2017年の⽶国ハイイールド債の注⽬ポイント

情報提供資料2017年1⽉4⽇

注⽬ポイント 2017年の⽶国景気は緩やかな拡⼤が期待されており、⽶連邦準備制度理事会（FRB）による利上げは、年2回程度を⾒込んでいます。
 堅調な⽶国経済を背景に⽶国ハイイールド債市場も緩やかな上昇の継続が期待されます。
1．2016年の⽶国ハイイールド債市場の振り返り⽶国ハイイールド債市場は上昇しました。
⽶国ハイイールド債市場は、2⽉半ばにかけて資源価格の下落などを背景に、対⽶国国債スプレッドの拡⼤を伴いながら下落しましたが、その後は資源価格の持ち直しや世界的な低⾦利環境が継続する中、利回りを求める投資家需要などを背景に上昇しました。
【⽶国ハイイールド債のトータルリターンの推移】（2006年12⽉末〜2016年12⽉末：⽉次）

1,800
1,600

【⽶国ハイイールド債の対⽶国国債スプレッド：OAS＊】（％）（2006年12⽉末〜2016年12⽉末：⽉次）

2520

1,400
1,200151,000

10800600400
2006年12⽉ 2009年12⽉ 2012年12⽉ 2015年12⽉

54.1202006年12⽉ 2009年12⽉ 2012年12⽉ 2015年12⽉

出所：BofAメリルリンチ（使⽤許諾済）が提供するデータを基にアセットマネジメントOneが作成。
※⽶国ハイイールド債は、BofAメリルリンチ・US・キャッシュ・ペイ・ハイイールド・インデックス＊ OASとは、オプション・アジャステッド・スプレッドの略。繰上償還を考慮した⽶国国債との利回り格差のこと。BofAメリルリンチが独⾃に開発した⼿法に基づき算出した値。
※上記グラフは、過去の実績を⽰したものであり、将来の市場動向を⽰唆、保証するものではありません。

2．2017年の⽶国ハイイールド債市場の⾒通し2017年の⽶国景気は、緩やかな拡⼤が継続するとみており、トランプ次期⼤統領（1⽉20⽇就任）が掲げる成⻑促進策がどこまで議会で承認を受けて、実⾏に移されるか注⽬されます。
⽶国ハイイールド債発⾏企業のファンダメンタルズをみると、デフォルト（債務不履⾏）率は、エネルギーや⾦属鉱⼭セクターなどで⾼⽔準が続いてきましたが、⽯油輸出国機構（OPEC）総会での減産合意など、市場環境の好転に伴い、2017年は低下が⾒込まれています。
⽶国で減税やインフラ投資などの財政出動策が動き始めるのは、2017年秋⼝以降とみていることから、FRBによる⾦融政策については、2017年の利上げペースも0.25％の⼩幅な利上げが年2回程度の緩慢なものになると考えています。
ハイイールド債市場については、現在の対⽶国国債スプレッドの⽔準に鑑みると、これまでのような上昇ペースは望みにくい環境ではあるものの、利回りを求める投資家からの資⾦流⼊等が下⽀えする形で、緩やかながらも上昇傾向が継続すると⾒込んでいます。
※巻末の投資信託に係るリスクと費⽤およびご注意事項を必ずお読みください。
商 号 等 / アセットマネジメントOne株式会社
⾦融商品取引業者 関東財務局⻑（⾦商）第324号
加⼊協会/ ⼀般社団法⼈投資信託協会
1
⼀般社団法⼈⽇本投資顧問業協会

【⽶国ハイイールド債のデフォルト率*の推移】（2011年1⽉〜2016年11⽉：⽉次）

（％）

65

デフォルト率：4.74%

4321

デフォルト率（除くコモディティ）:0.55%

0
2011年1⽉

2012年1⽉

2013年1⽉

2014年1⽉

2015年1⽉

2016年1⽉*デフォルト率は過去12ヵ⽉間に⽶国ハイイールド債市場においてデフォルトした銘柄の割合を⾦額ベースで算出したもの。
※デフォルト率には、経営破綻や財務内容の悪化で経営が⾏きづまり不良債権に分類された企業が発⾏する債券も含む。

【主な債券との利回り⽐較】（2016年12⽉末）

（％）

10

格付け別の利回り（2016年12⽉末）

85.80

66.37

3.39

42.44

2.77

BB格

4.94

B格

6.41

CCC格以下200.050

⽇本

⽶国

豪州

⽶国

新興国国債

⽶国

10年国債

10年国債

10年国債

投資適格債

（⽶ドル

ハイイールド債

11.54510152025（％）

建て）※上記の各利回りは、指数に基づきます。償還年限や格付けは異なりますので、⼀概には⽐較できません。

（ご参考）⾦利上昇局⾯での強さ
過去の⾦利と⽶国ハイイールド債の推移をみると、⽶国10年国債利回りが上昇する局⾯では⽶国ハイイールド債がプラスのリターンを上げる傾向にあることがわかります。また、⽶国ハイイールド債の⾼い利⼦収⼊は、債券価格の下落局⾯においてもパフォーマンスの下⽀えとなります。
【⽶国ハイイールド債の累積リターンの内訳推移】（1996年12⽉末〜2016年12⽉末：⽉次）
（％）

400

累積利⼦収⼊（税引前）

累積リターン

⾦利上昇局⾯*

300
200
1000
1996年12⽉

2000年12⽉

2004年12⽉

2008年12⽉

2012年12⽉

2016年12⽉*1%以上の⾦利上昇局⾯を抽出※「累積利⼦収⼊（税引前）」は、「累積リターン」の変動要因の1つです。「累積利⼦収⼊（税引前）」は、BofAメリルリンチ・US・キャッシュ・ペ
イ・ハイイールド・インデックスの⽉間変化率を1996年12⽉末を起点に「価格変動」と「利⼦収⼊」に分解し、そのうち「利⼦収⼊」の変化率を⽉次ベースで累積したものです。
出所：BofAメリルリンチ（使⽤許諾済）、JPモルガンおよびブルームバーグが提供するデータを基にアセットマネジメントOneが作成。
※上記グラフは、過去の実績を⽰したものであり、将来の市場動向を⽰唆、保証するものではありません。
※巻末の投資信託に係るリスクと費⽤およびご注意事項を必ずお読みください。

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投資信託に係るリスクと費⽤およびご注意事項【投資信託に係るリスクと費⽤】● 投資信託に係るリスクについて
投資信託は、株式、債券および不動産投資信託証券（リート）などの値動きのある有価証券等（外貨建資産には為替リスクもあります。）に投資をしますので、市場環境、組⼊有価証券の発⾏者に係る信⽤状況等の変化により基準価額は変動します。このため、投資者の皆さまの投資元本は保証されているものではなく、基準価額の下落により、損失を被り、投資元本を割り込むことがあります。ファンドの運⽤による損益はすべて投資者の皆さまに帰属します。また、投資信託は預貯⾦とは異なります。
● 投資信託に係る費⽤について［ご投資いただくお客さまには以下の費⽤をご負担いただきます。］■お客さまが直接的に負担する費⽤
購⼊時⼿数料 ：上限4.104％（税込）
換⾦時⼿数料：換⾦の価額の⽔準等により変動する場合があるため、あらかじめ上限の料率等を⽰すことができません。
信託財産留保額：上限0.5％■お客さまが信託財産で間接的に負担する費⽤
運⽤管理費⽤（信託報酬）：上限 年率2.6824％（税込）※ 上記は基本的な料率の状況を⽰したものであり、成功報酬制を採⽤するファンドについては、成功報酬額の加算によってご負担いただく費⽤が上記の上限を超過する場合があります。成功報酬額は基準価額の⽔準等により変動するため、あらかじめ上限の額等を⽰すことができません。
その他費⽤・⼿数料：上記以外に保有期間等に応じてご負担いただく費⽤があります。投資信託説明書（交付⽬論⾒書）等でご確認ください。その他費⽤・⼿数料については定期的に⾒直されるものや売買条件等により異なるため、あらかじめ当該費⽤（上限額等を含む）を表⽰することはできません。
※⼿数料等の合計額については、購⼊⾦額や保有期間等に応じて異なりますので、あらかじめ表⽰することはできません。
※上記に記載しているリスクや費⽤項⽬につきましては、⼀般的な投資信託を想定しております。費⽤の料率につきましては、アセットマネジメントOne株式会社が運⽤するすべての投資信託のうち、徴収するそれぞれの費⽤における最⾼の料率を記載しております。
※投資信託は、個別の投資信託ごとに投資対象資産の種類や投資制限、取引市場、投資対象国が異なることから、リスクの内容や性質、費⽤が異なります。投資信託をお申し込みの際は、販売会社から投資信託説明書（交付⽬論⾒書）をあらかじめ、または同時にお渡ししますので、必ずお受け取りになり、内容をよくお読みいただきご確認のうえ、お客さまご⾃⾝が投資に関してご判断ください。
※税法が改正された場合等には、税込⼿数料等が変更となることがあります。

【ご注意事項】●当資料は、アセットマネジメントOne株式会社が作成したものです。
●当資料は、情報提供を⽬的とするものであり、投資家に対する投資勧誘を⽬的とするものではありません。
●当資料は、アセットマネジメントOne株式会社が信頼できると判断したデータにより作成しておりますが、その内容の完全性、正確性について、同社が保証するものではありません。また掲載データは過去の実績であり、将来の運⽤成果を保証するもの
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●投資信託は、１．預⾦等や保険契約ではありません。また、預⾦保険機構および保険契約者保護機構の保護の対象ではありません。加えて、証券会社を通して購⼊していない場合には投資者保護基⾦の対象ではありません。
２．購⼊⾦額について元本保証および利回り保証のいずれもありません。
３．投資した資産の価値が減少して購⼊⾦額を下回る場合がありますが、これによる損失は購⼊者が負担することとなります。

当資料で使⽤した市場インデックス●⽶国ハイイールド債：BofAメリルリンチ・US・キャッシュ・ペイ・ハイイールド・インデックス●⽶国投資適格債：BofAメリルリンチ・US・コーポレート・インデックス●BB格 ： BofAメリルリンチ・BB・US・キャッシュ・ペイ・ハイイールド・インデックス●B格 ： BofAメリルリンチ・シングルB・US・キャッシュ・ペイ・ハイイールド・インデックス●CCC格以下 ： BofAメリルリンチ・CCC&Lower・US・ハイイールド・インデックス●新興国国債（⽶ドル建て）：JPモルガン･エマージング･マーケット･ボンド･インデックス･グローバル･ダイバーシファイド
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