投資情報ウィークリー
2021/10/25

本レポート末尾の「投資にあたっての注意事項」をお読み下さい。

最 後 に重 要 な注 意 事 項 が記 載 されておりますので、お読 みください-1-2021 年 10 月 25 日号

調査情報部
相 場見 通し
先週の日本株は下落、日経平均は 29000 円台を、TOPIX は一時 2000pt.を割り込んだ。資源・エネルギー価格の上昇、米長期金利の上昇や中国恒大集団のデフォルトリスク等が改めて意識された他、衆議院選挙の結果や企業決算に対する警戒感も出た。東証 1 部の売買代金が 3 兆円を下回る低調な商いの中で先物主導の売りに押された。また、ドル円は週半ばに 114.68 円を付けたが、日本株の調整等から週末には 114 円台前半で推移した。
S&P500 が 9 月 2 日以来となる過去最高値を更新した。来年 2 回の利上げが織り込まれつつあり、
米 10 年債利回りが一時 1.7％台に乗せたものの、金余り商状の中で VIX が低下、テスラ、ネットフリックス、ウォルグリーン、GS、バンカメなどの好決算発表が上昇のけん引役となった。大型ハイテク株、供給制限・インフレなどの影響を受ける、或いは受けそうな企業の決算発表はこれからだが、市場の期待はより高まっているようだ。
日本企業の上期決算発表（下図参照：主な 3 月期決算企業の会社計画と QC）も今週以降に本格化。上期業績は主に製造業で会社計画比上振れが期待されるが、下期からの外部環境の悪化、すなわちコモディティ価格上昇や円安、サプライチェーン混乱等によるコストアップ増・マージン悪化及び供給不足による機会ロス（スマホなど）、中国景気の減速など不透明材料が多く、通期会社計画がコンセンサス比で下振れ、または想定以上に慎重な計画が出てくる可能性があり、各企業の決算内容をより精査する必要がありそう。尤も、セクターや企業によってまちまちも、①コストアップ分を価格転嫁する動き、②半導体など需要が堅調で数量増が見込める、③自動車などで部品不足は徐々に解消の方向へ、④国内の経済活動正常化が徐々に見込まれる（主にサービス業の回復）、⑤国内の過剰貯蓄が消費を下支え、⑥岸田政権による財政支出、⑦中期的な IT 投資の堅調、などが今後期待出来るため、日本株の押し目買いを引き続き推奨する。
今週は、日銀政策決定会合や国内経済指標の発表があるものの、日本株への影響は限定的か。寧ろ、31 日の衆議院選挙で自民党が単独過半数を確保出来そうかどうかの各種報道が一つのポイントとなろう。また、
ハロウィン効果（注：直近 10 年の 11 月
日経平均の月間騰落率は 9 勝 1 敗）にも期待したいが、相場の方向性を決める大きな要因は、中国政府の姿勢、すなわち大手不動産会社の債務問題への危機対応、景気刺激策を打ち出すかどうか、企業への締め付け・米国との対立姿勢の緩和がみられるかであろう。そのヒントとしてソフトバンク
G の株価推移を注視している。
（増田克実）

最 後 に重 要 な注 意 事 項 が記 載 されておりますので、お読 みください-2-投資のヒント☆TOPIX500 採用で株価が 13 週・26 週の両移動平均線の上位にある主な取組良好銘柄群
TOPIX は右下がりの 25 日移動平均線（以下 MA）に上値を抑えられる一方、週足の 26 週・13 週の両MA の上位を維持しており、依然右上がりの中期トレンドが継続している。下表には TOPIX500 採用で、株価が 13 週・26 週の両 MA の上位にあり、東証信用倍率が 1 倍未満の主な銘柄群を掲載した。バリュエーション的に割安、業績見通しを上方修正した銘柄なども散見され、注目したい。 （野坂 晃一）

最 後 に重 要 な注 意 事 項 が記 載 されておりますので、お読 みください-3-参考銘柄
7936 アシックス
21 年 12 月期第 2 四半期（1～6 月）業績は売上高が前年同期比 42.6％増の 2094.7 億円、営業利益は前年同期の 38.7 億円の赤字から 239.9億円の黒字に転換した。売上高は第 2 四半期累計で 4 年ぶりに 2000 億円を突破、営業利益も 6 年ぶりに 200 億円を大きく上回った。また、すべてのカテゴリーで増収となった。主力のパフォーマ
ンスランニング（P.RUN）はほぼ全地域で増収となり、売上高は前年同期比 50％超の増収で、19年比でも増収となった。オニツカタイガー（OT）
も全地域、全チャネルで増収となり、とくに中華圏
では 50％を超える伸びとなった。地域別売り上げでも、米欧中オセアニアが大きく伸長し、日米欧中は大幅増益となった。通期見通しは海外主要地域での売上高が好調に推移したことから、従来計画（レンジ予想）に対して、売上高は上限の 3950 億円（前期比 20.1％増）、営業利益は主要カテゴリーで粗利率の改善が進み、上限から 10 億円増の 145 億円（前期は 39 億円の赤字）に上方修正された。しかし、修正計画でも下期営業利益は 95 億円の営業赤字の見通しとなっており、前期まで営業黒字を計上していることからも、更なる増額が見込まれる。加えて、想定為替レートは 1 ドル 105円、1 ユーロ 125 円で、現状の為替水準を考慮すれば、為替メリットの上乗せも期待される。さらに、第 3 四半期（7～9 月）はオリンピック・パラリンピック効果や巣ごもり需要なども見込まれるため、極めて保守的な計画と言えよう。なお、当期純利益には店舗休止等損失として 52.9 億円の特別損失が計上されている。決算発表は 11 月 5 日予定。

7205 日野自動車
22 年 3 月期第 1 四半期(4～6 月)業績は売上高が 3435.4 億円で、収益認識基準を今期から導入したため、前期比較はできないが、旧基準では前年同期比 36.9％増の 4111 億円となった。営業 利 益 は 前 年 同 期 の 161.0 億 円 の 赤 字 か ら161.7 億円の黒字に転換し、19 年度 1Q の 136億円も上回った。国内の販売台数は大中トラックやバスが台数を減らしたが、小型トラックの需要回復で微増となった。海外は米国が工場停止の影響を受け大幅に減少したものの、インドネシアは前年同期比 178.4％増となったほか、タイは市場回復により同 46.7％増で 19 年度水準まで戻った。また、トヨタ向け車両やユニット売上は前年同期比で大幅増加となり、19 年度水準まで回復した。会社側は通期計画を売上高 1 兆 3300 億円、営業利益 470 億円で据え置いているが、第 1 四半期営業利益の通期計画に対する進捗率は 34.4％と高いうえ、足元では円安も進行(想定為替レートは 1 ドル 105 円)していることから、上振れの可能性があろう。また、来春には EV のコミュニティバス、夏には物流向け EV 小型トラックを発売する予定だ。決算発表は 10 月 28 日予定。
（大谷 正之）最 後 に重 要 な注 意 事 項 が記 載 されておりますので、お読 みください-4-参考銘柄3994 マネーフォワード
2021 年 11 月期第 3 四半期の業績は、通期業績予想の達成に向けて順調に推移。主要 KPI は、課 金 顧 客 数 は 法 人 で 前 四 半 期 比 6.0% 増 の83,431、個人事業主で前四半期比 3.9%増の91,359、ARPA は法人で前四半期比 0.4%増の80,954 円、個人事業主で前四半期比 1.5%減の11,651 円、課金顧客数ベースの解約率は 1.5%となった。中堅企業の獲得が好調に推移しており、ARR ベースでは法人向けに占める中堅企業の比率が約 25%にまで上昇した一方で、コロナ禍で「STREAMED」の利用が低調となったことから、法人向け ARPA の伸びが低位に留まった。同社では 2021 年 8 月に実施した公募増資により約 315 億円の資金調達を実施しているほか、投資方針として「中長期的なキャッシュフローの現在価値最大化」を重視していく方針を示していることから、来期以降はセールス&マーケティングを中心に先行投資を強化していくことが想定される。ただ、同社のビジネスモデルはサブスクリプション型のビジネスモデルとなっていることから、先行投資を行い顧客獲得の強化に注力していくことが、同社の中長期的な企業価値向上に寄与していくものと思われる。
https://finance.logmi.jp/376565

4490 ビザスク
2022 年 2 月期通期業績予想の修正を発表。
上期の好調な業績を受けてビザスク単体の業績は、取扱高が前期比 54.0%増の 39 億円(従来予想比 5.4%増)、営業収益が前期比 49.6%増の 24 億円(従来予想比 10.0%増)、(M&A 費用等計上前)営業利益が前期比 92.3%増の 4 億円(従来予想比 73.9%増)に上方修正された。一方
で、コールマン社の第 4 四半期分の業績貢献やM&A 関連費用約 8 億円の計上により、2022
年 2 月期通期の連結業績予想は、取扱高が 53.8億円、営業収益が 34 億円、のれん償却前営業利益が 2.5 億円の赤字を見込んでいる。同社の事業規模と比較するとコールマン社の M&A 案件は巨額で、利益面ではのれん償却負担が重荷となるが、コールマン社の買収により、ビザスクの取扱高は約 100 億円、登録アドバイザー数はグローバ
ルで約 40 万人、国内外の拠点数が 7 拠点にまで拡大することから、海外案件の拡大や登録アドバイザー数の増加によるマッチングの効率化などで、早期のシナジー効果の創出が期待されるものと思われる。
https://ssl4.eir-parts.net/doc/4490/tdnet/2032722/00.pdf（下田

最 後 に重 要 な注 意 事 項 が記 載 されておりますので、お読 みください-5-広輝）

参考銘柄
6506 安川電機
第 2 四半期決算発表で 22 年 2 月期の営業利益計画について上方修正を行い 580 億円とした。前期
決算発表時に、新型コロナ感染拡大の影響が不透明として中計で目標としていた 700 億円を見直して420 億円に下方修正していたが、今第 1 四半期ではモーションコントロール、ロボットが堅調で 540億円に上方修正、今回も全地域・主要セグメント全体に堅調で再度の修正となった。今後の受注については、足元 9 月、10 月も好調であるが、日本や中国の先行受注が先んじた可能性もあり、先納期の受注は徐々に平準化されるという慎重な見方を示した。また、材料・物流費の上昇の影響については、下期は価格転嫁によりある程度相殺するとしている。
主力のモーションコントロールは第 1 四半期から大きく伸びており、その背景には、3 月に AC サーボドライブの新製品「Σ−X（シグマ・テン）」シリーズの販売を開始したことが大きい。13 年に発売した「Σ−７」シリーズの後継機種であり、最高回転速度を高め、エンコーダ分解能力を 360 度の 1/ 6700万の高精度化（26 ビット）を実現、さらには調整の負担を減らす機能や、異常を検知する機能などを備えている。1kW の製品から販売し、22 年 3 月までに 15kW までの全製品を切り替える予定。高速・高精度化、新たな機能の追加などに加え、従来製品との互換機能も備えており、置換えも容易なことから需要は高く、本格的な市場投入は今年度後半の計画であったが、Σ-X の生産には半導体の供給懸念が少ないことから前倒しで量産化するよう準備を整え、半導体の供給とのバランスを見ながら新旧製品の切り替えを進め、需要増へ対応できたことが功を奏した。
６月に新製品として投入された、装置や産業用ロボットなどで構成された“セル”の様々なデータを高速かつリアルタイム、そして時系列に同期して統合的に制御する「YRM-X（テン）コントローラ」
や、ラインアップが拡充するΣ-X シリーズと併せて、来期以降はより本格的な寄与が期待できよう。

YRM-X コントローラ

ΣーX シリーズ

HP より

スマート工場化に向けたソリューション

https://www.yaskawa.co.jp/product/i3-mechatronics（東最 後 に重 要 な注 意 事 項 が記 載 されておりますので、お読 みください-6-瑞輝）タイムテーブルと決算予定（予定は変更になる場合がありますので、ご注意ください）【参考】直近で発表された主な国内経済指標＜国 内 ス ケ ジ ュ ー ル ＞
１０月２５日（月）準天頂衛星システム「みちびき」初号機後継機打上げ
１０月２６日（火）９月企業向けサービス価格指数（８：５０、日銀）
基調的なｲﾝﾌﾚ率を捕捉するための指標（１４：００、日銀）
９月半導体製造装置販売高（ＳＥＡＪ）
上場 ＣＩＮＣ<4378>東Ｍ
１０月２７日（水）日銀金融政策決定会合（２８日まで）
１０月２８日（木）日銀金融政策決定会合最終日、黒田総裁会見
日銀展望レポート
９月商業動態統計（８：５０、経産省）
１０月２９日（金）１０月東京都区部消費者物価（８：３０、総務省）
９月有効求人倍率・労働力調査（８：３０、厚労省）
９月鉱工業生産、出荷、在庫（８：５０、経産省）
９月住宅着工、建設受注（１４：００、国交省）
１０月消費動向調査（１４：００、内閣府）
１０月３１日（日）衆議院議員総選挙投開票日

最 後 に重 要 な注 意 事 項 が記 載 されておりますので、お読 みください-7-タイムテーブルと決算予定（予定は変更になる場合がありますので、ご注意ください）＜国 内 決 算 ＞
１０月２５日（月）16:00～ 【2Q】コーエーテクモ<3635>
１０月２６日（火）15:00～ マクアケ<4479>【2Q】オービック<4684>、日立金<5486>、弁護コム<6027>、日立建機<6305>、日本電産<6594>、スタンレー<6923>、新光電工<6967>【3Q】シマノ<7309>、キヤノン<7751>
16:00～ 【2Q】富士通ゼ<6755>、日東電工<6988>
１０月２７日（水）11:00～ 【3Q】ヒューリック<3003>
12:00～ 【2Q】ＪＰＸ<8697>
15:00～ サイバエジェ<4751>【2Q】エムスリー<2413>、住友化<4005>、信越化<4063>、ＮＲＩ<4307>、大日住薬<4506>、特殊陶<5334>、
アサヒＨＤ<5857>、日立<6501>、富士通<6702>、ファナック<6954>、スクリン<7735>、大和証Ｇ<8601>
16:00～ 【2Q】ＪＲ東海<9022>、東電力ＨＤ<9501>、大阪ガス<9532>
17:00～ 【3Q】Ｖコマース<2491>
１０月２８日（木）9:00～ 【2Q】トクヤマ<4043>
11:00～ 【2Q】大東建託<1878>、大同特鋼<5471>、岡三<8609>
13:00～ 【2Q】積水化<4204>、三菱電<6503>、ＨＯＹＡ<7741>
14:00～ 【2Q】東京ガス<9531>
15:00～ セプテーニＨＤ<4293>【2Q】日清粉Ｇ<2002>、野村不ＨＤ<3231>、Ｊストリーム<4308>、武田<4502>、ファンケル<4921>、コマツ<6301>、富士電機<6504>、明電舎<6508>、マキタ<6586>、オムロン<6645>、パナソニック<6752>、アンリツ<6754>、ソニーＧ<6758>、アルプスアル<6770>、アドバンテス<6857>、ローム<6963>、
日野自<7205>、ＪＲ東日本<9020>、北陸電<9505>、東北電<9506>、北海電<9509>、カプコン<9697>【3Q】山パン<2212>、ＩＳＩＤ<4812>、小林製薬<4967>、ルネサス<6723>、東競馬<9672>
16:00～ 【2Q】ＪＣＲファーマ<4552>、ＯＬＣ<4661>、キーエンス<6861>、小糸製<7276>、中部電<9502>、
関西電<9503>、ミスミＧ<9962>
時間未定【2Q】ＺＯＺＯ<3092>、ＳＢＩ<8473>
１０月２９日（金）11:00～ 【2Q】ＮＥＳＩＣ<1973>、ＡＬＳＯＫ<2331>、豊田織<6201>、デンソー<6902>、東邦ガス<9533>
12:00～ 【2Q】カルビー<2229>、東洋水産<2875>、ゼオン<4205>、アステラス薬<4503>、商船三井<9104>
13:00～ 【2Q】第一三共<4568>、ＬＩＸＩＬ<5938>、ジェイテクト<6473>、三菱重<7011>、アイシン<7259>、小田急<9007>
14:00～ 【2Q】トヨタ紡織<3116>、豊田合<7282>、阪急阪神<9042>
15:00～ 【1Q】メルカリ<4385>、テクノプロＨＤ<6028>【2Q】日本Ｍ＆Ａ<2127>、ＳＭＳ<2175>、セリア<2782>、イビデン<4062>、コーセー<4922>、ＴＯＴＯ<5332>、ガイシ<5333>、住友重<6302>、栗田工<6370>、ＮＥＣ<6701>、エプソン<6724>、ワコム<6727>、村田製<6981>、アトム<7412>、メディパル<7459>、野村<8604>、東武<9001>、京成<9009>、ＳＧＨＤ<9143>、ＡＮＡ<9202>、ＫＤＤＩ<9433>、中国電<9504>、四国電<9507>、九州電<9508>、ＳＣＳＫ<9719>【3Q】住友林<1911>、インフォマート<2492>、カゴメ<2811>、ＪＴ<2914>、ＭｏｎｏｔａＲＯ<3064>、日電硝<5214>
16:00～ 【1Q】レーザーテック<6920>【2Q】デジアーツ<2326>、ＩＲＪ ＨＤ<6035>、豊田通商<8015>、ＫＡＤＯＫＡＷＡ<9468>、Ｊパワー<9513>【3Q】ナブテスコ<6268>
時間未定【2Q】ＮＴＮ<6472>

最 後 に重 要 な注 意 事 項 が記 載 されておりますので、お読 みください-8-タイムテーブルと決算予定（予定は変更になる場合がありますので、ご注意ください）【参考】直近で発表された主な海外経済指標＜海 外 スケジュール・現 地 時 間 ＞
１０月２５日（月）独 １０月ＩＦＯ景況感指数
休場 ＮＺ（レーバーデー）
１０月２６日（火）米 ８月Ｓ＆Ｐケース・シラー住宅価格
米 ９月新築住宅販売
米 １０月消費者景気信頼感
ＡＩＩＢ年次総会（２８日まで、ＵＡＥ主催）
１０月２７日（水）欧 ９月ユーロ圏Ｍ３
米 ９月耐久財受注
１０月２８日（木）ＥＣＢ定例理事会、ラガルドＥＣＢ総裁会見
独 １０月消費者物価
米 ７～９月期ＧＤＰ
休場 ギリシャ（オヒ・デー）
１０月２９日（金）欧 ７～９月期ユーロ圏ＧＤＰ
欧 １０月ユーロ圏消費者物価
独 ７～９月期ＧＤＰ
米 ９月個人消費支出（ＰＣＥ）・物価
米 ７～９月期雇用コスト指数
米 １０月シカゴ景況指数
休場 トルコ（共和制宣言記念日）
１０月３０日（土）Ｇ２０首脳会議（３１日まで、ローマ）
１０月３１日（日）中 １０月製造業ＰＭＩ
ＣＯＰ２６（１１月１２日まで、グラスゴー）
欧州冬時間入り（英－９時間、仏独伊－８時間）＜海外決算＞
１０月２５日（月）フェイスブック
１０月２６日（火）ウエイスト・マネジメント、コーニング、スリーエム、
レイセオン、ＡＭＤ、アルファベット、テキサス、ビザ、マイクロソフト、ツイッター、ＧＥ
１０月２７日（水）サーモ・フィッシャー、ボーイング、コカ・コーラ、アライン、
スポティファイ、マクドナルド、アイロボット、コグニザント、サービスナウ、テラドック、ザイリンクス、イーベイ、ＧＭ
１０月２８日（木）キャタピラー、ショッピファイ、ニューモント、アップル、
チェック・ポイント、メルク、アマゾン、スターバックス、レスメド、ギリアド
１０月２９日（金）エクソン、シェブロン（東 瑞輝）
最 後 に重 要 な注 意 事 項 が記 載 されておりますので、お読 みください-9-各種指数の推移（Bloomberg データより証券ジャパン調査情報部が作成）

最 後 に重 要 な注 意 事 項 が記 載 されておりますので、お読 みください- 10 -

投資にあたっての注意事項【重要開示事項】■ 本資料は、株式会社証券ジャパン（以下「証券ジャパン」といいます。）調査情報部が、投資判断の参考となる情報提供を目的として作成したものであり、投資勧誘を目的として作成したものではありません。
■ 執筆アナリストは、本資料におけるレポート対象企業の有価証券を保有しておらず、重大な利益相反関係にありません。
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発行所住所等〒103-0025

東京都中央区日本橋茅場町 1-2-18

編集発行責任者

増田

商号等

株式会社証券ジャパン

克実

金融商品取引業者
加入協会

関東財務局長（金商）第 170 号

日本証券業協会
コンプライアンス推進部審査済 2021 年 10 月 22 日

最 後 に重 要 な注 意 事 項 が記 載 されておりますので、お読 みください- 11 -

『金融商品取引法』に係る重要事項について■

国内上場投資信託（ＥＴＦ）のリスク○ リスク要因として「株価変動リスク」・「為替変動リスク」・「カントリｰリスク」・「信用リスク」及び「有価証券の貸付等におけるリスク」があります。基準価額の下落や発行者の信用状況の悪化などにより、投資元本を割り込むことがあり、損失を被ることがありますので『契約締結前交付書面（上場有価証券等書面）』をよくお読みください。
■

国内上場投資信託（ＥＴＦ）の手数料など諸経費について○

国内上場投資信託（ＥＴＦ）の売買取引には、約定代金に対して最大 1.265％(税込み)（217,392 円以下の場合は、2,750 円(税込み)）の委託手数料が必要となります。

○

国内上場投資信託（ＥＴＦ）を募集等により購入する場合には、購入対価のみをお支払いただきます。

○ 保護預かり口座管理料は無料です。
■

国内株式のリスク○ リスク要因として「株価変動リスク」と「発行者の信用リスク」があります。株価の下落や発行者の信用状況の悪化などにより、投資元本を割り込むことがあり、損失を被ることがありますので『契約締結前交付書面（上場有価証券等書面）』をよくお読みください。
■

国内株式の手数料など諸経費について○

株式の売買取引には、約定代金に対して最大 1.265％（税込み）（217,392 円以下の場合は、2,750 円（税込み））の委託手数料が必要となります。

○ 株式を募集等により購入する場合には、購入対価のみをお支払いいただきます。
○ 保護預かり口座管理料は無料です。

商号等

加入協会
当 社 が 契 約 す る 特
定 第 一 種 金 融 商 品取 引 業 務 に 係 る 指
定 紛 争 解 決 機 関

三津井証券株式会社 金融商品取引業者
北陸財務局長（金商）第１４号
日本証券業協会
特定非営利活動法人
証券金融商品あっせん相談センター

留意事項
この資料は投資判断の参考となる情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。銘柄の選択、投資に関する最終決定はご自身の判断でお願いいたします。本資料は信頼できると思われる情報に基づいて作成したものですが、その正確性、完全性を保証したものではありません。本資料に示された意見や予測は、資料作成時点での当社の見通しであり、今後予告なしに当社の判断で随時変更することがあります。

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