CASE STUDY

Bono soberano sostenible de Brasil: Financiando una
economía más verde, inclusiva y equitativa
El Banco Mundial brindó asistencia técnica
a la República Federal de Brasil paraestablecersu
programa
debonos
soberanos sostenibles y preparar el caminopara su emisión inagural de USD 2000
millones.

Antecedentes

Brasil ha establecido la meta de contribución
determinada a nivel nacional (CDN) para reducir en un
53% las emisiones de GEI para el 2030 en comparación
con el 2005, y lograr la neutralidad en carbono(emisiones netas cero) para el 2050. Además, la CDN
tiene como objetivo reducir la vulnerabilidad en
términos de seguridad hídrica, energética, alimentaria,social y ambiental, y mejorar los beneficios sociales paragarantizar la resiliencia climática de la población y la
infraestructura. El cumplimiento de las CDNs de Brasil
conlleva grandes costos: según las estimaciones másrecientes, estos costos ascienden a USD 1,4 billones
entre el 2016 y 2030, lo que equivale a USD 100 000
millones (o alrededor del 7 % del PIB) por año 1.
El 5 de septiembre del 2023, Brasil presentó su Marcode Bonos Soberanos Sostenibles, un documento dereferencia para la emisión de títulos de deuda soberanaque permite al país recaudar fondos parafinanciarprogramas presupuestarios que generen
impactos ambientales y sociales positivos, muchos delos cuales pueden respaldar la descarbonización y laresiliencia climática a largo plazo. El Marco sigue lasmejores prácticas internacionales y ha sido certificado
por el proveedor de opinión de segunda parte,Morningstar Sustainalytics, demostrando su alineación
con los principios establecidos por la Asociación
Internacional de Mercados de Capitales (ICMA).

Solución financiera

Los bonos sostenibles verdes, sociales y desostenibilidad) son instrumentos de deuda que
respaldan gastos y proyectos con beneficios
ambientales y sociales. Se trata de instrumentos
financieros innovadores utilizados por muchosprestatarios —desde entidades soberanas hasta s
empresas y organismos multilaterales— para financiar
medidas ambientales y sociales. Con USD 7200 millones
de deuda sostenible emitida en 2022, Brasil ocupó elprimer lugar a nivel regional en bonos verdes
CFI, 2016. Para el 2030, el déficit de financiación para lograremisiones netas cero se estima en 1,3 billones de USD para lossectores de energía, transporte, construcción, gestión deresiduos y eficiencia energética industrial. Otros 163 000
millones USD para la agricultura, de los cuales 78 000 millones

1

Photo Credit: Adobe Stockcorporativos, recaudando recursos para proyectos
climáticos y de biodiversidad. En noviembre de 2023, seconvirtió en el octavo país de América Latina 2 en emitir
un bono soberano sostenible. Con la incorporación delbono de Brasil, el volumen total acumulado de bonos
sostenibles emitidos a nivel mundial en 2023 alcanzó los
USD 4900 millones, y las emisiones en América Latina yel Caribe alcanzaron los USD 157 000, con un 47% deemisiones de entidades soberanas (Brasil, Chile,Colombia, Ecuador, Guatemala, México, Perú yUruguay).

Uso de los fondos

El Marco de Bonos Sostenibles de Brasil cumple con losprincipios sobre el uso de los ingresos descritos en los“Principios de los Bonos Verdes, los Principios de losBonos Sociales y las Directrices sobre Bonos deSostenibilidad” de la Asociación Internacional deMercados de Capitales (ICMA). El marco enumera losgastos admisibles dentro del alcance de lastransacciones de bonos sostenibles y las categorías deactividades (17 en total) asociadas con beneficios
ambientales (10 categorías) y sociales (7 categorías). Laprimera emisión designo los fondos al contro de ladeforestación, la conservación de la biodiversidad, alFondo Nacional de Cambio Climático (que se concentra
en la energía renovable y el transporte limpio, entreotros), y a los programas de lucha contra la pobreza(Bolsa Familia) y contra el hambre (Programa deAdquisición de Alimentos). La distribución de laasignación de recursos entre prioridades ambientales ysociales está bien equilibrada (aproximadamente 1:1),deconformidadconlasmejores
prácticas
internacionales.

USD en actividades relacionadas con la ganadería, se obtienen
de la iniciativa de bonos climáticos, 2020.
2Otros son Chile, Colombia, Uruguay, Ecuador, Guatemala,México y Perú.

Proceso para la evaluación y selección deproyectos
El Marco define el proceso de evaluación y selección delos gastos admisibles para su financiamiento a través debonos sostenibles, asegurándose
que los fondos
recaudados se destinen a gastos admisibles y de alto
impacto. Se describen procedimientos para administrar
los fondos recaudados y los parámetros adoptados parael monitoreo, la medición y la publicación de informes
de asignación e impacto de los fondos recaudados, asícomo el uso de la verificación externa para brindar
garantías a los inversionistas. El Comité de Finanzas
Soberanas Sostenibles (CFSS), creado como parte delproyecto, también es responsable de identificar y
mitigar los riesgos ambientales y sociales asociados con
los proyectos financiados.

Gestión de los ingresos

El CFSS supervisa la asignación y el seguimiento de losingresos de los bonos. La República Federal de Brasil
tiene la intención de asignar la totalidad de los fondos
netos dentro de los veinticuatro meses posteriores a laemisión, en la medida de lo lo posible. El proceso degestión de gastos del Tesoro Nacional garantizará que
se utilice un monto, al menos equivalente a los ingresos
netos de los bonos soberanos sostenibles, para
identificar los ingresos y asignarlos a gastos admisibles
en el presupuesto federal (asignación virtual).

Informe de asignación e informe impacto

La República Federal de Brasil tiene la intención deinformar anualmente sobre la asignación y el impacto
de los proyectos y actividades respaldados hasta laasignación completa de los fondos recaudados. El
informe se publicará en su sitio web. Los informes sobrelas asignaciones pueden incluir el desglose de losfondos por tipo de gasto, la proporción definanciamiento y refinanciamiento, la proporción decofinanciamiento y el monto de los fondos noasignados. El informe de impacto incluirá información
cualitativa y cuantitativa sobre los impactos y resultados
previstos en relación con el monto de los fondos
desembolsados para cada categoría de gastos

Resultados

El 13 de noviembre del 2023, Brasil lanzó con éxito unbono soberano sostenible de USD 2000 millones. La
transacción permitió extender el vencimiento de ladeuda, acceder a nuevos inversionistas y ampliar la base

CASE STUDYde inversionistas, de conformidad con la estrategia degestión de la deuda a mediano plazo de Brasil. Dado quela Deuda Pública Federal externa actúa como referencia
para el sector empresarial, el Tesoro Nacional eligió uníndice de referencia a 7 años, donde se concentran lasemisiones privadas. Según el secretario del Tesoro
Nacional, Rogério Cerón, el Tesoro tiene como objetivo
crear una curva de rendimiento de referencia para
estimular nuevas ventas sostenibles de deuda por partede los prestatarios del sector privado. Además, latransacción resaltó el compromiso de Brasil con lasostenibilidad ambiental y social en los mercados
financieros y más allá.

La función del Banco Mundial

El Banco Mundial 3 y el Banco Interamericano deDesarrollo proporcionaron asistencia técnica conjunta
al Tesoro Nacional de Brasil para establecer el programade bonos sostenibles. El trabajo conjunto estuvo
alineado con el compromiso de los presidentes delBanco Mundial y el BID de unir fuerzas para maximizar
el impacto en el desarrollo de América Latina y el Caribe.
Los dos bancos multilaterales de desarrollo ayudaron alGobierno brasileño a comprender el atractivo de laemisión de tir bonos etiquetados como temáticos enlínea con la estrategia de gestión de la deuda del país ylas mejores prácticas internacionales, a establecer ungrupo de trabajo interministerial ("Comité de Finanzas
Sustentables Soberanas"), a elaborar el marco de bonos,a identificar los proyectos elegibles y a obtener larevisión externa (segunda opinión). El Banco Mundial
también asesoró al Tesoro de Brasil sobre la estrategia
de comunicación y organizó eventos de intercambio deconocimientos para compartir la experiencia de Brasil
con los demás. El Banco Mundial seguirá apoyando aBrasil en la preparación del informe de impacto
posterior a la emisión.
Resumen de las condiciones financieras
Fecha de emisión:

13 de noviembre del 2023

Monto/moneda

US$2.000 millonesPlazo

7 años (vencen el 18 de marzodel 2031)

Cupón/Rendimiento

6.50% 4

Suscripción excesiva

3X

Contact: Miguel Navarro-Martin, Manager, Financial Products & Client Solutions, The World Bank Treasury
 mnavarromartin@worldbank.org  +1 (202) 458 4722
1225 Connecticut Avenue NW, Washington, D.C., 20433, U.S.A.

El trabajo fue liderado los Servicios de Asesoría de FinanzasSostenibles y ESG de la Tesorería, en estrecha coordinación conel equipo de Brasil en el país.

34Spread-over-US Treasury de 181,9 bps - o nível mais baixo alcançado parauma nova emissão em quase uma década e comparável aos obtidos por países
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