2024 年 9 月 17 日

内容

9/9

日：GDP 成長率改定値(4-6 月期)

年率 2.9％（月）

日：景気ウォッチャー・現状(8 月)

49.0

9/10

日：工作機械受注(8 月)

前年比▲3.5％（火）

英：失業率(7 月)

4.1％

9/11

英：GDP 成長率(7 月)

前月比 0.0％（水）

米：消費者物価指数(8 月)

前年比 2.5％

9/12

日：国内企業物価(8 月)

前年比 2.5％（木）

米：生産者物価指数(8 月)

前年比 1.7％

9/13

ユーロ：鉱工業生産(7 月)

前月比▲0.3％（金）

米：ミシガン大学消費者信頼感(9 月)

69.0

予想比／前回比

G

経済指標

G

日付

金融市場部

G

エコノミック・データ

Gグローバル・マーケット・レター

出所（Bloomberg）

マクロ経済・米国
7 月の消費者信用残高は 255 億ドル増と 2022 年 11 月以来最大の増加、貯蓄の取崩しが進む。一方で 9月のミシガン大学消費者信頼感指数は 69 と 2 か月連続の改善、インフレ鈍化が寄与した。8 月の消費者物価指数は前年比 2.5%と 5 か月連続の低下、インフレは鈍化基調にあるもののコア指数は前月比ベースで伸びが再加速、足元のインフレ再燃に警戒感が高まる。大統領選に向けたテレビ討論会が行われ、結果は民主党のハリス氏が優勢と受け止められた。
市場は今週 FOMC での利下げ幅を 0.25％か 0.5％で半々、今後の利下げペースに関しても見方が分かれており、新たなドットチャートに注目が集まる。
・欧州
ユーロ圏 7 月の鉱工業生産は前月比▲0.3%と再びマイナス転換、特に主要国の独は同▲3.0%、高金利を背景に製造業は伸び悩む。英 7 月の失業率は 4.1%と 2 か月連続で低下した一方、GDP 成長率は 2 か月連続の横ばいとなった。ECB は 12 日の理事会で市場の予想通り 0.25%の利下げを決定、併せてユーロ圏のGDP 成長率見通しを 24 年 0.8%、25 年 1.3%と共に▲0.1%下方修正した。ラガルド総裁は会見で、追加の金融緩和が適切になったと指摘、一方で今後については緩和基調は明らかとしつつも、引続きデータ次第とし明言を避けた。
・日本
4-6 月期 GDP 成長率（改定値）は前期比年率 2.9%と速報値から下方修正となったものの、回復基調は維持された。7-9 月期の法人企業景気予測調査では、大企業全産業の景況判断指数は 5.1 と 2 期連続のプラス。8 月の景気ウォッチャー調査では、好調なインバウンドや実質賃金の上昇を受け現状・先行ともに3 か月連続で上昇した。日銀の田村審議委員は講演で、物価上振れリスクを抑えるため政策金利を少なくとも 1%程度まで引き上げることが適切と発言、植田総裁を含め多くの政策会合メンバーが利上げに前向きな姿勢を示す。9/27 の自民党総裁選に向け過去最多の 9 人が立候補、政治動向の不透明感が高まる。
本資料は、あおぞら証券株式会社（以下「当社」という）が情報の提供のみを目的として作成したものです。当社が提供する情報は十分信頼に足るものと信じておりますが、それを保証するものではありません。記載された見解等の内容は全て作成時点でのものであり、今後予告なく変更されることがあります。この資料及びここに掲載された情報等の権利は当社に帰属します。従って、当社の書面による同意なくして、その全部若しくは一部を複製し、又その他の方法で配布することはご遠慮ください。
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世界株式
直近値(9/13)

先週比％

年初来％
現地通貨ベース

円貨ベース（北・南米）
ダウ工業株

41,393.78

2.6 %

9.8 %

9.8 %

S&P500種

5,626.02

4.0 %18.0 %

17.9 %

134,881.95

0.2 %

0.5 %

- 12.3 %4,843.99

2.2 %

7.1 %

7.3 %

8,273.09

1.1 %

7.0 %

10.0 %

18,699.40

2.2 %

11.6 %

11.8 %

日経平均

36,581.76

0.5 %

9.3 %

9.3 %

上海総合

2,704.09- 2.2 %

- 9.1 %

- 9.0 %

ASX2008,099.95

1.1 %

6.7 %

4.7 %

SENSEX

82,890.94

2.1 %14.7 %

13.8 %

ボベスパ（欧州）
ﾕｰﾛ･ｽﾄｯｸｽ50
FT
DAX（アジア・太平洋）

出所（Bloomberg）
・欧州
コロナ禍後の高インフレを乗越え、米国より一足先に利下げ局面を迎えた欧州だが、ユーロ圏 4‐6 月期の GDP 成長率は前期比 0.2％とほぼゼロ成長が続く。特に GDP の 3 割を占める独は同▲0.1％と 4 半期ごとにプラスとマイナスを繰返すなど低迷中だ。この様な経済状況にもかかわらず株価は比較的堅調で、足元では ECB の利下げを受けて独 DAX やユーロストックス 600 等の代表的な株価指数は最高値まであと3％弱まで切り返した。今後はインフレを抑えつつ利下げ継続となれば、通貨安も手伝って企業業績の回復が期待され、所謂金融相場による株高が期待できそうだ。

世界債券
債券利回り(9/13)

（%）
2年債

5年債

10年債

先週比（10年債）

米国

3.584

3.433

3.655

- 0.057

英国

3.800

3.622

3.768

- 0.118

フランス

2.419

2.462

2.840

- 0.044

ドイツ

2.211

2.020

2.148

- 0.024

イタリア

2.642

2.845

3.510

- 0.114

スペイン

2.500

2.477

2.939

- 0.058

日本

0.394

0.505

0.848

- 0.006

オーストラリア

3.570

3.454

3.820

- 0.064

・日本

出所（Bloomberg）

7-9月期の大企業全産業の景況判断指数は2期連続でプラス、景気ウォッチャー調査では現状・先行DIともに市場予想を上回るなど、生産・消費ともに景況感は強い。7月の日銀政策決定会合での利上げ後、株価が大きく下落したこともあり、市場は19～20日の会合での現状維持を予想する。一方で田村、中川審議委員など会合メンバーからはタカ派なコメントが相次いでおり、債券市場の一時的な需給の引き締まりが解消すれば、利上げと共に円金利は上昇局面入りとなるだろう。

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2/5

為 替

出所（Bloomberg）（ドル・円 週足チャート）（ユーロ・円 週足チャート）（豪ドル・円 週足チャート）（ブラジルレアル・円 週足チャート）・オーストラリア
4-6 月期 GDP 成長率は前年比 1.0%と 2020 年 10-12 月期以来の低い伸びに鈍化。8 月の企業景況感指数は3 と 2022 年 1 月以来の低水準に悪化、9 月の消費者信頼感指数も 84.6 と前月から低下、景気悪化懸念が高まる。豪中銀のブロック総裁は講演で、インフレ率が目標水準を上回っており、利下げは時期尚早との認識を示した。市場は 9/24 の次回会合での金利据え置きを織り込む。通貨豪ドルは、対米ドルではFRB の利下げ観測の高まりから底堅く、対円では日銀による追加利上げ観測の再織り込みからもみ合いが想定される。
今週の予定
9 月 16 日(月) ユーロ：貿易収支(7 月)、米：NY 連銀製造業景気指数(9 月)
9 月 17 日(火) 独：ZEW 景況感指数(9 月) 、米：小売売上高(8 月)、FOMC(～18 日)
9 月 18 日(水) ユーロ：消費者物価指数(8 月)、米：住宅着工件数(8 月)
9 月 19 日(木) 日：日銀政策会合(～20 日)、英：金融政策委員会、米：景気先行指数(8 月)
9 月 20 日(金) 日：消費者物価指数(8 月)、ユーロ：消費者信頼感指数(9 月)
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3/5

今週のトピック--- チャート分析
日経平均株価(日経平均)は 8/5 に 4,451 円と過去最大の下落を演じたが、企業業績が急激に悪化した
わけでもなく、現金給与総額の前年比も約 30 年ぶりの高水準となるなど日本の景気は決して悪くはない。これまでの円安基調終了や先行きの利上げ予想などの悪材料は確かにあるものの、政策金利はまだ0.25％とほぼゼロであることに加え、年初来の円安に対する不満の大合唱を考慮すると株価急落はやや違和感がある。ファンダメンタルズと株価動向が乖離したときは、チャートで相場動向を評価することが有効と思うので、ここでいくつかの例を紹介してみる。
ローソク足 …江戸時代に生まれたチャー宵の明星

トで現在は海外でもよく使われる。図 1 は
日経平均のローソク足チャート(日足)だが、7/11 に「宵の明星」が出現、上昇相場の終了を示した。そして 8/6 に大きな「陰のはらみ線」で下落トレンドの一旦終了を

50 日移動平均
100 日移動平均示唆している。長期トレンドを見るときは週足を見るが、週足では 8/5 の長いひげは下に突き抜けたものの終値ベースで引続き上昇トレンドにあるように見える。同時

陰のはらみ線

200 日移動平均
図 1.日経平均のローソク足と移動平均

出所（Bloomberg）に移動平均を活用することも多い。ゴールデンクロスやデッドクロスに注目してい雲の上に出そうる投資家が多いことから、自己実現的に実体チャートポイントとなり易い。
一目均衡表…昭和初期に一目山人 (細田遅行スパン悟一)氏が考案したチャートで、実際の値売り動き(実体)に加えて転換線、基準線、遅行スパン、雲などの線が複雑に入り組んでおり、チャートの読み方も手相占いの雲遅行スパンが実体を下から上にように様々な流派がある。一般的には雲が市場参加者の平均簿価を示し、実体が図 2.日経平均の一目均衡表

出所（Bloomberg）

その上側にあれば買い手有利の「買いの世界」、逆は「売りの世界」となる。遅行スパンが実体を下から上に抜ければ買い、逆は売りとされる。
図 2 は日経平均の一目均衡表（日次）だが、現在は実体が雲の下に入り込み「売りの世界」となるが、雲が薄いため再び実体が雲の上側に移動し容易に「買いの世界」に転じる可能性もある。遅行スパンも8/2 に売りサインを示したが、現在は実体を下から上に抜けて買いサインが点ろうとしている。
この他にも様々なチャート手法があるので、トレーディングに挑む際は納得のいくものを探してみて欲しい。因みに、90 年代に筆者が多くのチャートを分析した際は、逆張りポジションにはチャート上に損切りポイントが示されないタイプが多く、シミュレーション結果は良くなかった。テクニカル分析により取引を行う CTA 型ヘッジファンドにも順張り系が多い。

担当 清水

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