2022年12月16日
投資情報室（審査確認番号 2022 ‒ ＴＢ210）

オーストラリアレポート【2023年の豪州株見通し】改めて見直される安定配当
図表1：豪州株式と米国株式の推移

2023年は豪州株式の見直し買いが進むか
2022年の世界の株式市場は、インフレ加速と米連邦準備制度理事会（FRB）の利上げへの懸念を背景（2021年末＝100）
105
100に、グロース（成長）株を中心に調整色が強まる展

95開となりました。このような不安定な市場環境の中、

90

豪州株式は、相対的に好パフォーマンスを維持して85きました（図表1）。

80

市場では、米国の利上げは2023年上半期にかけて75休止するとの見方がある一方、根強いインフレ圧力を背景に米国の政策金利は市場の想定よりも高止まりする可能性も残されています。2023年の市場の焦点は米国の金融引き締めに伴う景気後退リスクに集まると想定され、分散投資の観点から、相対的にファンダメンタルズが安定した豪州株式への見直し買いが進むことが期待されます。
引き続き不透明な2023年の市場環境において、豪州株式が再評価されるポイントとして、次の4つが挙げられます。

RBAによる中立金利の推定値（最低2.5％）3.5
3.0
2.50.50.0
192023（年）24

英国

えると見込んでいます（図表2）。

ユーロ圏

90.0
90.0
87.580.0

米国

62.5
60.055.0

フランス
スペイン

豪州は安定した内需を背景に、欧米主要国の中で最日本も低くなっています（図表3）。

豪州率が鈍化する兆しもみられます（3頁、図表7）。

22

図表3：主要国の景気後退確率の市場予想

ドイツの鈍化を受けて、足元では主要都市の住宅価格下落

21（出所）豪州準備銀行、ブルームバーグ（期間）2019年1月1日〜2022年12月9日（日次）イタリア

また、豪州の住宅市場では、RBAの利上げペース3.10%

豪州準備銀行（RBA）の政策金利2回の小幅利上げ後、RBAの利上げ局面は終了を迎います。主要国の景気後退確率の市場予想を見ると、2022年7月政策金利の市場予想（11月23日時点）を示唆しました。市場予想では、2023年上半期の欧米諸国では2023年に向け景気後退が懸念されて2022年1月（％）
4.01.0ない」と修正し、利上げ休止が近づいている可能性

2021年7月

図表2：豪州準備銀行（RBA）の政策金利の推移

ディング（軟着陸）が視野に入りつつあります。

を見込むが、それはあらかじめ決められた軌道には

70.3

米国株式
（ナスダック総合）（出所）ブルームバーグ（期間）2021年1月4日〜2022年12月9日（日次）1.5

イダンスを「今後一定期間さらに利上げを行うこと

82.5

60
2021年1月

豪州の利上げ一巡に伴い、豪州景気のソフトランた。RBAは声明文で、先行きの金融政策に関するガ

米国株式（S&P500）

65

2.0

事会で、3会合連続の0.25％の利上げを決定しまし

96.9

70

① 利上げ一巡で、豪州景気の軟着陸も視野に豪州準備銀行（RBA）は年内最後の12月6日の理豪州株式（ASX200）

30.0
25.00204060

80

100 （％）（出所）ブルームバーグ（注）今後12ヵ月先の景気後退確率（ 2022年11月末時点）

1/5

② RBAの利上げは豪州銀行株式の利ザヤ改善要因

図表4：2008〜2013年の豪州銀行株式と政策金利RBAが利上げを行う中においても、豪州の銀行（2007年末＝100）140

セクターは底堅さを維持しています。豪州の銀行貸景気回復期待（％）
9

利ザヤ改善期待8

出は、足元で住宅ローンの伸びが鈍化傾向にある一120

方、経済活動再開を見据えた設備投資需要に後押し100され、企業向け貸出は堅調に伸びています（3頁、

80

660

豪州株式 5（左軸）

図表8）。
RBAの利上げは、豪州銀行株にとって利ザヤ改善

20においても、利ザヤ改善期待を背景に豪州銀行株式

20809

10

るかが、今後の豪州銀行株式の行方を左右すること（2020年末＝100）
130
利益予想
125
上方修正となりそうです。

120

米国株式市場ではハイテク株を中心に2023年の利益予想の下方修正が進行している一方、豪州株式の投資家からの評価に繋がっている可能性がありそう

豪州株式（ASX200指数）

米国株式（S&P500指数）

105

米国株式
（ナスダック総合指数）

100
利益予想
下方修正

95
90
2021年1月

2021年7月

2022年1月

2022年7月（出所）ファクトセット（期間）2021年1月1日〜2022年12月9日（日次）※各時点における、2023年の1株当たり利益予想

図表6：豪州株式のトータル・リターンの推移です（4頁、図表9）。
④ 安定配当が豪州株式のパフォーマンスに寄与（2019年末＝100）
130

世界的な景気後退などの先行き不透明感が残る

120

2023年の市場環境では、安定した配当が豪州株式（年）110

源高の恩恵などから改善傾向にあります（図表5）。
率を上回る利益や配当の伸びを実現してきたことも

13

115

利益予想は、景気後退リスクが総じて低いことや資また、インフレ下において、豪州企業がインフレ

12

図表5：2023年の１株当たり利益の市場予想の推移

今回の局面でも、2023年に向けてRBAの利上げが③ インフレ下でも豪州株式の利益見通しは安定

11（出所）ブルームバーグ（期間）2008年1月1日〜2013年12月31日（日次）（注）豪州株式および豪州銀行株式はS&P/ASX200指数ベース。

一段と後押ししました。
一巡し、豪州景気のソフトランディングが確認され

3

豪州の政策金利（右軸）0が金融危機からの市場の回復をけん引しました（図転じると、景気回復期待が豪州銀行株式の上昇を7440要因になります。2009年以降の過去の利上げ局面

表4）。その後、2011年末以降、RBAが利下げに豪州銀行株式（左軸）

配当積み上げ効果

トータル・リターン

110109.0のパフォーマンスの支え役になると期待されます。
実際、豪州株式の配当はコロナショック後の市場100環境においても、パフォーマンスの押し上げに寄与90しています（図表6）。

80

121.5

株価リターン

足元の豪州株式の予想配当利回りは4％台の高水準にあることから、高配当株式としての特徴を持つ豪州株式の魅力は引き続き投資家から支持されるものと思われます（4頁、図表10）。

70
2019年12月

2020年12月

2021年12月（出所）ファクトセット（期間）2019年12月末〜2022年11月末（月次）（注）豪州株式はS&P/ASX200指数

2/5図表7 ：豪州の住宅価格と政策金利の推移（％）
6（2015年1月＝100）
150

主要都市の住宅価格指数
（左軸）

140
130

5
4
3120110

2

豪政策金利
（右軸）

100

19001516（前月比、％）
3217181920

2122（年）
23202122（年）23

住宅価格の変化率

10‐1‐21516171819（出所）コアロジック、ブルームバーグ（期間）2015年1月〜2022年11月(月次）※政策金利は12月9日時点

図表8：豪州の銀行貸出の伸び率の推移（前年比、％）
20

企業向けローン

15.0

1510住宅ローン

7.2
50.3

0‐5

個人向けローン‐10‐1509 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 （年）（出所）豪州準備銀行（期間）2009年1月〜2022年10月（月次）3/5図表9：豪州株式の1株当たり利益・配当とインフレの推移（2000年末＝100）350

豪州株式の１株当たり配当
300
250
200
150
10050

豪州の消費者物価指数（CPI）

豪州株式１株当たり利益

001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 （年）（出所）ブルームバーグ、豪州政府統計局（期間）2001年1月〜2022年11月（月次）（注）豪州株式はS&P/ASX200指数。１株当たり利益と１株当たり配当は過去12ヵ月の実績。

図表10：豪州・米国・日本株の予想配当利回りと米10年国債利回り（％）
6

豪州株式
5

4.39%
43.58%
3

日本株式

2.54%

21.68%
米国株式1

米10年国債利回り0
2019年1月

2020年1月

2021年1月

2022年1月（出所）ブルームバーグ（期間）2019年1月1日〜2022年12月9日（日次）（注）豪州株式はS&P/ASX200指数、米国株式はS&P500指数、日本株式は東証株価指数（TOPIX）。
予想配当利回りは12ヵ月先予想ベース。

4/5

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