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2012 年 6 月 1 日

株式会社ドウシシャ

7483
東証 1 部

2012 年 3 月期決算概要

5 月 16 日、株式会社ドウシシャ（以下、ドウシシャ）の 2012 年 3 月期決算説明会が行われましたので、その概要をご案内申し上げます。

2012 年 3 月期 連結決算概要【表 1】にあるとおり、12/3 月期（以下、当期）は、前期比増収・増益で、売上高、利益ともに過去最高を更新した。 卸売型事業に比べ、粗利率が高い開発型事業の売上高が前期比 10.8％増加し、利益増に貢献した。 地デジ特需の反動により、TV を中心に扱う A&V 事業部の売上高が第 3 四半期以降大きく落ちたが、それ以外のカテゴリーの商品販売が伸びたため、通期では過去最高の売上高となった。

 【表 1】 2012 年 3 月期 連結業績の概要
11/3月期
12/3月期
連結10/06付予想
（百万円）
実績
構成比
実績
構成比
前期比
売上高
93,494 100.0%
103,000 102,619 100.0%
9.8%
開発型
49,281
52.7%
55,35854,602
53.2%
10.8%
卸売型
41,99144.9%
45,30945,597
44.4%
8.6%
その他
2,221
2.4%
2,332
2,419
2.4%
8.9%
売上総利益
23,12924.7%
25,40025,354
24.7%
9.6%
販売管理費
15,431
16.5%
16,400
16,487
16.1%
6.8%
営業利益
7,698
8.2%
9,000
8,866
8.6%
15.2%
経常利益
7,614
8.1%
9,000
8,917
8.7%
17.1%
当期純利益
4,395
4.7%
5,300
5,001
4.9%
13.8%
注）表はいずれも、（株）ドウシシャの開示データ、ならびに説明情報を基に（株）トリアスにて作成

 【表２】 当期貢献したカテゴリー
開発型

卸売型

低価格・高機能性化粧品
LED照明
デザイン家電（扇風機・加湿器･暖房機）アパレル
スポーツジャグ・マグボトル
シューズ
圧力鍋
ワイン
イルミネーションライト
第3のビール
マリン用品
100円均一商材
冷感グッズ
有名ブランドインポートブランド（時計・バッグ・ジュエリー）ギフト
中元・歳暮の高割引ギフト
ナショナルブランド加工
手土産ギフト、ビールギフト
仏事・返礼ギフト

このメモは投資判断の参考となる情報の提供を目的としたもので、投資勧誘を目的として作成したものではありません。このメモに記載されている内容は、信頼できると考えられる情報に基づいて作成されていますが、当社はその正確性・完全性を保証するものではありません。また、ここに記載された内容・意見は当該説明会時、ならびに/あるいは取材時における判断であり、今後、事前の連絡なしに変更されることもあります。 投資に際しての最終決定は投資家の皆様ご自身の判断と責任においてなされるようお願いいたします。
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2012 年 6 月 1 日

開発型事業
電力不足を背景として、“節電”・“猛暑”対策商品の強化を行ったことが奏功した。扇風機や LED 照明などの節電対策商品の販売増や、汗拭きシートやミストファンなど当期新商品の量産体制が既に万全に整っていたことから、震災特需にスムーズに対応できたことが大きかった。消費者のエコロジー志向を背景とするライフスタイルの変化を反映し、氷かき器や扇風機など成熟、衰退していた商品群が成長分野となってきたが、この傾向は今後も続くと考えているとのこと。
さらに、エコや内食志向の高まりから、“マグボトル”、“圧力鍋”、“調理家電”の需要が高まった。
前期に引き続き企画ワインも好調に推移した。
卸売型事業
高単価・高割引関連ギフトの販売が増加したことや、仏事・返礼関連などの営業強化により、新規市場の開拓に成功した。時計・バッグ関連については、低価格帯のカジュアルブランドを中心に、販売が伸長した。
その他
販売チャネル別売上高では、スーパーマーケット、ホームセンター、ディスカウントストアが前期比 10%以上の売上増となった。さらに、靴・インポート専門店、100 円均一ショップ、ネット通販は、前期比 30%超の売上高増となった。
連結貸借対照表上の特記事項としては、売上・利益の増加により、現預金、受取手形、売掛金が増え、また発注精度が向上したことにより、たな卸商品が減少した。また、子会社の借入金をドウシシャ本体からの借入れに切り替えたことから、固定負債が減少した。

2013 年 3 月期 連結業績予想と重点施策
ドウシシャでは 13/3 月期の連結業績として、【表 2】のとおり、商品開発強化をはじめとした、いくつかの重点施策を行うことで、当期をさらに上回る業績を予想している。

このメモは投資判断の参考となる情報の提供を目的としたもので、投資勧誘を目的として作成したものではありません。このメモに記載されている内容は、信頼できると考えられる情報に基づいて作成されていますが、当社はその正確性・完全性を保証するものではありません。また、ここに記載された内容・意見は当該説明会時、ならびに/あるいは取材時における判断であり、今後、事前の連絡なしに変更されることもあります。 投資に際しての最終決定は投資家の皆様ご自身の判断と責任においてなされるようお願いいたします。
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元気な日本を応援する企業リサーチプラットフォーム2012 年 6 月 1 日【表 3】 2013 年 3 月期 連結業績予想

12/3月期（実績）
連結
上半期
下半期
通期
（百万円）
売上高
50,940 51,679
102,619
開発型
27,42827,17454,602
卸売型
22,39923,19845,597
その他・関連会社
1,112
1,307
2,419
売上総利益
12,461
12,89325,354
販売管理費
8,293
8,194
16,487
営業利益
4,167
4,699
8,866
経常利益
4,167
4,750
8,917
当期純利益
2,424
2,577
5,001
注）13/3月期予想は、2012年5月8日付会社予想

上半期50,00025,30023,6001,100
12,600
8,200
4,400
4,400
2,600

13/3月期（予想）下半期
通期55,000 105,000
28,50053,80025,10048,7001,400
2,500
13,70026,3008,800
17,000
4,900
9,300
4,900
9,300
2,800
5,400

前期比
2.3%
-1.5%
6.8%
3.3%
3.7%
3.1%
4.9%
4.3%
8.0%

 【表 4】 2013 年 3 月期重点カテゴリー
開発型

卸売型

LED照明
デザイン扇風機
マグボトルシリーズ
圧力鍋
自転車
マリン用品
有名ブランドギフトNB加工

ローアルコール飲料、第3のビール
ワイン
高機能性化粧品
スチールラックシリーズ
A&V（音響関連）
インポートブランド（時計・バッグ・ジュエリー）中元・歳暮の高割引ギフト
手土産ギフト、ビールギフト
仏事・返礼ギフト

注）太字は新カテゴリー

商品開発施策１． 時流・消費者ニーズを取り込んだ商品のスピード開発を行う。取扱商品の壁を作らず自由な発想で商品開発を行うのがドウシシャの特徴。しかし、自由度が増すことに伴い生じる部門間の重複対策などのため、東京に開発型の商品部を集約させ、効率性の向上や企画、販売までのスピードを増す体制を構築した。
２． 業態販売にあわせて大手得意先だけでなく、あらゆる得意先に自社ブランドやプライベートブランド商品を開発しているが、さまざまな先より OEM や別注企画の要望が増加している。重点得意先には専門部隊をおいているが、今後もこうした組織を増やし商品開発を強化していく方針。

このメモは投資判断の参考となる情報の提供を目的としたもので、投資勧誘を目的として作成したものではありません。このメモに記載されている内容は、信頼できると考えられる情報に基づいて作成されていますが、当社はその正確性・完全性を保証するものではありません。また、ここに記載された内容・意見は当該説明会時、ならびに/あるいは取材時における判断であり、今後、事前の連絡なしに変更されることもあります。 投資に際しての最終決定は投資家の皆様ご自身の判断と責任においてなされるようお願いいたします。
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販売施策
１．開発型事業
真空ステンレスではニッチ・ニーズの深堀から新たに保温だけでなく夏の冷たい食品に対応するフードポットを販売展開する。また“デザイン”・“値ごろ”に“省エネ機能”を加えた家電の拡販を目指す。今回の注目商品として、船舶用プロペラのナカシマプロペラ株式会社との共同開発により、風力・低電力性・清音性を兼ね備えたデザイン扇風機（カモメファン）を拡販する。そして当期黒字化した LED 照明、高機能性化粧品の販売拡大を狙い、収益改善を図る。ＬＥＤ照明については、店舗向けの照明販売を開始し、取り付け工事までを全て請け負うなどして、数多くの得意先・仕入先があるメリットを活かして拡販する。
２・卸売型事業
大手量販店で販売が拡大してきているバラエティギフトの販路拡大を目指す。新たに販売するラーメンギフトでは、有名な 100 種の販売により、イベント性、店頭活性化が図れることに加え、関連器物と合わせて販売することで、新しい売り方、売り場を創出し、販売拡大を狙う。有名ブランドについては、時計を八百屋に販売する発想で、既存の売り場にこだわらず市場を新たに開拓していく。また、商品を単品で売るのではなく、企画から売り場作りまでまとめてトータルプロデュースを行う。今期は、新しいカジュア
ルブランドを売り場に合わせた什器に絡めて販売し、ブランド事業の拡大を目指す。
その他施策
大手得意先との取組強化で売り場シェアの拡大を目指すとともに、当期伸長したビューティ関連商品やデザイン家電などの海外販売を強化していく。
中国リスクを分散し、海外生産体制を強化するため、タイ、ベトナム、バングラディッシュでの生産を増やす。

中期経営計画について中期経営計画として、既存部門の成長・分割、新しいカテゴリーの開発を中心に 16/3 月期の売上高を1,500 億円、営業利益を 130 億円と設定した。これは将来目指すところの 50 億円 50 部門で売上高 2,500億円に向けた通過点として、達成していく計画。現状 19 部門と 2 つの子会社を合わせて 21 部門で約1,030 億円の売上高を実現している。そのうち、当期で前期比 2 桁増の売上高となった部門は 10 部門、利益では 13 部門となっており、ドウシシャでは今後の伸びしろはまだまだあると考えている。

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2012 年 6 月 1 日

質疑応答
Q1. 今期予想が保守的に見受けられるが、その理由は何か。前期が好調だったことの反動と考えてよいか。
A1. 今期は、地デジ特需後のＴＶ販売の影響がどの程度なのかが不透明であることを計画に入れており、比較的保守的に見積もっている。
Q2. 海外戦略について、中期経営計画の売上高 1,500 億円のうち、どの程度の規模を想定しているのか。
A2. 1 部門程度の収益だと考えている。デザイン家電や機能の優れた化粧品類が売れると想定しており、これらに特化して進めていく予定である。米国でも販売が始まる見通しで、下期にも発表できるようにしたい。
Q3. 昨年は上期、特に第１四半期に TV と猛暑関連で利益が伸びたが、今期は TV 販売をかなり保守的にみているとのことだが、これらの分野の今期見通しはどうか。
A3. 猛暑関連は、現状発注量が前期よりも増加しており、前期以上に売れると想定している。一方、ＴＶ販売は前期よりも厳しい状況にある。ただし、ナショナルブランドメーカーをはじめ在庫が減少しているため、更なる価格の急激な引き下げはないと見ている。したがって、得意先のシェア自体は高まるとみているが、今期予想としては、保守的な見通しをしている。

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2012 年 6 月 1 日 連結主要指標
連結主要データ
発行済み株式数(株） 2012. 3月
うち自己株式数(株） 2012. 3月
時価総額（百万円）
2012.5.31
1株当純資産（円）2012.3月
ROE(%)
2012.3月
ROA(%)
2012.3月
PER(倍）
2012.3月予
PCFR(倍）2012.3月
PBR(倍）
2012.3月
株価(円）2012.5.31
単元株数（株）2012.5.31
日々平均出来高（株） 2012.5.31

連結主要データ
18,687,818
193,067
39,6932,454.52
11.7
9.0
7.3
7.2
0.9
2,124
100
65,122

2012.3月
58,0952012.3月
45,3952012.3月
2,714
2012.3月
78.1%
2012.3月
6.0
フリーキャッシュフロー（百万円）
2012.3月
8,226
注：ROE=当期純利益÷期首と期末の自己資本の平均
ROA=当期純利益÷期首と期末の総資産の平均
PCFR=時価総額/（当期純利益+減価償却費）
総資産（百万円）
自己資本（百万円）
有利子負債（百万円）
自己資本比率（%）
有利子負債比率（%）

日々平均出来高=過去1年間の平均

有利子負債比率=有利子負債÷自己資本
フリーキャッシュフロー(FCF)＝営業CF+投資CF

連結（百万円）
売上高 営業利益
経常利益
2009年3月期
80,8985,014
5,131
2010年3月期
86,6297,701
7,593
2011年3月期
93,494
7,698
7,614
2012年3月期 102,619
8,866
8,917
予2013年3月期第2四半期
50,0004,400
4,400
予2013年3月期 105,000
9,300
9,300
注: 2013年3月期予想は、2012年5月8日発表の会社予想

純利益
2,558
4,293
4,395
5,001
2,600
5,400

1株益（円）
140.94236.54242.20274.91140.58291.97

1株配（円）
45.00
55.00
55.00
60.00
30.00
60.00

 株価チャートと RSI（円）3,000300

2,500250

2,000200
株価終値
1ヶ月移動平均1,500150

3ヶ月移動平均
RSI 14日移動平均 （右目盛）

1,000

RSI
100

500

70
50
30

12/5/3
112/3/3
112/4/30

12/1/3
112/2/2
911/12/31

11/10/31
11/1
1/30

11/8/3111/9/3
011/7/3
1011/5/3
111/6/300

出所： BloombergのデータをもとにTrias作成
注： RSI（Relative Strength Index）とは株価の「買われ過ぎ度」や「売られ過ぎ度」を指数で表したもの
一般的にRSIが70を超えると高値圏、30以下では安値圏に位置していると言われている
RSI= N日間の値上がり幅平均÷（N日間の値上がり幅平均+N日間の値下がり幅平均）x100

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