EEXとEU ETS（欧州排出権取引制度）
EUAの購入について
2023年9月
高井裕之
EEX Group（日本代表）

本日の内容▪ EEXグループのご紹介▪ EEXの環境分野における取組▪ EUA入札のご説明▪ 直物・先物のご説明▪ EUAへのアクセス方法▪ EEX会員の種類© EEX AG, 2023

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EEXグループのご紹介①
European Energy Exchange (EEX): 欧州を中心に展開するエネルギー取引所。

EEXとは？

電力、パナマックス運賃先物で世界No.1のシェアを保持。EU ETS制度下でEUA入札を長年主催。
アジアの拠点はシンガポール（EEX Asia）。シンガポールと東京に夫々日本人職員常駐。
電力

ドライバルク運賃

農産品

天然ガス

環境関連（EUAなど）取引登録サービス

取り扱う資産と市場クリアリングサービス

清算及び決済は、European Commodity Clearing（ECC：欧州・アジア）とNodal Clear (米国)の2拠点の清算機構を通じて集中決済。
EEXは ドイツ取引所（Deutsche Börse）グループの傘下 (75,05%)

株主

地方自治体（例：Saxony州, Leipzig市 ）(7,94%)
産業、エネルギー、金融機関等の少数株主（例：Uniper、EnBW、EdF）(17,03%)© EEX AG, 2023

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EEXグループのご紹介②#1
電力先物取引でin Power
世界No.1の取引所
Trading Worldwide#2
パナマックス運賃先物でin Emissions Trading
世界No.1の取引所
Worldwide#3
EU ETSの入札を主催
in Natural Gas Trading
売買の場も提供
Worldwide
4© EEX AG, 2023

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4環境商品分野におけるEEXの取組
自主的炭素市場 (VCM : Voluntary Carbon Market)など各種排出権市場を運営

中国ETS

西部気候イニシアチ
ブ

コンプライアンス・マーケット

EU ETS
入札、直物・先物

地域温室効果ガスイニシアチブ

ワシントンETS© EEX AG, 2023

英国ETS

ドイツnEHSEU ETS-

EU排出権の入札を主催する
直物、先物、オプションの二次市場も運営

ドイツ nEHS-

ドイツETS向けプラットフォーム提供

英国 ETS-

二次市場の準備中

西部気候イニシアチブ-

先物・オプション、その他環境関連商品 (RECs, RINs, SO2/NOx)

ニュージーランド ETS

地域温室効果ガスイニシアチブ
ワシントンETS-

地域温室効果ガス・イニシアチブ向け先物・オプション-

先物・オプション

ニュージーランドETS-

ニュージーランド証券取引所と連携して競争入札を運営

中国 ETS-

各種提携（北京環境取引所、 上海環境エネルギー取引所、中国排出権取引所、広州先物取引所）

ボランタリー・カーボンマーケット-

充実したVCM商品を提供
北米Nodal取引所にて、2022年6月から取引開始
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EUA（EU Allowance：排出枠）入札のご説明①- EU ETS（欧州排出権取引制度）下で、電力・産業・航空などCO2排出量の多い分野に対して排出枠（Cap：上限）が設定されている。Capは、排出量削減の目的のために、年々減少する。
- 「1 EUA = CO2換算1トン」であり、EUAを1単位保有すれば1トンのCO2を排出できる- 企業は、EUAを入札で購入することもできるし、互いに売買することもできる。

-4.2%＆61%に厳格化

CO2排出量削減計画© EEX AG, 2023

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EUAの発行と企業間売買• EUAの発行は、無償割当のほか、入札（一次市場）により行われる。
• 入札は、欧州委員会の委託を受けてEEXが主催している。
• 企業は、取得したEUAを他の企業との間（二次市場）で売買することもできる。

• 二次市場は、EEXおよび米・インターコンチネンタル取引所（Intercontinental Exchange／ICE）が運営している。

各企業
EUA

無償割当枠※

EUA

二次市場（企業間売買）
一次市場（入札）■EEX運営EUA■EEX運営※無償割当枠は年々減少している。2021年以降は総量の57%が入札、43%が無償割当により発行される予定である。
InternalEUA相場の推移
EUA総量の減少に伴い、ここ数年間のEUA価格は長期上昇トレンドにある。
足下では90ユーロ（約14,000円）前後で推移。
（参考）日本のJ-クレジットの価格は2,536円（2021年4月入札）

EUAの過剰発行により価格が低迷（2008以降は世界金融危機による経済停滞を背景とした排出量削減も寄与した）

日欧の価格差は国境炭素調整メカニズムの導入で表面化する可能性

出典：Trading Economics（https://tradingeconomics.com/commodity/carbon）

Internal

EU ETSの排出削減効果
EU加盟27か国の排出量の推移（単位：百万CO2teq）
2,500

2,000

1,500

2,059 2,058 2,084

1,959

40%削減
1,739 1,784 1,762

1,711

1,656

1,588 1,599 1,576 1,590（2005年比）

1,527
1,385

1,225

1,000500

1,309 1,285

20億㌧が17年間で13億㌧に減少、2030年までに8億㌧にまで削減する計画

02005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
出典：欧州環境機関ウェブサイト掲載データより自社作成（https://www.eea.europa.eu/data-and-maps/dashboards/emissions-trading-viewer-1）

Internal

EUA入札のご説明②- EU ETS（欧州排出権取引制度）は2005年に開始し、欧州委員会（EC : European Commission）から委託を受けてEEXが入札を主催する。
- EUAの57％が入札を通じて供給され、無償割当枠の減少で入札の存在価値は今後高まる見込み。

百万- 入札量は、EC ETS指令により決定される。

900
800
700
600
500
400
300
200
1000

ほぼ毎営業日開催

オークション実施の実績
214

198

207

196208

212

217

218

230

222
200

166
91

250150100925002010© EEX AG, 2023

2011

2012
2013
2014
2015
Auction Volume in Million EUA per Year (l.a.)2016

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2017
2018
2019
2020
Number of Auctions at EEX per Year (r.a.)

2021

2022
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入札のご説明➂- 入札への参加資格は、以下 1) – 4) の通り。
＊但し、前提条件として、Union Registry（注1）のHolding Account（注2）とECC清算会員銀行の口座開設が必要。

1）Compliance Buyer（電力・産業・航空・海運等の枠遵守を義務化された企業）及び、それらに代わって入札する親会社や子会社
・今年4月のEU議会決議に基づき
2）投資会社・金融機関
Union Registryの規定は改訂中
3）Compliance Buyerのグループ企業
・海運向けHolding Accountも来年4）加盟国が認可したその他の仲介業者
早々には開設が可能となる見込み
注1：ETS制度下で全参加者のEUAデータベースを電子的に管理する登記簿（レジストリ）
注2 : レジストリ内でEUAを保有する為の口座

清算会員銀行の例
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•

ABNアムロ クリアリング銀行
サンタンデール銀行
BNPパリバ銀行
BofA証券ヨーロッパ
シティグループ グローバル・マーケッツ
ゴールドマン・サックス
JPモルガンマッコーリ銀行ヨーロッパ

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•

マーレックスフィナンシャル
みずほ証券USA
モルガン・スタンレー
ソシエテ・ジェネラル
StoneX
UBS
ユニクレジット銀行＊清算会員以外に岡地（株）等の日本の清算仲介業者も清算サービスを提供している。
© EEX AG, 2023

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入札のご説明➂- ほぼ毎営業日開催される入札では、中央ヨーロッパ時間の9－11時に入札情報を入力し11時1分に結果が決定する。
~11:01 am CET~11:05 am CET

落札価格決定:Biddingオークションの要領
Window:• 入札値段が高い方から• Bid（買い指値）を入札が並び、入札量と交れるほか修正や取り下差するところで価格決げできる時間枠定。同じ価格がすべて• Bidは、入札システムの落札者に適用される上で入力するか、EEX• 入札価格が同じ札は、ヘルプデスクに連絡しアルゴリズムで無作為て入れるに選別• 他参加者の入札値段は公表:
見られない• 入札システム、EEX

公表:• 詳細結果をウェブサイ
トで公表(link はこちら)

9:00-11:00 am CET© EEX AG, 2023

© EEX AG, 2023

オークションの翌ECC営業日
支払い:• 清算会員からECCに対する支払い• ECCから入札主体に対する支払い

要請に応じてEUA引き渡し (外部):• 落札者のUnion Registry
口座への付替え

EUA引き渡し (内部):• ECCのUnion Registry
口座内で、落札者の口座（ECC内での口座）へEUAを付替え

ウェブサイトで結果公表

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12直物・先物のご説明- 前述の通り、企業はEUAを入札で購入することもできるし、互いに売買することもできる。
- 後者に関して、EEXでは、直物（1営業日後の納期）、先物（将来納期、満期到来前の反対売買による差金決済も可能）、オプションといった商品をご提供。
- 先物取引では、9年先までの売買が可能。

二次市場の商品取引の種類（T：約定日）
T＋1引き渡しの直物取引

利用の場面
即、現物を入手したい場合

EUA
EUAA

T＋2引き渡しの先物取引、関連スプレッド（組合せ）取引

EUA

EUA先物のオプション取引

EUA 12月限先物© EEX AG, 2023

将来価格を確定したい場合（反対売買により差金決済も可能）

EUAA

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EUAへのアクセス方法
Compliance Buyerになるのを待ち、EEXの清算会員（若しくは清算仲入札介業者）に取引口座を開設して直接参加するか、商社等の仲介で間接参加する方法もある。
Compliance Buyerにならなくても、EEXの清算会員（若しくは清算仲直物・先物取引介業者）に取引口座を開設すれば取引可能。EUAの授受はECCの内部口座でのEUA預かりが可能（この場合、レジストリー口座開設後にEUAをECC内部口座から付替え可能）

いずれのケースにおいても、以下の留意点あり。

EEXの清算会員に口座を開設する場合は、清算会員との間で所定の手続きが必要。
商社等を通じて間接参加する場合でも、事前に当該商社との取引条件等の設定が必要。
© EEX AG, 2023

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お問い合わせ窓口
• 東京

高井 裕之
+81-90-8440-0106
bob.takai@ext.eex.com• シンガポール西村 美好+65-8809-4260
mnishimura@eexasia.com© EEX AG, 2023

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