COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORT

企業調査レポート

伊藤忠エネクス
8133 東証 1 部
企業情報はこちら >>>2018 年 7 月 18 日（水）執筆：客員アナリスト

浅川裕之
FISCO Ltd. Analyst Hiroyuki Asakawa

FISCO Ltd.
http://www.fisco.co.jp

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伊藤忠エネクス
8133 東証 1 部

2018 年 7 月 18 日（水）http://www.itcenex.com/██目次■要約----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 01
1. 2018 年 3 月期は前期比増収増益で着地。最終利益は 3 期連続で過去最高を更新.. . . . . . . . . . . . . . . .

01

2. 2 ヶ年中期経営計画『Moving 2018』は順調に進捗。収益基盤と組織基盤がともに強化.. . .

01

3. 2019 年 3 月期は業績よりも成長投資の内容と進捗に注目.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01■業績の動向----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 02■事業部門別動向------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 05
1. ホームライフ部門. ............................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

05

2. 電力・ユーティリティ部門.............. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

07

3. 生活エネルギー・流通部門.............. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

08

4. 産業エネルギー・流通部門.............. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

10■中期経営計画の進捗状況と今後の取り組み------------------------------------------------------------------------------------------------- 11
1. 中期経営計画の概要と定量計画..... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

11

2. 2018 年 3 月期の実績....................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

12

3. 投資計画と進捗状況.......................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

14■ 2019 年 3 月期の取り組み------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 15
1. ホームライフ部門. ............................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

15

2. 生活・産業エネルギー部門.............. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

15

3. 電力・ユーティリティ部門.............. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

16

4. モビリティライフ事業部.................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

16■今後の見通し------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 17■株主還元----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 22■情報セキュリティ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 23

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伊藤忠エネクス
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2018 年 7 月 18 日（水）http://www.itcenex.com/██要約
次のステージにステップアップするための基盤固めが順調に進捗。
2019 年 3 月期は最終利益が 4 期連続で最高益更新へ
伊藤忠エネクス <8133> は伊藤忠 <8001> グループ内でエネルギー分野の中核を担うエネルギー商社。産業向けから最終消費者向けまで、石油製品、LP ガスを中心に幅広い事業を展開してきた。規制緩和で電力にも進出し、現在では石油・ガス・電力の 3 つの柱で収益の安定かつ持続的成長を目指している。
1. 2018 年 3 月期は前期比増収増益で着地。最終利益は 3 期連続で過去最高を更新
同社の 2018 年 3 月期決算は、売上高 1,156,344 百万円（前期比 12.4% 増）、当社株主に帰属する当期純利益
11,025 百万円（同 6.0% 増）と前期比増収増益となり、予想対比でも上振れで着地した。売上高は原油価格上
昇や電力販売量の増加で前期比増収となった。利益面では、生活エネルギー・流通部門での CS（ガソリンスタ
ンドの社内呼称）改革や、ホームライフ部門での LP ガス販売量増加・事業再編などの増益で、電力・ユーティ
リティ部門と産業エネルギー・流通部門の減益をカバーし、当期利益段階では増益を確保した。
2. 2 ヶ年中期経営計画『Moving 2018』は順調に進捗。収益基盤と組織基盤がともに強化
同社は 2018 年 3 月期と 2019 年 3 月期の 2 年間の中期経営計画『Moving 2018』に取り組んでいる。この 2年間を、次のステージに進むための布石を打つ期間と位置付け、1) 収益基盤の再構築と、2) 組織基盤の再整備に取り組むことが骨格となっている。前者については、2018 年 3 月期は大阪ガス <9532> との間で LP ガス事
業の事業再編を敢行したのを初め、不採算 CS の撤退、仙台パワーステーションの稼働、電力バランシンググルー
プの拡大等の実績を上げた。後者については、2018 年 4 月から事業セグメントの一部を改編し、石油、ガス、電気をそれぞれ一本化し、モビリティ（自動車）事業を独立させて意思決定のスピードアップを図った。また人材投資や働き方改革など質的な面での強化も行った。
3. 2019 年 3 月期は業績よりも成長投資の内容と進捗に注目2019 年 3 月期は前期に引き続き収益基盤と組織基盤の底固めに注力することになる。業績については、営業利益と当社株主に帰属する当期純利益について、中期経営計画の当初計画から上方修正しており、不安要素は少ない。したがって注目ポイントは基盤固めの進捗、とりわけ将来の成長に直結する施策の実施状況にあると弊社では考えている。これによって 2020 年 3 月期から始まる次期中期経営計画の業績計画も、一気に当期純利益
200 億円を狙うのか、あるいはもう一呼吸置くのか、変わってくると予想している。同社は現行中期経営計画『Moving 2018』における投資額を 450 億円から 566 億円に増額修正しており、2019 年 3 月期は 322 億円の投資を計画している。その内容と評価が今期の注目ポイントだ。

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要約

Key Points

・中期経営計画の 2 大テーマである、1) 収益基盤の再構築と 2) 組織基盤の再整備がいずれも着実に進捗
・『Moving 2018』の 2 年間の投資計画を 566 億円に増額修正
・配当の指針となる配当性向水準を 40% に引き上げ。2018 年 3 月期は 8 円増配の 40 円配を実施

業績推移
売上高㻔左軸㻕

営業活動に係る利益㻔㻵㻲㻾㻿基準、右軸㻕（百万円）

㻝㻥㻘㻢㻣㻤

㻝㻤㻘㻣㻜㻜

㻝㻘㻢㻜㻜㻘㻜㻜㻜㻞㻜㻘㻜㻜㻜

㻝㻣㻘㻝㻡㻟

㻝㻢㻘㻟㻤㻠
㻝㻘㻞㻜㻜㻘㻜㻜㻜（百万円）

㻝㻡㻘㻜㻜㻜

㻝㻟㻘㻝㻜㻜

㻤㻜㻜㻘㻜㻜㻜

㻝㻜㻘㻜㻜㻜
㻝㻘㻟㻣㻟㻘㻟㻥㻟㻝㻘㻜㻣㻝㻘㻢㻞㻥㻝㻘㻜㻞㻤㻘㻥㻟㻥㻝㻘㻝㻡㻢㻘㻟㻠㻠㻝㻘㻞㻡㻜㻘㻜㻜㻜㻠㻜㻜㻘㻜㻜㻜

㻡㻘㻜㻜㻜

㻜

㻜
㻝㻡㻛㻟期

出所：決算短信よりフィスコ作成



㻝㻢㻛㻟期

㻝㻣㻛㻟期

㻝㻤㻛㻟期

㻝㻥㻛㻟期㻔予㻕



██業績の動向
市況安定化と事業構造改革により、過去最高益を更新
同社の 2018 年 3 月期決算は、売上高 1,156,344 百万円（前期比 12.4% 増）、営業活動に係る利益 17,153 百万円（同12.8% 減）、税引前利益 19,169 百万円（同 0.9% 減）、当社株主に帰属する当期純利益 11,025 百万円（同 6.0%増）で着地した。
営業活動に係る利益と税引前利益は前期比では減益となったが、これは後述するように事業再編の影響が大きい。
再編影響がない当社株主に帰属する当期純利益は、前期比で増益を確保するとともに 3 期連続で過去最高を更新した。期初の会社予想との比較では、売上高と各利益項目のいずれもが予想を上回った。

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業績の動向2018 年 3 月期決算の概要( 単位：百万円 )
2Q 累計
実績

下期
実績

売上高

466,313

売上収益

309,516

売上総利益
販管費

通期
実績

2Q 累計
実績

下期
実績

通期
予想

通期
実績

前期比
伸び率

予想比
伸び率

562,626 1,028,939

507,990648,354 1,150,000 1,156,344

12.4%

0.6%

385,544695,060

352,395

392,372-

744,767

7.2%-

43,742

49,86293,60444,19344,629-88,822-5.1%-

36,21038,487

74,69735,38535,546-70,931-5.0%-

営業活動に係る利益

7,755

11,923

19,678

9,421

7,732

16,50017,153-12.8%4.0%

税引前（四半期）利益

7,242

12,102

19,344

8,282

10,887

17,80019,169

-0.9%

7.7%

当社株主に帰属する
当期純利益

3,707

6,698

10,405

3,969

7,056

10,40011,0256.0%

6.0%

出所：決算短信よりフィスコ作成

売上高は原油価格の上昇を反映して製品価格が堅調に推移したことと、同社の取扱商材全般に販売数量が拡大したことで前期比 12.4% 増となった。販売数量については、ガソリンの販売量が需要減少や同社が CS 数を削減した影響で前期比 7.2% の減少となった以外は、電力販売量の前期比 36.2% 増を初めとして、主要製品がいずれも販売量を伸ばした。
主要商品の販売数量の動向
17/3 期

18/3 期増減率

ガソリン

燃料油販売量
千 kl

3,587

3,328

-7.2%

灯油

千 kl

1,448

1,590

9.8%

軽油

千 kl

3,271

3,401

4.0%

重油

千 kl

2,642

2,791

5.7%

合計

千 kl

10,94911,1101.5%

17/3 期

18/3 期

増減率

アスファルト

その他販売量
千 kt

354

376

6.4%

LP ガス

千 kt

597

619

3.7%

電気

GWh

3,255

4,432

36.2%

蒸気

千 kt

624

675

8.2%

熱量

TJ

1,258

1,303

3.6%

出所：決算説明会資料よりフィスコ作成

利益面では、営業活動に係る利益は前期比 12.8%（2,525 百万円）の減益となった。セグメント別に見ると生活エネルギー・流通部門が 2,245 百万円の増益となったものの他の 3 部門が減益となり、全体を押し下げた形となっている。しかしながら、ホームライフ部門の減益は、大阪ガスとの LP ガス事業再編に伴い、関東・関西・中部地区の LP ガス事業の収益が下半期から連結を外れて持分法投資損益での取込みへと変わった要因が大きい。
当社株主に帰属する当期純利益の段階では、生活エネルギー・流通部門とホームライフ部門が前期比増益となって他の 2 部門の減益をカバーし、全社ベースでは前期比増益を確保した。
2018 年 3 月期のこうした事業構造の変革に照らすと、同社の収益力をより正確に表す指標として、今後は最終利益（当社株主に帰属する当期純利益）に注目していくべきであると弊社では考えている。

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伊藤忠エネクス2018 年 7 月 18 日（水）8133 東証 1 部

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業績の動向2018 年 3 月期決算の事業セグメント別内訳( 単位：百万円 )18/3 期

17/3 期
通期

通期

前期比伸び率

前期比増減

ホームライフ部門

90,768104,941

15.6%

14,173

電力・ユーティリティ部門

65,65478,56019.7%

12,906

生活エネルギー・流通部門

725,481

799,001

10.1%

73,520産業エネルギー・流通部門

147,036

173,84218.2%

26,806

1,028,939

1,156,344

12.4%

127,405

-

-

-

-

1,028,939

1,156,344

12.4%

127,405

ホームライフ部門

4,831

3,278

-32.1%-1,553

電力・ユーティリティ部門

6,640

4,626

-30.3%-2,014生活エネルギー・流通部門

5,766

8,011

38.9%

2,245

調整前売上高合計
調整額
売上高合計

産業エネルギー・流通部門

2,327

1,804

-22.5%-523

調整前営業利益合計

19,564

17,719-9.4%-1,845

調整額

114

-566

-

-680

営業活動に係る利益合計

19,67817,153-12.8%-2,525

ホームライフ部門

2,823

3,958

40.2%

1,135

電力・ユーティリティ部門

3,407

2,210

-35.1%-1,197

生活エネルギー・流通部門

2,571

4,070

58.3%

1,499

産業エネルギー・流通部門

1,649

1,253

-24.0%-396

調整前税引前利益合計

10,45011,491

10.0%

1,041

調整額
当社株主に帰属する当期純利益

-45

-466

-

-421

10,405

11,0256.00%

620

出所：決算短信よりフィスコ作成

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2018 年 7 月 18 日（水）http://www.itcenex.com/██事業部門別動向
LP ガス事業について大阪ガスとの間で大型再編を実施し、最終利益では前期比増益を確保
1. ホームライフ部門

ホームライフ部門の営業活動に係る利益の推移
（百万円）
㻟㻘㻞㻥㻥

㻟㻘㻡㻜㻜
㻟㻘㻜㻜㻜
㻞㻘㻡㻜㻜

㻞㻘㻜㻜㻜

㻝㻘㻢㻠㻜

㻝㻘㻡㻜㻜
㻝㻘㻜㻜㻜

㻢㻠㻢

㻤㻠㻜

㻣㻤㻡

㻡㻜㻜

㻣㻠㻣

㻝㻜㻢

㻠㻢
㻜
17/3期 18/3期

17/3期 18/3期

1Q
出所：決算短信、取材よりフィスコ作成

2Q

17/3期 18/3期

17/3期 18/3期

3Q

4Q



ホームライフ部門の 2018 年 3 月期は、売上高 104,941 百万円（前期比 15.6% 増）、売上収益 93,592 百万円（同8.2% 増）、営業活動に係る利益 3,278 百万円（同 32.1% 減）、当社株主に帰属する当期純利益 3,958 百万円（同40.2% 増）と、増収増益で着地した。
2018 年 3 月期におけるホームライフ部門での大きなイベントとして、大阪ガスとの LP ガス事業の再編が挙げられる。関東・関西・中部の 3 地域については、両社は共同出資で ( 株 ) エネアークを設立し、2017 年 10 月
1 日からエネアークに両社の販売子会社を移管した。また、それ以外の地域については、同社が大阪ガスグルー
プの販売会社 3 社（北海道と四国 2 県）の全株式を取得し傘下に収めた。
この事業再編の結果、関東・関西・中部の 3 地域における LP ガス事業の収益はエネアークに移って連結から外れ、同社決算には持分法投資損益として取り込まれることになった。一方、北海道と四国 2 県の販社を子会社化したことにより、同社の直販の LP ガス顧客軒数は、再編直前（17 年 9 月末）の約 344,000 件から 2018 年 3 月
末には約 546,000 軒に増加した。

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事業部門別動向

なお、今回の事業再編に際しては、本来的な事業収益以外にも、一時的な損失や利益が発生している。大まかに言えば、第 2 四半期決算において損失が先に発生し、持分法損失として PL（連結損益計算書）に表れた。その後第 3 四半期において関東・関西・中部の 3 販社の支配喪失の対価を事業再編等利益として計上した。これにより当社株主に帰属する当期純利益段階では、営業活動にかかる利益段階での前期比減益から一転し、前期比40.2%（1,135 百万円）の増益となった。なお、その他の販管費や法人税の影響なども含めた損益影響額は最終
的に 1,101 百万円となった。
LP ガス事業再編による損益影響額
項目

影響額（百万円）

販管費（増加）-302

持分法による投資損益-848

事業再編等利益2,326

法人所得税費用-75

損益影響合計1,101

出所：決算短信よりフィスコ作成

LP ガス事業の事業環境自体は全般に好調に推移した。販売数量については前述のように、前期比 3.7% 増となった。価格については、LP ガス事業の損益に大きな影響を及ぼす CP（コントラクトプライス）が、期を通じて上昇基調をたどり、LP ガスの販売価格を押し上げる方向に働いた。ただし、年度末にかけては CP の調整が進み、最終的に 2018 年 3 月は 480 米ドル / トンと、1 年前と同価格で着地した。この結果、同社が抱える LP ガス在庫にかかる利益影響額は、ごく限定的なものにとどまったとみられる。
ホームライフ部門では電力・ユーティリティ部門の販売会社として、LP ガスと電気のセット販売を推進している。
2018 年 3 月期は期中に契約数を 12,000 軒積み増し、期末の契約顧客軒数は 54,000 軒に達した。ホームライ
フ部門における電気販売事業としては、2018 年 3 月期の期中に黒字転換を果たしており、今後も顧客軒数の着実な増大に努める方針だ。
海外事業については、インドネシアでの産業ガス販売事業は、日系企業中心に顧客数を伸ばした。フィリピンにおける LP ガス販売事業は、同国内の消費が堅調に推移しており、収益が拡大した。

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事業部門別動向

電力販売量、熱販売量とも順調に拡大。
前期の設備売却益の反動減の影響が大きく減益で着地も、実態面は着実に進捗
2. 電力・ユーティリティ部門

電力・ユーティリティ部門の営業活動に係る利益の推移
（百万円）
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出所：決算短信、取材よりフィスコ作成

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

電力・ユーティリティ部門の 2018 年 3 月期は、売上高 78,560 百万円（前期比 19.7% 増）、売上収益 74,541百万円（同 18.6% 増）、営業活動に係る利益 4,626 百万円（同 30.3% 減）、当社株主に帰属する当期純利益 2,210
百万円（同 35.1% 減）と増収減益で着地した。
電力事業は前期に比べて増収減益となったと弊社ではみている。発電分野においては 2017 年 10 月に新設火力発電所の仙台パワーステーションが稼働を開始した。販売面では、バランシンググループ（BG）のメンバー拡大（( 株 ) ベイ・コミュニケーションズ、宮崎ケーブルテレビ ( 株 )）や電力小売りの代理店方式による販売を統括する ( 株 ) エネクスライフサービスの設立といった販売力強化を実施した。これらの結果、電力販売量は前期比 36.2% 増の 4,432GWh と大きく伸長した。この電力販売量の増加により、電力事業の売上高は前期比増収になったと弊社では推測している。
一方利益面では、販売量増加による増益効果の一方で、減益要因として、1) 石炭価格高止まりによるコスト上
昇（発電分野）、2) 厳冬による卸売電力市場の価格上昇（販売分野）、3) 小売分野の特に高圧・大型顧客向けでの競争激化（販売分野）、及び 4) 風力発電設備売却に伴う売却益の反動減（発電分野）の 4 つの特筆すべき動きがあった。最終的に、4) の設備売却益の反動減の影響が増益要因で吸収しきれずに残る形となり、電力事業
は前期比減益になったと推測される。

本資料のご利用については、必ず巻末の重要事項（ディスクレーマー）をお読みください。

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事業部門別動向

熱供給事業は、期初の 2017 年 4 月に大型商業施設「GINZA SIX」が開業し、そこに対する熱供給を開始した
ことで、熱供給事業の売上高は前期比増収となったとみられる。しかし利益面では、GINZA SIX 向けの能力増
強投資とその他の設備の更新投資に伴う償却負担の増加で利益が圧迫され、前期比では減益になったとみられる。
2018 年 3 月期の進捗としては、前述の発電分野での仙台パワーステーション稼働や電力販売におけるバランシ
ングメンバーの拡大・代理店販売機能の新設に加えて、熱供給分野での ( 株 ) リライアンスエナジー沖縄の設立（2017 年 12 月）が挙げられる。これは同社グループと沖縄電力 <9511>、大阪ガスの 3 社によるジョイントベ
ンチャーで、同社グループからは子会社の TTS（東京都市サービス ( 株 )）が 33.4% を出資している（マジョリティ
は 51.6% を出資する沖縄電力が握る）。事業内容はエネルギーサービスプロバイダ（ESP）事業で、エネルギー
設備の設計から運転までを一貫して担い、エネルギー利用の最適なソリューションを提案している。2018 年 3
月期は利益面では前期比大幅減益となったものの、同セグメントの成長戦略は実体的に着実に進捗しつつあると言えるだろう。

事業環境好転のなか、不採算 CS 撤退などの構造改革を着実に推進し、前期比大幅増益を達成
3. 生活エネルギー・流通部門

生活エネルギー・流通部門の営業活動に係る利益の推移
（百万円）

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出所：決算短信、取材よりフィスコ作成

㻝㻣㻛㻟期 㻝㻤㻛㻟期㻞㻽㻝㻣㻛㻟期 㻝㻤㻛㻟期

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生 活 エ ネ ル ギ ー・ 流 通 部 門 の 2018 年 3 月 期 は、 売 上 高 799,001 百 万 円（ 前 期 比 10.1% 増 ）、 売 上 収 益
488,399 百万円（同 1.8% 増）、営業活動に係る利益 8,011 百万円（同 38.9% 増）、当社株主に帰属する当期純利益 4,070 百万円（同 58.3% 増）と増収・大幅増益となった。

本資料のご利用については、必ず巻末の重要事項（ディスクレーマー）をお読みください。

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事業部門別動向

売上高は、ガソリン販売量が前期比 7.2% の減少となったもののそれ以外の軽油や灯油の販売量は増加した。また価格面では、原油価格の上昇や元売り再編による業界全体の需給バランスの適正化で販売価格が堅調に推移し、前期比増収となった。ガソリンの販売量減少はこれまでと同様、ハイブリッドカーや EV の増加に伴う構造的な需要減少と、販売拠点である CS（カーライフ・ステーション：ガソリンスタンドの社内呼称）の減少によるものだ。
一方利益面では、不採算 CS の閉鎖等による構造改善効果に加え、ガソリンの小売市況の堅調推移によるマージンの改善や軽油販売増加に伴う増益効果などがあり、営業活動にかかる利益は前期比 4 割近い大幅増益となった。
CS については、当期は不採算 CS を 76 ヶ所削減（純減数）し、期末の CS 数は 1,812 ヶ所となった。一方で系列 CS に対して新型 POS の導入を進め、共通ポイントを介した相互送客の取り組みを進めた。また、CS 周辺
事業の 1 つであるレンタカー事業については、従来の “ イツモレンタカー ” から “ カースタレンタカー ” へのリブランドを完了した。
日産大阪販売 ( 株 ) が展開するディーラービジネスでは、2017 年 9 月の完成検査不正問題の影響や前年の新車効果の反動減で第 3 四半期に販売台数を大きく落とした。しかし、第 4 四半期に人気車種の新型車投入があり、年間では販売台数が前期比増加を達成した。利益面では販売価格の下落や店舗改装に伴う費用増などがあった。
これらの結果、日産大阪販売の業績は前期比増収減益で着地した。
日産大阪販売の 2018 年 3 月期業績
18/3 期業績
実績（億円）
売上高

前期比増減額（億円）

1,053

42

営業利益

21

-3

当期利益注

6

-1

車両販売台数実績（千台）

前期比増減額（千台）

新車

29

2

中古車

25

1

注：当期利益は伊藤忠エネクスへの取り込み分
出所：決算説明会資料よりフィスコ作成

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事業部門別動向

事業環境は良好で全般には堅調に推移。
石油製品トレードの縮小で前期比減益で着地
4. 産業エネルギー・流通部門

産業エネルギー・流通部門の営業活動に係る利益の推移
（百万円）
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㻝㻣㻛㻟期 㻝㻤㻛㻟期㻝㻣㻛㻟期 㻝㻤㻛㻟期㻝㻽
出所：決算短信、取材よりフィスコ作成

㻞㻽㻝㻣㻛㻟期 㻝㻤㻛㻟期㻝㻣㻛㻟期 㻝㻤㻛㻟期

㻟㻽

㻠㻽



産業エネルギー・流通部門の 2018 年 3 月期は、売上高 173,842 百万円（前期比 18.2% 増）、売上収益 88,235
百万円（同 33.3% 増）、営業活動に係る利益 1,804 百万円（同 22.5% 減）、当社株主に帰属する当期純利益 1,253
百万円（同 24.0% 減）と増収減益となった。
売上高は原油価格の上昇によって製品価格が押し上げられ、アスファルトを初めとする主力製品の販売数量増加もあり、前期比増収となった。しかし利益面では、石油製品トレード事業の取引機会が減少したことで前期比減益となった。石油製品トレードは市場の需給ギャップ解消を目的として行われるが、元売り再編の結果、国内の石油製品市場における需給ギャップは解消され、市況も安定的な推移が続いたため、トレード機会が激減した。
産業エネルギー・流通部門は上記の石油製品トレード事業に、アスファルト事業、船舶燃料販売事業、ターミナル事業の 3 事業を加えた 4 事業を主軸としている。このうちアスファルト事業は販売数量が前期比 6.4% 増となり堅調に推移した。船舶燃料販売事業は国内市場の環境変化で苦戦したが、大分港で配給船を新造し、全国 8隻体制を構築した。
新規事業の分野では引き続き石炭灰リサイクルやスロップ・再生油事業の事業化などに取り組んだ。このうち石炭灰リサイクルについては事業会社のカノウエフエイ ( 株 ) を共同出資で設立し、事業化が本格的にスタートした。

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伊藤忠エネクス2018 年 7 月 18 日（水）8133 東証 1 部

http://www.itcenex.com/██中期経営計画の進捗状況と今後の取り組み
2 ヶ年中期経営計画『Moving 2018』は、最終利益 100 億円を安定的に確保し、次のステージに駆け上がるための基礎固めを目指す
1. 中期経営計画の概要と定量計画
同社は 2018 年 3 月期と 2019 年 3 月期の 2 ヶ年中期経営計画『Moving 2018』に取り組んでいる。この中期経営計画のコンセプトは「次のステージを見据えて経営基盤を再度足場固めする 2 年間」というものだ。このコンセプトのもと、1) 収益基盤の再構築と、2) 組織基盤の再整備に取り組んでいる。
『Moving 2018』では当初、2 年目（最終年）の 2019 年 3 月期において、営業活動に係る利益 185 億円、当社株主に帰属する当期純利益 108 億円、ROE9.0% 以上の達成と、2 年間合計 450 億円の成長投資の実施を、計量計画として掲げていた。これらの中で特に同社が重視しているのが、当社株主に帰属する当期純利益の 100
億円台への定着だ。同社が中長期的に目指すのは 200 億円台へのもう一段のステップアップであるが、一足飛
びにはいかない。まずは安定的に 100 億円を計上できる企業体力をつける期間が『Moving 2018』の位置付けであるからだ。
前述のように、2018 年 3 月期決算は期初の業績予想に対して、営業活動に係る利益以下すべての利益項目が上振れで着地した。これを受けて同社は。2019 年 3 月期について、中期経営計画の当初計画を修正し、営業活動にかかる利益については 185 億円から 187 億円に、当社株主に帰属する当期純利益については 108 億円から113 億円にそれぞれ上方修正した。
また、ROE 目標も従来の 9.1% から 9.5% に引き上げたほか、株主還元の配当性向についても、従来の “30% 以上 ”
から “40% 以上 ” へと水準を引き上げた。後述するように投資額も増額修正を行った。
『Moving 2018』の定量計画
Moving 20182018 年 3 月期
予想

2019 年 3 月期
当初計画

実績

2019 年 3 月期
修正予想

営業利益

165 億円

172 億円

185 億円

187 億円

当期純利益注104 億円

110 億円

108 億円

113 億円

9.3%

9.8%

9.1%

9.5%

配当性向

30% 以上40% 以上30% 以上40% 以上営業 CF

220 億円

242 億円

240 億円-

投資計画 ( 単年 )197 億円

244 億円

253 億円

322 億円

投資計画 (2 年計 )450 億円 (2 年累計 )ROE

566 億円

注：当期純利益は「当社株主に帰属する当期純利益」
出所：決算説明会資料よりフィスコ作成

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2018 年 7 月 18 日（水）http://www.itcenex.com/

中期経営計画の進捗状況と今後の取り組み

収益基盤の再構築と組織基盤の再整備がともに、着実に進捗
2. 2018 年 3 月期の実績(1) 収益基盤の再構築の進捗状況
収益基盤の再構築では、1) 資産の最適化、2) 収益力の向上、3) 顧客基盤の開拓の 3 つのテーマに取り組んでいる。
資産の最適化においては、不採算 CS の撤退がまず実績として挙げられる。前述のように、2018 年 3 月期は76 ヶ所の純減となった。直近のピークである 2013 年 3 月期末の 2,182 ヶ所からは、370 ヶ所減少したことになる。また、“ ローカルでの強みを生かす ” という観点から、ホームライフ東北と東北タンク商会の経営統合を実施した。2017 年 3 月期においては、資産最適化の一環として発電設備の一部売却を行ったが 2018 年
3 月期はそうした動きはなかった。
収益力の向上においては、電力事業に関して、新型火力発電所の仙台パワーステーションが計画どおり 2017年 10 月に稼働を開始した。これは 2017 年 3 月期の風力発電設備の売却とセットで考えると、資産の最適化の要素も含んでいると言える。LP ガス事業については、大阪ガスとの事業再編の一環で、北海道、高知、愛媛の LP ガス小売り事業を大阪ガスグループより取得した。この結果、LP ガスの直販顧客軒数は、取得直前の 344,000 軒（2017 年 9 月末）から 546,000 軒（2018 年 3 月末）へと大幅に増加した。
顧客基盤の開拓では、前述の LP ガス直販顧客軒数の拡大のほかにも、電力・ユーティリティ部門でも強化を図った。具体的には、電力小売り販売を担うバランシンググループ（BG）において、ベイ・コミュニケーショ
ンズと宮崎ケーブルテレビがメンバーに加わったほか、エネクスライフサービスを設立し、代理店方式による電力小売りのプラットフォームを構築した。また、リライアンスエナジー沖縄を設立し、エネルギーサービス
プロバイダ事業へ進出した。
収益基盤の再構築の進捗状況

出所：決算説明会資料より掲載

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中期経営計画の進捗状況と今後の取り組み(2) 組織基盤の再整備の進捗状況
組織基盤の再整備においては、グループ経営の経営基盤の整備に加え、人材の育成、働き方改革にも取り組むなど、多方面で様々な取り組みを行っている。
グループ経営の基盤整備という点で最も大きい進捗は、2018 年 4 月 1 日付の組織改編だ。その目的は、同社グループが有する「地域ごとのネットワークを活かした事業の展開、ならびに電気エネルギーへのシフトに対応した電力事業・モビリティ事業の意思決定のスピードアップ」とされている。
具体的には、従来の「生活エネルギー・流通部門」と「産業エネルギー・流通部門」を統合し、「生活・産業
エネルギー部門」に集約する一方、自動車ビジネス室を「モビリティライフ事業部」に改称・昇格し、生活エネルギー・流通部門の中にあった日産大阪販売の事業をモビリティライフ事業部に移管した。
同社はこの組織改編によって、1) 地域に有する顧客基盤への戦略的アプローチ、2) 更なる電力パイプラインの強化、3) 自動車を核としながら新たなコンテンツでビジネスへ挑戦、の 3 点の実現を目指す方針だ。
ヒトに関する部分では、人材教育制度の充実の一環で海外研修制度の運用を開始した。働き方改革では、「ENEX
EARLY BIRD」のスローガンを導入し、エネクスナーサリー（保育所）の開設やカジュアルフライデーの導入を行った。
組織基盤の再整備の進捗状況

出所：決算説明会資料より掲載

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2018 年 7 月 18 日（水）http://www.itcenex.com/

中期経営計画の進捗状況と今後の取り組み『Moving 2018』の 2 年間の投資計画を 566 億円に増額修正。
事業構造改革や電源開発などに投資が着実に進捗
3. 投資計画と進捗状況
同社は『Moving 2018』の 2 年間で 450 億円の投資を行う計画で臨んだ。初年度の 2018 年 3 月期は 192 億円の当初計画に対して 244 億円を実施し、極めて順調な進捗となった。こうした状況を踏まえて、2 年間の投資計画を 566 億円へと上方修正し、2019 年 3 月期は新たに 322 億円の投資を計画している。
投資の実績と計画（単位：億円）2018 年 3 月期

部門

2019 年 3 月期

投資額

主な内容

投資額

ホームライフ72

北海道及び四国 2 県の LP ガス販社の株
式取得

主な内容

40

営業権買収・M&A、設備更新

電力・ユーティリティ

127

GIZA SIX 向け熱供給向け能力増強及び、既存設備の更新、電源開発

214

電源開発、TTS の設備更新

生活エネルギー・流通

25

日産大阪販売の店舗の改装

産業エネルギー・流通

14

船舶燃料配給船の新造-

生活・産業エネルギー部門-

35

アスファルトタンク、CS のシステム更新

モビリティライフ事業部-

25

日産大阪の設備更新

その他

7

9

基幹システム改修等

合計

244

基幹システム改修等

322

出所：決算説明会資料、取材等よりフィスコ作成

2018 年 3 月期の実績のうち、ホームライフ部門の投資は大部分が大阪ガスグループの日商 LP ガス ( 株 ) からの北海道と四国 2 県の LP ガス販社の株式取得にかかるものであった。電力・ユーティリティ部門の投資は約半分が TTS における GINZA SIX への熱供給設備新設や既存設備の更新で、残り半分が電源開発に関する投資だった。
2019 年 3 月期については、ホームライフ部門では引き続き事業再編を視野に、営業権買収や M&A への投資を計画している。電力・ユーティリティ部門では前期に引き続き電源開発と熱供給設備の更新への投資を計画している。生活・産業エネルギー部門ではアスファルトタンクや CS のシステム更新を計画している。モビリティラ
イフ事業部では日産大阪の設備更新を計画している。

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伊藤忠エネクス
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2018 年 7 月 18 日（水）http://www.itcenex.com/██2019 年 3 月期の取り組み
LP ガス事業の強化を軸に、周辺事業や海外事業の拡大にも挑む
1. ホームライフ部門
ホームライフ部門では主力の LP ガス事業の強化を軸に、周辺事業の成長戦略の模索や海外事業の拡大に取り組む計画だ。
LP ガス事業では前年の大阪ガスとの事業再編で、関東・関西・中部地区での LP ガス事業が連結から外れたものの、新たに北海道、愛媛、高知の 3 社を取り込んだことで直販顧客軒数が 546,00 軒に大きく増加した。これを核として更なる顧客基盤の拡大を目指すことになる。具体的には顧客データベースの整備・精度向上から始まり、それをベースとして顧客ごとに最適アプローチ、最適商材を検討し、電力や灯油等のセット販売を強化していく方針だ。前期から軌道に乗った電力販売では、契約軒数について今期は、期中に 36,000 軒の増加を図り、期末契約軒数として 90,000 軒を目指している。
周辺事業では、一般高圧ガス事業の拡大戦略（他社との提携や M&A 等）や高圧ガス容器耐圧検査事業の収益安定化のほか、BtoB における新規周辺事業の開発に取り組むとしている。
また、海外事業については、インドネシアの産業ガス販売事業とフィリピンの LP ガス販売事業のそれぞれで、販売スキームの多様化や日本式ノウハウの活用による需要創造・事業拡大に挑む方針だ。

BtoBtoC ビジネスと BtoB ビジネスの 2 正面作戦で展開
2. 生活・産業エネルギー部門
生活・産業エネルギー部門は “ 石油関連 ” で一本化された事業部門とも言えるが、それゆえ川上に近い分野か
らガソリンなど末端消費者向けまで幅広い商品ラインアップとなっている。こうした実情を踏まえて同社は、
BtoBtoC ビジネスと BtoB ビジネスに分けて、それぞれの特長を生かしたアプローチで臨む方針だ。
BtoBtoC ビジネスは、カーライフ（CL）チェーンビジネスと言うこともできる。事業の基盤は約 1,800 ヶ所のCS ということになる。同社は不採算 CS の整理は今後も進める方針だが、一方で新しい CS 像の明確化を通じて CS ごとの収益力を図る方針だ。新たな CS 像とは、従来から同社が取り組んできたもので、ガソリン販売だ
けに頼らない、車関連ビジネスや電気などの多様なサービスや商材でしっかり稼げる CS だと弊社では理解している。この実現に向けて同社では新型 POS や共通ポイントカードの導入を進めており、それらを活用した新たなマーケティングを本格化させるとみられる。

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2019 年 3 月期の取り組み

BtoB ビジネスはアスファルトや船舶燃料、産業エネルギー、ターミナルの各事業を包含する。これらについては同社が既に存在感をもって事業を展開しており、今後も事業の核として役割が期待される。これに加えて石炭灰リサイクルに続く新規事業の事業化（スロップ・再生油、PCB 処理あっせん等）を急ぐ方針だ。

電力小売りでは低圧・小口顧客の拡大に注力して小売り電力量の継続的拡大を目指す
3. 電力・ユーティリティ部門
電力事業においては、“ 開発・調達・需給・販売の電力パイプラインの強化 ” を掲げている。これらのうち、電源開発は昨年の仙台パワーステーションの稼働に加えて、今中期経営計画の設備投資計画の中でバイオマスなど
再生可能エネルギーによる新発電所の検討が盛り込まれている。一方販売面では、業界環境の変化を踏まえて改善に取り組む方針だ。
同社の電力事業の拡大の過程では、高圧・大口の顧客数増大の貢献が大きかった。しかしながらこの領域は一般
電気事業者（例・東京電力）の巻き返しで競争が激化している。こうした状況を受けて同社は改めて、低圧・小口需要家向けの販売を強化し、引き続き小売電力量の拡大によって収益拡大を目指す方針だ。
同社自身が形成するバランシンググループ（BG）や、エネクスライフサービスが運営する代理店販売といった
プラットフォームは既に完成しており、この上で “ 異業種とのコラボレーション ” という仕組みを稼働させて顧客開拓を図るというイメージだ。具体例としては日産大阪と進めている “ 車と電気のコラボレーション ” などがある。
熱供給事業では、2018 年 3 月期は GINZA SIX 向け供給開始や大型の更新投資を行った。2019 年 3 月期は昨年末に設立したリライアンスエナジー沖縄での ESP 事業の本格展開に取り組むことになる。

自動車基点ビジネス、社会・インフラ基点ビジネス、
環境基点ビジネスの 3 つの視点で成長を目指す
4. モビリティライフ事業部
モビリティ事業は日産大阪販売の事業だ。同社はモビリティライフ事業の今期のスローガンを “ 環境・社会・生
活をつなぐコンテンツを創出し、地域における社会基盤を豊かにする ” としている。この前半部に同社が日産大阪を独立した事業部として切りだした要因が隠れている。すなわち、同社は “ クルマは社会の変化を映す鏡 ” と捉えており、新しい技術や流行、トレンドなどが集まってくる存在とみている。それをスピード感を持ってビジネスに結び付けるために、独立した事業部として自由度を高めたということだ。

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2019 年 3 月期の取り組み

こうした背景から、モビリティ事業では、自動車基点ビジネス、社会・インフラ基点ビジネス、環境基点ビジネ
スの 3 つの視点で成長を図る計画だ。自動車基点ビジネスは現状の日産大阪のビジネスモデル、すなわち販売
台数増による成長をベースとしながら、その顧客基盤を共有した新たな車関連ビジネスの開発を目指している。
社会・インフラ基点ビジネスでは、エネクスライフサービス等の顧客基盤に向けた新たな社会インフラビジネ
スを検討していくほか、新たなコンテンツを創出して地域インフラ構築に貢献する事業（農業 IoT、HEMS 等）を検討するとしている。
環境基点ビジネスでは、米国バイオ燃料プラントの稼働準備や、ユーグレナ <2931> のバイオジェット燃料実証プラントへの原料（廃食油）供給などを計画している。

██今後の見通し
電力・ユーティリティ部門の増益がけん引し、
4 期連続の最終利益過去最高更新を目指す
2019 年 3 月期について同社は、売上高 1,250,000 百万円（前期比 8.1% 増）、営業活動にかかる利益 18,700
百万円（同 9.0% 増）、税引前利益 18,500 百万円（同 3.5% 減）、当社株主に帰属する当期純利益 11,300 百万円（同 2.5% 増）と増収増益を予想している。
2019 年 3 月期業績見通しの概要( 単位：百万円 )18/3 期

19/3 期

17/3 期
通期実績

通期実績

前期比伸び率

通期予想

売上高

1,028,939

1,156,344

12.4%

1,250,000

8.1%

93,656

売上収益

695,060

744,767

7.2%

-

-

-

売上総利益

93,60488,822

-5.1%

-

-

-

販管費

74,69770,931

-5.0%

-

-

-

営業活動に係る利益

19,67817,153-12.8%

18,700

9.0%

1,547

税引前利益

19,344

19,169-0.9%

18,500

-3.5%

-669

当社株主に帰属する当期純利益

10,405

11,025

6.0%

11,3002.5%275

前期比伸び率増減額

出所：決算短信よりフィスコ作成

税引前利益が前期比減益となるのは、前期においてホームライフ部門の事業再編に関する事業再編益が計上されたことの変動減による。弊社では、近年の事業構造改革の結果、同社の収益力を最も正確に表すのは当社株主に帰属する当期純利益であると考えている。2019 年 3 月期の同社の期初予想が達成されれば 4 期連続増益、かつ、
過去最高更新となる。

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今後の見通し事業セグメント別動向は以下のとおり。
事業セグメント別業績見通し( 単位：億円 )19/3 期

18/3 期
通期

通期 ( 予 )伸び率

増減額

ホームライフ部門

1,049

1,150

9.6%

101

生活・産業エネルギー部門

8,675

9,444

8.9%

769

電力・ユーティリティ部門

786

848

7.9%

62

モビリティライフ事業部

1,053

989

-6.1%

-64

調整前売上高合計

11,563

12,431

7.5%

868

-

-

-

-

11,563

12,4317.5%

868

ホームライフ事業

33

37

12.1%

4

生活・産業エネルギー部門

78

78

-0.3%

0

電力・ユーティリティ部門

46

64

39.1%

17

調整額
売上高合計

モビリティライフ事業部

209-55.9%-11

調整前営業利益合計

177

188

6.2%

11

-5

-1

-

4

営業活動に係る利益合計

172

187

8.7%

15

ホームライフ事業

4030-25.0%-10

生活・産業エネルギー部門

51

53

3.8%

2

電力・ユーティリティ部門

22

28

27.3%

6

モビリティライフ事業部

2

1-69.2%-1

調整前税引前利益合計

115

112

-2.6%

-3

調整額

調整額
当社株主に帰属する当期純利益

-5

1

-

6

110

113

2.7%

3

出所：決算説明会資料よりフィスコ作成(1) ホームライフ部門
ホームライフ部門は売上高 115,000 百万円（前期比 9.6% 増）、営業活動に係る利益 3,700 百万円（同 12.1% 増）、
当社株主に帰属する当期純利益 3,000 百万円（同 25.0% 減）を予想している。
前期の事業再編で関東・関西・中部の LP ガス事業の収益が持分法損益での取り込みとなったが、北海道及び四国 2 県の LP ガス販社の収益貢献と、電力顧客軒数の増加（期中に 36,000 軒増加して 2019 年 3 月期末で90,000 軒を計画）により、増収増益を計画している。当社株主に帰属する当期純利益が前期比減益となるのは、前期にあった特殊要因（事業再編益）が剥落することによる。CP については前期比横ばいで想定しており、CP の上昇による増収や在庫影響による利益増減などは織り込んでいない。
(2) 生活・産業エネルギー部門
生活・産業エネルギー部門は、売上高 944,400 百万円（前期比 8.9% 増）、営業活動に係る利益 7,800 百万円（同0.3% 減）、当社株主に帰属する当期純利益 5,300 百万円（同 3.8%）と、売上高は増収ながら、営業活動に係る利益は前期比横ばいを予想している。

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今後の見通し売上高については、ガソリンの数量減は続くものの、原油価格上昇による価格要因やアスファルト事業を初めとする BtoB ビジネスの拡大などで増収を見込んでいる。石油製品トレードは今期も前期と同水準と想定している模様だ。利益面ではガソリンのマージン縮小などの一定のリスク要因を織り込みつつも、増収効果や不採
算 CS 閉鎖によるコスト削減効果で前期比並みの利益確保を計画している。
(3) 電力・ユーティリティ部門
電力・ユーティリティ部門は、売上高 84,800 百万円（前期比 7.9% 増）、営業活動に係る利益 6,400 百万円（同39.1% 増）、当社株主に帰属する当期純利益 2,800 百万円（同 27.3% 増）と、増収増益を予想している。
売上高については、電力販売量の増加がけん引役になるとみられる。小売電力販売量前期の 2,469GWh から
今期は 2,800GWh へと約 13% 増を計画している。利益の大幅増益については、小売電力販売量が 2 ケタ増となるなかで、顧客構成比の変化による採算改善が主な増益要因とみられる。前述のように、同社は入札による高圧・大型案件から、低圧・小口分野への販売増へと販売戦略を切り替えており、これがいわゆる製品ミクスによる増益につながると期待される。熱供給事業における大規模更新投資の一服も増益方向に働くと弊社ではみている。
(4) モビリティライフ事業部
モビリティライフ事業部は、売上高 98,900 百万円（前期比 6.1% 減）、営業活動に係る利益 900 百万円（同55.9% 減）、当社株主に帰属する当期純利益 100 百万円（同 69.2% 減）と減収減益を予想している。
売上高については、販売台数は前期比横ばいを計画しているものの、販売価格の下落で減収を予想している。
今期はメーンとなる車種でモデルチェンジが予定されていないため、値引き幅が拡大することを織り込んだ結果とみられる。利益面では、販売価格低下による利幅の圧縮と、前期にあった店舗売却益のはく落が主な減益要因となっている。

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今後の見通し連結損益計算書( 単位：百万円 )売上高

15/3 期
通期

16/3 期
通期

17/3 期
通期

18/3 期
通期

19/3 期
通期 ( 予 )1,373,393

1,071,629

1,028,939

1,156,344

1,250,000

前期比

-8.8%

-22.0%

-4.0%

12.4%

8.1%

売上収益

936,841

723,645

695,060

744,767

-

前期比

-3.0%

-22.8%

-4.0%

7.2%

-

売上総利益

85,72089,56293,60488,822

-

前期比

19.7%

4.5%

4.5%

-5.1%

-

対売上高比率

6.2%

8.4%

9.1%

71,18473,226

74,69770,931

-

前期比

23.0%

2.9%

2.0%

-5.0%

-

対売上高比率

5.2%

6.8%

7.3%

6.1%

-

固定資産損益-1,825-593-982-1,544

-

その他損益

389

641

1,753

806

-

その他収益・費用計-72,620-73,178-73,926-71,669-

営業活動に係る利益

13,10016,384

19,67817,15318,700

販管費

-

前期比

10.3%

25.1%

20.1%

-12.8%

9.0%

税引前利益

12,15515,004

19,344

19,16918,500

前期比-12.2%

23.4%

28.9%

-0.9%

-3.5%

5,503

7,469

10,405

11,025

11,300

前期比-22.7%

35.7%

39.3%

6.0%

2.5%

EPS( 円 )

48.71

66.10

92.09

97.63

100.11

配当 ( 円 )

22

24

32

40

40

862.30889.70960.37

1,028.57

当社株主に帰属する当期純利益

1 株当たり株主資本合計 (BPS、円 )出所：決算短信よりフィスコ作成

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2018 年 7 月 18 日（水）http://www.itcenex.com/

今後の見通し連結貸借対照表( 単位：百万円 )IFRS 基準14/3 期

15/3 期

16/3 期

17/3 期

18/3 期

188,193

157,708

137,865

178,127

212,769

現金及び現金同等物

14,251

16,184

20,82422,727

22,573

営業債権

140,289

98,44971,96894,759119,541

棚卸資産

18,655

27,79425,16027,15528,380

流動資産

その他

14,99815,281

19,91333,48642,275

非流動資産

132,531

171,351

166,188

166,476

169,852

持分法投資

5,927

10,551

8,786

11,74926,145

その他の投資

7,349

8,924

8,029

7,461

3,406

有形固定資産66,98888,83688,311

87,58885,326

無形資産

10,28023,47424,32923,63820,798

その他

41,98739,56636,73336,04034,177

資産合計

320,724

329,059

304,053

344,603382,621

流動負債

174,929

158,336

149,443

111,997

143,751

社債及び借入金

11,49914,208

5,299

9,318

12,432

営業債務

125,655

104,564

80,745

101,902

127,445

その他

21,18230,671

25,95332,53135,052

非流動負債

58,26866,66974,89473,37570,626

社債及び借入金

27,09926,74632,36631,70230,273

その他

31,16939,92342,52841,67340,353

株主資本合計94,651

97,432

100,526

108,511116,104

資本金

19,87819,87819,87819,87819,878

資本剰余金

18,737

18,74318,74018,74018,892

利益剰余金

59,88462,22366,02473,30080,352その他-2,098-1,661-2,364-1,655-1,145

自己株式-1,750-1,751-1,752-1,752-1,873

非支配持分

9,469

15,515

16,636

18,966

20,962

資本合計

104,120

112,947

117,162

127,477

137,066

負債及び資本合計

320,724

329,059

304,053

344,603382,621

出所：決算短信よりフィスコ作成

連結キャッシュ・フロー計算書( 単位：百万円 )IFRS 基準14/3 期

15/3 期

16/3 期

17/3 期

営業活動によるキャッシュ・フロー

17,53034,33630,322

17,831

24,239

投資活動によるキャッシュ・フロー

-12,556-20,410-16,673-14,712-18,458

財務活動によるキャッシュ・フロー

-8,859-12,115-9,059-1,195-5,850

現預金増減-3,885

1,811

4,590

1,924

-69

期首現預金残高

18,062

14,251

16,184

20,82422,727

為替変動影響額

74

122

50

-21

-85

期末現預金残高

14,251

16,184

20,82422,727

22,573

出所：決算短信よりフィスコ作成

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18/3 期COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
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http://www.itcenex.com/██株主還元
配当の指針となる配当性向水準を 40% に引き上げ。
2018 年 3 月期は 8 円増配の 40 円配を実施
同社は株主還元については配当によることを基本としている。2018 年 3 月期について同社は、配当額を増額修正し、前期比 8 円増配の 40 円配（中間配 16 円、期末配 24 円）を実施した。従来予想は前期比横ばいの 32 円
配（中間配 16 円、期末配 16 円）だった。
同社が増配に踏み切ったのは、2018 年 3 月期が順調に進捗して中期経営計画の定量計画に対して上振れで着地したことを受けて、指針となる配当性向の水準を従来の 30% から 40% へと引き上げたことが直接の要因だ。
2018 年 3 月期の配当性向は 41.0% となった。
2019 年 3 月期についても、今回の基準変更を反映して、前期比横ばいの 40 円配（中間配 20 円、期末配 20 円）の配当予想を公表している。予想 1 株当たり利益に基づく配当性向は 40.0% となる。

㻝株当たり利益、配当金及び配当性向の推移
㻝株当たり利益㻔左軸㻕
配当性向㻔右軸㻕

（円）
㻝㻞㻜㻚㻜
㻝㻜㻜㻚㻜

㻠㻡㻚㻞㻑

㻝株当たり配当金㻔左軸㻕
㻢㻜㻚㻜㻑
㻝㻜㻜㻚㻝

㻥㻣㻚㻢

㻥㻞㻚㻝

㻡㻜㻚㻜㻑

㻠㻝㻚㻜㻑
㻟㻢㻚㻟㻑

㻤㻜㻚㻜
㻢㻜㻚㻜

㻠㻜㻚㻜㻑
㻠㻜㻚㻜㻑

㻟㻠㻚㻣㻑

㻢㻢㻚㻝

㻟㻜㻚㻜㻑

㻠㻤㻚㻣

㻠㻜㻚㻜
㻠㻜㻚㻜

㻠㻜㻚㻜
㻞㻜㻚㻜㻑

㻟㻞㻚㻜
㻞㻞㻚㻜

㻞㻠㻚㻜

㻞㻜㻚㻜

㻝㻜㻚㻜㻑

㻜㻚㻜

㻜㻚㻜㻑
㻝㻡㻛㻟期

㻝㻢㻛㻟期

㻝㻣㻛㻟期

㻝㻤㻛㻟期

㻝㻥㻛㻟期（予）出所：短信よりフィスコ作成

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伊藤忠エネクス
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2018 年 7 月 18 日（水）http://www.itcenex.com/██情報セキュリティ
厳格な社内ルールの設定に加え、情報セキュリティに関する国際規格の認証も取得
顧客の個人情報の保護について同社は、独自に「個人情報保護ポリシー」を定め、組織体制の構築、施策の実施・維持及びそれらの継続的な改善に取り組んでいる。また、役員・従業員及び当社に関わる関係者に周知徹底を図り、個人情報保護を促進している。
また、同社の電力事業においては、電力需給部が電力販売に伴い個人情報等を取り扱っている。その電力需給部では 2016 年 10 月に情報セキュリティ・マネジメントシステムの国際規格である ISO/IEC27001/JIS Q
27001（通称：ISMS ※）の認証を取得し、情報取扱いの安全性を担保している。
※

ISMS（Information Security Management System）は、情報資産を様々な脅威から守り、リスクを軽減させるた
めの総合的な情報セキュリティ・マネジメントシステム。ISMS には国際・国内規格（ISO/IEC27001/JIS Q 27001）
があり、この基準を満たし、認証を取得することを一般的に「ISMS 取得」と呼んでいる。

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