ブラジル中銀は0.50%の利下げを決定、今後同程度の利下げを行う可能性を示唆

情報提供資料
2024年2月1日

 ブラジル中銀は0.50%の利下げを決定。次回も同程度の利下げを行う可能性を示唆。
 今後のブラジルレアルは、米国金融政策や国内財政の動向に左右される展開が続く見込み。
ブラジル中銀は、0.50%の利下げを決定
図表1 政策金利とインフレ率の推移
1月31日、ブラジル中央銀行（以下、中銀）は、通貨政策委員会（Copom）において、全員一致で政策金利（Selic金利）を0.50％引き下げ、11.25％にすることを決定しまし 16（％）
た（図表1）。事前の市場予想（ロイター調査）通りの結果 14となりました。
1212 月 の IPCA （ 拡 大 消 費 者 物 価 上 昇 率 ） は 、 前 年 比10+4.62％と前月（同+4.68％）から小幅に減速し、中銀の物価目標の上限（2023年は4.75%）を下回っています。また、 81月のIPCA月央値においても、これまで全体を押し上げてい 6た航空運賃などが下落し、上昇幅が縮小しています。
4中銀は、想定通りにインフレ率が推移する場合、今回と同 2規模の利下げを今後数回にわたって実施する可能性を示唆し0ました。この利下げペースは、ディスインフレが進む上で必
08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24
要な引き締め度合いを確保できるペースだとしています。な
インフレ目標レンジ(年)
政策金利
お、ブラジル中銀の市場参加者調査 （週次）によると、
拡大消費者物価上昇率（前年同月比）
2024年末のインフレ率は前年比+3.8％になるとされており、2024年の物価目標上限である4.5％を下回る見込みとなっ 期間：2008年1月2日～2024年1月31日（政策金利、日次）
2008年1月～2023年12月（拡大消費者物価上昇率、月次）ています。

ブラジルレアルは米金融政策動向や国内財政を巡る不透明感に左右される展開

出所：ブルームバーグ、ブラジル中央銀行のデータを基にアセットマネジメントOneが作成

レアル（対ドル）相場を確認すると、前回12月会合から1図表2 ブラジルレアルの推移月にかけて下落しました。国内経済指標の悪化や、ルラ政権が公表した産業支援策を受けて、財政健全化に対する不透明
2022年1月3日～2024年1月31日：日次
(円)
(レアル)
感が高まったことなどが重しとなりました（図表2）。また、
32
4.3
米国の金融政策を巡る思惑を背景としたドルの動きは、レア
レアル高ルの変動要因になりました。今後米国をはじめとした主要国30
4.6
中銀の利下げを巡る動向や、国内財政に関する報道などが注目されます。
284.9

確実なインフレの減速が経済回復につながるとみるが、リスクは依然として残る
これまでの金融引き締めの影響や、2023年の農業生産が好調であった反動などから、2024年のブラジル経済成長率は昨年から鈍化する見込みとなっています。インフレの減速が想定通りに進めば、中銀の利下げが継続し、国内景気の回復につながると期待されます。また、主要な貿易相手国である中国での景気刺激策や、鉄鉱石価格の上昇なども、ブラジル経済の支えとなるとみられます。
ただし、中東情勢などの地政学リスクによる商品価格の上昇や、国内の財政政策など、インフレの減速を想定よりも遅らせるリスクは依然として残ることに留意が必要です。
（調査グループ恒吉櫻子

265.2

245.5225.8

レアル安
20

6.1

22/1

22/5

22/9 23/1 23/5
レアル/円（左軸）

23/9

24/1
(年/月)

ドル/レアル（右軸、逆目盛り）
出所：ブルームバーグのデータを基にアセットマネジメント

10時執筆）

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