貴金属ウィークリー 第67号 – 2024年3月17日

Metals Focus – Precious Metals Weekly
貴金属ウィークリー 第 67 号 2024 年 3 月 17 日

AI の発展と工業の貴金属需要

ゴールド
2195 ドルで過去最高値に達した後、米国のインフレデーターが予想を上回った
ため、2160ドル近辺で取引

2022年終わりに ChatGPT が登場して以降、人工知能 (AI) の利用は急速に広がり、その裾野の広さと普及のスピードには誰もが驚いたに違いない。クラウドコンピューティングや E Cサービス、スマートファクトリ、ドライビング・アシスト、医療サービスなどAI 技術が使われている身近な例は数多い。AI 技術の用途が広がるにシルバー

つれて、それを使う商品の生産ラインには多額の投資が必要になり、それはすなわ

CME ファンドマネジャーポジションが1月以来の最高のネットロングになったにもかかわらず、金銀比価は 89 近くで高止まり

ちICチップとそれを使う半導体製品の需要が増えることで、世界の半導体及び電子機器産業にとっては大きな朗報だ。そしてそれは、工業の貴金属需要にも影響が及ぶことになる。
半導体技術の発展のおかげで ICチップの性能は大きく進展し、それが AI 技術を広めるのに重要な役割を果たした。昨年の半導体市場は地政学的緊張の高まりや在庫プラチナ調整、また地域によっては経済的な問題など多くの障害に直面したが、今年は主流

NYMEX のファンドマネジ
ャーポジション、グロスでショートが最高になり、ネットでは2019年6月以来最高のショートにの電子機器の需要増で平常に戻り、AI 技術の利用の広まりもその回復を支えると考えられる。
高性能半導体製造工場の稼働率を見ると、6mn以下の 先端半導体 (高性能チップは6nm 以下の回線幅ノードを使うことが多い) の需要は2023年下半期から確実に伸びており、2024年第1四半期の稼働率はほぼ 90% 。これは、スマートフォン向けのパラジウムCPU、パソコン、サーバー向けの GPU (画像処理装置部品) 、特定の機器や用途の2月の米の自動車販売は１９ヶ月連続で前年比を超え、4回連続で季節調整済
み年率換算（SAAR）の自動車販売台数 1600万台を突破た め に 最 適 化 さ れ た 集 積 回 路 で あ る ASIC (Application-Specific IntegratedCircuits)など、AI 機能を搭載した商品に必要なICチップの注文が増えたことを示している。
もう一つ、生成 AI モデルの効率的な学習作業に欠かせないのが多様かつ大量のデータだが、これはデータストレージの需要増に繋がっている。スマートフォン、パソコン、サーバーなどの電子機器に使われる高性能 DRAM や NAND 型フラッシュメモリの需要は 今後 15％から30% 伸びる予測で、これまで低迷していたメモリ市場を底上げすると期待されている。

Metals Focus による Precious Metals Weekly
は貴金属ウィークリー
第67号 – 2024年3月17日
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さらに、大量のデータを保存には ハードディスクドライブ (HDD) 、あるいはソリッドステートドライブ (SSD)が使われるが、ハードディスクドライブの方が容量の大きさやコストパフォーマンスがほぼ 5倍優れているとされていることから、高性能コンピューターにはソリッドステートドライブ、予測分析に使う大量のデータストレージには大容量ハードディスクドライブ が選ばれることになる。この流れは、高性能ICチップとハードディスクドライブに使われるプラチナベースのスパッタリングターゲット、半導体パッケージに使われるゴールドスパッタリングターゲッ
ト、半導体の接続材料に使われるボンディングワイヤの需要に貢献するだろう。
様々な分野の中で早くから生成 AI 利用に目をつけていたのがクラウドサービス産業で、今年のクラウド産業全体の設備投資は前年比で 20% 以上増えるとされている。AI 技術を使う高性能なサーバーを増やしているのは商品が多分野にまたがるメーカーだけでなく、政府機関もAI を使ったデータ処理能力を高めるために様々なデータセンターの設備更新を頻繁に行っている。
一方消費者も、家電製品市場に AI 技術を利用した製品が登場したことによって、今までにない新しいユーザーエクスペリエンス（UX）を得ることができ、３Cと言われる家電機器（コンピューター、コミュニケーショ
ン＝通信＝スマートフォン、コンシューマーエレクトロニクス）に対して新たな価値が加えられることになった。この分野では一年ほどの期間を経て開発したAI 技術を搭載した商品が数多く市場に登場している。

電子機器のシルバーの需要 と 半導体基盤の出荷量

16,00012,0008,000

4,00002018

2019

E&E Silver Demand2020

2021

2022

2023

Global Shipments (million of square inches)

出典: 国際半導体製造装置材料協会（SEMI）、メタルズフォーカス

貴金属ウィークリー 第67号 – 2024年3月17日

AI 機能を売りに新たな消費者を引きつけて販売につなげようという狙
いで、そうなれば過去2年間下り坂を辿っていた家電市場の需要も回復に向かうだろう。ここで重要な点は、電子機器では ICチップの処理能力向上に伴って プリント基板（PCB）が増えることだ。例えばサーバーを例に取ると、AI 機能を持つサーバーの場合、従来のサーバーに比べて高性能 PCB を 1.5倍から2 倍使う、つまりそれだけPCBの表面処理のための金メッキの需要が増えることになる。
またアルゴリズムの処理には大量の電力が必要なため、AI 技術を搭載した電子機器の ICチップの電力消費量は多い。2018年の世界の電力消費のうちコンピューターは2% 以下しか占めていないが、現在は約10%、2030年までにその割合は 20% に達するとされている。
コンピューターの電力消費量が増えること自体は良いことばかりではな
いが、少なくともそのことにより再生可能エネルギー産業の成長と送電網の改善を促すことにもなるだろう。それはシルバー市場の観点から言えば、シルバー需要の増加につながる太陽光発電産業、トランスフォー
マー、スイッチ、継電器、キャパシタなど送電網の構築に必要な電気機器の需要にもつながるのだ。

高性能半導体ファウンドリーの国別マーケットシェア
2027, Japan, 4%2027, China, 6%

2023, China, 8%

2027, US, 17%2023, US, 12%2023, Korea, 12%2027, Taiwan, 60%
2023, Taiwan, 68%
2027, Korea, 13%

Taiwan

出典: Trendforce

Korea

USChinaJapan貴金属ウィークリー 第67号 – 2024年3月17日

Charts- PreciousMetal Prices, US$/oz
チャート– 貴金属価格（米ドル/オンス）

ゴールド
Gold

シルバー
Silver

US$/oz

US$/oz

2,250

26

2,200
25
2,150
24
2,100
23

2,050
2,000
29-Feb04-Mar

07-Mar

11-Mar

14-Mar2229-Feb

04-Mar

資料 ブルームバーグ
Source:Bloomberg

資料 ブルームバーグ
Source:Bloomberg

プラチナ
Platinum

パラジウム
Palladium

US$/oz

US$/oz960

1,150940

1,100920

1,050

900

1,000

880

950

860
29-FebSource:Bloomberg資料 ブルームバーグ

04-Mar

07-Mar

11-Mar

14-Mar

90029-FebSource:Bloomberg
資料 ブルームバーグ

07-Mar05-Mar

11-Mar

08-Mar

14-Mar

14-Mar

貴金属ウィークリー 第67号 – 2024年3月17日

チャート– 貴金属価格（日本円/グラム）
Charts- Precious
Metal Prices, ¥/g

シルバー
Silver

ゴールド
Gold

¥/g

¥/g

10,500125

10,300120

10,100

115

9,900

110

9,700
29-Feb05-Mar

07-Mar

11-Mar

14-Mar105
29-Feb04-Mar

資料 ブルームバーグ

資料

プラチナ
Platinum

パラジウム
Palladium

Source: Bloomberg

11-Mar

14-Mar

Source: Bloomberg

¥/g

¥/g
4,600

5,300

4,500

5,100

4,400

4,900

4,300

4,700

4,200

4,500

4,100
29-Feb07-Mar

ブルームバーグ

04-Mar

Source:Bloomberg
資料
ブルームバーグ

07-Mar

11-Mar

14-Mar4,300
29-Feb資料

ブルームバーグ

Source: Bloomberg

05-Mar

08-Mar

14-Mar

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チャート
レイシオとスプレッド
Charts – –Ratios& Spreads

金銀比価

金原油比価

Gold:Silver Ratio

Gold:Oil (Brent) Ratio

Ratio

Ratio
28

92

27
90

26
25

88
24

86
29-Feb04-Mar

07-Mar

11-Mar

14-Mar

23
29-Feb

5-Mar

8-Mar

14-Mar

Source:Bloomberg
資料
ブルームバーグ

Source:Bloomberg
資料 ブルームバーグ

Platinum-Gold Discount, US$/oz
プラチナ・ゴールドディスカウント

プラチナ・パラジウムディスカウント
Platinum-Palladium Discount, US$/oz

US$/oz-1,100

US$/oz0-1,150-50-1,200-100-1,250-150-1,300
29-FebSource:Bloomberg
資料 ブルームバーグ

05-Mar08-Mar

14-Mar-20029-Feb
Source:Bloomberg
資料ブルームバーグ

05-Mar08-Mar

14-Mar貴金属ウィークリー 第67号 – 2024年3月17日

チャート – CME ネットポジション*

Charts – CME Futures Net Positions*

ゴールド
Gold

シルバー

Moz

US$/oz20

SilverMoz

US$/oz

300

2,200

15

30

200
2,000

25

10100

51,800020

01,600-100-5-10
Mar-21

Mar-22
Net Long
ネットロング-200
Mar-21

1,400
Mar-24Mar-23Mar-22
Net Long
ネットロングGold Price (RHS)
金価格（右側）15Mar-24

Mar-23
Silver Price (RHS)
銀価格（右側）*Managed money positions; Source: Bloomberg*ファンドマネジャーポジション、資料：ブルームバーグ*Managed money positions; Source: Bloomberg*ファンドマネジャーポジション、資料：ブルームバーグ

プラチナ
Platinum

パラジウム

PalladiumMozMoz

US$/oz2.0

1,300

3,2000.4

2,800

0.0

2,400-0.4

2,000

1,000-0.8

1,600

900-1.2

1,200

Thousands

0.8

1,200

1.0

US$/oz

1,100
0.0

-1.0

-2.0
Mar-21

Mar-22
Net Long
ネットロングMar-23800
Mar-24

Platinum Price (RHS)
プラチナ価格（右側）*Managedmoney positions; Source: Bloomberg*ファンドマネジャーポジション、資料：ブルームバーグ-1.6
Mar-21

Mar-22
Net Long
ネットロングMar-23800
Mar-24

Palladium Price (RHS)
パラジウム価格（右側）*Managed*ファンドマネジャーポジション、資料：ブルームバーグ
money positions; Source: Bloomberg

貴金属ウィークリー 第67号 – 2024年3月17日

チャート – ETP 保有高Charts – ETP Holdings

ゴールドGold

シルバー
SilverMoz

US$/oz2,400

120

US$/oz
50Moz
1,400
1,200

100

40

2,000
1,000

80
1,600
60
1,200
40

800

30600

20

400
800

200
2010

400
2013

2016

2019

2022

Gold Holdings (LHS)

02013

2016

2019

2022
価格（右側）
Price (RHS)

銀保有（左側）Silver Holdings (LHS)

Price (RHS)

資料：ブルームバーグ

資料：ブルームバーグ
Source: Bloomberg

Source: Bloomberg

パラジウム
Palladium

プラチナ
PlatinumMoz
5.0

US$/oz
2,500

4.0

2,000

3.0

1,500

2.0

1,000

1.0

500

0.0
201002010価格（右側）金保有（左側）1020002013

2016

プラチナ保有（左側）Platinum Holdings (LHS)

Source: Bloomberg
資料：ブルームバーグ

2019

2022
価格（右側）
Price (RHS)

Moz
3.5

US$/oz
3,500

3.0

3,000

2.5

2,500

2.0

2,000

1.5

1,500

1.0

1,000

0.5

500

0.0
201002013

2016

2019

Palladium Holdings (LHS)
パラジウム保有（左側）Source: Bloomberg
資料：ブルームバーグ

2022
Price (RHS)
価格（右側）

Precious Metals Weekly, Issue 66 – 14th March 2024
貴金属ウィークリー 第67号 – 2024年3月17日

Metals Focus - The Team
Philip Newman, Managing Director
Charles de Meester, Managing Director
Neil Meader, Director of Gold and SilverJunlu Liang, Senior Analyst
Simon Yau, Senior Consultant - Hong KongPeter Ryan, Independent Consultant
Elvis Chou, Consultant - Taiwan
Michael Bedford, Consultant
David Gornall, Consultant
Jacob Smith, Senior PGM Analyst
Neelan Patel, Regional Sales Director
Mirian Moreno, Business Manager
Erin Coyle, Sales & Marketing Executive
Ghananshu Karekar, Research Associate

Nikos Kavalis, Managing Director - Singapore
Sarah Tomlinson, Director of Mine Supply
Wilma Swarts, Director of PGMs
Philip Klapwijk, Chief Consultant
Chirag Sheth, Principal Consultant - Mumbai
Yiyi Gao, Senior Analyst - ShanghaiÇagdas D. Küçükemiroglu, Consultant - Istanbul
Dale Munro, Consultant
Harshal Barot, Senior Consultant - Mumbai
Tim Wright, Senior Mine Supply Analyst
Adarsh Diwe, Analyst - Mumbai
Francesca Rey, Consultant - Manila
Celine Zarate, Consultant - Manila
Jie Gao, Research Analyst - Shanghai

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上でなされるべきである。当レポートの内容は綿密な調査に基づいて作成されているが、メタルズフォーカス Ltd が情報の正確性及び適時性
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われた場合には民法あるいは刑法に応じた手段を講じる場合がある。
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当和訳は英語原文を翻訳したもので、あくまでも便宜なものとして提供されている。英語原文と和訳に矛盾がある場合、英語原文が優先する。
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