◎注意事項をよくお読み下さい

りそな 経済フラッシュ

2024/9/3
りそなホールディングス 市場企画部
担当：渋谷 和樹

（日米欧 Market View：8月ユーロ圏物価動向）○ユーロ圏消費者物価は減速もサービスインフレ根強い
要旨
 8月30日に公表されたユーロ圏CPI(総合)は前年比2.2%と、前月から伸び率が縮小した。
 パリ五輪の影響は含まれるが、ほとんどの国でサービス物価の伸びは前月から加速しており、サービスインフレは依然として根強い。

【図表1：ユーロ圏CPI(総合)寄与度】【図表2：ユーロ圏CPI(総合)のモメンタム】(前年比、％pt)

1215誤差サービス財エネルギー
食料総合

108

インフレ目標(２％)

126 8月30日にユーロ圏の7月CPIが公表され、総合指数は前年比2.2%と市場予想(同2.2%)と等しく、前月 (同2.6%)から伸び率が縮小した。

00-2-332(年、月次)-42223824223.5クロアチア
スロバキア
オランダ

ドイツ

42

フィンランド2

4総合

CPI総合(実績)
CPI総合(見通し)
コアCPI(実績)
コアCPI(見通し)2.5※白抜きは7月(前年比、％)

0(前年比、％)

ベルギー

マルタ

0

243

ギリシャ
ユーロ圏
キプロス
フランス

イタリア

23

【図表4：ECBのインフレ見通し】(前年比、％)

6(年、月次)-6【図表3：国別の8月CPI】

サービス

 上記を勘案すると、6月に更新されたECBのインフレ見通しに対して、24年第3四半期から第4四半期にかけては特にコアインフレ率は上振れて推移しやすいだろう。ただし、足元の景気停滞感や減速した4-6月期妥結賃金などを勘案すれば9月の追加利下げはほぼ既定路線とみてよい。以降については 12月に利下げ可否の検討を行うとみているが、市場は10月追加利下げを 4割程度織り込んでいる状況だ。ECBは「データ次第」の姿勢を貫き10月会合のヒントは示さないとみられるが、高官発言を含め示唆の有無などには注目していきたい。

3か月前比年率64 国別にCPIの総合指数とサービス部門の伸びを確認すると、ほとんどの国において7月から8月にかけてサービス物価の伸びが加速している(図表3)。パリ五輪の影響も含まれていると考えられるが、欧州全体でサービス物価の伸びがCPI全体の伸びを牽引しているという構図は8月も変わりない。

前月比年率9 コアインフレ率を中心に 24年後半にかけて ECBの見通しを上回って推移する可能性が高いが、景気や賃金を勘案すれば 9月の追加利下げは既定路線とみる。

 項目別の寄与度を確認すると、サービス物価の寄与が 1.74%ptと前月から拡大した一方で、エネルギーの寄与がおよそ ▲0.37%ptと縮小した(図表1)。また、インフレのモメンタムを表すといわれている
前月比年率や3か月前比年率の動向を確認すると、前月比年率は約1.9%、3か月前比年率は約2.6%と、前月比年率は伸びが減速したものの3か月前比年率は依然としてインフレ目標の2%を上回っている。 (図表2)。

(変化率、％)

628(月次、四半期)

注：最新データは24年8月。図表4のECB見通しは24年6月時点のもの。
出所：Bloomberg、eurostat、ECB◎注意事項
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りそな 経済フラッシュ◎注意事項をよくお読み下さい（日米欧 Market View：8月ユーロ圏物価動向）
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発行日
2024/7/12
2024/7/16
2024/7/16
2024/7/19
2024/7/22
2024/7/26
2024/7/26
2024/7/26
2024/8/1
2024/8/1
2024/8/1
2024/8/2
2024/8/2
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2024/8/5
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2024/8/9
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2024/8/15
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2024/8/23
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2024/8/29
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