第3部

ウォール 街はインターネットを、どう評価しているのか？
執筆

エリック・ガワー＋桝山 寛
Eric Gower

Masuyama

個人投資家の観点からインターネットを考える「Money meets the Internet!!」
今回は、ネットに次ぐハイテク分野として注目されるバイオ関連のIT 銘柄、アフィメトリックスを取り上げる。

◆ エリック・ガワー

Eric Gower※本記事は特定企業への投資を勧誘するものではありません。
資産運用は目的を持って自己責任で行ってください。

Chapter9

投資家、ライター。1961 年米国ペンシルバニア生まれ。カリフォルニア大バークレー校卒。主な著書に『日本は金持ち。あなたは貧乏。なぜ？』（毎日新聞社）がある。

遺伝子を解析するチップ
アフィメトリックス

遺伝子のスナップショットな利益の可能性があります」と述べている。

た「遺伝子チップ」は、遺伝子に関する有用ヒトゲノム配列の素データを使って、遺伝情報を効率的に計算することができ、その情子工学の研究をする学者があまりにも増えた

報の一部は医療用に高度にカスタマイズしてヒトゲノム情報の解読が終了したというニため、カリフォルニアのある会社は、遺伝子使われている。

ュースが流れた去年の6 月より以前、遺伝子研究のためのマイクロプロセッサーを製造す

シリコンにおけるトランジスターの代わり的な視点から医療を理解することは、月のなることを決めた。それがアフィメトリックス社に、遺伝子チップではガラスの上に「マイクい夜に安っぽいペンライト1 本で森の中を歩（NASDAQ：AFFX）である。同社が開発しロアレー」が置かれる。1枚のガラスウエハー

くようなものだった。そこに大量の情報があアフィメトリックス【AFFX】

ることはわかっていたが、ほんの一部分しか「見えて」いなかったのだ。

1993 年創業のアフィメトリックス（AFFX）は、DNA チップ技術の開発企業だ。DNA チ

しかし、ゲノム解析はこの数年の間に進歩

ップは自覚症状がない段階で遺伝子の変異を察知し、病気の早期発見を可能にする。同社のをとげ、それはあたかも森にスタジアムのようチップは、この遺伝子検査の普及に必須な「装置の小型化」の中核であり、数センチ四方のな照明が設置されたようなものだ。今日では、ガラス上にDNA の断片を整列・固定したものだ。同社は2 通りある製造方法の1 つ「フォトヒトゲノムの配列分析は膨大な情報を蓄積

リソグラフィー技術を応用した、基板上で直接短いDNA 断片を合成する方法」の特許も保し、まったく新しい産業を生み出すまでにな持する。世界市場の規模も急拡大しており、99 年が30 億円、2000 年が100 億円とされる。っている。ヒトという生物が、なぜ生長し、

◆Data
本社
設立
代表者
株式取引市場
Ticker Symbol
分類
株価
時価総額
発行株数

病に冒され、老い、そして死ぬのかといったことが解明されるにつれ、幅広く利益を得る可能性を持った企業が登場するだろう。そしてウォール街はいつものように、そうした会社の匂いを嗅ぎつける先駆者となっているのだ。米国ウィスコンシン大学の遺伝子学者であるフレデリック・ブラットナーは最近のインタビューで、「そこには、ノーベル賞と莫大300 INTERNET magazine 2001/7

米国カリフォルニア州
1993年
Stephen P. A. Fodor, Ph.Dz.（CEO）
NASDAQAFFXBiotechnology
33.05ドル
19億 300万ドル
5758万株www.affymetrix.com※ 2001年 4月 30日現在

インターネットマガジン／株式会社インプレスR&D

ヒトゲノム：本来染色体の遺伝情報をゲノムと呼ぶが、現在は概念的に、ある生物がもつ遺伝情報の全てとされる。つまりヒトゲノムとは、人間が持つ遺伝情報の全体を指す。ヒトゲノ
ムを解析することで、病気などを防ぐことができるようになるといわれている。
©1994-2007 Impress R&D

アフィメトリックスの株価と NADSAQ 指数の騰落率上の数は、初期には数千だったが今では6000万に上る。このチップとスキャナー、そして生体組織の標本があれば、医者は、その生体の設計図ともいうべきDNA コードを手に入れられる。それは、どの遺伝子※アフィメトリックス上場日（1996年 6月）を「100」として騰落率をグラフにまとめたもの。

が「アクティブ」でどれが「スイッチオフ」なのかを、細部にわたるまで示したスナップショッ

柄と同様に、あの絶頂期に比べれば明らかにプローチと呼ばれるもので、かつてゴールドラマンであるステファン・フォーダーは語る。
「こ冷え込んできており、アフィメトリックスもッシュの時代に、もっとも財を成したものはのパターンの中に、我々は人類の進化の指紋例外ではない。最高値の160ドルから直近で金鉱堀りではなく、彼らに道具を売った商人を見付けるでしょう。科学の力による発見のは30ドル台の前半にまで下落してしまっていたちだったという逸話にちなんだものだ。ア

可能性は素晴らしいものです」。これは優れたる。しかし、このことは同社社長のスーザフィメトリックスは、来たるべきゲノム学革トなのだ。アフィメトリックスのCEO兼チェアアイデアであり、投資家にも説得力があった。

ン・シーゲルにはあまり妨げになっていないよ

命において、もっとも頻繁に使われるであろ株価は、1996 年 6 月の公開時からナスダッうだ。
「わが社は、より洗練された遺伝子チう道具を売ることを選択しているのだ。ちょクバブル崩壊直前の2000 年 3 月まで、なんップの製造において世界をリードし続けていうどシスコがインターネット革命にもっとも必と1900 ％という上昇を見せたのである。

る。チップの可能性は、まだ開拓され始めた要とされる道具（ルーター）を売ってきたよばかりなのだ」と述べている。

うに、さまざまな「種」のゲノム情報が集ま「つるはしとシャベル」というアプローチ
バイオテック銘柄も、他のテクノロジー銘ある意味で、アフィメトリックスの戦略は、れば集まるほど、アフィメトリックスのフラッネットワーキング業界のゴリラ（強大企業）

グシップ製品である「遺伝子チップアレー」

であるシスコシステムズ（NASDAQ：CSCO）が使われる機会が増大してゆくのだ。に似ている。それは「つるはしとシャベル」ア

遺伝子チップアレーの設計と製造は、初期アフィメトリックスに対する見解◆ BULL
・「道具」を売るというビジネスモデル。
・次世代医療への期待の大きさ。

◆ BEAR
・法廷闘争の高いコスト。
・順調な利益を出すまでの時間の長さ。
※ BULLは「強気」、BEARは「弱気」を意味する。

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DNA（Deoxyribonucleic Acid）：デオキシリボ核酸。遺伝子の本体。2 本のヌクレオチド鎖がねじれあって二重らせん構造となっている。構成している塩基配列は、生物ごとに固有のものとなっている。
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INTERNET magazine 2001/7301

ウォール 街はインターネットを、どう評価しているのか？

アフィメトリックスの業績と株価の推移
1999年度において、膨大な資金と労働を集約させる必業績要がある。しかし、アフィメトリックスは普通のマイクロプロセッサー製造に用いられるのと同じ写真製版技術で先行することにより、より多くの情報をチップ上に載せることを可株価

2000年度9月期（3Q）

12月期（4Q）

3月期（1Q）

6月期（2Q）

9月期（3Q）

売上げ

2,620万3,120万4,020万4,540万5,580万

収益

-480万

-510万

-630万

-610万

30万

高値

63.50

97.56

163.50103.75102.50

安値

24.00

36.31

61.25

42.31

49.00

単位：ドル能にし、その恩恵を受けている。つまり、その意味で言えば、アフィメトリックスは「ム2000 年度にバイオ情報企業数社を買収した

一方で、コーニング、アジレント、日立といーアの法則※」から全面的な利益を得ている関連経費は含まれていない。例を挙げれば、った会社との競争も生まれ始めている。こうと言えるのだ。

非公開企業であったネオモルフィック社の買した法廷闘争のコストもばかにならない。

※ムーアの法則：インテル創始者のゴードン・ムー

収は、科学者たちに、より統合的なゲノム情とはいえ、ゲノム学の革命はまさに始まっアが生み出した有名な法則。チップは性能が上がる報をもたらすだろう。ゲノム配列の分析と理たばかり、野球で言えばまだ1 回表なのだ。

ほどより生産コストが安くなるというもの。

解に役立つ、強力なツールを提供できるようそして、歴史的に言えば「つるはしとシャベになったからだ。

ル」アプローチは、広範囲の産業において圧ゲノム革命はまだ「1 回表」

結論的に言えば、アフィメトリックス社へ倒的な成功を収めている。今後の医療は、遺の投資家は、忍耐強くないとならない。今の伝子情報による診断や治療に重点を置くようウォール街には、理解しにくい製品を作る企になるだろう。もし、アフィメトリックス社

シーゲル社長はまた最近の取材で、ウエハ業で利益が出ていないところを好むようなムの経営陣がウォール街が認知するような方向

ーサイズの縮小は、チップごとの価格を下げるードはまったくない。株価がこれだけ急落しに、その成長の舵を切ることができれば、数だけでなく、チップ上の個々の部品価格を下た後であっても、どんな伝統的な指標におい年のうちに現在の株価はとんでもなく安かっげることになると述べた。遺伝子ごとの部品ても、同社の株は決して安くないのだ。またたということになるだろう。

価格は、1ドル以上下がって今では10セント以

Back Number Index下である。これは、利益率の上昇を意味する。
この連載で取り上げたいくつかの企業と同じように、アフィメトリックス最大の資源は、知的財産権である。それは秀逸な特許群のポートフォリオという形式をとり、100 以上が認可され、300以上が申請中である。この攻『Money meets the Internet 第3 部』では、過去に取り上げた企業（銘柄）のトラッキングも行っていく。この記事は銘柄の推奨記事ではないが、記事で取り上げたあとでその企業の株価がどのように動いたのかがわかるだろう。なお、第2 部までの過去の記事はウェブサイトにも公開しているので、見逃した方はご覧になられたい。
internet.impress.co.jp/moneymeets/

撃的な特許申請は、同社に法廷闘争の洪水をもたらした。原告としても被告としても、かなりの数の起訴を抱えているのだ。
アフィメトリックスの2000 年度における2掲載号

企業名（Ticker）

掲載時の株価 4月30日現在

騰落率

00年 11月号

サンディスク（SNDK）

90.06

26.86

-70.18%00年 12月号

グローバルスター（GSTRF）

7.81

0.46

-94.11%

96.00

64.23

-33.09%

45.63

41.52

-9.01%

億ドルを超える収入のほとんどは、遺伝子チ

01年 01月号 ヒューマン・ゲノム・サイエンセズ（HGSI）

ップアレーとシステムの売り上げによるもの

01年 02月号

で、ロイヤルティーやライセンス料は10%程

01年 03月号 チェックポイントソフトウェア（CHKP）

120.5662.73-47.97%度である。他の多くのバイオテック企業と同

01年 04月号

インフォスペース（INSP）

5.13

4.40

-14.23%

じく、まだ利益を出していない。1999 年度

01年 05月号

シーベル・システムズ（SEBL）

33.63

45.58

35.53%には1株あたり54セントの損失を出し、2000

01年 06月号

BEAシステムズ（BEAS）

65.94

40.85

-38.05%

年度では24 セントの損失である。これには、

単位：ドル

302 INTERNET magazine 2001/7

ジェムスターTVガイド（GMST）

インターネットマガジン／株式会社インプレスR&D

ポートフォリオ：もともとは紙ばさみや書類かばんを意味する言葉であったが、転じてそれらの中に収められた証券類を指すようになり、現在では株式や債券などの運用資産がどのような配分で投資されているかを示すものを言う。
©1994-2007 Impress R&D［インターネットマガジン バックナンバーアーカイブ］ ご利用上の注意
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