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アジア投資環境レポート 2015年8月24日号

Focus

アジア投資環境レポート

20 15年 8月2 4日号

経 済 調 査 部

タイ：爆破テロなど治安状況の悪化は低迷する景気を更に下押しするのか【図１】 鈍化する投資と民間消費(左)、落込む製造業と農業生産(右)(%)

20実質GDP前年比と寄与度(四半期)

(%)

3080

農業所得と作物価格の前年比(月次)100

消費者信頼感と企業景況感(月次)

実質GDP
純輸出
固定資本
投資
政府消費
民間消費
在庫投資

0建設

サービス

0-10注) 直近値は2015年4-6月期-152005 2007 2009 2011 2013 2015

(年)

(線)

10

製造-5-5

作物価格
40-15-20

農業所得

20(棒)

0-20

2005 2007 2009 2011 2013 2015（年）

出所）タイ国家経済社会開発庁(NESDB)、CEIC-40
2004

5085

4580

40

2006

2008

2010

2012

2014

(年)35

消費者信頼感指数(左軸)70注) 直近値は2015年6月

559075

農林漁業注) 直近値は2015年4-6月期

(右軸)

9560

15560

企業景況感指数205-10(%)

産業別実質GDPの前年比(年次)

25

1510

【図２】 低迷する農業所得(左)と悪化する消費者信頼感(右)65200530注) 直近値は
企業景況感: 2015年6月
消費者信頼感: 同年7月

2007

2009

2011

2013

25
2015 (年)出所）タイ銀行(BoT)、タイ商工会議所大学、CEIC

先週17日夜、バンコクの繁華街にあるエラワン廟で爆弾が爆発し外国人を含む多数

4-6月期の民間消費は前年比+1.5%と前期の+2.4%より減速。米や天然ゴムなどの価の死傷者が発生。政治社会リスクの高まりや景気下押しリスクが意識され、18日のタ格低下で農業所得は鈍化(図2左)、金融機関の貸付態度も厳格化する中で消費者信頼感

イ･バーツは対米ドルで前週末比0.9%下落、株価(SET指数)は前日比2.6%下落しました。

が悪化(図2右)、家計は自動車など耐久財消費を抑えました。政府消費は前年比+4.6%

死者20人が報告される中で20余りの国と地域が同国への渡航延期を勧告、短期的なと前期の+3.3%より加速。公務員給与や財サービス購入が伸びました。固定資本投資

来訪者数の減少は避けられないでしょう。同国経済は、内需が低迷する中で観光収入は+2.5%と前期の+10.7%より急減速しました。民間投資は同▲3.4%と前期の+3.6%よへの依存を高めており、低迷する景気が更に下押しされる可能性も否定できません。

り反落。外需の鈍化による設備稼働率の低下を受けて設備投資が減速しました。公的

事件当日の午前にタイ政府が発表した4-6月期の実質GDPは前年比+2.8%と前期の投資は同+24.7%と前期の+37.8%より低下しつつ高位。国有企業の建設投資が大型着工+3.0%より鈍化し(図1左)、季節調整済の前期比年率は+1.5%と前期の+1.4%とほぼ同水の一巡で落ち込むも、政府建設と国有企業の設備投資が高い伸びを維持しました。

準のさえないものでした。内需(在庫投資を除く)は前年比+2.3%と前期の+4.7%より鈍

外需では、総輸出が同+1.0%と前期と変わりませんでした。財輸出が同▲4.0%と前化。家計と企業の信頼感が低下する中で民間消費が鈍化し設備投資の伸びは落込み、期の▲2.5%より悪化。外需の鈍化に伴って、自動車、電器、金属、化学/石油化学など外需の低迷で財輸出の伸びも落込みました。景気を支えているのは来訪者増加によるの輸出が落込んだ影響です。一方、サービス輸出は来訪者数の増加を受けて、同サービス輸出と政府支出のみとなり、早期の力強い景気回復は望めそうにありません。

+25.1%と前期の+14.6%より加速し、財輸出の落込みをカバーしました。

巻末の留意事項等を必ずご覧ください。

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アジア投資環境レポート 2015年8月24日号

 製造業と農業が落込む一方で観光関連サービスが加速【図3】 増加する来訪者数(左)と観光収入への依存を高める景気(右)4-6月期の総輸入は同▲0.3%と前期の+2.3%から反落。民間消費と企業の生産活動の減速に伴って、消費財と中間財の輸入が鈍化しました。輸入の低迷の結果、純輸出(%)の寄与度は+1.0%ポイントと前期の▲0.8%ポイントより改善しました。
生産側では、製造業と農林漁業の伸びが落込んだ一方(図1右)、来訪者増加の恩恵(図3左)でサービス部門が加速しました。農林漁業は同▲5.9%と前期の▲4.7%より落(万人)

来訪者数と伸び率 (月次)40

月間来訪者数:250 14
1220200

込み幅が拡大。干ばつの影響で、米、ゴム、トウモロコシ、果物などの生産が減少しました。鉱業は同▲3.9%と前期の▲1.0%より落込み幅が拡大。原油とガス生産の落込みによります。製造業は同▲0.7%と前期の+2.3%より反落。外需低迷で繊維等が落込み、内外需の低迷で自動車や電子機器等が鈍化、トラックの新モデル導入前の生産調整の影響もみられました。建設業は同+17.3%と前期の+23.4%より低下しつつ高位。

101500加を受けて、ホテル･レストランや空運など運輸が加速しました。観光関連サービスの寄与度は+2.3%ポイントと大きく、今期の成長率+2.8%の太宗を占めます(図3右)。

10実質GDP

864

サービス
鉱工業等
観光関連
農林漁業

2100-100-2

鈍化しつつ底堅い政府建設投資が背景です。サービス部門は同+5.9%と前期の+4.9%より加速。民間消費の鈍化を受けて卸売･小売がやや減速したものの、来訪者数の増

実質GDP前年比と産業別寄与度(四半期)
注1) 観光関連は、卸売･小売、 注2) サービスは、ホテル･レストラン、観光関連を除き、運輸･倉庫･通信の合計公益を含む。
鉱工業等は建設を含む

16(線: 右軸)

30(%)

300 18

来訪者数
前月比-2050注) 季節調整済
直近値は2015年6月(棒: 左軸)-80201020122014

注3) 直近値は2015年4-6月期-6-30

2008-4(年)2005 2007 2009 2011 2013 2015(年)出所）タイ移民局、タイ国家経済社会開発庁(NESDB)、CEIC 追加利下げ観測もくすぶる中でやや軟調なバーツ相場
干ばつ被害の拡大で農業所得が低迷しており、消費者信頼感は今後も悪化する見込【図4】 連続利下げ直後の4月末より軟調さの目立つバーツ相場(億米ﾄﾞﾙ)みです。高水準の家計債務という重石も加わり、民間消費は容易には回復しないでし2,400ょう。設備稼働率が低下する中、企業の設備投資の早期回復も望み薄です。外需の低2,200迷も続く中、今年通年の成長率は+2%台後半と、昨年の+0.9%の低成長からの反動が生じるにもかかわらず低い水準にとどまると予想されます。仮に、当局が爆破事件の為替相場と外貨準備

バーツ相場 (線:右軸）
直近値：
2015年8月21日

2,000

捜査に手間取り更なる大規模な事件の発生を許した場合、観光シーズンの10-12月期1,800の来訪者数が減少、数少ないけん引役を失った景気が一層鈍化するリスクが残ります。

1,600

通貨バーツは4月末より先週21日までに対米ドルで7.5%下落(図4左)。主要アジア通

1,400

貨ではマレーシア･リンギの同14.5%に次ぐ下落率でした。今年3-4月に市場の予想外

1,200

バー
ツ
高600

上値は多くのアジア諸国通貨以上に重くなると予想されます。（入村）巻末の留意事項等を必ずご覧ください。

↔

ます。年内の米利上げ開始が意識され米ドル高基調が強まりやすい中、バーツ相場の200930

政策金利と国債利回り (日次)注) 直近値は2015年8月21日

4.0
3.5
10年債

33 3.0

広義外貨準備
800

29 4.532

1,000の追加利下げの可能性が意識され始めたことも、同通貨の重石となっているとみられ(%)

28 5.031の連続利下げを行って以降(図4右)、タイ銀行(BoT)がバーツ安容認の姿勢に転じたとみられること(本レポート7月6日号 参照)、景気下ブレのリスクの高まりに伴って今後(ﾊﾞｰﾂ/米ﾄﾞﾙ)（外貨準備と先物持高）棒: 左軸、
直近値：2015年8月14日

20112013

2015

バーツ
安

34 2.5
35

2.0

2年債

36

37

1.5

38 1.0
2009
(年）

政策金利
2011

2013

2015

(年)

出所）タイ銀行(BoT)、Bloomberg

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アジア投資環境レポート 2015年8月24日号

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