責任投資レビュー
サマリー
2022年3月

2021年はサステナブル投資において、めざましい進展が見られました。ＨＳＢＣアセットマネジメントは、その一端を担えたことを誇りに思います。本年次レポートでは、グローバルな事業活動における重要な取り組みについてご報告いたします。

2021年の主な取り組み•

2050年までのネットゼロ達成を目指し、ネットゼロ・アセットマネ
ジャーズ・イニシアチブに加盟。

•モーニングスター1よりESGコミットメントレベル「Advanced」を受賞。

•

投資プロセスにおけるESG統合の強化を監督。

•

組織を全面的に見直し、責任投資チームとサステナビリティ・オフィスを設置するとともに、サステナブル投資の専門家を新規採用。

•COP26へ参加し、生物多様性とサステナブルインフラ開発を支援。

•

ダイバーシティ&インクルージョンの進展にコミットするラディアント
ESGグローバル・インベスターズを支援し、革新的なサステナブル・プ
ロダクトに直接投資。

•

気候センター・オブ・エクセレンスの計画を発表し、気候投資ストラテジストを採用。

•ポリネーションとの合弁会社であるクライメート・アセット・マネジメ
ントの自然資本投資ソリューションをアンカー投資家として支援。

•

英国スチュワードシップ・コードの署名機関として受け入れられた。

•「ドライブ・ポジティブ・チェンジ（Drive positive change）」と題したキャンペーンを立ち上げ、責任投資のビジョンを推進。

億米ドル

サステナブル投資
運用資産残高2

新たに設定されたサステナブルファンド

サステナブルファイナンス開示規則（SFDR）第6条から第8条へ引き上げられたファンド

1.モーニングスター社が評価対象とした140本の戦略および34の資産運用会社のうち、ESGコミットメントレベルがAdvancedと評価された資産運用会社は5社のみでした。
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2. 297億米ドルを四捨五入、2021年12月末現在
SFDR第8条：環境または社会的特性、あるいはその双方を促進し、かつ投資先企業が優れたガバナンス慣行に従っている金融商品
SFDR第6条：環境および/または社会的特性を促進せず、かつ持続可能な投資目標を持たず、第8条および第9条の定義を満たさない金融商品
出所：ＨＳＢＣアセットマネジメント、モーニングスター、2021年12月末現在

1

責任投資フレームワーク
当社の信念

リスク調整後リターンを最大化しつつ持続可能な成果

責任投資には2つの側面があります。ポジティブな成果を達成するための持続可能な投資を行うことと、高いリスク調整後リターンを目指し投資の意思決定にサステナビリティ（持続可能性）を組み入れることです。

を達成するためには、継続両側面において、資産運用会社は重要な役割を担っています。サステナビリ
ティがバリュエーション、リスクやリターンにどのような影響を与えるかを理解することは資産運用会社の責務です。アセット・アロケーターとして、また政策に影響を与える立場として、ポジティブなインパクトに向けた資金調達を支援することができると考えています。

であり、当社は自然資本、•独自の定量分析に示されるように、ESG統合はリスク調整後リターンの改善につながります。

います。

•

ポジティブで持続可能な変化は、リスクよりも、むしろ機会を生みます。
1兆米ドル規模の機会が創出されることにより、新たなビジネスモデルや価値ある資産クラスが生まれる可能性があります。

•エンゲージメントは、投資パフォーマンスと持続可能な成果にとり重要です。

••

的なイノベーションが必要
気候テック、ヘルスケア、グリーンボンドなど広範なソリューションを提供して当社の優位性•

長期にわたるサステナブル投資の実績：業界において、いち早くサステナブル投資への取り組みを開始し、2001年には当社初となる社会的責任ファンドを設定しました。また、2010年以降は、投資プロセスへ体系的にESGを統合してきました。

•

顧客第一主義：様々な投資家ニーズに応えるため、優れたサービスと持続可能なソリューションを提供しています。これは、基本的なESG統合から成長著しい新たな分野や自然資本のような革新的な資産クラスに焦点を当てたテーマ型ファンドに至ります。

•「クオンタメンタル」なESGプロセス：当プロセスは、大規模な定量リサーチ・チームに加え、株式およびクレジットのアナリスト・チームにより支援されています。これにより、過去の実績に基づき、E、S、Gの重要度を評価し、独自の見解や見通しを策定します。

•革新的なプロダクトとソリューション：2021年に運用を開始した気候テクノ
ロジーベンチャーキャピタル戦略は、ネットゼロ経済への移行が容易でないセクターに対して、ソフトウェア・ソリューションを提供する企業に投資しています。その他にも、気候パリ協定準拠株式ETFやリクイディティ戦略のサステナブル・ソリューションを提供しています。

•エンゲージメントの重視：エンゲージメントにより、炭素集約型産業に対して、セクターの変革や気候変動対応に不可欠な技術に関する専門知識を提供しています。

•ＨＳＢＣグループのリーダーシップ：ＨＳＢＣグループはユーロマネー誌のサステナブルファイナンス部門の「ワールド・ベスト・バンク」を受賞するなど、サステナビリティにおけるリーダー1として認知されています。

•アジアにおける強固なプレゼンス：ローカルの専門知識や知見は、アジアの顧客のみならず、同地域でサステナビリティ資産へのエクスポージャーを求める顧客にとり有益であると考えています。

1.出所：ユーロマネー、ＨＳＢＣグループはサステナブルファイナンス部門の「ワールド・ベスト・バンク」に選出されました。グローバル (2019, 2020) 中東 (2019, 2020, 2021) 西欧 (2020)
アジア (2019, 2020, 2021) 過去のパフォーマンスは将来の成果を示唆・保証するものではありません。
出所：ＨＳＢＣアセットマネジメント、2021年12月末現在

2

責任投資フレームワーク
独自の「責任投資のスコアリングと統合」フレームワーク

強固なガバナンスと監督
は、サステナビリティに

MASSIVE：Materiality（重要度）、Active Share（アクティブシェア）、
Sectoral Insight （ セ ク タ ー の 知 見 ） 、 Valuation （ バ リ ュ エ ー シ ョ ン ） 、Engagement（エンゲージメント）

向けた行動に不可欠であ

当社は2021年、独自の「MASSIVE」フレームワークの下、重要課題への集中的な取り組みやリサーチ・チーム間の連携強化、エンゲージメントにおけるアクティビスト的なアプローチにより、スコアリングと統合のプロセスをさらに改善しました。最新の定量分析手法を用いて、バリュエーションを参照しつつ、リスク・リターン分析を実施しています。

するサステナビリティ・

同フレームワークでは、世界各国の数百名にのぼる経験豊富なセクターおよび地域の専門家を擁するアクティブ運用プラットフォームを活用しています。
定量リサーチ・チームは、外部のESGデータのバックテストを実施し、バーチャル・セクター・チーム（VST：各資産クラスおよび地域の責任者、責任投資リサーチおよびエンゲージメントの専門家で構成されるチーム）からのローカルの知見を活用しています。緊密な連携により、セクター別のスコアリング・フレームワークを策定し、ESG課題とエンゲージメントの必要性を特定・確認しています。こうした知見は、広範な投資プラットフォームでも活用されています。

保しています。

ると同時に、当社が提供ソリューションにおいて、正確性と明確性、データによる裏付けを確

サステナビリティのガバナンスと監督
当社は2021年、サステナビリティ・オフィスと責任投資チームを設置し、ターゲットとするオペレーティング・モデルを導入しました。その目的は、リスク管理、コンプライアンス、運用部門が参加するフォーラムや委員会を設置し、サステナブル投資の監督を強化することです。これは、サステナブル投資基準を遵守し、グリーンウォッシングを回避するために重要であると当社は考えています。
同モデルでは、VSTのセクター・レビューとESGスコアを含むセクター別の知見からスタートします。その結果は、投資プロセス全体におけるESG統合を監督し、リスクとエンゲージメントの進捗状況のモニタリングの責任を担う各資産クラスのESG委員会に報告されます。
次に、ポートフォリオ・レビュー委員会において、ポートフォリオが当社グループのサステナブル投資に関する定義および規制要件に整合しているかモニタリングされます。また、社内の社会的責任投資における投資制限やテールリスク方針の遵守、その他の社会的責任投資リスクの考慮を確保しています。
最終的な投資判断は、ESG監督委員会が行います。同委員会は、グローバル最高投資責任者が委員長を務め、ESGと責任投資方針の運用プロセスと戦略への適用を監督し、ベストプラクティスを確保しています。
当社は、こうしたガバナンスと監督のフレームワークに加え、サステナビリティの基準と定義、ネットゼロ・アライメント、ESGリサーチとエンゲージメントに特化した作業グループも設置しています。

上記は運用プロセスの代表的な概要であり、プロダクト、マンデート、市場環境により異なる場合があります。

3スチュワードシップとエンゲージメントのハイライト
エンゲージメント
2021年、73市場において、1,800超の企業やその他発行体とエンゲージメントを行い、ESG課題を提示しました。ESG課題は、株式チームでは、全体のほぼ半数に相当する627社とのミーティングにおいて、債券チームでは、発行体エンゲージメントのほぼ80%に相当する955のミーティングにおいて議論されました。加
えて、当社のスチュワードシップ・チームは、478の企業やその他発行体とのエンゲージメントにおいて、ESG慣行とレポーティングの改善を求めました。
このように、2021年もESG課題に関するエンゲージメントを積極的に実施しましたが、その際、例えば気候変動とサプライチェーンの労働基準など複数の問題を提示することもありました。企業
エンゲージメントにおいて議論されたESG課題の内訳を以下に示します。

地域別ESG
エンゲージメント

欧州・中東 - 先進国市場（29%）
アジア太平洋 - 新興国市場（25%）
北米 - 先進国市場（24%）
アジア太平洋 - 先進国市場（11%）
中南米 - 新興国市場（7%）
フロンティア・その他（3%）
欧州・中東 - 新興国市場（3%）

企業エンゲージメントで議論されたESGテーマ
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%

議決権行使
2021年、72市場、8,400社超の株主総会において、8万4,000件以上の議案で議決権を行使しました。これは当社が保有する議決権の94%に相当します。
当社は、議案の90%弱で経営陣を支持し、残りは棄権もしくは反対票を投じました。最も多く反対票を投じた議案は、取締役再任（経営陣への反対票の3分の1）で、独立性の欠如が主な理由でした。次いで多かったのが、報酬（経営陣への反対票のほぼ4分の1）と資本構成（17%）に関する議案でした。全体としては、総会の半分近くにおいて、少なくとも1議案に関して経営陣に対する反対票を投じました。
当社は、全体の約7%に当たる6,300件超の議決権行使において、議決権行使助言会社ISSの方針とは異なる投票を実施しました。その半数以上が経営陣に対する反対票で、主に中国での資本構成と取締役選任に関する議案、米国での報酬に関する議案に関してでした。

議案別議決権行使

取締役選任（46%）
日常業務（23%）
資本政策（12%）
報酬（9%）
取引（6%）
株主決議 - ガバナンス（3%）
買収防衛策（1%）
その他（＞1%）
株主決議 - 環境・社会（＞1%）

出所：ＨＳＢＣアセットマネジメント、2021年12月末現在。各グラフは、表示単位未満を四捨五入しているため、合計が100%にならない場合があります。

4

焦点となる責任投資テーマ

気候変動
2021年7月、ＨＳＢＣアセットマネジメントは、ネットゼロ・アセットマネジャーズ・イニシアチブに署名し、2050年までに、受託運用資産全体でネットゼロを達成することを目指しています。既存プロダクトにおけるサステナビリティへの配慮を強化することに加え、今後の課題に対応したサステナブルとネットゼロに整合したファンドやETFの開発を進めています。
責任投資チームが主導し、「気候とネットゼロ・チーム」を設置しました。同チームは低炭素排出への移行に向けての知見、枠組み、未来のシナリオを推進し、投資判断、ポートフォリオ管理、顧客への情報提供を支援しています。

自然資本
当社は、クライメート・アセット・マネジメントを通じて、最も貴重な資源である自然を保護する資産クラスへの投資機会を提供しています。クライメート・アセット・マネジメントは、OECD加盟国において、環境再生型農業、持続可能な森林経営の両方のプロジェクトを支援しています。
自然資本への投資を推進するもう一つの大きな原動力は、生物多様性の保護です。当社は、生物多様性のためのファイナンス協定の署名機関として、遅くとも2024年までに生物多様性基準をESG方針に組み込むことを目指しています。生物多様性に大きなプラスとマイナスの影響を与えるファイナンスや投資活動とを評価した上で、損失要因を特定し、関連する目標を設定・公表します。

投資ソリューション
サステナブルETF – 2021年、MSCI気候パリ協定準拠インデックスをベンチマークとするETFシリーズを設定しました。同ETFは、移行および物理的リスクの回避、グリーンな収益機会、1.5℃シナリオに整合したものであり、気候関連財務情報開示タスクフォース（TCFD）の提言に準拠するとともに、EUパリ協定適合ベンチマークの最低基準を上回っています。投資家は、同ETFへの投資により、義務以上の取り組みを行うことが可能になります。
リクイディティ – 新たに設定されたESG英ポンド建リクイディティ戦略は、低ボラティリティNAV（LVNAV）が適用されているマネーマーケット・ソリューションです。これは、優れたESGの取り組みを行う発行体を投資対象としたベスト・イン・クラスのESG投資戦略です。
サステナブル・ヘルスケア – 新たに設定したグローバル株式サステナブル・ヘルスケア戦略は、国連の持続可能な開発目標（UNSDGs）の目標3「すべての人に健康と福祉を」の促進に向けて、投資家の直接的な貢献を可能にします。
同戦略はコスト効率が高い企業やヘルスケアへの安定的なアクセスを促す企業に投資し、ヘルスケア業界の最も差し迫った課題に取り組むことを目指しています。
リアル・エコノミー・グリーン・インベストメント・オポチュニティ – 投資家が財務目標と実体経済へのインパクトを一致させることが可能な革新的なソリューションです。現在、運用資産残高（AUM）は5億4,800万米ドルであり、22本のグリーンボンド（AUMの37%）に投資しています。投資先の内訳を見ると、UNSDGs目標7「エネルギーをみんなにそしてクリーンに」に沿った債券が最も多く、次いで多いのが、同目標15「陸の豊かさも守ろう」に沿った債券です。

出所：ＨＳＢＣアセットマネジメント、2021年12月末現在

5

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