米国景気概況（2021年9月）

2021年9月2日
調査部 主任研究員 細尾 忠生

景気の回復ペースがやや鈍化
米国経済は回復ペースがやや鈍化している。4-6月期の実質GDP成長率（改定値）は、前期比年率＋6.6％と、前期（6.3％）から加速し、コロナ前の水準を回復した。もっとも、足元では新型コロナの感染再拡大、半導体不足の影響などにより、一部の経済指標に改善一服の動きがみられる。先行きについては、ワクチン接種の進展にともなう経済活動の再開により、2％程度とされる潜在成長率を大きく上回るペースでの成長がまだしばらく続く見通しである。
ISM景況指数

実質GDP（前期比年率、％）（％）

3060201055

050-10-2045-30-40

製造業

1213141516171819202140

1617（年、四半期）（出所）米商務省

1Mitsubishi UFJ Research and Consulting（出所）米供給管理協会

非製造業

18192021（年、月次）

生産は増加、雇用は回復
7月の鉱工業生産は前月比0.9％増加した。自動車・部品関連で、夏季休暇を返上し操業を継続した工場が多くみられ、全体を押し上げた。また、設備投資動向を示す6月のコア資本財出荷は同1.0％増と5ヶ月連続で増加した。
7月の非農業部門雇用者数は前月差＋94.3万人増加した。新型コロナのワクチン接種進展による行動制限の緩和を背景に、娯楽・宿泊・飲食が大幅に増加した。失業率は5.4％に低下した。

鉱工業生産（2017年=100）

雇 用（2017年=100）

105（億人）（％）

130120100110

非農業部門雇用者数（左軸）失業率（右軸）

1.5

15

1.4

101.35100
959080

鉱工業生産指数（左）9070

同（自動車・自動車部品、右）6085504080

1718（出所）米FRB

2

Mitsubishi UFJ Research and Consulting

19202130（年、月次）

1.21718（出所）米労働省

1920210（年、月次）

消費は自動車が下押し、物価上昇率は頭打ちの兆し7月の実質個人消費は前月比0.1％減少した。外食などのサービス関連消費は好調だったが、自動車が供給不足の影響により大幅に減少し消費全体を下押しした。
消費者物価のうち、エネルギーと食料品を除くコアベースの上昇率は、7月に前年比4.3％とわずかに鈍化した。また、FRBが重視するPCEデフレーター・コア上昇率は、7月に同3.7％と高水準ながらも前月と同じ上昇率にとどまった。
実質個人消費物 価（前年比、％）（前月比、％）

55CPI総合
CPIコア

4PCEDコア

03-52-101-150

1718（出所）米商務省

3Mitsubishi UFJ Research and Consulting

192021（年、月次）

1718192021（年、月次）（出所）米労働省、商務省

住宅価格上昇率はバブル期を上回る
7月の住宅着工件数は年率153万戸とわずかに減少した。木材など建材費の値上がりが着工を抑制しているものの、住宅市場では販売在庫が歴史的低水準にあり、販売物件の不足により着工は高水準の推移が続いている。
6月の住宅価格指数は、前年比＋18.6％と、低い住宅ローン金利と物件の在庫不足を背景に、2000年代の住宅バブル期を上回り、1987年の統計開始以来最大の上昇率を記録した。
住宅着工件数S&Pコアロジック・ケース・シラー住宅価格指数（年率、万戸）（前年比、％）

250

15200

10150

50100-5500-1002040608（出所）米商務省

4Mitsubishi UFJ Research and Consulting

101214161820-150005（出所）S&P Global

101520新型コロナ（デルタ株）の感染拡拡大による影響
米国では、他国同様に新型コロナの感染がデルタ株を中心に再拡大しており、新規感染者数が1月以来の水準に増加、死者数は感染拡大よりペースは劣るものの増加している。
感染再拡大にともない、レストラン予約件数や空港利用者数の改善が一服するなど、景気回復の動きに足踏みがみられる。もっとも、景気の回復ペースを大きく損なうほどの状況ではなく、先行き、ワクチン接種のさらなる進展が見込まれる
ため、景気の回復ペースは鈍化するものの回復の動きは持続する見通しである。
新型コロナの感染者・死者数

レストラン予約、空港利用者数

（万回）

（％）

20020/03

20/06

20/09

200

2,000

150

1,000

100

21/03

21/06

06040

レストラン予約件数（右軸）200-20-40-60-8050
空港保安検査場通過人数
（左軸）

-100

（年/月、日次）
新規感染者数（7日移動平均、左軸）

020/1 20/3 20/5 20/7 20/9 20/11 21/1 21/3 21/5 21/7

死亡者数（7日移動平均、右軸）（出所）米TSA、オープンテーブル（出所）CEIC

520/12250

3,00010（2019年比、％）（万人）Mitsubishi UFJ Research and Consulting-120（年/月、日次）FRBは金融緩和を継続、出口戦略に向け、雇用の回復ペースが焦点
FRBは、7月27日～28日に開催した連邦公開市場委員会（FOMC）で、ゼロ金利政策と量的緩和策を継続することを決定した。会合後に公表された声明では、雇用・物価目標を達成するまで、金融緩和策を継続する方針をあらためて示した。
一方、8月18日に公表された議事要旨によると、多くの委員から量的緩和策の縮小を年内に開始することが適当との認識が示された。実際、雇用は2カ月連続90万人超増加、このペースで回復が続けば、来年初めにコロナ前水準に回復する。
特に、失業保険給付の対象拡大措置による受給者が900万人近くおり、同措置が9月3日に失効するため9月以降の雇用統計で雇用の一段の増加が見込まれている。このため、FRBは量的緩和策縮小を年内に決定する公算が大きい。
雇用の回復ペース

失業保険受給者の内訳（万人）

給付対象拡大による受給者

03,500

給付期間延長による受給者-5003,000（雇用の減少数、万人）-1000

2021年7月▲570万人

-1500

2,500
2,000
1,500

-2000
-2500

従来基準による受給者

1,000
051015500（雇用ピークからの経過、月）（注）雇用の減少数は、コロナ前のピークであった2020年2月の水準との比較を示す（出所）米労働省

6Mitsubishi UFJ Research and Consulting

020（出所）米労働省

21（年、週次）

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