トピックス

2020 年 5 月 26 日
しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号
Sh inkin Asset Management Co., Ltd 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：http:// www.skam.co.jp

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2020 年 5 月 26 日

統合か分裂か？：コロナショックはＥＵ統合を促す
苦境に立つ欧州
この宇宙では、「統合へ向かう動き」と「分裂を促す動き」が、常に競い合い、せめぎ合っています。
コロナショックに襲われた世界では、そうした相反する動きのうち、どちらが優位に立つのでしょうか。
特に注目されるのは、欧州連合（ＥＵ）の行方です。27 か国の集合体であるＥＵは、統合と分裂の間で、絶えず揺れ動く宿命にあるからです。しかもＥＵでは、新型コロナウイルスによって多数の人命が失われています（図表 1）。さらに、ユーロ圏は現在、発足以来で最悪の不況に陥っています（図表 2）。
「ＥＵ復興基金」
ウイルスの感染を抑止すべく、ＥＵ各国は 3 月以降、加盟国間の移動を制限しました。やむを得ないとはいえＥＵの分裂を促しかねない措置であり、長引けば、移動の自由というＥＵの理念を損ないます。
しかし 5 月 18 日に生じたのは、逆に統合へ向かう驚くべき動きです。独仏の首脳が「ＥＵ復興基金」の設立案で合意したのです。その実質は、コロナショックで大打撃を受けた国や地域に対し、ほかのＥＵ加盟国が連帯して財政支援を行うというものです。この案が実現すれば、欧州統合への大前進です。
どこが画期的なのか？
より具体的には、ＥＵが債券を発行し、これで調達した 5,000 億ユーロ（約 59 兆円）を、被支援国に給付します。過去の支援策との違いは、被支援国が返済義務を負う融資でなく、交付金である点です。
ただ、債券である以上、投資家に元利金を支払わねばなりません。その財源は、被支援国でなくＥＵの予算から手当てされます。ＥＵ予算については、加盟国の拠出金から成っています。したがって事実上、窮地に陥った国を支援するため、ＥＵ加盟国の納税者が共同で負担を引き受けることになります。
財政統合、そして政治統合へ換言すれば、経済の強い国から弱い国への資金移転です。こうした再分配は財政政策の機能であり、政治的な判断を伴います。よって今回の案は、ＥＵの財政統合、そして政治統合を前進させるものです。
こうした案には従来、ドイツが強く反対してきました。経済が強く財政の健全なドイツが、財政節度を欠くイタリアなど南欧諸国を救済することになるためです。それだけに今回、フランスが主導したこの案にドイツが歩み寄ったのは、驚くべきことです。これは、金融市場でも前向きに理解されました。
ＥＵの結束は固い
ただし、この案の実現には、全加盟国の承認が必要です。すでに、財政規律に厳しいオランダなどが反対の姿勢をみせているため、給付と融資の混合や、給付条件の厳格化といった調整を要するでしょう。
また、この案はコロナショックに対処するための一時的措置とされ、恒久的な財政統合までは明示されていません。それでもＥＵが危機に陥ったからこそ、これを守り抜くという意志を、ＥＵ二大国であるドイツとフランスが示したのです。コロナショックは、分裂よりも統合を促す力を喚起し得るのです。
（万人）

図表1. 新型コロナウイルスによる確認済み死亡者数

14121086420（前期比、％） 図表2.ユーロ圏の域内総生産（ＧＤＰ）成長率

210

1999年、ユーロ導入-1-2-3
ＥＵ(加盟国計）

米国

中南米（主要国計）

英国

アジア（主要国計）

その他（注）中南米はﾌﾞﾗｼﾞﾙ､ﾒｷｼｺ､ﾍﾟﾙｰ､ｴｸｱﾄﾞﾙ､ｺﾛﾝﾋﾞｱ､ﾁﾘ､ｱﾙｾﾞﾝﾁﾝ｡ｱｼﾞｱは中国、ｲﾝﾄﾞ､日本､ﾊﾞﾝｸﾞﾗﾃﾞｼｭ､韓国､東南ｱｼﾞｱ諸国連合10か国｡2020年5月25日時点（出所）Johns Hopkins Universityよりデータを取得し、しんきん投信作成

2008～09年、リーマンショック-4

2020年、コロナショック-5
1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
（年、四半期）（注）2020年1-3月期まで（出所）ＥＵ統計局よりデータを取得し、しんきん投信作成（チーフエコノミスト※最終頁の「本資料に関してご留意していただきたい事項」を必ずご確認ください。

辻 佳人）

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2020 年 5 月 26 日
しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号
Sh inkin Asset Management Co., Ltd 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：http:// www.skam.co.jp＜本資料に関してご留意していただきたい事項＞※本資料は、ご投資家の皆様に投資判断の参考となる情報の提供を目的として、しんきんアセットマネジメント投信株式会社が作成した資料であり、金融商品取引法に基づく開示資料ではありません。
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