GOLD FOURSEASONS REPORT
2014年新春号
発行日

平成25年12月20日

今年第3四半期の世界金需要
目次：
今年第3四半期の世界金需要1

特集：2014年はどうなる？

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COLUMN：

8

ドバイ視察記産金業界団体のワールド・ゴールド・カウンシル（WGC)が11月14日発
表した『世界金需要報告によると、2013年第3四半期の（7月－9月）の世界金需要は前年同期（1101.4トン）に比べ21％減少の868.5トンとなりました。ETFポジションからの資金流出は前四半期からペースが大きく落ちたとはいえ、第3四半期の総需要が大きく落ち込む主因となっています。
しかし、消費者レベルの需要は底堅く、中東・アジア市場が金宝飾品や金地金・金貨の需要拡大をけん引する推進力となりました。中央銀行の買い越しは鈍化したものの、確固たる柱として需要を支えました。金の供給は、鉱山生産の小幅増加がリサ
イクル活動の縮小を相殺しきれず、3％減の1145.5トンとなりました。
○2013年年初からの推移
2013年には、2つの重要な主題が浮上しました。消費者需要の拡大がETFからの資金流出を相殺していること、そして金が地理的に西から東へシフトしていることです。
また、第3四半期の重要な動きは需要が前四半期比で縮小したことであり、2007年以降初めて第2四半期から第3四半期にかけて需要が縮小しました。この需要縮小の主要因は、4月と6月の価格下落が最大の要因です。第2四半期の金価格の急な下振れに対して需要が非常に強く反応し、結果的に金の購入が第2四半期に前倒しされて第3四半期の需要をある程度「食う」形となったわけです。さらに、インド政府が経常赤字の制御に向け、金の輸入を制限する施策に乗り出し、その効果が表れ始めたため、インドの第3四半期における需要が影響を受けました。
金需要は第3四半期末までで前年同期の水準を12％下回っています。これはほぼ全面的にETFからの大量流出によるものです。米国経済の明らかな改善気配をうけ、欧米市場の投資家が米国の(2 ページに続く)■世界金需要宝飾品
エレクトロニクス
その他
歯科工業・歯科小計
金塊退蔵
公的金貨
メダル類
小売り投資小計ETF・関連商品
投資合計
需要合計

Q3.12
464.1
78.2
20.7
9.8
108.7
208.7
44.1
29.7
282.6
137.8
420.3
1,106.1

Q4.12
525.3
71.2
19.9
9.8
100.9
249.5
52.7
34.3
336.6
88.1
424.7
1,195.9
1

Q1.13
551.4
71.8
21.5
8.8
102.1
294.7
80.1
30.8
405.6
-176.5
229.1
992.4

Q2.13
575.5
72.8
22.3
9.2
104.3
370.7
98.6
38.4
507.6
-402.2
105.4
856.3

Q3.13
前年同期比486.7+5%
72.9+1%
20.6
±0%
9.3
±0％
102.8+1%
225.2
+5%
63.1
+44%
16.0
-46%
304.2
+6%
-118.7
185.5
-56%
868.5
-21%

GOLD

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今年第3四半期の世界金需要量的緩和の早期縮小観測からポジションの解消に動きました。ETFからの資金流出は、9月末までで700トン近くに達し、この大部分は金価格が急落した第2四半期に生じています。第2四半期の急激な流出後には勢いが落ち、この3ヶ月間は流出ペースが弱まっています。

ンドン金市場受渡適合品）が、アジアの消費者の扱いやすいキロバーやそれ以下のサイズに精錬業者の手によって小型化されています。このプロセスは、最近の通商統計で裏付けられています。欧州連合統計局のデータによると、英国からスイスへの金の輸出は1－8月期に10倍以上伸び、1016.3トンに達しました。イギリスには金鉱がありません。こんな大量の金はどこから来るかと言うと明らかな源は金ETFです。金ETFが保有する金のほとんどがロンドンの金庫にあり、これが大量に放出されたことによるものです。これに対し2012年同期の累計は、わずか85.1トンにとどまっています。スイスからアジア地域の主要貿易拠点である香港への金の輸出も同様に上昇しています。グローバル・トレード・インフォメーション・サービシズ（GTIS)
並びに香港の統計によると、香港がスイスから輸入した金は1－9月期に707トンと前年同期の127トンから増えました。

逆に消費者レベルでは、金地金・金貨に対する需要が今年1月-9月期に過去最高の2896.5トンに達し、前年同期の水準を大きく上回っています。
消費者需要のこのような拡大には、多数の要因が寄与しております。金価格の下落（これによって消費者にとって金が以前より手ごろになりました）、米国の景気改善と世界経済に対するその好影響、宝飾品業界の積極的なブランド・プロモーションなどです。
金に対する消費者需要が年初からの拡大分のうち、圧倒的大部分を中東・アジア市場が占めています。金が西から東へと動き続けていることを受け、増加分605トンの内90％が中東およびアジアの消費者によるものとなりました。

中東アジア市場では、年初からの累計では目覚ましい勢いを示しています。インドの果たしていた役割が衰えたことを考慮すると第3四半期の需要が前年同期の水準を大きく上回ったという事実は注目に値します。

○金の東への流れは止まらず価格下落でアジアの需要が膨らみ欧米市場からの金の流れを十分吸収するほどになっています。この傾向は第3四半期も続き、アジアと中東の消費者需要がETF売却を引き続き上回りました。

○インドの金需要は規制を迂回
インドでは、政府が金輸入を削減するという確約を実行するために一連の施策を導入したため、金市場はここ数カ月かなり注目されております。

金は流通網を通じて市場に浸透し続けており、ロンドン・グッド・デリバリー・バー（ロ■主要国需要■世界金供給2013年第3四半期
宝飾品

第2四半期は輸入関税の引き上げと輸入時の支投資

前年同期比

合計

宝飾品

投資

合計

鉱山生産

Q3.12

Q4.12

Q1.13

Q2.13

Q4.13 前年同期比

743.7

735.2

676.5

732.4

772.3

+4%
－－－

インド

104.7

43.5

148.2 -23.0%-48.0%-32.0%

生産者ヘッジ

0.6

-9.9

-11.0

-15.0

-12.0

中国

172.2

47.9

220.1

28.0%

-7.0%

19.0%

鉱山生産小計

744.3

725.3

665.5

717.2

760.3

+2%

中東

38.7

12.4

51.2

9.0%

73.0%

20.0%

リサイクル

447.7

407.9

363.8

308.3

385.2

-11%

トルコ

23.4

24.3

47.7

14.0%

207.0%

68.0%

供給合計

1,192.1 1,133.2 1,029.3 1,025.3 1,145.5-3%

日本

4.6

1.4

6.0

8.0%

--

注1：単位はトン

米国

35.3

8.1

43.4

14.0%

-22.0%

5.0%

注2：上記のQは四半期

欧州

6.0

68.9

74.9 -11.0%

2.0%

1.0%

注3：前年同期比はQ3.13とQ3.12との比較

注1：単位はトン
注2：前年同期比は13年第3四半期と12年第3四半期との比較
注3：中国の需要は台湾・香港を含んだ数値。

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今年第3四半期の世界金需要払条件制限が市場に対して限定的な影響しか及ぼさなかったため、政府は7月に別のアプロー
チを採用しました。金貨の全面輸入禁止に加約115ｇ）の市場が良好になってきており、この見解を裏付けております。
○中央銀行
中央銀行は第2四半期に金準備を79.3トン積み上げ、第3四半期にはさらに93.4トン積み増しました。この結果、年初からの買い入れ累計は300トン近くに達しています。金の購入においては引き続き旧ソ連の国々の中央銀行が大半を占めております。ロシアがその最たる例で第3四半期には18トン以上積み増ししロシアの保有高は1000トンを超えました。そのほか、カザフ
スタン（6トン）、アゼルバイジャン（6トン）ウクライナ（3トン）と定期的に買い入れています。

え、金地金の輸入に厳しい制限を課し、一定比率の再輸出を義務づけたのです。現在では「80：20」の原則が導入されており、これにより次の輸入が実行されるまでに金の輸入総量の内20％を再輸出することが定められました。複
雑な新規制に対する混乱が市場に重くのしかかりました。ルピーの急落によってルピー建ての金価格が、過去最高近くの水準までに上昇したことや縁起悪い時期とされ一般的に金の購入が先送りされるシュラダ期間中（7月半ばから8月半ば）であったことも障害になりました。7月に既に停滞していた輸入は、市場が新規制に順応しようと苦戦する中、8月・9月にほぼ消失しました。抜け穴の多いインドの国境をまたいで非公式にインドに入ってくる金が、需要を満足させるのに一役買いました。価格上昇と小売業者のプロモーションに誘われたリサイクル金が市場に大量流入したことも、同様の役割を果たしました。とはいえ第3四半期は明らかに低調であり、インドの年初からの消費者需要累計が前年同月比で19％増加したことは上半期の力強い需要を証明する形になっています。

☆☆ビット・コイン☆☆
今話題になっている仮想通貨「ビット・コイン」をご存知ですか。米上院の公聴会でバーナンキFRB議長も長期的にみれば利点があると認めた仮想通貨です。円やドルと交換でき、そのレートも日々動いています。日本でもネットではもちろん一部の現実のお店でも使えます。
一万円札の製造原価は20円程です。その「紙切れ」が「一万円」という価値を保証して支払い決済として使えるようにしているのが中央銀行（国）の信用です。ビットコインは国による保証はない通貨で、みんなが価値を認めれば通貨になるという太古の貝殻と同じです。
このビットコインは、コンピューターによって発行量が厳密に管理されており、通貨の発行量に上限がある点で昔の金本位制（貨幣の発行量には金の裏付けがありました。）と似ているところがあります。

第4四半期を迎え、ヒンドゥー教の主要例祭
シーズンに入ってもインド消費者の潜在需要は非常に力強いままで、これは世界的な金価格に上乗せされる現地価格プレミアムの存続に反映されています。非公式な金の輸入は、今後も続き需要を満たしていくと予想されます。比較的隠しやすいサイズの10トウラ（トウラはインドの伝統的な重量単位。）バー（約3.75オンス＝こういうものが生まれるのは、今の通貨制度が信用されていない、信用を失いかけていることの裏返しではないでしょうか。今後とも通貨の代替機能を持つ「金」への注目がより増すことでしょう。

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特集：2014年どんな年！？
２月☆ＦＲＢ議長が交代
アメリカのＦＲＢ議長がバーナンキ氏からイエレン現副議長へ交代します。
先進国の中央銀行ではロシア中央銀行のナビウリナ総裁に次いで二人目の女性です。イエレン氏は、インフレ高進のリスクを踏まえても失業率を引き下げる戦略を好ましいと考えており、金融政策のハト派とみられています。ＦＲＢの２大目標は、雇用の最大化と物価の安定ですが、１９９５年（ＦＲＢの理事時代に）「２つの目標が相反して過酷なトレードオフが求められる事態になった場合、私にとって賢明で人道にかなう政策は、インフレが目標水準を上回って推移している局面でさえ、インフレ率の上昇を伴うことが時折ある」と発言しております。
イエレン副議長は“筋金入りのハト派”といわれ、景気や雇用の拡大を重視することから、多少のインフレ率の上昇は容認する可能性が強い。つまり、現在行われている金融政策が長期間継続される可能性が大きくなると考えられます。
米国の金融緩和は、世界中に大量の流動性資金を放出しており、この流動性資金が世界中の株高を演出しています。日本の株高も米国の金融緩和により実現している側面があり、また、新興国の株高も同様です。
その点では、イエレン副議長の議長就任は、大量の流動性資金が放出される状況を継続すると予想され、景気回復と世界の株高にはプラスとなる可能性が大きそうです。
しかし、事はそれほど単純ではありません。実は１４年１月に退任予定のベン・バーナンキ議長のほかにも、１４年には複数のＦＲＢ理事の退任が予定されています。さらに、金融政策の決定の場であるＦＯＭＣ（米連邦公開市場委員会）は、ＦＲＢ理事７名と地区連邦準備銀行（地区連銀）総裁５名の１２名で構成されていますが、この地区連銀総裁は輪番で交代します。さらに、地区連銀総裁そのものの交代も予定されています。
具体的には、ＦＲＢ理事は８月にエリザベス・デューク理事が退任しており、サラ・ラスキン理事が財務副長官に就任する予定で、バーナンキ議長と同様にジェローム・パウエル理事が任期を迎えます。ＦＲＢの議長、副議長を含めた７名のうち３名が交代する予定です。現在のＦＲＢは、バーナンキ議長の意思が尊重される「バーナンキ追随型」理事が多いが、理事交代でこの構成、つまりイエレン副議長が議長に就任した場合に、「イエレン追随型」になるとは必ずしもいえないと思われます。
加えて、ＦＯＭＣで金融政策の決定に投票権を持つ地区連銀総裁５名のうち、ニューヨーク連銀総裁は常に投票権を持つが、他の４名の地区連銀総裁は輪番のため、現在のシカゴ、ボストン、セントルイス、カンザスシティに代わり、１４年はミネアポリス、クリーブランド、フィラデルフィア、ダラスの各地区連銀総裁になります。
このうち、クリーブランド地区連銀のピアナルト総裁は１４年初頭に退任を表明しており、後任人事が注目されています。
つまり、ＦＲＢ理事の構成、新たにＦＯＭＣの投票権を得る地区連銀総裁の構成によっては、新ＦＲＢ議長の政策が否決される可能性があるということです。世界経済の中核を司るＦＲＢは議長人事だけではなく、ＦＯＭＣの投票権を巡る人事においても、まだまだ予断を許さない状況です。

６月☆ブラジルワールドカップ
ワールドカップの経済効果はどれくらいでしょうか？南アフリカのワールドカップでは合計で１０のスタジアムの建設・増改築を行いそれだけでも１７億ユーロ（約２０００億円）が使われました。
具体的な効果としては、国内のインフラ整備、国内の消費拡大、国外からのインバウンド消費の拡大。これに加え、治安の改善、心理的な自信もあげられます。
日本の東京オリンピックの際に東海道新幹線が建設され高速道路が整備されました。南アフリカＷ杯でも同じようなことが起こりました。会場までの道路の整備や地下鉄の建設はその一例です。道路や鉄道網が完成

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特集：2014年どんな年！？
しきっていない国にとってワールドカップが来ることはインフラ面の急速な整備に非常に大きな効果があります。実際にブラジル国内でもインフラの整備が急がれており、合計で１００兆円にのぼる金額が投資されています。
ブラジル経済は、２０１０年の経済成長率は７．５%に対し、２０１２年は何と０．９%まで落ち込んでしまいました。２０１０年当時は、２０１４年のワールドアップ開催が決まった時は、ブラジル経済は絶好調だったため、国民みんなで「やっほーい」状態だったが、ここにきてワールドカップなんて「やってられるか」の状態になってしまっており、デモも起きております。
日本も決勝トーナメントまで勝ち進めれば、街中大騒ぎでムードも明るくなり、消費の呼び水になるでしょう。
－日本の試合日程－
6/14 対コートジボワール 6/19 対ギリシャ 6/24 対コロンビア

１１月☆アメリカ中間選挙
アメリカ大統領の任期は４年ですが、その任期の中間で行われる議員選挙。下院議員の全員、上院議員の１／３（３３議席）が改選されます。（上院の勢力 民主党５５：共和党４５ 改選議席 民主党１９：共和党１４）
現政権への「信任投票」という性質を持ち、また、その結果は任期後半の大統領の政策に大きな影響を与えます。オバマ政権が取り組んできた主な政策は①金融危機からの景気回復（特に、失業率の低下）②ヘルスケア改革（「オバマケア」と呼ばれる新しい社会保障制度の定着化）③インフラ投資（公共投資による老朽化したインフラの再整備）などが挙げられます。今回の中間選挙はこれらの政策の進捗に対する民意を問う一方、オバマ政権の最後の２年間で最終的にどのような形で完結し、２０１６年の大統領選挙につなげるかが問われる選挙です。
オバマ大統領の与党民主党は、下院での過半数奪回による上院と下院の「ねじれ」の解消を狙っているものの、すでにワシントンでは票読みが始まっており、上院で過半数を失うのではないかとの思惑が流れています。
民主党が上院で過半数を失った場合には、議会と大統領の対立が懸念され、金融市場にも何らかの影響を与える可能性があります。
財政問題を人質にとるような共和党の政治手法に対しては、米国民も批判的な見方を維持しているうえ、米国財政収支も改善基調が明確化していることから、現時点では２０１１年に起きたように財政を巡る不透明感が金融市場に悪影響を与える確率は低いでしょう。一方、歴史的にみると株式市場は市場機能を重視する共和党の勝利をポジティブに受け止めるケースも多く株式市場への影響という点では結果としてプラスに寄与する可能性もあるでしょう。

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特集：2014年どんな年！？
☆☆午年、過去にはこんなことがありました。☆☆

－２００２年（平成１４年）－○ユーロ圏12カ国で単一通貨ユーロが流通開始。
この12年間色々ありました。ユーロシステムが崩壊の危機もありました。何とか乗り越え・・・干支がひとまわりしました。
金融政策の統一だけではユーロの維持が危うく、財政政策の統一へ進もうとしています。 これがまとまらなければ、また、ユーロ危機を迎えるでしょう。

○国と沖縄県 米軍普天間基地移設の基本計画で合意。
この12年間何をやっていたのでしょう。全く進んでいません。そろそろ動きだしそうな雰囲気になってきましたがどうなりますか。

○ノーベル物理学賞 小柴昌俊氏（東京大学名誉教授）が受賞
素粒子ニュートリノを観測した功績による受賞
巨大な加速器を使って観測したのですが、この加速器を使って反応を起こせば、「金」を作ることも理論的には可能だそうです。ただ、今の技術では一年間稼働させても１０兆分の１グラムしか出来ないそうです。当然桁違いの膨大なコストがかかります。まだまだ、人工の「金」を作ることはできません。

－１９９０年（平成２年）－○軽自動車５５０CCから６６０CCへ規格が変更される。
今は、軽自動車が売れています。ガラパゴス的に発展している軽自動車ですが、税制も変更され、アメリカからもＴＰＰに絡み（軽自動車の規格を廃止しろと）圧力を受けています。次の午年の時には存在出来ているでしょうか。

○ネルソンマンデラ氏ケープタウンの刑務所から釈放される
先ほど死去したネルソンマンデラ氏が27年ぶりに解放された年です。

－１９７８年（昭和５３年）－○「嫌煙権」という言葉がはやる。
今や喫煙者より禁煙者が多くなりました。「たばこ」に対する認識も消費量も大きく変わりました。

－１９６６年（昭和４１年）－○日本の総人口が１億人を突破
その後、１億３０００万人を超えるくらいまで増えました
が、少子高齢化が進み、２０４８年には１億人を割り込むそうです。

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特集：2014年どんな年！？
2014年午年。午年生まれにも色々あるようで・・・・年男、年女の皆様、どれに当てはまりますか？
●甲午（きのえうま） 昭和29年 平成26年
この生れの人は、騎馬または競馬といいます。華やかな生活を追う馬です。運勢は飛ぶ鳥を落す程のときがあり、金廻りが良い方です。賭けごとを好み、負けまいとする気持が強いので注意が必要です。異性関係で失敗しやすく、結婚も落着きにくい。子供との生活も出来にくい人が多い。見栄を張るため、家庭の欠点は表に現さない人です。口先では利口そうなことをよく言いますが、内心は以外と弱く小心です。
●丙午（ひのえうま） 明治39年 昭和41年
この生れの人は、天馬または神馬といいます。実用の馬ではなく、象徴的飾りの馬です。お宮に飼われている白馬のように神様の乗る馬として誰も乗せずに一生を終える馬です。生活は自由ですが案外幸福な時期は少ない方です。正直で曲った事を嫌い、人にお世辞の言えないタイプです。気が強く夫婦の縁は再三変化しやすい。人の何倍もよく働くところがあるので、他人からは可愛がられ衣食に不自由がなく、安楽に一生をおくれる人です。
●戊午（つちのえうま） 大正7年 昭和53年
この生れの人は、駄馬または荷車馬といいます。働く馬です。人に飼われ働く馬なので、飼い主しだいで運勢が大きく左右されます。飼い主が良い人ならば一生安楽ですが、悪いと酷使されます。飼い主とは目上の人や配偶者を意味します。その選択が重要です。総じて若い時は安楽で、中年に苦労が多く、晩年子供により安楽となります。人のことでいらぬ苦労をすることが多く、また重大な責任あることを負わされやすい人です。
●庚午（かのえうま） 昭和5年 平成2年
この生れの人は、兵馬といいます。規律によく訓練された馬です。普通の馬と異なり苦労も並たいていではありませんが、聡明で知識があり、愛され、一生生活に困るようなことはありません。名誉、実力、共にある人で、人の上に立ち世に名を揚げることのできる人です。子孫については苦労が多い。体は壮健で、性質は荒々しく、向意気が強いため衝突が多く敵を作りやすい。そのため孤独な生活をおくる人が多いようです。
●壬午（みずのえうま） 昭和17年 平成14年
この生れの人は、種馬といいます。種族の保護と繁殖の任務を持った馬です。人格、体質、系統、すべてにおいて優れた地位にあります。子供を作ること、外交的あるいは計画的なことに関して上手です。しかし何事も少ない働きで成果をあげようとする傾向があり、裕福にはなりにくい。知恵や才能が人に認められても、人の下に使われることを好まないために、苦境に陥りやすいところがあります。
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COLUMN：ドバイ視察記
ドバイは、アラブ首長国連邦を構成する首長国のひとつになります。また、ドバイ首長国の首都としてアラビア半島のペルシャ湾の沿岸に位置する都市です。
～ドバイの歴史～
ドバイの起源は、漁業や真珠の輸出を産業の主とする小さな漁村だったこの地に、アブダビの首長ナヒヤーン家と同じバニー＝ヤース部族のマクトゥーム家が、１８３０年代にアブダビから移住しました。これに伴ってドバイ首長国が建国され、ここに、今に至るドバイの歴史が始まりました。１８５３年に他の首長国と同時にイギリスの保護国になりました。
近代のドバイの統治を担ったイギリスが、この地を東インド会社に到るための貴重な中継地としました。２０世紀になると、歴代の首長の推進をもとに自由貿易の政策を採ったことで、周辺地域の商人達の拠点となり、中継貿易港として色合いを濃くしていく一方で、もうひとつの経済の柱であった真珠採取
は、２０世紀初頭に日本で御木本幸吉が養殖真珠の開発に成功したことから産業として成立しなくなり、ドバイの経済に打撃を与えました。これに当時の世界不況が重なって社会不安が高まり、１９３８年には首長派がクリーク南岸のバール・ドバイ地区に、反首長派が北岸のデイラ地区に陣取り、一触即発の危機を迎えました。この事態を収束させるために首長は、地元有力者による議会の開設に同意し、議会は行政改革を行ったものの、やがて首長と対立して、議会は解散させられました。
２１世紀に入る頃には、従来からの近代化の波を経て、中東における貿易・商業の最大の中心地と呼ばれるまでのメトロポリスに変貌していきました。
１９７０年代からわずか約２０年のうちに起った変化は、都市外観のそれのみならず、経済の石油依存率は半分以下に減り、ＧＤＰ8

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FOURSEASONSREPORTCOLUMN：ドバイ視察記の伸びは３０倍に達するなど、「中世から近代への急変」との表現をもって語られる程、激変そのものでした。
２００３年以降の発展は特に凄まじく、２００４年の後半から続く原油高がその発展を更に後押ししました。２００５年度の経済成長率は１６％と高い成長率を見せており、２００７年の実質ＧＤＰは１９８０億ディルハム（約６兆円）にまで達しています。人口も２２０万人を超えたドバイは、摩天楼の連なる幻惑的な都市国家として中東でも随一の繁栄を誇っています。
２００８年後半に起きたアメリカのサブプライムローン問題に端を発した世界経済の低迷により、これまで急激な勢いで伸び続けてきたドバイにも影響がありました。
外国企業からの投資引き上げや地元企業の資金繰り悪化と、それに伴う多数の建築工事や計画の中断が報じられており、またその結果起きた外国人労働者の失業や経済低迷報道を受けた観光客の減少などの影響を受けるものの、２０１０年度は海外からの観光客も前年比９．２％増の約８３０万人を記録するなど中国をはじめ新興国からの観光客が著しく増加しました。
２０１２年、アメリカのシンクタンクが公表したビジネス・人材・文化・政治などを対象とした総合的な世界都市ランキングにおいて、世界第２９位の都市と評価されており、特にビジネス分野での評価が高く中東の都市では第１位になります。
ドバイには日本の様に相続税がありません。一度金持ちになればずっとお金持ちでいられる可能性が高いのです。子だくさんが一般的ですから、家族経営、親族経営といってもかなりの規模になり、一族でその財産を守り、育てていけば長く金持ち状態が続きます。外国人がどんなにUAEに貢献しようが、UAE人と結婚しようが、永住権や国籍は与えられないのが一般的です。ドバイの住民の８５～９０%が外国人と言われています。残りのたった１０～１５％の人達だけが、経済的特権を持っているので、競争が少ないとも言えます。
～ドバイと金市場～
ドバイ金市場とは・・・
ドバイ金市場は、ドバイが、歴史的に「Ｃｉｔｙ ｏｆ Ｇｏｌｄ」と認知されているように、もともと中東、アフリカ、インド、パキスタンおよびアジアへの金および銀地金流通拠点として発達してきました。そして今では、世界最大の金の現物流通市場の一つに成長しておりまして、近年では成長する観光市場の需要に合わせ、装飾品の加工国および消費国としても世界市場での重要な地

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COLUMN：ドバイ視察記
位を確保しています。地理的にも、最大の金宝飾品消費国であるインドや、アジア、中東、ヨーロッパの金市場を中継する拠点として機能しています。
ドバイ政府は、石油依存経済から経済の多様化の一環として、投資インフラの整った国際金融商業センターを目指して、２００２年に政府主導でＤＭＣＣ（Dubai Metals and Commodities Centre）と、ＭＣＸ（Multi Commodity Exchange of India）、さらにＦＴＩＬ（Financial Technologies(India)Limited）との合弁からなるＤＧＣＸを核とした世界トップレベルの金取引所を設立しました。
因みにドバイは、２００４年に金を５０３㌧輸入し、２６０㌧を輸出しています。
世界的に見れば、全供給量（３８５１㌧）の約１３％をドバイは輸入したことになります。
また、２００４年のドバイの宝飾品消費量は、インド５１７．５㌧（世界最大の需要国）
米国３５２㌧、中国２２４．１㌧トルコ１８９．６㌧サウジアラビア１３６．２㌧についで６番目の８９．３㌧になります。
以上がドバイと金市場の関係になります。

ここからはドバイの街とスーク（市場）についてお話ししたいと思います。
先述にもありますようにドバイというと、近代的なイメージが最初に思い浮かぶかもしれませんが、それは、ここ最近開発されたごく一部の新しいドバイのことでア
ラビア湾の入り口に位置するドバイは、元来アラビアンナイトの世界を彷彿させるようなエキゾチックな場所になります。
ドバイの人々の生活に長い間密着していた伝統的なスークをご紹介します。スークとは、小さな店が軒を連ねるアラブの伝統的な市場のことをいいます。「何でも取り揃えています！」というタイプのスークは珍しく、金の専門店ならゴールドスーク、香辛料ならスパイススークというように販売するジャンルごとの専門スークが一般的です。ドバイには、３つの大きなスークと、魚、野菜、肉などを取り扱うスークがいくつか存在します。ここでは代表的な「ゴールドスーク」をご紹介します。

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FOURSEASONSREPORT

COLUMN：ドバイ視察記
やはりドバイで有名スークはゴールドスーク（金専門の市場）になります。
日本をはじめ、世界中のメディアが取材に来ているこのスーク、皆様もテレビや雑誌などでご覧になったことはありませんか？ここには３００以上の貴金属を取り扱う小さな店舗が密集し、自慢のゴールド、シルバー、パール、宝石、高級時計などを販売しています。
このスークの主力商品といえば１８ｋですが、２２ｋ、２４ｋ・・・金の延べ棒までもがリクエストすれば購入出来ます。カラーもイエロー、ホワイト、ピンクと人気色を全て網羅しています。デザインも現地で人気のインディアンスタイルの派手なものからヨーロピアンテイストのシックなものまで何でも揃っていました。
販売されている宝飾品の値段は、当日の国際基準の金レートにデザイン加工料と手数料などをプラスした金額を目の前で算出してくれるのですが・・・そもそもゴールドスークでは定価という概念が存在せず、頑張って交渉すれば提示価格より２～３割は安くなることがあるそうです。
（ガイド談）
ただゴールドスークは決して観光客向けの市場という訳ではなく、現地の人にとっても馴染みの深いスークです。現地の人にとってもスークでの値段交渉は日常的な行為で、交渉が長引く場合には、お店の人がなんとお茶やジュースをご馳走してくれることまであるそうです。
（ガイド談）
お客さんが５人も入れば満員になってしまう小さな店から、ドバイ最大手の宝石店Ｄ‘ｄａｍａｓや、インドの大手宝飾店Ｊｏｙ Ａｌｕｋｋａｓなどお店の規模は大小様々で支払いは、国際都市ドバイだ
けあって世界中の通貨を利用出来ます。ドル、ユーロ、ポンドは勿論のこと、日本円だって使えます（円は交換レートがあまり良くないですが・・）
大抵の店ではクレジットカードも使用できるので、是非行かれてみては如何ですか？
☆「スークのムード」
欧米のアナリストは、このスークの販売量を常にウォッチしております。「スークのムード」という言葉があるくらいです。傾向としては、金の価格が安くなると賑わい、史上最高値など高くなると目立って減ります。高値圏では「買取り」が増え、ドバイでは金が余ったりします。その結果、相対的に比較すると世界標準のロンドン価格よりドバイの金価格の方が安くなる（ディスカウント）のです。ところが安値圏になると、金が足りなくなり、ドバイ価格にプレミアムが付き割高になります。
アナリストは「価格が最高値更新！！」と騒がれていても、ドバイがディスカウントになったら、そろそろ相場もピークと見るし、プレミアムになれば価格が下がっていてもそろそろ底打ちとみるのです。「スークのムード」は相場の上値と下値を見極める重要な指標になっています。
（Ｗ）

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2014年新春号

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2010年9月1日創刊 2013年12月20日発行 通巻第14号●本誌に掲載されている情報は内容が正確であるよう最善を尽くしておりますが、内容についての一切の責任を負うものではありません。●本誌に掲載されている情報に基づいて投資活動を行った

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