欧州景気概況（2021年9月）

2021年9月2日
調査部 副主任研究員 土田陽介

新型コロナウイルスの感染状況
欧州でもインド由来の変異株（デルタ株）が蔓延、感染は振幅を伴いながらも再び拡大傾向にある。しかし欧州各国は基本的に移動の制限を伴う行動制限を強化せず、医療のひっ迫度合いに応じて屋外でのマスク着用義務が再び課される（例：イタリア南部シチリア島）などの強化にとどめている。

人口一万人当たりの新規感染者数（人）
10987654

主要国の行動制限の概要
国名

ドイツ

ドイツ

6月30日で「緊急ブレーキ」措置が失効、各州で指標に応じた行動規制緩和を実施。

フランス

6月17日にマスク着用義務撤廃（除くイル・ド・フランス）。
6月20日に夜間外出制限を撤廃。一部の国を除き入国が自由（日本人も出入国が自由、ただしワクチン接種証明か陰性証明書などが必要）。

イタリア

夜間外出禁止を撤廃。州を跨ぐ移動の制限も撤廃。各
種商店・娯楽施設の再開（ただしダンスホール、ディスコは休止を継続）。

英国

イングランドが7月19日に行動制限の大部分を緩和。8月16日に隔離規制を緩和予定。スコットランドは8月9日に行動制限の全面解除を目指す。

フランス
イタリア
スペイン
英国
スウェーデン32
1020/1
20/7（注）7日間移動平均

21/1

21/7
（年、月）

（出所）欧州連合統計局（ﾕｰﾛｽﾀｯﾄ）及び英国民保健サービス（NHS）、国際保健機関（WHO）

1

内容

Mitsubishi UFJ Research and Consulting（出所）各種報道

ユーロ圏景気概況① 景気は回復している
ユーロ圏の2021年4-6月期の実質GDP（改定値）は前期比+2.0%と3期ぶりに増加に転じ、景気後退を脱却した。一方
で最新8月の景況感指数は117.5と1月以来の低下に転じた。消費者信頼感指数が2ヶ月連続で低下し、製造業景況感指数も2020年11月以来の低下に転じるなど、回復の動きが一服した。

実質GDP景況感指数（長期平均=100）
120（2019年=100、季調済）
10210011098100969490928090887086841819206021

ユーロ圏
フランス
スペイン

ドイツ
イタリア

192018（年、月）（年、四半期）（出所）欧州連合統計局（ユーロスタット）

2

Mitsubishi UFJ Research and Consulting

21（出所）欧州委員会ECFIN

ユーロ圏景気概況② 生産は横ばい
ユーロ圏の6月の鉱工業生産は前月比-0.3%と2ヶ月連続減少、均した動きは横ばいとなっている。鉱工業生産ベース
で見た自動車生産台数は下振れしており、世界的な半導体不足の影響を受けた自動車の不調が生産全体の重荷となっていることが分かる。

鉱工業生産

自動車生産台数（鉱工業生産ベース）（2015年=100、季調済）（%）（2015年=100、季調済）

1102013010515120

100

10110

95

510090085-5

前月比（右目盛）

8075701819（注）灰色線は3ヶ月移動平均（出所）ユーロスタット

3-10水準（左目盛）Mitsubishi UFJ Research and Consulting-152021-20（年、月）9080
706050

ユーロ圏

ドイツ

フランス

イタリア

スペイン

401819（注）3ヶ月後方移動平均（出所）ユーロスタット

2021（年、月）ユーロ圏景気概況③ 消費は拡大している
ユーロ圏の6月の小売数量は前月比+1.5%と2ヶ月連続で増加、均した動きも拡大している。一方で6月の新車販売台数は前月比-0.6%の年率847万台と、低位横ばいの状況が続いている。行動制限の緩和に伴い繰越需要が生じている
一方で、半導体不足から新車の供給が停滞していることが、新車市場の不調につながっている模様。

小売数量

新車販売台数（2015年=100、季調済）
120（％）
25115

20110

15105

10100

595

090

-5

前月比（右目盛）85

水準（左目盛）801819（注）灰色線は３ヶ月移動平均（出所）ユーロスタット

4Mitsubishi UFJ Research and Consulting

20（百万台、季調済年率）141210864-102-15021（年、月）1819（注）灰色線は3ヶ月移動平均（出所）欧州中央銀行（ECB）

2021（年、月）ユーロ圏景気概況④ 雇用情勢は緩やかに回復
ユーロ圏の7月の雇用統計では、失業率が7.6%と3ヶ月連続で低下、失業者数は前月比35.0万人減と前月（同-44.0万人）から減少幅を縮小させたものの、雇用は緩やかに改善している。主要国別に失業率を見ると、各国とも緩やかな低下基調を保っているが、ドイツでは下げ止まりの動きもみられる。

失業率と失業者数（%、季調済）8.88.6

主要国別失業率（万人、季調済前月差）
120
100

失業者数（右目盛）

8.4

80

失業率（左目盛）

8.2

60

8.040

7.8207.607.4（％、季調済）
20
ユーロ圏
18イタリア
161086

7.0-4026.8-60020214185

Mitsubishi UFJ Research and Consulting

192021（年、月）（年、月）（出所）ユーロスタット

スペイン

127.219

フランス

14-2018

ドイツ（出所）ユーロスタット

ユーロ圏景気概況⑤ 物価はインフレが加速している
ユーロ圏の8月の消費者物価（速報値）は前年比+3.0%と上昇が一段と加速、10年ぶりの高水準となった。先行指標である生産者物価は6月時点で前年比+10.5%と、エネルギー価格の上昇が鮮明であることから、伸び幅の拡大が続いている。

消費者物価

生産者物価

（前年比、%）
3.5（前年比、%）
143.0

総合（前年比、％）
140

12コア

120

102.5

82.0100

エネルギー価格（右目盛）80

総合（左目盛）660

440

2200.500-2-200.0-4-40

1.5
1.0-0.5-618192021186

Mitsubishi UFJ Research and Consulting

2021-60（年、月）（年、月）（出所）ユーロスタット

19（出所）ユーロスタット

ユーロ圏景気概況⑥ ECB内でPEPP見直しの機運が高まる
8月の消費者物価が前年比+3.0%と10年ぶりの高水準となり、ECBの物価目標（2.0%）を大幅に超えた。先行指標である生産者物価の伸びも鮮明であることから、ホルツマン・オーストリア中銀総裁がパンデミック緊急購入プログラム（PEPP）の縮小開始を呼びかけるなど、ECB内で金融緩和を見直す機運が高まっている。次回理事会は9月9日を予定。

ECBの金融緩和パッケージ
ECBの2020年12月理事会での決定の概要
政策金利の据え置き

主要政策金利を既往の年0.00%に、また貸出金利を年0.25%に、預金金利を年-0.50%にそれぞれ据え置き。

資産購入策の強化

危機対応策であるパンデミック緊急対応プログラム（PEPP）での資産購入額を5,000億ユーロ増額して総額1兆8,500億ユーロに拡大。また期間を9ヶ月延ばして22年3月まで延長。再投資の期間も少なくとも23年末まで1年延長。
既往の資産購入プログラム（APP）は月額200億ユーロでの購入をオープンエンド型で継続。

資金供給策の強化

危機対応策であるパンデミック緊急リファイナンスオペ（PETLRO）を21年に4回追加預金金利（現在▲0.50%）をさらに0.50%ポイント割り引いた水準（現状▲1.00%）で行う期間３年の資金供給
策（TLTRO3）は22年6月まで期間延長。

資産購入の推移（10億ユーロ）
180160140120PEPPAPP

1718100806040
200-2015161920

21
（年、月）

（出所）欧州中央銀行（ECB）

7

Mitsubishi UFJ Research and Consulting（出所）ECBユーロ圏景気概況⑦ 金利は上昇、株価は上昇
8月のユーロ圏の長期金利は上昇した。インフレの加速を受けてECBが近いうちにPEPPの縮小を図るとの観測から、各国の長期金利は上昇した。一方で8月のユーロ圏の株価は上昇した。ECBのPEPP縮小観測が高まったものの、好決算への期待が相場の上昇をけん引した。

長期金利株価（Eurostoxx50）（千ポイント）4.4（年利、%）
4ドイツ

フランス

4.2
4.03イタリア

スペイン

3.8
3.62

3.4
3.2

1

3.0
2.80

2.6-1

18

1920

2.4

21188

Mitsubishi UFJ Research and Consulting

2021（年、月）（年、月）（出所）ECB

19（出所）STOXXユーロ圏景気概況⑧ 対ドルではユーロ安、対円では横ばい
8月のユーロ相場は対ドルでユーロ安、対円では横ばいとなった。対ドルでは、7月雇用統計をはじめとする米国の経済指標の内容が堅調であってことからドル買いが進み、ユーロ安となった。対円では材料に乏しい中で横ばいでの推移となった。

ユーロ相場

国際収支

（ドル／ユーロ）（円／ユーロ）

1.35140
対ドルレート（左目盛）

1.30135
対円レート（右目盛）

1.25130

1.20125

1.15120

1.10115

1.0511018（注）週次レート

19（出所）ECB9Mitsubishi UFJ Research and Consulting

2021（対GDP比、%）
765

ｻｰﾋﾞｽ+その他

二次所得収支一次所得収支

財

経常収支

432
10-1-218（年、月）192021（年、四半期）（出所）ECB英国景気概況① 景気は回復している
英国の2021年4-6月期の実質GDPは前期比+4.8%と再びプラス成長に服した。個人消費や政府支出が景気の回復をけん引した。産業別にはサービス業が顕著に回復、景気をリードした。英国では行動制限が全面的に緩和されたことから、7-9月期も景気は堅調な回復を維持すると予想される。

実質GDP

実質GVA（粗付加価値）（2018年=100、季調済）
105（2016年=100、季調済）
120100110951009090
月次GDP85四半期GDP8075

工業

建設業

サービス業

70181920602118（出所）英国立統計局（ONS）
Mitsubishi UFJ Research and Consulting

192021（年、四半期）

（年、月）

10農業
80（出所）ONS英国景気概況② 生産は横ばい
英国の6月の鉱工業生産は前月比-0.7%と再び減少、均した動きは横ばいとなっている。一方で、同月の実質輸出は同-5.9%と減少に転じ、トレンドは頭打ちとなった。一方で、6月のサービス生産は前月比+1.5%と5月（同+0.6%）から増勢が加速、堅調な回復を見せている。

生産と輸出（2018年=100、季調済）110

サービス業生産（2016年=100、季調済）
140105130

10012095

110901008590

鉱工業生産（左目盛）8075
701819（注）灰色線は3ヶ月移動平均（出所）ONS

1180

実質輸出（右目盛）Mitsubishi UFJ Research and Consulting

70202160（年、月）（2018年=100、季調済）
105（%）
10100595090-5前月比（右目盛）

85-10水準（左目盛）8075-151819（注）灰色線は3ヶ月移動平均（出所）ONS

2021-20（年、月）英国景気概況③ 消費は拡大が一服
英国の7月の小売数量（除く石油）は前月比-2.4%と再び減少、均した動きも下振れした。また同月の新車販売台数（乗用車）は前年比+28.0%の18.6万台と3ヶ月連続で伸び率が低下した。前年比では引き続き高い伸び率を記録しているが、英国でも半導体不足の影響で新車の供給が停滞している模様。

小売数量（除く石油）

新車販売台数（乗用車）（2018年=100、季調済）
120（%）
20115

15110

10105

5100095901819（注）灰色線は3ヶ月移動平均（出所）ONS12-10水準（右目盛）

8580-5前月比（右目盛）Mitsubishi UFJ Research and Consulting-152021-20（年、月）（前年比、%）
200
150

5月は+674.1%、6月は+28.0%

100
500-50-100

1819（注）灰色線は3ヶ月移動平均（出所）ONS

2021（年、月）英国景気概況④ 雇用は改善が進む
英国の6月の雇用統計（3ヶ月後方移動平均）は、失業率が4.7%に低下、雇用者数も前月比+9.6万人に増加するなど、雇用は改善が進んだ。一方で、平均労働時間は31.0時間と3ヶ月連続に増加した。

雇用統計（%、季調済）5.4
5.2

平均労働時間（前月差、万人）
6050

雇用者数（右目盛）

5.040

失業率（左目盛）

4.830

4.6204.4104.20

4.0-103.8-203.61819（注）3ヶ月間の平均値（出所）ONS

13

Mitsubishi UFJ Research and Consulting

2021-30（年、月）（時間）
40353025
全体

フルタイマー

パートタイマー20151018（出所）ONS

192021（年、月）英国景気概況⑤ 物価はインフレ加速が一服
英国の7月の消費者物価は総合指数が前年比+2.0%と伸び幅の拡大が一服、イングランド銀行（BOE）のインフレ目標近傍にある。一方、先行指標となる同月の生産者物価は同+4.9とプラス幅の拡大が続いており、先行きもインフレの加速が続くことを示唆している。

消費者物価

生産者物価（投入価格、除く関税）（前年比、%）
5（前年比、％）
3.5

43.0

BOEのインフレ目標

2.5

22.0

1

1.501.0
総合0.50.0

3-1

コア-218

1920-32118（年、月）（出所）ONS14Mitsubishi UFJ Research and Consulting

192021（年、月）（出所）ONS英国景気概況⑥ BOEは既往の金融緩和パッケージを維持
英中銀（BOE）は8月5日に金融政策委員会（MPC）を開催。政策金利を既往の0.1%に維持し、資産買取の上限も8,750憶ポンドに据え置いた。BOEはインフレが想定よりも加速しているとし、年末までに4%に達するとの新たな見通しを示した。BOEは引き続き資産購入の段階的減額（テーパリング）に努め、緩和策の修正に取り組む方針。

政策金利（バンクレート）

英中銀の国債保有高（1兆ポンド）（年利、%）
1.00

1.00.9

資産買取の上限

0.8

0.75

0.7
0.6

0.50

0.5
0.4
0.3

0.25

0.2
0.1

0.00

1819200.0

211011（年、月）（出所）イングランド銀行（BOE）

15

Mitsubishi UFJ Research and Consulting

12131415161718192021（年、四半期）（出所）BOE

英国景気概況⑦ 長期金利は上昇、株価は上昇
8月の英国の長期金利は上昇した。インフレの加速懸念やBOEのテーパリングが金利の上昇要因になった。一方で、8月の英国株価（FT100指数）は上昇した。BOEのテーパリングが続いているが、好決算への期待が相場をけん引した。

金利株価（FT100指数）（千ポイント）
8.0（年利、%）
1.8
1.6

7.5

1.4

10年債流通利回り

1.2

LIBOR3ヶ月物

1.0

6.5

0.8
0.6

6.0

0.4

5.5

0.2
0.0

7.0

1819205.02118（年、月）（出所）BOE

16

Mitsubishi UFJ Research and Consulting

192021（年、月）（出所）BOE

英国景気概況⑧ 対ドルでポンド安、対円で横ばい
8月のポンド相場は対ドルでポンド安、対円で横ばいとなった。 対ドルでは、米国の堅調な景気指標を受けてポンド売りドル買いが進んだ。一方、対円では材料に乏しい中で横ばいでの推移となった。

ポンド相場（ドル／ポンド）
1.50

国際収支（円／ポンド）165

対ドル（左目盛）

1.45160

対円（右目盛）1.40155（対GDP比、%）
6420

1.35

150-2

1.30

145-4

1.25

140-6

1.20

135

1.15

130

1.10

125

18

19（注）週次レート（出所）BOE

17

Mitsubishi UFJ Research and Consulting

20

21-8-10-12-14

18

二次所得

一次所得

財

経常収支
1920

サービス
21（年、四半期）（年、月）（出所）ONSご利用に際してのご留意事項を記載していますので、ご参照ください。
（お問い合わせ）調査部 土田陽介 TEL：03-6733-1628 E-mail：chosa-report@murc.jp〒108-8501
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 本資料の全文または一部を転載・複製する際は著作権者の許諾が必要ですので、当社までご連絡ください

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