株式会社ユーグレナ
2022 年 12 ⽉期第 2 四半期決算説明会
2022 年 8 ⽉ 18 ⽇

イベント概要[企業名]

株式会社ユーグレナ[企業 ID]

2931[イベント⾔語]

JPN[イベント種類]

決算説明会[イベント名]2022 年 12 ⽉期第 2 四半期決算説明会[決算期]

2022 年度 第 2 四半期[⽇程]

2022 年 8 ⽉ 18 ⽇

[ページ数]

34[時間]

13:00 ‒ 13:53（合計：53 分、登壇：41 分、質疑応答：12 分）[開催場所]

インターネット配信[会場⾯積][出席⼈数]
[登壇者]

サポート
⽇本
フリーダイアル

2名
取締役代表執⾏役員 CEO

永⽥ 暁彦（以下、永⽥）

執⾏役員 CFiO

若原 智広（以下、若原）

050-5212-7790
0120-966-744

⽶国

1-800-674-8375

メールアドレス support@scriptsasia.com
1

登壇

⽯井： 本⽇はお忙しい中、株式会社ユーグレナ 2022 年 12 ⽉期第 2 四半期決算説明会にご参加いただき、ありがとうございます。司会を務めさせていただきます、経営戦略部の⽯井でございます。どうぞよろしくお願いいたします。
それでは、取締役代表執⾏役員 CEO 永⽥、および執⾏役員 CFiO 若原より、2022 年 12 ⽉期第 2四半期決算についてご説明いたします。
永⽥：それでは、2022 年度上半期の決算についてご説明申し上げます。まず冒頭に、皆様、⼤変ご多⽤の中、ユーグレナグループの決算説明会にご参加いただき本当にありがとうございます。

最初に、全体のハイライトからでございます。
こちらの詳細、細かい話は、この後全てご説明させていただきますので、⼤局的なところだけを 3
点、最初にご説明申し上げます。
⼀つ⽬が、売上⾼、前年同期⽐で 2.6 倍に拡⼤しております。⼀⽅で、通期 480 億円の当期予算に対して、進捗率が芳しくないというところで、通期売上に対しては 440 億円に修正している、これが⼀つ⽬の⼤きな事項でございます。
⼆つ⽬が、通期予算に対する調整後 EBITDA、21 億円に対して 22.2 億円と進捗してまいりました。ただし、通期の予算上は据え置くという判断を⾏っている点が、⼆つ⽬の⼤きな事項でござい
ます。
サポート
⽇本
フリーダイアル050-5212-7790
0120-966-744

⽶国

1-800-674-8375

メールアドレス support@scriptsasia.com
2三つ⽬、バイオ燃料事業でございますが、⼤きなニュースはございませんが、逆に⾔えば、もともと提⽰しているスケジュールどおり順調に進捗しております。
この 3 点をハイライトの中で⼀番最初にお伝えさせていただき、上半期決算、現状の進捗状況に関してご説明させていただきたいと考えております。

ではまず、2022 年度業績の進捗状況でございます。
こちら重ねてになりますが、通期、もともと 480 億円の売上予想でございました。これに対して、上半期は 216 億円で着地しております。昨年度対⽐ 2.6 倍進捗ではございますが、ご存じのとおり、キューサイ社の連結もある中で、より上を⽬指した予算を設計しておりましたが、結果的には進捗 45%で、上半期のその他の KPI の状況を鑑みまして、440 億円に修正をしています。今申し上げた KPI などに関しましては、この後、細かくご説明をさせていただきます。

サポート
⽇本
フリーダイアル050-5212-7790
0120-966-744

⽶国

1-800-674-8375

メールアドレス support@scriptsasia.com
32 点⽬、2022 年度の上半期の調整後 EBITDA は 22.2 億円で着地しています。
本⽇、初めての⽅もいらっしゃる可能性がございますので、調整後 EBITDA に関して⾔及いたしま
す。営業利益に償却費を⾜した EBITDA に、助成⾦収⼊、株式関連報酬、そして棚卸資産のステップアップ、いわゆる、ほぼキャッシュフローに近いものを調整 EBITDA と捉えております。
上半期は 22.2 億円という着地でございました。もともと通期予想は 21 億円で設定しておりました
ので、単純に⾔えば年間 40 億円になることになりますが、上半期に進捗できなかった売上を取り戻す部分も含めて、下期には積極的な広告拡⼤を⾏っていく予定でございます。
また、上半期には助成⾦収⼊が⼤きくございましたので、これら全てを勘案して、通期で 21 億円
をそのまま据え置きとさせていただいています。

サポート
⽇本
フリーダイアル050-5212-7790
0120-966-744

⽶国

1-800-674-8375

メールアドレス support@scriptsasia.com
4

では、この全体的な売上および調整後 EBITDA の進捗が、各クォーターごとにどうであったかについてご説明いたします。
まず、売上に関しましては、昨年は決算期変更がございましたので、5Q までございましたが、4Q以降は 3 四半期連続で売上が減少している状況にございます。これは、最初のハイライトの部分にも若⼲コメントさせていただきましたが、いくつかの業界的な広告運⽤の状況変化などもありまして、われわれとしては、投資がうまく進んでいないところも実態としてございます。
これに加えて、調整後 EBITDA という部分でございますが、1Q に⼊っておりましたバイオ燃料事業の助成⾦が 2Q でなくなるのが⼀番⼤きな変化でございます。主に 3 ⽉末で助成⾦収⼊が⼊りや
すい⽇本のスケジュールにおいて、この差分が出ているところが⼀つ分かりやすいところかなと考
えております。
この後、ヘルスケアの中でもご説明を申し上げますが、この売上の減少傾向は 3Q で底打ちをする
兆しが出ておりますので、それを加味しながら通期予算を設計させていただいているところでござ
います。

サポート
⽇本
フリーダイアル050-5212-7790
0120-966-744

⽶国

1-800-674-8375

メールアドレス support@scriptsasia.com
5

続きまして、全体の決算サマリーでございます。
この表、改めてご説明をさせていただきますが、われわれが開⽰しております業績に対して、棚卸資産のステップアップ、これが昨年度から影響しておりますが、これを実質業績に洗い直してるものがこちらの表になります。
この実績業績に関しまして、対前年度の同期間⽐で申し上げますと、記載のとおりの変化をしております。基本的には、全ての項⽬が前期⽐で進捗しているところではございますが、先ほど申し上
げたとおり、通期の予算対⽐で⾒ると劣後しているため、全体的な修正を⾏っているところでございます。
また、この開⽰業績と実績業績の間に影響を与えている棚卸資産のステップアップに関しては、今期中に全て解消される⾒込みでございまして、来期以降は開⽰業績と実質業績が⼀致していくと考
えております。
以上が、まずは上半期の業績のサマリーでございます。

サポート
⽇本
フリーダイアル050-5212-7790
0120-966-744

⽶国

1-800-674-8375

メールアドレス support@scriptsasia.com
6

では、現在最も⾼い売上⽐率を占めておりますヘルスケア事業に関するご説明を申し上げます。
ヘルスケア事業に関しましては、全体の売上の傾向といたしましては、先ほど申し上げたとおり、昨年の 4Q から減少傾向になっております。全体の売上と⽐べると、この 5Q-1Q の間に⼤きなジ
ャンプがございますが、ヘルスケア事業を除いて、いくつか事業ドメインがございますので、そこの売上⾼が影響しています。
その中で、⼤きく⼆つに分けて考えていくべきところがございます。⼀つ⽬が、⼤きな M&A となっておりますキューサイ社、これをわれわれはハンズオン⽀援しながら、売上をターンアラウンド
させていくところがもともとのミッションでございますが、4Q に⽐べて⼀定安定した推移となってきている状況でございます。
グループ⼊りする前までは完全に右肩下がりになっておりましたが、それを横ばい以上に持っていくところに関してはうまく進捗していると考えておりまして、今期後半にかけてはここがより⽴ち上がっていくことを実現していく、これが⼀つの重要な指標になっていくと考えています。
⼀⽅で、それ以外のブランド群でありますユーグレナやエポラなどの従来のヘルスケア事業に関しましては、昨年の 4Q をピークに減少傾向が続いております。ここに関しては、現在、投資できるブランド、および効率的な広告パフォーマンスが確保できていなかったのが第 1 四半期の実態でございまして、それゆえに、積極的な広告投資をせずに、結果的に利益が出たというのが上半期の実態だったかなと考えております。

サポート
⽇本
フリーダイアル050-5212-7790
0120-966-744

⽶国

1-800-674-8375

メールアドレス support@scriptsasia.com
7その上で、重要な KPI であります直販の定期購⼊者数でございます。
いわゆる世の中的に⾔うところのサブスクライバーの⽅々になります。売上の減少と上半期の定期
顧客数の減少は、⾮常に類似した推移となっていることが⾒てとれます。直近、2020 年 6 ⽉段階
で 75 万⼈という数字でございます。ここの数字が、まさに今回の上半期と下半期の業績予想に⼤きく影響を与えているところでございます。
何かと申し上げますと、定期購⼊していただいているお客様の⼈数を上半期にどれだけ積み上げているかによって、下半期の売上貢献度が変わってくるので、下半期にどれだけお客様を獲得したか
以上に、上半期に獲得したお客様の数が、下半期の売上に影響を及ぼしやすいというのが実態でございます。
そういう意味では、上半期に⼗分な定期顧客数を積み上げることができなかったことが最も下半期の売上の増加に影響を与えているのが実態だと考えております。⼀⽅で、この売上が減少していく
プロセスの中においても、われわれの商品、企業を⾼く評価いただいた、いわゆる愛着のあるファンのお客様の数が⾮常に⾒えてきておりまして、このような⽅々とのコミュニケーション、そして、その⽅々に⽀えられて、現状の売上推移が今の状態に保てていると考えております。このようなお客様を下期以降獲得する準備を進めていった、そのような上半期でございました。

サポート
⽇本
フリーダイアル050-5212-7790
0120-966-744

⽶国

1-800-674-8375

メールアドレス support@scriptsasia.com
8

改めてではございますが、上期に伸び悩んだ要因を三つ挙げさせていただいております。
⼀つ⽬が、これは業界全体の共通事項ではございますが、健康⾷品、化粧品業界全体で広告パフォ
ーマンスが悪化しております。オンライン広告の⾼騰もそうですし、オフライン広告⾃体も効率悪化、これは業界全体の事象でございますが、その中でも成⻑をさせ続けなければならないというところで、上期にいくつかの対応策を実施してきております。
シンプルに申し上げますと、その中でも効果の⾼い商品に広告費を寄せること、および、パフォー
マンスが上がらないものに関しては徹底して削減することで、上期は利益に回していくことを実現してまいりました。このアクションをしている中で、下期に期待ができるメディアなども少しずつ出てきておりますので、下期はそこにめがけて広告費を使っていくことになります。
また、上期に関しましては、いくつかのブランドの売上が想定以上に下落基調が強かったところが挙げられるかなと思っています。特に前期、売上をけん引していた C COFFEE というブランドに関しましては、下落基調が強かったところがございまして、2021 年 12 ⽉期以降の売上⾼について
⼤きな下落をつくった⼀つの要因になっていると⾔えるかなと思っております。
これに対して、上期中に新ブランドを三つローンチしております。conc、lavita、そして epo というブランドです。ここはいずれも⼀定のパフォーマンスを⽰しておりまして、下期の成⻑に寄与していくと考えております。
また、既存ブランドに関しましても、新しい SKU を投下することを⾏っておりまして、下落傾向のあるブランド、または SKU に対して新規のブランド SKU を投下することで、下期以降の準備が整っていくことになるかなと思っております。

サポート
⽇本
フリーダイアル050-5212-7790
0120-966-744

⽶国

1-800-674-8375

メールアドレス support@scriptsasia.com
9そして 3 点⽬です。ユーグレナグループにおいて営業利益に⼤きく貢献しておりました⾷品のOEM、アリナミン製薬さんやいくつかのナショナルブランド様に代表される企業に対する OEM の提供先でも通販事業をやっていらっしゃいますので、通販業界全体がパフォーマンスが悪化することによって、OEM ⾃体のパフォーマンスも連動して下がっている状態でございます。
この中でも、ユーグレナ⾷品のブランディングを強化し、さまざまな打ち⼿を実⾏することで、全体のマーケットが苦しんでる中でも解を⾒つけていくというアクションを上期に⾏ってまいりました。

ヘルスケアセグメントにおける重要戦略は三つございます。
5 年前、10 年前は、ミドリムシ⼀本やりであったわれわれの中で、さまざまなブランド群を育成
して、パフォーマンスが⾼いブランドに広告費、経営リソースをアロケーションしていく戦略を継続しております。
2 つ⽬が、オフライン中⼼でありました通販業界の中において、デジタル⽐率を上げていくことで、これも広告パフォーマンスの⾼いメディアに広告アロケーションができる状況をつくり続ける
ことでございます。
そして 3 つ⽬が、通販だけではなく、流通チャネルやその他のチャネルの開拓によって顧客接点を増やしていく、この三つの戦略は継続して実⾏しているところでございます。

サポート
⽇本
フリーダイアル050-5212-7790
0120-966-744

⽶国

1-800-674-8375

メールアドレス support@scriptsasia.com
10その中で、ブランド群の育成は着々と進んでいるところでございます。かつては、からだにユーグ
レナシリーズ 1 本、および、そのスキンケアブランドから⽣まれました ONE が中⼼ではございま
したが、現在はあきゅらいず、先ほど申し上げた lavita、そして新ブランドになります conc、そして今年の上半期には、illuminate、いわゆるフェムテックブランドなどの参⼊もありまして、ブランド数だけで⾔いますと、⼤幅に増加をしていっている状況でございます。これらを⼗分収益性のあるブランドに育成していくことを、上期、そして下期を通じて実現してまいります。

サポート
⽇本
フリーダイアル050-5212-7790
0120-966-744

⽶国

1-800-674-8375

メールアドレス support@scriptsasia.com
11これらを⼤きく三つのカテゴリーにカテゴライズしております。例えば lavita のような、国際的なオーガニック認定を得ているスキンケアとしては⾮常に⼿に取りやすい価格帯で販売している商品
をサステナビリティとして分類しています。
次に、キューサイなどを中⼼としたアンチエイジングではなくウェルエイジング、歳を取ることを肯定して、その上で幸せを実現するというブランド群の育成。
そして、C COFFEE もそうでありましたが、これまで誰もチャレンジしていない新素材や新テーマというところの先進的市場創出という三つのセグメントで成⻑を⽬指しているところでございます。
この conc というブランドにおいても、ユーグレナグループが運営するリアルテックファンド、およびユーグレナ社がシード期から投資をしているベンチャーの新技術を活⽤した新しい素材でございまして、このようなものも続々とマーケットに出していくために、今リーン開発を継続的に⾏っているところでございます。
100％当てることはできませんので、いかに確度の⾼いブランドを多数ローンチして、ちゃんと期待値を積み上げていくことができるかが重要になってきます。先ほどご説明申し上げましたが、現在新ブランドのローンチがいくつか進んでおります。そして、下半期もいくつかローンチしていくことになります。その中で、lavita、conc は、⼀定のスピード感があるローンチができたと考えておりまして、我々としても、新規ブランドとしては⼗分な初速が出ていると考えております。
また、先ほども申し上げた既存の⾷品事業に関しましても、リブランディング、または顧客接点を増加するという施策を増やしておりますし、先ほど epo も申し上げましたが、既存のブランドでリブランディングを通じながら、顧客体験、顧客に対する価値提供を増やしているところでござい
ます。

サポート
⽇本
フリーダイアル050-5212-7790
0120-966-744

⽶国

1-800-674-8375

メールアドレス support@scriptsasia.com
12また、このブランド数を増やしていくところで、さまざまなリーン開発を続けておりますし、継続的に、先ほどの OEM ⾷品事業の拡⼤も含めて、機能性研究の拡⼤を継続的に実施しているところ
でございます。特に、ユーグレナの粉末素材を活⽤した機能性表⽰⾷品などのローンチも⽬指しているところでございますので、このようなことを通じて、下半期以降の成⻑をけん引していきたいと考えています。
また、単品通販、いわゆる商品としてお客様とつながること以上に、コーポレートとつながることの重要性が増している現在におきましては、ユーグレナ、およびキューサイのリブランディングも継続して実施しております。

サポート
⽇本
フリーダイアル050-5212-7790
0120-966-744

⽶国

1-800-674-8375

メールアドレス support@scriptsasia.com
13

ユーグレナに関しましては、Sustainability First を中⼼に、コーポレート・カラーも変更し、お客様との接点、体験設計をより加速させておりますし、キューサイに関しましても、これはグループ化する前からプランとして持っておりました、「ウェルエイジング⽀援カンパニー」というリブラ
ンディングが着々と進んでおり、下半期以降、その成果が⽬に⾒えて出てくるという状況が進んでいるところでございます。

⼤きな 3 つの⽅針のうちの 2 つ⽬が、デジタル化でございます。
サポート
⽇本
フリーダイアル050-5212-7790
0120-966-744

⽶国

1-800-674-8375

メールアドレス support@scriptsasia.com
14現在の⼤きな売上割合を占めておりますユーグレナ、キューサイの顧客の流⼊のメディア⽐率について、ユーグレナは現在 6 割弱がデジタル経由になっている⼀⽅で、キューサイは 1 割強となっており、⼤きな差分がございます。これはもちろん顧客の属性の違いもございますが、キューサイに関しては、デジタライゼーションを実現できる体制構築を実現いたしますし、⼀⽅でキューサイはオフラインに関しては⾮常に⻑けていますので、このノウハウを改めてユーグレナにも共有するな
どをしながら、相互の強みを持ってる領域をクロスしながら、グループ全体での成⻑を⽬指してまいります。
また、あまり⼤きく報じられていないところではございますが、今年の 7 ⽉に、株式会社はこという会社がグループ⼊りしております。このはこという会社は、いわゆる DtoC をやっている企業であれば誰でも知っている、⾮常に業界では知名度の⾼いマーケティング⽀援を⾏っている会社でございます。
デジタル、オフライン関係なく、広告運⽤や企画の⽀援をしている会社でございまして、ここがグ
ループ⼊りしたことによって、今後 2 つの⼤きな機能を発揮すると考えております。⼀つが、社内におけるデジタルに関する運⽤⼈材の育成や企画の実⾏というところ。⼆つ⽬が、広告運⽤のインハウス化が進むことによって、いわゆる広告代理店に発注することでかかっている⼿数料、これは10%を超えますが、これが内製化できることで、実質的に広告運⽤の CPO、CPA の効率性が上がっていくところです。はこ社の M&A を基軸に、広告運⽤の改善、効率化も積極的に進めてまいり
たいと思っております。
このような上期の打ち⼿を、下期にしっかりと発揮してまいりたいと考えております。

サポート
⽇本
フリーダイアル050-5212-7790
0120-966-744

⽶国

1-800-674-8375

メールアドレス support@scriptsasia.com
15

また、基本⽅針にありますマルチチャネル化に関しましても、これまではユーグレナ社が流通チャネルを強く持っておりましたので、ユーグレナ社の商品が多く供給されておりましたが、グループ全体の商品を扱うことをどんどん進めておりまして、これに関しましても、M&A、およびグルー
プ化における効果をしっかりとシナジーとして発揮していくことを実現してまいりたいと考えております。
このような活動を通じて、先ほど申し上げたとおり、4 四半期連続で起こっておりました売上減少を今期の 3Q でしっかり⽌めて、来期に向けて右肩上がりに戻していく⾒込みが⽴ち始めているところでございます。

では続きまして、バイオ燃料関連でございます。
バイオ燃料に関しましては、こちら左の図は、これまでも出している図でございますが、ディーゼ
ル、そしてジェット燃料ともに、マーケットでの期待値が⾼い状態が続くと⾒込まれています。
その中で、右側の図ですが、直近のバイオジェット、バイオディーゼルの取引価格に関しましても
引き続き⼒強い価格が続いているところでございます。すなわち、マーケットの需要は強く存在している⼀⽅で供給するプレーヤーが少ないことで、価格が⾼い状況が続いていることが⾔えると考えております。
2030 年にバイオ燃料市場は 6.5 兆円規模になる⾒込みとの記載がございますが、市場におけるニーズに対して供給するプレーヤーが継続的に不⾜している状態、これが今後 5 年、10 年と続いていくことが⾒てとれると考えております。

サポート
⽇本
フリーダイアル050-5212-7790
0120-966-744

⽶国

1-800-674-8375

メールアドレス support@scriptsasia.com
16そのような中で、われわれは定的に、バイオジェットとバイオディーゼルを試験⽣産できる体制が続いております。その中で多くの企業様が、我々が作っている燃料を使いたいという意向を⽰していただいておりまして、この上半期で申し上げますと、いわゆるジャンボジェット機における商業フライトも実現されましたし、その他にも⼤型船、ヘリコプターなど、使われる先が続々と増えている状況でございます。

サポート
⽇本
フリーダイアル050-5212-7790
0120-966-744

⽶国

1-800-674-8375

メールアドレス support@scriptsasia.com
17また、この 6 ⽉においては、⼀般の⽅向けに常に販売するスタンドが中部地⽅で開設されました。
このような取り組み⾃体は、今後も拡⼤していく⽅向であろうと考えております。また、今年は、われわれがメインの株主でもあります「オリエンタルエアブリッジ」という航空会社及び JTB と共同で、バイオジェット燃料、SAF を搭載した旅⾏もスタートします。
まだまだ売上・利益としての貢献はこれからになりますが、特にバイオ燃料の浸透が劣後している
⽇本において、購⼊・利⽤体験をする機会をどんどん増やしていこうという動きは着実に広がっているものと考えております。

そして、利⽤していただく⽅々もどんどん増えております。まず、これまで⾶⾏機やセスナなど、いろいろなものにも使っておりましたが、今年に⼊って、ヘリコプターでも国内初を実現しております。
また、アジア航測さんに関しましては、2 回⽬、3 回⽬と、継続利⽤もどんどん進んでおります
し、マリーナにおける、船における導⼊なども進んでいくことで裾野が拡⼤しているところもご報
告申し上げます。

サポート
⽇本
フリーダイアル050-5212-7790
0120-966-744

⽶国

1-800-674-8375

メールアドレス support@scriptsasia.com
18本⽇、このバイオ燃料に関する最も重要なページは、引き続きこの 24 ページになっております。
予備的基本設計については順調に進んでおります。年内に基本設計に⼊るスケジュールについては変わらず、2025 年完成スケジュールも現在変更はございません。かねてより、このプロジェクト
は、商業プラントに関しましては、われわれ以外の⼤⼿の企業と組んで実⾏していくことを申し上げております。具体的な内容に関しましては、パートナー企業との歩調を合わせた開⽰になってま
いりますので、我々としては 1 ⽇も早くお伝えしたいと考えておりますが、歩調を合わせた上で今後開⽰をしてまいりたいと考えております。

サポート
⽇本
フリーダイアル050-5212-7790
0120-966-744

⽶国

1-800-674-8375

メールアドレス support@scriptsasia.com
19

では、その他事業、コーポレートに関する取り組みについてでございます。
われわれは Sustainability First、すなわち、売上が拡⼤すれば、そのまま社会が良くなる。われわ
れの販売している健康⾷品を⾷べれば、そのまま健康になれるエビデンスを持っている。⽯油に代わってバイオ燃料を使えば、環境負荷が低減される。このようなことを⼤前提とした会社でございます。
その中で、GENKI プログラムという、給⾷が提供されないバングラデシュの⼩学校に対して 1 ⽇
1 万⾷の⾷品を無償で提供する取組みを継続しておりますが、今後もこれは実施してまいります
が、よりサステナブルな取り組みになるように、現地におけるお⾦のない⼈々でも買える低価格な商品を作って販売するというビジネスがスタートしております。
それをユーグレナ⼊りのふりかけで実現しております。これによって、栄養の知識がない⼈々が、おいしいから買う、しかも、⼀つ買っても普段の⽣活に⽀障がない価格で販売をして、そのまま結果的に健康になることを実現するというプロジェクトをスタートしています。将来的には 1 ⽇ 100
万⾷を⽬指すところで、既に現地での販売がスタートしているところでございます。

サポート
⽇本
フリーダイアル050-5212-7790
0120-966-744

⽶国

1-800-674-8375

メールアドレス support@scriptsasia.com
20また、昨年、⽇本を代表する ESG を実現する企業として⼤賞を受賞するきっかけとなったロヒン
ギャ難⺠に対する⾷料⽀援プロジェクトの継続実施が発表されております。このような国連のWFP の事業で、2 期連続でプロジェクトが進むことは⾮常にレアなケースでございまして、1 期⽬の活動が⾮常に⾼く評価されていると⾔えるのかなと考えております。

先⽇、3 代⽬の Chief Future Officer が発表されました。

サポート
⽇本
フリーダイアル050-5212-7790
0120-966-744

⽶国

1-800-674-8375

メールアドレス support@scriptsasia.com
21

第 3 期⽬は、渡部翠さんが CFO で、名前が“みどり”さん、⾮常にわれわれとしてはすてきな名前だと感じているのですが、新しいチームで、引き続き社外・社内に対する発信、および経営に対するコミットメントを実施していきます。
1 期⽬は、プラスチック量、⽯油由来プラスチックを削減するプロジェクトを実施いたしました。
2 期⽬に関しましては、定款の変更、社内および社外に対する働き⽅などの改善を実現してまいり
まして、これから第 3 期に関しても、新しいプロジェクトを実現していく運びになります。

このように、実態として間違いなくわれわれは胸を張ってサステナビリティを体現する企業であると考えておりましたが、ようやく第三者機関からもそのような評価に近づいてきたところで、
FTSE の ESG 指数構成銘柄に選定されたということが、IR チームとしても⾮常に重要性の⾼かったニュースであると考えております。

サポート
⽇本
フリーダイアル050-5212-7790
0120-966-744

⽶国

1-800-674-8375

メールアドレス support@scriptsasia.com
22

では最後に、改めて 2022 年度の通期業績予想の修正に関してご説明申し上げます。
当初の通期予想は、売上⾼ 480 億円、調整後 EBITDA 21 億円で発表させていただいておりましたが、今回、8 ⽉ 10 ⽇に公表いたしました修正に関しましては、売上⾼のみを修正した、440 億円の通期売上予想に変更させていただいております。
当初予想⽐でマイナス 8.3%、いわゆる適時開⽰要件にはフィットしておりませんが、このタイミングで適切に開⽰をさせていただいてるところでございます。前年同期が 305 億円、EBITDA で14.9 億円でございましたので、いずれも約 40％の昨対⽐ではございますが、当初の売上予算⽐に関しましてはマイナスで発表させていただいております。

サポート
⽇本
フリーダイアル050-5212-7790
0120-966-744

⽶国

1-800-674-8375

メールアドレス support@scriptsasia.com
23改めて、全体的な業績予想修正の要因分析でございます。
まず、広告宣伝費に関しましては、先ほど申し上げたとおり、投資可能なブランド、広告メディアが我々として 100 点にすることができませんでしたので、1Q、2Q ともに予算に対して下振れをしていたところで、その結果、1Q、2Q の売上に関しても⽬標予算に対して下振れた状況です。⼀⽅で、その結果として EBITDA が多く出るという関係性になっているところでございます。
下半期に向けて、3Q、4Q と広告宣伝費は積み増していく計画を⽴てておりますので、その分、少なくとも下期に関しては、売上⾼は回復傾向に向かっていくという前提となっています。

サポート
⽇本
フリーダイアル050-5212-7790
0120-966-744

⽶国

1-800-674-8375

メールアドレス support@scriptsasia.com
24⼀⽅で、増やしていく広告宣伝費に対して、売上の上昇幅がすこし少ないんじゃなかろうかということもございまして、改めて、現在のわれわれの広告投資に対する考え⽅を記載させていただいております。
⼀般的に、定期顧客のお客様になっていただくのにかかるコストを CPO、そのお客様が定期購⼊をやめるまでの期間にお⾦を使っていただく総額を LTV と表現しておりますが、昨年度に投資をしてパフォーマンスが⾼かったのは、低い LTV で、かつ低い CPO のお客様でございました。そのようなお客様は、短期的に売上貢献をしやすい傾向がございます。すなわち、ご購⼊いただいてから最初の数カ⽉間の売上の積分値が⾮常に⼤きいお客様でございます。⼀⽅で、継続率が低いこと
で、中⻑期的には売上に貢献しにくい構造でございました。
今期、売上成⻑に貢献しており、広告の重点投資先にもなっているのが、短期的にはすぐ⽴ち上がらないが、⻑く購⼊をしていただけるお客様、これの筆頭が実は、からだにユーグレナを中⼼としたユーグレナ商品のお客様⽅でございます。
よって、下期に対して積極的に広告宣伝費を増やしていきますが、それに応じた⽐率で売上が伸びていない理由は、下期は、低い CPO で、低い LTV のブランドに集中投下をしていくというよりは、⾼い CPO だが、LTV も⾼いブランドに注⼒することで、広告宣伝費と売上⾼の上昇の違いが出ているためでございます。

サポート
⽇本
フリーダイアル050-5212-7790
0120-966-744

⽶国

1-800-674-8375

メールアドレス support@scriptsasia.com
25

その中で、上期、下期における調整後 EBITDA については、通期 21 億円という予想に対して、上期で 22 億円を達成していますが、下期に関しては、基本的には損益がトントンとなることが⾒込
まれているため、21 億円で据え置くことになります。
まず、ヘルスケアに関しては、広告宣伝投資が拡⼤すること。これによって、⿊字幅が減少いたします。また、バイオ燃料は、毎年、今頃の季節に定期修繕が⼊っておりまして、これは過去 3 年間においても毎年起こっていますが、今の時期に定期修繕が⼊ることがあり、これが億単位の⾚字拡
⼤要因であります。
また、いくつかのビジネスにおいて季節要因が出ていること、そして下半期も、M&A 費⽤や採⽤強化費でコーポレートサイドのコストが増加することを加味して、通期で 21 億円を据え置きとさせていただいているところでございます。

サポート
⽇本
フリーダイアル050-5212-7790
0120-966-744

⽶国

1-800-674-8375

メールアドレス support@scriptsasia.com26

最後に、われわれの中期的な成⻑は変更しておりません。
2022 年の売上⾼を今回 440 億円に修正させていただきましたが、2020 年には 133 億円、2021 年
344 億円とこれまで成⻑してまいりました。この傾きをしっかりと維持しながら、2025 年に完成する商業プラント、そして 2026 年から 100%稼働するというスケジュールに現状変更ないということが今⽇の重要なメッセージでございますので、2026 年度の売上⾼ 1,000 億円相当という数字には、引き続きコミットした状態でしっかりと経営してまいりたいと考えております。
私からのご説明は以上でございます。

サポート
⽇本
フリーダイアル050-5212-7790
0120-966-744

⽶国

1-800-674-8375

メールアドレス support@scriptsasia.com
27

質疑応答

⽯井 [Q]：それでは、質疑応答の時間とさせていただきます。
ビジネスインサイダージャパンのミツムラ様よりご質問を⼆つ伺っております。まず⼀つ⽬、ヘルスケア事業について。広告投資の環境の変化などの影響が⼤きいとのことですが、この間進んできた円安やインフレなどの影響は、ユーグレナとしてはあまり影響は⼤きくないのでしょうか、ということです。
永⽥ [A]：ミツムラ様、いつもありがとうございます。まず 1 点⽬のご質問に関してご回答を申し上げます。
特に上半期、⼤きかった円安、インフレの影響ですが、全体予算において、実績には⼤きな影響を与えておりません。⼩さなところで⾔いますと、例えば肥料開発や養殖を⾏っておりまして、その原料調達における調達コストの増加はございましたが、売上⾼ 400 億円、EBITDA 20 億円という規模感においては、影響度の⼩さい範囲で全て収まっているところでございます。売上の主体でありますヘルスケアに関しましては、基本的に⼤きな影響はございませんでした。
⽯井 [Q]：それでは、2 点⽬の質問を読み上げさせていただきます。バイオ燃料の商業プラントについて、年内には基本設計に⼊ることですが、現状のフェーズについて、もう少し詳しくお伺いすることは可能でしょうか。建設予定地などはほぼ確定していて、条件⾯などの調整を進めているというイメージでしょうか。
永⽥ [A]：バイオ燃料に関するご質問をありがとうございます。
まず、基本的な全体の流れといたしましては、こちらにありますとおり、建設想定地における予備的基本設計が昨年に開始されておりますが、ご質問にあります、建設地などがほぼ確定してるのかという問いに関しましては、基本的にどこに建てるかを決めた状態で、この予備的基本設計を⾏っているところでございます。予備的基本設計で⼤まかな CAPEX、いわゆる設備投資費で、要件が⼤まかに出たところで基本設計に⼊り、本格設計、この 3 段階は、いわゆる⼤型のプラント設計においては⼀般的に⾏われるプロセスでございます。現在は予備的基本設計の最終局⾯でございます。以上となります。
⽯井 [Q]：ミツムラ様、ご質問ありがとうございました。続きまして、SMBC ⽇興証券のムラカミ
様より、ご質問を 3 点伺っております。⼀つずつ読み上げさせていただきます。
燃料原料としてのユーグレナの⽣産コストの低下は進んでいますか。今いくらぐらいになりますで
しょうか、とのことです。
永⽥ [A]：ムラカミ様、ありがとうございます。

サポート
⽇本
フリーダイアル050-5212-7790
0120-966-744

⽶国

1-800-674-8375

メールアドレス support@scriptsasia.com
28

まず⼀つ⽬の、燃料原料としてのユーグレナの⽣産コストでございますが、ここの研究進捗は、
今、⼀部⽌まっているのが正直なところでございます。もともと NEDO のプロジェクトで、インドネシアで研究を継続することを発表していた中で、過年度の IR 資料の中にもございますが、研究場所をインドネシアからいったん国内に戻すことを、前クォーターで発表をさせていただいております。これによって、研究の進捗が⼀部、スピードが落ちているのが現状でございます。
今後、国内に移管したものを継続し、改めて国外に出すことを考えますが、今回、国外でできなかった反省を⽣かして、次はどこの国でどのようにやるのかに関しては、より確度の⾼い状態で実現していきたいと考えております。⾦額は現状、コメントを差し控えさせていただきます。
⽯井 [Q]：それでは、2 点⽬の質問です。2025 年の商業プラントにおける原料調達、ユーグレナ
以外も含めての原料調達はめどが⽴ち始めているのでしょうか、です。
永⽥ [A]：ありがとうございます。まず、商業プラントの予備的基本設計だけでも、正直、億単位のお⾦がかかる状況です。よって、どれほどの処理能⼒のプラントにするのか、これはほぼ、どれほどの原料調達ができるのかというところと相関していると考えておりまして、すなわち、われわ
れが商業プラントのサイズ感を決定する上では、この調達可能性に関しての検証を完了させた状態で始まっていると⾔えると思います。よって、調達のめどは⽴っているのが回答になります。
⽯井 [Q]：それでは、3 点⽬の質問になります。キューサイの売上⾼は、過去 4 四半期で横ばいを保っています。そのキューサイの売上が横ばいを保っている理由と、キューサイ以外が減少する理由、それぞれに違いはあるのでしょうか。違いがある場合、それはどういったところになりますかという質問になります。
永⽥ [A]：ありがとうございます。まずキューサイは、われわれがグループ化する以前、下がっていたものを横ばいまで持ってきています。キューサイは、約 250 億円の年間売上がある会社で、その中にも複数ブランドが存在しています。そしてその複数ブランドのうち、投資をすれば⼗分成⻑する可能性があるブランドは眠っていたんですが、そこへの投資を⾏うことで成⻑を⽬指すよりは、利益を回収することを優先していたことが⼀つ⼤きな理由として挙げられると考えています。
よって、グループ化後、投資可能なブランドを⾒いだして、そこに投資をした結果、効率改善をしているところで、減少から横ばいまで持ってきていることが⾔えるかなと思っています。今後、キューサイがさらに再成⻑に⼊っていく中においては、広告運⽤の精度をさらに上げていくこともそうですし、まだまだ価値が内存していそうなブランド、そして新規のブランド開発も⾏っておりま
すので、それをしっかり進めていくことになるかなと思います。
その他の売上ですが、基本的に 1 社 1 ブランドのような企業が多くて、例えばユーグレナで⾔えば、ユーグレナ⾷品と化粧品がメインでございますし、MEJ で⾔えば C COFFEE という⼀つのブランドがメインで、やはりブランドポートフォリオがないと 1 つが弱まった場合全体が下がってしまうことがあると考えております。

サポート
⽇本
フリーダイアル050-5212-7790
0120-966-744

⽶国

1-800-674-8375

メールアドレス support@scriptsasia.com
29

それゆえ、各社、キューサイと同じぐらいのブランドポートフォリオにできるように数を増やし、それを実現するアクションを続けているところでございます。以上となります。
⽯井 [Q]：ムラカミ様、ご質問をいただきありがとうございました。
三菱 UFJ 証券のオギノ様よりご質問をいただきました。バイオ燃料の売り⽅について、どのようになりますかということです。
永⽥ [A]：ありがとうございます。現在、⽇本国内の実証プラントから製造したバイオ燃料の販売に関しては、われわれが直接各個社の⽅々に販売するやり⽅をしております。現在準備している商業プラントは、規模感で⾔いますと、実証プラントの数千倍以上というサイズになりますので、売り⽅はいわゆる⼀般的な燃料販売に近づくと考えています。
それに加えて、市場および顧客のデマンドは世界中にあるというところで、われわれが商業プラン
トを建てた後の販売先は、世界中になることが⾔えるかなと思っております。実際に、世界で最もSAF やバイオディーゼルを製造しているネステ社に関しましては、国内需要ではなくて、ほとんどが欧⽶需要に対する輸出になっています。われわれとしても、作ったものをどこに売るかに関しま
しては助成⾦⽀援があり需要のある国のお客様に対して販売し、商業性をちゃんと担保することをメインとして考えております。
⼀⽅で、当然、現在われわれには複数のお客様が、商業プラントが完成した後の利⽤を願ってご⽀援いただいておりますので、そのような⽅々に供給できる体制を構築し、引き続き実現を⽬指してまいりたいと考えております。以上でございます。
⽯井 [M]：オギノ様、ご質問をいただきありがとうございます。
それでは、ご質問がないようですので、お時間は終了前ではございますが、第 2 四半期計算説明会を終了させていただきます。投資家アナリストの皆様におかれましては、今後もご体調にお気を付
けてお過ごしくださいませ。本⽇はお忙しいところご参加いただき、誠にありがとうございました。
［了］______________

脚注
1. ⾳声が不明瞭な箇所に付いては[⾳声不明瞭]と記載
2. 会話は[Q]は質問、[A]は回答、[M]はそのどちらでもない場合を⽰す

サポート
⽇本
フリーダイアル050-5212-7790
0120-966-744

⽶国

1-800-674-8375

メールアドレス support@scriptsasia.com
30

免責事項
本資料で提供されるコンテンツの信憑性、正確性、完全性、最新性、網羅性、適時性等について、当社は⼀切の瑕疵担保責任及び保証責任を負いません。さらに、利⽤者が当社から直接⼜は間接に本サービスに関する情報を得た場合であっても、当社は利⽤者に対し本規約において規定されている内容を超えて如何なる保証も⾏うものではありません。
本資料または当社及びデータソース先の商標、商号は、当社との個別の書⾯契約なしでは、いかなる投資商品（価格、リターン、パフォーマンスが、本サービスに基づいている、または連動している投資商品、例えば⾦融派⽣商品、仕組商品、投資信託、投資資産等）の情報配信・取引・販売促
進・広告宣伝に関連して使⽤をしてはなりません。
本資料を通じて利⽤者に提供された情報は、投資に関するアドバイスまたは証券売買の勧誘を⽬的としておりません。本資料を利⽤した利⽤者による⼀切の⾏為は、すべて会員⾃⾝の責任で⾏っていただきます。かかる利⽤及び⾏為の結果についても、利⽤者⾃⾝が責任を負うものとします。
本資料に関連して利⽤者が被った損害、損失、費⽤、並びに、本資料の提供の中断、停⽌、利⽤不能、変更及び当社による本規約に基づく利⽤者の情報の削除、利⽤者の登録の取消し等に関連して会員が被った損害、損失、費⽤につき、当社及びデータソース先は賠償⼜は補償する責任を⼀切負
わないものとします。なお、本項における「損害、損失、費⽤」には、直接的損害及び通常損害のみならず、逸失利益、事業機会の喪失、データの喪失、事業の中断、その他間接的、特別的、派⽣的若しくは付随的損害の全てを意味します。
本資料に含まれる全ての著作権等の知的財産権は、特に明⽰された場合を除いて、当社に帰属します。また、本資料において特に明⽰された場合を除いて、事前の同意なく、これら著作物等の全部
⼜は⼀部について、複製、送信、表⽰、実施、配布（有料・無料を問いません）、ライセンスの付
与、変更、事後の使⽤を⽬的としての保存、その他の使⽤をすることはできません。
本資料のコンテンツは、当社によって編集されている可能性があります。

サポート
⽇本
フリーダイアル050-5212-7790
0120-966-744

⽶国

1-800-674-8375

メールアドレス support@scriptsasia.com
31