欧州景気概況（2023年8月）

2023年8月2日
調査部 副主任研究員 土田陽介

ユーロ圏景気概況① 景気は足踏みしている
ユーロ圏の4-6月期の実質GDP（速報値）は前期比+0.3%とプラス成長に復した。スペインが同+0.4%と好調を維持し、またフランスが同+0.5%と加速したことなどが、ユーロ圏全体のGDPを押し上げた。一方で、景気の方向を示す景況感
指数は、最新7月が94.5と3ヶ月連続で低下した。製造業・サービス業、建設業と幅広い業種で景況感が悪化した。

実質GDP（出所）欧州連合統計局（ユーロスタット）

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景況感指数（出所）欧州委員会ECFIN

ユーロ圏景気概況② 生産は減少
ユーロ圏の5月の鉱工業生産は前月比+0.2%と4月（同+1.0%）から増勢が減速し、均した動きも下向き。ただし、自動車の生産は、ドイツは頭打ちだが、ドイツ以外では各国とも緩やかな増加基調を維持した。

鉱工業生産（出所）ユーロスタット

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自動車生産台数（鉱工業生産ベース）（出所）ユーロスタット

ユーロ圏景気概況③ 消費は悪化
ユーロ圏の5月の小売数量は前月比横ばいとなり、均した動きも依然として下向き。ただし、翌6月の新車販売台数は前月比+1.9%の年率868万台と再び増加し、均した動きは底入れ。

小売数量（出所）ユーロスタット

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新車販売台数（出所）欧州中央銀行（ECB）

ユーロ圏景気概況④ 雇用は改善
ユーロ圏の6月の失業率は6.4%と3ヶ月連続で横ばいとなった。また失業者数も前月比6.2万人減と、改善ピッチが2ヶ月連続で鈍化したものの、雇用は改善基調を維持。主要国別に失業率を見ると、各国ともわずかな低下か横ばいにとどまっている。

雇用統計（出所）ユーロスタット

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主要国別失業率（出所）ユーロスタット

ユーロ圏景気概況⑤ インフレは鈍化
ユーロ圏の7月の消費者物価（速報値）は総合ベースで前年比+5.3%と、3ヶ月連続で伸びが鈍化。反面で、変動が激しい項目を除いたコアベースは同+5.5%と、伸びが高止まりした。一方で、生産者物価（建設除く総合）は5月時点で前年比▲1.6%と、2年半ぶりに前年割れに転じた。うちエネルギー価格は同▲13.3%と、3ヶ月連続で前年割れとなった。

消費者物価（出所）ユーロスタット

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生産者物価（出所）ユーロスタット

ユーロ圏景気概況⑥ ECBは7月理事会で追加利上げを実施
欧州中央銀行（ECB）は7月27日に定例の政策理事会を開催、政策金利をそれぞれ0.25%引き上げた。ECBはデータ次第とはしながらも、追加利上げの可能性にも言及した。またECBは7月より、資産購入プログラム（APP）の下で購入してきた金融資産に対する再投資の停止に着手した。次回の理事会は9月14日に予定。

7月理事会での決定内容の概要

ECBの政策金利
主な決定事項
政策金利内容■各政策金利を0.25%ずつ引き上げ・貸出ファシリティー金利
4.25%→4.50%
・主要リファイナンス・オペ金利 4.00%→4.25%
・預金ファシリティー金利
3.50%→3. 75%

資産購入の再投 ■資産購入プログラム（APP）
資政策
・3月から6月まで月150億ユーロのピッチで保有資産を削減
・6月で再投資を終了■パンデミック緊急購入プログラム（PEPP）
・再投資は2024年末で終了
・各国中銀の出資比率に応じた資産購入などを適用せず、柔軟な購入を行う
市場分断防止策 ■TPIの適用条件（TPI）・EUが定める財政ルールの順守
・健全なマクロ経済運営（過剰な経常赤字の是正など）■TPIの具体的な手段
・流通市場での国債購入、金額は無制限
・購入対象資産は国債が中心、社債も視野、満期1~10年・状況が改善すれば終了
・経済の基礎的条件に基づく金利上昇には適用せず（出所）欧州中央銀行（ECB）

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Mitsubishi UFJ Research and Consulting（出所）ECBユーロ圏景気概況⑦ 金利は横ばい、株価は上昇7月のユーロ圏主要国の長期金利は横ばい。欧州中銀（ECB）による追加利上げを巡る思惑が交錯し、金利は横ばいで推移した。他方で、7月のユーロ圏の株価は上昇した。ECBによる追加利上げへの懸念が株価の上値を抑えたが、中国による景気刺激策強化に対する期待などが株価を押し上げた。

長期金利（出所）ECB

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株価（Eurostoxx50）（出所）STOXX

ユーロ圏景気概況⑧ ユーロは対ドル上昇、対円で下落
7月のユーロ相場は対ドルで上昇、対円で下落した。対ドルでは、米国の利上げ局面が終了するとの思惑から、ユーロが買われた。対円では、日銀によるイールドカーブコントロール（YCC）修正への期待などから、ユーロが売られた。ユー
ロ圏の経常収支は財収支の赤字幅が縮小に転じたが、実需面からのユーロ買い圧力は依然として弱い。

ユーロ相場（出所）ECB

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国際収支（出所）ECB

英国景気概況① 景気は足踏みしている英国の1-3月期の実質GDP（確報値）は前期比+0.1%と2四半期連続で同じ伸び率となった。主要な需要項目の動きを確認すると、設備消費が増加して景気を下支えした一方で、個人消費が横ばいとなり、輸出が減少して景気を下押しした。
他方で、5月の月次実質GDPは前月比▲0.1%となり、均した動きは足踏み。

実質GDP

主要な需要項目（2019年=100、季調済）
110
105
100
959085

個人消費80

設備投資75

輸出70
1920212223（年、四半期）（出所）英国立統計局（ONS）

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Mitsubishi UFJ Research and Consulting（出所）ONS英国景気概況② 生産は足踏み
英国の5月の鉱工業生産は前月比▲0.6%と2ヶ月連続で減少し、均した動きは横ばい。一方で、同月の実質輸出は同▲5.0%と4月（同+4.0%）から減少に転じ、均した動きも下向きに。さらに、5月のサービス生産は前月比横ばいにとどまり、均した動きは横ばい。

生産と輸出（出所）ONS

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サービス業生産（出所）ONS

英国景気概況③ 消費は回復
英国の6月の小売数量（除く石油）は前月比+0.7%と5月（同横ばい）から増勢が加速し、均した動きは上向き。一方で、同月の新車販売台数（乗用車）は前年比+25.8%と増勢が加速。均した動きは前年比2割増のピッチが定着し、市場規模は年間180万台レベル。

小売数量（除く石油）（出所）ONS

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新車販売台数（乗用車）（出所）ONS

英国景気概況④ 雇用は改善が一服
英国の5月の雇用統計（3ヶ月後方移動平均）では、失業率が4.0%と再び上昇し、また雇用者数が前月比3.8万人減と減少に転じたことから、雇用は改善が一服したと判断。均した賃金の動きは名目ベースだと前年比7%前後までプラス幅が拡大した一方、消費者物価で実質化した実質ベースでは依然として前年比2%ほどのマイナス幅である。

雇用統計（出所）ONS

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平均賃金（週給）（出所）ONS

英国景気概況⑤ インフレは鈍化
英国の6月の消費者物価は総合ベースで前年比+8.0%と3ヶ月ぶりに伸びが鈍化した。また変動が激しい項目を除いたコアベースは同+6.9%と、前月（同+7.1%）から伸びが鈍化したが、依然として高水準。消費者物価の先行指標となる
生産者物価は6月時点で同横ばいと、12ヶ月連続で伸びが鈍化した。

消費者物価（出所）ONS

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生産者物価（投入価格、除く関税）（出所）ONS

英国景気概況⑥ BOEは6月委員会で追加利上げを実施
イングランド銀行（BOE）は8月3日の金融政策委員会（MPC）で、政策金利（バンクレート）を0.25%引き上げ、年5.25%とする見込み。BOEは2022年11月から保有国債の市中売却を開始しており、国債の保有高は徐々に減少している。
次々回MPCは9月21日に開催予定。

政策金利（バンクレート）

英中銀の国債保有高（1兆ポンド）
0.9
0.8
0.7
0.6
0.5
0.4
0.3
0.20.1
10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23（年、四半期）（出所）イングランド銀行（BOE）

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Mitsubishi UFJ Research and Consulting（出所）BOE

英国景気概況⑦ 金利は低下、株価は上昇
7月の英国の長期金利は低下した。インフレの鈍化を示唆する指標が相次いだことなどを受けて、英国の金利は低下した。一方で、7月の英国の株価は上昇した。好調な資源価格を受けて鉱山株などエネルギー関連株が買われ、相場の上昇をけん引した。

株価（FT30指数）

金利（出所）BOE

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Mitsubishi UFJ Research and Consulting（出所）BOE

英国景気概況⑧ ポンドは対ドル、対円で下落
7月のポンド相場は対ドル、対円で下落した。インフレの鈍化を示唆する指標が相次いだことなどを受けてBOEによる追加利上げが終盤に入ったとの思惑が強まり、ポンド売りが先行した。財収支の赤字幅は縮小しているが、依然としてGDPの8%近い水準を保っており、ポンドの実需買い圧力は弱い。

ポンド相場（出所）BOE

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国際収支（出所）ONS

ご利用に際してのご留意事項を記載していますので、ご参照ください。
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