テーマ







池田賢志

飯塚優子

相原和之

河口真理子

「資本市場におけるＳＤＧｓ推進に向けた課題と展望」○モデレーター
大和総研研究主幹○パネリスト

野村證券デット・キャピタル・マーケット部
ＥＳＧ債担当部長
住友林業サステナビリティ推進室長

金融庁総合政策局総務課国際室長
兼チーフ・サステナブルファイナンス・オフィサー

運用本部責任投資部長



寺沢

徹

ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント運用本部
スチュワードシップ責任推進部長  小野塚惠美
アセットマネジメントＯｎｅ― 60 ―

テーマ「資本市場におけるＳＤＧｓ推進に向けた課題と展望」

左から河口氏、寺沢氏、小野塚氏、池田氏、飯塚氏、相原氏。

河口

ただいまご紹介いただきました大和総研の河口でございます。

御参加されている皆様は、これまでのセッションでかなり多くのことを学ばれたのではないかと思います。基調講演では、この分野の第一人者と言われている、蟹江先生、水口先生から、それぞれ、ＳＤＧｓと企業の役割、ＳＤＧｓ推進に向けた資本市場の役割について非常に腹落ちするお話を聞かせていただきました。さらに、ＳＤＧｓの推進に向けた日本証券業協会の活動と、これに関連する大手証券会社、中堅証券会社、外資系証券会社の取り組みの状況についてお話を聞かせていただきました。

ここから、インベストメントチェーンの上流から下流にいらっしゃる方々の他、金融庁の御担当者にも加わっていただいて、「資本市場におけるＳＤＧｓ推進に向けた課題と展望」と題してパネ― 61 ―

Ｇｓへの取り組みは果たしてこれでよいのか、むかについてお話しした上で、サステナブルファイ

ここでは、なぜ金融庁がＳＤＧｓを推進するのす。

しろこのように進めるべきではないか、今後はこナンスを巡るグローバルな動きを御紹介したいと

ルディスカッションを行います。ここでは、ＳＤのようなことが課題になるのではないかといった思います。

（ＳＤＧｓと金融行政）

ことについて、登壇者の間で議論を交わすことを通じて、御参加の皆様に何らかの示唆を提供することができればと考えています。

推進に積極的に取り組む理由があると考えていま― 62 ―

まず、なぜ金融庁がＳＤＧｓを推進するのかについてお話しします。数年前、金融庁では、金融

その結果、金融行政の究極的な目標とは、企業・行政の究極的な目標は何かについて議論を行い、河口経済の持続的成長と安定的な資産形成等による国

なぜ今ＳＤＧｓなのか ―金融庁の立場から場を踏まえて、なぜ今ＥＳＧ、ＳＤＧｓなのかと民の厚生の増大を目指すことであると整理しまし

まず金融庁の池田様から、監督官庁のお立いうことについて、改めてお話しいただきたいとた。ＳＤＧｓは、まさにこうした金融行政の目標

池田す。 先 ほ ど 水 口 先 生 の 基 調 講 演 に お い て、 ユ ニに合致するものと考えられ、金融庁としてもそのブル・ファイナンス・オフィサーを務めておりま

金融庁の池田です。金融庁では、サステナ思います。どうぞよろしくお願いいたします。

⑴

第59巻別冊
証券レビュー

財 務 大 臣・ 中 央 銀 行 総 裁 会 議 の 声 明 でました。金融庁は、ある意味でそれに近い考え方

包摂の強化は、世界経済の成長にとって重要であも、「サステナブルファイナンスの動員及び金融

月のＧに立って、ＳＤＧｓに取り組んでいると御理解いる。我々は、こうした分野における民間部門の参バーサルオーナーシップという考え方が紹介されただければと思います。

なりません。この点に関し、金融庁では、各経済

ンや企業価値の向上につながるようにしなければＤＧｓへの取り組みが、中長期的な投融資リター

金融を通じてＳＤＧｓを推進するためには、Ｓなっています。

ナブルファイナスへの参加を呼び掛けるものと日、この場に参加されているような方々のサステ「 民 間 部 門 の 参 加 」 と 書 か れ て い る と お り、 今

加 と 透 明 性 を 歓 迎 す る 」 と 言 及 さ れ て い ま す。

う、各経済主体の自主的な対応を引き出すことをコーポレートガバナンス・コードとスチュワードン ベ ス ト メ ン ト チ ェ ー ン に 即 し て 申 し ま す と、に勝つかという観点から申し上げますと、従来の何が変わったのでしょうか。この点、いかに競争

ＳＤＧｓの推進が課題とされるようになって、（ＣＳＶ時代のイノベーション戦略？）

シップ・コードの整備、あるいは地域金融機関に訴求ポイントである商品の機能、品質、価格だけ基本的な方向性として取り組んできています。イ

おける顧客との共通価値の創造、事業性評価に基でなく、社会課題の解決（大義）やルール（新秩序）などの暗黙知が支配する領域が、新たな訴求

づく融資などの取り組みが挙げられます。
サステナブルファイナンスに関しては、今年六― 63 ―

20

主体や市場における経済合理性が歪められないよ

テーマ「資本市場におけるＳＤＧｓ推進に向けた課題と展望」

り、新たな訴求ポイントを巡って競争が行われ、でしょうか。ＣＳＶ（共通価値の創造）時代にな

市場の隅から隅まで、インベストメントチェーン

イナンス行動計画を採択しました。これは、資本

ＥＵは、二〇一八年三月に、サステナブルファ（ＥＵのサステナブルファイナンス行動計画）

差別化が図られるようになってきています。金融の端から端まで、サステナブルファイナンスの観ポイントとして加わってきたと言えるのではない

面では、今まさに、どの金融商品がよりＳＤＧｓ

点から規律を入れていこうとするものです。

これを受け、同年五月に公表されたサステナブに貢献しているか、あるいはよりグリーンであるかを巡って、グローバルな競争が行われつつありは、各国のさまざまな思惑を背景に、規格が作らて き ま す。 現 在、 Ｉ Ｓ Ｏ（ 国 際 標 準 化 機 構 ） で標への貢献がどの程度かを測ることが重要になっいようにしなければなりません。その意味で、目Ｇｓウォッシュやグリーンウォッシュが行われなそうであるかのように見せかける、いわゆるＳＤ

するためには、実際はそうではないのにあたかも

なお、こうした競争がフェアに行われるように踏まえて、新たな金融規制の導入が検討されていることになります。ＥＵでは、こうした考え方をているファンドのサステナブルな要素も計算でき

ミーに沿った活動をしているとき、それに投資しる い は 二 〇 ％ が、 気 候 変 動 の 緩 和 な ど タ ク ソ ノ

れを手がかりに、例えば、企業の活動の六〇％あであるか否かを判断する基準となるものです。こています。これは、ある経済活動がサステナブル

ステナビリティ分類（タクソノミー）が掲げられ

ルファイナンスに関する法案では、ＥＵ共通のサ

れようとしているところです。

― 64 ―ます。

第59巻別冊
証券レビューこうしたＥＵの動向は、日本にとっても一つのの 業 務 運 営 は、 そ こ ま で の 射 程 を 持 っ た 原 則 にのような競争が起きてくるとしますと、顧客本位いう金融機関が出てくるかもしれません。仮にそチャレンジとも言え、日本としても、こうした問なってくるかもしれません。

ます。

題にどう取り組んでいくかが問われている状況で（企業・投資家の対話を通じた企業価値向上とＴ買をさせてやろう、ということになっては困りまていくにせよ、ＳＤＧｓファンドを作って回転売

また、こうしたＳＧＤｓが金融界で盛り上がっ

しても、金融庁としては、このような脈絡の中で先ほど来話題になっているＴＣＦＤへの対応に関

業・投資家の対話を通じた企業価値の向上です。

顧 客 本 位 の 業 務 運 営 と と も に 重 要 な の が、 企ＣＦＤ）す。金融庁は金融事業者に対し、「顧客本位の業推進されることを期待しているところです。

（顧客本位の業務運営への取り組み）

務運営に関する原則」を策定し、これに沿った営り扱う金融商品で差をつけるのはなかなか難しい

なお、顧客本位の業務運営と申しましても、取な っ て い ま す。 こ の コ ン ソ ー シ ア ム は、 金 融 機

ＴＣＦＤに賛同する日本の機関数が世界最大にソーシアムが設置されました。この結果として、そうした考え方に沿って、最近、ＴＣＦＤコン

面もあるかと思います。場合によっては、サステ

関・企業と中長期投資家が会員となり、産業と金業を行うよう求めています。

ナビリティへの取り組みにおいて差をつけたいと― 65 ―

す。

テーマ「資本市場におけるＳＤＧｓ推進に向けた課題と展望」

融が一堂に会して対話する場として設けられたもがありましたが、ここでは、ＳＤＧｓも顧客本位

身は、顧客も証券会社も最終的にはユニバーサル

で進めてほしいという、くぎを刺されるようなおＥＵのサステナブルファイナンス行動計画は、オーナーであるというスタンスで、何が最もみんのです。本音ベースで議論ができる、有益な対話

気候変動への対応が先行する形で進んでいます。

なのためになるのかという観点から競争するので話も伺いました。顧客本位という点に関し、私自

日本でも、こうした気候変動に関するＴＣＦＤのあれば許されるのではないかと理解しています。

中のプレーヤーとして活躍されている皆様から、― 66 ―の場になっていくことを期待しています。

枠組みが、他のサステナビリティ分野にも流用さ⑵

ＳＤＧｓ推進に向けた取り組み ―外資系運用会社

れて広がっていくということもあるかもしれませ

河口

順番にお話を伺いたいと思います。まずグローバ

続きまして、インベストメントチェーンのうイメージがあったと思いますが、今や、ＥＵをルな運用会社の活動について、小野塚さんから御河口はじめとする海外でも、また、日本でも、サステ

ゴールドマン・サックス・アセット・マ

説明をお願いします。

るというお話を伺いました。
また、先に、ＳＤＧｓはチャンスだというお話

小野塚

ナブルファイナンスを推進する動きが出てきてい今まで、環境は、金融とは関係がないとい以上で私の説明を終わらせていただきます。

ん。

第59巻別冊
証券レビュー

ＧＳＡＭでは、さまざまな運用戦略を取り扱っフォーカスを強めてきたことがわかります。

ワードシップ責任推進部の部長をしております小ています。投資対象には、債券や株式の他、プラネジメント（ＧＳＡＭ）から参りました、スチュ

野塚と申します。よろしくお願いいたします。

イベートエクイティなどのオルターナティブまで

六九年に創業しました。今年で創業一五〇年になは、投資銀行を中心とする金融グループで、一八プの資産運用部門です。ゴールドマン・サックス

ＧＳＡＭは、ゴールドマン・サックス・グルー

ティブ（不動産など）についても発生するというシップ責任は、株式だけでなく、債券やオルタナ

い ま す。 受 託 者 責 任 の 一 部 で あ る ス チ ュ ワ ー ドの計量的な手法を用いるものまで幅広く対応してンタルズ分析やバリュエーション分析の他、各種さまざまなものがあり、戦略面でも、ファンダメります。

運用にかかわっています。そのうち、足元で、四で、一〇〇〇人ほどのプロフェッショナルが資産を有しています。日本のＧＰＩＦと同程度の規模

た。ＳＤＧｓとＥＳＧを合わせて考えていく大変ので、ＧＳＡＭの日本拠点の全社員に配布しまし証券業協会からＳＤＧｓバッジをいただきました

二〇一七年一〇月四日の「投資の日」に、日本意識を持って業務に当たっています。

〇人ほどがＥＳＧ、あるいはスチュワードシップ

よいきっかけになったと感じています。

現在、ＧＳＡＭは約一四五兆円の運用資産残高

活動に携わっています。三年前は一〇人足らずでし た の で、 当 社 に お い て も、 こ れ ら の 分 野 へ の― 67 ―（ＧＳＡＭ）

テーマ「資本市場におけるＳＤＧｓ推進に向けた課題と展望」

ファイナンスへの取り組みの一環としてさまざま

プ の 一 員 で あ り、 グ ル ー プ 全 体 の サ ス テ ナ ブ ル

ＧＳＡＭは、ゴールドマン・サックス・グルー（サステナブルファイナンスへのコミットメント）

は、クリーンエネルギー（再生可能エネルギー）

パクト投資に取り組んでいます。また投資業務でなどの、社会的にポジティブな影響を与えるインプの資産運用業務においては、ＥＳＧやＳＤＧｓ

これを受け、ゴールドマン・サックス・グルーなどへの投融資を行っています。リサーチ業務にな活動を行っています。
二〇一八年のゴールドマン・サックス・グルーというタイトルが
CAPITAL WITH PURPOSE

ス に 関 す る 調 査、 研 究 に 当 た っ て い ま す。 加 え

置かれ、持続可能な企業活動と株式パフォーマンという特別なチームがGS SUSTAIN

掲げられています。 WITH PURPOSEとは、「目て、ゴールドマン・サックス自身の業務運営におお い て は、的を持った」とか「意義のある」という意味になというタイトルは、金融資本や人的資
PURPOSE

います。ゴールドマン・サックス・グループは、源の再エネ化をはじめとして日々工夫をこらしていても、環境に及ぼす負荷を減らすため、調達電本などさまざまな資本を、目的を持って投じてい以上のような形で全社を挙げてサステナビリティ

り ま す。 し た が い ま し て、くという当社の意図を表明したものに他なりませを意識した取り組みを進めています。

CAPITAL WITHん。社内では、このようなことを認識すること自体がサステナビリティ（事業の持続可能性）であると説明されています。

― 68 ―

プ の サ ス テ ナ ビ リ テ ィ レ ポ ー ト で は、 大 き く

第59巻別冊
証券レビュー（サステナブルファイナンスに取り組む理由）
私どもがサステナブルファイナンスに取り組む
背景には、大きく二つの事情があります。

も貢献することも同時に求められていると認識しています。

ここで、過去十数年間にわたって、ゴールドマ（環境関連イニシアティブ）

可能性に疑問が持たれるようになっていることでン・サックス・グループが注力してきた環境関連

一つ目は、私どもが投融資している企業の持続す。企業が活動のベースにしている地球環境や、のイニシアティブを御紹介します。

問われていることです。証券会社にとって、昔の二つ目は、私どもの業態のサステナビリティがエネルギー一〇〇％プラットフォーム）に署名

ンボンド原則に、二〇一五年にＲＥ一〇〇（自然ジャー・プロジェクト）に、二〇一四年にグリー

二〇〇六年にＣＤＰ（カーボン・ディスクロー

ように、証券の仲介手数料を稼ぐことは大変難し

し、二〇一八年には、ＴＣＦＤへの賛同を表明しものになってきていると感じています。

くなってきました。このため、私どものビジネス

ま し た。 ま た、 Ｇ Ｓ Ａ Ｍ は、 二 〇 一 一 年 に 国 連

二〇一五年には、クリーンエネルギー投融資目

モデルの持続可能性を考えたとき、社会課題を解いくことが重要になってきます。合わせて、上場標額をそれまでの四〇〇億ドルから一五〇〇億ド「責任投資原則」に署名しました。

株式会社として持続可能であるためには、利益のルに増額し、二〇二五年までに達成することを目決することを出発点にしてビジネスを組み立てて上がる形でビジネスを展開し、株主価値の向上に― 69 ―

その上に作られたビジネスモデルが非常に危うい

テーマ「資本市場におけるＳＤＧｓ推進に向けた課題と展望」

指しています。その後、加速度的に取引が増えての寺沢でございます。本日はこのような機会を頂

寺沢

アセットマネジメントＯｎｅの責任投資部

きており、足元では目標の半分以上が達成されま

戴し、まことにありがとうございます。

後も、デリバティブやＡＬＭなどを手がけてきまは一九八八年に富士銀行に入り、みずほ銀行誕生

まずは少々自己紹介をさせていただきます。私した。私どもは、本来の金融業務の一環として、環境に配慮した投融資に取り組んでいるところです。
私からの説明は一旦ここで終わります。

た。トランプ大統領が何と言っているかにかかわ河口資を担当することになりました。この分野は非常

一六年一〇月の当社の発足に伴い、初めて責任投にかかわってきたことになります。その後、二〇した。約三〇年にわたり、幅広く金融マーケット

らず、民間の立場で、着実にサステナブルファイに 横 の つ な が り が 強 く、 そ の 後 の 三 年 近 く の 間― 70 ―

グローバルなお立場からお考えを伺いまし

ナンスへの取り組みを進めてきておられることを〇月に、ＤＩＡＭアセットマネジメント、新光投

アセットマネジメントＯｎｅは、二〇一六年一（アセットマネジメントＯｎｅ）

できました。

に、河口さんをはじめ多くの方々に出会うことが⑶


次に、寺沢さん、国内運用会社の活動について御説明をお願いします。

河口

ＳＤＧｓ推進に向けた取り組み ―国内運用会社

御理解いただけたと思います。

第59巻別冊
証券レビューしました。

名しており、今年三月、当社はＴＣＦＤにも賛同

セットマネジメントが国連「責任投資原則」に署

九％の株式を保有しています。前身のＤＩＡＭア

フィナンシャルグループが五一％、第一生命が四

運 用 ユ ニ ッ ト を 統 合 し て 発 足 し ま し た。 み ず ほ

信、みずほ投信投資顧問、及びみずほ信託銀行のす。なお、昨今は、債券の運用にかかわっている者が自在に連携して、企業との対話を進めていま担当するファンドマネジャーがいます。これらのして企業を分析するアナリストと、実際に投資を者を置いています。加えて、株式の投資先を選定話を行うＥＳＧアナリストと、議決権行使の担当

当社の責任投資部には、ＥＳＧに関し企業と対クレジットアナリストとの協力も強化していま

ンゲージメントや議決権行使などのスチュワード

上ります。このうち、国内株式が約二一兆円で、今年三月時点の当社の運用資産は約五二兆円に― 71 ―

二〇一六年の当社発足時、大手のアセットオーす。

シップ活動を強化する体制を整えました。投資先

パッシブ運用は、ＧＰＩＦからの受託などを背景（運用資産の内訳）

企業の企業価値の向上、株式市場全体の底上げをり、バイ・アンド・ホールドで半永久的に投資をパ ッ シ ブ 運 用 の 場 合、 ア ク テ ィ ブ 運 用 と 異 なに約一七兆円となっています。

です。

経済・社会の健全な発展を実現しようとするもの

図ることを通じて、社会資源の最適な配分による

当たって責任投資部を設置し、投資先企業とのエみの強化が求められていました。そこで、発足にナーより運用会社に対して、責任投資への取り組

テーマ「資本市場におけるＳＤＧｓ推進に向けた課題と展望」

たユニバーサルオーナーシップに通じる考え方とると考えています。先ほど水口先生がおっしゃっ

や、議決権行使を通じた働きかけが最も有効であに は、 Ｅ Ｓ Ｇ を テ ー マ に し た エ ン ゲ ー ジ メ ン ト

資先の持続的成長や市場全体の底上げを図るためカー状態でずっと続きます。したがいまして、投続けることになります。企業との関係は、ストー

一つ、サプライチェーン全体におけるＥＳＧ課題を取り入れるよう働きかけを行っています。もうきない子に紹介することにより、進んだ取り組み

います。そして、できる子のやっていることをでる「できない子」の両方を対象として取り上げてと、取り組みに改善の余地が大きい企業、いわゆり組みが進んでいる企業、いわゆる「できる子」

対話先の選定に当たっては、ＥＳＧ課題への取ＰＩＦより、エンゲージメントの新たなビジネス

シブ運用しているＧＰＩＦの評価を得、昨年、Ｇ

こうした当社の取り組みは、株式の九割をパッす。要は、効果的に市場全体を底上げするべく、業界への影響が大きい企業と対話を行っていまなど、サプライチェーンのトップにあるような、への取り組みが強化されるよう、完成車メーカーと、アナリストなどがコンタクトする会社は一九八五社で、東証一部の全てに近い会社とコンタク

トがあります。そのうち、エンゲージメントを進― 72 ―

言えましょう。

モデルを展開している二社の一つに選定していた

重点的な対話先を選定しているわけです。

（パッシブ運用におけるエンゲージメント）
パッシブ運用におけるエンゲージメントの進め方について御説明します。

エンゲージメント社数について申し上げます

だきました。

第59巻別冊
証券レビューら、当社の責任投資部において、パッシブ運用のめている会社は六二〇社です。さらに、その中かます。

までの取り組みを示していただきたいと考えてい視点からＥＳＧを中心にエンゲージメントを行う

ど、企業活動の随所にＥＳＧの要素があります。

テ ィ ン グ、 営 業、 研 究 開 発・ 商 品 開 発、 製 造 なる に 当 た っ て、 企 業 経 営・ 戦 略 の 他、 マ ー ケ ッ

パッシブ運用におけるエンゲージメントを進めは、当社は、地方銀行、電鉄会社、電力会社とのチェーンの五つです。特に地方創生につきまして

ヒューマンキャピタル・マネジメント、サプライ

は、 気 候 変 動、 地 方 創 生、 循 環 型 社 会 形 成、私どもが選定しているＥＳＧの重点的なテーマ（ＥＳＧとＳＤＧｓ）

これらのＥＳＧ課題に積極的に取り組むことにエンゲージメントを進めています。今年度は、循

ＥＳＧとＳＤＧｓの関係について明確な定義はよって、将来的には、持続的な成長と企業価値の

なお、ＥＳＧ課題への対応は企業が存続する限ありませんが、ＳＤＧｓは、企業の事業機会を増

環型社会形成をテーマにエンゲージメントを進めり求められるものです。しかし、企業は三年程度やすもので、主に投資先企業に取り組んでいただ

向上という形で財務情報に反映されるようになるの中期計画しか示さないことが多く、私どもの視く目標となるもの、ＥＳＧは、投資家の投資機会ていく予定です。

点との間でギャップがあります。ＳＤＧｓの推進を増やすもので、投資家が対話のツールとして使と考えています。

を掲げているのであれば、少なくとも二〇三〇年― 73 ―

重点企業を一七九社選定しています。

テーマ「資本市場におけるＳＤＧｓ推進に向けた課題と展望」

うものと捉えています。

する構想を発表されています。超長期の視点で経営をされているということかと思います。

飯塚

長くなりましたが、以上です。

河口

す。今日は、事業会社は一社ということで非常に住友林業サステナビリティ推進室の飯塚でンゲージメントと申しますと、議決権行使プラス

アウェー感を感じておりますが、お手やわらかに

国内運用会社の生のお話を伺いました。エ

アルファ的なものと思っていたら、運用会社と企お願いいたします。

ぼります。銅事業を営んでいた住友家が、現在の当社の創業は、江戸時代の一六九一年にさかのお話しすることにしています。

当社を御紹介する際には、必ず当社の歴史から（当社の歴史）

業の関係はまるでストーカーのように熱心に接点

計画は三年程度の中期計画ではだめだなど、実際はかなり異なっていることが御理解いただけたと

思います。

⑷

愛媛県新居浜市で、優良な銅の鉱脈を見つけ、江戸幕府から採掘権と周辺の山々の伐採権を得まし

ＳＤＧｓ推進に向けた取り組み 
―発行会社

河口

た。これが別子銅山です。鉱山を運営するために

明をお願いします。飯塚さんの所属されている住は、坑道を支えるための坑木と、銅を精錬するた

次に、飯塚さん、発行会社の立場から御説友林業は、二〇四一年に木造の超高層ビルを建築― 74 ―を持っている状態だとか、企業が運用会社に示す

第59巻別冊
証券レビューんだことから、燃料用の木が大量に伐採され、い時代が下って明治になりますと、採掘技術が進

トルの木造超高層ビルを建築する技術ロードマッ

立三五〇周年を迎える二〇四一年に、三五〇メー先ほど河口さんからもお話がありましたが、創にも取り組んでいます。

わゆる過伐採の状態となり、加えて、精錬の際のプを昨年二月に発表しました。

めの燃料用の薪炭が必要になります。

亜硫酸ガスによって、一木一草もないところまで

当社の売り上げは、商社部門、国内の住宅、海（中期経営計画）画」がスタートし、多いときには年間二〇〇万本

外の住宅から成っており、現在、それぞれが約三

これを元に戻すため、一八九四年に「大造林計の木が植えられました。鉱山から得られる収益を分の一ずつを占めています。

当社は、今年五月に、三ヶ年の中期経営計画を

上 回 る 金 額 を 植 林 に 当 て る と い う、 ビ ッ グ プ ロ

ジェクトでした。その結果、今では、青々とした

一 つ 目 は、 今 回、 セ グ メ ン ト の 組 み 替 え を 行

公表しました。その中に、二つ特徴的なことがあ

当社の設立は一九四八年で、戦後の財閥解体にい、資源環境ビジネスを一つのセグメントとして山がよみがえっており、これが、当社のＤＮＡに

伴 う も の で す。 当 社 は、 今、 山 の 管 理 だ け で な独立させたことです。二〇二二年三月期には、資ります。

く、外材の輸入も含めた木材の流通、木造注文住源環境ビジネスの経常利益が全体の五％を占める

なっています。

宅の施工・販売、さらには、バイオマス発電など― 75 ―

山が荒れ果ててしまいました。

テーマ「資本市場におけるＳＤＧｓ推進に向けた課題と展望」

連の売り上げがどこに計上されているのかわかりいました。アナリストの皆さんにも、資源環境関内の住宅、海外の住宅、その他の四つに分かれて

なお、これまで、セグメントは、商社部門、国

非財務情報の開示にも積極的に取り組んでおり、ミーの基本的な要素が全て入っている会社です。

サーキュラーエコノミーあるいはバイオエコノ

植えてという循環型のビジネスを行っています。

当社は、木を植えて育て、伐って使ったらまた（グリーンＣＢの発行）づらかったと思いますが、セグメントの組み替え

当社のサステナビリティへの取り組みは、各方面と見込んでいます。

を行ったことで、より当社の活動が御理解いただから高い評価を得ています。

推進」を掲げ、中期経営計画の中で、「中期経営つ目として、「事業とＥＳＧへの取組みの一体化

二つ目は、中期経営計画の四つの基本方針の四共同主幹事を務めていただき、ユーロ円債としてです。大和証券、ＳＭＢＣ日興証券、野村證券に

リーンＣＢを発行しました。発行額は一〇〇億円

そのような強みを生かして、昨年、世界初のグヘクタールのＦＳＣ認証の山林を購入しておりま

すが、今回の調達資金は、その取得資金のリファ

イナンスに充てております。発行に当たっては、― 76 ―

きやすくなったと考えています。

計画サステナビリティ編」を作成したことです。

発行したものです。

重要課題を基本に、ＳＤＧｓに貢献する一五の定性目標を整理したものです。

当社は、二〇一六年にニュージーランドで三万

これは、当社がもともと持っていた五つのＣＳＲ

第59巻別冊
証券レビューりませんでした。ともかく私どもが先鞭をつけらるにもかかわらず、条件面で特に有利なことはあ推進室が事務を担いました。大変な手間暇がかか

通常の財務部に加え、私どものサステナビリティ

めに、証券会社はどのような役割を果たせるのだ

資家が投資するのか、投資家に投資してもらうた代であればそのような超長期ビジョンの会社に投うお話がありました。このお話を伺って、今の時上の資金を使って二〇〇万本もの木を植えたといと思います。

日、参加されている皆様にもお考えいただきたいが ら な い 会 社 を ど の よ う に 評 価 で き る の か、 今

ろうかと考えてしまいました。目の前で利益が上れればと考えて、頑張ったということです。
世界初のグリーンボンドＣＢの発行が評価さGreenた。短期的に考えますと、こうした取り組みにど⑸を受賞しましBond Awards 2019 New Products

れぐらいメリットがあるのかとも感じます。しかＳＤＧｓ推進に向けた取り組み ―証券会社

し、今後、ＳＤＧｓの分野に民間資金を呼び込んでくるためには、グリーンボンド、ＳＤＧｓ債は

河口

そのようなことも含めて、相原さん、証券

非常にポテンシャルがあると考えられ、私どもが会社代表としてよろしくお願いいたします。

野村証券のデット・キャピタル・マーケッ

ト部の相原と申します。本日はこのような機会を相原

その先鞭を切ることができたことはとてもよかっ住友林業は、株式会社になる前に、利益以たと感じています。

河口― 77 ―れ、 当 社 は、 Climate Bond Initiativeより

テーマ「資本市場におけるＳＤＧｓ推進に向けた課題と展望」

頂戴いたしまして、まことにありがとうございまとを目的とするものです。

続可能な環境・社会の実現を一層推進していくこ

ションの創出、地域活性化等、ＥＳＧに関連する

ループは、本業を通じ、気候変動対策やイノベー「 Ｅ Ｓ Ｇ ス テ ー ト メ ン ト 」 に お い て、 野 村 グ

す。

（野村グループが果たすべき企業の責任）野村グループのＳＤＧｓへの取り組みについて

野村グループは、創業以来、常に社会の発展に解決し、持続可能な社会を実現する上で、金融事いくとしています。私どもは、環境・社会課題を

課題の解決を支援し、よりよい未来を切り拓いて貢献することを心がけてきました。その根底にあ業が貢献できることを、より多くの方に知っていプＥＳＧステートメント」を制定しました。これ

二〇一九年一月、野村グループは「野村グルー

え、ＥＳＧ専任の担当者を配置し、ＳＤＧｓ債の体及び投資家の関心が高まっていることを踏ま野村グループは、ＥＳＧに対して国内外の発行― 78 ―

ご紹介させていただきます。

るのは、創業者である野村徳七が定めた「創業のただくことが重要であると考えています。

る「金融資本市場を通じて、真に豊かな社会の創は、ＥＳＧに関連する活動の方向性、及び環境や引き受け実績を積み上げてきています。二〇一九造に貢献する」という社会的使命です。

社会的リスクに対して当社がどのように対応して年には、大林組、鉄道・運輸機構、Federal State

いくかについて、ステークホルダーと共有し、持（サステナブルファイナンスにおける活動）精神」と、野村グループ企業理念に明記されてい第59巻別冊
証券レビュー

のサステナビリティ
of North Rhine-Westphalia
ボ ン ド、 Societe du Grand Paris、住宅金融支援機構のグリーンボンドの引き受け、販売を行いま（地域・社会の一員として︱金融・経済教育の普及）また金融リテラシーの普及が、資産形成や生活水準の向上のみならず、健全な資本市場形成と適切な資金循環につながると考えています。野村グ

大学生向け講座や、小・中・高校での出張授業

また、有識者の知見を基に、市場が健全に発展した。座長は、今日、基調講演をされました高崎

においては、支店及び本社の社員が講師を務めてループは、個人の金融経済に関する知識と理解の経済大学の水口先生にお務めいただきました。研います。大学向け金融教育講座は二〇〇一年からするためのさまざまな論点を洗い出すため、二〇究会では、ほぼ一年間にわたって議論を重ね、こスタートし、二〇一八年度末までに累計一九六六

促進に向け、国内でいち早く、二〇〇〇年から金れを『サステナブルファイナンスの時代―ＥＳＧ

校 で 実 施 し て、 約 二 五 万 人 の 学 生 が 参 加 し ま し一八年に、野村資本市場研究所に、発行体、投資／ＳＤＧｓと債券市場』という書籍に取りまとめた。小・中・高校での出張授業は二〇〇八年から融経済教育の提供に取り組んできています。

て発刊しました。今日ご来場の皆様にもぜひお手スタートし、二〇一八年度末までに累計一九一二

家、評価機関、研究者から成る研究会を設置しまにとってお読みいただければと思います。

ミレニアル世代に、ＥＳＧ投資、ＳＤ校で実施して、約八万二〇〇〇人の生徒が参加しました。

― 79 ―した。

テーマ「資本市場におけるＳＤＧｓ推進に向けた課題と展望」

このため、これらの授業においては、ＥＳＧ投資

Ｇｓへの理解を深めてもらいたいと考えており、同を表明しました。気候変動による機会とリスク

ネジメントは、二〇一八年度に、ＴＣＦＤへの賛

また、野村ホールディングスと野村アセットマ

以上で私のお話を終わります。

ムにも参画しています。

する場として設立された、ＴＣＦＤコンソーシア

投資判断につなげるための取り組みについて議論

に関する効果的な情報開示や、開示情報を適切なやＳＤＧｓにも触れるようにしています。

（環境への取り組み）
野村グループの環境への取り組みは、環境理念

環境理念においては、健全な地球環境こそが、次世代へと続く安定した経済・社会への礎である
河口

証券会社の場合、環境問題に取り組むとしと認識しています。この理念の下で、国内及びグ

いてきちんと目標を定めて取り組んでおられるとても、どうしても間接的になるところが多いので国内では、本業において、サステナブルボンド

いうお話を伺いました。足元できちんと取り組ん

ローバルの各事業拠点において、環境への取り組

やグリーンボンドの引き受け実績を積み上げるとでいくという視点も、他の業態と平仄を合わせてすが、野村グループでは、ＣＯ ２の排出削減につともに、グループ全体を対象として、ＣＯ ２排出

いく上で大変重要ではないかと感じました。

みと事業の展開を行っている状況です。

量の削減などの環境目標を設定して取り組んでいるところです。

― 80 ―と環境方針に基づいて行っています。

第59巻別冊
証券レビュー⑹るとき、証券会社はどのような役割を果たすことができるのでしょうか。また、運用会社が企業とエンゲージメントを行う上で、証券会社の果たしうる役割はあるのでしょうか。このようなことに

ＳＤＧｓ推進に向けて 
証券会社が果たしうる役割

河口

ついて、国内運用会社の寺沢さん、外資系運用会

で、証券会社がＳＤＧｓに貢献するためにはどう社の小野塚さんの順にお考えを伺えればと思いま

こ こ で、 イ ン ベ ス ト メ ン ト チ ェ ー ン の 中すればよいか、どのようにすればビジネスチャン

す。

と思います。株式と債券では議論が異なりますの
寺沢

私ども運用会社と証券会社のかかわりは大で、二つを分けて議論を進めることとし、まずはきく二つあります。一つは、運用部隊が証券会社

からプロダクトの提供を受けるという関係、もう株式を取り上げます。
一般の株式投資に関しては、証券会社は、セル一つ目のプロダクトの提供を受けるという面に一つは、証券会社を通じて私どもの公募投信や私投資に関しては、運用会社は、既にＥＳＧアナリ

ついて申しますと、証券会社によって、分析に力

サイドのアナリストが発行体から情報を得て分析ストやＥＳＧに関する調査機能を持っております

を入れているところとそうではないところがあり

募投信を販売していただくという関係です。

が、証券会社はこの面で出遅れているのが実情でます。中には、私どもがその分析を頼りにし、レを行い、それを投資家に提供しています。ＥＳＧす。それでは、投資家がＥＳＧ投資を行おうとす― 81 ―

スにすることが可能かについて議論していきたい

テーマ「資本市場におけるＳＤＧｓ推進に向けた課題と展望」

す。また、私どもが、もともと重点企業としてのポートを拝見して参考にしているところもありま方向に進んでいくことを願っています。

中で、ＥＳＧ要素を組み込んだ商品が選択される社にお願いして面談をセットしていただくことが社の中でもマネジメント（経営層）に向けたメッ小野塚

お付き合いがなかった企業と面談する際、証券会あります。そのようなとき、目に見えないところ

セージと、現場に向けたメッセージを申し上げた

寺沢さんとはやや視点を変えて、証券会

で、証券会社がさまざまな努力をされていること

いと思います。

に関しては、証券会社が顧客本位の営業を進め、ただけなければどうしようもありません。この点

リティに取り組んでも、組成した商品を買ってい思います。私ども運用会社が先走ってサステナビ

ルの最終投資家に広げていくかが問われているとは、ユニバーサルオーナーシップをいかにリテー

二つ目の販売会社としての証券会社についてています。

はこの点をきちんと理解していただきたいと思っ自体がサステナビリティであり、マネジメントにな役割を担っています。このことを認識すること向けることに関して、証券会社や金融機関は重要

えています。社会課題の解決のために資本を振り持って資本を投下していかなければならないと考ガ バ ナ ン ス の レ ベ ル を 上 げ る と と も に、 目 的 をは、長期的な株主価値を高めるためには、自らが私 ど も ゴ ー ル ド マ ン・ サ ッ ク ス・ グ ル ー プ でに頭が下がる思いをすることがあります。日頃のいってほしいと思います。

顧客の健全な資産形成に資するような活動をする― 82 ―

このような努力が多くの大手証券会社に広がって

第59巻別冊
証券レビュー上 場 し て い る か、 い な い か に か か わ ら ず、 ま

合わせて考え、投資家に情報を発信していただけ

サステナビリティの視点が極めて重要であり、こネスモデルを考えるに当たっては、今申し上げた販売するかにかかわらず、証券会社が今後のビジについても同様です。調査に力を入れるのであれ

単に日本の証券会社だけでなく、外資系証券会社

ちまちだという御指摘がありました。この点は、先ほど、寺沢さんから証券会社の取り組みはまればありがたいと思います。

の点にマネジメントがコミットされることを期待ば、それをいかに自社の強みとし、稼ぐ力につな

た、どのような戦略で、どのようなプロダクトをしています。

げていくか、現場レベルでもこの点について考えで、それを取り巻く重要なステークホルダーとし業がインベストメントチェーンを構成している中戦略にかなりの温度差があるという御指摘に関し御意見を伺いました。証券会社によってリサーチ

河口― 83 ―

次に、現場に向けたメッセージという点では、て証券会社があり、そこに、リサーチアナリストて は、 今 後 の 各 社 の 戦 略 に か か わ っ て き ま す のていただく必要があるように思います。

が 属 し て い ま す。 中 で も セ ク タ ー の ア ナ リ ス ト

で、それぞれの立場で真摯に考えていただきたい

運用会社のお二人から、非常に参考になるは、企業への理解、業界に関する知見において高飯塚さん、発行体の立場で、情報開示に関してと思います。

業のサステナビリティと資本に対するリターンをいものを持っておられます。これらの方々が、企

セットオーナー、アセットマネジャー、投資先企調査に関する期待が非常に大きいと言えます。ア

テーマ「資本市場におけるＳＤＧｓ推進に向けた課題と展望」

証券会社に期待することはありますか。

内で情報を共有していただき、ＩＲ説明会の場で御質問をお出しいただければと思います。そうす

る こ と で、 発 行 体 の 側 も 足 り な い と こ ろ が 分 か

情報開示に関しては、当社もＴＣＦＤに賛

私どもは、当社が本来もっと魅力的な、価値の飯塚社長がＩＲトリップに行く際、私どもサステナある会社ではないかと信じて働いています。しかり、 互 い に 向 上 し て い け る の で は な い で し ょ う

ビリティ推進室は、毎回のように「今年こそＥＳし、 非 財 務 情 報 は 決 算 発 表 の 中 に は 出 て き ま せ

同して、いろいろと工夫しながら取り組んでいまＧの質問が出る」「絶対サステナビリティのことん。御質問をいただくことで、その点に目が向けか。

が話題になる」と言って社長を送り出します。しられるようになれば、当社の価値もまだ上がる余

私は、最近、特に欧州の投資家から寄せら― 84 ―す。

かし、結果はほとんどオオカミ少年状態で、社長

相原

いということがあればお願いします。

ていますが、株式について、これは言っておきた

相原さんは、証券会社で債券を専門にされ地があるのではないかと思っています。

住宅着工戸数はどうかという話だった」と言われるのを繰り返しています。
このような状況を見ておりますと、証券会社の中で、一般のアナリストとＥＳＧを担当するアナリストが完全に分かれており、お互いの間で情報の疎通がなされていないように感じます。ぜひ社

河口から「また聞かれなかった。聞かれたのは来年の第59巻別冊
証券レビューいて一緒に考えて取り組んでいくプロセスに入っいます。今後は、発行体と証券会社がＥＳＧにつＥＳＧに関するさまざまな知識が蓄積されてきて感じています。その意味で、発行体においても、れるＥＳＧ関連の質問が非常に増えてきているとするかの考え方もなかなか浸透していかないようていかないと、どのようにＥＳＧ的な価値を評価

とどまっています。マーケットの規模を大きくして、日本のマーケットはまだ非常に小さい規模にド の 発 行 額 は、 約 一 七 兆 円 で し た。 そ れ に 比 ししていく必要があると考えています。

むようになっています。今後、これをさらに強化やソーシャルボンドの引き受けに積極的に取り組に思います。今、各証券会社は、グリーンボンド

先ほど、飯塚さんは、グリーンＣＢを出す

ＳＤＧｓ債の市場拡大のためにていくのではないかと思います。

河口に 当 た っ て、 財 務 部 だ け で な く、 サ ス テ ナ ビ リ
河口

私も、マーケットを広げていく必要がある

ティ推進室まで巻き込まれ、大変ご苦労をしたとと思います。

マーケットを広げていくという意味では、グリーンボンドやソーシャルボンドなど、小

小野塚

しょうか。

運 用 会 社 の 立 場 か ら、 小 野 塚 さ ん は い か が でおっしゃりました。今後、ＳＤＧｓ債を広げていく上で、証券会社はどのような役割を果たすことができるのでしょうか。

二〇一八年のグローバルでのグリーンボン

相 原さん、証 券 会 社の立 場でいかがでしょうか。

相原― 85 ―⑺

テーマ「資本市場におけるＳＤＧｓ推進に向けた課題と展望」

シャルインパクトのある大きなくくりで見ていく

さな区分ごとに見るより、ＳＤＧｓ債など、ソー業 と 技 術 革 新 の 基 盤 を つ く ろ う 」、 ゴ ー ル

８の「働きがいも経済成長も」、ゴール９の「産ネルギーをみんなにそしてクリーンに」、ゴールの必要があると思います。

た要請に応えられる債券を優先的に振り向けていマンデートをいただきますと、そこには、そうしアウェアやＳＤＧｓアウェアなどのカテゴリーの私どもは、運用会社として、顧客からグリーンます。

投資したいという需要はあるのではないかと思いを見ますと、ＳＤＧｓレーベルの債券があれば、「気候変動に具体的な対策を」の四つです。これに は、 Ｓ Ｄ Ｇ ｓ 債 が 入 れ ら れ な い よ う な 状 況 にで、アウェアというレーベルがついていない顧客ます。今は、ＳＤＧｓ債のマーケットが小さいの信会社であるベライゾンが約一〇〇〇億円のグたことを御紹介します。今年二月にアメリカの通いし、手間もかかるという点に関連して、耳にしもう一つ、グリーンボンドは発行条件がよくなす。特に注目されている分野が、ゴール７の「エし て、 六 二 ％ の 投 資 家 が「 な る 」 と 答 え て い ま「ＳＤＧｓは投資機会となるか」という質問に対を推進するＮＧＯが行ったアンケートにおいて、味深い調査結果を御紹介します。英国で責任投資

ここで、債券には限定されておりませんが、興の 期 間 で 取 り 組 む こ と に な っ て お り、 資 金 使 途

券は一〇年物ですが、プロジェクトは二年半程度と聞いています。会社側の説明によりますと、債発行する通常の債券より、よい条件で発行できた

入札があったそうです。結果的に、ベライゾンがリーンボンドを発行した際、発行額の八倍以上の― 86 ―

13

なっています。

第59巻別冊
証券レビューナブルボンド的な発想で発行されているようでても、必ずしもグリーンだけに限定せず、サステます。アメリカでは、グリーンボンドと申しまし

えて、やや解釈を広げて５Ｇ対応などとなっていグ、持続可能な水供給システム、生物多様性、加は、 再 生 可 能 エ ネ ル ギ ー、 ク リ ー ン ビ ル デ ィ ン

かに大変だったのですが、私としては、次に期待になると考えています。グリーンＣＢの発行は確

幅広いプロジェクトに取り組んでいくことが可能

異なったファイナンスの手法が出てくれば、よりかかわっている会社です。このため、これまでと国内外で植林に取り組むなど、密接に自然資源に

当社は、住宅メーカーではありますが、同時に、したいという気持ちを持っています。

― 87 ―す。

飯塚さん、先ほどは、グリーンＣＢの発行
河口

運用会社の寺沢さんから、このテーマにつで大変な思いをしたというお話でしたが、これかいて何かあれば一言お願いします。

とお考えですか。

ビジネスを起点としてＳＤＧｓとの関係を考える

ＳＤＧｓへの取り組みに当たっては、自社

飯塚

ケースと、ＳＤＧｓを起点として自社ビジネスのＳＤＧｓの目標を達成していくに当たって、政府のお金だけでは足りません。グリーンボ

前者が全てだめと言うつもりはないのですが、あり方を考えるケースがあります。

て民間資金を呼び込むかが課題になっています。

ンドでもＳＤＧｓ債でもよいのですが、どうやっ寺沢らもグリーンボンドの発行に取り組んでいきたい河口

テーマ「資本市場におけるＳＤＧｓ推進に向けた課題と展望」

まま、まるでアリバイ作りのために、ＳＤＧｓと企業によっては、自社の重点課題が整理されないいと考えています。

は、今後、市場環境が育っていくのを見きわめた

河口の関係をひも付けしているような例があります。
日本人はまじめですから、中には、一七の目標の金融庁の池田さん、いかがでしょうか。

市場環境を育てたいという意見を受けて、うち、一五の目標とひも付けしているような例も見られます。

ろ、ＳＤＧｓの目標のうち、例えば「気候変動にスクの低減につながることになればよいと思いまと、理想的には、グリーンへの取り組みが信用リ

まずグリーンボンドに関して申し上げます

具体的な対策を」を起点として、そこから発想をす。さらに、グリーンボンドの中で完結するので

池田

広げ、イノベーションにつなげていくような取りはなく、グリーンボンド発行企業の価値が評価さグリーンボンドを広げていくためには、水口先

きますと、もう少し世界が広がるのではないかとれ、その株価が上昇するような相関関係が見えてただ、そもそも市場環境を整備するという点で生の御講演にもありましたように、投資家のサスであると思っています。今の市場環境では、運用は、先ほど、飯塚さんから、過伐採と亜硫酸ガス

いう期待を持っています。

会 社 が 間 に 入 っ て 収 益 を 上 げ る と、 投 資 家 に リの影響で、一時、別子銅山が荒れ果ててしまった

テナビリティ選好を定着させていくことが不可欠

ターンが回らなくなってしまいますので、私自身― 88 ―

自社の戦略を明確に打ち出すのであれば、むし組みがあってもよいのではないかと思います。

第59巻別冊
証券レビュー本のリテール証券業界は、まさにそれに似た状況というお話がありました。それを伺って、今、日に貢献することでＳＧＤｓに寄与していくことにただきたいと思います。それが、顧客の資産形成サービスを提供することが適切かをぜひお考えい

まとめ

繋がっていくことになるかと思います。

になっているのではないかと感じた次第です。
別子銅山の大造林計画になぞらえて申します⑻
河口にとっては荒れ果てた山の植林活動に相当するものではないでしょうか。金融庁は、つみたてＮＩ

番に一言ずつお願いできますか。

最後に、これを言いたいということを、順ＳＡを推進する立場で、資産形成を進める上で、相原

長期・積立・分散投資が重要であると言い続けてきています。こうした顧客の資産形成に貢献する

り、その際、なぜそうした環境や社会解題への取ＳＤＧｓ債の発行を促進していくべきであことは、ＳＧＤｓに寄与することでもあるというり組みが必要なのかについて市場参加者が認識す飯塚ることが重要ではないかと考えています。

視点を持っていただくことも重要かと思います。
もちろん証券会社のビジネスモデルに関してもありうるわけですが、もし、そうではないビジ

おりますので、一般の人にも「これだったら応援

は、短期売買中心の投資家を顧客とするビジネス

ネスモデルを追求していくのであれば、顧客の時したい」という気持ちを持っていただきやすいと

グリーンボンドは資金使途がはっきりして

間 軸 を 見 極 め て、 そ の 時 間 軸 の 中 で ど の よ う な― 89 ―と、つみたてＮＩＳＡへの取り組みは、証券業界

テーマ「資本市場におけるＳＤＧｓ推進に向けた課題と展望」

側から、グリーンボンドの対象になりうるようなしにもつながるのではないでしょうか。発行体の思います。その意味で、投資無関心層の掘り起こした。

ればと考えています。今日はありがとうございま

れのお立場でできることから取り組んでいただけ

プロジェクトを提案することなどで、この世界がなお、サステナブルファイナンスに関しては、自らもしっかりしなければならないと考えて取りておりますので、他人に厳しいことを言うなら、私どもは、日頃投資先に厳しいお願いをし国際的なルール形成を巡る争いのようなことが起組みを進めています。当社は、これまで大手のア寺沢きています。その中で、証券業界の皆様には、いセットオーナーを中心にスチュワードシップ活動

くに当たって、大変よいきっかけを与えてくれた

小野塚「スチュワードシップ・レポート」をご覧いただについては、近々発行する予定の二〇一九年度版

広げていきたいと考えています。当社の取り組み― 90 ―

さらに広がっていけばよいと思います。

かに日本が貢献できるかをお考えいただけるとあを展開してきましたが、今後は、企業年金などもと思います。二〇三〇年を見越して、どのようなければと思います。今日はありがとうございまし含め、運用部門全体にサステナビリティの動きを

社会を作りたいかを考えながら、そのような社会た。

らと思います。今日、御参加の皆様にも、それぞを実現するために、金融という手法を活用できた

ＳＤＧｓは、二〇三〇年の世界を思い描

りがたいと思います。

第59巻別冊
証券レビュー河口

す。どうもありがとうございました。（拍手）様に今一度大きな拍手をよろしくお願いいたしま

今日のお話を伺っておりまして、資本市場を通じてＳＤＧｓを推進するためには、ユニバー
サルオーナーシップの考え方を広め、それをさま重要であることを改めて認識しました。
グリーンボンドの発行にはコストがかかると言われます。また、今の収益を、植林のような息の長い事業に振り向け、将来、収益が上がるようになるまで待てるかという、経営のタイムスパンの問題もあります。このような問題に対し、将来の収益につながるという期待を掲げて、世の中をそのような方向に動かしていけるのか、証券会社がその一翼を担えるのかということが、これからの証券業界の発展を左右するポイントになると感じました。
今日は非常に実りのある議論、大変示唆に富んだお話をいただけたと思います。パネリストの皆― 91 ―

ざまなステークホルダーに理解してもらうことがテーマ「資本市場におけるＳＤＧｓ推進に向けた課題と展望」