建設業経理士１級
基本講義＜財務分析＞
全 78 ページ

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建設業経理士試験 1 級（財務分析）
まずはウォーミングアップ①建設業は許可制度
軽微な工事（請負代金 1,500 万以下 or 木造住宅工事で 150 ㎡未満の工事）以外は国土交通大臣・都道府県知事の許可がいる。特に特定建設業の場合は流動比率が 75％以上という要件があるので、分析の視点は必要ですね。
②公共工事は一般競争入札（指名競争入札は業者名がわかるので談合に入りやすい）質の向上がテーマ→総合評価方式（価格と技術の両面から落札者を決める方法）③経営事項審査
公共工事受注の資格試験のようなもの「経営状況」「経営規模・技術的能力など」を数値化
経営規模（完成工事高）・・25％（自己資本、営業利益＋減価償却費）・・15％
経営状況（負債抵抗力）（収益性）（健全性）など・・20％
技術力 25％、その他 15％※建設業経理士の在籍点数は「その他 15％」に入ります
公認会計士・税理士・建設業経理士 1 級在籍者→自主監査による 2 点
在籍点（公認会計士・税理士・建設業経理士 1 級）人数×1＋建設業経理士 2 級人数×0.4
年間平均工事高 10 億円未満の場合 1 級 1 人と 2 級 1 人で最大点の 10 点になります
あわせて 12 点（計算式にあてはめると 1,919 点中 114 点の加算要因となります）
財務数値の管理が企業の成果につながる

1

第1部

第 1 章財務分析の意義（財務分析の基礎）

本日のテーマ①経営分析って？
②ＢＳ分析とＰＬ分析（静態論と動態論）③誰のための財務分析？
④資本の連動サイクル→正常営業循環基準とは？
⑤分析体験会（少し試してみよう）

2

第1章

財務分析の意義1-1 経営分析
定量的分析
財務諸表を中心とした分析
定性的分析
人材・のれん・経営者の資質など数値化できないものの分析※定量的分析の代表が財務分析
1-2 経営分析の歴史
アメリカ
19C 末
銀行による信用分析（ＢＳ分析）
世界恐慌
投資家保護（ＢＳ分析＋収益性分析）
20C 初
経営管理の重要性（標準時間・CVP 分析）
日本では、戦後の経済復興とともに経営学の一分野として発展してきた。
1-3 企業会計システムと財務分析
財務会計（利害調整機能と情報提供機能）→第 3 問・第 5 問
管理会計（企業内部の経営管理者層に意思決定情報を提供する）→第 3 問差額収益分析3

1-4 財務分析の目的と主体
主体→誰が作るのか？ではなく誰が利用するのか？

投資家

株主

金融機関

監査人

企業
トップマネジメント
ミドルマネジメント
比率分析・実数分析
差異分析（内部分析のみ）

4

税務署

組合

1-5 財務分析による確認目的
資本の連動サイクル①資金の調達(現金／借入金)②購入（商品／現金）③消費（売上原価／商品）④販売（売掛金／売上）⑤回収（現金／売掛金）③④→売上総利益の分析
このサイクルを組み合わせて下記の分析を行う（第 2 版

P187-188 の 68 期参照）

①収益性分析（もうけ≒利益の分析）
売上総利益・営業利益・経常利益・当期純利益
売上高経常利益率→68 期 2.12％
総資産当期純利益率（ROA）→1.02％②活動性（売上）回転率（単位は回）：寿司屋の１回転で考えよう
総資本回転率→1.45 回③生産性（効率）
通常は付加価値の分析が中心
これは、詳細なデータがいるので後日④流動性（短期の安全性）
1 年以内の回収可能性と 1 年以内の支払い可能性の比較
流動比率 116.30％（建設業の特性→（7,576-2,402）÷（6,514-1,749）＝108.5％
当座比率（当座のシノギ→厳格に：現預金＋売掛金＋有価証券）⑤健全性
自己資本比率（資本構造分析）
固定比率（設備投資と調達のバランス）⑥成長性
対前年比と伸び率の違い⑦資金変動性
資金運用表とキャッシュフロー計算書があるが、最近の傾向はＣＦ計算書でしょう5

本日のマトメと余談①経営分析どうでしたか？
②今日の内容から出題項目を確認してみよう
第 22 回 5 問（問 1）Ａ
自己資本経常利益率
経常利益 20,000
純資産平均値（77,000＋80,000）÷2→25.48％（第 3 位四捨五入）※なぜ平均するのですか？

6

第2章

財務分析の基本的手法

本日のテーマ①財務分析の手法（期間分析と時点分析）②比較分析（同一企業比較と企業間比較）③実数分析（運転資本等）と比率分析（流動比率等）
実数分析にはＣＶＰや付加価値分析も含まれる
比率分析は前回行った利益率など％で表示される分析である④総合評価とは①～③は部分評価
企業全体の評価が必要
経営事項審査との関係

7

①財務分析の手法（期間分析と時点分析）（伝統的概念）Ｂ／Ｓ→ 一定時点の財政状態
Ｐ／Ｌ・ＣＦ→ 一定期間の経営成績・ＣＦ

→静態分析
→動態分析

（本来論）
本来の動態分析→Ｂ／ＳでもＰ／Ｌでも時系列分析（前期比較等）をすることにある※静態分析は１期間のＦ／Ｓを分析すること②比較分析（同一企業比較と企業間比較）★会社設立→１年目のＦ／Ｓ（自己単一分析）（経営者の気持ち）他の新規設立企業と比較したい→企業間比較分析・クロスセクション分析★２年目→前年比較をしたい（自己比較分析）、他の企業との比較も継続したい※標準原価計算や予実管理なども自己比較分析でしょう★５年目→急成長
GAAF と比較したい→ベンチマーキング8

③実数分析（運転資本等）と比率分析（流動比率等）
単純（控除法：差額分析→貯金と借金）
実数分析
財務分析

比較増減（期間比較：家計の昨年との比較）関数均衡（相互の関係を使用→ＣＶＰ）

構成比率（家計に占める食費）
比率分析

関係比率（収益性・活動性・流動性・健全性・生産性）
趨勢比率（新婚時代を基準にしよう）

実数分析にはＣＶＰや付加価値分析も含まれる
比率分析は前回行った利益率など％で表示される分析である

9

④総合評価とは
ここまでの話は部分評価→

企業全体の評価が必要→

経営事項審査との関係

難しい話はいいでしょう
レーダーチャート・指数法・効果法くらいは押さえた方が良い（記述で作文可能）＜レーダーチャート例＞
格闘家（ジャイアント馬場とアントニオ猪木・・・古い）
ゴルファー（石川遼と池田勇太）本当は松山英樹との比較がみたい（alba の HP より）

経営事項審査を考慮すると、本来は経営資源（人・モノ・カネ・情報）を分析する必要があるはず。経営規模（完成工事高や自己資本）、経営状況（各種財務指標）、技術力（種類別人員や種類別元請完成工事高）、社会性（福祉・法令遵守・公認会計士などの数）。
佃製作所が建設業ならどうなるのだろう、なんて想像するのも面白いかもしれない
経営分析全般を学習したい方は、中小企業診断士もしくはｉｔコーディネータの学習が
いいです。

10

＜では小川と一緒に練習問題にチャレンジ＞
2.1
構成比率→ある数値を 100 とした場合の各要素の構成比率を分析する
具体例→貸借対照表：例えば資産合計を 100 にした時の流動資産の割合
損益計算書：例えば完成工事高を 100 にした場合の経常利益の割合
実務上広く採用されている理由→企業規模にかかわらず比較分析が行えるから
2.2
実際に実施しましょう
2.3
これは総合評価の時に行おう※参考→ビジネス会計検定分析における関係比率分析の種類
安全性（＝流動性＋健全性）
・収益性（活動性を含む）
・一人当たり分析（生産性）

11

第３章

建設業の特性とその財務構造

本日のテーマ①工事の種類は覚えなくてはいけないの？
②特性（重要なのは 4 点）
受注請負型産業→（商品・製品などの基本財産はない）
生産期間が長い→（未成工事関連科目の存在）
単品産業＆移動産業→（固定資産が少ない、労働力に頼る労働集約型産業）
下請制度に依存→外注費比率 60％以上③ＢＳ構造面の特徴
固定資産の構成比が低い
未成工事関連科目の構成比が高い④ＰＬ構造面の特徴
売上原価構成比高く、特に外注費の構成比が高い
減価償却費が少ない
支払利息が少ない

12

①建設業の特性と財務分析
1.受注請負産業
請負業であるから個別受注生産である→棚卸資産はない
仕掛品→製品→売上原価という流れではなく未成工事支出金→完成工事原価になる
2.公共工事が多い
入札制度→経営事項審査（経審）
3.工期が長い1 年を超える→工事進行基準
工事完成基準における未成関連勘定の金額が多い
4.定額請負契約が多い
利益保証型もあるが、総額請負方式が多い
事前の原価計算が重要
5.単品産業・移動産業である
同一の土地には一つの建物しか建てられない→現場での仕事→移動産業
有形固定資産が少ない→装置産業（設備産業）ではなく労働集約型の産業→労働生産性の分析が重要
6.天候に左右される産業
天候悪化時の不採算
地域別比較が重要（冬場の工事の難しさ）
7.下請け制度に依存→中小企業に下支えされる構造
総合建設会社の外注比率は 60～70％
設計→管理→調達→金融以外は外注へ下請け会社の専門化→2 次下請→3 次下請け
中小企業が多い→財務体質が弱い→倒産比率が他業種よりも高い②ＢＳ面の特徴
1.固定資産の構成比が低い
製造業 50％→建設業 38％（流動資産が 62％）→労働装備（労働者がもっている設備の割合）率が低い
2.仕掛品が巨額工期が長い→完成基準のケースのＢＳには仕掛品が多い
進行基準との比較時に注意
3.結果として流動資産と流動負債が多い
未成工事受入金が約 60％ある（製造業は 35％）13

未成工事支出金／未成工事受入金の関係比率の分析が資金管理面からは重要
3.固定負債が相対的に少ない→ＰＬの支払利息にも影響
固定資産を流動負債でまかなっている場合は要注意
固定比率や固定長期適合率の分析が重要
4.純資産が相対的に少ない（特に資本金）
純資産（製造業 42％→建設業 20％）
資本金（6.5％→5.2％）③ＰＬ面の特徴（建設業の特性とＢＳとの関連から）
1.売上原価の構成比が高い（特に外注費）
建設業 93％→製造業 66％
製造業（材料費 70％、経費 23％）
建設業（経費 75％、内外注費 60％）→原価報告書に経費から独立して表記
2.減価償却費が少ない
固定資産が少ないから
3.支払利息が少ない
固定負債との関係から★規模別・地域別分析の実態読む程度でＯＫです14＜では小川と一緒に練習問題にチャレンジ＞
3.1
建設業の特質３つ①生産期間の長さ→未成工事関連科目（流動項目）が多い②移動産業→固定資産、減価償却費が少ない③下請け制度に依存→外注比率が高い
3.2 特有科目①ＢＳ
未成工事支出金→完成基準時に多額になる
未成工事受入金→〃②ＰＬ
完成工事高→発生主義ベース
完成工事原価→労務費の中に労務外注費が含まれている
3.3①地域別
気象条件、公共工事の配分、大手企業による寡占率の違いが財務数値の差になりやすい事を前提に分析する必要あり②規模別
下請け構造があるという事は、大手と下請けにおいて利益率などに大きな差が出やすいことを念頭に分析する必要あり
3.4 のような問題を解くことは第 2 問対策として重要！

15

第４章

財務分析の実践

本日のテーマ① 主要な諸比率に出てくる分析指標で、理解しやすいものから確認しよう
収益性諸比率→資本利益率・完成工事高利益率・回転率・変動費比率
固定費比率等
安全性諸比率→流動比率・当座比率・固定比率・固定長期適合率・負債比率・自己資本比率等
生産性諸比率→付加価値率、労働装備率、労働分配率、設備投資効率、資本集約度など生産性とは？（投入と成果の比較）→（何人投入して、いくらの付加価値）
建設業の付加価値→完成工事高－（材料費＋労務外注費＋外注費）※付加価値→自社が新たに生みだした価値（材料費は材料メーカが産み出した価値・外注費は外注先が産み出した価値）※労務外注費→（原価計算テキストより）労務費のうち、工程別等の工事の完成を約する契約でその大部分が労務費であるもの（工事現場での作業従業員と同内容の業務を実施している外注）＜参考＞
労働生産性＝付加価値÷従業員数×100
労働装備率＝有形固定資産÷従業員数
労働分配率＝人件費÷付加価値×100
資本生産性＝付加価値÷資本×100
建設業では設備投資効率として（付加価値÷有形固定資産×100）であらわすこともある
資本集約度＝総資本÷従業員数（一人に集約するとどれだけの資本？）

16

＜本編＞
①建設業の収益性に係る比率の特徴
・テキストでは、平成 24 年前後の総資本経常利益率は製造業よりもかなり低いが、平成 28
年度では 6％程度にＵＰしており製造業を抜いている・固定資産回転率は建設業の特徴からして当然高くなる・建設業においては規模別の格差が大きい（第５章で理由を分析する）②財務安全性に係る比率の特徴（流動性分析→財務安全性、資本構造分析→財務健全性）
・負債比率が製造業の３倍以上③生産性と成長性に関する比率の特徴
1 人当たり売上高は製造業の 1.5 倍（大企業）だが、ここでも規模別の格差が大きい★固定資産が少ない、外注依存度が高い（下請け構造）、長期工事などの特徴と関連付けるとイメージしやすいかもしれない→このイメージが基準問題への対応力をつけることにな
る★過去問にチャレンジのために若干の説明をしておこう
1.有形固定資産回転率
完成工事高÷有形固定資産（建設仮勘定は除く）
2.付加価値→生産段階で新たに付け加えた価値
色々な定義があるが建設業の場合は、完成工事高－材料費－外注費
3. 生産性＝生産量÷投入量
労働生産性（建設業の生産量とは付加価値と同義と考えよう）→付加価値÷従業員数（≒一人当たり付加価値）
4.設備投資効率
効率→使った労力に対する、得られた成果の割合
付加価値÷有形固定資産
5.資本集約度（イメージしにくい）
企業活動に、「従業員 1 人当たりの資本」をどれくらい投下しているか→総資本÷従業員（全従業員）

17

＜では小川と一緒に過去問題にチャレンジ＞
第 22 回 第 4 問（問１）

付加価値率＝23.08

有形固定資産回転率→完成工事高÷（208,000－8,000）＝6.0∴完成工事高＝1,200,000
付加価値→1,200,000－106,000-145,000-672,000＝277,000（問 2）
277,000÷（65+35）＝2,770（問 3）
277,000÷200,000＝138.5％
（問 4）
資本集約度
1,022,000÷100＝10,220

18

第５章

貸借対照表の分析

本日のテーマ①貸借対照表全般の話です
収益性分析がメインだが、安全性分析も２大テーマのひとつ②安全性分析は短期的側面と長期的側面がある
短期的側面→流動性分析
長期的側面→健全性分析③貸借対照表の構造
復習しよう④実数分析と比率分析
実数分析→正味運転資本などの実額で分析を行う
比率分析→流動比率などの構成比率や対前年比などの趨勢分析も重要
詳しくは 11,12 章あたりで解説⑤比較貸借対照表⑥構成比率分析⑦趨勢比率分析19

＜マトメ＞
練習問題
5-1
流動性は 1 年以内に決済される貸借対照表項目の分析であるから短期の安全性分析に向いている
健全性は資本の調達構造の分析であり、自己資本と他人資本の比較や、調達と運用のバ
ランスなどの分析に向いている
5-2（設問 1）
Ｙ社に比べると、流動比率・自己資本比率とも低く、短期安全性・健全性とも改善が必要であるが、未成工事関連科目の比率を除いて確認する必要もあるだろう。
（設問 2）
正味運転資本を年度別に計算する
8,075→8,461→7,992→8,283 である
×1 年度を基準年とすると
×2 年度以降は 104.7％→98.9％→102.6％である
×3 年度の一旦落ち込んだが、現在は回復基調である

20

第６章

損益計算書の分析

本日のテーマ
①損益計算書全般の話です
企業の目的は投下した資本（投資）から利益を獲得するかである
単に利益獲得だけではなく、好況期には他社と比較しての分析も重要である
また、利益の獲得方法として効率性も重要である② 資本利益率とその分解（ディスカウントストアとブランドショップの比較）投下した資本→利益
利益
資本利益率＝

利益

×

完成工事高

資本

×

完成工事高

→
資本

完成工事高

×

利益

資本

×

完成工事高

→

③損益計算書の構造
復習しよう④実数分析と比率分析
実数分析→利益増減分析・損益分岐点分析など
比率分析→売上高利益率や資本利益率
詳しくは 8,9,10 章あたりで解説⑤比較貸借対照表⑥利益増減分析⑦構成比率分析⑧趨勢比率分析21

①損益計算書の構造をしっかり把握しよう

損益計算書
Ⅰ

売

Ⅱ

売

上
上

高
原

…説明は不要ですね価<売 上 総 利 益>

…取扱商品の収益力を示す。粗利益とも呼ばれるⅢ販売費及び一般管理費
<営

業

利

･･･給料や減価償却費などです

益>…営業活動の成果である本業の収益力を示す

Ⅳ

営 業 外 収 益

…受取利息等Ⅴ

営 業 外 費 用

…支払利息等<経…利息等の財務損益もあわせた、日常的

常

利

益>

経営活動の成果を示す
Ⅵ

特

別

利

益

…固定資産売却益など

Ⅶ

特

別

損

失

…固定資産売却損など<税引前当期純利益>…法人税等の計算の元になる利益を示す

法人税、住民税および事業税<当 期 純 利 益>

…配当原資の最終利益を示す

企業会計原則には、「損益計算書は、企業の経営成績を明らかにするため、一会計期間に属するすべての収益とこれに対応するすべての費用を記載して経常利益を表示し、これに特別損益に属する項目を加減して当期純利益を表示しなければならない」とあります。
簡単にいうと、「いくらもうかってますか？」を知るための書類ということになります。
損益計算書の理解のためには各種の利益をしっかり押さえておく必要があります。営業利益とは何か？営業外とは？特別とは？
このあたりを意識すると、損益計算書の理解が深まります。
＜財務分析特有の利益＞
事業利益→他人利子控除前の経常的な利益
営業利益 1,000
受取利息 100
支払利息 200
経常利益 900
他人利子控除前の利益 900＋200＝1,100
営業利益＋受取利息＝1,000＋100

22③ 資本利益率とその分解＜資本利益率＞★総資本経常利益率＝

経常利益
総資本

★自己資本当期純利益率（ＲＯＥ）＝当期純利益
自己資本
ＲＯＥの分解＝当期純利益（売上高利益率） ×
売上高

売上高 （自己資本資本回転率）
自己資本

売上高
総資本

×

総資本
自己資本
（財務レバレッジ）

レバレッジ経営→ソフトバンクが有名＜考えてみよう＞

横山商店

小川商事

借入金 1,000,000
資本金 5,000,000
売上高 30,000,000
当期純利益 1,000,000

借入金 5,000,000
資本金 10,000,000
売上高 10,000,000
当期純利益 2,000,000

横山商店
20％
6回
3.33％
120％
薄利多売だけど、借入には慎重な経営姿勢

小川商事
20％
1回
20％
150％
利益率重視のブランド経営。
経営姿勢は積極的＜両社とも資本利益率は同じ＞

資本利益率
資本回転率
売上高利益率
財務ﾚﾊﾞﾚｯｼﾞ
コメント

23

＜マトメ＞
練習問題
6－1
収益性分析は資本利益率の分析が重要である
完成工事高を取り入れる事で、損益計算書分析である完成工事高利益率との関係を確認することができる
6－2
実数分析は当該企業の規模をベースとした分析が可能である
内容？

24

25

下記のような表をベースに分析をすすめる

完成工事高完成工事原価
完成工事利益
販売管理費
営業利益
営業外収益
営業外費用
経常利益
特別利益
特別損失
税引前利益
法人税等
当期純利益

10 期
16,00012,000
4,000
1,800
2,200
150
100
2,250
70
20
2,300
1,100
1,200

11 期
20,00014,000
6,000
2,800
3,200
150
250
3,100
30
30
3,100
1,500
1,600

12 期
21,00017,000
4,000
2,700
1,300
150
200
1,250
75
25
1,300
600
700

26

Ｆ社
12,000
7,000
5,000
900
4,100
100
500
3,700
20
20
3,700
1,800
1,900

27

第７章

ＣＦ計算書の分析

本日のテーマ①ＣＦ計算書の話です
第 15 回、21 回の記述で同じような問題が出題されています。
第 2 問対策としても、特に理論はしっかり押さえておく必要があります。
今日のマトメは第 15 回・21 回を確認しましょう。
②キャッシュフロー分析の意義③キャッシュフロー計算書の構造
1 級ではじめて出てくる概念なのでしっかり押さえよう
1 級財務諸表でも基本概念は学びます④キャッシュフロー計算書の実数分析・比率分析
実数分析→キャッシュフロー増減分析・キャッシュフロー分岐点分析など
比率分析→構成比率・趨勢比率分析28

①キャッシュフロー分析の意義「勘定合って銭足らず」→黒字倒産は怖い
企業経営者はＰＬ重視が多い→Ｂ／Ｓ・Ｃ／Ｆ分析の重要性を理解しよう→ＢＳは一定時点・ＣＦは流れ＜意義＞
企業経営において利益管理・財政状態の管理は重要。しかし企業は赤字になったから倒産するのではなく資金が尽きたときに倒産するのである。売上の発生と回収はの時間的ズレがある。そこに資金管理の重要性があるのだ。ＰＬにおいては現 1 年間のフロー管理はできるが、このなかには現金収支を伴わない減価償却費や貸倒引当金繰入額がある。ＢＳにおいては期末時点のキャッシュの状況は把握できるが 1 年間のフロー管理はできない。キャッシュフロー計算書は両者の短所を補う形にこそ存在意義があると考えてよいだろう。

②キャッシュフロー計算書の構造（中小企業診断士の問題を解いてみよう）「資金の範囲」の定義（理論対策で重要）→現金および現金同等物

資金

現金→手許現金と要求払預金（事前の通知なしに引き出せる預金）
定期預金は契約から満期までの期間が 3 か月以内
現金同等物→容易に換金可能かつ価値の変動につき僅少なリスクしかない∴株式はダメ、定期預金は企業が 6 か月と決めれば可（問題分の指示）＜構造＞
3,000,000

営業活動によるＣＦ
投資活動によるＣＦ
財務活動によるＣＦ
現金および現金同等物の増加額
現金および現金同等物の期首残高
現金および現金同等物の期末残高△1,000,000△1,500,000
500,000
1,500,000
2,000,000

この表をみてどう考えますか？

29

本業＋投資・財務以外
直接法と間接法あり
ＢＳの借方イメージ
ＢＳの貸方イメージ＜直接法と間接法＞
作ってみるとよくわかる！
中小企業診断士 2 次試験（平成 23 年度）から確認しよう

30

31

＜直接法＞実際の流れが理解しやすい
2,429△1,976
△406
47
5
△40
△4
6

営業収入
商品等の仕入支出
人件費＋その他の支出（減価償却以外）
小計
利息の受取額利息の支払額
法人税の支払額
営業ＣＦ
減価償却費 22（減価償却累計額の差額）当期固定資産増加ないので
（法人税）
前期

納付

中間納付

決算

未払 2

未払法人税 2／C2

仮払 2／C2

法人税 6／未払 4
仮払 2＜間接法＞利益とＣＦの関係がわかる
15
22
0
40
△5
△21
9
△13
47

税引前当期純利益
減価償却費
貸倒引当金の増加額
支払利息
受取利息
売上債権の増加額
棚卸資産の減少額
仕入債務の減少額
小計
経営上の課題→（一般論）売上債権の早期回収を図る、仕入債務とのバランス③キャッシュフロー計算書の比率分析
営業活動によるＣＦを 100 として分析
最後の練習問題で確認しましょう32

＜マトメ＞
第 15 回

第 21 回練習問題 7-3

33

34

第８章

資本利益率分析

本日のテーマ①資本の意義（様々な資本概念）②利益の意義（様々な利益概念）③相性の良い「資本利益率」を探そう！
④マトメでは、練習問題を実施します！

35

①資本の意義

調達資本で運用

他人から調達建設仮勘定（貢献しない）投資その他の資産（事業活動でない）
自分で調達
繰延資産
（換金価値なし）

総資産

自分で稼ぐ

総資本

経営資本＝総資産－（建設仮勘定＋投資その他の資産＋繰延資産＋遊休資産）（ケントク）繰延税金資産も引こう※指示あれば指示に従う

36

②利益の意義

損益計算書
Ⅰ

売

Ⅱ

売

上
上

高
原

…説明は不要ですね価<売 上 総 利 益>

…取扱商品の収益力を示す。粗利益とも呼ばれるⅢ販売費及び一般管理費
<営

業

利

･･･給料や減価償却費などです

益>…営業活動の成果である本業の収益力を示す

Ⅳ

営 業 外 収 益

…受取利息等Ⅴ

営 業 外 費 用

…支払利息等<経…利息等の財務損益もあわせた、日常的

常

利

益>

経営活動の成果を示す
Ⅵ

特

別

利

益

…固定資産売却益など

Ⅶ

特

別

損

失

…固定資産売却損など<税引前当期純利益>…法人税等の計算の元になる利益を示す

法人税、住民税および事業税<当 期 純 利 益>

…配当原資の最終利益を示す★経営分析における利益概念
経常利益（100）＝営業利益（120）＋受取利息（10）－支払利息（30）
事業利益＝経常利益（100）＋支払利息（30）＝営業利益（120）＋受取利息（10）※資本構成の影響受けないので、理論的には経常利益よりも事業利益が良いとされる

37

③相性の良い資本利益率（ＲＯＩ）とは(1)総資本当期純利益率（企業の全体活動に対する収益性）
・経営管理的側面→税引前当期純利益（税金は企業はｺﾝﾄﾛｰﾙできないので、前が理論的には良いとされる）・処分可能性的側面→税引後当期純利益（三菱総研）(2)経営資本利益率（中核事業に対する収益性）
・経営資本営業利益率（中小企業の財務指標の中核指標）
・経営資本事業利益率※遊休資産の把握は外部分析としては難しいので総資本事業利益率が使われることも多い(3)自己資本当期純利益率（ＲＯＥ）
・・試験では指示なければ自己資本＝純資産
・会社四季報などで採用＜デュポン式＞
利益

利益

自己資本利益率＝

売上高

＝
自己資本

×
売上高

利益

自己資本

売上高
×

総資本
×

売上高

総資本

自己資本

利益率

回転率

財務レバレッジ（自己資本比率の逆数）

練習問題 8.5 で確認しよう

38

マトメ
8.1

ＰＬからみた売上高利益率に加えて資本対利益率で収益性をはかることも重要。
ただし、平均値をとった場合においても一過性のＢＳの数値とフロー計算のＰＬ項
目での分析には限界がある

8.2

テキスト通り8.3

総資本利益率の意義→企業が投下したすべての資本が稼いだ利益の算定が可能

8.4

経営資本利益率の意義→実際に稼働している資本が稼いだ利益の算定が可能

8.5 以降は画面で説明します

39

第９章

対完成工事高比率の分析

本日のテーマ①各種の完成工事高利益率
資本利益率は投資に対する総合的な収益性
収益－費用＝利益∴収益と費用のバランスを考えるうえで大事な指標②各種の完成工事高費用率
個別の利益管理は、第 8 章の利益の意義とからめると理解しやすい
ここでは、下記の指標をしっかり押さえよう・完成工事高キャッシュフロー率・完成工事高対金融費用比率③マトメでは、練習問題を実施します！

40

①各種の完成工事高利益率②各種の完成工事高費用率★純キャッシュフロー（常識的に計算しよう→純流入額）
利益に下記の要素を加減するべし！
・法人税調整額→実際に払ったものではない
・減価償却費・貸倒引当金増減（繰入・戻入）→非資金費用
・剰余金配当額→ＰＬに計上されていない

設例 9－3 は下の計算でもＯＫ（22 期でみてみよう）→41,500
税前利益－16,600
税金＋3,400減費－1,160
非資金費用

－

8,200
配当

＝18,940★純金利＝金融費用－金融収益
純支払利息＝支払利息－受取利息配当金
金融収支＝金融収益÷金融費用×100（分子分母が逆・収支の順番で計算イメージ）★費用の注意点
人件費→役員報酬・給料・福利厚生費・退職金
労務費→工事に直接従事した従業員の費用③マトメでは、練習問題を実施します！

41

マトメ
9.1

相違点
総利益率→当該会社の取扱い工事のもうける力を算定
営業利益率→本業のもうける力
経常利益率→財務収益・財務費用などを加味した経常的な経営活動の成果
当期純利益→会社のもうける力
キャッシュフロー→営業ＣＦであれば、売上が営業ＣＦにどれだけ貢献したか

9.2

100－完成工事高対費用比率＝完成工事高利益率

9.3＝100－完成工事高原価率－完成工事高営業利益率

9.4

動画で解説します

42

第１０章

損益分岐点とその展開

本日のテーマ① ＣＶＰ分析
焼きそばの模擬店で理解しよう
結婚式で利益をあげるには？
② 固変分解について
キャパシティコスト（固定費）
アクティビティコスト（変動費）
試験では高低点法押さえておけばよいでしょう③ 感度分析と安全余裕率
目標利益
目標利益率
安全余裕率
④ 建設業の損益分岐点分析
一般的な損益分岐点売上高の計算（設例 10-3）
建設業の特性（工事原価はほとんど変動費）による、（あくまでも）簡便法
建設業では、長期にわたる関係で借入金負担による多大な金利負担が常態化（固定化）する傾向にある→支払利息を固定費に加算→支払利息以外の営業外費用は変動費（営業外収益はマイナスの費用と考える）に加算
練習問題 10-8 で確認したほうが早い（試験では指示が入ると思います）⑤ 応用論点→資本回収点分析
変動費を変動的資本（棚卸資産など）、固定費を固定的資本（変動的資本以外の資産→
イメージ的には有形固定資産など）と考えて計算します。
あとは、ＢＥＰと同じ方法

マトメでは、練習問題を実施します！

43

① ＣＶＰ分析
焼きそばの模擬店で理解しよう
結婚式で利益をあげるには？
これは、大丈夫ですね。
② 固変分解について
キャパシティコスト（固定費）
アクティビティコスト（変動費）
準固定費→1～3 年 50,000 円→4～6 年 80,000 円→7～10 年 100,000 円
準変動費→イニシャルコスト 100,000 円→その後は毎年 50,000 円
こんなイメージです
建設業における固定費・変動費＜固定費＞
工事の受注に関係なく発生する経費≒販売費および一般管理費＜変動費＞
工事に必要なすべての経費≒完成工事原価
固変分解は、試験対策としては高低点法押さえておけばよいでしょう＜設例 10.1 で解説します＞＜設例 10.2 も解説しましょう＞③ 損益分岐点分析と感度分析と安全余裕率
設例 10.3・10.4・10.5 でいきましょう

44

④ 建設業の損益分岐点分析
建設業の特性（工事原価はほとんど変動費）による、（あくまでも）簡便法
建設業では、長期にわたる関係で借入金負担による多大な金利負担が常態化（固定化）する傾向にある→支払利息を固定費に加算→支払利息以外の営業外費用は変動費（営業外収益はマイナスの費用と考える）に加算
練習問題 10-8 で確認したほうが早い（試験では指示が入ると思います）⑤ 応用論点→資本回収点分析
変動費を変動的資本（棚卸資産など）、固定費を固定的資本（変動的資本以外の資産→
イメージ的には有形固定資産など）と考えて計算します。
あとは、ＢＥＰと同じ方法
練習問題 10.9 で解説します

45

マトメ
10.1
(1)Ｘ－変動費率Ｘ－固定費＝0 を式と口頭で説明(2)固定費を減らす、変動費率を下げる（例をあげながら）(3)足すと１（これも例をあげながら）

10.2
10.3
10.4
10.5
10.6
10.7
10.8（説明済）
10.9（説明済）

46

第１１章

流動性（短期安全性）の分析

本日のテーマ① 流動性分析の意義（分類）② 関係比率分析
流動比率
当座比率
営業ＣＦ対流動負債比率

流動負債が分母

未成工事収支比率（負債が分母だが大きい方が良い）
立替工事比率（これは難解→試験直前に押さえよう）③ 資金保有月数分析（多い方がよさそう→分子は？）運転資本保有月数
現金預金手持月数④ 資産滞留月数分析（小さい方がよさそう→分子は？）受取勘定滞留月数
完成工事未収入金滞留月数
棚卸資産滞留月数
必要運転資金滞留月数47① 流動性分析の意義（分類）
企業の短期支払能力を意味する② 関係比率分析★流動比率＝流動資産／流動負債（銀行家比率→2：1 の比率→資産の担保価値は 1/2）
日本の大企業の平均値は約 125％→100％割ると問題だろう
建設業では未成工事支出金と未成工事受入金を除外して分析するのが一般的※分子を現金にして現金比率ということもある★当座比率＝当座資産／流動負債（棚卸資産は換金に売上債権というワンクッションが入るので除外）（より厳しい比率なので酸性試験比率とも呼ばれる）
いろいろな定義あるがこの試験では現金預金＋売上債権（割引・裏書除く）－貸倒引当金＋有価証券
日本の産業平均は 75％★営業ＣＦ対流動負債比率（営業ＣＦ／流動負債の期中平均）
短期債務（流動負債）を 1 年間の営業ＣＦでどの程度まかなえるか？
100％超えていれば資産売却や借金で借金を返すという状況ではない、ということ★未成工事収支比率（未成工事受入金／未成工事支出金）（負債が分子だが大きい方が良いという観点で押さえよう）
工事毎の管理が必要（当該工事の資金負担の確認）全体でみると資金繰りの良否の確認が可能★立替工事比率（これは難解→試験直前に押さえよう）
未成だけでなく完成工事も含めた概念
未成工事収支比率に完成工事も加えた発展系と考えるとどうなる（未成工事支出金－未成工事受入金）
未成工事支出金＋＋（受取手形・完成工事未収入金）
完成工事高

分母は未完成分の原価（売上予定額）と完成分（売上になった分）
分子は、未完成分の立替超過分 と完成工事分の未収入額★流動負債比率（流動負債／自己資本≒純資産）
建設業は特に流動負債が大きい産業→よって単なる負債比率ではなく流動負債比率で分析するケースも多い48

③ 資金保有月数分析（多い方がよさそう→分子は？）・・1 か月売上との対比★運転資本保有月数（運転資本／1 か月売上高）（正味）運転資本＝流動比率の実数 Ver＝流動資産－流動負債※売上高が低いと多く見える（良い傾向とはいえないだろう）ケースあるので注意※この数値が前月より高いから楽とは限らない（手形決済の時期による）目安程度の指標
1 か月売上との対比なので 2 期平均ではない★現金預金手持月数（現金預金／1 か月売上高）④ 資産滞留月数分析（小さい方がよさそう→分子は？）・・1 か月売上との対比★受取勘定滞留月数（（受取手形＋完成工事未収入金）／1 か月売上高）
売上げの何倍の売上債権があるのか？
★完成工事未収入金滞留月数（完成工事未収入金／1 か月売上高）
売上げの何倍の売掛金があるのか？
★棚卸資産滞留月数（＜未成工事支出金＋材料貯蔵品＞／1 か月売上高）
建設業では材料在庫や製品在庫は少ない
結果として未成工事支出金の残高で分析
但し、長期工事で完成基準をとれば未成工事支出金は大きくなる→大きいからダメという訳ではない★必要運転資金滞留月数（＜正常営業資産－正常営業負債＞／1 か月売上高）
正常営業資産＝受取手形＋完成工事未収入金＋未成工事支出金
正常営業負債＝支払手形＋工事未払金＋未成工事受入金

49

＜マトメ＞
11.1 流動比率は流動資産／流動負債であらわされ、当座比率は当座資産／流動負債であらわされる。また流動資産－棚卸資産≒当座資産という関係から、当座比率はより厳格な指標であり（ゆえに酸性化比率と呼ばれることもある）この数値が 100％を超えていれば短期の安全性は高いと考えることができる。
動画でも解説していますが、私は問題の読み違いをしました。私は流動比率と当座比率の考え方を説明してしまいました。
設問は、両比率について２種類の考え方があるということで、本来は未成工事関連科
目の除外を書くべきでした。ただ、私が受験した時には、設問の意味を大きくとらえ
ちがいながら合格しました。今回の内容でも、問題を読み違えた前提で解答を書いても、その解答自体に間違いがなければ若干の加点はあるはずです。
私の時は論述以外の自己採点が 60/80 の状況で、とらえ違いの解答で合格したのですから記述問題で 10/20 あったわけですね。ですから試験においては、記述は絶対にあ
きらめず、頑張ってキーワードを組み合わせてください。

11.2 銀行家比率とも呼ばれ、アメリカの銀行が要求する流動比率の％である。これは、借入金の担保として資産の評価は 1/2 であるという意味に他ならない。
11.3 いずれも月商を分母にした指標であるが、保有月数という場合には経営にプラスの意
味、滞留月数といった場合には経営にマイナスの意味をあらわすことが多い
11.4 動画で解説していますが、解説を読んでも簡単に確認できます

50

第１２章

健全性（長期安全性）の分析

本日のテーマ
① 健全性分析の意義（分類）② 資本構造分析
自己資本比率
負債比率、固定負債比率、営業ＣＦ対負債比率
借入金依存度、借入金自己資本依存度
有利子負債月商倍率
金利負担能力（インタレスト・カバレッジ）③ 投資構造分析
固定比率
固定長期適合比率④ 利益分配性向分析
配当性向
配当率

51

① 健全性分析の意義（分類）
調達と運用のバランス
調達面では自己資本と他人資本のバランス→資本構造分析
運用面では有形固定資産と長期的な調達構造のバランス→投資構造分析② 資本構造分析★自己資本比率（自己資本／総資本）高いときは借入依存低い
建設業は概ね低め（特に売上 5,000 万円未満では－18％）平均は 35％前後★負債比率（負債／自己資本）100％以下（自己資本比率 50％以上）であれば、負債を自己資本で担保している状況★固定負債比率（固定負債／自己資本）
長期借入金を自己資本でカバーできているかどうか？
★営業ＣＦ対負債比率（営業ＣＦ／負債平均）
本業での債務返済能力を示す
アメリカでは 20％以上で健全とのこと★借入金依存度（（長短借入金＋社債）／総資本）
総資本利益率＞支払利子率 → 財務レバレッジ効果で利益増大★借入金自己資本依存度（（長短借入金＋社債＋自己資本）／総資本）
出題可能性低い★有利子負債月商倍率（（借入金＋社債＋新株予約権付社債＋ＣＰ）／月間売上高）
有利子負債の滞留月数（小さい方が良い）
建設業全体では約 2 倍★金利負担能力（（営業利益＋受取利息・配当金）／支払利息＋社債利息）
インタレスト・カバレッジともいう。単位は倍１以上あれば経常収益で他人資本コストをカバーできている52

③ 投資構造分析★固定比率（固定資産／自己資本）
電気機械器具 130％、鉄鋼 165％、化学 101％、卸売 160％、建設 95％
これは建設業が工場などの設備が少ないことに起因していると思われる★固定長期適合比率（固定資産／（自己資本＋固定負債））
長期投資は長期調達（自己資本＋長期借入金）でまかなうという発想
これは 100％未満でないとマズイ

流動資産

流動負債
固定負債

固定資産

固定長期適合率が低い↓
流動比率が高い

自己資本

53

④ 利益分配性向分析★配当性向（配当／当期純利益）
配当原資である当期純利益から、どれくらいの株主に還元されているか？
★配当率（配当÷資本金）

54

＜マトメ＞
練習問題
12.1 財務レバレッジは（総資本／自己資本）であり自己資本比率の逆数となる。要は自己資本よりも他人資本が多い状況である。日本の経済発展は間接金融中心であったため有利
子負債が大きく結果として財務レバレッジは高い傾向にあったが、経済のグローバル化にともない低下傾向にある。
12.2 インタレスト・カバレッジは（営業利益＋受取利息）÷支払利息であらわすことができる。よってこの数値が 1 以上であれば、経常的な収益で支払利息をまかなえており健全な状況をあらわしているといえるだろう。

55

第１４章

活動性の分析

本日のテーマ① 活動性とは？

② 回転率と回転期間は逆数の関係
試験では回転率を重視しよう③ 資本回転率
総資本回転率
経営資本回転率
自己資本回転率④ 資産回転率
棚卸資産（材料貯蔵品含む）回転率→未成工事支出金回転率
受取勘定回転率→正味受取勘定回転率（受取勘定－未成工事受入金）
固定資産回転率

⑤ その他
負債回転率
キャッシュコンバージョンサイクル56

① 活動性とは？
調達した資本やその運用たる資産がどの程度運動（活躍イメージ）したかを示す② 回転率と回転期間は逆数の関係
回転率（とあるが回数で表す）→一定期間に何回入れ替わったか（資産の利用度等）を表す
回転期間（月数や日数）→資産などが１回転するのに要する期間（新旧の入れ替えにどの程度の期間がかかったか）
1年
在庫

在庫

在庫

在庫

1 年間に在庫が 4 回入れ替わる
回転率＝12 か月÷3 か月＝4 回転逆数の関係
回転期間＝12 か月÷4 回転＝3 か月
実務では回転期間（発生してからなくなるまでの期間）の分析が重要
試験では回転率がよく出る③ 資本回転率
回転率の分子は完成工事高（実際には回収額や消費額だが、試験では完成工事高）★総資本回転率（完成工事高／総資本の平均）
鉄鋼業 0.6、建設業 1.0
総資本の活動効率を示すので大きい方が良い★経営資本回転率（完成工事高／経営資本の平均）
経営資本＝総資本－ケントク（建設仮勘定＋投資その他の資産＋繰延資産）－未稼働資産★自己資本回転率
これが高い→効率は良い→But 自己資本比率が低い→負債が多い→金利負担が大④ 資産回転率
棚卸資産（材料貯蔵品含む）回転率→未成工事支出金回転率
受取勘定回転率→正味受取勘定回転率（受取勘定－未成工事受入金）
固定資産回転率57

⑤ その他
負債回転率
キャッシュコンバージョンサイクル

58

＜マトメ＞
練習問題
14.1 回転率と回転期間の相違（例示）
売上高 365 万円 棚卸資産 100 万円
棚卸資産回転率 3.65（在庫の運用効率なので高い方が良い）
棚卸資産回転期間 100 日（在庫の保有日数なので短い方が良い）
14.2 一般製造業での製品の回転分析→回転率と回転期間の算定方法の論述
14.1 と同じ
14.3（難易度高い）
総資本回転率＝完成工事高／総資本
悪化要因は売上高の低下、または総資本（各資産・負債）の増加∴回転率の減少、回転期間の長期化が悪化要因
固定資産回転率＝完成工事高／固定資産
4.5 回→4.8 回 プラス要因
買掛債務回転率＝完成工事高／買掛債務
18 回→15 回 マイナス要因
売掛債権回転期間＝売掛債権／（完成工事高÷12）
4 か月→3.2 か月 プラス要因
未成工事支出金回転期間＝未成工事支出金／（完成工事高÷12）
2.5 か月→3 か月 マイナス要因
よって、買掛債務回転率と未成工事支出金回転期間が悪化要因★間違っていた。「買掛債務回転率は直接の原因にならない」とのこと＜検証＞
10,000

6,000

4,000
売上高 20,000 とすると買掛債務（仕入／買掛金）が 8,000 になると純資産が 2,000 減る→総資本に変動なし

59

14.4
Ｉ 4.8 か月
Ⅱ 4.34 か月
Ⅲ 6 か月全体 5.15 か月
14.5
問1
流動資産→2,800,000、当座資産→1,200,000∴完成工事高＝6,400,000∴棚卸資産＝1,600,000

問2
完成工事高経常利益率＝0..04 は変わらない∴総資本回転率を 1.75 にする必要がある∴Ｘ／200＝1.75 Ｘ＝350 千円

14.6
問1
総資本回転率→2.10 回
棚卸資産回転率→（297,312＋31,613）／（3,489,901÷12）＝1.13 月
問2
1 低く（エ） 2 回転率（ソ） 3 多く（ア） 4 短く（カ） 5 多く（ア）6 売掛債権（キ） 7 短く（カ） 8 低く（エ） 9 棚卸資産（シ）10 長く（オ）

60

第１５章

生産性の分析 1

２回に分けて確認しよう

本日のテーマ① 生産性ＵＰは日本経済にとって大きなテーマ
生産性とは付加価値とは② 付加価値の意義と計算
付加価値計算の方法はいろいろあるが、建設業経理士で問われるパターンを確認
控除法
付加価値率を計算しよう③ 生産性分析の実際
一人あたりの分析→付加価値労働生産性→詳細分析
１台あたりの分析→付加価値資本生産性④ 生産性の構成要素分析⑤ 付加価値はどのように分配されるか？
社員に分配すべきでしょう⑥ 経済的付加価値（ＥＶＡ）とは？
投資家目線で付加価値をみてみよう

61

本日のテーマ① 生産性ＵＰは日本経済にとって大きなテーマ
生産性
自社が産み出した価値（活動成果）
投入額（人件費 or 設備費）
付加価値とは活動成果→アウトプット≒付加価値≒完成工事高－材料費－外注費

材料 3,000 万

外注 2,000 万

1 億円

付加価値→１億－3,000 万－2,000 万＝5,000 万② 付加価値（自社が新たに産み出したもの）の意義と計算
付加価値計算の方法はいろいろあるが、建設業経理士で問われるパターンを確認＜控除法＞
・粗付加価値→完成工事高－（材料費＋外注費＋労務外注費） 試験はこちら
・純付加価値→完成工事高－（材料費＋外注費＋労務外注費＋減価償却費）※減価償却費は理論的には外部から買ったものなので本来は引く「
付加価値率を計算しよう③ 生産性分析の実際★労働生産性：1 人あたりの分析（付加価値労働生産性）（労働集約性高いので重要な指標）
付加価値
従業員数（平均）※厳密には従業員数には工事直接労務者は含まない∵ゼネコンでは直接労務費はほとんどが外注なので、分母・分子に整合性持たせるため62

★資本生産性＝１台あたりの分析（付加価値資本生産性）
付加価値
資本（平均）←

固定資産や有形固定資産を用いることが多い★設備投資効率
付加価値
有形固定資産（平均）※分母を固定資産全体にすると狭義の資本生産性と呼ぶこともある※建設仮勘定は付加価値に貢献しないので控除する④ 生産性の構成要素分析（とにかく色々な指標がある）
付加価値
×
従業員数（平均）

完成工事高
完成工事高

＝

完成工事高
×
従業員数（平均）

付加価値
完成工事高

（1 人当たり完成工事高）×（付加価値率）

付加価値×
従業員数（平均）

総資本
総資本

＝

総資本（平均）×
従業員数（平均）（資本集約度）

付加価値
総資本（平均）

×（総資本投資効率）

分母・分子とも期中平均（珍しい）２つだけ
総資本投資効率で総資本を平均にしているから（約分しないといけない）から
付加価値
× 有形固定資産
従業員数（平均）
有形固定資産＝有形固定資産（平均）× 付加価値
従業員数（平均）
有形固定資産（平均）（労働装備率） ×（設備投資効率）
これも分母・分子とも平均（２つめ）→さらなる分解

設備投資効率に完成工事高をかけて分解すると労働装備率×有形固定資産回転率×付加価値率
これはテキストで確認しよう

63

⑤ 付加価値はどのように分配されるか？
やはり労働者に分配されるべきでしょう！
人件費
付加価値＜労働生産性との関係＞
人件費＝ 付加価値
× 人件費
総職員数
総職員数
付加価値
（1 人当人件費） （労働生産性） （労働分配率）⑥ 経済的付加価値（ＥＶＡ）とは？
これは少し高度ですね。あまり出題されていません。たぶん出ないと思いますが・・・
簡単にいうと、投資家目線での付加価値ということです
税引後利益には、いわゆる配当成果の要素は入っていません。それを入れるイメージですね。
設例 15.1
4,000

4,000×3％＝120
120 は費用になるので節税効果あり∴120×0.6＝72（債権者に対するｺｽﾄ）

6,000

6,000×8％＝480（株主に対するｺｽﾄ）

トータルの投資に対するコスト→552 円
税引後営業利益 600－552＝48 →経済的付加価値
※節税効果

売上
1,000
1,000

費用
120

税前利益
1,000
880

税金
400
352

税引後
600
528

費用 120 払っても税引後の金額は 72 円しか減っていない
税前利益も減るので実質負担は 72 円です
＜マトメ＞
64

マトメ＜練習問題＞
15.1
労働生産性の意義→付加価値を従業員数で割る。建設業は労働集約性の高い産業なので、従業員１人あたりの生産性を図るのは重要
資本生産性の意義→どのような業種でも他人資本と自己資本をあわせた総資本で資産を運用し、付加価値を作り出す。従って業種間比較を考えても総資本に対する付加価値の割合を確認するのは重要。
15.2
付加価値→自社が新たに産み出した価値計算方法には加算法と控除法があるが、建設業では控除法を採るケースが多い
計算式は、完成工事高－材料費－外注費－労務外注費が基本であり、これを粗付加価値とよぶが、減価償却費を控除した場合は純付加価値とよぶ
15.3
161,463－21,074－96,342－7,974＝36,073
15.4
付加価値／従業員数→有形固定資産／従業員数 × 付加価値／有形固定資産
付加価値労働生産性は労働装備率と設備投資効率に分解できる
有形固定資産の投入が多いと、労働装備率は上昇し、設備投資効率は減少する
15.5
④
15.6
問 1→15,659－1,981－9,563－715＝3,400
問2
平均従業員 186、平均有形固定資産→3,201
労働生産性を示す金額→3,400／186＝18.279
1 人あたり完成工事高→84.188
割合→21.71％
問3① 4.89 回② 106.2％③ 17.21④ 21.71％
問4
労働生産性→労働装備率×有形固定資産回転率×付加価値率
計算式で説明すればよい

65

第１６章

成長性の分析

（これは簡単です・気楽にいきましょう）

本日のテーマ① 成長性分析の意義？

② 実数比較と比率比較試験では回転率を重視しよう③ 増減率分析の実際
完成工事高増減率
付加価値増減率
営業利益増減率
経常利益増減率
総資本増減率
自己資本増減率66

① 成長性分析の意義？
B/S 分析（静態分析）
P/L 分析（動態分析）→でも所詮は１年間に過ぎない
有価証券報告書では最低２年間
時系列分析は重要② 実数比較と比率比較
実数分析→売上高や従業員数の実数の増減を分析
比率分析→分析比率を比較（規模に左右されない⇔規模わからない）
成長率＝当期実績／前期実績（基準年のケースもある）

対前年比等と表現される増減率＝（当期実績－前期実績）／前期実績
前期 100→当期 120
成長率 120％・増減率 20％（成長率－100＝増減率）③ 増減率分析の実際
一つの指標だけで判断はできない。財務分析はバランスが重要！
完成工事高増減率（利益の源泉である売上高の比較）
付加価値増減率（生産性）の比較）
付加価値＝売上高－材料費－外注費∴社内の人件費などが増えて利益が出ていなくでも付加価値増えている可能性あるバランスが大事
営業利益増減率（本業利益の比較）
本業の収益力の比較
経常利益増減率（本業＋財務収支＝経営政策の比較）
もっとも重視すべきという意見も多い
総資本増減率（他の指標とのバランスを考慮して比較）
他人資本の増加が悪いという訳ではないが・・支払利息・元本返済の重圧などの要素あり
自己資本増減率（〃）
利益の内部留保などを示すので増加は良い傾向
但し、企業規模が大きくなれば資本家からの配当要求（資本コスト）が高まる
やはりバランス感覚が重要といえる

67

★工事完成基準の下での特別な比較項目
工事完成基準→完成するまで収益計上できない→1 億円の売り上げのうち 90％完成していても売上は 0
これでは、投資家からみて正しい評価ができない
そこで有価証券報告書→当期施行高＝当期売上＋次期繰越施行高（売上）－前期繰越施行高（売上）68＜マトメ＞
16.1 成長率と増減率の相違点
成長率は基準年度に対する割合→例えば増減率は基準年度からの増分の割合→例えば
16.2 完成工事高増減率と経常利益増減率の関連と役割の相違点
P/L イメージを考えながら論述しよう
完成工事高は規模を表わす点で重要だが、利益（特に本業＋財務収支の結果である経常利益）の増減は経営上のリスクの早期発見などの点で重要である。
16.3 計算

69

第１７章

総合評価

（私が受験した時は、全然違うこと書いたが、そこそこ点数ありました）（難しいこと書いてますが、肩肘はらずにいきましょう）

本日のテーマ
① 総合評価の必要性（意義）② 図形化の手法③ 点数化の手法④ 多変量解析の手法⑤ 財務諸表データによる手法

70

① 総合評価の必要性（意義）
個々の分析（評価）だけではダメ
収益性ばかり考えてもダメ！安全性ばかり考えてもダメ
総合的に評価しないといけない★内部分析と外部分析
内部分析→意思決定に活用
外部分析→企業の格付けなどに活用② 図形化の手法★レーダーチャート→Ｐ１６で確認しました
数字が多いほどいいもの
数字が低い方がいいものは逆数で処理が一般的★象形法
フェイス分析→表情で晴れ・曇り
ツリー法→枝振り良好、枯葉状態③ 点数化の手法★指数法→理論・計算とも可能性あり
図表 17-3 で確認しよう
試験では、通常「ウェイト」「基準比率」「評価企業比率」までは出ているケース多い
低い方が良いもの（固定比率など）は逆数で処理
選択指標やウェイトに恣意性が入る余地ある71

★考課法→計算の可能性あるかも簡単です項目
総資本経常利益率
20 点満点

Ａ
10％以上
20 点

Ｂ
7~10
15 点

Ｃ
5~7
10 点

Ｄ
3~5
5点

Ｅ
3％未満
0点

これ以外にＲＯＩ・固定比率など主要な項目のランクつけをする
どの項目に配点ウェイト置くか？によって総合点がかわる
ＡＢＣ分析などの考えも近い？

④ 多変量解析の手法
特に点数化の手法では、「恣意性」の介入ある
統計学の見地から、できるだけ客観化する手法⑤ 財務諸表データによる手法
ファイナンス分野の考え方は難しいのでイメージだけ
Ａ社の 5 年間のＣＦ→毎年 1,000,000 円
Ａ社の現在の負債→1,500,000 円
Ａ社の企業価値（割引率 5％とする）→割引現在価値 4,329,476－1,500,000＝2,829,476
こんなイメージ持っておけばよいでしょう72

＜マトメ＞
練習問題
17.1
共通点→複数の指標を概観できる、低い方が良い指標の逆数処理、指標の選択に恣意性が介入する余地あり
17.2
指数法
複数の指標を選択し、その指標に重みづけをし、基準値と対比し 100 点換算で評価する
方法＜長所＞数値化できる、わかりやすい＜短所＞指標選択・重みづけに恣意性介入しやすい
17.3
統計的手法を用いて、恣意性介入の余地を減らす
17.4
2 と 3 は難17.5
4 と 5 は難

73

第１３章

資金変動制分析

公開されている第９回以降の出題実績はありません。
キャッシュフロー計算書が主流になっているので、今後も出題の可能性は薄いと思われます。
ここでは、正味運転資本型資金運用表の説明を中心に講座を展開します。
練習問題では、出題実績はないが資金運用表があるので、ＣＦ計算書の考え方から確実に取れる論点のみ説明します。
今回の論点は直前に１回聴いて頂き、余力のある方は２回目にチャレンジする程度で良いと思います。

本日のテーマ① 資金変動性分析が必要な理由② 正味運転資本型資金運用表74

① 資金変動性分析が必要な理由
企業財務の流動性・健全性は比率分析などで確認できるが、以下の理由で資金変動性分析が必要とされている。
(1) あくまでも一定時点の比率分析であり、変化の要因などは把握できない(2) 当期純利益を資金の増加と考えた場合に、資金の流出を伴わない費用があろ。減価償却費や引当金繰入額が代表的なものであるが、これらをＣＩＦとして考えることが可能であり、これはＢＳだけでは判断できない。
ただ、このあたりの項目はキャッシュフロー計算書で賄われており、結果的に資金変動性分析はＣＦ分析として位置づけられる傾向がある。
現状では資金変動性分析は以下の 3 種類にわかれる。試験で重要な点だけを述べる
Ａ．資金運用表
2 期間のＢＳ比較表から、資金の源泉（キャッシュ増加要因）と資金の運用（キャッシ
ュの減少要因）を一覧表にしたもの

Ｂ．正味運転資本型資金運用表
特に正味運転資本（流動資産－流動負債）の増減を軸にした資金運用表
詳しくは次項で述べる

Ｃ．資金繰表ＡＢが 1 会計期間の結果分析であることに対し、比較的短期の実績および予測を中心に短期的な資金ショートをおこさないようにする資料
2 区分法（一般収支＋財務収支）※設備収支は一般収支に含む
3 区分法（一般収支＋設備関係収支＋財務収支）★上記以外に資金収支表がある
これは、1987 年より 1999 年までに有価証券報告書に開示された表である
ここでは、資金の範囲を「現預金＋一時所有の有価証券」としており、現在のＣＦ計算
書の資金概念と違うことに注意を要するｓ75

② 正味運転資本型資金運用表

流動資産
1,000

流動負債
600
固定負債
900

固定資産
800

純資産
300

正味運転資本＝(1)流動資産－流動負債＝400＝(2)固定負債＋純資産－固定資産
正味運転資本の増加要素→流動資産の増加・流動負債の減少→固定負債の増加・純資産の増加・固定資産の減少★正味運転資本型資金運用表の構成要素＜上記の(2)＞
資金の源泉→入金
現金／備品
現金／借入金
現金／資本金一
致

資金の運用→出金
備品／現金
借入金／現金繰越利益剰余金／現金

固定資産の減少
固定負債の増加
純資産の増加（当期純利益を含む→非資金項目含む）

固定資産の増加
固定負債の減少
純資産の減少＜上記の(1)＞
・運転資本の増加
流動資産の増加・流動負債の減少
・運転資本の減少
流動資産の減少・流動負債の増加

このイメージで正味運転型資金運用表をみてみよう（ある程度得点できる）

76

＜まとめ＞練習問題
13.1 ２期間貸借対照表増減分析と資金運用表分析の相違点
貸借対照表分析は資金項目に関して単に増加か減少がわかるだけ
資金運用表分析は増加・減少の原因をより詳細に把握できるように工夫している
13.2
イ資金収支表→ケ資金運用表→チ倒産分析（以外に選択肢ない）→イ資金運用表→オ運転資本→オ運転資本→ア流動負債→ウ不良売掛債権→キ現金預金→ケ資金収支表→キ現金預金→タ市場性がある一時所有の有価証券→ニ期首期末資金残高（1 と 2 資金収支表と運用表を間違えました。でもこれは順不問と考えられるのでは？）
13.3
資金の源泉はＣＦ計算書の応用でいける
資金の運用は２つは取ろう
有形固定資産購入 （486-62＝424）→454
剰余金の配当545＋149－269＝425
これだけできれば十分でしょう77∴30