Tokyo
2019.6.10-6.12「新しいフロンティアとテクノロジー」
イベントリポート

Bloomberg BuysideWeek 2019 東京イベントリポート 「新しいフロンティアとテクノロジー」をテーマにした 3 日間

Table of Contents
Day 1-1. 基調講演：海外投資家の日本への期待と今後の課題 ............................................................... 3
Day 1-2. パネルディスカッション「中国債券市場の可能性と課題」 ............................................................... 6
Day 1-3. Bloomberg Tech with Shawn Edwards ............................................................................. 8
Day 1-4. パネルディスカッション「責任投資と資産運用」 ............................................................................. 10
Day 1-5. パネルディスカッション「テクノロジーの発展と資産運用業界」 ...................................................... 13
Day２-1. 特別セミナー「次世代データ戦略：オルタナティブデータ活用と これからの戦略的データ基盤構築」......................................................................................................................................................................... 16
Day 3-1. パネルディスカッション「アナリストの将来像とクオンタメンタル分析」 ............................................ 19
Day 3-2. パネルディスカッション「インデックス・プロダクトの可能性」.......................................................... 222

Bloomberg BuysideWeek 2019 東京イベントリポート 「新しいフロンティアとテクノロジー」をテーマにした 3 日間

Day 1-1. 基調講演：海外投資家の日本への期待と今後の課題【スピーカー】
カーライル・ジャパン・LLC マネージングディレクター日本代表 山田和広氏

資産運用のキーパーソンが集結し、業界を取り巻く10 年でかなり差が開き、いまや日本は取り残されてい最新トレンドと課題について議論を深めるブルームバーる。カーライルでは米国、欧州、アジアに続く 4 番目のグ・バイサイド・ウィーク。今年も 6 月 10 日～12 日の柱」と述べました。

3 日間にわたり、東京で開催されました。

「アジア」ではなく「日本」に投資をする流れイベントでご紹介したブルームバーグのソリューション関連

その一方で、国内・海外投資家は日本に大きな期

資料はこちらから）待をしており、今や「アジア」ではなく「日本」に投資をする流れが出来つつあるようです。山田氏は、「従来はあ延べ 350 人以上のバイサイド・プロフェッショナルのる程度の分散化が可能なパン・アジアのファンドが好ま皆さまにご参加いただき、各セッションではライブ投票をれてきたが、その 7 割から 8 割が中国に積まれてしまっ

交え、現場の皆さまの声を議論のなかに反映する臨場た。パン・アジア全体でリスクをとったはずが、結果として感あるイベントとなりました 3 日間のハイライトをまとめま

中国リスクになってしまった。それを分散化しようにも米した。

国はすでにウェイトがあり、欧州は今後の 5 年～10 年が不確定。それで日本が注目されている」と説明した上

初日は、カーライル・ジャパン・LLC マネージングディ

で、今後の展開により運用総額が 2000 億円を超え

レクター日本代表の山田和広氏に日本市場の環境変る可能性も示唆しました。

化と魅力について、弊社記者の萩原ゆきがお話をうかがうインタビュー形式の基調講演で幕を開けました。
失われた 10 年
カーライル・グループは運用総額 33 兆円を誇る世界 4 大 PE ファンドの一つであり、その日本支社である
カーライル・ジャパン・LLC（以下、「カーライル」）は、お「よそ 20 年前に設立され、現在は 3 つのファンドでき3300 億円を運用中。日本市場の位置づけについて

本

山田氏は「事業を開始した 2000 年の時点では、日本にはバイアウト市場は存在していなかった。その後に「厳しい目で企業を育て、さまざまな影響を突き付けて経営者に変化を求めていくことが、日本を大きく変える」と語る山田氏

いくつか大きな投資案件があり、2006 年の時点では中東の年金基金やソブリン・ウエルス・ファンドも食指1600 億円を運用。この年にはトップの米国市場に次いで欧州、アジア、日本が肩を並べていたが、その後のしかし理由は消極的なものばかりではありません。実3

Bloomberg BuysideWeek 2019 東京イベントリポート 「新しいフロンティアとテクノロジー」をテーマにした 3 日間

は投資家は日本を「期待できる市場」と評価していまく。欧米ではこの手の質問はない。相手のニーズを理解す。世界の年金基金トップ 10 はいずれも日本に投資して対応しなければならない」と語りました。

する意思があり、中東の年金基金やソブリン・ウエルス・
日本企業の経営体質は変わったか

ファンドも日本への投資意欲を明らかにしています。後者の場合は「この 10 年、石油依存からの脱却を目指

一方で、20 年を経て日本企業の体質にも変化がして産業を誘致していたが、なかなか成功しなかった。そ見られました。CEO スチュワードシップ・コードの導入でこで、ファンド投資を通じてエクスポージャーを上げようとCEO の意識が大きく変わり、社外取締役が増えたことしている。ファンドに限らず、個別企業への少数持ち分により、 これまで以上に株主を意識するようになってい投資にも関心がある」と山田氏は述べました。

ます。また、「アクティビストだけではなくバイサイドまでも総会の提案に NO を突き付けるケースが増えてきたた
め、市場をより強く意識する経営者が増えてきた。これ

魅力ある市場だが、経営力が不足まで『顧客最優先、次に従業員、サプライヤー、銀行、日本市場の魅力については、「グローバルに通用す

そして株主』というマインドセットだった日本企業が優先

る事業、製品、サービスや B モデルがある」としながら順位のトップに株主を置くようになってきていることが非も、「経営が上手くない」と述べました。平均 EBITDA

常に大きな変化だと思う」と分析しました。

率で比較すると、日本の上場企業は米国のそれと比べて 500bps 低く、欧州より 250bps 低いのですが、こ

今後の展望については、「今後の 5 年～10 年がの理由について山田氏は「従業員ではなく、経営の問面白い。国内では約 170 万社が承継問題で困ってい題。カーライルが現在投資している 10 社の中では、最る。オーナーが 70 歳くらいで決断されるケースが多い

近投資した 3 社を除き、7 社中 5 社で社長を交代しが、7 割は承継者がいない。相当の投資機会が出てくているが、そのほとんどが 2 ケタ成長を実現している」とる」と述べました。また、こうした「大きなうねり」のなかで、説明しました。

G20 でも話題となっている技術革新の影響について
は、「市場のニーズやビジネスモデルの大きな変化にいか

山田氏はさらに「オークションだと EBITDA 倍率 11に対応できるかが重要。これまでは技術といえば米国

倍～15 倍程度の価格になることもあるが、ローカルネッ

で、10 年遅れで日本にやってきた。この時間差は短縮

トワークを活用してピッチをすることで、容易ではないがされている一方で、中国のビジネスモデルと技術革新の独占交渉やリミテッドオプションを実現することも日本で速度が相当速い。

は可能」と言及した上で、カーライルの平均エントリー倍

これは金融セクターだけの話ではなく、日本に残された率は 7.3 倍であると明らかにしました。

時間は少ない」と警鐘を鳴らしました。

文化の違いについても触れました。欧米では決めた

厳しい目で経営者に変化を求めていくことが重要

ら資産入れ替えのため速やかにオークションを実施する
ようなケースが頻繁に見られますが、日本では様々な理

また、日本市場にとって最大のリスクは、「ベンチャー

由により時間がかかります。「会社に対する思い入れがを目指して国外へと向かう優秀な人材の流出で、逆に強い。会いにいくと、最初の質問は『いくら？』ではなく、魅力的な環境を整備できれば海外からも呼び込める」『（投資後に）どう変わる？従業員の処遇は？』と聞

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Bloomberg BuysideWeek 2019 東京イベントリポート 「新しいフロンティアとテクノロジー」をテーマにした 3 日間と述べました。さらに経済活性化のためにバイサイドの役発展するではないか、と思っています。プレッシャーを経割としてもっとも重要なのは、「厳しい目で企業を育て、営者に与え続けるのが日本経済を活性化する一番のさまざまな影響を突き付けて経営者に変化を求めていく

公約」と述べました。

ことが、日本を大きく変える」と強調しました。
また、今後 5-10 年で環境は変化していくなか、

たとえば「日本企業で日本向けの商品なのに、日本「日本以上のスピードでアメリカ、中国で優秀なタレント

でプライシングができず、欧米のロングの投資家に意見が次々と先を読んで仕事をしている。魅力的な市場でを求める場合がある」とし、「逆に日本のバイサイドのかありつづけるのは簡単なことではない。ここで変わっていたが自信を持ってプライシングをされて、それを見て欧米かないとリスクマネー、良い人材が日本に集まらなくなの投資家が来る、という形であれば大きく日本の市場がり、正念場」との見方を示しました。

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Day 1-2. パネルディスカッション「中国債券市場の可能性と課題」【パネリスト】
中国銀行 東京支店 資金部部長 Wang Ge 氏
Da Cheng Fund Management シニア・ポートフォリオマネジャー John Han 氏
ニッセイアセットマネジメント チーフ・ポートフォリオ・マネジャー 千葉 俊信 氏
三井住友 DS アセットマネジメントグローバル戦略運用第一部シニアファンドマネジャー 松本 剛士氏【モデレーター】 ブルームバーグインデックス＆ポートフォリオ・セールス アジア・太平洋地域統括 Ee Chuan Ng

中国の債券市場は近年、オペレーションの改善、税制の明確化、複数のスキームによる市場アクセス、流動性の向上、主要なインデックスへの組み入れなど各種変革が急速に進み、超過リターンの源泉、運用対象の多様化として、グローバル機関投資家の運用対象として魅力が高まっております。
一方、新しい市場であるがゆえに成熟した先進国
債券市場と比較した場合、引き続き課題が存在する

中国の巨大債券市場は近年変革が急速に進み、グローバル機関投資家の運用対象として魅力が高まっているのも事実です。当パネルでは、5 月に開催した「新しいセッション参加者を対象としたライブ投票では、97％

シルクロード：中国の巨大債権市場」イベントに続き、が中国市場に関心を持ち、46％がすでに投資をしてい4 人の有識者を迎えて中国債券市場の可能性と現状ることから前向きな姿勢が確認されたものの、引き続きの課題を議論していただきました。

懸念事項として信用リスクや為替、その他の運営上の問題（言語や税制など）を指摘する声が多数を占め今や無視できない市場ました。三井住友 DS アセットマネジメント グローバル戦
略運用第一部 シニアファンドマネジャーの松本剛士氏

中国債券市場は世界第 3 位の規模を誇り、発行

は、「情報の壁に苦労している日本の顧客は多い。ヘッ

額にして 13 兆ドルに上ります。2016 年には QFIIジを気にしながらもヘッジ後の利回りは大事なので、10（適格外国機関投資家）の制約が存在した市場も年程度かかるかもしれないが、世界中で見られる傾向

急速に開放が進み、今や新しいアセットクラスとして投と同様、国債から社債へシフトしていくのではないか」と資家から大きな関心を集めています。実際、2017 年の見解を示しました。

と比較すると、外国人投資家による中国債券の投資

中国人民銀行の動向

額は約 2 倍になりました。

FRB の利下げ判断に注目が集まる中、中国人民銀行の対応についても議論されました。直近 3 か月間
で米国債 3 年の金利は 0.5%減で 2%まで落ちたにもかかわらず、同時期に中国債の利回りはほぼ動かず

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Bloomberg BuysideWeek 2019 東京イベントリポート 「新しいフロンティアとテクノロジー」をテーマにした 3 日間に 3%で推移したことについて意見を問われると、Da

松本氏は、三井住友 DS アセットマネジメントが設Cheng Fund Management シニア・ポートフォリオマ

立した 2 本のファンドは人民元での運用なので為替リネジャーの John Han 氏は「中国の金融市場は米国

スクについてはあまり強く意識してはいないとしながらも、や他の先進国市場から独立しており、この独立性を重為替については PBOC の方針次第で急変する可能視している。これは投資家視点では逆相関の投資が可性があるので、「債券市場においても、当局が発信する能なので好ましい。今後も中国人民銀行は国内市場

メッセージを注視することが最も重要」と述べました。千

の状況に合わせて動くだろう」と述べました。

葉氏同様、中長期の債券市場については強気の姿勢であり、「押し目はすべて拾う」スタンスで投資していると

また、中国銀行 東京支店 資金部部長の Wang

明らかにしました。

Ge 氏も「米中貿易摩擦の影響もあって株価は急落

ホールドしながら政策を注視し、国債利回りも影響を受けた。ただ、米国債ほど低下しなかったのは、中国では供給ドリブンのインフレが進2020 年にかけての中国債券市場の展望・投資機行中だから。高い CPI は中国人民銀行の緩和政策を会については、Han 氏は「2018 年は強気相場だった

制限する可能性がある」と指摘しました。

が、2019 年はボラティリティが高くなるだろう。FRB が利下げに踏み切り、他の中央銀行も追随すれば、中このような市場環境が投資戦略に与える影響につ国市場に対する圧力が増すだろうが、そこには投資機いて問われると、ニッセイアセットマネジメント チーフ・ポー会が生じる。ホールドしながら政策を注視するのが良い

トフォリオ・マネジャーの千葉俊信氏は「中国人民銀行のではないか」とし、他のパネリストもこれに基本的に同（PBOC）総裁のコメントから読む限りは、金利の緩意しました。千葉氏は「国債金利の水準は良く、緩和

和余地がある。流動性確保のために柔軟に動いていくの可能性もあるので、良い投資のタイミング」と述べ、松と思うので、金利については、特に 5 年～10 年のゾー

本氏も「長期的な中国経済の方向性や人口動態をみンは強気。相対的な利回りが高いので、3 月以降は中ると名目成長率は上がりにくくなる。債券市場にとっては国ファンド内で米国のポジションから、中国 10 年国債

ポジティブ」と語り、中国債券投資を増やしていく方向にシフトし始めている」と語りました。為替については、今性を明らかにしました。

後は徐々に元安に進んで 1 ドル＝7 元を超える局面も考えられるとしながらも、「PBOC は急激な元安を好参加の皆さまからは「中国市場を検討するいい機会

まないので、ボラティリティを抑えにかかる動きが予測できになった」「情報の少ない中国債券市場について、学ぶる」としました。

ことができて大変参考になった」「他社の取り組みがわかるとよい」という声がよせられました。

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Bloomberg BuysideWeek 2019 東京イベントリポート 「新しいフロンティアとテクノロジー」をテーマにした 3 日間

Day 1-3. Bloomberg Tech with Shawn Edwards【スピーカー】
ブルームバーグ L.P. 最高技術責任者 Shawn Edwards

ブルームバーグ L.P. 最高技術責任者の Shawn

ブルームバーグのテクノロジーがもたらすソリューション

Edwards は、日々膨大なデータ量を分析・処理する
ブルームバーグの現在の技術フォーカスと今後のテクノロ

Bloomberg Query Language (BQL) は、ブ

ジーの展望、さらには最近のブルームバーグのテクノロジ

ルームバーグが誇る数多くのデータセットの検索・読み出
し・分析をする言語です。これを活用することで、従来とーがもたらしたソリューションなどについて紹介しました。

は比較にならない短時間で債券、株式、環境データな
どを掛け合わせて独自のスクリーニング等が可能になります。
BQL の上に来る BQuant は完全なオープンソース
ベースのコンピューティング環境です。ブルームバーグター
ミナルから Jupyter Notebook を呼び出し、ターミナルのエコシステム内でブルームバーグのデータにアナリティクスを実行したり、アプリを開発してトレーダーなどと共有することができます。データ可視化機能があり、これは API
を通してブルームバーグのすべてのデータやサービスへの「ファンダ投資家がデータ・サイエンティストやクオンツを雇用し活用する時代となっアクセスがあり、なかにはオープンソース化しているものもた」 ブルームバーグ L.P. 最高技術責任者 Shawn Edwards

あります。
これまではあまり交わることがなかったファンダメンタル
Bloomberg Document Analytics (BDA)は、

投資家とクオンツ投資家ですが、今ではファンダメンタル

未処理の非構造データである金融関連文書（財務

投資家がデータ・サイエンティストやクオンツを雇用し、彼報告書、金融ニュース、ブローカーのリポート、政府ウェらの分析を投資判断の材料として、そして自身の仮説

ブサイト）に自然言語処理を実施し、必要なデータをの根拠付けとして、積極的に活用する時代になりまし抽出します。英語版が先行リリースされており、日本語た。たとえば今日においてスターバックスの企業分析をす

版も近々リリース予定です。

るのであれば、クレジットカードの領収証のようなオルタナ
ティブデータの分析をすることで事業が好調な地域や店

パブリッククラウドと機械学習舗を特定できます。

ブルームバーグのパブリッククラウド戦略は明確です。

しかしこれを行うにはクオンツの存在が欠かせませ増加の一途をたどるクライアントのクラウドニーズに応えるん。現代の「クオンタメンタル」投資家をブルームバーグはため、ブルームバーグのアプリケーションやサービスを全てどのように支援しているのでしょうか。

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Bloomberg BuysideWeek 2019 東京イベントリポート 「新しいフロンティアとテクノロジー」をテーマにした 3 日間のクラウド大手で使用可能にし、さらに自社システムをる画像認識技術を応用することで、文書内のコンテンツ「クラウドネイティブ」に進化させます。エンタープライズデを高い精度で区別・抽出することが可能になりました。

ータの拠点となる Bloomberg Enterprise Access

今後は自社が持つデータの関係性の分析を深化さ

Point (BEAP) のほか、統合型リアルタイム市場データせることで、たとえば自然災害などの事象が発生した際

フィードの BPIPE のように既に AWS との統合が完了しに、天候データや地理データ、企業の工場所在地などているサービスも存在します。クラウド版 BQuant であの情報を掛け合わせることにより、影響を受ける企業やる BQuant Server も現在開発中です。

事業セクターを迅速かつ正確に推測することを目指しています。

ブルームバーグでは機械学習の取り組みも活発です。特に以前人の介在が必要不可欠だった文書内のバイサイドウィーク東京 2019 関連資料はこちらから表などの情報抽出は、今では機械に学習させることで自動化が可能になりました。自動運転車でも使用され

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Day 1-4. パネルディスカッション「責任投資と資産運用」【パネリスト】
ANA ホールディングス CSR 推進室 部長 宮田 千夏子 氏
第一生命保険株式会社 運用企画部部長兼責任投資推進部部長 銭谷 美幸 氏
三井住友トラスト・ホールディングス フェロー役員 兼 チーフ・サステナビリティ・オフィサー 金井 司 氏【モデレーター】
PRI 事務局 Head of Japan 森澤 みちよ 氏

スチュワードシップ・コード施行から 5 年が経過し､長気がないか、やりたくないのかと判断される」と分析し、期投資を主眼においた ESG 投資への関心がさらに高「一部しか開示できなくてもするべき」と情報開示の重まっていますが、本セッションではアセットオーナー・アセッ

要性を強調しました。

トマネジャー・事業法人の有識者に、それぞれの立場か
ら「ESG の実際」、特に近年注目を集める ESG の「E」
への取り組みを中心に責任投資に関する様々なトピッ
クについて議論いただきました。
情報開示の重要性
民間主導の TCFD コンソーシアムが発足してから
賛同企業数が加速度的な伸びを見せるなか、既に署名を済ませている ANA ホールディングスの CSR 推進室部長 宮田千夏子氏は、ICAO が提唱する排出量「難しく考えすぎず、一部しか開示できなくても行っていかないと、やる気がな
い、やりたくないと判断される」と情報開示の重要性を語る宮田氏

抑制の 4 本柱や IATA の長期目標（2050 年までに排出量を 2005 年比 50％）についてまず説明しまし

一方で、アセットオーナーの視点から語ったのは第一

た。その上で、「ANA は経済的・社会的に影響が大き

生命保険株式会社 運用企画部部長兼責任投資推い取り組み（たとえば航空機は二酸化炭素を排出す進部部長の銭谷美幸氏です。「保険会社にとってるので ES はビジネスと人権や東京五輪。G は社員やESG 的な取り組みは今に始まったことではなく、ずっとや顧客のインクルージョンなど）を優先的に実施する」と述ってきたこと」と前置きし、インパクト投資や地方創生のべました。

投資にも拡大している現在の取り組みを説明しました。
正式な ESG の取り組みは 2001 年からインハウスでまた最近の傾向として、「CSR の部署にいるが、IR運用を開始し、当時開示はなく、パフォーマンスも低かとの距離が近づいた。投資家との対話は難しいところもったものの、今は関心が高まり効果も実感していると語あるが、目指すところをきちんと伝えるために何度も対話りました。

する」と述べ、また「日本企業は情報開示について難し
く考えすぎかもしれない。しかし情報開示しないと、やる

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投資先にサステナブルな取り組みを求めていく

まずトップのコミットメント

第一生命による非開示情報の開示推進や再生可

気候変動においては TCFD に基づく情報開示が進能エネルギー投資の取り組みも説明しつつ、TCFD にんでおり、今では気候リスクは金融リスクであると世界的ついては、「（気候変動に対して関心が高い若い層がに認識されています。三井住友トラストは非財務情報多いことを踏まえ）気候も考える必要がある。「これまで評価の枠組みとして独自で MBIS を開発（M は経営は流れで保険に加入していた若者も、今は『なぜこの保（Management）、B は事業基盤（Business

険に入るか』を考えている」とし、保険自体の在り方がFranchise）、I は市場動向（Industry）、S は事

変わってくる可能性がある」と語りました。

業戦略（Strategy））しています。

さらに「事業会社としては投資先がサステナブルな取TCFD の取り組みについて、金井氏は「全体的なリり組みをしていないのは問題だと思う。ビジネスリスクを

スク管理をしながら経営に反映させていくには、1 つの開示してほしい。ダボス会議のリスク報告書でも最大の部署で対応するのは無理。IR や ESG を含む複数部

関心事が気候変動だ」と付け加えました。

署をまたぐプロジェクトチームが必須。だからトップのコミッ
トメントが必要」と述べました。
TCFD 署名の次はデータ分析
参加者のライブ投票では 56.5％が ESG の E について取り組みを始めているとの結果になりましたが、パネリ
ストからは、これは「想定より低い数値」という感想も出ました。

日本は国を挙げて TCFD に対応した結果、署名

事業会社として、投資先にはサステナブルな取り組みを含むビジネスリスクを開示

企業数は現在、世界第 1 位となっています（本イベン

してほしい」と語る銭谷氏

ト開催時で 162 社）。金井氏は「弊社はホールディン

気候リスクは金融リスク

グスも事業会社も署名している。しかし署名後はシナリオ分析をしたり、組み込み方を検討したり、銀行だった

ESG が急拡大した２つの背景として、三井住友ト

ら担保価値がどう変わるか評価しなければならない。毀ラスト・ホールディングス フェロー役員 兼 チーフ・サステナ

損価値の算出が困難なケースもある。しかし気候変動

ビリティ・オフィサーの金井司氏は、①投資家の力を使っによる経済的インパクトは確実なので難しくてもやらなけて社会環境をコントロールする意識が広がり、②企業のればならない。ビッグデータでわかる部分も増えており、E価値を見るにあたり非財務情報の評価がより重視されは分析が進んでいる。環境は結局、データの問題」と語るようになったことを挙げました。

りました。

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Bloomberg BuysideWeek 2019 東京イベントリポート 「新しいフロンティアとテクノロジー」をテーマにした 3 日間

金融がまず積極的な対応を金井氏はさらに、2030 年までの SDGs 目標を達成するには年間 5～7 兆ドル足りないことを指摘し、「足りないのはビジネスが存在していないから。これは金融に主役になってください、という明確なメッセージ。ビジネスができるのを待つのではなく、ビジネスを創るところに金融がお金をつけてください、という狙いです。過去には金融危機など色々あったが、結局、金融が最初に動かないと全体が動かない」と語り、積極的に対応を進める

TCFD の取り組みについては、「全体的なリスク管理をしながら経営に反映させていくには、トップのコミットメントが必要」と語る金井氏

意義を印象付けました。
ご参加の皆さまからは、「ESG 投資の進展がリアルにわかった」「各企業の具体的な取り組みが理解できた」「自身の認識がかなり古くなっていたという事を気付かされた。早急な対応が必要だという危機感を覚えた」というご感想が多数を占めました。

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Day 1-5. パネルディスカッション「テクノロジーの発展と資産運用業界」【パネリスト】
アマゾンウェブサービス Head of Capital Market, Business Development John Kain 氏
Dymon Asia President, Jay Luo 氏
野村アセットマネジメント株式会社 専務執行役員 運用調査本部長 津田 昌直 氏
ブルームバーグ L.P. 最高技術責任者 Shawn Edwards【モデレーター】 ブルームバーグ L.P. エンタープライズデータ部門 日本統括責任者 野本 良一

クラウド活用は多くの仮説が追及できる

資産運用業界では新たなアルファの源泉として、クオンツ手法を用いた運用、それを実現するための機械

アマゾン ウェブ サービス (AWS) Global Head of学習などの新しいテクノロジーへの注目が高まっていま

Business Development の John Kain 氏は、3 年

す。本パネルでは、資産運用業におけるテクノロジー実

前は金融サービス業界でクラウド導入が話題にのぼるこ

装における現状と課題について有識者の皆さまをパネリとはあまりなかったが、今ではバイサイド・セルサイド共にストとしてお招きして、多角的な方面からお話しいただき

かなり活用が進んでいると述べ、「アルファを追求するたました。

めにはデータとその管理が重要。正しい情報を収集するだけでは足りず、いかにタイムリーに収集するかが重要

先端テクノロジーを積極的に活用だ」と説明しました。

ライブ投票では、機械学習(ML)のような先端テクノ
ロジーを運用プロセスのどこに生かしたいかという質問にクラウドとデータ周りの最近の潮流としては、クオンツ

対し、約半数の参加者は調査・分析、または投資判

が投資モデルを構築する際にクラウドを活用することで、断を活かしたいと回答したほか、4 割超が調査・分析、

これまでより低コスト・短時間で結果が得られるようにな

投資判断、トレーディング、ミドル・バックオフィスのオペレったため多くの投資リサーチ活動がクラウドに移行していーションのすべてにおいて活用したいと回答しました。

ます。Kain 氏は「低コストなクラウド上であれば多くの仮説を追及することができ、結果的に多くのインサイトが生まれる」と力説しました。

オルタナティブデータなしでは競争の舞台にも立てない

Dymon Asia President の Jay Luo 氏は自社を「ディスクレショナリー投資を行うグループであり、従来的なクオンツ会社ではない」と前置きしつつも、ディスクレシ
ョナリー系競合他社の多くが最新テクノロジーの導入やアルゴリズムドリブンな手法を積極的に試行するなか、

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Bloomberg BuysideWeek 2019 東京イベントリポート 「新しいフロンティアとテクノロジー」をテーマにした 3 日間

同社にとって「新しいテクノロジーの活用は死活問題でタの活用により説明が一部可能になりつつある」として、ある」と述べました。

その重要性を強調しました。一方、Edwards は、「現段階で価値があるかさえ分からないオルタナティブデータ

Luo 氏はクオンタメンタル・アプロ―チがクオンツとファのクリーニングにどれだけ投資をするべきかを判断するのンダメンタルの良い所を組み合わせたハイブリッドだと説は容易ではなく、試行錯誤はあるものの、そこに価値を明した上で、データドリブン・ビジネスの現状については、創れるかが勝負の分かれ目であり、激化するデータ競オルタナティブデータがヘッジファンドに影響を与え始めた争を勝ち抜く一つの方法」と述べました。

のは約 5 年前で、当時は大金を支払ってこの種のデー

優秀な人材を採用・維持する環境

タを購入していた企業があったものの、今では仲介のデータ業者が増加したことからコモディティと化したと説明し

また、「新しいテクノロジーの導入における企業の最ました。

大の課題は？」とのライブ投票に対し、必要な人材の確保とコスト・費用対効果を挙げた参加者がそれぞれ「特にテクノロジーや消費財のセクターを対象とする

30%以上を占めました。

ヘッジファンドであれば、今やオルタナティブデータがなけ
れば競争の舞台にも立てない」という発言が切迫した現野村アセットマネジメント株式会社 専務執行役員

状を映し出しています。

運用調査本部長の津田昌直氏は、自社において資産運用のデジタル・トランスフォーメーションを推進するため、2017 年 10 月にイノベーション・ラボが設置され、初期フェーズの取り組みとしてオルタナティブデータを使ったモデリングや機会学習を活用したファンド設計などを紹介しました。
「アクティブジャッジメンタルの方々は、仮説はあるがデータの場所や分析について土地勘がない。他方でクオンツやデータ専門家は、データ周りは熟知しているがオルタナティブデータのクリーニングにどれだけ投資をするべきかを判断するのは難しいが、そこに仮説の数が足りない」と指摘し、同施設は彼らがアイデ

価値を創れるかが勝負の分かれ目となりうる。

アを交換したり、協働して新しい価値を生む空間であると説明しました。

そこに価値を創れるかが勝負

ブルームバーグ L.P. 最高技術責任者の Shawn

クオンタメンタル投資におけるオルタナティブデータのEdwards は、弊社が重視する戦略的領域として AI、

活用と課題については、Luo 氏はオルタナティブデータのコンピューティング・アーキテクチャ、セキュリティ・アーキテ

定義と特徴を説明した上で、「データの扱いが難しい点

クチャなどを挙げました。イノベーションは必ずしも技術チは確かにあるものの、以前であれば単にランダムノイズだームから生まれるのではなく、パートナーや営業から生まとみなされていた株価の急激な動きもオルタナティブデー

れることもあるとし、社内では創造を推進するインフラと14

Bloomberg BuysideWeek 2019 東京イベントリポート 「新しいフロンティアとテクノロジー」をテーマにした 3 日間

環境を常に意識して整備することに重点を置く一方

タル・トランスフォーメーションを推進することでコストを削で、社外ではオープンソース・コミュニティや学術機関と減、③将来的に市場拡大の可能性があるデジタル資積極的に協力していると明かしました。

産運用に早期から取り組むことで優位性を得るという狙いがあり、これにより費用対効果の点でも納得していた人材確保について Luo 氏は、大半のクオンツはディだけた」と振り返りました。

スクレショナリーと相性が悪いため、上司が強制的に意見交換させていることを挙げ、「答えを導き出す能力はまた Kain 氏は、衛星画像を扱う企業や、FRB

あるが問いを発見できない人間」と「問いはわかるが回議長の微表情データと金利動向の相関を分析する

答スキルがない人間」をいかに協働させるかが課題と人企業を例に挙げ、データは必ずしも自社でマネタイズ

材管理の面から分析しました。

をする必要はなく、他社に活用してもらうのも一つの手法であるとヒントを与え、視野を広げることで収益

一方 Edwards は、優秀な人材は「①仕事を任さ化は十分に可能であるとの見解を示しました。

れてすぐに結果を残すことが可能で、②メンタープログラ
ムなどにより成長する機会が豊富であり、③必要なツー

Day1 にご参加の皆さまが特に印象に残ったセッショ

ルと環境が整備され、④誇りに思えるような良い企業でンとしてあげられたのが ESG に関するセッションとテクノロ

働きたい」と考えているとし、ブルームバーグはこれらの基

ジーに関するセッションでした。テクノロジーのパネルで準をすべて高いレベルで満たすような取り組みを心がけ

は、「オルタナティブデータへの考え方、人材採用の話等ていると説明しました。

興味深かった」「マネジャーの仮説をクオンツが証明する、との考えが非常に興味深かった」「投資判断に AIを使うというテーマについてはまだまだ議論の余地がある

経営層に費用対効果をどう説明するかと感じた」等の声が寄せられました。

マネジメント層を説得するヒントとして津田氏は「イノベーション・ラボの場合、①中長期で既存の運用プロセ
スを高めることで競争力を向上し、②業務全体のデジ

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Bloomberg BuysideWeek 2019 東京イベントリポート 「新しいフロンティアとテクノロジー」をテーマにした 3 日間

Day２-1. 特別セミナー「次世代データ戦略：オルタナティブデータ活用とこれからの戦略的データ基盤構築」【スピーカー】
ニッセイアセットマネジメント 運用戦略部ファイナンシャルテクノロジー運用室
シニア·ポートフォリオ·マネジャー 東出 卓朗 氏
AWS ジャパン 事業開発本部金融事業開発部 久松博仁 氏
ブルームバーグ エンタープライズソリューション部門 リアルタイムデータ製品担当 伊澤 征生
ブルームバーグ エンタープライズソリューション部門 時価評価および規制関連部門 担当営業 柳井 健佑

金融ではテクノロジーの進歩にともない、多種多様

切り捨てるアプローチに疑問を呈した上で、あくまでもレガなデータが活用されるようになってきていますが、その中シー手法の「落とし穴」を補強する存在として考えるべきでも、運用会社での商品設計やトレーディングの分野だと主張しました。ESG データを社債運用に用いる事例において「オルタナティブデータ」とよばれる非伝統的デーに加えて、GPS データや天候データの活用に関する論

タの活用が進んできています。近年のクラウドサービスの文や使用例に触れつつ、実務担当者が意識するべきオ

発展と普及は、開発環境や本番環境を短期間、低コ

ルタナティブデータの注意点、特にバックテストの罠についストでクラウド上に構築することを可能としており、金融て説明しました。

データを扱う者の仕事の在り方を根本的に変化させて東出氏は具体的に①過去データに必要以上に引きいます。

ずられず、より現実に近い経済条件を反映させるために

バイサイドウィーク 2019 東京 Day2 となる本セッ

学習期間を伸縮調整したり、②系列相関によるテスト

ションでは、運用会社、クラウドサービス・プロバイダー、期間前半へのパフォーマンスの偏りを調整するため、バッそしてデータ・プロバイダーの観点から、現状の取り組み

クテストではこの部分を一部取り除いたりするといった工と次世代戦略、特に高い関心を集めているオルタナティ

夫を紹介しました。

ブデータに関する戦略について専門家の視点から語って
マネジメント視点では、市場参加者の質に変化が見いただきました。

られているとし、今日では「売買が短期主義になっている
なか、機械やアルゴリズムが見て反応している世界を適レガシー補完としてのオルタナティブデータ

切に理解することがとても大事」と述べました。レンジ相場の際はストップを深めに設定して（ストップ狩り対

トップで登壇したニッセイアセットマネジメント 運用戦策）、ポジションを小さくすることが良いパフォーマンスにつ略部ファイナンシャルテクノロジー運用室 シニア·ポートフ

ながっているとも指摘しました。データ保管については、

ォリオ·マネジャーの東出卓朗氏は、オルタナティブデータ

「品目データより時系列データの方が価値が高い」と述は「データ生成プロセスの見える化」であるとし、それ自体

べ、一部のオンライン販売チャネルでも商品をリアルタイムの統計的優位性を（t 検定などで）定量的に測定して

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Bloomberg BuysideWeek 2019 東京イベントリポート 「新しいフロンティアとテクノロジー」をテーマにした 3 日間

提案する際に、実際には年齢や場所などの属性を見るのではなく、購買履歴などの時系列的行動を参考にしているとの事例を紹介しました。東出氏は、今後はジャッジメンタルとクオンツの手法を融合することが必要不可欠であると主張しています。
クラウド利用の急速な拡大とオルタナティブデータ活用
次に登壇したアマゾン ウェブ サービス ジャパン株式

近年のクラウドサービスの発展と普及は、開発環境や本番環境を短期間、低コ
ストでクラウド上に構築することを可能としており、金融データを扱う者の仕事の会社金融事業開発部の久松博仁氏は、金融・保険領在り方を根本的に変化させている。

域での AWS クラウド利用による市場データ活用が加速

一方、従来であればエンドユーザが収集し蓄積され度的に伸びており、今では、NASDAQ や FINRA の事ているデータに直接アクセスする手段がほぼなかったため

例を含め利用が飛躍的に拡大していることを強調しまし

データの活用が十分におこなわれてきませんでした。しかた。その最大の理由は AWS クラウドサービスの持つ俊し AWS のクラウドサービスを活用することでエンドユーザ

敏性と弾力性、セキュリティ面の進化、そしてコストパフォ

が低コストでかつ効率的にアクセスすることが可能になるーマンスの高さです。

ため、今後オルタナティブデータの活用が促進されると考えています。

また、オルタナティブデータの活用については複数の事
例やアイデアを紹介しました。たとえば赤外線画像を利ブルームバーグのテーマは「データ活用の最適化」

用した農作物の生育状態の定点モニタリングや、浮き屋
根式石油タンクの画像から原油の貯蔵量を把握して市

ブルームバーグ エンタープライズソリューション部門 リ

場の予測をおこなうといったことはこれまでも行われていま

アルタイムデータプロダクト担当の伊澤 征生は、データ・したが、大量データの保存と処理にコストがかかりすぎる

プロバイダーの視点からリアルタイムデータの活用方法にため十分に活用できていませんでした。

ついて発表しました。

AWS のクラウドサービス、例えば AWS Ground

ブルームバーグは独自のニュースアナリティクスを実装

Station を使い、周回衛星から受信した信号（デーしており、たとえば個別記事におけるポジティブ・ネガティ

タ）を他の AWS サービスと直接連携させることにより、

ブ判定（スコア）を付与するセンチメント分析がその代低コストで効率的なシステムを構築することも可能になっ表例となっています。

ています。また収集されたオルタナティブデータの活用には

オルタナティブデータ活用の機運が高まる中、今後は構造化と定量化が必要になりますが、AWS は基本的

いかに効率的にデータを購入・管理・消費するかがポイなコンピューティングリソースと機械学習サービスに加えントであり、その最適化がブルームバーグの重点テーマでて、映像や音声、自然言語（テキスト）を処理・分析

あると明らかにしました。

する AI サービスも提供しています。

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プロが求めるサービスやツールをクラウドでブルームバーグ エンタープライズソリューション部門 時価評価および規制関連部門 担当営業の柳井 健佑はBloomberg Enterprise Access Point (BEAP) を中心に弊社プロダクトを紹介しました。プログラミング言語に精通していない場合でも、容易に使用できるインタ
ーフェースである BEAP は、データへの直接アクセス、データ形式の多様性、導入期間の短縮化、管理の一元化といったメリットがあります。

オルタナティブデータの台頭があるなか、今後はいかに効率的にデータを購入・管理・消費するかがポイント。

すでに豊富なオルタナティブデータが使用可能であり、たとえば ESG データであれば 70 ヵ国で約 11,500
社のデータを標準化された形式で提供しています。
データアナリストやクオンツの仕事がクラウドに移行するな
か、ブルームバーグもプロが必要とするサービスやツールを
クラウド仕様で今後さらに実装していくと述べました。

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Bloomberg BuysideWeek 2019 東京イベントリポート 「新しいフロンティアとテクノロジー」をテーマにした 3 日間

Day 3-1. パネルディスカッション「アナリストの将来像とクオンタメンタル分析」【パネリスト】
ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント株式会社 計量運用部 内山 雅浩 氏
野村アセットマネジメント シニア・ポートフォリオ・マネジャー 師岡 勇弥 氏
ブルームバーグ L.P. 機械学習部門グローバルヘッド Gary Kazantsev【モデレーター】ブルームバーグ・インテリジェンス テクノロジーセクター担当 シニアアナリスト 若杉 政寛

テクノロジーが急速に変化する中、バイサイドアナリス

問を高度化し、細かい市場センチメントの把握はもちろ

トの分析手法も多種多様となってきております。

ん、記事数や内容から市場の関心が集まっているテーマなどもリアルタイムで可視化できるようになったと述べまDay 3 のオープニングとなった本パネルでは、「アナリした。

ストの将来像とクオンタメンタル分析」をテーマに著名ア
ナリストの皆さまをお招きし、ブルームバーグ機械学習部
門担当者と各社のクオンタメンタル分析の取り込みやマ
シンラーニングおよびビッグデータの活用、ファンダメンタル
からクオンタメンタルへのシフト等、今後求められるアナリストの将来像について多角的に議論いただきました。
機械学習で 1 日 200 万件超のニュースデータの意味抽出が可能に
ブルームバーグ L.P.機械学習部門グローバルヘッド

東京、シンガポールなどですでに投資プロセスのすべてを自動化しているファンドが立ち上がっている。

Gary Kazantsev は、2009 年に始まった弊社の機械学習や自然言語処理への取り組みは過去 10 年でゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント 計量運

目まぐるしい進化を遂げ、今日では 40 言語以上、約用部の内山雅浩氏は、過去には従来型のクオンツ運

12 万のソースから毎日 200 万件超の文書を取得・用を行っていながらも、2007 年から 2009 年にかけて処理している事実を紹介しました。これは 10 年前の約

この定量データ中心の手法に限界が見えたのを機に、10 倍、そして現在世界で 1 日に発信されているとされ同社が機械学習の活用を始めたという経緯を説明しまるニュース総量の 3 分の 2 から 4 分の 3 にあたりま

した。

す。

試行錯誤を繰り返しながらも、今は自然言語処理とオルタナティブデータを主に活用、経営者の発言・行

当初からの課題はいかにツールを利用して、この膨動・性格などを深いレベルで評価できるほど良好な技術

大な情報の意味を抽出するかということでした。テキスト

環境が整備されてきたと述べました。 そしてこの流れはを理解するのに機械学習の Q&A 方式を利用して質

テクノロジーへの依存を強め、求められる人材の変化に

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Bloomberg BuysideWeek 2019 東京イベントリポート 「新しいフロンティアとテクノロジー」をテーマにした 3 日間も寄与していることを付け加えました。

師岡勇弥氏は、同社ではこの AI ブラックボックス問題
を解決すべく、AI の判断基準を極力可視化して、それ

自然言語処理に関しては、コンピュータが容易に処を AI のさらなる強化などに活かしていると答えました。

理できる株価収益率や PER など構造化データとそれ以外の画像や音楽、非財務情報など文書などの非構

他に同社の取り組みとして、アクティブ運用での深層造化データがあり、世界に存在するデータの大部分が学習の活用（銘柄選択や市場リスク管理）、ニュース

非構造化データになります。文書データはもちろん、画

記事の自然言語処理・分析によるリアルタイムの市場

像や音声の利用もすでに各方面で始まっています。

センチメント把握、そして口コミサイトなどのオルタナティブ
データの活用による従業員のモチベーションの定量評価

AI というブラックボックスの可視化などを紹介しました。機械に大量の文書を高速で読み込ませ、読むべき情報の選別を行えるのもメリットの一つです。
自然言語処理の活用例としては他にも、企業のレーティングには至らないが内容的には変化がある場合、その内容を定量評価したり、複数のレポートを比較してアナリストが文面ににじませるレーティング変化の予兆をいち早く読み取ることなどが挙げられました。
大きく変化するファンダ・アナリストの役割求められるアナリストの将来像について問われると、

一方で、内山氏は AI が万能であると信じるのは誤

内山氏は「ファンダメンタルアナリストの役割は無くならなりであり、その導入が目的化してはならないと釘をさしまい。しかし短期の情報はオルタナティブデータなどによりす。それを裏付けるように、参加者によるライブ投票結処理されていく度合が高まるので、今後は中長期で企果では AI やオルタナティブデータを運用に何らかの形で業や業界の方向性・戦略、特に非財務情報の評価が取り入れている、と回答したのは全体の 20％程度とい

今まで以上に重要度を増すのではないか」との見解をう結果になりました。また 85%が「AI 運用はブラックボッ

示しました。

クスで透明性に課題がある」と答えています。今後は、可視化という命題に向き合いつつ、どのように機械学習

これに加えて、師岡氏はこれまでになかったファンダメやオルタナティブデータを取り込んでいくのかが各社焦点

ンタルアナリストの役割として、分析に必要なデータの場となるでしょう。

所を知り、取得できることを挙げました。「オルタナティブ
データの重要度が増しているが、そもそも業界に精通しイノベーション・ラボなどの立ち上げなど、企業としてテていないと、どの種類のオルタナティブデータが存在して、クノロジー進化への対応に積極的に取り組んできた野

どこで取得できるのかわからない。クオンツや機械学習の村アセットマネジメント シニア・ポートフォリオマネジャーの専門家にこれを望むのは難しい」と述べました。

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Bloomberg BuysideWeek 2019 東京イベントリポート 「新しいフロンティアとテクノロジー」をテーマにした 3 日間

Kazantsev はブルームバーグが開発した自然言語

SNS など匿名性の高いデータの取り扱い

処理テクノロジーが今後、業績発表 TV 会議の記録や会場の参加者から、データの峻別に関しての質問も

音声データ、政府が発行する法令・規則などにも応用出ました。ソーシャルメディアやウェブサイトからデータを抽が広がる可能性を示唆しました。

出する際にはフェイクニュースを取得してしまう恐れもあり当社が提供する BQuant や BDA などのツール

ますが、内山氏は「匿名性が高いメディアの情報は使わは、膨大なデータを効率的に処理して適切な意思決ないのが最大の自衛策。弊社ではツイッターやインスタ

定に活かすことができます。

グラムは使わない」と述べました。

ファンドマネジャー・ロボットの可能性と限界

一方で師岡氏はデータを信じすぎないのが大事としながらも、「ソースが確かなものか、書き込みレーティング

ロボットはファンドマネジャーになることは可能か、というはどうかなど可能な限り工夫をして峻別し、モデルが投会場からの質問に、内山氏は「現在も相当程度自動資判断をしても最終的には運用者が確認・判断するよ

化されており、パッシブなら十分可能」だが、「アクティブ

うにしている」と述べ、一歩リスクをとっていく運用の可能は HFT などホライズンの短いものであれば可能」と述べ性を示唆しました。

ました。Kazantsev は東京、シンガポールなどですでに立ち上がっている 3 つのファンドを例としてあげました。
師岡氏も「ただ、パッシブでも日々のレアケースへの細かい対応など定性的な面の臨機応変的な対応はや
はり人間の仕事になる」と述べたほか、アクティブに関しては、「一番問題となるのは説明責任の部分」となり、ここでもやはりロボットの設計者である人間が担当することになるだろう、と述べました。

ライブ Q&A では会場から踏み込んだ質問が多く寄せられた。

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Day 3-2. パネルディスカッション「インデックス・プロダクトの可能性」【パネリスト】
アセットマネジメント One 株式会社 インデックスソリューション部
インデックス戦略チーム・ヘッド兼株式チームファンドマネジャー 青山 祥一朗 氏
日興アセットマネジメント株式会社 ETF センター長 今井 幸英 氏
野村アセットマネジメント株式会社 投資信託営業本部 ETF グループ マーケティングマネジャー 米嶋 光敏 氏・
三井住友トラスト・アセットマネジメント株式会社 インデックス運用部 次長 運用執行役 權 裕憲 氏
【モデレーター】 ブルームバーグ L.P.インデックス＆ポートフォリオ・セールス 日本統括責任者 多湖 理

加重する債券スマートインカム戦略のような独自開発

最後を飾る本セッションでは、アクティブ運用からパッの商品もあります。

シブ運用への流れ、運用にさらなる透明性を求める機
関投資家のニーズ、ESG 投資やスマート・ベータ投資の拡大、個別機関投資家のニーズを踏まえたカスタム・ソリューションの提供などを背景として、近年注目を集めているインデックス・プロダクト商品における各社の先進的取り組みとその可能性、さらなる普及のために解決すべき課題などに関して議論していただきました。
なぜ ETF 利用が普及しないのか
アセットマネジメント One 株式会社 インデックスソリ

投資家のニーズは多様化。付加価値インデックスは顧客ニーズに合わせてカスタマューション部 インデックス戦略チーム・ヘッド兼株式チー

イズすることが、今後さらに重要になってくるとする意見が主流を占めた。

ムファンドマネジャーの青山祥一朗氏は、同社がスマー
ト・ベータやオルタナティブベータを踏むルールベースで運日興アセットマネジメント株式会社 ETF センター長用する付加価値商品を戦略的に重視しているとし、昨の今井幸英氏は、日銀の ETF 保有割合の高さが一

年同部でインデックス戦略チームが設置されたのも、この部議論になっていることについて、「一般投資家が ETFためであると述べました。

の存在に再度気付いて、投資ツールとして見直すとても
大きなきっかけになった」と、プラス面も指摘しました。

株式では複数のスマート・ベータをパッケージ化した商品や、近年注目を集めている ESG 指数に連動する

同社は国内で 24 本の ETF を設定しており、ETF

商品に加えて独自開発のルールに基づき高い ESG ス

市場は機関投資家、主に銀行の比率が高いことから、コアを持つ商品を設定・運用を開始しています。一方銀行側のニーズを確かめながら商品を組成しています。

債券では、ブルームバーグ・バークレイズが算出する、各海外と比べて国内 ETF の理由が普及しない理由につ国の GDP や財務健全度で加重するファンダメンタル債

いて問われると、「比較的クーポンレートが高い外国債

券インデックスや、キャリー・ロールダウンの魅力に応じて券を日本の ETF に組み入れて日本時間で取引しよう

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Bloomberg BuysideWeek 2019 東京イベントリポート 「新しいフロンティアとテクノロジー」をテーマにした 3 日間とすると、時差の関係で、原資産と ETF 価格を比較しうことでヘッジコストを浮かせ、円ヘッジ円ベースのリターて裁定取引を行うアービトラージャーが参入しにくい。加ンを上回る商品が最近は主流になりつつあると説明しま

えて、東証の場合、値段の刻みが最小 1 円で、これはした。

債券の値動きを鑑みるとかなり大きいので、細かな売買

FRB が利下げの気配を出すなかで為替ヘッジコスがしづらい」と答えました。この問題については金融庁もトの低下が予測されますが、米嶋氏はこの点から「今把握しており、既に対策に動いています。

後はヘッジ外債への需要は高まる」と見ており、6/10に上場承認が下りたばかりの野村アセットマネジメントの為替ヘッジで生まれるチャンス

新ETF で、ブルームバーグ・バークレイズ米国投資適格

野村アセットマネジメント株式会社 投資信託営業

社債（1-10 年）インデックスを連動指数とした商品

本部 ETF グループ マーケティングマネジャーの米嶋光を代表例として紹介しました。2019 年 4 月に開始し敏氏は、FTSE との取り組みで、WGBI を最適化した

た東証上場 ETF マーケット制度 v2.0 がもたらすメリッ

上で高い期待リターンが見込める部分にアロケーション

トにも触れました。

を行うリスク・エフィシエント指数の商品などを紹介しました。特に投資初心者マス層へ訴求しているが、ETF ではセミプロ個人をターゲットに、とも。機関投資家が重要である一方、利用が限定的な ETF の現状については「個人投資家による利用をもっと増やしていかないと全体のパイが増えていかない」と述べました。
同社が 2017 年に立ち上げた主力 ETF である主
要資産シリーズは、純資産 5000 億円を超えるマザー
ファンドを組み入れることで、ETF 自体の純資産が数億

FRB の利下げの気配があり、為替ヘッジコストが低下すれば「今後はヘッジ外債円規模だとしてもマザーファンドのパフォーマンスを享受でへの需要は高まる」と予想きます。パッシブ運用ではシードマネーがとても重要なの多様化する投資家のニーズで、この仕組みは画期的だと説明しました。

權氏は過去 20 年のあいだに、機関投資家の個別

三井住友トラスト・アセットマネジメント株式会社 イ

ニーズに大きな変遷が見られると指摘しました。

ンデックス運用部 次長 運用執行役の權裕憲氏は同社の説明として、株式ではスマート・ベータやファクターベ

2000 年代前半は少数のベンチマークが独占、そのースのインデックス商品が多く、債券では WGBI や

後 2000 年代後半から 2010 年前半にかけて債券のNOMURA-BPI にベンチマークを置きつつも、運用手利回りが低下していくなか、利回りを確保するために地法で指標を上回るリターンを目指していると述べました。

域を広げて新興国など信用リスクが高い投資先に資金が向かうようになりました。2010 年代半ばになるとスマ国内債券では利回りが確保できないので外国債券

ート・ベータの台頭もあり、運用側は顧客が望むベータに顧客の資金が流れているが、現物ではなく先物を使を個別の顧客ごとに作るようなカスタマイズを求められる

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Bloomberg BuysideWeek 2019 東京イベントリポート 「新しいフロンティアとテクノロジー」をテーマにした 3 日間ようになりました。そして近年では「ベンチマークはプレー

評価が異なっている点（評価バイアス）や、ESG スコ

ンなものに戻し、運用手法やルールで収益を稼ぐようなアの対象範囲が限定的な点を挙げ、その発展にはまだ方法が主流となっている」と述べました。

課題があると指摘しました。さらに付加価値インデックス
は顧客ニーズに合わせてカスタマイズすることが今後さら

青山氏は、株式でも投資家のニーズが多様化してに重要になってくると述べ、これには他のパネリストも概いると同調し、これに対応するために ESG 投資分野にね賛同しました。

も取り組んでいるが、ESG のリサーチ会社間で企業の24

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