繰上償還 運用報告書（全体版）■当ファンドの仕組みは次の通りです。
Ａコース(為替ヘッジあり)、Ｂコース(為替ヘッジなし)
商品分類 追加型投信／海外／債券
信託期間 1998年10月30日から2017年11月２日まで（当初、無期限）①高格付の米国ドル建て住宅ローン債権担保証券（モーゲージ証券、ＭＢＳ）を実質的な主要投資対象とし、信託財産の中長期的成長を目指して積極的な運用を行います。ＭＢＳは、主として住宅ローンを担保に発行された証券です。
②実質的な投資対象証券は、米国政府または米国政府系機関保証のもの、またはＡＡ格相当以上の長期格付が付与されている民間発行のものに限ります。また、ポート
フォリオの平均格付は高位に維持することを目指し、信運用方針
用リスクの低減に努めます。
③マザーファンドの米国ドルベースの運用は、ブルーム
バーグ・バークレイズ米国ＭＢＳインデックスを上回る
収益率の獲得およびリスクの分散を図ることを目指します。なおマザーファンドの米国ドル建てＭＢＳ運用にかかる権限を、TCW INVESTMENT MANAGEMENT COMPANYに委託します。
④「為替ヘッジあり」コースと「為替ヘッジなし」コースがあります。
損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳオープンＡコース(為 替 ヘ ッ ジ あ り) 損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳマザー
主要投資 損保ジャパン－ＴＣＷ・ ファンド受益証券
対
象 ＭＢＳオープンＢコース(為 替 ヘ ッ ジ な し)
損保ジャパン－ＴＣＷ・
米国ドル建のＭＢＳ
ＭＢＳマザーファンド
ＭＢＳの投資において、パススルー証券
損保ジャパン－ＴＣＷ・ の元本と金利部分を分離して発行された
ＭＢＳオープンＡコース Ｐ Ｏ （ Principal Only ） お よ び Ｉ Ｏ(為 替 ヘ ッ ジ あ り) （Interest Only）の実質投資割合は、取得時において各々純資産総額の５％以損保ジャパン－ＴＣＷ・ 内とします。
主なＭＢＳオープンＢコース ＣＭＯの一種で、クーポンが一定の条件
組入制限(為 替 ヘ ッ ジ な し) 式に従って指標となる市場金利等の動きとは逆の方向に変動するインバース・フ
ローターの実質投資割合は、取得時にお損保ジャパン－ＴＣＷ・ いて純資産総額の15％以内とします。
ＭＢＳマザーファンド 外貨建資産への投資割合には制限を設けません。
毎決算時に、原則として以下の方針に基づき分配を行います。
①分配対象額の範囲は、繰越分を含めた利子、配当収入と分配方針売買益（評価損益を含みます。）等の全額とします。
②収益分配金額は委託会社が基準価額水準等を勘案して決定します。ただし、分配対象収益が少額の場合は分配を行わないことがあります。

損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳオープン
Ａコース（為替ヘッジあり）
Ｂコース（為替ヘッジなし）<愛称> こむぎ畑
最終期（償還日2017年11月２日）

受益者のみなさまへ
平素は格別のご愛顧を賜り厚く御礼申し上げます。
さて、「損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳオープン（Ａコース・Ｂコース）」は、信託約款の規定に基づ
き、2017年11月２日をもちまして繰上償還いたしました。ここに謹んで設定以来の運用状況と償還の内容をご報告申し上げます。
今後とも当社商品につき引続きお引立て賜りますようお願い申し上げます。

東京都中央区日本橋二丁目２番16号

共立日本橋ビル

http://www.sjnk-am.co.jp/
お問い合わせ先

クライアントサービス第二部 0120-69-5432（受付時間 営業日の午前９時～午後５時）

損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳオープンＡコース／Ｂコース

Ａコース（為替ヘッジあり）■最近10期の運用実績
基

67期（2015年８月10日）

円
10,377

価
込 期
金 騰
円
25

68期（2015年11月９日）
69期（2016年２月８日）

10,317
10,391

25
25

△0.3
1.0

91.8
95.1

282
270

70期（2016年５月９日）
71期（2016年８月８日）
72期（2016年11月８日）
73期（2017年２月８日）
74期（2017年５月８日）
75期（2017年８月８日）（償 還 日）2017年11月２日

10,362
10,353
10,293
10,05810,027
10,208（償還価額）
10,146.65

25
20
20
20
20
20

△0.0
0.1
△0.4
△2.1
△0.1
2.0

92.0
95.3
95.8
92.8
95.6
96.4

269
238
130
127
126
103

△0.6

－

68

決

算

期

準
税
分

(分配落)

配

額
落

債
券 純
中 組 入 比 率 総
率
％
％
△0.3
93.1

資

産
額

百万円
283

（注１）基準価額の騰落率は分配金込み。
（注２）基準価額及び分配金は１万口当たり（以下同じ）。
（注３）債券組入比率は、マザーファンドへの投資割合に応じて算出された当ファンドベースの組入比率。
（注４）当ファンドは、マザーファンドでベンチマークを設定し比較しているため、ベンチマーク及び参考指数は記載しておりません。

■最終期の基準価額と市況等の推移
決算期

年

月

日

基

準

価
騰
円

（期
最終期

首）2017年８月８日
８月末
９月末
10月末

（償還日）2017年11月２日

10,208
10,22010,164
10,148（償還価額）
10,146.65

額
落

率
％
－

債 券 組 入 比 率
％
96.4

0.1
△0.4
△0.6

95.8
－
－

△0.6

－

（注１）期末基準価額は分配金込み、騰落率は期首比。
（注２）債券組入比率は、マザーファンドへの投資割合に応じて算出された当ファンドベースの組入比率。
（注３）当ファンドは、マザーファンドでベンチマークを設定し比較しているため、ベンチマーク及び参考指数は記載しておりません。

－ 1 －損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳオープンＡコース／Ｂコース

Ｂコース（為替ヘッジなし）■最近10期の運用実績
基

67期（2015年８月10日）

円
11,950

価
込 期
金 騰
円
20

68期（2015年11月９日）
69期（2016年２月８日）

11,811
11,343

20
20

△1.0
△3.8

92.6
95.2

330
303

70期（2016年５月９日）
71期（2016年８月８日）
72期（2016年11月８日）
73期（2017年２月８日）
74期（2017年５月８日）
75期（2017年８月８日）（償 還 日）2017年11月２日

10,462
9,975
10,186
10,743
10,786
10,840（償還価額）
10,952.99

20
20
20
20
20
20

△7.6
△4.5
2.3
5.7
0.6
0.7

95.3
94.5
96.1
96.2
96.6
97.0

280
261
265
269
267
257

1.0

－

232

決

算

期

準
税
分

(分配落)

配

額
落

債
券 純
中 組 入 比 率 総
率
％
％
3.5
93.2

資

産
額

百万円
346

（注１）基準価額の騰落率は分配金込み。
（注２）基準価額及び分配金は１万口当たり（以下同じ）。
（注３）債券組入比率は、マザーファンドへの投資割合に応じて算出された当ファンドベースの組入比率。
（注４）当ファンドは、マザーファンドでベンチマークを設定し比較しているため、ベンチマーク及び参考指数は記載しておりません。

■最終期の基準価額と市況等の推移
決算期

年

月

日

基

準

価
騰
円

（期
最終期

首）2017年８月８日
８月末
９月末
10月末

（償還日）2017年11月２日

10,84010,832
10,973
10,954（償還価額）
10,952.99

額
落

率
％
－

債 券 組 入 比 率
％
97.0

△0.1
1.2
1.1

96.0
－
－

1.0

－

（注１）期末基準価額は分配金込み、騰落率は期首比。
（注２）債券組入比率は、マザーファンドへの投資割合に応じて算出された当ファンドベースの組入比率。
（注３）当ファンドは、マザーファンドでベンチマークを設定し比較しているため、ベンチマーク及び参考指数は記載しておりません。

－ 2 －損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳオープンＡコース／Ｂコース

設定以来の運用経過（1998年10月30日（設定日）～2017年11月２日（償還日））■基準価額の推移（Ａコース（為替ヘッジあり））
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・分配金再投資基準価額は、収益分配金（税引前）を分配時に再投資したものとみなして計算したもので、ファンド運用の実質的なパフォー
マンスを示すものです。
・分配金を再投資するかどうかについてはお客さまがご利用のコースにより異なります。また、ファンドの購入金額により課税条件も異なります。従って、お客さまの損益の状況を示すものではありません。
・当ファンドは、マザーファンドでベンチマークを設定し比較しているため、ベンチマーク及び参考指数は記載しておりません。

■基準価額の主な変動要因（Ａコース（為替ヘッジあり））
投資している損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳマザーファンドが、実質的な投資対象であるＭＢＳの金利収入等により上昇したことがプラスに寄与しました。当ファンドは為替をヘッジしているため為替変動による影響は受けませんでした。
（損保ジャパンーＴＣＷ・ＭＢＳマザーファンド）（1998年10月30日～2017年11月１日）
期中の騰落率は＋123.6％となりました。
保有していたＭＢＳの金利収入等が主にプラスに寄与しました。

－ 3 －損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳオープンＡコース／Ｂコース■基準価額の推移（Ｂコース（為替ヘッジなし））෇
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・分配金再投資基準価額は、収益分配金（税引前）を分配時に再投資したものとみなして計算したもので、ファンド運用の実質的なパフォー
マンスを示すものです。
・分配金を再投資するかどうかについてはお客さまがご利用のコースにより異なります。また、ファンドの購入金額により課税条件も異なります。従って、お客さまの損益の状況を示すものではありません。
・当ファンドは、マザーファンドでベンチマークを設定し比較しているため、ベンチマーク及び参考指数は記載しておりません。

■基準価額の主な変動要因（Ｂコース（為替ヘッジなし））
投資している損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳマザーファンドが、実質的な投資対象であるＭＢＳの金利収入等により上昇したことがプラスに寄与しました。
（損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳマザーファンド）（1998年10月30日～2017年11月１日）
期中の騰落率は＋123.6％となりました。
保有していたＭＢＳの金利収入等が主にプラスに寄与しました。

－ 4 －損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳオープンＡコース／Ｂコース■投資環境（1998年10月30日～2017年11月１日※）○米国ＭＢＳ市場
ＭＢＳ利回りは、設定時対比で低下しました。
設定時から2003年６月までのＭＢＳ利回りは、米国を中心にＩＴ関連企業の株価が大幅に下落したことや、2001年９月に米国で発生した同時多発テロ事件に伴う地政学リスクの高まりに加えて、ＦＲＢ（米連邦準備理事会）による利下げの継続などを背景に、低下しました。
その後は雇用関連指標の改善などで米国の経済に回復の兆しが見られたことや、2004年から2006年にかけてＦＲＢによる利上げが継続して行われたため、緩やかな上昇基調が続きました。
2007年以降のＭＢＳ利回りは、低所得者向けのサブプライム住宅ローンの貸し倒れ増加への懸念が高まったことや、ＦＲＢが大幅な利下げを継続して行ったことから低下基調となりました。また、2008年９月に大手投資銀行のリーマ
ン・ブラザーズが経営破綻したことなどから世界的な金融危機が発生したため、大きく低下しました。その後も米国の失業率が悪化傾向にあるなど経済が低迷したほか、ＦＲＢによる量的金融緩和の実施により、ＭＢＳ利回りの低下が続きました。
2012年後半から2013年にかけては米国経済の回復期待等から小幅に上昇しましたが、その後はＦＲＢの金融緩和政策縮小の動向や、インフレに繋がるとされるトランプ大統領の政策動向に左右され、当ファンドの償還を迎えるまで、
概ね横ばい圏で推移しました。
ＭＢＳ利回りと米５年国債利回りのスプレッドについては、2008年のサブプライム住宅ロー
ンへの懸念や世界的な金融危機発生時に大きく拡大する場面もありましたが、ＦＲＢによるＭ
ＢＳの購入等を背景に落ち着きを取り戻し、設定時対比でのスプレッドは縮小しました。

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（注）30年物ＭＢＳは期限前償還が発生するため、デュレーションが同期限の米国債と比べて短くなります。従って、５年物米国債と比較しております。

－ 5 －損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳオープンＡコース／Ｂコース○為替市場
為替市場（ドル円）は設定時対比で円高ドル安が進行しました。
設定時から2001年にかけては、日銀によるゼロ金利政策の実施などを背景に、円安ドル高が進みました。しかしその後、米国を中心とした
ＩＴ関連企業の株価が大幅に下落したことや、米国で同時多発テロが発生したことなどからドルが売られた一方で、安全資産とされる円が買われたため円高ドル安が進みました。
2004年には、ＦＲＢ（米連邦準備理事会）が利上げを開始した一方で、日銀によるゼロ金利
政策の継続を背景とした日米金利差や、米国の景気回復期待などから、円安ドル高が進みました。
2007年には、米国で低所得者向けのサブプラ
イム住宅ローンの貸し倒れに対する懸念が高まったことや、その後に発生した世界的な金融危機を背景に米国を中心とした世界経済の先行きが不安視され、円高ドル安が進みました。また、ＦＲＢが大幅な利下げを継続して行い日米金利差が縮小したことや、欧州の債務問題の懸念が高まる中で相対的に円が買われたことなどから、円高ドル安が継続して進みました。
2011年後半は、安倍政権が掲げる政策に金融緩和策が盛り込まれ、その後日銀が市場予想を上回る金融緩和策を実施したことをきっかけに、急速に円安ドル高が進みました。その後も米国の景気回復期待が高まったことや、2014年にＦ
ＲＢが量的金融緩和の縮小を決定したことなどから、円安ドル高傾向が続きました。
2016年前半は、中国発の世界同時株安などから投資家のリスク回避志向が強まり、円高ドル安が進行しました。その後は、資源価格の変動、
英国のＥＵ（欧州連合）離脱問題、ＦＲＢの利上げ動向、米国のトランプ大統領の政策実現の可能性などの材料を睨みながら、為替市場は上下する展開となりました。

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（注）為替レートは対顧客電信売買相場の仲値を使用しております。

※マザーファンドへの投資期間における投資環
境を記載しています。
－ 6 －損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳオープンＡコース／Ｂコース■当該投資信託のポートフォリオ（Ａコース（為替ヘッジあり））
当ファンドの運用については、損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳマザーファンドの組入比率を高位に維持しました。また、為替ヘッジにつきましては、原則外貨建資産の概ね99％±１％の範囲内でコントロールしました。その後、当ファンドの償還決定を受けて、キャッシュ化を進めました。
（Ｂコース（為替ヘッジなし））
当ファンドの運用につきましては、損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳマザーファンドの組入比率を高位に維持しました。その後、当ファンドの償還決定を受けて、キャッシュ化を進めました。
（損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳマザーファンド）（1998年10月30日～2017年11月１日）
当マザーファンドは米国ドルベースでベンチマークを上回るリターンの獲得を目指しました。当
マザーファンドのデュレーションは、ベンチマークのデュレーションに対して、上下1.5年の範囲内に維持することを基本としており、金利低下が見込まれる局面でデュレーションを長期化する一方で、金利上昇が見込まれる局面ではデュレーションを短期化しました。その後、当ファンドの償還決定を受けてキャッシュ化を進めました。

－ 7 －損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳオープンＡコース／Ｂコース■当該投資信託のベンチマークとの差異（Ａコース（為替ヘッジあり））（Ｂコース（為替ヘッジなし））
各ファンドは、マザーファンドでベンチマークを設定し比較しているため、ベンチマーク及び参考指数は記載しておりません。以下ではマザーファンドとベンチマークとの差異についてご説明します。
＜損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳマザーファンドとベンチマークとの差異＞「損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳマザーファンド」の米ドルベースの騰落率（1998年10月30日～2017年11月１日）は＋128.8％となり、ベンチマークである「ブルームバーグ・バークレイズ
米国ＭＢＳインデックス」の米ドルベースの騰落率＋143.4％を下回りました。
デュレーション要因等がマイナスに寄与しました。
損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳマザーファンドとブルームバーグ・バークレイズ米国ＭＢＳインデックスの推移（米ドルベース）
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（注）「損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳマザーファンド」の基準価額（米ドルベース）とブルームバーグ・バークレイズ米国ＭＢＳインデックス※（米ドルベース）を比較し、期首を10,000として委託会社にて指数化したものを使用しております。
マザーファンドの基準価額（米ドルベース）は、各基準日の基準価額を当日の為替レート（対顧客電信売買相場の仲値）を用いて委託会社が独自に換算したものを使用しております。
なお、各基準日のベンチマークは、基準価額の算出方法に合わせて各基準日の前営業日の数値を使用しております。
※ブルームバーグ・バークレイズ米国ＭＢＳインデックス
は、ブルームバーグが公表しているインデックスであり、エージェンシー発行のＭＢＳ市場のパフォーマンス
をあらわします。ブルームバーグは、ブルームバーグ・
ファイナンス・エル・ピーの商標およびサービスマークです。バークレイズは、ライセンスに基づき使用されているバークレイズ・バンク・ピーエルシーの商標およびサービスマークです。ブルームバーグ・ファイナンス・
エル・ピーおよびその関係会社（以下「ブルームバー
グ」と総称します。）またはブルームバーグのライセン
サーは、ブルームバーグ・バークレイズ・インデックス
に対する一切の独占的権利を有しています。

－ 8 －損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳオープンＡコース／Ｂコース■分配金（Ａコース（為替ヘッジあり））
収益分配金については、収益分配方針に基づき、基準価額水準等を勘案し、第１期～第９期は各０円（１万口当たり、以下同じ。）、第10期～第21期は各50円、第22期は28円、第23期～第27期は各50円、第28期～第30期は各25円、第31期～第33期は各10円、第34期～第45期は各０円、第46期～
第48期は各25円、第49期は０円、第50期～第70期は各25円、第71期～第75期は各20円、合計1,683円の分配を行いました。
（Ｂコース（為替ヘッジなし））
収益分配金については、収益分配方針に基づき、基準価額水準等を勘案し、第１期は０円（１万口当たり、以下同じ。）、第２期は450円、第３期～第８期は各０円、第９期は350円、第10期は400円、第11期は500円、第12期は300円、第13期～第17期は各150円、第18期は０円、第19期は75円、
第20期～第23期は各０円、第24期～第28期は各50円、第29期は100円、第30期～第31期は各25円、
第32期～第34期は各150円、第35期は100円、第36期は50円、第37期～第51期は各25円、第52期～第75期は各20円、合計4,680円の分配を行いました。

－ 9 －損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳオープンＡコース／Ｂコース

最終期の運用経過（2017年８月９日～2017年11月２日（償還日））■基準価額の推移（Ａコース（為替ヘッジあり））
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・分配金再投資基準価額の推移は、2017年８月８日の基準価額をもとに委託会社にて指数化したものを使用しております。
・分配金再投資基準価額は、収益分配金（税引前）を分配時に再投資したものとみなして計算したもので、ファンド運用の実質的なパフォー
マンスを示すものです。
・分配金を再投資するかどうかについてはお客さまがご利用のコースにより異なります。また、ファンドの購入金額により課税条件も異なります。従って、お客さまの損益の状況を示すものではありません。
・当ファンドは、マザーファンドでベンチマークを設定し比較しているため、ベンチマーク及び参考指数は記載しておりません。

■基準価額の主な変動要因（Ａコース（為替ヘッジあり））
投資している損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳマザーファンドが為替要因等により上昇したものの、当ファンドは為替をヘッジしているため円安ドル高の影響は受けず、実質的な投資対象であるＭＢ
Ｓの価格が小幅に下落したこと等がマイナスに寄与しました。
（損保ジャパンーＴＣＷ・ＭＢＳマザーファンド）（2017年８月９日～2017年11月１日）
期中の騰落率は＋1.3％となりました。
円安ドル高が進んだことによる為替要因等が主にプラスに寄与しました。

－ 10 －

損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳオープンＡコース／Ｂコース■基準価額の推移（Ｂコース（為替ヘッジなし））൨෇෇

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・分配金再投資基準価額の推移は、2017年８月８日の基準価額をもとに委託会社にて指数化したものを使用しております。
・分配金再投資基準価額は、収益分配金（税引前）を分配時に再投資したものとみなして計算したもので、ファンド運用の実質的なパフォー
マンスを示すものです。
・分配金を再投資するかどうかについてはお客さまがご利用のコースにより異なります。また、ファンドの購入金額により課税条件も異なります。従って、お客さまの損益の状況を示すものではありません。
・当ファンドは、マザーファンドでベンチマークを設定し比較しているため、ベンチマーク及び参考指数は記載しておりません。

■基準価額の主な変動要因（Ｂコース（為替ヘッジなし））
投資している損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳマザーファンドが為替要因等により上昇したことがプラスに寄与しました。
（損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳマザーファンド）（2017年８月９日～2017年11月１日）
期中の騰落率は＋1.3％となりました。
円安ドル高が進んだことによる為替要因等が主にプラスに寄与しました。

－ 11 －

損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳオープンＡコース／Ｂコース■投資環境（2017年８月９日～2017年11月１日※）○米国ＭＢＳ市場
ＭＢＳ利回りは前期末と比べて同水準となりました。
期初から９月上旬にかけては、トランプ政権の先行き不透明感が高まったことや、北朝鮮のミサイル発射実施による地政学リスクの高まりを受けて、ＭＢＳ利回りは低下しました。
９月中旬は、北朝鮮を巡る地政学リスクに対する懸念が後退し、ＭＢＳ利回りは上昇に転じました。その後も、ＦＯＭＣ（米連邦公開市場委員会）メンバーによる政策金利見通しが示され年内の利上げ観測が高まったことに加えて、堅調な経済指標やトランプ政権による税制改革
期待の高まりを背景に、上昇基調が続きました。
しかし10月の月末近くには、ＦＲＢ（米連邦
準備理事会）次期議長が利上げに慎重なパウエル氏が有力であるとの報道などから、ＭＢＳ利
回りは小幅に低下しました。
ＭＢＳ利回りと米国５年国債利回りの格差は、
好調な米国住宅市況等を背景に、前期末比で縮小しました。
○為替市場
為替市場（ドル円）は円安ドル高が進行しました。
期初から８月下旬にかけては、北朝鮮を巡る
地政学リスクが高まった一方で堅調な米国経済
指標が発表されたことなどから、概ね横ばいで推移しました。
９月上旬は、北朝鮮を巡る地政学リスクが再び高まったことやハリケーンによる米国経済への被害への懸念から、円高ドル安が進みました。
しかしその後は、米国の年内利上げ観測の高
まりや堅調な経済指標、トランプ政権による税制改革期待を背景とした米国金利の上昇を受けて、円安ドル高基調で進みました。

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（注）30年物ＭＢＳは期限前償還が発生するため、デュレーションが同期限の米国債と比べて短くなります。従って、５年物米国債と比較しております。

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ᮇ㤳※マザーファンドへの投資期間における投資環
境を記載しています。

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（注）為替レートは対顧客電信売買相場の仲値を使用しております。

－ 12 －

損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳオープンＡコース／Ｂコース■当該投資信託のポートフォリオ（Ａコース（為替ヘッジあり））
当ファンドの運用については、損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳマザーファンドの組入比率を高位に維持しました。また、為替ヘッジにつきましては、原則外貨建資産の概ね99％±１％の範囲内でコントロールしました。その後、当ファンドの償還決定を受けて、キャッシュ化を進めました。
（Ｂコース（為替ヘッジなし））
当ファンドの運用につきましては、損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳマザーファンドの組入比率を高位に維持しました。その後、当ファンドの償還決定を受けて、キャッシュ化を進めました。
（損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳマザーファンド）（2017年８月９日～2017年11月１日）
当マザーファンドは米国ドルベースで「ブルームバーグ・バークレイズ米国ＭＢＳインデックス」を上回るリターンの獲得を目指しました。
当マザーファンドのデュレーションは、「ブルームバーグ・バークレイズ米国ＭＢＳインデックス」のデュレーションに対して、上下1.5年の範囲内に維持することを基本としております。デュ
レーションの推移については、総じてベンチマークに対して短めのデュレーションを維持しました。
その後、当ファンドの償還決定を受けて、キャッシュ化を進めました。

－ 13 －

損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳオープンＡコース／Ｂコース■当該投資信託のベンチマークとの差異（Ａコース（為替ヘッジあり））（Ｂコース（為替ヘッジなし））
各ファンドは、マザーファンドでベンチマークを設定し比較しているため、ベンチマーク及び参考指数は記載しておりません。以下ではマザーファンドとベンチマークとの差異についてご説明します。
＜損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳマザーファンドとベンチマークとの差異＞
当期の「損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳマザーファンド」の米ドルベースの騰落率（2017年８月９日～2017年11月１日）は－1.4％となり、ベンチマークである「ブルームバーグ・バークレ
イズ米国ＭＢＳインデックス」の米ドルベースの騰落率＋0.3％を下回りました。
当ファンドの償還決定を受けて円キャッシュ化を進めたことで、その後の円安ドル高の恩恵を享受できなかったことがマイナスに寄与しました。
損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳマザーファンドとブルームバーグ・バークレイズ米国ＭＢＳインデックスの推移（米ドルベース）
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（注）「損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳマザーファンド」の基準価額（米ドルベース）とブルームバーグ・バークレイズ米国ＭＢＳインデックス※（米ドルベース）を比較し、期首を10,000として委託会社にて指数化したものを使用しております。
マザーファンドの基準価額（米ドルベース）は、各基準日の基準価額を当日の為替レート（対顧客電信売買相場の仲値）を用いて委託会社が独自に換算したものを使用しております。
なお、各基準日のベンチマークは、基準価額の算出方法に合わせて各基準日の前営業日の数値を使用しております。
※ブルームバーグ・バークレイズ米国ＭＢＳインデックス
は、ブルームバーグが公表しているインデックスであり、エージェンシー発行のＭＢＳ市場のパフォーマンス
をあらわします。ブルームバーグは、ブルームバーグ・
ファイナンス・エル・ピーの商標およびサービスマークです。バークレイズは、ライセンスに基づき使用されているバークレイズ・バンク・ピーエルシーの商標およびサービスマークです。ブルームバーグ・ファイナンス・
エル・ピーおよびその関係会社（以下「ブルームバー
グ」と総称します。）またはブルームバーグのライセン
サーは、ブルームバーグ・バークレイズ・インデックス
に対する一切の独占的権利を有しています。

－ 14 －

損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳオープンＡコース／Ｂコース■分配金
該当事項はありません。

＜償還を迎えて＞当ファンドは、2017年11月２日をもちまして信託期間を終了し、繰上償還とさせていただくこととなりました。受益者のみなさまのご愛顧に心より御礼を申し上げます。誠にありがとうございました。

－ 15 －

損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳオープンＡコース／Ｂコース■１万口当たりの費用明細（Ａコース（為替ヘッジあり））
項目(a) 信託報酬

最終期（2017年８月９日～2017年11月２日）
金額
比率

項目の概要

33円

0.321％（投信会社）（販売会社）(18)(13)(0.178)(0.127)

ファンドの運用の対価（受託会社）(b) その他費用( 2)
5(0.015)0.045

運用財産の管理、投信会社からの指図の実行等の対価（保管費用）（監査費用）
（その他）
合計

( 4)
( 0)
( 0)
37

(0.044)(0.001)(0.000)0.366

有価証券等の保管等のために、海外の銀行等に支払う費用(a)信託報酬＝各期中の平均基準価額×信託報酬率（年率）×

各期の日数
年間の日数

期中の平均基準価額は10,187円です。
購入後の情報提供、運用報告書等各種書類の送付、口座内でのファンドの管理等の対価
各期中のその他費用
各期中の平均受益権口数(b)その他費用＝監査法人に支払うファンドの監査にかかる費用
信託事務の処理にかかるその他の費用等（Ｂコース（為替ヘッジなし））
項目(a) 信託報酬

最終期（2017年８月９日～2017年11月２日）
金額
比率
35円
0.320％

項目の概要(a)信託報酬＝各期中の平均基準価額×信託報酬率（年率）×

各期の日数
年間の日数

期中の平均基準価額は10,867円です。

（投信会社）（販売会社）(19)(14)(0.178)(0.127)

ファンドの運用の対価（受託会社）(b) その他費用( 2)
5(0.015)0.049

運用財産の管理、投信会社からの指図の実行等の対価（保管費用）（監査費用）
（その他）
合計

( 5)
( 0)
( 0)
40

(0.047)(0.001)(0.001)0.369

有価証券等の保管等のために、海外の銀行等に支払う費用

購入後の情報提供、運用報告書等各種書類の送付、口座内でのファンドの管理等の対価
各期中のその他費用
各期中の平均受益権口数(b)その他費用＝監査法人に支払うファンドの監査にかかる費用
信託事務の処理にかかるその他の費用等（注１）期中の費用（消費税のかかるものは消費税を含む）は追加、解約によって受益権口数に変動があるため、項目の概要の簡便法により算出した結果です。なお、その他費用は、各ファンドが組入れているマザーファンドが支払った金額のうち、各ファンドに対応するものを含みます。
（注２）金額欄は各項目ごとに円未満は四捨五入してあります。
（注３）比率欄は「１万口当たりのそれぞれの費用金額」を期中の平均基準価額で除して100を乗じたものです。

－ 16 －

損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳオープンＡコース／Ｂコース

Ａコース（為替ヘッジあり）■親投資信託受益証券の設定、解約状況（2017年８月９日から2017年11月２日まで）

最

終

設

期

定

口

数
千口

損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳ
マ ザ ー フ ァ ン ド

金

解
額
千円

365

口

800

約
数
千口

金

46,674

額
千円
103,749（注１）単位未満は切捨て。
（注２）金額は受渡代金。

■利害関係人との取引状況（2017年８月９日から2017年11月２日まで）
当ファンド及びマザーファンドにおける最終期中の利害関係人との取引はございません。

■組入資産の明細○親投資信託残高（2017年11月２日現在）

期首（第75期末）
口
数
千口
損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳ
マ
ザ
ー
フ
ァ
ン
ド

償
口

46,308

還
数
評
千口

時
価

－

額
千円
－

（注）単位未満は切捨て。

■投資信託財産の構成（2017年11月２日現在）

項
コ
投

ー

ル
資

償

目
・ ロ ー
信
託

ン 等 、
財
産

そ の
総

評
他
額

（注）評価額の単位未満は切捨て。

■特定資産の価格等の調査
該当事項はありません。

－ 17 －

還価額
千円
68,53868,538

時
比

率
％
100.0
100.0

損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳオープンＡコース／Ｂコース■資産、負債、元本および償還価額の状況■損益の状況

（2017年11月２日現在）
項

目

ａ 資産
コール・ローン等
ｂ 負債
未払信託報酬
未払利息
その他未払費用
ｃ 純資産総額(ａ－ｂ)
元本償還差損益金ｄ 受益権総口数
１万口当たり償還価額(ｃ／ｄ)

償

還

時

68,538,524円
68,538,524
253,907
253,156748
368,284,617
67,297,706
986,911
67,297,706口
10,146円65銭（注１）当作成期間（第76期）における期首元本額101,747,998円、
期 中 追 加 設 定 元 本 額 182,627 円 、 期 中 一 部 解 約 元 本 額
34,632,919円（注２）償還時における１口当たりの純資産総額 1.014665円（2017年８月９日から2017年11月２日まで）
項目
ａ 配当等収益
受取利息
支払利息
ｂ 有価証券売買損益
売買益
売買損
ｃ 信託報酬等
ｄ 当期損益金(ａ＋ｂ＋ｃ)
ｅ 前期繰越損益金
ｆ 追加信託差損益金(配当等相当額)(売買損益相当額)
ｇ 合計(ｄ＋ｅ＋ｆ)
償還差損益金(ｇ)

最

終
△

期
2,230円55△
2,285△ 181,692
1,316,102△1,497,794△ 253,168△ 437,090
430,726
993,275( 1,427,696)(△ 434,421)
986,911
986,911（注１）有価証券売買損益は期末の評価換えによるものを含みます。
（注２）信託報酬等には、消費税相当額を含めて表示しております。
（注３）追加信託差損益金とは、信託の追加設定の際、追加設定をした価額から元本を差し引いた差額分をいいます。
（注４）当ファンドが支払った損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳマ
ザーファンドの運用の指図に係わる権限を委託するために要した費用は59,477円です。（2017年８月９日から2017年
11月２日まで）－ 18 －

損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳオープンＡコース／Ｂコース■投資信託財産運用総括表
投資信託契約締結日
1998 年 10 月 30 日
投資信託契約終了時の状況
投資信託契約終了日
2017 年 11 月 ２ 日
資 産 総 額68,538,524円
253,907円
区
分 投資信託契約締結当初 投資信託契約終了時 差引増減または追加信託 負 債 総 額
純 資 産 総 額
68,284,617円
受益権口数
7,300,851,773口
67,297,706口△7,233,554,067口
受 益 権 口 数
67,297,706口
10,146円65銭
元
本
額
7,300,851,773円
67,297,706円△7,233,554,067円 1万口当たり償還金
毎計算期末の状況
１万口当たりの分配金
計 算 期
元
本
額
純 資 産 総 額
基 準 価 額
金
額
分
配
率
円
円
円
円
％
第
35
期
2,701,071,667
2,594,745,127
9,606
0
－
第
36
期
2,667,153,273
2,603,793,814
9,762
0
－
第
37
期
2,620,342,120
2,595,332,273
9,905
0
－
第
38
期
2,310,260,480
2,222,459,618
9,620
0
－
第
39
期
2,232,457,614
2,139,050,374
9,582
0
－
第
40
期
2,195,907,389
2,059,722,547
9,380
0
－
第
41
期
2,187,255,458
2,030,672,291
9,284
0
－
第
42
期
1,217,257,192
1,170,653,728
9,617
0
－
第
43
期
1,210,297,572
1,163,851,635
9,616
0
－
第
44
期
995,334,610
994,880,272
9,995
0
－
第
45
期
787,518,509
796,899,849
10,1190－
第46
期
778,379,713
792,821,091
10,186
25
0.25
第
47
期
774,830,897
797,399,103
10,291
25
0.25
第
48
期
665,560,035
688,386,657
10,343
25
0.25
第
49
期
658,200,947
671,173,768
10,1970－
第50
期
622,693,017
643,809,157
10,339
25
0.25
第
51
期
617,642,874
645,679,405
10,454
25
0.25
第
52
期
403,083,324
423,424,327
10,505
25
0.25
第
53
期
400,834,931
421,072,540
10,505
25
0.25
第
54
期
367,111,380
386,403,828
10,526
25
0.25
第
55
期
372,097,071
393,922,304
10,587
25
0.25
第
56
期
374,315,004
396,149,567
10,583
25
0.25
第
57
期
361,917,089
380,199,039
10,505
25
0.25
第
58
期
345,480,423
361,598,857
10,467
25
0.25
第
59
期
353,005,240
360,034,777
10,199
25
0.25
第
60
期
339,413,984
348,052,621
10,255
25
0.25
第
61
期
335,666,268
343,966,779
10,247
25
0.25
第
62
期
328,267,040
338,316,870
10,306
25
0.25
第
63
期
323,987,044
335,130,293
10,344
25
0.25
第
64
期
279,658,453
291,175,828
10,412
25
0.25
第
65
期
276,411,680
289,963,269
10,490
25
0.25
第
66
期
272,539,111
284,291,534
10,431
25
0.25
第
67
期
272,744,174
283,022,606
10,377
25
0.25
第
68
期
273,579,415
282,264,038
10,317
25
0.25
第
69
期
260,409,176
270,590,646
10,391
25
0.25
第
70
期
260,440,066
269,860,662
10,362
25
0.25
第
71
期
230,610,191
238,755,660
10,353
20
0.20
第
72
期
126,839,298
130,551,429
10,293
20
0.20
第
73
期
126,517,234
127,252,298
10,058
20
0.20
第
74
期
126,240,041
126,582,698
10,027
20
0.20
第
75
期
101,747,998
103,867,786
10,20820
0.20
信 託 期 間－ 19 －

損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳオープンＡコース／Ｂコース

Ｂコース（為替ヘッジなし）■親投資信託受益証券の設定、解約状況（2017年８月９日から2017年11月２日まで）

最

終

設

期

定

口

数
千口

損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳ
マ ザ ー フ ァ ン ド

金

解
額
千円

－

口

－

約
数
千口

金

115,700

額
千円
258,453（注１）単位未満は切捨て。
（注２）金額は受渡代金。

■利害関係人との取引状況（2017年８月９日から2017年11月２日まで）
当ファンド及びマザーファンドにおける最終期中の利害関係人との取引はございません。

■組入資産の明細○親投資信託残高（2017年11月２日現在）

期首（第75期末）
口
数
千口
損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳ
マ
ザ
ー
フ
ァ
ン
ド

償
口

115,700

還
数
評
千口

時
価

－

額
千円
－

（注）単位未満は切捨て。

■投資信託財産の構成（2017年11月２日現在）

項
コ
投

ー

ル
資

償

目
・ ロ ー
信
託

ン 等 、
財
産

そ の
総

評
他
額

（注）評価額の単位未満は切捨て。

■特定資産の価格等の調査
該当事項はありません。

－ 20 －

還価額千円
233,745
233,745

時
比

率
％
100.0
100.0

損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳオープンＡコース／Ｂコース■資産、負債、元本および償還価額の状況■損益の状況

（2017年11月２日現在）
項

目

ａ 資産
コール・ローン等
ｂ 負債

償

還

時

233,745,419円
233,745,419
1,361,207

未払解約金580,098

未払信託報酬

778,540

未払利息
その他未払費用
ｃ 純資産総額(ａ－ｂ)

2,560
9232,384,212

元本

212,165,132

償還差損益金

20,219,080

ｄ 受益権総口数
１万口当たり償還価額(ｃ／ｄ)

212,165,132口
10,952円99銭（注１）当作成期間（第76期）における期首元本額237,862,381円、
期 中 追 加 設 定 元 本 額 258,743 円 、 期 中 一 部 解 約 元 本 額
25,955,992円（注２）償還時における１口当たりの純資産総額 1.095299円（2017年８月９日から2017年11月２日まで）
項目
ａ 配当等収益
受取利息
支払利息
ｂ 有価証券売買損益
売買益
売買損
ｃ 信託報酬等
ｄ 当期損益金(ａ＋ｂ＋ｃ)
ｅ 前期繰越損益金
ｆ 追加信託差損益金(配当等相当額)(売買損益相当額)
ｇ 合計(ｄ＋ｅ＋ｆ)
償還差損益金(ｇ)最終期
6,914円
42△
6,956
3,147,032
3,344,762△
197,730△
778,578
2,361,540
25,210,231△ 7,352,691△( 11,111,725)(△18,464,416)
20,219,080
20,219,080（注１）有価証券売買損益は期末の評価換えによるものを含みます。
（注２）信託報酬等には、消費税相当額を含めて表示しております。
（注３）追加信託差損益金とは、信託の追加設定の際、追加設定をした価額から元本を差し引いた差額分をいいます。
（注４）当ファンドが支払った損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳマ
ザーファンドの運用の指図に係わる権限を委託するために要した費用は182,749円です。（2017年８月９日から2017
年11月２日まで）－ 21 －

損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳオープンＡコース／Ｂコース■投資信託財産運用総括表
投資信託契約締結日
1998 年 10 月 30 日
投資信託契約終了時の状況
投資信託契約終了日
2017 年 11 月 ２ 日
資 産 総 額
233,745,419円
1,361,207円
区
分 投資信託契約締結当初 投資信託契約終了時 差引増減または追加信託 負 債 総 額
純 資 産 総 額
232,384,212円
受益権口数
3,277,290,687口
212,165,132口△3,065,125,555口
受 益 権 口 数
212,165,132口
10,952円99銭
元
本
額
3,277,290,687円
212,165,132円△3,065,125,555円 1万口当たり償還金
毎計算期末の状況
１万口当たりの分配金
計 算 期
元
本
額
純 資 産 総 額
基 準 価 額
金
額
分
配
率
円
円
円
円
％
第
35
期
4,792,346,247
4,901,170,472
10,227
100
1.00
第
36
期
5,012,502,918
4,988,281,330
9,952
50
0.50
第
37
期
5,267,800,450
5,110,208,165
9,701
25
0.25
第
38
期
2,225,485,186
2,057,145,462
9,244
25
0.25
第
39
期
1,882,667,128
1,815,991,950
9,646
25
0.25
第
40
期
1,636,347,584
1,406,474,134
8,595
25
0.25
第
41
期
1,446,881,268
1,142,996,637
7,900
25
0.25
第
42
期
1,284,109,771
1,126,801,389
8,775
25
0.25
第
43
期
1,156,303,710
992,665,900
8,585
25
0.25
第
44
期
1,103,378,493
909,677,390
8,244
25
0.25
第
45
期
1,021,083,135
847,510,530
8,300
25
0.25
第
46
期
972,941,215
839,674,890
8,630
25
0.25
第
47
期
928,505,549
751,630,051
8,095
25
0.25
第
48
期
879,114,184
681,275,911
7,750
25
0.25
第
49
期
852,793,895
658,236,903
7,719
25
0.25
第
50
期
807,408,662
619,704,418
7,675
25
0.25
第
51
期
729,543,416
548,861,962
7,523
25
0.25
第
52
期
712,612,808
538,323,525
7,554
20
0.20
第
53
期
677,774,855
505,241,026
7,454
20
0.20
第
54
期
653,995,722
508,049,972
7,768
20
0.20
第
55
期
597,369,394
459,203,131
7,687
20
0.20
第
56
期
580,411,367
453,997,928
7,822
20
0.20
第
57
期
562,284,954
510,378,995
9,077
20
0.20
第
58
期
542,316,541
517,106,028
9,535
20
0.20
第
59
期
496,580,652
451,849,774
9,099
20
0.20
第
60
期
483,113,787
448,751,773
9,289
20
0.20
第
61
期
432,186,060
418,659,214
9,687
20
0.20
第
62
期
384,513,131
372,882,843
9,698
20
0.20
第
63
期
366,059,553
357,508,095
9,766
20
0.20
第
64
期
340,979,221
374,510,810
10,983
20
0.20
第
65
期
336,134,834
386,829,385
11,508
20
0.20
第
66
期
308,643,035
356,790,926
11,560
20
0.20
第
67
期
289,830,990
346,344,718
11,950
20
0.20
第
68
期
279,417,471
330,013,871
11,811
20
0.20
第
69
期
267,735,450
303,682,248
11,343
20
0.20
第
70
期
268,363,953
280,749,970
10,462
20
0.20
第
71
期
262,285,692
261,632,495
9,975
20
0.20
第
72
期
260,468,515
265,302,295
10,186
20
0.20
第
73
期
250,622,573
269,244,410
10,743
20
0.20
第
74
期
248,049,169
267,533,509
10,786
20
0.20
第
75
期
237,862,381
257,853,168
10,84020
0.20
信 託 期 間－ 22 －

損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳオープンＡコース／Ｂコース■償還金のお知らせ
Ａコース（為替ヘッジあり） Ｂコース（為替ヘッジなし）
１万口当たりの償還金（税引前）

10,146円65銭－ 23 －

10,952円99銭

損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳマザーファンド

損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳマザーファンド
繰上償還 運用報告書
最終期（償還日＜計算期間

2017年11月１日）

2016年11月９日～2017年11月１日＞

損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳマザーファンドの設定以来の運用状況と償還の内容をご報告申し上げます。

■当ファンドの仕組みは次の通りです。
信 託 期 間 1998年10月30日から2017年11月１日まで（当初、無期限）信託財産の中長期的成長を目指して、積極的な運用を行います。
主として米国ドル建のＭＢＳに分散投資し、米国ドルベースでブルームバーグ・バークレイズ米国ＭＢＳイ
運 用 方 針 ンデックスを上回る収益率の獲得およびリスクの分散を図ることを目指します。
運用にあたっては、TCW INVESTMENT MANAGEMENT COMPANY（米国）に米国ドル建ＭＢＳの運用指図に関する権限を委託します。
主要投資対象 米国ドル建のＭＢＳ
ＭＢＳの投資において、パススルー証券の元本と金利部分を分離して発行されたＰＯおよびＩＯの組入れ
は、取得時において各々純資産総額の５％以内とします。
主な組入制限 ＣＭＯの一種で、クーポンが一定の条件式に従って指標となる市場金利等の動きとは逆の方向に変動するイ
ンバース・フローターの組入れは、取得時において純資産総額の15％以内とします。
外貨建資産への投資割合には制限を設けません。

－ 24 －

損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳマザーファンド■最近10期の運用実績＜参考＞基準価額とベンチマーク比較(米ドルベース)

基
決

算

準

期

10期（2008年11月10日）
11期（2009年11月９日）
12期（2010年11月８日）
13期（2011年11月８日）
14期（2012年11月８日）
15期（2013年11月８日）
16期（2014年11月10日）
17期（2015年11月９日）
18期（2016年11月８日）（償 還 日）2017年11月１日

円
14,281
14,04913,536
13,534
14,353
17,455
21,11323,183
20,394(償還価額)
22,360.9

価額

債
券 純 資 産額期
中 組入比率 総
騰 落 率
％
％
百万円
△11.6
96.7
5,287
△ 1.6
97.1
3,304
△ 3.7
97.4
2,361
△ 0.0
93.2
1,741
6.1
97.4
1,496
21.6
98.5
1,446
21.0
96.7
1,306
9.8
93.2
1,240
△12.0
97.1
890
9.6

－

425

基準価額（米ドルベース） ベ ン チ マ ー ク（設 定 日 ＝ 10,000） （設定日＝10,000）
期
中
期
中
騰 落 率
騰 落 率
％
％
16,772
0.6
17,498
6.7
18,2008.5
19,24010.0
19,4096.6
20,448
6.3
20,1994.1
21,321
4.3
20,9093.5
22,034
3.3
20,701△1.0
21,923△ 0.5
21,5083.9
22,896
4.4
21,903
1.8
23,3291.9
22,732
3.8
24,222
3.8
22,8790.7

24,341

0.5（注１）基準価額は１万口当たり（以下同じ）。
（注２）当ファンドのベンチマークはブルームバーグ・バークレイズ米国ＭＢＳインデックス※（米ドルベース）を使用しております。
（注３）当ファンドのベンチマークはブルームバーグ・バークレイズ米国ＭＢＳインデックス（米ドルベース）を使用しているため基準価額（円ベース）との比較は行っておりません。
参考として、ファンド設定日を10,000として委託会社にて指数化した当ファンドの米ドルベースの基準価額と米ドルべースのブルー
ムバーグ・バークレイズ米国ＭＢＳインデックスを掲載しております。
※ブルームバーグ・バークレイズ米国ＭＢＳインデックスは、ブルームバーグが公表しているインデックスであり、エージェンシー
発行のＭＢＳ市場のパフォーマンスをあらわします。ブルームバーグは、ブルームバーグ・ファイナンス・エル・ピーの商標およびサービスマークです。バークレイズは、ライセンスに基づき使用されているバークレイズ・バンク・ピーエルシーの商標およびサービスマークです。ブルームバーグ・ファイナンス・エル・ピーおよびその関係会社（以下「ブルームバーグ」と総称しま
す。）またはブルームバーグのライセンサーは、ブルームバーグ・バークレイズ・インデックスに対する一切の独占的権利を有しています。（以下同じ）■当期中の基準価額と市況等の推移
年

月

日

（期
首）
2016年11月８日
11月末
12月末
2017年１月末
２月末
３月末
４月末
５月末
６月末
７月末
８月末
９月末
10月末
（償 還 日）2017年11月１日

基

準

価

＜参考＞基準価額とベンチマーク比較（米ドルベース）

額円
20,394
21,58622,25321,80921,686
21,58921,562
21,59622,21421,92922,06522,37822,361

騰 落 率
％
－
5.8
9.1
6.9
6.3
5.9
5.7
5.9
8.9
7.5
8.2
9.7
9.6

22,360.9

9.6

債
券
組入比率
％
97.1
96.8
97.0
97.3
97.3
96.9
95.3
97.2
94.9
97.1
96.9
－
－
－

基準価額（米ドルベース） ベ ン チ マ ー ク（設 定 日 ＝ 10,000） （設 定 日 ＝ 10,000）
騰 落 率
騰 落 率
％
％
22,732－
24,222－
22,369△1.6
23,836△1.6
22,255△2.1
23,729△2.0
22,324△1.8
23,761△1.9
22,445△1.3
23,899△1.3
22,418△1.4
23,871△1.4
22,571△0.7
24,041△0.7
22,674△0.3
24,197△0.1
23,107
1.6
24,151△0.3
23,151
1.8
24,2220.0
23,2802.4
24,375
0.6
23,126
1.7
24,357
0.6
23,021
1.3
24,3430.5
22,8790.7

24,341

0.5（注１）騰落率は期首比。
（注２）当ファンドのベンチマークはブルームバーグ・バークレイズ米国ＭＢＳインデックス（米ドルベース）を使用しております。
（注３）当ファンドのベンチマークはブルームバーグ・バークレイズ米国ＭＢＳインデックス（米ドルベース）を使用しているため基準価額（円ベース）との比較は行っておりません。
参考として、ファンド設定日を10,000として委託会社にて指数化した当ファンドの米ドルベースの基準価額と米ドルべースのブルー
ムバーグ・バークレイズ米国ＭＢＳインデックスを掲載しております。

－ 25 －

損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳマザーファンド

設定以来の運用経過（1998年10月30日（設定日）～2017年11月１日（償還日））■基準価額の推移෇

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ൾ㑏᪥㸸෇㖹㦐ⴠ⋡㸸㸣■基準価額の主な変動要因
期中の騰落率は＋123.6％となりました。
保有していたＭＢＳの金利収入等が主にプラスに寄与しました。

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損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳマザーファンド■投資環境○米国ＭＢＳ市場
ＭＢＳ利回りは、設定時対比で低下しました。
設定時から2003年６月までのＭＢＳ利回りは、米国を中心にＩＴ関連企業の株価が大幅に下落したことや、2001年９月に米国で発生した同時多発テロ事件に伴う地政学リスクの高まりに加えて、ＦＲＢ（米連邦準備理事会）による利下げの継続などを背景に、低下しました。
その後は雇用関連指標の改善などで米国の経済に回復の兆しが見られたことや、2004年から2006年にかけてＦＲＢによる利上げが継続して行われたため、緩やかな上昇基調が続きました。
2007年以降のＭＢＳ利回りは、低所得者向けのサブプライム住宅ローンの貸し倒れ増加への懸念が高まったことや、ＦＲＢが大幅な利下げを継続して行ったことから低下基調となりました。また、2008年９月に大手投資銀行のリーマ
ン・ブラザーズが経営破綻したことなどから世界的な金融危機が発生したため、大きく低下しました。その後も米国の失業率が悪化傾向にあるなど経済が低迷したほか、ＦＲＢによる量的金融緩和の実施により、ＭＢＳ利回りの低下が続きました。
2012年後半から2013年にかけては米国経済の回復期待等から小幅に上昇しましたが、その後はＦＲＢの金融緩和政策縮小の動向や、インフレに繋がるとされるトランプ大統領の政策動向に左右され、当ファンドの償還を迎えるまで、
概ね横ばい圏で推移しました。
ＭＢＳ利回りと米５年国債利回りのスプレッドについては、2008年のサブプライム住宅ロー
ンへの懸念や世界的な金融危機発生時に大きく拡大する場面もありましたが、ＦＲＢによるＭ
ＢＳの購入等を背景に落ち着きを取り戻し、設定時対比でのスプレッドは縮小しました。

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（注）30年物ＭＢＳは期限前償還が発生するため、デュレーションが同期限の米国債と比べて短くなります。従って、５年物米国債と比較しております。

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損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳマザーファンド○為替市場
為替市場（ドル円）は設定時対比で円高ドル安が進行しました。
設定時から2001年にかけては、日銀によるゼロ金利政策の実施などを背景に、円安ドル高が進みました。しかしその後、米国を中心とした
ＩＴ関連企業の株価が大幅に下落したことや、米国で同時多発テロが発生したことなどからドルが売られた一方で、安全資産とされる円が買われたため円高ドル安が進みました。
2004年には、ＦＲＢ（米連邦準備理事会）が利上げを開始した一方で、日銀によるゼロ金利
政策の継続を背景とした日米金利差や、米国の景気回復期待などから、円安ドル高が進みました。
2007年には、米国で低所得者向けのサブプラ
イム住宅ローンの貸し倒れに対する懸念が高まったことや、その後に発生した世界的な金融危機を背景に米国を中心とした世界経済の先行きが不安視され、円高ドル安が進みました。また、ＦＲＢが大幅な利下げを継続して行い日米金利差が縮小したことや、欧州の債務問題の懸念が高まる中で相対的に円が買われたことなどから、円高ドル安が継続して進みました。
2011年後半は、安倍政権が掲げる政策に金融緩和策が盛り込まれ、その後日銀が市場予想を上回る金融緩和策を実施したことをきっかけに、急速に円安ドル高が進みました。その後も米国の景気回復期待が高まったことや、2014年にＦ
ＲＢが量的金融緩和の縮小を決定したことなどから、円安ドル高傾向が続きました。
2016年前半は、中国発の世界同時株安などから投資家のリスク回避志向が強まり、円高ドル安が進行しました。その後は、資源価格の変動、
英国のＥＵ（欧州連合）離脱問題、ＦＲＢの利上げ動向、米国のトランプ大統領の政策実現の可能性などの材料を睨みながら、為替市場は上下する展開となりました。

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（注）為替レートは対顧客電信売買相場の仲値を使用しております。

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損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳマザーファンド■当該投資信託のポートフォリオ
当マザーファンドは米国ドルベースでベンチマークを上回るリターンの獲得を目指しました。当
マザーファンドのデュレーションは、ベンチマークのデュレーションに対して、上下1.5年の範囲内に維持することを基本としており、金利低下が見込まれる局面でデュレーションを長期化する一方で、金利上昇が見込まれる局面ではデュレーションを短期化しました。その後、当ファンドの償還決定を受けてキャッシュ化を進めました。

■当該投資信託のベンチマークとの差異「損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳマザーファンド」の米ドルベースの騰落率（1998年10月30日～
2017年11月１日）は＋128.8％となり、ベンチマークである「ブルームバーグ・バークレイズ米国
ＭＢＳインデックス」の米ドルベースの騰落率＋143.4％を下回りました。
デュレーション要因等がマイナスに寄与しました。
損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳマザーファンドとブルームバーグ・バークレイズ米国ＭＢＳインデックスの推移（米ドルベース）

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（注）「損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳマザーファンド」の基準価額（米ドルベース）とブルームバーグ・バークレイズ米国ＭＢＳインデックス※（米ドルベース）を比較し、期首を10,000として委託会社にて指数化したものを使用しております。
マザーファンドの基準価額（米ドルベース）は、各基準日の基準価額を当日の為替レート（対顧客電信売買相場の仲値）を用いて委託会社が独自に換算したものを使用しております。
なお、各基準日のベンチマークは、基準価額の算出方法に合わせて各基準日の前営業日の数値を使用しております。
※ブルームバーグ・バークレイズ米国ＭＢＳインデックス
は、ブルームバーグが公表しているインデックスであり、エージェンシー発行のＭＢＳ市場のパフォーマンス
をあらわします。ブルームバーグは、ブルームバーグ・
ファイナンス・エル・ピーの商標およびサービスマークです。バークレイズは、ライセンスに基づき使用されているバークレイズ・バンク・ピーエルシーの商標およびサービスマークです。ブルームバーグ・ファイナンス・
エル・ピーおよびその関係会社（以下「ブルームバー
グ」と総称します。）またはブルームバーグのライセン
サーは、ブルームバーグ・バークレイズ・インデックス
に対する一切の独占的権利を有しています。

＜償還を迎えて＞当ファンドは、2017年11月１日をもちまして信託期間を終了し、繰上償還とさせていただくこととなりました。受益者のみなさまのご愛顧に心より御礼を申し上げます。誠にありがとうございました。

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損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳマザーファンド■１万口当たりの費用明細（2016年11月９日から2017年11月１日まで）
項
そ
（保
（そ
合

（注）１万口当たりの費用明細は各項目ごとに円未満は四捨五入してあります。なお、費用項目については16ページ（１万口当たりの費用明細の項目の概要）をご参照ください。

目
の

他
管

費
費

の

用
用）
他）
計

25円
(25)
( 0)
25

■売買及び取引の状況○公社債（2016年11月９日から2017年11月１日まで）

国

ア メ リ カ外買付
額
千アメリカ・ドル

国

債

証

券

4,984

特

殊

債

券

25,413

売付
額千アメリカ・ドル
6,511(－)
31,263(722)（注１）金額は受渡代金（経過利子分は含まれておりません）。
（注２）（ ）内は償還による減少分で、上段の数字には含まれておりません。
（注３）社債券には新株予約権付社債（転換社債）は含まれておりません。
（注４）単位未満は切捨て。

■主要な売買銘柄○公社債（2016年11月９日から2017年11月１日まで）
最

終

買
銘

期

付
柄

US TREASURY N/B 1.625% 2022/08/31
FNCL 4.5 8/17 2047/08/25
FNCL 4.5 9/17 2047/09/25
FNCL 4.5 7/17 2047/07/25
FNCL 4.5 4/17 2047/04/25
FNCL 4.5 5/17 2047/05/25
FNCL 4.5 6/17 2047/06/25
FNCL 4.5 10/17 2047/10/25
US TREASURY N/B 1.5% 2019/01/31
FNCL 4.5 3/17 2045/03/25

売
金

額
千円
234,50388,22187,068
85,10484,502
84,16983,94782,93977,12575,505

銘付
柄

US TREASURY N/B 1.625% 2022/08/31
US TREASURY N/B 0.75% 2018/08/31
FNCL 4.5 9/17 2047/09/25
FNCL 4.5 8/17 2047/08/25
FNCL 4.5 6/17 2047/06/25
FNCL 4.5 7/17 2047/07/25
FNCL 4.5 4/17 2047/04/25
FNCL 4.5 5/17 2047/05/25
FNCL 4.5 10/17 2047/10/25
FNCI 2.5 12/16 2031/12/25（注１）金額は受渡代金（経過利子分は含まれておりません）。
（注２）単位未満は切捨て。
（注３）邦貨換算金額は月中の取引を各月末のわが国の対顧客電信売買相場の仲値により、邦貨換算したものです。

■利害関係人との取引状況（2016年11月９日から2017年11月１日まで）
当ファンドにおける当期中の利害関係人との取引はございません。

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金額
千円
233,561
141,052
89,12287,15085,22584,77084,32384,09982,89082,847

損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳマザーファンド■組入資産の明細最終期末（2017年11月１日現在）における当該事項はございません。

■投資信託財産の構成（2017年11月１日現在）

項
コ
投

ー

ル
資

償

目
・ ロ ー
信
託

ン 等 、
財
産

評

そ の
総

他
額

還
価

額
千円
425,586
425,586

時
比

率
％
100.0
100.0

（注）評価額の単位未満は切捨て。

■特定資産の価格等の調査
該当事項はありません。

■資産、負債、元本および基準価額の状況■損益の状況

（2017年11月１日現在）
項

目

ａ 資産
コール・ローン等
ｂ 負債

償

還

時

425,586,545円
425,586,545
2,682

未払利息

1,165

その他未払費用

1,517

ｃ 純資産総額(ａ－ｂ)

425,583,863

元本

190,325,000

償還差損益金235,258,863

ｄ 受益権総口数
１万口当たり償還価額(ｃ／ｄ)

190,325,000口
22,360円90銭（注１）信託財産に係る期首元本額436,638,481円、期中追加設定
元本額7,262,754円、期中一部解約元本額253,576,235円（注２）期末における当マザーファンドを投資対象とする投資信託ごとの元本の内訳
損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳオープンＡコース（為替ヘッジあり）
16,868,326円
損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳオープンＢコース（為替ヘッジなし）
58,849,936円
損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳファンド（毎月分配型）
63,880,808円
スター・マンスリープラス
50,703,583円
損保ジャパン－ＴＣＷ・ＭＢＳオープン（ＤＣ年金）Ｂコース（為替ヘッジなし）
22,347円（注３）償還時における１口当たりの純資産総額 2.236090円（2016年11月９日から2017年11月１日まで）
項目
ａ 配当等収益
受取利息
その他収益金支払利息
ｂ 有価証券売買損益
売買益
売買損
ｃ 信託報酬等
ｄ 当期損益金(ａ＋ｂ＋ｃ)
ｅ 前期繰越損益金
ｆ 解約差損益金
ｇ 追加信託差損益金
ｈ 合計(ｄ＋ｅ＋ｆ＋ｇ)
償還差損益金(ｈ)最終期
37,344,100円
19,762,713
17,642,216△
60,82945,505,132
74,771,304△ 29,266,172△
940,752
81,908,480
453,827,104△309,153,967
8,677,246
235,258,863
235,258,863（注１）有価証券売買損益は期末の評価換えによるものを含みます。
（注２）信託報酬等には、消費税相当額を含めて表示しております。
（注３）解約差損益金とは、中途解約の際、元本から解約価額を差し引いた差額分をいいます。
（注４）追加信託差損益金とは、信託の追加設定の際、追加設定をした価額から元本を差し引いた差額分をいいます。

■お知らせ○運用上のベンチマークの名称変更にともない、投資信託約款に所要の変更を致しました（2016年12月20日）。

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