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2024 年 3 月 18 日
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武者リサーチコメンタリー

復活の予兆か

ストラテジーブレティン（351 号）

日本半導体産業復活をけん引する「天の時、地の利、人の和」～地政学だけではない～
絶望からの生還、日本半導体産業
数年前まで日本の半導体産業は世界のマイナープレーヤーに過ぎないと、誰もが考えていた。「技術者はいない、先端技術ははるか前に失われた、半導体を支える需要もない、半導体企業のチャレンジ精神もない」、無いないづくしであった。しかし今、誰もが夢にも思っていなかった大投資ブームが起きている。その牽引車は半導体の受託生産で世界最大手の台湾企業 TSMC による熊本工場の始動である。2 月に第 1 工場が完成したのに続いて、6 ナノメートルの先端半導体を生産する第 2 工場の建設も決まり、第3 工場も視野に入っている。これまでに決まった投資総額は 3 兆 4000 億円、日本政府は 1 兆 2000 億円の補助を約束している。熊本県ではこの投資ラッシュにより土地は値上がりし、人不足から賃金は上昇、交通渋滞が起きるなどブーム状態である。

株式会社 武者リサーチ
代表
武者 陵司
E-mail: musha@musha.co.jp
www.musha.co.jp～なぜ日本株の突出した強さが続くのか～〒108-0075

更に北海道千歳では先端半導体の国産化を目指すラビダスの工場建設が始まり、キオ
クシア・ウェスタンデジタル(北上・四日市)、マイクロンテクノロジー(広島)、サムスン(横浜)等、すでに 4 兆円の政府補助が決められている。この投資規模と迅速さは、米国、中国、韓国、ドイツなど各国政府が進めている半導体産業支援の中でも先頭を走っている。国の支援を追い風に、半導体メーカーだけでなく、装置メーカー、材料メーカーなど関連各社が投資を拡大し産業連鎖の好循環が起きつつある。

米中対立を原因とする政府主導プロジェクトを世論が歓迎
この半導体投資ブームは周知のようにように、米中冷戦という地政学環境の変化が起点となっている。世界サプライチェーンからの中国排除という米国の筋書きに従い、日本産業復活が進行していると言うことである。東アジアにおけるハイテク製造業のハブは、３０年前に日本から中国、韓国、台湾に移った。これが日本に戻ってくるというイメージがほぼ確かになっている。

図表 1:企業国籍別半導体シェア推移
60.0%
米国企業
50.0%
40.0%
アジア企業(除く日本)

日本企業
30.0%

韓国企業
20.0%
欧州企業
10.0%
台湾企業

中国企業

1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021

0.0%

出所:OMDIA、武者リサーチ

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東京都港区港南 2-16-7

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ストラテジーブレティン Vol.351

図表 2: 半導体消費(=電子機器生産額)推移

図表 3 半導体メーカー国籍別シェアと生産シェア(2021 年)

100%
90%

60

メーカー国籍別販売シェア
国別生産シェア

日本
5080%
70%

(%)

欧州4060%50%

アジア太平洋(韓国、台湾、中国)

30

40%
2030%
20%
10%

10

米州
00%

台湾

00 02 04 06 08 10 12 14 16 18 20 22
出所：オムディア

韓国

日本

米国

中国

欧州

その他

出所：SIA、IC Insightsより武者リサーチ作成

この日本政府主導による力ずくの半導体育成が功を奏するのだろうか。余りにも時期尚早ではあるが、3 つの要因により勝機は大きいと判断される。第一は日本の決意と懐具合である。日本政府には巨額の含み益、言わば埋蔵金がある。日銀の ETF 投資収益が株価の値上がりにより 30 兆円を超えている。また米国財務省証券保有による膨大な為替益がある。保有残高 1.1 兆ドル、1 ドル 110 円での取得だとすると、150 円で 44 兆円の巨額の為替換算益があると計算される。これらは政治の判断一つで起死回生の国家プロジェクト資金としてすぐにでも投入できるものである。米国やドイツなどでは国による半導体産業支援に対する批判があり建設はスムーズではないが、失地回復を切望する日本の世論は政府のイニシャティブを熱く支援している。この政府とそれを支援する世論を「人の和」とすれば、「天の時」、「地の利」も日本の半導体産業復活に味方しそうな形勢である。

「天の時」世界半導体需要加速期入り「天の時」とは、世界の半導体需要が加速期に入っているということである。調査会社オムディアの南川明氏は、世界半導体需要成長トレンドが過去の 7%から 10%へと上昇シフトへしていくと予想している。
DX/GX 関連投資に対して 2030 年までに世界全体で 750 兆円(DX250 兆円、GX500 兆円)と言う巨額の政府支援が予想されており、世界的に半導体需要が加速することが背景にある。これにチャット GPT 等 AI 革命による需要ひっ迫が加わる。エヌビディアが一手に供給する GPU は品不足に陥り価格が急騰している。オープン AI のサム・アルトマン CEO はこの需要に対応するために、5～7 兆ドル(過去累計半導体投資額の 5～7 倍)と言う天文学的半導体投資が必要だとして政府と投資家に協力を呼び掛けている。今後 3 年間でデーターセンターのコンピューティング能力を 3 倍に高める必要があるとされている。それは電力需給をひっ迫させるので、省電力化のために更なる半導体需要が出てくる。

PC、スマホも需要回復へ
短期循環的にも、2023 年の半導体ミニ不況からの立ち上がりがはっきりしてきた。SIA(米国半導体工業会)
は世界販売額が 2023 年 526.8 億ドル(前年比 8.2%減)から 2024 年には 600 億ドル(13%)に回復する、と予測している。車載用半導体の伸びに加えて、長らく低迷していたパソコン、スマホの買い替え需要が、AI 化による機能向上により大きく高まりそうな気配である。

「地の利」次期ブレークスルー技術は日本に蓄積されている
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2024 年 3 月 18 日日

日本が世界の半導体投資の要になりそうな「地の利」も重要である。半導体技術のブレークスルーがこれまでの前工程でのウェハーの平面微細化から、日本が得意な後工程の 3D 化、組み立て技術にシフトしていくからである。過去 40 年間続いてきた 1.5 年で 2 倍と言う集積度の高まりをムーアの法則と言うが、平面の微細化は物理的限界に達しつつある。これからは異なる複数のチップを一つのパッケージとして組み込み複合化することで高機能化がすすめられる。これをチップレットと言うが、そのカギは後工程にある。日本はプロービング、ダイシング、ボンディング、モールディング等後工程の製造装置に強い上に、素材では世界シェアの 5 割を占めており、チップレット化に求められる技術要素を世界で一番蓄積している国と言える。
TSMC は海外で唯一日本(筑波)に開発拠点を設けているが、それは日本の後工程技術に着目しているからである。またサムスンは横浜に研究所を建設中だが、その狙いも日本に集積している後工程技術の確立にある。
日本が世界の後工程技術のハブになる可能性が高まり、それが日本におけるハイテク投資ラッシュを引き起こしつつある。

図表 4: 半導体関連世界市場規模と世界シェア(2021 年)

需要構造変化は主役交代を引き起こすことが多い
過去半導体産業は製品の進化とともにリーディングカンパニーが変わってきた。半導体需要が民生用エレクトロニクスと大型メインフレームコンピュータ主体であった時の覇者日本は、パソコン、スマホ主体の時代に完全に流れから取り残された。しかし今後、AI と IOT、DX/GX が半導体の主力需要先になり、大量の汎用品が求められる時代から ASICs(用途別半導体)が必要とされる時代となった。パソコン、スマホ時代の勝者インテル、サムスンが安泰ではいられなくなる時代である。この新時代は、先端半導体に再参入を目指す日本にとっては、願ってもない有利な条件と言える。

苦節 30 年の賜物
このように米中対立のみならず、「天の時」、「地の利」があるからこそ日本の半導体産業復活が展望できる。
関係者の皆様の苦節 30 年の努力に敬意を表したい。

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