TD 6 | L'investissement

Mickaël Clévenot
21 février 2023

L'investissement a déjà été abordé lors du premier semestre, nous allons approfondir le comportement
de la formation de capital xe des entreprises en tenant compte des conditions nancières et de la structure
d'endettement des entreprises. Nous approfondirons la dimension dynamique de l'investissement en évoquantsa double nature (demande/ore). Il accroît la demande lorsqu'il est produit(accélérateur/multiplicateur),puis il vient accroitre l'ore en suite. Nous évoquerons également les délais entre la décision d'investir et laréalisation de l'investissement à travers les notions d'accélérateur simple et d'accélérateur exible(oscillateurde Samuelson).
Ce td sera également l'occasion de rééchir sur le lien entre le prot et l'investissement selon le théorèmede Schmidt :  Les prots d'aujourd'hui sont les investissements de demain et les emplois d'après-demain .
Au risque de spoiler le TD, le déterminant fondamental de l'investissement reste la demande, les carnets
de commandes qui viennent goner la conance des entrepreneurs. On verra nalement que le lien nance,croissance n'est pas si clair que cela à travers l'étude du Q de Tobin.

Les notions à maîtriser à l'issu de ce td : investissement, accélérateur simple et exible, levier
nancier, structure nancière, Q de Tobin. Du point de vue technique savoir calculer une VAN,un TRI, une rentabilité économique et nancière.

Question 1 : A quoi correspond la notion de FBCF ? En quoi se distingue telle des consommation intermédiaires ?

Question 2 : Investissement de capacité, investissement de productivité ?
Question 3 : Vous expliquerez la notion d'obsolescence appliquer à l'investissement ?
Question 4 : Vous dénirez la notion d'actif échoué ?
Question 5 : Vous préciserez les 5 facteurs entrant dans la xation du niveau de l'investissement et leurimportance relative ?

Question 6 : Vous expliquerez la notion du Q de Tobin et son lien avec l'investissement ?
Question 7 : Pourquoi dans le document joint P. Artus décrit-il une anomalie ?
Question 8 : Vous dénirez la notion de levier nancier et son rôle sur l'investissement ?
Question 9 : Quel est le rôle des marchés nanciers ?
Question 10 : Durant le début de l'industrialisation, pourquoi cela pouvait conduire à des phases desur-accumulation (mécanisme d'accélération) ?

Question 11 : Pourquoi la notion d'ecience est loin d'être la norme ? (Keynes/Kaldor, Schiller, Borio)

Applications numérique :Exercice 1 : En vous servant des relations vues au 1er semestre vous établirez la valeur de la VAN pour ce
projet dont les ux de revenus attendus sont respectivement 1000(t1 ) , 1500(t2 ) et 2000(t3 ), en fonction desvaleurs des taux d'escompte suivante :Tableau 1  Fonction d'investissement

i

0%

7%

14%

18%

INV/VAN

Exercice 2 : Structure de nancement des entreprises
Établissez la rentabilité économique et nancière des entreprises suivantes :T E∗i)
Formules : RE = EBE, RF= (EBE−DETK(Capital−Dette)25%

Tableau 2  Eet de levier

Entreprises

EBE

CapitalDetteREE130350

1204%

E250800

4004%iRF

Quelles seraient les rentabilités nancières si le taux d'intérêt était de 7 % ? Comment expliquer ce phénomène ?

Pour aller plus loin : Exercice 2 : Dans une économie dont le PIB initial vaut 100, l'investissement 20
et la consommation de 80. Qu'elle serait l'eet d'une augmentation de 5 de l'investissement ? Vous rappellerez
la notion de multiplicateur ?
P IB = CON S + IN V

(1)

CON SO = 0.8 ∗ P IB(t−1)(2)

IN V = 20(3)

On sait que l'investissement des entreprises peut prendre du temps car investir c'est avant tout produirede nouveaux équipements(coecient de capital k), mécanisme d'accélérateur). Cela coûte cher ce qui peut
conduire les entreprises à planier leur investissement sur plusieurs périodes et conduit à lisser ces investissement (coecient λ). Si k vaut 4 et lambda vaut 0.25 qu'obtient-on comme cycle. Si lambda passe en dessous
de 0.25 et au dessus ? (Ces exercices sont à réaliser avec Excel)
P IB = CON S + IN V

(4)

CON SO = 0.8 ∗ P IB(t−1)(5)

IN V = IN¯ V + k ∗ λ · P IB(t−1) − P ib − (t − 2)

(6)