COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORT

企業調査レポート

ヒーハイスト精工
6433 東証 JASDAQ
企業情報はこちら >>>2019 年 7 月 8 日（月）執筆：客員アナリスト

寺島 昇
FISCO Ltd. Analyst Noboru Terashima

FISCO Ltd.
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ヒーハイスト精工

2019 年 7 月 8 日（月）6433 東証 JASDAQ

http://www.hephaist.co.jp/██目次■要約----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 01
1. 2019 年 3 月期（実績）：営業利益は予想を下回る. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

2. 2020 年 3 月期通期（予想）：5.3% 減収ながら利益は横ばい予想.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

3. 中期経営方針：「不易流行」に基づいた SWOT 分析による戦略を推進. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01■会社概要----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 02
1. 会社概要. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

02

2. 沿革........................................................ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

03■事業概要----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 05
1. 事業セグメント................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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2. 直動機器. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

05

3. 精密部品加工....................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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4. ユニット製品....................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

06

5. 特色、強み、競合. ............................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

07■業績動向----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 08
1. 2019 年 3 月期の業績概要. ............. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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2. 品目別状況........................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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3. 財務状況. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

09

4. キャッシュ・フローの状況.............. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

10■今後の見通し------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 11
1. 2020 年 3 月期の業績見通し. ......... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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2. 品目別見通し....................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

12■中長期の経営方針とターゲット市場------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 12
1.「不易流行」に沿って経営を推進... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

12

2. SWOT 分析による戦略：強みを生かす積極戦略と弱みを克服する改善戦略.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

13■株主還元策----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 14

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http://www.hephaist.co.jp/██要約
主力事業は高度な精密部品加工。R&D 用やレース用特殊部品に強み
ヒーハイスト精工 <6433> の主力事業は、高度な精密部品加工であり、主に 3 つの領域（直動機器、精密部品加工、ユニット製品）に分けられている。主要顧客として THK<6481> や本田技研工業 <7267>（以下、ホンダ）の研究所を抱えており、同社の技術力が高いことを裏付けている。ただし、大部分が OEM 供給や研究開発用やレース用車種の特殊部品であることから、業績が急変することは少ない。今後は、現在持っている高い加工技術を生かして新分野へ展開することで成長を目指している。
1. 2019 年 3 月期（実績）：営業利益は予想を下回る
2019 年 3 月期決算は、売上高が前期比 4.8% 増の 2,750 百万円、営業利益が同 21.0% 減の 177 百万円、経常利益が同 24.5% 減の 177 百万円、親会社株主に帰属する当期純利益が同 32.7% 減の 111 百万円となった。半導体業界向け製品は減少したものの、直動機器の受注対応及びレース用部品の顧客からの要望に応え続けたことから売上高は予想どおりとなったが、納期対応のための人件費や外注加工費等が増加したことから利益は予想を下回った。
2. 2020 年 3 月期通期（予想）：5.3% 減収ながら利益は横ばい予想
2020 年 3 月期通期の業績は、売上高で前期比 5.3% 減の 2,603 百万円、営業利益で同 0.5% 増の 178 百万円、経常利益で同 0.7% 増の 178 百万円、親会社株主に帰属する当期純利益で同 3.6% 増の 115 百万円と予想されている。半導体向けは上半期までは低迷が予想されるため減収予想となっているが、下半期以降はレース用も含
めて不透明感が強いことから堅めの予想となっている。
3. 中期経営計画：「不易流行」に基づいた SWOT 分析による戦略を推進
特別な中期経営計画等は発表していないが、基本的な経営方針は、松尾芭蕉が唱えた「不易流行」（どのような時代や環境になろうとも、変えてはならないことと、その時代時代の環境の変化に順応していかなければならないことがある）の考えに基づいている。今後も市場の変化を注視して取るべきアクションを慎重に見極めながらも、一度決めたら素早いスピードでシフトしていくことを経営の基本方針としているが、この考えに基づいた「SWOT 分析」による戦略を遂行する。
Key Points

・高度な精密部品加工が主力事業、大手向け OEM や特定顧客向け売上高が多い
・2020 年 3 月期通期業績は、5.3% 減収、0.5% 営業増益と堅め予想
・経営方針は「不易流行」、今後も市場の変化を見極める

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要約

売上高と営業利益の推移
売上高（左軸）

（百万円）
㻟㻘㻡㻜㻜

営業利益（右軸）㻞㻘㻢㻞㻟㻌

㻞㻘㻤㻜㻜㻞㻘㻣㻡㻜㻌（百万円）
㻠㻜㻜㻞㻘㻢㻜㻟㻌

㻟㻜㻜㻞㻘㻞㻜㻝㻌

㻞㻘㻝㻜㻜

㻞㻜㻜

㻞㻞㻡㻌

㻝㻘㻢㻞㻤㻌

㻝㻣㻣㻌

㻝㻘㻠㻝㻞

㻝㻣㻤㻌

㻝㻠㻡㻌

㻝㻘㻠㻜㻜

㻝㻜㻜

㻢㻣㻌

㻣㻜㻜

㻜

㻙㻞
㻜

㻙㻝㻜㻜
㻝㻡㻛㻟期

㻝㻢㻛㻟期

出所：決算短信よりフィスコ作成



㻝㻣㻛㻟期

㻝㻤㻛㻟期

㻝㻥㻛㻟期

㻞㻜㻛㻟期予██会社概要
主力事業は高度な精密部品加工。
直動機器の OEM 供給やレース用特殊部品が多い
1. 会社概要
同社の設立は 1962 年に遡り、現在の主力事業は、高度な精密部品加工である。主に 3 つの領域（直動機器、精密部品加工、ユニット製品）で事業を展開しているが、主要顧客として THK やホンダを抱えており、同社の技術力が高いことを裏付けている。ただし現在は、大部分が OEM 供給、レース用車種の特殊部品等であることか
ら、業績が急成長する可能性は小さい。今後は、現在持っている高い加工技術を生かして新分野へ展開すること
で成長を目指している。

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会社概要

2. 沿革
同社は、1962 年に創業者尾崎久壽彌（おざきくすや）氏によって川崎市に設立された。久壽彌氏は慶應義塾大学の文系の卒業であったが、これからの日本はものづくりが重要であるとの認識から、様々な部品加工を行う
同社を設立した。その後 1964 年にはリニアボールブッシュの研究開発を開始、翌年には他に類のない含油焼結
合金ソリッド型保持器の開発に成功して、画期的リニアボールブッシュの製造に着手した。1968 年には日本精工 <6471> とリニアボールブッシュの OEM 供給契約を締結、NSK ブランドで販売を開始した。その後、1980
年には工作機械及び産業機械等の直動案内機構用としてアンギュラウェイの製造販売を開始、1987 年にはポジショニングステージ及びパラレルメカニズム構造の位置決めステージを開発、数々の特許を取得した。
1990 年にはリニアボールブッシュで THK との取引を開始したのに伴い、秋田市豊岩工業団地に秋田工場を新設した。さらに 1997 年には球面軸受の特許を取得し、1999 年から製品を販売している。さらに 1999 年にはプレス機械や金型用の高剛性直動軸受に最適なサーキュラアークローラガイドを開発し、販売を開始した。
2004 年の株式公開を機に 2005 年、現在の代表取締役社長尾崎浩太（おざきひろた）氏に社長交代する。2010
年には円筒直動軸受に「回転ベアリング一体型ボールスプラインユニット」「ミニチュアボールねじスプライン（BSSP）」の 2 製品をラインアップした。さらに小径直動ベアリング「有限ストロークボールスプライン」シリー
ズ 12 種を発表している。
その後も 2013 年に民生向けリニアボールブッシュ「UTB（Utility Track Ball）」の販売を開始、2014 年には釣り用ルアーの大手メーカーであるメガバス ( 株 ) の新可動ウエイトシステム「LBO（Linear Bearing
Oscillator）」に同直動軸受技術が採用された。2016 年には UTB シリーズにスリムタイプ、ロングタイプ、ロ
ングスリムタイプを追加してラインアップを拡充した。
株式については、2004 年に日本証券業協会へ店頭登録され、その後取引所の合併等に伴い、現在では東京証券取引所 JASDAQ（スタンダード）に上場されている。

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会社概要

沿革
1962年 7月

精密部品の製造事業を目的として、資本金 500 万円で神奈川県川崎市にヒーハイスト精工株式会社を設立する。

1964年 9月

リニアボールブッシュの研究開発を開始する。

1965年 1月

事業拡張のため、埼玉県川越市に工場を新設し、移転する。

1965年 5月

本社を東京都板橋区小豆沢町に移転する。
独創的発想による、他に類のない含油焼結合金ソリッド型保持器の開発に成功し、画期的リニアボールブッシュの製造に着手する。

1968年 6月

資本金を 1,000 万円に増資。

1968年11月

日本精工とリニアボールブッシュの OEM 供給契約を締結し、NSK ブランドで販売を開始する。（1984 年 1 月、同社特許終了につき契約解除）

1980年 4月

業務内容拡大に伴い、埼玉県川越市芳野台の工業団地に工場を新設し、移転する。

1980年 6月

工作機械及び産業機械等の直動案内機構用としてアンギュラウェイを開発する。

1990年11月

秋田市豊岩工業団地に秋田工場を新設する。

1997年 2月

球面軸受に関する特許を取得する。

1999年 4月

球面軸受の販売を開始する。

2004年 6月

株式を日本証券業協会へ店頭登録する。

2004年 7月

世界最小リニアボールブッシュ LM2 開発。

2005年 8月

本社工場（埼玉県川越市芳野台）を売却し、埼玉県川越市今福に本社・埼玉工場を新設し、移転する。

2007年 3月

ISO9001 を認証取得する。

2010年 1月

円筒直動軸受に 2 製品「回転ベアリング一体型ボールスプラインユニット」「ミニチュアボールねじスプライン（BSSP）」をラインアップ。

2010年 7月

エコアクション 21（環境経営システム）を認証取得する。小径直動ベアリング「有限ストロークボールスプライン」
シリーズ 12 種発表。

2011年 6月

中国上海市に販売子会社「赫菲（上海）軸承商貿有限公司」設立。

2012年 7月

中国蘇州市に直動軸受製品の生産拠点「赫菲（上海）軸承商貿有限公司

2013年 3月

リニアボールブッシュシリーズのラインアップにロウ付けタイプのインローフランジ、センターフランジを追加。

2013年 6月

民生向けリニアボールブッシュ「UTB（Utility Track Ball）」を販売開始。

2013年 7月

東京証券取引所と大阪証券取引所の現物取引市場統合により、東京証券取引所 JASDAQ（スタンダード）に上場。

2014年 3月

高強度プラスチックを採用し、組付け性・コストバランスを両立した「ハイブリッドフランジリニアボールブッシュ（JFK シリーズ）」を販売開始。

2014年12月

メガバスと共同開発した 新可動ウエイトシステム「LBO(Linear Bearing Oscillator)」に同社の技術が採用。

2015年 4月

UTB シリーズのラインアップにスリムタイプを追加。

2016年 2月

UTB シリーズのラインアップを拡充し、スリムタイプに加えロングタイプ、ロングスリムタイプを追加。

2018年 2月

秋田工場に加工室を新設する。

2018年 3月

本社・埼玉工場の倉庫を建て替える。

蘇州分公司」設立。

出所：ホームページよりフィスコ作成

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http://www.hephaist.co.jp/██事業概要主要事業は、直動機器、精密部品加工、ユニット製品の 3 領域
1. 事業セグメント
同社の事業セグメントは厳密には精密機器製造事業だけであり、決算短信等では詳細なセグメント情報は開示されていないが、決算説明会資料などでは「直動機器」「精密部品加工」「ユニット製品」の 3 分野に分けられている。
2019 年 3 月期の分野別売上高は、直動機器が 1,617 百万円（売上高比率 58.8%）、精密部品加工が 847 百万円（同 30.8%）、ユニット製品が 285 百万円（同 10.4%）となっている。

品目別売上高（2019年3月期：2,750百万円）

ユニット製品㻝㻜㻚㻠㻑

精密部品加工
㻟㻜㻚㻤㻑

直動機器
㻡㻤㻚㻤㻑

出所：決算短信よりフィスコ作成



2. 直動機器
直動機器とは、直進する力を可能な限りスムースに（摩擦抵抗を少なく）伝えるための精密部品であり、主に各種の工作機械や半導体製造装置等に使われる。同社製品としては、次世代型ボールブッシュ UTB（Utility
Track Ball）、ハイブリッドフランジボールブッシュ（JFK）、リニアボールブッシュ、ボールスプラインユニッ
トなどがある。この分野の売上高の約 90% が THK 向けの OEM 販売で、同社から製品を仕入れた THK が自社ブランドで世界各地へ販売している。残りの 10% ほどが自社販売だが、この中には大手ルアーメーカー向け※も含まれている。
※

ルアーの中に同社の直動製品が使われている。

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事業概要

出所：会社資料より掲載

OEM とはいえ、注文は「定期」プラス「スポット」で入る。生産効率を高めるため見込生産を行い、一定量の在庫を保有している。近年は型番も増加し多品種少量の傾向が強まっているため、利益面ではやや厳しさが増している。需要（売上高）は THK の販売状況に左右されるが、最終的には FA 市場の動向や半導体製造装置等の設備投資動向に影響される。
3. 精密部品加工
レース用車輌向け、研究開発用、試作用などの特殊・特注部品を製造しているが、現在では約 95% がホンダ向けである。したがって売上高は、ホンダの新製品開発や各種レースへの関与度に大きく左右される。様々な複雑かつ精密な加工に加えて短納期も要求される場合が多く、多種類の工作機械を保有する必要がある。その結果、どうしても機械の稼働率は低くなってしまうが、このような難しい注文に対応していることが顧客（ホンダ）からの信頼につながっている。
4. ユニット製品
直動の技術と軸受の技術を組み合わせた製品で、精密位置決め装置、アライメントステージ（XY θステージ、
XY θ Z ステージ）、球面軸受などがある。液晶や有機 EL など、正確な貼り合わせ（位置決め）を必要とする装置などに使われる。この分野の多くは中国の中堅 LCD メーカー向けとなっている。ユニット製品の多くは LCD
製造装置等に組み込まれるため、需要はこれらフラットパネルディスプレイ業界の設備投資動向に左右される。

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事業概要

アライメント（XY θ）ステージ
NAF3C-16K）				
Alignment(XY θ )stage
出所：会社資料より掲載

チルトステージ（Z 軸アクチュエータ）Tilting stage(Z-Axis actuator)

5. 特色、強み、競合(1) 高い技術力
同社の最大の特色は、精密部品加工における長い歴史と高い技術力だろう。前述のように過去においても数多くの特許を取得しており、このように蓄積された経験と技術力がホンダをはじめとした主要顧客から評価されていると言える。
(2) 大手顧客との信頼関係
THK やホンダとの長い取引が続いているが、このような大手顧客との付き合い、信頼関係も同社の技術力を高めるうえでは強みと言えるだろう。
(3) 競合
前述のように同社の製品は、顧客からの直接受注が中心のため直接競合する企業は多くはない。あえて競合企業として挙げるとすれば、直動機器におけるミスミグループ本社 <9962> や日本ベアリング ( 株 ) などがある。
しかし同社にとっての本当の意味での競合は、むしろ技術革新そのものかもしれない。技術革新によって新しい部品が登場することで、同社製品の需要が減少してしまうことはあり得る。その意味では、後述するように
同社自身が常に新製品、新市場（顧客）の開拓に努めることが重要になってくるだろう。
(4) 人材への積極的な投資
同社のもう 1 つの特色（強味）は、高い技術力、高シェア（競合が少ないこと）を背景として、積極的に人材投資を行っていることだろう。その成果として、( 株 ) 日本経済新聞社が 2019 年 4 月に売上高 100 億円
以下、従業員 50 人以上の上場企業 563 社を対象として行った「過去 3 年間で平均給与を増やした会社」の調査で、堂々の第 18 位に選ばれた。この調査によれば、過去 3 年間で同社の平均給与は 21.7% 増加し、平
均給与額（年額）は 477.1 万円となっている。

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事業概要

さらにインセンティブ型の報酬制度や優れた提案に対して手当を支給する仕組みなど、社員がやりがいを感じる環境を整え、技術や効率を高めている。これも同社の特色であり、このような人材への投資が同社の技術力を支えていると言っても過言ではないだろう。

██業績動向2019 年 3 月期は増収ながら納期対応等の費用増で減益
1. 2019 年 3 月期の業績概要
2019 年 3 月期決算は、売上高が前期比 4.8% 増の 2,750 百万円、営業利益が同 21.0% 減の 177 百万円、経常利益が同 24.5% 減の 177 百万円、親会社株主に帰属する当期純利益が同 32.7% 減の 111 百万円となった。
半導体業界向け製品は減少したものの、直動機器の受注対応及びレース用部品の顧客からの要望に応え続けたことから売上高は予想どおりとなったが、一方で納期対応のための人件費や外注加工費等が増加したこと、一部のコスト（修繕費等）を前倒ししたこと、在庫の評価損を計上したことや賞与を支給したことなどから営業利益は予想を下回り、前期比で減益となった。
設備投資額は、169 百万円（前期 285 百万円）、減価償却費は 148 百万円（同 118 百万円）であったが、主な投資は、秋田工場での機械加工室新設及び新規加工機（CNC 旋盤）の導入などであった。
2019 年 3 月期業績
（単位：百万円）
18/3 期

19/3 期

金額

構成比

実績

構成比

増減額

2,623

100.0

2,750

100.0

126

4.8%

1,628

62.1

1,617

58.8

-11

-0.7%

精密部品加工

729

27.8

847

30.8

118

16.2%

ユニット製品

売上高
直動機器

前期比

265

10.1

285

10.4

19

7.4%

売上総利益

728

27.8

691

25.1

-37

-5.2%

販売費及び一般管理費

503

19.2

513

18.7

9

1.9%

営業利益

225

8.6

177

6.5

-47

-21.0%

経常利益

234

8.9

177

6.4

-57

-24.5%

親会社株主に帰属する
当期純利益

166

6.3

111

4.1

-54

-32.7%

出所：決算短信よりフィスコ作成

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業績動向

2. 品目別状況
各品目別状況は以下のようであった。
(1) 直動機器
産業用機械向けは生産・出荷が増加したが、半導体製造装置向けが特に第 2 四半期以降に失速し、通期の売
上高は 1,617 百万円（前期比 0.7% 減）となった。主要顧客である THK 向けは、受注残が豊富であったことから生産がやや間に合わなくなったこともあり、一部で人海戦術で対応したことから、コストが予想以上に増加し、利益への貢献は予想を下回った。
(2) 精密部品加工
レース用部品を中心に顧客からの高精度化や短納期の要望に応え続けたことから、売上高は 847 百万円（同16.2% 増）と 2 ケタの増収となった。ただし、短納期への対応などで予想以上に人件費や外注加工費が増加したことから利益への貢献は売上高の伸びほど大きくはなかった。
(3) ユニット製品
中国の液晶メーカー向けが失速したが、国内企業向けに販売を伸ばし、売上高は 285 百万円（同 7.4% 増）と前期比で増収を確保した。

自己資本比率は 69.0% で財務的には安定
3. 財務状況2019 年 3 月期末の総資産は前期末比 42 百万円減の 4,893 百万円となった。流動資産は同 81 百万円減の 2,628
百万円となったが、主に現金及び預金の減少 161 百万円、受取手形及び売掛金の増加 4 百万円、たな卸資産の増加 96 百万円による。固定資産は同 39 百万円増の 2,265 百万円となったが、主に設備投資による有形固定資産の増加 14 百万円、投資その他資産の増加 27 百万円による。
流動負債は同 25 百万円減の 1,137 百万円となったが、主に支払手形及び買掛金の増加 45 百万円による。固定
負債は同 126 百万円減の 381 百万円となったが、主に約定弁済による長期借入金の減少 147 百万円による。この結果、負債合計は同 152 百万円減の 1,518 百万円となった。
純資産は当期純利益の計上などによる利益剰余金の増加等により同 110 百万円増の 3,374 百万円となった。

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業績動向

貸借対照表
（単位：百万円）
18/3 期末

19/3 期末

増減額

1,112

951

-161

受取手形及び売掛金

363

368

4

たな卸資産

751

847

96

2,709

2,628

-81

2,048

2,063

14

現金及び預金

流動資産計
有形固定資産無形固定資産2017-2

投資その他資産

157

184

27

固定資産計

2,226

2,265

39

資産合計

4,935

4,893

-42

支払手形及び買掛金

500

545

45

短期借入金等

177

177

0

流動負債計

1,162

1,137

-25

長期借入金

318

170

-147

役員退職慰労引当金

103

115

11

固定負債計

508

381

-126

負債合計

1,671

1,518

-152

純資産合計

3,264

3,374

110

出所：決算短信よりフィスコ作成

4. キャッシュ・フローの状況
2019 年 3 月期の営業活動によるキャッシュ・フローは 254 百万円の収入であったが、主な収入は税金等調整
前当期純利益 175 百万円、減価償却費 148 百万円、売上債権の減少 37 百万円、仕入債務の増加 49 百万円等であった。投資活動によるキャッシュ・フローは 211 百万円の支出であったが、主な支出は有形固定資産の取得 189
百万円等であった。財務活動によるキャッシュ・フローは 199 百万円の支出であったが、主な支出は長短借入金の減少 147 百万円、配当金の支払額 24 百万円等であった。
この結果、期中の現金及び現金同等物は 161 百万円減少し、期末の現金及び現金同等物残高は 951 百万円となった。

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業績動向キャッシュ・フロー計算書（単位：百万円）
18/3 期

19/3 期422

254

税金等調整前当期純利益

232

175

減価償却費

118

148

営業活動によるキャッシュ・フロー

売上債権の増減額（- 増加）

937

たな卸資産の増減額（- 増加）

-54

-97

仕入債務の増減額（- は減少）

151

49

投資活動によるキャッシュ・フロー

-211

-211

有形固定資産の取得

-181

-189

財務活動によるキャッシュ・フロー

-50

-199

長短借入金の増加（ネット）

-18

-147

配当金の支払額-12-24

現金及び現金同等物の増減額

162

-161

現金及び現金同等物の期末残高

1,112

951

出所：決算短信よりフィスコ作成██今後の見通し
主要顧客向け不透明で微増益予想
1. 2020 年 3 月期の業績見通し
2020 年 3 月期通期の業績は、売上高で前期比 5.3% 減の 2,603 百万円、営業利益で同 0.5% 増の 178 百万円、経常利益で同 0.7% 増の 178 百万円、親会社株主に帰属する当期純利益で同 3.6% 増の 115 百万円と予想されている。
売上高については、上半期については半導体業界向けが低調であることを含めて、ある程度は予想ができている（読めている）が、下半期については、THK 向けは復調する期待はあるが不透明である。さらにホンダ向けも堅調に推移すると予想されるが、こちらも確実ではない。そのため、売上高は堅めの予想となっている。利益については、前期のような突発的な費用増はないと仮定して、営業利益率は若干改善する見込みだ。

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今後の見通し2020 年 3 月期の通期業績（予想）（単位：百万円）
19/3 期

20/3 期（予）

（増減）

金額

構成比

予想

構成比

2,750

100.0

2,603

100.0

-147

-5.3%

1,617

58.8

1,428

54.9

-189

-11.7%

精密部品加工

847

30.8

880

33.8

32

3.9%

ユニット製品

285

10.4

294

11.3

8

3.2%

営業利益

177

6.5

178

6.8

2

0.5%

経常利益

177

6.4

178

6.8

0

0.7%

親会社株主に帰属する
当期純利益

111

4.1

115

4.4

3

3.6%

売上高
直動機器

金額

前期比

出所：決算短信よりフィスコ作成

2. 品目別見通し(1) 直動機器
THK 向けでは、引き続き半導体製造装置関連が低迷する可能性が高いので、売上高は 1,428 百万円（前期比11.7% 減）とやや堅めの予想となっている。ただし、一部では半導体製造装置関連は年末には復調すると予想以上の売上高となる可能性もある。ルアー向けは堅調に推移する予想。
(2) 精密部品加工
ホンダ向けは引き続き堅調に推移する見込みだが、不透明な部分もある。売上高は 880 百万円（同 3.9% 増）と微増収を見込んでいる。
(3) ユニット製品
中国の LCD メーカー向けは底打ち、国内メーカー向けは引き続き堅調に推移する見込みであることから、売上高は 294 百万円（同 3.2% 増）が予想されている。

██中長期の経営方針とターゲット市場
経営の基本方針は「不易流行」
1.「不易流行」に沿って経営を推進
同社では特に中期経営計画等は発表していないが、今後の経営方針として「不易流行」を掲げている。この「不易流行」とは、松尾芭蕉が「奥の細道」で体得した理念。「不易」とはどのような時代や環境になろうとも、変えてはならないこと。「流行」とは、その時代時代の環境の変化に順応していかなければならないことを指す。

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中長期の経営方針とターゲット市場

同社でも、社会構造の変革期こそ、経営や業務の「不易と流行」を再確認する絶好のチャンスと捉えている。今後も市場の変化を注視して取るべきアクションを慎重に見極めながらも、一度決めたら素早いスピードで Shift
していくことを経営の基本方針としている。
2. SWOT 分析による戦略：強みを生かす積極戦略と弱みを克服する改善戦略
同社では、自社が持つ「経営資源」と「内部環境」を「強み」と「弱み」に分け、さらに市場や顧客等の「外部環境」を「機会」と「脅威」に分け、いわゆる「SWOT 分析」を行っている。
SWOT 分析

出所：会社資料よりフィスコ作成

そして、それぞれのセグメントで最適な戦略を推進している。まず「強み」を生かして「機会」を取れる場合には「積極戦略」を、「弱み」を克服して「機会」を取れる場合には「改善戦略」を、「強み」を生かして「脅威」を「機会」に変えられる場合には「差別化戦略」を取る。「弱み」が「脅威」となる場合には、そのリスクを最小限にとどめる行動、場合によっては「縮小・撤退」も行う。
具体的には、積極戦略としては更なる省人化及び自動化を進めており、改善戦略として以前は弱かった中径のボールブッシュの生産設備増強を行った。また差別化戦略として、高強度プラスチックフランジ付きボールブッシュ
を開発した。さらに同社によれば、積極戦略と差別化戦略として新たな新製品を開発中とのことであり、発表が楽しみである。
SWOT 分析マトリックス

出所：会社資料よりフィスコ作成

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まずは安定配当が基本方針
同社は株主還元策として配当を実施している。2019 年 3 月期は年 4.0 円の配当を実施、2020 年 3 月期も 4.0
円が予想されている。2020 年 3 月期の予想配当性向は 21.7% となり、決して高い水準ではないが、まずは安定的に利益を計上することが先決だろう。そのためにも設備投資を活発化させており、当面は配当性向は低い水
準にとどまりそうだが、将来は利益の安定化に伴い配当も上げていく方針だ。

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