GOLD FOURSEASONS REPORT
2014年秋号
発行日

2014年第2四半期の世界金需要

目次：

2014年

1

第2四半期
世界の金需要特集

ワールド・ゴールド・カウンシル（ＷＧＣ)が８月１８日、２０１４年第２四半期の世界金需要動向に関するレポートを発表しました。

4概要

相続税課税強化と金COLUMN：

平成26年9月26日

8

芸術鑑賞会
WAR HORSE
COLUMN：

1

大曲の花火

0

２０１４年第２四半期の世界金需要は９６４㌧と前年同期の水準を割り込んだものの、１０年間の平均水準に達しました。宝飾品需要は、前年同期から弱含んだとはいえ、この５年間の上昇基調は概ね健在です。
投資需要は値動きが比較的安定した中、前年に見られた異例の水準からは後退しました。中央銀行は引き続き、金の買い入れを着実に進めました。
第２四半期の金需要は前年同期の１１４８．３㌧を１６％下回り９６３．８㌧となりました。前年同期を大きく割り込みましたが、世界の金市場が１年前と比べて大きく様変わりしたことを踏まえると消費者需要の急落は何ら驚くに値しません。宝飾品需要は３分の１程度縮小し、金地金・金貨への投資需要は前年同期の半分以下に落ち込みました。金ＥＴＦ(上場投資信託）からの流出は３９．９㌧と穏やかで前年同期に見られた４０２．
２㌧の大幅流出を大きく下回りました。投資全体では前年同期比４％増と小幅の増加となりました。
○地合いが安定金市場は、２０１３年の激動の１年を経て今年は年初から落ち着きを取り戻しております。２０１３年には４－６月期に価格が２５％急落すると金需要が大きく膨らみ、この状況を「一世代に一度」の動きと形容する声も聞かれました。これに対し今年の第２四半期は米ドル建ての金価格が比較的小幅の値動きにとどまりました。結果、同期中の価格ボラティリティは平均水準を大きく下回りました。これがおのずと(2 ページに続く)■世界金需要宝飾品
エレクトロニクス
その他
歯科
工業・歯科小計
金塊退蔵
公的金貨
メダル類
小売り投資小計ETF・関連商品
投資合計
需要合計

Q2.13
602.8
71.9
22.2
9.1
103.2
449.9
97.0
38.4
585.2
-402.2
182.9
971.3

Q3.13
498.0
72.0
21.1
9.8
102.9
239.4
45.5
16.0
300.8
-121.8
179.1
876.1
1

Q4.13
553.8
66.5
20.1
9.7
96.3
247.4
60.8
18.8
327.0
-180.3
146.7
857.8

Q1.14
582.1
67.5
22.7
8.6
98.8
224.6
47.3
14.0
285.9
-2.6
283.3
1,088.4

Q2.14
前年同期比
509.6
-30%
68.8
-2%
23.3-4%
8.9-7%
101.0
-3%
212.1
-56%
46.3
-50%
17.0-56%
275.3
-56%
-39.9
235.4
4%
963.8
-16%

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FOURSEASONSREPORT2014年第2四半期の世界金需要現在の状況を招きました。すなわち投資家は金購入に及び腰となり、穏やかな相場動向をさらに助長してしまうという結果になったのです。

○中国
中国の需要は前年同期比で－１８％となりました。しかし、昨年(２０１３年）の第２四半期は、価格に敏感な中国の消費者が同期間の大幅な価格の下げに対して、記録的な需要を見せたときであり、２０１２年同四半期と比較すると１６％の伸びでした。

昨年の需要増大期に相当量の購入が前倒しされたため、インドや中国を中心として価格プレミアムが地域的に下落したことも購入意欲が下がったことを裏付けています。
第２四半期には第１四半期に働いた多くの要素が引き続き作用しました。アジア市場では２０
１３年中に大量に積み上げられた金の在庫が今なお消化されていると言っていい段階にあり、インドでは総選挙（政府が選挙の不正防止を目的として選挙前から期間中にかけて現金並びに金を含むその他資産の自由な動きを制限する規制を課しました）と輸入制限が消費の足かせとなりました。金地金・金貨の投資家は様子見の姿勢を崩さなかった一方、アメリカとイギリスの宝飾品消費は景気回復を追い風として一層拡大しました。

２０１３年同四半期の需要が長期的趨勢（すうせい）から大きく逸脱した伸びを示したものであり、２０１４年同四半期は、長期的な趨勢の範囲内に戻ったと言えます。
○インド
インドでは中国と同様、需要が急上昇した２０１３年第２四半期を下回りました。しかし、長期的な趨勢でみると堅調さを維持しており５年間の四半期平均を上回っております。価格が比較的安定していったことが消費者心理を押し上げました。「アクシャヤ・トゥリティーヤ」
関連の購買はインド南部で特に堅調で、婚礼に関係する購入も高級小売店舗を中心に順調に進んでいます。

○長期的な視点
第２四半期の金需要を前年同期と比較して分析すると必然的に前年の並外れた動きに注目が集まります。より長いスパンで市場を俯瞰すると金需要は、長期的な水準と合致しております。
宝飾品を例に挙げれば第２四半期の需要は過去五年間の四半期平均をわずかに２％下回る水準にとどまり、概ね２００９年第１四半期から始まった上昇基調の線上にあります。

■主要国需要■世界金供給2014年第2四半期
宝飾品

しかし、第２四半期における最大の焦点は５月中旬に行われた総選挙でした。総選挙を控えて高額品の購入が規制された結果、需要にブレーキがかかり、同期間中に「new for old」と呼ばれる取引（古い宝飾品を売って新しい宝飾品を買う資金を得る取引）が優勢となりました。
総選挙後も市場はモディ新首相が率いる新政権が金の輸入制限を緩和するかどうか様子見を続投資

前年同期比

合計

Q2.13

Q3.13

Q4.13

Q1.14Q2.14 前年同期比

宝飾品

投資

合計

鉱山生産

732.8

799.0

802.7

713.2

765.3

+4

インド

154.5

49.6

204.1 -18.0%-67.0%-39.0%

生産者ヘッジ

-15.1

-5.9

-18.5

8.6

50.0

－－－

中国

154.7

53.3

207.9 -45.0%-62.0%-51.0%

鉱山生産小計

717.7

793.1

784.2

721.9

815.3

+13

中東

46.9

11.2

58.1 -25.0%-42.0%-29.0%

リサイクル

301.3

369.0

339.4

315.6

262.7

1

トルコ

21.0

15.4

36.4 -20.0%-60.0%-44.0%

供給合計

1,019.0 1,162.0 1,123.6 1,037.4 1,078.0

+10

日本

3.8

0.8

4.6 -17.0%-82.0%-49.0%

注1：単位はトン

米国

26.1

12.1

38.1

15.0%

-50.0%-19.0%

注2：上記のQは四半期

欧州

7.5

50.1

57.6

4.0%

-42.0%-39.0%

注3：前年同期比はQ2.14とQ2.13との比較

注1：単位はトン
注2：前年同期比は14年第2四半期と13年第2四半期との比較
注3：中国の需要は台湾・香港を含んだ数値。

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FOURSEASONSREPORT2014年第2四半期の世界金需要けたため需要は急落しました。インド準備銀行
は即座に施策を導入し、五つ星商社（fivestar trading house)に金の輸入を認めました。（商工省商務局に登録された商社は、８０対２０の規則に基づいて金を輸入することがインド準備銀行によって許可されました。）これが逼迫していた供給にすぐさま影響を及ぼし、その影響は価格プレミアムが急落したことで裏付けられました。しかし、輸入制限の追加緩和策は導入されず、金の需要期としては穏やかな時期に入ったことも相まって需要は伸び悩みました。

○中央銀行
中央銀行の純購入量は第２四半期に計１１７．
８㌧に達し、一貫した需要分野であるこのセクターは１４四半期連続で買い越しとなりました。前年同期比では２８％の増加です。
現在の不安定性と不確実性を生んでいるのは、世界各地の経済上、地政学上の事象です。こうした事象を受け中央銀行に対しては金準備の保有を通じて資産配分の多様化を進め、適切なリスク管理を実施するようにとの要求が高まります。目立った購入国はロシア（５４㌧）カザフスタン（７㌧）などです。

インドは総選挙の結果、政権が交代しました。前政権はインドの経常収支の悪化を防ぐために２０１２年に金の輸入規制を導入し、金の輸入関税は１０％まで引き上げられ、金を輸入するための信用貸しは禁止、金貨の取引も禁止となり、２０１３年には金の輸入会
社は輸入分の５分の１をを輸出しなければいけないという８０：２０の規制が設けられました。これらの施策によりインドへの正規の金輸入の門戸は昨年の夏に完全に閉じられました。

○供給
第２四半期は前年同期の水準を９８．２㌧上回る金が市場に供給されました。そのほとんどが鉱山生産量の拡大によるものでした。
鉱山生産量は２四半期連続で4％伸びましたが、２０１４年が天井となる見通しです。産金会社はここ数四半期かけて、コスト管理と効率向上のために幅広い業務施策を導入してきました。この傾向は第２四半期も続きましたが、追加施策を導入できる余地が小さくなってきており、限界が近づいてきております。
鉱山生産量の増加の要因を詳しく見てみますと新規鉱山の操業開始に伴うものでした。カナダやドミニカで操業を開始した鉱山がいくつかあり供給量の増加につながりました。

公式には経常収支の赤字は対ＧＤＰ４．７％から１．７％へと縮小しました。しかし、その間にインドの「灰色の市場」と呼ばれている密輸量が２５０㌧に達しました。そこで、密輸量を減らし、「Ｈａｗａｌａ」（地下金融組織）を撲滅することをインド人民党の党首モディ氏が選挙の公約の要に掲げ、選挙に勝利しました。
今のところ、金の輸入関税の引下げ等規制の緩和は行われておりませんが、輸入関税は４％程度に引き下げが行われるのではないかといわれております。

しかし、このような鉱山が成熟するにつれ生産の伸びは鈍化していきます。今年下半期には供給の低迷が一層顕著になるとみられます。

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特集：相続税課税強化と金
平成２５年度税制改正により相続税が改正され、平成２７年１月から適用されます。納税しなければいけない対象者が大幅に増え、また相続税額自体も今までより負担増となります。知っているのと知らないのとでは大きな差がでてきます。今から情報収集して備えておかなければなりません。そこで、今回の特集では相続税の仕組みを解説し、何がどう変わり、その影響はどのようなものなのかを詳しく見ていきたいと思います。またその対策として金を保有することの意味を解説したいと思います。

相続税とは被相続人が亡くなり、相続が発生したときの遺産を相続する人に課せられる税金です。相続の開始があったことを知った日(通常は被相続人の死亡日）の翌日から１０ヶ月以内に申告納付しなければいけないことになっています。
改正のポイント
相続税には基礎控除（非課税枠）があります。
基礎控除とはだれもが相続財産から差し引くことができる金額です。（次ページ図参照）
ですから、基礎控除の金額が大きければ課税対内容

課税区分

相 続

親などの被相続人が亡くなると、その子供や配偶者などの法定相続人が残された遺産を引き継ぎます。一番一般的なケースで、相続税が課税されます。
その他に、”みなし相続財産”と呼ばれるものが課税対象となります。

死因贈与

例えば、被相続人が親しい友人に「自分が死んだら、別荘をあげよう」というケースで、友人もこれに同意した場合は、”死因贈与”と呼びます。
別荘を無償で他人に贈与するので、贈与税だと思われがちですが、このように人の死亡を条件とした贈与は、相続税が課税されます。もちろん、友人が相続税を納付することになります。

遺 贈被相続人の遺言で財産を贈与することで、死因贈与と異なり相手方の同意を得ることなく、行なうことができるのが”遺贈”です。
このケースも被相続人が死亡して、遺言書を開封した時点で贈与がわかるため、相続税が課税されます。

⇒相続税

⇒贈与税

被相続人が生前に、配偶者や子供、あるいは他人に財産を無償であげるケースを”生前贈与”といいます。

生前贈与

生前に何の条件もなく、贈与が行なわれるため、このときは贈与税が課税されることになります。
ただし、相続開始前３年以内に被相続人から受け取った財産には、相続税が課税されます。
その他に、”みなし贈与財産”と呼ばれるものも課税対象となります。

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特集：相続税課税強化と金象者は少なくなり、基礎控除を小さくすると課税対象者が増えます。財政の悪化を受け、少しでも税金を取りたい政府は、基礎控除を引き下げることにより、税収を増やそうと考え今回の改正（課税強化）が行われました。
具体的に基礎控除の額を見ますと法定相続人が配偶者と子ども２人の場合、現行は５０００万円+（１０００万円×３人）＝８０００万円
改正後（平成２７年１月１日から）

３０００万円+（６００万円×３人）＝４８００万円
実に４０％も基礎控除を縮小したのです。

ある銀行が試算したところ、新たに５９０万世帯が課税対象になり、既存の課税対象世帯が６２０万世帯ぐらいですので、課税世帯が倍増し合計約１２００万世帯となります。これは全世帯数の２５％ほ5

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特集：相続税課税強化と金どに当たります。
また、ある税理士法人の試算では、東京都内で親や配偶者を亡くした人のうち２人に１人は相続税の申告が必要になる見通しだそうです。
☆どれくらいの負担増になるの？
たとえば、課税価格が５億円で法定相続人が配偶者と子２人の場合には相続税額は５８５０万円となります。（次ページ早見表上段参照） この相続税額は配偶者が課税価格の１/２（この場合２．５億円）を取得して配偶者軽減を受けた後の金額です。したがって、５８５０万円の相続税は子２人が２．
５億円を取得したことに対して納税する金額です。
これが改正後どうなるかといいますと（次ページ早見表下段参照）同条件で、相続税は６５５５万円（１２％負担増）になります。実に、７０５万円も課税強化されます。
さらに２次相続の問題があります。２次相続とは配偶者が相続した財産を相続することです。例えば父が亡くなり、母と子２人が相続します。その後、母が亡くなり、母が相続した財産を子２人が相続することを言います。
上記の例ですと、配偶者は課税価格２．５億円の財産を相続しております。それ（財産評価が変わらないとして）を今度は子２人が相続することになります。課税価格が２．５億円で相続人が子２人になりますので相続税額は４０００万円になります。改正後は、同条件で、４９２０万円(２３％負担増）となります。１次２次トータルでみますと９８５０万円となり、改正後は、トータルで１億１４７５万円(１６％負担増）の相続税が課税されることになります。
☆相続税対策世の中に相続税の節税方法はあふれておりますが重要な点は、
１.現金をある程度は用意しておくこと
２.財産を分けられる形にしておくこと
３.非課税財産を利用すること
土地、建物を複数の相続人で相続した場合、現金化するのは時間もコストもかかりますし、相続人の間で分割(分配）するのも大変です。相続税の納税は現金というのが原則ですので、すぐに現金化できないとなると相続した人が困ってしまいます。
そこで、金（ゴールド）の出番です上記の３つのポイントを押さえているのが「金」（ゴールド）を活用することです。いつでもどこでも現金化は出来ますし、バーを小口化して保有していれば相続人のあいだでそのまま(現金化せず）分配することもできます。また、仏具は非課税財産なので金製の仏具を購入しておくというのも方法の一つだと思います。
さらに弊社の「ゴールド積立くん®」を活用した節税策もご提案できますので詳しくは担当の営業マンにご相談ください。
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特集：相続税課税強化と金7

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COLUMN：芸術鑑賞会

先日、会社の恒例行事であります芸術鑑賞会の一環としまして渋谷ヒカリエの東急シアター
オーブにて“War Horse-戦火の馬”の舞台を見てまいりました。
原作は英国王室から叙勲もされているマイケル・モーパーゴが1982年に発表した児童小説でして、第一次世界大戦の退役軍人から聞いた話がもとになっております。舞台化作品は2007年に初演され、現在も世界中でチケットが入手困難な人気作品とのことです。
かのスティーブン・スピルバーグ監督がロンドンでの公演を見て号泣し「この感動を世界に届けたい！」との思いから映画化したという話題作です。
期待に胸を膨らませ 渋谷ヒカリエへ
東急シアターオーブは、ビルの１１階にありガラス張りの窓の外は洗練された夕暮れの渋谷の街。とても綺麗でした。(会社の男性３名で行ったのですが、次回は必ず女性同伴で行きたいと思いました。）
劇場は総客席数が１～３階席で1972席。私はなんと前から10列目という迫力ある席で観劇させていただきました。
あらすじを申し上げますと・・・・・・
時代は1912年から。第一次世界大戦が舞台になっております。“War Horse-戦火の馬”の名前の通り、ジョーイという名前の馬とジョーイを仔馬のころから献身的に育ててきたアルバートとの強いきずなの物語です。ジョーイは農耕馬とサラブレットの血を引く馬ですが第一次世界大戦が激しくなり軍馬として見い出されます。アルバートとの別れです(涙・・）
イギリスの軍馬として前線フランスへと送られたジョーイ。
戦場ではドイツ軍の最新鋭の武器・機関銃の威力に圧倒され、イギリス軍では多数の兵士と馬が犠牲になりました。ジョーイの身を案じて、いてもたってもいられなくなったアルバートは家出をして、年齢をごまかしてイギリス軍に志願し入隊します。戦地でジョーイは、ドイツ軍の捕虜となり8GOLDFOURSEASONSREPORT

COLUMN：芸術鑑賞会ました。アルバートはイギリス軍の歩兵隊として進軍中に傷ついてしまいます。また、ジョーイも前線の無人地帯で有刺鉄線に脚をとられ身動きのできない状態に・・・・
その時、塹壕に身を隠していたイギリス軍とドイツ軍の兵士が馬を助けるために一時休戦の白旗を振り合い協力してジョーイを助け出しイギリス軍所有の馬となり野営地へ連れて行かれます。
（コイントスでイギリス軍が勝ってよかった～）
その野営地には治療を受けるアルバートの姿が・・・そしてジョーイと奇跡の再会です。
(涙・・・・・）
そして、長く苦しい戦争が終わり、故郷のイギリスの街にアルバートとジョーイは帰っていった・・というストーリです。
終わったと同時に会場は割れんばかりの大拍手！！
音響効果の産物かもしれませんが、私の人生の中でも記憶にないくらいの鳴り止まない拍
手の雨・雨・雨でした。
素晴らしい舞台を見て、またこの時間を共有できた観客の反応にさらに私は感動して幸せな気持ちになりました。
テーマとしては、愛、忠誠、人間と動物の絆、死、悲しみ、怒り、痛み、勇気、復讐の願
望、戦争の無用さ、別れ、興奮、生き残りとアイデンティティー、異国で戦うため小さな町を出ること、普遍的な苦しみなどと原作者のマイケル・モーパーゴは言っております。
様々な深いテーマを持った舞台ですが、単純に馬のパペットの精巧さとそれを操る3人の役者の動きを見るだけでも感動です！！
忙しい日常からちょっと距離を置いて世界の芸術にふれる。私にとって至福の時をもたらせていただきました。
舞台は終了しましたが、大好評でしたので再演があるかもしれません。
スピルバーグ監督の映画版は、DVDでレンタルされております。舞台版とは少し趣は違うかもしれませんが、秋の夜長に見られることをお勧めします。（M)

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COLUMN：大曲の花火
先日、秋田に行き第８８回全国花火競技大会（大曲の花火）を見てきました。
通常の花火大会と違って、花火の出来を競う花火師たちの競技大会であり、しかも作った本人が自らの手で打ち上げることになっております。またこの大会を権威づけるものとして優秀者には内閣総理大臣賞や経済産業大臣賞 文部科学大臣奨励賞などが授与されます。
全国の花火師(今回は２７業者が参加しました）が世界最高峰の技を競い合う正に花火界のワールドカップというものです。大曲がある秋田県大仙市は、人口が４万人弱の小さな町です。そこに全国から７２万人の人が集まりました。その特徴は “昼花火” “１０号大玉” “創造性”
当日の天気予報は、あいにくの雨でしたので不安を抱えたまま新幹線に乗りましたが、仙台を越え、秋田に入るころにはすっかりと天気は晴れ模様です。１１時過ぎに一関に着きましたがここからが長かった。バスガイドさんにさんざん大混雑で車も人も動きませんからと脅されます。
美しい自然を横目にゆっくりと増えていく人の数。自然と気持ちが高ぶってきます。

花火打ち上げ会場近く。人の波です。

花火の競技種目は、「１０号（１尺玉）芯入割物」「１０号自由玉」「創造花火」があります。
「芯入割物」とは、日本の伝統的な花火で１０号玉１発が打ち上げられます。その評価のポイントは、『座り』『盆』『消え口』『芯が目視できること』だそうです。『座り』とは、花火が打ち上げられて最高点に上がりきった状態のことで、この瞬間に開くのが最も良い花火とされています。『盆』は花火の開いた形のことで大きく真ん丸なのがよい花火です。『消え口』は、花火は星が同時に色を変え、同時に燃え尽きるのが理想です。燃え尽きを『消え口』といい、これがそろった花火がよい花火です。『芯が目視できること』とは芯が見事にカラーコーディネートされて目視できることで、３重芯であれば外周の内側に３重の同心円を描きます。現在の最高レベルの技術は５重芯だそうです。これらが見極めのポイントです。これらを知っていれば「今のは『盆』がいまいちだね」と通ぶれますね。
大曲の花火を語るときに最も象徴的な花火は「創造花火」です。今年の大会のテーマが「創造花火半世紀～先人を讃え、新たなステージへ～守・破・離」であり、創造花火５０周年を記念する大会でした。
半世紀前、花火は「丸くなくてもいい」という考えか
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COLUMN：大曲の花火ら始まりました。この発想は、当時斬新すぎて、「日本の花火を冒涜するもの」との批判を受け、「花火は丸いもの」という保守的な意見が強く、なかなか周りの理解を得ることができませんでした。時がたつにつれ少しずつ理解されるようになり受け入れられていきました。
「花火は丸いものだけではない」といった考え方は、花火師たちにとっては革新的であり、だからこそ、そこから創意工夫が生まれ新たな花火づくりの起爆剤となりました。
「創造花火」とは「花火師が創意工夫を凝らし、その名前やテーマを表現するオリジナリティの高い芸術的花火」のこと
で単なる速射連発スターマインではなく、音楽のイメージに合わせ、テーマ性に基づいた花火演出はもちろん創作性の高い花火でそのテーマを表現するものであり、花火師のセンスや演出力、構成力が問われます。
大曲の花火の目玉企画の一つが「大会提供花火」といわれるものです。テーマ曲に合わせ花火の一大ページェントが繰り広げられます。
その壮大さに驚かされ花火師と観衆、会場がまさに感動で一体化します。毎年テーマが変わり、今年は１９２８年に作曲されたバレエ音楽「ボレロ」でした。勢いを増していくメロディとリズム。それに合わせて花火も勢いを増していき圧倒的なスケールで壮観でした。

大曲の花火が有名なのは自然を有効に利用したその仕組みにあります。１００年前と変わらない周囲を囲む姫神山と福伝山。これらに花火の音が反響し迫力ある音楽を奏でます。
そして山に囲まれている地形には花火を邪魔する光がありません。ですからクリアな視界でクリアな花火の音を聞けます。これが多くの花火ファンに支持される理由です。
行き帰りは大変です。駐車場から会場まで往復９０分以上歩きます。何もないところに一年にこの日だけ７０万人以上の人が押しよせるのですから。しかしながら、通常の花火大会とはまた違った感動が味わえます。機会があれば、ぜひ生で観られることをお勧めします。いい夏の思い出になること請け合いです。（Ａ）

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2014年秋号

株式会社ゴールドリンク

2010年9月1日創刊 2014年9月26日発行 通巻第16号●本誌に掲載されている情報は内容が正確であるよう最善を尽くしておりますが、内容についての一切の責任を負うものではありません。●本誌に掲載されている情報に基づいて投資活動を行った

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