ＥＩＮニュース

2019 年 7 月 22 日

８月ＣＰ予測

目下プロパン 370 ㌦・ブタン 360 ㌦

ブタンは石化需要強く上げ基調
7 月第 3 週までの国際ＬＰガス市場は需給が引き続き緩和傾向にあり，とりわけ米国産カーゴの流入が目立つ極東・アジア市場での市況が緩い。ただ，原油市場がペルシャ湾で頻発する政治的危機からファンダメンタルズの軟化とは裏腹に 60 ㌦／㌭前後の高値へ上げる局面があり，これがＬＰガス市況を下支えする形となっている。第 3 週末時点での 8 月Ｃ
Ｐ予測は「プロパン 370 ㌦・ブタン 360 ㌦」と前月をプロパンが 5 ㌦下回り，ブタンが逆に同 5 ㌦ほど上回るレベルとなっている。
１．中東ＣＰ先物市場
6 月最終週にはプロパン 370 ㌦台後半，ブタン 360 ㌦台後半とほぼ 7 月ＣＰと同レベルにあったものの，7 月第 1 週にはプロパンが 370 ㌦弱，ブタン 360 ㌦弱と 7～8 ㌦の下げとなった。しかし，第 2 週になると 10～11 日と原油ＷＴＩが 60 ㌦を突破したことを受けて，プロパン 370 ㌦台後半，ブタン 360 ㌦台後半と 6 月最終週市況に戻す形となった。後述するが，原油は上昇要因が多発した。イラン革命防衛隊による英国船拿捕未遂事件という政治的緊迫と熱帯低気圧（暴風雨）のルイジアナ州上陸という気象リスク。この原油高騰で 7
月第 2 週の原油が反騰し,ＣＰ先物相場も再上昇となった。しかしながら，ＬＰガス市場自体は，クウェートなどのスポットテンダーを始めとする産ガス諸国の余剰玉の保持，更には 8 月積みターム玉のアクセプタンス（積み日指定）のほぼノミネーションどおりの返し，サウジアラムコへのノミネーションが 8 月中旬以降に集中したことによるアクセプタンスの前倒しの積み要請等々，中東における需給緩和の実態が次々と明らかになった。
したがって，相場が反騰したというものの上値は抑えられた形となった。ここへ第 3 週
18 日のＷＴＩの 55.30 ㌦への下落により，第 4 週のＣＰ先物市況の先安観が拡大した。これが 8 月ＣＰ予測をプロパンで一段安の「プロパン 370 ㌦」とした。ブタンに関しては，アジアの石油化学などから「ナフサ 500 ㌦超・ブタン 410 ㌦前後」という大幅ナフサ高から，原料ブタンへの買いが強まり，これが市況を押し上げた。6 月市場では，インド・中国などのブタン買いの後退から，7 月ＣＰは 6 月最終週の 360 ㌦台後半を下回るサウジアラム
コの決定につながったが，現状ではブタンを巡る状況は上記のとおり転換している。
２．極東ＣＦＲ市場
他の市場では「7 月第 2 週市況反騰」となったのに対して，極東市場は第 2 週も小幅だが続落となった。6 月最終週にはプロパン 412～426 ㌦，ブタン 397～411 ㌦，7 月第 1 週はプロパン 412～427 ㌦，ブタン 399～418 ㌦，第 2 週はプロパン 399～418 ㌦，ブタン 393～413㌦とプロパンは下値が下げ，ブタンは強含み展開となった。原油上げの影響がほとんどみられなかったというか，ＬＰガスを押し上げるには至らなかった。
プロパンに関しては①エンドユーザーの在庫高，②米国カーゴの潤沢な極東市場入着―が影響した。中国勢を含み買い意欲も後退していた。
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ブタンに関しては上記の「ナフサ高・ブタン安」が石油化学のブタン手当てを促した。
極東のＣ＆Ｆナフサが 520 ㌦／㌧＝57.91 ㌦／㌭と原油高をストレートに反映したのに対して，ブタンはそれよりも 100 ㌦以上も安い。他方，5 月まではまだ 1,000 ㌦／㌧超だったアジアのエチレン相場は，6 月第 1 週には 900～950 ㌦，6 月下旬 780～800 ㌦，7 月第 1 週には 740～780 ㌦と急落していった。米国からの超安値エタン原料のエチレン系誘導品のアジア市場流入もあるが，下落最大の要因は中国の経済減速。エチレン系樹脂の輸入需要が大きく落ち込んだのだ。アジアの石化もできるだけ安値原料に乗り換えようとした。とはいってもナフサ原料で形成されているアジアの石化。大量の原料転換が可能なのは台湾フォルモサくらいしかない。フォルモサは相次いでブタンの購入テンダーを実施した。この落札価格は「ナフサレス 90～100 ㌦」。その他の石化のブタン手当てや中国でのブタン買いなどもあって，ブタン市況はやや上昇した。
３．モントベルヴュー（ＭＢ）市場
6 月最終週にはプロパン 228～240 ㌦,ブタン 222～238 ㌦,7 月第 1 週がプロパン 222～240㌦,ブタン 213～226 ㌦,第 2 週がプロパン 224～241 ㌦,ブタン 227～248 ㌦。ＭＢ市場でもプロパンはほぼ横ばいにとどまったが，ブタンは 10 数㌦～20 数㌦の上げとなった。これは原油上げとガソリン上げが影響した。
この両油種の上げは「熱帯低気圧バリー」の来襲によるもの。ルイジアナ州に上陸したバリーは当初カテゴリー1 への発達も見込まれるほどで，ルイジアナ州知事やトランプ大統領も非常事態宣言を出した。海上原油・天然ガス生産施設の閉鎖で，一時は 100 万㌭／日の石油生産と 1.2Bcf／日の生産が停止,製油所も操業が停止された。バリーの接近でＷＴ
Ｉは 10～11 日には 60 ㌦を突破した。60 ㌦超は 5 月 22 日以来となった（ペルシャ湾の政治的危機も影響）。ガソリンシーズンでもあり，6 月 21 日のペンシルバニア州フィラデルフィ
ア製油所の事故と 7 月 1 日からの同製油所の廃止も重なって，10 日にはＮＹＭＥＸのガソ
リン市況は 200.52 ㌣／㌎と 2 ㌦を超えた。これを受けてブタンが 250 ㌦を一時超えた。幸いバリーは湾岸一帯に洪水をもたらしたが，ハリケーンにまでは発達せず，原油 55 ㌦台，ガソリン 180 ㌣台へと軟化した。ブタンも 240 ㌦へと下げている。
第 2 週までは上げても 241 ㌦だったプロパンだが，第 3 週に入って 260 ㌦台に上昇してきた。第 2 週のバリー来襲の影響でプロパンの積みが大幅に減少したことが響いている。
第 1 週のプロパン輸出出荷は 10.2 万㌧／日と高水準だったが，第 2 週には 7.8 万㌧に落ち込んだ。アジアのエンドユーザーとのターム契約を持つトレーダーが玉確保に走り，市況上昇を招いたようだ。しかし，この一方で極東市況とＭＢ市況の格差が縮小していることで，メキシコ湾岸での積みに関心を持たなくなったトレーダーも増加している。高いフレートや滞船コストから逃れたい意向もある。このため，「原油軟化とともにプロパン市況も先安となっていく」との見方が支配的になっている。

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４．スポットフレート
スポットフレートがやや下げてきた。インドでの滞船が解消に向かっていることが大きい。
インドの輸入基地各地での在庫整理が進んだ。一時期は「10 船が 10 日間滞船」といわれていたが，「どちらも半分程度になっている」（海運会社）とのことだ。
アラビア湾～日本（ＡＧ～ＪＰＮ）は 6 月最終週には 79 ㌦／㌧だったが，7 月第 2 週末には 76 ㌦となった。第 3 週には 74 ㌦になったとの情報もある。 メキシコ湾岸～日本（ＵＳＧＣ～ＪＰＮ）は 7 月第 1～２週には 122～123 ㌦とまだ高かったが，バリー通過後は 119㌦となり，第 3 週半ばには 115 ㌦となった。本ホームページ掲載の香港ＬＰＧセミナーのスコット・グレイ氏のプレゼンにあるように，急増するＬＰガス海上貿易量の対極に容易に増えないＶＬＧＣの隻数という構造的問題がある。これにインドでの滞船，メキシコ湾の霧・ハリケーンなどが絡む。数年前のようなＡＧ～ＪＰＮ20 ㌦前後，ＵＳＧＣ～ＪＰＮ
40 ㌦台などは遠い過去の話か！？

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