■当ファンドの仕組みは次の通りです。
商 品 分 類
信 託 期 間運 用 方 針主要投資対象主な投資制限分 配 方 針追加型投信／海外／資産複合
無期限(2019年11月5日設定)
楽天 米国レバレッジ・バランス・マザー
ファンド(以下｢マザーファンド｣といいます。)受益証券への投資を通じて、主に上場投資信託証券、株価指数先物取引にかかる権利および国債先物取引にかかる権利に投資することで、実質的に米国の株式および債券に投資し、投資信託財産の成長を目指します。
マザーファンドの運用にあたって、原則として、米国の株式および債券の実質的な組入比率は、米国の株式90％程度、米国の債券270％程度とすることを基本とします。
楽天・米国レバレッジ マザーファンド受益証券
を主要投資対象としま
バランス・ファンド す。
米国の株価指数に連動する上場投資信託証券および米国の株価指数先物取
引ならびに国債先物取引
マザーファンド の活用を通じて、実質的に米国の株式および債券を主要投資対象とします。
マザーファンド受益証券への投資割合には制限を設けません。
投資信託証券(上場投資信託証券を除きます。)への実質投資割合は、投資信
楽天・米国レバレッジ 託財産の純資産総額の5％バランス・ファンド 以下とします。
外貨建資産への直接投資は行いません。
株式への直接投資は行いません。
デリバティブの直接利用は行いません。
投資信託証券(上場投資信託証券を除きます。)への投資割合は、投資信託財産の純資産総額の5％以下とします。
マザーファンド 外貨建資産への投資割合には制限を設けません。
株式への直接投資は行いません。
デリバティブの利用はヘッ
ジ目的に限定しません。
分配対象額の範囲は、繰越分を含めた経費控除後の利子・配当等収益および売買益(評価損益を含みます。)等の全額とします。
収益分配金額は、委託者が基準価額水準、市況動向等を勘案して決定します。
ただし、必ず分配を行うものではありません。
留保益の運用については特に制限を設けず、運用の基本方針に基づいた運用を行います。

運用報告書(全体版)

楽天・米国レバレッジバランス・ファンド＜愛称：USA360＞
第1期
決算日：2020年8月25日

受益者の皆様へ
平素は当ファンドにご投資いただき、厚く御礼申し上げます。
さて、当ファンドは、このたび上記決算を行いました
ので、当期間の運用状況につきまして、ご報告申し上げます。
今後とも一層のご愛顧を賜りますよう、お願い申し上げます。

楽天投信投資顧問株式会社
https://www.rakuten-toushin.co.jp/
東京都港区南青山二丁目6番21号
本資料(運用報告書(全体版))の記載内容のお問い合
わせ先
TEL：03－6432－7746
受付時間：営業日の午前9時から午後5時まで※お客様のお取引内容等につきましては販売会社に
お問い合わせください。

■本資料の表記に関する注記
・金額等の数値は表記未満切捨または四捨五入により表示しております。このため、各項目の合計の値が合計欄と一致しないことがあります。
・－印は、組入・売買が無いことを示します。

－ 0 －設定以来の運用実績
基
決

算

期

(設 定 日)2019年11月 5日
1期(2020年 8月25日)(分 配 落)円
10,00012,929

準 価 額
投資信託
株式先物 債券先物
券 純資産総額税
込
期
中 組入比率 組入比率 証
組入比率
分 配 金
騰 落 率
円
％
％
％
％
百万円
－
－
－
－
－
206
0
29.3
15.1
269.6
75.7
5,529

(注1) 基準価額の騰落率は分配金込み。
(注2) 株式先物組入比率および債券先物組入比率＝買建比率－売建比率(注3) 当ファンドはマザーファンドを組入れますので、｢株式先物組入比率｣、｢債券先物組入比率｣、｢投資信託証券組入比率｣は、実質組入比率を記載しています。
(注4) 当ファンドの運用方針に対応する適切な指数が存在しないため、ベンチマークおよび参考指数を設定しておりません。
(注5) 設定日の基準価額には当初設定価額を、純資産総額には当初設定元本を用いています。

当期中の基準価額の推移
年月日(設 定 日)2019年11月 5日
11月末
12月末
2020年 1月末
2月末
3月末
4月末
5月末
6月末
7月末
（期
末）
2020年 8月25日

基

準

価

額
騰 落 率

円
10,00010,353
10,46011,008
10,542
10,121
11,07911,506
11,757
12,270

％
－
3.5
4.6
10.1
5.4
1.2
10.8
15.1
17.6
22.7

株 式 先 物組 入 比 率
％
－
－
－
－
－
6.6
14.8
14.9
14.5
14.4

12,92929.3

15.1

債 券 先 物組 入 比 率
％
－
269.5
268.9
272.9
280.0
257.4
255.2
267.0
263.1
267.9

投資信託証券組 入 比 率
％
－
90.2
89.0
91.1
88.5
82.9
74.8
75.4
74.3
75.1

269.6

75.7

(注1) 期末基準価額は分配金込み、騰落率は設定日比。
(注2) 株式先物組入比率および債券先物組入比率＝買建比率－売建比率(注3) 当ファンドはマザーファンドを組入れますので、｢株式先物組入比率｣、｢債券先物組入比率｣、｢投資信託証券組入比率｣は、実質組入比率を記載しています。
(注4) 設定日の基準価額には当初設定価額を用いています。

－ 1 －当期中の運用経過と今後の運用方針■基準価額等の推移(注1) 分配金再投資基準価額は、分配金(税込)を分配時に再投資したものとみなして計算したもので、ファンド運用の実質的なパフォーマンス
を示すものです。
(注2) 分配金を再投資するかどうかについてはお客様がご利用のコースにより異なります。また、ファンドの購入金額により課税条件も異なります。従って、各個人のお客様の損益の状況を示すものではありません。
(注3) 分配金再投資基準価額は、設定日の基準価額を起点として指数化しています。
(注4) 設定日の基準価額には当初設定価額を、純資産総額には当初設定元本を用いています。

－ 2 －■基準価額の主な変動要因
当ファンドは、主要投資対象である｢楽天 米国レバレッジ・バランス・マザーファンド｣受益証券(｢マザーファンド｣)を通じて実質的に投資している米国株式ETF、米国株式先物、ならびに米国国債先物の価格変動の影
響を受けます。また、マザーファンドが保有する米ドル資産に対して米ドル／円相場の変動の影響を受けます。
当期の基準価額は上昇しました。投資している米国株式ETF、米国株式先物、ならびに米国国債先物がすべて上昇し、基準価額の上昇要因となりました。一方、米ドルが対円で下落したため、為替要因はマイナス寄与となりました。
米国における新型コロナウイルスの感染拡大を受けて、2020年2月下旬から3月中旬頃にかけて米国株式市場が大きく調整するなかで、当ファンドの基準価額も一時的に設定日を下回る水準まで下落したものの、その後の米国株式市場の反発に加え米国国債先物が堅調に推移したことから、基準価額は設定日を大きく上回る水準で期末を迎えました。

※ETFの寄与度には、税引前配当金を含みます。
※その他要因には、費用等を含みます。
※上記要因分析は、楽天・米国レバレッジバランス・ファンドの基準価額への反映を考慮した期間により算出しています。
上記｢基準価額(マザーファンド)の要因分析｣は、基準価額の変動要因の傾向をご理解いただくために楽天投信
投資顧問が算出した概算値であり、実際の変動要因を正確に説明するものではありません。
■投資環境
当期の米国株式市場は、米中貿易協議における第一段階の合意を受けた不透明感の後退などを背景に2020年2月中旬頃までは堅調な展開となりましたが、米欧など中国以外での新型コロナウイル
スの感染拡大を受けて世界的な景気後退懸念が高まると、3月中旬頃にかけて大幅に下落する展開となりました。また、OPEC(石油輸出国機構)とロシアなどの主要産油国の間での協調減産協議が難航したことや、景気減速に伴う需要減への懸念から原油価格が急落したことも株式市場の下落に拍車をかけるかたちとなり、主要3指数は軒並み高値からの下落率が30％を超える大きな調整となりました。しかし、FRB(米連邦準備制度理事会)や政府による政策対応が迅速かつ大規模であったことに加え、4月以降は新型コロナウイ
ルスの感染ペースに減速の兆しが見られたことや、全米各州で段階的に経済活動を再開する動きが広がったことが好感され、3月下－ 3 －※ファンドの基準価額への反映を考慮し、作成期間を1
営業日前にずらして作成しております。

旬から5月にかけては下げ幅を急速に縮小する展開となりました。6月以降、複数の州で新型コロナウイルス感染の再拡大が見られ、足元の景気回復の持続性について懸念が広がり、株価の上昇ペースは一旦減速したものの、経済指標の改善やワクチン開発への期待などから7月には持ち直し、期末まで良好な推移が続きました。米国株式の代表的指数であるS&P500指数は、8月中旬には2月中旬以来約半年ぶりに史上最高値を更新しました。セク
ター別では、今回の新型コロナウイルス感染拡大を受けて新しい生活様式への移行が予想されるなか、その恩恵を受けると考えられるテクノロジー関連セクターが大きく上昇した一方、2月から4月にかけての原油価格の急落を背景にエネルギー・セクターは大きく下落しました。
当期の米国国債市場では、期前半を中心に長期金利が大きく低下(債券価格は上昇)しました。米国国債市場では、中国で発生した新型コロナウイルスへの警戒感やFRBによる金融緩和政策が継続されるとの見通しから、2020年1月後半頃から長期金利は低下基調となりました。さらに2月後半以降は新型コロナウイルスの世界的な感
染拡大に伴うグローバルな景気後退懸念と株式市場の大幅な調整に加え、FRBによる大規模な金融緩和政策を受けて長期金利には一段と下押し圧力がかかり、3月には1％を下回る水準まで低下しました。しかし、3月中旬には、新型コロナウイルス感染拡大の収束やワクチンや治療薬の開発に対する見通しが立たず、投資家のリスク回
避姿勢が極端に高まるなかで、価格変動のある資産から資金を引き揚げる動きが急拡大し、国債を含む安全資産にまで現金化を目的とする売却が見られたことから、長期金利は史上最低水準の0.3％台から1.3％まで急激に上昇するなど非常に不安定な推移となりました。3月下旬以降は、こうした市場の混乱を受けてFRBが積極的な政策
対応を相次いで打ち出したことなどから金利市場の混乱は収束に向かい、FRBの超緩和政策が相当程度の期間継続されるという見通しの下、長期金利は期末まで概ね0.6％～0.8％の範囲で安定的に推移しました。
米ドル／円相場は、期初(設定時)対比で米ドル安／円高が進みました。期初から2020年2月中旬までは揉み合う推移が続き、米国の主要株価指数が史上最高値更新を続けた2月下旬にかけては一時1米ドル＝112円台まで円
安が進みました。2月下旬以降は、新型コロナウイルスの感染拡大とそれに伴う景気後退懸念が高まりましたが、当初、安全通貨として円が買われる展開となったことから、3月上旬には一時1米ドル＝101円台まで円高が進行しました。しかし、その後は、投資家心理が一段と悪化し、流動性を確保する動きが強まるなか、決済通貨としての需要から一転して米ドルが買い戻されたことから、3月下旬には一時1米ドル＝111円台まで米ドルが急反発するなど、2月下旬から3月にかけては極めて不安定な動きとなりました。4月以降は、各国中央銀行の積極的な流動性供給を受けて米ドルの需給ひっ迫が緩和されことに加え、経済活動正常化への期待とともに市場の過度なリスク回避姿勢が後退したことなどから、米ドル／円相場は落ち着きを取り戻すかたちとなりました。6月上旬には、予想を上回る米雇用統計の改善などを受けて米ドル高／円安方向に、7月後半には米長期金利の低下等を材料に米ドル安／円高方向に、それぞれ振れる局面がありましたが、いずれも一時的な動きに留まり、4月以降の米ドル／円相場は、概ね1米ドル=106円～108円の範囲で、まとまった方向感に乏しい推移となりました。
■当ファンドのポートフォリオ
当ファンドは、マザーファンドを主要投資対象とし、実質的な運用はマザーファンドで行っています。
マザーファンドは先物取引を活用して、実質的にファンドの純資産総額の360％(3.6倍)相当額を米国株式と米国債券に分散投資する運用を行います。運用にあたっては、純資産総額の90％程度を米国株式に配分するとともに、先物取引を活用することで、純資産総額の270％程度を米国債券へ投資する運用を行います。
米国株式への投資は主に代表的な株価指数に連動する上場投資信託証券(ETF)を通じて行います(米国株式への投資は、上場投資信託証券に加えて、株価指数先物取引を活用することがあります)。また、米国債券への投資は米国国債先物取引を活用します。外貨建て資産については、原則として為替ヘッジは行いません。
当期は、概ね目標配分(米国株式90％、米国国債先物270％)に沿った組み入れを維持しました。なお、手元流動性の確保と円滑なポートフォリオ運営等を目的に、2020年3月下旬より米国株式への投資の一部を先物へ振り分けています。
－ 4 －■当ファンドのベンチマークとの差異
当ファンドは運用の目標となるベンチマークおよび参考指数を設けておりません。
■分配金
運用の基本方針等を勘案し、収益分配は見送らせていただきました。なお、留保益の運用については、特に制限を設けず、元本部分と同一の運用を行います。
●分配原資の内訳項
当期分配金(対基準価額比率)
当期の収益
当期の収益以外
翌期繰越分配対象額

目
(円)
(％)
(円)
(円)
(円)

(1万口当たり・税込)
第1期
2019年11月5日～2020年8月25日
－
(－)
－
－
2,929

(注1) ｢対基準価額比率｣は｢当期分配金｣の期末基準価額(分配金込み)に対する比率であり、ファンドの収益率とは異なります。
(注2) ｢当期の収益｣は経費控除後の配当等収益および経費控除後の有価証券売買等損益、「当期の収益以外｣は収益調整金および分配準備積立金です。
(注3) ｢当期の収益｣および｢当期の収益以外｣は、円未満を切捨てて表示しているため、合計した額が｢当期分配金｣と一致しない場合があります。

■今後の運用方針
引き続きマザーファンドを通じて、目標配分(米国株式90％、米国国債先物270％)に沿った組入比率を高位に維持していく方針です。

－ 5 －1万口当たりの費用明細
当期項目

2019年11月5日～2020年8月25日
金額(a) 信託報酬

項 目 の 概 要

比率41円

(投信会社)(20)

0.377％ (a) 信託報酬＝期中の平均基準価額×信託報酬率※期中の平均基準価額は11,010円です。
(0.177) ・委託した資金の運用の対価(販売会社)(20)(0.177)(受託会社)(2)(0.022)(b) 売買委託手数料

16

0.150

(投資信託証券)(7)(0.060)(先物・オプション)(10)(0.090)(c) 有価証券取引税

0

0.001

(投資信託証券)(0)(0.001)(d) その他費用

9

0.083

(保管費用)(1)(0.006)(監査費用)(0)(0.004)(印刷費用)(2)(0.017)

(その他)

(6)

(0.056)

66

0.611

合

計

・購入後の情報提供、交付運用報告書等各種書類の送付、口座内でのファンドの管理等の対価
・運用財産の管理、委託会社からの指図の実行の対価
期中の売買委託手数料
期中の平均受益権口数
売買委託手数料は、有価証券等の売買の際、売買仲介人に支払う手数料(b) 売買委託手数料＝期中の有価証券取引税
期中の平均受益権口数
有価証券取引税は、有価証券の取引の都度発生する取引に関する税金
期中のその他費用(d) その他費用＝期中の平均受益権口数
・保管費用は、海外における保管銀行等に支払う有価証券等の保管および資金の送金・資産の移転等に要する費用・監査費用は、監査法人等に支払うファンドの監査に係る費用・印刷費用は、有価証券届出書、目論見書、運用報告書等の作成、印刷および提出等に係る費用・その他は、金銭信託への預入金額に対する手数料、その他投資信託財産の運営にかかる費用等(c) 有価証券取引税＝(注1) 期中の費用(消費税等のかかるものは消費税等を含む)は、追加・解約により受益権口数に変動があるため、簡便法により算出した結果です。
(注2) 各金額は各項目ごとに円未満は四捨五入してあります。
(注3) 売買委託手数料、有価証券取引税およびその他費用は、このファンドが組み入れているマザーファンドが支払った金額のうち、当ファン
ドに対応するものを含みます。
(注4) 各比率は1万口当たりのそれぞれの費用金額を期中の平均基準価額で除して100を乗じたものです。

－ 6 －－ 7 －

売買および取引の状況■親投資信託受益証券の設定、解約状況
当

楽天 米国レバレッジ・バランス・マザーファンド

設
口
数
千口
5,414,057

期

定
金

額
千円
5,966,444

解数
千口
1,155,973

口

約
金

額
千円
1,243,512(注) 単位未満は切捨て。

利害関係人※との取引状況等
該当事項はありません。
※利害関係人とは、投資信託及び投資法人に関する法律第11条第1項に規定されている利害関係人です。

自社による当ファンドの設定・解約状況
該当事項はありません。

組入資産の明細■親投資信託残高
当
口
楽天

期

数

末
評

千口
4,258,083

米国レバレッジ・バランス・マザーファンド

価額千円
5,529,121(注1) 単位未満は切捨て。
(注2) 親投資信託の当期末現在の受益権口数は、4,258,083千口です。

投資信託財産の構成
項

当

目

評 価 額

楽天 米国レバレッジ・バランス・マザーファンド
短
期
金
融
資
産
、
そ
の
他
投
資
信
託
財
産
総
額

千円
5,529,121
79,3855,608,506

期

末
比

率
％
98.6
1.4
100.0

(注1) 評価額の単位未満は切捨て。
(注2) 楽天 米国レバレッジ・バランス・マザーファンドにおいて、当期末における外貨建資産(4,577,841千円)の投資信託財産総額(5,553,464
千円)に対する比率は、82.4％です。
(注3) 外貨建資産は、当期末の時価をわが国の対顧客電信売買相場の仲値により邦貨換算したものです。なお、当期末における邦貨換算レート
は、1米ドル＝106.01円です。

－ 8 －資産、負債、元本及び基準価額の状況ならびに損益の状況■資産、負債、元本及び基準価額の状況■損益の状況

(2020年8月25日現在)
項

目

当 期 末

(Ａ) 資

産

楽天 米国レバレッジ・バランス・マ ザ ー フ ァ ン ド ( 評 価 額 )
収

入

(Ｂ) 負
未
未

払
払

解

約
託

払

利

報

売

買

益

924,549,499

売

買

損

△221,032,130

等△13,828,189(Ｄ) 当 期 損 益 金(Ａ＋Ｂ＋Ｃ)

689,662,943(Ｃ) 信

70,913,832(Ｅ) 追 加 信 託 差 損 益 金

563,064,779

金(Ｃ) 純 資 産 総 額(Ａ－Ｂ)

5,529,424,974

本

4,276,697,252

次 期 繰 越 損 益 金

1,252,727,722

口△26,237
703,517,369

79,081,415

1,709,674

総期△26,237円

債

そ の 他 未 払 費 用

権

息

払

当

4,722,000

204

益

利

(Ｂ) 有 価 証 券 売 買 損 益

等

金

息

(Ｄ) 受

益

当

支

5,529,121,918

6,457,705

元

目
収

(Ａ) 配

74,662,471

酬

未

信

項

5,608,506,389円

コ ー ル ・ ロ ー ン 等

未(自2019年11月5日 至2020年8月25日)

託

報

酬

(配 当 等 相 当 額)(△48,667)(売 買 損 益 相 当 額)

(563,113,446)

(Ｆ)

計

(Ｇ) 収

益

(Ｄ＋Ｅ)
分

配

1,252,727,722

金0

次 期 繰 越 損 益 金(Ｆ＋Ｇ)

1,252,727,722

追 加 信 託 差 損 益 金

563,064,779(配 当 等 相 当 額)

(9,259,871)

数

4,276,697,252口(売 買 損 益 相 当 額)

(553,804,908)

1万口当たり基準価額(Ｃ／Ｄ)

12,929円

分 配 準 備 積 立 金

689,662,943(注) 設定元本額
期中追加設定元本額期中一部解約元本額

206,882,112円
8,333,343,538円
4,263,528,398円(注1) 損益の状況の中で(B)有価証券売買損益は期末の評価替えによるものを含みます。
(注2) 損益の状況の中で(C)信託報酬等には信託報酬に対する消費税等相当額を含めて表示しています。
(注3) 損益の状況の中で(E)追加信託差損益金とあるのは、信託の追加設定の際、追加設定をした価額から元本を差し引いた差額分をいいます。

<分配金の計算過程>
当期
項目(Ａ)配当等収益額（費用控除後）
29,497,794円(Ｂ)有価証券売買等損益額
660,165,149円（費用控除後・繰越欠損金補填後）(Ｃ)収益調整金額
563,064,779円(Ｄ)分配準備積立金額－円(Ｅ)分配対象収益額（Ａ＋Ｂ＋Ｃ＋Ｄ） 1,252,727,722円(Ｆ)期末残存口数
4,276,697,252口(Ｇ)収益分配対象額（１万口当たり）
2,929.18円(Ｅ／Ｆ×10,000）(Ｈ)分配金額（１万口当たり）－円(Ｉ)収益分配金金額－円(Ｆ×Ｈ／10,000）

お知らせ
該当事項はありません。
－ 9 －

楽天

米国レバレッジ・バランス・マザーファンド
第1期(2020年8月25日)≪運用報告書≫●当マザーファンドの仕組みは次の通りです。
信

託

期

間

無期限(2019年11月5日設定)

運

用

方

針

投資信託財産の成長を目指して運用を行います。

主 な 投 資 対 象

米国の株価指数に連動する上場投資信託証券および米国の株価指数先物取引ならびに国債
先物取引の活用を通じて、実質的に米国の株式および債券を主要投資対象とします。

主 な 投 資 制 限

投資信託証券(上場投資信託証券を除きます｡)への投資割合は、投資信託財産の純資産総額の5％以下とします。
外貨建資産への投資割合には制限を設けません。
株式への直接投資は行いません。
デリバティブの利用はヘッジ目的に限定しません。

当マザーファンドはこのたび上記決算を行いましたので、期中の運用状況をご報告申し上げます。

楽天投信投資顧問株式会社
東京都港区南青山二丁目6番21号
URL： https://www.rakuten-toushin.co.jp/－ 10 －

設定以来の運用実績
基
決

算

準

期

(設 定 日)2019年11月 5日
1期(2020年 8月25日)

円
10,00012,985

価 額
期
中
騰 落 率
％
－
29.9

株式先物
組入比率

債券先物
組入比率

％
－
15.1

％
－
269.6

投資信託
証
券
組入比率
％
－
75.7

純資産総額
百万円
206
5,528

(注1) 株式先物組入比率および債券先物組入比率＝買建比率－売建比率(注2) 当ファンドの運用方針に対応する適切な指数が存在しないため、ベンチマークおよび参考指数を設定しておりません。
(注3) 設定日の基準価額には当初設定価額を、純資産総額には当初設定元本を用いています。

当期中の基準価額の推移
年月日(設 定 日)2019年11月 5日
11月末
12月末
2020年 1月末
2月末
3月末
4月末
5月末
6月末
7月末
（期
末）
2020年 8月25日

基

準

価

額
騰 落 率

円
10,00010,356
10,467
11,02010,557
10,141
11,106
11,539
11,797
12,318

％
－
3.6
4.7
10.2
5.6
1.4
11.1
15.4
18.0
23.2

株 式 先 物組 入 比 率
％
－
－
－
－
－
6.6
14.8
14.9
14.5
14.4

12,985

29.9

15.1(注1) 騰落率は設定日比。
(注2) 株式先物組入比率および債券先物組入比率＝買建比率－売建比率(注3) 設定日の基準価額には当初設定価額を用いています。

－ 11 －

債 券 先 物組 入 比 率
％
－
269.5
268.9
272.9
280.0
257.4
255.2
267.0
263.2
268.0

投資信託証券組 入 比 率
％
－
90.2
89.1
91.1
88.5
82.9
74.8
75.4
74.4
75.1

269.6

75.7

当期中の運用経過と今後の運用方針■基準価額の推移■基準価額の主な変動要因
当ファンドは、投資している米国株式ETF、米国株式先物、ならびに米国国債先物の価格変動の影響を受けます。また、保有する米ドル資産に対して米ドル／円相場の変動の影響を受けます。
当期の基準価額は上昇しました。投資している米国株式ETF、米国株式先物、ならびに米国国債先物がすべて上昇し、基準価額の上昇要因となりました。一方、米ドルが対円で下落したため、為替要因はマイナス寄与となりました。
米国における新型コロナウイルスの感染拡大を受けて、2020年2月下旬から3月中旬頃にかけて米国株式市場が大きく調整するなかで、当ファンドの基準価額も一時的に期初(設定時)を下回る水準まで下落したものの、その後の米国株式市場の反発に加え米国国債先物が堅調に推移したことから、基準価額は期初対比で大きく上回る水
準で期末を迎えました。

※ETFの寄与度には、税引前配当金を含みます。
※その他要因には、費用等を含みます。
※上記要因分析は、楽天 米国レバレッジ・バランス・マザーファンドの基準価額への反映を考慮した期間により算出しています。
上記｢基準価額の要因分析｣は、基準価額の変動要因の傾向をご理解いただくために楽天投信投資顧問が算出した概算値であり、実際の変動要因を正確に説明するものではありません。

－ 12 －

■投資環境
当期の米国株式市場は、米中貿易協議における第一段階の合意を受けた不透明感の後退などを背景に2020年2月中旬頃までは堅調な展開となりましたが、米欧など中国以外での新型コロナウイルスの感染拡大を受けて世界的な景気後退懸念が高まると、3月中旬頃にかけて大幅に下落する展開となりました。また、
OPEC(石油輸出国機構)とロシアなどの主要産油国の間での協調
減産協議が難航したことや、景気減速に伴う需要減への懸念か
ら原油価格が急落したことも株式市場の下落に拍車をかけるかたちとなり、主要3指数は軒並み高値からの下落率が30％を超える大きな調整となりました。しかし、FRB(米連邦準備制度理事会)や政府による政策対応が迅速かつ大規模であったことに加え、4月以降は新型コロナウイルスの感染ペースに減速の兆しが見られたことや、全米各州で段階的に経済活動を再開する動きが広がったことが好感され、3月下旬から5月にかけては下げ幅を急※ファンドの基準価額への反映を考慮し、作成期間
速に縮小する展開となりました。6月以降、複数の州で新型コロを1営業日前にずらして作成しております。
ナウイルス感染の再拡大が見られ、足元の景気回復の持続性について懸念が広がり、株価の上昇ペースは一旦減速したものの、経済指標の改善やワクチン開発への期待などから7月には持ち直し、期末まで良好な推移が続きました。米国株式の代表的指数
であるS&P500指数は、8月中旬には2月中旬以来約半年ぶりに史上最高値を更新しました。セクター別では、今回の新型コロナ
ウイルス感染拡大を受けて新しい生活様式への移行が予想されるなか、その恩恵を受けると考えられるテクノロジー関連セク
ターが大きく上昇した一方、2月から4月にかけての原油価格の急落を背景にエネルギー・セクターは大きく下落しました。
当期の米国国債市場では、期前半を中心に長期金利が大きく低下(債券価格は上昇)しました。米国国債市場では、中国で発生した新型コロナウイルスへの警戒感やFRBによる金融緩和政策が継続されるとの見通しから、2020年1月後半頃から長期金利は低下基調となりました。さらに2月後半以降は新型コロナウイル
スの世界的な感染拡大に伴うグローバルな景気後退懸念と株式市場の大幅な調整に加え、FRBによる大規模な金融緩和政策を受けて長期金利には一段と下押し圧力がかかり、3月には1％を下回る水準まで低下しました。しかし、3月中旬には、新型コロナ
ウイルス感染拡大の収束やワクチンや治療薬の開発に対する見通しが立たず、投資家のリスク回避姿勢が極端に高まるなかで、価格変動のある資産から資金を引き揚げる動きが急拡大し、国債を含む安全資産にまで現金化を目的とする売却が見られたことから、長期金利は史上最低水準の0.3％台から1.3％まで急激に上昇するなど非常に不安定な推移となりました。3月下旬以降
は、こうした市場の混乱を受けてFRBが積極的な政策対応を相次
いで打ち出したことなどから金利市場の混乱は収束に向かい、FRBの超緩和政策が相当程度の期間継続されるという見通しの下、長期金利は期末まで概ね0.6％～0.8％の範囲で安定的に推移しました。
米ドル／円相場は、期初(設定時)対比で米ドル安／円高が進みました。期初から2020年2月中旬までは揉み合う推移が続き、米国の主要株価指数が史上最高値更新を続けた2月下旬にかけて
は一時1米ドル＝112円台まで円安が進みました。2月下旬以降は、
新型コロナウイルスの感染拡大とそれに伴う景気後退懸念が高まりましたが、当初、安全通貨として円が買われる展開となったことから、3月上旬には一時1米ドル＝101円台まで円高が進行しました。しかし、その後は、投資家心理が一段と悪化し、流動性を確保する動きが強まるなか、決済通貨としての需要から－ 13 －

一転して米ドルが買い戻されたことから、3月下旬には一時1米ドル＝111円台まで米ドルが急反発するなど、2月下旬から3月にかけては極めて不安定な動きとなりました。4月以降は、各国中央銀行の積極的な流動性供給を受けて米ドルの需給ひっ迫が緩和されことに加え、経済活動正常化への期待とともに市場の過度なリスク回避姿勢が後退したことなどから、米ドル／円相場は落ち着きを取り戻すかたちとなりました。6月上旬には、予想を上回る米雇用統計の改善などを受けて米ドル高／円安方向に、7月後半には米長期金利の低下等を材料に米ドル安／円高方向に、それぞれ振れる局面がありましたが、いずれも一時的な動きに留まり、4月以降の米ドル／円相場は、概ね1米ドル＝106円～108円の範囲で、まとまった方向感に乏しい推移となりました。
■当ファンドのポートフォリオ
当ファンドは先物取引を活用して、実質的にファンドの純資産総額の360％(3.6倍)相当額を米国株式と米国債券に分散投資する運用を行います。運用にあたっては、純資産総額の90％程度を米国株式に配分するとともに、先物取引を活用することで、純資産総額の270％程度を米国債券へ投資する運用を行います。
米国株式への投資は主に代表的な株価指数に連動する上場投資信託証券(ETF)を通じて行います(米国株式への投資は、上場投資信託証券に加えて、株価指数先物取引を活用することがあります）。また、米国債券への投資は米国国債先物取引を活用します。外貨建て資産については、原則として為替ヘッジは行いません。
当期は、概ね目標配分(米国株式90％、米国国債先物270％)に沿った組み入れを維持しました。なお、手元流動性の確保と円滑なポートフォリオ運営等を目的に、2020年3月下旬より米国株式への投資の一部を先物へ振り分けています。
■当ファンドのベンチマークとの差異
当ファンドは運用の目標となるベンチマークおよび参考指数を設けておりません。
■今後の運用方針
引き続き目標配分(米国株式90％、米国国債先物270％)に沿った組入比率を高位に維持していく方針です。

－ 14 －

1万口当たりの費用明細
当期金額比率(a)売買委託手数料
17円
0.150％(投資信託証券)(7)(0.060)(先物・オプション)(10)(0.090)(b)有価証券取引税
00.001(投資信託証券)(0)(0.001)(c)その他費用
10.006(保管費用)(1)(0.006)(その他)(0)(0.000)合計
18
0.157
期中の平均基準価額は11,033円です。
項目(注1) 期中の費用(消費税等のかかるものは消費税等を含む)は、追加・解約により受益権口数に変動があるため、簡便法により算出した結果です。なお、費用項目については6ページ(1万口当たりの費用の明細の項目の概要)をご参照下さい。
(注2) 各金額は各項目ごとに円未満は四捨五入してあります。
(注3) 各比率は1万口当たりのそれぞれの費用金額を期中の平均基準価額で除して100を乗じたものです。
(注4) 各項目の費用は、このファンドが組み入れている投資信託証券が支払った費用を含みません。当該投資信託証券の直近の計算期末時点における｢1万口当たりの費用明細｣が取得できるものについては｢組入ファンドの概要｣に表示することとしております。

売買および取引の状況■投資信託証券
当外国アメリカ バンガードⓇ・トータル・ストック・マーケットETF
小計

買
単位数又は口数
千口
285
285

期

付
金

売
単位数又は口数
千口
58
58

額
千米ドル
45,97245,972

付
金

額
千米ドル
7,935
7,935

(注1) 金額は受渡し代金。
(注2) 単位未満は切捨て。

派生商品の取引状況等■先物取引の銘柄別取引・残高状況
銘
外

柄

別

国
株式先物取引
S&P 500 EMIN
債券先物取引US 5YR NOTE
US 10YR NOTE

百万円

期
売
新 規
売付額
百万円

1,304

629

20,905
20,175

13,54912,928

買
新 規
買付額
百万円

当
建
決済額

(注) 単位未満は切捨て。

－ 15 －

当期末評価額

建
決済額

買建額

売建額

評価損益

百万円

百万円

百万円

百万円

－

－

835

－

77

－
－

－
－

7,453
7,453

－
－

9
20

利害関係人※との取引状況等
該当事項はありません。
※利害関係人とは、投資信託及び投資法人に関する法律第11条第1項に規定されている利害関係人です。

組入資産の明細■外国投資信託証券
当
銘
ア
メ
リ
カ
合

柄

単位数又は口数
千口

バンガードⓇ・トータル・ストック・マーケットETF
口
銘

計

数
柄

・ 金 額
数 <比 率>

期

末
評
価
外貨建金額
千米ドル

額
邦貨換算金額千円

227

39,485

4,185,897

227
1

39,485－

4,185,897<75.7％>(注1) 邦貨換算金額は期末の時価をわが国の対顧客電信売買相場の仲値により、邦貨換算したものです。
(注2) < >内は純資産総額に対する各国別投資信託証券評価額の比率です。
(注3) 単位数又は口数、評価額の単位未満は切捨て。

■先物取引の銘柄別期末残高
銘

柄

当

別

期

末

買 建 額

外 国
株式先物取引
S&P 500 EMIN
債券先物取引US 5YR NOTE
US 10YR NOTE

売 建 額
百万円

百万円

835

－

7,453
7,453

－
－

(注) 単位未満は切捨て。

投資信託財産の構成
項

投
短
投

資
期
資

信
金

融
信

当

目

託
資
託

受
産
財

評 価 額
益

、

そ
産

証
の
総

券
他
額

千円
4,185,897
1,367,567
5,553,464

期

末
比

率
％
75.4
24.6
100.0

(注1) 評価額の単位未満は切捨て。
(注2) 当期末における外貨建資産(4,577,841千円)の投資信託財産総額(5,553,464千円)に対する比率は、82.4％です。
(注3) 外貨建資産は、当期末の時価をわが国の対顧客電信売買相場の仲値により邦貨換算したものです。なお、当期末における邦貨換算レート
は、1米ドル＝106.01円です。

－ 16 －

資産、負債、元本及び基準価額の状況ならびに損益の状況■損益の状況

■資産、負債、元本及び基準価額の状況(2020年8月25日現在)
項

目

当 期 末

(Ａ) 資

産

955,986,458

投資信託受益証券(評価額)4,185,897,820

収

入

金

126,913,445

差 入 委 託 証 拠 金

298,053,701

(Ｂ) 負

債

37,854,291

金

33,129,673

金

4,722,000

息

2,618

(Ｃ) 純 資 産 総 額(Ａ－Ｂ)

5,528,997,133

未

払

未

払

未

解

払

約
利

項

5,566,851,424円

コ ー ル ・ ロ ー ン 等

未(自2019年11月5日 至2020年8月25日)
(Ａ) 配

目
当

受

取

支

当

期

等

収

益

29,686,655円

配

当

金

30,020,705

息△334,050(Ｂ) 有 価 証 券 売 買 損 益

払利37,279,380

売

買

益

318,627,273

売

買

損

△281,347,893(Ｃ) 先 物 取 引 等 取 引 損 益

739,297,097

取

引

取
(Ｄ) そ

引
の

他

費

益

743,507,773

損△4,210,676

用△197,999(Ｅ) 当 期 損 益 金(Ａ＋Ｂ＋Ｃ＋Ｄ)

806,065,133

本

4,258,083,880(Ｆ) 追 加 信 託 差 損 益 金552,386,786

次 期 繰 越 損 益 金

1,270,913,253

(Ｇ) 解

数

4,258,083,880口(Ｈ)

1万口当たり基準価額(Ｃ／Ｄ)

12,985円

元

(Ｄ) 受

益

権

総

口

(注1) 設定元本額
206,800,000円
期中追加設定元本額
5,207,257,214円
期中一部解約元本額
1,155,973,334円(注2) 当期末における当マザーファンドを投資対象とする投資信託の元本額
楽天・米国レバレッジバランス・ファンド 4,258,083,880円

約金△87,538,666(Ｅ＋Ｆ＋Ｇ)

1,270,913,253

次 期 繰 越 損 益 金(Ｈ)1,270,913,253

計

差

損

益

(注1) 損益の状況の中で(B)有価証券売買損益及び(Ｃ)先物取引等取引損益は期末の評価替えによるものを含みます。
(注2) 損益の状況の中で(F)追加信託差損益金とあるのは、信託の追加設定の際、追加設定をした価額から元本を差し引いた差額分をいいます。
(注3) 損益の状況の中で(G)解約差損益金とあるのは、中途解約の際、元本から解約価額を差し引いた差額分をいいます。

お知らせ
該当事項はありません。

－ 17 －

■組入ファンドの概要
以下は、『楽天 米国レバレッジ・バランス・マザーファンド』が組み入れている投資信託証券(ファンド)の状況として、当期末において入手できる直近の情報を掲げております。
ファンド名

決算日

バンガード ・トータル・ストック・マーケットETF

2019年12月31日Ⓡ－ 18 －

バンガードⓇ・トータル・ストック・マーケットETF●当ファンドの仕組みは次の通りです｡
運
用会
社
実質的な主要投資対象
運 用 の 基 本 方 針
管 理 報 酬 等 (年)

ザ・バンガード・グループ・インク
全米の株式
CRSP USトータル・マーケット・インデックスに連動する投資成果を目指す
0.03％－ 19 －

バンガード®・トータル・ストック・マーケットETF■損益計算書（2019年12月31日に終了する計算期間）Year Ended
December 31, 2019($000)

Investment Income
IncomeDividends—Unaffiliated Issuers
Dividends—Affiliated Issuers
Interest—Unaffiliated Issuers
Interest—Affiliated Issuers
Securities Lending—Net
Total Income
Expenses
The Vanguard Group
Investment Advisory Services
Management and Administrative—Investor Shares
Management and Administrative—ETF Shares
Management and Administrative—Admiral Shares
Management and Administrative—Institutional Shares
Management and Administrative—Institutional Plus Shares
Management and Administrative—Institutional Select Shares
Marketing and Distribution—Investor Shares
Marketing and Distribution—ETF Shares
Marketing and Distribution—Admiral Shares
Marketing and Distribution—Institutional Shares
Marketing and Distribution—Institutional Plus Shares
Marketing and Distribution—Institutional Select Shares
Custodian Fees
Auditing Fees
Shareholders’ Reports—Investor Shares
Shareholders’ Reports—ETF Shares
Shareholders’ Reports—Admiral Shares
Shareholders’ Reports—Institutional Shares
Shareholders’ Reports—Institutional Plus Shares
Shareholders’ Reports—Institutional Select Shares
Trustees’ Fees and Expenses
Total Expenses
Net Investment Income
Realized Net Gain (Loss)
Investment Securities Sold—Unaffiliated Issuers1
Investment Securities Sold—Affiliated Issuers

15,136,266
6,160
4,144
70,056
152,182
15,368,808

25,447
169,029
24,791
71,26930,93025,302
1,569
11,957
4,670
10,085
4,198
2,207
1
1,703
407
1,423
1,600
691
1,173
38
—
382
388,872
14,979,936
3,017,113(3,906)－ 20 －

バンガード®・トータル・ストック・マーケットETF

Statement of Operations (continued)
Year Ended
December 31, 2019($000)
766,975
50,674
3,830,856

Futures Contracts
Swap Contracts
Realized Net Gain (Loss)
Change in Unrealized Appreciation (Depreciation)
Investment Securities—Unaffiliated Issuers
Investment Securities—Affiliated Issuers
Futures Contracts
Swap Contracts
Change in Unrealized Appreciation (Depreciation)
Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations

191,133,025
5,907
142,709
11,880191,293,521
210,104,313

1 Includes $8,345,326,000 of net gain (loss) resulting from in-kind redemptions; such gain (loss) is not taxable to the fund.

－ 21 －

バンガード®・トータル・ストック・マーケットETF■組入銘柄

（2019年12月31日現在）

As of December 31, 2019

SharesCommon Stocks
Basic Materials †MarketValue($000)

Percentage
of NetAssets19,444,965

2.2%

Consumer Goods
Procter & Gamble Co.
Coca-Cola Co.
PepsiCo Inc.
Philip Morris International Inc.
NIKE Inc. Class B
Consumer Goods—Other †70,247,910
108,645,223
39,282,426
43,826,136
35,096,598

8,773,964
6,013,513
5,368,729
3,729,166
3,555,636
43,343,780
70,784,788

1.0%
0.7%
0.6%
0.4%
0.4%
4.8%
7.9%

Consumer Services*
Amazon.com Inc.
Walt Disney Co.
Home Depot Inc.
Comcast Corp. Class A
Walmart Inc.
McDonald’s Corp.
*
Netflix Inc.
Costco Wholesale Corp.
§
Consumer Services—Other †11,871,374
50,771,905
30,725,148
127,898,595
40,068,176
21,217,409
12,347,098
12,386,682

21,936,400
7,343,141
6,709,758
5,751,600
4,761,702
4,192,772
3,995,150
3,640,694
60,388,551
118,719,768

2.4%
0.8%
0.8%
0.6%
0.5%
0.5%
0.5%
0.4%
6.7%
13.2%

Financials*
Berkshire Hathaway Inc. Class B
JPMorgan Chase & Co.
Visa Inc. Class A
Bank of America Corp.
Mastercard Inc. Class A
Wells Fargo & Co.
Citigroup Inc.
*
Berkshire Hathaway Inc. Class A
1
Great Ajax Corp.
1
Safeguard Scientifics Inc.
1
Spirit MTA REIT§
Financials—Other †53,368,129
83,026,240
48,235,974
228,004,607
25,281,635
107,227,939
61,482,908
1,041
1,620,172
1,047,764
2,854,330

12,087,881
11,573,858
9,063,540
8,030,322
7,548,843
5,768,863
4,911,870
353,513
23,995
11,504
2,191
114,711,344
174,087,724

1.4%
1.3%
1.0%
0.9%
0.8%
0.6%
0.6%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
12.8%
19.4%

－ 22 －

バンガード®・トータル・ストック・マーケットETF

SharesMarketValue($000)

Percentage
of NetAssetsHealth Care
Johnson & Johnson
UnitedHealth Group Inc.
Merck & Co. Inc.
Pfizer Inc.
Abbott Laboratories
Medtronic plc
Bristol-Myers Squibb Co.
Amgen Inc.
AbbVie Inc.
Thermo Fisher Scientific Inc.
§
Health Care—Other †74,147,917
26,689,357
71,739,055
155,931,076
49,821,309
37,757,947
65,941,862
16,741,329
41,653,636
11,297,406

10,815,957
7,846,137
6,524,667
6,109,380
4,327,479
4,283,639
4,232,808
4,035,832
3,688,013
3,670,188
61,329,572
116,863,672

1.2%
0.9%
0.7%
0.7%
0.5%
0.5%
0.5%
0.4%
0.4%
0.4%
6.8%
13.0%

Industrials
Boeing Co.
Accenture plc Class A
United Technologies Corp.
*
PayPal Holdings Inc.
Honeywell International Inc.
Union Pacific Corp.
*,1 Perma-Pipe International Holdings Inc.
§
Industrials—Other †15,062,314
17,886,881
24,306,428
33,082,634
20,133,795
19,557,102
465,028

4,906,699
3,766,441
3,640,131
3,578,549
3,563,682
3,535,728
4,362
94,589,357
117,584,949

0.6%
0.4%
0.4%
0.4%
0.4%
0.4%
0.0%
10.5%
13.1%

Oil & Gas
Exxon Mobil Corp.
Chevron Corp.
§
Oil & Gas—Other †119,196,797
53,266,865

8,317,553
6,419,190
21,524,980
36,261,723

0.9%
0.7%
2.4%
4.0%

4,162

0.0%

33,888,847
33,078,934
13,914,060
11,296,007
11,007,785
7,333,658
5,731,499
4,497,298
3,853,315
3,816,952
3,867
66,720,403
195,142,625

3.8%
3.7%
1.6%
1.3%
1.2%
0.8%
0.7%
0.5%
0.4%
0.4%
0.0%
7.4%
21.8%

§,2Other †Technology
Microsoft Corp.
Apple Inc.
*
Facebook Inc. Class A*
Alphabet Inc. Class A*
Alphabet Inc. Class CIntel Corp.
Cisco Systems Inc.
*
Adobe Inc.
NVIDIA Corp.
*
salesforce.com Inc.
*,1 Computer Task Group Inc.
§
Technology—Other †214,894,399
112,647,486
67,790,793
8,433,695
8,233,074
122,533,964
119,505,808
13,636,027
16,376,180
23,468,715
746,502－ 23 －

バンガード®・トータル・ストック・マーケットETF

SharesTelecommunications
AT&T Inc.
Verizon Communications Inc.
Telecommunications—Other †205,770,728
116,496,859

Utilities †Total Common Stocks (Cost $508,641,348)
Preferred Stocks (Cost $36) †MarketValue($000)

Percentage
of NetAssets

8,041,520
7,152,907
1,903,334
17,097,761

0.9%
0.8%
0.2%
1.9%

28,902,407
894,894,544
43

3.2%
99.7%30.0%

5,328,966

0.6%

137,690
5,466,656
900,361,243

0.0%
0.6%3
100.3%

CouponTemporary Cash Investments
Money Market Fund
4,5 Vanguard Market Liquidity Fund

1.816%

53,284,330

6U.S. Government and Agency Obligations †Total Temporary Cash Investments (Cost $5,465,831)
7Total Investments (Cost $514,107,215)* Non-income-producing security.
§ Certain of the fund’s securities are valued using significant unobservable inputs.
† Represents the aggregate value, by category, of securities that are not among the 50 largest holdings and, in total for any issuer,
represent 1% or less of net assets.
1 Considered an affiliated company of the fund as the fund owns more than 5% of the outstanding voting securities of such company.
2 “Other” represents securities that are not classified by the fund’s benchmark index.
3 The fund invests a portion of its cash reserves in equity markets through the use of index futures contracts and swap contracts.
After giving effect to futures and swap investments, the fund’s effective common stock and temporary cash investment positions
represent 100.0% and 0.3%, respectively, of net assets.
4 Affiliated money market fund available only to Vanguard funds and certain trusts and accounts managed by Vanguard. Rate shownis the 7-day yield.
5 Collateral of $2,964,698,000 was received for securities on loan, of which $2,956,365,000 is held in Vanguard Market Liquidity
Fund and $8,333,000 is held in cash.
6 Securities with a value of $122,551,000 have been segregated as initial margin for open futures contracts.
7 The total value of securities on loan is $2,789,582,000.
REIT—Real Estate Investment Trust.
OTC—Over-the-Counter.

－ 24 －