しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号
Shinkin Asset Management Co., Ltd 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：https:// www.skam.co.jp

投資環境2020 年 12 月 4 日

米大統領選翌年の米株は▣ 1985 年以降は 7 勝 2 敗
米大統領選翌年の米株の平均騰落率は、過去 80 年間では、大統領選の前年には及ばないものの、中間選挙の年、大統領選の年を若干上回ります。ただ、勝率（上昇した年の割合）は 55％（11 勝 9 敗）と他の年に比べ見劣りがします（図表 1、2）
。もっとも、1985 年以降については 7 勝 2 敗と悪くありません。
▣ 来年はねじれ議会の可能性
他方、今回の米議会選挙では、下院は民主党が多数派となりますが、上院はまだ決まっていません。
来年 1 月 5 日のジョージア州での 2 議席を争う決選投票で、共和党が 1 議席を獲得すると、上院を共和党が制することになります。米大統領は民主党のバイデン氏、議会については上院は共和党、下院は民主党が多数派のねじれ議会となる可能性があります。
米国では法案の提出権は議会議員にあり、大統領にはありません。したがって、上院、下院で多数派が異なるねじれ議会となった場合には、共和党、民主党間で合意形成する必要があり、法案の成立に時間を要するケースが多くなることや成立が困難になることも想定されます。過去、ねじれ議会となった
2001・2002 年（ブッシュ（子）政権）、2011・2012 年（オバマ政権）、2019・2020 年（トランプ政権）には成立法案数が落ち込みました（図表 3）。
▣ 政権交代+ねじれ議会となった年の米株は1941 年以降でねじれ議会になった、1981～1986 年、2001～2002 年、2011～2012 年、2019～2020 年の 4 期間のうち、新政権発足時にねじれ議会となった年は、1981 年（レーガン政権）、2001年（ブッシュ（子）政権）の 2 回あります。1981 年、2001 年のＮＹダウは、それぞれ年間 9.23％、7.09％の下落と、米株はさえない動きになりました。
来年については、株高への期待は強いものの、ねじれ議会となった場合には政策運営が滞るなどのデメリットも勘案する必要がありそうです。

50.0(%)

図表1. ＮＹダウの年間騰落率の推移
1985年以降、米大統領選の翌年は勝率が比較的高いが40.0
30.0
20.0
10.0
0.0
-10.0
-20.0

-40.0

1941
1943
1945
1947
1949
1951
1953
1955
1957
1959
1961
19631965
1967
1969
1971
1973
1975
1977
1979
1981
1983
1985
19871989
1991
1993
1995
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2011
2013
2015
2017
2019

-30.0

(年)

（注）2020年12月3日までのデータを基に算出。○は大統領選の翌年（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成※最終頁の「本資料に関してご留意していただきたい事項」を必ずご確認ください。

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図表2. NYダウの年間騰落率

図表3. 米国の成立法案数
100% 700

40050%

300

20%

100

2.0

10%

0

0.00%

4.0

大統領選後

中間選挙

平均騰落率（左目盛）

大統領選前

大統領選

上昇割合（右目盛）（注）過去80年。直近は2020年12月3日（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成

8.0(%)（注）データは200年10月30日まで。斜線はねじれ議会（出所）アメリカ議会図書館の資料を基に、しんきん投信作成

2019・2020

200

2017・201830%

2015・2016

6.0

2013・201440%

2011・20128.060%

2009・2010

10.0

500

2007・2008

70%

12.0

600

2005・2006

80%

2003・2004

14.0

2001・2002

90%

1999・2000

16.0

1997・1998

18.0

(%)

(年)

（参考）大統領選翌年のNYダウの月間騰落率
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%

6.0
4.0
2.0
0.0
-2.0
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
月間
平均騰落率（左目盛）（注）データは1941年以降（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成

年間上昇割合（右目盛）（シニアストラテジスト※最終頁の「本資料に関してご留意していただきたい事項」を必ずご確認ください。

鈴木和仁）

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