野畑証券研修教材
デ・ラ・ベガの著作「大混乱」（世界最古：1688年の証券取引所を解説）

2022年8月25日（木）14：00～

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オランダの基礎知識
面積 41,864平方キロメートル（九州）
人口 1,755万人（2021年9月）
首都 アムステルダム（政治機能はハーグ）
言語 オランダ語
宗教

キリスト教（カトリック20.1％、プロテスタ
ント14.8％）、イスラム教（5.0％）、無宗教（54.1％）、その他（5.9%)（2019年）

略史
1568年

対スペイン独立戦争

1648年

オランダ連邦共和国独立

1810年

フランスにより併合

1815年

オランダ王国独立

主要産業（2020）
専門サービス業、卸売・小売業、製造業（食品・飲料、化学・医薬品、機械等）等
GDP（2021年4月公表）
9,095億ドル
一人当たりGDP（2021年4月公表）
52,248ドル
主要貿易品（2020年公表）
輸出：機械・輸送機器類、化学製品、食料品等
輸入：機械・輸送機器類、雑製品、化学製品等
主要貿易相手国（2019年5月公表）
輸出：ドイツ、ベルギー、フランス、英国、米国
輸入：ドイツ、中国、ベルギー、米国、英国

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風車・運河・チューリップの国3

1544年のアムステルダム（13世紀以降）

4

1600年代のアムステルダム（17世紀以降）

5

現在のアムステルダム（19世紀から）

6

観光地図

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作家：ジョセフ・デ・ラ・ベガ（1650年頃—アムステルダム、1692年11月13日）〇17世紀のアムステルダムに住む、ダイヤモンドのセファルディ・ユ
ダヤ人商人、金融専門家、道徳哲
学者、詩人

〇傑作

Confusion of Confusions（「大混乱」1688年刊行)
8ジョセフ・デ・ラ・ベガの人生
スペイン

ポルトガル

ベルギー

オランダ
ドイツ
アムステルダム
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The first book on stock market sold for $300K at Sotheby‘s online
auction Last Updated: Dec 04, 2018, 02:46 PM IST

サザビーズで375,000㌦（5000万円）で落札

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刊行・再刊の歴史
1688刊行

2013スペイン語版

1892統計誌

1919ドイツで紹介語版

1957英語版

1939オランダ語版
11スペイン語版新版
Confusión de confusiones :diálogos curiosos entre un filósofo
agudo, un mercader discreto y un
accionista erudito ペーパーバック –2018/5/1
PAPERBACK 2696
出版社 : Profit Editorial(2018/5/1)
発売日 : 2018/5/1
言語 : スペイン語
ペーパーバック : 144ページ
ISBN-10 : 8417209107
ISBN-13 : 978-8417209100
12

Confusion de Confusiones [1688]: Portions Descriptive of theAmsterdam Stock Exchange Paperback – July 17, 2013by JoseDe La Vega (Author), Hermann Kellenbenz (Translator)
Product details PAPER BACK ＄6.50
Publisher : Martino Fine Books (July 17,2013)
Language : English Paperback : 68 pages
ISBN-10 : 1614274517
ISBN-13 : 978-1614274513
Item Weight : 3.99 ounces
Dimensions : 6 x 0.16 x 9 inches
Best Sellers Rank: #443,387 in Books (SeeTop 100 in Books) #835 in Stock Market
Investing (Books)#1,245 in Economic History (Books) #2,994
in Finance (Books)
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【キーワード】〇作家：デ・ラ・ベガ〇取引所名：アムステルダム証券取引所〇対象：株式会社〇出自：ユダヤ人〇取引：デュカトン株 空売り〇フレデリックへの訴え
1417世紀アムステルダムの公共施設地区

15

1・アムステルダム証券取引所 ２・計測所 ３・市役所
４．公証人役場 ５・宿屋 ６・東インド会社館

16

1・新橋 ２・国際郵便局 3・ワルムス通りの
青空市場 ４・オロフス礼拝堂 ５・旧教会17

ヘンリー・ディクサー取引所

18

アムステルダム証券取引所の中庭

19

アムステルダム証券取引所で対象商品500種類
商品商品・穀物等

株式
20

取引の行われた中庭（42本の柱）21

「大混乱」出版の動機（狙い）

マニュアル

3つ
動機

説諭
娯楽
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動機の検証• 本格的に出版されていない

マニュアル説 • 内容は不正確、理解困難
説諭説娯楽• 同胞向け・ユダヤ人• ユダヤ人仲介商のやりすぎを牽制・説諭• 高質・古典• 顔の見える世界（ユダヤ人）
23

オランダユダヤ人の出自
リベリア半島系
セファディム

裕福
出自
東欧
アシュケナ
ズィム
貧困
24

ユダヤ人の商業制限
オランダ人

ユダヤ人

大商人

小商人

ギルド

フリー
25

取引の仲介商
非ユダヤ人
登録
ユダヤ人少数
仲介商
非登録

ユダヤ人多数26

取引所仲介商[1650~]VOC株価不安定
ギルド[～1650]VOC株価安定〇ユダヤ人の割合増加
ギルド
ギルド非公認・フリー登場〇ユダヤ人がメイン〇オランダ人〇単位未満株による、架〇ごく少数のユダヤ人
空取引
〇現物売り
〇空売りの横行〇先物取引活発27

ユダヤ人の仲介商

28

オランダ東インド会社の株価推移

29

著書の形式〇スタイル
対話文〇登場人物（3人）
株主 商人 哲学者
〇4編
〇起承転結
連続している30

ストーリー〇株主が哲学者、商人の関心に応じて、アムステル
ダム証券取引所を説明する。
取引所は、最高の喜劇の演舞場だとする。
次々に役者が出てきて、喜劇を演じ、災難を被った顛末を語る。
一度、参加したら抜け出せ無くなる。
〇取引対象である東インド会社株は、優良な投資先で、確実な配当がある。
しかも、参加については難しい手続き不要である。
31

取引所取引の参加者層（3構造）
富裕者・配当重視

商人・投資家・値上がり期待投機家・シンジケート（強気筋・弱気筋）

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取引の形態（除く証拠金取引）
現物
先物
分類形態

ルポ
指数
空売り
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株式市場の4つの基本的な教訓（現代にも）

１．株式を売買するように誰にも推奨をしないこと
２．足元の利益で満足すること
３．株価は上下する。
４. 取引所では、お金と忍耐力の両方が必要となる。
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対象となった上場株式〇1602年設立のオランダ東インド会社（VOC)の株式（西インド会社は上場されたが取引はほとんどなかった）〇６つの先駆会社の合併会社〇最初の継続会社〇最初の有限責任会社〇最初の流通市場を持つ株式を発行〇最初の株式金額分割払い制度の導入〇資本の維持・確保を制度的に確立
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ー２〇株式の取得予約権を認める〇当事者間の譲渡を認める〇登録制度（会社に株主を登録）〇株券は未発行
したがって、元の出資金額で譲渡〇株価は、相場による（譲渡価格）〇配当は、現物（香辛料等）、現金
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東インド会社の資本戦略
限定責任

資本の維持
セカンダリー
市場
戦略
株式予約権の売買
公募IPO
株式分割払い制度37

VOCの目的

東方地区

貿易
宣教

目的
海賊行為

略奪
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株券⇒払い込み証

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決済方式
金額決済
決済

現物取引

VOCで登録決済業者の利用

差金決済
先物取引

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決済業者の種類

決済業者

種類

差金決済
差金決済

金融業者

融資
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取引集中義務
取引所内
取引集中義務
一定時間

規則
場外取引・PTS

コーヒーハウス（寛容）

取引所前の広場
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ー２〇取引所取引に興味を示す哲学者と商人
哲学者は、自分の人生の矜持を語り、反しなければやりたいと興味を語る。
商人は、取引所は通常の商いより手続き負担が軽いのでやはり興味を語る。
〇取引所取引で失敗をして、悔やむ哲学者と商人
安易に取引に参加したので、仲介商の口上に乗り、大損害を被った哲学者、救済を図ろうとした商人も返り討ちに会い、損害を被る。
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空売り禁止（規則の存在）

公式
フレデリック

訴訟で否定

仲間外れへの訴
非公式

実行

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ー３
〇株主は、哲学者や商人に救済を得る方法を示す。
素人やユダヤ人同胞でなければ、取引を実行しないことができる慣習がある。
〇株主は、哲学者と商人の申し出に応じて、改めて取引所のシンジケート（取引集団）の詐術（12種類）を詳述する。
哲学者と商人は、2度と取引所取引をしないと株主に誓う。
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取引所取引のリスク・ノイズ
取引不成立

貿易価格の暴落等
リスク・ノイズ
海難事故

貿易外戦争
シンジケートの煽り
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取引所の課題〇空売りの横行〇先物取引売買〇規則はあるも、放置され不履行が可能〇PTSの流行〇取引グループ（ユダヤ人）の登場
強気筋 弱気筋 手法は両者とも同じ〇海外貿易のリスク・ノイズ、ソブリン
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アムステルダム証券取引所の影響〇ロンドン証券取引所（セントポール大聖堂の傍）に手法が引き継がれる。
〇ユダヤ人のロンドン進出（ロンバート街）資本も同様に移行する。
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