(出所)Coin Market Capし難い問題であった。

Development Kit ）、 ゼ ロ 知 識 証 明 、 TEE（Trusted Execution Environment）の活用

そこで、これら Ethereum 等が持つ耐改ざん等がある。これらの技術を活用することで、性は活かしつつ、前述の課題を軽減するよう処理スピード、プライバシーなどの問題が軽に設計されたブロックチェーンとしてコン減可能となり、金融機関の要件を満たすブロソーシアムチェーンが 2016 年頃に出現した。 ックチェーンやアプリケーションを効率的
代 表 的 な チ ェ ー ン と し て は Corda や 、Hyperleger Fabric、Hyperledger Besu などがある。コンソーシアムチェーンは、ノード・アプリ等の参加者をパーミッションド（許可制）にするといった制約により前述の課題を軽減し、パブリックチェーンとは異なる発展を進めてきた。

に構築することが可能になってきた。
さらに、今後実現されるであろう技術革新も考慮すると、コンソーシアムチェーンというエコシステムの中で独自に技術発展させるよりも、オープンで大規模な資金流入が期待されるパブリックチェーン領域での技術発展を取り込んだ方が、高いリターンが期待で一方、2020-21 年頃に Defi アプリケーショきるという判断が支持を得られるようになンがガバナンストークンを発行し始めたこってきた。

とを契機に、大規模な資金がパブリックチェーン市場に流れ込む ”Defi Summer” と呼ばれる成長期を迎え、競争環境の激化とともに技術革新が加速し、前述の課題を技術で解

この状況を俯瞰する際の重要なキーワードの一つが、「マルチチェーンと相互運用性」である。

決し始めるという現象が生じた。具体的な技
術例としては、レイヤー2 や CDK（ChainFERI INFORMATION (24.2.26)
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前項で触れた通り、金融機関の要件を満たすブロックチェーンやサービスをパブリックチェーン領域で進化した技術の活用によっ盤で構築されたシステムにおいても同様である。従って、相互運用性はマルチチェーン化が進む次世代デジタル金融において非常に重要な技術基盤となる。

て効率的に構築することが可能になってきこれらの状況を事業機会として捉え、パブリた。

ックチェーンの技術を積極的に取り入れな

この技術的な進化に伴い予見されているのがマルチチェーン化の加速である。マルチチがら相互運用性に取り組んでいるのが Swiftや J.P. Morgan などである。

ェーンとは、アプリケーションや運用主体単位で異なるブロックチェーンが構築され、そ取組事例の結果、数千・数万というブロックチェーンが運用されている状態を表す。例えば、各国

Swift は Chainlink という分散型オラクルプでステーブルコインチェーンやデジタル証ロジェクトと連携し、パブリックチェーンと券チェーンが多数乱立するといった状態をコンソーシアムチェーン間を跨ぐトークン指す。

の転送をテストしている。トークン発行は米国現物株式・公社債の清算決済機関として寡マルチチェーン化が加速する世界においては相互運用性の実現方法が課題となる。相互運用性が適切に実現されていないと各チェ占的な地位を占めている DTCC（Depositary
Trust Clearing Corporation）により実行されている。

ーンが孤立し、実現可能なユースケースを制限してしまう。例えば、証券決済はステーブ

Chainlink は分散型オラクルとしてトークン

ルコインチェーンとデジタル証券チェーンの価格情報等を暗号資産取引所などから取が連携して初めて実現可能になる。伝統的な得し、Defi アプリケーションなどへ提供するシステムでは、決済指示や照合確認などをや役割を担っている。Chainlink は、このオフり取りするシステムにより証券インフラとチェーンのデータをオンチェーンへ連携す資金決済インフラが通信することで、両シスるという知見を発展させ、CCIP というブロテムの整合的な連動が図られている。こうしックチェーン相互運用性プロジェクトを新た相互運用の必要性はブロックチェーン基たに展開し、本取組みが実現している。(下図)(出所)Bringing Capital Markets Onchain With DTCC and Chainlink

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（出所）JP Morgan & Apollo Test Tokenized Portfolios Using Public & Private Blockchains

J.P. Morgan(ONYX)は Axelar や LayerZeroといったパブリックチェーン領域で主要な相互運用性プロジェクトと連携し、Provenenace と Avalanche といったチェーンを跨ぐアセットのポートフォリオマネジメントをテストしている。これらのチェーンはパブリックチェーン技術によって構成されている。
今後、技術発展の恩恵に伴い、限られたコンソーシアムチェーン上だけではなく多様なチェーン上で膨大なアセットが発行・管理されるようになると、それらを自在に売買し所有の移転を迅速、効率的かつ安全に行うためのソリューションに対する需要が増大してくる。そして、こうした潮流や需要を知見として獲得し、次世代デジタル金融の発展、さらには自社ビジネスの成長に貢献するため、パブリックチェーン領域で発展を続けている技術やプロジェクトを取り込む動きが出てきている。この変化は今後加速していくと想定され、技術的にはコンソーシアム・パブリックといった境目はなくなり、パブリックチェーン側の技術を各金融機関が取り込む流れが中心となっていくと考えられる。
上述の事例の他にも、クレジットカードビジネスの巨人である Visa が Solana というパブリックブロックチェーン基盤と連携を強めていたり、別の例では Defi アプリを規制に準拠可能な形で展開するといった取組事例なども指摘できよう。

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4まとめ
各国の主要金融機関は次世代デジタル金融のインフラやアプリケーションを構成するために、パブリックチェーン領域で進化を続ける基幹技術やプロジェクトと連携することを選択し始めている。

やセキュリティトークン市場の立ち上がりは世界をリードしている領域であり、これらを強みに世界のデジタル金融化を再度リードできる可能性は十分ある。しかし次世代デジタル金融を支えるインフラやアプリケーションを構築していくという観点では、より先進的な技術を理解し、自社ビジネスに取り国内の事例では Progmat が IBC（The Inter-込むというスタンスが国内の金融機関にもBlockchain Communication protocol）とい求められ始めている。そして、現在のホットうパブリックチェーンで代表的な相互運用

スポットはパブリックブロックチェーン領性規格を取り入れた取り組みを Datachain域にある。各金融機関は独自の進展を進めてと行っているが、このような取り組みは非きたコンソーシアムチェーン領域からパブ常に限定的である。

リックチェーン領域で発展する技術に回帰

わが国のステーブルコイン関連法案の整備することを求められているのではないか。

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