お客様向けレポート

スパークス・
企業価値創造日本株ファンド

2023年5月25日

特化型〝今〟こそ、日本企業が変わる時

スパークス･アセット･マネジメント株式会社

インフレによって大転換期を迎える日本株式市場• 株式とは、一般的にインフレ率がプラスであれば何倍にもなり得る資産です。日本株式市場が長期低迷していたのは約30年続いたデフレに起因します。
• しかし、ここから緩やかなインフレが進行する〝普通の時代〟が始まると当ファンドでは考えています。デフレ環境下で抑制されていた賃金上昇や投資拡大など新たな価値を創造する時代が、〝今〟やってきました。
日本のこれからの好循環
企業収益向上⇒高ROE
需要成長拡大
投資拡大

製品
価格上昇

賃金上昇

緩やかなインフレが進⾏する〝普通の時代〟へ• 長期にわたってインフレ率がプラスだった世界の株式指数は過去最高値を更新し続けています。これは継続的なインフレの中で起こる〝当たり前の動き〟です。
• 日本株式市場は、日経平均30,000円台を超えて33年ぶりの最高値を更新しましたが、これは持続的なインフレによる通過点にしか過ぎないとスパークスは考えています。
• 今後、日本株式市場が〝下落する心配〟よりも〝上昇する心配〟をするべきではないでしょうか。

各国のCPIと株価指数（1970年～2021年 ※右軸︓CPI、左軸︓株価指数）

米国

英国
120 250

250
S&P500200CPI（米）

200

90

120

FTSE100
CPI（英）

90

150

150

60

60
100

100
30

500
19700
197001980

1990

2000

2010

30502020※ FTSE100︓1983年12月30日～
1980

1990

2000

201002020

長期的なインフレによる株式指数の上昇は〝当たり前の動き〟※ 上記は当ファンドへの理解を深めていただくためのご参考資料です。全てのケースを網羅したものではなく、過去の実績等は将来を保証、⽰唆するものではありません。
※ 各国CPI、株価指数は2015年を100として指数化しています。
出所︓ スパークス・アセット・マネジメント、 FactSet Pacific Inc. （2023年5月19日現在）

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2023年5月25日

特化型スパークス・
企業価値創造日本株ファンド
スパークス･アセット･マネジメント株式会社

投資家別売買動向からみる日本株式市場への期待• 外国人投資家の日本株売買動向をみると、アベノミクスによる買い越し分を十分売り越してきたことやインフレなどによる企業業績回復期待、東証による企業への資本効率改善要請などの追い風を受け、今後さらに日本株買いへと転じてくる可能性が高いと期待されます。

外国人投資家の売買動向とTOPIXの推移（2012年11月16日～2023年5月12日）

(億円）
1,000
800

2,500

外国人投資家(左軸)TOPIX(右軸)

2,000

600
400

1,500

200
1,0000(200)500(400)(600)
2012/110
スパークス･アセット･マネジメント株
2014/112016/112018/112020/112022/11
式会社• 個人投資家の日本株売買動向をみると、アベノミクス以降売り越し額が多い状況が続いていましたが、直近数年は大きな売り越しも出なくなってきていることや、今後のインフレ圧力で株式投資への魅力が高まることが予想されることから継続的な日本株買いが期待されます。

個人投資家の売買動向とTOPIXの推移（2012年11月16日～2023年5月12日）

(億円）
1,000
800

2,500

個人投資家（左軸）
TOPIX（右軸）

2,000

600
400

1,500200

1,0000(200)500(400)(600)
2012/1102014/112016/112018/112020/112022/11※ 外国人・個人投資家の売買動向は、傾向を見るために週次データを6ヶ月分合計した値を表記しています。
※ 上記は当ファンドへの理解を深めていただくためのご参考資料であり、過去の実績等は将来の結果をお約束するものではありません。
出所︓ 各種資料、スパークス・アセット・マネジメント（2023年5月19日現在）

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企業価値創造日本株ファンド

2023年5月25日

特化型

スパークス･アセット･マネジメント株式会社

企業価値向上のための対話の姿勢と進捗段階
当ファンドは、投資先企業の課題改善が初期段階であっても、将来の持続的な業績拡大を通じて株価上昇が期待できるような優良企業に投資し、長期投資に耐えうるポートフォリオを構築して参ります。
投資先企業との対話による企業価値向上（当ファンドが目指す投資）のイメージ

株価

持続的な業績拡大で成長できるような優良企業に投資【対話段階】

課題提起段階議論進展段階スパークス･アセット･マネジメント株～対話の“成長・刈り取り”
段階～～対話の“種まき” 段階～
式会社

現在のポートフォリオでは約6割が該当

現在のポートフォリオでは約4割が該当

 投資先企業と現状課題の認識共有を行う（例）過度な内部留保で資本収益性が劣化していないか？独自の強みを最大化する成長戦略か？
 スパークスが考える企業価値向上のための期待を丁寧にお伝えする 投資先企業が課題を認識し、行動し始める（例）企業が情報開⽰に積極的になる、株主還元やROE改善などの行動指針が公表される
 更なる企業価値向上のための議論を進展させる→対話によってもたらされる企業価値は株価に充分反映されておらず、将来の期待リターンは大きいと考えられる段階→対話による企業価値向上が顕在化し、企業の実態価値に株価が近づき始める段階

中長期的な業績成長に対する確信度は常に持ち、対話によって企業価値向上を顕在化させる方針※ 上記の画像とイメージ図は、当ファンドへの理解を深めていただくためのご参考資料です。全てのケースを網羅したものではなく、将来の結果をお約束するものではありません。
出所︓ スパークス・アセット・マネジメント（2023年5月19日現在）

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企業価値創造日本株ファンド

2023年5月25日

特化型

スパークス･アセット･マネジメント株式会社■基準価額の変動要因
当ファンドは、マザーファンド受益証券への投資等を通じて、国内の株式などの値動きのある有価証券に投資しますので、ファンドの基準価額は変動します。従って、投資者の皆さまの投資元金は保証されているものではなく、基準価額の下落により、損失を被り、投資元金を割り込むことがあります。ファンドの運用による損益はすべて投資者の皆さまに帰属します。また、投資信託は預貯金と異なります。
基準価額の変動要因は、次の通りです。
●株価変動リスク ●集中投資のリスク ●流動性リスク ●信用リスク ●その他の留意事項（システムリスク・市場リスクなどに関する事項）※基準価額の変動要因（投資リスク）は、上記に限定されるものではありません。

■ファンドの費用
投資者が直接的に負担する費用

購入時手数料

購入申込受付日の基準価額に3.3％（税抜3.0％）を上限として販売会社が定める手数料率を乗じて得た額とします。
※詳しくは販売会社までお問い合わせください。
購入時手数料は、商品の説明、販売の事務等の対価として販売会社が受け取るものです。

信託財産留保額

換金申込受付日の基準価額に対して0.3％の率を乗じて得た額をご負担いただきます。

投資者が信託財産で間接的に負担する費用

運用管理費用（信託報酬）

日々の信託財産の純資産総額に対して年率1.573％（税抜1.43％）を乗じて得た額とします。
【信託報酬の配分︓内訳（税抜）】
委託会社︓年率0.70％、販売会社︓年率0.70％、受託会社︓年率0.03％
運用管理費用（信託報酬）は、ファンドの計算期間を通じて毎日計上され、ファンドの基準価額に反映されます。なお、毎計算期間の最初の6ヶ月終了日および毎計算期末または信託終了の時に、信託財産から支払われます。
運用管理費用（信託報酬）＝運用期間中の基準価額×信託報酬率

実績報酬

計算期間を通じて毎日、原則として前営業日の基準価額がハイ・ウォーター・マーク及び指数値の両方を上回った場合、当該基準価額から当該ハイ・ウォーター・マークまたは当該指数値を控除して得た額のいずれか少ない額に22％（税抜20％）の率を乗じて得た額とします。
※実績報酬の詳細については交付目論見書をご参照ください。

監査費用
印刷費用

監査費用、印刷費用などの諸費用は、ファンドの純資産総額に対して年率0.11％（税抜0.10％）を上限とする額がファンドの計算期間を通じて毎日計上され、ファンドの基準価額に反映されます。なお、毎計算期間の最初の6ヶ月終了日および毎計算期末または信託終了の時に、信託財産から支払われます。
※監査費用︓ファンドの監査人に対する報酬および費用
印刷費用︓有価証券届出書、目論見書、運用報告書等の作成、印刷および提出等に係る費用

その他の費用・手数料

組入有価証券の売買委託手数料、信託事務の諸費用、マザーファンドの換金に伴う信託財産留保額等は、その都度信託財産から支払われます。これらの費用は運用状況等により変動するため、事前に料率・上限額等を⽰すことができません。
※組入有価証券の売買委託手数料︓有価証券の売買の際、売買仲介人に支払う手数料
信託事務の諸費用︓投資信託財産に関する租税、信託事務の処理に要する諸費用および受託会社の立替えた立替金の利息※当該手数料等の合計額については、ファンドの購入金額や保有期間等に応じて異なりますので、あらかじめ表⽰することができません。

お申込みの際は投資信託説明書（交付目論見書）を必ずご覧ください。
＜特化型に関して＞
当ファンドは、一般社団法人投資信託協会「投資信託等の運用に関する規則 信用リスク集中回避のための投資制限の例外」を適用して特化型運用を行います。そのため、一般のファンドにおいては、一の者に係るエクスポージャーの投資信託財産の純資産総額に対する比率として10％を上限として運用を行うところを、当ファンドにおいては、35％を上限として運用を行います。

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2023年5月25日

特化型

スパークス･アセット･マネジメント株式会社■指数に関して東証株価指数（TOPIX）
東証株価指数（TOPIX）は、日本の株式市場を広範に網羅するとともに、投資対象としての機能性を有するマーケット・ベンチマークです。
TOPIXは、株式会社ＪＰＸ総研⼜は株式会社ＪＰＸ総研の関連会社（以下「ＪＰＸ」といいます。）の知的財産であり、ＪＰＸはTOPIXの算出もしくは公表の方法の変更、TOPIXの算出もしくは公表の停⽌またはTOPIXの商標の変更もしくは使用の停⽌を行う権利を有しています。

■ファンドの関係法人について● 委託会社 スパークス・アセット・マネジメント株式会社
金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第346号（加入協会）一般社団法人投資信託協会、 一般社団法人日本投資顧問業協会、 日本証券業協会、一般社団法人第⼆種金融商品取引業協会● 受託会社 三井住友信託銀行株式会社● 販売会社 下記一覧参照
加入協会
販売会社

野村證券株式会社

登録番号

金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第142号

日本証券業協会

一般社団法人
金融先物取引業協会

一般社団法人
日本投資顧問業協会〇〇〇

一般社団法人
第⼆種
金融商品取引業協会〇

当資料はお客様向け資料としてスパークス・アセット・マネジメント株式会社が作成したものであり、金融商品取引法に基づく開⽰書類ではありません。当ファンドの取得のお申込を行う場合には、投資信託説明書（交付目論見書）および目論見書補完書面をお渡ししますので、必ずお受け取りの上詳細をご確認いただき、ご自身でご判断ください。当ファンドは値動きのある有価証券に投資しますので、基準価額は変動します。従って、元本が保証されているものではなく、組入れた有価証券の価格が下落する場合や、基準価額の下落により、損失を被り、投資元本を割り込む場合もあります。また、これらの運用による損益は全て受益者の皆様に帰属します。投資信託は預貯金・金融債または保険商品ではなく、預金保険や保険契約者保護機構の保護の対象ではありません。また、証券会社で購入した場合を除き、投資者保護基金の規定に基づく支払いの対象ではありません。当資料の正確性や完全性について当社が保証するものではありません。また記載内容は予告なく訂正が行われることがあります。当資料は目的によらず、当社の許可なしに複製・複写をすることを禁じます。当ファンドに関する投資信託説明書（交付目論見書）のご請求、お問合せは販売会社まで。
〔お問い合わせ先〕 スパークス・アセット・マネジメント株式会社
ホームページ https://www.sparx.co.jp/ 電話番号︓03-6711-9170（受付時間︓営業日9︓00 ～ 17︓00）

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