2010年5月28日

お客さま向け資料

2010年5月27日のブラジル株式市場の値上がりについて
ビー・エヌ・ピー・パリバ アセットマネジメント株式会社
市 況 概 況：5月28日のボベスパ指数は前日比3.2%高の62,091.77で引けました。出来高は66億レアル(36億米ドル)でした。
中国が、ユーロ圏債券の保有を見直しているとの報道には根拠がないと表明したことを受け、欧州のソブリン債危機が悪化するとの懸念が和らいだことで欧米の株式市場が急騰、ブラジルでも株式市場が続伸しました。
ボベスパ指数は8日ぶりに62,000ポイントを回復、指数構成銘柄66銘柄のうち、値上がりが56銘柄、値下がりは10銘柄となりました。
WTI原油は、米ドル安や欧米の株高、石油製品需要の回復などを背景に急伸、期近先物は前日比3.04米ドル高の1バレル=74.55米ドルで推移しています(出所：ブルムバーグ、午前6時34分現在)。
商品も買われ、CRB指数は前日比1.9%高の257.72で取引を終えました。
商品価格の上昇も好感され、素材関連の値上がりが目立ちました。主力の資源株はペトロブラスが2.9%高となったほか、ヴァーレも6.4%高で引けました。ナショナル製鉄、ウジミナス、ジェルダウ等の鉄鋼株も反発しました。
金融株も堅調だったほか、紙・パルプ関連は売られ過ぎ感から反発しました。
また、住宅関連や小売り関連も堅調で、通信株も大きく値を上げました。
食品関連はまちまちで、公益株は小動きでした。
為替市場ではレアルが急伸、対米ドルが1米ドル=1.81レアル台、対円は1レアル=50.1円台まで戻しています。
今後の見通し直近のブラジル株式市場は値動きの大きい展開が続いていますが、ブラジル経済のファンダメンタルズは引き続き良好であると考えられます。
ブラジルでは先進国に先立ち内需主導で景気回復が進んでおり、2010年のGDP成長率予想は6.46%まで上方修正（出所：ブラジル中央銀行、2010年5月21日現在）されたほか、外貨準備高は約2,500億米ドルに増加（出所：ブラジル中央銀行、2010年5月14日現在）しています。また雇用統計も改善しており、4月失業率は7.3％（出所：IBGE-ブラジル地理統計院）と、前月比で0.3%低下しています。
雇用の改善や賃金増を受けて銀行の融資残高も上昇しており、これはデフォルト率の低下と相俟って、金融セクターにとっては追い風であると考えられます。
ブラジルは2014年のサッカーワールドカップや2016年に開催予定の夏季オリンピックの2つの大きな目標に向けてインフラ整備の投資が加速しており、今後も内需主導の景気拡大が期待されます。ブラジルでは景気回復に伴いインフレ圧力が高まっていることから、4月28日に政策金利が8.75%から9.5%に引き上げられました。今後もインフレ抑制を目的として追加引上げが行われる可能性がありますが、さらなる利上げは持続可能な成長を維持するためのものであると考えられます。
ボベスパ指数の予想PERは、先週の時点で過去13ヶ月で最低水準となる11.0倍と割安な水準にあります。また、ブラジルの特長は、同国経済の体質変化や豊富な資源、若年層中心の人口構成、安定した政治などの中長期的な要素に集中しています。これらの特長は短期的な世界景気の変動には左右されないため、現在の株価は魅力的な水準にあると考えられます。
世界的な先行き不透明感が払拭されるにはまだ時間がかかると見られており、ブラジル株式市場でも海外要因による大きな値動きも想定されますが、今後とも市場環境に配慮しつつ、中長期的な成長メリットを享受すべく、慎重な運用に努めてまいります。

本資料は、ビー・エヌ・ピー・パリバ アセットマネジメント ブラジルが作成した資料をもとに、ビー･エヌ･ピー・パリバ アセットマネジメント株式会社が、ブラジル市場に関する当社の見解および「ＢＮＰパリバ・ブラジルファンド」に関する情報を提供することを目的として、2010年5月28日に作成したものであり、法律に基づいた開示資料ではありません。本資料における統計等は、当社が信頼できると思われる外部情報等に基づいて作成しておりますが、その正確性や完全性を保証するものではありません。本資料中の数値、図表、見解や予測などは本資料作成時点でのものであり、予告なく変更する場合があります。尚、本資料中の過去の実績に関する数値、表、見解や予測などを含むいかなる内容も将来の運用成績を保証するものではありません。

【ご参考】

ボベスパ指数の推移（2008年1月2日− 2010年5月27日）
85,000(円)

通貨レアルの推移（2008年1月2日− 2010年5月27日） (レアル)

75

1.5

7075,000

1.8

65
65,0006055,000

5545,000

5045

`1`

35,0004025,000
2008/1 2008/4 2008/7 2008/10 2009/1 2009/4 2009/7 2009/10 2010/1 2010/435

2.1
2.4
‘
レアル・円（左軸）米ドル・レアル（右軸）

2.7
3.0

2008/1 2008/4 2008/7 2008/10 2009/1 2009/4 2009/7 2009/10 2010/1 2010/4

出所：ブルームバーグ

ブラジルの月間失業率の推移（2009年3月− 2010年4月）

出所：ブラジル地理統計院

本資料は、ビー・エヌ・ピー・パリバ アセットマネジメント ブラジルが作成した資料をもとに、ビー･エヌ･ピー・パリバ アセットマネジメント株式会社が、ブラジル市場に関する当社の見解および「ＢＮＰパリバ・ブラジルファンド」に関する情報を提供することを目的として、2010年5月28日に作成したものであり、法律に基づいた開示資料ではありません。本資料における統計等は、当社が信頼できると思われる外部情報等に基づいて作成しておりますが、その正確性や完全性を保証するものではありません。本資料中の数値、図表、見解や予測などは本資料作成時点でのものであり、予告なく変更する場合があります。尚、本資料中の過去の実績に関する数値、表、見解や予測などを含むいかなる内容も将来の運用成績を保証するものではありません。

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■ 信用リスク株式の価格は、発行企業の信用状況によっても変動する場合があり、経営不安や倒産等の重大な危機に陥った場合には、投資資金が回収できなくなることがあります。また、公社債の価格も発行体の信用状況により変動します。特に、発行体が財政難、経営不安等により、利子および償還金をあらかじめ決定された条件で支払うことができなくなった場合（債務不履行）、またはできなくなることが予想される場合、公社債の価格は大きく下落します（利子および償還金が支払われないこともあります）。その結果、当ファンドの基準価額が下落する可能性があります。
■ 為替変動当ファンドは、マザーファンドへの投資を通じて外貨建資産に投資しますので、為替変動リスクを伴います。原則として為替ヘッジを行わないため、為替変動の影響を直接的に受け、円高局面では当ファンドの基準価額が下落する要因となります。
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