2023 年 11 月
目次＜Ⅰ＞

今月のポイント

＜Ⅱ＞

市場動向

１

１．国内債券市場

２

２．国内株式市場

３３．海外債券市場

４

４．海外株式市場

５５．為替市場

７＜Ⅲ＞

虫眼鏡

８

2023 年 11 月 6 日作成

ＭＡＲＫＥＴ ＶＩＥＷ

富国生命投資顧問株式会社＜Ⅰ＞今月のポイント
ポイント： 15 日に 7-9 月期 GDP が発表されます。4-6 月期は前期比年率＋4.8％と 1‐3 月期の＋3.2％を上回る高い伸びとなりましたが、今回は小幅なマイナスが予想されています。内需が伸び悩む中、前期に大きくプラスに寄与した外需において、輸入が輸出の伸びを上回り、今期はマイナス寄与が見込まれているためです。10‐12 月期以降は小幅な伸びが続くとみられ、日本経済の低成長からの脱却には時間がかかりそうです。
今月の主なポイントは以下の通りです。
・11/9（日）日銀「主な意見」
・・・10 月のイールドカーブ・コントロール運用再柔軟化時の意見
・11/15（日）7-9 月期 GDP・・・上記参照
・11/17（米）暫定予算期限・・・延長されなければ政府機関閉鎖の可能性
・11/24（日）10 月全国 CPI・・・低下基調が続くか

国内債券：10 年国債利回りは、国内の物価上昇の高まりや日銀による政策修正観測などから、上昇すると予想する。

国内株式：上旬に集中する 7-9 月期決算では、為替レートが各社の想定を上回る円安水準で推移していることから、輸出関連企業の業績上方修正が期待でき、上昇を予想する。

海外債券：＜米国＞長期金利の急激な上昇に伴う景気抑制効果は金利低下要因となるものの、FRB（連邦準備理事会）が追加利上げの可能性を示唆していることや、米国の財政悪化への懸念などが上昇要因となり、金利は小幅な上昇を予想する。
＜欧州＞米国の長期金利の上昇などから欧州の長期金利にも上昇圧力がかかるものの、金融引き締めに伴う景気悪化懸念などが重石となり、金利は横ばいで推移すると予想する。

海外株式：＜米国＞金融引き締めの長期化観測や中東情勢の悪化による原油価格の上昇などが懸念されるものの、米国経済は底堅さを維持していることに加え、企業業績の改善期待が支えとなり底堅い展開を予想する。
＜欧州＞域内経済は減速基調が継続していることや、中東情勢の悪化懸念などが重石となるものの、中国経済の回復や企業業績の改善期待により底堅い展開を予想する。

為替市場： FRB が金融引き締めを継続する可能性を示唆していることはドルの上昇要因となるものの、金融環境の急激な引き締まりを受けた景気抑制効果や、日銀の政策修正への期待などから、対円で小幅下落を予想する。米国の財政悪化懸念などが意識されるものの、ECB（欧州中央銀行）の金融引き締めに伴う欧州景気の悪化懸念はユーロの下落要因となり、対ドルで小幅下落すると予想する。

出所：内閣府

1
本書をご利用するにあたっては、巻末に記載した開示事項をご確認下さい。

ＭＡＲＫＥＴ ＶＩＥＷ

富国生命投資顧問株式会社＜Ⅱ＞市場概況
1．国内債券市場るなど、物価目標の達成に近づきつつある。今後、これら日銀による一連の動向を踏まえ、早期のマイナス金利政策の解除など金融政策の《10 月の国内債券市場》

正常化がより意識され、金利上昇余地を試す展

10 月の国内長期金利は、米国長期金利の上開になりやすいと予想する。

昇や、日銀によるイールドカーブ・コントロール②＜米国金利の動向＞11 月 FOMC（連邦公の運用の再柔軟化などを受けて大幅に上昇し、開市場委員会)では、9 月同様に政策金利の据月末は 0.950％で終了した。

え置きが予想される一方で、データ次第では、国内長期金利は、月初、9 月開催の日銀金年内の追加利上げの可能性も残されている。

融政策決定会合における「主な意見」などを受

米国経済が底堅く推移するなか、今後発表されけて、政策修正観測が高まったことなどから、る雇用統計や CPI（消費者物価指数）などの経0.80％台まで上昇した。その後は、中東情勢の済指標の結果によっては、金融政策の見通しを緊迫化などを受けて、一時 0.745％まで低下す巡る思惑から、米国長期金利の変動幅が大きくる場面もあったものの、米国長期金利の大幅上なり、国内金利に波及することが考えられる。

昇や、日銀によるイールドカーブ・コントロール③＜国内債券市場の需給動向＞ 11 月 の 国の再修正観測などから、上昇基調で推移した。

債入札スケジュールとしては、10 年債（2 日）、そして、30 日-31 日に開催された日銀金融政策

30 年債（9 日）、20 年債（21 日）、40 年債（28 日）

決定会合では、イールドカーブ・コントロールのが予定されている。10 月に実施された 30 年債運用の再柔軟化が決定されたことから大幅に入札や 20 年債入札が低調な結果となったこと上昇し、月末は 0.950％で終了した。

から、まずは今月最初の超長期債入札として 9イールドカーブについては、日銀による政策日に実施される 30 年債入札において、投資家修正などを受けて、長期・超長期ゾーン中心に需要が確認できるかが注目であり、結果によっ金利が大幅に上昇し、スティープ化した。信用スては金利が大きく変動する可能性も考えられ、プレッドは、小幅に拡大した。

注意が必要である。
イールドカーブは、スティープ化すると予想す《11 月の国内債券市場》

る。信用スプレッドは、横ばいで推移すると予想

11 月の債券市場は、上昇すると予想する。国する。

内の物価上昇の高まりや日銀による政策修正観測などが金利の上昇要因となるだろう。但し、日銀による国債買い入れによって、過度な金利％指標銘柄／新発10年国債

1.00
0.90
0.80
0.70
0.60
0.50
0.40
0.30
0.20
0.100.00

上昇は抑制されよう。11 月の債券市場のポイン
トは、①日銀の動向、②米国金利の動向、③国内債券市場の需給動向と考える。
①＜日銀の動向＞10 月会合では、これまで原則として毎営業日実施してきた連続指し値オペを廃止し、長期金利の 1.0％超えを容認する

3月 4月 5月
2023年姿勢が示された。また、同時に公表された展望

6月 7月

8月

9月 10月レポートにおいて、物価見通しが上方修正され2
本書をご利用するにあたっては、巻末に記載した開示事項をご確認下さい。

ＭＡＲＫＥＴ ＶＩＥＷ

富国生命投資顧問株式会社

２．国内株式市場る事柄が多い。また、10 月末の日銀の金融政策決定会合ではイールドカーブ・コントロールの《10 月の国内株式市場》

運用の再柔軟化が発表され、為替市場の動向

10 月の株式市場は、堅調な米経済指標を受と共に、金融当局の動きを巡る投機的な動きにけた長期金利の上昇や中東情勢悪化による地は警戒が必要だろう。

政学リスクから軟調に推移し、中旬には好調な

7-9 月期の決算発表が 10 月下旬から始まり、国内小売企業の決算や海外半導体関連企業大多数の企業が 11 月上旬までの発表を予定しの決算を受けた半導体市況底入れへの期待かている。これまでのところ、内需関連企業は、活ら一時反発したものの、日経平均株価で 3.14％発な国内の設備投資や高額品消費の恩恵を受の下落となった。

ける業態を中心に堅調な業績を維持している。

初旬は、月初に日銀短観で景況感の改善が外需関連企業については、特に中国の売上が示されたものの、堅調な米雇用関連指標を受け大きい電機・産業用機器や化学品関連企業な長期金利が上昇し、大幅に下落した。中旬には、どが低調な需要から期待を下回る結果となって中国で国債追加発行の検討が報じられるなどいるものの、中国経済に関しては、一部経済指景気回復への期待が高まり、好調な小売企業

標で底打ちの兆しがあることから、徐々に回復や海外半導体関連企業の決算を受け一時反発することを想定する。また、輸送用機器など輸したものの、米長期金利の一段の上昇により下出関連企業では、引き続き円安による業績の落に転じた。下旬にかけては、決算発表を受け上方修正が期待でき、大幅な生産調整を続けた米 IT 大手企業の株価下落や中東情勢の緊る半導体関連企業についても、来期にかけては迫化、日銀の金融政策修正への警戒などが重稼働の正常化が進み、業績は改善に向かうだ

なり、上値の重い展開が続いた。業種別には、

ろう。

食料品、パルプ・紙、銀行などが上昇し、医薬来期の業績見通しについては、輸出関連企品、鉄鋼、機械などが下落した。

業で円安による収益の底上げがなくなることに加え、負債コストの上昇が企業収益への下押し《11 月の国内株式市場》圧力となりそうだ。企業には、上昇する負債コス

中国経済は不動産市場を除き持ち直しの動トに見合う収益力が求められることから、収益きが見られる反面、欧米では高金利環境の継性によって事業を選別する動きが活発化する可続から成長ペースの鈍化が見込まれる。上旬

能性があるだろう。に集中する 7-9 月期決算では、為替レートが各社の想定を上回る円安水準で推移していることから、輸出関連企業の業績上方修正が期待でき、中東情勢悪化によるインフレ再燃への懸念は残るものの、上昇を予想する。
米国経済は、住宅関連指標が底打ちの兆しを見せるなど、引き続き底堅く推移しているが、長期金利の高止まりによる景気後退リスクに加え、中東情勢の一段の悪化や米政府予算案を巡る連邦議会の混乱の可能性など、懸念され3
本書をご利用するにあたっては、巻末に記載した開示事項をご確認下さい。

ＭＡＲＫＥＴ ＶＩＥＷ円

富国生命投資顧問株式会社

３．海外債券市場

日経平均株価225種

36,00034,000《10 月の米国債券市場》

32,000

10 月の米国の長期金利は、堅調な米国の経30,000済指標や需給悪化懸念などから上昇した。

28,00026,000

前半、中東情勢が緊迫化するなか、リスク回24,000避姿勢が高まり金利は低下する場面もあった

3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月

が、底堅い経済指標や中旬に発表された米 CPI

2023年（消費者物価指数）で、サービス価格が上昇するなどインフレの高止まりを示唆する面もあった

東証株価指数（ＴＯＰＩＸ）

ことに加え、長期・超長期ゾーンを中心とした低2,500
2,400
2,300
2,200
2,100
2,000
1,900
1,800
1,700
3月 4月 5月
2023年

調な国債入札や発行増額による需給悪化懸念から上昇基調となり、下旬に一時 2007 年以来約 16 年ぶりに 5.0％台前半まで上昇した。月末にかけてはやや値を戻し、月末は 4.9％台前半
6月 7月8月となった。

9月 10月イールドカーブは、米国経済の底堅さが意識されたことや、長期・超長期ゾーンの需給悪化が懸念されたことから、スティープ化した。
《10 月の欧州債券市場》
10 月の欧州（ドイツ）の長期金利は、欧州の景気減速への懸念や、インフレへの警戒感が後退したことなどから、低下した。
前半、米国の長期金利が大きく上昇したことなどから欧州の長期金利にも上昇圧力がかかり、一時 2011 年以来約 12 年ぶりに 3.0％台前半まで上昇する場面もあったが、下旬に ECB（欧州中央銀行）が政策金利の維持を決定するとともに、声明文でインフレへの警戒を後退させたことなどから、徐々に上げ幅を縮小した。月末にかけては、ユーロ圏の GDP が前期比でマイナス成長となるなど欧州景気の減速懸念などから低下し、月末は 2.8％台前半となった。
ドイツ国債のイールドカーブは、スティープ化した。周辺国国債とドイツ国債の利回り差は、ECB が量的引き締め拡大の検討を開始していないと言及したことなどから、縮小した。

4
本書をご利用するにあたっては、巻末に記載した開示事項をご確認下さい。

ＭＡＲＫＥＴ ＶＩＥＷ

富国生命投資顧問株式会社

４．海外株式市場《11 月の米国債券市場》
11 月の米国の長期金利は、長期金利の急激な上昇に伴う景気抑制効果は金利低下要因と《10 月の米国株式市場》

なるものの、FRB（連邦準備理事会）が追加利

10 月の米国株式市場は、S&P500 指数で上げの可能性を示唆していることや、米国の財2.20％の下落となった。7-9 月期の決算発表は政悪化への懸念などが上昇要因となり、小幅な堅調な結果で推移しているものの、中東情勢の上昇を予想する。中東情勢の緊迫化や、米国緊迫化によるリスク回避の動きが進んだほか、の政府機関閉鎖等には注意が必要である。

市場予想を上回る小売売上高や住宅関連指標《11 月の欧州債券市場》などを背景に、FRB（連邦準備理事会）が高水

11 月の欧州（ドイツ）の長期金利は、米国の準の政策金利をより長期間維持するとの見方

長期金利の上昇などから欧州の長期金利にもが強まり、長期金利が一段高となったことが嫌

上昇圧力がかかるものの、金融引き締めに伴う気された。セクターでは、エネルギー、一般消費景気悪化懸念などが重石となり、横ばいで推移財・サービス、ヘルスケアなどを中心に公益をすると予想する。ECB による量的引き締めなど除く全てのセクターが下落した。

から、周辺国の対ドイツ国債スプレッドは緩や《10 月の欧州株式市場》

かに拡大すると予想する。

10 月の欧州株式市場は下落した。中東情勢の緊迫化や欧米の金利上昇が嫌気されたほか、市場予想を下回るユーロ圏の PMI（購買担当者景気指数）を背景に、景気悪化懸念が強まった

米10年国債％

6.00
5.50
5.00
4.50
4.00
3.50
3.00
2.50
2.00
1.50
1.00

ことが重石となった。国別では、ポルトガル、デンマークが上昇する一方、アイルランド、スイス、スペインなどが下落した。セクターでは、ヘルスケア、一般消費財・サービス、資本財・サービスなどを中心に公益を除く全てのセクターが下落
3月

4月

5月2023年％

6月

7月

8月

9月

した。

10月

《10 月の香港株式市場》

ドイツ10年国債

4.00

10 月の香港株式市場は下落した。前半は中

3.50

3.00

国政府による政策期待などから上昇する局面

2.50が見られたものの、その後は、低迷する不動産

2.00
1.50

市場に対する先行き不透明感に加え、米国の1.00

長期金利上昇やハイテク分野を巡る米中対立

0.50の悪化懸念、中東情勢の緊迫化などが重石と

0.00

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

なり、下落した。

2023年《11 月の米国株式市場》
11 月の米国株式市場は、小幅な上昇を予想する。金融引き締めの長期化観測や中東情勢の悪化による原油価格の上昇などが懸念され
5
本書をご利用するにあたっては、巻末に記載した開示事項をご確認下さい。

ＭＡＲＫＥＴ ＶＩＥＷ

富国生命投資顧問株式会社

るものの、米国経済は底堅さを維持しているこ

18,000とに加え、企業業績の改善期待が支えとなり底17,000

堅い展開を予想する。

16,000《11 月の欧州株式市場》

15,000

11 月の欧州株式市場は、小幅な上昇を予想

14,000する。ECB（欧州中央銀行）の金融引き締めに

13,000

ドイツ ＤＡＸ指数12,000より、域内経済は減速基調が継続していること

3月 4月 5月
2023年や、中東情勢の悪化懸念などが重石となるものの、中国経済の回復や企業業績の改善期待に

6月 7月

8月

9月 10月イギリス ＦＴ－ＳＥ（100種）指数
9,000より底堅い展開を予想する。

8,500《11 月の香港株式市場》

8,000

11 月の香港株式市場は、一進一退の横ばい7,500を予想する。中国では、生産や消費などの一部7,000の経済指標に改善が見られるほか、追加の財6,500

政政策による景気の下支えが期待されるもの

6,000
3月 4月 5月
2023年の、不動産市場の低迷が景気回復の重石とな

6月 7月

8月

9月 10月るなか、米国の金融引き締めの長期化観測などから、上値の重い展開を予想する。

ドル38,000

香港 ハンセン指数
28,00026,00024,00022,00020,00018,00016,00014,00012,000ダウ工業株30種平均

36,00034,00032,0003月 4月 5月
2023年

30,000

6月

7月

8月

9月 10月28,00026,000
3月

4月 5月

6月 7月

8月

9月 10月

2023年

5,000
4,800
4,600
4,400
4,200
4,000
3,800
3,600
3,400
3,200
3,000

米国Ｓ＆Ｐ500指数

3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月
2023年

6
本書をご利用するにあたっては、巻末に記載した開示事項をご確認下さい。

ＭＡＲＫＥＴ ＶＩＥＷ

富国生命投資顧問株式会社

５．為替市場《11 月のユーロ／ドル相場》
11 月のユーロ／ドル相場は、米国の財政悪《10 月のドル／円相場》化懸念などが意識されるものの、ECB（欧州中10 月のドル／円相場は、日銀の金融政策の央銀行）の金融引き締めに伴う欧州景気の悪不透明感などから、150 円程度で膠着が続いた

化懸念はユーロの下落要因となり、ユーロは小あと、月末に日銀が金融緩和策を一部修正した幅下落すると予想する。

が、期待されていたよりも小幅な修正であったこ《11 月のユーロ／円相場》となどから、上昇した。

11 月のユーロ／円相場は、下落を予想する。

上旬、150 円前後で為替介入が行われるとのドルは円に対して下落するが、ユーロに対して見方や、中東情勢が緊迫化したことなどから円上昇となるため、ユーロ／円は下落を予想する。

高に振れる場面もあったが、すぐに値を戻し 150円を挟んで小幅な値動きが続いた。下旬、米国の長期金利が一時 5.0％を超えて上昇し、日米160.0の金利差が拡大する場面もあったが、米国の155.0

財政悪化が意識されたことや根強い介入への150.0警戒などから、150 円を大きく超えて上昇する展140.0

開にはならなかった。月末、日銀が金融緩和策

135.0

為替 （ドル／円）

円

145.0

130.0を一部修正したが、事前の予想よりも小幅な修

125.0

正となったことなどから、150 円を超えて円安ド

120.0
3月

ル高が進み、月末は 151 円台前半まで上昇し4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

9月

10月

2023年

た。
為替 （ユーロ／ドル）

ドル《10 月のユーロ／ドル相場》

1.30

10 月のユーロ／ドル相場は、欧州景気の弱1.25さが意識されたことなどから下落し、月末は 1.05

1.15

1.20
1.10ドル台後半となった。

1.05《10 月のユーロ／円相場》

1.00
0.95

10 月のユーロ／円相場は、ユーロ高円安と0.90なった。ドルに対して円・ユーロは下落したもの

3月

4月

5月

6月

7月

8月

2023年の、円の下落幅が大きくなったためユーロ高円安となり、月末は 160 円台前半となった。

為替（ユーロ／円）

円
170.0
165.0
160.0

《11 月のドル／円相場》

155.0

11 月のドル／円相場は、FRB（連邦準備理事150.0145.0会）が金融引き締めを継続する可能性を示唆し140.0ていることはドルの上昇要因となるものの、金135.0

130.0

融環境の急激な引き締まりを受けた景気抑制

3月
2023 年効果や、日銀の政策修正への期待などから、4月5月

6月

7月

8月

9月

10月

小幅下落を予想する。
7
本書をご利用するにあたっては、巻末に記載した開示事項をご確認下さい。

ＭＡＲＫＥＴ ＶＩＥＷ

富国生命投資顧問株式会社＜Ⅲ＞虫眼鏡ものなのでしょうか？気になって調べてみると、スポーツ庁が発表している令和 4 年度「スポー『昔好きだったコト』

ツの実施状況等に関する世論調査」によれば、週に１度以上運動・スポーツをしている 20 歳以

小さい頃、走るのが大好きな少年でした。

上の平均は 52.3％となっています。もしかして大小学生時代は疲れ知らずだったこともあり、人になっても運動するのが当たり前なのだろう

休み時間になれば「鬼ごっこ」をしようと周りにか？と数値を見た瞬間に焦りましたが、どうやら声をかけ、毎日風のように駆け抜けていたのをウォーキングが含まれているようであり、私も運今でも思い出します。そんな生活をしていたか

動・スポーツをしている側に入れているようで一らか、クラスの中でも足が速かったようで、幸運安心。次に、今年度から集計が開始された、1にも小学校の運動会ではリレーの代表に選ば

日 30 分以上の軽く汗をかく運動を 1 年以上継れ続け、「足が速い」ということが一つのアイデ続して週 2 日以上実施している割合を見てみるンティティになっていたような気もします。中学と、20 歳以上平均で 27.2％と、先ほどのデータ校にあがっても、陸上部には入らなかったもの

からは大きく下がりますが、4 人に 1 人は運動の、しばらくの間は休み時間になると「鬼ごっこ」習慣がある、と考えると個人的には驚きです。

を続けたりしていて。

話は戻りますが、弱音を吐きながらも仕事終

しかし、社会人になるとともに、忙しさを理由わりにランニングを続け、迎えたマラソン大会当に少しずつ運動をしなくなり、いつしか走ること日。あいにくの雨で今日は中止かなと思ったりし自体が億劫になり、ジム通いもしなくなってしまましたが、幸か不幸か中止にはならずに、大会い、仕事に没頭する毎日。

は実施されました。ドキドキしながら出番を待ち、そんな私ですが、先日、縁あってマラソン大いざ自分の順番がきて、たすきを受け取り、走会に出場することになりました。リレー形式で行り始めてびっくり！足が軽いのです。「あ、このわれ、走る距離は１人当たり約４km。自信はあ感覚は。。。！」長らく忘れていた、昔の自分がりませんでしたが、４㎞くらいならばなんとかな感じていた感覚でした。とはいえその感覚も長くるだろうと快諾。しかし、重い腰を上げ、久しぶは続かず、終盤はヘトヘトになってしまいました

りにジムに行って走ってみると、なんと４㎞どこが、練習の甲斐あって走りきることができました。

ろか３km も走れません。あんなに走るのが大好

無事に走りきれたことはもちろんとても嬉しかっきだったのに、疲労で足は上がらず、息も苦したですが、それよりも、昔走っていたころの感覚い。しまいには早く終わらないかな、と走りながを思い出すことができたのはとても貴重な体験

らランニングマシーンの走行距離数とにらめっこだったと思います。

をしてしまう始末。なんでこんなに走れないんだ

皆さまも、お忙しい日々を過ごされているかとろうと、ふと自分の姿を鏡で見てびっくり！太もは思いますが、昔好きだったコト、モノを振り返もが・・・細い！！走ることはしなくても、時間がってみるのはいかがでしょう？昔の心をちょっとある際にはなるべく歩くようにすることで筋肉をだけ思い出せるかもしれません。

維持しているつもりが、残念ながら維持できて【参考】スポーツ庁 令和 4 年度「スポーツの実施状況等に関する世論調査」

いなかったようです。
ところで、ジムに行くと運動している人の多さに驚きますが、大人はどれくらい運動をしている8

本書をご利用するにあたっては、巻末に記載した開示事項をご確認下さい。

ＭＡＲＫＥＴ ＶＩＥＷ

富国生命投資顧問株式会社■開示事項
・本書に掲載されている事項は、経済および投資一般に関する情報の提供を目的として弊社が作成したものであり、金融商品取引契約の勧誘や売買の推奨を目的としたものではありません。
・本書に記載した市場見通し等は作成日（表紙に記載）時点のものであり、予告なしに変更される場合があります。
・本書に記載した見解は筆者自身のものであり、本書の論旨と異なるレポートを発行している場合があります。また本書に記載した見通しが、弊社および関連する会社の投資方針と異なる場合があります。
・本書は信頼できると考えられる情報に基づいて作成しておりますが、情報の正確性、完全性および妥当性を保証するものではありません。
・本書に掲載した指数および指標の値、グラフは過去の実績であり、将来の実績を保証するものではありません。
・本書に掲載している文章、グラフ、イラストなどのコンテンツの著作権は、弊社または正当な権利を有する第三者に帰属しています。
・本書の伝達遅延および誤謬、欠陥については、原因の如何を問わず、弊社は一切その責任を負いません。
・本書に記載された見解は、値動きのある市場および有価証券取引に関するものであり、投資にあたってはリスクが伴い、元本が損なわれる恐れがあります。
・本書の利用および投資の最終決定は、お客さまご自身で行ってください。弊社は本書の情報に基づいて被ったいかなる損害についても一切責任を負いません。
・弊社の提供する金融商品は投資一任契約または投資助言契約であり、契約に基づき値動きのある有価証券等に投資または助言します。投資により生じた利益及び損失は全てお客さまに直接帰属します。契約に当たりましては、「勧誘方針」や手数料やリスク情報を記した「お客さまにご留意いただきたい事項」をご確認いただき、お客さまご自身でご判断ください。なお、契約前に弊社より「金融商品販売法に基づく重要事項説明書」および「契約締結前の書面」の交付を行いますので、あわせてご確認ください。

＜P.2 からのグラフの出所について＞■P2～7
野村総合研究所 Dataline、Bloomberg より富国生命投資顧問作成■P10：野村総合研究所 Dataline、Bloomberg
金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第 458 号
加入協会：一般社団法人 日本投資顧問業協会

9
本書をご利用するにあたっては、巻末に記載した開示事項をご確認下さい。