IPO 初値分析・株式投資〜Hephaistos Investment Research

URL: http://hephaistos.fc2web.com/

2006 年 3 月 27 日
セクター：サービス業

株式会社翻訳センター（2483 ヘラクレス）

上場会社としては業態の新奇性が高いが、この点がどこまで評価されるか既存の上場会社では類似企業のない、翻訳サービスをビジネスとした業態である。事業自体は昔から存在するが、この業態での上場企業は珍しいため、新奇性は高い。ただ、業績面では、今期は前期並みから若干上振れするか、といった程度であり、決して潜在的な成長力が高いわけではな
い。
今期の EPS の想定を前期プラスアルファとして 15,000 円と見込み、PER を大きな成長性は評価しにくいことから 30 倍程度と考えれば、株価水準は 45 万円ぐらいと想定する。また、ベンチャーキャピタルの保有ウエイトが高いことから、好需給は見込みにくい。

連結データ（左肩は対前年比（%）、04.3期BS項目のみ個別）
決算期
売上高（百万円）
営業利益（百万円）
経常利益（百万円）
当期利益（百万円）
総資産（百万円）
純資産（百万円）
株主資本比率（%）
ROA（%、経常利益ﾍﾞｰｽ）
ROE（%、当期利益ﾍﾞｰｽ）
発行済株式数(修正後、千株)
EPS(円/株)
BPS(円/株)配当(円/株)

04/3

05/3
21.6%
2,451
2,981
84.5%
152
280
91.2%
146
279
223.2%
54
174
1,016
1,280
406
604
39.9%
47.2%
14.4%
21.8%
13.3%
28.8%
12.85
12.85
4,192
13,54931,56846,995
1,000
1,500

05/9中

05/12 3Q

1,599

2,539

119

236

118

235

54
1,175
630
53.6%
10.1%
8.5%
12.85
4,191
49,048
--

121
1,218
698
57.3%
19.3%
17.4%
12.859,42754,284--

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事業概要〜翻訳と顧客先への通訳の派遣等
当社グループは、当社と子会社 1 社から構成されており、翻訳サービスを主たる業務としている。
翻訳事業では、主に特許分野、医薬分野、工業分野、金融分野に区分される。特許分野では、国内企業の外国での特許出願や、外資企業の日本での出願に伴う特許出願明細書、優先権照明、特許公報等の翻訳を行っている。
医薬分野では、製薬会社向けに新薬などの医薬品開発段階での試験実施計画書、試験報告書、厚生労働省等への新薬申請資料などの翻訳、工業分野では、電機・機械・自動車・半導体・情報通信関連の輸出・輸入企業向けに、市場分析レポート、企業業績・財務分析関連資料などの翻訳を行っている。金融分野では、銀行・証券会社・保険会社等の金融機関向けに、市場分析レポートなどの翻訳を行っている。
また、社外に持ち出しの出来ない文書については、得意先の社内での翻訳業務を行う翻訳者の派遣を行い、得意先での会議や商談・工場見学等の通訳を行う通訳者の派遣を行っている。

収支の状況〜今期は前期実績プラスアルファ程度に収まりそうな進捗状況
05.3 期には、東京地区での新規取引先の開拓、営業シェアの確保、翻訳者確保を目的として、国際事務センターを子会社化した。同社のグループ編入の影響と、当社の主力分野である医薬品分野での翻訳ニーズが増加したことから、05.3 期の売上高は対前期比+20%以上の増収となった。
05.9 中間期でも、工業分野では取引先でのコストダウン影響等によって伸び悩んでいるものの、特許分野と医薬品分野で好調が持続している。ただ、前通期と比較した進捗率でみれば、今通期の売上高はほぼ前期並み、或いは微増程度で収まりそうな印象を受ける。
【表 1 事業分野別販売実績（百万円、%）】
05.3 期

前期比05.9 中工業分野

787+31.5%

332

特許分野

1,083+13.1%

610

医薬分野

866+15.8%

468

金融分野

208+49.8%

153

その他

35+370.1%

33

合計

2,981+21.6%

1,598

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株式の状況〜ベンチャーキャピタルの保有ウエイトが高く、しかもロックアップはかかっていない
当社は 06 年 3 月に 1:5 の株式分割を実施し、06 年 3 月時点の発行済み株式数は、11,650 株で、上場にあたっての公募が 1,200 株、売り出しが 975 株（売り出し元は全てベンチャーキャピタル）予定されている。また、ストックオプションの未行使残高が 1,995 株存在する。このストックオプションについては、行使可能となるので 1 年以上の猶予があることから、潜在株式としては認識しない。以上
から、上場時点の想定発行済み株式数は、12,850 株とした。
【表 1 ストックオプションの未行使残高の状況】
総会決議
05 年 6 月

対象株数1,995 株行使価格
112,800 円

行使期間
07 年 7 月〜10 年 6 月

目論見書での想定発行価格は 30 万円で、この価格に基づく公募による当社手取り概算額は、約318 百万円とされている。資金使途は、設備投資に 150 百万円、ネットワーク・データ送受信のセキュリティー増強資金に 60 百万円、データバックアップ用サーバー設置資金に 50 百万円を充当し、残額は運転資金に充当する予定。
ベンチャーキャピタルの保有株数は 5,350 株となっている。このうち 975 株が売り出し対象となっているので、残りは 4,375 株あり、これに対してはロックアップはかかっていない。従って上場時点での発行済み株式のうち約 3 割強が市中で売却される可能性があり、上場直後の需給バランスとしては、悪い部類に入ることが予想される。

情報開示の状況〜投資家向けのサイトでの情報開示は、まだ当社ウエブサイトには、3 月 27 日時点で投資家向け情報開示のページは設置されていない。ニュースリリースとして上場関連資料だけが掲載されている。「コーポレートダイレクト」で情報が開示されているものの、その開示水準も会社自身のサイトでの水準とあまり変わらない。
同時期に上場を予定しているアドテックエンジニアリングは、当社の全く逆の開示＝ページ設置済
みで、財務ハイライト等のみ掲載、上場関連資料は掲載なし、となっており、2 社を足すと丁度良い開示水準になるのだが、現状ではどちらの会社も不十分な状態になっている。

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本資料における個別銘柄に関する注意事項
・
EPS・BPS・株主資本比率の計算の元となる、純資産・総資産・株主資本は、各決算期末時点の会社公表数値を用いている。発行済株式数は、自己保有株を含まない。また、株式分割・公募増資・自己株買い入れ等を必要に応じて過年度を含めて修正している場合がある。
・一株当りの配当は、株式分割・公募増資・自己株買い入れ等を必要に応じて過年度を含めて修正している場合がある。
その他の重要な注意事項
本資料は、投資判断の参考となる情報提供のみを目的として作成されたものであり、個々の投資家の特定の投資目的、または要望を考慮しているものではありません。投資対象となる有価証券の価値や投資から得られる収入は、証券価格の変動のほか、発行体の経営・財務状況の変化、金利や為替相場の変動やその他の要因によって変化する可能性があり、投資額を下回る場合があります。また過去の実績は必ずしも将来の成果を示唆するものではありません。投資に関する最終決定は、投資家ご自身の判断と責任でなされるようお願いします。
本資料は、当社が信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成されたものですが、その情報の正確性・完全性を保証するものではありません。また、本資料に記された意見や予測等は、資料作成時点での当社の判断であり、今後予告なしに変更されることがあります。
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