COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORT

企業調査レポート

プロスペクト3528 東証 2 部
企業情報はこちら >>>2020 年 12 月 14 日（月）執筆：客員アナリスト

寺島 昇
FISCO Ltd. Analyst Noboru Terashima

FISCO Ltd.
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COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
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プロスペクト2020 年 12 月 14 日（月）3528 東証 2 部

https://www.prospectjapan.co.jp/ir/index.html█ 目次■要約----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 01
1. 2021 年 3 月期第 2 四半期業績...... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

2. 2021 年 3 月期業績見通し. ............. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

3. 今後の事業展開について.................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

02■会社概要----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 03■事業概要----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 04
1. 主な事業内容....................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

04

2. 事業の特色........................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

05■業績動向----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 05
1. 2021 年 3 月期第 2 四半期業績...... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

05

2. セグメント別状況. ............................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

06

3. 財務状況. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

07

4. キャッシュ・フローの状況.............. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

08■今後の見通し------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 09
1. 2021 年 3 月期の業績見通し. ......... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

09

2. 新事業の進捗状況. ............................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

09■株主還元策----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 10

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プロスペクト2020 年 12 月 14 日（月）3528 東証 2 部

https://www.prospectjapan.co.jp/ir/index.html█ 要約
不動産関連と再生可能エネルギー関連に集約
プロスペクト <3528> の起源は、繊維事業を行っていた井波機業株式会社であったが、1994 年に繊維事業から撤退し、事業の主力を不動産事業（主にマンション分譲）に転換した。その後、一時期はマンション開発大手の ( 株 )大京グループに属していたが、2007 年に自主独立経営を開始、ファンドとして同社への投資を行っていた旧 ( 株 )プロスペクトのオーナー社長であったカーティス・フリーズ氏が 2010 年に同社の代表取締役社長に就任した※ 1。
それからは M&A により建設事業、注文住宅事業などへ事業を拡大し、2019 年までは不動産販売事業（マンショ
ン分譲、土地建物、注文住宅）、アセットマネジメント事業、建設事業※ 2、ソーラー発電を含む再生可能エネルギー事業などの幅広い事業を行っていたが、2019 年中に建設事業、アセットマネジメント事業から撤退した。さらに 2021 年 3 月期からは経営陣が替わったこともあり、事業セグメントを不動産事業と再生可能エネルギー事業の 2 つに集約している。
※1

カーティス・フリーズ氏は、2019 年 3 月期第 2 四半期決算の四半期報告書提出遅延にかかる混乱の責任を取り2018 年 12 月 13 日付で代表取締役を退き、さらに同社が 2020 年 3 月期から監査等委員会設置会社へ移行するのに伴い 2019 年 6 月 27 日付で取締役を退任している。
※2
建設事業は、2019 年 3 月に子会社株式をすべて売却したことから 2020 年 3 月期からはセグメントに含まれない。
またアセットマネジメント事業も、2019 年 5 月に子会社の清算を決議したため、2019 年 5 月までの業績が 2020
年 3 月期連結業績に反映されるものの、それ以降は連結業績に含まれない。両セグメントともに 2021 年 3 月期には完全に除外される。

1. 2021 年 3 月期第 2 四半期業績
2021 年 3 月期第 2 四半期の連結業績は、売上高 2,931 百万円（前年同期比 59.9% 増）、営業損失 606 百万円（前年同期は 1,383 百万円の損失）、経常損失 669 百万円（同 477 百万円の損失）、親会社株主に帰属する四半期純損失 2,829 百万円（同 536 百万円の損失）となった。2021 年 3 月期から不動産事業と再生可能エネルギー事
業の 2 セグメントに集約された。不動産事業は新型コロナウイルス感染症拡大（以下、コロナ禍）の影響もあり 477 百万円の営業損失を計上したものの、再生可能エネルギー事業は 310 百万円の営業利益を計上した。また特別損失として、保有するカナダ上場株式の投資有価証券評価損 1,952 百万円、太陽光発電事業における投資の回収可能性の見直しに伴う出資金評価損 487 百万円を計上したことなどから、親会社株主に帰属する四半期純損失は前年同期を大きく上回る損失となった。しかしこれらは評価損であり現金の流失を伴うものではない
ことから、バランスシートのスリム化が進んだと言える。
2. 2021 年 3 月期業績見通し
同社は、今後のコロナ禍の影響が不透明であることから、2021 年 3 月期の連結業績予想を適正かつ合理的に行うことが困難であると判断し、発表を見送った。今後、業績予想の開示が可能となった段階で、速やかに開示するとしている。ただし、事業環境としては上期と比較し下期に好転する見込みであり、新規連結子会社も加わる
ことなどから、下期業績が上期を上回る可能性が高いと思われる。なお配当については未定としている。

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01 10

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要約

3. 今後の事業展開について
同社では、2020 年 6 月の臨時株主総会の決議によって主な経営陣が入れ替わり、2020 年 11 月末現在では取締役会長：藤澤信義（ふじさわのぶよし）氏（J トラスト <8508> 代表取締役社長現任）、代表取締役社長
CEO：泉信彦（いずみのぶひこ）氏、取締役：岡勝（おかまさる）氏（不動産関連事業担当）、取締役：西村浩（にしむらひろし）氏（再生可能エネルギー事業担当）の 4 氏が経営の中枢を担っている。今後の事業展開については、
これら 4 氏が中心となり、不動産関連事業と再生可能エネルギー事業に集中して事業展開を進める計画だ。今までのコングロマリット型（事業分散型）経営から、事業ドメインを絞り込んだ今後の展開は注目すべきだろう。
Key Points

・不動産関連と再生可能エネルギー関連を中心に事業展開を行う
・再生可能エネルギー関連事業を成長ドライバーとして推進・バランスシートのスリム化も進む

売上高と営業利益の推移
売上高（左軸）（百万円）

営業利益（右軸）（百万円）

18,000

2,000
386

-43

15,000-1,281-1,543

12,0009,000

0-2,000-4,00016,724-6,65314,1436,000-6,00011,688

3,000

6,325

6,731

19/3期

20/3期

0

-8,000-10,000
16/3期

17/3期

18/3期

出所：決算短信よりフィスコ作成

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https://www.prospectjapan.co.jp/ir/index.html█ 会社概要起源は繊維会社だが、現在は不動産関連と再生可能エネルギー事業が中心
同社の歴史は古く、1937 年に富山県において井波機業株式会社として設立されたのが起源である。その後、1961 年に商号をカロリナ株式会社に変更し、1962 年には株式を東京証券取引所市場第 2 部に上場した。さらに、1990 年代に入り繊維事業から撤退し、主力事業をマンション分譲事業にシフトすると同時にマンション開発大手の大京グループの傘下に入った。
その後、2007 年には大京グループを離れて自主独立経営を開始、2010 年にはファンドとして同社への投資を行っていた旧プロスペクトのオーナー社長兼ファンドマネージャーであったカーティス・フリーズ氏が同社の代
表取締役社長に就任した。2013 年には株式交換により旧プロスペクトを完全子会社化し、2014 年には吸収合併すると同時に商号を現在の株式会社プロスペクトに変更した。この間に ( 株 ) ササキハウス、機動建設工業 ( 株 )を M&A により子会社化して事業の多角化を進め、2015 年にはソーラー事業（再生可能エネルギー事業）を開始した。また 2017 年 7 月には株式交換によって The Prospect Japan Fund（TPJF）を子会社化したが、2019
年 3 月に機動建設工業の全株式を売却し、2019 年 12 月に TPJF を清算した。これにより建設事業、アセット
マネジメント事業からは完全に撤退している。また、2020 年 9 月に不動産関連及び商業施設建築事業を行う ( 株 )グローベルス（旧キーノート ( 株 )）を株式交換により連結子会社化している。
なお、2020 年 6 月の臨時株主総会の決議によって主な経営陣が入れ替わり、2020 年 11 月末現在では取締役会長：
藤澤信義氏、代表取締役社長 CEO：泉信彦氏、取締役：岡勝氏（不動産関連事業担当）、取締役：西村浩氏（再生可能エネルギー事業担当）の 4 氏が主に経営の中枢を担っている。

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会社概要

沿革
年

主な沿革

1937年

富山県に井波機業株式会社を設立

1961年

商号をカロリナ株式会社に変更

1962年

東京証券取引所市場第 2 部に上場

1990年

商号をかろりーな株式会社に変更

1991年

大京グループと提携

1993年「モリス」マンションシリーズ分譲開始 ( シリーズ第 1 号「モリス川崎」）

1994年

繊維事業部門より撤退

1994年

本社を富山県から東京都渋谷区に移転

2000年

本社を現在地（東京都渋谷区千駄ヶ谷 1-30-8）に移転

2001年

商号を株式会社グローベルスに変更

2007年

大京グループを離れ、自主独立経営を開始

2010年

カーティス・フリーズ氏が代表取締役社長に就任

2012年( 株 ) ササキハウスの全株式を取得し連結子会社化

2013年

旧 ( 株 ) プロスペクトの全株式を取得し連結子会社化

2013年

海外不動産関連事業に参入

2014年

機動建設工業 ( 株 ) の全株式を取得し連結子会社化

2014年

子会社である旧 ( 株 ) プロスペクトを吸収合併し、商号を株式会社プロスペクトに変更

2015年

ソーラー発電事業開始（第 1 号「朝来立脇太陽光発電所」）

2017年

株式交換により The Prospect Japan Fund の全株式を取得して子会社化

2018年

田端正人氏が代表取締役に就任

2019年

機動建設工業 ( 株 ) の全株式を売却
The Prospect Japan Fund を解散・清算

2020年( 株 ) グローベルス（旧キーノート ( 株 )）の全株式を取得し連結子会社化
泉信彦氏が代表取締役社長 CEO に就任

出所：ホームページよりフィスコ作成█ 事業概要
再生可能エネルギー関連事業を成長ドライバーとして推進
1. 主な事業内容
同社の事業セグメントは、2020 年 3 月期までは不動産販売事業、アセットマネジメント事業、再生可能エネル
ギー事業、その他として開示されていたが、2021 年 3 月期より不動産（販売）事業、再生可能エネルギー事業の 2 つに集約された。
(1) 不動産（販売）事業（2021 年 3 月期第 2 四半期売上高比率：74.2%）
セグメントとしては 1 つに集約されたが、内容は以前からのマンション分譲（一般的なマンションデベロッパーと同様に、土地を仕入れ、マンションを建設して分譲する事業）、土地建物（宅地及び戸建住宅の販売や建物の一棟販売等を行う事業。主にマンション分譲事業に付随して発生する土地や建物の売却事業）、注文住宅（戸建住宅の建築請負やリフォーム工事等）が含まれている。
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04 10

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事業概要(2) 再生可能エネルギー事業（同 25.8%）
太陽光発電等の権利を取得して投資並びに開発を行い、発電された電気を電力会社に販売する事業モデルとなっている。権利を取得して投資を行い収益（キャッシュ・フロー）を回収する一方で、投資収益を計算して設備そのものを売却することも行う。このような考え方は、賃貸ビル事業と同じと言える。2021 年 9 月
末現在で 6 ヶ所（同社出資分発電量 32.4MW）が稼動中で、出資のみの案件が 2 ヶ所ある。またロシアにおいて、バイオマス発電用木質ペレットの製造工場が 2020 年 2 月に竣工し、フランスの ENGIE ENERGYMANAGEMENT SCRL（以下、ENGIE EM）と最短 12 年間の長期契約を締結している。
2. 事業の特色
前述のように同社の事業は、マンション分譲、再生可能エネルギー事業と一見異なる分野で展開されているように見えるが、実は基本的には土地や権利、案件（プロジェクト）などを仕入れ（買取りや出資）、それに対して投資（資金注入やリノベーション）を行い後日収益（キャッシュ・フローまたは転売益）を回収する、という点では同じ考え方に基づいており、この点が同社の事業展開の特色とも言える。
現在は不動産関連事業と再生可能エネルギー事業が中核事業となっているが、今後もこのような考え方に沿った事業があれば、M&A も含めて積極的に展開していく計画だ。

█ 業績動向2021 年 3 月期第 2 四半期は増収、営業損失額は前年同期比半減1. 2021 年 3 月期第 2 四半期業績
2021 年 3 月期第 2 四半期の連結業績は、売上高 2,931 百万円（前年同期比 59.9% 増）、営業損失 606 百万円（前年同期は 1,383 百万円の損失）、経常損失 669 百万円（同 477 百万円の損失）、親会社株主に帰属する四半期純損失 2,829 百万円（同 536 百万円の損失）となった。
売上高が前年同期比で大幅増となっているが、これは前年同期にはアセットマネジメント事業の売上高が 1,003
百万円のマイナスとして計上されていたためで、このアセットマネジメント事業の売上高を除くと前年同期比
3.3% の増収となる。セグメント別では、不動産事業は減収減益、再生可能エネルギー事業は増収増益となった。
また特別損失として、保有するカナダ上場株式の投資有価証券評価損 1,952 百万円、太陽光発電事業における投資の回収可能性の見直しに伴う出資金評価損 487 百万円を計上したことなどから、親会社株主に帰属する四半期純損失は前年同期を大きく上回る損失となった。しかしこれらは評価損であるためキャッシュ・フローには影響がないことから、バランスシートのスリム化が進んだと言える。

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05 10

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業績動向2021 年 3 月期第 2 四半期業績（単位：百万円）
20/3 期 2Q

21/3 期 2Q

金額

構成比

金額

構成比

増減額

前年同期比

売上高

1,833

100.0%

2,931

100.0%

1,098

59.9%

売上総利益

-314

-

334

-

649

-

販管費

1,069

58.3%

941

32.1%

-127

-12.0%

営業利益-1,383

-

-606

-

777

-

経常利益

-477

-

-669

-

-191

-

親会社株主に帰属する
四半期純利益-536--2,829--2,292-

出所：決算短信よりフィスコ作成

2. セグメント別状況
2021 年 3 月期第 2 四半期セグメント別業績（単位：百万円）
20/3 期 2Q

21/3 期 2Q

金額

構成比

金額

構成比

増減額

前年同期比

1,833

100.0%

2,931

100.0%

1,098

59.9%

不動産事業

2,356

128.5%

2,176

74.2%

-180

-7.6%

アセットマネジメント事業-1,003-54.7%----

再生可能エネルギー事業

470

25.6%

755

25.8%

285

60.6%

営業利益（のれん償却前）-1,383

-

-606

-

777

-

29

-

-477

-

-506

-

アセットマネジメント事業-1,122

-

-

-

-

-

再生可能エネルギー事業

144

-

310

-

166

115.3%

-432

-

-426

-

6

-

売上高

不動産事業

全社費用

出所：決算短信、決算補足説明資料よりフィスコ作成(1) 不動産事業
既述のとおり、2021 年 3 月期からセグメントの変更を行い、変更前の不動産販売事業マンション分譲、土地
建物、注文住宅及び不動産賃貸業と、株式交換により完全子会社化したグローベルスが営んでいる戸建住宅の販売及び商業施設建築事業を集約し、不動産事業に変更した。
2021 年 3 月期第 2 四半期での新規契約の主なものは、マンション分譲で 62 戸、2,087 百万円
（前年同期は 26 戸、1,190 百万円）、土地建物でマンション 1 棟（全 27 戸、総専有面積 1,115.37㎡）及び戸建 4 棟、802 百万円（前年同期の契約実績はなし）、注文住宅で 31 棟、805 百万円（前年同期は 34 棟、852 百万円）であった。
一方で売上高の主なものは、マンション分譲で 40 戸を引渡し、1,332 百万円（前年同期は 34 戸、1,643 百万円）、土地建物で戸建 4 棟を引渡し、142 百万円（前年同期の契約実績はなし）、注文住宅で 18 棟を引渡し、693 百万円となった。この結果、2021 年 3 月期第 2 四半期の不動産事業合計の売上高は 2,176 百万円（前年同期比 7.6% 減）、セグメント損失は 477 百万円（前年同期は 29 百万円の利益）となった。

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業績動向(2) 再生可能エネルギー事業
自社または合同で運営する太陽光発電設備で発電した電気を電力会社に販売する事業で、売上高は 755 百万円（前年同期比 60.6% 増）、セグメント利益は 310 百万円（同 115.3% 増）となった。
2021 年 3 月期第 2 四半期末の稼動数は 6 ヶ所（熊本八代 PJ、陸前高田 PJ、行方 PJ、成田神崎 PJ、山武南
PJ、寄居 PJ）、出資のみが 2 ヶ所となり、同社持分の発電容量は 32.4MW となった。
3. 財務状況2021 年 3 月期第 2 四半期末の資産合計は 34,349 百万円となり、前期末比 4,585 百万円増加した。流動資産は
17,221 百万円となり同 6,623 百万円増加したが、主な要因はグローベルスの連結子会社化による販売用不動産の増加 5,832 百万円、仕掛販売用不動産の増加 1,448 百万円などによる。一方で固定資産は 17,127 百万円となり同 2,037 百万円減少したが、主に投資有価証券や出資金の評価損計上による投資その他の資産の減少 1,745
百万円などによる。
負債合計は 18,191 百万円となり、前期末比 3,796 百万円増加したが、主にグローベルスの連結子会社化による工事未払金の増加 166 万円、短期借入金等の減少 584 百万円、長期借入金の増加 3,179 百万円などによる。純
資産合計は 16,157 百万円となり、同 788 百万円の増加となったが、主にグローベルスの連結子会社化による新株の発行に伴う資本剰余金の増加、保有有価証券の時価上昇に伴うその他有価証券評価差額金の増加等による。
貸借対照表（単位：百万円）
20/3 期末

21/3 期 2Q 末

現金及び預金

5,080

4,455

-625

販売用不動産

1,795

7,627

5,832

仕掛販売用不動産

2,037

3,485

1,448

260

0

-260

開発用不動産流動資産計

増減額

10,59817,2216,623

有形固定資産

9,838

9,555

-283

無形固定資産

610

601

-8

投資その他の資産

8,716

6,971

-1,745

投資有価証券

3,273

2,073

-1,200

出資金

2,064

1,583

-480

長期貸付金

2,711

2,705

-5

固定資産計

19,165

17,127-2,037

資産合計

4,585

29,76434,349

工事未払金

196

362

166

短期借入金等

3,569

2,984

-584

流動負債計

4,329

4,359

29

9,186

12,365

3,179

固定負債計

10,065

13,832

3,767

負債合計

14,394

18,191

3,796

純資産合計

15,36916,157788

長期借入金

出所：決算短信よりフィスコ作成

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業績動向

4. キャッシュ・フローの状況
2021 年 3 月期第 2 四半期の営業活動によるキャッシュ・フローは 221 百万円の支出であったが、主な収入は減価償却費 296 百万円、投資有価証券の評価損 1,952 百万円、出資金の評価損 487 百万円などで、一方で主な支出は、税金等調整前当期純損失 2,746 百万円、負ののれん発生益 280 百万円、たな卸資産の増加 320 百万円などによる。
投資活動によるキャッシュ・フローは 2,261 百万円の収入であったが、主な収入は投資有価証券の取得及び売却による収支 1,396 百万円、連結の範囲の変更を伴う子会社株式の取得による収入 825 万円などであった。
財務活動によるキャッシュ・フローは 2,746 百万円の支出であったが、主な支出は長短借入金の減少 2,392 百万円、配当金の支払い 441 百万円などによる。
この結果、期間中の現金及び現金同等物は 710 百万円の減少となり、2021 年 3 月期第 2 四半期末の現金及び現金同等物の残高は 4,290 百万円となった。
キャッシュ・フロー計算書（単位：百万円）
20/3 期 2Q
営業活動によるキャッシュ・フロー

21/3 期 2Q-1,033-221-418-2,746

減価償却費

194

296

貸倒引当金の増減額（- は減少）

-496

-5

負ののれん発生益--280

投資有価証券評価損益（- は益）

-

1,952

出資金評価損益（- は益）-487

税金等調整前四半期純損益（- は損失）

売上債権の増減額（- は増加）

-68

-2

たな卸資産の増減額（- は増加）

-687

-320

仕入債務の増減額（- は減少）

13

41

1,011

-

投資活動によるキャッシュ・フロー

-2,8232,261

有形固定資産の取得による支出-2,314

-65

0

1,396

-

825

営業投資有価証券の増減額（- は増加）

投資有価証券の取得及び売却による収支
連結の範囲の変更を伴う子会社株式の取得による収入
貸付金の回収による収入
財務活動によるキャッシュ・フロー
借入金及び社債の純増減額（- は減少）
配当金の支払額

555

0

1,913

-2,7461,886-2,304-1-441

現金及び現金同等物の増減額-1,999-710

現金及び現金同等物の四半期末残高

3,050

4,290

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https://www.prospectjapan.co.jp/ir/index.html█ 今後の見通し
2021 年 3 月期通期の予想は未定
1. 2021 年 3 月期の業績見通し(1) 業績予想
同社は、今後のコロナ禍の影響が不透明であることから、2021 年 3 月期の連結業績予想を適正かつ合理的に行うことが困難であると判断し、発表を見送っている。今後、業績予想の開示が可能となった段階で、速やかに開示するとしている。
ただし、事業環境としては、コロナ禍により遅れていた販売済みマンションの引渡しや新規物件の販売が下期には進むこと、連結子会社の業績が寄与することなどから、下期業績は上期を上回る可能性が高いと思われる。
また世界的に株式市場が回復していることから、投資有価証券に対してこれ以上の評価損を計上する可能性は低いと思われる。
(2) 配当予想
業績予想と同様に 2021 年 3 月期の予想配当も未定としている。
2. 新事業の進捗状況
同社では次の再生可能エネルギー事業として、日本国内における太陽光発電事業に続き、ロシアにおいてバイオマス燃料（木質ペレット）製造事業への進出を公表している。ロシアの RFP（Russia Forest Products）グルー
プと合弁会社（RFP Wood Pellets（以下、RFP WP）、同社の持分法適用子会社）を立ち上げ、RFP グループが所有する木材製材工場から排出されるおが屑等を原料とする木質ペレット製造工場を同工場の隣接地に建設し、その木質ペレットを日本のバイオマス発電所の燃料として輸出しようというものである。顧客は主として FITを利用するバイオマス発電所を想定している。
現在の進捗状況としては、ロシア連邦ハバロフスク地方アムールスクにおいて建設を進めていた工場が 2020年 2 月に竣工したのに続き、同年 3 月には RFP WP が木質ペレットに関わる長期供給契約（最短 12 年間）を
ENGIE ENERGY MANAGEMENT SCRL（以下、ENGIE EM）（フランス）と締結した。この契約は、極東ロ
シアから日本への長期かつ安定的なバイオマス燃料供給に資する初めての取引であり、RFP WP と ENGIE EMは日本のバイオマス燃料市場への新たな供給ルート開拓を目指している。

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今後の見通しこのプロジェクトは 2020 年 2 月に工場の主要設備が完成後、ロシア国内におけるコロナ禍の拡大及び他国からの入国制限等のやむを得ない事情により、試運転及び第三者機関による品質検査に遅れが生じていたが、同年 9月には欧州圏からロシア国内に技術者が渡航可能になったこと等を受けて試作品の製造を開始、また、第三者機関（名称：JSC Bureau Veritas Rus）が実施した品質検査で優良な評価結果を得た。RFPWP ではこの検査結果を受け、正規販売前のキャッシュ・フローに貢献するために、小口の需要に対応するスポット販売先を探していたが、今回初めてスポット販売契約を締結した。今後もスポット販売先を開拓していくと同時に、2021 年 4 月
から始まる ENGIE EM との長期供給契約に基づく正式販売までに製造処理の工程で最善の品質コントロールを行い、2022 年 3 月期の 6 万トン販売利益計画及び将来的な 13.5 万トンの製造販売を目指し、需要に応じて工場を拡大するなど、今後も再生可能エネルギー事業に注力していく方針だ。

█ 株主還元策
2021 年 3 月期の配当は現時点で未定
同社は株主還元策として配当を基本としているが、特に基本方針は定めていない。2018 年 3 月期は年間 4 円の配当を行ったものの、2019 年 3 月期については無配に転落した。しかし 2020 年 3 月期は年間 1 円の復配を行った。2021 年 3 月期の配当は現時点では未定としている。

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