情報提供用資料

マ - ケ ッ ト 情 報

2020年2月25日

世界の株式市場が急落

ー 新型肺炎の中国以外での急拡大を受けて「リスクオフ」にー
当レポートの主な内容
・韓国、イタリアなど中国以外で新型肺炎患者が急拡大したことで世界的に景気減速懸念が拡大し、株式売り、国債買いの動きが強まりました。しかし、景気が大幅に減速すれば世界中で景気刺激策の発動が期待されることから、株価は下値模索後は回復に転じると予想しています。
世界的に株価・国債利回りが急落

図表1 主要株式市場の動き(2019/1/3＝100)

韓国やイタリアなど中国以外で新型肺炎の患者数が急増したことを受けて、中国だけでなく世界的に景気減速懸念が急拡⼤しました。このため、1-3月期の企業業績は国・地域を問わず、⼤幅な悪化が⾒込まれる状況となってきました。
こうした状況を受けて、これまで堅調に推移してきた欧州および⽶国の株式市場も急落の展開となりました。前週末⽐の下落率はストックス欧州600で3.8％、⽶国株式（S&P500）

110
10090
19/1

4.0

中国は上海総合は0.3％の下落でしたが、深セン総合

3.5

2.5

年債利回りは2016年以来の1.4％割れ、中国10年債利

2.0

今後の⾒通し

19/5

19/7

19/9

19/11

20/1

(年/月)

図表2 米中の10年国債利回り(期間︓2019年1月3日〜2020年2月24日)

3.0

一方で安全資産と考えられる国債が買われ、⽶国10回りも2.8％台まで低下しました（図表2） 。

19/3

(%)

3.9％、タイSTEで4.0％の下落となっています。なお円を下回りました（図表1）。

日本株式（TOPIX）

120

ナスダック総合で3.7％、SOX（フィラデルフィア半は小幅のプラスでした。本日の日経平均は一時22500

欧州株式（ストックス欧州600）

130

独DAXで4.0％、伊MIBで5.4％、S&P500で3.4％、導体）指数で4.8％などです。アジアでも韓国総合が(期間︓2019年1月3日〜2020年2月24日、日本株式は2月25日午前9時20分現在)

140

⽶国10年国債利回り
1.5

中国10年国債利回り

1.0
19/1

今回の急落は短期的な景気減速懸念を一気に織り込んだ動きと⾒られます。前週末のＧ20財務相・中銀総裁会議でも議論されたように、今後、新型肺炎の影響度に応じて各国・地域で財政出動や一段の⾦融緩和など、各種の景気刺激策が打ち出される可能性が⾼くなっていると⾒られます。これらの動きとともに、2003年のSARSの例からも、新型肺炎拡⼤が一巡した
後の景気はV字に近い回復が期待できると⾒ており、このまま世界的に株価の急落が続く状況ではないと考えています（図表3）。
急落の後ということもあり、当面は世界的に株価は下値を探る展開になると⾒ていますが、その後は春先以降の景気および企業業績の回復を織り込む動きに転

19/3

19/5

19/7

19/9

19/11

20/1

(年/月)

図表3 2003年の中国・⾹港の実質GDP成⻑率（対前年⽐）(%)(期間︓2000年3月〜2006年12月、四半期)

15(%)

14中国（左軸）

12香港（右軸）

1310811694270(年/月)

500/300/1201/902/603/303/1204/905/606/3-206/12（図表1-3の出所）Bloombergのデータより岡三アセットマネジメント作成換するものと考えられます。

以上 （作成︓投資情報部）＜本資料に関してご留意いただきたい事項＞■本資料は、投資環境に関する情報提供を目的として岡三アセットマネジメント株式会社が作成したものであり、特定のファンドの投資勧誘を目的として作成したものではありません。■本資料に掲載されている市況⾒通し等は、本資料作成時点での当社の⾒解であり、将来予告なしに変更される場合があります。また、将来の運用成果を保証するものでもありません。■本資料は、当社が信頼できると判断した情報を基に作成しておりますが、その正確性・完全性を保証するもの
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