お客さま用資料（全 7 頁）

日本株式投資の魅力◆

中長期では連動性がある日経平均株価と為替

日経平均株価は、2021 年 2 月 15 日に 1990 年 8 月以来、30 年 6 か月ぶりに 3万円台を回復しました。その後、27,500 円から 30,500 円の範囲の値動きでしたが、2022 年 2 月 24 日にロシアがウクライナに侵攻し、世界の株式市場が調整局面となりました。世界的なインフレ圧力の高まる中、各国が利上げを実施していますが、日本株は良好な需給と決算期待から、30,000 円台の底堅い展開となっていました。2024 年、年初から日本株は上昇基調を強め、日経平均株価は 40,000円台まで上昇しました。
為替（円/ドル）は、2020 年 2 月以降は、新型コロナウイルス感染が欧米に拡大したことから荒い値動きとなっていました。直近は日米金利差拡大、日本の貿易赤字拡大から円安が急速に進んでいます。
中長期では円安になると株高、円高になると株安となる傾向があり、日経平均株価と為替の動きは連動性が高いとみられてきました。しかし、2017 年以降は、連動性は薄れていましたが、2023 年以降は、連動性が強まっているようです。
2023 年末から 2024 年 7 月 8 日までの日経平均株価は 7,316.53 円（21.86％）
上昇、円/ドル為替は 19.56 円（13.85％）円安となりました。

日経平均株価と為替（円/ドル）日足（円）
55,000為替（円/ドル）（右軸）

50,000
データ：ブルームバーグ（2013年1月4日～2024年7月8日）

45,000（円/ドル）
170
160
150

40,000140

35,000130

30,000120

25,000110

日経平均株価（左軸）20,000100
90

15,000（年/月）

10,000
13/1

14/1

15/1

16/1

17/1

18/1

19/1

20/1

21/1

22/1

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23/1

24/1

【1】

80

◆

投資部門別売買動向
2023 年 1 月から 2024 年 6 月末までの 2 市場（東証、海外投資家の売買動向と（円）
日経平均株価（億円）

25,00020,000を見ると、海外投資家、個人、信託銀行でそれぞれ異 15,000なる動きとなりました。
10,0005,0000
日本市場で最大の売買シェアを誇る海外投資家は、 ‐5,000‐10,000
2023 年は累計で 3 兆 1,216 億円の買い越しでした。
‐15,000
2023 年 4-6 月は大幅な買い越しとなりました。2024 ‐20,000
年 6 月は、3,455 億円の売り越しとなり、24 年 1～6 ‐25,000名証）における投資部門別売買動向（現物、以下同様）

日経平均株価：月末値（右軸）

買い越し

売り越し
売買代金：（左軸）

23/1

月累計で 4 兆 3,199 億円の買い越しとなりました。

い越し、上昇時に売り越しに転じる、逆張りの動きがあげられます。2023 年は、累計で 2 兆 9,193 億円の売り越しでした。2024 年 6 月は、729 億円の買い越しとなり、24 年 1～6 月累計で 342 億円の売り越しとなりました。

信託銀行は、2016 年までは日本で最大の買い越し

25,00020,00015,00010,0005,000
0‐5,000‐10,000‐15,000‐20,000‐25,000主体となっていました。年金積立金管理運用独立行政24/1

個人の売買動向と
日経平均株価（億円）

個人の売買動向の特徴としては、株価下落時に買742,000
39,00036,00033,00030,00027,00024,00021,00018,00015,00012,000（年/月）

日経平均株価：月末値（右軸）

買い越し

売り越し

売買代金：
（左軸）

23/1

7（円）
42,00039,00036,00033,00030,00027,00024,00021,00018,000
15,000（年/月）
12,00024/1

法人（GPIF）の日本株の運用比率引き上げや上場企業による信託銀行を通じた自社株買いによるものです。 2023 年は、累計で 6 兆 173 億円の売り越しでした。2024 年 6 月は、1,641 億円の売り越しとなり、24
年 1～6 月累計で 5 兆 513 億円の売り越しとなりました。株価上昇によるリバランスの売りが継続しているようです。

データ：日本取引所グループ（2023 年 1 月～2024 年 6 月末まで）（億円）
25,00020,00015,00010,0005,000
0‐5,000‐10,000‐15,000‐20,000‐25,000

信託銀行の売買動向と（円）
日経平均株価
日経平均株価：月末値（右軸）

買い越し

売り越し 売買代金：
（左軸）

23/1

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724/1

【2】

42,00039,00036,00033,00030,00027,00024,00021,00018,00015,000（年/月）
12,000◆

売買代金は高水準

株式市場で取引される金額の規模を示す「売買代金」ですが、日本全体が株・不動産ブームに沸いた 1987～89 年には、東証 1 部の 1 日平均売買代金は 1 兆円台に達しました。米国発のＩＴ（情報技術）バブルが日本に及んだ 1999～2000
年の同代金は、おおよそ 8,500 億円でした。
小泉元首相の郵政解散をきっかけに株価上昇が加速した 2005～07 年は、およそ 2 兆 5,000 億円でした。一方、2013 年以降の 1 日平均売買代金は、2 兆 5,000億円程度を継続しており、近年は 3 兆円を超えて、売買が活発な状況が継続しています。2024 年 1～6 月の 1 日平均売買代金は、5 兆 2,255 億円でした。
（円）
60,00050,000日経平均株価と1日平均売買代金（東証1部・プライム市場） （兆円）
データ：日本取引所グループ①②③④

日経平均株価（年末値：左軸）

40,000654

30,0003

20,0002

10,0001
1日平均売買代金（右軸）085 87 89 91 93 95 97 99 01 03 05 07 09 11 13 15 17 19 21 230（年）

過去の大相場と売買代金
名称①株・不動産バブル②ＩＴバブル③小泉・郵政解散④アベノミクス以降

時期
1987～1989 年
1999～2000 年
2005～2007 年
2013 年
2014 年2015 年
2016 年2017 年
2018 年
2019 年
2020 年
2021 年2022 年2023 年
2024 年

1 日平均売買代金
約 1 兆円
約 8,500 億円
約 2 兆 5,000 億円
2 兆 6,130 億円
2 兆 3,628 億円
2 兆 8,545 億円
2 兆 6,253 億円
2 兆 7,661 億円
3 兆 0,235 億円
2 兆 4,822 億円
2 兆 7,699 億円
3 兆 1,303 億円
3 兆 3,541 億円
3 兆 8,270 億円
5 兆 2,255 億円

データ：日本取引所グループ（2022 年 4 月以降はプライム市場、2024 年は 6 月まで）

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【3】

◆

割安感に変化

代表的な株式指標であるＰＥＲとＰＢＲは、2017 年以降において、どちらも割安感を示していましたが、2019 年 9 月以降の株価上昇と 1 株あたり利益の減少などからＰＥＲについては、割安感が解消されつつありました。2020 年 2 月
以降は、株価が大きく下落したことから割安な水準となりました。
2020 年 4 月以降は、今期の業績見通しが立たない企業が多くなり、ＰＥＲが急上昇しました。9 月以降は、株価上昇に伴い、ＰＥＲ、ＰＢＲともに上昇傾向となりました。2021 年以降、業績の回復により、ＰＥＲ、ＰＢＲは低下傾向となりました。2023 年以降は、株価上昇により、ＰＥＲ、ＰＢＲともに上昇傾向となり、現在はＰＥＲ16 倍台、ＰＢＲは 1.4 倍台で推移しています。
（倍）

株式指標（東証1部・プライム市場ＰＥＲ・ＰＢＲ）（倍）36

データ：各種データより岡三証券作成
2017年1月4日～2024年7月8日
2022年4月4日以降は、プライム市場

ＰＢＲ（右軸）

32

1.5
1.428

1.3

24

1.2

20

1.1ＰＥＲ（左軸）

1612
17/01

1.0（年/月）

18/01

19/01

20/01

21/01

株価
ＰＥＲ（倍）＝１株あたり利益

株価
ＰＢＲ（倍）＝１株あたり純資産

22/01

23/01

0.9

24/01

ＰＥＲとは、株価収益率のことで、1 株あたりの利益に対して株価が何倍になっているかを表しており、収益力に着目した投資指標です。株価が一定で、企業業績が増益となればＰＥＲは低下することになります。

ＰＢＲは、株価純資産倍率のことで、1 株あたり純資産に対して株価が何倍になっているかを表しており、企業の純資産に着目した投資指標です。ＰＢ
Ｒ1 倍は企業の純資産＝解散価値と株価が同じことを表しています。プライ
ム市場上場銘柄の中には、1 倍を大きく割り込んでいる企業もあり、純資産に着目した投資資金も流入しているようです。

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【4】

配当利回りは、株価に対する 1 株あたりの予想年間配当金総額の割合を示し、1 株あたりの予想年間配当金を株価で割って求めます。
配当を一定とすると、株価が下落したら配当利回りは上昇します。企業が支払う配当金を減少させるリスクはありますが、配当金は株価上昇による値上がり益よりも確実性が高いことから、配当利回りを重視する投資家もいます。

配当（％）＝
利回り

1株あたり年間配当金株価×100

値上りが期待できる株式の配当利回りは、日本国債の利回りより低いことが通常ですが、配当利回りが日本国債利回りを上回っている状態が 2010 年から継続しています。
日本銀行が日本国債の買い入れを行っていることから、日本国債の利回りが低位で推移しており、配当利回りと日本国債利回りのスプレッド（差）が大きく開いています。2020 年 2 月以降は、株価が大きく下落したことにより、配当利回りが上昇し、スプレッドがさらに開きました。現状は 10 年国債利回りが上昇していますが、配当を引き上げる企業が増加しており、配当利回りの面から見ると、株式投資の魅力があります。
（％）
3.0

配当利回り（東証1部・プライム市場）と10年国債利回り比較
配当利回り

2.5
2.0
1.5
1.0

データ：各種データより岡三証券作成
2017年1月4日～2024年7月8日
2022年4月4日以降はプライム市場

スプレッド（配当利回り－10年国債利回り）

0.5

10年国債利回り
0.0
-0.5
17/01

（年/月）

18/01

19/01

20/01

21/0122/01

23/01

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24/01

【5】

◆各指数の推移と売買代金上位銘柄

2024 年 6 月の日本株各指数は、堅調な展開となりました。2024 年は、年初から株価が上昇しており、7 月 8 日時点では、日経平均株価、プライム指数は 1,470代で推移しています。（下図参照）。
2024 年 6 月のプライム市場の売買代金上位銘柄は、レーザーテックが 1 位でした。新たにトップ 10 入りした銘柄は、日立製作所、三菱重工業でした。スタンダード、グロース市場で新たにトップ 10 入りした銘柄は、アストロスケール
HD、サンバイオ、エヌ・ピー・シー、インテ G、日本マクドナルド HD でした。

日本株各指数の推移（2022年4月1日を1,000として指数化）
1,500

日経平均株価1,400
データ：各種データより岡三証券作成（2022/4/1～2024/7/8
数値は2024/7/8 )1,300

プライム指数：
1,476.0
日経平均株価：1,474.0
スタンダード指数：
1,280.3

1,200
1,100
1,000
900

グロース指数：
848.6

800
700
4/1

7/1

10/1

＜ご参考＞

1/1

4/1

7/1

10/1

1/1

4/1

7/1（月/日）「2024 年 6 月の売買代金上位 10 銘柄」
プライム
スタンダード・グロース
売買代金
売買代金
コード
銘柄名
コード
（億円）
（億円）

順
位

銘柄名

1

レーザーテック

6920

47,100

名村造船所

7014

10,659

2

ディスコ

6146

33,974

カバー

5253

4,907

3

トヨタ自動車7203

22,537伊勢化学工業

4107

4,274

4

三菱 UFJF・G

8306

21,660

アストロスケール HD

186A

2,480

5

ソフトバンク G

9984

21,573

サンバイオ

4592

1,645

6

東京エレクトロン

8035

19,044

エヌ・ピー・シー

6255

1,576

7

三井住友 FG8316

13,277

インテ G

192A

1,2258

日立製作所

6501

13,012

QPS 研究所

5595

1,1809アドバンテスト

6857

12,938

日本マクドナルド HD

2702

1,123

10

三菱重工業

7011

12,353

クオリプス

4894

1,018

データ：日本取引所グループ※月間の売買代金上位銘柄を紹介しているものであり、個別銘柄を提案しているものではありません。
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【6】

※名村造船所、カバーは貸株注意喚起銘柄、サンバイオは委託保証金率 50％うち現金 20％の銘柄、エヌ・ピー・シーは貸株注意喚起、日々公表銘柄、QPS 研究所は継続企業の前提に重要事象のある銘柄、クオリプスは日々公表銘柄です。（2024/7/9 現在）

2024 年 7 月 9 日作成

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（2024年4月改訂）
岡三証券株式会社
金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第 53 号
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【7】