目論見書補完書面
この書面は、金融商品取引法第 37 条の 3 の規定に基づき、お客様が当投資信託（ファンド）をご購入するにあたり、ご理解していただく必要のある重要事項の情報を、
あらかじめ提供するものです。お取引にあたっては、この書面及び目論見書の内容をよくお読みいただき、ご不明な点は、お取引開始前にご確認ください。
※この書面は、投資信託説明書（目論見書）の一部ではなく、マネックス証券の責任の下で作成しているものです。
手数料等の諸経費について
・当ファンドの手数料など諸経費の詳細は目論見書をご覧ください。
・お客様にご負担いただくお申込手数料、信託報酬など諸経費の種類ごとの金額
及びその合計額等については、実際のお申込み金額、保有期間等に応じて異なる場合があります。
当社における申込手数料は、購入金額（購入口数×１口あたりの購入価額）に、ファンドごとの申込手数料率を乗じて計算します。
＜口数指定でご購入する場合（例）＞
申込手数料率 3.0％（税抜）のファンドを購入価額 10,000 円（1 万口あたり）
で 100 万口ご購入いただく場合は、申込手数料（税抜）＝100 万口×10,000 円÷10,000 口×3.0％＝30,000 円となり、合計 1,030,000 円（税抜）お支払いただくことになります。
＜金額指定でご購入する場合（例）＞100 万円の金額指定でご購入いただく場合、お支払いいただく 100 万円の中から申込手数料（税込）をいただきますので、100 万円全額がファンドの購入金額となるものではありません。

クーリング・オフの適用について
当ファンドのお取引に関しては、金融商品取引法第 37 条の 6 の規定の適用はなく、クーリング・オフの対象とはなりませんので、ご注意ください。
1．当ファンドに係る金融商品取引契約の概要
当社は、ファンドの販売会社として、募集の取扱い及び販売等に関する事務を行います。

2．当社が行う金融商品取引業の内容及び方法の概要
当社が行う金融商品取引業は、主に金融商品取引法第 28 条第 1 項の規定に基づく
第一種金融商品取引業であり、当社においてファンドのお取引や保護預けを行われる場合は、以下によります。
・お取引にあたっては、保護預り口座、振替決済口座又は外国証券取引口座の開設が必要となります。
・お取引のご注文をいただいたときは、原則として、あらかじめ当該ご注文に係る代金又は有価証券の全部（前受金等）をお預けいただいた上で、ご注文をお受けいたします。
・ご注文いただいたお取引が成立した場合（法令に定める場合を除きます。）には、契約締結時交付書面（取引報告書）をお客様にお渡しいたします（郵送又は電磁的方法による場合を含みます）。万一、記載内容が相違しているときは、速やかに
当社お問合せ窓口へ直接ご連絡ください。
3．当社の概要
・ 商号等
・ 本店所在地
・ 設立
・ 資本金
・ 主な事業・ 加入協会・ 指定紛争
解決機関
・ 連絡先： マネックス証券株式会社
金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第 165 号： 〒107-6025 東京都港区赤坂一丁目 12 番 32 号
： 1999 年 5 月： 12,200 百万円： 金融商品取引業： 日本証券業協会、一般社団法人 金融先物取引業協会、一般社団法人 日本投資顧問業協会： 特定非営利活動法人 証券・金融商品あっせん相談センター： ご不明な点がございましたら、下記までお問合せください。
お客様ダイヤル： 0120-846-365（通話料無料）
03-6737-1666（携帯電話・PHS・一部 IP 電話）
ログイン ID と暗証番号をご用意ください。
当社ウェブサイト ： ログイン後の「ヘルプ・お問合せ」の入力
フォームからお問合せいただけます。

以 上（平成 29 年 2 月）
KTM_TOUSHIN_1.2

当資料は全ての投資信託の「目論見書補完書面」「投資信託説明書（交付目論見書）」に添付しているものです
申込手数料や解約手数料がかからない投資信託につきましては、以下の説明は該当しません。

申込手数料に関するご説明■投資信託の申込手数料は購入時に負担いただくものですが、保有期間が長期に及ぶほど、1 年あたりの負担率はしだいに減っていきます。
例えば、申込手数料が 3％（税抜き）の場合【保有期間】【１年あたりのご負担率（税抜き）】

１年

3.00%

２年
３年
４年
５年

1.50%
1.00%
0.75%
0.60%

：
：

※投資信託によっては、申込手数料をいただかず、解約時に保有期間に応じた解約手数料をお支払いいただ
く場合があります。その場合も、保有期間が長期に及ぶほど、１年あたりの負担率はしだいに減っていきます。
※上記の図の手数料率や保有期間は例示です。実際にお買付いただく投資信託の手数料率や残存期間については「目論見書補完書面」や「投資信託説明書（交付目論見書）」にてご確認ください。
※投資信託をご購入いただいた場合には、上記の申込手数料のほか、信託報酬やその他費用等をご負担いただきます。また、投資信託の種類に応じて、信託財産留保額等をご負担いただく場合があります。実際の手数料率等の詳細は、「目論見書補完書面」や「投資信託説明書（交付目論見書）」にてご確認ください。

(2015 年 8 月)

投資信託説明書（交付目論見書）| 2017年4月®

バンガード・ウェルズリー・インカム・ファンド
Vanguard Wellesley Income Fund

＜トラスト＞ バンガード・ウェルズリー・インカム・ファンド
トラストは、1968年にデラウェア州の会社として設立され、1973年にメリーランド州の会社に再編され、さらに1998年にデラウェア籍法定トラストに再編されました。
トラストは、1940年投資会社法（「1940年法」）に基づき、米国証券取引委員会に登録されているオープンエンド型運用投資会社です。
トラストはバンガード・ウェルズリー・インカム・ファンド（「ファンド」）として知られるシリーズを提供しており、ファンドは1940年法における分散型に分類されます。
＜投資運用会社、名義書換および配当支払代行会社＞ ザ・バンガード・グループ・インク
投資運用・名義書換および配当支払代行業務を行います。
＜保管銀行＞ JPモルガン・チェース・バンク
保管銀行業務を行います。
＜投資顧問会社＞ ウエリントン・マネージメント・カンパニー・エルエルピー
投資顧問業務を行います。
＜代行協会員＞ バンガード・インベストメンツ・ジャパン株式会社
代行協会員業務を行います。
＜日本における販売会社＞マネックス証券株式会社
日本における受益証券の販売・買戻しの取扱業務を行います。

● ご購入にあたっては本書の内容を十分にお読みください。
● ファンドに関するより詳細な情報を含む投資信託説明書（請求目論見書）が必要な場合は、販売会社にご請求いただければ
当該販売会社を通じて交付されます。なお、請求を行った場合には、投資者の皆様がその旨を記録しておくこととされております。
● また、EDINET（金融庁の開示書類閲覧ホームページ）
で有価証券届出書等が開示されておりますので、詳細情報の内容はhttp://disclosure.edinet-fsa.go.jp/でもご覧いただけます。

・この投資信託説明書（交付目論見書）
は、金融商品取引法（昭和23年法第25号、改正済み）
第13条の規定に基づく目論見書です。
・この投資信託説明書（交付目論見書）により行うバンガード・ウェルズリー・インカム・ファンドのインベスター受益証券（「受益証券」
または「ファンド証券」）の募集については、ファンドは、金融商品取引法第5条の規定により有価証券届出書を平成29年
3月31日に財務省関東財務局長に提出しており、平成29年4月1日にその届出の効力が生じております。
・ファンドの受益証券の価格は、ファンドに組入れられる有価証券等の値動きのほか為替変動による影響を受けますが、
これら運用による損益はすべて投資者の皆様に帰属します。
（注）
バンガード・ウェルズリー・インカム・ファンドを「ファンド」または「トラスト」ということがあります。

1

ファンドの目的・特色ファンドの目的・投資対象および投資方針
投資目的
ファンドは適正な長期的投資元本の価値の上昇とともに長期的収益の増加および高水準かつ維持可能な水準の当期収益を提供することを目的とします。
主要な投資戦略ファンドはその資産の約60パーセントから65パーセントをモーゲージ担保証券、さらに、投資顧問会社が適度な水準の経常利益を生み出すと考える固定利付証券（投資適格の社債、米国財務省、
および政府機関債を含みます。）に投資します。
ファンド資産の残り35パーセントから40パーセントは平均的配当水準を上回る配当実績があるか配当の増大が期待できる会社の普通株式に投資されます。
以下の項は、ファンドがその目的を追求するために使用する主要な投資戦略および方針を説明するものです。ファンドの受託者会はファンドの運用を監督し、受益者の議決なしに受益者のために投資戦略または方針を変更することができます。
株式および債券の価格は、経済事象および影響に対し異なる反応を示す可能性があるため、バランス・ファンドは、株式のみに投資しているファンドより価格変動性が低いはずです。

投資対象
投資顧問会社である、ウエリントン・マネージメント・カンパニー・エルエルピーは、ファンドの資産の約60パーセントか
ら65パーセントを投資適格債券に、ファンドの資産の約35パーセントから40パーセントを配当が行われる普通株式に投資します。株式と債券の混合は投資顧問会社の経済状況および市場状況の見方に従って随時変化しますが、通常、債券はファンド資産の少なくとも60パーセントを占めることが予定されています。

証券の選択
債券
投資顧問会社は、当期収益の水準が合理的かつ維持可能と判断される投資適格債券を選択します。かかる債券には
短期、中期および長期の企業、米国財務省、政府機関、モーゲージ担保証券のみならずアセット・バック証券が含まれます。
2016年9月30日現在におけるファンドの債券保有（純資産の約62パーセント）の内訳は以下のとおりです。
債券の種類

ファンドの債券保有の割合

工業

37.4％

金融

25.4％

米国財務省／政府機関

16.2％

公共事業

6.5％

その他

4.5％

米国外の発行体

4.4％

アセット・バック証券

3.9％

政府モーゲージ担保証券

1.3％

コマーシャル・モーゲージ担保証券

0.4％

2

株式
ファンドの株式は、原則として配当原資を生み出す能力を基準として選択されますが、適正な長期的投資元本増大の可能性も有する必要があります。投資顧問会社は現在高配当を実施しているか将来配当を増額させることが期待される会社の株式を探索しています。かかる収益重視指向により、ファンドは市場平均より高い配当を生む株式に投資することとなります。その結果、ファンドの株式保有は価格重視指向よりも成長重視指向を目指すものと予想されます。
2016年９月30日現在、ファンドは純資産の12.6％（および株式の35.2％）
を上位10銘柄の株式に投資しました。

回転率
ファンドは通常、長期間の投資を目的としますが、保有期間に関わらず証券を売却することができます。ファンドの過去５年間における平均回転率は、約53.6パーセントです（例えば、回転率が100パーセントとなるということはファン
ドが一年の間に純資産の100パーセントと評価される証券を売却変更したことを意味します。）。2014年９月30日に終了した会計年度中のファンドの回転率の上昇は、主に、ファンドの債券部分内のモーゲージ担保証券関連取引の増加の結果でした。

その他の投資方針
ファンドの有価証券届出書に記載されている投資戦略および投資方針の中には、特定の有価証券またはその他の資産についてファンドの投資または所有に関する制限を定めているものもあります。法律により異なる要求がなされている場合を除き、かかる戦略および方針の遵守は、かかる有価証券または資産の取得後直ちに決定されるものとします。
価額、純資産またはその他の状況のその後の変動は、投資がファンドの投資戦略および投資方針を遵守しているか否かを決定される際、考慮されないものとします。
債券および株式に投資するほか、ファンドはその目的を達成するために他の種類の投資をすることができます。
ファンドは、非米国証券には通常大量の投資を行うことはありませんが、預託証券を含む非米国証券に対してファンドの資産の25パーセントまで投資する権限を有します。非米国証券は、米国または米国以外の市場において取引することができます。
ファンドは、普通株式に転換できる有価証券に投資することができ、また、モーゲージ担保債務証書（CMO）に少額の投資を行うこともできます。
ファンドは、また、限られた範囲内でデリバティブに投資することができます。一般に、デリバティブは、金融資産（株式、債券または通貨等）、物的資産（金、石油または小麦等）、市場指数（スタンダード・アンド・プアーズ500種株価指数）
または基準相場（LIBOR等）等の価額にその価額が基づいている金融契約をいいます。デリバティブへの投資により、ファンドは対象証券または資産への直接投資とは異なる、場合によってはより大きなリスクに服することがあります。ファンドのデリバティブ投資は、債券先物、契約オプション、
ストラドル、信用スワップ、金利スワップ、
トータル・リターン・スワップおよ
びその他の種類のデリバティブを含むことができます。ファンドは、投機目的または投資リターンをレバレッジ（拡大）する目的でデリバティブを用いることはないものとします。
ファンドは、
デリバティブ（金融派生商品）の一種である先物為替予約を締結することができます。先物為替予約とは、将来の指定日（通常、30、60または90日後）に特定価格でいずれかの通貨を売買する契約です。即ち、契約により、指定日における為替レートが保証されます。米国外証券に投資する米国ファンドのアドバイザーは、為替レートの不利な変動に対する保護としてかかる契約を採用することができます。ただし、かかる契約は、不利な為替変動以外のリスクによるファンドの証券の価値の下落を防止するものではありません。

3

一時的投資対策
ファンドは、投資顧問会社がファンドにとって最善と考える場合には、代替方針がファンドの投資目的に一致している限り、一時的に通常の投資方針を離脱することがあります。例えば、ファンドが直ちに投資できない多額のキャッシュ・フローを得た場合のように、ファンドは、ファンドの投資目的に一致したデリバティブまたは上場投資信託がより有利な価格であるか、ファンドがある投資顧問会社から別の投資顧問会社に資産を移転しているか、または必要な流動性を供給するものであるときは、通常の限度額を超えて当該商品に投資することができます。さらに、ファンドは、現金同等物への投資またはその他ボラティリティの低い商品に対する投資に多額の資産を配分する場合等、不利または異常な市場状況、
経済的、政治的その他の条件に対応して、一時的に通常の投資方針および投資戦略に一致しない防御的ポジションをとる
ことがあります。かかる投資により、ファンドは損失を回避することができますが、他方投資目的を達成できないことがあります。

頻繁な取引またはマーケット・タイミング
バンガード・ファンド（マネー・マーケット・ファンドおよび短期公社債投信を除きますが、バンガード・ショート・ターム・インフ
レーション・プロテクテッド・セキュリティーズ・インデックス・ファンドを含みます。）は、故意的に頻繁な取引を受け入れていません。各バンガード・ファンド（マネー・マーケット・ファンドおよび短期公社債投信を除きますが、バンガード・ショー
ト・ターム・インフレーション・プロテクテッド・セキュリティーズ・インデックス・ファンドを含みます。）の受託者会は、頻繁な取引を発見しかつ自粛させるために、
また、場合によっては、かかる取引に関連する費用をファンドに補填するために合理的に策定された方針および手続を採用しました。ETF受益証券の頻繁な取引は、通常ポートフォリオ運用を妨げず、また、ファンドの受益者に悪影響を及ぼすことがないため、これらの方針および手続はバンガードETF™受益証券には適用されません。あらゆる場合において、バンガードが頻繁な取引またはマーケット・タイミングを発見または防止することができるという保証はないものの、かかる問題に対応すべく以下の方針が採用されました。
・各バンガード・ファンドは、通知することなく、また、その金額にかかわらず、購入申込（他のバンガード・ファンドからの乗換えを含みます。）を拒否する権利を有します。例えば、購入申込は、投資者が過去に頻繁な取引を行ったことがあるという理由により、またはバンガードがかかる購入がファンドの運用もしくはパフォーマンスに悪影響を及ぼす可能性があると判断した場合に拒否されることがあります。
・各バンガード・ファンド（マネー・マーケット・ファンドおよび短期公社債投信を除きますが、バンガード・ショート・ターム・
インフレーション・プロテクテッド・セキュリティーズ・インデックス・ファンドを含みます。）は、通常、一定の場合を除き、投資者がいずれかのファンド勘定から買戻しまたは乗換えを行ってから30暦日は当該ファンド勘定への当該投資者の購入または乗換えを禁止しています。
・特定のバンガード・ファンドは、取引の際の買取手数料および／または買戻手数料を請求しています。
各バンガード・ファンド（リテールおよび政府マネー・マーケット・ファンドを除きます。）は、その純資産額の決定に際して、適切な場合、ファンドの有価証券届出書に詳細が記載された公正価値による値付けを使用します。公正価値による価格決定により特定の頻繁な取引戦略の収益性が減少しまたは排斥されることがあります。
マーケット・タイミング取引を行う投資者は、バンガード・ファンドに投資してはなりません。

4

運用体制
①投資運用体制
ウエリントン・マネージメント・カンパニー・エルエルピー（所在地：マサチューセッツ州ボストン、280コングレス・ストリート
02210）（デラウェア州籍有限責任パートナーシップ）（「ウエリントン・マネージメント」）は、投資会社、従業員給付金
制度、養老保険、基金その他に対し投資業務を提供する投資助言会社です。同社およびその前身組織は、80年以上の間、投資顧問業務を提供しています。同社は、ウエリントン・マネージメント・グループ・エルエルピー（マサチューセッツ州籍
有限責任パートナーシップ）
により保有されています。2016年９月30日現在、同社の顧客資産運用額は、約9,980億ドルです。同社はファンドの受託者および役員の監督の下でファンドの運用を行っています。
ファンドは、ファンド資産の投資および再投資の運用に関してウエリントン・マネージメントと投資顧問契約を締結しています。かかる授権により、ウエリントン・マネージメントは、継続的にファンドの投資計画の精査、監督、運用を行います。
②投資運用方針の意思決定過程
ファンドは投資目的のみならずその目的を追求するために使用する主要な投資戦略および投資方針を有しています。
投資戦略または投資方針が基本事項と指定されていない場合は、ファンドの運用を監督するファンドの受託者会は、受益者のために、受益者の議決なしにかかる投資戦略または投資方針を変更することができます。ファンドの投資目的は基本事項ではなく、受益者の議決なしに変更できることにご注意ください。
ファンドは、伝統的手法であるアクティブ投資運用による運用を行っています。証券は、企業およびその財務見通し、債券発行体、ならびに金利の全般的水準に関する投資顧問会社の判断に基づき売買されます。
③任務と権限上述のとおり、ウエリントン・マネージメントはファンドの投資顧問会社です。ファンドのポートフォリオ・マネジャーは、
以下のとおりです。
ジョン・Ｃ．
キーオ氏（John C. Keogh）（ウエリントン・マネージメントのシニア・マネージング・ディレクター兼債券ポート
フォリオ・マネジャー）。同氏は1979年より投資運用業務を行っており、1983年にウエリントン・マネージメントに入社しました。
同氏は2008年（2017年以降共同運用）
よりファンドの債券部分の運用を行っています。学位：タフツ大学B.A.。
ローレン・L．
モラン氏（Loren L. Moran）（ウエリントン・マネージメントの公認財務アナリスト（CFA）、マネージング・ディ
レクター兼債券ポートフォリオ・マネジャー）。同氏は2006年より投資運用業務を行っており、2014年にウエリントン・
マネージメントに入社しました。同氏は2017年よりファンドの債券部分の共同運用を行っています。学位：ジョージタウ
ン大学B.S.。
マイケル・E．
スタック氏（Michael E. Stack）（ウエリントン・マネージメントの公認財務アナリスト（CFA）、
シニア・マネー
ジング・ディレクター兼債券ポートフォリオ・マネジャー）。同氏は1994年より投資運用業務を行っており、2000年にウエリントン・マネージメントに入社しました。同氏は2017年よりファンドの債券部分の共同運用を行っています。学位：
バージニア大学B.A.。
Ｗ．
マイケル・レックメヤーⅢ世（W. Michael Reckmeyer, Ⅲ）（ウエリントン・マネージメントの公認財務アナリスト（CFA）兼シニア・マネージング・ディレクター兼エクイティ・ポートフォリオ・マネジャー）。同氏は1984年より投資運用業
務を行っており、1994年にウエリントン・マネージメントに入社しました。同氏は2007年よりファンドのエクイティ部分の運用を行っています。学位：ウィスコンシン大学B.S.およびM.B.A.。

5

主な投資制限日本におけるファンドのインベスター受益証券の募集に関しファンドは、日本証券業協会に従い、以下の事項を行わないことを保証しています。
①ファンドの純資産の10％を超える借入れ。ただし一時的または緊急の目的のための借入れを除きます。
②ザ・バンガード・グループが運営する他のミューチュアル・ファンドとともに、あらゆる発行会社の発行済株式総数の50％以上の購入。
③ファンドの純資産の15％以上を非流動証券（受託者会によって設定された手続きに従って市場性があると決定された
場合を除き、転売が制限された証券を含みます。）に投資すること。
④あらゆる場合におけるファンドの純資産価額を超えた証券の空売り。
かかる投資制限に違反する場合、ファンドは、その判明後速やかに、その違反を終了させるために必要な行動を行います。これはファンドの唯一の義務であり、かつかかる違反に関しての唯一の改善手段です。かかる投資制限は、（１）
ファンド証券の日本国内における募集または販売が適する限り、
また（２）
日本証券業協会の外国証券の取引に関する規則
において設定されている「外国投資信託受益証券の選別基準」によって必要とされる限り、効力を有します。

分配方針
ファンドは、受益者に対して、全ての純所得（利息、配当から費用を控除した額）を、保有する資産の売却によって実現
した短期または長期の純キャピタル・ゲイン同様分配します。所得の分配は通常３月、６月、９月および12月の四半期毎に行われます。キャピタル・ゲインの分配（もしあれば）は、通常年に一度、12月に行われます。さらに、ファンドは、随時、追加的な分配を年度の一定時点で行うことがあります。
日本の投資者は所得またはキャピタル・ゲインの分配を現金で受領します。
上記は、将来の分配金の支払およびその金額について保証するものではありません。

6

投資リスク

リスク要因
ファンドの信託財産に生じた損益は全て受益者の皆様に帰属します。ファンドは、株式および債券市場に関連するリスクにさらされており、その中のいずれかにより、投資者は、損失を被る可能性があります。ファンドは投資元本が保証されているものではなく、受益証券1口当り純資産価格が下落し、これにより投資元本を割り込むことがあります。投資信託は預貯金と異なります。
● 債券①金利リスクファンドは金利リスクに服します。金利リスクとは、金利の上昇により債券の価格が減少する可能性をいいます。
ファンドの債券ポートフォリオの平均期間は中期であり、またファンドの株式ポートフォリオは主に金利の変動に相当程度敏感な配当可能株式から構成されるため、ファンドにとって金利リスクは中程度です。
債券価格および株式価格は異なる方向に変動することが多いため、ファンドの株式保有は金利の変動による債券価格の変動の一部を軽減する手助けとはなりますが、なくすことはできません。同様に、株式市場の変動は株式だけで構成されるファンドほどはファンドに対して劇的な影響を与えることはありません。
②収入リスクファンドは収入リスクに服します。収入リスクとは、金利の下落によりファンドの収益が減少する可能性をいいます。
金利が下落すると、ファンドはより低い利回りの債券に新たなキャッシュ・フローおよび満期債券からの資金を投資しなければならないため、ファンドが保有する債券による収益は減少します。ファンドは総じて中期的なデュレー
ションを維持することを追求するため、ファンドの収入リスクは中程度です。
③信用リスクファンドは信用リスクに服します。信用リスクとは、債券発行体が本来の時期に利息または元本を支払うことが不可能となる可能性、または、発行者のかかる支払能力に対する否定的な認識により、債券の価格が下落する可能性をいいます。
米国政府は米国財務省債券について利息と元本を期限通り支払うことを保証しています。多くの（ただし全てではありません。）政府機関債も同様の保証があります。
しかしながら、政府は債券の価格を保証してはいません。すな
わち、米国財務省債券および政府機関債は信用格付けが最も高いですが、その価格はファンドの他の債券の価格と同様金利の変化によって変動します。
④コール／期限前償還リスク
金利の下降局面では債券の価格が上昇する傾向がありますが、債券ファンドの投資者にとっては別の問題が生じえます。すなわち債券コールです。
ファンドはコールリスクに服します。コールリスクとは、金利の下降局面で随時払い債券の発行体が債券の満期以前により高利なクーポン・レートまたは金利付証券を償還（弁済）する可能性をいいます。その際、ファンドは債券のコール価格を上回る価格上昇を得ることができず、より低い金利で予想外の償還金を再投資することを余儀なくされ、その結果、ファンドの収益が減少することになります。このような償還およびその後の再投資もまた、ファンドのポートフォリオ回転率を上昇させる可能性があります。モーゲージ担保証券の場合、かかるリスクは期限
前弁済リスクと呼ばれます。ファンドは償還可能な債券およびモーゲージ担保証券にその資産の限られた割合
のみを投資するため、コール（または期限前弁済）
リスクは、ファンドにとって低から中程度です。
⑤流動性リスクファンドは流動性リスクに服します。流動性リスクとは、ファンドが有価証券を適切なタイミングに希望価格で売却できないおそれのある可能性をいいます。流動性リスクは、一般的に中期債券では中程度です。

7

● 株式

①株式市場リスクファンドは株式市場リスクに服します。株式市場リスクとは、株価が下落する可能性をいいます。株式市場は株価の上昇期間、株価の下落期間というサイクルにより変動する傾向があります。
②投資スタイルリスク
ファンドは、投資スタイルリスクに服します。投資スタイルリスクとは、有配中型および大型バリュー株からのリターンが、株式市場全体からのリターンに追随する可能性をいいます。
その他のリスク①運用者リスクファンドは運用者リスクに服します。運用者リスクとは、証券の拙劣な選択により、ファンドが関連のベンチマーク
または同様の投資目的を持つ他のファンドの実績を下回る可能性をいいます。また、金融および工業セクターへ
多額の投資を行うことにより、ファンドは、
これらのセクターにおいて、その割合に比例したより高いリスクに服します。
②カントリーリスクおよび通貨リスク
非米国証券を保有する限りにおいて、ファンドはカントリーリスクおよび通貨リスクに服します。カントリーリスクとは、
政治的混乱、経済問題、自然災害といった国際事件により米国外の企業が発行した証券の価値および／または流動性に悪影響が及ぶリスクです。また、非米国株式および米国株式の価格が時には逆方向に変動することもあります。通貨リスクとは、通貨為替レートの好ましくない変動により、米ドルを基準とする米国外での投資の価値が減少するリスクです。

その他の留意点
ファンドの取引に関しては、金融商品取引法第37条の6の規定（いわゆるクーリングオフ）の適用はありません。

リスクに対する管理体制
ファンドの投資運用会社であるザ・バンガード・グループ・インクは、定期的にファンドの投資および取引の状況を検査し、ファンドが要求されている規則に服しているかどうかの決定を下します。
ファンドは、ヘッジ目的および／またはヘッジ目的以外の目的でデリバティブを利用しています。ファンドは、
デリバティブについて、ファンドに適用されるUCITSにかかるEU指令の準拠に基づくリスク管理方法を採用しています。

8

参考情報
下記グラフは、ファンドの投資リスクをご理解いただくための情報の一つとしてご利用ください。

＜

ファンドの分配金再投資
1口当り純資産価格・年間騰落率の推移＞＜

ファンドと他の代表的な資産クラスとの年間騰落率の比較

左のグラフと同じ期間における年間騰落率（各月末時点）の平均と振れ幅を、ファンドと他の代表的な資産クラス（円ベース）との間で比較したものです。このグラフは、ファンドと代表的な
資産クラスを定量的に比較できるように作成したものです。

平成24年2月〜平成29年1月の5年間におけるファンドの分
配金再投資1口当り純資産価格（各月末時点）と、年間騰落率（各月末時点）の推移を示したものです。

＜インベスター受益証券＞（平成24年2月〜平成29年1月）

（米ドル）
40

（%）
100

35

80

30

60

25

40

20

20

15
10

0
分配金再投資 1 口当り純資産価格（左軸）
年間騰落率
（右軸）

＞

65.0

-40

61.8
45.3

44.1
34.9

15.9

15.8

15.4
4.5

7.8
-0.3

-20

5
平成24年2月 平成25年2月 平成26年2月 平成27年2月 平成28年2月

最大値
平均値
最小値

ファンド

9.2

9.1
3.0
0.4

-12.3

5.6

-18.1

-22.0

-19.2

日本株

先進国株 新興国株 日本国債 先進国債 新興国債

-28.6

出所：投資運用会社、Bloomberg L.P.および指数提供会社のデータを基に森・濱田松本法律事務所が作成（ご注意）
・分配金再投資1口当り純資産価格は、税引前の分配金を分配時にファンドへ再投資したとみなして算出したものです。
・ファンドの年間騰落率（各月末時点）は、各月末とその１年前における分配金再投資1口当り純資産価格を対比して、その騰落率を算出したものです（月末が営業日でない場合は直前の営業日を月末とみなします。）。
・ファンドの年間騰落率は、表示通貨建てで計算されており、円貨に為替換算されておりません。したがって、円貨に為替換算した
場合、上記とは異なる騰落率となります。
・代表的な資産クラスの年間騰落率（各月末時点）は、各月末とその１年前における下記の指数の値を対比して、その騰落率を算出したものです（月末が休日の場合は直前の営業日を月末とみなします。）。
・ファンドと他の代表的な資産クラスとの年間騰落率の比較は、上記の5年間の各月末時点における年間騰落率を用いて、それらの平均・最大・最小をグラフにして比較したものです。
・ファンドの分配金再投資1口当り純資産価格および年間騰落率は、実際の1口当り純資産価格およびそれに基づいて計算した
年間騰落率とは異なる場合があります。
・ファンドは、代表的な資産クラスの全てに投資するものではありません。
・代表的な資産クラスを表す指数
日本株…………ＴＯＰＩＸ（配当込み）
先進国株………ラッセル先進国（除く日本）大型株インデックス
新興国株………S&P 新興国総合指数
日本国債………ブルームバーグ／EFFASボンド・インデックス・ジャパン・ガバメント・オール（1年超）先進国債………シティ世界国債インデックス（除く日本、円ベース）
新興国債………シティ新興国市場国債インデックス（円ベース）（注）
ラッセル先進国（除く日本）
大型株インデックスおよびS&P新興国総合指数は、Bloomberg L.P.で円換算しています。

TOPIX（東証株価指数）は、株式会社東京証券取引所（以下「㈱東京証券取引所」といいます。）の知的財産であり、指数の算出、指数値の公表、利用など同指数に関するすべての権利は、㈱東京証券取引所が有しています。なお、ファンドは、㈱東京証券取引所により提供、保証または販売されるものではなく、㈱東京証券取引所は、ファンドの発行または売買に起因するいかなる損害に対しても、責任を有しません。
ラッセル・インデックスに関連する登録商標、
トレードマーク、サービスマークおよび著作権等の知的財産権、指数値の算出、利用その他一切の権利は、ラッセル・インベストメントに帰属します。インデックスは資産運用管理の対象とはなりません。またインデック
ス自体は直接的に投資の対象となるものではありません。
シティ世界国債インデックスおよびシティ新興国市場国債インデックスはCitigroup Index LLCにより開発、算出および公表されている債券インデックスです。

9

運用実績

運用実績
■純資産総額および1口当りの純資産価格の推移 （2006年10月末日〜2017年1月末日）
18,00025

15,00020

12,000

15

9,000
6,000
純資産総額
1口当りの純資産価格

50
2006年10月末日

2008年10月末日

2010年10月末日

2012年10月末日

3,000

百万米ドル︶

10

純資産総額
︵単位

純資産価格
︵米ドル︶

30

0
2016年10月末日

2014年10月末日■分配の推移（インベスター受益証券）
配当総額
ドル
0.785
1.090
1.472
1.213
1.355

第42会計年度（11/10/1−12/9/30）
第43会計年度（12/10/1−13/9/30）
第44会計年度（13/10/1−14/9/30）
第45会計年度（14/10/1−15/9/30）
第46会計年度（15/10/1−16/9/30）

円
89
124
168
138
154

（注1）分配金データは、税引き前の数字です。
（注２）米ドルの円貨換算は、便宜上、2017年1月31日現在の株式会社三菱東京UFJ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝113.81円）によります。

■投資有価証券の主要銘柄①株式（2017年１月末日現在）
（ドル）

投資
取得金額
時価
比率
（%）
単価
金額
単価
金額
１ Microsoft Corp.
アメリカ合衆国 情報技術
15,437,220 29.80 460,014,341.45 64.65 998,016,273.00 1.99
２ Wells Fargo & Co.
アメリカ合衆国 金融
14,809,612 38.99 577,376,267.09 56.33 834,225,443.96 1.67
３ JPMorgan Chase & Co. アメリカ合衆国 金融
9,557,280 40.09 383,114,058.67 84.63 808,832,606.40 1.62
４ Philip Morris International Inc. アメリカ合衆国 生活必需品
7,177,760 75.42 541,344,043.56 96.13 689,998,068.80 1.38
５ Johnson & Johnson アメリカ合衆国 ヘルスケア
5,667,530 62.78 355,821,868.84 113.25 641,847,772.50 1.28
６ Cisco Systems Inc.
アメリカ合衆国 情報技術
18,989,060 23.31 442,576,487.83 30.72 583,343,923.20 1.17
７ Pﬁzer Inc.
アメリカ合衆国 ヘルスケア
17,670,247 23.20 410,025,455.86 31.73 560,676,937.31 1.12
８ General Electric Co.
アメリカ合衆国 資本財・サービス 18,685,070 22.70 424,223,751.03 29.70 554,946,579.00 1.11
９ Merck & Co. Inc.
アメリカ合衆国 ヘルスケア
8,805,270 26.34 231,904,539.65 61.99 545,838,687.30 1.09
10 Intel Corp.
アメリカ合衆国 情報技術
13,654,550 20.22 276,067,059.88 36.82 502,760,531.00 1.00
11 Dominion Resources Inc./VA アメリカ合衆国 公共事業
6,400,870 69.84 447,055,648.48 76.28 488,258,363.60 0.98

順位

銘柄

国名

業種

株数

②債券

（2017年１月末日現在）

順位

銘柄

発行地

１
２
３
4

United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond

アメリカ合衆国
アメリカ合衆国
アメリカ合衆国
アメリカ合衆国

利率
種類
償還日
（%）
米国財務省債 1.750 2019/9/30
米国財務省債 1.000 2017/9/15
米国財務省債 1.375 2018/9/30
米国財務省債 3.375 2044/5/15

簿価合計（ドル）

時価合計（ドル）

671,455,958.21
631,769,032.04
555,710,489.85
354,187,325.79

670,925,150.00
630,397,421.80
557,702,082.60
342,357,671.25

投資比率
（%）
1.34
1.26
1.11
0.68

■収益率の推移期間
収益率（%）
期間
収益率（%）
第37会計年度（2006年10月１日〜2007年９月30日）
8.87％ 第42会計年度（2011年10月1日〜2012年9月30日）
15.74%
第38会計年度（2007年10月１日〜2008年９月30日） ー6.46％ 第43会計年度（2012年10月1日〜2013年9月30日）
5.88%
第39会計年度（2008年10月１日〜2009年９月30日）
8.25％ 第44会計年度（2013年10月1日〜2014年9月30日）
9.27%
第40会計年度（2009年10月１日〜2010年９月30日）
12.22％ 第45会計年度（2014年10月1日〜2015年9月30日）
1.06%
第41会計年度（2010年10月1日〜2011年9月30日）
4.83% 第46会計年度（2015年10月１日〜2016年９月30日）
11.23％（注）収益率（％）
＝100×
（ａ−ｂ）
／ｂ
ａ＝会計年度末の１口当り純資産価格（当該会計年度の分配金の合計額を加えた額）
ｂ＝当該会計年度の直前の会計年度末の１口当り純資産価格（分配落の額）

ファンドの運用実績は、あくまで過去の実績であり、将来の運用成果を約束するものではありません。

10手続き・手数料等

お申込みメモ
購入単位

5口単位

購入(申込)価額

ファンドが申込を受領した後最初のファンド営業日に計算される受益証券１口当りの純資産価格

購入(申込)代金約定日（販売取扱会社が注文の成立を確認した日（通常、日本における注文日の翌営業日））
を含めて起算して4営業日目に、申込金額を支払うものとします。
※申込金額の支払は、原則として日本円によるものとし、ドルと日本円との換算は、各申込みについての約定日における東京外国為替市場の外国為替相場に準拠したものであって、販売取扱会社が決定する
レートによるものとします。また、販売取扱会社が同意する限りドルで支払うこともできます。

換金(買戻し)単位

1口単位

換金(買戻し)価額

ファンドが販売取扱会社から買戻し請求を受領した後に初めて計算される純資産価格

換金(買戻し)代金

買戻代金は外国証券取引口座約款の定めるところに従って、販売取扱会社を通じて日本円で、販売取扱会社が同意する場合にはドルで支払われます。買戻代金は約定日を含めて起算して日本における販売取扱
会社の4営業日目に支払われます。
口座管理手数料について、販売会社は口座管理手数料が徴収されるファンドの受益証券を買い戻す権利を有します。受益証券の買戻しの手続きの詳細については、各販売会社にお問い合わせ下さい。

申込締切時間お申込みの販売会社までお問合せください。
2017年4月1日〜2018年3月30日

購入の申込期間

換金制限(期間の終了前に有価証券届出書を提出することにより更新されます。)※ただし、上記申込期間中、日本における国民の休日の前日を除いて日本における販売取扱会社が営業しているファンド営業日（ニューヨーク証券取引所の営業日）に限り、申込の取扱が行われます。
クローズド期間、大口解約等の制限はありません。ファンドは、いずれの登録受益者に関しても、当該受益者により請求されたすべての買戻しについて、いずれか90日間の期間において250,000ドルまたは当該期間の期首におけるファンドの純資産額の１％のいずれか少ない額を上限金額として現金で支払う旨の申告を米
国証券取引委員会に対して行っています。
※日本における買戻しは、ファンド営業日でかつ日本における販売取扱会社の営業日（日本における国民の休日の前日を除きます。）に販売取扱会社に対して行うことができます。

ファンドは、最大で7歴日、買戻し金の支払いを延期することができます。さらに、ファンドは、①ニューヨーク証券取引所が閉鎖されている期間または証券取引所での取引が米国証券取引委員会の決定によ
購入・換金（買戻し）り制限されている期間、②米国証券取引委員会により定義される緊急事態が存在し、その結果ファンドがそ
申込受付の中止およびの保有する証券を処分することまたはその資産価値を公正に決定することを合理的に実行できない期間、取消し
または③米国証券取引委員会が認めるその他の期間、買戻しの停止および／または買戻し金の支払いの延期を7暦日を超えて行うことができます。
信託期間契約および信託宣言中で規定される方式により終了されない限り、トラストは期限の定めなく存続します。
（トラストは1968年9月24日にデラウェア州会社として設立されました。）

繰上償還(解散)

ファンドの受益者への60日前の事前の書面による通知によって受託者会はいつでもファンドを終了させる
ことができます。

契約および信託宣言は、現職の受託者の過半数が署名をした文書により再録および／または修正をすることができます。かかる再録および／または修正は文書の作成および承認により直ちに効力を生じます。
約款(信託証書)の修正
トラストは、契約および信託宣言を変更しようとするときは、あらかじめその旨およびその内容を金融庁長官に届け出なければなりません。

11

決算日

毎年9月30日

収益分配

前述の「分配方針」をご参照下さい。

信託金の限度額

信託金の限度額はありません。

運用報告書

受託者は、投資信託及び投資法人に関する法律に基づき、ファンドの資産について、ファンドの各計算期間終了後（毎年9月30日）遅滞なく一定の事項につき交付運用報告書および運用報告書（全体版）
を作成し、金融庁長官に提出しなければなりません。ファンドの交付運用報告書は、
日本の知れている受益者に送付され、運用報告書（全体版）は電磁的方法により、ファンドの代行協会員または販売会社のホームページにおいて掲載されます。

課税関係

ファンドは、税法上、公募外国株式投資信託として取扱われます。

その他

ファンド証券の申込みを行う投資者は、販売取扱会社または販売会社と外国証券の取引に関する契約を締結します。このため、販売取扱会社は、「外国証券取引口座約款」を投資者に交付して、投資者は、当該約款に基づく取引口座の設定を申し込む旨の申込書を提出します。

ファンドの費用・税金

ファンドの費用
投資者が直接的に負担する費用
購入時手数料課されません。

換金(買戻し)手数料課されません。

信託財産留保額課されません。

口座管理手数料

日本においては、各受益者の平均保有残高に年率0.648％（税抜0.60％）を乗じた口座管理手数料が四半期毎に課され後払いされます。

投資者が投資額に応じて毎年負担する費用
2016年9月30日現在、インベスター受益証券に対する経費率（ファンドの合計年間運営費用の平均
純資産額における割合）は0.22%（注2）でした。経費率には、管理費用および管理事務費用等を含みます
が、投資有価証券の売買にかかる取引費用は含まれません。

経費

手数料等

支払先

対価とする役務の内容

投資顧問報酬

投資顧問会社

投資顧問業務

人事、
オフィススペースおよび設備の提供等の管理的性格の業務および事業運営にかかる管理費用および管理事務費用
投資運用会社、名義書き換え
業務ならびにファンド証券の売り出しにかかるならびにマーケティング費用
および配当支払代行会社
マ ー ケティング 、販 促 、販 売 および そ の 他
および販売費用
これらに関連する業務（注1）上記の手数料および費用等の合計額およびその上限額ならびにこれらの計算方法については、ファンドの運用状況や投資者の皆様がファンドを保有される期間等に応じて異なりますので、表示することができません。
（注２）英文目論見書に定められている料率を示しています。

税金
税金は表に記載の時期に適用されます。
以下の表は､個人投資者の源泉徴収時の税率であり､課税方法等により異なる場合があります。
時期
分配時

項目

税金

所得税および住民税 配当所得として課税：分配金に対して20.315％（平成50年１月１日以後は20％）

譲渡所得として課税：譲渡損益に対して20.315%（平成50年１月１日以後は20％）
買戻し請求等による所得税および住民税 ファンドの償還についても譲渡があったものとみなされ、譲渡損益と同じ扱いとなり譲渡時および償還時ます。

・上記は2017年3月31日現在のものですので、税法が改正された場合には、税率等が変更される場合があります。
・法人の場合は上記とは異なります。
・税金の取扱いの詳細については、税務専門家等にご確認されることをお勧めします。

12

バンガード®・ウェルズリー・インカム・ファンド
Vanguard Wellesley Income Fund
米ドル建て／オープンエンド契約型外国投資信託／米国デラウェア籍法定トラスト

投資信託説明書 ( 交付目論見書 )( 訂正事項分 )2017年６月● ご購入にあたっては本書の内容を十分にお読みください。
● ファンドに関するより詳細な情報を含む投資信託説明書（請求目論見書）が必要な場合は、販売会社にご請求いただければ
当該販売会社を通じて交付されます。なお、請求を行った場合には、投資者の皆様がその旨を記録しておくこととされております。
● また、EDINET（金融庁の開示書類閲覧ホームページ）
で有価証券届出書等が開示されておりますので、詳細情報の内容はhttp://disclosure.edinet-fsa.go.jp/でもご覧いただけます。

・この投資信託説明書（交付目論見書）
は、金融商品取引法（昭和23年法第25号、改正済み）
第13条の規定に基づく目論見書です。
・この投資信託説明書（交付目論見書）により行うバンガード・ウェルズリー・インカム・ファンドのインベスター受益証券（「受益証券」
または「ファンド証券」）の募集については、ファンドは、金融商品取引法第5条の規定により有価証券届出書を平成29年
3月31日に財務省関東財務局長に提出しており、平成29年4月1日にその届出の効力が生じております。また、同法第７条の規定により有価証券届出書の訂正届出書を平成29年６月30日に関東財務局長に提出しております。
・ファンドの受益証券の価格は、ファンドに組入れられる有価証券等の値動きのほか為替変動による影響を受けますが、
これら運用による損益はすべて投資者の皆様に帰属します。
（注）
バンガード・ウェルズリー・インカム・ファンドを「ファンド」または「トラスト」ということがあります。

2017年6月30日に半期報告書および有価証券届出書の訂正届出書を提出いたしましたので、2017年4月付投資信託
説明書（交付目論見書）（以下「原交付目論見書」といいます。）の関係情報を新たな情報により訂正するものであります。
なお、本訂正事項分の記載事項のうち外貨数字の円換算については、直近の為替レートを用いておりますので、訂正前の換算レートとは異なっております。

原交付目論見書の該当情報は、以下のとおり更新されます。

運用実績
運用実績
■純資産総額および1口当りの純資産価格の推移 （2006年10月末日〜2017年4月末日）

25

12,50020

10,000

15

7,500

10

5,000
純資産総額
1口当りの純資産価格

50
2006年10月末日

2008年10月末日

2010年10月末日

2012年10月末日

2014年10月末日

2,500

0
2016年10月末日■分配の推移以下の内容が追加されます。
（インベスター受益証券）
配当総額（1口当り分配金）

期 間
2016年5月1日〜2017年4月末日

ドル

円

1.027

114

（注1）分配金データは、税引き前の数字です。
（注2）米ドルの円貨換算は、便宜上、2017年4月28日現在の株式会社三菱東京UFJ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（1ドル＝111.29
円）によります。

■収益率の推移
以下の内容が追加されます。
期 間

収益率

2016年５月１日〜2017年４月末日

6.10％（注）収益率（％）
＝100×
（ａ−ｂ）
／ｂ
ａ＝2017年４月末日の１口当り純資産価格（当該期間の分配金の合計額を加えた額）
ｂ＝2016年４月末日の１口当り純資産価格（分配落の額）

ファンドの運用実績は、あくまで過去の実績であり、将来の運用成果を約束するものではありません。

百万米ドル︶

15,000

純資産総額
︵単位

純資産価格
︵米ドル︶

30

投資信託説明書（請求目論見書）
2017年6月

バンガード ®・ウェルズリー・インカム・ファンド
Vanguard Wellesley Income Fund
米ドル建て／オープンエンド契約型外国投資信託／米国デラウェア籍法定トラスト

１．バンガード・ウェルズリー・インカム・ファンドの受益証券の募集について
は、管理会社は、金融商品取引法（昭和23年法第25号）第５条の規定により有価証券届出書を平成29年３月31日に関東財務局長に提出しており、平成29年４月１日にその届出の効力が生じております。また、同法第７条の規定により有価証券
届出書の訂正届出書を平成29年６月30日に財務省関東財務局長に提出しております。
２．請求目論見書は、金融商品取引法第15条第３項の規定により、投資者の皆様から請求された場合に交付されるものであり、請求を行った場合には投資者の皆様がその旨の記録をしておくこととされておりますのでご留意ください。
３．本書において用いられている用語は、本書中で別段の定めがある場合を除いて、金融商品取引法の規定に基づいて投資者の皆様に交付しなければならない目
論見書（交付目論見書）において使用される用語と同様の意味を有するものとします。
４．バンガード・ウェルズリー・インカム・ファンドの受益証券の価格は、同ファンドに組入れられる有価証券等の値動きのほか為替変動による影響を受けますが、これら運用による損益はすべて投資者の皆様に帰属します。

投資信託説明書（請求目論見書）

平成29年３月31日有価証券届出書提出
平成29年６月30日有価証券届出書の訂正届出書提出

発

行

者

名:

バンガード・ウェルズリー・インカム・ファンド(VANGUARD WELLESLEY INCOME FUND)

代表者の役職氏名:

会長 Ｆ．ウィリアム・マクナブⅢ(F. William McNabbⅢ)

本店の所在の場所:

アメリカ合衆国19355 ペンシルバニア州マルバーン市
バンガード・ブルーヴァード 100(100 Vanguard Boulevard, Malvern, Pennsylvania 19355 U.S.A.)

代 理 人 の 氏 名:弁

代 理 人 の 住 所:

東京都千代田区丸の内二丁目６番１号
森・濱田松本法律事務所

護

士

三

浦

健
丸の内パークビルディング

届出の対象とした募集
募集外国投資信託受益証券に係るファンドの名称 ：バンガード・ウェルズリー・インカム・ファンド(VANGUARD WELLESLEY INCOME FUND)
募 集 外 国 投 資 信 託 受 益 証 券 の 金 額： 上限見込額は、10億米ドル（約1,138億円）（注）米ドルの円貨換算は、便宜上、平成29年１月31日現在の株式会社三菱東京ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１米ド
ル＝113.81円）による。

有価証券届出書および有価証券届出書の訂正届出書の写しを縦覧に供する場所
該当事項なし目

次頁
第一部 証券情報 ...................................................................

1

第二部 ファンド情報 ...............................................................

4

第１ ファンドの状況 .............................................................

4

１

ファンドの性格 .............................................................

4

２

投資方針 ................................................................... 11３

投資リスク ................................................................. 36４

手数料等及び税金 ........................................................... 41５

運用状況 ................................................................... 46

第２ 管理及び運営 ............................................................... 58
１

申込（販売）手続等 ......................................................... 58

２

買戻し手続等 ............................................................... 58

３

資産管理等の概要 ........................................................... 60

４

受益者の権利等 ............................................................. 62

第３ ファンドの経理状況 ......................................................... 64１

財務諸表 ................................................................... 64

２

ファンドの現況 ............................................................. 214

第４ 外国投資信託受益証券事務の概要 ............................................. 215
第三部 特別情報 ................................................................... 216
管理会社の概況 ................................................................... 216
１

管理会社の概況 ............................................................. 216

２

事業の内容及び営業の概況 ................................................... 217

３

管理会社の経理状況 ......................................................... 218

４

利害関係人との取引制限 ..................................................... 219

５

その他 ..................................................................... 219

第一部

証券情報

（１）ファンドの名称
バンガード・ウェルズリー・インカム・ファンド（VANGUARD WELLESLEY INCOME FUND）（以下「ファンド」または「トラスト」という。）（２）外国投資信託受益証券の形態等
インベスター受益証券（以下「ファンド証券」という。）
記名式額面0.001米ドル受益証券。
ファンド証券は追加型である。
トラストの依頼により、信用格付業者から提供されもしくは閲覧に供された信用格付、または信用格付業者から提供されもしくは閲覧に供される予定の信用格付はない。
（３）発行（売出）価額の総額
上限見込額は、10億米ドル（約1,138億円）（注１）米ドルの円貨換算は、便宜上、平成29年１月31日現在の株式会社三菱東京ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝113.81円）による。以後、別段の記載がない限り同様とする。
（注２）ファンド証券は米ドル建てのため、以下の金額表示は別段の記載がない限り、米ドルをもって行う。
（注３）本書の中で金額および比率を表示する場合、四捨五入してある。したがって、合計の数字が一致しない場合がある。
また、円貨への換算は、本書の中でそれに対応する数字につき所定の換算率で単純計算のうえ、必要な場合四捨五入してある。したがって、本書中の同一情報につき異なった円貨表示がなされている場合もある。

（４）発行（売出）価格
ファンドが申込を受領した後最初のファンド営業日に計算される受益証券１口当りの純資産価
格「ファンド営業日」とは、ニューヨーク証券取引所の営業日をいう。
なお、発行価格に関する照会先は、下記（８）申込取扱場所に同じ。
（５）申込手数料なし。
口座管理手数料
各受益者の平均保有残高に年率0.648％（税抜0.60％）を乗じた口座管理手数料が四半期毎に課され後払いされる。各四半期最終日前に一部または全額償還された受益者については、口座管理手
数料は当該受益者の保有期間に比例して課され、各償還時に徴収される。四半期毎の徴収は、当該四半期中の部分償還について課された口座管理手数料を差し引いて行われる。
（６）申込単位
申込単位は５口単位。
（７）申込期間
平成29年４月１日（土曜日）から平成30年３月30日（金曜日）まで－ 1 －ただし、日本における国民の休日の前日を除いて日本における販売取扱会社が営業しているファ
ンド営業日に限り、申込の取扱が行われる。
（８）申込取扱場所
マネックス証券株式会社
東京都港区赤坂一丁目12番32号
ホームページ・アドレス：https://www.monex.co.jp/
電話番号：0120-430-283（携帯・PHS：03-6737-1667）（受付時間：平日 8:00～17:00）（以下「販売会社」もしくは「販売取扱会社」という。）（注）上記販売取扱会社の日本における本支店においておよびオンラインにおいて、申込の取扱を行う。

（９）払込期日投資者は、申込注文の成立を販売会社が確認した日（以下「約定日」という。）から起算して日本での４営業日目までに申込金額を販売会社に支払うものとする。各申込日の発行価額の総額は、販売会社によって申込日から起算して１ファンド営業日以内の日（以下「払込期日」という。）にファンドの保管銀行にドルで払い込まれる。
（10）払込取扱場所
払込取扱場所は販売会社の本・支店等となる。
（11）振替機関に関する事項
該当なし。
（12）その他（イ）申込証拠金はない。
（ロ）引受等の概要（１）日本の販売会社は、ザ・バンガード・グループ・インクとの間の日本におけるファンド証券の販売に関する契約に基づき、ファンド証券の販売を行う。
（２）募集期間中、日本の販売会社は、直接ファンドの名義書換代行会社への取次を行う。
（注）販売取扱会社とは、販売会社とファンド証券の取次業務にかかる契約を締結し、投資者からのファンド証券の申込または買戻しを販売会社に取次ぎ、投資者からの申込金額の受入または投資者に対する買戻代金の支払等に係る事務等を取扱う取次金融商品取引業者および／または取次登録金融機関をいう。

（３）ファンドは、バンガード・インベストメンツ・ジャパン株式会社を日本における代行協会員に指定している。
（注）代行協会員とは、外国投資信託証券の発行者と契約を締結し、１口当りの純資産価格の公表を行い、受益証券の販
売・買戻しに関するサービスを提供する他の販売取扱会社に対し、決算報告書その他の書類を転送する等の業務を行う協会員をいう。

（ハ）申込の方法
ファンド証券の申込を行う投資者は、販売取扱会社または販売会社と外国証券の取引に関する契約を締結する。このため、販売取扱会社は、「外国証券取引口座約款」を投資者に交付して、投資者は当該約款に基づく取引口座の設定を申し込む旨の申込書を提出する。申込金額は原則として円貨で支払うものとし、ドルと円貨との換算は、各申込についての約定日における東京外国－ 2 －為替市場の外国為替相場に準拠したものであって、販売取扱会社が決定するレートによるものとする。申込金額に利息は発生しない。申込金額は、販売会社により払込期日にファンドの保管銀
行にドル貨で払い込まれる。
（ニ）日本以外の地域における発行
本募集に並行して、アメリカ合衆国においてインベスター受益証券の販売が行われる。

－ 3 －

第二部
第１
１

ファンド情報ファンドの状況

ファンドの性格（１）ファンドの目的及び基本的性格
バンガード・ウェルズリー・インカム・ファンド（VANGUARD WELLESLEY INCOME FUND）は適正な長期的元本の価値の上昇とともに長期的収益の増加および高水準かつ維持可能な水準の当期収益を提供することを目的とする。
トラストは、1968年にデラウェア州の会社として設立され、1973年にメリーランド州の会社となり、さらに1998年にデラウェア籍法定トラストに再編された。トラストは、1940年投資会社法（以下「1940年法」という。）に基づき米国証券取引委員会（以下「SEC」という。）にオープン・エ
ンド型の運用投資会社として登録されている。トラストはバンガード・ウェルズリー・インカム・ファンドとして知られるシリーズを提供しており、ファンドは1940年法における分散型に分類される。現在、以下のファンドのインベスター受益証券が日本において募集されている。
バンガード・ウェルズリー・インカム・ファンド
ファンドは、追加的なファンドまたはファンド証券のクラスを募集することがある。ファンドがファンド証券の特定のファンドやクラスのために発行するファンド証券の総数および端数について制限は設けていない。
信託金の限度額はない。
（２）ファンドの沿革
1968年９月24日

デラウェア州会社として設立

1973年１月10日

メリーランド州会社として再編

1998年１月23日

契約および信託宣言の締結

1998年１月28日

デラウェア籍法定トラスト（旧「デラウェア州ビジネス・トラスト」）として再編

2002年７月19日

修正・再録済契約および信託宣言の締結

2008年11月19日

修正・再録済契約および信託宣言の締結－ 4 －（３）ファンドの仕組み①

ファンドの仕組み
ファンドの関係法人

トラスト

バンガード・ウェルズリー・インカム・ファンド

受託者(契約および信託宣言)

ファンド・サービス契約

投資運用会社、
名義書換および
配当支払代行会社

投資顧問契約

包括保管契約
ザ・バンガード・グループ・インク（投資運用・名義書換および配当支払代行業務）

投資顧問会社

ウエリントン・マネージメント・カンパニー・エルエルピー（投資顧問業務）代行協会員契約

保管銀行

受益証券
販売・買戻契約

代行協会員

JP モルガン・チェース・バンク（保管銀行業務）バンガード・
インベストメンツ・ジャパン
株式会社（代行協会員業務）

日本における販売会社
マネックス証券株式会社(日本における受益証券の販売・買戻しの取扱業務)

－ 5 －

②

投資運用会社とファンドの関係法人の名称、ファンドの運営上の役割および契約等の概要

ファンド運営上の会社名契約および受託内容

役割①投資運用会社、名 ザ・バンガード・グループ・インク

2009年６月８日付で締結されたフ

義書換および配当 （The Vanguard Group, Inc.）ァンド・サービス契約第５修正契約支払代行会社（随時改正済）（注１）に基づく、ファ（以下「バンガード」という。）

ンドに対する投資運用ならびに名
義書換および配当支払代行業務②保管銀行

JPモルガン・チェース・バンク

2001年６月25日付で締結された包（JPMorgan Chase Bank）

括保管契約（随時修正済）（注２）に基づく、ファンドに対する保管業務③投資顧問会社

ウエリントン・マネージメント・2014年10月１日付で締結された改カンパニー・エルエルピー

定済投資顧問契約（注３）に基づく、フ（Wellington Management Company

ァンドに対する投資顧問業務

LLP）④代行協会員バンガード・インベストメンツ・

2005年９月26日付で締結された代ジャパン株式会社

行協会員契約（随時修正済） （注４）

（Vanguard Investments Japan,Ltd.）に基づく、日本における代行協会員としての業務
⑤日本における
販売会社

マネックス証券株式会社

2005年５月１日付で締結された受（Monex, Inc.）

益証券販売・買戻契約（随時修正済）（注５）に基づく、日本における受益証

券の販売・買戻しの取扱業務（注１）ファンド・サービス契約第５修正契約とは、トラストとバンガードとの間で締結された、ファンドが運営・事務代行業務等に関する権限をバンガードに付与することを約する契約である。
（注２）包括保管契約とは、保管銀行とトラストの間で締結された、保管銀行がファンド資産について保管業務を行うことを約する契約である。
（注３）投資顧問契約とは、投資顧問会社とトラストの間で締結された、投資顧問会社がファンドの投資顧問業務を行うことを約する契約である。
（注４）代行協会員契約とは、日本における代行協会員がファンドの受益証券に関する目論見書の配布、ファンド受益証
券１口当りの純資産価格の公表ならびに日本の法令および日本証券業協会規則により作成を要する運用報告書
等の文書の配布等を行うことを約する契約である。
（注５）受益証券販売・買戻契約とは、受益証券の日本における募集の目的でトラストから交付を受けた受益証券を販売会社が日本の法令・規則および目論見書に準拠して販売することを約する契約である。

－ 6 －

③

トラストの概要

トラスト

バンガード・ウェルズリー・インカム・ファンド（Vanguard Wellesley Income Fund）①設立準拠法トラストは、1968年にデラウェア州の会社として設立され、1973年にメリーランド州の会社に再編され、さらに1998年１月にデラウェア籍法定トラストに再編された。トラストは、1940年法に基づき、米国証券取引委員会に登録されているオープン・エンド型運用投資会社である。ファンドは1940
年法における分散型に分類される。

②事業の目的トラストは主として有価証券に投資する１もしくはそれ以上のシリーズを通じて1940年法に基づき登録された投資会社の事業の遂行、運営および実行を行うために設立された。

③資本金の額該当なし。

④沿革

1968年９月24日

デラウェア州会社として設立

1973年１月10日

メリーランド州会社として再編

1998年１月23日

契約および信託宣言の締結

1998年１月28日

デラウェア籍法定トラストとして再編

2002年７月19日

修正・再録済契約および信託宣言の締結

2008年11月19日

修正・再録済契約および信託宣言の締結⑤大株主の状況2016年12月31日現在、ナショナル・ファイナンシャル・サービシズ・エルエルシー（National Financial Services LLC）（所在地：ニュージャージ
ー州ジャージーシティ）およびチャールズ・シュワブ・アンド・カンパニ
ー・インク（Charles Schwab & Co.,Inc.）（所在地：カリフォルニア州サンフランシスコ）が、ファンドの発行済インベスター受益証券のそれぞれ
17.68％および16.14％を保有している。

⑥代表者の役職氏名 会長

Ｆ．ウィリアム・マクナブⅢ（F. William McNabbⅢ）（４）ファンドに係る法制度の概要
トラストは、デラウェア州一般法およびコモン・ローに基づいて設立され、かつ同法の規制を受ける。ファンドの運営に関して、ファンドは、さらに1940年法（改訂済）、1986年アメリカ合衆国
内国歳入法（改訂済）、および各法規の下で制定された規則の規制を受ける。ファンドの受益証券の販売に関して、ファンドは1933年証券法、1934年証券取引所法、ブルー・スカイ・ロー（アメリカ合衆国の様々な州における証券州法、以下「ブルー・スカイ・ロー」という。）およびかかる法
規の下で制定された規則の規制を受ける。かかる準拠法の内容は以下のとおりである。
（イ）デラウェア籍法定トラスト法（デラウェア州法第38章以降参照「デラウェア籍法定トラストの取扱い」）（以下「法定トラスト法」という。）
1988年10月１日以降、デラウェア州ではデラウェア籍法定トラストを明確に承認した法定トラスト法を採用している。法定トラスト法の主要な目的は、コモン・ローの近代化、およびデラウ
ェア法の体系化により商業活動におけるトラストの利用に関して確実性をもたらすことである。

－ 7 －法定トラスト法は法定トラストの信託約款に対して、あらゆる適切な、受託者および受益者の権利義務の設定を許可している。法定トラストに関連する文字どおり全ての事象に関して、受託者および受益者の議決権ならびに全ての該当クラスまたはシリーズは、拡大、制限または削減することができる。かかる融通性は、義務的条項に制限されることの多い、非主流的な商業組織およびコモン・ロー・トラストに対して有利となる。
法定トラスト法のもとでは、デラウェア籍法定トラストの受益者は、デラウェア州企業の株主と同様の個人的責任の制限を受ける。信託約款に別途の規定がない限り、法定トラストは、法定
トラストまたはいかなる受益者に対して、当該法定トラストの責務を負わない受託者に運営されるか、またはかかる受託者の指導下におかれる。法定トラストは、受託者の最低１名がデラウェア州に在住していることを規定している。ただし、登録された投資会社であるかまたは将来的に登録された投資会社になるトラストについてはこの規定の適用は除外される。受託者の義務は信託約款に規定される。さらに信託約款は、かかる信託約款が規定する権利、権限および義務を有して当該法定トラストを運営する役員、従業員またはその他の人物の任命を規定することもできる。
法定トラストの運営に責任を有する受託者またはその他の人物が、当該法定トラストまたは受益者に関連して有する義務（忠実義務も含む。）および責務に関しては、かかる人物の責任は信託約款により拡大または縮小することができる。加えてかかる人物につき、法定トラスト、いかなる受益者、またはいかなる受託者に対しても信託約款の条項に対する善意の依拠に対しての責務は有さない。
（ロ）デラウェア州コモン・ロー
コモン・ローは米国各州の裁判所の判例によって形成された不文法の体系である。デラウェア
州裁判所によりなされた判断を通じて形成された一定の法理論は、デラウェア州の法定トラスト
およびかかるトラストの受託者に適用される。
（ハ）1940年投資会社法
1940年投資会社法はSECに対し、同法の規定の遵守を強制させるため権限を付与している。
同法は、（ⅰ）投資会社の財務内容およびその基本方針の開示、（ⅱ）SECに対する登録届出書の提出、（ⅲ）SECおよび受益者に対する特定の報告書の提出および交付を要求し、投資会社
が業務の性格その他の基本方針を受益者の承認なく変更することを一般的に禁止し、また信託資産の保管およびより一般的に、投資信託の業務および運営に関して規制している。
（ニ）1933年証券法
1933年証券法は、証券の販売に関する規制を定める。同法は、登録届出書（目論見書を含む。）
により当該発行もしくは販売に係わる証券についての情報の開示を要求し、当該証券の発行もしくは販売に係わる詐欺行為を違法としている。
（ホ）1934年証券取引所法
1934年証券取引所法は、受益証券の売買を規制し、継続的開示義務、委任状、企業内部情報の不当な利用その他の詐欺的行為に関しても規定している。また、証券市場に関する規制および証券業者に関する広範な規制を行っている。
（ヘ）1986年内国歳入法
1986年内国歳入法は、投資信託が規制を受けた投資会社としての取扱いを受ける資格を定める。

－ 8 －

（５）開示制度の概要①

米国における開示（イ）米国証券取引委員会に対する開示
1933年証券法および1940年法の規定により、ファンドは米国証券取引委員会に対して、届出書（書式Ｎ－１Ａ）を提出し、さらに、定期的に当該届出書を更新する。
（ロ）受益者に対する開示
1940年法の規定により、ファンドは受益者に対して財務情報を含む年次有価証券報告書および半期報告書を送付する。
②

日本における開示（イ）監督官庁に対する開示（ⅰ）金融商品取引法上の開示
受託者は日本における１億円以上のファンドの受益証券の募集をする場合、有価証券届出書を財務省関東財務局長に提出する。投資者およびその他希望する者は、金融商品取引法に基づく有価証券報告書等の開示書類に関する電子開示システム（EDINET）等においてかかる書面を閲覧することができる。
受益証券の販売取扱会社は、交付目論見書（金融商品取引法の規定により、あらかじめまたは同時に交付しなければならない目論見書をいう。）を投資者に交付する。また、投資者から請求があった場合は、請求目論見書（金融商品取引法の規定により、投資者から請求された場合に交付しなければならない目論見書をいう。）を交付する。受託者は、ファンドの財務状況等を開示するために、各事業年度終了後６か月以内に有価証券報告書を、各半期終了後３か月以内に半期報告書を、さらに、ファンドに関する重要な事項について変更があった場合にはそのつど臨時報告書を、それぞれ財務省関東財務局長に提出する。投資者およびその他希望する者は、EDINET等においてかかる書面を閲覧することができる。
（ⅱ）投資信託及び投資法人に関する法律に従う開示
トラストがファンド受益証券の募集の取扱を行う場合、あらかじめ、投資信託及び投資法
人に関する法律（昭和26年法律第198号）（以下「投信法」という。）に従い、ファンドにかかる一定の事項を金融庁長官に届け出なければならない。また、トラストは、契約および信託宣言を変更しようとする等においては、あらかじめ変更の内容および理由等を金融庁長官に届け出なければならない。
さらに、受託者は、投信法に基づき、ファンドの資産について、ファンドの各計算期間終了後遅滞なく一定の事項について交付運用報告書および運用報告書（全体版）を作成し、金融庁長官に提出しなければならない。
（ロ）日本の受益者に対する開示
トラストは、契約および信託宣言を変更しようとする場合であってその内容が重大なものである場合等においては、あらかじめ、日本の知れている受益者に対し、変更の内容および理由等を書面をもって通知しなければならない。
受益者の地位に重大な影響を及ぼす重要事項および受託者からの通知は販売取扱会社を通じて日本の受益者に通知される。
上記のファンドの交付運用報告書は、日本の知れている受益者に送付され、運用報告書（全－ 9 －体版）は電磁的方法により、ファンドの代行協会員または販売会社のホームページにおいて掲載される。
（６）監督官庁の概要
ファンドは、SECおよびアメリカ合衆国諸州の証券監督当局の監督に服する。
（イ）SECⅰ）登録申請の受理（1940年法第７条および第８条）
投資会社はSECが規定する様式に従い、登録通知を提出して登録をしなければならない。
投資会社は、当該通知書がSECに提出されたときに登録されたものとみなされ、その後SECに登録届出書を提出しなければならない。
ⅱ）登録投資会社の登録の停止または取消し（1940年法第８条）
投資会社が登録届出書または報告書の提出を怠った場合またはそのいずれかに重要な欠陥がある場合は、SECの命令により登録会社としての登録資格を停止または取消されることがある。
ⅲ）受託者および役員の変化に対する監督（1940年法第９条（ｂ））
SECは受託者や役員が故意に合衆国連邦証券法に違反する行為を行ったときはその在職を禁止することができる。
ⅳ）登録届出書の審査（1933年証券法第５条、第８条および第10条）
投資信託は、受益証券を公衆に販売するために、ファンドは登録届出書をSECに提出し、その届出書が効力を発していなければならない。
登録届出書は様式Ｎ－１Ａに従い、同様式、およびさらに一般的には1933年証券法および同法規則で定める事項を記載しなければならない。SECは登録届出書を審査し、不備等があった
場合は補正命令を発しまたは効力停止処分に付することができる。登録届出書様式Ｎ－１ＡのＡ項およびＢ項の記載はそれぞれ投資会社の目論見書および追加情報説明書からなる。
ⅴ）事業活動の監督（1940年法第12条）
SECは、証券の信用取引、空売り、引受、他の投資会社発行証券の取得、額面株式発行会社の設立、保険会社の議決権株式の取得等の投資会社による事業活動を規制している。
ⅵ）定期報告書の受理（1940年法第30条）
SECは、年次報告書等の提出を要求する。また、かかる報告書の内容に関する規制を制定し、監督権限を行使している。
（ロ）州の証券監督当局
ⅰ）免許制に関する規定
ブローカー、ディーラー、証券販売外務員およびある種の投資顧問に対し、州の免許の取得、または少なくとも州機関における登録がほとんどの州において要求されている。
ⅱ）証券の登録に関する規定
50州の各州において、合法的に受益証券を販売または募集する前に、SECに受益証券を登録し、受益証券の有効性を通知しなければならない。
ⅲ）詐欺的行為の防止に関する規定
一般的に、ブルー・スカイ・ローは、証券販売に関する詐欺的行為に関し、罰金刑および／もしくは自由刑の課せられる起訴、差止命令、供託金支払命令、免許または登録の一時停止または取消、民事上の損害賠償責任等の制裁に関し規定している。

－ 10 －

２

投資方針（１）投資方針
投資目的
ファンドは適正な長期的投資元本の価値の上昇とともに長期的収益の増加および高水準かつ維持可能な水準の当期収益を提供することを目的とする。
主要な投資戦略ファンドはその資産の約60パーセントから65パーセントをモーゲージ担保証券、さらに、投資顧問会社が適度な水準の経常利益を生み出すと考える固定利付証券（投資適格の社債、米国財務省、および政府機関債を含む。）に投資する。ファンド資産の残り35パーセントから40パーセントは平均的配当水準を上回る配当実績があるか配当の増大が期待できる会社の普通株式に投資される。
投資の主たる原則を記憶しておくことが重要である：一般に、損失のリスクが高ければ高いほど、リターンも高くなる可能性がある。また、通常、その逆も真で、損失のリスクが低ければ低いほど、リターンも低くなる可能性がある。投資信託への投資を検討する際は、証券市場の変動に耐えられるかを考慮すべきである。
以下の項は、ファンドがその目的を追求するために使用する主要な投資戦略および方針を説明す
るものである。かかる戦略または方針が基本事項と指定されていない場合は、ファンドの受託者会
はファンドの運用を監督し、受益者の議決なしに受益者のために投資戦略または方針を変更することができる。ファンドの投資目的は基本事項ではなく、受益者の議決なしに変更できることに注意されたい。
バランス・ファンドは、通常、株式・債券ミックスに投資することにより一定の収益および元本の価値の上昇の組合せを達成することを試みる投資商品である。株式および債券の価格は、経済事
象および影響に対し異なる反応を示す可能性があるため、バランス・ファンドは、株式のみに投資しているファンドより価格変動性が低いはずである。
マーケット・エクスポージャー
債券
ファンドはその資産の約60％から65％を債券に投資する。
ファンドは金利リスクに服する。金利リスクとは、金利の上昇により債券の価格が減少する可能性をいう。ファンドの債券ポートフォリオの平均期間は中期であり、またファンドの株式ポートフ
ォリオは主に金利の変動に相当程度敏感な配当可能株式から構成されるため、ファンドにとって金利リスクは中程度である。
債券は株式よりもリスクが少ないと考えられがちであるが、金利の上昇により債券価格が著しく下落した時期があった。例えば、1976年12月から1981年９月の間に金利の上昇により長期債券価格
はほぼ48％も下落した。
債券価格と金利の関係を例示するため、下記の表は満期の異なる額面価格1,000ドルの３つの満期償還社債（すなわち、発行者が償還することができない社債）の価格について金利が１パーセン
トないし２パーセント変動した場合（上昇下降の双方）の影響を示すものである。

－ 11 －

1,000ドルの債券の価値に金利の変動が与える影響（４％のクーポン・レートを仮定する。）
債券の種類（満期）

１％上昇後

１％下落後

２％上昇後

２％下落後

短期（２年半）977ドル

1,024ドル

954ドル

1,049ドル

中期（10年）

922ドル

1,086ドル

851ドル

1,180ドル

長期（20年）

874ドル

1,150ドル

769ドル

1,328ドルかかる数値は説明の目的にのみ例示されるものである。すなわち、債券市場全体、または特別にファンドの将来の業績を示すものと捉えてはならない。また、金利の変動は債券だけで構成される
ファンドほどはファンドに対して劇的な影響を与えることはない。
利率の変化は債券の価格だけでなく債券の収入にも影響する。
ファンドは収入リスクに服する。収入リスクとは、金利の下落によりファンドの収益が減少する
可能性をいう。金利が下落すると、ファンドはより低い利回りの債券に新たなキャッシュ・フロー
および満期債券からの資金を投資しなければならないため、ファンドが保有する債券による収益は減少する。ファンドは総じて中期的なデュレーションを維持することを追求するため、ファンドの収入リスクは中程度である。
債券価格および株式価格は異なる方向に変動することが多いため、ファンドの株式保有は金利の変動による債券価格の変動の一部を軽減する手助けとはなるが、なくすことはできない。同様に、株式市場の変動は株式だけで構成されるファンドほどはファンドに対して劇的な影響を与えることはない。
株式
ファンドの資産の残りの35％から40％は、株式に投資される。
ファンドは株式市場リスクに服する。株式市場リスクとは、株価が下落する可能性をいう。株式
市場は株価の上昇期間、株価の下落期間というサイクルにより変動する傾向がある。
株価の変動を示すために、下記の表は、米国株式市場の広く利用されている指標であるスタンダ
ード・アンド・プアーズ500種株価指数により計算された様々な期間における米国株式市場の最高、最低および年間平均総収益を示すものである。総収益は、配当収益に市場価格の変動を加えたものである。収益には株式の販売手数料その他実際の投資ポートフォリオにおいて負担しうる費用は含
まれていないことに注意されたい。
米国株式市場収益（1926年から2016年）
１年

５年

10年

20年

最高

54.2％

28.6％

19.9％

17.8％

最低

－43.1％－12.4％

－1.4％

3.1％

平均

11.9％

10.1％

10.3％

11.0％

本書において参照されるマーケット・インデックスは、すべて各所有者の排他的財産である。
表は、1926年から2016年までの連続する１年、５年、10年および20年のすべてを網羅している。
例えば、すべての５年の期間に対応する普通株式の平均年間収益は10.1％であり、個々の５年の期－ 12 －

間に対する平均年間収益の範囲は、－12.4％（1928年から1932年まで）から28.6％（1995年から1999年まで）にわたる。かかる平均年間収益は普通株式の過去の実績を反映するものである。株式市場
全体または特にファンドの将来の業績を示すものと捉えてはならない。
株式に投資する株式公開企業およびファンドの株式は、時価または時価総額によって分類される。
かかる分類には一般的に、小型株、中型株、大型株が含まれる。会社および株式ファンドの双方に関して、時価総額の幅は時とともに変化することを理解することが重要である。さらに、規模の解釈にも相違があり、バンガード・ファンドの投資顧問の間でも、小型株、中型株、大型株の公式な定義は存在しない。ファンドの株式保有高の2016年９月30日現在の資産加重平均時価総額は、1,508
億ドルであった。
2016年９月30日現在、ファンドは純資産の12.6％（および株式の35.2％）を上位10銘柄の株式に
投資した。
証券の選択
ファンドの投資顧問会社である、ウエリントン・マネージメント・カンパニー・エルエルピーは、ファンドの資産の約60パーセントから65パーセントを投資適格債券に、ファンドの資産の約35パー
セントから40パーセントを配当が行われる普通株式に投資する。株式と債券の混合は投資顧問会社の経済状況および市場状況の見方に従って随時変化するが、通常、債券はファンド資産の少なくとも60パーセントを占めることが予定される。
証券は、企業およびその財務見通し、債券発行体、ならびに金利の全般的水準に関する投資顧問
会社の判断に基づき売買される。
ファンドは伝統的手法であるアクティブ投資運用による運用を行っている。
ファンドは運用者リスクに服する。運用者リスクとは、証券の拙劣な選択により、ファンドが関連の参考指数または同様の投資目的を持つ他のファンドの実績を下回る可能性をいう。また、金融
および工業セクターへ多額の投資を行うことにより、ファンドは、これらのセクターにおいて、その割合に比例したより高いリスクに服する。
債券
投資顧問会社は、当期収益の水準が合理的かつ維持可能と判断される投資適格債券を選択する。
かかる債券には短期、中期および長期の企業、米国財務省、政府機関、モーゲージ担保証券のみならずアセット・バック証券が含まれる。債券は、投資顧問会社の経済状況一般をもとにした債券発行体に対する判断および金利に関する一般的な方向性に従い、売買される。ファンドは、満期について特定の指針は持たないが、2016年９月30日現在におけるファンドの債券ポートフォリオの平均
期間は6.7年である。
2016年９月30日現在におけるファンドの債券保有（純資産の約62％）の内訳は以下のとおりであ
る。
債券の種類

ファンドの債券保有の割合

工業

37.4％

金融

25.4％

米国財務省／政府機関

16.2％

公共事業

6.5％

－ 13 －

その他

4.5％

米国外の発行体

4.4％

アセット・バック証券

3.9％

政府モーゲージ担保証券

1.3％

コマーシャル・モーゲージ担保証券

0.4％

ファンドの債券の構成は日々変動しうるため、この表はあくまでも一時点の「瞬間映像」にすぎないことに注意されたい。
ファンドは信用リスクに服する。信用リスクとは、債券発行体が本来の時期に利息または元本を支払うことが不可能となる可能性、または、発行者のかかる支払能力に対する否定的な認識により、債券の価格が下落する可能性をいう。
投資顧問会社は投資適格の債券を購入する。すなわち、ムーディーズ・インベスターズ・サービ
ス・インクから少なくともBaa3格以上を、スタンダード・アンド・プアーズから少なくともBBB-格以上の格付けを得ている債券、または、格付を得ていない場合、投資顧問により同等と判断される債券である。
米国政府は米国財務省債券について利息と元本を期限通り支払うことを保証している。多くの（ただし全てではない。）政府機関債も同様の保証がある。しかしながら、政府は債券の価格を保証してはいない。すなわち、米国財務省債券および政府機関債は信用格付けが最も高いが、その価格はファンドの他の債券の価格と同様金利の変化によって変動する。
金利の下降局面では債券の価格が上昇する傾向があるが、債券ファンドの投資者にとっては別の問題が生じうる。すなわち債券コールである。
ファンドはコールリスクに服する。コールリスクとは、金利の下降局面で随時払い債券の発行体が債券の満期以前により高利なクーポン・レートまたは金利付証券を償還（弁済）する可能性をいう。その際、ファンドは債券のコール価格を上回る価格上昇を得ることができず、より低い金利で予想外の償還金を再投資することを余儀なくされ、その結果、ファンドの収益が減少することになる。このような償還およびその後の再投資もまた、ファンドのポートフォリオ回転率を上昇させる可能性がある。モーゲージ担保証券の場合、かかるリスクは期限前弁済リスクと呼ばれる。ファン
ドは償還可能な債券およびモーゲージ担保証券にその資産の限られた割合のみを投資するため、コール（または期限前弁済）リスクは、ファンドにとって低から中程度である。
債券発行者は社債をコールすることによって金利下降の利益を享受する。モーゲージ担保証券の場合、低金利で利益を得るのはモーゲージ設定者、例えばアメリカの家屋所有者などである。
ファンドは流動性リスクに服する。流動性リスクとは、ファンドが有価証券を適切なタイミングに希望価格で売却することのできないおそれのあることの可能性をいう。流動性リスクは、一般的に中期債券では中程度である。
株式ファンドの株式は、原則として配当原資を生み出す能力を基準として選択されるが、適正な長期的投資元本増大の可能性も有する必要がある。投資顧問会社は現在高配当を実施しているか将来配当を増額させることが期待される会社の株式を探索している。かかる収益重視指向により、ファン
ドは市場平均より高い配当を生む株式に投資することとなる。その結果、ファンドの株式保有は価格重視指向よりも成長重視指向を目指すものと予想される。

－ 14 －

ファンドは投資スタイルリスクに服する。投資スタイルリスクとは、有配中型および大型バリュー株からのリターンが、株式市場全体からのリターンに追随する可能性をいう。中型株および大型株はそれぞれ一般的に、株式市場のその他のセグメントよりも好況と不況のサイクルを繰り返す傾向にある。これらの期間は、過去数年間続いている。歴史的に、中規模企業は経済状況の変化による影響を受けやすいことを主な理由として、中型株は大型株よりも値動きが大きい。
回転率
ファンドは通常、長期間の投資を目的とするが、保有期間に関わらず証券を売却することができる。ファンドの過去５年間における平均回転率は、約53.6パーセントである（例えば、回転率が100パーセントとなるということはファンドが一年の間に純資産の100パーセントと評価される証券を売却変更したことを意味する。）。2014年９月30日に終了した会計年度中のファンドの回転率の上昇は、主に、ファンドの債券部分内のモーゲージ担保証券関連取引の増加の結果であった。
その他の投資方針およびリスク
債券および株式に投資するほか、ファンドはその目的を達成するために他の種類の投資をすることができる。
ファンドは、非米国証券には通常大量の投資を行うことはないが、預託証券を含む米国外の証券に対してファンドの資産の25パーセントまで投資する権限を有する。非米国証券は、米国または米国以外の市場において取引することができる。
非米国証券を保有する限りにおいて、ファンドはカントリーリスクおよび通貨リスクに服する。
カントリーリスクとは、政治的混乱、経済問題、自然災害といった国際事件により米国外の企業が発行した証券の価値および／または流動性に悪影響が及ぶリスクである。また、非米国株式および米国株式の価格が時には逆方向に変動することもある。通貨リスクとは、通貨為替レートの好まし
くない変動により、米ドルを基準とする米国外での投資の価値が減少するリスクである。
ファンドは、普通株式に転換できる有価証券に投資することができ、また、モーゲージ担保債務証書（CMO）に少額の投資を行うこともできる。
ファンドは、また、限られた範囲内でデリバティブに投資することができる。一般に、デリバテ
ィブは、金融資産（株式、債券または通貨等）、物的資産（金、石油または小麦等）、市場指数（スタンダード・アンド・プアーズ500種株価指数）または基準相場（LIBOR等）等の価額にその価額が基づいている金融契約をいう。デリバティブへの投資により、ファンドは対象証券または資産への直接投資とは異なる、場合によってはより大きなリスクに服することがある。ファンドのデリバテ
ィブ投資は、債券先物、契約オプション、ストラドル、信用スワップ、金利スワップ、トータル・
リターン・スワップおよびその他の種類のデリバティブを含めることができる。ファンドは、投機目的または投資リターンをレバレッジ（拡大）する目的でデリバティブを用いることはないものとする。
ファンドは、デリバティブ（金融派生商品）の一種である先物為替予約を締結することができる。
先物為替予約とは、将来の指定日（通常、30、60または90日後）に特定価格でいずれかの通貨を売買する契約である。即ち、契約により、指定日における為替レートが保証される。米国外証券に投資する米国ファンドの投資顧問は、為替レートの不利な変動に対する保護としてかかる契約を採用することができる。ただし、かかる契約は、不利な為替変動以外のリスクによるファンドの証券の－ 15 －

価値の下落を防止するものではない。
資金管理
ファンドの日次現金残高は、非常にコストの低いマネー・マーケット・ファンドである一または複数のバンガードCMTファンドに投資することができる。バンガードCMTファンドに投資する際、ファンドは、その投資するCMTファンドの費用の比例負担分を負うものとする。バンガードは、バンガードCMTファンドに投資されたファンド資産から追加の収入を受け取らない。
一時的投資対策
ファンドは、投資顧問会社がファンドにとって最善と考える場合には、代替方針がファンドの投資目的に一致している限り、一時的に通常の投資方針を離脱することがある。例えば、ファンドが直ちに投資できない多額のキャッシュ・フローを得た場合のように、ファンドは、ファンドの投資目的に一致したデリバティブまたは上場投資信託がより有利な価格であるか、ファンドがある投資顧問会社から別の投資顧問会社に資産を移転しているか、または必要な流動性を供給するものであるときは、通常の限度額を超えて当該商品に投資することができる。さらに、ファンドは、現金同等物への投資またはその他ボラティリティの低い商品に対する投資に多額の資産を配分する場合
等、不利または異常な市場状況、経済的、政治的その他の条件に対応して、一時的に通常の投資方
針および投資戦略に一致しない防御的ポジションをとることがある。かかる投資により、ファンド
は損失を回避することができるが、他方投資目的を達成できないことがある。
頻繁な取引またはマーケット・タイミング
背景
投資者の中には、マーケット・タイミング等のミューチュアル・ファンドの受益証券の頻繁な取引を含む戦略により利益を得ようとする者もいる。米国外証券を保有しているファンドについて、投資者はファンドの受益証券の価格と米国外市場の価格の変動との間の予想される差額を利用するよう試みること（タイム・ゾーン裁定取引としても知られている。）ができる。
投資者は、また、小型株および高利回り債等の投資証券を有するファンドの頻繁な取引を行うこともできる。頻繁な取引を行う受益者によりファンドへの資金の出し入れが行われるため、ファン
ドには、証券の売買費用が生じ、よって売買委託手数料および管理事務費用が増加する。かかる費
用は、ファンドの全受益者（費用を発生させない長期的投資者を含む。）が負担することになる。
さらに、頻繁な取引により投資顧問会社によるファンドの効率的な運用が妨げられる可能性がある。
頻繁な取引に対応するための方針
バンガード・ファンド（マネー・マーケット・ファンドおよび短期公社債投信を除くが、バンガード・ショート・ターム・インフレーション・プロテクテッド・セキュリティーズ・インデックス・ファンドを含む。）は、故意的に頻繁な取引を受け入れていない。各バンガード・ファンド（マネー・マーケット・ファンドおよび短期公社債投信を除くが、バンガード・ショート・ターム・イン
フレーション・プロテクテッド・セキュリティーズ・インデックス・ファンドを含む。）の受託者
会は、頻繁な取引を発見しかつ自粛させるために、また、場合によっては、かかる取引に関連する－ 16 －

費用をファンドに補填するために合理的に策定された方針および手続を採用した。ETF受益証券の頻繁な取引は、通常ポートフォリオ運用を妨げず、また、ファンドの受益者に悪影響を及ぼすことがないため、これらの方針および手続はバンガードETFTM受益証券には適用されない。あらゆる場合
において、バンガードが頻繁な取引またはマーケット・タイミングを発見または防止することができるという保証はないものの、かかる問題に対応すべく以下の方針が採用された。
・各バンガード・ファンドは、通知することなく、また、その金額にかかわらず、購入申込（他のバンガード・ファンドからの乗換えを含む。）を拒否する権利を有する。例えば、購入申込は、投資者が過去に頻繁な取引を行ったことがあるという理由により、またはバンガードがかかる購
入がファンドの運用もしくはパフォーマンスに悪影響を及ぼす可能性があると判断した場合、拒否され得る。
・各バンガード・ファンド（マネー・マーケット・ファンドおよび短期公社債投信を除くが、バン
ガード・ショート・ターム・インフレーション・プロテクテッド・セキュリティーズ・インデックス・ファンドを含む。）は、通常、一定の場合を除き、投資者がいずれかのファンド勘定から買戻しまたは乗換えを行ってから30暦日は当該ファンド勘定への当該投資者の購入または乗換えを禁止している。
・特定のバンガード・ファンドは、取引の際の買取手数料および／または買戻手数料を請求している。
各バンガード・ファンド（リテールおよび政府マネー・マーケット・ファンドを除く。）は、その純資産額の決定に際して、適切な場合、「第二部ファンド情報－第２

管理及び運営－３

資産管理等の概要－（１）資産の評価」に記載された公正価値による値付けを使用する。公正価値による価格決定により特定の頻繁な取引戦略の収益性が減少しまたは排斥されることがある。
マーケット・タイミング取引を行う投資者は、バンガード・ファンドに投資してはならない。
（２）投資対象
以下および前項に記載されている投資戦略および投資方針の中には、特定の有価証券またはその他の資産についてファンドの投資または所有に関する制限を定めているものもある。法律により異なる要求がなされている場合を除き、かかる戦略および方針の遵守は、ファンドがかかる有価証券
または資産を取得後、直ちに決定されるものとする。価額、純資産またはその他の状況のその後の変動は、投資がファンドの投資戦略および投資方針を遵守しているか否かを決定される際、考慮されないものとする。
以下の投資戦略、リスクおよび投資方針は、上記のファンドの投資戦略、リスクおよび投資方針を補足するものである。以下に記載された異なる種類の投資に関して、マネー・マーケット・ファ
ンド以外のファンドは、その投資戦略および投資方針に一致する範囲で、当該投資対象を取得することができる。
資産担保証券
資産担保証券は、裏付け資産（債務証券、銀行ローン、自動車割賦販売契約、割賦ローン契約、
不動産および動産の各種リース、リボルビング・クレジット債権（すなわち、クレジット・カード）契約ならびにその他の分類の債権等）のプールへの参加権を表象するか、またはかかるプールにより保証されかつかかるプールから支払われる。当該裏付け資産は、信託および特別目的機関を利用して証券化される。資産担保証券に関する利息の支払および元本の返済は、証券の基礎となる裏付－ 17 －

け資産から生じるキャッシュ・フローに大きく左右されることがあり、また一定の場合には、信用状、履行保証書またはその他の信用補完書により裏付けられることがある。資産担保証券の元本の支払率は、裏付け資産の元本の支払（期限前返済を含む。）率に関係する。資産担保証券の信用の高さは、主に、裏付け資産の品質、証券に提供される信用補完（もしあれば）のレベルおよび信用補完提供者（もしいれば）の信用の高さによって決まる。資産担保証券の価額は、上記の各種要因
およびその他の要因（金利の変動、プールおよびその構造に関する情報の利用可能性、プールに対する返済代理人の信用度、裏付け資産の発起人または信用補完の提供機関等）により影響を受けることがある。
資産担保証券は、裏付け資産の元本の期限前返済のパス・スルーにより、所定の満期日前に償還されることが多い。借り手による元本の期限前返済または債権者による担保権実行その他の強制的執行により、裏付け資産の期間が短縮される。期限前返済の発生は、金利水準、一般的経済状況、
裏付け債務の場所および経過年数、ならびにその他の社会的および人口統計学的条件等の複数の要因によるものである。ファンドの資産担保証券のポジションを維持する能力は、期限前返済による裏付け資産の元本金額の減少による影響を受ける。ファンドの元本の期限前返済額（ならびに利息
その他の分配および売却代金）を同程度の利回りで再投資する能力は、通常、当該時の実勢金利による。資産担保証券の価額は、一般に、市場金利の変動ならびに各種の米国国債、モーゲージ担保証券および資産担保証券等の利回りの格差により変動する。金利の上昇局面では、期限前返済率は低下する傾向があり、よって、裏付け証券の平均存続期間は長くなる。逆に、金利の下落局面では、期限前返済は上昇する傾向があり、よって、かかる資産の平均存続期間は短くなる。通常、元本の期限前返済は金利の下落局面で生じるため、投資者（ファンドを含む。）は、かかる期限前返済の手取金をその資産が以前に投資された時点の金利よりも低い金利で再投資しなくてはならない。したがって、資産担保証券は、金利の下落局面では、類似する満期の他の利付証券よりもキャピタル・
ゲインを取得できる可能性が低い。
資産担保証券は、通常、モーゲージと同程度の裏付け資産の担保権による利益を享受しないため、資産担保証券は、モーゲージ担保証券には存在しない一定の追加リスクを生じる。例えば、リボル
ビング・クレジット債権は通常無担保であり、当該債権の債務者は、多くの州および連邦の消費者信用法の保護を受けることができる。かかる保護の多くにより、債務者は、一部の借入額の相殺によって残金を減額する権利を付与されている。自動車債権は、通常、不動産ではなく自動車により担保を設定されている。自動車債権の大部分の発行者は、ローン・サービサーに対し裏付け資産の所有を認めている。裏付け資産のプールのサービサーが裏付け資産を第三者に売却した場合、購入者が、資産担保証券の保有者より優位の権利を取得する可能性がある。さらに、標準的な資産担保証券の発行には数多くの車輛が関与し、州法に基づく技術要件が存在するため、自動車債権の保有者の受託者は、自動車に対し正当な担保権を有しないことがある。そのため、所有権が変更された担保の回収が、当該証券に関する支払を支援するため利用できないことがある。2008年に深刻化した世界経済および流動性の状況の悪化のため、資産担保証券は、より大きな流動性リスクを負っており、また負い続ける可能性がある。加えて、裏付けとなる住宅ローンおよび消費者ローンの期間に影響する政府の措置および提案、これによる当該ローンから資金を提供された商品に対する需要の変動ならびに借り手による既存ローンの借換え不能が、資産担保証券の評価および流動性に悪影響を与えており、また与え続ける可能性がある。

－ 18 －

普通株式
普通株式は発行体に対する持分権または所有権を表示する。普通株式により、その所有者は、取締役の選任とその他重要事項に関する議決を行う権利および当該株式の配当を受け取る権利を付与される。発行体が清算される場合または破産を宣言した場合は、社債所有者、その他債権所持人、および優先株式所有者の請求権は、普通株式を保有する者の請求権に優先する。
転換証券
転換証券は、債券と普通株式の投資上の特徴を組み合わせたハイブリッド証券である。転換証券
は概して、指定期間内（通常、当該証券の存続期間）に事前の確定価格で同一または異なる発行体の一定額の株式またはその他持分証券に（任意または強制ベースで）転換される債務証券または優先株式で構成される。転換証券には、ワラント付または普通株式付債務証券および債務証券や持分証券の特徴を組入れたデリバティブも含まれる。本書に明示されていない特徴やリスクを持つその他の転換証券が今後利用されることがありうる。転換証券は確定利付き証券や持分証券に係るリスクと同様なリスクを伴う。
転換証券の市場価格は、その「投資価格」と「転換価格」との関数である。証券の「投資価格」
は、その転換上の特徴のない場合の当該証券（即ち、非転換性確定利付き証券）の価値を表示する。
投資価格は、その信用性を基準にして決定され、またその利回りの時価は満期または予想償還日を基準にして決定される。ある時点の投資価格は、全般的な金利水準、類似する非転換性証券の利回
り、発行体の財務力、発行体の資本構成上の当該証券の優先順位等の要素による。証券の「転換価格」は、転換時または交換時に所持人が受け取ることができる株式数を、原証券の時価で乗じて決定される。転換証券の転換価格が投資価格を大幅に下回る場合、転換証券は非転換性債務または優先株式と同様に取引され、その市場価格は原証券の市場価格の変動によって大きく影響されない。
かかる場合、当該転換証券は債券の特徴を帯び、その価格は金利と反対方向に動く。逆に、転換証
券の転換価格が投資価格に近いか、それを上回る場合、当該転換証券の市場価格は、原証券の市場
価格の変動によって大きく影響される。かかる場合、当該転換証券の価格は、普通株式と同様に乱高下することがある。金利と市場のいずれの動きもその価格に影響するため、転換証券は一般に、類似する債務証券ほどには金利に対し敏感ではなく、またその原持分証券ほどには株価変動に対し敏感ではない。転換証券は往々にして投資適格級以下に格付けされたり、格付けされないことがあり、一般に高度の信用リスクを被る。
あらゆる市場は時間的経過に応じて変化するものであるが、転換証券が消却され（発行体による強制転換もしくは予定の転換によるか、または所持人による任意償還による）、新規発行の転換証
券と取り替えられる割合が一般に高いことは、他の市場よりも転換証券市場を急激に変動させることがある。例えば、取得される転換証券の一部経済セクターへの集中は、株式市場のボラティリテ
ィやかかるセクター特有のリスクに対する転換証券市場の敏感性を高めることになりうる。さらに、強制転換証券や株式連動証券のような革新的構造を持つ転換証券は、株式市場のボラティリティやかかる革新的特徴固有のリスク（従来型の転換証券に伴うリスクとは異なるリスクやそれを上回るリスクを含む。）に対する転換証券市場の敏感性を増大させている。
債務証券
固定利付証券とも称する債務証券は、発行会社または政府機関が証券の保有者に対し特定期間の－ 19 －

間、固定、変更可能または変動利息を支払うことおよび特定満期日に債務を返済することを約束す
る（担保付または無担保）債務の証書またはその他の証拠から構成される。ゼロクーポン債等の一部の債務証券は、定期的な利息の支払を行わず、その元本額または満期額を割り引いて発行される。
債務証券には、各種の固定利付債務（社債、国債、地方債、転換社債、モーゲージ担保証券および資産担保証券等）が含まれる。債務証券は、投資適格証券、非投資適格証券および無格付証券を含む。債務証券は、金利リスク、所得リスク、コールリスク、期限前返済リスク、期間延長リスク、
インフレ・リスク、信用リスク、流動性リスクおよび（米国外証券の場合）カントリー・リスクや為替リスク等のさまざまなリスクを負っている。連邦破産法に基づく発行体の事業再編により、発行体の債務証券が消却されて、償還されない、一部のみが償還されるか、または同一発行体もしくは関係機関に関する現金、債務証券、転換社債、株式その他の証書もしくは権利を組み合わせた交換により一部もしくは全部が償還されることがある。
預託証券
預託証券（参加証券としても売られる。）とは、ある証券または「預託機関」に預託された証券プールに対する所有権を証する証券である。預託証券は、保証付または無保証のことがあり、米国預託証券（ADR）,欧州預託証券（EDR）,グローバル預託証券（GDR）が含まれる。ADRについては、その預託機関は一般的に米国の金融機関であり、原証券は米国以外の国の発行体によって発行される。その他の預託証券については、その預託機関は米国以外の国のまたは米国の機関のことがあり、その原証券は米国以外の国のまたは米国の発行体のことがある。預託証券は必ずしも原証券と同一の通貨建てではない。ADRは一般に、記名式で発行され、米ドル建てであって、米国証券市場での使用のためのものである。GDRやEDRのようなその他の預託証券は、無記名式で発行されることがあり、その他の通貨建てであって、一般に米国以外の証券市場での使用のためのものである。かかる
２種類の預託証書のファシリティ（無保証または保証付）は類似しているが、所有者の権利と義務
および市場参入者の取引慣行に関しては相違点がある。
預託機関は、原発行体による参加（またはその承諾）なしに無保証のファシリティを設定することができる。ただし、預託機関は往々にして、当該ファシリティの設定前に原発行体からの異議申立不可書を請求する。無保証預託証書の所持人は原則として、当該ファシリティにかかる全コストを負担する。預託機関は通常、原証券の預託時と回収時、配当金の米ドルまたはその他通貨への換
算時、現金以外の分配の処分時、およびその他サービスの履行時に手数料を請求する。無保証ファ
シリティの預託機関は一般的に、原発行体から受け取った通信連絡を株主に伝える義務、または原証券に関る議決権を預託証券所持人に移譲する義務を負っていない。
保証付預託証券のファシリティは、保証付預託証券が預託契約を通じて預託機関と原発行体とによって共同で設定されること以外、原則として無保証ファシリティと同じ方法で設定される。預託契約には、原発行体、預託機関、および預託証券所持人の権利と責務が定められる。保証付ファシ
リティについては、原発行体は概して、預託証券に係る費用（預託機関の配当支払手数料等）の一部を負担するが、ほとんどの保証付預託証券所持人は預託手数料や回収手数料等の費用を負担することになろう。大方の保証付預託証券の預託機関は、原発行体の要請に応じ、株主総会通知、議決
指図書、その他預託証券所持人への株主通信連絡や情報を配布することを承諾している。
ファンドの投資目的の趣旨上、預託証券への投資は原証券への投資とみなされる。したがって、
普通株式の所有権を表示する預託証券は普通株式として取り扱われる。預託証券は、米国以外の国－ 20 －

の発行体の証券への直接投資に伴うリスクのすべてを取り除くものではない。
デリバティブデリバティブとは、他の資産、基準レート、もしくは指数の価値に基づくまたは由来する価格を持つ金融商品である。デリバティブは、商品、株式、債券、金利、為替レート、関連指数等の多様な対象基準項目に関係していることがある。デリバティブには、先物契約、先物契約オプション、
一定の先約取引、証券オプション、キャップ、フロア、カラー、スワップ契約、およびその他の金融商品が含まれる。先物契約や一部オプション等の一定のデリバティブは、米国商品および証券取引所において取引され、一方、スワップ契約等のその他のデリバティブは直接相対取引され、店頭市場（OTCデリバティブ）で非公開に取引の実施ができ、また、決済機関を通じての清算（「清算されるデリバティブ」）も取引所またはスワップ執行機関においての取引も可能である。ドッド・
フランク・ウォール街改革及び消費者保護に関する法律（以下「ドッド・フランク法」という。）
により、かかる一部の標準的なクレジット・デフォルトおよび金利スワップ取引のようなスワップ
契約は決済機関で決済されなければならず、また、取引所またはスワップ取引システムで取引しなければならない。当該規定により、取引の全体的な費用が増加することがある。デリバティブ規則
改革の遵守は、デリバティブ市場に関連し発生するリスクを低減する。一方で、新規則は、なかでも、より標準的な商品の流動性を増加させ、その価値を低下させる、一方で、より標準的でない商品に関しての流動性を減少させ、その価値を上昇させうる。デリバティブの利用に伴うリスクは、デリバティブの元である証券または資産への直接投資に伴うリスクとは異なり、それよりも大きいであろう。
デリバティブは、ヘッジ、リスク管理、全額投資の維持の追求、取引費用の軽減の追求、株式または債務証券またはその他投資対象への投資を刺激することの追求および株式または債務証券またはその他投資対象と比較してデリバティブが有利に価格設定されている時にポートフォリオ・ポ
ジションをより効果的に利用するためにデリバティブを用いての付加価値の追求を含むがこれらに限定されない様々な目的のために使用されることがある。一部の投資者は、デリバティブを主に投機目的で使用しうるが、他のデリバティブの使用は投機的でないこともある。ファンドの投資顧問によって採用されるデリバティブ戦略が成果を上げるとの保証はない。ファンドのOTCデリバテ
ィブ契約の他方当事者（通常、「取引相手」という。）は、1940年法とアメリカ合衆国内国歳入法の特定条項の目的のため、当該OTCデリバティブが同法の下で証券または投資としての資格を得る
可能性があるとしても、その発行人とみなされない。しかし、ファンドの投資顧問は、OTCデリバ
ティブの取引相手へのファンドの信用リスク・エクスポージャーを適宜調整監視する。
デリバティブは、株式、債券、その他従来の投資対象とは異なる投資手法やリスク分析を必要とする高度に専門化された商品である。デリバティブの使用には原商品についての理解だけではなく、起こりうるあらゆる市況下でデリバティブの推移を見守ることの恩恵がない場合であってもデリバティブ自体についての理解も必要とする。
ファンドが清算されるデリバティブ取引を行う場合、先物取次業者（Futures Commission
Merchant（FCM））へ当初証拠金の預け入れが要される。当初証拠金は、一定期間における清算されるデリバティブの市場価値値動きと同額として一般的に計算される。ファンドの清算されるデリ
バティブの価値が減少した場合、ファンドは、価値変動の清算のため、FCMへの「変動証拠金」の追加支払いを要される。ファンドの清算されるデリバティブの価値が上昇した場合、FCMは、価値－ 21 －

変動の清算のため、ファンドへの「変動証拠金」の追加支払いを要される。本プロセスは、「値洗い」として知られており、日次で計算される。
OTCデリバティブにより、取引相手の支払不能もしくは破産の結果、または取引相手による所定の支払の履行不能もしくはその他契約条件の順守不履行の結果、損失を被りうるというリスクにさらされる。さらに、信用デリバティブの使用は、信用デリバティブの元となる発行体の信用性をフ
ァンドの投資顧問が正確に評価していない場合は損失となることがある。
デリバティブは、特定のデリバティブの売買が困難である時に発生する流動性リスクを被ることがある。デリバティブ取引が特に大規模である場合、または関係市場が（一部のOTCデリバティブの場合のように）非流動的である場合、有利な時期もしくは価格で取引を開始することまたはポジ
ションを清算することはできなくなるであろう。
デリバティブは、特定のデリバティブが過去の価格もしくは対応する資金市場商品の価格と比較して異常に高くなる時に発生する価格設定リスク（「ベーシス」リスク）を被ることがある。一定の市況下では、損失の回避もしくは機会の利用のために適時に取引を開始すること、またはポジシ
ョンを清算することが経済効果的にできなくなることがある。
一部のデリバティブはレバレッジ構成要素であるため、原資産、基準レート、もしくは指数の価値または水準の不利な変動は、デリバティブ自体への投資額を大幅に上回る損失をもたらすことがある。一部のデリバティブは、当初投資の規模に関らず、無限の損失の可能性を内包している。デリバティブ取引は、1940年法の第18条（ｇ）項に定義される「優先証券」のファンドによる発行になるとはみなされず、したがって、かかる取引は、ファンドが前述の「借入」の見出しの項に記載される要件に従うことを条件として当該取引をカバーする場合は、ファンドによる借入に本来適用される300％資産補填率要件の対象とはならない。
その他大方の投資対象と同様に、デリバティブは、当該商品の市場価格がファンドの利益を損なう形で変動するというリスクを被る。ファンドは、その投資顧問がファンドのために派生ポジションを設定する際に将来の市場動向または資産、基準レート、指数もしくはその他金融経済要素の評
価値を不正確に予測するかもしれないというリスクを負う。投資顧問がポートフォリオ投資に対するヘッジとして、またはその代替物としてデリバティブを利用しようとする場合、ファンドは、当該デリバティブがポートフォリオ投資との不完全な連関性または無連関性を維持または展開するというリスクに晒される。このことは、ファンドに大きな損失をもたらしうる。デリバティブを含んだヘッジ戦略は、損失リスクを軽減しうる一方、利益の機会を低減したり、ファンドのその他投資対象の有利な価格動向を相殺することによって損失さえもたらすことがある。多くのデリバティ
ブ、特にOTCデリバティブは複雑で、一般的に主観的に評価される。不適切な評価は取引相手への支払金の必要の増大またはファンドに対する価値の喪失をもたらしうる。
取引所で取引されるファンド
ファンドは、その他のバンガード・ファンドによって発行されるETF受益証券を含め、取引所で取引されるファンド（ETF）の受益証券を取得することがある。ファンドは概して、ファンドが先
物契約を取得する（しかも購入の代替として）取得する場合と同じ理由でETF受益証券を取得するであろう。即ち、株式市場または債券市場の全体または一部に対するエクスポージャーを得るためにETF受益証券を取得するであろう。ETF受益証券は先物に勝る幾つかの利点を有している。市場、保有期間、その他要素の如何によっては、ETF受益証券は先物よりもコストが低く、税効果がより－ 22 －

高いことがある。そのほか、ETF受益証券は、小額で取得でき、適格なまたは流動的な先物契約がない市場セクターや市場形態に対するエクスポージャーを提供し、またレバレッジを伴っていない。
ETFへの投資は一般に、同一の投資目的、投資戦略、投資方針を有する従来型ファンド（即ち、取引所で取引されていないファンド）への投資と同様な主要リスクを示す。ETFの価格は幅広く変動し、ファンドは、ETFによって保有される証券の価格が下がった場合にはETFへの投資金を喪失することがありうる。さらに、ETFは、従来型ファンドには該当しない下記のリスクを被る。（１）
ETF受益証券の市場価格は、その純資産価額に対する割引価格で取引されることがある。（２）ETF
受益証券の活発な取引市場は発達しなかったり、維持されないことがある。（３）ETF受益証券の取引は、個別のまたは市場全体の取引停止（特定の受益証券の価格または全ての市場価格が一定の割合下がった場合、一定期間取引を停止する。）により、停止される場合がある。ETF受益証券の取引はまた、受益証券が別の取引市場で上場されずに取引市場で上場が廃止された場合、上場取引所の担当者が以下の取引停止が公正で秩序ある市場であるため、または投資者を保護するために適切であると決定した場合にも、停止されることがある。
大部分のETFは投資会社である。したがって、ファンドのETFの購入は「その他の投資会社」の見出しの下に記述されているファンドの他の投資会社に対する投資に関する一般的制限およびリスクの対象となる。
バンガードETF受益証券（注）はバンガード・ファンドが保有するポートフォリオの収益を反映する、取引所で取引されるファンドである。ファンドのバンガードのETFへの投資もまた下記「その他の投資会社」の見出しの下に記述されているファンドの他の投資会社に対する投資に関する一般的制
限およびリスクの対象となる。ただし特定の条件を満たすことを前提に1940年法第12条（ｄ）（１）
項に定義される制限を越えてSECが登録済投資会社にETF受益証券を発行するバンガード・ファンド
に対する投資を許可する場合を除く。
（注）米国特許取得番号6,879,964号、7,337,138号、7,720,749号、7,925,573号、8,090,646号および8,417,623号

米国以外の国の証券
通常、米国以外の国の証券は、米国以外の国の法人や米国以外の国の政府等、米国外で設立された、米国外を所在地とする、または米国外に主たる営業所を有する主体によって発行された株式または債務証券であると看做されている。ある証券が米国外で組織された会社の発行する証券だとしても、その会社の主要な運営が米国内から行なわれている、またはその会社の株式が主に米国の証券取引所で取引されている場合は、米国以外の国の証券とは看做されない。米国以外の国の証券は米国または米国以外の国の証券市場で取引される。ファンドは、米国以外の国の証券を直接取得するか、または預託証券もしくは米国以外の国の証券に替わる同様な商品の預託持分（預託証券）を間接的に取得することによって（前述を参照）米国以外の国の投資を行う。米国以外の国の証券への直接投資は米国以外の国の証券取引所または店頭（OTC）市場で行われる。米国以外の国の証券への投資は、米国企業または米国政府の証券への投資には概して伴わない一定の特殊なリスク勘案事項を伴っている。
米国以外の国の発行体は一般に、米国の発行体に適用されるものに相応する統一的な会計監査・
財務報告基準の対象となっていないため、一部の米国以外の国の発行体については、米国の発行体よりも公開入手できる情報が少ないことがある。多くの諸米国以外の国では証券の所有権の証拠が不確実なことがある。その結果、ファンドによる取引明細が取引時に不正確または不正に記入され－ 23 －

るというリスクが存在し、結果的にファンドにとって損失となることがある。米国以外の国の発行体の証券は一般に、対応する米国発行体の証券よりも値動きが大きく流動性が低く、また米国以外への投資は複雑で不明確性をかかえた構成を通じて行われることがある。一部の国々では、米国におけるよりも証券取引所、ブローカー、上場企業に対する政府の監督規制が少ない。米国以外の証
券市場において取引される有価証券が、発行体、証券取引所もしくは政府当局によって停止されうるリスクもまた高い。さらに、一部の米国以外の諸国に関しては、押収もしくは没収的課税、政治
社会的不安定、戦争、テロ事件、国有化、資金もしくはその他資産の移動制限、またはかかる国々
への米国投資に影響しうる外交的展開が起こりうる。さらに、米国以外の国により米国に課せられた、もしくは米国により米国以外の国または発行体に課せられた経済的またはその他の制裁は、一定の投資証券にかかるファンドの購入、販売、保持、受領、引渡またはその他の取引能力を阻害しうる。また、制裁は、米国以外の国の証券の価値および／または流動性にも影響しうる。
投資顧問は当該状況下でファンドによる米国以外の国の証券のポートフォリオ取引に関し最も有利な執行コストを得ようと努めるであろうが、手数料（およびその他の取引費用）は一般に、米国証券に関るものよりも高額である。そのほか、主として米国以外の国の証券についての保管取決めに関る費用は、国内証券に投資するファンドの費用よりも幾分高くなることが予想される。さらに、破産法は管轄により異なり、現金預金は保管銀行の債権者によって左右されうる。一部の米国以外の国の政府は、米国以外の国の証券の売却にかかるキャピタル・ゲインからの、または証券取
引からの配当や利息収入に対し源泉徴収税またはその他の税を課す。一部の国々ではかかる税金の一部はファンドによって回収可能であるが、米国以外の国の源泉徴収税の非回収部分は、かかる証
券からの受取収入を低減することになる。
ファンドによって保有される非米ドル建ての米国以外の国の証券の価格は、為替レートの変動によって大きく影響されることがある。米国以外の国の証券の米ドル価格は一般に、当該証券の指定
米国以外の国の通貨に対する米ドル価値の上昇時には値下がりし、また当該通貨に対する米ドル価
値の下落時には値上がりする傾向がある。（「米国以外の国の証券－米国以外の国の通貨取引」の項で指摘されるように、ファンドはその通貨リスクをヘッジしようとすることがある。）さらに、ファンド資産の価額は、米国以外の国の証券の売買のための様々な通貨間の換算において生じる損
失やその他費用、通貨規制、取引管理規制、通貨切下げ、政治経済動向によって影響されることがある。
米国以外の国の証券－米国以外の国の通貨取引ファンドの非米ドル建て米国以外の国の証券の米ドル価格は、米国以外の国の為替レートの変動や取引管理規制の変更によって有利または不利に影響されることがあり、またファンドは様々な通貨間の換算に関連する費用を負担することがある。かかる要素の純資産価額への影響を最小限に留めるために、ファンドは、米国以外の国の証券への投資に関連して米国以外の国の通貨取引を行うことがある。ファンドは、米国以外の国の証券への投資に伴う通貨リスクをヘッジするためにのみ
米国以外の国の通貨取引を実施する。かかる取引は、ヘッジ対象通貨の価値の下落による損失リス
クを最小限に留める傾向はあるが、当該通貨の価値が値上がりした場合に起こりうる利益の可能性をも限定することになりうる。
為替取引は、為替市場の実勢レートによる現物（即ち、現金）ベースで、または米国以外の国の通貨の売買予約により行われる。通貨予約は、当該契約の期日に指定された価格で、将来のある期日（両当事者が合意した契約期日からある確定日数の期日）に特定の通貨を売買する義務を伴う。

－ 24 －

かかる契約は大手商業銀行との間または銀行間市場への参加者であるその他の通貨トレーダーとの間で結ばれる。為替取引は、スワップ契約またはその他デリバティブの利用によっても行われることがある。為替取引は借入とみなされうる。
為替取引は、1940年法の第18条（ｇ）項に定義される「優先証券」のファンドによる発行となる
ものとはみなされず、したがって、かかる取引は、ファンドが前述の「借入」の見出しの項に記載される要件に従うことを条件として当該取引をカバーする場合は、ファンドによる借入に本来適用される300％資産補填率要件の対象とはならない。
原証券の取引に含まれる米国以外の国の通貨の売買予約を締結することによって、ファンドは、米ドルと当該米国以外の国の通貨との関係上の不利な変動に起因する、取引日と決済日との間に起こりうる損失の一部または全部に対し自らを防護することができるであろう。かかる取引慣行は、「取引のヘッジ」と呼ばれることがある。そのほか、ある米国以外の国の通貨が米ドルに対し大幅な値下がりを被ると投資顧問が合理的にみなす時は、ファンドは、当該米国以外の国の通貨建てのポートフォリオ証券の一部または全部の価額に近似する米国以外の国の通貨額の売却予約を締結することがある。かかる取引慣行は、「ポートフォリオのヘッジ」と呼ばれることがある。同様に、米ドルがある米国以外の国の通貨に対し大幅な値下がりを被ると投資顧問が合理的にみなす時は、
ファンドは、固定ドル額に対する当該米国以外の国の通貨の買付予約を締結することがある。
ファンドはまた、通貨先物取引、オプション取引、「クロスヘッジ」取引を行うことによって米国以外の国の為替レート・リスクをヘッジしようとすることがある。クロスヘッジ取引では、ある
米国以外の国の通貨建ての証券を保有するファンドは、別の米国以外の国の通貨（価格動向に関し、
一般にヘッジ対象通貨を追跡すると投資顧問が合理的にみなす通貨）の売買のための通貨予約を締結する。投資顧問は、価格設定もしくは追跡通貨により提示されるその他の機会を利用するため、
またはより流動的もしくは効率的な追跡通貨の市場を利用するため、当該証券の指定通貨よりもむしろ追跡（または代替）通貨を選定することがある。かかるクロスヘッジ取引は、一部米国以外の国の通貨に対する米ドル価値の値上がりまたは値下がりに対しファンドを防護するために役立つと予想される。
ファンドは、米国以外の国の証券への投資に資するため、また通貨変動に対する防護および当該資産を米ドルに変換する必要性のために（結果的には取引費用の軽減のために）、米国以外の国の通貨建て銀行預金としてその資産の一部を保有することがある。かかる資金が米ドルに再変換される範囲内で、そのように維持される資産の価値は、米国以外の国の為替レートの変動や取引管理規制の変更によって有利または不利に影響される。
通貨市場の動きを予測することは極めて困難であり、ヘッジ戦略が成果を上げるか否かは非常に不確実である。さらに、米国以外の国の通貨予約の期限満了時のポートフォリオ証券の市場価格を正確に予測することは不可能である。したがって、ファンドは、米国以外の国の通貨市場または証
券市場の動きに関する投資顧問の予測が不正確であると判明した場合は、スポット市場で追加の通貨を売買（かつ当該取引の費用を負担）しなければならないことがある。さらに、クロスヘッジ取引の利用は、特殊なリスクを伴うことがあり、ヘッジが設定されなかった場合よりも不利な状況にファンドを貶めることがある。米国以外の国の通貨予約は直接的な相対取引であるため、ファンドがその旨希望する場合は米国以外の国の通貨予約をその期限満了に応じてロールオーバーする柔軟性を維持するとの保証はない。さらに、当該契約の他方当事者が同契約に基づくその役務を履行するとの保証もない。

－ 25 －

レポ契約
レポ契約とは、ファンドが銀行、ブローカーまたはディーラーから債務証券（一般的には、米国政府またはその機関が発行した証券、銀行預り手形または譲渡性預金証書（CD））を取得し、同時に予め合意された価格で合意された日（通常、翌営業日）に売主が当該証券を買戻すことに同意す
る契約をいう。購入された証券には買戻し義務が付随するため、レポ契約は購入された証券によって担保された貸付と考えることができる。転売価格は証券がファンドに保有されている期間有効で、かつ対象となる証券の利率とは関連のない合意された利率を反映する。これらの取引においては、ファンドによって取得された証券（その経過利息を含む。）は、レポ契約の価額を超える総価額を有していなくてはならず、買い戻されるまで保管銀行に保有される。さらに、投資顧問会社は、ファンドのレポ契約を一般的に監視するとともに、ファンドに関連のレポ契約の当事者である銀行、ブローカーまたはディーラーの信用度を評価する。かかる契約の総額については、法律による定めのある場合を除き、制限されない。
レポ契約の利用には一定のリスクが伴う。
１つのリスクは、売り手が買戻日に合意された買戻価格を支払う能力があるかということである。
売り手がデフォルトとなった場合、ファンドは、担保の処分に関する費用を負担することになる可能性があり、これにより現金化される金額が減ることになる。売り手が破産法に基づき救済を求めた場合、担保の処分は、延期または制限され得る。例えば、契約の相手方当事者が支払不能に陥り、破産法その他の法律に基づいて清算または再編が行われた場合、裁判所は、対象証券はファンドの支配の及ばないファンドによる貸付債権の担保でありファンドによる実現が自動的に停止される旨の決定をする可能性がある。したがって、ファンドは対象証券の利息を取得することはできず、契約相手方の無担保の債権者とみなされる可能性がある。
証券貸付ファンドは、取引を完結するため、例えば、空売りを行うため、証券の交付義務の不履行を回避するため、または裁定取引を行うため、などの理由で証券を借り入れる必要のある適格機関投資家（典型的にはブローカー、ディーラー、銀行等の他の金融機関）に対して、投資証券を貸し付けることができる。投資証券を貸し付けることによって、ファンドは、貸付証券の利息を受領して、投資純収益の増加を図ることができる。貸付期間中に生じる貸付証券の市場価格による損益はファンドに帰属する。借り手が、支払不能またはその他の理由により、貸付証券を返還する義務を履行しなかった場合、ファンドに、貸付証券の回収または担保の取得に関する遅延および費用が生じる可能性がある。かかる遅延および費用は、非米国証券の場合に、より大きい可能性がある。貸付証券を回収することができなかった場合、ファンドは、担保を売却し、市場において代替投資対象を購入することができる。担保の価額は、代替投資対象の購入時までに代替投資対象の価額を下回ってしまう可能性もある。貸付取引により担保として受領した現金は、他の適格証券に投資され得る。
かかる現金の投資により、かかる投資対象は市場の上昇または低迷の影響を受ける。現在、証券貸付を行っているバンガード・ファンドは、１または複数のバンガードCMTファンドが受領する現金担保に投資する。バンガードCMTファンドは、非常にコストの低いマネー・マーケット・ファンドである。
貸付契約の条件および方法は、証券貸付の総額と同様に、1940年法および同法に基づくSEC規則－ 26 －またはその解釈と両立しなくてはならない。これらの条項は、ファンドが貸し付けることのできる証券の数量をファンドの総資産の33と１／３％に制限しており、次の点を要求している。すなわち、（１）借主は、常時、貸出証券の100％を下回らない価値を有する、現金、取消不能信用状、または米国政府の発行もしくは保証する証券からなる担保を設定しかつ維持しなくてはならないこと、（２）借主は貸付証券の価格が上昇した場合は（つまり、借主は毎日値洗いを行う。）、いつでも担保を追加しなくてはならないこと、（３）貸付はいつでもファンドによって解約されうるものでなくてはならないこと、および（４）ファンドが合理的な額の利息（ファンドによる現金担保の短期利付投資証券への投資を含む。）、貸付証券の配当およびその市場価値の上昇利益を受領するものでなくてはならない。ファンドによって締結された貸付契約は、現在、借主に、通知後３営業日
内の通常決済時間までに証券の再交付を要求しているニューヨーク証券取引所規則を含むその他の適用規制要件を遵守する。投資顧問は、とりわけ証券貸借に関して決定を行う際には、借主の信用度を考慮し、受託者会による監督に服するものとする。現在、SECは、それが書面の契約によるものでありかつ投資会社の受託者によって承認されている限り、投資会社が貸付証券に関して交渉により定められた合理的な報酬を支払うことに異議を述べていない。さらに、貸付証券と共に議決権が譲渡されるものとするが、貸付証券に影響を及ぼす重大な事由が発生したことをファンドが認識しており、かつこれに関し、証券の保有者が議決権を行使するまたは同意する権限を有する場合、貸し手は、議決権の行使または同意までに貸付証券を回収する権限を有さなければならない。ファンドは、証券の回収が遅滞した場合、かかる事案に対し議決権を行使するファンドの能力を損なう
リスクを有する。
バンガードの証券貸付方針に従って、バンガードの債券ファンドおよびマネー・マーケット・フ
ァンドはその投資証券の貸付を認められておらず、貸付を行わない。
借入
ファンドによる資金の借入能力は、その投資方針と投資制限、1940年法、SECとそのスタッフおよびその他管轄権を有する監督当局により発せられる時々の適用免除、禁止行為通達書、解釈、その他公告事項によって制限される。1940年法の下では、ファンドは、暫定目的または緊急目的でのファンドの総資産の５％を超えない借入を除き、借入額の300％の連続資産補填率（即ち、借入金を除いた負債控除後の借入金を含む総資産）を維持しなければならない。ファンドの総資産の５％を超える暫定目的の借入については連続資産補填率が維持されなければならない。市場変動の結果
またはその他の理由で300％の資産補填率が低下した場合は、ファンドは、投資の見地からは当該時に証券を売却することがたとえ不利であっても、債務を縮小して300％の資産補填率を回復する
ために、３日以内に（日曜日と休日を除く。）そのポートフォリオ保有分の一部を売却しなければならないことがある。
借入は、ファンドのポートフォリオの市場価格の値上がりまたは値下がりの純資産価額への影響を増幅させる傾向がある。借入金は、当該借入による資金で買付けた証券の利益により回収できるか、回収できない金利負担を被ることになる。ファンドはまた、借入に関連して最低平均残高を維持すること、または与信限度の維持のための約定手数料等の手数料を支払うことを要求されることがあり、これら要件のいずれも表示金利以上に借入費用を増大させることになりうる。
あるファンドの資本構成へのレバレッジ効果があるか、または経済上借入に相当する取引は、
1940年法の趣旨上ファンドによる借入の形態を成すとみなされるとの立場をSECは取っている。か－ 27 －

かる取引には、逆買戻し特約付売買契約の締結、モーゲージ・ダラー・ロール取引の執行、証券の空売り（既に保有している証券の空売り（売りつなぎを除く。）、一部デリバティブ（先物契約等）の売買、プットオプションやコールオプションの売り（または買い）、セール・バイバックの執行、
確定コミットメントやスタンドバイ・コミットメント契約の締結、発行日取引、受渡し繰延取引または先物予約取引の執行およびその他の類似の取引への参加（これら一連の取引についてのさらなる記述は、請求によりその英語版を入手することができる追加情報説明書に記載される。）が含まれうる。借入取引は、1940年法の第18条（ｇ）項に定義される「優先証券」のファンドによる発行になるとはみなされず、したがって、かかる取引は、当該ファンドが相殺資金高を維持する場合、当該借入取引に基づくファンドの潜在的経済エクスポージャーに等しい価値（毎日の市場マーク・
ベースで決定されるところによる。）の流動資産（かかる流動性については、受託人会によって確立された手続きに従い投資顧問が決定する。）を分離している場合、または適用SEC指針に従い当該取引を別途「カバー」する（当該取引を「カバーする」と総称する。）場合は、ファンドによる借入に本来適用される300％資産補填率要件の対象とならない。ファンドは借入取引をカバーする
ために不利な時期または価格で証券を売買しなければならないことがある。そのほか、買戻しの充足のためまたはその他の債務を履行するために分離資産が充当できないことがある。
インターファンド貸借プログラム
SECは、登録されたオープン・エンド型ファンドであるバンガード・ファンドがバンガードのイ
ンターファンド・レンディング・プログラムに参加することを許容する免除を与えている。このプ
ログラムはバンガード・ファンドが、一時的または緊急の目的のために相互に資金の借入れおよび貸付を行うことを許容している。プログラムは、とりわけ、（１）銀行との間での同種の取引に通常適用されるよりもより有利な利息を得られるものでない限りファンドはプログラムを通じて借入れまたは貸付を行ってはならない、（２）ファンドは、プログラムによる貸付の未返済総額が、貸付時に純資産の15％を超過することとなる場合、資金の貸付を行ってはならない、（３）一ファ
ンドの他のファンドへのファンド間貸付が、貸付ファンドの純資産の５％を超過してはならない等の要件を含む、多くの条件に服する。さらに、バンガード・ファンドは、かかる参加がファンドの投資目的および投資方針と両立する場合で、かつ両立する範囲でしかプログラムに参加することはできない。バンガード・ファンドの受託者会はインターファンド・レンディング・プログラムを監督する責任を負う。貸付ファンドへの返済の遅滞は、投資機会の損失、借入費用の追加をもたらす場合がある。
支配権獲得のための投資
各バンガード・ファンドは、特定の投資目標を達成する目的でのみ、証券およびその他の証書に投資を行う。したがって、バンガード・ファンドは、個別または他のバンガード・ファンドと共に集合的に、経営に関する決定に支配権を持つために企業の発行済議決権付株式を取得することを目的とはしていない。バンガード・ファンドは、経営権を支配する目的で企業への投資を行わない。
制限付非流動性証券
非流動性証券とは、ファンドが、７日以内に、評価された価格とおよそ同額で通常の取引過程により売却または処分することができない証券をいう。SECは一般に、ミューチュアル・ファンドの－ 28 －

非流動性証券の保有持分の総額を純資産の15％まで（マネー・マーケット・ファンドの場合は５％）に制限している。ファンドは、非流動性証券の評価および売却が困難になる可能性があり、場合によっては、無期限に一定の非流動性証券の評価および売却ができなくなる可能性もある。非流動性証券には、（１）満期まで７日以上あるレポ契約（契約上、請求による買戻しが認められる構造の場合を除く。）、（２）店頭オプション契約、およびその他の特定のデリバティブ（特定のスワッ
プ取引を含む。）、（３）期限前償還の対象でない、または期限前償還の際、引出し違約金を付していない定期預金（翌日物預金以外）、（４）一定の貸付利子およびその他の直接債務証書、（５）
特定の地方リース債務、（６）未公開株式投資、（７）1933年証券法（「1933年法」）の第４条第（２）項に従い発行されたコマーシャル・ペーパーおよび（８）その処分が連邦証券法により制限されている有価証券等の多様な投資対象が含まれる。非流動性証券には、連邦証券法に基づき通常、適格投資家に対してのみ転売され得る制限付私募証券が含まれる。
ファンドが保有する制限ある証券に関して大きく市場が発展した場合には、受託者会の承認した手続およびガイドラインに基づき、流動証券として取り扱うことができる。これには一般に1933年
法のルール144Aにしたがって適格機関投資家に売却することができる未登録の証券、またはコマー
シャル・ペーパーのように、1933年法の下で登録を免除された証券が含まれる。ファンドの投資顧問は制限ある証券の流動性を監視するが、受託者会は投資顧問の流動性に関する決定を監視しこれに対する最終的な責任を負う。受託者がこれらの決定を監視する際に考慮する要素の中には、証券の評価、適格機関投資家の存否、証券取引を行うブローカーおよびディーラー、証券発行体の情報の利用可能性が含まれる。
モーゲージ担保証券
モーゲージ担保証券は、不動産により担保されているモーゲージ・ローンへの直接的もしくは間接的参加を表象し、またはかかるローンを裏付けとする、またかかるローンから支払われる証書またはかかるローンに関連し発生する証券をいい、居住用財産または商業不動産を含む様々なタイプのモーゲージを基盤とすることができる。モーゲージ担保証券には、モーゲージ担保ストリップ国
債、変動金利モーゲージ担保証券、およびモーゲージ担保債務証書等の様々なタイプの証券が含まれる。
一般に、モーゲージ担保証券は、政府抵当金庫（GNMA）等の様々な政府機関、連邦抵当金庫（FNMA）
および連邦住宅金融抵当金庫（FHLMC）等の政府関係機関、ならびに商業銀行、貯蓄金融機関およびモーゲージ・バンカー等の民間発行体が投資者に対し販売する際の類似したモーゲージ・ロー
ン・プールに関する所有権の一部を表象するものである。
ファンドが投資することのできるモーゲージ担保証券のパス・スルー・プールの平均期間は、裏付モーゲージ証券の期間と共に変動する。さらに、あるプールの平均期間は、裏付モーゲージの予期せぬ支払により短縮されることもある。モーゲージの期限前償還に影響を及ぼす要因には、金利水準、全般的経済情勢、社会情勢、モーゲージが設定されている不動産の場所、およびモーゲージの経過年数が含まれる。個々のモーゲージ・プールの期限前償還率は大きく異なるため、特定プールの平均期間を正確に予測することはできない。
モーゲージ担保証券は、発行体または保証人が民間、政府または政府関係機関のいずれであるかによって分類され得る。民間モーゲージ担保証券は、商業銀行、貯蓄金融機関および民間モーゲー
ジ保険会社等の非政府発行体により設定された従来の住宅または商業モーゲージ・ローンを主とす－ 29 －

るパス・スルー・プールに関する所有権を表象する。民間モーゲージ担保証券は、容易に市場性が高まるものではない。さらに、モーゲージ担保証券は、2008年に特に深刻化した世界経済および流動性の悪化によって、より高い流動性リスクを受けている。米国政府モーゲージ担保証券は、米国政府の完全な信用保証に裏付けられている。かかる証券の米国の主たる保証人であるGNMAは、住宅
都市開発省内の米国政府完全所有機関である。政府関係機関モーゲージ担保証券は、米国政府の完
全な信用保証に裏付けられていない。発行者には、議会公認の法人であるFNMAおよびFHLMCが含まれる。2008年９月、米国財務省はFNMAおよびFHLMCを保存管理下に置き、米連邦住宅金融局（Federal
Housing Finance Agency（FHFA））を日々の運営を行う管理者に任命した。さらに、米国財務省は
FNMAおよびFHLMCと売買契約を締結し、上位優先株式と交換に資金を提供した。FNMAにより発行されているパス・スルー証券は、元本および利息の遅滞ない支払がFNMAにより保証されている。参加
証書は、FHLMCのナショナル・ポートフォリオからのモーゲージに関する所有権を表象するものであり、利息および元本の遅滞ない支払は、FHLMCにより保証されている。民間、政府または政府関係機関は、上記に加えてパス・スルー投資証券を募集するモーゲージ・ローン・プールを設定することができる。かかる証券を裏付けるモーゲージは、オルターナティブ・モーゲージ証書（つまりその元本または利息の支払金額が異なるまたはその満期までの期間が通常よりも短いモーゲージ証書）であり得る。
モーゲージ担保証券は、基礎となるローンの元本の期限前返済のパス・スルーにより、記載されている満期日以前に償還されることが多い。抵当権設定者による元本の期限前返済または受戻権喪失により、モーゲージ担保証券の基礎となるモーゲージ・プールの期間が短縮される。ファンドのモーゲージ担保証券のポジションを維持する能力は、期限前返済によるかかる証券の元本金額の減少により影響を受ける。ファンドの元本の期限前償還分を同水準の利回りで再投資する能力は、当該時の市場の実勢金利による。モーゲージ担保証券の価額は、一般に、市場金利の変動および政府証券、モーゲージ担保証券およびアセット・バック証券等の利回りの格差により変動する。金利の上昇局面では、期限前返済率は低下する傾向があり、よって、モーゲージ担保証券の裏付けとなるモーゲージ・プールの平均存続期間は長くなる。逆に、金利の下落局面では、期限前返済率は上昇する傾向があり、よって、かかるプールの平均存続期間は短くなる。通常、元本の期限前返済は、金利の下落局面で生じるため、投資者（ファンドを含む。）は、かかる期限前返済の手取金をその資産が以前に投資された時点の金利よりも低い金利で再投資しなくてはならない。したがって、モーゲージ担保証券は、金利の下落局面では、類似の満期の他の利付き証券よりもキャピタル・ゲインを取得できる可能性が低い。
先物契約および先物オプション
先物契約および先物オプションは、デリバティブである。先物契約は、将来の一定時点において、一定価格で一定数量の商品を売買することを約定する二当事者間の標準化された契約である。商品
は、資産、レファレンス・レート、または指数からなる。証券先物契約は、単一エクイティ証券の特定数量の株数の販売または業種別株価指数に関する契約である。先物契約の価額は、対象商品の価額に連動して増減する傾向にある。先物契約の買い手は、決済日に対象商品を購入する契約を締結するものとし、契約を「ロング」にすると言われる。先物契約の売り手は、決済日に対象商品を売却する契約を締結するものとし、契約を「ショート」にすると言われる。先物契約が締結される価格は、電子マーケットにおいて、またはトレーダーまたはブローカーとして行為する取引所会員－ 30 －

の間で取引の立会場において公開セリ売買方式により設定される。オープン先物契約は、個別の契約条件により、対象商品の現物受け渡しまたは決済日における現金決済金額の支払により、清算または決済され得る。金融先物契約（証券先物等）の中には、満期における現物決済を定めているものもある。他の金融先物契約（金利、非米国通貨および総合株価指数に関する先物等）は、一般に、満期における現金決済を定めている。現金決済の先物契約の場合は、現金決済金額は、当該契約の最終取引日における関連商品にかかる最終決済または市場価格と当該契約が締結時に関連商品について合意された価格の差額に相当する。ただし、ほとんどの先物契約は、満期まで保有されることはなく、決済日前に反対で同等のポジションを設定することにより「相殺」される。
先物契約の買い手または売り手は、決済日まで当該契約が保有される場合を除き、対象商品の引渡しまたは支払を行うことを要求されない。ただし、買い手および売り手の両者は、先物契約締結時に先物取引業者（FCM）に対し「当初証拠金」を預託することが要求される。当初証拠金は、通常、一定期間における当該先物契約の市場価値値動きと同額として計算される。先物契約のファン
ドのポジションの価値が下落した場合、当該ファンドは、追加の「変動証拠金」を先物取次業者（FCM）に支払い、価値の変動を清算しなければならない。先物契約のファンドのポジションの価値が上昇した場合、先物取次業者（FCM）は、当該ファンドに対して追加の「変動証拠金」を支払い、価値の変動を清算しなければならない。このプロセスを「値洗い」といい、日次で計算される。先物取
引は、ファンドによる1940年法の第18条（ｇ）項に定義される「上位証券」の発行とはみなされないものとし、したがって、ファンドが、「借入」の項に記載されている要件に従って取引をカバーする場合、かかる取引は、ファンドによる借入れに適用される300％の資産カバレッジ規制の対象とはならないものとする。
先物オプションは、オプションの失効前のいずれかの時点で特定の先物契約を一定価格（行使価格またはストライク・プライスという。）で購入する（コール・オプションの場合）または売却す
る（プット・オプションの場合）権利をいうが、かかる義務はないものとする。オプションの売り
手は、オプション・ライターという。オプションの購入価格は、プレミアムという。オプションの買い手の損失の可能性は、プレミアムの金額に取引費用を加算した額に限定されている。例えば、
オプションが保有されており、その失効日までに行使されない場合がこれに該当する。一般に、オプションの売り手は、オプションの買い手により支払われるプレミアムを取得する目的でオプションを売却する。オプションの売り手により売却されたオプションが行使されることなく失効した場
合、売り手はプレミアムの全額を保有する。ただし、オプションの売り手は、被る可能性のある損
失の金額が（オプションが売却された時点で受取るプレミアムにより相殺される場合は除く。）失効日にオプションが「イン・ザ・マネー」である場合の金額に相当するため無制限の経済的リスクを負う。コール・オプションは、対象先物契約の価額がオプションの行使価格を超える場合に、イン・ザ・マネーとなる。プット・オプションは、オプションの行使価格が対象先物契約の価額を超える場合に、イン・ザ・マネーとなる。一般に、オプションの買い手により実現された利益は、オプションの売り手の損失に相当する。
先物オプションの売り手のポジションをとるファンドは、上記の先物契約の場合にも規定されている通り、オプションに関する当初証拠金および変動証拠金を預託することを要求される。先物オ
プション取引は、ファンドによる1940年法の第18条（ｇ）項に定義される「上位証券」の発行とはみなされないものとし、したがって、ファンドが、「借入」の項に記載されている要件に従って取引をカバーする場合、かかる取引は、ファンドによる借入れに適用される300％の資産カバレッジ－ 31 －

規制の対象とはならないものとする。
ファンドは、商品取引法のルール4.5に従う意向であり、同ルールに基づき、あるミューチュア
ル・ファンドは、当該ファンドが特定の商品取引法に規制された金融商品（先物商品、オプション
またはスワップ等）への投資の制限および特定の販促規制への準拠等、特定の条件を充足する場合に、「コモディティ・プール・オペレーター（CPO）」の定義より除外されうる。従って、バンガードは、ファンドに関して証券取引法に基づくCPOとして登録されておらず、また規制も受けていない。ファンドは、米国もしくは米国外の取引所、商品取引所または類似の団体において取引されているか、または自動相場表示システム上に上場されている先物契約および先物オプションのみを締結するものとする。
その他投資会社
ファンドは、適用法またはSEC免除規定の認める範囲内でその他の投資会社に投資することがある。1940年法第12条（ｄ）（１）項に基づき、ファンドは一般に、その資産の10％までを投資会社の株式に投資することができ、また当該投資が取得投資会社の議決権付株式の３％超を表象しない
限りは、その資産の５％までを一投資会社に投資することができる。さらに、バンガードが投資顧問を務めるファンドは、クローズド・エンド型投資会社の議決権付株式を全体として10％を超えて保有しない。1940年法およびそれに関する規則は、例えば、投資会社の同じグループの中で他のファンドに投資するファンド等、これら制限の一定の免除を規定している。ファンドがその他の投資会社に投資する場合、受益者はファンドの費用（運営費や投資顧問報酬を含む。）中の比例応分の負担分だけではなく、間接的には対象投資会社に係る同様の費用も負担することがある。事業開発会社（BDCs）等の一定の投資会社は、会社の経営に類似しており、発生する費用はファンドの受益者より直接支払われず、ファンドの純資産価格の計算に使用されることがない。しかし、SECの規定はBDCで発生するいかなる費用も、「ファンド取得手数料および費用」としてファンドの経費率に含むよう要求している。そのため、BDCを保有するファンドの経費率は、当該ファンド取得手数
料および費用に等しい金額の分、ファンドがポートフォリオマネジメント、管理サービスおよび他の受益者サービスに実際に何を費やしたかを誇張する。ファンド取得手数料および費用はファンドの実際の営業費を明確に示すファンドの財務書類に含まれない。受益者はまた、ファンドの投資に伴うリスクだけではなく、対象投資会社のポートフォリオ投資に伴うリスクにもさらされることになる。クローズド・エンド型投資会社等一部のタイプの投資会社は、その純資産価額に対するプレ
ミアムでまたはディスカウントで証券取引所または店頭において通常取引される一定数の株式を発行する。その他の株式は純資産価格で継続して募集されるが、流通市場で取引されることもある。
（３）運用体制（ⅰ）投資運用体制
ウエリントン・マネージメント・カンパニー・エルエルピー（所在地：マサチューセッツ州ボ
ストン、280コングレス・ストリート 02210）（デラウェア州籍有限責任パートナーシップ）（以下「ウエリントン・マネージメント」という。）は、投資会社、従業員給付金制度、養老保険、基金その他に対し投資業務を提供する投資助言会社である。同社およびその前身組織は、80年以上の間、投資顧問業務を提供している。同社は、ウエリントン・マネージメント・グループ・エ
ルエルピー（マサチューセッツ州籍有限責任パートナーシップ）により保有されている。2016年－ 32 －

９月30日現在、同社の顧客資産運用額は、約9,980億ドルである。同社はファンドの受託者および役員の監督の下でファンドの運用を行っている。
マネジャーは、下記（ⅲ）項記載のとおり、主にファンドの日々の運用について責任を負う。
ファンドは、ファンド資産の投資および再投資の運用に関してウエリントン・マネージメントと投資顧問契約を締結している。かかる授権により、ウエリントン・マネージメントは、継続的にファンドの投資計画の精査、監督、運用を行う。ウエリントン・マネージメントは、バンガード・ポートフォリオ・レビュー・グループならびにファンドの役員および受託者の監督の下でその任務を行っている。バンガード・ポートフォリオ・レビュー・グループは、ファンドの受託者会に対し、各顧問へ割り当てられる資産額の変更、顧問の雇用、終了または入替えを含むファンドの投資顧問に関する取り決めの変更を提言する責任を負う。
（ⅱ）投資運用方針の意思決定過程
ファンドは投資目的のみならずその目的を追求するために使用する主要な投資戦略および投資方針を有している。投資戦略または投資方針が基本事項と指定されていない場合は、ファンドの運用を監督するファンドの受託者会は、受益者のために、受益者の議決なしにかかる投資戦略
または投資方針を変更することができる。ファンドの投資目的は基本事項ではなく、受益者の議決なしに変更できることに注意されたい。
ファンドは、伝統的手法であるアクティブ投資運用による運用を行っている。証券は、企業およびその財務見通し、債券発行体、ならびに金利の全般的水準に関する投資顧問会社の判断に基づき売買される。
（ⅲ）任務と権限
上述のとおり、ウエリントン・マネージメントはファンドの投資顧問会社である。ファンドのポートフォリオ・マネジャーは、以下のとおりである。
ジョン・Ｃ．キーオ氏（John C. Keogh）（ウエリントン・マネージメントのシニア・マネー
ジング・ディレクター兼債券ポートフォリオ・マネジャー）。同氏は1979年より投資運用業務を行っており、1983年にウエリントン・マネージメントに入社した。同氏は2008年（2017年以降共同運用）よりファンドの債券部分の運用を行っている。学位：タフツ大学B.A.。
ローレン・Ｌ．モラン氏（Loren L. Moran）（ウエリントン・マネージメントの公認財務アナ
リスト（CFA）、マネージング・ディレクター兼債券ポートフォリオ・マネジャー）。同氏は2006
年より投資運用業務を行っており、2014年にウエリントン・マネージメントに入社した。同氏は2017年よりファンドの債券部分の共同運用を行っている。学位：ジョージタウン大学B.S.｡
マイケル・Ｅ．スタック氏（Michael E. Stack）（ウエリントン・マネージメントの公認財務アナリスト（CFA）、シニア・マネージング・ディレクター兼債券ポートフォリオ・マネジャー）。
同氏は1994年より投資運用業務を行っており、2000年にウエリントン・マネージメントに入社した。同氏は2017年よりファンドの債券部分の共同運用を行っている。学位：バージニア大学B.A.｡－ 33 －

Ｗ．マイケル・レックメヤーⅢ世（W. Michael Reckmeyer, Ⅲ）（ウエリントン・マネージメ
ントの公認財務アナリスト（CFA）兼シニア・マネージング・ディレクター兼エクイティ・ポー
トフォリオ・マネジャー）。同氏は1984年より投資運用業務を行っており、1994年にウエリント
ン・マネージメントに入社した。同氏は2007年よりファンドのエクイティ部分の運用を行っている。学位：ウィスコンシン大学B.S.およびM.B.A.。
上記のとおり、バンガード・ポートフォリオ・レビュー・グループは、ファンドの役員および受託者と同様、ウエリントン・マネージメントのファンド関連の活動を監督している。
（４）分配方針ファンドは、受益者に対して、全ての純所得（利息、配当から費用を控除した額）を、保有する資産の売却によって実現した短期または長期の純キャピタル・ゲイン同様分配する。所得の分配は
通常３月、６月、９月および12月の四半期毎に行われる。キャピタル・ゲインの分配（もしあれば）は、通常年に一度、12月に行われる。さらに、ファンドは、随時、追加的な分配を年度の一定時点で行うことがある。
日本の投資者は所得またはキャピタル・ゲインの分配を現金で受領する。
上記は、将来の分配金の支払およびその金額について保証するものではない。
（５）投資制限
基本的投資方針ファンドは、以下の基本的投資方針に従わなくてはならない。基本的投資方針はファンド証券の過半数にあたる受益者の承諾がなければ、いかなる方法によっても変更することはできない。かかる目的上、「過半数」のファンド証券とは、（１）ファンドの純資産価額の50％以上に相当する受益証券を有する受益者または委任状を有する代理人が出席した上でのファンドの純資産価額の67％以上の賛成投票を表象するファンド証券、または（２）ファンドの純資産価額の50％以上を表象するファンド証券のいずれか少ない方をいう。
（１）借入れファンドは、1940年法またはその他の準拠法、その規則、もしくはSECまたはファンドに対する権限を有するその他の規制当局が認める範囲内でのみ、借り入れを行うことが
できる。
（２）商品

ファンドは、1940年法またはその他の準拠法、その規則、もしくはSECまたはファンドに対する権限を有するその他の規制当局が認める範囲内でのみ、商品に投資することがで
きる。
（３）分散

総資産の75％について、ファンドは（１）単一発行体の発行済議決権付証券の10％以上を購入し、または（２）その結果、ファンドの総資産の５％以上が当該証券の発行体に投資されることとなるような場合に証券を購入することはできない。本制限は米国政府またはその機関、または下部機構の債務には適用されない。
（４）産業への集中投資 ファンドは、同じ部門で主要な事業活動を行う発行者の証券に集中して投資をしてはならない。
（５）貸付ファンドは、1940年法またはその他の準拠法、その規則、もしくはSECまたはファンドに対する権限を有するその他の規制当局が認める範囲内でのみ、他者への貸付を行うこと－ 34 －

ができる。
（６）不動産ファンドは、証券またはその他の証書を保有した結果として取得した場合を除き、不動産に直接投資をしてはならない。本制限は、ファンドが（１）不動産の投資、取引を行うか、または不動産取引に従事する企業により発行されるか、もしくは（２）不動産またはその利益により担保または保証される証券またはその他の証書への投資を妨げるものではない。
（７）優先返済証券

ファンドは、1940年法またはその他の準拠法、その規則、もしくはSECまたはファンドに対する権限を有するその他の規制当局が認めた場合を除き、優先返済証券へ投資をしてはならない。
（８）引受ファンドが1933年証券法に規定される証券の販売に関する引受会社とみなされる場合を除き、ファンドは他の発行者の証券の引受会社としての業務を行うことはできない。
上記の基本方針の準拠性は、通常証券が購入された時点に評価される。借入れの場合と同様、1940
年法に別段の規定がある場合を除き、割合についての規則は投資の時点で遵守されていれば、後に資産の市場価値の変化の結果割合が変動してもかかる規則違反にはならない。全ての基本方針は、該当する規制基準に準拠していなければならない。より詳細な情報については、前記「２

投資方

針－（２）投資対象」をご参照のこと。
これらの方針により、ファンドがバンガードの所有者利益を得ることを妨げられることはない。
ファンドはバンガードの共同所有者として、バンガードの発行する証券を所有し、バンガードに対して貸付を行い、バンガードの経費またはその他の金融上の必要資金を分担することができる。
ファンドのインベスター受益証券の日本における販売
日本におけるファンドのインベスター受益証券の募集に関しファンドは、日本証券業協会に従い、以下の事項を行わないことを保証している。
（１）ファンドの純資産の10％を超える借入れ。ただし一時的または緊急の目的のための借入れを除く。
（２）バンガードが運営する他のミューチュアル・ファンドとともに、あらゆる発行会社の発行済
株式総数の50％以上の購入。
（３）ファンドの純資産の15％以上を非流動証券（受託者会によって設定された手続きに従って市場性があると決定された場合を除き、転売が制限された証券を含む）に投資すること。
（４）あらゆる場合におけるファンドの純資産価額を超えた証券の空売り。
かかる投資制限に違反する場合、ファンドは、その判明後速やかに、その違反を終了させるために必要な行動を行う。これはファンドの唯一の義務であり、かつかかる違反に関しての唯一の改善手段である。かかる投資制限は、（１）ファンド証券の日本国内における募集または販売が適する限り、また（２）日本証券業協会の外国証券の取引に関する規則において設定されている「外国投資信託受益証券の選別基準」によって必要とされる限り、効力を有する。

－ 35 －

３

投資リスク（１）主要なリスク
ファンドは、株式および債券市場に関連するリスクにさらされており、その中のいずれかにより、
投資者は、損失を被る可能性がある。ただし、債券等の固定利付証券は、通常、株式よりも変動性が低いため、また、ファンドは、その資産の半分以上を確定利付証券に投資しているため、ファン
ドの全般的リスクは、低水準から中程度の水準のはずである。
－

ファンドは、その資産の約60％から65％を債券に割り当てているため、その割合に比例した以下の債券リスクにさらされている：金利リスク、すなわち、金利の上昇により債券価格が下落する可能性をいう。収益リスク、すなわち、金利の下落によりファンドの収益が減少する可能性をいう。信用リスク、すなわち、債券の発行体が元本または利息を遅滞なく支払うことができない可能性または発行体のかかる支払能力の否定的な予想が債券の価格の下落を招く可能性をいう。流動性リスク、すなわち、ファンドが有価証券を適切なタイミングに希望価格で売却することのできないおそれのあることの可能性をいう。コール・リスク、すなわち、金利の下降局面で、随時払い債券の発行体がクーポン・レートまたは利息が高い償還条項付き証券を満期日以前に償還または弁済する可能性をいう。その際、ファンドは債券のコール価格を上回る価格上昇を得ることができず、より低い金利で予想外の償還金を再投資することを余儀なくされ、その結果、ファンドの収益が減少することになる。このような償還およびその後の再投資もまた、ファンドのポートフォリオ回転率を上昇させる可能性がある。モーゲージ担保証券の場合、かかるリスクは、期限前償還リスクと呼ばれる。

－

ファンドは、その資産の約35％から40％を株式に割り当てているため、その割合に比例した以下の株式リスクにさらされている：株式市場リスク、すなわち、株価が全体的に下落する可能性をいう。投資スタイル・リスク、すなわち、有配中型および大型バリュー株のリターンが株式市場全体からのリターンに追随する可能性をいう。中型株および大型株はそれぞれ一般的に、株式市場のその他のセグメントよりも好況と不況のサイクルを繰り返す傾向にある。これらの期間は、過去数年間続いている。歴史的に、中規模企業は経済状況の変化による影響を受けやすいことを主な理由として、中型株は大型株よりも値動きが大きい。

－

ファンドはまた、運用者リスクにさらされている：
証券の拙劣な選択により、ファンドが関連の参考指数または同様の投資目的を持つ他のファン
ドの実績を下回る可能性をいう。また、金融および工業セクターへ多額の投資を行うことにより、ファンドは、これらのセクターにおいて、その割合に比例したより高いリスクに服する。

－

リスクに関する詳細な情報については、前記「２投資方針－（２）投資対象」を参照のこと。

先物契約および先物契約オプションのリスク
先物取引上および先物オプションの発行に伴う損失のリスクは、必要預託証拠金の額が低い反面、先物およびオプションの価格決定に包含されるレバレッジの度合いが極めて高いこと、また先物市
場の変動が潜在的に大きいことの理由によって重大なものとなる可能性がある。その結果、先物ポジションにおける比較的小さな価格変動も投資者に直ちに重大な損失（または収益）を与える可能性がある。例えば、購入時に先物契約の価額の10％に相当する証拠金を預託した場合、その後先物契約の価額が10％下落すれば、その時点で口座を閉鎖した場合、取引経費控除前でも預託証拠金の全額が損失となる。15％の下落の場合、その時点で契約を終了すれば、当初預託証拠金の150％相－ 36 －

当の損害が発生することとなる。このように、先物契約の売買および先物オプションの発行はポジ
ションに投資された金額を超える損失を招くおそれがある。不利な価格の変動があった場合、ファンドは、必要証拠金を維持するために日々、現金の支払を行うことを引続き要求される。かかる状況において、ファンドの保有する現金が十分でない場合、ファンドは、日次証拠金基準（および適用可能な場合は、分離基準）を満たすために、売却するのに不利な時点で、組入証券を売却しなけ
ればならなくなる可能性もある。さらに、ファンドは、決算日において、ファンドが保有する先物
ポジションの基礎となる証書を引渡すことを要求される可能性もある。
流通市場における流動性の欠如のため、先物契約または先物オプションの決済を行うことができなかった場合、ファンドは、損失を被る可能性がある。先物契約および先物オプションは、かかる商品のための流通市場を提供している取引所においてのみ決済できる。ただし、特定の先物商品について、一定の日時に流動性のある流通市場が存在する保証はない。したがって、先物またはオプションのポジションを決済することができない可能性もある。さらに、ほとんどの先物取引所は、一取引日における先物契約の価格の変動可能金額を制限している。日次制限は、先物契約の価格が前日の取引終了時の決済価格を基準とし、上昇または下落することのできる最大限度額を設定したものである。特定タイプの契約に関し、一度、日次制限に達した場合は、当該日において、その制限を超えた価格で取引を行うことはできない。日次制限は、特定取引日における価格の変動のみを規制するものであり、不利なポジションの清算を妨げてしまう可能性もあるため、損失の可能性を制限するものではない。数日間の連続した取引日において、先物契約価格が日次制限に達し、取引がほとんどまたは全く行われず、これにより、先物ポジションの迅速な清算が妨げられ、先物トレーダーが多額の損失を被ったこともある。また、先物およびオプションのポジションを決済することができないこともポートフォリオ投資をヘッジする、またはポートフォリオ投資のための代替手段を設定する能力に悪影響を及ぼす可能性もある。財務省発行の先物契約は、一般にかかる日次制
限を受けない。
ファンドは、自身の投資顧問が誤った将来の市場動向予想を行うというリスクにもさらされる。
投資顧問が、ポートフォリオ投資に対するヘッジとして、または代替手段として先物契約または先物オプションを使用することを試みる場合、ファンドは、先物ポジションが不完全になる、または
ポートフォリオ投資と相関性を有しないリスクにもさらされる。これによりファンドは多額の損失を被る可能性もある。先物商品を用いるヘッジ戦略は、損失のリスクを軽減することができるが、利益を得る機会を減らしてしまう可能性、またはファンドの他の投資対象の有利な価格の変動を相殺することにより損失を生じさせる可能性もある。
ファンドは、先物取引業者（FCM）がファンドとの契約に違反した場合、または支払不能となった場合、または破産した場合、FCMに預託した証拠金を失う可能性がある。かかる場合、ファンド
は、FCMの他の顧客が受領した金額に比例した額の証拠金のみを返還される可能性があり、これによりファンドは損失を被る可能性がある。
サイバーセキュリティ・リスク
事業遂行におけるテクノロジーの利用が増えたことに伴い、ファンドおよびその第三者サービ
ス・プロバイダー（投資顧問および保管会社を含むが、これらに限られない。）はサイバーセキュ
リティに関するリスクにさらされる。一般に、サイバーセキュリティに関する事件は、デジタル・システムへの違法アクセスを得ることを企図した意図的な攻撃の結果発生する。攻撃が成功した場－ 37 －

合、権限のない者が資産または機密の情報を悪用し、データを破壊し、または営業妨害を引き起こす場合がある。サイバーセキュリティに関する事件は、意図せず発生することもある。例えば、権限を有している者が、占有のまたは機密の情報を不注意で漏えいしてしまう場合である。バンガー
ドは、潜在的なサイバーセキュリティに関する事件を防止するためまたはその影響を軽減するために強固な技術上の安全策および事業継続計画を発展させてきた。さらに、バンガードは、ファンドの第三者のサービス・プロバイダーが実施する情報セキュリティおよび／またはサイバーセキュリ
ティ・プログラムを評価するプロセスを有しており、これは、潜在的な事件のリスクを最小化するのに役立つ。これらの措置にかかわらず、サイバーセキュリティに関する事件は依然として事業運営を妨害する可能性があり、これによりファンドおよび／またはその受益者に悪影響が及ぶおそれがある。サイバーセキュリティに関する事件の結果発生するおそれがある悪影響は例えば、ファン
ドがその純資産価格（NAV）の計算ができなくなること、ファンドの受益者が取引を行うことができなくなること、ファンドが、受益者のために取引の処理を行うことができなくなることまたはファンドが自らのデータまたは受益者の個人情報を安全に保護することができなくなることを含む
が、これらに限られない。
外国証券―新興市場リスク
新興市場国への投資には、米国への投資には通常伴わない一定のリスクが伴い、さらに、中進国諸国への投資のリスクに比べて高い、またはこれに追加的なリスクが伴う。これらのリスクは、（ａ）
資産の国有化もしくは収用または没収的な課税、（ｂ）平価切り下げおよびその他の為替変動、（ｃ）
大きな社会的、経済的および政治的な不確実性および不安定性（戦争およびテロのリスク増幅）、（ｄ）経済へのより実質的な政府の関与、（ｅ）政府監督、証券市場およびその市場の参加者の規制の欠如、ならびに証券規制およびその他の法律の恣意的および予測不可能な執行の可能性、（ｆ）
米国以外の国への投資の抑制ならびに投資資本の送金およびファンドが現地の通貨を米ドルに交換する能力に対する制限、（ｇ）特定の新興市場国において為替ヘッジ技法が利用できないこと、（ｈ）一般に小規模の、未熟なまたは新たに設立された会社、（ｉ）監査および財務報告基準の差
異または欠如（これにより発行体に関する重要な情報が入手できなくなることがある。）、（ｊ）
米国外の裁判所における判決の取得および／または執行の困難、および（ｋ）大きな価格変動性、非常に低い流動性および証券市場の非常に小さな時価総額を含むが、これらに限られない。また、新興市場国またはこれらの国に重大な影響を及ぼす国の指導者または政治活動の変化は、現在発生している米国外の投資方針の自由化の拡大を止めるまたは後退させることがあり、既存の投資機会に悪影響を及ぼすことがある。さらに、高いインフレ率およびインフレ率の急速な変動は、一定の新興市場国の経済および証券市場にマイナスの影響を及ぼしてきており、かつ、今後も及ぼし続ける可能性がある。保管業務およびその他の投資関連経費は、新興市場国においてより高額であることが多く、これにより新興市場国の発行体の証券または債券への投資によるファンドの収益は減る
可能性がある。
外国証券―ロシア市場のリスク
ロシアの証券への投資には、重大なリスクが伴う。ロシアの銀行システムは発展中であるため、証券取引の決済、清算および登録において、重大なリスクにさらされる。2013年３月、中央証券保管機構（NSD）は、ロシアのエクイティ証券の大部分の中央預託機関として行為し始め、NSDは現在、－ 38 －

ロシアの中央証券預託機構として認識されている。
50未満の受益者を有するロシアの発行体について、所有権の記録は、当該発行体と契約している登録機関のみによって維持され、現在、NSDには保管されていない。ロシアの副保管会社は、登録機関の記録の写し（受益証券抄本）を事業所内に維持するが当該受益証券抄本は、NSDには記録されず、証券の所有権を証明するには法律上十分ではないことがある。登録機関は、発行体から独立していないことがあり、有効な州監督に必ずしも服しておらず、政府機関からライセンスを受けていないことがある。ファンドは、自らまたは保管会社もしくはその他の代理人を通じて、ファンドの持分が受益者名簿を検閲することおよび通常の確認によって受益者名簿の抄本を入手することによって50未満の受益者を有するロシアの発行体のために適切に記録され続けることを確保する
ために努力を尽くす。ただし、これらの抄本は、法律上の執行可能性を有しておらず、その後の違法な修正またはその他の不正な行為によってファンドから所有権を剥奪し、その持分を不適切に希薄化させる可能性がある。さらに、適用あるロシアの規制は、これらの過誤から生じた損失につき登録機関に責任を負わせるが、ファンドは、受益証券の登録が行われなかった場合、証券の登録機
関または発行体に対して有している権利を執行することが困難になることがある。
（２）リスクに対する管理体制
ファンドの投資運用会社であるバンガードは、定期的にファンドの投資および取引の状況を検査し、ファンドが要求されている規則に服しているかどうかの決定を下す。
ファンドは、本書に記載のとおり、ヘッジ目的および／またはヘッジ目的以外の目的でデリバテ
ィブを利用している。ファンドは、デリバティブについて、ファンドに適用されるUCITSにかかる
EU指令の準拠に基づくリスク管理方法を採用している。

－ 39 －

（３）リスクに関する参考情報
ファンドの分配金再投資
１口当り純資産価格・年間騰落率の推移

ファンドと他の代表的な資産クラスとの平成24年２月～平成29年１月の５年間におけるファンドの分配金再投資１口当り純資産価格（各月末時点）と、年間騰落率（各月末時点）の推移を示したものである。

年間騰落率の比較
左のグラフと同じ期間における年間騰落率（各月末時点）の平均と振れ幅を、ファンドと他の代表的な資産クラス（円ベース）との間で比較したものである。このグラフは、ファンドと代表的な資産クラスを定量的に比較できるように作成したものである。

（ご注意）
・分配金再投資１口当り純資産価格は、税引前の分配金を分配時にファンドへ再投資したとみなして算出したものである。
・ファンドの年間騰落率（各月末時点）は、各月末とその１年前における分配金再投資１口当り純資産価格を対比して、その騰落率を算出したものである（月末が営業日でない場合は直前の営業日を月末とみなす。）。
・ファンドの年間騰落率は、表示通貨建てで計算され、円貨に為替換算されていない。したがって、円貨に為替換算した場
合、上記とは異なる騰落率となる。
・代表的な資産クラスの年間騰落率（各月末時点）は、各月末とその１年前における下記の指数の値を対比して、その騰落率を算出したものである（月末が休日の場合は直前の営業日を月末とみなす。）。
・ファンドと他の代表的な資産クラスとの年間騰落率の比較は、上記の５年間の各月末時点における年間騰落率を用いて、それらの平均・最大・最小をグラフにして比較したものである。
・ファンドの分配金再投資１口当り純資産価格および年間騰落率は、実際の１口当り純資産価格およびそれに基づいて計算した年間騰落率とは異なる場合がある。
・ファンドは、代表的な資産クラスの全てに投資するものではない。
・代表的な資産クラスを表す指数
日本株…………TOPIX（配当込み）
先進国株………ラッセル先進国（除く日本）大型株インデックス
新興国株………S&P新興国総合指数
日本国債………ブルームバーグ／EFFASボンド・インデックス・ジャパン・ガバメント・オール（１年超）先進国債………シティ世界国債インデックス（除く日本、円ベース）
新興国債………シティ新興国市場国債インデックス（円ベース）（注）ラッセル先進国（除く日本）大型株インデックスおよびS&P新興国総合指数は、Bloomberg L.P.で円換算している。
TOPIX（東証株価指数）は、株式会社東京証券取引所（以下「㈱東京証券取引所」という。）の知的財産であり、指数の算出、指数値の公表、利用など同指数に関するすべての権利は、㈱東京証券取引所が有している。なお、ファンドは、㈱東京証券取引所により提供、保証または販売されるものではなく、㈱東京証券取引所は、ファンドの発行または売買に起因す
るいかなる損害に対しても、責任を有しない。
ラッセル・インデックスに関連する登録商標、トレードマーク、サービスマークおよび著作権等の知的財産権、指数値の算出、利用その他一切の権利は、ラッセル・インベストメントに帰属する。インデックスは資産運用管理の対象とはならない。またインデックス自体は直接的に投資の対象となるものではない。
シティ世界国債インデックスおよびシティ新興国市場国債インデックスはCitigroup Index LLCにより開発、算出および公表されている債券インデックスである。

－ 40 －

４

手数料等及び税金（１）申込手数料（１）海外における申込手数料
米国における申込手数料は、課されない。
（２）日本国内における申込手数料
日本国内における申込手数料は、課されない。
（２）買戻し手数料（１）海外における買戻し手数料
米国における買戻し手数料は、課されない。
（２）日本国内における買戻し手数料
日本国内における買戻し手数料は、課されない。
（３）管理報酬等（ａ）受託者報酬
バンガード・ファンドすべてについて下記の受託者報酬表に記載された個人が受託者として行為し、ファンドの管理にかかる監督業務の対価として各ファンドは受託者報酬を比例的に分担して支払う。ファンドは役員も分担して雇用する。ただし、役員の報酬はファンドではなくザ・バ
ンガード・グループ・インクによって支払われる。
独立受託者 ファンドは独立受託者（すなわちファンドの役員ではない受託者）の報酬を下記３項目に従って支払う。
＊

独立受託者は、ファンドへのサービスについて年次報酬を受領する。これは予定された受託者会に欠席した場合減額される。

＊

独立受託者は、受託者会への出席のための旅費その他の費用の払戻しを受けることができる。

＊

退職時（65歳に達し、かつ５年間業務を遂行した後に）に、2001年１月１日以前に業務を開始した独立受託者は別口座に退職金を受領する。2001年１月１日現在、各有資格受託者の別口座の初期残高は、従前の退職計画に従い各有資格受託者が獲得した給付の現在額合計に概して等しいものであった。受託者が最後の配当を受けるまで、各有資格受託者の別口座に毎年7.5％の利子が振り込まれる。2001年１月１日またはそれ以後に業務を開始した独立受託者は、かかる計画に参加する資格を有しない。

「関係」受託者

マクナブ氏が受託者となっているが、かかる受託者としては報酬を受領せず、

バンガードの役員として報酬を受領する。
報酬表

下記の表は各受託者の報酬明細を記載したものである。ファンドにより各受託者に対し、報酬として支払われた額および退職金として発生した額が記載されている。加えて、表は、各受託者が退職時に全バンガード・ファンドから受領すると想定される給付の全額および各受託者がバンガード・ファンドの全てから支払を受ける報酬の全額を示している。

－ 41 －

バンガード・ウェルズリー・インカム・ファンド受託者報酬表

受託者の氏名ファンドの費用 退職時の累計年
ファンドからの の一部として生 間給付額（2017
じる年金退職給 年１月１日にお報酬総額（１）
付（１）ける）（２）

受託者に支払われたバンガード・ファンド全ての報酬総額（３）Ｆ．ウィリアム・マ
クナブⅢ

なし

なし

なし

なし

エマソン・Ｕ．フルウッド

5,607ドルなし

なし

237,000ドル

ラジブ・Ｌ．グプタ

5,923ドルなし

なし

250,333ドル

エイミー・グートマ
ン

5,607ドルなし

なし

237,000ドル

ジョアン・ヘファー
ナン・ヘイセン

5,923ドル

138ドル

7,509ドル

248,333ドル

Ｆ．ジョセフ・ロー
リー

5,923ドルなし

なし

250,333ドル

マーク・ラフリッジ

6,654ドルなし

なし

281,333ドル

スコット・Ｃ．マルパス

5,607ドルなし

なし

230,300ドル

アンドレ・Ｆ．ペロ
ルド

5,923ドルなし

なし

237,000ドル

ピーター・Ｆ．ヴォ
ラナキス

5,923ドルなし

なし

250,333ドル（１） 本表に示される金額は、2016年９月30日に終了したファンドの会計年度に基づくものである。
（２） 各受託者は、バンガード・ファンドの受託者として最低５年間（60連続月）の終了後にのみ退職給付を受領する権限を有する。年間退職給付は月賦で支払われ、受託者が退職した翌月から支払が開始され、10年間（120か月月賦）の支払ののち終了する。2001年１月１日以降にかかる業務を開始した受託者は、退職給付プランに参加する権限を有しない。
（３） 本表に記載される金額は、2016年暦年について198のバンガード・ファンドの受託者として各受託者に支払われる
報酬総額を反映する。

（ｂ）管理費用その他の費用
2016年９月30日現在、インベスター受益証券に対する経費率は、平均純資産額の0.22％であった。
2016年９月30日現在、ファンドは、バンガードに対して、バンガードがファンドに法人運営費
用、管理業務、マーケティング業務および販売業務を提供できるように、平均純資産額の0.01％
をオフィススペース、設備および備品の費用として出資した。
2016年９月30日終了年度に、ファンドは、バンガードに対して、管理業務（名義書換代行業務を含む。）および管理事務業務の対価として0.11％を、また、マーケティングおよび販売業務の対価として0.01％を支払った。各料率は、ファンドの月末の平均純資産額に対する割合である。
同期間に、ファンドは投資顧問業務の対価として23,988,000ドル（実績ベースの増額51,000ドルを含まない。）を投資顧問会社に支払った。

－ 42 －

（４）その他の手数料等
口座管理手数料
日本においては、各受益者の平均保有残高に年率0.648％（税抜0.60％）を乗じた口座管理手
数料が四半期毎に課され後払いされる。各四半期最終日前に一部または全額償還された受益者については、口座管理手数料は当該受益者の保有期間に比例して課され、各償還時に徴収される。
四半期ごとの徴収は、当該四半期の部分償還について課された口座管理手数料を差し引いて行われる。
口座管理手数料は、以下の方法で計算され、各受益者から徴収されるものとする。
１．各暦四半期の最終日に、ファンドにおける受益者の日々の平均口座残高を計算する。この計算は日本円で行う。
２．かように計算された日々の平均口座残高を基礎として、年間手数料64.8ベーシス・ポイント（税抜60ベーシス・ポイント）のうち４分の１の手数料を計算する。（各四半期最終日前に一部または全額償還された受益者については、口座管理手数料は当該受益者の保有期間に比例して課され、各償還時に徴収されることに注意されたい。四半期毎の徴収は、当該四半期中の部分償還について課された口座管理手数料を差し引いて行われる。）
３．販売会社毎の口座管理手数料の徴収方法については、各販売会社毎に異なる場合があるので、代行協会員または各販売会社にご確認願いたい。
（５）課税上の取扱い
本書の日付現在、日本の受益者に対する課税については、以下のような取扱いとなる。
Ⅰ

ファンドが税法上公募外国公社債投資信託である場合（１）受益証券は、特定口座を取り扱う金融商品取引業者の特定口座において取り扱うことができる。
（２）国内における支払の取扱者を通じて支払いを受ける場合、ファンドの分配金は、公募国内公社債投資信託の普通分配金と同じ取扱いとなる。
（３）国内における支払の取扱者を通じて支払いを受ける場合、日本の個人受益者が支払いを受けるファンドの分配金については、20.315％（所得税15.315％、住民税５％）（平成50年
１月１日以後は20％（所得税15％、住民税５％））の税率による源泉徴収が日本国内で行われる。
日本の個人受益者は、申告分離課税が適用されるため原則として確定申告をすることにな
るが、確定申告不要を選択することにより、源泉徴収された税額のみで課税関係を終了させることもできる。
確定申告不要を選択しない場合、一定の上場株式等（租税特別措置法に定める上場株式等をいう。以下同じ。）の譲渡損失（繰越損失を含む。）との損益通算が可能である。
（４）日本の法人受益者が支払いを受けるファンドの分配金（表示通貨ベースの償還金額と元本相当額との差益を含む。）については、国内における支払の取扱者を通じて支払いを受ける場合、所得税のみ15.315％の税率による源泉徴収が日本国内で行われ（一定の公共法人等（所得税法別表第一に掲げる内国法人をいう。以下同じ。）または金融機関等を除く。）、
一定の場合、支払調書が税務署長に提出される（平成50年１月１日以後は15％の税率となる。）。
（５）日本の個人受益者が、受益証券を買戻請求等により譲渡した場合（他のクラスの受益証券－ 43 －

に転換した場合を含む。）は、上場株式等に係る譲渡益課税の対象とされ、受益証券の譲渡損益（譲渡価額から取得価額等を控除した金額（邦貨換算額）をいう。以下同じ。）に対して、源泉徴収選択口座において、20.315％（所得税15.315％、住民税５％）（平成50
年１月１日以後は20％（所得税15％、住民税５％））の税率による源泉徴収が日本国内で行われる。受益証券の譲渡損益は申告分離課税の対象となり、税率は源泉徴収税率と同一だが、確定申告不要を選択した場合は源泉徴収された税額のみで課税関係は終了する。
譲渡損益は、一定の他の上場株式等の譲渡損益および一定の上場株式等の配当所得等との損益通算が可能である。確定申告を行う場合、一定の譲渡損失の翌年以降３年間の繰越も可能である。
（６）日本の個人受益者の場合、ファンドの償還についても譲渡があったものとみなされ、（５）と同様の取扱いとなる。
（７）日本の個人受益者についての分配金ならびに譲渡および買戻しの対価については、一定の場合、支払調書が税務署長に提出される。
（注）日本の受益者は、個人であるか法人であるかにかかわらず、アメリカ合衆国デラウェア州に住所または登記上の営業所もしくは恒久的施設を有しない場合、受益証券への投資に対しアメリカ合衆国税務当局により課税されることは一切ない。

Ⅱ

ファンドが税法上公募外国株式投資信託である場合（１）受益証券は、特定口座を取り扱う金融商品取引業者の特定口座において取り扱うことができる。
（２）国内における支払の取扱者を通じて支払いを受ける場合、ファンドの分配金は、公募国内株式投資信託の普通分配金と同じ取扱いとなる。
（３）国内における支払の取扱者を通じて支払いを受ける場合、日本の個人受益者が支払いを受けるファンドの分配金については、20.315％（所得税15.315％、住民税５％）（平成50年
１月１日以後は20％（所得税15％、住民税５％））の税率による源泉徴収が行われる。
日本の個人受益者は、総合課税または申告分離課税のいずれかを選択して確定申告をすることもできるが、確定申告不要を選択することにより、源泉徴収された税額のみで課税関係を終了させることもできる。
申告分離課税を選択した場合、一定の上場株式等の譲渡損失（繰越損失を含む。）との損益通算が可能である。
（４）日本の法人受益者が支払いを受けるファンドの分配金（表示通貨ベースの償還金額と元本相当額との差益を含む。）については、国内における支払の取扱者を通じて支払いを受ける場合、所得税のみ15.315％の税率による源泉徴収が日本国内で行われ（一定の公共法人等を除く。）、一定の場合、支払調書が税務署長に提出される（平成50年１月１日以後は15％の税率となる。）。
（５）配当等純投資収益および短期純実現売買益の分配金には、原則として現行10％のアメリカ
合衆国連邦所得税が源泉徴収され、控除後の金額が日本国内において支払われる。長期純実現売買益の分配金については、アメリカ合衆国連邦所得税は源泉徴収されず、その全額が日本国内において支払われる。連邦所得税源泉徴収額については、外国税額控除の適用が可能である。
（６）日本の個人受益者が、受益証券を買戻請求等により譲渡した場合（他のクラスの受益証券に転換した場合を含む。）は、上場株式等に係る譲渡益課税の対象とされ、受益証券の譲渡損益に対して、源泉徴収選択口座において、20.315％（所得税15.315％、住民税５％）－ 44 －

（平成50年１月１日以後は20％（所得税15％、住民税５％））の税率による源泉徴収が行われる。受益証券の譲渡損益は申告分離課税の対象となり、税率は源泉徴収税率と同一であるが、確定申告不要を選択した場合は源泉徴収された税額のみで課税関係は終了する。
譲渡損益は、一定の他の上場株式等の譲渡損益および一定の上場株式等の配当所得等との損益通算が可能である。確定申告を行う場合、一定の譲渡損失の翌年以降３年間の繰越も可能である。
（７）日本の個人受益者の場合、ファンドの償還についても譲渡があったものとみなされ、（６）と同様の取扱いとなる。
（８）日本の個人受益者についての分配金ならびに譲渡および買戻しの対価については、一定の場合、支払調書が税務署長に提出される。
（注）日本の受益者は、個人であるか法人であるかにかかわらず、アメリカ合衆国デラウェア州に住所または登記上の営業所もしくは恒久的施設を有しない場合、受益証券への投資に対しアメリカ合衆国デラウェア州税務当局により課税されることは一切ない。

Ⅲ

本書の日付現在では、ファンドは、税法上、公募外国株式投資信託として取り扱われる。ただし、将来における税務当局の判断によりこれと異なる取扱いがなされる可能性もある。

Ⅳ

税制等の変更により上記ⅠないしⅢに記載されている取扱いは変更されることがある。税金の取扱いの詳細については、税務専門家等に確認することを推奨する。

－ 45 －

５

運用状況（１）投資状況
資産別および地域別の投資状況（アドミラル受益証券およびインベスター受益証券）（2017年４月末日現在）
資産の種類

国名

時価合計（ドル）

投資比率（％）

債券

アメリカ合衆国

22,391,634,235.84

43.28

イギリス

1,446,411,149.57

2.80

カナダ

1,046,838,295.45

2.02

フランス

752,725,352.03

1.45

ドイツ

595,593,202.10

1.15

スイス

562,507,981.30

1.09

ケイマン諸島525,403,054.60

1.02

オランダ

511,172,632.65

0.99

日本

487,674,830.87

0.94

中国

354,962,462.00

0.69

メキシコ

266,941,992.48

0.52

ノルウェー

244,602,422.98

0.47

韓国

194,530,367.45

0.38

オーストラリア

136,327,346.28

0.26

スウェーデン

87,911,665.00

0.17

イスラエル

81,536,457.85

0.16

デンマーク

41,037,846.30

0.08

シンガポール38,547,243.40

0.07

アラブ首長国連邦

31,031,415.80

0.06

香港

12,962,040.00

0.03

クウェート

4,347,837.15

0.01

小計

29,814,699,831.10

57.63

アメリカ合衆国

16,859,748,978.09

32.59

カナダ

1,420,210,215.07

2.75

イギリス

736,761,818.01

1.42

スイス

487,707,713.04

0.94

オランダ

416,524,669.60

0.81

小計

19,920,953,393.81

38.51

アメリカ合衆国

1,617,370,985.11

3.13

51,353,024,210.02

99.26

382,100,107.52

0.74

普通株式

モーゲージ／
アセット・バック証券
小計

現金・預金およびその他の資産（負債控除後）合計

51,735,124,317.54（純資産総額）(約5,757,602百万円)

100.00（注１）インベスター受益証券の純資産総額は、14,263,996,888.41ドルである。
（注２）投資比率とは、ファンドの純資産総額に対する当該資産の時価の比率をいう。以下同じ。
（注３）「５ 運用状況」において、米ドル（以下「ドル」という。）の円貨換算は、便宜上、2017年４月28日現在の株式会社三菱東京ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１ドル＝111.29円）による。

－ 46 －

（２）投資資産①

投資有価証券の主要銘柄(上位30銘柄）（ⅰ）株式（2017年１月末日現在）
順
位
１
２
３
４
５
６
７
８
９
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26

（ドル）
銘柄

国名

業種

株数

取得金額
単価

アメリカ
Microsoft Corp.
合衆国
アメリカ
Wells Fargo & Co.
合衆国
アメリカ
JPMorgan Chase & Co.
合衆国
Philip Morris
アメリカ
International Inc. 合衆国
アメリカ
Johnson & Johnson
合衆国
アメリカ
Cisco Systems Inc.
合衆国
アメリカ
Pfizer Inc.
合衆国
General Electric
アメリカ
Co.
合衆国
アメリカ
Merck & Co. Inc.
合衆国
アメリカ
Intel Corp.
合衆国
Dominion Resources アメリカ
Inc./VA
合衆国
アメリカ
Chevron Corp.
合衆国
Verizonアメリカ
Communications Inc. 合衆国
アメリカ
Eaton Corp. plc
合衆国
British American
イギリス
Tobacco plc
Suncor Energy Inc. カナダ
アメリカ
Exxon Mobil Corp.
合衆国
アメリカ
Union Pacific Corp.
合衆国
アメリカ
BlackRock Inc.
合衆国
アメリカ
McDonald's Corp.
合衆国
アメリカ
Dow Chemical Co.
合衆国
アメリカ
MetLife Inc.
合衆国
アメリカ
Analog Devices Inc.
合衆国
Occidental
アメリカ
Petroleum Corp.
合衆国
アメリカ
Coca-Cola Co.
合衆国
アメリカ
Kraft Heinz Co.
合衆国

金額

時価
単価

金額

投資
比率
(％)

情報技術

15,437,220 29.80 460,014,341.45 64.65 998,016,273.00

1.99

金融

14,809,612 38.99 577,376,267.09 56.33 834,225,443.96

1.67

金融

9,557,280 40.09 383,114,058.67 84.63 808,832,606.40

1.62

生活必需品

7,177,760 75.42 541,344,043.56 96.13 689,998,068.80

1.38

ヘルスケア

5,667,530 62.78 355,821,868.84 113.25 641,847,772.50

1.28

情報技術

18,989,060 23.31 442,576,487.83 30.72 583,343,923.20

1.17

ヘルスケア

17,670,247 23.20 410,025,455.86 31.73 560,676,937.31

1.12

資本財・
サービス

18,685,070 22.70 424,223,751.03 29.70 554,946,579.00

1.11

ヘルスケア

8,805,270 26.34 231,904,539.65 61.99 545,838,687.30

1.09

情報技術

13,654,550 20.22 276,067,059.88 36.82 502,760,531.00

1.00

公共事業

6,400,870 69.84 447,055,648.48 76.28 488,258,363.60

0.98

エネルギー

4,381,740 69.76 305,683,602.39 111.35 487,906,749.00

0.98

9,334,026 47.96 447,632,872.13 49.01 457,460,614.26

0.91

5,818,330 52.09 303,050,946.78 70.78 411,821,397.40

0.82

生活必需品

6,331,853 55.86 353,716,467.86 61.73 390,853,472.22

0.78

エネルギー

12,581,320 29.53 371,509,385.77 31.04 390,524,172.80

0.78

エネルギー

4,450,310 72.94 324,589,815.49 83.89 373,336,505.90

0.75

資本財・
サービス

3,263,640 80.51 262,739,819.52 106.58 347,838,751.20

0.70

925,880 189.27 175,237,052.73 373.98 346,260,602.40

0.69

一般消費財・
サービス

2,734,690 84.75 231,770,906.60 122.57 335,190,953.30

0.67

素材

5,567,490 35.10 195,412,652.22 59.63 331,989,428.70

0.66

金融

6,043,880 50.91 307,716,917.46 54.41 328,847,510.80

0.66

情報技術

4,344,597 38.71 168,194,945.12 74.94 325,584,099.18

0.65

エネルギー

4,642,670 76.71 356,125,353.01 67.77 314,633,745.90

0.63

生活必需品

7,468,060 42.28 315,755,462.27 41.57 310,447,254.20

0.62

生活必需品

3,163,286 33.70 106,597,052.22 89.29 282,449,806.94

0.56

電気通信・
サービス
資本財・
サービス

金融

－ 47 －

（ⅱ）債券（2017年１月末日現在）
利率
（％）

銘柄

発行地

種類

１

United States
Treasury Note/Bond

アメリカ合衆国

米国
財務省債

1.750 2019/9/30

671,455,958.21

670,925,150.00 1.34

２

United States
Treasury Note/Bond

アメリカ合衆国

米国
財務省債

1.000 2017/9/15

631,769,032.04

630,397,421.80 1.26

３

United States
Treasury Note/Bond

アメリカ合衆国

米国
財務省債

1.375 2018/9/30

555,710,489.85

557,702,082.60 1.11

４

United States
Treasury Note/Bond

アメリカ合衆国

米国
財務省債

3.375 2044/5/15

354,187,325.79

342,357,671.25 0.68②

投資不動産物件

償還日

簿価合計
（ドル）

時価合計
（ドル）

投資
比率
(％)

順
位

2017年１月末日現在、該当なし。
③

その他投資資産の主要なもの
2017年１月末日現在、該当なし。

（３）運用実績①

純資産の推移下記会計年度末ならびに2016年２月から2017年４月までの期間における各月末の純資産の推移は次のとおりである。
（インベスター受益証券）
純資産総額

第37会計年度末（2007年９月30日）
第38会計年度末（2008年９月30日）
第39会計年度末（2009年９月30日）
第40会計年度末（2010年９月30日）
第41会計年度末（2011年９月30日）
第42会計年度末（2012年９月30日）
第43会計年度末（2013年９月30日）

１口当りの純資産価格

百万ドル

百万円

ドル

円

8,038

894,549

22.30

2,482

7,280

810,191

19.60

2,181

8,021

892,657

19.98

2,224

10,061

1,119,689

21.60

2,404

9,875

1,098,989

21.82

2,428

11,916

1,326,132

24.47

2,723

11,431

1,272,156

24.82

2,762

－ 48 －

第44会計年度末

11,8301,316,561

25.65

2,855

11,617

1,292,856

24.71

2,750

14,175

1,577,536

26.13

2,908

2016年２月末日

12,235

1,361,633

24.58

2,736

３月末日

12,8561,430,744

25.28

2,813

４月末日

13,211

1,470,252

25.51

2,839

５月末日

13,471

1,499,188

25.66

2,856

６月末日

13,7401,529,125

26.03

2,897

７月末日

14,132

1,572,750

26.39

2,937

８月末日

14,141

1,573,752

26.39

2,937

９月末日

14,175

1,577,536

26.13

2,908

10月末日

14,0091,559,062

25.81

2,872

11月末日

13,806

1,536,470

25.62

2,851

12月末日

13,9361,550,937

25.47

2,835

2017年１月末日

14,0001,558,060

25.54

2,842

２月末日

14,2401,584,770

26.04

2,898

３月末日

14,174

1,577,424

25.86

2,878

４月末日

14,264

1,587,441

26.04

2,898

（2014年９月30日）
第45会計年度末（2015年９月30日）
第46会計年度末（2016年９月30日）＜参考情報＞－ 49 －

②

分配の推移
2016年２月から2017年４月までの各月における各月末の１口当り分配金の額および下記会計年度における１口当り分配金の額は、以下のとおりである。
（インベスター受益証券）
配当総額
ドル

円

第37会計年度（06/10/１－07/９/30）

1.598

178

第38会計年度（07/10/１－08/９/30）

1.260

140

第39会計年度（08/10/１－09/９/30）

1.237

138

第40会計年度（09/10/１－10/９/30）

0.821

91

第41会計年度（10/10/１－11/９/30）

0.823

92

第42会計年度（11/10/１－12/９/30）

0.785

87

第43会計年度（12/10/１－13/９/30）

1.090

121

第44会計年度（13/10/１－14/９/30）

1.472

164

第45会計年度（14/10/１－15/９/30）

1.213

135

第46会計年度（15/10/１－16/９/30）

1.355

151

2016年２月末日

－

－

３月末日

0.162

18

４月末日

－

－

５月末日

－

－

６月末日

0.187

21

７月末日

－

－

８月末日

－

－

９月末日

0.175

19

10月末日

－

－

11月末日

－

－

12月末日

0.495

55

2017年１月末日

－

－

２月末日

－

－

３月末日

0.170

19

４月末日

－

－

2016年５月から2017年４月までの各月における１口当りの分配金の合計額は、以下のとおりである。
（インベスター受益証券）
期間

配当総額（１口当り分配金）

2016年５月１日～2017年４月末日－ 50 －

ドル

円

1.027

114

③

収益率の推移期間

収益率（％）

第37会計年度

8.87％（2006年10月１日～2007年９月30日）
第38会計年度－6.46％（2007年10月１日～2008年９月30日）
第39会計年度

8.25％（2008年10月１日～2009年９月30日）
第40会計年度

12.22％（2009年10月１日～2010年９月30日）
第41会計年度

4.83％（2010年10月１日～2011年９月30日）
第42会計年度

15.74％（2011年10月１日～2012年９月30日）
第43会計年度

5.88％（2012年10月１日～2013年９月30日）
第44会計年度

9.27％（2013年10月１日～2014年９月30日）
第45会計年度

1.06％（2014年10月１日～2015年９月30日）
第46会計年度

11.23％（2015年10月１日～2016年９月30日）（注）収益率（％）＝100×（ａ－ｂ）／ｂ
ａ＝会計年度末の１口当り純資産価格（当該会計年度の分配金の合計額を加えた額）
ｂ＝当該会計年度の直前の会計年度末の１口当り純資産価格（分配落の額）

収益率（注）
2016年５月１日～2017年４月末日

6.10％（注）収益率（％）＝100×（ａ－ｂ）／ｂ
ａ＝2017年４月末日の１口当り純資産価格（当該期間の分配金の合計額を加えた額）
ｂ＝2016年４月末日の１口当り純資産価格（分配落の額）④

その他（ⅰ）トータル・リターン
下記の運用データは、過去の運用実績を表すものであって、将来の実績を保証するものではない。投資者の受益証券が買戻される際、元の価格より高く、または低く評価されることがあるため、投資収益および元本の価値は変動しうる。平均年次リターンは受益証券価格の変動、分配およびキャピタル・ゲインの再投資を含む。ただし、リターンには受益者がファンドの分
配金またはファンドの受益証券の買戻しに関して支払う税金は反映されていない。
（2017年４月末日現在）
過去１ヶ月

過去１年

過去３年

過去５年

過去10年

設定来

0.70％

6.22％

5.44％

6.93％

6.58％

9.84％

（注）設定日は、1970年７月１日である。

－ 51 －

（ⅱ）年次運用実績（暦年）年キャピタル・リターン

インカム・リターン

トータル・リターン

2016

4.97％

3.11％

8.08％

2015

－1.73％

3.01％

1.28％

2014

4.73％

3.33％

8.07％

2013

5.92％

3.27％

9.19％

2012

6.61％

3.45％

10.06％

2011

5.67％

3.96％

9.63％

2010

6.53％

4.12％

10.65％

2009

10.70％

5.32％

16.02％

2008－14.18％4.34％－9.84％

2007

1.23％

4.38％

5.61％

2006

6.70％

4.58％

11.28％

2005－0.59％

4.07％

3.48％

2004

3.39％

4.18％

7.57％

2003

5.08％

4.58％

9.66％

2002

－0.05％

4.69％

4.64％

2001

2.20％

5.16％

7.39％

2000

10.02％

6.15％

16.17％

1999－9.17％

5.03％－4.14％

1998

6.43％

5.41％

11.84％

1997

13.79％

6.40％

20.19％

1996

3.33％

6.09％

9.42％

1995

21.55％

7.36％

28.91％

1994－10.16％

5.72％－4.44％

1993

8.16％

6.48％

14.65％

1992

1.62％

7.06％

8.67％

1991

12.86％

8.71％

21.57％

1990－4.29％

8.04％

3.76％

1989

11.81％

9.13％

20.93％

1988

4.74％

8.88％

13.61％

1987－8.10％

6.18％－1.92％

1986

9.25％

9.09％

18.34％（注）設定日は、1970年７月１日である。

－ 52 －

（ⅲ）月次運用実績
トー タル・リ

トー タル・リ

トー タル・リ

トー タル・リターン（％）

ターン（％）

ターン（％）

ターン（％）

1990年７月

0.68

1993年９月

0.65

1996年11月

3.69

2000年１月－1.01

1990年８月－3.97

1993年10月

0.45

1996年12月－1.30

2000年２月－3.00

1990年９月－0.43

1993年11月－2.23

1997年１月

1.32

2000年３月

5.61

1990年10月

1.36

1993年12月

0.93

1997年２月

0.67

2000年４月

0.16

1990年11月

3.53

1994年１月

1.87

1997年３月－2.55

2000年５月

1.27

1990年12月

2.05

1994年２月－2.96

1997年４月

2.16

2000年６月－0.63

1991年１月

1.25

1994年３月－3.36

1997年５月

2.65

2000年７月

1.98

1991年２月

2.59

1994年４月

0.11

1997年６月

2.20

2000年８月

2.93

1991年３月

1.39

1994年５月

0.66

1997年７月

5.97

2000年９月

1.85

1991年４月

1.02

1994年６月－1.12

1997年８月－2.24

2000年10月

1.21

1991年５月

1.31

1994年７月

2.60

1997年９月

3.66

2000年11月

1.20

1991年６月－1.29

1994年８月

0.94

1997年10月

0.67

2000年12月

3.80

1991年７月

2.43

1994年９月－2.67

1997年11月

2.44

2001年１月

0.25

1991年８月

2.37

1994年10月－0.06

1997年12月

1.89

2001年２月

1.23

1991年９月

1.92

1994年11月－1.37

1998年１月

0.78

2001年３月－0.07

1991年10月

1.62

1994年12月

1.03

1998年２月

1.27

2001年４月

1.88

1991年11月－0.28

1995年１月

2.87

1998年３月

2.51

2001年５月

1.02

1991年12月

5.52

1995年２月

3.08

1998年４月

0.00

2001年６月－0.18

1992年１月－2.77

1995年３月

1.06

1998年５月

0.81

2001年７月

1.80

1992年２月－0.11

1995年４月

2.00

1998年６月

1.11

2001年８月

0.67

1992年３月－0.57

1995年５月

5.45

1998年７月－1.29

2001年９月－0.56

1992年４月

2.04

1995年６月

0.87

1998年８月－2.43

2001年10月

0.43

1992年５月

2.11

1995年７月

0.21

1998年９月

5.54

2001年11月

0.14

1992年６月

1.07

1995年８月

1.66

1998年10月

0.31

2001年12月

0.57

1992年７月

3.99

1995年９月

2.31

1998年11月

2.38

2002年１月

0.45

1992年８月

0.49

1995年10月

0.76

1998年12月

0.46

2002年２月

1.65

1992年９月

1.03

1995年11月

2.81

1999年１月－0.50

2002年３月－0.10

1992年10月－1.51

1995年12月

2.68

1999年２月－2.86

2002年４月

0.70

1992年11月

0.66

1996年１月

0.93

1999年３月

0.76

2002年５月

1.33

1992年12月

2.10

1996年２月－2.18

1999年４月

3.22

2002年６月－0.93

1993年１月

1.98

1996年３月

0.03

1999年５月－0.69

2002年７月－2.09

1993年２月

3.40

1996年４月－0.61

1999年６月－0.07

2002年８月

0.86

1993年３月

1.31

1996年５月

0.30

1999年７月－1.64

2002年９月－2.67

1993年４月

0.16

1996年６月

1.33

1999年８月－0.95

2002年10月

2.31

1993年５月

0.52

1996年７月－0.91

1999年９月－0.53

2002年11月

2.36

1993年６月

2.36

1996年８月

0.92

1999年10月

0.88

2002年12月

0.82

1993年７月

0.98

1996年９月

2.89

1999年11月－0.68

2003年１月－1.56

1993年８月

3.37

1996年10月

4.14

1999年12月－1.04

2003年２月

0.10－ 53 －

トー タル・リ
トー タル・リ
トー タル・リ
トー タル・リターン（％）
ターン（％）
ターン（％）
ターン（％）
2003年３月－0.11
2006年10月
1.64
2010年５月－2.71
2013年12月
0.81
2003年４月

3.40

2006年11月

1.30

2010年６月

0.19

2014年１月－0.36

2003年５月

4.24

2006年12月

0.65

2010年７月

3.49

2014年２月

2.06

2003年６月

0.18

2007年１月

0.32

2010年８月

0.86

2014年３月

0.92

2003年７月－3.38

2007年２月

0.91

2010年９月

2.71

2014年４月

1.19

2003年８月

0.40

2007年３月

0.63

2010年10月

0.88

2014年５月

1.21

2003年９月

1.72

2007年４月

1.73

2010年11月－0.92

2014年６月

0.78

2003年10月

0.44

2007年５月

0.45

2010年12月

1.54

2014年７月－1.00

2003年11月

0.54

2007年６月－1.19

2011年１月

0.65

2014年８月

1.99

2003年12月

3.52

2007年７月－0.73

2011年２月

1.88

2014年９月－1.25

2004年１月

0.48

2007年８月

1.42

2011年３月

0.14

2014年10月

1.17

2004年２月

1.38

2007年９月

1.72

2011年４月

2.58

2014年11月

1.31

2004年３月

0.34

2007年10月

0.94

2011年５月

0.84

2014年12月－0.16

2004年４月－2.17

2007年11月－0.18

2011年６月－1.06

2015年１月

0.55

2004年５月－0.34

2007年12月－0.50

2011年７月

0.04

2015年２月

0.81

2004年６月

1.12

2008年１月－0.82

2011年８月－0.27

2015年３月－0.10

2004年７月

0.34

2008年２月－1.29

2011年９月－1.46

2015年４月

0.51

2004年８月

2.07

2008年３月

0.38

2011年10月

4.03

2015年５月－0.12

2004年９月

0.66

2008年４月

1.18

2011年11月－0.53

2015年６月－2.06

2004年10月

0.66

2008年５月－0.56

2011年12月

2.53

2015年７月

1.23

2004年11月

0.89

2008年６月－3.41

2012年１月

1.88

2015年８月－2.16

2004年12月

1.96

2008年７月

0.15

2012年２月

1.28

2015年９月

0.11

2005年１月－0.09

2008年８月

0.78

2012年３月

0.46

2015年10月

3.40

2005年２月

1.25

2008年９月－3.47

2012年４月

0.93

2015年11月

0.00

2005年３月－1.41

2008年10月－7.19

2012年５月－1.43

2015年12月－0.79

2005年４月

0.98

2008年11月

0.33

2012年６月

2.00

2016年１月－0.20

2005年５月

1.02

2008年12月

4.07

2012年７月

2.44

2016年２月

0.45

2005年６月

0.87

2009年１月－4.62

2012年８月

0.53

2016年３月

3.52

2005年７月

0.09

2009年２月－4.96

2012年９月

0.86

2016年４月

0.91

2005年８月

0.78

2009年３月

2.94

2012年10月

0.25

2016年５月

0.59

2005年９月－0.25

2009年４月

3.54

2012年11月

0.29

2016年６月

2.18

2005年10月－1.34

2009年５月

4.39

2012年12月

0.19

2016年７月

1.38

2005年11月

1.03

2009年６月

1.25

2013年１月

1.45

2016年８月

0.00

2005年12月

0.53

2009年７月

5.68

2013年２月

1.23

2016年９月－0.32

2006年１月

0.85

2009年８月

2.32

2013年３月

1.26

2016年10月－1.22

2006年２月

0.80

2009年９月

1.87

2013年４月

1.97

2016年11月－0.74

2006年３月－0.66

2009年10月－0.05

2013年５月－0.87

2016年12月

1.35

2006年４月

1.09

2009年11月

3.20

2013年６月－1.59

2017年１月

0.27

2006年５月－0.66

2009年12月－0.01

2013年７月

2.04

2017年２月

1.96

2006年６月

0.58

2010年１月－0.29

2013年８月－1.87

2017年３月－0.04

2006年７月

2.14

2010年２月

1.08

2013年９月

1.63

2017年４月

0.70

2006年８月

1.81

2010年３月

1.99

2013年10月

2.10

2006年９月

1.23

2010年４月

1.49

2013年11月

0.79－ 54 －

（ⅳ）ポートフォリオの内容（2017年４月末日現在）
ファンドアセットアロケーション
短期準備金

1.18％

債券

60.31％

株式38.51％

回転率（年）

31.5％

現金等比率

1.18％

組入れ株式の特性
組入れ銘柄数
平均時価総額（メジアン）

61
1,258億ドル

PER（株価収益率）

22.4倍

PBR（株価純資産倍率）

2.7倍

ROE（株主資本利益率）

28.4％

利益成長率

2.0％

米国以外の発行者

5.9％

組入れ債券の特性
組入れ銘柄数

991

最終利回り

2.8％

平均クーポン

3.5％

平均償還年数9.5年

平均デュレーション

6.5年

発行者による分類 [ 債券の割合 ]
工業

37.7％

金融

26.7％

米国財務省／政府機関

14.2％

公益事業

7.2％

アセット・バック証券

4.5％

米国外の発行体

4.4％

政府モーゲージ担保証券

0.4％

その他

4.9％

合計

100.0％

信用度による分類 [ 債券の割合 ]
米国政府

14.7％

Aaa

7.5％

Aa1

2.1％

Aa2

3.0％

Aa3

10.5％

A1

11.4％

－ 55 －

A2

10.3％

A3

20.5％

Baa1

11.9％

Baa2

5.7％

Baa3

2.4％

合計

100.0％（ⅴ）リスク分析（USドルベース実績値）（2017年４月末日現在）
Ｒスクウェア

0.97

ベータ

0.57

（注１）Ｒスクウェアとベータはダウ・ジョーンズ米国トータル・ストック・マーケット・インデックスと比例するファンドのリターンを36ヶ月遡ることにより算出されている。
（注２）「Ｒスクウェア」とは、一般的にファンドの過去のリターンが市場からのリターンによってどの程度説明できるかの指標であり、比較インデックスまたは市場全体のインデックスによって計測される。ファンドの総リターンがインデックスのリターンと正確に一致している場合、Ｒスクウェアは1.00となる。ファンドのリ
ターンがインデックスのリターンと無関係である場合、Ｒスクウェアは０となる。
（注３）「ベータ」とは、比較インデックスまたは市場全体のインデックスの変動に関連するファンドの過去の受益証券価格の変動の規模を計測する指標である。各インデックスはベータ1.00を付与される。インデックスが10％上昇または下降した場合、従前のインデックスと比較すると、ベータ1.20であるファンドは、一般に受益証券価格が12％上昇または下降したことになる。しかし、ファンドのベータはＲスクウェアと関連して精査されなくてはならない。Ｒスクウェアが低下すると、ファンドと参考指数の相関関係は弱まり、ベータの変動の指標としての信頼性はより低くなる。

－ 56 －

（４）販売及び買戻しの実績
各会計年度末現在の販売および買戻しの実績および各会計年度末現在の発行済口数は次のとおりである。
（インベスター受益証券）

販売口数
（千口）
第37会計年度（06/10/１－
07/９/30）
第38会計年度（07/10/１－
08/９/30）
第39会計年度（08/10/１－
09/９/30）
第40会計年度（09/10/１－
10/９/30）
第41会計年度（10/10/１－
11/９/30）
第42会計年度（11/10/１－
12/９/30）
第43会計年度（12/10/１－
13/９/30）
第44会計年度（13/10/１－
14/９/30）
第45会計年度（14/10/１－
15/９/30）
第46会計年度（15/10/１－
16/９/30）

本邦内にお
買戻し口数
ける販売口
（千口）
数

本邦内に お発行済口数
ける買戻 し（千口）
口数

本邦内に おける発行 済
口数

84,788156,150

69,571

172,808

360,494

736,61375,85989,03064,877

105,780

371,476

719,863

109,499

43,25579,545

81,150401,430

681,968

149,439

67,64085,14741,703465,722

707,905

166,384

65,105

179,540

43,028452,566

729,982

198,789

43,179164,462

77,445486,893695,716

143,497

56,365

169,735

114,390

460,655

637,691

129,449

73,560128,960

126,167

461,144585,084

129,80359,265

120,906

74,495470,041

569,854

184,232

40,115

111,845

42,489542,428

567,480

2017年４月末日前１年間における販売および買戻しの実績ならびに2017年４月末日現在の発行済口数は次のとおりである。
（インベスター受益証券）

販売口数
（千口）
2016年５月１日～
2017年４月末日

174,368

本邦内にお
買戻し口数
ける販売口
（千口）
数
47,025

144,321－ 57 －

本邦内にお
発行済口数
ける買戻し
（千口）
口数
54,492547,815

本邦内にお
ける発行済
口数
555,137

第２１

管理及び運営申込（販売）手続等
ａ．米国における申込手続等
投資者は、取引日に純資産価格において受益証券を購入する。全てのバンガード・ファンドについて、買付請求がニューヨーク証券取引所の普通取引終了（通常は米国東部標準時間の午後４時）
前にバンガードにより受領された場合には、同日を取引日として受領されるものとし、それ以後に受領された買付請求は、受領日の翌営業日を取引日として受領されるものとする。
ｂ．日本における申込手続等
日本においては、有価証券届出書第一部「証券情報」（７）申込期間に記載される募集期間中のファンド営業日（ニューヨーク証券取引所の開かれる日）でかつ、日本における販売取扱会社が営業している日（日本における国民の休日の前日を除く。）に募集が行われる。販売取扱会社は、「外国証券取引口座約款」（以下「約款」という。）を投資者に交付し、当該投資者から当該約款に基づく取引口座の設定を申し込む旨の申込書の提出を受ける。申込単位は５口単位とする。
募集期間中の受益証券の発行価格は、原則として、ファンドが当該申込みを受領した後計算される受益証券１口当りの純資産価格である。日本における約定日は販売取扱会社が注文の成立を確認した日（通常、日本における注文日の翌営業日である。）である。支払および交付は約定日を含めて起算して４営業日目に日本円でなされる。日本においては販売手数料はかからないが、各受益者の平均保有残高に年率0.648％（税抜0.60％）を乗じた口座管理手数料が四半期毎に課され後払いされる。各四半期最終日前に一部または全額償還された受益者については、口座管理手数料は当該受益者の保有期間に比例して課され、各償還時に徴収される。四半期毎の徴収は、当該四半期中の部分償還について課された口座管理手数料を差し引いて行われる。
受益権者は販売取扱会社から買付代金の受領と引き換えに預り証を受領する。かかる場合、支払は原則として日本円によるものとし、ドルと日本円との換算は約定日における東京外国為替市場の外国為替相場に準拠したものであって販売取扱会社が決定するレートによるものとする。投資者から販売会社への支払は、販売取扱会社が同意する限りドルで行うこともできる。
なお、日本証券業協会の協会員である日本の販売取扱会社は、ファンドの純資産が１億円未満となる等同協会の外国証券取引に関する規則に基づき定められた「外国投資信託証券の選別基準」に受益証券が適合しなくなったときは、受益証券の日本における販売を継続することができない。

２

買戻し手続等

ａ．米国における買戻し手続等
投資者は以下の３つの方法のいずれかによって、そのファンドの口座からの受益証券の買戻しを請求することができる。すなわち、オンライン、電話または郵便である。
受益証券は、バンガードが、状況により必要とされる特別な文書作成を含めて買戻請求を受領した後、新たに決定されるファンドの純資産価格で買戻される。ニューヨーク証券取引所の普通取引終了（通常は米国東部標準時間の午後４時）前に受領された場合には、受益証券は同日の純資産価格で買戻される。純資産価格は、ニューヨーク証券取引所が取引のため開場している日（営業日）に計算される。同日が取引日とされる。買戻しに関してファンドの手数料は課されない。ファンドが保有する証券の市場価格によって、買戻金額は取得価格より多くなることも少なくなることもある。

－ 58 －

ｂ．日本における買戻し手続等
日本における受益者は、いつでも受益証券の買戻しを請求することが出来る。日本における買戻
しは、ファンド営業日でかつ日本における販売取扱会社の営業日（日本における国民の休日の前日を除く。）に販売取扱会社に対して行うことができる。販売取扱会社はかかる買戻請求をバンガードに送付する。買戻しの最小単位は１口である。
日本における受益者が受領する価格は、ファンドが販売取扱会社から買戻請求を受領した後に初めて計算される純資産価格である。当該価格の支払いは、約款の定めに従って販売取扱会社を通じて日本円でなされる。販売取扱会社が同意する場合にはドルで支払われる。買戻金の支払は、約定日を含めて起算して日本における販売取扱会社の４営業日目に行われる。
口座管理手数料について、販売会社は口座管理手数料が徴収されるファンドの受益証券を買い戻す権利を有する。受益証券の買戻しの手続きの詳細については、各販売会社にお問い合わせ願いたい。
ｃ．買戻しの停止
ファンドは、最大で７暦日、買戻し金の支払いを延期することができる。さらに、ファンドは、①ニューヨーク証券取引所が閉鎖されている期間または証券取引所での取引が米国証券取引委員会の決定により制限されている期間、②米国証券取引委員会により定義される緊急事態が存在し、その結果ファンドがその保有する証券を処分することまたはその資産価値を公正に決定することを合理的に実行できない期間、または③米国証券取引委員会が認めるその他の期間、買戻しの停止
および／または買戻し金の支払いの延期を７暦日を超えて行うことができる。
ファンドは、いずれの登録受益者に関しても、当該受益者により請求されたすべての買戻しについて、いずれか90日間の期間において250,000ドルまたは当該期間の期首におけるファンドの純資
産額の１％のいずれか少ない額を上限金額として現金で支払う旨の申告を米国証券取引委員会に対して行っている。
クローズド期間、大口解約等の制限はない。

－ 59 －

３

資産管理等の概要（１）資産の評価
受益証券の価格、すなわち「純資産価格」または「NAV」は、ニューヨーク証券取引所の通常取引終了時、通常米国東部標準時間時午後４時に各営業日に計算される。各受益証券クラスは個有の純資産価格を有しており、受益証券クラスに配分された純資産を当該クラスの発行済ファンド受益証券口数で除し、負債の額を差し引くことにより計算される。純資産価格はニューヨーク証券取引所が閉鎖する米国の休日またはその他の日については計算されず、ファンドは受益証券の販売または買戻しを行わない。ただし、ファンドが当該日において価値が変動する有価証券（当該日が取引日である米国外の市場において取引される米国外証券等）を保有する限り、当該日においても、ファンド資産の価値が影響を受けることがある。
バンガード・ファンドにより保有される株式は、信頼のおける相場価格が、当該株式が取引されている主要な取引所または市場から容易に利用できる場合、「時価」によって評価される。当該有価証券は、通常、公式終値、最終報告売値で評価されるか、当該日に売買がなかった場合は、最終買呼値と売呼値の中間値で評価される。ファンドにより保有される債務証券は、独立した値付機関
または市場相場により供給される情報に基づき評価される。値付機関の情報または市場相場が容易に利用できないか、または正確に証券の価値を反映できないとファンドが判断した場合、株式は公正価格（その所有者が現時点で当該証券を売却した場合に受領すると合理的に予想される金額）により値付けされる。
ファンドの資金運用のために利用される一部の短期債務証書は、償却原価と公正価値の値がおよ
そ同一の場合、償却原価にて評価されうる。ファンドによって保有される米国外証券は、独立した第三者機関より取得したニューヨーク証券取引所の通常取引終了時の為替レートを使用してドルに換算される。ファンドにより保有されているいずれかのミューチュアル・ファンドの受益証券の価額は、受益証券の純資産価格を基準とする。ファンドが保有するETF受益証券、インスティチューショナル・マネー・マーケット・ファンド受益証券またはクローズド・エンド型ファンドの受益証券の価額は、受益証券の市場価額を基準とする。
同様に、ファンドの価格決定時前ではあるが、株式が取引される主要な取引所または市場の終了後に発生した事態により、ファンドの保有する株式の評価が決定的な影響を受けた場合も、ファン
ドは公正価格による値付けを使用する。かかる事態は、ファンドの価格決定時間より何時間も早く終了する米国外の取引所において取引される米国外証券につき最も発生する可能性が高い。介在する事象は企業特有であるもの（例えば、収益報告、合併の公表）、国家特有であるもの、または国
際的な事象の場合（天災、経済的または政治的なニュース、テロ行為、利率の変動）もある。また、特定のしきい値を超えるかその他非米国証券の価額に影響を与えるとみなされる米国市場の価格の変動も含まれる。公正価格による値付けが米国証券に使用される場合もある。例えば、（１）証券の取引が停止され、ファンドの価格決定時までに再開されないか、または証券が一日中取引されない場合、および（２）ファンドが、ファンドの純資産価格に影響を及ぼす可能性のある価格を有する証券を十分に保有している場合である。ファンドは、債券市場の公休日（コロンブス・デーおよびヴェテランズ・デー等）にファンドが営業を行っている場合、固有利付証券に関して公正価格
値付けを採用することができる。
公正価格は、受託者会により採用される手続に従い、バンガードにより決定される。公正価格値付けが採用される場合、ファンドの純資産価格を算出するためにファンドにより用いられる証券の－ 60 －

価格は、同一証券の時価または公表価格とは異なる場合がある。
（２）受益証券の転換
日本においては、トラストの他のクラスまたはシリーズの証券に転換することができない。
（３）保管
保管の必要を省くため、ファンドは受益証券について券面を発行しない。
（４）信託期間契約および信託宣言中で規定される方式により終了されない限り、トラストは期限の定めなく存続する。
（５）計算期間ファンドの決算期は毎年９月30日である。
（６）その他（１）ファンドの解散
受益者への60日前の事前の書面による通知によって受託者会はいつでもファンドを終了させることができる。いずれのシリーズもそのシリーズの受益者への60日前の事前の書面による通知によって受託者会はいつでも当該シリーズを終了させることができる。
（２）関係法人との契約の更改等に関する手続（ⅰ）契約および信託宣言（改正済）の原本または写しは、トラストの事務所に保管され受益者の閲覧に供される。契約および信託宣言（改正済）の原本または写しは、アメリカ合衆国
においてSECに届け出られる。契約および信託宣言は、現職の受託者の過半数が署名をした文書により再録および／または修正をすることができる。かかる再録および／または修正は文書の作成および承認により直ちに効力を生ずる。トラストの証明書は同様の手続により再録および／または修正されるが、かかる再録および／または修正はデラウェア州務長官事務所への届出後直ちに、または証明書に規定される将来の日付において効力を生じる。
日本においては、契約および信託宣言の重要な変更は、公告するか日本の受益者に通知される。
（ⅱ）代行協会員契約
代行協会員契約は、他の契約当事者に対し、３か月前の書面による終了通知がなされるまで有効とする。
同契約は、日本国の法律に準拠し、同法に従い解釈されるものとする。
（ⅲ）受益証券販売・買戻契約
受益証券販売・買戻契約は一方の当事者が他の当事者に対し、書面による通知を３か月前になすことにより終了することができる。契約の下での補償請求その他の訴えは東京地方裁判所に提起され、バンガードは同裁判所の管轄権に服するものとする。
同契約は、日本国の法律に準拠し、同法により解釈されるものとする。
（ⅳ）投資顧問契約
投資顧問契約は、トラストの受託者会またはファンドの発行済議決権付株式の過半数による議決のいずれかによって、投資顧問会社への30日前の書面通知をもって、いかなる時でも罰則なく終了することができ、また投資顧問会社はファンドへの90日前の書面による予告通知をもって、契約を終了することができる。

－ 61 －

（ⅴ）包括保管契約
包括保管契約は、相手方当事者に、契約終了の60日以上前に、書面による通知を交付または送付することにより、包括保管契約を終了することができる。
同契約は、ニューヨーク州の法律に準拠し、同法に従い解釈されるものとする。
（ⅵ）投資信託業務契約
投資信託業務契約は、相手方当事者に、契約終了の90日前までに、書面による通知を交付ま
たは送付することにより、契約を終了することができる。
４

受益者の権利等（１）受益者の権利等
日本の受益者は、通常、その受益権を直接行使するためには、受益証券名義人としてその受益権を登録しなければならない。したがって、販売取扱会社に受益証券の保管を委託している日本の受益者は、受益証券を販売取扱会社の名義で登録しているため、直接受益権を行使することは出来ない。日本の受益者は販売取扱会社との間の約定に基づき販売取扱会社をして受益権を自己のために行使させることができる。
受益証券の保管を販売取扱会社に委託しない日本の受益者は、本人の責任において権利行使を行う。
受益者の有する主な権利は次の通りである。
①

議決権
受益者は、①ファンドの受益証券またはクラスの権限および優先性に重大な不利益を及ぼす契約および信託宣言の変更に関わる事項の場合、②受託者が受益者に議決権を与えることが必要または望ましいと決定した場合、③合併または統合、株式転換、株式交換もしくは資産の売却が計画され、取引の承認のため1940年法の下で議決権が要求される場合、または④1940年法の下で議決権が要求される場合、議決権が与えられる。1940年法は、ファンドの純資産の10％以上を代表する受益者の書面による請求に従って受託者を選任または解任する場合、ファンドの基本的方針を変更する場合、また特定の合併取引を開始する場合を含む様々な状況の下で、受益者の議決を要求している。適法により要求されない場合は、ファンドの受益者は、基準日に保有される純資産価額の１ドルにつき１議決権を与えられ、基準日に保有される純資産価額の１ドルの端数につき端数議決権を与えられる。しかし、特定の事項に影響を受けるファンドまたはクラスの受益権は、当該事項について議決権を与えられる。さらに、各クラスは、当該クラスにのみ関係する受益者に対し提出された事項に関しては専属議決権を有し、また、各クラスは一クラスの利益と他のクラスの利益が異なる、受益者に対し提出された事項に関しては個別の議決権を有する。累積
投票はできず、株主の過半数による議決のない限り修正できない。
日本における受益権者は、販売取扱会社と受益権者との間で締結される口座管理契約に従い、販売取扱会社を通じてファンドからの通知を受け取り、かかる通知に基づき販売取扱会社に議決権を行使させることとなる。
②

買戻請求権
受益者は受益権を純資産価額で買戻すことを請求する権利を有する。

③

配当金請求権ファンドの受益者は、ファンドが各クラスについて宣言する配当またはその他の分配金を受領－ 62 －

する権利を有する。配当に関しては、ファンドの他の受益権に優先権を有する受益権は存在しない。配当はファンドの資産からなされ、基準日に受益者が有するクラスの受益権数にしたがって特定のクラスの受益権者のすべてに比例的に支払われる。
１口当り分配金の額は、ファンドの受益証券の各クラスの純資産の差によって異なり、また費用が受託者会が承認した多種クラス・プランに従って各受益証券クラスに割当てられる方法によっても異なる。
④

残余財産分配請求権
ファンドの解散の場合、受益者は持株数に応じた額をファンドの純資産額から受領する権利を有する。受益証券のクラスが精算される場合、かかるクラスの受益者は、持株数に応じた額をかかるクラスに配分されるファンドの純資産額から受領する権利を有する。受益者は、現金、証券
またはその組み合わせにより受領することができる。
⑤

会計帳簿等閲覧請求権
受益者は、契約および信託宣言閲覧権、裁判所の許可に基づく会計帳簿閲覧権、および受益者

集会の議事録閲覧権を有する。
⑥

受益権を譲渡する権利
受益権は、適用法により制限される場合を除いて、譲渡制限はなく、日本において日本の投資者に譲渡することができる。
（２）為替管理上の取扱い
日本の受益者に対するファンド証券の分配金、買戻代金等の送金に関して、アメリカ合衆国における外国為替管理上の制限はない。
（３）本邦における代理人
森・濱田松本法律事務所 東京都千代田区丸の内二丁目６番１号

丸の内パークビルディング

上記法律事務所は、日本においてファンドを代表しそのために行動する真実かつ法律上の代理人であり、以下の行為を委任されている。
（１）法律上および日本証券業協会の規則上の問題について一切の通信、請求、訴状その他の訴訟関係書類を受領すること、（２）日本におけるファンドの受益証券の募集、販売および買戻しの取引に関する一切の紛争、見解の相違に関する一切の裁判上、裁判外の行為を行うこと、
日本国財務省関東財務局長に対する募集、継続開示等に関する届出ならびに金融庁長官に対する届出に関する代理人は、
弁護士

三浦

健

森・濱田松本法律事務所
東京都千代田区丸の内二丁目６番１号

丸の内パークビルディング

である。
（４）裁判管轄等
日本の投資者が取得したファンド証券の取引に関連する訴訟の裁判管轄権は下記の裁判所が有することを管理会社は承認している。
東京地方裁判所 東京都千代田区霞が関一丁目１番４号
確定した判決の執行手続は、関連する法域の適用法律に従って行われる。

－ 63 －

第３１

ファンドの経理状況

財務諸表
ａ．ファンドの2016年９月30日及び2015年９月30日に終了した期間の日本文の財務書類は、米国における諸法令及び一般に公正妥当と認められた会計原則に準拠して作成された原文の監査済財務書類を翻訳したものである（ただし円換算部分を除く）。これは、「特定有価証券の内容等の開示に関する内閣府令」（平成５年大蔵省令第22号）に基づき、「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」（昭和38年大蔵省令第59号）第131条第５項ただし書きの規定の適用を受けている。
ファンドの原文の財務書類は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和23年法律第103号）第１条の３第７項に規定する外国監査法人等をいう。）であるプライスウォーターハウスクーパースエルエルピーから監査証明に相当すると認められる証明を受けており、当該監査証明に相当すると認められる証明に係る監査報告書に相当するもの（訳文を含む。）が当該財務書類に添付されている。
ｂ．ファンドの原文の財務書類は米ドルで表示されている。日本文の財務書類には、主要な金額について円換算額が併記されている。日本円による金額は、2017年１月31日現在における株式会社三菱
東京ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝113.81円）で換算されている。なお、百万円未満の金額は四捨五入されている。日本円に換算された金額は、四捨五入のため合計欄の数値が総数と一致しない場合がある。

－ 64 －

（訳文）
独立登録会計事務所の監査報告書

バンガード・ウェルズリー・インカム・ファンドの受託者及び受益者各位
私どもの意見では、添付の純資産計算書、関連する損益計算書及び純資産変動計算書並びに財務ハイ
ライトは、全ての重要な点において、バンガード・ウェルズリー・インカム・ファンド（以下「ファンド」という）の2016年９月30日及び2015年９月30日現在の財政状態、並びに2016年９月30日に終了した
２計算期間それぞれの経営成績、純資産の変動及び2016年９月30日に終了した５計算期間それぞれの財務ハイライトを、米国において一般に公正妥当と認められている会計原則に準拠して、適正に表示している。これらの財務書類及び財務ハイライト（以下「財務書類」という）は、ファンドのマネジメント
が責任を負う。私どもの責任は、私どもの監査に基づいて、これらの財務書類について意見を表明することである。私どもは、公開企業会計監視委員会（米国）の基準に準拠して、これらの財務書類の監査を実施している。これらの基準は、財務書類に重要な虚偽表示がないかどうかについての合理的な保証を得るために、私どもが監査を計画し、実施することを求めている。監査は、試査による財務書類の金額及び開示事項を裏付ける証拠の検証、適用された会計原則や、マネジメントによってなされた重要な見積もりについての検討及び財務書類の全般的な表示の評価を含んでいる。私どもは、2016年９月30日
及び2015年９月30日現在において、購入した有価証券を受領していない場合における、対象となる名義書換代行会社の所有権の記録の照合と代替的監査手続の適用及びカストディアン及びブローカーに対する書面による有価証券の確認を含む私どもの監査が、私どもの意見表明に関する合理的な基礎を与えるものであると確信している。

プライスウォーターハウスクーパース エルエルピー
フィラデルフィア、ペンシルバニア州
2016年11月15日－ 65 －

－ 66 －

（１）貸借対照表
ウェルズリー・インカム・ファンド
純資産計算書2016年９月30日現在
当ファンドは、各計算期間に４回、四半期末現在の投資有価証券を網羅した表を規制当局に報告している。第２四半期及び第４四半期では、当ファンドの投資有価証券を網羅した表はvanguard.com及び米国
証券取引委員会のウェブサイト（sec.gov）で電子的に入手するか、電話（800-662-7447）により無料で郵送依頼することができる。（訳注：日本の受益者については、適用されない。）第１四半期及び第３四半期では、当ファンドはこの表を様式N-QによりSECに提出している。受益者は当ファンドの様式N-Q
をSECのウェブサイトで検索することができる。様式N-QはSECの公共閲覧室にて検索し、コピーすることもできる。
クーポン

満期日

額面金額
(千ドル)

市場価額
(千ドル)

米国政府及び政府機関債 (11.0％)
米国国債 (9.7％)
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond1
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond0.625％
0.875％
0.500％
0.500％
0.625％
1.000％
0.750％
0.875％
0.750％
1.375％
1.750％
1.625％
1.250％
2.000％
2.000％
2.250％
1.625％
2.875％
3.625％
3.375％
2.500％

12/31/16
1/31/17
2/28/17
3/31/17
7/31/17
9/15/17
10/31/17
3/31/18
4/30/18
9/30/18
9/30/19
6/30/20
3/31/21
2/15/25
8/15/25
11/15/25
2/15/26
5/15/43
2/15/44
5/15/44
2/15/46

140,120
44,97911,000113,300
298,000
629,315
74,500217,000
45,000662,270665,000
258,195
162,000
350,870
109,605
5,685
105,000
203,565
99,150322,125
163,150140,207
45,05011,003
113,300
298,000
631,278
74,546
217,441
45,007669,721681,519
263,844
162,860
363,533
113,493
6,005
105,263
227,325
126,633
394,200
169,2424,859,470

政府機関債 (0.2％)
Private Export Funding Corp.
2
Tennessee Valley Authority

2.250％
4.625％

12/15/17
9/15/60

51,05519,80051,87025,321
77,191

コンベンショナル・モーゲージ債 (0.9％)
3,4
Fannie Mae Pool
3,4
Fannie Mae Pool
3,4
Fannie Mae Pool
3,4
Freddie Mac Gold Pool
3,4
Freddie Mac Gold Pool
3
Ginnie Mae I Pool
3
Ginnie Mae I Pool

2.500％
3.000％
4.500％
4.000％
4.500％
6.000％
6.500％

8/1/27–10/1/28
10/1/46
10/1/29–10/1/46
7/1/33
4/1/33–10/1/46
6/15/31–7/15/35
4/15/32–9/15/38

8,039
100,000
242,265
536,604
55
4,452

8,350
104,007
267,049
6
40,90963
5,067
425,451

ノン・コンベンショナル・モーゲージ債 (0.2％)
3,4
Fannie Mae REMICS
3,4
Fannie Mae REMICS
3,4
Freddie Mac REMICS
3,4
Freddie Mac REMICS

3.500％
4.000％
3.500％
4.000％

4/25/31
9/25/29–5/25/31
3/15/31
12/15/30–4/15/31

6,910
13,201
4,095
77,206

米国政府及び政府機関債総額 (原価 $5,253,268)
アセット・バック証券／コマーシャル・モーゲージ担保証券 (2.4％)
3
Ally Master Owner Trust Series 2012-4
1.720％
3
Ally Master Owner Trust Series 2012-5
1.540％
3
Ally Master Owner Trust Series 2014-5
1.600％
5
American Tower Trust I
1.551％
5
American Tower Trust I
3.070％
3,5,6
Apidos CDO
2.179％

7,381
14,287
4,382
84,655
110,705
5,472,817

7/15/19
9/15/19
10/15/19
3/15/18
3/15/23
4/17/26

25,00095,780117,745
13,53032,90039,85025,12096,132
118,267
13,49734,27739,942－ 67 －

ウェルズリー・インカム・ファンド

3,5,6
3,5,6
3,5,6
3,5,6
3,5,6
3,5,6
3,5,6
3,5,6
3
3,5,6
3,5
3,5
3

クーポン
2.199％
2.220％
2.229％
2.186％
2.224％
2.194％
2.268％
2.179％
3.147％
2.029％
1.230％
2.090％

満期日
4/17/26
10/15/26
7/16/26
7/20/25
7/27/26
1/25/26
11/7/26
4/18/25
8/15/45
4/18/26
3/15/19
3/15/22

ARES CLO Ltd.
Atlas Senior Loan Fund Ltd.
Atlas Senior Loan Fund V Ltd.
Babson CLO Ltd.
Cent CLO
Cent CLO 20 Ltd.
Cent CLO 22 Ltd.
CIFC Funding Ltd.
COMM 2012-CCRE2 Mortgage Trust
Dryden Senior Loan FundFirst Investors Auto Owner Trust 2013-2
Ford Credit Floorplan Master Owner Trust A
Ford Credit Floorplan Master Owner Trust A
Series 2012-2
1.920％
1/15/19
3,5
Hilton USA Trust 2013-HLT
2.662％
11/5/30
3,5,6
ING Investment Management Co.
2.179％
4/18/26
3,6
LB-UBS Commercial Mortgage Trust 2008-C1
6.287％
4/15/41
3,5,6
Limerock CLO
2.179％
4/18/26
3,5,6
Madison Park Funding XII Ltd.
2.138％
1/19/25
3,5,6
Madison Park Funding XIII Ltd.
2.196％
7/20/26
3,5
OBP Depositor LLC Trust 2010-OBP
4.646％
7/15/45
3,5
OneMain Financial Issuance Trust 2016-1A
3.660％
2/20/29
3,5
OneMain Financial Issuance Trust 2016-2
4.100％
3/20/28
3,5,6
OZLM VI Ltd.
2.229％
4/17/26
3
Santander Drive Auto Receivables Trust 2013-2
2.570％
3/15/19
3
Santander Drive Auto Receivables Trust 2014-2
2.330％
11/15/19
5
SBA Tower Trust
2.898％
10/15/19
3,5,6
Seneca Park CLO Ltd.
2.159％
7/17/26
3,5,6
SFAVE Commercial Mortgage Securities Trust
2015-5AVE
4.144％
1/5/43
3,5,6
Shackleton CLO Ltd.
2.159％
7/17/26
3,5
Springleaf Funding Trust
2.410％
12/15/22
3,5
Springleaf Funding Trust
3.160％
11/15/24
3,5
Springleaf Funding Trust 2015-B
3.480％
5/15/28
3,5
Springleaf Mortgage Loan Trust 2013-1A
2.310％
6/25/58
3,5,6
Symphony CLO XIV Ltd.
2.153％
7/14/26
3,5,6
Thacher Park CLO Ltd.
2.166％
10/20/26
3
Utility Debt Securitization Authority Series
2013T
3.435％
12/15/25
3
Volkswagen Auto Loan Enhanced Trust 2014-1
1.450％
9/21/20
3
Volkswagen Auto Loan Enhanced Trust 2014-2
0.950％
4/22/19
3,5,6
Voya CLO 2014-2 Ltd.
2.129％
7/17/26
アセット・バック証券／コマーシャル・モーゲージ担保証券合計 (原価 $1,199,036)
社債 (42.4％)
金融 (15.6％)
銀行 (12.1％)
American Express Co.
6.150％
8/28/17
American Express Credit Corp.
2.375％
3/24/17
American Express Credit Corp.
2.250％
8/15/19
Bank of America Corp.
5.625％
10/14/16
Bank of America Corp.
6.875％
4/25/18
Bank of America Corp.
5.650％
5/1/18Bank of America Corp.
5.625％
7/1/20Bank of America Corp.
5.875％
1/5/21
Bank of America Corp.
5.000％
5/13/21
Bank of America Corp.
3.300％
1/11/23
Bank of America Corp.
4.100％
7/24/23
Bank of America Corp.
4.125％
1/22/24
Bank of America Corp.
4.000％
1/22/25
Bank of America Corp.
6.110％
1/29/37
Bank of America Corp.
5.875％
2/7/42
Bank of America Corp.
5.000％
1/21/44
Bank of America Corp.
4.875％
4/1/44－ 68 －

額面金額(千ドル)
39,67012,3609,890
4,555
13,26040,00030,20038,255
16,04037,710240
10,250

市場価額(千ドル)
39,764
12,420
9,926
4,565
13,23839,99330,18338,34917,091
37,688240
10,43227,00537,81537,63519,01543,00024,97529,37523,26012,21523,30530,91015,6109,665
37,25021,70527,07837,832
37,716
19,86442,96825,11729,45325,304
12,52423,98731,033
15,7809,740
37,706
21,74822,00020,985
18,95943,06019,4207,480
36,945
16,11523,171
20,923
18,972
43,562
19,287
7,477
37,04916,131

6,775
16,897
11,955
5,905

7,296
16,921
11,931
5,909
1,207,603

35,00035,65024,00022,50032,00060,09028,825
10,28535,91018,87547,6707,500
26,22530,0008,770
24,1807,820

36,47435,86624,48822,52334,506
63,73932,355
11,76840,09919,57051,581
8,137
27,146
36,617
11,45928,4009,086

ウェルズリー・インカム・ファンド

5
5
5

5

5

5

5

Bank of Montreal
Bank of Montreal
Bank of New York Mellon Corp.
Bank of New York Mellon Corp.
Bank of New York Mellon Corp.
Bank of Nova Scotia
Bank of Nova Scotia
Bank of Nova Scotia
Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ Ltd.
Bank One Corp.
Banque Federative du Credit Mutuel SA
Barclays Bank plc
Barclays Bank plc
BB&T Corp.
BB&T Corp.
Bear Stearns Cos. LLC
BNP Paribas SA
BNP Paribas SA
BPCE SABPCE SABPCE SABPCE SA
Capital One Financial Corp.
Capital One Financial Corp.
Capital One Financial Corp.
Capital One Financial Corp.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Compass Bank
Cooperatieve Rabobank UA
Credit Agricole SA
Credit Suisse
Credit Suisse AG
Credit Suisse AG
Credit Suisse AG
Credit Suisse AG
Credit Suisse Group Funding Guernsey Ltd.
Credit Suisse Group Funding Guernsey Ltd.
Credit Suisse Group Funding Guernsey Ltd.
Danske Bank A/S
Deutsche Bank AG
Deutsche Bank AG
DNB Bank ASA
Fifth Third Bank
Fifth Third Bank
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.

クーポン
2.500％
2.375％
5.450％
2.150％
3.000％
2.550％
2.450％
2.800％
1.700％
7.750％
2.750％
6.050％
5.140％
1.600％
5.250％
7.250％
2.400％
3.250％
2.500％
2.500％
4.000％
5.150％
4.750％
3.750％
3.200％
4.200％
1.750％
2.500％
2.550％
2.500％
2.400％
4.500％
4.125％
6.625％
8.125％
5.875％
4.950％
5.300％
2.750％
2.250％
2.500％
5.300％
1.750％
2.300％
3.000％
3.625％
3.125％
3.800％
3.750％
2.000％
1.875％
2.500％
2.375％
2.875％
3.850％
5.950％
2.900％
7.500％
5.375％
2.600％
6.000％
2.875％
2.625％
5.250％
5.750％－ 69 －

満期日
1/11/17
1/25/19
5/15/19
2/24/20
2/24/25
1/12/17
3/22/21
7/21/21
3/5/18
7/15/25
10/15/20
12/4/17
10/14/20
8/15/17
11/1/19
2/1/18
12/12/18
3/3/23
12/10/18
7/15/19
4/15/24
7/21/24
7/15/21
4/24/24
2/5/25
10/29/25
5/1/18
9/26/18
4/8/197/29/19
2/18/20
1/14/22
7/25/28
6/15/32
7/15/39
1/30/42
11/7/43
5/6/44
9/29/19
1/14/19
4/15/19
8/13/19
1/29/18
5/28/19
10/29/21
9/9/24
12/10/20
9/15/22
3/26/25
9/8/21
2/13/18
2/13/19
6/2/21
10/1/21
3/15/26
1/18/18
7/19/18
2/15/19
3/15/20
4/23/20
6/15/20
2/25/21
4/25/21
7/27/21
1/24/22

額面金額(千ドル)
71,58029,00049,46549,75522,71031,00039,905
58,10044,35025,00037,82027,6007,935
19,77519,00014,86011,0006,750
15,57042,10025,88537,18536,16560,945
12,500
9,715
13,00031,00030,00029,56587,55030,14045,085
9,000
1,883
7,460
7,000
15,745
12,25044,66045,4209,000
25,94018,97553,7103,955
25,00045,68557,40041,970
8,730
12,00542,4508,780
29,29524,19055,00020,79024,305
11,90023,75525,9909,270
70,16567,095

市場価額(千ドル)
71,83429,55254,52950,59623,74331,13040,92560,59144,40232,09939,14928,805
8,605
19,831
20,956
15,958
11,177
7,090
15,86042,97428,46339,38940,03964,742
12,722
10,141
13,014
31,48130,60130,16388,58633,25046,044
11,113
2,971
9,576
7,981
17,672
12,21945,37546,258
9,867
25,93019,224
55,123
4,126
25,317
46,69357,202
41,8708,576
11,661
43,191
9,184
31,23525,521
56,24723,496
26,89812,09627,00826,6609,426
79,31877,770ウェルズリー・インカム・ファンド

5

5
5

5

Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
HSBC Bank plc
HSBC Bank USA NA
HSBC Holdings plc
HSBC Holdings plc
HSBC Holdings plc
HSBC Holdings plc
HSBC Holdings plc
HSBC Holdings plc
HSBC Holdings plc
HSBC USA Inc.
HSBC USA Inc.
HSBC USA Inc.
Huntington Bancshares Inc.
Huntington National Bank
Huntington National Bank
Huntington National BankING Bank NV
ING Bank NV
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
KeyBank NA
Macquarie Bank Ltd.
Manufacturers & Traders Trust Co.
Manufacturers & Traders Trust Co.
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley

クーポン
3.625％
3.500％
4.250％
6.125％
6.450％
6.250％
4.800％
4.750％
4.750％
5.875％
3.400％
4.000％
3.600％
7.625％
6.500％
6.100％
5.250％
1.625％
2.350％
3.500％
3.150％
1.700％
2.200％
2.400％
3.750％
1.800％
2.000％
6.300％
2.550％
4.625％
4.350％
4.500％
3.250％
3.375％
3.875％
3.900％
3.300％
2.950％
4.125％
4.250％
5.600％
5.400％
5.625％
4.950％
2.350％
2.400％
2.100％
2.900％
5.450％
1.875％
6.625％
2.125％
2.500％
7.300％
2.375％
5.500％
5.750％
2.500％
3.750％
3.875％
4.000％
3.125％
4.350％
7.250％
4.300％－ 70 －

満期日
1/22/23
1/23/25
10/21/25
2/15/33
5/1/36
2/1/41
7/8/44
10/21/45
1/19/21
11/1/34
3/8/21
3/30/22
5/25/23
5/17/32
5/2/36
1/14/42
3/14/44
1/16/18
3/5/206/23/24
3/14/21
2/26/18
4/1/194/1/203/7/17
3/16/18
8/15/17
4/23/19
3/1/21
5/10/21
8/15/21
1/24/22
9/23/22
5/1/23
2/1/24
7/15/25
4/1/26
10/1/26
12/15/26
10/1/27
7/15/41
1/6/42
8/16/43
6/1/45
3/8/19
1/21/20
2/6/202/6/25
1/9/17
1/5/18
4/1/18
4/25/18
1/24/19
5/13/19
7/23/19
7/24/20
1/25/21
4/21/21
2/25/23
4/29/24
7/23/25
7/27/26
9/8/26
4/1/32
1/27/45

額面金額
(千ドル)
7,715
16,66013,00020,00025,00035,79019,895
15,89542,96021,00050,00010,87056,13015,80022,00043,6805,795
35,91058,195
26,20026,95015,00017,85036,53035,00051,425
10,02568,31026,00014,00033,285
18,26022,38036,370
11,20011,56026,73075,00024,4009,275
70,000
16,235
13,50012,00030,00010,195
14,54020,08515,0009,470
25,000104,400
43,20053,95535,00015,00013,90030,63023,00022,05020,80536,95015,00051,10024,705

市場価額
(千ドル)
8,154
17,245
13,66025,23530,96546,90622,443
17,88347,47325,426
51,744
11,60358,047
21,53627,891
58,111
6,557
35,91758,701
27,37527,76815,03518,03236,92835,35751,61810,08175,972
26,452
15,48036,55920,173
23,47637,26912,047
12,48027,61674,821
26,047
9,986
89,853
20,36916,335
13,32230,561
10,311
14,66920,643
15,1659,514
26,819105,241
44,006
61,35535,566
16,816
15,84630,926
24,411
23,504
22,32337,18915,96070,723
26,399

ウェルズリー・インカム・ファンド

5

5

5
5
5

National City Bank
Nationwide Building Society
Northern Trust Corp.
PNC Bank NA
PNC Bank NA
PNC Bank NA
PNC Financial Services Group Inc.
Royal Bank of Canada
Santander Bank NA
Santander Bank NA
Santander Holdings USA Inc.
Santander Holdings USA Inc.
Santander Issuances SAU
Santander UK plc
Skandinaviska Enskilda Banken AB
State Street Corp.
SunTrust Bank
SunTrust Banks Inc.
Svenska Handelsbanken AB
Svenska Handelsbanken AB
Synchrony Financial
Synchrony Financial
Synchrony Financial
UBS Group Funding Jersey Ltd.
UBS Group Funding Jersey Ltd.
UBS Group Funding Jersey Ltd.
US Bancorp
US Bancorp
Wachovia Corp.
Wachovia Corp.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
証券会社 (0.0％)
Ameriprise Financial Inc.
ファイナンス (0.7％)
GE Capital International Funding Co.
GE Capital International Funding Co.
GE Capital International Funding Co.
保険 (2.4％)
Aetna Inc.
Aetna Inc.
Aetna Inc.
Aetna Inc.
Aetna Inc.
Anthem Inc.
Anthem Inc.
Anthem Inc.
Anthem Inc.
Anthem Inc.
Berkshire Hathaway Finance Corp.

クーポン
5.800％
2.350％
3.450％
5.250％
3.300％
2.950％
3.900％
2.500％
2.000％
8.750％
2.700％
2.650％
5.179％
2.500％
2.450％
5.375％
3.300％
2.900％
2.875％
1.875％
2.600％
3.000％
2.700％
2.950％
3.000％
2.650％
3.700％
2.375％
5.750％
6.605％
5.625％
2.150％
3.000％
4.600％
3.500％
3.450％
4.480％
3.000％
3.550％
3.000％
4.100％
5.606％
4.650％
4.900％
4.400％

満期日
6/7/17
1/21/20
11/4/20
1/15/17
10/30/24
2/23/25
4/29/24
1/19/21
1/12/18
5/30/18
5/24/19
4/17/20
11/19/25
3/14/19
5/27/20
4/30/17
5/15/26
3/3/21
4/4/17
9/7/21
1/15/19
8/15/19
2/3/209/24/20
4/15/21
2/1/22
1/30/24
7/22/26
2/1/18
10/1/25
12/11/17
1/30/20
1/22/21
4/1/21
3/8/22
2/13/23
1/16/24
2/19/25
9/29/25
4/22/26
6/3/26
1/15/44
11/4/44
11/17/45
6/14/46

額面金額(千ドル)
50,00022,72010,28516,00014,64534,77540,15024,75021,075
5,225
28,10019,22524,80079,40050,90055,50011,95534,30057,00037,75017,915
8,570
12,58036,71058,97046,00039,00545,0009,500
15,00047,00038,37027,58040,00054,84049,86534,444
28,66027,17036,83033,00028,551
20,735
16,06036,200

市場価額(千ドル)
51,41922,928
10,96016,181
15,55435,797
43,14825,721
21,097
5,740
28,436
19,36725,36180,56851,98856,87912,18435,69357,49937,52818,121
8,766
12,73437,581
60,57945,88442,72544,213
10,03718,30949,30538,63428,60044,27258,19351,45137,87829,004
28,69537,23434,89434,197
21,706
17,73936,8695.300％

3/15/20

6,625

7,364

2.342％
3.373％
4.418％

11/15/20
11/15/25
11/15/35

58,11259,548201,81459,69364,477
227,6541.750％
3.950％
2.800％
3.200％
4.250％
2.300％
3.700％
3.125％
3.300％
4.650％
5.400％

5/15/17
9/1/206/15/23
6/15/26
6/15/36
7/15/18
8/15/21
5/15/22
1/15/23
8/15/44
5/15/18

2,966
4,860
19,68543,19027,05012,04525,63530,45020,0008,832
32,0002,976
5,229
20,15943,91828,10012,207
27,466
31,692
20,974
9,613
34,133－ 71 －

ウェルズリー・インカム・ファンド

5
5
5
5
5
5
5

5
5
5
5
5
5
5

5

5
5

Berkshire Hathaway Inc.
Berkshire Hathaway Inc.
Chubb INA Holdings Inc.
Chubb INA Holdings Inc.
Chubb INA Holdings Inc.
Chubb INA Holdings Inc.
Chubb INA Holdings Inc.
Chubb INA Holdings Inc.
Cigna Corp.
CNA Financial Corp.
Five Corners Funding Trust
Guardian Life Global Funding
Hartford Financial Services Group Inc.
Liberty Mutual Group Inc.
Liberty Mutual Insurance Co.
Loews Corp.
MassMutual Global Funding II
MassMutual Global Funding II
MassMutual Global Funding II
MetLife Inc.
MetLife Inc.
MetLife Inc.
MetLife Inc.
Metropolitan Life Global Funding I
Metropolitan Life Global Funding I
Metropolitan Life Insurance Co.
New York Life Global Funding
New York Life Insurance Co.
Prudential Financial Inc.
QBE Insurance Group Ltd.
Teachers Insurance & Annuity Assn. of America
Travelers Cos. Inc.
Travelers Cos. Inc.
UnitedHealth Group Inc.
UnitedHealth Group Inc.
UnitedHealth Group Inc.
UnitedHealth Group Inc.
UnitedHealth Group Inc.
UnitedHealth Group Inc.
UnitedHealth Group Inc.
UnitedHealth Group Inc.
UnitedHealth Group Inc.
UnitedHealth Group Inc.
Other Finance (0.1％)
LeasePlan Corp. NV
不動産投資信託 (0.3％)
AvalonBay Communities Inc.
Duke Realty LP
HCP Inc.
Liberty Property LP
Realty Income Corp.
Simon Property Group LP
Simon Property Group LP
Simon Property Group LP
WEA Finance LLC / Westfield UK & Europe Financeplc
WEA Finance LLC / Westfield UK & Europe Financeplc

資本財・サービス (22.9％)
素材 (0.4％)
5
Air Liquide Finance SA
5
Air Liquide Finance SA
BHP Billiton Finance USA Ltd.

クーポン
2.750％
3.125％
5.700％
5.900％
2.300％
3.350％
3.350％
4.350％
3.250％
3.950％
4.419％
2.000％
5.500％
4.250％
8.500％
2.625％
2.100％
2.350％
2.000％
1.903％
3.600％
4.125％
4.875％
1.500％
1.875％
7.800％
1.650％
5.875％
4.500％
2.400％
4.900％
5.800％
5.900％
6.000％
3.875％
2.875％
2.875％
3.100％
4.625％
6.625％
4.625％
4.250％
4.750％

満期日
3/15/23
3/15/26
2/15/17
6/15/19
11/3/20
5/15/24
5/3/26
11/3/45
4/15/25
5/15/24
11/15/23
4/26/21
10/15/16
6/15/23
5/15/25
5/15/23
8/2/18
4/9/194/15/21
12/15/17
4/10/24
8/13/42
11/13/43
1/10/18
6/22/18
11/1/25
5/15/17
5/15/33
11/15/20
5/1/18
9/15/44
5/15/18
6/2/192/15/18
10/15/20
3/15/22
3/15/23
3/15/26
7/15/35
11/15/37
11/15/41
3/15/43
7/15/45

額面金額(千ドル)
36,05523,64515,00015,0005,235
20,34012,28024,795
43,1654,335
5,320
12,825
16,665
11,825
21,665
14,10045,01522,00042,1887,340
28,0005,300
17,50035,55016,31525,00053,00044,78524,0558,185
11,9908,690
9,400
22,0006,786
2,346
12,00014,22031,29520,00036,01031,00019,035

市場価額(千ドル)
37,39924,865
15,24816,723
5,374
21,73813,15528,552
44,5704,578
5,748
12,94016,683
12,791
27,762
14,25145,71322,492
42,406
7,379
29,707
5,276
19,44935,644
16,45432,72953,17455,374
26,522
8,255
13,504
9,313
10,492
23,4037,346
2,457
12,515
14,86336,422
28,616
41,79034,28422,8842.875％

1/22/19

30,51530,7953.625％
6.500％
6.000％
6.625％
5.750％
4.375％
4.125％
3.300％

10/1/20
1/15/18
1/30/17
10/1/17
1/15/21
3/1/21
12/1/21
1/15/26

17,315
4,819
20,00010,096
8,675
22,00012,94623,50018,385
5,125
20,291
10,574
9,893
24,325
14,244
24,8121.750％

9/15/17

11,67011,6892.700％

9/17/19

17,715

18,135
7,769,385

2.250％
2.500％
3.850％

9/27/23
9/27/26
9/30/23

21,00016,81538,27521,085
16,922
41,756－ 72 －

ウェルズリー・インカム・ファンド

5
5
5

5

5
5
5

CF Industries Inc.
CF Industries Inc.
LyondellBasell Industries NV
Monsanto Co.
Monsanto Finance Canada Co.
Rio Tinto Finance USA plc
資本財 (1.9％)
3M Co.
BAE Systems Holdings Inc.
BAE Systems Holdings Inc.
BAE Systems Holdings Inc.
Caterpillar Financial Services Corp.
Caterpillar Inc.
Caterpillar Inc.
Caterpillar Inc.
Caterpillar Inc.
Caterpillar Inc.
Caterpillar Inc.
Deere & Co.
Eaton Corp.
Eaton Corp.
General Dynamics Corp.
General Electric Capital Corp.
General Electric Capital Corp.
General Electric Capital Corp.
General Electric Capital Corp.
General Electric Capital Corp.
General Electric Capital Corp.
General Electric Capital Corp.
General Electric Capital Corp.
General Electric Co.
General Electric Co.
General Electric Co.
Honeywell International Inc.
Illinois Tool Works Inc.
John Deere Capital Corp.
John Deere Capital Corp.
John Deere Capital Corp.
LafargeHolcim Finance US LLC
Lockheed Martin Corp.
Lockheed Martin Corp.
Lockheed Martin Corp.
Lockheed Martin Corp.
Parker-Hannifin Corp.
Raytheon Co.
Siemens Financieringsmaatschappij NV
Siemens Financieringsmaatschappij NV
Siemens Financieringsmaatschappij NV
United Technologies Corp.
United Technologies Corp.
United Technologies Corp.
通信 (3.6％)
21st Century Fox America Inc.
21st Century Fox America Inc.
America Movil SAB de CV
America Movil SAB de CV
American Tower Corp.
American Tower Corp.
AT&T Inc.
AT&T Inc.
AT&T Inc.
AT&T Inc.
AT&T Inc.

クーポン
7.125％
5.375％
4.625％
4.700％
5.500％
3.500％

満期日
5/1/203/15/44
2/26/55
7/15/64
7/30/35
3/22/22

額面金額(千ドル)
19,37928,63528,625
7,025
15,00011,445

市場価額(千ドル)
22,31028,33428,052
6,718
17,223
12,3046.375％
2.850％
3.800％
3.850％
2.625％
3.900％
2.600％
3.400％
5.200％
3.803％
4.300％
4.375％
5.300％
6.500％
3.875％
5.300％
4.650％
3.150％
3.100％
6.750％
6.150％
5.875％
6.875％
2.700％
4.125％
4.500％
4.250％
3.500％
2.000％
2.800％
3.350％
4.750％
2.500％
2.900％
4.500％
4.700％
4.450％
3.125％
5.750％
2.900％
4.400％
4.500％
3.100％
4.500％

2/15/28
12/15/20
10/7/24
12/15/25
3/1/23
5/27/21
6/26/22
5/15/24
5/27/41
8/15/42
5/15/44
10/16/19
3/15/17
6/1/25
7/15/21
2/11/21
10/17/21
9/7/22
1/9/23
3/15/32
8/7/37
1/14/38
1/10/39
10/9/22
10/9/42
3/11/44
3/1/21
3/1/24
1/13/17
1/27/23
6/12/24
9/22/46
11/23/20
3/1/25
5/15/36
5/15/46
11/21/44
10/15/20
10/17/16
5/27/22
5/27/45
4/15/20
6/1/22
6/1/42

20,8255,020
26,06839,83839,50032,8809,575
19,475
19,77020,4697,885
13,09020,00010,0009,950
1,806
18,61016,706
6,094
9,962
13,20527,573
9,904
14,0007,940
8,725
29,484
42,77553,0008,000
9,000
14,97012,34026,8406,715
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9,929
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14,254
20,356
12,208
10,913
2,072
21,204
17,827
6,473
13,985
18,26937,01914,914
14,557
8,684
10,03832,89546,86953,1598,330
9,663
15,40012,74027,695
7,704
19,835
16,996
10,60745,896
26,867
47,146
26,718
10,84645,1494.500％
6.200％
3.125％
6.125％
3.450％
4.700％
1.400％
1.750％
2.300％
5.200％
4.600％

2/15/21
12/15/34
7/16/22
3/30/40
9/15/21
3/15/22
12/1/17
1/15/18
3/11/19
3/15/20
2/15/214,650
11,00066,82027,68023,985
2,905
15,59521,06020,145
10,1254,900

5,151
13,92668,75933,35025,227
3,229
15,62021,156
20,504
11,2185,375－ 73 －

ウェルズリー・インカム・ファンド

5

5
5

5
5
5

5
5
5
5

5
5

AT&T Inc.
AT&T Inc.
AT&T Inc.
AT&T Inc.
CBS Corp.
Comcast Corp.
Comcast Corp.
Comcast Corp.
Comcast Corp.
Comcast Corp.
Comcast Corp.
Comcast Corp.
Comcast Corp.
Comcast Corp.
Comcast Corp.
Comcast Corp.
COX Communications Inc.
Cox Communications Inc.
Crown Castle International Corp.
Deutsche Telekom International Finance BVDiscovery Communications LLC
Discovery Communications LLC
Grupo Televisa SAB
Grupo Televisa SAB
Grupo Televisa SAB
GTP Acquisition Partners I LLC
Michigan Bell Telephone Co.
NBCUniversal Enterprise Inc.
NBCUniversal Enterprise Inc.
NBCUniversal Media LLC
Omnicom Group Inc.
Orange SA
SBA Tower Trust
Sky plc
Sky plc
Sky plc
Time Warner Cable Inc.
Time Warner Cable Inc.
Time Warner Cable Inc.
Time Warner Entertainment Co. LP
Time Warner Inc.
Time Warner Inc.
Verizon Communications Inc.
Verizon Communications Inc.
Verizon Communications Inc.
Verizon Communications Inc.
Verizon Communications Inc.
Verizon Communications Inc.
Viacom Inc.
Vodafone Group plc
Vodafone Group plc
Walt Disney Co.
消費財－循環型 (3.0％)
Alibaba Group Holding Ltd.
Alibaba Group Holding Ltd.
Amazon.com Inc.
Amazon.com Inc.
Amazon.com Inc.
American Honda Finance Corp.
American Honda Finance Corp.
American Honda Finance Corp.
American Honda Finance Corp.
AutoZone Inc.

クーポン
5.000％
3.875％
4.750％
4.500％
4.300％
3.600％
3.150％
4.250％
4.200％
4.400％
6.450％
6.950％
4.650％
4.500％
4.750％
4.600％
5.875％
4.800％
3.700％
8.750％
5.625％
5.050％
6.625％
5.000％
6.125％
2.350％
7.850％
1.662％
1.974％
4.375％
3.600％
9.000％
2.933％
2.625％
3.125％
3.750％
5.850％
8.750％
8.250％
8.375％
4.750％
6.250％
3.450％
3.500％
6.400％
6.400％
4.750％
6.550％
5.625％
1.250％
5.450％
4.125％

満期日
3/1/21
8/15/21
5/15/46
3/9/48
2/15/21
3/1/24
3/1/26
1/15/33
8/15/34
8/15/35
3/15/37
8/15/37
7/15/42
1/15/43
3/1/44
8/15/45
12/1/16
2/1/35
6/15/26
6/15/30
8/15/19
6/1/201/15/40
5/13/45
1/31/46
6/15/20
1/15/22
4/15/18
4/15/19
4/1/21
4/15/26
3/1/31
12/15/17
9/16/19
11/26/22
9/16/24
5/1/17
2/14/19
4/1/193/15/23
3/29/21
3/29/41
3/15/21
11/1/21
9/15/33
2/15/38
11/1/41
9/15/43
9/15/19
9/26/17
6/10/19
6/1/44

額面金額(千ドル)
10,00020,00023,07532,292
22,71015,49015,28015,06018,62022,29020,00045,0007,260
20,000
16,63526,43040,00058,525
19,46530,0007,635
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5,925
13,47518,74523,75047,13584,07026,00022,92554,56628,85030,5507,000
35,91170,000915
11,9443,215
13,0008,000
15,58578,90562,16023,00028,73071,20010,00037,00026,00018,320

市場価額(千ドル)
11,185
21,59924,13332,513
24,68816,922
16,15016,731
20,551
25,177
27,59565,631
8,400
22,604
19,56630,57940,29458,035
20,33946,765
8,369
14,634
15,792
5,657
14,971
18,75328,88647,401
85,28528,92924,23787,05728,95230,932
7,101
37,912
71,753
1,055
13,751
4,179
14,55910,34916,60784,80580,66929,86031,31095,926
10,93236,901
28,507
20,7982.500％
3.125％
2.500％
4.800％
4.950％
1.500％
1.600％
2.125％
2.300％
4.000％

11/28/19
11/28/21
11/29/22
12/5/34
12/5/44
9/11/17
2/16/18
10/10/18
9/9/26
11/15/20

10,4802,035
31,60055,88017,92015,75014,34029,535
17,13525,00010,607
2,114
32,55765,756
21,96515,80014,43330,036
17,04826,877－ 74 －

ウェルズリー・インカム・ファンド

5
5
5

3,5
5
5
5
5

5

5
5
5

5

AutoZone Inc.
AutoZone Inc.
BMW US Capital LLC
BMW US Capital LLC
BMW US Capital LLC
CVS Health Corp.
CVS Health Corp.
CVS Health Corp.
CVS Pass-Through Trust
Daimler Finance North America LLC
Daimler Finance North America LLC
Daimler Finance North America LLC
Daimler Finance North America LLC
eBay Inc.
Ford Motor Credit Co. LLC
Ford Motor Credit Co. LLC
Harley-Davidson Financial Services Inc.
Home Depot Inc.
Home Depot Inc.
Home Depot Inc.
Johnson Controls Inc.
Johnson Controls Inc.
Lowe's Cos. Inc.
Lowe's Cos. Inc.
Marriott International Inc.
McDonald's Corp.
McDonald's Corp.
McDonald's Corp.
Nissan Motor Acceptance Corp.
Nissan Motor Acceptance Corp.
Nissan Motor Acceptance Corp.
PACCAR Financial Corp.
Target Corp.
Target Corp.
Target Corp.
Toyota Motor Credit Corp.
Toyota Motor Credit Corp.
Toyota Motor Credit Corp.
Volkswagen Group of America Finance LLC
Wal-Mart Stores Inc.
Wal-Mart Stores Inc.
Wal-Mart Stores Inc.
Wal-Mart Stores Inc.
Wal-Mart Stores Inc.
Wal-Mart Stores Inc.
Wal-Mart Stores Inc.
Walgreens Boots Alliance Inc.
消費財－非循環型 (7.7％)
AbbVie Inc.
Actavis Funding SCS
Actavis Funding SCS
Actavis Funding SCS
Actavis Funding SCS
Actavis Funding SCS
Altria Group Inc.
Altria Group Inc.
Altria Group Inc.
Amgen Inc.
Amgen Inc.
Anheuser-Busch InBev Finance Inc.
Anheuser-Busch InBev Finance Inc.
Anheuser-Busch InBev Finance Inc.
Anheuser-Busch InBev Finance Inc.

クーポン
3.700％
3.125％
2.000％
2.250％
2.800％
2.750％
4.875％
5.125％
5.926％
2.250％
2.450％
2.000％
3.875％
1.350％
2.375％
3.157％
2.700％
4.400％
2.700％
4.400％
5.000％
3.750％
6.650％
5.800％
2.300％
3.500％
2.625％
3.250％
1.950％
1.800％
2.650％
1.600％
5.375％
6.000％
2.900％
2.050％
1.750％
1.250％
2.450％
3.625％
3.250％
4.250％
2.550％
5.625％
4.750％
4.300％
2.600％

満期日
4/15/22
7/15/23
4/11/21
9/15/23
4/11/26
12/1/22
7/20/35
7/20/45
1/10/34
7/31/19
5/18/20
7/6/21
9/15/21
7/15/17
3/12/19
8/4/203/15/17
4/1/21
4/1/23
3/15/45
3/30/20
12/1/21
9/15/37
4/15/40
1/15/22
7/15/20
1/15/22
6/10/24
9/12/17
3/15/18
9/26/18
3/15/17
5/1/17
1/15/18
1/15/22
1/12/17
5/22/17
10/5/17
11/20/19
7/8/2010/25/20
4/15/21
4/11/23
4/15/41
10/2/43
4/22/44
6/1/21

額面金額(千ドル)
12,75222,00019,81593,0009,530
20,00018,20542,46014,53758,2552,260
60,0003,270
10,96056,80031,00012,122
12,30024,71522,39029,00025,0005,000
10,28044,00021,76010,1754,400
42,35538,40017,18034,6875,000
16,50011,85026,00022,00034,15013,86075,0006,290
15,00044,45052,78020,30016,995
10,845

市場価額(千ドル)
13,65022,79919,86593,2509,719
20,58921,35651,752
17,21759,033
2,308
59,9333,550
10,96957,466
31,951
12,213
13,69325,72026,00531,56326,936
7,212
13,61544,33823,167
10,5204,751
42,52038,614
17,53034,803
5,126
17,521
12,49426,08122,09934,181
13,981
81,275
6,769
16,824
46,164
72,11425,202
19,921
11,0961.750％
3.000％
3.450％
3.800％
4.550％
4.850％
4.750％
2.850％
4.500％
3.625％
5.150％
3.300％
3.650％
4.700％
4.900％

11/6/17
3/12/20
3/15/22
3/15/25
3/15/35
6/15/44
5/5/21
8/9/22
5/2/43
5/22/24
11/15/41
2/1/23
2/1/26
2/1/36
2/1/4628,48532,67545,6604,510
8,745
14,07540,806
11,835
10,10538,18527,51563,20057,035130,310
137,375

28,57133,73947,717
4,775
9,335
15,52946,05012,357
11,44840,93831,55066,63961,094150,156
164,483－ 75 －

ウェルズリー・インカム・ファンド

3,5,6
5
5
5
5
5
5
5

5
5

3

5
5
5
5
5
6

5

Anheuser-Busch InBev Worldwide Inc.
Anheuser-Busch InBev Worldwide Inc.
Anheuser-Busch InBev Worldwide Inc.
Anheuser-Busch InBev Worldwide Inc.
Anheuser-Busch InBev Worldwide Inc.
Anheuser-Busch InBev Worldwide Inc.
AstraZeneca plc
AstraZeneca plc
AstraZeneca plc
AstraZeneca plc
AstraZeneca plc
Avery Point IV CLO Ltd.
BAT International Finance plc
BAT International Finance plc
BAT International Finance plc
BAT International Finance plc
Bayer US Finance LLC
Bayer US Finance LLC
Bayer US Finance LLC
Becton Dickinson & Co.
Bestfoods
Biogen Inc.
Bristol-Myers Squibb Co.
Cardinal Health Inc.
Cardinal Health Inc.
Cardinal Health Inc.
Cardinal Health Inc.
Cardinal Health Inc.
Cargill Inc.
Cargill Inc.
Catholic Health Initiatives Colorado GO
Catholic Health Initiatives Colorado GO
Catholic Health Initiatives Colorado GO
Celgene Corp.
Celgene Corp.
Celgene Corp.
Celgene Corp.
Coca-Cola Enterprises Inc.
Coca-Cola Enterprises Inc.
Coca-Cola Femsa SAB de CV
Coca-Cola Femsa SAB de CV
Colgate-Palmolive Co.
Diageo Capital plc
Diageo Investment Corp.
Dignity Health California GO
Dignity Health California GO
Eli Lilly & Co.
EMD Finance LLC
EMD Finance LLC
EMD Finance LLC
Express Scripts Holding Co.
Forest Laboratories Inc.
Forest Laboratories LLC
General Mills Inc.
General Mills Inc.
Gilead Sciences Inc.
Gilead Sciences Inc.
Gilead Sciences Inc.
Gilead Sciences Inc.
Gilead Sciences Inc.
GlaxoSmithKline Capital Inc.
GlaxoSmithKline Capital Inc.
GlaxoSmithKline Capital plc
Imperial Tobacco Finance plc

クーポン
7.750％
6.875％
5.375％
4.375％
2.500％
3.750％
5.900％
1.950％
2.375％
3.375％
4.375％
2.234％
2.750％
3.250％
3.500％
3.950％
2.375％
3.000％
3.375％
1.750％
6.625％
2.900％
3.250％
1.700％
2.400％
3.200％
3.500％
4.500％
6.000％
4.760％
1.600％
2.950％
4.350％
2.250％
3.550％
3.625％
5.000％
3.500％
4.500％
2.375％
3.875％
2.950％
2.625％
2.875％
2.637％
3.812％
3.700％
2.400％
2.950％
3.250％
2.250％
4.875％
5.000％
5.650％
6.390％
2.550％
2.500％
3.700％
3.500％
4.500％
2.800％
5.375％
2.850％
3.750％－ 76 －

満期日
1/15/19
11/15/19
1/15/20
2/15/21
7/15/22
7/15/42
9/15/17
9/18/19
11/16/20
11/16/25
11/16/45
4/25/26
6/15/20
6/7/22
6/15/22
6/15/25
10/8/19
10/8/21
10/8/24
11/8/16
4/15/28
9/15/20
11/1/23
3/15/18
11/15/19
3/15/23
11/15/24
11/15/44
11/27/17
11/23/45
11/1/17
11/1/22
11/1/42
5/15/19
8/15/22
5/15/24
8/15/45
9/15/20
9/1/21
11/26/18
11/26/23
11/1/20
4/29/23
5/11/22
11/1/19
11/1/24
3/1/45
3/19/20
3/19/22
3/19/25
6/15/19
2/15/21
12/15/21
2/15/19
2/5/23
9/1/209/1/23
4/1/24
2/1/25
2/1/45
3/18/23
4/15/34
5/8/22
7/21/22

額面金額
(千ドル)
6,635
8,300
81,200800
9,836
19,08050,00012,43537,22527,75525,30536,54017,60050,8807,440
15,0006,140
38,7309,425
19,14525,00017,465
16,6302,401
22,09011,65020,02023,2507,000
83,304
1,935
17,85630,0105,145
15,16011,98025,0004,600
14,78525,33228,00025,00042,58017,2454,480
9,060
20,0401,100
19,64039,545
14,0307,125
23,7256,850
50,00015,24526,39021,42028,57550,80725,75016,05551,59529,995

市場価額
(千ドル)
7,547
9,643
90,715879
10,03019,24052,124
12,60338,09829,63528,00436,65818,23954,057
7,981
16,6186,232
40,295
9,744
19,15735,126
18,17618,181
2,409
22,543
12,255
21,34825,707
7,368
97,822
1,938
18,07030,059
5,237
16,104
12,61328,014
4,874
16,41225,55930,127
26,57543,90018,086
4,597
9,747
21,475
1,119
20,25540,762
14,228
7,909
26,631
7,510
59,464
15,747
26,62823,04730,27354,022
26,963
20,15854,114
31,844

ウェルズリー・インカム・ファンド

3

3

3
5
5
5
5
5
5

Johnson & Johnson
Johnson & Johnson
Kaiser Foundation Hospitals
Kaiser Foundation Hospitals
Kimberly-Clark Corp.
Kraft Foods Group Inc.
Kraft Heinz Foods Co.
Kraft Heinz Foods Co.
Mayo Clinic
McKesson Corp.
McKesson Corp.
McKesson Corp.
Medtronic Inc.
Medtronic Inc.
Medtronic Inc.
Medtronic Inc.
Medtronic Inc.
Medtronic Inc.
Memorial Sloan-Kettering Cancer Center New
York GO
Memorial Sloan-Kettering Cancer Center New
York GO
Memorial Sloan-Kettering Cancer Center New
York GO
Merck & Co. Inc.
Merck & Co. Inc.
Merck & Co. Inc.
Merck & Co. Inc.
Merck & Co. Inc.
Merck Sharp & Dohme Corp.
Molson Coors Brewing Co.
Molson Coors Brewing Co.
New York & Presbyterian Hospital
Novartis Capital Corp.
Novartis Capital Corp.
Partners Healthcare System Massachusetts GO
PepsiCo Inc.
PepsiCo Inc.
Pfizer Inc.
Pfizer Inc.
Philip Morris International Inc.
Philip Morris International Inc.
Philip Morris International Inc.
Philip Morris International Inc.
Philip Morris International Inc.
Philip Morris International Inc.
Philip Morris International Inc.
Philip Morris International Inc.
Procter & Gamble - Esop
Procter & Gamble Co.
Procter & Gamble Co.
Providence St. Joseph Health Obligated Group
Providence St. Joseph Health Obligated Group
Roche Holdings Inc.
SABMiller Holdings Inc.
SABMiller Holdings Inc.
SABMiller Holdings Inc.
SABMiller plc
SanofiSigma Alimentos SA de CV
Teva Pharmaceutical Finance Netherlands III BV
Teva Pharmaceutical Finance Netherlands III BV
Teva Pharmaceutical Finance Netherlands III BVThe Kroger Co.
The Kroger Co.
The Kroger Co.
The Kroger Co.

クーポン
6.730％
2.450％
3.500％
4.875％
6.250％
2.250％
5.000％
4.375％
4.128％
2.700％
2.850％
3.796％
1.375％
2.500％
3.150％
3.625％
3.500％
4.375％

満期日
11/15/23
3/1/26
4/1/22
4/1/42
7/15/18
6/5/17
7/15/35
6/1/46
11/15/52
12/15/22
3/15/23
3/15/24
4/1/18
3/15/20
3/15/22
3/15/24
3/15/25
3/15/35

額面金額(千ドル)
15,00078,00019,815
12,71025,00010,085
7,370
24,92011,465
7,010
6,840
9,525
16,22525,33546,3807,510
62,791
21,968

市場価額(千ドル)
19,95380,333
21,241
15,891
27,21910,148
8,507
26,44813,0707,149
6,999
10,32016,27026,19649,2798,156
67,703
24,9525.000％

7/1/42

11,505

14,5784.125％

7/1/52

6,535

7,237

4.200％
3.875％
2.350％
2.800％
2.750％
4.150％
5.000％
3.500％
5.000％
4.024％
3.400％
4.400％
3.443％
3.125％
4.000％
6.200％
3.000％
4.500％
1.875％
4.125％
2.500％
2.625％
3.875％
4.875％
4.250％
9.360％
6.450％
5.550％
2.746％
3.744％
2.875％
2.450％
3.750％
4.950％
6.500％
4.000％
4.125％
2.800％
3.150％
4.100％
2.200％
3.300％
3.850％
3.875％

7/1/55
1/15/21
2/10/22
5/18/23
2/10/25
5/18/43
6/30/19
5/1/22
5/1/42
8/1/45
5/6/24
5/6/44
7/1/21
11/1/20
3/5/42
3/15/19
6/15/23
3/26/20
2/25/21
5/17/21
8/22/22
3/6/23
8/21/42
11/15/43
11/10/44
1/1/21
1/15/26
3/5/37
10/1/26
10/1/47
9/29/21
1/15/17
1/15/22
1/15/42
7/15/18
3/29/21
5/2/26
7/21/23
10/1/26
10/1/46
1/15/17
1/15/21
8/1/23
10/15/46

10,43030,00024,825
15,65038,00028,40518,00014,9055,710
22,955
13,425
21,4852,000
48,61035,20028,60025,44025,00043,455
15,705
13,25023,00022,785
5,835
15,00011,45925,00025,00018,29011,43026,15015,1004,310
5,700
30,00036,27527,14536,645
8,895
8,575
22,78013,605
5,055
28,92011,66332,68825,49916,40539,32732,22919,80915,9446,610
25,043
14,70425,3802,121
51,591
38,33931,82927,17827,43743,85817,393
13,60523,641
23,7207,026
16,575
13,49333,57834,967
18,527
11,80327,47815,1484,674
6,677
32,60640,052
27,22336,717
8,941
8,553
22,84814,370
5,488
29,104－ 77 －

ウェルズリー・インカム・ファンド

5
5

5
5

Thermo Fisher Scientific Inc.
Unilever Capital Corp.
Wyeth LLC
エネルギー (3.2％)
BG Energy Capital plc
BG Energy Capital plc
BP Capital Markets plc
BP Capital Markets plc
BP Capital Markets plc
BP Capital Markets plc
BP Capital Markets plc
BP Capital Markets plc
BP Capital Markets plc
BP Capital Markets plc
BP Capital Markets plc
BP Capital Markets plc
BP Capital Markets plc
Chevron Corp.
Chevron Corp.
ConocoPhillips
ConocoPhillips
ConocoPhillips
ConocoPhillips Canada Funding Co. I
ConocoPhillips Co.
ConocoPhillips Co.
ConocoPhillips Co.
ConocoPhillips Co.
ConocoPhillips Co.
ConocoPhillips Co.
Devon Energy Corp.
Devon Energy Corp.
Devon Energy Corp.
Dominion Gas Holdings LLC
Enterprise Products Operating LLC
EOG Resources Inc.
Exxon Mobil Corp.
Exxon Mobil Corp.
Exxon Mobil Corp.
Exxon Mobil Corp.
Halliburton Co.
Noble Energy Inc.
Occidental Petroleum Corp.
Occidental Petroleum Corp.
Occidental Petroleum Corp.
Occidental Petroleum Corp.
Phillips 66
Phillips 66
Schlumberger Holdings Corp.
Schlumberger Investment SA
Shell International Finance BV
Shell International Finance BV
Shell International Finance BV
Shell International Finance BV
Shell International Finance BV
Shell International Finance BVSuncor Energy Inc.
Suncor Energy Inc.
Suncor Energy Inc.
Sunoco Logistics Partners Operations LP
Texaco Capital Inc.
Total Capital International SA
Total Capital International SA
Total Capital International SA

クーポン
1.850％
4.250％
5.950％

満期日
1/15/18
2/10/21
4/1/37

額面金額(千ドル)
18,97578,18515,000

市場価額(千ドル)
19,09086,723
20,1062.875％
4.000％
2.248％
4.750％
2.315％
4.500％
4.742％
3.062％
3.245％
2.500％
3.994％
3.814％
3.506％
2.355％
3.191％
5.750％
6.000％
7.000％
5.625％
4.200％
2.875％
3.350％
3.350％
4.950％
4.300％
3.250％
5.600％
5.000％
3.550％
4.900％
5.625％
2.222％
2.726％
3.043％
4.114％
3.500％
4.150％
4.100％
2.700％
3.400％
4.400％
4.300％
4.875％
3.000％
2.400％
4.375％
2.250％
3.250％
4.125％
5.500％
4.375％
6.100％
3.600％
5.950％
4.400％
8.625％
1.550％
2.700％
3.750％

10/15/16
10/15/21
11/1/16
3/10/19
2/13/20
10/1/20
3/11/21
3/17/22
5/6/22
11/6/22
9/26/23
2/10/24
3/17/25
12/5/22
6/24/23
2/1/19
1/15/20
3/30/29
10/15/16
3/15/21
11/15/21
11/15/24
5/15/25
3/15/26
11/15/44
5/15/22
7/15/41
6/15/45
11/1/23
5/15/46
6/1/193/1/21
3/1/23
3/1/26
3/1/46
8/1/23
12/15/21
2/1/21
2/15/23
4/15/26
4/15/46
4/1/22
11/15/44
12/21/20
8/1/22
3/25/20
11/10/20
5/11/25
5/11/35
3/25/40
5/11/45
6/1/18
12/1/24
12/1/34
4/1/21
4/1/32
6/28/17
1/25/23
4/10/24

26,655
17,07034,545
18,1403,760
28,00010,00035,77010,0008,000
13,13038,00041,7106,000
69,7506,365
3,115
11,50015,00017,925
21,951
10,275
24,815
12,71048,64015,905
8,690
11,535
14,0855,000
16,285
12,735
10,7107,330
10,84567,975
14,89027,4669,250
33,67535,14530,0008,855
25,50020,76516,00049,90028,68038,475
10,79595,725
13,825
19,50513,00025,94525,00038,43532,71450,00026,66818,626
34,57919,5283,836
30,745
11,19837,468
10,5498,075
14,32840,96644,241
6,107
74,324
6,925
3,512
14,10215,01819,37622,498
10,53425,37914,347
49,687
15,772
8,784
11,227
14,834
5,267
17,817
13,002
11,098
7,682
12,10670,065
15,837
29,8379,430
35,621
38,741
32,972
9,861
26,551
21,082
17,47650,781
30,271
41,25813,229103,373
14,807
20,363
15,76027,83837,601
38,52833,75455,020－ 78 －

ウェルズリー・インカム・ファンド

5
5
3

5
5
5
5
5
5

TransCanada PipeLines Ltd.
TransCanada PipeLines Ltd.
TransCanada PipeLines Ltd.
その他の資本財・サービス (0.2％)
George Washington University
Hutchison Whampoa International 09/19 Ltd.
Hutchison Whampoa International 11 Ltd.
Johns Hopkins University Maryland GO
テクノロジー (2.3％)
Apple Inc.
Apple Inc.
Apple Inc.
Apple Inc.
Apple Inc.
Apple Inc.
Apple Inc.
Cisco Systems Inc.
Cisco Systems Inc.
Cisco Systems Inc.
Intel Corp.
Intel Corp.
International Business Machines Corp.
International Business Machines Corp.
International Business Machines Corp.
International Business Machines Corp.
Microsoft Corp.
Microsoft Corp.
Microsoft Corp.
Microsoft Corp.
Microsoft Corp.
Microsoft Corp.
Microsoft Corp.
Microsoft Corp.
Microsoft Corp.
Microsoft Corp.
Oracle Corp.
Oracle Corp.
Oracle Corp.
Oracle Corp.
Oracle Corp.
運輸 (0.6％)
Burlington Northern Santa Fe LLC
ERAC USA Finance LLC
ERAC USA Finance LLC
ERAC USA Finance LLC
ERAC USA Finance LLC
ERAC USA Finance LLC
ERAC USA Finance LLC
FedEx Corp.
FedEx Corp.
FedEx Corp.
FedEx Corp.
FedEx Corp.
Kansas City Southern
Ryder System Inc.
United Parcel Service Inc.
United Parcel Service Inc.

公益事業 (3.9％)
電力 (3.6％)
Alabama Power Co.
Alabama Power Co.

クーポン
3.800％
2.500％
4.875％

満期日
10/1/20
8/1/22
1/15/26

額面金額(千ドル)
30,875
21,16558,060

市場価額(千ドル)
33,043
21,27867,2353.545％
5.750％
3.500％
4.083％

9/15/46
9/11/19
1/13/17
7/1/53

10,00012,00019,66024,695

9,865
13,377
19,78328,0662.850％
2.850％
3.450％
2.450％
3.850％
4.450％
3.850％
4.450％
2.200％
2.900％
3.300％
4.100％
5.700％
3.375％
3.625％
7.000％
3.000％
2.375％
3.625％
2.700％
3.125％
2.400％
3.450％
4.500％
4.450％
3.700％
5.000％
1.900％
2.500％
2.400％
2.950％

5/6/21
2/23/23
5/6/248/4/26
5/4/43
5/6/44
8/4/46
1/15/20
2/28/21
3/4/21
10/1/21
5/19/46
9/14/17
8/1/23
2/12/24
10/30/25
10/1/20
2/12/22
12/15/23
2/12/25
11/3/25
8/8/26
8/8/36
10/1/40
11/3/45
8/8/46
7/8/199/15/21
5/15/22
9/15/23
5/15/25

34,30043,84531,14037,85015,275
4,035
36,51025,00078,505
10,70010,00047,75541,71061,30022,80025,00010,00019,865
13,50023,89026,30052,64053,965
18,21061,88550,48535,00070,28538,86063,535
11,30036,15046,12733,714
37,692
15,611
4,511
37,167
27,34680,145
11,242
10,74051,181
43,52765,92824,83633,986
10,62920,42014,841
24,70827,98452,78754,984
20,86370,35851,13838,41670,43339,77363,783
11,6673.050％
6.375％
2.350％
4.500％
3.300％
7.000％
5.625％
2.700％
4.900％
3.875％
5.100％
4.550％
4.950％
2.500％
2.450％
4.875％

3/15/22
10/15/17
10/15/19
8/16/21
10/15/22
10/15/37
3/15/42
4/15/23
1/15/34
8/1/42
1/15/44
4/1/46
8/15/45
3/1/18
10/1/22
11/15/40

7,235
36,29012,165
10,270745
3,775
31,00015,81025,0404,505
26,055
14,46028,17032,00017,095
14,810

7,631
38,084
12,350
11,391781
5,155
37,513
16,242
28,6794,487
30,936
16,074
32,10032,422
17,75818,69911,415,507

5.550％
3.750％

2/1/17
3/1/45

11,765
20,255

11,92921,053－ 79 －

ウェルズリー・インカム・ファンド

6

5

Ameren Illinois Co.
Baltimore Gas & Electric Co.
Baltimore Gas & Electric Co.
Baltimore Gas & Electric Co.
Berkshire Hathaway Energy Co.
Berkshire Hathaway Energy Co.
Commonwealth Edison Co.
Consolidated Edison Co. of New York Inc.
Consolidated Edison Co. of New York Inc.
Consolidated Edison Co. of New York Inc.
Delmarva Power & Light Co.
Dominion Resources Inc.
Dominion Resources Inc.
Dominion Resources Inc.
Duke Energy Carolinas LLC
Duke Energy Carolinas LLC
Duke Energy Carolinas LLC
Duke Energy Carolinas LLC
Duke Energy Carolinas LLC
Duke Energy Corp.
Duke Energy Corp.
Duke Energy Corp.
Duke Energy Corp.
Duke Energy Corp.
Duke Energy Progress Llc
Duke Energy Progress LLC
Duke Energy Progress LLC
Entergy Corp.
Eversource EnergyEversource Energy
Florida Power & Light Co.
Florida Power & Light Co.
Florida Power & Light Co.
Fortis Inc.
Georgia Power Co.
Georgia Power Co.
Georgia Power Co.
Georgia Power Co.
Georgia Power Co.
MidAmerican Energy Co.
MidAmerican Energy Co.
Mississippi Power Co.
National Rural Utilities Cooperative Finance
Corp.
National Rural Utilities Cooperative Finance
Corp.
NextEra Energy Capital Holdings Inc.
Oklahoma Gas & Electric Co.
Oncor Electric Delivery Co. LLC
Oncor Electric Delivery Co. LLC
Oncor Electric Delivery Co. LLC
Oncor Electric Delivery Co. LLC
Pacific Gas & Electric Co.
Pacific Gas & Electric Co.
Pacific Gas & Electric Co.
PacifiCorp
PacifiCorp
Potomac Electric Power Co.
PPL Electric Utilities Corp.
PPL Electric Utilities Corp.
Progress Energy Inc.
Public Service Electric & Gas Co.
Puget Sound Energy Inc.
South Carolina Electric & Gas Co.
South Carolina Electric & Gas Co.
South Carolina Electric & Gas Co.

クーポン
2.700％
5.900％
2.800％
2.400％
6.125％
6.500％
4.350％
5.850％
6.300％
4.500％
3.500％
2.962％
4.450％
3.625％
5.250％
3.900％
6.100％
4.250％
4.000％
2.150％
1.625％
2.650％
4.800％
3.750％
2.800％
6.300％
4.200％
2.950％
4.500％
3.150％
6.200％
5.250％
4.125％
3.055％
5.700％
5.950％
5.400％
4.750％
4.300％
5.750％
4.250％
4.250％

満期日
9/1/22
10/1/16
8/15/22
8/15/26
4/1/36
9/15/37
11/15/45
3/15/36
8/15/37
12/1/45
11/15/23
7/1/193/15/21
12/1/24
1/15/18
6/15/21
6/1/37
12/15/41
9/30/42
11/15/16
8/15/17
9/1/26
12/15/45
9/1/46
5/15/22
4/1/38
8/15/45
9/1/26
11/15/19
1/15/25
6/1/36
2/1/41
2/1/42
10/4/26
6/1/17
2/1/39
6/1/409/1/403/15/42
11/1/35
5/1/46
3/15/42

額面金額(千ドル)
58,00015,00026,25020,945
10,06365,1656,815
9,500
50,00030,8559,550
17,03030,00023,85020,98011,045
13,9156,375
5,205
35,00034,84017,48037,60014,74020,1401,625
42,05522,0801,880
6,775
22,452
29,74520,00028,86550,00030,476
10,136
6,105
47,540
9,925
13,10520,000

市場価額(千ドル)
60,33415,00027,36920,803
13,39889,616
7,787
12,30068,08335,546
10,33817,47833,18525,20822,057
12,077
18,516
7,103
5,592
35,042
34,943
17,13842,82914,32821,1832,269
46,891
22,0832,041
7,031
30,93938,22622,52428,75951,35539,68012,4907,011
51,892
12,933
14,98818,7593.050％

2/15/22

13,80014,5152.850％
2.700％
6.500％
4.100％
2.950％
5.250％
4.550％
4.250％
2.450％
3.750％
2.950％
5.750％
6.500％
2.500％
6.250％
3.150％
3.500％
4.434％
6.050％
4.350％
4.100％

1/27/25
9/15/19
4/15/28
6/1/22
4/1/25
9/30/40
12/1/41
5/15/21
8/15/22
8/15/42
6/1/23
4/1/37
11/15/37
9/1/22
5/15/39
4/1/22
8/15/20
11/15/41
1/15/38
2/1/42
6/15/46

32,21030,50010,00013,935
14,266
11,325
1,025
8,335
45,00035,46014,835
11,1358,000
12,8302,675
20,80010,00019,8808,355
29,88018,81033,52331,363
12,664
15,402
14,86814,333
1,198
9,182
46,17836,536
15,58814,605
11,353
13,161
3,730
21,767
10,69522,754
11,05332,695
20,126－ 80 －

ウェルズリー・インカム・ファンド

55South Carolina Electric & Gas Co.
Southern California Edison Co.
Southern California Edison Co.
Southern California Edison Co.
Southern California Edison Co.
Southern California Edison Co.
Southern Co.
Southwestern Electric Power Co.
Tampa Electric Co.
Virginia Electric & Power Co.
Virginia Electric & Power Co.
Wisconsin Electric Power Co.
天然ガス (0.3％)
KeySpan Gas East Corp.
KeySpan Gas East Corp.
NiSource Finance Corp.
Nisource Finance Corp.
NiSource Finance Corp.
Sempra Energy
Sempra Energy
Southern California Gas Co.

社債総額 (原価 $19,722,824)
ソブリン債 (米ドル建) (2.9％)
5
Abu Dhabi National Energy Co. PJSC5CDP Financial Inc.
5
Electricite de France SA
5Electricite de France SA
5Electricite de France SA
3,5Electricite de France SA
3,5Electricite de France SA
Export-Import Bank of Korea
Japan Treasury Discount Bill
Japan Treasury Discount Bill
Japan Treasury Discount Bill
Japan Treasury Discount Bill
Korea Development Bank
Korea Development Bank
5
Petroleos Mexicanos
Province of New Brunswick
Province of Ontario
Province of Ontario
Quebec5Sinopec Group Overseas Development 2015 Ltd.
5Sinopec Group Overseas Development 2015 Ltd.
5Sinopec Group Overseas Development 2016 Ltd.
5
State Grid Overseas Investment 2014 Ltd.
Statoil ASA
Statoil ASA
Statoil ASA
Statoil ASA
Statoil ASA
Statoil ASA
Statoil ASA
Statoil ASA
Statoil ASA
5
Temasek Financial I Ltd.
United Kingdom Treasury Bill
United Mexican States
United Mexican States
ソブリン債総額 (原価 $1,381,120)

クーポン
5.100％
5.500％
3.875％
2.400％
4.500％
3.600％
2.950％
2.750％
2.600％
5.950％
6.000％
5.700％

満期日
6/1/65
8/15/18
6/1/212/1/22
9/1/402/1/45
7/1/23
10/1/26
9/15/22
9/15/17
5/15/37
12/1/36

額面金額(千ドル)
19,55031,73024,860
8,270
5,150
8,160
44,98525,00020,20550,0009,435
13,825

市場価額(千ドル)
23,00434,24727,229
8,514
6,008
8,548
46,461
24,875
20,796
52,11812,59518,0342.742％
5.819％
6.400％
5.250％
4.800％
2.850％
6.000％
2.600％

8/15/26
4/1/41
3/15/18
2/15/43
2/15/44
11/15/20
10/15/39
6/15/26

37,5805,060
19,895
13,5468,500
11,90035,84928,88538,047
6,546
21,24816,142
9,626
12,31945,88029,462
1,979,094
21,163,986

5.875％
4.400％
4.600％
4.875％
4.950％
5.250％
5.625％
1.750％
0.000％
0.000％
0.000％
0.000％
2.875％
2.500％
5.500％
5.200％
4.400％
2.500％
2.500％
2.500％
3.250％
3.500％
2.750％
3.125％
5.250％
2.250％
2.900％
2.750％
2.450％
2.650％
3.700％
3.250％
2.375％
0.000％
3.500％
3.600％

10/27/16
11/25/19
1/27/20
1/22/44
10/13/45
1/29/49
12/29/49
5/26/19
10/11/16
11/14/16
11/28/16
12/12/16
8/22/18
3/11/20
2/4/192/21/17
4/14/20
4/27/26
4/20/26
4/28/20
4/28/25
5/3/26
5/7/198/17/17
4/15/19
11/8/19
11/8/20
11/10/21
1/17/23
1/15/24
3/1/24
11/10/24
1/23/23
1/3/17
1/21/21
1/30/25

10,00022,00031,972
2,910
12,50017,185
10,64070,1007,530,000
7,800,000
7,700,000
7,900,000
32,28562,55010,82530,00048,000100,400
134,755
51,68551,68528,00041,45533,0008,895
16,09522,45031,091
10,84010,10520,03522,42539,07060,000
11,2509,855

10,011
24,012
34,792
3,139
13,602
16,863
10,44070,56974,19377,01975,957
77,95033,14164,273
11,42730,476
52,848103,793
138,125
52,551
52,81929,06842,63733,532
9,722
16,40423,491
32,46011,025
10,356
21,881
23,87539,964
77,862
11,96010,215
1,422,452－ 81 －

ウェルズリー・インカム・ファンド

課税地方債 (2.8％)
Bay Area Toll Authority California Toll Bridge
Revenue (San Francisco Bay Area)
Bay Area Toll Authority California Toll Bridge
Revenue (San Francisco Bay Area)
California GO
California GO
California GO
California GO
California GO
Chicago IL Metropolitan Water Reclamation
District GO
Chicago IL O'Hare International Airport
Revenue
Chicago IL O'Hare International Airport
Revenue
Chicago IL Transit Authority Transfer Tax
Receipts Revenue
Chicago Transit Authority
Dallas TX Area Rapid Transit Revenue
District of Columbia Income Tax Revenue
Duke University North Carolina Revenue
Georgia Municipal Electric Power Authority
Revenue
Houston TX GO
Illinois GO
Illinois Toll Highway Authority Revenue
Kansas Development Finance Authority Revenue
Los Angeles CA Community College District GO
Los Angeles CA Department of Water & Power
Revenue
Los Angeles CA Unified School District GOLouisville & Jefferson County KY Metropolitan
Sewer District Sewer & Drainage System
Revenue
Maryland Transportation Authority Facilities
Projects Revenue
Massachusetts School Building Authority
Dedicated Sales Tax Revenue
New Jersey Turnpike Authority Revenue
New Jersey Turnpike Authority Revenue
New York City NY Municipal Water Finance
Authority Water & Sewer System Revenue
New York City NY Municipal Water Finance
Authority Water & Sewer System Revenue
New York Metropolitan Transportation
Authority Revenue
New York Metropolitan Transportation
Authority Revenue (Dedicated Tax Fund)New York Metropolitan Transportation
Authority Revenue (Dedicated Tax Fund)New York State Thruway Authority Revenue
North Texas Tollway Authority System Revenue
Oregon Department of Transportation Highway
User Tax Revenue
Oregon School Boards Association GO
Port Authority of New York & New Jersey Revenue
Port Authority of New York & New Jersey Revenue
Port Authority of New York & New Jersey Revenue
Port Authority of New York & New Jersey Revenue
Princeton University New Jersey GO
San Antonio TX Electric & Gas Systems Revenue
Texas Transportation Commission Revenue
University of California

クーポン

満期日

額面金額
(千ドル)

市場価額
(千ドル)

6.263％

4/1/4933,86051,5437.043％
5.700％
7.550％
7.300％
7.625％
7.600％

4/1/5011/1/21
4/1/39
10/1/39
3/1/4011/1/40

22,775
15,65545,5254,460
2,345
47,52536,59918,50972,7106,798
3,732
77,3265.720％

12/1/38

4,445

5,715

6.845％

1/1/38

14,59016,4606.395％

1/1/4013,39019,3886.899％
6.899％
5.999％
5.591％
5.850％

12/1/40
12/1/40
12/1/44
12/1/34
4/1/37

12,64024,65022,485
6,480
62,165

16,75632,57032,632
8,499
86,365

6.637％
6.290％
5.100％
6.184％
4.927％
6.750％

4/1/57
3/1/32
6/1/33
1/1/34
4/15/45
8/1/4942,526
21,83050,105
16,52547,00012,91557,752
27,67048,218
22,10753,483
20,563

6.574％
5.750％

7/1/45
7/1/3428,59030,00043,70939,9676.250％

5/15/43

11,00015,6875.888％

7/1/43

12,005

16,4435.715％
7.414％
7.102％

8/15/39
1/1/401/1/41

15,00028,9752,000

20,67945,4703,050

5.790％

6/15/41

1,805

2,042

5.882％

6/15/44

12,82018,5726.814％

11/15/40

5,600

8,118

7.336％

11/15/39

2,430

3,867

6.089％
5.883％
6.718％

11/15/40
4/1/301/1/4916,94029,67031,79023,29437,64549,6055.834％
4.759％
5.859％
6.040％
4.458％
4.810％
5.700％
5.985％
5.178％
3.931％

11/15/34
6/30/28
12/1/24
12/1/29
10/1/62
10/15/65
3/1/392/1/394/1/305/15/45

14,51015,0009,605
5,665
58,00010,91013,0206,175
12,275
18,27519,873
17,615
12,172
7,630
67,014
13,291
18,944
8,686
15,652
19,562－ 82 －

ウェルズリー・インカム・ファンド

University of California Regents Medical
Center Revenue
University of California Regents Medical
Center Revenue
University of California Revenue
University of California Revenue
University of California Revenue
Utah GO
7
Wisconsin GO
課税地方債総額 (原価 $1,119,773)

クーポン

満期日

額面金額
(千ドル)

市場価額
(千ドル)

6.548％

5/15/48

16,16523,1896.583％
4.601％
5.770％
4.765％
3.289％
5.700％

5/15/49
5/15/31
5/15/43
5/15/44
7/1/205/1/26

20,89019,39023,675
4,740
21,9009,000

29,98422,65231,853
5,195
23,44911,017
1,391,321

株数
普通株式 (36.2％)
一般消費財・サービス (0.6％)
McDonald's Corp.

2,703,790

311,909

生活必需品 (5.2％)
Philip Morris International Inc.
Kraft Heinz Co.
British American Tobacco plc
Coca-Cola Co.
Altria Group Inc.
PepsiCo Inc.
Procter & Gamble Co.
^
Diageo plc ADR
Unilever NV
Kimberly-Clark Corp.

6,631,860
4,255,286
5,637,221
7,383,760
3,504,640
1,972,770
1,939,880
1,247,260
1,950,290
603,770

644,749
380,891
360,517
312,481
221,598
214,578
174,104
144,732
89,90876,1602,619,718

エネルギー (5.1％)
Exxon Mobil Corp.
Chevron Corp.
Suncor Energy Inc.
Occidental Petroleum Corp.
^
TransCanada Corp.
Phillips 66
Enbridge Inc.
Royal Dutch Shell plc Class B
Marathon Petroleum Corp.

5,292,010
4,332,340
12,439,320
4,590,270
4,876,020
2,537,730
3,940,490
6,612,670
3,816,550

461,887445,884
345,564
334,723
231,583
204,414
174,288
171,574
154,9142,524,831

金融 (5.0％)
JPMorgan Chase & Co.
Wells Fargo & Co.
BlackRock Inc.
Chubb Ltd.
MetLife Inc.
M&T Bank Corp.
Thomson Reuters Corp.
National Bank of Canada

9,212,680
13,720,112
915,480
1,994,143
4,906,280
1,588,930
4,182,690
3,037,700

613,472
607,526
331,825
250,564
217,986
184,475
173,080
107,7132,486,641

ヘルスケア (5.2％)
Merck & Co. Inc.
Johnson & Johnson
Pfizer Inc.
^
AstraZeneca plc ADR
Novartis AG
Roche Holding AG

10,614,970
5,603,630
17,470,847
7,629,640
2,919,307
710,198

662,480
661,957
591,737
250,710229,578
175,9422,572,404

資本財・サービス (4.2％)
General Electric Co.
Eaton Corp. plc
Union Pacific Corp.
Lockheed Martin Corp.
3M Co.

18,474,270
5,752,630
3,226,840
918,990
1,160,830

547,208
378,005
314,714220,300
204,573－ 83 －

ウェルズリー・インカム・ファンド

株数2,270,800
1,433,030
1,563,510

Caterpillar Inc.
United Parcel Service Inc. Class B
Waste Management Inc.

市場価額
(千ドル)
201,579
156,716
99,6902,122,785

情報技術 (5.0％)
Microsoft Corp.
Cisco Systems Inc.
Intel Corp.
Analog Devices Inc.
Maxim Integrated Products Inc.
International Business Machines Corp.

15,263,120
18,774,760
13,500,550
4,019,397
4,165,770
493,960

879,156595,535
509,646
259,050
166,339
78,4662,488,192

素材(1.2％)
Dow Chemical Co.
^
Agrium Inc.
International Paper Co.
Nucor Corp.

5,163,190
2,027,479
1,947,210
1,294,650

267,608
183,872
93,42764,021
608,928

電気通信・サービス (1.6％)
Verizon Communications Inc.
BCE Inc.

10,003,326
5,612,180

519,973
259,188779,161

公益事業 (3.1％)
Dominion Resources Inc.
Xcel Energy Inc.
Duke Energy Corp.
Eversource Energy
National Grid plc
NextEra Energy Inc.

6,085,370
6,311,960
3,199,620
4,052,250
14,669,406
1,266,080

451,960
259,674
256,098
219,551
207,326
154,867
1,549,476
18,064,045

3,809

380,962

普通株式総額 (原価 $13,395,843)
クーポン
短期現物投資 (2.3％)
マネー・マーケット・ファンド (0.8％)
8,9
バンガード・マーケット・
リクイディティ・ファンド

0.640％－ 84 －

ウェルズリー・インカム・ファンド

満期日

額面金額
(千ドル)

市場価額
(千ドル)

レポ契約 (0.7％)
Bank of America Securities, LLC (2016年９月30日付、再取得価額$75,203,000で2043年２月１日から2046年７月１日満期の0.000％から3.500％、連邦住宅貸付抵当公社によって担保されており、価額は$76,704,000である。)

0.490％

10/3/16

75,20075,200Deutsche Bank Securities, Inc. (2016年９月30日付、再取得価額$57,302,000で2025年３月15日満期の2.125％、米国中期国債によって担保されており、価額は$58,446,000である。)

0.510％

10/3/16

57,30057,300HSBC Bank USA (2016年９月30日付、再取得価額$110,504,000で2042年12月１日から2046年９月１日満期の3.500％、連邦住宅抵当公庫によって担保されており、価額は$112,713,000である。)

0.470％

10/3/16

110,500

110,500

RBC Capital Markets LLC (2016年９月30日付、再取得価額$80,903,000で 2026年 ９ 月 １ 日 か ら 2046年 ７ 月 １ 日 満 期 の2.418％から6.000％、連邦住宅抵当公庫によって担保されており、価額は$82,518,000である。)

0.460％

10/3/16

80,90080,900RBS Securities, Inc. (2016 年 ９ 月 30 日 付 、 再 取 得 価 額$3,300,000で2017年１月31日満期の0.500％、米国中期国債によって担保されており、価額は$3,370,000である。)

0.470％

10/3/16

3,300

3,300
327,200

米国政府及び政府機関債 (0.8％)
2
連邦住宅貸付銀行割引債
2
連邦住宅貸付銀行割引債
2
連邦住宅貸付銀行割引債
2
連邦住宅貸付銀行割引債
2
連邦住宅貸付銀行割引債
米国財務省短期証券

0.295％
0.330％
0.340％
0.345％
0.340％
0.353％

11/7/16
11/18/16
11/23/16
12/2/16
12/6/16
12/15/16

50,000121,650
25,00039,40050,000125,000

49,987
121,607
24,99039,38049,974
124,950
410,888

短期現物投資総額 (原価 $1,118,979)

1,119,050

投資総額 (100.0％) (原価 $43,190,843)

49,841,274－ 85 －

ウェルズリー・インカム・ファンド(千ドル)
その他の資産及び負債 (0.0％) 9,10
その他の資産バンガードに対する投資
売却投資有価証券に係る未収入金
未収収益
発行済資本持分に係る未収入金
その他の資産3,813
372,181
288,199
37,65813,750その他の資産合計

715,601

負債
購入投資有価証券に係る未払金
貸付有価証券に係る担保
資本持分の買戻しに係る未払金
バンガードに対する未払金
その他の負債(233,129)(380,925)(27,172)(55,644)(7,505)

負債合計(704,375)
49,852,500(5,673,713百万円)

純資産 (100.0％)

2016年９月30日現在、純資産の内訳：
(千ドル)

(百万円)

払込出資金
未分配投資純利益
累積実現純利益
未実現利益（損失）
投資有価証券
先物契約
為替先渡契約
外国通貨

42,963,987
27,078211,960

4,889,731
3,082
24,1236,650,431
(585)
(88)
(283)

756,886
(67)
(10)
(32)

純資産

49,852,500

5,673,713－ 86 －

インベスター受益証券－

(千ドル)

(百万円)

発行済受益証券542,428,327口に対する純資産（額面0.001ドル：授権口数は無制限）

14,174,821

1,613,236

受益証券１口当たり純資産価額－インベスター受益証券

26.13ドル

2,974円

発行済受益証券563,615,577口に対する純資産（額面0.001ドル：授権口数は無制限）

35,677,679

4,060,477

受益証券１口当たり純資産価額－アドミラル受益証券

63.30ドル

7,204円アドミラル受益証券－

^
１
２
３
４

５
６
７
８
９
10

ブローカー／ディーラーに貸し付けられている証券ポジションの一部を含む。貸付有価証券の価値総額は367,042,000ドルである。
一部のTo Be Announced(TBA)取引の担保として分別管理された有価証券236,000ドル。
発行体は、議会の設立認可に基づいて運営されており、その有価証券は通常、米国財務省による保証を受けておらず、米国政府による発行や保証もされていない。
平均または予想償還期間は、期中元本返済及び期限前償還の可能性または借換の可能性があるため、提示されている最終償還期間よりも短い。
2008年９月、発行体は米国政府の管理下に置かれた。これ以降、純資産をプラスに維持するために必要に応じてこの発行体
は連邦住宅金融局によって日々の運用を管理されており、米国財務省から上位優先株式と引換えに資本の供給を受けている。
1933年証券法ルール144Aの規定による登録免除証券。これらの証券は登録免除取引で、通常、適格機関投資家に売却される。
2016年９月30日現在、これらの証券の価値総額は4,173,373,000ドルであり、純資産の8.4％にあたる。
変動金利証券。
約定通りの元利返済は、AGM(アシュアド・ギャランティー・ミュニシパル・コーポレーション)により保証されている。
バンガード・ファンド並びにバンガードが管理する一部の信託及び口座にのみ利用可能な関連会社のマネー・マーケット・ファンド。提示されているレートは７日間の利回りである。
貸付有価証券に係る担保受取額380,925,000ドルを含む。
未決済先物契約に対する当初証拠金として、現金7,037,000ドルが分別された。

ADR－米国預託証券 (American Depositary Receipt)
GO－ 一般財源債 (General Obligation Bond)
REMICS－ 不動産モーゲージ投資コンドゥイット (Real Estate Mortgage Investment Conduits)

添付の注記は財務書類の不可欠の一部である。

－ 87 －

ウェルズリー・インカム・ファンド
純資産計算書2015年９月30日現在
当ファンドは、各計算期間に４回、四半期末現在の投資有価証券を網羅した表を規制当局に報告している。第２四半期及び第４四半期では、当ファンドの投資有価証券を網羅した表はvanguard.com及び米国
証券取引委員会のウェブサイト（sec.gov）で電子的に入手するか、電話（800-662-7447）により無料で郵送依頼することができる。（訳注：日本の受益者については、適用されない。）第１四半期及び第３四半期では、当ファンドはこの表を様式N-QによりSECに提出している。受益者は当ファンドの様式N-Q
をSECのウェブサイトで検索することができる。様式N-QはSECの公共閲覧室にて検索し、コピーすることもできる。
クーポン

満期日

額面金額
(千ドル)

市場価額
(千ドル)

米国政府及び政府機関債 (13.3％)
米国国債 (11.1％)
1
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
2
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond

1.500％
0.500％
0.875％
0.625％
0.875％
0.500％
0.500％
0.625％
1.000％
1.375％
1.750％
1.625％
2.000％
2.875％
3.625％
3.375％
3.125％
2.500％

6/30/16
7/31/16
9/15/16
12/31/16
1/31/17
2/28/17
3/31/17
7/31/17
9/15/17
9/30/18
9/30/19
6/30/20
2/15/25
5/15/43
2/15/44
5/15/44
8/15/44
2/15/45

14,200122,000
135,400
223,120
44,97911,000113,300
298,000
553,000
616,100
665,000
100,000
450,700
416,960
105,000
376,000
58,46527,36014,331
122,190
136,035
223,573
45,212
11,002
113,300
298,140
556,976
624,183
679,131101,281449,082
415,851
120,832
412,893
61,22425,2104,410,446

政府機関債 (0.2％)
Private Export Funding Corp.
3
Tennessee Valley Authority

2.250％
4.625％

12/15/17
9/15/60

51,05519,80052,39821,90874,306

コンベンショナル・モーゲージ債 (1.7％)
4,5
Fannie Mae Pool
4,5,6
Fannie Mae Pool
4,5
Fannie Mae Pool
4,5
Freddie Mac Gold Pool
4,5
Freddie Mac Gold Pool
4
Ginnie Mae I Pool
4
Ginnie Mae I Pool

2.500％
3.500％
4.500％
4.000％
4.500％
6.000％
6.500％

3/1/27–1/1/29
10/1/45
10/1/29–10/1/45
6/1/18–1/1/42
4/1/25–10/1/45
6/15/31–7/15/35
4/15/32–9/15/38

9,239
238,000
285,960
675,937
67
5,280

9,441
248,189
311,816
7
83,10878
6,002
658,641

ノン・コンベンショナル・モーゲージ債 (0.3％)
4,5
Fannie Mae REMICS
4,5
Fannie Mae REMICS
4,5
Freddie Mac REMICS
4,5
Freddie Mac REMICS

3.500％
4.000％
3.500％
4.000％

4/25/31
9/25/29–5/25/31
3/15/31
12/15/30–4/15/31

6,910
13,201
4,095
77,206

米国政府及び政府機関債総額 (原価 $5,124,648)
アセット・バック証券／コマーシャル・モーゲージ担保証券 (3.2％)
4
Ally Master Owner Trust Series 2012-4
1.720％
4
Ally Master Owner Trust Series 2012-5
1.540％
4
Ally Master Owner Trust Series 2014-5
1.600％
7
American Tower Trust I
1.551％
7
American Tower Trust I
3.070％
4,7,8
Apidos CDO
1.789％
4,7,8
ARES CLO Ltd.
1.808％
4,7,8
Atlas Senior Loan Fund Ltd.
1.829％

7,332
14,5294,349
85,308111,518
5,254,911

7/15/19
9/15/19
10/15/19
3/15/18
3/15/23
4/17/26
4/17/26
10/15/26

25,00095,780117,745
13,53032,90039,85039,67012,36025,202
96,184
118,404
13,47332,76339,584
39,672
12,284－ 88 －

ウェルズリー・インカム・ファンド

4,7,8
4,7

クーポン
1.838％

満期日
7/16/26

Atlas Senior Loan Fund V Ltd.
Avis Budget Rental Car Funding AESOP LLC
2010-5A
3.150％
3/20/17
4,7,8
Babson CLO Ltd.
1.777％
7/20/25
4
Banc of America Commercial Mortgage Trust
2006-2
5.948％
5/10/45
4
Banc of America Commercial Mortgage Trust
2006-55.414％
9/10/474
Bear Stearns Commercial Mortgage Securities
Trust 2006-PWR13
5.540％
9/11/41
4,7,8
CECLO 2013-20A 144A
1.775％
1/25/26
4,7,8Cent CLO
1.785％
7/27/26
4,7,8Cent CLO 22 Ltd.
1.791％
11/7/26
4,7,8
CIFC Funding Ltd.
1.787％
4/18/25
4
COMM 2006-C7 Mortgage Trust
5.954％
6/10/46
4
COMM 2012-CCRE2 Mortgage Trust
3.147％
8/15/45
4
Credit Suisse Commercial Mortgage Trust Series
2006-C4
5.467％
9/15/39
4,7,8
Dryden Senior Loan Fund
1.637％
4/18/264,7First Investors Auto Owner Trust 2013-2
1.230％
3/15/19
4,7
Ford Credit Floorplan Master Owner Trust A
2.090％
3/15/22
4
Ford Credit Floorplan Master Owner Trust A
Series 2012-2
1.920％
1/15/19
4,7
Hilton USA Trust 2013-HLT
2.662％
11/5/30
4,7,8
ING Investment Management Co.
1.787％
4/18/26
4
LB-UBS Commercial Mortgage Trust 2006-C4
6.029％
6/15/38
4,8
LB-UBS Commercial Mortgage Trust 2008-C1
6.269％
4/15/41
4,7,8
Limerock CLO
1.787％
4/18/26
4,7,8
Madison Park Funding XII Ltd.
1.737％
1/19/25
4,7,8
Madison Park Funding XIII Ltd.
1.787％
7/20/26
4
Merrill Lynch Mortgage Trust 2006-C1
5.865％
5/12/39
4,7
OBP Depositor LLC Trust 2010-OBP
4.646％
7/15/45
4,7,8
OZLM VI Ltd.
1.838％
4/17/26
4
Santander Drive Auto Receivables Trust 2013-2
2.570％
3/15/19
4
Santander Drive Auto Receivables Trust 2014-2
2.330％
11/15/19
7
SBA Tower Trust
2.898％
10/15/19
4,7,8
Seneca Park CLO Ltd.
1.769％
7/17/26
4,7,8
SFAVE Commercial Mortgage Securities Trust
2015-5AVE
4.144％
1/5/35
4,7,8
Shackleton CLO Ltd.
1.769％
7/17/26
4,7
Springleaf Funding Trust
2.410％
12/15/22
4,7
Springleaf Funding Trust
3.160％
11/15/24
4,7
Springleaf Funding Trust 2015-B
3.480％
5/15/28
4,7
Springleaf Mortgage Loan Trust 2013-1A
2.310％
6/25/58
4,7,8
SYMP 14-14AA2 144A
1.766％
7/14/26
4,7,8
Thacher Park CLO 2014-1
1.757％
10/20/26
4
Utility Debt Securitization Authority Series
2013T
3.435％
12/15/25
4,7,8
Voya CLO 2014-2 Ltd.
1.739％
7/17/26
4,7Westlake Automobile Receivables Trust
0.970％
10/16/17
アセット・バック証券／コマーシャル・モーゲージ担保証券合計 (原価 $1,256,020)
社債 (40.9％)
金融 (16.0％)
銀行 (12.2％)
American Express Co.
5.500％
9/12/16
American Express Co.
6.150％
8/28/17
American Express Credit Corp.
2.375％
3/24/17
American Express Credit Corp.
2.250％
8/15/19
Bank of America Corp.
3.750％
7/12/16
Bank of America Corp.
5.625％
10/14/16
Bank of America Corp.
6.875％
4/25/18
Bank of America Corp.
5.650％
5/1/18Bank of America Corp.
5.625％
7/1/20Bank of America Corp.
5.875％
1/5/21
Bank of America Corp.
5.000％
5/13/21
Bank of America Corp.
3.300％
1/11/23－ 89 －

額面金額
(千ドル)
9,890

市場価額
(千ドル)
9,835

8,000
4,555

8,044
4,550

9,891

10,007

14,922

15,211

7,811
40,00013,26030,20038,255
6,501
16,0408,012
39,71913,24929,94738,2296,612
16,563

9,421
37,710
4,329
10,2509,618
37,4404,334
10,35227,00537,81537,6358,630
22,36943,00024,97529,375
10,96523,26030,91015,6109,665
37,25021,70527,30637,76537,6098,771
24,25942,712
24,91529,354
11,102
26,17330,84015,737
9,746
37,664
21,67222,00020,98537,00043,06019,4207,480
36,945
16,115

21,82920,95337,01543,932
19,852
7,382
36,65516,082

6,775
5,905
16,108

7,127
5,889
16,102
1,257,731

25,00035,00035,65024,00023,00022,50032,00060,09028,825
10,28535,91018,87526,05837,96036,20924,09823,44523,49835,77065,41332,484
11,75539,47518,736

ウェルズリー・インカム・ファンド

7
7

7

7

7
7

Bank of America Corp.
Bank of America Corp.
Bank of America Corp.
Bank of America Corp.
Bank of America Corp.
Bank of America Corp.
Bank of America Corp.
Bank of Montreal
Bank of Montreal
Bank of New York Mellon Corp.
Bank of New York Mellon Corp.
Bank of New York Mellon Corp.
Bank of Nova Scotia
Bank of Nova Scotia
Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ Ltd.
Bank One Corp.
Barclays Bank plc
Barclays Bank plc
Barclays Bank plc
Barclays Bank plc
Barclays Bank plc
Barclays Bank plc
BB&T Corp.
BB&T Corp.
Bear Stearns Cos. LLC
BNP Paribas SA
BNP Paribas SA
BPCE SABPCE SABPCE SABPCE SA
Capital One Financial Corp.
Capital One Financial Corp.
Capital One Financial Corp.
Capital One Financial Corp.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Compass Bank
Cooperatieve Centrale
Raiffeisen-Boerenleenbank BA
Credit Agricole SA
Credit Suisse
Credit Suisse
Credit Suisse
Credit Suisse
Credit Suisse
Credit Suisse Group Funding Guernsey Ltd.
Credit Suisse Group Funding Guernsey Ltd.
Deutsche Bank AG
Fifth Third Bank/Cincinnati OH

クーポン
4.100％
4.125％
4.000％
6.110％
5.875％
5.000％
4.875％
2.500％
2.375％
5.450％
2.150％
3.000％
2.550％
2.800％
1.700％
7.750％
6.050％
2.500％
6.750％
5.125％
5.140％
3.750％
1.600％
5.250％
7.250％
2.400％
3.250％
2.500％
2.500％
4.000％
5.150％
3.150％
4.750％
3.750％
3.200％
4.587％
4.450％
6.125％
1.750％
6.125％
2.500％
2.550％
8.500％
2.500％
2.400％
5.375％
4.500％
6.625％
8.125％
5.875％
4.950％
5.300％
2.750％

満期日
7/24/23
1/22/24
1/22/25
1/29/37
2/7/42
1/21/44
4/1/44
1/11/17
1/25/19
5/15/19
2/24/20
2/24/25
1/12/17
7/21/21
3/5/18
7/15/25
12/4/17
2/20/19
5/22/19
1/8/2010/14/20
5/15/24
8/15/17
11/1/19
2/1/18
12/12/18
3/3/23
12/10/18
7/15/19
4/15/24
7/21/24
7/15/16
7/15/21
4/24/24
2/5/25
12/15/15
1/10/17
11/21/17
5/1/18
5/15/18
9/26/18
4/8/195/22/19
7/29/19
2/18/20
8/9/201/14/22
6/15/32
7/15/39
1/30/42
11/7/43
5/6/44
9/29/19

額面金額(千ドル)
47,6707,500
26,22530,0008,770
24,1807,820
71,58029,00049,46549,75522,71031,00058,10044,35025,00027,60025,80018,605
12,065
7,935
19,30019,77519,00014,86011,0006,750
15,57042,10032,75530,5104,045
36,16560,945
12,500767
7,075
18,00013,0008,500
31,00030,00028,00029,56550,00017,66330,140
9,000
3,380
7,460
7,000
15,745
12,250

市場価額(千ドル)
49,296
7,838
25,63734,425
10,26025,2358,136
72,86329,50354,981
49,71622,246
31,56958,77744,231
31,882
29,771
26,234
21,683
13,4808,713
19,577
19,86020,98916,638
11,137
6,806
15,87442,721
34,04130,994
4,111
39,461
60,528
11,911
773
7,356
19,615
12,9189,396
31,41530,27333,80729,781
49,612
19,71932,61010,609
4,864
8,665
7,250
16,388
12,2052.250％
2.500％
1.750％
2.300％
5.300％
3.000％
3.625％
3.800％
3.750％
2.500％
2.875％

1/14/19
4/15/19
1/29/18
5/28/19
8/13/19
10/29/21
9/9/24
9/15/22
3/26/25
2/13/19
10/1/2144,66045,42025,94018,9759,000
53,7103,955
45,68557,40044,0008,780

45,12346,07825,926
19,035
10,00553,773
3,952
45,67856,214
44,2378,841－ 90 －

ウェルズリー・インカム・ファンド

7

7
7

7

7

Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
HSBC Bank plc
HSBC Bank USA NA/New York NY
HSBC Holdings plc
HSBC Holdings plc
HSBC Holdings plc
HSBC Holdings plc
HSBC Holdings plc
HSBC USA Inc.
HSBC USA Inc.
HSBC USA Inc.
Huntington National Bank
Huntington National Bank
Huntington National BankING Bank NV
ING Bank NV
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
Macquarie Bank Ltd.
Manufacturers & Traders Trust Co.
Manufacturers & Traders Trust Co.
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
National City Bank
Nationwide Building Society
Northern Trust Corp.
PNC Bank NA
PNC Bank NA
PNC Bank NA
PNC Financial Services Group Inc.

クーポン
5.950％
2.900％
7.500％
5.375％
2.600％
6.000％
5.250％
5.750％
3.625％
3.500％
6.125％
6.450％
6.250％
4.800％
4.750％
5.875％
4.000％
7.625％
6.500％
6.100％
5.250％
1.625％
2.350％
3.500％
1.700％
2.200％
2.400％
3.750％
1.800％
2.000％
6.300％
4.625％
4.350％
4.500％
3.250％
3.375％
3.875％
4.125％
4.250％
5.600％
5.400％
5.625％
2.400％
2.100％
2.900％
5.450％
1.875％
6.625％
2.125％
2.500％
7.300％
5.500％
5.750％
3.875％
4.000％
7.250％
4.300％
5.800％
2.350％
3.450％
5.250％
3.300％
2.950％
3.900％－ 91 －

満期日
1/18/18
7/19/18
2/15/19
3/15/20
4/23/20
6/15/20
7/27/21
1/24/22
1/22/23
1/23/25
2/15/33
5/1/36
2/1/41
7/8/44
1/19/21
11/1/34
3/30/22
5/17/32
5/2/36
1/14/42
3/14/44
1/16/18
3/5/206/23/24
2/26/18
4/1/194/1/203/7/17
3/16/18
8/15/17
4/23/19
5/10/21
8/15/21
1/24/22
9/23/22
5/1/23
2/1/24
12/15/26
10/1/27
7/15/41
1/6/42
8/16/43
1/21/20
2/6/202/6/25
1/9/17
1/5/18
4/1/18
4/25/18
1/24/19
5/13/19
7/24/20
1/25/21
4/29/24
7/23/25
4/1/32
1/27/45
6/7/17
1/21/20
11/4/20
1/15/17
10/30/24
2/23/25
4/29/24

額面金額(千ドル)
24,19055,00020,79024,305
11,90023,75570,16567,095
7,715
16,66020,00025,00035,79019,89542,96021,00010,87015,80022,00043,6805,795
35,91058,195
26,20015,00017,85036,53035,00051,42551,00068,31014,00033,285
18,26022,38036,370
11,20024,4009,275
70,000
16,235
13,50010,195
14,54020,08515,0009,470
25,000104,400
43,20053,95515,00013,90022,05020,805
51,10024,70550,00022,72010,28516,00014,64534,77540,150

市場価額(千ドル)
26,391
56,29924,24627,10911,94627,28078,25177,017
7,804
16,32923,80929,062
43,23520,05347,71524,35011,412
20,08025,88253,807
5,895
35,83957,403
26,664
14,918
17,84536,28636,13951,46951,34977,526
15,24035,722
19,70822,37435,537
11,53824,292
9,194
80,16918,17914,785
10,165
14,451
19,24915,752
9,497
27,830104,920
43,791
62,995
16,81615,806
22,535
21,203
67,20322,92353,206
22,792
10,865
16,793
14,58333,677
40,633

ウェルズリー・インカム・ファンド

7

7

7
7
7
7
7

7
7
7
7

Santander Bank NA
Santander Holdings USA Inc.
Skandinaviska Enskilda Banken AB
State Street Corp.
Svenska Handelsbanken AB
Synchrony Financial
Synchrony Financial
UBS AGUBS Group Funding Jersey Ltd.
US Bancorp
Wachovia Corp.
Wachovia Corp.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
証券会社 (0.0％)
Ameriprise Financial Inc.
ファイナンス (1.1％)
General Electric Capital Corp.
General Electric Capital Corp.
General Electric Capital Corp.
General Electric Capital Corp.
General Electric Capital Corp.
General Electric Capital Corp.
General Electric Capital Corp.
General Electric Capital Corp.
保険 (2.3％)
ACE INA Holdings Inc.
ACE INA Holdings Inc.
ACE INA Holdings Inc.
ACE INA Holdings Inc.
Aetna Inc.
Anthem Inc.
Anthem Inc.
Anthem Inc.
Anthem Inc.
Anthem Inc.
Berkshire Hathaway Finance Corp.
Cigna Corp.
CNA Financial Corp.
Five Corners Funding Trust
Hartford Financial Services Group Inc.
Liberty Mutual Group Inc.
Liberty Mutual Insurance Co.
Loews Corp.
MassMutual Global Funding II
MassMutual Global Funding II
MetLife Inc.
MetLife Inc.
MetLife Inc.
MetLife Inc.
Metropolitan Life Global Funding I
Metropolitan Life Global Funding I
Metropolitan Life Insurance Co.
New York Life Global Funding

クーポン
2.000％
2.650％
2.450％
5.375％
2.875％
3.000％
2.700％
4.875％
2.950％
3.700％
5.750％
6.605％
5.625％
2.150％
3.000％
4.600％
3.500％
3.450％
4.480％
3.000％
5.606％
4.650％

満期日
1/12/18
4/17/20
5/27/20
4/30/17
4/4/17
8/15/19
2/3/208/4/209/24/20
1/30/24
2/1/18
10/1/25
12/11/17
1/30/20
1/22/21
4/1/21
3/8/22
2/13/23
1/16/24
2/19/25
1/15/44
11/4/44

額面金額(千ドル)
21,075
19,22550,90055,50057,0008,570
12,58045,00036,71039,0059,500
15,00047,00046,92027,58040,00054,84049,86534,444
28,66028,551
20,735

市場価額(千ドル)
21,031
19,08551,34259,03358,378
8,639
12,43850,09736,74040,842
10,38518,19951,037
46,82628,35843,87856,70849,65736,15727,51331,81020,3175.300％

3/15/20

6,625

7,475

5.300％
4.650％
3.150％
3.100％
6.750％
6.150％
5.875％
6.875％

2/11/21
10/17/21
9/7/22
1/9/23
3/15/32
8/7/37
1/14/38
1/10/39

6,305
65,00058,351
21,28534,795
46,12096,30534,5907,252
73,25260,243
21,76647,371
59,604
120,317
48,6392.600％
5.700％
5.900％
3.350％
1.750％
2.300％
3.700％
3.125％
3.300％
4.650％
5.400％
3.250％
3.950％
4.419％
5.500％
4.250％
8.500％
2.625％
2.100％
2.350％
1.903％
3.600％
4.125％
4.875％
1.500％
1.875％
7.800％
1.650％

11/23/15
2/15/17
6/15/19
5/15/24
5/15/17
7/15/18
8/15/21
5/15/22
1/15/23
8/15/44
5/15/18
4/15/25
5/15/24
11/15/23
10/15/16
6/15/23
5/15/25
5/15/23
8/2/18
4/9/1912/15/17
4/10/24
8/13/42
11/13/43
1/10/18
6/22/18
11/1/25
5/15/17

24,00015,00015,00020,3402,966
12,04525,63530,45020,0008,832
32,00043,165
4,335
5,320
16,665
11,825
21,665
14,10045,01522,0007,340
28,0005,300
17,50035,55016,31525,00053,00024,034
15,914
17,074
20,333
2,985
12,142
26,42730,003
19,7138,560
35,21841,636
4,365
5,584
17,422
12,18927,31013,47845,63322,351
7,393
28,526
5,009
18,54435,471
16,42932,43853,434－ 92 －

ウェルズリー・インカム・ファンド

7

7
7

7
7

New York Life Insurance Co.
Prudential Financial Inc.
Prudential Financial Inc.
QBE Insurance Group Ltd.
Teachers Insurance & Annuity Association ofAmericaTravelers Cos. Inc.
Travelers Cos. Inc.
UnitedHealth Group Inc.
UnitedHealth Group Inc.
UnitedHealth Group Inc.
UnitedHealth Group Inc.
UnitedHealth Group Inc.
UnitedHealth Group Inc.
UnitedHealth Group Inc.
UnitedHealth Group Inc.
UnitedHealth Group Inc.
不動産投資信託 (0.4％)
AvalonBay Communities Inc.
Duke Realty LP
HCP Inc.
Liberty Property LP
Realty Income Corp.
Realty Income Corp.
Simon Property Group LP
Simon Property Group LP
Simon Property Group LP
WEA Finance LLC / Westfield UK & Europe Financeplc
WEA Finance LLC / Westfield UK & Europe Financeplc

資本財・サービス (22.1％)
素材 (0.5％)
BHP Billiton Finance USA Ltd.
CF Industries Inc.
LyondellBasell Industries NV
Monsanto Co.
Monsanto Finance Canada Co.
Rio Tinto Finance USA Ltd.
Rio Tinto Finance USA plc
Rio Tinto Finance USA plc
Rio Tinto Finance USA plc
Rio Tinto Finance USA plc
資本財(1.7％)
3M Co.
Caterpillar Financial Services Corp.
Caterpillar Inc.
Caterpillar Inc.
Caterpillar Inc.
Caterpillar Inc.
Caterpillar Inc.
Caterpillar Inc.
Deere & Co.
Dover Corp.
Eaton Corp.
Eaton Corp.
General Dynamics Corp.
General Electric Co.
General Electric Co.
General Electric Co.
Honeywell International Inc.
Illinois Tool Works Inc.
John Deere Capital Corp.
John Deere Capital Corp.
Lockheed Martin Corp.

クーポン
5.875％
3.000％
4.500％
2.400％

満期日
5/15/33
5/12/16
11/15/20
5/1/18

額面金額(千ドル)
44,7853,550
24,055
8,185

市場価額
(千ドル)
53,072
3,593
26,3518,255

4.900％
5.800％
5.900％
6.000％
3.875％
2.875％
2.875％
4.625％
6.625％
4.625％
4.250％
4.750％

9/15/44
5/15/18
6/2/192/15/18
10/15/20
3/15/22
3/15/23
7/15/35
11/15/37
11/15/41
3/15/43
7/15/45

11,9908,690
9,400
22,0006,786
2,346
12,00021,29520,00036,01031,00019,035

12,408
9,629
10,74424,2497,291
2,360
11,93722,65425,71836,92730,561
20,1063.625％
6.500％
6.000％
6.625％
5.950％
5.750％
6.125％
4.375％
4.125％

10/1/20
1/15/18
1/30/17
10/1/17
9/15/16
1/15/21
5/30/18
3/1/21
12/1/21

17,315
4,819
20,00010,096
9,940
8,675
6,625
22,00012,94618,125
5,297
21,102
11,045
10,362
9,809
7,328
23,912
13,9261.750％

9/15/17

11,67011,6582.700％

9/17/19

17,71517,7556,360,154

3.850％
5.375％
4.625％
4.700％
5.500％
3.750％
2.000％
1.625％
2.250％
3.500％

9/30/23
3/15/44
2/26/55
7/15/64
7/30/35
9/20/21
3/22/17
8/21/17
12/14/18
3/22/2233,31528,63528,625
7,025
15,0009,450
18,28538,00023,95014,06533,74027,84724,182
6,140
16,064
9,656
18,39737,86823,844
14,0296.375％
2.625％
3.900％
2.600％
3.400％
5.200％
3.803％
4.300％
4.375％
4.875％
5.300％
6.500％
3.875％
2.700％
4.125％
4.500％
4.250％
3.500％
2.000％
3.350％
2.125％

2/15/28
3/1/23
5/27/21
6/26/22
5/15/24
5/27/41
8/15/42
5/15/44
10/16/19
10/15/15
3/15/17
6/1/25
7/15/21
10/9/22
10/9/42
3/11/44
3/1/21
3/1/24
1/13/17
6/12/24
9/15/16

20,82539,50032,8809,575
19,475
19,77020,4694,085
13,09010,00020,00010,0009,950
14,0007,940
8,725
29,484
42,77553,00017,0006,700

27,34539,05535,3999,392
19,46821,73818,7703,987
14,18810,012
21,148
11,937
10,64914,005
7,833
9,041
32,80544,08253,71917,186
6,778－ 93 －

ウェルズリー・インカム・ファンド

7
7
7

7
7
7

7
7
7

7
7
7

Lockheed Martin Corp.
Parker-Hannifin Corp.
Raytheon Co.
Siemens Financieringsmaatschappij NV
Siemens Financieringsmaatschappij NV
Siemens Financieringsmaatschappij NV
United Technologies Corp.
United Technologies Corp.
United Technologies Corp.
通信 (4.3％)
21st Century Fox America Inc.
21st Century Fox America Inc.
America Movil SAB de CV
America Movil SAB de CV
America Movil SAB de CV
American Tower Corp.
AT&T Inc.
AT&T Inc.
AT&T Inc.
AT&T Inc.
AT&T Inc.
AT&T Inc.
CBS Corp.
Comcast Corp.
Comcast Corp.
Comcast Corp.
Comcast Corp.
Comcast Corp.
Comcast Corp.
Comcast Corp.
Comcast Corp.
Comcast Corp.
Comcast Corp.
COX Communications Inc.
Cox Communications Inc.
Deutsche Telekom International Finance BV
Deutsche Telekom International Finance BV
DIRECTV Holdings LLC / DIRECTV Financing Co.
Inc.
DIRECTV Holdings LLC / DIRECTV Financing Co.
Inc.
DIRECTV Holdings LLC / DIRECTV Financing Co.
Inc.
DIRECTV Holdings LLC / DIRECTV Financing Co.
Inc.
Discovery Communications LLC
Discovery Communications LLC
Discovery Communications LLC
Grupo Televisa SAB
Grupo Televisa SAB
GTP Acquisition Partners I LLC
Michigan Bell Telephone Co.
NBCUniversal Enterprise Inc.
NBCUniversal Enterprise Inc.
NBCUniversal Media LLC
Orange SA
SBA Tower Trust
Sky plc
Sky plc
Time Warner Cable Inc.
Time Warner Cable Inc.
Time Warner Cable Inc.
Time Warner Entertainment Co.LP
Time Warner Inc.
Time Warner Inc.
Verizon Communications Inc.
Verizon Communications Inc.

クーポン
2.900％
4.450％
3.125％
5.750％
2.900％
4.400％
4.500％
3.100％
4.500％

満期日
3/1/25
11/21/44
10/15/20
10/17/16
5/27/22
5/27/45
4/15/20
6/1/22
6/1/42

額面金額(千ドル)
31,69014,29010,00045,82025,65028,49524,17010,09538,885

市場価額(千ドル)
30,711
14,964
10,47848,07525,906
29,831
26,742
10,23839,6834.500％
6.200％
3.125％
6.125％
4.375％
3.450％
2.950％
1.400％
2.300％
3.875％
4.500％
6.500％
4.300％
3.600％
4.250％
4.200％
4.400％
6.450％
6.950％
4.650％
4.500％
4.750％
4.600％
5.875％
4.800％
2.250％
8.750％

2/15/21
12/15/34
7/16/22
3/30/40
7/16/42
9/15/21
5/15/16
12/1/17
3/11/19
8/15/21
5/15/35
9/1/37
2/15/21
3/1/24
1/15/33
8/15/34
8/15/35
3/15/37
8/15/37
7/15/42
1/15/43
3/1/44
8/15/45
12/1/16
2/1/35
3/6/17
6/15/30

4,650
11,00066,82010,00017,68023,98540,093
15,59543,35020,00013,87024,60022,71015,49015,06018,62022,29020,00045,0007,260
20,000
16,63526,43040,00043,525
14,24030,000

5,032
12,57465,024
11,08915,90324,151
40,572
15,52743,48020,815
12,65527,88324,163
16,054
14,934
18,36022,58925,33359,265
7,464
20,16017,32926,99841,97538,142
14,43343,0911.750％

1/15/18

21,06020,9835.200％

3/15/20

10,125

11,0684.600％

2/15/21

4,900

5,241

5.000％
5.625％
5.050％
3.250％
6.625％
5.000％
2.350％
7.850％
1.662％
1.974％
4.375％
9.000％
2.933％
2.625％
3.750％
5.850％
8.750％
8.250％
8.375％
4.750％
6.250％
3.450％
3.500％

3/1/21
8/15/19
6/1/204/1/23
1/15/40
5/13/45
6/15/20
1/15/22
4/15/18
4/15/19
4/1/213/1/31
12/15/17
9/16/19
9/16/24
5/1/17
2/14/19
4/1/193/15/23
3/29/21
3/29/41
3/15/21
11/1/21

10,0007,635
13,365
4,465
13,805
5,925
18,74523,75047,13584,07026,00046,90028,85030,55035,91170,000915
11,9443,215
13,0008,000
15,58578,905

10,9038,499
14,554
4,235
15,231
5,240
18,83629,14347,307
84,34228,474
66,73029,56030,74535,452
74,290
1,075
13,938
3,938
14,164
9,255
15,95280,689－ 94 －

ウェルズリー・インカム・ファンド

7

7
7

4,7
7
7
7
7
7

7

7

7
7
7

7

Verizon Communications Inc.
Verizon Communications Inc.
Verizon Communications Inc.
Verizon Communications Inc.
Verizon New Jersey Inc.
Verizon Virginia LLC
Viacom Inc.
Viacom Inc.
Vodafone Group plc
Vodafone Group plc
Walt Disney Co.
消費財－循環型 (3.1％)
Alibaba Group Holding Ltd.
Amazon.com Inc.
Amazon.com Inc.
Amazon.com Inc.
American Honda Finance Corp.
American Honda Finance Corp.
American Honda Finance Corp.
AutoZone Inc.
AutoZone Inc.
AutoZone Inc.
CVS Health Corp.
CVS Health Corp.
CVS Health Corp.
CVS Health Corp.
CVS Pass-Through Trust
Daimler Finance North America LLC
Daimler Finance North America LLC
Daimler Finance North America LLC
Daimler Finance North America LLC
Daimler Finance North America LLC
eBay Inc.
Ford Motor Credit Co. LLC
Ford Motor Credit Co. LLC
Harley-Davidson Financial Services Inc.
Home Depot Inc.
Home Depot Inc.
Home Depot Inc.
Hyundai Capital America
Johnson Controls Inc.
Johnson Controls Inc.
Lowe's Cos. Inc.
Lowe's Cos. Inc.
McDonald's Corp.
McDonald's Corp.
McDonald's Corp.
Nissan Motor Acceptance Corp.
Nissan Motor Acceptance Corp.
Nissan Motor Acceptance Corp.
PACCAR Financial Corp.
Target Corp.
Target Corp.
Target Corp.
Toyota Motor Credit Corp.
Toyota Motor Credit Corp.
Toyota Motor Credit Corp.
Volkswagen Group of America Finance LLC
Wal-Mart Stores Inc.
Wal-Mart Stores Inc.
Wal-Mart Stores Inc.
Wal-Mart Stores Inc.
Wal-Mart Stores Inc.

クーポン
6.400％
6.400％
4.750％
6.550％
8.000％
7.875％
6.250％
5.625％
1.250％
5.450％
4.125％

満期日
9/15/33
2/15/38
11/1/41
9/15/43
6/1/22
1/15/22
4/30/16
9/15/19
9/26/17
6/10/19
6/1/44

額面金額(千ドル)
62,16023,00028,73071,20014,58516,000
7,952
10,00037,00026,00018,320

市場価額(千ドル)
71,19726,36026,745
84,11318,046
19,716
8,179
11,00936,78828,807
18,4002.500％
2.500％
4.800％
4.950％
1.500％
1.600％
2.125％
4.000％
3.700％
3.125％
5.750％
2.750％
4.875％
5.125％
5.926％
3.000％
2.625％
2.250％
2.450％
3.875％
1.350％
2.375％
3.157％
2.700％
4.400％
2.700％
4.400％
1.625％
5.000％
3.750％
6.650％
5.800％
3.500％
2.625％
3.250％
1.950％
1.800％
2.650％
1.600％
5.375％
6.000％
2.900％
2.050％
1.750％
1.250％
2.450％
3.625％
3.250％
4.250％
2.550％
5.625％

11/28/19
11/29/22
12/5/34
12/5/44
9/11/17
2/16/18
10/10/18
11/15/20
4/15/22
7/15/23
6/1/17
12/1/22
7/20/35
7/20/45
1/10/34
3/28/16
9/15/16
7/31/19
5/18/20
9/15/21
7/15/17
3/12/19
8/4/203/15/17
4/1/21
4/1/23
3/15/45
10/2/15
3/30/20
12/1/21
9/15/37
4/15/40
7/15/20
1/15/22
6/10/24
9/12/17
3/15/18
9/26/18
3/15/17
5/1/17
1/15/18
1/15/22
1/12/17
5/22/17
10/5/17
11/20/19
7/8/2010/25/20
4/15/21
4/11/23
4/15/41

12,51531,60015,99520,18015,75014,34029,53525,00012,75222,0007,534
20,00036,40542,46015,0046,500
30,00058,2552,260
3,270
10,96055,30031,00012,122
12,30024,71522,39013,52029,00025,0005,000
10,28021,76010,1754,400
42,35538,40017,18034,6875,000
16,50011,85026,00022,00034,15013,86075,0006,290
15,00065,80552,78012,30530,62016,422
20,62415,805
14,362
29,881
26,555
13,122
21,745
8,078
19,67438,18645,63017,0746,564
30,30556,687
2,210
3,297
10,89854,80630,942
12,356
13,55924,542
23,10913,52031,63525,651
6,490
12,30722,966
9,984
4,379
42,77838,48817,544
34,972
5,348
18,217
12,093
26,37522,232
34,167
12,93580,8996,670
16,61065,03063,658－ 95 －

ウェルズリー・インカム・ファンド

4,7,8
7
7
7
7
7
7
7

7
7
7
4

7
7

Wal-Mart Stores Inc.
消費財－非循環型 (7.5％)
AbbVie Inc.
AbbVie Inc.
AbbVie Inc.
Actavis Funding SCS
Actavis Funding SCS
Actavis Funding SCS
Actavis Funding SCS
Altria Group Inc.
Altria Group Inc.
Altria Group Inc.
Amgen Inc.
Amgen Inc.
Anheuser-Busch InBev Worldwide Inc.
Anheuser-Busch InBev Worldwide Inc.
Anheuser-Busch InBev Worldwide Inc.
Anheuser-Busch InBev Worldwide Inc.
Anheuser-Busch InBev Worldwide Inc.
Anheuser-Busch InBev Worldwide Inc.
AstraZeneca plc
AstraZeneca plc
Avery 2014 A 144ABAT International Finance plc
BAT International Finance plc
BAT International Finance plc
Baxalta Inc.
Bayer US Finance LLC
Bayer US Finance LLC
Bayer US Finance LLC
Becton Dickinson and Co.
Bestfoods
Biogen Inc.
Bristol-Myers Squibb Co.
Cardinal Health Inc.
Cardinal Health Inc.
Cardinal Health Inc.
Cardinal Health Inc.
Cardinal Health Inc.
Cargill Inc.
Cargill Inc.
Cargill Inc.
Catholic Health Initiatives Colorado GO
Catholic Health Initiatives Colorado GO
Celgene Corp.
Celgene Corp.
Celgene Corp.
Coca-Cola Enterprises Inc.
Coca-Cola Enterprises Inc.
Coca-Cola Enterprises Inc.
Coca-Cola Femsa SAB de CV
Coca-Cola Femsa SAB de CV
Colgate-Palmolive Co.
ConAgra Foods Inc.
Diageo Capital plc
Diageo Capital plc
Diageo Investment Corp.
Dignity Health
Dignity Health California GO
Eli Lilly & Co.
EMD Finance LLC
EMD Finance LLC
Express Scripts Holding Co.

クーポン
4.300％

満期日
4/22/44

額面金額
(千ドル)
4,025

市場価額
(千ドル)
4,119

1.750％
2.000％
3.200％
3.000％
3.450％
3.800％
4.850％
4.750％
2.850％
4.500％
3.625％
5.150％
7.750％
6.875％
5.375％
4.375％
2.500％
3.750％
5.900％
1.950％
1.815％
2.750％
3.250％
3.500％
5.250％
2.375％
3.000％
3.375％
1.750％
6.625％
2.900％
3.250％
1.700％
2.400％
3.200％
3.500％
4.500％
6.000％
6.125％
6.625％
1.600％
4.350％
2.250％
3.550％
3.625％
2.000％
3.500％
4.500％
2.375％
3.875％
2.950％
1.900％
5.500％
2.625％
2.875％
3.812％
2.637％
3.700％
2.950％
3.250％
2.650％

11/6/17
11/6/18
11/6/22
3/12/20
3/15/22
3/15/25
6/15/44
5/5/21
8/9/22
5/2/43
5/22/24
11/15/41
1/15/19
11/15/19
1/15/20
2/15/21
7/15/22
7/15/42
9/15/17
9/18/19
4/25/26
6/15/20
6/7/22
6/15/22
6/23/45
10/8/19
10/8/21
10/8/24
11/8/16
4/15/28
9/15/20
11/1/23
3/15/18
11/15/19
3/15/23
11/15/24
11/15/44
11/27/17
9/15/36
9/15/37
11/1/17
11/1/42
5/15/19
8/15/22
5/15/24
8/19/16
9/15/20
9/1/21
11/26/18
11/26/23
11/1/20
1/25/18
9/30/16
4/29/23
5/11/22
11/1/24
11/1/19
3/1/45
3/19/22
3/19/25
2/15/17

28,48534,395
6,900
15,07534,66016,14028,15040,806
1,835
15,94038,18527,515
6,635
8,300
79,2002,800
49,8366,610
50,00012,43536,54017,60050,8807,440
12,6006,140
38,7309,425
19,14525,00017,465
16,6302,401
22,09011,65020,02023,2507,000
22,00042,830
1,935
21,9305,145
15,16011,98013,9554,600
14,78525,33228,00025,0006,435
11,06642,58017,2459,060
4,480
20,04019,64039,54558,371

28,56934,504
6,855
15,17434,217
15,64725,92544,454
1,799
15,23938,35528,485
7,796
9,732
88,4883,055
47,653
5,751
54,49912,50036,542
17,90251,506
7,649
12,4706,219
39,3709,476
19,25032,412
17,586
17,247
2,408
22,394
11,585
20,10622,520
7,632
27,54656,526
1,931
20,5685,202
15,405
11,91914,083
4,837
16,23025,727
28,82926,414
6,394
11,565
41,212
17,061
9,296
4,567
18,77919,412
38,64759,299－ 96 －

ウェルズリー・インカム・ファンド

7
8

7
7
7
7
7

7
7

4

Express Scripts Holding Co.
Express Scripts Holding Co.
Express Scripts Holding Co.
Forest Laboratories Inc.
General Mills Inc.
General Mills Inc.
Gilead Sciences Inc.
Gilead Sciences Inc.
Gilead Sciences Inc.
Gilead Sciences Inc.
GlaxoSmithKline Capital Inc.
GlaxoSmithKline Capital Inc.
GlaxoSmithKline Capital plc
Grupo Bimbo SAB de CV
Heineken NV
Heineken NV
Heineken NV
Imperial Tobacco Finance plc
Johnson & Johnson
Kaiser Foundation Hospitals
Kaiser Foundation Hospitals
Kimberly-Clark Corp.
Kraft Foods Group Inc.
Kraft Heinz Foods Co.
Kraft Heinz Foods Co.
Kroger Co.
Kroger Co.
Kroger Co.
McKesson Corp.
McKesson Corp.
McKesson Corp.
McKesson Corp.
Medtronic Inc.
Medtronic Inc.
Medtronic Inc.
Medtronic Inc.
Medtronic Inc.
Medtronic Inc.
Memorial Sloan-Kettering Cancer Center
Memorial Sloan-Kettering Cancer Center New
York GO
Memorial Sloan-Kettering Cancer Center New
York GO
Merck & Co. Inc.
Merck & Co. Inc.
Merck & Co. Inc.
Merck & Co. Inc.
Merck & Co. Inc.
Merck Sharp & Dohme Corp.
Molson Coors Brewing Co.
Molson Coors Brewing Co.
Mondelez International Inc.
New York and Presbyterian Hospital
Novartis Capital Corp.
Novartis Capital Corp.
Partners Healthcare System Massachusetts GO
PepsiCo Inc.
PepsiCo Inc.
Pfizer Inc.
Pfizer Inc.
Philip Morris International Inc.
Philip Morris International Inc.
Philip Morris International Inc.
Philip Morris International Inc.
Philip Morris International Inc.
Procter & Gamble - Esop

クーポン
2.250％
4.750％
3.500％
4.875％
5.650％
6.390％
2.550％
3.700％
3.500％
4.500％
2.800％
5.375％
2.850％
3.875％
1.400％
2.750％
4.000％
3.750％
6.730％
3.500％
4.875％
6.250％
2.250％
5.000％
5.200％
2.200％
3.300％
3.850％
3.250％
2.700％
2.850％
3.796％
1.375％
2.500％
3.150％
3.625％
3.500％
4.375％
4.200％

満期日
6/15/19
11/15/21
6/15/24
2/15/21
2/15/19
2/5/23
9/1/204/1/24
2/1/25
2/1/45
3/18/23
4/15/34
5/8/22
6/27/24
10/1/17
4/1/23
10/1/42
7/21/22
11/15/23
4/1/22
4/1/42
7/15/18
6/5/17
7/15/35
7/15/45
1/15/17
1/15/21
8/1/23
3/1/16
12/15/22
3/15/23
3/15/24
4/1/18
3/15/20
3/15/22
3/15/24
3/15/25
3/15/35
7/1/55

額面金額(千ドル)
14,03010,00011,5307,125
6,850
50,00015,245
21,42028,57528,46525,75016,05551,595
15,6407,495
22,335
1,260
16,99515,00018,98011,84025,00010,085
7,370
8,205
22,78013,605
5,055
4,910
7,010
6,840
14,565
16,22525,33546,3807,510
62,791
8,470
10,430

市場価額(千ドル)
14,006
10,734
11,305
7,695
7,621
58,21015,323
21,91528,76827,34925,452
18,24751,673
15,266
7,491
21,8681,160
17,02019,536
19,542
12,41328,25910,1987,663
8,629
23,02013,964
5,222
4,957
6,784
6,667
14,937
16,18225,70047,076
7,742
64,0878,543
9,603

5.000％

7/1/42

11,505

12,7404.125％
3.875％
2.350％
2.800％
2.750％
4.150％
5.000％
3.500％
5.000％
4.125％
4.024％
3.400％
4.400％
3.443％
3.125％
4.000％
6.200％
3.000％
4.500％
4.125％
2.500％
2.625％
3.875％
9.360％

7/1/52
1/15/21
2/10/22
5/18/23
2/10/25
5/18/43
6/30/19
5/1/22
5/1/42
2/9/16
8/1/45
5/6/24
5/6/44
7/1/21
11/1/20
3/5/42
3/15/19
6/15/23
3/26/20
5/17/21
8/22/22
3/6/23
8/21/42
1/1/21

6,535
30,00024,825
15,65038,00028,40518,00014,905
13,22015,00022,955
46,1156,910
2,000
48,61035,20028,60025,44025,00015,705
13,25023,00022,785
13,405

6,032
32,36824,472
15,56037,00428,13320,066
14,78911,667
15,16821,90047,7347,429
2,093
50,87933,98032,672
25,466
27,406
16,89912,92622,423
21,117
16,188－ 97 －

ウェルズリー・インカム・ファンド

7
7
7
7
7
7

7
7

7

7
7
7
4

Procter & Gamble Co.
Procter & Gamble Co.
Roche Holdings Inc.
Roche Holdings Inc.
SABMiller Holdings Inc.
SABMiller Holdings Inc.
SABMiller Holdings Inc.
SABMiller plc
SanofiSt. Jude Medical Inc.
Thermo Fisher Scientific Inc.
Thermo Fisher Scientific Inc.
Unilever Capital Corp.
Wyeth LLC
エネルギー (2.6％)
BG Energy Capital plc
BG Energy Capital plc
BP Capital Markets plc
BP Capital Markets plc
BP Capital Markets plc
BP Capital Markets plc
BP Capital Markets plc
BP Capital Markets plc
BP Capital Markets plc
BP Capital Markets plc
BP Capital Markets plc
BP Capital Markets plc
BP Capital Markets plc
Chevron Corp.
ConocoPhillips Canada Funding Co. I
ConocoPhillips Co.
ConocoPhillips Co.
ConocoPhillips Co.
ConocoPhillips Co.
Devon Energy Corp.
Dominion Gas Holdings LLC
Encana Corp.
Encana Corp.
EOG Resources Inc.
EOG Resources Inc.
Halliburton Co.
Occidental Petroleum Corp.
Occidental Petroleum Corp.
Phillips 66
Schlumberger Investment SA
Shell International Finance BV
Shell International Finance BV
Shell International Finance BV
Shell International Finance BVSuncor Energy Inc.
Suncor Energy Inc.
Texaco Capital Inc.
Total Capital International SA
Total Capital International SA
Total Capital International SA
TransCanada PipeLines Ltd.
TransCanada PipeLines Ltd.
その他の資本財・サービス (0.2％)
Hutchison Whampoa International 09/19 Ltd.
Hutchison Whampoa International 11 Ltd.
Hutchison Whampoa International 14 Ltd.
Johns Hopkins University Maryland GO

クーポン
6.450％
5.550％
6.000％
2.875％
2.450％
3.750％
4.950％
6.500％
4.000％
2.500％
3.200％
1.850％
4.250％
5.950％

満期日
1/15/26
3/5/37
3/1/199/29/21
1/15/17
1/15/22
1/15/42
7/15/18
3/29/21
1/15/16
3/1/16
1/15/18
2/10/21
4/1/37

額面金額(千ドル)
25,00025,00016,422
26,15015,1004,310
5,700
30,00036,275
18,1759,330
18,97578,18515,000

市場価額(千ドル)
32,03130,585
18,662
26,723
15,3084,420
5,802
33,47939,224
18,2659,416
19,02086,88518,0022.875％
4.000％
2.248％
4.750％
2.315％
4.500％
4.742％
3.062％
3.245％
2.500％
3.994％
3.814％
3.506％
3.191％
5.625％
2.875％
3.350％
4.300％
7.000％
5.000％
3.550％
6.500％
6.500％
5.625％
2.625％
3.500％
4.100％
2.700％
4.875％
2.400％
4.375％
2.250％
4.125％
4.375％
3.600％
5.950％
8.625％
1.550％
2.700％
3.750％
3.800％
2.500％

10/15/16
10/15/21
11/1/16
3/10/19
2/13/20
10/1/20
3/11/21
3/17/22
5/6/22
11/6/22
9/26/23
2/10/24
3/17/25
6/24/23
10/15/16
11/15/21
11/15/24
11/15/44
3/30/29
6/15/45
11/1/23
5/15/19
8/15/34
6/1/193/15/23
8/1/23
2/1/21
2/15/23
11/15/44
8/1/22
3/25/20
1/6/23
5/11/35
5/11/45
12/1/24
12/1/34
4/1/32
6/28/17
1/25/23
4/10/24
10/1/20
8/1/22

26,655
4,375
34,545
18,1403,760
28,00010,00035,77010,0008,000
13,13024,85041,71042,87515,00011,87012,17048,64011,50018,245
14,085
24,15015,00016,285
13,15067,97527,466
9,250
8,855
20,76516,00034,62038,47555,475
19,50513,00025,00038,43532,71450,00030,875
21,165

27,102
4,658
34,96519,8503,773
30,862
11,07135,91910,065
7,626
13,63925,384
41,25243,451
15,704
11,833
11,91346,022
14,04916,54914,071
26,491
13,464
18,326
12,751
68,27729,5889,095
8,517
20,13017,581
33,10437,717
55,116
19,392
14,50338,74638,72331,68851,492
32,833
19,7645.750％
3.500％
3.625％
4.083％

9/11/19
1/13/17
10/31/24
7/1/53

12,00019,66023,50024,695

13,537
20,151
23,08824,576－ 98 －

ウェルズリー・インカム・ファンド

7
7
7
7
7
7

テクノロジー (1.4％)
Apple Inc.
Apple Inc.
Apple Inc.
Apple Inc.
Cisco Systems Inc.
Cisco Systems Inc.
EMC Corp.
EMC Corp.
EMC Corp.
Intel Corp.
International Business Machines Corp.
International Business Machines Corp.
International Business Machines Corp.
International Business Machines Corp.
Microsoft Corp.
Microsoft Corp.
Microsoft Corp.
Microsoft Corp.
Microsoft Corp.
Oracle Corp.
Oracle Corp.
Oracle Corp.
Oracle Corp.
運輸 (0.8％)
Burlington Northern Santa Fe LLC
ERAC USA Finance LLC
ERAC USA Finance LLC
ERAC USA Finance LLC
ERAC USA Finance LLC
ERAC USA Finance LLC
ERAC USA Finance LLC
FedEx Corp.
FedEx Corp.
FedEx Corp.
FedEx Corp.
FedEx Corp.
FedEx Corp.
Kansas City Southern Railway Co.
Ryder System Inc.
United Parcel Service Inc.
United Parcel Service Inc.

公益事業 (2.8％)
電力 (2.7％)
Alabama Power Co.
Alabama Power Co.
Ameren Illinois Co.
Baltimore Gas & Electric Co.
Baltimore Gas & Electric Co.
Berkshire Hathaway Energy Co.
Consolidated Edison Co.of New York Inc.
Delmarva Power & Light Co.
Dominion Resources Inc.
Duke Energy Carolinas LLC
Duke Energy Carolinas LLC
Duke Energy Corp.
Duke Energy Corp.
Duke Energy Progress LLC
Duke Energy Progress LLC
Duke Energy Progress LLC
Eversource EnergyEversource Energy

クーポン

満期日

額面金額
(千ドル)

市場価額
(千ドル)

2.850％
3.450％
3.850％
4.450％
4.450％
2.900％
1.875％
2.650％
3.375％
3.300％
5.700％
3.375％
3.625％
7.000％
3.000％
2.375％
3.625％
2.700％
4.500％
5.000％
2.500％
2.950％
6.125％

5/6/21
5/6/24
5/4/43
5/6/44
1/15/20
3/4/21
6/1/18
6/1/206/1/23
10/1/21
9/14/17
8/1/23
2/12/24
10/30/25
10/1/20
2/12/22
12/15/23
2/12/25
10/1/40
7/8/195/15/22
5/15/25
7/8/3934,30031,14015,275
4,035
25,00010,70027,18011,09017,75010,00041,71061,30022,80025,00010,00019,865
13,50023,89018,21035,00038,86026,8058,000

35,195
32,111
13,9894,016
27,554
10,982
27,208
11,197
17,727
10,45545,35662,656
23,46332,115
10,532
19,81914,32623,35818,96838,98638,28926,1149,727

3.050％
6.375％
2.350％
4.500％
3.300％
5.625％
4.500％
2.625％
2.700％
3.200％
4.900％
3.875％
5.100％
4.950％
2.500％
2.450％
4.875％

3/15/22
10/15/17
10/15/19
8/16/21
10/15/22
3/15/42
2/15/45
8/1/22
4/15/23
2/1/25
1/15/34
8/1/42
1/15/44
8/15/45
3/1/18
10/1/22
11/15/40

7,235
36,29012,165
10,270745
31,0003,775
14,76015,81012,425
15,5404,505
26,05532,29032,00017,095
14,8107,225
39,646
12,156
11,116742
33,4493,520
14,452
15,17812,05916,192
3,917
27,38632,69832,666
16,788
16,627
8,779,104

5.550％
3.750％
2.700％
5.900％
2.800％
6.500％
6.300％
3.500％
3.625％
5.250％
3.900％
2.150％
1.625％
2.800％
6.300％
4.200％
4.500％
3.150％

2/1/17
3/1/45
9/1/22
10/1/16
8/15/22
9/15/37
8/15/37
11/15/23
12/1/24
1/15/18
6/15/21
11/15/16
8/15/17
5/15/22
4/1/38
8/15/45
11/15/19
1/15/25

11,765
20,25558,00015,00026,25035,00050,0009,550
23,85020,98011,04535,00034,84020,1401,625
27,055
1,880
6,775

12,37718,31557,226
15,67025,98343,90962,528
9,888
23,795
22,797
11,89035,40034,977
20,2682,124
27,6152,037
6,623－ 99 －

ウェルズリー・インカム・ファンド

Florida Power & Light Co.
Florida Power & Light Co.
Florida Power & Light Co.
Georgia Power Co.
Georgia Power Co.
Mississippi Power Co.
National Rural Utilities Cooperative Finance
Corp.
National Rural Utilities Cooperative Finance
Corp.
Oklahoma Gas & Electric Co.
Oncor Electric Delivery Co. LLC
Pacific Gas & Electric Co.
Pacific Gas & Electric Co.
Pacific Gas & Electric Co.
PacifiCorp
Potomac Electric Power Co.
PPL Electric Utilities Corp.
PPL Electric Utilities Corp.
Progress Energy Inc.
Public Service Electric & Gas Co.
Puget Sound Energy Inc.
South Carolina Electric & Gas Co.
South Carolina Electric & Gas Co.
Southern California Edison Co.
Southern California Edison Co.
Southern California Edison Co.
Southern California Edison Co.
Tampa Electric Co.
Virginia Electric & Power Co.
Wisconsin Electric Power Co.
天然ガス (0.1％)
NiSource Finance Corp.
NiSource Finance Corp.
社債総額 (原価 $15,567,498)
ソブリン債 (米ドル建) (1.7％)
7
Abu Dhabi National Energy Co.PJSC
7CDP Financial Inc.
7
Electricite de France SA
7
Electricite de France SA
4,7Electricite de France SA
4,7Electricite de France SA
Korea Development Bank
Korea Development Bank
Province of New Brunswick
Province of Ontario
7
Sinopec Group Overseas Development 2015 Ltd.
7
Sinopec Group Overseas Development 2015 Ltd.
7
State Grid Overseas Investment 2014 Ltd.
Statoil ASA
Statoil ASA
Statoil ASA
Statoil ASA
Statoil ASA
Statoil ASA
Statoil ASA
Statoil ASA
Statoil ASA
7
Temasek Financial I Ltd.
United Mexican States
United Mexican States
ソブリン債総額 (原価 $672,796)

クーポン
6.200％
5.250％
4.125％
5.700％
4.300％
4.250％

満期日
6/1/36
2/1/41
2/1/42
6/1/17
3/15/42
3/15/42

額面金額(千ドル)
22,452
29,74520,00050,00025,83520,000

市場価額(千ドル)
28,83534,952
20,21353,54823,771
17,3413.050％

2/15/22

13,80013,9562.850％
6.500％
5.250％
4.250％
2.450％
3.750％
2.950％
6.500％
2.500％
6.250％
3.150％
3.500％
4.434％
4.350％
5.100％
5.500％
3.875％
2.400％
3.600％
2.600％
5.950％
5.700％

1/27/25
4/15/28
9/30/40
5/15/21
8/15/22
8/15/42
6/1/23
11/15/37
9/1/22
5/15/39
4/1/22
8/15/20
11/15/41
2/1/42
6/1/65
8/15/18
6/1/212/1/22
2/1/45
9/15/22
9/15/17
12/1/36

32,21010,00010,415
8,335
45,00035,46014,8358,000
12,8302,675
20,80010,00019,88029,88019,55031,73024,8608,270
8,160
20,20550,00013,82531,297
12,328
11,532
9,030
43,51732,062
14,84010,476
12,547
3,458
20,722
10,662
20,632
29,242
20,58335,191
26,758
8,168
7,495
19,75854,48916,9586.400％
4.800％

3/15/18
2/15/44

19,8958,500

22,112
8,824
1,108,719
16,247,977

5.875％
4.400％
4.600％
4.875％
5.250％
5.625％
2.875％
2.500％
5.200％
4.400％
2.500％
3.250％
2.750％
3.125％
5.250％
2.250％
2.900％
2.750％
2.450％
2.650％
3.700％
3.250％
2.375％
3.500％
3.600％

10/27/16
11/25/19
1/27/20
1/22/44
1/29/49
12/29/49
8/22/18
3/11/20
2/21/17
4/14/20
4/28/20
4/28/25
5/7/198/17/17
4/15/19
11/8/19
11/8/20
11/10/21
1/17/23
1/15/24
3/1/24
11/10/24
1/23/23
1/21/21
1/30/25

10,00022,00031,972
2,910
19,51033,85032,28562,55030,00048,00051,68551,68541,45533,0008,895
16,09522,45023,50010,84010,10520,03522,42539,070
11,25019,71010,46824,23335,177
3,096
18,82733,173
33,116
63,41331,81353,551
51,152
49,32542,23534,172
9,894
16,302
23,14523,694
10,367
9,643
20,53822,156
38,837
11,412
19,335
689,074－ 100 －

ウェルズリー・インカム・ファンド

課税地方債 (3.2％)
Bay Area Toll Authority California Toll Bridge
Revenue (San Francisco Bay Area)
Bay Area Toll Authority California Toll Bridge
Revenue (San Francisco Bay Area)
California GO
California GO
California GO
California GO
California GO
Chicago IL Metropolitan Water Reclamation
District GO
Chicago IL O'Hare International Airport
Revenue
Chicago IL O'Hare International Airport
Revenue
Chicago IL Transit Authority Transfer Tax
Receipts Revenue
Chicago Transit Authority
Dallas TX Area Rapid Transit Revenue
District of Columbia Income Tax Revenue
Duke University North Carolina Revenue
Georgia Municipal Electric Power Authority
Revenue
Houston TX GO
Illinois GO
Illinois Toll Highway Authority Revenue
Kansas Development Finance Authority Revenue
Los Angeles CA Community College District GO
Los Angeles CA Department of Water & Power
Revenue
Los Angeles CA Department of Water & Power
Revenue
Los Angeles CA Unified School District GOLouisville & Jefferson County KY Metropolitan
Sewer District Sewer & Drainage System
Revenue
Maryland Transportation Authority Facilities
Projects Revenue
Massachusetts School Building Authority
Dedicated Sales Tax Revenue
New Jersey Turnpike Authority Revenue
New Jersey Turnpike Authority Revenue
New York City NY Municipal Water Finance
Authority Water & Sewer System Revenue
New York City NY Municipal Water Finance
Authority Water & Sewer System Revenue
New York Metropolitan Transportation
Authority Revenue
New York Metropolitan Transportation
Authority Revenue (Dedicated Tax Fund)New York Metropolitan Transportation
Authority Revenue (Dedicated Tax Fund)New York State Thruway Authority Revenue
North Texas Tollway Authority System Revenue
Oregon Department of Transportation Highway
User Tax Revenue
9
Oregon School Boards Association GO
Port Authority of New York & New Jersey Revenue
Port Authority of New York & New Jersey Revenue
Port Authority of New York & New Jersey Revenue
President & Fellows of Harvard College
Massachusetts GO
Princeton University New Jersey GO
San Antonio TX Electric & Gas Systems Revenue
Texas Transportation Commission Revenue
University of California
University of California Regents General
Revenue

クーポン

満期日

額面金額
(千ドル)

市場価額
(千ドル)

6.263％

4/1/4933,86045,0177.043％
5.700％
7.550％
7.300％
7.625％
7.600％

4/1/5011/1/21
4/1/39
10/1/39
3/1/4011/1/40

21,175
15,65545,525
4,460
2,345
22,52529,032
18,48965,795
6,168
3,369
33,0495.720％

12/1/38

4,445

5,190

6.845％

1/1/38

14,590

16,243

6.395％

1/1/4013,39016,5606.899％
6.899％
5.999％
5.591％
5.850％

12/1/40
12/1/40
12/1/44
12/1/34
4/1/37

11,35021,83522,485
6,480
62,165

12,76424,55529,414
7,842
77,344

6.637％
6.290％
5.100％
6.184％
4.927％
6.750％

4/1/57
3/1/32
6/1/33
1/1/34
4/15/45
8/1/4932,681
22,24545,435
16,52547,00012,91538,30427,274
42,582
20,49944,90917,8496.008％

7/1/3910,055

12,404

6.574％
5.750％

7/1/45
7/1/3428,59030,00038,50335,9336.250％

5/15/43

11,00013,9705.888％

7/1/43

12,005

14,7075.715％
7.414％
7.102％

8/15/39
1/1/401/1/41

15,00028,9752,000

18,34140,0662,679

5.790％

6/15/41

1,805

2,018

5.882％

6/15/44

12,82016,3706.814％

11/15/40

5,600

7,328

7.336％

11/15/39

2,430

3,527

6.089％
5.883％
6.718％

11/15/40
4/1/301/1/4916,94029,67031,79021,38736,06743,031

5.834％
4.759％
5.859％
6.040％
4.458％

11/15/34
6/30/28
12/1/24
12/1/29
10/1/62

14,51015,0009,605
5,665
58,00018,308
16,525
11,731
6,968
56,0496.300％
5.700％
5.985％
5.178％
3.931％

10/1/37
3/1/392/1/394/1/305/15/45

68,00013,0206,175
12,275
18,27569,955
16,835
7,893
14,295
17,4404.601％

5/15/31

19,39020,914－ 101 －

ウェルズリー・インカム・ファンド

University of California Regents Medical
Center Revenue
University of California Regents Medical
Center Revenue
University of California Revenue
University of California Revenue
Utah GO
10
Wisconsin GO
課税地方債総額 (原価 $1,128,071)

クーポン

満期日

額面金額
(千ドル)

市場価額
(千ドル)

6.548％

5/15/48

16,16520,6506.583％
5.770％
4.765％
3.289％
5.700％

5/15/49
5/15/43
5/15/44
7/1/205/1/26

20,89023,675
4,740
21,9009,000

26,81529,0294,985
23,358
10,593
1,260,922

株数
普通株式 (35.8％)
一般消費財・サービス (1.0％)
McDonald's Corp.
Thomson Reuters Corp.

2,583,120
3,315,910

254,515
133,498
388,013

生活必需品 (4.9％)
Kraft Heinz Co.
Coca-Cola Co.
British American Tobacco plc
Philip Morris International Inc.
Altria Group Inc.
Procter & Gamble Co.
Sysco Corp.
Diageo plc ADR
PepsiCo Inc.
Kimberly-Clark Corp.

5,094,386
6,360,700
4,567,612
2,523,900
3,348,310
2,457,860
4,064,040
1,191,600
1,129,460
975,620

359,562
255,191
252,024200,221
182,148
176,818
158,376
128,443
106,508
106,382
1,925,673

エネルギー (4.0％)
Exxon Mobil Corp.
Chevron Corp.
Occidental Petroleum Corp.
Suncor Energy Inc.
Phillips 66
Enbridge Inc.

6,323,770
4,514,860
4,177,800
8,447,000
1,999,900
3,225,800

470,172
356,132
276,362
225,704
153,672
119,774
1,601,816

金融 (5.4％)
Wells Fargo & Co.
JPMorgan Chase & Co.
BlackRock Inc.
M&T Bank Corp.
ACE Ltd.
MetLife Inc.
National Bank of Canada

12,360,362
8,801,550
874,580
1,751,200
1,869,100
3,996,300
3,894,100

634,705
536,630
260,161
213,559
193,265
188,425
124,308
2,151,053

ヘルスケア (5.2％)
Merck & Co. Inc.
Johnson & Johnson
Pfizer Inc.
AstraZeneca plc ADR
Roche Holding AG
Bristol-Myers Squibb Co.
Novartis AG

10,435,690
5,343,330
13,333,497
7,289,320
610,1122,484,600
933,258

515,419498,800
418,805
231,946
161,967
147,088
85,7782,059,803

資本財・サービス (4.1％)
General Electric Co.
Eaton Corp. plc
Lockheed Martin Corp.
Waste Management Inc.
Caterpillar Inc.

17,650,020
5,759,030
946,150
3,315,280
2,424,200

445,134
295,438
196,146
165,134
158,446－ 102 －

ウェルズリー・インカム・ファンド

株数1,369,150
817,500
1,848,073

United Parcel Service Inc. Class B
3M Co.
Schneider Electric SE

市場価額
(千ドル)
135,121
115,897
103,491
1,614,807

情報技術 (5.2％)
Microsoft Corp.
Cisco Systems Inc.
Intel Corp.
Analog Devices Inc.
International Business Machines Corp.
Maxim Integrated Products Inc.
Texas Instruments Inc.

14,582,090
16,007,120
12,898,210
4,467,180
950,500
3,979,980
1,983,650

645,403420,187
388,752
251,994
137,794
132,931
98,231
2,075,292

素材 (1.2％)^
Dow Chemical Co.
^
Agrium Inc.
Nucor Corp.
International Paper Co.

3,690,880
1,499,869
2,786,750
1,860,220

156,493
134,238
104,643
70,298465,672

電気通信・サービス (1.5％)
Verizon Communications Inc.
BCE Inc.

10,221,356
4,163,600

444,731
170,413615,144

公益事業 (3.3％)
Duke Energy Corp.
Xcel Energy Inc.
National Grid plc
Dominion Resources Inc.
Eversource Energy

4,274,200
8,076,760
20,163,950
3,695,500
3,811,760

307,486
285,998
280,830
260,089
192,951
1,327,354
14,224,627

普通株式総額 (原価 $11,522,997)

市場価額
(千ドル)

クーポン
短期現物投資 (1.6％)
マネー・マーケット・ファンド (0.5％)
11,12
バンガード・マーケット・
リクイディティ・ファンド

0.189％

レポ契約 (0.5％)
Bank of America Securities, LLC (2015年９月30日付、再取得
価額$44,600,000で2045年９月20日満期の3.500％、連邦政府
抵当金庫によって担保されており、価額は$45,492,000である。)
Deutsche Bank Securities, Inc. (2015年９月30日付、再取得
価額$800,000で2027年10月８日満期の6.030％、連邦住宅抵当公庫によって担保されており、価額は$816,200である。)
HSBC Bank USA (2015年９月30日付、再取得価額$162,900,000で2027 年 10 月 １ 日 か ら 2042 年 10 月 １ 日 満 期 の 2.500 ％ か ら
5.500％、連邦住宅抵当公庫によって担保されており、価額は$166,161,000である。)
RBC Capital Markets LLC (2015 年 ９ 月 30日 付 、 再 取 得 価 額$300,000で2043年８月１日満期の2.184％、連邦住宅貸付抵当公社によって担保されており、価額は$306,000である。)－ 103 －

199,632,000

199,632

満期日

額面金額
(千ドル)

0.120％

10/1/15

44,60044,6000.120％

10/1/15800

800

0.090％

10/1/15

162,900

162,900

0.100％

10/1/15300

300

ウェルズリー・インカム・ファンド

RBS Securities, Inc. (2015 年 ９ 月 30 日 付 、 再 取 得 価 額$3,300,000で2025年５月15日満期の2.125％、米国中期国債によって担保されており、価額は$3,368,000である。)
米国政府及び政府機関債 (0.6％)
3
連邦住宅貸付銀行割引債
3
連邦住宅貸付銀行割引債
3
連邦住宅貸付銀行割引債

クーポン

満期日

額面金額
(千ドル)

市場価額
(千ドル)

0.100％

10/1/15

3,300

3,300
211,900

0.140％ 10/30/15
0.220％ 11/18/15
0.200％ 11/23/15

100,000
15,681
109,319

99,99015,678109,258
224,926
636,458
39,571,700

短期現物投資総額 (原価 $636,484)
投資総額 (99.7％) (原価 $35,908,514)(千ドル)
その他の資産及び負債 (0.3％)12,13
その他の資産バンガードに対する投資
売却投資有価証券に係る未収入金
未収収益
発行済資本持分に係る未収入金
その他の資産その他の資産合計
負債
購入投資有価証券に係る未払金
貸付有価証券に係る担保投資顧問に対する未払金
資本持分の買戻しに係る未払金
バンガードに対する未払金
その他の負債
負債合計

3,605
472,701
241,697
16,28435,503769,790(358,187)(199,632)(5,768)(25,185)(46,713)(6,110)(641,595)
39,699,895(4,518,245百万円)

純資産 (100％)
2015年９月30日現在、純資産の内訳：
払込出資金
超過分配投資純利益
累積実現純利益
未実現利益（損失）
投資有価証券
先物契約
スワップ契約
外国通貨
純資産－ 104 －

(千ドル)
35,265,611(2,266)
784,521(百万円)
4,013,579(258)
89,286

3,663,186(10,603)
(132)
(422)
39,699,895

416,907(1,207)(15)(48)
4,518,245

インベスター受益証券－
発行済受益証券470,041,136口に対する純資産（額面0.001ドル：授権口数は無制限）
受益証券１口当たり純資産価額－インベスター受益証券

(千ドル)

(百万円)

11,616,869
24.71ドル

1,322,116
2,812円アドミラル受益証券－
発行済受益証券469,087,444口に対する純資産（額面0.001ドル：授権口数は無制限）
受益証券１口当たり純資産価額－アドミラル受益証券

28,083,026
59.87ドル

3,196,129
6,814円

^
1
2
3
4
5

6
7
8
9
10
11
12
13

ブローカー／ディーラーに貸し付けられている証券ポジションの一部を含む。貸付有価証券の価値総額は199,600,000ドルである。
一部の未決済TBA取引の担保として分別管理された有価証券5,000ドル。
未決済店頭スワップ契約の担保として分別管理された有価証券748,000ドル。
発行体は、議会の設立認可に基づいて運営されており、その有価証券は通常、米国財務省による保証を受けておらず、米国政府による発行や保証もされていない。
平均または予想償還期間は、期中元本返済及び期限前償還の可能性または借換の可能性があるため、提示されている最終償還期間よりも短い。
2008年９月、発行体は米国政府の管理下に置かれた。これ以降、純資産をプラスに維持するために必要に応じてこの発行体
は連邦住宅金融局によって日々の運用を管理されており、米国財務省から上位優先株式と引換えに資本の供給を受けている。
2015年９月30日現在、当ファンドが受け取っていない、発行日基準または延渡し基準で購入した証券を含む。
1933年証券法ルール144Aの規定による登録免除証券。これらの証券は登録免除取引で、通常、適格機関投資家に売却される。
2015年９月30日現在、これらの証券の価値総額は3,489,920,000ドルであり、純資産の8.8％にあたる。
変動金利証券。
約定通りの元利返済は、AMBAC(アムバック・アシュランス・コーポレーション)により保証されている。
約定通りの元利返済は、AGM(アシュアド・ギャランティー・ミュニシパル・コーポレーション)により保証されている。
バンガード・ファンド並びにバンガードが管理する一部の信託及び口座にのみ利用可能な関連会社のマネー・マーケット・ファンド。提示されているレートは７日間の利回りである。
貸付有価証券に係る担保受取額199,632,000ドルを含む。
未決済先物契約に対する当初証拠金として、現金11,826,000ドルが分別された。

ADR－米国預託証券 (American Depositary Receipt)
GO－ 一般財源債 (General Obligation Bond)
REMICS－ 不動産モーゲージ投資コンドゥイット (Real Estate Mortgage Investment Conduits)

添付の注記は財務書類の不可欠の一部である。

－ 105 －

損益計算書
ウェルズリー・インカム・ファンド
2016年９月30日
2015年９月30日
終了計算期間
終了計算期間
千ドル
百万円
千ドル
百万円
投資収益
収益
配当金1
利息
貸付有価証券－純額
収益総額
費用
投資顧問報酬－注記Ｂ
基本報酬
パフォーマンス調整
バンガード・グループ－注記Ｃ
マネジメント及び管理
インベスター受益証券
アドミラル受益証券
マーケティング及び販売
インベスター受益証券
アドミラル受益証券
カストディー報酬
監査報酬
受益者報告
インベスター受益証券
アドミラル受益証券
受託者報酬及び費用
費用総額
投資純利益
実現純利益（損失）
売却投資有価証券2
先物契約
スワップ契約
外国通貨及び為替先渡契約
実現純利益（損失）
未実現利益（損失）の変動
投資有価証券
先物契約
スワップ契約
外国通貨及び為替先渡契約
未実現利益（損失）の変動運用による純資産の純増加（減少）１２545,891
881,915
4,819
1,432,625

62,128100,371548
163,047

485,611
811,333
3,096
1,300,040

55,267
92,338352
147,958

23,988512,730
622,190
333

2,525
38

18,64028,214

2,121
3,211

18,65825,586

2,123
2,912

2,817
2,579
371
34

321
294
42
4

2,276
3,212
382
33

259
366
43
4

239
178
54
77,165
1,355,460

27
20
6
8,782
154,265

210
125
67
73,072
1,226,968

24
14
8
8,316
139,641495,319(39,010)(153)(4,169)451,987

56,372(4,440)(17)(474)
51,441

1,070,107(45,267)(72)(1,522)
1,023,246

121,789(5,152)(8)(173)
116,456

2,987,245
10,018132
51
2,997,446
4,804,893

339,9781,140
15
6341,139546,845(1,822,431)(11,434)(53)
335(1,833,583)
416,631(207,411)(1,301)(6)
38(208,680)
47,417

配当金は、2016年９月30日及び2015年９月30日終了計算期間において、それぞれ7,108,000ドル及び6,732,000ドルの外国源泉税控除後である。
ファンドの関連会社の未実現利益（損失）は、2016年９月30日及び2015年９月30日終了計算期間において、それぞれ32,000ドル及び０ドルであった。

添付の注記は、財務書類の不可欠の一部である。

－ 106 －

純資産変動計算書
ウェルズリー・インカム・ファンド
2016年９月30日
2015年９月30日
終了計算期間
終了計算期間
千ドル
百万円
千ドル
百万円
純資産の増加（減少）運用
投資純利益
実現純利益（損失）
未実現利益（損失）の変動運用による純資産の純増加（減少）分配
投資純利益
インベスター受益証券
アドミラル受益証券
実現キャピタルゲイン1
インベスター受益証券
アドミラル受益証券
分配総額
資本持分取引インベスター受益証券
アドミラル受益証券
資本持分取引による純増加（減少）増加（減少）総額
純資産
期首
期末2
１
２

1,355,460
451,9872,997,446
4,804,893

154,265
51,441
341,139546,845

1,226,968
1,023,246(1,833,583)
416,631

139,641
116,456(208,680)
47,417(377,189)(947,720)(42,928)(107,860)(363,028)(866,602)(41,316)(98,628)(287,414)(695,059)(2,307,382)(32,711)(79,105)(262,603)(212,146)(484,421)(1,926,197)(24,144)(55,132)(219,220)1,823,397
5,831,697
7,655,094
10,152,605

207,521663,705
871,226
1,155,468

234,117
1,989,823
2,223,940
714,374

26,645
226,462
253,10781,30339,699,895
49,852,500

4,518,245
5,673,713

38,985,521
39,699,895

4,436,942
4,518,245

2016年及び2015年終了計算期間の短期利益分配合計額24,043,000ドル及び35,445,000ドルをそれぞれ含む。短期利益分配額は、税務上通常利益の配当金として処理される。
期末純資産は、未分配（超過分配）投資純利益として27,078,000ドル及び(2,266,000)ドルを含む。

添付の注記は、財務書類の不可欠の一部である。

－ 107 －

財務ハイライト

各期間の発行済受益証券１口当たり
期首純資産価額
投資運用
投資純利益
投資に係る実現及び未実現純利益（損失）投資運用による総額

ウェルズリー・インカム・ファンド・インベスター受益証券

2016年
ドル
24.71

９月30日終了計算期間
2015年
2014年
2013年
ドル
ドル
ドル
25.65
24.82
24.47

2012年
ドル
21.82

0.761

0.760

0.811

0.752

0.787

2.014
2.775

(0.487)
0.273

1.491
2.302

0.688
1.440

2.648
3.435

分配
投資純利益による配当実現キャピタルゲインによる分配
分配総額
期末純資産価額(0.746)(0.609)(1.355)26.13(0.761)(0.452)(1.213)24.71(0.793)(0.679)(1.472)25.65(0.755)(0.335)(1.090)24.82(0.785)－(0.785)
24.47

総収益率1

11.58％

1.03％

9.54％

6.02％

15.94％

14,175

11,617

11,83011,431

11,916

0.22％

0.23％

0.25％

0.25％

0.25％

3.02％
31％3

2.96％
59％3

3.19％
109％3

3.03％
36％3

3.39％
33％3

比率／補足データ
期末純資産（百万ドル）
平均純資産に対する総費用の比率2
平均純資産に対する投資純利益の比率
ポートフォリオの回転率
１２３

総収益率は、表示期間に適用された可能性のある口座維持手数料を含まない。ファンドの目論見書は、適用される口座維持手数料に関する情報を提供するものである。
パフォーマンスに基づいた投資顧問報酬の増加（減少）0.00％、0.00％、0.01％、0.00％及び0.01％を含む。
モーゲージ・ダラー・ロール取引に帰属する15％、18％、23％、３％及び26％を含む。

添付の注記は、財務書類の不可欠の一部である。

－ 108 －

財務ハイライト

各期間の発行済受益証券１口当たり
期首純資産価額
投資運用
投資純利益
投資に係る実現及び未実現純利益（損失）投資運用による総額

ウェルズリー・インカム・ファンド・アドミラル受益証券

2016年
ドル
59.87

９月30日終了計算期間
2015年
2014年
2013年
ドル
ドル
ドル
62.14
60.12
59.29

2012年
ドル
52.86

1.887

1.884

2.010

1.867

1.949

4.868
6.755

(1.171)
0.713

3.623
5.633

1.646
3.513

6.425
8.374

分配
投資純利益による配当実現キャピタルゲインによる分配
分配総額
期末純資産価額(1.850)(1.475)(3.325)63.30(1.888)(1.095)(2.983)59.87(1.967)(1.646)(3.613)62.14(1.871)(0.812)(2.683)60.12(1.944)－(1.944)
59.29

総収益率1

11.64％

1.11％

9.64％

6.06％

16.04％

35,67828,08327,15622,705

20,561

0.15％

0.16％

0.18％

0.18％

0.18％

3.09％
31％3

3.03％
59％3

3.26％
109％3

3.10％
36％3

3.46％
33％3

比率／補足データ
期末純資産（百万ドル）
平均純資産に対する総費用の比率2
平均純資産に対する投資純利益の比率
ポートフォリオの回転率
１２３

総収益率は、表示期間に適用された可能性のある口座維持手数料を含まない。ファンドの目論見書は、適用される口座維持手数料に関する情報を提供するものである。
パフォーマンスに基づいた投資顧問報酬の増加（減少）0.00％、0.00％、0.01％、0.00％及び0.01％を含む。
モーゲージ・ダラー・ロール取引に帰属する15％、18％、23％、３％及び26％を含む。

添付の注記は財務書類の不可欠の一部である。

－ 109 －

財務書類注記
バンガード・ウェルズリー・インカム・ファンドは、1940年投資会社法に基づきオープン・エンド型
投資会社すなわちミューチュアル・ファンドとして登録されている。当ファンドの投資の一部は、社債である。発行体の債務を履行する能力は、各業界の経済の発展によって影響を受ける可能性がある。
当ファンドは、インベスター受益証券及びアドミラル受益証券の２つのクラスを提供している。インベスター受益証券は、当ファンドの最低限の購入条件を満たすいかなる投資者も購入することができる。アドミラル受益証券は、管理、サービス及び口座残高について一定の基準を満たす投資者向けに設定されている。
Ａ．以下の重要な会計方針は米国の投資会社について一般に公正妥当と認められる会計原則に準拠している。当ファンドは、財務書類を作成する際にこれらの会計方針を継続的に適用している。
１．有価証券の評価：有価証券は、評価日にニューヨーク証券取引所の最終相場（通常東部時間の午後４時）で評価される。持分証券は、最終の売値または各有価証券の主要な取引所で採用された公式な終値で評価される。評価日に約定のなかった有価証券は、提示された最終の売買気
配の仲値を用いて評価される。債券及び満期まで60日超で購入した短期現物投資は、最終の買
い気配値あるいは（有価証券の価格、利回り、償還及び格付等の要素を考慮している）マトリ
クス・システムに基づく評価を用いて評価される。どちらの評価方法も、独立した価格提供業
者より提供されている。モーゲージ証券及びアセット・バック証券を含む仕組債は、最終の買
い気配値あるいは発行体、トランシェ、名目スプレッドまたはオプション調整後スプレッド、
加重平均クーポン、加重平均満期日、信用補完及び抵当等の要素を考慮したマトリクス・シス
テムに基づく評価を用いて評価される。バンガード・マーケット・リクイディティ・ファンド
に対する投資は、そのファンドの純資産価額で評価されている。その他の短期現物投資は、償却原価で評価されており、市場価額にほぼ近い。市場取引価格を容易に入手することができな
い有価証券、あるいはファンドの価格決定時前で有価証券の主要な取引所の取引終了後に生じた事象により価格が影響された有価証券については、受託者会に採択された手続きに従って算出される公正価値にて評価される。これらの手続きには、独立した価格提供業者より相場を入手すること、重要な市場、または有価証券特有の事象を認識するため情報を監視すること、並びに外国市場の取引終了後でファンドの価格決定時前における外国市場の委任状（例：米国預託証券、先物契約、または上場投資信託）の価値の変動を評価することが含まれる。公正価値
による価格決定を採用する場合、純資産価額を算出する目的で当ファンドが用いる有価証券の価格は、同じ有価証券の相場価格または市場価格とは異なることがある。
２．外国通貨：外国通貨建の有価証券並びにその他の資産及び負債は、当ファンドの評価日における価格決定時に、独立した第三者より入手した為替レートを使用し、米ドル建に換算される。
投資有価証券に係る実現利益（損失）及び未実現利益（損失）には、購入時からの為替レートの変動による影響並びに有価証券の価格変動の影響が含まれる。為替レートの変動により生じたその他の資産及び負債における価値の変動は、資産または負債が現金化され、外国通貨に係る実現利益（損失）として計上されるまで、外国通貨に係る未実現利益（損失）として計上される。
３．先物契約：当ファンドは、直接投資を通じてよりも、効率が良く、低いコストで確定利付資産－ 110 －

クラスに投資するため、当該商品が有利な価格を付されている場合に価値を高めるため、あるいは金利の変動に対する感応度を調整するために先物契約を行っている。先物契約を利用することに伴う主要なリスクは、ファンドが保有する債券の市場価額の変動と先物契約の価格との間で不完全な相関関係が生じることであり、また市場が非流動的になる可能性である。先物契
約に係る契約相手方のリスクは、契約相手方が清算ブローカーではなく法令上の清算機関であることから、軽減されている。契約相手方のリスクをさらに軽減するために、当ファンドは先物契約を証券取引所で取引し、清算ブローカー及び清算機関の財政力をモニタリングし、清算
ブローカーと清算契約を締結している。清算機関は当ファンドの債務履行を担保するために当初証拠金要件を課し、各契約の市場価値の変動を示す変動証拠金の日々決済を要求している。
先物契約は、日次の決済引値で評価されている。契約の決済価額総額は、純資産計算書上に記載されない。契約価値の変動は、純資産計算書上に資産（負債）として記載される。また、損益計算書上、契約が終了するまでは未実現利益（損失）として、終了時には先物契約実現利益（損失）として記載される。
2016年９月30日及び2015年９月30日終了計算期間において、各四半期末の平均決済価額総額に基づく当ファンドの買建及び売建の先物契約への平均投資額は、それぞれ純資産の１％及び３％、並びに１％及び４％を占めていた。
４．為替先渡契約：当ファンドは、将来の為替レートの変動に対して、有価証券の価値、関連する
未収入金及び未払金を守るために為替先渡契約を締結している。当ファンドが当該契約を利用する際のリスクには、米ドルに対する外国通貨の価値の変動及び当該契約に基づいて債務を履行する契約相手方の能力が含まれている。当ファンドは、様々なグループの事前認定された契約相手方とのみ為替先渡契約を締結し、契約相手方の財政力をモニタリングし、契約相手方とマスター・ネッティング契約を締結し、さらに契約相手方の債務履行を担保するために契約相手方に担保供与を要請することにより、契約相手方のリスクを軽減している。債務不履行がない場合には、当ファンドによる差入担保または受取担保は、再担保差入、再売却または再担保設定されることはない。マスター・ネッティング契約に基づき、契約相手方の債務不履行（破産を含む）が発生した場合には、当ファンドは為替先渡契約を終了し、マスター・ネッティン
グ契約に基づく当事者のうち一方の純債務額を決定し、保有している担保を同契約に基づく当ファンドに負っている純債務額まで売却または保持することができる。為替先渡契約は、当フ
ァンドの純資産が一定のレベルを下回る場合に契約相手方が未決済契約を終了する条件を含んでおり、これが契約終了時に当ファンドが純負債ポジションにある場合に当ファンドによる支払いが発生する一因となる。当該支払額は、当ファンドが供与した担保の分だけ減額される。
未決済契約に対する担保として供与された資産は、純資産計算書に記載されている。受取担保
または差入担保の価値は、契約相手方との為替先渡契約エクスポージャーの価値と日々比較し、特定の最低譲渡金額を超える差異がある場合は、２営業日以内に修正し決済する。
為替先渡契約は、独立した第三者より入手され、各契約の満了日の通貨リスクに対して調整された、日次の取引価格で評価されている。当該契約の名目元本は、純資産計算書に計上されていない。契約価値の変動は、純資産計算書上に資産（負債）として記載される。また、損益計
算書上、契約が終了するまでは未実現利益（損失）として、終了時には為替先渡契約実現利益（損失）として記載される。
2016年９月30日終了計算期間において、各四半期末の平均名目元本に基づく、当ファンドの為－ 111 －

替先渡契約に対する投資の平均額は、純資産の１％未満を占めていた。2015年９月30日現在、
当ファンドには未決済為替先渡契約はなかった。
５．スワップ契約：当ファンドは、ファンドの全体的な信用リスクを調整するため、あるいは特定の債券発行体または発行体グループに対する信用リスクを積極的にオーバーウェイトまたはアンダーウェイトにするためにクレジット・デフォルト・スワップに投資している。当ファンドは、入手不可能である、または債券市場において有利な価格を付されていないと考えられるロ
ング・ポジションへの投資をシミュレートするために、クレジット・デフォルト・スワップを通じてクレジット・プロテクションを売却することがある。当ファンドは、特定の発行体または発行体に対する信用エクスポージャーを軽減するために、クレジット・デフォルト・スワッ
プを通じてクレジット・プロテクションを購入することがある。スワップの条件に基づいて、売り手と買い手の間で前払金が授受されることがある。また、クレジット•プロテクションの売
り手は、買い手から名目元本に一定の料率をかけた金額のプレミアムを受取る。例えば、スワップの期間において参照企業にクレジット・イベント（破産、債務不履行または債務の増加等）が発生した場合、売り手はスワップ契約の現物決済または現金決済のいずれかに同意する。ス
ワップが現物決済される場合、売り手は買い手に名目元本を支払い、名目元本と同額の対象となる債券を引き継ぐ。スワップが現金決済される場合、売り手は関連する債券の名目元本と市場入札時、あるいは評価手続に関する事前同意に従った最終価格との間の差額を買い手に支払うことに同意する。
スワップ契約の名目元本は、純資産計算書に計上されていない。スワップは独立した価格提供業者または公認ディーラーから受け取った市場取引価格に基づいて日次で評価され、クレジッ
ト・イベントが発生して、クレジット・プロテクションの売り手が引渡しを要求される（または現金決済のスワップの場合、決定された決済額を支払う）、あるいは定期的な支払いの実施、スワップの解約が発生するなど実現損益が計上されるまで、評価の変動は、資産（負債）として純資産計算書に、また未実現利益（損失）として損益計算書に計上される。スワップ契約に基づき当ファンドが受領する、または支払うこととなるプレミアム純額は日次で未収・未払計
上し、契約期間に渡り実現利益（損失）として計上される。
クレジット・プロテクションの売却に伴う主要なリスクとは、クレジット・イベントの発生時に、当ファンドが受領した債券（または現金決済のスワップの場合、当ファンドが支払う決済額を決定するために利用される債券）の市場価額が、当ファンドが支払った金額を大幅に下回ることであり、現物決済されるスワップにおいては、当ファンドは非流動的な債券を受け取る可能性がある。あらゆるタイプのスワップに伴うリスクとは、契約相手方が当ファンドに対して正味金額を支払う義務の履行を怠る可能性である。当ファンドが受ける契約相手方のリスクの影響額の最大の金額は、スワップ契約に係る未実現利益額である。当ファンドは、様々なグ
ループの事前認定された契約相手方とのみスワップ契約を締結し、契約相手方の財政力をモニタリングし、契約相手方とマスター・ネッティング契約を締結し、さらに契約相手方の債務履行を担保するために契約相手方に担保供与を要請することにより、契約相手方のリスクを軽減している。債務不履行がない場合には、当ファンドによる差入担保または受取担保は、再担保差入、再売却または再担保設定されることはない。契約相手方の債務不履行（破産を含む）が発生した場合には、当ファンドは当該契約相手方とのスワップ契約を終了し、マスター・ネッ
ティング契約に基づく当事者のうち一方の純債務額を決定し、保有している担保を同契約に基－ 112 －

づく当ファンドに負っている純債務額まで売却または保持することができる。スワップ契約は、
当ファンドの純資産が一定のレベルを下回る場合に契約相手方が未決済契約を終了する条件を含んでおり、これが契約終了時に当ファンドが純負債ポジションにある場合に当ファンドによる支払いが発生する一因となる。当該支払額は、当ファンドが供与した担保の分だけ減額される。未決済契約に対する担保として供与された有価証券は、純資産計算書に記載されている。
受取担保または差入担保の価値は、契約相手方とのスワップ契約エクスポージャーの価値と日々比較し、特定の最低譲渡金額を超える差異がある場合は、２営業日以内に修正し決済する。
2016年９月30日及び2015年９月30日終了計算期間において、各四半期末の平均名目元本に基づく、当ファンドのクレジット・プロテクション売却額及びクレジット・プロテクション購入額
それぞれに対する投資の平均額は純資産の１％未満を占めていた。
６．To Be Announced(TBA)取引：TBA取引とは、将来において決済する目的でモーゲージ証券を合意した条件（額面金額、クーポン、満期日）で売買する契約である。当ファンドは、モーゲージ
証券市場に対するエクスポージャーを軽減するため、または延渡し契約に基づいて保有しているモーゲージ証券を売却するために、TBA取引の売り手となることがある。当ファンドがTBA取引の買い手である場合、当ファンドは、TBA取引の決済日に、購入価格の支払いに十分な金額の現金または短期投資を維持する。TBA取引に関する主要なリスクとは、契約相手方が義務をデフォルトする可能性があることである。当ファンドは、特に契約相手方の信用分析を実施すること、多数の契約相手方の間で取引を配分すること、並びに各契約相手方に対するエクスポージ
ャーを監視することにより、リスクを軽減する。また当ファンドは、一部の契約相手方とマス
ター・セキュリティーズ・フォワード・トランザクション・アグリーメント(以下「MSFTA」という)を締結し、契約相手方の債務履行を担保するために契約相手方に担保供与を要請する可能性がある。債務不履行がない場合には、当ファンドによる差入担保または受取担保は、再担保差入、再売却または再担保設定されることはない。MSFTAに基づき、契約相手方の債務不履行（破産を含む）が発生した場合には、当ファンドは当該契約相手方とのTBA取引を終了し、マス
ター・ネッティング契約に基づく当事者のうち一方の純債務額を決定し、保有している担保を同契約に基づく当ファンドに負っている純債務額まで売却または保持することができる。
７．モーゲージ・ダラー・ロール：当ファンドは、ディーラーにモーゲージ証券を売却し、同時に、将来において予定価格で類似する有価証券を購入することに合意する、モーゲージ・ダラー・
ロール取引を締結している。モーゲージ・ダラー・ロール取引において売却された証券による収入は主に、格付けの高い短期確定利付証券に投資される。当ファンドは、売却された証券に係る元本及び支払利息を支払わず、売却による収入に関して稼得される利息及び買い戻される証券に関する価格の低下により補填される。当ファンドは、TBA取引に基づきディーラーからモーゲージ証券を購入し、同時に、将来において予定価格で類似する有価証券を売却することに合意するモーゲージ・ダラー・ロール取引も締結している。モーゲージ・ダラー・ロール取引で購入された証券は、未決済のTBA売却ポジションをカバーするために使用される。当ファンドは、既に保有しているモーゲージ証券プールによる利息を引き続き稼得し、将来売却される証
券を低価格で受け取る。当ファンドはモーゲージ・ダラー・ロール取引を購入及び売却として会計処理しているため、当該取引によって当ファンドのポートフォリオの回転率は上昇する可能性がある。未決済のモーゲージ・ダラー・ロールに関して受け取った、または支払った金額
は、純資産計算書の売却投資有価証券に係る未収入金（その他の資産）または購入投資有価証－ 113 －

券に係る未払金（負債）に含まれている。
８．レポ契約：当ファンドは機関投資家とレポ契約を締結する。レポ契約に基づいて当ファンドに対する担保として提供された有価証券は、保管銀行に当契約期間満了時まで預けられ、債務不履行がない場合には、かかる担保は、再担保差入、再売却または再担保設定されることはない。
担保の市場価額が元利金の支払をまかなうのに十分であることが、各契約で求められている。
当ファンドは、様々なグループの事前認定された契約相手方とのみレポ契約を締結し、契約相手方の財政力をモニタリングし、契約相手方とマスター・レポ契約を締結することにより、契約相手方のリスクをさらに軽減している。マスター・レポ契約に基づき、契約相手方の債務不履行（破産を含む）が発生した場合には、当ファンドは当該契約相手方とのレポ契約を終了し、純債務額を決定し、担保を当ファンドの純債務額まで売却または保持することができる。かかる行為は法的手続の対象となる可能性があり、担保の処分を遅らせる、または制限する可能性がある。
９．連邦所得税：当ファンドは、規制投資会社としての資格を有し、全ての課税所得を分配し続けることを意図している。経営陣は、未決定となっている全ての課税年度（2013年から2016年の９月30日）の連邦所得税の申告に関して、当ファンドの税務ポジションの分析を実施し、当フ
ァンドの財務書類に所得税引当は必要ないとの結論に達した。
10．分配：受益者に対する分配は、配当落ち日に記録される。
11．貸付有価証券：当ファンドは、追加で収益を得るために適格機関投資家に有価証券を貸付ける。
貸付有価証券は、いかなる場合も当ファンドによる解約を条件としており、常に貸付けられた有価証券の市場価額と少なくとも同等の担保によって保全されることが要求される。日々の市
場変動により、貸付有価証券の価値が受取担保の価値を上回ったり下回ったりする可能性があるが、この場合、当該担保は翌営業日に修正及び決済される。当ファンドは、様々なグループの事前認定された契約相手方とのみ貸付有価証券取引を締結し、契約相手方の財政力をモニタリングし、契約相手方とマスター・貸付有価証券契約を締結することにより、契約相手方のリスクをさらに軽減している。マスター・貸付有価証券契約に基づき、契約相手方の債務不履行（破産を含む）が発生した場合には、当ファンドは当該借手との貸付契約を終了し、純債務額を決定し、担保を当ファンドの純債務額まで売却または保持することができる。しかし、かかる行為は法的手続の対象となる可能性がある。当該担保は契約相手方のリスクを軽減するが、債務不履行がない場合には、当該ファンドには貸付けられた有価証券を回収する上で遅れとコストが発生する可能性がある。当ファンドは、有価証券を貸付けている期間中、受領した現金
担保をバンガード・マーケット・リクイディティ・ファンドに投資し、当該担保の返済について純資産計算書に債務を計上している。貸付有価証券による収益は、借り手に課せられた手数
料に現金担保の投資による収益を加えたものから貸付関連の費用を控除したものを表している。
貸付期間において、当ファンドは貸付有価証券に対して行う、または貸付有価証券に関する全ての分配に対する資格を有している。
12．クレジット・ファシリティ：2016年９月30日終了計算期間において、当ファンド及びバンガー
ド・グループ（以下「バンガード」という）が管理しているその他のファンドの一部は、クレジット契約に従ってシンジケートにより提供される31億ドルを限度枠とするクレジット・ファ
シリティに参加していた。このクレジット契約は年次で更新される可能性があり、各ファンド
は、クレジット・ファシリティに基づく借入を行っている場合には、それぞれの借入金につい－ 114 －

て責任を負う。2016年９月30日終了計算期間において、かかるクレジット・ファシリティは30億ドルから31億ドルに増加した。借入金は一時的または緊急目的で使用される可能性があり、ファンドの規制上及び契約上の借入限度内でなくてはならない。参加ファンドは事務管理費と、未使用枠の0.10％に相当する年次の約定手数料を支払う必要があり、当該費用は当ファンドの受託者会が承認する方法に基づいて各ファンドに配分され、各ファンドの損益計算書のマネジ
メント及び管理費用に含まれる。2016年９月30日終了計算期間において、当該費用は0.06％から0.10％に増加した。このファシリティに基づく借入金には、１ヶ月物ロンドン銀行間取引金
利、フェデラル・ファンド実効金利、またはオーバーナイト・バンク・ファンディング・レー
トのいずれか高い方に合意されたスプレッドを加えたレートで利息が発生する。
2016年９月30日現在、2015年９月30日現在、または同日に終了した期間内のいかなる日においても、当ファンドは借入を行っていない。
13．その他：配当金収益は、配当落ち日に記録される。利息収益は日次で計上される。購入した債
務証券に係るプレミアム及びディスカウントは、それぞれ有価証券の期間に渡り利息収益から償却されるか、利息収益として計上される。有価証券取引は、有価証券が売買された日に会計処理される。投資有価証券の売却に係る実現利益（損失）を決定するために用いられる原価は、売却された有価証券の個別の原価である。
各クラスの受益証券は資産及び利益に対し同等の権利を有するが、受益者口座の維持費用（マネジメント及び管理費用に含まれる）及び受益者報告について、各クラスにはそれぞれ特定のクラスに帰属すべき費用が生じる。マーケティング及び販売費用は受託者会が承認する方法に基づいて受益証券の各クラスに配分される。収益、その他の特定のクラスに帰属しない費用、並びに投資に係る損益は、それぞれ関連する純資産に基づいて受益証券の各クラスに配分される。
Ｂ．ウェリントン・マネジメント・カンパニー・エルエルピーは、当ファンドに対して投資顧問サービスを提供し、平均純資産の年率にて計算された報酬を受け取っている。基本報酬は、ブルーム
バーグ・バークレイズ米国クレジットＡ+格インデックス及びFTSEハイディビデンド・イールド・
インデックスから構成する複合インデックスと比較した過去３年間の当ファンドのパフォーマンスに基づいて四半期ごとに調整される。2016年９月30日及び2015年９月30日終了計算期間において、投資顧問報酬はパフォーマンスに基づくそれぞれ51,000ドル（0.00％）及び333,000ドル（0.00％）増額前で、当ファンドの平均純資産に対して実効基本年率がそれぞれ0.05％及び0.05％であった。
Ｃ．バンガードと当ファンドの間のファンズ・サービス・アグリーメント(以下「FSA」という)の条件
に従って、バンガードは、当ファンドにコーポレート・マネジメント、管理、マーケティング、
販売及びキャッシュ・マネジメント・サービスをバンガードの運用コスト（FSAで定義されている）
で提供している。当該運用コストは、受託者会によって承認された方法及び指針に基づき、当フ
ァンドに賦課される。バンガードは、一部の運用コスト（繰延報酬／給付及びリスク／保険コスト等）について当期に支弁を要求していない。当該運用コストに対する当ファンドの債務は、純資産計算書の「バンガードに対する未払金」に含まれている。

－ 115 －

バンガードの要請に応じて、当ファンドは、純資産の0.40％までをバンガードの資本として投資することがある。2016年９月30日及び2015年９月30日終了計算期間において、当ファンドはバン
ガードの資本に対して、それぞれ3,813,000ドル及び3,605,000ドルを拠出したが、これらは各期末時点の当ファンドの純資産の0.01％であり、バンガードの資本組入れに対して、それぞれ
1.53％及び1.44％に相当する。当ファンドの受託者及び役員は、同時にそれぞれバンガードの取締役及び従業員である。
Ｄ．様々なインプットは、当ファンドの投資有価証券の価値を決定する際に用いることができる。当該インプットは、財務書類目的で広く３つの階層に要約される。有価証券を評価する際に用いられるインプットまたは手法は、必ずしもそれら有価証券への投資に伴うリスクの兆候とはならない。
レベル１

活発な市場での同一の有価証券の取引価格

レベル２

その他の重要な観察可能なインプット（類似する有価証券の取引価格、金利、期限前償還率、信用リスクなどを含む）

レベル３

重要な観察不能なインプット（投資の公正価値を決定する際に用いる当ファンドの仮定を含む）

以下の表は、2016年９月30日現在の当ファンドの投資有価証券の市場価額を評価に用いたインプットに基づき要約したものである。
（単位：千ドル）
投資

レベル１

レベル２

レベル３

米国政府及び政府機関債－

5,472,817－

アセット・バック証券／コマーシャル・
モーゲージ担保証券－

1,207,603

－

社債

－

21,163,986

－

ソブリン債

－

1,422,452

－

課税地方債

－

1,391,321－

16,919,108

1,144,937－

380,962

738,088

－

2,150

－

－

(592)

－

－

為替先渡契約－資産

－

1,017

－

為替先渡契約－資産－(1,105)－17,301,628

32,541,116－

普通株式
短期現物投資先物契約－資産1
先物契約－負債

1

合計
１

報告期間の最終日の変動証拠金を示している。

－ 116 －

以下の表は、2015年９月30日現在の当ファンドの投資有価証券の市場価額を評価に用いたインプットに基づき要約したものである。
（単位：千ドル）
投資

レベル１

レベル２

レベル３

米国政府及び政府機関債－

5,254,911－

アセット・バック証券／コマーシャル・
モーゲージ担保証券－

1,257,731

－

社債

－

16,247,977

－

ソブリン債

－

689,074

－

課税地方債

－

1,260,922－

13,340,538

884,089－

普通株式
短期現物投資199,632

436,826－

先物契約－資産

1

960

－

－

先物契約－負債

1

(89)

－

－

－

(132)

－

13,541,041

26,031,398－

スワップ契約－負債合計
１

報告期間の最終日の変動証拠金を示している。

Ｅ．2016年９月30日現在、純資産計算書上のデリバティブの公正価値は以下のとおりであった。
（単位：千ドル）
純資産計算書上の表示

金利契約

通貨契約

信用契約

合計

その他の資産

2,150

1,017

－

3,167

負債

(592)

(1,105)－(1,697)2016年９月30日終了計算期間のデリバティブに係る実現純利益(損失）及び未実現利益（損失）の変動は、以下のとおりであった。
（単位：千ドル）デリバティブに係る実現純利益(損失)

金利契約

通貨契約

信用契約

先物契約

(39,010)－－(39,010)

スワップ契約

－

－

(153)

(153)

為替先渡契約－(3,043)－(3,043)(39,010)(3,043)(153)(42,206)

デリバティブに係る実現純利益(損失)－ 117 －

合計

（単位：千ドル）
デリバティブに係る未実現利益(損失)の変動

金利契約

通貨契約

信用契約

10,018－－10,018

スワップ契約

－

－

132

132

為替先渡契約

－

(88)

－

(88)

10,018(88)

132

10,062

先物契約

デリバティブに係る未実現利益(損失)の変動

合計

2015年９月30日現在、純資産計算書上のデリバティブの公正価値は以下のとおりであった。
（単位：千ドル）
純資産計算書上の表示

金利契約

通貨契約

信用契約

合計

その他の資産

960

－

－

960

負債

(89)

－

(132)

(221)

2015年９月30日終了計算期間のデリバティブに係る実現純利益(損失）及び未実現利益（損失）の変動は、以下のとおりであった。
（単位：千ドル）デリバティブに係る実現純利益(損失)

金利契約

通貨契約

信用契約

先物契約

(45,267)－－(45,267)

－

－

(72)

(72)

(45,267)－(72)(45,339)

スワップ契約
デリバティブに係る実現純利益(損失)合計（単位：千ドル）デリバティブに係る未実現利益(損失)の変動

金利契約

通貨契約

信用契約

先物契約

(11,434)－－(11,434)

－

－

(53)

(53)

(11,434)－(53)(11,487)

スワップ契約
デリバティブに係る未実現利益(損失)の変動

合計

2016年９月30日現在、未決済先物契約の決済価額総額及び関連する未実現利益（損失）は、以下のとおりであった。
（単位：千ドル）
先物契約

限月

買建（売建）
玉数

買建（売建）
決済価額
総額

未実現利益
（損失）

５年物米国中期国債

2016年12月(10,194)(1,238,730)(404)

10年物米国中期国債

2016年12月

1,404

184,099

(181)
(585)

－ 118 －

2015年９月30日現在、未決済先物契約の決済価額総額及び関連する未実現利益（損失）は、以下のとおりであった。
（単位：千ドル）
先物契約

限月

買建（売建）
決済価額
総額

買建（売建）
玉数

未実現利益
（損失）

５年物米国中期国債

2015年12月(5,242)(631,743)(4,602)

10年物米国中期国債

2015年12月(3,405)(438,341)(4,741)

２年物米国中期国債

2015年12月

1,427

312,558320

米国超長期国債

2015年12月(771)(123,673)(1,580)(10,603)

未決済先物契約に係る未実現利益（損失）は、税務上は実現利益（損失）として処理する必要がある。
2016年９月30日現在、当ファンドには未決済スワップ契約はなかった。
2015年９月30日現在、当ファンドの未決済スワップ契約は以下のとおりであった。
（単位：千ドル）
クレジット・デフォルト・スワップ

参照企業

満期日

契約
名目元本
相手方

プレミアム
前払金残高
定期受領 未実現利益
受領（支払）額 （損失）
（支払）額
（％）

クレジット・プロテ
クション購入額
ゼネラル・ミルズ・インク

2018年３月20日

DBAG

DBAG－Deutsche Bank AG－ 119 －

25,000445(1.000)(132)

2016年９月30日現在、通貨の受取及び受渡を行う当ファンドの未決済為替先渡契約は以下のとおりであった。未決済為替先渡契約の未実現利益（損失）は、税務上、経常利益として処理される。
（単位：千ドル）
契約金額
取引相手先

契約決済日

受取

受渡

未実現利益
（損失）

ゴールドマン・サッ
ク ス ・ イ ン タ ー ナ シ 2016年11月28日
ョナル

USD

76,900JPY7,700,000

781

シティバンク、エ2016年11月14日
ヌ・エイ

USD

77,200JPY

7,800,000

135

JP モ ル ガ ン ・ セ キ ュ
2017年１月３日
リティーズ・インク

USD

78,037

GBP

60,000101

シティバンク、エ2016年10月11日
ヌ・エイ

USD

73,335JPY

7,530,000(956)

JP モ ル ガ ン ・ セ キ ュ
2016年12月12日
リティーズ・インク

USD

68,423JPY

6,930,000(141)

シティバンク、エ2016年12月12日
ヌ・エイ

USD

9,589

JPY

970,000(8)(88)

GBP－英ポンド
JPY－日本円
USD－米ドル
2015年９月30日現在、当ファンドには未決済為替先渡契約はなかった。
Ｆ．分配金額は税法基準によって決定されるため、財務報告目的のための投資純利益及び実現キャピ
タルゲインとは異なる可能性がある。差異は、永久差異であることも一時差異であることもある。
永久差異は、税務上の性質を反映して財務書類において資本勘定に再分類される。一時差異は、特定の収益、費用、利益、あるいは損失が財務書類目的と税務目的とで別の期間に認識される場
合に生じる。当該一時差異は、将来のある時期において解消される。また、短期利益を税務上は通常の利益として処理することにより分類における差異が生じる。
2016年９月30日及び2015年９月30日終了計算期間において、当ファンドは、税務上の分配可能純
利益を減少させる外国通貨純損失を、それぞれ1,126,000ドル及び1,522,000ドル認識した。従って、当該損失は累積実現純利益から未分配投資純利益へと組み替えられた。
当ファンドは資本持分のうち当計算期間に買戻した部分について実現キャピタルゲインによる分配として処理する税務会計処理を適用した。従って、2016年９月30日及び2015年９月30日に、当ファンドはそれぞれ43,282,000ドル及び98,631,000ドルを累積実現純利益から払込出資金へ組み替えた。
ファンドのスワップ契約の一部に係る実現及び未実現利益（損失）は、税務上、経常利益（損失）－ 120 －

として処理される。受益者に対する当ファンドの配当金に係る影響は、主な収益率の変動により相殺される。2016年９月30日終了計算期間において、スワップ契約に係る実現損失81,000ドルは、
累積実現利益から未分配投資純利益へと組み替えられた。2015年９月30日終了計算期間において、スワップ契約に係る実現損失72,000ドルは、累積実現純利益から超過分配投資純利益へと組み替えられた。
税務目的上、2016年９月30日及び2015年９月30日現在、当ファンドの分配可能経常利益及び分配
可能長期キャピタルゲインは、それぞれ79,372,000ドル及び65,718,000ドル並びに283,603,000ド
ル及び863,128,000ドルであった。
2016 年 ９ 月 30 日 及 び 2015 年 ９ 月 30 日 現 在 、 税 務 上 の 投 資 有 価 証 券 の 原 価 は 、 そ れ ぞ れ
43,268,952,000ドル及び36,020,493,000ドルであった。税務上の投資有価証券の未実現純利益は、以下のとおりであった。
（単位：千ドル）
有価証券評価益

有価証券評価損

未実現純利益
／(損失)

2016年

6,713,732(141,410)

6,572,322

2015年

4,121,721(570,514)

3,551,207

Ｇ．2016年９月30日及び2015年９月30日終了計算期間において、米国政府証券及び短期現物投資以外の投資有価証券の購入及び売却は、以下のとおりであった。
（単位：千ドル）
購入

売却

2016年度

9,460,439

3,447,571

2015年度7,351,466

5,599,765

2016年９月30日及び2015年９月30日終了計算期間において、米国政府証券の購入及び売却は、以下のとおりであった。
（単位：千ドル）
購入

売却

2016年度9,974,240

9,876,731

2015年度

18,001,586

17,676,059－ 121 －

Ｈ．受益証券の各クラスの資本持分取引は、以下のとおりであった。
９月30日終了計算期間
2016年

2015年

金額

口数

金額

口数

千ドル

千口

千ドル

千口

4,057,945

159,483

2,790,645

108,693

617,931

24,749533,871

21,110

買戻し(2,852,479)(111,845)(3,090,399)(120,906)

純増加（減少）額－インベスター受益証券

1,823,397

72,387234,117

8,897

7,759,727

125,566

4,879,493

78,584

現金分配に代えて発行

1,453,985

24,026

1,195,682

19,521

買戻し(3,382,015)(55,064)(4,085,352)(65,999)

純増加（減少）額－アドミラル受益証券

5,831,697

94,5281,989,823

32,106

インベスター受益証券
発行

現金分配に代えて発行

アドミラル受益証券
発行

Ｉ．経営陣は、本財務書類への認識または開示が要求されることとなる、2016年９月30日以降に発生した重要な事象または取引がなかったと判断した。

－ 122 －

Wellesley Income Fund

Financial Statements
Statement of Net Assets
As of September 30, 2016
The fund reports a complete list of its holdings in regulatory filings four times in each fiscal year, at thequarter-ends. For the second and fourth fiscal quarters, the complete listing of the fund’s holdings is available
electronically on vanguard.com and on the Securities and Exchange Commission’s website (sec.gov), or you canhave it mailed to you without charge by calling 800-662-7447. For the first and third fiscal quarters, the fund files
the lists with the SEC on Form N-Q. Shareholders can look up the fund’s Forms N-Q on the SEC’s website.
Forms N-Q may also be reviewed and copied at the SEC’s Public Reference Room.
Face
Amount($000)

MarketValue($000)

CouponMaturity
Date

U.S. Government and Agency Obligations (11.0%)
U.S. Government Securities (9.7%)
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond1
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond0.625%
0.875%
0.500%
0.500%
0.625%
1.000%
0.750%
0.875%
0.750%
1.375%
1.750%
1.625%
1.250%
2.000%
2.000%
2.250%
1.625%
2.875%
3.625%
3.375%
2.500%

12/31/16
1/31/17
2/28/17
3/31/17
7/31/17
9/15/17
10/31/17
3/31/18
4/30/18
9/30/18
9/30/19
6/30/20
3/31/21
2/15/25
8/15/25
11/15/25
2/15/26
5/15/43
2/15/44
5/15/44
2/15/46

140,120
44,97911,000113,300
298,000
629,315
74,500217,000
45,000662,270665,000
258,195
162,000
350,870
109,605
5,685
105,000
203,565
99,150322,125
163,150140,207
45,05011,003
113,300
298,000
631,278
74,546
217,441
45,007669,721681,519
263,844
162,860
363,533
113,493
6,005
105,263
227,325
126,633
394,200
169,2424,859,470

Agency Bonds and Notes (0.2%)
Private Export Funding Corp.
2
Tennessee Valley Authority

2.250%
4.625%

12/15/17
9/15/60

51,05519,80051,87025,321
77,191

Conventional Mortgage-Backed Securities (0.9%)
3,4
Fannie Mae Pool
3,4
Fannie Mae Pool
3,4
Fannie Mae Pool
3,4
Freddie Mac Gold Pool
3,4
Freddie Mac Gold Pool
3
Ginnie Mae I Pool
3
Ginnie Mae I Pool

2.500%
3.000%
4.500%
4.000%
4.500%
6.000%
6.500%

8/1/27–10/1/28
10/1/46
10/1/29–10/1/46
7/1/33
4/1/33–10/1/46
6/15/31–7/15/35
4/15/32–9/15/38

8,039
100,000
242,265
536,604
55
4,452

8,350
104,007
267,049
6
40,90963
5,067
425,451

Nonconventional Mortgage-Backed Securities (0.2%)
3,4
Fannie Mae REMICS
3,4
Fannie Mae REMICS
3,4
Freddie Mac REMICS
3,4
Freddie Mac REMICS

3.500%
4.000%
3.500%
4.000%

4/25/31
9/25/29–5/25/31
3/15/31
12/15/30–4/15/31

6,910
13,201
4,095
77,206

Total U.S. Government and Agency Obligations (Cost $5,253,268)
Asset-Backed/Commercial Mortgage-Backed Securities (2.4%)
3
Ally Master Owner Trust Series 2012-4
3
Ally Master Owner Trust Series 2012-5
3
Ally Master Owner Trust Series 2014-5
5American Tower Trust I
5
American Tower Trust I
3,5,6 Apidos CDO

7,381
14,287
4,382
84,655
110,705
5,472,817

1.720%
1.540%
1.600%
1.551%
3.070%
2.179%

7/15/19
9/15/19
10/15/19
3/15/18
3/15/23
4/17/26

25,00095,780117,745
13,53032,90039,85025,12096,132
118,267
13,49734,27739,942－ 123 －

Wellesley Income Fund

Coupon3,5,6 ARES CLO Ltd.
2.199%
3,5,6 Atlas Senior Loan Fund Ltd.
2.220%
3,5,6 Atlas Senior Loan Fund V Ltd.
2.229%
3,5,6 Babson CLO Ltd.
2.186%
3,5,6 Cent CLO
2.224%
3,5,6 Cent CLO 20 Ltd.
2.194%
3,5,6 Cent CLO 22 Ltd.
2.268%
3,5,6 CIFC Funding Ltd.
2.179%
3
COMM 2012-CCRE2 Mortgage Trust
3.147%
3,5,6 Dryden Senior Loan Fund
2.029%
3,5
First Investors Auto Owner Trust 2013-2
1.230%
3,5
Ford Credit Floorplan Master Owner Trust A
2.090%
3
Ford Credit Floorplan Master Owner Trust A Series 2012-2
1.920%
3,5
Hilton USA Trust 2013-HLT
2.662%
3,5,6 ING Investment Management Co.
2.179%
3,6
LB-UBS Commercial Mortgage Trust 2008-C1
6.287%
3,5,6 Limerock CLO
2.179%
3,5,6 Madison Park Funding XII Ltd.
2.138%
3,5,6 Madison Park Funding XIII Ltd.
2.196%
3,5
OBP Depositor LLC Trust 2010-OBP
4.646%
3,5
OneMain Financial Issuance Trust 2016-1A
3.660%
3,5
OneMain Financial Issuance Trust 2016-2
4.100%
3,5,6 OZLM VI Ltd.
2.229%
3
Santander Drive Auto Receivables Trust 2013-2
2.570%
3
Santander Drive Auto Receivables Trust 2014-2
2.330%
5
SBA Tower Trust
2.898%
3,5,6 Seneca Park CLO Ltd.
2.159%
3,5,6 SFAVE Commercial Mortgage Securities Trust 2015-5AVE
4.144%
3,5,6 Shackleton CLO Ltd.
2.159%
3,5
Springleaf Funding Trust
2.410%
3,5
Springleaf Funding Trust
3.160%
3,5
Springleaf Funding Trust 2015-B
3.480%
3,5
Springleaf Mortgage Loan Trust 2013-1A
2.310%
3,5,6 Symphony CLO XIV Ltd.
2.153%
3,5,6 Thacher Park CLO Ltd.
2.166%
3
Utility Debt Securitization Authority Series 2013T
3.435%
3
Volkswagen Auto Loan Enhanced Trust 2014-1
1.450%
3
Volkswagen Auto Loan Enhanced Trust 2014-2
0.950%
3,5,6 Voya CLO 2014-2 Ltd.
2.129%
Total Asset-Backed/Commercial Mortgage-Backed Securities (Cost $1,199,036)
Corporate Bonds (42.4%)
Finance (15.6%)
Banking (12.1%)
American Express Co.
6.150%
American Express Credit Corp.
2.375%
American Express Credit Corp.
2.250%
Bank of America Corp.
5.625%
Bank of America Corp.
6.875%
Bank of America Corp.
5.650%
Bank of America Corp.
5.625%
Bank of America Corp.
5.875%
Bank of America Corp.
5.000%
Bank of America Corp.
3.300%
Bank of America Corp.
4.100%
Bank of America Corp.
4.125%
Bank of America Corp.
4.000%
Bank of America Corp.
6.110%
Bank of America Corp.
5.875%
Bank of America Corp.
5.000%
Bank of America Corp.
4.875%－ 124 －

Maturity
Date
4/17/26
10/15/26
7/16/26
7/20/25
7/27/26
1/25/26
11/7/26
4/18/25
8/15/45
4/18/26
3/15/19
3/15/22
1/15/19
11/5/30
4/18/26
4/15/41
4/18/26
1/19/25
7/20/26
7/15/45
2/20/29
3/20/28
4/17/26
3/15/19
11/15/19
10/15/19
7/17/26
1/5/43
7/17/26
12/15/22
11/15/24
5/15/28
6/25/58
7/14/26
10/20/26
12/15/25
9/21/20
4/22/19
7/17/26

Face
Amount($000)
39,67012,3609,890
4,555
13,26040,00030,20038,255
16,04037,710240
10,25027,00537,81537,63519,01543,00024,97529,37523,26012,21523,30530,91015,6109,665
37,25021,70522,00020,985
18,95943,06019,4207,480
36,945
16,115
6,775
16,897
11,9555,905

MarketValue($000)
39,764
12,420
9,926
4,565
13,23839,99330,18338,34917,091
37,688240
10,432
27,07837,832
37,716
19,86442,96825,11729,45325,304
12,52423,98731,033
15,7809,740
37,706
21,74823,171
20,923
18,972
43,562
19,287
7,477
37,04916,131
7,296
16,921
11,931
5,909
1,207,603

8/28/17
3/24/17
8/15/19
10/14/16
4/25/18
5/1/18
7/1/201/5/21
5/13/21
1/11/23
7/24/23
1/22/24
1/22/25
1/29/37
2/7/42
1/21/44
4/1/4435,00035,65024,00022,50032,00060,09028,825
10,28535,91018,87547,6707,500
26,22530,0008,770
24,1807,820

36,47435,86624,48822,52334,506
63,73932,355
11,76840,09919,57051,581
8,137
27,146
36,617
11,45928,4009,086

Wellesley Income Fund

5
5
5

5

5

5
5

Bank of Montreal
Bank of Montreal
Bank of New York Mellon Corp.
Bank of New York Mellon Corp.
Bank of New York Mellon Corp.
Bank of Nova Scotia
Bank of Nova Scotia
Bank of Nova Scotia
Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ Ltd.
Bank One Corp.
Banque Federative du Credit Mutuel SA
Barclays Bank plc
Barclays Bank plc
BB&T Corp.
BB&T Corp.
Bear Stearns Cos. LLC
BNP Paribas SA
BNP Paribas SA
BPCE SABPCE SABPCE SABPCE SA
Capital One Financial Corp.
Capital One Financial Corp.
Capital One Financial Corp.
Capital One Financial Corp.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Compass Bank
Cooperatieve Rabobank UA
Credit Agricole SA
Credit Suisse
Credit Suisse AG
Credit Suisse AG
Credit Suisse AG
Credit Suisse AG
Credit Suisse Group Funding Guernsey Ltd.
Credit Suisse Group Funding Guernsey Ltd.
Credit Suisse Group Funding Guernsey Ltd.
Danske Bank A/S
Deutsche Bank AG
Deutsche Bank AG
DNB Bank ASA
Fifth Third Bank
Fifth Third Bank
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.

Coupon2.500%
2.375%
5.450%
2.150%
3.000%
2.550%
2.450%
2.800%
1.700%
7.750%
2.750%
6.050%
5.140%
1.600%
5.250%
7.250%
2.400%
3.250%
2.500%
2.500%
4.000%
5.150%
4.750%
3.750%
3.200%
4.200%
1.750%
2.500%
2.550%
2.500%
2.400%
4.500%
4.125%
6.625%
8.125%
5.875%
4.950%
5.300%
2.750%
2.250%
2.500%
5.300%
1.750%
2.300%
3.000%
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5

5
5

5

Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
HSBC Bank plc
HSBC Bank USA NA
HSBC Holdings plc
HSBC Holdings plc
HSBC Holdings plc
HSBC Holdings plc
HSBC Holdings plc
HSBC Holdings plc
HSBC Holdings plc
HSBC USA Inc.
HSBC USA Inc.
HSBC USA Inc.
Huntington Bancshares Inc.
Huntington National Bank
Huntington National Bank
Huntington National BankING Bank NV
ING Bank NV
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
KeyBank NA
Macquarie Bank Ltd.
Manufacturers & Traders Trust Co.
Manufacturers & Traders Trust Co.
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley

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Date
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5

5

5
5
5

National City Bank
Nationwide Building Society
Northern Trust Corp.
PNC Bank NA
PNC Bank NA
PNC Bank NA
PNC Financial Services Group Inc.
Royal Bank of Canada
Santander Bank NA
Santander Bank NA
Santander Holdings USA Inc.
Santander Holdings USA Inc.
Santander Issuances SAU
Santander UK plc
Skandinaviska Enskilda Banken AB
State Street Corp.
SunTrust Bank
SunTrust Banks Inc.
Svenska Handelsbanken AB
Svenska Handelsbanken AB
Synchrony Financial
Synchrony Financial
Synchrony Financial
UBS Group Funding Jersey Ltd.
UBS Group Funding Jersey Ltd.
UBS Group Funding Jersey Ltd.
US Bancorp
US Bancorp
Wachovia Corp.
Wachovia Corp.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Brokerage (0.0%)
Ameriprise Financial Inc.
Finance Companies (0.7%)
GE Capital International Funding Co.
GE Capital International Funding Co.
GE Capital International Funding Co.
Insurance (2.4%)
Aetna Inc.
Aetna Inc.
Aetna Inc.
Aetna Inc.
Aetna Inc.
Anthem Inc.
Anthem Inc.
Anthem Inc.
Anthem Inc.
Anthem Inc.
Berkshire Hathaway Finance Corp.

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Date
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1/30/24
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3/15/20

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11/15/25
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5/15/17
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7/15/18
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8/15/44
5/15/18

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9,613
34,133－ 127 －

Wellesley Income Fund

5
5
5
5
5
5
5

5
5
5
5
5
5
5

5

5
5

Berkshire Hathaway Inc.
Berkshire Hathaway Inc.
Chubb INA Holdings Inc.
Chubb INA Holdings Inc.
Chubb INA Holdings Inc.
Chubb INA Holdings Inc.
Chubb INA Holdings Inc.
Chubb INA Holdings Inc.
Cigna Corp.
CNA Financial Corp.
Five Corners Funding Trust
Guardian Life Global Funding
Hartford Financial Services Group Inc.
Liberty Mutual Group Inc.
Liberty Mutual Insurance Co.
Loews Corp.
MassMutual Global Funding II
MassMutual Global Funding II
MassMutual Global Funding II
MetLife Inc.
MetLife Inc.
MetLife Inc.
MetLife Inc.
Metropolitan Life Global Funding I
Metropolitan Life Global Funding I
Metropolitan Life Insurance Co.
New York Life Global Funding
New York Life Insurance Co.
Prudential Financial Inc.
QBE Insurance Group Ltd.
Teachers Insurance & Annuity Assn. of America
Travelers Cos. Inc.
Travelers Cos. Inc.
UnitedHealth Group Inc.
UnitedHealth Group Inc.
UnitedHealth Group Inc.
UnitedHealth Group Inc.
UnitedHealth Group Inc.
UnitedHealth Group Inc.
UnitedHealth Group Inc.
UnitedHealth Group Inc.
UnitedHealth Group Inc.
UnitedHealth Group Inc.
Other Finance (0.1%)
LeasePlan Corp. NV
Real Estate Investment Trusts (0.3%)
AvalonBay Communities Inc.
Duke Realty LP
HCP Inc.
Liberty Property LP
Realty Income Corp.
Simon Property Group LP
Simon Property Group LP
Simon Property Group LP
WEA Finance LLC / Westfield UK & Europe Finance plc
WEA Finance LLC / Westfield UK & Europe Finance plc

Industrial (22.9%)
Basic Industry (0.4%)
5
Air Liquide Finance SA
5
Air Liquide Finance SA
BHP Billiton Finance USA Ltd.

Coupon2.750%
3.125%
5.700%
5.900%
2.300%
3.350%
3.350%
4.350%
3.250%
3.950%
4.419%
2.000%
5.500%
4.250%
8.500%
2.625%
2.100%
2.350%
2.000%
1.903%
3.600%
4.125%
4.875%
1.500%
1.875%
7.800%
1.650%
5.875%
4.500%
2.400%
4.900%
5.800%
5.900%
6.000%
3.875%
2.875%
2.875%
3.100%
4.625%
6.625%
4.625%
4.250%
4.750%

Maturity
Date
3/15/23
3/15/26
2/15/17
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11/3/20
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5/3/26
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5/15/24
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4/26/21
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6/15/23
5/15/25
5/15/23
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1/10/18
6/22/18
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5/15/17
5/15/33
11/15/20
5/1/18
9/15/44
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Face
Amount($000)
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20,34012,28024,795
43,1654,335
5,320
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Wellesley Income Fund

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5
5

5

5
5
5

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CF Industries Inc.
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Monsanto Co.
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BAE Systems Holdings Inc.
BAE Systems Holdings Inc.
Caterpillar Financial Services Corp.
Caterpillar Inc.
Caterpillar Inc.
Caterpillar Inc.
Caterpillar Inc.
Caterpillar Inc.
Caterpillar Inc.
Deere & Co.
Eaton Corp.
Eaton Corp.
General Dynamics Corp.
General Electric Capital Corp.
General Electric Capital Corp.
General Electric Capital Corp.
General Electric Capital Corp.
General Electric Capital Corp.
General Electric Capital Corp.
General Electric Capital Corp.
General Electric Capital Corp.
General Electric Co.
General Electric Co.
General Electric Co.
Honeywell International Inc.
Illinois Tool Works Inc.
John Deere Capital Corp.
John Deere Capital Corp.
John Deere Capital Corp.
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Lockheed Martin Corp.
Lockheed Martin Corp.
Lockheed Martin Corp.
Lockheed Martin Corp.
Parker-Hannifin Corp.
Raytheon Co.
Siemens Financieringsmaatschappij NV
Siemens Financieringsmaatschappij NV
Siemens Financieringsmaatschappij NV
United Technologies Corp.
United Technologies Corp.
United Technologies Corp.
Communication (3.6%)
21st Century Fox America Inc.
21st Century Fox America Inc.
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America Movil SAB de CV
American Tower Corp.
American Tower Corp.
AT&T Inc.
AT&T Inc.
AT&T Inc.
AT&T Inc.
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Wellesley Income Fund

5

5
5

5
5
5

5
5
5
5

5
5

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AT&T Inc.
AT&T Inc.
AT&T Inc.
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Comcast Corp.
Comcast Corp.
Comcast Corp.
Comcast Corp.
Comcast Corp.
Comcast Corp.
Comcast Corp.
Comcast Corp.
Comcast Corp.
Comcast Corp.
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Cox Communications Inc.
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Discovery Communications LLC
Grupo Televisa SAB
Grupo Televisa SAB
Grupo Televisa SAB
GTP Acquisition Partners I LLC
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NBCUniversal Enterprise Inc.
NBCUniversal Enterprise Inc.
NBCUniversal Media LLC
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Sky plc
Sky plc
Sky plc
Time Warner Cable Inc.
Time Warner Cable Inc.
Time Warner Cable Inc.
Time Warner Entertainment Co. LP
Time Warner Inc.
Time Warner Inc.
Verizon Communications Inc.
Verizon Communications Inc.
Verizon Communications Inc.
Verizon Communications Inc.
Verizon Communications Inc.
Verizon Communications Inc.
Viacom Inc.
Vodafone Group plc
Vodafone Group plc
Walt Disney Co.
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Alibaba Group Holding Ltd.
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Amazon.com Inc.
Amazon.com Inc.
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Wellesley Income Fund

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5
5

3,5
5
5
5
5

5

5
5
5

5

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AutoZone Inc.
BMW US Capital LLC
BMW US Capital LLC
BMW US Capital LLC
CVS Health Corp.
CVS Health Corp.
CVS Health Corp.
CVS Pass-Through Trust
Daimler Finance North America LLC
Daimler Finance North America LLC
Daimler Finance North America LLC
Daimler Finance North America LLC
eBay Inc.
Ford Motor Credit Co. LLC
Ford Motor Credit Co. LLC
Harley-Davidson Financial Services Inc.
Home Depot Inc.
Home Depot Inc.
Home Depot Inc.
Johnson Controls Inc.
Johnson Controls Inc.
Lowe's Cos. Inc.
Lowe's Cos. Inc.
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McDonald's Corp.
McDonald's Corp.
McDonald's Corp.
Nissan Motor Acceptance Corp.
Nissan Motor Acceptance Corp.
Nissan Motor Acceptance Corp.
PACCAR Financial Corp.
Target Corp.
Target Corp.
Target Corp.
Toyota Motor Credit Corp.
Toyota Motor Credit Corp.
Toyota Motor Credit Corp.
Volkswagen Group of America Finance LLC
Wal-Mart Stores Inc.
Wal-Mart Stores Inc.
Wal-Mart Stores Inc.
Wal-Mart Stores Inc.
Wal-Mart Stores Inc.
Wal-Mart Stores Inc.
Wal-Mart Stores Inc.
Walgreens Boots Alliance Inc.
Consumer Noncyclical (7.7%)
AbbVie Inc.
Actavis Funding SCS
Actavis Funding SCS
Actavis Funding SCS
Actavis Funding SCS
Actavis Funding SCS
Altria Group Inc.
Altria Group Inc.
Altria Group Inc.
Amgen Inc.
Amgen Inc.
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Anheuser-Busch InBev Finance Inc.
Anheuser-Busch InBev Finance Inc.
Anheuser-Busch InBev Finance Inc.

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3/15/25
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2/1/36
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Wellesley Income Fund

3,5,6
5
5
5
5
5
5
5

5
5
3

5
5
5
5
5
6

5

Anheuser-Busch InBev Worldwide Inc.
Anheuser-Busch InBev Worldwide Inc.
Anheuser-Busch InBev Worldwide Inc.
Anheuser-Busch InBev Worldwide Inc.
Anheuser-Busch InBev Worldwide Inc.
Anheuser-Busch InBev Worldwide Inc.
AstraZeneca plc
AstraZeneca plc
AstraZeneca plc
AstraZeneca plc
AstraZeneca plc
Avery Point IV CLO Ltd.
BAT International Finance plc
BAT International Finance plc
BAT International Finance plc
BAT International Finance plc
Bayer US Finance LLC
Bayer US Finance LLC
Bayer US Finance LLC
Becton Dickinson & Co.
Bestfoods
Biogen Inc.
Bristol-Myers Squibb Co.
Cardinal Health Inc.
Cardinal Health Inc.
Cardinal Health Inc.
Cardinal Health Inc.
Cardinal Health Inc.
Cargill Inc.
Cargill Inc.
Catholic Health Initiatives Colorado GO
Catholic Health Initiatives Colorado GO
Catholic Health Initiatives Colorado GO
Celgene Corp.
Celgene Corp.
Celgene Corp.
Celgene Corp.
Coca-Cola Enterprises Inc.
Coca-Cola Enterprises Inc.
Coca-Cola Femsa SAB de CV
Coca-Cola Femsa SAB de CV
Colgate-Palmolive Co.
Diageo Capital plc
Diageo Investment Corp.
Dignity Health California GO
Dignity Health California GO
Eli Lilly & Co.
EMD Finance LLC
EMD Finance LLC
EMD Finance LLC
Express Scripts Holding Co.
Forest Laboratories Inc.
Forest Laboratories LLC
General Mills Inc.
General Mills Inc.
Gilead Sciences Inc.
Gilead Sciences Inc.
Gilead Sciences Inc.
Gilead Sciences Inc.
Gilead Sciences Inc.
GlaxoSmithKline Capital Inc.
GlaxoSmithKline Capital Inc.
GlaxoSmithKline Capital plc
Imperial Tobacco Finance plc

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4.375%
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3.375%
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2.400%
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4.500%
2.800%
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11/15/19
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11/16/45
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11/15/19
3/15/23
11/15/24
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11/1/17
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11/1/24
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31,844

Wellesley Income Fund

3

3

3
5
5
5
5
5
5

Johnson & Johnson
Johnson & Johnson
Kaiser Foundation Hospitals
Kaiser Foundation Hospitals
Kimberly-Clark Corp.
Kraft Foods Group Inc.
Kraft Heinz Foods Co.
Kraft Heinz Foods Co.
Mayo Clinic
McKesson Corp.
McKesson Corp.
McKesson Corp.
Medtronic Inc.
Medtronic Inc.
Medtronic Inc.
Medtronic Inc.
Medtronic Inc.
Medtronic Inc.
Memorial Sloan-Kettering Cancer Center New York GO
Memorial Sloan-Kettering Cancer Center New York GO
Memorial Sloan-Kettering Cancer Center New York GO
Merck & Co. Inc.
Merck & Co. Inc.
Merck & Co. Inc.
Merck & Co. Inc.
Merck & Co. Inc.
Merck Sharp & Dohme Corp.
Molson Coors Brewing Co.
Molson Coors Brewing Co.
New York & Presbyterian Hospital
Novartis Capital Corp.
Novartis Capital Corp.
Partners Healthcare System Massachusetts GO
PepsiCo Inc.
PepsiCo Inc.
Pfizer Inc.
Pfizer Inc.
Philip Morris International Inc.
Philip Morris International Inc.
Philip Morris International Inc.
Philip Morris International Inc.
Philip Morris International Inc.
Philip Morris International Inc.
Philip Morris International Inc.
Philip Morris International Inc.
Procter & Gamble - Esop
Procter & Gamble Co.
Procter & Gamble Co.
Providence St. Joseph Health Obligated Group
Providence St. Joseph Health Obligated Group
Roche Holdings Inc.
SABMiller Holdings Inc.
SABMiller Holdings Inc.
SABMiller Holdings Inc.
SABMiller plc
SanofiSigma Alimentos SA de CV
Teva Pharmaceutical Finance Netherlands III BV
Teva Pharmaceutical Finance Netherlands III BV
Teva Pharmaceutical Finance Netherlands III BVThe Kroger Co.
The Kroger Co.
The Kroger Co.
The Kroger Co.

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3.500%
5.000%
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2.500%
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6.450%
5.550%
2.746%
3.744%
2.875%
2.450%
3.750%
4.950%
6.500%
4.000%
4.125%
2.800%
3.150%
4.100%
2.200%
3.300%
3.850%
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3/5/42
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10/1/46
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29,104

Wellesley Income Fund

5
5

5
5

Thermo Fisher Scientific Inc.
Unilever Capital Corp.
Wyeth LLC
Energy (3.2%)
BG Energy Capital plc
BG Energy Capital plc
BP Capital Markets plc
BP Capital Markets plc
BP Capital Markets plc
BP Capital Markets plc
BP Capital Markets plc
BP Capital Markets plc
BP Capital Markets plc
BP Capital Markets plc
BP Capital Markets plc
BP Capital Markets plc
BP Capital Markets plc
Chevron Corp.
Chevron Corp.
ConocoPhillips
ConocoPhillips
ConocoPhillips
ConocoPhillips Canada Funding Co. I
ConocoPhillips Co.
ConocoPhillips Co.
ConocoPhillips Co.
ConocoPhillips Co.
ConocoPhillips Co.
ConocoPhillips Co.
Devon Energy Corp.
Devon Energy Corp.
Devon Energy Corp.
Dominion Gas Holdings LLC
Enterprise Products Operating LLC
EOG Resources Inc.
Exxon Mobil Corp.
Exxon Mobil Corp.
Exxon Mobil Corp.
Exxon Mobil Corp.
Halliburton Co.
Noble Energy Inc.
Occidental Petroleum Corp.
Occidental Petroleum Corp.
Occidental Petroleum Corp.
Occidental Petroleum Corp.
Phillips 66
Phillips 66
Schlumberger Holdings Corp.
Schlumberger Investment SA
Shell International Finance BV
Shell International Finance BV
Shell International Finance BV
Shell International Finance BV
Shell International Finance BV
Shell International Finance BVSuncor Energy Inc.
Suncor Energy Inc.
Suncor Energy Inc.
Sunoco Logistics Partners Operations LP
Texaco Capital Inc.
Total Capital International SA
Total Capital International SA
Total Capital International SA

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4.300%
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4.375%
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5.950%
4.400%
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2.700%
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10/15/21
11/1/16
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10/15/16
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11/15/21
11/15/24
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3/1/26
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2/15/23
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15,837
29,8379,430
35,621
38,741
32,972
9,861
26,551
21,082
17,47650,781
30,271
41,25813,229103,373
14,807
20,363
15,76027,83837,601
38,52833,75455,020－ 134 －

Wellesley Income Fund

5
5
3

5
5
5
5
5
5

TransCanada PipeLines Ltd.
TransCanada PipeLines Ltd.
TransCanada PipeLines Ltd.
Other Industrial (0.2%)
George Washington University
Hutchison Whampoa International 09/19 Ltd.
Hutchison Whampoa International 11 Ltd.
Johns Hopkins University Maryland GO
Technology (2.3%)
Apple Inc.
Apple Inc.
Apple Inc.
Apple Inc.
Apple Inc.
Apple Inc.
Apple Inc.
Cisco Systems Inc.
Cisco Systems Inc.
Cisco Systems Inc.
Intel Corp.
Intel Corp.
International Business Machines Corp.
International Business Machines Corp.
International Business Machines Corp.
International Business Machines Corp.
Microsoft Corp.
Microsoft Corp.
Microsoft Corp.
Microsoft Corp.
Microsoft Corp.
Microsoft Corp.
Microsoft Corp.
Microsoft Corp.
Microsoft Corp.
Microsoft Corp.
Oracle Corp.
Oracle Corp.
Oracle Corp.
Oracle Corp.
Oracle Corp.
Transportation (0.6%)
Burlington Northern Santa Fe LLC
ERAC USA Finance LLC
ERAC USA Finance LLC
ERAC USA Finance LLC
ERAC USA Finance LLC
ERAC USA Finance LLC
ERAC USA Finance LLC
FedEx Corp.
FedEx Corp.
FedEx Corp.
FedEx Corp.
FedEx Corp.
Kansas City Southern
Ryder System Inc.
United Parcel Service Inc.
United Parcel Service Inc.

Utilities (3.9%)
Electric (3.6%)
Alabama Power Co.
Alabama Power Co.

Coupon3.800%
2.500%
4.875%

Maturity
Date
10/1/20
8/1/22
1/15/26

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3.500%
4.083%

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9/11/19
1/13/17
7/1/53

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9,865
13,377
19,78328,0662.850%
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3.450%
2.450%
3.850%
4.450%
3.850%
4.450%
2.200%
2.900%
3.300%
4.100%
5.700%
3.375%
3.625%
7.000%
3.000%
2.375%
3.625%
2.700%
3.125%
2.400%
3.450%
4.500%
4.450%
3.700%
5.000%
1.900%
2.500%
2.400%
2.950%

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2/23/23
5/6/248/4/26
5/4/43
5/6/44
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10/1/21
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2/12/25
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8/8/36
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11/3/45
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5/15/22
9/15/23
5/15/25

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37,167
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7.000%
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5.100%
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10/15/17
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10/15/22
10/15/37
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11/15/40

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7,631
38,084
12,350
11,391781
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16,074
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5.550%
3.750%

2/1/17
3/1/45

11,765
20,255

11,92921,053－ 135 －

Wellesley Income Fund

6

5

Ameren Illinois Co.
Baltimore Gas & Electric Co.
Baltimore Gas & Electric Co.
Baltimore Gas & Electric Co.
Berkshire Hathaway Energy Co.
Berkshire Hathaway Energy Co.
Commonwealth Edison Co.
Consolidated Edison Co. of New York Inc.
Consolidated Edison Co. of New York Inc.
Consolidated Edison Co. of New York Inc.
Delmarva Power & Light Co.
Dominion Resources Inc.
Dominion Resources Inc.
Dominion Resources Inc.
Duke Energy Carolinas LLC
Duke Energy Carolinas LLC
Duke Energy Carolinas LLC
Duke Energy Carolinas LLC
Duke Energy Carolinas LLC
Duke Energy Corp.
Duke Energy Corp.
Duke Energy Corp.
Duke Energy Corp.
Duke Energy Corp.
Duke Energy Progress Llc
Duke Energy Progress LLC
Duke Energy Progress LLC
Entergy Corp.
Eversource EnergyEversource Energy
Florida Power & Light Co.
Florida Power & Light Co.
Florida Power & Light Co.
Fortis Inc.
Georgia Power Co.
Georgia Power Co.
Georgia Power Co.
Georgia Power Co.
Georgia Power Co.
MidAmerican Energy Co.
MidAmerican Energy Co.
Mississippi Power Co.
National Rural Utilities Cooperative Finance Corp.
National Rural Utilities Cooperative Finance Corp.
NextEra Energy Capital Holdings Inc.
Oklahoma Gas & Electric Co.
Oncor Electric Delivery Co. LLC
Oncor Electric Delivery Co. LLC
Oncor Electric Delivery Co. LLC
Oncor Electric Delivery Co. LLC
Pacific Gas & Electric Co.
Pacific Gas & Electric Co.
Pacific Gas & Electric Co.
PacifiCorp
PacifiCorp
Potomac Electric Power Co.
PPL Electric Utilities Corp.
PPL Electric Utilities Corp.
Progress Energy Inc.
Public Service Electric & Gas Co.
Puget Sound Energy Inc.
South Carolina Electric & Gas Co.
South Carolina Electric & Gas Co.
South Carolina Electric & Gas Co.

Coupon2.700%
5.900%
2.800%
2.400%
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6.500%
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4.500%
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4.000%
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1.625%
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2.800%
6.300%
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2.950%
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3.150%
6.200%
5.250%
4.125%
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5.700%
5.950%
5.400%
4.750%
4.300%
5.750%
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4.250%
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2.700%
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4.100%
2.950%
5.250%
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4.250%
2.450%
3.750%
2.950%
5.750%
6.500%
2.500%
6.250%
3.150%
3.500%
4.434%
6.050%
4.350%
4.100%－ 136 －

Maturity
Date
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12/15/45
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8/15/45
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11/1/35
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3/15/42
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1/27/25
9/15/19
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6/1/22
4/1/25
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12/1/41
5/15/21
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9,925
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35,042
34,943
17,13842,82914,32821,1832,269
46,891
22,0832,041
7,031
30,93938,22622,52428,75951,35539,68012,4907,011
51,892
12,933
14,98818,75914,51533,52331,363
12,664
15,402
14,86814,333
1,198
9,182
46,17836,536
15,58814,605
11,353
13,161
3,730
21,767
10,69522,754
11,05332,695
20,126

Wellesley Income Fund

5
5South Carolina Electric & Gas Co.
Southern California Edison Co.
Southern California Edison Co.
Southern California Edison Co.
Southern California Edison Co.
Southern California Edison Co.
Southern Co.
Southwestern Electric Power Co.
Tampa Electric Co.
Virginia Electric & Power Co.
Virginia Electric & Power Co.
Wisconsin Electric Power Co.
Natural Gas (0.3%)
KeySpan Gas East Corp.
KeySpan Gas East Corp.
NiSource Finance Corp.
Nisource Finance Corp.
NiSource Finance Corp.
Sempra Energy
Sempra Energy
Southern California Gas Co.

Total Corporate Bonds (Cost $19,722,824)
Sovereign Bonds (U.S. Dollar-Denominated) (2.9%)
5
Abu Dhabi National Energy Co. PJSC5CDP Financial Inc.
5
Electricite de France SA
5Electricite de France SA
5Electricite de France SA
3,5Electricite de France SA
3,5Electricite de France SA
Export-Import Bank of Korea
Japan Treasury Discount Bill
Japan Treasury Discount Bill
Japan Treasury Discount Bill
Japan Treasury Discount Bill
Korea Development Bank
Korea Development Bank
5
Petroleos Mexicanos
Province of New Brunswick
Province of Ontario
Province of Ontario
Quebec5Sinopec Group Overseas Development 2015 Ltd.
5Sinopec Group Overseas Development 2015 Ltd.
5Sinopec Group Overseas Development 2016 Ltd.
5
State Grid Overseas Investment 2014 Ltd.
Statoil ASA
Statoil ASA
Statoil ASA
Statoil ASA
Statoil ASA
Statoil ASA
Statoil ASA
Statoil ASA
Statoil ASA
5
Temasek Financial I Ltd.
United Kingdom Treasury Bill
United Mexican States
United Mexican States
Total Sovereign Bonds (Cost $1,381,120)

Coupon5.100%
5.500%
3.875%
2.400%
4.500%
3.600%
2.950%
2.750%
2.600%
5.950%
6.000%
5.700%

MaturityDate
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6/1/212/1/22
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9/15/17
5/15/37
12/1/36

Face
Amount($000)
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5,150
8,160
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13,825MarketValue($000)
23,00434,24727,229
8,514
6,008
8,548
46,461
24,875
20,796
52,11812,59518,0342.742%
5.819%
6.400%
5.250%
4.800%
2.850%
6.000%
2.600%

8/15/26
4/1/41
3/15/18
2/15/43
2/15/44
11/15/20
10/15/39
6/15/26

37,5805,060
19,895
13,5468,500
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6,546
21,24816,142
9,626
12,31945,88029,462
1,979,094
21,163,986

5.875%
4.400%
4.600%
4.875%
4.950%
5.250%
5.625%
1.750%
0.000%
0.000%
0.000%
0.000%
2.875%
2.500%
5.500%
5.200%
4.400%
2.500%
2.500%
2.500%
3.250%
3.500%
2.750%
3.125%
5.250%
2.250%
2.900%
2.750%
2.450%
2.650%
3.700%
3.250%
2.375%
0.000%
3.500%
3.600%

10/27/16
11/25/19
1/27/20
1/22/44
10/13/45
1/29/49
12/29/49
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10/11/16
11/14/16
11/28/16
12/12/16
8/22/18
3/11/20
2/4/192/21/17
4/14/20
4/27/26
4/20/26
4/28/20
4/28/25
5/3/26
5/7/198/17/17
4/15/19
11/8/19
11/8/20
11/10/21
1/17/23
1/15/24
3/1/24
11/10/24
1/23/23
1/3/17
1/21/21
1/30/25

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10,84010,10520,03522,42539,07060,000
11,2509,855

10,011
24,012
34,792
3,139
13,602
16,863
10,44070,56974,19377,01975,957
77,95033,14164,273
11,42730,476
52,848103,793
138,125
52,551
52,81929,06842,63733,532
9,722
16,40423,491
32,46011,025
10,356
21,881
23,87539,964
77,862
11,96010,215
1,422,452－ 137 －

Wellesley Income FundTaxable Municipal Bonds (2.8%)
Bay Area Toll Authority California Toll Bridge Revenue (SanFrancisco Bay Area)
Bay Area Toll Authority California Toll Bridge Revenue (SanFrancisco Bay Area)
California GO
California GO
California GO
California GO
California GO
Chicago IL Metropolitan Water Reclamation District GO
Chicago IL O'Hare International Airport Revenue
Chicago IL O'Hare International Airport Revenue
Chicago IL Transit Authority Transfer Tax Receipts Revenue
Chicago Transit Authority
Dallas TX Area Rapid Transit Revenue
District of Columbia Income Tax Revenue
Duke University North Carolina Revenue
Georgia Municipal Electric Power Authority Revenue
Houston TX GO
Illinois GO
Illinois Toll Highway Authority Revenue
Kansas Development Finance Authority Revenue
Los Angeles CA Community College District GO
Los Angeles CA Department of Water & Power Revenue
Los Angeles CA Unified School District GOLouisville & Jefferson County KY Metropolitan Sewer
District Sewer & Drainage System Revenue
Maryland Transportation Authority Facilities Projects
Revenue
Massachusetts School Building Authority Dedicated Sales
Tax Revenue
New Jersey Turnpike Authority Revenue
New Jersey Turnpike Authority Revenue
New York City NY Municipal Water Finance Authority
Water & Sewer System Revenue
New York City NY Municipal Water Finance Authority
Water & Sewer System Revenue
New York Metropolitan Transportation Authority Revenue
New York Metropolitan Transportation Authority Revenue(Dedicated Tax Fund)New York Metropolitan Transportation Authority Revenue(Dedicated Tax Fund)New York State Thruway Authority Revenue
North Texas Tollway Authority System Revenue
Oregon Department of Transportation Highway User Tax
Revenue
Oregon School Boards Association GO
Port Authority of New York & New Jersey Revenue
Port Authority of New York & New Jersey Revenue
Port Authority of New York & New Jersey Revenue
Port Authority of New York & New Jersey Revenue
Princeton University New Jersey GO
San Antonio TX Electric & Gas Systems Revenue
Texas Transportation Commission Revenue
University of California

CouponMaturity
Date

Face
Amount($000)

MarketValue($000)

6.263%

4/1/4933,86051,5437.043%
5.700%
7.550%
7.300%
7.625%
7.600%
5.720%
6.845%
6.395%
6.899%
6.899%
5.999%
5.591%
5.850%
6.637%
6.290%
5.100%
6.184%
4.927%
6.750%
6.574%
5.750%

4/1/5011/1/21
4/1/39
10/1/39
3/1/4011/1/40
12/1/38
1/1/38
1/1/4012/1/40
12/1/40
12/1/44
12/1/34
4/1/37
4/1/57
3/1/32
6/1/33
1/1/34
4/15/45
8/1/49
7/1/45
7/1/34

22,775
15,65545,5254,460
2,345
47,525
4,445
14,59013,39012,64024,65022,485
6,480
62,16542,526
21,83050,105
16,52547,00012,91528,59030,00036,59918,50972,7106,798
3,732
77,326
5,715
16,46019,38816,75632,57032,632
8,499
86,36557,752
27,67048,218
22,10753,483
20,56343,70939,9676.250%

5/15/43

11,00015,6875.888%

7/1/43

12,005

16,4435.715%
7.414%
7.102%

8/15/39
1/1/401/1/41

15,00028,9752,000

20,67945,4703,050

5.790%

6/15/41

1,805

2,042

5.882%
6.814%

6/15/44
11/15/40

12,8205,600

18,5728,118

7.336%

11/15/39

2,430

3,867

6.089%
5.883%
6.718%

11/15/40
4/1/301/1/4916,94029,67031,79023,29437,64549,6055.834%
4.759%
5.859%
6.040%
4.458%
4.810%
5.700%
5.985%
5.178%
3.931%

11/15/34
6/30/28
12/1/24
12/1/29
10/1/62
10/15/65
3/1/392/1/394/1/305/15/45

14,51015,0009,605
5,665
58,00010,91013,0206,175
12,275
18,27519,873
17,615
12,172
7,630
67,014
13,291
18,944
8,686
15,652
19,562－ 138 －

Wellesley Income Fund

University of California Regents Medical Center Revenue
University of California Regents Medical Center Revenue
University of California Revenue
University of California Revenue
University of California Revenue
Utah GO
7
Wisconsin GO
Total Taxable Municipal Bonds (Cost $1,119,773)

Coupon6.548%
6.583%
4.601%
5.770%
4.765%
3.289%
5.700%

Maturity
Date
5/15/48
5/15/49
5/15/31
5/15/43
5/15/44
7/1/205/1/26

Face
Amount($000)
16,16520,89019,39023,675
4,740
21,9009,000

MarketValue($000)
23,18929,98422,65231,853
5,195
23,44911,017
1,391,321

SharesCommon Stocks (36.2%)
Consumer Discretionary (0.6%)
McDonald's Corp.

2,703,790

311,909

Consumer Staples (5.2%)
Philip Morris International Inc.
Kraft Heinz Co.
British American Tobacco plc
Coca-Cola Co.
Altria Group Inc.
PepsiCo Inc.
Procter & Gamble Co.
^
Diageo plc ADR
Unilever NV
Kimberly-Clark Corp.

6,631,860
4,255,286
5,637,221
7,383,760
3,504,640
1,972,770
1,939,880
1,247,260
1,950,290
603,770

644,749
380,891
360,517
312,481
221,598
214,578
174,104
144,732
89,90876,1602,619,718

Energy (5.1%)
Exxon Mobil Corp.
Chevron Corp.
Suncor Energy Inc.
Occidental Petroleum Corp.
^
TransCanada Corp.
Phillips 66
Enbridge Inc.
Royal Dutch Shell plc Class B
Marathon Petroleum Corp.

5,292,010
4,332,340
12,439,320
4,590,270
4,876,020
2,537,730
3,940,490
6,612,670
3,816,550

461,887445,884
345,564
334,723
231,583
204,414
174,288
171,574
154,9142,524,831

Financials (5.0%)
JPMorgan Chase & Co.
Wells Fargo & Co.
BlackRock Inc.
Chubb Ltd.
MetLife Inc.
M&T Bank Corp.
Thomson Reuters Corp.
National Bank of Canada

9,212,680
13,720,112
915,480
1,994,143
4,906,280
1,588,930
4,182,690
3,037,700

613,472
607,526
331,825
250,564
217,986
184,475
173,080
107,7132,486,641

Health Care (5.2%)
Merck & Co. Inc.
Johnson & Johnson
Pfizer Inc.
^
AstraZeneca plc ADR
Novartis AG
Roche Holding AG

10,614,970
5,603,630
17,470,847
7,629,640
2,919,307
710,198

662,480
661,957
591,737
250,710229,578
175,9422,572,404

Industrials (4.2%)
General Electric Co.
Eaton Corp. plc
Union Pacific Corp.
Lockheed Martin Corp.
3M Co.

18,474,270
5,752,630
3,226,840
918,990
1,160,830

547,208
378,005
314,714220,300
204,573－ 139 －

Wellesley Income Fund

Shares2,270,800
1,433,030
1,563,510

Caterpillar Inc.
United Parcel Service Inc. Class B
Waste Management Inc.

MarketValue($000)
201,579
156,716
99,6902,122,785

Information Technology (5.0%)
Microsoft Corp.
Cisco Systems Inc.
Intel Corp.
Analog Devices Inc.
Maxim Integrated Products Inc.
International Business Machines Corp.

15,263,120
18,774,760
13,500,550
4,019,397
4,165,770
493,960

879,156595,535
509,646
259,050
166,339
78,4662,488,192

Materials (1.2%)
Dow Chemical Co.
^
Agrium Inc.
International Paper Co.
Nucor Corp.

5,163,190
2,027,479
1,947,210
1,294,650

267,608
183,872
93,42764,021
608,928

Telecommunication Services (1.6%)
Verizon Communications Inc.
BCE Inc.

10,003,326
5,612,180

519,973
259,188779,161

Utilities (3.1%)
Dominion Resources Inc.
Xcel Energy Inc.
Duke Energy Corp.
Eversource Energy
National Grid plc
NextEra Energy Inc.

6,085,370
6,311,960
3,199,620
4,052,250
14,669,406
1,266,080

451,960
259,674
256,098
219,551
207,326
154,867
1,549,476
18,064,045

3,809

380,962

Maturity
Date

Face
Amount($000)

MarketValue($000)

0.490%

10/3/16

75,20075,2000.510%

10/3/16

57,30057,3000.470%

10/3/16

110,500

110,500

0.460%

10/3/16

80,90080,900Total Common Stocks (Cost $13,395,843)
CouponTemporary Cash Investments (2.3%)
Money Market Fund (0.8%)
8,9Vanguard Market Liquidity Fund

0.640%

Repurchase Agreements (0.7%)
Bank of America Securities, LLC (Dated 9/30/16,
Repurchase Value $75,203,000, collateralized by Federal
Home Loan Mortgage Corp. 0.000%-3.500%,
2/1/43-7/1/46, with a value of $76,704,000)
Deutsche Bank Securities, Inc. (Dated 9/30/16, Repurchase
Value $57,302,000, collateralized by U.S. Treasury
Note/Bond 2.125%, 3/15/25, with a value of $58,446,000)
HSBC Bank USA (Dated 9/30/16, Repurchase Value$110,504,000, collateralized by Federal National
Mortgage Assn. 3.500%, 12/1/42-9/1/46, with a value of$112,713,000)
RBC Capital Markets LLC (Dated 9/30/16, Repurchase
Value $80,903,000, collateralized by Federal National
Mortgage Assn. 2.418%-6.000%, 9/1/26-7/1/46, andFederal Home Loan Mortgage Corp. 4.000%, 5/1/44, witha value of $82,518,000)－ 140 －

Wellesley Income FundRBS Securities, Inc. (Dated 9/30/16, Repurchase Value$3,300,000, collateralized by U.S. Treasury Note/Bond
0.500%, 1/31/17, with a value of $3,370,000)
U.S. Government and Agency Obligations (0.8%)
2
Federal Home Loan Bank Discount Notes
2
Federal Home Loan Bank Discount Notes
2
Federal Home Loan Bank Discount Notes
2
Federal Home Loan Bank Discount Notes
2
Federal Home Loan Bank Discount Notes
United States Treasury Bill

CouponMaturity
Date

Face
Amount($000)

MarketValue($000)

0.470%

10/3/16

3,300

3,300
327,200

0.295%
0.330%
0.340%
0.345%
0.340%
0.353%

11/7/16
11/18/16
11/23/16
12/2/16
12/6/16
12/15/16

50,000121,650
25,00039,40050,000125,000

49,987
121,607
24,99039,38049,974
124,950
410,888
1,119,050
49,841,274

Total Temporary Cash Investments (Cost $1,118,979)
Total Investments (100.0%) (Cost $43,190,843)

Amount($000)
Other Assets and Liabilities (0.0%)9,10
Other Assets
Investment in Vanguard
Receivables for Investment Securities Sold
Receivables for Accrued Income
Receivables for Capital Shares Issued
Other Assets
Total Other Assets
Liabilities
Payable for Investment Securities Purchased
Collateral for Securities on Loan
Payable for Capital Shares Redeemed
Payables to Vanguard
Other Liabilities
Total Liabilities
Net Assets (100.0%)

3,813
372,181
288,199
37,65813,750715,601(233,129)(380,925)(27,172)(55,644)(7,505)(704,375)
49,852,500

At September 30, 2016, net assets consisted of:Amount($000)
42,963,987
27,078211,960

Paid-in Capital
Undistributed Net Investment Income
Accumulated Net Realized Gains
Unrealized Appreciation (Depreciation)
Investment Securities
Futures Contracts
Forward Currency Contracts
Foreign Currencies
Net Assets

6,650,431
(585)
(88)
(283)
49,852,500

Investor Shares—Net Assets
Applicable to 542,428,327 outstanding $.001 par value shares ofbeneficial interest (unlimited authorization)
Net Asset Value Per Share—Investor Shares

14,174,821$26.13

Admiral Shares—Net Assets
Applicable to 563,615,577 outstanding $.001 par value shares ofbeneficial interest (unlimited authorization)
Net Asset Value Per Share—Admiral Shares

35,677,679$63.30－ 141 －

^
1
2

Includes partial security positions on loan to broker-dealers. The total value of securities on loan is $367,042,000.
Securities with a value of $236,000 have been segregated as collateral for certain open To Be Announced (TBA) transactions.
The issuer operates under a congressional charter; its securities are generally neither guaranteed by the U.S. Treasury nor backed by thefull faith and credit of the U.S. government.
3 The average or expected maturity is shorter than the final maturity shown because of the possibility of interim principal payments andprepayments or the possibility of the issue being called.
4 The issuer was placed under federal conservatorship in September 2008; since that time, its daily operations have been managed by theFederal Housing Finance Agency and it receives capital from the U.S. Treasury, as needed to maintain a positive net worth, in exchange
for senior preferred stock.
5 Security exempt from registration under Rule 144A of the Securities Act of 1933. Such securities may be sold in transactions exempt fromregistration, normally to qualified institutional buyers. At September 30, 2016, the aggregate value of these securities was $4,173,373,000,
representing 8.4% of net assets.
6 Adjustable-rate security.
7 Scheduled principal and interest payments are guaranteed by AGM (Assured Guaranty Municipal Corporation).
8 Affiliated money market fund available only to Vanguard funds and certain trusts and accounts managed by Vanguard. Rate shown is the
7-day yield.
9 Includes $380,925,000 of collateral received for securities on loan.
10 Cash of $7,037,000 has been segregated as initial margin for open futures contracts.
ADR—American Depositary Receipt.
GO—General Obligation Bond.
REMICS—Real Estate Mortgage Investment Conduits.

See accompanying Notes, which are an integral part of the Financial Statements.

－ 142 －

Wellesley Income Fund

Financial Statements
Statement of Net Assets
September 30, 2015
The fund reports a complete list of its holdings in regulatory filings four times in each fiscal year, at thequarter-ends. For the second and fourth fiscal quarters, the complete listing of the fund’s holdings is available
electronically on vanguard.com and on the Securities and Exchange Commission’s website (sec.gov), or you canhave it mailed to you without charge by calling 800-662-7447. For the first and third fiscal quarters, the fund files
the lists with the SEC on Form N-Q. Shareholders can look up the fund’s Forms N-Q on the SEC’s website.
Forms N-Q may also be reviewed and copied at the SEC’s Public Reference Room.
Face
Amount($000)

MarketValue($000)

CouponMaturity
Date

U.S. Government and Agency Obligations (13.3%)
U.S. Government Securities (11.1%)
1
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
2
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond

1.500%
0.500%
0.875%
0.625%
0.875%
0.500%
0.500%
0.625%
1.000%
1.375%
1.750%
1.625%
2.000%
2.875%
3.625%
3.375%
3.125%
2.500%

6/30/16
7/31/16
9/15/16
12/31/16
1/31/17
2/28/17
3/31/17
7/31/17
9/15/17
9/30/18
9/30/19
6/30/20
2/15/25
5/15/43
2/15/44
5/15/44
8/15/44
2/15/45

14,200122,000
135,400
223,120
44,97911,000113,300
298,000
553,000
616,100
665,000
100,000
450,700
416,960
105,000
376,000
58,46527,36014,331
122,190
136,035
223,573
45,212
11,002
113,300
298,140
556,976
624,183
679,131101,281449,082
415,851
120,832
412,893
61,22425,2104,410,446

Agency Bonds and Notes (0.2%)
Private Export Funding Corp.
3
Tennessee Valley Authority

2.250%
4.625%

12/15/17
9/15/60

51,05519,80052,39821,90874,306

Conventional Mortgage-Backed Securities (1.7%)
4,5
Fannie Mae Pool
4,5,6 Fannie Mae Pool
4,5
Fannie Mae Pool
4,5
Freddie Mac Gold Pool
4,5
Freddie Mac Gold Pool
4
Ginnie Mae I Pool
4
Ginnie Mae I Pool

2.500%
3.500%
4.500%
4.000%
4.500%
6.000%
6.500%

3/1/27–1/1/29
10/1/45
10/1/29–10/1/45
6/1/18–1/1/42
4/1/25–10/1/45
6/15/31–7/15/35
4/15/32–9/15/38

9,239
238,000
285,960
675,937
67
5,280

9,441
248,189
311,816
7
83,10878
6,002
658,641

Nonconventional Mortgage-Backed Securities (0.3%)
4,5
Fannie Mae REMICS
4,5
Fannie Mae REMICS
4,5
Freddie Mac REMICS
4,5
Freddie Mac REMICS

3.500%
4.000%
3.500%
4.000%

4/25/31
9/25/29–5/25/31
3/15/31
12/15/30–4/15/31

6,910
13,201
4,095
77,206

Total U.S. Government and Agency Obligations (Cost $5,124,648)
Asset-Backed/Commercial Mortgage-Backed Securities (3.2%)
4
Ally Master Owner Trust Series 2012-4
4
Ally Master Owner Trust Series 2012-5
4
Ally Master Owner Trust Series 2014-5
7
American Tower Trust I
7
American Tower Trust I
4,7,8 Apidos CDO
4,7,8 ARES CLO Ltd.
4,7,8 Atlas Senior Loan Fund Ltd.

7,332
14,5294,349
85,308111,518
5,254,911

1.720%
1.540%
1.600%
1.551%
3.070%
1.789%
1.808%
1.829%

7/15/19
9/15/19
10/15/19
3/15/18
3/15/23
4/17/26
4/17/26
10/15/26

25,00095,780117,745
13,53032,90039,85039,67012,36025,202
96,184
118,404
13,47332,76339,584
39,672
12,284－ 143 －

Wellesley Income Fund

CouponAtlas Senior Loan Fund V Ltd.
1.838%
Avis Budget Rental Car Funding AESOP LLC 2010-5A
3.150%
Babson CLO Ltd.
1.777%
Banc of America Commercial Mortgage Trust 2006-2
5.948%
Banc of America Commercial Mortgage Trust 2006-5
5.414%
Bear Stearns Commercial Mortgage Securities Trust
2006-PWR13
5.540%
4,7,8 CECLO 2013-20A 144A
1.775%
4,7,8 Cent CLO
1.785%
4,7,8 Cent CLO 22 Ltd.
1.791%
4,7,8 CIFC Funding Ltd.
1.787%
4
COMM 2006-C7 Mortgage Trust
5.954%
4
COMM 2012-CCRE2 Mortgage Trust
3.147%
4
Credit Suisse Commercial Mortgage Trust Series 2006-C4
5.467%
4,7,8 Dryden Senior Loan Fund
1.637%
4,7
First Investors Auto Owner Trust 2013-2
1.230%
4,7
Ford Credit Floorplan Master Owner Trust A
2.090%
4
Ford Credit Floorplan Master Owner Trust A Series 2012-2
1.920%
4,7
Hilton USA Trust 2013-HLT
2.662%
4,7,8 ING Investment Management Co.
1.787%4
LB-UBS Commercial Mortgage Trust 2006-C4
6.029%
4,8
LB-UBS Commercial Mortgage Trust 2008-C1
6.269%
4,7,8 Limerock CLO
1.787%
4,7,8 Madison Park Funding XII Ltd.
1.737%
4,7,8 Madison Park Funding XIII Ltd.
1.787%
4
Merrill Lynch Mortgage Trust 2006-C1
5.865%
4,7
OBP Depositor LLC Trust 2010-OBP
4.646%
4,7,8 OZLM VI Ltd.
1.838%
4
Santander Drive Auto Receivables Trust 2013-2
2.570%
4
Santander Drive Auto Receivables Trust 2014-2
2.330%
7
SBA Tower Trust
2.898%
4,7,8 Seneca Park CLO Ltd.
1.769%
4,7,8 SFAVE Commercial Mortgage Securities Trust 2015-5AVE
4.144%
4,7,8 Shackleton CLO Ltd.
1.769%
4,7
Springleaf Funding Trust
2.410%
4,7
Springleaf Funding Trust
3.160%
4,7
Springleaf Funding Trust 2015-B
3.480%
4,7
Springleaf Mortgage Loan Trust 2013-1A
2.310%
4,7,8 SYMP 14-14AA2 144A
1.766%
4,7,8 Thacher Park CLO 2014-1
1.757%
4
Utility Debt Securitization Authority Series 2013T
3.435%
4,7,8 Voya CLO 2014-2 Ltd.
1.739%
4,7
Westlake Automobile Receivables Trust
0.970%
Total Asset-Backed/Commercial Mortgage-Backed Securities (Cost $1,256,020)
Corporate Bonds (40.9%)
Finance (16.0%)
Banking (12.2%)
American Express Co.
5.500%
American Express Co.
6.150%
American Express Credit Corp.
2.375%
American Express Credit Corp.
2.250%
Bank of America Corp.
3.750%
Bank of America Corp.
5.625%
Bank of America Corp.
6.875%
Bank of America Corp.
5.650%
Bank of America Corp.
5.625%
Bank of America Corp.
5.875%
Bank of America Corp.
5.000%
Bank of America Corp.
3.300%

4,7,8
4,7
4,7,8
4
4
4

－ 144 －

Maturity
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3/15/22
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4/18/26
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3/15/19
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7/17/26
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11,75539,47518,736

Wellesley Income Fund

7
7

7

7

7
7

Bank of America Corp.
Bank of America Corp.
Bank of America Corp.
Bank of America Corp.
Bank of America Corp.
Bank of America Corp.
Bank of America Corp.
Bank of Montreal
Bank of Montreal
Bank of New York Mellon Corp.
Bank of New York Mellon Corp.
Bank of New York Mellon Corp.
Bank of Nova Scotia
Bank of Nova Scotia
Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ Ltd.
Bank One Corp.
Barclays Bank plc
Barclays Bank plc
Barclays Bank plc
Barclays Bank plc
Barclays Bank plc
Barclays Bank plc
BB&T Corp.
BB&T Corp.
Bear Stearns Cos. LLC
BNP Paribas SA
BNP Paribas SA
BPCE SABPCE SABPCE SABPCE SA
Capital One Financial Corp.
Capital One Financial Corp.
Capital One Financial Corp.
Capital One Financial Corp.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Compass Bank
Cooperatieve Centrale Raiffeisen-Boerenleenbank BA
Credit Agricole SA
Credit Suisse
Credit Suisse
Credit Suisse
Credit Suisse
Credit Suisse
Credit Suisse Group Funding Guernsey Ltd.
Credit Suisse Group Funding Guernsey Ltd.
Deutsche Bank AG
Fifth Third Bank/Cincinnati OH

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4.125%
4.000%
6.110%
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5.000%
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2.550%
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1.600%
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3.750%
2.500%
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7/15/21
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5/15/18
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1/14/19
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44,2378,841

Wellesley Income Fund

7

7
7

7

7

Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
HSBC Bank plc
HSBC Bank USA NA/New York NY
HSBC Holdings plc
HSBC Holdings plc
HSBC Holdings plc
HSBC Holdings plc
HSBC Holdings plc
HSBC USA Inc.
HSBC USA Inc.
HSBC USA Inc.
Huntington National Bank
Huntington National Bank
Huntington National BankING Bank NV
ING Bank NV
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
Macquarie Bank Ltd.
Manufacturers & Traders Trust Co.
Manufacturers & Traders Trust Co.
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
National City Bank
Nationwide Building Society
Northern Trust Corp.
PNC Bank NA
PNC Bank NA
PNC Bank NA
PNC Financial Services Group Inc.

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2.900%
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5.750%
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3.300%
2.950%
3.900%－ 146 －

Maturity
Date
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2/1/24
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10/1/27
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4/1/18
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1/24/19
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10/30/24
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43,791
62,995
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22,535
21,203
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22,792
10,865
16,793
14,58333,677
40,633

Wellesley Income Fund

7

7

7
7
7
7
7

7
7
7
7

Santander Bank NA
Santander Holdings USA Inc.
Skandinaviska Enskilda Banken AB
State Street Corp.
Svenska Handelsbanken AB
Synchrony Financial
Synchrony Financial
UBS AGUBS Group Funding Jersey Ltd.
US Bancorp
Wachovia Corp.
Wachovia Corp.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Brokerage (0.0%)
Ameriprise Financial Inc.
Finance Companies (1.1%)
General Electric Capital Corp.
General Electric Capital Corp.
General Electric Capital Corp.
General Electric Capital Corp.
General Electric Capital Corp.
General Electric Capital Corp.
General Electric Capital Corp.
General Electric Capital Corp.
Insurance (2.3%)
ACE INA Holdings Inc.
ACE INA Holdings Inc.
ACE INA Holdings Inc.
ACE INA Holdings Inc.
Aetna Inc.
Anthem Inc.
Anthem Inc.
Anthem Inc.
Anthem Inc.
Anthem Inc.
Berkshire Hathaway Finance Corp.
Cigna Corp.
CNA Financial Corp.
Five Corners Funding Trust
Hartford Financial Services Group Inc.
Liberty Mutual Group Inc.
Liberty Mutual Insurance Co.
Loews Corp.
MassMutual Global Funding II
MassMutual Global Funding II
MetLife Inc.
MetLife Inc.
MetLife Inc.
MetLife Inc.
Metropolitan Life Global Funding I
Metropolitan Life Global Funding I
Metropolitan Life Insurance Co.
New York Life Global Funding

Coupon2.000%
2.650%
2.450%
5.375%
2.875%
3.000%
2.700%
4.875%
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3.700%
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5/15/25
5/15/23
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Wellesley Income Fund

7

7
7

7
7

New York Life Insurance Co.
Prudential Financial Inc.
Prudential Financial Inc.
QBE Insurance Group Ltd.
Teachers Insurance & Annuity Association of America
Travelers Cos. Inc.
Travelers Cos. Inc.
UnitedHealth Group Inc.
UnitedHealth Group Inc.
UnitedHealth Group Inc.
UnitedHealth Group Inc.
UnitedHealth Group Inc.
UnitedHealth Group Inc.
UnitedHealth Group Inc.
UnitedHealth Group Inc.
UnitedHealth Group Inc.
Real Estate Investment Trusts (0.4%)
AvalonBay Communities Inc.
Duke Realty LP
HCP Inc.
Liberty Property LP
Realty Income Corp.
Realty Income Corp.
Simon Property Group LP
Simon Property Group LP
Simon Property Group LP
WEA Finance LLC / Westfield UK & Europe Finance plc
WEA Finance LLC / Westfield UK & Europe Finance plc

Industrial (22.1%)
Basic Industry (0.5%)
BHP Billiton Finance USA Ltd.
CF Industries Inc.
LyondellBasell Industries NV
Monsanto Co.
Monsanto Finance Canada Co.
Rio Tinto Finance USA Ltd.
Rio Tinto Finance USA plc
Rio Tinto Finance USA plc
Rio Tinto Finance USA plc
Rio Tinto Finance USA plc
Capital Goods (1.7%)
3M Co.
Caterpillar Financial Services Corp.
Caterpillar Inc.
Caterpillar Inc.
Caterpillar Inc.
Caterpillar Inc.
Caterpillar Inc.
Caterpillar Inc.
Deere & Co.
Dover Corp.
Eaton Corp.
Eaton Corp.
General Dynamics Corp.
General Electric Co.
General Electric Co.
General Electric Co.
Honeywell International Inc.
Illinois Tool Works Inc.
John Deere Capital Corp.
John Deere Capital Corp.
Lockheed Martin Corp.

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2.875%
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4.625%
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Date
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32,80544,08253,71917,186
6,778－ 148 －

Wellesley Income Fund

7
7
7

7
7
7

7
7
7

7
7
7

Lockheed Martin Corp.
Parker-Hannifin Corp.
Raytheon Co.
Siemens Financieringsmaatschappij NV
Siemens Financieringsmaatschappij NV
Siemens Financieringsmaatschappij NV
United Technologies Corp.
United Technologies Corp.
United Technologies Corp.
Communication (4.3%)
21st Century Fox America Inc.
21st Century Fox America Inc.
America Movil SAB de CV
America Movil SAB de CV
America Movil SAB de CV
American Tower Corp.
AT&T Inc.
AT&T Inc.
AT&T Inc.
AT&T Inc.
AT&T Inc.
AT&T Inc.
CBS Corp.
Comcast Corp.
Comcast Corp.
Comcast Corp.
Comcast Corp.
Comcast Corp.
Comcast Corp.
Comcast Corp.
Comcast Corp.
Comcast Corp.
Comcast Corp.
COX Communications Inc.
Cox Communications Inc.
Deutsche Telekom International Finance BV
Deutsche Telekom International Finance BV
DIRECTV Holdings LLC / DIRECTV Financing Co. Inc.
DIRECTV Holdings LLC / DIRECTV Financing Co. Inc.
DIRECTV Holdings LLC / DIRECTV Financing Co. Inc.
DIRECTV Holdings LLC / DIRECTV Financing Co. Inc.
Discovery Communications LLC
Discovery Communications LLC
Discovery Communications LLC
Grupo Televisa SAB
Grupo Televisa SAB
GTP Acquisition Partners I LLC
Michigan Bell Telephone Co.
NBCUniversal Enterprise Inc.
NBCUniversal Enterprise Inc.
NBCUniversal Media LLC
Orange SA
SBA Tower Trust
Sky plc
Sky plc
Time Warner Cable Inc.
Time Warner Cable Inc.
Time Warner Cable Inc.
Time Warner Entertainment Co. LP
Time Warner Inc.
Time Warner Inc.
Verizon Communications Inc.
Verizon Communications Inc.

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9,255
15,95280,689－ 149 －

Wellesley Income Fund

7

7
7

4,7
7
7
7
7
7

7

7

7
7
7

7

Verizon Communications Inc.
Verizon Communications Inc.
Verizon Communications Inc.
Verizon Communications Inc.
Verizon New Jersey Inc.
Verizon Virginia LLC
Viacom Inc.
Viacom Inc.
Vodafone Group plc
Vodafone Group plc
Walt Disney Co.
Consumer Cyclical (3.1%)
Alibaba Group Holding Ltd.
Amazon.com Inc.
Amazon.com Inc.
Amazon.com Inc.
American Honda Finance Corp.
American Honda Finance Corp.
American Honda Finance Corp.
AutoZone Inc.
AutoZone Inc.
AutoZone Inc.
CVS Health Corp.
CVS Health Corp.
CVS Health Corp.
CVS Health Corp.
CVS Pass-Through Trust
Daimler Finance North America LLC
Daimler Finance North America LLC
Daimler Finance North America LLC
Daimler Finance North America LLC
Daimler Finance North America LLC
eBay Inc.
Ford Motor Credit Co. LLC
Ford Motor Credit Co. LLC
Harley-Davidson Financial Services Inc.
Home Depot Inc.
Home Depot Inc.
Home Depot Inc.
Hyundai Capital America
Johnson Controls Inc.
Johnson Controls Inc.
Lowe's Cos. Inc.
Lowe's Cos. Inc.
McDonald's Corp.
McDonald's Corp.
McDonald's Corp.
Nissan Motor Acceptance Corp.
Nissan Motor Acceptance Corp.
Nissan Motor Acceptance Corp.
PACCAR Financial Corp.
Target Corp.
Target Corp.
Target Corp.
Toyota Motor Credit Corp.
Toyota Motor Credit Corp.
Toyota Motor Credit Corp.
Volkswagen Group of America Finance LLC
Wal-Mart Stores Inc.
Wal-Mart Stores Inc.
Wal-Mart Stores Inc.
Wal-Mart Stores Inc.
Wal-Mart Stores Inc.

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6.400%
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16,61065,03063,658－ 150 －

Wellesley Income Fund

4,7,8
7
7
7
7
7
7
7

7
7
7
4

7
7

Wal-Mart Stores Inc.
Consumer Noncyclical (7.5%)
AbbVie Inc.
AbbVie Inc.
AbbVie Inc.
Actavis Funding SCS
Actavis Funding SCS
Actavis Funding SCS
Actavis Funding SCS
Altria Group Inc.
Altria Group Inc.
Altria Group Inc.
Amgen Inc.
Amgen Inc.
Anheuser-Busch InBev Worldwide Inc.
Anheuser-Busch InBev Worldwide Inc.
Anheuser-Busch InBev Worldwide Inc.
Anheuser-Busch InBev Worldwide Inc.
Anheuser-Busch InBev Worldwide Inc.
Anheuser-Busch InBev Worldwide Inc.
AstraZeneca plc
AstraZeneca plc
Avery 2014 A 144ABAT International Finance plc
BAT International Finance plc
BAT International Finance plc
Baxalta Inc.
Bayer US Finance LLC
Bayer US Finance LLC
Bayer US Finance LLC
Becton Dickinson and Co.
Bestfoods
Biogen Inc.
Bristol-Myers Squibb Co.
Cardinal Health Inc.
Cardinal Health Inc.
Cardinal Health Inc.
Cardinal Health Inc.
Cardinal Health Inc.
Cargill Inc.
Cargill Inc.
Cargill Inc.
Catholic Health Initiatives Colorado GO
Catholic Health Initiatives Colorado GO
Celgene Corp.
Celgene Corp.
Celgene Corp.
Coca-Cola Enterprises Inc.
Coca-Cola Enterprises Inc.
Coca-Cola Enterprises Inc.
Coca-Cola Femsa SAB de CV
Coca-Cola Femsa SAB de CV
Colgate-Palmolive Co.
ConAgra Foods Inc.
Diageo Capital plc
Diageo Capital plc
Diageo Investment Corp.
Dignity Health
Dignity Health California GO
Eli Lilly & Co.
EMD Finance LLC
EMD Finance LLC
Express Scripts Holding Co.

Coupon4.300%

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Date
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4.350%
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2.000%
3.500%
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3.700%
2.950%
3.250%
2.650%

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11/6/18
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11/15/19
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9,296
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18,77919,412
38,64759,299－ 151 －

Wellesley Income Fund

7
8

7
7
7
7
7

7
7

4

Express Scripts Holding Co.
Express Scripts Holding Co.
Express Scripts Holding Co.
Forest Laboratories Inc.
General Mills Inc.
General Mills Inc.
Gilead Sciences Inc.
Gilead Sciences Inc.
Gilead Sciences Inc.
Gilead Sciences Inc.
GlaxoSmithKline Capital Inc.
GlaxoSmithKline Capital Inc.
GlaxoSmithKline Capital plc
Grupo Bimbo SAB de CV
Heineken NV
Heineken NV
Heineken NV
Imperial Tobacco Finance plc
Johnson & Johnson
Kaiser Foundation Hospitals
Kaiser Foundation Hospitals
Kimberly-Clark Corp.
Kraft Foods Group Inc.
Kraft Heinz Foods Co.
Kraft Heinz Foods Co.
Kroger Co.
Kroger Co.
Kroger Co.
McKesson Corp.
McKesson Corp.
McKesson Corp.
McKesson Corp.
Medtronic Inc.
Medtronic Inc.
Medtronic Inc.
Medtronic Inc.
Medtronic Inc.
Medtronic Inc.
Memorial Sloan-Kettering Cancer Center
Memorial Sloan-Kettering Cancer Center New York GO
Memorial Sloan-Kettering Cancer Center New York GO
Merck & Co. Inc.
Merck & Co. Inc.
Merck & Co. Inc.
Merck & Co. Inc.
Merck & Co. Inc.
Merck Sharp & Dohme Corp.
Molson Coors Brewing Co.
Molson Coors Brewing Co.
Mondelez International Inc.
New York and Presbyterian Hospital
Novartis Capital Corp.
Novartis Capital Corp.
Partners Healthcare System Massachusetts GO
PepsiCo Inc.
PepsiCo Inc.
Pfizer Inc.
Pfizer Inc.
Philip Morris International Inc.
Philip Morris International Inc.
Philip Morris International Inc.
Philip Morris International Inc.
Philip Morris International Inc.
Procter & Gamble - Esop

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4.750%
3.500%
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5.000%
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4.000%
6.200%
3.000%
4.500%
4.125%
2.500%
2.625%
3.875%
9.360%－ 152 －

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Date
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6/15/24
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2/15/19
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1/15/17
1/15/21
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3/15/23
3/15/24
4/1/18
3/15/20
3/15/22
3/15/24
3/15/25
3/15/35
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7/1/52
1/15/21
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21,117
16,188

Wellesley Income Fund

7
7
7
7
7
7

7
7

7

7
7
7
4

Procter & Gamble Co.
Procter & Gamble Co.
Roche Holdings Inc.
Roche Holdings Inc.
SABMiller Holdings Inc.
SABMiller Holdings Inc.
SABMiller Holdings Inc.
SABMiller plc
SanofiSt. Jude Medical Inc.
Thermo Fisher Scientific Inc.
Thermo Fisher Scientific Inc.
Unilever Capital Corp.
Wyeth LLC
Energy (2.6%)
BG Energy Capital plc
BG Energy Capital plc
BP Capital Markets plc
BP Capital Markets plc
BP Capital Markets plc
BP Capital Markets plc
BP Capital Markets plc
BP Capital Markets plc
BP Capital Markets plc
BP Capital Markets plc
BP Capital Markets plc
BP Capital Markets plc
BP Capital Markets plc
Chevron Corp.
ConocoPhillips Canada Funding Co. I
ConocoPhillips Co.
ConocoPhillips Co.
ConocoPhillips Co.
ConocoPhillips Co.
Devon Energy Corp.
Dominion Gas Holdings LLC
Encana Corp.
Encana Corp.
EOG Resources Inc.
EOG Resources Inc.
Halliburton Co.
Occidental Petroleum Corp.
Occidental Petroleum Corp.
Phillips 66
Schlumberger Investment SA
Shell International Finance BV
Shell International Finance BV
Shell International Finance BV
Shell International Finance BVSuncor Energy Inc.
Suncor Energy Inc.
Texaco Capital Inc.
Total Capital International SA
Total Capital International SA
Total Capital International SA
TransCanada PipeLines Ltd.
TransCanada PipeLines Ltd.
Other Industrial (0.2%)
Hutchison Whampoa International 09/19 Ltd.
Hutchison Whampoa International 11 Ltd.
Hutchison Whampoa International 14 Ltd.
Johns Hopkins University Maryland GO

Coupon6.450%
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6.000%
2.875%
2.450%
3.750%
4.950%
6.500%
4.000%
2.500%
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4.250%
5.950%

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Date
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3/5/37
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1/15/22
1/15/42
7/15/18
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1/15/16
3/1/16
1/15/18
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Amount($000)
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2.315%
4.500%
4.742%
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2.500%
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3.814%
3.506%
3.191%
5.625%
2.875%
3.350%
4.300%
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5.000%
3.550%
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6.500%
5.625%
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3.500%
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2.250%
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4.375%
3.600%
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1.550%
2.700%
3.750%
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2.500%

10/15/16
10/15/21
11/1/16
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2/13/20
10/1/20
3/11/21
3/17/22
5/6/22
11/6/22
9/26/23
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3/17/25
6/24/23
10/15/16
11/15/21
11/15/24
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11/1/23
5/15/19
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6/1/193/15/23
8/1/23
2/1/21
2/15/23
11/15/44
8/1/22
3/25/20
1/6/23
5/11/35
5/11/45
12/1/24
12/1/34
4/1/32
6/28/17
1/25/23
4/10/24
10/1/20
8/1/22

26,655
4,375
34,545
18,1403,760
28,00010,00035,77010,0008,000
13,13024,85041,71042,87515,00011,87012,17048,64011,50018,245
14,085
24,15015,00016,285
13,15067,97527,466
9,250
8,855
20,76516,00034,62038,47555,475
19,50513,00025,00038,43532,71450,00030,875
21,165

27,102
4,658
34,96519,8503,773
30,862
11,07135,91910,065
7,626
13,63925,384
41,25243,451
15,704
11,833
11,91346,022
14,04916,54914,071
26,491
13,464
18,326
12,751
68,27729,5889,095
8,517
20,13017,581
33,10437,717
55,116
19,392
14,50338,74638,72331,68851,492
32,833
19,7645.750%
3.500%
3.625%
4.083%

9/11/19
1/13/17
10/31/24
7/1/53

12,00019,66023,50024,695

13,537
20,151
23,08824,576－ 153 －

Wellesley Income Fund

7
7
7
7
7
7

Technology (1.4%)
Apple Inc.
Apple Inc.
Apple Inc.
Apple Inc.
Cisco Systems Inc.
Cisco Systems Inc.
EMC Corp.
EMC Corp.
EMC Corp.
Intel Corp.
International Business Machines Corp.
International Business Machines Corp.
International Business Machines Corp.
International Business Machines Corp.
Microsoft Corp.
Microsoft Corp.
Microsoft Corp.
Microsoft Corp.
Microsoft Corp.
Oracle Corp.
Oracle Corp.
Oracle Corp.
Oracle Corp.
Transportation (0.8%)
Burlington Northern Santa Fe LLC
ERAC USA Finance LLC
ERAC USA Finance LLC
ERAC USA Finance LLC
ERAC USA Finance LLC
ERAC USA Finance LLC
ERAC USA Finance LLC
FedEx Corp.
FedEx Corp.
FedEx Corp.
FedEx Corp.
FedEx Corp.
FedEx Corp.
Kansas City Southern Railway Co.
Ryder System Inc.
United Parcel Service Inc.
United Parcel Service Inc.

Utilities (2.8%)
Electric (2.7%)
Alabama Power Co.
Alabama Power Co.
Ameren Illinois Co.
Baltimore Gas & Electric Co.
Baltimore Gas & Electric Co.
Berkshire Hathaway Energy Co.
Consolidated Edison Co. of New York Inc.
Delmarva Power & Light Co.
Dominion Resources Inc.
Duke Energy Carolinas LLC
Duke Energy Carolinas LLC
Duke Energy Corp.
Duke Energy Corp.
Duke Energy Progress LLC
Duke Energy Progress LLC
Duke Energy Progress LLC
Eversource EnergyEversource Energy

CouponMaturity
Date

Face
Amount($000)

MarketValue($000)

2.850%
3.450%
3.850%
4.450%
4.450%
2.900%
1.875%
2.650%
3.375%
3.300%
5.700%
3.375%
3.625%
7.000%
3.000%
2.375%
3.625%
2.700%
4.500%
5.000%
2.500%
2.950%
6.125%

5/6/21
5/6/24
5/4/43
5/6/44
1/15/20
3/4/21
6/1/18
6/1/206/1/23
10/1/21
9/14/17
8/1/23
2/12/24
10/30/25
10/1/20
2/12/22
12/15/23
2/12/25
10/1/40
7/8/195/15/22
5/15/25
7/8/3934,30031,14015,275
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13,50023,89018,21035,00038,86026,8058,000

35,195
32,111
13,9894,016
27,554
10,982
27,208
11,197
17,727
10,45545,35662,656
23,46332,115
10,532
19,81914,32623,35818,96838,98638,28926,1149,727

3.050%
6.375%
2.350%
4.500%
3.300%
5.625%
4.500%
2.625%
2.700%
3.200%
4.900%
3.875%
5.100%
4.950%
2.500%
2.450%
4.875%

3/15/22
10/15/17
10/15/19
8/16/21
10/15/22
3/15/42
2/15/45
8/1/22
4/15/23
2/1/25
1/15/34
8/1/42
1/15/44
8/15/45
3/1/18
10/1/22
11/15/40

7,235
36,29012,165
10,270745
31,0003,775
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14,452
15,17812,05916,192
3,917
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16,788
16,627
8,779,104

5.550%
3.750%
2.700%
5.900%
2.800%
6.500%
6.300%
3.500%
3.625%
5.250%
3.900%
2.150%
1.625%
2.800%
6.300%
4.200%
4.500%
3.150%

2/1/17
3/1/45
9/1/22
10/1/16
8/15/22
9/15/37
8/15/37
11/15/23
12/1/24
1/15/18
6/15/21
11/15/16
8/15/17
5/15/22
4/1/38
8/15/45
11/15/19
1/15/25

11,765
20,25558,00015,00026,25035,00050,0009,550
23,85020,98011,04535,00034,84020,1401,625
27,055
1,880
6,775

12,37718,31557,226
15,67025,98343,90962,528
9,888
23,795
22,797
11,89035,40034,977
20,2682,124
27,6152,037
6,623－ 154 －

Wellesley Income Fund

Florida Power & Light Co.
Florida Power & Light Co.
Florida Power & Light Co.
Georgia Power Co.
Georgia Power Co.
Mississippi Power Co.
National Rural Utilities Cooperative Finance Corp.
National Rural Utilities Cooperative Finance Corp.
Oklahoma Gas & Electric Co.
Oncor Electric Delivery Co. LLC
Pacific Gas & Electric Co.
Pacific Gas & Electric Co.
Pacific Gas & Electric Co.
PacifiCorp
Potomac Electric Power Co.
PPL Electric Utilities Corp.
PPL Electric Utilities Corp.
Progress Energy Inc.
Public Service Electric & Gas Co.
Puget Sound Energy Inc.
South Carolina Electric & Gas Co.
South Carolina Electric & Gas Co.
Southern California Edison Co.
Southern California Edison Co.
Southern California Edison Co.
Southern California Edison Co.
Tampa Electric Co.
Virginia Electric & Power Co.
Wisconsin Electric Power Co.
Natural Gas (0.1%)
NiSource Finance Corp.
NiSource Finance Corp.
Total Corporate Bonds (Cost $15,567,498)
Sovereign Bonds (U.S. Dollar-Denominated) (1.7%)
7
Abu Dhabi National Energy Co. PJSC7CDP Financial Inc.
7
Electricite de France SA
7
Electricite de France SA
4,7Electricite de France SA
4,7Electricite de France SA
Korea Development Bank
Korea Development Bank
Province of New Brunswick
Province of Ontario
7
Sinopec Group Overseas Development 2015 Ltd.
7
Sinopec Group Overseas Development 2015 Ltd.
7
State Grid Overseas Investment 2014 Ltd.
Statoil ASA
Statoil ASA
Statoil ASA
Statoil ASA
Statoil ASA
Statoil ASA
Statoil ASA
Statoil ASA
Statoil ASA
7
Temasek Financial I Ltd.
United Mexican States
United Mexican States
Total Sovereign Bonds (Cost $672,796)

Coupon6.200%
5.250%
4.125%
5.700%
4.300%
4.250%
3.050%
2.850%
6.500%
5.250%
4.250%
2.450%
3.750%
2.950%
6.500%
2.500%
6.250%
3.150%
3.500%
4.434%
4.350%
5.100%
5.500%
3.875%
2.400%
3.600%
2.600%
5.950%
5.700%

Maturity
Date
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2/1/41
2/1/42
6/1/17
3/15/42
3/15/42
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9/30/40
5/15/21
8/15/22
8/15/42
6/1/23
11/15/37
9/1/22
5/15/39
4/1/22
8/15/20
11/15/41
2/1/42
6/1/65
8/15/18
6/1/212/1/22
2/1/45
9/15/22
9/15/17
12/1/36

Face
Amount($000)
22,452
29,74520,00050,00025,83520,00013,80032,21010,00010,415
8,335
45,00035,46014,8358,000
12,8302,675
20,80010,00019,88029,88019,55031,73024,8608,270
8,160
20,20550,00013,825MarketValue($000)
28,83534,952
20,21353,54823,771
17,341
13,956
31,297
12,328
11,532
9,030
43,51732,062
14,84010,476
12,547
3,458
20,722
10,662
20,632
29,242
20,58335,191
26,758
8,168
7,495
19,75854,48916,9586.400%
4.800%

3/15/18
2/15/44

19,8958,500

22,112
8,824
1,108,719
16,247,977

5.875%
4.400%
4.600%
4.875%
5.250%
5.625%
2.875%
2.500%
5.200%
4.400%
2.500%
3.250%
2.750%
3.125%
5.250%
2.250%
2.900%
2.750%
2.450%
2.650%
3.700%
3.250%
2.375%
3.500%
3.600%

10/27/16
11/25/19
1/27/20
1/22/44
1/29/49
12/29/49
8/22/18
3/11/20
2/21/17
4/14/20
4/28/20
4/28/25
5/7/198/17/17
4/15/19
11/8/19
11/8/20
11/10/21
1/17/23
1/15/24
3/1/24
11/10/24
1/23/23
1/21/21
1/30/25

10,00022,00031,972
2,910
19,51033,85032,28562,55030,00048,00051,68551,68541,45533,0008,895
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11,25019,71010,46824,23335,177
3,096
18,82733,173
33,116
63,41331,81353,551
51,152
49,32542,23534,172
9,894
16,302
23,14523,694
10,367
9,643
20,53822,156
38,837
11,412
19,335
689,074－ 155 －

Wellesley Income FundTaxable Municipal Bonds (3.2%)
Bay Area Toll Authority California Toll Bridge Revenue(San Francisco Bay Area)
Bay Area Toll Authority California Toll Bridge Revenue(San Francisco Bay Area)
California GO
California GO
California GO
California GO
California GO
Chicago IL Metropolitan Water Reclamation District GO
Chicago IL O'Hare International Airport Revenue
Chicago IL O'Hare International Airport Revenue
Chicago IL Transit Authority Transfer Tax Receipts Revenue
Chicago Transit Authority
Dallas TX Area Rapid Transit Revenue
District of Columbia Income Tax Revenue
Duke University North Carolina Revenue
Georgia Municipal Electric Power Authority Revenue
Houston TX GO
Illinois GO
Illinois Toll Highway Authority Revenue
Kansas Development Finance Authority Revenue
Los Angeles CA Community College District GO
Los Angeles CA Department of Water & Power Revenue
Los Angeles CA Department of Water & Power Revenue
Los Angeles CA Unified School District GOLouisville & Jefferson County KY Metropolitan Sewer
District Sewer & Drainage System Revenue
Maryland Transportation Authority Facilities Projects
Revenue
Massachusetts School Building Authority Dedicated Sales
Tax Revenue
New Jersey Turnpike Authority Revenue
New Jersey Turnpike Authority Revenue
New York City NY Municipal Water Finance Authority
Water & Sewer System Revenue
New York City NY Municipal Water Finance Authority
Water & Sewer System Revenue
New York Metropolitan Transportation Authority Revenue
New York Metropolitan Transportation Authority Revenue(Dedicated Tax Fund)New York Metropolitan Transportation Authority Revenue(Dedicated Tax Fund)New York State Thruway Authority Revenue
North Texas Tollway Authority System Revenue
Oregon Department of Transportation Highway User Tax
Revenue9
Oregon School Boards Association GO
Port Authority of New York & New Jersey Revenue
Port Authority of New York & New Jersey Revenue
Port Authority of New York & New Jersey Revenue
President & Fellows of Harvard College Massachusetts GO
Princeton University New Jersey GO
San Antonio TX Electric & Gas Systems Revenue
Texas Transportation Commission Revenue
University of California
University of California Regents General Revenue

CouponMaturity
Date

Face
Amount($000)

MarketValue($000)

6.263%

4/1/4933,86045,0177.043%
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7.550%
7.300%
7.625%
7.600%
5.720%
6.845%
6.395%
6.899%
6.899%
5.999%
5.591%
5.850%
6.637%
6.290%
5.100%
6.184%
4.927%
6.750%
6.008%
6.574%
5.750%

4/1/5011/1/21
4/1/39
10/1/39
3/1/4011/1/40
12/1/38
1/1/38
1/1/4012/1/40
12/1/40
12/1/44
12/1/34
4/1/37
4/1/57
3/1/32
6/1/33
1/1/34
4/15/45
8/1/49
7/1/39
7/1/45
7/1/34

21,175
15,65545,525
4,460
2,345
22,525
4,445
14,59013,39011,35021,83522,485
6,480
62,16532,681
22,24545,435
16,52547,00012,915
10,05528,59030,00029,032
18,48965,795
6,168
3,369
33,0495,190
16,243
16,56012,76424,55529,414
7,842
77,34438,30427,274
42,582
20,49944,90917,84912,40438,50335,9336.250%

5/15/43

11,00013,9705.888%

7/1/43

12,005

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7.414%
7.102%

8/15/39
1/1/401/1/41

15,00028,9752,000

18,34140,0662,679

5.790%

6/15/41

1,805

2,018

5.882%
6.814%

6/15/44
11/15/40

12,8205,600

16,3707,328

7.336%

11/15/39

2,430

3,527

6.089%
5.883%
6.718%

11/15/40
4/1/301/1/4916,94029,67031,79021,38736,06743,031

5.834%
4.759%
5.859%
6.040%
4.458%
6.300%
5.700%
5.985%
5.178%
3.931%
4.601%

11/15/34
6/30/28
12/1/24
12/1/29
10/1/62
10/1/37
3/1/392/1/394/1/305/15/45
5/15/31

14,51015,0009,605
5,665
58,00068,00013,0206,175
12,275
18,275
19,39018,308
16,525
11,731
6,968
56,04969,955
16,835
7,893
14,295
17,44020,914－ 156 －

Wellesley Income Fund

University of California Regents Medical Center Revenue
University of California Regents Medical Center Revenue
University of California Revenue
University of California Revenue
Utah GO
10
Wisconsin GO
Total Taxable Municipal Bonds (Cost $1,128,071)

Coupon6.548%
6.583%
5.770%
4.765%
3.289%
5.700%

Maturity
Date
5/15/48
5/15/49
5/15/43
5/15/44
7/1/205/1/26

Face
Amount($000)
16,16520,89023,675
4,740
21,9009,000

MarketValue($000)
20,65026,81529,0294,985
23,358
10,593
1,260,922

SharesCommon Stocks (35.8%)
Consumer Discretionary (1.0%)
McDonald's Corp.
Thomson Reuters Corp.

2,583,120
3,315,910

254,515
133,498
388,013

Consumer Staples (4.9%)
Kraft Heinz Co.
Coca-Cola Co.
British American Tobacco plc
Philip Morris International Inc.
Altria Group Inc.
Procter & Gamble Co.
Sysco Corp.
Diageo plc ADR
PepsiCo Inc.
Kimberly-Clark Corp.

5,094,386
6,360,700
4,567,612
2,523,900
3,348,310
2,457,860
4,064,040
1,191,600
1,129,460
975,620

359,562
255,191
252,024200,221
182,148
176,818
158,376
128,443
106,508
106,382
1,925,673

Energy (4.0%)
Exxon Mobil Corp.
Chevron Corp.
Occidental Petroleum Corp.
Suncor Energy Inc.
Phillips 66
Enbridge Inc.

6,323,770
4,514,860
4,177,800
8,447,000
1,999,900
3,225,800

470,172
356,132
276,362
225,704
153,672
119,774
1,601,816

Financials (5.4%)
Wells Fargo & Co.
JPMorgan Chase & Co.
BlackRock Inc.
M&T Bank Corp.
ACE Ltd.
MetLife Inc.
National Bank of Canada

12,360,362
8,801,550
874,580
1,751,200
1,869,100
3,996,300
3,894,100

634,705
536,630
260,161
213,559
193,265
188,425
124,308
2,151,053

Health Care (5.2%)
Merck & Co. Inc.
Johnson & Johnson
Pfizer Inc.
AstraZeneca plc ADR
Roche Holding AG
Bristol-Myers Squibb Co.
Novartis AG

10,435,690
5,343,330
13,333,497
7,289,320
610,1122,484,600
933,258

515,419498,800
418,805
231,946
161,967
147,088
85,7782,059,803

Industrials (4.1%)
General Electric Co.
Eaton Corp. plc
Lockheed Martin Corp.
Waste Management Inc.
Caterpillar Inc.

17,650,020
5,759,030
946,150
3,315,280
2,424,200

445,134
295,438
196,146
165,134
158,446－ 157 －

Wellesley Income Fund

Shares1,369,150
817,500
1,848,073

United Parcel Service Inc. Class B
3M Co.
Schneider Electric SE

MarketValue($000)
135,121
115,897
103,491
1,614,807

Information Technology (5.2%)
Microsoft Corp.
Cisco Systems Inc.
Intel Corp.
Analog Devices Inc.
International Business Machines Corp.
Maxim Integrated Products Inc.
Texas Instruments Inc.

14,582,090
16,007,120
12,898,210
4,467,180
950,500
3,979,980
1,983,650

645,403420,187
388,752
251,994
137,794
132,931
98,231
2,075,292

Materials (1.2%)^
Dow Chemical Co.
^
Agrium Inc.
Nucor Corp.
International Paper Co.

3,690,880
1,499,869
2,786,750
1,860,220

156,493
134,238
104,643
70,298465,672

Telecommunication Services (1.5%)
Verizon Communications Inc.
BCE Inc.

10,221,356
4,163,600

444,731
170,413615,144

Utilities (3.3%)
Duke Energy Corp.
Xcel Energy Inc.
National Grid plc
Dominion Resources Inc.
Eversource Energy

4,274,200
8,076,760
20,163,950
3,695,500
3,811,760

307,486
285,998
280,830
260,089
192,951
1,327,354
14,224,627

Total Common Stocks (Cost $11,522,997)

MarketValue($000)

CouponTemporary Cash Investments (1.6%)
Money Market Fund (0.5%)
11,12 Vanguard Market Liquidity Fund

0.189%

Repurchase Agreements (0.5%)
Bank of America Securities, LLC (Dated 9/30/15,
Repurchase Value $44,600,000, collateralized byGovernment National Mortgage Assn. 3.500%, 9/20/45,
with a value of $45,492,000)
Deutsche Bank Securities, Inc. (Dated 9/30/15, Repurchase
Value $800,000, collateralized by Federal National
Mortgage Assn. 6.030%, 10/8/27, with a value of$816,200)
HSBC Bank USA (Dated 9/30/15, Repurchase Value$162,900,000, collateralized by Federal National
Mortgage Assn. 2.500%-5.500%, 10/1/27-10/1/42, with avalue of $166,161,000)
RBC Capital Markets LLC (Dated 9/30/15, Repurchase
Value $300,000, collateralized by Federal Home Loan
Mortgage Corp. 2.184%, 8/1/43, with a value of$306,000)

199,632,000

199,632

Maturity
Date

Face
Amount($000)

0.120%

10/1/15

44,60044,6000.120%

10/1/15800

800

0.090%

10/1/15

162,900

162,900

0.100%

10/1/15300

300－ 158 －

Wellesley Income FundRBS Securities, Inc. (Dated 9/30/15, Repurchase Value$3,300,000, collateralized by U.S. Treasury Note/Bond2.125%, 5/15/25, with a value of $3,368,000)
U.S. Government and Agency Obligations (0.6%)
3
Federal Home Loan Bank Discount Notes
3
Federal Home Loan Bank Discount Notes
3
Federal Home Loan Bank Discount Notes

CouponMaturity
Date

Face
Amount($000)

MarketValue($000)

0.100%

10/1/15

3,300

3,300
211,900

0.140%
0.220%
0.200%

10/30/15
11/18/15
11/23/15

100,000
15,681
109,319

99,99015,678109,258
224,926
636,458
39,571,700

Total Temporary Cash Investments (Cost $636,484)
Total Investments (99.7%) (Cost $35,908,514)

Amount($000)
Other Assets and Liabilities (0.3%)12,13
Other Assets
Investment in Vanguard
Receivables for Investment Securities Sold
Receivables for Accrued Income
Receivables for Capital Shares Issued
Other Assets
Total Other Assets
Liabilities
Payables for Investment Securities Purchased
Collateral for Securities on Loan
Payables to Investment Advisor
Payables for Capital Shares Redeemed
Payables to Vanguard
Other Liabilities
Total Liabilities
Net Assets (100%)

3,605
472,701
241,697
16,28435,503769,790(358,187)(199,632)(5,768)(25,185)(46,713)(6,110)(641,595)
39,699,895

At September 30, 2015, net assets consisted of:Amount($000)
35,265,611(2,266)
784,521

Paid-in Capital
Overdistributed Net Investment Income
Accumulated Net Realized Gains
Unrealized Appreciation (Depreciation)
Investment Securities
Futures Contracts
Swap Contracts
Foreign Currencies
Net Assets

3,663,186(10,603)
(132)
(422)
39,699,895

Investor Shares—Net Assets
Applicable to 470,041,136 outstanding $.001 par value shares ofbeneficial interest (unlimited authorization)
Net Asset Value Per Share—Investor Shares

11,616,869$24.71

Admiral Shares—Net Assets
Applicable to 469,087,444 outstanding $.001 par value shares ofbeneficial interest (unlimited authorization)
Net Asset Value Per Share—Admiral Shares

28,083,026$59.87－ 159 －

^
1
2
3
4
5

6
7

8
9
10
11
12
13

Includes partial security positions on loan to broker-dealers. The total value of securities on loan is $199,600,000.
Securities with a value of $5,000 have been segregated as collateral for certain open To Be Announced (TBA) transactions.
Securities with a value of $748,000 have been segregated as collateral for open over-the-counter swap contracts.
The issuer operates under a congressional charter; its securities are generally neither guaranteed by the U.S. Treasury nor backed by thefull faith and credit of the U.S. government.
The average or expected maturity is shorter than the final maturity shown because of the possibility of interim principal payments andprepayments or the possibility of the issue being called.
The issuer was placed under federal conservatorship in September 2008; since that time, its daily operations have been managed by theFederal Housing Finance Agency and it receives capital from the U.S. Treasury, as needed to maintain a positive net worth, in exchange
for senior preferred stock.
Includes securities purchased on a when-issued or delayed-delivery basis for which the fund has not taken delivery as of September 30,
2015.
Security exempt from registration under Rule 144A of the Securities Act of 1933. Such securities may be sold in transactions exempt fromregistration, normally to qualified institutional buyers. At September 30, 2015, the aggregate value of these securities was $3,489,920,000,
representing 8.8% of net assets.
Adjustable-rate security.
Scheduled principal and interest payments are guaranteed by AMBAC (Ambac Assurance Corporation).
Scheduled principal and interest payments are guaranteed by AGM (Assured Guaranty Municipal Corporation).
Affiliated money market fund available only to Vanguard funds and certain trusts and accounts managed by Vanguard. Rate shown is the
7-day yield.
Includes $199,632,000 of collateral received for securities on loan.
Cash of $11,826,000 has been segregated as initial margin for open futures contracts.

ADR—American Depositary Receipt.
GO—General Obligation Bond.
REMICS—Real Estate Mortgage Investment Conduits.

－ 160 －

Wellesley Income Fund

Statement of Operations
Year Ended
September 30, 2016

Year Ended
September 30, 2015($000)($000)

Dividends1

545,891

485,611

Interest

881,915

811,333

Investment Income
IncomeSecurities Lending—Net
Total Income

4,819

3,096

1,432,625

1,300,040

23,98822,19051

333

Expenses
Investment Advisory Fees—Note B
Basic Fee
Performance Adjustment
The Vanguard Group—Note C
Management and Administrative—Investor Shares

18,64018,658

Management and Administrative—Admiral Shares

28,21425,586

Marketing and Distribution—Investor Shares

2,817

2,276

Marketing and Distribution—Admiral Shares

2,579

3,212

Custodian Fees

371

382

Auditing Fees

34

33

Shareholders’ Reports—Investor Shares

239

210

Shareholders’ Reports—Admiral Shares

178

125

Trustees’ Fees and Expenses

54

67

77,16573,072

1,355,460

1,226,968

Investment Securities Sold2

495,319

1,070,107

Futures Contracts(39,010)(45,267)

Swap Contracts

(153)

(72)

Foreign Currencies and Forward Currency Contracts(4,169)(1,522)

Realized Net Gain (Loss)

451,987

1,023,246

Total Expenses
Net Investment Income
Realized Net Gain (Loss)

Change in Unrealized Appreciation (Depreciation)
Investment Securities

2,987,245(1,822,431)

Futures Contracts

10,018(11,434)

Swap Contracts

132

(53)

Foreign Currencies and Forward Currency Contracts

51

335

Change in Unrealized Appreciation (Depreciation)

2,997,446(1,833,583)

Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations

4,804,893

416,631

1 For the years ended September 30, 2016 and September 30, 2015, dividends are net of foreign withholding taxes of $7,108,000 and$6,732,000, respectively.
2 For the years ended September 30, 2016 and September 30, 2015, realized net gain (loss) from an affiliated company of the fund was$32,000 and $0, respectively.
See accompanying Notes, which are an integral part of the Financial Statements.

－ 161 －

Wellesley Income Fund

Statement of Changes in Net Assets
Year Ended September 30,
2016($000)

2015($000)Net Investment Income

1,355,460

1,226,968

Realized Net Gain (Loss)

451,987

1,023,246

Change in Unrealized Appreciation (Depreciation)

2,997,446(1,833,583)

Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations

4,804,893

416,631

Investor Shares(377,189)(363,028)

Admiral Shares(947,720)(866,602)

Investor Shares(287,414)(212,146)

Admiral Shares(695,059)(484,421)

Total Distributions(2,307,382)(1,926,197)

Increase (Decrease) in Net Assets
Operations

Distributions
Net Investment Income

Realized Capital Gain1

Capital Share Transactions
Investor Shares

1,823,397

234,117Admiral Shares

5,831,697

1,989,823

Net Increase (Decrease) from Capital Share Transactions

7,655,094

2,223,940

Total Increase (Decrease)

10,152,605

714,374

Net Assets
Beginning of Period

39,699,895

38,985,521

End of Period2

49,852,500

39,699,895

1 Includes fiscal 2016 and 2015 short-term gain distributions totaling $24,043,000 and $35,445,000, respectively. Short-term gain
distributions are treated as ordinary income dividends for tax purposes.
2 Net Assets—End of Period includes undistributed (overdistributed) net investment income of $27,078,000 and ($2,266,000).
See accompanying Notes, which are an integral part of the Financial Statements.

－ 162 －

Wellesley Income Fund

Financial Highlights
Investor Shares
For a Share Outstanding
Throughout Each Period

Year Ended September 30,
2016

2015

2014

2013

2012

$24.71$25.65$24.82$24.47$21.82Net Investment Income

.761

.760

.811

.752

.787

Net Realized and Unrealized Gain (Loss)on Investments

2.014(.487)

1.491

.688

2.648

Total from Investment Operations

2.775

.273

2.302

1.440

3.435

Dividends from Net Investment Income(.746)(.761)(.793)(.755)(.785)

Distributions from Realized Capital Gains(.609)(.452)(.679)(.335)—

Total Distributions(1.355)(1.213)(1.472)(1.090)(.785)Net Asset Value, End of Period$26.13$24.71$25.65$24.82$24.47

Total Return1

11.58%

1.03%

9.54%

6.02%

15.94%Net Assets, End of Period (Millions)$14,175$11,617$11,830$11,431$11,916

Ratio of Total Expenses to Average
Net Assets2

0.22%

0.23%

0.25%

0.25%

0.25%

Ratio of Net Investment Income to
Average Net Assets

3.02%

2.96%

3.19%

3.03%

3.39%

31%3

59%3

109%3

36%3

33%3

Net Asset Value, Beginning of Period
Investment Operations

Distributions

Ratios/Supplemental Data

Portfolio Turnover Rate

1 Total returns do not include account service fees that may have applied in the periods shown. Fund prospectuses provide information about
any applicable account service fees.
2 Includes performance-based investment advisory fee increases (decreases) of 0.00%, 0.00%, 0.01%, 0.00%, and 0.01%.
3 Includes 15%, 18%, 23%, 3%, and 26% attributable to mortgage-dollar-roll activity.
See accompanying Notes, which are an integral part of the Financial Statements.

－ 163 －

Wellesley Income Fund

Financial Highlights
Admiral Shares
For a Share Outstanding
Throughout Each Period

Year Ended September 30,
2016

2015

2014

2013

2012

$59.87$62.14$60.12$59.29$52.86Net Investment Income

1.887

1.884

2.010

1.867

1.949

Net Realized and Unrealized Gain (Loss)on Investments

4.868(1.171)

3.623

1.646

6.425

Total from Investment Operations

6.755

.713

5.633

3.513

8.374

Dividends from Net Investment Income(1.850)(1.888)(1.967)(1.871)(1.944)

Distributions from Realized Capital Gains(1.475)(1.095)(1.646)(.812)—

Total Distributions(3.325)(2.983)(3.613)(2.683)(1.944)

Net Asset Value, End of Period$63.30$59.87$62.14$60.12$59.29Total Return1

11.64%

1.11%

9.64%

6.06%

16.04%Net Assets, End of Period (Millions)$35,678$28,083$27,156$22,705$20,561

Ratio of Total Expenses to Average
Net Assets2

0.15%

0.16%

0.18%

0.18%

0.18%

Ratio of Net Investment Income to
Average Net Assets

3.09%

3.03%

3.26%

3.10%

3.46%

31%3

59%3

109%3

36%3

33%3

Net Asset Value, Beginning of Period
Investment Operations

Distributions

Ratios/Supplemental Data

Portfolio Turnover Rate

1 Total returns do not include account service fees that may have applied in the periods shown. Fund prospectuses provide information about
any applicable account service fees.
2 Includes performance-based investment advisory fee increases (decreases) of 0.00%, 0.00%, 0.01%, 0.00%, and 0.01%.
3 Includes 15%, 18%, 23%, 3%, and 26% attributable to mortgage-dollar-roll activity.
See accompanying Notes, which are an integral part of the Financial Statements.

－ 164 －

Wellesley Income Fund

Notes to Financial Statements
Vanguard Wellesley Income Fund is registered under the Investment Company Act of 1940 as an open-end investment company, or mutual
fund. Certain of the fund’s investments are in corporate debt instruments; the issuers’ abilities to meet their obligations may be affected byeconomic developments in their respective industries. The fund offers two classes of shares: Investor Shares and Admiral Shares. Investor
Shares are available to any investor who meets the fund’s minimum purchase requirements. Admiral Shares are designed for investors whomeet certain administrative, service, and account-size criteria.
A. The following significant accounting policies conform to generally accepted accounting principles for U.S. investment companies. The fundconsistently follows such policies in preparing its financial statements.
1. Security Valuation: Securities are valued as of the close of trading on the New York Stock Exchange (generally 4 p.m., Eastern time) on thevaluation date. Equity securities are valued at the latest quoted sales prices or official closing prices taken from the primary market in which
each security trades; such securities not traded on the valuation date are valued at the mean of the latest quoted bid and asked prices. Bonds
and temporary cash investments acquired over 60 days to maturity are valued using the latest bid prices or using valuations based on a matrix
system (which considers such factors as security prices, yields, maturities, and ratings), both as furnished by independent pricing services.
Structured debt securities, including mortgages and asset-backed securities, are valued using the latest bid prices or using valuations based on amatrix system that considers such factors as issuer, tranche, nominal or option-adjusted spreads, weighted average coupon, weighted average
maturity, credit enhancements, and collateral. Investments in Vanguard Market Liquidity Fund are valued at that fund’s net asset value. Other
temporary cash investments are valued at amortized cost, which approximates market value. Securities for which market quotations are notreadily available, or whose values have been affected by events occurring before the fund’s pricing time but after the close of the securities’
primary markets, are valued at their fair values calculated according to procedures adopted by the board of trustees. These procedures include
obtaining quotations from an independent pricing service, monitoring news to identify significant market- or security-specific events, andevaluating changes in the values of foreign market proxies (for example, ADRs, futures contracts, or exchange-traded funds), between the time
the foreign markets close and the fund’s pricing time. When fair-value pricing is employed, the prices of securities used by a fund to calculate
its net asset value may differ from quoted or published prices for the same securities.
2. Foreign Currency: Securities and other assets and liabilities denominated in foreign currencies are translated into U.S. dollars using
exchange rates obtained from an independent third party as of the fund’s pricing time on the valuation date. Realized gains (losses) andunrealized appreciation (depreciation) on investment securities include the effects of changes in exchange rates since the securities werepurchased, combined with the effects of changes in security prices. Fluctuations in the value of other assets and liabilities resulting fromchanges in exchange rates are recorded as unrealized foreign currency gains (losses) until the assets or liabilities are settled in cash, at whichtime they are recorded as realized foreign currency gains (losses).
3. Futures Contracts: The fund uses futures contracts to invest in fixed income asset classes with greater efficiency and lower cost than ispossible through direct investment, to add value when these instruments are attractively priced, or to adjust sensitivity to changes in interest
rates. The primary risks associated with the use of futures contracts are imperfect correlation between changes in market values of bonds heldby the fund and the prices of futures contracts, and the possibility of an illiquid market. Counterparty risk involving futures is mitigatedbecause a regulated clearinghouse is the counterparty instead of the clearing broker. To further mitigate counterparty risk, the fund trades
futures contracts on an exchange, monitors the financial strength of its clearing brokers and clearinghouse, and has entered into clearing
agreements with its clearing brokers. The clearinghouse imposes initial margin requirements to secure the fund’s performance and requires
daily settlement of variation margin representing changes in the market value of each contract.
Futures contracts are valued at their quoted daily settlement prices. The aggregate settlement values of the contracts are not recorded in theStatement of Net Assets. Fluctuations in the value of the contracts are recorded in the Statement of Net Assets as an asset (liability) and in theStatement of Operations as unrealized appreciation (depreciation) until the contracts are closed, when they are recorded as realized futures
gains (losses).
During the years ended September 30, 2016 and September 30, 2015, the fund’s average investments in long and short futures contracts
represented 1% and 3%, and 1% and 4% of net assets, respectively, based on the average of aggregate settlement values at each quarter-end
during the period.

－ 165 －

Wellesley Income Fund
4. Forward Currency Contracts: The fund enters into forward currency contracts to protect the value of securities and related receivables andpayables against changes in future foreign exchange rates. The fund’s risks in using these contracts include movement in the values of theforeign currencies relative to the U.S. dollar and the ability of the counterparties to fulfill their obligations under the contracts. The fundmitigates its counterparty risk by entering into forward currency contracts only with a diverse group of prequalified counterparties, monitoring
their financial strength, entering into master netting arrangements with its counterparties, and requiring its counterparties to transfer collateral
as security for their performance. In the absence of a default, the collateral pledged or received by the fund cannot be repledged, resold or
rehypothecated. The master netting arrangements provide that, in the event of a counterparty’s default (including bankruptcy), the fund may
terminate the forward currency contracts, determine the net amount owed by either party in accordance with its master netting arrangements,and sell or retain any collateral held up to the net amount owed to the fund under the master netting arrangements. The forward currency
contracts contain provisions whereby a counterparty may terminate open contracts if the fund’s net assets decline below a certain level,
triggering a payment by the fund if the fund is in a net liability position at the time of the termination. The payment amount would be reduced
by any collateral the fund has pledged. Any assets pledged as collateral for open contracts are noted in the Statement of Net Assets. The valueof collateral received or pledged is compared daily to the value of the forward currency contracts exposure with each counterparty, and any
difference, if in excess of a specified minimum transfer amount, is adjusted and settled within two business days.
Forward currency contracts are valued at their quoted daily prices obtained from an independent third party, adjusted for currency risk basedon the expiration date of each contract. The notional amounts of the contracts are not recorded in the Statement of Net Assets. Fluctuations in
the value of the contracts are recorded in the Statement of Net Assets as an asset (liability) and in the Statement of Operations as unrealized
appreciation (depreciation) until the contracts are closed, when they are recorded as realized forward currency contract gains (losses).
During the year ended September 30, 2016, the fund’s average investment in forward currency contracts represented less than 1% of net assets,based on the average of notional amounts at each quarter-end during the period. At September 30, 2015, the fund had no open forward
currency contracts.
5. Swap Contracts: The fund invests in credit default swaps to adjust the overall credit risk of the fund or to actively overweight or
underweight credit risk to a specific issuer or group of issuers. The fund may sell credit protection through credit default swaps to simulate
investments in long positions that are either unavailable or considered to be less attractively priced in the bond market. The fund may purchasecredit protection through credit default swaps to reduce credit exposure to a given issuer or issuers. Under the terms of the swaps, an up-front
payment may be exchanged between the seller and buyer. In addition, the seller of the credit protection receives a periodic payment ofpremium from the buyer that is a fixed percentage applied to a notional amount. If, for example, the reference entity is subject to a credit event(such as bankruptcy, failure to pay, or obligation acceleration) during the term of the swap, the seller agrees to either physically settle or cash
settle the swap contract. If the swap is physically settled, the seller agrees to pay the buyer an amount equal to the notional amount and takedelivery of a debt instrument of the reference issuer with a par amount equal to such notional amount. If the swap is cash settled, the seller
agrees to pay the buyer the difference between the notional amount and the final price for the relevant debt instrument, as determined either ina market auction or pursuant to a pre-agreed-upon valuation procedure.
The notional amounts of swap contracts are not recorded in the Statement of Net Assets. Swaps are valued daily based on market quotations
received from independent pricing services or recognized dealers and the change in value is recorded in the Statement of Net Assets as an asset(liability) and in the Statement of Operations as unrealized appreciation (depreciation) until the seller of credit protection is required to takedelivery (or, in a cash settled swap, pay the settlement amount determined) upon occurrence of a credit event, periodic payments are made, orthe swap terminates, at which time realized gain (loss) is recorded. The net premium to be received or paid by the fund under swap contracts is
accrued daily and recorded as realized gain (loss) over the life of the contract.

－ 166 －

Wellesley Income FundThe primary risk associated with selling credit protection is that, upon the occurrence of a defined credit event, the market value of the debt
instrument received by the fund (or, in a cash settled swap, the debt instruments used to determine the settlement payment by the fund) will besignificantly less than the amount paid by the fund and, in a physically settled swap, the fund may receive an illiquid debt instrument. A risk
associated with all types of swaps is the possibility that a counterparty may default on its obligation to pay net amounts due to the fund. The
fund's maximum amount subject to counterparty risk is the unrealized appreciation on the swap contract. The fund mitigates its counterparty
risk by entering into swaps only with a diverse group of prequalified counterparties, monitoring their financial strength, entering into masternetting arrangements with its counterparties, and requiring its counterparties to transfer collateral as security for their performance. In theabsence of a default, the collateral pledged or received by the fund cannot be repledged, resold or rehypothecated. In the event of acounterparty’s default (including bankruptcy), the fund may terminate any swap contracts with that counterparty, determine the net amountowed by either party in accordance with its master netting arrangements, and sell or retain any collateral held up to the net amount owed to thefund under the master netting arrangements. The swap contracts contain provisions whereby a counterparty may terminate open contracts if thefund’s net assets decline below a certain level, triggering a payment by the fund if the fund is in a net liability position at the time of thetermination. The payment amount would be reduced by any collateral the fund has pledged. Any securities pledged as collateral for open
contracts are noted in the Statement of Net Assets. The value of collateral received or pledged is compared daily to the value of the swap
contracts exposure with each counterparty, and any difference, if in excess of a specified minimum transfer amount, is adjusted and settled
within two business days.
During the years ended September 30, 2016 and September 30, 2015, the fund’s average amounts of investments in credit protection sold andcredit protection purchased each represented less than 1% of net assets, based on the average of notional amounts at each quarter-end during
the period.
6. To Be Announced (TBA) Transactions: A TBA transaction is an agreement to buy or sell mortgage-backed securities with agreed-uponcharacteristics (face amount, coupon, maturity) for settlement at a future date. The fund may be a seller of TBA transactions to reduce its
exposure to the mortgage-backed securities market or in order to sell mortgage-backed securities it owns under delayed-delivery arrangements.
When the fund is a buyer of TBA transactions, it maintains cash or short-term investments in an amount sufficient to meet the purchase price atthe settlement date of the TBA transaction. The primary risk associated with TBA transactions is that a counterparty may default on its
obligations. The fund mitigates its counterparty risk by, among other things, performing a credit analysis of counterparties, allocatingtransactions among numerous counterparties, and monitoring its exposure to each counterparty. The fund may also enter into a Master
Securities Forward Transaction Agreement (MSFTA) with certain counterparties and require them to transfer collateral as security for theirperformance. In the absence of a default, the collateral pledged or received by the fund cannot be repledged, resold or rehypothecated. Under
an MSFTA, upon a counterparty default (including bankruptcy), the fund may terminate any TBA transactions with that counterparty,
determine the net amount owed by either party in accordance with its master netting arrangements, and sell or retain any collateral held up to
the net amount owed to the fund under the master netting arrangements.
7. Mortgage Dollar Rolls: The fund enters into mortgage-dollar-roll transactions, in which the fund sells mortgage-backed securities to a dealer
and simultaneously agrees to purchase similar securities in the future at a predetermined price. The proceeds of the securities sold in
mortgage-dollar-roll transactions are typically invested in high-quality short-term fixed income securities. The fund forgoes principal andinterest paid on the securities sold, and is compensated by interest earned on the proceeds of the sale and by a lower price on the securities tobe repurchased. The fund has also entered into mortgage-dollar-roll transactions in which the fund buys mortgage-backed securities from adealer pursuant to a TBA transaction and simultaneously agrees to sell similar securities in the future at a predetermined price. The securities
bought in mortgage-dollar-roll transactions are used to cover an open TBA sell position. The fund continues to earn interest on
mortgage-backed security pools already held and receives a lower price on the securities to be sold in the future. The fund accounts for
mortgage-dollar-roll transactions as purchases and sales; as such, these transactions may increase the fund’s portfolio turnover rate. Amounts
to be received or paid in connection with open mortgage dollar rolls are included in Receivables for Investment Securities Sold (Other Assets)
or Payables for Investment Securities Purchased (Liabilities) in the Statement of Net Assets.

－ 167 －

Wellesley Income Fund
8. Repurchase Agreements: The fund enters into repurchase agreements with institutional counterparties. Securities pledged as collateral to thefund under repurchase agreements are held by a custodian bank until the agreements mature, and in the absence of a default, such collateral
cannot be repledged, resold, or rehypothecated. Each agreement requires that the market value of the collateral be sufficient to cover payments
of interest and principal. The fund further mitigates its counterparty risk by entering into repurchase agreements only with a diverse group ofprequalified counterparties, monitoring their financial strength, and entering into master repurchase agreements with its counterparties. The
master repurchase agreements provide that, in the event of a counterparty’s default (including bankruptcy), the fund may terminate any
repurchase agreements with that counterparty, determine the net amount owed, and sell or retain the collateral up to the net amount owed to thefund. Such action may be subject to legal proceedings, which may delay or limit the disposition of collateral.
9. Federal Income Taxes: The fund intends to continue to qualify as a regulated investment company and distribute all of its taxable income.
Management has analyzed the fund’s tax positions taken for all open federal income tax years (September 30, 2013-2016), and has concluded
that no provision for federal income tax is required in the fund’s financial statements.
10. Distributions: Distributions to shareholders are recorded on the ex-dividend date.
11. Securities Lending: To earn additional income, the fund lends its securities to qualified institutional borrowers. Security loans are subject totermination by the fund at any time, and are required to be secured at all times by collateral in an amount at least equal to the market value of
securities loaned. Daily market fluctuations could cause the value of loaned securities to be more or less than the value of the collateral
received. When this occurs, the collateral is adjusted and settled on the next business day. The fund further mitigates its counterparty risk byentering into securities lending transactions only with a diverse group of prequalified counterparties, monitoring their financial strength, andentering into master securities lending agreements with its counterparties. The master securities lending agreements provide that, in the eventof a counterparty’s default (including bankruptcy), the fund may terminate any loans with that borrower, determine the net amount owed, andsell or retain the collateral up to the net amount owed to the fund; however, such actions may be subject to legal proceedings. While collateral
mitigates counterparty risk, in the absence of a default the fund may experience delays and costs in recovering the securities loaned. The fundinvests cash collateral received in Vanguard Market Liquidity Fund, and records a liability in the Statement of Net Assets for the return of thecollateral, during the period the securities are on loan. Securities lending income represents fees charged to borrowers plus income earned oninvested cash collateral, less expenses associated with the loan. During the term of the loan, the fund is entitled to all distributions made on or
in respect of the loaned securities.
12. Credit Facility: During the year ended September 30, 2016, the fund and certain other funds managed by The Vanguard Group(“Vanguard”) participated in a $3.1 billion committed credit facility, provided by a syndicate of lenders pursuant to a credit agreement that
may be renewed annually; each fund is individually liable for its borrowings, if any, under the credit facility. During the year ended September
30, 2016, such credit facility was increased from $3 billion to $3.1 billion. Borrowings may be utilized for temporary and emergency purposes,
and are subject to the fund’s regulatory and contractual borrowing restrictions. The participating funds are charged administrative fees and anannual commitment fee of 0.10% of the undrawn amount of the facility; these fees are allocated to the funds based on a method approved by
the fund’s board of trustees and included in Management and Administrative expenses on the fund’s Statement of Operations. During the year
ended September 30, 2016, such fees were increased from 0.06% to 0.10%. Any borrowings under this facility bear interest at a rate based
upon the higher of the one-month London Interbank Offered Rate, federal funds effective rate, or overnight bank funding rate plus anagreed-upon spread.
The fund had no borrowings outstanding at September 30, 2016, at September 30, 2015, or at any time during the period then ended.

－ 168 －

Wellesley Income Fund
13. Other: Dividend income is recorded on the ex-dividend date. Interest income is accrued daily. Premiums and discounts on debt securities
purchased are amortized and accreted, respectively, to interest income over the lives of the respective securities. Security transactions areaccounted for on the date securities are bought or sold. Costs used to determine realized gains (losses) on the sale of investment securities arethose of the specific securities sold.
Each class of shares has equal rights as to assets and earnings, except that each class separately bears certain class-specific expenses related tomaintenance of shareholder accounts (included in Management and Administrative expenses) and shareholder reporting. Marketing anddistribution expenses are allocated to each class of shares based on a method approved by the board of trustees. Income, othernon-class-specific expenses, and gains and losses on investments are allocated to each class of shares based on its relative net assets.
B. Wellington Management Company LLP provides investment advisory services to the fund for a fee calculated at an annual percentage rateof average net assets. The basic fee is subject to quarterly adjustments based on the fund’s performance for the preceding three years relative to
a combined index comprising the Bloomberg Barclays U.S. Credit A or Better Bond Index and the FTSE High Dividend Yield Index. For theyears ended September 30, 2016 and September 30, 2015, the investment advisory fee represented an effective annual basic rate of 0.05% and0.05%, respectively, of the fund’s average net assets before an increase of $51,000 (0.00%) and $333,000 (0.00%), respectively, based on
performance.
C. In accordance with the terms of a fund’s Service Agreement (the “FSA”) between Vanguard and the fund, Vanguard furnishes to the fundcorporate management, administrative, marketing, distribution and cash management services at Vanguard’s cost of operations (as defined by
the FSA). These costs of operations are allocated to the fund based on methods and guidelines approved by the board of trustees. Vanguard
does not require reimbursement in the current period for certain costs of operations (such as deferred compensation/benefits and risk/insurance
costs); the fund’s liability for these costs of operations is included in Payables to Vanguard on the Statement of Net Assets.
Upon the request of Vanguard, the fund may invest up to 0.40% of its net assets as capital in Vanguard. For the years ended September 30,
2016 and September 30, 2015, the fund had contributed to Vanguard capital in the amount of $3,813,000 and $3,605,000, respectively,
representing 0.01% of the fund’s net assets at each respective year-end, and 1.53% and 1.44%, respectively, of Vanguard’s capitalization. The
fund’s trustees and officers are also directors and employees, respectively, of Vanguard.
D. Various inputs may be used to determine the value of the fund’s investments. These inputs are summarized in three broad levels forfinancial statement purposes. The inputs or methodologies used to value securities are not necessarily an indication of the risk associated withinvesting in those securities.
Level 1—Quoted prices in active markets for identical securities.
Level 2—Other significant observable inputs (including quoted prices for similar securities, interest rates, prepayment speeds, credit risk, etc.).
Level 3—Significant unobservable inputs (including the fund’s own assumptions used to determine the fair value of investments).

－ 169 －

Wellesley Income FundThe following table summarizes the market value of the fund's investments as of September 30, 2016, based on the inputs used to value them:
Level 1($000)

Investments

Level 2($000)

Level 3($000)

U.S. Government and Agency Obligations—

5,472,817—

Asset-Backed/Commercial Mortgage-Backed Securities—

1,207,603—

Corporate Bonds—

21,163,986—

Sovereign Bonds—

1,422,452—

Taxable Municipal Bonds—

1,391,321—

16,919,108

1,144,937—

Temporary Cash Investments

380,962

738,088—

Futures Contracts—Assets1

2,150

—

—

Futures Contracts—Liabilities1

Common Stocks

(592)

—

—

Forward Currency Contracts—Assets

—

1,017

—

Forward Currency Contracts—Liabilities—(1,105)—17,301,628

32,541,116

—

Total
1 Represents variation margin on the last day of the reporting period.

The following table summarizes the market value of the fund's investments as of September 30, 2015, based on the inputs used to value them:
Level 1($000)

Investments

Level 2($000)

Level 3($000)

U.S. Government and Agency Obligations—

5,254,911—

Asset-Backed/Commercial Mortgage-Backed Securities—

1,257,731—

Corporate Bonds—

16,247,977—

Sovereign Bonds—

689,074—

Taxable Municipal Bonds—

1,260,922—

13,340,538

884,089—

Common Stocks
Temporary Cash Investments

199,632

436,826—

Futures Contracts—Assets1

960

—

—

Futures Contracts—Liabilities1

(89)

—

—

Swap Contracts—Liabilities

—

(132)

—

13,541,041

26,031,398

—

Total
1 Represents variation margin on the last day of the reporting period.

E. At September 30, 2016, the fair values of derivatives were reflected in the Statement of Net Assets as follows:
Interest Rate
Contracts($000)

Currency
Contracts($000)

CreditContracts($000)

Total($000)

Other Assets

2,150

1,017

---

3,167

Liabilities(592)(1,105)---(1,697)

Statement of Net Assets Caption－ 170 －

Wellesley Income Fund
Realized net gain (loss) and the change in unrealized appreciation (depreciation) on derivatives for the year ended September 30, 2016, were:

Realized Net Gain (Loss) on Derivatives
Futures Contracts
Swap Contracts
Forward Currency Contracts
Realized Net Gain (Loss) on Derivatives

Interest Rate
Contracts($000)

Currency
Contracts($000)

CreditContracts($000)

Total($000)(39,010)——(39,010)

—

—

(153)

(153)

—

(3,043)—(3,043)(39,010)(3,043)(153)(42,206)

Change in Unrealized Appreciation(Depreciation) on Derivatives
Futures Contracts

10,018——10,018

Swap Contracts

—

—

132

132

Forward Currency Contracts

—

(88)

—

(88)

10,018(88)

132

10,062

Change in Unrealized Appreciation(Depreciation) on Derivatives

At September 30, 2015, the fair values of derivatives were reflected in the Statement of Net Assets as follows:
Interest Rate
Contracts($000)

Currency
Contracts($000)

CreditContracts($000)

Total($000)

Other Assets

960

—

—

960

Liabilities

(89)

—

(132)

(221)

Statement of Net Assets Caption

Realized net gain (loss) and the change in unrealized appreciation (depreciation) on derivatives for the year ended September 30, 2015, were:

Realized Net Gain (Loss) on Derivatives
Futures Contracts
Swap Contracts
Realized Net Gain (Loss) on Derivatives

Interest Rate
Contracts($000)

Currency
Contracts($000)

CreditContracts($000)

Total($000)(45,267)———(45,267)

—

(72)

(72)

(45,267)—(72)(45,339)(11,434)——(11,434)

—

—

(53)

(53)

(11,434)—(53)(11,487)

Change in Unrealized Appreciation(Depreciation) on Derivatives
Futures Contracts
Swap Contracts
Change in Unrealized Appreciation(Depreciation) on Derivatives－ 171 －

Wellesley Income FundAt September 30, 2016, the aggregate settlement value of open futures contracts and the related unrealized appreciation (depreciation) were:($000)
Aggregate
Settlement ValueLong (Short)

Unrealized
Appreciation(Depreciation)(404)

Expiration

Number ofLong (Short)
Contracts

5-Year U.S. Treasury Note

December 2016

(10,194)(1,238,730)

10-Year U.S. Treasury Note

December 2016

1,404

184,099

Futures Contracts

(181)
(585)

At September 30, 2015, the aggregate settlement value of open futures contracts and the related unrealized appreciation (depreciation) were:($000)

Futures Contracts

Expiration

Number ofLong (Short)
Contracts

Aggregate
Settlement ValueLong (Short)

Unrealized
Appreciation(Depreciation)

5-Year U.S. Treasury Note

December 2015

(5,242)(631,743)(4,602)

10-Year U.S. Treasury Note

December 2015

(3,405)(438,341)(4,741)

2-Year U. S. Treasury Note

December 2015

1,427

312,558

320

Ultra-Long U. S. Treasury Bond

December 2015

(771)

(123,673)(1,580)(10,603)

Unrealized appreciation (depreciation) on open futures contracts is required to be treated as realized gain (loss) for tax purposes.
At September 30, 2016, the fund had no open swap contracts.
At September 30, 2015, the fund had the following open swap contracts:
Credit Default Swaps

Reference Entity

Termination
Date

Counterparty

Notional
Amount($000)

3/20/18DBAG

25,000

Remaining
Up-Front Fee
Received(Paid)($000)

Periodic
Premium
Received(Paid)

Unrealized
Appreciation(Depreciation)(%)($000)

445(1.000)(132)

Credit Protection Purchased
General Mills Inc.
DBAG—Deutsche Bank AG.

－ 172 －

Wellesley Income FundAt September 30, 2016, the fund had open forward currency contracts to receive and deliver currencies as follows. Unrealized appreciation(depreciation) on open forward currency contracts is treated as ordinary income for tax purposes.
Contract Amount (000)Counterparty

Contract
Settlement
Date

Deliver

Unrealized
Appreciation(Depreciation)($000)

JPY

7,700,000

781

77,200JPY

7,800,000

135

78,037

GBP

60,000101

Receive

Goldman Sachs International

11/28/16

USD

76,900Citbank, N.A.

11/14/16

USD

1/3/17USD

J.P. Morgan Securities, Inc.
Citbank, N.A.

10/11/16

USD

73,335JPY

7,530,000(956)

J.P. Morgan Securities, Inc.

12/12/16

USD

68,423JPY

6,930,000(141)

Citbank, N.A.

12/12/16

USD

9,589

JPY

970,000(8)(88)

GBP—British pound.
JPY—Japanese yen.
USD—U.S. dollar.

At September 30, 2015, the fund had no open forward currency contracts.
F. Distributions are determined on a tax basis and may differ from net investment income and realized capital gains for financial reporting
purposes. Differences may be permanent or temporary. Permanent differences are reclassified among capital accounts in the financial
statements to reflect their tax character. Temporary differences arise when certain items of income, expense, gain, or loss are recognized indifferent periods for financial statement and tax purposes. These differences will reverse at some time in the future. Differences inclassification may also result from the treatment of short-term gains as ordinary income for tax purposes.
During the years ended September 30, 2016 and September 30, 2015, the fund realized net foreign currency losses of $1,126,000 and$1,522,000, respectively, which decreased distributable net income for tax purposes; accordingly, such losses have been reclassified fromaccumulated net realized gains to undistributed net investment income.
The fund used a tax accounting practice to treat a portion of the price of capital shares redeemed during the year as distributions from realized
capital gains. Accordingly, at September 30, 2016 and September 30, 2015, the fund has reclassified $43,282,000 and $98,631,000,
respectively, from accumulated net realized gains to paid-in capital.
Realized and unrealized gains (losses) on certain of the fund’s swap contracts are treated as ordinary income (loss) for tax purposes; the effecton the fund’s income dividends to shareholders is offset by a change in principal return. For the year ended September 30, 2016, realized
losses of $81,000 on swap contracts have been reclassified from accumulated net realized gains to undistributed net investment income. For
the year ended September 30, 2015, realized losses of $72,000 on swap contracts have been reclassified from accumulated net realized gains to
overdistributed net investment income.
For tax purposes, at September 30, 2016 and September 30, 2015, the fund had $79,372,000 and $65,718,000, respectively, of ordinary income
and $283,603,000 and $863,128,000, respectively, of long-term capital gains available for distribution.
At September 30, 2016 and September 30, 2015, the cost of investment securities for tax purposes was $43,268,952,000 and $36,020,493,000,
respectively. Net unrealized appreciation of investment securities for tax purposes was:

－ 173 －

Wellesley Income Fund($000)
Appreciated
Securities

Depreciated
Securities

Net Unrealized
Appreciation/(Depreciation)

2016

6,713,732(141,410)

6,572,322

2015

4,121,721(570,514)

3,551,207

G. During the years ended September 30, 2016, and September 30, 2015, purchases and sales of investment securities, other than U.S.
government securities and temporary cash investments were:($000)($000)

Purchases

Sales

2016

9,460,439

3,447,571

2015

7,351,466

5,599,765

During the years ended September 30, 2016 and September 30, 2015, purchases and sales of U.S. government securities were:($000)($000)

Purchases

Sales

2016

9,974,240

9,876,731

2015

18,001,586

17,676,059

H. Capital share transactions for each class of shares were:Year Ended September 30,
2016

2015

Amount($000)

Shares(000)

Amount($000)

Shares(000)

4,057,945

159,483

2,790,645

108,693

617,931

24,749533,871

21,110

Redeemed(2,852,479)(111,845)(3,090,399)(120,906)

Net Increase (Decrease)—Investor Shares

1,823,397

72,387234,117

8,897

Issued7,759,727

125,566

4,879,493

78,584

Issued in Lieu of Cash Distributions

1,453,985

24,026

1,195,682

19,521

Redeemed(3,382,015)(55,064)(4,085,352)(65,999)

Net Increase (Decrease)—Admiral Shares

5,831,697

94,5281,989,823

32,106

Investor Shares
IssuedIssued in Lieu of Cash Distributions

Admiral Shares

I. Management has determined that no material events or transactions occurred subsequent to September 30, 2016, that would require
recognition or disclosure in these financial statements.

－ 174 －

（２）損益計算書
ファンドの損益計算書については、「１財務諸表、（１）貸借対照表」の項目に記載したファンドの損益計算書を御参照下さい。
（３）投資有価証券明細表等①

投資株式明細表
ファンドの投資株式明細表については、「１財務諸表、（１）貸借対照表」の項目に記載したファンドの純資産計算書を御参照下さい。
②

株式以外の投資有価証券明細表
ファンドの株式以外の投資有価証券明細表については、「１財務諸表、（１）貸借対照表」の項目に記載したファンドの純資産計算書を御参照下さい。
③

投資不動産明細表
該当なし。

④

その他投資資産明細表
該当なし。

⑤

借入金明細表該当なし。

－ 175 －

中間財務書類①

ファンドの日本文の中間財務書類は、米国における諸法令および公正妥当と一般に認められた会
計原則に準拠して作成された原文の中間財務書類を翻訳したものである。これは、「中間財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」第76条第４項ただし書きの規定の適用によるものである。

②

ファンドの原文の中間財務書類は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和23年法律第103号）第１条の３第７項に規定する外国監査法人等をいう。）の監査を受けていない。

③

ファンドの原文の中間財務書類は米ドルで表示されている。日本文の中間財務書類には、主要な金額について円換算額が併記されている。日本円による金額は、2017年４月28日現在における株式会社三菱東京ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝111.29円）で換算されている。なお、百万円未満の金額は四捨五入されている。日本円に換算された金額は、四捨五入のため合計欄の数値が総数と一致しない場合がある。

－ 176 －

（１）資産及び負債の状況
ウェルズリー・インカム・ファンド
純資産計算書2017年３月31日現在
当ファンドは、各計算期間に４回、四半期末現在の投資有価証券を網羅した表を規制当局に報告している。第２四半期及び第４四半期では、当ファンドの投資有価証券を網羅した表はvanguard.com及び米国
証券取引委員会のウェブサイト（sec.gov）で電子的に入手するか、電話（800-662-7447）により無料で郵送依頼することができる。（訳注：日本の受益者については、適用されない。）第１四半期及び第３四半期では、当ファンドはこの表を様式N-QによりSECに提出している。受益者は当ファンドの様式N-Q
をSECのウェブサイトで検索することができる。様式N-QはSECの公共閲覧室にて検索し、コピーすることもできる。

クーポン

満期日

額面金額
(千ドル)

市場価額*
(千ドル)

米国政府及び政府機関債 (9.4％)
米国国債 (8.8％)
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond1
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond
United States Treasury Note/Bond0.750％
0.625％
1.000％
0.750％
0.625％
0.875％
0.750％
0.750％
1.375％
1.750％
1.375％
1.625％
1.250％
2.000％
2.000％
2.250％
1.625％
1.625％
2.000％
2.875％
3.625％
3.375％
2.500％
2.500％
2.250％
2.875％

6/30/17
7/31/17
9/15/17
10/31/17
11/30/17
3/31/18
4/30/18
8/31/18
9/30/18
9/30/19
2/15/20
6/30/20
3/31/21
2/15/25
8/15/25
11/15/25
2/15/26
5/15/26
11/15/26
5/15/43
2/15/44
5/15/44
2/15/46
5/15/46
8/15/46
11/15/46

171,500
53,000629,315
74,500123,200
217,000
45,00038,000555,270665,000
117,425
258,195
162,000
230,870
109,605
5,685
105,000
98,40063,000203,565
99,150322,125
96,1508,215
76,01011,000171,473
52,967
629,61174,419122,912
216,560
44,83137,780556,830
670,819
117,059
258,438
158,660
225,712
106,728
5,635
98,717
92,29660,854
198,158
110,444
343,617
86,145
7,352
64,288
10,6684,522,973

政府機関債 (0.2％)
Private Export Funding Corp.
2
Tennessee Valley Authority

2.250％
4.625％

12/15/17
9/15/60

51,05519,80051,45922,47173,930コンベンショナル・モーゲージ債 (0.2％)
3,4
Fannie Mae Pool
3,4
Fannie Mae Pool
3,4
Freddie Mac Gold Pool
3,4
Freddie Mac Gold Pool
3
Ginnie Mae I Pool
3
Ginnie Mae I Pool

2.500％
3.000％
4.000％
4.500％
6.000％
6.500％

8/1/27-10/1/28
10/1/46
7/1/33
9/1/43
6/15/31-7/15/35
4/15/32-9/15/38

7,507
97,788
5
2
52
4,047

7,527
97,0246
2
56
4,554
109,169

ノン・コンベンショナル・モーゲージ債 (0.2％)
3,4
Fannie Mae REMICS

3.500％

4/25/31

6,910

7,171

－ 177 －

3,4
3,4
3,4

Fannie Mae REMICS
Freddie Mac REMICS
Freddie Mac REMICS

クーポン
4.000％
3.500％
4.000％

満期日
9/25/29-5/25/31
3/15/31
12/15/30-4/15/31

額面金額
(千ドル)
13,201
4,095
76,722

市場価額*(千ドル)
14,0084,247
81,728107,154

米国政府及び政府機関債総額 (原価 $4,792,319)

4,813,226

アセット・バック証券／コマーシャル・モーゲージ担保証券(2.9％)
3
Ally Master Owner Trust Series 2012-4
1.720％
3
Ally Master Owner Trust Series 2012-5
1.540％
3
Ally Master Owner Trust Series 2014-5
1.600％
5
American Tower Trust I
1.551％
5
American Tower Trust I
3.070％
3,5,6 Apidos CLO XVII
2.333％
3,5,6 Ares XXIX CLO Ltd.
2.220％
3,5,6 Atlas Senior Loan Fund VI Ltd.
2.284％
3,5,6 Avery Point IV CLO Ltd.
0.000％
3,5,6 Avery Point IV CLO Ltd.
2.558％
3,5,6 Babson CLO Ltd. 2014-I
2.180％
5
Bank of Montreal
2.500％
3,5,6 BlueMountain CLO 2014-1 Ltd.
2.275％
3,5,6 Cent CLO 20 Ltd.
2.518％
3,5,6 Cent CLO 21 Ltd.
2.247％
3,5,6 Cent CLO 22 Ltd.
2.444％
3,5,6 CIFC Funding Ltd.
2.524％
3
COMM 2012-CCRE2 Mortgage Trust
3.147％
5
DNB Boligkreditt AS
2.500％
3,5,6 Dryden Senior Loan Fund
2.374％
3,5,6 Dryden XXXI Senior Loan Fund
0.000％
3,5
Enterprise Fleet Financing LLC Series 2017-1
2.130％
3,5
Ford Credit Floorplan Master Owner Trust A
2.090％
3,6
LB-UBS Commercial Mortgage Trust 2008-C1
6.126％
3,5,6 Limerock CLO II Ltd.
2.310％
3,5,6 Madison Park Funding XII Ltd.
2.275％
3,5,6 Madison Park Funding XIII Ltd.
1.988％
5
National Australia Bank Ltd.
2.400％
3,5
OBP Depositor LLC Trust 2010-OBP
4.646％
3,5
OneMain Financial Issuance Trust 2016-1A
3.660％
3,5
OneMain Financial Issuance Trust 2016-2
4.100％
3
Santander Drive Auto Receivables Trust 2013-2
2.570％
3
Santander Drive Auto Receivables Trust 2014-2
2.330％
5
SBA Tower Trust
2.898％
3,5,6 Seneca Park CLO Ltd.
2.503％
3,5,6 Seneca Park CLO Ltd. 2014-1
0.000％
3,5,6 SFAVE Commercial Mortgage Securities Trust
2015-5AVE
4.144％
3,5,6 Shackleton CLO Ltd.
2.503％
3,5
Springleaf Funding Trust
3.160％
3,5
Springleaf Funding Trust 2015-B
3.480％
3,5,6 Symphony CLO XIV Ltd.
2.285％
3,5,6 Thacher Park CLO Ltd.
2.644％
5
Toronto-Dominion Bank
2.500％
3
Utility Debt Securitization Authority Series
2013T
3.435％
3
Volkswagen Auto Loan Enhanced Trust 2014-1
1.450％
3
Volkswagen Auto Loan Enhanced Trust 2014-2
0.950％
3,5,6 Voya CLO 2014-1 Ltd.
2.354％
3,5,6 Voya CLO 2014-2 Ltd.
2.473％
アセット・バック証券／コマーシャル・モーゲージ担保証券合計 (原価 $1,500,346)－ 178 －

7/15/19
9/15/19
10/15/19
3/15/18
3/15/23
4/17/26
4/17/26
10/15/26
4/25/26
4/25/26
7/20/25
1/11/22
4/30/26
1/25/26
7/27/26
11/7/26
4/18/25
8/15/45
3/28/22
4/18/26
4/18/26
7/20/22
3/15/22
4/15/41
4/18/26
7/20/26
1/19/25
12/7/21
7/15/45
2/20/29
3/20/28
3/15/19
11/15/19
10/15/19
7/17/26
7/17/26

25,00095,780117,745
13,53032,90039,77539,555
12,36036,54036,5404,555
122,300
23,46040,00013,12029,99538,255
16,04024,35537,71037,555
7,755
10,25017,42443,00029,85324,64575,60023,26012,21523,305
15,6108,868
37,25021,70521,70525,02895,838117,858
13,491
32,83039,86639,54312,36736,54036,541
4,545
122,469
23,54540,012
13,10730,10438,343
16,48824,32037,71237,490
7,763
10,24017,91643,00029,89524,60475,33024,801
12,432
23,867
15,693
8,904
37,48921,706
21,705

1/5/43
7/17/26
11/15/24
5/15/28
7/14/26
10/20/26
1/18/22

22,00020,98543,06019,42036,945
16,11577,50021,66421,01943,461
19,701
37,078
16,10677,495

12/15/25
9/21/20
4/22/19
4/18/26
7/17/26

6,775
16,897
6,448
16,960
5,905

7,001
16,896
6,436
17,0085,906
1,503,153

社債 (43.0％)
金融 (16.4％)
銀行 (12.9％)
American Express Co.
American Express Credit Corp.
American Express Credit Corp.
Bank of America Corp.
Bank of America Corp.
Bank of America Corp.
Bank of America Corp.
Bank of America Corp.
Bank of America Corp.
Bank of America Corp.
Bank of America Corp.
Bank of America Corp.
Bank of America Corp.
Bank of America Corp.
Bank of America Corp.
Bank of America Corp.
Bank of Montreal
Bank of New York Mellon Corp.
Bank of New York Mellon Corp.
Bank of New York Mellon Corp.
6
Bank of New York Mellon Corp.
Bank of New York Mellon Corp.
Bank of Nova Scotia
Bank of Nova Scotia
5Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ Ltd.
Bank One Corp.
5
Banque Federative du Credit Mutuel SA
5
Barclays Bank plc
Barclays Bank plc
Barclays plc
BB&T Corp.
BB&T Corp.
Bear Stearns Cos. LLC
BNP Paribas SA
BNP Paribas SA
5
BNP Paribas SA
BPCE SABPCE SABPCE SA
5
BPCE SA
Branch Banking & Trust Co.
Capital One Financial Corp.
Capital One Financial Corp.
Capital One Financial Corp.
Capital One Financial Corp.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Citigroup Inc.

クーポン

満期日

額面金額
(千ドル)

市場価額*
(千ドル)

6.150％
2.250％
2.700％
6.875％
5.650％
5.625％
5.875％
5.000％
3.300％
4.100％
4.125％
4.000％
6.110％
5.875％
5.000％
4.875％
2.375％
5.450％
2.150％
2.200％
2.089％
3.000％
2.450％
2.800％
1.700％
7.750％
2.750％
6.050％
5.140％
3.684％
1.600％
5.250％
7.250％
2.400％
3.250％
3.800％
2.500％
2.500％
4.000％
5.150％
2.625％
4.750％
3.750％
3.200％
4.200％
1.750％
2.500％
2.550％
2.500％
2.400％
4.500％
4.125％
6.625％
8.125％

8/28/17
8/15/19
3/3/22
4/25/18
5/1/18
7/1/201/5/21
5/13/21
1/11/23
7/24/23
1/22/24
1/22/25
1/29/37
2/7/42
1/21/44
4/1/44
1/25/19
5/15/19
2/24/20
8/16/23
10/30/23
2/24/25
3/22/21
7/21/21
3/5/18
7/15/25
10/15/20
12/4/17
10/14/20
1/10/23
8/15/17
11/1/19
2/1/18
12/12/18
3/3/23
1/10/24
12/10/18
7/15/19
4/15/24
7/21/24
1/15/22
7/15/21
4/24/24
2/5/25
10/29/25
5/1/18
9/26/18
4/8/197/29/19
2/18/20
1/14/22
7/25/28
6/15/32
7/15/39

35,00024,00083,05532,00060,09028,825
10,28535,91018,87547,6707,500
26,22530,0008,770
24,1807,820
29,00049,46549,75532,69843,06022,71039,905
58,10044,35025,00037,82027,6007,935
42,915
19,77519,00014,86011,0006,750
106,490
15,57042,10025,88537,18561,50036,16560,945
12,500
9,715
13,00031,00030,00029,56587,55030,14045,0859,000
1,883

35,64824,16782,933
33,66662,516
31,605
11,44538,93618,991
49,928
7,834
26,17835,072
10,592
26,3698,404
29,28153,04949,90031,39144,00022,46339,91859,01644,35931,05737,851
28,324
8,456
43,142
19,796
20,471
15,534
11,0596,793
106,194
15,67342,28026,88738,191
61,56338,804
61,941
12,106
9,773
13,00331,26930,27029,82487,77832,27244,516
10,9802,768－ 179 －

5

5

5

5
5

5

3

3

Citigroup Inc.
Citigroup Inc.
Compass Bank
Cooperatieve Rabobank UA
Credit Agricole SA
Credit Suisse AG
Credit Suisse AG
Credit Suisse AG
Credit Suisse AG
Credit Suisse AG
Credit Suisse Group AG
Credit Suisse Group Funding Guernsey Ltd.
Credit Suisse Group Funding Guernsey Ltd.
Credit Suisse Group Funding Guernsey Ltd.
Danske Bank A/S
Deutsche Bank AG
Deutsche Bank AG
Deutsche Bank AG
DNB Bank ASA
Fifth Third Bank
Fifth Third Bank
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
Goldman Sachs Group Inc.
HSBC Bank plc
HSBC Bank USA NA
HSBC Holdings plc
HSBC Holdings plc
HSBC Holdings plc
HSBC Holdings plc
HSBC Holdings plc
HSBC Holdings plc
HSBC Holdings plc
HSBC Holdings plc
HSBC Holdings plc
HSBC Holdings plc
HSBC USA Inc.
HSBC USA Inc.
HSBC USA Inc.
Huntington Bancshares Inc.
Huntington National Bank
Huntington National Bank

クーポン
5.875％
5.300％
2.750％
2.250％
2.500％
1.750％
2.300％
5.300％
3.000％
3.625％
3.574％
3.125％
3.800％
3.750％
2.000％
1.875％
2.500％
4.250％
2.375％
2.875％
3.850％
5.950％
2.900％
7.500％
5.375％
2.600％
6.000％
2.875％
2.625％
5.250％
5.750％
3.625％
3.500％
4.250％
3.500％
3.850％
6.125％
6.450％
6.250％
4.800％
4.750％
4.750％
5.875％
3.400％
4.000％
3.262％
3.600％
3.900％
4.041％
7.625％
6.500％
6.100％
5.250％
1.625％
2.350％
3.500％
3.150％
1.700％
2.200％－ 180 －

満期日
1/30/42
5/6/44
9/29/19
1/14/19
4/15/19
1/29/18
5/28/19
8/13/19
10/29/21
9/9/24
1/9/23
12/10/20
9/15/22
3/26/25
9/8/21
2/13/18
2/13/19
10/14/21
6/2/21
10/1/21
3/15/26
1/18/18
7/19/18
2/15/19
3/15/20
4/23/20
6/15/20
2/25/21
4/25/21
7/27/21
1/24/22
1/22/23
1/23/25
10/21/25
11/16/26
1/26/27
2/15/33
5/1/36
2/1/41
7/8/44
10/21/45
1/19/21
11/1/34
3/8/21
3/30/22
3/13/23
5/25/23
5/25/26
3/13/28
5/17/32
5/2/36
1/14/42
3/14/44
1/16/18
3/5/206/23/24
3/14/21
2/26/18
4/1/19

額面金額
(千ドル)
7,460
12,142
12,25044,66045,42025,94018,9759,000
53,7103,955
40,83525,00045,68557,40041,970
8,730
12,00545,94042,4508,780
29,29524,19055,00020,79024,305
11,90023,75525,9909,270
70,16567,095
7,715
16,66013,00048,00036,52520,00025,00035,79019,895
15,89542,96021,00050,00010,87025,62556,1307,915
27,52015,80022,00043,6805,795
35,91058,195
18,355
26,95015,00017,850

市場価額*
(千ドル)
9,060
12,99912,27944,89545,66525,952
19,042
9,648
54,186
4,016
40,734
25,111
46,26556,40440,767
8,716
12,025
47,11642,024
8,885
29,523
24,97955,69622,82826,323
11,961
26,34926,183
9,246
76,97275,538
7,903
16,596
13,255
46,97536,682
24,11329,87044,88520,987
16,741
46,12424,992
51,142
11,43125,75957,054
8,008
27,79920,767
26,85554,7306,223
35,89758,317
18,68727,39815,00917,895

5

5

5

5
5
5

Huntington National BankING Bank NV
ING Groep NV
ING Groep NV
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
JPMorgan Chase & Co.
KeyBank NA
Macquarie Bank Ltd.
Manufacturers & Traders Trust Co.
Manufacturers & Traders Trust Co.
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
Morgan Stanley
National City Bank
Nationwide Building Society
Northern Trust Corp.
PNC Bank NA
PNC Bank NA
PNC Financial Services Group Inc.
Royal Bank of Canada
Royal Bank of Canada
Santander Bank NA
Santander Holdings USA Inc.
Santander Holdings USA Inc.
Santander Holdings USA Inc.
Santander UK plc
Skandinaviska Enskilda Banken AB
Societe Generale SA

クーポン
2.400％
1.800％
3.150％
3.950％
2.000％
6.300％
2.550％
4.625％
4.350％
4.500％
3.250％
3.375％
3.875％
3.900％
3.300％
2.950％
4.125％
4.250％
5.600％
5.400％
5.625％
4.950％
2.350％
2.400％
2.100％
2.900％
1.875％
6.625％
2.125％
2.500％
7.300％
2.375％
5.500％
5.750％
2.500％
2.625％
3.750％
3.875％
4.000％
3.125％
4.350％
3.625％
7.250％
4.300％
5.800％
2.350％
3.450％
3.300％
2.950％
3.900％
2.500％
2.750％
8.750％
2.700％
2.650％
3.700％
2.500％
2.450％
3.250％－ 181 －

満期日
4/1/203/16/18
3/29/22
3/29/27
8/15/17
4/23/19
3/1/21
5/10/21
8/15/21
1/24/22
9/23/22
5/1/23
2/1/24
7/15/25
4/1/26
10/1/26
12/15/26
10/1/27
7/15/41
1/6/42
8/16/43
6/1/45
3/8/19
1/21/20
2/6/202/6/25
1/5/18
4/1/18
4/25/18
1/24/19
5/13/19
7/23/19
7/24/20
1/25/21
4/21/21
11/17/21
2/25/23
4/29/24
7/23/25
7/27/26
9/8/26
1/20/27
4/1/32
1/27/45
6/7/17
1/21/20
11/4/20
10/30/24
2/23/25
4/29/24
1/19/21
2/1/22
5/30/18
5/24/19
4/17/20
3/28/22
3/14/19
5/27/20
1/12/22

額面金額(千ドル)
36,53051,425
13,17033,605
10,02568,31026,00014,00033,285
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11,20011,56026,73075,00024,4009,275
70,000
16,235
13,50012,00030,00010,195
14,54020,0859,470
25,000104,400
43,20053,95535,00015,00013,90030,63030,20023,00022,05020,80536,95015,00031,00051,10024,70550,00022,72010,285
14,64534,77540,15024,75044,6305,225
28,10019,22521,31579,40050,90055,070

市場価額*(千ドル)
36,57751,61013,16933,56010,047
74,181
25,99815,08235,612
19,66922,78336,376
11,641
11,951
26,18671,364
24,865
9,515
83,507
18,911
15,376
12,60030,237
10,18814,506
19,743
9,489
26,169104,841
43,61959,63235,191
16,405
15,40630,48830,00923,746
22,694
21,46235,29815,29530,692
69,36324,46750,38022,71910,74914,80534,32541,61524,91845,111
5,601
28,183
19,144
21,34380,02250,99954,442

5
5
5

5

State Street Corp.
SunTrust Bank
SunTrust Banks Inc.
Svenska Handelsbanken AB
Svenska Handelsbanken AB
Synchrony Financial
Synchrony Financial
Synchrony Financial
Toronto-Dominion BankUBS Group Funding Jersey Ltd.
UBS Group Funding Jersey Ltd.
UBS Group Funding Jersey Ltd.
US Bancorp
US Bancorp
US Bancorp
Wachovia Corp.
Wachovia Corp.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
Wells Fargo & Co.
証券会社 (0.1％)
Ameriprise Financial Inc.
Charles Schwab Corp.
ファイナンス (0.6％)
GE Capital International Funding Co.
GE Capital International Funding Co.
GE Capital International Funding Co.
保険 (2.4％)
Aetna Inc.
Aetna Inc.
AIG Global Funding
Anthem Inc.
Anthem Inc.
Anthem Inc.
Anthem Inc.
Anthem Inc.
Berkshire Hathaway Finance Corp.
Berkshire Hathaway Inc.
Berkshire Hathaway Inc.
Chubb INA Holdings Inc.
Chubb INA Holdings Inc.
Chubb INA Holdings Inc.
Chubb INA Holdings Inc.

クーポン
5.375％
3.300％
2.900％
2.875％
1.875％
2.600％
3.000％
2.700％
2.500％
2.950％
3.000％
2.650％
2.625％
3.700％
2.375％
5.750％
6.605％
5.625％
2.150％
3.000％
4.600％
3.500％
3.450％
4.480％
3.000％
3.550％
3.000％
4.100％
3.000％
5.606％
4.650％
4.900％
4.400％
4.750％

満期日
4/30/17
5/15/26
3/3/21
4/4/17
9/7/21
1/15/19
8/15/19
2/3/2012/14/20
9/24/20
4/15/21
2/1/22
1/24/22
1/30/24
7/22/26
2/1/18
10/1/25
12/11/17
1/30/20
1/22/21
4/1/21
3/8/22
2/13/23
1/16/24
2/19/25
9/29/25
4/22/26
6/3/26
10/23/26
1/15/44
11/4/44
11/17/45
6/14/46
12/7/46

額面金額(千ドル)
55,50011,95534,30057,00037,75017,915
8,570
12,58097,70036,71058,97046,00047,51039,00545,0009,500
15,00047,00038,37027,58040,00054,84049,86534,444
28,66027,17036,83033,00019,13528,551
20,735
16,06036,20038,790

市場価額*(千ドル)
55,653
11,60934,71657,002
36,68918,055
8,703
12,626
98,67936,98159,03444,95547,68740,882
41,977
9,811
17,74648,27938,40628,08442,97856,79450,281
36,70827,977
27,37535,33933,66518,321
32,705
20,863
16,63935,04239,5355.300％
3.200％

3/15/20
3/2/27

6,625
19,7907,194
19,6792.342％
3.373％
4.418％

11/15/20
11/15/25
11/15/35

58,11259,548
209,754

58,34361,010221,465

1.750％
2.800％
2.700％
2.300％
3.700％
3.125％
3.300％
4.650％
5.400％
2.750％
3.125％
5.900％
2.300％
3.350％
3.350％

5/15/17
6/15/23
12/15/21
7/15/18
8/15/21
5/15/22
1/15/23
8/15/44
5/15/18
3/15/23
3/15/26
6/15/19
11/3/20
5/15/24
5/3/26

2,966
32,08041,815
12,04525,63530,45020,00014,85732,00036,05523,64515,0005,235
20,34012,2802,966
31,85841,62912,112
26,551
30,625
20,175
15,18233,41836,05023,587
16,304
5,252
20,771
12,427－ 182 －

5
5
5
5
5
5
5
5

5
5
5
5
5
5
5
5
5

5

5
5

Chubb INA Holdings Inc.
Cigna Corp.
CNA Financial Corp.
Five Corners Funding Trust
Guardian Life Global Funding
Jackson National Life Global Funding
Liberty Mutual Group Inc.
Liberty Mutual Insurance Co.
Loews Corp.
MassMutual Global Funding II
MassMutual Global Funding II
MassMutual Global Funding II
MetLife Inc.
MetLife Inc.
MetLife Inc.
MetLife Inc.
Metropolitan Life Global Funding I
Metropolitan Life Global Funding I
Metropolitan Life Global Funding I
Metropolitan Life Insurance Co.
New York Life Global Funding
New York Life Global Funding
New York Life Insurance Co.
Prudential Financial Inc.
QBE Insurance Group Ltd.
Teachers Insurance & Annuity Assn. of America
Travelers Cos. Inc.
Travelers Cos. Inc.
UnitedHealth Group Inc.
UnitedHealth Group Inc.
UnitedHealth Group Inc.
UnitedHealth Group Inc.
UnitedHealth Group Inc.
UnitedHealth Group Inc.
UnitedHealth Group Inc.
UnitedHealth Group Inc.
UnitedHealth Group Inc.
UnitedHealth Group Inc.
その他の金融 (0.1％)
LeasePlan Corp. NV
不動産投資信託 (0.3％)
AvalonBay Communities Inc.
Boston Properties LP
Boston Properties LP
Duke Realty LP
Realty Income Corp.
Simon Property Group LP
Simon Property Group LP
Simon Property Group LP
Simon Property Group LP
Simon Property Group LP
WEA Finance LLC / Westfield UK & Europe Financeplc
WEA Finance LLC / Westfield UK & Europe Finance
plc

クーポン
4.350％
3.250％
3.950％
4.419％
2.000％
3.250％
4.250％
8.500％
2.625％
2.100％
2.350％
2.000％
1.903％
3.600％
4.125％
4.875％
1.500％
1.875％
3.450％
7.800％
1.650％
2.900％
5.875％
4.500％
2.400％
4.900％
5.800％
5.900％
6.000％
3.875％
2.875％
2.875％
3.100％
4.625％
6.625％
4.625％
4.250％
4.750％

満期日
11/3/45
4/15/25
5/15/24
11/15/23
4/26/21
1/30/24
6/15/23
5/15/25
5/15/23
8/2/18
4/9/194/15/21
12/15/17
4/10/24
8/13/42
11/13/43
1/10/18
6/22/18
12/18/26
11/1/25
5/15/17
1/17/24
5/15/33
11/15/20
5/1/18
9/15/44
5/15/18
6/2/192/15/18
10/15/20
3/15/22
3/15/23
3/15/26
7/15/35
11/15/37
11/15/41
3/15/43
7/15/45

額面金額(千ドル)
24,79530,7654,335
5,320
12,825
48,955
11,825
21,665
14,10045,01522,00042,1887,340
28,0005,300
17,50035,55016,31529,97025,00053,00058,67044,78524,0558,185
11,9908,690
9,400
22,0006,786
2,346
12,00014,22031,29520,00036,01031,00019,035

市場価額*(千ドル)
26,17830,4084,455
5,664
12,53449,207
12,441
27,75913,77445,292
22,222
41,2707,364
28,883
5,174
19,08535,52916,34230,15031,96953,04058,83054,50625,812
8,205
12,9609,091
10,23622,856
7,173
2,387
12,041
14,11434,24026,544
38,22931,44021,0262.875％

1/22/19

30,51530,6283.625％
3.125％
3.800％
6.500％
5.750％
4.375％
4.125％
3.750％
3.375％
3.300％

10/1/20
9/1/23
2/1/24
1/15/18
1/15/21
3/1/21
12/1/21
2/1/24
10/1/24
1/15/26

17,315
13,520
1,780
4,819
8,675
22,00012,946
6,645
20,47023,50017,982
13,437
1,823
4,996
9,563
23,431
13,712
6,881
20,617
23,1701.750％

9/15/17

11,67011,6742.700％

9/17/19

17,715

17,8808,416,211

資本財・サービス (22.4％)
素材 (0.2％)－ 183 －

5
5

5
5
5

5

5
5
5

通信 (3.4％)
Air Liquide Finance SA
Air Liquide Finance SA
BHP Billiton Finance USA Ltd.
LyondellBasell Industries NV
Monsanto Co.
Monsanto Finance Canada Co.
Rio Tinto Finance USA plc
資本財 (1.8％)
3M Co.
BAE Systems Holdings Inc.
BAE Systems Holdings Inc.
BAE Systems Holdings Inc.
Caterpillar Financial Services Corp.
Caterpillar Inc.
Caterpillar Inc.
Caterpillar Inc.
Caterpillar Inc.
Caterpillar Inc.
Caterpillar Inc.
Deere & Co.
Eaton Corp.
General Dynamics Corp.
General Electric Capital Corp.
General Electric Capital Corp.
General Electric Capital Corp.
General Electric Capital Corp.
General Electric Capital Corp.
General Electric Capital Corp.
General Electric Capital Corp.
General Electric Capital Corp.
General Electric Co.
General Electric Co.
Honeywell International Inc.
Illinois Tool Works Inc.
John Deere Capital Corp.
John Deere Capital Corp.
Johnson Controls International plc
Johnson Controls International plc
LafargeHolcim Finance US LLC
Lockheed Martin Corp.
Lockheed Martin Corp.
Lockheed Martin Corp.
Lockheed Martin Corp.
Parker-Hannifin Corp.
Raytheon Co.
Siemens Financieringsmaatschappij NV
Siemens Financieringsmaatschappij NV
Siemens Financieringsmaatschappij NV
United Technologies Corp.
United Technologies Corp.
United Technologies Corp.
21st Century Fox America Inc.
21st Century Fox America Inc.
America Movil SAB de CV
America Movil SAB de CV
American Tower Corp.
American Tower Corp.

クーポン

満期日

額面金額
(千ドル)

市場価額*
(千ドル)

2.250％
2.500％
3.850％
4.625％
4.700％
5.500％
3.500％

9/27/23
9/27/26
9/30/23
2/26/55
7/15/64
7/30/35
3/22/2221,00016,81538,27528,6251,885
15,0001,454

20,08915,82440,592
26,916
1,754
16,5401,509

6.375％
2.850％
3.800％
3.850％
2.625％
3.900％
2.600％
3.400％
5.200％
3.803％
4.300％
4.375％
6.500％
3.875％
5.300％
4.650％
3.150％
3.100％
6.750％
6.150％
5.875％
6.875％
2.700％
4.500％
4.250％
3.500％
2.800％
3.350％
5.000％
3.750％
4.750％
2.500％
2.900％
4.500％
4.700％
4.450％
3.125％
2.900％
3.125％
4.400％
4.500％
3.100％
4.500％
4.500％
6.200％
3.125％
6.125％
3.450％
4.700％

2/15/28
12/15/20
10/7/24
12/15/25
3/1/23
5/27/21
6/26/22
5/15/24
5/27/41
8/15/42
5/15/44
10/16/19
6/1/25
7/15/21
2/11/21
10/17/21
9/7/22
1/9/23
3/15/32
8/7/37
1/14/38
1/10/39
10/9/22
3/11/44
3/1/21
3/1/24
1/27/23
6/12/24
3/30/20
12/1/21
9/22/46
11/23/20
3/1/25
5/15/36
5/15/46
11/21/44
10/15/20
5/27/22
3/16/24
5/27/45
4/15/20
6/1/22
6/1/42
2/15/21
12/15/34
7/16/22
3/30/40
9/15/21
3/15/22

20,8255,020
26,06829,83839,50032,8809,575
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13,09010,0009,950
1,806
18,61016,706
6,094
9,962
13,20527,573
9,904
14,0008,725
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9,000
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4,650
11,00066,82010,01023,985
2,905

26,858
5,052
26,66330,47239,09934,772
9,588
20,02522,653
19,423
8,025
13,893
11,495
10,588
1,999
20,43017,2606,258
13,431
17,13034,82014,052
14,1069,350
31,72044,4898,020
9,251
31,13026,027
14,876
12,42326,2697,105
17,953
15,161
10,331
61,21062,63742,161
26,006
10,37041,122
4,951
13,02567,252
11,68924,4093,107－ 184 －

5

5
5
5

3,5
5
5
5

5
5

American Tower Corp.
AT&T Inc.
AT&T Inc.
AT&T Inc.
AT&T Inc.
AT&T Inc.
AT&T Inc.
AT&T Inc.
AT&T Inc.
CBS Corp.
Comcast Corp.
Comcast Corp.
Comcast Corp.
Comcast Corp.
Comcast Corp.
Comcast Corp.
Comcast Corp.
Comcast Corp.
Comcast Corp.
Comcast Corp.
Comcast Corp.
Comcast Corp.
Comcast Corp.
Comcast Corp.
Cox Communications Inc.
Crown Castle International Corp.
Deutsche Telekom International Finance BVDiscovery Communications LLC
Grupo Televisa SAB
Grupo Televisa SAB
Grupo Televisa SAB
GTP Acquisition Partners I LLC
Michigan Bell Telephone Co.
NBCUniversal Enterprise Inc.
NBCUniversal Enterprise Inc.
NBCUniversal Media LLC
Omnicom Group Inc.
Orange SA
SBA Tower Trust
Sky plc
Sky plc
Sky plc
Time Warner Cable LLC
Time Warner Cable LLC
Time Warner Cable LLC
Time Warner Entertainment Co. LP
Time Warner Inc.
Time Warner Inc.
Verizon Communications Inc.
Verizon Communications Inc.
Verizon Communications Inc.
Verizon Communications Inc.
Verizon Communications Inc.
Viacom Inc.
Vodafone Group plc
Vodafone Group plc
Walt Disney Co.
消費財－循環型 (2.8％)

クーポン
5.000％
1.400％
1.750％
5.200％
2.450％
4.600％
5.000％
3.875％
4.500％
4.300％
3.000％
3.600％
3.375％
3.150％
2.350％
4.250％
4.200％
4.400％
6.450％
6.950％
4.650％
4.500％
4.750％
4.600％
4.800％
3.700％
8.750％
5.625％
6.625％
5.000％
6.125％
2.350％
7.850％
1.662％
1.974％
4.375％
3.600％
9.000％
2.933％
2.625％
3.125％
3.750％
5.850％
8.750％
8.250％
8.375％
4.750％
6.250％
3.450％
3.500％
4.812％
4.750％
5.012％
5.625％
1.250％
5.450％
4.125％－ 185 －

満期日
2/15/24
12/1/17
1/15/18
3/15/20
6/30/20
2/15/21
3/1/21
8/15/21
3/9/48
2/15/21
2/1/24
3/1/24
2/15/25
3/1/26
1/15/27
1/15/33
8/15/34
8/15/35
3/15/37
8/15/37
7/15/42
1/15/43
3/1/44
8/15/45
2/1/35
6/15/26
6/15/30
8/15/19
1/15/40
5/13/45
1/31/46
6/15/20
1/15/22
4/15/18
4/15/19
4/1/21
4/15/26
3/1/31
12/15/42
9/16/19
11/26/22
9/16/24
5/1/17
2/14/19
4/1/193/15/23
3/29/21
3/29/41
3/15/21
11/1/21
3/15/39
11/1/41
4/15/49
9/15/19
9/26/17
6/10/19
6/1/44

額面金額(千ドル)
23,881
15,59521,06010,125
17,5254,900
10,00020,00032,292
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15,28019,84015,06018,62022,29020,00045,0007,260
20,000
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5,925
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11,9443,215
13,0008,000
15,58578,90567,07428,73079,842
10,00037,00026,00018,320

市場価額*(千ドル)
25,781
15,596
21,073
10,955
17,522
5,209
10,831
20,816
28,69724,00651,88462,054
2,591
15,027
18,171
15,497
18,872
23,08825,46960,327
7,569
20,306
17,52144,64354,917
19,14143,753
5,044
15,0295,416
14,003
18,59528,69747,15584,22727,93022,91380,372
28,86330,626
6,939
36,07570,196
1,023
13,313
4,012
13,958
9,180
15,95480,84465,221
27,641
76,892
10,741
36,966
27,84018,882

5
5

5
5
5

3,5
5
5
5
5
5

5

5
5
5

5

Alibaba Group Holding Ltd.
Alibaba Group Holding Ltd.
Alibaba Group Holding Ltd.
Amazon.com Inc.
Amazon.com Inc.
Amazon.com Inc.
American Honda Finance Corp.
American Honda Finance Corp.
American Honda Finance Corp.
American Honda Finance Corp.
AutoZone Inc.
AutoZone Inc.
AutoZone Inc.
BMW US Capital LLC
BMW US Capital LLC
BMW US Capital LLC
CVS Health Corp.
CVS Health Corp.
CVS Health Corp.
CVS Pass-Through Trust
Daimler Finance North America LLC
Daimler Finance North America LLC
Daimler Finance North America LLC
Daimler Finance North America LLC
Daimler Finance North America LLC
eBay Inc.
Ford Motor Co.
Ford Motor Credit Co. LLC
Ford Motor Credit Co. LLC
Home Depot Inc.
Home Depot Inc.
Home Depot Inc.
Hyundai Capital America
Lowe's Cos. Inc.
Lowe's Cos. Inc.
Marriott International Inc.
McDonald's Corp.
McDonald's Corp.
McDonald's Corp.
McDonald's Corp.
Nissan Motor Acceptance Corp.
Nissan Motor Acceptance Corp.
Nissan Motor Acceptance Corp.
Target Corp.
Target Corp.
Target Corp.
Toyota Motor Credit Corp.
Toyota Motor Credit Corp.
Volkswagen Group of America Finance LLC
Wal-Mart Stores Inc.
Wal-Mart Stores Inc.
Wal-Mart Stores Inc.
Wal-Mart Stores Inc.
Wal-Mart Stores Inc.
Wal-Mart Stores Inc.
Wal-Mart Stores Inc.
消費財－非循環型 (7.7％)
Actavis Funding SCS
Actavis Funding SCS

クーポン
2.500％
3.125％
3.600％
2.500％
4.800％
4.950％
1.500％
1.600％
2.125％
2.300％
4.000％
3.700％
3.125％
2.000％
2.250％
2.800％
2.750％
4.875％
5.125％
5.926％
2.250％
2.450％
2.000％
3.875％
3.250％
1.350％
4.346％
2.375％
3.157％
4.400％
2.700％
4.400％
2.550％
6.650％
5.800％
2.300％
3.500％
2.625％
3.250％
4.875％
1.950％
1.800％
2.650％
5.375％
6.000％
2.900％
1.750％
1.250％
2.450％
3.625％
3.250％
4.250％
2.550％
5.625％
4.750％
4.300％

満期日
11/28/19
11/28/21
11/28/24
11/29/22
12/5/34
12/5/44
9/11/17
2/16/18
10/10/18
9/9/26
11/15/20
4/15/22
7/15/23
4/11/21
9/15/23
4/11/26
12/1/22
7/20/35
7/20/45
1/10/34
7/31/19
5/18/20
7/6/21
9/15/21
8/1/24
7/15/17
12/8/26
3/12/19
8/4/204/1/21
4/1/23
3/15/45
4/3/209/15/37
4/15/40
1/15/22
7/15/20
1/15/22
6/10/24
12/9/45
9/12/17
3/15/18
9/26/18
5/1/17
1/15/18
1/15/22
5/22/17
10/5/17
11/20/19
7/8/2010/25/20
4/15/21
4/11/23
4/15/41
10/2/43
4/22/44

額面金額(千ドル)
10,4802,035
45,61031,60055,88017,92015,75014,34029,535
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5,395
20,00018,20542,46014,29258,2552,260
60,0003,270
3,970
10,96011,94556,80023,89012,30024,71522,39029,4105,000
10,28044,00021,76010,1754,400
22,77542,35538,40017,1805,000
16,50011,85022,00034,15013,86075,0006,290
15,00044,45052,78020,30016,995

市場価額*(千ドル)
10,5322,049
46,01531,41561,803
20,17015,756
14,36329,757
15,92026,273
13,21921,842
19,394
89,1705,181
19,791
19,59346,753
16,35058,527
2,261
58,3183,424
3,968
10,957
12,161
56,99824,26913,27824,917
23,772
29,406
6,703
12,67542,98022,695
10,158
4,517
24,10442,391
38,425
17,334
5,014
17,085
12,06622,01934,13813,881
79,127
6,564
16,25044,44664,82422,561
17,7183.000％
3.450％

3/12/20
3/15/22

32,67545,66033,16646,457－ 186 －

5
5
5
5
5
5

5
5

3

5
5

Actavis Funding SCS
Actavis Funding SCS
Altria Group Inc.
Altria Group Inc.
Altria Group Inc.
Amgen Inc.
Amgen Inc.
Amgen Inc.
Anheuser-Busch InBev Finance Inc.
Anheuser-Busch InBev Finance Inc.
Anheuser-Busch InBev Finance Inc.
Anheuser-Busch InBev Finance Inc.
Anheuser-Busch InBev Worldwide Inc.
Anheuser-Busch InBev Worldwide Inc.
Anheuser-Busch InBev Worldwide Inc.
Anheuser-Busch InBev Worldwide Inc.
Anheuser-Busch InBev Worldwide Inc.
Anheuser-Busch InBev Worldwide Inc.
Anheuser-Busch InBev Worldwide Inc.
Anheuser-Busch InBev Worldwide Inc.
AstraZeneca plc
AstraZeneca plc
AstraZeneca plc
AstraZeneca plc
AstraZeneca plc
BAT International Finance plc
BAT International Finance plc
BAT International Finance plc
BAT International Finance plc
Bayer US Finance LLC
Bayer US Finance LLC
Bestfoods
Biogen Inc.
Boston Children's Hospital Corp. Revenue
Cardinal Health Inc.
Cardinal Health Inc.
Cardinal Health Inc.
Cardinal Health Inc.
Cardinal Health Inc.
Cargill Inc.
Cargill Inc.
Catholic Health Initiatives Colorado GO
Catholic Health Initiatives Colorado GO
Catholic Health Initiatives Colorado GO
Celgene Corp.
Celgene Corp.
Celgene Corp.
Celgene Corp.
Coca-Cola Enterprises Inc.
Coca-Cola Enterprises Inc.
Coca-Cola Femsa SAB de CV
Coca-Cola Femsa SAB de CV
Colgate-Palmolive Co.
Danone SA
Danone SA

クーポン
4.550％
4.850％
4.750％
2.850％
4.500％
3.625％
5.150％
4.563％
3.300％
3.650％
4.700％
4.900％
6.500％
6.875％
5.375％
4.375％
3.750％
2.500％
4.950％
3.750％
5.900％
1.950％
2.375％
3.375％
4.375％
2.750％
3.250％
3.500％
3.950％
2.375％
3.000％
6.625％
2.900％
4.115％
1.700％
2.400％
3.200％
3.500％
4.500％
6.000％
4.760％
1.600％
2.950％
4.350％
2.250％
3.550％
3.625％
5.000％
3.500％
4.500％
2.375％
3.875％
2.950％
2.589％
2.947％－ 187 －

満期日
3/15/35
6/15/44
5/5/21
8/9/22
5/2/43
5/22/24
11/15/41
6/15/48
2/1/23
2/1/26
2/1/36
2/1/46
7/15/18
11/15/19
1/15/20
2/15/21
1/15/22
7/15/22
1/15/42
7/15/42
9/15/17
9/18/19
11/16/20
11/16/25
11/16/45
6/15/20
6/7/22
6/15/22
6/15/25
10/8/19
10/8/21
4/15/28
9/15/20
1/1/47
3/15/18
11/15/19
3/15/23
11/15/24
11/15/44
11/27/17
11/23/45
11/1/17
11/1/22
11/1/42
5/15/19
8/15/22
5/15/24
8/15/45
9/15/20
9/1/21
11/26/18
11/26/23
11/1/20
11/2/23
11/2/26

額面金額(千ドル)
13,255
14,07540,806
11,835
10,10538,18527,515
4,615
63,20057,035
159,135
137,375
30,0008,300
81,200
800
4,310
9,836
5,700
19,08050,00012,43537,22527,75525,305
17,60050,8807,440
15,0006,140
38,73025,00017,465
11,3402,401
22,09011,65020,02023,2507,000
57,8791,935
17,856
29,5805,145
15,16011,98025,0004,600
14,78525,33228,00025,00010,00040,000

市場価額*(千ドル)
13,285
14,22044,197
11,857
10,276
39,12229,434
4,587
64,36757,606
167,708148,292
31,687
9,322
88,210
856
4,513
9,720
6,125
17,47251,001
12,41937,22927,95825,73817,712
51,284
7,563
15,352
6,171
39,232
31,816
17,778
11,5062,401
22,23011,781
20,387
23,032
7,204
62,942
1,933
17,34325,745
5,171
15,591
12,121
26,087
4,773
15,80025,40028,73025,836
9,680
38,264

5
5
5
5
5
6

5

3

Diageo Capital plc
Diageo Investment Corp.
Dignity Health California GO
Dignity Health California GO
Eli Lilly & Co.
EMD Finance LLC
EMD Finance LLC
EMD Finance LLC
Express Scripts Holding Co.
Forest Laboratories Inc.
Forest Laboratories LLC
General Mills Inc.
General Mills Inc.
Gilead Sciences Inc.
Gilead Sciences Inc.
Gilead Sciences Inc.
Gilead Sciences Inc.
Gilead Sciences Inc.
Gilead Sciences Inc.
GlaxoSmithKline Capital Inc.
GlaxoSmithKline Capital Inc.
GlaxoSmithKline Capital plc
Imperial Tobacco Finance plc
Johnson & Johnson
Johnson & Johnson
Kaiser Foundation Hospitals
Kaiser Foundation Hospitals
Kimberly-Clark Corp.
Kraft Foods Group Inc.
Kraft Heinz Foods Co.
Kraft Heinz Foods Co.
Kraft Heinz Foods Co.
Kroger Co.
Mayo Clinic
McKesson Corp.
McKesson Corp.
McKesson Corp.
McKesson Corp.
Medtronic Inc.
Medtronic Inc.
Medtronic Inc.
Medtronic Inc.
Medtronic Inc.
Medtronic Inc.
Memorial Sloan-Kettering Cancer Center
New York GO
Memorial Sloan-Kettering Cancer Center
New York GO
Memorial Sloan-Kettering Cancer Center
New York GO
Merck & Co. Inc.
Merck & Co. Inc.
Merck & Co. Inc.
Merck & Co. Inc.
Merck & Co. Inc.
Merck Sharp & Dohme Corp.
Molson Coors Brewing Co.
Molson Coors Brewing Co.
New York & Presbyterian Hospital
Novartis Capital Corp.
Novartis Capital Corp.
Partners Healthcare System Massachusetts GO

クーポン
2.625％
2.875％
2.637％
3.812％
3.700％
2.400％
2.950％
3.250％
2.250％
4.875％
5.000％
5.650％
6.390％
2.550％
2.500％
3.700％
3.500％
4.500％
4.750％
2.800％
5.375％
2.850％
3.750％
6.730％
2.450％
3.500％
4.875％
6.250％
2.250％
3.000％
5.000％
4.375％
4.450％
4.128％
2.700％
2.850％
3.796％
4.883％
1.375％
2.500％
3.150％
3.625％
3.500％
4.375％

満期日
4/29/23
5/11/22
11/1/19
11/1/24
3/1/45
3/19/20
3/19/22
3/19/25
6/15/19
2/15/21
12/15/21
2/15/19
2/5/23
9/1/209/1/23
4/1/24
2/1/25
2/1/45
3/1/46
3/18/23
4/15/34
5/8/22
7/21/22
11/15/23
3/1/26
4/1/22
4/1/42
7/15/18
6/5/17
6/1/26
7/15/35
6/1/46
2/1/47
11/15/52
12/15/22
3/15/23
3/15/24
3/15/44
4/1/18
3/15/20
3/15/22
3/15/24
3/15/25
3/15/35

額面金額(千ドル)
42,58017,2454,480
9,060
20,0401,100
19,64039,545
14,0307,125
23,7256,850
50,00015,24526,39021,42028,57555,782
13,20025,75016,05551,59558,99515,00078,00019,815
12,71025,00010,08531,3207,370
55,13546,375
11,465
7,010
6,840
9,525
27,18016,22525,33561,0307,510
62,791
21,968

市場価額*(千ドル)
42,162
17,535
4,517
9,099
19,197
1,099
19,69239,063
14,0397,642
25,682
7,321
56,804
15,381
25,51821,99628,73754,567
13,467
25,774
18,82852,02860,585
18,63574,926
20,52014,19926,51010,102
29,3597,630
51,72345,472
11,399
6,929
6,736
9,878
28,062
16,197
25,69962,772
7,785
64,252
23,0445.000％

7/1/42

11,50513,0254.125％

7/1/52

6,535

6,433

4.200％
3.875％
2.350％
2.800％
2.750％
4.150％
5.000％
3.500％
5.000％
4.024％
3.400％
4.400％
3.443％

7/1/55
1/15/21
2/10/22
5/18/23
2/10/25
5/18/43
6/30/19
5/1/22
5/1/42
8/1/45
5/6/24
5/6/44
7/1/21

10,43030,00024,825
15,65038,00028,40518,00014,9055,710
22,955
13,425
21,4852,000

10,332
31,79824,80015,71837,50629,091
19,302
15,437
6,030
22,363
13,84622,862
2,044－ 188 －

3

3
5
5
5

5

PepsiCo Inc.
PepsiCo Inc.
PepsiCo Inc.
PepsiCo Inc.
Pfizer Inc.
Pfizer Inc.
Philip Morris International Inc.
Philip Morris International Inc.
Philip Morris International Inc.
Philip Morris International Inc.
Philip Morris International Inc.
Philip Morris International Inc.
Philip Morris International Inc.
Philip Morris International Inc.
Philip Morris International Inc.
Procter & Gamble - Esop
Procter & Gamble Co.
Providence St. Joseph Health Obligated Group
Providence St. Joseph Health Obligated Group
Roche Holdings Inc.
Roche Holdings Inc.
SanofiSigma Alimentos SA de CV
Teva Pharmaceutical Finance Co. BVTeva Pharmaceutical Finance Netherlands III BV
Teva Pharmaceutical Finance Netherlands III BV
Teva Pharmaceutical Finance Netherlands III BVThe Kroger Co.
The Kroger Co.
The Kroger Co.
Unilever Capital Corp.
Wyeth LLC
エネルギー (2.9％)
BG Energy Capital plc
BP Capital Markets plc
BP Capital Markets plc
BP Capital Markets plc
BP Capital Markets plc
BP Capital Markets plc
BP Capital Markets plc
BP Capital Markets plc
BP Capital Markets plc
BP Capital Markets plc
BP Capital Markets plc
Chevron Corp.
Chevron Corp.
ConocoPhillips
ConocoPhillips
ConocoPhillips
ConocoPhillips Co.
ConocoPhillips Co.
ConocoPhillips Co.
ConocoPhillips Co.
ConocoPhillips Co.
ConocoPhillips Co.
Devon Energy Corp.
Dominion Gas Holdings LLC
Dominion Gas Holdings LLC

クーポン
3.125％
2.375％
4.000％
3.450％
3.000％
3.000％
4.500％
1.875％
4.125％
2.500％
2.625％
4.500％
3.875％
4.875％
4.250％
9.360％
5.550％
2.746％
3.744％
2.875％
2.375％
4.000％
4.125％
3.650％
2.800％
3.150％
4.100％
3.300％
3.850％
3.875％
4.250％
5.950％

満期日
11/1/20
10/6/26
3/5/42
10/6/46
6/15/23
12/15/26
3/26/20
2/25/21
5/17/21
8/22/22
3/6/23
3/20/42
8/21/42
11/15/43
11/10/44
1/1/21
3/5/37
10/1/26
10/1/47
9/29/21
1/28/27
3/29/21
5/2/26
11/10/21
7/21/23
10/1/26
10/1/46
1/15/21
8/1/23
10/15/46
2/10/21
4/1/37

額面金額(千ドル)
48,61072,54535,20045,74025,44045,10025,00043,455
15,705
13,25023,00011,66522,785
5,835
15,00010,415
2,388
18,29011,43026,15061,57036,27527,145
6,765
36,645
8,895
35,885
13,605
5,055
28,92078,18515,000

市場価額*(千ドル)
50,35868,49535,08941,33325,91344,513
26,66642,60916,696
13,084
22,533
11,841
21,1986,277
14,784
12,031
3,110
17,461
10,59026,62857,731
38,47926,538
6,873
34,882
8,199
30,932
13,9395,235
25,94083,664
18,5504.000％
4.750％
2.315％
4.500％
4.742％
3.062％
3.245％
2.500％
3.994％
3.814％
3.506％
2.355％
3.191％
5.750％
6.000％
7.000％
4.200％
2.875％
3.350％
3.350％
4.950％
4.300％
3.250％
3.550％
4.800％

10/15/21
3/10/19
2/13/20
10/1/20
3/11/21
3/17/22
5/6/22
11/6/22
9/26/23
2/10/24
3/17/25
12/5/22
6/24/23
2/1/19
1/15/20
3/30/29
3/15/21
11/15/21
11/15/24
5/15/25
3/15/26
11/15/44
5/15/22
11/1/23
11/1/43

17,07018,1403,760
28,00010,00035,77010,0008,000
13,13038,00041,7106,000
69,7506,365
3,115
11,50017,925
21,951
10,275
24,815
12,71048,64015,905
14,085
10,00018,001
19,113
3,788
30,125
10,82636,212
10,208
7,843
13,73039,361
41,9105,916
71,4486,814
3,441
14,38919,082
22,22910,381
24,961
14,12948,483
15,726
14,34010,510－ 189 －

5
5

3

5
3

5

Enterprise Products Operating LLC
EOG Resources Inc.
Exxon Mobil Corp.
Exxon Mobil Corp.
Exxon Mobil Corp.
Exxon Mobil Corp.
Halliburton Co.
Noble Energy Inc.
Occidental Petroleum Corp.
Occidental Petroleum Corp.
Occidental Petroleum Corp.
Occidental Petroleum Corp.
Phillips 66
Phillips 66
Schlumberger Holdings Corp.
Schlumberger Investment SA
Shell International Finance BV
Shell International Finance BV
Shell International Finance BV
Shell International Finance BV
Shell International Finance BV
Shell International Finance BV
Shell International Finance BVSuncor Energy Inc.
Suncor Energy Inc.
Suncor Energy Inc.
Sunoco Logistics Partners Operations LP
Texaco Capital Inc.
Total Capital International SA
Total Capital International SA
Total Capital International SA
TransCanada PipeLines Ltd.
TransCanada PipeLines Ltd.
TransCanada PipeLines Ltd.
TransCanada PipeLines Ltd.
Transcanada Trust
その他の資本財・サービス (0.1％)
George Washington University District ofColumbia GO
Hutchison Whampoa International 09/19 Ltd.
Johns Hopkins University Maryland GO
テクノロジー (2.9％)Apple Inc.
Apple Inc.
Apple Inc.
Apple Inc.
Apple Inc.
Apple Inc.
Apple Inc.
Apple Inc.
Apple Inc.
Apple Inc.
Applied Materials Inc.
Broadcom Corp. / Broadcom Cayman Finance Ltd.
Cisco Systems Inc.
Cisco Systems Inc.
Cisco Systems Inc.
Cisco Systems Inc.

クーポン
4.900％
5.625％
2.222％
2.726％
3.043％
4.114％
3.500％
4.150％
4.100％
2.700％
3.400％
4.400％
4.300％
4.875％
3.000％
2.400％
4.375％
2.250％
3.250％
2.875％
4.125％
5.500％
4.375％
6.100％
3.600％
5.950％
4.400％
8.625％
1.550％
2.700％
3.750％
7.125％
3.800％
2.500％
4.875％
5.300％

満期日
5/15/46
6/1/193/1/21
3/1/23
3/1/26
3/1/46
8/1/23
12/15/21
2/1/21
2/15/23
4/15/26
4/15/46
4/1/22
11/15/44
12/21/20
8/1/22
3/25/20
11/10/20
5/11/25
5/10/26
5/11/35
3/25/40
5/11/45
6/1/18
12/1/24
12/1/34
4/1/21
4/1/32
6/28/17
1/25/23
4/10/24
1/15/19
10/1/20
8/1/22
1/15/26
3/15/77

額面金額
(千ドル)
5,000
16,285
12,735
10,7107,330
10,84567,975
14,89027,4669,250
33,67535,14530,0008,855
25,50020,76516,00049,90028,68016,51028,575
10,79595,725
13,825
19,50513,00025,94525,00038,43532,71450,0004,800
30,875
21,16558,06023,560

市場価額*
(千ドル)
5,117
17,49912,74910,736
7,328
11,112
69,125
15,62029,0669,135
33,60635,55031,864
8,888
26,07020,167
17,052
49,932
28,82916,05528,69912,603
97,033
14,551
19,67815,27827,27937,40638,43632,36851,9785,219
32,361
20,84164,43323,3603.545％
5.750％
4.083％

9/15/46
9/11/19
7/1/53

10,00012,00024,6958,884
13,00225,4492.850％
2.850％
3.000％
3.450％
3.250％
2.450％
3.350％
3.850％
4.450％
3.850％
3.300％
3.625％
4.450％
2.200％
2.900％
2.500％

5/6/21
2/23/23
2/9/24
5/6/24
2/23/26
8/4/26
2/9/27
5/4/43
5/6/44
8/4/46
4/1/27
1/15/24
1/15/20
2/28/21
3/4/21
9/20/26

34,30043,84522,75031,14038,22055,18256,435
15,275
4,035
36,51032,39554,93525,00078,505
10,70015,92135,11044,14822,92332,23738,642
52,13856,923
14,596
4,157
34,48332,48755,27826,76978,538
10,97815,072－ 190 －

5
5
5
5
5
5

Intel Corp.
Intel Corp.
International Business Machines Corp.
International Business Machines Corp.
International Business Machines Corp.
International Business Machines Corp.
Microsoft Corp.
Microsoft Corp.
Microsoft Corp.
Microsoft Corp.
Microsoft Corp.
Microsoft Corp.
Microsoft Corp.
Microsoft Corp.
Microsoft Corp.
Microsoft Corp.
Microsoft Corp.
Microsoft Corp.
Microsoft Corp.
Oracle Corp.
Oracle Corp.
Oracle Corp.
Oracle Corp.
Oracle Corp.
運輸 (0.6％)
Burlington Northern Santa Fe LLC
Burlington Northern Santa Fe LLC
CSX Corp.
ERAC USA Finance LLC
ERAC USA Finance LLC
ERAC USA Finance LLC
ERAC USA Finance LLC
ERAC USA Finance LLC
ERAC USA Finance LLC
FedEx Corp.
FedEx Corp.
FedEx Corp.
FedEx Corp.
FedEx Corp.
Kansas City Southern
Ryder System Inc.
United Parcel Service Inc.
United Parcel Service Inc.

公益事業 (4.2％)
電力 (3.8％)
Alabama Power Co.
Ameren Illinois Co.
Baltimore Gas & Electric Co.
Baltimore Gas & Electric Co.
Berkshire Hathaway Energy Co.
Berkshire Hathaway Energy Co.
Commonwealth Edison Co.
Consolidated Edison Co. of New York Inc.
Consolidated Edison Co. of New York Inc.
Consolidated Edison Co. of New York Inc.
Delmarva Power & Light Co.

クーポン
3.300％
4.100％
5.700％
3.375％
3.625％
7.000％
3.000％
2.375％
3.625％
2.875％
2.700％
3.125％
2.400％
3.450％
4.100％
4.500％
4.450％
3.700％
4.250％
5.000％
1.900％
2.500％
2.400％
2.950％

満期日
10/1/21
5/19/46
9/14/17
8/1/23
2/12/24
10/30/25
10/1/20
2/12/22
12/15/23
2/6/24
2/12/25
11/3/25
8/8/26
8/8/362/6/37
10/1/40
11/3/45
8/8/462/6/47
7/8/199/15/21
5/15/22
9/15/23
5/15/25

額面金額(千ドル)
10,00047,75541,71061,30022,80025,00010,00019,865
13,50061,62523,89026,30064,50153,96545,435
18,21061,88550,48561,80035,00070,28538,86063,535
11,300

市場価額*(千ドル)
10,38947,51342,547
63,61023,89831,94810,357
19,913
14,21661,80923,48026,55460,981
51,251
46,744
19,58965,081
47,38463,06437,52369,01038,727
61,819
11,1343.050％
3.250％
3.800％
6.375％
2.350％
4.500％
3.300％
7.000％
5.625％
2.700％
4.900％
3.875％
5.100％
4.550％
4.950％
2.500％
2.450％
4.875％

3/15/22
6/15/27
11/1/46
10/15/17
10/15/19
8/16/21
10/15/22
10/15/37
3/15/42
4/15/23
1/15/34
8/1/42
1/15/44
4/1/46
8/15/45
3/1/18
10/1/22
11/15/40

7,235
17,53010,00036,29012,165
10,270745
3,775
31,00015,81025,0404,505
26,055
14,46028,17032,00017,095
14,8107,408
17,655
9,152
37,155
12,183
10,937752
4,765
34,073
15,566
26,8844,120
28,006
14,46028,47032,192
17,137
16,68011,445,448

3.750％
2.700％
2.800％
2.400％
6.125％
6.500％
4.350％
5.850％
6.300％
4.500％
3.500％

3/1/45
9/1/22
8/15/22
8/15/26
4/1/36
9/15/37
11/15/45
3/15/36
8/15/37
12/1/45
11/15/23

20,25558,00026,25020,94533,795
66,1656,815
9,500
50,00030,8559,550

18,98758,343
26,182
19,49142,09386,045
7,124
11,60463,94532,812
9,885－ 191 －

6

5

5

Dominion Resources Inc.
Dominion Resources Inc.
Dominion Resources Inc.
DTE Energy Co.
Duke Energy Carolinas LLC
Duke Energy Carolinas LLC
Duke Energy Carolinas LLC
Duke Energy Carolinas LLC
Duke Energy Carolinas LLC
Duke Energy Carolinas LLC
Duke Energy Corp.
Duke Energy Corp.
Duke Energy Corp.
Duke Energy Corp.
Duke Energy Progress Llc
Duke Energy Progress LLC
Duke Energy Progress LLC
Entergy Corp.
Eversource EnergyEversource Energy
Florida Power & Light Co.
Florida Power & Light Co.
Florida Power & Light Co.
Florida Power & Light Co.
Fortis Inc.
Georgia Power Co.
Georgia Power Co.
Georgia Power Co.
Georgia Power Co.
Georgia Power Co.
Georgia Power Co.
Great Plains Energy Inc.
Great Plains Energy Inc.
MidAmerican Energy Co.
MidAmerican Energy Co.
Mississippi Power Co.
Monongahela Power Co.
National Rural Utilities Cooperative Finance
Corp.
National Rural Utilities Cooperative Finance
Corp.
National Rural Utilities Cooperative Finance
Corp.
NextEra Energy Capital Holdings Inc.
Oklahoma Gas & Electric Co.
Oncor Electric Delivery Co. LLC
Oncor Electric Delivery Co. LLC
Oncor Electric Delivery Co. LLC
Oncor Electric Delivery Co. LLC
Pacific Gas & Electric Co.
Pacific Gas & Electric Co.
Pacific Gas & Electric Co.
PacifiCorp
PacifiCorp
PacifiCorp
PacifiCorp
Potomac Electric Power Co.
PPL Electric Utilities Corp.
PPL Electric Utilities Corp.
Progress Energy Inc.
Public Service Electric & Gas Co.
Puget Sound Energy Inc.

クーポン
2.962％
4.450％
3.625％
3.800％
5.250％
3.900％
6.000％
6.100％
4.250％
4.000％
1.625％
2.650％
4.800％
3.750％
2.800％
6.300％
4.200％
2.950％
4.500％
3.150％
6.200％
5.950％
5.250％
4.125％
3.055％
5.700％
3.250％
5.950％
5.400％
4.750％
4.300％
3.150％
3.900％
5.750％
4.250％
4.250％
4.100％

満期日
7/1/193/15/21
12/1/24
3/15/27
1/15/18
6/15/21
12/1/28
6/1/37
12/15/41
9/30/42
8/15/17
9/1/26
12/15/45
9/1/46
5/15/22
4/1/38
8/15/45
9/1/26
11/15/19
1/15/25
6/1/36
2/1/38
2/1/41
2/1/42
10/4/26
6/1/173/30/27
2/1/39
6/1/409/1/403/15/42
4/1/22
4/1/27
11/1/35
5/1/46
3/15/42
4/15/24

額面金額(千ドル)
17,03030,00023,85019,40520,98011,0455,000
13,9156,375
5,205
34,84017,48037,60014,74020,1401,625
42,05522,0801,880
6,775
12,452
10,00029,74520,00044,36550,00015,70030,476
10,136
16,10547,54015,00012,480
9,925
13,10520,00011,000

市場価額*(千ドル)
17,26832,15823,99019,684
21,58911,665
6,190
17,333
6,593
5,164
34,84916,22239,656
13,213
20,3882,095
42,826
20,797
1,994
6,726
16,251
12,77035,26820,67941,69550,287
15,22135,501
11,314
16,85145,778
15,116
12,534
12,06813,505
17,162
11,5293.050％

2/15/22

13,800

14,1122.950％

2/7/24

15,355

15,3882.850％
2.700％
6.500％
4.100％
2.950％
5.250％
4.550％
4.250％
2.450％
3.750％
2.950％
3.600％
3.350％
5.750％
6.500％
2.500％
6.250％
3.150％
3.500％
4.434％

1/27/25
9/15/19
4/15/28
6/1/22
4/1/25
9/30/40
12/1/41
5/15/21
8/15/22
8/15/42
6/1/23
4/1/24
7/1/25
4/1/37
11/15/37
9/1/22
5/15/39
4/1/22
8/15/20
11/15/41

32,21030,50010,00013,93531,858
11,325
1,025
8,335
45,00035,46014,83520,00015,354
14,1888,000
12,8302,675
20,80010,00019,88031,70630,956
12,782
14,811
31,441
13,183
1,091
8,871
44,30533,621
14,884
20,71815,523
17,33910,613
12,6303,451
20,980
10,394
20,556－ 192 －

5
5South Carolina Electric & Gas Co.
South Carolina Electric & Gas Co.
South Carolina Electric & Gas Co.
South Carolina Electric & Gas Co.
South Carolina Electric & Gas Co.
Southern California Edison Co.
Southern California Edison Co.
Southern California Edison Co.
Southern California Edison Co.
Southern California Edison Co.
Southern Co.
Southwestern Electric Power Co.
Tampa Electric Co.
Virginia Electric & Power Co.
Virginia Electric & Power Co.
Virginia Electric & Power Co.
Wisconsin Electric Power Co.
Xcel Energy Inc.
天然ガス (0.4％)
CenterPoint Energy Resources Corp.
KeySpan Gas East Corp.
KeySpan Gas East Corp.
NiSource Finance Corp.
NiSource Finance Corp.
Nisource Finance Corp.
NiSource Finance Corp.
Sempra Energy
Sempra Energy
Sempra Energy
Southern California Gas Co.

クーポン
6.050％
5.450％
4.350％
4.100％
5.100％
5.500％
3.875％
2.400％
4.500％
3.600％
2.950％
2.750％
2.600％
5.950％
3.500％
6.000％
5.700％
3.350％

満期日
1/15/38
2/1/41
2/1/42
6/15/46
6/1/65
8/15/18
6/1/212/1/22
9/1/402/1/45
7/1/23
10/1/26
9/15/22
9/15/17
3/15/27
5/15/37
12/1/36
12/1/26

額面金額(千ドル)
20,9207,325
31,97018,81024,14031,73024,860
8,270
5,150
8,160
44,98525,00020,20550,00040,765
9,435
13,82533,370

市場価額*(千ドル)
24,516
8,406
31,681
18,46424,98333,36726,280
8,239
5,514
7,707
43,801
23,62019,89050,96941,533
11,711
16,97933,2976.625％
2.742％
5.819％
6.400％
6.250％
5.250％
4.800％
2.850％
2.875％
6.000％
2.600％

11/1/37
8/15/26
4/1/41
3/15/18
12/15/40
2/15/43
2/15/44
11/15/20
10/1/22
10/15/39
6/15/26

4,406
37,5805,060
19,895
10,00013,5468,500
11,90014,06636,18428,885

5,403
35,9136,134
20,75012,103
14,957
8,936
12,036
14,004
43,187
27,8792,152,054

社債総額 (原価 $21,476,281)
ソブリン債 (2.7％)
5
CDP Financial Inc.
5
Electricite de France SA
5Electricite de France SA
5Electricite de France SA
3,5Electricite de France SA
Export-Import Bank of Korea
7
Japan Bank for International Cooperation
8
Japan Treasury Discount Bill
8
Japan Treasury Discount Bill
8
Japan Treasury Discount Bill
8
Japan Treasury Discount Bill
5
Kingdom of Saudi Arabia
Korea Development Bank
Korea Development Bank
Petroleos Mexicanos
Province of Ontario
Province of Ontario
Province of Quebec

22,013,713
4.400％
4.600％
4.875％
4.950％
5.250％
1.750％
2.250％
0.000％
0.000％
0.000％
0.000％
2.375％
2.875％
2.500％
5.500％
4.400％
2.500％
2.500％－ 193 －

11/25/19
1/27/20
1/22/44
10/13/45
1/29/49
5/26/19
2/24/20
4/10/17
4/17/17
5/22/17
5/29/17
10/26/21
8/22/18
3/11/20
2/4/194/14/20
4/27/26
4/20/26

22,00031,972
2,910
12,50017,185
70,10053,2989,000,000
9,000,000
8,800,000
9,000,000
31,57032,28562,55010,82548,000100,400
134,755

23,34733,8802,892
12,671
16,906
69,69753,36480,83380,86379,066
81,23531,011
32,70162,751
11,35751,241
97,247
131,266

5
5
5
5

5

クーポン
2.500％
3.250％
3.500％
2.750％
3.125％
5.250％
2.250％
2.900％
2.750％
2.450％
2.650％
3.700％
3.250％
2.375％
3.500％
4.150％
4.750％

Sinopec Group Overseas Development 2015 Ltd.
Sinopec Group Overseas Development 2015 Ltd.
Sinopec Group Overseas Development 2016 Ltd.
State Grid Overseas Investment 2014 Ltd.
Statoil ASA
Statoil ASA
Statoil ASA
Statoil ASA
Statoil ASA
Statoil ASA
Statoil ASA
Statoil ASA
Statoil ASA
Temasek Financial I Ltd.
United Mexican States
United Mexican States
United Mexican States

満期日
4/28/20
4/28/25
5/3/26
5/7/198/17/17
4/15/19
11/8/19
11/8/20
11/10/21
1/17/23
1/15/24
3/1/24
11/10/24
1/23/23
1/21/21
3/28/27
3/8/44

額面金額(千ドル)
51,68551,68528,00041,45533,0008,895
16,09522,45031,091
10,84010,10520,03522,42539,070
11,25032,66913,870ソブリン債総額 (原価 $1,383,950)

市場価額*
(千ドル)
51,42350,37327,642
41,91333,206
9,464
16,182
22,91931,317
10,643
9,885
20,832
22,641
38,293
11,66733,24013,4981,397,466

課税地方債 (2.9％)
Bay Area Toll Authority California Toll Bridge
Revenue (San Francisco Bay Area)
Bay Area Toll Authority California Toll Bridge
Revenue (San Francisco Bay Area)
California GO
California GO
California GO
California GO
California GO
California GO
Chicago IL Metropolitan Water Reclamation
District GO
Chicago IL O'Hare International Airport Revenue
Chicago IL O'Hare International Airport Revenue
Chicago IL Transit Authority Transfer Tax
Receipts Revenue
Chicago Transit Authority
Commonwealth Financing Authority
Dallas TX Area Rapid Transit Revenue
District of Columbia Income Tax Revenue
Duke University North Carolina Revenue
Georgia Municipal Electric Power Authority
Revenue
Houston TX GO
Illinois GO
Illinois Toll Highway Authority Revenue
Kansas Development Finance Authority Revenue
Los Angeles CA Community College District GO
Los Angeles CA Department of Water & Power Revenue
Los Angeles CA Unified School District GOLouisville & Jefferson County KY Metropolitan
Sewer District Sewer & Drainage System Revenue
Maryland Transportation Authority Facilities
Projects Revenue
Massachusetts School Building Authority
Dedicated Sales Tax Revenue
Municipal Electric Authority of Georgia
New Jersey Turnpike Authority Revenue
New Jersey Turnpike Authority Revenue
New York City NY Municipal Water Finance
Authority Water & Sewer System Revenue

6.263％

4/1/4927,62537,722

7.043％
5.700％
7.550％
7.300％
7.350％
7.625％
7.600％

4/1/5011/1/21
4/1/39
10/1/39
11/1/39
3/1/4011/1/40

28,955
15,65545,5254,460
61,0002,345
47,52541,66017,797
66,691
6,262
86,156
3,425
70,9025.720％
6.845％
6.395％

12/1/38
1/1/38
1/1/404,445
14,59013,3905,306
16,28017,585

6.899％
6.899％
4.144％
5.999％
5.591％
5.850％

12/1/40
12/1/40
6/1/38
12/1/44
12/1/34
4/1/3759,99024,65022,73522,485
6,480
62,16574,76530,72122,012
29,046
7,909
78,9086.637％
6.290％
5.100％
6.184％
4.927％
6.750％
6.574％
5.750％

4/1/57
3/1/32
6/1/33
1/1/34
4/15/45
8/1/49
7/1/45
7/1/3450,576
21,38550,105
16,52544,345
12,91528,59030,00057,51025,20845,64920,84946,272
18,76339,46836,8236.250％

5/15/43

11,00014,1765.888％

7/1/43

12,005

14,9495.715％
4.430％
7.414％
7.102％

8/15/39
1/1/22
1/1/401/1/41

15,0007,795
28,9752,000

18,648
8,274
41,6982,792

5.790％

6/15/41

1,805

1,991

－ 194 －

9

10

New York City NY Municipal Water Finance
Authority Water & Sewer System Revenue
New York Metropolitan Transportation Authority
Revenue
New York Metropolitan Transportation Authority
Revenue (Dedicated Tax Fund)New York Metropolitan Transportation Authority
Revenue (Dedicated Tax Fund)New York State Thruway Authority Revenue
North Texas Tollway Authority System Revenue
Oregon Department of Transportation Highway User
Tax Revenue
Oregon School Boards Association GO
Port Authority of New York & New Jersey Revenue
Port Authority of New York & New Jersey Revenue
Port Authority of New York & New Jersey Revenue
Port Authority of New York & New Jersey Revenue
Princeton University New Jersey GO
San Antonio TX Electric & Gas Systems Revenue
Texas Transportation Commission Revenue
University of California
University of California Regents Medical Center
Revenue
University of California Regents Medical Center
Revenue
University of California Revenue
University of California Revenue
University of California Revenue
Utah GO
Wisconsin Annual Appropriation Revenue
Wisconsin GO

クーポン

満期日

額面金額
(千ドル)

市場価額*
(千ドル)

5.882％

6/15/44

12,820

16,5416.814％

11/15/40

5,600

7,534

7.336％

11/15/39

2,430

3,537

6.089％
5.883％
6.718％

11/15/40
4/1/301/1/4916,94029,67031,79021,47535,25044,3355.834％
4.759％
5.859％
6.040％
4.458％
4.810％
5.700％
5.985％
5.178％
3.931％

11/15/34
6/30/28
12/1/24
12/1/29
10/1/62
10/15/65
3/1/392/1/394/1/305/15/45

14,51015,0009,605
5,665
58,00010,91013,0206,175
12,275
18,275

18,27016,551
11,4897,113
60,564
11,984
17,377
7,890
14,40418,092

6.548％

5/15/48

16,165

20,953

6.583％
4.601％
5.770％
4.765％
3.289％
3.954％
5.700％

5/15/49
5/15/31
5/15/43
5/15/44
7/1/205/1/36
5/1/26

20,89019,39023,675
4,740
21,90028,3259,000

27,157
21,30229,015
4,930
22,90028,585
10,496

課税地方債総額 (原価 $1,332,031)

1,483,961

株数
普通株式 (38.6％)
一般消費財・サービス (1.8％)
McDonald's Corp.
VF Corp.
Home Depot Inc.
L Brands Inc.

2,693,590
4,031,500
1,327,800
3,048,300

349,116
221,611
194,961
143,575
909,263

生活必需品 (5.6％)
Philip Morris International Inc.
British American Tobacco plc^
Unilever NV
Kraft Heinz Co.
Coca-Cola Co.
Altria Group Inc.
PepsiCo Inc.
^
Diageo plc ADR
Procter & Gamble Co.

7,069,560
6,236,455
7,382,790
3,010,286
6,417,160
3,491,240
1,965,270
1,242,560
1,491,980

798,153
413,769
366,777
273,364
272,344249,344219,835
143,615
134,055
2,871,256－ 195 －

株数

市場価額*
(千ドル)

エネルギー (4.3％)
Chevron Corp.
Suncor Energy Inc.
Exxon Mobil Corp.
Occidental Petroleum Corp.
^
TransCanada Corp.
Phillips 66
Marathon Petroleum Corp.
Enbridge Inc.

4,315,740
12,391,820
4,383,210
4,572,770
5,655,820
2,745,930
3,802,050
1,330,690

463,381
381,048
359,467
289,731
261,005
217,533
192,156
55,6762,219,997

金融 (5.9％)
JPMorgan Chase & Co.
Wells Fargo & Co.
BlackRock Inc.
MetLife Inc.
Chubb Ltd.
BB&T Corp.
Thomson Reuters Corp.
^
National Bank of Canada

9,413,380
14,586,612
911,880
5,952,780
1,964,143
4,258,200
4,166,690
2,505,900

826,871
811,891
349,715
314,426
267,614
190,342
180,126
105,2223,046,207

ヘルスケア (5.3％)
Johnson & Johnson
Pfizer Inc.
Merck & Co. Inc.
Novartis AG
Eli Lilly & Co.
Bristol-Myers Squibb Co.
Roche Holding AG

5,582,130
17,404,047
8,672,570
3,141,805
2,772,600
3,722,700
785,119695,254595,393551,055
233,303
233,203
202,441
200,781
2,711,430

資本財・サービス (4.1％)
General Electric Co.
Eaton Corp. plc
Union Pacific Corp.
3M Co.
Caterpillar Inc.
Lockheed Martin Corp.

18,403,570
5,730,730
3,214,440
1,156,330
2,262,200
772,180

548,426
424,934
340,473
221,241
209,842
206,635

1,248,030

133,9142,085,465

情報技術 (5.5％)
Microsoft Corp.
Cisco Systems Inc.
Intel Corp.
Analog Devices Inc.
Maxim Integrated Products Inc.
QUALCOMM Inc.

14,610,420
18,702,960
13,448,950
4,279,197
4,149,870
3,085,600

962,242
632,160
485,104
350,680
186,578
176,929
2,793,693

素材 (1.4％)
Dow Chemical Co.
International Paper Co.
^
Agrium Inc.

5,539,190
3,693,510
1,837,779

351,960
187,556
175,600
715,116

United Parcel Service Inc. Class B

電気通信・サービス (1.2％)－ 196 －

Verizon Communications Inc.
BCE Inc.
公益事業 (3.5％)
Dominion Resources Inc.
Eversource Energy
Duke Energy Corp.
Xcel Energy Inc.
NextEra Energy Inc.
National Grid plc
Sempra Energy

株数8,029,326
5,590,680

市場価額*
(千ドル)
391,430
247,531
638,9616,304,370
4,633,950
3,187,320
5,036,360
1,577,980
13,089,854
1,476,800

489,030
272,384
261,392
223,866
202,565
166,077
163,186
1,778,500

普通株式総額 (原価 $14,225,916)

19,769,888

クーポン
短期現物投資 (0.9％)
マネー・マーケット・ファンド (0.6％)
11,12 バンガード・マーケット・
リクイディティ・ファンド

満期日0.965％

額面金額
(千ドル)

2,993

299,408

レポ契約 (0.3％)
Bank of America Securities, LLC(2017年３月31日付、再取得価額$59,304,000で2047年２月20日満期の3.500％、連邦政府抵当金庫によって担保されており、価額は$60,486,000である。)

0.800％

4/3/1759,30059,300Deutsche Bank Securities, Inc.
(2017年３月31日付、再取得価額$8,101,000で2017年５月25
日満期の0.000％、米国財務省短期証券及び2041年２月15日満期の2.125％、米国中期国債によって担保されており、価額は$8,262,000である。)

0.810％

4/3/17

8,100

8,100

HSBC Bank USA(2017年３月31日付、再取得価額$67,704,000で2047年１月
１日から2047年２月１日満期の3.500％、連邦住宅抵当公庫によって担保されており、価額は$69,058,000である。)

0.770％

4/3/1767,70067,700RBC Capital Markets LLC(2017年３月31日付、再取得価額$11,501,000で2037年６月
１日から2047年３月１日満期の2.910％から3.500％、連邦
住宅貸付抵当公社によって担保されており、かつ2047年２月１日から2047年３月１日満期の3.500％から4.000％、連邦住宅抵当公庫によって、また2046年４月20日から2047年
２月20日満期の4.000％、連邦政府抵当金庫によって担保されており、価額は$11,730,000である。)

0.770％

4/3/17

11,50011,500RBS Securities, Inc.
(2017年３月31日付、再取得価額$6,200,000で2018年４月30
日満期の0.625％、米国中期国債によって担保されており、価額は$6,328,000である。)

0.780％

4/3/17

6,200

6,200
152,800

短期現物投資総額（原価 $452,177）

452,208

短期現物投資総額 (100.4％) (原価 $45,163,020)

51,433,615－ 197 －

(千ドル)
その他の資産及び負債 (-0.4％)
その他の資産バンガードに対する投資
未収収益
発行済資本持分に係る未収入金
その他の資産11,13

3,549
308,358
67,797
18,071

その他の資産合計

397,775

負債
購入投資有価証券に係る未払金
貸付有価証券に係る担保投資顧問に対する未払金
資本持分の買戻しに係る未払金
バンガードに対する未払金
その他の負債(158,980)(304,933)(6,471)(60,039)(54,579)(9,279)

負債合計(594,281)

51,237,109(5,702,178百万円)

純資産 (100％)
2017年３月31日現在、純資産の内訳：
(千ドル)

(百万円)

払込出資金
超過投資純利益
累積実現純利益
未実現利益（損失）
投資有価証券
先物契約
為替先渡契約
外国通貨

44,858,486(27,989)
145,888

4,992,301(3,115)
16,236

6,270,595(2,549)(7,494)
172

697,855
(284)
(834)
19

純資産

51,237,109

5,702,178

インベスター受益証券－

(千ドル)

(百万円)

発行済受益証券548,142,315口に対する純資産（額面0.001ドル：授権口数は無制限）

14,173,645

1,577,385

受益証券１口当たり純資産価額－インベスター受益証券

25.86ドル

2,878円

発行済受益証券591,717,766口に対する純資産（額面0.001ドル：授権口数は無制限）

37,063,464

4,124,793

受益証券１口当たり純資産価額－アドミラル受益証券

62.64ドル

6,971円アドミラル受益証券－

*
^
１
２
３
４

５
６
７
８

財務書類注記の注記Ａ参照。
ブローカー／ディーラーに貸し付けられている証券ポジションの一部を含む。貸付有価証券の価値総額は288,382,000ドルである。
未決済為替先渡契約の担保として分別管理された有価証券8,470,000ドル。
発行体は、議会の設立認可に基づいて運営されており、その有価証券は通常、米国財務省による保証を受けておらず、米国政府による発行や保証もされていない。
平均または予想償還期間は、期中元本返済及び期限前償還の可能性または借換の可能性があるため、提示されている最終償還期間よりも短い。
2008年９月、発行体は米国政府の管理下に置かれた。これ以降、純資産をプラスに維持するために必要に応じてこの発行体
は連邦住宅金融局によって日々の運用を管理されており、米国財務省から上位優先株式と引換えに資本の供給を受けている。
1933年証券法ルール144Aの規定による登録免除証券。これらの証券は登録免除取引で、通常、適格機関投資家に売却される。
2017年３月31日現在、これらの証券の価値総額は4,999,158,000ドルであり、純資産の9.8％にあたる。
変動金利証券。
日本政府により保証されている。
日本円建の額面金額。

－ 198 －

９
10
11
12
13

約定通りの元利返済は、AMBAC(アムバック・アシュランス・コーポレーション)により保証されている。
約定通りの元利返済は、AGM(アシュアド・ギャランティー・ミュニシパル・コーポレーション)により保証されている。
貸付有価証券に係る担保受取額304,933,000ドルを含む。このうち5,525,000ドルは現金で保有されていた。
バンガード・ファンド並びにバンガードが管理する一部の信託及び口座にのみ利用可能な関連会社のマネー・マーケット・ファンド。提示されているレートは７日間の利回りである。
未決済先物契約に対する当初証拠金として、現金10,820,000ドルが分別された。

ADR－米国預託証券 (American Depositary Receipt)
GO－ 一般財源債 (General Obligation Bond)

添付の注記は財務書類の不可欠の一部である。

－ 199 －

損益計算書
ウェルズリー・インカム・ファンド
2017年３月31日に終了した６ヶ月間
千ドル
百万円
投資収益
収益
配当金1
利息
貸付有価証券－純額
収益総額
費用
投資顧問報酬－注記Ｂ
基本報酬
パフォーマンス調整
バンガード・グループ－注記Ｃ
マネジメント及び管理
インベスター受益証券
アドミラル受益証券
マーケティング及び販売
インベスター受益証券
アドミラル受益証券
カストディー報酬
受益者報告
インベスター受益証券
アドミラル受益証券
受託者報酬及び費用
費用総額
投資純利益
実現純利益（損失）
売却投資有価証券2
先物契約
外国通貨及び為替先渡契約
実現純利益（損失）
未実現利益（損失）の変動
投資有価証券
先物契約
外国通貨及び為替先渡契約
未実現利益（損失）の変動運用による純資産の純増加（減少）１２

308,240
488,013
1,838
798,091

34,30454,311
205
88,82013,500
(733)

1,502
(82)

10,443
16,658

1,162
1,854

1,464
1,435
213

163
160
24

218
151
52
43,401
754,690

24
17
6
4,830
83,989440,543(25,878)
4,927
419,592

49,028(2,880)548
46,696(379,836)(1,964)(6,951)(388,751)
785,531(42,272)
(219)
(774)
(43,264)
87,422

配当金は、6,774,000ドルの外国源泉税控除後である。
ファンドの関連会社の未実現利益（損失）は、8,000ドルであった。

添付の注記は、財務書類の不可欠の一部である。

－ 200 －

純資産変動計算書
ウェルズリー・インカム・ファンド
2017年３月31日
2016年９月30日に終了した６ヶ月間
終了計算期間
千ドル
百万円
千ドル
百万円
純資産の増加（減少）運用
投資純利益
実現純利益（損失）
未実現利益（損失）の変動運用による純資産の純増加（減少）分配
投資純利益
インベスター受益証券
アドミラル受益証券
実現キャピタルゲイン1
インベスター受益証券
アドミラル受益証券
分配総額
資本持分取引インベスター受益証券
アドミラル受益証券
資本持分取引による純増加（減少）増加（減少）総額
純資産
期首
期末2
１
２

754,690
419,592(388,751)
785,531

83,98946,696(43,264)
87,422

1,355,460
451,9872,997,446
4,804,893

150,849
50,302
333,586
534,737(214,362)(566,184)(23,856)(63,011)(377,189)(947,720)(41,977)(105,472)(144,472)(370,403)(1,295,421)(16,078)(41,222)(144,167)(287,414)(695,059)(2,307,382)(31,986)(77,353)(256,789)

145,158
1,749,341
1,894,499
1,384,609

16,155
194,684
210,839
154,093

1,823,397
5,831,697
7,655,094
10,152,605

202,926
649,010
851,935
1,129,883

49,852,500
51,237,109

5,548,085
5,702,178

39,699,895
49,852,500

4,418,201
5,548,085

2017年及び2016年終了計算期間の短期利益分配合計額17,291,000ドル及び24,043,000ドルをそれぞれ含む。短期利益分配額は、税務上通常利益の配当金として処理される。
期末純資産は、未分配（超過分配）投資純利益として(27,989,000)ドル及び27,078,000ドルを含む。

添付の注記は、財務書類の不可欠の一部である。

－ 201 －

財務ハイライト
ウェルズリー・インカム・ファンド・インベスター受益証券
2017年
３月31日に
９月30日終了計算期間
終了した
2016年
2015年
2014年
2013年
2012年
６ヶ月間
各期間の
発行済受益証券１口当たり
期首純資産価額

ドル
26.13

ドル
24.71

ドル
25.65

ドル
24.82

ドル
24.47

ドル
21.82

0.382

0.761

0.760

0.811

0.752

0.787

0.013
0.395

2.014
2.775

(0.487)
0.273

1.491
2.302

0.688
1.440

2.648
3.435

分配
投資純利益による配当実現キャピタルゲインによる分配
分配総額
期末純資産価額(0.396)(0.269)(0.665)25.86(0.746)(0.609)(1.355)26.13(0.761)(0.452)(1.213)24.71(0.793)(0.679)(1.472)25.65(0.755)(0.335)(1.090)24.82(0.785)－(0.785)
24.47

総収益率1

1.55％

11.58％

1.03％

9.54％

6.02％

15.94％

14,174

14,175

11,617

11,83011,431

11,916

0.23％

0.22％

0.23％

0.25％

0.25％

0.25％

2.97％
13％3

3.02％
31％3

2.96％
59％3

3.19％
109％3

3.03％
36％3

3.39％
33％3

投資運用
投資純利益
投資に係る実現及び未実現純利益（損失）投資運用による総額

比率／補足データ
期末純資産（百万ドル）
平均純資産に対する総費用の比率2
平均純資産に対する投資純利益の比率
ポートフォリオの回転率

当期の経費率、純利益の比率及び回転率は年率換算されている。
１
２
３

総収益率は、表示期間に適用された可能性のある口座維持手数料を含まない。ファンドの目論見書
は、適用される口座維持手数料に関する情報を提供するものである。
パフォーマンスに基づいた投資顧問報酬の増加（減少）0.00％、0.00％、0.00％、0.01％、0.00％
及び0.01％を含む。
モーゲージ・ダラー・ロール取引に帰属する８％、15％、18％、23％、３％及び26％を含む。

添付の注記は、財務書類の不可欠の一部である。

－ 202 －

財務ハイライト
ウェルズリー・インカム・ファンド・アドミラル受益証券
2017年
３月31日に
９月30日終了計算期間
終了した
2016年
2015年
2014年
2013年
2012年
６ヶ月間
各期間の
発行済受益証券１口当たり
期首純資産価額

ドル
63.30

ドル
59.87

ドル
62.14

ドル
60.12

ドル
59.29

ドル
52.86

0.949

1.887

1.884

2.010

1.867

1.949

0.023
0.972

4.868
6.755

(1.171)
0.713

3.623
5.633

1.646
3.513

6.425
8.374

分配
投資純利益による配当実現キャピタルゲインによる分配
分配総額
期末純資産価額(0.981)(0.651)(1.632)62.64(1.850)(1.475)(3.325)63.30(1.888)(1.095)(2.983)59.87(1.967)(1.646)(3.613)62.14(1.871)(0.812)(2.683)60.12(1.944)－(1.944)
59.29

総収益率1

1.58％

11.64％

1.11％

9.64％

6.06％

16.04％

37,06335,67828,08327,15622,705

20,561

0.15％

0.15％

0.16％

0.18％

0.18％

0.18％

3.05％
13％3

3.09％
31％3

3.03％
59％3

3.26％
109％3

3.10％
36％3

3.46％
33％3

投資運用
投資純利益
投資に係る実現及び未実現純利益（損失）投資運用による総額

比率／補足データ
期末純資産（百万ドル）
平均純資産に対する総費用の比率2
平均純資産に対する投資純利益の比率
ポートフォリオの回転率

当期の経費率、純利益の比率及び回転率は年率換算されている。
１
２
３

総収益率は、表示期間に適用された可能性のある口座維持手数料を含まない。ファンドの目論見書
は、適用される口座維持手数料に関する情報を提供するものである。
パフォーマンスに基づいた投資顧問報酬の増加（減少）0.00％、0.00％、0.00％、0.01％、0.00％
及び0.01％を含む。
モーゲージ・ダラー・ロール取引に帰属する８％、15％、18％、23％、３％及び26％を含む。

添付の注記は財務書類の不可欠の一部である。

－ 203 －

財務書類注記
バンガード・ウェルズリー・インカム・ファンドは、1940年投資会社法に基づきオープン・エンド型投資会社すなわちミューチュアル・ファンドとして登録されている。当ファンドの投資の一部は、社債である。発行体の債務を履行する能力は、各業界の経済の発展によって影響を受ける可能性がある。当ファンドは、インベスター受益証券及びアドミラル受益証券の２つのクラスを提供している。インベスタ
ー受益証券は、当ファンドの最低限の購入条件を満たすいかなる投資者も購入することができる。アドミラル受益証券は、管理、サービス及び口座残高について一定の基準を満たす投資者向けに設定されている。
Ａ．以下の重要な会計方針は米国の投資会社について一般に公正妥当と認められる会計原則に準拠している。当ファンドは、財務書類を作成する際にこれらの会計方針を継続的に適用している。
１．有価証券の評価：有価証券は、評価日にニューヨーク証券取引所の最終相場（通常東部時間の午後４時）で評価される。持分証券は、最終の売値または各有価証券の主要な取引所で採用された
公式な終値で評価される。評価日に約定のなかった有価証券は、提示された最終の売買気配の仲値を用いて評価される。債券及び短期現物投資は、最終の買い気配値あるいは（有価証券の価格、利回り、償還及び格付等の要素を考慮している）マトリクス・システムに基づく評価を用いて評価される。どちらの評価方法も、独立した価格提供業者より提供されている。モーゲージ証券及びアセット・バック証券を含む仕組債は、最終の買い気配値あるいは発行体、トランシェ、名目
スプレッドまたはオプション調整後スプレッド、加重平均クーポン、加重平均満期日、信用補完
及び抵当等の要素を考慮したマトリクス・システムに基づく評価を用いて評価される。バンガー
ド・マーケット・リクイディティ・ファンドに対する投資は、そのファンドの純資産価額で評価されている。市場取引価格を容易に入手することができない有価証券、あるいはファンドの価格決定時前で有価証券の主要な取引所の取引終了後に生じた事象により価格が影響された有価証券については、受託者会に採択された手続きに従って算出される公正価値にて評価される。これ
らの手続きには、独立した価格提供業者より相場を入手すること、重要な市場、または有価証券
特有の事象を認識するため情報を監視すること、並びに外国市場の取引終了後でファンドの価格決定時前における外国市場の委任状（例：米国預託証券、先物契約、または上場投資信託）の価値の変動を評価することが含まれる。公正価値による価格決定を採用する場合、純資産価額を算出する目的で当ファンドが用いる有価証券の価格は、同じ有価証券の相場価格または市場価格とは異なることがある。
２．外国通貨：外国通貨建の有価証券並びにその他の資産及び負債は、当ファンドの評価日における価格決定時に、独立した第三者より入手した為替レートを使用し、米ドル建に換算される。投資有価証券に係る実現利益（損失）及び未実現利益（損失）には、購入時からの為替レートの変動による影響並びに有価証券の価格変動の影響が含まれる。為替レートの変動により生じたその他の資産及び負債における価値の変動は、資産または負債が現金化され、外国通貨に係る実現利益（損失）として計上されるまで、外国通貨に係る未実現利益（損失）として計上される。
３．先物契約：当ファンドは、直接投資を通じてよりも、効率が良く、低いコストで確定利付資産クラスに投資するため、当該商品が有利な価格を付されている場合に価値を高めるため、あるいは金利の変動に対する感応度を調整するために先物契約を行っている。先物契約を利用することに－ 204 －

伴う主要なリスクは、ファンドが保有する債券の市場価額の変動と先物契約の価格との間で不完全な相関関係が生じることであり、また市場が非流動的になる可能性である。先物契約に係る契約相手方のリスクは、契約相手方が清算ブローカーではなく法令上の清算機関であることから、軽減されている。契約相手方のリスクをさらに軽減するために、当ファンドは先物契約を証券取引所で取引し、清算ブローカー及び清算機関の財政力をモニタリングし、清算ブローカーと清算契約を締結している。清算機関は当ファンドの債務履行を担保するために当初証拠金要件を課し、各契約の市場価値の変動を示す変動証拠金の日々決済を要求している。
先物契約は、日次の決済引値で評価されている。契約の決済価額総額は、純資産計算書上に記載されない。契約価値の変動は、純資産計算書上に資産（負債）として記載される。また、損益計
算書上、契約が終了するまでは未実現利益（損失）として、終了時には先物契約実現利益（損失）として記載される。
2017年３月31日に終了した６ヶ月間において、各四半期末の平均決済価額総額に基づく当ファン
ドの買建及び売建の先物契約への平均投資額は、それぞれ純資産の１％未満及び２％を占めていた。
４．為替先渡契約：当ファンドは、将来の為替レートの変動に対して、有価証券の価値、関連する未収入金及び未払金を守るために為替先渡契約を締結している。当ファンドが当該契約を利用する
際のリスクには、米ドルに対する外国通貨の価値の変動及び当該契約に基づいて債務を履行する
契約相手方の能力が含まれている。当ファンドは、様々なグループの事前認定された契約相手方とのみ為替先渡契約を締結し、契約相手方の財政力をモニタリングし、契約相手方とマスター・
ネッティング契約を締結し、さらに契約相手方の債務履行を担保するために契約相手方に担保供与を要請することにより、契約相手方のリスクを軽減している。債務不履行がない場合には、当ファンドによる差入担保または受取担保は、再担保差入、再売却または再担保設定されることはない。マスター・ネッティング契約に基づき、契約相手方の債務不履行（破産を含む）が発生した場合には、当ファンドは為替先渡契約を終了し、マスター・ネッティング契約に基づく当事者のうち一方の純債務額を決定し、保有している担保を同契約に基づく当ファンドに負っている純債務額まで売却または保持することができる。為替先渡契約は、当ファンドの純資産が一定のレベルを下回る場合に契約相手方が未決済契約を終了する条件を含んでおり、これが契約終了時に当ファンドが純負債ポジションにある場合に当ファンドによる支払いが発生する一因となる。当
該支払額は、当ファンドが供与した担保の分だけ減額される。未決済契約に対する担保として供与された資産は、純資産計算書に記載されている。受取担保または差入担保の価値は、契約相手方との為替先渡契約エクスポージャーの価値と日々比較し、特定の最低譲渡金額を超える差異がある場合は、２営業日以内に修正し決済する。
為替先渡契約は、独立した第三者より入手され、各契約の満了日の通貨リスクに対して調整された、日次の取引価格で評価されている。当該契約の名目元本は、純資産計算書に計上されていな
い。契約価値の変動は、純資産計算書上に資産（負債）として記載される。また、損益計算書上、契約が終了するまでは未実現利益（損失）として、終了時には為替先渡契約実現利益（損失）として記載される。
2017年３月31日に終了した６ヶ月間において、各四半期末の平均名目元本に基づく、当ファンドの為替先渡契約に対する投資の平均額は、純資産の１％未満を占めていた。
５．To Be Announced(TBA)取引：TBA取引とは、将来において決済する目的でモーゲージ証券を合意－ 205 －

した条件（額面金額、クーポン、満期日）で売買する契約である。当ファンドは、モーゲージ証
券市場に対するエクスポージャーを軽減するため、または延渡し契約に基づいて保有しているモーゲージ証券を売却するために、TBA取引の売り手となることがある。当ファンドがTBA取引の買い手である場合、当ファンドは、TBA取引の決済日に、購入価格の支払いに十分な金額の現金または短期投資を維持する。TBA取引に関する主要なリスクとは、契約相手方が義務をデフォルト
する可能性があることである。当ファンドは、特に契約相手方の信用分析を実施すること、多数の契約相手方の間で取引を配分すること、並びに各契約相手方に対するエクスポージャーを監視することにより、リスクを軽減する。また当ファンドは、一部の契約相手方とマスター・セキュ
リティーズ・フォワード・トランザクション・アグリーメント(以下「MSFTA」という)を締結し、契約相手方の債務履行を担保するために契約相手方に担保供与を要請する可能性がある。債務不履行がない場合には、当ファンドによる差入担保または受取担保は、再担保差入、再売却または再担保設定されることはない。MSFTAに基づき、契約相手方の債務不履行（破産を含む）が発生した場合には、当ファンドは当該契約相手方とのTBA取引を終了し、マスター・ネッティング契約に基づく当事者のうち一方の純債務額を決定し、保有している担保を同契約に基づく当ファン
ドに負っている純債務額まで売却または保持することができる。
６．モーゲージ・ダラー・ロール：当ファンドは、ディーラーにモーゲージ証券を売却し、同時に、将来において予定価格で類似する有価証券を購入することに合意する、モーゲージ・ダラー・ロール取引を締結している。モーゲージ・ダラー・ロール取引において売却された証券による収入
は主に、格付けの高い短期確定利付証券に投資される。当ファンドは、売却された証券に係る元本及び支払利息を支払わず、売却による収入に関して稼得される利息及び買い戻される証券に関する価格の低下により補填される。当ファンドは、TBA取引に基づきディーラーからモーゲージ
証券を購入し、同時に、将来において予定価格で類似する有価証券を売却することに合意するモーゲージ・ダラー・ロール取引も締結している。モーゲージ・ダラー・ロール取引で購入された証券は、未決済のTBA売却ポジションをカバーするために使用される。当ファンドは、既に保有しているモーゲージ証券プールによる利息を引き続き稼得し、将来売却される証券を低価格で受け取る。当ファンドはモーゲージ・ダラー・ロール取引を購入及び売却として会計処理しているため、当該取引によって当ファンドのポートフォリオの回転率は上昇する可能性がある。未決済のモーゲージ・ダラー・ロールに関して受け取った、または支払った金額は、純資産計算書の売却投資有価証券に係る未収入金または購入投資有価証券に係る未払金に含まれている。
７．レポ契約：当ファンドは機関投資家とレポ契約を締結する。レポ契約に基づいて当ファンドに対する担保として提供された有価証券は、保管銀行に当契約期間満了時まで預けられ、債務不履行がない場合には、かかる担保は、再担保差入、再売却または再担保設定されることはない。担保
の市場価額が元利金の支払をまかなうのに十分であることが、各契約で求められている。当ファ
ンドは、様々なグループの事前認定された契約相手方とのみレポ契約を締結し、契約相手方の財政力をモニタリングし、契約相手方とマスター・レポ契約を締結することにより、契約相手方のリスクをさらに軽減している。マスター・レポ契約に基づき、契約相手方の債務不履行（破産を含む）が発生した場合には、当ファンドは当該契約相手方とのレポ契約を終了し、純債務額を決定し、担保を当ファンドの純債務額まで売却または保持することができる。かかる行為は法的手続の対象となる可能性があり、担保の処分を遅らせる、または制限する可能性がある。
８．連邦所得税：当ファンドは、規制投資会社としての資格を有し、全ての課税所得を分配し続ける－ 206 －

ことを意図している。経営陣は、未決定となっている全ての課税年度（2013年から2016年の９月30日）及び2017年３月31日に終了した期間の連邦所得税の申告に関して、当ファンドの税務ポジ
ションの分析を実施し、当ファンドの財務書類に所得税引当は必要ないとの結論に達した。
９．分配：受益者に対する分配は、配当落ち日に記録される。
10．貸付有価証券：当ファンドは、追加で収益を得るために適格機関投資家に有価証券を貸付ける。
貸付有価証券は、いかなる場合も当ファンドによる解約を条件としており、常に貸付けられた有価証券の市場価額と少なくとも同等の担保によって保全されることが要求される。日々の市場変動により、貸付有価証券の価値が受取担保の価値を上回ったり下回ったりする可能性があるが、この場合、当該担保は翌営業日に修正及び決済される。当ファンドは、様々なグループの事前認定された契約相手方とのみ貸付有価証券取引を締結し、契約相手方の財政力をモニタリングし、契約相手方とマスター・貸付有価証券契約を締結することにより、契約相手方のリスクをさらに軽減している。マスター・貸付有価証券契約に基づき、契約相手方の債務不履行（破産を含む）が発生した場合には、当ファンドは当該借手との貸付契約を終了し、純債務額を決定し、担保を当ファンドの純債務額まで売却または保持することができる。しかし、かかる行為は法的手続の対象となる可能性がある。当該担保は契約相手方のリスクを軽減するが、債務不履行が発生した
場合には、当該ファンドには貸付けられた有価証券を回収する上で遅れとコストが発生する可能性がある。当ファンドは、有価証券を貸付けている期間中、受領した現金担保をバンガード・マ
ーケット・リクイディティ・ファンドに投資し、当該担保の返済について純資産計算書に債務を計上している。貸付有価証券による収益は、借り手に課せられた手数料に現金担保の投資による収益を加えたものから貸付関連の費用を控除したものを表している。貸付期間において、当ファンドは貸付有価証券に対して行う、または貸付有価証券に関する全ての分配に対する資格を有している。
11．クレジット・ファシリティ：当ファンド及びバンガード・グループ（以下「バンガード」という）が管理しているその他のファンドの一部は、クレジット契約に従ってシンジケートにより提供される31億ドルを限度枠とするクレジット・ファシリティに参加している。このクレジット契約は年次で更新される可能性があり、各ファンドは、クレジット・ファシリティに基づく借入を行っている場合には、それぞれの借入金について責任を負う。借入金は一時的または緊急目的で使用される可能性があり、ファンドの規制上及び契約上の借入限度内でなくてはならない。参加ファンドは事務管理費と、未使用枠の0.10％に相当する年次の約定手数料を支払う必要があり、当該費用は当ファンドの受託者会が承認する方法に基づいて各ファンドに配分され、各ファンドの損益計算書のマネジメント及び管理費用に含まれる。このファシリティに基づく借入金には、１ヶ月物ロンドン銀行間取引金利、フェデラル・ファンド実効金利、またはオーバーナイト・バンク・ファンディング・レートのいずれか高い方に合意されたスプレッドを加えたレートで利息が発生する。
2017年３月31日現在、または同日に終了した期間内のいかなる日においても、当ファンドは借入を行っていない。
12．その他：配当金収益は、配当落ち日に記録される。利息収益は日次で計上される。購入した債務証券に係るプレミアム及びディスカウントは、それぞれ有価証券の期間に渡り利息収益から償却されるか、利息収益として計上される。有価証券取引は、有価証券が売買された日に会計処理される。投資有価証券の売却に係る実現利益（損失）を決定するために用いられる原価は、売却さ－ 207 －

れた有価証券の個別の原価である。
各クラスの受益証券は資産及び利益に対し同等の権利を有するが、受益者口座の維持費用（マネジメント及び管理費用に含まれる）及び受益者報告について、各クラスにはそれぞれ特定のクラスに帰属すべき費用が生じる。マーケティング及び販売費用は受託者会が承認する方法に基づいて受益証券の各クラスに配分される。収益、その他の特定のクラスに帰属しない費用、並びに投資に係る損益は、それぞれ関連する純資産に基づいて受益証券の各クラスに配分される。
Ｂ．ウェリントン・マネジメント・カンパニー・エルエルピーは、当ファンドに対して投資顧問サービスを提供し、平均純資産の年率にて計算された報酬を受け取っている。基本報酬は、ブルームバー
グ・バークレイズ米国クレジットＡ+格インデックス及びFTSEハイディビデンド・イールド・イン
デックスから構成する複合インデックスと比較した過去３年間の当ファンドのパフォーマンスに基づいて四半期ごとに調整される。2017年３月31日に終了した６ヶ月間において、投資顧問報酬はパフォーマンスに基づく733,000ドル（0.00％）減額前で、当ファンドの平均純資産に対して実効
基本年率が0.05％であった。
Ｃ．バンガードと当ファンドの間のファンズ・サービス・アグリーメント(以下「FSA」という)の条件
に従って、バンガードは、当ファンドにコーポレート・マネジメント、管理、マーケティング及び販売サービスをバンガードの運用コスト（FSAで定義されている）で提供している。当該運用コス
トは、受託者会によって承認された方法及び指針に基づき、当ファンドに賦課される。バンガード
は、一部の運用コスト（繰延報酬／給付及びリスク／保険コスト等）について当期に支弁を要求していない。当該運用コストに対する当ファンドの債務は、純資産計算書の「バンガードに対する未払金」に含まれている。
バンガードの要請に応じて、当ファンドは、純資産の0.40％までをバンガードの資本として投資することがある。2017年３月31日現在、当ファンドはバンガードの資本に対して、3,549,000ドルを拠出したが、これは当ファンドの純資産の0.01％であり、バンガードの資本組入れに対して、1.42％に相当する。当ファンドの受託者及び役員は、同時にそれぞれバンガードの取締役及び従業員である。

－ 208 －

Ｄ．様々なインプットは、当ファンドの投資有価証券の価値を決定する際に用いることができる。当該
インプットは、財務書類目的で広く３つの階層に要約される。有価証券を評価する際に用いられる
インプットまたは手法は、必ずしもそれら有価証券への投資に伴うリスクの兆候とはならない。
レベル１

活発な市場での同一の有価証券の取引価格

レベル２

その他の重要な観察可能なインプット（類似する有価証券の取引価格、金利、期限前償還率、信用リスクなどを含む）

レベル３

重要な観察不能なインプット（投資の公正価値を決定する際に用いる当ファンドの仮定を含む）

以下の表は、2017年３月31日現在の当ファンドの投資有価証券の市場価額を評価に用いたインプットに基づき要約したものである。
（単位：千ドル）
投資

レベル１

レベル２

レベル３

米国政府及び政府機関債－

4,813,226－

アセット・バック証券／コマーシャル・
モーゲージ担保証券－

1,503,153

－

社債

－

21,992,008

21,705ソブリン債－

1,397,466

－

課税地方債

－

1,483,961－

18,755,959

1,013,929－

短期現物投資299,408

152,800－

先物契約－負債1(1,774)－－－(7,494)－

19,053,593

32,349,049

21,705

普通株式

為替先渡契約－負債合計
１

報告期間の最終日の変動証拠金を示している。

Ｅ．2017年３月31日現在、純資産計算書上のデリバティブの公正価値は以下のとおりであった。
（単位：千ドル）
純資産計算書上の表示

金利契約

その他の資産負債－ 209 －

通貨契約

合計

－

－

－

(1,774)(7,494)(9,268)

2017年３月31日に終了した６ヶ月間のデリバティブに係る実現純利益(損失）及び未実現利益（損失）の変動は、以下のとおりであった。
（単位：千ドル）デリバティブに係る実現純利益(損失)

金利契約

先物契約

合計

(25,878)－(25,878)－

34,13834,138(25,878)

34,1388,260

為替先渡契約
デリバティブに係る実現純利益(損失)

通貨契約（単位：千ドル）デリバティブに係る未実現利益(損失)の変動

金利契約

先物契約

合計

(1,964)－(1,964)－(7,406)(7,406)(1,964)(7,406)(9,370)

為替先渡契約
デリバティブに係る未実現利益(損失)の変動

通貨契約

2017年３月31日現在、未決済先物契約の決済価額総額及び関連する未実現利益（損失）は、以下のとおりであった。
（単位：千ドル）
先物契約

限月

買建（売建）
玉数

買建（売建）
決済価額
総額

未実現利益
（損失）

５年物米国中期国債

2017年６月(7,365)(867,056)(1,833)

10年物米国中期国債

2017年６月(1,983)(247,007)(527)

２年物米国中期国債

2017年６月(651)(140,911)(140)

米国超長期国債

2017年６月(260)(41,763)(49)(2,549)

未決済先物契約に係る未実現利益（損失）は、税務上は実現利益（損失）として処理する必要がある。

－ 210 －

2017年３月31日現在、通貨の受取及び受渡を行う当ファンドの未決済為替先渡契約は以下のとおりであった。未決済為替先渡契約の未実現利益（損失）は、税務上、経常利益として処理される。
（単位：千ドル）
契約金額
取引相手先

契約決済日

受取

受渡

未実現利益
（損失）

JPモルガン・セキュリ
2017年５月30日
ティーズ・インクUSD

79,789JPY

9,000,000(1,235)JPモルガン・セキュリ
2017年４月17日
ティーズ・インクUSD

79,172JPY

9,000,000(1,724)

バンク・オブ・アメリ
2017年５月22日
カ、エヌ・エイUSD

77,906JPY

8,800,000(1,295)

シティバンク、エヌ・
2017年４月10日
エイUSD

77,634JPY

9,000,000(3,240)(7,494)

JPY－日本円
USD－米ドルＦ．分配金額は税法基準によって決定されるため、財務報告目的のための投資純利益及び実現キャピタ
ルゲインとは異なる可能性がある。差異は、永久差異であることも一時差異であることもある。永久差異は、税務上の性質を反映して財務書類において資本勘定に再分類される。一時差異は、特定の収益、費用、利益、あるいは損失が財務書類目的と税務目的とで別の期間に認識される場合に生じる。当該一時差異は、将来のある時期において解消される。また、短期利益を税務上は通常の利益として処理することにより分類における差異が生じる。ファンドの税法基準のキャピタルゲイン
およびキャピタルロスは、各計算期間の期末時点にのみ決定される。
2017年３月31日に終了した６ヶ月間において、当ファンドは、税務上の分配可能純利益を減少させる外国通貨純損失を29,211,000ドル認識した。従って、当該損失は累積実現純利益から超過分配投資純利益へと組み替えられた。
2017年３月31日に、税務上の投資有価証券の原価は、45,241,129,000ドルであった。税務上の投資
有価証券の未実現純利益は、6,192,486,000ドルであった。これは、購入時より価値が上昇した有価証券に係る6,574,612,000ドルの未実現利益および購入時より価値が下落した有価証券に係る未実現損失382,126,000ドルからなる。
Ｇ．2017年３月31日に終了した６ヶ月間において、当ファンドは、米国政府証券及び短期現物投資以外の投資有価証券6,197,125,000ドルを購入し、3,870,838,000ドルを売却した。米国政府証券の購入
及び売却は、それぞれ1,907,015,000ドル及び2,536,313,000ドルであった。

－ 211 －

Ｈ．受益証券の各クラスの資本持分取引は、以下のとおりであった。
2017年３月31日に終了した
６ヶ月間

2016年９月30日終了計算期間

金額

口数

金額

口数

千ドル

千口

千ドル

千口

インベスター受益証券
発

行

1,815,064

70,486

4,057,945

159,483

332,889

13,023617,931

24,749(2,002,795)(77,795)(2,852,479)(111,845)

145,158

5,714

1,823,397

72,387

3,984,560

63,866

7,759,727

125,566

828,425

13,3791,453,985

24,026

買戻し(3,063,644)(49,143)(3,382,015)(55,064)

純増加（減少）額－アドミラル受益証券

1,749,341

28,102

5,831,697

94,528

現金分配に代えて発行
買戻し
純増加（減少）額－インベスター受益証券
アドミラル受益証券
発行

現金分配に代えて発行

Ｉ．経営陣は、本財務書類への認識または開示が要求されることとなる、2017年３月31日以降に発生した重要な事象または取引がなかったと判断した。

－ 212 －

（２）投資有価証券明細表等①

投資株式明細表
ファンドの投資株式明細表については、「（１）資産及び負債の状況」の項目に記載したファンドの純資産計算書を御参照下さい。
②

株式以外の投資有価証券明細表
ファンドの株式以外の投資有価証券明細表については、「（１）資産及び負債の状況」の項目に記載したファンドの純資産計算書を御参照下さい。
③

投資不動産明細表
該当なし。

④

その他投資資産明細表
該当なし。

⑤

借入金明細表該当なし。

－ 213 －

２

ファンドの現況
純資産額計算書（インベスター受益証券およびアドミラル受益証券）（2017年１月末日現在）
ドル

千円（Ⅴを除く。）

Ⅰ.

資産総額

50,619,343,043

5,760,987,432

Ⅱ.

負債総額

586,873,442

66,792,066

Ⅲ.

純資産総額（Ⅰ－Ⅱ）

50,032,469,601

5,694,195,365

Ⅳ.

発行済口数

1,130,374,838口

Ⅴ.

１口当り純資産価格（Ⅲ／Ⅳ）

44.26（注１）インベスター受益証券の純資産総額は、14,000,209,522ドルである。
（注２）インベスター受益証券の発行済口数は、548,093,072口である。
（注３）インベスター受益証券の１口当りの純資産価格は、25.54ドルである。

－ 214 －

5,037円

第４

外国投資信託受益証券事務の概要（１）ファンド証券の名義書換
ファンド記名式証券の名義書換機関およびその郵便の宛先は次のとおりである。
取扱機関

ザ・バンガード・グループ・インク

取扱場所

アメリカ合衆国 19482 、ペンシルバニア州、バリー・フォージュ、P.O.BOX 2600

日本の受益者については、ファンド証券の保管を販売取扱会社に委託している場合、その取扱証
券会社の責任で必要な名義書換手続がとられ、それ以外のものについては本人の責任で行う。
名義書換の費用は徴収されない。
（２）受益者集会
年次受益者集会は開催されない。トラストの契約および信託宣言または1940年法により要求されている場合には、臨時受益者集会が随時開催される。
（３）受益者に対する特典、譲渡制限
受益者に対する特典はない。
ファンドはいかなる者によるファンド証券の取得も制限することができる。

－ 215 －

第三部

特別情報

管理会社の概況
１

管理会社の概況（１）資本金の額
該当なし。
（２）トラストの機構
受託者は、あたかもトラストの資産が自己のものであり、信託業務が自己のものであるように、トラストの資産につき絶対的な支配権をもつが、修正・再録済契約および信託宣言に定められるよ
うにその権限を第三者に付与できる。修正・再録済契約および信託宣言は、受託者が、トラストの利益になるために必要、適当かつ望ましいと考えるすべての行為、書類の作成権限を受託者が有することを定めている。受託者の数は、受託者会が多数決により随時定めるところに従うものとし、常に１名以上とする。受託者は、トラストの全発行済受益証券の連結純資産総額の３分の２の議決により、受益者集会においていつでも解任される。受託者の任期は、途中解任、辞任、変更、死亡がない限り本トラストの存続期間とする。
トラストの受託者は、修正・再録済契約および信託宣言により受益証券を発行し、それを複数のシリーズに分割できる。各シリーズの資産は、すべての目的において当該シリーズに取消不能のものとして帰属する。別個のシリーズの間の権利、特権および優先権は受託者が定める。受託者は特定のシリーズの受益証券を受託者が認める内容を異にするクラスに分割できる。
修正・再録済契約および信託宣言に基づき、受益者は、証書が規定する範囲で、次にかかげる事項についてのみ議決することができる。
（ⅰ）修正・再録済契約および信託宣言第４条１項に定める受託者の選任または解任（ⅱ）1940年法の適用規定（第16条（ａ）を含む。）により要求されるトラストに関する追加的事
項（ⅲ）法により要求されない場合、その他受託者が必要または望ましいと考える事項
各受益者は、受益者会に議決のため提出された各議案についての基準日に当該受益者が保有する受益証券１口当り（端数を含む。）の純資産価格の１ドルに対し１議決権（端数については端数の議決権）を有する。受託者の選任については累積投票は行われない。議決権の行使は、本人または委任状により行われる。受益者により、または受益者のために署名された委任状は、その行使時またはそれ以前に異議申立を受けない限り有効とみなされ、無効の立証責任は異議申立を行う者に課せられる。
受益者会は、受託者により招集される。受益者会は、受託者の指定する場所で開催される。受益者集会の書面による通知は、当該受益者集会の90日以内かつ10日以上前に受託者により手渡しまたは郵券を貼付した郵便で、集会の時間および場所を明記して、トラストの受益者名簿に記載されている受益者の住所宛に送付される。
1940年法または修正・再録済契約および信託宣言に別に定められる場合を除き、議決権のある総発行済受益証券の50％を超える受益証券を表象する発行済受益証券を受益者名簿上保有する受益者が本人または委任状により出席した場合、当該集会での議決のための定足数が満たされる。受益－ 216 －

者会は、集会を他の日および時刻に延期する旨の議案を適正に認める過半数の議決により、定足数に足りていたかを問わず、随時延期され、当該集会は当初集会が予定されていた期日後合理的期間
内に、追加的通知をすることなく開催することができる。
受託者は、修正・再録済契約および信託宣言により、トラストの業務を遂行するため契約および信託宣言と矛盾しない内容の付属定款を定める権限を付与されている。付属定款は、受託者会が会
長、社長、財務役および秘書役を任命することを意図している。受託者は、トラストの業務上要求される他の役員または代理人を選任または任命することができる。受託者は、役員または委員会により下位の役員、または代理人を任命する権限を委譲することができる。受託者はトラストの付属
定款を、当該権限が受益者に留保されていない範囲で変更または廃止することができる。
受託者は、裁量により定期または所定の受託者会の開催を定めることができる。これらの会議については通知を不要とする。定期または所定の会議以外の受託者会は、受託者または、いずれかの受託者が招集した場合に開催される。定期または所定会議以外の会議の日時と場所の通知は各受託者に少なくとも会議の２日前に郵送するか、または、会議の少なくとも１日前までに各受託者に電報、海外電報、無線通信または直接配達で行わなければならない。
通常または特別受託者会においても、本人出席の受託者の過半数が会議の議事に関する定足数を構成する。法律、修正・再録済契約および信託宣言またはトラストの付属定款に別段の定めのある
場合を除き、受託者がなすべき決議は、定足数をみたす会議で出席受託者の過半数によるか、または全受託者の書面による同意により行うものとする。
修正・再録済契約および信託宣言は、同書所定の状況と条件のもとで、トラストの受託者、役員
および受益者の補償規定を備えている。
２

事業の内容及び営業の概況
トラストは、組入証券の購入、売却、申込みおよび交換ならびにファンド資産に直接または間接に付随する権利の行使を含む管理・運用業務を行う。
トラストは、ファンドの投資運用業務、名義書換代行業務および配当支払代行業務を投資運用会社
であるザ・バンガード・グループ・インクに、ファンドの投資顧問業務を投資顧問会社であるウエリ
ントン・マネージメント・カンパニー・エルエルピーに、ファンド資産の保管業務を保管銀行である
JPモルガン・チェース・バンクにそれぞれ委託している。

－ 217 －

３

管理会社の経理状況該当なし。

－ 218 －

４

利害関係人との取引制限
ファンドは、投資顧問会社、法人の所在地事務代行会社、支払事務代行会社、販売会社、授権代理人、またはこれらの取締役、役員、使用人もしくは主要株主（自己または他人（ノミニー名義を含む。）の名義でかかる会社の全発行済株式を10％を超えて保有する株主をいう。）であって本人としてもしくは自己の計算で取引する者との間で、証券（ファンドの受益証券を除く。）の売却、購入もしくは貸付、または金銭の貸付もしくは借入れをしてはならない。ただし、かかる取引が、前記の制限の範囲内で、かつ（ａ）公開の実勢相場で決まる価格、または（ｂ）国際的に認知された証券市場もしくは国際的に認知された金融市場における実勢競争価格もしくは金利で行われる場合を除く。

５

その他（１）受託者および役員の変更
受託者は、トラストの発行済全受益証券の連結純資産総額の３分の２を表章する賛成決議により解任される。欠員が生じた場合は、残余の受託者は、その裁量により適切と判断する者を受託者に任命する。受託者は適切と考える数の受託者を追加することができる。受託者は適切と考える役員を選任または解任することができる。
（２）契約および信託宣言の変更
契約および信託宣言は、大多数の受託者が署名した書面による証書により、いかなる時でも言い替えまたは修正することができる。
（３）訴訟事件その他の重要事項
トラストに重要な悪影響を与え、または与えることが予想される未公表の事実はない。
トラストの会計年度の最終日は、９月30日である。

－ 219 －