ブラジル中銀は0.50%の利下げを決定、次回5月会合で同程度の利下げを行う可能性を示唆

情報提供資料
2024年3月21日

 ブラジル中銀は0.50%の利下げを決定。次回も同程度の利下げを行い、その後は利下げ幅を縮小する可能性を示唆。
 利下げの継続によって国内景気の回復が期待されるが、想定よりも緩やかなインフレ減速ペースが利下げの実施を妨げる可能性に留意が必要。
ブラジル中銀は、0.50%の利下げを決定

図表1 政策金利とインフレ率の推移
3月20日、ブラジル中央銀行（以下、中銀）は、通貨政策委員会（Copom）において、全員一致で政策金利（Selic金（％）
16利）を0.50％引き下げ、10.75％にすることを決定しました（図表1）。事前の市場予想（ロイター調査）通りの結果 1412となりました。
2月のIPCA（拡大消費者物価上昇率）は、前年比+4.50％ 10と前月（同+4.51％）からほぼ変わらず、中銀の物価目標の8上限（2024年は4.5%）付近で推移しています。前月比で6は加速しており、特に授業料の引き上げから教育項目が押し4上げに寄与しました。
2
インフレの減速ペースは緩やかになっていますが、中銀は声明文でインフレの見通しに大きな変化は無いとしています。 008 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24
想定通りにインフレ率が推移する場合、今回と同規模の利下
インフレ目標レンジ(年)
げを次回５月の会合で実施することを示唆しました。もっと政策金利
拡大消費者物価上昇率（前年同月比）
も、0.50％の利下げの実施については、前回声明文までは複数会合における利下げが示唆されていましたが、今回はそ
期間：2008年1月2日～2024年3月20日（政策金利、日次）
2008年1月～2024年2月（拡大消費者物価上昇率、月次）の表現が単数回に修正され、６月会合以降は利下げ幅を縮小
出所：ブルームバーグ、ブラジル中央銀行のデータを基にする可能性を示していると考えられます。その上で、現状のアセットマネジメントOneが作成
政策スタンスは、ディスインフレが進む上で必要な引き締め
図表2 ブラジルレアルの推移度合いを確保できるペースだとしています。

ブラジルレアルは米金融政策動向に左右される展開
レアル（対ドル）相場を確認すると、3月20日は反発した
ものの、前回1月会合から足元にかけて下落しました。米国の金融政策に対する不透明感や鉄鉱石価格の下落がレアルの押し下げ要因となりました（図表2）。引き続き、米国をはじめとした主要国中銀の利下げを巡る動向や、国内財政に関する報道などが注目されます。

インフレの減速を妨げるリスクは依然として残る(円)

2022年1月3日～2024年3月20日：日次

3230

レアル高

(レアル)
4.3
4.6

28

4.9

265.2

これまでの金融引き締めの影響による設備投資の手控えや、
245.5
気候要因による農業生産の不振などが、ブラジル経済成長の重しとなっています。インフレの減速が想定通りに進めば、225.8
中銀の利下げが継続し、国内景気の回復につながると期待さ
レアル安れます。
206.1
一方で、足元の小売売上高やサービス部門成長率は市場予22/1 22/5 22/9 23/1 23/5 23/9 24/1
レアル/円（左軸）(年/月)
想を上回って推移しています。これは堅調な労働市場が背景
ドル/レアル（右軸、逆目盛り）にあるとみられ、サービスインフレの高止まりがインフレの出所：ブルームバーグのデータを基にアセットマネジメント
減速を妨げる要因の一つとなっています。インフレの減速がOneが作成
想定通りに進まないリスクは依然として残ることに留意が必※上記図表などは、将来の経済、市況、その他の投資環境に要です。
かかる動向などを示唆、保証するものではありません。
（調査グループ 恒吉櫻子 11時執筆）※巻末の投資信託に係るリスクと費用およびご注意事項を必ずお読みください。
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