2024 年上半期の米国 VC 投資動向
NVCA の Venture Monitor（Q2 2024）に基づき、米国 2024 年上半期（1～6 月）の投資動向を概観する。
（総括）
米国 VC 業界は、2021 年にブームの最高潮を迎えたあと、2022 年～2023 年と大きく後退した
ものの、2024 年上半期は、VC 投資と Exit にやや回復の兆しがみられた。ただ、ドライパウダーが依然として高水準にあることから、ファンド組成は低調なままであった。

1.

VC 投資

（1） 投資金額・投資件数：2022 年～2023 年の低調からは、やや回復の兆し
2024 年上半期の米国の VC 投資は 8,247 件で 934 億ドルと、2021 年から 2023 年まで続いた減少傾向もようやく底を打った感がある。
投資金額についてみると、2024 年上半期（6 か月間）の 934 億ドルは、2023 年の通年実績 1,664億ドルに対して 56.1％と、ラップの 50％を上回っている。
同様に、投資件数についても、2024 年上半期の 8,247 件は、2023 年の通年実績 15,100 件に対して 54.6％と、ラップを上回っている（図表 1）。

図表 1 VC 投資の推移（金額・件数）（出所：NVCA, Venture Monitor Q2 2024、VEC 作成）

1（2） ステージ別投資金額：バラつきはあるものの各ステージとも、ほぼ前年のラップを記録
2024 年上半期の米国 VC 投資金額をステージ別にみると、「プレシード/シード（注 1）「」アーリー」「レイター」「ベンチャーグロース（注 2）」の各ステージとも、2023 年の通年実績対比、ほぼ前年並みのラップを維持している（図表 2）。
（注1）Venture Monitor では、2023 年 Q3 に、従来の「エンジェル/シード」を「プレシード/シード」に呼称変更。設立 2 年
未満で初回投資のベンチャー企業を「プレシード」と定義（注2）Venture Monitor では、2024 年 Q4 に、「ベンチャーグロース（シリーズ E 以降のベンチャー企業）」を新たなステージとして追加

特に「アーリー」の 2024 年上半期（6 か月間）の投資金額 283 億ドルは、2023 年通年の 414億ドル対比で 68.4％に達している。
「レイター」をみると、2024 年上半期の投資金額 414 億ドルは、2023 年通年の 755 億ドルの54.8％、また「ベンチャーグロース」についても、2024 年上半期の投資金額 173 億ドルは、2023 年通年の 337 億ドルの 51.3％と、いずれも前年のラップを維持している。
ただ「プレシード/シード」については、2024 年上半期の投資金額 65 億ドルは、2023 年通年の 158 億ドルに対して、41.1％と、前年対比で 50％のラップを下回っている。

図表 2 ステージ別投資金額の推移（出所：NVCA, Venture Monitor Q2 2024、VEC 作成）

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ステージ別投資件数についても、上記のステージ別投資金額と同様に、「アーリー」の 2024 年上半期（6 か月間）の投資件数 3,046 件は、2023 年通年の 4,853 件との対比で 62.8％に達している（図表 3）。
「レイター」の 2024 年上半期の投資件数 2,183 件は、2023 年通年の 4,278 件の 51.0％、「ベンチャーグロース」についても、2024 年上半期の投資件数 430 件は、2023 年通年の 745 件の 57.7％と、いずれも前年のラップを維持している。
一方、「プレシード/シード」の 2024 年上半期の投資件数 2,580 件は、2023 年通年の 5,214 件に対して 49.5％であったものの、ほぼ前年対比で 50％のラップと言えよう。

図表 3 ステージ別投資件数の推移（出所：NVCA, Venture Monitor Q2 2024、VEC 作成）

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2.

VC ファンド組成：組成額・組成本数ともに低調

2024 年上半期（6 か月間）のファンド組成は 255 本で 374 億ドルと、本数・組成額ともに、きわめて低調であった（図表 4）。
2024 年上半期のファンド組成額 374 億ドルは、2023 年通年の 815 億ドルに対して 45.9％と50％を下回っており、既往最高を記録した 2022 年通年の 1,913 億ドル対比ではわずか 19.6％にすぎず、さらにブーム前の 2020 年の通年 917 億ドルに対しても 40.8％にとどまっている。
同様に、2024 年上半期のファンド組成本数の 255 本は、2023 年通年の 725 本に対して 35.2％、2022 年通年の 1,550 本に対して 16.5％、2021 年通年の 1,594 本に対して 16.0％、2020 年通年の942 本に対しても 27.1％と、いずれもラップの 50%を大きく下回っている。
この要因として、Venture Monitor は、次の 2 点をあげている。
（1） 直近時点で 2,962 ドルに達している膨大なドライパウダーの存在が新たなファンド組成への動きを鈍らせている。
（2） 現在 5.25％から 5.50％の間で変動しているフェデラルファンド金利は、ここ数十年で最も高い水準にあり、すぐには下がらないと予想されていることから、VC ファンドへの出資に対する LP の関心が低下している。

図表 4 VC ファンド組成の推移（金額・本数）（出所：NVCA, Venture Monitor Q2 2024、VEC 作成）

43.

Exit：2014 年以降のボトムを記録した 2023 年対比では、若干の回復

2024 上半期（6 か月間）の VC 出資先企業の Exit 価額（注 3）は 490 億ドルと、既往ピークを記録した 2021 年通年の 7,107 億ドルに対してわずか 6.9％にとどまっている。ただ、2014 年以降で最低の水準にあった 2023 年の 653 億ドルとの比較では、75.0％の水準に達しており、ラップの 50％を上回るところまで回復している。
（注3） Exit 価額は、VC 出資先の Exit 案件について、①株式公開（IPO、直接上場、SPAC 経由のリバースマージャーを含む）時のプレマネーバリュエーション額（株式公開前の段階での企業価値）、及び②買収金額が開示された M&A 金額の合計

一方、VC 出資先企業の Exit 件数の 634 件は、既往ピークを記録した 2021 年通年の 2,006 件の 31.6％にすぎないが、前年実績の 1,133 件に対しては 56.0％に達しており、Exit 金額と同様に、前年ラップの 50％を上回っている（図表 5）。
ただし、Venture Monitor では、以下のように、Exit の状況をそれほど楽観視はしていない。
（1） VC 出資先企業にとって株式公開市場は依然としてハードルが高い。2024 年上半期で株式公開を果たした企業はわずか 37 社で、このペースは過去 2 年よりも遅くなっている。
（2） 2024 年上半期の VC 出資先企業の Exit 価額（490 億ドル）のうち、M&A により 194 億ドルが創出され、2023 年を上回ったものの、M&A の Exit 価額としては過去 10 年で 2番目に低い年であった。IPO の不振が注目されることが多いが、M&A の不振も VC マーケットに悪影響を与えることが懸念される。

図表 5 Exit の推移（出所：NVCA, Venture Monitor Q2 2024、VEC 作成）

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