情報提供資料

W
Focus

投資環境ウィークリー

2024年5月7日
経済調査室

米利下げが当初想定より遅れるシナリオに備える金融市場● 景気減速かつインフレ再燃となれば要注意
（%）

95
90
85
80
75
70
65
60
55
50
45
40
35
30

● 今週の主要経済指標と政治スケジュール★は特に注目度の高いイベント

米国 ISM製造･サービス業景気指数（総合と支払価格）

5/7

火（赤）支払価格
細線：製造業
太線：サービス業

（豪）

業況改善
価格上昇

（露）

金融政策決定会合（結果公表）
キャッシュレート：4.35%→（予）4.35%
金融政策委員会（COPOM、～8日）
Selic金利：10.75%→（予）10.50%
プーチン大統領就任式

（伯）

↑
60.9
59.2

（黒）総合
細線：製造業
太線：サービス業

↓

49.4
49.2

業況悪化
価格下落

5/8

水

★
★

（米）
（米）
（他）

ジェファーソンFRB副議長 討議参加
クックFRB理事 講演
スウェーデン 金融政策決定会合（結果公表）
レポ金利：4.00%→（予）3.75%

5/9

木

★
★

（日）
（日）

日銀 金融政策決定会合（4月25-26日）主な意見
3月 現金給与総額（速報、前年比）
2月：+1.4%、3月：（予）+1.4%
新規失業保険申請件数（週間）
4月27日終了週：20.8万件
5月4日終了週：（予）21.5万件
金融政策委員会（MPC）結果公表
バンク･レート：5.25%→（予）5.25%
4月 貿易額（米ドル、前年比）
輸出 3月：▲7.5%、4月：（予）+1.0%
輸入 3月：▲1.9%、4月：（予）+5.4%
対独戦勝記念日

（米）

（年）

2019

2021

2023

2025

注）50が業況改善･悪化、価格上昇･下落の境目。
直近値は2024年4月。

（英）
（中）

出所）米ISMより当社経済調査室作成■ 米利下げの道筋見えず金融市場は神経質に（露）

先週の株式は落ち着きのない展開でした。米連邦公開

5/10 金市場委員会（FOMC）がインフレ警戒姿勢を緩めていな（日）

い様子がうかがえるなか、利上げ再開の可能性こそ否定されたものの、肝心の利下げがいつ始まり、どの程度行
われるか、市場ははっきりと見通せずにいるようです。

■ 市場が警戒する景気悪化とインフレ再燃
次は利下げとの見方こそ不変ですが、それをもたらす

★
★
★

（米）
（米）
（米）

★

（米）

のがインフレ収束か、あるいは景気悪化かで市場の景色は大きく変わるでしょう。当然、当局と市場が見据える

4月 景気ウォッチャー調査（景気判断DI）
現状 3月：49.8、4月：（予）50.3
先行き 3月：51.2、4月：（予）51.6
バーFRB副議長 講演
ボウマンFRB理事 講演
5月 消費者信頼感指数（ミシガン大学、速報）
4月：77.2、5月：（予）76.0
5月 期待インフレ率（ミシガン大学、速報）
1年先 4月：+3.2%、5月：（予）+3.3%
5-10年先 4月：+3.0%、5月：（予）+3.0%のは前者ですが、インフレ懸念が拭えないなか、景気減

5/11 土速の兆候がより強まらないかが注視されます（上図）。

（中）■ 円相場に受け身の日銀は難しい舵取り続く（中）

4月 生産者物価（前年比）
3月：▲2.8%、4月：（予）▲2.3%
4月 消費者物価（前年比）
3月：+0.1%、4月：（予）+0.1%

円相場も不安定な動きが続いています。産業界から円安へ懸念の声も上がるなか、支持率低迷の続く岸田政権
も気が気でないでしょう。当面の米ドル円相場は、米景
気･金融政策次第ともいえ、金融緩和継続が基本線の日
銀、政府にとって難しい局面が続きそうです。（瀧澤）注） （日）は日本、（米）は米国、（欧）はユーロ圏、（英）は英国、（独）はドイツ、（仏）はフランス、（伊）はイタリア、（豪）はオーストラリア、（中）は中国、（伯）はブラジルを指します。
日程および内容は変更される可能性があります。
出所） 各種情報、LSEGより当社経済調査室作成

巻末の「本資料に関してご留意頂きたい事項」
および「本資料中で使用している指数について」を必ずご覧ください。

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1

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投資環境ウィークリー 2024年5月7日号

金融市場の動向● 主要金融市場の動き（直近1週間）● 株式市場の動き※騰落幅および騰落率は直近値の1週間前比

株式
日本
米国

欧州
ドイツ
英国
中国
先進国
新興国

5月6日

騰落幅

騰落率%

日経平均株価 （円）TOPIXNYダウ （米ドル）
S&P50038,236.07

301.310.79

40,00035,000（単位：ポイント）

2,728.53

42.05

1.57

38,852.27

612.61

1.60

5,180.74

80.78

1.58

ﾅｽﾀﾞｯｸ総合指数
ｽﾄｯｸｽ・ﾖｰﾛｯﾊﾟ600
DAX®指数FTSE100指数

16,349.25

421.352.65

508.220.24

0.05

18,175.21

14.20

0.08

8,213.49

73.66

0.90

15,000上海総合指数MSCI WORLDMSCI EM

3,140.72

52.08

1.69

10,0003,391.13

56.05

1.68

1,066.73

25.20

2.42

リート

（単位：ポイント）先進国
日本

S&P先進国REIT指数
東証REIT指数

10年国債利回り（単位：%）

日本
米国
ドイツ
フランス
イタリア
スペイン
英国
カナダ
オーストラリア

為替（対円）（単位：円）

米ドル
ユーロ
英ポンド
カナダドル
オーストラリアドル
ニュージーランドドル
中国人民元
シンガポールドル
インドネシアルピア（100ﾙﾋﾟｱ）
インドルピー
トルコリラ
ロシアルーブル南アフリカランド
メキシコペソブラジルレアル商品
原油
金45,000（単位：米ドル）

WTI先物 （期近物）
COMEX先物 （期近物）

騰落幅

騰落率%

242.44

5.28

2.23

1,828.58

24.66

1.37

5月6日

25,00018,175DAX®

5,000
2019/5/15

2021/5/15（年）

2023/5/15● 長期金利（10年国債利回り）の動き

0.903-0.0224.488-0.1765.0

2.477-0.0972.999-0.0633.802-0.0853.251-0.1084.228-0.101

3.612-0.2144.401-0.131

（%）

米国

4.488

4.0
3.0
2.477

2.0
ドイツ

1.0

0.903

0.0

騰落幅

騰落率%

153.88

-4.45

▲2.81

165.70

-3.58

▲2.11

193.29

-4.44

▲2.25

112.58

-3.21

▲2.77

101.93

-1.48

▲1.43

92.45

-1.58

▲1.68

21.343-0.505▲2.31

113.867-2.297▲1.98

0.9600-0.0164▲1.68

1.8427-0.0554

▲2.92

4.769

-0.096▲1.98

1.6812-0.0418

▲2.43

8.324

-0.092

▲1.09

9.104

-0.119▲1.29

30.307-0.635

▲2.05

騰落幅

騰落率%

78.48

-5.37

▲6.40

2,331.20

-3.80

▲0.16

5月6日

日経平均株価20,0006.0

5月6日

38,852
38,236NYダウ

30,000騰落幅

5月6日（日経平均株価：円、NYダウ：米ドル、DAX®：ポイント）

日本

-1.0
2019/5/15

2021/5/15（年）

2023/5/15● 為替相場の動き（米ドル/ユーロ）（円/米ドル、ユーロ）

180
170
160
150
140
130
120
110
100
90
80
2019/5/15

ユーロ円（左軸）

165.70153.88米ドル円（左軸）
ユーロドル（右軸）
1.07682021/5/15

2023/5/15

（年）

1.9
1.8
1.7
1.6
1.5
1.4
1.3
1.2
1.1
1.0
0.9

注）上記3図の直近値は2024年5月6日時点。
当該日が休場の場合は直近営業日の値を記載。

注）MSCI WORLD、MSCI EM、S&P先進国REIT指数は米ドルベース。
原油は1バレル当たり、金は1オンス当たりの価格。
騰落幅、騰落率ともに2024年4月26日対比。
当該日が休場の場合は直近営業日の値を使用。
出所） MSCI、S&P、LSEGより当社経済調査室作成

出所） LSEGより当社経済調査室作成

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2

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投資環境ウィークリー 2024年5月7日号

日本 鉱工業生産は堅調、日経平均株価は堅調な企業決算が下支えし上昇■ 鉱工業生産は3カ月ぶりに増加【図1】鉱工業生産は2022年6月以来の高い伸び
日本 鉱工業生産と輸出数量

3月の鉱工業生産は前月比+3.8%（2月同▲0.6%）と3カ
月ぶりに増加し、2022年6月以来の伸びとなりました（図1）。経済産業省は基調判断を「一進一退ながら弱含み」と据え置きました。業種別に見ると、鉄鋼・非鉄金属が同▲2.5%、無機・有機化学が同▲2.5%、金属製品が同▲1.4%と減少した一方、輸送機械（除く自動車）が同+18.9%、生産用機械が同+11.6%、ダイハツやトヨタの生産・出荷再開を受けた自動車が同+9.6%、電子部品・デバイスが同+9.2%と増加しました。製造工業生産予測調査によれば、4月は生産用機械が半導体・フラットパネル
フラットパネルディスプレイ製造装置の海外向け受注増

120
115
110
105
100
95
90
85
80
75
70

（2020年=100）

鉱工業生産指数

輸出数量指数2019

により増産を見込んでいることから、前月比+4.1%（経

2020

2021

2022

2023

（年）
2024

済産業省による補正値は同▲1.0%）と増加する見込みで

注） 直近値は2023年3月。鉱工業生産は2024年4-5月の製造工業生産予測の伸び（4月は経済産業省補正値）で延長。

す。また、5月も輸送機械が乗用車の増産を見込むことな

出所）財務省、経済産業省より当社経済調査室作成

どから同+4.4%と増加する見通しです。鉱工業生産は1-3【図2】小売業販売額、消費者マインドともに軟調

月期に前期比▲5.4%と大幅に減少しましたが、4-6月期は

日本 小売業販売額と消費者態度指数

乗用車の増産により回復が見込まれます。

115 （2020年＝100）
小売業販売額110（実質、左軸）■ 小売業販売額は3カ月ぶりに減少に転じる
3月の小売業販売額は前月比▲1.2%と前月の同+1.7%から減少に転じました（図2）。実質ベースでも減少し消費（ポイント） 65
小売業販売額60（名目、左軸）
55

105

50

100

45

転じた一方、織物・衣服・身の回り品が軟調でした。3月

95

40の百貨店・スーパー販売額（既存店）についても前年比

90+6.8%（2月は同+7.6%）と伸び率が鈍化しました。4月の85の弱さが示されました。業種別に見ると自動車が増加に

消費者態度指数は38.3（前月は39.5）と7カ月ぶりに悪化。消費が下振れ、マインドも悪化する中、今後は実質賃金の上振れや5月の大型連休によって節約志向が和らぎ

35

消費者態度指数（右軸）

30
25

80
2014

2016

2018

2020

2022

（年）
2024

20

注） 直近値は小売業販売額は2024年3月。消費者態度指数は同年4月。
出所）内閣府、経済産業省より当社経済調査室作成

消費が持ち直すかが焦点になりそうです。

【図3】為替相場が株式市場のかく乱要因に■ 堅調な企業決算で日経平均株価上昇

日本 日経平均株価と米ドル円相場

日経平均株価は週末比で+0.8%と上昇しました。為替市場で円安が進行する中、4月25-26日の日銀金融政策決定会合後には一時160円台をつけるも同月29日に通貨当局が円買い介入を実施したとみられることで円高にふれました。5月1日も介入が実施されたとみられ一時153円台ま

45,000（円/ドル）（円）

日経平均株価（左軸）40,000125
35,000130135

30,000140145

なっています。また、半導体株の上値が重くなっている点に要注意です。一方、2024年1-3月期の企業決算では、TOPIXの3割程度の企業が発表され、全体で売上高、利益ともに予想を上回っています。堅調な決算に支えられ、
今週も株価は底堅いとみられるも、引き続き為替相場の動きに注意が必要です。（本江）

115
120

米ドル円相場（右軸、逆メモリ）

で円高にふれました。円相場が輸出企業を中心に株価に与える影響は大きく、為替相場が株価のかく乱要因に

110

25,000150
円安・ドル高20,000
2022

2023

（年/月）
2024

155

160

注） 直近値は2024年5月2日。
出所）Bloombergより当社経済調査室作成

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投資環境ウィークリー 2024年5月7日号

米国 FOMC通過し株価は反発、雇用統計の下振れから金利低下が進む■ FOMCを無難に通過し、株価は反発【図1】利下げ織り込みはFOMC後に拡大
米国 市場の織り込む2024年の利下げ回数

6日までの1週間では、S&P500は前週比+1.58%と上昇
し、米10年国債利回りは4.4%台に低下し取引を終えてい0.0(利下げ回数)ます。米連邦準備理事会(FRB)の姿勢がタカ派に転じる-0.1と懸念されていた連邦公開市場委員会(FOMC)が波乱なく-0.3

通過したことに加え、ISM製造業・サービス業景気指数の下振れや雇用統計が市場予想比で弱い結果となったことで、年内の利下げを織り込む動きが拡大(図1)、米10年

4月末時点

-0.8

-1.0

国債利回りは大きく低下しました。また、米ドルはユー-1.2

ロや円などの主要通貨に対して大きく下落しています。

■ 物価上昇圧力は根強く不透明さ増すも、労働市場は軟化の兆候が散見
FOMCでは6会合連続となる政策金利据え置きが決定。
声明文には「ここ数カ月、委員会が目指す2%のインフレ目標に向けた一段の進展は見られていない」との文章が追加され、物価については高止まりの傾向があるとして直近(5月6日)

6月

7月

9月

11月

12月

注）1回あたりの利下げ幅を0.25%ptとして計算。2024年12月までの予想を表示。
出所）Bloombergより当社経済調査室作成【図2】ISM景気指数は経済拡大の足踏みを示唆
米国 ISM景気指数と実質GDP(前年比)います。ただし、その後のパウエルFRB議長の記者会見
における質疑応答では、「先行きの政策手段が利上げに

-1.7

-2.0

15

(%)

(ポイント)

80なり得るか？」との記者の質問に対して「ありそうにない」と明瞭に否定するなど、事前の市場想定よりもハト10派な印象を与えています。また、先週はISM製造業・サービス業がそろって景気拡大・縮小の境目となる50を割り込み、内訳では共に新規受注や雇用指標が弱い一

70

実質GDP
前年比（左軸）

5

景気
60 拡大

0

50

⇧
⇩

方、仕入れ価格の上昇が示唆され、先行きの景気に対して懸念を高める格好となりました(図2) 。加えて、雇用統合成ISM
景気指数（右軸）-5

計では4月非農業部門雇用者数の前月比増加幅が+17.5万人と今年初めて20万人を割り込み、堅調が続いていた労働市場にも軟化の兆しがみられます。先週発表された雇

-10
2012

30
2015

的失業率も一層低下しており、今後、賃金低下→サービ

2024 （年）2021

出所）米経済分析局、ISMより当社経済調査室作成【図3】労働市場は緩やかな鈍化が広がりつつある■ FOMC後の要人発言、消費者景況感に注目

米国 賃金・労働コストの趨勢

今週はFRBの要人発言が相次ぎます。ダラス連銀ロー

8

ガン総裁、カシュカリ総裁ら地区連銀総裁に加え、ジェ7

ファーソン理事やボウマン理事など執行部のメンバーが6

発言を予定。FOMC後のパウエル議長の記者会見では、

5

先行きの見通しについて「個人的には」と前置きしてお4

り、意見が分かれたと思われることから会合でどのよう

3な議論が行われたのか注目されます。なお、9日は5月4日

2終了週の新規失業保険申件数が発表予定で、21.4万件と1

前回(20.8万件)から増加の見込み。また、10日の5月ミシ

0

ガン大学消費者調査では総合が、4月77.2→76.2と低下の見込み。年明け以降堅調が続く米経済の鈍化の兆候が鮮明となるか注目です。（清水）

2018注）合成ISM景気指数は製造業2割、サービス業8割で合成したもの。
直近値は実質GDPが2024年1-3月期、ISMが2024年4月。

用動態調査(JOLTS)では賃金に先行するとみられる自発ス物価の低下につながるかが焦点になりそうです(図3)。

40 景気
縮小

(%)

(%)

3.2

3.0
2.8
アトランタ連銀
賃金トラッカー(前年比、左軸)

2.6
2.4

2.2
2.0
JOLTS離職率
6カ月先行(右軸)〇雇用コスト指数(前年比、左軸)

1.8
1.6

1.4
2015

2018

2021

2024

(年)

注）離職率は6カ月先行して表示。直近値はJOLTSが2024年2月、賃金トラッカーが3月、雇用コスト指数が1-3月期。
出所）アトランタ連銀、米BLSより当社経済調査室作成

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投資環境ウィークリー 2024年5月7日号

欧州 ユーロ圏景気は持ち直しへ、コアインフレ率の減速は継続■ ユーロ圏景気はマイナス成長から脱却【図1】ユーロ圏

1-3月期成長率は持ち直し、
主要国はそろってプラス成長に

4月30日に公表されたユーロ圏の2024年1-3月期実質GDPは前期比+0.3%と、事前予想(同+0.2%)を上回り、3

ユーロ圏 実質GDP（前期比）(%)

四半期ぶりにプラス成長に転じました(図1)。域内主要40.8

カ国であるドイツ、フランス、イタリア、スペインはそ

0.6

ろって事前予想を上回る景気回復をみせ、ユーロ圏景気

0.4は最悪期を脱しつつあります。ユーロ圏の需要項目別内
訳は未公表も、スペインやフランスでは、個人消費や投資が景気回復をけん引した模様です。製造業不振に苦し

2024年
2023年 1-3月期
7-9月期

0.2
0.0

むドイツでは、個人消費の縮小が報告された一方、暖冬-0.2の影響による建設投資の増加や輸出増が緩やかな景気回-0.4復に寄与しました。域内各国の様相はまちまちながら

-0.6

2023年
4-6月期
ﾕｰﾛ圏

も、高インフレや金融引き締めによる景気圧迫は一服し

ﾄﾞｲﾂ

ﾌﾗﾝｽ

ｲﾀﾘｱ

ｽﾍﾟｲﾝ

注）直近値は2024年1-3月期(速報値)。

つつあるとみられ、一段のインフレ減速や家計所得の回出所）欧州統計局(Eurostat)より当社経済調査室作成

復、欧州中央銀行(ECB)による利下げ開始等を背景に、年後半にかけても景気回復が続くと期待されます。

2023年
10-12月期【図2】ユーロ圏 4月コアインフレ率は減速が継続、サービスインフレ率も6カ月ぶりに低下■ ユーロ圏のコアインフレ率は鈍化が継続、
ECBによる6月会合での利下げ開始を後押し

ユーロ圏 消費者物価（前年比）
( %)

12

4月30日に公表されたユーロ圏の4月消費者物価指数(速報値)は前年比+2.4%と、予想以上のインフレ減速を総合

9

示した3月の値からは横ばいも、エネルギー･食品･アルコール･タバコを除いたコア物価は伸び率の減速が継続(図2)。加えて、注目をあつめるサービス価格も前年比

6

コア

3

サービス

+3.7%と6カ月ぶりに伸び率が低下し、ECBによる6月政策理事会での利下げ開始に支援的な結果となりました。
しかし、利下げ開始後の政策金利軌道を巡る不透明感は根強いままです。サービス価格の前年比伸び率は、引き0※コア:除くエネルギー･食品･アルコール･タバコ

-3

2018

続き+3%台の高水準で推移しており、足元のサービスイ

2020

スがより緩慢となる可能性は依然として否めず、賃金･2024

注）直近値は2024年4月(速報値)。

ンフレの勢いを反映する3カ月前比年率も高止まり(図3)。景気回復も相まって、先行きのインフレの鈍化ペー

(年)

2022

出所）Eurostatより当社経済調査室作成【図3】ユーロ圏

インフレ動向に一喜一憂する展開は続きそうです。

サービスインフレの勢いは
足元では依然として高水準

ユーロ圏 消費者物価（3カ月前比年率）■ BOEは利下げ開始時期の手掛かりを示すか

(%)

9

サービス

英国中央銀行(BOE)は5月9日に、金融政策決定委員会(MPC)結果及び議事要旨を公表予定。政策金利の維持が6予想され、利下げ転換を巡る手掛かりが示されるかが焦点となりそうです。足元で英国の賃金上昇率はBOE予想

3

コア(2024年1月時点)から上振れし、サービスインフレは高止まり。4月には最低賃金の大幅引き上げが実施され、賃0

金･サービスインフレの下げ渋りが続くとの懸念が拭えずにいます。今回会合では、BOEが最新の経済見通しを公表する予定。賃金･物価見通しを上方修正し、利下げ
後ずれ観測の強まりにつながるか注目されます。(吉永)-3※コア:除くエネルギー･食品･アルコール･タバコ

(年)

2018

2020

2022

2024

注）直近値は2024年4月(速報値)。
出所）Eurostatより当社経済調査室作成

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投資環境ウィークリー 2024年5月7日号

タイ 足元で低迷する景気は政府歳出の加速等から今年末にかけて回復か【図1】民間消費の伸びが反落、耐久財等が軟調■ 低迷する内需と勢いを欠く外需
タイの景気が軟調です。先月30日、タイ銀行(BoT)は3月の民間消費指数が前年比▲0.6%(2月+1.6%)へ反落したと公表(図1)。耐久財消費が同▲15.0%(同▲10.5%)と悪化、
自動車融資基準の厳格化等に伴って自動車販売が低迷しました。非耐久財消費も同+2.7%(同+6.3%)へ鈍化。税制優遇による家計消費振興策(Easy E-receipt)が2月半ばに終了した影響です。民間投資指数も同▲1.5%(同+0.8%)へ反落(図2)。建材消費が同▲13.3%(同▲4.4%)へ下げ幅を広げ、業務用車両購入も同▲28.9%(同▲25.9%)と軟調でした。
中央政府の歳出(現金ベース)も同▲24.5%(同▲32.4%)と低迷。昨年5月の総選挙後に新政権の樹立に時間を要したことから政府予算の成立が大幅に遅れたため、経常歳出も
建設歳出も大幅なマイナスの伸びとなりました。

(%)

民間消費指数伸び率 (月次)4540
3ヵ月移動平均35
3ヵ月前比年率
30
(棒)
25
前年比
20
(線)
15
10
5
0
-5
-10
-15
-20
-25
注）直近値は2024年3月
-30
-35
2012
2014
2016
2018
2020

2022

2024 (年)出所）タイ銀行(BoT)、CEICより当社経済調査室作成

外需も軟調でした。3月の財輸出(金を除く米ドル建て)は同▲6.2%(同+0.0%)へ反落。主要品目ほぼ全てが悪化し【図2】民間投資も軟調、建設と設備投資とも低迷
民間投資指数の伸び率 (月次)(%)

ました。電子機器は同▲9.6%(同+11.2%)へ反落。主力の

35

HDD(ハード･ディスク･ドライブ)が軟調でした。電機も30

同▲8.8%(同▲0.4%)、自動車も同▲7.9%(同▲4.3%)と低25

迷しました。海外からの来訪者数も低調。298.3万人と20

2019年同月の85.9%にとどまり、2月の同93.0%を下回り

15ました。2月の春節休暇期に中国からの来訪者が急増した

10

ことからの反動が生じ、イスラム教の断食月(ラマダン)

5に入りマレーシアや中東からの来訪者が減少しました。

0

前年比
(線)

前月比:
季節調整済
(棒)

-5

■ 今年のGDP成長率は+2.6%前後へ加速か-10

内外需ともに低迷する中、生産側の指標も軟調でした。
製造業生産は同▲5.1%(同▲2.8)へ下げ幅を拡大。幅広い品目の伸びが落ち込みました 。自動車は同▲22.1%(同-15注）直近値は2024年3月

-20
2012

2014

2016

▲16.3%)へ下げ幅を拡大。中国製の電気自動車(EV)との競争激化等もあり、国内販売と輸出が低迷した影響です。
電子機器ではHDDが同▲18.9%(同▲16.7%)へ下げ幅を広げた一方、集積回路(IC)･半導体は同▲15.3%(同▲18.5%)
へ下げ幅を縮めました。サービス生産指数も同+2.1%(同

2018

2020

2022

2024

(年)

出所）タイ銀行(BoT)、CEICより当社経済調査室作成【図3】足元では新規受注/在庫比率が上昇
製造業購買担当者指数:PMI (月次)

(指数)

65
60

55

+7.6%)、宿泊･飲食も同+23.2%(同+35.1%)へ軟化しました。

50

1-3月期までの景気は政府歳出の急減によって下押しさ

45

1.2

新規受注/在庫1.1(右軸)+4.4%)へ鈍化。財貿易関連が同▲6.3%(同▲2.0%)へ下げ
幅を広げ、来訪者数の鈍化から旅客運送が同▲0.2%(同

(指数)

1.0
0.9

れたものの、今後は4月の予算成立とともに歳出執行が正常化し、年度末の9月末にかけて加速する見込みです。企0.8
40

業の生産活動は足元で低迷するものの、在庫/出荷比率が35低下し新規受注/在庫比率が上昇するなど(図3)、在庫取り30

崩しの動きは一巡した模様。今後は生産が緩やかに回復するでしょう。今年通年のGDP成長率は+2.6%前後(昨年+1.9%)へ緩やかに回復すると予想されます。（入村）

新規受注

0.7
0.6
注）直近値は2024年4月

25

0.5
2016

2018

2020

2022

2024

(年)

出所）S&Pグローバル、LSEG Datastreamより当社経済調査室作成

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投資環境ウィークリー 2024年5月7日号

主要経済指標と政治スケジュール
4/29 月（欧）（独）

4月 経済信頼感指数
3月：96.2、4月：95.6
4月 消費者物価（EU基準、速報、前年比）
3月：+2.3%、4月：+2.4%

4/30 火
（日）
（日）
（日）
（日）
（米）
（米）
（米）

（米）
（米）
（欧）
（欧）

（独）
（独）
（仏）
（伊）
（豪）
（中）
（中）
（中）

3月 失業率
2月：2.6%、3月：2.6%
3月 有効求人倍率
2月：1.26倍、3月：1.28倍
3月 小売業販売額（前年比）
2月：+4.7%、3月：+1.2%
3月 鉱工業生産（速報、前月比）
2月：▲0.6%、3月：+3.8%
FOMC（連邦公開市場委員会、～5月1日）
FF目標金利：5.25-5.50%→5.25-5.50%
1-3月期 雇用コスト指数（前期比）
10-12月期：+0.9%、1-3月期：+1.2%
2月 S&Pｺｱﾛｼﾞｯｸ/ｹｰｽ･ｼﾗｰ住宅価格（20大都市平均、前年比）
1月：+6.6%、2月：+7.3%
4月 シカゴ購買部協会景気指数
3月：41.4、4月：37.9
4月 消費者信頼感指数（ｺﾝﾌｧﾚﾝｽ･ﾎﾞｰﾄﾞ）
3月：103.1、4月：97.0
1-3月期 実質GDP（前期比、速報）
10-12月期：▲0.1%、1-3月期：+0.3%
4月 消費者物価（前年比、速報）
総合 3月：+2.4%、4月：+2.4%
除く食品･エネルギー･アルコール･タバコ
3月：+2.9%、4月：+2.7%
1-3月期 実質GDP（前期比、速報）
10-12月期：▲0.5%、1-3月期：+0.2%
4月 失業者数（前月差）
3月：+0.6万人、4月：+1.0万人
1-3月期 実質GDP（前期比、速報）
10-12月期：+0.1%、1-3月期：+0.2%
1-3月期 実質GDP（速報、前期比）
10-12月期：+0.1%、1-3月期：+0.3%
3月 小売売上高（前月比）
2月：+0.2%、3月：▲0.4%
4月 製造業PMI（政府）3月：50.8、4月：50.4
4月 非製造業PMI（政府）
3月：53.0、4月：51.2
4月 製造業PMI（財新）3月：51.1、4月：51.4

5/1

水

（米）
（米）

パウエルFRB議長 記者会見
3月 建設支出（前月比）
2月：0.0%、3月：▲0.2%
3月 雇用動態調査（JOLTS、求人件数）
2月：881.3万件、3月：848.8万件
4月 ADP雇用統計（民間雇用者数、前月差）
3月：+20.8万人、4月：+19.2万人
4月 ISM製造業景気指数
3月：50.3、4月：49.2

（米）
（米）
（米）

5/2

木

（日）

4月 消費者態度指数
3月：39.5、4月：38.3
1-3月期 非農業部門労働生産性（速報、前期比年率）10-12月期：+3.5%、1-3月期：+0.3%
3月 貿易収支（通関ベース、季調値）
2月：▲695億米ﾄﾞﾙ、3月：▲694億米ﾄﾞﾙ

（米）

（米）

（米）

（米）
（豪）
（豪）

新規失業保険申請件数（週間）
4月20日終了週：20.8万件
4月27日終了週：20.8万件
アップル 1-3月期決算発表
3月 貿易収支（季調値）
2月：+66億豪ﾄﾞﾙ、3月：+50億豪ﾄﾞﾙ
3月 住宅建設許可件数（前月比）
2月：▲0.9%、3月：+1.9%

5/3

金

（米）

4月 労働省雇用統計
非農業部門雇用者数（前月差）
3月：+31.5万人、4月：+17.5万人
平均時給（前年比）
3月：+4.1%、4月：+3.9%
失業率
3月：3.8%、4月：3.9%
4月 ISMサービス業景気指数
3月：51.4、4月：49.4
3月 失業率
2月：6.5%、3月：6.5%
3月 鉱工業生産（前月比）
2月：+0.2%、3月：▲0.3%
3月 鉱工業生産（前年比）
2月：+5.4%、3月：▲2.8%
4月 トルコ 消費者物価（前年比）
3月：+68.50%、4月：+69.80%
ノルウェー 金融政策決定会合（結果公表）
預金金利：4.50%→4.50%

（米）
（欧）
（仏）
（伯）
（他）
（他）

※ 塗りつぶし部分は今週、（*）は未定
（伯）

5/9

木

（日）
（日）

日銀 金融政策決定会合（4月25-26日）主な意見
3月 現金給与総額（速報、前年比）
2月：+1.4%、3月：（予）+1.4%
3月 景気動向指数（CI、速報）
先行 2月：111.8、3月：（予）111.1
一致 2月：111.6、3月：（予）114.0
ソフトバンク･グループ 2024年3月期決算発表
新規失業保険申請件数（週間）
4月27日終了週：20.8万件
5月4日終了週：（予）21.5万件
四半期定例国債入札（30年債）
金融政策委員会（MPC）結果公表
バンク･レート：5.25%→（予）5.25%
4月 貿易額（米ドル、前年比）
輸出 3月：▲7.5%、4月：（予）+1.0%
輸入 3月：▲1.9%、4月：（予）+5.4%
4月 社会融資総量（*）
3月：+4兆8,675億元
4月：（予）+1兆500億元
4月 マネーサプライ（M2、前年比）（*）
3月：+8.3%、4月：（予）+8.2%
対独戦勝記念日
メキシコ 金融政策決定会合（結果公表）
翌日物金利：11.00%→（予）11.00%

（日）

（日）
（米）

（米）
（英）
（中）

（中）

（中）
（露）
（他）

5/10 金

5/4

土

（米）

クックFRB理事 講演

5/5

日

（中）

習近平主席 訪欧（～10日、仏･セルビア･ハンガリー）

（日）

5/6

月

（欧）

3月 生産者物価（前年比）
2月：▲8.5%、3月：▲7.8%
4月 サービス業PMI（財新）3月：52.7、4月：52.5

（日）
（米）
（米）
（米）

（日）
（日）

（中）

（米）

5/7

火

（米）

3月 消費者信用残高（前月差）
2月：+141億米ﾄﾞﾙ、3月：（予）+150億米ﾄﾞﾙ
四半期定例国債入札（3年債）
ウォルト･ディズニー 2024年1-3月期決算発表
アップル社がイベント開催
3月 小売売上高（前月比）
2月：▲0.5%、3月：（予）+0.7%
3月 製造業受注（前月比）
2月：+0.2%、3月：（予）+0.4%
金融政策決定会合（結果公表）
キャッシュレート：4.35%→（予）4.35%
金融政策委員会（COPOM、～8日）
Selic金利：10.75%→（予）10.50%
プーチン大統領就任式

（米）
（米）
（米）
（欧）
（独）
（豪）
（伯）
（露）

5/8

水

（日）
（米）
（米）
（米）
（独）

トヨタ自動車 2024年3月期決算発表
ジェファーソンFRB副議長 討議参加
クックFRB理事 講演
四半期定例国債入札（10年債）
3月 鉱工業生産（前月比）
2月：+2.1%、3月：（予）▲0.6%
ｱｰﾑ･ﾎｰﾙﾃﾞｨﾝｸﾞｽ 2024年1-3月期決算発表
スウェーデン 金融政策決定会合（結果公表）
レポ金利：4.00%→（予）3.75%

（英）
（他）

3月 小売売上高（前年比）
2月：+8.2%、3月：（予）+5.2%

（伊）
（英）
（英）
（英）
（加）
（印）
（伯）

3月 家計調査（実質個人消費、前年比）
2月：▲0.5%、3月：（予）▲2.4%
3月 経常収支（季調値）
2月：+1兆3,686億円、3月：（予）+2兆442億円
4月 景気ウォッチャー調査（景気判断DI）
現状 3月：49.8、4月：（予）50.3
先行き 3月：51.2、4月：（予）51.6
東京エレクトロン 2024年3月期決算発表
バーFRB副議長 講演
ボウマンFRB理事 講演
5月 消費者信頼感指数（ミシガン大学、速報）
4月：77.2、5月：（予）76.0
5月 期待インフレ率（ミシガン大学、速報）
1年先 4月：+3.2%、5月：（予）+3.3%
5-10年先 4月：+3.0%、5月：（予）+3.0%
3月 鉱工業生産（前月比）
2月：+0.1%、3月：（予）+0.3%
1-3月期 実質GDP（速報、前期比）
10-12月期：▲0.3%、1-3月期：（予）+0.4%
3月 月次実質GDP（前月比）
2月：+0.1%、3月：（予）+0.1%
3月 鉱工業生産（前月比）
2月：+1.1%、3月：（予）▲0.4%
4月 失業率
3月：6.1%、4月：（予）6.2%
3月 鉱工業生産（前年比）
2月：+5.7%、3月：（予）+5.3%
4月 消費者物価（IPCA、前年比）
3月：+3.93%、4月：（予）+3.66%

5/11 土（中）（中）

4月 生産者物価（前年比）
3月：▲2.8%、4月：（予）▲2.3%
4月 消費者物価（前年比）
3月：+0.1%、4月：（予）+0.1%

注）（日）日本、（米）米国、（欧）ユーロ圏･EU、（独）ドイツ、（仏）フランス、（伊）イタリア、 （英）英国、（豪）オーストラリア、（加）カナダ、（中）中国、（印）インド、（伯）ブラジル、（露）ロシア、（他）その他、を指します。NAはデータなし。日程および内容は変更される可能性があります。
出所） 各種情報、 LSEGより当社経済調査室作成

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