財務セクション
Financial Section
目次

Contents

22 財務レビュー
28 連結貸借対照表
30 連結損益計算書
31 連結株主持分計算書
32 連結キャッシュ・フロー計算書
33 連結財務諸表の注記
43 独立監査人の監査報告書

23 Financial Review
44 Consolidated Balance Sheets
46 Consolidated Statements of Income
47 Consolidated Statements of Shareholders’ Equity
48 Consolidated Statements of Cash Flows
49 Notes to Consolidated Financial Statements
60 Independent Auditors’ Report

5年間の要約財務データ
Five-Year Summary
3月31日に終了した各会計年度

Years ended March 31
百万円
Millions of Yen

会計年度：
売上高
営業利益
経常利益
当期純利益
ROE
1株当たり：
当期純利益
配当金
会計年度末：
総資産
資本合計

2001

2002

2003

2004

2005

For the year
Net sales
Operating income
Ordinary income
Net income
Return on equity¥ 145,440
16,232
15,0266,853
8.0%¥ 136,172
10,064
9,299
2,772
3.0%

¥ 142,156
10,715
10,1182,979
3.2%¥ 147,579
13,194
12,4686,451
6.6%¥ 151,205
12,90912,5486,959
6.7%

Per share data
Net income
Cash dividends¥ 44.04
10.00¥ 16.90
10.00¥ 17.65
10.00¥ 38.8110.00¥ 41.92
12.00¥ 228,581
92,432¥ 220,890
92,737¥ 213,296
94,039¥ 224,956
101,801¥ 221,438
107,212

At year-end
Total assets
Shareholders' equity

Hokuetsu Paper Mills, Ltd. 21

Financial Review

財務レビュー【業績等の概要】

出てきており、ユーザーニーズに素早く対応し販売努力を

1. 業績

してまいります。

当連結会計年度におけるわが国経済は、公共投資の塗工印刷用紙は、企業業績の回復・アテネオリンピック

削減や原油価格の高騰といった内外情勢の影響があったも需要・デジタル家電の好調等に支えられ、商業印刷物をのの、輸出の回復と設備投資の増加を背景に、緩やかな中心にパンフレット・カタログ及びフリーペーパー等の用途

回復基調にありました。このような経済環境の中、紙パルプでの販売が順調に増加しましたが、韓国や中国、ヨーロッパ

業界におきましては、内需は底堅く推移しましたが、輸入紙からの輸入紙が増加を続け、国内紙を圧迫しつつある状況の攻勢や原油を中心とする資材価格の上昇もあり、先行きにあります。

を懸念される状況となっております。

また、当社新商品では、オメガシリーズ、デルタソフト、

当グループにおきましては、カスタマー・オリエンテッドのブランダンジェ等がユーザーニーズを捉え、出版向けを中営業に徹し、全部門をあげて一層の品質向上・効率向上を心に販売を増加できました。2004年11月には「オメガソフト」、行い、さらにはコスト削減にも注力し、収益力の向上のため「ブランデル」を上市し、塗工紙のラインナップをさらに充実の諸施策を推進してまいりました。

させることができました。

また、「新潟県中越地震」により長岡工場等が被災したもまた今春、主力Ａ２コート紙である「μコート」のグレードのの、操業は短期日にて復旧することができ、震災に伴うアップを実施し、「μコートネオス」として上市、品質向上も災害損失は656百万円を計上するにとどまりました。

図っております。一方、植林紙マーク・エコリングマーク対応

当グループの2005年３月期業績(連結)は以下のとおりでの環境提案商品の販売活動にも注力いたしました。

あります。
売上高

151,205百万円（前連結会計年度比 2.5％増）［板紙］

営業利益 12,909百万円（前連結会計年度比 2.2％減）

板紙は、デジタル家電需要や販促品需要の増加による経常利益 12,548百万円（前連結会計年度比 0.6％増）

商業印刷関係の需要が好調でしたが、出版業界を取り巻く

当期純利益 6,959百万円（前連結会計年度比 7.9％増）

環境は依然として厳しく、表紙・付録・児童向け出版物の需要減少が一部にありました。今後、当社は高級白板紙に

主なセグメント別の業績は、下記のとおりであります。

高白色の「ベルネージュ」を新たに上市し、品種構成と品（1）パルプ・紙製造事業

揃えを一層充実させ、ユーザーニーズにマッチした販売に［洋紙］注力してまいります。

上質紙につきましては、個人情報保護法関連の需要も加また、食料品・医薬品用途にはひき続き底堅い需要があ

わり、報告書・説明書・目論見書・チラシ等、各種印刷物のりますが、品質に対する要求度はますます高まってきており、底堅い需要に支えられ、国内販売は概ね順調でありました。

「品質第一・安全・安心・清潔」のキーワードの基に生産を今後とも当社は、価格維持を優先しながら新商品の開発と行い、拡販に努めてまいります。

拡販を継続し、売上の増加に努めてまいります。
中質紙につきましては、主要な需要分野である出版業界［特殊紙等］

向け販売において、書籍用紙の売上は若干伸びたものの、キャスト紙につきましては、関東工場第二勝田工務部に週刊誌・月刊誌用紙の売上減が大きく、厳しい状況が続き

おいて、既に取得していたキャストマシンを新たに稼働させ、ましたが、フリーペーパー（無料配布誌）等の新たな需要も

日本郵政公社より新規採用として受注した「インクジェット

22 Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

[Results of Operations]
1. Results of Operations
During fiscal 2004, the year ended March 31, 2005,
despite negative impacts of reduced public
investments and a surge in crude oil prices in domestic
and overseas market, the Japanese economy graduallyregained its momentum due to a recovery in exports
and an increase in capital investments. Under these
economic conditions, while domestic demand has
strengthened, the business outlook of paper and pulp
industry is concerned, with the rising imports offoreign paper, as well as soaring crude oil and othermaterial prices.
The Hokuetsu Paper Mills Group has continued to
improve its quality and efficiency, striven to reduce
costs and taken various measures to increase its
earnings involving all departments, while keeping
customer-oriented sales firmly in mind.
Although the Nagaoka Mill was affected by the
Niigata-Chuetsu earthquake, we were able to resume
operations in a short period of time, limiting thedamage inflicted by the earthquake to ¥656 million.
The Group’s consolidated results for operations infiscal 2004, the year ended March 2005, are as follows:
Net sales ¥151,205 million, up 2.5% year over year
Operating income¥12,909 million, down 2.2% year over year
Ordinary income¥12,548 million, up 0.6% year over year
Net income¥6,959 million, up 7.9% year over year
Performance by Business Segment（1）Pulp and Paper Manufacturing[Printing paper]
Domestic sales for wood-free paper were generally
favorable, thanks to demand relating to the personal
information protection law and steady demand forvarious types of printed matters, including reports,
instruction manuals, prospectuses and flyers.
We will continue to develop new products and to
expand sales with priority given to maintaining prices
and strive to further increase sales.

As for ground wood paper, although sales of paperfor books increased slightly for the publishingindustry, which is a major source of demand, sales inpaper for weekly and monthly magazines decreased
substantially. Under these tough conditions, newdemand for free papers (magazines distributed free ofcharge) is emerging. We will quickly respond to userneeds and strive to increase our sales.
Sales of coated printing paper, which is used mainly
for commercial printed matter as well as for flyers,
catalogs and free papers, increased steadily supported
by recovery of corporate earnings, demand related to
the Athens Olympics and favorable sales in digitalhousehold electric appliances. However, imports offoreign paper from Korea, China and Europe
continued to increase, threatening the paper that is
produced in the domestic market.
Sales of our new products including the Omega
series, Delta Soft and Blanc d’Ange, increased mainlyfor publishing companies, capturing user needs. We
were able to expand the lineup of coated paper bylaunching “Omega Soft” and “Blanc d’Aile” inNovember 2004.
This spring, we upgraded “µ Coat,” our main A2
coated paper, and launched it under the name of “µCoat Neos” with improved quality. Meanwhile, westrove to market environmentally-friendly productsthat support the afforestation and eco-ring mark.
[Paperboard]
While demand for commercial printing-related
paperboard was strong due to an increase in demandfor digital household electric appliances andpromotional items, the market climate for the
publishing industry remained severe, and there wassome evidence of a decreasing demand for covers,
supplements and publications for children. The
Company will expand its types of products and its
product lineup by adding new high white “Belleneige” to high-grade white paperboard to proactively
market products that match user needs.
Also, though demand for paper for foods andmedicines is steady, quality requirements are
Hokuetsu Paper Mills, Ltd. 23

光沢年賀葉書」の生産を行い、当マシンとしての第１号製品となりました。

しました。
なお、環境志向商品である生分解樹脂と紙の混練り商品

特殊紙分野では、工業用紙は中国を中心とした研磨原紙の需要が旺盛でありましたが、ファンシー紙分野では高級印
刷用紙に代表される「白」物は伸びているものの、販売はの「ＥＬペレット」が愛知万博における食器用の素材として以上の結果、紙加工品製造事業の業績は以下のとおりとなりました。

を支えてきたＩＴ関連製品である機能紙（マイクロファイン）と売上高

12,482百万円（前連結会計年度比 5.5％増）

半導体キャリアテープ原紙（ＨＯＣＴＯ）は半導体産業の低迷

営業利益832百万円（前連結会計年度比 23.8％増）

により、本年に入り需要が減少傾向で推移しております。

需要は横ばいでしたが、エコロジー関連製品として梱包・容器需要が微増しました。また、輸出につきましては、韓国
靴需要が安定した結果、前連結会計年度を上回ることができました。

（3）その他の事業
主たる事業の業績は以下のとおりであります。
［木材事業］
木材事業につきましては、（株）北越フォレスト等の針葉樹
チップ、針葉樹素材、バーク堆肥（培養土も含む）、製材品

ファイバーの国内需要は、研磨用と電気用がともに増加

はデフレ経済下の影響で販売数量、販売価格ともに落ち

し、特に二次電池用の新規需要が増えました。輸出につき込みました。キノコ栽培用オガ粉、広葉樹素材、受託作業は、ましては米国の需要が旺盛であり、全体の底上げに大きく

積極的な営業展開と有利販売に注力いたしましたが、前連貢献しました。

結会計年度と比較し減収となりました。

以上の結果、パルプ・紙製造事業の業績は以下のとおりとなりました。
売上高

以上の結果、木材事業の業績は以下のとおりとなりました。
売上高133,124百万円（前連結会計年度比 2.2％増）

2,019百万円（前連結会計年度比 1.8％減）

営業利益 56百万円（前連結会計年度比 2.4％減）

営業利益 10,877百万円（前連結会計年度比 5.5％減）［運送・倉庫業］
営業利益の減少についての主な要因としては、販売価格

運送・倉庫業につきましては、新潟工場の物流を担っての下落や資材価格・原木価格の上昇による利益の減少を、おりました北越水運（株）を母体とした、北越物流（株）が生産量・販売量の増加や変動費・固定費の削減等の内部努

2004年４月からスタートいたしました。新たに長岡工場・

力でカバーしきれなかったことがあげられます。

関東工場の製品物流業務も組織下に取り入れ、全工場の物流一元管理を可能としました。これにより、当連結会計年（2）紙加工品製造事業
紙加工品製造事業につきましては、昨夏の猛暑の影響で北越パッケージ（株）の飲料用紙容器の販売が好調であったために、増収増益となりました。また、同社は機能性コー度の業績は物流コストの見直し効果等で増収・増益を達成することができました。
以上の結果、運送・倉庫業の業績は以下のとおりとなりました。
12,855百万円（前連結会計年度比 26.9％増）

ティング事業を勝田工場で開始し、さらに神奈川県綾瀬市

売上高に工場を新たに取得し紙器関連事業の拡大を図ることと営業利益 220百万円（前連結会計年度比 42.0％増）

24 Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

to lower selling prices and higher material and raw
wood prices, by taking internal efforts to increase theproduction/sales amounts and reduce variable andfixed costs, etc.

[Specialty paper, etc.]
As for casting paper, we began operating a new castingmachine that had already been acquired at the Kanto
Mill Katsuta Factory No.2. The first product producedby the machine was “inkjet glossy New Year cards”
which were newly ordered by Japan Post.
In the field of specialty paper, demand for industrial
paper was strong for stencils for sandpaper mainly in
China. On the other hand, in the field of fancy paper,
while sales of “white” paper, of which high-grade
printing paper is an example, have been increasing,the overall sales were sluggish. Also, the demand forfunctional paper (Micro Fine) and stencils of tape forsemiconductor carriers (HOCTO), which werepreviously main products of specialty paper for ITrelated sector, has been decreasing due to thestruggling semiconductor industry.
As for Pasco, while the domestic demand for shoesole paper and non-inflammable Pasco, which is our
main products, was virtually flat, demand for ecologyrelated packing and containers increased slightly.
Also, as a result of stabilized shoes demand in Korea,
we were able to surpass our performance for exports
posted in the previous fiscal year.
Domestic demand for fibers both for sanding andelectrical use increased. In particular, the new demandfor paper for secondary batteries expanded. For export,
demand in the U.S. was robust, raising the overall
earnings.
As a result of all the factors above, results ofoperations of the pulp and paper manufacturingbusiness are as follows:
Sales¥133,124 million, up 2.2 % year over year
Operating income¥10,877 million, down 5.5% year over year（2）Paper Processing
Sales and operating income in the paper processing
surged because Hokuetsu Package Co., Ltd.’s sales of
paper for drink containers were strong, thanks to thelast year’s hot summer. Also, we started functional
coating operations at the Katsuta Mill and decided to
expand its paper container-related operations by
newly acquiring a mill in Ayase, Kanagawa prefecture.
Also, “EL pellet,” a mixed product made from paper
and a biodegradable resin—an environmentallyfriendly product—was used as a material fortableware in Aichi Expo.
As a result of all of the abovementioned factors, theresults of the paper processing product manufacturing
operations are as follows:
Sales¥12,482 million, up 5.5% year over year
Operating income¥832 million, up 23.8% year over year

採用されました。

全体として低調に推移しました。また、これまで特殊紙分野

パスコにつきましては、主力の靴底紙と不燃パスコの国内

becoming higher and higher. Thus, we will step up ourefforts to expand sales by tuning our production being
on the keywords of “quality first, safe, reliable andclean.”The decrease in operating income was the result of
the failure to make up for the decrease in profits owing（3）Other Businesses
The achievements of the main businesses were as
follows:[Wood Business]
In the wood business, both the number of units soldand the sales prices of coniferous tree chips,
coniferous tree materials, bark compost (including
cultivation soil) and lumber items of Hokuetsu Forest
Co., Ltd., etc. decreased due to the deflationary
economy. Despite proactive marketing and sales atfavorable conditions for sawdust for mushroom
cultivation, broadleaf tree materials and consignment
works, sales decreased from the previous year.
As a result of all of the abovementioned factors,
performance in the wood business is as follows:
Sales¥2,019 million, down 1.8% year over year
Operating income¥56 million, down 2.4% year over year
Hokuetsu Paper Mills, Ltd. 25

［建設業、機械製造・販売・営繕］（投資活動によるキャッシュ・フロー）

建設業、機械製造・販売・営繕につきましては、（株）北越

投資活動によるキャッシュ・フローは、前連結会計年度にエンジニアリングにて民需関連やグループ内工事の受注

比べ支出が4,752百万円減少し、△10,500百万円となりまし

拡大に努力いたしましたが、官公需関連の受注が大きくた。これは、有形固定資産の取得による支出が10,174百万

減少し、前連結会計年度と比較し減収となりました。

円と前連結会計年度比4,283百万円（29.6%）減少したことに以上の結果、建設業、機械製造・販売・営繕の業績は以よるものです。

下のとおりとなりました。
売上高8,866百万円（前連結会計年度比 8.5％減）

営業利益 219百万円（前連結会計年度比 51.2％減）（財務活動によるキャッシュ・フロー）
財務活動によるキャッシュ・フローは、前連結会計年度に比べ支出が9,113百万円増加し、△10,528百万円となりまし

なお、上記の金額には消費税等は含まれておりません。

た。これは、前連結会計年度に比べ、長期借入金の返済に

売上高にはセグメント間の売上高を含んでおります。

よる支出が4,308百万円増加したこと、第16回無担保社債（10,000百万円）について債務履行引受契約を金融機関と2. キャッシュ・フローの状況
当連結会計年度における現金及び現金同等物は、前連
結会計年度に比べ1,906百万円（19.9％）減少し7,640百万円となりました。これは、営業活動によるキャッシュ・フローと有形固定資産の取得を主とした投資活動によるキャッシュ・
フローの差額（フリー・キャッシュ・フロー）において、8,620百万円（前連結会計年度4,210百万円）となりましたが、長期借入金の返済、社債の発行・償還等による財務活動によるキャッシュ・フローが△10,528百万円となり、フリー・キャッ
シュ・フローを上回ったためです。

（営業活動によるキャッシュ・フロー）
営業活動によるキャッシュ・フローは、前連結会計年度に比べ収入が341百万円減少し、19,120百万円となりました。
これは主に、税金等調整前当期純利益が11,510百万円と前連結会計年度比381百万円（3.4%）の増加となりましたが、棚卸資産（主に原材料）の増加により前連結会計年度比
2,342百万円運転資金への支出が増加したこと、また、法人[Transportation and Warehousing Businesses]
In the transportation and warehousing businesses,
Hokuetsu Logistics Co., Ltd., which was establishedfrom Hokuetsu Suiun Co., Ltd. that had been in chargeof logistics at the Niigata Mill, started operating in
April 2004. The central management of logistics for all
the mills was made possible by encompassing productlogistics operations of the Nagaoka Mill and the Kanto
Mill. Sales and operating income jumped thanks to therevision of logistics and other costs in fiscal 2004.
As a result of all of the abovementioned factors, theperformance of the transportation and warehousingbusinesses is as follows:
Sales¥12,855 million, up 26.9% year over year
Operating income¥220 million, up 42.0% year over year

締結したことにより、償還したものとして処理していることから、社債の償還による支出が5,000百万円増加したことによるものです。

[Construction, Manufacturing, and Sales andMaintenance of Machinery]In the construction, manufacturing, and sales andmaintenance of machinery businesses, despite theefforts by Hokuetsu Engineering Co., Ltd. to increase
order for constructions in the private sector as well as
within the Group, sales decreased from the previous
fiscal year due to the substantial decrease in orders
received in the public sector.
As a result of all of the abovementioned factors, theperformance of the construction, manufacturing, andsales and maintenance of machinery businesses is asfollows:
Sales¥8,866 million, down 8.5% year over year
Operating income¥219 million, down 51.2% year over year
Please note that the monetary amounts mentioned
above do not include consumption tax, etc.
The above sales include sales posted among
segments.

税等の支払額が5,913百万円と1,589百万円増加したことによるものです。

2. Cash Flows
Consolidated cash and cash equivalents decreased by¥1,906 million, or 19.9% year over year to ¥7,639

26 Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

million. This was due to the fact that, while free cash
flow (the difference between the cash flows fromoperating activities and those from investing activities,
which mainly consists of the acquisition of property,
plants and equipment) was ¥8,620 million at the endof the year ended March 31, 2005, compared with
¥4,210 million a year earlier, net cash used infinancing activities, which comprises the repayment oflong-term loans and the issue and redemption of
corporate bonds, was ¥10,528 million, exceeding thefree cash flow.
(Cash Flows from Operating Activities)
Net cash provided by operating activities was ¥19,120
million, down ¥341 million year over year. Thisdecrease was the result of the increase of ¥2,342
million year over year in expenses for working capital
due to an increase in inventories (mainly raw
materials), as well as the increase of ¥1,589 million to¥5,913 million in the payment of corporate taxes,
although income before income taxes and minority
interests was ¥11,509 million, which increased by¥381 million, or 3.4%, year over year.
(Cash Flows from Investing Activities)
Net cash used in investing activities was ¥10,499
million, down ¥4,752 million year over year. This was
mainly because the expenditures for acquisitions ofproperty, plants and equipment decreased by ¥4,283
million year over year, or 29.6%, to ¥10,174 million.
(Cash Flows from Financing Activities)
Net cash used in financing activities was ¥10,528
million, up ¥9,113 million year over year. This
increase was the result of the increase in the following
expenditures; ¥4,308 million increase in therepayments of long-term loans and increase of ¥5,000
million in the redemption of corporate bonds. The
latter was related to the 16th debenture bonds(¥10,000 million) that were treated as having beenredeemed in accordance with the undertaking
agreement that was concluded with financial
institutions.
Hokuetsu Paper Mills, Ltd. 27

連結貸借対照表
北越製紙株式会社
2005年及び2004年3月31日現在

百万円

資産の部

千米ドル（注記1）

2005

2004

¥ 7,761¥ 9,684

2005

流動資産：
現金預金（注記3）

非連結子会社及び関連会社債権
その他
貸倒引当金
棚卸資産（注記5）
繰延税金資産（注記10）
前払費用及びその他
流動資産合計建物及び構築物
機械装置及び工具器具備品
建設仮勘定
減価償却累計額
有形固定資産合計

短期借入債務（注記7）
一年内返済予定長期借入債務（注記7）

36,136
14,363337(95)
10,161
1,485
1,697
71,84535,906
13,604
372
(39)
8,810
1,569
2,042
71,948336,430
133,7213,138(884)
94,60013,826
15,799668,886

2004

2005

¥ 21,260
2,885¥ 21,182
9,036$ 197,933
26,86019,753
1,007
3,286
2,309
5,048
1,988
57,536

18,842
302
4,533
3,547
4,949
2,018
64,409183,903
9,375
30,593
21,497
46,99718,509535,667

47,301
540
6,960
961
199

49,965
643
6,439
888
183

440,378
5,027
64,798
8,947
1,853

729

628

6,787

仕入債務：
一般仕入債務
非連結子会社及び関連会社債務
その他
未払法人税等（注記10）
未払費用
その他
流動負債合計固定負債：

有形固定資産（注記6）：
土地及び山林千米ドル（注記1）

2005

流動負債：

$ 72,256

売上債権：
一般売上債権百万円

負債及び資本の部

11,366
48,534
253,182
12,589325,671(209,053)
116,618

11,15547,876
252,555
9,678
321,264(200,602)
120,662

105,819
451,857
2,357,155
117,205
3,032,036(1,946,309)
1,085,727

長期借入債務（注記7）
繰延税金負債（注記10）
退職給付引当金（注記14）
役員退職慰労金引当金
その他
少数株主持分偶発債務（注記8）

投資及びその他資産：
投資有価証券（注記4及び6）
非連結子会社及び関連会社に対する投資及び債権等
長期貸付金
差入保証金
繰延税金資産（注記10）
その他
貸倒引当金
投資及びその他資産合計

22,40821,689208,621
2,894
2,302
26,943
491
350
4,571
2,708
2,927
25,212
1,282
1,311
11,936
3,688
4,132
34,336(496)(365)(4,618)32,97532,346
307,001¥ 221,438 ¥ 224,956 $ 2,061,614

資本（注記9）
：
資本金：
授権株式数

260,000,000株

発行済株式数

164,052,054株

資本剰余金
利益剰余金
その他有価証券評価差額金
自己株式
資本合計

26,821
26,821
249,707
25,09425,094
233,628
51,40046,342478,540
4,084
3,743
38,023(187)(199)(1,741)
107,212
101,801
998,157¥ 221,438 ¥ 224,956 $ 2,061,614

付随する注記はこれら連結財務諸表の重要な構成要素である。
付随する注記はこれら連結財務諸表の重要な構成要素である。

28 Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

Hokuetsu Paper Mills, Ltd. 29

連結損益計算書

連結株主持分計算書

北越製紙株式会社

北越製紙株式会社

2005年、2004年及び2003年3月31日をもって終了した1年間

2005年、2004年及び2003年3月31日をもって終了した1年間

百万円
2005

売上高（注記11及び15）
売上原価（注記11）
売上総利益

百万円

千米ドル（注記1）

2004

2003

2005

¥ 151,205 ¥ 147,579 ¥ 142,156
116,729
113,473
111,351
34,476
34,10630,805$ 1,407,737
1,086,761
320,976

2002年3月31日
当期純利益
その他有価証券の評価差額金の修正
自己株式の購入（純額）

販売費及び一般管理費
営業利益

21,567
12,90920,912
13,19420,09010,715200,792
120,184

その他の収益（費用）：
受取利息及び配当金
支払利息
持分法による投資利益
投資有価証券評価損
固定資産除却損
退職給付会計過去勤務債務
厚生年金基金解散損
災害損失
その他（純額）

配当金（1株当たり10.00円）
取締役及び監査役賞与
2003年3月31日

313
(942)
73
−
(536)
(154)
−
(657)
504
(1,399)248(1,004)88(5)(1,113)
(94)
(113)
−
(73)
(2,066)278(1,272)45(4,060)
(594)
−
−
−
355
(5,248)2,914(8,770)680−(4,990)(1,434)−(6,117)
4,692(13,025)

11,51011,1285,467

107,159

当期純利益
その他有価証券の評価差額金の修正
自己株式の購入（純額）
配当金（1株当たり10.00円）
取締役及び監査役賞与
持分法適用会社の減少に伴う減少高
2004年3月31日
当期純利益
その他有価証券の評価差額金の修正
自己株式の売却（純額）

税金等調整前当期純利益

配当金（1株当たり11.00円）
取締役及び監査役賞与

法人税、住民税及び事業税（注記10）
：
当年度分
繰延税額

少数株主損益調整前当期純利益

自己株式処分差損

4,676
(238)
4,438

5,261
(679)
4,582

3,446
(1,018)2,428

43,534(2,216)41,318

7,072

6,546

3,039

65,841

113

95

60

1,052

少数株主利益2005年3月31日

株式数

資本金

資本剰余金

利益剰余金

その他有価証券
評価差額金

164,052,054
−
−
−
−
−

¥ 26,821−−−−−¥ 25,094−−−−−¥ 41,475
2,979−−(1,640)(90)¥ (646)
−
234
−
−
−

¥ (7)
−
−
(181)
−
−

164,052,054
−
−
−
−
−
−

26,821−−−−−−25,094−−−−−−42,724
6,451−−(1,640)(91)(1,102)

(412)
−
4,155
−
−
−
−

(188)
−
−
(11)
−
−
−

164,052,054
−
−
−
−
−
−

26,821−−−−−−25,094−−−−−−

46,342
6,959−−(1,804)
(96)
(1)

3,743
−
341
−
−
−
−

(199)
−
−
12
−
−
−

164,052,054¥ 26,821¥ 25,094¥ 51,400¥ 4,084¥ (187)

株式数

資本金

資本剰余金

164,052,054
−
−
−
−
−
−

$ 249,707
−
−
−
−
−
−

164,052,054$ 249,707

自己株式

千米ドル（注記1）

当期純利益¥ 6,959¥ 6,451¥ 2,979$ 64,789
2004年3月31日
当期純利益
その他有価証券の評価差額金の修正
自己株式の売却（純額）

円
2005

2004

米ドル（注記1）
2003

2005

配当金（1株当たり0.10米ドル）
取締役及び監査役賞与
自己株式処分差損

その他有価証券
評価差額金

自己株式

$ 233,628 $ 431,450−
64,789−−−−−(16,795)
−
(894)
−
(10)

$ 34,848
−
3,175
−
−
−
−

$ (1,853)
−
−
112
−
−
−

$ 233,628 $ 478,540$ 38,023$ (1,741)

利益剰余金

1株当たり情報（注記2）：
1株当たり当期純利益
潜在株式調整後1株当たり当期純利益
1株当たり配当金¥ 41.92−
12.00¥ 38.81−10.00¥ 17.65−
10.00$ 0.39−0.11

2005年3月31日
付随する注記はこれら連結財務諸表の重要な構成要素である。

付随する注記はこれら連結財務諸表の重要な構成要素である。

30 Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

Hokuetsu Paper Mills, Ltd. 31

連結キャッシュ・フロー計算書

連結財務諸表の注記

北越製紙株式会社

北越製紙株式会社

2005年、2004年及び2003年3月31日をもって終了した1年間

百万円
2005

2004

千米ドル（注記1）
2003

2005

注記 1−連結財務諸表の表示

営業活動によるキャッシュ・フロー：
税金等調整前当期純利益
減価償却費
投資有価証券評価損
固定資産除却損
受取利息及び配当金
支払利息
売上債権の（増加）減少額
棚卸資産の（増加）減少額
仕入債務の増加（減少）額
退職給付引当金増加（減少）額
役員退職慰労金引当金増加（減少）額
その他（純額）小計
利息及び配当金の受取額
利息の支払額
法人税等の支払額
営業活動から得たキャッシュ・フロー（純額）¥ 11,510
12,950
−
536
(313)
942
(987)
(1,350)
1,474
521
73
354
25,710333(1,010)(5,913)
19,120¥ 11,128
13,249
5
1,113
(248)
1,004
(2,217)
992
37
263
(124)
(643)
24,559268(1,041)(4,324)
19,462¥ 5,467
13,937
4,060
594
(278)
1,272
6,042
(45)
(3,503)356
170
489
28,561308(1,255)(1,296)26,318$ 107,159
120,566−
4,990(2,914)8,770(9,189)(12,569)
13,723
4,851
680
3,296
239,363
3,100(9,403)(55,051)
178,009

投資活動によるキャッシュ・フロー：
定期預金の預入による支出
定期預金の払戻による収入
有価証券及び投資有価証券の取得による支出
有価証券及び投資有価証券の売却による収入
有形固定資産の取得による支出
有形固定資産の売却による収入
その他（純額）投資活動に使用したキャッシュ・フロー
（純額）

(30)
46
(391)
388
(10,174)85(424)(10,500)

(46)
66
(410)
3
(14,458)
133(539)(15,251)(93)
94(2,542)586(13,791)68(430)(16,108)(279)
428(3,640)3,612(94,721)791(3,947)(97,756)

前掲の連結財務諸表は、証券取引法及びその関連法規に従い、日本において一般に公正妥当と認められた会計基準（以下、 日本の会計基準 ）に準拠した方法に基づき作成され長期借入金による収入
長期借入金の返済による支出
無担保普通社債の発行による収入無担保普通社債の償還による支出
配当金の支払額
その他（純額）財務活動に使用したキャッシュ・フロー（純額）

前掲の連結財務諸表は、日本の会計基準によって作成され、連結子会社数及び持分法適用関連会社数は以下の通りです。
会社数

連結子会社
持分法適用関連会社

2005

2004

2003

11
6

10
5

10
6

証券取引法の要請により財務省の所管財務局に提出された連結財務諸表を組替え、翻訳したものです（一部の追加的記

北越水運（株）は、2004年4月1日において新たに設立された

載と連結株主持分計算書の作成を含んでいます）。日本語のため、2005年3月31日をもって終了した会計年度から連結財務

連結財務諸表に記載されている一部の補足的な情報のうち、諸表に含まれています。

適正な表示の観点より開示が必要でないものは、英文連結
財務諸表には記載されていません。
英文財務諸表を作成するにあたり、日本円から米国ドルへの2003年3月31日をもって終了した会計年度まで持分法適用関連会社であった星光化学工業（株）
は、2003年4月1日付で日本ピー・エム・シー（株）と合併し、解散しています。

変換は、2005年3月31日における対米国ドルへの交換レート、新たに株式を取得したことにより関連会社となった（株）
スタッ￥107.41／$1.00を用いて行われています。米国ドルの表示は、フサイトウに対して、2005年3月31日をもって終了した会計年度

海外の読者に対し当英文財務諸表をより理解してもらうから持分法を適用しています。

ために便宜を図ったのものであり、日本円の表示価額が常時
上記交換レートで米国ドルに転換できることを示したものではありません。

（b）連結キャッシュ・フロー計算書
連結キャッシュ・フロー計算書における現金及び現金同等物
は、手元現金、随時引き出し可能な預金及び取得日から3ケ月

注記 2−連結財務諸表作成のための基本となる以内に償還期限の到来する短期投資からなります。

重要な会計方針78
400(9,215)
10,000(10,000)(1,803)
12(10,528)(152)
300(4,906)
10,000(5,000)(1,639)(18)(1,415)(5,400)13,400(9,132)
10,000(15,000)(1,639)(50)(7,821)

726
3,724(85,793)
93,101(93,101)(16,786)112(98,017)（a）連結の範囲

当社グループは、2005年3月31日をもって終了した会計年度

総資産、売上高、当期純利益及び利益剰余金に及ぼす影響がにおいて、固定資産の減損に係る会計基準（「固定資産の減損軽微である子会社を除く全ての子会社（以下、当社グループ ）に係る会計基準の設定に関する意見書」（企業会計審議会の財務諸表を連結し、重要な連結会社相互間の取引、連結会

2002年8月9日））及び「固定資産の減損に係る会計基準の適用

社相互間の期末勘定残高及び未実現利益を消去して作成して指針」（企業会計基準適用指針第６号

います。

早期適用していません。当該基準は、2005年4月1日以後開始

(26)

(16)

19

投資と資本の消去にあたっては、支配獲得日において、取得

現金及び現金同等物の増加（減少）額(1,906)

2,770

2,373

(17,745)

した株式に係る子会社の資産及び負債（少数株主持分を含む）
を公正な評価額により評価し、純資産額と北越製紙株式会社

9,546

6,776

4,403

88,874¥ 7,640¥ 9,546¥ 6,776$ 71,129（c）固定資産の減損

連結財務諸表は、北越製紙株式会社（以下、 当社 ）及び2

現金及び現金同等物の期末残高（注記3）

会社に持分法を適用しています。

て、いくつかの点で国際財務報告基準と異なっています。

現金及び現金同等物に係る換算差額

現金及び現金同等物の期首残高ため、持分法を適用していない在外法人を除き全ての関連ています。なお、日本の会計基準は会計処理及び開示に関し財務活動によるキャッシュ・フロー：
短期借入債務の純増加（純減少）額

当期純利益及び利益剰余金に及ぼす影響が軽微であるの個別財務諸表に表示されている子会社投資額との差額は、連結調整勘定として5年間で均等償却しています。しかしなが2003年10月31日）
をする会計年度から適用することが要求されています。

（d）外国通貨の日本円への換算
外貨建金銭債権債務は期末日レートで換算し、換算による為替差損益は、損益として計上しています。

ら、当該金額が僅少な場合は、発生時の損益として処理して付随する注記はこれら連結財務諸表の重要な構成要素である。

います。

32 Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

Hokuetsu Paper Mills, Ltd. 33

（e）有価証券の評価基準（g）棚卸資産の評価基準（j）退職給付引当金「金融商品に係る会計基準」に準拠すると、全ての会社は

棚卸資産は取得原価で計上しています。製品、原材料、貯蔵

当社グループは従業員の退職に備えて、2種類の退職給付金

その年度の期首において各有価証券の保有目的を検討し、品に関しては主として月別総平均法による原価法を、仕掛品は制度を設けて、給与水準，勤続年数及びその他の要因を考慮

有価証券を次の4種類に区分しなければなりません。
（ａ）時価の主として先入先出法による原価法を採用しています。又、木材して、従業員の退職時に退職一時金及び退職年金を支給して変動により利益を得ることを目的として保有する有価証券

及び販売用不動産に関しては個別法による原価法を採用しています。退職一時金は社内で引当てており、退職年金は外部（以下、 売買目的有価証券 ）、（b）満期まで保有する目的のいます。

拠出確定給付型年金になります。

債券（以下、 満期保有目的の債券 ）、（c）子会社株式・関連
会社株式、及び、（d）上記のいずれにも含まれない有価証券

退職給付債務や退職給付費用は一定の仮定を使用した（h）有形資産の評価基準及び減価償却方法

年金数理計算に基づいて算定されています。

要件を満たす場合には、スワップ対象の資産または負債に係る利子に金利スワップにより収受する利子の純額を加算または減算しています。

（n）法人税等
当社グループは税務会計目的と財務会計目的の違いから生ずる資産・負債の一時差異に税効果を認識しています。法人税等の額は、連結損益計算書上の税金等調整前当期純利益を（以下、その他有価証券 ）。ただし、2005年、2004年及び2003年

有形固定資産は取得原価で計上しています。当社の建物

従業員の退職給付に備えるため、当社グループは貸借対照基礎にして算定されます。一時差異のうち将来実現する税効果

3月31日をもって終了した会計年度においては、上記（ａ）及び及び新潟工場に設置されているパルプ製造設備及び汽力発電

表日現在における退職給付債務及び年金資産の見込額にに対して、資産・負債アプローチにより繰延税金資産・負債が（b）の有価証券を保有していません。

設備以外の機械装置及び長岡工場に設置されている繊維板

基づき退職給付引当金を計上しています。

認識されます。

非連結子会社株式及び持分法非適用関連会社株式は、製造設備、並びに法人税法改正に伴い、1998年4月1日以降

数理計算上の差異は、定率法により発生の翌期から、従業取得した連結子会社の建物の減価償却方法は定額法であり、員の平均残存勤務期間以内の一定の年数（主として10年）にその他有価証券の時価が著しく低下した場合には、当該償却期間は法人税法に基づく耐用年数によっています。上記

わたり費用処理しています。過去勤務債務は発生年度に費用

有価証券は時価で貸借対照表に計上され、時価と簿価との以外の有形固定資産は、法人税法に基づく耐用年数により処理しています。

日の属する会計年度に計上されています。

差額はその期間の損失として認識されます。時価のない債券は定率法にて償却しています。除却資産の取得原価及び減価償却原価から回収不能と見込まれる金額を控除した金額で償却累計額は有形固定資産の会計帳簿から除かれ、除却損益（k）役員退職慰労金引当金（p）1株当たり情報

貸借対照表に計上しています。持分法適用関連会社を除き、は連結損益計算書上の加減項目として処理しています。

移動平均原価により貸借対照表に計上しています。

（o）利益処分
配当及び役員賞与は、定時株主総会において承認された

当社グループは取締役及び監査役の退職に備えて、退職

1株当たりの当期純利益は発行済株式の期中平均数に基づ

時価のない株式の実質価額が著しく減少した場合には、当該既存の施設に付加された設備及び耐用年数を実質的に慰労金規定を設けて、役員報酬の支給実績、在任年数及びいて計算されています。2005年、2004年及び2003年における株式は実質価額まで減額され、対応する金額を損失として認識増加させる支出は資本的支出としています。維持費、修繕費

当社グループへの貢献等を含むその他の要因を考慮して取締

発行済株式の期中平均数は、それぞれ163,631,886株、します。こうした場合には、時価と実質価額が翌期首の帳簿及び少額な取替資産は発生時に費用としています。

役及び監査役の退職時に退職慰労金を支給しています。取締

163,624,199株、163,673,542株であります。潜在株式は存在しな役及び監査役退職慰労金に対する会計処理としては、会計

いため、潜在株式調整後1株当たり当期純利益の記載をして年度末に取締役及び監査役全員が退職したと仮定した場合にいません。

価額となります。
その他有価証券のうち期末日から1年以内に満期が到来するものは、流動資産の部に含め、それら以外の有価証券は投資その他の資産に含めています。
その他有価証券は期末日の時価で貸借対照表に計上し、（i）ファイナンス・リース
リース物件の所有権が借主に移転すると認められるもの
以外のファイナンス・リースはオペレーティング・リースと同じ方法必要となる給付債務を当社グループの規定で計算した額の100％を役員退職慰労金引当金として引当てています。

（l）社債発行費の独立科目として開示されています。その他有価証券の売却

社債の発行費用は、発生時に一括費用処理しています。

（m）デリバティブ取引とヘッジ会計

実績繰入率による繰入額のほか、個々の債権について個別に取立不能見込額を考慮して計上しています。

（q）表示の組替
当連結会計年度以前の連結財務諸表の数値が、当連結会

損益は移動平均原価法により算定しています。

貸倒引当金は、債権の貸倒れによる損失に備えるため、貸借対照表の日付後に承認され翌会計年度に配当される金額を含んでいます。

にて会計処理しています。

時価と取得原価との差額は税効果を控除した後に、資本の部（f）貸倒引当金

1株当たり配当金は、発生主義に基づき表示されており、連結

ヘッジ目的で使用されているもの以外のデリバティブを時価で評価し、時価の変動を損益として認識しています。

計年度の連結財務諸表の表示に合致するように表示上組替されているものがあります。これらの組替は以前に報告した営業成績または株主持分に何ら影響を及ぼすものではありません。

デリバティブがヘッジとして使用され一定のヘッジ要件を満たす場合には、ヘッジ対象に係る損益が認識されるまでの期間、デリバティブの時価の変動から生じる損益の認識を繰延べています。
また、金利スワップがヘッジとして利用され、一定のヘッジ

34 Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

Hokuetsu Paper Mills, Ltd. 35

2005年及び2004年3月31日現在の、時価のない有価証券の注記 3−現金及び現金同等物
2005年及び2004年3月31日現在における連結貸借対照表の勘定科目である 現金預金 と連結キャッシュ・フロー計算書上

内容及び連結貸借対照表計上額は以下の通りです。

利率1.45％無担保社債（償還期限2005年）
については2005年

注記 5−棚卸資産
2005年及び2004年3月31日現在の棚卸資産の内訳は以下のその他有価証券：を締結しているので、償還したものとして処理しています。なお、

通りです。
百万円

の 現金及び現金同等物 は以下の通り一致します。

百万円
内容

百万円

現金預金
満期3ヶ月超の定期預金
現金及び現金同等物

千米ドル

2005

2004

2005

¥ 7,761(121)¥ 7,640¥ 9,684(138)¥ 9,546$ 72,256(1,127)$ 71,129

劣後債
非上場株式

千米ドル

2005

2004

2005

¥ 1,000
4,746¥ 1,000
4,501$ 9,310
44,186

2005年及び2004年3月31日現在の、その他有価証券の今後

製品
仕掛品
原材料及び貯蔵品
木材
販売用土地

3月31日をもって終了した会計年度において債務履行引受契約

千米ドル

2005

2004

2005

¥ 3,829
772
5,503
38
19
¥ 10,161¥ 3,823
843
4,096
29
19
¥ 8,810$ 35,648
7,187
51,234354
177$ 94,600

社債権者に対する当社の原社債償還義務は、偶発債務として注記８に記載しています。
2005年3月31日現在、長期借入債務の毎年の返済期限は以下の通りです。
会計年度末3月31日の償還予定額は以下の通りです。
注記 4−有価証券

百万円

2005年及び2004年3月31日現在の、時価のある有価証券に関する取得原価、連結貸借対照表計上額は、以下の通りです。

区分

金融債
5年超10年以内

千米ドル

2005

2004

2005

¥ 1,000¥ 1,000$ 9,310

その他有価証券：

注記 6−担保資産
2005年及び2004年3月31日現在、銀行からの短期借入金及び長期借入債務のうち担保債務合計額は1,483百万円（13,807

2006年
2007年
2008年
2009年
2010年
2011年以降千米ドル）及び1,813百万円であり、担保に供している資産は

百万円

千米ドル

¥ 2,885
7,172
13,712
14,253
11,535629¥ 50,186$ 26,860
66,772
127,660
132,698
107,392
5,856$ 467,238

百万円

2005年3月31日をもって終了した会計年度に売却したその他

2005
区分

株式：
連結貸借対照表計上額（時価評価額）が取得原価を超えるもの
連結貸借対照表計上額（時価評価額）が取得原価を超えないもの取得原価

連結貸借対照表
計上額

差額

有価証券の売却額は388百万円（3,612千米ドル）
で、売却益の合計額は、183百万円（1,704千米ドル）でした。2004年3月31日をもって終了した会計年度に売却したその他有価証券の売却¥ 9,054¥ 15,929¥ 6,875857¥ 9,911733¥ 16,662(124)¥ 6,751

額は3百万円で、売却損の合計額は、3百万円でした。2003年3月

売却額は84百万円で、売却益及び売却損の合計額は、それ2003年3月31日をもって終了した会計年度に売却した満期

百万円
2004

株式：
連結貸借対照表計上額（時価評価額）が取得原価を超えるもの
連結貸借対照表計上額（時価評価額）が取得原価を超えないもの取得原価

連結貸借対照表
計上額

保有目的の債券の売却額及び売却原価は、それぞれ475百万
差額¥ 9,176¥ 15,444¥ 6,268

36 Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

千米ドル

注記 8−偶発債務

2004

2005

¥ 289
557
1,957
−
¥ 2,803

¥ 348
657
2,182
90
¥ 3,277$ 2,690
5,186
18,220−$ 26,096

2005年及び2004年3月31日現在の無担保及び有担保の短期借入債務の利率（年利）は、それぞれ0.40％から3.25％及び2005年及び2004年3月31日現在の長期借入債務は以下の
通りです。

7,979
$ 92,273

6,824(1,155)$ 155,125 $ 62,852（一年内返済予定長期借入
債務）
合計

取得原価

連結貸借対照表
計上額

差額伴い、残りの劣後債はその他有価証券に区分されています。
なお、この変更が連結財務諸表に与える影響は軽微であります。

百万円
2005

$ 148,301 $ 64,007(145)¥ 6,123米ドル）
であり、この金額は他社負担額を含めたジョイントベン（4,934千米ドル）
であります。
当社は、普通社債について金融機関と債務履行引受契約を締結しており、当該社債を償還したものと会計処理したことに0.39％から3.25％になります。

$ 84,294

744¥ 16,188

いる債務保証から生じる偶発債務は44,049百万円（410,101千含めたものです。この連帯保証のうち、当社負担額は530百万円

注記 7−短期借入債務及び長期借入債務

利率0.32％から5.20％
銀行からの無担保及び有担保借入金、保険会社
及び他の金融機関からの無担保借入金（返済期限 2016年）
利率1.45％ 無担保社債（償還期限 2005年）
利率1.01％ 無担保社債（償還期限 2007年）
利率0.51％ 無担保社債（償還期限 2008年）
利率0.92％ 無担保社債（償還期限 2009年）

889¥ 10,065

2005年3月31日現在、第三者に対して当社グループが行ってチャーへの連帯保証総額43,963百万円（409,301千米ドル）を運用方針の変更が行われ、従来満期保有目的の債券に区分されていた劣後債の一部を売却しました。この方針の変更に

2005

株式：
連結貸借対照表計上額（時価評価額）が取得原価を超えるもの
連結貸借対照表計上額（時価評価額）が取得原価を超えないもの円及び500百万円で、売却損の合計額は25百万円でした。
2003年3月31日をもって終了した会計年度において、資金

千米ドル

区分

建物
機械装置
土地
投資有価証券

百万円
2005

31日をもって終了した会計年度におけるその他有価証券のぞれ27百万円及び0百万円でした。

区分

以下の通りです。

千米ドル
2004

¥ 20,186

当該社債の債務履行引受契約に係る偶発債務は、10,000百万円（93,101千米ドル）
であります。

2005¥ 29,001 $ 187,935−

10,000−10,00010,00093,101

10,00010,00093,101

10,00050,186−59,001

93,101
467,238(2,885)¥ 47,301

より偶発債務が生じています。2005年3月31日現在における(9,036)(26,860)¥ 49,965 $ 440,378

Hokuetsu Paper Mills, Ltd. 37

会計年度における繰延税金資産及び繰延税金負債の計算に

注記 9−株主資本

注記 11−非連結子会社及び関連会社との取引（d）減価償却費相当額の算定方法

日本の商法では、少なくとも株式発行価格の50％と同額を当たり、流動項目については40.8％、非流動項目については2005年、2004年及び2003年3月31日をもって終了した会計

資本金に組入れなければなりません。資本金に組入れない額

39.5％の法定実効税率を適用しています。この法定実効税率の年度の非連結子会社及び関連会社への売上、非連結子会社

は取締役会の決議により決定され、資本準備金（資本剰余金に変更の結果、繰延税金資産が52百万円減少し、法人税等調整及び関連会社からの仕入は以下の通りです。

含まれています）に積立てられます。

額が44百万円、その他有価証券評価差額金額が8百万円増加

商法では、資本準備金及び利益準備金の合計額が資本金の25％に達するまでは、剰余金支出（配当金及びその他の現金支出）の少なくとも10％を利益準備金に積立てることをしています。
2005年及び2004年3月31日現在における繰延税金資産及びる必要はありません。
）
この準備金は配当金に用いられることはなく、株主総会の決議をもって欠損填補に充てられるほか、取締役会の決議によって資本金に組入れることができます。
資本準備金及び利益準備金の合計額が資本金の25％を超えた
場合は、株主総会の決議によって、配当に充てることが可能です。
配当可能限度額は商法の規定に従って当社の財務諸表に基づき算定されます。

注記 10−法人税等
当社グループは、所得に様々な税金を課せられており、2005年、

売上
仕入

千米ドル

2004

2003

2005

¥ 34,489
3,144¥ 33,326
2,938¥ 31,952
2,434$ 321,097
29,271

負債の重要な構成要素は以下の通りです。

要求されています（。なお、当社は、資本準備金及び利益準備金の合計額が資本金の25％に達しているため、これ以上積立て

百万円
2005

流動
繰延税金資産：
棚卸資産未実現利益
未払事業税否認
賞与引当金損金不算入額
その他
繰延税金資産合計
固定
繰延税金資産：退職給付引当金損金算入
限度超過額
役員退職慰労金引当金
損金不算入額
固定資産未実現利益
その他
繰延税金資産合計

千米ドル
2004

2005

2005年及び2004年3月31日をもって終了した会計年度の

¥ 322
308
768
171
¥ 1,569$ 2,923
1,741
7,355
1,807
$ 13,826¥ 2,331
351
1,314
322
4,318

百万円
2005

$ 24,607
3,538
8,919
4,450
41,514

2003年3月31日をもって終了した会計年度において、法定実効税率と会社の実効税率との重要な差異は以下の通りです。
2003

法定実効税率
永久に損金に算入されない項目
受取配当金等永久に益金に算入されない項目
住民税均等割等
法人税率変更による繰延税金資産の修正
その他
実効税率

40.8％
1.3
(1.1)
0.6
0.8
2.0
44.4％

機械装置、工具器具備品
及びその他
取得価額相当額
減価償却累計額相当額
期末残高相当額

千米ドル
2004

2005

¥ 1,775
991
784¥ 1,974
1,204
770$ 16,525
9,226
7,299

繰延税金資産合計（純額）
繰延税金資産合計（純額）

(376)
(644)
(2,667)(30)(3,717)

(551)
(652)
(2,419)(28)(3,650)(3,501)(5,995)(24,830)(279)(34,605)

¥ 742

¥ 668

$ 6,909¥ 2,227¥ 2,237$ 20,735

取得価額相当額は支払利子込み法により算定しています。

所得割部分の税率が低くなります。法人税率の変更に基づき、

¥ 39
307
¥ 346

$ 363
2,495
$ 2,858

当社グループが現在行っているデリバティブ取引は主に先物為替予約、通貨オプション及び金利スワップ取引であり、これら全ての取引はヘッジ目的で行われています。

為替相場の変動リスクを回避するために、金利スワップについては負債にかかる金利コストを軽減し市場金利の変動リスクを先物為替予約、通貨オプション及び金利スワップは、それ
ぞれ、為替レートと利子率の変動リスクに晒されています。

（b）未経過リース料期末残高相当額

デリバティブ契約は、一定許容額の範囲内で、定められた

百万円

一年以内
一年超

千米ドル

2005

2004

2005

¥ 242
542
¥ 784

¥ 289
481
¥ 770

$ 2,253
5,046$ 7,299

未経過リース料期末残高相当額は支払利子込み法により（c）支払リース料及び減価償却費相当額百万円ないため記載していません。

年度については、外形標準課税の導入に基づき事業税における

2005

¥ 39
268
¥ 307

回避するためにそれぞれ行っています。
繰延税金負債：
特別償却準備金
固定資産圧縮積立金
その他有価証券評価差額金
その他
繰延税金負債合計

2005年及び2004年3月31日をもって終了する会計年度におい地方税法の改正により、2004年4月1日以降に始まる会計2004

当社グループは先物為替予約及び通貨オプションについては算定しています。

ては、法定実効税率と実効税率との差異は、差異が重要で

一年以内
一年超

千米ドル

2005

注記 13−デリバティブ取引のファイナンス・リース取引

2004年及び2003年3月31日をもって終了した会計年度における法定実効税率は、それぞれ39.5％、39.5％及び40.8％であります。

る解約不能であるオペレーティング・リース取引の未経過リース

リース物件の所有権が借主に移転すると認められるもの以外

高相当額

380
958
478
4,459

2005年及び2004年3月31日をもって終了した会計年度におけ百万円（a）取得価額相当額、減価償却累計額相当額及び期末残¥ 2,643

オペレーティング・リース取引

注記 12−リース取引

リース取引は以下の通りです。
¥ 314
187
790
194
¥ 1,485を零とする定額法にて算定しています。

料は以下の通りです。

百万円
2005

減価償却費相当額はリース期間を耐用年数とし、残存価格

支払リース料
減価償却累計額
相当額

方針に準拠して当社の企画財務部が締結し管理しています。
企画財務部長はデリバティブ取引についての情報を取締役会に
四半期毎に報告しています。
当社グループが利用しているヘッジ目的のデリバティブとヘッジ
対象は下記の通りです。
ヘッジ手段

ヘッジ対象

先物為替予約及び通貨オプション
金利スワップ

外貨建買掛金
借入金利息

千米ドル

2005

2004

2003

2005

¥ 337

¥ 335

¥ 302

$ 3,138

337

335

302

3,138

当社及び国内連結子会社は、2003年3月31日をもって終了した

38 Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

Hokuetsu Paper Mills, Ltd. 39

百万円

当社グループは、ヘッジ対象からのキャッシュ・フローに生じ2005年、2004年及び2003年3月31日をもって終了した会計る変動の累積額、または、ヘッジ対象の時価に生じる変動の年度については、割引率はそれぞれ2.0％、主として2.0％及び累積額と、デリバティブに生じる対応する変動を比較すること

主として2.5％を使用しています。2005年、2004年及び2003年3月

により、ヘッジとしての有効性を評価しています。仮にヘッジ手

31日をもって終了した会計年度については、年金資産の期待段とヘッジ対象の変動率が概ね80％から125％の範囲にあれ

運用収益率はそれぞれ主として1.0％、主として1.0％及び主とば、ヘッジ取引は有効であると判定しています。

して1.0％を使用しています。退職給付見込額は期間定額基準

2005年及び2004年3月31日現在、ヘッジ会計が適用されてにより各事業年度へ配分しています。数理計算上の差異は定率いない先物為替予約、通貨オプション及び金利スワップ取引は法により発生の翌期から主として10年にわたり費用処理し、ありません。

過去勤務債務は発生年度に費用処理しています。

注記 14−退職給付引当金

注記 15−セグメント情報

2005

売上高：
外部顧客
セグメント間売上高（純額）
営業費用
営業利益
資産
減価償却費
資本的支出

パルプ・紙
製造事業

紙加工品
製造事業

その他の
事業

計

消去又は全社連結¥ 132,152
972
133,124
122,247¥ 10,877¥ 198,564¥ 12,347¥ 7,602¥ 12,409
73
12,482
11,650¥ 832¥ 10,682¥ 569¥ 1,411¥ 6,644
22,17828,822
28,233¥ 589¥ 14,722
¥ 427
¥ 464

¥ 151,205
23,223
174,428
162,130¥ 12,298¥ 223,968¥ 13,343¥ 9,477−(23,223)(23,223)(23,834)¥611¥ (2,530)¥ (393)¥ (282)¥ 151,205−
151,205
138,296¥ 12,909¥ 221,438¥ 12,950¥ 9,195¥

百万円

注記 2（j）で説明している通り、退職給付引当金及び退職給付費用は年金数理計算により算定された金額をもとに決定されています。

事業の種類別セグメント情報
当社グループの営業活動は主に以下の3つの事業区分からなっています。

2005年及び2004年3月31日現在の連結貸借対照表に計上されている退職給付引当金の内訳は以下の通りです。
百万円
2005

退職給付債務
未認識数理計算上の差異
控除：年金資産の公正価値
前払年金費用
退職給付引当金

2004（1）パルプ・紙製造事業：
パルプ・紙の製造販売

千米ドル
2005

¥ (10,422) ¥ (10,327) $ (97,030)
437
1,065
4,069
3,579
3,297
33,321(554)(474)(5,158)¥ (6,960) ¥ (6,439) $ (64,798)

2004（2）紙加工品製造事業：
紙加工品の製造販売

売上高：
外部顧客
セグメント間売上高（純額）
営業費用
営業利益
資産
減価償却費
資本的支出

連結損益計算書に計上されている退職給付費用の内訳は以下の通りです。
百万円
2005

勤務費用−当期に¥ 590稼得された給付
187
利息費用
(28)
期待運用収益
数理計算上の差異の219
費用処理額
過去勤務債務の154
一括費用処理額¥ 1,122
退職給付費用

40 Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

千米ドル

2004

2003

2005

¥ 555
205
(23)

¥ 590
208
(19)

$ 5,493
1,741
(261)

98

176

2,039

94
¥ 929

−
¥ 955

1,434
$ 10,446

紙加工品
製造事業

その他の
事業

計

消去又は全社連結¥ 129,395
875
130,270
118,760¥ 11,510¥ 204,220¥ 12,708¥ 15,115¥ 11,754
75
11,82911,158¥ 671¥ 9,410¥ 488¥ 1,093¥ 6,430
19,02025,45024,684¥ 766¥ 14,548
¥ 399
¥ 324

¥ 147,579
19,970167,549
154,602¥ 12,947¥ 228,178¥ 13,595¥ 16,532−(19,970)(19,970)(20,217)¥247¥ (3,222)¥ (346)¥ (483)¥ 147,579−
147,579
134,385¥ 13,194¥ 224,956¥ 13,249¥ 16,049¥（3）
その他の事業：
木材業、建設業、機械製造･販売・営繕、パルプ等諸資材の百万円

輸入・販売、不動産売買、保険代理業、運送・倉庫業、2003

古紙卸業、その他
2005年、2004年及び2003年3月31日に終了した会計年度の

パルプ・紙
製造事業

売上高：
外部顧客
セグメント間売上高（純額）
営業費用
営業利益
資産
減価償却費
資本的支出

パルプ・紙
製造事業

紙加工品
製造事業

その他の
事業

計

消去又は全社連結¥ 124,936
918
125,854
116,491¥ 9,363¥ 197,065¥ 13,460¥ 10,442¥ 10,864
67
10,931
10,346¥ 585¥ 8,261
¥ 401
¥ 748

¥ 6,356
17,226
23,582
22,987¥ 595¥ 13,561¥ 409¥ 1,122¥ 142,156
18,211
160,367
149,824¥ 10,543¥ 218,887¥ 14,270¥ 12,312−(18,211)(18,211)(18,383)¥172¥ (5,591)¥ (333)¥ (516)¥ 142,156−
142,156
131,441¥ 10,715¥ 213,296¥ 13,937¥ 11,796¥

Hokuetsu Paper Mills, Ltd. 41

独立監査人の監査報告書

千米ドル

北越製紙株式会社

2005

売上高：
外部顧客
セグメント間売上高（純額）
営業費用
営業利益
資産
減価償却費
資本的支出

パルプ・紙
製造事業

紙加工品
製造事業

その他の
事業

計

$ 1,230,351
9,049
1,239,400
1,138,134$ 101,266$ 1,848,655$ 114,952$
70,776$ 115,529
680
116,209108,463$ 7,746$ 99,451$ 5,297$ 13,137$ 61,857
206,480
268,337
262,853$ 5,484$ 137,063$ 3,976$ 4,319$ 1,407,737
216,209
1,623,946
1,509,450$ 114,496$ 2,085,169$ 124,225$
88,232

消去又は全社$−(216,209)(216,209)(221,897)$ 5,688$ (23,555)$ (3,659)$ (2,625)

連結$ 1,407,737−
1,407,737
1,287,553$ 120,184$ 2,061,614$ 120,566$
85,607

株主各位及び取締役会殿

当監査法人は、添付されている北越製紙株式会社（日本の会社）及びその連結子会社の日本円で表示された2005年及び2004年
3月31日現在の連結貸借対照表、並びに2005年3月31日をもって終了した3年間の各会計年度の連結損益計算書、連結株主持分計算書及び連結キャッシュ・フロー計算書について監査を行った。これらの連結財務諸表の作成責任は経営者にあり、当監査法人の責任は監査に基づいてこれらの連結財務諸表に独立の立場から意見を表明することにある。

当監査法人は、日本において一般に公正妥当と認められた監査基準に準拠して監査を行った。これらの監査の基準は財務諸表
所在地別セグメント情報に重要な虚偽の表示がないかどうかの合理的な保証を得るために当監査法人が監査を計画し、実施することを求めている。

所在地セグメント情報に関しては海外に連結子会社及び重要な支店がないため、記載を省略しました。

監査は試査を基礎として、財務諸表における金額と表示を立証する証拠を検証することを含んでいる。また、監査は経営者が採用した会計方針及び経営者によって行われた重要な見積りの評価も含め、全体としての財務諸表の表示の評価をすることを海外売上高含んでいる。当監査法人は、監査の結果として意見表明のための合理的な基礎を得たと判断している。

海外売上高が売上高の10％未満であるため、記載を省略しました。
当監査法人の意見によれば、上記の連結財務諸表は、日本において一般に公正妥当と認められた会計基準に準拠し、2005年
注記 16−後発事象
2005年6月29日に開かれた当社の定時株主総会において、及び2004年3月31日現在における北越製紙株式会社及びその子会社の財政状態並びに2005年3月31日をもって終了した3年間の（b）取締役への役員賞与67百万円（624千米ドル）を支払う旨

各会計年度の経営成績及びキャッシュ・フローの状況をすべての重要な点において適正に表示している。

以下の案件が決議されました。
添付された2005年3月31日をもって終了した会計年度に関連して連結財務諸表に記載されている米国ドル表示は、読者の便宜の（a）2005年3月31日現在の株主に対し、1株当たり7.00円（0.07ために記載されたものである。当監査法人の監査は日本円表示から米国ドル表示への換算も含まれており、当監査法人の意見に米ドル）の利益配当金、総額1,148百万円（10,688千米ドル）
をよれば、連結財務諸表の注記1で記載された方法に基づいて換算されている。

支払う旨

あずさ監査法人
日本、東京
2005年6月29日

42 Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

Hokuetsu Paper Mills, Ltd. 43

Consolidated Balance Sheets
HOKUETSU PAPER MILLS, LTD.
March 31, 2005 and 2004
Thousands of
U.S. dollars（Note 1）Millions of yen

ASSETS

CURRENT ASSETS：
Cash and deposits（Note 3）
Notes and accounts receivable：
Trade
Unconsolidated subsidiaries and affiliates
Other
Allowance for doubtful accounts
Inventories (Note 5)
Deferred income taxes (Note 10)Prepaid expenses and other
TOTAL CURRENT ASSETSPROPERTY, PLANT AND EQUIPMENT（Note 6）：
Land and timberland
Buildings and structures
Machinery and equipment
Construction in progress
Less accumulated depreciation
NET PROPERTY, PLANT AND EQUIPMENT

2005

2004

2005

¥ 7,761¥ 9,684$ 72,256

36,136
14,363337(95)
10,161
1,485
1,697
71,84535,906
13,604
372
(39)
8,810
1,569
2,042
71,948336,430
133,7213,138(884)
94,60013,826
15,799668,886

11,366
48,534
253,182
12,589325,671(209,053)
116,618

11,15547,876
252,555
9,678
321,264(200,602)
120,662

105,819
451,857
2,357,155
117,205
3,032,036(1,946,309)
1,085,727

Thousands of
U.S. dollars（Note 1）Millions of yen

LIABILITIES AND SHAREHOLDERS EQUITYCURRENT LIABILITIES：
Short-term loans（Note 7）
Current maturities of long-term debt（Note 7）
Notes and accounts payable：
Trade
Unconsolidated subsidiaries and affiliates
Other
Income taxes payable（Note 10）
Accrued expenses
Other
TOTAL CURRENT LIABILITIESLONG-TERM LIABILITIES：Long-term debt（Note 7）, less current maturities
Deferred income taxes（Note 10）
Employees severance and retirement benefits（Note 14）
Retirement benefits for directors and corporate auditors
Other
MINORITY INTERESTS

2005

2004

2005

¥ 21,260
2,885¥ 21,182
9,036$ 197,933
26,86019,753
1,007
3,286
2,309
5,048
1,988
57,536

18,842
302
4,533
3,547
4,949
2,018
64,409183,903
9,375
30,593
21,497
46,99718,509535,667

47,301
540
6,960
961
199

49,965
643
6,439
888
183

440,378
5,027
64,798
8,947
1,853

729

628

6,787

CONTINGENT LIABILITIES（Note 8）

INVESTMENTS AND OTHER ASSETS：
Investments in securities (Notes 4 & 6)
Investments in and receivables from unconsolidated subsidiaries and affiliates
Long-term loans receivable
Guarantee deposits
Deferred income taxes (Note 10)
Other
Allowance for doubtful accounts
TOTAL INVESTMENTS AND OTHER ASSETS

22,40821,689208,621
2,894
2,302
26,943
491
350
4,571
2,708
2,927
25,212
1,282
1,311
11,936
3,688
4,132
34,336(496)(365)(4,618)32,97532,346
307,001¥ 221,438 ¥ 224,956 $ 2,061,614

SHAREHOLDERS EQUITY（Note 9）：
Common stock：authorized−260,000,000 shares；
issued and outstanding−164,052,054 shares
Capital surplus
Retained earnings
Net unrealized holding gain on securities, net of tax
Treasury stock
TOTAL SHAREHOLDERS EQUITY

26,821
26,821
249,707
25,09425,094
233,628
51,40046,342478,540
4,084
3,743
38,023(187)(199)(1,741)
107,212
101,801
998,157¥ 221,438 ¥ 224,956 $ 2,061,614

The accompanying notes are an integral part of the financial statements.
The accompanying notes are an integral part of the financial statements.

44 Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

Hokuetsu Paper Mills, Ltd. 45

Consolidated Statements of Income

Consolidated Statements of Shareholders’ Equity

HOKUETSU PAPER MILLS, LTD.
Years ended March 31, 2005, 2004 and 2003

HOKUETSU PAPER MILLS, LTD.
Years ended March 31, 2005, 2004 and 2003
Thousands of
U.S. dollars（Note 1）Millions of yen
2005

NET SALES（Notes 11 & 15）
COST OF SALES（Note 11）
Gross Profit

SELLING, GENERAL AND ADMINISTRATIVE EXPENSES
Operating Income
OTHER INCOME（EXPENSES）：
Interest and dividend income
Interest expenses
Equity in income of affiliates
Loss on devaluation of investments in securities
Loss on disposal of property, plant and equipment
One-time amortization of prior service costs
Loss on dissolution of employee’s pension fund
Loss from earthquake damage
Other, net

INCOME BEFORE INCOME TAXES AND MINORITY INTERESTSINCOME TAXES（Note 10）：
Current
Deferred

INCOME BEFORE MINORITY INTERESTS

2003

Common stock

Capital surplus

Net unrealized
Retained earnings holding gain (loss) on
securities, net of tax

Balance at March 31, 2002
Net income
Adjustment of net unrealized holding
gain on securities, net of tax
Purchases of treasury stock, net
Cash dividends paid (¥10.00 per share)
Bonuses to directors

164,052,054−¥ 26,821−¥ 25,094−¥ 41,475
2,979¥ (646)
−

¥ (7)
−

−
−
−
−

−
−
−
−

−
−
−
−

−
−
(1,640)
(90)

234
−
−
−

−
(181)
−
−

Balance at March 31, 2003
Net income
Adjustment of net unrealized holding
gain on securities, net of tax
Purchases of treasury stock, net
Cash dividends paid (¥10.00 per share)
Bonuses to directors
Decrease due to decreased number ofcompanies accounted for using
equity method

164,052,054−

26,821−25,094−42,724
6,451

(412)
−

(188)
−

−
−
−
−

−
−
−
−

−
−
−
−

−
−
(1,640)
(91)

4,155
−
−
−

−
(11)
−
−

−

−

−

(1,102)−−

Balance at March 31, 2004
Net income
Adjustment of net unrealized holding
gain on securities, net of tax
Sales of treasury stock, net
Cash dividends paid (¥11.00 per share)
Bonuses to directors
Loss on disposal of treasury stock

164,052,054−

26,821−25,094−

46,342
6,959

3,743
−

(199)
−
−

−
−
−
−
−

−
−
−
−
−

−
−
−
−
−

−
−
(1,804)
(96)
(1)

341
−
−
−
−

12
−
−
−

Balance at March 31, 2005

164,052,054¥ 26,821¥ 25,094¥ 51,400¥ 4,084¥ (187)2005¥ 151,205 ¥ 147,579 ¥ 142,156
116,729
113,473
111,351
34,476
34,10630,805$ 1,407,737
1,086,761
320,976

21,567
12,90920,912
13,19420,09010,715200,792
120,184

313
(942)
73
−
(536)
(154)
−
(657)
504
(1,399)248(1,004)88(5)(1,113)
(94)
(113)
−
(73)
(2,066)278(1,272)45(4,060)
(594)
−
−
−
355
(5,248)2,914(8,770)680−(4,990)(1,434)−(6,117)
4,692(13,025)

11,51011,1285,467

107,159

4,676
(238)
4,438

5,261
(679)
4,582

3,446
(1,018)2,428

43,534(2,216)41,318

7,072

6,546

3,039

65,841

113

95

60

1,052

¥ 6,959¥ 6,451¥ 2,979$ 64,789

MINORITY INTERESTSNET INCOME

2004

Millions of yen
Number ofsharesTreasury stockThousands of U.S. dollars (Note 1)
Net unrealized
Retained earnings holding gain (loss) on
securities, net of tax

Treasury stock$ 233,628−$ 431,450
64,789$ 34,848−$ (1,853)
−

−
−
−
−
−

−
−
−
−
−

−
−
(16,795)
(894)
(10)

3,175
−
−
−
−

−
112
−
−
−

164,052,054 $ 249,707$ 233,628$ 478,540$ 38,023$ (1,741)

Number ofsharesU.S. dollars(Note 1)

Yen

Amounts per share of common stock（Note 2）：
Net income
Diluted net income
Cash dividends applicable to the year
The accompanying notes are an integral part of the financial statements.

2005

2004

2003

2005

¥ 41.92−
12.00¥ 38.81−10.00¥ 17.65−
10.00$ 0.39−
0.11

Common stock

Capital surplus

Balance at March 31, 2004
Net income
Adjustment of net unrealized
holding gain on securities, net of tax
Sales of treasury stock, net
Cash dividends paid ($0.10 per share)
Bonuses to directors
Loss on disposal of treasury stock

164,052,054 $ 249,707−−

Balance at March 31, 2005

−
−
−
−
−

The accompanying notes are an integral part of the financial statements.

46 Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

Hokuetsu Paper Mills, Ltd. 47

Consolidated Statements of Cash Flows

Notes to Consolidated Financial Statements

HOKUETSU PAPER MILLS, LTD.
Years ended March 31, 2005, 2004 and 2003

HOKUETSU PAPER MILLS, LTD.

Thousands of
U.S. dollars（Note 1）Millions of yen

CASH FLOWS FROM OPERATING ACTIVITIES：
Income before income taxes and minority interests
Depreciation and amortization
Loss on devaluation of investments in securities
Loss on disposal of property, plant and equipment
Interest and dividend income
Interest expenses（Increase）Decrease in notes and accounts receivable（Increase）Decrease in inventories
Increase（Decrease）in notes and accounts payable
Increase（Decrease）in employees’ severance and retirement benefits
Increase（Decrease）in retirement benefits for directors and corporate auditors
Other, net
Sub-totalInterest and dividend income received
Interest paid
Income taxes paid
NET CASH PROVIDED BY OPERATING ACTIVITIES

2005

2004

2003

2005

¥ 11,510
12,950
−
536
(313)
942
(987)
(1,350)
1,474
521
73
354
25,710333(1,010)(5,913)
19,120¥ 11,128
13,249
5
1,113
(248)
1,004
(2,217)
992
37
263
(124)
(643)
24,559268(1,041)(4,324)
19,462¥ 5,467
13,937
4,060
594
(278)
1,272
6,042
(45)
(3,503)356
170
489
28,561308(1,255)(1,296)26,318$ 107,159
120,566−
4,990(2,914)8,770(9,189)(12,569)
13,723
4,851
680
3,296
239,363
3,100(9,403)(55,051)
178,009

CASH FLOWS FROM INVESTING ACTIVITIES：Payments for time deposits
Proceeds from time deposits
Payment for purchases of securities
Proceeds from sales of securities
Payment for purchases of property, plant and equipment
Proceeds from sales of property, plant and equipment
Other, net
NET CASH USED IN INVESTING ACTIVITIES

(30)
46
(391)
388
(10,174)85(424)(10,500)

(46)
66
(410)
3
(14,458)
133(539)(15,251)(93)
94(2,542)586(13,791)68(430)(16,108)(279)
428(3,640)3,612(94,721)791(3,947)(97,756)

CASH FLOWS FROM FINANCING ACTIVITIES：
Increase (Decrease) in short-term loans
Proceeds from long-term loans
Repayments of long-term loans
Proceeds from issuance of unsecured yen straight bonds
Redemption of unsecured yen straight bonds
Dividends paid
Other, net
NET CASH USED IN FINANCING ACTIVITIES

78
400(9,215)
10,000(10,000)(1,803)
12(10,528)(152)
300(4,906)
10,000(5,000)(1,639)(18)(1,415)(5,400)13,400(9,132)
10,000(15,000)(1,639)(50)(7,821)

726
3,724(85,793)
93,101(93,101)(16,786)112(98,017)

2

(26)

(16)

19

NET INCREASE (DECREASE) IN CASH AND CASH
EQUIVALENTS(1,906)

2,770

2,373

(17,745)

CASH AND CASH EQUIVALENTS AT BEGINNING OF YEAR

9,546

6,776

4,403

88,874

CASH AND CASH EQUIVALENTS AT END OF YEAR (Note 3)¥ 7,640¥ 9,546¥ 6,776$ 71,129

TRANSLATION LOSS OF CASH AND CASH EQUIVALENTS

The accompanying notes are an integral part of the financial statements.

48 Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

Note 1−Basis of Presenting Consolidated
Financial Statements
The accompanying consolidated financial statements havebeen prepared in accordance with the provisions set forth in
the Japanese Securities and Exchange Law and its related
accounting regulations, and in conformity with accounting
principles generally accepted in Japan (hereafter, “Japanese
GAAP”) , which are different in certain respects as toapplication and disclosure requirements of International
Financial Reporting Standards.
The accompanying consolidated financial statements
have been restructured and translated into English (withsome expanded descriptions and the inclusion of
consolidated statements of shareholders' equity) from theconsolidated financial statements of Hokuetsu Paper
Mills, Ltd. (hereafter,“the Company”) prepared inaccordance with Japanese GAAP and filed with theappropriate Local Finance Bureau of the Ministry of
Finance as required by the Securities and Exchange Law.
Some supplementary information included in the statutory
Japanese language consolidated financial statements, but
not required for fair presentation, is not presented in theaccompanying consolidated financial statements.
The translations of the Japanese yen amounts into U.S.
dollars are included solely for the convenience of readers
outside Japan, using the prevailing exchange rate at
March 31, 2005, which was ¥107.41 to U.S. $ 1.00. The
convenience translations should not be construed as
representations that the Japanese yen amounts have been,
could have been, or could in the future be, converted into
U.S. dollars at this or any other rate of exchange.

In the elimination of investments in subsidiaries, theassets and liabilities of the subsidiaries, including the
portion attributable to minority shareholders, areevaluated using the fair value at the time the Company
acquired control of the respective subsidiaries.
The differences between the investment cost and net
assets of subsidiaries acquired are amortized on a straightline basis over a period of 5 years. However, the excess ischarged (or credited) to income in the period of acquisition
when the amounts are immaterial.
The equity method is applied to affiliates except forseveral affiliates located in foreign countries due to its
immateriality to both net income and consolidated
retained earnings.
Number of consolidated subsidiaries and affiliates
applied by the equity method is as follows:

Note 2−Summary of Significant Accounting
Policies(a) Consolidation
The consolidated financial statements comprise theaccounts of the Company and its all subsidiaries(hereafter, “the Companies”) except for several
subsidiaries due to its immateriality to total assets, sales,
net income and consolidated retained earnings.
Significant inter-company balances, transactions andunrealized profit have been eliminated in the consolidation.

(b) Consolidated Statements of Cash Flows
In preparing the consolidated statements of cash flows,
cash on hand, readily-available deposits and short-term
highly liquid investments with maturities of not exceeding
three months at the time of purchase are considered to be
cash and cash equivalents.

Number of Companies

Consolidared subsidiaries
Affiliates applied by equity method

2005

2004

2003

11
6

10
5

10
6

Hokuetsu Suiun Co., Ltd., which was established on
April 1, 2004, is included in the consolidated financial
statements from the year ended March 31, 2005.
Seiko Chemical Industry Co., Ltd., which had been an
affiliate accounted for by the equity method until the year
ended March 31, 2003, merged with Japan PMC
Corporation and was dissolved at April 1, 2003.
Staff Saito Co., Ltd., which was newly invested andbecame an affiliate, has been accounted for by the equity
method from the year ended March 31, 2005.

Hokuetsu Paper Mills, Ltd. 49

(c) Impairment of Fixed Assets
In the year ended March 31, 2005, the Companies did not
adopt early the new accounting standard for impairment of
fixed assets (“Opinion Concerning Establishment of
Accounting Standard for Impairment of Fixed Assets”
issued by the Business Accounting Deliberation Council
on August 9, 2002) and the implementation guidance forthe accounting standard for impairment of fixed assets (theFinancial Accounting Standard Implementation Guidance
No. 6 issued by the Accounting Standards Board of Japanon October 31, 2003). The new accounting standard isrequired to be adopted effective April 1, 2005.
(d) Translation of Foreign Currencies
Monetary assets and liabilities denominated in foreign
currencies are translated into Japanese yen at theexchange rates at the balance sheet date with the resulting
gain or loss included in the current statements of income.
(e) Securities
Under Japanese accounting standard for financial
instruments, all companies are required to examine theintent of holding each security and classify thosesecurities as (a) securities held for trading purposes(hereafter, “trading securities”), (b) debt securities
intended to be held to maturity (hereafter, “held-tomaturity debt securities”), (c) equity securities issued bysubsidiaries and affiliates or (d) all other securities that are
not classified in any of the above categories (hereafter,“available-for-sale securities”). The Companies did nothave the securities defined as (a) and (b) above in theyears ended March 31, 2005, 2004 and 2003.
Equity securities issued by unconsolidated subsidiaries
and affiliates not accounted for by the equity method arestated at the moving-average cost.
If the market value of available-for-sale securities
declines significantly, such securities are stated at fairmarket value and the difference between fair market value
and the carrying amount is recognized as loss in the periodof the decline. Debt securities with no available fairmarket value are stated at the amortized cost, net of theamount considered not collectible. If the fair market value

50 Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

of equity securities, except for those accounted for by theequity method, is not readily available, such securities
should be written down to net asset value with acorresponding charge in the statement of income in theevent net asset value declines significantly. In these cases,
such fair market value or the net asset value will be thecarrying amount of the securities at the beginning of thenext year.
Available-for-sale securities maturing within one year fromthe balance sheet date are included in current assets, andother securities are included in investments and other assets.
Available-for-sale securities with available fair market
values are stated at fair market value. Unrealized gain
and loss on these securities are reported, net of applicable
income taxes, as a separate component of shareholders’equity. Realized gain and loss on sale of such securities
are computed using the moving-average cost.
(f) Allowance for Doubtful Accounts
The Companies provide the allowance for doubtful
accounts in an amount sufficient to cover probable losses
on collection by estimating individually uncollectible
amounts in addition to applying an actual rate of bad debts
incurred in the past.
(g) Inventories
Inventories are stated at cost. Cost is primarily
determined by the monthly average method for raw
materials, supplies and finished goods. Cost of work-inprocess is primarily determined using the FIFO (first-in,
first-out) method. The specific identification method isused to determine the cost of timber and land for sale.

(h) Property, Plant and Equipment
Property, plant and equipment are stated at cost.
Buildings owned by the Company, machinery andequipments excluding pulp manufacturing and steam
generator equipments located in Niigata Mill, fiber board
manufacturing equipments located in Nagaoka Mill, andconsolidated subsidiaries’ buildings acquired after March
31, 1998 are depreciated using the straight-line method
over the useful lives prescribed by the Japanese tax
regulations. The other tangible fixed assets are
depreciated using the declining-balance method at rates
determined based on the useful lives prescribed by theJapanese tax regulations. The cost and accumulated
depreciation applicable to assets retired or disposed of areeliminated from the related accounts and the gain or loss
on the disposal is credited or charged to income.
Expenditures for new facilities and those that
substantially increase the useful lives of existing plant andequipment are capitalized. Maintenance, repair andminor renewals are charged to expenses as incurred.
(i) Finance Leases
Finance leases, except those leases for which theownership of the leased assets is considered to betransferred to the lessee, are accounted for in the samemanner as operating leases.
(j) Employees’ Severance and Retirement
Benefits
Employees severing their connections with the Companies
on retirement or otherwise are entitled, in mostcircumstances, to a lump-sum severance payment andannuity payments based on current rates of pay, length ofservice and certain other factors. Most employees arecovered by two retirement benefit plans, an unfunded
lump-sum severance payment plan and a funded noncontributory defined benefit pension plan.
The liabilities and expenses for severance andretirement benefits are determined based on the amounts
actuarially calculated using certain assumptions.
The Companies provided allowance for employees’
severance and retirement benefits based on the estimatedamounts of projected benefit obligation and the fair valueof the pension assets at the balance sheet date.
Actuarial gains or losses are recognized as income or
expenses using the declining-balance method in thespecific period (mainly 10 years) within the average of theestimated remaining service lives commencing with thefollowing period. Prior service costs are expensed as
incurred.
(k) Retirement Benefits for Directors andCorporate Auditors
Directors who are the members of the Board of Directors
and corporate auditors severing their connections with theCompanies upon retirement or otherwise are entitled, inmost circumstances, to lump-sum severance payments
based on current rates of pay, length of services andcertain other factors, including contributions to theCompanies. The Companies accrue 100% of obligations
based on their rules under the assumption that all
directors and corporate auditors retired at the balance
sheet date.
(l) Issuance Costs of Bonds
Issuance costs of bonds are expensed as incurred.
(m) Derivatives and hedge accounting
The Companies state derivative financial instruments atfair value and recognize changes in the fair value as gainor loss unless derivative financial instruments are used forhedging purposes.
If derivative financial instruments are used as hedges
and meet certain hedging criteria, the Companies defer
recognition of gain or loss resulting from changes in fairvalue of derivative financial instruments until the related
loss or gain on the hedged items is recognized.
Also, if interest rate swap contracts are used as hedges
and meet certain hedging criteria, the net amount to be
paid or received under the interest rate swap contract is
added to or deducted from the interest on the assets or
liabilities for which the swap contract was executed.

Hokuetsu Paper Mills, Ltd. 51

(n) Income Taxes
The Companies recognize tax effects of temporary
differences between the carrying amounts of assets andliabilities for tax and financial reporting. The provision forincome taxes is computed based on the pretax income
included in the consolidated statements of income. The
asset and liability approach is used to recognize deferred
tax assets and liabilities for the expected future tax
consequences of temporary differences.
(o) Appropriation of Retained Earnings
Cash dividends and bonuses to directors and corporate
auditors are recorded in the fiscal year when the proposed
appropriation of retained earnings is approved at thegeneral meeting of stockholders.
(p) Per Share Information
Net income per share is computed based upon the average
number of shares of common stock outstanding during
each year. The average number of common shares used in
the computation was 163,631,886 shares, 163,624,199
shares and 163,673,542 shares in 2005, 2004 and 2003,
respectively. Diluted net income per share is not disclosed
because potentially dilutive securities are not issued.
Cash dividends per share have been presented on an
accrual basis and include dividends to be approved after thebalance sheet date, but applicable to the year then ended.

Note 3−Cash and Cash Equivalents
Reconciliation of cash and deposits shown in the
consolidated balance sheets and cash and cash
equivalents shown in the consolidated statements of cash
flows at March 31, 2005 and 2004 is as follows:
Millions of yen

Cash and deposits
Less time deposits with maturities
exceeding three months
Cash and cash equivalents

2005

2004

2005

¥ 7,761¥ 9,684$ 72,256(121)¥ 7,640(138)¥ 9,546(1,127)$ 71,129

Note 4−Securities
The following tables summarize acquisition costs and bookvalue of securities with available fair value as of March 31,
2005 and 2004:
Available-for-securities:
Millions of yen
2005
Type

Acquisition
cost

Book value

Difference

Equity securities:
with book value (fair value)
exceeding acquisition costswith book value (fair value) not
exceeding acquisition costs¥ 9,054¥ 15,929¥ 6,875857¥ 9,911733¥ 16,662(124)¥ 6,751

Millions of yen
2004
Type

(q) Reclassifications
Certain prior year amounts have been reclassified toconform to the current year’s presentation. These change
have no impact on previously reported results ofoperations or shareholders’ equity.

Thousands of U.S.
dollars

Equity securities:
with book value (fair value)
exceeding acquisition costswith book value (fair value) not
exceeding acquisition costs

Acquisition
cost

Book value

Difference

52 Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

Millions of yen

Millions of yen
TypeSubordinated debenture
Non-listed equity securities

Thousands of U.S.
dollars

2005

2004

2005

¥ 1,000
4,746¥ 1,000
4,501$ 9,310
44,186

The following table summarizes information of maturities
of available-for-sale debt securities at March 31, 2005 and2004:
Millions of yen
TypeBank debenture
Over five years but within
ten years

Thousands of U.S.
dollars

2005

2004

2005

¥ 1,000¥ 1,000$ 9,310Finished goods
Work-in-process
Raw materials and supplies
TimberLand for sale

Total sales of available-for-sale securities sold in theyear ended March 31, 2005 amounted to ¥388 million($3,612 thousand) and the related gains amounted to ¥183
million ($1,704 thousand). Total sales of available-for-salesecurities sold in the year ended March 31, 2004
amounted to ¥3 million and the related losses amounted to¥3 million. Total sales of available-for-sale securities soldin the year ended March 31, 2003 amounted to ¥84
million and the related gains and losses amounted to ¥27
million and ¥0 million, respectively.
Total sales and costs of held-to-maturity debt securities
sold in the year ended March 31, 2003 amounted to ¥475
million and ¥500 million, respectively, and the related loss
amounted to ¥25 million.
The Companies changed its investment policies and solda portion of subordinated debenture, previously defined as
held-to-maturity debt securities, in the year ended March
31, 2003. In accordance with this change in the policies,
residual subordinated debenture was defined as availablefor-sale securities. The impact of the change on
consolidated financial statements was immaterial.

Building
Equipment
Land
Investments in securities(145)¥ 6,123

Acquisition
cost

Book value

Difference$ 35,648
7,187
51,234354
177$ 94,600

2005

2004

2005

¥ 289
557
1,957
−
¥ 2,803

¥ 348
657
2,182
90
¥ 3,277$ 2,690
5,186
18,220−$ 26,096

2005

Less current maturities
Total

744
¥ 16,188¥ 3,823
843
4,096
29
19
¥ 8,810

Thousands of U.S.
dollars

Millions of yen

6,824(1,155)$ 155,125 $ 62,852

889¥ 10,065

2005¥ 3,829
772
5,503
38
19
¥ 10,161

Note 7−Short-Term Loans and Long-Term Debt
Short-term loans outstanding at March 31, 2005 and 2004
are partially secured with interest of 0.40% to 3.25% perannum and 0.39% to 3.25% per annum, respectively.
Long-term debt at March 31, 2005 and 2004 are as follows:

7,979$ 92,273¥ 6,268

2004

dollars$ 148,301 $ 64,007¥ 15,444

dollars

2005

Note 6−Assets Pledged
Assets pledged as collateral for short-term bank loans andlong-term debt totaling ¥1,483 million ($13,807 thousand)and ¥1,813 million, respectively, at March 31, 2005 and2004 are as follows:
Thousands of U.S.
Millions of yen$ 84,294¥ 9,1762005

Equity securities:
with book value (fair value)
exceeding acquisition costswith book value (fair value) not
exceeding acquisition costs

Note 5−Inventories
Inventories at March 31, 2005 and 2004 are summarized
as follows:
Thousands of U.S.

Partially secured loans frombanks and unsecured loans
from insurance companies
and other financial institution,
0.32% to 5.20% maturing
serially through 2016
1.45% unsecured Yenstraight bonds due in 2005
1.01% unsecured Yenstraight bonds due in 2007
0.51% unsecured Yenstraight bonds due in 2008
0.92% unsecured Yenstraight bonds due in 2009

Thousands of U.S. dollars

Type

The following tables summarize book value of securities
with no available fair value as of March 31, 2005 and 2004:
Available-for-sale securities:

2004¥ 20,186

2005¥ 29,001 $ 187,935−

10,000−10,00010,00093,101

10,00010,00093,101−
10,00093,10159,00150,186467,238(9,036)(2,885)(26,860)¥ 47,301 ¥ 49,965 $ 440,378

Hokuetsu Paper Mills, Ltd. 53

The Company assigned the obligation to repay 1.45%
unsecured yen straight bonds due in 2005 to a financial
institution during the year ended March 31, 2005.
Accordingly, these bonds have been treated as redeemed.
Contingent liabilities to bond holders with respect to thistransaction are described in Note 8.
The annual maturities of long-term debt at March 31,
2005 are as follows:Year ending March 31,

Millions of yen

Thousands of U.S.
dollars

2006
2007
2008
2009
2010
2011 and thereafter¥ 2,885
7,172
13,712
14,253
11,535629¥ 50,186$ 26,860
66,772
127,660
132,698
107,392
5,856$ 467,238

Note 8−Contingent Liabilities
Contingent liabilities at March 31, 2005 for loans
guaranteed by the Companies on behalf of third parties
amount to ¥44,049 million ($410,101 thousand), which
includes ¥43,963 million ($409,301 thousand) loans
jointly guaranteed by the investors including the Company
on behalf of a joint venture. The Company’s guarantee
portion of the joint guaranty is ¥530 million ($4,934
thousand).
The Company is contingently liable for in-substancedefeasance of certain straight bonds issued by theCompany, which were assigned to a financial institution
under a debt assumption agreement. Contingent liabilities
under such debt assumption agreement at March 31, 2005
amount to ¥10,000 million ($93,101 thousand).
Note 9−Shareholders’ Equity
Under the Japanese Commercial Code (hereafter, “theCode”) , at least 50% of the issue price of new shares isrequired to be designated as common stock. The portion
which is not transferred to common stock is determined byresolution of the Board of Directors. Proceeds nottransferred to common stock are credited to additional
paid-in capital, which is included in capital surplus.
The Code provides that an amount equal to at least 10%of cash dividends and other cash appropriations shall be

54 Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

appropriated and set aside as a legal earnings reserve until
the total amount of additional paid-in capital and legal
earnings reserve, which is included in retained earnings,
equals 25% of the common stock issued. [The total
amount of additional paid-in capital and legal earnings
reserve of the Company has been reached to 25% ofcommon stock, and therefore the Company is not required
to provide legal earnings reserve any more.] This reserve
is not available for dividends, but may be used to reduce a
deficit by resolution of the stockholders’ meeting or may
be capitalized by resolution of the Board of Directors. On
condition that the total amount of additional paid-in
capital and legal earnings reserve remains being equals toor exceeding 25% of common stock, they are available for
distribution by the resolution of stockholders’ meeting.
The maximum amount that the Company can distributeas dividends is calculated based on the non-consolidated
financial statements of the Company in accordance with
the Code.
Note 10−Income Taxes
The Companies are subject to a number of taxes levied on
income, which, in the aggregate, resulted in normal
statutory income tax rates of approximately 39.5%, 39.5%
and 40.8% for the years ended March 31, 2005, 2004 and2003, respectively.
The following table summarizes the significant
differences between the statutory tax rate and theCompanies’ effective tax rate for financial statement
purpose for the year ended March 31, 2003:
2003

Statutory tax rate
Non-deductible expenses
Dividends received not taxable
Per capita inhabitants taxes
Adjustment on deferred tax assets due to change
in income tax rate
Other
Effective tax rate

40.8％
1.3
(1.1)
0.6
0.8
2.0
44.4％

Differences between statutory tax rates and the effective
tax rates for the years ended March 31, 2005 and 2004 are
not disclosed as differences are immaterial.

Effective for years commencing on April 1, 2004 orlater, according to the revised local tax law, income tax
rates for enterprise taxes will be reduced as a result of
introducing the assessment by estimation on the basis of
the size of business. Based on the change of income tax
rates, for calculation of deferred income tax assets andliabilities, the Company and consolidated domestic
subsidiaries used the aggregate statutory income tax rates
of 40.8% and 39.5% for current items and non-current
items, respectively, at March 31, 2003. As a result of thischange, the amount of deferred tax assets decreased by¥52 million, the amount of provision for income taxesdeferred increased by ¥44 million and the amount of net
unrealized holding loss on securities, net of tax increasedby ¥8 million.
Significant components of deferred income tax assets
and liabilities at March 31, 2005 and 2004 are as follows.
Thousands of U.S.
dollars

Millions of yen

2005

Current
Deferred income tax assets:
Unrealized gain from sales ofinventories between the Companies
Accrued enterprise taxes
Accrued bonuses
Other
Total deferred income tax assets
Non-current
Deferred income tax assets:
Employees’ severance andretirement benefits
Retirement benefits for directors
and corporate auditors
Unrealized gain from sales of
fixed assets between the Companies
Other
Total deferred income tax assets

2004

2005

Note 11−Sales to and Purchases from
Unconsolidated Subsidiaries andAffiliates
Sales to and purchases from unconsolidated subsidiaries
and affiliates for the years ended March 31, 2005, 2004
and 2003 are as follows:
Thousands of U.S.
dollars

Millions of yen

Sales
Purchases

2005

2004

2003

2005

¥ 34,489
3,144¥ 33,326
2,938¥ 31,952
2,434$ 321,097
29,271

Note 12−Lease Transactions
Lease transactions for the years ended March 31, 2005
and 2004 are as follows:
Finance lease transactions without ownership transfer tolessee(a) Purchase price equivalent, accumulated
depreciation equivalent and book value
equivalent:Thousands of U.S.
Millions of yen

¥ 314
187
790
194
¥ 1,485

¥ 322
308
768
171
¥ 1,569$ 2,923
1,741
7,355
1,807
$ 13,826

Machinery, equipment and others
Purchase price equivalent
Accumulated depreciation equivalentBook value equivalentdollars

2005

2004

2005

¥ 1,775
991
784¥ 1,974
1,204
770$ 16,525
9,226
7,299

Purchase price equivalent is calculated using theinclusive-of-interest method.
¥ 2,643¥ 2,331$ 24,607

380

351

3,538

958
478
¥ 4,459

1,314
322¥ 4,318

8,919
4,450
$ 41,514

(376)

(551)

(3,501)

(644)

(652)

(5,995)(b) Lease commitments:

Deferred income tax liabilities:
Reserve deductible forJapanese tax purpose
Reserve for deferred gain on salesof fixed assets for tax purpose
Net unrealized holding gain
on securities
Other
Total deferred income tax liabilities(2,667)(30)¥ (3,717)

Net deferred income tax assets

¥ 742

¥ 668

$ 6,909

Net deferred income tax assets¥ 2,227¥ 2,237$ 20,735

Millions of yen

Due within one year
Due after one year

Thousands of U.S.
dollars

2005

2004

2005

¥ 242
542
¥ 784

¥ 289
481
¥ 770

$ 2,253
5,046$ 7,299

Lease commitments are calculated using the inclusiveof-interest method.

(2,419)(24,830)(28)(279)¥ (3,650) $ (34,605)

Hokuetsu Paper Mills, Ltd. 55

(c) Lease payments and depreciation equivalent:Thousands of U.S.
dollars

Millions of yen

Lease payments
Depreciationequivalent

2005

2004

2003

2005

¥ 337

¥ 335

¥ 302

$ 3,138

337

335

302

3,138

Hedging instruments(d) Calculation method of depreciationequivalent:
Depreciation equivalent is computed on the straight-line
method over the lease period without residual value.
Operating lease transactions
Lease commitments under non-cancelable operatingleases for the years ended March 31, 2005 and 2004 are
as follows:
Millions of yen

Due within one year
Due after one year

Thousands of U.S.
dollars

2005

2004

2005

¥ 39
268
¥ 307

¥ 39
307
¥ 346

$ 363
2,495
$ 2,858

Note 13−Derivative Transactions
Derivative financial instruments currently utilized by theCompanies include mainly foreign currency forward
contracts, foreign currency options and interest rate swap
contracts, all of which are for hedging purposes.
The Companies use foreign currency forward contracts
and foreign currency options to offset exposure to market
risks arising from changes in foreign exchange rates, andinterest rate swap contracts to lower the interest costs
related to debts and reduce the Companies’ exposure toadverse movements in interest rates.
Forward foreign exchange contracts, foreign currency
options and interest rate swap contracts are subject torisks of foreign exchange rate changes and interest ratechanges, respectively.
The derivative transactions are executed and managed
by the Company’s Corporate Planning and Finance
Department in accordance with the established policies
and within the specified limits on the amounts ofderivative transactions allowed. The Manager of the
Corporate Planning and Finance Department reports
information on derivative transactions to the Board of

56 Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

Directors quarterly.
The following summarizes hedging derivative financial
instruments used by the Companies and hedged items:
Hedged items

Forward foreign exchange contracts
and foreign currency options
Interest rate swap contracts

Foreign currency trade payables
Interest on loans payable

Note 14−Employees’ Severance andRetirement Benefits
As explained in Note 2(j), the liabilities and expenses forseverance and retirement benefits are determined basedon the amounts obtained by actuarial calculations.
The liability for severance and retirement benefits
included in the liability section of the consolidatedbalance sheets as of March 31, 2005 and 2004 consists ofthe following:
Millions of yen

2005

2004

2005

Service costs – benefits¥ 590
earned during the year
Interest cost on projected187
benefit obligation
Expected return on(28)
pension assets
Amortization of219
actuarial differences
One-time amortization
154
of prior service costs
Severance andretirement¥ 1,122
benefit expenses

2004

2003

2005

¥ 555

¥ 590

$ 5,493

205

208

1,741

(23)

(19)

(261)

98

176

2,039

94

−

1,434

¥ 929

¥ 955

$ 10,446(3) Other:
Operations in businesses of timber, construction,
manufacture, sale, repairs and utilities of machinery,
import and sale of materials including pulp, real estate,
insurance agency, transportation and warehouse,
wholesale of used paper and other.

The discount rates used by the Companies are 2%,
mainly 2% and mainly 2.5% for the years ended March
31, 2005, 2004 and 2003, respectively. The rates of
expected return on pension assets used by the Companies
are mainly 1.0%, mainly 1.0% and mainly 1.0% for theyears ended March 31, 2005, 2004 and 2003,
respectively. The estimated amount of all retirement
benefits to be paid at the future retirement date isallocated equally to each service year using the estimatednumber of total service years. Actuarial gains/losses arerecognized in statement of income using the decliningbalance method over mainly 10 years, beginning thefollowing fiscal year of recognition, and prior service costs
are expensed as incurred.

Thousands of U.S.
dollars2005¥ (10,422) ¥ (10,327) $ (97,030)
1,065
437
4,069
3,297
3,579
33,321(474)(554)(5,158)¥ (6,960)

Thousands of U.S.
dollars

Millions of yen

The Companies evaluate hedge effectiveness bycomparing the cumulative changes in cash flows from or
the changes in fair value of hedged items and thecorresponding changes in the hedging derivative
instruments. If the percentage changes of hedged items
and hedging instruments, approximately range from 80%
to 125%, hedging transactions are considered to beeffective.
The Companies had no outstanding forward foreignexchange contracts, foreign currency options and interest
rate swap contracts for which hedge accounting had notbeen applied at March 31, 2005 and 2004.

Projected benefit obligation
Unrecognized actuarial differences
Less fair value of pension assets
Prepaid pension costs
Liability for severance andretirement benefits

Included in the consolidated statement of income for theyears ended March 31, 2005, 2004 and 2003 areseverance and retirement benefit expenses comprised of
the following:

Note 15−Segment Information
Business segment information
The Companies are primarily in operation with thefollowing three businesses.

¥ (6,439) $ (64,798)(1) Pulp related products:
Manufacture and sale of pulp, paper products(2) Paper process products:
Manufacture and sale of paper process products

Hokuetsu Paper Mills, Ltd. 57

Millions of yen
Thousands of U.S. dollars

2005
Pulp related
products

Sales:
Outside customers
Intersegment
Net sales
Operating expenses
Operating income
Identifiable assets
Depreciation and amortization
Capital expenditures¥ 132,152
972
133,124
122,247¥ 10,877¥ 198,564¥ 12,347¥ 7,602

Paper process
products¥ 12,409
73
12,482
11,650¥ 832¥ 10,682¥ 569¥ 1,411

OthersTotal¥ 6,644
22,17828,822
28,233¥ 589¥ 14,722
¥ 427
¥ 464

¥ 151,205
23,223
174,428
162,130¥ 12,298¥ 223,968¥ 13,343¥ 9,477

Corporate or
elimination−(23,223)(23,223)(23,834)¥611¥ (2,530)¥ (393)¥ (282)¥¥ 151,205−
151,205
138,296¥ 12,909¥ 221,438¥ 12,950¥ 9,195

Millions of yen
2004

Sales:
Outside customers
Intersegment
Net sales
Operating expenses
Operating income
Identifiable assets
Depreciation and amortization
Capital expenditures

Pulp related
products

Paper process
products

Others

Total

Corporate or
elimination

Consolidated¥ 129,395
875
130,270
118,760¥ 11,510¥ 204,220¥ 12,708¥ 15,115¥ 11,754
75
11,82911,158¥ 671¥ 9,410¥ 488¥ 1,093¥ 6,430
19,02025,45024,684¥ 766¥ 14,548
¥ 399
¥ 324

¥ 147,579
19,970167,549
154,602¥ 12,947¥ 228,178¥ 13,595¥ 16,532−(19,970)(19,970)(20,217)¥247¥ (3,222)¥ (346)¥ (483)¥ 147,579−
147,579
134,385¥ 13,194¥ 224,956¥ 13,249¥ 16,049¥

Millions of yen
2003

Sales:
Outside customers
Intersegment
Net sales
Operating expenses
Operating income
Identifiable assets
Depreciation and amortization
Capital expenditures

58 Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

Pulp related
products

Paper process
products

Others

Total

Corporate or
elimination

Consolidated¥ 124,936
918
125,854
116,491¥ 9,363¥ 197,065¥ 13,460¥ 10,442¥ 10,864
67
10,931
10,346¥ 585¥ 8,261
¥ 401
¥ 748

¥ 6,356
17,226
23,582
22,987¥ 595¥ 13,561¥ 409¥ 1,122¥ 142,156
18,211
160,367
149,824¥ 10,543¥ 218,887¥ 14,270¥ 12,312−(18,211)(18,211)(18,383)¥172¥ (5,591)¥ (333)¥ (516)¥ 142,156−
142,156
131,441¥ 10,715¥ 213,296¥ 13,937¥ 11,796¥

2005

Consolidated

Sales:
Outside customers
Intersegment
Net sales
Operating expenses
Operating income
Identifiable assets
Depreciation and amortization
Capital expenditures

Pulp related
products

Paper process
products

OthersTotal$ 1,230,351
9,049
1,239,400
1,138,134$ 101,266$ 1,848,655$ 114,952$
70,776$ 115,529
680
116,209108,463$ 7,746$ 99,451$ 5,297$ 13,137$ 61,857
206,480
268,337
262,853$ 5,484$ 137,063$ 3,976$ 4,319$ 1,407,737
216,209
1,623,946
1,509,450$ 114,496$ 2,085,169$ 124,225$
88,232

Corporate or
elimination$−(216,209)(216,209)(221,897)$ 5,688$ (23,555)$ (3,659)$ (2,625)

Consolidated$ 1,407,737−
1,407,737
1,287,553$ 120,184$ 2,061,614$ 120,566$
85,607

Geographic segment information
Geographic segment information is omitted due to no overseas subsidiaries and significant overseas branches.
Overseas sales information
Overseas sales information is omitted as overseas sales are less than 10% of consolidated net sales.

Note 16−Subsequent Event
The followings are approved at the annual shareholders’meeting of the Company held on June 29, 2005:(b) Payment of bonuses to directors of ¥67 million ($624
thousand).

(a) Payment of a cash dividend of ¥7.00 ($0.07) per shareto shareholders as of March 31, 2005 or a total of ¥1,148
million ($10,688 thousand).

Hokuetsu Paper Mills, Ltd. 59

Independent Auditors’ Report

To the Shareholders and Board of Directors of
HOKUETSU PAPER MILLS, LTD.:

We have audited the accompanying consolidated balance sheets of HOKUETSU PAPER MILLS, LTD. (a Japanese
corporation) and consolidated subsidiaries as of March 31, 2005 and 2004, and the related consolidated statements ofincome, shareholders’ equity and cash flows for each of the three years in the period ended March 31, 2005, expressed inJapanese yen. These consolidated financial statements are the responsibility of the Company’s management. Our
responsibility is to independently express an opinion on these consolidated financial statements based on our audits.
We conducted our audits in accordance with auditing standards generally accepted in Japan. Those standards require thatwe plan and perform the audit to obtain reasonable assurance about whether the financial statements are free of material
misstatement. An audit includes examining, on a test basis, evidence supporting the amounts and disclosures in thefinancial statements. An audit also includes assessing the accounting principles used and significant estimates made bymanagement, as well as evaluating the overall financial statement presentation. We believe that our audits provide a
reasonable basis for our opinion.
In our opinion, the consolidated financial statements referred to above present fairly, in all material respects, theconsolidated financial position of HOKUETSU PAPER MILLS, LTD. and subsidiaries as of March 31, 2005 and 2004,
and the consolidated results of their operations and their cash flows for each of the three years in the period ended March
31, 2005, in conformity with accounting principles generally accepted in Japan.
The U.S. dollar amounts in the accompanying consolidated financial statements with respect to the year ended March 31,
2005 are presented solely for convenience. Our audit also included the translation of yen amounts into U.S. dollar
amounts and, in our opinion, such translation has been made on the basis described in Note 1 to the consolidated financial
statements.

Tokyo, Japan
June 29, 2005

60 Hokuetsu Paper Mills, Ltd.