INTERNETENCUESTA SOBRE LAS EXPECTATIVAS
DE LOS ESPECIALISTAS EN ECONOMIADEL SECTOR PRIVADOFEBRERO DE 1999

BANCO DE MEXICODIRECCION GENERAL DE INVESTIGACION ECONOMICA
Dirección de Medición Económica
Marzo 4 de 1999

ENCUESTA SOBRE LAS EXPECTATIVAS DE LOS ESPECIALISTASEN ECONOMIA DEL SECTOR PRIVADO: FEBRERO DE 1999
Este documento presenta los principales resultados de la encuesta de febrero de 1999,
la cual se recogió en los principales grupos de análisis económico del sector privado. Laencuesta se levantó en 27 grupos de consultoría económica del 25 de febrero al 2 de marzo.
Las respuestas a la encuesta muestran una significativa mejoría de las expectativas, ya que
disminuyeron los niveles esperados de inflación para los próximos meses y para el presenteaño, así como se redujeron los niveles esperados de tasas de interés. Además los niveles
proyectados de tipo de cambio para los meses próximos y para el cierre del año en cursotambién se ajustaron a la baja. Por su parte, el crecimiento del PIB para 1999 se revisó
ligeramente al alza. En cuanto a los indicadores sobre ambiente de negocios y nivel deconfianza, éstos presentaron una mejoría con relación al escenario derivado de las respuestasa la encuesta de los últimos meses.
• INFLACION E INCREMENTOS SALARIALES NOMINALES.- Los consultores esperan parafebrero una inflación (medida por los precios al consumidor) de 1.44 por ciento, mientras quepara marzo, abril y mayo se calculan tasas de 1.16, 1.04 y 0.93 por ciento,
respectivamente.1 Las tasas mencionadas para febrero, marzo y abril se revisaron a la baja
con relación a las que se habían calculado hace un mes.
GRAFICA 1
EEXXPPEECCTTAATTI V
I VAASS DDEE I N
I NFFLLAACCI OI ONN: : 11999999 - - 22000000(D( Di ci c- -DDi ci c, , ppoor r cci ei ennt ot o) )11999999

22000000

1 7 .0
1 6.52
16.32

16.22

14.0
15.81

1 6 .0

1 3.67

1 3.64

1 3.46

1 3.3913.0

1 5 .012.0
1 4 .011.0
1 3 .010.0

1 2 .09 .0

1 1 .01 0 .0
Encuesta
de:

1

8 .0

N ov

D ic
1998

E ne

F eb

Encuestade:1999

Nov

D ic
1998

E ne

F eb
1999

Las cifras presentadas en esta nota se refieren al valor promedio de las respuestas que se obtuvo para cada variable.

1Para todo 1999 (dic.98-dic.99) se proyecta una inflación de 15.81 por ciento (ver gráfica 1),lo que representó una disminución de siete décimas con respecto a la respuesta de hace unmes (de 16.52 por ciento). Cabe comentar que al comparar las respuestas de la encuesta
de febrero con las del mes de enero, resulta que un 72 por ciento de los consultoresdisminuyeron su proyección de inflación para el año, un 20 por ciento la mantuvieron sin
cambio y sólo un 8 por ciento (dos consultores) la incrementaron.
Para los doce meses comprendidos de febrero de 1999 a febrero del año 2000 se estima
una inflación de 15.18 por ciento, lo que representa 1.1 puntos porcentuales menos que localculado hace un mes.
Un 52 por ciento de los consultores indicó que durante el próximo trimestre los incrementos
salariales anuales en términos nominales serán menores que los observados en el trimestre
precedente, mientras que un 30 por ciento expresó que tales aumentos salariales serán
iguales y el restante 18 por ciento señaló que serán mayores (25 por ciento hace un mes).
El balance de respuestas y su comparación con el de la encuesta de hace un mes, sugiere
una expectativa entre los consultores de desaceleración de los aumentos salariales
nominales.
• TASAS DE INTERES.- Los analistas estiman para marzo que la tasa del Cete a 28 días resulteen promedio de 26.24 por ciento, nivel 2.7 puntos menos que el que recogió la encuesta de haceun mes, de 28.93 por ciento. Para abril, mayo y junio se proyecta que la tasa referida promedie
25.29, 24.24 y 23.52 por ciento, respectivamente, lo que representó una revisión a la baja de losniveles esperados de tasas. Asimismo, se calcula que al cierre de 1999 la tasa referida se ubiqueen 23.19 por ciento, porcentaje más bajo que el resultante de la encuesta pasada.
• TIPO DE CAMBIO.- Para marzo de 1999 se espera un tipo de cambio promedio de 10.10 pesos
por dólar, nivel 30 centavos menos que el recogido por la encuesta de hace un mes. Para abril,mayo y junio del presente año se calculan niveles promedio de tipo de cambio de 10.21, 10.32 y
10.49 pesos por dólar, respectivamente, y que al cierre de 1999 se ubique en 11.27 pesos
por dólar. Esta última cotización representa el nivel esperado de tipo de cambio más bajo para elcierre de 1998, recogido por la encuesta desde finales de septiembre del año pasado.

2GRAFICA 2
EEVVOOLLUUCCI OI ONN DDEE LLAASS EEXXPPEECCTTAATTI V
I VAASS PPAARRAA 11999999
TTAASSAASS DDEE I N
I NTTEERREESS

TTI P
I POO DDEE CCAAMMBBI O
I O AALL CCI IEERRRREE DDEE 11999999

C ete a 28 días al cierre de 1999
C ete a 28 días al cierre de 1999

Pesos por dólar
Pesos por dólar

1 2 .02 3 .8 824.01 1 .5

1 1 .3 3

1 1 .4 0

1 1 .4 6Oct

Nov

1 1 .3 8

1 1 .4 6
1 1 .2 7

2 3 .1 922.50

1 1 .02 2 .1 8
22.0

1 0 .5
1 0 .0

20.0
9 .5
9 .0
18.0
8 .5
8 .0

16.0

7 .5
7 .0

14.0
Encuesta
de:

Nov

D ic
1998

EneFeb
1999

Encuesta Sep
de:

D ic

EneFeb1999

1998• ACTIVIDAD ECONOMICA.- El consenso con relación al crecimiento económico para 1999 es de
2.40 por ciento, tasa ligeramente más alta que la resultante de la encuesta del mes pasado,que había sido de 2.34 por ciento. Para el primer trimestre del presente año se calcula uncrecimiento de 2.22 por ciento.

CUADRO 1
PRONOSTICO DE CRECIMIENTO DEL PIB REAL EN 1999
(Variaciones porcentuales anuales)

1999
PIB Total
PIB Sectorial
Sector Industrial
Manufacturas
Construcción
Comercio, Restaurantes y Hoteles
Transp., Almacen. y Comunicaciones

32.40
3.22
3.61
1.87
2.26
3.78

GRAFICA 3EEXXPPEECCTTAATTIVIVAASS DDEE CCRREECCIMIMI IEENNTTOO EECCOONNOOMMIC
ICOO: : 11999999 - - 22000000(P( Poor r cci ei ennt too) )22000000

11999999
3.0

4 .0
2 .6 6

3 .4 93 .4 7

3 .5 1

D ic

Ene

3 .5 2

3 .5
2.5

2.34

2.40
3 .0

2.0
2 .5

1.5

2 .0

1 .5
1.0
1 .0
0.5
0 .5

0.0
Encuesta
de:

0 .0
D ic

Ene
1998

Feb

Encuestade:Nov1998

1999

Feb
1999

El crecimiento económico para 1999 se sustentaría en expansiones de los distintos sectoresde actividad. Así, los analistas estiman que la producción industrial crezca 3.22 por ciento,con aumentos respectivos de 3.61 y 1.87 en sus segmentos de manufacturas yconstrucción. Además, calculan que los sectores “comercio, restaurantes y hoteles” y“transportes y comunicaciones” aumenten 2.26 y 3.78 por ciento, respectivamente. Cabemencionar que todas estas tasas sectoriales, con excepción de la correspondiente al sector
comercio, fueron revisadas al alza con relación a las proyecciones del mes pasado.
En cuanto a la evolución de la demanda agregada en 1999, se estima que el consumo
privado crezca 2.4 por ciento y que la inversión privada lo haga en 5.0 por ciento. Para elconsumo del sector público que espera un decremento de 0.6 por ciento y que la inversión
pública disminuya 4.9 por ciento.
• EMPLEO Y SALARIOS REALES.- Los analistas consideran que en 1999 aumentará elnúmero total de trabajadores permanentes asegurados en el IMSS en 411 mil trabajadores(del cierre de 1998 al cierre de 1999). En lo referente a los salarios reales, un 48 por cientode los analistas calcula que en el primer semestre de 1999 éstos se incrementen conrelación a sus niveles del segundo semestre de 1998 y el restante 52 por ciento expresó queése no será el caso.

4• FINANZAS PUBLICAS.- Para 1999 se espera que el déficit fiscal resulte de 1.50 por cientodel PIB, lo que representa el porcentaje más bajo para el presente año recogido por laencuesta en los últimos cuatro meses.
• FACTORES QUE PODRIAN LIMITAR EL CRECIMIENTO DE LA ACTIVIDAD ECONOMICA.De acuerdo con las respuestas a esta encuesta mensual, el principal factor que podría
limitar la actividad económica durante los próximos meses es el costo del financiamientointerno (que absorbió un 20 por ciento de las respuestas). Esta variable fue seguida en
cuanto a frecuencia de respuesta por los factores externos, destacando entre ellos, lacontracción de la oferta de recursos del exterior, que absorbió un 17 por ciento de lasrespuestas, siendo seguida esta variable por la debilidad de los mercados externos (11 por
ciento de las respuestas) y la inestabilidad financiera internacional (9 por ciento de lasrespuestas). En su conjunto los factores externos, incluyendo en ellos a la debilidad delprecio internacional del petróleo, representaron un 46 por ciento de las respuestas
referentes a los factores que podrían limitar la actividad económica en los próximos meses(ver cuadro 2).
CUADRO 2
FACTORES QUE EN LOS PROXIMOS MESES PODRIAN LIMITAR EL RITMO
DE RECUPERACION DE LA ACTIVIDAD ECONOMICA*(Distribución de las respuestas)

Inestabilidad financiera internacional
Caída del precio de exportación de petróleo
Debilidad del mercado externo y de la ec. mundial
Incrementos en las tasas de interés externas
Contracción de la oferta de recursos del exterior
Presiones inflacionarias en nuestro país
Incertidumbre cambiaria
Situación de los bancos
Disponibilidad del financiamiento interno
Elevado costo de financiamiento interno
Incertidumbre sobre la situación económica general
Retraso en la aprobación del Congreso del paquetede legislación financiera
La política fiscal que se está instrumentando
La política monetaria que se está aplicando
Depreciación del tipo de cambio real
Apreciación del tipo de cambio real
Nivel de endeudamiento de las empresas
Debilidad del mercado interno
Lenta recuperación de los salarios reales
Aumento en los costos salariales
Aumento en precios de insumos y materias primas
Incertidumbre política
Problemas de inseguridad pública
Limitada capacidad instalada de producción
Otros
Suma:

Ene.

Mzo.

Encuestas de 1998:
Jun.
Ago.
Oct.

Nov.

Dic.

1999:
Ene.
Feb.

27%
18
170-1
7663--10%2281-83475323%
1674-83815531%
8
50-12
970
7514%
11419938420
110%
76012121512339%
14130131301119118%
6140121023120
19%
6113
17502
520
0----0144102
201-7
3-412
540
1002

4
4
4-1
100
1
00013

73
5-000000000131411020010200

6620001102011006100033003000025000210000030550305110200
0100%100%100%100%100%100%100%100%100%

5• CLIMA DE LOS NEGOCIOS Y NIVEL DE CONFIANZA.- No obstante que las respuestas
sobre el clima de negocios que prevalecerá en los próximos seis meses muestran unbalance neto negativo, dicho resultado representó una mejoría importante con respecto a losderivados de las encuestas de agosto del año pasado a enero del presente año (ver gráfica4). En la encuesta de febrero un 15 por ciento de los consultores señaló que el ambiente
en que el sector privado llevará a cabo sus negocios será mejor que el que prevaleció en losseis meses anteriores, comparado con cero por ciento que lo consideró en las dos
encuestas previas. Por su parte, un 48 por ciento de los analistas indicó que dicho ambientede negocios se mantendrá igual y un 37 por ciento señaló que empeorará, porcentaje esteúltimo que se compara con un 66 por ciento que en promedio lo expresó en lasseis encuestas precedentes.
Los indicadores sobre el nivel de confianza en la situación actual de la economía mexicana yen su evolución de corto plazo siguen presentando debilidad, aunque todos esos indicadores
mostraron mejoría con relación a las respuestas de los meses pasados. En el cuadro 3
puede verse que un 15 por ciento de los analistas señaló que actualmente la economía
mexicana está mejor que hace un año, comparado con 10 y 12 por ciento que lo expresó
hace uno y dos meses. Por su parte, un 48 por ciento de los consultores consideró que laevolución económica del país será favorable en los próximos seis meses en comparación conla situación actual, lo que constituyó el porcentaje más alto registrado en las últimas seisencuestas.
GRAFICA 4
EEXXPPEECCTTAATTIVIVAASS PPAARRAA EELL CCLLIMIMAA DDEE LLOOSS NNEEGGOOCCI IOOSS QQUUEEPPRREEVVAALLEECCEERRAA DDUURRAANNTTEE LLOOSS PPRROOXXIMIMOOSS SSEEISIS MMEESSEESS(P( Poor rcceennt taaj ej ess ddee r reessppuueesst taass) )100%Empeorará
P e r m a n e c e r á ig u a l
M e jo r a r á
37%

80%
48%
69%
60%

70%

65%

69%

76%

40%

48%
42%
22%

20%

23%

16%

35%

31%
15%

8%

9%

10%

Ago .

Sep

Oct

7%

0%

0%

Nov

D ic

Ene0%
Encuestade:1998

Feb1999

Con relación al comportamiento esperado del empleo, un 37 por ciento de los analistas
precisó que en los próximos seis meses mejorará la ocupación formal en nuestro país,6mientras que un 44 por ciento de ellos apuntó que permanecerá igual y el restante
19 por ciento indicó que va a disminuir, con lo que el balance de respuestas (es decir,el porcentaje de respuestas que dijeron que mejorará la ocupación formal menos el deaquellas que mencionaron que disminuirá) fue positivo en 18 por ciento.
En cuanto a la evaluación de la coyuntura actual para que las empresas en nuestro país
efectúen gastos de inversión, un 15 por ciento de los consultores señaló que ahora es unbuen momento para que las empresas inviertan, mientras que en las encuestas de agosto de1998 a enero de 1999, tal porcentaje fluctuó entre 3 y 10 por ciento.
CUADRO 3
INDICADORES SOBRE EL NIVEL DE CONFIANZA EN LA SITUACION ACTUAL
DE LA ECONOMIA Y EN SU FUTURO PROXIMO(Porcentajes de respuesta)
Encuesta de 1998:

1. Tomando en cuenta el entorno
económico financiero ¿usted considera
que actualmente la economía mexicana
está mejor que hace un año? SíNo
¿Espera usted que la evolución económica
del país sea favorable en los próximos seismeses con relación a la situación actual?
SíNo
3. ¿Cómo espera que se comporte elempleo formal en el país en lospróximos
seis
meses?
AumentePermanezca Igual
Disminuya
4. ¿Cómo considera que sea la coyuntura
actual de las empresas para efectuar
inversiones?
Buen momento para decidir invertir
Mal momento para decidir invertir
No está seguro

1999:Jun.

Jul.

Ago.

Nov.

Dic.

Ene.

Feb.

61%
3953%
4728%
7220%
80

12%
8810%
90

15%
8573%
2777%
23

17%
8320%
80

19%
81

21%
79

48%
5273%

47%

32%

43%

23%

35%

37%

24
3100%

43
10
100%

48
20
100%

40
17
100%

39
38
100%

41
24
100%

44
19
100%

30%
15
55
100%

27%
23
50
100%

4%
70
26
100%

7%
76
17
100%

8%
77
15
100%

3%
73
24
100%

15%
55
30
100%

• SECTOR EXTERNO.- Para febrero de 1999 se estima un déficit de la balanza comercial de588 millones de dólares.
Para todo 1999 se pronostica un déficit comercial de
6,591 millones de dólares y que el de la cuenta corriente resulte de 13,557 millones dedólares.

7

Los analistas consideran que en el presente año las exportaciones no petroleras crecerán
7.7 por ciento y que las petroleras disminuirán 12.5 por ciento. En lo referente a las
importaciones de mercancías se espera que este año aumenten 5.2 por ciento.
Los analistas calculan que el precio de la mezcla mexicana de crudo de exportación, resultede 8.73 dólares en el segundo trimestre de 1999 y que en el presente año se ubique enpromedio en 9.10 dólares por barril.
Finalmente hay que comentar que los consultores estiman para 1999 un flujo de inversión
extranjera directa de 8,270 millones de dólares, monto prácticamente igual al recogido porlas tres encuestas.
GRAFICA 5
EEVVOOLLUUCCI IOONN DDEE LLAASS EEXXPPEECCTTAATTI IVVAASSSSOOBBRREE EELL SSEECCTTOORR EEXXTTEERRNNOO EENN 11999999
M illones de dólares
M illones de dólares

DDEEFFI C
I CI TI T DDEE LLAA
CCUUEENNTTAA CCOORRRRI IEENNTTEEDDEEFFI C
I CI TI T CCOOMMEERRCCI A
I ALL

IN
I NVVEERRSSIOIONN EEXXTTRRAANNJ JEERRAADDIRIREECCTTAA

17 , 5 0 0

9,800

8 ,2 7 0
16,982
8,200

8,973
8,800

16 , 5 0 0

7,800

15 , 5 0 08 ,1 7 98 ,1 3 57 ,9 7 7

8,000

7,572
7,293

7,130

1 4 , 9 1 01 4 , 8 1 17,800

6,640

6,800

6,639 6,591

14 , 5 0 0

13,844
13,79413,557
13,495

7,400

12 , 5 0 04,800

7,20011 , 5 0 03,800

10 , 5 0 02,800
E n c u e s t aA g o
de:

7,600

13 , 5 0 0

5,800

Sep

Oct1998

Nov

D ic

EneFeb1999

Encuesta Ago
de:

7,000

S ep

Oct

1998

8N ov

D ic

EneFeb1999

Encuesta
de:

Nov

D ic

1998

EneFe b1999