FRBは、政策金利の据え置きを決定。
利下げ見通しを年内1回に縮小

情報提供資料
2024年6月13日

 FRBは、事前の市場予想通り、政策金利の据え置きを決定 経済予想サマリー（SEP）では、利下げ見通しを年内1回に縮小
 パウエルFRB議長は、記者会見で5月のCPIの下振れは「好ましい」と評価も、インフレ目標への回帰の自信を深めるためにはより多くの良好なデータが必要と指摘
FRBは、政策金利の据え置きを決定
米連邦準備理事会（FRB）は6月11日~12日に米連邦公開市場委員会（FOMC）を開催し、政策金利（FF金利）の誘導目標レンジを現状の5.25~5.50％に据え置くことを全会一致で決定しました（図表1）。政策金利の据え置きは、概ね事前の市場予想通りの結果でした。
声明文では、インフレの動向に関する現状認識を示す文言が、「直近数カ月で2%のインフレ目標に向けた若干の進展があった」という内容に修正されました。しかし、それ以外の文言については、QT（量的引き締め）開始の決定に関する文言が削除されたことを除き、前回会合から変更されません
でした。

図表1

政策金利・失業率・物価の推移（％）
16（％、前年同月比%）
8FF金利(左軸)7
コア消費者物価指数(CPI)(左軸)失業率(右軸)614125104836241200
08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24
今年の利下げ見通しを1回に縮小（年）
会合の開催に併せて、FOMC参加者の中期的な経済見通し 期間：2008年1月2日～2024年6月12日（FF金利、日次）
2008年1月～2024年5月(コア消費者物価指数(CPI)、月次)を示す経済予想サマリー（SEP）が発表されました（図表2008年1月～2024年5月(失業率、月次)2）。注目が集まっていた今年の年末のFF金利に関する参加 出所：リフィニティブ、ブルームバーグのデータを基にアセットマネジメントOneが作成
者の見通し（中央値）の水準は5.1%となりました。前回見（注）2008年12月16日以降、FF金利は誘導目標レンジの中央値通しを示した3月会合では年内に3回の利下げ（▲0.25%/回を表記と仮定）を行う見通しを示しましたが、今回示した見通しで年内の利下げ回数を1回に縮小した格好です。もっとも、25年、26年の利下げ幅の見通しは、反対にやや拡大しており、26年末時点での政策金利見通しは3月会合から据え置かれました。つまり、利下げ開始が後ろ倒しされても、2年半後に想定される利下げ幅に対するFRBの認識は変わっていない、といえます。一方で、年内のコアPCEインフレ率見通しが引き上げられたことに関して、パウエルFRB議長は「保守的」な見通しであると説明しました。

図表2

6月会合におけるFOMC参加者の見通し

1．政策金利（FF金利）見通し
24年

25年

26年

長期

FOMC参加者の中央値

5.1

4.1

3.1

2.8

3月見通し

4.6

3.9

3.1

2.6

2．経済・物価見通し（中央値）

FRBはインフレ動向を見極めつつ、利下げ開始時期を慎重に探る見通し

実質GDP成長率

記者会見において、パウエル議長は、FOMC参加者の8名が年2回、7名が年1回の利下げ見通しを示している点について、両者の考え方の間にほとんど差異は無いと指摘しました。
また、直前に公表された5月のCPIが下振れたことに関しては、今年のこれまでのデータと比べて好ましい結果であったと評価したものの、インフレ目標への回帰の自信を深めるためには、より多くの良好なデータが必要と説明しました。かかる中、FRBはインフレの持続的な鈍化が確認できるかを見極めつつ、利下げ開始時期を慎重に探るものとみられます。

失業率（リサーチ・エンゲージメントグループ 枝村嘉仁 9時執筆）

（％）

3月見通し
3月見通し
PCE*インフレ率

（％）

24年

25年

26年

長期

2.1

2.0

2.0

1.8

2.1

2.0

2.0

1.8

4.0

4.2

4.1

4.2

4.0

4.1

4.0

4.1

2.62.32.02.0

3月見通し

2.4

2.2

2.0

2.0

コアPCE*インフレ率

2.8

2.3

2.0-

3月見通し

2.6

2.22.0-

出所：FRBのデータを基にアセットマネジメント
Oneが作成*PCE = 個人消費支出※上記図表などは、将来の経済、市況、その他の投資環境にかかる動向などを示唆、保証するものではありません。

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