会報

2020年4月

NO.124■2019年海外主要金融デリバティブ市場の現状… ………………………………

1■個人向け店頭バイナリーオプション取引状況報告……………………………… 38…………………………… 45■Financial Futuresニュース（2020年1月～3月）

2019年海外主要金融デリバティブ市場の現状－活況続く新興市場、取引所による情報事業への注力－
1．概況

目次
1．概況
⑴ 取引所取引、⑵ 店頭取引、⑶ 取引所のM&A

2019年の世界80の取引所（前年比▲3）における及び市場データ・ビジネスの買収、⑷ 電子シス

デリバティブ市場の出来高は、前年比13.7％増加し、テムのアウトソーシング、⑸ 店頭デリバティブ

344億7,462万件となりました。うち、先物取引の出取引規制、⑹ 金利ベンチマークとデリバティブ、

来高は12.0％増加し192億4,057万件、オプション取⑺ 暗号資産のデリバティブ、⑻ 投資家教育

引の出来高は16.0％増加し152億3,405万件となって2．米国います。また、2019年末における建玉の合計につい⑴ CMEグループ、⑵ 米国のその他の先物取引所、ても9億件と前年末と比較し8.8％増加となっており⑶ 先物業者数の推移、⑷ 米国の規制

記録的な水準に達しています。

3．その他の米州

店頭デリバティブ取引は、国際決済銀行（BIS）⑴ カナダ、⑵ ブラジル、⑶ メキシコ、アルゼンの残高調査によれば、2013年以降大きく減少した後、チン、コロンビア

2016年以後に急回復しています。2014 ～ 2015年の4．欧州・アフリカ

残高減には、清算機関による圧縮サービスが寄与し⑴ IFEU、Euronext、Eurex、LSEG、LCH、 ⑵ています。

EUの規制、⑶ 英国の規制、⑷ IFEU以外の英国

グローバルに使用される短期金利のベンチマークの取引所、⑸ ロシア、⑹ トルコ、⑺ 北欧、ハンとして使われてきたLIBORから質と健全性の高い

ガリー、イタリア、スペイン、ポーランド、ギリ

代替ベンチマークへの移行の準備が進み、そのデリ

シャ、ノルウェー、イスラエル、⑻ 南アフリカ

バティブ、さらには暗号資産デリバティブの上場が5．アジア・太平洋地域

競われています。

⑴ インド、⑵ シンガポール、⑶ オーストラリア、

規制面では、差額契約（差金決済取引）（CFD、⑷ 韓国、⑸ 台湾、⑹香港、⑺ 中国、⑻ マレー

contract for difference）やバイナリー・オプショ

シア、⑼ その他のアジア

ン等の一般顧客向け店頭デリバティブ取引に新たな規制が導入されました。
証券監督者国際機構（IOSCO）は投資教育を推進しています。
米国のドッド＝フランク・ウォールストリート改
革及び消費者保護法（以下、「ドッド・フランク法」）

本稿は、取引所、業界団体、規制機関等の刊行物等を基に2020年2月（一部3月）現在でまとめたものです。
本稿の内容については、取引所等の刊行物等をご確認ください。出来高は、各取引所公表数値及び米国・先物業協会（FIA）のMonthly Volume Reportsに基づきます。
─1─

主要取引所・清算機関の略称一覧
AMEX

American Stock Exchange

LME

London Metal Exchange

APEX

Asia Pacific Exchange

LSEDM

London Stock Exchange Derivatives Market

ASX

Australian Securities Exchange

LSEG

London Stock Exchange Group

BATS

Better Alternative Trading System

MATba

Mercado a Termino de Buenos Aires

B3

Brasil, Bolsa e Balcao

MCX

Multi Commodity Exchange

BOX

Boston Options Exchange

MexDerMexian Derivatives Exchange

BRVM

Bourse Regionale des Valeurs Mobilieres

MIAX

Miami International Securities Exchange

BSE

Budapest Stock Exchange

MOEX

Moscow Exchange

BSE

Bombay Stock Exchange

MSEI

Metropolitan-Stock Exchange

CBOE

Chicago Board Options Exchange

NADEX

North American Derivatives Exchange

CBOT

Chicago Board of Trade

NCDEX

National Commodity and Derivatices Exchange

CFE

CBOE Futures Exchange

NSE

National Stock Exchange of India

CME

Chicago Mercantile Exchange

NYMEX

New York Mercantile Exchange

CMEE

CME Europe Limited

NZFOE

New Zealand Futures & Options Exchange

DBAG

Deutsche Börse AG

OCC

Options Clearing Corporation

HKEX

Hong Kong Exchanges and Clearing

PHLX

Philadelphia Stock Exchange

ICEIntercontinental Exchange

SEHK

Stock Exchange of Hong KongICS

ICE Clearing Singapore

SET

Stock Exchange of Thailand

IFCA

ICE Futures Canada

SFE

Sydney Futures Exchange

IFEU

ICE Futures Europe

SGX-DT

Singapore Exchange Derivatives TradingIFS

ICE Futures Singapore

SGX-ST

Singapore Exchange Securities Trading

IFUS

ICE Futures US

SIX

Swiss Infrastructure and Exchange

INX

India International Exchange

SMX

Singapore Mercantile Exchange

ISEInternational Securities Exchange

TAIFEX Taiwan Futures Exchange

JSE

Johannesburg Securities Exchange

TFEX

Thailand Futures Exchange

KRX

Korean Exchange

TMX

Montreal Exchange

は、2010年7月に制定され、同法に基づくルール策

ブ取引所全体の総合計枚数は344億7,462万枚でし定はほぼ完了し、多くが実施に移されています。

た。先物とオプションの別では、図1のとおり先物

欧 州EUの 金 融 商 品 市 場 指 令（MiFID Ⅱ ） は、が192億4,057枚（同＋12.2％）、オプションが152億3,405万枚（同＋16.0％）となっています。

2018年1月3日に施行されました。

①
⑴

取引所取引

短期金利先物・オプション
短期金利先物・オプションは、CMEのユーロド

ル金利先物の出来高が前年比10.2％減少しました
a．商品種類別出来高

が、ユーロドル金利オプション（ミッドカーブ含む）

2019年における世界の先物取引所の金融先物・オの出来高は19.0％増加しています。CBOTの30日フ

プション取引の出来高は、表1のとおり証券先物・

ェドファンド先物・オプションは、8,979万枚（前オプション取引を含め、272億5,407万枚（前年比＋年比＋37.4％）と、2015年に前年比2.6倍、2016年に12.4％）でした。うち金利と通貨がそれぞれ4.6％、同64.5％急増した後も増加を続けています。このほ

0.2 ％ 増 加 し、 株 価 指 数 と 農 産 物 等 は そ れ ぞ れか、代替金利ベンチマークである米ドルのSOFR及24.7％、19.2％増加しました。2019年のデリバティ

び英ポンドのSONIAの2019年実績はCMEがSOFR

─2─

の、IFEUがSONIAの最大の出来高シェアを持って引所単独としてはNSEが、グループとしてはCMEいます。

グループが第1位でした。2019年の年間出来高が1億②枚を超えている取引所（農産物等のみを取引する取通貨先物・オプション
表4のとおり、BSE及びNSEの米ドル・ルピー先引所を除く。）は34（前年比＋1）ありました。

物・オプションとMOEXの米ドル・ルーブル先物

これらの金融・証券を取引する取引所のほか、農の5商品だけで2019年は全世界の通貨先物・オプシ

産物等のみを取引する取引所は18（同▲1）あり、ョンの65.1％（前年64.4％）を占めています。

うち2019年の年間出来高が1億枚を超える取引所は、

CMEのEuroFXの出来高は前年比14.2％減少して中 国 S h a n g h a i F u t u r e s E x c h a n g e 、D a l i a n

おり、特にオプションが前年比30.7％減と大きく減

Commodity Exchange、Zhengzhou Commodity

少しました。

Exchange、 米 国New York Mercantile Exchange、Commodity Exchange（COMEX）、インドMulti

b．取引所別・商品別出来高

Commodity Exchange of India、英国London Metal

取引所別出来高では、表2及び表3のとおり、取Exchangeです。

─3─

表1

商品種類別の全取引所合計出来高（単位：枚、％）
2018 年

2019 年

金利先物・オプション

4,554,195,669

4,763,396,117

通貨先物・オプション

3,928,907,250

3,938,526,772

0.2

株価指数先物・オプション

9,982,559,310

12,452,951,44824.7

個別株先物・オプション

5,787,981,798

6,099,205,159

5.4

金融・証券先物・オプション合計

24,253,644,027

27,254,079,496

12.4

農産物、エネルギー、金属先物・オプション、
その他

6,055,852,617

7,220,549,544

19.2

総合計

30,309,496,644

34,474,629,040

13.7

図1

対前年増減率4.6

世界の取引所先物・オプション出来高（農産物等を含む）の推移（単位：億枚）option400

Future

350
300
250
200
150
100
50
0

90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

FIA (Futures Industry Association)※

1995年までの計数には個別株先物・オプションは含みません。

図2

商品種類別シェアの変化

2009年

農産物等先物・
金利先物・
オプション
オプション
12%
14%

個別株先物・
オプション
32%

2019年

通貨先物・
オプション
6%

農産物等先物・
オプション
21%

金利先物・
オプション
14%
通貨先物・
オプション
11%

個別株先物・
オプション
18%

株価指数先物・
オプション
36%

株価指数先物・
オプション
36%

─4─

表2

年間出来高1億枚以上の取引所（単位：枚、％）

取引所名
National Stock Exchange of India

2018年

2019年

3,790,090,142

5,960,653,879

対前年増減率57.3

B32,574,073,178

3,880,624,283

50.8

Chicago Mercantile Exchange

2,259,631,193

2,197,189,831

▲ 2.8

Eurex

1,951,763,081

1,947,144,196▲ 0.2

Chicago Board of Trade

1,778,590,729

1,866,121,659

4.9

Korea Exchange

1,408,259,039

1,546,717,194

9.8

Moscow Exchange

1,500,375,257

1,455,043,932▲ 3.0

Shanghai Futures Exchange

1,175,459,672

1,412,009,599

20.1

Dalian Commodity Exchange

981,927,369

1,355,584,225

38.1

Chicago Board Options Exchange

1,283,269,272

1,147,034,647▲ 10.6

ICE Futures Europe

1,276,090,376

1,126,515,097▲ 11.7

Zhengzhou Commodity Exchange

817,969,982

1,092,703,580

33.6

BSE

1,022,757,747

989,216,797▲ 3.3

Nasdaq PHLX

724,170,578

702,977,046▲ 2.9

New York Mercantile Exchange

652,470,369

605,762,710▲ 7.2

NYSE Arca

460,113,644

424,951,742▲ 7.6International Securities Exchange

402,504,406

398,331,710▲ 1.0

BATS Exchange

422,706,669

396,796,395▲ 6.1

Nasdaq Options Market

428,650,957

390,007,372▲ 9.0

Borsa Istanbul

236,393,421

387,996,034

64.1

NYSE Amex

389,866,979

374,339,448▲ 4.0

Osaka Exchange

388,348,145

342,078,086▲ 11.9ICE Futures U.S.

342,613,160

329,588,573▲ 3.8

Multi Commodity Exchange of India

230,339,630

306,592,744

33.1

Hong Kong Exchanges and Clearing

296,183,076

262,885,798▲ 11.2

Taiwan Futures Exchange

308,083,576

260,765,482▲ 15.4Singapore Exchange

217,387,514

239,867,892

10.3

MIAX Pearl

220,609,083

233,794,910

6.0

MATba ROFEX

193,053,578

210,135,523

8.8International Securities Exchange Gemini

205,043,832

184,636,951▲ 10.0ASX 24160,313,011

179,612,061

12.0

MIAX Options

200,711,418

177,520,123▲ 11.6

London Metal Exchange

184,783,551

175,804,223▲ 4.9

C2 Exchange

150,923,570

171,698,126

13.8

Commodity Exchange (COMEX)

153,713,320

160,971,169

4.7

JSE Securities Exchange

190,696,069

156,862,691▲ 17.7Euronext Derivatives Market

149,254,141

144,081,157▲ 3.5

EDGX Options Exchange

118,429,304

133,844,192

13.0

Montreal Exchange

112,193,082

116,168,895

3.5

Boston Options Exchange

106,794,504

112,597,175

5.4

Thailand Futures Exchange

104,422,200

104,521,995

0.1※

金融・証券先物・オプションを上場していない取引所を除き、各取引所の出来高には農産物等の非金融・証券
先物・オプションを含みます。

─5─

表3

主要取引所グループの出来高2018 年4,690,692,291
2,050,884,142
2,474,223,217
1,894,713,045
480,966,627
248,003,922
218,987,586

CMEグループ*1
CBOEグループ*2
ICEグループ*3
Nasdaqグループ*4
HKEXグループ*5
ASXグループ*6
TMXグループ*7※1 CME, CBOT, NYMEX※2 CBOE, CFE, C2, BATS, EDGX
※3 NYSE Arca, NYSE Amex, IFUS, IFEU, IFCA, IFS※4 Nordic, PHLX, Nasdaq Options, Nasdaq Boston,
NLX, Commodities, NFX, ISE, ISE Gemini, ISE Mercury

表4

※5
※6
※7

2019 年
4,669,074,200
1,912,075,382
2,256,762,531
1,785,341,204
438,690,021
260,478,736
228,766,070（単位：枚、％）対前年増減率
▲ 0.5
▲ 6.8
▲ 8.8
▲ 5.8
▲ 8.8
5.0
4.5

HKEX, LME
ASX, ASX24
TMX, BOX

年間出来高上位の商品
2018年（単位：枚、％）対前年増減率2019年

Interest Rates
Chicago Mercantile Exchange
Future Eurodollar
765,208,581 687,072,595
B3Future One Day Inter-Bank Deposit
371,801,536 476,189,923
Chicago Board of Trade
Future 10 Year Treasury Note
457,719,304 449,829,752
Chicago Board of Trade
Future 5 Year Treasury Note
287,221,081 294,399,748
Chicago Mercantile Exchange
Option Eurodollar
173,585,526 278,764,545
B3Option IDI Index
102,904,073 214,451,390
Currency
National Stock Exchange of India Option US Dollar/Indian Rupee
484,853,286 648,945,670
BSE
Option US Dollar/Indian Rupee
559,489,717 597,155,819
National Stock Exchange of India Future US Dollar/Indian Rupee
537,847,778 551,281,470
BSE
Future US Dollar/Indian Rupee
453,709,423 385,270,880
Moscow Exchange
Future USD/RUB
496,225,103 384,155,770
B3Future Mini U.S. Dollar
266,982,975 340,261,685
MATba ROFEX
Future U.S. Dollar
189,223,855 206,104,436
Equity Index
National Stock Exchange of India Option Bank Nifty Index
1,587,426,222 2,994,080,115
B3
Future Bovespa Mini Index
706,224,217 1,614,094,434
National Stock Exchange of India Option CNX Nifty Index
622,118,790 1,161,043,042
Korea Exchange
Option Kospi 200
657,832,873 637,637,015
Chicago Mercantile Exchange
Future E-mini S&P 500
445,199,191 395,146,908
Chicago Board Options Exchange Option S&P 500 Index (SPX)
371,345,596 318,943,920
Eurex
Future Euro Stoxx 50 Index
318,635,725 292,360,338
Eurex
Option Euro Stoxx 50 Index
273,634,066 270,464,560
Nasdaq PHLX
Option All Options on Exchange Traded Funds 310,961,742 267,020,181
Chicago Board Options Exchange Option All Options on Exchange Traded Funds 314,139,114 256,122,935
Osaka Exchange
Future Nikkei 225 Mini
273,327,463 237,577,721
International Securities Exchange Option All Options on Exchange Traded Funds 209,785,242 208,728,591※▲ 10.2
28.1
▲ 1.7
2.5
60.6
108.4
33.8
6.7
2.5
▲ 15.1▲ 22.6
27.4
8.9
88.6
128.6
86.6
▲ 3.1
▲ 11.2▲ 14.1▲ 8.2▲ 1.2▲ 14.1▲ 18.5▲ 13.1▲ 0.5

商 品 ご と に1枚 当 た り の 取 引 金 額 が 異 な る の で、 取 引 金 額 ベ ー ス の 順 位 は 大 き く 異 な り ま す。 例 え ば、
KOSPI200オプション1枚の取引金額は、約14万ドル（2012年3月9日以前は約2.3万ドル）で、ユーロドル預金（3ヵ月）先物の約100分の14、日経225オプションの約100分の70です。NSE及びMSEIの米ドル・インドルピー先物の1枚の取引金額は1,000ドルで、CMEの通貨先物の約100分の1です。
※ 個別株先物、個別株オプション及びETFを除きます。
─6─

⑵

店頭取引

想定元本1,229兆ドル（前年比＋14％）を清算し、920兆ドル（同＋19％）圧縮しました。

a．店頭デリバティブ取引高ⅱ CMEG/TriOptima※は、2019年中、想定元本9.1

BISは、3年ごとに世界の金融機関等を対象に外兆ドル（同＋71％）を圧縮しました（2020年1月

国為替及びデリバティブ市場での取引高を、半年ご14日）。新興市場通貨は、NDFとCMEで清算されとに取引残高を調査しています。2019年は取引高調

る非受渡金利スワップとをクロス・マージン（証査の対象年でした。詳細については会報第122号を拠金相殺）でき、最大51％の当初証拠金軽減を図ご参照ください。

ることができます。
※

CMEGが買収した（2018年11月2日）NEX Groupのグループ会社で、店頭デリバティブ取引の取引後のインフラを提供します。

b．店頭デリバティブ取引残高① BISがG10等 12 ヵ国の70主要銀行を対象として半年ごとに調査する世界の店頭デリバティブ取引

ⅲ CMEGが2018年11月 に 買 収 し たNEX Groupの残高（想定元本ベース）は、図3のとおり、調査

Traianaが、Eurexに店頭金利スワップ等の中央が開始された1998年6月末から2013年6月末の711

清算接続を提供しました（2019年5月9日）。

兆ドルまで増加を続けた後、大きく減少し、2015③ 外国為替は2014年6月末以後74兆ドル程度で横年12月 末 は493兆 ド ル に 減 少 し、 そ の 後2016 ～這いの後、2019年6月は99兆ドルに増加しました。

2019年は回復基調です。

クレジット・デフォルト・スワップ（CDS）は、ピー② バーゼルⅢレバレッジ比率の新資本要件の導入

ク時の2007年12月の57兆ドルから2019年6月の8.4

及び圧縮技術の革新により、圧縮サービスの利用兆ドルに減少しています。

が 急 速 に 拡 大 し て い ま す。 建 玉 圧 縮（compression）サービスを利用することにより、

C．EUデリバティブ市場

非清算証拠金規則による影響を避け、資本の効率性を高めることができます。

欧州証券市場監督機構（ESMA）は、欧州金融イ
ンフラ規制（EMIR）に基づき提出されたデータにⅰ LCH Limitedは、そのSwapClearで、2019年中、

図3基づき、EUデリバティブ市場に関する年次統計報

店頭デリバティブ取引残高の推移（単位：兆米ドル）

8,000
7,000

全商品計

うち外国為替

うち金利

うちCDS

6,000
5,000
4,000
3,000
2,000
1,000
0

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019─7─

告書を2018年より公表しています。取引情報蓄積機④ DBorseは、リスク管理ソフトウェア開発業者

関（TR）による報告によれば、2018年末では6,600であるAxiomaの75％を8.5億ドルで買収すること万件の未決済取引、金額では735兆ユーロの総想定で合意しました。DBorseは、その指数ビジネス

元本残高があったことを公表しました。そのうち金（STOXX及びDAX）と統合させて、指数及びポー

利デリバティブが76％、通貨デリバティブが15％、

トフォリオのリスク分析業務を構築します（2019

株式、クレジット及びコモディティが6％を占めま

年4月9日）。

す。中央清算比率が、金利80％、クレジットが50％⑤ DBorseグループの取引後サービス提供者であるClearstreamは、シドニーのスペシャリスト・

と昨年と比較し増加傾向にあります。

マ ネ ー ジ ド・ フ ァ ン ド・ サ ー ビ ス を 提 供 す る⑶

取引所のM&A及び市場データ・ビジネスの買

Ausmaqの買収についてナショナル・オーストラ収

リア銀行（NAB）と合意しました（2019年5月17日）。

世界の取引所は、収益源の多様化を進めています。

⑥ LSEGは、債券投資家のための環境、社会及び

特に、取引のための場所と施設を提供して手数料を企業統治（ESG）データの提供者であるBeyond

儲けるビジネスから、情報・データの販売にビジネ

Ratingsを買収しました（2019年6月3日）。

スを拡大しています。M&Aについても、従来は、⑦ ICEは、Simplifile LC（住宅抵当市場デジタル・取引所が、規模の拡大・効率化のため、取引所を買

ソリューション提供業者）の買収を完了しました。

収するというのが通常でしたが、世界の取引所の市買収価額は3億3,500万ドルです（2019年6月12日）。

場データや指数の販売からの収入が増加しているこ⑧ Euronextがオスロ取引所（Oslo Bors VPS）をとにより、近年は、指数の算出を行ったり、情報やNasdaqとの買収合戦の上、買収しました（2019

データを販売したりする企業・ビジネスの買収が増

年6月18日）。

えています。2018年以前の買収については、会報第⑨ HKExが中国のRonghui Tongjin Technologyの51％を買収しました（2019年7月2日）。

120号「2018年海外主要デリバティブ市場の現状」⑩ ロンドンを拠点とする汎欧州代替取引システム

をご参照ください。

で あ るAquis Exchange PlcがCMEGか らNex
a．取引所、データ会社の買収等

ExchangeLimitedを270万ポンドで買収しました。

① アルゼンチンのRofexとMATbaが合併して単（2019年7月6日）

一の取引所MATba Rofexになりました（2019年1⑪ LSEGは、Refinitivの全株を約270億ドルで買収
す る こ と で 主 要 株 主、Blackstone及 びThomson月3日）。
② ICEがVirtu Financialか らVirtu BondPointを4Reutersと合意しました。Refinitivは、1日平均で

億 ド ル で 買 収 す る こ と に 合 意 し ま し た。Virtu

約44兆円を処理する外為電子取引基盤も有し、金BondPointは、電子債券取引ソリューションの主融情報端末「EIKON」や、約190 ヵ国の4万を超要提供者で、ATSを通じて500を超える金融サー

す企業や機関に市場や、企業財務、M&A、といビス業者とリンクします（2019年1月24日）。

った情報サービスも提供しています。LSEGは、③ LSEGは、Euroclear Holding SA/NVの株式4.92％

成長戦略として、株価指数などの情報ビジネスに力を入れてきました（2019年8月1日）。

を2,785億ユーロで買収してその持株比率を10％にし、役員枠を獲得しました（2019年1月30日）。

⑫ マレーシア取引所（Bursa Malaysia Bhd）は、

─8─CMEGからBursa Malaysia Derivatives Bhdの残b．市場データの販売・提供

り25％を買収することで合意しました（2019年9① Cboeは、一般投資家を顧客とするブローカーに、米国株式市場のデータを従来の月当たり5,000

月18日）
。

ドルから30％低い月当たり3,500ドルの低コスト⑬ Nasdaqは、Center for Board Excellence（CBE）

で提供します（2019年8月1日）。

を買収しました。CBEは、役員、CEO等について、
企業統治及び法令遵守のソリューションを提供し② CMEGは、デリバティブ市場としては初めて、
Google Cloud Platform（GCP） を 通 じ た 先 物・ます（2019年10月1日）。

オプションのリアルタイム市場データの提供を開⑭ HKExがLSEGに全株買収を提案（買収価額320

始します（2019年11月17日）。

億 ポ ン ド ） し ま し た が、LSEGは、 即 拒 否 し、

③ ICE Data Servicesは、米国及び国際的な会社

HKExは断念しました（2019年10月8日）。

に関する環境、社会、企業統治（ESG）参照デー⑮ ICEは、Bank of America Merrill Lynchからのタを提供します（2020年1月14日）。

Merrill Lynch Option Volatility Estimate（MOVE）Index買収を完了しました（2019年10月
⑷

16日）
。

電子システムのアウトソーシング⑯ Euronextは、 ス ペ イ ンBolsas y Mercados
Espanoles（BME）買収について交渉中であるこ電子取引が始まった1990年代には、各取引所が自との新聞記事を肯定しました（2019年11月18日）。

前の電子取引システムを開発していましたが、近年⑰ Euronextは、欧州第二の電力市場であるNord

では、外部からシステムを購入する場合がほとんど

Poolの66 ％ を8,400万 ユ ー ロ（100 ％、debt-free、です。清算・取引監視システムの外部からの購入や、

cash-freeベース）で買収することで合意しました

フランス金融市場機構（AMF）のように、市場監（2019年12月5日）。

視システムの内部開発も行われています。

⑱ Cboe Global Marketsは、アムステルダムの株式清算機関であるEuroCCPを買収することで合a．NASDAQ
Nasdaqは、2007年5月にスウェーデンのOMXを意 し ま し た（2019年12月10日 ）。EuroCCPは、
Cboe Europe、Euronext、Nasdaq、ABN Amro

買収して電子システムの提供者となりました。

びThe Depository Trust &Nasdaqの取引、清算、監視等のシステムは、世Clearing Corporationの5社によりそれぞれ20％所

界で50 ヵ国、100を超える取引所（世界の証券取引有されていましたが、Cboeが全株を所有するこの10分の1）で使用され、Nasdaqの市場テクノロジーとになります。

は、世界で50を超える国の250を超える市場インフ

Clearing Bank及⑲ SGXは、独立指数提供者Scientific Betaの93％を1.86億ユーロで買収しました（2020年1月23日）。
⑳ Nasdaqは、企業顧客向けのESGデータ管理及ラ組織や証券会社、取引所、清算機関、中央証券預託機関、規制機関で使用されています。
① 取引監視システム（SMARTS）の販売
Nasdaqの取引監視システム（SMARTS）は、世び報告サービスのためにOneReportを買収しまし

界で52を超える取引所や規制機関で利用されていまた（2020年2月3日）。
㉑ Cboe、 デ ー タ 分 析 会 社Hanweck Associates

す。2014年5月に開発したFX取引の取引監視に対応

LLC及 びFT Providers,LLC（FT Options） を 買したSMARTSは、西アフリカBourse Regionale des

収しました（2020年2月4日）。

Valeurs Mobilieres（BRVM）（2019年3月 ） や、 ジ─9─ャマイカ証券取引所（2019年4月）等で導入されたンフラ）、N7（取引基盤）及びF7（取引システム）

ほか、カナダの自主規制機関であるカナダ投資業規の7シ リ ー ズ を 開 発 し、 シ ン ガ ポ ー ル の 取 引 所

制 機 構（IIROC、Investment Industry Regulatory

ClearTradeや、 ロ ン ド ン の ブ ロ ー カ ー Freight

Organization of Canada）とともに、カナダの資本

Investor Services、ノルウェーのパルプ及び紙の取市場監視を強化するNasdaqのSMARTSを使用する

引所NOREXECO ASA、ハンガリー電力取引所、

革 新 的 な 市 場 監 視 テ ク ノ ロ ジ ー を 開 発 し まし た

ア イ ル ラ ン ド 証 券 取 引 所、Eurex、ISE、EEX（2019年5月9日）。

（European Energy Exchange）、BSEで導入されて② リアルタイム・リスク管理テクノロジー

います。

（Nasdaq Financial Framework）
ⅰ SGXは、Nasdaqの 取 引 マ ッ チ ン グ エ ン ジ ン

c．LSEG
LSEGは、世界で40を超える資本市場機関に革新（Nasdaq Financial Framework）を稼働しました（2019年7月12日）。

的 な テ ク ノ ロ ジ ー を 供 給 し て い ま す。LSEGのⅱ Nasdaqとイラク証券取引所（ISX）は、新市場

MillenniumITは、LSE、イタリア取引所、LSEDM、テクノロジー合意書に署名し、市場テクノロジー

LME、Tullett Prebon、JSE、SGX、HKEx、カサ関係の契約を延長しました（2019年7月19日）。

ブランカ証券取引所、Oslo Bors等に提供されてい③

金融・証券以外のシステムます。

Nasdaqは、金融・証券以外の取引システム等も① LSEGがフィリピン証券清算会社（SCCP）に開発・販売しており、テクノロジーをAB Tray och

次世代取引後テクノロジーを提供します（2019年

Galoppe（ATG）（競馬協会・ゲーム運営者）や賭

12月11日）。

率運営者向け基盤、Airbus Skytra（航空券価格デ② JSEは、 株 式 及 びFXデ リ バ テ ィ ブ 取 引 に

リバティブ）に提供するほか、暗号資産取引施設にMillennium Exchange及も販売しています。

SurveillanceのLSEGテクノロジー基盤を導入し、④稼働開始しました（2019年6月12日）。

その他のシステム

びMillennium

JSEは、Nasdaqから株式デリバティブ市場及び通③ ATOM Groupは、 そ の 新 暗 号 資 産 取 引 所

貨デリバティブ市場のための清算基盤を導入しまし（AAX、Atom Asset Exchange） に お け る 取 引た（2019年5月15日）。

マッチングエンジンにLSEGが開発したテクノロジーであるMillennium Exchangeを使用して取引

Nasdaqは、米国株式市場に関する監視パターンを開始しました（2019年11月7日）。

について人工知能（AI）の使用を開始しました（2019年11月7日）。Nasdaqは今後、このテクノロジーを④ ABN Amro銀 行 は、 証 券 資 金 調 達 取 引 規 則

世界の市場監視顧客にも拡大します。

（SFTR、2020年4月から施行）及びMiFIDⅡのための規制報告基盤にLSEGのUna Vistaを採用しb．DBAGます（2019年11月19日）。

DBorseが開発したXetraは、アイルランド、ウィー
ン、ブルガリア、ブダペスト、プラハ及び上海の証

d．TMX
TMXの デ リ バ テ ィ ブ 取 引 シ ス テ ムSOLAは、券取引所で導入されています。
DBorseは、エネルギー、コモディティ等の取引

TMXの ほ か、 カ ナ ダ・ デ リ バ テ ィ ブ 清 算 会 社

用にM7（取引）、C7（清算インフラ）、T7（取引イ（CDCC）及びBOX、LSEDM、Oslo Bors及びイタ─ 10 ─

リア取引所の各デリバティブ取引に使用されていまなることができるとの勧誘や押しつけを行っているす。

者 が い る こ と 等 に つ い て 注 意 喚 起 を 行 い ました（2019年7月12日）。

e．Cinnober Financial Technologies AB④

ESMA商品介入措置の終了

ASXやB3、 ド バ イ 金・ 商 品 取 引 所、Euronext、

ESMAは、CFDに関連する商品介入措置の更新

JSE、LME、LME Clear、NYSE、SET、APEXがを終了しました。またESMAは、ドイツ、ハンガリー、ス ウ ェ ー デ ン のCinnober Financial Technologies

マルタ及びポーランドによる商品介入措置に関する

ABのシステムCinnoberを採用しています。

意見を公表し、ポーランド金融規制当局（KNF）
により提案された一定の有資格な一般顧客（100:1⑸

店頭デリバティブ取引規制

顧客カテゴリー）に関して、ESMAは、100倍のよ
うな高レバレッジのある外為取引を認めることは正a．一般顧客向け規制等

当化されず、相応でないと結論付けました（2019年

一般顧客向けの店頭デリバティブ取引規制につい7月31日）。

ては、会報第115号海外の一般顧客向け店頭デリバ⑤ ESMAは、一般顧客向けCFD販売を制限する

ティブ取引規制をご参照ください。以下は、欧州にためのMiFIR600/2014第40条に基づく商品介入更おける進展です。オーストラリア及びカナダにおい新決定（決定はESMA決定（EU）2019/796を更新・ても、EUと同様の規制を導入する計画です（会報訂正）について通知しました。これは3 ヵ月ごと

第122号参照）。

に行います（2019年10月31日）。
c．英国

b．EU
①

加盟国管轄当局

英国では、EU離脱後、ESMAの臨時介入措置は、

EUにおいては、各加盟国管轄当局がバイナリー・EU（離脱）法（European Union（Withdrawal）Act

オプションに関連する無期限の商品介入措置とし2019） の 一 部 と し て 離 脱 日 に 英 国 国 内 法（UKて、ESMAの商品介入措置の鏡（ミラー）となる措

domestic law）の一部となります。

置、すなわち一般顧客向けのバイナリー・オプション販売禁止及び、CFDについては、販売制限を設

d．ドイツ
ドイツ連邦金融監督庁（BaFin）は、一般行政法

けました（2019年4月17日）。
②

ESMA商品介入措置更新の停止

により、ドイツ全体で一般顧客向けにバイナリー・

ESMAは、 ほ と ん ど の 加 盟 国 管 轄 当 局（NCA）
が加盟国別に期限のないバイナリー・オプションにオ プ シ ョ ン を 販 売 す る こ と を 無 期 限 に 禁 止 し、
CFD販売を制限します（2019年11月29日）。

関連する商品介入措置をとったため、バイナリー・
オプションに関連する商品介入措置の更新を停止しe．オーストラリア
オーストラリアではEUと同様の規制を導入するました（2019年7月1日）。
③

CFD販売業者に対する注意喚起

計画です（会報第122号参照）。

ESMAは、CFD販売業者に、商品介入措置の適① オーストラリア証券投資委員会（ASIC）は、用に関し、規制回避を試みようとする者や、一般顧

海外（欧州、日本、北米及び中国等）の一般投資客が希望すれば専門家顧客（professional client）に家に店頭デリバティブを販売するオーストラリア

─ 11 ─

金融業（AFS）許可業者は、それらの国・地域

手段やアプローチを提示しました。

において許可を受けていないサービスを提供して2019年においては、英金融行為機構（FCA）が、いる可能性があり、それらの国・地域の規制機関

市中協議を経て、FX Global Code及びUK Money

は、バイナリー・オプション、外国為替証拠金取Markets Codesの2つの自主的市場規約公認を確認

引その他の差額取引（差金決済取引）（CFD）な

しました（2019年6月26日）。

ど一定の店頭デリバティブの販売を制限又は禁止している旨注意喚起しました（2019年4月11日）。

⑹

金利ベンチマークとデリバティブ② ASICは、 店 頭 バ イ ナ リ ー・ オ プ シ ョ ン 及 び
CFDによる一般顧客の顕著な損失をなくするた

これまでは、LIBOR、TIBOR、EURIBOR等（以めの商品介入権限を使用するため、一般顧客への下、⑹において「IBOR」といいます。）がグローバ

バイナリー・オプションの販売禁止及びCFDのルに使用される短期金利のベンチマークとして使わ販売制限を提案する市中協議書を発出しました

れてきましたが、IBORは、大手銀行・投資銀行が（2019年8月22日 ）。ASICが2017年 に 行 っ た レ ビ

銀行間で取引された金利を報告し、その報告されたューによれば、ⅰ バイナリー・オプションを取

金利に基づいて算出されるため、ベンチマークとし引する顧客の80％が損失、ⅱ CFDを取引する顧ては、実際の取引に基づいていないことがあること、客の72％が損失、ⅲ 通貨ペアに関するCFDを取不正な報告等による価格操縦が可能なこと、報告し引 す る 顧 客 の63 ％ が 損 失、 と な っ て い ま す。

た銀行の信用度が金利に反映される等の欠点があり

ASICによる一般顧客へのCFD販売制限には、レます。実際に、正しい数値よりも低い数値を報告す

バレッジ限度、証拠金請求において顧客のCFDることで、人為的にIBOR金利を低下させ、従ってポジションの自動転売・買戻しに標準アプローチ

投資家がIBOR基準で金利が支払われる金融商品かを導入すること、負のCFD取引口座残高のリスら受け取る金利の額を少なくすることにより、投資クから一般顧客を守ること、CFD価格決定、執行、家が損害を被ったとして裁判に訴える事件が続出し費用及びリスクを透明にすることがあります。

ました。正しくないIBORを報告した銀行は、多くの場合、多額の和解金を支払って和解しています。

f．カナダ
カナダIIROCは、レバレッジFX及びCFDの販売

a．IOSCOの金融ベンチマーク原則－最終報告書
IOSCOは、2013年7月、Principles for FinancialにESMA規制と同様の規制を導入する計画について

Benchmarks – Final Report（金融ベンチマーク原

意見募集しました（2019年11月21日）。

則‒最終報告書）を公表しました。同原則は19あり、g．ホールセール市場行動規範

次の分野をカバーしています。

2017年にBISはホールセール外国為替市場向けの① 企業統治（原則1 ～ 5）：ベンチマーク決定過程

グ ロ ー バ ル 外 為 行 動 規 範（FX Global Code ofの健全性の確保及び利益相反に対する取組み。
② ベンチマークの質（原則6 ～ 10）：設計要因のConduct）を作成し、公表しています。

適用によるベンチマーク決定の質と健全性の向同じく2017年にIOSCOでは、ホールセール市場

上。

行為に関するIOSCO作業部会報告書の公表し、加盟国がホールセール市場での個人による不正行為を③ 算出方法の質（原則11 ～ 15）：算出方法の中で阻止し、特定し、そして防止する、さらに制裁する取り扱われるべき最小限の情報を規定することに─ 12 ─

より算出方法の質と健全性を向上させる。これら

b．各国におけるRFR（Risk Free Rate）検討状況の原則において、ベンチマークが市場構造の変化

等により存在しなくなる場合、信頼可能な手続きで米国、スイスは有担保レポ、英国、EU、オース

他のベンチマークに移行することを必要とする。

トラリア及び日本は翌日物無担保金利が提案されて④ 説明責任の仕組み（原則16 ～ 19）：苦情への対います。

応手続き、文書化要件及び監査レビューの確立。

代替ベンチマーク（特定されたRFR）

RFR公表日米ドル

SOFR（Secured Overnight Financing Rate）

2018年4月

英ポンド

SONIA（Sterling Overnight Index Average）

2018年4月

ユーロ€STR（Euro Short-Term Rate）

2019年10月

日本円

TONA（Tokoyo Overnight Average Rate）

1997年11月

スイスフラン

SARON（Swiss Average Rate Overnight）

2009年

豪ドル

AONIA（AUD Overnight Index Average）

1976年

シンガポールドル

SORA（Singapore Overnight Rate Average）

2005年

香港ドル

HONIA（HKD Overnight Index Average）

2016年4月

インドネシアルピア

IndONIA（Indonesia Overnight Index Average）

2018年8月

c．代替金利ベンチマークの普及への移行及びデリバティブ市場にとって複数年か代替金利ベンチマークは、監督機関による促進策

かる移行期間について議論し、CFTC委員長は、や先物の上場により、徐々に普及してきています。

「Liborの停止は可能性ではなく、確実に起きるこ

時系列で追います。

とである。我々は、それを予測、それに対応、そ① IFEUが1 ヵ月SONIA先物を上場（2017年12月1

してそれに適応しなければならない。」と述べました（FIA特別報告書から）（2018年7月13日）。

日）。
② ニ ュ ー ヨ ー ク 連 邦 準 備 銀 行（FRBNY） が ⅰ⑨ LCHは、新しい参照金利SOFRをベンチマーク

SOFR（ 又 はBTFR）、 ⅱ TGCR、 ⅲ BGCRの 公とする米ドル建て店頭金利スワップの清算を行う

表を開始（2018年4月3日）。

最初の清算機関となりました（2018年7月18日）。

③ CurveGlobalが3 ヵ月SONIA先物を上場（2018⑩ CME Clearingは、SOFRに固定される変動金
利の米国政府機関債が証拠金として受け入れ対象

年4月30日）。

であることを確認しました（2018年7月27日）。

④ CMEが3 ヵ 月SOFR先 物 及 び1 ヵ 月SOFR先 物⑪ ECBにより組織化され、大手商業銀行など23を上場（2018年5月7日）。
⑤ オーストラリアの既存のBBSW算出方法に数量機関により構成されるパネルが€STRをEONIA

加重平均価格（VWAP）を導入（2018年5月21日）。

の代替とすることに決定しました（2018年9月13日）。

⑥ CMEがSOFRを参照する店頭金利スワップを取⑫ 世界銀行は、金利が代替指標にリンクした債券り扱う旨、会員に通知（2018年5月22日）。
⑦ IFEUがSONIA（3 ヵ月）先物を上場（2018年6を発行し、それらの代替指標がLiborの代替として受け入れられていることを示しました（2018年月1日）。
⑧ CFTC市場リスク助言委員会がLiborからSOFR
─ 13 ─

8月16日、9月27日）。

金

額

年

限

金

⑱ CMEがLIBORか らSOFRへ の 移 行 予 定 日 を利

USD 10億

2年

SOFR＋0.22％

GBP 12.5億

5年

SONIA＋0.24％

2020年10月16日に設定（2019年10月22日）。
⑲ 米財務会計基準審議会（FASB）は、ヘッジ会⑬ CMEがQuarterly IMM SONIA先 物 及 びMPC計の適用に適格なベンチマーク金利のリストにSONIA先 物 を 上 場（2018年10月1日 ）。MPCは、

SOFRに基づく翌日物指数スワップ金利を加えま

金 融 政 策 委 員 会（Monetary Policy Committee）

した（2018年10月25日）。

の略称です。

⑳ Eurexが3 ヵ月SARON先物を上場（2018年10月⑭ IFEUが1 ヵ月SOFR先物及び3 ヵ月SOFR先物を上場（2018年10月1日）。

29日）。
㉑ CME、3 ヵ月SOFR先物にバンドルとパックを⑮ SIX（スイスにおける指数提供者）は、Eurex

導入（2019年1月）。

にSARONの 使 用 許 可 を 与 え ま し た。Eurexは、㉒ CMEは、SOFR（3 ヵ月）先物の上場限月を現

SARONを先物取引の原商品として利用します

行の20四半期月（3、6、9、12月）限月から39四（2018年10月8日）。

半期月限月に2月24日から拡大（2019年1月28日）。

⑯ CMEが、10月1日にサービスを開始してから初

その翌日、上場限月拡大を別に通知があるまで延めて、想定元本2億ドル超の店頭SOFRスワップ
を清算しました（2018年10月9日）。

期する旨の通知（2019年1月29日）。
㉓ SIXは、IFEUにSARONの 使 用 許 可 を 与 え、

⑰ IBAは、 代 替RFRに つ い て、ICE Term RFR

IFEUはSARON先物を上場しました（2019年7月

Portalのサービス提供を開始し、代替RFRの可能29日）。

な基幹構造に関し報告書を公表しました。ICE㉔ 欧州委員会（EC）がベンチマーク規則の施行

Term RFR Portalは、日次でRFRに関する重要日を2019年12月末から2021年12月末に遅らせまし

情報を市場参加者に提供します（2018年10月10

た。

日）
。
d．代替金利ベンチマークの先物・オプションの出来高（単位：枚）
取引所
Eurex

商品

2018年

Three-Month SARON (FSO3)

2019年
948

7,114

CurveGlobal Markets

1 Month SONIA

­―

1,414

CurveGlobal Markets

3 Month SONIA

556,728

966,444

ICE Futures Europe

1 Month Secured Overnight Financing Rate

50,787

277,598

ICE Futures Europe

1 Month Sterling Overnight Index Average

173,905

409,940

ICE Futures Europe

3 Month Secured Overnight Financing Rate

51,783

863,494

ICE Futures Europe

3 Month Sterling Overnight Index Average

539,034

2,922,791

Chicago Mercantile Exchange

Secured Overnight Financing Rate (SOFR)

1,096,606

9,102,848

Chicago Mercantile Exchange

Sterling Overnight Index Average (SONIA)

298,6112,212,780

e．IBA

ベンチマークの監視強化に対応するため、2013年ロ

ICEベンチマーク管理会社（IBA、ICE Benchmark

ンドンに設立されました。2014年2月にFCAからベ

Administration Limited）は、ICEの完全子会社で、ンチマーク管理業者として許可を受けました。2013─ 14 ─

年7月 にLIBORの、2014年8月 にISDA SIMMの、

g．EU

2014年11月 に ロ ン ド ン 貴 金 属 市 場 協 会（LBMA）

ECBは、ユーロシステムの中で利用可能なデー

金価格の、そして2017年7月にLBMA銀価格のそれタに基づき、EURIBORの代替として、ユーロ短期

ぞれ管理者として選任されました。

金 利（€STR）（ 翌 日 物 無 担 保 金 利 ） を 開 発 し、
2019年10月までに、公表を開始することを決定しf．米国（2017年9月21日 ）、 最 初 の€STRを 公 表 し ま し た① ARRC、レポ・レートを推奨代替指標金利とし（2019年10月2日）。この金利は、ECBの短期金融市て選択

場統計報告（MMSR）に従って銀行が報告するユー

世界の主要銀行により構成される代替参照金利委

ロでの取引に基づきます。

会（ARRC、Alternative Reference Rates

欧州委員会（EC）は、金融商品及び金融契約のCommittee）は、LIBORに替わる米国短期金利のベンチマークとして使用される指数に関する規則

新指標について投票し、SOFR（又はBTFR）を選（Regulation（EU）2016/1011 on Benchmarks）（以択（2017年6月 ） し、 公 表 を 開 始（2018年4月3日 ）下「ベンチマーク規則」）を制定しました（効力発生：しました。SOFR（又はBTFR）は、ニューヨーク

2016年6月30日、適用：2018年1月1日）。ベンチマー

連邦準備銀行が金融調査室（OFR）の協力を得て、ク規則の施行日は、2019年12月31日に設定されてい公表するもので、大多数の見解では、一定の新しいましたが、欧州委員会（EC）は、さらに2年遅らせ、

米ドル・デリバティブその他の金融契約において使2021年12月31日 と す る こ と を 決 定 し ま し た。

用 す る 際 の ベ ス ト・ プ ラ ク テ ィ ス を 示 し ま す。

EONIAやEuriborは、2021年12月31日まで使用でき

ARRCは、市場規模やその構造安定性、レートの構ます。

員

築や統治、説明責任がIOSCO金融ベンチマーク原

ESMAは、EURIBOR College of Supervisorsの賛

則と一致するかどうかなど、様々の要因を検討しま

成助言を受けて、欧州通貨市場研究所（EMMI）をした。

ベンチマーク規則（BMR）に基づくEURIBORの管②

理者として認可しました（2019年7月4日）。これにAmeriborCboeと環境金融商品会社（EFP、Environmental

より、EURIBORは、BMRを遵守していると認めら

Financial Products, LLC） は、2015年9月、 中 小 銀

れ、ESMAの登録簿に追加され、EU監督下の業者は、行が短期の貸付・借入を取引するための取引所であBMR移行期間終了後もEURIBORを使用できます。

る ア メ リ カ ン 金 融 取 引 所（AFX、American

EMMIは、2019年9月にESMAにEONIAについてのFinancial Exchange）を設立し、2015年12月に取引認可を申請する計画です。

を 開 始 し ま し た。LIBORの 代 替 と な る べ く
h．英国

Ameriborを公表しています。
CFEとAFXは、Ameribor先 物 を8月16日 に 上 場①

SONIA改革、2018年4月実施

す る 計 画 を 公 表 し ま し た（2019年6月27日 ）。

英中央銀行（BOE）は、LIBORに代わる英ポン

Ameribor先 物 は、 当 初、3 ヵ 月 間 及 び7日 間 の

ド 翌 日 物 指 数 平 均 金 利（SONIA－Sterling

Ameribor金利の日次単純平均値を取引し、差金決

Overnight Indexed Average）を導入する金利ベン済されます。

チマーク改革を2018年4月23日に実施しました。変
更点は次のとおりです。ⅰ SONIAは従来WMBA（Wholesale Markets BrokersʼAssociation）が算出・
─ 15 ─

公表していたが、改革によりBOEが算出から公表

ス参照金利ファミリーの一部として2009年にSIXにまで一貫して行うこと。ⅱ SONIAの範囲は、BOEより開始されました。
LCHは、2017年10月、SARONを参照するスワッの英ポンド短期金利市場データ・コレクションを
データ・ソースとして使用し、ブローカー経由だけ

プを初めて清算しました。

でなく、相対の翌日物無担保取引を含むよう拡大されること。ⅲ 数量加重刈込平均（trimmed mean）

j．オーストラリア
BBSWは、オーストラリアの4大銀行が発行するに変更すること。ⅳ 翌営業日のロンドン時間9時に公表すること。

銀行手形と譲渡性預金証書をもとに1 ヵ月物から月②

ごとに6 ヵ月物まで算出されます。2017年1月1日に、

FCA、EUベンチマーク規則の経過措置に関連するQ&Aに関し声明

ASXが、オーストラリア金融市場協会（AFMA）

英FCAは、EUベンチマーク規則（BMR）の経過に代わり、BBSWの管理者となり、算出し、2018年

措置に関連するQ&A（2017年7月5日発出）に関し

5月21日から毎営業日の午前11時に公表しています。

声明を出し、2018年1月から2019年12月までの期間

ASXは、既存のBBSW計算方法に数量加重平均に、許可又は登録の申請をいつ行うかの決定を通知

価格（VWAP）を導入します。新しいBBSW方法は、

し、FCAが2018年1月から指数提供者からの申請を

銀行手形及び譲渡性預金証書の実際の取引に基づき認可でき、ESMA登録簿に情報を送付できるとしま

ます。算出方法は、金融規制機関評議会による勧告

した（2017年7月7日）。

に沿い、IOSCO金融ベンチマーク原則と一致して
います。

i．スイス
スイスフランLIBOR及びスイスフラン翌日物指k．カナダ

数スワップ（TOIS）の代わりとして、2017年12月

カ ナ ダ の ベ ン チ マ ー ク 金 利CORRAの 管 理 は、29日に、SARONをスイスフラン参照金利とするこ

Refinitiv Benchmark Services（UK）Limitedが担っとが推奨されています。

ていましたが、カナダ中央銀行（BOC）が管理者

SARONは、SIXとスイス中央銀行（SNB）によになる意思を表明しました（2019年7月16日）。

りCHF市場の代替参照金利として開発され、スイ─ 16 ─

⑺暗号資産のデリバティブ

a．ビットコイン先物・オプションの出来高（単位：枚）
取引所

商品

2018年

2019年

ICE Futures Singapore

FutureBakkt Bitcoin (USD) Monthly―

18,946

CBOE Futures Exchange

FutureCBOE Bitcoin

1,219,083

218,410Chicago Mercantile Exchange
ICE Futures U.S.

LedgerX
North American Derivative Exchange

FutureBitcoin

923,294

1,603,862

FutureBakkt Bitcoin (USD) Daily―

2

FutureBakkt Bitcoin (USD) Monthly―

85,411

OptionBakkt Bitcoin (USD) Monthly―

68

FutureBitcoin Day Ahead Swap

7,966

5,622

FuturecBitcoin Day Ahead Swap

OptionBitcoin Weekly

OptioncBitcoin Weekly

OptionBitcoinb．暗号資産デリバティブの状況

―­­­

6,170

23,35831,164­―

137,733

10,184422④ 米 マ サ チ ュ ー セ ッ ツ 州 連 邦 地 方 裁 判 所 は、

① ICEの 子 会 社 で あ るBakktは、 ビ ッ ト コ イ ン

CFTCが暗号資産に関わる詐欺を起訴する権限を（USD）日次先物、ビットコイン（USD）月次先有すること及び被告人によるCFTCの修正訴状を物及びビットコイン（USD）月次先物オプショ

却下する訴えを拒否することを命令することで、ンを上場しました（2019年9月23日）。ビットコイ

暗号資産をコモディティと認めました（2018年10

ン先物は、最終決済がビットコインで現物決済さ月3日）。

れます。加えて、ビットコイン（USD）差金決⑤ CFTCは、LedgerX LLCを指定契約市場として済 月 次 先 物 を 上 場 し ま し た（2019年12月9日 ）。

認可しました。LedgerX LLCは、2017年7月以来、Bakkt Holdings LLCの子会社であるBakkt Trust

SEF及びDCOとして登録されていました。

Company LLCは、ニューヨーク州からビットコ⑥ IFSは、Bakkt Bitcoin（USD）差金決済先物をインの預託機関としての免許を受けています。

上場します（2019年12月9日）。清算はICE Clear
Singaporeが、規制はMASが行います。

② CMEGは、ビットコイン先物オプションを2020
年第1四半期に上場すると発表しました。
③ シンガポールMASは、証券・先物法に基づき、

⑻

投資家教育

認可を受けた取引所における決済トークン・デリ
バティブの取引を認め、規制する改正案に関し、国際機関では証券監督者国際機構（IOSCO）が、市中協議を行い（2019年11月20日）、ビットコイン取引所ではSGX、Nasdaq等が具体的な投資家教育

やイーサーなどの決済トークンには、ヘッジファンを推進しています。

ドや資産運用会社などの機関投資家が関心を示す① IOSCOは、2019年9月30日から10月6日を第3回が、一般投資家には適合せず、注意すべきである「世界投資家週間（WIW）」と定め、投資家教育と助言し、一般投資家には、標準よりも1.5倍のを推進しました。

額の証拠金追加預託が必要になるとしています。

② IOSCOは、 ホ ー ル セ ー ル 市 場 行 為 に 関 す る─ 17 ─

IOSCO作業部会報告書を公表し、加盟国がホーする）を含む29取引所（同＋1）が実際に取引を行

ルセール市場での個人による不正行為を阻止し、っており、25取引所（同＋1）が金融・証券先物・

特定し、そして防止する、さらに制裁する手段やオプションを取引しています。
2019年の米国全体の農産物等を含む出来高は102

アプローチを提示しました。
③ SGXは、電子取引ゲームStockWhiz（株式の達億6,540万 枚（ 前 年 比 ▲2.8 ％）、 そ の う ちCME、人）とe-tutorials（電子個別指導）で投資家教育

CBOT及びNYMEXのCMEGが米国全体の出来高のを強化します。StockWhizは、2015年4月1日から

47.1％（前年46.1％）を占めます。

6月30日まで開催され、18才以上のシンガポール※1 休眠中（13取引所）を除きます。
※2 このほか18の外国取引所（FBOT、foreign boardof trade）があります。

及び周辺国の居住者が参加でき、S$2,500相当の仮想通貨を与えられ、SGXに上場する400を超える 銘 柄 の 株 式、REITS及 びETFに 投 資 し ま す。

⑴

CMEグループ

総合最優秀者はS$3,000、各月の優秀者30名は各月S$100の 報 奨 金 が 与 え ら れ ま す。 こ の ほ か、CMEは、1898年、農産物取引所として設立され、

e-tutorialsで は、SGXの ウ ェ ブ サ イ トSGX

1972年に国際金融市場（IMM）を開設して世界初

Academy及びTradeHero Appで学習することがの通貨先物取引を開始しました。2007年にCBOTを、できます。SGXは、全国学習研究所（NIE）と協

2008年にNYMEXを、2012年にカンザス・シティ取力し、対面学習及び電子学習により3万人を超え※引所（KCBT）
を買収しました。

CBOTは、1848年、穀物取引所として設立され、る教師の金融の能力と知識の増進を図ります。今後3年間で約4,000人の教師が教育を受けます。

1977年 にT-Bond先 物 を 上 場 し ま し た。1999年 に④ CboeとSGXは、アジアの投資家教育の一環とEurexに追い抜かれるまで長年出来高世界一の先物して、共同でSGXにオプション研究所を設置しま取引所でした。
NYMEXは、1872年に設立され、1994年にニューした（2015年10月～ 12月）。
⑤ Nasdaqは、オプション取引に関する投資家教
育のためのプログラムであるOptionsPlayの運用

ヨーク商品取引所（COMEX）を買収し、2008年にCMEに買収されました。

を開始しました（2019年11月14日）。同プログラ

CMEE（2014年設立）は、顧客が米国のインフラ

ムは、様々の経験レベルのユーザーがオプション・を通してグローバルに取引することを好むためとし

データを可視化し、異なる市場条件における取引て、CME Clearing Europe（CMECE） と と も に、機会を作り出せる分析を全ての個人投資家に無料

2017年 に 閉 鎖 さ れ ま し た。CFTCは、CMEEとで提供します。

CMECEの要請を受けて、CMEEの外国商品取引所としての登録及びCMECEのデリバティブ清算機関（DCO）としての登録の取り消し・無効を命令しま
した。

2．米国

※

2013年12月、その建玉全てをCBOTに移管し、契約市場としてのCFTCの指定は無効となりました。

米国では、2019年9月現在、15※1（前年比＋1）の取 引 所（DCM、designated contract market）、 がCFTCに指定され※2、米証券取引委員会（SEC）管

a．2019年の出来高轄の15取引所（同＋3）（株式関連オプションを取引① CMEの2019年の出来高は、商品種類別には、

─ 18 ─

ユーロドル金利先物・オプションなどの金利商品す。

が11億2,308万枚（前年比±0.0％）、株価指数の先②物・オプションが8億999万枚（同▲3.6％）、通貨ⅰ CMEは、2019年2月19日 か ら、CME Globex電の 先 物・ オ プ シ ョ ン が2億1,881万 枚（ 同 ▲子取引基盤でのCME FX Linkの対象を拡大し、13.8％）、生牛、乳製品などの農産物や米国や欧CHF/USD先物及びNZD/USD先物に対するスポ州の気温指数の先物・オプション等が4,432万枚

ット外国為替（FX）ベーシス・スプレッドを加（同＋9.2％）でした。全商品出来高は、表2参照。

えます。

商品内容の改良② CBOTの2019年の出来高は、商品種類別では、

ⅱ CMEは、FXオプションのシリアル月上場限月

2年物～ 30年物（ウルトラを含む）の米国債先物・数について現行3を8に、9月15日から拡大しましオプションが13億9,214万枚（同＋5.6％）で、全た。 対 象 通 貨 ペ ア は、GBP/USD、CAD/USD、商品出来高の74.6％（前年74.1％）を占めます。

JPY/USD、CHF/USD、AUD/USD及このほか、30日フェド・ファンド金利先物・オプ

USDの月次オプション及びボラティリティ呼びシ ョ ン8,979万 枚（ 前 年 比 ＋37.4 ％）、EMini

値オプション。

DowJones工業株価指数先物・オプション5,043万

③

びEUR/

新商品

枚（同▲16.6％）などとなっています。とうもろ

CMEGは、米オレゴン州ポートランドの暖房度日

こし、大豆、小麦等の農産物先物・オプションは（HDD）及び冷房度日（CDD）並びに東京の積算平3億2,182万 枚（ 同 ▲3.1 ％） で 全 商 品 出 来 高 の均温度（CAT）の天候先物・オプションを11月24

17.2％（前年18.7％）を占めています。全商品出日に上場しました（2019年11月1日）。

来高は、表2参照。
③ NYMEXは、エネルギーが5億9,831万枚（前年c．清算機関CME、CBOT及びNYMEXで行われた取引所取比▲7.3％）で全商品出来高6億576万枚（同▲7.2％）

引の清算はCMEの内部（CME Clearing）で、店頭の98.8％（前年98.9％）を占めています。
④ COMEXは、貴金属・非鉄金属のみで出来高は取引の清算はNYMEX買収に伴い取得した電子シス
テ ムClearPortで 行 っ て い ま す。 証 拠 金 はSPAN

1億6,097万枚（前年比＋4.7％）でした。

（2020年にSPAN2に移行予定）により計算します。
b．新業務・商品内容の改良、新商品等①

顧客勘定の建玉についてはグロスで計算します。

新業務
CMEGは、次世代CME Standard Portfolio Analysis⑵

米国のその他の先物取引所

of Risk（SPAN2） を、2019年 後 半 に テ ス ト し、2020年 後 半 に 本 格 展 開 し ま す（2019年5月29日 ）。

a．ICE/IFUS

CME SPAN2は、SPANと同様、継続してValue at

ICEは、2000年5月、米アトランタ市で取引所取Risk（HVaR）に基づき、ポジション又はポートフ

引の先物・オプション、店頭取引のエネルギー等、

ォリオに様々のリスク・シナリオに基づく損益を考

金融デリバティブを取引するインターネットの市場

慮する方法をモデルにするためヒストリカル・デー

運営会社として設立されました。当初はエネルギータを使用します。加えてCME SPAN2は、市場リスに焦点を合わせましたが、取引所買収により、取扱

ク、流動性及び集中度のような異なるリスク・ファ

商品を多様化させました。ICEが買収した取引所にクターへの証拠金についての報告の強化を提供しま

は、IFEU（旧IPE、International Petroleum

─ 19 ─

Exchange、2001年買収）、IFUS（旧NYBOT、New

BATSの全商品出来高は、表2を参照。

York Board of Trade、同2006年）、IFCA（旧WCE、②

グループ全社の取引基盤の統合等

Winnipeg Commodity Exchange、
同2007年）、IFS（旧Cboeグループは、その取引基盤について、2018

SMX、同2013年）、NSX（National Stock Exchange、

年2月27日 にCFEを、2018年5月14日 にC2を、2019同2016年）等があります。

年10月7日にCboe Optionsを移行させ、Batsテクノ

2012年12月のNYSE Euronextを買収では、そのロジーへの主要テクノロジー統合を完了しました。

結果NYSE Euronextが有するニューヨーク証券取

ま た、2009年2月 に 買 収 し た デ ー タ 分 析 企 業 の引所（NYSE）、
ロンドンのデリバティブ市場（Liffe）

Hanweck Associates LLC（FTOption）のサービス

並びにEuronext部分（パリ、アムステルダム、ブは今後Cboe Information Solutionsと統合され、包リュッセル及びリスボンの現物及びデリバティブ市

括的なデータソリューション、分析、及びインデッ

場 ） を 有 す る こ と と な り ま し た が、2014年9月 にクススイートを提供する予定です。

Euronext部分をIPOにより切り離しました。
①

c．ISE ／ ISE Gemini ／ ISE Mercury

2019年の出来高

IFUSのカテゴリー別の出来高シェアは、天然ガ

持株会社の下にISE、ISE Gemini及びISE Mercury

ス及び電力のエネルギー先物・オプションが54.3％があります。ISEは、電子取引所として設立され、（前年58.6％）、コーヒー、砂糖などの農産物及び貴2000年 に 取 引 を 開 始 し、2007年12月、DBorseに、

金属先物・オプションが28.0％（同25.4％）、株価指さらに2016年3月、NASDAQに買収されました。個数先物が15.9％（同13.9％）、指数を含む通貨先物が別株オプションが47.3％（前年47.6％）、ETFオプシ

1.7％（同2.1％）を占めます。IFUSは、50銘柄の通ョンが52.4％（同52.1％）を占めます。ISEの全商品

貨先物を上場しており、その出来高は569万枚（前出来高は、表2参照。清算はOCCが行います。

年比▲21.1％）、そのうち米ドル指数先物・オプシ

ISE Gemini及びISE Mercuryは、ともに株価指数

ョンの出来高は、466万枚（同▲27.8％）です。清

オプション、ETFオプション等を上場しており、算は、ICEの子会社のICE Clear USが行います。

ISE Geminiの 全 商 品 出 来 高 は、 表2参 照、ISE
Mercuryの 全 商 品 出 来 高 は1,070万 枚（ 前 年 比 ＋

b．Cboeグループ79％）でした。

Cboe Holdings, Inc.は、2017年10月、名称をCboe
d．NASDAQグループ

Global Markets Inc.に変更しています。
①

2019年の出来高

NASDAQは、北欧など26市場を運営しています。

Cboeは、株価指数オプション（ETFオプション

ISEを買収し（2016年3月）、同時にOCC株20％を取を含む。以下同じ。
）が全体の63.6％（前年67.9％）、

得し、OCC株持分比率を40％にしました。

個別株オプションが36.4％（同32.1％）を占めます。

①

2006年2月 に 上 場 し たCboeボ ラ テ ィ リ テ ィ 指 数

ⅰ Nasdaq PHLX※は、個別株オプションが61.7％
（前

（VIX）
（恐怖指数とも呼ばれます。
）のオプション

年56.6％）、ETFオプションが38.3％（同43.4％）

が1億2,662万枚（前年比▲24.4％）となりました。

を占めます。全商品出来高は、表2参照。清算は

清算はOCCが行います。Cboeが2003年に設立した

OCCが行います。

2019年の出来高

CFEは、2019年 全 商 品 出 来 高6,270万 枚（ 同 ▲ⅱ Nasdaq Optionsは、個別株オプションが71.1％

17.0 ％）、2010年10月 に 設 立 し たC2取 引 所 及 び（ 同65.2 ％） とETFオ プ シ ョ ン が28.9 ％（ 同

─ 20 ─

34.8％）を占めます。全商品出来高は、表2参照。

格性、リスク管理、資金管理並びに情報公開についⅲ Nasdaq Bostonは、ETFと個別株のオプションては、NADEXにおける清算が、完全担保であるこを上場し、全商品出来高は1,106万枚（前年比▲と、一般顧客が直接NADEX会員になり、直接取引

36.5％）でした。

できること等を理由として、CFTC規則の対象には

ⅳ Nasdaq Futures Inc（NFX） は、 エ ネ ル ギ ー

ならないためCFTC規則が適用されません。
CFTCは、NADEX及びカンター先物取引所（CX）

先物・オプションを上場し、全商品出来高は782万枚（同▲64.5％）でした。

に、完全証拠金／担保のバイナリー・オプション及

旧フィラデルフィア商品取引所（PBOT）。1985年開設。NASDAQ OMXが2007年12月に買収。

びスプレッド契約データをスワップ・データ取引情

※

②

新規事業等

報蓄積機関に報告する義務を条件付きで免除する
ノーアクション・レターを発出しました。

Nasdaqは リ ア ル タ イ ム の 米 国 オ プ シ ョ ン 市 場

2017年 のCFTCに よ る レ ビ ュ ー に よ れ ば、

データフィード（Nasdaq Smart Options）の発売

NADEXでは、バイナリー・オプションが全取引量を 発 表 し ま し た（2019年10月 ）。Nasdaq Smartの92.2％、スプレッド取引が同じく7.8％を占めるこ

Optionsはオプション価格報告機関（OPRA）デーと、 マ ー ケ ッ ト・ メ ー カ ー 2社（Market Risk

タフィードから重要なデータを引き出して、米国のManagementとGroup One Futures Trading）がそ

オプション市場からより管理しやすく、リソースをれぞれ取引全体（片側）の70％と29％（合わせてあまり消費しないデータフィードをリアルタイムで99％）を占めていることがわかっています。

提供します。
f．その他の取引所
e．NADEX① NYSE Amex及 びNYSE Arcaは、 と も に 株 価

2004年2月、 ヘ ッ ジ ス ト リ ー ト 取 引 所 が バ イ ナ

指数、個別株等のオプションを上場し、ともにリー・オプションの契約市場としての指定を受け、OCCで清算しますが、NYSE Amexは比例配分

2004年10月、取引を開始しました。2007年、IGグルー（pro rata）、顧客優先（customer priority）モデ

プが買収し、2009年6月、名称を北米デリバティブ

ル で、NYSE Arcaは、 時 間 優 先（price-time

取引所（NADEX）に変更しました。

priority）モデルでマーケット・メーカーに対投①

資 家 最 良 価 格 を 提 供 さ せ る（maker taker2019年の出来高

pricing）という特徴があります。全商品出来高は、専らバイナリー・オプションを上場し、その2019

表2参照。

年 の 出 来 高 は、 外 国 為 替 が726万 枚（ 前 年 比 ▲19.9％）、株価指数が254万枚（同▲11.1％）、農産物② BOXは、個別株及びETFのオプションのみを等が33万枚（同▲97.1％）、全商品合計1,013万枚（同上場。2019年の全商品出来高は、表2参照。
③ MIAXは、個別株及びETFのオプションのみを▲17.8％）でした。
②

新商品

上場。同じく、表2参照。

非農業部門新規雇用者数及び週ごと失業保険受給④ ミネアポリス穀物取引所（MGE）は、農産物件数の経済イベントのバイナリー・オプションを上のみを上場し、235万枚（前年比▲1.0％増）。
⑤ 2000年の個別株先物解禁時に開設されたOne場します（2020年1月6日）。
③

CFTC規則一部不適用等

Chicagoは、同じく736万枚（同＋4.3％）。

NADEXには、財産的基礎、参加者及び商品の適⑥ 2019年9月現在、全部で19のSEFが登録されて─ 21 ─

FB2,724（同▲211）、FT485（同▲48）、CTA1,996（同います。

▲131）、CPO1,475（同▲92）、AP47,842（同▲1,969）⑶

先物業者数の推移となっています。
その推移を図4で見ますと、総合的な先物業者で米 国 の 登 録 先 物 業 者 数（2019年9月 時 点 ） は、

あるFCMは、1983年の461社をピークに減少し続け、

FCM（RFEDを含む。以下この項同じ。）64（前年

2002年に179社になった後、2003年に一般投資家向比 ＋2）、RFED2（ 同 ±0）、IB1,129（ 同 ▲59）、

け店頭外国為替取引を営む業者数の増加や証券先物

図4

米国の登録先物業者数の推移

80,000AP

60,00040,00020,000077 79 81 83 85 87 89 91 93 95 97 99 01 03 05 07 09 11 13 15 17 19（年）
3,000

IB

2,500

FT

2,000

CTA
CPO

1,500
1,000
500
0
77 79 81 83 85 87 89 91 93 95 97 99 01 03 05 07 09 11 13 15 17 19（年）
500

FCM*

400
300
200
100
0
77 79 81 83 85 87 89 91 93 95 97 99 01 03 05 07 09 11 13 15 17 19（年）FCM: futures commission merchant, RFED: retail foreign exchange dealer,
SD: swap dealer, MSP: major swap participant
IB: introducing broker, FB: floor broker, FT: floor trader,
CTA: commodity trading advisor, CPO: commodity pool operator,
AP: associated person※RFEDとしても登録されているFCMを除外します。
─ 22 ─

を取り扱う証券業者の増加により増加に転じました

万ドル）及び不正利益の返還等※が、11億1,545万ド

が、2005年以降は再び減少となっています。FCMル（同7,890万ドル）、合計で13億2,104万ドル（同9のうち、35（前年比▲4）が証券業者（broker-dealer）

億1,728万ドル）でした。処分の対象となった行為でもあります。一般投資家向け店頭外国為替取引をの種類別には、ⅰ コモディティ詐欺が25件、ⅱ 価

営むFCM又はRFEDは5社（同＋1）です。

格操縦及び見せ玉が16件、ⅲ スワップ・データ報

このほかSDとして107（同＋6）、MSPとして0社（同±0）が登録しています。

告義務違反が7件、ⅳ 顧客資金保護、監督及び財務
完全性維持が6件、ⅴ 秘密情報の不正使用、取引割

業者数は、近年では減少傾向にあります。

当て及びミスマーキングが4件並びにⅵ 架空取引及び建玉制限が4件等でした。

⑷

米国の規制

※

restitution（原状回復。不正行為又は過怠により負担する懲罰的損害賠償の支払い。返還支払いは、他の者又は事業体の不適切な行為がなければあったであろう以前の財産状況を回復する試み）及びdisgorgement（裁判所が加害者に課す不正手段で得た利益の返済。不法又は非倫理的な取引を通して受け取った資金は、金利とともに被害者に不正利得返還・返済される。不正利得返還は、懲罰的民事行為というよりも、民事上の救済措置）

a．商品取引所法
米国の先物取引は、商品取引所法（Commodity
Exchange Act）によって規制されています。この
法律の前身は1922年に制定された穀物先物法（Grain
Futures Act）ですが、1936年に現在の名称に変更③

CFTCのREDリスト

され、さらに1974年CFTC法（CFTCの設置、自主

CFTCは、 登 録 不 備 リ ス ト（RED List、

規制機関関連の規定整備等）、2000年商品先物現代

Registration Deficient List）の作成を2015年9月に化法（一律の規制をコア原則に置き換えること、株開始しました。REDリストは、外国為替又はバイ式先物の解禁、一般投資家向け店頭外国為替取引を

ナリー・オプションを米国居住者に勧誘し、資金のCFTC管轄にすること、プロ参加者に対する規制緩

預託を受けていると信じる理由のある、登録しなけ

和等）、そして2010年ドッド・フランク法などによればならないが無登録の、外国事業体のリストで、り改正されてきました。

146社（2019年12月時点）が掲載されています。
④

米下院がインサイダー取引の定義を定める法案

b．CFTCを可決①

米下院は、インサイダー取引のより明確な定義を

再授権
CFTCは、1974年CFTC法によって設置された連

定め、どのようなふるまいが合法的な取引か、不正邦規制機関で、大統領に直属して先物取引の監督を

行 為 か を 線 引 き す る 法 案（Insider Trading

行っています。5年ごとに授権されます※。

Prohibition Act）を可決しました（2019年12月5日）。

※

法律が施行されれば、参加者は、「そのような情報

米下院は、2017年1月、CFTCをさらに5年間、2021
年まで再授権する法案（商品エンド・ユーザー救済法）
を可決しました。デジタル資産及びデータの分析等
テクノロジー関連支出の増加が見込まれ、2021年度
予算の前年比7％増304百万ドルを求めています。

②

が不法に手に入ったことを知っている、意識して知っていることを回避する、又は無謀にも無視する」
場合、インサイダー取引の責任を負います。
⑤

CFTCによる懲戒処分

内部通報者報奨金制度

CFTCは、2019年 度（2018年10月 ～ 2019年9月 ）米国では、内部通報者報奨金制度がドッド・フラ

懲戒処分結果報告書を公表し、件数が69件（前年度

ンク法第748条により設けられ、罰金額が100万ドル

83件）、民事上の罰金が2億600万ドル（同8億9,711を超える場合、懲戒処分により徴求される金額の─ 23 ─

10％～ 30％を内部通報者報奨金として議会が設置

NFAの監視に関連する会費を徴求していませんでした顧客保護基金から支払います。CFTCは、2011

した。

年の制度開始から2019年12月まで累計で、9度 ※ 支②

SD及びMSPの外務員払いました。一方で8億ドルの金銭支払い制裁が命

SD又はMSPの外務員は、定義は、先物の外務員令されました。SECは、2012年以来2020年2月まで、と同じですが、先物の外務員と異なり、CFTCに登

73個人に合計3億9,400万ドル超の報奨金を支払って録する必要はなく、NFAの現在の習熟（proficiency）

います。一方で17億ドル超の金銭支払い制裁が命令

要件 ※ は、SD又はMSPの外務員には適用されませされました。内部通報者報奨金制度の詳細についてん。

は、会報第112号ご参照ください。

SD及びMSPには、NFAの定額年会費のみで、定※2014年5月24万ドル、2015年9月29万ドル、2016年4月1,000万 ド ル、2016年7月5万 ド ル、2018年7月3,000
万ドル、2018年8月4,500万ドル（複数の内部通報者）、
2018年9月7万ドル（外国居住者）、2018年3月200万ド
ル、2018年5月150万ドル、2019年6月250万ドル、2018
年7月200万ドル、2019年9月700万ドル及び2019年12月
100万ドル、累計約9,900万ドル。

率会費はありません。
※

具体的には、申請前2年以内の外務員資格試験（シリーズ3等）合格をいいます。習熟試験は、金融取引業規制機構（FINRA）が事務運営します。NFAスワ
ップ習熟要件は、2020年1月31日に施行されます。

③

オンライン・スワップ習熟要件
NFAの ス ワ ッ プ 習 熟 要 件（Swap Proficiency

c．NFA

Requirements）が2020年1月31日にオンラインでア

全米先物協会（NFA）は、米国の先物業界におクセス可能になります（2019年11月1日）。登録しなける会員組織の自主規制機関で、1981年に登録先物ければならない外務員（AP）を有するNFA会員は、協会として指定され、CFTCの監督の下に会員の業

少なくとも1名の登録手続きを調整し、進捗状況を務の監査、顧客との紛争の仲裁、会員及びその従業追跡するスワップ習熟要件運営者（SPR Admin）

員のCFTCへの登録・適格審査等の業務を行っていを指定しなければなりません。

ます。2000年以後は、新設の先物取引所やSEFの市④

2019年習熟試験の手数料を引き上げ

場監視業務、SD及びMSPの店頭非清算スワップの金融取引業規制機構（FINRA）は、2019年1月1

当初証拠金リスクベース・モデルの点検・認可も行日から習熟試験（資格試験）の手数料を引き上げるっています。

旨NFAに通知しました。シリーズ3（全米商品先物

登録業者は、CFTC規則により、登録先物協会へ試験）は5ドル上げて130ドルに、シリーズ30（NFAの入会義務があります。米国ではNFAが唯一の登支店管理者試験）、シリーズ31（先物運用基金試験）、録先物協会です。

シリーズ32（制限付先物試験－規制）及びシリーズ①

34（一般顧客向け店頭外為試験）は、5ドル上げてスワップ業者に追加定額会費を賦課
NFA役員会は、スワップ取引を行う一定の会員業者に年当たり1,750ドルの追加定額会費を課すこ85ドルにします。
⑤

定率会費を引き上げととしました（2019年5月20日）。NFA準則301（要NFAは、NFAの定率会費を先物・オプション取件及び制限）⑴（スワップ業務を行うための適格性）

引 ※ 片道1枚当たり0.01ドルから0.02ドル（往復0.04

により、NFAが指定自主規制機関（DSRO）である

ド ル ） に2019年1月1日 実 施 で 引 き 上 げ ま し た。

FCM、IB、CPO及びCTAは、スワップ業者として

NFAは、2014年10月に定率会費を50％下げて0.01ド

認 め ら れ ま す。2020年1月1日 か ら 施 行 さ れ ま す。

ルに引き下げた後0.01ドルで維持してきました。

NFAはそれまで、これらの業者のスワップ業務に※─ 24 ─

顧客勘定の取引数量に応じて徴収します。外為ディーラー会員（FDM）は、NFAの外為取引報告執行
監視システムに提出された1外為取引注文件数当たり
0.004ドルの定率会費を支払います（NFA準則第1301条）。

⑥

3．その他の米州⑴

カナダ

その他最近の規制ⅰ 顧客との電子的書面通信の保存を義務付け（「顧客との全ての会話の記録作成」を「顧客との全て

a．TMX
①

2019年の出来高
カナダTMXの2019年の出来高は、先物とオプシの会話の記録作成及び電子的書面による通信の保ョン合計で、BA手形（3 ヵ月）3,085万枚（前年比存」に改正）（2017年11月）。
ⅱ 情報技術システムに対する攻撃のリスクに対処＋2.4 ％）、 国 債（5年 及 び10年 ）3,583万 枚（ 同 ＋するISSP（情報システム・セキュリティ・プロ

22.6％）のほか、株価指数1,593万枚（同▲28.9％）、グラム）の整備を義務付け（2019年1月7日）。

個別株オプション2,914万枚（同▲0.9％）、全商品出ⅲ 一般顧客向け外為取引のコスト（手数料、マー

来高は表2参照。

クアップ又はマークダウン、中間点からのスプレッド・コスト）の顧客への開示（2017年12月）等

b．内部通報者報奨金
カナダでは、オンタリオ証券委員会（OSC）が3の規制が導入されました。

名の内部通報者に、カナダの証券規制機関としては
d．DCO・SDR

初の報奨金支払いとなる、報奨金750万カナダドル

ドッド・フランク法により改正された商品取引所を支払いました（2019年2月27日）。

※1

法第2条（h）に基づき、清算が必要なスワップ は、
商品取引所法に基づき登録を受けるデリバティブ清

⑵

ブラジル

算機関（DCO）又は商品取引所法に基づき登録をa．B3

免除されるDCOで清算しなければなりません。

ブラジルのBM&FとBOVESPAは、2008年に合併

2019年9月現在、全米で15のDCOがCFTCに登録※2されており 、
外国清算機関に対する免除（exempt）

し、BM&FBOVESPAとなりました。証券清算機関

が4、スワップ取引情報蓄積機関（SDR）が3ありま

CETIPを39億 ド ル で 買 収 し ま し た（2017年3月23す。

日）。名称をB3（Brazil、Bolsa e Balcao）に変更し金融安定監視評議会（FSOC）が「システム上重要」
として指定し、より高度な要件が設けられるデリバました（2017年3月31日）。
①

2019年の出来高

ティブ清算機関（SIDCO）は2（同±0）あります。

B3の2019年の出来高は、金利が7億4,498万枚（前※1 米ドル、ユーロ、英ポンド及び日本円の固定－変動金利スワップ、ベーシス・スワップ及びFRA、米ドル、ユーロ及び英ポンドの翌日物指数スワップ等が定められています（2012年11月28日公表）。
※2 休眠中を除きます。

年比＋41.8％）、通貨が4億5,983万枚（同＋20.6％）、
株 価 指 数 が17億2,133万 枚（ 同 ＋128.9 ％） の ほ か、農産物、エネルギー及び金の先物・オプション、個別株オプション等を上場します。2019年の全商品出
来高は、表2参照。

─ 25 ─

⑶メキシコ、アルゼンチン、コロンビア

4.4％（前年4.3％）、コーヒー等の農産物が1,878万枚（前年比＋7.0％）で、同じく1.7％（前年1.4％）、

a．MexDer

エネルギーが4億8,527万枚（前年比▲0.2％）で、同2019年の出来高は、金利先物が33万枚（前年比▲

じく43.1％（前年38.1％）、個別株が5,186万枚（前46.6％）、通貨先物・オプションが514万枚（同▲年比▲55.9％）で、同じく4.6％（前年9.2％）でした。

19.5％）等を上場し、全商品出来高は724万枚（同2019年の全商品出来高は、表2参照。

▲13.1％）でした。

②

IBA及びICE Term RFR Portal
IBAは、 代 替RFRに つ い て、ICE Term RFR

b．ROFEX

Portalのサービス提供を開始し、代替RFRの可能な98.0％を占める米ドル・アルゼンチンペソ通貨先期間構造（term structure）に関し報告書を公表し物・オプションのほか、農産物、国債、株価指数、ました（2018年10月10日）。
ICE Term RFR Portalは、金等の先物・オプションを上場しており、2019年の日次でRFRに関する重要情報を市場参加者に提供

全商品出来高は表2参照。

します。当初は、先物取引データから派生する1、3

ROFEXとMATbaは、 合 併 し ま す（2019年1月3及び6 ヵ月の一時的な将来のSONIA、1、3及び6 ヵ
月のSONIA、SOFR（米ドルRFR）及びTONA（日日）。

本円RFR）について実現単利及び複利平均、並び
c．BVCにSONIA、SOFR及びTONAについて日次の公表金

コロンビアペソの通貨、国債、株価指数等の先物利の情報が提供されます。

を 上 場 し て お り、 全 商 品 出 来 高 は90万 枚（ 同 ▲b．Euronext

15.0％）でした。

①

2019年の出来高Euronextのデリバティブ市場は、商品種類別に

4．欧州・アフリカ

は、株価指数が5,808万枚（前年比▲1.5％）、個別株
が7,248万枚（同▲4.3％）、農産物が1,351万枚（同⑴IFEU、Euronext、Eurex、LSEG、LCH▲7.3％）でした。2019年の全商品出来高は、表2参照。

a．IFEU②

取引基盤の移行

ICEは、2012年、NYSE Euronextを買収しました。

デ リ バ テ ィ ブ 市 場 の 取 引 基 盤 をUniversal

ICEは、2014年6月にEuronext（パリ、アムステル

Trading Platform（UTP）から独自に開発した複数

ダム、ブリュッセル及びリスボンの現物証券・先物

市場取引テクノロジーであるOptiqに移行しました

取引所）をIPOにより切り離しました。Liffeロンド（2019年12月9日）。

ン 市 場 は、2014年11月、IFEU（ 旧IPE） へ の 商 品
c．Eurex

移管を完了しました。
①

2019年の出来高

Eurexは、1988年 に 設 立 さ れ、1994年 にDBorse

IFEUは、
金利先物・オプションが5億2,076万枚（同に買収されたドイツ先物取引所（DTB）と1986年▲13.1％）で、全体の46.2％（前年46.9％）を占め、に設立されたスイス・オプション金融先物取引所

株価指数が4,981万枚（前年比▲10.1％）で、同じく（SOFFEX）が1998年に取引・清算システムを統合

─ 26 ─

して成立した共同市場です。DTB、SOFFEXとも

a.m.CET※1（02:00a.m. CEST※2）開始（従来は、取に設立当初から電子取引のみを行っていました。

引前段階が07:30 a.m.CETに開始）（終了はこれまで

2012年1月、SIX Swiss取引所がその50％持分をどおり22:00 CET）とし、アジアが取引する時間をDBorseに売却し、EurexはDBorseの100％子会社に延長しました。実施開始は、2018年12月10日です。

なりました。

※1※2

清算は、Eurex Clearing AGが行います。Eurex

Central European Time
Central European Summer Timeの100％子会社で、1998年9月に設立され、Eurexでの取引の清算以外にも、金利スワップ、株式デリバ

d．LSEG、LSEDM

ティブ及びCDSの店頭取引並びに欧州各国債の市

LSEGは、多くの主要投資銀行及びCBOEととも場・清算サービス、レポ取引、証券貸付、CDS取引、に金利先物を取引するCurveGlobalを設立し、2016

株式取引等の清算サービスを提供しています。

年9月にLSEGの100％子会社であるLSEDMの取引①

システムSOLAで取引を開始しました。

2019年の出来高
Eurexの2019年 の 出 来 高 は、 商 品 種 類 別 で は、①

2019年の出来高

BUNDなどの金利が5億6,077万枚（前年比▲10.8％）

2019年の出来高は、816万枚（前年比▲17.3）でと全体の28.8％（前年32.2％）、株価指数が9億6,138

した。清算はLCH Limited（LCH Spider）が行い万枚（前年比＋1.1％）と全体の49.4％（前年48.7％）

ます。2018年4月30日にSONIA（3 ヵ月）先物を上を占め、残り20％のほとんどは個別株オプションで場し、2019年の出来高は、56万枚でした。

す。全商品出来高は、表2参照。Eurexは、2019年に10通貨ペアのローリング・スポット（外国為替証

e．LCH及びClearnet

拠金取引）及び9通貨ペアの伝統的な先物を上場し、LCHは、1888年設立の英国の独立系清算機関で2019年の全通貨ペア合計出来高はそれぞれ1.7万枚、あり、Clearnetは、1969年設立のEuronextグループ

7.8万枚です。

内の清算機関です。2003年12月に対等合併し、とも②に 新 た に 設 立 さ れ た 持 株 会 社（LCH.Clearnet

KRX及びTAIFEXとの提携
E u r e x は 、K R X と 提 携 し て（ 2 0 1 0 年 8 月 ）、Group Limited）の子会社となりました。その後、

KOSPI200オプションを原商品とする先物を欧州及LCH.Clearnet SA及びLCH.Clearnet Limitedは、そび米国の日中に取引しています。Eurexでの2019年の名称をそれぞれLCH SA、LCH Limitedに変更しの 出 来 高 は、3,524万 枚（ 前 年 比 ▲8.7 ％） で す。

ました（2016年4月、2016年12月）。

TAIFEXともTAIEX株価指数のオプションと先物①

について提携しました（2014年5月）が、上場を廃

取引所取引の清算
取 引 所 デ リ バ テ ィ ブ 取 引 で は、Euronext

止しました（2017年11月）。

Derivatives、LSEDMな ど、 取 引 所 株 式 取 引 で は③Euronext、BATS Chi-X Europe、SIX Swiss

金融センターとしての機能を充実のため、アジアをカバーできるよう取引時間を延長

Exchange、LSE-SETSなどの取引の清算を行ってDBorseは、2020年までに1,850万ユーロを投資しいます。

てフランクフルトの証券取引所ビルの金融センター②

としての機能を充実させます。

店頭取引の2019年清算実績
店頭取引の清算実績は、SwapClear（金利スワッ

Eurexの取引システムT7は、株価指数や債券等のプ 取 引 ） の2019年 取 扱 量 が1,229兆 ド ル（ 前 年 比

一部の商品の取引時間を月曜日から金曜日の01:00

14％増）、EquityClear（株式）が同14億取引件数、

─ 27 ─

ForexClear（外国為替）が同18兆ドル（同5％増）、

機関及びEUで投資サービスを提供する域外業者に

CDSClear（CDS） が1.5兆 ド ル（ 同2.3 ％ 増 ）、

適用されます。MiFIDⅡは、幅広い資産の透明性のRepoClear（ドイツ等の国債等の現金担保付債券貸確保、デリバティブ取引を行う場所を提供する者の借（レポ取引））が同212兆ドル（同7％増）、その他、

義務、アルゴリズム取引及び高速度取引の定義、投電力、OTCガス取引、タンカー輸送量を含む運賃

資業者及び取引場所の資格要件、コモディティ・デ

契約などの清算を行っています。

リバティブに対する建玉規制及び報告要件の新たな③

LCH ForexClearとState Streetの子会社である

監視手段の設置等、流通市場の機能に対する変更・

FX Connect TradeNeXusとが提携し、FX Connect

規制強化や投資家保護の強化が定められています。

TradeNeXusのバイサイド・ユーザーがLCHの清算①

CFTCとEC、共通規制・アプローチ
CFTCと欧州委員会（EC）は、EU又は米国におサービスにSTPアクセスできるようにします（2019年9月23日）。

いて許可を受けたデリバティブ取引施設、非清算ス④

ワップ（uncleared swap）に対するEU証拠金要件

LCHが最初の€STRスワップの清算を行いました（2019年10月21日）。

の比較可能性決定、同等性（代替的遵守）、取引施設、⑤

LCHは、受渡可能なFXを拡大し、FXフォワー

米欧間のCCP等について互いの規則を認め合い、共ドがLCHにおいて、清算機関としては初めて、清通の規制・アプローチを相互にとります（会報第算可能になりました。CLSとの協力で開発された決116号2017年海外主要デリバティブ市場の現状参済モデルを使用します。ForexClearの拡大でFXの照）。

受渡不可能なフォワード及び受渡不可能なオプショ②

欧州の金利スワップ中央清算義務開始
欧州の金利スワップ中央清算強制が、EMIRに基ンについて既存の清算サービスに基づいて開発されづき、2016年6月に開始しました ※。対象となる金ました（2019年10月16日）。

利スワップは、ユーロ、英ポンド、日本円（FRA
⑵

EUの規制

を除く）及び米ドル建てで、fixed-to-float金利スワップ（所謂プレーンバニラ・スワップ）、float-to-

EUには、規制市場が67（前年比▲28）（2020年2

floatスワップ（所謂ベーシス・スワップ）、金利先

月現在）（うちドイツ14、フランス4）、中央清算機渡契約（FRA）及びオーバーナイト・インデックス・

関が19あります。

スワップです。非清算の想定元本残高80億ユーロ超の資産運用者に適用されます。

a．MiFID Ⅱ※

大手銀行（カテゴリ1）を対象とします。カテゴリ
2は2016年12月、カテゴリ3は2017年6月に開始。

金 融 商 品 市 場 指 令 Ⅱ（MiFID Ⅱ, Markets in
Financial Instruments Directive

Ⅱ ）（2014/65/③

取引に関連する費用の開示

EU）及び金融商品市場規則（MiFIR, Markets in

MiFIDⅡでは、調査費用の透明化と報告の区分化

Financial Instruments Regulation）（600/2014） をを求めており、証券業者が提供する有価証券の売買合わせてMiFIDⅡといい、2007年11月施行の金融商執行とアナリスト調査を分離し、それぞれの対価を品市場指令（MiFID）（2004/39/EC）（2005年制定）

明示する必要があります。例えば、「朝のお知らせ」

を廃止し、見直したものです。2018年1月3日に施行（前日の見出しやその日に向けての見通しを盛り込されました。

んだ情報）を顧客に送付する場合、その費用を請求

MiFIDⅡは、投資業者、取引場所、取引情報蓄積

するか、配布を制限するかなどを求められる可能性

─ 28 ─

が制定され、中央銀行の銀行及び市場の監督・監視があります。
米国でも、NFAは、一般顧客向け外為のコスト部門が、さらに証券先物協会（SFA）等各自主規の顧客への開示－NFA法令遵守規則第2-36条（外為制機関が金融サービス機構（FSA）※ に統合されま取引に関する要件）及びNFA法令遵守規則第2-43条

した。

（外為注文）－に関する規則を改正しました（2018に顧客にとっての外為取引のコスト（手数料、マー※ 役員会のメンバーが各額面1ポンドの補償額を持つ（会社清算のときに各メンバーが1ポンドの保証を提供することに合意している）有限保証会社（company
limited by guarantee）です。

クアップ又はマークダウン、中間点からのスプレッ

2010年5月に発足した保守・自由民主党の連立政

年4月5日）。同改正は、外為ディーラー会員（FDM）

ド・コスト）を開示させます。

権は、金融安定化のため、中央銀行内に金融基本方④

針委員会（FPC）を設置し、金融サービス市場法が金融取引税
金融取引税については、2013年1月、11 ヵ国が他のEU加盟国に先駆けて金融取引税（FTT）を導入

2010年の金融サービス法（2010年4月、施行は2011年6月）により改正されました。

することを「協力増進（enhanced co-operation）」ルー

英国においては、2013年4月、従来FSAが一元的ルに基づいてEU閣僚が認可し、同年2月に正式提案に担っていた健全性規制と行為規制とを分離して、されましたが、実施には至りませんでした。その後、中央銀行の下部機関として、業務上独立した健全性

フランスとオーストリアがほとんどのデリバティブ

規制機構（PRA、Prudential Regulation Authority）

を除いての実施を提案するなど再度挑戦し、2016年を設置し、預金受入機関、保険会社、一部の大手投

1月、10 ヵ国の賛成を得ましたが、年金の適用除外

資業者の健全性の監督をします。FSAは、金融行

や英国のEU離脱に向けて金融業者の拠点を英国か為機構（FCA、Financial Conduct Authority）と名ら移転させようとする働きかけの妨げともなるた

称変更し、消費者保護、行為規制（PRAの監督下め、導入されませんでした。

の業者を含む）、市場監視及び健全性（PRA監督下

2019年12月9日に、再度、10 ヵ国（オーストリア、の業者を除く）に焦点を合わせます。

ベルギー、フランス、ドイツ、ギリシャ、イタリア、
ポルトガル、スロバキア、スロベニア及びスペイン）

b．バイナリー・オプションの英国での管轄に0.2％金融取引税実施の法案が提出されました。
英国は、金融取引税導入に反対でした。

以前は、英国では、バイナリー・オプションは、英国内の遠隔（remote）にギャンブル施設がある場合に限り、ギャンブル委員会が管轄してきました。

⑶

英国の規制

遠隔でない場合のバイナリー・オプションに対する規制はありませんでしたが、2017年11月、FCAがa．2000年金融サービス市場法

バイナリー・オプション投資のリスクについて消費

英国では、投資者保護や投資業についての初めて者に注意喚起する文書を発出し、その文書の中でバの包括的な規制となる金融サービス法が1986年に保イナリー・オプションがFCAの管轄であることを守党により制定されました。このときの制度改革は明確にしました。

「ビッグバン」と呼ばれています。それ以前は、詐欺防止法（1958年）等の個別の立法や取引所の自主

c．上級管理者及び証明制度（SM&CR）

規制によって対応していました。1997年5月に労働

FCAは、業者のより幅広い役職員を新行為規範党が総選挙で勝利し、2000年に金融サービス市場法の対象とする上級管理者及び証明制度（SM＆CR）

─ 29 ─

等の先物・オプション及び個別株先物を上場し、うを新たに制定しました（2016年6月施行）。
FCAは、従来の認可者制度から置き換える上級

ち、米ドル／ルーブル先物3億8,416万枚（前年比▲

管理者・証明制度（SM&CR）を全金融サービス業

22.6％）が全体の26.4％（前年33.1％）を占めます。

者に拡大する提案を行いました（2017年7月26日）。

全商品出来高は、表2参照。

SM&CRの目的は、個人的な責任を持つ全レベルで②

スタッフのカルチャーを励ますこと、業者とスタッⅰ USD/JPY通貨ペアを上場しました（2019年8月

フが責任の所在を明確に理解し、説明できるように5日）。取引は、同日（T＋0）、翌日（T＋1）及びすることです。

T＋2に決済されます。

新商品等

ⅱ 米 ド ル 建 て ロ シ ア 有 担 保 調 達 平 均 金 利
d．苦情管理会社（RUSFER）先物を上場しました。最終決済方法
は差金決済（2020年1月6日）。

FCAは、2019年4月1日から苦情管理会社（CMC）の規制を開始しました。イングランド、スコットラン ド 及 び ウ ェ ー ル ズ の 全 て の 苦 情 管 理 会 社 は、⑹

トルコ

FCAが定める裁定基準を遵守しなければなりませa．Borsa Istanbul

ん。

TurkDexが2001年 に 設 立 さ れ、2012年12月 に⑷

IFEU以外の英国の取引所

Istanbul Gold Exchange及びIstanbul Stock

Exchangeと合併してBorsa Istanbulとなりました。
a．LSEDM、LME

Borsa Istanbulは、2013年12月 に 株 式 会 社 化 さ れ、

IFEUのほか、英国には、個別株及び株価指数の先物・オプションを主に取引するLSEDM（金利先※物 はCurveGlobal） （2019年 出 来 高816万 枚、 前 年

NASDAQが Borsa Istanbulの株式5％（さらに2％のオプション付き）を取得しました。
①

2019年の出来高
トルコリラ／米ドルの通貨6,306万枚（前年比▲比▲17.3％）、主に金属の取引をするLME（同1億7,580万枚、▲4.9％）があります。

30.9％）、株価指数（同6,213万枚、同＋12.3％）等※の先物・オプションを上場し、2019年の全商品出来

LSEGが2013年7月、 そ れ ま で51 ％ 所 有 し て い たTurquoise Derivativesを買収し、LSEDMと名称変更しました。Turquoiseは、2008年に主要投資銀行により設立され、今後も汎欧州の現物株の多国間取引シ
ステムの業務を継続します。

高は、表2参照。
⑺

北欧、ハンガリー、イタリア、スペイン、ポー
ランド、ギリシャ、ノルウェー、イスラエル

⑸

ロシア
①

a．MOEX2019年の出来高ⅰ NASDAQグループの北欧の取引所は、金利、ロシア取引システム（RTS）証券取引所とモスク

債券、株価指数等を上場し、2019年の全商品出来

ワ銀行間通貨取引所（MICEX）が2012年に合併し高は、7,925万枚（前年比▲9.2％）です。このほてMOEXとなりました

かNasdaq Commoditiesは電力、運送料等を上場①

し、同じく54万枚（同▲67.1％）です。

2019年の出来高
MOEXは、通貨、金利、株価指数、金属、石油

ⅱ ハンガリー BSEは、通貨先物・オプションや─ 30 ─

個別株先物を取引し、全体では同じく651万枚（前取引を開始しました。

年比▲2.8％）でした。
ⅲ イタリア取引所は、株価指数、電力、個別株オ
プ シ ョ ン 等 を 上 場 し、 同 じ く3,070万 枚（ 同 ▲5．アジア・太平洋地域

15.3％）でした。
ⅳ スペイン金融先物取引所（MEFF）は、株価指⑴

インド数、配当、個別株先物・オプション等を上場し、同じく4,492万枚（同＋3.3％）でした。17通貨ぺa．各取引所の2019年の出来高

アのxRolling FX（ローリング・スポット、外国① NSEは、通貨、株価指数、個別株の先物・オプ

為替証拠金取引）を上場しました（2020年1月15

ションを上場しています。全商品出来高は第1位日）。

です。全商品出来高は、表2参照。

ⅴ ワルシャワ証券取引所は、ポーランドズロチの② BSEは、通貨、91日政府短期証券、株価指数、

通貨、株価指数、個別株先物、短・中・長期金利

個別株の先物・オプションを上場しています。全

等の先物を上場し、同じく698万枚（同▲14.5％）

商品出来高は、同じく表2参照。
③ NSE Clearingは、CRISIL Ratingsから12年連続でした。

CCR AAA/Stableの格付けを取得しました（2020ⅵ アテネ・デリバティブ取引所は、株価指数、個

年1月2日）。

別 株 先 物 等 を 上 場 し、 同 じ く1,034万 枚（ 同 ▲④ MSEは、2008年に設立され、インドルピー及

25.8％）でした。

び主要通貨の通貨先物だけを取引し、2019年の出ⅶ Oslo Borsは、株価指数、個別株オプション等

来高は、466万枚（同▲54.7％）でした。

を上場し、同じく793万枚（同▲15.8％）でした。
ⅷ テルアビブ証券取引所（TASE）は、シュケル⑤ MCXとNCDEXは、 農 産 物 等 だ け を 取 引 し、の通貨オプション、株価指数先物・オプション等

2019年の出来高は、それぞれ3億659万枚（同＋を上場し、同じく3,556万枚（同▲26.1％）でした。

33.1％）、1,248万枚（同▲19.7％）でした。
⑥ INXはBSEの 子 会 社 で あ り、Gujarat

⑻

南アフリカ

International Finance Tech（GIFT）市の国際金融サービスセンター（IFSC）に設立する認可をa．JSE

企業省から受け（2016年8月）、株価指数、個別株、①

貴金属及びエネルギーを取引します（2017年1月）。

2019年の出来高
ヨハネスブルグ証券取引所（JSE）は、南アランド、

2019年 の 全 商 品 出 来 高 は、3,720万 枚（ 同 ＋ケニアシリング等の通貨（全通貨の合計出来高は274.5％）でした。INXはCMEG内の取引所とリ

6,092万枚、前年比▲30.3％）、農産物、貴金属等のンクして国際的な取引所での取引へのアクセスを先物・オプションを上場しています。全商品出来高提供します。また、INXには、税優遇があります。

は、表2参照。
b．規制等
b．NSE・NEXT①

証券とコモディティの規制の統合

ケニア・ナイロビ証券取引所（NSE）のNEXT（NSE

1952年先渡契約規制法が1992年インド証券取引委

Derivatives Market）は、株価指数のデリバティブ

員会法に統合され、証券取引を管轄するインド証券

─ 31 ─

取引委員会（SEBI）とコモディティを管轄する先④

海外投資家に関する規制

渡市場委員会（FMC）が合併しました（2015年9月）。

そ れ ま で 外 国 機 関 投 資 家（FII、foreign

コモディティ・デリバティブが有価証券に含められ、

institutional investors）のサブ口座及び適格外国投従来はFMC管轄であったコモディティを取引する資家（QFI、qualified foreign investors）を一つに取引所を含め、全ての取引所がSEBI管轄の証券取

ま と め て、 外 国 ポ ー ト フ ォ リ オ 投 資 家（FPI、引所になりました。

foreign portfolio investors）としてSEBIが認可した

SEBIは、市場参加者がコモディティ・デリバテ

指定預託参加者への登録制度に統合しました。この

ィブと証券の両方の取引を統合した免許でできるよほか、外国投資家による国内FXデリバティブ市場※

うにしました （2017年4月）。

等参加及びオフショア・デリバティブ商品（ODI、※ FMCとSEBIの合併（2015年9月、会報第106号参照）の結果として、コモディティ・デリバティブ業者も
SEBIが管轄することとなりましたが、これまで1957
年 証 券 契 約（ 規 則 ） ル ー ル（
「SCRル ー ル 」） 及 び
1992年SEBI（証券業者及び準業者）規則（「証券業者規則」）に基づき、コモディティ・デリバティブを取引する証券業者／清算会員は、他の証券を取引する
場合には（逆も真）、別の事業体を設立しなければな
りませんでした。

offshore derivative instruments） に つ い て は、 会②

使用する人工知能（AI）及び機械学習（ML）のア

外国の取引所への株価指数のデータ提供
NSE、BSE及びMSEのインドの取引所は、外国報第108号2015年海外主要デリバティブ市場の現状をご参照ください。
⑤

AI及びMLについて市場参加者に報告義務
SEBIは、テクノロジーの有利性が投資家に誤表示されないようにするため、市場参加者が提供し、プリケーション及びシステムについて四半期ごとにの取引所への株価指数のデータ提供をやめることと報告させることとしました（2019年1月4日）。

し、それまでそのようなデータを使ってきたSGXと⑥

裁判所で争っています（会報第116号参照）。解決は、ⅰ コモディティ・デリバティブ取引所におけるオ

2020年末までかかる見通しで、それまでは、SGXは、

プション取引が解禁されます（解禁前は個別のコ

継続して株価指数を取引できます。

モディティの先物取引だけが行われています。）

オプション取引の解禁

一方でNSEとSGXは、GIFTでのNifty商品の取引（2016年9月）。今後SEBIが指針を作成し、オプシを と も に 行 うNSE International Financial Service

ョン取引を開始したいコモディティ・デリバティ

Centre（IFSC）-SGX接続の提案について規制上のブ取引所は、SEBIの事前の認可を受けます。
ⅱ インド準備銀行（RBI）は、取引所取引及び店許可を受けました。
③

税優遇

頭取引のインドルピー建て金利オプション取引の導入を決定した旨を公示しました（2016年12月）

NSEは、そのコモディティ部門が直接税中央理事会（CBDT）から公認協会として認可を受け、これ（効力発生2017年1月）。

により税優遇を受けることとなりました（2019年11ⅲ SEBIは、コモディティ先物オプション取引を月29日）。税優遇には、NSEのコモディティ・デリ

認める指針を出しました（2017年6月13日）。各取

バティブ部門で取引するトレーダーのデリバティブ

引所は、試験的に、当初、過去12 ヵ月の取引金収入がビジネス収入として取り扱われること、さら額（農産物20億ルピー以上、その他100億ルピーに、損失の繰越、相殺等のビジネス収入に関連する

以上）が多いコモディティ先物5銘柄のうち一つ

直接税規定に基づく優遇や控除の対象にもなりまだけを原商品とする商品を上場できます。

す。

ⅳ BSEは、財務省証券に基づく初の金利オプションを上場しました（2019年8月26日）。BSEはすで─ 32 ─

9月にアジア初の金融先物取引所として設立され、に91日財務省証券先物を上場しています。
ⅴ NSEは、10年インド国債に関する金利オプショ

同年ユーロドル先物及びドイツマルク通貨先物の取引を開始しました。設立にあたっては、CMEの取ンを上場しました（2019年12月9日）。
ⅵ 通貨先物は、インドルピー／米ドルに限られて引制度や規制を導入しました。その後1986年3月にいましたが、2010年1月、ユーロ、英ポンド及び先物取引法が制定され、同法は2001年に証券・先物

日本円にも拡大しました。

法に統合されました。1999年12月、証券取引所との合併を機に名称を現在のSGX-DTに改めました。

c．取引所・市場参加者

SGXは、2017年2月、自主規制部門を新たに設立① 証券取引所は、2020年3月現在、現物株式市場5、した別会社（RegCo）に移管しました。
SGXの規制部門RegCoは、リアルタイム市場監視

株式デリバティブ市場3、通貨デリバティブ市場3、コモディティ・デリバティブ市場5があります。
② 2020年3月現在、株式デリバティブ・ブローカーにAIを導入します（2020年2月12日）。
①

2019年の出来高が3,498、通貨デリバティブ・ブローカーが3,123、

SGX-DTは、日本、台湾、香港、シンガポール、

FPIが10,247で す（ 参 照 元：Securities and

インド、中国、インドネシア、フィリピン、タイ、

Exchange Board of india）。

マレーシア、オーストラリア及びベトナムのアジア③ RBIは、FPIによる金利先物に500億ルピーの別

12 ヵ国の株価指数並びにStrait Timesや新興市場指数の先物・オプションが1億9,109万枚（同＋4.9％）

枠の上限を設けました（2018年3月1日）。
④ RBIは、2019年ルピー金利デリバティブ（準備と全体の79.7％（前年83.8％）を占めています。通銀行）令及び金利デリバティブに関する規則を公

貨先物・オプション全銘柄の合計出来高は、2,350

表しました（2019年6月26日）。

万枚（前年比＋28.0％）でした。うちINR/USDが1,393万枚（同＋8.7％）でした。その他、ゴム、Mini日⑵

シンガポール

本国債、配当等の先物を上場するほか、SGXで鉄鉱石や運送料等を上場しています。全商品出来高は、

シ ン ガ ポ ー ル に は、 認 可 取 引 所（approved

表2参照。

exchange）としてシンガポール取引所の子会社である証券取引所SGX-STとデリバティブを取引する

b．IFS

SGX-DT、ICEの子会社であるIFS、並びにパーム

ICEが2013年11月にSMX100％を買収し、SMXと油及びUSD/CNHを上場するAPEXの4取引所があ

その清算会社は、それぞれIFS及びICSと名称変更ります。

し ま し た。IFSは、2015年11月17日、 原 油、 軽 油、

シンガポール通貨庁（MAS）とBISは、17年にお金及び中国元（オフショアとオンショア）の先物取

いて海外拠点の初めての拡張となるBIS革新ハブ・

引を開始しました。最終決済は、シンガポールにおセンターをシンガポールに設置しました（2019年11ける受渡決済である金先物を除き、差金決済で行わ

月13日）
。

れ、清算機関はICSです。
①

a．SGX-DT

2019年の出来高
IFSの2019年の全商品出来高は、136万枚（同▲SGX-DTの前身は、シンガポール国際金融取引所

46.7％）でした。

（SIMEX）で、下記先物取引法制定より前の1984年
─ 33 ─

⑶c．APEX①

オーストラリア2019年の出来高
オーストラリアでは、先物取引所の設立もその電

2018年5月から取引を開始し、2019年の出来高は子 取 引 化 も 比 較 的 早 く、ASX 24（ 旧SFE） は、

1,284万枚（同＋50.6％）でした。

1960年に羊毛の先物取引所として設立され、1999年
d．Euronext FX

11月に立会場取引から完全電子取引SYCOM（現在はASX Trade24）に移行しました。

Euronextは、2017年に買収した外国為替取引のた め の 電 子 通 信 ネ ッ ト ワ ー ク（ECN） で あ る

2006年7月にASXがSFEを買収し、完全子会社とFirstMatchの名称をEuronext FXに変更しました

しました。これより前、SFEは、1992年にNZFOE（2019年4月16日）。Euronext FXは、シンガポール

を買収、2000年9月に株式会社化、同月に豪ドル建で取引開始される最初のFXマッチングエンジンをてCPや 国 債 以 外 の 債 権 の 決 済 機 関 で あ る有します。FirstMatchの名称は、取引テクノロジー

Austraclearを 買 収 し ま し た。NZFOEの 商 品 は、の商標名として残ります。Euronext FXは、シンガ

2004年3月 にSFEに 移 管 さ れ ま し た。SFEは、

ポールで取引を開始しました（2019年9月23日）。

ASX24に名称変更しました（2010年8月1日）。
ASX 24で行われた取引の清算は、ASX Clearing

e．シンガポールの業者数

CorporationのASX Clear（Futures）で行います。
このほか、全豪証券取引所（NSX）や金融・エ

資本市場業許可業者（capital markets services
licencee） は、 図5の と お り、2020年2月 現 在、835

ネルギー取引所（FEX）があります。

社（前年2月比＋84社）となっています。うち、取引所取引デリバティブ商品を取り扱う業者は112社

a．ASX 24及びASX（同＋34社）、レバレッジ外国為替取引を行う業者は①

2019年の出来高
ASX 24の2019年の出来高は、オーストラリア及

35（同＋4社）です。

びニュージーランドのBA手形（90日）、オーバーナ
イト金利、国債などの金利先物･オプションが1億6,239万枚（前年比＋12.8％）で全体の90.4％（前年

図5

シンガポールの業者数

900
800
700
600

資本市場業許可業者

500
400
300
200
先物業者（2019・20年は取引所デリバティブ）

100
0

95

97

99

01

03

05

07

─ 34 ─

09

11

13

15

17

19

89.8％）を占め、その他、株価指数、小麦などの農（KOFEX）及び店頭株式市場（KOSDAQ）が2006

産物及び電力の先物・オプションがあります。全商

年1月に合併してKRXが設立されました。KRXの中品出来高は、表2参照。

に証券市場部門、先物市場部門及び店頭株式市場部

現在のニュージーランド先物取引所は、乳製品を門があります。

取引し、その全商品出来高は、35万枚（前年比＋
a．KRX

3.8％）
。
ASXは、株価指数、個別株の先物・オプション①

2019年出来高を上場します。ASXが上場していたCFDは、2014

KOSPI200オプションの他は、米ドル／韓国ウォ

年6月、取引を取り止めました。全商品出来高は8,086

ン等の通貨先物が8,555万枚（前年比＋14.3％）、3年万枚（同▲7.8％）。

及 び10年 国 債 先 物 が 合 わ せ て4,447万 枚（ 同 ＋②

16.6％）です。その他KOSPI200先物、個別株先物

90日銀行手形先物の取引要項を変更
ASXは、次のように90日銀行手形先物の取引要等を上場しています。全商品出来高は、表2参照。

項を変更する提案を市中協議に付しました（2019年
8月19日）。ⅰ 最終決済を受渡決済から3 ヵ月BBSW⑸

台湾（オーストラリア銀行手形スワップ金利）に基づく差金決済に変更する。ⅱ 期近限月の価格の最少変

台 湾 に は、 台 湾 証 券 取 引 所（TWSE/TSEC）、動幅を1ベーシスポイントから0.5ベーシスポイント

TAIFEX及び台北取引所（TPEｘ）（2015年に店頭に縮小する。ⅲ 差金決済銀行手形先物に建玉制限

証 券 市 場（GTSM） か ら 名 称 変 更 ） が あ り ま す。

を設ける。ⅳ シリアル銀行手形先物を上場する。

TAIFEXは、1997年 に 株 式 会 社 と し て 設 立 さ れ、

ⅴ 現行の最大注文枚数9,999枚を増加させる。ⅵ 取

翌年株価指数先物を上場しました。TAIFEXでの消しまで有効とする注文（GTC）を設ける。

取引の清算は、TAIFEXの清算部門が行い、TSEC
及びGTSMでの取引の決済・清算は、台湾集中保管b．内部通報者保護法

清算会社（TDCC）が行っています。

オーストラリア議会は、2019年財務法改正法案（内部通報者保護促進）（Treasury Laws Amendment

a．TAIFEX（Enhancing Whistleblower Protections）Bill 2019）①

2019年の出来高を可決しました（2019年2月19日）。企業及び企業役

TAIFEXは、株価指数、個別株、金等の先物・員について不正行為を報告する内部通報者には、オプションを上場し、2015年7月に上場した米ドル

2001年会社法に定めるより強い権利及び保護にアク／中国人民元（CHNとCNT）の2019年の出来高は、セスできることとなりました。

48万枚（前年比＋0.3％）でした。全商品出来高は、

ASICは、2020年1月から、内部通報者方針の整備が一定の大手・公開会社に必要になることを念押し

表2参照。
②

新商品
GBP/USDとAUD/USDの 通 貨 先 物 を、 従 来 のしました（2019年12月20日）。

EUR/USD、USD/CHN、USD/CNT及 びUSD/JPY⑷

韓国の通貨先物に加えて、上場しました（2019年1月22日）。

韓 国 で は、 証 券 取 引 所（KSE）、先物取引所─ 35 ─

⑹香港

年11月10日）。
また、中国証券監督管理委員会（CSRC）は、デ

香港には、持株会社であるHKExの下に香港証券

リバティブ、債券買付、プライベート・ファンド等

取引所（SEHK）、香港先物取引所（HKFE）、証券

※1
について、
「適格外国機関投資家（QFII）」
及び「人の清算を行う香港証券清算会社（HKSCC）、先物の民元（RMB）適格外国機関投資家（RQFII）」※2 に清算を行うHKFE清算会社（HKCC）、オプション

認める国内証券及び先物投資の管理施策に関し、一の清算を行う香港証券取引所オプション清算会社

層の外国投資を認めるための規制緩和を市中協議に（SEOCH）の子会社があります。

付しました（2019年1月31日）。

HKFEは、1976年に香港商品取引所として設立さHKExは、2012年7月、LMEを買収しています。

※1 2002年導入※2 2011年に制定された中国本土の債券及び株式市場に直接投資するRQFII割当量を保有する外国投資家
で、業務実績10年以上、証券運用資産残高（AUM）
50億ドル及びTier 1資本3億ドルの商業銀行又は業務実績5年以上、証券AUM50億ドル及び資本5億ドルの証券会社等に認める政治施策

HKExは、320億ポンドでのLSEG買収を断念しま

2019年にはCSRCは、中国が2020年1月1日から中した（2019年10月8日）。英国企業買収ルールでは、

国先物業者を所有する外国会社に関する制限を緩和

HKExは、再度LSEGを買い付けるオファーをする

し、中国資産運用業者に関する外国所有制限を2020

ときは、その前に少なくとも6 ヵ月間待たなければ

年4月1日に、証券業者に関する制限を2020年12月1

なりません。

日に緩和する旨表明しました（2019年12月6日）。

れ、綿花や砂糖を上場していましたが、現在はそれらの商品は取引されていません。2000年にHKExの下に統合されました。

また、CSRCはJPモルガン・チェースが過半を出
a．HKEX

資する合弁による証券会社の設立を認可しました。

①

証券子会社を中国に設けるのは、米銀では初めてで2019年の出来高
USD/CNH先物の2019年の出来高は193万枚（前す（2019年12月18日）。

年比10.4％増）でした。2019年9月に上場したINR/
USD及びINR/CNH通貨先物はそれぞれ1万枚、6枚

a．CFFEXでした。全商品出来高は、表2参照。

①

②

新商品

2019年の出来高
2010年4月から取引を開始した中国CFFEXは、株

前述のとおり2019年にINR/USD及びINR/CNH通
貨先物を上場しています。

価指数、5年及び10年国債先物を、2018年10月には2年国債を上場しています。2019年の全体の出来高は、
6,628万枚（前年比＋143.6％）でした。

⑺

中国
⑻

マレーシア

中国は、資産要件を撤廃し、合弁の株主制限を軽マ レ ー シ ア 中 央 銀 行（BNM） は、SGX※ 及 び

減することにより外国銀行が中国国内市場に参入しIFS※ がマレーシア・リンギット先物を上場したこやすくしています。
証券会社については、出資比率上限を2012年にとについて、リンギットは国際化された通貨ではな

33.3％から49％に、2018年にさらに51％に引き上げ、く、オフショア金融センターからの非受渡決済フォ

2020年には全額出資を認める旨表明しました（2017

ワードとして、又はマレーシア以外での取引所にお─ 36 ─

ける先物、オプションその他のデリバティブ契約のバーツの通貨を上場しており、全商品出来高は表

ような、どのような形であっても、オフショアでの2参照。

取引はマレーシアの外国為替管理（FEA）方針・ルー

ⅳ パキスタン・マーカンタイル取引所は、貴金属、

ルに反しており、2013年金融サービス法及び2013年

エネルギー及び農産物の先物を上場しており、イスラム金融サービス法に違反するとして、全ての196万枚（同▲21.3％）でした。

市場参加者がFEAルールに従うよう2017年に要望ⅴ インドネシア・コモディティ・デリバティブ取
引所は、11万枚（同▲33.8％）でした。

しています。
※ SGXのMYR/USDの2019年の出来高は、636枚、IFSでの2019年の出来高はありませんでした。

a．マレーシア・デリバティブ取引所①

2019年の出来高マレーシア・デリバティブ取引所は、パーム油、

株価指数先物等を上場し、2019年の全商品出来高は、
1,351万枚（同▲1.6％）でした。
②

マレーシア取引所（Bursa Malaysia Bhd）は、

CMEGからBursa Malaysia Derivatives Bhdの残り25％を2019年12月初旬までに完了予定で買収することで合意しました。
⑼

その他のアジア
カンボジア証券取引委員会（SECC）は、デリバ

ティブ・ブローカー（DB）ライセンスの交付を開始しています。自己資本要件は、マーケット・メーカーになるには、中央取引相手が500万ドル、DBラ
イセンスが25万ドルのカンボジア国立銀行への預託が必要です。
a．その他のアジアの先物取引所①

2019年出来高ⅰ ドバイ金商品取引所は、通貨、株価指数、貴金属、エネルギー等を上場し、2019年全商品出来高
は、2,306万枚（前年比＋3.6％）でした。
ⅱ ドバイ・マーカンタイル取引所は、原油だけを上場し、150万枚（同＋21.4％）でした。
ⅲ TFEXは、個別株先物、株価指数、金及びタイ
─ 37 ─

個人向け店頭バイナリーオプション取引状況報告

一般社団法人

2020年3月31日
金融先物取引業協会 調査部

個人向け店頭バイナリーオプション取引1（BO取引）は、2019年12月1日をもって、本協会の定める「個人向け店頭バイナリーオプション取引業務取扱規則」に準拠した商品に完全移行してから6年を経過しました。
調査部では、昨年に続き、完全移行後のBO取引の状況について、同取引の取扱会員からの月次報告デー
タを基に集計・分析しましたので、以下に報告します。

１．取扱会員
前回報告（会報NO.120参照）の後、新規取扱を開始した会員は0社、廃止した会員についても0社であったことから、2019年12月31日時点の取扱会員数は8社、媒介による取扱会員数は0社となり昨年からの変更はなかった。
表1
年月2013年12月
2014年12月
2015年12月
2016年12月
2017年12月
2018年12月
2019年12月

取扱会員等の推移

取扱会員数
6
7
8
7
8
8
8

媒介会員数
1
1
0
0
0
0
0

合計
7
8
8
7
8
8
8

※直近3年間の各月データの詳細は、別表1参照。

1 個
 人向け店頭バイナリーオプション取引：店頭バイナリーオプション取引のうち、個人顧客を取引の一方の相手方として、継続的かつ反復して取引を行うことができる仕組みをもって行われる取引（個人向け店頭バイナリー
オプション取引業務取扱規則第1条）
─ 38 ─

２．設定口座数、取引実績口座数
2019年12月31日の設定口座数は、2018年12月31日時点418,239口座と比べて9.6％増加し、458,407口座となった。
2019年の月間平均取引実績口座数は、2018年の月間平均11,126.6口座と比べて7.4％減少し、10,304.7口座となった。また、直近半年間においても2019年7月から12月の月間平均は9,745口座と減少している。
表2
年
2013年
2014年
2015年
2016年
2017年
2018年
2019年

設定口座数
（12月31日時点）
259,149
300,572
336,010358,699
382,147
418,239
458,407

口座数推移
月間取引実績口座数（12月）
14,01914,871
13,293
11,1259,770
10,2019,258

月間平均取引実績口座数（12 ヵ月平均）－13,605.8
14,094.6
12,161.0
10,856.4
11,126.6
10,304.7※直近3年間の各月データの詳細は、別表1参照。

３．取引高2、取引代金3
2019年の取引高累計額は、2018年の累計額4,148億円から2.68％減少し、4,037億円となった。
2019年の取引代金累計額は、2018年の累計額2,100億円から2.38％減少し、2,050億円となった。
年間の取引高累計額が2015年以降前年の累計額を下回っており、2019年は取引代金累計額においても前年の累計額を下回った。
図1

個人向けバイナリーオプション取引状況

（月単位）

2 取
 引されたバイナリーオプションの想定元本額。想定元本額＝ペイアウトが発生した場合に授受される価額であり、取引高は、新規取引のほか、ポジション解消のための取引を含む。
3 取引されたバイナリーオプションの売買額（オプションプレミアム総額）。取引代金は、新規取引のほか、ポジション解消のための取引を含む。
─ 39 ─

（年単位）

４．取引単価（売買単価）
取引代金を取引高で除して推計される売買単価率（1単位当たりペイアウト額に対して売買された価格の割合）は、2015年43.95％、2016年40.80％、2017年44.33％、2018年50.64％、2019年50.78％となり、昨年と比べて0.14％増加しており40％から60％で推移している。
図2

取引高に対する取引代金の割合

─ 40 ─

５．途中処分率
新規に取引された枚数のうち、期限の到来前に処分（反対売買）された枚数4の割合（途中処分率）は、
2015年以降概ね30％から40％の間で推移している。
図3

途中処分率

６．権利行使・放棄の状況
統計開始当初のいわゆる999取引5が見られた時期にはペイアウトを得た権利行使枚数と投資額を回収することなく終えた権利放棄枚数6に大きなかい離が見られたが、現在は安定的に推移している。
図4

権利行使・放棄の状況

4 新規取引枚数、途中処分枚数については公表していない。
5 取
 引期限間近に、イン・ザ・マネー状態となっているバイナリーオプションに狙いを定めて集中投資する取引方
法
6 権利行使枚数、権利放棄枚数については公表していない。
─ 41 ─

７．顧客における資金回収状況（枚数）
現行のBO制度では、顧客は権利行使によるペイアウトを受け取ることによって投資資金を回収するほか、期限の到来前に売却して投資資金を回収することができる。
統計公表当初の999取引が見られた時期には、回収率が90％に迫る水準に達したが、現在の回収率は60％台後半を推移している。
図5

顧客における資金回収状況（枚数）８．顧客損益率及び損失顧客率7
取扱会員全体の顧客損益率及び損失顧客率は、別表2のとおり、2014年12月を最後に60 ヵ月連続して顧客損益率が100％を下回っている。また、2019年における損失顧客率は、表3のとおり70％台で推移し、利益を得た顧客口座の割合は30％を下回っている。なお、過去3年間においても利益を得た顧客口座の割合が40％を超えたことはない。
表3
顧客損益率100％以上
99％
98％
97％
96％
95％
95％未満

顧客損益率及び損失顧客率（2019年）

記録した月数
0
0
3
5
4
0
0

損失顧客率
80％以上
79％
78％
77％
76％
75％
74％
73％
72％
71％
70％
70％未満

記録した月数
0
0
0
0
1
0
2
4
1
3
1
0

※直近3年間の各月データの詳細は、別表2参照。
7 顧
 客損益率100％は顧客全体の損益が±0を示し、数値が高いほど顧客の損益が良好であったことを示す。損失顧
客率100％は全顧客口座が損失となったことを示し、50％は損失となった口座と利益を得た口座が同数であったことを示す。
─ 42 ─

別表1

個人向け店頭バイナリーオプション取引状況及び顧客口座数、取扱会員数の推移
別表１ 個人向け店頭バイナリーオプション取引状況及び顧客口座数、取扱会員数の推移
取引状況（単位：円）

顧客口座数

取扱会員数

年月
取引代金/取引高

新規/取引代金

取引高

取引代金

うち新規取引取引会員

媒介会員

2013年12月

56,583,260,500

15,570,840,453

11,474,206,344

27.5%

73.7%

設定口座
259,149

取引実績口座
14,01961

2014年12月

71,573,933,228

26,394,895,090

19,973,659,226

36.9%

75.7%

300,572

14,871

7

1

2015年12月

48,123,028,064

21,476,104,503

17,113,464,987

44.6%

79.7%

336,010

13,29380

2016年12月

41,032,267,799

18,102,594,509

14,542,097,222

44.1%

80.3%

358,699

11,12570

2017年1月

41,947,092,168

17,198,885,388

12,979,961,049

41.0%

75.5%

360,949

11,97870

2017年2月

35,293,426,934

15,820,761,675

12,810,971,575

44.8%

81.0%

363,138

11,33080

2017年3月

41,584,655,477

18,551,845,327

14,830,216,235

44.6%

79.9%

365,420

11,44280

2017年4月

37,908,093,215

16,348,364,067

12,460,695,575

43.1%

76.2%

367,128

10,88180

2017年5月

40,539,836,847

17,347,847,169

13,453,306,111

42.8%

77.6%

368,856

11,16180

2017年6月

38,130,796,433

16,722,135,421

13,194,383,702

43.9%

78.9%

370,893

10,98290

2017年7月

35,586,643,630

15,739,741,155

12,329,548,458

44.2%

78.3%

372,820

10,52490

2017年8月

38,486,456,476

16,560,762,399

12,830,066,635

43.0%

77.5%

374,810

11,02090

2017年9月

35,804,141,987

15,334,516,267

11,730,466,151

42.8%

76.5%

376,821

10,74390

2017年10月

33,712,468,339

15,730,053,561

12,628,911,033

46.7%

80.3%

378,785

10,38090

2017年11月

35,056,560,758

16,177,295,931

13,023,466,934

46.1%

80.5%

380,658

10,06690

2017年12月

34,189,167,320

17,193,581,853

13,963,061,604

50.3%

81.2%

382,147

9,770

9

0

2018年1月

46,048,117,668

21,735,163,729

16,642,395,111

47.2%

76.6%

384,501

10,67780

2018年2月

37,921,262,579

16,391,624,658

12,367,148,237

43.2%

75.4%

386,923

10,28480

2018年3月

32,101,737,275

15,275,158,689

11,814,177,958

47.6%

77.3%

390,277

10,48380

2018年4月

29,302,670,365

15,908,581,475

13,128,501,619

54.3%

82.5%

393,554

10,89880

2018年5月

38,830,442,580

18,704,857,185

14,566,792,434

48.2%

77.9%

396,976

11,24390

2018年6月

32,112,160,607

16,012,604,620

12,569,354,563

49.9%

78.5%

400,847

11,85480

2018年7月

34,900,689,352

18,796,140,609

14,991,319,647

53.9%

79.8%

404,520

11,97480

2018年8月

37,491,298,549

20,646,614,800

16,771,630,434

55.1%

81.2%

407,894

12,33880

2018年9月

33,106,306,827

18,835,751,823

15,053,639,299

56.9%

79.9%

410,615

11,42380

2018年10月

32,189,739,110

16,484,012,465

13,203,249,454

51.2%

80.1%

413,738

11,53980

2018年11月

30,487,377,722

15,649,082,626

12,692,297,746

51.3%

81.1%

415,608

10,60580

2018年12月

30,325,038,389

15,616,501,504

12,636,103,469

51.5%

80.9%

418,239

10,20180

2019年1月

34,997,958,635

16,726,160,664

13,320,210,588

47.8%

79.6%

422,214

11,13280

2019年2月

29,272,737,458

15,680,435,868

12,913,711,870

53.6%

82.4%

423,911

10,61080

2019年3月

31,757,434,622

15,836,682,257

12,602,250,713

49.9%

79.6%

427,594

11,19580

2019年4月

26,159,568,011

13,885,273,886

11,490,396,824

53.1%

82.8%

431,328

11,13280

2019年5月

27,737,476,772

13,237,830,959

10,375,099,105

47.7%

78.4%

435,313

10,89280

2019年6月

27,880,052,969

13,483,060,942

10,735,161,133

48.4%

79.6%

439,739

10,22780

2019年7月

29,772,676,465

15,642,440,134

12,927,389,482

52.5%

82.6%

444,014

10,70580

2019年8月

38,630,356,917

17,841,362,881

13,488,846,022

46.2%

75.6%

447,242

10,32180

2019年9月

29,393,293,730

14,969,197,632

12,094,301,105

50.9%

80.8%

450,127

9,572

8

0

2019年10月

29,084,728,101

15,473,525,208

12,833,603,650

53.2%

82.9%

452,764

9,670

8

0

2019年11月

25,878,379,678

14,659,779,412

12,715,892,940

56.6%

86.7%

455,443

8,942

8

0

2019年12月

27,163,533,135

14,253,556,429

11,927,363,236

52.5%

83.7%

458,407

9,258

8

0

注１：取引高＝取引されたバイナリーオプションの想定元本額 想定元本額＝ペイアウトが発生した場合に授受される価額取引高は、新規取引のほか、ポジション解消のための取引を含む。
注２：取引代金＝取引されたバイナリーオプションの売買額（オプションプレミアム総額） 取引代金は、新規取引のほか、ポジション解消のための取引を含む。
注３：新規取引＝取引代金からポジション解消のための取引による取引代金を差し引いた値
注４：設定口座＝バイナリーオプション取引を行うことができる顧客口座数
取引実績口座数＝期間中にバイナリーオプション取引を行った顧客口座数

─ 43 ─

別表2

個人向け店頭バイナリーオプション取引

─

─
44

顧客損益率及び損失顧客率の推移

FINANCIAL FUTURESニュース

1．CME、3 ヵ月SOFR先物オプションを上場 （Notice（2020年1月～ 3月）

1月3日）

シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）は、3 ヵ月SOFR先物の24オプションの上場（1月6日）に関して、
説明責任レベルと大口トレーダー報告要件を通知した。
2．NADEX、経済イベントのバイナリー・オプションを上場 （PR1月6日）

北米デリバティブ取引所（NADEX）は、非農業部門新規雇用者数及び週ごと失業保険受給件数の経済イ
ベントのバイナリー・オプションを上場する。
3．LCHの2019年清算実績が新記録 （PR1月9日）

LCHの2019年清算実績が新記録となった。店頭取引では、SwapClear（金利スワップ取引）の2019年取扱量が1,229兆ドル（前年比14％増）、SwapAgentの非清算デリバティブサービスがクロス通貨スワップで7,260
億ドル、EquityClear（株式）が同14億ドル、ForexClear（外国為替）が同18兆ドル（同5％増）、CDSClear（CDS）が1.5兆ユーロ（同23％増）、RepoClear（ドイツ等の国債等の現金担保付債券貸借（レポ取引））が同212兆ユーロ（同7％増）。そのほか、電力、OTCガス取引、タンカー輸送量を含む運賃契約などの清算を行っている。圧縮金額が920兆ドルを記録した。
4．CMEのAUD/USDとCAD/USDの先物取引について最小価格変動幅を変更 （Notice1月9日）

CMEは、AUD/USDとCAD/USDの先物取引について最少価格変動幅を1枚当たり$0.00005又は$5.00から1
枚当たり$0.00002又は$2.00に変更する。実施日は1月26日。
5．FCAが英国における暗号資産業務についてAML/CTF監視者となる （PR

1月10日）

英金融行為機構（FCA）が、英国における暗号資産業務について、資金洗浄防止及びテロ資金対策（AML/
CTF）監視者となる。
6．TriOptima、想定元本9.1兆ドルの建玉圧縮を記録 （PR

1月14日）CMEグループ（CMEG）のTriOptimaが2019年のFXフォワードについて、過去最大となる想定元本9.1兆ドル（前年比71％増）の建玉圧縮を記録した。TriOptimaは、店頭デリバティブ取引の取引後のインフラを提供する。
7．ICE Data Services、ESG参照データを提供へ （PR

1月14日）ICE Data Servicesは、米国及び国際的な会社に関する環境、社会、企業統治（ESG）参照データを提供する。

─ 45 ─

8．MEFF、ローリング・スポットFX先物を上場 （PR

1月15日）

スペイン金融先物取引所（MEFF）が17通貨ペアのxRolling FX（ローリング・スポットFX）FX先物（外国為替証拠金取引）を1月14日に上場した。建玉は、毎日引値でロールオーバーされる。取引時間は00：00
から23：00まで。
9．FCAとBOE、LIBORからSONIAへの切り替えを2020年春より行うことを奨励 （PR

1月16日）

FCAと英中央銀行（BOE）が、英ポンド金利スワップについて、LIBORからSONIAへの切り替えを2020
年春より行うことを奨励した。
10．FIAによる世界の取引所の2019年出来高集計、過去最高を記録 （PR

1月16日）

先物業協会（FIA）による世界の取引所の2019年出来高集計によれば、合計は344.7億枚（前年比13.7％増）の過去最高出来高を記録した。先物は192.4億枚（同12％増）、オプションは152.3億枚（同16％増）、年末の建玉合計は9億枚（同8.8％増）だった。
11．SEC、内部通報者報奨金27万ドルを支払い （PR

1月22日）

米証券取引委員会（SEC）は、内部通報者報奨金27万ドル超を支払った。
12．エアバス、航空券価格デリバティブ取引にNasdaqテクノロジーを採用 （PR

1月23日）

エアバスの全額出資子会社Skytraが、航空券価格デリバティブのためのテクノロジー提供者としてNasdaqを選択した。航空会社は、航空券価格デリバティブ取引により、旅客収入の変動リスクを軽減する。
13．SGX、Scientific Betaの過半持分を買収 （PR

1月23日）

シンガポール取引所（SGX）は、独立指数提供者Scientific Betaの93％を1.86億ユーロで買収する。
14．BIS市場委員会、グローバル行動規範の幅広い採用を求める （PR

1月30日）

国際決済銀行（BIS）市場委員会は、外国為替市場について2017年に運用開始されたグローバル行動規範の幅広い採用を求める。
15．Nasdaq、OneReportを買収 （PR2月3日）

Nasdaqは、企業顧客向けのESGデータ管理及び報告サービスのためにOneReportを買収した。
16．Cboe、データ分析会社Hanweck Associates LLC及びFT Providers,LLC（FT Options）を買収


（PR

2月4日）

Cboe Global Marketsは、リアルタイム・リスク分析を提供するニューヨークのHanweck Associates,
LLC及びポートフォリオ管理プラットフォームを提供するFT Providers,LLC（FT Options）を買収した。

─ 46 ─

17．ICE、ロイヤルティ・プログラム提供者を買収 （PR2月5日）

インターコンチネンタル取引所（ICE）は、大手ロイヤルティ・プログラム（ポイントサービス）提供者
Bridge2 Solutionsを買収することで合意した。
18．MOEX、米ドル建てロシア有担保調達平均金利先物を上場 （PR

2月10日）

モスクワ取引所（MOEX）は、米ドル建てロシア有担保調達平均金利（RUSFER）先物を上場した。最終決済方法は差金決済。
19．SGX、市場監視にAIを導入へ （PR

2月12日）

SGXの自主規制を担当する別会社（RegCo）は、リアルタイム市場監視にAIを導入する計画。
20．SEC、不正確な情報を使用して投資家を勧誘する無登録業者リストを更新 （PR

2月24日）

SECは、 不 正 確 な 情 報 を 使 用 し て 投 資 家 を 勧 誘 す る 無 登 録 業 者 の リ ス ト（PAUSE、Public Alert
Unregistered Soliciting Entities）を最新のものに更新した。
21．SEC、内部通報者報奨金700万ドル超を支払い （PR

2月28日）

米証券取引委員会（SEC）は、内部通報者報奨金700万ドル超を支払った。
22．EEX、EUベンチマークの管理者として登録 （PR3月4日）

欧州エネルギー取引所（EEX）は、EUベンチマーク規則（EU）2016/1011第34条の規定により管理者として登録された。
23．AquisによるCMEのNEX買収に認可 （PR3月5日）

Aquis取引所によるCMEのNEX取引所買収が英FCAにより認可された。買収金額は270万ポンド。NEX取
引所は、英国の公認取引所（RIE）で、成長株取引基盤。
24．INX、インドルピー先物・オプションを上場計画 （PR3月9日）

インド国際取引所（INX）は、INR/USD及びUSD/INRの先物・オプション上場を計画。INR/USD先物は、取引単位がINR1,000,000、価格の表示方法がINR100あたりの米セント表示、価格の最小変動幅がINR100あたり0.01セント、USD/INR先物は、取引単位が100指数ポイント、価格の表示方法がUSD/INR、価格の最小変動幅が0.0025指数ポイント。
25．Small Exchange, Inc.を契約市場として指定 （PR

3月10日）

米商品先物取引委員会（CFTC）は、シカゴ所在のSmall Exchange, Inc.を契約市場（designated contract
market）として指定した。同取引所は、石油、米ドル、株式、国債及び貴金属にリンクする先物に投機す
る個人のデイトレーダーに少額で単純な商品を提供する。

─ 47 ─

26．Eurex、店頭清算サービスを日本に拡大 （PR

3月12日）

日本の金融庁がEurex Clearingを「外国金融商品清算機関」としてライセンスを付与。
27．CMEG及びCboe、立会場を閉鎖 （Notice、PR

3月12日）

CMEG及びCboeは、COVID-19感染拡大を防ぐため、今週末シカゴの立会場を閉鎖する。
28．CFTC、COVID-19に関する顧客助言を発出 （PR

3月18日）CFTCは、COVID-19に関する顧客助言を発出し、市場ボラティリティから利益を得ようとする詐欺に関し注意喚起した。
29．韓国、COVID-19対策として銀行のポジション規制を緩和 （PR

3月18日）

韓国は、米ドル流動性を高め、デリバティブ市場を救済するため、銀行の外国通貨フォワード・ポジション上限を自己資本の40％から50％に引き上げる。
30．CMEGの清算会員が自己資本要件不適合 （PR

3月20日）

シカゴの自己勘定取引業者で、CMEGの清算会員である、Ronin, LLC（Ronin）が大きな相場変動により自己資本要件不適合となり、CME Clearingは、Ronin のポートフォリオを競売した。Roninは顧客業務を取り扱っておらず、競売による顧客への影響はなかった。
31．SEC、内部通報者報奨金160万ドル超を支払い （PR

3月23日）

SECは、内部通報者報奨金160万ドル超を支払った。
32．SEC、内部通報者報奨金57万ドル超を2名に支払い （PR

3月24日）

SECは、2名の内部通報者に合わせて57万ドル超の報奨金を支払った。
33．ASX、CHESS切り替えプロジェクトの時期に関し市中協議 （PR

3月25日）

オーストラリア証券取引所（ASX）は、清算機関電子サブ登録システム（CHESS）についてブロックチェーン・テクノロジーを使った清算・決済に切り替えるプロジェクトの時期に関し市中協議した。
34．BIS、COVID-19影響を鑑み、バーゼルⅢ導入を1年延期 （PR3月27日）

BISは、COVID-19に対応し、銀行の業務能力向上のためバーゼルⅢ実施を1年遅らせ、2023年1月とする旨発表した。
35．SEC、内部通報者報奨金45万ドルを支払い （PR

3月30日）

SECは、内部通報者報奨金45万ドルを支払った。SECは、2012年に最初の報奨金を支払って以来、77個人に約3億9,600万ドルの報奨金を支払った。

─ 48 ─

36．FIA、空売り禁止に反対 （PR

3月30日）

FIAは、COVID-19対応措置としての空売り禁止に反対する旨表明した。
PR：Press Release─ 49 ─

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