◎注意事項をよくお読み下さい

りそな 経済フラッシュ

2024/8/5
りそなホールディングス 市場企画部
担当：渋谷 和樹

（日米欧 Market View：7月ユーロ圏物価動向）○ユーロ圏消費者物価は上昇、足元のインフレ圧力根強く
要旨
 7月31日に公表されたユーロ圏CPI(総合)は前年比2.6%と、前月から伸び率が拡大した。

【図表1：ユーロ圏CPI(総合)寄与度】【図表2：ユーロ圏CPI(総合)のモメンタム】(前年比、％pt)

12

誤差
サービス財
エネルギー
食料総合10 インフレのモメンタムを表す前月比年率や3か月前比年率を確認すると、いずれも前月から伸びが加速しており足元のインフレ圧力は根強い。

8

 エネルギーの寄与がプラスに転じたこともあいまって、インフレ率は24年後半にかけてECBの見通しを上回って推移する可能性が高いが、現在のところは9月の追加利下げが基本線とみる。

415966320 国別にCPIの総合指数とサービス部門の伸びを確認すると、ほとん
どの国においてサービス物価の伸びが総合指数の伸びを上回っている(図表3)。ドイツやフランスといった大国のみならず、欧州全体で相変わらずサービス物価の伸びがCPI全体の伸びを牽引している格好になっている。
 上記を勘案すると、前年後半にエネルギー物価が下落していた裏が出やすいこともあり、6月に更新されたECBのインフレ見通しに対して、24年第3四半期から第4四半期にかけてはインフレ率が上振れて推移しやすくなるだろう。ただ、CPI公表直後のユーロドルは一時ユーロ買い優勢となったもののその後すぐに値を戻しているように、足元の景気停滞感が根強い。最終判断は 8月CPIや4-6月期妥結
賃金などを待つ必要はあるが、現在のところは変わらず9月に追加利下げが基本線とみる。

-3-2(月次)-422238(月次)-6222423(前年比、％)3.5(前年比、％)

クロアチア
スロバキア
オランダ

6ギリシャ
ドイツ
キプロス
ユーロ圏
イタリア
フランス
マルタ
フィンランド4230

2

4CPI総合(実績)
CPI総合(見通し)
コアCPI(実績)
コアCPI(見通し)ベルギー

2.5(前年比、％)024【図表4：ECBのインフレ見通し】【図表3：国別の7月CPI】

サービス 項目別の寄与度を確認すると、サービス物価の堅調さが継続しているほか、エネルギーの寄与がおよそ0.15%ptと拡大した(図表1)。また、インフレのモメンタムを表すといわれている前月比年率や3か月前比年率の動向を確認すると、前月比年率は約4.9%、3か月前比年率は約2.6%と、いずれも前月から伸びが加速したうえ再びインフレ目標の2%を上回っている。 (図表2)。

インフレ目標(２％)
前月比年率
3か月前比年率120 7月31日にユーロ圏の7月CPIが公表され、総合指数は前年比 2.6%と市場予想(同2.5%)に反し前月(同2.5%)から伸び率が拡大した。

(変化率、％)

628

総合(月次、四半期)

注：最新データは24年7月。図表4のECB見通しは24年6月時点のもの。
出所：Bloomberg、eurostat◎注意事項
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