NFI リサーチ･レビュー
2008 年 9 月号

*** 論

文 ***

国内 SRI ファンドの公開情報に関する調査~ SRI ファンドの国内普及に向けて~
社会システム研究所 CSR 調査室--------------------------------------------

要

佐藤 拓人

約 --------------------------------------------

PRI が 2006 年 4 月にスタートして以来、ESG（環境・社会・ガバナンス）の概念を投資プロセスに組み込もうとする動きが世界的に進んでいる。日本では、ESG を運用プロセ
スに組み込んだ投資商品として SRI ファンドが設定されており、市場規模は 2007 年 12月末時点で 7455 億円（SIF ジャパン1調べ）となっている。SRI ファンドへの投資が盛んな米国の状況と比べると、2007 年の米国の SRI ファンドの市場規模は 2020 億ドル（23.2
兆円2)となっており、欧米のレベルと比べると大きな差がある。今後、日本国内でも SRI
ファンドが多くの投資家から支持され、普及するためには SRI ファンドが一般のファンドと何が違うかが理解される必要がある。そこで本稿では、国内の SRI ファンドの公開情報を販売資料、目論見書、WEB 等から収集し、公開情報によって SRI ファンドの傾向や状況を、どの程度知りうるかを検証した。その結果、SRI の理念、ESG に関する情報の根拠や調査会社、ESG の評価を行っている運用プロセスの説明が SRI ファンドを知るために必要な情報であることがわかった。SIF ジャパンが SRI ファンドに分類する 50 の本ファン
ドの公開情報を検証すると、SIF ジャパンによる「環境」「CSR」「ウーマノミクス」「雇用」
といった SRI ファンドの分類の中で、「環境」は、さらに「環境経営」「インフラビジネス」「エネルギー関連」を重視した投資をするファンド、「CSR」に分類されるファンドは Eと S に加え、G の３要素を総合的に評価するファンド、「ウーマノミクス」「雇用」には、
人材活用の視点から企業を選別している投資分野であることが確認できた。日本の金融機関についても、
国内 SRI ファンドの普及やサステナブルな社会作りの一助となるためには、
SRI ファンドのコンセプトを明確にできる情報提供が求められよう。

1
2

2003 年に日本国内の SRI 市場に関する調査と、普及を目的として設立された NPO 法人。
2007 年末の対顧客電信売相場 115.15 円で換算。

日興フィナンシャル･インテリジェンス

NFI RESEARCH REVIEWSEPTEMBER 2008目次

1. はじめに
2. SRI ファンドに関する公開情報のポイント
3. 評価項目と投資分野に関する傾向
3.1

評価項目「環境」の投資分野と傾向

3.2「CSR」とその他の傾向
3.3

評価項目と投資分野の分類

4. おわりに

1．はじめに
PRI（責任投資原則）3が 2006 年 4 月にスタートして以来 2 年が過ぎた。当初の PRI
署名は 33 機関からスタートしたが、2008 年 5 月現在で 362 機関となった。また署名機関の下で運用されている資産も当初の 2 兆ドルから 14.3 兆ドル超となった4。この 2
年半程度で PRI への賛同者が着実に増えていると言えよう。また UNEP FI 自身も活動の範囲を広げており、運用機関や SRI ファンドへの働きかけのみならず、ソブリン
ウェルスファンド5や新興国等にも、活動範囲を広げていこうという検討課題を持っている。このような ESG（環境・社会・ガバナンス）概念を投資プロセスに組み込もうとする動きが世界的に進む中、日本は相対的に展開が遅いと言えそうだ。2007 年末のSRI ファンドの市場規模を日米で比較すると、日本が 7455 億円（SIF ジャパン調べ）であるのに対し、米国が 2020 億ドル（SIF（米国）調べ6、23.2 兆円)である。米国のSRI ファンドの残高は日本の約 30 倍に達する。今後、日本国内でも SRI ファンドが多くの投資家から支持され、普及するためには何が求められるのだろうか。今後、SRIファンドを提供する金融機関自身の責任の一つとして考える必要があろう。
このような点を考察するために、下記の視点から SIF ジャパンが取り上げている 50
国連環境計画金融イニシアティブ（UNEP FI）が主導となり設立された宣言。持続可能な社会作りのために、主として投資分析と意思決定のプロセスに ESG（環境・社会・ガバナンス）の課題を組み込むことを金融機関や評価機関に対し求めたもの。
4 UNEP FI（国連環境計画金融イニシアティブ）の最新レポート「PRI Report on Progress 2008」。
5 ソブリンウェルスファンド（SWF）とは、主に政府系の投資ファンドのことを指す。アブダビ投資庁やクウェート投資庁などは、サブプライム問題で損失を受けた外資系投資銀行への出資をしたことでも最近注目を受けた。
6 Social investment forum (SIF)は米国内の SRI 市場に関する調査を行う NPO 団体。
3

Nikko Financial Intelligence,Inc.

NFI リサーチ･レビュー
2008 年 9 月号

本の SRI ファンドの公開情報を検証した。
（1）公開情報（販売資料、目論見書、WEB 等）からどの程度情報が取得できるのか？
（2）公開情報になんらかの傾向があって分類可能かどうか？
SIF ジャパンが集計している 50 本の国内 SRI ファンド公開情報について上記の 2 点を検証した。その結果を付表１にまとめた7。

2. SRI ファンドに関する公開情報のポイント
例えば、個人投資家が資産運用を目的としてファンドを選択する際、ファンドの投資先や基準価額の動向、パフォーマンスなどは販売資料や WEB から簡単に取得することができる。では、SRI ファンドそのものを特徴付ける上で重要な情報は同様に取得できるのだろうか。通常のファンドと違う SRI ファンド固有の情報として以下のような 3点があると考えられる。
・SRI の理念
・ESG ファクターの種類と評価の方法
・運用プロセスにおける ESG ファクターの反映方法
SRI ファンドの設定時のコンセプトや投資目的として、社会的責任を果たす企業へ投資することや、こういった企業を支援するという投資哲学の様なものが SRI 理念である。通常のファンドとの比較で、SRI ファンドはこの SRI 理念が示せなければ、投資家がその違いを明確に理解することは難しいだろう。50 本の SRI ファンドのうち、特に SRI の理念が明確に提示されていたのは、朝日ライフ SRI 社会貢献ファンド（「あすのはね」）と住信 SRI・ジャパン・オープンである（付表１）。朝日ライフ SRI 社会貢
献ファンドでは、下記のような SRI 投資哲学（4 ヶ条）をあげている。サステナビリ
ティ投資の哲学とも考えうる投資哲学となっている。
・ビジネスを通じて、社会的課題に積極的に取り組んでいる企業に長期投資を行います。
・社会的な理念と優れた競争戦略のリンクが収益ドライバーになると考えます。
7

付表 1 は 50 本の SRI ファンドを設定日順に並べ、ファンド名、特徴、SIF 評価項目、調査機関で構成されている。
“評価項目”については 3 節で説明する。

日興フィナンシャル･インテリジェンス

NFI RESEARCH REVIEWSEPTEMBER 2008

・｢成長の限界｣を乗り越えて行く事業を発掘します。
・ 自然環境の保全、社会的公平、新しい雇用を生み出す活力ある経済を同時に実現する社会を目指しています。
（「あすのはね」の目論見書より抜粋）

・ 住信 SRI・ジャパン・オープンでは、「SRI(社会的責任投資)の高い理念とパフォーマ
ンスを共に追及します」という文言がファンドの特色に盛り込まれている。そして、下記の点が明示されている。「企業が社会的責任を果たすことは、企業の持続可能性を高め、株主価値の向上に貢献する」との考えにもとづき投資を行います。
・ 企業の社会的責任は「法的責任」「社会的責任」「環境的責任」「経済的責任」の４つの評価軸から多面的に評価します。
（住信 SRI・ジャパン・オープン「グッドカンパニー」目論見書 2008.3.17 より抜粋）

企業の持続可能性を高めうる社会的責任として、ESG の要因（E:環境的責任、S:社会的責任、G:法的責任）に加えて経済的責任が加味され、トリプルボトムラインの評
価項目を列挙しているのである。これもサステナビリティが明確に投資哲学に織り込まれている事例である。
また、ESG ファクターの種類や評価の方法に関する情報も必要だろう。例えば ESG評価を行っている調査会社の概要や、そのリサーチコンセプトなどが含まれる。インテ
グレックス、グッドバンカー、モーニングスター、ISS といった ESG 評価機関が明示されている事例が散見される。インテグレックス（ダイワ SRI ファンド、DIAM 高格付インカムオープン SRI、自然環境保護ファンド、「しがぎん」SRI 三資産バランス・
オープン、三井トラスト社会的責任ファンド）、グッドバンカー（三菱 UFJ SRI ファンド）、ISS （AIＧ-Sankyo 日本株式 CSR ファンド、AIG-りそな日本株式 CSR ファ
ンド、AIG-ひろぎん日本株式 CSR ファンド）などがある（付表１）。ファンドがトラックする SRI インデックスが明確な事例としては、FTSE（野村グローバル SRI100、地球環境株ファンド）、KLD（地球温暖化防止関連株ファンド）がある。サステナブル
投資を行っている運用機関に運用を委託している事例としては、SAM（グローバルウ
ォーターファンド、グローバル･エコ・グロース･ファンド）、KBC（三菱 UFJ グロー

Nikko Financial Intelligence,Inc.

NFI リサーチ･レビュー
2008 年 9 月号

バル･エコ・ウォーター）などがある(付表１)。
そして、このような ESG ファクターを、運用プロセスでどのように取り込んでいるかについても明示される必要がある。従来の財務ファクター中心の運用と何が違い、どのような ESG ファクターを重視してプロセスに付加しているかが明らかであることが求められよう。SRI ファンドのコンセプトや SRI 理念が運用で実践されているのかを判断するために必要である。具体的事例は次章でとりあげる。

3.

評価項目と投資分野に関する傾向
SIF ジャパンの公表している公募投信一覧では、評価項目を「環境」
「CSR」
「雇用」

「ウーマノミクス」と 4 つに分類している。この 4 つの分類ではカバーされる範囲が広いので、公開情報の検証を元に、この 4 分類について、さらに具体的な投資分野で分類できるかを検討してみたい。

3.1 評価項目「環境」の投資分野と傾向
50 本のファンドの公開情報からは「環境」が、さらに投資分野として「環境経営」「インフラビジネス」「エネルギー関連」に分類できる。環境対策における紙やゴミ等の削減、オフィスへのエネルギー効率の高い機器の導入、周辺環境の整備や環境投資、
環境会計に関する積極開示といった企業行動に着目した投資を実施しているケースが「環境経営」に分類される。注意すべき点は、環境経営を行う企業が、必ずしも環境に関連するビジネスを行っているわけではないことである。その結果、業種は多岐にわたる。損保ジャパン・グリーンオープンが「環境経営」の評価を運用プロセスに組み込んだ事例の一つである(図表１)。このファンドは環境対策に積極的に取組む企業を「環境経営を実践する企業」と定義し、評価の高い銘柄によってポートフォリオを構築している。
投資対象となる企業が環境に関連するビジネスを行っているケースが「インフラビジネス」である。それはエネルギー関連のプロダクツに関連する企業や、水に関連する施設等のインフラビジネスに関連する企業などに投資するものである。上下水道などの水処理技術等を持つ企業が主な投資対象となっている。インフラビジネスが注目される理

日興フィナンシャル･インテリジェンス

NFI RESEARCH REVIEWSEPTEMBER 2008

由は、水に関連する特有の問題があるからである。例えば、日本の高度経済成長期において水質汚染問題があったように、現在の中国などの高度経済成長期にある国の急速な経済発展による水質汚染が問題となっている。しかし水の問題は汚染に関する問題だけではなく、地球上で水が不足しているという問題がある。アジア太平洋ウォーターフォ
ーラムによれば、安全な飲料水へアクセスできない人々が世界に約 10 億人、基本的な衛生設備にアクセスできない人々が 25 億人近くいるとされている。また、今後考えられる人口増にともなう食糧危機にも関連する分野であり、水の問題とは環境だけでなく衛生や食糧といった問題に広く関わる。
図表 1 投資対象と運用プロセスの例 1「環境経営」の例：損保ジャパン・グリーンオープン••

投資対象「環境経営」–

投資対象⇒ 「環境経営を実践する企業」
環境保全意識が高く、環境対策に積極的に取り組む企業を「環境経営を実践する企業」と定義
これらの企業は競争社会の中ですでに収益面・技術面で優位に立っており、更なる発展が可能⇒「投資価値の分析」「環境経営を実践する企業」から割安度等の投資価値の高い企業を選別する。

–

調査機関⇒損保ジャパンリスクマネジメントから、「環境経営」に関するデータを取得

運用プロセス「環境経営」に関する分析（損保ジャパン・リスクマネジメント）

信用リスク・流動性リスクを勘案し、ぶなの森ユニバースの作成（損保ジャパンアセットマネジメント）

割安度や、業種調整、企業分析を行い「投資価値」を勘案する（損保ジャパンアセットマネジメント）

ポートフォリオ構築

出所：目論見書を参考に日興フィナンシャル・インテリジェンス作成

そして、太陽光発電や風力発電といったような再生エネルギー、省エネ技術、CO2
排出削減に関する技術や機器を製造する企業を投資対象とするのが「エネルギー関連」
である。「エネルギー関連」は世界的な環境意識の高まりや、低炭素社会へ移行するために発展が急がれている分野であり、長期的に投資機会として有望な投資分野と認知さNikko Financial Intelligence,Inc.

NFI リサーチ･レビュー
2008 年 9 月号

れ始めている。国内 SRI ファンドのエルギー関連を投資対象とした UBS 地球温暖化対応関連株ファンドの例を図表２に示した。
図表 2 投資対象と運用プロセスの例 2「エネルギー関連」の例：UBS地球温暖化対応関連株ファンド•

投資対象「エネルギー関連」
–

–

•

投資対象
⇒ 「地球温暖化防止に関連した、革新的な技術力を持つ世界各国の株式に投資」
環境ビジネスはメディアや消費者による関心の高まりが世界的であり、政府からも補助金や税制面で有利である場合が多く、投資機会として魅力的⇒「３つのテーマ」
注目されている再生エネルギー、省エネルギー、温暖化ガス削減に関する企業の株式に投資。
調査機関⇒イノベスト社とecos社から環境に関する情報を取得

運用プロセス

専門家委員会・ヴァイツェッケル博士（バイオテクノロジー）
・ロビンス博士（環境効率）・ステュッケルベルゲル博士（環境倫理）
・ハイヨ博士（水資源）

外部調査機関・イノベスト社
世界2200の調査対象企業の環境評価
・ecos社エネルギー分野のコンサルタント会社

UBS AG/UBSグローバルアセットマネジメント
環境関連投資選任チーム
ＵＢＳ株式アナリストのリサーチ情報より財務分析

ポートフォリオ構築

出所：目論見書を参考に日興フィナンシャル・インテリジェンス作成

この図表２の UBS 地球温暖化対応関連株ファンドの例からわかることは、環境経営を重視した企業を選別するファンドとは異なり、当該企業の環境ビジネスを投資機会として捉え、投資分野をエネルギー関連に特化して、投資対象セクターを絞ったファンドであることがわかる。この傾向は、他のエネルギー関連やインフラビジネスを投資分野とするファンドでも多く見られる。
ESG の E(環境)のテーマがさらに分類されている事例としては、スイスの onValue社による SRI の分類がある。同社はサステナブルという範疇を、気候変動、再生エネ
ルギー、水関連に分類している（図表 3）。

日興フィナンシャル･インテリジェンス

NFI RESEARCH REVIEWSEPTEMBER 2008

図表 3 スイスＳＲＩ市場における投資対象の分類例
2007年12月時点

内訳
Climate change (気候変動）

Sustainable themes

Ren.energy/Energy efficiency（再生エネルギー、環境効率）
Sustainable water（主に水関連ビジネス）

純資産（millon CHF）
3,284
5,203
13,182

出所：onValue 社のレポートを参考に日興フィナンシャル・インテリジェンス作成

3.2「CSR」とその他の傾向
企業の CSR 活動には、本業を通じた活動、本業以外での地域での活動、寄付活動など様々である。また業種や企業の規模・財務状態によって、可能な範囲や活動内容は全く異なると考えられる。しかし、SIF ジャパンによって「CSR」に分類されるファン
ドの公開情報を検証すると、その多くが、運用会社や評価会社によって ESG の要素が総合的に配慮され、評価されていることがわかった。言い換えれば企業の社会性が評価されているのである。「CSR」に分類される住信 SRI・ジャパンオープンの例（図表 4）では、「法的責任」「社会的責任」「環境的責任」が多面的に評価されていることがわかる。つまり、SIF ジャパンの「環境」の評価項目に属するファンドが、ESG の要素のうち E（環境）のみを考慮している状況に対し、「CSR」の評価項目に属するファンド
は ESG 要素を総合的にとらえており、E（環境）・S（社会）に加え G（ガバナンス）
も含めた総合型と言うべき評価を行っている。特に、G（ガバナンス）を考慮しているのは「CSR」の評価項目に分類されているファンドのみである。「ウーマノミクス」と「雇用」の評価項目に分類されるファンドは、企業の人材活用の取り組みが優れている
企業を投資対象とするファンドであり、女性活用やファミリーフレンドリーをテーマにしている。

Nikko Financial Intelligence,Inc.

NFI リサーチ･レビュー
2008 年 9 月号

図表 4 投資対象と運用プロセスの例 3「ＣＳＲ」の例：住信ＳＲＩ・ジャパンオープン•

投資対象「CSR」
–

–

•

投資対象
⇒ 「ＣＳＲに注目」
日本株式を対象としてＣＳＲの取り組みの進んだ企業に投資。「企業が社会的責任を果たすことは、企業の持続可能性を高め、株主価値の向上に貢献する。」との投資理念を持つ「法的責任」「社会的責任」「環境的責任」「経済的責任」の評価軸を多面的に評価
調査機関⇒日本総合研究所より「法的責任」「社会的責任」「環境的責任」の情報を取得

運用プロセス

約2000社の中から「法的責任」「社会的責任」「環境的責任」に関する調査（日本総合研究所）「経済的責任」の調査・分析を加味し投資候補銘柄群決定（住友信託銀行）

企業の社会的責任に関する各評価軸をもとに各業種で優れた企業を選別（住信アセットマネジメント）
ポートフォリオ構築

出所：目論見書を参考に日興フィナンシャル・インテリジェンス作成

3.3

評価項目と投資分野の分類

図表 5 はこれらの傾向を SIF ジャパンによる評価項目ごとの投資分野を見た結果をまとめたものである。ここでは今回調査した国内 SRI ファンドの投資分野と、SIF ジ
ャパンの評価項目との関係を示している。
「環境」の分類の中には「環境経営」「インフラビジネス」「エネルギー関連」を重視した投資をするファンド、「CSR」に分類されるファンドは E と S に加え G の３要素を総合的に評価するファンド、「ウーマノミクス」「雇用」には人材活用の視点から企業を選別する投資分野に分類できる。ただし、「環境」に関連したファンドの中にはこの「環境経営」「エネルギー関連」「インフラビジネス」の 3 つのうち必ずしもどれかに当てはまるわけではなく、ファンドにより複数の投資分野を選択している場合もあるため、複数の分野に属するケースもありうるからである。

日興フィナンシャル･インテリジェンス

NFI RESEARCH REVIEWSEPTEMBER 2008

図表 5

SIF ジャパンの評価項目と投資分野

国内SRIファンド「CSR」「ウーマノミクス」

「雇用」

人材活用
（女性）

人材活用
（雇用）

「環境」

SIFジャパン
評価項目

総合型
E
環境
S
社会
G
ガバナンス

環境経営

エネルギー関連 インフラビジネス

投資分野

出所：日興フィナンシャル・インテリジェンス作成

SRI ファンドの投資分野を明らかにすることが、SRI 理念に共感する投資家にとって、必要不可欠である。今後、ESG といった非財務的要因による企業評価が充実するにともない、従来からのファンドのセクター、バリュエーション、保有資産といった分類に加えて明確な SRI 分類が必要になると考えられる。SRI ファンドが、それ以外のファンドと何が異なるかを明確にするためには、今後 SRI ファンドの体系化された分類の構築も金融機関の社会的責任の一つになろう。

4．おわりに
本稿では国内 SRI ファンドの公開情報を検証した。その結果、SRI ファンドを選択するために、SRI の理念、ESG ファクターの種類と評価の方法、運用プロセスにおける ESG ファクターの反映方法といった情報が必要であることがわかった。これらの情報が公開情報に盛り込まれることが、日本における SRI ファンドの認知度を高める一
つの材料になると考えられる。今後は海外の SRI 事情や ESG に関する評価機関の調査を通じて、日本の SRI ファンドの普及と可能性についても検討していきたい。

Nikko Financial Intelligence,Inc.

NFI リサーチ･レビュー
2008 年 9 月号

参考文献
谷本寛治、
「SRI と新しい企業・金融」2007 年 4 月
中嶋幹、「SRI ファンドのパフォーマンス」2006 年 12 月
早乙女季孝、「日本の公募 SRI ファンドの現況」
藤井良弘、「金融で解く地球環境」
水口剛、「ソーシャルインベストメントとは何か」1998 年 6 月
水口剛、「社会的責任投資（SRI）の基礎知識」2005 年 12 月
中村久人、
「社会的責任投資（SRI）に関する一考察」2006 年 11 月
onValue、「Sustainable investments in Switerland 2007」
UNEP FI、「PRI Report on Progress 2008」
SIF-Japan、「日本 SRI 年報 2007」
アジア太平洋ウォーターフォーラム
各種投資信託交付目論見書

日興フィナンシャル･インテリジェンス

NFI RESEARCH REVIEWSEPTEMBER 2008

付表 1 調査対象の一覧表
設定日

ファンド名

特徴

ＳＩＦ
評価項目

調査・助言

環境

グッドバンカー1

1999/8/20

日興エコファンド

環境への配慮が優れ、確かな経営ビジョンと競争力を持つ「エコ・エクセレントカンパニー」に積極的に投資。グッドバンカー社
より環境スクリーニングのスコア情報提供を受けた600社から、
日興アセットマネジメント社が200社のユニバースを作成。そのうち、約１００社でポートフォリオを構築する。

2

1999/9/30

損保ジャパン・グリーン・オープン

環境問題への取り組み状況と投資価値の両面から分析し、特に「環境経営」の調査分析に重点を置きスクリーニングを行う。

環境

損保ジャパン・リスクマネ
ジメント

環境

グッドバンカー3

1999/10/29

エコ･ファンド

環境優良企業とは、本業が環境ビジネスとは無縁であって環境負荷を軽減させるような、環境配慮に経営した経営行っている企業であり、リスク回避と成長機会において優位であるとの説明が行われている。環境問題への取り組み状況と投資価値の両面から分析し、日本株を選別。

4

1999/10/29

UBS日本株式エコ･ファンド

環境対策に積極的な企業を優良企業と位置づけ、投資尺度のひとつとして重視する方針で選別。環境問題に取り組む企業
は、業界のリーダー的企業・環境問題への技術力・環境投資が行える健全な財務が高いと判断。

環境日本総合研究所

5

2000/1/28

エコ･パートナーズ「環境問題に積極的に取り組む企業は将来にわたり発展していく」という投資理念のもと、「環境」のテーマと従来の財務分析をあわせてポートフォリオを構築する。

環境

三菱UFJリサーチ＆コン
サルティング6

2000/9/28

朝日ライフSRI社会貢献ファンド

国内の上場株式の中から、業種や規模にかかわらず個々の企業を独自に調査し、投資銘柄とするかどうかを決定。ＳＲＩ資哲
学（4ヶ条）を掲げている。

CSR

VIGEO

7

2000/11/17 日興グローバル･サステナビリティ･ファンドA(ヘッジなし）

SAM社より情報提供を受け、サステナビリティの理念を重視し、経済合理性・環境適合性・社会適合性の観点から調査を行う。
その後SAMサステナリティ・レーティングの評価の高い企業から財務分析を行う。

CSR

SAM

8

2000/11/17 日興グローバル･サステナビリティ･ファンドB(ヘッジあり） 上記を参照。

CSR

SAM

9

2001/6/15

グローバル･エコ･グロース･ファンドAコース（為替ヘッジ 世界の株式を対象とし、優良株のうち環境と成長の観点から、環境に関連する事業を行っている企業に投資する。
あり）

環境

Ｔ.ロウ・プライス・グロー
バルアセットマネジメント

10

2001/6/15

グローバル･エコ･グロース･ファンドBコース（為替ヘッジ
上記を参照。
なし）

環境

Ｔ.ロウ・プライス・グロー
バルアセットマネジメント

CSR

UBS AG

CSR

日本総合研究所

11

2003/11/7

UBSグローバル株式40

企業の社会的責任の遂行度に着目し、ダウジョーンズ・サステ
ナビリティインデックス（SRI）の構成銘柄を参考にし、世界株式の中から投資企業を選別する。運用プロセスは、UBSグローバ
ル株式ユニバースを、DJSIのSRIフィルターにかけ、最終的なポートフォリオを40銘柄ほど選別する。

12

2003/12/26

住信SRI・ジャパン･オープン

ＣＳＲ活動を積極的に行っている日本企業を投資対象とする。
日本総合研究所が法的責任、社会的責任、環境的責任の調査をし銘柄を選別。投資目的としてSRIの高い理念とパフォーマン
スを追及すると説明している。

13

2004/3/26

ワールド・ウオーター・ファンドAコース（為替ヘッジあり） 資。SRIスクリーニングに関する記述はない。

環境

ピクテアセットマネジメント

14

2004/3/26

ワールド・ウオーター・ファンドBコース（為替ヘッジなし） 上記参照。

環境

ピクテアセットマネジメント

CSR

富国生命投資顧問等

CSR

インテグレックス

CSR

FTSE4Good Global100
Index

水関連企業と空気関連企業を投資対象とした世界の株式に投15

2004/4/27

フコクＳＲＩ （社会的責任投資）ファンド

16

2004/5/20

ダイワSRIファンド

17

2004/5/28

野村グローバルSRI１００

CSRの取組に優れた企業のを選別。投資プロセスでの説明では社会的責任を果たす優れた企業に投資するためCSR調査を重視する。
国内の上場株式および店頭登録株式を主要対象とし、ＣＳＲの取り組みに注目する。インデクレックスの調査情報からＣＳＲ評
価の高い企業を抽出後、成長性、業績、ＰＥＲ、ＰＢＲの観点から選別。
世界の企業を対象とする“FTSE4Good Global 100 Index”に採用されている銘柄ないし採用が決定された銘柄の株式を実質的な主要投資対象とするインデックスファンドである。運用プロ
セスや調査会社であるEIRIS、FTSE社の情報が詳細に説明されている。

出所：SIF ジャパン、目論見書のデータを参考に NFI 作成

Nikko Financial Intelligence,Inc.

NFI リサーチ･レビュー
2008 年 9 月号

設定日

ファンド名

特徴

ＳＩＦ
評価項目

調査・助言

CSR

モーニングスター社会的責任投資株価指数182004/7/30

モーニングスターSRIインデックス･オープン

国内株式を対象としたSRI インデックスである「モーニングス
ター社会的責任投資株価指数」に投資するインデックスファン
ド。当インデックスは、国内上場株式から、様々なステークホル
ダーの視点に立った「社会性に関する評価基準」により選定した銘柄を採用している。

19

2004/12/3

三菱UFJ SRIファンド

グッドバンカー調査によるファミリーフレンドリー評価（従業員のワークライフバランスについて良く考え取組が進んでいる企業を選別）が高く、かつ割安な銘柄が選別される。

雇用

グッドバンカー20

2005/3/18

AIG-SAIKYO 日本株式CSRファンド

投資ユニバースから財務評価の後に、ＩＳＳ社からの情報提供を受けＣＳＲ評価が相対的に高い企業を選別するというプロセ
スで投資判断。西京銀行専用に設定。

CSR

Institutional Shareholder
Services21

2005/3/18

AIG/ りそな 日本株式 CSRファンド

CSR

Institutional Shareholder
Services22

2005/3/25

損保ジャパン・SRIオープン

CSR

パブリック リソースセン
ター

23

2005/4/28

AIG/ひろぎん 日本株式CSRファンド

CSR

Institutional Shareholder
Services24

2005/8/12

日本SRIオープン

富国生命投資顧問の調査により、CSRの取組に優れた企業の中から財務評価の優れた企業を選別。

CSR

富国生命投資顧問

CSR

モーニングスターアセット
マネジメント

投資ユニバースから財務評価の後に、ＩＳＳ社からの情報提供を受けＣＳＲ評価が相対的に高い企業を選別するというプロセ
スで投資判断。りそな銀行専用に設定。
企業の社会的責任を意識し、先進的な取り組みを行う企業の中から、割安な銘柄を選別。モーニングスター社会的責任投資株
価指数の150銘柄を参考にする。
投資ユニバースから財務評価の後に、ＩＳＳ社からの情報提供を受けＣＳＲ評価が相対的に高い企業を選別するというプロセ
スで投資判断。広島銀行専用に設定。

25

2005/11/11

アジアSRIファンド

アジア全体で優れたSRI投資信託証券を選択し、分散投資を行う。2008年初旬に償還済。

26

2005/12/22

DIAM高格付インカム・オープンSRI（毎月決算コース）

国内の上場株式を主要投資対象とし、ＣＳＲへの取組みに着目して、持続的な成長が期待できる銘柄に投資。投資銘柄の選定にあたっては、株式会社インテグレックスの投資助言を受ける。
資産の組み入れは日本株式25％、外国債券75％。

CSR

インテグレックス

27

2006/3/9

ダイワ・エコ・ファンド

環境への取組み姿勢と株主資本の活用状況に着目し、企業価値の向上が期待される銘柄に投資する。具体的には環境への取り組み、資本効率、経営戦略、株価水準、流動性等を考慮しポートフォリオ構築。

環境日本総合研究所28

2006/3/14

6資産バランスファンド（分配型）

国内外の株式、債券、REITに投資するバランス型ファンド。国内
株式は、日本総合研究所が企業の社会的側面と環境的側面か
ら調査を行い、CSR評価をする。外国株式については、イーコム
リサーチ・アーゲーが、企業の社会的側面と環境的側面から
CSR評価を行う。

CSR

日本総合研究所等

29

2006/3/14

6資産バランスファンド（成長型）

上記分配型を参照。成長型はエクイティ比率は国内と海外が25％づつ。

CSR

日本総合研究所等

30

2006/5/26

自然環境保護ファンド

積極的にCSRに取り組む国内の上場株式をを選別。債券を組み入れており、株式との比率は半々。

CSR

インテグレックス

31

2006/6/12

住信日本株式ＳＲＩファンド

住信ＳＲＩマザーファンドへ投資する。ゆうちょ銀行ために設定されたファンドであり、住信SRI・ジャパン･オープンと同一内容のファンドとなっている。

CSR

日本総合研究所

32

2006/6/28

世界6資産均等分散ファンド（毎月分配型）

国内外の株式、債券、REITに投資するバランス型ファンド。国内
株式は、日本総合研究所が企業の社会的側面と環境的側面か
ら調査を行い、CSR評価をする。外国株式については、イーコム
リサーチ・アーゲーが、企業の社会的側面と環境的側面から
CSR評価を行う。

CSR

日本総合研究所等
イーコム・リサーチ33

2006/6/30

りそな・SGウーマンＪファンド

ソシエテジェネラル社の選定したウーマノミクス企業に投資。SRIと自称はしていないが、投資プロセスにおいて人材活用の優れた企業を選別しているため、Ｓ（社会的行動）の要素が読み取
れる。

ウーマノ

ソシエテジェネラルマネジ
メント

34

2006/6/30

地球温暖化防止関連株ファンド

地球温暖化問題に対する世界的な関心の高まりを受けて開発された、KLD Global Climate 100 Indexの銘柄を投資対象とし、円換算した同インデックスと同等の値動きを期待するもの。投資プロセスや調査会社の説明が詳細に行われている。

環境

KLD Global Climate 100
Index

35

2006/9/27『しがぎん』SRI三資産バランス・オープン（奇数月分配 主として複数のマザーファンドを通じて、国内株式、海外の債
券、内外の不動産投資信託証券に投資する。株式のCSRの評型）
価にあたってはインテグレックス社の投資助言を受ける。

CSR

インテグレックス

出所：SIF ジャパン、目論見書のデータを参考に NFI 作成

日興フィナンシャル･インテリジェンス

NFI RESEARCH REVIEWSEPTEMBER 2008

設定日

ファンド名

特徴

ＳＩＦ
評価項目

調査・助言

CSR

インテグレックス

36

2006/11/30

中央三井トラスト社会的責任投資ファンド

倫理・法令順守体制を中心としたCSRを積極的に意識した活動を行っている企業群から、中長期的に株価の上昇が見込まれる銘柄を選別する。CSRの評価にあたってはインテグレックス社の投資助言を受ける。

37

2006/12/8

しんきんSRIファンド

株式の選別についてCSRに着目した投資を行う。「最も着実な成長を期待できる企業は、社会的責任を果たすことにより、持続可能な経済の成長を推進する企業」との考えに基づき、財
務・環境・社会・倫理を重視した調査を行う。

CSR

富国生命投資顧問

38

2007/1/19

SGウーマノミクスバランス株式30

ソシエテジェネラル社の選定したウーマノミクス企業と外国債券を組みあせたマザーファンドへ投資。分配型であり株式組入れ
比率は３０％となっている。

ウーマノ

ソシエテジェネラルマネジ
メント

39

2007/1/19

SGウーマノミクスバランス株式70

上記分配型参照。成長型であり、株式組入れ比率は７０％。

ウーマノ

ソシエテジェネラルマネジ
メント40

2007/6/15

グローバルウォーターファンド

SAM社のSAMウォーターファンドへ投資するファンド。持続的な観点から水セクターを選び選定する。

環境

SAM

41

2007/6/29

ニュージェネレーション世界環境

地球環境を守る産業を応援するためのファンドというコンセプトのもと、水関連および再生可能エネルギー関連のビジネス分野への投資を目的とし、ニュージェネレーション指数へ投資する。

環境

ニュージェネレーション
指数422007/7/25

地球温暖化防止関連株ファンド（3ヵ月決算型）

地球温暖化防止関連株ファンドの3ヶ月分配型。

環境

KLD Global Climate 100
Index

43

2007/7/27

三菱ＵＦＪグローバル・エコ・ウオーター

成長セクターである水関連企業への投資を目的とし、主にＫＢＣ
エコウォーターファンドへ投資するファンドオブファンズ。評価会
社のKBSアセット・マネジメント・エヌブイは、SRI専門の調査機関であり、サステナブルな観点から水セクターの調査を行っている。

環境

KBCアセット・マネジメン
ト・エヌブイ44

2007/8/29

野村アクア投資Aコース（為替ヘッジあり）

成長セクターである水関連企業からの高収益を狙うことを目的とする。調査会社はサステナブル投資を専門としており、投資銘
柄の選別の際にサステナビリティ評価をしている。

環境

SAMサステナブル・アセッ
ト・マネジメントAG

45

2007/8/29

野村アクア投資Bコース（為替ヘッジなし）

上記Aコースを参照。

環境

SAMサステナブル・アセッ
ト・マネジメントAG

46

2007/8/31

UBS地球温暖化対応関連ファンド

地球温暖化防止に関連した革新的な技術力をもつ世界各国の再生エネルギー・省エネルギー・排出削減に関する技術を持つ企業に投資。

環境

UBS、Innovest、ecos

47

2007/8/31

温暖化対策株式オ－プン

地球温暖化対策に関連する企業の株式に投資。投資するセク
ターや国の資産構成について詳細な説明がある。

環境

シュローダー・インベスト
メント・マネジメント・リミ
テッド48

2007/8/31

地球温暖化対策株式オ－プン

温暖化対策株式オ－プンと同じマザーファンドへ投資。違いは販売会社の違いのみ。

環境

シュローダー・インベスト
メント・マネジメント・リミ
テッド49

2007/8/31

地球環境株ファンド

ＦＴＳＥ社の環境調査銘柄の情報提供を受け、そのうち環境への取組が優れている企業を投資対象ユニバースとする。環境対応力の高い企業へ投資することにより、持続可能な社会が作れると説明している。

環境

FTSE

50

2007/8/31

地球環境株・外債バランス・ファンド

地球環境株ファンドのマザーファンドの他に、外債を組み入れた
もの。

環境

FTSE

出所：SIF ジャパン、目論見書のデータを参考に NFI 作成

Nikko Financial Intelligence,Inc.