Wirtschaftsaussichten 2017
Prof. Dr. Karl-Werner Hansmann
Universität Hamburg

Vortrag beim RC Hamburg-Wandsbek
am 9. Januar 2017
Prof. Dr. K.- W. Hansmann1

Fazit des Vortrags

Es ging uns noch nie so gut wie heute,

meinten die Gänse kurz vor Weihnachten.

2Chancen in 2017
1. Wirtschaftswachstum positiv (global, EU, Deutschland)
2. Keine Deflation, leichte Preissteigerungen (1,6% )Risiken in 2017
1. Zunehmender Populismus auf postfaktischer Basis
2. Brexit und die Folgen
3. Trumponomics (Protektionismus, US-Staatsschulden)4. Rückkehr der Eurokrise (Italien, Griechenland)
5. Kauf von Staatsanleihen durch die EZB (Gelddrucken!)
6. Preisblase bei deutschen Immobilien3

A. Das Wirtschaftswachstum 2017
Maßstab des Wirtschaftswachstums ist das Bruttoinlandsprodukt (BIP). Wichtig sind drei Regionen:a) Deutschlandb) Europac) USA, Japan, BRIC-Staaten
4• Das Bruttoinlandsprodukt (BIP) ist der Wert aller Güter undDienstleistungen, die jährlich in einem Land für den
Endverbrauch erstellt werden.
• Das deutsche BIP betrug 2016 3,14 Billionen Euro.
• Die Berechnung des BIP durch das Statistische Bundesamt
ist äußerst kompliziert und beruht teilweise aufSchätzungen. Die Messgenauigkeit beträgt +/- 1 bis 2%.

• Die prozentuale Veränderung des BIP wird preisbereinigt(d.h. bei gleichen Preisen) berechnet und als„Wachstumsrate der Wirtschaft“ in Analysen verwendet.
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Prognose der BIP-Wachstumsrate Deutschlands
für das Jahr 2016 in %• Wirtschafts-Forschungsinstitute

1,6(Frühjahr 2016)• Bundes-Wirtschaftsministerium

1,4(Frühjahr 2016)• Sachverständigenrat

1,5(23. März 2016)• Hansmann

1,8(4. Januar 2016)• Letzte amtliche Schätzung

1,8(22.12.2016)6

Meine Deutschland-Wachstums-Prognose für 2017

• Die Zahl der Arbeitslosen wird sich wohl auf 2,7 Millionen
vermindern (Arbeitslosenquote 6,1%, nach ILO 4,2%).
• Die Löhne werden um 2,4% steigen. Das stützt denKonsum, der um 1,7% zunehmen könnte.
• Die Investitionen leiden etwas unter Brexit und Trump
und steigen nur noch um etwa 1,8%.
• Die Exporte werden durch den starken Dollar gefördert.

• Wegen des Kalender-Effekts wächst das BIP nur um 1,4 %.
7b) Wirtschaftswachstum in Europa

8910Fazit: Wirtschaftswachstum in Europa• Spanien (2,6%) und Griechenland! (1,5%) wachsen amstärksten, Italien (0,8%) am schwächsten, doch positiv!

• Die Arbeitslosigkeit in Griechenland und Spanien ist
aber noch viel zu hoch, jedoch wenigstens rückläufig.
Italien und Frankreich wenig dynamisch.
• Die Lohnstückkosten haben abnehmende Tendenz undverbessern die Wettbewerbsfähigkeit.
• Folge: Die Eurozone wächst 2017 etwas schwächer als
2016 mit einer Rate von 1,4%.
11c) Wachstum der Nicht-Euro-Staaten

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Fazit: Wachstum der Nicht-Euro-Staaten•

Russland und Brasilien kommen aus der Rezession.

•Indien (7,4%) vergrößert Vorsprung vor China (6,3%).

•USA (1,9%) und UK (Brexit!) sind schwächer (1,4%).

•Das Wachstum Japans bleibt schwach und erreichttrotz eines riesigen Konjunkturprogramms und desGeld-Druckens der Notenbank („Abenomics“) nur
0,7%.
14B. Die Euro- und Staatsschuldenkrise 2017

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Fazit: Euro- und Staatsschuldenkrise 2017
• Nur die Staatsschuldenquoten von Deutschland (66,3%)
und jetzt auch Griechenland verbessern sich.
• Italien, Frankreich, Spanien stagnieren!
• USA (Trump!) und Japan verschlechtern sich weiter.
• Die Eurozone wird auch 2017 bestehen bleiben.
Grund: Die EZB kauft Staatsanleihen für 800 Mrd. Euro.
• Durch die Zinserhöhung in USA wird der Euro zwar gedrückt
hält sich aber wohl oberhalb der Parität von 1 Dollar.
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C. Zwei Probleme 2017 in KurzformDetails im Juli und November vorgetragen

1. Trump-Pläne••••

Staatsverschuldung plus 6 Billionen Dollar
Zölle bis 45% (Mexiko, China)
US-Wachstum wird mittelfristig negativ
Inflation und Zinserhöhung der Fed

2. Brexit und die Folgen•••

Harter Exit  EU-Außenzoll bis 20%, Barrieren
Verlust für UK: 300 Mrd. Euro p.a. = 14% BIP
Verlust für D : 58 Mrd. Euro p.a. = 2% BIP
18©Hansmann

19D. Thema: Preisblase bei Immobilien
Wie kann eine Preisblase definiert werden?
Die Faustformel„Die Preise steigen um mehr als 10% pro Jahr“
reicht nicht.
Die folgenden Kriterien habe ich aus BWLWissen und ökonometrischen Analysen
der Preisblasen in Spanien und den USA(2001 bis 2006) entwickelt.
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1. Kein Zusammenhang (Fachausdruck Kointegration)
von Mieten und Immobilienpreisen
2. Hyper-exponentieller Anstieg der Preise
3. Preise steigen zuerst in Top-Lagen, dann weiter inMetropolen, Ballungsgebieten, Mittelstädten usw.
4. Sehr niedrige Hypothekenzinsen (< 3%)

5. Geringe Tilgungsraten (<= 2%)
6. Hoher Anteil der Fremdfinanzierung (> 70%)

21Ergebnis der Immobilienpreis-Analyse• Bei den Preisblasen in den USA und Spanien (2002-07)
waren alle sechs Kriterien erfüllt. Der Crash folgte nachetwa sechs Jahren (Folien 23 und 25).
• In Deutschland sind seit Frühjahr 2015 alle Kriterien
erreicht (Folie 28). Zu Kriterium 3 vgl. Folie 29.
• In Berlin sind alle Kriterien seit Anfang 2014 (Folie 30),in München seit Mitte 2014 (Folie 31) und in Hamburg
seit Anfang 2015 (Folie 32) erfüllt.
22©Hansmann23©Hansmann24©Hansmann25©Hansmann

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Gegenmaßnahmen• Die großen Metropolen, aber auch ganz Deutschland
befindet sich am Beginn einer Immobilienpreisblase.
• Schäuble-Entwurf für § 48u des Kreditwesengesetzes:
Die BaFin kann Obergrenzen festsetzen für

1. Fremdkapitalanteil bei neuen Wohnimmobilien
2. Tilgungszeitraum der Darlehen
3. Verhältnis Zins/Tilgung zum Schuldner-Einkommen•

Dadurch könnte das Platzen der Immobilienblase verhindert werden  „weiche Landung“.
34Herzlichen Dank für Ihre
Aufmerksamkeit
undein gutes und friedliches 2017!

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