世界投資適格債券 市場環境と見通し 2010年6月
2010年6月25日
要約

JPモルガン・アセット・マネジメント株式会社※本資料における世界投資適格債券の対象には「円建て」債券を含みません。

「投資適格債利回りはほぼ横這いユーロ圏の財政問題は継続しているものの、社債スプレッドとソブリン・スプレッドは若干縮小」
 月初から米国10年国債利回りは低位で推移しました。一部欧州諸国の財政問題が世界的に金融市場の足枷となり、市場の警戒感は高く、不安定な相場展開となりました。
 投資適格債の利回りは、月初からほぼ同水準を維持しました。一方、5月以降拡大基調をたどってきた社債スプレッド(国債と社債の利回り格差)及びソブリン・スプレッド(各国国債とドイツ国債の利回り格差) は僅かではあるものの縮小するなど、一旦落ち着きを見せました。

市場環境と見通し
 市況概況
ギリシャの財政問題が一部欧州諸国へ波及するのではとの懸念が広まり、5月以降、南欧諸国の国債や格付けの低い社債から、より信用力の高い国の国債へ資金を移す投資行動が続きましたが、6月はその動きが一旦落ち着いた状況にあります。しかし、財政問題が沈静化したと言える状況にはなく、金融市場は不安定な展開が続きました。
 経済指標この1ヶ月で発表された経済指標では、5月の米国非農業部門雇用者数は市場の予想を下回る43.1万人増となったものの、平均時給や労働時間が増加していることから、景気回復基調に変化はないと考えており、消費を下支えすることが期待されます。また、5月の全米独立企業連盟 が発表した中小企業楽観指数は2008年9月以来の高水準となるなど、中小企業でも雇用の拡大を図る動きが確認されました。
 クレジット動向
5月にEU（欧州連合）が欧州金融安定化基金の創設を決定したことで、財政不安を抱え、これまでスプレッドの拡大圧力がかかっていた一部欧州諸国のソブリン･スプレッドの拡大は一旦止まりましたが、引き続き高い水準で推移しました。
 各国金融政策
中央銀行の動向では、ECB（欧州中央銀行）は、10日の理事会で政策金利を据え置き、5月に導入した国債の買い入れを継続することを決定しました。更に3ヶ月物資金供給オペを継続し、十分機能していない、短期金融市場に流動性を供給することも決定しました。これによって、欧州一部金融機関の資金調達が円滑に進むことが期待されます。
 今後の見通し
米国では、緩やかな景気回復傾向が続いており、また欧州圏ではECBが資源高とユーロ安の進行から成長率とインフレ率の見通しを若干、上方修正しました。しかし、短期金融市場は不安定な状況が続いており、中央銀行は慎重な金融政策を続けると予想します。地域別で比較すると、ドイツ国債利回りが米国国債に比べて低下しやすいと考えています。これは、需給面の他、マクロ経済動向、インフレ率、中央銀行の金融政策がいずれもドイツ国債にとって追い風になると考えている為です。一方、非国債への投資については、ファンダメンタルズ(経済の基礎的条件)の状況から考えて、割安と考えられる社債もありますが、不安定な動きを続けるソブリン・スプレッドの動向に影響を受けやすいと考えます。
※J.P.モルガン・インベストメント・マネージメント･インク グローバル債券運用グループ インターナショナル債券運用チームの見通しを反映しております。

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世界投資適格債券 市場環境と見通し
市場環境と見通し

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