投資信託運用レポート

作成基準日 ：

2024年9月30日

SMAM・バランスファンドVA株80型(適格機関投資家専用)【投信協会商品分類】 追加型投信／内外／資産複合

１／５＊当資料に記載されている数値は小数点第２位以下を四捨五入したものです。
①主として、国内株式マザーファンド（Ａ号）受益証券、国内債券マザーファンド（Ｂ号）受益証券、外国株式マザーファンド（Ａ号）受益証券および外国債券マザーファンド（Ａ号）受益証券への投資を通じて、国内株式、国内債券、外国株式および外国債券に分散投資を行うことにより、投資信託財産の中長期的な成長を目指します。
②基本資産配分比率は下記の通りです。ただし、それぞれの資産の時価変動等に伴う各資産比率の変化については一定の範囲を設け、調整を行います。

③実質外貨建資産については、原則として為替ヘッジを行わないことを基本とします。

● 基準価額および純資産総額
9月30日
基準価額（円）● 基準価額の推移

41,300-81

10

純資産総額（百万円）（ファンド設定日 2003.11.21 )前月比※ 基準価額は1万口当りに換算した価額です。

● 騰落率
基準日

騰落率

１ヵ月

2024.8.30-0.20%

３ヵ月

2024.6.28-4.96%

６ヵ月

2024.3.29-1.20%

1年

2023.9.29

18.60%

３年

2021.9.30

36.19%

設定来2003.11.21

313.00%※ 騰落率を算出する基準価額は、信託報酬控除後です。
※上記騰落率は、実際の投資家利回りとは異なります。

■ 基準価額は、信託報酬控除後です。当ファンドの信託報酬は年率0.605％（税抜き0.55％）です。
■ 上記ｸﾞﾗﾌは過去の実績を示したものであり将来の成果をお約束するものではありません。

● 資産構成比率

基本資産配分

国内株式マザーファンド（Ａ号）

49.9%

50%

外国株式マザーファンド（Ａ号）
株式合計

30.1%

30%

79.9%

80%

国内債券マザーファンド（Ｂ号）

10.0%

10%

外国債券マザーファンド（Ａ号）

9.6%

10%

債券合計19.6%

20%

0.5%

-合 計

100.0%

100 %

現預金等

★ 大樹生命からのお知らせ●当ページは、大樹生命の変額商品において投資対象としている投資信託の運用状況に関するものです。したがいまして、特別勘定のユニット価格等につきましては「特別勘定の運用概況」をご覧ください。また、ご契約者さまご自身のご契約内容につきましては、年4回郵送される「ご契約内容のお知らせ」をご覧ください。●当ページの運用実績に関する内容は全て過去の実績を示すものであり、将来の運用実績を保証もしくは予想するものではありません。●当ページは、大樹生命の変額商品において投資対象としている当投資信託を運用する三井住友DSｱｾｯﾄﾏﾈｼﾞﾒﾝﾄ株式会社が、当投資信託の運用報告として大樹生命宛に作成したものをもとに、大樹生命が提供するものであり、大樹生命がその正確性・完全性を保証するものではありません。●当投資信託は、大樹生命の変額商品において投資対象としているものであり、お客さまが当投資信託を購入・保有するということではありません。●他の特別勘定から当投資信託を主な投資対象とする特別勘定への積立金の移転をご検討される場合は、当社商品パンフレット、特別勘定のしおり、ご契約のしおり-約款等を必ずご覧ください。
■このレポートの内容は作成基準日のものであり、将来予告なく変更されることがあります。また、運用実績等に関するグラフ・数値等は過去の実績を示すものであり将来の運用成果をお約束するものではありません。■当ファンドは、直接またはマザーファンド受益証券を通じて、株式等値動きのある証券（外国証券には為替リスクもあります）に投資しますので基準価額は変動致します。
■投資信託は、元本や利回りが保証されているものではありません。■投資した資産の価値の減少を含むリスク（価格変動リスク、為替リスク、信用リスク等）は、投資信託をご購入のお客様が負うこととなります。

SMAM・バランスファンドVA株40・60・80型(適格機関投資家専用)
作成基準日 ：

２／５
2024年9月30日【国内株式 ： 国内株式マザーファンド（Ａ号） 】● 基準価額および純資産総額
9月30日
22,805
基準価額（円）
1,363純資産総額（百万円）● 基準価額の推移（ファンド設定日 2000.4.3 )前月比-291-17※基準価額は1万口当りに換算した価額です。

● 騰落率
１ヵ月
３ヵ月
６ヵ月
１年３年
設定来

基準日
2024.8.30
2024.6.28
2024.3.29
2023.9.29
2021.9.30
2003.11.21

ファンド ﾍﾞﾝﾁﾏｰｸ（*）-1.26%-1.53%-5.50%-4.90%-4.06%-3.29%
17.99% 16.57%
39.46% 40.52%
353.47% 313.90%※上記騰落率は、実際の投資家利回りとは異なります。
※“設定来”の騰落率は、「SMAM・バランスファンドVA」
設定日前日を基準としております。

● 資産構成 ※1
9月30日
98.4 %
株式
0.0 %
先物等
1.6 %
現預金等
合 計
100.0 %

■ 基準価額は、2003.11.20を10000として指数化しております。
■ 上記ｸﾞﾗﾌは過去の実績を示したものであり将来の成果をお約束するものではありません。
＊当ファンドはＴＯＰＩＸ(東証株価指数、配当込み)をベンチマークとします。
ＴＯＰＩＸは、株式会社ＪＰＸ総研または株式会社ＪＰＸ総研の関連会社（以下「ＪＰＸ」といいます。）が公表する指数であり、その指数に関する著作権、知的財産権、その他一切の権利はＪＰＸに帰属します。また、当ファンドを同社が保証するものではありません。

● 上位組入業種 ※2
業種名
1 電気機器
2 銀行業
3 化学
4 輸送用機器
5 情報・通信業
6 建設業
7 サービス業
8 機械
9 医薬品
10 保険業※1 ﾏｻﾞｰﾌｧﾝﾄﾞ純資産総額対比
その他
合 計※2 ﾏｻﾞｰﾌｧﾝﾄﾞ現物株式評価額対比比率16.2 %
8.4 %
8.0 %
7.1 %
6.7 %
5.8 %
5.2 %
5.2 %
4.8 %
4.1 %
28.7 %
100.0 %

（組入全銘柄数 99 )● 上位組入銘柄 ※1
銘柄名比率
1 日立製作所
4.2 %2 トヨタ自動車3.5 %3 東京海上ホールディングス
3.2 %4 三菱重工業
3.1 %5 ソニーグループ
3.0 %
6 三菱ＵＦＪフィナンシャル・グループ
2.8 %7 ＫＤＤＩ
2.7 %8 フジクラ2.1 %9 信越化学工業
2.1 %10 キーエンス
2.0 %その他
69.7 %
合 計
98.4 %● ファンドマネージャーコメント （国内株式）
国内の株式市場は、下落しました。
上旬は、米雇用関連の指標が事前予想を下振れたことや、米ドル安・円高の進行などを受け、下落しました。中旬は、FRB（米連邦準備制度理事会）による0.5％と大きめの利下げ決定を受けて米国景気への警戒感が和らいだことや、米ドル安・円高の一服を好感し、反発しました。下旬
は、中国の景気刺激策発表を受けて持ち直す動きが続きましたが、自民党総裁選の結果を受けて今後の経済政策や国内景気を巡る不透明感が高まり、月末に下落しました。
業種別では、繊維製品、倉庫・運輸関連業、空運業などが市場をアウトパフォームした一方、医薬品、鉱業、証券・商品先物取引業などがアンダーパフォームしました。
＜運用経過＞
業種配分では、好業績が続くと見込まれる銘柄などの買付けを行った結果、「テクノロジー」などのウェイトが上昇しました。一方、業績回復ペースが鈍いと考えられる銘柄などの売却を行った結果、「金融」などのウェイトが低下しました。
設備工事案件の受注増と採算改善による好業績が続くと見込まれる九電工、半導体製造製品の中期的な業績成長が見込まれるHOYAなどの買付けを行いました。一方、三菱商事、富士通などを売却しました。

★ 大樹生命からのお知らせ●当ページは、大樹生命の変額商品において投資対象としている投資信託の運用状況に関するものです。したがいまして、特別勘定のユニット価格等につきましては「特別勘定の運用概況」をご覧ください。また、ご契約者さまご自身のご契約内容につきましては、年4回郵送される「ご契約内容のお知らせ」をご覧ください。●当ページの運用実績に関する内容は全て過去の実績を示すものであり、将来の運用実績を保証もしくは予想するものではありません。●当ページは、大樹生命の変額商品において投資対象としている当投資信託を運用する三井住友DSｱｾｯﾄﾏﾈｼﾞﾒﾝﾄ株式会社が、当投資信託の運用報告として大樹生命宛に作成したものをもとに、大樹生命が提供するものであり、大樹生命がその正確性・完全性を保証するものではありません。●当投資信託は、大樹生命の変額商品において投資対象としているものであり、お客さまが当投資信託を購入・保有するということではありません。●他の特別勘定から当投資信託を主な投資対象とする特別勘定への積立金の移転をご検討される場合は、当社商品パンフレット、特別勘定のしおり、ご契約のしおり-約款等を必ずご覧ください。

SMAM・バランスファンドVA株40・60・80型(適格機関投資家専用)

３／５
2024年9月30日

作成基準日 ：
【国内債券 ： 国内債券マザーファンド（Ｂ号） 】● 基準価額および純資産総額
9月30日
13,470
基準価額（円）
375,646
純資産総額（百万円）● 基準価額の推移（ファンド設定日 2000.9.19 )前月比415,372※基準価額は1万口当りに換算した価額です。

● 騰落率
基準日2024.8.30
１ヵ月2024.6.28
３ヵ月2024.3.29
６ヵ月2023.9.29
１年2021.9.30
３年
組入開始来 2015.6.2

ファンド ﾍﾞﾝﾁﾏｰｸ（*）
0.31%
0.28%
1.32%
1.35%
-0.90%-1.13%-0.43%-0.76%-5.43%-6.40% ■ 基準価額は、2015.6.2を10000として指数化しております。
2.89%
0.01% ■ 上記ｸﾞﾗﾌは過去の実績を示したものであり将来の成果をお約束するものではありません。

※上記騰落率は、実際の投資家利回りとは異なります。
※“組入開始来”の騰落率は、「SMAM・バランスファンド
VA」で国内債券マザーファンド（Ｂ号）の組入を開始した日（2015.6.3）の前日を基準としております。

●資産構成 ※1
9月30日
債券現物
89.9 %
先物等
9.7 %
現預金等
0.4 %
合 計
100.0 %
平均残存年数（年）
9.10
平均利回り
1.03%

● 満期構成 ※2
0.7 %
1年未満
21.5 %
1-3年
12.9 %
3-5年
6.2 %
5-7年
12.2 %
7-10年
43.7 %
10年以上
97.1 %合 計※1 マザーファンド純資産総額対比※2 マザーファンド債券評価額対比＊当ファンドはＮＯＭＵＲＡ－ＢＰＩ(総合)をベンチマークとします。
ＮＯＭＵＲＡ－ＢＰＩ(総合)は、野村フィデューシャリー・リサーチ＆コンサルティング株式会社が公表する指数であり、ＮＯＭＵＲＡ－ＢＰＩ(総合)に関する一切の知的財産権その他一切の権利は野村フィデューシャリー・リサー
チ＆コンサルティング株式会社に帰属しております。また、同社は、ファンドの運用成果に対して一切の責任を負うものではありません。また、当ファンドを同社が保証するものではありません。

● 種別構成 ※261.9 %
国債0.2 %
政府保証債
3.1 %地方債
0.0 %
金融債
32.1 %
事業債
0.0 %
円建外債
2.6 %
その他
100.0 %
合 計

（組入全銘柄数 270 )● 上位組入銘柄 ※1
銘柄名
比率
1 464 2年国債
7.7 %
2 189 20年国債
3.9 %
3 462 2年国債
3.8 %
4 364 10年国債
3.2 %5 375 10年国債
3.1 %6 463 2年国債
3.0 %
7 169 20年国債
1.4 %
8 2 武田薬品工業劣後債
1.3 %
9 373 10年国債
1.3 %
10 167 20年国債
1.3 %
59.8 %
その他
合 計
89.9 %● ファンドマネージャーコメント （国内債券）
国内の長期金利（10年国債利回り）は、低下しました。
月初にやや上昇した長期金利は、米国での雇用指標悪化を警戒した株安の動きが広がると、低下に転じました。ただし、雇用統計発表後は、長期金利は一時低下幅を縮小しました。その後、米国での利下げ幅が大きめになるとの観測（実際に0.5％の利下げを決定）や、日銀総裁が金融政策決定会合後に次回利上げへの時間的余裕を示したこと、自民党総裁選で日銀の利上げに否定的な高市氏選出の可能性が高まったことから、長期金利は低下傾向が続きました。しかし、27日の自民党総裁選では石破氏が選出されたため、月末に長期金利は低下幅を大きく縮小しました。
＜運用経過＞
デュレーション（投資資金の平均回収期間：金利の変動による債券価格の感応度）は、月初のショート（短め）から、海外での景況感悪化を警戒して上旬に概ね中立へ、中旬にはロング（長め）へと変更しました。その後、金利低下が進んだことから概ね中立へ変更しました。残存期間構成は、超長期ゾーンを一時オーバーウェイト（OW）とする等、機動的に調整しました。種別セクター戦略では、事業債のOWを継続しました。

★ 大樹生命からのお知らせ●当ページは、大樹生命の変額商品において投資対象としている投資信託の運用状況に関するものです。したがいまして、特別勘定のユニット価格等につきましては「特別勘定の運用概況」をご覧ください。また、ご契約者さまご自身のご契約内容につきましては、年4回郵送される「ご契約内容のお知らせ」をご覧ください。●当ページの運用実績に関する内容は全て過去の実績を示すものであり、将来の運用実績を保証もしくは予想するものではありません。●当ページは、大樹生命の変額商品において投資対象としている当投資信託を運用する三井住友DSｱｾｯﾄﾏﾈｼﾞﾒﾝﾄ株式会社
が、当投資信託の運用報告として大樹生命宛に作成したものをもとに、大樹生命が提供するものであり、大樹生命がその正確性・完全性を保証するものではありません。●当投資信託は、大樹生命の変額商品において投資対象としているものであり、お客さまが当投資信託を購入・保有するということではありません。●他の特別勘定から当投資信託を主な投資対象とする特別勘定への積立金の移転をご検討される場合は、当社商品パンフレット、特別勘定のしおり、ご契約のしおり-約款等を必ずご覧ください。

SMAM・バランスファンドVA株40・60・80型(適格機関投資家専用)

４／５2024年9月30日

作成基準日 ：
【外国株式 ： 外国株式マザーファンド（Ａ号） 】● 基準価額および純資産総額
9月30日
59,709
基準価額（円）
7,297
純資産総額（百万円）● 基準価額の推移（ファンド設定日 2000.4.3 )

前月比
855
3,402

※基準価額は1万口当りに換算した価額です。

● 騰落率
１ヵ月
３ヵ月６ヵ月
１年３年
設定来

基準日
2024.8.30
2024.6.28
2024.3.29
2023.9.29
2021.9.30
2003.11.21

ﾍﾞﾝﾁﾏｰｸ（*）
ファンド
1.45%
1.19%
-7.36%-6.05%
2.05%
3.50%
29.97% 27.36%
61.91% 68.46%
751.89% 801.79%※上記騰落率は、実際の投資家利回りとは異なります。

● 資産構成 ※1
株式先物等
現預金等
合計
● 国別組入比率※2
アメリカ
フランス
アイルランドスイス
イギリス
その他
合計

9月30日
95.8 %
0.0 %4.2 %100.0 %
73.5 %
6.1 %
5.4 %
4.3 %
4.3 %
6.5 %
100.0 %

■ 基準価額は、2003.11.21を10000として指数化しております。
■ 上記ｸﾞﾗﾌは過去の実績を示したものであり将来の成果をお約束するものではありません。
＊当ファンドはＭＳＣＩコクサイインデックス(配当込み、円べ－ス)をベンチマークとします。
ＭＳＣＩコクサイインデックス(配当込み、円べ－ス)は、MSCIInc.が開発・公表する指数を当社が独自に円換算したものです。また、当ファンドを同社が保証するものではありません。

● 上位組入銘柄 ※1
銘柄名国名
アメリカ
1 NVIDIA CORP
アメリカ
2 ALPHABET INC-CL A
アメリカ
3 MICROSOFT CORP
アメリカ
4 ELI LILLY & CO
アメリカ
5 SERVICENOW INC
6 META PLATFORMS INC-CLASS A アメリカ
アメリカ
7 JPMORGAN CHASE & CO
アメリカ
8 FORTINET INC
フランス
9 SCHNEIDER ELECTRIC SE
イギリス
10 ASTRAZENECA PLC
その他
合 計（組入全銘柄数 89 )業種
半導体・半導体製造装置

メディア・娯楽
ソフトウェア・サービス
医薬品・バイオテクノロジー

ソフトウェア・サービス

メディア・娯楽銀行
ソフトウェア・サービス

資本財
医薬品・バイオテクノロジー

比率
7.2 %
4.6 %
4.4 %
3.5 %
2.2 %
2.1 %
1.8 %
1.8 %
1.7 %
1.6 %
64.9 %
95.8 %※1 マザーファンド純資産総額対比、※2 マザーファンド株式評価額対比● ファンドマネージャーコメント （外国株式）
米国株式市場は上昇しました。上旬には、景気鈍化への警戒感から株式市場は調整する動きが見られました。その後は、利下げ幅が、それまでの予想を上回る0.5％になるとの見方が広がり、株式市場は上昇に転じました。中旬に開催されたFOMC（米連邦公開市場委員会）で実際に0.5％の利下げが決定されると、S&P500インデックスは史上最高値を更新しました。その後も半導体関連銘柄に対する見方の改善や、中国の景気対策によるグローバル景気への安心感などから、じりじりと高値を切り上げる動きとなりました。
欧州株式市場は概ね横ばいとなりました。月初は内外の景気懸念で米国に連れて調整する局面もありましたが、米国の利下げ開始や中国の景気対策に伴う安心感から上昇しました。
（為替）米ドル/円は、下落しました。月前半は、軟調な米経済指標による景気減速懸念から米ドル安・円高が進みました。その後、米金利が上昇に転じる中、米ドル/円も下落幅を縮小しました。月末には、自民党総裁選の結果を受けて乱高下しましたが、月間を通しては米ドル安・円高となりました。
ユーロ/円は、下落しました。米欧共に利下げ局面にあることから、ユーロ/米ドルに明確な方向性が出ない中、ユーロ/円は米ドル/円の動きに連動する展開となりました。
＜運用経過＞
地域配分では、北米、環太平洋のアンダーウェイト（UW）、欧州のオーバーウェイト（OW）を維持しました。北米は長期的な成長性、安定性を評価していますが、バリュエーション（投資価値評価）の相対的な割高感からUW、環太平洋も中国の構造的な成長減速と豪州の割高感からUWを継続しました。欧州は、利下げ局面にあることやグローバル景気の底打ち、相対的な割安感から、OWを維持しました。
個別銘柄では、引き続き安定したCF（キャッシュフロー）成長が期待できるクオリティグロースの銘柄（安定的な高成長が期待できる銘柄）を中心に投資を行いました。新薬の好調、特に自己免疫疾患における強固な市場ポジションを評価した大手医薬品のアッヴィ、電子取引自動化に恩恵を受ける証券ブローカーのインタラクティブ・ブローカーズ・グループ、収益安定性の高いビジネスモデルながら、割安感が高まった音楽コンテンツの制作と配信を行うユニバーサル・ミュージック・グループを購入しました。一方で、主力製品の成長鈍化が懸念される医療機器のエドワー
ズライフサイエンス、利下げによる金利収入低下が見込まれるLPLファイナンシャル・ホールディングスを売却しました。
★ 大樹生命からのお知らせ●当ページは、大樹生命の変額商品において投資対象としている投資信託の運用状況に関するものです。したがいまして、特別勘定のユニット価格等につきましては「特別勘定の運用概況」をご覧ください。また、ご契約者さまご自身のご契約内容につきましては、年4回郵送される「ご契約内容のお知らせ」をご覧ください。●当ページの運用実績に関する内容は全て過去の実績を示すものであり、将来の運用実績を保証もしくは予想するものではありません。●当ページは、大樹生命の変額商品において投資対象としている当投資信託を運用する三井住友DSｱｾｯﾄﾏﾈｼﾞﾒﾝﾄ株式会社が、当投資信託の運用報告として大樹生命宛に作成したものをもとに、大樹生命が提供するものであり、大樹生命がその正確性・完全性を保証するものではありません。●当投資信託は、大樹生命の変額商品において投資対象としているものであり、お客さまが当投資信託を購入・保有するということではありません。●他の特別勘定から当投資信託を主な投資対象とする特別勘定への積立金の移転をご検討される場合は、当社商品パンフレット、特別勘定のしおり、ご契約のしおり-約款等を必ずご覧ください。

SMAM・バランスファンドVA株40・60・80型(適格機関投資家専用)

５／５
2024年9月30日

作成基準日 ：
【外国債券 ： 外国債券マザーファンド（Ａ号） 】● 基準価額および純資産総額
9月30日
33,822
基準価額（円）
8,491
純資産総額（百万円）● 基準価額の推移（ファンド設定日 2000.4.3 )前月比911,458※基準価額は1万口当りに換算した価額です。

● 騰落率
１ヵ月
３ヵ月
６ヵ月
１年３年
設定来

基準日
2024.8.30
2024.6.28
2024.3.29
2023.9.29
2021.9.30
2003.11.21

ファンド ﾍﾞﾝﾁﾏｰｸ（*）
0.27%
0.12%
-5.81%-6.02%-0.41%-0.38%
7.81%
7.71%
14.94% 15.02%
121.19% 132.75% ■ 基準価額は、2003.11.21を10000として指数化しております。

※上記騰落率は、実際の投資家利回りとは異なります。

● 資産構成 ※19月30日
債券94.7 %
先物等
0.0 %
現預金等
5.3 %
合 計
100.0 %
平均残存年数（年）
8.53
平均利回り
3.10%

● 満期構成 ※23.8 %
1年未満
8.1 %
1-3年
23.0 %
3-5年
14.6 %
5-7年
23.7 %
7-10年
26.7 %
10年以上
合 計 100.0 %※1 マザーファンド純資産総額対比※2 マザーファンド現物債券評価額対比■ 上記ｸﾞﾗﾌは過去の実績を示したものであり将来の成果をお約束するものではありません。
＊当ファンドはＦＴＳＥ世界国債インデックス(除く日本、円ベ－ス)をベンチマークとします。
ＦＴＳＥ世界国債インデックス（除く日本、円ベース）は、FTSE Fixed Income LLCの開発した指数を当社が独自に円換算したものです。また、当ファンドを同社が保証するものではありません。

● 通貨別構成 ※245.0 %アメリカドル28.3 %ユーロ
中国元(オフショア)
13.6 %
イギリスポンド
7.1 %オーストラリアドル
2.9 %
3.0 %
その他
100.0 %
合 計

● 上位組入銘柄 ※1（組入全銘柄数 75 )

銘柄

通貨比率

1US TREASURY N/B 2.75 02/15/28

アメリカドル

5.9 %2US TREASURY N/B 4 02/15/34

アメリカドル

4.8 %3

CHINA GOVERNMENT BOND 2.75 06/15/29

中国元(オフショア)

4.8 %

4

US TREASURY N/B 4.125 07/31/31

アメリカドル

4.2 %5US TREASURY N/B 4.25 06/30/29

アメリカドル

4.1 %6

CHINA GOVERNMENT BOND 2.24 05/25/25

中国元(オフショア)

3.5 %7BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 1.5 04/30/27

ユーロ3.2 %8US TREASURY N/B 1.125 05/15/40

アメリカドル

3.1 %9BONOS Y OBLIG DEL ESTADO 3.45 07/30/43

ユーロ

3.0 %

10

US TREASURY N/B 0.5 05/31/27

アメリカドル

2.7 %55.4 %

その他
合計

94.7 %● ファンドマネージャーコメント （外国債券）
米国では、長期金利（10年国債利回り）は低下しました。上旬に発表されたISM（全米供給管理協会）製造業景況指数や雇用統計等の経済指標が市場予想を下回ったことから、金利は低下しました。その後、FOMC（米連邦公開市場委員会）での0.5％の利下げの可能性が報じられたことから、金利は一段と低下しました。実際に、FOMCでは0.5％の利下げが決定されましたが、同時に発表された金融政策見通しや記者会見でのパウエル議長の発言がタカ派（インフレ抑制を重視する立場）的と捉えられたこと等から、金利は低下幅を縮小しました。
ユーロ圏では、長期金利（ドイツ10年国債利回り）は低下しました。ユーロ圏の経済指標はドイツを中心に低迷したことや米金利の低下などを背景に金利は低下しました。ECB（欧州中央銀行）は、市場予想通り利下げを実施しました。
（為替）米ドル/円は、下落しました。月前半は、軟調な米経済指標による景気減速懸念から米ドル安・円高が進みました。その後、米金利が上昇に転じる中、米ドル/円も下落幅を縮小しました。月末には、自民党総裁選の結果を受けて乱高下しましたが、月間を通しては米ドル安・円高となりました。
ユーロ/円は、下落しました。米欧共に利下げ局面にあることから、ユーロ/米ドルに明確な方向性が出ない中、ユーロ/円は米ドル/円の動きに連動する展開となりました。
＜運用経過＞
債券国別配分は、ユーロ圏内において投資制限上の理由から格付けの低いイタリアのアンダーウェイト（UW）を継続する一方、スペインをオーバーウェイト（OW）としました。
通貨配分は、米ドルをメキシコペソに対してOWへ変更しました。
デュレーション（投資資金の平均回収期間：金利の変動による債券価格の感応度）は、米国と英国の長めを維持し、ユーロ圏と中国は長めを中立へ変更しました。
残存構成は、米国は中期をニュートラルウェイト（NW）からOWへ変更、超長期をUWからNWへ変更し、長期OWは維持しました。ユーロ圏は長期OWをNWへ変更しました。英国は長期OWを維持しました。
種別配分は、国債以外の債券の組入れを継続しました。
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