財務セクション
Financial Section

目次
22
28
30
31
32
33
43

財務レビュー
連結貸借対照表
連結損益計算書
連結株主持分計算書
連結キャッシュ・フロー計算書
連結財務諸表の注記
独立監査人の監査報告書

Contents
23 Financial Review
44 Consolidated Balance Sheets
46 Consolidated Statements of Income
47 Consolidated Statements of Shareholders’ Equity
48 Consolidated Statements of Cash Flows
49 Notes to Consolidated Financial Statements
60 Independent Auditors’ Report

5年間の要約財務データ
Five-Year Summary
3月31日に終了した各会計年度
Years ended March 31

百万円
Millions of Yen

2002

会計年度：

For the year

売上高

Net sales

営業利益

Operating income

経常利益

Ordinary income

当期純利益

Net income

ROE

Return on equity

1株当たり：

2004

2005

2006

¥ 136,172
10,064
9,299
2,772
3.0%

¥ 142,156
10,715
10,1182,979
3.2%¥ 147,579
13,194
12,4686,451
6.6%¥ 151,205
12,90912,5486,959
6.7%¥ 153,692
6,932
7,205
3,238
2.9%

¥ 16.90
10.00¥ 17.65
10.00¥ 38.8110.00¥ 41.92
12.00¥ 19.3112.00¥ 220,890
92,737¥ 213,296
94,039¥ 224,956
101,801¥ 221,438
107,212¥ 232,486
112,800

Per share data

当期純利益

Net income

配当金Cash dividends

会計年度末：

2003

At year-end

総資産

Total assets

資本合計

Total shareholders' equity

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

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Financial Review

財務レビュー【業績等の概要】

・中質紙
中質紙においては、主な需要分野である出版界を取り巻く

1. 業績
2005年度におけるわが国経済は、企業収益の改善に伴い環境が依然として厳しい状況であります。当社におきましては、

設備投資が増加していること、個人消費が緩やかに増加して主力のコミック本文用紙は順調に推移しておりますが、以前いること等から、回復基調にありました。しかしながら、原油からの品種である中質クリーム書籍用紙の需要が新しい品種をはじめとした原燃料価格の高騰は継続しており、景気の攪乱の嵩高上質クリーム書籍用紙に変ってきております。また官公要因となっております。

庁・市役所・学校等で使用していた中質紙は再生紙に変更

このような経済環境のなか、紙・パルプ業界におきましては、
紙・板紙の需要は概ね堅調に推移しました。しかし、収益面
では原燃料価格高騰並びに市況の変化の影響を強く受けまされることが多くなり、中質紙全体としては減少傾向です。
・塗工紙
塗工紙においては、個人消費の持ち直しを背景にデジタル
家電・自動車・マンション・旅行向け等のチラシ・カタログ・パン

した。
当グループにおきましては、顧客指向の高品質な製品とサービスに努めた結果、生産・販売は順調に推移し、1.6％の増収を達成いたしました。しかし、収益面では、全部門あげて一層の効率向上・コスト削減に注力し、収益力の向上のための施策を推進してまいりましたが、原燃料価格高騰並びに市況の変化による影響が大きく減益となりました。
なお、当連結会計年度に減損会計を適用した結果、減損
損失343百万円を特別損失に計上しております。

フレット類やフリーマガジン等の商業印刷向けを中心に堅調さを維持しました。
一方、輸入紙は円安・国内市況低迷・フィンランドの労働争議等から2004年度と比較して数量減となりました。
当社は2005年５月にＡ２コート紙「μコート」のフルモデル
チェンジを実施し、高白色・高印刷グロス・速乾性を高めた「μコートネオス」
として上市し好評を頂いております。また、出版向け商品のブランデルシリーズ・デルタソフト・オメガシリーズ

当グループの2005年度業績(連結)は以下のとおりであります。

等の販売に努め、2005年11月には「オメガバルキー」
を上市して

売上高

153,692百万円（前連結会計年度比 1.6％増）

品揃えを充実しました。更に、植林紙・エコリング等の環境

営業利益6,932百万円（前連結会計年度比 46.3％減）

提案商品の販売活動にも注力いたしました。

経常利益

7,205百万円（前連結会計年度比 42.6％減）

当期純利益 3,238百万円（前連結会計年度比 53.5％減）［板紙］
白板紙全般の状況においては、引き続きグレードシフト

主なセグメント別の業績は、下記のとおりであります。

（高級板紙から特殊板紙やＡ２コート紙へ）があるものの景気（売上高はすべて外部顧客に対する売上高で、前連結会計の回復感もあり出荷量は2004年度より微増で、需要としては

年度の売上高もそれにあわせて前連結会計年度比を算出し底堅いものとなっております。分野別に見ると、食品業界向けております。
）の紙器分野や、
ＰＯＰ広告・販促品等の商業印刷向けについて（1）パルプ・紙製造事業は引き続き堅調となっておりますが、出版・学参業界において［洋紙］

は少子化や発行部数減により厳しい状況が続いております。

・上質紙
上質紙は汎用性がある品種であり、各種報告書・目論見書・説明書類等、底堅い需要を維持しておりますが、一方で［特殊紙その他］
・特殊紙

は小口印刷物の企業内製化の動きなどにより、上質紙から液晶・半導体の投資需要が調整局面を迎え、ＩＴ関連製品

ＰＰＣ用紙への移行等もあり、全体としての需要は横ばいのの受注は厳しい状況でした。昨夏以降徐々に回復感は出て状況です。

きておりますが、先行き不透明な状況は続くものと予想されます。ファンシー分野は、需要が依然として「色物」が減少

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Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

Results of Operations(1) Results of Operations
During fiscal 2005 that ended March 31, 2006, theJapanese economy regained its momentum due toan increase in capital investments on improved
corporate earnings and due to a moderate rise in
consumer spending. However, continued surges inprices of raw materials and fossil fuels including
crude oil are unsettling factors for the business.
In such an economic environment, while demandfor paper and paperboard generally remained firmin the paper and pulp industry, the soaring pricesof raw materials and fossil fuels and changes inmarket conditions had a great influence on
earnings of the industry.
Hokuetsu Paper Mills Group achieved a 1.6%
increase in revenue thanks to brisk production andsales, realized through our efforts to offer
customer-oriented, high-quality products andservices. However, despite the efforts of all
departments to further improve efficiency andreduce costs and measures to increase profitability,
we saw earnings decline largely as a result of aprice hike in raw materials and fossil fuels andchanges in market conditions.
We posted ¥343 million in impairment losses as
extraordinary losses as we adopted impairment
accounting in fiscal 2005.
The Group’s consolidated results for operations
in fiscal 2005, the year ended March 2006, are as
follows:
Net sales: ¥153,692 million, up 1.6% year-on-year
Operating income:¥6,932 million, down 46.3% year-on-year
Ordinary income:¥7,205 million, down 42.6% year-on-year
Net income:¥3,238 million, down 53.5% year-on-year
Performance by business segment is as follows.
(Sales are all sales to outside customers. Figures
for the previous consolidated fiscal year arepresented based on year-on-year changes in sales
to outside customers.)

Pulp and Paper Manufacturing[Printing paper]- Wood-free paper
Wood-free paper has a wide variety of uses, withsteady demand for various reports, prospectus,
instruction manuals, etc. However, the overall
demand for wood-free paper remains unchanged
due in part to a shift from wood-free paper to PPC
paper as small-lot printed matter is being preparedin-house by corporations.
- Ground wood (medium grade) paper
The market climate for the publishing industry,
which is a major source of demand for groundwood paper, remained severe. While sales of ourmainstay ground wood paper for comic books arebrisk, demand is switching from the currentlyproduced medium-grade cream-color paper forbooks to the new, bulky wood-free cream-color
paper for books. With many government andpublic agencies, municipal offices, and schools
shifting from ground wood paper to recycled
paper, overall ground wood paper demand is
falling.
- Coated paper
Following a recovery in consumer spending,demand for coated paper remained robust mainly
for use in commercial printed matter including
flyers, catalogues, and pamphlets for digitalhousehold electric appliances, automobiles,
condominiums, travel and free magazines.
Meanwhile, the volume of imported paper
decreased from fiscal 2004 mainly due to theweak yen, sluggish domestic markets and a labor
dispute in Finland.
In May 2005, we upgraded the “μCoat,” ourmain A2 coated paper, and launched it under thename of “μCoat Neos,” which is whiter, has ahigher printing gloss and dries more quickly. This
new paper has been favorably received. We also
strived to boost sales of the Blanc d’Aile series,
Delta Soft and the Omega series for publishing,releasing “Omega Bulky” in November 2005 toenhance the lineup. We also focused on sales
activities of environmentally friendly products that

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

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傾向であり、高級印刷用紙に代表される「白物」は伸びてい電事業向けの燃料チップ供給体制準備のための初期費用負るもののカバーしきれていないのが現状です。

担の増加もあり減収減益となりました。

工業用紙分野は、中国を中心とした研磨紙市場が活発であり、旺盛な受注状況にあります。

以上の結果、木材事業の業績は以下のとおりとなりました。
売上高

641百万円（前連結会計年度比 33.1％減）

営業利益

23百万円（前連結会計年度比 57.9％減）

・ファイバー、繊維板（パスコ）
ファイバーの販売は、主力の輸出が数量・価格面ともに［運送・倉庫業］

厳しい環境にあり、売上高は2004年度と比較して減少となり運送・倉庫業については、北越物流（株）の売上高が増ました。パスコの販売は2004年度比ほぼ横ばいで推移しました。

加したものの、コスト面で軽油単価の上昇・労務費や減価償
却費等が増加した為、増収減益となりました。

・キャスト紙以上の結果、運送・倉庫業の業績は以下のとおりとなりま

キャスト紙生産の関東工場市川工務部から勝田工務部

した。

への移管は、2005年５月におおむね終了し、以降順調に操業売上高を行っており、新規分野の開発にも注力しております。

営業利益 164百万円（前連結会計年度比 25.4％減）

以上の結果、パルプ・紙製造事業の業績は以下のとおりとなりました。
売上高

1,332百万円（前連結会計年度比 6.5％増）［建設業、機械製造・販売・営繕］
建設業、機械製造・販売・営繕については、（株）北越エン

133,951百万円（前連結会計年度比 1.4％増）

営業利益 5,504百万円（前連結会計年度比 49.4％減）

ジニアリングにおけるグループ外受注工事が、官需・民需ともに伸び悩み、減収減益となりました。
以上の結果、建設業、機械製造・販売・営繕の業績は以下（2）紙加工品製造事業
紙加工品製造事業については、北越パッケージ（株）において印刷紙器の一次容器拡販と加工紙の販売好調によりのとおりとなりました。
売上高2,283百万円（前連結会計年度比 19.5％減）

営業利益 185百万円（前連結会計年度比 15.6％減）

増収となりましたが、ミルクカートン原紙の値上がりと、2005年度より稼働した神奈川工場及び機能性材料の固定費負担が大きく影響し、減益となりました。
以上の結果、紙加工品製造事業の業績は以下のとおりとなりました。
売上高

以上の結果、その他の事業の業績は以下のとおりとなり
ました。
売上高

6,266百万円（前連結会計年度比 5.7％減）

営業利益 468百万円（前連結会計年度比 20.5％減）
13,473百万円（前連結会計年度比 8.6％増）

営業利益 444百万円（前連結会計年度比 46.5％減）（3）その他の事業［木材事業］
木材事業については、（株）北越フォレストの製紙用広葉樹
チップや針葉樹素材・針葉樹チップの販売量増加がありま

なお、上記の金額には消費税等は含まれておりません。

2. キャッシュ・フローの状況
2005年度における現金及び現金同等物は、前連結会計年度に比べ320百万円（4.2％）減少し、7,319百万円となりました。

したが、広葉樹素材・オガ粉・バーク堆肥他で市況の低迷による販売量の減少や販売価格の下落傾向が顕著になりました。
また、北越製紙（株）関東工場勝田工務部でのバイオマス発

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Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

（営業活動によるキャッシュ・フロー）
営業活動によるキャッシュ・フローは、2004年度に比べ収入

carry the afforestation and eco-ring mark.
[Paperboard]In general, demand for white paperboard is firm.
Despite a continuing grade shift (from high-grade
paperboard to specialty paperboard and A2
coated paper), the shipment volume grew slightly
from fiscal 2004 due in part to a recovery ofbusiness. Although there is steady demand for
paper containers for the food industry and paper
for commercial printing, including POP
advertisements and sales promotional articles, thepublishing and study guide continue to face harshconditions because of declining birthrates and afall in circulations.
[Specialty paper and others]- Specialty paper
It was difficult to win orders for information
technology (IT)-related products, as adjustments inliquid crystal and semiconductor investment
demand were under way. Though demand has
been gradually picking up since last summer,
uncertainty over the future is expected to remain.
In the field of fancy paper, demand for “coloredpaper” is still tending to fall. Although there is
growing demand for “white paper,” of which
high-grade printing paper is an example, thisgrowth is not large enough to cover the reduced
demand for colored paper.
In the category of industrial paper, we received
strong orders thanks to the brisk market ofstencils for sandpaper, mainly in China.
- Fibers and Pasco (fiberboard)
Sales of fibers declined from fiscal 2004, since ourmainstay exports are struggling in terms of bothvolume and price. Sales of Pasco remained almost
unchanged from fiscal 2004.
- Casting paper
A shift of casting paper production from Kanto
Mill Ichikawa Factory to Kanto Mill Katsuta Factory
was largely completed in May 2005, andoperations have been smooth since then. We arealso concentrating our energies on the developmentof new fields.
As a result of all the factors above, results ofoperations of the pulp and paper manufacturingbusiness are as follows:
Sales: ¥133,951 million, up 1.4% year-on-year
Operating income:¥5,504 million, down 49.4% year-on-year
Paper Processing
Sales in the paper processing business surged
because Hokuetsu Package Co., Ltd.’s sales of the
primary packaging products of printed-paper
containers expanded and its sales of processed
paper were strong. However, operating profit
declined due to a rise in prices of milk carton basesheets and large fixed expenses of both the
Kanagawa Mill, which came on-stream in fiscal
2005, and the functional materials.
As a result of all of the abovementioned factors,
the results of the paper processing productmanufacturing operations are as follows:
Sales: ¥13,473 million, up 8.6% year-on-year
Operating income:¥444 million, down 46.5% year-on-year
Other businesses[Wood Business]
While the sales volume of broadleaf tree chips forpapermaking and coniferous tree materials andchips at Hokuetsu Forest Co., Ltd. increased,
declining sales volume and sales prices ofbroadleaf tree materials, sawdust and barkcompost became prominent. Also, with anincrease in the initial expenses of preparations forthe establishment of a system to supply fuel chips
to the biomass power generation business at
Kanto Mill Kanto Factory of the Company, sales
and operating income of the wood businessdecreased.
As a result of all the abovementioned factors,
performance in the wood business is as follows:
Sales: ¥641 million, down 33.1% year-on-year
Operating income:¥23 million, down 57.9% year-on-year

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

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が3,054百万円減少し、16,065百万円となりました。これは、税金等調整前当期純利益が6,418百万円と2004年度比5,091
百万円（44.2%）減少したこと、一方、法人税等の支払額が2,906百万円と3,006百万円減少したことによるものです。

（投資活動によるキャッシュ・フロー）
投資活動によるキャッシュ・フローは、2004年度に比べ支出が5,331百万円増加し、△15,830百万円となりました。これは、主に新潟工場８号回収ボイラー新設工事、関東工場バイオマス発電設備設置工事などの有形固定資産の取得による支出が16,825百万円と2004年度比6,650百万円(65.4%)増加
したことによるものです。

（財務活動によるキャッシュ・フロー）
財務活動によるキャッシュ・フローは、2004年度に比べ支出が9,920百万円減少し、△607百万円となりました。これは、コマーシャル・ペーパーが3,000百万円純増加したこと、長期借入金の返済による支出が6,267百万円減少したことによるものです。

[Transportation and Warehousing Businesses]
In the transportation and warehousing businesses,
sales increased thanks to an increase in sales atHokuetsu Logistics Co., Ltd. However, operating
income decreased, since the unit price of gas oilrose and expenses such as labor costs anddepreciation increased.
As a result of all the abovementioned factors,
the performance of the transportation andwarehousing businesses is as follows:
Sales: ¥1,332 million, up 6.5% year-on-year
Operating income:¥164 million, down 25.4% year-on-year[Construction, Machinery Production, Sales andMaintenance]
In the construction, machinery production, sales
and maintenance of machinery businesses, bothsales and operating income decreased, since thepace of growth in orders received by Hokuetsu
Engineering Co., Ltd. from outside the Groupslowed both in the public and private sectors.
As a result of all the abovementioned factors,
the performance of the construction,
manufacturing, and sales and maintenance ofmachinery businesses is as follows:
Sales: ¥2,283 million, down 19.5% year-on-year
Operating income:¥185 million, down 15.6% year-on-year(Cash Flows from Operating Activities)
Net cash provided by operating activities was¥16,065 million, down ¥3,054 million year-onyear. This decrease was the result of the decreaseof ¥5,091 million, or 44.2% year-on-year, in net
income before income taxes and minority interests
to ¥6,418 million despite the decrease of ¥3,006
million year-on-year to ¥2,906 million in paymentsof corporate taxes.
(Cash Flows from Investing Activities)
Net cash used in investing activities was ¥15,830
million, up ¥5,331 million year-on-year. This was
mainly because the expenditures for acquisitionsof tangible fixed assets, including the No. 8
recovery boiler newly installed at the Niigata Milland biomass power generator facility installed at
the Kanto Mill, increased by ¥6,650 million, or
65.4% year-on-year to ¥16,825 million.
(Cash Flows from Financing Activities)
Net cash used in financing activities was ¥607
million, down ¥9,920 million year-on-year. This
was the result of the net increase of ¥3,000
million in commercial paper and the decrease of¥6,267 million in payments of long-term loans.

As a result, the performance of other businesses is
as follows:
Sales: ¥6,266 million, down 5.7% year-on-year
Operating income:¥468 million, down 20.5% year-on-year
Please note that the monetary amounts mentioned
above do not include consumption tax, etc.
(2) Cash Flows
Consolidated cash and cash equivalents decreasedby ¥320 million, or 4.2%, year-on-year, to ¥7,319
million.

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Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

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連結貸借対照表
北越製紙株式会社
2006年及び2005年3月31日現在

百万円

資産の部

千米ドル（注記1）

2006

2005

流動資産：
現金預金（注記3）

百万円

負債及び資本の部

2006

千米ドル（注記1）

2006

2005

2006

流動負債：

¥

7,422

¥

7,761

$

63,182

売上債権：

短期借入債務（注記7）¥

26,112¥

21,260$222,287

7,272

2,885

61,905

一般仕入債務

19,56819,753

166,579

一年内返済予定長期借入債務（注記7）

一般売上債権

36,65736,136

312,054

非連結子会社及び関連会社債権

14,72914,363125,385

その他

501

337

4,265

非連結子会社及び関連会社債務

2,150

1,007

18,303

貸倒引当金

(96)

(95)

(817)

その他

2,518

3,286

21,435

棚卸資産（注記5）

11,222

10,161

95,531

未払法人税等（注記10）

897

2,309

7,636

繰延税金資産（注記10）

1,401

1,485

11,926

未払費用

5,083

5,048

43,270

前払費用及びその他

1,720

1,697

14,642

その他

1,715

1,988

14,599流動資産合計73,556

71,845626,168

65,31557,536556,014

土地及び山林

10,99011,366

93,556

長期借入債務（注記7）

40,26647,301

342,777

建物及び構築物

50,06748,534426,211

繰延税金負債（注記10）

5,371

540

45,722

機械装置及び工具器具備品

269,414

253,182

2,293,471

退職給付引当金（注記16）

8,960

12,58976,275

339,431

325,6712,889,513(220,693)(209,053)(1,878,718)

118,738

116,618

1,010,795

有形固定資産（注記6）：

建設仮勘定
減価償却累計額
有形固定資産合計

仕入債務：

流動負債合計
固定負債：

7,098

6,960

60,424

役員退職慰労金引当金

793

961

6,751

その他

213

199

1,814

少数株主持分

630

729

5,363

偶発債務（注記8）
投資及びその他資産：
投資有価証券（注記4）

29,57522,408

251,767

資本（注記9）：非連結子会社及び関連会社に対する投資及び債権等

3,270

2,894

27,837

資本金：

長期貸付金

453

491

3,856

授権株式数

260,000,000株

差入保証金

2,489

2,708

21,188

発行済株式数

164,052,054株

26,821

26,821

228,322

繰延税金資産（注記10）

1,216

1,282

10,352

資本剰余金

25,09425,094

213,620

その他

3,663

3,688

31,182

利益剰余金

52,41751,400446,216

貸倒引当金

(474)

(496)

(4,035)

その他有価証券評価差額金

9,339

4,084

79,501

投資及びその他資産合計

40,192

32,975342,147¥ 232,486¥ 221,438$1,979,110

自己株式
資本合計

(871)

(187)

(7,414)

112,800

107,212960,245¥ 232,486¥ 221,438$ 1,979,110

付随する注記はこれら連結財務諸表の重要な構成要素である。
付随する注記はこれら連結財務諸表の重要な構成要素である。

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Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

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連結損益計算書

連結株主持分計算書

北越製紙株式会社
2006年、2005年及び2004年3月31日をもって終了した1年間

北越製紙株式会社
2006年、2005年及び2004年3月31日をもって終了した1年間

百万円

百万円

千米ドル（注記1）

2006

2005

2004

2006

株式数

資本金

資本剰余金

利益剰余金

その他有価証券
評価差額金

自己株式

¥ 153,692¥ 151,205¥ 147,579$ 1,308,351

2003年3月31日

164,052,054¥ 26,821¥ 25,094¥ 42,724(412)¥ (188)

売上原価（注記11）

125,112116,729

113,473

1,065,055

当期純利益

−

−

−

6,451

−

−

売上総利益

28,58034,476

34,106

243,296

その他有価証券の評価差額金の修正

−

−

−

−

4,155

−

自己株式の購入（純額）

−

−

−

−

−

(11)

(1,640)−−

売上高（注記11及び17）

販売費及び一般管理費（注記12）
営業利益¥21,64821,567

20,912

184,285

配当金（1株当たり10.00円）

−

−

−

6,932

12,90913,19459,011

取締役賞与

−

−

−

(91)

−

−

持分法適用会社の減少に伴う減少高

−

−

−

(1,102)−−

2004年3月31日

164,052,054

26,82125,094

46,342

3,743

(199)

当期純利益

−

−

−

6,959

−

−

その他の収益（費用）：
受取利息及び配当金

343

313

248

2,920

支払利息

(684)

(942)

(1,004)(5,823)

持分法による投資利益

105

73

88

894

その他有価証券の評価差額金の修正

−

−

−

−

341

−

投資有価証券評価損

(22)

−

(5)

(187)

自己株式の売却（純額）

−

−

−

−

−

12

固定資産除却損

(444)

(536)

(1,113)(3,780)

配当金（1株当たり11.00円）

−

−

−

(1,804)−−

減損損失（注記13）

(344)

−

−

(2,928)

取締役賞与

−

−

−

(96)

−

−

退職給付会計過去勤務債務

−

(154)

(94)

−

自己株式処分差損

−

−

−

(1)

−

−

厚生年金基金解散損

−

−

(113)

−

災害損失

−

(657)

−

−

2005年3月31日

164,052,054

26,82125,09451,400

4,084

(187)

その他（純額）

532

504

(73)

4,528

当期純利益

−

−

−

3,238

−

−

(514)

(1,399)(2,066)(4,376)

その他有価証券の評価差額金の修正

−

−

−

−

5,255

−

自己株式の購入（純額）

−

−

−

−

−

(684)

配当金（1株当たり13.00円）

−

−

−

(2,125)

−

−

取締役賞与

−

−

−

(96)

−

−

2006年3月31日

164,052,054¥ 26,821¥ 25,094¥ 52,417¥ 9,339¥ (871)6,418

税金等調整前当期純利益

11,51011,12854,635

法人税、住民税及び事業税（注記10）
：
当年度分

1,496

4,676

5,261

12,735

繰延税額

1,645

(238)

(679)

14,004

3,141

4,438

4,582

26,739

3,277

7,072

6,546

27,896

39

113

95

332

少数株主損益調整前当期純利益
少数株主利益千米ドル（注記1）
株式数

当期純利益

¥

3,238

¥

6,959

¥

6,451

円

$

27,564米ドル（注記1）

2006

2005

2004

2006

¥ 19.31¥ 41.92¥ 38.81

−

−

−

−

12.00

12.00

10.00

0.10

1株当たり情報（注記2）：
1株当たり当期純利益
潜在株式調整後1株当たり当期純利益
1株当たり配当金

$

資本金

資本剰余金

利益剰余金

その他有価証券
評価差額金

自己株式

2005年3月31日

164,052,054$ 228,322$ 213,620$ 437,559$ 34,766$ (1,592)

当期純利益

−

−

−

27,564−−

その他有価証券の評価差額金の修正

−

−

−

−

44,735−

自己株式の購入（純額）

−

−

−

−

−

(5,822)

配当金（1株当たり0.11米ドル）

−

−

−

(18,090)

−

−

取締役賞与

−

−

−

(817)

−

−

2006年3月31日

164,052,054$ 228,322$ 213,620$ 446,216$ 79,501$ (7,414)

0.16
付随する注記はこれら連結財務諸表の重要な構成要素である。

付随する注記はこれら連結財務諸表の重要な構成要素である。

30

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

31

連結キャッシュ・フロー計算書

連結財務諸表の注記

北越製紙株式会社
2006年、2005年及び2004年3月31日をもって終了した１年間

北越製紙株式会社

百万円
2006

千米ドル（注記1）

2005

2004

2006

注記 1−連結財務諸表の表示

営業活動によるキャッシュ・フロー：
税金等調整前当期純利益
減価償却費
投資有価証券評価損
減損損失
固定資産除却損
受取利息及び配当金
支払利息
売上債権の
（増加）減少額
棚卸資産の（増加）減少額
仕入債務の増加（減少）額
退職給付引当金増加（減少）額
役員退職慰労金引当金増加（減少）額
その他（純額）小計
利息及び配当金の受取額
利息の支払額
法人税等の支払額
営業活動から得たキャッシュ・フロー
（純額）¥ 6,418
13,663
−
344
507
(343)
684
(807)
(1,089)
65
138
(167)
(107)
19,306363(696)(2,907)
16,066¥ 11,510
12,950
−
−
536
(313)
942
(987)
(1,350)
1,474
521
73
354
25,710333(1,010)(5,913)
19,120¥ 11,128
13,249
5
−
1,113
(248)
1,004
(2,217)
992
37
263
(124)
(643)
24,559268(1,041)(4,324)
19,462$ 54,635
116,311
−
2,928
4,316
(2,920)5,823(6,870)(9,270)553
1,175(1,422)(911)
164,348
3,091(5,925)(24,747)
136,767

投資活動によるキャッシュ・フロー：
定期預金の預入による支出
定期預金の払戻による収入
有価証券及び投資有価証券の取得による支出
有価証券及び投資有価証券の売却による収入
投資有価証券の償還による収入
連結子会社株式の取得による支出
有形固定資産の取得による支出
有形固定資産の売却による収入
その他（純額）投資活動に使用したキャッシュ・フロー
（純額）

(35)
54
(512)
538
1,000
(73)
(16,825)204(182)(15,831)

(30)
46
(391)
388
−
−
(10,174)85(424)(10,500)

(46)
66
(410)
3
−
−
(14,458)
133(539)(15,251)(298)
460(4,359)
4,580
8,513
(621)
(143,228)
1,737(1,550)(134,766)

前掲の連結財務諸表は、証券取引法及びその関連法規に

78
400(9,215)
10,000(10,000)(1,803)(20)
32(10,528)(152)
300(4,906)
10,000(5,000)(1,639)(10)(8)(1,415)41,304
2,554(25,096)−−(18,090)(5,789)(59)(5,176)

現金及び現金同等物に係る換算差額

52

2

(26)

442

現金及び現金同等物の増加（減少）額(321)(1,906)2,770(2,733)

現金及び現金同等物の期首残高

7,640

9,546

6,776

65,038¥ 7,319¥ 7,640¥ 9,546$ 62,305

会社数（以下、日本の会計基準 ）に準拠した方法に基づき作成されています。なお、日本の会計基準は会計処理及び開示に関して、いくつかの点で国際財務報告基準と異なっています。

連結子会社
持分法適用非連結子会社及び関連会社

2006

2005

2004

10
6

11
6

10
5

北越水運（株）は、2004年4月1日において新たに設立された
前掲の連結財務諸表は、日本の会計基準によって作成され、証券取引法の要請により財務省の所管財務局に提出されたため、2005年3月31日をもって終了した会計年度から連結財務諸表に含まれています。

連結財務諸表を組替え、翻訳したものです（一部の追加的記載

2005年3月31日をもって終了した会計年度まで連結子会社でと連結株主持分計算書の作成を含んでいます）。日本語の連結あった岩手木材興業（株）
は、2006年3月31日をもって終了した

財務諸表に記載されている一部の補足的な情報のうち、適正な会計年度において株式の売却により連結の範囲から除いて表示の観点より開示が必要でないものは、前掲の連結財務諸表

います。

には記載されていません。

新たに株式を取得したことにより関連会社となった（株）スタッフ
サイトウに対して、2005年3月31日をもって終了した会計年度から

英文連結財務諸表を作成するにあたり、日本円から米国ドル

4,852
300
(2,948)−−(2,125)
(680)
(7)
(608)

は以下の通りです。

従い、日本において一般に公正妥当と認められた会計基準

持分法を適用しています。

への変換は、2006年3月31日における対米国ドルへの交換レー
ト、¥117.47／$1.00を用いて行われています。米国ドルの表示（b）連結キャッシュ・フロー計算書

は、海外の読者に対し当英文連結財務諸表をより理解してもらう

連結キャッシュ・フロー計算書における現金及び現金同等物ために便宜を図ったものであり、日本円の表示価額が常時上記

は、手元現金、随時引き出し可能な預金及び取得日から3ケ月

交換レートで米国ドルに転換出来ることを示したものではあり以内に償還期限の到来する短期投資からなります。

ません。
（c）外国通貨の日本円への換算
注記 2−連結財務諸表作成のための基本となる

財務活動によるキャッシュ・フロー：
短期借入債務の純増加（純減少）額
長期借入金による収入
長期借入金の返済による支出
無担保普通社債の発行による収入無担保普通社債の償還による支出
配当金の支払額
自己株式の取得による支出
その他（純額）財務活動に使用したキャッシュ・フロー
（純額）

連結子会社数、持分法適用非連結子会社及び関連会社数

重要な会計方針

外貨建金銭債権債務は期末日レートで換算し、換算による為替差損益は、損益として計上しています。

（a）連結の範囲
連結財務諸表は、北越製紙株式会社（以下、 当社 ）及び重要な子会社（以下、 当社グループ ）の財務諸表を連結し、重要な連結会社相互間の取引、連結会社相互間の期末勘定
残高及び未実現利益を消去して作成しています。
投資と資本の消去にあたっては、支配獲得日において、取得した株式に係る子会社の資産及び負債（少数株主持分を含む）
を公正な評価額により評価し、純資産額と北越製紙株式会社の個別財務諸表に表示されている子会社投資額との差額は、連結調整勘定として5年間で均等償却しています。しかしながら、

現金及び現金同等物の期末残高（注記3）
付随する注記はこれら連結財務諸表の重要な構成要素である。

32

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

当該金額が僅少な場合は、発生時の損益として処理しています。
また、重要な非連結子会社及び関連会社については持分法を適用しています。

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

33

（d）有価証券の評価基準「金融商品に係る会計基準」に準拠すると、全ての会社は及び販売用不動産に関しては個別法による原価法を採用しています。

当社グループは従業員の退職に備えて、2種類の退職給付金

その年度の期首において各有価証券の保有目的を検討し、有価証券を次の4種類に区分しなければなりません。
（ａ）
時価の（j）退職給付引当金制度を設けて、給与水準，勤続年数及びその他の要因を考慮（g）有形固定資産の評価基準及び減価償却方法

います。退職一時金は社内で引当てており、退職年金は外部を満たす場合には、スワップ対象の資産または負債に係る利子拠出確定給付型年金になります。

に金利スワップにより収受する利子の純額を加算または減算

売買目的有価証券 ）（、ｂ）
満期まで保有する目的の債券（以下、及び新潟工場に設置されているパルプ製造設備及び汽力発電

満期保有目的の債券 ）（、ｃ）
子会社株式・関連会社株式、及び、設備以外の機械装置及び長岡工場に設置されている繊維板（ｄ）
上記のいずれにも含まれない有価証券（以下、その他有価製造設備、並びに法人税法改正に伴い、1998年4月1日以降取得

証券 ）。ただし、2006年、2005年及び2004年3月31日をもってした連結子会社の建物の減価償却方法は定額法であり、償却

従業員の退職給付に備えるため、当社グループは貸借対照終了した会計年度においては、上記
（ａ）
及び
（ｂ）
の有価証券を

期間は法人税法に基づく耐用年数によっています。上記以外の

表日現在における退職給付債務及び年金資産の見込額に基づき保有していません。

有形固定資産は、法人税法に基づく耐用年数により定率法にて退職給付引当金を計上しています。

その他有価証券の時価が著しく低下した場合には、当該有価退職給付債務や退職給付費用は一定の仮定を使用した年金

当社グループは税務会計目的と財務会計目的の違いから生ずる資産・負債の一時差異に税効果を認識しています。法人税等の数理計算上の差異は、定率法により発生の翌期から、従業員

額は、連結損益計算書上の税金等調整前当期純利益を基礎に

有形固定資産の会計帳簿から除かれ、除却損益は連結損益の平均残存勤務期間以内の一定の年数（10年）にわたり費用処理して算定されます。将来解消が見込まれる一時差異に対して、計算書上の加減項目として処理しています。

しています。過去勤務債務は発生年度に費用処理しています。

資産・負債アプローチにより繰延税金資産・負債が認識され当社グループは、2006年3月31日をもって終了した会計年度からその期間の損失として認識されます。時価のない債券は償却させる支出は資本的支出としています。維持費、修繕費及び「『退職給付に係る会計基準』の一部改正」（企業会計基準第3号

原価から回収不能と見込まれる金額を控除した金額で貸借対照少額な取替資産は発生時に費用としています。

平成17年3月16日）
及び「『退職給付に係る会計基準』の一部改表に計上しています。持分法適用関連会社を除き、時価のない正に関する適用指針」（企業会計基準適用指針第7号 平成17年（h）固定資産の減損

3月16日）
を適用しています。この変更による損益への影響は価額まで減額され、対応する金額を損失として認識します。こう

当社グループは、2006年3月31日をもって終了した会計年度からした場合には、時価と実質価額が翌期首の帳簿価額となります。

固定資産の減損に係る会計基準（「固定資産の減損に係る会計基準の設定に関する意見書」（企業会計審議会

2002年8月

ます。
（o）利益処分
配当及び取締役賞与は、定時株主総会において承認された日の属する会計年度に計上されています。

軽微です。
（p）1株当たり情報（k）役員退職慰労金引当金

1株当たりの当期純利益は発行済株式の期中平均数に基づものは、流動資産の部に含め、それら以外の有価証券は投資9日））
及び「固定資産の減損に係る会計基準の適用指針」（企業

当社グループは取締役及び監査役の退職に備えて、退職

いて計算されています。2006年、2005年及び2004年におけるその他の資産に含めています。

会計基準委員会 2003年10月31日 企業会計基準適用指針

慰労金規定を設けて、役員報酬の支給実績、在任年数及び当社

発行済株式の期中平均数は、それぞれ162,852,894株、第６号）
を適用しています。

グループへの貢献等を含むその他の要因を考慮して取締役及び163,631,886株、163,624,199株であります。潜在株式は存在しない

その他有価証券は期末日の時価で貸借対照表に計上し、時価と取得原価との差額は税効果を控除した後に、資本の部の独立

これにより、税金等調整前当期純利益が344百万円（2,928千監査役の退職時に退職慰労金を支給しています。取締役及びため、潜在株式調整後1株当たり当期純利益の記載をしてい科目として開示されています。その他有価証券の売却損益は移動米ドル）減少しています。なお、減損損失累計額については、監査役退職慰労金に対する会計処理としては、会計年度末にません。

平均原価法により算定しています。

改正後の連結財務諸表規則に基づき当該各資産の金額から取締役及び監査役全員が退職したと仮定した場合に必要となる

1株当たり配当金は、発生主義に基づき表示されており、貸借直接控除しています。

給付債務を当社グループの規定で計算した額の100％を役員

対照表日後に承認され翌会計年度に配当される金額を含んで退職慰労金引当金として引当てています。

います。

（l）社債発行費（q）表示の組替（e）貸倒引当金
貸倒引当金は、債権の貸倒れによる損失に備えるため、実績
繰入率による繰入額のほか、個々の債権について個別に取立不能見込額を考慮して計上しています。

（i）ファイナンス・リース
リース物件の所有権が借主に移転すると認められるもの以外のファイナンス・リースはオペレーティング・リースと同じ方法にて社債の発行費用は、発生時に一括費用処理しています。

会計処理しています。
（f）棚卸資産の評価基準
棚卸資産は取得原価で計上しています。製品、原材料、貯蔵品に関しては主として月別総平均法による原価法を、仕掛品は主として先入先出法による原価法を採用しています。又、木材

34（n）法人税等

償却しています。除却資産の取得原価及び減価償却累計額は既存の施設に付加された設備及び耐用年数を実質的に増加

その他有価証券のうち期末日から1年以内に満期が到来するしています。

数理計算に基づいて算定されています。

証券は時価で貸借対照表に計上され、時価と簿価との差額は株式の実質価額が著しく減少した場合には、当該株式は実質ます。
また、金利スワップがヘッジとして利用され、一定のヘッジ要件

有形固定資産は取得原価で計上しています。当社の建物

移動平均原価により貸借対照表に計上しています。

デリバティブの時価の変動から生じる損益の認識を繰延べてい

して、従業員の退職時に退職一時金及び退職年金を支給して変動により利益を得ることを目的として保有する有価証券（以下、非連結子会社株式及び持分法非適用関連会社株式は、

場合には、ヘッジ対象に係る損益が認識されるまでの期間、Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

当連結会計年度以前の連結財務諸表の数値が、当連結会計年度の連結財務諸表の表示に合致するように表示上組替（m）デリバティブ取引とヘッジ会計
ヘッジ目的で使用されているもの以外のデリバティブを時価でされているものがあります。これらの組替は以前に報告した営業成績または株主持分に何ら影響を及ぼすものではありません。

評価し、時価の変動を損益として認識しています。
デリバティブがヘッジとして使用され一定のヘッジ要件を満たす

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

35

2006年及び2005年3月31日現在の、時価のない有価証券の注記 3−現金及び現金同等物
2006年及び2005年3月31日現在における連結貸借対照表の勘定科目である 現金預金 と連結キャッシュ・フロー計算書上の

2006

現金預金
満期3ヶ月超の定期預金
現金及び現金同等物¥ 7,422(103)¥ 7,319¥ 7,761(121)¥ 7,640

2006

内容

千米ドル
2005

その他有価証券：
百万円

現金及び現金同等物 は以下のとおり一致します。
百万円

内容及び連結貸借対照表計上額は以下の通りです。

2006$ 63,182(877)$ 62,305

劣後債
非上場株式

¥

千米ドル
2005

−
4,435

¥ 1,000
4,746

2006

$

−
37,755

2006年及び2005年3月31日現在の、その他有価証券の今後の

百万円
2006

区分

2006年及び2005年3月31日現在の、時価のある有価証券に株式：連結貸借対照表計上額（時価評価額）が取得原価を超えるもの
連結貸借対照表計上額（時価評価額）が取得原価を超えないもの取得原価

連結貸借対照表
計上額

金融債
5年超10年以内¥−¥ 1,000$−

ドル）
及び1,483百万円であり、担保に供している資産は以下の米ドル）
であり、この金額は他社負担額を含めたジョイントベン

通りです。

チャーへの連帯保証総額37,670百万円（320,678千米ドル）
を
百万円

建物
機械装置
土地

千米ドル
2005

¥

201
456
1,780
¥ 2,437

¥

289
557
1,957
¥ 2,803

2006

$

1,711
3,882
15,153$ 20,746

含めたものです。この連帯保証のうち、当社負担額は397百万円（3,380千米ドル）
であります。
注記 9−株主資本
日本の商法では、少なくとも株式発行価格の50％と同額を資本金に組入れなければなりません。資本金に組入れない額は

注記 7−短期借入債務及び長期借入債務

取締役会の決議により決定され、資本準備金（資本剰余金に2006年及び2005年3月31日現在の無担保及び有担保の短期有価証券の売却額は528百万円（4,495千米ドル）
で、売却益の差額合計額は、52百万円（443千米ドル）でした。2005年3月31日をもって終了した会計年度に売却したその他有価証券の売却額

借入債務の利率（年利）は、それぞれ0.41％から3.25％及び含まれています）に積立てられます。
商法では、資本準備金及び利益準備金（利益剰余金に含まれています）の合計額が資本金の25％に達するまでは、剰余金0.40％から3.25％になります。
2006年及び2005年3月31日現在の長期借入債務は以下の¥ 9,924¥ 25,119¥ 15,195

3月31日をもって終了した会計年度におけるその他有価証券の百万円

売却額は3百万円で、売却損の合計額は、3百万円でした。
22¥ 9,946

21¥ 25,140(1)¥ 15,194

取得原価¥ 9,054857¥ 9,911

連結貸借対照表
計上額¥ 15,929

733¥ 16,662

注記 5−棚卸資産
2006年及び2005年3月31日現在の棚卸資産の内訳は以下の
通りです。

差額

¥ 6,875(124)¥ 6,751

百万円

製品
仕掛品
原材料及び貯蔵品
木材
販売用土地

千米ドル

2006

2005

2006

¥ 4,014
983
6,171
35
19
¥11,222¥ 3,829
772
5,503
38
19
¥ 10,161$ 34,170
8,368
52,533298
162$ 95,531

2006

利率0.32％から4.73％
銀行からの無担保及び有担保借入金、保険会社
及び他の金融機関からの無担保借入金（返済期限 2016年）
利率1.01％ 無担保社債（償還期限2007年）
利率0.51％ 無担保社債（償還期限2008年）
利率0.92％ 無担保社債（償還期限2009年）（一年内返済予定長期借入
債務）
合計

支出
（配当金及びその他の現金支出）の少なくとも10％を利益準備金に積立てることを要求されています（。なお、当社は、資本通りです。

は388百万円で、売却益の合計額は、183百万円でした。2004年

2005
区分

いる債務保証から生じる偶発債務は37,752百万円（321,376千

2006

2006年3月31日をもって終了した会計年度に売却したその他

百万円

株式：
連結貸借対照表計上額（時価評価額）が取得原価を超えるもの
連結貸借対照表計上額（時価評価額）が取得原価を超えないもの長期借入債務のうち担保債務合計額は1,125百万円（9,577千米

百万円
2006

区分

2006年3月31日現在、第三者に対して当社グループが行って

千米ドル
2005

関する取得原価、連結貸借対照表計上額は、以下の通りです。
その他有価証券：2006年及び2005年3月31日現在、銀行からの短期借入金及び2006

償還予定額は以下の通りです。
注記 4−有価証券

注記 8−偶発債務

注記 6−担保資産

千米ドル
2005

2006

準備金及び利益準備金の合計額が資本金の25％に達している
ため、これ以上積立てる必要はありません。
）
この準備金は配当金に用いられることはなく、株主総会の決議をもって欠損填補に充てられるほか、取締役会の決議によって資本金に組入れることが出来ます。資本準備金及び利益準備金の合計額が資本金¥ 17,538¥ 20,186$ 149,298

10,00010,00085,12810,00010,00085,12810,00047,53810,00050,186

85,128404,682(7,272)¥ 40,266の25％を超えた場合は、株主総会の決議によって、配当に充てることが可能です。
配当可能限度額は商法の規定に従って当社の財務諸表に基づき算定されます。

(2,885)(61,905)¥ 47,301 $ 342,777

2006年3月31日現在、長期借入債務の毎年の返済期限は以下の通りです。

千米ドル
2006
区分

株式：
連結貸借対照表計上額（時価評価額）が取得原価を超えるもの
連結貸借対照表計上額（時価評価額）が取得原価を超えないもの36

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

取得原価

連結貸借対照表
計上額

差額$ 84,481$ 213,833 $ 129,352

187$ 84,668(8)179$ 214,012 $ 129,344

会計年度末3月31日

2007年
2008年
2009年
2010年
2011年
2012年以降

百万円

¥

7,272
13,812
14,353
11,534205
362¥ 47,538

千米ドル$

61,905
117,579
122,184
98,1871,745
3,082$ 404,682

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

37

注記 11−非連結子会社及び関連会社との取引

注記 10−法人税等
当社グループは、所得に様々な税金を課せられており、20062006年、2005年及び2004年3月31日をもって終了した会計年度

年、2005年及び2004年3月31日をもって終了した会計年度にの非連結子会社及び関連会社への売上、非連結子会社及びおける法定実効税率は、39.5％であります。

関連会社からの仕入は以下の通りです。

2006年3月31日をもって終了した会計年度において、法定実効

百万円

売上
仕入

は以下の通りです。

千米ドル

2006

2005

2004

2006

¥ 35,565
3,696¥ 34,489
3,144¥ 33,326
2,938$ 302,758
31,463

税率と税効果会計適用後の法人税等の負担率との重要な差異
2006

39.5％
0.9
(1.4)
0.5
8.1
1.3
48.9％

法定実効税率
永久に損金に算入されない項目
受取配当金等永久に益金に算入されない項目
住民税均等割額等
評価性引当額
その他
税効果会計適用後の法人税等の負担率

2005年及び2004年3月31日をもって終了する会計年度において2006年及び2005年3月31日現在における繰延税金資産及び百万円

流動繰延税金資産：:
棚卸資産未実現利益
未払事業税否認
賞与引当金損金不算入額
その他
繰延税金資産 小計
評価性引当額繰延税金資産 合計
固定繰延税金資産：退職給付引当金損金算入限度超過額
役員退職慰労金引当金損金不算入額
固定資産未実現利益
その他
繰延税金資産 小計
評価性引当額繰延税金資産 合計

38

¥

315
94
790
272
1,471
(70)
¥ 1,401

2005

314
187
790
194
1,485
−
¥ 1,485

2006

$

2,682
800
6,725
2,315
12,522(596)$ 11,926

オペレーティング・リース取引¥ 2,764
314
1,206
296
4,580
(462)
¥ 4,118¥ 2,643
380
958
478
4,459
−
¥ 4,459

2006年及び2005年3月31日をもって終了した会計年度におけるファイナンス・リース取引（a）取得価額相当額、減価償却累計額相当額及び$ 23,530
2,673
10,2662,520
38,989(3,933)$ 35,056

解約不能であるオペレーティング・リース取引の未経過リース料は以下の通りです。

研究開発費は発生時に費用処理しています。2006年、2005年
及び2004年3月31日をもって終了した会計年度の販売費及び一般管理費に含まれる研究開発費は、それぞれ1,060百万円

機械装置、工具器具備品
及びその他
取得価額相当額
減価償却累計額相当額
期末残高相当額

千米ドル
2005

一年以内
一年超

¥ 1,608
1,041
567¥ 1,775
991
784$ 13,689
8,862
4,827

注記 13−減損損失

2005

¥

¥

39
230
¥ 269

2006

$

332
1,958
$ 2,290

39
268
¥ 307

当社グループが現在行っているデリバティブ取引は主に先物為替予約、通貨オプション及び金利スワップ取引であり、これら

当社グループは、2006年3月31日をもって終了した会計年度に（b）未経過リース料期末残高相当額

場所

遊休資産
新潟県阿賀野市他 土地
賃貸不動産 千葉県市原市他 土地
建物
その他の事業 千葉県市川市他 工具・器具
及び備品他

百万円

千米ドル

¥

$

53
286
1

4
¥ 344

451
2,435
8

34
$ 2,928

全ての取引はヘッジ目的で行なわれています。

百万円

金額
場所

千米ドル

2006

注記 15−デリバティブ取引
取得価額相当額は支払利子込み法により算定しています。

用途

百万円

2006

（9,024千米ドル）、1,201百万円及び1,196百万円であります。

一年以内
一年超

千米ドル

2006

2005

2006

¥ 210
357
¥ 567

¥ 242
542
¥ 784

$ 1,788
3,039$ 4,827

当社グループは先物為替予約及び通貨オプションについては為替相場の変動リスクを回避するために、金利スワップについては負債にかかる金利コストを軽減し市場金利の変動リスクを回避する為にそれぞれ行なっています。
先物為替予約、通貨オプション及び金利スワップは、それぞれ、

未経過リース料期末残高相当額は支払利子込み法により為替レートと利子率の変動リスクに晒されています。
デリバティブ契約は、一定許容額の範囲内で、定められた方針

算定しています。

に準拠して当社の企画財務部が締結し管理しています。企画
当社グループは、事業所別かつ相互補完性のある製品別に、（c）支払リース料及び減価償却費相当額

将来の使用が見込まれていない遊休資産については、個別の資産グループとして取扱っています。
遊休資産については、市場価格が帳簿価額より著しく下落していることにより、帳簿価額を回収可能価額まで減額し、賃貸不動産等については、収益性の低下により、帳簿価額を回収

財務部長はデリバティブ取引についての情報を取締役会に百万円

資産のグルーピングを行っています。ただし、賃貸不動産及び支払リース料
減価償却累計額
相当額

千米ドル

2006

2005

2004

2006

¥ 298

¥ 337

¥ 335

$ 2,537

298

337

335

2,537

四半期毎に報告しています。
当社グループが利用しているヘッジ目的のデリバティブとヘッジ
対象は下記の通りです。
ヘッジ手段

ヘッジ対象

先物為替予約及び通貨オプション
金利スワップ

外貨建買掛金
借入金利息

可能価額まで減額し、当該減少額を減損損失としてその他の

繰延税金負債：
特別償却準備金
固定資産圧縮積立金
その他有価証券評価差額金
その他
繰延税金負債合計¥ (1,563)(635)(6,002)(73)¥ (8,273)

繰延税金資産（負債）合計（純額）¥ (4,155)¥ 742$ (35,370)

繰延税金資産（負債）合計（純額）¥ (2,754)¥ 2,227$ (23,444)

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

リース物件の所有権が借主に移転すると認められるもの以外の

2006

千米ドル

¥

零とする定額法にて算定しています。

百万円

注記 12−研究開発費

減価償却費相当額はリース期間を耐用年数とし、残存価格を取引は以下の通りです。

おいて、以下の資産グループについて減損損失を計上しています。

負債の重要な構成要素は以下の通りです。
2006

2006年及び2005年3月31日をもって終了した会計年度のリース

期末残高相当額は、法定実効税率と税効果会計適用後の法人税等の負担率との差異は、差異が重要でないため記載していません。

（d）減価償却費相当額の算定方法

注記 14−リース取引(376) $ (13,306)(5,406)(644)(51,093)(2,667)(621)(30)¥ (3,717) $ (70,426)¥

費用に計上しています。
なお、賃貸不動産等の回収可能価額は、使用価値により測定しており、将来キャッシュ・フローを7.22％で割り引いて算出しています。また、遊休資産の回収可能価額は、正味売却価額により測定しており、固定資産税評価額に基づき評価しています。

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

39

百万円

当社グループは、ヘッジ対象からのキャッシュ・フローに生じる

2006年、2005年及び2004年3月31日をもって終了した会計年度

変動の累積額、又は、ヘッジ対象の時価に生じる変動の累積額については、割引率はそれぞれ2.0％、2.0％及び主として2.0％と、デリバティブに生じる対応する変動を比較することにより、を使用しています。2006年、2005年及び2004年3月31日をもってヘッジとしての有効性を評価しています。仮にヘッジ手段とヘッジ

終了した会計年度については、年金資産の期待運用収益率は対象の変動率が概ね80％から125％の範囲にあれば、ヘッジ

主として1.0％を使用しています。退職給付見込額は期間定額

取引は有効であると判定しています。

基準により各事業年度へ配分しています。数理計算上の差異は2006年及び2005年3月31日現在、ヘッジ会計が適用されていない先物為替予約、通貨オプション及び金利スワップ取引は定率法により発生の翌期から10年にわたり費用処理し、過去勤務債務は発生年度に費用処理しています。

2006

売上高：
外部顧客
セグメント間売上高（純額）
営業費用
営業利益
資産
減価償却費
資本的支出

パルプ・紙
製造事業

紙加工品
製造事業

その他の
事業

計

¥ 133,951
1,174
135,125
129,620¥ 5,505¥ 203,968¥ 12,967¥ 15,722¥ 13,474
53
13,527
13,082¥445¥ 11,654
¥
621
¥
779

¥ 6,267
21,95728,22427,756¥468¥ 14,830
¥
440
¥
511

¥ 153,692
23,184
176,876
170,458¥
6,418¥ 230,452¥ 14,028¥ 17,012

消去又は全社¥−(23,184)(23,184)(23,698)¥514¥ 2,034¥ (365)¥ (466)

連結¥ 153,692−
153,692
146,760¥
6,932¥ 232,486¥ 13,663¥ 16,546

ありません。
注記 17−セグメント情報
注記 16−退職給付引当金
注記2（j）
で説明しているとおり、退職給付引当金及び退職給付費用は年金数理計算により算定された金額をもとに決定
2006年及び2005年3月31日現在の連結貸借対照表に計上らなっています。

百万円
2006

千米ドル
2005

（1）パルプ・紙製造事業:
パルプ・紙の製造販売

されている退職給付引当金の内訳は以下の通りです。
2006¥ (11,013) ¥ (10,422) $ (93,752)
2,350
276
437
36,605
4,300
3,579(5,627)(661)(554)¥ (7,098) ¥ (6,960) $ (60,424)2005

当社グループの営業活動は主に以下の3つの事業区分かされています。

退職給付債務
未認識数理計算上の差異
控除：年金資産の公正価値
前払年金費用
退職給付引当金

百万円

事業の種類別セグメント情報（2）紙加工品製造業
紙加工品の製造販売（3）その他の事業:

売上高：
外部顧客
セグメント間売上高（純額）
営業費用
営業利益
資産
減価償却費
資本的支出

パルプ・紙
製造事業

紙加工品
製造事業

その他の
事業

計

¥ 132,152
972
133,124
122,247¥ 10,877¥ 198,564¥ 12,347¥ 7,602¥ 12,409
73
12,482
11,650¥832¥ 10,682¥
569¥ 1,411¥ 6,644
22,17828,822
28,233¥589¥ 14,722
¥
427
¥
464

¥ 151,205
23,223
174,428
162,130¥ 12,298¥ 223,968¥ 13,343¥ 9,477

材の輸入・販売、不動産売買、保険代理業、運送・倉

百万円
2006

勤務費用−当期に稼得された給付
利息費用
期待運用収益
数理計算上の差異の
費用処理額
過去勤務債務の一括費用処理額
退職給付費用40

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

千米ドル
2004

2006

590
187
(28)

¥ 555
205
(23)

$ 4,043
1,677
(255)

90

219

98

766

−
¥ 732

154
¥ 1,122

94
¥ 929

−
$ 6,231

¥ 475
197
(30)

2005

¥

−
(23,223)(23,223)(23,834)¥611¥ (2,530)¥ (393)¥ (282)¥ 151,205−
151,205
138,296¥ 12,909¥ 221,438¥ 12,950¥ 9,195

¥

百万円
2004

2006年、2005年及び2004年3月31日に終了した事業年度のの通りです。

連結

木材業、建設業、機械製造･販売・営繕、パルプ等諸資
庫業、古紙卸業、その他

連結損益計算書に計上されている退職給付費用の内訳は以下

消去又は全社

売上高：
外部顧客
セグメント間売上高（純額）
営業費用
営業利益
資産
減価償却費
資本的支出

パルプ・紙
製造事業

紙加工品
製造事業

その他の
事業

計

消去又は全社連結¥ 129,395
875
130,270
118,760¥ 11,510¥ 204,220¥ 12,708¥ 15,115¥ 11,754
75
11,82911,158¥671¥ 9,410¥488¥ 1,093¥ 6,430
19,02025,45024,684¥766¥ 14,548
¥
399
¥
324

¥ 147,579
19,970167,549
154,602¥ 12,947¥ 228,178¥ 13,595¥ 16,532¥−(19,970)(19,970)(20,217)¥247¥ (3,222)¥ (346)¥ (483)¥ 147,579−
147,579
134,385¥ 13,194¥ 224,956¥ 13,249¥ 16,049

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

41

独立監査人の監査報告書

千米ドル

北越製紙株式会社

2006

売上高：
外部顧客
セグメント間売上高（純額）
営業費用
営業利益
資産
減価償却費
資本的支出

パルプ・紙
製造事業

紙加工品
製造事業

$ 1,140,300
9,994
1,150,294
1,103,431$
46,863$ 1,736,341$ 110,386$ 133,838$ 114,702
451
115,153
111,365$ 3,788$ 99,209$ 5,286$ 6,632

その他の
事業

計

53,349186,916
240,265
236,281$
3,984$ 126,245
$
3,746
$
4,350

$ 1,308,351
197,361
1,505,712
1,451,077$
54,635$ 1,961,795$ 119,418$ 144,820$

消去又は全社$−(197,361)(197,361)(201,737)$
4,376$ 17,315$ (3,107)$ (3,967)

株主各位及び取締役会殿

連結$ 1,308,351−

1,308,351
1,249,340$
59,011$ 1,979,110$ 116,311$ 140,853

当監査法人は、添付されている北越製紙株式会社（日本の会社）及びその連結子会社の日本円で表示された2006年及び2005年
3月31日現在の連結貸借対照表、並びに2006年3月31日をもって終了した3年間の各会計年度の連結損益計算書、連結株主持分計算書及び連結キャッシュ・フロー計算書について監査を行った。これらの連結財務諸表の作成責任は経営者にあり、当監査法人の責任は監査に基づいてこれらの連結財務諸表に独立の立場から意見を表明することにある。

当監査法人は、日本において一般に公正妥当と認められた監査基準に準拠して監査を行った。これらの監査の基準は財務諸表
所在地別セグメント情報に重要な虚偽の表示がないかどうかの合理的な保証を得るために当監査法人が監査を計画し、実施することを求めている。

所在地セグメント情報に関しては海外に連結子会社及び重要な支店がないため、記載を省略しました。

監査は試査を基礎として、財務諸表における金額と表示を立証する証拠を検証することを含んでいる。また、監査は経営者が採用した会計方針及び経営者によって行われた重要な見積りの評価も含め、全体としての財務諸表の表示の評価をすることを海外売上高含んでいる。当監査法人は、監査の結果として意見表明のための合理的な基礎を得たと判断している。

海外売上高が売上高の10％未満であるため、記載を省略しました。
当監査法人の意見によれば、上記の連結財務諸表は、日本において一般に公正妥当と認められた会計基準に準拠し、2006年
当社は、平成18年5月18日開催の取締役会において、以下の注記 18−後発事象
2006年6月28日に開かれた当社の定時株主総会において、設備投資計画を決定しました。

及び2005年3月31日現在における北越製紙株式会社及びその連結子会社の財政状態並びに2006年3月31日をもって終了した
3年間の各会計年度の経営成績及びキャッシュ・フローの状況をすべての重要な点において適正に表示している。

以下の案件が決議されました。
（a）2006年3月31日現在の株主に対し、1株当たり6.00円（0.05米ドル）の利益配当金総額977百万円（8,317千米ドル）を支払う旨（b）取締役への役員賞与63百万円（536千米ドル）を支払う旨

設備投資の内容

設備の導入時期

投資予定額

年産能力

塗工紙生産設備及び関連設備新設工事

2008年末※

約550億円（約468百万米ドル）

350千トン

上記の意見を限定することなく、連結財務諸表の注記2（h）に記載の通り、北越製紙株式会社及びその連結子会社は、2006年
3月31日をもって終了する会計年度から固定資産の減損に係る会計基準を適用している旨を追記情報として記す。

※2008年末に稼動を開始する予定です。

添付された2006年3月31日をもって終了した会計年度に関連して連結財務諸表に記載されている米国ドル表示は、読者の便宜のために記載されたものである。当監査法人の監査は日本円表示から米国ドル表示への換算も含まれており、当監査法人の意見によれば、連結財務諸表の注記1で記載された方法に基づいて換算されている。

あずさ監査法人
日本、東京
2006年6月28日

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Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

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CONSOLIDATED BALANCE SHEETSHOKUETSU PAPER MILLS, LTD.
March 31, 2006 and 2005

Thousands of
U.S. dollars（Note 1）Millions of yen

ASSETS

2006

2005

CURRENT ASSETS:
Cash and deposits (Note 3)

Millions of yen

LIABILITIES AND SHAREHOLDERS’ EQUITY

2006

Thousands of
U.S. dollars（Note 1）

2006

2005

2006

CURRENT LIABILITIES:
¥

7,422

¥

7,761

$

63,182

Notes and accounts receivable:

Short-term loans (Note 7)
Current maturities of long-term debt (Note 7)¥

26,112¥

21,260$222,287

7,272

2,885

61,905Trade36,65736,136

312,054

Notes and accounts payable:

Unconsolidated subsidiaries and affiliates

14,72914,363125,385Trade19,56819,753

166,579

Other

501

337

4,265

Unconsolidated subsidiaries and affiliates

2,150

1,007

18,303

Allowance for doubtful accounts

(96)

(95)

(817)

Other

2,518

3,286

21,435Inventories (Note 5)

11,222

10,161

95,531

Income taxes payable (Note 10)

897

2,309

7,636

Deferred income taxes (Note 10)

1,401

1,485

11,926

Accrued expenses

5,083

5,048

43,270Prepaid expenses and other

1,720

1,697

14,642

Other

1,715

1,988

14,599TOTAL CURRENT ASSETS

73,556

71,845626,168

65,31557,536556,014

Land and timberland

10,99011,366

93,556Long-term debt (Note 7), less current maturities

40,26647,301

342,777

Buildings and structures

50,06748,534426,211

Deferred income taxes (Note 10)

5,371

540

45,722

Machinery and equipment

269,414

253,182

2,293,471

Employees' severance and retirement benefits (Note 16)

7,098

6,960

60,424

Construction in progress

8,960

12,58976,275Retirement benefits for directors and corporate auditors

793

961

6,751

339,431

325,6712,889,513

Other

213

199

1,814

(220,693)(209,053)(1,878,718)

118,738

116,618

1,010,795

MINORITY INTERESTS

630

729

5,363

PROPERTY, PLANT AND EQUIPMENT (Note 6):Less accumulated depreciation
NET PROPERTY, PLANT AND EQUIPMENTTOTAL CURRENT LIABILITIESLONG-TERM LIABILITIES:CONTINGENT LIABILITIES (Note 8)
INVESTMENTS AND OTHER ASSETS:
Investments in securities (Note 4)

29,57522,408

251,767

SHAREHOLDERS' EQUITY (Note 9):Investments in and receivables from unconsolidated subsidiaries and affiliates

3,270

2,894

27,837

453

491

3,856

Common stock:authorized _ 260,000,000 shares;

Guarantee deposits

2,489

2,708

21,188

issued and outstanding _ 164,052,054 shares

26,821

26,821

228,322

Deferred income taxes (Note 10)

1,216

1,282

10,352

Capital surplus

25,09425,094

213,620

Other

3,663

3,688

31,182Retained earnings

52,41751,400446,216

Allowance for doubtful accounts

(474)

(496)

(4,035)Net unrealized holding gain on securities, net of tax

9,339

4,084

79,501Long-term loans receivable

TOTAL INVESTMENTS AND OTHER ASSETS

40,192

32,975342,147¥ 232,486¥ 221,438$1,979,110

Treasury stock
TOTAL SHAREHOLDERS' EQUITY

(871)

(187)

(7,414)

112,800

107,212960,245¥ 232,486¥ 221,438$ 1,979,110

The accompanying notes are an integral part of the consolidated financial statements.
The accompanying notes are an integral part of the consolidated financial statements.

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Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

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CONSOLIDATED STATEMENTS OF INCOMECONSOLIDATED STATEMENTS OF SHAREHOLDERS’ EQUITYHOKUETSU PAPER MILLS, LTD.
Years ended March 31, 2006, 2005 and 2004

HOKUETSU PAPER MILLS, LTD.
Years ended March 31, 2006, 2005 and 2004

Millions of yen

Thousands of
U.S. dollars（Note 1）Millions of yen

Net unrealized
Retained earnings holding gain (loss) on
securities, net of tax

Common stock

Capital surplus

164,052,054¥ 26,821¥ 25,094¥ 42,724(412)¥ (188)

−

−

−

6,451

−

−

Number ofsharesTreasury stock

2006

2005

2004

2006

NET SALES (Notes 11 & 17)¥ 153,692¥ 151,205¥ 147,579$ 1,308,351

COST OF SALES (Note 11)

125,112116,729

113,473

1,065,055

28,58034,476

34,106

243,296

Adjustment of net unrealized holding gain
on securities, net of tax

−

−

−

−

4,155

−

21,64821,567

20,912

184,285

Purchases of treasury stock, net

−

−

−

−

−

(11)

6,932

12,90913,19459,011

Cash dividends paid (¥10.00 per share)

−

−

−

(1,640)−−Bonuses to directors

−

−

−

(91)

−

−

−

−

−

(1,102)−−

164,052,054

26,82125,094

46,342

3,743

(199)

−

−

−

6,959

−

−

Gross Profit
SELLING, GENERAL AND ADMINISTRATIVE EXPENSES (Note 12)
Operating Income

Balance at March 31, 2003
Net income¥

Decrease due to decreased number of

OTHER INCOME (EXPENSES):

companies accounted for using equity method

Interest and dividend income

343

313

248

2,920

Interest expenses

(684)

(942)

(1,004)(5,823)Equity in income of affiliates

105

73

88

894

Balance at March 31, 2004

Loss on devaluation of investments in securities

(22)

−

(5)

(187)

Net income

Loss on disposal of property, plant and equipment

(444)

(536)

(1,113)(3,780)

Impairment loss of fixed assets (Note 13)

(344)

−

−

(2,928)on securities, net of tax

−

−

−

−

341

−

One-time amortization of prior service costs

−

(154)

(94)

−

Sales of treasury stock, net

−

−

−

−

−

12

Loss on dissolution of employee's pension fund

−

−

(113)

−

Cash dividends paid (¥11.00 per share)

−

−

−

(1,804)−−

Loss from earthquake damage

−

(657)

−

−

Bonuses to directors

−

−

−

(96)

−

−

Other, net

532

504

(73)

4,528

Loss on disposal of treasury stock

−

−

−

(1)

−

−

(514)

(1,399)(2,066)(4,376)
164,052,054

26,82125,09451,400

4,084

(187)

−

−

−

3,238

−

−

Adjustment of net unrealized holding gain

Balance at March 31, 2005
INCOME BEFORE INCOME TAXES AND MINORITY INTERESTS

6,418

11,51011,12854,635

Net income
Adjustment of net unrealized holding gain
on securities, net of tax

−

−

−

−

5,255

−

Current

1,496

4,676

5,261

12,735Purchases of treasury stock, net

−

−

−

−

−

(684)

Deferred

1,645

(238)

(679)

14,004

Cash dividends paid (¥13.00 per share)

−

−

−

(2,125)

−

−

3,141

4,438

4,582

26,739Bonuses to directors

−

−

−

(96)

−

−

3,277

7,072

6,546

27,896

Balance at March 31, 2006

164,052,054¥ 26,821¥ 25,094¥ 52,417¥ 9,339¥ (871)

39

113

95

332

INCOME TAXES (Note 10):INCOME BEFORE MINORITY INTERESTSMINORITY INTERESTSNET INCOME

¥

3,238

¥

6,959

¥

6,451

$

Thousands of U.S. dollars（Note 1）

27,564
Common stock

Capital surplus

Net unrealized
Retained earnings holding gain (loss) on
securities, net of tax

164,052,054$ 228,322$ 213,620$ 437,559$ 34,766$ (1,592)−−−

27,564−−

gain on securities, net of tax

−

−

−

−

44,735−Purchases of treasury stock, net

−

−

−

−

−

(5,822)

Cash dividends paid ($0.11 per share)

−

−

−

(18,090)−−

Bonuses to directors

−

−

−

(817)

−

−

164,052,054$ 228,322$ 213,620$ 446,216$ 79,501$ (7,414)

Number ofsharesBalance at March 31, 2005
Net income
U.S. dollars（Note 1）

Yen
2006

2005

2004

2006

¥ 41.92¥ 38.81$ 0.16

Amounts per share of common stock (Note 2):
Net income
Diluted net income
Cash dividends applicable to the year

¥ 19.31
−

−

−

−

12.00

12.00

10.00

0.10

Treasury stock

Adjustment of net unrealized holding

Balance at March 31, 2006
The accompanying notes are an integral part of the consolidated financial statements.

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CONSOLIDATED STATEMENTS OF CASH FLOWSNOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS

HOKUETSU PAPER MILLS, LTD.
Years ended March 31, 2006, 2005 and 2004

HOKUETSU PAPER MILLS, LTD.

Thousands of
U.S. dollars（Note 1）Millions of yen
2006

CASH FLOWS FROM OPERATING ACTIVITIES:
Income before income taxes and minority interests
Depreciation and amortization
Loss on devaluation of investments in securities
Impairment loss of fixed assets
Loss on disposal of property, plant and equipment
Interest and dividend income
Interest expenses(Increase) Decrease in notes and accounts receivable(Increase) Decrease in inventories
Increase (Decrease) in notes and accounts payable
Increase (Decrease) in employees' severance and retirement benefits
Increase (Decrease) in retirement benefits for directors and corporate auditors
Other, net
Sub-totalInterest and dividend income received
Interest paid
Income taxes paid
NET CASH PROVIDED BY OPERATING ACTIVITIES¥ 6,418
13,663
−
344
507
(343)
684
(807)
(1,089)
65
138
(167)
(107)
19,306363(696)(2,907)
16,0662004¥ 11,510
12,950
−
−
536
(313)
942
(987)
(1,350)
1,474
521
73
354
25,710333(1,010)(5,913)
19,120¥ 11,128
13,249
5
−
1,113
(248)
1,004
(2,217)
992
37
263
(124)
(643)
24,559268(1,041)(4,324)
19,462

2006$ 54,635
116,311
−
2,928
4,316
(2,920)5,823(6,870)(9,270)553
1,175(1,422)(911)
164,348
3,091(5,925)(24,747)
136,767

CASH FLOWS FROM INVESTING ACTIVITIES:Payments for time deposits
Proceeds from time deposits
Payment for purchases of securities
Proceeds from sales of securities
Proceeds from redemption of investment securities
Payments for acquisition of shares of consolidated subsidiary
Payment for purchases of property, plant and equipment
Proceeds from sales of property, plant and equipment
Other, net
NET CASH USED IN INVESTING ACTIVITIES

(35)
54
(512)
538
1,000
(73)
(16,825)204(182)(15,831)

(30)
46
(391)
388
−
−
(10,174)85(424)(10,500)

(46)
66
(410)
3
−
−
(14,458)
133(539)(15,251)(298)
460(4,359)
4,580
8,513
(621)
(143,228)
1,737(1,550)(134,766)

CASH FLOWS FROM FINANCING ACTIVITIES:
Increase (Decrease) in short-term loans
Proceeds from long-term loans
Repayments of long-term loans
Proceeds from issuance of unsecured yen straight bonds
Redemption of unsecured yen straight bonds
Dividends paid
Payments for purchases of treasury stock
Other, net
NET CASH USED IN FINANCING ACTIVITIES

4,852
300
(2,948)−−(2,125)
(680)
(7)
(608)

78
400
(9,215)
10,000(10,000)(1,803)(20)
32(10,528)(152)
300(4,906)
10,000(5,000)(1,639)(10)(8)(1,415)41,304
2,554(25,096)−−(18,090)(5,789)(59)(5,176)

TRANSLATION LOSS OF CASH AND CASH EQUIVALENTS

52

2

(26)

442

NET INCREASE (DECREASE) IN CASH AND CASH EQUIVALENTS(321)(1,906)2,770(2,733)

CASH AND CASH EQUIVALENTS AT BEGINNING OF YEAR

7,640

9,546

6,776

65,038

CASH AND CASH EQUIVALENTS AT END OF YEAR (Note 3)¥ 7,319¥ 7,640¥ 9,546$ 62,305

The accompanying notes are an integral part of the consolidated financial statements.

48

2005

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

Note 1−Basis of Presenting Consolidated
Financial Statements
The accompanying consolidated financial statements havebeen prepared in accordance with the provisions set forthin the Japanese Securities and Exchange Law and its
related accounting regulations, and in conformity withaccounting principles generally accepted in Japan(hereafter, “Japanese GAAP”), which are different incertain respects as to application and disclosure
requirements of International Financial ReportingStandards.
The accompanying consolidated financial statements
have been restructured and translated into English (withsome expanded descriptions and the inclusion of
consolidated statements of shareholders’ equity) from theconsolidated financial statements of Hokuetsu Paper Mills,
Ltd. (hereafter, “the Company”) prepared in accordancewith Japanese GAAP and filed with the appropriate Local
Finance Bureau of the Ministry of Finance as required by
the Securities and Exchange Law. Some supplementary
information included in the statutory Japanese language
consolidated financial statements, but not required for fairpresentation, is not presented in the accompanying
consolidated financial statements.
The translations of the Japanese yen amounts into U.S.
dollars are included solely for the convenience of readers
outside Japan, using the prevailing exchange rate at
March 31, 2006, which was ¥117.47 to U.S. $ 1.00. The
convenience translations should not be construed as
representations that the Japanese yen amounts havebeen, could have been, or could in the future be,converted into U.S. dollars at this or any other rate ofexchange.

In the elimination of investments in subsidiaries, theassets and liabilities of the subsidiaries, including the
portion attributable to minority shareholders, areevaluated using the fair value at the time the Company
acquired control of the respective subsidiaries. The
differences between the investment cost and net assetsof subsidiaries acquired are amortized on a straight-line
basis over a period of 5 years. However, the excess ischarged (or credited) to income in the period ofacquisition when the amounts are immaterial.
Investments in certain significant unconsolidated
subsidiaries and affiliates are accounted for by theequity method.
Number of consolidated subsidiaries, unconsolidated
subsidiaries and affiliates applied by the equity method
is as follows

Note 2−Summary of Significant Accounting
Policies(a) Consolidation
The consolidated financial statements include theaccounts of the Company and its significant
subsidiaries (hereafter, “the Companies”). All
significant inter-company balances, transactions andunrealized profits have been eliminated inconsolidation.

(b) Consolidated Statements of Cash Flows
In preparing the consolidated statements of cash flows,
cash on hand, readily-available deposits and short-term
highly liquid investments with maturities of not exceeding
three months at the time of purchase are considered to be
cash and cash equivalents.

Number of Companies

Consolidated subsidiaries
Unconsolidated subsidiaries andaffiliates applied by equity method

2006

2005

2004

10

11

10

6

6

5

Hokuetsu Suiun Co., Ltd., which was established on
April 1, 2004, is included in the consolidated financial
statements from the year ended March 31, 2005.
Iwate Mokuzai Kogyo Co., Ltd., which had been
included in the consolidated financial statements until theyear ended March 31, 2005, was excluded from the scopeof consolidation for the year ended March 31, 2006 since
the Company sold all shares.
Staff Saito Co., Ltd., which was newly invested andbecame an affiliate, has been accounted for by the equity
method from the year ended March 31, 2005.

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

49

(c) Translation of Foreign Currencies
Monetary assets and liabilities denominated in foreign
currencies are translated into Japanese yen at theexchange rates at the balance sheet date with theresulting gain or loss included in the current statements ofincome.
(d) Securities
Under Japanese accounting standard for financial
instruments, all companies are required to examine theintent of holding each security and classify those securities
as (a) securities held for trading purposes (hereafter,“trading securities”), (b) debt securities intended to beheld to maturity (hereafter, “held-to-maturity debt
securities”), (c) equity securities issued by subsidiaries andaffiliates or (d) all other securities that are not classified inany of the above categories (hereafter, “available-for-salesecurities”). The Companies did not have the securities
defined as (a) and (b) above in the years ended March 31,
2006, 2005 and 2004.
Equity securities issued by unconsolidated subsidiaries
and affiliates not accounted for by the equity method arestated at the moving-average cost.
If the market value of available-for-sale securities
declines significantly, such securities are stated at fairmarket value and the difference between fair market
value and the carrying amount is recognized as loss in the
period of the decline. Debt securities with no available fairmarket value are stated at the amortized cost, net of theamount considered not collectible. If the fair market valueof equity securities, except for those accounted for by theequity method, is not readily available, such securities
should be written down to net asset value with acorresponding charge in the statement of income in theevent net asset value declines significantly. In these cases,
such fair market value or the net asset value will be thecarrying amount of the securities at the beginning of thenext year.
Available-for-sale securities maturing within one year
from the balance sheet date are included in current assets,
and other securities are included in investments and otherassets.
Available-for-sale securities with available fair market

50

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

values are stated at fair market value. Unrealized gain andloss on these securities are reported, net of applicable
income taxes, as a separate component of shareholders’equity. Realized gain and loss on sale of such securities
are computed using the moving-average cost.

(e) Allowance for Doubtful Accounts
The Companies provide the allowance for doubtful
accounts in an amount sufficient to cover probable losses
on collection by estimating individually uncollectible
amounts in addition to applying an actual rate of bad
debts incurred in the past.
(f) Inventories
Inventories are stated at cost. Cost is primarily determinedby the monthly average method for raw materials,
supplies and finished goods. Cost of work-in-process is
primarily determined using the FIFO (first-in, first-out)
method. The specific identification method is used todetermine the cost of timber and land for sale.
(g) Property, Plant and Equipment
Property, plant and equipment are stated at cost.
Buildings owned by the Company, machinery andequipments excluding pulp manufacturing and steam
generator equipments located in Niigata Mill, fiber board
manufacturing equipments located in Nagaoka Mill, andconsolidated subsidiaries’ buildings acquired after March
31, 1998 are depreciated using the straight-line method
over the useful lives prescribed by the Japanese tax
regulations. The other tangible fixed assets are
depreciated using the declining-balance method at rates
determined based on the useful lives prescribed by theJapanese tax regulations. The cost and accumulated
depreciation applicable to assets retired or disposed of areeliminated from the related accounts and the gain or loss
on the disposal is credited or charged to income.
Expenditures for new facilities and those that
substantially increase the useful lives of existing plant andequipment are capitalized. Maintenance, repair andminor renewals are charged to expenses as incurred.

(h) Impairment of Fixed Assets
Effective from the year ended March 31, 2006, theCompanies adopted the new accounting standard for
impairment of fixed assets (“Opinion Concerning
Establishment of Accounting Standard for Impairment of
Fixed Assets” issued by the Business Accounting
Deliberation Council on August 9, 2002) and“Implementation Guidance for the Accounting Standard
for Impairment of Fixed Assets” (the Financial AccountingStandard Implementation Guidance No. 6 issued by the
Accounting Standards Board of Japan on October 31,2003).
As a result, income before income taxes and minority
interests decreased by ¥344 million ($2,928 thousand) for
the year ended March 31, 2006. Accumulated
impairment loss is deducted directly from the acquisition
costs of the related assets in accordance with the revised
disclosure requirements.
(i) Finance Leases
Finance leases, except those leases for which theownership of the leased assets is considered to betransferred to the lessee, are accounted for in the samemanner as operating leases.
(j) Employees’ Severance and Retirement Benefits
Employees severing their connections with the Companies
on retirement or otherwise are entitled, in mostcircumstances, to a lump-sum severance payment andannuity payments based on current rates of pay, length ofservice and certain other factors. Most employees arecovered by two retirement benefit plans, an unfunded
lump-sum severance payment plan and a funded noncontributory defined benefit pension plan.
The liabilities and expenses for severance andretirement benefits are determined based on the amounts
actuarially calculated using certain assumptions.
The Companies provided allowance for employees’
severance and retirement benefits based on the estimatedamounts of projected benefit obligation and the fair valueof the pension assets at the balance sheet date.
Actuarial gains or losses are recognized as income or
expenses using the declining-balance method over acertain period (10 years) within the average of theestimated remaining service lives commencing with thefollowing period. Prior service costs are expensed as
incurred.
Effective from the year ended March 31, 2006, theCompanies adopted new accounting standard for
employees’ pension and retirement benefits and related
guidance (Accounting Standards Board Statement No.3,“Partial Revision of Accounting Standard for Retirement
Benefits” and Financial Accounting Standard
Implementation Guidance No.7, “Implementation
Guidance for Partial Revision of Accounting Standard for
Retirement Benefits”, issued on March 16, 2005). The
effect of adopting this new accounting standard on the
consolidated statement of income for the year ended
March 31, 2006 is immaterial.

(k) Retirement Benefits for Directors andCorporate Auditors
Directors who are the members of the Board of Directors
and corporate auditors severing their connections with theCompanies upon retirement or otherwise are entitled, inmost circumstances, to lump-sum severance payments
based on current rates of pay, length of services andcertain other factors, including contributions to theCompanies. The Companies accrue 100% of obligations
based on their rules under the assumption that all
directors and corporate auditors retired at the balance
sheet date.
(l) Issuance Costs of Bonds
Issuance costs of bonds are expensed as incurred.

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

51

(m) Derivatives and hedge accounting
The Companies state derivative financial instruments atfair value and recognize changes in the fair value as gainor loss unless derivative financial instruments are used forhedging purposes.
If derivative financial instruments are used as hedges
and meet certain hedging criteria, the Companies defer
recognition of gain or loss resulting from changes in fairvalue of derivative financial instruments until the related
loss or gain on the hedged items is recognized.
Also, if interest rate swap contracts are used as hedges
and meet certain hedging criteria, the net amount to be
paid or received under the interest rate swap contract is
added to or deducted from the interest on the assets or
liabilities for which the swap contract was executed.
(n) Income Taxes
The Companies recognize tax effects of temporary
differences between the carrying amounts of assets andliabilities for tax and financial reporting. The provision forincome taxes is computed based on the pretax income
included in the consolidated statements of income. The
asset and liability approach is used to recognize deferred
tax assets and liabilities for the expected future tax
consequences of temporary differences.

the balance sheet date, but applicable to the year thenended.

Millions of yen
2005
Type

(q) Reclassifications
Certain prior year amounts have been reclassified toconform to the current year’s presentation. Thesechanges have no impact on previously reported results ofoperations or shareholders’ equity.
Note 3−Cash and Cash Equivalents
Reconciliation of cash and deposits shown in the
consolidated balance sheets and cash and cash
equivalents shown in the consolidated statements of cash
flows at March 31, 2006 and 2005 is as follows:
Millions of yen

Cash and deposits
Less time deposits withmaturities exceeding three months
Cash and cash equivalents

Thousands of U.S.
dollars

2006

2005

2006

¥ 7,422¥ 7,761$ 63,182(103)¥ 7,319(121)¥ 7,640(877)$ 62,305

Note 4−Securities
The following tables summarize acquisition costs andbook value of securities with available fair value as ofMarch 31, 2006 and 2005:

Acquisition cost

Book value

Difference¥ 9,054¥ 15,929¥ 6,875857¥ 9,911733¥ 16,662(124)¥ 6,751

Equity securities:
with book value (fairvalue) exceedingacquisition costswith book value (fairvalue) not exceedingacquisition costs(p) Per Share Information
Net income per share is computed based upon the
average number of shares of common stock outstanding
during each year. The average number of common sharesused in the computation was 162,852,894 shares,
163,631,886 shares and 163,624,199 shares in 2006,
2005 and 2004, respectively. Diluted net income pershare is not disclosed because potentially dilutive securities
are not issued.
Cash dividends per share have been presented on an
accrual basis and include dividends to be approved after

52

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

Available-for-sale securities:

Thousands of U.S. dollars
2006
Type

Equity securities:
with book value (fairvalue) exceedingacquisition costswith book value (fairvalue) not exceedingacquisition costs

Acquisition cost

$ 84,481

187$ 84,668

Book value

Difference

Millions of yen(8)179$ 214,012 $ 129,344

2006

¥

−
4,435

¥ 4,014
983
6,171
35
19
¥11,222

2005

2006

3,829
772
5,503
38
19
¥ 10,161$ 34,170
8,368
52,533298
162$ 95,531¥

Note 6−Assets Pledged
Assets pledged as collateral for short-term bank loans andlong-term debt totaling ¥1,125 million ($9,577 thousand)and ¥1,483 million, respectively, at March 31, 2006 and2005 are as follows:
Millions of yen

2006

Building
Equipment
Land

Available-for-sale securities:

Subordinated debenture
Non-listed equity securities

Finished goods
Work-in-process
Raw materials and supplies
TimberLand for sale

Thousands of U.S.
dollars$ 213,833 $ 129,352

The following table summarizes book value of securities
with no available fair value as of March 31, 2006 and
2005:

Type
Millions of yen

Note 5−Inventories
Inventories at March 31, 2006 and 2005 are summarized
as follows:
2006

Millions of yen(o) Appropriation of Retained Earnings
Cash dividends and bonuses to directors are recorded in
the fiscal year when the proposed appropriation ofretained earnings is approved at the general meeting ofstockholders.

million and the related gains amounted to ¥183 million.
Total sales of available-for-sale securities sold in the year
ended March 31, 2004 amounted to ¥3 million and therelated losses amounted to ¥3 million, respectively.

Thousands of U.S.
dollars2005¥ 1,000
4,746

¥

201
456
1,780
¥ 2,437

Thousands of U.S.
dollars

2005

¥

289
557
1,957
¥ 2,803

2006

$

1,711
3,882
15,153$ 20,746

2006

$

−
37,7552006
Type

Equity securities:
with book value (fairvalue) exceedingacquisition costswith book value (fairvalue) not exceedingacquisition costs

Acquisition cost

¥ 9,924

Book value¥ 25,119

Difference¥ 15,195

The following table summarizes information of maturities
of available-for-sale debt securities at March 31, 2006 and2005:
Millions of yen

2006

Type

22
¥ 9,946

21¥ 25,140(1)¥ 15,194

Bank debenture
Over five years but within
ten years¥−

Thousands of U.S.
dollars2005¥ 1,000

2006

$

−

Total sales of available-for-sale securities sold in the year
ended March 31, 2006 amounted to ¥528 million ($4,495
thousand) and the related gains amounted to ¥52 million($443 thousand). Total sales of available-for-sale securities
sold in the year ended March 31, 2005 amounted to ¥388

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

53

Note 7−Short-Term Loans and Long-Term Debt
Short-term loans outstanding at March 31, 2006 and2005 are partially secured with interest of 0.41% to3.25% per annum and 0.40% to 3.25% per annum,
respectively.
Long-term debt at March 31, 2006 and 2005 are as
follows:
Millions of yen

2006

Partially secured loans frombanks and unsecured loans
from insurance companies
and other financial institution,
0.32% to 4.73% maturing
serially through 2016
1.01% unsecured Yenstraight bonds due in 2007
0.51% unsecured Yenstraight bonds due in 2008
0.92% unsecured Yenstraight bonds due in 2009

Less current maturities
Total

Thousands of U.S.
dollars

2005

2006

¥ 17,538¥ 20,186$ 149,298

10,00010,00085,12810,00010,00085,12810,00047,53810,00050,186

85,128404,682(7,272)¥ 40,266(2,885)(61,905)¥ 47,301 $ 342,777

The annual maturities of long-term debt at March 31,
2006 are as follows:Year ending March 31,

2007
2008
2009
2010
2011
2012 and thereafter

Millions of yen

Thousands of U.S.
dollars

¥

$

7,272
13,812
14,353
11,534205
362¥ 47,538

61,905
117,579
122,184
98,1871,745
3,082$ 404,682

Note 8−Contingent Liabilities
Contingent liabilities at March 31, 2006 for loans
guaranteed by the Companies on behalf of third parties
amount to ¥37,752 million ($321,376 thousand), which
includes ¥37,670 million ($320,678 thousand) loans
jointly guaranteed by the investors including the Company
on behalf of a joint venture. The Company’s guarantee
portion of the joint guaranty is ¥397 million ($3,380
thousand).

Note 9−Shareholders’ Equity
Under the Japanese Commercial Code (hereafter, “theCode”), at least 50% of the issue price of new shares isrequired to be designated as common stock. The portion
which is not transferred to common stock is determinedby resolution of the Board of Directors. Proceeds nottransferred to common stock are credited to additional
paid-in capital, which is included in capital surplus.
The Code provides that an amount equal to at least
10% of cash dividends and other cash appropriations shallbe appropriated and set aside as a legal earnings reserve
until the total amount of additional paid-in capital andlegal earnings reserve, which is included in retained
earnings, equals 25% of the common stock issued. [Thetotal amount of additional paid-in capital and legal
earnings reserve of the Company has been reached to
25% of common stock, and therefore the Company is not
required to provide legal earnings reserve any more.] This
reserve is not available for dividends, but may be used toreduce a deficit by resolution of the stockholders’ meetingor may be capitalized by resolution of the Board of
Directors. On condition that the total amount ofadditional paid-in capital and legal earnings reserve
remains being equals to or exceeding 25% of common
stock, they are available for distribution by the resolutionof stockholders’ meeting.
The maximum amount that the Company can distributeas dividends is calculated based on the non-consolidated
financial statements of the Company in accordance with
the Code.
Note 10−Income Taxes
The Companies are subject to a number of taxes levied on
income, which, in the aggregate, resulted in normal
effective statutory tax rates of approximately 39.5% for
the years ended March 31, 2006, 2005 and 2004.
The following table summarizes the significant
differences between the normal effective statutory tax
rate and the actual effective tax rate reflected in theaccompanying consolidated statements of income for theyear ended March 31, 2006:

2006

Normal effective statutory tax rate
Non-deductible expenses
Dividends received not taxable
Per capita inhabitants taxes
Valuation allowance
Other
Actual effective tax rate

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

Note 11−Sales to and Purchases from
Unconsolidated Subsidiaries andAffiliates
Sales to and purchases from unconsolidated subsidiaries
and affiliates for the years ended March 31, 2006, 2005
and 2004 are as follows:
Thousands of U.S.
dollars

Millions of yen

Differences between the normal effective statutory tax
rates and the actual effective tax rates for the years ended
March 31, 2005 and 2004 are not disclosed as differences
are immaterial.
Significant components of deferred income tax assets
and liabilities at March 31, 2006 and 2005 are as follows.
Thousands of U.S.
dollars

Millions of yen

2006

Current
Deferred income tax assets:
Unrealized gain from sales ofinventories between the Companies
Accrued enterprise taxes
Accrued bonuses
Other
Sub-total deferred income tax assets
Valuation allowance
Total deferred income tax assets
Non-current
Deferred income tax assets:
Employees’ sevaerance
and retirement benefits
Retirement benefits for directors
and corporate auditors
Unrealized gain from sales of fixed
assets between the Companies
Other
Sub-total deferred income tax assets
Valuation allowance
Total deferred income tax assets
Deferred income tax liabilities:
Reserve deductible forJapanese tax purpose
Reserve for deferred gain on sales of
fixed assets for tax purpose
Net unrealized holding
gain on securities
Other
Total deferred income tax liabilities
Net deferred income tax
assets (liabilities)
Net deferred income tax
assets (liabilities)

54

39.5％
0.9
(1.4)
0.5
8.1
1.3
48.9％

¥

315
94
790
272
1,471
(70)
¥ 1,401

2005

¥

314
187
790
194
1,485
−
¥ 1,485

2006

$

2,682
800
6,725
2,315
12,522(596)$ 11,926

Sales
Purchases

2006

2005

2004

2006

¥ 35,565
3,696¥ 34,489
3,144¥ 33,326
2,938$ 302,758
31,463Note 12−Research and Development Expenses
Research and development expenses are recognized in the
consolidated statements of income in the year whenincurred. Research and development expenses included inselling, general and administrative expenses are ¥1,060
million ($9,024 thousand), ¥1,201 million and ¥1,196
million for the years ended March 31, 2006, 2005 and2004, respectively.
Note 13−Impairment Loss of Fixed Assets
In the year ended March 31, 2006, the Companies
recorded impairment loss of fixed assets for the following
group of assets:
AmountUse¥ 2,764¥ 2,643$ 23,530

314

380

2,673

1,206
296
4,580
(462)
¥ 4,118¥ (1,563)

958
478
4,459
−
¥ 4,459¥(635)

10,2662,520
38,989(3,933)$ 35,056(376) $ (13,306)(644)(5,406)(6,002)(73)¥ (8,273)(51,093)(2,667)(621)(30)¥ (3,717) $ (70,426)¥ (4,155)¥742$ (35,370)¥ (2,754)¥ 2,227$ (23,444)

LocationType

Idle property Agano, Niigata
Landand others
Real estate Ichihara, Chiba
for rentLandand others
Buildings
Other
Ichikawa,Chiba
Equipments
and others
and others

Millions of yen¥

53

Thousands of U.S.
dollars

$

451

286
1

2,435
8

4
¥ 344

34
$ 2,928

The Companies classify fixed assets into groups based on
the place of business and the products with mutual
supplementation. However, the Companies classify realestates for rent and idle properties which are not expected
to be used in the future individually.
Carrying amounts of idle properties are reduced to theirrecoverable amounts due to substantial decline in the fairmarket value. Carrying amounts of real estates for rent andothers are reduced to their recoverable amounts due todecrease in profitability. The amount of the reduction isrecognized in other expenses as impairment loss of fixed assets.

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

55

Recoverable amount of real estates for rent and others
is value in use which is calculated by discounting future
cash flows at interest rate 7.22%, and recoverable
amount of idle properties is net selling price which ismeasured based on their assessed value of fixed assets.

Millions of yen

2006

2005

¥

¥

Thousands of U.S.
dollars

2006

$

332
1,958
$ 2,290

Note 14−Lease Transactions
Lease transactions for the years ended March 31, 2006
and 2005 are as follows:

Due within one year
Due after one year

Finance lease transactions without ownership transfer
to lessee(a) Purchase price equivalent, accumulated
depreciation equivalent and book value equivalent:

Note 15−Derivative Transactions
Derivative financial instruments currently utilized by theCompanies include mainly forward foreign exchange
contracts, foreign currency options and interest rate swap
contracts, all of which are for hedging purposes.
The Companies use forward foreign exchange
contracts and foreign currency options to offset exposure
to market risks arising from changes in foreign exchange
rates, and interest rate swap contracts to lower theinterest costs related to debts and reduce the Companies’
exposure to adverse movements in interest rates.
Forward foreign exchange contracts, foreign currency
options and interest rate swap contracts are subject torisks of foreign exchange rate changes and interest ratechanges, respectively.
The derivative transactions are executed and managed
by the Company’s Corporate Planning and Finance
Department in accordance with the established policies
and within the specified limits on the amounts ofderivative transactions allowed. The Manager of the
Corporate Planning and Finance Department reports
information on derivative transactions to the Board of
Directors quarterly.
The following summarizes hedging derivative financial
instruments used by the Companies and hedged items:

Thousands of U.S.
dollars

Millions of yen

Machinery, equipment and others
Purchase price equivalent
Accumulated depreciation equivalentBook value equivalent

2006

2005

2006

¥ 1,608
1,041
567¥ 1,775
991
784$ 13,689
8,862
4,827

Purchase price equivalent is calculated using theinclusive-of-interest method.
(b) Lease commitments:
Thousands of U.S.
dollars

Millions of yen

Due within one year
Due after one year

2006

2005

2006

¥ 210
357
¥ 567

¥ 242
542
¥ 784

$ 1,788
3,039$ 4,827

Lease commitments are calculated using the inclusiveof-interest method.
(c) Lease payments and depreciation equivalent:Thousands of U.S.
dollars

Millions of yen

Lease payments
Depreciationequivalent

2006

2005

2004

2006

¥ 298

¥ 337

¥ 335

$ 2,537

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

39
230
¥ 269

Hedging instruments

298

337

335

2,537

(d) Calculation method of depreciation equivalent:
Depreciation equivalent is computed on the straight-line
method over the lease period without residual value.

56

Operating lease transactions
Lease commitments under non-cancelable operatingleases for the years ended March 31, 2006 and 2005 are
as follows:

Forward foreign exchange contracts
and foreign currency options
Interest rate swap contracts

39
268
¥ 307

Hedged items

The Companies evaluate hedge effectiveness bycomparing the cumulative changes in cash flows from or
the changes in fair value of hedged items and thecorresponding changes in the hedging derivative
instruments. If the percentage changes of hedged items
and hedging instruments, approximately range from 80%
to 125%, hedging transactions are considered to beeffective.
The Companies had no outstanding forward foreignexchange contracts, foreign currency options and interest
rate swap contracts for which hedge accounting had notbeen applied at March 31, 2006 and 2005.

Note 16−Employees’ Severance and Retirement
Benefits
As explained in Note 2(j), the liabilities and expenses forseverance and retirement benefits are determined basedon the amounts obtained by actuarial calculations.
The liability for severance and retirement benefits
included in the liability section of the consolidated balance
sheets as of March 31, 2006 and 2005 consists of thefollowing:Thousands of U.S.
dollars

Millions of yen

2006

Projected benefit obligation
Unrecognized actuarial differences
Less fair value of pension assets
Prepaid pension costs
Liability for severance andretirement benefits

2005

2006

¥ (11,013) ¥ (10,422) $ (93,752)
276
437
2,350
4,300
3,579
36,605(661)(554)(5,627)¥(7,098) ¥(6,960) $ (60,424)

Included in the consolidated statement of income forthe years ended March 31, 2006, 2005 and 2004 areseverance and retirement benefit expenses comprised of
the following:Thousands of U.S.
dollars

Millions of yen

Service costs – benefits
earned during the year
Interest cost on projected
benefit obligation
Expected returnon pension assets
Amortization of
actuarial differences
One-time amortizationof prior service costs
Severance andretirement
benefit expenses

2006

2005

2004

2006

¥ 475

¥ 590

¥ 555

$ 4,043

197

187

205

1,677

(30)

(28)

(23)

(255)

90

219

98

766

−

154

94

−

¥ 732

¥ 1,122¥ 929$ 6,231

The discount rates used by the Companies are 2.0%,
2.0% and mainly 2.0% for the years ended March 31,
2006, 2005 and 2004, respectively. The rates of expected
return on pension assets used by the Companies aremainly 1.0% for the years ended March 31, 2006, 2005
and 2004. The estimated amount of all retirement
benefits to be paid at the future retirement date isallocated equally to each service year using the estimatednumber of total service years. Actuarial gains/losses arerecognized in statement of income using the decliningbalance method over 10 years, beginning the following
fiscal year of recognition, and prior service costs are
expensed as incurred.

Note 17−Segment Information
Business segment information
The Companies are primarily in operation with thefollowing three businesses.
(1) Pulp related products:
Manufacture and sale of pulp, paper products(2) Paper process products:
Manufacture and sale of paper process products

Foreign currency trade payables
Interest on loans payable(3) Others:
Operations in businesses of timber, construction,
manufacture, sale, repairs and utilities of machinery,
import and sale of materials including pulp, real estate,
insurance agency, transportation and warehouse,
wholesale of used paper and others.

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

57

Millions of yen

Thousands of U.S. dollars

2006

Sales:
Outside customers
Intersegment
Net sales
Operating expenses
Operating income
Identifiable assets
Depreciation and amortization
Capital expenditures

2006

Pulp related
products

Paper process
products

OthersTotal¥ 133,951
1,174
135,125
129,620¥ 5,505¥ 203,968¥ 12,967¥ 15,722¥ 13,474
53
13,527
13,082¥445¥ 11,654
¥
621
¥
779

¥ 6,267
21,95728,22427,756¥468¥ 14,830
¥
440
¥
511

¥ 153,692
23,184
176,876
170,458¥
6,418¥ 230,452¥ 14,028¥ 17,012

Corporate or
elimination¥−(23,184)(23,184)(23,698)¥514¥ 2,034¥ (365)¥ (466)

Consolidated¥ 153,692−
153,692
146,760¥
6,932¥ 232,486¥ 13,663¥ 16,546

Millions of yen

Sales:
Outside customers
Intersegment
Net sales
Operating expenses
Operating income
Identifiable assets
Depreciation and amortization
Capital expenditures

Paper process
products

OthersTotal¥ 132,152
972
133,124
122,247¥ 10,877¥ 198,564¥ 12,347¥ 7,602¥ 12,409
73
12,482
11,650¥832¥ 10,682¥
569¥ 1,411¥ 6,644
22,17828,822
28,233¥589¥ 14,722
¥
427
¥
464

¥ 151,205
23,223
174,428
162,130¥ 12,298¥ 223,968¥ 13,343¥ 9,477

Corporate or
elimination¥−(23,223)(23,223)(23,834)¥611¥ (2,530)¥ (393)¥ (282)¥ 151,205−
151,205
138,296¥ 12,909¥ 221,438¥ 12,950¥ 9,195

2004

Sales:
Outside customers
Intersegment
Net sales
Operating expenses
Operating income
Identifiable assets
Depreciation and amortization
Capital expenditures

58

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

Paper process
products

Others¥ 129,395
875
130,270
118,760¥ 11,510¥ 204,220¥ 12,708¥ 15,115¥ 11,754
75
11,82911,158¥671¥ 9,410¥488¥ 1,093¥ 6,430
19,02025,45024,684¥766¥ 14,548
¥
399
¥
324

Total

¥ 147,579
19,970167,549
154,602¥ 12,947¥ 228,178¥ 13,595¥ 16,532$ 1,140,300
9,994
1,150,294
1,103,431$
46,863$ 1,736,341$ 110,386$ 133,838$ 114,702
451
115,153
111,365$ 3,788$ 99,209$ 5,286$ 6,632

OthersTotal

53,349186,916
240,265
236,281$
3,984$ 126,245
$
3,746
$
4,350

$ 1,308,351
197,361
1,505,712
1,451,077$
54,635$ 1,961,795$ 119,418$ 144,820$

Corporate or
elimination$−(197,361)(197,361)(201,737)$
4,376$ 17,315$ (3,107)$ (3,967)

Consolidated$ 1,308,351−

1,308,351
1,249,340$
59,011$ 1,979,110$ 116,311$ 140,853

Consolidated

Millions of yen

Pulp related
products

Paper process
products

Geographic segment information
Geographic segment information is omitted due to no overseas subsidiaries and significant overseas branches.

2005
Pulp related
products

Sales:
Outside customers
Intersegment
Net sales
Operating expenses
Operating income
Identifiable assets
Depreciation and amortization
Capital expenditures

Pulp related
products

Corporate or
elimination

Consolidated¥−(19,970)(19,970)(20,217)¥247¥ (3,222)¥ (346)¥ (483)¥ 147,579−
147,579
134,385¥ 13,194¥ 224,956¥ 13,249¥ 16,049

Overseas sales information
Overseas sales information is omitted as overseas sales are less than 10% of consolidated net sales.

Note 18−Subsequent Event
The followings were approved at the annual shareholders’meeting of the Company held on June 28, 2006:(a) Payment of a cash dividend of ¥6.00 ($0.05) per shareto shareholders as of March 31, 2006 or a total of ¥977
million ($8,317 thousand).
(b) Payment of bonuses to directors of ¥63 million ($536
thousand)The Company made the following decision of a capital
investment plan at the Board of Directors meeting held on
May 18, 2006:
Content of capital
investment

Timetable ofinstallation

Construction of
new oncoatedpaper machine andits related facilities
in Niigata MillThe end of
2008*

Amount ofcapital investment

Approximately¥55 billion(Approximately

Production capacity

350,000 tons
per annum$468 million)*The Company plans to begin operations in the end of 2008.

Hokuetsu Paper Mills, Ltd.

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Independent Auditors’ Report

To the Shareholders and Board of Directors of
HOKUETSU PAPER MILLS, LTD.:

We have audited the accompanying consolidated balance sheets of HOKUETSU PAPER MILLS, LTD. (aJapanese corporation) and consolidated subsidiaries as of March 31, 2006 and 2005, and the related
consolidated statements of income, shareholders’ equity and cash flows for each of the three years
in the period ended March 31, 2006, expressed in Japanese yen. These consolidated financial
statements are the responsibility of the Company’s management. Our responsibility is toindependently express an opinion on these consolidated financial statements based on our audits.
We conducted our audits in accordance with auditing standards generally accepted in Japan. Thosestandards require that we plan and perform the audit to obtain reasonable assurance about whether
the financial statements are free of material misstatement. An audit includes examining, on a test
basis, evidence supporting the amounts and disclosures in the financial statements. An audit also
includes assessing the accounting principles used and significant estimates made by management, as
well as evaluating the overall financial statement presentation. We believe that our audits provide a
reasonable basis for our opinion.
In our opinion, the consolidated financial statements referred to above present fairly, in all material
respects, the consolidated financial position of HOKUETSU PAPER MILLS, LTD. and consolidated
subsidiaries as of March 31, 2006 and 2005, and the consolidated results of their operations andtheir cash flows for each of the three years in the period ended March 31, 2006, in conformity withaccounting principles generally accepted in Japan.
Without qualifying our opinion, we draw attention to Note 2(h) to the consolidated financial
statements, effective from the year ended March 31, 2006, HOKUETSU PAPER MILLS, LTD. andconsolidated subsidiaries adopted the accounting standard for impairment of fixed assets.
The U.S. dollar amounts in the accompanying consolidated financial statements with respect to theyear ended March 31, 2006 are presented solely for convenience. Our audit also included thetranslation of yen amounts into U.S. dollar amounts and, in our opinion, such translation has been
made on the basis described in Note 1 to the consolidated financial statements.

Tokyo, Japan
June 28, 2006

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Hokuetsu Paper Mills, Ltd.