お客さま用資料気になる?木になる?!中小型株 Vol.6

2024年9月3日
投資戦略部
日本株式戦略グループ

成長期待の高い中小型株をピックアップ
東証グロース指数が怒涛の10連騰
波乱に見舞われた2024年の夏相場では、日経平均株価が過去最大の下げ幅（前日比▲4,451円：8月5日）を記録したことが話題となっていたが、中小型株が中心のスタンダード指数やグロース指数も例外ではない。スタンダード指数は同▲10.9%、グロース指数は同▲16.1%と惨憺たる状況だった。
その後のリバウンドではグロース指数が10連騰（8月20日現在）するなど、新興市場には資金が流入したものの、中型・小型株指数の戻りは日経平均株価や大型株指数を下回っている。
もっとも、ドル高円安の一服や秋の日米政局動向を睨み、主力大型株の上値は重くなる可能性がある。8月相場では、かつての人気中小型株を見直す動きが出始めており、注目できそうだ。今回の「き」になる6銘柄は、Vol.5からの継続銘柄を含め、新規4銘柄で高シェア、好業績内需などの観点から選定した。

主要株価指数の上昇率（8月5日終値～8月26日終値）（%）
40

今回の「き」になるテーマ：回復基調の個人消費＆設備投資
4-6月期の実質GDP（1次速報値）は、前期比年率+3.1%となり、事前の市場予想を上回った。自動車の品質不正問題の影響が一巡するなかで、個人消費や設備投資が持ち直したことが大きい。今後、実質賃金のプラス圏が定着すれば、一層の消費回復が期待されよう。また、インフレ経済下で企業が投資を抑制してキャッシュを保有する意味も薄れるとみられ、設備投資増の原動力となろう。関連銘柄に目を向けたい。

主な消費・設備投資関連銘柄
カテゴリ

消費銘柄

事業内容

ABCマート（2670）「ABC-MART」を展開する靴専門店最大手

三越伊勢丹（3099）

総額売上高で国内百貨店トップ

良品計画（7453）「無印良品」を手掛ける製造小売企業

アシックス（7936）

スポーツウエアやスポーツ用具を製造販売

大塚商会（4768）

中小企業に強い独立系の情報サービス企業

設備投資 オムロン（6645）
ミスミG（9962）

センサー技術に強みを持つオートメーション大手
生産材調達フロー全体の効率化に強み
出所：QUICK 作成：岡三証券

30

今回の「き」になる6銘柄
１20

Sはスタンダード

日清ｵｲﾘｵｸﾞﾙｰﾌﾟ（2602）：植物油のﾘｰﾃﾞｨﾝｸﾞｶﾝﾊﾟﾆｰ…..……p.2

２ RS Technologies（3445）：ｳｪｰﾊ再生事業で世界ｼｪｱ33％...p.2
３ ADEKA（4401）：中堅化学ﾒｰｶｰ“地味だけど、すごい会社”..p.3

10

４ Japan Eyewear Holdings（S5889）:「金子眼鏡」等を展開.p.3
0
グロース

日経平均株価

大型株

プライム

中型株

小型株

スタンダード５ ﾀﾑﾛﾝ（7740）:総合光学ﾒｰｶｰ…………...…………………..….p.4
６ 朝日ｲﾝﾃｯｸ（7747）:ｶﾞｲﾄﾞﾜｲﾔｰ、ｶﾃｰﾃﾙ製品を展開…….…….p.4

出所：QUICK 作成：岡三証券 8月26日現在

最後に重要な注意事項が記載されていますので、十分にお読みください。

1

お客さま用資料気になる?木になる?!中小型株 Vol.6

2024年9月3日
投資戦略部
日本株式戦略グループ

注目銘柄

W

日清オイリオグループ（2602）

NE

RS Technologies（3445）

植物油のリーディングカンパニー

ウェーハ再生事業で世界シェア33％のトップ企業

家庭用、業務用の食用油、食品メーカー向けの加工用原料、化粧品原料などを国内外で提供する。主力の油脂事業
は家庭用、業務用の食用油のほか、加工油脂としてチョコレート用油脂、マーガリンなども展開する。丸紅の持分法適用関連会社。

半導体製造において使用されるテストウェーハを再生加工した「再生ウェーハ」分野で世界トップの企業。独自技術により10回以上のリサイクルも可能で、環境負荷軽減や半導体メーカーのコストダウンに貢献している。

カカオ豆相場の高騰によりその代替としてチョコレート用油脂の需要が増加している。24/3期にはチョコレート用油脂拡販に向けた増産設備の導入を決定しており、新設備の安定稼働による高付加価値品の販売拡大が期待されそうだ。

24/12期中間決算は、前年同期比15％増収、同5％営業減益。中国市況の減速により、シリコンウェーハ製造を手掛けるプライムウェーハ事業が減収、営業減益となったが、2Q単体では出荷数量が回復した。会社側は世界全体の再生
ウェーハの生産枚数は、今後3年ほどで毎年8～10％程度伸びるとしており、業績拡大への期待が続こう。

チョコレート用油脂の販売数量推移

セグメント別売上高の推移

120115（億円）
60107110
100
10085

プライムウェーハ事業

半導体関連装置・部材等事業

50

9590

ウェーハ再生事業

40

88

30

80

20
1070

01Q

60
20/3期

21/3期

22/3期

23/3期

24/3期

2Q

25/3期
（会社計画）

出所：会社資料 作成：岡三証券 会社計画は5月17日現在 ※20/3期を100とした場合の指数

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3Q

23/12期

4Q

1Q

2Q

24/12期
出所：会社資料 作成：岡三証券

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2024年9月3日
投資戦略部
日本株式戦略グループ

注目銘柄

SはスタンダードW

NADEKA（4401）

E

Japan Eyewear Holdings（S5889）

中堅化学メーカー“地味だけど、すごい会社”「金子眼鏡」「フォーナインズ」の製造・販売企業

自動車向けなどに使用される樹脂添加剤や半導体向けの情報・電子化学品を中心とした化学品と、業務用食用油、農薬が事業の柱。先端半導体メモリ向け高誘電材料で業界シェア50%超、エンジンオイル向け潤滑油添加剤では国内新車採用率100%など高シェア製品を有する。子会社に日本農薬。

福井県鯖江市に本拠地を置くアイウェアカンパニー。「金子眼鏡（かねこがんきょう）」「フォーナインズ」の2ブランドを展開し、一式単価はそれぞれ約7.5万円、約8.1万円を超える。企画・デザイン、製造、販売を一気通貫で自社で行う。

25/3期1Qは前年同期比4%増収、同17%営業増益を達成。
化学品事業の好調を受けて、通期計画を上方修正した。上期の上振れ分の上方修正で、下期予想は据え置いているが、想定為替レート1ドル＝140円と保守的なことや、下期も化学品事業の好調が見込まれ、更なる上乗せも期待できそうだ。

セグメント別営業利益（24/3期、億円）
その他 17
ライフサイエンス
59

樹脂添加剤
79

25/1期1Qは前年同期比32％増収、同57％営業増益。国
内の個人消費回復やインバウンド需要拡大、フレーム販売価格の値上げなどが奏功した。インバウンド売上は約7億円と過去最高となるなど好調が続く。会社側は中国からの顧客向けに更なる売上増加余地があるとしており、高いブランド力を背景とした業績拡大が期待できよう。
（円）
85,00080,000一式単価（※）の推移
金子眼鏡

フォーナインズ

75,00070,00065,000

食品 41

60,000

機能化学品 59

情報・電子化学品
97

55,00050,00019/1期

出所：会社資料 作成：岡三証券※端数処理の関係で各セグメントの合計は全体の営業利益に一致しない

20/1期

21/1期

22/1期

23/1期

24/1期

25/1期

出所：会社資料 作成：岡三証券 25/1期は1Q現在※一式単価はフレーム及びレンズの購入単価合計。各期2/1～1/31の集計結果

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2024年9月3日
投資戦略部
日本株式戦略グループ

注目銘柄

W

タムロン（7740）

N
E

W

朝日インテック（7747）

NE

総合光学メーカー

ガイドワイヤー、カテーテル製品を展開

一眼レフカメラ及びミラーレスカメラ用の交換レンズを中心とした写真関連事業が主力。また、監視カメラ用レンズやFA/マシンビジョン用レンズなどの監視/FA関連事業、ドローン用レンズ、医療用レンズなどのモビリティ＆ヘルスケア・その他事業なども展開する。

医療機器分野や産業機器分野で使われる、さまざまなワイヤー製品を展開する。なかでも、ガイドワイヤーをはじめとしたカテーテル治療に不可欠な医療機器を主力として開発・製造・販売を行う。海外売上高比率は約8割*。 *24/6期末時点

24/12期中間決算は、前年同期比37％増収、同67％営業増益。全セグメントで販売が好調に推移したことや円安も寄与し、中間期として過去最高業績を達成。業績好調を受けて通期会社計画を上方修正した。写真関連事業の商品力を背景とした中長期での稼ぐ力への期待が続くとみられる。
50%

24/6期通期決算は症例数の回復・拡大や需要の増加が寄与したことで前期比19％増収、同23％営業増益となった。
25/6期通期計画について会社側は、26/6期を最終年度とする中期経営計画の連結売上高目標である1,100億円を1年前倒しで達成する計画とした。海外を中心としたメディカル事業での売上が今後も業績を牽引しよう。
（億円）

セグメント別の営業利益率の推移

（億円）
300

売上高（左軸）写真関連
監視＆FA関連
モビリティ＆ヘルスケア・その他

40%

売上高・営業利益の推移

1,200

営業利益（右軸）

30%

1,000

250

800

200

20%
10%0%
1Q

2Q

3Q
23/12期

4Q

1Q

2Q

60015023/6期

24/12期
出所：会社資料 作成：岡三証券

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24/6期

25/6期
（会社計画）

出所：会社資料 作成：岡三証券 会社計画は8月14日現在

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2024年9月3日
投資戦略部
日本株式戦略グループ

注目銘柄

日清オイリオグループ（2602）

RS Technologies（3445）

（円）
5,500

（円）
5,000

5,000

4,000

4,500
3,000

4,000
2,000

3,500

1,000

3,000

0

2,500
2020年

2021年

2022年

2023年

2024年

ADEKA（4401）

2020年

（円）
5,000

3,000

4,000

2,500

3,000

2,000

2,000

2022年

2023年

2024年

Sはスタンダード

26週線

1,000

26週線

01,000
2020年

2021年

Japan Eyewear Holdings（S5889）

（円）
3,500

1,500

26週線

26週線

2021年

2022年

2023年

2024年

2020年

2021年

2022年

2023年

2024年

出所：QUICK 作成：岡三証券 週足 8月30日現在

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5お客さま用資料気になる?木になる?!中小型株 Vol.6

2024年9月3日
投資戦略部
日本株式戦略グループ

注目銘柄

タムロン（7740）

朝日インテック（7747）

（円）
5,000

（円）
4,000

4,000

3,500

3,000

3,000

2,000

26週線

2,500
26週線

1,000

2,000
1,500

0
2020年

2021年

2022年

2023年

2024年

2020年

2021年

2022年

2023年

2024年

出所：QUICK 作成：岡三証券 週足 8月30日現在

最後に重要な注意事項が記載されていますので、十分にお読みください。

6重要な注意事項免責事項
・本レポートは、投資判断の参考となる情報提供のみを目的として作成されたものであり、個々の投資家の特定の投資目的、または要望を考慮しているものではありません。
また、本レポート中の記載内容、数値、図表等は、本レポート作成時点のものであり、事前の連絡なしに変更される場合があります。なお、本レポートに記載されたいかなる内容も、将来の投資収益を示唆あるいは保証するものではありません。投資に関する最終決定は投資家ご自身の判断と責任でなされるようお願いします。
・本レポートは、岡三証券が信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成されたものですが、その情報の正確性、安全性を保証するものではありません。企業が過去の業績を訂正する等により、過去に言及した数値等を修正することがありますが、岡三証券がその責を負うものではありません。
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・債券は、金利水準、株式相場、為替相場、不動産相場、商品相場等の変動による債券価格の変動によって損失が生じるおそれがあります。
・債券は、発行体やその他の者の経営・財務状況の変化およびそれらに関する外部評価の変化等により、債券価格が変動することによって損失が発生するおそれがあり、また、元本や利子の支払いの停滞もしくは支払い不能の発生または特約による元本の削減等のおそれがあります。
・金融機関が発行する債券は、信用状況の悪化により本拠所在地国の破綻処理制度が適用され、債権順位に従って元本や利子の削減や株式への転換等が行われる可能性があります。ただし、適用される制度は発行体の本拠所在地国により異なり、また今後変更される可能性があります。
＜個人向け国債＞
・個人向け国債を募集により購入いただく場合は、購入対価のみをお支払いいただきます。個人向け国債を中途換金する際は、次の計算によって算出される中途換金調整額が、売却される額面金額に経過利子を加えた金額より差し引かれます（直前2回分の各利子（税引前）相当額×0.79685）。
・個人向け国債は、安全性の高い金融商品でありますが、発行体である日本国政府の信用状況の悪化等により、元本や利子の支払いが滞ったり、支払い不能が生じるおそれがあります。

＜転換社債型新株予約権付社債（転換社債）＞
国内市場上場転換社債の売買取引には、約定代金に対し、最大1.10%（税込み）（手数料金額が2,750円を下回った場合は2,750円（税込み））の売買手数料をいただきます。
転換社債を募集等によりご購入いただく場合は、購入対価のみをお支払いいただきます。転換社債は転換もしくは新株予約権の行使対象株式の価格下落や金利変動等による転換社債価格の下落により損失が生じるおそれがあります。また、外貨建て転換社債は、為替相場の変動等により損失が生じるおそれがあります。
＜投資信託＞
・投資信託のお申込みにあたっては、銘柄ごとに設定された費用をご負担いただきます。
お申込時に直接ご負担いただく費用：お申込手数料（お申込金額に対して最大3.85％（税込み））
保有期間中に間接的にご負担いただく費用：信託報酬（信託財産の純資産総額に対して最大年率2.254％（税込み））
換金時に直接ご負担いただく費用：信託財産留保金（換金時に適用される基準価額に対して最大0.5％）
その他の費用：監査報酬、有価証券等の売買にかかる手数料、資産を外国で保管する場合の費用等が必要となり、商品ごとに費用は異なります。お客様にご負担いただく費用の総額は、投資信託を保有される期間等に応じて異なりますので、記載することができません（外国投資信託の場合も同様です）。
・投資信託は、国内外の株式や債券等の金融商品に投資する商品ですので、株式相場、金利水準、為替相場、不動産相場、商品相場等の変動による、対象組入れ有価証券の価格の変動によって基準価額が下落することにより、損失が生じるおそれがあります。
・投資信託は、組入れた有価証券の発行者(或いは、受益証券に対する保証が付いている場合はその保証会社)の経営・財務状況の変化およびそれらに関する外部評価の変化等による、対象組入れ有価証券の価格の変動によって基準価額が変動することにより、損失が生じるおそれがあります。
・上記記載の手数料等の費用の最大値は、今後変更される場合があります。
＜信用取引＞
信用取引には、約定代金に対し、最大1.265%（税込み）（手数料金額が2,750円を下回った場合は2,750円（税込み））の売買手数料、管理費および権利処理手数料をいただ
きます。また、買付けの場合、買付代金に対する金利を、売付けの場合、売付株券等に対する貸株料および品貸料をいただきます。委託保証金は、売買代金の30％以上で、かつ300万円以上の額が必要です。信用取引では、委託保証金の約3.3倍までのお取引を行うことができるため、株価の変動により委託保証金の額を上回る損失が生じるおそれがあります。
○自然災害等不測の事態により金融商品取引市場が取引を行えない場合は売買執行が行えないことがあります。
○2037年12月までの間、復興特別所得税として、源泉徴収に係る所得税額に対して2.1％の付加税が課税されます。

岡三証券株式会社
金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第53号
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（2024年4月改定）