MSCI ジャパン ESG セレクト・リーダーズ指数
メソドロジー
2022 年 5 月

May 2022

MSCI ジャパン ESG セレクト・リーダーズ指数 | May 2022

Contents

はじめに

3

MSCI ESG リサーチ3

2.1 MSCI ESG 格付け

32.2 不祥事スコア

4

MSCI ジャパン ESG セレクト・リーダーズ指数の構築

4

3.1 元ユニバース

4

3.2 採用基準

43.3 時価総額ターゲット

4

MSCI ジャパン ESG セレクト・リーダーズ指数の管理

54.1 半期リバランス

5

4.2 四半期レビュー

6

4.3 コーポレートイベントに関連する変更

6

Appendix 1: 50%の業種カバレッジ目標に関するガイドライン 8
Appendix 2:メソドロジー移行© 2022 MSCI Inc. All rights reserved. Please refer to the disclaimer at the end of this document.

9

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はじめに
MSCI ジャパン ESG セレクト・リーダーズ指数 (以下、“当インデックス”)は、浮動株修正時価総額加重指数であり、ESG 評価の高い企業群のパフォーマンスを表す。当インデックスは、MSCI ジャパン IMI 指数 （親指数）の中から業種に偏りの出ないよう ESG 評価の高い銘柄を選定することで構築される、ESG リスクを低減した市場ベンチマークである。

MSCI ESG リサーチ
MSCI ESG Research は、世界中の何千もの企業の環境、社会、ガバナン
ス関連のビジネス慣行に関する詳細な調査、評価、分析を提供しています。これは、様々な ESG ファクター全般に対して、分析、調査やコンプ
ライアンス業務を効率的に管理できるように設計された統合化されたツールと製品によって構成されています。

MSCI ESG リサーチの ESG 商品については以下リンクを参照のこと。
http://www.msci.com/products/esg/about_msci_esg_research.html

2.1 MSCI ESG 格付け
MSCI ESG 格付けは企業が環境（Environment）社会（Social）ガバナン
ス（Governance）リスクをどの程度管理できているかを分析し、評価するものである。
MSCI ESG 格付けは、最上位ランクの AAA から最下位ランクの CCC までの 7 段階で評価され、その裏付けとなる詳細なスコアなども提供される。
MSCI ESG 格付けに関する詳細は次のリンクを参照。
https://www.msci.com/esg-ratings© 2022 MSCI Inc. All rights reserved. Please refer to the disclaimer at the end of this document.

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2.2 不祥事スコア
不祥事スコアは、企業の操業・製品・サービスから ESG に関してネガテ
ィブな不祥事が発生した場合に評価するものである。不祥事スコアにおける評価は、国際的規範である UN Declaration of Human Rights や ILO
Declaration on Fundamental Principles and Rights at Work、UN Global
Compact と整合的な枠組みで実施される。不祥事スコアは 0-10 のスケー
ルで付与され、0 が最も低い。
不祥事スコアの詳細については、以下を参照。
https://www.msci.com/documents/10199/acbe7c8a-a4e4-49de-9cf85e957245b86b

MSCI ジャパン ESG セレクト・リーダーズ指数の構築
3.1 元ユニバース
MSCI ジャパン IMI 指数（MSCI Japan Investable Market Index）（親指数）

3.2 適格基準
当インデックスは、以下の ESG 格付け及び不祥事スコアの基準に基づいて銘柄選定される。


ESG 格付けが BB 以上であること。



不祥事スコアが 3 以上であること。

3.3 時価総額ターゲット
当インデックスは、親指数における GICS セクターの浮動株修正時価総額の 50%をカバーすることを目標とする。

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MSCI ジャパン ESG セレクト・リーダーズ指数の管理
4.1 半期リバランス
当インデックスは 5 月及び 11 月の最終営業日後にリバランスされる。リ
バランス後の指数情報については、一般的に実行日の 9 営業日前に公表される。使用される ESG 格付けと不祥事スコアはリバランスの一か月前のものである。半期リバランスにおいて、親指数の各業種における時価総額の 50%をカバーするよう選定される。
採用基準
非既存構成銘柄については 3.2 と同様な基準で選定される。
既存構成銘柄については ESG 格付けが B 以上であることと、不祥事スコ
アが 1 以上であること。
ランキング
各セクターにおいて、以下の基準により適格銘柄がランキングされる。


ESG 格付け

既存銘柄かどうか

業種調整後 ESG スコア



浮動株修正時価総額

選定
構成銘柄は以下の手順で業種時価総額の 50%をカバーするまで選定される。
ランキング順で時価総額上位 35%相当銘柄

ランキング順で時価総額上位 50%の銘柄のうち AAA と AA の銘柄

ランキング順で時価総額上位 65%の銘柄のうち既存構成銘柄



ランキング順で残りの銘柄

詳細については Appendix 1 を参照。

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4.2 四半期レビュー
当インデックスは、四半期ごとにもレビューされる。四半期レビューは、
2・8 月末に実行される。通常、実行日の 9 営業日前に変更内容が発表される。
四半期レビューで使用される ESG 格付けと不祥事スコアは実行の前月末（1・7 月末）時点でのデータが使用される。
該当する業種のカバー率が 45%未満の場合、50%の目標に達するまで新規採用を行う。ただし、新規採用銘柄は ESG 格付けが BB 以上及び不祥事
スコアが 3 以上なければならない。
ESG 格付けが CCC 又は不祥事スコアが 0 の採用銘柄を除外。
四半期レビューにおいては、既存構成銘柄は適格基準を満たさなければ除外される。同基準を満たしていれば継続採用される。
四半期レビューにおける追加銘柄については、既述基準を満たし、かつ該当する業種における時価総額カバレッジが 45%未満の場合に、同カバレ
ッジが 50%に至るまで採用される。
株価の変動によりレビュー後の当インデックスは、業種カバレッジ目標から乖離することがある。そこで回転率を抑制するため、50%の業種カバレ
ッジ目標が充足されているかどうかについては 10%のバッファーが設けられている。

4.3 コーポレートイベントに関連する変更
インデックスレビューの間に発生したコーポレートイベントによる変更は
以下のように行われる。
コーポレートイベントにより親指数から除外された銘柄は、同時に当イン
デックスからも除外される。既存銘柄に関連するコーポレートイベント（スピンオフなど）により親指数に組み入れられた銘柄は自動的には当インデックスには組み入れられず、次回のインデックスレビューにおいて組み入れるか否かの判定が行われる。

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IPO やその他の早期組み入れ
IPO 等の理由で新規上場したことで親指数に組み入れられた銘柄、またサ
イズセグメントの変更により親指数に組み入れられた銘柄は、当インデッ
クスへの採用基準を満たしており、かつ銘柄が属するセクターの時価総額カバー率が 45%未満の場合にのみ、親指数への組み入れ時点で当インデックスにも組み入れられる。
既存銘柄が既存銘柄ではない会社に買収される場合、既存銘柄は指数から除外され、買収会社は指数には採用されない。
ESG 格付けや不祥事スコアが格下げされたことで指数不適格になった場
合でも、次回のインデックスレビューを待たずに指数から除外されることはない。
詳細については以下リンクを参照：
https://www.msci.com/index-methodology© 2022 MSCI Inc. All rights reserved. Please refer to the disclaimer at the end of this document.

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Appendix 1: 50%の業種カバレッジ目標に関するガイドライン
当インデックスは、親指数における GICS 業種の浮動株修正時価総額の50%をカバーする目標がある。指数メンテナンスにおいては、可能な限り50%近い業種カバレッジを確保することが求められると同時に、指数の安定性を確保することが求められる。それにあたり、以下のガイドラインが用いられる。


各業種において、親指数構成銘柄のソート基準は、まず ESG 格付
け、次に ESG スコア、次に浮動株修正時価総額の順にランク付けされる。

ESG 格付けが同じ 2 銘柄の場合、既存採用銘柄が優先される。2 銘柄
とも採用銘柄の場合、ESG 格付けの裏付けとなる業種調整後 ESG ス
コアが高い銘柄が優先される。2 銘柄とも同じスコアの場合、時価総額の大きい方が優先される。



各業種においてルールに従って銘柄が選定され、時価総額カバレッジ
が 50%に達するか又は適格銘柄がなくなるまで行われる。



もしある銘柄を追加することで 50%を超えることになる場合、MSCI
はその銘柄を”marginal company”として定義する。
‐その銘柄が既存採用銘柄の場合は、その結果が 50%を大きく超える
場合でも採用する。これは指数の安定性と回転率抑制のためである。
‐その銘柄が非採用銘柄の場合は、その銘柄を採用する場合に 50%を超過する比率が、その銘柄を採用しない場合に 50%に満たない比率と比較して小さい場合にのみ採用する。



業種カバレッジは最低 45%以上なければならない。
‐累計の業種カバレッジを 45%にするために必要な場合、”marginal company”の銘柄は採用される。



不適格銘柄は業種カバレッジ 50%を達成するためには採用されない。

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Appendix 2: メソドロジー移行
2016 年 6 月
2016 年 5 月の年次インデックス・レビュー以前は、MSCI ジャパン指数
を親指数として使用。2016 年 5 月の年次のインデックスレビューより、親指数は MSCI ジャパン IMI Top 500 指数に変更された
2018 年 12 月
2018 年 11 月半期インデックス・レビュー以前は、MSCI ジャパン IMI
Top 500 指数を親指数として使用。2018 年 11 月の半期インデックスレ
ビューより、親指数は MSCI ジャパン IMI Top 700 指数に変更された。
2022 年 6 月
2022 年 5 月の半期のインデックス・レビュー(SAIR)以前は MSCI ジャパ
ン IMI Top 700 指数が親指数として使用されていた。2022 年 5 月の SAIR
より、親指数は MSCI ジャパン IMI 指数に変更される。MSCI は 2022 年
5 月の SAIR で MSCI ジャパン ESG セレクト・リーダーズ指数の完全再構
築を適用する。具体的には、以下のルールが適用される。
非構成銘柄
•

採用基準
•

既存構成銘柄MSCI ESG 格付け「BB」 •またはそれ以上
MSCI ESG 不祥事スコア •が 3 以上MSCI ESG 格付け「BB」
またはそれ以上
MSCI ESG 不祥事スコアが 1 以上

業種毎に、親会社指数の対象企業を以下の基準でランク付
けする：
ランキング • ESG 格付け• 業種調整後 ESG スコア• 浮動株修正時価総額

選定

浮動株修正時価総額の目標 50%をカバーするまで、ランキング順で選定する。 1

累積セクターカバレッジが 50％に最も近いよう銘柄選択が行われる。

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上記の表の通り、既存の構成銘柄に対する ESG 不祥事のスコアバッファーは、ESG 不祥事スコアのメソドロジー変更の実装による潜在的な逆転を緩和するために依然として適用される。これは、2022 年 8 月の四半期
インデックスレビューから始まるインデックスに影響を与える可能性がある（QIR）。
新メソドロジーへの移行は、2022 年 5 月の SAIR と 2022 年 8 月の QIRの一部として、それぞれ 2 段階で実施される。
•

移行の一環として当インデックスに追加される証券は、2022 年 5 月の SAIR で浮動株調整後の市場時価総額に組み入れファクター0.50 が適用され、2022 年 8 月の QIR で全額が組み入れられることになる。

•

移行の一環として当インデックスから削除されるが、MSCI Japan IMIにまだ含まれている銘柄は、2022 年 5 月の SAIR で 0.50 の組み入れファクターで維持され、2022 年 8 月の QIR で完全に削除される。

•

MSCI Japan IMI から削除されたため、当インデックスから削除された銘柄は、2022 年 5 月の SAIR で完全に削除される。

2022 年 5 月の SAIR および 2022 年 8 月の QIR のプロフォルマインデッ
クスは、発効日の 9 営業日前に発表される。発効日の前日の 10 営業日時
点の価格は、指数のメンテナンス活動(セクターの累積カバレッジの計算など)を実行するために使用される。

*免責事項：当メソドロジーは、英語で作成され、日本語に翻訳される。英文版が正本であり、日本語版は参考として作成される。これら両言語版の間に矛盾抵
触がある場合、英文版が優先する。

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