COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORT

企業調査レポートサンワテクノス
8137 東証プライム市場
企業情報はこちら >>>2022 年 12 月 12 日（月）執筆：客員アナリスト

佐藤 譲
FISCO Ltd. Analyst Yuzuru SatoFISCO Ltd.
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サンワテクノス
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2022 年 12 月 12 日（月）https://www.sunwa.co.jp/ir/index.html█ 目次■要約----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 01
1. 2023 年 3 月期第 2 四半期累計業績は 2 ケタ増収増益、過去最高を更新. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

2. 豊富な受注残と円安効果により通期業績も 2 ケタ増収増益見通し.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

3. 中期経営計画「SNS2024 (Sun-Wa New Stage 2024)」の進捗状況. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

02■業績の動向----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 03
1. 2023 年 3 月期第 2 四半期累計業績の概要.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

03

2. 部門別・地域別動向.......................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

04

3. 2023 年 3 月期の業績見通し. ......... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

07■長期ビジョンと中期経営計画------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 08
1. 長期ビジョン....................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

08. .............................................................
2. 中期経営計画「SNS2024 (Sun-Wa New Stage 2024)」

09■株主還元----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 16

本資料のご利用については、必ず巻末の重要事項（ディスクレーマー）をお読みください。

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2022 年 12 月 12 日（月）https://www.sunwa.co.jp/ir/index.html█ 要約
省エネ・省力化ニーズの高まりや生産拠点の国内回帰の動きも出始め、収益拡大の好機に
サンワテクノス <8137> は独立系技術商社で、FA・産業機器業界向けが売上高の約 4 割を占める。電機・電子・機械の 3 分野にまたがって事業を展開している点と、それを生かした「双方向取引」（顧客メーカーに生産ラインの機器を納入し、そこで生産された製品を仕入れる）の 2 つの特長により業容を拡大してきた。取引先数
は単体ベースで顧客先が約 3,200 社、仕入先が約 2,100 社となり、主な仕入先は安川電機 <6506>、オムロン<6645> などである。
1. 2023 年 3 月期第 2 四半期累計業績は 2 ケタ増収増益、過去最高を更新
2023 年 3 月期第 2 四半期累計（2022 年 4 月～ 9 月）の連結業績は、売上高で前年同期比 18.8% 増の 84,356
百万円、営業利益で同 56.5% 増の 3,299 百万円と会社計画（売上高 83,100 百万円、営業利益 2,600 百万円）
を上回る増収増益となり、過去最高を更新した。半導体関連業界や自動車関連業界の設備投資拡大を背景に制御機器や電子部材の売上が伸長したほか、サプライチェーンリスクの高まりから部材を先行手配する動きが継続したことも増収要因となった。受注高も前年同期比 6.9% 増の 102,242 百万円と想定以上に堅調に推移し、受注残高は同 74.2% 増の 90,967 百万円と過去最高水準に積み上がった。
2. 豊富な受注残と円安効果により通期業績も 2 ケタ増収増益見通し
2023 年 3 月期の業績は売上高で前期比 12.7% 増の 174,000 百万円、営業利益で同 35.3% 増の 6,500 百万円としている。同社は、第 2 四半期までの業績状況と今後の市場環境の動向、為替の円安進展などを考慮し、2023 年 3 月期の連結業績を期初計画（売上高 164,700 百万円、営業利益 5,000 百万円）から上方修正した。
スマートフォンやパソコンの販売低迷、半導体市況の悪化など懸念材料はあるものの、中国向けについては太陽
光関連業界向けの好調によりこうした需要減速の影響をある程度吸収できているほか、日本においても 2022 年
10 月時点の受注状況が想定より堅調に推移しており、今のところ急ブレーキがかかる兆候は確認されていない。
受注残も豊富にあることから、通期業績計画は達成できる可能性が高いと弊社では見ている。なお、期中平均の為替前提レートは期初計画の 115 円 / ドルから 132 円 / ドル（上期は 122.8 円 / ドル）に見直している※。
※

海外子会社が 12 月決算となるため、1 ～ 12 月の期中平均レートを用いている。2021 年 12 月末は 115 円 / ドル。

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要約

3. 中期経営計画「SNS2024 (Sun-Wa New Stage 2024)」の進捗状況
2023 年 3 月期からスタートした 3 ヶ年の中期経営計画「SNS2024 (Sun-Wa New Stage 2024)」では、1) イ
ノベーションが求められる成長分野への注力、2) より高付加価値な製品と新たなソリューションの提供、3) サ
ステナビリティ経営による持続可能な社会の実現に貢献、の 3 点を基本方針として取り組み、最終年度となる
2025 年 3 月期に売上高 1,950 億円、営業利益 70 億円を目標に掲げた（115 円 / ドル前提）。最重要経営指標（KGI）
を従来の「売上高」から「営業利益」に変更し、DX による業務効率化も進めながら利益成長を追求していく。
具体的な取り組みとして、事業ポートフォリオを顧客業界ごとにマッピングし、「積極的リソースを投入する分野」（半導体製造装置、ロボット・マウンター、工作機械）と「選択的リソースを投入する分野」（FA 装置、車載、設備）、「その他分野」に分けて戦略を立案・実行することで、売上総利益の拡大を目指す。また、地域にとらわれず顧
客業界ごとに最適な製品・ソリューションを提供する専門営業組織「戦略セグメントチーム」を 2022 年 4 月に立ち上げ、新規顧客の開拓や既存顧客との取引深耕に取り組んでいる。早速、新規顧客の開拓実績も出始めているようだ。海外事業については、売上比率で 2022 年 3 月期の 38% から 2025 年 3 月期に 40% に引き上げる。
中国だけでなくそのほかアジア地域での事業拡大も目指しており、今後の市場拡大が見込まれるインドへの進出も視野に入れている。設備投資動向については、景気減速により一時的に冷え込む可能性がある。しかし、工場の省エネ化・省力化に対するニーズの根強さがあるほか、円安進展で製造業の国内回帰の動きが顕在化してきたことから、関連商材を幅広く取り扱う同社にとっては、今後数年間は収益拡大を図る好機になると弊社では見ている。
Key Points

・半導体関連業界向けや太陽光関連業界向けの需要拡大により、2023 年 3 月期第 2 四半期累計業
績は会社計画を上回る増収増益を達成
・足元の需要は堅調推移、円安効果もあって 2023 年 3 月期業績を上方修正
・2025 年 3 月期に営業利益 70 億円を目指す中期経営計画は順調な滑り出し

業績推移
売上高（左軸）営業利益（右軸）(百万円)

174,000

210,000

(百万円)
7,000

6,500
180,000
145,410150,000

137,943

134,769

5,000
4,804

120,000
90,0006,000

154,414

4,000
3,000

3,410

60,000

2,000
1,846

30,000

2,152
1,000

0

0
19/3期

20/3期

21/3期

22/3期

23/3期（予）出所：決算短信よりフィスコ作成

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https://www.sunwa.co.jp/ir/index.html█ 業績の動向
半導体関連業界向けや太陽光関連業界向けの需要拡大により、2023 年 3 月期第 2 四半期は会社計画を上回る増収増益を達成
1. 2023 年 3 月期第 2 四半期累計業績の概要
2023 年 3 月期第 2 四半期累計の連結業績は、売上高で前年同期比 18.8% 増の 84,356 百万円、営業利益で同56.5% 増の 3,299 百万円、経常利益で同 62.9% 増の 3,575 百万円、親会社株主に帰属する四半期純利益で同63.0% 増の 2,528 百万円と 2 ケタ増収増益となり、会社計画に対してもそれぞれ上振れて着地した。半導体関連業界や自動車関連業界で設備投資が活発に行われ、関連商材の販売が好調に推移したほか、サプライチェーン
リスクの高まりを背景とした部材の先行手配の動きが継続したこと、並びに為替が円安に進んだことも増収要因となった。
2023 年 3 月期第 2 四半期累計業績（連結）（単位：百万円）
22/3 期 2Q 累計実績

23/3 期 2Q 累計

売上比

会社計画

実績

売上比

前年同期比

計画比

売上高

70,978-

83,10084,356

-

18.8%

1.5%

売上総利益

8,749

12.3%

-

10,733

12.7%

22.7%

-

販管費

6,640

9.4%

-

7,433

8.8%

11.9%

-

営業利益

2,108

3.0%

2,600

3,299

3.9%

56.5%

26.9%

経常利益

2,195

3.1%

2,700

3,575

4.2%

62.9%

32.4%

親会社株主に帰属する四半期期純利益

1,551

2.2%

1,900

2,528

3.0%

63.0%

33.1%

受注高

95,625--102,242

-

6.9%

-

受注残高

52,211--90,967

-

74.2%

-

※会社計画は 2022 年 5 月発表値
出所：決算短信よりフィスコ作成

受注動向について、2022 年 4 月以降は中国政府のゼロコロナ政策による上海でのロックダウンの影響もあって
第 2 四半期にやや低下したものの、会社想定よりは堅調に推移した。現地日系企業からの受注は落ち込んだものの、太陽光パネル製造装置メーカーからの受注拡大によりある程度カバーできたようで、第 2 四半期累計の受注高は前年同期比 6.9% 増の 102,242 百万円と高水準をキープし、第 2 四半期末の受注残高も同 74.2% 増の90,967 百万円と過去最高水準に積み上がった。

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業績の動向

四半期別受注高・売上高・受注残高
受注高

売上高

受注残高

（百万円）
100,000

90,967

89,10038,21480,00060,00068,91633,48948,342
42,41737,48954,91947,283 52,211

73,081 39,108
45,22255,12749,38745,24847,11540,00020,000
0

1Q

2Q

3Q

4Q

22/3期

1Q

2Q
23/3期

出所：決算短信よりフィスコ作成

経常利益の増減要因を見ると、売上高の増加による売上総利益増で 1,649 百万円、売上総利益率の改善効果で334 百万円の増益となり、販管費の増加 792 百万円を吸収した。売上総利益率は前年同期比で 0.4 ポイント上昇した。主な要因としては 2023 年 3 月期からスタートした中期経営計画において、重要経営指標を従来の「売上高」から「営業利益」に変更して利益を意識した営業活動を推進したことに加え、原材料高騰に伴う価格改定の効果が浸透し始めたこと、為替の円安進展※により海外子会社の利益率が改善したことなどが挙げられる。販管費の増加は、主に人件費や運送費の増加、円安に伴う海外子会社の販管費の増加などが要因だ。また、営業外
収支が前年同期比 189 百万円増加したが、主に為替差損益の改善（148 百万円）による。会社計画に対する増額要因も同様で、売上総利益率の改善効果や為替差益の計上による。
※

2023 年 3 月期第 2 四半期累計の期中平均レートは 122.8 円 / ドルと前期末の 115 円 / ドルから 7.8 円 / ドルの円安となった。

電機・電子・機械の 3 部門とも 2 ケタ増収、地域別では日本とアジアが好調
2. 部門別、地域別動向
同社は売上高について、取扱商品別に電機・電子・機械の 3 部門に分けて内訳を開示しているほか、地域別セ
グメント情報として売上高及び営業利益を開示している。
(1) 部門別売上高の動向
電機部門の主な商材は、サーボモーターやモーションコントローラ、インバータ、プログラマブルコントロー
ラ、パワーコンディショナなどが挙げられ、主に安川電機の製品を取り扱っている。売上高は、半導体関連業
界向けの重電機器及び電機品、太陽光関連業界向けの制御機器及び電機品、産業機械業界向けの制御機器の販売が増加し、前年同期比 16.9% 増の 16,831 百万円となった。
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業績の動向

電子部門の主な商材は、コンデンサやコネクタ、リレー、スイッチなどの一般電子部品のほか、ファンモーター
やステッピングモーター、LED、電源装置など多岐にわたっている。売上高は、産業機械業界向けの電子部
品及び電子機器、自動車関連搭載向け、生活家電関連業界向け及びアミューズメント業界向けの電子部品、半導体関連業界向けの電子機器、コネクタ及び電子部品、OA 機器関連業界向けのコネクタ及び電子部品の販売が増加し、前年同期比 19.5% 増の 62,488 百万円となった。
機械部門の主な商材は、安川電機のロボットのほか搬送装置や減速機などが挙げられる。製罐関連業界向け、生活用品業界向け及び繊維関連業界向け設備機器の販売が減少した一方で、食品関連業界向け及び自動車関連業界向けの設備機器、FPD 関連業界向けの搬送装置の販売が増加し、売上高は前年同期比 17.5% 増の 5,036
百万円となった。

部門別売上高
電機部門

電子部門

機械部門

（百万円）
90,00060,000

4,276

5,036

62,35462,48870,978

4,185

4,284

56,40852,301

10,79312,364

14,392

16,806

16,831

上期

下期

上期

下期

上期

61,8134,770

50,00040,00030,00084,356

72,95680,00070,00083,436

46,24920,00010,000

0
21/3期

22/3期

23/3期

出所：決算説明資料よりフィスコ作成(2) セグメント別売上高・利益動向
日本の売上高は前年同期比 19.9% 増の 64,994 百万円、営業利益は同 92.1% 増の 2,280 百万円となった。半導体関連業界向けの重電機器、電機品、電子機器及びコネクタ、太陽光関連業界向けの制御機器、産業機器業
界向けの制御機器及び電子部品、自動車関連搭載向けの電子部品、OA 機器関連業界向けのコネクタ、食品関連業界向けの設備機器の販売が増加した。一方で、製罐関連業界向けの設備機器の販売が減少した。豊富な受注残と旺盛な設備投資需要を背景に売上高、営業利益とも過去最高を更新した。

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業績の動向

新たな取り組みとして新規顧客の開拓と既存顧客との取引深耕を目的に、顧客業界ごとに最適な製品・ソリュー
ションを提案するための地域横断型の専門営業組織「戦略セグメントチーム」を 2022 年 4 月に立ち上げた効
果も出ており、専門的な技術知識が必要とされる分野において新規顧客の開拓につながっている。また、地域密着型の営業を推進するため 2019 年から取り組み始めたスマート営業所※についても、顧客からの評価が非常に高く販売アイテムが広がるなど取引深耕につながっていると言う。2022 年 9 月には国内で 6 拠点目となる滋賀営業所（滋賀県彦根市）を開設した。
※

スマート営業所とは、営業スタッフ（2 名程度）だけで構成する小規模営業所を指す。地方の中小都市に点在している優良顧客との関係をより強固なものとし取引深耕を図るほか、新規顧客の開拓も目的としている。事務スタッフは置かず、内勤業務は遠隔地にある支店でサポートする。2019 年以降、国内では四国営業所（愛媛県）、長岡営業所（新潟県）、甲府営業所（山梨県）、金沢営業所（石川県）、北九州営業所（福岡県）を開設している。

アジアの売上高は前年同期比 24.9% 増の 28,498 百万円、営業利益は同 27.5% 増の 1,138 百万円となった。
太陽光関連業界向けの電機品、産業機械業界向け及び半導体関連業界向け電子機器、自動車関連搭載向け、
OA 機器関連業界向け及び生活家電関連業界向けの電子部品、
FPD 関連業界向けの搬送装置の販売が増加した。
アジアの売上の約 8 割弱を占める中国については、ロックダウンの影響で 2020 年 4 月以降、現地日系企業向けの受注にブレーキがかかったものの、太陽光パネル製造装置メーカーからの受注拡大により、日系企業向
けの落ち込みの大半を穴埋めした格好だ。また、東南アジア市場ではサプライチェーンリスクの高まりを追い風に、グローバル SCM ソリューションサービスの売上が拡大した。なお、中国でも 2022 年 9 月に初のスマー
ト営業所となる青島事務所（山東省）を開設し、山東省地域における事業拡大に取り組んでいく。
欧米の売上高は前年同期比 10.1% 増の 3,313 百万円と 2 ケタ増収となったものの、営業損失 40 百万円（前年同期は 13 百万円の利益）を計上した。売上高は半導体関連業界向け及びアミューズメント業界向けの電子部品、自動車関連業界向けの設備機器の販売が増加した一方で、生活用品業界向け及び繊維関連業界向け設備機器の販売が減少した。輸送費の高騰が損益の悪化要因となった。
セグメント別売上高及び営業利益（単位：百万円）
21/3 期

22/3 期

上期

下期

上期

下期

23/3 期
上期

前年同期比

日本

49,44558,80754,222

61,58964,99419.9%

アジア

16,78818,704

22,81029,40628,498

24.9%

欧米

2,435

2,276

3,010

3,204

3,313

10.1%

その他

480

451

375

373

335

-10.7%< 売上高 >

調整額

-7,336-7,281-9,440-11,135-12,784-

合計

61,813

72,95670,97883,43684,356

18.8%

下期

上期

下期

23/3 期
上期

前年同期比< 営業利益 >21/3 期
上期

22/3 期

日本

474

723

1,187

1,862

2,280

92.1%

アジア

377

540

892

1,032

1,138

27.5%

欧米

17

-18

13

-121

-40

-

その他

24

-8

9

-25

-10

-

調整額

6

17

5

-49

-68

-

合計

900

1,252

2,108

2,696

3,299

56.5%

出所：決算短信よりフィスコ作成

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業績の動向23/3 期第 2 四半期累計売上高の動向（前年同期比、〇＝増収、×＝減収）
日本
電機

電子

半導体関連業界〇〇

太陽光関連業界〇

産業機械業界

〇

アジア
機械

電機

欧米

電子

機械

電機

電子

〇

機械

〇

〇

自動車関連業界

〇

〇

〇

〇

〇

〇

〇

FPD 関連業界〇

OA 機器関連業界
生活家電関連業界〇

食品関連業界〇製罐関連業界×

生活用品・繊維関連業界

×アミューズメント業界〇

出所：決算短信よりフィスコ作成

足元の需要は堅調推移、
円安効果もあって 2023 年 3 月期業績を上方修正
3. 2023 年 3 月期の業績見通し
2023 年 3 月期の業績は売上高で前期比 12.7% 増の 174,000 百万円、営業利益で同 35.3% 増の 6,500 百万円、経常利益で同 28.0% 増の 6,650 百万円、親会社株主に帰属する当期純利益で同 30.0% 増の 4,650 百万円と期初計画を上方修正した。第 2 四半期までの業績実績や今後の市場動向、為替の円安進展※を考慮して見直した。
※

通期の為替前提レートは期初計画の 115 円 / ドルから 132 円 / ドルに修正。為替変動が業績に与える影響額としては、
1 円 / ドルの円安で年間約 50 百万円の増益要因となる。

2023 年 3 月期連結業績見通し（単位：百万円）
22/3 期
通期実績

23/3 期
期初計画

修正計画

期初計画比

2Q 進捗率

売上高

154,414

売上比-

164,700

174,000

売上比
-

前期比
12.7%

5.6%

48.5%

営業利益

4,804

3.1%

5,000

6,500

3.7%

35.3%

30.0%

50.8%

経常利益

5,195

3.4%

5,200

6,650

3.8%

28.0%

27.9%

53.8%

親会社株主に帰属する
当期純利益

3,577

2.3%

3,600

4,650

2.7%

30.0%

29.2%

54.4%

1 株当たり利益（円）228.33233.11300.72

出所：決算短信よりフィスコ作成

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業績の動向ウクライナ情勢の混迷や物価上昇による個人消費の低迷等により、スマートフォンやパソコンの販売が低迷するなど、今後の設備投資動向について懸念材料が出ている。しかし、中国市場で太陽光関連業界からの引き合いが好調を持続しているほか、日本市場に関してもチップマウンターなど一部の分野ではブレーキが掛かっているが円安に伴う製造拠点の国内回帰の動きも出始めており、全体的には堅調に推移していると、同社は認識しているる。2022 年 10 月の受注も想定を上回ったもようで、11 月初旬時点において納品時期の延期要請やキャンセルなどの話も出ていないと言う。
とは言え、顧客先の在庫も積み上がってきており、部材不足についても一部の半導体を除けば解消されてきたことから、2023 年 3 月期下期の受注高としては上期比で 10 ～ 15% 程度の減少を見込んでいる。従来であれば、在庫調整局面に入ると顧客は元の水準まで在庫を絞り込むため 3 割程度落ち込んでもおかしくはないが、サプ
ライチェーンリスクが継続するなかで在庫を元の水準まで絞り込む可能性は低いと、同社は見ている。また、工場の省エネ化・省力化をテーマとした投資は中国市場も含めて今後も継続するほか、製造拠点の国内回帰も含めた分散化の動きも活発化することが予想され、同社にとってはビジネスチャンスとなる。下期に入ってからの新
たな取り組みとしては、2022 年 11 月に中国でスマート営業所を 2 拠点（武漢、常州）開設している。

█ 長期ビジョンと中期経営計画“ やりたいこと ” を “ できる ” に変える
ものづくりのベストパートナーを目指す
1. 長期ビジョン
同社グループは、社是「人を創り 会社を興し 社会に尽くす」のもと、グローバルネットワークを活用し、顧客への「最新の情報」「ニーズを捉えたソリューション」「安全安心のサービス」を提供するとともに、パートナー
企業との協業により、産業の振興、持続可能な社会の実現に貢献してきた。ここ数年はグローバルな社会情勢の変化が著しく、市場環境も大きく変化していることから、同社グループの目指す方向性をより明確にするため、2031 年 3 月期に向けた長期ビジョン「Sun-Wa Vision 2030」及び 2023 年 3 月期を初年度とする 3 ヶ年の中期経営計画「SNS2024 (Sun-Wa New Stage 2024)」を策定した（2022 年 5 月発表）。長期ビジョンにおけるミッション（使命・存在価値）、ビジョン（同社グループが目指す姿）、バリュー（ミッションを果たしビジョンを実現するための価値観）については以下のとおりとなる。
ミッションについては「世界中の技術をつなぎ新たな価値を創造し、豊かな社会づくりを支える」と定義し、グローバルネットワークを生かして、最新の技術提案と最適な製品を提供することで持続可能な社会の発展に貢献していく考えだ。また、ビジョンとして “ やりたいこと ” を “ できる ” に変える、ものづくりのベストパートナーを目指すことを掲げた。

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長期ビジョンと中期経営計画

ミッションを果たしビジョンを実現するためのバリュー（価値観）については「顧客志向」「チャレンジ精神」「チー
ムワークとコミュニケーション」の 3 つのポイントを挙げている。「顧客志向」では、常に顧客目線で物事を考え、価値観を共有することで真の顧客ニーズをくみ取り、最良の理解者として全力を尽くす。「チャレンジ精神」では、自らの成長のために高い目標を掲げ、変化を恐れず前向きに挑戦することで創造性・専門性を高め、企業活力の向上を図る。また「チームワークとコミュニケーション」では、相手を尊重し、違いを理解し、その価値を認めることで新たな価値を創造する。また、パートナー企業を大切にしていくことで総合力を発揮するとしている。

2025 年 3 月期に営業利益 70 億円を目指す
中期経営計画は順調な滑り出し
2. 中期経営計画「SNS2024 (Sun-Wa New Stage 2024)」(1) 経営数値目標
2023 年 3 月期からスタートした中期経営計画では、KGI に「営業利益」を設定した。従来は「売上高」を重視し、売上高を拡大すれば利益も自ずとついてくるという考え方であったが、市場環境変化のスピードが速くなり、市場も成熟化が進むなかで必ずしも売上高の拡大が利益成長につながる時代ではなくなってきたという認識に改め、利益を起点とした経営戦略を打ち出した。
具体的な業績目標としては、2025 年 3 月期に売上高で 1,950 億円、営業利益で 70 億円とした（為替前提レー
ト 115 円 / ドル）。営業利益率は 2022 年 3 月期の 3.1% から 3.6% に引き上げ、主に売上総利益率の上昇を見込んでいる。また、海外売上比率（海外事業会社売上÷連結売上高）については、2022 年 3 月期の 38%
から 2025 年 3 月期に 40% に引き上げる。計画初年度となる 2023 年 3 月期は、業績見通しを期初計画から上方修正するなど順調な滑り出しを見せている。同社では、2025 年 3 月期の業績目標が達成できれば、次のステップとして 2028 年 3 月期に売上高 2,500 億円、営業利益 100 億円を目指すことになる。
中期経営計画「SNS2024 (Sun-Wa New Stage 2024)」の経営数値目標（単位：百万円）
22/3 期実績

23/3 期計画

25/3 期目標

売上高154,414174,000

営業利益

4,804

6,500

3.1%

3.7%

3.6%

（利益率）

年平均
成長率

28/3 期目標

195,000

8.1%

250,000

7,000

13.4%

10,000
4.0%

＜単体＞
売上高

115,811

142,700

7.2%

営業利益

3,046

4,250

11.7%

2.6%

3.0%

売上高

58,43078,600

10.4%

営業利益

1,816

2,750

14.8%

3.1%

3.5%

（利益率）
＜海外子会社＞（利益率）

注：為替前提レートは 115 円 / ドル
出所：決算短信、決算説明資料よりフィスコ作成

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長期ビジョンと中期経営計画(2) 戦略方針とその進捗及び成果について「SNS2024」で取り組む基本方針として同社は、a) イノベーションが求められる成長分野への注力、b) より
高付加価値な製品と新たなソリューションの提供、c) サステナビリティ経営による持続可能な社会の実現に貢献、の 3 点を掲げ、これらを遂行することで業績目標につなげる考えだ。
a) イノベーションが求められる成長分野への注力
同社ではリソースを投入する顧客セグメントを、同社の強みと市場の魅力度（市場規模、成長率、利益率）を両軸にして、「積極的リソースを投入する分野」「選択的リソースを投入する分野」「その他分野」に分類し、顧客セグメント別に事業戦略を立案、実行することで売上総利益の拡大を目指す。
積極的リソースを投入する分野は、半導体製造装置、ロボット・マウンター、工作機械の 3 分野とした。半導体製造装置分野については半導体産業が国策として重要分野として位置付けられ、経済安全保障の観点からもさらなる成長が期待できるため、同社の強みが発揮できる重要セグメントと位置付けている。主な戦略として、顧客と性能向上につながる共同テーマの獲得、コスト低減につながるユニット組立の提案、新規有望顧客獲得のために必要となる仕入先の開拓を挙げ、これらを実行することにより売上総利益で年率 15% 以上の成長を目標に掲げた。2023 年 3 月期上期の取り組み状況としては、顧客企業の経営トップとのミーティングによりニーズを深掘りし、メーカーと連携して提案力を強化しているほか、同社が強みを発揮できるエンジニア
リング事業の提案を推進している。また新規提案商材として、海外の屈折率計・露点計メーカーと連携して積極的な同行訪問を実施しており、売上総利益については目標どおり順調に伸びているようだ。
ロボット・マウンター分野に関しては技術革新が著しい高成長分野であり、同社が優位性を発揮しやすいセグ
メントとなる。主な戦略としては、顧客ごとの製品別インシェアアップや周辺機器の新規顧客開拓を進めるほか、顧客ニーズを集約し、業界に特化した製品の企画にも注力する方針である。これら施策により、売上総利益で年率 10% 以上の成長を目指す。2023 年 3 月期上期の取り組み状況としては、ターゲット顧客の選定と搭載製品のインシェアの把握を進めているほか、未搭載製品の提案を実施している。また、業界トップクラスの新規顧客の開拓に成功しており、今後の売上貢献が期待できる状況となっている。2023 年 3 月期上期の売上総利益については、スマートフォン市場の低迷に起因したチップマウンター業界の失速により、目標とする
成長率を下回っているもののこれら戦略を実行することで、2024 年 3 月期以降の成長加速をねらう。
工作機械分野は、世界のモノづくりを支える「マザーマシン」の高性能化、自動化、デジタル化で成長が見込めるセグメントと位置付けている。主な戦略は、周辺機器の新規顧客開拓、IoT 化により重要度が増している FAPC（産業用コンピュータ）の提案、BCP 対策としてグローバル SCM ソリューションビジネスの提案などを推進する。これら戦略の実行により、売上総利益で年率 10% 以上の成長を目指す。2023 年 3 月期上期の取り組み状況としては、ターゲット顧客の拡大を行い、自動化機器のソリューション & コンポーネントの提案をしているほか、提案する FAPC メーカーと販売戦略を策定し、営業活動を進めた。また、グローバル
SCM ソリューションビジネスの提案先と企画書を作成した。同上期の売上総利益についてはおおむね目標どおりの進捗となったようだ。

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長期ビジョンと中期経営計画

一方、選択的リソースを投入する分野としては、FA 装置、車載、設備の 3 分野を挙げている。選択的リソースの投入とは、状況によって資本提携や業務提携などを行い、パートナー企業と協業しながら事業を拡大していくことを意味している。FA 装置分野に関しては、顧客層が広く製品品種も多岐に渡るため、同社のなかでは最も売上総利益の規模が大きい分野である。今後の戦略としては、グローバル規模で FA コンポーネント業界に注力するほか、量産アプリケーションを軸とした戦略製品の創出、デジタルツールの積極活用による情報発信の強化の 3 点を挙げ、これら戦略の実行により売上総利益で年率 10% 以上の成長を目指す。2023 年 3月期上期の取り組みとしては、ターゲットとなる大手 FA 顧客の開拓・深耕を図るべく、グローバル企業の探索・訪問を実施したほか、制御機器・検出機器の拡販及び提案活動に取り組んだ。また、DM やオンライン営業等による情報発信を実施するなどしている。同上期の売上総利益は前年同期比 2 ケタ増と順調に拡大した。
車載分野に関しては、自動車業界において 100 年に 1 度の変革期が到来しており、CASE ※などによる車載電装システムの進化と市場拡大が期待できるセグメントと見ている。主な戦略としては、既存製品の横展開による新規顧客の開拓、新規戦略製品のグローバル展開、新規取引先開拓のための組織構築の 3 点を挙げ、これ
ら戦略の実行により、売上総利益で年率 10% 以上の成長を目指す。2023 年 3 月期上期の取り組みとしては、新規の有力 Tier1 メーカーを開拓すべく営業人員の増強を図り、営業活動を推進したほか、差別化できる技術を持ったメーカーとの連携強化を進めた。同上期の売上総利益は、顧客となる自動車メーカーの生産計画が下方修正された影響で目標を下回ったものの、1 ケタ台の伸びは確保したようだ。
※

CASE：Connected（コネクテッド）、Autonomous（自動運転）、Shared & Services（カーシェアリングとサービス）、Electric（電気自動車）の頭文字をとった造語。自動車産業業界において、次世代に向けた動向を象徴するキーワード。

設備分野に関しては対象業界が広く、自動化やサステナビリティ対応への技術的ニーズが高まっているセグメ
ントと位置付けている。主な戦略として、営業とエンジニアリングが一体となった顧客への付加価値提案、食品業界における Sier との協業による案件拡大、設備のパッケージ化と横展開による収益性向上等を挙げ、これら戦略の実行により売上総利益で年率 10% 以上の成長を目指す。2023 年 3 月期上期の取り組みとしては、
エンジニアリング部との情報共有により協業顧客を増やしているほか、小売・店舗対応の Sier との協業を進めた。また、バーコード認識による位置決めシステムや 3D カメラを用いたロボットピッキングシステムなどのパッケージ化構想案の策定に取り組んだ。同上期の売上総利益は前年同期比横ばい水準と伸び悩む格好となった。
同社では今後 3 年間でこれら 6 分野の売上総利益を合計で 41 億円増加させることを目標としており（その他分野の売上総利益も拡大を見込む）、同上期については FA 装置や半導体製造装置分野がけん引し、順調な滑
り出しとなった。

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長期ビジョンと中期経営計画

顧客セグメント別

成長推移

出所：決算説明資料より掲載b) より高付加価値な製品と新たなソリューションの提供
より高付加価値な製品と新たなソリューションを提供していくため、顧客セグメントごとに特化した営業サー
ビスを展開する。このほか、DX による業務効率化と提供価値の向上、地域密着とグローバルネットワークの拡充による海外シェアの拡大に取り組む戦略だ。
顧客セグメントごとに特化した営業サービスについては、半導体製造装置、ロボット・マウンター、工作機械、FA 機器、設備の 5 つの顧客セグメントで専門知識を持った営業チームを組織化し、地域の垣根を取り払った
営業活動を行うことで、新規顧客の開拓や既存顧客との取引深耕を目指す。従来は、支店ごとに営業担当が決まっていたため専門知識が必要とされる分野において、新規顧客の開拓や既存顧客との取引深耕が進まないという課題があった。専門の営業チームを組織化することでこうした課題を解消していく。既述のとおり、大手顧客の開拓に成功するなど早速その効果も出始めているようで、今回の中期経営計画のなかでも肝となる戦略だ。新組織は全国から選抜された 31 数名（執行役員 4 人含む）で構成され、今後の動向が注目される。

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長期ビジョンと中期経営計画

顧客セグメントごとに特化した営業サービス

出所：決算説明資料及び中期経営計画資料より掲載

DX による業務効率化の取り組みとしては、各種戦略の実効性を担保するため社内組織を横断化した KGI の可視化を進めるほか、重点戦略に集中するためのオペレーションの効率化、顧客バリュー向上のためのデータ活用の高度化などを推進し、また、これら DX 戦略を推進するために必要となる人材の採用・育成も進めながら、企業価値の向上を図る方針だ。
地域密着営業についても、スマート営業所の開設を国内外で相次いで進めている。同社のように BtoB の商社
は顧客企業が抱える課題に対して、迅速かつ的確な提案を行うことが重要であり、そのためには緊密なコミュ
ニケーションが取れる地域密着型の営業が最適と同社は考えている。新型コロナウイルス感染症拡大（以下、コロナ禍）でオンライン営業が普及してはいるが、産業機器分野では顧客ごとに要求事項が異なるため、対面による詳細な打合せが重要となる。スマート営業所開設の効果を定量的に計測することは困難だが、担当する顧客企業からの評判は良く、販売アイテム数が従来から増加した顧客企業も出てきている。このため、同社では有望顧客があるにもかかわらず、地方で訪問活動が十分に実施できていないエリアについては今後もスマー
ト営業所を開設する予定である。

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長期ビジョンと中期経営計画

海外シェアの拡大については、2025 年 3 月期までに海外売上比率を 2022 年 3 月期実績の 38% から 40% に引き上げる計画となっている。主力の中国市場においては、拠点を現在の 14 拠点から 20 拠点まで拡充する。
最新技術と高品質なサービスを提供し、現地社員にマッチした人事制度などを導入することで、売上高 510
億円、営業利益 18.5 億円（2022 年 3 月期売上高 414 億円、営業利益 15.2 億円）を目指す。そのほかアジ
ア地域では安定した経営基盤の構築と代理店としての販売力強化、総合的に販売する組織作りやインドへの進出を進めながら、売上高 194 億円、営業利益 7.8 億円（同売上高 113 億円、営業利益 3.9 億円）を目指す。
コロナ禍を契機に中国の製造拠点を他国に一部移管する動きも出始めており、こうした需要を取り込むことで売上規模の拡大は可能と見られる。欧米地域については現地での新規商材の発掘及びグローバル輸出販売に加えて、同社の認知度を向上することで売上高 81 億円、営業利益 1.0 億円（同売上高 62 億円、営業損失 0.5億円）を目指す。新規商材としては、欧州メーカーの匂いセンサーを国内の化粧品メーカー等に販売すべく提案活動を実施している。なお、中期経営計画における為替想定レートは 115 円 / ドルとなっているため、現状の為替水準が続けば海外子会社の売上規模が計画を上回る可能性も十分考えられる。

海外地域別営業利益計画

海外地域別売上計画
22/3期実績

25/3期目標

（億円）

（億円）

600

20.0

18.5

510
15.2

500

15.0

414
400

10.0

7.8

300

194
200

1.0

113
100

3.9

5.0
81
62

0

0.0
-0.5
-5.0

中国

その他アジア

欧米

中国

その他アジア欧米

出所：中期経営計画資料より作成

なお、海外製造拠点の移転活発化やサプライチェーンリスクの高まりによって、グローバル SCM ソリューション事業の売上成長が見込める状況となっている。同事業は顧客企業が独自で各サプライヤーから電子部品や設備機器等を調達してきた機能を同社で一括して引き受けるアウトソーシングサービスとなる。顧客企業は同社に調達機能を集約することで、調達コストの低減やリードタイムの短縮、担当部署のコスト削減といったメリッ
トを享受できるほか、サプライチェーンリスクを軽減することが可能となる。売上高は 2020 年 3 月期で 86億円の規模であったが、コロナ禍以降のサプライチェーンリスクの高まりもあって需要が拡大し、2023 年 3
月期は 160 億円規模まで拡大する見込みとなっている。利益率は全社平均よりも若干低くなるものの、売上規模の拡大につながることになる。

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長期ビジョンと中期経営計画

海外には現在 13 ヶ国 31 拠点で展開しているが、海外現地法人の顧客の多くは日系企業で占められているのが現状だ。今後さらなる事業規模拡大のためには外資系企業の顧客を開拓していくことも重要と考えており、その布石として外国人のマネジメント人材の育成に取り組んできた。具体的には、2020 年に「グローバルネ
クストリーダー研修制度」を開始し、幹部候補生約 10 名の研修を定期的に実施してきた（オンライン研修含む）。
2022 年 3 月に第 1 期生の研修を終えたが、参加者からの満足度も高く、海外拠点長から次回の開催を望む声も多かったようで、今後はマネジメント人材のグローバル化が進むものと期待される。現時点では売上構成比の 10% 程度（中国市場では約 35%）にとどまっている外資系企業の顧客開拓が進めば、海外売上高も一段と拡大するものと予想される。

グローバルSCMソリューション事業の売上高推移
（億円）

180
約160億円
160
約134億円

140
120
約100億円

100
80

約95億円
約86億円

約73億円

60
40

20
0
18/3期

19/3期

20/3期

21/3期

22/3期

23/3期(予)出所：決算説明資料よりフィスコ作成c) サステナビリティ経営による持続可能な社会の実現に貢献
持続可能な社会の実現に向けた取り組みについては、引き続き経営の最重要課題の 1 つとしてとらえており、社業を通じて社員の教育・育成も図りながら推進する。特に地球温暖化対策として省エネ化や省力化を実現するための電機品や電子部品、設備機械を同社は多く取り扱っており、事業活動を通じて脱炭素化社会に貢献する企業としての成長機会は大きいと弊社では見ている。
SDGs に関連した最近の取り組みとしては、2022 年 9 月 29 日より本社オフィスが入居しているビルにて、再生可能エネルギー由来となる電力の導入が開始されたことを受け、本社オフィス専用部にて使用する電力について 100% 再生エネルギー電力に切り替えた。同社は、環境負荷低減に向けた取り組みによって自社の温室効果ガス排出量を 2030 年度までに 20% 削減（2020 年度比）することを目標にしているほか、省エネ化につながる環境にやさしい製品（インバータ等）の販売を通じて、2050 年度に温室効果ガス排出量の 100 倍
以上（2020 年度比）の排出削減効果を目指す。そのほか、多様な人材の育成と活躍推進をテーマとした取り組みでは、女性管理職の比率を 2030 年度までに 10% 以上にすることを目標にしている。

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2022 年 12 月 12 日（月）https://www.sunwa.co.jp/ir/index.html█ 株主還元
安定配当を基本に中長期視点で連結業績に応じた利益還元を実施する方針
同社は株主還元について配当によることを基本とし、持続的な成長と企業価値向上のための積極的な事業展開や様々なリスクに備えるための財務の健全性とのバランスを考慮し、安定配当を維持しながら中長期視点で連結業績に応じた利益還元を行うことを基本方針としている。また、株主還元や資本効率向上のため、時期及び財務状
況に応じて自己株式取得を機動的に実施する考えである。直近では 2021 年 11 月～ 12 月に 363 千株、599 百万円の自己株式取得を実施した。
2023 年 3 月期の 1 株当たり配当金は前期比 3.0 円増配の 40.0 円と 2 期連続の増配を予定している。業績の上方修正を行ったため配当性向は 13.3% とここ数年でもっとも低い水準まで低下する見込みだ。このため今後、収益環境が悪化するようなことがなければさらに増配される可能性もあると弊社では見ている。

1株当たり配当金及び配当性向の推移
配当金(左軸)配当性向(右軸)

（円）
50.0

50.0%

40.4%

37.0

40.0
34.0

34.0

40.0

40.0%

34.0

30.0

30.0%
30.0%

20.0

20.0%
20.7%
16.2%

10.0

13.3%

0.0

10.0%

0.0%
19/3期

20/3期

21/3期

22/3期

23/3期(予)出所：決算短信よりフィスコ作成

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株主還元

簡略化損益計算書及び主要指標（単位：百万円）
19/3 期

20/3 期

21/3 期

22/3 期

145,410

137,943

134,769

前期比

-0.9%

-5.1%

売上総利益

16,31823/3 期
2Q 累計

通期（予）

154,41484,356

174,000

-2.3%

14.6%

18.8%

12.7%

14,421

14,224

18,772

10,733

-

11.2%

10.5%

10.6%

12.2%

12.7%

-

12,908

12,574

12,071

13,967

7,433

-

8.9%

9.1%

9.0%

9.0%

8.8%

-

営業利益

3,410

1,846

2,152

4,804

3,299

6,500

前期比

-17.5%-45.8%

16.6%

123.2%

56.5%

35.3%

2.3%

1.3%

1.6%

3.1%

3.9%

3.7%

経常利益

3,627

2,144

2,567

5,195

3,575

6,650

前期比

-16.6%-40.9%

19.7%

102.4%

62.9%

28.0%

2,628

1,341

1,786

3,577

2,528

4,650

前期比

-14.8%-49.0%

33.2%

100.3%

63.0%

30.0%

EPS（円）

164.0884.11

113.23228.33163.5

300.72

配当（円）

34.00

34.00

34.00

37.00

20.00

40.00

売上高

売上総利益率
販管費
販管比率

営業利益率

親会社株主に帰属する
当期利益

出所：決算短信よりフィスコ作成

簡略化貸借対照表（単位：百万円）
19/3 期

20/3 期

21/3 期

22/3 期

23/3 期 2Q

増減額

64,20962,71364,43082,20988,8966,687

現金及び預金

10,005

12,052

13,113

14,04916,005

1,956

売上債権

42,256

39,83842,45351,99754,475

2,478
-514

流動資産

固定資産

9,905

9,024

11,951

10,86810,354

有形固定資産

2,861

2,759

2,590

2,230

2,237

7

無形固定資産

143

193

170

226

251

25

投資その他の資産

6,900

6,072

9,190

8,411

7,865

-546

資産合計

74,11471,73876,381

93,07899,251

6,173

流動負債

37,19935,40236,372

52,79755,814

3,017

支払債務

31,427

29,10829,45540,676

41,555

879

固定負債

4,970

4,608

4,978

2,257

1,956

-301

負債合計

42,16940,011

41,35055,054

57,770

2,716

6,705

6,709

7,048

7,805

10,545

2,740

株主資本

29,05629,55230,80233,27735,5462,269

その他の包括利益累計額

2,888

2,174

4,228

4,746

5,934

1,188

純資産合計

31,94431,72635,03038,023

41,480

3,457

有利子負債

出所：決算短信よりフィスコ作成

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COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
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サンワテクノス
8137 東証プライム市場

2022 年 12 月 12 日（月）https://www.sunwa.co.jp/ir/index.html

株主還元キャッシュ・フローの状況（単位：百万円）
19/3 期

20/3 期

21/3 期

22/3 期

23/3 期 2Q

営業活動キャッシュ・フロー

1,636

3,238

1,589

792

-897

投資活動キャッシュ・フロー

-153

-200

-141

244

-234

財務活動キャッシュ・フロー

28

-945

-309

-580

2,137

9,521

11,568

12,62913,565

15,521

現金及び現金同等物の期末残高
出所：決算短信よりフィスコ作成

経営指標（単位：百万円）
19/3 期

20/3 期

21/3 期

22/3 期

23/3 期 2Q

自己資本比率

43.1%

44.2%

45.9%

40.9%

41.8%

有利子負債比率

21.0%

21.1%

20.1%

20.5%

25.4%

ROE

8.8%

4.2%

5.4%

9.8%

-

ネットキャッシュ（百万円）

3,300

5,343

6,065

6,244

5,460

出所：決算短信よりフィスコ作成

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