お客さま用資料

2024年6月12日 投資戦略部
グローバル株式戦略G 八木 菜摘 ・ 岳 佳華
日本株式戦略G 福嶋 祥歩

2024年も猛暑予想

日米中の関連銘柄をチェック【図表１】エルニーニョ監視海域の海面水温の基準値との差2024年も猛暑の可能性（℃）

世界気象機関（WMO）は6月5日、産業革命以前からの気温上昇が、今後5年間で1.5度に達する可能性が高いと発表した。このシナリオが現実化する場合、豪雨や干ばつなどの自然災害が増え、社会や経済に大きな影響を及ぼすと予想される。

エルニーニョ現象

4

ラニーニャ現象

基準値との差

3

3

2.5

2

2

1

1.5

0

1

-1

0.5-2
2010

2012

2014

2016

2018

2020

2022

02024 (年）

出所：気象庁 作成：岡三証券 基準値との差の直近は2024年5月分、エルニーニョ現象/ラニーニャ現象の判定は2024年3月分
基準値はその年の前年までの30年間の各月の平均値【図表２】エルニーニョ／ラニーニャ現象の発生確率（2024年）
エルニーニョ現象
4月
5月

平常

ラニーニャ現象90

6月<エルニーニョ現象とラニーニャ現象>

90

7月

1060

8月

405050

9月

4060

10月

40600%

20%

40%

他方、ラニーニャ現象発生時には、西太平洋熱帯域の海面水温が上昇することで日本付近では気温が高くなる傾向がある。日本各地では既に気温が30度以上の真夏日、中国では既に猛暑日が記録されたほか、米国でも一部地域で猛暑の可能性が指摘されている。
P.2-4では、日本・米国・中国の猛暑関連銘柄を示す。猛暑の本格化を前に、関連銘柄を確認したい。

100
10

こうした中、2024年は、2023年をも上回る猛暑になる可能性が示唆されている。2024年春まで続いたエルニーニョ現象が年内にラニーニャ現象に移行する可能性が高いためだ（図表２）。ラニーニャ現象が発生すると、南北アメリカで干ばつが起きやすくなるほか、西アジアや北欧では降水量が減少する可能性がある。EUは既に4月まで11ヵ月連続で今年の世界平均気温が各月の観測史上最高を更新中と発表しており、農作物への影響からインフレ加速につながる可能性もあろう。

60%

80%

100%

エルニーニョ現象とは、太平洋赤道域の日付変更線付近から南米沿岸にかけて海面水温が平年より高くなり、その状態が1年程度続く現象のこと。
逆に、同じ海域で海面水温が平年より低い状態が続く現象はラニーニャ現象と呼ばれる。
それぞれ数年おきに発生し、世界中の異常気象の要因となり得ると考えられている。

出所：気象庁 「エルニーニョ監視速報（No.381）」 作成：岡三証券

最後に重要な注意事項が記載されていますので、十分にお読みください。

出所：気象庁1

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2024年も猛暑予想

日米中の関連銘柄をチェック
日本
気象庁は6月10日、2023年春から続いていたエルニーニョ現象は終息したとみられ、その後ラニーニャ現象の発生する確率が高いと発表した。一般的に、ラニーニャ現象では日本は猛暑・厳冬になりやすい一方で、エルニーニョ現象では冷夏・暖冬になる傾向がある。実際、ラニーニャ現象が発生した2022年には都心で9日連続猛暑日を記録するなど、猛暑に見舞われた年となった。
仮にラニーニャ現象が発生した場合には、猛暑となる可能性が高まりそうだ。既に、4月の気温は基準値*を2.76度上回り、観測史上最も高くなったほか（図表３）、5月には気温が30度を（℃）

超える真夏日も観測されている。
暑すぎる夏は外出を控える人が多くなり、普段よりも消費が減ることで経済が冷え込む可能性があろう。実際、昨年は暑さの影響で東京ディズニーランドではパレードを一部中止するといった動きがみられた。
他方、暑さをしのぐ消費が増えることで、熱中症対策や猛暑関連グッズが売れやすくなるなどプラスに働く面もあろう。
下図には、主な猛暑関連銘柄を示した。本格的な暑さを前に、エアコンや扇風機に加えて、美容や飲料銘柄が恩恵を受けるとみており、注目したい。

【図表３】日本：過去5年の月平均気温偏差*の推移

3.0

2.5

エアコン

2.0
1.5

美容

1.00.5

銘柄

主な事業/猛暑関連商品

ダイキン（6367）

エアコン「うるるとさらら」シリーズ

山 善（8051）

扇風機・サーキュレーター

マツキヨココカラ（3088）

ドラッグストアチェーン

テイカ（4027）

日焼け止めの原料「微粒子酸化チタン」

花 王（4452）

日焼け止め「Biore UV」シリーズ

ロート（4527）

美容補助食品「へリオホワイト」

0.0

サッポロHD（2501）

ビールの「黒ラベル」「ヱビス」-0.5

ライフドリンク（2585）

水、茶、炭酸に特化した飲料の製造販売

７&I－HD（3382）「セブンイレブン」「イトーヨーカドー」

2019年
2021年
2023年

-1.0
-1.5
1月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

2020年
2022年
2024年

9月 10月 11月 12月

出所：気象庁 作成：岡三証券 2019年1月～2024年5月*各月の平均気温の基準値からの偏差を示す、基準値は1991〜2020年の30年平均値

飲料

洋缶HD（5901）

飲料用缶、ペットボトルを手掛ける

ホシザキ（6465）

業務用冷蔵庫や製氷機を取りそろえる

フジシール（7864）

ペットボトルなどのラベル包装

出所：各種資料 作成：岡三証券

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2

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米国
米国でも一部地域で猛暑の可能性が指摘されている。米海洋大気局（NOAA）が4月に発表した6～8月の気温予報では、今年は米国のほぼ全域で気温が上昇する見通しだ 。なかでも、ニューヨーク州などの北東部や、アリゾナ州、ニューメキシコ州、テキサス州などの西部～南部にかけては、気温が例年より高くなる可能性が50～70％とされている。
加えて、米国では、ラニーニャ現象の年は南西部を含む南部で降水量が例年より減少し、干ばつや山火事が増加する可能性も指摘されている。実際に、過去ラニーニャ現象が発生した2020年は、カリフォルニア州などでは極端に降水量が減り、深刻な干ばつが常態化している。
【図表4】米国： 6～8月の平均気温とトレンドライン
（℃）
23.5
23.0
22.5
22.0
21.5
21.0
20.5
50年

60年

70年

80年

90年

00年

出所：米海洋大気局（NOAA） 作成：岡三証券 年次、1950年～2023年

10年

20年

こうした状況では、農業用水や都市部の飲料水が不足するリ
スクのほか、川の水位が低下することで水力発電が停止し、電力供給が滞るリスクも高まる。足元では、データセンター投資の加速に伴う電力需要の増加が話題だが、猛暑の可能性が高い
テキサス州やカリフォルニア州は米国内で人口が多い州であり、夏にかけては家庭での電力需要も例年以上に増加する可能性があろう。水や電力の安定供給に向けたインフラ整備のほか、空調機器のメンテナンス需要などが一段と高まりそうだ。
更に、ラニーニャ現象の発生は、例年夏～秋にかけて活発化するハリケーン活動の増加にもつながる。防災関連や住宅修繕関連銘柄などにも注目したい。
ティッカー

銘柄

主な事業

PWR
ETN
URI
TT
JCINEE
SRE
AEP
XYL
WM
MSI
HD
ORLY

クアンタ・サービシズ
イートン
ユナイテッド・レンタルズ
トレイン・テクノロジーズ

電力インフラの設置や保全配電機器や電線管等の製品
建機や空調機器のレンタル住宅やビルの空調機器など
住宅やビルの空調機器など
ﾌﾛﾘﾀﾞ州拠点の発電事業
ｶﾘﾌｫﾙﾆｱ州拠点のｴﾈﾙｷﾞｰ事業
ｵﾊｲｵ州拠点の発電事業
水インフラ関連製品・サービス
廃棄物処理やリサイクル事業
消防等向けに無線などを製造
ホームセンター世界首位
自動車修理関連小売

ジョンソン・コントロールズ・インターナショナル

ネクステラ・エナジー
センプラ
アメリカン・エレクトリック・パワー
ザイレム
ウエイスト・マネジメント
モトローラ・ソリューションズ
ホーム・デポオライリー・オートモティブ

出所：各種資料 作成：岡三証券

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中国
中国では、首都の北京などが例年より13日早い夏入りとなり、局地的には今年初の「猛暑日」が観測されるなど、今年も暑い夏になることが予想される。実際、3月～5月の全国平均気温は、1961年以来の最高を記録した。専門家によると、今夏は猛暑日の増加や、局所的な熱波の発生が見込まれている。こうしたなかで、電力の安定供給に必要不可欠な発電関連と、夏季に需要が増加するビール関連銘柄に期待したい。
発電関連:元来、7、8月の電力需要は多く、今夏も電力負荷が急増する見通しだ。その需要を支える火力発電関連に着目したい。今年は経済活動の回復により製造業を中心に需要が増えており、年初からの発電量は例年を大きく上回っている（図表５）。さらに酷暑となれば電力使用量は格段に増えよう。他方、2021年に電力価格の上限が引き上げられたことで発電会社が従来より稼げる体制になっていることも評価されよう。
ビール関連:暑い夏とイベントにはビールが必需品だろう。猛暑とオリンピック開催が重なる今年の夏場は例年以上の需要増が期待できるとみる。23年8月に豪中関係の改善により大麦の輸入に課せられた関税が撤廃されたことで、原材料価格が大幅に低下。加えて、中国ではビールのプレミアム化が進んでおり(1本3万円のビールも)、平均販売価格は上昇している。今夏のビール関連銘柄は、猛暑による販売量の増加とコスト低下、単価の上昇による業績拡大が期待できよう。

【図表5】中国：発電量（月次）（テラワット/ｈ）
900800発電700600

2020年
2021年
2022年
2023年
2024年

500
400
12345678910 11 12（月）Statistaのデータを基に岡三証券作成、2024年1-2月現在※1、2月は累計値のため平均値を使用、2020年の1、2月データは欠損

ビールティッカー銘柄名主な事業

836

チャイナ・リソーシズ・パワー

中国の大手電力会社、石炭火力発電が主力

902

ファネン・パワー

中国の発電最大手

1071

ファデン・パワー中国5大電力グループの一角、中国華電集団の傘下

1816

CGNパワー

中国の原発最大手

2380

チャイナ・パワー

在来型エネルギー発電事業の中核企業

1072

ドンファン・エレクトリック

中国の大手発電設備メーカー

2727

シャンハイ・エレクトリック

発電設備や設備製造等

168

チンタオビール

中国のビール大手、主力ブランドは「青島」「ラオ山」

291

チャイナ・リソーシズ・ビア

中国最大のビール会社、主力ブランドは「雪花Snow」

1876

バドワイザーAPAC

アジア最大のビール会社

出所：各種資料 作成：岡三証券

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4

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＜投資信託＞
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お申込時に直接ご負担いただく費用：お申込手数料（お申込金額に対して最大3.85％（税込み））
保有期間中に間接的にご負担いただく費用：信託報酬（信託財産の純資産総額に対して最大年率2.254％（税込み））
換金時に直接ご負担いただく費用：信託財産留保金（換金時に適用される基準価額に対して最大0.5％）
その他の費用：監査報酬、有価証券等の売買にかかる手数料、資産を外国で保管する場合の費用等が必要となり、商品ごとに費用は異なります。お客様にご負担いただく費用の総額は、投資信託を保有される期間等に応じて異なりますので、記載することができません（外国投資信託の場合も同様です）。
・投資信託は、国内外の株式や債券等の金融商品に投資する商品ですので、株式相場、金利水準、為替相場、不動産相場、商品相場等の変動による、対象組入れ有価証券の価格の変動によって基準価額が下落することにより、損失が生じるおそれがあります。
・投資信託は、組入れた有価証券の発行者(或いは、受益証券に対する保証が付いている場合はその保証会社)の経営・財務状況の変化およびそれらに関する外部評価の変化等による、対象組入れ有価証券の価格の変動によって基準価額が変動することにより、損失が生じるおそれがあります。
・上記記載の手数料等の費用の最大値は、今後変更される場合があります。
＜信用取引＞
信用取引には、約定代金に対し、最大1.265%（税込み）（手数料金額が2,750円を下回った場合は2,750円（税込み））の売買手数料、管理費および権利処理手数料をいただ
きます。また、買付けの場合、買付代金に対する金利を、売付けの場合、売付株券等に対する貸株料および品貸料をいただきます。委託保証金は、売買代金の30％以上で、かつ300万円以上の額が必要です。信用取引では、委託保証金の約3.3倍までのお取引を行うことができるため、株価の変動により委託保証金の額を上回る損失が生じるおそれがあります。
○自然災害等不測の事態により金融商品取引市場が取引を行えない場合は売買執行が行えないことがあります。
○2037年12月までの間、復興特別所得税として、源泉徴収に係る所得税額に対して2.1％の付加税が課税されます。

岡三証券株式会社
金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第53号
加入協会：日本証券業協会、一般社団法人日本投資顧問業協会、一般社団法人金融先物取引業協会、一般社団法人第二種金融商品取引業協会
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（2024年4月改定）