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アジア投資環境レポート 2018年12月3日号

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アジア投資環境レポート

20 18 年 12月 3日号

経 済 調 査 室

マレーシア：内需は好調だが供給ショックに伴ってGDP成長率が予想外の鈍化【図１】 民間消費が拡大するも純輸出や在庫投資が景気を下押し(右)
15(%)

(%)

実質GDP成長率 (四半期)
前期比年率10161412
1086420-2-4-6-8-10-12

前年比(棒:季節調整済)(線)

50-5-10注) 直近値は2018年7-9月期-152008

2010

2012

2014

2016

2018

(年)

【図２】 堅調な雇用環境(左)、急減するパーム油とLNG輸出の伸び(右)(%)

実質GDP前年比と寄与度 (四半期)

実質GDP6
固定資本投資政府消費(%)

失業率と製造業雇用者数 (月次)8403.4303.2

失業率(線:右軸)

3.04
製造業雇用者数
前年比(棒:左軸)

22.62.40注) 3ヵ月移動平均
直近値は2018年9月

注) 直近値は2018年7-9月期

2008 2010 2012 2014 2016 2018(年)

出所）マレーシア統計局、CEIC

パーム油とLNG輸出の前年比 (月次)LNG(液化天然ガス)

20
10

2.8

民間消費

在庫投資
純輸出

(%)

3.6-22011

2013

2015

2017

(年)

0-10

2.2-202.0-301.8-402008注) 輸出数量
直近値は2018年10月

201020122014

パーム油20162018(年)

出所）マレーシア統計局、CEIC

11月16日、マレーシア政府は、7-9月期の実質GDPが前年比+4.4%と前期の+4.5%よ

固定資本投資は同+3.2%と前期の+2.2%より加速しました。建設投資が同+1.8%と前り減速し、市場予想(Bloomberg集計の中央値)の+4.6%を下回ったことを公表。なお、期の+2.1%から鈍化したものの、設備投資が+5.9%と+3.6%より加速。住宅投資の低迷

季節調整済みの前期比年率は+6.7%と前期の+1.2%より加速しました(図1左)。

が前者を下押しし、民間設備の拡張投資が後者を押上げました。部門別では、民間投需要側では、民間消費が加速し固定資本投資も拡大したものの、供給側の要因から資が同+6.9%と前期の+6.1%より加速する一方で、公的投資は▲5.5%と前期の▲9.8%

油ヤシ(パーム油)や天然ガス等の生産と輸出が急減し成長率を押下げ。内需(在庫投資より下げ幅を縮めつつ4期連続のマイナスに。国有企業による投資計画の一部が完成を除く)の寄与度は+6.4%ポイント(pt)と前期の+5.2%ptより拡大した一方、純輸出がに近づき鈍化した影響です。外需では、総輸出が同▲0.8%と前期の+2.0%より反落。

▲0.7%ptと前期の+0.1%ptより反落し、在庫投資が▲1.4%ptと前期の▲0.9%ptより下げ

電器･電子輸出が加速したものの、生産の低迷したパーム原油や天然ガスが落込み(図2幅を広げました(図1右)。民間消費は前年比+9.0%と前期の+8.0%より加速しました。

右) 、精製燃料や運輸機器の伸びも鈍化しました。総輸入も同+0.1%と前期の+2.1%よ

運輸機器や家具など耐久財の消費が伸張。新政権による財サービス税(GST)廃止の影り鈍化。この結果、純輸出の寄与度は▲0.7%ptと前期の+0.1%ptより反落しました。

響や、良好な雇用･所得環境が背景です。労働参加率の上昇とともに失業率も上昇し生産側では、好調な家計消費を背景に製造業とサービス部門の生産が加速した一方、ているものの、雇用者数は底堅く拡大しています(図2左)。政府消費は同+5.2%と前期天然ガスや油ヤシの生産が落込み鉱業と農林漁業がマイナスに(図3左)。GDP成長率のの+3.1%より上昇。公務員給与等が減速したものの、財サービス購入が加速しました。

押し下げ幅(寄与度)は、鉱業(天然ガス等)は▲0.4%pt、油ヤシが▲0.3%ptに上りました。

巻末の｢本資料に関してご留意頂きたい事項｣を必ずご覧ください。

1

Oアジア投資環境レポート 2018年12月3日号【図3】 製造業とサービス部門が加速するも農林漁業や鉱業が軟調(左) 供給側の要因から油ヤシと天然ガスの生産が急減
農林漁業生産は前年比▲1.4%と前期の▲2.5%に続くマイナスに。天然ゴムが下げ幅を縮小したものの、油ヤシが同▲8.0%と前期の▲6.0%より悪化。年初以降の洪水(マレー半島部)や水不足(サバ州)による樹木のストレスなどから7-8月の同生産がマイナスの伸びとなりました(図3右)。鉱業は同▲4.6%と前期の▲2.2%より下げ幅が拡大。
パイプラインの修復や計画外生産停止の影響から天然ガスが落込みました(図4左)。

(%)

パーム原油生産量の伸び率 (月次)注) 直近値は2018年10月

150

1510+6.2%より加速し、運輸機器や家具等も伸張。減税効果で家計部門の耐久財消費が伸5

び、電子･電器輸出も堅調であった影響です。一方、加工食品(パーム油等)は鈍化。

0

つ底堅く拡大しました。過剰在庫を抱える住宅部門が軟調であった一方、土木建設が(%)

200

20

製造業は同+5.0%と前期の+4.9%より加速しました。電器･電子が+6.4%と前期の油ヤシ生産の落込みの影響です。建設業は同+4.6%と前期の+4.7%よりやや鈍化しつ

実質GDP(部門別)の前年比 (四半期)25

サービス製造建設-10は同+7.2%と前期の+6.5%より加速しました。好調な家計消費を背景に小売が同-15+12.3%と前期の+8.1%より加速し、金融も+4.0%と前期の+2.2%より上昇。GST廃止を-20

鉱業注) 直近値は2018年7-9月期(年)2008 2010 2012 2014 2016 2018

受けて家計による輸送機器の購入が拡大するとともに、自動車融資等が伸びました。

50

農林漁業-5

底堅く拡大。進行中の運輸、石油化学、発電関連の建設が伸びました。サービス部門

1000
前年比-50(線)

-100
2008

2010

3ヵ月移動平均
3ヵ月前比年率(棒)
2012

2014

2016

2018 (年)出所）マレーシア統計局、マレーシア･パーム油庁(MPOB)、CEIC 今後は鉱業と農業が回復する一方、家計消費は鈍化か【図4】 足元で生産が急減する天然ガスは、多額の貿易黒字を計上

今後、生産側では、パイプライン復旧などに伴って7-9月期に落込んだ天然ガスや(%)

油ヤシの生産が回復するでしょう。また、ジョホール州の大規模な精製･石油化学コ35

ンビナート(RAPID)が1-3月期に操業を始め、生産と輸出を押上げる見込みです。

30

需要側では、7-9月期に急伸した家計消費が減税期の先食いからの反動で鈍化する

天然ガス生産の前年比 (月次)20
15を復活させました。一方、政府は2019年度予算に基づき、400億リンギ(GDPの2.7%)10相当の税還付を行う予定であり、消費の落込みを和らげる見込みです。投資に関して

5は、政府が歳出の合理化を進める中で公的投資が低迷する一方、製造業を中心に民間

0原数値

電子･電器
ゴム
パーム油
天然ガス
石油

5-5イクルの終焉が輸出の伸びを鈍化させる見込みです。また、同国は石油の純輸出はほ-10

ぼゼロであるものの、LNGの純輸出はGDP比2.7%と大きく(図4右)、その多く(主に日-15

本向け)の価格は原油価格に連動。足元の原油安によって同国の交易条件は悪化して-20います。今年通年の経済成長率は+4.7%前後と昨年の+5.9%を下回り、来年も+4.5%前

-25
2008

巻末の｢本資料に関してご留意頂きたい事項｣を必ずご覧ください。

1510

投資が堅調に拡大するとみられます。外需に関しては、国際的な半導体と投資回復サ後と緩やかに鈍化しつつ、底堅い景気の拡大が続くと予想されます。（入村）主要項目別貿易収支のGDP比 (月次)2025でしょう。新政権は6月に財サービス税(GST)を廃止し、9月よりサービス売上税(SST)

(%)

250
3ヵ月移動平均注) 直近値は2018年9月

2010

2012

その他

-52014

20162018 (年)注) 12ヵ月移動累計
直近値は2018年9月-102001 2004 2007 2010 2013 2016(年)

出所）マレーシア統計局、CEIC

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