特別インタビュー＝金児

アメリカ発の全世界経済恐慌とも言われるサブプライムローン問題。その原因と今後について，経済評論家・経営評論家で前金融監督庁（現金融庁）顧問の金児昭氏に聞いた。

昭氏に聞く／サブプライム・大ショック

取立て騒ぎで“大変なことになってきた”と感じました。
当時の日本はというと，日本の金融機関は誰も損をしていないと言っていました。その理由は，日本は証券化商品の知識がないとか，サブプライムローン問題の，今日までの経緯についてどう見ていますか？
■サブプライムという言葉の意味

金融工学が遅れているから，それでラッキーだったということでした。それが，２００７年の７月から９月にかけてです。

■アメリカからヨーロッパ
そして日本へところが，アメリカのシティグループほか

２００７年の初頭，まだサブプライムローン問の巨大金融機関で大きな損がありそうだとい題がそれほどメディアに出てきていない頃かうことになってきたら，日本でも野村證券はら，サブプライムという言葉が気になり，辞何億円損があるとか，みずほホールディング書で調べてみました。すると，「プライム」スに数十億円損があるとか話が出てきて，さというのは「最高級の」という意味で，「サらに２００７年の１１月から１２月にかけて，サブプブプライム」というのは日本語にすると「上ライム絡みで野村證券が５００億円の損失があ等」という意味ということが分かりました。

るとか，みずほにも数百億円損失があるとか，さらに詳しく調べるために図書館等に行ってどんどん影響が膨らんできていました（２００８

みると，サブプライムローンの中身はセカン

年４月２５日の今日では，サブプライム問題でド－クラスローンと言うべきであることが分

野村證券が約２，６００億円の損失が発生）。

かりました。アメリカでは証券化の流れが進しかし，当時の日本にはまだ危機感がありみ，バランスシートの左側にあるもの，例えませんでした。新聞記者がインタビューしてば，売掛金，貸付金，固定資産（不動産），も経済学者も気楽に発言していて，一方はといったものをすぐに証券化して，売却して「私はよく分からない」という人か，もう一資金化する動きが盛んになっていました。こ方は「かなり危なそうだ」と問題を煽る二手れは，かなり危ない動きだなと直感的に感じになっていました。しかし，どこに責任があていたのが，２００７年の３月頃でした。その頃るか，何が原因なのか，誰も言わなかった。

から１週間に１回ほど，小さく，日本の新聞というか誰も分からなかったのではないで紙面にサブプライムローンという言葉が出てしょうか。

きました。

２００８年に入ったら，今度は，アメリカをは■イギリス「ノーザン・ロック銀行の預金者取立て騒ぎ」

じめ，世界中の銀行で何兆円単位の損失が出はじめ，日経平均もドンドン下がり出した。
それは，基本的に全部サブプライムが原因でそのうち２００７年８月にイギリスの住宅金融下がり出したのです。それで“これは大変な銀行のノーザン・ロックがサブプライム問題ことになる”と日本でも騒ぎになりました。

の影響を受け，資金繰りに詰まり預金者の取日本，アメリカだけの問題ではなく，東南ア立てを受け，イングランド中央銀行が緊急支

ジア諸国，香港，タイ，インドから中国そし援をしたというニュースが流れました。このてヨーロッパまで，全部株価が下がったのでZEIKEITSUSHIN ’08.657

す。ある種の暴落です。一見すると大暴落ではなく，日経平均はかなり下がって少し上がるというのを繰り返し，気がついたら，１か■サブプライム問題はまさに実態経済で起きた問題

月間では大暴落となっていました。外国人投２００７年中の新聞報道では，サブプライム問資家が空売りをして，日本人だけが損をして題は「実体経済」に影響がないと言われていいるのではないかという雰囲気でした。

ましたが，「株価が下がったのは，「実体経済」■エクイティからキャピタル重視へへの影響ではないのですか？」と私は聞きたいです。以前から経済システムの中で，金融そのうち，だんだんアメリカの大銀行が軒関係は「実体経済」の外にあって，金融関係並み大きな累積損を抱えていることが分かっ以外のビジネス（例えばメーカーとか）がてきて，何もしなければ債務超過，すなわち「実体経済」だと言われていました。

破綻になるというニュースが出てきました。今になって考えると，本当は，これらすべ国際的な金融機関には，バーゼルＢＩＳ基てをひっくるめたものが，「実体経済」なの準というのがあり，自己資本比率が８％を超です。学術的に文字で表現すると世の中でえない銀行は国際業務を禁じるという基準で使っている「実体経済」は金融を除いたものす。多くのアメリカの金融機関は，サブプラで「体」です。ですから，金融とすべてを含イムの影響を受けて基準に引っかかる状態でめた経済が「実態経済」であると分けたらよした。このままではアメリカの巨大金融機関いと思います。

が続々潰れるということで，アラブやシンガポールのいわゆる「国富ファンド」が資本を注入したのです。

現在の経済社会では，金融と金融以外を合わせたものが「実態」だと思います。
このように文言を決めて，そこから議論をわが国の会計では，「資産」マイナス「負債」が「純資産」という概念が新たに導入され，会計基準委員会は「純資産」の重要性を訴えていました。２００８年の１月になって，世界中で，「純資産」（エクイティ）ではなく，「資本」（キャピタル）の重要性が叫ばれるようになった。ようするに「資本」を注入しするべきです。

サブプライムローンの仕組みはどうなっているのでしょうか？何が問題なのでしょうか？

なければアメリカの銀行は潰れるという状態

今，全世界でのサブプライムローンの損失だったのです。当時，新聞記者がアメリカのは１００兆円くらいになるのではと言われてい銀行に，「今，どのくらいの債務超過になっます。ただ，これは全体がどのくらいになるているのか」と聞いても全く答えが返ってこのかは現時点では，誰も分かりません。

なかったのです。
「もし本当のことを言ったら取立て騒ぎになるから」「なしくずしに説明しないと世界中の株が大暴落する」。
そういうような状態で，２００８年の春（今）になりました。

■サブプライムローンの三つの段階
サブプライムローン問題を詳しく見ていくと三つの段階に分けることができます。
第１段階として，住宅のセカンド・クラスローンとして，借り手と貸し手が相対でローンの貸し借りをしてきている。ところが返済が滞り，契約どおりの入金がなくなりました。

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特別インタビュー＝金児昭氏に聞く／サブプライム・大ショック

これは，普通の金銭消費貸借です。ただ，不動産の値段の継続的右肩上がりを米国のほとんどの人たち皆が信じていた，これは異常でした。さらに，数年前からサブプライムローンに収奪的な問題が含まれていたことに対する，米当局の対応が不充分であったようです。
第２段階として，このローン債権を貸した側が証券化し，それを同時にいくつかの証券化商品に分割し投資家に販売する。一つのローン債権を証券化して，例えば，五つの証券化商品に分割して，５人の投資家から資金を集めるといった感じです。ここまでであれば，問題はそれほど大きくなかったと思います。眼に見える証券化商品に対して，投資家もリスクを理解して投資をしたはずだからです。
ところが，第３段階として，この五つに分量に単価を掛けて全体の金額を出すのが，現けた証券化商品にその他の優良な証券化商品代の人間社会の基本です。例えば，会社が１を付け加えてごちゃまぜにして，米格付機関株（単価）１００円の株を１０株買ったら，１，０００の高格付のついた，新たな一つの証券化商品円が貸借対照表の（投資）有価証券の欄に計として売る。これはまさに大・大・大・大偽上されます。単価１００円で購入したのだから，装です。日本でも牛肉偽装事件がありました

それが取得原価です。１株１００円が単価で，が，あれで誰かが体調を崩したという話は，それが１２０円になったら含み益は１株２０円で聞いていません。この事件では，確か社長はす。それに数量の１０株を掛けたら，２００円の４年の懲役になっていると思います。

利益になります。逆に，１００円が６０円になっ今回のサブプライムローン問題では，それて４０円下がったとします。これに１０株（数量）とは比較にならない巨大規模と金額で混ぜこを掛けた４００円が，損失です。単価のところぜたのです。ものすごい大・大・大・大偽装で上下するのと同時に，為替の影響を受けるです。そしてこの第３段階で，第三者であるのです。この単位の見つめ方が，時価会計で格付機関が優良商品として格付けをしたのです。

す。この第３段階は，「完全にギルティーだ！」

一方の数量は，世界共通です。日本の１個と誰かが言わなければならないのに，世界中や１グラムも，アメリカの１個や１グラムも，で誰も言わない，という現状です。このことアフリカの１個や１グラムも，同じです。

が，私には不思議でなりません。

■数量×単価＝金額がすべての基本私の考え方は，経営や経理・財務（会計）
世界では，数量■サブプライムローン問題の根本
サブプライムローンの問題に戻すと，先ほど説明したように，第１段階の時は，１対１の契約だから問題ないわけです。これを第２×単価＝金額が常に基本である，と私は考えています。数段階で証券化商品を細分化しても，数量と単価が見えるわけです。ところが，第３段階でZEIKEITSUSHIN ’08.659

分けたセカンドクラスの証券化商品に他の優良なものをくっつけて，多くの最優良格付の証券化商品と混ぜこぜしてばらまいたから，数量も単価も分からなくなってしまったのです。数量も単価も分からない，だから全体の金額も分からない，ここが，サブプライムローン問題の重要な欠陥ポイントです。
サブプライムローンの根本的な問題は，この第３段階で，他の商品とごちゃ混ぜにした

アメリカの金融機関では，サブプライム問題に関連して連結会計が問題になりましたが，何が問題なのですか？
■ＲＯＥとオフバランス化こと，そしてそれを格付機関が，ＡＡＡとい

簡単に言うと，アメリカの連結会計には，う格付けをしたことにあります。誰がいった実質基準がないのです。日本の会計基準では，いこのようにごちゃ混ぜにしたのか，米国で実質的にその会社が子会社かどうかで，連結は検査が始まったという話だけは新聞記者諸するかどうかを判断します。アメリカでは，君から聞きますが，本当のところはどうか分ＳＰＣ（特別目的会社）を銀行が抱えていて，かりません。

そこに銀行本体から貸借対照表の左側にある

また，アメリカの格付機関は，ただ反省だ資産をＳＰＣにできるだけ移してオフバランけしているそうですが，サーベンス・オクス

ス化をしてしまいました。株主が会社を評価

リー氏は，①アメリカと日本の内部統制と，する指標の一つに②サブプライム問題の，二つに関して，日本経済新聞の本年４月４日の取材を受けていま

１株当たり利益ＲＯＥ（株主資本利益率）＝ １株当たり純資産す。まず，①の内部統制については，「ＳＯＸがありますが，資産のオフバランス化により法は厳しすぎて間違った。日本も，５，６年純資産が少なくなり，その結果ＲＯＥの値をで直すでしょう」。アメリカ人は，間違った高くすることが可能になります。ＲＯＥを高ら間違ったとはっきり言う。フェアです。こめるためには，このオフバランス化が一番良こが日本監査論の学者たちとは違います。いという，正しい連結会計から見れば，一種また，②のサブプライム問題では，「そものマヤカシの会計問題です。

そも格付けをする会社からお金をもらって格ですから，今，米巨大銀行はすべてあわて付けするのは利益相反だ」と言っています。

て，正しい連結にする作業にとりかかってい先日（４月１１日，１２日）のＧ７でも格付機関ます。この点は，日本の企業社会連結決算のは問題だ，これを調査しなければならないと方がずっと進んでいます。

いう結論にはなりました。本当は，格付機関と同時に，証券化商品をごちゃ混ぜにした金融機関をアメリカのＳＥＣが調査しなければならないのですが，今の段階では，そういう■資本主義・自由主義の一番良くない
ところが現れた
１０年くらい前に「金融・会計ビックバン」と言われ，「日本は欧米に学ばなければいけな動きはありません。
しかし，今後，サブプライム問題の原因のい」と欧米から様々なルールが持ち込まれてしっかりした調査が行われず，うやむやのまきました。
「時価会計を作れ」というのもそま推移すると，いつの日か，また，サブプラの一つです。それらすべてが，「株主こそ会イム問題２（ツー）が起こるおそれがあると社のオーナーである」というウソの一言で片思います。

付けられてきました。これは，会計学・経営60

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特別インタビュー＝金児昭氏に聞く／サブプライム・大ショック学の世界だけの話でしたが，経済学の世界でさくて，得体の知れないものには，手を出さは，新しいファイナンス学の金融商品を難しないというのが風習であったはずです。

い理論と数式を使って作り上げ研究する学者「貯蓄から投資へ」という中身の議論のないしか経済ノーベル賞をもらえないのです。こ

文言に浮かされて，「何だか分からないが，ういった流れの中で，私は，資本主義経済の儲かりそうだから手を出してみよう」という一番良くないところが出てしまったのが，サ発想が日本の金融機関にも個人にも，出てしブプライムローン問題だと考えています。

まったのです。日本の多くの金融機関も，損

私は資本主義・自由主義が，しかも，アメ失の全貌が見えなくなっています。それは，リカが大好きです。だけど，今回は，「自由実態が分からないものでも，ＡＡＡの格付け主義の中の，一部の『重大な欠陥』が出てしが付いているからという理由で，サブプライまった」とアメリカが謝るべきです。ここがム証券化商品に手を出してしまったからです。

サブプライム問題解決の出発点になります。

それから，元本保証でない投資信託もみんな謝った後に，「世界中でみんなで考えてくだ手を出してしまいました。まさか世界経済のさい。お願いします」と頼んで，すぐにＧ７裏に，サブプライムのような危険な証券化商を開催すべきです。世界の首脳が合意に達し品が潜んでいるなんてことを疑わずに投資して，どこに問題点があったかという原因を追ていたから，投資信託もみんな下がって，大及していかなければ解決に至らないと思いまきな損害を受けてしまったのです。

す。どうしたらいいのかという対策ばかりをものすごく単純に言うと，金融機関をはじＧ７で話し合っていても一向に解決策は見つめ私たち自身も，本当の中身の分からないもからないと思います。のには手を出してはならないのと同時に，もなぜサブプライム問題はこれだけ大きな問題になってしまったのでしょうか？
金融資産を持っている世界中の人が２００８年のたった１月ほどで，持っている資産が３割から４割減ってしまったというのは本当に大変なことです。まず，なぜそういう事態が起しよく分からないものに手を出したら当局の検査に睨まれるという風土がしっかりとできていなかったのです。

日本のバブル崩壊と米国発のサブプライムローンを重ねる見方をどう考えますか？

こってしまったのか，世界中の経済学者と会今回のサブプライムローン問題は，日本の計学者は，今こそ，しっかりと議論しなけれバブル崩壊と比べて，規模もとてつもなく全ばならないのです。

て比較になりません。当時，日本でも住専の■何だかよく分からないものに手を出してしまった日本の金融機関問題があったのですが，みんなその中身を理解することができました。私は，１９９８年の６月に金融監督庁（現金融庁）の顧問になって，もっと単純化すると，たった２００８年初めの２０００年までの２年間務めました。１９９７年に山１月ほどでそれだけの財産が減ってしまった

一證券が潰れた直後からです。私が顧問の時ということは，何だかよく分からないことに，は，まさにバブル崩壊後の問題の真っ只中で世界中の人が手を出してしまったというのがした。銀行，そして証券会社，みんな大変な大きな原因なのです。昔から日本人は気が小騒ぎでした。詳しいことは，守秘義務があっ

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61てお話できませんが，当時はどこの銀行がどと会計士業界がロビー外交をやって政府に陳れだけ危ないか，一般の人でも新聞報道等で情して圧力をかけました。ＩＴ業界は強いわ

分かっていました。しかし，今回の巨大サブけです。そしてＭ＆Ａを自由に成功させるた

プライムローン問題は，全くそれが分からなめに，「のれん」は無償却，後は「減損」とい。米巨大銀行のメリルリンチやゴールドマいう会計基準を作り上げました。
「減損」な

ンサックスとか，シティバンクとかでは，損んて，将来いつ起きるか分からないから，と失のケタが違います。日本のケースは，全くにかく無償却ならどんなに高い金額でＭ＆Ａ参考にしてはならないと，私は思います。内をしても，そして，買収金額で高い金額を積容もケタも全然別問題と考え解決に当たるべ

み上げれば積み上げるほど買収案件がしやすきでしょう。

くなり，その規模や数も増加するわけです。

アメリカでは，サブプライムローン問題で私も本当にびっくりしたのですが，つい最証券会社のＣＥＯが辞めています。そして辞近，マイクロソフトとヤフーとで世界一のＭめた人が何十億という退職金をもらって辞め＆Ａ合戦が起きています。マイクロソフトが，ていく。今まで実績を残しているからという市場価格より６１％増しの価格でヤフーを買収理由で。エンロンやワールドコムの時は，Ｓすることを提示しました。そうしたらヤフーＥＣが出てきて逮捕者が出たわけです。今回は不満で，「６５％とか７０％ではなければいやは，まだ一人も出ていない。正しいかどうかだ」，と今ごねています。ということは，例という判断もしていないのです。私は間違っえば，市場では１００円なのに１６１円以上で買収ていると思います。何にも悪いことをしていして，それに株数を掛けると何兆円の「のれない個人の財産が，世界中ある日突然何割もん」が自動的に資産計上されるのです。しか減ってしまったのにですよ。

も，無償却でいいわけです。これは一種の共アメリカを非難することになりますが，先謀です。

に話しましたように，アメリカも一度謝り，自分たちの都合の良いときには，陰で国際真の原因と問題点を世界にディスクローズし会計基準審議会と手を結んで「コンバージェなければ，このままズルズルといってしまい，ンス」（共通化）という言葉を押しつけてくる。

回復のきっかけを失うのではないでしょうか。

日本も何だか分からないけど，国際的に決■都合よく会計ルールを変えてしまうまっていることに合わせていくだけの会計学となってしまった。時価会計ももちろん合わ

その結果が，Ｇ７の中で国際会計基準審議せてやってきて，最後に結合会計だとか，後会に時価会計をどうするか要請したというこ入先出法だとか，どんでもない話になってくとです。そんなことを要請すること自体，モるのです。今度の後入先出法問題も市場価格ラルハザードですが，時価会計で今までいじに時価会計を入れているわけです。これからめられてきた我々日本としては，これはいっ減損会計・時価会計を世界中に強要していたたい何なのだろうと思います。自分たちに都人たちが，減損会計・時価会計を凍結しよう合の悪いときは，法律違反をしたくないからなんていうおかしなことになっているのです。

ルールを変えてしまうのです。

このことからも，いかに“真の国際的なルーこういう発想がベースになって，しばらくル作り”が大事かがよく分かります。前の「減損会計」では，アメリカのＩＴ業界

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特別インタビュー＝金児昭氏に聞く／サブプライム・大ショック

サブプライム問題の，世界の経済界・会計界への影響はどうなりますか？今のままでは，日本の会計士はかわいそうです。今後，金融機関だけではなく，一般企業にもサブプライムローン問題の影響が現れてくると思います。普通の企業も投資で，サブプライム証券化商品をつかまされている可能性があるのです。そうなると，監査をした会計士にも責任が出てくる可能性があります。
そもそもサブプライムローン問題をさかのぼると，ミクロ経済（学）の問題であるのと同時に，会計（学）の問題であるのです。問題の根源は，アメリカの銀行や証券会社といった金融機関，そしてそれを評価する格付し，いくら勉強しても，突如として考えられ機関，すなわちミクロ経済（学）で起こったないことが起きる。例えばサブプライムローのです。会計学の「学」をかっこに入れて，ンとか資源の高騰」と書いておられました。

「会計（学）の問題」なのです。ということは，この経済学者の頭の中にも，■サブプライムはミクロの経済（学）問題

サブプライムローン問題も起きてしまったらしょうがないという発想があるのです。物事は「原因」があり「結果」がでます。サブプ

ところが，経済学の世界では，みんなサブライム問題の「原因」には全く言及しないで，プライム問題は，マクロな問題と言い，ごま「結果とその社会への影響ばかりコメントしかしています。しかし，これは違うと思いまているのでは，経済学者と会計学者としてのす。これは，企業・銀行・証券会社で起こっ価値はないと思います。

ていることです。主に証券会社や銀行で起こっているのだから，問題はミクロです。Ｇ７では，マクロ経済的な問題として対策を考えているようなフリをしていますが，もっとミクロ経済の問題として取り上げなければな

最後に今回のサブプライムローン証券化商品問題全般についてお願いします。

らないと思います。ミクロ経済学的問題と会経理・財務というのは，アメリカから来た計学的問題があって，ミクロ経済（学）的な「ファイナンス」とは違うのです。「経理」問題であるサブプライム問題がマクロ経済をの「経」は，「経営」の「経」で，「理」は，襲ったのです。だからマクロ経済の専門家も，「理財」の「理」で，これは日本には江戸時経営学の専門家も何も言わなくなってしまい代からあるのです。
「財務」は，欧米の「ファました。

イナンス」を訳した言葉です。「経理・財務」

有名なわが国の経済学者が，新聞で「若いというのは，外からお金をお得意様からいた人はいろいろ勉強しなければいけない。しかだいてくる事業部，販売・製造・研究，メーZEIKEITSUSHIN ’08.6

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カーであればＭ＆Ａもそうですが，そういう販売・製造・研究が自由に仕事をすすめるための自己規律が，「経理・財務」なのです。

■ 「米ＳＯＸ法」を「サブプライム・ウィルス」に適用する

もっと分かりやすい言葉で言うと，「経理・サブプライムローン問題は，エンロンや財務」は企業経営にとって「ワクチン」です。

ワールドコムの不正とは比較にならないくら

外からお金をもらってくる仕事をどんどん自い巨大な問題であると思います。ですが，大由（９のウェイト）にやって，１のウェイトきく考えると，この「サブプライム・ウィルの自己規律，すなわち「ワクチン」としてス」にアメリカのＳＯＸ法をかぶせるという「経理・財務」が大切である。そんなイメー考えもあります。銀行・証券会社・企業・格ジです。

付会社の問題ですから，ＳＯＸ法を改良して■サブプライム・ウィルス（自由）には「自己規律」というワクチンがなかった
これと同じように，サブプライム・ウィル
ス問題でも商売を自由にやっていくのは良いけれども，この「自由と自己規律」の考えに適用するのです。アメリカのＳＯＸ法は，連邦法だから大きな力を持っています。その発想が今のところは出てきていないが，いずれ，このようになる，と私は考えています。それができれば，アメリカも回復すると思います。

■内部統制問題と絡めて当てはめると，サブプライムローンの第３段

イトーヨーカ堂創業者であり，現在セブン階，すなわち証券化商品の偽装が始まったと＆アイ・ホールディングス伊藤雅俊名誉会長

ころからは，まったく自己規律がない。自由との対談共著本『人を不幸にする会社・人を１０で，自己規律０（ゼロ）の人たちの行動で幸福にする会社』（ＰＨＰ研究所）の中で，す。だからワクチンも何もないのです。こんエンロン，ワールドコム事件があった時に，な思想をベースにした人たちが，起こしたのブッシュ大統領は連邦法であるサーベンス・がサブプライム・ウィルス問題なのです。こオクスリー法を作って，エンロン，ワールドのことについては，先日，税務経理協会からコムの大・大・大・大不正にかぶせて，大・出版させていただいた拙著『自由と自己規律』

大・大・大ＳＯＸ法を適用したと，申しましという本の中でも詳しく書きました。

た。先に述べたように，オクスリー氏は，「日そもそもワクチンが何のためにあるかとい本もそうですが，世界中の会社がアメリカのうと，ウィルスや細菌を弱くしたものを自分まねをした」とインタビューで話しています。

で体に入れて，体の中に病気が起きたときに日本での不正といえば，カネボウとか日興証それで防ぐためにあるわけです。サブプライ券です。これらは，アメリカと比べれば，せムローン問題に当てはめると，サブプライムいぜい大不正です。アメリカの大・大・大・ローンはウィルスです。この「サブプライム・大ＳＯＸ法を日本に持ってきて，少しだけアウィルス」を防ぐための「サブプライム・ワレンジしてそのまま日本企業に適用したのでクチン」である，米金融機関の「自己規律」

すから，日本中の会社がコスト高でみんなパが存在しなかった。そういったことが問題をンクしそうになっています。みんな内部統制大きくしたのです。このことは，一般の事業の対策に追われ，本業どころではなくなって会社にも当てはまります。

いると聞きます。オクスリー氏は，いったん決めたＳＯＸ法を２～３年で失敗だと言い，米国では即修正しました。日本でも修正が必64

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特別インタビュー＝金児昭氏に聞く／サブプライム・大ショック要だと公言しています。日本では，誰も過度の内部統制のＪ－ＳＯＸ法失敗を認めていない。これは，フェアではないと思います。

■自由９ 対 自己規律１
最後になりますが，物事には，「精神」と「実行」があります。必ず物事は，「精神」と「実行」の二つの側面から考える必要があります。「精神」は，自由と自己規律のバランス（「自由」９対「自己規律」１）や先ほどお話したウィルスとワクチンの関係といっポレートガバナンス学もそうだし，それからた，少し抽象的なことでも良いと思います。

内部統制学もそうです。自由主義というのは，しかし，「実行」のほうは，実際に原因を追何かを自由にやるのに，自由９そして自己規求し，その後に解決策を実行することで白黒律１というバランスで進めていかなければなをはっきりさせることです。この両方を持っらない。この自己規律１というのが，本当にていなければならない。今回のサブプライム大切なのです。しかも，お金からではなく，ローン問題の対応を見ていますと，この両方人間から物事を考えていくことが大切だと思が欠けていると思います。これでは，世界中います。この点については，早稲田大学法学でみんなが納得しないと思います。

部長上村達男氏との対談共著本『株式会社は私も含めて今回のサブプライムローン問題どこへ行くのか』（日本経済新聞出版社）をで，経済学・経営学・会計学の学徒はみんな一覧していただくことを，お願い申し上げま深く反省をしなければならないと考えます。

す。

ファイナンス学，金融工学はもとより，コーZEIKEITSUSHIN ’08.6

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