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アジア投資環境レポート 2017年11月27日号

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アジア投資環境レポート

2017年11月27日号

経 済 調 査 室

タイ：輸出にけん引され7-9月期の実質GDP前年比は4年半ぶりに+4%を超過【図１】 財輸出の力強い伸びに伴って純輸出の寄与度がプラスに(右)(%)

50実質GDP成長率 (四半期)

40(%)

20

【図２】 農産物価格の下落に伴って農業所得の伸びがマイナスに(左)(%)

実質GDP前年比と寄与度(四半期)

50

前期比年率

20(棒: 季節調整済)

10

前年比
(線)

実質GDP

純輸出
在庫投資
固定資本投資
政府消費
民間消費

51000

注）直近値は2017年7-9月期-20-30
2009

2011

2013

2015

2017 (年)

農業所得-102007 2009 2011 2013 2015 2017(年)

出所）タイ国家経済社会開発庁(NESDB)、CEIC

先週20日、タイ政府は7-9月期の実質GDPが前年比+4.3%と前期の+3.8%より加速し、

-30
2007

非農業部門平均賃金の前年比(月次)注) 3ヵ月移動平均
実質化は消費者物価による直近値は2017年9月

181614

作物生産10(線)810

名目賃金642-20注) 直近値は2017年7-9月期(%)

2012(棒)20-10-15

2007

300-5-10注) 3ヵ月移動平均の前年比
直近値は2017年9月

40

1530

農業所得と作物生産･価格 (月次)

作物価格0(線)-2

実質賃金-4
2009

2011

2013

2015

2017 (年)

2012

2013

2014

2015

2016

2017(年)

出所）タイ農業･協同組合省、タイ銀行(BoT)、CEIC

固定資本投資は同+1.2%と前期の+0.4%より加速。建設投資が同▲1.8%と前期の市場予想(Bloomberg集計の中央値)の+3.9%を上回ったことを公表。季節調整済みの前▲6.0%より下げ幅が縮小し、民間設備投資も同+4.3%と前期の+3.2%より加速しました。

期比年率は+4.0%と前期の+5.7%を下回りつつ堅調に拡大しました(図1左)。

外需では、総輸出が同+7.4%と前期の+6.0%より加速しました。来訪者数の鈍化に伴っGDP成長率の加速は、主に財輸出の力強い伸びによります。需要側では、純輸出のてサービス輸出が同+4.9%と前期の+8.8%を下回ったものの、財輸出が同+8.1%と前期寄与度が+1.2%ポイント(pt)と前期の▲0.9%ptより反発し、民間消費や民間設備投資のの+5.2%より急伸。世界景気の拡大に伴って通信機器等の輸出が高い伸びを保ち、ゴ伸びに伴って内需(在庫投資を除く)の寄与度も+2.4%ptと前期の+2.1%ptより上昇。在ム製品、化学、自動車部品等の伸びも加速しました。総輸入は同+6.7%と前期の+8.2%

庫投資の寄与度の低下(前期:+3.3%pt→今期:+2.1%pt)の影響を吸収し、成長率を押上げより鈍化。この結果、純輸出の寄与度は+1.2%ptと前期の▲0.9%ptより反発しました。

ました(図1右)。民間消費は前年比+3.1%と前期の+3.0%より加速。作物価格の下落に生産側では、来訪者数の鈍化(図4左、前年比は4-6月期:+7.6%、7-9月期:+6.4%)に伴よる農業所得の悪化(図2左)が農村部家計の消費を下押ししたものの、非農業部門の所ってサービス部門が減速した一方、財輸出の伸びに伴って製造業が加速しました。農得の緩やかな伸び(図2右)や、物価(図3左)と金利水準の低迷や、家計向け融資の回復

林漁業は同+9.9%と前期の+15.8%を下回りつつ好調。天候条件改善に伴って、米、キ(図3右)などが都市部家計の消費を支えました。政府消費も同+2.8%と前期の+2.7%よャッサバ、トウモロコシ、天然ゴム等の生産が堅調でした。もっとも、豊作に伴ってり加速。公務員給与が鈍化した一方、移転支出や財サービス購入等が加速しました。

作物価格が下落し農業生産のデフレータは同▲4.2%と低迷。農業所得を押下げました。

巻末の｢本資料に関してご留意頂きたい事項｣を必ずご覧ください。

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アジア投資環境レポート 2017年11月27日号【図3】 企業向け貸出が低迷する一方、家計向けには底打ちの兆し(右) 輸出の伸びを背景に製造業生産が力強く加速
7-9月期の実質鉱業生産は同▲8.4%と前期の▲7.6%より下げ幅が拡大。主要ガス田からの天然ガス生産の落込みが主因です。製造業は同+4.3%と前期の+1.0%より力強

10(%)

(%)

消費者物価の前年比 (月次)25

く加速。輸出の伸びに伴って、自動車、電子、食品、化学など幅広い分野の生産が加速しており、特に軽工業は+5.4%と前期の+0.2%から急伸しました。公益は同+3.5%と前期の▲1.4%から反発しました。電力が同+4.4%と前期の▲1.3%より反発。家計や中小企業の電力消費が反発し、大企業の伸びも加速した影響です。建設業は同▲1.7%と前期の▲6.2%より下げ幅が縮小。大型プロジェクトの一巡から公的建設が落込み、住宅や工業施設建設も低迷を続けたものの、民間商業施設の建設が堅調でした。
サービス部門は同+5.0%と前期の+5.3%よりやや鈍化しました。底堅い民間消費等を背景に卸売･小売が同+6.4%と前期の+6.0%から加速し、不動産等も同+4.2%と前期の+4.1%を小幅に上回ったものの、来訪者数の鈍化等に伴って宿泊･飲食が同+6.7%と前期の+7.5%を下回り、運輸も同+8.6%と前期の+8.9%より鈍化。空運、海運、陸運の全ての伸びが前期を下回りました。金融サービスも同+4.8%と前期の+5.1%より鈍化。
家計向け貸出が伸びた一方で企業向け貸出が鈍化し、預貸利ざやも縮小しました。

8注) 直近値は2017年9月

206

民間向け貸出の前年比(月次)154

総合物価

10

家計向け

25

コア物価
00-2

企業向け
注) コア物価は生鮮食品と燃料を除く
直近値は2017年10月-4-62007

2009

2011

2013

2015

-52017 (年)

-10
2007

2009

2011

2013

2015

2017 (年)出所）タイ国家統計局(NSO)、タイ銀行(BoT)、CEIC 今後も輸出と投資にけん引された堅調な景気拡大が持続か【図4】 財輸出の急伸に伴って、製造業生産の伸びが加速(右)世界景気の拡大に伴う財輸出の伸びは、今後も同国の景気を支えるでしょう。今年
初より輸出が伸び始める中、一部の企業は当初は在庫の取崩しで輸出需要の増加に対80(%)

月間来訪者数:応。しかし、輸出の伸びが加速するとともに7-9月期以降は増産の動きが広まっており、今後も製造業生産は堅調に拡大するとみられます。また、増産に伴って製造業部門の多くで設備稼働率が上昇。過剰設備の存在ゆえに長らく低迷してきた民間設備投資は7-9月期より加速しており、今後も堅調な伸びが期待されます。
公的建設投資は7-9月期まで2期連続で前年比マイナスと軟調。緊急景気対策による(万人)

来訪者数と伸び率 (月次)季節調整済
(線: 右軸)60の家計債務等に下押しされるものの、10月末にプミポン前国王の服喪期間が終了した
ことに伴って緩やかに回復するでしょう。今年通年のGDP成長率は+3.9%前後と昨年の+3.2%を上回り、来年も+3%台後半の堅調な景気拡大が予想されます。（入村）

巻末の｢本資料に関してご留意頂きたい事項｣を必ずご覧ください。

2520-201510

農林漁業

5サービス
製造

125

0100-575-1050
前年比注) 直近値は2017年10月(棒: 左軸)-4020072009

2502011

2013

2015

2017

20200
1500

産業別実質GDPの前年比(四半期)

225
175

政府が前年比+21.8%、国有企業が同+45.7%と大きく積み増されており、10月以降の公的建設投資の伸びを押上げるとみられます。民間消費は、農業所得の低迷や高水準

300
250

水資源や道路の整備計画が一巡したこと、昨年度予算による投資計画の一部が大雨と洪水被害の影響で遅れたことなどが背景です。10月以降の新年度予算の資本歳出額は、

30275

40(%)

325

(年)

-15

建設注) 直近値は2017年7-9月期-202007 2009 2011 2013 2015 2017(年)

出所）タイ移民局、タイ国家経済社会開発庁(NESDB)、 CEIC

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