COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORT

企業調査レポート

ヒーハイスト6433 東証 JASDAQ
企業情報はこちら >>>2020 年 7 月 7 日（火）執筆：客員アナリスト

寺島 昇
FISCO Ltd. Analyst Noboru Terashima

FISCO Ltd.
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ヒーハイスト6433 東証 JASDAQ

2020 年 7 月 7 日（火）http://www.hephaist.co.jp/ir/index.html█ 目次■要約----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 01
1. 2020 年 3 月期（実績）：修繕費や償却負担増等で営業損失を計上.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

2. 2021 年 3 月期（予想）：新型コロナウイルス感染症の影響で予想発表は未定.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

3. 中期経営方針：「不易流行」に基づいた SWOT 分析による戦略を推進. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01■会社概要----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 02
1. 会社概要. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

02

2. 沿革........................................................ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

03■事業概要----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 05
1. 事業セグメント................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

05

2. 直動機器. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

05

3. 精密部品加工....................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

06

4. ユニット製品....................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

06

5. 特色、強み、競合. ............................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

07■業績動向----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 08
1. 2020 年 3 月期の業績概要. ............. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

08

2. 品目別状況........................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

09

3. 財務状況. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

09

4. キャッシュ・フローの状況.............. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

10■今後の見通し------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 11● 2021 年 3 月期の業績見通し.......... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

11■中長期の経営方針とターゲット市場------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 12
1.「不易流行」に沿って経営を推進... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

12

2. SWOT 分析による戦略：強みを生かす積極戦略と弱みを克服する改善戦略.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

12■株主還元策----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 13

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2020 年 7 月 7 日（火）http://www.hephaist.co.jp/ir/index.html█ 要約
主力事業は高度な精密部品加工。
研究開発用やレース用車種向けの特殊部品に強み
ヒーハイスト <6433> の主力事業は、高度な精密部品加工であり、主に 3 つの領域（直動機器、精密部品加工、ユニット製品）に分けられている。主要顧客として THK<6481> や本田技研工業 <7267>（以下、ホンダ）の研究所を抱えており、同社の技術力が高いことを裏付けている。ただし、大部分が OEM 供給、研究開発用やレース用車種向けの特殊部品であることから、業績が急変（急増や急減）することは少ない。今後は、現在持っている高い加工技術を生かして新分野へ展開することで成長を目指していく。
1. 2020 年 3 月期（実績）：修繕費や償却負担増等で営業損失を計上
2020 年 3 月期決算は、売上高が前期比 15.7% 減の 2,319 百万円、営業損失 21 百万円（前期は 177 百万円の利益）、
経常損失 25 百万円（同 177 百万円の利益）、親会社株主に帰属する当期純損失 342 百万円（同 111 百万円の利益）となった。直動機器は主要顧客である THK の生産が停滞したことから減収となり、精密部品加工でもレー
ス用車種向けの部品が新型コロナウイルス感染症の影響で F-1 レースを含む各種レースが中止または延期となったことなどから減収、ユニット製品は国内向けのリピート需要はあったが中国向けが不振で減収となった。費用
面では、減価償却費や修繕費の増加があり営業損失を計上した。また、特別損失として土地や建物、機械設備等の減損損失を計上したことから大幅な親会社株主に帰属する当期純損失を計上することとなった。しかしこれにより、2021 年 3 月期以降は身軽なバランスシートでスタートすることができるようになった。
2. 2021 年 3 月期（予想）：新型コロナウイルス感染症の影響で予想発表は未定
2021 年 3 月期通期の業績予想については、新型コロナウイルス感染症の影響が見極められないことから予想発表は未定としている。配当についても未定となっている。合理的な算定が可能となった段階で発表される見込みだ。定量的な予想は未発表だが、引き続き定性的な改善を粛々と進める予定だ。また、事業領域を既存分野以外にも広げる決意も込めて 2020 年 7 月 1 日から社名をヒーハイスト株式会社（英文：HEPHAIST Co., Ltd.）に変更した。
3. 中期経営計画：「不易流行」に基づいた SWOT 分析による戦略を推進
特別な中期経営計画等は発表していないが、基本的な経営方針は、松尾芭蕉が唱えた「不易流行」（どのような時代や環境になろうとも、変えてはならないことや、その時代ごとの環境の変化に順応していかなければならないことがある）の考えに基づいている。今後も市場の変化を注視して取るべきアクションを慎重に見極めながらも、一度決めたら素早いスピードでシフトしていくことを経営の基本方針として、この考えに基づいた「SWOT分析」による戦略を遂行する。

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要約

Key Points

・高度な精密部品加工が主力事業、大手向け OEM や特定顧客向け売上高が多い
・2020 年 3 月期業績は、減収に加えて修繕費や償却費増で営業損失を計上も、2021 年 3 月期以降
は身軽なバランスシートに・経営方針は「不易流行」、今後も市場の変化を見極める

売上高と営業利益の推移
売上高（左軸）（百万円）

営業利益（右軸）

（百万円）
400

3,500
2,750

2,800

300

2,623
2,319

2,201
2,100

200

225

1,628

177
145

1,400

100

67
700

0
-21

0

-100
16/3期

17/3期

18/3期

19/3期

20/3期

出所：決算短信よりフィスコ作成█ 会社概要
主力事業は高度な精密部品加工。
直動機器の OEM 供給やレース用特殊部品が多い
1. 会社概要
同社の設立は 1962 年に遡り、現在の主力事業は、高度な精密部品加工である。主に 3 つの領域（直動機器、精密部品加工、ユニット製品）で事業を展開しているが、主要顧客として THK やホンダを抱えており、同社の技術力が高いことを裏付けている。ただし現在は、大部分が OEM 供給、研究開発用やレース用車種向けの特殊部品であることから、業績が急変（急増や急減）することは小さい。今後は、現在持っている高い加工技術を生かして新分野へ展開することで成長を目指していく。

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会社概要

2. 沿革
同社は、1962 年に創業者尾崎久壽彌（おざきくすや）氏によって川崎市に設立された。久壽彌氏は慶應義塾大学の文系の卒業であったが、これからの日本はものづくりが重要であるとの認識から、様々な部品加工を行う同社を設立した。その後 1964 年にはリニアボールブッシュの研究開発を開始、1965 年には他に類のない含油焼
結合金ソリッド型保持器の開発に成功して、画期的リニアボールブッシュの製造に着手した。1968 年には日本
精工 <6471>（NSK）とリニアボールブッシュの OEM 供給契約を締結、NSK ブランドで販売を開始した。その後、1980 年には工作機械及び産業機械等の直動案内機構用としてアンギュラウェイの製造販売を開始、1987 年にはポジショニングステージ及びパラレルメカニズム構造の位置決めステージを開発、数々の特許を取得した。
1990 年にはリニアボールブッシュで THK との取引を開始したのに伴い、秋田市豊岩工業団地に秋田工場を新設した。さらに 1997 年には球面軸受に関する特許を取得し、1999 年から製品を販売している。さらに 1999
年にはプレス機械や金型用の高剛性直動軸受に最適なサーキュラアークローラガイドを開発し、販売を開始した。
2004 年の株式公開を機に 2005 年、現在の代表取締役社長尾崎浩太（おざきひろた）氏に社長交代する。2010
年には円筒直動軸受に「回転ベアリング一体型ボールスプラインユニット」「ミニチュアボールねじスプライン（BSSP）」の 2 製品をラインアップした。さらに小径直動ベアリング「有限ストロークボールスプライン」シリー
ズ 12 種を発表している。
その後も 2013 年に民生向けリニアボールブッシュ「UTB（Utility Track Ball）」の販売を開始、2014 年には釣り用ルアーの大手メーカーであるメガバス ( 株 ) の新可動ウエイトシステム「LBO（Linear Bearing
Oscillator）」に同社の技術が採用された。2016 年には UTB シリーズにスリムタイプ、ロングタイプ、ロング
スリムタイプを追加してラインアップを拡充した。
株式については、2004 年に日本証券業協会へ店頭登録され、その後取引所の合併等に伴い、現在では東京証券取引所 JASDAQ（スタンダード）に上場されている。
同社の社名の由来は、ギリシャ神話の中で、鍛冶の神、工芸の神、火の神として価値を創造する個性ある人格神として登場するヘファイストス（HEPHAISTOS）である。そこから、鋼を極める高度の技術、創造とファイン
メカニカルへの情熱を燃やし続けたいとの願いを社名に込めて “ ヒーハイスト精工 ” と命名し今日に至っている。
今後、更なる事業領域の拡大（M&A 戦略）に加えて、コーポレートブランド「ヒーハイスト」の認知度を高め、ブランド訴求力を強めるため、同社が目指してゆく経営ビジョンにふさわしい社名に変更することを決定した。
新社名は ヒーハイスト株式会社（英文：HEPHAIST Co., Ltd.）で、2020 年７月１日に変更した。

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ヒーハイスト2020 年 7 月 7 日（火）6433 東証 JASDAQ

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会社概要

沿革
1962年 7月

精密部品の製造事業を目的として、資本金 500 万円で神奈川県川崎市にヒーハイスト精工株式会社を設立する。

1964年 9月

リニアボールブッシュの研究開発を開始する。

1965年 1月

事業拡張のため、埼玉県川越市に工場を新設し、移転する。

1965年 5月

本社を東京都板橋区小豆沢町に移転する。
独創的発想による、他に類のない含油焼結合金ソリッド型保持器の開発に成功し、画期的リニアボールブッシュの製造に着手する。

1968年 6月

資本金を 1,000 万円に増資。

1968年11月

日本精工とリニアボールブッシュの OEM 供給契約を締結し、NSK ブランドで販売を開始する。（1984 年 1 月、同社特許終了につき契約解除）

1980年 4月

業務内容拡大に伴い、埼玉県川越市芳野台の工業団地に工場を新設し、移転する。

1980年 6月

工作機械及び産業機械等の直動案内機構用としてアンギュラウェイを開発する。

1990年11月

秋田市豊岩工業団地に秋田工場を新設する。

1997年 2月

球面軸受に関する特許を取得する。

1999年 4月

球面軸受の販売を開始する。

2004年 6月

株式を日本証券業協会へ店頭登録する。

2004年 7月

世界最小リニアボールブッシュ LM2 開発。

2005年 8月

本社工場（埼玉県川越市芳野台）を売却し、埼玉県川越市今福に本社・埼玉工場を新設し、移転する。

2007年 3月

ISO9001 を認証取得する。

2010年 1月

円筒直動軸受に 2 製品「回転ベアリング一体型ボールスプラインユニット」「ミニチュアボールねじスプライン（BSSP）」をラインアップ。

2010年 7月

エコアクション 21（環境経営システム）を認証取得する。小径直動ベアリング「有限ストロークボールスプライン」
シリーズ 12 種発表。

2011年 6月

中国上海市に販売子会社「赫菲（上海）軸承商貿有限公司」設立。

2012年 7月

中国蘇州市に直動軸受製品の生産拠点「赫菲（上海）軸承商貿有限公司

2013年 3月

リニアボールブッシュシリーズのラインアップにロウ付けタイプのインローフランジ、センターフランジを追加。

2013年 6月

民生向けリニアボールブッシュ「UTB（Utility Track Ball）」を販売開始。

2013年 7月

東京証券取引所と大阪証券取引所の現物取引市場統合により、東京証券取引所 JASDAQ（スタンダード）に上場。

2014年 3月

高強度プラスチックを採用し、組付け性・コストバランスを両立した「ハイブリッドフランジリニアボールブッシュ（JFK シリーズ）」を販売開始。

2014年12月

メガバスと共同開発した 新可動ウエイトシステム「LBO(Linear Bearing Oscillator)」に同社の技術が採用。

2015年 4月

UTB シリーズのラインアップにスリムタイプを追加。

2016年 2月

UTB シリーズのラインアップを拡充し、スリムタイプに加えロングタイプ、ロングスリムタイプを追加。

2018年 2月

秋田工場に加工室を新設する。

2018年 3月

本社・埼玉工場の倉庫を建て替える。

2020年 7月

「ヒーハイスト株式会社」に社名を変更。

蘇州分公司」設立。

出所：ホームページよりフィスコ作成

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2020 年 7 月 7 日（火）http://www.hephaist.co.jp/ir/index.html█ 事業概要主要事業は、直動機器、精密部品加工、ユニット製品の 3 領域
1. 事業セグメント
同社の主要事業は、「直動機器」「精密部品加工」「ユニット製品」の 3 領域に分けられている。2020 年 3 月
期の分野別売上高は、直動機器が 1,241 百万円（売上高構成比 53.5%）、精密部品加工が 804 百万円（同34.7%）、ユニット製品が 273 百万円（同 11.8%）となっている。

品目別売上高（2020年3月期：2,319百万円）

ユニット製品
11.8%

精密部品加工
34.7%

直動機器
53.5%

出所：決算短信よりフィスコ作成

2. 直動機器
直動機器とは、直進する力を可能な限りスムースに（摩擦抵抗を少なく）伝えるための精密部品であり、主に各種の工作機械や半導体製造装置等に使われる。同社製品としては、次世代型ボールブッシュ UTB（Utility
Track Ball）、ハイブリッドフランジボールブッシュ（JFK）、リニアボールブッシュ、ボールスプラインユニッ
トなどがある。この分野の売上高の約 90% が THK 向けの OEM 販売で、同社から製品を仕入れた THK が自社ブランドで世界各地へ販売している。残りの 10% ほどが自社販売だが、この中には大手ルアーメーカー向け※も含まれている。
※

ルアーの中に同社の直動製品が使われている。

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事業概要

直動機器の一例

出所：会社資料より掲載

OEM とはいえ、注文は「定期」プラス「スポット」で入る。生産効率を高めるため見込生産を行い、一定量の在庫を保有しているが、近年は型番も増加し多品種少量の傾向が強まっているため、利益面ではやや厳しさが増している。需要（売上高）は THK の販売状況に左右されるが、最終的には FA 市場（工作機械やロボット等）の動向や半導体製造装置等の設備投資動向に影響される。
3. 精密部品加工
レース用車種向け、研究開発用、試作用などの特殊・特注部品を製造しているが、現在では約 95% がホンダ向けである。したがって売上高は、ホンダの新製品開発や各種レース（特に F-1）への関与度に大きく左右される。
様々な複雑かつ精密な加工に加えて短納期も要求される場合が多く、多種類の工作機械を保有する必要がある。
その結果、どうしても機械の稼働率は低くなってしまうが、このような難しい注文に対応していることが顧客（ホンダ）からの信頼につながっている。
4. ユニット製品
直動の技術と軸受の技術を組み合わせた製品で、精密位置決め装置、アライメントステージ（XY θステージ、
XY θ Z ステージ）、球面軸受などがある。液晶や有機 EL など、正確な貼り合わせ（位置決め）を必要とする装置などに使われる。この分野の多くは中国の中堅 LCD メーカー向けとなっている。ユニット製品の多くは LCD
製造装置等に組み込まれるため、需要はこれらフラットパネルディスプレイ業界の設備投資動向に左右される。

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事業概要

ユニット製品の一例

アライメント（XY θ）ステージ
NAF3C-16K）				
Alignment(XY θ )stage
出所：会社資料より掲載

チルトステージ（Z 軸アクチュエータ）Tilting stage(Z-Axis actuator)

5. 特色、強み、競合(1) 高い技術力
同社の最大の特色は、精密部品加工における長い歴史と高い技術力だろう。前述のように過去においても数多くの特許を取得しており、このように蓄積された経験と技術力がホンダを始めとした主要顧客から評価されていると言える。
(2) 大手顧客との信頼関係
THK やホンダとの長い取引が続いているが、このような大手顧客との付き合い、信頼関係も同社の技術力を高めるうえでは強みと言えるだろう。
(3) 競合
前述のように同社の製品は、顧客からの直接受注が中心のため直接競合する企業は多くはない。あえて競合企業として挙げるとすれば、直動機器におけるミスミグループ本社 <9962> や日本ベアリング ( 株 ) などがある。
しかし同社にとっての本当の意味での競合は、むしろ技術革新そのものかもしれない。技術革新によって新しい部品が登場することで、同社製品の需要が減少してしまうことはあり得る。その意味では、後述するように
同社自身が常に新製品、新市場（顧客）の開拓に努めることが重要になってくるだろう。
(4) 人材への積極的な投資
同社のもう 1 つの特色（強味）は、高い技術力、高シェア（競合が少ないこと）を背景として、積極的に人材投資を行っていることだろう。その成果として、( 株 ) 日本経済新聞社が 2019 年 4 月に売上高 100 億円
以下、従業員 50 人以上の上場企業 563 社を対象として行った「過去 3 年間で平均給与を増やした会社」の調査で、堂々の第 18 位に選ばれた。この調査によれば、過去 3 年間で同社の平均給与は 21.7% 増加し、平
均給与額（年額）は 477.1 万円となっている。

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事業概要

さらにインセンティブ型の報酬制度や優れた提案に対して手当を支給する仕組みなど、社員がやりがいを感じる環境を整え、技術や効率を高めている。これも同社の特色であり、このような人材への投資が同社の技術力を支えていると言っても過言ではないだろう。

█ 業績動向2020 年 3 月期は減収に加えて修繕費や償却費増で営業損失を計上も、2021 年 3 月期以降は身軽なバランスシートに
1. 2020 年 3 月期の業績概要
2020 年 3 月期決算は、売上高が前期比 15.7% 減の 2,319 百万円、営業損失 21 百万円（前期は 177 百万円の利益）、
経常損失 25 百万円（同 177 百万円の利益）、親会社株主に帰属する当期純損失 342 百万円（同 111 百万円の利益）となった。
設備投資額は 161 百万円（前期 169 百万円）、減価償却費は 160 百万円（同 148 百万円）であったが、主な投資は新規加工機（CNC 旋盤）の導入などである。これ以外にも、諸々の修繕費が前期比で約 60 百万円増加し、減価償却費の増加と合わせて営業損失を計上する要因となった。
2020 年 3 月期業績
（単位：百万円、％）19/3 期

20/3 期

実績

構成比

実績

構成比

増減額

増減率

2,750

100.0

2,319

100.0

-430

-15.7

1,617

58.8

1,241

53.5

-375

-23.2

精密部品加工

847

30.8

804

34.7

-43

-5.1

ユニット製品

285

10.4

273

11.8

-12

-4.3

売上総利益

691

25.1

464

20.0

-226

-32.9

販管費

513

18.7

485

20.9

-27

-5.5

営業利益

177

6.5

-21

-0.9

-199

-

経常利益

177

6.4

-25

-1.1

-202

-

親会社株主に帰属する
当期純利益

111

4.1

-342

-14.8

-454

-

売上高
直動機器

出所：決算短信よりフィスコ作成

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業績動向

2. 品目別状況
各品目別状況は以下のようであった。
(1) 直動機器
主要顧客である THK 向けが、第 3 四半期から米中貿易摩擦の影響を受け停滞し、さらに第 4 四半期に入り新型コロナウイルス感染症の影響で一段と減速した。半導体製造装置向けは堅調に推移したようだが、工作機械
やその他精密機械向けが低調であったようだ。この結果、通期の売上高は 1,241 百万円（前期比 23.2% 減）となり、全社の売上総利益も減少した。
(2) 精密部品加工
レース用車種向けの部品が顧客の端境期であったことに加え、新型コロナウイルス感染症の影響で各種レースが中止または延期となり、同社への発注も低迷した。この結果、売上高は 804 百万円（同 5.1% 減）となった。
(3) ユニット製品
国内企業向けはリピート需要を中心に比較的堅調に推移したが、中国の LCD メーカー向けが失速し、売上高は 273 百万円（同 4.3% 減）となった。

自己資本比率は 69.6% で財務的には安定
3. 財務状況2020 年 3 月期末の総資産は前期末比 639 百万円減の 4,253 百万円となった。流動資産は同 350 百万円減の 2,277
百万円となったが、主に現金及び預金の減少 131 百万円、売上債務の減少 116 百万円、たな卸資産の減少 69
百万円による。固定資産は同 288 百万円減の 1,976 百万円となったが、主に減損損失の計上による有形固定資産の減少 364 百万円、投資その他の資産の増加 69 百万円による。
流動負債は同 403 百万円減の 734 百万円となったが、主に支払債務の減少 333 百万円による。固定負債は同
176 百万円増の 557 百万円となったが、社債の増加 107 百万円、長期借入金の増加 54 百万円による。この結果、負債合計は同 227 百万円減の 1,291 百万円となった。
純資産は親会社株主に帰属する当期純損失の計上などによる利益剰余金の減少等により同 412 百万円減の 2,961
百万円となった。その結果、2020 年 3 月期末の自己資本比率は 69.6%（前期末 69.0%）となった。

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業績動向

貸借対照表
（単位：百万円）
19/3 期末

20/3 期末

増減額

現金及び預金

951

819

-131

売上債務

368

251

-116

たな卸資産

847

777

-69

2,628

2,277

-350

2,063

1,698

-364

流動資産計
有形固定資産無形固定資産1724

6

投資その他の資産

184

253

69

固定資産計

2,265

1,976

-288

資産合計

4,893

4,253

-639

仕入債務

545

197

-333

短期借入金等

177

190

13

1,137

734

-403

-

107

107

長期借入金

170

225

54

役員退職慰労引当金

115

126

11

固定負債計

381

557

176

負債合計

1,518

1,291

-227

純資産合計

3,374

2,961

-412

流動負債計
社債

出所：決算短信よりフィスコ作成

4. キャッシュ・フローの状況
2020 年 3 月期の営業活動によるキャッシュ・フローは 79 百万円の支出であったが、主な収入は減価償却費
160 百万円、減損損失 355 百万円、売上債権の減少 160 百万円、たな卸資産の減少 68 百万円などで、一方で主な支出は税金等調整前当期純損失 381 百万円、仕入債務の減少 332 百万円等であった。投資活動によるキャッシュ・フローは 134 百万円の支出であったが、主な支出は有形固定資産の取得 93 百万円等であった。財務活動
によるキャッシュ・フローは 83 百万円の収入であったが、主な収入は長短借入金の増加 44 百万円、主な支出
は配当金の支払額 25 百万円等であった。
この結果、期中の現金及び現金同等物は 131 百万円減少し、期末の現金及び現金同等物残高は 819 百万円となった。

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業績動向キャッシュ・フロー計算書（単位：百万円）
19/3 期
営業活動によるキャッシュ・フロー

20/3 期254-79

税金等調整前当期純利益

175

-381

減価償却費

148

160

減損損失

0

355

売上債権の増減額（- は増加）

37

160

たな卸資産の増減額（- は増加）

-97

68

仕入債務の増減額（- は減少）

49

-332

投資活動によるキャッシュ・フロー

-211

-134

有形固定資産の取得による支出

-189

-93

財務活動によるキャッシュ・フロー

-199

83

長短借入金の増加（ネット）

-147

44

-

130

社債の発行による収入
配当金の支払額-24-25

現金及び現金同等物の増減額

-161

-131

現金及び現金同等物の期末残高

951

819

出所：決算短信よりフィスコ作成█ 今後の見通し
2021 年 3 月期の業績及び配当予想は未定● 2021 年 3 月期の業績見通し
2021 年 3 月期通期の業績予想については、新型コロナウイルス感染症の影響が見極められないことから予想発表は未定としている。配当についても未定となっている。合理的な算定が可能となった段階で発表される予定だ。
定量的な予想は未発表だが、引き続き定性的な改善を粛々と進める予定だ。また、事業領域を既存分野以外にも広げる決意も込めて 2020 年 7 月 1 日から社名をヒーハイスト株式会社（英文：HEPHAIST Co., Ltd.）に変更した。

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2020 年 7 月 7 日（火）http://www.hephaist.co.jp/ir/index.html█ 中長期の経営方針とターゲット市場
経営の基本方針は「不易流行」
1.「不易流行」に沿って経営を推進
同社では特に中期経営計画等は発表していないが、今後の経営方針として「不易流行」を掲げている。この「不易流行」とは、松尾芭蕉が「奥の細道」で体得した理念で、「不易」とはどのような時代や環境になろうとも、変えてはならないことである。「流行」とは、その時代ごとの環境の変化に順応していかなければならないことを指す。
同社でも、社会構造の変革期こそ、経営や業務の「不易と流行」を再確認する絶好のチャンスと捉えている。今後も市場の変化を注視して取るべきアクションを慎重に見極めながらも、一度決めたら素早いスピードでシフトしていくことを経営の基本方針としている。
2. SWOT 分析による戦略：強みを生かす積極戦略と弱みを克服する改善戦略
同社では、自社が持つ「経営資源」と「内部環境」を「強み（Strength）」と「弱み（Weakness）」に分け、さらに市場や顧客等の「外部環境」を「機会（Opportunity）」と「脅威（Threat）」に分け、いわゆる「SWOT 分析」
を行っている。
SWOT 分析

出所：会社資料よりフィスコ作成

そして、それぞれのセグメントで最適な戦略を推進している。まず「強み」を生かして「機会」を取れる場合には「積極戦略」を、「弱み」を克服して「機会」を取れる場合には「改善戦略」を、「強み」を生かして「脅威」を「機会」に変えられる場合には「差別化戦略」を取る。「弱み」が「脅威」となる場合には、そのリスクを最小限にとどめる行動、場合によっては「縮小・撤退」も行う。

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中長期の経営方針とターゲット市場

具体的には、積極戦略としては更なる省人化及び自動化を進めており、改善戦略として以前は弱かった中径のボールブッシュの生産設備増強を行った。また差別化戦略として、高強度プラスチックフランジ付きボールブッシュ
を開発した。さらに同社によれば、積極戦略と差別化戦略として新たな新製品を開発中とのことであり、発表が楽しみである。
SWOT 分析マトリックス

出所：会社資料よりフィスコ作成█ 株主還元策
まずは安定した利益計上が先決
同社は株主還元策として配当を実施している。2019 年 3 月期は年 4.0 円の配当を実施したが、2020 年 3 月期
は親会社株主に帰属する当期純損失を計上したことから無配とした。また 2021 年 3 月期の配当は現時点では未定としている。まずは安定的に利益を計上することが先決だろう。そのために、減損損失の計上によって資産をスリム化し、事業領域拡大の意図を込めての社名変更を行った。将来は利益の安定化に伴い配当も上げていく方針なので、今後の動向に注目かつ期待したい。

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