ピジョン株式会社 2022 年 12 月期決算

【ご留意事項】

2022 年 12 月期決算および第８次中期経営計画

第８次中期経営計画説明会 要旨

説明会

要旨

「説明会要旨」は説明会にご参加になれなかった方々のためのご参考です。 説明会での発表内容
全文ではなく、当社の判断による要約であることをご了承下さい。

また、本資料に記載の業績見通し等の将来予測に関する記述については、現在入手可能な情報に鑑みてなされた当社の仮定および判断に基づくものであり、これには既知または未知のリスクおよび不確実性ならびにその他要因が内在しており、それらの要因による影響を受ける恐れがあります。

[日時]2023 年２月 14 日（火） 16 時 30 分開始[開催場所]

三井住友銀行東館ライジング・スクエアおよび WEB・電話配信

[登壇者]

５名
代表取締役社長

北澤 憲政

取締役専務執行役員

板倉

取締役常務執行役員

倉知 康典

取締役上席執行役員

ケヴィン・ヴァイス・ピーコック

上級執行役員矢野

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正亮

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第８次中期経営計画説明会 要旨

北澤：本日はお忙しい中、当説明会に参加いただき、どうもありがとうございます。

まず、今期のハイライトをいくつかご紹介します。まずはサステナビリティに関してです。昨年、
FTSE Russell 社の投資インデックス「FTSE Blossom Japan Index」の構成銘柄に選定され、当社はその中でも上位 66 番目となっています。

また、同じく FTSE Russell 社のインデックスで、世界で 1,658 社のみ選ばれる「FTSE4Good

Index」にも選定されました。

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第８次中期経営計画説明会 要旨

次に ESG の外部評価についてです。私が社長に就任した 2019 年の FTSE ESG Rating は 1.1 でした。しかし、企業の社会的責任への対応や開示を進めてきた結果、昨年時点でこのスコアは 3.8 ま

で上がりました。これは当社社員の頑張りが実を結んだものだと思っています。

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第８次中期経営計画説明会 要旨

当社では PFA（Pigeon Frontier Awards）という事業提案制度を行っており、その制度から発展してきた製品・サービスが徐々に事業化しつつあります。例えば、病産院向けの初乳採りデバイス「Precious Drop」は現在、日本全国の病院・クリニック等に採用され始めています。

また、2023 年１月 19 日に「ピジョンの子育て」という書籍が株式会社 KADOKAWA から発売されました。これは長年、ピジョンの中で蓄積されてきた社員の「育児レポート*」がベースとなり、書籍化されたものです。

（*子どもが生まれた当社社員全員が提出するもので、自身の育児体験やそこから得た気づきなどを各々がレポートとしてまとめたもの）

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第８次中期経営計画説明会 要旨

業績報告に入る前に当社の経営環境について振り返ります。

世界的な環境変化については皆様ご存知のとおりだと思いますが、日本・中国をはじめとした世界的な出生数の減少、当社の主力市場である日本・中国本土での成長鈍化、新興・地場ブランドの台頭による各市場での競争激化等、第７次中計期間の中で当社の経営環境は大きく変わりました。

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第８次中期経営計画説明会 要旨

そのような中で、第７次中期経営計画の最終年である 22 年 12 月期の業績報告です。

売上高は、前期比 102%の増収で終了しました。営業利益は、前期比 91.4%となりましたが、修正計画に対しては、売上高で 99.9%、営業利益で 101.6%となり、概ね達成することができました。

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第８次中期経営計画説明会 要旨

こちらは昨年の上期と下期の実績を比較した表です。

昨年の上期単独でみると、売上高・営業利益とも前期比で非常に苦戦していました。一方、下期単

独では売上高で前期比 108.4%、営業利益で前期比 123.2%と回復傾向に転じました。

第 3 四半期単独、第 4 四半期単独で見ても売上高および利益は前期比で上振れており、23 年 12 月

期も回復トレンドは継続すると信じています。

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第８次中期経営計画説明会 要旨

事業別業績です。

売上高では日本事業と中国事業が前年割れの一方、シンガポール事業が前期比 112.2%、ランシノ

は前期比 127.0%と、非常に好調に推移しました。

日本事業の内訳では、ベビーケア、子育て支援、ヘルスケア・介護のすべてで売上高は前年割れで終了しましたが、ベビーケアの前年割れが小幅だった事からも、日本国内の状況は徐々に良くなってきていると考えています。

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第８次中期経営計画説明会 要旨

営業利益の前期比増減要因です。

利益の増加要因としては、増収による総利益の増加が８億円ほどありました。

一方で、減少要因としては、人件費の増加による利益減少が大きいですが、これについては将来も見据え、各事業において必要以上に人件費を抑えることはしなかったことも影響しています。

また、物流費が４億円ほど利益減少要因となっていますが、主にランシノにおける海上運賃の上昇の影響が大きいです。

その他、昨年下期より各国における事業活動もコロナ禍を乗り越えていっそう活発化してきており、旅費交通費やマーケティング費用の増加が営業利益の減少要因となっております。

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第８次中期経営計画説明会 要旨

B/S ハイライトです。前期末と比較して現預金が若干減少しました。また、売掛金も減少しております。棚卸資産が大きく増えたのは、主に欧米での物流混乱の影響によりランシノ事業で在庫を厚めに持っていた事が主要因となります。23 年においては、たな卸資産は改善してくるものと思っています。

また、表の一番右の数値は為替の影響を除いた場合の BS 科目の前期比増減を表しております。

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第８次中期経営計画説明会 要旨

事業別サマリです。

日本事業では、ベビーケアの売上高は哺乳器のリニューアル効果が通年継続した一方で、おしりふ

きや母乳パッドなどの消耗品は苦戦が続きました。利益面では、円安や原材料価格の高騰などで調達コストが増加し、利益を圧迫する状況が通年で続きました。

中国事業においては、4Q にゼロコロナ政策の撤廃やその後の感染再拡大などの急激な変化によって一時的に市場が混乱したことで、市場の回復が遅れました。そのような中でも、哺乳器の市場シ

ェアは、22 年上期時点では上海ロックダウンの影響を受け下がりましたが、22 年末では約 44%と、ほぼ以前の市場シェアへ回復しています。

スライドの右下にある写真は、中国で昨年末に発売した、３歳以上の子供を対象としたスキンケアの新商品です。これも好調に推移しており、23 年以降は更に成長してくると思うので、非常に楽しみにしております。

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第８次中期経営計画説明会 要旨

シンガポール事業は、今期やっとコロナ前の 19 年実績を超えることができました。現地通貨ベースの売上高では、インドは前期比 23%の伸長、マレーシアとインドネシアはそれぞれ 19%、中東でも 10%の伸長と好調に推移しております。

最後にランシノ事業ですが、物流費の高騰が通年で利益低下に影響しました。売上高に関しては、
ランシノグループ全体では前期比で 5%伸長と好調に推移しました。トルコも現地通貨ベースでは非常に好調でしたが、極端なトルコリラ安の影響によって米ドルで売上計上する際にかなり目減りしてしまいました。

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第８次中期経営計画説明会 要旨

ここからは第７次中計の振り返りになります。

ブランド戦略については、グローバルで新ブランディングに沿った活動を行う事で世界的にピジョンのブランドイメージが統一されてきております。さらに、母乳バンク支援などピジョンらしいさ
まざまな取り組みも行ってきました。

商品戦略としては、世界各国で哺乳器の新モデルを発売し、主要市場では投入を完了しております。中国本土でも、市場の 9 割は新モデルに切り替わっています。

地域戦略としては、グループ全体で毎年 250SKU 以上の新製品を発売しております。ただ、日本においてはインバウンド需要がほぼ消滅したというところが大きな課題となっております。
ESG は先ほど説明したように、FTSE のスコア等も非常に順調に推移しております。

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第８次中期経営計画説明会 要旨

主要 KPI です。

PVA に関しては営業利益の減少もあり、下降トレンドとなりました。一方で、世界的な物流混乱等があり、特に在庫の増加によって CCC は 119 日という状況で終了いたしました。また、ROE、
ROIC も残念ながら下降トレンドとなりました。

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今後のグループの事業活動方針についてです。

第８次中期経営計画説明会 要旨

当社は Pigeon Way に基づいて活動していきますが、その中でもとりわけ、存在意義にスポットを当てて、重要課題に取り組んでいきます。

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第８次中期経営計画説明会 要旨

Pigeon Way に関しては、23 年より更新をしました。

Pigeon Way 策定当初が左側の図で、以前この「使命」を「存在意義」に変更しました。今年から

は「ビジョン」を外し、存在意義に徹底的に特化して活動していこうという狙いを持って、右図のように「存在意義」を Pigeon Way の中心に据えました。

従来からある経営理念、社是というのは不変の要素として「Pigeon DNA」という形で切り出しました。

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こちらが新しい企業理念です。

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第８次中期経営計画説明会 要旨

重要課題（マテリアリティ）も、23 年より、従来は６項目だったものを５項目に変更します。

５つの重要課題は「事業競争力の向上とビジネスの強靱化」、「環境負荷軽減」、「社会課題への貢献」、「存在意義実現のための人材・組織風土」、「強固な経営基盤の構築」ということで、人的資本投資をかなり今後、強化していくことになります。また、各種ガバナンス体制、コンプライ
アンス体制もさらに強化していきます。

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第８次中期経営計画説明会 要旨

今年度より始まる８次中期経営計画についてお話しする前に、当社の現状の出生数カバレッジについてご説明します。今現在、世界の年間出生人口は約 1.3 億人です。2019 年は年間約 1.4 億人だったので、やはり多少はコロナの影響があった事は事実と言えるでしょう。

ただ、その全世界約 1.3 億人の中で、ピジョンブランドが進出済みで、かつ各国の所得レベル等も考慮した場合、現時点でのピジョンブランドは世界の約 3,000 万人の赤ちゃん（全世界の約25%）にしかアプローチできていません。ですから、世界中で出生数は減少傾向にあると言っても、ピジョンにとっての市場機会は依然として巨大であると私たちは考えています。

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第８次中期経営計画説明会 要旨

23 年より始まった第８次中期経営計画のテーマは、「サステナブルな成長のために」です。

このような大きな方向性の中で、グローバルでの経済、政治、環境変化に対応したビジネス構造の再構築というテーマを設定しました。

前中計はコロナ禍の３年間という事もあり、ビジネスとして傷んでいる部分もあるので、そこには修正を加え、再構築しながら、９次中計以降にさらに成長を加速させるための方策を打っていきます。

３つの基本戦略は前中計からの踏襲となりますが、さらに深化させていきます。
ブランド戦略においては、商品を通じたブランド力向上に注力します。

また、商品戦略においては、当社の基幹商品である哺乳器・乳首とベビースキンケアに引き続き集中しながらも、新しい領域としてママ、プレママ、女性ケア関連、男性育児の促進、あるいはエイ

ジアップへも拡大し、事業を拡大していく計画です。

地域戦略においては、４事業体制をさらに強化していくことと、例えばアフリカ等の新市場への進出も検討していきます。

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第８次中期経営計画説明会 要旨

事業の構造改革の中で、「既存領域」と「新規領域」を設定しています。

「既存領域」については、基幹商品である哺乳器・乳首、スキンケアを注力カテゴリとして設定します。

事業別では、シンガポール事業、ランシノ事業においては、22/12 期も売上高は好調に推移していますので、８次中計でも引き続き成長を加速させていきます。

中国事業は安定成長に向けて事業基盤をさらに整備していきます。

日本事業は主力のベビーケアの利益率が前中計期間で大きく下がってしまったので、まずは収益性を改善するため、高付加価値商品を増やす等の対策を講じていきます。

新規領域については、エイジアップ、ママ、プレママ、パパといったターゲット顧客の拡張と、北米やアフリカ等の展開エリアの拡張を行っていきます。北米では、ピジョンブランドの商品は既に主力 EC 等で販売されていますが、それに加えて大手チェーンストアへの導入や、また、アフリカ地域にもピジョンブランドで販売拠点を作ること等を検討していきます。

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第８次中期経営計画説明会 要旨

ブランド戦略です。当社の活動は全て存在意義に基づいたものであり、その存在意義を具現化するために「赤ちゃんにやさしい未来像」を設定しました。詳細は本日発表のリリースや当社ウェブサ
イトをご覧ください。

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第８次中期経営計画説明会 要旨

また、ブランドを強化するポイントとして、「ピジョンならでは」の独自性の強化が重要だと考えています。

その他にも、一貫性のあるブランド体験（整合性）や、お客さま、社会を巻き込み、共創することをしっかり取り組んで行きます。

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第８次中期経営計画説明会 要旨

続いて「ものづくり強化」です。

従来の研究開発に加え、「ものづくり強化」にさらに費用を投下して行きます。2025 年にはものづくり費用を約 60 億円まで拡大させる計画です。

ここでご紹介する「ものづくり強化」の一例は、左が「POCHItto（ポチット）」という哺乳器除菌乾燥機です。この商品は元々は海外市場では売れていたもので、日本市場ではこのような電化製品を使って哺乳器を消毒する習慣がなかったため、市場にもこのような商品はありませんでした。

ところが、いざ日本で販売してみると、高単価ですが販売も好調で、お客様からも好評です。

右側の写真は、インドで販売しているステンレス製の哺乳器です。保温機能はなく、シンプルなス

テンレスの哺乳器ですが、インドでは文化的にステンレス製の食器が日常的に多用されている事もあり、このステンレス哺乳器はインドのお客様から非常に好評です。最近発売したばかりなのですが、想定以上に好調に推移しております。

このように、他国で展開している商品を横展開したり、各国のお客様のニーズに合わせて商品開発を行うなど、いろいろな方向から「ものづくり強化」を行っていきます。

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第８次中期経営計画説明会 要旨

注力カテゴリの一つである哺乳器については、特に広口哺乳器の販売を拡大していきます。

こちらのスライドの右図にある通り、中東やインドネシアなど、哺乳器の市場シェアがすでに高い

ものの、主力商品が標準口径の哺乳器であるため収益性があまり高くない市場においては、広口哺乳器の販売比率を高めていく事で収益性の改善を目指していきます。

中国は広口哺乳器が主力商品ではありますが、市場シェアは 44%ほどです。市場シェアをさらに伸ばし、50%、60%と目指していきます。

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第８次中期経営計画説明会 要旨

スキンケアに関しては、現在の日本での市場シェアは約 30%です。中国での市場シェアは 10%程

度で、日本・中国含めすべての展開市場においてさらなる事業拡大の余地があります。シンガポー

ル事業においては、新製品のボタニカルシリーズを上市し、まだまだ市場シェアは小さいですが、今後のポテンシャルに非常に期待しています。

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第８次中期経営計画説明会 要旨

８次中計の最終年度である 25 年のグループ連結での売上高は、22 年と比べ 190 億円の増加を見込んでいます。その内訳としては新規領域で+100 億円、既存領域で+90 億円を計画しています。

新規領域の中では「エイジアップ」、特にスキンケア、口腔発達関連商品などを含めて、60 億円を計画しています。この「エイジアップ」の中には、３歳以上の子供を対象としたキッズスキンケ
アに加え、例えば、中国市場における高月齢赤ちゃん向けの哺乳器の新商品も含まれており、これを発売することでピジョンの哺乳器の市場シェアをさらに高めていきます。

「女性ケア」は現在ランシノブランドでのみの展開ですが、ピジョンブランドでの展開も視野に入れ、25 年にはグループ全体で 15 億円規模まで成長させます。また、「その他」の新規領域商品で25 億円の売上高を見込んでいます。

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８次中計における事業別の取り組みです。

第８次中期経営計画説明会 要旨

日本事業では、売上高 CAGR+2.0%、営業利益は CAGR+8.4%と、収益性の改善を重要テーマとして取り組んで行きます。

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第８次中期経営計画説明会 要旨

こちらは、23 年８月に完成予定の新しい富士工場のイメージです。投資額は約 60 億円です。

新工場により生産能力が格段に高まるのはもちろん、この工場の一番の目的は、日本らしい、ピジョンらしい商品を開発していく事です。スキンケアに関する研究開発機能はさらに強化されるので、今後も素晴らしい商品が出てくると期待しております。

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第８次中期経営計画説明会 要旨

中国事業です。売上高 CAGR+8.4%、営業利益 CAGR+8.5%を目指します。

重点戦略としては、特にサプライチェーン関連で、工場の収益性改善や代理店の見直し等々を検討していきます。

その一環として、例えば韓国では 23 年からは自社での直販体制を開始しています。これによって、売上高・利益の両面を大きく改善させていく計画です。

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第８次中期経営計画説明会 要旨

シンガポール事業は売上高 CAGR+7.9%、営業利益が CAGR+6.7%の計画です。シンガポール事業が管轄する各国市場においては、既存領域である哺乳器・乳首、スキンケアに集中し、哺乳器の広口タイプの販売構成を高め、売上高と利益の両方を伸ばしていきます。

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第８次中期経営計画説明会 要旨

ランシノ事業はコロナ禍でも売上高は伸長を続けていました。８次中計においても売上高でCAGR+6.4%、営業利益の CAGR+6.7%で計画しています。今年は新しいさく乳器の発売も予定しています。また、バイオデザインをベースに研究開発を進め、今後も様々な新商品を企画・開発していきます。

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第８次中期経営計画説明会 要旨

以上のような取り組みを各事業で行った結果として、25 年の各国の売上高が 22 年と比較してどの程度伸長するかをまとめたのがこちらの図になります。

とりわけ大きいのは韓国です。ここは直販体制への切り替えによって、売上高の大幅な伸長が見込
まれ、+194%の成長となっています。

また、インドネシア、インド、マレーシアといった東南アジアの各市場も大きく伸長する計画です。

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第８次中期経営計画説明会 要旨

こちらはランシノブランドの成長率です。３年間で大きく伸びるのは、ベネルクス、主にフランスです。また、ドイツも 22 年は若干弱含みでしたが、23 年以降は再び回復してくる事を期待しています。

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第８次中期経営計画説明会 要旨

こちらがグループ全体での計画です。３年間で売上高 CAGR が+6.2%、営業利益の CAGR は+9.5%です。営業利益率も 22/12 期は 12.8%という残念な結果で終了しましたが、25/12 期には 14%以上まで改善していきたいと考えています。

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こちらは３ヵ年でのグループの成長イメージです。

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こちらは事業別の内訳です。

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第８次中期経営計画説明会 要旨

投資に関しては、３年間で約 120 億円を投資する計画です。また、重要な財務 KPI として、８次中計の最終年度の ROE を 14%以上、ROIC は 15%以上、PVA は 70 億円以上を目指します。

配当に関しては、減配はせず、22/12 期の配当額を 23 年以降も維持する計画としています。

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第８次中期経営計画説明会 要旨

こちらは先ほど説明したマテリアリティ（重要課題）と、それに紐づいた個別課題です。

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第８次中期経営計画説明会 要旨

重要課題の中でも、「環境負荷軽減」については、新たに Pigeon Green Action Plan を策定しました。

「脱炭素社会の実現」では、2030 年には現在のスコープ１および２の GHG 排出量の 50%削減を目指し、50 年にはネットゼロという目標を掲げています。

「循環型社会の実現」では、2030 年の目標として、植物由来または再生素材を使用したパッケー

ジの割合を 50%にするという目標を立てました。2050 年にはリユース、リサイクル、コンポスト

可能なパッケージの割合 100%を達成したいと考えています。

最後に「自然共生社会の実現」では、パッケージにおける持続可能な紙の使用率を 2030 年に100%にする事が目標です。また、2030 年にはトイレタリー製品の生産に関わるパーム油を、全てRSPO 認証のパーム油に変えていく事も目指します。
以上が、第 8 次中期経営計画の概要となります。

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第８次中期経営計画説明会 要旨

こちらが第８次中計初年度となる 23/12 期の経営計画です。

売上高は 1,000 億円で前期比 105.4%、営業利益は 124 億円、前期比で 101.7%を目指します。

営業利益の伸長が控えめに見えるのは、コロナ禍からの回復とともに 23 年は活動費用がある程度必要になるという事に加え、23 年も多くの新商品を計画しており、それら新商品をしっかりとしお客様へアピールしていくためのマーケティング費用なども一定程度は必要になるだろうという見ているためです。

これら 23 年の活動が、24 年、25 年の大きな成長につながっていくと考えていますので、８次中計の 3 か年の中では、特に 2 年目、3 年目の利益の成長率を高めに計画しています。

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第８次中期経営計画説明会 要旨

こちらが事業別の経営計画です。売上高では日本事業が前期比 101.3%、中国事業は 108.4%、シンガポール事業は 108.8%、ランシノ事業は 107.6%という計画です。日本事業の内訳に関しては、スライドの下部に詳細がありますので、ご確認ください。

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第８次中期経営計画説明会 要旨

最後に株主還元および投資関連です。株主還元においては、まずは安定的な配当をすることを第一とし、23/12 期の中間、期末の 1 株当たり配当金は、それぞれ 22/12 期と同額の 38 円としています。業績が目標に対して大きく上振れた場合など、想定以上に事業の好転が見られた際には、増配等も積極的に検討していきたいと考えています。

私は 1 月 31 日から、実に 3 年ぶりに中国へ出張へ行きました。上海はコロナが明け、活気にあふれていました。当社の社員を見ても、非常に元気でした。

街の中には電気自動車が増えていました。それに比例して、街中には充電ステーションも次々と設置されてきているということで、日本と比べると、中国というのは、依然としてスピーディーな市
場であるいうことを感じました。

当社の新商品に関しても、中国では今年も 100SKU 以上の新商品の発売が実現できると思います。

以上、私からの説明となります。ありがとうございました。

43 / 50ピジョン株式会社 2022 年 12 月期決算

第８次中期経営計画説明会 要旨

質疑応答*質問内容を事業別に分けた上で、質疑応答を掲載しております。

 2022 年 12 月期に業績に関する質問【全体】

Q. 第４四半期累計での利益に対する為替影響はどのくらいだったか。

A. 22 年 12 月期累計実績（グループ連結）では、経常利益で前期レートに対してプラス 17 億円の為替影響があった。また、計画レートに対しては、経常利益でプラス 6 億円の為替影響があった。

【中国事業】

Q. 第４四半期単独での中国本土のセルイン、セルアウトの状況を教えて欲しい。

A. 第４四半期単独での中国本土のセルインは前期比でマイナス 17%、セルアウトは前期比マイナ

ス 12%で終了。第４四半期は、中国本土のゼロコロナ政策の撤廃による感染再拡大で市場が大きく混乱し、セルイン、セルアウト両方に影響が生じたと見ている。

 ８次中期経営計画に関する質問【全体】

Q. ８次中計期間の中で、各事業の基幹商品（哺乳器・乳首、スキンケアなど）の販売構成比はどのように変化していく計画となっているか。

A. 日本（ベビーケア）の哺乳器・乳首の販売構成比は 22 年は 16%程度。日本は、哺乳器の市場シ

ェアが非常に高く、出生数減少の影響を受けやすいことから、25 年には 14%弱の販売構成比となる見込み。一方で、スキンケアは、22 年は 17%程度だった販売構成比が、25 年には 20%超となる計画としている。

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第８次中期経営計画説明会 要旨

中国本土は、22 年の哺乳器・乳首の販売構成比が 50%、スキンケアは 28%程度だった。25 年では、出生数の減少の影響を受けるであろう哺乳器・乳首の販売構成比は 50%を維持、スキンケア

は 30%を超える計画となっている。

シンガポール事業は、展開国が多く具体的な数字をお伝えするのが難しいが、イメージとして、シンガポール事業の外部売上高の約半分を占める哺乳器・乳首の構成比をさらに高めていく。哺乳器・乳首の売上高は毎年 2 ケタ伸長を目指す。さらに現在はスキンケアの構成比が非常に低いが、新商品の育成などで哺乳器同様、高い売上高成長率で伸ばしていく。

ランシノ事業は、乳首ケアクリームや母乳パッド、さく乳器などが基幹商品であり、これらの構成比がさらに高まっていくイメージ。特に乳首ケアクリームは８次中計期間も売上高 CAGR+6-7%の堅調な成長を計画している。

Q. 中計最終年度（2025 年）には新規領域カテゴリの売上高が 100 億円を超える規模になる計画だが、これら新規領域の利益率のイメージはどうか。また、既存品の利益率はどう変化するか。

A. 新規領域については、収益性にもこだわって商品開発等に取り組んで行くので、既存品よりは高い利益率を期待したい。また、既存品については、例えば日本市場では収益性の低い商品については、販売継続・終了も含めて検討していく事としている。既存・新規の両面から積極的に商品ポー

トフォリオの再構築を行うことで、グループとして収益性をさらに高めていきたいと考えている。
Q. ８次中計期間の販管費の増加の主な要因を教えて欲しい。

A. 2025 年の販管費は 22 年比で 80 億円増加する計画としている。この増加分の内訳としては、マーケティングや販売に関わる費用で約 40 億円、ものづくり費用で 20 億円、その他の人件費や償却費等で 20 億円増加のイメージ。ものづくり費用は各国の市場特性に合わせた商品開発の強化のための費用であり、またそれらの新商品をしっかりと売って行くためにマーケティング費用もかけていく。

45 / 50ピジョン株式会社 2022 年 12 月期決算

第８次中期経営計画説明会 要旨

Q. ８次中計期間中の投資額 120 億円について、前中計と比較すると縮小したように見えるが、その背景を教えて欲しい。

A. 前中計期間中には、日本の富士工場の建設や中国の工場においても追加で建屋を新設するなど、数十億円規模の大きい投資案件が複数実行済み、または 23 年も一部は進行中だが、大型投資は前中計期間中で一通り完了する予定としている。そのため、８次中計の投資額は前中計ほどは大きくないが、本中計期間中も、必要な投資は必要なタイミングで随時行っていく予定としている。
Q. ８次中計期間の配当の考え方について教えて欲しい。

A. ８次中計の株主還元方針としては、「安定的な配当継続」を掲げている。前中計期間では、株主還元方針として「総還元性向 55%以上、かつ毎年の増配」を約束し、確実に実行してきた。一方、コロナの影響等による一時的な業績低下で、近年は配当性向が 100%を超える水準となっている状況は改善すべきと考える。

その部分と株主価値との両面を考慮した結果、23 年 12 月期の計画では配当金を前期並みとし、配当性向は 112%となる見込だが、現在の財務状況を勘案してこの配当実施は可能と判断した。また、８次中計の 2 年目以降では業績改善とともに配当性向は 100%を下回っていく計画であり、まずは計画達成に向けしっかりと取り組んで行く。

【日本事業】

Q. ８次中計期間において、インバウンド需要はどの程度計画に見込んでいるか。

A. インバウンド需要はゼロで計画している。足元の売上データ等を見ても、インバウンド需要復活の兆しが見えるような数字は特に出ていない。

Q. 過去のインバウンド需要の中でも特に売上高が大きかった「ももの葉ローション」の需要が下がり基調の中で、８次中計期間ではどのようにスキンケアカテゴリを伸ばしていくのか。

A.ももの葉ローションについては、前中計期間においてインバウンド需要が完全に消滅したと考えており、８次中計期間においてもインバウンド需要の回復は織り込んでいない。

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第８次中期経営計画説明会 要旨

需要が落ち着いたももの葉ローションに代わって、８次中計期間においては、新築する富士工場を中心に新しいスキンケア商品を企画・投入していく計画。日本でのスキンケアの当社市場シェアは
未だ 30%程度で、哺乳器と比べても成長機会が大きく、また日本においてもエイジアップ商品などの発売を通じてさらに事業を拡大していけると考えている。

Q. ８次中計最終年度においても、日本事業の営業利益率は５%以下とコロナ前と比べても回復していないように見えるが、どのように考えているか。

A. 当社としても、８次中計における日本事業の最大の課題は「収益性の改善」であると認識している。一例として、新規領域では高付加価値かつ収益性の高い商品を発売していく事で、利益率改善に貢献できると考えている。また、ベビーケアでは、原材料高騰の一部をカバーするために 23 年

２月初旬より哺乳器を含めた多くの商品群で価格改定を実施している。ものづくり費用など、戦略的な販管費投入も考慮しながら、収益性の改善はスピード感を持って対応していきたい。

【中国事業】

Q. 中国のマクロ環境（出生数の回復や婚姻率の増加など）について、８次中計期間においてポ
ジティブな変化が起こる兆しを感じているか。

A. コロナ禍で中国市場も大きく変化しており、出生数や婚姻率の動向は非常に予測が難しくなっている。ただ、近年の出生数は減少傾向とは言え、それでも 1,000 万人近い出生数を抱える中国市場は世界の中で最も巨大なマーケットだと認識している。当社も８次中計において再度、中国市場の中で商品の魅力を高め、市場シェア拡大、更なる業績の成長を目指していきたい。

Q. ８次中計期間の中国本土の出生数の前提を教えて欲しい。

A. 今後、結婚適齢期の人口数が減少していく事や、結婚を希望する人口比率も下がってきている事などを踏まえて、出生数は 23 年以降も減少トレンドが継続するだろうと見ている。25 年の出生数
は 21 年比で約 18%減少する想定（約 870 万人）で計画を立てている。

Q. 中国事業の売上高 CAGR+8.4%のうち、中国本土における現地通貨ベースでの売上高 CAGR
はどの程度を計画しているか。

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第８次中期経営計画説明会 要旨

A. 中国本土の現地通貨ベースでの売上高 CAGR は+５%程度で計画している。
Q. 中国事業の営業利益率が 3 か年で横ばいの理由は何か。

A. 中国本土においては、22 年 12 月期で EC の販売比率が 70%に達した。EC チャネルの存在感が高まり続けている中で、当社が安定的に成長していくためには、既存の大手 EC チャネルへの投資はもちろん、22 年から本格的に当社が販売活動を開始した若者向けの Tiktok や、農村部に強い

Pinduoduo などの新興 EC にも積極的に投資していく必要があるため、その影響により営業利益率は横ばいの計画となっている。それでも、中計最終年度では中国事業の営業利益率は 30%と、引き続き高い収益性を維持する計画としている。

Q. 中計最終年度（2025 年）での中国本土における哺乳器の市場シェア目標はあるか。

A. 2025 年末に哺乳器・乳首の市場シェア 50%達成を目標に掲げている。この「市場シェア

50%」は、前回の７次中計期間で達成したかった目標だが、コロナの感染拡大の影響により新商品の発売も遅れるなど、想定通りの事業活動ができなかった。８次中計では再度この目標にチャレンジする。

このコロナ禍の２-３年で中国の出生数も大幅に減少している中で、市場シェア 50%を実現するのは決して簡単ではないが、今後の方向性としては、当社の哺乳器が特に強い「新生児から生後６か月までの低月齢の赤ちゃん」のセグメントに加え、離乳食などを始める「生後６か月以降の高月齢の赤ちゃん」にも、引き続き当社哺乳器を使っていただけるようなエイジアップ商品等を展開する事で、市場シェア拡大を目指していく。

【シンガポール事業】

Q. シンガポール事業の中での最重点市場はどこか。

A. 各国の 3 か年の現地通貨ベースでの売上高の伸び率（説明会資料 42 ページ参照）にもある通り、最重点市場はインドネシア、次いでインド、マレーシア、中近東を特に伸ばしていく計画としている。インドネシアは哺乳器の広口化を推し進めていく事での伸長、インドではステンレス哺乳器（説明会資料 32 ページ参照）等の現地の消費者ニーズをくみ取った商品など、商品の現地調達を進める事で成長を加速させていく。

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第８次中期経営計画説明会 要旨

Q. ８次中計最終年度（2025 年）のシンガポール事業の営業利益率が、2022 年よりも悪化しているように見えるが、その要因は何か。

A. タイ工場の２社の利益低下によるインパクトが大きい。タイ工場の主要な販売先である日本および韓国向けの哺乳器の出荷は、８次中計期間も両国の出生数減少等により伸び悩むと見ている。これに伴うタイ工場２社の業績低下が、シンガポール事業全体の利益減少の要因となっている。

また、外部売り（販社）についても、８次中計期間においては営業利益率向上よりも外部売上高

CAGR+10%の事業成長を重視し、ある程度のマーケティング費用を使っていく予定。3 か年では、外部売りの営業利益額は、売上高と同程度の２ケタ近い伸長率で伸ばしていく計画である。

【ランシノ事業】

Q. 売上高 CAGR+６%強というのは保守的にも見えるが、どのように考えているか。

A. ランシノ事業は、コロナ禍だった前中計期間においても順調に売上高を伸ばしてきた。そして

22 年にはアメリカ国内での粉ミルク不足による母乳育児関連用品の特需もあり、売上高を大きく伸ばすことができたが、23 年以降は特需が落ち着くと見ている。また、８次中計期間においては、ランシノが主に事業展開している欧米地域において、例えば米国の景気後退やウクライナ情勢など、先行き不透明なリスクもあるので、そこもある程度織り込んだ上での計画としている。

Q. 中計最終年度も営業利益率が横ばいのように見えるが、その理由を教えて欲しい。

A. ランシノ事業では８次中計においても重要な新商品の販売を複数予定しており、その開発のための費用や、新商品を訴求するためのコミュニケーション費用、それら新商品の売上を確実に伸ばしていくためのマーケティング費用などをしっかりと掛けていくため、営業利益率は横ばい、営業利益の伸長は緩やかな計画となっている。８次中計の中で新型のさく乳器や産前・産後ケアの新商品をさらに充実させる事により、サステナブルな成長をより可能にするビジネスモデルへ変化していけると考えている。

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第８次中期経営計画説明会 要旨

 2023 年 12 月期業績見通しに関する質問

Q. 23 年 12 月期の経営計画の中の費用感について教えて欲しい。

A. 原材料価格については、23 年上期は高止まりで見ており、下期にかけても同様の状況が継続する前提。ただ、例えば日本事業のベビーケアでは、23 年２月より、原材料高騰の一部をカバーするために哺乳器を含めた多くの商品群で価格改定を実施し、対策している。販管費では、ものづくり費用の他、人件費等についてもある程度は増加する見込み。それでも、24 年以降の成長を考え、23 年は「成長への種まき」として必要な費用はしっかりと掛けていく計画とした。

以上

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