Análise do Mercado
de Financiamento
Sustentável daAgricultura 2023
Briefing do Brasil

Preparado por Climate Bonds Initiative

Apoiado pela Fundação Gordon e Betty Moore

Introdução
A agricultura brasileira, incluindo pecuária e asatividades agrícolas, foi responsável por 9,8%
das emissões globais do setor agrícola em 20221
Considerando que o metano é sua maior fontede emissões de gases de efeito estufa (GEE),o Brasil é o quinto maior emissor global, com
91,6% provenientes da fermentação entérica dogado.2 Consequentemente, lidar com os impactos
ambientais dos sistemas agroalimentares desempenha
um papel fundamental na transição do país para zero
emissões, tanto em termos de mitigação quanto deadaptação às mudanças climáticas.
O crescimento do setor agrícola no Brasil resultou
no desmatamento e na mudança do uso da terra, oque também aumentou as emissões domésticas de
GEE.3 O setor, incluindo a produção e as cadeias desuprimentos do agronegócio, atualmente representa
quase 25% da economia. Apesar das adversidades
climáticas e do impacto econômico global dapandemia, o setor demonstrou resiliência, sendo
responsável por um quinto do crescimento do PIB
no primeiro trimestre de 2023, impulsionado pelo
atraso nas colheitas. 4,5
O financiamento sustentável está desempenhando
um papel cada vez mais importante na
descarbonização do setor agrícola. Até o final doprimeiro semestre de 2023, o mercado brasileirode dívida sustentável havia atingido um volume
acumulado de USD33.3bi.6 O Brasil foi a terceiramaior fonte de dívida verde, social, sustentável,vinculada à sustentabilidade e de transição (VSS+)na região da América Latina e do Caribe (ALC),
depois do Chile (USD47.7bi) e do México (USD42bi).
O tema verde domina o volume de VSS+ do Brasil(45%), sendo o mercado mais recente de títulos
vinculados à sustentabilidade (SLB) o segundo
maior segmento (32%). Agricultura, silvicultura ebioenergia foram as categorias de uso de recursos
mais financiadas por títulos verdes de emissores
corporativos brasileiros, e avanços recentes na
regulamentação incentivaram a prática de agregar
projetos e ativos menores, trazendo-os para omercado de dívida sustentável por meio de títulos
lastreados em ativos (securitização).

Conteúdo
Introdução

2

O crescente mercado de dívida
sustentável do Brasil 3
Uso de recursos por tema4Temas ligados à agricultura 6
Perspectivas

7

Este briefing fornece uma atualização do Climate
Bonds Análise do Mercado de Financiamento
Sustentável da Agricultura no Brasil publicado em
junho de 2021.7 Ele se concentra em instrumentos
rotulados usados para financiar projetos, ativos eatividades em agricultura sustentável originados no
Brasil e inclui dívidas temáticas emitidas entre maio
de 2015 e junho de 2023.

Rótulos temáticos
Verde, social, sustentabilidadee transição
Os títulos verdes, sociais, desustentabilidade e de transição
oferecem benefícios climáticos
e sociais por meio de seu uso derecursos. Os recursos obtidos
com a venda desses títulos são
destinados a apoiar despesas sociais ou climáticas
em categorias especificadas na estrutura definanciamento sustentável do emissor. Os títulos
verdes se concentram em uso de recursos com
benefícios climáticos ou ambientais, comoenergia de baixo carbono, construção
de baixo carbono ou transporte debaixo carbono. Os títulos com o rótulo
de transição são um subconjunto dos
títulos verdes e geralmente são emitidos
por entidades que operam em setores
difíceis de serem eliminados, comoaço, química ou cimento. As categorias
sociais incluem Educação, Microfinançase Apoio a Comunidades Marginalizadas. Os títulosde sustentabilidade incluem uma combinação decategorias verdes e sociais.

Análise do Mercado de Financiamento Sustentável da Agricultura no Brasil Climate Bonds Initiative

Títulos vinculados àsustentabilidade (SLBs)
SLBs são de recursos de propósito
geral, ou seja, os recursos nãosão destinados a nenhum propósito social ou
ambiental específico. No entanto, os principais
indicadores de desempenho (KPIs) são
selecionados como áreas de melhoria durante a
vida útil do título e as metas de desempenho desustentabilidade (SPTs) com prazo determinado
são definidas para medir sua realização. O
cumprimento das SPTs está vinculado a aumentos
ou reduções de cupons ou a obrigações dereembolso antecipado.

2

O crescente mercado de dívida sustentável do Brasil
O mercado de dívida VSS+ do
Brasil atingiu um acumulado
de USD33.3bi até o final doprimeiro semestre de 2023 e
foi o terceiro maior mercadode dívida VSS+ na ALC (depois
do Chile e do México). Após um
forte desempenho em 2021 (USD12.2bi), os volumes
diminuíram em 2022 (USD7.2bi), com USD2.5bi emtransações registradas no primeiro semestre de 2023.

Emissão de dívida sustentável por rótulo
14

12

10

O Brasil é a maior fonte de títulos verdes na região
da ALC, com volume acumulado de USD15.1bi no
final do primeiro semestre de 2023. O Brasil também
lidera o mercado da ALC em SLBs (USD10.9bi) e é oúnico país da região da ALC a registrar títulos com
selo de transição (USD170m).

Títulos vinculados àsustentabilidade
O Brasil é a maior fonte deSLBs na região da América
Latina e do Caribe, com um
volume acumulado de USD12bi,
representando 36% do mercado brasileiro de VSS+e 40,6% do mercado de SLBs da ALC. Emissores
corporativos não financeiros dominam o mercado
com 94,2% do volume, seguidos por corporações
financeiras (5,8%). Os SLBs são o segundo maior
segmento do mercado de dívida rotulada do Brasil,
com a maioria dos emissores operando nos setores
econômicos de materiais (31,2%) e financeiro (14%).
As emissões de GEE foram a meta para metade
dos KPIs, enquanto a Responsabilidade Social
Corporativa (CSR) foi escolhida para 16%, a Economia
Circular para 7,7% e a Energia Renovável para 4,3%.

SLB

Transição

Sustentabilidade

6

4

USDBilhões

O tema verde lidera as emissões
brasileiras de VSS+ com
45,2% do total acumulado(USD15.1bi). Energia renovávele uso da terra são os dois
usos de recurso mais financiadas, com 56% e
20% do volume, respectivamente. O mercado
é dominado pelo setor privado, com a maioria(76,6%) proveniente de emissores corporativos não
financeiros e corporações financeiras (13,8%). Os
bancos de desenvolvimento (7,8%) e as entidades
apoiadas pelo governo (1,8%) contribuíram com
participações menores.

Social8

O tema verde predomina
Verde

Verde

2

0
2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

Fonte: Climate Bonds Initiative, 2023

Sustentabilidade

Transição

Os títulos de sustentabilidade
representam 16,2% do mercado
brasileiro rotulado, com volumes
acumulados de USD5.4bi. A
energia renovável é a maior
categoria de uso de recurso verde (26%), seguida
por Tecnologia e Informação (16%), Gestão deágua (13%), Edificação de baixo carbono (12%)
e Uso da terra (11%). Os usos de recursos sociais
frequentemente fazem referência à Infraestrutura
Acessível (34%), Adaptação e Resiliência Social(22%), Igualdade de gênero (11%) e Emprego &Treinamento (11%). Os títulos de sustentabilidadesão predominantemente emitidos por empresas não
financeiras (50,7%), entidades financeiras (35,2%) e
entidades apoiadas pelo governo (13,2%). O recente
compromisso do governo brasileiro de precificarum título de sustentabilidade de USD2bi deve
impulsionar esse tema em termos de perfil e volume.

Os títulos de transição
representam 2% da dívida do
VSS+ originada do Brasil. A
empresa de serviços públicos
Eneva S.A. precificou duastransações com volume acumulado de USD670.4m
em 2020. As transações de transição originadas do
Brasil mencionadas em relatórios anteriores foram
excluídas deste briefing porque estão pendentes deanálise de acordo com a metodologia do Climate
Bonds Green Bond Database.

Social
O selo social representa
apenas 2% dos títulos VSS+
originários do Brasil, com volume
acumulado de USD699m. Umatransação de USD500m em 2029
do Banco do Brasil, emitida no final de 2022, foi omaior título social até o momento. A destinação dos
recursos da transação foi para saúde, geração deempregos, microfinanças, infraestrutura acessível e
promoção e capacitação socioeconômica. No geral,
Microfinanças e Emprego & Treinamento receberam
cada um 21% da destinação social, seguidos por
Saúde (19%) e Infraestrutura Acessível (17%). As
instituições financeiras são o único tipo de emissor, e
incluíram duas transações de Certificado de Recebíveis
Imobiliários (CRI) de emissores do setor imobiliário.

Análise do Mercado de Financiamento Sustentável da Agricultura no Brasil Climate Bonds Initiative3

Uso de recursos por tema
A categoria uso de recursos para os setores de Uso daterra (que abrange agricultura, pecuária e silvicultura)
representa 19% dos volumes de destinação domercado VSS+ no Brasil, ficando atrás apenas deEnergia (57%). Como bioenergia é um subconjunto do
setor Energia renovável, ela será incluída no escopo
deste resumo. Várias entidades que operam no setor
de bioenergia também precificaram SLBs. As matériasprimas para bioenergia são uma fonte comum
proveniente do setor de uso da terra no Brasil. O uso
de recurso destinado à Bioenergia em títulos verdes
e de sustentabilidade representa 17,5% da categoria
cumulativa de uso de recursos para Energia Renovável.

A&R Verde
Igualdade de gênero

Verde

Infraestrutura acessível
Segurança alimentar

SocialMicrofinanças

Sustentabilidade

Educação
Emprego & Treinamentos
Saúde
Indústria

USD5.7biNúmero de emissores

9

Número de operações

22

Maior emissor

A&R Social

ICT

Uso da terra: Silvicultura
Volume total

Uso de recursos por tema

Suzano Austria GmbHO setor florestal representao maior segmento do uso
de recurso de Uso da Terraespecificada para títulos VSS+
originados no Brasil, com um
volume acumulado de USD5.6bi.
Os recursos foram alocados
principalmente para o refinanciamento das
operações de produção de papel e celulose e para ogerenciamento sustentável das florestas.

Uso da terraGestão de resíduos
Água e saneamento
Transporte de baixo carbono
Edificação de baixo carbono
Energia renovável
0

1

2

seus negócios. Um título de sustentabilidade de USD
37.3m da Tanac foi o único nesse tema com uso derecurso verde destinado à silvicultura. A Tanac é uma
das maiores produtoras de extrato vegetal do mundo.

Uso da terra: Agricultura
Número de emissores

11

As moedas fortes tendem a predominar. A maioria
das transações foi emitida em USD (82%), seguida
por BRL (9,3%) e EUR (8,7%). Todas as operações
florestais receberam uma opinião de segunda parte(SPO) da ISS ESG (48,5%), Sustainalytics (25,8%),
NINT (25%) ou Bureau Veritas (0,7%).

Número de operações

15

Sob o selo verde, o volume atingiu USD2.8bi noprimeiro semestre de 2023, com 50,8% dos recursos
alocados para projetos florestais. As entidades que
operam no setor florestal emitiram SLBs no valor de
USD2.7bi, com a Suzano Austria GmbH precificandotrês SLBs com um volume acumulado de USD2.25bi.
Os KPIs dessas transações visam a redução dasemissões de GEE, ao uso de água industrial e à
inclusão de mulheres no conselho e em cargosde liderança sênior. A Climate Bonds incentiva osemissores a desenvolver KPIs que visem os trêsescopos de emissões e que sejam relevantes para

4

Volume total

Maior emissor

5

6

7

Fonte: Climate Bonds Initiative, 2023

Pouco mais da metade dos 22 títulos emitidos até
o momento tinham maturidade em de 5 a 10 anos
(53,4%), seguidos de 10 a 20 anos (34,6%), e as
operações com prazos mais curtos, de até 5 anos,
representavam um segmento menor (11,8%).

Os títulos de uso de recurso representam 92,1%
das operações florestais acumuladas, enquanto os
instrumentos de securitização representam 7,9%.
Duas operações de securitização verde da EcoAgro
foram adicionadas em 2022, totalizando BRL680m(USD136.3m), com vencimentos em 2027 e 2029
e uso de recurso destinado a projetos de gestão
sustentável de florestas e biodiversidade.

3

USD Bilhões

USD2.4bi

Arcos Dorados BV

A agricultura é a segunda
categoria mais financiada de uso
de recurso para Uso da terra,
com um volume acumulado de
USD2.3bi. Entre os 15 negócios
precificados até o momento,
cinco foram adicionados
em 2022 e um em 2023. O uso de recurso verde
foi predominantemente destinado a máquinas eequipamentos eficientes e sistemas de gerenciamento
inteligente na produção agrícola. Uso de recursopara agricultura é proveniente principalmente em
títulos de sustentabilidade (76%), sendo que ostítulos verdes representaram apenas 7% e os recursos
restantes foram provenientes de transações de SLB por
entidades que operam no setor (17%).
A maioria (93%) dos títulos recebeu uma opinião desegunda parte da Sustainalytics (84,6%), Resultante(6,4%), NINT (2,1%), e Bureau Veritas e WayCarbon
responsável por menos de 1% cada.
Os títulos foram emitidos em USD (90,7%) e em
moeda localBRL (9,3%). Três quartos dos títulos

Análise do Mercado de Financiamento Sustentável da Agricultura no Brasil Climate Bonds Initiative

Uso de recursos (H1 2023)Gestão deresíduos
2%

Indústria 3%

Uso da terra
19%

Energiarenovável
57%

Edificação de baixo carbono 5%
Transporte de baixo carbono 9%Água e saneamento 5%
Fonte: Climate Bonds Initiative, 2023

tinham maturidade de 5 a 10 anos, e o restante tinha
prazos mais curtos, de até cinco anos (25%).
A Climate Bonds certificou três operações desecuritização sob o Critério de Agricultura com volume
acumulado de BRL218.3m (USD40.8m). Em 2021,
a Gaia Securitizadora emitiu dois Certificados deRecebíveis do Agronegócio (CRA) para financiar as
operações da verificadora da cadeia de suprimentos
Produzindo Certo e da empresa de tecnologia
agrícola Solinftec.8,9 Em 2020, a Ecoagro Securitizadoraprecificou um CRA para financiar as despesas daoperação da fazenda orgânica Rizoma Agricultura. 104

O título de sustentabilidade do Banco Bradesco SA,
no valor de USD500m emitido em janeiro de 2022,
tinha vencimento de cinco anos e destina recursos
aos setores de energia renovável, edificação de baixo
carbono, água e saneamento, gestão de resíduos,
uso da terra e indústria. A operação foi a única aabordar a segurança alimentar por meio de seu uso
de recurso de Uso da Terra.
A True Securitizadora é uma entidade brasileiraespecializada em estruturação, captação de recursos
e investimentos. Em 2022, estruturou um CRA desustentabilidade de 5 anos, no valor de BRL50m(USD9.3m) para a Oakberry Açaí, uma franquia dealimentos. O uso de recurso verde foi destinado à
agricultura e produção sustentáveis para apoiar as
pequenas propriedades de comunidades ribeirinhas
na região amazônica, de onde a empresa obtém
o açaí. O uso de recurso social foi destinado à
adaptação e resiliência social (A&R) com projetos
voltados para a infraestrutura educacional e oacesso a serviços básicos para garantir os direitos
humanos da população local, como assistência
médica, acesso à água potável, acesso a serviços
financeiros e inclusão de mulheres em programas desaúde, treinamentos e tomada de decisões.

Uso da terra: Pecuária
Volume total

USD778.7m

Número de emissores

3

Número de operações

4

Maior emissor

BRF SA

Os volumes cumulativos dedívida VSS+ que destinam
recursos à pecuária atingiram
USD525m no primeiro semestre
de 2023 com dois títulos verdes e
USD1.1bi em SLBs de entidades
que operam no setor.
Todos os negócios com gado tinham prazos de 5 a
10 anos. As SPOs foram obtidas da Sustainalytics,
ISS ESG e NINT.
A maior parte do uso de recurso verde foi alocado
para eficiência energética na alimentação do gado,
redução das emissões de GEE nas fábricas deprodução e projetos de reflorestamento.
Desde o último relatório, uma revisão dos critérios
e da metodologia de criação de títulos climáticos
levou a uma reclassificação do uso de recurso dedois títulos verdes de Agricultura para Pecuária: BRF
SA (USD563.7m) e Fazenda da Toca (USD4.7m).

Uso da terra: Bioenergia
Volume total

USD2.4biNúmero de emissores

11

Número de operações

26

Maior emissor

FS Bioenergia

O uso de recurso para
bioenergia atingiu um
volume acumulado de
USD2.2bi, divididos entre
USD2.1bi sob o rótulo verdee USD150m sob o rótulo desustentabilidade, o que representa um aumento
total de 288% desde o último briefing de 2021. SLBs
no valor de USD255m foram emitidos por entidades
que operam no setor de bioenergia.
O uso de recursos verdes foram destinados
principalmente para opex e capex para usinas deetanol de milho e cana-de-açúcar, enquanto os KPIs
dos SLBs se concentraram na economia circular e
nas atividades de responsabilidade corporativa.

Em maio de 2022, a FS Bioenergia, produtora deetanol de milho, emitiu um CRA certificado pela Climate
Bonds em duas tranches com vencimentos em 2026
e 2029. Cada tranche foi de BRL371.3m (USD74.4m)
e a operação obteve um SPO da Sustainalytics. A
certificação foi realizada de acordo com os Critérios de
Bioenergia da Climate Bonds Initiative.
A Sicredi, uma das maiores instituições financeiras
cooperativas do Brasil, precificou dois títulos desustentabilidade em 2022. A operação de duas
tranches compreendeu um título de USD110m com
vencimento em 2024 e um título de USD40m com
vencimento em 2025, ambos obtiveram um SPO da
Sustainalytics. Na categoria de Energia Renovável doverificador, o uso de recurso do emissor financiarásistemas de geração e distribuição de energia
eólica, solar e de biomassa para proprietários rurais
que utilizam energia de biomassa proveniente
da agricultura e de resíduos animais por meio dabiodigestão e compostagem.13

Aproximadamente metade dos recursos alocadospara projetos de bioenergia tinha maturidade de 5 a
10 anos (55%) e o restante tinha prazo de até cincoanos (44,9%). Todas as 16 operações obtiveramuma opinião de segunda parte da Sustainalytics e
da NINT ou foram certificadas pela Climate Bonds.
O dólar americano foi a principal moeda (49%),
seguido do real (28%) e do euro (24%). A maioria
foi financiada por títulos (79,9%), seguida por
empréstimos (10,4%) e securitização (9,7%).
Desde o último briefing sobre agricultura, foram
precificadas dez operações incluindo títulos com o
uso de recurso destinados à bioenergia e SLBs deentidades de bioenergia: seis títulos verdes, dois
títulos de sustentabilidade e dois SLBs.
Em março de 2022, a empresa brasileira debioenergia Raízen emitiu seu primeiro SLB com KPIs
relativos à certificação de terras e diversidade degênero.11 O primeiro KPI visa aumentar o número
de unidades certificadas pela Bonsucro de 74%
para 94%, que estabelece práticas ambientais esociais globalmente aceitas nas plantações decana-de-açúcar.12 O segundo KPI visa o aumento aparticipação de mulheres em cargos de liderançana empresa de 19% para 30%. Duas tranches
com vencimentos em 2029 e 2032 foram emitidas
com um volume total de BRL1.2bi (USD256m) e
obtiveram um SPO da Sustainalytics.

Análise do Mercado de Financiamento Sustentável da Agricultura no Brasil Climate Bonds Initiative

5

Temas ligados à agricultura
O mercado financeiro sustentávele a agricultura
Dados recentes do Sistemade Estimativa de Emissões deGases (SEEG) e do Observatório
do Clima indicaram que, em
2021, cerca de metade (49%)
das emissões de GEE no Brasil
teve origem nos setores de mudança de uso daterra e 25% na produção agrícola e pecuária.14 Issoé resultado do desmatamento e da degradação
florestal de grandes áreas na região do Cerrado e daAmazônia, sendo 80% delas em áreas ilegais.
O mercado financeiro tem pressionado as entidades
que operam no setor agrícola a apresentar planosde combate ao desmatamento, metas climáticas eapoio à proteção da biodiversidade e à segurançaalimentar. Os investidores se comprometeram aeliminar o investimento em atividades ligadas ao
desmatamento e a fornecer financiamento somentea empresas já comprometidas com o corte deemissões de atividades de desmatamento em suascadeias de suprimentos.15 As atividades contínuas
de due diligence e rastreabilidade dos investidores
devem incentivar as entidades a se prepararem para
novas regulamentações comerciais que fortaleçam
as medidas para deter o desmatamento em todo omundo. Em junho de 2023, a União Europeia, comoum dos principais mercados para as exportações
agrícolas do Brasil, introduziu a Regulamentação
da UE sobre cadeias de suprimentos livres dedesmatamento, para garantir que uma categoria
de bens essenciais exportados ou colocados nos
mercados europeus seja livre de desmatamentoe, portanto, não contribua mais para o avanço da
prática e a degradação florestal na UE e em outras
partes do mundo. 16

Desenvolvimentos
de políticas locais
Os principais desenvolvimentos
das políticas locais também deramum sinal positivo ao mercado
sobre o papel do financiamentopara apoiar a agricultura
sustentável, dada a sua forte
dependência do setor bancário.
O Ministério da Agricultura, Pecuária e
Abastecimento (MAPA) publicou um relatório sobre
Diretrizes para o Desenvolvimento Sustentável
da Agricultura Brasileira que estabeleceu uma
estratégia para tornar os setores agrícola e pecuário
brasileiros mais sustentáveis.17 Esses setoressão apoiados por iniciativas que incluem o Plano
Safra e linhas de crédito subsidiadas pelo governo
com juros baixos (Plano ABC e Plano ABC+) para
beneficiários que operam no setor agrícola.

Taxonomia sustentável brasileira
O Brasil iniciou suas
discussões sobre a taxonomia
nacional em 2022, que foram
lideradas pelo Ministérioda Fazenda. Em setembrode 2023, o governo lançou
um plano de ação para seu desenvolvimento e,em seguida, publicou um documento que está
disponível para consulta pública até o final deoutubro de 2023.22,23 A versão final da taxonomia
está prevista para 2024, com uso obrigatório apartir de janeiro de 2026.
Uma taxonomia nacional é um guia de referência
fundamental para garantir que os instrumentos
financeiros rotulados sejam padronizados. Isso
se estende a critérios e indicadores específicosque podem ser usados para avaliar a contribuição
positiva das atividades, de modo que o capital
possa ser efetivamente desembolsado para
apoiar a transição para uma economia sustentável
alinhada com as metas do Acordo de Paris.

O precedente foi estabelecido pela União
Européia e pela China, e o Brasil pretende seguiro exemplo de outros países, como Colômbia,
Peru e México, que lançaram suas taxonomias definanças sustentáveis nacionais e asseguraram ainteroperabilidade entre elas.
A taxonomia brasileira de finanças sustentáveis
se concentrará em setores e objetivos ambientais
que sejam materiais e relevantes no contexto local.
Por exemplo, os principais setores para abordar amitigação e a adaptação às mudanças climáticas
incluem: agronegócio; indústrias extrativas;
manufatura; eletricidade e gás; água, saneamentoe gestão de resíduos; construção; transporte; eserviços sociais. Os critérios específicos para cadasetor serão recomendados pelos grupos técnicos,
com base em uma série de fatores.

O programa Plano Safra, que tem sido a principal
política agrícola do Brasil desde 2003, recebe
financiamento do Governo Federal para que os
agricultores registrados façam investimentos na
industrialização e comercialização de produtos
agrícolas. O programa alcançou BRL364bi(USD70.7bi) em 2023, seu maior valor até omomento.18 O programa engloba políticas públicas,
linhas de crédito e assistência técnica a produtorescom foco em sistemas de produção alinhados ao clima
e ao risco financeiro; concessão de taxas de juros mais
baixas para recuperação de pastagens e prêmios para
produtores que demonstrem práticas sustentáveis.

SecuritizaçãoO Plano ABC foi criado em 2010 para apoiar aredução das emissões de GEE na agricultura eadaptar-se às mudanças climáticas por meio deuma estrutura de política pública.19 Ele fornece
empréstimos subsidiados para promover a
implementação de tecnologia e o uso de práticas
agrícolas de baixo carbono.

A securitização rotulada tem o potencial impulsionaro volume de instrumentos VSS+ originados nomercado brasileiro por meio da agregação deempréstimos concedidos para apoiar a transição
da agroindústria e cadeias de suprimentos livresde desmatamento. Para que isso ocorra em escala,os emissores devem fazer referência a taxonomias
internacionalmente reconhecidas e critérios
setoriais em seus empréstimos, incentivar os
beneficiários a priorizar o desenvolvimento verde egarantir que tenham uma rotulagem verde eficaz.

A primeira fase do plano terminou em 2020, tendo
atingido 115% de sua meta voluntária de redução deemissões de GEE por meio da restauração contínuade áreas florestais degradadas, do manejo deflorestas naturais e do desenvolvimento de sistemas
integrados de agricultura, pecuária e floresta.
Essas atividades apoiam o compromisso brasileiro
de alcançar suas Contribuições Nacionalmente
Determinadas (NDCs) no âmbito do Acordo de Paris.

A securitização está bem estabelecida no Brasil e
inclui Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRI)e Certificados de Recebíveis do Agronegócio (CRA).
O relatório Climate Bonds Securitização sustentável
no Brasil Estado de Mercado 3T 2022 destacou que
operações de securitizaçãoainda representam
apenas 3,5% do mercado brasileiro VSS+.24
As empresas de securitização avançaram nosúltimos dois anos e o mercado de securitização
rotulada ganhou força com CRAs para agricultura debaixo carbono, silvicultura e bioenergia.

O Plano ABC+ foi lançado como uma extensão doplano ABC e será executado até 2030. O objetivo éfomentar a construção de um sistema de produção
agrícola mais resiliente, com base no gerenciamento
tecnológico e abordagem integrada de paisagens.20,21

Análise do Mercado de Financiamento Sustentável da Agricultura no Brasil Climate Bonds Initiative6

Programa de Transição
Agroalimentar de
Títulos Climáticos
Em 2021, a Climate Bonds
lançou o Programa de Transição
de Sistemas Agroalimentares(ASTP), no âmbito de seu
Programa de Transição mais
amplo. O objetivo geralera mobilizar capital global para financiar atransição de setores-chave da economia paraque se alinhassem a um futuro líquido zero,
resiliente e sustentável, além de garantir uma
produção agroalimentar livre de desmatamento
e conversão.25 O programa teve dois resultados
principais que contribuíram para esse objetivo:
Resultado 1: construir um entendimento comumcompartilhado, com base nas ciências climáticas, decaminhos de transição de 1,5oC e resilientes ao clima(e padrões associados) que sejam consistentes com
outros resultados de transição do sistema alimentar. 26
Resultado 2: para facilitar instrumentos financeiros,
incluindo SLBs e empréstimos, títulos de transição
e títulos verdes a serem emitidos para fins dedemonstração pelos setores público e privado,
usando definições e padrões comuns, para financiar

O Climate Bonds
Certification Scheme éo primeiro e único sistemainternacional de rotulagem
certificada com base naciência para instrumentos dedívida, entidades e ativos. O
Climate Bonds Standard v4 oferece a entidades
corporativas não financeiras a oportunidade deobter a Certificação Climate Bonds para SLBs.
Ele define as melhores práticas do mercado
em termos de ações climáticas ambiciosas,
relatórios e divulgação. Desenvolvido em
conjunto com as partes interessadas de todo omercado, ele incorpora verificação e garantia
independentes em relação a um padrão
aberto e critérios de elegibilidade baseados
em evidências que selecionam os tipos deativos, atividades e estratégias de transição
confiáveis em sistemas agroalimentares. 27
O desenvolvimento dos critérios de setoresrelevantes começou no início de 2023. A produção
agrícola, a produção pecuária e as cadeias desuprimento de commodities serão as primeiras

investimentos em infraestrutura alinhados com
o Acordo de Paris. Esse esquema é sustentado
por rigorosos critérios científicos do setor paragarantir que os títulos e emissores certificados
sejam consistentes com a meta abaixo de 2o
C do Acordo de Paris. Para obter e manter a
Certificação, é necessária uma verificação inicial
e contínua por terceiros para garantir que os
ativos atendam às métricas dos Critérios do
Setor.
O Esquema forneceu Certificação para centenasde instrumentos de dívida, que totalizam
mais de USD270bi no primeiro semestre de2023. A integridade do Padrão e do Esquemade Certificação assegura aos investidoresa ambição e a coerência das metas dedesempenho, juntamente com a capacidade deentrega do emissor.

a serem desenvolvidas e estarão disponíveis
para certificação no Climate Bonds Standard. Os
novos critérios se basearão nos critérios agrícolas
existentes da Climate Bonds, que já podem ser
usados para certificar ativos e atividades.

Perspectivas
O Brasil depende do agronegócio para
aproximadamente 25% do PIB do país.28 Sua
importância econômica é combinada com
prioridades geopolíticas porque o setor fornece
commodities leves que oferecem segurançaalimentar nacional e internacional. Ao mesmo
tempo, a alimentação e o uso da terra (FOLU)(46%) e a agricultura (27%) são as maiores fontes
de emissões brasileiras de GEE, respondendo porquase três quartos das emissões brutas de CO2 dopaís. Portanto, o Brasil precisa descarbonizar o setor
para reduzir os riscos que as mudanças climáticas
representam para a produção de alimentos.
O financiamento verde fará uma contribuição
fundamental para a realização desse objetivo.

2. Aprovação rápida para
projetos verdes.

A Climate Bonds faz cinco recomendações para
ampliar o financiamento de instrumentos VSS+ parao setor do agronegócio brasileiro.

Recentemente, o Brasil secomprometeu a precificarum título soberano desustentabilidade de USD2bi, oque acelerará o crescimento do
mercado de finanças verdes. Atéo final do primeiro semestre de2023, nove países da região ALC haviam emitido títulosde dívida VSS+, incluindo Chile (USD37.9bi), México
(USD11.6bi) e Peru (USD6.9bi). Uma operação soberana
VSS+ sinalizaria para as principais partes interessadas
que o governo está comprometido com o apoio àtransformação ambiental e social. Isso pode aceleraro desenvolvimento da infraestrutura de mercado eaumentar a atração à participação do setor privado.

1. Garantias de títulos VSS+.
As garantias governamentais,como garantias de risco
parcial ou de liquidez, podem
reduzir o risco das emissões
de dívida VSS+ e aumentar aconfiança dos investidores nopagamento. Isso reduz o custode capital do projeto e pode permitir a participação
de investidores institucionais de longo prazo.
Portanto, as garantias aumentam diretamente ofinanciamento sustentável, pois ampliam o universode títulos verdes para investimento.

Processos de aprovação
lentos podem limitar odesenvolvimento de projetos,como instalações de energia
renovável. Facilitar a aprovação
de projetos alinhados àtaxonomia é uma maneirade baixo custo para aumentar o pipeline de
instrumentos VSS+ e aumentar a confiança dos
investidores nos projetos.

3. Dívida soberana.

Análise do Mercado de Financiamento Sustentável da Agricultura no Brasil Climate Bonds Initiative

4. Securitização.
Investidores locais devem
priorizar as operações dedívida de acordo com uma
taxonomia verde e critérios
setoriais internacionalmente
reconhecidos e confiáveis. Isso
permitiria que eles dessem
preferência aos empréstimos verdes e incentivassem
os tomadores de empréstimos na economia real adesenvolverem suas atividades por meio de uma
lente verde. Os empréstimos devem ser claramente
identificáveis para que os bancos possam agregar os
projetos verdes em instrumentos maiores e reciclar
o capital nos mercados de dívida. Isso pode muito
bem gerar custos de financiamento mais baratos,que poderiam ser repassados aos tomadores deempréstimos, perpetuando assim o ciclo.

5. Títulos vinculadosà sustentabilidade (SLBs)
representam um dos maiores
segmentos do mercado dedívida temático no Brasil, bem
adequado para os setores
difíceis de serem abatidos,
incluindo a agricultura. Osemissores devem garantir que os
instrumentos façam referência a planos de transição
robustos e que os KPIs e SPTs sejam materiais e
ambiciosos para estabelecer credibilidade.

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Notas finais
1. Climate Trace. 2023. Mapa de emissões. https://climatetrace.org/
map/63dbbdfd346bb
2. Climate Trace. 2023. Mapa de emissões. https://climatetrace.org/
map/63dbbdfd346bb
3. Observatório do Clima. 2019. Análise das emissões no Brasil.
OC_SEEG_Relatorio_2019pdf.pdf
4. CEPEA. 2023. PIB do agronegócio brasileiro. https://www.cepea.
esalq.usp.br/br/pib-do-agronegocio-brasileiro.aspx
5. IBGE. 2023. PIB cresce 1,9% no 1º trimestre, alavancado pela
Agricultura. https://agenciadenoticias.ibge.gov.br/en/agencianews/2184-news-agency/news/37055-gdp-grows-1-9-in-q1leveraged-by-agriculture
6. Climate Bonds Initiative. 2023. Estado do Mercado de Dívida
Sustentável da América Latina e do Caribe 2022. https://www.
climatebonds.net/files/reports/cbi_lac_sotm_2022_en__0.pdf
7. Climate Bonds Initiative. 2021. Estado do Mercado de Finanças
Sustentáveis para Agricultura. cbi-brazil-agri-sotm-eng.pdf(climatebonds.net)
8. Climate Bonds Initiative. 2021. A Green CRA Tech recebe acertificação da Climate Bonds Initiative como a primeira emissão
coletiva de Green CRA no mundo. https://www.climatebonds.net/files/
releases/media_release_gaia_june2021_english_vf_lb.docx_1_0.pdf
9. Climate Bonds Initiative. 2020. Declaração de garantia. https://www.climatebonds.net/files/files/Ecoagro-Rizoma-pre-issuancestatement-PUBLIC.pdf
10. NINT. 2022. Relatório de avaliação. https://www.solinftec.com/wpcontent/uploads/2022/11/Pre-Issuance-CBI-Report-CRA-3-Solinftec20221017-v2.pdf
11. Capital Reset. 2022. Raízen capta até R$ 1,2 bi com meta dediversidade e canaviais certificados. https://capitalreset.uol.com.
br/financas/divida-esg/raizen-capta-ate-r-12-bi-com-meta-dediversidade-e-canaviais-certificados/#:~:text=Finan%C3%A7as%20
Divida%20ESG-,Ra%C3%ADzen%20capta%20at%C3%A9%20R%24%201%2C2%20bi%20com%20meta,de%20diversidade%20
e%20canaviais%20certificados&text=S%C3%A9rgio%20Teixeira%20
Jr.&text=A%20Ra%C3%ADzen%2C%20joint%2Dventure%20
da,R%24%201%2C2%20bilh%C3%A3o

12. BonSucro. 2023. Como a nova legislação da União Europeia
impactará o setor global de cana-de-açúcar. https://bonsucro.
com/how-new-european-union-legislation-will-impact-the-globalsugarcane-sector/
13. Sustainalytics.2022. https://www.sicredi.com.br/media/produtos/
filer_public/2022/05/23/1o_oferta_publica_de_letras_financeiras_
sustentave_-_sicredi_sustainable_finance_framework_secondparty_opinion.pdf
14. SEEG/ Observatório do Clima. 2022. Análise das emissões de gases deefeito estufa e suas implicações para as metas climáticas do Brasil. https://www.oc.eco.br/wp-content/uploads/2023/03/SEEG-10-anos-v4.pdf
15. RaceToZero. 2021. Ação contra o desmatamento no setor
financeiro (FSDA). https://racetozero.unfccc.int/system/nature-andtackling-deforestation/
16. Comissão Europeia. 2022. Acordo Verde: UE aprova lei para
combater o desmatamento global e a degradação florestal
impulsionados pela produção e pelo consumo da UE. https://
ec.europa.eu/commission/presscorner/detail/en/ip_22_7444
17. Governo do Brasil. 2020. Diretrizes para o desenvolvimento
sustentável da agricultura brasileira. https://www.gov.br/
agricultura/pt-br/assuntos/noticias/semana-verde-na-alemanha/
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18. Agência Brasil. 2023. Plano Safra. https://agenciabrasil.ebc.com.
br/en/politica/noticia/2023-06/funds-brazils-2023-24-agriculturalplan-reach-brl-364-bi
19. Ministério da Agricultura, Pecuária e Abastecimento de Alimentos.
2012. Plano ABC. https://www.gov.br/agricultura/pt-br/assuntos/
sustentabilidade/agricultura-de-baixa-emissao-de-carbono/
publicacoes/download.pdf
20. Ministério da Agricultura, Pecuária e Abastecimento de Alimentos.
2020. Estratégias Brasileiras de Agricultura Sustentável. https://www.
gov.br/mre/pt-br/delbraspar/seminario-brasil-portugal/agritalksbrazilian-sustainable-agriculture-strategies.pdf
21. Ministério da Agricultura, Pecuária e Abastecimento de Alimentos.
2021. Plano de adaptação e baixa emissão de carbono na agricultura.
https://www.gov.br/agricultura/pt-br/assuntos/sustentabilidade/agricultura-de-baixa-emissao-de-carbono/publicacoes/abc-english.pdf

Preparado por Climate Bonds Initiative

22. Ministério da Fazenda. 2023. Plano de ação para consulta
pública. https://www.gov.br/fazenda/pt-br/orgaos/spe/taxonomiasustentavel-brasileira/taxonomia-sustentavel-brasileira.pdf
23. Governo do Brasil. 2023. https://www.gov.br/participamaisbrasil/
plano-de-acao-para-taxonomia-sustentavel
24. Climate Bonds Initiative. 2023. Estado do mercado desecuritização sustentável do Brasil no terceiro trimestre de 2022.
https://www.climatebonds.net/files/reports/cbi_bra_sec_2022.pdf
25. Climate Bonds Initiative. 2023. Princípios para a transição. https://www.climatebonds.net/principles-transition
26. Climate Bonds Initiative. 2023. Transição agroalimentar. https://www.climatebonds.net/transition-finance/agri-food-transitions
27. Climate Bonds Initiative. 2023. Transição agroalimentar. https://www.climatebonds.net/transition-finance/agri-food-transitions
28. CEPEA. 2023. PIB do agronegócio brasileiro. https://www.cepea.
esalq.usp.br/br/pib-do-agronegocio-brasileiro.aspx

Apoiado pela Fundação Gordon e Betty Moore

Autor principal: Sofia Borges
Colaboradores: Lily Burge, Leonardo Gava
Apoio editorial: Stephanie Edghill, Caroline Harrison
Design: Godfrey Design, Joel Milstead© Publicado por Climate Bonds Initiative, Outubro de 2023
www.climatebonds.net

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de qualquer decisão de investimento. A certificação do Climate Bond Standard reflete apenas os atributos climáticos do uso dos recursos de um instrumento de dívida designado. Ela não reflete o valor de crédito do
instrumento de dívida designado, nem sua conformidade com as leis nacionais ou internacionais. A decisão de investir em qualquer coisa é exclusivamente sua. A Climate Bonds Initiative não aceita qualquer tipo deresponsabilidade por qualquer investimento que um indivíduo ou organização faça, nem por qualquer investimento feito por terceiros em nome de um indivíduo ou organização, com base, no todo ou em parte, em
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