中小企業診断士

過去問ゼミ＃2（平成 24 年度）
平成 26 年 8 月 25 日

過去問の学習方法
１．過去問は最高のバイブルです。専門校の答練にも良問はありますが、やはり本試験に叶うものではありません。特に事例Ⅳの経営分析は、各企業の数値を徹底的に洗い出す練習をすれば、必ず本試験での対応力を確保できます。
ＤＶＤでは話していませんが、平成 24 年度の論点と同様のものは、平成 17 年度で予想財務諸表の問題が、16 年度で企業価値の問題が出題されています。Amazon やｵｰｸｼ
ｮﾝ等を利用してできるだけ過去問を解く事をおすすめします。

事例Ⅳの本番での対処方法
１．最初の 20 分は、とにかく我慢。どこに配点が来るか？そのうち自分は、どこで点を取るか（できるだけ単独問題）をしっかり設計する。
２．
「いける」と思って途中まで実施した問題であっても、途中で無理と感じたら「すっぱり、あきらめる事」も大事
３．記述問題は、とにかく「解答要求」と「与件」を照らし合わせれば、「何か」書く事は可能。過去の受験者から「あの答案でＡとがビックリ」という声はよく聞きます。決してあきらめず、最後の１分まで力を振り絞ってください1平成２４年の対処法（大問の配点はそのままで、設問の傾斜が極端な可能性あり）①20 分間で設計

第1問

第2問

第3問

合計

傾斜配点
設問 1 a8設問 1 b8設問 2 3 つ
15設問 3 NPV
2設問 3 計算過程
4設問 3 記述
3設問 120
損益分岐点比率計算過程
設問 210
固定費の削減額
計算過程
設問 1 FCF
5設問 1 WACC
3設問 1 企業価値
2設問 220100◎◎講座では 57 点といってますが再計算しました○講座では 15 点といってますが再計算しました
×2○8810×52
43201053
1857

1911224＜解説＞

旧館 木造
8 部屋 30 名

新館
17 部屋 90 名

オーナ夫妻＋正社員 19 名＋パート 13 名
部屋担当・地元食材
新館のみ or 旧館改修
18,000→17,000→16,500@20,000

＠23,000△180,000
17,00018,00050,000
定額法 10 年
130,000(B/K) 4%
設備・修繕＋20％
水道・広告＋10％

予想 P/L

施設改修 NPV

18,000（2 年目以降）

収益性 3 つ新館のみ（15,000 名） 人件費・減価以外－30％
BEP（1,000 円未満四捨）
BEP 比率 90％の固定費
企業価値ＦＣＦ＋ＷＡＣＣ
事業承継

3では、確実に取りたい論点から説明します
第1問
予想 P/L とにかく慎重に計算しないと他の問題に影響する（20 分かけても良い）

売上へ・食材 5.6へ・販売手数へ・リネン
変動計 2,66
こ・水道+10%
こ・事務
こ・広告+10%
こ・設備+20%
こ・人件費
こ・減価＋18,000
固定計
客単価
客数

当期
330,000
92,40034,815
9,075
43,89040,000
6,000
6,500
10,000
119,300
25,40020,00016,500

初年度
391,000
95,2002 年度
414,000
100,800

新館のみ
300,000
84,00045,22044,000
6,000
7,150
12,000
119,300
43,40047,880〃〃〃〃〃〃39,90028,000
4,200
4,550
7,000
119,300
25,400231,850
23,00017,000231,850

188,450
20,00015,00018,000

支払利息 ＋5,200 営業外 24,360
収益性（売上高利益率２つと固定資産回転率が候補）
第2問（設問 1）
84,000＋39,900＝123,900 変動費率 0.413
Ｘ－0.413Ｘ－188,450＝0
Ｘ＝321,039.182→321.039
321,039／300,000＝107.013

4第3問（設問 1）
WACC の値（論点整理ゼミ３より）難しく考える人もいます（公式で覚えようとする）が、Ｂ／Ｓをイメージすれば簡単です

458,300×0.04×0.6＝10,999.2（0.6 は節税効果による実質負担計算）

114,575×0.05＝5,728.75

合計

16,727.95／572,875＝0.0292

企業価値の計算式（できれば、と書いてますが、確実に取りたいに近い部分です）
ＦＣＦ
WACC

続いて、できれば取りたい問題を確認しましょう
第 2 問（設問 2）
90％
107.013

損益分岐点売上高（率）

安全余裕額（率）３００，０００円

300,000×0.9＝270,000 を BEP にしたい
変動費率 0.413
売上高－変動費－固定費＝０の売上高が損益分岐点売上高
270,000－111,510－Ｘ＝0Ｘ＝158,490
188,450－158,490＝29,960

5最後に、余力あれば解く問題の解説をします。
ただ、このあたりを試験対策として突き詰める必要はないと思います。その時間があれば、「広くやや深く」という観点での学習をおすすめします。
第1問
論点整理ゼミより改修投資の正味現在価値なので、増分だけで計算する必要がある。また、割引率は WACC が使われる事が多く、WACC の計算では負債の節税効果が加味されているので、ＣＦ計算時には支払利息の節税効果は加味しない（Ｗ効果になってしまうから）という考え方を採用します。結果的には営業利益ベースでの増分を考えれば良い

とりあえず当期と２年目のみの営業ＣＦを比べてみましょう
区分

当期

初年度

増分

２年目

増分

売上高

ＣＩＦ

330,000

391,000

61,000414,000

84,000

売上原価

ＣＯＦ

92,40095,2002,800

100,800

8,400

販売費・一般管ＣＯＦ

225,690

233,670

7,980

236,330

10,640

減価償却費25,400

43,40018,00043,40018,000

税引前営業損益△13,490

18,73032,22033,47046,960△5,396

7,492

12,88813,38818,784△8,094

11,23819,332

20,082

28,176

理費(除：減価)

法人税

ＣＯＦ

税引後営業損益＜営業ＣＦ＞
当 期 330,000－92,400－225,690－（-5,396）＝17,306・・・・①
初年度 391,000－95,200－233,670－7,492＝54,638
２年目 414,000－100,800－236,330－13,388＝63,482
よって増分ＣＦは
初年度 54,638－17,306＝37,332
２年目 63,482－17,306＝46,176 となる
論点整理ゼミより
営業損失発生時の営業ＣＦの計算における税金の効果に関しては、専門校などによって考え方は違うようです。ファイナンス理論では、基本的に「税引後営業利益＋減価償却費」が基本になっているので、損失の場合も「税引後営業損失＋減価償却費」で処理を行うのが一般的なようです

6ＮＰＶの計算（２通り）（パターン１）
２年目以降の１年度末時点の価値＝46,176×6.802＝314,089.152
これに１年度末の増分を加える ＝314,089.152＋37,332＝351,421.152
さらに１年割引く＝351,421.152×0.943＝331,390.1463
ＮＰＶ（投資額を差引く）＝151,390.1463･･･（パターン２）
２年目増分 46,176 を 10 年分割引く＝46,176×7.360＝339,855.36
１年目過大計算分を計算する＝46,176－37,332＝8,844
過大計算分を１年分割引く＝8,844×0.943＝8,339.892
純額を計算する＝339,855,36－8,339.892＝331,515.468
ＮＰＶ（投資額を差引く）＝151,515.468

第3問（設問 1）ＦＣＦの計算

第２問のＰ／Ｌの値を利用する

ここは公式を使わないと時間がかかる
給料調整後税引前営業損益＝△13,490＋16,000＝2,510
税引後営業損益＋減価償却費＝2,510×0.6＋25,400＝26,906
この公式は、前ページ①の式で検証は可能

7