シリーズ■デザイン

国際デザイン賞受賞の経済的意義（2）2-3 サンプル
この段階で、サンプルは表 2 に示した16 社に係る18 件となり、国際デザイン賞を受賞し、かつ、上述東京理科大学専門職大学院イノベーション研究科教授の条件を満たす企業がごく少数に限られていること

鈴木 公明が判明した。次のイベントスタディにおいては、この16 社に対応する18 件のイベントを測定対象とした。

表2
上場企業名

企業コード

サンプル一覧

受賞デザイン

新聞日付

新聞名

デザイ
ン賞名

2002.3.19

日刊工業新聞iF

手話アニメーションソフト「マイムハンド・ツー」

（株）
日立製作所

6501

出典：株式会社日立製作所ウェブサイト
http://www.hitachi.co.jp/New/cnews/0006/0606.jpg（株）小森コー
ポレーション

6349

オフセット印刷機「リスロン S40」

2002.12.27 日経産業新聞

iF

IDEC（株）（和泉電気）

6652

小型ティーチングペンダント「HG1T」

2003.2.18

日刊工業新聞iF

2003.7.10

日刊工業新聞red dot2005.3.23

日経産業新聞iF

2005.4.12

日経産業新聞iF

カムコーダー「HDR-FX1E」

2005.7.5

日経産業新聞red dot

建築物用電動工具「H 65SB2 形」

2006.2.24

日刊工業新聞

iF

高速オフセット多色印刷機「RYOBI 750 シリーズ」

リョービ（株） 5851

出典：リョービ株式会社ウェブサイト
http://www.ryobi-group.co.jp/newsrelease/data/081008a.pdf

パナソニック（株）6752

デジタル音楽プレーヤー「SVHDR-FX1E10V」など
オフィス用イス「AGATA/D」

コクヨ（株）

7984

出典：コクヨ株式会社ウェブサイト
http://www.kokuyo-furniture.co.jp/agata_d/top.html

ソニー（株）

6758

日立工機（株） 6581

tokugikon

128

2016.9.15. no.282

中型油圧ショベル「ザクシス３シリーズ」

日立建機（株） 6305

2007.1.22

日刊工業新聞iF

出典：日立建機株式会社ウェブサイト
http://www.hitachi-kenki.co.jp/images/products/excavator/
pr/noh/noh_02.jpg

オムロン（株） 6645

電子体温計「MC-670-E」

2007.4.13

日経産業新聞iF（株）リコー7752

コンパクトデジタルカメラ「カプリオ MC-670-E」

2008.3.10

日経産業新聞iF（株）豊田自動織機

6201

バッテリー式フォークリフト「トレゴ４８」

2008.12.13 日刊自動車新聞iF

ソニー（株）

6758

ヘッドホン「アクティブスタイルヘッドホン」など

2009.3.4

日経産業新聞iF

2009.9.24

日刊自動車新聞iF

2010.3.4

日経産業新聞iF

カーナビゲーション「NX509」

クラリオン
（株）

6796

出典：クラリオン株式会社ウェブサイト
http://www.clarion.com/de/de/MungoBlobs/968/171/
NX509E-EU_51,1.jpg

液晶テレビ「ブラビア」（KDL-40ZX1）など

ソニー（株）

6758

出典：ソニー株式会社ウェブサイト
http://www.sony.jp/products/picture/KDL-40ZX1.jpg（株）ニコン7731

デジタル一眼レフカメラ「KDL-40ZX1」など

2011.1.4

日経産業新聞iF

NEC モ バ イ リング（株）

9430

スマートフォン専門店「AND market（アンド・マーケット）」

2011.9.9

日経 MJ（流通新聞）

red dot

2011.12.9

日刊工業新聞iF

モノクロレーザー複合機「MFC-7460DN」など

ブラザー工業（株）6448

出典：iF design award ウェブサイト
h t t p : / / m y. i f d e s i g n . d e / u p l o a d / a w a r d _ i m g _234/ o e x _large/82300_01_MFC_7460DN.jpg

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129

tokugikon

シリーズ■デザイン
4 イベントスタディによる検証

イベント期間（Event Window）の初日をτ 1、最終日をτ 2 として、累積異常収益率 CAR（Cumulative

4-1 イベント日の特定

Abnormal Return）を求めることにより、第 i 企業のサンプルとしたイベントの新聞報道は全て朝刊にイベント期間における収益率変動を把握することが記載されており、東京証券市場の開始前であること、できる。

また、サンプルとしたすべてのイベントの新聞報道
2

日 が 証 券 営 業 日 と 重 な る こ と か ら、 イ ベ ン ト 日

CARi ( 1 , 2 )   ARi（Event Date）は新聞報道日として特定した。

（3）  14-2 正常収益率

Lを推定期間の日数（本研究では250日）とすると、正常収益率（Normal Return）の推定にはマーケッ

CAR の分散の推定値

トモデルを用い、イベント日（Event Date）の 270は（4）式により得ることができる。

証券営業日前から 21 証券営業日前までの 250 日間
21を推定期間（Estimate Window）とした。第 t 日におˆ i2   ( Ri  ˆ  ˆRm ) 2

ける企業 i の株式収益率を Rit、第 t 日における市場( L  2) （4）  270

ポートフォリオの収益率を Rmt とすれば、両者の線形関係の仮定の下で、推定期間について Rit を

ここで帰無仮説 H0 を「イベントは収益率の平均おRmt に回帰させたとき、次式が成立する。

よび分散に影響を与えない」、対立仮説 H1 を「イベントは収益率の平均に正の影響を与える」とする。

Rit  i  i Rm t   it

CAR を 標 準 化 し た 累 積 異 常 収 益 率 SCAR

（1）

(1)
（Standardized Cumulative Abnormal Return）は以下の式で表され、その分布は自由度 L − 2 の t 分布

ただし、αi 、βi は推定するパラメータ、εi は正となる。従って、SCAR の期待値は 0、分散が（L常収益率で説明できない残差である。また、同一の− 2）/（L − 4）となる。

企業であってもイベント毎に i を振り直すため、合計企業数 N は延べ数となる。

ˆ i

SCARi (1 , 2 )  CAR(1 , 2 )本研究では、市場ポートフォリオの収益率を算定（5）するために TOPIX を用い、個別企業の株式投資収益率を算定するために日次データ（調整後終値）を各企業iについてのCARを集計した平均値として、使用した。いずれも、ヤフー・ファイナンス（http://平均累積異常収益率 ACAR（Average Cumulativetable.yahoo.co.jp/t）から得た。

Abnormal Return）を求めれば、イベント期間における対象企業群の平均的な収益率変動を把握するこ

4-3 異常収益率とができる。

（1）式に基づいて OLS によるαi 、βi の推定値を、Nとして求め、イベント日周辺でも成立するとACAR( 1 , 2 )   CARiの仮定の下に、個別企業株式の正常収益率を推定でN

（6）

i 1

きるが、この推定した正常収益率とイベント日周辺で実際に実現した収益率との差を異常収益率 AR（5）式によって得られる SCAR の N 個にわたる（Abnormal Return）とする。

平均値を SCAR とすれば以下の式で表されるが、N個のイベント期間が重ならない前提で、H0 の下、ARi  Ri  (ˆ i  ˆi Rm )大標本において SCAR は平均 0、分散（L − 2）/N（L (2)（2）

tokugikon− 4）の正規分布に従うので、標準正規分布に従う

1302016.9.15. no.282

5 結論

検定統計量Jを用いてH0の検定を行うことができる。
NSCAR ( 1 , 2 )   SCARi ( 1 , 2 )デザイン賞受賞の報道発表に対する株価反応の測N （7）定においては、異常収益率 CAR（0,1）が平均的にi 1(7)1.25%であることが示された（図 9）。これは、国際N ( L  4)
SCAR( 1 , 2 )L2J

デザイン賞の受賞に象徴される、デザイン資源を有（8）効活用する企業行動の報道が、株価により測定される企業価値を、平均的に 1.25％上昇させるイベントであることを示唆している。

4-4 結果サンプルとして選定された企業のうち、例えば国際デザイン賞関連情報の報道発表に対する株価（株）日立製作所の時価総額は 3,589,330 百万円 1）で反応の測定については、国際デザイン賞の受賞に関あるから、国際デザイン賞受賞の効果は、同社の場する新聞報道日（τ＝ 0）とその翌日をイベント期

合には約 44,867 百万円に相当するものと見積もる間とすることにより CAR（0,1）を測定した。主要ことができる。

な 結 果 を TABLE.4 に、 ま た イ ベ ン ト 日 前 後 の本研究により、我が国において産業立法によりデACAR の動向を図 9 に示す（τ＝− 3 を基準点としザインの法的保護を図ることの経済的根拠を提供すて ACAR ＝ 0 とした。）。

ることができ、また、デザイン資源の開発、法的保J=2.97 であることから、高い統計的有意性をもっ護および有効活用に関する企業行動の経済的意義て、帰無仮説 H0 を棄却することができる。したがっを、定量的に示すことができたものと考える。て、対立仮説 H1 に基づき、イベントは収益率に正デザインの法的保護の背景には、このような大きな経済的意義が存在していることを強調したい。の 影 響 を 与 え る と い う こ と が で き、 具 体 的 に はCAR（0,1）は平均的に 1.25%であった。

表4CAR についての記述統計量

ACAR(0, 1)
（％）

N

J

1.25

18

2.97

2.89-3-2-1

標準 平均 中央 最小 最大偏差値
値
値
値（％） （％） （％） （％） （％）
1.25

0.81-3.97

123

5.84

1.60%
1.40%
1.20%
1.00%
0.80%
0.60%
0.40%
0.20%
0.00%

図904

国際デザイン賞関連イベントに係る ACAR1）2015 年 8 月 20 日 15 時 00 分現在の値

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