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Recent Development of Firm Quality in Japanese IPO Market㊄Ⲣᐡ ጤ੗ ᶈ৻
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In this paper, we examine the relationshipᛴ޿ߡ޿ࠆߣߔࠇ߫‫ޟߪࠇߎޔ‬᭴ㅧ⊛‫ߥޠ‬໧㗴ߣᝒ

between the sluggish IPO activity and the quality߃ࠆߴ߈߆߽ߒࠇߥ޿‫ߩߎޕ‬᭴ㅧ⊛ߥⷐ࿃߇⃻ਅߩ

of IPO firms. We developed proxies of firm quality

IPO ૐㅅߩਥ࿃ߢ޽ࠆߣߔࠇ߫‫੹ޔ‬ᓟ‫ޔ‬᥊᳇߇࿁ᓳ

and found several interesting phenomena usingዪ㕙ࠍㄫ߃ߚߣߒߡ߽‫ޔ‬IPO Ꮢ႐ߩૐㅅ߇ᜬ⛯ߔࠆthose metrics; (1) the level of quality differs by the߅ߘࠇ߇޽ࠆ‫ߦ߁ࠃߩߎޕ‬⠨߃ࠆߣ‫ޔ‬IPO Ꮢ႐߇ߎlisting timing. Currently, stock exchanges seemߩᢙᐕ㑆ૐㅅࠍ૛௾ߥߊߐࠇߡ߈ߚߩߪ‫ᤨ⃻ޔ‬ὐߦ

never allow low quality firms to go public, (2) we߅޿ߡ IPO ࠍᬌ⸛ߒߡ޿ࠆડᬺߦ໧㗴߇޽ࠆ߆ࠄ

could not observe any difference in firms’ qualityߢߪߥߊ‫ޔ‬ཏߡ਄႐ߒߚડᬺߩ‫߇ޠ⾰ޟ‬ᖡ߆ߞߚߎ

on different junior markets, (3) even for firmsߣߦේ࿃߇޽ࠆߣ⠨߃ࠆߎߣ߽ߢ߈ࠆߩߢ޽ࠆ‫ޕ‬with the same level of quality, the actual listingߘߎߢᧄⓂߢߪ‫ޔ‬IPO ડᬺߩ⾰ࠍታ⸽⊛ߦ⸘᷹ߒ‫ޔ‬

criteria may differ by industry, (4) stockߘߩ․ᓽࠍ᭽‫ⷺߥޘ‬ᐲ߆ࠄಽᨆߔࠆ‫ౕޕ‬૕⊛ߦߪ‫ޔ‬

exchanges and underwriters seem to fail to㧔1㧕ડᬺߩ⾰߇ᤨ㑆ߣ౒ߦߤߩࠃ߁ߦᄌൻߒߡ߈

identify potential high-growth firms using theirߚߩ߆‫ޔ‬
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We need to mitigate theߡડᬺߩ⾰ߦ㆑޿߇⊒↢ߒߡ޿ࠆߩ߆‫ޔ‬
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information asymmetry to revitalize the market.

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Key words㧦IPO, Quality of firms, Listing criteriaߡ޿ࠆߩ߆╬ߦߟ޿ߡ‫ޔ‬ታ⸽⊛ߦ⠨ኤߔࠆ‫ޕ‬

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