欧州景気概況（2022年12月）

2022年12月2日
調査部 副主任研究員 土田陽介

ユーロ圏景気概況① 景気は足踏みしている
ユーロ圏の7-9月期の実質GDP（速報値）は前期比+0.2%と、4-6月（同+0.8%）から増勢が失速した。景気の方向を示
す景況感指数は、最新11月が93.7と8ヶ月ぶりに上昇し、底入れしつつある。

実質GDP

景況感指数

（2019年=100、季調済）
1041021009896949290888684
19202122（年、四半期）（出所）欧州連合統計局（ユーロスタット）

1

Mitsubishi UFJ Research and Consulting（出所）欧州委員会ECFIN

ユーロ圏景気概況② 生産は増加
ユーロ圏の9月の鉱工業生産は前月比+0.9%と8月（同+2.0%）から増勢が鈍化したが、均した動きは増加基調。資本財と消費財（非耐久財）の増加が続き、生産全体をけん引した。主要国の自動車生産台数も緩やかに持ち直している。

鉱工業生産（出所）ユーロスタット

2Mitsubishi UFJ Research and Consulting

自動車生産台数（鉱工業生産ベース）（出所）ユーロスタット

ユーロ圏景気概況③ 消費は底入れ
ユーロ圏の9月の小売数量は前月比+0.4%と3ヶ月ぶりに増加し、均した動きも底入れした。翌10月の新車販売台数は前月比+1.7%の年率892万台と堅調、均した動きも上向き。半導体などの供給制約の緩和が新車登録台数の増加につながった模様。

小売数量

新車販売台数（2015年=100、季調済）
120（%）
20115

15110

10105

5100

095-5

前月比（右目盛）

90-10水準（左目盛）
85-151920（注）灰色線は3ヶ月移動平均（出所）ユーロスタット

3

Mitsubishi UFJ Research and Consulting

2122（年、月）（出所）欧州中央銀行（ECB）

ユーロ圏景気概況④ 雇用は改善
ユーロ圏の10月の雇用統計では、失業率が6.5%と再び低下、失業者数も前月比14.2万人減と、雇用の改善が続いていることが確認された。主要国別に失業率をみると、フランスやイタリア、スペインで失業率の低下が続く一方、ドイツは横ばいとなっている。

失業率と失業者数（出所）ユーロスタット

4Mitsubishi UFJ Research and Consulting

主要国別失業率（出所）ユーロスタット

ユーロ圏景気概況⑤ 物価は高インフレが続く
ユーロ圏の11月の消費者物価（速報値）は前年比+10.0%と、依然として高い伸びが続く。先行指標である生産者物価（建設除く総合）は9月時点で前年比+44.6%と3ヶ月ぶりに上昇が減速したが、伸び率は依然として高い。うちエネルギー価格も同+108.2%と上昇幅が3ヶ月ぶりに縮小した。

消費者物価

生産者物価
（前年比、%）
454035エネルギー価格（右目盛）30
建設除く総合（左目盛）
2520151050-5-10192021（前年比、%）
180160140120100806040200-20-4022（年、月）（出所）ユーロスタット

5Mitsubishi UFJ Research and Consulting（出所）ユーロスタット

ユーロ圏景気概況⑥ ECBは12月理事会で追加利上げの見込み
欧州中央銀行（ECB）は12月15日に定例の政策理事会を開催する予定。12月理事会では、3種類ある政策金利をそれぞれ0.5%以上、引き上げる見込み。またECBはこの理事会で、資産購入プログラム（APP）の再投資終了に関する原則を公表する予定。2023年最初の理事会は2月2日を予定。

10月理事会での決定内容の概要

ECBの政策金利（年利、%）
2.50
2.25
2.00
1.75
1.50
1.25
1.00
0.75
0.50
0.25
0.00
-0.25
-0.50
-0.75
19

主な決定事項
政策金利

政策金利

貸出ファシリティー金利
主要リファイナンス・オペ金利
預金ファシリティ―金利

202122（年、月）（出所）欧州中央銀行（ECB）

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Mitsubishi UFJ Research and Consulting

内容■各政策金利を0.75%ずつ引き上げ・貸出ファシリティー金利
1.50%→2.25%
・主要リファイナンス・オペ金利 1.25%→2.00%
・預金ファシリティー金利
0.75%→1.50%

資産購入の再投 ■資産購入プログラム（APP）
資政策
・再投資は金融環境の安定が確認された後に終了
・再投資終了に関する原則を2022年12月理事会で公表■パンデミック緊急購入プログラム（PEPP）
・再投資は2024年末で終了
・各国中銀の出資比率に応じた資産購入などを適用せず、柔軟な購入を行う
市場分断防止策 ■TPIの適用条件（TPI）・EUが定める財政ルールの順守
・健全なマクロ経済運営（過剰な経常赤字の是正など）■TPIの具体的な手段
・流通市場での国債購入、金額は無制限
・購入対象資産は国債が中心、社債も視野、満期1~10年・状況が改善すれば終了
・経済の基礎的条件に基づく金利上昇には適用せず（出所）ECBユーロ圏景気概況⑦ 金利は低下、株価は上昇
11月のユーロ圏主要国の長期金利は低下した。ECBが追加利上げに努める一方、米国発の長期金利低下の波がユーロ圏主要国の金利を押し下げた。他方、11月のユーロ圏の株価は上昇した。米国の早期利下げ期待を背景に、資源株を中心に幅広い銘柄が買い戻された。

長期金利（出所）ECB

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Mitsubishi UFJ Research and Consulting

株価（Eurostoxx50）（出所）STOXX

ユーロ圏景気概況⑧ ユーロは対ドルで上昇、対円で下落
11月のユーロ相場は対ドルで上昇、対円で下落。対ドルでは、米国の追加利上げテンポが鈍化するとの見方からユーロ高となった。対円では、これまでの円安の反動から円が買い戻され、ユーロ安となった。経常収支は財貿易収支の黒字幅が徐々に縮小しており、実需面からのユーロ買い圧力は弱まっている。

ユーロ相場（出所）ECB

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Mitsubishi UFJ Research and Consulting

国際収支（出所）ECB英国景気概況① 景気は足踏みしている
英国の7-9月期の実質GDPは前期比▲0.2%と、2021年第1四半期以来の減少に転じた。主要な需要項目の動きを確認すると、個人消費と設備投資が減少して景気の重荷となった。反面で、輸出が堅調に増加して景気を下支えした。一方、9月の月次実質GDPは前月比▲0.6%と、8月（同▲0.1%）から減勢が加速した。

実質GDP主要な需要項目（2019年=100、季調済）
110105100959085

個人消費80

設備投資75

輸出70
19202122（年、四半期）（出所）英国立統計局（ONS）

9Mitsubishi UFJ Research and Consulting（出所）ONS

英国景気概況② 生産は悪化
英国の9月の鉱工業生産は前月比+0.3%と4ヶ月ぶりに増加したが、均した動きは下向き。一方で、同月の実質輸出は同▲3.2%と減少に転じたが、均した動きは上向き。また同月のサービス生産は前月比▲0.9%と減少に転じ、均した動きは横ばい。

生産と輸出（出所）ONS

10Mitsubishi UFJ Research and Consulting

サービス業生産（出所）ONS

英国景気概況③ 消費は悪化
英国の10月の小売数量（除く石油）は前月比+0.4%と3ヶ月ぶりに増加したが、均した動きは下向き。一方で、同月の新車販売台数（乗用車）は前年比+26.4%（13.4万台）と2ヶ月連続で増勢が加速し、均した動きもプラスに復するなど、調整が一服した。

小売数量（除く石油）（出所）ONS

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Mitsubishi UFJ Research and Consulting

新車販売台数（乗用車）（出所）ONS

英国景気概況④ 雇用は改善が足踏み
英国の9月の雇用統計（3ヶ月後方移動平均）では、失業率が3.6%と再び上昇、雇用者数も前月比1.5万人減と再び減少するなど、雇用は改善が足踏み。均した賃金の動きは名目ベースだと前年比6%前後のプラス幅が定着も、消費者物価で実質化した実質ベースだと同▲4%近くの減少幅が続く。

雇用統計（出所）ONS

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Mitsubishi UFJ Research and Consulting

平均賃金（週給）（出所）ONS

英国景気概況⑤ 物価は高インフレが続く
英国の10月の消費者物価は総合ベースで前年比+11.1%と上昇がさらに加速し、高インフレが続く。とはいえ、同月の生産者物価は同+14.7%と3ヶ月連続で伸び率が低下していることから、インフレのピークは近いと考えられる。

消費者物価（出所）ONS

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Mitsubishi UFJ Research and Consulting

生産者物価（投入価格、除く関税）（出所）ONS

英国景気概況⑥ BOEは12月委員会で追加利上げへ
イングランド銀行（BOE）は12月15日に年内最後の金融政策委員会を開催予定しており、0.5%以上の追加利上げが実施される見込み。一方でBOEは11月1日から保有国債の市中売却を開始しており、国債の保有高は徐々に減少している。年明け最初の委員会は2月2日を予定。

政策金利（バンクレート）

英中銀の国債保有高（1兆ポンド）
0.9
0.8
0.7
0.6
0.5
0.4
0.3
0.2
0.1
10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22（年、四半期）（出所）イングランド銀行（BOE）

14

Mitsubishi UFJ Research and Consulting（出所）BOE

英国景気概況⑦ 金利は低下、株価は上昇
英国の11月の長期金利は低下した。米国発の長期金利低下の動きに加えて、スナク新首相が掲げる財政再建への期待の高まりから長期金利は低下した。一方で、11月の株価は上昇した。資源株や金融株を中心に幅広い銘柄が買い戻された。

株価（FT30指数）

金利（年利、%）
4.5

10年債流通利回り

4.0

3ヶ月債流通利回り

3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
-0.5
1920

2122（年、月）（出所）BOE

15

Mitsubishi UFJ Research and Consulting（出所）BOE

英国景気概況⑧ ポンドは対ドルで上昇、対円で下落
11月のポンド相場は対ドルで上昇、対円で下落。10月25日に就任したスナク新首相が健全財政路線を敷くことへの期待から、ポンド高が進んだ。対円では、これまでの円安の反動から円が買い戻され、ポンド安となった。国際収支は経常収支の赤字が膨らんでおり、実需面からのポンド買い圧力は弱まっている。

ポンド相場（出所）BOE

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Mitsubishi UFJ Research and Consulting

国際収支（出所）ONS

ご利用に際してのご留意事項を記載していますので、ご参照ください。
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