財務セクション

5年間の要約財務データ

Financial Section

Five-Year Summary
3月31日に終了した各会計年度

years ended March 31

目次

Contents

21. 5年間の要約財務データ
22. 財務レビュー
26. 連結貸借対照表
28. 連結損益計算書
29. 連結株主持分計算書
30. 連結キャッシュ・フロー計算書
31. 連結財務諸表の注記
41. 公認会計士の監査報告書
58. 貸借対照表
60. 損益計算書
61. 株主持分計算書
62. 財務諸表の注記
69. 公認会計士の監査報告書

21. Five Years Sammary
23. Financial Review
42. Consolidated Balance Sheets
44. Consolidated Statements of Income
45. Consolidated Statements Ofshareholders’ Equity
46. Consolidated Statements of Cash Flows
47. Notes to Consolidated Financial Statements
57. Report of Independent Certified Public Accountants
70. Non-Consolidated Balance Sheets
72. Non-Consolidated Statements of Income
73. Non-Consolidated Statements Ofshareholders’ Equity
74. Notes to Non-Consolidated Financial Statements
80. Report of Independent Certified Public Accountants

百万円

2000

2001

Millions of Yen
2002

2003

2004

会計年度 :For the Year

売上高

Net sales

営業利益

Operating income

5,923

16,232

10,064

10,715

13,194

経常利益

Ordinary income

4,969

15,026

9,299

10,11812,468

当期純利益

Net income

2,149

6,853

2,772

2,979

6,451

ROE

Return on equity

2.7%

8.0%

3.0%

3.2%

6.6%

一株あたり :Per share data

当期純利益

Net income

配当金Cash dividends

会計年度末 :

¥132,731 ¥145,440 ¥136,172 ¥142,156 ¥147,579¥0014.47 ¥0044.04 ¥0016.90 ¥0017.65 ¥0038.81
8.00

10.00

10.00

10.00

10.00

At year-end

総資産

Total assets

資本合計

Shareholder’s equity¥219,200 ¥228,581 ¥220,890 ¥213,296 ¥224,956
79,29992,432

92,737

94,039101,801

Hokuetsu Paper Mills, Ltd. 21

財務レビュー

Financial Review

業績

荷動きも悪く厳しい環境で推移しました。後半に至当連結会計年度のわが国経済は、企業収益の改善

り、デジタル家電・第3世代高機能携帯電話などのや、株式市場の回復など一部で景気の持ち直しの動

パンフレット、或いは年度替わりに伴う文具・事務きが見られたものの、個人消費や雇用情勢は横ばい

用品カタログ等が増加し、需要は次第に回復基調とで推移する状況が続きました。

なりつつあります。

紙パルプ業界においては、このような経済環境の

白板紙については、長引く出版業界の低迷によりなか、内需は底堅く推移しているものの、ヨーロッ

表紙、付録、児童向け出版物の減少で依然として販

パ、アジアを中心とする輸入紙の大幅な増加もあり、売環境は厳しい状況のまま推移致しました。紙器・全般的に国内出荷が伸び悩むなど、業界を取り巻くパッケージ向けについては、健康食品・医薬品用途

環境は依然として厳しい状況が続いております。

を中心に、ユーザーニーズにマッチする品種を整え、このような経営環境の中、2003年4月よりスター拡販に注力してまいりました。当社の国内販売数量、トした中期経営計画「ジャンプ100計画」において販売金額につきましてはやや伸び悩みましたが、下新たに策定いたしました目標へ向けて、全社をあげ期に取り組んだ価格修正の効果等もあり、通期ではて効率と品質向上、コスト削減に注力してまいりま

前連結会計年度を上回ることができました。
特殊紙につきましては、出版、文具・紙製品市場した。
当グループの2004年3月期業績（連結）は以下の全般にわたり依然として低迷を続けており、デフレ
基調のなか厳しい販売環境が継続した年度となりま通りであります。
147,578百万円した。しかし年度後半に至り一部では中国向け輸出（前連結会計年度比3.8％増）

或いはデジタル家電の好調により回復の兆しも見え

売上高
営業利益

13,194百万円

始めております。

Faced with this severe operating environment, we put
together an organization to improve efficiency and quality
and to reduce costs in order to achieve the targets in the
new five-year management plan called Jump 100. Ourconsolidated performance targets for fiscal 2004, the year
ending March 31, 2005, are as follows:b Sales¥147,578 million, up 3.8% year over year
b Operating income¥13,194 million, up 23.1% year over yearb Ordinary income¥12,467 million, up 23.2% year over yearb Net income¥6,450 million, up 116.5% year over year

以上の結果、パルプ・紙製造事業の売上高は12,467百万円

130,270百万円となり、前連結会計年度比4,416百万（前連結会計年度比23.2％増）

円（3.5％）増加しました。また、営業利益は11,510

6,450百万円

百万円となり前連結会計年度比2,147百万円（22.9％）

Performance by Business Segment（前連結会計年度比116.5％増）

増加しました。営業利益の増加についての主な要因(1) Pulp and Paper Manufacturing

当期純利益

は、販売価格の下落、有利ではない品種の増加、資

主なセグメント別業績

材価格の上昇で発生した6億円のマイナスを、生産（1）パルプ・紙製造事業

量・販売量の増加で12億円、生産効率向上による変洋紙の各品種につきまして、上質紙の国内販売は概ね順調に推移しました。
中質紙につきましては、出版業界を取り巻く環境

動費のコスト削減で8億円、為替変動による原木価格差で9億円のプラスにより挽回したことが挙げられます。

が依然として厳しく、販売金額も前連結会計年度比マイナスとなりました。ユーザーのコストダウンを（2）紙加工品製造事業目的とした本文用紙の選定見直しや企画変更は益々

紙加工品製造事業については、売上高は11,829百

顕著になり、このようなユーザーニーズに対しまし

万円となり前連結会計年度比898百万円（8.2％）増て、当社の行い得る万全の対応を行ってまいりまし

加、営業利益は671百万円となり前連結会計年度比た。なお、主力のコミック本文用紙は底を打ち、好86百万円（14.8％）増加しました。増収増益となっ転しつつあります。

た主な要因は、紙加工の高付加価値製品への特化と塗工印刷用紙は、価格重視の販売に注力してきま
したが、前半はタイト感が消え、需要はやや鈍化し、

22

Under these economic conditions, domestic demand in
the paper and pulp industry strengthened, but domestic
shipments grew at a sluggish pace due to greatly increased
imports mainly from Europe and Asia. As a result, ourbusiness environment remained difficult.

（前連結会計年度比23.1％増）
経常利益

北越製紙株式会社

Results of Operations
During fiscal 2003, the year ended March 31, 2004, theJapanese economy saw improved corporate earnings and arecovery in the stock market, but personal consumption
and employment remained flat.

従来から推進してきた乳業向けの積極的な提案型営業が挙げられます。

In the printing paper segment, domestic sales of woodfree paper were generally stronger. In contrast, sales of
medium-quality paper shrank from the previous fiscal
year because of severe conditions in the publishing industry. Reviews of the selection of paper for printing andchanges of plans by customers became increasingly prominent for cost-cutting. We dealt with these customers as
best we could. In addition, demand for comics printing
paper hit bottom and took an upturn.
As for coated printing paper, during the first half of the
fiscal year tight market conditions eased and demand
turned down slightly. Consequently, product sales
slowed. This business progressed with difficulty as sales
were dictated by price-conscious customers. In the second
half, demand gradually recovered due to increasing production of pamphlets for digital consumer electronics andthe sophisticated third-generation mobile phones and catalogs for stationery and office supplies for the change infiscal years.
Turning to white-paper products, sales remained toughowing to decreasing sales of book covers, supplements andchildren’s books due to prolonged stagnation in the publishing industry. For paper ware and packaging, we concentrated on expanding sales though a product mix better
matched to consumers’ needs, particularly for healthfoods and medical supplies. Our domestic sales grew,albeit at a sluggish pace; however, in the second half ofthe fiscal year, we succeeded in raising prices and full-yearsales therefore exceeded the previous year’s consolidated
total.
As for specialty paper, sales factors during the fiscal year
continued to be difficult as the publishing industry, stationery and office supply markets generally remained in aslump, due to the underlying trend of deflation. However, signs of recovery were visible in the second half, supported by exports to China and booming sales of digitalconsumer electronics.
As a result of all the abovementioned factors, net sales for
the Pulp and Paper Manufacturing Division grew ¥4,416
million, or 3.5% year over year, to ¥130,270 million.
Operating income advanced ¥2,147 million, or 22.9%, to¥11,510 million. The negative effect on operating incomeof ¥600 million, attributable to lower sales prices, unfavorable product mix and price hikes for raw materials, wasoffset by an increase in production and sales volumes of¥1,200 million, a reduction of variable costs of ¥800 million through enhanced production efficiency, and a ¥900
million price differential for pulpwood due to exchange
rate fluctuations. In total, profits rose approximately¥2,150 million.
(2) Paper Processing

Paper processing sales grew ¥898 million, or 8.2% year
over year, to ¥11,892 million, and operating income
increased ¥86 million, or 14.8%, to ¥671 million. Our
focus on high-value-added paper processing products andactive proposal-type marketing to the dairy industry contributed to these increases in sales and profits.

Hokuetsu Paper Mills, Ltd. 23

（3）その他の事業
主たる事業の業績は以下のとおりであります。
① 木材事業

営業活動によるキャッシュ・フロー
営業活動によるキャッシュ・フローは、前連結会
計年度に比べ収入が6,855百万円減少し、19,42百万

木材事業については、前連結会計年度より新規円となりました。この減少の理由は、税金等調整前にキノコ用オガ粉の生産設備投資を行い販売を伸当期利益が11,128百万円と前連結会計年度比5,660百

ばしたものの、公共事業の減少により主力販売製

万円（103.5％）増加となりましたが、前々連結会計品であるバーグ堆肥が販売量・販売価格共に苦戦

年度末日が休日であったため、売上債権回収と仕入を強いられ、その結果、売上高は2,056百万円（前れ債務決済のずれ込みにより前連結会計年度のキャッ連結年度比4.3％減）、営業利益は57百万円（前連シュ・フローが増加していたこと、投資有価証券評

結会計年度比6.6％減）となりました。

価損の発生が4,054百万円減少したこと及び、法人税② 運送業
運送倉庫業については、洋紙・板紙の生産・販

Net cash provided by operating activities was ¥1,942 million, down ¥6,855 million year over year. The decrease
was the result of inflated cash flow in the previous fiscal
year because fiscal 2001 ended on a Sunday thus delaying
the collection of receivables and the settlement of
payables; the loss on write-down of investments in securities decreased ¥4,045 million; and income taxes paid in
cash increased ¥3,027 million year over year to ¥4,323
million, despite income before income taxes and minority
interest edging up ¥5,660 million, or 103.5%, to ¥11,128
million.

Wood BusinessAlthough wood business sales increased thanks to a new
production facility investment to make sawdust powder
for mushroom farming, sales volumes and prices of Bergcompost, the best-selling wood product, declined becauseof a reduction in public works. As a result, sales were
¥2,056 million, down 4.3% year over year, and operating
income was ¥57 million, down 6.6%.

し、4,323百万円になったことによるものです。

Transportation and warehousing sales grew 3.1% year
over year, to ¥10,129 million, on gains in the production
and sales of printing paper and paperboard. However,moving expenses and expenditures for a warehouse extension lowered operating profit to ¥155 million, down
33.8% year over year.

投資活動によるキャッシュ・フロー
投資活動によるキャッシュ・フローは、前連結会

営業利益は155百万円（前連結会計年度比33.8％減）

計年度に比べ支出が856百万円減少し、Δ15,251百万と減少しました。

円となりました。これは、主に新潟工場８号回収ボイラー新設工事、新潟工場古紙処理設備増強工事な

建設業、機械製造・販売・営繕においては、グどの有形固定資産の取得による支出が前連結会計年

ループ内工事の受注は増加しました。一方グルー

度比667百万円（4.8％）増加しましたが、投資有価

プ外工事の受注におきましても、公共工事の停滞

証券の取得による支出が410百万円と前連結会計年が続く中、営業努力により受注を増やすことが出

度比Δ2,131百万円（Δ83.9％）減少したことによる来ました。このことから、売上高は9,689百万円

ものです。

（前連結会計年度比18.0増）、営業利益は450百万円（前連結会計年度比134.0％）と増収増益となりま

The achievements of the main business were as follows:

Transportation Businesses

かし、社屋移転や倉庫増設による費用が発生し、③ 建設業、機械製造・販売・営繕

Cash Flows from Operating Activitiesの支払額が前連結会計年度に比べ3,027百万円増加

売数量が増加したため、売上高は10,129百万円（前連結会計年度比3.1％増）と増加しました。し(3) Other Businesses

財務活動によるキャッシュ・フロー

Construction, Manufacturing, and Sales and Maintenance of Machinery

Group orders for construction, manufacturing, and thesales and maintenance of machinery increased. At thesame time, orders received from outside the Group also
grew, boosted by sales efforts despite the continuing stagnation of public works. Segment sales reached ¥9,689
million, an increased of 18.0% year over year, and operating income surged to ¥450 million, up 134.0%.

財務活動によるキャッシュ・フローは、前連結会した。

計年度に比べ支出が6,405百万円減少し、Δ1,415百
なお、上記の金額には消費税は含まれておりません。

万円となりました。これは、有利子負債の返済によ

Please note that the monetary amounts mentioned above
do not include the consumption tax.

Cash Flows from Investing Activities

Net cash used in investing activities decreased ¥856 million year over year to ¥15,251 million. The decrease was
the result of a significant decline of ¥2,131 million, or
83.9%, for the acquisition of investments in securities to¥410 million, although an increase of ¥667 million, or4.8%, for the acquisition of property, plant and equipment, including the construction of the No. 8 recovery
boiler, and the enhancement of the used paper processing
plant at the Niigata Mill.
Cash Flows from Financing Activities

Net cash used in financing activities increased ¥6,405
million year over year to ¥1,415 million. This was theresult of a decline in interest-bearing debt and a decreaseof ¥13,100 million year over year in long-term borrowings.

る支出が減少し、長期借入による収入も前連結会計

キャッシュフローの状況
営業活動によるキャッシュ・フローと有形固定資産の取得を主とした投資活動によるキャッシュ・フ
ローの差額（フリーキャッシュ・フロー）は4,210百万円（前連結会計年度10,209百万円）となりました。
一方、長期借入金の返済、社債の発行・償還を主とする財務活動によるキャッシュ・フローがΔ1,415百万円となったため、当連結会計年度における現金及び現金同等物は前連結会計年度に比べ2,769百万円（40.9％）増加し9,545百万円となりました。

北越製紙株式会社

24

年度比13,100百万円減少したことによるものです。

Cash Flows
Free cash flow (the difference between cash flows fromoperating activities and cash flows from investing activities, which mainly consist of the acquisition of property,
plant and equipment) was ¥4,210 million at the end of
the year ended March 31, 2004, compared with ¥10,209
million a year ago. Net cash used in financing activities,
which consisted of such factors as the repayment of longterm loans, for which the issue and redemption was¥1,415 million, left consolidated cash and cash equivalents at ¥9,545 million, an increase of ¥2,769 million, or
40.9% year over year.

Hokuetsu Paper Mills, Ltd. 25

連結貸借対照表
北越製紙株式会社
2004年及び2003年3月31日現在
百万円

資産の部
流動資産：
現金預金（注記3）
売上債権：
一般売上債権関連会社債権
その他
貸倒引当金
棚卸資産（注記5）
繰延税金資産（注記10）
前払費用及びその他
流動資産合計有形固定資産（注記6）：
土地及び山林建物及び構築物
機械装置及び工具器具備品
建設仮勘定
減価償却累計額
有形固定資産合計
投資及びその他資産：
投資有価証券（注記4及び6）
関連会社に対する投資及び債権等
長期貸付金
差入保証金
繰延税金資産（注記10）
その他
貸倒引当金
投資及びその他資産合計

千米ドル（注記1）

2004

2003

2004

¥009,684¥006,934$0,091,626

35,906
13,604
372
(39)
8,810
1,569
2,042
71,94834,661
12,627
384
(41)
9,802
1,219
1,471
67,057339,729
128,716
3,520(369)
83,357
14,84519,321
680,745

11,15547,876
252,555
9,678
321,264(200,602)
120,662

10,84846,653
247,667
5,686
310,854(192,182)
118,672

105,545452,985
2,389,583
91,5693,039,682(1,898,023)
1,141,659

負債及び資本の部
流動負債：
短期借入債務（注記7）
一年内返済予定長期借入債務（注記7）
仕入債務:
一般仕入債務
関連会社債務その他
未払法人税等（注記10）
未払費用
その他
流動負債合計固定負債：
長期借入債務（注記7）
繰延税金負債（注記10）
退職給付引当金（注記14）
役員退職慰労金引当金
その他
少数株主持分

百万円

千米ドル（注記1）

2004

2003

2004

¥021,182
9,036¥021,334
9,454$0,200,416
85,495

18,842
302
4,533
3,547
4,949
2,018
64,40917,800
452
3,950
2,609
4,701
1,910
62,210178,276
2,857
42,89033,56046,826
19,094609,41449,965
643
6,439
888
183

49,153
—
6,176
1,012
166

472,750
6,084
60,923
8,402
1,732

628

540

5,942

26,82125,094
46,342
3,743(199)
101,801¥224,956

26,82125,09442,724(412)(188)
94,039¥213,296

253,770
237,430
438,471
35,415(1,882)
963,204$2,128,451

偶発債務（注記8）

21,689
2,302
350
2,927
1,311
4,132
(365)
32,346¥224,956

14,484
3,427
362
3,144
3,013
3,549
(412)
27,567¥213,296

205,213
21,781
3,312
27,694
12,40439,096(3,453)306,047$2,128,451

資本（注記9）：
資本金:
授権株式数―260,000,000株;
発行済株式数―164,052,054株
資本剰余金
利益剰余金
その他有価証券評価差額金
自己株式
資本合計

付随する注記はこれら連結財務諸表の重要な構成要素である。

北越製紙株式会社

26

Hokuetsu Paper Mills, Ltd. 27

連結損益計算書

連結株主持分計算書

北越製紙株式会社
2004年、2003年及び2002年3月31日をもって終了した1年間

北越製紙株式会社
2004年、2003年及び2002年3月31日をもって終了した1年間
百万円

2004

2003

2002

2004

売上高（注記11及び15）
売上原価（注記11）
売上総利益¥147,579
113,473
34,106¥142,156
111,351
30,805¥136,172108,210
27,962$1,396,338
1,073,640
322,698

販売費及び一般管理費
営業利益

20,912
13,19420,09010,715

17,89810,064

197,861
124,837248(1,004)88(5)(1,113)
(94)
(113)
(73)
(2,066)278(1,272)45(4,060)
(594)
—
—
355
(5,248)312(1,491)35(2,584)(1,142)(681)—
434(5,117)2,346(9,499)832(47)(10,531)(889)(1,069)(691)(19,548)

11,128

5,467

4,947

105,289

5,261
(679)
4,582

3,446
(1,018)
2,428

1,673
433
2,106

49,777(6,424)43,353

6,546

3,039

2,841

61,936

95

60

69

899

¥006,451¥002,979¥002,772$0,061,037

その他の収益（費用）：受取利息及び配当金
支払利息
持分法による投資利益
投資有価証券評価損
固定資産除却損
退職給付会計過去勤務債務
厚生年金基金解散損
その他（純額）

税金等調整前当期純利益
法人税、住民税及び事業税（注記10）
：
当年度分
繰延税額
少数株主損益調整前当期純利益
少数株主利益
当期純利益円

1株当たり情報（注記2）：
1株当たり当期純利益
潜在株式調整後1株当たり当期純利益
1株当たり配当金
付随する注記はこれら連結財務諸表の重要な構成要素である。

北越製紙株式会社

28

百万円

千米ドル（注記1）

米ドル（注記1）

2004

2003

2002

¥38.81—
10.00¥17.65—10.00¥16.90
—
10.00

2004

$0.37
—
0.09

その他有価証券
評価差額金

株式数

資本金

資本準備金

利益剰余金

2001年3月31日
当期純利益
新金融商品会計基準の採用
自己株式の購入（純額）
配当金（1株当たり10.00円）
取締役及び監査役賞与
関連会社の持分変動による減少額

164,052,054
—
—
—
—
—
—

¥26,821¥25,094

—
—
—
—
—

—
—
—
—
—

¥40,518
2,772——(1,641)(101)(73)

2002年3月31日
当期純利益
その他有価証券の評価差額金の修正
自己株式の購入（純額）
配当金（1株当たり10.00円）
取締役及び監査役賞与

164,052,054
—
—
—
—
—

26,821—————25,094—————

41,4752,979——(1,640)
(90)

(646)
—
234
—
—
—

(7)
—
—
(181)
—
—

2003年3月31日
当期純利益
その他有価証券の評価差額金の修正
自己株式の購入（純額）
配当金（1株当たり10.00円）
取締役及び監査役賞与
持分法適用会社の減少に伴う減少高

164,052,054
—
—
—
—
—
—

26,821——————25,094——————42,724
6,451——(1,640)(91)(1,102)

(412)
—
4,155
—
—
—
—

(188)
—
—
(11)
—
—
—

2004年3月31日

164,052,054¥26,821¥25,094¥46,342¥3,743¥(199)

¥

—
—
(646)
—
—
—
—

自己株式

¥

(1)
—
—
(6)
—
—
—

千米ドル（注記1）
株式数

資本金

資本準備金

利益剰余金

その他有価証券
評価差額金

自己株式

2003年3月31日
当期純利益
その他有価証券の評価差額金の修正
自己株式の購入(純額)
配当金 (1株当たり0.09米ドル)
取締役及び監査役賞与
持分法適用会社の減少に伴う減少高

164,052,054
—
—
—
—
—
—

$253,770
—
—
—
—
—
—

$237,430
—
—
—
—
—
—

$404,239
61,037——(15,517)(861)(10,427)$ (3,898)—
39,313————$(1,779)
—
—
(103)
—
—
—

2004年3月31日

164,052,054$253,770$237,430$438,471$35,415$(1,882)

付随する注記はこれら連結財務諸表の重要な構成要素である。

Hokuetsu Paper Mills, Ltd. 29

連結キャッシュ・フロー計算書

連結財務諸表の注記

北越製紙株式会社
2004年、2003年及び2002年3月31日をもって終了した1年間

北越製紙株式会社

百万円

営業活動によるキャッシュ・フロー：
税金等調整前当期純利益
減価償却費
投資有価証券評価損
固定資産除却損
受取利息及び配当金
支払利息
売上債権の（増加）減少額
棚卸資産の（増加）減少額
仕入債務の増加（減少）額
退職給付引当金増加（減少）額
役員退職慰労金引当金増加（減少）額
その他（純額）小計
利息及び配当金の受取額
利息の支払額
法人税等の支払額
営業活動から得たキャッシュ・フロー（純額）
投資活動によるキャッシュ・フロー：
定期預金の預入による支出
定期預金の払戻による収入
有価証券及び投資有価証券の取得による支出
有価証券及び投資有価証券の売却による収入
有形固定資産の取得による支出
有形固定資産の売却による収入
その他（純額）投資活動に使用したキャッシュ・フロー（純額）
財務活動によるキャッシュ・フロー：
短期借入債務の純増加（純減少）額
長期借入金による収入
長期借入金の返済による支出
無担保普通社債の発行による収入無担保普通社債の償還による支出
配当金の支払額
その他（純額）財務活動に使用したキャッシュ・フロー（純額）

千米ドル（注記1）

2004

2003

2002

¥11,128
13,249
5
1,113
(248)
1,004
(2,217)
992
37
263
(124)
(643)
24,559268(1,041)(4,324)
19,462¥05,467
13,937
4,060
594
(278)
1,272
6,042
(45)
(3,503)356
170
489
28,561308(1,255)(1,296)26,318¥04,947
14,091
2,584
1,142
(312)
1,491
2,768
(1,365)(3,065)
663
(329)
418
23,033342(1,526)(7,139)14,710

(46)
66
(410)
3
(14,458)
133(539)(15,251)(93)
94(2,542)586(13,791)68(430)(16,108)

(130)
223
(593)
2
(12,554)172(514)(13,394)

2004$105,289
125,357
47
10,531(2,346)
9,499(20,976)
9,386
350
2,488
(1,173)(6,084)
232,368
2,536(9,850)(40,912)
184,142(435)
624(3,879)28(136,796)
1,258(5,099)(144,299)

注記 1―連結財務諸表の表示
前掲の英文連結財務諸表は、証券取引法及びその関連法規に従い、日本において一般に公正妥当と認められた会計基準（以下、 日本の会計基準 ）に準拠した方法に基づき作成されています。なお、日本の会計基連結子会社数及び持分法適用関連会社数は以下の通
りです。
会社数
2004

2003

2002

10
5

10
6

13
6

連結子会社
持分法適用関連会社

準は会計処理及び開示に関して、いくつかの点で国際
財務報告基準と異なっています。

2003年3月31日をもって終了した会計年度まで持分法

前掲の英文連結財務諸表は、日本の会計基準によっ適用会社であった星光化学工業(株)は、2003年4月1日付て作成され、証券取引法の要請により財務省の所管財で日本ピー・エム・シー(株)と合併し、解散しています。

務局に提出された連結財務諸表を組替え、翻訳したも2002年3月31日をもって終了した会計年度まで連結財のです（一部の追加的記載と連結株主持分計算書の作

務諸表上、連結子会社であった奥羽木材工業(株)、北越成を含んでいます）。日本語の連結財務諸表に記載され福島チップ(株)、北越フォレスト(株)及びヤマキタ運送ている一部の補足的な情報のうち、適正な表示の観点(株)は、2002年4月1日付で合併しました。

より開示が必要でないものは、前掲の英文連結財務諸表には記載されていません。
英文財務諸表を作成するにあたり、日本円から米国

上越開発(株)は、2002年3月29日をもって清算されました。上越開発(株)は、その終了日まで連結財務諸表に含まれています。

ドルへの変換は、2004年3月31日における対米国ドルへ

2002年3月29日に当社の関連会社として設立されたの交換レート、￥105.69／$1.00を用いておこなわれて(株)新潟ピーシーシーは、2002年3月21日をもって終了

います。米国ドルの表示は、海外の読者に対し当英文した会計年度より持分法が適用されています。

財務諸表をより理解してもらうために便宜を図ったので米国ドルに転換出来ることを示したものではありま（b）連結キャッシュ・フロー計算書
連結キャッシュ・フロー計算書における現金及び現せん。

金同等物は、手元現金、随時引き出し可能な預金及びものであり、日本円の表示価額が常時上記交換レート

(152)
300
(4,906)
10,000(5,000)(1,639)(18)(1,415)(5,400)13,400(9,132)
10,000(15,000)(1,639)(50)(7,821)

5,302
6,600
(8,975)—(5,000)(1,641)(21)(3,735)(1,438)2,838(46,419)
94,616(47,308)(15,508)(169)(13,388)

(26)

(16)

12

(246)

現金及び現金同等物の増加（減少）額

2,770

2,373

(2,407)

26,209

現金及び現金同等物の期首残高

6,776

4,403

6,810

64,112

投資と資本の消去にあたっては、支配獲得日におい$090,321て、取得した株式に係る子会社の資産及び負債（少数針第6号

株主持分を含む）を公正な評価額により評価し、純資

当該基準は、2005年4月1日以後開始する会計年度から産額と北越製紙株式会社の個別財務諸表に表示されて適用することが要求されていますが、早期適用するこいる子会社投資額との差額は、連結調整勘定として5年とを妨げないものとされています。当社グループは、間で均等償却しています。しかしながら、当該金額が当該基準を適用することによる連結財務諸表に及ぼす僅少な場合は、発生時の損益として処理しています。

影響は軽微と判断しています。

現金及び現金同等物に係る換算差額

現金及び現金同等物の期末残高（注記3）
付随する注記はこれら連結財務諸表の重要な構成要素である。

¥09,546¥06,776¥04,403取得日から3ケ月以内に償還期限の到来する短期投資か

注記 2―連結財務諸表作成のための基本となる重要な会計方針（a）連結の範囲

らなります。

連結財務諸表は、北越製紙株式会社（以下、 当社 ）（c）固定資産の減損
当社グループは、2004年3月31日をもって終了した会

及び全ての子会社（以下、 当社グループ ）の財務諸

計年度において、固定資産の減損に係る会計基準（「固表を連結し、重要な連結会社相互間の取引及び連結会

定資産の減損に係る会計基準の設定に関する意見書」

社相互間の期末勘定残高を消去して作成しています。

（企業会計審議会

2002年8月9日））及び「固定資産の減損に係る会計基準の適用指針」（企業会計基準適用指2003年10月31日）を早期適用していません。

当期純利益及び利益剰余金に及ぼす影響が軽微である為、持分法を適用していない在外法人を除き全ての関連会社に持分法を適用しています。

北越製紙株式会社

30

Hokuetsu Paper Mills, Ltd. 31

（d）外国通貨の日本円への換算
外貨建金銭債権債務は期末日レートで換算し、換算は、その他有価証券の時価評価に関する新基準を採用（j）退職給付引当金
当社グループは従業員の退職に備えて、2種類の退職による為替差損益は、損益として計上しています。

のヘッジ要件を満たす場合には、スワップ対象の資産したことにより、その他有価証券評価差額金、繰延税

給付金制度を設けて、給与水準，勤続年数及びその他

または負債に係る利子に金利スワップにより収受する金資産及び少数株主持分が、それぞれ646百万円、472の要因を考慮して、従業員の退職時に退職一時金及び利子の純額を加算または減算しています。

（e）有価証券の評価基準「金融商品に係る会計基準」に準拠すると、全ての百万円、0百万円計上されています。

退職年金を支給しています。退職一時金は社内で引当会社はその年度の期首において各有価証券の保有目的ます。

を検討し、有価証券を次の4種類に区分しなければなり（f）貸倒引当金
貸倒引当金は、債権の貸倒れによる損失に備えるたません。（a）時価の変動により利益を得ることを目的とめ、実績繰入率による繰入額のほか、個々の債権につた年金数理計算に基づいて算定されています。

して保有する有価証券（以下、 売買目的有価証券 ）、

いて個別に取立不能見込額を考慮して計上しています。

2002年3月31日をもって終了した会計年度においててており、退職年金は外部拠出確定給付型年金になり退職給付債務や退職給付費用は一定の仮定を使用しまた、金利スワップがヘッジとして利用され、一定（n）法人税等
当社グループは税務会計目的と財務会計目的の違いから生ずる資産・負債の一時差異に税効果を認識しています。法人税等の額は、連結損益計算書上の税金等

従業員の退職給付に備えるため、当社グループは会

調整前当期純利益を基礎にして算定されます。一時差（b）満期まで保有する目的の債券（以下、 満期保有目

計年度末における退職給付債務及び年金資産の見込額

異のうち将来実現する税効果に対して、資産・負債ア的の債券 ）、（c）子会社株式・関連会社株式、及び、（d） （g）棚卸資産の評価基準
棚卸資産は取得原価で計上しています。製品、原材
上記のいずれにも含まれない有価証券（以下、 その他に基づき貸借対照表日現在の退職給付引当金を計上しプローチにより繰延税金資産・負債が認識されます。

ています。

有価証券 ）。ただし、2004年、2003年及び2002年3月31

料、貯蔵品に関しては主として月別総平均法による原日をもって終了した会計年度においては、上記（a）の価法を、仕掛品は主として先入先出法による原価法を

数理計算上の差異は、定率法により発生の翌期から、 （o）取締役及び監査役賞与
取締役及び監査役賞与は株主総会の承認により、ま従業員の平均残存勤務期間以内の一定の年数（主とし有価証券を保有していません。また、2004年及び2003

採用しています。又、木材及び販売用不動産に関してて10年）にわたり費用処理しています。過去勤務債務た支払いがなされた会計年度の連結剰余金の減少とし

年3月31日をもって終了した会計年度においては、上記

は個別法による原価法を採用しています。

は発生年度に費用処理しています。

て処理されます。

しています。持分法非適用関連会社株式は、移動平均（h）有形資産の評価基準及び減価償却方法
有形固定資産は取得原価で計上しています。当社の原価により貸借対照表に計上しています。

建物及び新潟工場に設置されているパルプ製造設備及（p）1株当たり情報（k）役員退職慰労金引当金
1株当たりの当期純利益は発行済株式の期中平均数に当社グループは取締役及び監査役の退職に備えて、基づいて計算されています。2004年、2003年及び2002
退職慰労金規定を設けて、役員報酬の支給実績、在任満期保有目的の債券及びその他有価証券の時価が著

び汽力発電設備以外の機械装置及び長岡工場に設置さ年数及び当社グループへの貢献等を含むその他の要因

年3月31日をもって終了した会計年度については、潜在しく低下した場合には、当該有価証券は時価で貸借対れている繊維板製造設備、並びに法人税法改正に伴い、を考慮して取締役及び監査役の退職時に退職慰労金を株式が存在しないため、潜在株式調整後1株当たり当期照表に計上され、時価と簿価との差額はその期間の損

1998年4月1日以降取得した連結子会社の建物の減価償支給しています。取締役及び監査役退職慰労金に対す純利益の記載をしていません。

失として認識されます。時価のない債券は償却原価か却方法は定額法であり、償却期間は法人税法に基づくる会計処理としては、会計年度末に取締役及び監査役

2002年4月1日より「企業会計基準第2号 1株当たり当ら回収不能と見込まれる金額を控除した金額で貸借対耐用年数によっています。上記以外の有形固定資産は、全員が退職したと仮定した場合に必要となる給付債務

期純利益に関する会計基準」（2002年9月25日 企業会計照表に計上しています。持分法適用関連会社を除き、法人税法に基づく耐用年数により定率法にて償却してを当社グループの規定で計算した額の100％を役員退職基準委員会）及び「企業会計基準適用指針第4号 1株当

時価のない株式の実質価額が著しく減少した場合には、います。除却資産の取得原価及び減価償却累計額は有慰労金引当金として引当てています。

たり当期純利益に関する会計基準の適用指針」（2002年

当該株式は実質価額まで減額され、対応する金額を損

形固定資産の会計帳簿から除かれ、除却損益は連結損失として認識します。こうした場合には、時価と実質益計算書上の加減項目として処理しています。

（b）の有価証券を保有していません。
満期保有目的の債券は償却原価で貸借対照表に計上価額が翌期首の帳簿価額となります。

既存の施設に付加された設備及び耐用年数を実質的に9月25日 企業会計基準委員会）を適用しています。

（l）社債発行費
社債の発行費用は、発生時に一括費用処理しています。

満期保有目的の債券及びその他有価証券のうち期末増加させる支出は資本的支出としています。維持費、修日から1年以内に満期が到来するものは、流動資産の部

繕費及び少額な取替資産は発生時に費用としています。

（m）デリバティブ取引とヘッジ会計
ヘッジ目的で使用されているもの以外のデリバティ
ブを時価で評価し、時価の変動を損益として認識する

2001年4月1日より、その他有価証券は期末日の時価（i）ファイナンス・リース
リース物件の所有権が借主に移転すると認められるで貸借対照表に計上し、時価と取得原価との差額は税

もの以外のファイナンス・リースはオペレーティン

デリバティブがヘッジとして使用され一定のヘッジ効果を控除した後に、資本の部の独立科目として開示

グ・リースと同じ方法にて会計処理しています。

に含め、それら以外の有価証券は投資その他の資産に含めています。

ては、以下の通りです。

ことが強制されました。
要件を満たす場合には、ヘッジ対象に係る損益が認識されています。その他有価証券の売却損益は移動平均されるまでの期間、デリバティブの時価の変動から生原価法により算定しています。

じる損益の認識を繰延べています。

北越製紙株式会社

32

同会計基準及び適用指針を2002年3月31日をもって終了した会計年度に適用した場合の1株当たり情報につい2002

1株当たり当期純利益
潜在株式調整後1株当たり当期純利益￥16.38−

1株当たり配当金は、発生主義に基づき表示されており、貸借対照表日後に承認され翌会計年度に配当される金額を含んでいます。

Hokuetsu Paper Mills, Ltd. 33

（q）自己株式及び法定準備金の取崩等に関する会計基準の適用当社グループは、2002年4月1日より「企業会計基準
第1号 自己株式及び法定準備金の取崩等に関する会計基準」（2002年2月21日 企業会計基準委員会）を適用しています。この変更に伴う2003年3月31日をもって終了した会計年度の連結損益計算書に与える影響は、軽微で
あります。

2003

区分

株式：
連結貸借対照表計上額（時価評価額）が取得
原価を超えるもの
連結貸借対照表計上額（時価評価額）が取得
原価を超えないもの

連結貸借対照表
取得原価
計上額￥2,055

及ぼすものではありません。

注記 3―現金及び現金同等物
2004年及び2003年3月31日現在における連結貸借対照表の勘定科目である
フロー計算書上の現金預金と連結キャッシュ・

現金及び現金同等物

￥(296

7,414
￥9,4696,469￥8,820(945)￥(649)

百万円

千米ドル

2004

2003

2004

￥9,684(138)￥9,546￥6,934(158)￥6,776$91,626(1,305)$90,321

注記 4―有価証券
2004年及び2003年3月31日現在の、時価のある有価証券に関する取得原価、連結貸借対照表計上額は、以下の通りです。

区分

株式：
連結貸借対照表計上額（時価評価額）が取得
原価を超えるもの
連結貸借対照表計上額（時価評価額）が取得
原価を超えないもの

区分

差額$86,820$146,126$59,306

8,411$95,231

7,039$153,165

百万円

劣後債
非上場株式

株式：
連結貸借対照表計上額（時価評価額）が取得
原価を超えるもの
連結貸借対照表計上額（時価評価額）が取得
原価を超えないもの

北越製紙株式会社

34￥09,176￥15,444￥6,268

注記 5―棚卸資産
2004年及び2003年3月31日現在の棚卸資産の内訳は以(1,372)$57,934

その他有価証券：
内容に区分されています。なお、この変更が連結財務諸表に与える影響は軽微であります。

券の内容及び連結貸借対照表計上額は以下の通りです。

下の通りです。
百万円

製品
仕掛品
原材料及び貯蔵品
木材
販売用土地

千米ドル

2004

2003

2004

￥1,000
4,501￥1,000
4,663$09,462
42,587

千米ドル

2004

2003

2004

￥3,823
843
4,096
29
19
￥8,810￥3,934
1,262
4,553
34
19
￥9,802$36,172
7,976
38,755274
180$83,357の通りです。

2004年及び2003年3月31日現在の、その他有価証券の2003￥1,000金及び長期借入債務のうち担保債務合計額は1,813百万円（17,154千米ドル）及び2,288百万円であり、担保に今後の償還予定額は以下の通りです。
千米ドル
2002

￥1,000

供している資産は以下の通りです。

2003$9,462

2003年3月31日をもって終了した会計年度に売却した
その他有価証券の売却額は84百万円（699千米ドル）で、百万円

利率0.32％から5.20％
銀行からの無担保及び有担保借入金、保険会
社及び他の金融機関からの無担保借入金（返済期限 2021年）
利率2.10％ 無担保社債（償還期限2003年）
利率1.45％ 無担保社債（償還期限2005年）
利率1.01％ 無担保社債（償還期限2007年）
利率0.51％ 無担保社債（償還期限2008年）（一年内返済予定長期
借入債務）
合計

百万円

2003

2004

￥29,001￥33,607$274,397

−

5,000

−

10,00010,00094,616

10,00010,00094,616

10,00059,001−58,607

94,616558,245(9,036)(9,454)￥49,965 ￥49,153(85,495)$472,750

2004年3月31日現在、長期借入債務の毎年の返済期限は以下の通りです。

建物
機械装置
土地
投資有価証券

2005年
2006年
2007年
2008年
2009年
2010年以降

千米ドル

2004

2003

2004

￥0,348657
2,182
90￥3,277￥0,413779
2,247
55￥3,494$03,293
6,216
20,645852$31,006

千米ドル

2004

会計年度末3月31日

注記 6―担保資産
2004年及び2003年3月31日現在、銀行からの短期借入

金融債
5年超10年以内差額

2003年3月31日をもって終了した会計年度において、の方針の変更に伴い、残りの劣後債はその他有価証券

連結貸借対照表
取得原価
計上額

2004

連結貸借対照表
取得原価
計上額

でした。

券に区分されていた劣後債の一部を売却しました。こ

2004年及び2003年3月31日現在の、時価のない有価証

区分

百万円

れ475百万円（3,952千米ドル）及び500百万円（4,160千

2004

百万円

その他有価証券：2004年及び2003年3月31日現在の長期借入債務は以下百万円でした。

千米ドル

は以下のと

おり一致します。
現金預金
満期3ヶ月超の定期預金
現金及び現金同等物

差額

資金運用方針の変更が行われ、従来満期保有目的の債

結会計年度の連結財務諸表の表示に合致するように表以前に報告した営業成績または株主持分に何ら影響を満期保有目的の債券の売却額及び売却原価は、それぞ

売却益及び売却損の合計額は、それぞれ3百万円及び62米ドル）で、売却損の合計額は25百万円（208千米ドル）（r）表示の組替
当連結会計年度以前の連結財務諸表の数値が、当連示上組替されているものがあります。これらの組替は￥2,351

2003年3月31日をもって終了した会計年度に売却した

注記 7―短期借入債務及び長期借入債務
2004年及び2003年3月31日現在の無担保及び有担保の短期借入債務の利率（年利）は、それぞれ0.39％から
3.25％になります。

度に売却したその他有価証券の売却額は179百万円で、

百万円

百万円

千米ドル

￥09,036
12,886
7,173
13,613
14,254
2,039￥59,001$085,495
121,923
67,868
128,801
134,866
19,292$558,245

注記 8―偶発債務
2004年3月31日現在、第三者に対して当社グループが行なっている債務保証から生じる偶発債務は767百万円（7,257千米ドル）であり、この金額は他社負担額を含め売却益及び売却損の合計額は、それぞれ27百万円（225たジョイントベンチャーへの連帯保証総額52,166百万円

千米ドル）及び0百万円（0千米ドル）でした。2002年3（493,576千米ドル）のうち当社負担分696百万円（6,585

月31日をもって終了した会計年度におけるその他有価千米ドル）を含めたものです。

証券の売却額及び売却損益は、重要でないため記載し
889￥10,065744￥16,188(145)￥6,123ておりません。2001年3月31日をもって終了した会計年

Hokuetsu Paper Mills, Ltd. 35

注記 9―株主資本日本の商法では、少なくとも株式発行価格の50％と同額を資本金に組入れなければなりません。資本金に組入れない額は取締役会の決議により決定され、資本地方税法の改正により、2004年4月1日以降に始まる
会計年度については、外形標準課税の導入に基づき事
業税における所得割部分の税率が低くなります。法人
税率の変更に基づき、当社及び国内連結子会社は、準備金（資本剰余金に含まれています）に積立てられ2003年3月31日をもって終了した会計年度における繰延ます。

税金資産及び繰延税金負債の計算に当たり、流動項目

2001年10月1日より施行の商法改正に基づき、資本準については40.8％、非流動項目については39.5％の法定備金及び利益準備金の合計額が資本金の25％に達する

実効税率を適用しています。この法定実効税率の変更

までは、剰余金支出（配当金及びその他の現金支出）の結果、繰延税金資産が52百万円減少し、法人税等調の少なくとも10％を利益準備金に積立てることを要求

整額が44百万円、その他有価証券評価差額金額8百万円されています。（なお、当社は、資本準備金及び利益準増加しています。

備金の合計額が資本金の25％に達しているため、これ以上積立てる必要はありません。）この準備金は配当金

2004年及び2003年3月31日現在における繰延税金資産及び負債の重要な構成要素は以下の通りです。
百万円に用いられることはなく、株主総会の決議をもって欠損填補に充てられるほか、取締役会の決議によって資本金に組入れることが出来ます。資本準備金及び利益準備金の合計額が資本金の25％を超えた場合は、株主総会の決議によって、配当に充てることが可能です。
配当可能限度額は商法の規定に従って当社の財務諸表に基づき算定されます。

注記 10―法人税等
当社グループは、所得に様々な税金を課せられており、2004年、2003年及び2002年3月31日をもって終了した会計年度における法定実効税率は、それぞれ39.5％、40.8％及び40.8％であります。
2003年3月31日をもって終了した会計年度において、法定実効税率と会社の実効税率との重要な差異は以下の通りです。
内容

2003

法定実効税率
永久に損金に算入されない項目
受取配当金等永久に益金に算入されない項目
住民税均等割等
法人税率変更による繰延税金資産の修正
その他
実効税率

40.8％
1.3
(1.1)
0.6
0.8
2.0
44.4％

2004年及び2002年3月31日をもって終了する会計年度においては、法定実効税率と実効税率との差異は、差異が重要でないため記載していません。

北越製紙株式会社

36

流動繰延税金資産:
棚卸資産未実現利益
未払事業税否認
賞与引当金損金算入
限度超過額（損金不算入額）
その他
繰延税金資産合計

千米ドル

2004

2003

2004

￥0,322308￥0,293
212$03,047
2,914

768
171
￥1,569固定
繰延税金資産:退職給付引当金￥2,331
損金算入限度超過額
役員退職慰労金引当金351
損金不算入額
固定資産未実現利益
1,314
その他有価証券評価
−
差額金
その他
322
繰延税金資産合計
4,318
繰延税金負債:(551)
特別償却準備金
固定資産圧縮積立金(652)
その他有価証券評価(2,419)
差額金
その他
(28)
繰延税金負債合計(3,650)
繰延税金資産合計（純額）￥0,668
繰延税金資産合計（純額） ￥2,237

655
59￥1,2197,266
1,618$14,845

注記 11―関連会社との取引
2004年、2003年及び2002年3月31日をもって終了した
会計年度の関連会社への売上及び関連会社からの仕入は以下の通りです。
百万円

売上
仕入

千米ドル

2004

2003

2002

2004

￥33,326
2,938￥31,9522,434￥30,041
1,598$315,318
27,798（d）減価償却費相当額の算定方法
減価償却費相当額はリース期間を耐用年数とし、残存価格を零とする定額法にて算定しています。
オペレーティング・リース取引
2004年及び2003年3月31日をもって終了した会計年度における解約不能であるオペレーティング・リース取引の未経過リース料は以下の通りです。

注記 12―リース取引
2004年及び2003年3月31日をもって終了した会計年度のリース取引は以下の通りです。
リース物件の所有権が借主に移転すると認められるもの以外のファイナンス・リース取引（a）取得価格相当額、減価償却累計額相当額及び期末
残高相当額
百万円
2004

機械装置、工具器具備品
及びその他
取得価額相当額
減価償却累計額相当額
期末残高相当額

千米ドル
2003

2004

百万円

一年以内
一年超

千米ドル

2004

2003

2004

￥039
307
￥346

￥039
346
￥385

$0,3692,905$3,274

注記 13―デリバティブ取引
当社グループが現在行っているデリバティブ取引は先物為替予約、通貨オプション及び金利スワップ取引であり、これら全ての取引はヘッジ目的で行なわれています。
当社グループは先物為替予約及び通貨オプションに￥1,9741,204
770￥2,1601,125
1,035$18,677
11,3927,285

取得価額相当額は支払利子込み法により算定しています。

ついては為替相場の変動リスクを回避するために、金利スワップについては負債にかかる金利コストを軽減
し市場金利の変動リスクを回避する為にそれぞれ行なっています。
先物為替予約、通貨オプション及び金利スワップは、それぞれ、為替レートと利子率の変動リスクに晒され￥2,126$22,055

401
1,278

3,321
12,433（b）未経過リース料期末残高相当額

256
391
4,452

−
3,046
40,855

一年以内
一年超

(745)
(660)

(5,213)(6,169)−(34)(1,439)(22,888)(265)(34,535)￥3,013$06,320￥4,232$21,165

ています。

百万円

千米ドル

2004

2003

2004

￥289
481
￥770

￥0,324711￥1,035$2,734
4,551$7,285

未経過リース料期末残高相当額は支払利子込み法にデリバティブ契約は、一定許容額の範囲内で、定められた方針に準拠して当社の企画財務部が締結し管理しています。企画財務部長はデリバティブ取引についての情報を取締役会に四半期毎に報告しています。
当社グループが利用しているヘッジ目的のデリバテ
ィブとヘッジ対象は下記の通りです。

より算定しています。

デリバティブ

ヘッジ対象（c）支払リース料及び減価償却費相当額

先物為替予約及び通貨オプション
金利スワップ

外貨建買掛金
借入金利息

百万円

支払リース料
減価償却累計額
相当額

千米ドル

2004

2003

2002

2004

￥335

￥302

￥298

$3,170

335

302

298

3,170

Hokuetsu Paper Mills, Ltd. 37

当社グループは、ヘッジ対象からのキャッシュ・フ

2004年、2003年及び2002年3月31日をもって終了した

ローに生じる変動の累積額、又は、ヘッジ対象の時価会計年度については、割引率はそれぞれ主として2.0％、めに、事業区分を再編しました。従来、この事業区分はに生じる変動の累積額と、デリバティブに生じる対応

主として2.5％及び2.5％を使用しています。2004年、区分されており、 紙加工品製造事業する変動を比較することにより、ヘッジとしての有効

2003年及び2002年3月31日をもって終了した会計年度にグメント情報は今回の事業区分方法に従って修正しています。

性を評価しています。仮にヘッジ手段とヘッジ対象のついては、年金資産の期待運用収益率はそれぞれ主と変動率が概ね80％から125％の範囲にあれば、ヘッジ取して1.0％、主として1.0％及び1.0％を使用しています。

引は有効であると判定しています。

退職給付見込額は期間定額基準により各事業年度へ配2004年及び2003年3月31日現在、ヘッジ会計が適用さ分しています。数理計算上の差異は定率法により発生

れていない先物為替予約、通貨オプション及び金利スの翌期から主として10年にわたり費用処理し、過去勤

ワップ取引はありません。

務債務は発生年度に費用処理しています。

注記 14―退職給付引当金
注記2（j）で説明しているとおり、退職給付引当金及注記 15―セグメント情報
事業の種類別セグメント情報

び退職給付費用は年金数理計算により算定された金額をもとに決定されています。

当社グループの営業活動は主に以下の3つの事業区分からなっています。

2004年及び2003年3月31日現在の連結貸借対照表に計上されている退職給付引当金の内訳は以下の通りです。
百万円
2004

退職給付債務￥(10,327)
未認識数理計算上の差異
1,065
控除：年金資産の公正価値
3,297
前払年金費用(474)
退職給付引当金￥0(6,439)

千米ドル
2003

2004

￥(9,090)$(97,710)
10,07731,195(4,485)$(60,923)

475
2,786
(347)
￥(6,176)

2004年、2003年及び2002年3月31日に終了した事業年度の連結損益計算書に計上されている退職給付費用の2003年3月31日をもって終了する会計年度中に、事業の実態をより反映し、各事業の経営情報を明確に開示するたはパルプ・紙・紙加工品製造事業

パルプ・紙・加工品製造事業

売上高:
外部顧客
セグメント間売上高（純額）
営業費用
営業利益
資産
減価償却費
資本的支出

パルプ･紙･
製造事業

紙加工品
製造事業

その他の
事業

計

消去又は
全社

連結

￥129,395
875
130,270
118,760￥011,510￥11,75475
11,82911,158￥00,671￥06,430
19,02025,45024,684￥00,766￥147,579
19,970167,549
154,602￥012,947￥−(19,970)(19,970)(20,217)￥(00,247￥147,579−
147,579
134,385￥013,194￥204,220￥09,410￥14,548￥228,178￥0(3,222)￥224,956￥012,708￥015,115￥00,488￥01,093￥00,399￥00,324￥013,595￥016,532￥00,(346)￥00,(483)￥013,249￥016,049

百万円
2003（2）紙加工品製造業

木材業、建設業、機械製造･販売、パルプ等諸資材の輸入・販売、不動産売買、保険代理業、運送・倉庫業、古紙卸業、その他

に

2004

パルプ・紙の製造販売（3）その他の事業:

その他の事業

百万円（1）パルプ・紙製造事業:

紙加工品の製造販売とに含められていました。過去2年間のセ

売上高:
外部顧客
セグメント間売上高（純額）
営業費用
営業利益
資産
減価償却費
資本的支出

パルプ･紙･
製造事業

紙加工品
製造事業

その他の
事業

計

消去又は
全社

連結

￥124,936
918
125,854
116,491￥009,363￥197,065￥013,460￥010,442￥10,864
67
10,931
10,346￥00,585￥08,261￥00,401￥00,748￥06,356
17,226
23,582
22,987￥00,595￥13,561￥00,409￥01,122￥142,156
18,211
160,367
149,824￥010,543￥218,887￥014,270￥012,312￥−(18,211)(18,211)(18,383)￥(00,172￥0(5,591)￥00,(333)￥00,(516)￥142,156−
142,156
131,441￥010,715￥213,296￥013,937￥011,796

内訳は以下の通りです。
百万円
2004

勤務費用−当期に￥555稼得された給付
利息費用
205
期待運用収益(23)
数理計算上の差異の98
費用処理額
過去勤務債務の一括費用処理額
94
退職給付引費用￥929

北越製紙株式会社

38

2003

百万円

千米ドル
2002

2002

2004

￥590
208
(19)

￥526
199
(15)

$5,251
1,940
(217)

176

85

927

−
￥955

681
￥1,476889$8,790

売上高:
外部顧客
セグメント間売上高（純額）
営業費用
営業利益
資産
減価償却費
資本的支出

パルプ･紙･
製造事業

紙加工品
製造事業

その他の
事業

計

消去又は
全社

連結

￥118,731
848
119,579
110,803￥008,776￥203,437￥013,539￥014,767￥10,200
43
10,243
9,914￥00,329￥08,053￥00,429￥00,410￥07,241
19,164
26,40525,600￥00,805￥14,221￥00,439￥00,369￥136,172
20,055
156,227
146,317￥009,910￥225,711￥014,407￥015,546￥−(20,055)(20,055)(20,209)￥(00,154￥0(4,821)￥00,(316)￥00,(524)￥136,172−
136,172
126,108￥010,064￥220,890￥014,091￥015,022

Hokuetsu Paper Mills, Ltd. 39

独立監査人の監査報告書
北越製紙株式会社

北越製紙株式会社

百万円
2004

売上高:
外部顧客
セグメント間売上高（純額）
営業費用
営業利益
資産
減価償却費
資本的支出

株主各位及び取締役会殿

パルプ･紙･
製造事業

紙加工品
製造事業

その他の
事業

消去又は
全社

計

$1,224,288
8,279
1,232,567
1,123,664$0,108,903$111,212
710
111,922
105,573$006,349$060,838
179,960
240,798
233,550$007,248$1,396,338
188,949
1,585,287
1,462,787$0,122,500$−(188,949)(188,949)(191,286)$(002,337$1,396,338−
1,396,338
1,271,501$0,124,837$1,932,255$0,120,239$089,034$004,617$137,648$003,775$2,158,937$0,128,631$0(30,486)$00(3,274)$2,128,451$0,125,357$0,143,013$010,341$003,066$0,156,420$00(4,570)$0,151,850

連結

当監査法人は、添付されている北越製紙株式会社（日本の会社）及びその連結子会社の日本円で表示された2004
年及び2003年3月31日現在の連結貸借対照表、並びに2004年3月31日をもって終了した3年間の各会計年度の連結損益計算書、連結株主持分計算書及び連結キャッシュ・フロー計算書について監査を行った。これらの連結財務諸表の作成責任は経営者にあり、当監査法人の責任は監査に基づいてこれらの連結財務諸表に独立の立場から意見を表明することにある。
当監査法人は、日本において一般に公正妥当と認められた監査基準に準拠して監査を行った。これらの監査の基
準は財務諸表に重要な虚偽の表示がないかどうかの合理的な保証を得るために当監査法人が監査を計画し、実施することを求めている。監査は試査を基礎として、財務諸表における金額と表示を立証する証拠を検証することを含

所在地別セグメント情報
所在地セグメント情報に関しては海外に連結子会社及び重要な支店がないため、記載を省略しました。

んでいる。また、監査は経営者が採用した会計方針及び経営者によって行われた重要な見積りの評価も含め、全体としての財務諸表の表示の評価をすることを含んでいる。当監査法人は、監査の結果として意見表明のための合理的な基礎を得たと判断している。

海外売上高
海外売上高が売上高の10％未満であるため、記載を省略しました。

注記 16―後発事象
2004年6月29日に開かれた当社の定時株主総会において、以下の案件が決議されました。
（a）2004年3月31日現在の株主に対し、1株当たり6.00円（0.06米ドル）の利益配当金千米ドル）を支払う旨

総額984百万円（9,310

当監査法人の意見によれば、上記の連結財務諸表は、日本において一般に公正妥当と認められた会計基準に準拠
し、2004年及び2003年3月31日現在における北越製紙株式会社及びその子会社の財政状態並びに2004年3月31日をも（b）取締役への役員賞与67百万円（634千米ドル）を支払う旨
当社は2004年6月22日に、利率0.92％、2009年償還の総額10,000百万円（94,616千米ドル）の無担保社債を発行しています。

って終了した3年間の各会計年度の経営成績及びキャッシュ・フローの状況をすべての重要な点において適正に表示している。
上記の意見を限定することなく、以下の追記情報を記す。
連結財務諸表の注記 2（e）に記載の通り、北越製紙株式会社及びその国内子会社は、2001年4月1日より、その他有価証券の時価評価のうち時価のあるものの評価の方法について、金融商品に係る会計基準を適用している。なお、当該金融商品に係る会計基準は上記時価評価に関する部分を除き、前会計年度から適用されている。
添付された2004年3月31日をもって終了した会計年度に関連して連結財務諸表に記載されている米国ドル表示は、読者の便宜のために記載されたものである。当監査法人の監査は日本円表示から米国ドル表示への換算も含まれており、当監査法人の意見によれば、連結財務諸表の注記1で記載された方法に基づいて換算されている。

あずさ監査法人
日本、東京
2004年6月29日

北越製紙株式会社

40

Hokuetsu Paper Mills, Ltd. 41

Consolidated Balance Sheets
HOKUETSU PAPER MILLES, LTD.
March 31, 2004 and 2003

ASSETS
CURRENT ASSETS:
Cash and deposits (Note 3)
Notes and accounts receivable:
Trade
Affiliates
Other
Allowance for doubtful accounts
Inventories (Note 5)
Deferred income taxes (Note 10)Prepaid expenses and other
TOTAL CURRENT ASSETSPROPERTY, PLANT AND EQUIPMENT (Note 6):
Land and timberland
Buildings and structures
Machinery and equipment
Construction in progress
Less accumulated depreciation
NET PROPERTY, PLANT AND EQUIPMENT

Millions of yen
2004
2003

Thousand of
U.S. dollars(Note 1)
2004

¥009,684¥006,934$0,091,626

35,906
13,604
372
(39)
8,810
1,569
2,042
71,94834,661
12,627
384
(41)
9,802
1,219
1,471
67,057339,729
128,716
3,520(369)
83,357
14,84519,321
680,745

11,15547,876
252,555
9,678
321,264(200,602)
120,662

10,84846,653
247,667
5,686
310,854(192,182)
118,672

105,545452,985
2,389,583
91,5693,039,682(1,898,023)
1,141,659

LIABILITIES AND SHAREHOLDERS’ EQUITYCURRENT LIABILITIES:
Short-term loans (Note 7)
Current maturities of long-term debt (Note 7)
Notes and accounts payable:
Trade
Affiliates
Other
Income taxes payable (Note 10)
Accrued expenses
Other
TOTAL CURRENT LIABILITIESLONG-TERM LIABILITIES:Long-term debt (Note 7), less current maturities
Deferred income taxes (Note 10)
Employees’ severance and retirement benefits (note 14)
Retirement benefits for directors and corporate auditors
Other
MINORITY INTERESTS

Millions of yen
2004
2003

Thousand of
U.S. dollars(Note 1)
2004

¥021,182
9,036¥021,334
9,454$0,200,416
85,495

18,842
302
4,533
3,547
4,949
2,018
64,40917,800
452
3,950
2,609
4,701
1,910
62,210178,276
2,857
42,89033,56046,826
19,094609,41449,965
643
6,439
888
183

49,153
—
6,176
1,012
166

472,750
6,084
60,923
8,402
1,732

628

540

5,942

26,82125,094
46,342
3,743(199)
101,801¥224,956

26,82125,09442,724(412)(188)
94,039¥213,296

253,770
237,430
438,471
35,415(1,882)
963,204$2,128,451

CONTINGENT LIABILITIES (Note 8)
INVESTMENTS AND OTHER ASSETS:
Investments in securities (Notes 4 & 6)
Investments in and receivables from affiliates
Long-term loans receivable
Guarantee deposits
Deferred income taxes (Note 10)
Other
Allowance for doubtful accounts
TOTAL INVESTMENTS AND OTHER ASSETS

21,689
2,302
350
2,927
1,311
4,132
(365)
32,346¥224,956

14,484
3,427
362
3,144
3,013
3,549
(412)
27,567¥213,296

205,213
21,781
3,312
27,694
12,40439,096(3,453)306,047$2,128,451

SHAREHOLDERS’ EQUITY (Note 9):
Common stock:authorized—260,000,000 shares;
issued and outstanding—164,052,054 shares
Capital surplus
Retained earnings
Net unrealized holding gain (loss) on securities, net of tax
Treasury stock
TOTAL SHAREHOLDERS’ EQUITY

The accompanying notes are an integral part of these statements.

北越製紙株式会社

42

Hokuetsu Paper Mills, Ltd. 43

Consolidated Statements of Income

Consolidated Statements of Shareholders’ Equity

HOKUETSU PAPER MILLES, LTD.
Years ended March 31, 2004, 2003 and 2002

NET SALES (Notes 11 & 15)
COST OF SALES (Note 11)
Gross Profit
SELLING, GENERAL AND ADMINISTRATIVE EXPENSES
Operating Income
OTHER INCOME (EXPENSES):Interest and dividend income
Interest expenses
Equity in income of affiliates
Loss on devaluation of investments in securities
Loss on disposal of property, plant and equipment
One-time amortization of prior service costs
Loss on dissolution of employee’s pension fund
Other, net
INCOME BEFORE INCOME TAXES AND MINORITY INTERESTSINCOME TAXES (Note 10):
Current
Deferred
INCOME BEFORE MINORITY INTERESTSHOKUETSU PAPER MILLES, LTD.
Years ended March 31, 2004, 2003 and 2002

2004

Millions of yen
2003

2002

Thousand of
U.S. dollars(Note 1)
2004

¥147,579
113,473
34,106¥142,156
111,351
30,805¥136,172108,210
27,962$1,396,338
1,073,640
322,698

20,912
13,19420,09010,715

17,89810,064

197,861
124,837248(1,004)88(5)(1,113)
(94)
(113)
(73)
(2,066)278(1,272)45(4,060)
(594)
—
—
355
(5,248)312(1,491)35(2,584)(1,142)(681)—
434(5,117)2,346(9,499)832(47)(10,531)(889)(1,069)(691)(19,548)

11,128

5,467

4,947

105,289

5,261
(679)
4,582

3,446
(1,018)
2,428

1,673
433
2,106

49,777(6,424)43,353

6,546

3,039

2,841

61,936

95

60

69

899

¥006,451¥002,979¥002,772$0,061,037

MINORITY INTERESTSNET INCOME

Amounts per share of common stock (Note 2):
Net income
Diluted net income
Cash dividends applicable to the year
The accompanying notes are an integral part of these statements.

2004

Yen
2003

2002

¥38.81—
10.00¥17.65—10.00¥16.90—
10.00

U.S. dollars(Note 1)
2004

$0.37
—
0.09

Millions of yen
Net unrealized
Retained holding gain (loss) on
earnings securities, net of tax

Number ofsharesCommonstock

Capitalsurplus

Balance at March 31, 2001
Net income
Adoption of new accounting standard forfinancial instruments
Purchases of treasury stock, net
Cash dividends paid (¥10.00 per share)
Bonuses to directors and corporate auditors
Decrease due to changes of interest in an affiliate

164,052,054—¥26,821¥25,094¥40,518
2,772

—
—
—
—
—

—
—
—
—
—

—
—
—
—
—

—
—
(1,641)
(101)
(73)

(646)
—
—
—
—

—
(6)
—
—
—

Balance at March 31, 2002
Net income
Adjustment of net unrealized holding gain on
securities, net of tax
Purchases of treasury stock, net
Cash dividends paid (¥10.00 per share)
Bonuses to directors and corporate auditors

164,052,054—

26,821—25,094—

41,475
2,979

(646)
—

(7)
—

—
—
—
—

—
—
—
—

—
—
—
—

—
—
(1,640)
(90)

234
—
—
—

—
(181)
—
—

Balance at March 31, 2003
Net income
Adjustment of net unrealized holding gain on
securities, net of tax
Purchases of treasury stock, net
Cash dividends paid (¥10.00 per share)
Bonuses to directors and corporate auditors
Decrease due to decreased number of companies
accounted for using equity method

164,052,054—

26,821—25,094—42,724
6,451

(412)
—

(188)
—

—
—
—
—

—
—
—
—

—
—
—
—

—
—
(1,640)
(91)

4,155
—
—
—

—
(11)
—
—

—

—

—

(1,102)——

Balance at March 31, 2004

164,052,054¥26,821¥25,094¥46,342¥3,743¥(199)

Number ofsharesCommonstock

Thousands of U.S. dollars (Note 1)
Net unrealized
CapitalRetained holding gain (loss) on
surplusearnings securities, net of tax

Balance at March 31, 2003
Net income
Adjustment of net unrealized holding gain on
securities, net of tax
Purchases of treasury stock, net
Cash dividends paid ($0.09 per share)
Bonuses to directors and corporate auditors
Decrease due to decreased number of companies
accounted for using equity method

164,052,054—$253,770—$237,430—$404,239
61,037$ (3,898)—$(1,779)
—

—
—
—
—

—
—
—
—

—
—
—
—

—
—
(15,517)(861)

39,313
—
—
—

—
(103)
—
—

—

—

—

(10,427)——

Balance at March 31, 2004

164,052,054$253,770$237,430$438,471$35,415$(1,882)¥——

Treasury
stock

¥

(1)
—

Treasurystock

The accompanying notes are an integral part of these statements.

北越製紙株式会社

44

Hokuetsu Paper Mills, Ltd. 45

Consolidated Statements of Cash Flows

Notes to Consolidated Financial Statements

HOKUETSU PAPER MILLES, LTD.
Years ended March 31, 2004, 2003 and 2002

HOKUETSU PAPER MILLES, LTD.

2004

CASH FLOWS FROM OPERATING ACTIVITIES:
Income before income taxes and minority interests
Depreciation and amortization
Loss on devaluation of investments in securities
Loss on disposal of property, plant and equipment
Interest and dividend income
Interest expenses(Increase) Decrease in notes and accounts receivable(Increase) Decrease in inventories
Increase (Decrease) in notes and accounts payable
Increase (Decrease) in employees’ severance and retirement benefits
Increase (Decrease) in retirement benefits for directors andcorporate auditors
Other, net
Sub-totalInterest and dividend income received
Interest paid
Income taxes paid
NET CASH PROVIDED BY OPERATING ACTIVITIESMillions of yen
2003

Thousand of
U.S. dollars(Note 1)
2004

2002

¥11,128
13,249
5
1,113
(248)
1,004
(2,217)992
37
263¥05,467
13,937
4,060
594
(278)
1,272
6,042
(45)
(3,503)356¥04,947
14,091
2,584
1,142
(312)
1,491
2,768
(1,365)(3,065)663$105,289
125,357
47
10,531(2,346)
9,499(20,976)
9,386
350
2,488

(124)
(643)
24,559268(1,041)(4,324)
19,462

170
489
28,561308(1,255)(1,296)26,318(329)
418
23,033342(1,526)(7,139)14,710(1,173)(6,084)
232,368
2,536(9,850)(40,912)
184,142

CASH FLOWS FROM INVESTING ACTIVITIES:Payments for time deposit
Proceeds from time deposits
Payment for purchases of securities
Proceeds from sales of securities
Payment for purchases of property, plant and equipment
Proceeds from sales of property, plant and equipment
Other, net
NET CASH USED IN INVESTING ACTIVITIES

(46)
66
(410)
3
(14,458)
133(539)(15,251)(93)
94(2,542)586(13,791)68(430)(16,108)

(130)
223
(593)
2
(12,554)172(514)(13,394)(435)
624(3,879)28(136,796)
1,258(5,099)(144,299)

CASH FLOWS FROM FINANCING ACTIVITIES:
Increase (Decrease) in short-term loans
Proceeds from long-term loans
Repayments of long-term loans
Proceeds from issuance of unsecured yen straight bonds
Redemption of unsecured yen straight bonds
Dividends paid
Other, net
NET CASH USED IN FINANCING ACTIVITIES

(152)
300
(4,906)
10,000(5,000)(1,639)(18)(1,415)(5,400)13,400(9,132)
10,000(15,000)(1,639)(50)(7,821)

5,302
6,600
(8,975)—(5,000)(1,641)(21)(3,735)(1,438)2,838(46,419)
94,616(47,308)(15,508)(169)(13,388)

(26)

(16)

12

(246)

TRANSLATION LOSS OF CASH AND CASH EQUIVALENTS
NET INCREASE (DECREASE) IN CASH AND CASH EQUIVALENTS

2,770

2,373

(2,407)

26,209CASH AND CASH EQUIVALENTS AT BEGINNING OF YEAR

6,776

4,403

6,810

64,112

CASH AND CASH EQUIVALENTS AT END OF YEAR (Note 3)¥09,546¥06,776¥04,403$090,321

The accompanying notes are an integral part of these statements.

北越製紙株式会社

46

Note 1—Basis of Presenting Consolidated Financial
Statements
The accompanying consolidated financial statements havebeen prepared in accordance with the provisions set forth in
the Japanese Securities and Exchange Law and its related
accounting regulations, and in conformity with accounting
principles generally accepted in Japan (hereafter, “Japanese
GAAP”), which are different in certain respects as to application and disclosure requirements of International Financial
Reporting Standards.
The accompanying consolidated financial statements havebeen restructured and translated into English (with some
expanded descriptions and the inclusion of consolidated
statements of shareholders’ equity) from the consolidated
financial statements of Hokuetsu Paper Mills, Ltd. (hereafter,“the Company”) prepared in accordance with Japanese
GAAP and filed with the appropriate Local Finance Bureauof the Ministry of Finance as required by the Securities andExchange Law. Some supplementary information included in
the statutory Japanese language consolidated financial statements, but not required for fair presentation, is not presented
in the accompanying consolidated financial statements.
The translations of the Japanese yen amounts into U.S.
dollars are included solely for the convenience of readers outside Japan, using the prevailing exchange rate at March 31,
2004, which was ¥105.69 to U.S. $ 1.00. The conveniencetranslations should not be construed as representations that
the Japanese yen amounts have been, could have been, or
could in the future be, converted into U.S. dollars at this or
any other rate of exchange.

The equity method is applied to affiliates except for several
affiliates located in foreign countries due to its immateriality
to both net income and consolidated retained earnings.
Number of consolidated subsidiaries and affiliates appliedby the equity method is as follows:

Note 2—Summary of Significant Accounting Policies(c) Translation of Foreign Currencies(a) Consolidation

In the year ended March 31, 2004, the Companies did not
adopt early the new accounting standard for impairment of
fixed assets (“Opinion Concerning Establishment of
Accounting Standard for Impairment of Fixed Assets” issued
by the Business Accounting Deliberation Council on August
9, 2002) and the implementation guidance for the accounting standard for impairment of fixed assets (the Financial
Accounting Standard Implementation Guidance No. 6 issued
by the Accounting Standards Board of Japan on October 31,2003). The new accounting standard is required to be
adopted in periods beginning on or after April 1, 2005, but
the standard does not prohibit earlier adoption. The Companies do not believe that adoption of this new accounting
standard will have a material impact on their consolidated
financial statements.

The consolidated financial statements comprise the accountsof the Company and its all subsidiaries (hereafter, “the Companies”). Significant inter-company balances and transactions
have been eliminated in the consolidation.
In the elimination of investments in subsidiaries, the assets
and liabilities of the subsidiaries, including the portion attributable to minority shareholders, are evaluated using the fairvalue at the time the Company acquired control of therespective subsidiaries. The differences between the investment cost and net assets of subsidiaries acquired are amortized on a straight-line basis over a period of 5 years.
However, the excess is charged (or credited) to income in the
period of acquisition when the amounts are immaterial.

Number of Companies

Consolidated subsidiaries
Affiliates applied by equity method

2004

2003

2002

10
5

10
6

13
6

Seiko Chemical Industry Co., Ltd., which had been an
affiliate accounted for by the equity method until the year
ended March 31, 2003, merged with Japan PMC Corporation
and was dissolved at April 1, 2003.
Ohu Mokuzai Kogyo Co., Ltd., Hokuetsu Fukushima
Chip Co., Ltd., Hokuetsu Forest Co., Ltd. and Yamakita
Unso Co., Ltd., which were included in the consolidated
financial statements until the year ended March 31, 2002,
were merged together at April 1, 2002.
Jyouetsu Kaihatsu Co., Ltd. was liquidated at March 29,
2002, which was included in the consolidated financial
statements for periods until its liquidation.
Niigata PCC Co., Ltd., an affiliate incorporated on March
29, 2002, is accounted for by the equity method from theyear ended March 31, 2002.
(b)Consolidated Statements of Cash Flows

In preparing the consolidated statements of cash flows, cashon hand, readily-available deposits and short-term highly liquid investments with maturities of not exceeding threemonths at the time of purchase are considered to be cash andcash equivalents.

Hokuetsu Paper Mills, Ltd. 47

(d)Translation of Foreign Currencies

Monetary assets and liabilities denominated in foreign currencies are translated into Japanese yen at the exchange rates
at the balance sheet date with the resulting gain or loss
included in the current statements of income.

In the year ended March 31, 2002, as a result of adopting
the new accounting standard for market valuation of available-for-sale securities, net unrealized holding loss on securities, net of tax, deferred income tax assets and minority
interests amounted to ¥646 million, ¥472 million and ¥0
million, respectively.

(e)Securities

Under Japanese accounting standard for financial instruments, all companies are required to examine the intent ofholding each security and classify those securities as (a) securities held for trading purposes (hereafter, “trading securities”),(b) debt securities intended to be held to maturity (hereafter,“held-to-maturity debt securities”), (c) equity securities issued
by subsidiaries and affiliates or (d) all other securities that are
not classified in any of the above categories (hereafter, “available-for-sale securities”). The Companies did not have thesecurities defined as (a) above in the years ended March 31,
2004, 2003 and 2002. Also, the Company had no securities
defined as (b) above in the years ended March 31, 2004
and 2003.
Held-to-maturity debt securities are stated using the amortized interest cost method. Equity securities issued by affiliates not accounted for by the equity method are stated at themoving-average cost.
If the market value of held-to-maturity debt securities andavailable-for-sale securities, declines significantly, such securities are stated at fair market value and the difference between
fair market value and the carrying amount is recognized asloss in the period of the decline. Debt securities with no available fair market value are stated at the amortized cost, net ofthe amount considered not collectible. If the fair market
value of equity securities, except for those accounted for by
the equity method, is not readily available, such securities
should be written down to net asset value with a corresponding charge in the statement of income in the event net asset
value declines significantly. In these cases, such fair market
value or the net asset value will be the carrying amount of the
securities at the beginning of the next year.
Held-to-maturity debt securities and available-for-salesecurities maturing within one year from the balance sheet
date are included in current assets, and other securities areincluded in investments and other assets.
Effective April 1, 2001, available-for-sale securities withavailable fair market values are stated at fair market value.
Unrealized gain and loss on these securities are reported, netof applicable income taxes, as a separate component of shareholders’ equity. Realized gain and loss on sale of such securities
are computed using the moving-average cost.

北越製紙株式会社

48(f) Allowance for Doubtful Accounts

The Companies provide the allowance for doubtful accounts
in an amount sufficient to cover probable losses on collection
by estimating individually uncollectible amounts in addition
to applying an actual rate of bad debts incurred in the past.
(g) Inventories

Inventories are stated at cost. Cost is primarily determined by
the monthly average method for raw materials, supplies andfinished goods. Cost of work-in-process is primarily determined using the FIFO (first-in, first-out) method. The specific identification method is used to determine the cost oftimber and land for sale.
(h)Property, Plant and Equipment

Property, plant and equipment are stated at cost. Buildings
owned by the Company, machinery and equipments excluding pulp manufacturing and steam generator equipments
located in Niigata Mill, fiber board manufacturing equipments located in Nagaoka Mill, and consolidated subsidiaries’
buildings acquired after March 31, 1998 are depreciatedusing the straight-line method over the useful lives prescribedby the Japanese tax regulations. The other tangible fixed
assets are depreciated using the declining-balance method at
rates determined based on the useful lives prescribed by theJapanese tax regulations. The cost and accumulated depreciation applicable to assets retired or disposed of are eliminatedfrom the related accounts and the gain or loss on the disposal
is credited or charged to income.
Expenditures for new facilities and those that substantially
increase the useful lives of existing plant and equipment arecapitalized. Maintenance, repair and minor renewals arecharged to expenses as incurred.
(i) Finance Leases

Finance leases, except those leases for which the ownership ofthe leased assets is considered to be transferred to the lessee,
are accounted for in the same manner as operating leases.

(j) Employees’ Severance and Retirement Benefits

Employees severing their connections with the Companies onretirement or otherwise are entitled, in most circumstances,
to a lump-sum severance payment and annuity payments
based on current rates of pay, length of service and certain
other factors. Most employees are covered by two retirement
benefit plans, an unfunded lump-sum severance payment plan
and a funded non-contributory defined benefit pension plan.
The liabilities and expenses for severance and retirement
benefits are determined based on the amounts actuariallycalculated using certain assumptions.
The Companies provided allowance for employees’ severance and retirement benefits based on the estimated amounts
of projected benefit obligation and the fair value of thepension assets at the balance sheet date.
Actuarial gains or losses are recognized as income or
expenses using the declining-balance method in the specificperiod (mainly 10 years) within the average of the estimatedremaining service lives commencing with the following period.
Prior service costs are expensed as incurred.
(k)Retirement Benefits for Directors and Corporate
Auditors

Directors who are the members of the Board of Directors andcorporate auditors severing their connections with the Companies upon retirement or otherwise are entitled, in most–circumstances, to lump-sum severance payments based on
current rates of pay, length of services and certain other factors, including contributions to the Companies. The Companies accrue 100% of obligations based on their rules under
the assumption that all directors and corporate auditors
retired at the balance sheet date.
(l) Issuance Costs of Bonds

Issuance costs of bonds are expensed as incurred.
(m)Derivatives and hedge accounting

The Companies state derivative financial instruments at fairvalue and recognize changes in the fair value as gain or loss
unless derivative financial instruments are used for hedging
purposes.
If derivative financial instruments are used as hedges andmeet certain hedging criteria, the Companies defer recognition of gain or loss resulting from changes in fair value ofderivative financial instruments until the related loss or gainon the hedged items is recognized.

Also, if interest rate swap contracts are used as hedges andmeet certain hedging criteria, the net amount to be paid or
received under the interest rate swap contract is added to or
deducted from the interest on the assets or liabilities forwhich the swap contract was executed.
(n)Income Taxes

The Companies recognize tax effects of temporary differences
between the carrying amounts of assets and liabilities for tax
and financial reporting. The provision for income taxes iscomputed based on the pretax income included in the consolidated statements of income. The asset and liability approachis used to recognize deferred tax assets and liabilities for the
expected future tax consequences of temporary differences.
(o)Bonuses to Directors and Corporate Auditors

Bonuses to directors and corporate auditors are subject toapproval by the shareholders’ meeting and are accounted foras an appropriation of retained earnings for the period inwhich payment is made.
(p)Per Share Information

Net income per share is computed based upon the average
number of shares of common stock outstanding during eachyear. The Companies have not had any notes with warrants
or convertible bonds for the years ended March 31, 2004,
2003 and 2002.
Effective April 1, 2002, the Companies adopted the new
accounting standard for earnings per share and related
guidance (Accounting Standards Board Statement No. 2,“Accounting Standard for Earnings Per Share” and Financial
Standards Implementation Guidance No. 4, “Implementation Guidance for Accounting Standard for Earnings Per
Share”, issued by the Accounting Standards Board of Japanon September 25, 2002).
Earnings per share for the year ended March 31, 2002,
would have been reported as follows, if this new accounting
standard were applied retroactively.
2002

Net income
Diluted net income¥16.38—Cash dividends per share have been presented on an
accrual basis and include dividends to be approved after thebalance sheet date, but applicable to the year then ended.

Hokuetsu Paper Mills, Ltd. 49

Millions of yen(q)Accounting Standard for Treasury Stock andReversal of Statutory Reserves

2003

Effective April 1, 2002, the Companies adopted the new
accounting standard for treasury stock and reversal of statutory reserves (Accounting Standards Board Statement No. 1,“Accounting Standard for Treasury Stock and Reversal of
Statutory Reserves”, issued by the Accounting Standards Boardof Japan on February 21, 2002). The effect of adopting the
new accounting standard on the consolidated statement ofincome for the year ended March 31, 2003 was immaterial.

Equity securities:
with book value (fair value)
exceeding acquisition costswith book value (fair value) not
exceeding acquisition costs

Certain prior year amounts have been reclassified to conformto the current year’s presentation. These change have no impact
on previously reported results of operations or shareholders’equity.

Note 3—Cash and Cash Equivalents
Reconciliation of cash and deposits shown in the consolidated balance sheets and cash and cash equivalents shown inthe consolidated statements of cash flows at March 31, 2004
and 2003 is as follows:
Millions of yen

Thousands of
U.S. dollars

2004

2003

2004

¥9,684¥6,934$91,626(138)¥9,546(158)¥6,776(1,305)$90,321

Book value¥2,055¥2,351

¥(296

7,414
¥9,4696,469¥8,820(945)¥(649)

2004

Equity securities:
with book value (fair value)
exceeding acquisition costswith book value (fair value) not
exceeding acquisition costs

Acquisition
cost

Book value$146,126$59,306

8,411$95,231

7,039$153,165(1,372)$57,934

The following tables summarize book value of securities
with no available fair value as of March 31, 2004 and 2003:
Available-for-sale securities:
Millions of yen

2004
Type

Equity securities:
with book value (fair value)
exceeding acquisition costswith book value (fair value) not
exceeding acquisition costs

北越製紙株式会社

50

Acquisition
cost

Book value

Difference¥09,176¥15,444¥6,268889¥10,065744¥16,188(145)¥6,123Thousands of
U.S. dollars

Type

2004

2003

2004

Subordinated debenture
Non-listed equity securities¥1,000
4,501¥1,000
4,663$09,462
42,587

The following table summarizes information of maturities
of available-for-sale debt securities at March 31, 2004
and 2003:
Type

Millions of yen

Difference$86,820

Millions of yen

Note 4—Securities
The following tables summarize acquisition costs and bookvalue of securities with available fair value as of March 31,
2004 and 2003:
Available-for-securities:

Difference

Thousands of U.S. dollars

Type(r) Reclassifications

Cash and deposits
Less time deposits with maturities
exceeding three months
Cash and cash equivalents

Type

Acquisition
cost

The Companies changed its investment policies and solda portion of subordinated debenture, previously defined as
held-to-maturity debt securities, in the year ended March 31,
2003. In accordance with this change in the policies, residual
subordinated debenture was defined as available-for-sale securities. The impact of the change on consolidated financial
statements was immaterial.

Bank debenture
Over five years but within
ten years

Thousands of
U.S. dollars

2004

2003

2004

¥1,000¥1,000$9,462

Total sales of available-for-sale securities sold in the year
ended March 31, 2004 amounted to ¥3 million ($28 thousand) and the related losses amounted to ¥3 million ($28
thousand). Total sales of available-for-sale securities sold in
the year ended March 31, 2003 amounted to ¥84 million andthe related gains and losses amounted to ¥27 million and ¥0
million, respectively. Total sales of available-for-sale securities
sold in the year ended March 31, 2002 and related gain andloss was not immaterial.
Total sales and costs of held-to-maturity debt securities
sold in the year ended March 31, 2003 amounted to ¥475
million and ¥500 million, respectively, and the related loss
amounted to ¥25 million.

Note 5—Inventories
Inventories at March 31, 2004 and 2003 are summarized
as follows:
Millions of yen

Finished goods
Work-in-process
Raw materials and supplies
TimberLand for sale

Thousands of
U.S. dollars

2004

2003

2004

¥3,823
843
4,096
29
19
¥8,810¥3,934
1,262
4,553
34
19
¥9,802$36,172
7,976
38,755274
180$83,357

Note 6—Assets Pledged
Assets pledged as collateral for short-term bank loans andlong-term debt totaling ¥1,813 million ($17,154 thousand)and ¥2,288 million, respectively, at March 31, 2004 and2003 are as follows:
Millions of yen

Building
Equipment
Land
Investments in securities

Thousands of
U.S. dollars

2004

2003

2004

¥0,348657
2,182
90¥3,277¥0,413779
2,247
55¥3,494$03,293
6,216
20,645852$31,006

Note 7—Short-Term Loans and Long-Term Debt
Short-term loans outstanding at March 31, 2004 and 2003
are partially secured with interest of 0.39% to 3.25% perannum, respectively.

Long-term debt at March 31, 2004 and 2003 are as follows:
Millions of yen

Partially secured loans frombanks and unsecured loans frominsurance companies and otherfinancial institution, 0.32% to5.20% maturing seriallythrough 2021
2.10% unsecured Yen straightbonds due in 2003
1.45% unsecured Yen straightbonds due in 2005
1.01% unsecured Yen straightbonds due in 2007
0.51% unsecured Yen straightbonds due in 2008
Less current maturities
Total

Thousands of
U.S. dollars

2004

2003

2004

¥29,001¥33,607$274,397

—

5,000

—

10,00010,00094,616

10,00010,00094,616

10,00059,001(9,036)¥49,965—
58,607(9,454)¥49,153

94,616558,245(85,495)$472,750

The annual maturities of long-term debt at March 31,
2004 are as follows:Year ending March 31,

Millions of yen

Thousands of
U.S. dollars

2005
2006
2007
2008
2009
2010 and thereafter¥09,036
12,886
7,173
13,613
14,254
2,039¥59,001$085,495
121,923
67,868
128,801
134,866
19,292$558,245

Note 8—Contingent Liabilities
Contingent liabilities at March 31, 2004 for loans guaranteedby the Companies on behalf of third parties amount to ¥767
million ($7,257 thousand), which includes ¥696 million($6,585 thousand), the Company’s guarantee portion of¥52,166 million ($493,576 thousand) loans jointly guaranteed by the investors including the Company on behalf of a
joint venture.

Hokuetsu Paper Mills, Ltd. 51

Note 9—Shareholders’ Equity
Under the Japanese Commercial Code (hereafter, “theCode”), at least 50% of the issue price of new shares isrequired to be designated as common stock. The portion
which is not transferred to common stock is determined byresolution of the Board of Directors. Proceeds not transferred
to common stock are credited to additional paid-in capital,
which is included in capital surplus.
Effective October 1, 2001, the Code was revised that an
amount equal to at least 10% of cash dividends and othercash appropriations shall be appropriated and set aside as alegal earnings reserve until the total amount of additional
paid-in capital and legal earnings reserve equals 25% of thecommon stock issued. [The total amount of legal earnings
reserve and additional paid-in capital of the Company has
been reached to 25% of common stock, and therefore theCompany is not required to provide legal earnings reserve any
more.] This reserve is not available for dividends, but may
be used to reduce a deficit by resolution of the stockholders’meeting or may be capitalized by resolution of the Board of
Directors. On condition that the total amount of additional
paid-in capital and legal earnings reserve remains being equals
to or exceeding 25% of common stock, they are available for
distribution by the resolution of stockholders’ meeting.
The maximum amount that the Company can distributeas dividends is calculated based on the non-consolidated
financial statements of the Company in accordance with the
Code.

Note 10—Income Taxes
The Companies are subject to a number of taxes levied on
income, which, in the aggregate, resulted in normal statutory
income tax rates of approximately 39.5%, 40.8% and 40.8%
for the years ended March 31, 2004, 2003 and 2002,
respectively.
The following table summarizes the significant differences
between the statutory tax rate and the Companies’ effective
tax rate for financial statement purpose for the year ended
March 31, 2003:
2003

Statutory tax rate
Non-deductible expenses
Dividends received not taxable
Per capital inhabitants tax
Adjustment on deferred tax assets due to change inincome tax rate
Other
Effective tax rate

北越製紙株式会社

52

40.8%
1.3
(1.1)
0.6
0.8
2.0
44.4%

Differences between statutory tax rates and the effective tax
rates for the years ended March 31, 2004 and 2002 are notdisclosed as differences are immaterial.
Effective for years commencing on April 1, 2004 or later,according to the revised local tax law, income tax rates forenterprise taxes will be reduced as a result of introducing theassessment by estimation on the basis of the size of business.
Based on the change of income tax rates, for calculation ofdeferred income tax assets and liabilities, the Company andconsolidated domestic subsidiaries used the aggregate statutory income tax rates of 40.8% and 39.5% for current items
and non-current items, respectively, at March 31, 2003. As aresult of this change, the amount of deferred tax assets
decreased by ¥52 million, the amount of provision forincome taxes-deferred increased by ¥44 million and theamount of net unrealized holding loss on securities, net of tax
increased by ¥8 million.
Significant components of deferred income tax assets andliabilities at March 31, 2004 and 2003 are as follows.
Thousands of
U.S. dollars

Millions of yen
2004

Current
Deferred income tax assets:
Unrealized gain from salesof inventories between
the Companies
Accrued enterprise taxes
Accrued bonuses
Other
Total deferred income tax assets
Non-current
Deferred income tax assets:
Employees’ severance andretirement benefits
Retirement benefits for directors
and corporate auditors
Unrealized gain from salesof fixed assets between
the Companies
Net unrealized holding loss
on securities
Other
Total deferred income tax assets
Deferred income tax liabilities:
Reserve deductible for Japanese
tax purpose
Reserve for deferred gain on salesof fixed assets for tax purpose
Net unrealized holding loss
on securities
Other
Total deferred income tax
liabilities
Net deferred income tax assets
Net deferred income tax assets

2003

Note 11—Sales to and Purchases from Affiliates
Sales to and purchases from affiliates for the years ended
March 31, 2004, 2003 and 2002 are as follows:
Thousands of
U.S. dollars

Millions of yen

Sales
Purchases

2004

2003

2002

2004

¥33,326
2,938¥31,9522,434¥30,041
1,598$315,318
27,798

¥293
212
655
59
¥1,219Note 12—Lease Transactions
Lease transactions for the years ended March 31, 2004 and2003 are as follows:
Finance lease transactions without ownership transfer to lessee(a) Purchase price equivalent, accumulated depreciationequivalent, and book value equivalent:Thousands of
U.S. dollars

Millions of yen
2004

2003

2004

Machinery and equipment,
and others
Purchase price equivalent¥1,974
Accumulated depreciation equivalent 1,204
Book value equivalent
770¥2,1601,125
1,035$18,677
11,392
7,285

2004$3,047
2,914
7,266
1,618
$14,845(b) Lease commitments:¥2,126$22,055

351

401

3,321

1,314

1,278

12,433

—
322
4,318

256
391
4,452

—
3,046
40,855

(551)

(745)

(5,213)

(652)

(660)

(6,169)(2,419)
(28)

—
(34)

(22,888)(265)(3,650)¥668(1,439)¥3,013(34,535)$6,320¥2,237¥4,232$21,165

Thousands of
U.S. dollars

Millions of yen

Due within one year
Due after one year
¥2,331

Operating lease transactions
Lease commitments under non-cancelable operating leases forthe years ended March 31, 2004 and 2003 are as follows:
Millions of yen

Purchase price equivalent is calculated using the inclusiveof-interest method.
¥322
308
768
171
¥1,569(d) Calculation method of depreciation equivalent:
Depreciation equivalent is computed on the straight-line
method over the lease period without residual value.

2004

2003

2004

¥289
481
¥770

¥0,324711¥1,035$2,734
4,551$7,285

Lease commitments are calculated using the inclusive-ofinterest method.
(c) Lease payments and depreciation equivalent:Thousands of
U.S. dollars

Millions of yen

Lease payments
Depreciationequivalent

2004

2003

2002

2004

¥335

¥302

¥298

$3,170

335

302

298

3,170

Due within one year
Due after one year

Thousands of
U.S. dollars

2004

2003

2004

¥039
307
¥346

¥039
346
¥385

$0,3692,905$3,274Note 13—Derivative Transactions
Derivative financial instruments currently utilized by theCompanies include foreign currency forward contracts,
foreign currency options and interest rate swap contracts, allof which are for hedging purposes.
The Companies use foreign currency forward contracts
and foreign currency options to offset exposure to market
risks arising from changes in foreign exchange rates, andinterest rate swap contracts to lower the interest costs related
to debts and reduce the Companies’ exposure to adverse
movements in interest rates.
Forward foreign exchange contracts, foreign currency
options and interest rate swap contracts are subject to risks
of foreign exchange rate changes and interest rate changes,
respectively.
The derivative transactions are executed and managed by
the Company’s Corporate Planning and Finance Department
in accordance with the established policies and within thespecified limits on the amounts of derivative transactions
allowed. The Manager of the Corporate Planning and Finance
Department reports information on derivative transactions to
the Board of Directors quarterly.
The following summarizes hedging derivative financial
instruments used by the Companies and hedged items:
Hedging instruments:
Hedged items:
Forward foreign exchange Foreign currency tradecontracts and foreign
payablescurrency options
Interest rate swap
Interest on loans payable
contracts

Hokuetsu Paper Mills, Ltd. 53

The Companies evaluate hedge effectiveness by comparing
the cumulative changes in cash flows from or the changes infair value of hedged items and the corresponding changes in
the hedging derivative instruments. If the percentage changesof hedged items and hedging instruments, approximately
range from 80% to 125%, hedging transactions are considered
to be effective.
The Companies had no outstanding forward foreignexchange contracts, foreign currency options and interest rate
swap contracts for which hedge accounting had not been
applied at March 31, 2004 and 2003.

Note 14—Employees’ Severance and Retirement Benefits
As explained in Note 2(j), the liabilities and expenses forseverance and retirement benefits are determined based on
the amounts obtained by actuarial calculations.
The liability for severance and retirement benefits includedin the liability section of the consolidated balance sheets as ofMarch 31, 2004 and 2003 consists of the following:Thousands of
U.S. dollars

Millions of yen

Projected benefit obligation
Unrecognized actuarial differences
Less fair value of pension assets
Prepaid pension costs
Liability for severance andretirement benefits

2004

2003

2004

¥(10,327)
1,065
3,297
(474)

¥(9,090)
475
2,786
(347)

$(97,710)
10,07731,195(4,485)¥0(6,439)¥(6,176)$(60,923)

Included in the consolidated statement of income for theyears ended March 31, 2004, 2003 and 2002 are severance
and retirement benefit expenses comprised of the following:Thousands of
U.S. dollars

Millions of yen

Service costs – benefits
earned during the year
Interest cost on projected
benefit obligation
Expected return on pension
assetsAmortization of actuarial
differences
One-time amortization ofprior service costs
Severance and retirement
benefit expenses

北越製紙株式会社

54

2004

2003

2002

2004

¥555

¥590

¥0,526$5,251

205

208

199

1,940

(23)

(19)

(15)

(217)

98

176

85

927

94

—

681

889

¥929

¥955

¥1,476$8,790The discount rates used by the Companies are mainly 2%,
mainly 2.5% and 2.5% for the years ended March 31, 2004,
2003 and 2002, respectively. The rates of expected return on
pension assets used by the Companies are mainly 1.0%,
mainly 1.0% and 1.0% for the years ended March 31, 2004,
2003 and 2002, respectively. The estimated amount of all
retirement benefits to be paid at the future retirement dateis allocated equally to each service year using the estimatednumber of total service years. Actuarial gains/losses are recognized in statement of income using the declining-balancemethod over mainly 10 years, beginning the following
fiscal year of recognition, and prior service costs are expensed
as incurred.

Note 15—Segment Information
Business segment information
The Companies are primarily in operation with the following
three businesses.
(1) Pulp related products:
Manufacture and sale of pulp, paper products(2) Paper process products:
Manufacture and sale of paper process products(3) Other:
Operations in businesses of timber, construction, manufacture and sale of machinery, import and sale of materials
including pulp, real estate, insurance agency, transportation and warehouse, wholesale of used paper and other.

During the year ended March 31, 2003, the Companies regrouped its business segments as above in order to reflect actual
business circumstances more precisely and to disclose segment business information more obviously. Previously, this businesssegment was divided into “Pulp related products” and “Other”, and “Paper process products” was included in “Pulp related
products”. The previously reported business segment information has been restated to conform to current presentation.
Millions of yen
2004

Sales:
Unaffiliated customer
Intersegment
Net sales
Operating expenses
Operating income
Identifiable assets
Depreciation and amortization
Capital expenditures

Pulp related
products

Paper process
products¥129,395
875
130,270
118,760¥011,510¥204,220¥012,708¥015,115¥11,75475
11,82911,158¥00,671¥09,410¥00,488¥01,093

Other

Total

¥06,430
19,02025,45024,684¥00,766¥14,548¥00,399¥00,324¥147,579
19,970167,549
154,602¥012,947¥228,178¥013,595¥016,532

Corporate or
elimination¥—(19,970)(19,970)(20,217)¥(00,247¥0(3,222)¥00,(346)¥00,(483)

Consolidated¥147,579—
147,579
134,385¥013,194¥224,956¥013,249¥016,049

Millions of yen
2003

Sales:
Unaffiliated customer
Intersegment
Net sales
Operating expenses
Operating income
Identifiable assets
Depreciation and amortization
Capital expenditures

Pulp related
products

Paper process
products¥124,936
918
125,854
116,491¥009,363¥197,065¥013,460¥010,442¥10,864
67
10,931
10,346¥00,585¥08,261¥00,401¥00,748

Other

Total

¥06,356
17,226
23,582
22,987¥00,595¥13,561¥00,409¥01,122¥142,156
18,211
160,367
149,824¥010,543¥218,887¥014,270¥012,312

Corporate or
elimination

Consolidated¥—(18,211)(18,211)(18,383)¥(00,172¥0(5,591)¥00,(333)¥00,(516)¥142,156—
142,156
131,441¥010,715¥213,296¥013,937¥011,796

Corporate or
elimination

Consolidated¥—(20,055)(20,055)(20,209)¥(00,154¥0(4,821)¥00,(316)¥00,(524)¥136,172—
136,172
126,108¥010,064¥220,890¥014,091¥015,022

Millions of yen
2002

Sales:
Unaffiliated customer
Intersegment
Net sales
Operating expenses
Operating income
Identifiable assets
Depreciation and amortization
Capital expenditures

Pulp related
products

Paper process
products¥118,731
848
119,579
110,803¥008,776¥203,437¥013,539¥014,767¥10,200
43
10,243
9,914¥00,329¥08,053¥00,429¥00,410

Other

Total

¥07,241
19,164
26,40525,600¥00,805¥14,221¥00,439¥00,369¥136,172
20,055
156,227
146,317¥009,910¥225,711¥014,407¥015,546

Hokuetsu Paper Mills, Ltd. 55

Independent Auditors’ ReportThousands of U.S. dollars

To the Shareholders and Board of Directors of
HOKUETSU PAPER MILLS, LTD.:

2004

Sales:
Unaffiliated customer
Intersegment
Net sales
Operating expenses
Operating income
Identifiable assets
Depreciation and amortization
Capital expenditures

Pulp related
products

Paper process
products

Other

Total

Corporate or
elimination

Consolidated$1,224,288
8,279
1,232,567
1,123,664$0,108,903$1,932,255$0,120,239$0,143,013$111,212
710
111,922
105,573$006,349$089,034$004,617$010,341$060,838
179,960
240,798
233,550$007,248$137,648$003,775$003,066$1,396,338
188,949
1,585,287
1,462,787$0,122,500$2,158,937$0,128,631$0,156,420$—(188,949)(188,949)(191,286)$(002,337$0(30,486)$00(3,274)$00(4,570)$1,396,338—
1,396,338
1,271,501$0,124,837$2,128,451$0,125,357$0,151,850

Geographic segment information
Geographic segment information is omitted due to no overseas subsidiaries and significant overseas branches.
Overseas sales information
Overseas sales information is omitted as overseas sales are less than 10% of consolidated net sales.

Note 16—Subsequent Event
The followings are approved at the annual shareholders’meeting of the Company held on June 29, 2004:(a) Payment of a cash dividend of ¥6.00 ($0.06) per share toshareholders as of March 31, 2004 or a total of ¥984 million ($9,310 thousand).

(b) Payment of bonuses to directors of ¥67 million ($634
thousand)The 0.92% unsecured yen straight bonds in the aggregate principal amount of ¥10,000 million ($94,616 thousand) due in 2009 were issued by the Company on June22, 2004.

We have audited the accompanying consolidated balance sheets of HOKUETSU PAPER MILLS, LTD. (a Japanese corporation)and consolidated subsidiaries as of March 31, 2004 and 2003, and the related consolidated statements of income, shareholders’equity and cash flows for each of the three years in the period ended March 31, 2004, expressed in Japanese yen. These consolidated financial statements are the responsibility of the Company’s management. Our responsibility is to independently express
an opinion on these consolidated financial statements based on our audits.
We conducted our audits in accordance with auditing standards generally accepted in Japan. Those standards require that weplan and perform the audit to obtain reasonable assurance about whether the financial statements are free of material misstatement. An audit includes examining, on a test basis, evidence supporting the amounts and disclosures in the financial statements.
An audit also includes assessing the accounting principles used and significant estimates made by management, as well as evaluating
the overall financial statement presentation. We believe that our audits provide a reasonable basis for our opinion.
In our opinion, the consolidated financial statements referred to above present fairly, in all material respects, the consolidated
financial position of HOKUETSU PAPER MILLS, LTD. and subsidiaries as of March 31, 2004 and 2003, and the consolidated
results of their operations and their cash flows for each of the three years in the period ended March 31, 2004, in conformity
with accounting principles generally accepted in Japan.
Without qualifying our opinion, we draw attention to the following.
As discussed in Note 2(e) to the consolidated financial statements, effective April 1, 2001, HOKUETSU PAPER MILLS,
LTD. and domestic subsidiaries adopted the new Japanese accounting requirement for available-for-sale securities withavailable fair market values under the accounting standard for financial instruments, which was adopted in the previous year.
The U.S. dollar amounts in the accompanying consolidated financial statements with respect to the year ended March 31,
2004 are presented solely for convenience. Our audit also included the translation of yen amounts into U.S. dollar amounts
and, in our opinion, such translation has been made on the basis described in Note 1 to the consolidated financial statements.

Tokyo, Japan
June 29, 2004

北越製紙株式会社

56

Hokuetsu Paper Mills, Ltd. 57

貸借対照表北越製紙株式会社
2004年及び2003年3月31日現在
百万円

資産の部

2004

流動資産：
現金預金
売上債権：
一般売上債権子会社及び関連会社債権
その他
貸倒引当金
棚卸資産（注記4）
前払費用及びその他（注記10）
流動資産合計有形固定資産：土地及び山林建物及び構築物
機械装置及び工具器具備品
建設仮勘定
減価償却累計額
有形固定資産合計

投資及びその他資産：
投資有価証券（注記5）
子会社及び関連会社に対する投資及び債権等（注記3）
長期貸付金
差入保証金
その他（注記10）
貸倒引当金
投資及びその他資産合計

千米ドル（注記1）

2003

2004

¥006,239¥003,520$0,059,031

29,90913,842
261
(30)
6,268
2,966
59,45528,773
13,739
353
(30)
7,759
2,107
56,221

282,988
130,9682,469(284)
59,30628,063
562,541

8,292
44,546237,689
9,527
300,054(188,168)
111,886

21,311
5,117
332
2,845
3,759
(328)
33,036¥204,377

7,986
43,620234,048
4,929
290,583(180,458)
110,125

14,180
4,018
347
3,065
4,577
(340)
25,847¥192,193

78,456
421,478
2,248,926
90,141
2,839,001(1,780,377)
1,058,624

201,637
48,415
3,141
26,91835,567(3,103)
312,575$1,933,740

負債及び資本の部
流動負債：
短期借入債務（注記6）
一年内返済予定長期借入債務（注記6）
仕入債務:
一般仕入債務子会社及び関連会社債務
その他
未払法人税等（注記10）
未払費用
その他
流動負債合計固定負債：
長期借入債務（注記6）
退職給付引当金
役員退職慰労金引当金
その他

百万円

千米ドル（注記1）

2004

2003

2004

¥017,800
8,330¥018,400
8,748$0,168,417
78,815

11,662
1,692
4,330
3,190
4,683
1,738
53,425

11,445
3,265
1,691
2,057
4,510
1,954
52,070110,342
16,00940,96930,18344,30916,444505,488

48,396
5,635
750
1,151

46,726
5,426
834
144

457,905
53,316
7,096
10,891

26,821

26,821

253,770

25,09425,09425,09425,094

237,430
237,430

2,260
37,21839,4783,686(59)
95,020¥204,377

2,260
33,25635,516(389)(49)
86,993¥192,193

21,383352,143
373,526
34,876(558)
899,044$1,933,740

偶発債務（注記7）
資本：
資本金（注記8）：
授権株式数―260,000,000株
発行済株式数―164,052,054株
資本剰余金：
資本準備金（注記8）
利益剰余金：
利益準備金（注記9）
その他利益剰余金
その他有価証券評価差額金
自己株式
資本合計

付随する注記はこれら財務諸表の重要な構成要素である。

北越製紙株式会社

58

Hokuetsu Paper Mills, Ltd. 59

損益計算書

株主持分計算書

北越製紙株式会社
2004年、2003年及び2002年3月31日をもって終了した1年間

北越製紙株式会社
2004年、2003年及び2002年3月31日をもって終了した1年間
百万円

2004

2003

2002

2004

売上高（注記11）
売上原価（注記11）
売上総利益¥130,326
101,204
29,122¥125,763
99,601
26,162¥119,477
94,62624,851$1,233,097
957,555
275,542

販売費及び一般管理費
営業利益

18,016
11,106

17,354
8,808

16,543
8,308

170,461
105,081

324
(923)
—
(1,103)(94)
259(1,537)371(1,178)(4,055)(525)—
639(4,748)432(1,375)(2,580)(1,124)(681)
788(4,540)3,065(8,733)—(10,436)
(889)
2,450
(14,543)

9,569

4,060

3,768

90,538

4,472
(568)
3,904

2,558
(785)
1,773

957
554
1,511

42,312(5,374)36,938¥005,665¥002,287¥002,257$0,053,600

その他の収益（費用）：受取利息及び配当金
支払利息
投資有価証券評価損
固定資産除却損
退職給付会計過去勤務債務
その他（純額）
税引前当期純利益
法人税、住民税及び事業税（注記10）
：
当年度分
繰延税額

当期純利益

百万円

千米ドル（注記1）
株式数

資本金

資本準備金

利益準備金

その他利益
剰余金

2001年3月31日
当期純利益
新金融商品会計基準の採用
自己株式の取得（純額）
配当金（1株当たり10.00円）
利益準備金積立（注記9）
取締役賞与164,052,054
—
—
—
—
—
—

¥26,821
—
—
—
—
—
—

¥25,094
—
—
—
—
—
—

¥2,154
—
—
—
—
106
—

¥32,2312,257——(1,641)(106)(70)

2002年3月31日
当期純利益
その他有価証券評価差額金の修正
自己株式の取得（純額）
配当金（1株当たり10.00円）
取締役賞与

164,052,054
—
—
—
—
—

26,821—————25,094
—
—
—
—
—

2,260
—
—
—
—
—

2003年3月31日
当期純利益
その他有価証券評価差額金の修正
自己株式の取得（純額）
配当金（1株当たり10.00円）
取締役賞与

164,052,054
—
—
—
—
—

26,821—————25,094—————

2004年3月31日

164,052,054¥26,821¥25,094

その他有価証券
評価差額金

¥

自己株式

—
—
(683)
—
—
—
—

¥0(1)
—
—
(6)
—
—
—

32,671
2,287——(1,639)
(63)

(683)
—
294
—
—
—

(7)
—
—
(42)
—
—

2,260
—
—
—
—
—

33,256
5,665——(1,640)
(63)

(389)
—
4,075
—
—
—

(49)
—
—
(10)
—
—

¥2,260¥37,218¥3,686¥(59)

千米ドル（注記1）円

2004

1株当たり情報（注記2）：
1株当たり当期純利益
潜在株式調整後当期純利益
1株当たり配当金
付随する注記はこれら財務諸表の重要な構成要素である。

¥34.14
—
10.00

2003

¥13.56
—
10.00

株式数

資本金

資本準備金

利益準備金

その他利益
剰余金

その他有価証券
評価差額金

自己株式

2003年3月31日
当期純利益
その他有価証券評価差額金の修正
自己株式の取得（純額）
配当金（1株当たり0.09米ドル）
取締役賞与

164,052,054
—
—
—
—
—

$253,770—————$237,430—————$21,383—————$314,656
53,600——(15,517)(596)$ (3,681)—
38,557———$(464)
—
—
(94)
—
—

2004年3月31日

164,052,054$253,770$237,430$21,383$352,143$34,876$(558)

米ドル（注記1）

2002¥13.76
—
10.00

2004

$0.32
—
0.09

付随する注記はこれら財務諸表の重要な構成要素である。

北越製紙株式会社

60

Hokuetsu Paper Mills, Ltd. 61

財務諸表の注記
北越製紙株式会社

注記 1―財務諸表の表示ことが要求されていますが、早期適用することを妨げ日から1年以内に満期が到来するものは、流動資産の部

前掲の英文財務諸表は、証券取引法及びその関連法ないものとされています。当社は、当該基準を適用すに含め、それら以外の有価証券は投資その他の資産に規に従い、日本において一般に公正妥当と認められるることによる財務諸表に及ぼす影響は軽微と判断して含めています。

会計基準（以下、 日本の会計基準 ）に準拠した方法

います。

（b）外国通貨の日本円への換算報告基準と異なっています。前掲の英文財務諸表は、

外貨建金銭債権債務は期末日レートで換算し、換算

北越製紙株式会社（以下、 当社 ）のみの財務諸表でにより生じた為替差損益は損益として計上しています。

効果を控除した後に資本の部の独立科目として開示されています。その他有価証券の売却損益は移動平均原価法により算定しています。
2002年3月31日をもって終了した会計年度においてす。子会社及び関連会社に対する投資に関しては、連結会計及び持分法は適用していません。それらは取得（c）有価証券の評価基準

め、実績繰入率による繰入額のほか、個々の債権について個別に取立不能見込額を考慮して計上しています。

（g）ファイナンス・リｰス
リース物件の所有権が借主に移転すると認められるもの以外のファイナンス・リースはオペレーティン
グ・リースと同じ方法にて会計処理しています。

は、その他有価証券の時価評価に関する新基準を採用「金融商品に係る会計基準」に準拠すると、全てのしたことにより、その他有価証券評価差額金及び繰延

前掲の英文財務諸表は、日本の会計基準によって作会社はその年度の期首において各有価証券の保有目的

税金資産が、それぞれ683百万円及び471百万円計上さ成され、証券取引法の要請により財務省の所管財務局を検討し、有価証券を次の4種類に区分しなければなりれています。

に提出された財務諸表を組替え、翻訳したものですません。（a）時価の変動により利益を得ることを目的と（一部の追加的記載と株主持分計算書の作成を含んでいして保有する有価証券（以下、 売買目的有価証券 ）、ます）。日本語の財務諸表に記載されている一部の補足（b）満期まで保有する目的の債券（以下、 満期保有目

棚卸資産は取得原価で計上しています。製品、原材的な情報のうち、適正な表示の観点より開示が必要で的の債券 ）、（c）子会社株式・関連会社株式、及び、（d）

料、貯蔵品に関しては月別総平均法による原価法を、ないものは、前掲の英文財務諸表には記載されていま上記のいずれにも含まれない有価証券（以下、 その他

仕掛品は先入先出法による原価法を採用しています。

せん。

有価証券 ）。ただし、2004年、2003年及び2002年3月31

又、木材に関しては個別法による原価法を採用してい英文財務諸表を作成するにあたり、日本円から米国日をもって終了した会計年度においては、上記（a）のます。

ドルへの変換は、2004年3月31日における対米国ドルへ有価証券を保有していません。また、2004年及び2003の交換レート、￥105.69／$1.00を用いておこなわれて

年3月31日をもって終了した会計年度においては、上記います。米国ドルの表示は、海外の読者に対し当英文（b）の有価証券を保有していません。

原価で計上されています。

貸倒引当金は、債権の貸倒れによる損失に備えるたで貸借対照表に計上し、時価と取得原価との差額は税に基づき作成されています。なお、日本の会計基準は会計処理及び開示に関して、いくつかの点で国際財務

2001年4月1日より、その他有価証券は期末日の時価（f）貸倒引当金（h）退職給付引当金
当社は従業員の退職に備えて、2種類の退職給付金制
度を設けて、給与水準、勤続年数及びその他の要因を考慮して、従業員の退職時に退職一時金及び退職年金（d）棚卸資産の評価基準を支給しています。退職一時金は社内で引当てており、退職年金は外部拠出確定給付型年金になります。
退職給付債務や退職給付費用は一定の仮定を使用した年金数理計算に基づいて算定されています。
従業員の退職給付に備えるため、当社は会計年度末における退職給付債務及び年金資産の見込額に基づき貸借対照表日現在の退職給付引当金を計上しています。

（e）有形固定資産の評価基準及び減価償却方法

数理計算上の差異は、定率法により発生の翌期から、有形固定資産は取得原価で計上しています。当社の従業員の平均残存勤務期間以内の一定の年数（10年）

財務諸表をより理解してもらうために便宜を図ったの満期保有目的の債券は償却原価で貸借対照表に計上

建物及び新潟工場に設置されているパルプ製造設備及にわたり費用処理しています。過去勤務債務は発生年ものであり、日本円の表示価額が常時上記交換レート

しています。子会社株式・関連会社株式は移動平均原

び汽力発電設備以外の機械装置及び長岡工場に設置さ度に費用処理しています。

で米国ドルに転換出来ることを示したものではありま価により貸借対照表に計上しています。

れている繊維板製造設備の減価償却方法は定額法であ（i）役員退職慰労金引当金

満期保有目的の債券、子会社株式・関連会社株式及り、償却期間は法人税法に基づく耐用年数によってい

びその他有価証券の時価が著しく低下した場合には、ます。上記以外の有形固定資産は、法人税法に基づく

当社は取締役及び監査役の退職に備えて、退職慰労

注記 2―財務諸表作成のための基本となる重要な会計方針

当該有価証券は時価で貸借対照表に計上され、時価と耐用年数により定率法にて償却しています。除却資産金規定を設けて、役員報酬の支給実績、在任年数及び（a）固定資産の減損

簿価との差額はその期間の損失として認識されます。

の取得原価及び減価償却累計額は有形固定資産の会計

当社への貢献等を含むその他の要因を考慮して取締役

当社は、2004年3月31日をもって終了した会計年度に時価のない債券は償却原価から回収不能と見込まれる帳簿から除かれ、除却損益は損益計算上の加減項目と及び監査役の退職時に退職慰労金を支給しています。

おいて、固定資産の減損に係る会計基準（「固定資産の金額を控除した金額で貸借対照表に計上しています。

して処理しています。

取締役及び監査役退職慰労金に対する会計処理として減損に係る会計基準の設定に関する意見書」（企業会計

時価のない株式の実質価額が著しく減少した場合には、既存の施設に付加された設備及び耐用年数を実質は、会計年度末に取締役及び監査役全員が退職したと審議会2002年8月9日））及び「固定資産の減損に係る会

当該株式は実質価額まで減額され、対応する金額を損的に増加させる支出は資本的支出としています。維持

仮定した場合に必要となる給付債務を当社の規定で計

計 基 準 の 適 用 指 針 」（ 企 業 会 計 基 準 適 用 指 針 第 6 号

失として認識します。こうした場合には、時価と実質費、修繕費及び少額な取替資産は発生時に費用として算した額の100％を役員退職慰労金引当金として引当て

2003年10月31日）を早期適用していません。当該基準

価額が翌期首帳簿価額となります。

います。

ています。

せん。

は、2005年4月1日以後開始する会計年度から適用する

北越製紙株式会社

62

満期保有目的の債券及びその他有価証券のうち期末

Hokuetsu Paper Mills, Ltd. 63

（j）社債発行費
社債の発行費用は、発生時に一括費用処理しています。

年3月31日をもって終了した会計年度については、潜在株式が存在しないため、潜在株式調整後1株当たり当期純利益の記載をしていません。

（k）デリバティブ取引とヘッジ会計
ブを時価で評価し、時価の変動を損益として認識する基準委員会）及び「企業会計基準適用指針第4号 1株当ことが強制されました。

たり当期純利益に関する会計基準の適用指針」（2002年
同会計基準及び適用指針を2002年3月31日をもって終されるまでの期間、デリバティブの時価の変動から生了した会計年度に適用した場合の1株当たり情報についじる損益の認識を繰延べています。

ては、以下の通りです。

または負債に係る利子に金利スワップにより収受する利子の純額を加算または減算しています。

当社は税務会計目的と財務会計目的の違いから生ずる資産・負債の一時差異に税効果を認識しています。
法人税等の額は、損益計算書上の税引前当期純利益を基礎にして算定されます。一時差異のうち将来実現する税効果に対して、資産・負債アプローチにより繰延
税金資産・負債が認識されます。

（m）取締役及び監査役賞与
取締役及び監査役賞与は株主総会の承認により、また支払いがなされた会計年度の剰余金の減少として処理されます。

1株当たりの当期純利益は発行済株式の期中平均数に基づいて計算されています。2004年、2003年及び2002

北越製紙株式会社

2002

1株当たり当期純利益
潜在株式調整後1株当たり当期純利益￥13.37−

1株当たり配当金は、発生主義に基づき表示されておる金額を含んでいます。

64

関連会社株式

￥−

貸借対照表
計上額

2004

時価

差額

￥−

￥−

￥36

時価

差額

￥414

￥378

貸借対照表
計上額

時価

$−

$−

差額

$−

子会社株式で時価のあるものはありません。
2004年及び2003年3月31日現在の長期借入債務は以下2004年及び2003年3月31日現在の棚卸資産の内訳は以

百万円
百万円

製品
仕掛品
原材料及び貯蔵品
木材

千米ドル

2004

2003

2004

￥2,477￥3,123767
3,868
1￥7,759$23,436

594
3,197
−

5,621
30,249−$59,306（o）自己株式及び法定準備金の取崩等に関する会計基準の適用

注記 5―担保資産

当社は、2002年4月1日より「企業会計基準第1号 自己

2004年及び2003年3月31日現在、子会社の長期借入債

株式及び法定準備金の取崩等に関する会計基準」（2002

務100百万円（832千米ドル）の担保に供している資産

年2月21日 企業会計基準委員会）を適用しています。こは以下の通りです。
百万円の変更に伴う2003年3月31日をもって終了した会計年度の損益計算書に与える影響は、軽微であります。

（p）表示の組替示に合致するように表示上組替されているものがあります。これらの組替は以前に報告した営業成績または株主持分に何ら影響を及ぼすものではありません。

の通りです。

下の通りです。

￥6,268

当期以前の財務諸表の数値が、当期の財務諸表の表（n）1株当たり情報

貸借対照表
計上額

2003

注記 4―棚卸資産

り、貸借対照表日後に承認され翌会計年度に配当され（l）法人税等

千米ドル

2004

9月25日 企業会計基準委員会）を適用しています。

要件を満たす場合には、ヘッジ対象に係る損益が認識のヘッジ要件を満たす場合には、スワップ対象の資産百万円

2002年4月1日より「企業会計基準第2号 1株当たり当期純利益に関する会計基準」（2002年9月25日 企業会計

また、金利スワップがヘッジとして利用され、一定

2004年及び2003年3月31日現在の、時価のある関連会社株式に関する貸借対照表計上額、時価及び差額は以下の通りです。

ヘッジ目的で使用されているもの以外のデリバティ

デリバティブがヘッジとして使用され一定のヘッジ

注記 3―有価証券

投資有価証券

千米ドル

2004

2003

2004

￥90

￥55

$852

注記 6―短期借入債務及び長期借入債務

利率0.72％から5.20％
銀行、保険会社及び他の金融機関からの無担保借入金（返済期限 2021年）
利率2.10％ 無担保社債（償還期限2003年）
利率1.45％ 無担保社債（償還期限2005年）
利率1.01％ 無担保社債（償還期限2007年）
利率0.51％ 無担保社債（償還期限2008年）

2003

2004

￥26,726￥30,474$252,872

−

5,000

−

10,00010,00094,616

10,00010,00094,616

10,000−55,474

536,72056,726（一年内返済予定長期
借入債務）
合計

千米ドル

2004

(8,330)￥48,396(8,748)￥46,726

94,616(78,815)$457,905

2004年及び2003年3月31日現在の全ての短期借入債務は無担保であり、利率（年利）はそれぞれ0.39％から0.60％になります。

Hokuetsu Paper Mills, Ltd. 65

2004年3月31日現在、長期借入債務の毎年の返済期限は以下の通りです。
会計年度末3月31日

2005年
2006年
2007年
2008年
2009年
2010年以降資本金に組入れることが出来ます。資本準備金及び利益準備金の合計額が資本金の25％を超えた場合は、株

百万円

千米ドル

￥08,330
12,453
6,852
13,302
14,053
1,736￥56,726$078,815
117,826
64,831
125,859
132,964
16,425$536,720

注記 7―偶発債務
2004年3月31日現在、子会社、関連会社及びその他
第三者に対して当社が行なっている債務保証から生じる偶発債務は2,049百万円（19,387千米ドル）であり、この金額は他社負担額を含めたジョイントベンチャーへの連帯保証総額52,166百万円（493,576千米ドル）のうち当社負担分696百万円（6,585千ドル）を含めたものです。

注記 10―法人税等
当社は、所得に様々な税金を課せられており、2004
年、2003年及び2002年3月31日をもって終了した会計年度における法定実効税率は、それぞれ39.5％、40.8％及び40.8％であります。
2003年3月31日をもって終了した会計年度において、法定実効税率と会社の実効税率との重要な差異は以下の通りです。
2003

法定実効税率
永久に損金に算入されない項目
受取配当金等永久に益金に算入されない項目
住民税均等割等
法人税率変更による繰延税金資産の修正
その他
実効税率

40.8％
1.2
(1.4)
0.6
0.9
1.6
43.7％

日本の商法では、少なくとも株式発行価格の50％と2004年及び2002年3月31日をもって終了する会計年度同額を資本金に組入れなければなりません。資本金ににおいては、法定実効税率と実効税率との差異は、差組入れない額は取締役会の決議により決定され、資本異が重要でないため記載していません。
地方税法の改正により、2004年4月1日以降に始まる
会計年度については、外形標準課税の導入に基づき事注記 9―利益準備金

及び負債の重要な構成要素は以下の通りです。
百万円

主総会の決議によって、配当に充てることが可能です。

注記 8―資本金及び資本準備金

準備金に積立てられます。

2004年及び2003年3月31日現在における繰延税金資産

業税における所得割部分の税率が低くなります。法人

2001年10月1日より施行の商法改正に基づき、資本準税率の変更に基づき、当社は、2003年3月31日をもって備金及び利益準備金の合計額が資本金の25％に達する

終了した会計年度における繰延税金資産及び繰延税金

2004

流動
繰延税金資産:未払事業税否認
賞与引当金損金算入
限度超過額（損金不算入額）
その他
繰延税金資産合計￥0,276413
118￥0,807￥ (989)￥0,165330
57￥0,552

び関連会社からの仕入は以下の通りです。

売上
仕入

千米ドル

2004

2003

2002

2004

￥33,380￥32,032
23,911￥30,099
22,794$315,829

24,933

1,117$07,636

注記 12―リース取引
2004及び2003年3月31日をもって終了した会計年度のリース物件の所有権が借主に移転すると認められるも

330

2,801

254
331
2,796

−
2,621
25,064の以外のファイナンス・リース取引（a）取得価額相当額、減価償却累計額相当額及び期末
残高相当額
百万円

機械装置、工具器具備品
及びその他
取得価額相当額
減価償却累計額相当額
期末残高相当額

2003

2004

￥1,417￥1,574890
684$13,407(5,223)−(32)(1,437)(22,765)(34,422)ます。

￥1,359$ (9,358)（b）未経過リース料期末残高相当額されています。（なお、当社は、資本準備金及び利益準す。この法定実効税率の変更の結果、（投資その他の資備金の合計額が資本金の25％に達しているため、これ産の部の「その他」に含まれる）繰延税金資産が45百以上積立てる必要はありません｡）この準備金は配当金万円減少し、法人税等調整額が36百万円、その他有価

31日における貸借対照表の流動資産のに用いられることはなく、株主総会の決議をもって欠証券評価差額金額8百万円増加しています。

その他￥1,911(6,169)(265)$ (1,722)

958
459

百万円

一年以内
一年超

流動項目の繰延税金資産合計は2004年及び2003年3月に含まれています。また、固定項目の繰延税

金負債及び資産（純額）は、2004年及び2003年3月31日に
その他

9,064
4,343

取得価額相当額は支払利子込み法により算定してい

千米ドル

2004

2003

2004

￥186

￥228
456
￥684

$1,760273￥459

前払費用及び

千米ドル

2004

(745)
(660)

動項目については39.5％の法定実効税率を適用していまおける貸借対照表の固定負債の235,907

3,908$19,642の少なくとも10％を利益準備金に積立てることを要求￥ (182)$02,611￥1,881

負債の計算に当たり、流動項目については40.8％、非流損填補に充てられるほか、取締役会の決議によって、会計年度の子会社及び関連会社への売上及び子会社及リース取引は以下の通りです。

までは、剰余金支出（配当金及びその他の現金支出）

繰延税金資産（負債）合計
（純額）

2004

百万円

固定
繰延税金資産:退職給付引当金損金算入限度超過額￥2,076
役員退職慰労金引当金
損金不算入額296
その他有価証券評価
差額金
−
その他
277
繰延税金資産合計
2,649
繰延税金負債:
特別償却準備金(552)
固定資産圧縮積立金(652)
その他有価証券評価
差額金(2,406)その他(28)
繰延税金負債合計(3,638)
繰延税金資産（負債）合計（純額）

2004年、2003年及び2002年3月31日をもって終了した
千米ドル

2003

注記 11―子会社及び関連会社との取引

2,583$4,343

未経過リース料期末残高相当額は支払利子込み法により算定しています。

及び投資及びその他資産の その他 にそれぞれ含まれています。

北越製紙株式会社

66

Hokuetsu Paper Mills, Ltd. 67

独立監査人の監査報告書
北越製紙株式会社（c）支払リース料及び減価償却費相当額

注記 13―後発事象

百万円

支払リース料
減価償却累計額相当額

千米ドル

北越製紙株式会社

2004年6月29日に開かれた定時株主総会において、以

2004

2003

2002

2004

￥228

￥226

￥235

$2,157

下の案件が決議されました。

228

226

235

2,157

（a）2004年3月31日現在の株主に対し、1株当たり6.00円

当監査法人は、添付されている北越製紙株式会社（日本の会社）の日本円で表示された2004年及び2003年3月31日（0.06米ドル）の利益配当金（d）減価償却費相当額の算定方法

総額984百万円（9,310

千米ドル）を支払う旨

減価償却費相当額はリース期間を耐用年数とし、残存価格を零とする定額法にて算定しています。

（b）取締役への役員賞与67百万円（634千米ドル）を支払う旨

オペレーティング・リース取引

現在の貸借対照表、並びに2004年3月31日をもって終了した3年間の各会計年度の損益計算書、株主持分計算書について監査を行った。これらの財務諸表の作成責任は経営者にあり、当監査法人の責任は監査に基づいてこれらの財務諸表に独立の立場から意見を表明することにある。
当監査法人は、日本において一般に公正妥当と認められた監査基準に準拠して監査を行った。これらの監査の基
準は財務諸表に重要な虚偽の表示がないかどうかの合理的な保証を得るために当監査法人が監査を計画し、実施することを求めている。監査は試査を基礎として、財務諸表における金額と表示を立証する証拠を検証することを含んでいる。また、監査は経営者が採用した会計方針及び経営者によって行われた重要な見積りの評価も含め、全体2004年及び2003年3月31日をもって終了した会計年度

当社は2004年6月22日に、利率0.92％、2009年償還のにおける解約不能であるオペレーティング・リース取総額10,000百万円（94,616千米ドル）の無担保社債を発引の未経過リース料は以下の通りです。

行しています。

百万円

一年以内
一年超

株主各位及び取締役会殿

千米ドル

2004

2003

2004

￥039

￥039
346
￥385

$0,369

307
￥346

2,905

としての財務諸表の表示の評価をすることを含んでいる。当監査法人は、監査の結果として意見表明のための合理的な基礎を得たと判断している。
当監査法人の意見によれば、上記の財務諸表は、日本において一般に公正妥当と認められた会計基準に準拠し、2004年及び2003年3月31日現在における北越製紙株式会社の財政状態並びに2004年3月31日をもって終了した3年間の各会計年度の経営成績をすべての重要な点において適正に表示している。

$3,274

上記の意見を限定することなく、以下の追記情報を記す。
財務諸表の注記2（c）に記載の通り、北越製紙株式会社は、2001年4月1日より、その他有価証券の時価評価のうち時価のあるものの評価の方法について、金融商品に係る会計基準を適用している。なお、当該金融商品に係る会計基準は上記時価評価に関する部分を除き、前会計年度から適用されている。
添付された2004年3月31日をもって終了した会計年度に関連して財務諸表に記載されている米国ドル表示は、読者の便宜のために記載されたものである。当監査法人の監査は日本円表示から米国ドル表示への換算も含まれており、
当監査法人の意見によれば、財務諸表の注記1で記載された方法に基づいて換算されている。

あずさ監査法人
日本、東京
2004年6月29日

北越製紙株式会社

68

Hokuetsu Paper Mills, Ltd. 69

Non-Consolidated Balance Sheets
HOKUETSU PAPER MILLES, LTD.
March 31, 2004 and 2003

ASSETS
CURRENT ASSETS:
Cash and deposits
Notes and accounts receivable:
Trade
Subsidiaries and affiliates
Other
Allowance for doubtful accounts
Inventories (Note 4)
Prepaid expenses and other (Note 10)
TOTAL CURRENT ASSETSPROPERTY, PLANT AND EQUIPMENT:Land and timberland
Buildings and structures
Machinery and equipment
Construction in progress
Less accumulated depreciation
NET PROPERTY, PLANT AND EQUIPMENTINVESTMENTS AND OTHER ASSETS:
Investments in securities (Note 5)
Investments in and receivables from subsidiaries and affiliates (Note 3)Long-term loans receivable
Guarantee deposits
Other (Note 10)
Allowance for doubtful accounts
TOTAL INVESTMENTS AND OTHER ASSETS

Millions of yen
2004
2003

Thousand of
U.S. dollars(Note 1)
2004

¥006,239¥003,520$0,059,031

29,90913,842
261
(30)
6,268
2,966
59,45528,773
13,739
353
(30)
7,759
2,107
56,221

282,988
130,9682,469(284)
59,30628,063
562,541

8,292
44,546237,689
9,527
300,054(188,168)
111,886

21,311
5,117
332
2,845
3,759
(328)
33,036¥204,377

7,986
43,620234,048
4,929
290,583(180,458)
110,125

14,180
4,018
347
3,065
4,577
(340)
25,847¥192,193

78,456
421,478
2,248,926
90,141
2,839,001(1,780,377)
1,058,624

201,637
48,415
3,141
26,91835,567(3,103)
312,575$1,933,740

LIABILITIES AND SHAREHOLDERS’ EQUITYCURRENT LIABILITIES:
Short-term loans (Note 6)
Current maturities of long-term debt (Note 6)
Notes and accounts payable:
Trade
Subsidiaries and affiliates
Other
Income taxes payable (Note 10)
Accrued expenses
Other
TOTAL CURRENT LIABILITIESLONG-TERM LIABILITIES:Long-term debt (Note 6), less current maturities
Employees’ severance and retirement benefits
Retirement benefits for directors and corporate auditors
Other

Millions of yen
2004
2003

Thousand of
U.S. dollars(Note 1)
2004

¥017,800
8,330¥018,400
8,748$0,168,417
78,815

11,662
1,692
4,330
3,190
4,683
1,738
53,425

11,445
3,265
1,691
2,057
4,510
1,954
52,070110,342
16,00940,96930,18344,30916,444505,488

48,396
5,635
750
1,151

46,726
5,426
834
144

457,905
53,316
7,096
10,891

26,821

26,821

253,770

25,09425,09425,09425,094

237,430
237,430

2,260
37,21839,4783,686(59)
95,020¥204,377

2,260
33,25635,516(389)(49)
86,993¥192,193

21,383352,143
373,526
34,876(558)
899,044$1,933,740

CONTINGENT LIABILITIES (Note 7)
SHAREHOLDERS’ EQUITY:
Common stock (Note 8):authorized—260,000,000 shares;
issued and outstanding—164,052,054 shares
Capital surplus:
Additional paid-in capital (Note 8)
Retained earnings:
Legal earnings reserve (Note 9)
Other retained earnings
Net unrealized holding gain (loss) on securities, net of tax
Treasury stock
TOTAL SHAREHOLDERS’ EQUITY

The accompanying notes are an integral part of these statements.

北越製紙株式会社

70

Hokuetsu Paper Mills, Ltd. 71

Non-Consolidated Statements of Income

Non-Consolidated Statements of Shareholders’ Equity

HOKUETSU PAPER MILLES, LTD.
Years ended March 31, 2004, 2003 and 2002

NET SALES (Note 11)
COST OF SALES (Note 11)
Gross Profit
SELLING, GENERAL AND ADMINISTRATIVE EXPENSES
Operating Income
OTHER INCOME (EXPENSES):Interest and dividend income
Interest expenses
Loss on devaluation of investments in securities
Loss on disposal of property, plant and equipment
One-time amortization of prior service costs
Other, net
INCOME BEFORE INCOME TAXESINCOME TAXES (Note 10):
Current
Deferred
NET INCOME

Amounts per share of common stock (Note 2):
Net income
Diluted net income
Cash dividends applicable to the year
The accompanying notes are an integral part of these statements.

HOKUETSU PAPER MILLES, LTD.
Years ended March 31, 2004, 2003 and 2002

2004

Millions of yen
2003

2002

Thousand of
U.S. dollars(Note 1)
2004

¥130,326
101,204
29,122¥125,763
99,601
26,162¥119,477
94,62624,851$1,233,097
957,555
275,542

18,016
11,106

17,354
8,808

16,543
8,308

170,461
105,081

324
(923)
—
(1,103)(94)
259(1,537)371(1,178)(4,055)(525)—
639(4,748)432(1,375)(2,580)(1,124)(681)
788(4,540)3,065(8,733)—(10,436)
(889)
2,450
(14,543)

9,569

4,060

3,768

90,538

4,472
(568)
3,904

2,558
(785)
1,773

957
554
1,511

42,312(5,374)36,938¥005,665¥002,287¥002,257$0,053,600

2004

Yen
2003

2002

¥34.14—10.00¥13.56—10.00¥13.76—
10.00

Commonstock

Additional
paid-in
capitalMillions of yen
Legal
Other
earnings
retainedreserveearnings

Balance at March 31, 2001
164,052,054
Net income—
Adoption of new accounting standard
for financial instruments—
Purchases of treasury stock, net—
Cash dividends paid (¥10.00 per share)—
Transfer to legal earnings reserve(Note 9)—Bonuses to directors—¥26,821—¥25,094—¥2,154—¥32,231
2,257

—
—
—

—
—
—

—
—
—

—
—

—
—

Balance at March 31, 2002
164,052,054
Net income—
Adjustment of net unrealized holding
gain on securities, net of tax—
Purchases of treasury stock, net—
Cash dividends paid (¥10.00 per share)—
Bonuses to directors—

26,821—

Number ofsharesNet unrealized
holding gain (loss) on
securities, net of tax

—
—

¥0(1)
—

—
—
(1,641)

(683)
—
—

—
(6)
—

106
—

(106)
(70)

—
—

—
—

25,094—2,260—

32,671
2,287

(683)
—

(7)
—

—
—
—
—

—
—
—
—

—
—
—
—

—
—
(1,639)
(63)

294
—
—
—

—
(42)
—
—

Balance at March 31, 2003
164,052,054
Net income—
Adjustment of net unrealized holding
gain on securities, net of tax—
Purchases of treasury stock, net—
Cash dividends paid (¥10.00 per share)—
Bonuses to directors—

26,821—25,094—2,260—

33,256
5,665

(389)
—

(49)
—

—
—
—
—

—
—
—
—

—
—
—
—

—
—
(1,640)
(63)

4,075
—
—
—

—
(10)
—
—

Balance at March 31, 2004

¥26,821¥25,094¥2,260¥37,218¥3,686¥(59)

Number ofsharesCommonstock

Additional
paid-in
capitalBalance at March 31, 2003
Net income
Adjustment of net unrealized holding
gain on securities, net of tax
Purchases of treasury stock, net
Cash dividends paid ($0.09 per share)
Bonuses to directors

164,052,054—$253,770—$237,430—$21,383—$314,656
53,600$ (3,681)—$(464)
—

—
—
—
—

—
—
—
—

—
—
—
—

—
—
—
—

—
—
(15,517)(596)

38,557
—
—
—

—
(94)
—
—

Balance at March 31, 2004

164,052,054$253,770$237,430$21,383$352,143$34,876$(558)

164,052,054¥

Treasurystock

U.S. dollars(Note 1)
2004

$0.32
—
0.09

Thousands of U.S. dollars (Note 1)
Legal
Other
Net unrealized
earnings
retained
holding gain (loss) on
reserveearnings
securities, net of tax

Treasurystock

The accompanying notes are an integral part of these statements.

北越製紙株式会社

72

Hokuetsu Paper Mills, Ltd. 73

Notes to Non-Consolidated Financial Statements
HOKUETSU PAPER MILLES, LTD.

Note 1—Basis of Presenting Non-consolidated
Financial Statements
The accompanying non-consolidated financial statements
have been prepared in accordance with the provisions set
forth in the Japanese Securities and Exchange Law and its
related accounting regulations, and in conformity withaccounting principles generally accepted in Japan (hereafter,“Japanese GAAP”), which are different in certain respects as
to application and disclosure requirements of International
Financial Reporting Standards. The accompanying nonconsolidated financial statements include the accounts of
Hokuetsu Paper Mills, Ltd. (hereafter, “the Company”) only.
Investments in subsidiaries and affiliated companies are notconsolidated or accounted for using the equity method. They
are stated at costs.
The accompanying non-consolidated financial statements
have been restructured and translated into English (with some
expanded descriptions and the inclusion of non-consolidated
statements of shareholders’ equity) from the non-consolidated
financial statements of the Company prepared in accordancewith Japanese GAAP and filed with the appropriate Local
Finance Bureau of the Ministry of Finance as required by the
Securities and Exchange Law. Some supplementary information
included in the statutory Japanese language non-consolidated
financial statements, but not required for fair presentation,
is not presented in the accompanying non-consolidated
financial statements.
The translations of the Japanese yen amounts into U.S.
dollars are included solely for the convenience of readers outside Japan, using the prevailing exchange rate at March 31,
2004, which was ¥105.69 to U.S. $ 1.00. The conveniencetranslations should not be construed as representations that
the Japanese yen amounts have been, could have been, or
could in the future be, converted into U.S. dollars at this or
any other rate of exchange.

Note 2—Summary of Significant Accounting Policies(a) Impairment for Fixed Assets

In the year ended March 31, 2004, the Company did not
adopt early the new accounting standard for impairmentof fixed assets (“Opinion Concerning Establishment of
Accounting Standard for Impairment of Fixed Assets” issued
by the Business Accounting Deliberation Council on August
9, 2002) and the implementation guidance for the accounting standard for impairment of fixed assets (the Financial
Accounting Standard Implementation Guidance No. 6 issued
by the Accounting Standards Board of Japan on October

北越製紙株式会社

74

31, 2003). The new accounting standard is required to be
adopted in periods beginning on or after April 1, 2005, but
the standard does not prohibit earlier adoption. The Company does not believe that adoption of this new accounting
standard will have a material impact on its non-consolidated
financial statements.
(b)Translation of Foreign Currencies

Monetary assets and liabilities denominated in foreign currencies are translated into Japanese yen at the exchange rates
at the balance sheet date with the resulting gain or loss
included in the current statements of income.

Effective April 1, 2001, available-for-sale securities withavailable fair market values are stated at fair market value.
Unrealized gain and loss on these securities are reported, netof applicable income taxes, as a separate component of shareholders’ equity. Realized gain and loss on sale of such securities
are computed using the moving-average cost.
In the year ended March 31, 2002, as a result of adopting
the new accounting standard for market valuation of availablefor-sale securities, net unrealized holding loss on securities,
net of tax and deferred income tax assets amounted to ¥683
million and ¥471 million, respectively.
(d)Inventories(c) Securities

Under Japanese accounting standard for financial instruments,
all companies are required to examine the intent of holding
each security and classify those securities as (a) securities held
for trading purposes (hereafter, “trading securities”), (b) debt
securities intended to be held to maturity (hereafter, “held-tomaturity debt securities”), (c) equity securities issued by subsidiaries and affiliates, or (d) all other securities that are notclassified in any of the above categories (hereafter, “availablefor-sale securities”). The Company did not have the securities
defined as (a) above in the years ended March 31, 2004,
2003 and 2002. Also, the Company had no securities definedas (b) above in the years ended March 31, 2004 and 2003.
Held-to-maturity debt securities are stated using theamortized interest cost method. Equity securities issued bysubsidiaries and affiliates are stated at the moving-average cost.
If the market value of held-to-maturity debt securities,
equity securities issued by subsidiaries and affiliates, andavailable-for-sale securities, declines significantly, such securities are stated at fair market value and the difference between
fair market value and the carrying amount is recognized asloss in the period of the decline. Debt securities with no available fair market value are stated at the amortized cost, net ofthe amount considered not collectible. If the fair market
value of equity securities is not readily available, such securities
should be written down to net asset value with a corresponding charge in the statement of income in the event net asset
value declines significantly. In these cases, such fair market
value or the net asset value will be the carrying amount of the
securities at the beginning of the next year.
Held-to-maturity debt securities and available-for-salesecurities maturing within one year from the balance sheet
date are included in current assets, and other securities areincluded in investments and other assets.

Inventories are stated at cost. Cost is determined by themonthly average method for raw materials, supplies and finished goods. Cost of work-in-process is determined using the
FIFO (first-in, first-out) method. The specific identification
method is used to determine the cost of timber.
(e)Property, Plant and Equipment

Property, plant and equipment are stated at cost. Buildings
owned by the Company, machinery and equipments excluding pulp manufacturing and steam generator equipments
located in Niigata Mill, and fiber board manufacturing
equipments located in Nagaoka Mill are depreciated using
the straight-line method over the useful lives prescribed by
the Japanese tax regulations. The other tangible fixed assets
are depreciated using the declining-balance method at rates
determined based on the useful lives prescribed by the Japanese tax regulations. The cost and accumulated depreciation
applicable to assets retired or disposed of are eliminated fromthe related accounts and the gain or loss on the disposal iscredited or charged to income.
Expenditures for new facilities and those that substantially
increase the useful lives of existing plant and equipment arecapitalized. Maintenance, repair and minor renewals arecharged to expenses as incurred.
(f) Allowance for Doubtful Accounts

The Company provides the allowance for doubtful accounts
in an amount sufficient to cover probable losses on collection
by estimating individually uncollectible amounts in addition
to applying an actual rate of bad debts incurred in the past.
(g) Finance Leases

Finance leases, except those leases for which the ownership ofthe leased assets is considered to be transferred to the lessee,
are accounted for in the same manner as operating leases.

(h)Employees’ Severance and Retirement Benefits

Employees severing their connections with the Company onretirement or otherwise are entitled, in most circumstances,
to a lump-sum severance payment and annuity payments
based on current rates of pay, length of service and certain
other factors. Most employees are covered by two retirement
benefit plans, an unfunded lump-sum severance payment plan
and a funded non-contributory defined benefit pension plan.
The liabilities and expenses for severance and retirement
benefits are determined based on the amounts actuariallycalculated using certain assumptions.
The Company provided allowance for employees’ severance
and retirement benefits based on the estimated amounts ofprojected benefit obligation and the fair value of the pension
assets at the balance sheet date.
Actuarial gains or losses are recognized as income or
expenses using the declining-balance method in the specificperiod (10 years) within the average of the estimated remaining service lives commencing with the following period. Prior
service costs are expensed as incurred.
(i) Retirement Benefits for Directors and Corporate
Auditors

Directors who are the members of the Board of Directors andcorporate auditors severing their connections with the Company upon retirement or otherwise are entitled, in mostcircumstances, to lump-sum severance payments based on
current rates of pay, length of services and certain other factors, including contributions to the Company. The Company
accrues 100% of obligations based on the Company’s rules
under the assumption that all directors and corporate auditors
retired at the balance sheet date.
(j) Issuance Costs of Bonds

Issuance costs of bonds are expensed as incurred.
(k)Derivatives and hedge accounting

The Company states derivative financial instruments at fairvalue and recognizes changes in the fair value as gain or loss
unless derivative financial instruments are used for hedging
purposes.
If derivative financial instruments are used as hedges andmeet certain hedging criteria, the Company defers recognition of gain or loss resulting from changes in fair value ofderivative financial instruments until the related loss or gainon the hedged items is recognized.
Also, if interest rate swap contracts are used as hedges andmeet certain hedging criteria, the net amount to be paid or

Hokuetsu Paper Mills, Ltd. 75

received under the interest rate swap contract is added to or
deducted from the interest on the assets or liabilities forwhich the swap contract was executed.
(l) Income Taxes

The Company recognizes tax effects of temporary differences
between the carrying amounts of assets and liabilities for tax
and financial reporting. The provision for income taxes iscomputed based on the pretax income included in the nonconsolidated statements of income. The asset and liability
approach is used to recognize deferred tax assets and liabilities
for the expected future tax consequences of temporary
differences.
(m)Bonuses to Directors and Corporate Auditors

Bonuses to directors and corporate auditors are subject toapproval by the shareholders’ meeting and are accounted foras an appropriation of retained earnings for the period inwhich payment is made.
(n)Per Share Information

Net income per share is computed based upon the average
number of shares of common stock outstanding during eachyear. The Company has not had any notes with warrants orconvertible bonds for the years ended March 31, 2004, 2003
and 2002.
Effective April 1, 2002, the Company adopted the new
accounting standard for earnings per share and related guidance(Accounting Standards Board Statement No. 2, “AccountingStandard for Earnings Per Share” and Financial Standards
Implementation Guidance No. 4, “Implementation Guidance

for Accounting Standard for Earnings Per Share”, issued
by the Accounting Standards Board of Japan on September
25, 2002).
Earnings per share for the year ended March 31, 2002
would have been reported as follows, if this new accounting
standard were applied retroactively.
2002

Net income
Diluted net income¥13.37—

Cash dividends per share have been presented on an
accrual basis and include dividends to be approved after thebalance sheet date, but applicable to the year then ended.
(o)Accounting Standard for Treasury Stock andReversal of Statutory Reserves

Effective April 1, 2002, the Company adopted the new
accounting standard for treasury stock and reversal of statutory reserves (Accounting Standards Board Statement No. 1,“Accounting Standard for Treasury Stock and Reversal of
Statutory Reserves”, issued by the Accounting Standards Boardof Japan on February 21, 2002). The effect of adopting the
new accounting standard on the non-consolidated statementof income for the year ended March 31, 2003 was immaterial.
(p)Reclassifications

Certain prior year amounts have been reclassified to conformto the current year’s presentation. These changes had no
impact on previously reported results of operations orshareholders’ equity.

Note 3—Equity Securities Issued by Subsidiaries and Affiliates
At March 31, 2004 and 2003 book value, market value and net unrealized gain (loss) of equity securities issued by affiliates, withavailable market values, are as follows:
Millions of yen

2004
Book value

Equity securities issued by affiliates¥—

Market value¥—

Thousands of U.S. dollars

2003
Unrealized
gain (loss)

Book value

¥—

¥36

2004

Market value

Unrealized
gain (loss)

Book value

¥414

¥378

$—

Market value$—

Unrealized
gain (loss)

Note 4—Inventories
Inventories at March 31, 2004 and 2003 are summarized asfollows:
Thousands of
U.S. dollars

Millions of yen

Finished goods
Work-in-process
Raw materials and supplies
Timber

2004

2003

2004

¥2,477594
3,197—¥6,268¥3,123767
3,868
1¥7,759$23,436
5,621
30,249—$59,306

Note 5—Assets Pledged
Assets pledged as collateral for long-term debt of the subsidiary
to the amount of ¥100 million ($832 thousand) at March 31,
2004 and 2003 are as follows:
Thousands of
U.S. dollars

Millions of yen
2004

Investments in securities

2003

¥90

¥55

2004

$852

Note 6—Short-Term Loans and Long-Term Debt
All of short-term loans outstanding at March 31, 2004 and2003 are unsecured with interest of 0.39% to 0.60% perannum, respectively.
Long-term debt at March 31, 2004 and 2003 are as follows:
Millions of yen

Unsecured loans from banks,
insurance companies and otherfinancial institutions, 0.72% to5.20%, maturing seriallythrough 2021
2.10% unsecured Yen straightbonds due in 2003
1.45% unsecured Yen straightbonds due in 2005
1.01% unsecured Yen straightbonds due in 2007
0.51% unsecured Yen straightbonds due in 2008
Less current maturities
Total

Thousands of
U.S. dollars

2004

2003

2004

¥26,726¥30,474$252,872

—

5,000

—

10,00010,00094,616

10,00010,00094,616

10,00056,726(8,330)¥48,396—
55,474(8,748)¥46,726

94,616
536,720(78,815)$457,905

The annual maturities of long-term debt at March 31,
2004 are as follows:Year ending March 31,

Millions of yen

Thousands of
U.S. dollars

2005
2006
2007
2008
2009
2010 and thereafter¥08,330
12,453
6,852
13,302
14,053
1,736¥56,726$078,815
117,826
64,831
125,859
132,964
16,425$536,720

Note 7—Contingent Liabilities
Contingent liabilities at March 31, 2004 for loans guaranteedby the Company on behalf of its subsidiaries, affiliates andthird parties amount to ¥2,049 million ($19,387 thousand),
which includes ¥696 million ($6,585 thousand), the Company’s guarantee portion of ¥52,166 million ($493,576 thousand) loans jointly guaranteed by the investors including theCompany on behalf of a joint venture.

Note 8—Common Stock and Additional Paid-In Capital
Under the Japanese Commercial Code (hereafter, “the Code”),
at least 50% of the issue price of new shares is required to be
designated as common stock. The portion which is not transferred to common stock is determined by resolution of theBoard of Directors. Proceeds not transferred to common
stock are credited to additional paid-in capital.

Note 9—Legal Earnings Reserve
Effective October 1, 2001, the Code was revised that an
amount equal to at least 10% of cash dividends and othercash appropriations shall be appropriated and set aside as alegal earnings reserve until the total amount of additional
paid-in capital and legal earnings reserve equals 25% of thecommon stock issued. [The total amount of legal earnings
reserve and additional paid-in capital of the Company has
been reached to 25% of common stock, and therefore the$—Equity securities issued by subsidiaries had no available market values.

北越製紙株式会社

76

Hokuetsu Paper Mills, Ltd. 77

Company is not required to provide legal earnings reserve any
more.] This reserve is not available for dividends, but may
be used to reduce a deficit by resolution of the stockholders’meeting or may be capitalized by resolution of the Board of
Directors. On condition that the total amount of additional
paid-in capital and legal earnings reserve remains being equal
to or exceeding 25% of common stock, they are available for
distribution by the resolution of stockholders’ meeting.

Note 10—Income Taxes
The Company is subject to a number of taxes levied on income,which, in the aggregate, resulted in normal statutory income
tax rates of approximately 39.5%, 40.8% and 40.8% for theyears ended March 31, 2004, 2003 and 2002, respectively.
The following table summarizes the significant differences
between the statutory tax rate and the Company’s effective
tax rate for financial statement purpose for the year ended
March 31, 2003:
2003

Statutory tax rate
Non-deductible expenses
Dividends received not taxable
Per capital inhabitants tax
Adjustment on deferred tax assets due to change inincome tax rate
Other
Effective tax rate

40.8%
1.2
(1.4)
0.6
0.9
1.6
43.7%

Differences between statutory tax rates and the effective tax
rates for the years ended March 31, 2004 and 2002 are notdisclosed as differences are immaterial.
Effective for years commencing on April 1, 2004 or later,according to the revised local tax law, income tax rates forenterprise taxes will be reduced as a result of introducing theassessment by estimation on the basis of the size of business.
Based on the change of income tax rates, for calculation ofdeferred income tax assets and liabilities, the Company used
the aggregate statutory income tax rates of 40.8% and 39.5%
for current items and non-current items, respectively, atMarch 31, 2003. As a result of this change, the amount ofdeferred tax assets which are included in “Other” in investments and other assets section decreased by ¥45 million, theamount of provision for income taxes-deferred increased by¥36 million and the amount of net unrealized holding loss
on securities, net of tax increased by ¥8 million.

北越製紙株式会社

78

Significant components of deferred income tax assets andliabilities as of March 31, 2004 and 2003 are as follows:
Thousands of
U.S. dollars

Millions of yen

Current
Deferred income tax assets:
Accrued enterprise taxes
Accrued bonuses
Other
Total deferred income tax assets

2004

2003

2004

¥0,276413
118¥0,807¥0,165330
57¥0,552$02,611
3,908
1,117$07,636

Non-current
Deferred income tax assets:
Employees’ severance andretirement benefits¥2,076Retirement benefits for directors
and corporate auditors
296
Net unrealized holding loss
on securities
—
Other
277
Total deferred income tax assets
2,649
Deferred income tax liabilities:
Reserve deductible for Japanese
tax purpose(552)
Reserve for deferred gain on salesof fixed assets for tax purpose(652)
Net unrealized holding gain on
securities(2,406)
Other(28)
Total deferred income tax
liabilities(3,638)Net deferred income tax
assets (liabilities)¥ (989)Net deferred income tax
assets (liabilities)¥ (182)¥1,881$19,642

330

2,801

254
331
2,796

—
2,621
25,064(745)(5,223)Note 12—Lease Transactions
Lease transactions for the years ended March 31, 2004 and2003 are as follows:
Finance lease transactions without ownership transfer to lessee(d)Calculation method of depreciation equivalent:(a) Purchase price equivalent, accumulated depreciationequivalent and book value equivalent:

Operating lease transactions
Lease commitments under non-cancelable operating leases forthe years ended March 31, 2004 and 2003 are as follows:

Thousands of
U.S. dollars

Millions of yen
2004

Machinery and equipment,
and others
Purchase price equivalent
Accumulated depreciationequivalentBook value equivalent

2003

Depreciation equivalent is computed on the straight-line
method over the lease period without residual value.

2004

2004

¥1,417¥1,574$13,407

958
459

890
684

9,064
4,343

Purchase price equivalent is calculated using the inclusiveof-interest method.

Thousands of
U.S. dollars

Millions of yen

Due within one year
Due after one year

¥039
307
¥346

2003

¥039
346
¥385

2004

$0,3692,905$3,274Note 13—Subsequent Event
The followings are approved at the annual shareholders’ meetingof the Company held on June 29, 2004:(b)Lease commitments:
Thousands of
U.S. dollars

Millions of yen(660)(6,169)—(32)(22,765)(265)(1,437)(34,422)¥1,359$ (9,358)¥1,911$ (1,722)

The total of current deferred income tax assets are included
in “Prepaid expenses and other” in the current assets section.
Non-current net deferred income tax liabilities and assets areincluded in “Other” in the non-current liabilities section and“Other” in investments and other assets section on the balance
sheets as of March 31, 2004 and 2003, respectively.

2004

Due within one year
Due after one year

¥186
273
¥459

2003

2004

¥228
456
¥684

$1,7602,583$4,343

Lease commitments are calculated using the inclusive-ofinterest method.
(c) Lease payments and depreciation equivalent:Thousands of
U.S. dollars

Millions of yen

Lease payments
Depreciation equivalent

2004

2003

2002

2004

¥228
228

¥226
226

¥235
235

$2,1572,157(a) Payment of a cash dividend of ¥6.00 ($0.06) per shareto shareholders as of March 31, 2004, or a total of ¥984
million ($9,310 thousand).
(b) Payment of bonuses to directors of ¥67 million ($634
thousand).
The 0.92% unsecured yen straight bonds in the aggregate
principal amount of ¥10,000 million ($94,616 thousand)due in 2009 were issued by the Company on June 22, 2004.

Note 11—Sales to and Purchases from Subsidiaries
and Affiliates
Sales to and purchases from subsidiaries and affiliates for theyears ended March 31, 2004, 2003 and 2002 are as follows:
Thousands of
U.S. dollars

Millions of yen

Sales
Purchases

2004

2003

2002

2004

¥33,380
24,933¥32,032
23,911¥30,099
22,794$315,829
235,907

Hokuetsu Paper Mills, Ltd. 79

Independent Auditors’ Report

To the Shareholders and Board of Directors of
HOKUETSU PAPER MILLS, LTD.:

We have audited the accompanying non-consolidated balance sheets of HOKUETSU PAPER MILLS, LTD. (a Japanese
corporation) as of March 31, 2004 and 2003, and the related non-consolidated statements of income and shareholders’ equity
for each of the three years in the period ended March 31, 2004, expressed in Japanese yen. These non-consolidated financial
statements are the responsibility of the Company’s management. Our responsibility is to independently express an opinion onthese non-consolidated financial statements based on our audits.
We conducted our audits in accordance with auditing standards generally accepted in Japan. Those standards require that weplan and perform the audit to obtain reasonable assurance about whether the financial statements are free of material misstatement.
An audit includes examining, on a test basis, evidence supporting the amounts and disclosures in the financial statements. An
audit also includes assessing the accounting principles used and significant estimates made by management, as well as evaluating
the overall financial statement presentation. We believe that our audits provide a reasonable basis for our opinion.
In our opinion, the non-consolidated financial statements referred to above present fairly, in all material respects, the nonconsolidated financial position of HOKUETSU PAPER MILLS, LTD. as of March 31, 2004 and 2003, and the non-consolidated
results of their operations for each of the three years in the period ended March 31, 2004, in conformity with accounting
principles generally accepted in Japan.
Without qualifying our opinion, we draw attention to the following.
As discussed in Note 2(c) to the non-consolidated financial statements, effective April 1, 2001, HOKUETSU PAPERMILLS, LTD. adopted the new Japanese accounting requirement for available-for-sale securities with available fair market
values under the accounting standard for financial instruments, which was adopted in the previous year.
The U.S. dollar amounts in the accompanying non-consolidated financial statements with respect to the year ended March
31, 2004 are presented solely for convenience. Our audit also included the translation of yen amounts into U.S. dollar amounts
and, in our opinion, such translation has been made on the basis described in Note 1 to the non-consolidated financial statements.

Tokyo, Japan
June 29, 2004

北越製紙株式会社

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