第3部

ウォール 街はインターネットを、どう評価しているのか？
執筆

エリック・ガワー＋桝山 寛
Eric Gower

Masuyama

個人投資家の観点からインターネットを考える「Money meets the Internet!!」。
今回は、ネット企業を下支えする総合情報サービスのインフォスペース社を取り上げる。はたして現在の安い株価は「大バーゲン」なのか？

◆ エリック・ガワー

Eric Gower
投資家、ライター。1961 年米国ペンシルバニア生まれ。カリフォルニア大バークレー校卒。主な著書に『日本は金持ち。あなたは貧乏。なぜ？』（毎日新聞社）がある。

※本記事は特定企業への投資を勧誘するものではありません。資産運用は目的を持って自己責任で行ってください。

Chapter

6

ポータルから決済までを統合する
インフォスペース
5 ドル程度にまで下がっている。

1,000億ドル企業になる？

クトリーサイト、検索機能や、支払い決済処

ワシントン州ベルビュー市にあるインフォ理などのことだ。別の表現をすれば、INSP

スペース社は、マイクロソフトのエグゼクティのクライアントのほとんどは小売人とワイヤ

何事にも率直で、挑戦的な発言をする傾ブだったジェインによって、1996年に設立さレスのキャリアであるが、そのクライアントが向のあるCEOとは、パワフルな道具のようなれた。提供しているのは、ジェインによれば抱える顧客に対して「トータルなウェブ体験ものだと思う。使い方次第で、すばらしい利「グローバルインターネット情報インフラサーを与えること」である。

益をもたらすことも、非常な危険をもたらすビス」である。具体的にはポータルやディレこともあるのだ。インフォスペース社（Nasdaq

インフォスペース【INSP】：INSP）の熱烈な創設者であり、CEO 兼チ
ェアマンのナビーン・ジェインは、1年というインフォスペース（INSP）は、以下のようなさまざまな分野の情報サービスを統合的に提短期間に、ウォール街からの「お世辞」と供する企業である。検索とリファレンス、プロダクティビティー、コミュニケーション、コマ「叱責」を両方経験してしまった。

ース、娯楽。つまり、PC やPDA、携帯電話といった情報機器を通じてネットビジネスをし2000年春に彼はこう語った。
「この世界にていこうとする企業のシステムやソフトを、トータルにサポートしているのだ。INSP のサービは2 種類の人がいる。信じない人と信じる人

スが使われるときは、顧客が自社ブランドを表に出すことが多いので、一般ユーザーにはあまだ。言い換えれば、神だけを信ずる人と、神り社名が浸透していない。米国以外ではカナダと英国に事務所を持つ。とインフォスペースを信じる人だ。まぁ、そ◆ Data
本社
設立
代表者
株式取引市場
Ticker Symbol
分類
株価
時価総額
発行株数

れはそれでいい。 信 じない人 も、 我 々 が1,000 億ドル企業になったときには、転向することになるのだ」。これは、INSP の株価を2000年3月に138ドルにまで押し上げることになった「1,000 億ドル発言」の部分的なものだ。現在の株価は、2001 年 1 月のカンファレンスコールで発表された主要取締役の退社や、新年度の低い業績予想を受けた結果、308 INTERNET magazine 2001/4

米国ワシントン州
1996年
Naveen Jain（CEO）
NASDAQ
INSP
Internet Infomation Providers
5.13ドル
16億 6,325万 4,000ドル
3億 1283万 3000株

www.infospace.com※ 2001年 2月 15日現在

インターネットマガジン／株式会社インプレスR&D

エグゼクティブ：取締役、行政部、執行部などの意味を持つ英単語（Executive）。

©1994-2007 Impress R&Dインフォスペースの株価と NADSAQ 指数の騰落率※インフォスペース上場日（1998年 12月 14日）を「100」として騰落率をグラフにまとめたもの。

「情報空間」を統合する

2 顧客を探している小売店に名簿を販売。

見える。ポータルサイト上の検索であっても、3 支払いにおいて小額の手数料を徴収。

小売業者のサイト上で実際に販売が行われる

しかし消費者は、インフォスペースがこれ際でも、同じことだ。これこそが、インフォたとえば、あなたが移動中に、プリンターらのすべてに関与していることに気付くこと

スペース社が支配的な地位を占めようと望んを新しいものに買い換えようと思い付いたとさえない。というのは、INSPはクライアントでいる「空間」（スペース）なのだ。それはしよう。あなたは、携帯電話やそのほかのハに「プライベートレーベル」という条件でサ情報提供で始まり、ユーザーが何らかのアクンドヘルド機器でネット上から情報を探してービスを提供しているからだ（クライアントションを起こすことで終わる空間である。そ自分のニーズに合った機種を選び、小売店のとは通信事業者が約 20 社、ウェブサイト関のINSP が現在狙っているのは、ワイヤレス中からベストの値段で、1 〜 2 日で配達して連が3000 サイト以上、小売商が約200 万社

ネットワークという大舞台である。いまではくれる店を探すだろう。うまく見付かればボにものぼる）。

実際に、そこに向けてエネルギーを傾注してタンを押して購入することになる。INSP は、プライベートレーベルとは、クライアントがこの3つのステップでそれぞれビジネスをする。

自前でウェブを運営しているように見える方

こうしたサービスは、CEO のジェインが私1 初期のリサーチに使われるディレクトリーサ式のことだ。つまり、消費者にはINSP のロたちに思わせたいほど革命的に見えないかもゴではなくINSP のクライアントのロゴだけがしれない。たとえば「My Yahoo ！」は同じービスの提供。

いる。

インフォスペースに対する見解◆ BULL・市場が大きく、成長が速く、収益率が高い。
・ウェブの入口から出口まで、ビジネス機会の多さ。

◆ BEAR・役員の大リストラ、高くついたGo2netとの合併。
・ドットコム企業全体の落ち込み。
※ BULLは「強気」、BEARは「弱気」を意味する。

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ハンドヘルド：「携帯用の」という意味の形容詞（handheld）。同様に「手のひらに入るくらい小さい」といった意味もある。ここでは、手のひらサイズの小型携帯情報端末や電子機器を指す。
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INTERNET magazine 2001/4309

ウォール 街はインターネットを、どう評価しているのか？

インフォスペースの業績と株価の推移
1999年度

業績株価

2000年度9月期（3Q）

12月期（4Q）

3月期（1Q）

6月期（2Q）

9月期（3Q）

売上げ

1,010万1,490万1,900万2,460万5,770万収益130万-1,730万-8,300万-3,120万-4,870万

高値

14.98

54.25

138.50

78.25

60.00

安値

9.22

9.69

40.25

37.13

25.50

単位：ドル

ようなサービスの一部をすでに提供している。の元CEOで、INSPのCOOだったラッセル・

くチューンアップされたマシンのような企業にしかし、ワイヤレス通信の事業者とウェブ業

ホロウィッツは2001 年 1 月に買収時に一緒見える。少なくとも、現在の株価の下落は、者が自前のブランドを保持したまま、継ぎ目に連れてきた役員とともに会社を去った。まウォール街の「群衆心理」によるところが大のない1つのプラットフォーム上でこうしたサた、ワイヤレス通信の世界でトップエグゼクきいのではないだろうか。あるいは、企業をービスを提供するためには、INSPによる統合ティブの1 人と目されている、元ボーダフォ英雄に祭り上げたり、不適格者としての烙印が必要であり、それこそがINSP が創造したンのカリスマCEO、アルン・サリーンも辞職を押したりという変化が速すぎるといっても価値の中核なのだ。

した。

いい。現在、INSP の株を欲しがる人は誰もこのような役員の異動に加え、ビジネス戦いない。ウォーレン・バフェットは「誰もが欲80 ％という超高利益率

略をコンシューマー市場から遠ざけた結果、を出しているときには慎重になり、誰もが恐2001年の売り上げ目標を下方修正せざるを得れをなしているときには欲を出せ、それが群なくなった。これで、投資家は株をまとめて捨衆心理を利用する方法だ」と説いた。もし、ジェインの熱心さとはやや別に、INSP のてるように売り始めた。INSP の15 億ドルとジェインが経営陣のリストラをうまくやってビジネスモデルに関して投資家たちが歓迎しいう1月末現在の時価総額は、ジェインのいうのけ、激怒しているウォール街のアナリスト

たことの中には、80 ％という、とんでもなく1,000 億にはほど遠い数字になってしまった。

たちを今いちど説得することができるなら、高い利益率がある。こんなハイレベルの利益

しかし、ゴートゥーネットの悲惨な買収劇、INSPは彼がいうような利益を出すようになる率は、その会社の売り上げや収入が正当化すそれに続く経営陣の大整理にもかかわらず、だろう。そして、5 ドルという株価は今年最る「適正株価」の水準から何倍もの高い値

INSP は未来に大いなる可能性を秘めた、よ高のバーゲンセールになるかもしれない。

を付ける要因になることが多い。というのも、Back Number Index

それが続けば、ある時点でその会社はすばらしい収益を上げ始めるようになるからだ。
INSP がターゲットにしている市場は、巨大で、成長度が速く、販促費、広告費、手数料、ライセンス費などさまざまな部分から収益を上げることができる。そして、それは今『Money meets the Internet 第3 部』では、過去に取り上げた企業（銘柄）のトラッキングも行っていく。この記事は銘柄の推奨記事ではないが、記事で取り上げたあとでその企業の株価がどのように動いたのかがわかるだろう。なお、第2 部までの過去の記事はウェブサイトにも公開しているので、見逃した方はご覧になられたい。
internet.impress.co.jp/moneymeets/

でも事実なのだ。
2000年7月、INSPはDSLとケーブル回線

掲載号

企業名（Ticker）の通信業者にもサービス提供を強化すべく、

00年 11月号

サンディスク（SNDK）

90.06

30.94

-64.53%

高収益なブロードバンドサービス会社、ゴー

00年 12月号

グローバルスター（GSTRF）

7.81

0.81

-89.63%

トゥーネット（Go2Net）の買収をアナウン

01年 01月号 ヒューマン・ゲノム・サイエンセズ（HGSI）

スした。しかし、それ以降のドラマティック

01年 02月号

ジェムスターTVガイド（GMST）な株価の下落を見てみると、その買収がうま

01年 03月号 チェックポイントソフトウェア（CHKP）

くいかなかったのは明かだ。ゴートゥーネット

単位：ドル

310 INTERNET magazine 2001/4

インターネットマガジン／株式会社インプレスR&D

掲載時の株価 2月 5日現在

騰落率

96.00

61.00

-36.46%

45.63

51.81

+13.56%120.56152.50+26.49%コンシューマー市場：ここでは「一般消費者向け市場」（B2C）の意味。
「コンシューマー」という用語は「ビジネス」と対で使われることが多く、この場合の「ビジネス」とは企業間ビジネス（B2B）のことを指す。
©1994-2007 Impress R&D［インターネットマガジン バックナンバーアーカイブ］ ご利用上の注意
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http://i.impressRD.jp/bn
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