China Green Bond Market Newsletter Q1 2019中国绿色债券市场季报 2019 第一季度
January-March 2019/2019 年 1 月至 3 月

十亿美元市场概览
速览

7060

2019 年第 1 季度发行总量：69 亿美元 / 450 亿人民币5040

在岸发行：69 亿美元 / 450 亿人民币30

离岸发行：无

20

符合国际绿色定义的发行量：29 亿美元 / 196 亿人民币

100
一季度

二季度

三季度

四季度

2018

待定

一季度
2019

最大发行人：广州地铁集团有限公司
最大发行领域：低碳交通中国发行（只符合中国定义）中国发行（同时符合中国和国际定义）
其他国家发行营运资金是排除的主要原因
正如我们在 2018 年中国绿色债券市场报告中所强调的那样，2019 年第一季度中国绿色债券市场增长 44％
第一季度，中国和全球绿色债券市场都很活跃。全球范围内，与国际定义相符的绿色债券发行总额在 2019 年第一季度达到了
478 亿美元，这比去年同期增长了 42％。

将募集资金用于营运资金和/或一般用途成为债券被排除的主要原因。例如，由南昌地铁发行的 5 亿元人民币绿色债券被排除在外 - 因为高达 50％的募集资金将被用作一般营运资金。
这可能会被用于发行人的其他非绿色业务。

第一季度，来自中国发行人的绿色债券总额达 69 亿美元，同比骤增 44%。然而，其中仅有 43％（29 亿美元）与国际定义相一24%
运营资金/一般用途致。根据 CBI 绿色债券数据库方法论，44％的中国绿色债券被排不符合定义除在外。 其余的 13％仍为待定状态，这一部分会在下季度末根据更多信息做进一步的分析判断。

76%

所有中国绿色债券均在国内发行
第一季度，所有来自中国的绿色债券都在国内市场发行。70％的绿色债券在中国银行间债券市场上市。其次是在上海证券交易所
发行，总额为 18.6 亿美元，这占第一季度总额的 27％。其余部分在深圳证券交易所上市。

发行总额的 13％仍处于待定状态。例如，安徽淮海工业发展集
团筹集了 3 亿人民币绿色债券，部分将用于环境管理项目，以解决煤矿区的沉陷问题。我们将此债券列为待定状态，因为基于已有信息尚不能判断该项目是否将在废弃的采煤场进行。
如果项目与活跃的煤矿开采地点相关，该债券将被排除在 CBI数据库之外，因为它可以被视为延长煤矿生命周期的措施。

27%

3%
70%

待定绿色债券上海证券交易所深圳证券交易所
银行间市场

在某些情况下，募集资金的使用详情在债券发行时无法确认明细。 因此，我们无法立即判断债券的绿色资质，所以债券将被标记为待定，并需要进一步分析。 而分析的过程
将在下个季度末进行。 如果发行人至时仍没有提供进一步
的信息或能够获得的信息显示其募集资金用途与 CBI 的定
义不相符合，则该债券将被添加到被排除的绿债清单中。

中国绿色债券市场季报 2019 年第 1 季度 气候债券倡议组织（Climate Bonds Initiative）

1

政府支持机构为主要发行人类型低碳运输为主导

政府支持机构的发行总额为 27 亿美元，占第一季度总额的低碳运输以 54％的份额主导募集资金用途组合，其次是可再39％。所有 13 家发行人都是地方政府融资平台（LGFV）。除湖生能源（22％）和水（10％）。

州市建设投资集团作为地级市融资平台外，其余均为省级和省会
城市政府的融资平台。

交通 - 前三名：广州地铁集团，南京地铁集团和成都轨道交通集团共计为城市和城际铁路基础设施筹集了 12 亿美元。

非金融企业为第二大发行人类型。经验丰富的发行人包括纯绿色业务公司，如中广核风电有限公司和启迪桑德环境资源股份有限

能源 - 前三名：新天绿色能源股份有限公司，中广核风电和江公司。我们还看到 5 家新发行人进入市场，他们的首次绿色债券

苏省国信集团。

融资用于符合国际绿色定义的项目。其中包括水发集团有限公司，广西西江集团投资股份有限公司等。

水：最大的发行人盐城市海兴投资有限公司将其绿色债券 6.2
亿元人民币（9320 万元美金）的全部募集资金分配给湖区的尽管来自金融机构的价值 16 亿美元的绿色债券比去年第四季度

水处理和环境修复。

达到的 140 亿美元减缓了近 90％，但这一数字比 2018 年第一季
度的 7.27 亿美元增长了一倍多。所有九家发行人都是区域性商业银行，其中三家是农村商业银行，包括广东四会农村商业银1%

可再生能源行，广东南海农村商业银行，浙江德清农村商业银行。在中国的银行体系中，农村商业银行专注于为农业，农村基础设施和农民融资。随着中国绿色债券市场的加速，我们预计发行人类型将进

3%5%10%低碳建筑22%低碳交通
水一步多元化。

5%

废弃物土地使用2019年第一季度政府支持机构发行量占主导

工业

54%

政府支持机构

信息通讯技术
气候适应性非金融企业

根据中国国内的绿色债券定义，排名前三位的是清洁运输，共金融企业发行约 18 亿美元等值；清洁能源，共发行 12.6 亿美元等值；资产支持证券十亿美元

以及污染防治，共发行 7.43 亿美元等值。
012

3

第一季度共有三笔绿色 ABS 交易，总额为 7.75 亿美元。但是，只有两笔交易（5.46 亿美元）与国际定义一致。国电融资租赁的
交易被排除在外，因为其抵押品包括煤炭能效项目的应收账款。
再加上发行人声明所有募集资金将用于补充营运资金和偿还国电财务公司借款，从而增加了募集资金分配的模糊性。
发行人基础资产

金额

广西西江集团投资

水电销售产生的现金流量7 亿人民币广州地铁集团有限公司

客票收入3 亿人民币国电融资租赁有限公司

来自化石燃料、风能和水15.7 亿人民币电项目的应收租赁（排除）值得注意的是，当现金流来自于低碳资产或者募集资金专门用于为低碳资产融资时，资产证券化可以被定义为是绿色的。例如，在广州地铁的交易中，高达 25％的募集资金将被用于支付一般
营运资金，但该交易仍被 CBI 认为是符合条件的绿色 ABS，因为
全部抵押资产现金流来都自低碳交通（客票销售）。

中国绿色债券市场季报 2019 年第 1 季度 气候债券倡议组织（Climate Bonds Initiative）

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广东省引领 2019 年第一季度绿色债券增长所有发行中有 67％进行了外部审查
超过三分之一的绿色债券没有进行任何形式的外部审查。 其中广东省山东省
江苏省
北京
四川省
江西省
河北省
湖北省
天津
浙江省
云南省
重庆
安徽省
西藏自治区

大部分是国家发改委监管的绿色债券。
联合赤道是 2019 年第一季度最大的外部审查机构，占市场份额
的 21％。 安永排名第二，紧随其后的是绿融。
联合赤道安永绿融中债资信中节能衡准中节能咨询
上海新世纪东方金诚中诚信
无信息

21%
33%

14%
1%1%3%7%8%11%1%012

十亿美元2019 年第一季度符合国际定义的绿色债券发行人募集资金用途
可再生能源

低碳建筑

低碳交通

水废弃物

土地使用工业

信息通讯技术

气候适应性

100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%

发行后募集资金报告分析和重新分类
2019年1月，气候债券倡议组织发布了第二份《绿色债券发行后这一分析也帮助我们持续跟踪绿色债券募集资金使用是否与国际定

募集资金使用报告》。通过对绿色债券发行后报告的研究，它帮义一致。在一些例子中，发行人在债券发行时只披露资金投放领域

助市场了解绿色债券募集资金使用和环境影响的披露。

的类别，如清洁交通，可再生能源等。但是，发行人有可能在之后

按有发行后募集资金使用报告的债券额度来衡量，中国绿色债券
的信息披露程度位列全球第一；按照有报告的债券数量来衡量，中国位居全球第四位。大多数中国发行人在绿色债券发行后披露相关报告（占绿债数量的85%，占绿债额度的93%）。
发行人

的定期报告中提供更多细节信息。这能够帮助我们跟踪绿色债券是否与国际定义一致。重新分类：我们从数据库中排除了以下债
券，因为其发行后报告中的募集资金具体使用领域与气候债券倡议组织的绿色定义不一致。

债券数量

发行总额

排除原因北京汽车股份公司

248亿人民币23亿人民币 (47%) 已被用于研发和高效内燃机车辆项目青岛银行280亿人民币12.8亿人民币 (16%) 与国际定义不符（如募集资金用于旅游景点建设）

河北金融租赁

313亿人民币200亿人民币 (14%) 已被用于火电升级改造项（削减硫化物排放）乌海银行15亿人民币

1亿人民币 (20%) 已被用于清洁煤有关项目洛阳银行110亿人民币1.65亿人民币(16.5%) 已被用于天然气有关项目中国绿色债券市场季报 2019 年第 1 季度 气候债券倡议组织（Climate Bonds Initiative）

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讨论: 《绿色产业指导目录》
2019 年 3 月，国家发展改革委、工业和信息化部、自然资源《绿色产业目录》有哪些新的内容？

部、生态环境部、住房和城乡建设部、中国人民银行、国家能“绿色服务行业”包括了五个细分的行业类别，如绿色咨询和源局联合印发了《绿色产业指导目录（2019 年版）》。

绿色认证服务等。这也意味着提供绿色债券第二方意见、鉴《绿色产业目录》的目标是什么？

证和认证的服务活动也在中国被认为是绿色行业。

《绿色产业目录》的发布旨在推动节能环保、清洁能源、清洁对国内绿色债券市场的启示是什么？

产品等行业的发展。它鼓励并指导地方政府和监管机构根据当《绿色产业目录》为中国绿色资产和活动的定义提供了框地和特定行业发展情况形成相应的激励政策和绿色投资、价格架。在此框架下，地方政府和监管机构可以形成政策并为绿机制、金融和税收政策等。

色投资、定价机制、绿色金融系统和税收激励提供衡量以加《绿色产业目录》包括了什么？

速绿色金融发展。监管机构，如央行和证监会等在此基础上《绿色产业目录》分为三级，一级目录包括六大类别，一级与

判定合格绿色债券资产的认定标准。

二级分类如下表所示。与绿色金融领域较为通用的《绿色债券

当前央行目录和发改委指引定义的绿色债券合格资产很大程度

支持项目目录（2015 年版）》相比较，《绿色产业目录》纳入

上被包括在《绿色产业目录》中。清洁煤，煤炭效率和火电了绿色服务产业，产业园区升级等内容。《绿色产业目录》对

改造仍然被包括在其中。央行目前正在更新其绿色债券目绿色交通和绿色建筑行业进行了扩充，并有部分删减和定义的录，也将很可能用此目录作为参考。新的绿债目录与国际定变化。

定义接轨，需要就其范围进行调整。

一级目录二级分类

节能环保产业

高效节能装备制造，先进环保装备制造，资源循环利用装备制造，新能源汽车和绿色船舶制造，节能改
造，污染治理，资源循环利用清洁生产产业

产业园区绿色升级，无毒无害原料替代使用与危险废物治理，生产过程废气处理处置及资源化综合利用，生产过程节水和废水处理处置及资源化综合利用，生产过程废渣处理处置及资源化综合利用

清洁能源产业

新能源与清洁能源装备制造，清洁能源设施建设和运营，传统能源清洁高效利用，能源系统高效运行生态环境产业生态农业，生态保护，生态修复基础设施绿色升级建筑节能与绿色建筑，绿色交通，环境基础设施，城镇能源基础设施，海绵城市，园林绿化绿色服务产业咨询服务，项目运营管理，项目评估审计核查，监测检测，技术产品认证和推广新闻和活动上海证券交易所（SSE）和上海环境能源交易所（SEEE）合作加网络（NGFS）常务理事会议。他与来自 24 家拉丁美洲的中央

速上海绿色金融：上海证券交易所和上海环境能源交易所举办了银行和金融监管机构 130 名代表分享了中国在发展绿色债券市

绿色投资研讨会，并签署了关于进一步合作的备忘录，通过提供场和建立绿色金融体系方面的经验。 NGFS 是一组中央银行和市场教育和发展促进绿色金融的发展 绿色投资指数。

监管机构，愿意在自愿的基础上交流经验，分享最佳实践，促上海证券交易所将显示在卢森堡证券交易所上市的绿色债券：上进金融部门环境和气候风险管理的发展，并动员主流投资者的海证券交易所和卢森堡证券交易所签署了绿色债券信息渠道合作协

资金支持可持续经济。

议的补充协议，并正式启动了绿色债券的东向信息显示：上市证券
交易所上市的绿色债券信息将在上证所网站（东向）上显示，为中国投资者提供一个高效透明的渠道。
马骏主持了央行绿色金融网络常务理事会分享中国在绿色金融方面的经验

深圳证券交易所（SZSE）和卢森堡交易所推出绿色固定收益信
息渠道：深圳证券交易所和卢森堡证券交易所在 2019 年博鳌亚洲论坛年会上推出了绿色固定收益信息频道。该信息频道在卢森堡证券交易所网站上显示深圳证券交易所绿色公司债券和 ABS
产品的信息，进一步提升了深圳证券交易所固定收益产品的国际1 月 22-23 日，中国金融学会绿色金融专业委员会(绿金委)主任、瀑光率，以及促进中国和卢森堡资本市场提供的绿色产品和服务

中国人民银行行长特别顾问马骏在墨西哥城参加央行绿色金融的联系。

中国绿色债券市场季报 2019 年第 1 季度 气候债券倡议组织（Climate Bonds Initiative）

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政策更新
《2019 年政府工作报告》中再次强调了可持续发展和绿色金
融的重要性《四川省新能源汽车动力蓄电池回收利用试点工作方案》

国务院总理李克强在第十三届全国人民代表大会第二次会议上作

案》设定了到 2020 年，四川全省新能源汽车动力电池梯级利用《2019 年政府工作报告》，将“加强污染防治和生态建设，大力推动绿色发展”列为今年政府工作的十大任务之一，并提出要改革完善环境经济政策，健全排污权交易制度，加快发展绿色金融。这是连续两年政府工作报告直接提及发展我国绿色金融，《2019 年政府工作报告》对绿色金融的持续发展施放了积极信号。

四川省经济和信息化厅等 9 部门在 3 月联合发布的《工作方产业产值力争达到 5 亿元，材料回收利用产业达到 30 亿元的目标。将综合运用财税、产业基金、绿色信贷、绿色债券等多种工具促进动力蓄电池的回收利用。
工业和信息化部办公厅和国家开发银行办公厅发布《关于加快推进工业节能与绿色发展的通知》
国家开发银行将以市场化方式发挥作为绿色信贷主力银行作用，《粤港澳大湾区发展规划纲要》发布

拓展央行抵押补充贷款资金（PSL, Pledged Supplementary

中共中央、国务院在 2 月发布了《粤港澳大湾区发展规划纲Lending）运用范围至生态环保领域，对已取得国家开发银行贷要》。其中提出将支持大湾区的绿色金融发展，包括：

款承诺，且符合生态环保领域 PSL 资金运用标准的工业污染防•香港打造大湾区的绿色金融中心，建设国际认可的绿色债券认证机构；治重点工程，给予低成本资金支持。
各省级工业和信息化主管部门要加强与当地国家开发银行分行的支持广州建设绿色金融改革创新试验区，研究设立以碳对接，对已获得绿色信贷支持的企业、园区、项目，优先列入技

排放为首个品种的创新型期货交易所；

术改造、绿色制造等财政专项支持范围。

•研究在澳门建立以人民币计价结算的绿色金融平台等；

抵押补充贷款（PSL）作为央行的货币政策工具之一，以高等级•加强深圳与香港在绿色金融等领域的合作。

债券资产和优质信贷资产作为抵押，主要用于支持三家政策性银•

行投放棚户区改造贷款、重大水利工程贷款等。本次将 PSL 资金运用于绿色领域，是继中期借贷便利（MLF）之后绿色金融与货币政策的进一步结合。

作者：孟祥瑞，上官晓茜，由商瑾提供协助
本季报由气候债券倡议组织与中央结算公司合作编写，本季报由英国政府"加速气候转型合作伙伴项目"（Partnering for Accelerated ClimateTransitions Programme）资助，并由汇丰银行全力支持。
*本报告中的数据包括由总部位于中国大陆的机构所发行的在岸和离岸绿色债券，以及外籍机构在中国境内市场上发行的绿色债券（即绿色熊猫债券），除非另有说明。符合国际定义的绿色债券是指募集资金的使用同时符合国内和国际认可的绿色项目。
中英文版本如有不同，请以英文版为准。

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