トピックス

2021 年 3 月 1 日

しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号
Shinkin Asset Management Co., Ltd 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：https:// www.skam.co.jp

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2021 年 3 月 1 日

揺るがぬ決意：バイデン米政権を侮ることなかれ
米経済変革の好機につらい災いは、飛躍のきっかけに転じ得ます。コロナウイルスで多数の死者を出している米国も、この逆境を、好機に変えられるのでしょうか。より強く、公平なものに、米経済を変革できるのでしょうか。
今月中の成立が予想される 1.9 兆ドル規模の経済対策についても、緊急時だからこそ正当化できます。
さらに、バイデン政権は、インフラ投資やクリーンエネルギー化などからなるプランを、近々発表する見込みです。それら一連の策は、米経済の実力を底上げし、かつ、格差を是正する可能性を秘めています。
追加対策は不可欠？
平時であれば、それほどの経済対策を行うのは、常識に反しています。米国では、すでに昨年、トランプ前政権が、計 3 兆ドル超の経済対策を導入しています。これにより、財政赤字が膨張しているのです。
金融政策に関しても、金融市場が混乱した昨年春以降、前例なき規模で緩和策が実施されています（米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）による利下げ、資産買入れなど）。それらが寄与し、米景気は足元、欧州や日本などに比べると、決して悪くありません。したがって、大規模な追加対策は、不可欠とは言えません。
金融危機後の反省でしかし、米国はまだ危機から脱しておらず、さらなる経済対策が必要だと、バイデン政権、ＦＲＢなどは見ています。ただし、同政権が目指しているのは、目先の景気刺激やウイルス対策だけではないのです。
企図されているのは、米経済の実力向上や格差是正などです。そのためには、教育・医療の充実や、老朽化したインフラの整備などが有効です。また、バイデン政権の念頭にあるのは、金融危機時（2008～09 年）、経済対策が不十分だったがゆえに、その後、米国は低成長にとどまった（図表 1）、との反省です。
来年の議会選を意識
政策実行を急ぐのは、政治的な理由もあります。現在審議中の策には、所得補助や育児支援などが含まれ、米国民の多数が強く支持しています。よって、それが成立すれば、政権支持率の上昇を期待できます。
それでも、来年秋の中間選挙（連邦議会選）で、与党の民主党が勝つ保証はありません。このため、大統領職・上院・下院の全てを民主党がコントロールしている今のうちに、可能な限り多くの施策を、実現せねばなりません。所得格差の是正や気候変動問題への取組みなど、同党が悲願とする施策の数々です。
インフレリスクは？
ただ、追加の経済対策により財・サービスに対する需要が急増すれば、インフレ率が急上昇する恐れもあります（図表 2）。それを抑制すべく、ＦＲＢが金融引締めに転じた場合、米景気が急失速しかねません。とはいえ、ＦＲＢは、一時的なインフレを容認する意向です。たしかに、米経済の実力を高める上で、インフレリスクは、引き受けるべきリスクです。また、バイデン政権・民主党も、ようやく得た悲願実現の好機を、みすみす逃せません。その強い決意、そして米経済が復活する可能性を、侮ってはなりません。
図表1．米国の経済成長率（前年比、%）

6.0

（%）

2.5

4.0

2.0

2.0

1.5

0.0
金融危機

-2.0
-4.0
-6.0
1988

図表2．債券市場が織り込む米国の予想インフレ率～ 追加経済対策観測などから、足元、急上昇～

1.0

金融危機前20年間（1988～2007年）の平均：3.1%
金融危機後10年間（2010～2019年）の平均：2.3%
1993

1998

2003

2008

2013

2018
（年、年次）（注）実質国内総生産（ＧＤＰ）増減率による。2020年まで（出所）米商務省、国際通貨基金よりデータを取得し、しんきん投信作成

0.5
2015

市場参加者が予想する
向こう10年間の平均物価上昇率
2016

2017

2018

2019

2020

2021
（年、週次）（注）米10年国債利回りと同物価連動国債利回りの差。2021年2月26日まで（出所）Federal Reserve Bank of St. Louis、Bloomberg よりデータを取得し、しんきん投信作成※最終頁の「本資料に関してご留意していただきたい事項」を必ずご確認ください。

（チーフエコノミスト辻 佳人）

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しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号
Shinkin Asset Management Co., Ltd 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：https:// www.skam.co.jp＜本資料に関してご留意していただきたい事項＞※本資料は、ご投資家の皆様に投資判断の参考となる情報の提供を目的として、しんきんアセットマネジメント
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