IPO 初値分析・株式投資〜Hephaistos Investment Research

URL: http://hephaistos.fc2web.com/

2005 年 10 月 20 日
セクター：情報・通信業

株式会社データプレイス（3781 名証）

潜在株式が大量にあり、需給悪化が懸念される
公募株数 3,000 株に対して、上場時点で既に行使可能な潜在株式が約 7,800 株存在する。この潜在株式による希薄化効果は 30%を超える高率であり、更にロックアップがかかっていないベンチャーキャピタル保有株が約 2,000 株という状態。需給面では、相当な悪化が見込まれる。
業態的には、3768 リスクモンスターに似ており、人気化する要素はあるが、当社の場合には、自社製作のデータ・コンテンツ部分が少なく、他社制作のデータの流通を行うだけという色合いが強い点
では、将来的には競合上の弱みとなることが懸念される。
総合的には、やはり需給リスクが大きすぎるため、業態としての人気化は見込みづらい。今期予想
EPS ベースで、PER 約 50 倍に設定されている想定公募価格 15 万円は、やや高めではないかと推測する。

連結データ（左肩は対前年比（%）、03.12期のみ個別）
決算期

03/12

売上高（百万円）
営業利益（百万円）
経常利益（百万円）

04/12
804.6%
77700--

123-33118

当期利益（百万円）-60
総資産（百万円）
150
純資産（百万円）
7
株主資本比率（%）
4.4%
ROA（%、経常利益ﾍﾞｰｽ）-22.1%
ROE（%、当期利益ﾍﾞｰｽ）-905.6%
発行済株式数(修正後、千株)23.504
EPS(円/株)-2,546
BPS(円/株)281
配当(円/株)-03.12期は決算期変更により、7ヶ月決算

97637
305
47.8%
18.6%
31.9%
23.504
4,136
12,974--05/6中

05/12会予
52.7%
439
1,069

50 -14.8%
47136-25.9%
4272
727
-347
-47.6%-6.5%-12.0%-23.504
23.504
1,771
3,064
14,744----

本資料は証券投資の参考となる情報の提供を目的とし、証券の売買勧誘を目的としたものではありません。投資に関する最終決定は、ご自身の判断でなさるようお願いいたします。最終ページに当資料の利用に関する重要な注意事項を掲載していますのでご覧ください。

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事業概要〜企業信用情報等、データベースの流通事業
当社グループは、当社及び連結子会社マイトベーシックサービスから構成されており、データベースの流通事業を展開している。当社が企画開拓した市場に対して、当社の連結子会社がデータの変換・蓄積サービスを提供、システム開発を受託している。当社の事業領域は、①企業の与信関連情報を主にインターネット経由で提供する「企業情報事業」、②情報流通の標準書式である XML へのデータ変換を行う「XML 事業」、③インターネットや携帯電話を利用したより効率的な情報収集と活用のスキームを提供する「コンシューマー事業」、④各種システムの開発並びにデータ処理を行う「システム事業」の 4 つに区分される。
企業情報事業では、企業の M&A に関する実績情報、倒産確率分析、与信リスク分析表（ポートフォリオ表）の作成などを行っている。
XML 事業では、米国 XML Cities, Inc が開発した PDF から XML への変換ソフトウエアの日本における総販売代理権を三菱商事㈱から取得し、個別アプリケーションの開発者に対するコンサルテ
ィング・出版された印刷物を XML に変換して他のプラットフォームで表示する事業を行っている。
コンシューマー事業では、携帯電話を使った出退勤管理システムや、消費者の意識調査・インターネットを通じて海外子女等に個別学習指導を行うシステム、学習塾と連携した生徒の特性診断システムなどを提供している。

収支の状況〜一定の成長性あり、当期利益では税率変更により今期予想が実力値
事業の種類別セグメントでの収支の状況・利益率は、表 1 の通りであり、企業情報セグメントとシステム事業セグメントでの売上・利益が大半を占めている。XML 事業とコンシューマー事業は、事業立上げ段階だが、今中間期には、大幅に利益率が改善されている。連結ベースでの利益率が、前期と比較して、今中間期に低下している点が懸念材料である。会社発表の通期での業績見通しでも、売上高の伸びほどには利益率が向上しておらず、将来的な成長性が高いとは言い切れない。
【表 1 事業セグメント別の利益状況（百万円、%）】
企業情報

04.12 期

05.6 中XML

ｺﾝｼｭｰﾏｰシステム

連結

売上高

282

4293

282

700

営業利益

128

-1

376123利益率

45.5%--3.3%

27.0%

17.6%

売上高

187

6858

124

438

営業利益

3828

21749

利益率

20.3%

41.7%

37.5%

6.2%

11.3%

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04.12 期の法定実効税率は、41.7%だが、税務上の繰越欠損金の消滅による影響で 26.4%低下しているなど、税効果会計適用後の法人税等の負担率は、18.2%まで低下している。05.12 期の業績
予想上、経常増益・当期減益となっているのは、繰越欠損金の消滅に伴って実質的な法人税の負担が発生することが、主な理由と考えられる。05.12 期には、本来適用されるべき法人税率に回復したということであり、これが実力ベースの税引き後利益と考えられる。

株式の状況〜ストックオプション等による希薄化効果は甚大
当社の発行済み株式数は、05 年 9 月時点で 12,700 株となっている。上場にあたっての公募が3,000 株予定されている。これに加えて下記の通り、ストックオプション等による新株予約権が 9,204株存在するが、このうち、行使可能となっているものについてのみ、潜在株式と判断し、7,804 株を発行済み株式に算入することとした。以上の合計で、上場時点での想定発行済み株式数は、23,504株となる。潜在株式による既存株式の希薄化効果は、30%を超える非常に高い率となる。
【表 2 ストックオプション等による新株予約権付与残高の状況】
総会決議

対象株数

行使価格（円）

04 年 3 月

1,00050,000

06 年 6 月〜09 年 3 月

04 年 3 月

2,000

50,00004 年 6 月〜09 年 3 月

潜在

04 年 12 月

30465,000

04 年 12 月〜09 年 12 月

潜在

04 年 11 月

5,000

65,00005 年 1 月〜09 年 12 月

潜在

05 年 8 月

400

公募価格

07 年 9 月〜12 年 3 月

05 年 3 月

500120,000

05 年 4 月〜10 年 3 月

合計

9,204

行使期間

判定

潜在

潜在株式 7,804 株

なお、当社株式のうち、2,600 株をジャフコ他のベンチャーキャピタルが現在保有している。このうち、6 ヶ月間のロックアップ対象となっているのが、650 株となっている。従って、公募自体は、3,000株と比較的少ないものの、ストックオプション等の潜在株式 7,804 株とベンチャーキャピタル保有分（ロックアップ分を除く）1,950 株の合計 12,754 株が上場時点では市中放出される可能性がある。
目論見書での想定公募価格は 150,000 円とされており、このベースでの公募による当社手取り金概算額は、406,250 千円となっている。この資金使途については、提供コンテンツの XML への転換、ユーザ認証・課金システムのリプレース・既存アプリケーション連携ツールの開発等、自社利用ソフトウエアの取得等の設備投資に 205 百万円、e-文書法等のマーケットとして自治体に着目したアライアンス・中国情報流通への対応・新たな金融サービスとの連携など、アライアンス・ネットワーク構築等に 150 百万円を充当する予定となっている。

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情報開示の状況〜悪くはない、標準的な開示水準か
当社ウエブサイトには、既に投資家向け情報開示のページが設置されている。まだコンテンツはほとんどなく、業績予想等が確認できる程度となっているが、現時点で、ハコを用意しているという点では、今後も一定水準の情報開示が期待できる。

本資料における個別銘柄に関する注意事項
・
EPS・BPS・株主資本比率の計算の元となる、純資産・総資産・株主資本は、各決算期末時点の会社公表数値を用いている。発行済株式数は、自己保有株を含まない。また、株式分割・公募増資・自己株買い入れ等を必要に応じて過年度を含めて修正している場合がある。
・一株当りの配当は、株式分割・公募増資・自己株買い入れ等を必要に応じて過年度を含めて修正している場合がある。
その他の重要な注意事項
本資料は、投資判断の参考となる情報提供のみを目的として作成されたものであり、個々の投資家の特定の投資目的、または要望を考慮しているものではありません。投資対象となる有価証券の価値や投資から得られる収入は、証券価格の変動のほか、発行体の経営・財務状況の変化、金利や為替相場の変動やその他の要因によって変化する可能性があり、投資額を下回る場合があります。また過去の実績は必ずしも将来の成果を示唆するものではありません。投資
に関する最終決定は、投資家ご自身の判断と責任でなされるようお願いします。
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