投資情報ウィークリー
2021/01/12

本レポート末尾の「投資にあたっての注意事項」をお読み下さい。

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最 後 に重 要 な注 意 事 項 が記 載 されておりますので、お読 みください-1-2021 年１月 12 日号

調査情報部
2021 年 の相 場見通し
年末から年始にかけての日本株は想定以上に上昇。米国で追加経済対策法案が成立、景気回復期待が高まり、日経平均は昨年 12 月 29 日に 700 円超の大幅高で、1990 年 8 月以来の高値を付けた。大納会、大発会は新型コロナの感染者急増、緊急事態宣言が発令される見通しやドル安懸念、利益確定売りで一服したものの、米ジョージア州決選投票で民主党の 2 議席確保が伝わるとリスクオンが一気に強まり、日経平均の上昇幅は 7、８日で 1000 円超。米 10 年債利回りが 1％を超え、主に金利敏感、景気敏感株が物色された。海外株式市場では、財政支出の拡大観測から米主要 3 指数、独 DAX がそれぞれ最高値を更新した他、上海総合や韓国株指数も値を飛ばした。商品市況も上昇、サウジ減産表明でWTI が 50 ドル台に、LME 銅は需給逼迫観測から 8000 ドル台の大台に乗せた。
2021 年の日本株のポイントは A、B、C、D、E、F と考えている。具体的には、マーケットにも「A:AI」の関与が強まる中で、ワクチン普及とともに「A:After コロナ」の経済・産業・マーケット・物色動向を考え、「B:バイデン」政権への期待、年前半は成長株と景気敏感株などを交互に狙う「B:バーベル戦略」で臨みたい。また、急騰する「B:ビットコイン」は「B:バブル」始まりのシグナルなのか。
今年は環境に関わるイベントが多く、日本も官民一体化で進めていく、「C:カーボンニュートラル」元年で、マーケットの最大のテーマとなろう。グローバル経済回復のリード役として「C:中国」に期待、コロナ禍で加速しそうな「D:デジタル化」と「E:ESG」への取組み強化が一段と進展しよう。景気回復で金利上昇圧力が高まりやすく、「F:FRB」（特にパウエル議長）の手腕も鍵となりそうだ。
今週も先週後半からの地合いを引き継ぎ、景気敏感株としての日本株は上値を試す展開を予想。米国
政治が「トリプルブルー」になり、バイデン政権誕生（20 日に発足予定）に向けて景気回復期待が高まるとみているため。財政支出拡大（現金給付等含めたコロナ対策、インフラ投資）、脱炭素政策といった株式市場にとってポジティブな政策が先行して議論され、ネガティブな増税や規制強化はその後となりそうと考える。日本では８日から来月７日まで１都３県に緊急事態宣言が発令された。マクロ及び東証１部の企業収益に与える影響は昨年の発令時に比べると少なく、相場全体への影響も限られよう。
物色のポイントの一つに米 10 年債利回りの動向がある。先週、期待インフレ率（BEI）が 2％を超え、10 年債利回りは 1.1％まで急上昇。当面は落ち着きどころ、FRB の意向を探る展開が予想され、ドル反転もあり、日本株でも金融株などの金利敏感セクター、出遅れ株の水準訂正のきっかけになりやすい。
ただ、新型コロナの感染者数やワクチンの普及を鑑みれば金利上昇も限定的で、グロース株を押し下げる要因までに至らないと考える。なお、５G、AI、自動運転、DX、スマートシティ、非接触など、世界最大級のデジタル技術見本市「CES」が１１日から開催（オンライン形式）される。スマホ、パソコンの需要増で需給が逼迫している半導体関連株に改めて注目が集まりそうだ。なお、テクニカル面では、騰落レシオ（25日 MA）は 103.9％。指数大幅高の下で、投資家はローテンションが上手くいっているようだ。
（増田 克実）最 後 に重 要 な注 意 事 項 が記 載 されておりますので、お読 みください-2-

☆「辛丑」は「苦難の船出」？
2021 年の干支は辛丑（かのとうし）で、九星では「六白金星」の年回りとなる。
「丑」は「紐」に通じ、植物の芽が種の中でエネルギーを蓄えている状況とされている。また、「辛」は「新」に通じ、「からい、つらい」という意味もあることから、痛みを伴う「生みの苦しみ」の時期と言えそうだ。
過去の丑年、辛の年の株式市場は冴えない展開が多くみられ、相場格言の「丑はつまずく」はあながち間違っていないようだ。一方で、「辰巳天井」に向けて、「丑」、「寅」は仕込みの年と見ることも出来そうだ。(大谷 正之)

最 後 に重 要 な注 意 事 項 が記 載 されておりますので、お読 みください-3-投資のヒント☆週足チャートで注目される主な銘柄群
日経平均の中期トレンドを週足で見ると、株価と移動平均線（以下 MA）の位置関係は、上から「株価＞13 週 MA＞26 週 MA」の形で上昇トレンドが継続している。一方、個別銘柄においても、上昇トレンドが継続する中での下落後に、MA にサポートされる形で切り返す銘柄（電気硝子、オークマ等）が多数存在している。また、
ENEOS の様に、先週に 26 週 MA を突破してきた銘柄群も散見され注目したい。
（野坂 晃一）日本電気硝子（5214）①上昇トレンド継続（週足）株価（1/7） 2280 円 PER 15.7 倍
PBR 0.47 倍 予想配当利回り 4.38％
右上がりの 13 週 MA にサポートされる形で上昇トレンド継続。日足では 5 日の安値 2172 円を底に切り返し、7 日には 5 日 MA を上回り、一目均衡表日足の「雲」の上限も突破。

オークマ（6103）①上昇トレンド継続（週足）株価（1/7）6040 円 PER 105.9 倍
PBR 1.16 倍 予想配当利回り 0.57％
右上がりの 13 週 MA にサポートされる形で上昇トレンド継続。日足で、7 日に 25 日 MA を上回る。5 日 MA と 25 日 MA の GC 形成寸前。
ENEOS（5020）③底打ち→②上昇トレンド予備群（週足）株価（1/7）401.5 円 連結 PER 14.3 倍
連結 PBR 0.56 倍、予想配当利回り 5.47％
週足で先週に 26 週・52 週の両 MA を上回る。
月足でも 12 カ月 MA を上回り、長期トレンド
でも底打ち感が顕著に。

出処 Quick より
最 後 に重 要 な注 意 事 項 が記 載 されておりますので、お読 みください
-4-

参考銘柄
☆ アフターコロナの世界でも中長期的な成長が期待される中小型・新興市場株
財政政策・金融政策によるゴルディロックス的なマーケット環境、来期企業業績の循環的な回復、ワクチンの普及による経済活動の正常化期待などから主力大型株、また、中国をはじめとした外需拡大の恩恵を受けやすい製造業優位の展開を予想する。一方、中小型・新興市場株は昨年秋にかけての相場上昇で成長期待をかなり織り込んできていること、金利の上昇局面では高いバリュエーションが許容されにくくなることなどから、主力大型株に対してアンダーパフォームしやすいものと思われる。
しかしながら、コロナ禍での非接触型社会への移行や消費のオンラインシフト、DX の推進など社会構造の変化は加速しており、これらの大きな流れはアフターコロナの世界でも変わらないものと思われることから、長期的スタンスで注目したい。

1/6

13週MA 26週MA株価(円)

乖離率
(％)

乖離率
(％)

6分類

10.34
1.66
2.56
-9.13
4.90
8.09
-7.28
15.95
-7.15
24.40
7.44-2.07
-4.40
1.84
-10.36
25.11-13.352.40-13.33
12.13
-6.31
2.37
-1.27
-3.90

32.78
22.52
7.14
-3.67
14.88
16.44
-0.89
43.06
-7.52
49.45
23.46
8.95
-1.55
7.92
2.42
51.54
-12.17
2.11-11.95
30.44
-9.13
2.20
-5.63
-5.98

1
1
15
1
15
14
11
6
5
16
1
5
25
14244

市場

時価総額
(百万円)

4478 フリー

M3923 ラクス

M3697 SHIFT東16027 弁護士ドットコム

M3994 マネーフォワード

M4443 Sansan

M

4477 BASE

M

502,017 10,320
417,522 2,304
260,374 14,760
243,335 10,930
233,742 4,900
226,379 7,270
214,066 9,760
210,882 10,220
192,960 3,350
171,403 7,980
134,629 8,410
131,155 3,590
127,144 3,150
125,016 3,290
121,829 4,285
120,943 5,370
100,627 8,620
59,177749
51,923 4,580
41,124 4,695
35,184731
29,297 6,580
23,924 7,770
15,424 1,613

銘

柄4485 JTOWER

M

4348 インフォコム

東16095 メドピア

東14475 HENNGE

M

3966 ユーザベース

M

2146 UTグループ

東13182 オイシックス・ラ・大地

東14384 ラクスル

東17071 アンビスＨＤ

JQ

4479 マクアケ

M

2471 エスプール

東14435 カオナビM4490 ビザスク

M3939 カナミックネットワーク

東13906 ALBERT

M

7094 NexTone

M

6778 アルチザネットワークス

東2

週足

投資のポイント
バックオフィス業務のクラウド化
バックオフィス業務のクラウド化
ソフトウェアテスト市場の拡大
電子契約市場の拡大
バックオフィス業務のクラウド化
DX
消費の多様化とオンラインシフト
5G設備投資需要の拡大
電子書籍市場の拡大
MRのオンラインシフト
クラウド市場の拡大
米国事業からの撤退による収益性回復
自動車・電子部品の市況回復
食に対する健康意識の向上
DX
高齢化社会の進展
0次流通市場のオンラインシフト
障害者雇用の推進
クラウド型人材マネジメント市場の拡大
働き方の多様化
高齢化社会の進展
データサイエンティストの需要拡大
音楽著作権管理市場の多様性の拡大
5G市場の拡大※指標は1月6日時点、時価総額順、QUICKデータより証券ジャパン調査情報部作成（下田広輝）☆参考銘柄
2168 パ ソ ナ Ｇ 【IT 化人材確保】
人材派遣業第 3 位。
「プロフェッショナル人材派遣」に強み。福利厚生業務代行が伸びる。

3431 宮 地 エ ン ジ 【国土強靭化】
鋼橋、建築、土木等社会インフラの建設・維持・補修が専門。大型案件受注、手元工事増豊富で再増額期待。

3769 Ｇ Ｍ Ｏ Ｐ Ｇ 【デジタル化】
GMO の子会社、消費者向け EC サイトの決済サービスが柱。法人間取引向けも注力。キャッシ
ュレス化の流れに乗り急成長。

最 後 に重 要 な注 意 事 項 が記 載 されておりますので、お読 みください-5-

参考銘柄4118 カ ネ カ 【先端材料】
塩ビ、苛性ソーダ主力も、医療機器・医薬・電子材料にも展開。先端・新規事業注力し、3 年で営業利益倍増へ。

4186 東 京 応 化 工 【IoT・EV 化】
半導体製造用フォトレジスト世界トップクラス。高性能半導体需要は 5G や IoT、自動車電動化背景に拡大続く。

6474 不 二 越 【景気回復】「NACHI」ブランドの大手産業用ロボットメーカー。材料から製品までの一貫生産が強み。自動車生産回復恩恵。

6923 ス タ ン レ ー 【EV・自動運転】
自動車用ランプ大手で、液晶バックライトや殺菌用深紫外線 LED なども手掛ける。自動車電動化が追い風。

6996 ニ チ コ ン 【EV】
アルミ電解コンデンサが主力。EV・PHV 急速充電システムに加え、EV からの家庭用バックアップ電源システムも。
（大谷 正之）☆水素 関連銘柄
米国では民主党のトリプルブルーとなり、バイデン次期大統領の公約である４年間で 2 兆ドル規模のクリーンエネルギー投資計画が現実味を帯びてきた。日本も昨年 12 月に「2050 年カーボンニュートラルに伴うグリーン成長戦略」を発表、その中で水素産業などを成長分野の一環とすることを掲げる。水素は、発電・産業・運輸など幅広く活用されるカーボンニュートラルのキーテクノロジーとして、その技術は日本が先行しており、自動車用途だけでなく、海外の幅広いプレーヤーを巻き込むことを企図。水素の供給面について、製造においては日本企業は世界最大級の水電解装置を建設しており、今後は大型化等支援や性能評価環境整備を行うこと、さらには光触媒、固体酸化物形水電解、高温ガス炉等の高温熱源を用いた水素製造等の研究開発・実証に期待を寄せている。
輸送においては液化水素運搬船等、国際輸送の大型化に向けて配送・貯蔵等が可能となるよう技術基準の見直し等、輸送技術の国際標準化をさせ、国際展開支援や水素ステーションへの規制改革等によるコスト削減・導入支援を行うとしている。利用面については、自動車、船舶、航空機産業、鉄道等の輸送分野、水素発電タービンによる発電、水素還元製鉄、化学、燃料電池など多岐にわたる。
関連する銘柄としては、国内で唯一液化水素の製造・運搬を行い、水素ステーションの整備を積極的に展開中の 8088 岩谷産業。世界で初の市街地における水素 100％燃料のガスタービン実証に成功し、LNG の運搬船や貯蔵タンクで培った技術により極低温技術による大量輸送も可能な
7012 川崎重工。世界最大級の再生可能エネルギーを活用した水素製造施設を持ち、水素バリューチェーン推進協議会（JH2A）に参画した 3407 旭化成。2050 年に温暖化ガスの排出量を実質ゼロにする方針を定め、水素製鉄法の導入を目指す 5401 日本製鉄。石炭に代えて水素を利用して製鉄を行う世界最大級の実証プラントをオーストリア社と開発する 7011 三菱重工。水素タンク向け炭素繊維を手掛ける 3402 東レ。昨年末に燃料電池車(FCV)新型ミライを発売した 7203 トヨタ自動車。新型ミライ向けに水素向タンクを生産する 7282 豊田合成。新型高性能小型オンサイト水素製造装置「HyGeia-A」を用いた水素ステーション建設に注力している 6331 三菱化工機。川崎重工、ENEOS などと、150t クラスの高出力燃料電池搭載船の実用化に向けた実証事業を開始した 9101 日本郵船など。
（東 瑞輝）
最 後 に重 要 な注 意 事 項 が記 載 されておりますので、お読 みください-6-タイムテーブルと決算予定（予定は変更になる場合がありますので、ご注意ください）＜国 内 ス ケ ジ ュ ー ル ＞
１月１２日（火）１１月国際収支（８：５０、財務省）
１２月景気ウォッチャー調査（１４：００、内閣府）
１月１３日（水）１２月マネーストック（８：５０、日銀）
１２月工作機械受注（１５：００、日工会）
１月１４日（木）日銀支店長会議（テレビ会議）、黒田総裁挨拶
さくらレポート
１１月機械受注（８：５０、内閣府）
１２月企業物価（８：５０、日銀）
１１月産業機械受注（１１：００、産機工）
１２月都心オフィス空室率（１１：００）
１月１５日（金）１２月中古車販売（１１：００、自販連）
１１月第３次産業活動指数（１３：３０、経産省）
１月１６日（土）、１７日（日）
大学入学共通テスト第１日程【参考】直近で発表された主な国内経済指標＜国 内 決 算 ＞ 時間は未定
１月１２日（火）【1Q】コシダカＨＤ<2157>、チームスピ<4397>、技研製<6289>、マニー<7730>【2Q】コスモス薬品<3349>、インタアクション<7725>【3Q】７＆ｉ ＨＤ<3382>、安川電<6506>、コーナン商<7516>、イオンモール<8905>、東宝<9602>
１月１３日（水）【本】エスプール<2471>【1Q】サイゼリヤ<7581>【2Q】サカタタネ<1377>【3Q】ディップ<2379>、ＡＢＣマート<2670>、コメダ<3543>、久光薬<4530>、イオンＦＳ<8570>、吉野家ＨＤ<9861>
１月１４日（木）【本】マネーフォワ<3994>【1Q】ファーストリテ<9983>【2Q】タマホーム<1419>、ＵＵＵＭ<3990>、Ｓａｎｓａｎ<4443>【3Q】北の達人<2930>、クリレスＨＤ<3387>、ＴＫＰ<3479>、ロコンド<3558>、メディアドゥ<3678>、テラスカイ<3915>、サーバワク<4434>、ベクトル<6058>、ロゼッタ<6182>、ベイカレント<6532>、ＩＤＯＭ<7599>、松竹<9601>
１月１５日（金）【本】串カツ田中<3547>

最 後 に重 要 な注 意 事 項 が記 載 されておりますので、お読 みください-7-タイムテーブルと決算予定（予定は変更になる場合がありますので、ご注意ください）＜海 外 ス ケ ジ ュ ー ル ・ 現 地 時 間 ＞
１月１３日（水）欧 １１月ユーロ圏鉱工業生産
米 １２月消費者物価
米 １２月財政収支
米 ベージュブック
１月１４日（木）独 ２０年ＧＤＰ
米 １２月輸出入物価
中 １２月貿易統計
ＯＰＥＣ月報１月１５日（金）米 １２月小売売上高
米 １２月卸売物価
米 １月ＮＹ州製造業景況指数
米 １２月鉱工業生産・設備稼働率
米 １１月企業在庫
米 １月ミシガン大消費者景況感指数【参考】直近で発表された主な海外経済指標＜海外決算＞
１月１２日（火）ＫＢホーム
１月１５日（金）ＪＰモルガン、ウェルズファーゴ（東 瑞輝）

最 後 に重 要 な注 意 事 項 が記 載 されておりますので、お読 みください-8-各種指数の推移（Bloomberg データより証券ジャパン調査情報部が作成）

最 後 に重 要 な注 意 事 項 が記 載 されておりますので、お読 みください-9-投資にあたっての注意事項【重要開示事項】■ 本資料は、株式会社証券ジャパン（以下「証券ジャパン」といいます。）調査情報部が、投資判断の参考となる情報提供を目的として作成したものであり、投資勧誘を目的として作成したものではありません。
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編集発行責任者 増田 克実
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○ 保護預かり口座管理料は無料です。
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