IPO 初値分析・株式投資〜Hephaistos Investment Research

URL: http://hephaistos.fc2web.com/

2005 年 11 月 21 日
セクター：情報・通信業

GMO ホスティング&セキュリティ株式会社（3788 マザーズ）

そこそこの成長性は見られるが、公募価格はやや高めかホスティングサービスが中心であり、IT 関連ということで、足元の状況では 20%程度の成長率は持っているものの、業態として他社に無い独自性があるわけではなく、自グループ内での事業統合影響もあって比較的安定した高成長状態にある。
第三四半期までの実績をみると、今期の EPS は最終的には 1 万円を越えてくる模様ではある。しかし一方で、公募価格は約 73 万円と想定 EPS ベースでの PER は約 60 倍となる。公募価格はある程度上場時点での人気化を織り込んでいると考えられる。初値騰落率は 2 倍程度までの上昇はあると思われるが、先に上場した同グループ内の 3769GMO ペイメントゲートウエイほどの業態の独自性や成長性は無い。

連結データ（左肩は対前年比（%）、02.12期は個別）
決算期
売上高（百万円）
営業利益（百万円）
経常利益（百万円）
当期利益（百万円）
総資産（百万円）
純資産（百万円）
株主資本比率（%）
ROA（%、経常利益ﾍﾞｰｽ）
ROE（%、当期利益ﾍﾞｰｽ）
発行済株式数(修正後、千株)
EPS(円/株)
BPS(円/株)配当(円/株)

02/12

03/12
04/12
154.4%
29.0%
926
2,356
3,039
30.4%
-621
810
222.3%
30.0%
192
620
806
209.5%
36.6%
111
343
468
1,129
1,805
2,566
509
861
1,248
45.1%
47.7%
48.6%
17.0%
34.3%
31.4%
21.7%
39.8%
37.5%
58.11558.11558.115
1,904
5,894
8,050
8,759
14,81821,469-3,150
5,250

04/6中

05/9 3Q

2,148

3,327

537

769

530

764

340
3,056
1,458
47.7%
17.3%
23.3%
58.115
5,842
25,096
--

477
3,059
1,629
53.2%
25.0%
29.3%
58.1158,208
28,025--

本資料は証券投資の参考となる情報の提供を目的とし、証券の売買勧誘を目的としたものではありません。投資に関する最終決定は、ご自身の判断でなさるようお願いいたします。最終ページに当資料の利用に関する重要な注意事項を掲載していますのでご覧ください。

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IPO 初値分析・株式投資〜Hephaistos Investment Research

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事業概要〜ホスティングサービスとセキュリティサービスの提供
当社グループは、当社及び連結子会社 6 社の計 7 社で構成されており、ホスティングサービスの提供、セキュリティサービスの提供を主たる事業として行っている。
ホスティングサービス事業は、ウエブサイトの公開や電子メール、アプリケーションの利用等に必要なサーバー群の機能をインターネットに繋げた状態で貸し出すサービスで、05 年 10 月末時点のホスティングサービス契約件数は約 129 千件となっている。
セキュリティサービス事業は、電子認証サービスを行っている。米国 Geo Trust 社と提携し、同社の電子認証サービスを日本・韓国・台湾・シンガポール等で独占的に販売する総販売代理店契約を締結しており、日本・韓国・シンガポールでサービスの提供を行っている。

収支の状況〜年率 20%以上で売上高・利益ともに増加傾向
事業セグメント別での販売実績は下表のようになっている。主力であるホスティングサービスは、年率 20〜30%程度の伸び率で拡大傾向にある。セキュリティサービスは、伸び率は高いものの全体の売上高に占めるウエイトはまだ低い状態。
また、全体の売上高・利益は下記の中間決算以降、第三四半期実績まで既に開示されている。第三四半期までの進捗をみても、今期業績は売上高・利益ともに 20〜30%程度の対前期伸び率は確保できる状況となっている。
【表 1 事業セグメント別の販売実績（百万円、%）】04.12 期

前期比05.6 中ホスティングサービス

2,913+25.5%

2,007

セキュリティサービス

124+500.2%

126

その他サービス----

13

3,038+29.0%

2,147

合計

株式の状況〜ストックオプションによる希薄化効果は小さい
当社は 05 年 9 月に 1:5 の株式分割を実施し、発行済み株式数は 55,835 株となっている。上場にあたっての公募は、1,500 株予定されている。また、ストックオプションの未行使残高は、下表のように1,155 株あるが、一種類は既に行使可能となっており、もう一種類は行使可能となるまでに相当な期間が必要であり、前者の 780 株だけを潜在株式として認識する。以上から上場時点での想定発行済み株式数は、58,115 株とした。

本資料は証券投資の参考となる情報の提供を目的とし、証券の売買勧誘を目的としたものではありません。投資に関する最終決定は、ご自身の判断でなさるようお願いいたします。最終ページに当資料の利用に関する重要な注意事
項を掲載していますのでご覧ください。

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URL: http://hephaistos.fc2web.com/【表 2 ストックオプションの未行使残高の状況】
総会決議

対象株数

行使価格

行使期間

03 年 5 月

780 株

22 千円

04 年 7 月〜09 年 6 月

05 年 8 月

375 株

70 千円

07 年 8 月〜12 年 8 月

合計1,155 株目論見書での想定公募価格帯は 732,000 円とされており、この価格に基づく公募による当社手取り概算額は、約 1,078 百万円とされている。資金使途は、設備投資資金に充当する予定で、資金使途として確定しているものは、このうち 135 百万円。資金使途も不明確なまま上場し、公募によって資金調達するということであり、上場目的には疑問が残る。特に親会社の資金ニーズを満たすための親子上場という意味合いが強いのではないかと考える。

情報開示の状況〜開示情報無し
当社ウエブサイトには、投資家向けの情報開示のページは、11 月 18 日時点で設置されていない。
企業業績関連の情報としても、決算広告が閲覧できるだけの状態である。早急に改善すべきと考える。

本資料における個別銘柄に関する注意事項
・
EPS・BPS・株主資本比率の計算の元となる、純資産・総資産・株主資本は、各決算期末時点の会社公表数値を用いている。発行済株式数は、自己保有株を含まない。また、株式分割・公募増資・自己株買い入れ等を必要に応じて過年度を含めて修正している場合がある。
・一株当りの配当は、株式分割・公募増資・自己株買い入れ等を必要に応じて過年度を含めて修正している場合がある。
その他の重要な注意事項
本資料は、投資判断の参考となる情報提供のみを目的として作成されたものであり、個々の投資家の特定の投資目的、または要望を考慮しているものではありません。投資対象となる有価証券の価値や投資から得られる収入は、証券価格の変動のほか、発行体の経営・財務状況の変化、金利や為替相場の変動やその他の要因によって変化する可能性があり、投資額を下回る場合があります。また過去の実績は必ずしも将来の成果を示唆するものではありません。投資に関する最終決定は、投資家ご自身の判断と責任でなされるようお願いします。
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