野村資本市場クォータリー 2011 Winter

地方レベルでは中国初の上海市投信協会の設立

1.

関根栄一

■

約要■

2010年11月18日、上海市登録の基金管理会社（運用会社）31社と地方登録で上海市に支店を持つ基金管理会社23社により、上海市に、国内初となる地方レベルの運用会社の自主規制機関である「上海市基金同業公会」が設立された。いわゆる「上海市投信協会」の設立である。

2.

中国における自主規制機関は、2005年10月に公布され、2006年1月1日から施行された「新証券法」に設立根拠がある。新証券法8条では、国が証券の発行及び取引活動に対し集中統一管理を実行するという前提のもと、法に従い証券業協会を設立し、自主規制を実行すると規定されている。

3.

中国には中央レベルの自主規制機関がある一方で、上海に代表される地方にも自主規制機関がある。中国証券業協会に対する上海証券同業公会がそれに当たる。但し、投信業界についてはこれまで独立した中央の自主規制機関がない中で、中央の動きに先行して作られた上海市投信協会の今後の活動が注目される。

Ⅰ．「上海市基金同業公会」の概要
2010 年 11 月 18 日、上海市登録の基金管理会社（運用会社）31 社（図表 1）と地方登録で上海市に支店を持つ基金管理会社 23 社により、上海市に、国内初となる地方レベルの運用会社の自主規制機関である「上海市基金同業公会」が設立された。中国語の名称のうち、「基金」はファンドを、「同業」は業界を、「公会」は協会を指し、日本の投資信託協会の地方版に相当するものである。本稿ではこれを「上海市投信協会」（以下、協会）と呼ぶ。
18 日に開催された協会の設立総会では、「上海市基金同業公会章程」と呼ばれる定款が審議・可決された。章程の内容は開示されていないが、現地報道によれば、①協会は中国運用業界の最初の地方レベルの自主規制機関であること、②協会設立後の主な業務は自主規制、業務調整、研究・コンサルティング、実地視察・トレーニング、学術交流等が想定されている模様である。
協会には理事会と監事会（監査委員会）が設けられるが、うち華安基金管理会社総裁の李勍氏が監事長に、申万巴黎基金管理会社会長の姜国芳氏が副監事長に就任することが決まっている。

1

野村資本市場クォータリー 2011 Winter

図表 1 上海市登録の基金管理会社 31 社
会社名
1

国泰基金管理会社

2

華安基金管理会社

3

嘉実
基金管理会社4

富国基金管理会社

5

銀河基金管理会社

6

万家
基金管理会社

設 立
登録
(年/月）
住所
1998年3月
上海
2010年6月に合弁に再編
1998/5/4 上海

1999/3/25 上海
1999/4/13 上海
2002/5/14 上海

2002/8/23 上海

7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19

華寶興業
基金管理会社
国聯安基金管理会社
海富通基金管理会社
長信
基金管理会社
泰信
基金管理会社
天治基金管理会社
興業全球
基金管理会社
申万巴黎
基金管理会社
中海基金管理会社
華富基金管理会社
上投摩根基金管理会社
光大保徳信
基金管理会社
中銀
基金管理会社20

東呉基金管理会社

21

華泰柏瑞基金管理会社

22
23
24
25
26
27
28
2930
31

匯添富
基金管理会社
交銀施羅徳
基金管理会社
信誠
基金管理会社匯豊普信基金管理会社
諾徳基金管理会社
金元比聯
基金管理会社
浦銀安盛
基金管理会社
農銀匯理
基金管理会社
民生加銀
基金管理会社
紐銀梅隆西部
基金管理会社2003/2/7 上海
2003/3/25 上海

資本金
中国側株主
(億元）
1.1 中国建銀投資証券
中国電力財務有限公司
1.5 上海電気(集団)総公司
上海錦江国際投資管理有限公司
上海工業投資(集団)有限公司
国泰君安投資管理株式有限公司
上海国際信托有限公司
1.5 中誠信託投資
立信投資
1.8 海通証券
申銀万国証券
山東省国際信託
1.5 中国銀河証券有限責任公司
湖南電広伝媒株式有限公司
中国石油天然気集団公司
上海市城市建設投資開発総公司
北京首都機場集団公司
1 斉魯証券有限公司
山東省国有資産投資持株有限公司
深圳市中航投資管理有限公司
上海久事公司1.5 華寶信託投資
1 国泰君安

外国側株主
60 ％ Generali Group
10 ％
20 ％
20 ％
20 ％
20 ％
20 ％
40 ％ Deutshce
30 ％27.775 ％ Bank of Montreal
27.775 ％16.675 ％50 ％12.5 ％
12.5 ％
12.5 ％
12.5 ％
49 ％
11 ％
20 ％
20 ％
51 ％ Societe Generale

2003/12/15 上海

1.5 申銀万国証券

2004/3/18 上海

2004/4/12 上海

1.3 中海信託株式有限公司
国連証券株式有限公司
1.2 華安証券有限責任公司
安徽省信用担保集団有限公司
合肥興泰持株集団有限公司
1.5 上海国際投資信託

2004/4/22 上海

1.6 光大証券

2004/6/12 上海

1 中国銀行

83.5 ％ BlackRock

2004/8/2 上海

1 東呉証券有限責任公司
上海蘭生(集団)有限公司
江陰澄星実業集団有限公司
2 華泰証券
蘇州新区高新技術
1 文匯新民聯合報業集団
東方証券株式有限公司
東航金戎持株有限責任公司
2 交通銀行
中国国際コンテナ海運CIMC
2 中信信託投資
中新蘇州工業園区創業投資
2 山西信託投資

49 ％
30 ％
21 ％
49 ％ AIG Global Investment2％
26.5 ％
47 ％
26.5 ％
65 ％ Schroders Investment Management5％
49 ％ Prudential(英）2％
51 ％ HSBC

2005/1/3 上海
2005/7/26 上海
2005/8/22 上海
2005/10/1 上海
2006/5/11 上海
2006/11/25 上海
2007/7/17 上海
2008/2/25 上海
2008/11/3 上海
2010/7/20 上海

49 ％

49 ％

2003/9/30 上海

2004/11/18 上海-

51 ％ Fortis

1.5 海通1.5 武漢鋼鉄株式有限公司
上海海欣集団株式有限公司
長江証券株式有限公司
1.5 山東省国際信托有限公司
青島国信実業公司江蘇省投資管理有限責任公司
1.3 中国吉林森林工業集団有限責任公司
吉林省信托投資有限責任公司
吉林市国有資産経営有限責任公司
1.5 興業証券

2004/3/19 上海

30 ％27.775 ％49 ％2003/4/9 上海

2003/5/27 上海-51 ％ Allianz

2003/4/1 上海

2003/5/8 上海

30 ％16.67 ％
34.33 ％
49 ％
45 ％
25 ％
30 ％
38.46 ％
46.16 ％
15.38 ％
51 ％ AEGON

-----

49 ％

67 ％ BNP Paribas
46.923 ％ La Compagnie Financiere Edmond de
37.692 ％ Rothschild Banque
49 ％
27 ％
24 ％
51 ％ JP Morgan

33 ％15.385 ％49 ％67 ％ Prudential Financial

1 長江証券
清華持株出資1.5 金元証券

30 ％ Lord Abbett21 ％51 ％ KBC

2 上海浦東発展銀行
上海盛融投資有限公司
2 農業銀行中国鋁業
2 民生銀行山峡財務
2 西部証券（注）

51 ％ AXA
10 ％51.67 ％ Crédit Agricole Asset Management
15 ％60 ％ Royyal Bank of Canada
10 ％51 ％ The Bank of New York Mellon
Corporation

1.2009 年 10 月末時点の登録会社で、設立順に記載。
2.網掛けは外資系基金管理会社。
（出所）中国証券監督管理委員会、Wind 資訊より野村資本市場研究所作成

233 ％16.5 ％
49 ％
30 ％
49 ％
49 ％
49 ％
49 ％
39 ％
33.33 ％
30 ％49 ％

野村資本市場クォータリー 2011 WinterⅡ．中国における自主規制機関の位置付け
そもそも中国における自主規制機関は、2005 年 10 月に公布され、2006 年 1 月 1 日から施行された「新証券法」1にその設立根拠がある。
具体的に新証券法 8 条では、国が証券の発行及び取引活動に対し集中統一管理を実行するという前提のもと、法に従い証券業協会を設立し、その「自律的管理」を実行すると規定されている。「自律的管理」とは、中国語で「自主規制」を意味する言葉である。
同じく新証券法の第 9 章は、証券業協会について規定している。同法 174 条では、証券業協会について、①証券業の自律的組織であり社団法人であること、②証券会社は証券業協会に加入しなければならないこと、③証券業協会の意思決定機関は会員全体により構成される会員総会とする、との定義を行っている。また、新証券法 176 条では証券業協会の職責を規定している（図表 2）。
現在の証券業協会としては、1991 年 8 月、非営利性社会団体法人という位置付けで、「中国証券業協会」（Securities Association of China、英文略称 SAC）が設立されている。現在の定款は 2007 年 1 月 22 日の中国証券業協会第 4 回会員総会で承認され、同年 5 月 9 日に
図表 2 中国証券業協会の職責職責（新証券法第176条）① 会員を教育及び組織し、証券法律、行政法規を遵守させること。
② 法に従って会員の合法的権益を維持保護し、証券監督管理機構に対し会員の建議及び要求を伝達すること。
③ 証券情報を収集、整理し、会員にサービスを提供すること。
④ 会員が遵守すべき規則を制定し、会員単位の従業員の業務研修を手配し、会員間の業務交流を行うこと。
⑤ 会員間又は会員と顧客との間において発生した証券業務に関する紛争に対し調停を行うこと。
⑥ 会員を組織して証券業の発展、運営並びに関連の内容について研究を行うこと。
⑦ 会員の行為を監督、検査し、法律、行政法規又は協会定款に違反する場合は、規定に従って規律処分をすること。
⑧ 証券業協会定款に定めるその他の職責。

（出所）新証券法より野村資本市場研究所作成

図表 3 中国証券業協会の会員構成

会員数
2005年
2006年
2007年
2008年
2009年
2010年

282
300
309
323
327
334

証券会社
116
113
106
106
106
106

基金管理 証券投資 金融資産会社
顧問機関 管理会社
334858616061869292959595333333格付け会社

4555ファンド評
価会社

5特別会員
444446535859（注） 2009 年は 2010 年 1 月 20 日時点の発表を掲載。2010 年は 11 月 22 日時点。
（出所）中国証券業協会より野村資本市場研究所作成
1

中国の「証券法」は、1994 年 7 月 1 日に初めて施行されている。その後、2004 年の小規模な改正を経て、2005
年 10 月 27 日、全国人民代表大会常務委員会において会社法とともに証券法の大規模な改正が行われたため、改正後の証券法を「新証券法」と呼ぶ。

3

野村資本市場クォータリー 2011 Winter

民政部の認可を得ている。証券業協会の定款は、新証券法 175 条で、会員総会が制定し、国務院証券監督管理機構（中国証券監督管理委員会）に届出なければならないとされている。
なお、中国証券業協会は、証券会社 106 社、基金管理会社（運用会社）61 社、証券投資顧問機関 95 社、金融資産管理会社 3 社、格付け会社 5 社、ファンド評価会社 5 社、特別会員 59 社の計 334 社から構成されている（2010 年 11 月 22 日時点、図表 3）。

Ⅲ．上海における自主規制機関の動き
実は、上海の自主規制機関は上海市投信協会が初めてではない。既に上海では、銀行、保険、証券、先物の業界ごとの自主規制機関が設立されている。具体的には、1992 年 12月には上海市銀行同業公会が、1994 年 2 月には上海市保険同業協会が、1997 年 1 月には上海市証券同業公会が、2004 年 3 月には上海市期貨（＝先物）同業公会がそれぞれ設立されている（図表 4）。
これらの上海市の自主規制機関は中央の自主規制機関にそれぞれ対応して設立されたものであるが2、投信業界については中央に独立した自主規制機関はなく、これまで中国証券業協会が対応してきた。一方、投信業界内には、中央に新たに独立した「中国基金協会」を設立する動きもあるようである。
中央の動きに先行して作られた上海市投信業界の設立は、既に上海の投信市場が管理資産規模で 8,000 億元と全国の 4 割を占めている現実を反映したものとも言える。今後の協会の活動が注目される。

図表 4 中央及び上海の自主規制団体
１．中央レベルの自主規制機関
業界
名称
名称（英文）
設立時期
会員数
(時点）
銀行
中国銀行業協会
China Banking Association
2000年5月
136
2010年10月末
保険
中国保険業協会
Insurance Association of China
2001年2月
180
2010年10月末
証券
中国証券業協会
Securities Association of China
1991年8月
334 2010年11月22日
先物
中国先物協会China Futures Association
2000年12月
201
2010年6月末
２．上海レベルの自主規制機関
業界
名称
名称（英文）
設立時期
会員数
(時点）
銀行
上海市銀行同業公会 Shanghai Banking Association
1992年12月
139 2010年11月22日
保険
上海市保険同業協会 Shanghai Insurance Association
1994年2月
120 2010年11月22日
証券
上海市証券同業公会 Shanghai Securities Association
1997年1月
562 2010年11月10日
先物
上海市期貨同業公会 Shanghai Futures Association
2004年3月
120 2010年11月22日（注）上海市証券同業公会の会員には、上海登録の証券会社の支店（182）、上海以外の地域での登録証券会社の支店（278）が含まれる。
（出所）各協会資料より野村資本市場研究所作成

2

中国の場合、上海だけでなく地方ごとに業界ごとの自主規制機関が設立されていることも特徴である。

4