週間マーケット展望（9 月 16 日～ 9 月 20 日）
ドル/円 (始値 142.37

高値143.802024 年

安値 140.29

第 37 号終値140.82)

9/9 の欧州市場にかけて米長期金利が上昇したことや NY 株式先物の上昇を好感し 143 円80 銭へ上昇。ただ、9/11 発表の米 8 月消費者物価指数の発表を控え、9/10 には米 10 年債利回りが昨年 6 月以来の水準へ低下したことに続き、9/11 に中川日銀審議委員によるタカ派寄りの発言に加え、日経平均株価が 7 日続落したことから昨年 12 月以来の 140 円 71 銭へ下落。一方、米 8 月 CPI を受けて 9 月 FOMC での 0.25％利下げ観測が高まったとして 142 円54 銭へ反発したほか、9/12 には日経平均株価が 8 日ぶりに大幅反発したリスク選好を背景に 143 円 04 銭へ上昇したものの、FOMC で 0.5％の利下げ検討との観測報道に反応し 141 円73 銭へ下落。さらに、9/13 には日経平均株価が再び下落したほか、米 8 月輸入物価指数が予想を下回ったことから 140 円 29 銭へ下落。ただ、昨年 12/28 の 140 円 25 銭や節目の 140円を前に下げ渋り、ミシガン大消費者信頼感指数の改善や期待インフレ率の上昇を受けて141 円 00 銭へ反発し 140 円 82 銭で取引を終えました。
9/17-18 の FOMC での利下げ幅(0.25％か 0.50％か)、さらに年末、来年末に向けた政策金利やインフレ見通しが 6 月時点からどれだけ修正されるかを焦点に 9/16 の 9 月 NY 連銀製造業景気指数、9/17 の 8 月小売売上高、9/19 の 9 月フィラデルフィア連銀製造業景気指数の結果と反応に注目。また、現状の政策維持が見込まれる 9/19-20 の日銀金融政策決定会合では年内の追加利上げが示唆される可能性もあり、日米金融政策の方向性の違いとともに金利差縮小への思惑が一段と進むことになれば、昨年 7/14 の 137 円 25 銭を目指して一段と円高が加速するかもしれません。また、日経平均株価も 8/5 の 35,156 円との二番底を探る軟調な値動きとなれば週足・雲の下限(9/16 時点：141 円 28 銭)が上値抵抗線として意識され、戻り売り優勢の展開が続くことになるか注目されます。ただ、FOMC で年内の 1.0％利下げが否定され、日銀の追加利上げに慎重な見通しが示されれば転換線や基準線(143 円 75 銭/144円 80 銭)を回復する上振れも否定できません。
138.00 ～ 144.00
ユーロ/円(始値 157.77/1.1078

高値 158.73/1.1102 安値 155.46/1.1002

終値 155.99/1.1076)

ユーロドルは 9/9 の 1.1091 ドルを高値に追加利下げが見込まれる 9/12 の ECB 理事会を控え上値の重い値動きを続け、9/10 にドイツ自動車大手フォルクスワーゲンが工場閉鎖に続き、業績見通しを下方修正したこと、さらに 9/11 発表の米 8 月 CPI でエネルギーを除くインフレの高止まりを受けて 1.1002 ドルへ下落。ただ、9/12 の ECB 理事会では「会合毎にデータを精査し、特定の金利の道筋を予め確約しない」とのスタンスが維持され、10 月の連続利下げの可能性が後退したとして反発。また、9/13 には 9/17-18 の FOMC での 0.50％利下げ観測も否定できないとして 1.1102 ドルへ上昇し 1.1076 ドルで取引を終えました。こうした中、ユーロ円は 9/9の 158 円 73 銭を高値にドル円が 140 円 71 銭へ下落した 9/11 に 8/5 以来の 155 円 46 銭へ下落したものの、対ドルでの 1.10 ドル台前半から後半での底堅い値動きにサポートされた一方、ドル円の軟調地合いが続いたことや日経平均株価が 9/12 の上昇を除いて冴えない動きが続いたこともあり 9/13 には 155 円 62 銭へ下落し 155 円 99 銭で取引を終えました。
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今週は、①日米金融政策会合の行方や英中銀政策委員会の結果に対する反応 ②9/16 のデギ
ンドス ECB 副総裁から 9/20 のラガルド ECB 総裁まで連日で複数の ECB 幹部による発言 ③9/16のユーロ圏 4-6 月期労働コスト指数や 9/17 のドイツ ZEW 景況感指数に注目。これらを受けてECB の 10 月追加利下げ観測が再燃する可能性もあり、日足・転換線(1.1078 ドル)が上値抵抗線として意識される展開となれば 9/11 の 1.1002 ドルを下回り 8/15 の 1.0950 ドルを目指して下落基調が再燃するか注目されます。また、ユーロ円も日米金融政策の方向性の違いからドル円が 140 円割れとなれば 8/5 の 154 円 42 銭を下回り昨年 12/9 の 153 円 23 銭や昨年 7/28 の 151
円 42 銭を試すことになるか下振れに注意が必要です。ただ、FOMC が想定ほどハト派色の強い内容とならず、ドル円も 140 円割れを回避することになれば週足・雲の上限(160 円 48 銭)の回復を目指して反発に転じる可能性もあるだけにドル円の動向と合わせて注目されます。
153.00 ～ 160.00
ポンド/円(始値 186.79/1.3118 高値 188.12/1.3158

安値 183.73/1.3002

終値 184.82/1.3124)

ポンドドルは 9/9 の 1.3143 ドルを高値に①英中銀が FRB や ECB に比べ緩やかな利下げ局面に入る可能性を想定したポンド買いが一巡したとの見方 ②来年の最低賃金いついて政府委員会が市場観測の 10％を下回る 6％の引き上げ勧告に留まったこと ③9/11 の米 8 月消費者物価指数を受けて FRB の 0.25％利下げ観測が確実視されたことを受け 1.3002 ドルへ下落。
ただ、FOMC での 0.50％の利下げ観測が再燃する中、9/13 発表の米 8 月輸入物価指数が下振れたことを受けた米長期金利の低下とともに 1.3158 ドルへ反発し 1.3124 ドルで取引を終えました。一方、ポンド円は、9/9 の 188 円 12 銭を高値にドル円が昨年 12 月以来の 140 円 71 銭へ下落した
9/11 に 183 円 73 銭へ下落したものの、その後のドル円の 143 円台前半を回復したことを好感し 186 円 74 銭へ反発。しかし、9/13 にはドル円が 140 円 29 銭まで下落したことに伴い 184 円38 銭へ反落し 184 円 82 銭で取引を終えました。
ポンドドルは 9/17 のドイツ ZEW 景況感指数や米 8 月小売売上高に続く 9/18 の英 8 月消費者物価指数の反応に加え、9/17-18 の FOMC や 9/19 の英中銀政策委員会を受けて日足・転換線(1.3120 ドル)を上抜けるか、基準線(1.2996 ドル)を下抜けるか注目されます。英中銀が FRBや ECB に比べ緩やかな利下げ路線を継続するとの見方が再燃するか注目。転換線を上抜ければ9/6 の 1.3238 ドル、基準線を下抜ければ 8/19 の 1.2890 ドルを目指して下落を加速させる可能性があります。また、ポンド円は日米英の金融政策会合を受けてドル円が心理的節目とされる
140 円 00 銭を割り込み円高が加速する展開となれば 180 円割れを試す可能性がある一方、FOMCで年内の 1.0％利下げが否定され、日銀の追加利上げに慎重な見通しが示され、ドル円が転換線や基準線(143 円 75 銭/144 円 80 銭)を回復する想定外の結果となれば転換線や基準線(188 円54 銭/188 円 60 銭)を回復する可能性もあるかもしれません。
180.00 ～ 188.00
豪ドル/円(始値 94.90 高値 95.71

安値 93.60

終値 94.41)

9/9 の 95 円 71 銭を高値に豪最大の貿易相手国である中国の景気減速懸念が上値抑制につながる中、9/11 にかけて日経平均株価が 7 日続落したことや米 8 月消費者物価指数を受けて FRBの 0.25％の利下げ観測が高まったことを受けた対ドルでの下落とともに 8/6 以来の 93 円 60 銭
2へ下落。その後、9/12 にドル円が 143 円台を回復したことに伴い 95 円 67 銭へ反発。ただ、こ
こでも 96 円 00 銭を回復できないまま、9/17-18 の FOMC で 0.50％の利下げの可能性が再燃したことを受けた日米金利差縮小の思惑に伴うドル円の 140 円 29 銭までの下落とともに 94 円 17銭へ反落し 94 円 41 銭で取引を終えました。
現在 4.35％の豪中銀の政策金利について、金利先物市場は年内の利下げ再開を約 8 割織り込む中、8/19 発表の 8 月雇用統計や翌週 9/25 発表の 8 月消費者物価指数を控え、先週同様 96 円00 銭からの上値の重い値動きが続くことが想定されます。また、9/17-18 の FOMC に続く 9/19-20の日銀金融政策決定会合がハト派/タカ派と日米金融政策の方向性の違いが一段と鮮明になり、ドル円が 140 円割れへと円高が加速することになれば 8/5 の 90 円 16 銭、さらに 90 円 00 銭割れの可能性も否定できません。一方、9/13 に豪銀大手オーストラリア・ニュージーランド銀行
が公表したレポートで、中国政府が家計支援のための景気対策を打ち出す可能性があるとの見方を示しており、こうした動きが明らかになれば豪ドルを一定程度下支えするかもしれません。
こうした状況を踏まえ週足・雲の下限(93 円 40 銭)を下抜け 90 円 00 銭を試すのか、上限(97円 20 銭)を回復するか注目されます。
90.00 ～ 97.00
南アフリカ・ランド/円 (始値 7.96 高値 8.05

安値 7.85

終値 7.93)

9/6 の米 8 月雇用統計が強弱混在する結果となり、それまで下落傾向となっていたドルが反発したことを受けたドル円の上昇にサポートされたほか、9/10 発表の南ア 7 月製造業生産が前年比+1.7％と 6 月(-5.5％)からプラスに転じ、市場予想を上回ったことから 8 円 05 銭へ上昇。
ただ、9/11 に中川日銀審議委員によるタカ派寄りの発言に加え、日経平均株価が 7 日続落したことを受けたドル円の 140 円台後半への下落とともに 7 円 85 銭へ下落したものの、その後の米 8 月消費者物価指数を受けてドル円が 9/12 にかけて 143 円台を回復したことや FRB の 0.50％利下げ観測が再燃したことから対ドルでの上昇とともに 8 円 00 銭を回復。しかし、9/13 にドル円が 140 円 29 銭まで下落したことに伴い 7 円 90 銭へ下落し 7 円 93 銭で取引を終えました。
日足・転換線や基準線(8 円 05 銭/8 円 08 銭)が上値抵抗線として意識される中、今週の日米金融政策決定会合を受けて両国の金融政策の方向性の違いが明確となればドル円は 140 円割れを試すことになれば 200 週移動平均線(7 円 75 銭)を試す可能性があるかもしれません。一方、
FOMC で年内の 1.0％利下げが否定され、日銀の追加利上げに慎重な見通しが示されドル円が反発に転じれば転換線や基準線を回復するとも思われます。また、今週 9/18 発表の南ア 8 月消費者物価指数を受けて 0.25％の利下げが見込まれる 9/19 の政策委員会に続き 11 月の追加利下げ観測につながるか注目されます。南ア中銀の利下げが南ア経済の下支えにつながるとの前向きな見方につながるか、さらに南ア最大の貿易相手国である中国が家計支援のための景気対策を打ち出す可能性があるとの見方もあるだけに 7 円台後半で下げ止まる底堅さを確認できるか注目されます。
7.70 ～ 8.10
提供：SBI リクイディティ・マーケット株式会社

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