Yuidayori P.1

KAMAKURA TOUSHIN

結い だより2020年10月6日発行

第127号

今月のトピックス■ 投資先の「いい会社」紹介■ 運用コラム■ 運用報告ライフネット生命保険 株式会社

「私流の会社四季報の読み方 Part.1」
社会形成■ いい会社の本棚「企業の言葉」～ Book Shelf ～

小林製薬

奥山さん

■ 今月のShine（社員）柳原さん■ 受益者総会 特設サイトに投資先からのメッセージを掲載しました■ 非課税期間満了時の手続き受付期限について
写真：本社屋の庭
トレニア 花言葉は「ひらめき」

発行／鎌倉投信株式会社

鎌倉倶楽部

TEL

050-3536-3300

URL https://www.kamakuraim.jp/

Yuidayori

KAMAKURA TOUSHINP.2

投資先のいい会社紹介
第7９回 ライフネット生命保険 株式会社
テーマ【人】 新たな金融を創造する、いい会社「お客さま一人ひとりの生き方を応援する」
理念を共有している

2006年設立
本社所在地は東京都千代田区

役職員の皆さん

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Yuidayori P.3

KAMAKURA TOUSHIN「結い 2101」 運用報告
鎌倉投信が定義する「投資の果実」は、 「資産形成×社会形成×豊かなこころの形成」です。
こころの形成については個人によって異なるため 、この運用報告では、投資の果実としての「資産形成」と「社会形成」について報告していきます。

資産形成

９月の日本株式市場上旬は、自民党次期総裁に菅氏が優勢との観測を受けて、アベノミクス路線継続への安心感が相場の支援材料となりました。その後も、欧州で新型コロナウィルスの感染再拡大や米国の追加経済対策協議の難航などを懸念する場面がありましたが、国内における経済活動の再開期待や、金融緩和を背景とした良好な需給に支えられ、国内株式市場は堅調に推移しました。
ただ、日本時間30日に実施された米大統領選候補者による討論会で、バイデン氏が優勢との報道を受け、相場が大幅に反落した結果、月次では小幅な上昇にとどまりました。東証株価指数TOPIXは前月末比で0.5%の上昇、TOPIX Small (小型株指数)も前月末比で4.9%上昇しました。業種別では、海運業、精密機器、サービス業などが上昇した一方、鉱業、石油・石炭製品、空運業などが下落しています。

9月の「結い 2101」
9月末の「結い 2101」の基準価額は、投資先の「シマノ」「第一稀元素化学工業」等の株価が下落したものの、「ホープ」「すららネット」等の株価が上昇したことから、前月末比＋3.1%の20,323円となりました。
投資行動では、9月末時点の「結い2101」の組入会社数は、新規組入をおこなわなかったことから前月末と変わらず、68社です。株式組入比率は、前月末から小幅に上昇し、52.1%となりました。債券組入比率は、投資先企業の株価上昇にともなう純資産総額の増加により、前月末から小幅に低下し、2.4%となりました。
（資産運用部 五十嵐）社会形成
投資が育む豊かな社会の創造

企業の言葉

今年6月、米国の連邦最高裁が性的指向や性自認を理由とした解雇を違憲だとする判断を示しました。同性婚合法化に続き、性的少数者（LGBTs）の権利保護に関する大きな判断だといわれています。世界的にも関心の高まりが伺え、28の国で同性婚が認められています（※1）。しかし、日本国内ではLGBTsに配慮するための制度等がいまだ整備されていない傾向がみられます。
例えば、企業活動に目を向けると、LGBTsに配慮するための取組をおこなっている企業は全体の約1割に留まり、特に小規模企業を中心に、あまり進んでいないのが実態です（※2）。
一方で、「結い 2101」の投資先である、ライフネット生命保険さんは積極的な取組を継続しています。同性パートナーを死亡保険金の受取人に指定可能なことは、当社ホームページ等でも紹介していますが、それだけに留まりません。採用応募時の性別欄は記載不要であったり、異性間の婚姻に相当する関係であれば慶弔休暇が取得可能であったりと、多様な人財を受け入れる土壌が整っています。

関連して印象的なのが、同社の経営理念と行動指針を兼ねる「生命保険マニフェスト」の変化です。実は、創業時（2008年）の想いを込めたマニフェストが2018年に改定されています。様々な変化があるのですが、「『学歴フリー』、『年齢フリー』、『国籍フリー』」「子育てを重視」といった具体的な文言が抽象化され「多様性」という言葉に置き換わっています。創業時よりもフリーにすべき対象が広がったから、というのが変更の理由だそうです。子育て世代を応援するのみならず、介護や自分の病気・怪我と向き合う人も応援していく、という同社の方向性を示しているとのことです。こういった言
葉の吟味の仕方にも同社らしさが現れているように思います。「結い 2101」では今後も特徴的な文化を持つ会社を応援していきたいです。
（資産運用部 橋本）（※1）NPO法人 EMA日本 http://emajapan.org/promssm/world（※2）厚生労働省
https://www.mhlw.go.jp/content/000673032.pdf P.79

五十嵐 和人（資産運用部長 ファンドマネジャー）

橋本 研一（資産運用部 ファンドマネジャー）

国内銀行、外資系生命保険会社、日系運用会社を通じ、日本株のファンドマネージャーとして20年以上資産運用業務に携わる。

2015年日系大手証券会社に入社。金融派生商品のリスク管理や国際的な金融規制対応を通じて、金融機関の資本政策に携わる。

（※1）Bart, C. K., Bontis, N., & Taggar, S. (2001). A model of the impact of mission statements on firm performance. Management decision.
（※2）業績がよいから制度も充足できて従業員もやる気を出してくれて満足度も高い、といった逆の見方ができる可能性もあります。

2020年4月に鎌倉投信に入社。山形生まれ、山形育ち。

2019年1月に鎌倉投信に入社。福島生まれ、東京育ち。

基準日：2020年９月末日

運用方針「結い 2101」は、投資家の長期的な資産形成と社会の持続的発展に貢献するために、信託財産の長期的な成長を図ることを目的として、国内を中心に、社会との調和の上に発展する次のような企業の株式に投資することにより運用をおこなうことを基本とします。
⚫ これからの日本に必要とされる企業⚫ 顧客・消費者、社員とその家族、取引先、地域、自然・環境、株主等を大切にし、持続的で豊かな社会を醸成できる企業⚫ 優れた企業文化を持ち、人財を活かす企業⚫ 循環型社会を創る企業⚫ 日本の匠な技術、感動的なサービスを提供する企業

信託財産の状況（比率は時価ベース）
ポートフォリオの資産構成比

投資先のテーマ別構成比（20社）

株式の規模別構成比

（23社）

（62社）
（25社）

（6社）

有価証券の市場別構成比

株式の内、時価総額5,000億円以上の銘柄を大型株、時価総額1,000億円以上の銘柄を中型株、時価総額が1,000億円未満の銘柄を小型株としています。

投資先の業種別構成比

開示基準に達した新規投資銘柄の開示（2020年9月末時点）
現在、未開示の投資先はありません。

投資先企業上位１０社
純資産

コード

会社名

テーマ

6195

ホープ

共生 1.0%

4923

コタ人

3998

すららネット共生 1.0%

6005

三浦工業

共生 1.0%熱・水・環境の分野で産業活動を支える、いい会社

7856

萩原工業

1.0%

社員の雇用と生活を第一に考え、人を大切にする、いい会社

3182

オイシックス・ラ・大地

共生 1.0%

安心・安全な食品を提供する、いい会社

6999

ＫＯＡ

共生 1.0%地球のことを真剣に考える、いい会社

4967

小林製薬

人

7821

前田工繊

共生 1.0%6187

ＬＩＴＡＬＩＣＯ

人

人

総額比

1.0%

鎌倉投信の視点
自治体を通じて新たな価値を提供する、いい会社
教育格差の根絶を会社の使命とする、いい会社

1.0% モチベーションが高く、発想力が具現化する、いい会社

1.0%

各「いい会社」への投資理由等は、鎌倉投信のホームペ ージで紹介しています。
『鎌倉投信 いい会社』で検索！
是非ご覧ください♪

いい会社を目指し続ける、いい会社

地域社会とともに発展を目指す、いい会社
障碍のない社会をつくる、いい会社

鎌倉投信株式会社 鎌倉倶楽部〒248-0005 神奈川県鎌倉市雪ノ下四丁目５－９© Kamakura Investment Management Co.,Ltd.

https://www.kamakuraim.jp/document/the-company-finder/
等金額投資をしているため基本的に投資先の構成比は同一ですが、時価変動等により基準構成比を大きく上回っていないかを確認するための参考として組入上位10社を表示しています。

TEL 050-3536-3300（代表）

FAX 050-3536-3301基準日：2020年9月末日

概況
基準価額 20, 323円

純資産総額 45,812百万円

顧客数 20,720人

基準価額とは、投資信託の純資産総額を総口数で割ったもので、1万口あたりの時価（評価額）で表示します。
基準価額は主に、組み入れ有価証券等の価格の上下動によって変動します。

純資産総額とは、投資信託の信託財産を時価で評価した資産総額から負債総額を控除した金額のことです。この純資産総額は主に、 ①皆様の設定解約 と ②組み入れ会社の株価等の上下動によって変動します。 ※ 純資産総額の百万円未満は切り捨てて表示しています。

うち「定期定額購入」を選択されている顧客数

10,957人

運用パフォーマンス
基準価額の推移

運用成績
リターン

1ヵ月
1年3年5年
設定来

3.1%
11.9%
12.1%
29.5%
110.6%

年率換算（5年）

リターン
リスク

5.4%
10.1%

(A)
(B)

シャープレシオ 年率換算（5年）
リターン÷リスク✓ 「基準価額の推移」や「収益分配金込基準価額の推移」は、「結い 2101」の信託報酬率1.10%（年率・税込）を控除後のものです。
✓ 「基準価額の推移」や「収益分配金込基準価額の推移」は、過去の実績を示したものであり、将来の成果を保証するものではありません。
✓ 「収益分配金込基準価額」とは、収益分配を実施しなかった（＝収益分配金を非課税で口数を増やさず再投資した）ものとして計算した基準価額に相当する値で、当社が算出しています。

各年の収益率0.5(A)÷(B)✓ リターン・リスクは、支払済み収益分配金（税引前）を再投資した場合の分配金込の数値です。実際の個別のお客様の収益率とは異なります。
✓ 年率換算（5年）のリターンとは、直近5年間の収益分配金込基準価額の騰落率を年率換算で表示したものです。
✓ 年率 換算（ 5年 ）のリ スクとは 、 直近 5年間 の収 益
分配 金込 基 準価 額の 日 次騰 落率 の1 標準 偏差 を年率換算で表示したものです。
✓ シャープレシオ 年率換算（5年）とは、年率換算（5年）のリターンの値を年率換算（5年）のリスクの値で除したものです。リスク1単位あたりのリターンの大きさを表し、一般的に、運用の効率性を測ることができるといわれています。

収益分配金の実績
収益分配金とは、ファンド決算の際に、運用を通じて得た収益の一部をお客様に分配するものです。分配をおこなった場合は、決算日の基準価額が1万口あたり分配金額だけ下がります。「結い2101」は自動的に分配金相当額を分配後の基準価額で再投資する仕組み（分配再投資専用）になっています。

第4期✓ 「結い 2101」はTOPIX等をベンチマークとした運用ではありませんが、国内株式市場との連動性の程度を確認するため、参考としてTOPIX指数の収益率を掲載しています。
✓ 青色のグラフは、各年内の基準価額の最大値（年初来高値）、最小値（年初来安値）、および各年末の基準価額を、各前年末の基準価額と比較した場合の収益率を表しています。
✓ 黄色のグラフは、各年内のTOPIXの最大値（年初来高値、日次ベース）、最小値（年初来安値、日次ベース）、および各年末のTOPIXを、各前年末のTOPIXと比較した場合の収益率を表しています。
鎌倉投信株式会社 鎌倉倶楽部〒248-0005 神奈川県鎌倉市雪ノ下四丁目５－９© Kamakura Investment Management Co.,Ltd.

第9期
第10期
第11期

2013年7月19日…
2018年7月19日
2019年7月19日
2020年7月20日
設定来合計500 円
0 円0 円
0 円
500 円✓ 分配金額は1万口あたりの金額です。
✓ 分配金は過去の実績であり将来の成果を保証するものではありません。

TEL 050-3536-3300（代表）

FAX 050-3536-3301

Yuidayori

KAMAKURA TOUSHIN「いい会社」の経営者・社員の皆様の人生に影響を与えた書籍や、社員必読の書など、オススメの1冊を紹介します。

本の紹介者
小林製薬株式会社
ヘルスケア事業部
マーケティング部
新製品開発Ｇ
グループ長

奥山保雄さん≪座右の銘≫「刺激と反応の間には、選択の自由がある」～多様性を考えるきっかけと新商品開発への想いを膨らませてくれた一冊～『きらきらひかる』
江國香織 著

P.6

私の趣味は読書なのですが、ビジネス書は他の方が多く紹介されているので、小説を選びました。
LGBTも浸透していなかった学生時代に読んだのですが、「多様性」を考えるきっかけを与えてくれたのが本書です。アルコール依存症の妻とゲイの夫の夫婦生活を瑞々しく描いていて、何から何まで異なる二人がお互いを理解しようともがきながら色々なプレゼントを贈る、という内容です。
私は「新製品開発」はプレゼントに似ていると思っています。相手（お客様）の性格やお困り事に想いを巡らせ、どんな価値を提供したら喜んでもらえるか、を考えます。
相手をよく理解しないと、良いプレゼントは贈れません
よね。本書に登場する相手に想いを馳せ巡らせる二人は美しい。そして私も“きらきらひかる”新製品を開発したい。そんな想いにさせてくれる一冊です。

小林製薬さんについて
鎌倉投信は同社に「人」のテーマで投資しています。
詳細は当社HPでご覧ください。

鎌倉倶楽部に新しく仲間入りした柳原さんを紹介します。
前職の金融機関では、柳原さんは営業係として地域のお客様と接してきたそうです。
当社でもその優しい気遣いと丁寧な応対で受益者の皆様の諸手続きなどを担当しています。
仕事以外では、夏の音楽フェスに行くことや、美味しいお酒を飲むことが好きだそうです。最近は鎌倉周辺の素敵なお店を探したり、写真のコミュニティにも参加したりしているとのこと。
「結い日和」でもさっそく、ハンドルネーム「やなちゃん」で文才を発揮しています。鎌倉投信の自然あふれる日常を綴っていますので、そちらもご覧ください。（農園部長 ほんま）
記事紹介；
鎌倉投信・農園部「夏野菜、収穫！」 （8/24掲載）
鎌倉投信・農園部「ひらめき」（9/24掲載）

今月のSHINE（社員）特別編「HPリニューアルPJメンバー 座談会」
その3（最終回）～アイディアが集まって～2020年7月号から連載している、今月のSHINE（社員）特別編は、「結い日和」に掲載しています。

「結い 2101」の基準価額が設定来高値を更新しました（20,508円）。これにともない、純資産総額も過去最高（462億円）を更新しました（2020年9月末時点） 。
「設定来高値」は、現在保有されている全ての受益者の皆様の評価益がプラスの状態であると同時に、様々な要因で変動する基準価額に一喜一憂せず、長期的な視点で投資を継続くださる皆様への感謝を、あらためて感じる瞬間でもあります。当社のポートフォリオ管理技術、投資先のいい会社が生み出す経済的・社会的価値を観る力と熱意を信頼いただき、ありがとうございます。
引き続き、「結い 2101」の安定した運用に全力を尽くします。

Yuidayori P.7

KAMAKURA TOUSHIN『第11回「結い 2101」受益者総会🄬 特設サイト』に、投資先各社から受益者の皆様へのメッセージ、PR動画、オススメサイトを掲載しました。オンライン上ですが、企業展示ブースさながらに楽しんでいただ
けます。
『受益者の皆様、投資先の「いい会社」と運用者である鎌倉投信の三者が、顔の見える関係のなかで信頼に根差したお金の循環を創っていく』という趣旨に40社もの「いい会社」に賛同いただきました。
映像は、ブランドムービーをはじめ 、社長直々のメッセージ、スケッチブックで事業紹介スライドを手作りし紙芝居する広報部長など バラエティ豊かです。是非、サイトに訪れてみてください。

https://www.kamakuraim.jp/bm2020/■ お申込みいただいた皆様へ
10月10日（土）の開催が迫る受益者総会には、約2000名から参加申込みをいただき、過去最大となりました。オンラインを通じて、様々な事情でこれまで会場に足を運ぶことが難しかったお客様とも対話の機会を持つ機会ができて、嬉しく思います。お申込みいただいた皆様宛に視聴URLを送信しています。必ずご確認ください。
送信元：no-reply@seminar.vcube.com

2016年にNISAまたはジュニアNISAで購入した「結い2101」を保有しているお客様（8月31日基準）を対象に、非課税期間満了※のお知らせを9月25日に発送しました。制度上・事務手続上の制約から受付期間が短く、ご不便をおかけし申し訳ありませんが、送付した案内を確認いただき、お早めに対応いただきますよう、お願いします。

受付期限について手続はお早めに！

■ 当社で現在一般NISAを利用していないお客様
ロールオーバーを選択する場合は、種別変更またはNISA口座開設の手続が必要です。
当社宛にロールオーバー希望の旨を申出いただき、手続書類を請求ください。
書類提出最終期限：2020年12月10日（当社必着）■ 当社で現在一般NISAを利用しているお客様（または上記手続きをおこなうお客様）
ロールオーバーを選択する場合は、「非課税口座内上場株式等移管依頼書」を返送ください。
書類提出最終期限：2020年12月18日（当社必着）※一般NISA（ジュニアNISA）の非課税期間は5年間です。
2016年に一般NISA(ジュニアNISA)口座で購入した「結い 2101」は、今年の12月末に非課税期間が満了します。非課税期間満了時の投信残高の取扱いは、次のうちのどちらかを選択いただけます。
A:残高を課税口座（特定口座または一般口座）へ移管する⇒書類の提出等の手続は不要です。
B:残高を翌年（2021年）の非課税枠へ移管（ロールオーバー）する⇒ 2021年の非課税枠へ移管することでさらに5年間（2025年12月末まで）非課税期間を延長することができます。当社から送付する「非課税口座内上場株式等移管依頼書」を返送ください。

「結いLINE」
受益者向け LINE公式アカウント

Yuidayori

KAMAKURA TOUSHIN

今号は 、私流の四運用コラム 季報の読み方です。
結論から申し上げ「私流の会社四季報のると「縦、横、斜読み方Part.1」
め、に読む」です。
まずは、横読みから。会社四季報は金曜日に発売されることが多いのですが、横読み（その1）は発売日から日曜日にかけて証券コード順に横に一気に読むやり方です。上場企業は約3,700社。1社あたり30秒で読んでも30.8時間必要となるので、お風呂に入っている時間と寝ている時間以外はひたすら四季報を読んでいます（食事も読みながら、です）。 日曜日までに完読する理由は2つ。①
四季報を読んで気になった企業の株価リアクションを月曜日に確認するため②企業に対する固定観念や偏見をなくすため、です。

Column①に関しては、有名な経済学者、J.M.ケインズの言葉「株価は美人投票」が参考となります。美人投票では、自身が最も美しいと思う女性を選ぶのではなく、他の投票者の好みに最もよく合うと思う女性に投票しなければならないので、何が平均的な意見になるのかを期待して予測することになります。株式投資においても、多くの市場参加者が、株価が上昇すると期待する銘柄を選ぶことが投資方法として有効であるという考え方です。
四季報を完読し「これは上がるんじゃないかな」と思う企業をリストアップして月曜日の株価の反応をチェックする。これにより、自身の感覚がマーケットにフィットしているかどうかを確認できます。一方、多様な視点も重視しています。私は、四季報発売日から約2週間後に同業他社のファンドマネージャーやアナリスト、新聞記者などと四季報勉強会を開催していますが、自分とはP.8異なった視点での銘柄発掘アプローチに「なるほど！」と思うことしばしば…。年齢や性別、環境の違いによって見えるものが異なることを再確認できます。
②の固定観念や偏見をなくすこととは、20年以上、資本市場に従事し経験値を積み上げるとともに増加してくる企業に対する固定観念や偏見を解消することです。企業に対する偏見などを仲間内では「あっ、それね病」と呼んでいます。過去に大きく損をした銘柄について「商品力が低い」や「経営陣がよくない」という偏見を抱いてしまうと、なかなかそこから抜け出せなくなります。若いアナリストの「A社の新商品の潜在需要は大きい」という意見に対し、「あっ、A社ね。あそこは商品力がないから駄目じゃない」と調べもせずに切り捨てる。数ヶ月後に株価を見たら何倍にもなっているという失敗を何度も繰り返しました。
私は「企業は日々成長している。今日ダメな企業が明日もダメとは限らない」ということを肝に銘じ、まっさらな気持ちで企業と向き合うようにしています。そこで大活躍するのが会社四季報です。横読みしていくと、繊維会社がIT会社になっているなど事業ドメインの変遷や、経営陣の交代、他社との提携、新製品の発売、研究開発の方向性などを確認できます。四季報を通じて企業の変化や変化の兆しを感じ取ることで、企業に対する固定観念や偏見を少しでも解消することに努めています。
横読み（その2）以降は次回ご紹介します。
（資産運用部 五十嵐）本資料は、鎌倉投信によって作成された、投資家向けの情報提供を目的としたもので、投資信託販売用（資料）ではありません。
＜資産運用に関する注意事項＞
投資信託のお申し込みに際しては、以下の点をご理解いただき、投資の判断はお客様ご自身の責任においてなさいますようお願いします。
◆ 投資信託は預金または保険契約ではないため、預金保険機構および保険契約者保護機構の保護対象にはなりません。また、「結い 2101」は、投資者保護基金の保護対象でもありません。
◆ 投資信託は、金融機関の預貯金と異なり、元本および利息の保証はありません。
◆ 本資料に記載の情報は、作成時点のものであり、市場の環境やその他の状況によって予告なく変更することがあります。
また、いずれも将来の傾向、数値等を保証もしくは示唆するものではありません。
◆ 本資料に記載の内容は、将来の運用結果等を保証もしくは示唆するものではありません。また、本資料は、鎌倉投信が信用に足ると判断した情報・データに基づき作成されていますが、その正確性、完全性を保証するものではありません。
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