トピックス

2021 年 12 月 6 日

しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号
Shinkin Asset Management Co., Ltd 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：https:// www.skam.co.jp

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2021 年 12 月 6 日

オミクロンが世界を襲う：この冬は、株価の大きな変動を覚悟
ウィズコロナの代償
新型コロナウイルスが発生してから、約 2 年がたちました。日本を含む国々は、その完全な打倒をすでに諦め、「ウィズコロナ」を選んでいます。そのため、ウイルスが次々に変異することは、ほぼ必然です。
「オミクロン型」の発生も、驚くべきことではありません。ただ、これに応じたワクチンが出回るのは、来春以降になりそうです。また、すでに今秋以降、デルタ型の感染が欧州などで増加しています（図表 1）。
よって、今は感染が抑制されている日本も、可能な限り、リモートワークなど予防策を再徹底すべきです。
金融市場は不安定にオミクロン型には、まだ不明な点が多数あります。今後の感染実績や研究により、その感染力はデルタ型を大きく超える、と断定されるかもしれません。ただ、致死率は、デルタ型より低い可能性もあります。
それらが明確になるまでには、向こう数週間以上を要します。このため金融市場では当面、不安定な動きが増えそうです。実際、11 月 26 日以降、米国株などは上下に大きく変動しています（図表 2）。米国
株についてはもともと高値警戒感があったため、今後も年末にかけ、売却が一時加速するかもしれません。
これからの世界経済
市場参加者が慌てたのは、オミクロン型については、その感染力が危惧される上、既存のワクチンがあまり効かない可能性もあるためです。それらが事実だとすれば、経済予測のシナリオが怪しくなります。
これまでの基本シナリオは、デルタ型などの感染が続く中でも、ワクチンの普及やウイルスへの「慣れ」のため、世界経済の回復傾向は続くだろう、というものでした。感染や重症化を抑える既存ワクチンの効果が、オミクロン型に対しては大きく低下するのであれば、そういったシナリオを見直さねばなりません。
物価見通しも複雑に
オミクロン型は、金融市場で注目されているテーマについても、見通しを複雑にします。サプライチェーン（供給網）、インフレ（物価上昇）、米欧などの金融政策、といった互いに関連するテーマのことです。
感染がアジアで拡大すれば、中国やベトナムの工場や港湾が再閉鎖され、サプライチェーンが再度途絶しそうです。それは、供給制約によりインフレ率を高めます。一方、世界景気の減速懸念で原油価格が下落しており、これはインフレ率の低下要因です。どちらが優勢となるのか、現時点では何とも言えません。
株価を支える要因も米連邦準備理事会（ＦＲＢ）は今、金融引締めに前のめりです。しかし、オミクロン型の拡大で景気や物価の先行きがより不透明になれば、利上げを先送りするでしょう。そうなれば、世界株を支援します。
また、米国政府は現在、強烈な活動制限を行わない方針です。日本政府なども、渡航規制にとどめ、変異型の新情報を待つ姿勢です。よって、この冬を耐えた後、世界経済はまた回復基調を強める、と予想されます。そして、11-12 月の株価変動は行き過ぎだったと、投資家は、来春には胸をなでおろすはずです。
図表1．新型コロナウイルスの新規陽性者数（世界、7日間の移動平均、2020年3月～）
（万人）
100

欧州などでデルタ型などの感染拡大

80（11月1日=100）

103
102
10160

100409920980
2020/32020/92021/32021/9（年/月、日次）（注）2021年12月3日まで（出所）Our World in Data、Bloomberg よりデータを取得し、しんきん投信作成

図表2．米S&P500指数（2021年11月～）

97
11/1

11/26、世界保健機関（WHO）がオミクロン型に対し懸念を表明

11/11

11/21

12/1
（月/日、日次）（注）2021年12月3日まで（出所）Bloomberg よりデータを取得し、しんきん投信作成※最終頁の「本資料に関してご留意していただきたい事項」を必ずご確認ください。

（チーフエコノミスト辻 佳人）

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しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号
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