2005 年 9 月 2 日
セクター：情報・通信業

株式会社エイジア（2352 マザーズ）

収益性・成長性でみた実力は十分、需給面でも不安無し
企業向けシステムの販売で、売上高の増加率が高い。収益構造も良好であり、売上高の増加率を超える利益成長率となっており、足元の業績動向からは 06.3 期会社発表値もインラインとみられる。
成長力のある IT 関連銘柄であることから、当面は PER100 倍程度まで株価は上昇する可能性がある。8 月まではグリーンシートで取り扱われていたが、この際の株価でも 80 万円程度となっており、80〜100 万円付近が当面の株価水準となると考えられる。
公募・売出しにかかる株数も特に多くないこともあり、30 万円前後となっている想定公募価格帯には、相当な割安感がある。

個別データ（左肩は対前年比（%））
決算期
売上高（百万円）
営業利益（百万円）
経常利益（百万円）
当期利益（百万円）
総資産（百万円）
純資産（百万円）
株主資本比率（%）
ROA（%、経常利益ﾍﾞｰｽ）
ROE（%、当期利益ﾍﾞｰｽ）
発行済株式数(修正後、千株)
EPS(円/株)
BPS(円/株)配当(円/株)04/3

05/3
05/6 1Q 05/9中予 06/3会予
45.6%
86.7%
263384138253
716
127.7%
3476
32--131.8%
151.7%
3275
32
13
189
130.8%
139.0%
1944
198
104
177
323
340
--126
195
213
--70.9%60.2%
62.7%--18.3%
23.2%
9.3%--15.0%22.4%
8.8%--12.072
12.07212.07212.07212.072
1,562
3,605
1,548
630
8,615
10,418
16,11917,668--------

本資料は証券投資の参考となる情報の提供を目的とし、証券の売買勧誘を目的としたものではありません。投資に関する最終決定は、ご自身の判断でなさるようお願いいたします。最終ページに当資料の利用に関する重要な注意事項を掲載していますのでご覧ください。

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事業概要〜企業向けマーケティング支援ソフトウエアの開発・販売
当社は、オブジェクト指向によるソフトウエア技術とネットワーク技術をベースに、インターネット及び企業業務システムの各種アプリケーションソフトの設計・開発・販売・運営を主たる事業分野としている。
事業の内訳は、①自社開発による CRM アプリケーションソフト「WEB CAS」の販売・コンサルティ
ングを中心としたウェブキャス事業、②ウエブサイトの受託開発及び企業業務システムの受託開発を中心としたソリューション事業、③ウエブコンテンツの企画・制作を行うクリエイティブ事業の 3 種。
「WEB CAS」は市場・顧客情報を収集し、顧客ごとの嗜好に応じた内容のメール配信を行う、営業支援ソフトで、サーバー導入型・ホスティングサービス・ASP・パソコン用に区分され、企業を対象に導入されている。

収支の状況〜収益の改善ペースも成長性も足元では高い
現在、表 1 のように売上ウエイトが最も高いウェブキャス事業で、毎期非常に高い伸び率を示している。06.3 期業績予想については、通期で 7.1 億円の見通しだが、第一四半期の進捗ペースと、業種特性として、最終四半期に売上計上が偏重しがちであることを考慮すると、ほぼ会社発表予想は達成されると見られる。
売上高の増加ペース以上に利益は増加している。増分の売上高には追加コストがあまりかかっていない状況であり、健全なペースで成長しているといえる。
【表 1 事業部門別の販売実績（百万円、%）】
02.3 期

03.3 期

04.3 期

05.3 期

前期比

ウェブキャス事業

1053111

175+57.0%

ソリューション事業

10475

93

149+60.1%

クリエイティブ事業

27255858+0.4%

合計

141153

263

383+45.6%

株式の状況〜グリーンシート銘柄、潜在株式の希薄化効果は 10%強
当社は 05 年 6 月に 1:3 の株式分割を実施し、05 年 6 月時点の発行済み株式数は、9,243 株となっている。上場にあたっての公募が 1,800 株あり、ストックオプションの未行使残高が、合計で1,127 株ある。ストックオプションについては、行使開始が 2 年ほど先となるものも含まれているため、2006 年内に行使可能となるもののみ潜在株式として認識した。以上から、上場時点の想定発行済み株式数は、12,072 株とした。

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【表 2 ストックオプション未行使残高の状況】
総会決議

対象株式数

行使価格

行使期間

潜在株式数

00 年 12 月

390 株

16,667 円

03 年 1 月〜05 年 12 月

02 年 12 月

498 株

33,33405 年 12 月〜12 年 12 月

合計

04 年 10 月

141 株

93,33406 年 12 月〜14 年 9 月

1,029 株04 年 10 月

48 株247,000

07 年 5 月〜14 年 9 月

非考慮

05 年 7 月

50 株

530,000

07 年 8 月〜15 年 6 月

非考慮

想定公募価格 30 万円ベースでの手取り概算額は約 487 百万円とされており、この手取り金の使途については、「WEB CAS」シリーズのバージョンアップや新アプリケーションの研究開発費、営業・技術スタッフの採用関係費、製品の広告宣伝費等に約 200 百万円、コールセンター開設にあたっての設備費・人件費に約 290 百万円を充当する予定となっている。
上場日以降 180 日間のロックアップが、インターワイヤード社と個人 2 名の大株主保有分に対してかかっている。新株予約権を含み、売り出し対象 600 株を除いたロックアップ株数は、7,062 株となる。
当社はグリーンシート銘柄であり、8 月 31 日でグリーンシートからは廃止となっている。最後の 8 月の月間での株価の動きは、最高値 80 万円、最低 60 万円。

情報開示の状況〜既に平均的水準で開示されている
当社は前述の通り、グリーンシートで既に取引されており、サイトでの情報開示も充実している。四半期毎の決算報告や業績見通しが閲覧可能となっている。

本資料における個別銘柄に関する注意事項
・
EPS・BPS・株主資本比率の計算の元となる、純資産・総資産・株主資本は、各決算期末時点の会社公表数値を用いている。発行済株式数は、自己保有株を含まない。また、株式分割・公募増資・自己株買い入れ等を必要に応じて過年度を含めて修正している場合がある。
・一株当りの配当は、株式分割・公募増資・自己株買い入れ等を必要に応じて過年度を含めて修正している場合がある。
その他の重要な注意事項
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