"Break on through to the other side"

BUSINESS IMPROVISATIONAGENDA

飛び石式 ネットワークはカネになるP2Pモデルだ[254]

正念場を迎えたソフトバンク[255]

CTO対談：服部裕之（BUG）
×小畑至弘（イー・アクセス） [256]投資金額や条件をめぐる交渉の舞台裏[258]

photo : Tokiwa TakehikoAndy Snitzer Coutesy of Videoarts Music

インターネットマガジン／株式会社インプレスR&D©1994-2007 Impress R&D+++ iNTERNET magazine +++253

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｜ 飛び石式 ネットワークはカネになるP2Pモデルだ｜

日本の P2P ビジネスの先頭を走るベンチャーの 1 社が、P2P でワイヤレス LANや Bluetooth デバイスを搭載した携帯電話、PDA をつなぐプロトコルを開発した
スカイリー・ネットワークスだ。このプロトコルの特徴は、アクセスポイントを中継することなく巷 に あ ふ れ る 無 線 L A N 、Bluetooth 対応端末を見つけてリレーし、飛び石的ネットワークで情報を受け渡しできる点で、近々 Bluetooth 搭載の機器への組み込みが始まる予定だ。
「日本から新しい標準ソフトウェアをという思いがあるので、携帯電話で P2P ネットワークを成立させる技術を作りたかった」という梅田氏。しかし一方で、携帯電話キャリアのインフラを利用しない P2P ネットワークを構築しようという発想は、端末メーカーやキャリアの協力を仰げないと

photo : Masaki Takeruいう課題があるとも言う。
この課題に対して、梅田氏が出した答えは以下のようなものだ。たとえば音楽のサンプルを発売日前に P2P ネットワークに流す。すると、ユーザーは自分の知り合いに曲を紹介し、広まっていく。そのとき、同社のプロトコルであれば多くの人に曲を撒く「ハブ」的な役割を果たすユーザーが特定でき、マーケティングツールとしても、このプロトコルを端末メーカーなどに提供できる。また同社は、このような P2P ネッ
トワークを実現する専用端末の制作も構想しており、数カ月以内に試作品ができる予定だ。携帯電話と違い廉価で利用者契約もいらないこの種の「コミュニケーション端末」と、上で述べたようなビジネスモデルの有無こそが、「カネにならない」と囁

www.skyley.com

株式会社スカイリー・ネットワークス

かれる P2P ビジネスの「キモ」になってく

梅田英和CEOるだろう。

254 +++ iNTERNET magazine +++インターネットマガジン／株式会社インプレスR&D©1994-2007 Impress R&D

text : Nobena Yutaka

ネッス
トカ
ワイーリ
クース･BUSINESS IMPROVISATIONANAL｜YSTREPORT

正念場を迎えたソフトバンク ｜苦渋の選択が続く持株の売却

世界を代表するインターネット関連企業と返済できそうだが、ことは必ずしも簡単であるソフトバンクが厳しい状況に直面しこれに前後して、社債の償還や手元流ではない。なぜなら、ソフトバンクが将来をている。私はこれまでレポートなどで同社動性（現預金）の確保のためソフトバンクは賭けるYahoo!BBやIPレボルーションを中をネットに特化した事業体の集合として捉さまざまな資金調達を行っている。9月に心としたブロードバンド事業は、インフラ投え、ベンチャーキャピタルもしくはインキュは合計900億円の社債を発行したが、この資や人材の確保など戦略的に十分なリソベーター的な要素を併せ持つ企業としてような社債の発行や銀行からの借り入れースの投入を必要とするもので、今後数年評価してきたが、今、その評価方法で見たなどの「借り換え」は今までも見られた行はキャッシュフローは期待できず、むしろ場合に大きな変化が感じられる。

動で、特に目新しいものではない。だが、資金調達が必要になると思われるからだ。

ここ数か月で特に目立つのは、同社の「虎そのため、早期の有利子負債の削減によの子」とも言える投資先企業の株式の売却る財務力強化は必須の課題だろう。

社債の格付けが「投資不適格」に
11 月30日、格付投資情報センター（R ＆が広範囲にわたっていることで、昨年9月

しかしながら、1 低迷する株式市場でI）によるソフトバンクの長期債格付けがの米 Yahoo!株売却と海外ベンチャーファは新たな資金調達は困難、2現在保有す「BBB−」から「BB＋」に引き下げられた。

ンドの大幅な評価損計上に始まり、12月にる現預金はグループの事業運営のための中間決算発表会での Yahoo!BB 事業へのは米E*TRADE、CNet、Key3Media、再び資金であり、返済には回せない、3既存事

強気なコメント、12月18日のBBPhoneの発

米Yahoo!と矢継ぎ早にグループの中核企業からもたらされるキャッシュフローは大表などの合間にあって、このニュースは経業の株式を一部とは言え売却しており、ソ目に見積もっても年間100億円程度と推測

済紙でもあまり目立たなかったが、証券市フトバンクを特徴付けていた大規模なポーされる、といった事情を考えても、保有す場でソフトバンクをウォッチしている関係トフォリオが縮小傾向にある。

る株式を売却することが有利子負債削減のほぼ唯一の有効な手段と言えよう。

者にとっては非常に大きなニュースだっ今後数年は綱渡りの状況が続くた。BBB−からBB＋への格付けの引き下

ところが、低迷する株式市場では十分なげが示すのは、ソフトバンクの社債が「投こうした一連の売却などで2001年9月末金額で売却できるかどうか難しい状況で資不適格」、つまり一般的な機関投資家のには4,875億円あったソフトバンクグループあり、時には売却損の発生すらも受け入れ投資対象から外れたということで、ソフトの有利子負債は約3,700億円まで縮小したざるを得ない状況も推測される。図に挙バンクは長短期負債の返済などの資金繰が、これに対して現預金が1,200億円、ソフげたように、今後4〜5年にわたり有利子負りや関連会社の損失に備えた資金確保なトバンクの保有する株式の時価総額は約債の返済が毎年500億〜600億円発生する

ど、今後は財務状況が厳しくなる局面もあ1.6 兆円（金額は当社推定、1 月10日現在）ことを考えると、まだまだ薄氷を踏んで渡り得ると判断された格好だ。

で、一見、残った負債についてもすんなりるような状況が続くだろう。

有利子負債削減には保有株式の売却が不可避か
400,000

単位：百万円

資金調達
300,000

200,000

100,000

保有する現預金141,056

63,700

Yamashina Hiroshi
株式の売却益山科
拓ゴールドマン・サックス証券会社 東京支店

社債発行

調査部／ヴァイス・プレジデント

借り換え

90,0001995年慶応大卒。モルガン信託銀行を経て99年

0-59,721-62,957-51,422-68,724-29,403-8,332-34,734にゴールドマン・サックス証券入社。アナリストとしてインターネット業界を担当。日経金融新聞-100,000「2001年人気アナリストランキング」の「IT・イン-200,000ターネット部門」で1位を獲得。

-216,496

返済する社債・借入金-300,000

2001年

2002年

2003年

2004年

2005年

2006年

2007年

2008年

インターネットマガジン／株式会社インプレスR&D©1994-2007 Impress R&D+++ iNTERNET magazine +++255

BUSINESS IMPROVISATIONCT｜>>>OTALKLab

服部裕之（BUG）
×小畑至弘（イー・アクセス） ｜20年前、北海道大学大学院在学中の4人の学生が手を組んで会社を設立しクノパークという場所にあるので、渋滞はた。マイコン黎明期から最先端の技術を追い求めて成長したビー・ユー・ジーありません。生活に重きを置くなら理想的（BUG）。今回は、創業者で代表取締役の服部裕之氏をお招きしての対談だ。

な環境ですね。

自らもエンジニアである服部氏率いるBUGが、創業時から追い求めている

小畑：東京は、生活コストがかかるから、結局は「働けども働けども……」になってし技術者にとって理想的な職場像とは……。

まう（笑）
。
服部：生活は重要ですよね。自由な場所で

小畑：BUGのメインとする事業やテクノロに決まっている。でも、エンジニアはそれ自由に働ける理想的な職場にしようというジーを教えてください。

では成長しないし、技術開発を武器としてのは創業当時からの目標で、いろいろな制服部：現在のメインは、デジタル印刷に使わいる以上、エンジニアのスキルが上がらな度にトライしています。たとえば「フレックれるレイアウトシステムや出力システムまわくなるのは結果的には悪い結末をもたらしスタイム、フレックスプレイス、フレックスホりの開発と販売。売り上げとしては、このてしまう。エンジニアの成長と経営とのせリデー」。つまり、勤務時間も場所も休暇も分野が一番高いですね。

めぎ合いは、永遠に続く課題でしょう。

自由に選んでOKという制度。

小畑：そのほかにもいろいろと作っていま

小畑：数年ごとに業種やビジネスモデルを小畑：いいですね。僕もそんな働き方をしすよね。ビデオカードとかルーターとか。

変えられればいいのでしょうが、なかなかてみたいですよ。

服部：そうですね。変なものもいっぱい作

そうもいきませんものね。

服部：でも、結局は会社に来てしまう人が刷テクノロジーを開発するときに派生した技術者による技術者ための理想の職場の性格に合わないんじゃないですか。

製品が多いですね。たとえば、弊社の製品

小畑：現在、社員は何人いるのですか。

小畑：住宅事情やメンタリティーの問題があである TA やルーターは版元と印刷所を服部：100人くらいですね。年に5〜6人入るのでしょうね。米国だと、開発部門のトISDN回線でネットワーク化するために開社して、ほぼ同じ数だけ辞めていく。ここップがアトランタに住んでいて、開発部隊発した技術の応用です。開発した当時は、数年、100人体制で落ち着いています。

はサンフランシスコにいて、ビデオ会議でインターネット社会がここまで広がるなん

小畑：北海道でエンジニアを募集するのっ指示を出すなんてスタイルもあたりまえでて予想もしなかったですけど。て難しくないですか。

す。僕もそんな生活にすごく憧れを持って

小畑：開発力がコアコンピタンスになってい

服部：BUG に入社したい人は、札幌で働います。季節ごとに好きな場所に移り住んる企業の場合、同じ製品や技術を追求すきたいという意志を持った人がほとんどでで仕事ができたらいいなって。

ればするほど、エンジニアが飽きてきてモす。BUGに入社する人のベースの価値観

服部：BUGのように技術で食べている会社

チベーションが落ちてきてしまうなんてこには、「札幌に住みたい」という意識があで一番偉いのは技術者なんです。技術ととはありませんか。

る。場所が場所ですから、逆に人を集めるいうのは、それぞれの技術者個人に依存し服部：ありますね。でも、経営面から考えのにあまり苦労はありません。

ますから、技術者ができるだけ会社に定着れば、同じ技術、同じ製品をずっと開発、小畑：札幌で働くのは、エンジニアにとってしてくれるようなルールやシステムを作ら製造していったほうが効率的です。だか理想的な環境なのでしょうか。

なくてはいけない。その結果が、先ほどのら、利益を求めるならそうしたほうがいい

服部：札幌の中心地からちょっと離れたテ自由な勤務体制なわけです。

っています（笑）。基本的には、デジタル印ほとんどです。家で仕事するのは、日本人「モノマネの技術は、結局儲からないと思います」
服部裕之
256 +++ iNTERNET magazine +++インターネットマガジン／株式会社インプレスR&D©1994-2007 Impress R&D

BUSINESS IMPROVISATION

Guest（写真左）服部裕之

Hattori Hiroyuki

株式会社ビー・ユー・ジー
代表取締役
創業以来、高い技術力によって付加価値の高いヒット製品を開発し続けているBUGを率いる。しかし、BUG社内では「私は技術者として認められてないんです」と笑う。ツワモノの技術者集団を率いて20年、今に至る。
www.bug.co.jp

Navigator

（写真右）

小畑至弘

Obata Yoshihiro

イー・アクセス株式会社 取締役
チーフテクニカルオフィサー（CTO）
日本で数少ないCTOとして、CTOの存在を世に知らしめる対談のホストを務める。2001年中には10万回線を突破し、急成長を遂げるイー・アクセスをリードするため、奔走中。
www.eaccess.net「季節ごとに好きな場所に移り住んで仕事ができたらいいですね」
小畑至弘

モノマネでない技術にだという風潮が蔓延して、各社とも開発をから見ると、昨年施行されたIT基本法は、ビジネスチャンスが止めてしまった。でも、当社の1人の技術通信事業者がユニバーサルサービスを捨

服部：技術者を大切にするという意味で者が「俺のライフワークだから……」とコツててよいことを認めた法律ですよね。つまは、BUGの技術に関する最高決定機関とコツと開発を続けていたんです。数年後、り、「ビジネスの経済的合理性が認められして「最高技術会議」というものがありまBSデジタル放送のハイビジョンが注目されない地方を切り捨ててもよい」ということす。技術者のキャリアパスとして、技術を極て、このものすごく特種なハイビジョン技術です。その結果、地方では、通信インフラめていくか、マネジメントスキルを磨いて、が大きなビジネスチャンスになった。こん格差に我慢できなくて都会に出なくてはな経営陣になるかの2つがありますよね。でな事例もあるんですよね。結局は、人の真らないようになってしまってきている。

も、マネジメント側に行きたくないという技似をしているような技術では儲からないと

小畑：通信を行政に任せっきりにしてしま術者もたくさんいるわけです。そこで、技思っています。

うことで、通信インフラ構築のスピードが遅くなってしまった。第三セクターが本当の術者の道を極めていきたい人のキャリアパスとして、最高技術会議のボードメンバー

北海道発のビジネスが回転する

意 味 でうまく運 営 できれ ば 、地 方 で のに入るのが目標になるわけです。でも、そ小畑：北海道ってBUGのようなハイテク企ADSLだって成功するかもしれません。たれに入るには、その人が持っている技術業がいくつも起業していますね。

だ、都会ではADSLが月額3,000円ほどでを他の人に伝授することが義務付けられ

服部：はい。
「サッポロバレー」とか名乗っ落ち着いてしまった。この値段で地方に展ます。専門性を高めるのは認めるが、一て地元発のハイテク企業を盛り上げる動開するのは難しいでしょう。

代限りの芸は認めないんですよ。

きも活発です。

服部：でも、人によっては5,000円でも遠い

小畑：そのときに、その人の持っている芸、小畑：BUG から独立して起業する人はいんだからしょうがないと言っている人もいつまり技術がビジネスにつながるかどうかますか？

ます。ぜひ、イー・アクセスさんには、地方の判断は、どのように下すのですか？

服部：はい。いますね。幸いなことに、BUGでがんばってもらいたいですね。

服部：それは、はっきり言えばわからないを卒業してビジネスを立ち上げる人は多です。技術開発において、最終的に何がいです。そういう意味で言えば、札幌周辺儲かるのかって予測できないじゃないですのハイテク系企業なんて元をたどれば3社か。たとえば、今、ハイビジョンをフルサイくらいですから。
coordination : Tohei Hiroshi (onepiece inc.)photo : Watari Tokuhiro

ズかつフルレートでキャプチャーできる製品が BUG の大きなビジネスになっていま通信の地域格差は、一極集中を招くす。でも、数年前にハイビジョンはもう駄目

服部：地方でビジネスを展開している人間

インターネットマガジン／株式会社インプレスR&D©1994-2007 Impress R&D+++ iNTERNET magazine +++257

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CO｜>>>RPO

RATEFINANC

第5回：投資金額や条件をめぐる交渉の舞台裏

E｜

先月号では「A株式会社」がベンチャーキャピタル（VC）である「Bファンド」との企業に資金を提供するVCなど日本にはなハードなネゴを乗りきり、投資の口頭での確約（ソフトコミット）を取り付けるとこかったし、出しても「額面」での投資がほろまで解説した。ただし、A社が当初考えていたビジネスの展開は「のんびり成とんどで、とても1億円以上の評価をして長しすぎ」とBファンドから指摘され、実現可能性を検討したうえで、より思い切くれる土壌はなかった。バブル崩壊などと言われて投資が過度に冷え込んでいる
現在の環境をも考え合わせれば、これでもった投資を行うビジネスプランに改められ価値」を「残余価値」（terminal value）とかなり好条件だとも言える。また、Bファた。この修正されたビジネスプラン（抜粋）呼ぶ。残余価値も企業価値であるから、ンドが、中身もわからずただ企業価値のデが【図表1】である。これまでのビジネスプ

その計算方法にはいろんな考え方があるィスカウントをネゴってくるVCだったとしランでは、当初の投資金額を抑えていたが、今回の場合、計画の最終年度のキャッたら、A 社スタッフも、自分の会社を安くため、当初のキャッシュフローのマイナスシュフローが一定の率で成長していくとし見られたという寂しさや悔しさが残ったか幅が少なかったが、今回はかなり思い切て、DCF法と同様の考え方で計算した（こもしれないが、Bファンドの態度は一貫しって投資することにしたため、2002年度とうすると、最終年度のキャッシュフローをて、理由を示しながら条件を提示し、「一2003年度のキャッシュフローのマイナス幅「割引率−成長率」で割るというシンプルな緒に経営をしていこう」というポジティブなは大きくなっている。しかし、2004年度以式で表せる【数式2】）。A社の案では、当意欲の感じられるものだった。このため、降のキャッシュフローは当初の案よりも勢初この最終年度以降のキャッシュフローのA社スタッフも多少不満な面があっても最いよく増加していくプランになった。

増加率を15パーセントとしていたが、Bフ終的には条件を飲むことにした。

ァンドから「高すぎる」と指摘されて10パ「将来の事業価値」の算出方法
2001年12月号でも述べたが、DCF法でーセントに削減された。の基本的な考え方は、自己資金はほんの一部で、大半は投資家毎年のキャッシュフローを割り引く割引から集めてきた資金である。ファンドの運率としては、現在の金営を行う会社「GP」（＝ general partner

利水準より相当高い、の略）が投資を決める際には、自らの直感かなりリスクを見込んやセンスも重要ではあるが、ファンドに出現在価値を算出する場合【数式 1】のとおりだ。毎実は、ベンチャーファンド自体も、通常、Discount Cash Flow Methodの略で、企業の評価方法の1つ。数年分のキャッシュフローをあらかじめ想定し、それを一定の「割引率」（利率）で割り引いて企業価値を算定する。

年のキャッシュフロー（Ci）だレートである「50 パ

資 し てくれ た 投 資 家 へ の 説 明 責 任ーセント」が使われた。

（accountability）も欠かすことができない。

A 社は、スタートアップつまり、ファンド運営者の場合、ファンドへしたばかりで現在はまの出資者に説明できない行動は取れない

ランにおいては、無限にキャッシュフローだサービスも開始していないので、事業のし、取ってはならないのだ。だから、VCを想定しても意味はない。特に、変化の計画実現性に対するリスクが高いと言われがこちらに好感を持ってくれているなとは激しいインターネット業界の事業においてればそのとおりではある。悔しければ自ら思っても、それで交渉が甘くなるというこは、1年先を読むことさえ難しく、10年も資金を工面して、企業体としての実態を作とはなく、条件はあくまで合理的に決まる

先のキャッシュフローを考えても意味がなってからVCに話を持ち込むしかない。しと考えておいたほうがいいだろう。

いのは明らかだ。

かし、A社スタッフにはお金持ちの親類がを、一定の割引率（ r）で割り引くというものだ。しかし、実際のビジネスプ現在ある資金を一定の利回り（r）で複利運用したとき、将来において収入（Ci）が生まれるとした場合、その元本を現時点の価値に換算したもの。

そのため実際は、5年後くらいに事業をいるわけでも自分たちに何千万円も貯金売却してそこでキャッシュが入ってくるとみがあるわけでもないので、外部の投資家なして企業価値を計算することが多い。こに頼るしかない。の「事業を売却したとみなしたときの企業258 +++ iNTERNET magazine +++しかし、数年前まではスタートアップの投資「前後」の評価が大きく変わる
ベンチャー企業が投資を受けるときに注意が必要なのは、企業価値には「投資を受ける前の価値」（pre-money）と「投資を受インターネットマガジン／株式会社インプレスR&D©1994-2007 Impress R&D

BUSINESS IMPROVISATION［数式1］［図表1］A社の企業価値
キャッシュフロー

P=C0+ C1 + C2 2 + C3 3 +(1+r) (1+r) (1+r)

単位：千円

2002

2003

2004

2005

当初のビジネスプラン（基本ケース）-20,000-10,000

53,000183,000232,000

2006 残余価値
662,857

15%

修正後ビジネスプラン-42,000-12,000

72,000230,000

340,000

850,000

10%

キャッシュフローの現在価値

注：Ciは各年のキャッシュフロー。

成長率

［数式2］

合計

当初のビジネスプラン（基本ケース）-13,333-4,444

15,704

36,14830,551

58,193

122,819

修正後ビジネスプラン-28,000-5,333

21,33345,432

44,77474,623

152,829+ Cn n(1+r){+ Cm(1+g)+P=lim Cm+ Cm(1+g) + Cm(1+g)n∞(1+r)(1+r)2(1+r)3I2

3+ Cm(1+g)(1+r)nn}

C= m(r-g)

注：割引率は両ビジネスプランとも50%で計算している。

注：Cmは、最終年度のキャッシュフロー。rは、割引率。gは最終年度以降のキャッシュフローの成長率。

けた後の価値」（post-money）があるといいないということだ。そこでBファンドからさらに重要な点としては、EXITの目標うことだ。
「投資を受けた後の価値＝投資設定された目標は、この業界で活躍できるが定められたことがある。今回、A 社はを受ける前の価値＋投資金額」である。

実力あるマーケティング担当者を連れてくIPO に向けて最大限の努力をすることがA社のスタッフは、当初、なるべく外部ること、営業を軌道に乗ってきたらIPOま謳われた。

株主比率を下げたいという思いから「preで引っ張って行ける専任の財務担当者をの評価を1.5億円とし、そこに約5,000万円連れてくることだった。

を投資して、結果として25パーセントの出もちろん、売上高や顧客資比率になる案でどうか」と持ちかけた。

数の目標を達成すること

しかし、Bファンド側は、今回のビジネスプも盛り込まれている。

経営としては必ずしも不調ではないが、ここでは事業の「出口」を指す。ベンチャー企
業のEXITとしては、IPO（株式公開）か事業売却が一般的。

IPO もバイアウトもしないという状況を、投資関係 者 は「 living dead」（生ける屍）と呼んで敬遠する。会社側のランは、Bファンドが A 社に大口の取引先

こうしたマイルストーン投資は A 社スタ

経営者や従業員は、毎月食っていければを紹介するなどといった出資以外のバリュッフ側にとってもありがたい。もし、A社がそれでいいとも言えるが、投資家にとってーをつける「共同経営者」的な協力をする

順調に成長していくとすれば、後になればは投資した資金がキャピタルゲインを生まことや、約5,000万円の投資をすることによなるほど企業価値は上がるはずだ。体制

なければ投資した意味がない。実は、こってはじめてこのビジネスプランが可能にが整わない段階で大量の資金を投入しての2つの状態には大きな隔たりがあり、会なることなどから、あくまでpostの評価がしまうと、株式の持ち分を大量に外部株主社側と投資家で大きく利害が分かれるとこ1.5億円だと主張した。最終的には、修正に放出しなければならないが、成長に合ろだ。この条件はBファンドの強い希望にしたビジネスプランに基づき、投資後の企わせて資金調達ができれば、こうした持ちよって盛り込まれた。

業価値 1.53 億円と見て、投資後の発行済株比率のバランスをうまくコントロールしな株式の約34パーセント、5,100万円を出資がら資金調達が行えることになるからだ。
最終的に B ファンドは A 社に、こうしたしてもらうことになった。
もちろん、この5,100万円だけでIPOま内容を記入したLOIを手渡した。

で資金を持たせるのはかなりきつい。Bフ
ァンドのパートナーは「これからの事業の※A社ならびにBファンド、その他の投資家に関連する部分のストーリーは記事のために作った例であり、実在の企業・団体などとは関係ありません。

「生ける屍」では投資の意味がない進捗を見て、追加投資を考えよう」と言ってく

次回は、投資契約に付けられた他の投資条件を見ていくことにしよう。

では、そのLOIの内容
Letter Of Intentの略で、ここでは一定の条件で投資を行う意欲があることを示すもの。

れた。
「この目標を達成

磯崎哲也はどんなものだったのだ
ろうか？ まず、このLOIしたら次の投資」と、事業計画上の目標は守秘義務などの条項を除いて法的拘束（マイルストーン）を定めて、小分けで投資力がない（non-bindingである）ことが定めIsozaki Tetsuyaを行っていく、いわゆる「マイルストーン投られている。つまり、投資するかどうかは磯崎哲也事務所代表／公認会計士

資」だ。Bファンドとのディスカッションで挙この後詳細にA社の内容を見るデューデ

がった課題の1つは、A社は技術には絶対リジェンスの結果を見てから決めるというの自信を持つ技術者集団だが、財務やマことである。また、投資金額や発行株式数ーケティングの経験を持つ担当者が1人もなどの条件も書かれている。

インターネットマガジン／株式会社インプレスR&D©1994-2007 Impress R&D

コンサルファームで新規事業コンサルやインターネット技術調査などに従事した後、オンライン証券ベンチャーの設立に参画。その後、投資ファンドのパートナーやCFOなどとして多数のベンチャー企業の現場に関与。2001年7月より現職。
www.tez.com+++ iNTERNET magazine +++259

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