Wealth Advisor Equity Research Report 2024.6.26

BPO関連事業に強み

投資判断（6/25）

キャリアリンク（6070・東証プライム）
株価

投資単位

2,470円

時価総額

年初来高値

311.1億円

100株（6/25）

Neutral
年初来安値

2,795円（6/25）

PER（予）

2,322円（24/2/29）

12.3倍（24/5/30）（6/25）

環境変化で持続的成長へ舵、高利回りが株価の支え■事業環境に変化、中期経営計画を見直し

2,500円～ 3,000円

想定株価レンジ

24 年 3 月の連結業績は、売上高が 43,791 百万円（ 前期比 16.6％減）、営業利益が 3,279 百万円（同 56.9％減）だった。23 年 11 月に開示した修正計画の売上高 47,705百万円（同 9.2％減）には届かなかったものの、営業利益は 3,175 百万円（同 58.3％減）を上回った。期初に受注を見込んでいた地方自治体 BPO 請負案件の一部で、想定していた「プロポーザル競争入札」（企画競争方式）ではなく、「一般競争入札」（価格競争方式）が採用され、想定した案件受注が実現できなかった。また、落札した案件の受注価格の低廉化傾向なども響いた。
足元で半導体需要の高まりを背景に関連銘柄への熱狂が続く株式市場では、半導体工場などへの派遣動向にも注目が集まっている。同社では、子会社のキャリアリンクファクトリーが製造系の人材事業を担う。同社は外国籍労働者の比率が多く、現状、半導体産業は、日本人を中心に募集が行われていることから、大きな恩恵を受けていないが、食品加工を中心に稼働エリアの拡大などで人材需要は増加傾向にある。

（円）

3,500
3,150

3,000

13週線
26週線

2,500
（千株）

2,000

3,000

1,938

出来高1,500

13週平均線

0（月） 678910111212345613週移動平均線

26週移動平均線

出来高（13週平均）

2,442円

2,514円

232,638株

加え、クライアントのニーズにきめ細かく対応できることをコンセプトとする新規ビジネスモデル開発、AI などの導入による DX 化推進などによるビジネスプロセスの再構築に取り組み、細かいニーズに合わせた「トライ＆エラー」が想定され、25 年 3 月期の予想営業利益は 7.3％、26 年 3月期は 7.5％と抑えられているが、継続的に成長が期待できるプロジェクトの獲得が進み、27 年 3 月期の予想営業利益率は 8.3％まで向上する見込み。
新たな中期経営計画をベースにウエルスアドバイザーでは今後 5 年の業績予想を更新、DCF（ディスカウント・キャッシュフロー）法で算出した想定株価レンジは、2,500～ 3,000 円（従来は 3,000 円～ 3,500 円）とする。投資判断は「Neutral」とする。
高い配当利回りが株価の支えとなる。25 年 3 月の予想 1
株配当金は前期から変わらずの 120 円を維持、予想配当利回りは 5％近辺と高め。自己資本に対してどの程度の配当を支払っているかを示す指標 DOE（株主資本配当率）は 10.0％と 2 ケタ台で、TOPIX（東証株価指数）構成銘柄の中でも上位にランクされている。さらに、例えば、500 株以上で、継続保有 3 年以上の投資家に 5,000 円相当のクオカードを贈呈するなど、安定株主を重視する姿勢に変わりなく、株主還元に積極的な姿勢はポジティブ。
（宮本 裕之）■ 27 年 3 月期に飛躍計画、株価は高い利回りが下支え
BPO 関連事業の市場環境の大きな変化に伴い、同社では窓口業務や総務関連事務など、中・長期で人材が必要な分野での案件獲得を進めるほか、採算性に重点を置く方針を示しており、5 月 14 日に 27 年 3 月期を最終年度とする新たな中期経営計画を打ち出した。同計画では、25 年 3 月期の売上高を 480 億円（従来計画は 549 億円）、営業利益を 35億円（同 37 億円）、26 年 3 月期の売上高を 526 億円（同630 億円）、営業利益を 39 億円（同 45 億円）とした。売上高の修正額は大きめながら、営業利益の修正は小幅にとどまっており、利益率の向上が見て取れる。新たに最終年度にあたる 27 年 3 月期は、売上高 605 億円、営業利益 50億円が示された。
25 年 3 月期と 26 年 3 月期はシステムや人材への投資に
業績動向 （6/25時点）
売上高（百万円）

前年比（％）

営業利益（百万円）

前年比（％）

23 年 3 月期

実績

52,536-

7,609-

24 年 3 月期実績

43,791▲ 16.63,279▲ 56.9

会社予想

48,000

9.6

3,495

WA 予想

48,000

9.6

3,495

WA 予想

52,6489.73,928

25 年 3 月期
26 年 3 月期

経常利益（百万円）前年比（％）

純利益（百万円）

7,645

前年比（％）EPS（円）-5,711-483.41

3,280 ▲ 57.1

2,201▲ 61.5

185.52

6.6

3,490

6.4

2,389

8.5

201.31

6.6

3,490

6.4

2,389

8.5

201.31

12.4

3,920

12.3

2,680

12.2

225.83※ 22 年 3 月期は決算期変更に伴い 13 カ月期決算のため、23 年 3 月期の増減率の記載はなし
本資料は投資判断の参考としての情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的とするものではありません。銘柄の選択、投資判断の最終決定はお客様ご自身の判断でなさるようお願いいたします。本資料に掲載された意見は作成日における判断であり、予告なしに変更される場合があります。本資料に掲載された意見・データは、当社が信頼できると判断したデータ等により作成いたしましたが、その正確性、安全性等について保障するものではありません。著作権、知的所有権等一切の権利はウエルスアドバイザー株式会社に帰属しますので、許可なく複製、転写、引用等を行うことを禁じます。

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Wealth Advisor Equity Research Report 2024.6.26

キャリアリンク（6070・東証プライム）■ 会社概要27年3月期を最終年度とする新中期計画

人材派遣を中心とした総合人材サービスを手掛ける。事業は事務系人材サービス事業の中に、主力の BPO 関連事業部門、コンタクトセンターの運営・管理を主力とするCRM（顧客関係管理）関連事業部門、一般事務事業部門がある。加えて、製造系人材サービス事業、その他事業で構成される。
BPO 関連事業部門では、単に人材を派遣するだけの一般事務への派遣とは異なり、顧客へ業務効率化などに関わる企画提案をした上での人材派遣や業務プロセスの一部についての企画・設計から実施までの業務請負を行っている。
また、経験豊富なスーパーバイザーをリーダーとするチーム派遣により、顧客側では就業前研修や就業後の継続研修、業務指導が軽減され、短期間での大量な業務処理を可能としている点が強み。
主力の BPO 関連事業では、マイナンバー交付施策案件の発注規模が想定を大きく下回ったほか、経済対策関連案件の一部で一般競争入札が増加し、失注や受注価格の低廉化が見られるなど市場環境が変化している。同社では、クライアントのニーズにきめ細かく対応できることをコンセプトとする新規ビジネスモデル開発、AI などの導入によるDX 化推進などによるビジネスプロセスの再構築に取り組み、継続的に成長が期待できるプロジェクトの獲得を目指している。

百万円

売上高：左軸70,000

営業利益率：右軸

8.4%
8.2%

60,0008.0%

50,0007.8%

40,0007.6%

30,000

7.4%
7.2%

20,000

7.0%

10,0006.8%

06.6%
24年3月期25年3月期26年3月期

（実）

（予）

（予）

27年3月期（予）
出所：ウエルスアドバイザー作成

拠点拡充で地方自治体との取引を獲得

出所：会社資料■事業環境と展望
主力の BPO 案件数は、22 年 3 月期の 107、23 年 3 月期の 141、24 年 3 月期が 181 と着実に増加、25 年 3 月期は226 件を想定している。また、地方自治体からのリピート取引の割合は 93％と高水準。スポット売上高比率は 10％にとどまっており、継続した案件獲得が出来ている。
製造系人材サービスでは、インフレの影響などを背景に食品加工部門で食肉、水産、菓子、総菜などの業種を中心に受注量が好調に推移、製造加工部門は、住宅設備製造や機械製造などの業種で受注量が増している。

リスク要因
景気変動の影響を受けやすい業種のため、景気後退局面に入った場合は、マイナスに作用する。企業の投資人材派遣は労働者派遣法に基づき「一般労働派遣事業許可」を受けて行っており、許可の有効期限は5年。何らかの理由によって同許可が取り消された場合は業績に大きな影響を及ぼす可能性がある。登録者や就業スタッフの確保が困難となった場合や顧客企業の需要に対して十分な人材確保が出来ないケースなど、事業リスクがある。

株主還元（6/25時点）■ 配当の状況■ 株主優待1株当たり配当金
中間期末

期末

年間

23年3月期

実績0円

110円

110円

24年3月期

実績0円

120円

120円

25年3月期会社予想0円

120円

120円

9 月末時点の株主を対象に以下の株数に合わせたクオカード
・100 株以上 継続保有 3 年未満：500 円分     3 年以上：500 円分
・200 株以上 継続保有
・300 株以上 継続保有
・400 株以上 継続保有
・500 株以上 継続保有

3 年未満：1,000 円分
3 年未満：1,000 円分
3 年未満：1,000 円分
3 年未満：2,000 円分

3 年以上：2,000 円分
3 年以上：3,000 円分
3 年以上：4,000 円分
3 年以上：5,000 円分

本資料は投資判断の参考としての情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的とするものではありません。銘柄の選択、投資判断の最終決定はお客様ご自身の判断でなさるようお願いいたします。本資料に掲載された意見は作成日における判断であり、予告なしに変更される場合があります。本資料に掲載された意見・データは、当社が信頼できると判断したデータ等により作成いたしましたが、その正確性、安全性等について保障するものではありません。著作権、知的所有権等一切の権利はウエルスアドバイザー株式会社に帰属しますので、許可なく複製、転写、引用等を行うことを禁じます。

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Wealth Advisor Equity Research Report 2024.6.26

キャリアリンク（6070・東証プライム）

競合他社比較（赤太字は競合他社に比べ優位な数値）（6/25時点）
キャリアリンク（6070・東証プライム)
株価
基本事項

株価指標

2,470円

投資単位
最低投資金額

収益性

1,481円

2,192円

100株

100株

100株

247,000円

148,100円

219,200円

決算月

3月

12月

5月

12.3倍

10.3倍

PBR
（実）

2.0倍

2.1倍

配当利回り
（予）

4.2%

3.4%

2.2%

▲0.7%

営業利益成長率
（予）

4.9%
9.6%
6.6%

0.9倍
1.6倍

▲16.8%▲30.4%EPS成長率（予）

8.5%▲13.1%

7.3%

10.2%
24.0%
23.3%

1,539.4%

売上高営業利益率（予）
自己資本当期純利益率
（実）

15.9%

総資産経常利益率
（実）

15.3%

67.6%

自己資本比率（実）
財務安定性

パソナグループ（2168・東証プライム）

PER
（予）

売上高成長率（予）
成長性

フルキャストホールディングス(4848・東証プライム)

デット・エクイティ・レシオ
（実）

7.3%

331.0%

流動比率
（実）

5.2%
11.7%
6.4%

65.2%

19.6%

3.9%

108.0%

253.7%

134.2%

競合企業については、アルバイト紹介を中心に人材サービスを展開するフルキャストホールディングス（ 4848）、人材派遣や業務委託を手掛けるパソナグループ（ 2168）を選定した。

■成長性

■収益性

■財務安定性

25年3月期の連結業績予想は、売上高48,000百万円（前期比9.6％増）、営業利益は3,495百万円（同6.6％増）と増収増益見込み。競合他社は減益見通し。環境変化へ対応を行い、投資などを実施することから、新しい中期経営計画では25年3月期、26年3月期の成長率の伸びは抑えられているが、最終年度にあたる27年3月期は、売上高60,543百万円、営業利益5,013百万円まで拡大する計画。

23年3月期は想定以上の大型スポット案件が獲得できたことから、営業利益率は14.5％まで上昇。事業環境の変化に伴い、24年3月期は7.5％まで低下した。25年3月期の予想営業利益率は7.3％、26年3月期は7.5％と抑えられているが、継続的に成長が期待できるプロジェクトの獲得が進み、27年3月期の予想営業利益率は8.3％まで向上する見込み。

24年3月期の自己資本比率は67.6％と23年3月期の61.5％から上昇、競合の中でも最も高い数値となっている。
24年3月末時点の流動比率は331％と安全とされる100％を大幅に上回っており、手元流動性は十分。大きな設備投資が必要な業態でもないため、財務面での不安は小さい。

ウエルスアドバイザー株式会社
株式分析部 アナリスト
宮本 裕之
03-6229-0078
 hmiyamoto@wealthadvisor.co.jp

本資料は投資判断の参考としての情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的とするものではありません。銘柄の選択、投資判断の最終決定はお客様ご自身の判断でなさるようお願いいたします。本資料に掲載された意見は作成日における判断であり、予告なしに変更される場合があります。本資料に掲載された意見・データは、当社が信頼できると判断したデータ等により作成いたしましたが、その正確性、安全性等について保障するものではありません。著作権、知的所有権等一切の権利はウエルスアドバイザー株式会社に帰属しますので、許可なく複製、転写、引用等を行うことを禁じます。

（3/3）

ウエルスアドバイザー・エクイティ・リサーチレポートの読み方
特 徴Overweight    （オーバーウエート）
今後、半年間の株価推移が現値水準を 15％以上上回ると予測される場合
Neutral （ニュートラル）
今後、半年間の株価推移が現値水準の－ 15％～＋ 15％にとどまると予測される場合
Underweight（アンダーウエート）
今後、半年間の株価推移が現値水準を 15％以上下回ると予測される場合（1）第三者機関として中立的な立場を重視

ウエルスアドバイザー・エクイティ・リサーチレポート
は、ウエルスアドバイザーが位置する中立的な第三者としての立場を重要視し、客観的な比較・評価情報の提供に努めています。ウエルスアドバイザーがカバーする全銘柄に対し、アナリスト個人の見解に加え、複数のアナリストから成る銘柄評価委員会の意見を反映し、投資判断・想定株価レンジ・業績予想を決定しています。

（2）カバー銘柄のユニバース

カバー銘柄は下記対象銘柄から銘柄評価委員会が選出しています。
【銘柄選定基準】● アナリストのカバー率が低い国内新興市場上場銘柄● 個 人投資家からの人気が高い銘柄（各オンライン証券のデータを参考）● 時価総額を考慮（50 億円程度以上を目安）● 整理、監理銘柄や継続疑義、債務超過銘柄を除く

ウエルスアドバイザーでは業績見通しや財務状況、株価の値動きなどに関する見解の変更により、機動的に投資判断を変更します。ただし、影響力のある、新しい情報が明らかとなり、判断に時間を要する場合には投資判断を「Under Review」（保留）とする場合があります。また、取引時間中の投資判断の変更は行いません。アナリストが退職した場合などは投資判断をいったん「Suspension」（停止）とする可能性があります。

（3）3 段階の投資判断（4）中期的な想定株価レンジ

カバー銘柄に対する投資判断は、ウエルスアドバイザーの各アナリストによる調査・取材・分析を基に銘柄評価委員会の協議を経て決定しています。下記の基準を基に3 段階（最上位から「Overweight 」（オーバーウエート）、「Neutral」（ニュートラル）、「Underweight」（アンダーウエート））で予測しています。

向こう半年間で想定される株価のレンジを示します。株価指標などを用いた適正株価水準のほか、チャートのフシ目や直近の高値・安値、トレンドライン、移動平均線などテクニカル面や価格帯別出来高なども考慮して、中期的な上値メド、下値メドを決定しています。

項目説明■ アナリストコメント

直近の業績動向や事業環境について、取材に基づいた評価をコメントしています。投資判断の根拠や業績予想に対する見方、今後の事業展望などを記載し、株式投資をするうえで最も重要な情報を掲載しています。また、読みやすさを考慮してテーマごとに 2 ～ 4 つのパラグラフにまとめているほか、重要なポイントを太字で強調しております。

■ 業績動向

通期決算の実績 2 期分と会社予想、およびウエルスアドバイザーの独自予想を今期、来期の 2 期分掲載しております。各銘柄への取材に加え、四半期毎での過去の業績傾向やセグメント毎での分析に基づいて業績数値を予測しています。

■ 会社概要各銘柄がどのようなビジネスを展開しているのか、どこに収益源があるのかなどを詳しく解説するほか、今後どの事業に力を入れていくのか、中期的にはどのような事業展開を図っていくのかなどの中期的な見通しも取材を踏まえて掲載します。

■ 事業環境と展望

各銘柄が属する業界について、足元の状況や将来の成長性などの観点から解説します。競合他社への取材も実施することで業界全体を多方面から捉えるほか、業界団体のデータなど具体的な数値も掲載します。

■ リスク要因

各銘柄が有するリスクを解説します。事業面でのリスクに加え、業績面や財務面、株式市場独自のリスクなども考慮して様々な角度から見たリスクを示します。

■ 成長性

今期会社計画の売上高成長率、営業利益成長率、EPS 成長率を競合他社と比較するほか、過去の経緯や主力事業の成長力などを評価します。

■ 収益性

今期会社計画の売上高営業利益率と前期実績の自己資本当期純利益率、総資産経常利益率を競合他社と比較するほか、過去からの収益性の変動などを評価します。

■ 財務安定性

前期実績の自己資本比率、デット・エクイティ・レシオ（＝有利子負債/ 自己資本× 100）、流動比率（＝流動資産 / 流動負債× 100）を競合他社と比較するほか、現預金やキャッシュフローなどの観点から財務安定性を評価します。

本資料は投資判断の参考としての情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的とするものではありません。銘柄の選択、投資判断の最終決定はお客様ご自身の判断でなさるようお願いいたします。本資料に掲載された意見は作成日における判断であり、予告なしに変更される場合があります。本資料に掲載された意見・データは、当社が信頼できると判断したデータ等により作成いたしましたが、その正確性、安全性等について保障するものではありません。著作権、知的所有権等一切の権利はウエルスアドバイザー株式会社に帰属しますので、許可なく複製、転写、引用等を行うことを禁じます。