しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号
Sh inkin Asset Management Co., Ltd 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：http:// www.skam.co.jp

投資環境2020 年 12 月 25 日

丑（うし）はつまずく？
▣ 今年は大きく荒れたものの、コロナ後期待で持ち直し
2020 年は十二支では“子（ね）年”、十干では“庚（かのえ）”にあたり、「子（ね）は繁盛」と言われます。新型コロナウイルスの世界的な流行で、金融市場は大きく荒れたものの、株式市場は 3 月に底打
ちして以降は、総じて堅調な地合いが続き、日経平均株価は 12 月には 29 年 8 か月ぶりの水準まで上昇しました。
昨年末にはゼロ％をわずかに下回っていた長期金利は、3 月には一時マイナス 0.2％まで低下しましたが、6 月半ば以降はゼロ％を下限にした狭いレンジでの動きが継続しました。
Ｊリート市場については、コロナ禍の影響が大きく、底打ち後の戻りは株式市場に比べ鈍いものになりました。2018 年、2019 年に大きく上昇していたことも、戻りを鈍くさせた可能性があります。ちな
みに、2018 年以降の 3 年間の上昇率は、TOPIX（配当込み）の 4.7％に対し、東証 REIT 指数（配当込み）は 17.2％と、大きく上回っています（12 月 24 日時点）。
ドル円については、乱高下が落ち着いた 4 月以降、じりじりと低下する動きが続きました。
▣ 来年はつまずく？
2021 年は十二支では“丑（うし）年”、十干では“辛（かのと）”にあたり、干支にちなんだ相場の格言では「丑（うし）はつまずき」と言われます。
過去 60 年間の TOPIX（配当なし）の平均騰落率は、“丑年”は十二支の中では最も低く、上昇割合も4 割と、寅（とら）の次に低い年、また“辛”についても、平均騰落率は十干の中では 3 番目に低く、上昇割合は丁（ひのと）、庚（かのえ）とともに最も低い年になります（図表 1、2、3）。前回の辛丑（かのと・うし）にあたる 1961 年も、前半は「岩戸景気」で堅調な動きだったものの、年後半は政策金利の引上げや増資による需給悪化などが重しになり、値を崩す動きになりました。
内外の株式市場は、景気、企業業績の回復期待から、堅調な地合いが続いていますが、来年には新型コロナワクチンが普及し、感染拡大が沈静化に向かうとのシナリオが崩れると、相場がつまずく可能性もありそうです。
また、新型コロナの動向に加え、米国のバイデン新政権の政策運営、内外の中央銀行の金融政策（米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）による量的緩和に縮小観測が浮上するかなど）、国内では東京オリンピッ
クの開催の有無も、来年の相場を左右しそうです。

図表1. TOPIX年間騰落率の推移

(%)

120

辛丑（かのと・うし）

100
806040200-20-402019

20172015

201320112009200720052003

2001199919971995

1993

1991

1989

1987

1985

1983

1981

1979

1977

1975

1973

1971

1969

1967

1965

1963

1961

-60

(年)

（注）2020年12月24日までのデータを基に算出。○は丑（うし）、＊は辛（かのと）（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成※最終頁の「本資料に関してご留意していただきたい事項」を必ずご確認ください。

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投資環境2020 年 12 月 25 日
しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号
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上昇割合（右目盛）癸（みずのと）壬（みずのえ）辛（かのと）

庚（かのえ）戊（つちのえ）丁（ひのと）丙（ひのえ）己（つちのと）上昇割合（右目盛）

平均騰落率（左目盛）（注）1961年から2020年12月24日までのデータを基に算出。株価はTOPIX（注）1961年から2020年12月24日までのデータを基に算出。株価はTOPIX（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成(円)

100%80%60%40%20%0%

乙（きのと）

甲（きのえ）

亥（い）

戌（いぬ）

酉（とり）

申（さる）

未（ひつじ）

午（うま）

巳（み）

辰（たつ）

卯（う）

寅（とら）

丑（うし）

平均騰落率（左目盛）

図表3. 十干と株価の年間騰落率(%)
100% 30252080%
15
1060%
5040%
-5-1020% -150%（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成（参考）日経平均株価、、ドル円推移(円)

26,00012512024,000115

22,0000.2(%)（参考）長期金利、東証REIT指数推移(ﾎﾟｲﾝﾄ)2,3000.1

2,1000.0

1,900-0.1（注）直近は2020年12月24日（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成

20/7(年/月、日次)

東証REIT指数（右目盛）（注）直近は2020年12月24日（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成（シニアストラテジスト※最終頁の「本資料に関してご留意していただきたい事項」を必ずご確認ください。

20/10

長期金利（左目盛）

20/4(年/月、日次)ドル円（右目盛）

20/1

1,100

19/10

-0.4

19/7

1,300

19/4

-0.3

19/1

1,500

18/10

-0.2

18/7

20/10

20/7

20/4

20/1

19/7

日経平均株価(左目盛)

19/10

19/4

19/1

18/10

100

18/7

16,000

18/4

105

18/1

18,000

1,700

18/4

110

20,000

18/1

子（ね）302520151050-5-10

図表2. 十二支と株価の年間騰落率(%)

鈴木和仁）

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