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FIWA®マンスリー・セミナー講演より
豊かな投資人生をひらこう～変化の時代を生きる投資観と人生観を磨く～
講演： 鎌田 恭幸氏
レポーター： 赤堀 薫里
私の 33 年間の社会人経験は投資や資産運用、金融市場との付き合いでした。2008 年 11 月、リーマンショックの直後に鎌倉投信をかつての同僚と一緒に立ち上げて、2010 年 3 月から「結い2101」という公募の投信の販売を始めて 11 年になります。
この間、以前に比べて世界経済、金融市場の同時方向性と不確実性が高まっています。金融市場だけでなくて、経済・社会情勢を見ても、一つのウイルスがここまで世界を震撼させ、良くも悪くも伝播するスピードと、拡がる影響度が大きくなってきています。私たちが生きている社会および仕事の環境。投資でいうと株式市場の環境が無相関ではいられません。その時に何が大事かというと、投資観とその根底にある人生観が何よりも大事だということをつくづく感じています。
鎌倉投信は、日本の良い会社を厳選して投資するという考え方を持っていますが、その会社経営のあり方自体も根っこのところで何を大事にするのかという価値観。会社が大事にする哲学、理念
みたいなものが、しっかり根付いているかどうかで、大きな時代変化をどう乗り切るのか非常に重要なポイントになります。
当社はそれが創業当時から一貫としてぶれていません。日本の良さを、いろいろな人が来て、話しをしながら、そこからのつながりが生まれていくような場として金融事業をやっていこう。結果としてアウトプットするものは経済的な豊かさと社会の持続的発展の両立。これをお客様にも実感してもらうような、つながりのある金融を作っていこうというのが、鎌倉投信の根本精神になります。
和というと調和、融合という意味があります。本質的には、異なるものを統合して一段上のレベルにもっていくという精神性です。今まさに世界に求められるもの。もしくは日本に求められるものとCopyright ⓒNPO 法人「みんなのお金のアドバイザー協会～FIWA®」
発行人：岡本和久、発行：NPO 法人「みんなのお金のアドバイザー協会～FIWA®」
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いうのは、あらゆる価値を認め合い、新しい価値を創造して、もう一つ上のレベルにもっていく。そういう段階だと思います。まさに和の精神というのは柔らかい意味ではなくて、強い意味で大事なのではないかと思っています。
「真心」が哲学です。いい会社は心を込めて応援していく。事業性ももちろん大事ですが、社会性も重視していく。今でいうと ESG、SDGs。いろいろな文脈で企業の社会性が問われるようになっています。もしくはお金を出す銀行や運用会社の社会性というものをかなり意識するようになってきています。これは、事業性を持続的なものにしていく、もしくは利益をあげていくという中に社会的要素がすごく入っているということです。つまり、モノ・サービスを拡大生産、増やしていくというような経済循環が、かなり苦しくなってきている。
一方で、日本が抱える社会課題に社会価値を見い出すという中で、事業性が備わっています。二項対立ではなくて親和性を持っていることにおいて、事業性や社会性をあえて言う必要はないなという、そんな感覚を持ち始めています。
金融の本質は「縁」をつなぐものであり、これが投資の本質と言ってもよいと思います。いろいろなものを知るきっかけとなる。人と出会うきっかけにもなる。コトとの出会い。モノとの出会い。何よりも最大の出会いは、自分自身の価値観との出会いみたいなところがあります。本当に自分は何を大事にしているのかを知るきっかけにもなるということを、受益者総会をはじめ、いろいろな場面でお客様に教えていただきました。
投資は経済性だけでなく、自分の精神も含めて社会的利益とつながっていきます。鎌倉投信が創業当時から語っている投資の果実とは、「資産形成×社会形成×心の形成」を投資のリターンと定義しています。資産が増えていくことは、機能的には大事な役割です。ここは仕事としてやっていきます。社会全体が持続的にならないと資産形成も持続的にならないので、そこをつなげていく。さらにはそこになんらかの価値を感じていただく。そして、自分自身の成長に繋げるきっかけにしていただければすごく嬉しいです。
講演では、鎌倉投信の直近の状況や、投資先の企業さんがこの環境変化の中で、どのような状
況になっているのか、その傾向の解説。また、コロナ禍で感じる潮流、予見できる未来についての方向感。その中において投資家としての投資観とそこに紐付いている人生観をどうやって高めていくのか。最後に「人生というのは、感性、考え方、言葉、行動の日々の瞬間の選択の積み重ねです。その瞬間の選択を良くしていきたいなと思います。豊かな投資は、人を成長させ、さらには、人格を磨くというのが 33 年間の私の投資を通じた学びです」と結ばれました。

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FIWA®マンスリー・セミナー座談会より鎌田恭幸氏とのフリー・ディスカッション
参加者｜最近 ESG が大流行です。鎌田さんのように昔からいい会社に投資をしている人から見ると、今の ESG の投資信託はどう見えるのか。はたから見ていると、昔ながらに金融機関がやっていたテーマ型のファンドになっています。ESG という名前をつけて、信託報酬が2％弱の高いものをどう見るのかということ。ただ ESG に関与しているファンドの中でもこれは悪くないのではないのか、というものがもしあれば教えてください。
鎌田｜そもそも ESG で 3,000 億円を一度に集めてしまったではないですか。問題だと感じること
は、最終のお客様がそこを理解していないことです。私は個人のお客様と接点を持っていますが、鎌倉投信のお客様でも ESG という言葉を知っている人はあまりいません。ESG という言葉は業界用語で、ESG も SDGｓも個人投資家レベルでは全くといってよいほど入っていません。要は 3,000 億円の裏にあるお客様もそういうレベルか、もっと低いレベルだと思います。そこが本質的に問題です。
ESG 投資というのは会社の持続性を評価しながらも、一方で、社会的活動を通じて社会を良くしようとする発想のつながりがないと意味がありません。それに対して分断がおきているというのが根本的な問題だと思います。つまりお客様が ESG ファンドなり SDGｓファンドを通じて、社会を良くしていこうとか、良い会社にしようというのがあればいいですけど、株価が上がったから販売しようという話になると、今までのファンドとなんら変わらないということがお客さん側の見方でいうとまず言えます。
投資先の ESG スコアが高い会社は大企業にバイアスが掛かりますので、そこの問題があります。非常にきれいな ESG レポートをまとめあげるのは、社内のリソースがかかります。
それなりの大企業の領域でないと対応できない。お化粧が上手な所は上の方のスコア受けるということだと思います。
一部の経営者は、そういう中でも本気で取り組んでいるところもあります。実際の質はともかくとしても、そこに対して意識を向けさせるというのは、方法論としてはなくない。でも鎌倉投信の考え方との違いは、スコアで上に来る会社は、ペーパーテストでオール A をとる会
社であって、体育はずば抜けているけど他はだめというのは入ってきません。会社は得意分野があって個性があります。全体としてバランスがとれたポートフォリオになればいい。１社１社がバランスをとる必要はない。そのために制度コストがものすごく掛かると思います。鎌倉投信の場合は、どこか一つの分野で突き抜けてほしいということ。それをポートフォリオとしてバランスをとるという発想の方が、個性が光って良いのではないのか。個性を見ていくと、大企業よりも中小型企業だったり、大企業でも一つの事業領域に焦点を絞っている会社が多かったりするのはそういう背景になります。

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岡本｜鎌田さんと同意見です。ESG 投信ですごく難しいなと思うのは、多くのところが格付機関みたいなところに頼って、自分たちの価値観が十分に入っていないのではないのかという気がします。それを投資家に向かって、「我々は ESG の中でこの分野を特に重要だと考えているからこの銘柄にしています」というのではなく、「全般的に成績の良い人たちを入れているから私たちのファンドは良いんです」になっています。価値観の違いを、レーティングの中の総合点が良いからいいということになってしまっているところに私はすごく違和感があります。
参加者｜二つ質問があります。運用会社が対話をして企業価値を高めていこうと思ったときに、運用会社のあり方として何をしていくのが今後いいのかというのが一つ。もう一つは鎌倉投信がスタートした時に比べて、いい会社を応援しようという発想が拡がってきたと思います。
ぽっと出の ESG ファンドが１兆円近く集めるのに、結いは残高が大きくなっていかないとこ
ろがあります。最初から見ている身としてはもったいないなと思います。社会が追いついてきた部分があるのにもかかわらず残高がついてこないことをどう考えていらっしゃるのか。
直販にこだわっていると思いますが、販売会社を使わない中でどう広げようと考えていらっ
しゃるのか教えてください。
鎌田｜起業家と機関投資家の関係性についてですが、一番は ESG というよりも、会社の掲げている理念にブレが生じないように、物言う株主、株式価値をどう上げるかというような株主ではなくて、理念そのものからずれないこと、そこに対してきちっと意見を言えるような信頼関係を持てるかどうかが大事だと考えています。正直言って特にオーナ系の会社の場合、サラリーマンのファンド・マネージャーにとやかく言われたくないわけです。本音で話せる関係性になれるのか、そこがまず重要です。
そこで鎌倉投信が、投資の姿勢として評価をされるポイントがあるとすれば、「会社の姿勢が変わらなければ絶対売りません！」と言い切っていることが、すごく大きな違いだと思います。株価を見て、もしくは業績を見て売るとか、ESG スコアが落ちたから外しますという話ではなくて、会社の目指しているものを評価しているので、「そこからずれなければ、ずっと応援します！」と言っています。
インサイダーはありませんが、経営者が我々を信頼して本音で話してくれるわけです。会社の悩みや、これから人材育成をどうしていけばいいのか、環境分野について配慮しなくてはいけないけれどどうすればいいのかとか。
表面的なことはいろいろありますが、会社が目指しているところからずれないように本音で対応できるような信頼関係を作れるかどうかというのがまず一番大事なことだと思います。
そこができると、単なるスコアを上げるということではなくて、若い会社であれば社員向けの
理念研修をしたり、外から見た会社の見え方で「私たちはこのように評価しているのでそこのところを頑張ってください」と伝えたり、鎌倉投信として語り掛ける。会社が持つ自己概念
を投資家として違う立場で良い意味で上げてあげる。そういうことはうちでないとできないか4
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な。大企業だと鎌倉投信の投資率は発行株式数の 0.1％もないようなところもたくさんあり
ますが、それでも付き合ってくださるというのは、本質的なところで議論ができるのかどうかということだと思います。
岡本｜すごく重要なことは、残高を伸ばすために ESG を使っているところはたくさんあります。しかし、鎌倉投信の場合は、ESG の言葉に関係なく、いい会社を持つという姿勢でやっているわけです。それを崩しては絶対いけない。残高が増えないのであれば、残念ながらそのようなアプローチに共感する投資家がそれしかいないということです。マーケットをどう拡げていくのかということを考えていくべきであって、妥協して、ESG という看板を掲げれば資産が増えるのではないかというのは間違いです。そこはすごく重要なポイントです。
鎌田｜残高の観点でいえば、マーケティングが下手なところもあり、他に持って行かれてしまうこともあると思います。もともと鎌倉投信の投資先の数と投資先企業の規模感からいったら、１千億くらいというキャパシティがあるので、この戦略でいえば適正規模です。増え方にもよりますが、１00 社、1,000 億前後という一つの目線があります。そこに向けてお客様を増やしていくというよりも、今支援しているお客様との関係性の長さを繋げていく方が大事だと思っています。
恥ずかしい話ですが、鎌倉投信の比較的良質なお客様でも、5 年間継続して投資できる人は、7～8 割くらい。2～3 割はドロップアウトします。そこがすごくもったいない。去年の今頃、日経平均が 16,000 円の時に、不安になって売ってしまう。積立を止めてしまうという人がやっぱり出てきました。今の問題意識は、増やすというよりも、そこを大事にしていけば、キャパシティまで数年で届くと思います。うちの戦略でいったらそちらの方面にいきたいなと思い、今、コミュニケーションのやり方をいろいろ考えています。
岡本｜パフォーマンスがいいというのは 3 ヶ月や 1 年というレンジが多いけれど、本当のパフォー
マンスは、10 年、20 年、30 年という世界です。30 年後に投資をしてくれた人が、お金の心配が少なくなってくれるようなことをしていればいいわけです。投資の仕事、アドバイザーの仕事同じですが、何十年も後に喜んでもらえることをしているのかどうか。それだけのことです。そこをちゃんと説得できるか。それがアドバイザーであり、ファンド・マネージャー、投信会社の能力です。今日は本当にありがとうございました。中身の深いいいお話をいただ
きました。

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FIWA®マンスリー・セミナー講演より
戦後の日本証券市場史
講演： 岡本 和久
レポーター： 赤堀 薫里
今日は戦後の日本証券市場史というお話です。戦後の証券取引所は、しばらく閉鎖されていました。再開されたのは 1949 年 5 月 16 日。その日の日経平均の引値は 176 円。2021 年 2 月末が28,966 円。つまり、71.75 年で、164.5 倍。年率換算すると約 7.4％。同じ期間の毎月のリターンを年率換算するとちょうど 10％ぐらいです。その 10％の標準偏差をとると 20％。平均リターンが年率で10％。リスクが 20％ぐらいだったということです。もちろんこのようなデータは非常に興味深いのですが、その数字の裏側にある我々の生活、世相をもう少し知ってほしいと思います。その時代背景があって、リターンが生まれてきたと知ることは、すごく大事なことだと思います。
戦争が終わったのは日本では一般的にポツダム宣言を受諾
した 1945 年 8 月 15 日とされています。しかし、正式に降伏文書に調印したのは 1945 年 9 月 2 日。東京湾に軍艦ミズー
リ号が来て、そこで調印式をして敗戦を認めました。760 万人の復員兵士と 150 万人の引揚者がいました。軍需産業の生産停止で約 400 万人が失業。そのうえ米の作柄が平年並の2/3 という未曾有の凶作でした。石炭産業は中国、朝鮮に大きく依存していたため、それがなくなった。だから鉄道輸送も止まってしまった。
東京も焼け野原の状態でした。ダグラス・マッカーサーさんがやってきて、日本を 2 度と戦争ができない国にすると改革が始まりました。インフレがどんどん進み、証取法も改定されていない、為替レートも決っていない中、9 月 26 日、当時の大蔵大臣が、店頭取引を再開について言及しました。
しかし、ＧＨＱの許しが得られず、その代わりに集団取引が始まりました。
1946 年 2 月 16 日、金融緊急処置令等が公布され、始まったのが預金封鎖です。10 日間のうちに持っている現金全額を銀行預金に入れるよう命じられます。旧円は使えなくなるのでみんなお金を銀行に預けます。しかし、新円は、生活がやっとできるくらいの金額しか引き出せないように決められています。名目的にはインフレを抑えるためでした。印刷機や造幣局がやられてしまっているので、新しいお札を発行するにも発行できません。そのため、旧円に証紙を張ることになり、紙は新Copyright ⓒNPO 法人「みんなのお金のアドバイザー協会～FIWA®」
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聞紙を使い、糊はこんにゃくを溶かして旧円に貼り付けたと言われます。そんな状態だったのです。
これに困ったのは証券会社です。誰かが株を売却したいと思っても、買い手となる人が新円を生活費程度しか持っていないので代金を払うことができません。証券各社のトップが大蔵省に詰めより、株は預金口座にある旧円で買うことができるようになりました。旧円で買ってすぐ売却をすれば新円がもらえます。これを「封鎖破り」といって、皆が大量に株を買ってすぐに売却したそうです。
全員が銀行に自分の預金を入れることで、その人の持つ現金財産が把握できます。次に導入されたのが財産税。持っている財産に対して税金をかけたのです。これは貧乏な人からお金持ちまで最低 25～90％の税率で税金がとられました。物納もかなりあったようです。財産税で取り上げた税収で戦時中に発行された国債を全部償還しています。ものすごいインフレになっていたので、実質価値は減っていますが、とにかく返した。だから日本国債はデフォルトがないということに今でもなっています。
もう一つ重要なことは財閥解体。それに続く証券民主化運動です。日本が戦争をするうえで財閥が果たした役割が非常に大きかったという GHQ の認識があり財閥を解体しました。財閥解体で政府機関が株式を買い上げる。台湾や満州にあった日本の企業の株式が全部引き上げて政府が保有した。また、財産税の物納部分として株式で納めたケースも多かったようです。その結果、政府にたくさんの株式が集まることになり、この受け皿として個人投資家に株を持たそうということになりました。証券民主化運動というキャッチフレーズのもと、大々的なキャンペーンが行われ、NHKまでが「株を買いましょう」というコマーシャルを流したそうです。その結果として、個人の保有が半分くらいだったのが 7 割くらいになりました。これ、取引所がまだ再開される前です。
少しずつインフレの収束のメドがたってきて、集団取引市場での株価はだんだん上がり、終戦直後と比較して 7 倍ぐらいになりました。そして 1949 年にようやく取引所が再開されるのです。しかし、取引所が再開された途端にドカンと下がってしまった。デトロイト銀行の頭取ジョゼフ・ドッジが日
本に来て日本の経済は、米国の援助と政府の補助金の 2 本でやっと立っているだけの竹馬経済ではないかと指摘します。政策の 3 つの柱ということで、財政均衡、生産増大、物価・為替・賃金の安定が打ち出されました。厳しいデフレ政策で株式も大幅に下落したのです。取引所再開の前に、
1 ドル 360 円が決っています。これもかなりきついレートだったといわれています。このようにして1949 年 5 月 16 日に証券取引所が再開され、戦後の株式市場の歴史が始まったのです。
講演では、戦後、証券取引所が再開してから現在に至るまでの日本証券市場史を時代背景に基づいて解説くださいました。また、現在の日本市場の配当込 TOPIX は新値、時価総額も最高値となったことや、世界市場の中で薄れる日本の存在感についてお話しくださいました。

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知って得する、ちょっと差がつく

トリビア・コーナー
トリビア研究家 末崎 孝幸

末崎 孝幸氏1945 年生まれ。1968 年一橋大学商学部卒業、同年日興證券入社。調査部
門、資産運用部門などを経て、日興アセットマネジメント執行役員（調査本部長）を務める。2004 年に退職。Facebook 上での氏のトリビア投稿は好評を博している。

トスカニーニはなぜ大指揮者になったのか
1886 年 6 月、当時 19 歳の青年トスカニーニは、リオデジャネイロのオペラ劇場でチェロを弾いていた。イタリア出身の大指揮者トスカニーニは、元は若くて無名のチェリストにすぎなかった。それが突然、指揮される側から指揮する者へ立場が逆転する運命の日がやってきた。その日、ヴェルディの「アイーダ」が上演される予定になっていたのだが、どういうわけか指揮者が突然降りてしまうというハプニングが起きた。指揮者がいなくては演奏ができない。楽員の推薦で、指揮者の役が 19 歳のトスカニーニにまわってきたのである。
彼が推されたのは、指揮者としての才能があるかもしれないと期待されたわけではなく、じつはトスカニーニは強度の近視で、譜面台に置いた楽譜が見えなかった。そのため、彼は自分のパートのチェロだけ
でなく、すべての楽譜を暗譜していたのだ。オペラは大成功をおさめ、無名の若者は指揮者としての名声を得るきっかけをつかんだのである。・写真はアルトゥーロ・トスカニーニ（Wikipedia より）

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スペイン風邪1918 年（大正 7 年）から 3 年に渡り猛威を振るった「スペインかぜ（風邪）」は、世界で 5000 万人以上の死者を出したと言われる（感染者は 5 億人、当時の世界人口は約 19 億人）。
「スペインかぜ」は、人類史上最も死者を出したパンデミックであり、日本でも感染が拡大、45 万人を超える死者が出た（当時の日本の人口は 5550 万人）。「スペイン」という名前が付いているが、発生地はスペインではない。初の感染者はアメリカであり、アメリカで発生したという説が有力とされている。第一次世界大戦中、アメリカでは軍の中でインフルエンザが流行していた。そのアメリカがヨーロッパ戦線に参戦し、派遣された軍と共にインフルエンザが海を渡り、世界に広がっていったのである。
しかし、その感染情報は軍事機密扱いとなり各国で情報が隠蔽された。その中で中立国であったスペインが感染症についての情報を発信した。そのため、「スペインで発生したかぜ」だと誤解されたのである。
また、「スペインかぜ」は「かぜ」という名前になっているが、正確には「インフルエンザ」である。
国立感染症研究所などでは「スペインインフルエンザ」と表記している。

マスクはもともと黒色だったウイルスや花粉から身を守るために欠かせないマスクは、最近「黒色」などいろんな色のマスクが登場している。以前は白色マ
スクがほとんどであり、「黒色」な
どカラーのマスクは最近登場してきたと思われがちだが、もともとは黒が主流だった。
日本では明治初期にマスクが登場し、そのマスクの色は「黒色」だった。当時は「白色」のマスクも存在したが、白のマスクは医療用として病院で使用されるとても高価なものだった。

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そんな中で、安く手に入るということで一般の人が使用したのが、炭鉱で作業する人たちが使っていた防塵用マスクだった。この防塵用マスクは、汚れが目立たないように黒い色の布を使用していた。1879 年（明治 12 年）のマスクの広告にも黒色のものが掲載されている。

ハゲタカの頭はなぜ禿げているのか
ハゲタカ（禿鷹）は、体は毛で覆われてフサフサしているが、頭だけは毛がなくツルツルしている。
ハゲタカの特徴は、毛のない頭と死んだ動物の肉を食べる食性にある。動物の死体を食べる食性は、腐った肉を食べるという意味で腐肉食と呼ばれる。ハゲタカが死んだ動物を食べるのは、体長が 1ｍ以上、羽を広げると 3ｍ以上もあり、素早い動きが苦手で、動いている動物を仕留めることができないためだ。ハゲタカの頭がハゲているのは、「死んだ動物の内蔵まで頭を突っ込んで食べるため」と考えられている。
ライオンやトラなどが仕留めた獲物のおこぼれを食べるハゲタカは、その獲物の内臓まで頭を突っ込んで食べ尽くす。この時に頭がフサフサで毛があると、腐った肉や血が頭の毛に付いてなか
なか取れず、有害な細菌などの微生物が繁殖してしまう。一方、頭に毛がないと、付いた血はすぐに乾き、直射日光を受けて有害な微生物を退治できる。
ハゲタカは獲物を横取りする悪いイメージがあるが、死んだ動物をきれいに食べ尽くす「掃除屋」
であり、自然界の中である意味重要な役割を果たしているともいえよう。

世界十大小説世界十大小説とは 1954 年に刊行されたサマセット・モーム（「人間の絆」「月と六ペンス」などの作品で有名）のエッセイの中で選定された以下の古典作品 10 作を一つずつ取り上げ解説したもの。
トム・ジョーンズ（フィールディング、英）高慢と偏見（オースティン、英）赤と黒（スタンダール、仏）
ゴリオ爺さん（バルザック、仏）デイヴィッド・コパフィールド（ディッケンズ、英）ボヴァリー夫人（フロベール、仏）
白鯨（メルヴィル、米）嵐が丘（エミリー・ブロンテ、英）、
カラマーゾフの兄弟（ドストエフスキー、露）
戦争と平和（トルストイ、露）3Copyrightⓒ特定非営利活動法人「みんなのお金のアドバイザー協会～FIWA®」, 2020, All rights reserved

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トム・ジョーンズが 18 世紀、残りはすべて 19 世紀の作品。個人的にはユーゴー（仏）の「レ・ミゼラ
ブル」（1862 年）が選定されていないのが？である。
（追記）上記で私が読んだのは赤と黒、白鯨、カラマーゾフの兄弟、戦争と平和の 4 作。

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FIWA®代表理事リレー投稿「投資で成功するための三条件」
寄稿： FIWA®協会
副理事長 原田 武嗣
FIWA マンスリーセミナー(2021.3.21)で鎌倉投信 社長 鎌田 恭
幸氏の講演 「豊かな投資で人生をひらこう～変化の時代を生きる
投資観と人生観を磨く～」という示唆に富む素晴らしいお話を伺いました。その内容はインベストライフ本号で紹介されています。鎌田氏は、投資観と人生観を一体のこととしてとらえ、「豊かな投資で人生をひらこう」と語りかけられました。ご講演の中で語られた投資観と人生観の相互関係については大いに共感するところです。
さて、本号の代表理事リレー投稿では、「投資で成功するための三条件」について限定して、私なりの考えを整理してみます。
投資で成功するための条件は 3 つに限定されるわけではありませんが、できる限り単純化して行動指針とすることが重要です。
ご講演では、以下の 3 つの成功条件が語られました。
① 継続力② 自分なりの投資観（軸）を持つ③ お金に対して誠実であり、謙虚である
私自身この「投資で成功するための三条件」に賛同します。この条件についての鎌田氏のお考えの具体的内容とは、必ずしも一致しませんが、私は三条件の具体内容については以下のように考えます。
① 継続力については、短期の投資損益に一喜一憂せず(注)、長期間にわたり継続して投資すべきということです。まずは、積立 NISA や iDeCo の節税投資の仕組みの利用が基本です。そして、アクティブ運用ファンドや個別銘柄への厳選投資が有効な場合も否定しませんが、ドルコスト平均法でインデックスファンドへの長期積立投資が最も簡便で効率的な方法です。
② 自分なりの投資観（軸）を持つことについては、投資の肝になるところですので、少し丁寧に考えを整理します。先ず、●そもそも豊かな人生を送る上で、投資って必要なのか？という素朴な質問があります。
●また、投資といっても、教育費、健康維持増進のためや人的ネットワークを広げるためなどの人的投資もあるし、株式や債券などの金融資産などへの非人的投資もあります。ともに投資という以上、投資成果つまり、将来の収入の増加を期待するものです。
●お金は人生を豊かにする上で必要なものですから、どのように生活者として、
お金と付き合うかということになります。
・基本は人的資本をフル活用して、健康で働けるうちは働き、収入を得ることです。
・でも、健康を害して働けなくなる、就業が不安定（会社の倒産、非正規雇用、雇い止め、解雇）など人生にはいろいろなリスクが付きまといます。計画通り行かな
いリスク勘案して、余裕のある時にまさかの場合の準備をしておくことが肝要です。
・厚生年金、国民年金などの公的年金という安全弁はありますが、これだけでは不安というのが、多くの生活者の実情でしょう。
当たり前ですがお金は多くあればあるほど良いということです。そこで、どうすれば良いか？はっきりしているのは、当たり前のことですが、お金は使えば減るものだということです。ですから、必要以上の支出をしないで、残りを貯蓄、運用するということが肝要です。そのうえで、お金についての具体的で現実的なゴール設定が必要です。いつまでに目標を達成したいのか、毎日なり、毎月いくらを蓄え続けられるのか、利率・投資収益率について、どの程度期待するのかが妥当かなど、お金についてのライフプランを行い、一定期間ごとに見直しをしていくことが必要です。
ここで生活者にとって、豊かな人生を送るうえで投資は必要なのか？という疑問に答えることが必要になります。個々人の状況によりどの程度の額を投資に振り向けられるかは異なりますが、結論を言えば、長期的にインフレ率を上回る経済の実
質成長を取り込めるという点で、一般的に株式への投資は絶対必要とは言わないまでも、有効ということになります。そして、日本では人口減少で長期的に経済の潜
在成長力の低下が見込まれる中、世界の人口成長、経済成長が取り込める世界
株式ファンドが有効な選択肢となります。
具体的中身は異なりますが、以上の①及び②については、多くの投資専門家、金融専門家が投資の成功条件として挙げています。私が注目しているのは、「③お金に対して誠実であり、謙虚である」という条件です。このことについて、もっと強調してよい、というか強調されるべきと考えています。お金の使い方も殖やし方も誠実で、謙虚であるべきという考え方です。

利率・投資収益率はどの程度がよいかについては、常識的には、多ければ多いほうが良いということになります。人は奢侈なお金の使い方を強く望むと、お金に対して強欲となり、投資リターンも無理な高率を望むようになります。短期間で 100 万円を 1億円に増やした「億り人」の話を聞いたりすると、自分もできるのではと錯覚してしまう
人もいるようです。投資の世界では、短期的には、単に運よく大儲けをすることも可能です。しかし、投資でにわか成金になってしまうと、欲の皮が突っ張って、最終的には儲けをすべて吐き出し、損をしてしまうというのが落ちでしょう。
投資において最も難しいことは、目先の成功が積み重なってくると、目標設定を上に上にと引き上げてしまう衝動を抑えることが難しいことです。個々の投資家の欲望、他人との比較感に株式相場は無頓着です。「足るを知る」ということが重要です。長期
的には、しっかりした投資観、投資方針を持ち、継続して投資を実践することが肝要です。大儲けをして金持ちになるということではなく、インフレに打ち勝ち将来の購買力を減らさないで財産保全を目指す（お金を育てる）程度の目標設定が一般生活者には健全でしょう。
投資で成功するための条件は、以上の 3 つに限定されるものではありませんが、この三条件は、一般生活者が投資を行う場合、基軸となる得るシンプルでわかりやすい行動指針です。

（注釈）チャールズ・エリス著、鹿毛雄二訳「敗者のゲーム」第 14 章 損失をどう受け止めるか、162 頁で思慮深い投資戦略家、賢人エリスは「投資家は資産運用ゲームに参加する限り、現在および将来の損失を覚悟しておかなければならない。そして、短期的損失を、長期的な利益のための「避けられない真実」として受け入れること。こ
こに成功の秘訣があるのだが、これがなかなか難しい。逆説めいて聞こえるかもしれないが、資産運用においては、望ましい目的のための手段として、「意図的に」損失を出せということなのである。」と述べている。

座談会

まちかどのフィランソロピスト賞から見る

寄付と投資の共通点とは⁉
去る２月28日（木）、日本フィランソロピー協会が主催する第10回「まちかどのフィランソロ
ピスト賞」の授賞式が行われた。CSRに関心が高まるなか、日本ではなかなか寄付やボランティ
アが一般大衆に普及されていない。その原因はどこにあるのか。そして寄付と投資に通じる共通
点はどこにあるのかを、同協会理事長の高橋陽子氏をお招きして語っていただいた（なお、この座談会収録は2008年４月２日に行われた）。

ゲ ス ト：高橋陽子氏（日本フィランソロピー協会理事長）
編集委員：岡本和久（司会）、澤上篤人、渋澤 健、速水 禎、島田知保
社団法人日本フィランソロピー協会とは「フィランソロピー」とは、ギリシャ語のフィラン（愛）とアンソロポス（人類）を語源とする合成語で、直訳すると人類愛、慈善を表す。日本では「社会貢献」の意味で使われている。同協会は、1991年より企業の社会貢献活動・個人の社会参加活動の推進と、一般市民のボランティア・マインド、寄付文化を醸成するためのきっかけづくり、受け皿づくりを行っている。
第10回「まちかどのフィランソロピスト賞」受賞者
・まちかどのフィランソロピスト賞
宗次徳二さん（カレーハウスCoCo壱番屋創業者）
・特別賞 北澤 豪さん（財団法人日本サッカー協会国際委員）
・青少年部門 高知市立高知商業高等学校

岡本

本日は日本フィランソロ

ピー協会の高橋さんにお越しいた

本業を通じた企業の社会貢献活動を顕彰する
第５回「企業フィランソロピー大賞」〈大賞〉 株式会社滋賀銀行〈特別賞・企業市民賞〉 松下電器産業株式会社〈特別賞・地域環境賞〉 大和信用金庫〈特別賞・社会共生賞〉 ヤマト運輸株式会社〈特別賞・子どもの心育成賞〉 木下サーカス株式会社

汚い、27人がきれい、実に約83％考えたんですが、新聞やテレビなが汚いと言っているのです。

どのマスコミに出てくるお金のイだきました。以前、インベストラ

それから、お金持ちについてのメージは悪いことが多いですよ

イフにご登場いただいているのイメージを聞いたところ、162人ね。おわび会見などを見ていたりで、ご存じの方も多いと思います。

中134人が悪い人。これも同様にすると、だいたい裏にお金が理由

私は経済同友会で出張授業とい

約83％が悪い人と言っている。

としてある。

うのを行っていますが、その際、それで、子どもたちみんなに「おそれで、先日行われた「まちか子どもたちにアンケートをするん

金を稼ぎたい？」と聞くと、169

どのフィランソロピスト賞」の授ですね。それで、お金のイメージ

人中168人が稼ぎたい。

賞式に出席させていただいたのでについて「きれい」「汚い」のど渋澤

面白いですね。

すが、皆さんのお話を聞いている

ちらかを聞いています。今まで

岡本

とにかくお金に対するイ

うちに心が洗われるような気がし158人に聞いたのですが、131人はメージは悪い、なぜそうなのかとたんですね。いや、むしろ「この4

インベストライフ

June 2008

座談会●寄付と投資の共通点とは⁉

世の中、なかなか捨てたもんじゃ

方もいらっしゃいます。そういっしたという話は伝わるのですが、ないぞ」という気がすごくしたん

たことを払 拭 し、日本に個人のそれが何に使われているかというです。だから、もっとこういった

寄付の文化を醸成したいという思話はあまり伝えられないですね。

いい話を世の中にどんどん広めていで始め、17年がたちました。

その点、この前受賞された宗次いくということが、お金のイメー

子どもたちにお金のイメージをさんは、私にとって新鮮でした。

ジを変えていくうえでもすごく大聞くと、「お金持ち＝ホリエモン」

どういうふうにお金を使ったかが事なんじゃないかと思うんです。

「社会貢献している人＝マザー・

はっきりして表彰されたわけです

そこで、高橋さんにぜひその辺テレサ」。なんか極端なイメージから。

があるんですね。

高橋のお話をしていただければと思っそうですか。私が一番関心ています。初めに、フィランソロ

本来の人間の暮らしとか、社会があるのは「なぜ、そんなことをピスト賞、あるいはフィランソロ

を作るとか、楽しむとか豊かとか、するようになったのか」というこピー協会についてお話しいただけ

そういったことを子どもたちに、となんです。寄付動機というか、ないでしょうか。

リアリティを持ったモデルをいっ寄付に至るストーリーというのがぱい見せていきたいんです。

あるんじゃないかと思って。

第10回「まちかどの
フィランソロピスト賞」受賞者は「お金もたくさん稼ぎたいけど、岡本

良いこともいっぱいしたいよ」とんなことをされたのか簡単にご紹いうモデルをいっぱい見せること介いただけますか。

高橋

澤上さんが、「日本にカッが大事だと思うんです。そして硬高橋

コいいお金持ちを作りたい」とくいえば、日本に個人の寄付の文ホールというクラシックホールをおっしゃっていましたね。その片化を醸成したいと。

造られました。

棒を担ぎたいという気持ちで今、受賞された宗次さんは、ど宗次さんは、名古屋に宗次そういった思いから始めたんで孤児で養護施設に預けられて、すが、始めてみると本当に大変で３歳のときに雑貨商を営む養父母

私どもフィランソロピー協会

した。日本は陰徳の国ですから、にもらわれたそうです。当時、生は、企業や個人の社会貢献の推進

寄付をした方の掘り起こしが大変

活は良かったそうなんですが、後などをしている団体です。ここ最なんです。

に養父がギャンブルに狂ってしま

近、ボランティアという行為が評

岡本 たとえば、バフェットとかい、借金で大変なことに。それで価されるようになってきました

ビル・ゲイツなどは社会貢献を

養母は逃げてしまって、15歳までが、売名行為だなどと悪口を言う

やっていますが、お金をいくら出

養父とローソクの灯で暮らしていこういうことをやっています。

June 2008

インベストライフ 5

てくれたそうですが、必要だった
70万 円 を 差 し 引 い た30万 円 を 寄付されたというんです。借金したお金で寄付をしたというのは、
ちょっと面白いなと思いました。
ご自分が貧しい生活をされていたのと、親のいない境遇でいらし渋澤健

たので、養護施設の子どもとか、岡本

和久

たそうです。高校進学はあきらめ

困っている人を放っておけないとうになればいいですけどね。

ていたそうなのですが、ギャンブ

おっしゃっていました。

高橋 すごいね！って言いますよ

ルに狂った養父が他界され、養母

ただ、ご自身が経営者のときにね。

が戻ってきたこともあって進学がは匿名で寄付されていたのです岡本

かなったそうです。

が、経営から身を引かれてからはしゃっているけど、使い方の問題

貧しいながらも普通の生活を送

どんどん名前を出しているそうでになってくるんですよ、結局ね。

れるようになったある日、テレビ

す。なぜかというと、名古屋にはを見たときに岩城宏之さん指揮の自分よりもっとお金持ちがいっぱ

メンデルスゾーンを聴いて「世のいいるんだけれど、何もしない

中にこんな美しいものがあるん

人が多いそうなんです。だから、だ」と、心が癒されたとか。

「もっとみんなでしようよ」と言

高橋 寄付をなさった方の周りとその後結婚され、CoCo壱番屋

うために、また寄付の普及のためいうのは、案外普通の方々なのかで成功なさって、何をしようかとに、名前を出すようになったとのもしれない。けれど、そこでの理いうときに高校時代に聴いたクラことです。

解というのがまだ難しいかなと思澤上さんがいつもおっ

子どもの素直な気持ちが大人たちを動かし、社会貢献をするいますね。

シックをもっと市井の人に楽しん

世の中のために良いということでもらいたい、ということでホーは、まず経営者がしなくちゃいけ

その点、子どもは素直ですよ。

ルを建てられたそうです。また、ない、とおっしゃっていました。

野球で有名な高知商業の生徒たち

ストラディバリウスをそろえられ

渋澤

でも、しないわけないと思が、自分たちが誇りの持てることて、若い演奏家を育てることにもうんですね。
「あっ、これだったら」をしようと立ち上がったときに、力を入れられています。

という、そこにはまらないという

高知ラオス会というNPOの記事

岡本のがあるかもしれませんね。

が新聞に載っていた。それを見て、ルまで、毎朝掃除されているそう高橋

ここに支援しようよ、と募金活動ですね。

くて、きっかけがなかったり、陰高橋

そうです。また、ホールに徳というところでの気恥ずかしさでも、そのうちに商業高校らしいらしたお客様が帰られるときがあったりしているというのがあい何かをしようと、模擬株式会社

は、必ずお見送りされていると。

るかもしれませんね。

を作って１株500円でみんなに出岡本

やはり、陰徳になっている

資してもらった。そのお金でラオたのは、CoCo壱番屋の２店目をところが本当は問題なんです。本スの織物を買ってきて、バッグと出すときでした。お金が足りなく

当は陽徳になって、「もっともっか小物を作って、はりまや橋商店て銀行に借りに行ったけれど、全と俺はこんなことやってやるん

街で売ったというんです。それが然貸してくれなかった。それで一だ！」という気持ちで、自由にみ

15年続いていて、ラオスに高校を番小さな信用金庫が100万円貸し

んな良いこととして話ができるよ

６校造った。すごいですよね。

たしか、最寄り駅からホー宗次さんが初めて寄付をなさっ

6

インベストライフ

みんなの心にないのではなを始めたそうです。

June 2008

座談会●寄付と投資の共通点とは⁉

彼らがいうには、ラオスのためてあるんでしょうか。それもすべもあるけど、自分たちのふるさとて入口のところでは同じなんでの高知をもっと活性化させたいとしょうか。

いう思いもあった。

高橋

子どもたちって心にパッと響くすね。

ものがあると、本当に素直に動く

渋澤んですね。それを周りの先生や大意味自体が少しずつ違いまちょっとニュアンスが違うと思うんですけど、入口としては
高橋

人たちがサポートする。すごく良陽子氏

どれが入りやすいですか。

い活動をしているなって思いましす。ですから、先生も止めるに止

高橋

たね。

められない。案外、このように掘

しょうか。

岡本

ボランティアじゃないで

毎年ラオスに行っているそ

り起こしていくことが、ほかの子

渋澤

ボランティア？

うですね。供給先とちゃんと話をどもの心や大人の心を掘り起こし高橋

ボランティアの第一歩とししに。

ていくことになるかもしれないって寄付ととらえるというのが、わ澤上ほう、すごいね。

て思うんです。

かりやすいかもしれないですね。

岡本

すごいことですよね。

岡本 今まで受賞された方に共通

速水

高橋

ほかにもありまして、これしているというのは、非常に子ど付をNPOにしているんですけど、も高知なんですが、須崎中学校でもみたいに純粋な気持ちを持ってどうしても見返りみたいのを期待

は原爆で今も苦しんでいる方々をいる人じゃないでしょうか。

しているところがあるんです。

訪問して寄付をしたり、募金活動

高橋 ある意味で無邪気ですね。

寄付しているんだから、年１回を行ったりしているんですね。

岡本 思ったら、すぐに行動に出くらいのニュースレターを送ってこの学校では修学旅行で長崎に

私は毎月ほんの小さな寄るみたいな。

こいとか、ちゃんと活動やってい行くのだそうですが、原爆で亡く

高橋

止むに止まれぬというのはるかを見たりとか、そこに何か見なった方が『この子を残して』とありますね。だから同じような境返りを期待しているような部分がいう書籍を残された。これを読ん

遇の人、あるいは同じような体験あるんです。

で子どもたちが感動して、以来、をしても心にひっかからない人もでも、先ほどの宗次さんはこう

修学旅行で長崎に行ったときにはいるし。その辺が、どこで化学変いった気持ちにはならないんで被爆した方々などへ寄付をしてい化を起こすかちょっとわからないしょうね。もっとレベルが高くる。もう40年以上続けているんでんですが。でも、みんなの心に何て、フィランソロピー精神というす。

か響くものがあれば、行動に移すのか、本当にやりたいからやってという可能性はあると思いますね。

いるという人たちというのは、精澤上

すごいですね。

高橋

すごいでしょう。
今や中学、高校の修学旅行というと海外へ行ったりしているのに、この学校
では長崎へ行くという文化になっ神のレベルが非常に高い人たちな

日本に寄付文化は根付くのか？

のかなという気がするんです。
高橋

でも、その見返りというのは自分に得になるということでは

渋澤 日本では寄付文化がないっ

なく、ちゃんと報告が欲しいとい94年からみんなでお金を集めていわれますよね。仮にないとしうことでしょ。

て、
それが1185万円になっている。

て、寄付に対する入門を考えたと

速水

それで原爆で被災なさった方がいきに言葉で「フィランソロピー」

を手放すんだから、その代わりにる老人ホームへ慰問に行く。これと呼ぶのか、「寄付」と呼ぶのか、何かをしてほしいって思うんですは全部子どもたちの発意なんで「募金」と呼ぶのか。その違いっよ。

ているんですね。

June 2008

そうですね。せっかくお金

インベストライフ 7

岡本

やっぱり手放すこと、寄付するだけが大事なんじゃなくて、役立たせるという自分の思いが実現するところに大事さがあるんです。
そういう意味では、それがちゃんと使われているか確認したいというのは、当然のことなんじゃな
速水

禎でも宗次さんの場合、自分の思島田

いかと思いますね。
寄付というと、どうしてものではなく、コミュニケーション

いが募っているから、見返りも期

自治体や国、赤十字などにしたりの始まりなのかなという感じがし待せずとにかくやりたいんだといしますね。税控除の問題などがあます。つながりをつけるものと。

う感じですよね。

るからやむを得ないところがあり

高橋

ますけど。

フィランソロピー大賞を受

高橋知保

ボランティアっていうと、なかなかハードルが高いと思う人が多賞される方は、やっぱりものすご

しかし、寄付はしたものの何といので、むしろ寄付だったらそんくこだわりがありますよね。自分なく使われている。表立ってどこ

なに恥ずかしくなくサラッとできが行うことに対して、ものすごくに、どんなふうに使われたというるから、そこからつながりができ

哲学をもってらっしゃる。だからのが見えてこない。だから、なかてくるのかなというふうに思って周りから疎まれたりするんです

なか寄付が浸透しないのかなと思います。

ね。ある意味、頑固じゃないと寄いまして、この賞を作ったという付行為というのは続かないかもしのがありますね。

れない。

渋澤

先ほどの寄付と募金の話に寄付やボランティアを普及させるにはどうすればいいかだから、続けるためには寄付を戻りますが、募金というのはある受けた方がきちっと何に使うかと意味では手放しておいてもいいお澤上 話が全然飛んでしまうんだ

いうことを伝えるし、いただいた金。そんなに大きな金額じゃないけど、１年に１回でしょ、フィラ

お金でどうなったのかという報告から。でも、寄付になると「思い」

ンソロピー賞は。これをもっと多をきちんとしないと、やっぱり「報という部分でキャッチボールしてくの人たちがワーッと、それこそ告がほしいよ」というのは当たり

ほしいんですよね。見返りじゃな

毎年楽しみに「今年は誰だろう？」

前なんですよ。むしろそれは、いいけど、こっちは思いを投げたんとか、人がいっぱい集まるように

ただく側の方の課題だと思いまだからキャッチしてくれたねといなるというような仕組みに持ってす。

うことは当然確認したいし、そのいけるといいかもしれないね。

寄付したお金は大事に大事思いを投げ返してくれるというの

高橋 そうなんですよね。それでに使ってほしいという願いが入っが寄付だと思うんです。募金は単新聞社と組むとか、いろんなことていますから、やっぱり目を光ら発的というか……。

を考えてはいるんですけど。

せますね。

岡本

間接金融のようですね。

渋澤 新聞社が取り上げてくれる

高橋

願いが入っていますよね。

渋澤

そうかもしれません。

んですか？

だから、「このことを助けたい」

高橋

言葉で言うと、募金という高橋 ええ、地方紙は大体取り上とか「このことに何とか力を貸しのは自分で出すものじゃなくて、げてくださるんですね。全国紙でたい」という思いが強いから、そ

みんなのを集めるんですね。

も気に入ってくださると取り上げ

澤上

れがちゃんと示されないとだめですよね。
8

インベストライフ

寄付というのは一つのコミュニ
ケーションで、ワンウェイでやるてくれることもありますが、一欄にたまにという感じですね。
June 2008

座談会●寄付と投資の共通点とは⁉

マスコミはいい話というのは、

マ寄付といっているんですが。

なかなか取り上げてくれませんよ岡本ね。悪い話はすぐ乗ってくるんでプールして、高橋さんが寄付のすけど。ですので、もう少し広く

ポートフォリオマネジャーになっ広報できるような仕組みを作ってて配分するわけでしょう。

いきたいと考えています。
島田

そういう意味ではお金を信頼できる高橋さんが配分して寄付とか募金というと、金くれる先を決めるんだったら、こ澤上

融とは別の世界みたいな感じがす

篤人

れは心配ないと寄付する側も思う

るかもしれませんが、お金を必要作りました。ゆくゆくは個人の方なところに流していくという視点

が気兼ねなく寄付のできる集団にでもある意味、これは投信と同に立つと、それはもう明らかに金なりたいと思っているんです。でじですよね。そういうのがあった

融の一つの方法なんですよね。

わけです。

も今は、とりあえず企業の社員がら、すごくいいですよ。

だから、社会的な使命としてこ

いろんな形で募金を集めて、それ高橋

れからもっと、われわれがいる商に会社がマッチングをして、とい基金」という夢があるんです。自業金融の世界も連携し、心あるおうのが増えてきています。

分の故郷を出て東京とか都会で生

また、もう一つ「ふるさと金が生きるところに流れていくよ

会社として、社員の総意として活したり、あるいは転勤で子どもうにしないと、大切だけど収益性ドーンとお金を出すと決まってたちがお世話になったとかいうみの低い分野が取り残されていっても、どこに寄付をしていいかわかんな縁のあるところがありますしまう。

ら な い。NPOが ３ 万3000ほ ど もね。そういうところに、何か寄付あって、どこに寄付を？

したいなと思ったときの受け皿に必要なところにお金が行かない

寄付をと、世界が住みにくくなっていく。

した結果、どのように使われた

何か良いインフラを作って非商業の？

という報告がなかなかない

自分と縁のあるところ、お世話的なお金の流れる仕組みを発展さというお話を伺っていたので、そになったところ、故郷で親が世話せ、規模を拡大していかないと。

れをいったん私どもでお預かりしになっているとか、そういうとこ

先行するモデルは個々には、いって寄付先をいくつか選定させていろに応援するのっていいなと思う

ぱいあると思います。企業や商業

ただいて、そこに寄付をしていたんです。どこに応援するかって、金融の方たちが動き始めているとだく。それからきちっと報告をす

やっぱりご縁なんですよね。

いうことは、何かきっかけさえあるという仕組みを作ったのです。

岡本

れば大きく前進し始める可能性が

岡本 今何社くらい参加している

う母体になりうる団体だと思うん

出てきたんじゃないでしょうか。

んですか？

ですよ。何か受け皿になる口座が高橋もなりたい。

インベストライフもそうい

なんか、胎動してるなとい高橋 それを作ってやっと３社であって、そこに振り込めば日本

う感じはあるんです。CSRというす。一つはパイオニアで、日比野

フィランソロピー協会が責任をことがいわれ始め、企業が社会貢

克彦氏のイラストが描かれたもの

持って、いいと思う寄付先にちゃ献に関心をもってきた。本業とはをヤフーオークションに出したのんと寄付をしてくれて報告もして違う形で社会貢献を行うんですが145万円で落札され、そのお金くれると。そういうのがあったらが、それが本当に必要なところにをいただきました。それを何に使いいですよね。

流れていないというのがあるんでいたいかを伺ったところ、障害者

まだまだ寄付に関する話題は尽すね。

やアートに使いたいと。そこで３きませんが、この辺で締めたいと

それで今、私どもではフィラン団体選び、意向に沿う形にさせて思います。本日はお忙しいところ

ソロピー・バンクという仕組みをいただいた。こういったのをテー

ありがとうございました。

June 2008

インベストライフ 9

＜モデルポートフォリオ：2021年4月末の運用状況＞
トータルリターン
1ヵ月
積極型
４資産型 成長型
安定型
積極型
２資産型 成長型
安定型

1年

0.51
0.36
0.21
2.64
1.67
0.70

32.80
20.60
9.27
39.43
25.17
12.11

単位：％

1万円ずつ積み立てた場合の投資額に対する騰落率

リスク

1年

5年

10年

（年率）

10年
（年率）

12万円

60万円

120万円

10.93
8.30
5.53
11.49
8.99
6.35

15.24
10.40
6.13
16.59
11.93
7.96

17.22
10.89
4.86
21.01
13.41
6.23

33.26
22.49
12.01
42.19
29.01
16.38

76.59
50.54
27.73
88.83
59.65
34.19

5年

10年

（年率）

10.60
7.33
3.95
12.56
8.89
5.12

2000年1月～
256万円

133.2094.98
59.83
167.35118.3174.45* 投資にかかるコストは控除していない。積み立ては、税引き前分配金再投資。ポートフォリオは毎月リバランスをしたものとする。
積み立ては計算月数分を運用したものとする。例えば1年の場合は2020年4月末に1万円投資資金を 積み立て始め、2021年3月末の投資資金までとする（2021年4月末積み立て分は運用期間がないため含めていない）。
出所：イボットソン・アソシエイツ・ジャパンがMorningstar Directにより作成。Morningstar Directについてのお問い合わせは、
イボットソン・アソシエイツ・ジャパンのお問い合わせメール（https://www.ibbotson.co.jp/contact-us/）まで。

ポートフォリオの資産配分比率（外貨建て資産は円換算ベース）

４資産型

２資産型

国内債券： 外国債券：
外国株式：
国内株式：
NOMURAFTSE
MSCI
TOPIX
BPI
WGBI
KOKUSAI(総合） (除く日本）

積極型
成長型
安定型

積極型
成長型
安定型

■ ４資産型
国内株式：
TOPIX

40%
25%
10%

40%
25%
10%

10%
25%
40%

10%
25%
40%

世界株式：
MSCI ACWI（含む日本）

世界債券：
FTSE WGBI（含む日本）

80%
50%
20%

20%
50%
80%

ポートフォリオは「インベストライフ」が参考のために考案した資産配分に基づき、イボットソン・アソシエイツ・ジャパンがデータを算出しています。

特定の資産配分による投資の推奨を行うものではありません。

「長期投資仲間」通信『インベストライフ」のその他の記事はこちらからご覧ください。

http://www.investlife.jp/

積極型

成長型

安定型

積極型

成長型

安定型

外国株式：
MSCI KOKUSAI
国内債券：
NOMURA‐BPI
(総合）
外国債券：
FTSE WGBI(除く日本）■ ２資産型
世界株式：
MSCI ACWI（含む日本）
世界債券：
FTSE WGBI（含む日本）

Copyright ©2021 Ibbotson Associates Japan, Inc.

＜国内で購入可能な代表的ETF：2021年4月末の運用状況＞

当資料は「インベストライフ」のために、イボットソン・アソシエイツ・ジャパンがデータを算出、作成しています。特定の投資信託による投資の推奨を行うものではありません。※ファンド名をクリックするとそのファンドの詳細を見ることができます。

＊投信ブログ「梅屋敷商店街のランダムウォーカー（インデックス投資実践記)」 の管理人、水瀬ケンイチさんのご協力で銘柄を選定しました。
が選定しました。
なお、国内株式、債券、コモディティについては
インベストライフ「長期投資仲間」通信『インベストライフ」のその他の記事はこちらからご覧ください。http://www.investlife.jp/

Ticker

トータルリターン（米ドル換算）ファンド名

トータルリターン
（円換算）

リスク

リスク

（円換算） （米㌦換算）

1万円ずつ積み立てた場合の投資額に対する騰落率

1万円ずつ積み立てた場合の
月末資産額

純資産
2021年4月末

1ヵ月

1年

5年
7年
10年
（年率） （年率） （年率）

1ヵ月

1年

5年
7年
10年
10年
10年
（年率） （年率） （年率） （年率） （年率）

1年
12万円

5年
60万円

7年
84万円

10年
120万円

1年
12万円

5年
60万円

7年
84万円

10年
120万円

百万ドル

億円

総経費率
または
信託報酬
（％）

イボットソン
分類

連動を目指す投資対象指数1308

上場インデックスファンドTOPIX（日興AM)

-1.77

29.36

9.07

8.43

7.35

-2.84

32.23

9.53

9.49

10.60

18.63

14.34

15.78

26.46

33.83

69.53

13.89

75.88

112.42203.44

66,87073,0920.10

国内株式・
大型ブレンド型

TOPIX(配当込み）

1348

MAXIS トピックス上場投信（三菱UFJ国際）

-1.77

29.39

9.06

8.43

7.34

-2.83

32.26

9.53

9.48

10.59

18.63

14.33

15.80

26.46

33.82

69.48

13.90

75.88

112.41203.3819,526

21,3430.09

国内株式・
大型ブレンド型

TOPIX(配当込み）

1554

上場インデックスファンド世界株式(MSCI ACWI)除く日本（日興AM)

5.43

46.34

12.99

9.65

8.77

4.29

49.59

13.47

10.72

12.06

20.43

16.73

27.25

49.88

58.51

102.08

15.27

89.93

133.15242.49

50

55

0.26

外国株式・
世界型(除く日本)

MSCI ACWI ex Japan指数（円換算）

VT

Vanguard・トータル・ワールド・ストックETF

4.18

48.28

14.20

10.22

9.47

3.05

51.57

14.69

11.29

12.78

20.06

15.68

27.09

50.34

60.12

107.54

15.25

90.20

134.50249.05

20,542

22,4540.08

外国株式・世界型

FTSE グローバル・オールキャップ指数

IOO

iShares® グローバル 100 ETF

5.02

41.60

16.44

11.01

10.08

3.89

44.74

16.93

12.09

13.41

20.32

15.33

24.93

58.52

70.36

120.46

14.99

95.11

143.10264.56

3,188

3,485

0.40

外国株式・世界型

S&P グローバル 100 指数

TOK

iShares® MSCI コクサイ ETF

5.16

46.89

14.70

10.71

10.42

4.03

50.15

15.19

11.78

13.76

20.58

15.93

27.20

53.28

63.81

116.81

15.26

91.97

137.60260.17

181

198

0.25

外国株式・
世界型(除く日本)

MSCI KOKUSAI（コクサイ）指数

EFA

iShares® MSCI EAFE ETF

3.03

40.20

8.84

4.99

5.16

1.92

43.31

9.30

6.01

8.34

20.18

15.97

23.52

30.57

33.24

60.76

14.82

78.34

111.92

192.91

56,201

61,4300.32

外国株式・
大型ブレンド型

MSCI EAFE 指数

VSS

Vanguard・FTSE・オールワールド（除く米国）スモールキャップETF

4.63

54.79

9.82

6.03

5.23

3.50

58.22

10.29

7.06

8.41

20.86

17.76

29.70

36.55

40.86

69.69

15.56

81.93

118.32203.62

9,324

10,191

0.11

外国株式・
中・小型ブレンド型

FTSEグローバル・
スモールキャップ（除く米国）指数

VTI

Vanguard・トータル・ストック・マーケットETF

5.14

51.06

17.68

14.23

14.03

4.00

54.41

18.19

15.34

17.48

21.25

16.22

29.20

64.78

81.49

158.25

15.50

98.87

152.45309.91

239,931

262,256

0.03

米国株式・
大型ブレンド型

CRSP USトータル・マーケット指数

VB

Vanguard・スモールキャップETF

4.04

70.35

16.12

12.23

12.26

2.92

74.13

16.62

13.32

15.66

24.98

20.31

39.07

59.81

72.24

137.82

16.69

95.89

144.68285.3945,81750,0810.05

米国株式・
小型ブレンド型

CRSP USスモールキャップ指数

EEM

iShares® MSCI エマージング・
マーケット ETF

2.42

48.48

11.82

6.27

2.96

1.31

51.77

12.29

7.30

6.08

20.64

18.55

24.29

37.62

42.09

58.69

14.91

82.57

119.35190.4331,837

34,7990.68

外国株式・新興国型(複数国)

MSCI エマージング・マーケット指数

VWO

Vanguard･FTSE・エマージング・マーケッツETF

1.87

47.54

11.59

6.57

3.15

0.77

50.81

12.07

7.61

6.27

20.76

18.58

23.41

37.23

41.54

59.44

14.81

82.34

118.89191.33

79,99187,4340.10

外国株式・
新興国型(複数国)

FTSEエマージング指数

FMiShares® MSCI フロンティア 100 ETF

5.76

41.00

7.26

1.63

―

4.62

44.13

7.72

2.62

―

―

―

24.37

21.67

21.21

―

14.92

73.00

101.82

―

455

497

0.79

外国株式・
新興国型(複数国)

MSCI フロンティア・マーケット 100 指数

IGOV

iShares® 世界国債（除く米国）ETF

1.58

5.72

1.71

0.52

0.77

0.48

8.07

2.14

1.50

3.82

7.91

6.88

3.10

7.27

7.24

16.80

12.37

64.36

90.08

140.16

1,218

1,331

0.35

外国債券・世界型

S&Pシティグループ・
インターナショナル・
トレジャリー・ボンド指数（除く米国）

AGG

iShares®・コア 米国総合債券市場 ETF

0.79

-0.31

3.13

3.25

3.32

-0.30

1.90

3.57

4.26

6.44

7.93

3.14

1.49

10.13

11.55

27.16

12.18

66.08

93.71

152.6086,941

95,031

0.04

米国債券・
中長期型

バークレイズ米国総合指数

TIP

iShares® ・米国物価連動国債 ETF

1.37

5.69

3.92

3.26

3.18

0.27

8.03

4.36

4.27

6.30

7.84

4.45

5.00

14.62

15.53

28.26

12.60

68.77

97.04

153.9127,00829,5220.19

米国債券・
インフレヘッジ型

バークレイズ米国TIPS指数（シリーズL）

RWX

SPDR ダウ ジョーンズ
インターナショナル
リアル エステート ETF

4.48

30.89

2.40

2.62

3.76

3.35

33.79

2.84

3.61

6.89

19.22

16.74

21.68

12.34

12.16

33.22

14.60

67.41

94.21

159.86

913

998

0.59

ダウ・ジョーンズ・
海外不動産
グローバル（除く米国） セレクト・(除く米国) セクター型
リアル・エステート・セキュリティーズ指数

IYR

iShares®・米国不動産 ETF

8.03

33.68

8.94

8.95

8.66

6.86

36.64

9.40

10.01

11.95

19.87

16.98

26.09

32.16

39.50

79.70

15.13

79.29

117.18215.64

6,571

7,182

0.42

米国不動産
セクター型

ダウ･ジョーンズ米国不動産指数

GSG

iShares® S&P GSCI コモディティ・
インデックス・トラスト

8.18

77.92

-0.15 -10.68 -9.09

7.01

81.87

0.28

-9.81

-6.34

22.98

20.69

39.09

6.84

-3.72

-15.35

16.69

64.10

80.87

101.58

1,260

1,378

0.75

コモディティ・総合S&P GSCI商品指数

GLD

SPDR®ゴールド・シェア

4.50

3.40

6.15

3.37

5.69

6.60

5.22

4.07

14.81

16.71

0.03

26.08

29.43

32.85

12.00

75.65

108.72

159.42

57,781

63,1570.40

コモディティ・貴金属

金地金価格(ロンドン午後決め値）

4.20

1.01

*積み立ては税引き前分配金再投資、計算月数分を運用したものとする。例えば1年の場合は2020年4月末に1万円で 積み立てを開始し、2021年3月末投資分までの2021年4月末における運用成果とする（2021年4月の積み立て額は入れない）。
出所：MorningstarDirect のデータを用いてイボットソン・アソシエイツ・ジャパンが作成。MorningstarDirectについてのお問い合わせはイボットソン・アソシエイツ・ジャパンのお問い合わせメール（https://www.ibbotson.co.jp/contact-us/）にてお気軽にご送信ください。
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