IPO 初値分析・株式投資〜Hephaistos Investment Research

URL: http://hephaistos.fc2web.com/

2006 年 2 月 21 日
セクター：電気機器

ニッポ電機株式会社（6657 JASDAQ）

業績は安定的、資本関係も含めて安心感のある銘柄
国内では百貨店・スーパー・オフィスビル等の出店・改装が当社の販売チャンスとなる一方で、半導体工場等での殺菌用途での製品使用もあり、また米国市場での販売貢献もあるため、業績は特定の顧客業種の好不況に大きく影響を受けることがなく、比較的安定した業績となっている。
今期の連結予想 EPS を 45〜50 円と考え、電気機器の平均的 PER を 20〜25 倍と想定すると、株価水準は 900〜1,200 円程度と想定する。親子上場のデメリットはあるが、この点を除いた資本関係は非常にクリアーな状態であり、業績の安定性と共に、株式保有に安心感はある。

連結データ（左肩は対前年比（%）、06.3期予想は個別）
決算期
売上高（百万円）
営業利益（百万円）
経常利益（百万円）当期利益（百万円）
総資産（百万円）
純資産（百万円）
株主資本比率（%）
ROA（%、経常利益ﾍﾞｰｽ）
ROE（%、当期利益ﾍﾞｰｽ）
発行済株式数(修正後、千株)
EPS(円/株)
BPS(円/株)配当(円/株)

04/3

05/3
6.8%
7,391
7,896
22.6%
455
558
28.4%
401
514
-14.0%
259
223
7,025
7,434
1,791
2,078
25.5%
27.9%
5.7%
6.9%
14.5%
10.7%
5,962
5,962
43.4
37.3
300.4
348.5
7.5
10

05/9中

06/3会予
1.3%
3,939
8,000
262

--5.9%

239

484
22.6%

138
7,276
2,188
30.1%
3.3%
6.3%
5,962
23.2
367.0
--273-----5,96245.8---

本資料は証券投資の参考となる情報の提供を目的とし、証券の売買勧誘を目的としたものではありません。投資に関する最終決定は、ご自身の判断でなさるようお願いいたします。最終ページに当資料の利用に関する重要な注意事項を掲載していますのでご覧ください。

1

IPO 初値分析・株式投資〜Hephaistos Investment Research

URL: http://hephaistos.fc2web.com/

事業概要〜蛍光ランプ、紫外線殺菌ランプ、安定器、照明器具の製造・販売
当社グループは親会社である大日本塗料と、当社、子会社 3 社から構成されている。親会社である大日本塗料は、塗料事業を主たる業務とし、当社グループは、蛍光ランプ、紫外線殺菌ランプ、安定器、照明器具の製造・販売を主たる業務としている。事業部門は、店舗証明部門、建築化照明部
門、紫外線部門、輸出部門の 4 区分に分類される。
店舗照明部門では、商業施設等で使用される空間照明、棚下照明、及び建築物の演出照明の分
野を中心に、子会社において蛍光ランプ、安定器、照明器具を製造し、当社で販売している。
建築化照明部門では、建築物の一部分に組み込まれる間接照明の分野を中心に、当社で製造する蛍光ランプ、子会社で製造する安定器、器具を当社で販売している。
紫外線部門では、半導体製造工場、食品関連向上、病院、研究所等を中心に、洗浄水殺菌、製品の表面殺菌、空気殺菌を目的とした紫外線殺菌ランプを製造・販売している。輸出部門では、三菱商事を経由して、米国市場において、当社グループで製造する蛍光ランプ、安定器、照明器具の販売を MIC Specialty Chemicals 社に販売委託している。

収支の状況〜広汎な顧客先業態が貢献して、業績は安定的に推移
05.3 期は、蛍光ランプの口金をアルミ製から樹脂製に変更し、口金を蛍光ランプの両端でなく側面に取り付けることによって、蛍光ランプの両端まで発光する当社の特許製品であるシームレスラインラ
ンプの米国市場での販売に注力し、紫外線部門では海水殺菌装置の販売が好調であったことが寄与して、前期と比較して、増収増益となった。
05.9 中間期は、店舗照明部門では専門店・ドラッグストアーの出店の伸びが貢献した反面、百貨店等の改装物件が下期にずれ込んだことが影響、建築化照明部門では、器具メーカー向けの販売が好調であった。紫外線部門では、半導体向けの殺菌ランプの売上が好調だったが、食品関連部門での落ち込みがあった。以上の結果、前通期に対する進捗率でみると、売上高ベースでは丁度半分程度の進捗となっている。
【表 1 事業部門別の販売実績（百万円、%）】
05.3 期

前期比05.9 中

店舗照明部門5,584+3.2%

2,738

建築化証明部門

1,675+22.3%

888

636+4.6%311

7,896+6.8%

3,938

紫外線部門
合計

本資料は証券投資の参考となる情報の提供を目的とし、証券の売買勧誘を目的としたものではありません。投資に関する最終決定は、ご自身の判断でなさるようお願いいたします。最終ページに当資料の利用に関する重要な注意事項を掲載していますのでご覧ください。

2

IPO 初値分析・株式投資〜Hephaistos Investment Research

URL: http://hephaistos.fc2web.com/

販売先の業種が限定的でなく、商業施設から半導体工場まで多岐にわたっていることが、業績の安定化に貢献していると考えられる。その反面、特定の顧客の業種で好況になった場合にも、当社業績への貢献度は小さくはなってしまうことも考えられるが、業績の安定性や業績見通しの確実性という点では、メリットとなっている。
当社製品のエンドユーザーでは百貨店やスーパーマーケット、ブランドショップ等店舗やオフィスビルなどの建築・店装関係が多いが、これらの顧客の出店・改装時期は季節の変わり目に集中する傾向にある。このため、上期では、8〜9 月、下期では 2〜3 月の売上高のウエイトが高くなる傾向にある。05.3 期実績の上期：下期の比率は、売上高ではほぼ 50:50、経常利益では、43:57 となっている。こうした特性も踏まえて中間期の進捗状況を見る限りでは、06.3 期会社予想業績も、達成の確実性に問題は無いとみられる。（当社 05.3 期実績の利益項目の連単倍率は 1.1 以下。）

株式の状況〜親会社保有が多い点を除いて資本関係はクリアー
当社は 05 年 8 月に 1:10 の株式分割を実施し、06 年 2 月時点の発行済み株式数は 4,962 千株で、上場に当っての公募が 1,000 千株（取引単位は 100 株）予定されている。売り出しの予定はない。
ストックオプション等の希薄化要素も無い。以上から、上場時点の想定発行済み株式数は、5,962 千株とした。
目論見書での想定発行価格は 650 円で、この価格に基づく公募による当社手取り概算額は、約584 億円とされている。資金使途は、全額を設備資金に充当する予定。
既存株主では、親会社のシェアが 80%を超えるウエイト（公募増資考慮前）で、その他の株主の金融機関、取引先事業法人、会社関係者などとなっている。株主名簿上ベンチャーキャピタルの保有は無い模様。

情報開示の状況〜開示なし
当社ウエブサイトには、2 月 21 日時点で、投資家向け情報開示のページは設置されていない。上場承認に関するニュースリリースも出されていない模様。早急な体制の整備をお願いしたい。

本資料は証券投資の参考となる情報の提供を目的とし、証券の売買勧誘を目的としたものではありません。投資に関する最終決定は、ご自身の判断でなさるようお願いいたします。最終ページに当資料の利用に関する重要な注意事項を掲載していますのでご覧ください。

3

IPO 初値分析・株式投資〜Hephaistos Investment Research

URL: http://hephaistos.fc2web.com/

本資料における個別銘柄に関する注意事項
・EPS・BPS・株主資本比率の計算の元となる、純資産・総資産・株主資本は、各決算期末時点の会社公表数値を用いている。発行済株式数は、自己保有株を含まない。また、株式分割・公募増資・自己株買い入れ等を必要に応じて過年度を含めて修正している場合がある。
・一株当りの配当は、株式分割・公募増資・自己株買い入れ等を必要に応じて過年度を含めて修正している場合がある。
その他の重要な注意事項
本資料は、投資判断の参考となる情報提供のみを目的として作成されたものであり、個々の投資家の特定の投資目的、または要望を考慮しているものではありません。投資対象となる有価証券の価値や投資から得られる収入は、証券価格の変動のほか、発行体の経営・財務状況の変化、金利や為替相場の変動やその他の要因によって変化する可能性があり、投資額を下回る場合があります。また過去の実績は必ずしも将来の成果を示唆するものではありません。投資に関する最終決定は、投資家ご自身の判断と責任でなされるようお願いします。
本資料は、当社が信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成されたものですが、その情報の正確性・完全性を保証するものではありません。また、本資料に記された意見や予測等は、資料作成時点での当社の判断であり、今後予告なしに変更されることがあります。
本資料の著作権は当社に帰属し、その目的のいかんを問わず無断で本資料を複写・複製・配布することを禁じます。

本資料は証券投資の参考となる情報の提供を目的とし、証券の売買勧誘を目的としたものではありません。投資に関する最終決定は、ご自身の判断でなさるようお願いいたします。最終ページに当資料の利用に関する重要な注意事項を掲載していますのでご覧ください。

4