トピックス

2021 年 3 月 15 日

しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号
Shinkin Asset Management Co., Ltd 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：https:// www.skam.co.jp

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2021 年 3 月 15 日

『孫氏』を読む：中国の兵法を知るために戦いが長引くほど気力をくじく
戦争が長引けば、兵は疲弊し、国の経済は窮乏する。そう説くのは、中国古代の兵法書『孫氏（作戦編）』です。コロナウイルスとの戦いでも、それが長引くほど、国民は疲れ、経済への負荷が大きくなります。
現代の中国も、そうした孫氏の教えを、忠実に心がけているように見えます。ウイルスが流行した約 1年前、世界が驚く厳しいロックダウンを一気に実施することで、感染を比較的短い期間で抑止したのです。
その結果、中国経済は、ウイルスとの長期戦で疲れが蓄積した日米などよりも、先に急回復へ転じました。
激流の勢いは重い岩をも動かす
また、戦いでは、『孫氏（兵勢編）』が言うように、岩を漂わせる激流のごとき「勢い」が大切です。ウ
イルスとの戦いを制し、経済が回復をとげる中国の勢いについても、衰える兆しがほとんど見られません。
実際、中国経済は、輸出主導で拡大し続けています。消費も回復傾向にあるため、国内総生産（ＧＤＰ）は今年、8～9％の高成長が十分可能です。そうした中、今月 5～11 日、北京で全国人民代表大会（全人代、国会に相当）が開催されました。そこで見て取れたのも、時代の勢いは東洋にあり、という自信です。
よく攻め、よく守り、勝利する
ただし、今回の全人代で採択された今年のＧＤＰ目標は、「6％以上」という成長率です。これは、かなり控えめな目標です。コロナウイルスが再び爆発的に広がるようなことのない限り、達成は容易でしょう。
このような目標は、適切な判断に基づきます。いまの中国には、経済成長の持続に加え、過剰投資で膨張した債務（図表 1）の削減も必要であるからです。そうすることで、安定的な成長が可能となります。
『孫氏（軍形編）』が教えるように、「攻撃」（成長の追求）とともに、「防御」（リスク管理）も重要です。
相手と自己を知れば危うからず
また、『孫氏（謀攻編）』は、相手と自己の実力を把握せよ、と説きます。たしかに「自己の実力」を、中国は冷静に見ています。それを表すのが、この全人代で採択された新 5 か年計画（2021～25 年）です。
その中で最も注目すべきは、先端技術において自立を果たす、との目標です。中国は超大国になったとはいえ、半導体分野などの実力は十分でなく、米国や台湾などの技術に依存しています。そのような自国の弱点を、中国はよく理解しています。このため今般、研究開発費を増やしていく計画が採択されました。
戦わずして勝つのが最善である
ただ、その発表は、淡々と行われました。背景にあるのは「中国製造 2025」への反省でしょう。2015年に示されたその方針は、技術面の覇権奪取に向けた野心表明と受け止められ、米国を警戒させたのです。
中国は、現状のトレンドが続けば、10 年以内に名目ＧＤＰ（図表 2）で米国を追い越すことが、ほぼ確実です。よって、米国を刺激して現在の「勢い」を乱すのは、極力回避したいはずです。やはり『孫氏（謀攻編）』にあるとおり、中国にとって最善なのは、戦わずして勝つ（静かに米国を追い越す）ことなのです。
図表1．中国の債務規模（％） （政府、企業・銀行、家計の債務計（ＧＤＰ比））
400

40300

3020020（兆ドル）

図表2．中国と米国の名目ＧＤＰ
米国

101000
2004

見通し

中国

2006

2008

2010

2012

2014

2016

2018

2020

（年、年次）（注）各年末時点、2020年まで（出所）Institute of International Finance、Bloomberg よりデータを取得し、しんきん投信作成

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1990

1995

2000

2005

2010

2015

2020

2025

（年、年次）（注）2020年以降はＩＭＦによる見通し（2020年10月時点）（出所）国際通貨基金（ＩＭＦ）よりデータを取得し、しんきん投信作成※最終頁の「本資料に関してご留意していただきたい事項」を必ずご確認ください。

（チーフエコノミスト辻 佳人）

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しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号
Shinkin Asset Management Co., Ltd 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：https:// www.skam.co.jp＜本資料に関してご留意していただきたい事項＞※本資料は、ご投資家の皆様に投資判断の参考となる情報の提供を目的として、しんきんアセットマネジメント投信株式会社が作成した資料であり、金融商品取引法に基づく開示資料ではありません。
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