プラチナ展望
大型車の浄化装置のプラチナ増量と生産増、プラチナ需要を後押し
国際自動車連合会(OICA)によると、2020 年の世界の大型車(HV)生産量は 5%増えて約 436 万台だった。予想外のこの伸びは主に中国の大型ディーゼル車が中心となっており、コロナ禍に影響を受けた普通乗用車(LV)と対照的な結果となった。インフラや建設セクター中心の経済刺激策のおかげで今年 6 月までに中国の大型ディーゼル車生産は 20%増えて約 100 万台、北米市場は 33%、欧州市場は 34%の増加となっている。大型車の好調な生産と排ガス規制の厳格化が自動車業界のプラチナ需要成長の基盤となっている。

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中国「国 V」排ガス規制より格段に厳しくなった「国 VI 」規制は、2021 年 7 月より中国全土の大型車に適用されており、ジョンソン・マッセイ(JM)によると、この厳しい基準を満たすために浄化装置に使われるプラチナの量は 3 倍に増えたとみられる。JM 社は、中国における2021 年自動車セクターのプラチナ需要は前年の 6.4 トンから 93%増加して 12.3 トンになると予測している(2 ページの図 1)。今年のディーゼル普通乗用車の生産予測は約 190 万台、 大型ディーゼル車の生産予測は約 155 万台で、今年 7 月以降に生産される全ての大型車に使われるプラチナは一台につき約 13 グラムと大幅に増えるとみられる。

Brendan Clifford
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2021 年 8 月

中国の大型車生産は、2020 年の急激な成長に続いて、今年上半期も予想に反して増加。

中国のプラチナ輸入は、大型車向け「国 VI」排ガス規制の施行に向けて、2021 年第 2 四半期に急増

資料: China Auto Information.net, WPIC リサーチ

資料: 中国税関総省, WPIC リサーチ

中国では 2021 年上半期に 100 万台以上の大型ディーゼル車生産があったにもかかわらず、下半期の公的な生産量予測の平均は現在 55 万台となっている。この減速は一般には「国 VI 」規制全面導入前の「国 V 」規制適応車の駆け込み生産と販売の反動とみられている。しかし中国の大型車生産と販売はインフラ建設セクターへの投資と強い結びつきがある。2021 年下半期は経済成長鈍化への懸念からインフラ投資が増えると予測されており、このことから大型ディーゼル車生産は増加するのではないかと考えられる。実際、下半期の生産予測をコロナ禍以前の 2019
年下半期レベルの約 75 万台と比較すると、中国の自動車産業のプラチナ需要はさらに 2.5 トン増加する予測となる。

プラチナ需要の成長は、大型車に使われるプラチナの量を考慮するとさらに増える可能性がある。中国の排ガス規制は今や世界で最も厳しい水準だが、「国 VI 」に対応する大型車一台につき 13 グラムという JM 社 の推測は、他の自動車市場よりも低い。北米の場合、大型車生産と JM 社のプラチナ需要量予測から、大型車一台のプラチナ使用量は約 25 グラムとされる。

投資資産としてのプラチナの魅力:- 新たな金属鉱山への投資にもかかわらず、向こう 3 年間の供給は大幅に制限されている。
- プラチナ価格は金との比較では過去最低価格に近い。パラジウムとの比較では史上最低レベルにある。
- PGM 全体の需要は排ガス規制の厳格化により今後も成長。
- プラチナとパラジウム市場の需給バランスと価格のミスマッチがプラチナへの代替を加速。
- プラチナの低価格と良好なファンダメンタルズへの展望で機関投資家需要は急増

図 1: 「国 VI 」規制の導入で大型車のプラチナ使用量が 3 倍になり、2021 年の中国の自動車産業のプラチナ需
要は 93% の増加となると JM 社は予測

図 2: 国際自動車連合会のデータによると、2020 年、中国での大型車生産が 31％増加したことで、世界の大型車生産は、約 5%増加

資料: ジョンソン・マッセイ, China Auto Information.net, WPIC リサーチ

資料: 国際自動車連合会, China Auto Information.net, WPIC リサーチ

図 3: 現時点における中国で今年生産された大型車のうちディーゼル車は約 92%、昨年は 89%

図 4: 北米での 2021 年上半期のクラス 8 トラックの注
文台数は 226% 増の 21 万 3445 台で、歴代 2 位

資料: China Auto Information.net, WPIC リサーチ

資料: FTR Associates, WPIC リサーチ

図 5: 2021 年の北米での クラス 4 から 8 (6.3 トン以下)トラックの出荷台数は史上 3 番目となる予測で、自動車のプラチナ需要にとっては好材料

図 6: 2021 年上半期の欧州の大型車(16 トン以下)の販売
台数は 前年比 37% の回復で、金融危機以降より速い回
復ペース

資料: FTR Associates, WPIC リサーチ

資料: 欧州自動車工業会, WPIC Research免責条項:
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