MSCI 日本株 ESG セレクト・リーダーズ指数
メソドロジー

December 2023

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Contents

はじめにMSCI 日本株 ESG セレクト・リーダーズ指数 (以下、“本指数”)は、浮動株修正時価総額加重指数であり、ESG 評価の高い企業群のパフォーマンスを表す。本指数は、MSCI 日本株 IMI 指数 （親指数）の中から業種に偏りの出ないよう ESG 評価の高い銘柄を選定することで構築される、ESG リスクを低減した市場ベンチマークである。

MSCI ESG リサーチ
MSCI ESG Research は、世界中の何千もの企業の環境、社会、ガバナンス関連のビジネス慣行に関する詳細な調査、評価、分析を提供しています。これは、様々な ESG ファクター全般に対して、分析、調査やコンプライアンス業務を効率的に管理できるように設計された統合化されたツールと製品によって構成されています。

MSCI ESG リサーチの ESG 商品については以下リンクを参照のこと。
http://www.msci.com/products/esg/about_msci_esg_research.html

2.1 MSCI ESG 格付け
MSCI ESG 格付けは企業が環境（Environment）社会（Social）ガバナンス（Governance）リスクをどの程度管理できているかを分析し、評価するものである。
MSCI ESG 格付けは、最上位ランクの AAA から最下位ランクの CCC までの 7 段階で評価され、その裏付けとなる詳細なスコアなども提供される。
MSCI ESG 格付けに関する詳細は次のリンクを参照。
https://www.msci.com/esg-ratings© 2022 MSCI Inc. All rights reserved. Please refer to the disclaimer at the end of this document.

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2.2 不祥事スコア
不祥事スコアは、企業の操業・製品・サービスから ESG に関してネガティブな不祥事が発生した場合に評価するものである。不祥事スコアにおける評価は、国際的規範である UN Declaration of Human Rights や ILO
Declaration on Fundamental Principles and Rights at Work、UN Global
Compact と整合的な枠組みで実施される。不祥事スコアは 0-10 のスケー
ルで付与され、0 が最も低い。
不祥事スコアの詳細については、以下を参照。
https://www.msci.com/documents/10199/acbe7c8a-a4e4-49de-9cf85e957245b86b

MSCI 日本株 ESG セレクト・リーダーズ指数の構築
3.1 元ユニバース
MSCI 日本株 IMI 指数（MSCI Nihonkabu Investable Market Index）（親指数）

3.2 適格基準
本指数は、以下の ESG 格付け及び不祥事スコアの基準に基づいて銘柄選定される。
ESG 格付けが BB 以上であること。

不祥事スコアが 3 以上であること。

3.3 銘柄数ターゲット
本指数は、親指数における GICS セクターの各業種の銘柄数 50%をカバーすることを目標とする。

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MSCI 日本株 ESG セレクト・リーダーズ指数の管理
4.1 半期リバランス
本指数は 5 月及び 11 月の最終営業日後にリバランスされる。リバランス後の指数情報については、一般的に実行日の 9 営業日前に公表される。
使用される ESG 格付けと不祥事スコアはリバランスの一か月前のものである。半期リバランスにおいて、親指数の各業種における銘柄数の 50%をカバーするよう選定される。
採用基準
非既存構成銘柄については 3.2 と同様な基準で選定される。
既存構成銘柄については ESG 格付けが B 以上であることと、不祥事スコアが 1 以上であること。
ランキング
各セクターにおいて、以下の基準により適格銘柄がランキングされる。
ESG 格付け

既存銘柄かどうか

業種調整後 ESG スコア



浮動株修正時価総額

選定
構成銘柄は以下の手順で各業種の銘柄数 50%をカバーするまで選定される。


銘柄数ベースで上位 35%相当銘柄



銘柄数ベースで上位 50%の銘柄のうち AAA と AA の銘柄



銘柄数ベースで上位 65%の銘柄のうち既存構成銘柄



銘柄数ベースで残りの銘柄

詳細については Appendix 1 を参照。

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4.2 四半期レビュー
本指数は、四半期ごとにもレビューされる。四半期レビューは、2・8 月末に実行される。通常、実行日の 9 営業日前に変更内容が発表される。
四半期レビューで使用される ESG 格付けと不祥事スコアは実行の前月末（1・7 月末）時点でのデータが使用される。
該当する業種のカバー率が 45%未満の場合、50%の目標に達するまで新規採用を行う。ただし、新規採用銘柄は ESG 格付けが BB 以上及び不祥事スコアが 3 以上なければならない。
ESG 格付けが CCC 又は不祥事スコアが 0 の採用銘柄を除外。
四半期レビューにおいては、既存構成銘柄は適格基準を満たさなければ除外される。同基準を満たしていれば継続採用される。
四半期レビューにおける追加銘柄については、既述基準を満たし、かつ該当する業種における銘柄数カバレッジが 45%未満の場合に、同カバレッジが 50%に至るまで採用される。
株価の変動によりレビュー後の本指数は、業種カバレッジ目標から乖離することがある。そこで回転率を抑制するため、50%の業種カバレッジ目標が充足されているかどうかについては 10%のバッファーが設けられている。
4.3 コーポレートイベントに関連する変更インデックスレビューの間に発生したコーポレートイベントによる変更は以下のように行われる。
IPO やその他の早期組み入れ
IPO 等の理由で新規上場したことで親指数に組み入れられた銘柄は、当指数への採用基準を満たしていれば、親指数への組み入れ時点で本指数にも組み入れられる。

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既存銘柄からのスピンオフ銘柄は、指数に採用されない。
既存銘柄が既存銘柄ではない会社に買収される場合、既存銘柄は指数から除外され、買収会社は指数には採用されない。
既存銘柄の特性（国、セクター、サイズセグメン）の変更があった場合は、指数には組み入れられる。

Appendix 1: 50%の銘柄数目標に関するガイドライン
本指数は、親指数における GICS 業種の各業種の銘柄数 50%をカバーする目標がある。指数メンテナンスにおいては、可能な限り 50%近い銘柄数を確保することが求められると同時に、指数の安定性を確保することが求められる。それにあたり、以下のガイドラインが用いられる。


各業種において、親指数構成銘柄のソート基準は、まず ESG 格付け、次に ESG スコア、次に浮動株修正時価総額の順にランク付けされる。



ESG 格付けが同じ 2 銘柄の場合、既存採用銘柄が優先される。2 銘柄とも採用銘柄の場合、ESG 格付けの裏付けとなる業種調整後 ESG スコアが高い銘柄が優先される。2 銘柄とも同じスコアの場合、時価総額の大きい方が優先される。

各業種においてルールに従って銘柄が選定され、銘柄数が 50%に達するか又は適格銘柄がなくなるまで行われる。



もしある銘柄を追加することで 50%を超えることになる場合、MSCIはその銘柄を”marginal company”として定義する。
‐その銘柄が既存採用銘柄の場合は採用する。これは指数の安定性と回転率抑制のためである。‐その銘柄が非採用銘柄の場合は、その銘柄を採用する場合に 50%を超過する比率が、その銘柄を採用しない場
合に 50%に満たない比率と比較して小さい場合にのみ採用する。

業種カバレッジは最低 45%以上なければならない。

‐累計の業種カバレッジを 45%にするために必要な場合は、常に”marginal company”の銘柄は採用される。 不適格銘柄は業種カバレッ
ジ 50%を達成するためには採用されない。
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