Tibor スワップの清算対象取引への追加に伴う金利スワップ取引清算制度の一部改正について
平成２５年１月１１日
株式会社日本証券クリアリング機構
I.

趣旨

金利スワップ取引の清算業務について、その対象範囲を拡大すべく、日本円金利スワップ取引として取引が一定程度行われている Tibor を対象とした金利スワップ取引について新たな清算対象取引として追加するとともに、当該取引の追加に伴い、リスク管理制度の精緻化を図るべく、所要の見直しを行う。
II. 概要項目

概要

備考

1. 追 加 す る 清 ・ 新たな清算対象取引として、変動金利が日本円 Tibor である金算対象取引利スワップ取引を追加する。
・ 対象とする Tibor の種類については、現在インターバンクで取 ・ 日本円 Tibor（いわゆる「DTibor」）、Tibor-TIBM引が行われているのは全国銀行業協会が公表するユーロ円（5 banks）及び Tibor-TIBM（10 banks）についてTibor（いわゆる「ZTibor」）であることを踏まえ、ZTibor とは対象外とする。
する。
・ 清算対象とする変動金利の期間については、3M 及び 6M とする。 ・ その他の期間については対象外とする。
・ 清算対象とする契約の残存期間については、3M については 5 ・ 清算対象とする契約の残存期間の将来的な拡大に年、6M については 10 年までとする。
ついては、流動性や信頼ある気配値提出の可否等、リスク管理上の問題点を整理することを前提に、引き続き検討する。
2. イ ー ル ド カーブ(1) グリッドポ ・ 6M-Tibor のイールドカーブの作成に係るグリッドポイントにイント
ついては、気配値の提出に係る指定清算参加者が参考値として1

項目概要備提出を行う場合のグリッドポイント（別紙１）とする。
・ 3M-Tibor のグリッドポイントについては、別紙２とする。

考・ 3M-Libor と同じグリッドポイントとする。

(2) 気配値のソ ・ 6M-Tibor スワップの一部のグリッドポイント及び 3M-Tibor の ・ イールドカーブの計算に利用する気配値の数を十分確保するため、ポジションを保有する清算参加者
ース全部のグリッドポイントについては、現状ブローカー/ディーに対し気配値の提出を求める（現行の 3M-Libor ス
ラーのスクリーン等を通じて気配値の取得ができないため、①ブローカー/ディーラー（取得可能なポイント）に加えて、②ワップ及び 6M-Libor スワップについては対象外とポジションを保有する清算参加者及び③気配値の提出に係るする）。
指定清算参加者から気配値を取得する。
・ 気配値の提出に係る指定清算参加者に対して、新たに 3M-Tibor の気配値の提出を求める。
・ 清算参加者に対しては、ポジションを保有するインデックスご ・ 上記１．で定めるインデックスごとの「清算対象とする契約の残存期間」よりも長い期間に対応するグとに「清算対象とする契約の残存期間」に対応するグリッドポ
リッドポイントに係る気配値は提出義務の対象とイントに係る気配値の提出を求める。
せず、指定清算参加者に対してのみ参考値としての提出を求める。
(3) 気配値の信 ・ 気配値の信頼性を確保する仕組みとして、現行の措置（平均値 ・ 現在、6M-Tibor（及び 1M-Libor）について参考値と頼性を確保すから乖離した場合及び未提出の場合に清算手数料の加算対象して気配値を提出することとなっている指定清算る仕組みとなる）を適用する。
参加者、ポジションを保有することで提出義務がかかる清算参加者においても、当該措置の対象となる（清算対象取引としての契約の残存期間よりも長い期間に対応するグリッドポイントに係る気配値を除く）。
・ 信頼性を確保する仕組みの適用には、一定程度、ドライラン期間を設ける。
3. 当初証拠金(1) 所要額の計 ・ Tibor、Libor の別にかかわらず、ポートフォリオベースで当 ・ 所要額の計算に用いる FHS (Filtered Historical2

項目算方法概要

備

初証拠金の所要額計算を行う。

考Simulation) VaR における各パラメーター（参照期間、保有期間、信頼水準、EWMA における decay factor（λ）及びボラティリティに係るフロア等）については、現在の Libor（6M、3M）と同様とする。

(2) 流動性等に ・ 流動性等に係る当初証拠金の割増し制度について、各商品/テ ・ 現在は、ポートフォリオに係る当初証拠金の額が一定水準を超過した場合に、一定率の割増しを行うこ
ナーにおける特性をより精緻に反映することが可能となるよ係る当初証拠ととしている。
う、制度の見直しを行う。
金の割増し①割増しに係る ・ 各イールドカーブにテナーバケットを設定し、当該バケットに ・ リスクの規模に係る基準は、PVO1 をベースに設定する。
係るリスクの規模が一定の基準を超えた場合には、当初証拠金適用基準及びの割増しを行う。
割増し額の算・ 基準を超過した場合の割増額は、イールドカーブ／テナーごと ・ 具体的な割増額は、イールドカーブ／テナーごとに出算出された PVO1 に、当該イールドカーブ／テナーにポジション処理時のリスクとして設定したアスク・ビッドのについてアスク・ビッドの幅として設定されたベー幅をベースに算出する。
シスポイントを乗じることで算出する。
②適用基準等の ・ 割増しの適用基準となるイールドカーブ／テナーごとの PV01 ・ 基準の設定に際しては、JSCC においてアンケート結果を基に設定案を作成し、運営委員会に諮ったうえ及び割増額を算出するためのアスク・ビッドの幅（ベーシスポ設定で決定する。
イント）については、マーケットサーベイ（清算参加者へのア・ 具体的な基準設定については、ヘッジ取引で想定さンケート）を通じて設定する。
れる取引（ベーシス・スワップ取引等）におけるアスク・ビッドの幅をベースとすることが想定されるが、制度開始時における基準の設定水準等については、さらに各社の意見をヒアリングしながら、引き続き検討する。
③適用基準等の ・具体的なチャージの基準等については、定期的（四半期に一度 ・ マーケット環境が変化した場合等、必要と認められ3

項目概見直しを目途）に見直しを行う。

要備

考る場合には、臨時に基準及びチャージ額の見直しを行うことができるものとする。
・ 特に、取扱開始後一定期間は、実際の基準及びチャージ額について検証を行い、必要に応じ水準等の見直しを行うものとする。

4. 参 加 者 破 綻 ・ 参加者破綻時のオークションについては、清算対象取引の種類時の処理（オにかかわらず、全てのポジションについて一括で実施する。
ークション）
5. 清 算 基 金 に ・ 追加する清算対象取引の特性を踏まえ、ストレスシナリオを追 ・ 具体的には、過去に商品間のベーシスが拡大した期おけるストレ加する。
間における価格変動を参考に、更にベーシスが拡大
スシナリオした場合のシナリオ等を作成する。
・ 制度開始時におけるストレスシナリオについては、引き続き検討する。
・ 追加したストレスシナリオについては、市場環境を踏まえ、年 ・ マーケット環境が変化した場合等、必要と認められ1 回程度、見直しを行う。
る場合には、臨時にストレスシナリオの見直しを行うことができるものとする。

III. 実施時期（予定）
平成２５年２月から実施する。
（金融庁長官の認可を条件とする。
）

以4上別紙１
6M-Tiborスワップのイールドカーブの作成に使用するグリッド・ポイント（現・気配値の提出に係る指定清算参加者用）
6M-Tiborスワップのグリッドポイント
ProductsRates
FRA (Fixing)
0 x 6, Tibor
FRA
1 x 7, Tibor
FRA
2 x 8, Tibor
FRA
3 x 9, Tibor
FRA
4 x 10, Tibor
FRA
5 x 11, Tibor
Basis Swap
1Y (6M vs 6M), T-L SP
Basis Swap
18M (6M vs 6M), T-L SP
Basis Swap
2Y (6M vs 6M), T-L SP
Basis Swap
3Y (6M vs 6M), T-L SP
Basis Swap
4Y (6M vs 6M), T-L SP
Basis Swap
5Y (6M vs 6M), T-L SP
Basis Swap
6Y (6M vs 6M), T-L SP
Basis Swap
7Y (6M vs 6M), T-L SP
Basis Swap
8Y (6M vs 6M), T-L SP
Basis Swap
9Y (6M vs 6M), T-L SP
Basis Swap
10Y (6M vs 6M), T-L SP
Basis Swap
12Y (6M vs 6M), T-L SP
Basis Swap
15Y (6M vs 6M), T-L SP
Basis Swap
20Y (6M vs 6M), T-L SP
Basis Swap
25Y (6M vs 6M), T-L SP
Basis Swap
30Y (6M vs 6M), T-L SP
Basis Swap
35Y (6M vs 6M), T-L SP
Basis Swap
40Y (6M vs 6M), T-L SP

別紙２
3M-Tiborスワップのイールドカーブの作成に使用するグリッド・ポイント
3M-Tiborスワップのグリッドポイント
ProductsRates
FRA (Fixing)
0 x 3, Tibor
FRA
1 x 4, Tibor
FRA2 x 5, Tibor
FRA
3 x 6, Tibor
FRA
4 x 7, Tibor
FRA
5 x 8, Tibor
FRA
6 x 9, Tibor
FRA
7 x 10, Tibor
FRA
8 x 11, Tibor
Basis Swap
1Y (3M vs 6M), Tibor
Basis Swap
18M (3M vs 6M), Tibor
Basis Swap
2Y (3M vs 6M), Tibor
Basis Swap
3Y (3M vs 6M), Tibor
Basis Swap
4Y (3M vs 6M), Tibor
Basis Swap
5Y (3M vs 6M), Tibor
Basis Swap
6Y (3M vs 6M), Tibor
Basis Swap
7Y (3M vs 6M), Tibor
Basis Swap
8Y (3M vs 6M), Tibor
Basis Swap
9Y (3M vs 6M), Tibor
Basis Swap
10Y (3M vs 6M), Tibor
Basis Swap
12Y (3M vs 6M), Tibor
Basis Swap
15Y (3M vs 6M), Tibor
Basis Swap
20Y (3M vs 6M), Tibor
Basis Swap
25Y (3M vs 6M), Tibor
Basis Swap
30Y (3M vs 6M), Tibor
Basis Swap
35Y (3M vs 6M), Tibor
Basis Swap
40Y (3M vs 6M), Tibor