No．741（ 8/3～8/7 ）2015年7月31日
セントラル短資株式会社 総合企画部

１．インターバンク市場
7/27～7/31のインターバンク市場は、29日までは、朝方に大玉条件で0.07％台後半の出合いが見られ、一巡後は徐々にレートが低下するという展開が続いた。30日は29日までの流れとほぼ同様であったが、29日のレポ市場においてS/N（31-8/3）のレートがマイナスまで低下した影響からか、微かにビッド水準が低下した。31日は、ビッド水準が更に低下し、0.06％台の出合いが中心となっていた。無担保コールO/N加重平均レートは27日から30日までは0.074～0.075％前後となった。取り手は地銀･信託･証券が中心であった。日銀当座預金残高は、各種の国債買入オペが実施されたことや、31日に保険料等交付金の払いがあったため、31日朝方の日銀見込みは、過去最高の230兆円1,000億円となっていた。ターム物は、大手行から1W物の調達が見られたほか、証券業態の調達が散見された。固定金利方式の共通担保オペは、30日に3M・8,000億円でオファーされ、応札額1,065億円（期落ち分1,360億円）と札割れになった。
8/3～8/7のインターバンク市場は、3日のTB3M発行、4日の年金保険料・法人税・消費税・申告所得税揚げ、6日の10Y発行等の揚げ要因がある。無担保コールO/Nは0.07％台での取引が見込まれる。主なイベントとしては、5～6日に開催されるMPC、6～7日に開催される金融政策決定会合、7日の米雇用統計などが挙げられる。MPCでは透明性拡大の一環として、これまで別々の日に発表されていた、投票結果、議事録、インフレーション報告が、政策決定と同時に発表される。
2．オープン市場
7/27～7/31の短国市場は、週を通して材料に乏しく、閑散なマーケットが続いた。品薄感が強い中、28日に実施された3M物の入札は、WI取引で▲0.007～▲0.005％と強めの出合いが見られていたこともあり、落札結果は平均落札利回▲0.0044％・按分落札利回▲0.0040％と、やや強めの入札結果となった。その後のセカンダリー市場では▲0.005％から▲0.015％まで買い進まれる展開となった。31日には短国買入オペが5,000億円減額の15,000億円で実施された。平均利回較差・按分利回較差共に＋0.006％となり、引け値の低い銘柄を中心に応札されたとみられる、小甘い結果となった。
7/27～7/31のCP市場は、週間償還総額14,000億円程度（入札ベース）に対し、週間発行総額は16,000億円程度まで膨らんだ。月末週という事もあり、鉄鋼・石油・機械・不動産・ノンバンク等、幅広い業種から大型の発行案件が見られ、大幅な発行超となった。
発行レートは、a-1＋格相当の銘柄は0.080～0.090％、a-1格相当の銘柄は0.090～0.100％での出合いが見られた。順調に発行残高が積み上がっていることや、CP等買入オペが高めの水準で推移していることから、ディーラーや投資家に積極的な購入姿勢が見られず、期間の短い物や、期日が集中した8月末乃至9月末付近の銘柄では上昇する銘柄も見られた。28日にはCP等買入オペが4,000億円で実施され、入札結果は平均落札レート0.090％ 按分落札レート0.085％と、買入対象となる銘柄が多かったため、前回（平均0.087％ 按分0.084％）と比べてわずかに上昇した。
8/3～8/7の短国市場は、5日に6M物、6日に3M物の入札が実施予定となっており、引き続き堅調な入札結果が予想される。7日は政策決定会合のため、短国買入オペのオファーは10日に行われる見通し。CP市場は、入札案件に乏しく落ち着いた取引が見込まれる。発行レートは、引き続き横ばい圏から小幅上昇する展開が予想されるが、一定の水準では運用ニーズも出てくることから、レート上昇は限定的なものにとどまる見通し。6日にはCP等買入オペがオファー額3,000億円に減額されて実施される予定となっており、レート上昇も予想される。
3．資金需給および国債等銀行券は週間で4,200億円程度の還収超見通し。財政等要因は、3日のTB3M発行、4日の年金保険料・法人税・消費税・申告所得税揚げ、6日の10Y発行等があり、10兆4,500億円程度の揚げ超見通し。以上により、今週の資金需給（日銀調節を除く）は週間で10兆300億円程度の資金不足を予想する。国債・借入金（日銀償還は除く）の動きは次の通り。＜3日＞TB3M；償還22,500億円・発行50,500億円 ＜6日＞10Y；発行24,000億円／交付税特会借入；期日10,500億円・新規10,500億円

2015年
8/3 (月)

銀行券要因
1,200

財政等要因
△ 33,500

資金過不足
オ ペ△ 32,300 全店共通（固）
CP買入
2,000
△ 50,000△ 48,000
国債買入
8/4 (火)短国買入
1,000
1,0002,0008/5 (水)0△ 24,000△ 24,000
8/6 (木)02,0002,000
8/7 (金)週 間 合 計4,200
△ 104,500△ 100,300（注）上表の8/3は日銀予想、8/4以降は当社予想。
国内主要経済指標

期日△ 1,400
△ 300

新規実行
1,100

オペ合計
△ 600

実質過不足
△ 32,900

12,00015,00027,000△ 21,000

000
26,4002,000△ 24,000
2,000△ 73,900△ 1,700

28,100

国債等入札予定

8/3 (月) 財政資金対民間収支前月実績/当月見込み(財務省 15:00）
8月の日銀当座預金増減要因見込み(日銀 8:50）
8/4 (火) 7月のマネタリーベース(日銀 8:50）
6月の毎月勤労統計調査速報（厚生労働省 10:30）

10Y
24,000億円
8/6発行

8/5 (水)TB6M
35,000億円
8/10発行

8/6 (木)日銀政策委・金融政策決定会合（1日目 14:00～）
6月の景気動向指数速報（内閣府 14:00）

TB3M
51,000億円
8/10発行

交付税借入10,500億円
8/12借入海外主要経済指標
6月の米建設支出6月の米個人所得・消費支出
7月のISM 製造業景況指数
6月の米製造業新規受注・出荷・在庫
6月の米貿易収支
7月のISM 非製造業景況指数
MPC（英中銀金融政策委員会,1日目）

流動性供給
3,000億円
8/10発行

交付税借入10,500億円 MPC（英中銀金融政策委員会,2日目）
8/14借入日銀政策委・金融政策決定会合（2日目 9:00～）
8/7 (金) 日銀総裁定例会見(15:30)
7月のマネタリーベースと日本銀行の取引(日銀 8:50）

6月の米消費者信用残高
7月の米雇用統計

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