予想以上の米雇用増加も、利下げ期待はくすぶるか 情報提供資料

2023年12月11日

 11月の米雇用統計で、非農業部門雇用者数は前月比19万9千人増と、市場予想の同18万5千人増を上回った。失業率は3.7％と、市場予想の3.9％を下回った。平均賃金の伸びは前月と同水準に。
 8日に米金利、米国株はともに上昇。利下げに対する市場の過度の期待はやや後退したと考えられる。ただし、雇用拡大には減速の動きがみられ、来年の利下げ期待は当面、くすぶると思われる。

米 雇用関連指標の推移

失業率は市場予想を下回り、4ヵ月ぶりに低下した
8日に発表された11月の米雇用統計で、非農業部門雇用者数は19万9千人増と、市場予想の同18万5千人増（ブルームバーグ集計。以下、同じ。）を上回りました。10月分は速報値と同じの同15万人増と、2021年以降で下から2番目の低水準で、9月分は改定値の同29万7千人増から26万2千人増へ下方修正されました。
内訳をみると、自動車・同部品が同3万人増と、前月の同3万2千人減からプラスに転じたほか、ヘルスケアの増加幅が拡大しました。一方、小売や人材派遣サービスなど、一部の業種では減少が散見されました。
失業率は3.7％と、市場予想の3.9％を下回り、4ヵ月ぶりに低下しました。前月は3.9％と、昨年1月以来、1年9ヵ月ぶりの高水準でした。
このほか、時間当たり平均賃金の伸びは前年同月比+4.0％と、2021年6月以来、2年4ヵ月ぶりの低さとなった前月、ならびに市場予想と同水準でした。

利下げに対する市場の過度の期待はやや後退か

失業率（右軸）

（％）
5.580

5.060

4.540

4.020

3.50

3.0
21/11

22/5

22/11

23/5

23/11
（年/月）

※期間：2021年11月～2023年11月（月次）季節調整済み、雇用者数増減は非農業部門の前月比S&P500種指数は昨年3月29日以来の水準を回復
8日の米国市場では、非農業部門雇用者数の増加幅が市場予想を上回ったことなどを受けて、10年国債利回りが前日の4.14％台から4.22％台へ上昇して取引を終了しました。
主要株価指数は方向感に欠ける展開でしたが、午後からは上昇基調をたどり、S&P500種指数は昨年3月29日以来、およそ1年9ヵ月ぶりの水準を回復して終了しました。

雇用者数増減（左軸）

（万人）
100

米国株・米金利の推移
S&P500種指数（左軸）5,200

米10年国債利回り（右軸）

（％）
5.5

4,800

5.0

4,400

4.5

政策金利であるフェデラルファンド（FF）金利の4,0004.0
先物取 引を もと にシ カゴ ・マー カン タイ ル取 引所（CME）が算出する予想確率をみると、来年3月
3,600
3.5
19-20 日 に 開 催 さ れ る 米 連 邦 公 開 市 場 委 員 会（FOMC）でFF金利誘導目標が0.25ポイント引き下3,2003.0
げられるとの確率は、雇用統計発表前日の5割強の水22/12
23/3
23/6
23/923/12
準から4割強へ低下するなど、利下げに対する市場の（年/月）
過度の期待はやや後退したと考えられます。
ただし、非農業部門雇用者数の増加幅は11月を含※期間：2022年12月8日～2023年12月8日（日次）
めた過去6ヵ月のうち、4回が10万人台にとどまっており、雇用拡大には減速の動きがみられます。
こうしたことから、来年の比較的早い時期に利下げ
出所：ブルームバーグのデータをもとにアセットマネジメントOne作成が行われるとの期待は当面、くすぶるものと思われます。
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