2015年5⽉27⽇

カナダ–カナダ経済は年央から回復へ–＜原油下落と⽶景気低迷から経済減速＞
⽶国の原油⽣産量増加による供給増加と世界的な景気減速による需要減から原油需給が悪化し、原油価格は昨年10⽉以降急落しました。3⽉中旬には1バレル＝42⽶ドル台の直近安値をつけ、下落前の⽔準から約6割も下落しました。原油価格急落により、カナダの主要産業であるエネルギー関連企業の業績は急速に悪化し、関連する設備投資にも急ブレーキがかかりました。
加えて、年初には寒波に⾒舞われた⽶国の景気低迷の影響を受け、カナダの2015年1－3⽉の実質GDPは前期⽐年率0%に落ち込んだと⾒られています。

＜原油価格の推移＞
120（⽶ドル）（2013/12/31〜2015/5/22）

100
8060
WTI原油先物

40
13/12/31

14/6/30

14/12/31（年/⽉/⽇）＜カナダ中央銀⾏は利下げで景気刺激＞
1⽉21⽇、カナダ中央銀⾏（以下BOC）は、原油価格の急落がカナダの経済成⻑とインフレに悪影響を与えるリスクに対応するため、2010年9⽉以降1%に据え置いてきた政策⾦利を0.25％引き下げました。

＜実質GDP（前期⽐年率）の推移＞
5

その後は2会合連続で0.75％に据え置かれています。

4＜経済は年央から回復へ＞

3

カナダの経済は年央にかけて急速に回復すると予想されています。

2

最⼤の貿易相⼿国である⽶国経済が悪天候などの⼀時的な下振れから脱しつつあることや、これまでのカナダドル安が輸出を後押しすることが期待されるためです。また、1⽉の利下げによる内需の押し上げ効果も期待されます。

（％）
実績値（2012/1Q〜2014/4Q)
BOC予想（2015/1Q〜2016/2Q)

1
0
12年

13年

14年

15年

16年

出所：Bloomberg

BOCは4⽉に発表した四半期経済レポートにおいて、1－3⽉に前期⽐年率０％にまで落ち込んだ実質GDP成
⻑率は、4－6⽉には同1.8％、7－9⽉には同2.8%へ急回復すると予想しています。

1/2■当資料は情報提供を⽬的として⼤和住銀投信投資顧問が作成したものであり、特定の投資信託・⽣命保険・株式・債券等の売買を推奨・勧誘するものではありません。■当資料は各種の信頼できると考えられる情報源から作成しておりますが、その正確性・完全性を保証するものではありません。■当資料に記載されている今後の⾒通し・コメントは、作成⽇現在のものであり、事前の予告なしに将来変更される場合があります。■当資料
内の運⽤実績等に関するグラフ、数値等は過去のものであり、将来の運⽤成果等を約束するものではありません。■当資料内のいかなる内容も、将来の市場環境の変動等を保証するものではありません。

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2015年5⽉27⽇＜原油上昇でカナダドルは強含み＞
⼀時、急落して1バレル＝42⽶ドル台をつけた原油価
格は、⽶国でのシェールオイルの掘削設備稼働数がピーク⽐半減するなど、原油の供給過剰懸念が徐々に後退しつつあり、底打ちの動きを⾒せています。⾜元
では1バレル＝60⽶ドル台にまで回復しています。
原油価格が底打ちしたのと合わせて、カナダドルは対⽶ドルで上昇に転じています。⽶国の景気回復による利上げ観測から⽶ドル⾼となる局⾯もありますが、原油価格下落の影響による下落幅が⼤きかったことから、カナダドルは戻り基調になっています。
対円では、⽶国の利上げ観測を背景とした円安⽶ドル⾼傾向が続くと⾒られており、底堅く推移するものと⾒込まれます。

＜⽶国⽯油掘削設備稼働数の推移＞
（基）

2,250
2,000
1,750
1,500
1,250
1,000750
2012年

2013年

2014年

2015年

＜カナダドルの推移＞＜景気回復と原油上昇で株価は上昇へ＞
世界的な⾦融緩和の状況はしばらく続くと予想されます。⽶国の経済指標が⼀進⼀退を繰り返しており、⽶国の利上げ時期が後ずれするとの⾒⽅が強まってきています。欧州中央銀⾏は夏前に量的⾦融緩和を加速すると⾒込まれます。また、⽇本では⽇銀による追加緩和期待が⾼まっています。そのため、今後もリスクオンの投資姿勢が継続し、世界の株式市場は堅調に推移すると⾒込まれます。その中でカナダ株は、原油価格の底打ちと好調なカナダ経済を背景に上昇傾向が継続すると予想しています。

（2012/1/6〜2015/5/22）

（円）

110

（2013/12/31〜2015/5/25）
加ドル/円（左軸）
⽶ドル/加ドル（右軸）

105

（加ドル）

1.00

（加ドル⾼）

1.05
1.10（加ドル安）

100

1.15
1.20
1.25

95

1.30

90

1.35

13/12/31

14/6/30（年/⽉/⽇）14/12/31＜カナダ株の推移＞（2013/12/31〜2015/5/25）

120

カナダ株式
カナダ⾼配当株式

115
110
105
100
95
13/12/31

14/6/30

14/12/31（年/⽉/⽇）※カナダ株：S&Pトロント総合指数、カナダ⾼配当株：S&P/TSXコンポジット⾼配当指数
株価指数は2013/12/31＝100として指数化

出所：Bloomberg

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