NFI リサーチ･レビュー
2013 年 10 月

2013/10/31 No.55
リサーチ・クリップでは、最近関心の高まっている環境問題、企業の従業員・地域社会といった様々な社会との関わりなどに関する記事や、国内および海外における公募投信（以下、ファンド）の最新情報を紹介します。

ファンド

世界各国における運用会社（上位 5 社）のマーケットシェア
投資信託協会の発表によると、国内でファンドを運用している投資信託会社（以下、運用会社）は今年 9 月末時点で 74 社ある1。各社が運用している純資産総額（以下、運用資産）の全体に占める割合（マーケットシェア）を見ると、上位 5 社でファンド市場全体の運用資産（76.8 兆）の 6 割を占めていることがわかる（図表１）。
また、直近 5 年の推移を見ても、全体の運用資産規模や上位 5 社の順位に変化はあるものの、上位 5 社のマーケットシェアはほとんど変わらない。
図表 1順位12345

国内における運用会社（上位 5 社）のマーケットシェア
運用会社

純資産総額（兆円）

マーケットシェア

17.511.68.6
5.2
3.5
46.3
76.8

23%
15%
11%
7%
5%
60%
100%

野村アセットマネジメント
大和証券投資信託委託
日興アセットマネジメント
三菱ＵＦＪ投信
国際投信投資顧問
合計（上位5社）
全体（74社）

出所：投資信託協会のデータを基に NFI 作成

国内市場においては、運用資産の過半が大手運用会社に集中しているようだが、日本以外の市場も同じ傾向にあるか、アジア・オセアニア、欧州、北米・南米の 26カ国についても調べてみた。
図表２は、日本を含む 27 カ国の運用会社（上位 5 社）の自国でのマーケットシェ

1

ここでは契約型公募投資信託（株式投信と公社債投信）を運用する投資信託会社を対象とする。

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本レポートは、信頼性の高いデータから作成されておりますが、当社はその正確性・確実性に関し、いかなる保証をするものではございません。本レポートは情報提供を目的としており、投資勧誘を目的としたものではございません。証券投資に関する最終判断は、投資家ご自身の判断でなさるようにお願いいたします。本レポートの転用および販売は固く禁じられております。本
レポートの著作権は、当社に帰属いたします。

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アを表している。これを見ると、新興国ではフィリピン、タイ、先進国ではベルギー、デンマーク、フィンランドなどが 70%以上である一方、中国、イギリスは 30%に満たない。また、日本の上位 5 社のマーケットシェアは、27 か国の中では平均的な水準（61%）と試算される。
図表 2

各国運用会社（上位 5 社）の自国におけるマーケットシェア
100%

90%

90%

80%

80%

70%

70%

60%

60%

50%

50%

40%

40%

30%

30%

20%

20%

10%

10%

0%0%

イギリス
中国
シンガポール
台湾
韓国
米国
豪州
インド
カナダ
スペイン
インドネシア
フランス
日本
ポルトガル
オーストリア
イタリア
マレーシア
ブラジル
スイス
ドイツ
タイノルウェー
フィンランド
オランダ
デンマーク
ベルギー
フィリピン

100%

注：豪州は 2013 年 6 月末、それ以外の国は 2013 年 8 月末基準。
出所：Strategic Insight のデータを基に NFI 作成

ヨーロッパ地域に限って言うと、デンマーク、フィンランド、ノルウェーなど北欧諸国が 70%～80%程度と比較的高い一方、イギリスは 30%以下でかなり低い。各国のファンド市場における制度や規制の違いが、マーケットシェアの形成に影響を与えることも考えられるが、販売チャンネルの違いがその一因であると思われる。
図表３は、ヨーロッパ地域で販売されている UCITS ファンドの主要販売チャンネ
ル例である。ヨーロッパ地域では、80 年代にファンドに関する共通基準（UCITS 指令）の整備が始まり、UCITS 指令に加盟している国で登録すればヨーロッパ地域のどの加盟国でも販売できる UCITS ファンドが普及してきた2。この UCITS ファンドを取扱う主な国の販売チャンネルを調査したレポートによると、銀行、保険会社、IFA2

欧州投資信託協会（EFAMA）によると、2013 年 6 月時点の UCITS ファンドの市場規模は欧州市場全体の 70%を占める。UCITS 指令の沿革については、鈴木(2012)「UCITS Ⅳの概要と UCITS 市場の発展」参照（http://www.nikko-fi.co.jp/uploads/photos1/1106.pdf）。

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（独立した金融アドバイザー）など様々な販売チャンネルがある中、現在は UCITSファンドの 75%が銀行を経由して販売されている3。そのうち、スペイン、イタリア、オランダ、ドイツはリテールバンキング、スイスとオーストリアはプライベートバンキング、フランスやフィンランドは銀行のほか、保険会社も強い販売力を持っている。一方、イギリスでは IFA やブローカー、ファンド・プラットフォーム（インターネットを中心に多数の運用会社から提供されているファンドを販売するサービス）が主流である。
ドイツなどでは、近年 IFA による販売額が増加傾向にあるものの、依然として銀行などの金融機関が主要な販売チャンネルであるため、金融機関系列もしくは関連のある運用会社が高いマーケットシェアを占める可能性がある。それとは対照的に、IFA などのアドバイザーを中心にファンド販売を行っているイギリスでは、より多くの運用会社が利用されている。そのことが、上位 5 社のマーケットシェアが低くなる一因と考えられる。
図表 3国

銀行

保険会社

フィンランドオランダ
ドイツ
スイス
オーストリア
イタリア
フランス
スペイン
イギリス

◎◎
◎
◎◎◎
◎
◎
○

◎
○
○
○
○
○
◎
○

UCITS ファンドの販売チャンネル（ヨーロッパ地域）

ファンド・ IFA／ファンド
年金ファプラット ブローオブファ
ンド
フォーム カーンズ
○
○
○
○
○
○

○
○
○
○

○
○
○
○○
◎

○
○
○
○
○
◎

概要
銀行と保険会社が大半を占めている
リテールバンキングが80%占めている
主にリテールバンキング（40%以上）。プライベートバンキングがそれに次ぐ。ＩＦＡが増加傾向
銀行（プライベートバンキングが40%以上）。IFAやファンド・プラットフォームが僅か6.5%程度

銀行（主にプライベートバンキング）
リテールバンキングが67%、保険会社が13%
リテールバンキング、保険会社がそれぞれ20%以上。ほかにプライベートバンキングが10%超

リテールバンキングが60%程度占めている
IFAやブローカーが全体の55.6% を占めている。リテールバンキングは僅か2.3%

注１：銀行はリテールバンキングとプライベートバンキングを含む。
注２：販売チャンネル（○）のうち、主要なチャンネルは ◎で表示。
出所：PwC Research、英国投資信託協会（IMA）の情報を基に NFI 作成（資産運用研究所3呂潔）

PwC「UCITS fund distribution 2012」
http://www.pwc.ie/asset-management/global-distribution-of-ucits-funds.jhtml

2013/10/31

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