COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORT

企業調査レポートアイナボホールディングス
7539 東証スタンダード市場
企業情報はこちら >>>紹介動画はこちら >>>2024 年 6 月 6 日（木）執筆：客員アナリスト

寺島 昇
FISCO Ltd. Analyst Noboru Terashima

FISCO Ltd.
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アイナボホールディングス
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2024 年 6 月 6 日（木）http://www.ainavo.co.jp/ir/irinfo.html█ 目次■要約----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 01
1. 2024 年 9 月期第 2 四半期の業績概要.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

2. 2024 年 9 月期の業績予想. ............. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

3. 第 4 次中期経営計画.......................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01■事業概要----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 03
1. 事業内容. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

03

2. セグメント及びサブセグメントの概要.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

03

3. 主な仕入先と販売先.......................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

04

4. 競合、特色、強み. ............................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

04■業績動向----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 05
1. 2024 年 9 月期第 2 四半期の業績概要.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

05

2. 財務状況. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

08■今後の見通し------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 08■中期経営計画------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 09■株主還元策----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 10

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2024 年 6 月 6 日（木）http://www.ainavo.co.jp/ir/irinfo.html█ 要約2024 年 9 月期第 2 四半期は、大型物件事業が回復し 15.2% 営業増益。
通期は 18.6% の営業増益を目指す
アイナボホールディングス <7539> は、傘下に連結子会社 8 社、非連結子会社 8 社を抱える純粋持株会社である。
主要事業は、タイルやサイディング等の外壁工事、システムキッチンなど各種水回り機器の住設工事及び建材販
売、住設機器販売であり、施工と建材・住設機器の卸売りを両方行うユニークな企業である。これらの業務を主に中小ゼネコンや工務店向けに行っているが、大手ゼネコンからの工事受注もある。徹底した資金回収管理及び工事進捗管理を実行しており、その結果、2024 年 9 月期第 2 四半期末のネットキャッシュ（現金及び預金－借入金）は 9,088 百万円と豊富で、健全性は高いと言える。
1. 2024 年 9 月期第 2 四半期の業績概要
2024 年 9 月期第 2 四半期の連結業績は、売上高 46,160 百万円（前年同期比 4.8% 増）、営業利益 1,570 百万円（同15.2% 増）、経常利益 1,720 百万円（同 13.6% 増）、親会社株主に帰属する四半期純利益 1,078 百万円（同 17.0% 増）となり、ほぼ計画どおりとなった。売上高は、戸建住宅事業・大型物件事業ともに増収となったが、特に新規連結子会社と空調関連子会社の回復により大型物件事業の伸びが大きかった。売上総利益率は 14.5% と前年同期比で 0.4 ポイント改善したが、主に利益率の高い大型工事の比率が上昇したことによる。販管費は新規連結子会
社の増加分や人件費増（人員増や物価高手当等）により同 6.1% 増となったが、増収と粗利率改善による売上総利益の増加（8.1% 増）を下回ったことから、営業利益は 15% 超の増益となった。住宅市場全般が厳しい環境のなかで、健闘したと言えるだろう。
2. 2024 年 9 月期の業績予想
2024 年 9 月期は売上高で 92,000 百万円（前期比 6.9% 増）、営業利益で 2,100 百万円（同 18.6% 増）、経常利
益 2,300 百万円（同 11.2% 増）、親会社株主に帰属する当期純利益で 1,450 百万円（同 13.8% 増）と期初予想を据え置いている。遅れていた価格転嫁を進めると同時に売上総利益率のさらなる改善を進めることで、通期でも営業増益を見込んでいる。新築住宅市場は厳しい状況が続いているものの、現在の予想達成は可能であると弊社では見ている。
3. 第 4 次中期経営計画
同社は、新たに 2025 年 9 月期を最終年度とする第 4 次中期経営計画を発表している。重要施策として「ビジネスモデルの変革」「利益構造の再構築」「DX の推進」「人材確保と育成」「資本政策」を掲げている。定量的目
標は、2025 年 9 月期に売上高 97,000 百万円、営業利益率 2.6%（営業利益 2,500 百万円の確保）、ROE8.0%を掲げている。住宅市場の先行きは依然として不透明であることからも決して簡単な目標ではないが、現時点でこの目標値は変えていない。株主還元については配当性向 30% を目途としており、2023 年 9 月期は年間 44.0円を実施したが、2024 年 9 月期も年間 44.0 円配当を予定している。

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要約

Key Points

・主力事業は外壁工事、住設工事及び建材販売。管理体制の徹底で財務基盤の健全性は高い
・2024 年 9 月期第 2 四半期は 15.2% の営業増益、通期では 18.6% の営業増益を予想
・第 4 次中期経営計画を推進中。2025 年 9 月期に売上高 970 億円、営業利益率 2.6%、ROE8.0%とする目標を掲げる

業績推移
売上高（左軸）（百万円）

営業利益（右軸）（百万円）

105,000

2,800

90,00075,000

2,100
1,796

1,903

1,899

2,000

1,770

60,0001,600

45,00030,0002,400

79,14365,33886,08592,00066,121

1,200
800

15,000

400

0

0
20/9期

21/9期

22/9期

23/9期

24/9期（予）出所：決算短信よりフィスコ作成

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2024 年 6 月 6 日（木）http://www.ainavo.co.jp/ir/irinfo.html█ 事業概要中堅の住設・外壁工事会社。
主力事業はタイルやサイディングの外壁工事と住設工事
1. 事業内容
2024 年 9 月期第 2 四半期末現在、純粋持株会社である同社の下、連結子会社 8 社、非連結子会社 8 社を擁してグループを形成している。事業セグメントは、戸建住宅事業と大型物件事業に分かれている。2023 年 9 月期の各セグメントの売上高は戸建住宅事業 73,545 百万円（売上比率 85.4%）、大型物件事業 12,540 百万円（同14.6%）、営業利益は戸建住宅事業 2,830 百万円、大型物件事業 569 百万円となった。各事業は工事内容はほぼ同じだが、受注先（受注金額）の規模が異なる。前者は主に一般住宅用の工事で、中小ゼネコンや一般工務店などからの受注である。後者は主に大手ゼネコン等からの受注である。両事業にはそれぞれサブセグメントがある。
戸建住宅事業は外壁工事、住設工事、建材販売、住設販売に、大型物件事業はタイル販売・工事、住設販売・工事にそれぞれ分かれている。2023 年 9 月期における各サブセグメントの連結売上高に対する比率は、戸建住宅事業の外壁工事が 20.0%、住設工事が 25.4%、建材販売が 18.8%、住設販売が 21.2%、大型物件事業のタイル販売・
工事が 4.2%、住設販売・工事が 10.4% となっている。
2. セグメント及びサブセグメントの概要(1) 戸建住宅事業
主に地場の中小ゼネコンや工務店、ハウスメーカーやビルダーから受注する案件※を主に扱っている。施主からの直接受注は少ない。
※

工事に伴うタイル資材や住設機器の販売高はそれぞれの工事部門に含まれている。

a) 外壁工事
一般住宅や小型マンション、店舗等の内外壁タイル、床タイル、エクステリア等の工事を行う。タイルだけでなくサイディング（外壁材）など様々な素材に対応している。
b) 住設工事
主にシステムキッチン、バス、トイレ等の水回りや各種リフォーム工事、太陽光発電システムの設置工事等を行う。基本的には外壁工事とは別受注となるが、案件によっては同時受注となる場合もある。バスルームの工事件数は年間 2 万件近くに上り、業界では最大手クラスである。
c) 建材販売
一般住宅、店舗、中小マンション向けの各種建材の卸売りを行っている。タイル建材の販売が比較的多い。主な販売先は工務店や地場のハウスビルダーなどで、二次卸業者への販売は行っていない。

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事業概要d) 住設販売
建材販売と同様に工務店や地場のハウスビルダーなどへ住設機器の販売を行っている。
(2) 大型物件事業
工事内容は戸建住宅事業とほぼ同じであるが、大手ゼネコンを受注先とする大型物件（ビル、マンション等）
を扱っている。大林組 <1802>、( 株 ) 鴻池組、長谷工コーポレーション <1808> からの受注が比較的多い。
a) タイル販売・工事
内外装タイル、床タイル、石材の販売及び工事などを行う。
b) 住設販売・工事
システムキッチン等のマンション住宅設備やビル空調設備などの販売及び工事を行う。
3. 主な仕入先と販売先
同社の得意先は大手ゼネコンを筆頭に約 7 千社に上る。ただ、これらの顧客が常に稼働しているわけではない。
また 1 件当たりの金額も数百万円から 1 億円以上と様々であるため、未収入金管理が経営上の重要な要素となる。
主な仕入先は建材や住設機器では LIXIL<5938> が最も多く、そのほかに TOTO<5332>、リンナイ <5947>、
クリナップ <7955>、大建工業 ( 株 ) などがある。また工事を行う下請け業者は大小合わせて 2 千社近くになるが、この中の半数近くは同社専業の下請け業者である。
4. 競合、特色、強み
同社のような外壁工事や建材・住設機器の販売を行っている企業は数多くあり、それぞれの分野で多くの競合会社が存在する。事業全体において競合会社を挙げるのは簡単ではないが、あえて挙げるならば、( 株 ) 小泉、渡辺パイプ ( 株 ) だろう。ただし外壁工事の分野では、近年は施工会社が減る傾向にあり競合会社は少なくなっている。このような業界の中で同社は、以下のような特色を生かして同業他社との差別化を図っている。
同社の特色の 1 つは、総合技術研修センターを有していることである。ここで多くの下請け会社に対して専門性の高い技術研修を行い、施工をサポートしている。また同社が研修を行うことで、様々な工種への対応を可能にしている。さらに、この技術センターで各現場の施工が予定どおりに進捗しているかを半年に 1 回チェックすることで、個人差による工事仕上がりのばらつきを減らしている。
自家保険制度を設けていることも、同社の特色の 1 つだ。これは下請け業者から出来高の一部を徴収し、協力会社にプールすることで、万が一下請け業者（作業員）が事故等で業務を行えなくなった場合に協力会社で定められた規程分の所得を補償するものだ。この制度により、同社と下請け業者との信頼関係が厚くなり、職人の定着率の向上や工事の仕上がり精度の高まりにつながっていると言う。

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事業概要

また同社の場合、通常行う売上管理や原価管理、工事進捗管理に加えて、請求管理、入金管理、未収入金管理まで徹底的に管理している。具体的には、各案件において仕入と売上を少額であっても行単位で管理し、損益計算書上の管理だけでなく貸借対照表上の管理・チェックも行っている。近年では建材販売を行う企業が工事施工分
野に進出するケースは多いが、未収入金管理が複雑で手間が掛かるため「見えない参入障壁」になっており、競合企業の多くは工事事業から徹退しやすい傾向にあると言う。貸借対照表上の管理については、工事の進捗状況を見ながら見極める能力が重要であることから、同社の特色であり強みとも言えるだろう。その結果として、同社の 2024 年 9 月期第 2 四半期末のネットキャッシュ（現金及び預金－借入金）は 9,088 百万円と豊富であり、健全性は高いと言える。

█ 業績動向2024 年 9 月期第 2 四半期は、
大型物件事業の回復により 15.2% の営業増益に
1. 2024 年 9 月期第 2 四半期の業績概要(1) 損益状況
2024 年 9 月期第 2 四半期の連結業績は、売上高 46,160 百万円（前年同期比 4.8% 増）、営業利益 1,570 百万円（同15.2% 増）、経常利益 1,720 百万円（同 13.6% 増）、親会社株主に帰属する四半期純利益 1,078 百万円（同17.0% 増）となり、ほぼ計画どおりとなった。
売上高は戸建住宅事業・大型物件事業ともに増収となったが、特に新規連結子会社と空調関連子会社の回復に
より大型物件事業の伸びが大きかった。売上総利益率は 14.5% と前年同期比で 0.4 ポイント改善したが、主に利益率の高い大型工事の比率が上昇したことによる。販管費は新規連結子会社の増加分や人件費増（人員増や物価高手当等）により同 6.1% 増となったが、増収と粗利率改善による売上総利益の増加（8.1% 増）を下回ったことから、営業利益は 15% 超の増益となった。住宅市場全般が厳しい環境のなかで、健闘した結果と言えるだろう。
営業利益の増減内訳は、増収による売上総利益の増加で 286 百万円増、新規連結により 25 百万円増、売上総利益率の改善により 101 百万円増、販管費の増加による 206 百万円減であった。この結果、営業利益は前年同期比 206 百万円増となった。

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業績動向2024 年 9 月期第 2 四半期業績の概要（単位：百万円）
23/9 期 2Q

24/9 期 2Q

実績

売上比

実績

売上比

前年同期比

売上高

44,057100.0%

46,160100.0%

4.8%

売上総利益

6,207

14.1%

6,711

14.5%

8.1%

販管費

4,844

11.0%

5,141

11.1%

6.1%

営業利益

1,363

3.1%

1,570

3.4%

15.2%

経常利益

1,514

3.4%

1,720

3.7%

13.6%

921

2.1%

1,078

2.3%

17.0%

親会社株主に帰属する四半期純利益
出所：決算短信よりフィスコ作成(2) セグメント別状況a) 戸建住宅事業
戸建住宅事業の売上高は 38,295 百万円（前年同期比 3.0% 増）、セグメント利益は 1,738 百万円（同 2.7% 減）となった。サブセグメント別売上高は、外壁工事が 8,791 百万円（同 1.3% 増）、住設工事が 11,778 百万円（同6.1% 増）、建材販売 8,366 百万円（同 2.7% 増）、住設販売が 9,359 百万円（同 0.9% 増）となり、すべてのサブセグメントで増収となった。セグメント利益は、比較的利益率の高い外壁工事や建材販売の増収率が低かったことから人件費等による経費増加を吸収できず、営業利益は微減益となった。
b) 大型物件事業
大型物件事業の売上高は 7,865 百万円（同 14.7% 増）、セグメント利益は 602 百万円（同 82.7% 増）となった。サブセグメント別売上高では、タイル販売・工事が 2,417 百万円（同 41.4% 増）、住設販売・工事が5,447 百万円（同 5.8% 増）となった。タイル販売・工事は、首都圏での進行基準案件が進捗したことに加え、2023 年 10 月から連結子会社となったミックの寄与で大幅増収となった。住設販売・工事は、中古マンショ
ン買い取りの新規事業に加えて、子会社の温調技研 ( 株 ) の回復により増収となった。セグメント利益は、比較的利益率の高い工事が完工したことなどから、大幅増益となった。
(3) 事業会社別業績
主力子会社である ( 株 ) アベルコは、売上高 31,075 百万円（前年同期比 3.6% 増）、営業利益 1,187 百万円（同3.7% 減）となった。住宅市場の状況は必ずしも堅調とは言えなかったが増収を維持した。しかし、経費増を吸収できずに営業利益は微減益となった。( 株 ) インテルグローは売上高 6,476 百万円（同 0.9% 増）、営業利益 100 百万円（同 26.5% 減）となった。売上高が微増に留まったことから、販管費の増加を吸収できず営業減益となった。温調技研は売上高 1,445 百万円（同 48.8% 増）、営業利益 215 百万円（同 497.2% 増）と、大幅な増収増益となった。前期が需要減と競争激化で不振であったが、回復基調に戻った。( 株 ) 今村は売上
高 1,693 百万円（同 4.9% 減）、営業利益 20 百万円（同 48.7% 減）となった。住宅市場低迷の影響を受けた。( 株 )アルティスは売上高 294 百万円（同 44.8% 増）、営業損失 12 百万円（前年同期は 26 百万円の損失）を計上した。ただし損失幅は縮小した。( 株 ) マニックスは、売上高 4,883 百万円（同 0.1% 増）、営業利益 94 百万円（同 1.1% 増）となった。( 株 )Maristo（マリスト）は売上高 668 百万円（同 12.6% 増）、営業利益 43 百万円（前年同期は 11 百万円の営業損失）を計上した。2024 年 9 月期に連結子会社となった ( 株 ) ミックは
売上高 393 百万円、営業利益 25 百万円となった。

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業績動向(4) 重点課題の達成状況
同社が「重点課題」としている各課題の達成状況は次のとおり。
サイディングの売上高は 1,912 百万円（前年同期比 8.2% 減）、サイディングプレカットは 369 件（同 68 件減）となった。それぞれ減収減益だったものの、収益は比較的高い水準を維持している。非住宅※の売上高は 2,126百万円（同 25.4% 増）となった。通期目標 3,500 百万円に対しての進捗率は 60.7% と、堅調である。サッシ（マンション＋戸建て）の売上高は 1,817 百万円（同 4.9% 減）、サッシ（戸建住宅のみ）の売上高は 1,513 百万円（同 23.9% 増）となった。サッシ全体では堅調であったが、通期目標に対しての進捗率は 30% 台に留まった。通期目標は目標値が高い設定であることも勘案すれば、悪い内容ではないだろう。
※

2021 年 9 月期から重点課題に加えたもので、住宅以外の施設や店舗向けの案件を扱う。

ブランド事業では、タイル「マリスト」の売上高は 668 百万円（前年同期比 2.2% 減、同 15 百万円減）となった。
通期目標に対する進捗率は 47.7% で、まずまずの結果であったと言える。高級浴槽「アルティス」の売上高は 294 百万円（同 44.1% 増、同 90 百万円増）となった。通期目標 442 百万円に対する進捗率は 66.5% であり、順調に拡大していると言えるだろう。新規顧客開拓については 350 件となり、同 18 件増加したが、売上高は361 百万円（同 5.1% 減）となった。同社は「売上高は後からついてくる傾向があるので、件数が増加している点は評価している」と述べた。
重点課題の売上高達成状況（単位：百万円）
23/9 期 2Q
実績

24/9 期 2Q
実績

24/9 期

前期比

目標

進捗率

サイディング

2,082

1,912

-8.2%

5,300

36.1%

サイディングプレカット

437 件

369 件

-15.6%

1,000 件

36.9%

非住宅

1,696

2,126

25.4%

3,500

60.7%

マンション＋戸建て

1,911

1,817

-4.9%

5,500

33.0%

戸建て住宅のみ

1,221

1,513

23.9%

4,500

33.6%

683

668

-2.2%

1,400

47.7%

サッシ
ブランド事業
新規顧客開拓マリスト（タイル）
アルティス（システムバス）

204

294

44.1%

442

66.5%

件数

332 件

350 件

5.4%

760 件

46.1%

売上高

380

361

-5.1%

2,700

13.4%

出所：決算説明資料よりフィスコ作成

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07 10

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業績動向

ネットキャッシュは 9,088 百万円と、財務の健全性は高い
2. 財務状況2024 年 9 月期第 2 四半期末の財務状況を見ると、流動資産は前期末比 1,954 百万円増の 32,121 百万円となった。
主要科目では現金及び預金 33 百万円減、受取手形・完成工事未収入金等 1,946 百万円増、未成工事支出金 28
百万円増となった。固定資産は同 700 百万円減の 13,134 百万円となった。内訳は有形固定資産は同 30 百万円
減の 6,575 百万円、無形固定資産は同 231 百万円増の 449 百万円（うち、のれんが 223 百万円増）、投資その他の資産は 901 百万円減の 6,109 百万円となった。これらの結果、資産合計は同 1,253 百万円増の 45,255 百万円となった。
流動負債は前期末比 437 百万円増の 18,708 百万円となった。主要科目では支払手形・工事未払金等 770 百万
円増、短期借入金 709 百万円増、その他流動負債 844 百万円減などがあった。固定負債は同 5 百万円減の 1,546
百万円となった。これらの結果、負債合計は同 431 百万円増の 20,254 百万円となった。純資産は同 821 百万円増の 25,001 百万円となった。これは主に親会社株主に帰属する四半期純利益の計上による利益剰余金の増加
719 百万円によるものである。
2024 年 9 月期第 2 四半期末現在で、現金及び預金 10,212 百万円に対して長短合わせた借入金は 1,123 百万円に留まっており、手元のネットキャッシュ（現金及び預金 – 借入金）は 9,088 百万円と豊富で、財務基盤は強固であると判断できる。

█ 今後の見通し
2024 年 9 月期は期初予想を据え置き、前期比 18.6% の営業増益を予想
2024 年 9 月期の業績は、売上高で 92,000 百万円（前期比 6.9% 増）、営業利益で 2,100 百万円（同 18.6% 増）、経常利益で 2,300 百万円（同 11.2% 増）、親会社株主に帰属する当期純利益で 1,450 百万円（同 13.8% 増）と、期初予想を据え置いている。
住宅市場の先行きは依然として不透明であるが、計画されている売上高を確保すると同時に売上総利益率の改善を引き続き推進することで、通期では 18.6% の営業増益を見込んでいる。

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7539 東証スタンダード市場

2024 年 6 月 6 日（木）http://www.ainavo.co.jp/ir/irinfo.html

今後の見通し2024 年 9 月期通期の業績予想（単位：百万円）
23/9 期

24/9 期（予）

実績

売上比

金額

売上比

売上高

86,085100.0%

92,000100.0%

前期比
6.9%

営業利益

1,770

2.1%

2,100

2.3%

18.6%

経常利益

2,068

2.4%

2,300

2.5%

11.2%

親会社株主に帰属する当期純利益

1,274

1.5%

1,450

1.6%

13.8%

出所：決算短信よりフィスコ作成

子会社別の営業利益は、アベルコは 2,002 百万円（前期比 10.1% 増）、インテルグローは 239 百万円（同 33.5% 増）、
温調技研は 144 百万円（同 206.4% 増）、今村は 50 百万円（同 212.5% 増）、アルティスは 57 百万円の損失（前期 57 百万円の損失）、マニックスは 113 百万円（同 24.2% 増）、Maristo は 15 百万円（同 66.7% 増）、ミッ
クは 31 百万円を予想している。アベルコとインテルグローは、戸建て住宅を中心に厳しい事業環境が続くが、増益を目指す。2023 年 9 月期が不調だった温調技研は、通期でも大幅増益を予想している。今村も増益予想だ
が利益水準はまだ低い。アルティスは依然として営業損失を見込む。マニックスと Maristo は微増益を予想している。新規連結となったミックも営業利益計上を計画している。
また、同社は M&A に積極的で現在も多くの案件が進捗しているようだ。今後の動向に注目したい。

█ 中期経営計画
中期経営計画の目標は、2025 年 9 月期に売上高 970 億円、ROE8.0%
同社は、第 3 次中期経営計画が 2022 年 9 月期に終了したのを受けて、新たに第 4 次中期経営計画（2023 年 9月期～ 2025 年 9 月期）を発表した。定量的目標として 2025 年 9 月期に売上高 97,000 百万円、営業利益率 2.6%
（営業利益 2,500 百万円の確保）、ROE8.0% を目指しているが、現時点ではこの目標値に変更はない。重要施策として「ビジネスモデルの変革」「利益構造の再構築」「DX の推進」「人材確保と育成」「資本政策」を掲げている。
具体的には、以下のような施策を実行する計画だ。
(1) ビジネスモデルの変革・グループ各社のエリア戦略・事業戦略に基づく M&A を実施する・物流体制の見直し、物流網（首都・中部・関西）の再構築(2) 利益構造の再構築
・ZEH ※義務化を見据え、省エネルギー商材（断熱外壁、給湯器等）と創・蓄エネルギー商材（太陽光発電、蓄電池）の取り組みの強化
・生産性の向上を目指し、営業・工事の多機能化、デジタルツールを活用※

ZEH は、Net Zero Energy House（ネット・ゼロ・エネルギー・ハウス）の略語。2050 年の脱炭素社会の実現に向け、2025 年度から省エネ基準、2030 年度以降の新築は ZEH 水準を設けるというもの。
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中期経営計画(3) DX の推進・グループ全体での通信網の再構築
・ハードウェアのクラウドサービス移行やゼロトラスト構築によるシンプルで堅牢な企業インフラの整備(4) 人材確保と育成
・継続的な新卒採用、積極的な若年層の中途採用の実施
・外国人、女性、高齢者、障害者など多様な人材の登用(5) 資本政策
・ROE の目標を 8%、株主還元については配当性向 30%、純資産配当率（DOE）2% を目途とする█ 株主還元策
配当性向は 30% を目途に安定配当を継続
同社は株主還元策として基本的に配当性向 30% を目途としている。この方針に基づき年間配当は、2021 年 9月期 36.0 円、2022 年 9 月期 44.0 円、2023 年 9 月期 44.0 円を行ったが、2024 年 9 月期も 44.0 円（上期22 円実施済み）を予定している。配当性向 30% を目途としていることから、業績が上振れるようであれば増配の可能性もありそうだ。

1株当たり配当金と配当性向
1株当たり配当金（左軸）（円）

配当性向（左軸）

39.9%

80.0
70.0

35.1%
30.9%

31.8%

35.0%

30.9%

60.0

30.0%

50.0
40.0
30.0

44.0
36.0
19.0

44.0

44.0

21.0

22.0

36.0
18.0

25.0%
20.0%

26.0

20.0

10.0

40.0%

15.0%
10.0%

17.0

18.0

18.0

20/9期

21/9期

22/9期

23.0

22.0

23/9期

24/9期(予)

0.0

5.0%
0.0%

出所：決算短信よりフィスコ作成

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