インスタグラマーミーティング
by 20代から始めるつみたて投資project

開催しました！

【当日の様子①】司会者とファンドマネジャー

2023年3月30日（木）、インスタグラマーミーティングをオンラインで開催しました。（使用資料は次頁以降をご覧ください。）•••

同じ指数に連動するファンドでもパフォーマンスが異なる理由について、ファンドマネジャー
から説明。
ファンドマネジャー自身の資産運用に対する考え方やポートフォリオも紹介。
参加者さまからいただいた質問にファンドマネジャーが回答。

【当日の様子②】ファンドマネジャー

いただいた質問と回答の一部をご紹介
Q1 全世界株の投資信託1本に投資するのと、S＆P500やTOPIX等を別々で投資するのでは、
何か違いはあるか？
A1 組み入れている資産という観点では、そこまでの差はないが、組み入れるウェイトの観点で差が出てくる。そこに価値を見出したい（こだわりを持ちたい）ということであれば、後者でも良いと思う。
Q2 金を自身のポートフォリオに組み入れることについてどう考えるか？
A2 金は株や債券等と違い、インカムを生まない資産であることを認識しておくことが重要。一方で金に普遍的な価値があると感じているのであれば、投資するのも良いと思う。
Q3 株主優待は、ファンドではどのように扱っているのか？
A3 換金できるものに関しては換金し、ファンドへ還元しているが、換金が難しいもの（食料品等の期限があるもの）は受け取りをお断りしている。

左記は個人の見解であり、必ずしも所属する企業や組織の立場、戦略、意見を代表するものではありません。

ご参加いただいた皆さま、ありがとうございました！

Thank
You!

0

インスタグラマーミーティング
by 20代から始めるつみたて投資project

インデックスファンド
運用の裏側
本資料の作成「投資信託説明書（交付目論見書）」のご請求・お申込みは、当社ホームページの各取扱販売会社の情報をご参照ください。

https://www.am.mufg.jp/【本資料に関するご注意事項等】の内容を必ずご覧ください。

情報提供資料 2023.03（データ基準日：202３年2月末）

本日のプログラムについて

情報提供資料

1. はじめに2. 深掘り！インデックスファンドってなに？
〜インデックスファンドの運用について〜

3. インデックスファンドマネジャーにインタビュー！
〜ファンドの選び方（ポートフォリオ構築方法）～

4. Q＆Aセクション（20：00頃の終了を予定しております）【本資料に関するご注意事項等】の内容を必ずご覧ください。

1

１. はじめに

2

20代から始めるつみたて投資project（略称：つみプロ）

情報提供資料

つみプロは、三菱UFJ国際投信の20代社員が企画し、等身大で同世代の方につみたて投資が普及するよう活動しています。
三菱UFJ国際投信HPから、つみプロのLP（https://emaxis.jp/lp/slim/20/）が見られます！

人気インスタグラマーに聞いた！
投資体験記（YouTube）
投資経験者に聞いた！
知りたい３つの質問

・・・
つみプロの活動の最新情報も！（夏頃更新予定）【本資料に関するご注意事項等】の内容を必ずご覧ください。

3

20代、30代の投資経験者はまだ少数派！？

情報提供資料

投資信託の保有経験のある20代、30代はそれぞれ25%、30％に留まっています。

年代別 投資信託の保有割合
70代の「現在保有」と「以前保有」を足した比率で線を引いてみると20代、30代は投資信託を保有した
ことがある人が少ないことがわかる。

（2022年時点）
70代
60代
50代
40代
30代
20代
0%
現在保有

20%

40%

60%

以前保有（現在未保有）

80%

100%

今まで保有したことがない（出所）一般社団法人投資信託協会「投資信託に関するアンケート調査報告書 2022年」を基に三菱UFJ国際投信作成

20代：n=2,608 30代：n=2,997 40代：n=3,926 50代：n=3,601 60代：n=3,348 70代：n=3,520【本資料に関するご注意事項等】の内容を必ずご覧ください。

420代、30代に普及しつつある つみたてNISA

情報提供資料20代、30代の投資信託保有者はまだまだ少ない一方で、つみたてNISA口座数やつみたてNISA口座での買付額は増加傾向にあり、足下では、約半数を占めています。
つみたてNISAでの買付額

つみたてNISA口座数（万口座数）（期間：2018年～2022年＊）

800

（億円）
10,000

他の年代

他の年代

700
30代
600

（期間：2018年～2022年＊）

8,000

30代
20代

20代

500

6,000

400
4,000

300
200

2,000

100
0
2018年

2019年

2020年

＊2022年は9月末まで

2021年

2022年

0
2018年

2019年

2020年

2021年

2022年

＊2022年は9月末まで（出所）金融庁「NISA・ジュニアNISA利用状況調査」を基に三菱UFJ国際投信作成

つみたてNISA口座は、基準日時点においてつみたてNISAの投資利用枠が設定されている口座数です。
買付額は各年の利用枠で買付けがあった金額の合計です。買付時の時価により算出しています。
【本資料に関するご注意事項等】の内容を必ずご覧ください。

5つみたてNISAでの人気はインデックスファンド！

情報提供資料20代、30代がつみたてNISA口座で購入している投資信託の大部分は、インデックスファンドです。

買付額の商品別内訳（20、30代）（2021年時点）

その他
20代

インデックスファンド

93%

7%

その他
30代

0%

インデックスファンド 92%

20%

40%

8%

60%

80%

100%

（出所）金融庁「NISA・ジュニアNISA利用状況調査」を基に三菱UFJ国際投信作成

つみたてNISA対象ファンドの「指定インデックス投資信託」をインデックスファンドと表示しています。表示桁未満の数値がある場合、四捨五入しています。
【本資料に関するご注意事項等】の内容を必ずご覧ください。

6

2. 深掘り！インデックスファンドってなに？
〜インデックスファンドの運用について〜

7

お話しするファンドマネジャーのご紹介
村松 祐介（むらまつ ゆうすけ）

情報提供資料

担当：海外株・日本株

公益社団法人 日本証券アナリスト協会検定会員（CMA）
インデックス運用部 株式グループでチーフファンドマネジャーeMAXISシリーズを始めとした国内外株式のインデックスファンド約100本、約14兆円（202３年2月末現在）の運用を担当。2010年-2016年は当社にて法人営業、営業企画等を担当し、様々な代替資産関連ファンドの大型ファンド組成等に尽力。それ以前は大手自動車関連金融会社にて企画営業等を担当。

平賀 淳太郎（ひらが じゅんたろう）

担当：日本株・バランス

公益社団法人 日本証券アナリスト協会検定会員（CMA）
インデックス運用部 株式グループでファンドマネジャー
主にeMAXISシリーズを始めとした国内株式とバランス型のインデックスファンド約330本、約16兆円（202３年
2月末現在）の運用を担当。

【本資料に関するご注意事項等】の内容を必ずご覧ください。

8

深掘り！インデックスファンドってなに？

情報提供資料ファンドの目標とする指数（インデックス）に連動することをめざして運用するファンドのことを指します。

インデックスファンド

アクティブファンド

指数（インデックス）

指数（インデックス）

インデックスファンド

アクティブファンド

特定の指数（日経平均、ＮＹダウ等）に連動する運用成果を目指すタイプの投資信託業績予想や市場分析に基づいて投資対象を選定するタイプの投資信託✅シンプルでわかりやすい✅信託報酬が安い場合が多い✅市場を上回るリターンを期待できる✅多様な投資対象や運用方法がある

上記はイメージであり、必ずしもこのような投資結果になるわけではありません。
【本資料に関するご注意事項等】の内容を必ずご覧ください。

9指数例：MSCI オール・カントリー・ワールド・インデックス

情報提供資料世界の大型中型株（47ヵ国、約2,900銘柄）を網羅した、代表的な指数です。

上位10銘柄指数の構成国・地域（2023年2月末時点）
組入銘柄数：2,882銘柄（2022年9月末時点）

先進国（23ヵ国・地域）

新興国（24ヵ国・地域）

米国
スペイン
日本
イタリア
英国
シンガポールカナダ
フィンランド
フランス
ベルギー
スイス
イスラエル
オーストラリア ノルウェー
ドイツ
アイルランドオランダ
ポルトガル
スウェーデン ニュージーランド
香港
オーストリア
デンマーク

中国
カタール
インド
クウェート
台湾
フィリピン
韓国
チリ
ブラジル
ポーランド
サウジアラビア
トルコ
南アフリカ
ギリシャ
メキシコ
ペルー
インドネシア
ハンガリー
タイ
チェコ
マレーシア
コロンビア
アラブ首長国連邦 エジプト

（出所）MSCI Inc.のデータを基に三菱UFJ国際投信作成

銘柄名

国・地域

業種

1 アップル米国

情報技術

2 マイクロソフト

米国

情報技術

3 アマゾン・ドット・コム

米国

一般消費財・サービス

4 エヌビディア

米国

情報技術

5 テスラ

米国

一般消費財・サービス

6 アルファベット（クラスA）

米国

コミュニケーション・サービス

7 アルファベット（クラスC）

米国

コミュニケーション・サービス

8 エクソンモービル

米国

エネルギー

9 ユナイテッドヘルス・グループ

米国

ヘルスケア

10 ＪＰモルガン・チェース・アンド・カンパニー

米国

金融※国・地域は投資対象銘柄の法人登録国で分類。業種は、GICS（世界産業分類基準）のセクターで分類。
（出所）MSCI Inc.、Bloombergのデータを基に三菱UFJ国際投信作成

指数については【本資料で使用している指数について】をご覧ください。
【本資料に関するご注意事項等】の内容を必ずご覧ください。

10

インデックスファンドってどれくらいあるの？

情報提供資料

インデックスファンドは750本以上販売されています＊1。
また、つみたてNISA対象ファンドのインデックスファンドは約190本＊2あります。
純資産残高が多いつみたてNISA対象ファンド＊3
ファンド名

運用会社

カテゴリー

三菱UFJ国際投信

インデックス2 eMAXIS Slim 全世界株式(オール･カントリー)

三菱UFJ国際投信

インデックス

3 楽天・全米株式インデックス･ファンド

楽天投信投資顧問

インデックス

4 SBI・V・S&P500インデックス・ファンド

SBIアセットマネジメント

インデックス

5 ひふみプラス

レオス・キャピタルワークス

指定インデックス以外

6 ＜購入・換金手数料なし＞ニッセイ外国株式インデックスファンド

ニッセイアセットマネジメント

インデックス7 eMAXIS Slim 先進国株式インデックス

三菱UFJ国際投信

インデックス

8 セゾン･グローバルバランスファンド

セゾン投信

指定インデックス以外

アセットマネジメントOne

インデックス

楽天投信投資顧問

インデックス

指定インデックスは、
S&P5001 eMAXIS Slim 米国株式(S&P500)

9 たわらノーロード 先進国株式
10 楽天・全世界株式インデックス･ファンド

指定インデックスは、
MSCIコクサイ・インデックス（出所）金融庁、各社のデータを基に三菱UFJ国際投信作成

同じ投資対象のファンドが並んでるね！
＊1：Fundmark中分類「インデックス」を集計（2023年2月末時点）。公募投信でETFは含みません。
＊2：2023年2月末時点。
＊3：つみたてNISA対象ファンドから純資産残高（2023年2月末時点）が多い10ファンド（ETFを除く）を掲載。
【本資料に関するご注意事項等】の内容を必ずご覧ください。

11インデックスファンドのパフォーマンスの見方

情報提供資料

信託報酬以外にも運用でかかったコスト等はすべて日々の基準価額に反映されます。
それらを考慮した「ファンドのトータルリターン」が指数に連動しているかを確認しましょう。
（ご参考）米国株（S&P500）インデックスファンドのトータルリターン（2023年2月末時点）

ファンド名

運用会社

純資産
（億円）

信託報酬
（税込）

1年累積
3年累積
トータルリターン トータルリターン

18,163

年率
0.0968%以内

8.65%

73.26%

8.62%

72.71%eMAXIS Slim
米国株式（S&P500）

三菱UFJ
国際投信

SBI・V・S&P500
インデックス・ファンド

SBIアセット
マネジメント

7,999

年
0.0938%程度（実質的な負担）iFreeS&P500
インデックス

大和アセットマネジメント834

年率
0.2475%

8.49%

72.58%

-

-

-

8.97%

74.82%

ご参考：S&P500(グロス配当込み、円換算)（出所）各社のデータを基に三菱UFJ国際投信作成

つみたてNISA対象で、S&P500を指定インデックスにしているファンドから純資産残高（2023年2月末時点）が多い3ファンドを掲載。
上記は、様々な要因がパフォーマンスに影響を与えることをご理解いただくために示したものであり、ファンドの優劣を意図したものではありません。また、個別ファンドの推奨を目的とするものではありません。過去の実績・状況または作成時点での分析であり、将来の市場環境の変動や運用状況・成果を示唆・保証するものではありません。税金・手数料等を考慮しておりません。上記は、ある一時点のものであり、計測期間や時点によって数値は異なります。指数については【本資料で使用している指数について】をご覧ください。
【本資料に関するご注意事項等】の内容を必ずご覧ください。

12インデックスファンドのスキームの種類

情報提供資料

インデックスファンドのスキームには「直接株式等に投資する（ファミリーファンド方式）形式」と「ETFなどファンドに投資する（ファンド・オブ・ファンズ方式）形式」があります。
直接株式等に投資する形式

ETFなどファンドに投資する形式
株式A

投資家

ファンド

マザー
ファンド

株式B

Dファンド

投資家

メリット

 直接投資を行う分、細やかな調整が可能

デメリット

 純資産総額が小さ いとコストが大き く影響するなどにより、連動性は低くなる傾向あり

スキームの違いもパフォーマンスに影響を与える要因の1つだよ

株式B

ファンド

Eファンド

株式C

株式A

株式C

メリット

 小さな純資産総額での運用が可能

デメリット

 取引コストや信託報酬が二重に発生する場合あり
 三重課税となる場合あり
 ETFへの投資の場合、ETFの純資産総額から算出される理論価格と市場価格の値動きが異なる場合があり、その差が乖離要因となる

上記は、主な当社の考え方であり、全てのファンドに当てはまるものではありません。
【本資料に関するご注意事項等】の内容を必ずご覧ください。

13

インデックスファンドの良し悪しとは情報提供資料

インデックスファンドのパフォーマンスの理想形は、指数（ベンチマーク）と完全に同じ値動きとなることです。
ただ、ベンチマークには取引コストや信託報酬などのコスト、日々の資金動向などは勘案されておらず、そのような点が乖離要因となります。
指数との連動性のイメージ
インデックスファンドの良し悪しを考えるには、

140① コストなどによる影響を抑えて絶対的なマイナス要因を小さくする「超過収益」の観点

135② 値動きの振れ幅との連動性を高める「TE（トラッキング・エラー）」の観点

115などがあるよ。

指数（S&P500等）

130
125
120

110
105
100
95
90

【ファンドA】
日々の乖離は小さいが、期末ではマイナスが大きい【ファンドB】
日々の乖離は大きいが、期末ではマイナス幅が小さい

指数との連動性を見る指標：トラッキングエラー（Tracking Error：TE）
連動対象とする指数のリターンとファンドのリターンとの差のばらつきを表したものです。インデックス
運用の場合、0に近いほど連動性が高い運用がなされていると判断されます。通常は当該ファンドのリターンとベンチマークのリターンとの差異を年率標準偏差で測定します。

豆ちしき

上記は、主な当社の考え方であり、全てのファンドに当てはまるものではありません。
【本資料に関するご注意事項等】の内容を必ずご覧ください。

14

インデックスファンドの良し悪しは信託報酬が全て？

情報提供資料

信託報酬はベンチマークとの乖離要因のひとつです。連動性を高めるためには、基本となるポートフォリオの作り方を工夫したり、コストを下げるなどの方法が考えられます。
実際の運用では信託報酬以外のコスト等で乖離が発生しますが、ファンドマネジャーはそれらのコストを節約しようと努めます。
連動性を高めるためにできること

指数に近い
ポートフォリオを考える

資産の組入れを工夫する
代替資産（先物等）の活用を考える
信託報酬を下げる

コストを下げる

運用コストを下げる

コストの埋め合わせをする

今回は「運用コストを下げる」「コストの埋め合わせをする」を紹介するね！
上記は、主な当社の考え方であり、全てのファンドに当てはまるものではありません。
【本資料に関するご注意事項等】の内容を必ずご覧ください。

15

運用コストを下げる

情報提供資料

運用報告書では、信託報酬以外のコストについても開示しています。
運用サイドでも圧縮できるコストについて適時見直しを行い、受益者利益を追求しています。売買委託手数料や有価証券取引税など、売買の都度発生するコストの公平な負担のために、信託財産留保金を設定しているファンドもあります。

指数に近い
PFを作る

現物の組入れを工夫する
先物等の活用を考える
信託報酬を下げる

コストを下げる

運用コストを下げる
コストの埋め合わせをする

交付運用報告書、費用明細から見えるコストについて
交付運用報告書より抜粋

運用（ファンドマネジャー、トレーディング）で考えること

海外資産（b）売買委託手数料

売買コストを抑える

有価証券の売買で証券会社に支払われる手数料

・売買回転率を下げる（c）有価証券取引税

取引税を抑える有価証券の取引の都度・現物売買を抑える（先物を活用する）

・最良執行の追求（複数社引き合い、バスケット発注等）

発生する税金（d）その他費用（保管費用等）

保管費用（カストディフィー）を抑える

海 外 で 保 管 する 有 価 証 券 の保管機関に支払われる費用

・保管銀行の料金体系を考慮し、支払い料率を最小化する（出所）三菱ＵＦＪ国際投信【本資料に関するご注意事項等】の内容を必ずご覧ください。

16

コストの埋め合わせをする ～貸株（レンディング）について～

情報提供資料

保有株式等から安定した収益を獲得する手段のひとつがレンディングです。
受け入れた貸借料は、日々の基準価額の上昇に寄与します。

指数に近い
PFを作る

現物の組入れを工夫する
先物等の活用を考える
信託報酬を下げる

コストを下げる

レンディング契約について

運用コストを下げる
コストの埋め合わせをする

貸出方法①エクスクルーシブ・貸借料は貸出枠相当金額に対して契約
期間中日次で受け入れ

銘柄A

貸借枠の
設定・契約
貸借料の支払い

銘柄B
銘柄C

証券会社等
貸出先

・貸出先は枠の範囲内で自由に借入

ファンド

・貸出先と予め貸出枠、貸出料率を決めて契約貸借約定
担保金の差入・貸借料率は相対的に低め
貸出方法②オンデマンド

・貸借料率は相対的に高め

銘柄A
貸借約定
銘柄B
銘柄C

貸借料の支払い

証券会社等
貸出先・貸借料は貸出枠相当金額に対して契約
期間中日次で受け入れ

貸借契約
ファンド

・貸出銘柄、貸出料率は都度決定

担保金の差入上記は、投資信託におけるレンディング取引の一般的な流れを記載しています。
【本資料に関するご注意事項等】の内容を必ずご覧ください。

17

ファンドマネジャーの業務（株式インデックスファンドの場合）
一日のスケジュール例
国内株式

主な業務一覧
海外株式

8:30

前日夜発注分の確認

8:30 前日夜発注分の確認

9:00

コーポレートアクション（CA）、
パフォーマンス確認

9:00 為替発注

10:00

売買案作成・発注

10:00 CA、パフォーマンス確認

11:00

昼食

11:30 アジア市場の発注

12:00

売買案作成

13:00 昼食

14:00

売買発注

14:00 株主権利行使の指図

15:00

資料作成

15:00 資金繰り確認

16:00

社内ミーティング

16:00 社内ミーティング

17:00

先物売買発注17:30 売買発注

18:30

帰宅

18:30 帰宅【本資料に関するご注意事項等】の内容を必ずご覧ください。

情報提供資料運用
・指数連動性の追求
・コスト改善策検討、実施
・リターン向上施策検討、実施

管理・業務フローの改善
・プログラム開発・チーム運営、新人育成

報告
・月次報告、運用報告
・機関投資家照会対応
・個人投資家向けイベント対応

開発
・新ファンド設定対応
・ベンチマーク調査
・海外市場調査18

ご参考：資産の組入れを工夫する ～運用モデルについて～

情報提供資料

インデックス運用の運用モデルは以下の3つの運用モデルに大別されます。
実際の資産構築では、ファンドの規模やその他の制約条件も加味し、運用モデルを検討しています。

指数に近い
PFを作る

先物等の活用を考える
信託報酬を下げる

コストを下げる

インデックス運用の主な運用モデル

運用コストを下げる
コストの埋め合わせをする

運用モデル

構築の特徴

構築プロセス

完全法

ベンチマーク採用全銘柄を極力ベンチマークウェイトに近づけ、推定TEを最小化する。

（MSCIコクサイ系インデックスファンドの例）

最適化法

ファクター構成比率（下記参照）をベンチマークに極力一致させ、推定TEを最小化する。取引コスト、回転率、銘柄数などの制約条件を加えることも可能。

MSCIコクサイ 採用銘柄層化抽出法と最適化法

債券種別、通貨、国、残存年数等で分割した層のウェイト、デュレーションを
ベンチマークに極力一致させ、取引コストを考慮しながら、推定TEを最小化
する

資産
内外
株式

内外
債券

現物の組入れを工夫する

信用懸念銘柄の除外

ファクターとは？
各銘柄には値動きの特徴があり、ファクターとして分解することが可能です。最適化法においては、
ベンチマークの銘柄構成比率でなく、ファクターの構成比率でポートフォリオを構築することで、様々な制約条件に適応しつつ、ベンチマークへの連動性を高めたポートフォリオを構築します。

ファクターによる最適化イメージ
ベンチマーク構成銘柄とファクター
33%

33%

33%

Ａ社

Ｂ社

Ｃ社

大型 100％

配当 0％

大型 100％大型 100％大型 0％ポートフォリオ構築例
大型 100％

Ｂ社
配当 100％

配当 100％

配当 0％

大型 100％大型 0％

配当 100％

配当 100％

配当 100％

配当 100％

銘柄数を絞りた
いとき や、投資銘柄に制限があるときは最適化が便利そうだね。

売買案、ポートフォリオ決定Ｂ社
66%※ファクターと最適化を理解するために簡便化したイメージです。実際のファクターやポートフォリオとは異なります。

【本資料に関するご注意事項等】の内容を必ずご覧ください。

・個別アクティブウェイトの制限
・国別アクティブウェイトの制限

推定TE測定*ベンチマークファクター

大型 100％最適化法

トレーダーへ発注依頼* ファンド収益率（年率）とベンチマーク収益率（年率）との乖離（トラッキングエラー）を確率的に事前に推定したもの。

19

ご参考：代替資産（先物等）の活用を考える

情報提供資料

例えば、ファンドでは未収配当金等の未収金が純資産に計上されます。
連動性を維持するためには、手元に資金が無い未収金部分についてもベンチマークを模倣する必要があります。
先物はわずかな証拠金の差入れで対象指数に投資するのと同様の投資効果が得られます。先物の組入れは、基本的には指数との連動性を維持するため、ファンドの資金状況やコスト等を勘案し決定しています。

指数に近い
PFを作る

先物を利用
しない場合

ファンド純資産100億円

ファンド純資産107億円（未収配当金等）

株式

株式

30億円

70億円

77億円

先物等の活用を考える
信託報酬を下げる

コストを下げる

先物の利用による効果（イメージ）
ファンド純資産100億円

現物の組入れを工夫する

運用コストを下げる
コストの埋め合わせをする

株式は10%
上昇したもののファンド純資産は7%の上昇

未収金
指数 10％上昇
株式 10％上昇
先物 10％上昇

株式

先物を利用
する場合

70億円

ファンド純資産100億円

ファンド純資産110億円

先物 30億円

先物 33億円

株式

株式

70億円

77億円

株式・先物が10%上昇したことでファンド純資産は10%の上昇※上記は先物の利用効果を簡便的に示したものです。実際の効果は指数、先物それぞれの値動きにより異なる場合があります。
【本資料に関するご注意事項等】の内容を必ずご覧ください。

20

21

3. インデックスファンドマネジャーにインタビュー！
〜ファンドの選び方（ポートフォリオ構築方法）～

22

ファンドマネジャー自身の資産運用はどうしているんですか？

情報提供資料それぞれのライフプランや投資の基本を考慮してポートフォリオ（資産配分）を行っています。

村松のポートフォリオ（2023年2月末時点）

外国REIT
6%
日本円
12%

•

債券：株式＝７：３がベース•

引越し可能性等から、生活費半年分を
現金で確保

•

相場急落局面等では外国債券を株式
等に入替も

外国株式
21%

外国債券
61%

上記は個人の見解であり、必ずしも所属する企業や組織の立場、戦略、意見を代表するものではなく、また、掲載内容と同様の収益の獲得及び将来の運用成果を示唆・保証する
ものではありません。将来の投資成果を示唆・保証するものではありません。投資信託は、投資者のみなさまの投資元本が保証されているものではなく、基準価額の下落により損失を被り、投資元本を割り込むことがあります。表示桁未満の数値がある場合、四捨五入しています。
【本資料に関するご注意事項等】の内容を必ずご覧ください。

23

ご参考：個人の資産運用のポイント 分散投資

情報提供資料

値動きは資産ごとに異なります。ご自身のリスク許容度をふまえ、資産配分を検討してみましょう。

各資産の年間リターンとリスク（円換算ベース）

各資産の価格推移（円換算ベース）（期間：2007年～2022年）（期間：2006年12月末～2023年2月末）
350
300
250

債券

100%

国内債券
新興国債券
先進国株式
国内リート

先進国債券
国内株式
新興国株式
先進国リート

株式
83.2%

80%
54.4% 53.7%

60%
40%
20%

4.2%

41.1%

22.6% 31.7%
2.8%

1.3%

4.0%

5.0%

10.0%

49.9%

8.4% 7.2%

6.6%

0%

200

-20%
-40%

150
100

最大値

平均値

-5.2%
-15.5%-23.1%-40.6%-48.6%-52.9%-56.7%-62.1%

-60%
-80%

最小値

-100%

50
・2006年12月末＝100として指数化

0
2006年12月

リート

2011年12月

2016年12月

2021年12月

リスク（標準偏差）

国内
債券

先進国 新興国
債券
債券

国内
株式

先進国 新興国 国内 先進国
株式
株式 リート リート

2.2％

10.8％ 13.8％ 21.1％ 25.5％ 31.5％ 24.6％ 27.4％（出所）Ｂｌｏｏｍｂｅｒｇのデータを基に三菱ＵＦＪ国際投信作成※ 上記は指数（株式とリートは配当込み）を使用しています。指数については【本資料で使用している指数について】をご覧ください。
※ 先進国債券、新興国債券、先進国株式、新興国株式、先進国リートは、米ドルベースの指数を使用しており三菱ＵＦＪ国際投信が円換算しています。
※ リスクは、年次騰落率の標準偏差です。
※ 計測期間が異なる場合は、結果も異なる点にご注意ください。
※ 上記は、過去の実績・状況または作成時点での見通し・分析であり、将来の市場環境の変動や運用状況・成果を示唆・保証するものではありません。
【本資料に関するご注意事項等】の内容を必ずご覧ください。

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ご参考：リスクの高低と積立投資情報提供資料

高リスク商品のほうが、積立であっても日々の損益のブレは大きくなります。
一方で高リスク商品は前述のドルコスト平均法の恩恵を受けやすくなるとも考えられます。
低リスク商品と高リスク商品に積立投資した場合のイメージ
低リスク商品と高リスク商品それぞれに10万円を計17回合計170万円投資した場合の損益のイメージ。
（円）

値動き

13,000

低リスク商品12,000

高リスク商品11,00010,000

低リスク商品 平均購入単価 9,948円

9,000

購入口数 1,708,931口

8,000

購入金額 1,700,000円
損益

7,000
1

2

3

4

5

6

7

8

9

10 11 12 13 14 15 16 17

積立損益

（万円）
40

＋26,020円（回）

高リスク商品 平均購入単価 9,683円
購入口数 1,755,679口

30

購入金額 1,700,000円

20

損益

10

＋73,235円

0
-10
-20

低リスク商品

高リスク商品

-30
1

2

3

4

5

6

7

8

9

10 11 12 13 14 15 16 17（回）※ 購入口数＝購入金額÷基準価額×10,000口。小数点以下切り上げで計算しています。また、購入時の手数料は考慮していません。
※ 上記はあくまでもイメージであり、特定のファンドの基準価額の推移を示唆するものではありません。
※ 特定の投資対象が値上がり続けたり、一旦上がってその後下落する場合等は、購入時期を分散させるよりも一度に全額投資した方が結果的に有利になる場合があります。
【本資料に関するご注意事項等】の内容を必ずご覧ください。

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ファンドマネジャー自身の資産運用はどうしているんですか？

情報提供資料それぞれのライフプランや投資の基本を考慮してポートフォリオ（資産配分）を行っています。

（2023年2月末時点）

平賀のポートフォリオ
日本円
12%

•

長期目線の株式メインでのポート構成•

現金は、生活費３ヵ月分を確保•

余裕資金は、基本的にすべて積立投資にあてている

•

外国株式
48%

日本株
29%

現金が必要な時は、積立額で調整
日本
REIT
11%

上記は個人の見解であり、必ずしも所属する企業や組織の立場、戦略、意見を代表するものではなく、また、掲載内容と同様の収益の獲得及び将来の運用成果を示唆・保証する
ものではありません。将来の投資成果を示唆・保証するものではありません。投資信託は、投資者のみなさまの投資元本が保証されているものではなく、基準価額の下落により損失を被り、投資元本を割り込むことがあります。表示桁未満の数値がある場合、四捨五入しています。
【本資料に関するご注意事項等】の内容を必ずご覧ください。

26

ご参考：成長を続ける世界経済と共に上昇する資産価格

情報提供資料

世界経済と世界株式は様々な危機を乗り越えながら成長を続けてきました。国際分散投資は世界経済の成長を享受する、有効な資産形成の手段であると考えられます。
世界・日本のＧＤＰと世界株式（円換算ベース）・4資産分散（円換算ベース）・定期預金のパフォーマンス推移（期間：1998年～2025年、各資産は2023年2月末（定期預金は2022年）、名目ＧＤＰは一部推計値を含む）
2020年
コロナ・ショック

500
世界の名目ＧＤＰ【右軸】

430

日本の名目ＧＤＰ【右軸】
400

200

4資産分散【左軸】

2015年
チャイナショック

世界株式【左軸】
定期預金【左軸】

300

200（兆米ドル）
250
世界株式

4資産分散

315

2008年
リーマンショック
2000年
ＩＴバブル崩壊

150

100

定期預金

103

100

名目ＧＤＰ
ＩＭＦ予測

・4資産分散、世界株式、定期預金：1998年末＝100として指数化

0
1998年末50

0
2003年末2008年末2013年末2018年末

2023年末（出所）Ｂｌｏｏｍｂｅｒｇ、ＩＭＦ Ｗｏｒｌｄ Ｅｃｏｎｏｍｉｃ Ｏｕｔｌｏｏｋ Ｄａｔａｂａｓｅ Ｏｃｔｏｂｅｒ 2022、日本銀行のデータを基に三菱ＵＦＪ国際投信作成※ 上記は指数（株式は配当込み）を使用しています。指数については【本資料で使用している指数について】をご覧ください。
※ 先進国債券、先進国株式、世界株式は、米ドルベースの指数を使用しており三菱ＵＦＪ国際投信が円換算しています。
※ 4資産は、国内債券、先進国債券、国内株式、先進国株式を1/4ずつ組み合わせたポートフォリオです。年次でリバランスしています。
※ 定期預金のパフォーマンスは、1年以上2年未満の定期預金の平均金利（新規受入分、年率）を使用しています。複利計算しています。
※ 上記は、過去の実績・状況または作成時点での見通し・分析であり、将来の市場環境の変動や運用状況・成果を示唆・保証するものではありません。また、税金・手数料等を考慮しておりません。
【本資料に関するご注意事項等】の内容を必ずご覧ください。

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ご参考：個人の資産運用のポイント 長期投資

情報提供資料金融市場は短期でみると大きく下落することがありますが、長期投資することで、リターンの安定性（損失発生を回避する可能性）が高まることが期待されます。
下記の例では、保有期間10年間の損失発生回数はゼロという結果になりました。
4資産分散の期間別年率リターン（円換算ベース）（期間：1996年12月末～2023年2月末）
保有期間：1年

保有期間：5年

保有期間：10年

40%

40%

30%

30%

30%

20%

20%

10%

10%

40%

最大値：38.2％

4.1%

0%

-20%
-30%

最小値：-30.4％

2022年2月末から
2023年2月末まで
投資した場合のリターン（年率換算）

-40%

5.3%
最小値：-6.5％
2018年2月末から
2023年2月末まで
投資した場合のリターン（年率換算）

-20%
-30%

1996年12月

0%

7.1%
最小値：0.1％
2013年2月末から
2023年2月末まで
投資した場合のリターン（年率換算）

-10%
-20%
-30%

-40%

1996年12月 2006年12月 2016年12月

最大値：9.9％

10%

0%
-10%

-10%

20%

最大値：13.0％-40%
2006年12月

2016年12月

1996年12月

2006年12月

2016年12月

損失発生回数損失発生回数損失発生回数

93回/303回

46回/255回

0回/195回（出所）Ｂｌｏｏｍｂｅｒｇのデータを基に三菱ＵＦＪ国際投信作成※ 上記は指数（株式は配当込み）を使用しています。指数については【本資料で使用している指数について】をご覧ください。
※ 先進国債券、先進国株式は、米ドルベースの指数を使用しており三菱ＵＦＪ国際投信が円換算しています。
※ 4資産は、国内債券、先進国債券、国内株式、先進国株式を1/4ずつ組み合わせたポートフォリオです。月次でリバランスしています。
※ 上記は、過去の実績・状況または作成時点での見通し・分析であり、将来の市場環境の変動や運用状況・成果を示唆・保証するものではありません。
【本資料に関するご注意事項等】の内容を必ずご覧ください。

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ご参考：個人の資産運用のポイント 積立投資

情報提供資料

定期的に一定金額で同一のファンドを購入すると、基準価額が高い時には購入口数が少なくなりますが、低い時には購入口数が多くなり、結果として平均購入単価を各購入日の単純平均価格より低く抑えることが期待できます。これが「ドルコスト平均法」です。
一度に全額を投資した場合と複数回に分けて投資した場合の比較
1回目

2回目

3回目

12,000円

4回目
11,000円

10,000円
基準価額
7,000円
一度に全額（40,000円）
を投資

40,000口

購入単価 10,000円

40,000円

購入口数 40,000口
購入金額 40,000円

ドルコスト
平均法
一定金額
（10,000円）
で投資

10,000口

8,334口14,286口

9,091口

平均購入単価 9,590円

10,000円

10,000円

10,000円

10,000円

購入口数 41,711口
購入金額 40,000円※ 購入口数＝購入金額÷基準価額×10,000口。小数点以下切り上げで計算しています。また、購入時の手数料は考慮していません。
※ 上記はあくまでもシミュレーションであり、特定のファンドの基準価額の推移を示唆するものではありません。
※ 特定の投資対象が値上がり続けたり、一旦上がってその後下落する場合等は、購入時期を分散させるよりも一度に全額投資した方が結果的に有利になる場合があります。
【本資料に関するご注意事項等】の内容を必ずご覧ください。

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ご参考：リスクの高低と積立投資情報提供資料

高リスク商品のほうが、積立であっても日々の損益のブレは大きくなります。
一方で高リスク商品は前述のドルコスト平均法の恩恵を受けやすくなるとも考えられます。
低リスク商品と高リスク商品に積立投資した場合のイメージ
低リスク商品と高リスク商品それぞれに10万円を計17回合計170万円投資した場合の損益のイメージ。
（円）

値動き

13,000

低リスク商品12,000

高リスク商品11,00010,000

低リスク商品 平均購入単価 9,948円

9,000

購入口数 1,708,931口

8,000

購入金額 1,700,000円
損益

7,000
1

2

3

4

5

6

7

8

9

10 11 12 13 14 15 16 17

積立損益

（万円）
40

＋26,020円（回）

高リスク商品 平均購入単価 9,683円
購入口数 1,755,679口

30

購入金額 1,700,000円

20

損益

10

＋73,235円

0
-10
-20

低リスク商品

高リスク商品

-30
1

2

3

4

5

6

7

8

9

10 11 12 13 14 15 16 17（回）※ 購入口数＝購入金額÷基準価額×10,000口。小数点以下切り上げで計算しています。また、購入時の手数料は考慮していません。
※ 上記はあくまでもイメージであり、特定のファンドの基準価額の推移を示唆するものではありません。
※ 特定の投資対象が値上がり続けたり、一旦上がってその後下落する場合等は、購入時期を分散させるよりも一度に全額投資した方が結果的に有利になる場合があります。
【本資料に関するご注意事項等】の内容を必ずご覧ください。

30

ご参考：人生の三大資金ニーズ

情報提供資料

長い人生には様々なライフイベントがありますが、なかでも大きな資金が必要になる「住宅購入資金」「教育資金」「退職後の生活資金」は、人生の3大資金といわれています。
短期で明確な使途がある資金については、預貯金を含めた安全性の高い金融商品で運用するなど、使い道や使う時期に応じて使い分けたり、資産全体のポートフォリオを考えることが大切です。

住宅購入前の頭金の準備から、月々の返済までマネー
プランの検討が必要です。

子どもの教育費（幼稚園～高校）と大学教育資金。
早目の準備で備えておきましょう。

建売住宅

約3,605万円

幼稚園～高校は公立、大学は国立の場合

マンション

約4,529万円

幼稚園～大学まで
すべて私立の場合

30歳

結婚

出産

退職後の
生活資金

教育資金

住宅購入資金

40歳

50歳

住宅
購入

子ども
大学入学

811万円

約

2,363万円

約

70歳

60歳

子ども
独立

セカンドライフに向けて、お金の心配を減らせるように、今から備えておきませんか？

ゆとりある老後生活費38万円（夫婦二人、月額）

定年後の生活費総額（夫婦二人）

80歳

約

10,137万円

約

90歳

定年
退職

（出所）【住宅購入資金】住宅金融支援機構「2021年度フラット35利用者調査」、【教育資金】文部科学省「令和3年度子供の学習費調査」、日本学生支援機構「令和2年度学生生
活調査」、【退職後の生活資金】生命保険文化センター「令和4年度生活保障に関する調査」、厚生労働省「令和3年簡易生命表」を基に三菱ＵＦＪ国際投信作成※ 定年後の生活費総額（夫婦二人）は、65歳の時の平均余命（男性：19.85年、女性：24.73年）にて算出。妻一人期間（4.88年）はゆとりある老後生活費÷2で計算しています。
【本資料に関するご注意事項等】の内容を必ずご覧ください。

31

ご参考：ポートフォリオとは情報提供資料金融商品の組み合わせをポートフォリオ（資産配分）といいます。特定の資産の市場環境に振り回されないように運用することが大切です。
公的年金を運用するＧＰＩＦ（年金積立金管理運用独立行政法人）でも、長期的に目標とする運用利回りを最低限のリスクで確保することをめざし、分散投資を活用しています。

ＧＰＩＦの基本ポートフォリオ
外国株式25％

国内債券25％

ポートフォリオの運用成果への影響
タイミング
2%
銘柄選択
4.6％

資産運用残高189.9兆円

約その他 2%（2022年12月末）

国内株式25％

外国債券25％（期間：2001年度～2022年度第3四半期）

収益率（年率）＋

3.38 ％

累積収益額

＋

98 兆円

資産配分
91.5％

運用成果に影響を与える
最大の要因は“資産配分”であるといわれています。

（出所）「Financial Analysts Journal（1991年5月-6月）」のデータを基に三菱ＵＦＪ国際投信作成（出所）年金積立金管理運用独立行政法人（ＧＰＩＦ）のデータを基に三菱ＵＦＪ国際投信作成【本資料に関するご注意事項等】の内容を必ずご覧ください。

32

三菱UFJ国際投信は皆さんの夢を
投資信託で応援します33ご参考：2022年度から高校「家庭科」で資産形成の内容が拡充

情報提供資料

2022年4月に学習指導要領が改訂され、高校の家庭科・公民科の授業の中で「資産形成」の視点に触れるよう規定されました。当社は一般財団法人
経済広報センターが主催する「高校等の教員向け
民間企業研修」受け入れに応募し、2日間の研修を開催しました。

（株）エイチームは家庭科の授業向けに、グループ会社で「ナビナビ資産運用デザインゲーム」を開発。
当社も元データを提供しています。
「ナビナビ資産運用
デザインゲーム」
リンク（他社サイトにジャンプします。）【本資料に関するご注意事項等】の内容を必ずご覧ください。

34

ナビナビ資産運用デザインゲーム結果例 ー村松ー

情報提供資料

上記はゲーム結果の一例です。
【本資料に関するご注意事項等】の内容を必ずご覧ください。

35

ナビナビ資産運用デザインゲーム結果例 ー村松ー

情報提供資料

上記はゲーム結果の一例です。
【本資料に関するご注意事項等】の内容を必ずご覧ください。

36

ナビナビ資産運用デザインゲーム結果例 ー平賀ー

情報提供資料

上記はゲーム結果の一例です。
【本資料に関するご注意事項等】の内容を必ずご覧ください。

37

ナビナビ資産運用デザインゲーム結果例 ー平賀ー

情報提供資料

上記はゲーム結果の一例です。
【本資料に関するご注意事項等】の内容を必ずご覧ください。

38

4. Q＆Aセクション39本資料で使用している指数について■ 世界株式：ＭＳＣＩ オール・カントリー・ワールド・インデックス■ 米国株：S&P500株価指数■ 国内債券：ＮＯＭＵＲＡ-ＢＰI総合

情報提供資料◆ GICS(世界産業分類基準)について
Global Industry Classification Standard(“GICS") は 、
MSCI Inc.とS&P(Standard & Poor's)が開発した業種分類です。
GICSに関する知的財産所有権はMSCI Inc.およびS&Pに帰属します。

■ 先進国債券：ＦＴＳＥ世界国債インデックス（除く日本）■ 新興国債券：ＪＰモルガンＧＢＩ-ＥＭグローバル・ダイバーシファイド■ 国内株式：東証株価指数（ＴＯＰＩＸ）■ 先進国株式：ＭＳＣＩ コクサイ インデックス■ 新興国株式：ＭＳＣＩ エマージング・マーケット インデックス■ 国内リート：東証ＲＥＩＴ指数■ 先進国リート：Ｓ＆Ｐ先進国ＲＥＩＴ指数（除く日本）
本資料中の指数等の知的所有権、その他一切の権利はその発行者および許諾者に帰属します。また、発行者および許諾者が指数等の正確性、完全性を保証するものではありません。各指数等に関する免責事項等については、委託会社のホームページを合わせてご確認ください。
（https://www.am.mufg.jp/other/disclaimer.html）【本資料に関するご注意事項等】の内容を必ずご覧ください。

40

投資信託のリスクとお客さまにご負担いただく費用について

情報提供資料

投資信託に係るリスクについて
投資信託は、主に国内外の株式や公社債およびリート等の値動きのある証券を投資対象としているため、当該資産の市場における取引価格の変動や為替の変動等により基準価額が変動します。これらの運用により信託財産に生じた損益はすべて投資者のみなさまに帰属します。したがって、投資者のみなさまの投資元本が保証されているものではなく、基準価額の下落により損失を被り、投資元本を割り込むことがあります。
投資信託は預貯金と異なります。また、投資信託は、個別の投資信託毎に投資対象資産の種類や投資制限、取引市場、投資対象国等が異なることから、リスクの内容や性質が異なりますので、ご投資にあたっては投資信託説明書（交付目論見書）、目論見書補完書面等をよくご覧ください。
投資信託に係る費用についてご投資いただくお客さまには以下の費用をご負担いただきます。
■購入時（ファンドによっては換金時）に直接ご負担いただく費用
購入時（換金時）手数料…上限 3.30％（税込）※一部のファンドについては、購入時（換金時）手数料額（上限 38,500円（税込））を定めているものがあります。
■購入時・換金時に直接ご負担いただく費用
信託財産留保額…ファンドにより変動するものがあるため､事前に金額もしくはその上限額またはこれらの計算方法を表示することができません｡■投資信託の保有期間中に間接的にご負担いただく費用
運用管理費用（信託報酬）…上限 年率3.41％（税込）※一部のファンドについては、運用実績に応じて成功報酬をご負担いただく場合があります。
その他の費用・手数料 …上記以外に保有期間等に応じてご負担いただく費用があります。投資信託説明書（交付目論見書）、目論見書補完書面等でご確認ください。
※その他の費用・手数料については、売買条件等により異なるため、あらかじめ金額または上限額等を記載することはできません。
上記の費用（手数料等）については、保有金額または保有期間等により異なるため、あらかじめ合計金額等を記載することはできません。
《ご注意》
上記のリスクや費用項目につきましては、一般的な投資信託を想定しております。費用の料率につきましては、三菱ＵＦＪ国際投信が運用するすべての公募投資信託のうち、ご負担いただくそれぞれの費用における最高の料率を記載しております。投資信託に係るリスクや費用は、それぞれの投資信託により異なりますので、ご投資をされる際には、事前によく投資信託説明書（交付目論見書）、目論見書補完書面等をご覧ください。

【本資料に関するご注意事項等】の内容を必ずご覧ください。

41

【本資料に関するご注意事項等】

情報提供資料 本資料は、インデックスファンド運用の裏側をご紹介するために三菱ＵＦＪ国際投信が作成した資料であり、金融商品取引法に基づく開示資料ではありません。本資料は投資勧誘を目的とするものではありません。
 投資信託は、預金等や保険契約とは異なり、預金保険機構、保険契約者保護機構の保護の対象ではありません。銀行等の登録金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の補償の対象
ではありません。
 投資信託は、販売会社がお申込みの取扱いを行い委託会社が運用を行います。
 本資料の内容は作成時点のものであり、将来予告なく変更されることがあります。
 本資料は信頼できると判断した情報等に基づき作成しておりますが、その正確性・完全性等を保証するものではありません。
 投資信託をご購入の場合は、販売会社よりお渡しする最新の投資信託説明書（交付目論見書）の内容を必ずご確認のうえ、ご自身でご判断ください。
 クローズド期間のある投資信託は、クローズド期間中は換金の請求を受け付けることができませんのでご留意ください。

Thank
You!

42