RIZAP グループ（2928・札幌証券取引所アンビシャス）
2017 年 6 月 12 日

RIZAP 事業好調、M&A 活発化だが財務健全性も維持
ベーシックレポート社

概17/3 期通期連結業績は、売上収益が前期比 76.7％増の 953 億円、営業利益が同 3.2 倍の 102 億円と、大幅な増収増益。RIZAP 事業の伸長に（株）ＱＵＩＣＫ豊田 博幸
会

17/3 期の営業利益は 3.2 倍の 102 億円

加え、他の事業の売上収益も M&A(企業の合併・買収)の寄与などから軒並み増加。RIZAP 事業や通販商品の広告宣伝効率(＝広告宣伝費投入に要対する商い成約率)の上昇に加え、M&A によるのれん(割安購入益)発生など、その他の収益の拡大により営業利益は大きく改善した。

所

在地

東京都新宿区

RIZAP 事業の収益性向上と、M&A 効果で成長続く

代表者

瀬戸 健

QUICK 企業価値研究所による 18/3 期通期の連結業績予想は、売上収

設 立 年 月2003/04

益が前期比 58％増の 1510 億円、営業利益が同 32％増の 135 億円とする。

資1,400 百万円

RIZAP 事業は、ボディメイクジムやゴルフの拡大により順調な拡大が続

本金（2017/3/31 現在）
上場

日ＵＲＬ

こう。営業利益は広告宣伝費をはじめとした費用の拡大が見込まれるが、2006/5/30

果などで吸収する見通しだ。続く 19/3 期連結業績は、売上収益が前期

https://www.rizapgroup.com/
業種

比 32％増の 2000 億円、営業利益は同 48％増の 200 億円を予想する。買サービス

収した企業群の事業の選択と集中の推進による効率性上昇により、利益主要指標 2017/6/8 現在の改善が進む見通し。M&A も積極的に続けていく方針であり、業績拡大

株価1,221 円
1,245 円（17/6/8）
757 円（17/1/26）

年初来高値
年初来安値発行済株式数

127,436,000 株

売 買 単 位100 株

時 価 総 額155,599 百万円

予 想 配 当12.57 円

（高採算の RIZAP 事業の売上収益拡大、子会社化した企業の効率性改善効会

予 想社

）

E P S

（ ア ナ リ ス ト ）実 績

P B R業績

2017/03

2019/03

成長に見合った基盤強化を推進
15 年 2 月に発表した中期経営計画「COMMIT2020」(～21/3 期)に取り組む。
具体的な数値目標としては、21/3 期に売上収益 3000 億円、営業利益 350 億円を目指す。RIZAP 事業や M&A などによる成長性の追求が目立つが、成長を支えるための投資(システム投資やト66.70 円

レーナーの充実)も実施。成長に見合9.14 倍った基盤強化を推進していく考えだ。

売上収益百万円

前期比％

営業利益百万円

績95,29976.7

10,212 223.3

9,604 242.2

7,678 383.7

60.25

想(2017 年 5 月発表）

150,202

57.6

13,01027.4

11,983

24.8

8,007

4.3

62.84

ア ナ リス ト 予想

151,000

58.4

13,50032.2

12,500

30.2

8,500

10.7

66.70

ア ナ リス ト 予想

200,000

32.5

20,00048.1

19,00052.0

13,00052.9 102.01

動向実会

2018/03を後押ししよう。

社

予

アナリストレポート・プラットフォーム

前期比％

税引前利益
百万円

前期比％

当期純利益百万円

前期比％

EPS円

1

会

社

概要

概要 会社概要会社●RIZAP 事業の拡大、M&A と事業提携を通じたシナジー追求
ボディメイク、ゴルフレッスン、英語教育などを運営する RIZAP 事業を中核に据え、化粧品、美容機器、カロリーコントロール用健康食品、一般健康食品など美容や健康に根差した商品などのインターネット通信販売にも展開。また、生活雑貨、ゲームセンターやフィットネスクラブの運営、アパレルなど様々な企業を傘下に業容を拡大してきた。M&A(企業の合併・買収)や事業提携を積極的に進めているが、単なる事業規模の拡大ではなく、グループによるシナジー効果を追求し、企業価値を高めていくのが目的である。
ヘルスケアブランドの確立を掲げ、大学・医療機関との共同研究や自治体との連携を進めている。また、他企業(ファミリーマート、ピザハットなど)との提携も積極化している。成長基盤の一層の強化などを掲げており、こうしたグループ全体戦略を構築し実行していくために、純粋持株会社体制に移行した(16 年 7 月)。急激なグループ拡大に対応するため、システム基盤の強化も進めている。

表1．RIZAPグループの上場企業
直近業績
企業名

コード

事業内容など

直近本決算

売上高

営業利益

期億円

億円

自己資本比率％

グループ入り(年/月)

イデアインターナショナル (3140) 住関連ライフスタイル製品の取り扱い

16/0662

1.816.7

13/09

夢展望(3185)

若年女性向けの衣料品、自主企画に
強み

17/03

31▲ 1.5▲ 38.5

15/03

ＳＤエンターテイメント(4650)

ゲームセンターやフィットネスクラブを運営

17/03

83

1.9

22.1

14/01

ぱど(4833)

フリーペーパー大手、地域密着型に
強み

17/03

70

▲ 3.1

29.0

17/03

ジーンズメイト(7448) ジーンズ中心、首都圏に店舗多数

17/02

92

▲ 8.3

74.5

17/02

パスポート(7577) インテリア、生活雑貨の取り扱い

17/03

102

▲ 5.5

16.9

16/05

堀田丸正(8105) 中堅繊維商社、和装に強み

17/03

750.9

63.3

17/06

マルコ(9980) 体型補整を目的とした婦人下着

17/03

134

1.4

69.9

16/07

(出所)決算資料、会社リリースより当研究所作成

経 営 者 と 設 立 経 緯●12/3 期以降、グループ規模が急拡大
03 年 4 月に瀬戸健氏が 24 歳で設立。「豆乳クッキーダイエット」のヒットなどもあり、業績は急拡大し、06 年 5 月には札幌証券取引所アンビシャス市場に株式を上場した。その後、リーマンショックなどもあり、業績は一アナリストレポート・プラットフォーム

2

会社

概要 会社概要

時的に低迷したが、12/3 期以降は M&A の積極化に加え、RIZAP 事業をはじめとした新業態・新商品の開発により、再び成長局面入り。直近 5 期の年平均成長率(12/3 期→17/3 期)は、売上高が 48％、営業利益が 62％と高成長。会社では、今後も M&A を積極的に進めるとしており、既存事業の成長と合わせ、中期的に高成長が続きそうだ。
RIZAP 事業の拡大が顕著だが、積極的な M&A もグループ規模に貢献。美容・健康関連事業の売上収益に対する構成比は低下傾向にあり、RIZAP 事業だけに頼らない事業の多様化が進んでいる。
図1．売上収益と営業利益の推移億円
120億円
1,400
1,200100

営業利益(右軸)

1,00080

売上収益(左軸)

800

60600

40400

2020000▲ 2008/3

09/3

10/3

11/3

12/3

13/3

14/3

15/3

16/3

17/3期

(出所)決算資料(会計基準は15/3期まで日本、16/3期以降はIFRS)

図2．事業別売上収益の動向(半期ベース)
億円
600

74.1％
80.0

77.1

500

70.0
68.8

400

55.5

60.0

50.7

300

41.8

50.0

200

38.1
上下

13/3期

上

下

14/3期

上

下

15/3期

上

下

16/3期

上下

17/3期

(出所)決算資料(会計基準は15/3期まで日本、16/3期以降はIFRS)

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美容・健康関連事業(左軸)

40.0

1000

美容・健康関連事業以外
(左軸)

30.0

連結売上収益に占める美容･健康関連事業の割合
(右軸)

3

会社

概要

 会社概要
企業

理念な ど 企業理念 ～「人は変われる。
」を証明する
同社は RIZAP グループへの商号変更を機に、企業理念も『「人は変われる。」を証明する』に変更。以下が、その背景となる概念だ。
すべての人には、理想の自分がある。
若い人も、年齢を重ねた人も、恵まれた人も、そうでない人も、どんな人にも、理想の自分に変わりたいという想いがある。
私たちは、すべての人が、理想の自分に絶対に変われると確信している。
私たちは、お客様のその想いに全身全霊で向き合い、想いを叶えるまで絶対に諦めない。そして、私たち自身も、様々な壁に立ち向かうことで、お客様と一緒に変わっていけると信じている。
“本当に、人は変われる？”
誰もが信じたくても信じきれないこの問題に、私たちは挑戦し続け、「人は変われる。」を証明し続けます。

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4

会社

沿概要

革 会社概要

2003年
2004年
2005年
2006年
2007年
2010年

2012年

2013年

健康食品の通信販売を目的として東京都中野区に設立
06月 自社Webサイトにてインターネット通信販売を開始
05月 インターネットショッピングモール「楽天市場」へ出店
インターネットショッピングモール「Yahoo！ショッピン
12月
グ」へ出店
05月 札幌証券取引所アンビシャスに株式上場
09月 会社新設分割により純粋持株会社に移行
グローバルメディカル研究所株式会社（13年12月に05月
RIZAP株式会社に商号変更）を設立
顧客基盤の拡大と通信販売事業における競争力の強
04月 化を目的として、マタニティ関連商品などの販売を行う
株式会社エンジェリーベの株式を取得し子会社化
11月 本店所在地を東京都新宿区北新宿二丁目に移転
09月 株式会社弘乳舎の全株式を譲渡
株式会社イデアインターナショナル(3140、東証ジャス
09月
ダックグロース)を子会社化
04月

株式会社ゲオディノス(4650、東証ジャスダックスタン
ダード、現商号はSDエンターテイメント)を子会社化
2015年 03月 夢展望株式会社(3185、東証マザーズ)を子会社化
株式会社パスポート(7577、東証ジャスダックスタン
05月ダード)を子会社化
2016年
純粋持株会社体制へ移行、商号をRIZAPグループ株
07月
式会社に変更07月 マルコ株式会社(9980、東証2部)を子会社化
02月 株式会社ジーンズメイト(7448、東証1部)を子会社
株式会社パド(4833、東証ジャスダックグロース)を子
2017年 03月
会社化
06月 堀田丸正株式会社(8105、東証2部)を子会社
2014年 01月

（出所：16/3 期有価証券報告書や会社リリースから当研究所作成）

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5

会社

大 会社概要株
概要

主株主

所有株式数

所有比率

(株)

(％)

1 CBM株式会社

44,343,600

34.8

2 瀬戸 健37,514,000

29.4

3 瀬戸 早苗

5,808,400

4.6

4 セントラル短資株式会社

1,000,000

0.8

5 鈴木 伸子

868,800

0.7

672,800

0.5

7 松村 元662,800

0.5

8 松村 京子

566,400

0.4

9 松井証券株式会社

539,700

0.4

371,700

0.3

6日本トラスティ・サービス
信託銀行株式会社(信託口)

ゴールドマンサックスインターナショナル(常任代10 理人 ゴールドマン・サックス証券株式会社)（出所：17/3 期第 2 四半期報告書から当研究所作成）

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6

事

事

業

業

概の内

要

容

17/3 期の同社の事業セグメントは次の 4 つから構成。美容・健康関連は美容関連用品、化粧品、健康食品等の販売および RIZAP 事業(ボディメイク 会社概要

ジム、ゴルフレッスン、英語教育など)による展開。アパレル関連はマタニティウェア、婦人服、紳士服、カジュアルなど多岐に亘るアイテムを持ち、傘下の企業も多い。住関連ライフスタイルは住関連ライフスタイル商品、セレクト商品で、主にイデアインターナショナルが運営。エンターテイメント
はゲーム、フィットネス、ボウリング、カフェ、シネマの運営、テナント賃貸などで、主に SD エンターテイメントが運営している。
図3．事業セグメント別売上高億円
1,000
エンターテイメント

800
住関連ライフスタイル

600400

アパレル関連200

食品関連

010/311/3

12/3

13/3

14/3

15/3

16/3

17/3

美容・健康関連期(出所)決算資料(会計基準は15/3期まで日本、16/3期以降はIFRS)

Ｍ＆Ａ戦略 ターゲットとする事業領域
同社は生活必需品ではなく、自己実現欲求を満たす商品・サービスの提供を行う。例えば、上場当時の主力商品である「豆乳クッキーダイエット」、ボディメイクジム「RIZAP」、13 年 9 月に子会社化した馬里邑とイデアインターナショナル。この 4 つは一見、関連性が低くみえるが、「豆乳クッキーダイエット」や「RIZAP」で理想の身体を作り上げる。
それが実現したら、その身体に相応しい（新しい身体のサイズに見合った）、おしゃれな服装を提供。また、服装だけでなく、身の回りのインテリア等もおしゃれにして、さらに心の充足を満たすというものだ。健康で、しかもおしゃれになりたいという欲求を満たすということだ。今後も、日用品ではなく、こうした概念に基づき、高付加価値を生み出す可能性が大きい事業領域をターゲットに M&A を行っていくとしている。
 広告宣伝活動を積極的に行い業績拡大につなげる
M&A により同社の傘下となった企業は、上記の事業領域の商品・サービスを共有し、シナジー効果を高めるほか、親会社である RIZAP グルー

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7

事業

概要プの広告宣伝力を使って、顧客認知度を上げていく。グループのシナジ

 会社概要ー創出力を業績拡大につなげていくことが基本となっている。
 特徴 ～個別指導に強み

新規ビジネスの開発が進む RIZAP 事業

RIZAP 事業は 12 年 4 月に開業したパーソナルボディジムが始まりだ。
このジムでは顧客の状態（骨格･体質･目標）に合わせ個別指導。顧客はジムでのパーソナルなトレーニング（週 2 回、1 回 50 分）に加え、食事内容の指導（日々の食事内容のチェック）も受ける。トレーニングは、生理学、解剖学、運動力学に基づき構成されており、ランニングなど有酸素運動ではなく筋力トレーニングが中心。個別指導によるきめ細かな指導が人気となり、17 年 3 月末の累計会員数は 7 万 5 千人を突破。現在でも 1000 人が入会待ちの状況だ。同業他社はトレーナーの個人的な勘で指導するところが依然多いが、同社では客観的なデータに基づいた指導が人気の要因の一つとなっている。5 月からは膨大な会員データを基にシミュレーションやデータ解析が手軽に出来るシステム「ボディナビゲータ」を本格導入。タブレット端末等で瞬時にデータをグラフ化するもので、個々のトレーナーによる指導のバラツキが出ない、一貫した指導体制の整備を進めている。
 新業態を次々とリリース
RIZAP 事業の売上収益は 14/3 期 51 億円→15/3 期 108 億円→16/3 期
192 億円→17/3 期 232 億円と大幅な売上高の伸長が続く。17 年 3 月末
店舗数は 130 店舗だが、会員待ち解消もあり今 18/3 期末は 190 店舗に拡大する計画だ。ボディメイクジムだけでなく、ゴルフの寄与もあり、今期の RIZAP 事業の売上高は 300 億円を超えると、QUICK 企業価値研究所ではみている。また、個別指導の強みを活かし、英語教育も展開しているが、6 月以降は RIZAP COOK(料理教室)、RIZAP KIDS(子供向け運動教室)などにも展開する予定だ。今後も RIZAP の知名度と、個別指導の強みを活かした事業のリリースを進める考えだ。
 リピート率向上
顧客満足度が高く、17/3 期下期の顧客リピート率(契約の継続率)は16/3 期上期平均の 1.65 倍に上昇。一連の週刊誌報道(15 年 6 月の週刊新潮など)などもあり、テレビ CM だけに頼らない顧客基盤の方法を模索し、既存会員による顧客紹介など顧客基盤の拡大方法の多様化させてきたことがプラスに働いているようだ。また、50 代以上の入会者が増加

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8

事業概要
し、新規入会者における割合が 16 年 1 月 13.8％→17 年 4 月 22.4％に

 会社概要なったとしている。20 代から 30 代のダイエット志向から、中高年以上の健康になりたいとのニーズを捉えていることが背景と思われる。
 医療機関・研究機関との連携
14 年 11 月に医療法人有吉クリニック(福岡県北九州市)と業務提携。
以降、医療・研究などの各機関との連携を強化している。同社は同業他社との差別化を図るため、これまでの顧客のトレーニング内容と実績などをデータベースとして取りまとめ、最新の研究による裏付けデータを得て、より顧客に合ったトレーニングの提供を進めるためだ。最近の主な事例は次の通り。
○東京大学→肥満症・筋力低下メカニズム解明に向けた共同研究。17年 4 月から 20 年 3 月までを予定○朝日生命成人病研究所付属病院→短期間の低糖質食による健康状態の変化に関する臨床研究○筑波大学→トレーニングプログラム参加者の心理的変化に関する共同研究○株式会社 THF(筑波大学発研究成果活用企業)→RIZAP 式体力年齢推定式の共同開発
こうしたノウハウを活かし、17 年 5 月より法人向けサービスを本格展開している。具体的には、実践型健康セミナー(健康･食事に関する講義、トレーニング体験など)、出張型メタボ解消プログラム(生活習慣改善プログラムを提供)、ヘルシー弁当宅配サービス(栄養面やカロリーに配慮した低糖質弁当の宅配)など。すでに、大手企業を中心に 100 社以上で採用されており、高い満足度を獲得している模様。
同社では、旧来のフィットネスジムにありがちなトレーナーの勘による指導を排除。最新の研究成果を基にしたデータ解析を基に指導法を確立した上で、顧客の信頼を高めていく考えだ。最終的には、政府が進める健康寿命延伸をサポートする「最先端のヘルスケアブランド」の確立を目指している。

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9業績 17/3 期通期連結業績動向 ～負ののれん益が大きく寄与

17/3 期通期
 会社概要連結業績

17/3 期通期連結業績は、売上収益が前期比 76.7％増の 953 億円、営業利益が同 3.2 倍の 102 億円と、大幅な増収増益になった。売上収益を事業別にみると、美容･健康関連事業が RIZAP 事業の伸長に加え、体型補正用婦人下着販売のマルコの寄与が大きく同 33.8％増。他の事業の売上収益も M&A の寄与などから軒並み増加しており、アパレル関連事業が同 41.8％増の 130億円、住関連ライフスタイル事業が新規連結のタツミプランニングやパスポートの寄与が大きく同 4.0 倍の 325 億円、エンターテイメント事業が同43.8％増の 120 億円となった。低採算の住関連ライフスタイル事業やエンターテイメント事業の売上収益構成比上昇により、売上総利益率が 60.3％→48.3％と低下したが、RIZAP 事業や通販商品の広告宣伝効率(＝広告宣伝費投入に対する商い成約率)の上昇に加え、M&A による負のれん(割安購入益)発生益など、その他の収益の拡大により営業利益は大きく改善した。17/3
期末の自己資本比率は 17.8％(16/3 期末 19.0％)と財務健全性の高さも維持した。
 四半期業績動向 ～成長に向けた基盤投資を拡大
同社の四半期業績推移の通常パターンは 1Q・2Q に広告宣伝費をかけ、下期にあたる 3Q・4Q で利益を上げる場合が多い。17/3 期 1Q・2Q は広告宣伝費の負担が大きかったが、RIZAP 事業の好調や負ののれん発生益の拡大に加え、全社の効率性改善などで吸収。営業利益は大幅に増加した(図 4)。ただ、下期は上期よりも利益水準が下がった。RIZAP 事業の会員数は 17 年 3 月末に 7 万 5 千人を突破するなど足元も順調な拡大が続いている。来期以降の業績拡大を見越し、システム投資をはじめ基盤拡大のための費用拡大が大きくなったことが要因だ。当研究所では前向きな投資と評価している。
図4．売上収益と営業利益の動向(四半期ベース)
億円
40億円
350
30030

営業利益（左軸）

売上収益（右軸）

250

20200

10150

1000▲ 1050

12 3 413/3期

12 3 414/3期

12 3 4
15/3期

1

2 3 4
16/3期

1

2 3 4
17/3期

0

(出所)決算資料(会計基準は15/3期まで日本、16/3期以降はIFRS)

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10業績 会社概要
18/3 期通期
連結業績予想 18/3 期通期予想 ～32％営業増益を予想
当研究所による 18/3 期通期の連結業績予想は、売上収益が前期比 58％増の 1510 億円、営業利益が同 32％増の 135 億円とする。RIZAP 事業は、ボディメイクジムにおける客数拡大やシニア層の開拓などにより、売上収益拡大を見込む。通販製品も「どろあわわ」、「ひとてまい」などの商品訴求力の向上などで拡大が見込まれる。また、ゴルフも店舗展開を強化するため、主力の美容･健康関連事業は順調な拡大が続こう。営業利益は広告宣伝費をはじめとした費用の拡大が見込まれるが、高採算の RIZAP 事業の売上収益拡大、子会社化した企業の効率性改善効果などで吸収する見通しだ。
 会社計画との違い会社による 18/3 期の連結業績計画は、売上収益が前期比 58％増の 1502億円、営業利益が同 27％増の 130 億円としている。当研究所予想は会社計画に比べ、売上収益が 8 億円、営業利益が 5 億円大きくみている。中期的な事業拡大に向けたシステム投資、各 RIZAP 事業におけるトレーナーや講師の充実を進めるが、RIZAP 事業だけでなく傘下に入った企業の業績改善も進む
ため、会社計画より大きくみている。
 19/3 期連結業績予想 ～営業利益は 200 億円を予想

19/3 期通期
連結業績予想当研究所による 19/3 期連結業績は、売上収益が前期比 32％増の 2000億円、営業利益は同 48％増の 200 億円を予想する。19/3 期は 18/3 期に引き続き、RIZAP 事業の売上収益拡大を見込む。シニア層など顧客層の拡大もありボディメイクジムの成長が続くほか、ゴルフも拡大。英語も寄与しよう。通販製品も製品開発が進み順調な拡大が続こう。買収した企業群も事業の選択と集中の推進により効率が高まり、利益の改善が進む見通し。
加えて、M&A も積極的に続けていくとみており、業績拡大を後押ししよう。
 上場子会社の業績動向
上場子会社を 8 社抱える。これまで、商品構成の見直しや事業構造の改革に注力し、売上高よりも利益の改善を念頭に経営を進めてきた。ただ、ようやく事業の選択と集中が奏功し、販売拡大に施策が移ってきた企業も出てくるようになった。各社の四半期業績は図 5 から図 12 の通り。順調な業績動向が続いていると、当研究所ではみている。

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11

業

績

図5．イデアインターナショナル(3140)の四半期収益動向億円
2 会社概要億円
19

グループ入り(13/9)

18117016▲115▲21413▲3営業利益(左軸)▲412売上高(右軸)11▲51234113/6期

234114/6期

234115/6期

234116/6期

2103

17/6期

（出所）決算資料

百図6．SDエンターテイメント(4650)の四半期収益動向億円
2.0

営業利益(左軸)

1.5億円
23

売上高(右軸)22

グループ入り(14/1)

21

1.0

200.5

190.0
▲ 0.5

1812314/3期

412315/3期412316/3期

412317/3期

417(注)15/3期以前は単独ベース、16/3期以降は連結ベース(出所)決算資料

図7．夢展望(3185)の四半期収益動向億円
2売上高(右軸)億円
24

グループ入り(15/3)

22

営業利益(左軸)

120018▲116▲21412▲310▲4▲5812314/9期

41215/3期

12316/3期

412317/3期

46(出所)決算資料

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12

業

績

図8．ぱど(4833)の四半期収益動向
百 会社概要億円
1.5

営業利益(左軸)

売上高(右軸)億円

グループ入り(17/3)

1.0

0.5
0.0
▲ 0.5
▲ 1.0
▲ 1.5
▲ 2.0

123
14/3期

412315/3期

4123
16/3期

4123
17/3期

425242322212019181716
15(出所)決算資料

図9．ジーンズメイト(7448)の四半期収益動向億円
1.0
0.50.0
▲ 0.5
▲ 1.0
▲ 1.5
▲ 2.0
▲ 2.5
▲ 3.0
▲ 3.5
▲ 4.0

営業利益(左軸)億円
28

売上高(右軸)グループ入り(17/2)

2726252423
22

123
14/2期

4123
15/2期

4123
16/2期

4123
17/2期

21

4(出所)決算資料

図10．パスポート(7577)の四半期収益動向億円
2

営業利益(左軸)

グループ入り(16/5)

億円
36

売上高(右軸)34132030▲128▲226▲324▲422▲512314/2期

412315/2期

412316/2期

412317/2期

420(出所)決算資料

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13

業

績

図11．堀田丸正(8105)の四半期収益動向

 会社概要億円
2.0

営業利益(左軸)億円
23

売上高(右軸)

22

1.5

21

1.0

20
グループ入り(17/6)

0.5

19

180.0

17
▲ 0.5
▲ 1.0

16
1234115/3期

234116/3期

2

34

15

117/3期

18/3期(出所)決算資料

図12．マルコ(9980)の四半期収益動向億円
15

営業利益(左軸)

10億円
60

売上高(右軸)55

グループ入り(16/7)

50545040▲535▲ 10▲ 1530
12314/3期

412315/3期

412316/3期

412317/3期

425(出所)決算資料

グループ拡大に向けた施策を実行

 意欲的な中期経営計画達成に向け、積極的な施策を推進
15 年 2 月に発表した中期経営計画「COMMIT2020」(～21/3 期)に取り組んでいる。医療分野への進出、海外への本格進出、成長基盤の一層の強化を実行し、「自己投資産業グローバル No.1 ブランド」を実現するとしており、具体的な数値目標としては、21/3 期に売上収益 3000 億円、営業利益 350 億円を目指すとしている。意欲的な計画であり、好調なRIZAP ブランド事業を軸にヘルスケア関連ビジネスの拡大が見込まれるほか、事業の付加価値を高めるビジネスへの投資を強め、成長を加速していく考えだ。海外への本格進出は国内事業の繁忙さのため、やや後退しているが、他の取り組みは順調な成果が上がっている。

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14

業業績績
 新規ビジネスを次々に開発

 会社概要会社概要「自己投資産業グローバル No.1 ブランド」を実現するため、様々な分野の企業・組織と事業提携を行っている。これまで、医療・介護、IT・通信、広告・マーケティング、金融･保険など様々な分野の企業・組織と事業提携してきた。
最近の傾向としては、RIZAP 事業の認知度が高まっており、ブランドとしての地位を確立しつつある。
16 年 11 月に糖質を抑えたスイーツ系メニュー9 種類の商品を全国のファミリーマート・サークル K・サンクス店舗 1 万 8 千店で発売。その後も RIZAP とのコラボ商品を出しているが、現時点で累計 1000 万食を超えたとしている。
16 年 8 月、日本ピザハットが展開するピザハットと共同開発によるピザの販売を限定発売。その後も好評で、16 年 8 月時点では共同開発商品の販売店舗数が 6 店舗だったが、17 年 4 月時点では 361 店舗まで拡大した。
スポーツアパレルのブランドとしても認知が高まっている。阪急うめだ本店のイベントスペースにて、2 週間限定(17 年 3 月 29 日～4 月 11日)の RIZAP スポーツアパレルショップを開店。機能性アンダーウェア、骨盤サポートベルトなど医療向け商材を中心に好調な販売を記録。17
年 4 月 9 日(日)および 4 月 10 日(月)で、阪急うめだ本店 8 階イベントスペースにおける売場別・曜日別売上高の歴代 1 位を獲得した。
今後も事業提携を積極的に進めていく意向。一見、同社ビジネスと繋がりが弱いビジネスに見えるものあるが、同社の M&A や提携は、本業の価値を高め、シナジー効果を狙ったもので、顧客基盤を着実に拡大。グループ全体のブランド力向上につながっていると、当研究所では考えている。
 成長に見合った基盤強化を推進
同社では、旧来のフィットネスジムにありがちな個々のトレーナーの勘に頼った指導を排除。最新の研究成果を基にしたデータ解析を基に指導法を確立。トレーナーにも定期的な講習を課し、トレーナーの質を維持･向上するための教育・育成にも力を注いでいる。また、グループ企業の事業シナジーが図れるよう、インフラや購買・物流が一元化できるシステムへの投資も行っている。成長に見合った基盤の強化を進めていく考えだ。

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（出所）㈱QUICK
上記チャート図の一部又は全部を、方法の如何を問わず、また、有償・無償に関わらず第三者に配布してはいけません。
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上記チャート図の複製、改変、第三者への再配布を一切行ってはいけません。

株 価 推 移2015/3（連）2016/3（連）2017/3（連）2018/3 予（連）（アナリスト）

株価（年間高値）

円

757.0

1,085.0

1,064.0-株価（年間安値）

円

107.5

471.0

631.0-

月間平均出来高千株

7,857

63,164

4,885-

売高百万円

39,10153,937

95,299151,000

上営業

利益

百万円

2,108

3,159

10,212

13,500

経常利

益

百万円

1,946

2,806

9,604

12,500

当 期 純 利 益

百万円

1,636

1,587

7,678

8,500

業 績 推 移EPS円

13.26

12.51

60.25

66.70

R

O

E％

27.9

19.5

56.4

49.5

流動資産合計百万円

23,69932,52262,086-

固定資産合計百万円

15,507

21,25533,562-

資計百万円

39,29453,777

95,648-

貸借対照表

流動負債合計百万円

19,85927,296

43,636-

主 要 項 目

固定負債合計百万円

11,94915,34430,557-

負計百万円

31,80842,64074,194-

株主資本合計百万円

6,599

10,226

17,018-

純 資 産 合 計

百万円

7,486

11,13721,454-

営業活動による CF百万円

2,024868175-

投資活動による CF

百万円

679-3,973

2,914-

財務活動による CF百万円

1,570

5,137

11,088-

現金及び現金同等物の期末残高百万円

8,383

10,48324,643

キャッシュフ
ロー計算書
主 要 項 目産債

合合(注)15/3 期は日本会計基準、16/3 期以降は国際会計基準で売上高には売上収益、経常利益には税引前利益を表示
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16

リス

ク

分事
業
関 会社概要す る リ

析にス ク●施設内での事故について運営する施設内で事故が発生した場合、賠償請求を受ける可能性がある。
賠償責任保険に加入しているが、訴訟によりブランドイメージを棄損し、業績に悪影響が出るおそれがある。
●安全性
安全性を確保できるようにトレーサビリティの推進に努めている。しかし、指定要件を満たさない原材料の使用や異物混入等を防止できなかった場合、損害賠償請求の対象となる可能性がある。また、商品の安全性に関する悪い風評が発生する場合もある。
●アパレル業界について国内外の競合企業との厳しい競争状態にあり、流行･嗜好が短期的に大きく変化する傾向が強い。商品企画の対応次第では業績に悪影響が出るおそれがある。
●特定人物への依存
同社設立の中心人物であり事業の推進者である代表取締役社長瀬戸健は経営方針や経営戦略等、同社グループの事業活動全般において重要な役割を果たしている。同社は同氏に対して過度に依存しない経営体制の構築を目指し、人材の育成･強化に注力している。何らかの理由で同氏の業務遂行が困難になった場合、同社グループの業績に影響を及ぼす可能性がある。

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17デ ィ ス ク レ ー マ ー
１．本レポートは、株式会社東京証券取引所（以下「東証」といいます。
）が実施する「アナリストレポート・プラットフォーム」を証券会員制法人 札幌証券取引所（以下「札証」といいます。）が利用して作 成されたものであり、東証及び札証が作成したものではありません。
会社概要
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６．本レポート作成にあたり、レポート作成会社は本レポートの対象となる企業との面会等を通じて、当該企業より情報提供を受けておりますが、本レポートに含まれる仮説や結論は当該企業によるものではなく、レポート作成会社の分析及び評価によるものです。また、本レポートの内容はすべて作成時点のものであり、今後予告なく変更されることがあります。
７．本レポートは、レポート作成会社が信頼できると判断した情報に基づき記載されていますが、東証、札証及びレポート作成会社は、本レポートの記載内容が真実かつ正確であり、そのうちに重要な事項の記載が欠けていないことやこの資料に記載された企業の発行する有価証券の価値を保証又は承認するものではありません。本レポート及び本レポートに含まれる情報は、いかなる目的で使用される場合におきましても、投資者の判断と責任において使用されるべきものであり、本レポート及び本レポートに含まれる情報の使用による結果について、東証、札証及びレポート作成会社は何ら責任を負うものではありません。
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＜指標の説明について＞
本レポートに記載の指標に関する説明は、東京証券取引所ウェブサイトに掲載されております。
参照 URL ⇒ http://www.jpx.co.jp/listing/ir-clips/analyst-report/02.html

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