お客様向け資料
2024年4月

ティー・ロウ・プライス 世界グロース株通信 Vol. 39
ティー・ロウ・プライス 世界厳選成長株式ファンド
当ファンドのアクティブファンドとしての特徴
平素は格別のご高配を賜り、厚く御礼申し上げます。

ティー・ロウ・プライス 世界グロース株通信では金融市場、経済環境、注目セクター、銘柄、金融市場を動かすトレンド等に対する運用責任者の見方などをご紹介しています。今回は、当ファンドのアクティブファンドとしての特徴についてご報告いたします。今後とも引き続き、当ファンドをご愛顧賜りますよう、よろしくお願い申し上げます。

当運用戦略のパフォーマンス

1,000

500

当運用戦略

（20年、信託報酬控除後、日本円ベース）

816

当運用戦略

指数
659

世界株式指数

2004年2月末＝100として指数化

02004/2

2009/2

20年間で157％の差に（信託報酬控除後）2024年2月末時点

2014/2

2019/22024/2（年/月）

上記は、当ファンドが実質的に採用する運用戦略で運用されているコンポジットあるいは、当該コンポジットを構成する代表口座・ファンドのものであり、当ファンドのものではありません。当ファンドの将来の投資成果を示唆または保証するものではありません。
出所：ティー・ロウ・プライス 期間：2004年2月末～2024年2月末
・当運用戦略のコンポジットの日本円ベースの月次リターンを用いて計算しています。信託報酬は当ファンドの年1.53％（税抜）に各時点での日本の消費税率を適用し、2004年2月～2014年3月は1.6065％（税込、消費税5％）、2014年4月～2019年9月は1.6524％（税込、消費税8％）、2019年10月以降は1.6830％（税込、消費税10％）を使用しています。
・世界株式指数はMSCIオール・カントリー・ワールド・インデックス（税引前配当込み、日本円ベース）のリターンを使用しています。

（%） セクター配分
100

当ファンドとインデックスファンドの特徴の違い

500（年）2019

2021

2023

当ファンド

企業調査・分析やマクロ環境を踏まえた投資判断を行い、変化の正しい側に立つ企業に投資＝市場や局面に応じてセクター配分が変動

世界株式指数

時価総額や流動性などの定量的な基準で、世界47ヵ国、約2,900銘柄に投資＝市場や局面に応じた変動なし

セクター配分 （%）

10050

2019202102023（年）アクティブファンドである世界厳選成長株式ファンドは、企業調査・分析と想像力をもって、変化に柔軟に対応するファンドです。

当ファンド運用責任者
デイビッド・アイズワート“

Fastest Learner Wins, Open to Change.

運用の世界では、変化に柔軟で、最も早く順応したものが勝つ

出所：ファクトセット 期間：2019年末～2023年末（年次）・当ファンドのセクター配分はマザーファンドの対純資産総額の比率です。世界産業分類基準（GICS）の分類にて区分しています。ティー・ロウ・プライ
スは、将来の報告についてGICSの更新があればそれに従います。 GICSの情報は巻末の「当資料のご利用にあたっての注意事項」をご確認ください。
・世界株式指数はMSCIオール・カントリー・ワールド・インデックスを使用しています。
・上記は過去の実績・状況であり、将来の投資成果等を示唆・保証するものではありません。

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ティー・ロウ・プライス 世界グロース株通信 Vol. 39
当ファンドのアクティブファンドとしての特徴について

当運用戦略のリターン、特性値（信託報酬控除後、日本円ベース）
当運用戦略

世界株式指数

シャープレシオ

リターン

リスク15.90％

17.70％（10年、年率） （10年、年率）

13.18％

0.90

世界株式指数を上回っており、市場よりもリスクに対して効率良くリターンを獲得

市場上昇時追随率
指数上昇時、当運用戦略は指数を約9.3％上回るパフォーマンスを上げており、アクティブファンドとしての真価を発揮

アルファ*

アクティブ
シェア

0.82

―

―

0.90

2.14％

74.67％

売買回転率（1年）

100.23％―シャープレシオとは？

運用で取ったリスクに見合うリターンを上げたかどうかを測る指標。リスク（標準偏差）1単位あたりの超過リターンを計測し、数値が大きいほど投資効率が高いことを示す。

アクティブシェアとは？

ファンドが保有する銘柄と参考指標である指数に組み入れられる銘柄がどの程度異なるかを示す指標。数値が高いほど、指数に比べて、積極的に運用を行っている（アクティブに銘柄選択をしている）といえる、ファンドの特性を表す有用な指標。

市場追随率（10年）（％）

上昇:大 120
上昇時追随率109.3％

16.04％

シャープ
レシオ

110
10090

上昇:小 80

世界株式指数

80
下落：小

当運用戦略
上昇時：109.3％
下落時：99.0％

90
100
110
下落時追随率120（％）
下落：大例えば…

市場が10％上昇した
局面で当運用戦略のは10.93％上昇、反対に市場が10％下落した局面ではほぼ同程度の9.9％の下落となる

上記は、当ファンドが実質的に採用する運用戦略で運用されているコンポジットあるいは、当該コンポジットを構成する代表口座・ファンドのものであり、当ファンドのものではありません。当ファンドの将来の投資成果を示唆または保証するものではありません。
出所：ティー・ロウ・プライス 期間：2014年2月末～2024年2月末
・当運用戦略のコンポジットの日本円ベースの月次リターンを用いて計算しています。信託報酬は当ファンドの年1.53％（税抜）に各時点での日本の消費税率を適用し、2014年2月～2014年3月は1.6065％（税込、消費税5％）、2014年4月～2019年9月は1.6524％（税込、消費税8％）、2019年10月以降は1.6830％（税込、消費税10％）を使用しています。
・世界株式指数はMSCIオール・カントリー・ワールド・インデックス（税引前配当込み、日本円ベース）のリターンを使用しています。
*アルファとは、ファンドがどれだけ市場平均の収益率を上回っているのかを示す数値。数値が大きいほど超過リターンが大きいことを示す。

ティー・ロウ・プライス 世界厳選成長株式ファンド
Aコース／Bコース／Cコース／Dコース
将来のパフォーマンスの確信度を示す
モーニングスター・メダリスト・レーティングでゴールドを獲得

出所： モーニングスター 2024年2月末時点
・モーニングスターカテゴリー：（A/Cコース）Japan Fund World Equity - JPY Hedged、（B/Dコース）Japan Fund World Equity。モーニングス
ターカテゴリーは取得時点のものであり、将来変更される場合があります。モーニングスターについては「留意事項」のページをご確認ください。
・表示されている商標は、それぞれの所有者に帰属します。ティー・ロウ・プライスがこれらの商標の所有者を支持、後援、承認するものでも、提携するものでもありません。
・上記は過去の実績・状況であり、将来の投資成果等を示唆・保証するものではありません。

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ティー・ロウ・プライス 世界グロース株通信 Vol. 39
当ファンドのアクティブファンドとしての特徴について運用責任者デイビッド・アイズワートによる運用状況、今後の見通しのご紹介

足もとでは、高成長が期待される①AI・半導体関連や②肥満症治療薬（GLP-1受容体）関連、AIの波及効果を受ける③電力関連、業界要因と同時にインフレヘッジ目的で④エネルギー関連の銘柄に着目すると同時に、中国の需要低下リスクなど考慮し生活必需品関連への投資には注意を払っています。このような環境を考慮し、グロース企業一本槍ではなく、様々な収益機会を捉えつつ環境の変化に対応できるようバランスの取れたポートフォリオを維持しています。

運用状況

2023年にかなり注目度が高まったものの、AI市場の今後の成長余地はまだ大きく、トレンドの初期段階にあると考えています。成長サイクルは①必要なインフラ構築②マネタイズ（収益化）③成熟、ピークアウト（バブル崩壊）という流れを辿ることが多く、現在のAI市場は①の段階です。

AIの成長サイクル
インフラ構築AIの他には、話題の肥満症治療薬に関連したヘルスケア銘柄やAIによる大量の電力消費の恩恵を受ける電力関連マネタイズ銘柄など様々な収益機会を捉えるように、世界の変化を注視しています。

成熟

今後の見通し歴史的に大きなショックの後には新たな均衡へ移行して現在・上記はイメージです。

また、過去のイノベーションと同様に、AI市場においても先行者メリットが大きいと考えています。特に当ファンドの組入上位に位置するエヌビディアの長期的な成長性への確信度は高いです。同社CEOのジェンスン・ファン氏とは私がテクノロジーセクターのアナリスト時代から15年以上の交流を重ねており、ティー・ロウ・プライ
スは四半期に一度直接面談しており、引き続きAI向け半導体分野で他社をリードしていくでしょう。

エヌビディアの株価と組入比率（米ドル）

1,00050002021/3

組入比率（右軸）
株価（左軸）

2022/32023/3（％）

10502024/3（年/月）

きました。新型コロナのパンデミックはそのきっかけであり、現在は新たな均衡に移行する過程にある可能性があると考えています。

新たな均衡とは…？
これまで…

これから…

低インフレ

相対的な高インフレ

グローバル化

脱グローバル化

低金利
高成長

高金利
低成長

・上記はイメージです。

また、こうした世界の新たな均衡への移行に加えて、株式市場や身の回りの環境でも常に変化が起きています。
そうした状況でも、当ファンドに投資してくださるお客様に代わって、企業の成長性を見極めるために想像力をもって投資判断を行います。これが、再現性が高く、投資家の皆さまの期待に応えるパフォーマンスに繋がると考えているからです。

出所：ファクトセット。 期間：2021年3月30日～2024年3月29日
・ 株価は日次、組入比率は四半期ベースで、ティー・ロウ・プライス 世界厳選成長株式マザーファンドの数値を記載しています。
・引用した個別銘柄は、売買を推奨するものでも、将来の株価の上昇または下落を示唆するものでもありません。また上記は過去の保有状況を示しており、将来の組み入れまたは売却を示唆・保証するものではありません。
・上記は過去の実績・状況であり、将来の投資成果等を示唆・保証するものではありません。

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ティー・ロウ・プライス 世界グロース株通信 Vol. 39
当ファンドのアクティブファンドとしての特徴について

各ファンドの基準価額、純資産総額の推移
Aコース（資産成長型・為替ヘッジあり）
基準価額

純資産総額

分配金（累計）2024年3月29日時点

16,545円
950億円―

Bコース（資産成長型・為替ヘッジなし）
基準価額

純資産総額

分配金（累計）2024年3月29日時点

25,300円

2,712億円―

Cコース（分配重視型・為替ヘッジあり）
基準価額

純資産総額

分配金（累計）2024年3月29日時点

13,217円
210億円
2,980円

純資産総額

分配金（累計）2024年3月29日時点

19,671円
527億円
3,800円

純資産総額（右軸）基準価額（左軸）

（億円）
3,000

20,0002,000

10,0001,0000

2019/5/28（円）30,00002023/5/28 （年/月/日）

2021/5/28
純資産総額（右軸）基準価額（左軸）

（億円）
3,000

20,0002,000

10,0001,00002019/5/28（円）30,00020,0002021/5/28
純資産総額（右軸）基準価額（左軸）

基準価額（分配金再投資）（左軸）0（円）30,00020,0002021/5/28
純資産総額（右軸）基準価額（左軸）

基準価額（分配金再投資）（左軸）

10,0000

2019/5/28

02023/5/28 （年/月/日）
（億円）
1,500
1,000500

10,0002019/5/28

Dコース（分配重視型・為替ヘッジなし）
基準価額（円）
30,00002023/5/28 （年/月/日）

（億円）
1,500
1,000
500

2021/5/28

02023/5/28 （年/月/日）

期間：2019年5月28日（設定日）～2024年3月29日
・ 基準価額は1万口当たりとなっています。
・ 基準価額および基準価額（分配金再投資）は信託報酬控除後のものです。
・ 基準価額（分配金再投資）は、税引前分配金を分配時に再投資したものとして計算しています。
・運用実績や分配金は過去のものであり、将来の運用成果や分配金の水準を示唆あるいは保証するものではありません。運用状況によっては、分配金額が変わる場合、または分配金が支払われない場合があります。
・上記は過去の実績・状況であり、将来の投資成果等を示唆・保証するものではありません。

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当ファンドのアクティブファンドとしての特徴について

No.1

米国機関投資家向け
米国株式アクティブ
運用資産残高*1

創設者
トーマス・ロウ・プライス Jr.

937名の運用

プロフェッショナルが協働*3

約204兆円の運用資産*2

85年超
1937年、ボルティモアにて創業

お客様の成功こそが、私たちの成功
アクティブ運用の雄＊1 Pensions & Investmentsによる年次調査に基づく、適格退職年金、基金、財団などの米国の非課税機関投資家向けの運用資産残高（外部委託を除く自家運用分、2022年末時点）。ティー・ロウ・プライスの運用資産残高は、ティー・ロウ・プライス・アソシエイツ・インクのみが集計対象です。
＊2 2023年12月末時点。1米ドル＝140.980円で換算。グループ全体の運用資産には、ティー・ロウ・プライス・アソシエイツ・インク及び関連投資顧問による運用資産残高を含みます。
＊3 2023年12月末時点。

米国株式ファンドにおいて10年間のパフォーマンスでインデックスファンドを上回った割合
2023年12月時点

69%
50%
35%

ティー・ロウ・プライス*4

運用残高トップ5のアクティブ運用会社平均*5
全アクティブ運用会社平均*6“

ティー・ロウ・プライスの米国株式ファンドは、インデックスファンドを上回るリターンを長期かつ着実に実現してきました。

この長期的な実績は、厳格なリサーチと数字にとらわれず隠れた投資機会を発掘してきた深い洞察によるものです。

出所：モーニングスターのデータをもとにティー・ロウ・プライスが作成10年間の月次ローリング・リターン（2004年1月1日～2023年12月31日）を基に算出。比較対象とするインデックスファンドは、モーニングス
ター・ダイレクトで「インデックスファンド」に分類され、分析対象のアクティブファンドと同じモーニングスターカテゴリーに属する米国株式ファンド（米国の投資信託およびETF、以下同様）。全てのアクティブ運用会社は、ティー・ロウ・プライスを除く、アクティブ運用を行う米国株式ファンド。分析は、パッシブファンドが存在するモーニングスターカテゴリー内の全ての米国株式ファンドを対象に同一カテゴリーレベルで実施。
最長シェアクラスのリターンを使用。ローリング・リターンは、リターン計測期間の起点と終点を1ヵ月ずつずらしながら10年の保有期間のリターンを計算。
＊4 24ファンド（延べ2,708期間）＊5 ティー・ロウ・プライスを除く166ファンド（延べ16,090期間）。本分析で対象とした全ファンドにおける2023年12月末時点のアクティブ運用資産残高上位5社が対象。
＊6 ティー・ロウ・プライスを除く1,826ファンド（延べ160,913期間）。

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• 上記は過去の実績・状況であり、将来の投資成果等を示唆・保証するものではありません。

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投資信託および当資料に関する注意事項■当資料は、ティー・ロウ・プライス・ジャパン株式会社が作成したお客様向け資料であり、金融商品取引法に基づく開示書類ではありません。■当資料は、信頼できると考えられる情報に基づき作成しておりますが、情報の正確性あるいは完全性について保証するものではありません。■当資料における見解等は資料作成時点のものであり、将来事前の通知なしに変更されることがあります。また、当資料で示したデータ等は、情報提供を目的として掲載したものであり、将来の投資成果を示唆、または保証するものではありません。■投資信託は、値動きのある有価証券等（外貨建資産には為替変動リスクもあります。）を投資対象としているため、お客様の資産が当初の投資元本を割り込み損失が生じることがあります。■ご購入の際は投資信託説明書（交付目論見書）をあらかじめまたは同時にお渡ししますので、必ずお受け取りのうえ、内容をよく読み、ご自身でご判断ください。■投資信託は、預金や保険契約ではありません。また、預金保険機構や保険契約者保護機構の保護の対象にはなりません。購入金額については、元本および利回りの保証はありません。銀行等の登録金融機関でご購入いただく投資信託は、投資者保護基金の支払対象ではありません。■ファンドのお取引に関しては、金融商品取引法第37条の６の規定（いわゆるクーリング・オフ）の適用はありません。■「T. ROWE PRICE」「INVEST WITH CONFIDENCE」および大角羊のデザインは、ティー・ロウ・プライ
ス・グループ・インクの商標または登録商標です。当資料はティー・ロウ・プライス・ジャパン株式会社の書面による同意のない限り他に転載することはできません。

収益分配金に関する留意点■分配金は、預貯金の利息とは異なり投資信託の純資産から支払われますので、分配金が支払われると、その金額相当分、基準価額は下がります。■分配金は、計算期間中に発生した収益（経費控除後の配当等収益および評価益を含む売買益）を超えて支払われる場合があります。
その場合、当期決算日の基準価額は前期決算日と比べて下落することになります。また、分配金の水準は、必ずしも計算期間におけるファンドの収益率を示すものではありません。■投資者のファンドの購入価額によっては、分配金の一部または全部が、実質的には元本の一部払戻しに相当する場合があります。ファンド購入後の運用状況により、分配金額より基準価額の値上がりが小さかった場合も同様です。

当資料で使用している指数・データについて■MSCIオール・カントリー・ワールド・インデックス：出所MSCI。MSCIおよびその関連会社、並びに第三者の情報源および提供者（まとめて「MSCI」）は、本稿に記載されるMSCIのデータに関して、明示的または暗黙的に関わらず、いかなる保証や表明は行わず、一切の責任を負いません。MSCIのデータは、その他の指数や証券、金融商品の基準としての更なる再配布や使用が禁止されています。本資料は、MSCIによって承認、審査、発行されたものではありません。過去のMSCIのデータおよび分析は、将来のパフォーマンスの分析、見通しまたは予測を示唆または保証するものではありません。いずれのMSCIのデータも、投資判断のための投資アドバイスや推奨を目的とするものではなく、投資アドバイスや推奨として依拠してはなりません。
■金融データと分析の提供はファクトセット。Copyright2024FactSet. すべての権利はファクトセットに帰属します。

世界産業分類基準（GICS）について

世界産業分類基準（「GICS」）は、モルガン・スタンレー・キャピタル・インターナショナル（「MSCI」）およびマグロウヒル・カンパニーズ傘下のスタンダード＆プアーズ（「S&P」）が開発した独占的財産およびサービスマークであり、ティー・ロウ・プライスにライセンス供与されています。MSCI、S&PまたはGICSの作成、編集もしくはGICS分類に関与する第三者はいずれも、当該基準や分類（またはその利用から得られた結果）について明示的にも暗示的にもいかなる保証や表明もしません。また、すべての関係当事者は、当該基準や分類のいずれについても、その独創性、正確性、網羅性、商品性または特定の目的適合性について、いかなる保証からも明示的に免責されます。前述の内容を制限することなく、MSCI、S&P、その関連会社またはGICSの作成、編集もしくはGICS分類に関与する第三者はいずれの場合も、直接的、間接的、特別、懲罰的、結果的またはその他のいかなる損害（逸失利益を含む）について、その発生可能性が通知されていたとしても、いかなる責任も負いません。

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販売会社・運用会社

お申込み・投資信託説明書(交付目論見書)のご請求は設定・運用は

商号等：野村證券株式会社
金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第142号
加入協会：日本証券業協会／一般社団法人日本投資顧問業協会／
一般社団法人金融先物取引業協会／
一般社団法人第二種金融商品取引業協会

商号等：ティー・ロウ・プライス・ジャパン株式会社
金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第3043号
加入協会：一般社団法人日本投資顧問業協会／
一般社団法人投資信託協会

202403-3468892

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