2023 年 1～9 月の米国 VC 投資動向
NVCA の Venture Monitor（Q3 2023）に基づき、米国の 2023 年 1～9 月の VC 投資動向を概観する。
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VC 投資

（1） 投資金額・投資件数：前年との比較で回復の足取りは重い
2023 年 1～9 月の米国の VC 投資金額は 1,259 億ドルで前年 1 年間の実績（2,445 億ドル）の51.5％、件数の 11,935 件も前年通年実績（17,670 件）の 67.5％にとどまっている（図 1）。
図 1 VC 投資の推移（金額・件数）

VC 投資回復の足取りの重さは、メガディール（1 億ドル以上の大型投資）の勢いの弱さと軌を一にしている。2023 年 1～9 月のメガディール投資金額は 607 億ドルと前年通年実績（1,169億ドル）の 51.9％にとどまり、件数の 194 件は前年実績（538 件）のわずか 36.1％でしかない（図 2）。
図 2 メガディール取引の推移（金額・件数）1（2） ステージ別投資：全ステージが前年比低調のなかで、「レイター」がやや健闘か
2023 年 1～9 月の米国 VC 投資金額をステージ別にみると、「シード/アーリー」は 305 億ドルと前年通年実績（712 億ドル）の 42.8%、「ベンチャーグロース」の 273 億ドルは前年実績（554億ドル）比 49.3％と、ラップの 75％に対していずれも 50％以下にとどまっている。
これに対し、「レイター」の 573 億ドルは、前年実績（946 億ドル）比で 60.6％に達している（図 3）。その要因の一つとして、Venture Monitor は、生成 AI スタートアップの Anthropic 社向
けの Amazon による 40 億ドルの大型投資を挙げている。
図 3 ステージ別投資金額の推移（注）年度ごとにステージ別投資金額を合計しても、図 1 の各年の投資金額とは一致しない。

ステージ別投資金額のシェアの推移をみると、2023 年 1～9 月にレイターのみ前年の 42.8％から 49.8％に伸びている（図 4）。前述の Amazon による 40 億ドルの大型投資を除いても 48.0％の水準である。
図 4 ステージ別投資金額シェアの推移

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（3） 非伝統的投資家（NTI）による投資：2021 年から減少傾向が続く（注 1）
2023 年 1～9 月の VC 総投資金額は 1,259 億ドルで、このうち非伝統的投資家（NTI）が関与した案件の投資金額（注 2）は総投資金額の 73.2％の 922 億ドルであるが、VC 総投資金額に占める NTI 関与案件の投資金額の比率は 2021 年以降 2 年連続で低下しており、2019 年以降でも最低の水準となっている（図 5）。
（注 1）非伝統的投資家（NTI）には、事業法人や CVC の他、PE ファンド、バイアウトファンド、グロースファンド、メザニンファンド、ミューチュアルファンド、ヘッジファンド、クロスオーバー投資家などが含まれる（注 2）NTI 関与案件の投資金額には、VC など他の投資家の投資金額も含む

図 5 非伝統的投資家（NTI）の関与投資案件の推移（金額・件数）

図 5 に示すように、2019 年以降、NTI は巨額な財務的リターンの獲得を目的に、VC 投資に大きく傾斜していったが、一転して 2022 年からは減少に転じている。この要因として、
Venture Monitor は次の 2 点を挙げている。
① 2022 年以降の Exit 環境の低迷② 金利上昇による債券など代替投資の魅力の増加
特に、クロスオーバー投資家の VC エコシステムからの撤退が顕著とのことである。

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2VC ファンド組成：2023 年は急落
2023 年 1～9 月の米国におけるファンド組成の動きはきわめて低調で、組成額は 427 億ドルと、前年の通年組成額 1,725 億ドルとの対比で 24.8％にしか達していない。組成本数も 344 本と、前年の 1,278 本との対比で 26.9％にとどまっている（図 6）。
図 6 VC ファンド組成の推移（金額・本数）2023 年に入ってファンド組成が停滞している要因として、Venture Monitor は下記の 3 点を挙げている。
①Exit への道が開かれていないため LP の投資回収が減少したことにより、新しいファンドを組成しようとしても、LP 投資家からかつてのように資金が集まらなくなってきたこと②一部の機関投資家にとっては、金利上昇により、社債など相対的に低リスクの投資対象の魅力が増してきたこと③多くの機関投資家がベンチャー企業への多額な投資計画に慎重になってきたこと

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VC 出資先企業の Exit：2022 年に引き続き低調
2023 年 1～9 月の VC 出資先企業の Exit 価額は 515 億ドルで、前年の 767 億ドル対比で 67.1％と、ラップの 75％をやや下回っている。Exit 件数は 885 件で、前年の 1,383 件と対比すると 64.0％と、Exit 金額と近似の水準にあるものの、いずれも既往ピークを記録した 2021 年とは様変わりの状態が続いている（図 7）。
図 7 VC 出資先企業の Exit の推移（金額・件数）

Exit の動向を四半期別にみると、2023 年 Q3（7～9 月）の Exit 金額は 358 億ドルと反発した。
330 億ドルを記録した 2022 年 Q1（1～3 月）以降の 7 四半期間で、四半期ベースの最高値を記録している。ただし、件数については横並びである（図 8）。
図 8VC 出資先企業の Exit 推移（四半期別：金額、件数）

Venture Monitor は、2023 年 Q3 に Exit 金額が反発した要因として、2 件の大型 IPO を挙げて、次のように説明している。

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一つは食料品配達プラットフォームの Instacart 社、もう一つはマーケティング・データ自動化プロバイダーの Klaviyo 社である。両社とも、IPO 後の評価額が IPO 前の評価額から大きく下落したという面はあるものの、Exit 環境の回復を希求している VC 支援先のハイテクユニコーンにとっては、歓迎すべき兆候と前向きにとらえる向きもあるとのことで、2023 年 Q3 の反発が一時的なもので終わるのかどうか、今後の IPO マーケットの帰趨が注目されるところである。
以6上ベンチャービジネスに関する年次報告

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