交付運用報告書
受益者のみなさまへ

平素は格別のご愛顧を賜り厚く御礼申し上げます。
さて、『スパークス・アクティブ・ジャパン』は、このたび、第20期の決算を行いました。
当ファンドは、主としてスパークス・アクティ
ブ・ジャパン・マザーファンド受益証券を通じて、日本の株式に投資し、信託財産の成長を目標に、積極的な運用を行いました。ここに運用状況をご報告申し上げます。
今後とも一層のご愛顧を賜りますよう、お願い申し上げます。

スパークス・アクティブ・ジャパン
愛称

キョウソウのバトン
追加型投信／国内／株式

第20期(決算日 2024年4月26日)
作成対象期間(2023年4月27日～2024年4月26日)＜ お問い合わせ先 ＞

スパークス・アセット・マネジメント株式会社
東京都港区港南一丁目2番70号 品川シーズンテラス
リテール・ビジネス・デベロップメント部
電話：03-6711-9200(代表)
受付時間：営業日の9時～17時
ホームページアドレス：https://www.sparx.co.jp/

当ファンドは、投資信託約款において運用報告書(全体版)を電磁的方法によりご提供する旨を定めております。運用報告書(全体版)は、下記の手順でご覧いただけます。なお、書面をご要望の場合は、販売会社までお問い合わせください。
＜ 閲覧方法 ＞
上記URLにアクセス⇒「投資信託」より 当ファンドを選択⇒「運用報告書(全体版)」を選択
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第20期末（2024年4月26日）
基準価額

34,198円

純 資 産 総 額

1,916百万円

第20期（2023年4月27日～2024年4月26日）
騰

落率

25.9％

分 配 金 合 計420円(注) 騰落率は、収益分配金(税込み)を分配時に再投資したものとみなして計算しています。
SPARX Asset Management

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スパークス・アクティブ・ジャパン 愛称 キョウソウのバトン

運用経過■ 基準価額等の推移(円)
45,000（2023年4月27日～2024年4月26日）(億円)
60

純資産総額(右軸)基準価額(左軸)
分配金再投資基準価額(左軸)参考指数(左軸)

40,00035,000504030,000

3025,000

2020,000

1015,000
2023/4/2602024/4/26

第20期首：27,496円
第20期末：34,198円(既払分配金420円)
騰 落 率： 25.9％(分配金再投資ベース)※ 分配金再投資基準価額は、収益分配金(税込み)を分配時に再投資したものとみなして計算したもので、ファンド運用の実質的なパフォーマンスを示すものです。
※ 分配金を再投資するかどうかについてはお客様がご利用のコースにより異なります。また、ファンドの購入価額により課税条件も異なります。従って、各個人のお客様の損益の状況を示すものではありません。
※ 当ファンドにベンチマークはありません。参考指数は「TOPIX(配当込み)」です。
※ 参考指数は期首(2023年4月26日)の基準価額に合わせて指数化しております。

■ 基準価額の主な変動要因
当ファンドは、スパークス・アクティブ・ジャパン・マザーファンド（以下、「マザーファンド」）を通じて、日本の株式に投資をしております。
当期の日本株式市場は割安株が全体を牽引する展開となり、前期末比で上昇しました。そのような中、当ファンドではボトムアップ・リサーチを通じて着実に利益成長の見込める企業に絞り込んで投資を行い、ファンドの基準価額は大きく上昇しましたが、保有している一部の成長株が軟調に推移したことで市場全体を下回るパフォーマンスとなりました。

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スパークス・アクティブ・ジャパン 愛称 キョウソウのバトン■ 1万口当たりの費用明細項

当 期
2023年4月27日～2024年4月26日

目

金額

比率項目の概要(a) 信託報酬471円

1.518％ (a)信託報酬＝期中の平均基準価額×信託報酬率(投信会社)(273)(0.880)・ファンドの運用、開示書類等の作成、基準価額の算出等の対価(販売会社)(171)(0.551)

・購入後の情報提供、運用報告書等各種書類の送付、口座内でのファンドの管理および事務手続
き等の対価(受託会社)( 27)(0.087)・ファンドの財産の保管・管理、委託会社からの指図の実行等の対価(b) 売 買 委 託 手 数 料

24

0.077

(b)売買委託手数料＝期中の売買委託手数料÷期中の平均受益権口数式)( 24)(0.077)

・有価証券等を売買する際に発生する費用費用

22

0.071

(c)その他費用＝期中のその他費用÷期中の平均受益権口数(株(c) その他

(監査費用)(   3)(0.010)・監査法人等に支払うファンドの監査に係る費用(印刷費用)( 19)(0.061)

・法定書類等の作成、印刷費用

他)(   0)(0.000)・信託事務の処理等に関するその他の諸費用

517

1.666

(そ合の計

期中の平均基準価額は31,018円です。
(注1) 期中の費用(消費税のかかるものは消費税を含む)は、追加・解約により受益権口数に変動があるため、簡便法により算出した結果です。なお、売買委託手数料およびその他費用は、当ファンドが組み入れている親投資信託が支払った金額のうち、当ファンドに対応するものを含みます。
(注2) 各金額は各項目ごとに円未満は四捨五入してあります。
(注3) 各比率は「1万口当たりのそれぞれの費用金額」を期中の平均基準価額で除して100を乗じたもので、項目ごとに小数第3位未満は四捨五入してあります。

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スパークス・アクティブ・ジャパン 愛称 キョウソウのバトン（参考情報）〇総経費率

当期中の運用・管理にかかった費用の総額（原則として、募集手数料、売買委託手数料及び有価証券取引税を除く。）を期中の平均受益権口数に期中の平均基準価額（1口当たり）を乗じた数で除した総経費率（年率）は1.59％です。
運用管理費用
（受託会社）
0.09％

その他費用
0.07％

総経費率
1.59％

運用管理費用（販売会社）
0.55％

当ファンド
1.59％

運用管理費用
（投信会社）
0.88％(注) 当ファンドの費用は1万口当たりの費用明細において用いた簡便法により算出したものです。
(注) 各費用は、原則として、募集手数料、売買委託手数料及び有価証券取引税を含みません。
(注) 各比率は、年率換算した値です。
(注) 上記の前提条件で算出したものです。このため、これらの値はあくまでも参考であり、実際に発生した費用の比率とは異なります。

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スパークス・アクティブ・ジャパン 愛称 キョウソウのバトン■ 最近5年間の基準価額等の推移 （2019年4月26日～2024年4月26日）(円)
50,00040,000(億円)50
純資産総額(右軸)基準価額(左軸)
分配金再投資基準価額(左軸)参考指数(左軸)

4030,000

3020,000

2010,000

1002019/42020/42021/42022/42023/402024/4※ 分配金再投資基準価額は、収益分配金(税込み)を分配時に再投資したものとみなして計算したもので、ファンド運用の実質的なパフォーマンスを示すものです。
※ 分配金を再投資するかどうかについてはお客様がご利用のコースにより異なります。また、ファンドの購入価額により課税条件も異なります。従って、各個人のお客様の損益の状況を示すものではありません。
※ 参考指数は2019年4月26日の基準価額に合わせて指数化しております。
2019/4/26 2020/4/27 2021/4/26 2022/4/26 2023/4/26 2024/4/26
決算日決算日決算日
決算日
決算日
決算日
基準価額(円)
期間分配金合計(税込み)(円)
分配金再投資基準価額騰落率(％)
参考指数騰落率(％)
純資産総額
(百万円)

21,128－－－
1,569

19,580
300
△5.9
△8.2
1,328

28,976
300
49.5
35.3
1,725

27,457
300
△4.2
0.3
1,580

27,496
300
1.2
10.8
1,673

34,198
420
25.9
35.8
1,916※ 参考指数は「TOPIX(配当込み)」です。
参考指数の詳細は、最終ページの「指数に関して」をご参照ください。

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スパークス・アクティブ・ジャパン 愛称 キョウソウのバトン■ 投資環境当期の日本株式市場の代表指数であるTOPIX（配当込み）は前期末に比較して35.8％の大幅上昇となりました。
当期は東証のPBR1倍割れ是正要請や日銀によるマイナス金利解除期待、為替市場における円安の進行など、日本株式市場に大きな注目が集まり、特に外国人による日本株式の買い越しが目立ちました。
期中にはイスラム組織ハマスによるイスラエルへの大規模攻撃が開始するなど、地政学的リスクが意識され、市場は一時的に下落する場面もありました。期末にかけてAI関連銘柄や半導体関連銘柄の成長性に期待が集まるなど、株式市場は堅調に推移しました。

■ ポートフォリオ＜スパークス・アクティブ・ジャパン＞
スパークス・アクティブ・ジャパンは、マザーファンドを通じて、日本の株式に投資し、信託財産の成長を目標に積極的な運用を行うことを基本とします。マザーファンドの組入比率は高水準を維持しました。
＜スパークス・アクティブ・ジャパン・マザーファンド＞
マザーファンドではボトムアップ・リサーチに基づく個別銘柄選択により、時価総額や業種等の銘柄属性にとらわれずにポートフォリオを構築しております。銘柄選定においては「魅力的なビジネスを安く買う」という基本方針のもと、利益成長が見込める企業を選別して投資しております。
当期はファンダメンタルズの悪化が確認された銘柄や株価に割安感がなくなった銘柄の売却を進める一方で、成長力の高まりが確認された銘柄や株価の下落により魅力度が増した銘柄への投資を行いました。
主な新規投資銘柄はMARUWA、東洋炭素、ライフドリンクカンパニーなどです。

それぞれの投資理由は以下の通りです。
MARUWA：電気自動車や半導体装置向けのセラミック部品の製造を手掛ける。省エネルギー化に対する要請の高まりを受けてセラミック部品の需要が急増しており、脱炭素化に寄与しつつ業績の拡大が期待できると考えます。
東洋炭素：エネルギー効率に優れたSiC半導体や、シリコン半導体の製造過程に必要な特殊黒鉛製品の製造を手掛ける。SiC半導体市場は世界的に拡大しており、同社が大きな恩恵を受けると考えます。
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スパークス・アクティブ・ジャパン 愛称 キョウソウのバトン
ライフドリンク カンパニー：スーパーなどで販売されるプライベート・ブランド（PB）向けの水や炭酸飲料の製造受託事業を手掛ける。食料品の値上げが相次ぐ中、廉価で提供されるPB商品の需要が高まっており、同社はその恩恵を受けると考えます。
一方で、保有株をすべて売却したのは日本電信電話、丸井グループ、ヤマハなどです。
日本電信電話：NTTで知られる同社の株価は次世代通信基盤IOWN（アイオン）への期待から好調に推移してきましたが、一方で大株主である財務省の株式の売り出しの懸念があることから売却しました。
丸井グループ：優れたESG経営で評判の小売・金融企業の同社ですが、市場金利上昇に伴い調達金利が上昇し金融事業のスプレッドが縮小する可能性があることから売却しました。
ヤマハ：楽器の製造・販売で業績を伸ばしてきた同社ですが、主要市場の⼀つである中国の景気減速・停滞懸念が高まっていることから売却しました。
ここからは、影響が大きかった銘柄を取りあげ、パフォーマンスへのプラス要因、マイナス要因について記載します。
（主なプラス要因）
当ファンドのパフォーマンスにプラスに寄与した主な銘柄は、東京海上ホールディングス、日立製作所、MARUWAなどです。
それぞれの上昇要因は以下の通りです。
東京海上ホールディングス：長期金利の上昇による運用収益の向上への期待が高まっていることや、政策保有株式の削減による資本効率の改善への期待が高まっていると当ファンドは考えるため。
日立製作所：ITサービス事業やエナジー事業が業績をけん引し、株主還元の強化を打ち出しており、投資家からの評価が高まっていると当ファンドは考えるため。
MARUWA：電気自動車や半導体製造装置向けのセラミック部品事業が堅調で、今後の成長期待も高まっていると当ファンドは考えるため。

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スパークス・アクティブ・ジャパン 愛称 キョウソウのバトン（主なマイナス要因）
当ファンドのパフォーマンスにマイナスに影響した主な銘柄は、メルカリ、ベイカレント・コンサ
ルティング、ブシロードなどです。
それぞれの下落要因は以下の通りです。
メルカリ：業績は堅調に推移している一方で、いわゆるグロース株から資金が逃避しており、その影響を受けていると当ファンドは考えるため。
ベイカレント・コンサルティング：利益成長が鈍化したことを投資家がネガティブに評価したと当ファンドは考えるため。
ブシロード：モバイルオンラインゲーム事業で減損損失を出すなど利益が減少しており、投資家からの評価が低下していると当ファンドは考えるため。

〔 組入上位10銘柄 〕
前期末(2023年4月26日)

銘 柄 名
1 ソニーグループ
2 東京海上ホールディングス
3 ファーストリテイリング
4 日立製作所
5 日本電信電話
6 ブリヂストン
7 富士通
8 ヤマハ
9 ダイキン工業
10 積水ハウス

比率(％)
4.1
3.9
3.8
3.7
3.6
3.5
3.3
3.2
3.13.0※ 比率は対純資産(マザーファンドベース)

当期末(2024年4月26日)
12345
678910

銘 柄 名
MARUWA
東洋炭素
ライフドリンク カンパニー
日立製作所
トーセイ
東京海上ホールディングス
マックス
ファーストリテイリング

パン・パシフィック・インターナショナルホールディングス

ソニーグループ

比率(％)
6.7
4.9
4.5
4.4
4.3
4.2
3.8
3.5
3.12.9※ 比率は対純資産(マザーファンドベース)

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スパークス・アクティブ・ジャパン 愛称 キョウソウのバトン■ ベンチマークとの差異※ 当ファンドはベンチマークを設けておりません。
右記のグラフは当ファンドの基準価額と参考指数の騰落率との対比です。
※ 参考指数は、「TOPIX(配当込み)」です。

(％)
4035302520151050

当ファンドの基準価額と参考指数の対比(期別騰落率)
基準価額

参考指数

第20期
(2023/4/27～2024/4/26)(注) 基準価額の騰落率は、分配金込みです。

■ 分配金
当期の収益分配につきましては、基準価額水準、市況動向等を勘案して、1万口当たり420円（税込み）とさせていただきました。なお、留保益につきましては、信託財産中に留保し、当ファンドの基本方針及び今後の運用方針に基づき運用させていただきます。

〔 分配原資の内訳 〕(単位：円項目

当期分配金(対基準価額比率)
当期の収益
当期の収益以外
翌期繰越分配対象額1万口当たり・税込み)
第20期(2023年4月27日～2024年4月26日)
420(   1.21％)420－
24,600(注1) 円未満は切捨てており、当期の収益と当期の収益以外の合計が当期分配金(税込み)に合致しない場合があります。
(注2) 該当欄に数値がない場合は「－」、小数点以下のみの数値の場合は「0」にて表示します。
(注3) 当期分配金の「対基準価額比率」は当期分配金(税込み)の期末基準価額(分配金込み)に対する比率であり、ファンドの収益率とは異なります。

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スパークス・アクティブ・ジャパン 愛称 キョウソウのバトン

今後の運用方針＜スパークス・アクティブ・ジャパン＞
マザーファンド受益証券の組入比率は、引き続き高水準を維持し、信託財産の成長を目標に運用を行います。
＜スパークス・アクティブ・ジャパン・マザーファンド＞
当ファンドは個別企業の調査を通じて選び抜いた持続可能性の高い企業に投資をし、確信度を基準に積み上げ型でポートフォリオを構築しています。 調査活動においては社会の大きな潮流を念頭に、過去の調査の蓄積と日々の活動から得られる「気付き」を掛け合わせることで投資仮説を生み出し、個別企業への調査を繰り返すことで具体的な投資アイデアに結び付けていきます。
中長期的な観点から運用パフォーマンス向上を目指し、非財務情報についての分析と、企業との対話を進めていきます。当ファンドは、良質な投資パフォーマンスと同時に、よりよい社会を構築する一助となるべく、良い投資先企業を選別した上で、株主として支えて行く所存です。
今後とも引き続きご愛顧を賜りますよう、宜しくお願い申し上げます。

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スパークス・アクティブ・ジャパン 愛称 キョウソウのバトンお知らせ
該当事項はありません。

当ファンドの概要
商品分類 追加型投信／国内／株式信

託期間 無期限（2004年4月27日設定）

運用

方

針 信託財産の成長を目標に、積極的な運用を行うことを基本とします。

主要投資対象当ファンド

スパークス・アクティブ・ジャパン・マザーファンド受益証券を主要投資対象とします。

スパークス・アクティブ・
ジャパン・マザーファンド

金融商品取引所上場株式を主要投資対象とします。

①主としてスパークス・アクティブ・ジャパン・マザーファンド受益証券へ投資します。
当ファンドの②ボトムアップ・リサーチに基づく個別銘柄選択により、時価総額や業種等の銘柄属性にとら
運 用 方 法われず機動的に収益機会を追求します。

分

配方

毎決算時に、原則として以下の方針に基づき分配を行います。
・分配対象額の範囲は、経費控除後の利子、配当収入および売買益（評価益を含みます。）等の全額とします。
針 ・分配金額は、委託会社が基準価額水準、市況動向等を勘案して決定します。ただし、分配対象額が少額の場合等には分配を行わないこともあります。
・留保益の運用については、特に制限を設けず、委託会社の判断に基づき、元本部分と同一の運用を行います。

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スパークス・アクティブ・ジャパン 愛称 キョウソウのバトン（参考情報）■ ファンドと代表的な資産クラスとの騰落率の比較（2019年4月末～2024年3月末）

(％)
120.0

最大値
最小値
平均値

100.0
80.0
60.0

0.0
-20.0
-40.0

62.7

42.1

40.0
20.0

59.8

57.1

9.1

17.9

10.7

-16.0

-11.4

-12.4

当ファンド

日本株

先進国株

8.4
-19.4
新興国株

15.3

5.4

4.3

-0.8
-5.5
日本国債

15.9
7.3

-6.1

-4.2

先進国債

新興国債

(注1) 2019年4月～2024年3月の5年間の各月末における直近1年間の騰落率の最大値・最小値・平均値を表示したものです。
(注2) 全ての資産クラスが当ファンドの投資対象とは限りません。
(注3) 当ファンドは税引前の分配金を再投資したものとみなして計算した年間騰落率が記載されており、実際の基準価額に基づいて計算した年間騰落率とは異なる場合があります。
(注4) 上記の騰落率は直近月末から60ヶ月遡った算出結果であり、当ファンドの決算日に対応した数値とは異なります。
※ 各資産クラスの指数

日 本 株 ・・・ 東証株価指数(TOPIX)(配当込み)
先進国株 ・・・ MSCIコクサイ・インデックス(配当込み、円ベース)
新興国株 ・・・ MSCIエマージング・マーケット・インデックス(配当込み、円換算ベース)
日本国債 ・・・ NOMURA－BPI国債
先進国債 ・・・ FTSE世界国債インデックス(除く日本、円ベース)
新興国債 ・・・ FTSE新興国市場国債インデックス(円ベース)＊ 海外の指数は、為替ヘッジなしによる投資を想定して、円換算しています。
＊ 詳細は最終ページの「指数に関して」をご参照ください。

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スパークス・アクティブ・ジャパン 愛称 キョウソウのバトン

当ファンドのデータ■ 組入資産の内容（2024年4月26日現在）＜ 組入ファンド ＞
ファンド名
スパークス・アクティブ・ジャパン・マザーファンド
組入銘柄数＜ 資産別配分 ＞

その他
0.25％

マザーファンド
受益証券
99.75％

第20期末
2024年4月26日
99.75％
1ファンド＜ 国別配分 ＞＜ 通貨別配分 ＞

日本
100.00％

日本円
100.00％※ 比率は当ファンドの純資産総額に対する割合です。
※ 組入全銘柄に関する詳細な情報等につきましては、運用報告書(全体版)に記載されています。

■ 純資産等項

第20期末2024年4月26日
1,916,988,357円
560,557,153口
34,198円

目

純資産総額
受益権総口数
1万口当たり基準価額(注) 当期中における追加設定元本額は15,276,828円、同解約元本額は63,317,649円です。

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スパークス・アクティブ・ジャパン 愛称 キョウソウのバトン■ 組入上位ファンド（銘柄）の内容（2024年4月26日現在）【スパークス・アクティブ・ジャパン・マザーファンド】＜ 基準価額の推移 ＞＜ 組入上位10銘柄 ＞（2023年4月27日～2024年4月26日）
銘柄名（円）
70,000

12
3
4
5
67
8

基準価額

60,00050,00040,00030,0002023/42023/72023/102024/12024/4MARUWA
東洋炭素
ライフドリンク カンパニー
日立製作所
トーセイ
東京海上ホールディングス
マックス
ファーストリテイリング
パン・パシフィック・インター
9 ナショナルホールディングス
10 ソニーグループ
組入銘柄数

業種
比率(％)
ガラス・土石製品
6.7
ガラス・土石製品
4.9
食料品
4.5
電気機器
4.4
不動産業
4.3
保険業
4.2
機械
3.8
小売業
3.5
小売業

3.1

電気機器
49銘柄

2.9

※ 組入全銘柄に関する詳細な情報等につきましては、運用報告書(全体版)に記載されています。

＜ 1万口当たりの費用明細 ＞
当 期
2023年4月27日～2024年4月26日
項目
金 額
比 率(a) 売 買 委 託 手 数 料39円
0.077％(株式)(39)(0.077)(b) そ の 他 費 用
00.000(その他)( 0)(0.000)合計
390.077
期中の平均基準価額は50,549円です。

＜ 資産別配分 ＞

その他
2.37％

国内株式
97.63％＜ 国別配分 ＞＜ 通貨別配分 ＞

日本
100.00％

日本円
100.00％(注1) 1万口当たりの費用明細は組入ファンドの直近の計算期間のものです。2ページ(1万口当たりの費用明細)の項目の概要および注記をご参照ください。基準価額の推移、組入上位銘柄、資産別・国別・通貨別のデータは2024年4月26日現在のものです。
(注2) 各々の表、グラフにある比率は、純資産総額に対する評価額の割合で、それぞれの項目を四捨五入しています。
(注3) 国別は、発行国を表示しています。

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スパークス・アクティブ・ジャパン 愛称 キョウソウのバトン指数に関して＜ 代表的な資産クラスにおける各資産クラスの指数 ＞
日 本 株：東証株価指数(TOPIX)(配当込み)
東証株価指数(TOPIX)は、⽇本の株式市場を広範に網羅するとともに、投資対象としての機能性を有するマーケット・ベンチマークです。
TOPIXは、株式会社JPX総研⼜は株式会社JPX総研の関連会社(以下｢JPX｣といいます。)の知的財産であり、JPXはTOPIXの算出もしくは公表の⽅法の変更、TOPIXの算出もしくは公表の停⽌またはTOPIXの商標の変更もしくは使⽤の停⽌を⾏う権利を有しています。

先進国株：MSCIコクサイ・インデックス(配当込み、円ベース)
MSCIコクサイ・インデックスは、MSCI Inc.が開発した株価指数で、日本を除く世界の先進国で構成されています。また、MSCIコクサイ・インデックスに関する著作権、知的財産権その他一切の権利は、MSCI Inc.に帰属します。

新興国株：MSCIエマージング・マーケット・インデックス(配当込み、円換算ベース)
MSCIエマージング・マーケット・インデックスは、MSCI Inc.が開発した株価指数で、世界の新興国で構成されています。また、MSCIエマージング・マーケット・インデックスに関する著作権、知的財産権その他一切の権利は、MSCI Inc.に帰属します。

日本国債：NOMURA－BPI国債
NOMURA－BPI国債は、野村フィデューシャリー・リサーチ＆コンサルティング株式会社(以下「NFRC」といいます。)が公表している指数で、NOMURA－BPI国債に関する著作権、商標権、知的財産権その他一切の権利は、NFRCおよびその許諾者に帰属します。NFRCは、ファンドの運用成果等に関し、一切責任ありません。

先進国債：FTSE世界国債インデックス(除く日本、円ベース)
FTSE世界国債インデックスは、FTSE Fixed Income LLCにより運営されている債券インデックスです。同指数はFTSE Fixed Income LLCの知的財産であり、指数に関するすべての権利はFTSE Fixed Income LLCが有しています。

新興国債：FTSE新興国市場国債インデックス(円ベース)
FTSE新興国市場国債インデックスは、FTSE Fixed Income LLCにより運営されている債券インデックスです。
同指数はFTSE Fixed Income LLCの知的財産であり、指数に関するすべての権利はFTSE Fixed Income LLCが有しています。
※ 上記指数はファクトセットより取得しています。
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