中尾武

彦

一、ＡＤＢの財務改革とＡＩＩＢ

アジアの開発の五〇年を振り返る

今御紹介いただきました中尾です。研究所理事
長の増井さんは、財務省時代の上司でした。財務省でのいろいろな仕事が、アジア開発銀行（ＡＤに立ったと思っています。今日は、アジアの開発

ず、私のＡＤＢでの主要な取り組みをご紹介した

ア ジ ア の 開 発 に つ い て の 本 題 に 入 る 前 に、 ま

（資金力拡大のための財務改革）はどのようにして成功したのかを柱にお話しした

いと思います。私がＡＤＢに総裁として着任したＢ）総裁として、その経営に当たっても非常に役

いと思います。

のは二〇一三年の四月末です。

まず、ＡＤＢでの仕事で重要なのは、加盟国への訪問です。アジアの加盟国四九カ国のうち、借り入れは行わない先進国として参加したオースト― 39 ―

ラリア、ニュージーランド、日本の三カ国を除く

はそのうちの四割を出していました。

また、ＡＤＢでの仕事で思い出深いのは、資金けをするときには、ＡＤＦという譲許的な資金をた。そのため、それらの国に長期低金利の貸し付

一九七〇年代にＡＤＦができた当時、低所得国力を拡大するために、譲許的貸付や無償支援を行

別途、拠出国の協力を得て集めて貸していたわけ

四六の途上国のうち、太平洋諸国のキルギスやキう「アジア 開発基金（ＡＤＦ）」の 資本金を、中です。確かに、以前はこれらの国は非常に貧しくは貸し倒れリスクが高かったので、ＡＤＢの債券

所得国への貸付を行う普通の資本金の準備金に直経済規模も小さかったので、レバレッジをかけな

リバスなど数か国以外のほとんどの国を訪問しま

入にして合同させる財務改革を行ったことです。

い こ と は、 そ れ な り に 合 理 性 が あ っ た と 思 い まを発行するにはリスクが高いと思われていまし約 三 兆 五 〇 〇 〇 億 円 の Ａ Ｄ Ｆ の 資 本 金 を、 株 主す。

たのは二〇一七年の一月ですが、検討を開始した

入させて約五兆円にしました。この改革が実現しある普通の資本金（通常資本勘定）の準備金に直必要でしたが、そこへの貸し出し残高がふえるた

例えば、ベトナムやパキスタンはかなりのお金がしかし、それは非常に効率が悪いものでした。

トナムやパキスタンはＡＤＢに対して返済しな

びにＡＤＦを増資しなければならないのです。ベ

ＡＤＦの約三兆五〇〇〇億円はレバレッジ（債

かったことはありません。パキスタンは頻繁にＩのは着任まもない二〇一三年の七月です。

券による資金調達）をかけずに貸しており、日本― 40 ―した。

シェアに影響させない形で、約一兆七〇〇〇億円

第60巻第10号
証券レビューレバレッジをかけないので、ＡＤＦの資本金が非が拡大していくのはおかしいと思いました。全くらず、そのたびに日本などから現金での財政資金

ンにお金を貸すのにＡＤＦの増資をしなければな

ＤＢには返済していました。ベトナムやパキスタスケをしたことは何度もありますが、ＩＭＦやＡ

ＭＦから支援を受けていますし、二国間貸付でリた。

れに対抗する意味でも一定の資金量が必要でし

ＡＤＢでの改革後にＡＩＩＢが出てきたため、そまた、通常資本財源についても、結果的にはこの厳しい中では簡単には増資に応じてくれません。

いけない圧力があるわけですが、各国とも財政が以前の仕組みでは、ＡＤＦで常に増資しなければ一方、通常資本勘定についても、私が着任した

状況では、基本的には、世界銀行やアジア開発銀

いろな訳し方があると思いますが、偉大な緩和の二〇〇〇年代のグレートモデレーション、いろ

ときには、このまま貸し付けを伸ばしていけば、行やＩＭＦは必要がなく、市場に任せておけばい

さんのときに長期計画を考えて、サマーズ氏に委

通常資本勘定から発行する債券のトリプルＡの格の比率の制限からいずれ資本金が足りなくなっ

員長になってもらいましたが、公的な長期的金融いという感じが強かったわけです。前総裁の黒田て、貸し付けが伸ばせなくなるという問題がありはいずれ要らなくなる前提でスタートしたわけで付けを維持するために必要な資本・貸し出し残高ました。そのようなことから改革したわけです。

す。その後、世界金融危機で公的資金が大量に必要になったわけです。

日本証券経済研究所主催なのでこのような債券発行にかかわるお話をしているわけなのですが、― 41 ―

常に大きくなっていました。

アジアの開発の五〇年を振り返るそれで二〇〇九年には通常資本の増資をしましで、その分改革は条約改正などを必要とせず、簡持っている必要がありました。ここでの通常資本

め、 貸 し 出 し 残 高 に 対 し て 約 二 五 ％ の 資 本 金 を行に比べて貸し出し先のリスクが比較的高いた

わかっていました。ＡＤＢの貸し付けは、商業銀

既に、このままでは資本金が足りなくなることがし、一回出しているものが戻ってきても困ってしも財政事情が苦しいのでそのお金は戻ってこない案でした。しかし、一回返したら、各国の財務省

形にして、普通の資本金にもう一回出してもらう

は、一回、ＡＤＦの三三〇億ドルを各国に返した

実は、私が着任前に考えられていた合同の方法

単だった面があります。

財源の資本金とは、七十億ドルの株主からの払込まうのが実情です。

ＡＤＢの中にある信託基金で別法人ではないの

譲許的資金は別法人ですが、ＡＤＢではＡＤＦはので合同させたのです。世界銀行のＩＤＡというになっていてレバレッジも使えないのはおかしい

在していました。これが通常資本の資本金とは別

ＤＦは三三〇億ドルの累積拠出金が資本として存して使っていたわけです。一方で譲許的資金のＡ

約一七〇億ドルありましたが、それをレバレッジの部に投入する手として、準備金に直入すること

本のシェアが突出すると困るため、いきなり資本

アは、投票権ベースでいずれも一三％弱です。日

上がってしまうことです。日本とアメリカのシェ源の出資に比例している投票権の日本のシェアがの割合が四〇％程度と大きいために、通常資本財

資本金に出してもらうと、ＡＤＦでの日本の拠出もう一つ問題がありました。もう一回、普通の― 42 ―

たが、二〇一三年夏に私たちが議論したときには資本金と一〇〇億ドルの利益準備金です。全体で第60巻第10号
証券レビュー

に沿って使い続ける必要があります。つまり、最すると、議会に対して拠出の際に説明をした目的立ちました。ＡＤＦに拠出金を出している国からをいろいろ学んでいましたので、その経験が役に業事業団との合併などでバランスシートのあり方

きには政策投資銀行、あるいは石油公団と金属鉱

私は財務省で、国際機関の増資や、主計局のとこれまで以上にＡＤＦへの利益移転を行うことにが伸びてこれまで以上の利益が入ってくるので、付けもふやせるし、レバレッジによって貸し出しることを説明しました。また、貧しい国にも貸した通常資本勘定の増資も時期を延ばすことができとができるのに加え、約一〇年に一遍行われてきいた譲許的資金ＡＤＦの増資を抜本的に減らすこ

それに対して、私は、今まで四年に一遍求めて強に使われるのはおかしいということからです。

貧国のために出している資金を普通の資本に合同

より、引き続きＡＤＦから行うことになるグラン― 43 ―にしたわけです。

してしまうと、中国やインドに対する貸し付けにト（返済不要の資金）も増資なしでふやすことができる。つまり、最貧国が一番得をするし、資本使われてしまうのではないかということです。
このことに関し、私が二〇一三年秋にアメリカを出しているシェアホルダーも、ボランタリーに譲許的資金を出している拠出国も、普通の借り入non-」 と 言 わ れ ま し た。「Itʼs non-starter

れ国も得する三方一両得、いや四方一両得で、中は、「でも最貧国に一番いい方法だと説明しました。

さらに、各国からのＡＤＦへの拠出目的に合っ」 を 日 本 語 に 訳 す と「 お 話 に な ら な い 」
starter
出金が、中国などへも貸し付けるための資本金増という意味だと思います。最貧国に出している拠に行ってブレイナード国際担当次官に話したとき

アジアの開発の五〇年を振り返る

理解を得ました。財務省もお金を返されるよりはこの方法なら議会を通さずに済むことも説明していこと、議会を通すと、話がややこしくなるが、た使い方であり、効率的に使用することにすぎな仕事も随分救われた部分があると思います。

ろ鍛えていただいた理屈によって私のＡＤＢでのなったようだと言われましたが、財務省でいろい

か っ た け れ ど、 近 著 を 読 む と か な り 理 屈 っ ぽ くて い た と き は、 あ ま り 理 屈 っ ぽ い よ う に 見 え な

は、そこまで思いつかないか、やったことがない

くるなどの普通のオペレーションをやっている人

わかります。しかし、ＡＤＢで、例えば道路をつやっているようなことは財務省の人ならある程度用の人です。現地採用の人といっても、博士など

る国際スタッフは一〇人ぐらいで、あとは現地採

タッフがいます。そのうち、マニラから行っていにありますが、中国やインドは七〇～八〇人のス

中国にもＡＤＢの事務所があります。大体各国ＩＢです。

私の仕事の中で難しかったことの一つが、ＡＩ（ＡＩＩＢの出現）有効利用してほしいですし、議会もきちんと使ってくれればよくて、もう一回増資法案を通すのはこのようなバランスシートをいろいろと組みか

えて、より効率的に使ったり、ファンド系の人がので、そもそも無理だと思っていた要素があった

私が二〇一三年八月に総裁としてはじめて中国も多くいます。

私は、先ほど増井理事長から、自分が主税局調に行ったとき、ＡＤＢのＯＢを集めた夕食会で金と思います。

査課の課長補佐のときにその下で係長として働い― 44 ―

すごく難しいというわけです。

第60巻第10号
証券レビューす。

の国際畑の人で、世銀の仕事などもやられた方で裁だったようです。私と同じような中国の財政部

さんのときのＡＤＢの副総裁で、非常にいい副総立群さんとお会いしました。金立群さんは、黒田に声をかけている様子はあまりありませんでしをかけている感じでしたが、Ｇ７や世界の主要国たときは、 ASEAN
をはじめ、いろいろな国に声た。二〇一四年の最初に中国の財政部の人に会っ

ＡＩＩＢは次第に話が大きくなっていきました。

ところが、次第に世界規模になり、結局二〇一

私は初対面でしたが、そのとき金さんが「アジアのインフラの資金が足りないので、中国も拠出

四年の秋には一帯一路の話も出てきて、二〇一五

年四月にはイギリスも入ると言い出しました。二〇一四年の二月にフランスのファビウス元首相がASEANなどの小規模のものを予想
Infrastructure Fund

マニラに来た際に面談をしたら、「ヨーロッパのと き は、 実 は、 Ａ Ｄ Ｂ も 協 力 し て い る

していて、それほど大きなものになるとは思ってことになるかもしれない」と言っていたので、日中でＡＩＩＢに入るかどうか議論していて、入るの国に声をかけて、そうこうしているうちに習近

本の財務省に確認すると「その情報はある」と言いませんでした。その後、中国はアジアの幾つか

平の一つの重要なプロジェクトになっていきましわれました。

応は、公式にはしっかりガバナンスを見てほしい

イギリスが入ると発表をした時のアメリカの反た。ＡＩＩＢが習近平国家主席により提案されたのは二〇一三年一〇月、一帯一路を提案したのは二〇一四年の秋です。

― 45 ―

して機関をつくりたい」と言っていました。そのアジアの開発の五〇年を振り返る

的過ぎるという言葉で非難していました。

イハウスの高官は、イギリスは中国に対して融和というコメントでしたが、名前を明かさないホワ「 そ れ は 私 の 仕 事 で は な く、 日 本 政 府 の 判 断 で中 国 の 大 臣 ク ラ ス の 方 か ら も 言 わ れ ま し た が、私も「ぜひ日本が入るように説得してくれ」とも中国を手伝えばいいという意見がありました。

た、日中関係は非常に大事なので、その観点から

いのではないかという立場だったと思います。まチャンスをふやすという観点から入ったほうがい

ＩＢのいろいろな調達などに日本企業がかかわる者、経済界はじめ結構ありました。経産省もＡＩたが、結局、本部はマニラになったように、いろのほか日本の政治家も含めて一生懸命努力しました。アジア開銀も、初代総裁になった渡辺武さん

いてケインズ氏とホワイト氏の意見が対峙しましＦ・世銀設立に際して、ブレトンウッズ体制につことに対する反対説もありました。例えば、ＩＭ

同時に、中国が一方的に手を挙げてやっているす。」と話しました。

さらに、中国を放っておくと環境社会配慮などのいろな議論を経てやってきたわけです。

です。

てほしい』と言っている」といった話が多かった

す。ほとんどのアジアの国が入っていて、「『入っえばダムをつくったときの住民移転のような話できだという意見もありました。社会配慮とは、例

るわけです。調達は、どっちにしても日本のもの

やＡＤＢを通じて協力すればいいという意見があ理に入ることはないし、協力にしても、ＪＩＣＡ

アプローチであり、成り立ちが全然違うので、無しかし、中国はいわば「この指とまれ」という― 46 ―

そのころ、日本でも入るべきだという議論は学

ガバナンスが悪くなるので、その面からも入るべ

第60巻第10号
証券レビューですら、アンタイドでの調達では現地の国や中国は高いからあまり売れません。ＪＩＣＡの円借款ます。

要はないのではないかと意見を言ったこともありのお金を払って、しかも中国より影響が限られる

ある程度均衡させたいわけです。しかし数千億円のは当たり前で、中国と日本をバランスさせて、一方、アジアの国が日本に入ってほしいと言うといって、乗るのもどうなのかと私は思っていまなのに、それをあまり考えずに、乗り遅れるから

それから誰が運転しているのかを知ることが重要

うな性能のバスなのか、どこに行くバスなのか、ました。しかし、バスに乗るといっても、どのよ

バスに乗り遅れてはいけないという議論もあり低いシェアで入る必要があるのか。私自身は、無した。

― 47 ―や韓国にとられるわけです。

理して入る必要がないという意見はわかるという

また、仮にＡＩＩＢに入らなくても、ＡＤＢがことも示すことができます。ちなみに、協調融資

協調融資などで協力すれば、アジアの国々は、日

かれ、中国には、「いいことをお考えになりましでは、ＡＤＢのスタッフを使って融資の準備や実ただ、非難する必要もないということです。日

たね。ただ、私どもはいろいろなところですでに行をしていますから、ＡＩＩＢの貸し付け分につ本の協力だと思いますし、日本が敵対していない

お金を使っているからそこまで余裕がないので、ＡＩＩＢとＡＤＢとでは規模も相当違います。

いてはフィーを取ることにしています。

おけばいいのではないか、そんなに慌てて入る必

いろいろな形で協力させてもらいます」と言って本政府の要人に会ったときにＡＩＩＢについて聞立場でした。

アジアの開発の五〇年を振り返るかったと思っているかどうかはよくわかりませ慌 て て 入 り ま し た が、 果 た し て 今、 判 断 が 正 しでは性質がかなり違うと思います。ヨーロッパはなどの技術移転も一緒に入っています。その意味はなく、環境社会配慮や高度な技術を用いた灌漑

Ｂは三五〇〇人です。また、ＡＤＢは融資だけで職員数がＡＩＩＢは今でも三〇〇人前後で、ＡＤいます。

中がそういう期待を持っていたのではないかと思向に行くのではないかと思われていました。世界

強まり、さらに政治的にももう少しリベラルな方ことを明確に言ったので、市場経済的な方向性がで、市場が資源配分の決定的な役割を持つというわ り に 三 中 全 会（ 中 央 委 員 会 第 三 回 全 体 会 議 ）食 事 な ど を し な が ら 話 を し ま し た。 私 が 初 め てていましたが、それで権力基盤を固めたら、もっそのころ、習近平は反腐敗運動を徹底的にやっ― 48 ―

中国は、二〇〇一年にＷＴＯに加入し、グロー

バル・バリューチェーンの中に入って、世界経済と統合されたわけです。それが中国成長の理由でした。三中全会の文書には、できるだけ民間、外資、国有企業が競争条件を一緒にしていくなどということも随分書いてあったので、中国は結構い行ったころは、私自身、中国に対してかなりポジとリベラルになるのではないかと言っていた人がい方向に進んでいると思っていました。

ティブな意見を持っていました。二〇一三年の終そのたびに財政部長、つまり財務大臣と数時間、私は総裁の時代に中国に一六回行きましたが、（二〇一二年以降の変化）

二、中国の見方ん。

第60巻第10号
証券レビュー除や、対外的に強い姿勢をとっていたことに対しいました。しかし、私自身は、腐敗の徹底的な排近で言えば香港の問題が随分報道されています。

きています。国際的には、新疆ウイグル地域、最習近平は国家主席の二期の制限を取り払いまし

このように内外での動きがすごくアサーティブにズムが強くなるとそれを止めることは難しくなりた。もともと党の総書記の任期制限はなかったのては、心配をしていました。反腐敗もやりすぎるます。人によっては、習近平体制がいったん権力

で す が、 国 家 主 席 の 制 限 を 取 り 払 っ た こ と で、なってきています。

基盤を固めたらもっと外国との関係はよくなるとリーダーの地位を続けるのではないかと思われて拠がないと判断されました。国内での思想や企業で領有権を主張しましたが、国際的な裁判では根ていろいろなことを実行した人です。彼が私に話

ウ・ジーウェイ）で、朱鎔基のもとで改革派とし私が総裁になったころの財政部長は楼継偉（ロ― 49 ―と国内は不安定になりますし、国民のナショナリ

言っていましたが、そうだろうかと疑問を持っています。いろいろな意味で、私がＡＤＢにいた二〇一三年から二〇二〇年にかけて、中国はかなりいました。
その後の中国は全体的に、「アサーティブ」と変わってしまった感じがします。

などいろいろな分野で、党の力がすごく強くなっしていたのは、地方の税収が少な過ぎるので、地（中国の高官たち）ています。そして、好きなことが言えなくなって

ネシア、フィリピン、ベトナムの海岸線の近くまいきました。九段線（ナインドット）で、インドいう言葉がありますが、自己主張をすごく強めてアジアの開発の五〇年を振り返る

債券発行が正式に認められていないから、中途半方財政を立て直す必要がある。あるいは、地方のの で、 中 国 語 で ど う 言 っ た か よ く わ か り ま せ ん

果なのです」と言いました。英語で通訳している

つまり、文化大革命の後、「より多くのものをが、 ソ ー シ ャ ル・ ム ー ブ メ ン ト と 言 っ て い ま し改革する。さらに戸口（フーコー）制度という、消費したい、あるいは工夫して豊かになりたいと

端な第三セクターのような形でお金を集めること

農村と都市で戸籍を分けているような制度も緩め

い う、 た ま っ て い た 人 民 の エ ネ ル ギ ー を 開 放 した。

ていくなど、私どもが考えても非常にいい政策をた」と言ったわけです。いいことを言うなと感じが晩御飯を食べる時間がなくなるほどでした。話は、二〇分の表敬予定が二時間半にもなって、彼

私が二〇一七年一月に彼を初めて訪問したときの、ドイツにも留学したかなりのインテリです。

その次の肖捷（シャオ・ジエ）は私とほぼ同年で売っていいというところから始まり、国民のやそれぞれ個人が工夫してつくったものは自分たちした。最初は農村で、共同農業ではなく請負制、

験的に経済特区でやりながら徐々に広げていきま

改革開放に乗り出したあと、いろいろなことを実につながりますが、中国は文化大革命が終わって― 50 ―になり、金融のリスクを非常に高めていることをとろうとしていました。しかし、彼は皆が予想して、「私もそう思います」と返しました。

の 中 で 彼 は、「 中 尾 さ ん、 中 国 は 国 家 主 導 だ とる気をモビライズ（動員）していったわけです。

した。立派な人でした。

思っているかもしれませんが、実は社会運動の結

ちなみに、今日の「なぜアジアは発展したか」ていたよりは早めにやめることになってしまいま

第60巻第10号
証券レビューシャル・ムーブメントという言葉が非常にいいな

らの力をすごく取り入れていったわけです。ソー

あったかもしれません。とにかく、中国は外国かをシェアしていきました。そこには戦争の贖罪もいました。鉄鋼では新日鉄などもいろいろな技術

借款などの援助で改革開放路線にすごく協力して知能）は人類にとって脅威になるかなど技術の問

うするかという話で、あと二時間は、ＡＩ（人工ました。二時間は、中国、ＡＩＩＢへの協力をど

私のオフィスで、七時半から一一時半まで話をし

年秋、先方がマニラに李克強に伴って来たときにか取れなかったので、肖部長の提案で、二〇一七

その後、二回ぐらい会いましたが、短い時間したら二時間半たってしまいました。

と思って、私は「少し時代が違いますが、明治時題について話しました。

短いものなので、ご興味がある方はぜひ読んでみでは？」と返しました。というのは、機関車がで逆張りする傾向があるので、「脅威にならないの― 51 ―

一九七八年の日中平和友好条約以降、日本は円代もそうだったのではないでしょうか」と話しま

彼は、「ＡＩは脅威になる。囲碁で人間が負けてください。福沢諭吉も、「四民平等になったのきたときは、人間は走ることで負けているし、コるぐらいだから脅威になるだろう」と言いましだからみんな頑張れ」と言いました。江戸時代のンピューターができたときは計算で負けているわ

つい先日、私は「諭吉先生に叱られる」という階級制のもとでたまっていたエネルギーが明治時

けで、今までも機械にはどこか負けているわけでた。一理ありますが、私は大体、人が何か言うと代に爆発したのと同じだと思うという話をしてい記事をみずほ総研のホームぺージに書きました。

した。

アジアの開発の五〇年を振り返る

一緒にいたスタッフたちはあきれていましたとをトイレにも行かずに四時間も議論しました。

械に移り変わることはなかった」というようなこす。しかし、「人間が世界の主導的な立場から機と言いました。

ると言っているのは逆行しているのではないか」

業活動や研究活動のような領域でまで党が主導す市場や民間の力で強くなったと思うが、最近の企（笑）。

ろいろ仕事していますからものごとをよく知って

ちで、国際的な視野や教養もあるし、地方でもいその人間性の高さも含めて上に上がってきた人たて尊敬しています。彼らはよく勉強して、かつ、

小川（シュウ・ショウセン）人民銀行総裁も含め

今の易綱（イ・ガン）人民銀行総裁、その前の周阻 害 さ れ る の で は な い か と い う こ と。 も う 一 つきたことを、党の主導が強く出過ぎると効率性ががあります。一つは、民間の力、やる気でやって強国になると言っています。これには二つの懸念〇四九年、建国一〇〇年のときにアメリカと並ぶ分野を選んで党として後押ししていくと言い、二「中国製造二〇二五」では、一〇ぐらいの産業（大きな二つの懸念）います。文化大革命で苦労した人も多かった。例は、中国は十分大きな国なので、ほかの国を刺激

ま す。 し か し、 中 国 は た だ の 途 上 国 で は な い で― 52 ―

このようなことから、私は、中国の高官たち、

えばＡＩＩＢの金立群総裁もそうです。そういうする可能性があるということです。

外での政策については、心配しています。
肖部長とＡＩの話をしたときに、私は「中国は中国人は、常に「中国はまだ途上国だ」と言い

人たちを私は尊敬していますが、最近の中国の内第60巻第10号
証券レビューす。途上国の要素もありますが、すごい強国なわとをやっていると思いがちです。一九八〇年代のう力が強くなると思います。大体、相手が変なこ

まして、中国の場合は、政治の仕組みが違いまけです。今後アメリカと並ぶ国になると言っていが世界中にはたくさんいるわけです。もちろん、

すし、日米同盟を結んでいる日本とは違って軍事

日本に対してもそうだったと思います。

貧しいところはあります。平均的な所得でみればが米国とは完全に独立していますからもっとひどますが、既に並ぶ国になっていると思っている人

日本の四分の一ですし、貧しいところはもっと貧い対立になりうるわけです。中国は少し挑発して村と全然違うでしょう」と言いますが、全体とし中国人はよく「農村を見てください。日本の農て同盟国ではないですから、中国は米国に対してになってしまったと思います。また、日本と違っいるのではないかと懸念したことが、本当の挑発― 53 ―

しくはあります。

て 見 る と す ご い 国 力 を 持 っ て い ま す。 そ の う え

降りないわけです。

戦争は、アヘンは要らないと言ったら戦争を起こ

彼らと話していて私も理解できますが、アヘントランプ氏が二〇一七年一月に大統領になりまし

されて香港をとられてしまったわけですから、相なようにやられたり、ヨーロッパにも好きなようたが、まだ中国に対する厳しい態度が完全には出

アメリカは力が強まった競争相手が出てくるに や ら れ て い る。 だ か ら、 リ ゼ ン ト メ ン ト が あ

当恨みがあるわけです。それから、日本にも好きと、言葉は悪いですが、その国に対抗しようといてきていなかった時期でした。

ば、外国の反発を買うことになってしまいます。

で、 国 力 を 党 主 導 で さ ら に 伸 ば し て い く と 言 え

アジアの開発の五〇年を振り返る

す。空母をたくさんつくってしまったらアメリカ

いわば世界中を反中的な方向に追いやっていま

リア、インドを含めていろいろな国と対立して、る。しかし、今の中国を見ていると、オーストラ

少しでも、自分のためになるように、穏健な姿勢

妥協しないと思います。ですから、何とか中国がいとなかなか変わりようがなく、特にアメリカはへの警戒が高まるなか、今は中国自身が変わらな

中国のある高官と話しているときに、「一九三を保っていってほしいと願います。

ような必要はないのです。中国が穏健な姿勢を続〇年代の日本に似てきているのではないか」とを刺激するに決まっているわけです。本当はそのけていたら、中国の商船団の航行を妨げようとす

言ってしまったことがあります。日本は一九二〇

トフォリオのバランスがよくなります。私はでき度が高いし、中国が入ると分散が高まるのでポー債券でＡＡＡを取る上には重要です。中国は信用があるし、中国への貸し付けはＡＤＢが発行する

よって中国とのつながりを持っていることは意味

八 ％ か ら 一 〇 ％ ぐ ら い 貸 し て い ま す が、 そ れ に

Ａ Ｄ Ｂ は、 中 国 に は 今 で も 全 体 の シ ェ ア の 中 で中国は一九八六年にＡＤＢに加盟しています。

い、国際的な信用も失うということになったので

自国民や周りの国の多くの人命を失い、領土も失

二六も起こしてしまったわけです。その結果は、改革するということで満州事変も五・一五も二・が、一九三〇年代には自国の利益を守る、体制を二十一カ条の要求が問題だという議論もあります

主義に傾きました。もともと第一次世界大戦中のが、一九三〇年代に大きくナショナリズム、軍国

年代は国際協調主義で国際連盟の加盟国でした― 54 ―

るような国はないのではないでしょうか。

るだけ中国をエンゲージする立場でしたが、中国

第60巻第10号
証券レビューす。
ですから、「そのようなことにならないとは思う が、 ど う か そ う な ら な い で ほ し い と 願 っ て い

三、『アジア開発史』

ＡＤＢは、二○一七年に「ＡＤＢの五〇年史」（「ＡＤＢの五〇年史」）

かなことはしない」と言いました。私は、唐の詩という本を出版しました。この中では、ＡＤＢのる」と言ったら、彼は「中国は当時の日本ほど愚や儒教の言葉も好きですし、中国文明をかなり尊創設に関わることなどを要約しています。

中から警戒され、下手をしたら偶発的な衝突だってほしいと思います。しかし、今のままでは世界たいと思っていますし、中国には立派な国であっないと証券の発行に困ることもありますが、アメす。その理由としては、一つには高い格付が取れ

ヨーロッパを入れる必要性を随分主張していま

例えば、ＡＤＢ創設に際し日本は、アメリカや― 55 ―

敬していますから、中国の人とは友好関係を保ちて起こりかねない状況です。専門家の中には台湾

サムライ債を出しました。サムライ債を最初に出

年にドイツでマルク債を出して、七〇年に東京でます。一九六六年のＡＤＢ創設後、まず一九六九

また、サムライ債の経緯についても書かれていたからではないかと思います。

リカが入っていないと太平洋は安定しないと考えても決定的に重要なことです。

世界の平和と安定だけではなく、中国自身にとっようなことは避けてほしいと思います。アジアとが問題になってくると言う人もいます。ぜひそのアジアの開発の五〇年を振り返る

券取引所、大蔵省、日銀などと協議して、サムラ

建て債はなかったので、日本証券業協会、東京証

したのはＡＤＢです。それまで非居住者による円て初めてチーフエコノミスト兼調査局長になったいます。東大の開発経済学の教授で、日本人としては、ＡＤＢのエコノミストをたくさん動員してス ト ラ リ ア、 イ ン ド、 イ ン ド ネ シ ア、 フ ィ リ ピ

澤田康幸さんを中心に、中国、韓国、米国、オー

一九七〇年一一月にＡＤＢ債が六〇億円で発行

ン、マレーシアなどいろいろな国のエコノミスト

イ債という円建て外債を出したのです。

されました。金利は六・四％です。野村證券が六が携わっています。

以上のようなことをまとめて、一〇年ごとに区重要性などを取り上げています。クルーグマンがまず、市場と国家の役割や産業の転換、技術の介します。

それでは、主なテーマのポイントを簡単にご紹社の引き受けシンジケート団の主幹事で、受託銀

銀と富士銀行は、今のみずほ銀行です。

切って、各章にアジアの発展についても入れてい一九九〇年代前半に、アジアの成長は単に労働と

また、教育や保健、人口動態の影響や投資と貯わせれば、それはとんでもない間違いです。

た。あとにももう少し詳しく述べますが、私に言上昇があまりないソ連のようなものだと言いまし

資本という資源を動員しているだけで、生産性のます。

（政府の役割～投資・貯蓄）
そして、今年一月に英語で『アジア開発史』を出版しました。この中では、テーマ別にアジアの発展を書いていますが、この本をつくるに当たっ― 56 ―

行は日本興業銀行、東京銀行、富士銀行です。興

第60巻第10号
証券レビュー

行業については、企業などの価値を発見し、そこくの国で言われている大事なことです。同時に銀イツ人が、日本の道路が日本の所得レベルに比べ道路をつくるときに、世銀のコンサルタントのド

日本の例では、一九五〇年代に日本の名神高速ができるのは英語版で、年末に勁草書房から日本に長く関与して、モニタリングやコンサルティンてあまりにも遅れているのに驚いたということが蓄について書いています。特に投資と貯蓄についグ機能を持つようになるという意味では、銀行のありました。一方で、鉄道は日露戦争あるいは明語版を出す予定ですが、インフラに関するいろい果たした役割も大きいと思います。一方、証券市

治時代の最初から結構整備されて、一九六〇年代ては、資本市場と銀行の役割について触れていま

場はディスクロージャーや株主を通じたガバナンに世界に先がけて新幹線ができて、大きな影響をろな開発のエピソードも盛り込んでいます。

スと価格によるガバナンスが与えられますが、両与えました。各国ではモータリゼーションが進みく、インフラの整備も行っているので、交通運輸

Ａ Ｄ Ｂ は、 Ｉ Ｓ バ ラ ン ス 的 な 議 論 だ け で は なや、電気を初めて実験したのは明治初年に虎ノ門

日本の最初の水力発電所は京都の蹴上であること

また、皆さん御存じかどうかわかりませんが、― 57 ―

す。資本市場の強化は、日本をはじめアジアの多者の必要性について書いています。

ましたが、環境問題やエネルギー問題等で、今はや電気、水道などについても書いています。今出にある工部大学校であり、モールス信号を試した

また鉄道に戻ってきています。

版されていてＡＤＢのホームページでも見ること（インフラ整備～貿易・直接投資）

アジアの開発の五〇年を振り返る

に大事です。日本も貿易で成長しました。ただ、貿易や外国からの直接投資も経済発展には非常りなくなる。今だったら、むしろ金利が上がってよくなって輸入がふえると赤字になって外貨が足常取引を自由にしていました。ですから、景気がていました。ＩＭＦは資本の流出入は規制して経「輸出指向」という言葉が安易に使われ過ぎてい資本が入って来ますが、そうではありませんでしことなども書いてあります。

るというのが私の主張です。あたかも経常収支のた。

間違いで、日本は輸入をしなければいけないからいうイメージを持っている人がいますが、大きなです。それを韓国や台湾、香港、シンガポールのいうことです。輸出主導ではなく対外開放的政策

要するに、「日本は輸出主導」と言い過ぎると気を締めて輸入を減らしたわけです。そのころは〇円で固定するための外貨準備が減ってくると景と「国際収支の天井」といって、円を一ドル三六ところまでいっていたわけです。景気がよくなる

ＩＭＦにお金を借りなければいけないぎりぎりのそもそも一九六〇年代には経常収支が赤字で、あるわけです。

た。いわゆる雁行型発展で日本が果たした役割が日本は他の国に対しても市場を開放してきましアメリカを市場にしていると言う人がいますが、本は輸出ばかりして、アジア諸国はヨーロッパやは、日本はかなり輸出市場を提供しています。日

新興工業経済国が見習ったわけです。そのときにそれから、特にプラザ合意の後から大変な勢い

資本収支ではなく貿易収支が重要でしたし、固定相場制で、かつ資本の流出入は各国とも規制され― 58 ―

黒字をため込んで、それを成長の糧にしていたと輸出をしたわけです。

第60巻第10号
証券レビュー

の発展につながったわけで、その影響も大きかっ投資をしています。東アジアの生産ネットワーク

でマレーシアやタイなど、多くの国に日本は直接す。しかし、所得分配の格差はむしろ広がってい貧困が削減されたことは非常に大きいと言えま

率は非常に下がっています。特に中国とインドの

これは世界的な傾向です。よく言われるのは、る国が多いです。

私がマニラに行ったとき、フィリピン大学の先グローバル化で、先進国の工場労働者の給料が下た。そのようなことも記録しています。

生で、経企庁に当たるＮＥＤＡの長官が、フィリがることです。途上国の工場労働者と競争していま た、 技 術 革 新 で Ｇ Ａ Ｆ Ａ の よ う な プ ラ ッ ト

ピンは一九八〇年代のマルコスを追い出したときたため、日本からのプラザ合意後の直接投資の利フォーム企業に所得が集中する傾向がみられます

るためです。

益がタイやマレーシアに比べて少なかったと言っし、ある程度、労働者は機械で代替されていくの

アジアには先進国から多くの直接投資が入って― 59 ―のピープルズ革命で、政治的に非常に混乱していていました。それだけ日本の影響力が強く、日本

で、資本へのリターンが大きくなる傾向があると言われています。また、より教育レベルの高い人と、 そ う で な い 人 の 差 も 大 き く な っ て い る の で次に、貧困削減と所得分配についてですが、貧きました。資本が入ってくると賃金が上がり資本す。

困削減はうまくいっています。人口に対する貧困（貧困・所得分配～ジェンダー）す。

はアジアの中で圧倒的に大きな存在だったので

アジアの開発の五〇年を振り返る

際には労働者も豊かになっていますが、金持ちは貧しくなると考えることも可能です。しかし、実へのリターンが下がって、資本家層が相対的にはているので特に興味を持っています。

ているし、日本でも今後大きな問題になると思っ

私は所得分配の話は世界的に非常に問題になっの儲け方が激しいということを言っていました。

少し話が飛びますが、中国は再分配の構造が非もっと豊かになっています。理由は、全体の規模
拡大によってたくさん儲かって、資本もふえたた

本家層が持っている土地が必要になってくるわけていました。つまり、インドでも直接投資には資が、それは土地を多く持っているからだ」と言っ「自分の友達は高級外車をたくさん持っているあります。また、インド出身のエコノミストが、そのような国では、国内の財閥と結びつく必要がの持ち分が、例えば五割以内と限られています。

えば、フィリピンでは、憲法上、外資による会社

もう一つの理由は、パートナーの存在です。例など、いろいろな形で再分配されました。所得税

共事業、地方財政、農業の支援、中小企業の支援

は日本の場合、非常によかったのです。また、公普及し、義務教育が充実して、高校も公立の学校

は、国民皆保険で同じレベルの医療が公民全体に非常に強くなりました。また、一九六〇年代以降す。さらに、財閥解体が行われ、労働組合の力がなってしまいインフレもあった事が挙げられまがあり、戦争で財産を多く持っている人がいなくの理由として、戦後まず農地解放があり、財産税

常に弱いです。逆に、日本は非常に強いです。そで す。 中 国 の エ コ ノ ミ ス ト は、 フ ァ ー ス ト ム ー

や住民税の最高税率も前は非常に高かったです― 60 ―めです。

バーエフェクト、最初に気がついて何か始めた人

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証券レビューアジアの開発の五〇年を振り返る

Mean Years of Completed Female and Male Schooling, Population Aged 25–29（ii）

図表１

Note: Barro–Lee dataset version 2.2, updated June 2018, was used in preparing this table.

Source: Barro, R., and J.-W. Lee. 2013. A New Data Set of Educational Attainment in the World,
1950–2010. Journal of Development Economics. 104（September）. pp. 184–198.

し、相続税も高かった。

このような税政と歳出の両方で、日本は再分配を非常に重視して、常に工業都市の資源を農村に移すような政策をとってきたわけです。逆に言えば、金持ちはなかなか残らないことになります。

今はＩＴ分野で結構儲かっている人がいると思いますが。

中 国 で は、 こ の よ う な こ と は あ り ま せ ん。 まず、農村と都市とで戸籍制度が分かれています。

日本では、地方から集団就職で出てきても、その人の子どもはきちんとした教育や医療を受けることができます。しかし、中国の場合、農村から戸籍を持たずに出てきて働いても、その人の子どもはそこでの教育を受けることができません。年金や医療も全部別です。中国では日本と逆で、農村から都市に資源を集中させて工業化を図る政策がとられてきたので、それが残っているわけです。

― 61 ―

でも所得税のカバレッジは限られています。私的ら、そもそも所得税という概念がなかったし、今

そ れ か ら、 税 制 は 共 産 主 義、 社 会 主 義 で す か

これも重要なテーマだと思っています。

す。まだ賃金格差などの課題は残っていますが、すが、女性の教育や医療面がすごく進んだわけで財産がない前提ですから、固定資産税も相続税も得再分配をもっと真面目にやるべきではないか、ですから、中国の場合、まずは、自分たちの所いました。実際ＡＤＢによる推計でも一九八六年

源を動員しただけで生産性は上がっていないと言先程のクルーグマンの話で、クルーグマンは資（アジア成長の原動力）

それによって政府の信頼も高まるというのが私のま で は 資 本 と 労 働 が ふ え て、 そ の 後、 労 働 の 質

六年、男性が八・一年で、女性のほうが教育を受す。ところが、二〇一〇年になると、女性が八・の平均教育期間が〇・二年で、男性が一・五年で期間です。バングラデシュでは一九六〇年の女性

で私が非常におもしろいと思ったのは女性の教育

次は、ジェ ンダーです（図表１）。ジェ ンダーがありませんでした。しかし、私に言わせれば、ので質問しようと思いましたが、残念ながら時間にいたとき、クルーグマンの講演を実際に聞いた

ると言ったわけです。私が九〇年代にワシントン

要素生産性が上がっていないからソ連のようにな

労働の投入量で説明しきれない成長、すなわち全（図表２）。クルーグマンはアジアの場合、資本や― 62 ―

今のところありません。

大きなテーマです。常に中国の高官にそう言って（けています。この傾向は韓国でも日本でも同じで）がふえていったと説明されます
Human capital

きました。

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図表２
Contribution of Factors of Production to GDP Growth, Asia（% of total contribution）

Notes: Central Asia is excluded for 1970–1985. The 21 economies for the first period include
Bangladesh; Brunei Darussalam; Cambodia; Hong Kong, China; India; Indonesia; Japan; the Lao
Peopleʼs Democratic Republic; Malaysia; Mongolia; Myanmar; Nepal; Pakistan; the Peopleʼs Republicof China; the Philippines; the Republic of Korea; Singapore; Sri Lanka; Taipei, China; Thailand; andViet Nam. The latter two periods also include Armenia, Kazakhstan, the Kyrgyz Republic, andTajikistan. In 2017, the 25 economies accounted for 99% of the total GDP of the Asian Development
Bankʼs developing member economies plus Japan.
Sources: Estimates based on data from Feenstra, R. C., R. Inklaar, and M. P. Timmer. 2015. The
Next Generation of the Penn World Table. American Economic Review. 105（10）. pp. 3150–3182.
http://www.ggdc.net/pwt（accessed 1 July 2019）; and Asian Productivity Organization（APO）.
APO Database. https://www.apo-tokyo.org/wedo/measurement（accessed 1 July 2019）.

― 63 ―

そもそも資本や労働を効率的に動員して成長するなバブルとその崩壊です。ＩＭＦのアドバイスにと資本が逃げ出して為替も下がり、経常収支も赤も基づいて資本の自由化が始まって、短期資本がも う 一 つ は、 そ の よ う な 形 で 発 展 し て い っ て字になり、国債も売られ、金利も上昇したわけでこと自体が立派なことです。アフリカやラテンアも、あるところまでいくとキャッチアップが次第す。このようなマクロ的な現象であって、クルー一斉に入ってきました。その結果、土地などの資に弱くなってきて、自分で工夫せざるを得なくな

グマンが言っているような技術の話とは何の関係

メリカはそれがなかなかできませんでした。まずるので、全要素生産性も上がっていくわけです。

もないと私は思います。このようなこともはっき

産の価格が上がり過ぎたのですが、もたなくなる

それには研究開発やリバースエンジニアリングなり主張するというのがこの本の一つのポイントでクルーグマンが言った後、アジア通貨危機が起いると私は思っています。明治も戦後も、国の役たように、輸出指向や国の役割が強調され過ぎて― 64 ―

その点がおかしいと思います。

どいろいろなやり方があります。台湾は、ＩＴ系もありました。

学などから世界の最先端分野に就職しています。

アジアの国は技術中心の発展になってきているわきたので、言っていたことは正しいと思った人も割はそれなりに大きかったとは思います。戦後の最後に、国と市場の関係です。先ほど申し上げ

いるかもしれませんが、アジア通貨危機は典型的けです。

（国と市場との関係）のファウンドリを持っていますし、中国は清華大第60巻第10号
証券レビュー

戦後、資源も貯蓄も外貨もないわけですから、国んが、それは非常事態的な側面もあるわけです。

る大蔵省や日銀の役割は大きかったかもしれませ

資金配分においても、銀行や証券を通じて配分すいます。

で、このようなことをもっと強調してもいいと思の論者に国家主導でやってきた感じが強過ぎるのす。まさに資本主義の塊のようです。特に外国人に資本主義的な活動にあります。江戸時代のコメ

しかし、もともと日本が発展した理由は、非常場や民間の意欲を大事にしていかないといけない

うに思われているのは大きな間違いで、やはり市

いていることを、あたかもそれが成功するかのよ

さらに言えば、今の中国が次第に国家主導に傾取 引、 鴻 池 新 田 や 保 津 川 の 掘 削 な ど が そ の 例 でというのが私の考えです。

― 65 ―

が傾斜配分せざるを得なかったのです。

す。 角 倉 了 以 に よ る 保 津 川 の 掘 削 で は、 Ｐ Ｐ Ｐ

元世銀のチーフエコノミストで北京大学教授のう言葉を使っています。これは「ワシントン・コ）のように幕府に掘Public Private Partnership

し て、 そ れ を ま た 大 井 川 な ど に 再 投 資 し て い まンセンサス」の逆です。ＡＤＢの本では「北京コ（す。大正・昭和時代の小林一三の阪急も、鉄道をンセンサス」は使っていませんが、「アジアン・ジャスティン・リンとは昨年一二月に北京で意見儲けさせるために家をつくり、人を移動させるたコンセンサス」のようなものはないと明確に言い削を願い出て、その収入の三分の一は修理に、三めに宝塚で催しをはじめ、大阪梅田駅のそばに百切っています。この本に多くの人に興味を持って交換をしました。彼は「北京コンセンサス」とい貨店をつくって食堂でカレーを提供したわけで分の一は幕府に献上し、三分の一は自分の利益にアジアの開発の五〇年を振り返るもらうにはキャッチーな言葉が要るだろうと、私す。

ルダールは著書『アジアは本当に貧しくて、一九六〇年代にミュアを主として見たうえで、制度もガバナンスも弱There is no such thing as an Asian Con-というキャッチフレーズを考えました。
sensus自身が要するに、市場が大事ということです。証券市

い し、 見 込 み が な い。 ア ジ ア は 停 滞 し て い る とす。中国も成功した理由は、文化大革命後、市場障するといった制度をつくる機能は極めて大事でたり、民法や商法を整備し財産権や商業活動を保す。大学や小学校制度、証券取引所などをつくっ

制度づくりにおける政府の役割は極めて重要でアは今や文化的にもかなり重要性を高めており、の前の日本はアジアにモデルを示しました。アジやシンガポールなどがありました。もちろん、そ中国の影響も大きいと思いますが、その前に韓国いる分野もあります。アジアの途上国の発展にはところが、今やインドもＩＴなど先端を行って』の中で、南アジ
Asian Drama

場も国家でやれるわけがないのです。ただ、明治言ったわけです。日本はそのとき例外でした。

経済のメカニズムを学ぼうとしていたことです。

例えば、韓国のポップスや映画、ドラマも世界中

いわばその前提としてアジア経済が大きくなっ― 66 ―

や戦後の日本でも、文化大革命以降の中国でも、それから、特区をつくって、いろいろな制度を実に広まっています。日本食や日本への観光も大人に向けた意欲、あるいはもっと儲けようという意てきた。それは皆の創意工夫と努力、それから政気です。

欲に支えられているというのがこの本のテーマで同時に経済発展の一番のキーは民間の研究開発

験しては広げていきました。

第60巻第10号
証券レビュー

府による制度づくりとマクロ的な安定をはじめとして大変勉強になりました。

いかにもＡＤＢの総裁経験者らしいお話をお伺いそれでは、御質問ございますでしょうか。すぐする役割があったからです。
行天さんが一九六〇年代に出張でＯＥＣＤに変わったということを世銀やクルーグマンに説明

時代に比べると完全に変わりました。この完全にロッパ中心の議論ばかりしていたわけです。そのム戦争も文化大革命も話に全然のぼらずにヨーの本部で、皆が話しているのを聞いても、ベトナの関係をうまくマネージできればまだ成長する余○中尾

野はありますでしょうか。

ますが、中尾理事長から見て、注目される国や分か。中国以外にもアジアにはいろいろな国があり

アジアの先行きについてはどうお考えでしょうにないようでしたら、私から一問だけ。

させるのではなくて、我々が説明するためにこの地はあると思います。ただ、党が強くなり過ぎる

インドについては、日本では前からポテンシャ

ルがあると思われていますが、私は結構難しいところがあると思います。インドではモディ首相と三回会っていろいろ話しましたが、彼も民主主義と地方分権が強過ぎてなかなか経済発展が難しい― 67 ―

行ったときは、ロスチャイルドの宮殿がＯＥＣＤ本をつくったわけです。私も銀行の経営者でありのは控えなければいけないと思います。

中尾理事長、アジアの視点から、中国は、アメリカや欧州あるいは日本とな が ら、 数 百 時 間 も 時 間 を 投 入 し て し ま い ま し○増井理事長どうもありがとうございました。（拍手）ていただければと思います。

た。年末に日本語版が出ますから、ぜひ手に取っアジアの開発の五〇年を振り返る

と各地に言葉も民族的にも違う人たちがいます。

を使ってある程度成功しました。しかし、もとも人によっては、共産主義、社会主義のもとで腐敗

ナムは能力、キャパシティーは高いと思います。

東南アジアは確かに成長しています。特にベトンドは人口が中国を上回りつつあるし、大きくな

イギリスはインドを分断して統治したと言われてなどの問題が大きいと言う人もいますが、私が話と言っていました。彼は、上下院のサポートを得いますが、分断して統治したのではなく、分断さしている限りでは、ベトナムは一つの国としてまる可能性はありますが、課題が多いという感じがれているから統治されてしまったのではないかととまっているし、アメリカにもフランスにも対抗て付加価値税を統一して、まずは国全体を一つの思います。私もいろいろな州に七～八回行きましし た 結 果 と し て 現 在 が あ る の で、 か な り ポ テ ン

します。

たが、イギリス植民地のころ、それぞれの州のマシャルがあると思います。実際、一人当たりのＧが、やはりインドでのビジネスはそう簡単ではな

割りにうまく治められていると思いますし、大きインドネシアは約二億人の人口を持つ大国で、― 68 ―

市場にすることなどの諸改革にかなりエネルギー

ハラジャたちはイギリスと仲よくして、自分たち

ＤＰの伸び率は大きいです。今はフィリピンやイ

ンドネシアのほうが高いですが、いずれ抜かれるい。日本との貿易関係も非常に薄くて、輸出入のなポテンシャルがありますが、イスラムの過激派可能性があります。

中で一～二％しかないのではないでしょうか。イ

な い の で、 努 力 し て い る し、 成 長 も し て い ま す

このようなメンタリティーはそう簡単に変わらが得することばかり考えていました。

第60巻第10号
証券レビューアはすごくきれいな国です。少し変わったところ

アジアとヨーロッパの接点に位置するジョージ

やブハラは科学や芸術を含めて、非常に文明が発

今はウズベキスタンになっているサマルカンド

ど、抵抗したところは徹底的にやられています。

す。忘れてはならないこととして、モンゴルにもに行きたいという方にはジョージアはお勧めで達していましたが、海の航路ができたことによっの問題も含めて、やはりいろいろな難しい課題がす。紀元前六〇〇〇年ころ初めてワインをつくって、中央のシルクロードの役割が弱くなって衰退

侵 略 さ れ、 ト ル ク メ ニ ス タ ン や タ ジ キ ス タ ン なた 国 で、 ギ リ シ ャ や ロ ー マ の ワ イ ン は も と も としました。いずれにせよ、歴史のいろいろな教訓― 69 ―

あります。

ジョージアから出発しているということを誇りにを感じさせるところで、特にサマルカンドやブハラはお勧めです。

しています。
中央アジアは、成長のポテンシャルということいます。そもそも海路ができたために衰えた地域

ところで、一帯一路では、中央アジアに鉄道をン系、そのほかの人たちがいて、アレキサンダー

ですから、鉄道で海運に勝つのは難しいです。日ではいろいろな考え方があると思いますが、非常

大王やローマ帝国に侵略されて、その後、イスラ本でも鉄道で儲かるのは、東京と福岡の間ぐらい通すようですが、あまり儲からないと私は思ってムの人たちが入ってきてイスラム教になって、ト

アジアは、二一世紀の半ばには世界のＧＤＰので、東京と北海道では儲からないわけです。

侵略され、最終的にはロシアに支配されたわけでルコに支配されたこともあります。ペルシャにもに興味深い地域です。もともとギリシャ系、イラ

アジアの開発の五〇年を振り返る

半分を占める見込みです。すでにアジアの時代だす。

ありがとうございました。

それでは、お時間も過ぎていますので、このあ○増井理事長すからＧＤＰが半分になるのは可能だと思います

たりで今日の「資本市場を考える会」を終わらせと言われているし、人口も世界の半分いるわけでが、 さ ら に 発 展 す る た め に は 中 国 が い い 方 向 にていたただきたいと思います。

お忙しい中いらしていただきました中尾理事長

行ってくれて、グローバリゼーションが完全に崩れてしまわないようにするということと、各国がにぜひ盛大な拍手をお願いします。（拍手）うございました。私も諸先輩がおられるなかで、

コロナ禍の中、来ていただいてありがとと思っています。アジアのソフトパワーは、先程実際の講演会で久しぶりにお話しができてよかっ○中尾

言ったように映画、音楽、食事、それに技術、学たです。ありがとうございました。

それから、アジアの世紀と言うには、まだ早い術などと拡大していますが、まだまだ欧米のアイ（了）

みずほ総合研究所理事長
たけひこ・政策研究大学院大学客員教授）
東京大学公共政策大学院客員教授

 （の要旨を整理したものであり、文責は当研究所にある）

本稿は、令和二年九月八日に開催した講演会での講演 （なかおデアに支配されているところがあります。アジア発のアイデアを充実させていく必要があると思います。
少し口幅ったいですが、このアジア開発史の本を出すのも、欧米に、特に言論がにぎられていることに対する私のささやかな抵抗のあらわれで― 70 ―

努力することが必要です。

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中

尾

武

彦

氏
略

歴

1978年大蔵省入省後、大阪国税局泉大津税務署長、証券局、主税局、国際金融局の課長補佐などを歴任。1994年 IMF（国際通貨基金）政策企画審査局審議役に出向。1997年に大蔵省に復帰後、銀行局金融会社室長、財務省国際局国際機構課長、主計局主計官（外務・経済産業・経済協力担当）、国際局開発政策課長、同総務課長を経て、2005年７月在米国大使館公使、2007年７月財務省国際局次長、2009年７月国際局長、2011年８月財務官。2013年３月退官。2013年４月より2020年１月まで
アジア開発銀行総裁。
2010年度前期、2011年度前期、東京大学大学院総合文化研究科・教養学部客員教
授（国際金融）。2002年度前期、横浜国立大学大学院国際社会科学研究科非常勤講師（財政政策）。
編著書に、「アジア経済はどう変わったか－アジア開発銀行総裁日記」（中央公論
新社：2020年）、Asiaʼs Journey to Prosperity; Policy, Market, and Technology over
50 Years（アジア開発銀行編：2020年）、「アメリカの経済政策」（中公新書：2008年），「グローバル化と財政」（石弘光編、有斐閣：1990年）、「国際租税制度概観」（日本租税研究協会：1989年）。
主な論文等に、「アジアの発展と国際政治」（2018年10月公研誌：大庭三枝東京理科大学教授との対話）、「ADB の創設とアジアの発展、心がけてきたこと」（2017年
９月政策研究大学院大学卒業式記念講演）、「アジア経済の展望とアジア開発銀行の役割」（2016年12月公研誌）、「アジアにおける ADB の新戦略－インフラ整備を質と量で助ける」（2016年９月国際開発ジャーナル誌）、「途上国の経済発展に８条件」（15年１月16日日本経済新聞「経済教室」）、「国際金融の諸問題と我が国の対応」（2012年３月国際通貨研究所）、「グローバル金融危機への国際的対応」（2010年７月
フィナンシャル・レビュー誌）、「国際通貨システム改革を巡る諸問題についての考え方」（2010年３月18日国際通貨研究所シンポジウム提出論文）、「我が国の ODAと国際的な援助潮流」（2005年１月、３月ファイナンス誌）、「日本の1990年代における財政政策の経験」（2002年４月財務総合政策研究所ディスカッション ･ ペーパー）、「ヘッジファンドと国際金融市場」（1999年７月ファイナンス誌）、「IMF、― 71 ―

証券レビュー

第60巻第10号

資本移動拡大に対応」（1996年９月23日日本経済新聞「経済教室」）。
1978年東京大学経済学部卒業、1982年カリフォルニア大学バークレー校にて経営学修士。
兵庫県出身。1956年生まれ。

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