トピックス

2020 年 7 月 6 日
しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号
Sh inkin Asset Management Co., Ltd 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：http:// www.skam.co.jp

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2020 年 7 月 6 日

米国の株高は続くか？：リスクを軽視できないが、市場への朗報も記録的な株高
今年前半の株式市場は、記憶にないほどの激しい相場でした。後半も、退屈な相場にはならないでしょう。コロナウイルスの猛威や、米中の緊張が続いているほか、米大統領選などを控えているからです。
米国株について振り返ると、ウイルスの感染拡大を受け、３月に一時急落を余儀なくされました。しかし 4-6 月期、Ｓ＆Ｐ500 指数は 20％も上昇しました（四半期ベースで約 21 年ぶりの上昇率。つられて日本株なども大幅上昇、図表 1）。ただ、6 月は失速し、同指数の月間上昇率は 2％にとどまりました。
危うい前提
失速したのは、潜在的なリスクが警戒されているためです。その一つは、米国の株高を後押ししている財政支出や金融緩和には、限界や副作用もあることです（財政赤字の膨張、相場形成のゆがみなど）。
それ以上に警戒すべきは、コロナウイルスの感染動向です。たしかに、「感染の落ち着き→経済活動の再開→景気回復」とのシナリオは、もっともらしさを備えています。実際、営業制限などの緩和に伴い、5 月以降、米国の雇用は急回復をとげています。しかし今後、感染が落ち着く保証は、全くありません。
感染抑止に失敗
いま、そのリスクが高まっています。米国南部・西部の州などで感染者が急増し、営業再開が見直されているのです。
「確認済み感染者増は検査を増やした結果だ」という言い訳は、気休めになりません。というのは、入院患者も増え、テキサス州などでは医療崩壊も危惧されているからです。よって近々、米国全体の死亡者数も、増加傾向となりそうです。米国の惨状は、欧米でも際立っています。やや先に感染拡大が始まったイタリアやスペインでは、現在、感染者数の減少傾向が続いているのです（図表 2）。
大統領の責任しかしトランプ大統領は、目先の経済を優先し、ウイルスの危険を直視していません。一方、多くの州知事らは感染抑止に真剣ですが、中央政府と州政府との不協和が、効率的な対策を阻害しています。
経済優先の姿勢は、11 月の大統領選で、裏目に出そうです。事実、トランプ氏を支持する人が比較的多い高齢者（特に白人男性）の中でも、同氏に失望する人が増えています。高齢者はコロナウイルスにぜい弱なので（感染すると重症化しやすい）、目先の経済よりも健康の方が重要、と考えるのが自然です。
貿易戦争は茶番
トランプ大統領は、ほかの面でも米国人を失望させています。最近出版されたジョン・ボルトン前大統領補佐官の回想録で、「自分の再選が第一」というトランプ氏の姿勢が、事細かに暴露されたのです。
その本によれば、中国との貿易戦争も、本人が大統領選で再選を果たすための単なる道具です（農産物を中国に買ってもらえればよい）。また、人権問題にもトランプ氏は全く無関心、と読み取れます。よって米中の緊張は、茶番劇めいたものに終始しそうです。この点は、今年後半の株式市場への朗報です。
（％）

4030
20
100-10-20-30

図表1. 主な株価指数の騰落率（2020年前半）
1-3月期

4-6月期

図表2.新型コロナウイルスの新規感染者
（人）

200

米国

スペイン

イタリア

150
100
500
2020/2（出所）Bloombergよりデータを取得し、しんきん投信作成（人口100万人あたり、7日移動平均）

2020/32020/42020/52020/6（注）2020年7月3日まで（出所）Our World in Dataよりデータを取得し、しんきん投信作成（チーフエコノミスト※最終頁の「本資料に関してご留意していただきたい事項」を必ずご確認ください。

2020/7（年/月、日次）

辻 佳人）

Shinkin Asset Management Co., Ltd1トピックス

2020 年 7 月 6 日
しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号
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