しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号
Shinkin Asset Management Co., Ltd. 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：https:// www.skam.co.jp

海外経済の現状と見通し ：※ 最終頁の「本資料に関してご留意していただきたい事項」を必ずご確認ください。

2023年 7月

金融市場見通し

米国

米株式相場

実質国内総生産（ＧＤＰ、図1）は1-3月期に前期比年率2.0％増（確定値）と、底堅い伸びを示しました。ただ、4-6月期以降は、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）によるこれまでの利上げなどが経済成長を圧迫する見通しで【 予想レンジ期間 】（2023年7月～2024年6月）【 予想レンジ 】

NYﾀﾞｳ：31,500～35,500ﾄﾞﾙ◆景気後退懸念の緩和に支えられる一方、追加利上げが懸念材料です。
40000（ﾄﾞﾙ）NYダウ35000
30000

す。とはいえ、雇用の底堅さなどを踏まえれば、年内に深い景気後退に陥る可能性は低いとみられます。

下限（ﾄﾞﾙ）

25000

雇用情勢については失業率（図2）が6月に3.6％と、5月の3.7％から低下しました。また、消費者物価指数の20000

前年比上昇率は鈍化しつつありますが、2％を依然として大幅に上回っています。それらを背景に、ＦＲＢは7月10000下旬に利上げを決定する可能性が高いとみられる上、その後も追加利上げを行う可能性がありそうです。

予想レンジ
上限

15000
5000

（年/月、日次）
10/1 11/1 12/1 13/1 14/1 15/1 16/1 17/1 18/1 19/1 20/1 21/1 22/1 23/1 24/1
（注)点線矢印は予測イメージ（出所）実績はBloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成。予想はしんきん投信（前期比年率、％）4035302520151050-5-10-15-20-25-30-35-40

図1. 米国の実質成長率米長期金利

図2. 米国の失業率（％）

16◆インフレ鈍化などを踏まえれば、金利上昇余地は限定的とみられます。
（％）
米10年債利回り
5.0

1423/1-3
2.012108623/63.64

予想レンジ
上限

4.5
4.0
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.50.0下限（年/月、日次）
10/1 11/1 12/1 13/1 14/1 15/1 16/1 17/1 18/1 19/1 20/1 21/1 22/1 23/1 24/1
（注)点線矢印は予測イメージ（出所）実績はBloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成。予想はしんきん投信

2（年、四半期）

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23000（出所）米経済分析局よりデータ取得し、しんきん投信作成

米国の景気・物価・金融政策の見通し

020406

2024年
（予測）

2023年
1-3月期

4-6月期

7-9月期

消費者物価

6.2

4.8

3.1

5.6

5.3

政策金利

4.50

5.50

4.50

5.00

5.25

1.6

1.51214161820（年、月次）

22

2.0

0.8

10-12月期

2024年
1-3月期

4-6月期

4.5

3.8

3.3

3.2

5.50

5.50

5.25

5.00

0.3

0.4

1.4

（注）シャドー部分は実績値、予測はしんきん投信。実質成長率(四半期）は前期比年率。消費者物価はコア。政策金利は上限金利、期末値（出所）米商務省、米労働省、FRBよりデータ取得し、しんきん投信作成

1/3

為 替

【 予想レンジ 】 ドル円ﾚｰﾄ 127.0～149.0円◆日銀の政策修正をめぐる観測などが、一段のドル高を抑制しそうです。
（円）
ドル円レート160
予想レンジ（前期比年率、前年比、％）

2023年
（予測）

2.110（予測）

2022年
（実績）

実質成長率08（出所）米労働省よりデータ取得し、しんきん投信作成（実績）【 予想レンジ 】米10年債利回り 2.9～4.1％

2.4150140130120110
100908070

上限

下限（年/月、日次）
10/1 11/1 12/1 13/1 14/1 15/1 16/1 17/1 18/1 19/1 20/1 21/1 22/1 23/1 24/1
（注)点線矢印は予測イメージ（出所）実績はBloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成。予想はしんきん投信

しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号
Shinkin Asset Management Co., Ltd. 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：https:// www.skam.co.jp海外経済の現状と見通し ：※ 最終頁の「本資料に関してご留意していただきたい事項」を必ずご確認ください。

2023年 7月

金融市場見通し【 予想レンジ期間 】（2023年7月～2024年6月）

ユーロ圏

独株式相場

実質ＧＤＰ（図1）は昨年10-12月期に前期比0.1％減（前年比1.8％増）となった後、1-3月期も前期比0.1％◆ＥＣＢの利上げをめぐる不透明感などが、株価の上値を抑えそうです。

減（前年比1.0％増）と、リセッション（2期連続のマイナス成長）になりました（1-3月期については従来の前期比0.1％増から下方修正）。足元、欧州中央銀行（ＥＣＢ）の利上げなどのためユーロ圏の企業景況感が悪化傾向にあることを踏まえると、4-6月期も実質ＧＤＰが前期比で小幅減となる可能性があります。とはいえ、エネルギー価格の下落などを受けインフレ（図2）は鈍化しつつあることなどから、ユーロ圏のリセッションは浅いものにとどまると見込まれ、2023年の実質ＧＤＰは小幅なプラス成長が予想されます。

（前期比、％）（％）

ユーロ圏消費者物価指数（前年比）

85.0

23/6
5.5

60.0

ECBの物価安定目標
（2％）

4-0.1
23/1-3-5.0-10.0（年/月、日次）
10/1 11/1 12/1 13/1 14/1 15/1 16/1 17/1 18/1 19/1 20/1 21/1 22/1 23/1 24/1

2

4.0
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
-0.5
-1.0
-1.5

（％）

（年、四半期）

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成-2【 予想レンジ 】 独10年債利回り 1.6～2.9％

ドイツ 10年債利回り（年/月、日次）
10/1 11/1 12/1 13/1 14/1 15/1 16/1 17/1 18/1 19/1 20/1 21/1 22/1 23/1 24/1
（注)点線矢印は予測イメージ（出所）実績はBloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成。予想はしんきん投信

ECBの政策金利
05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23

為 替（注）ECBの政策金利は、預金ファシリティー金利◆ユーロ圏の景気低迷を踏まえれば、ユーロ高余地は限定的とみられます。

（年、月次）（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成

170（円）【 予想レンジ 】 ユーロ円ﾚｰﾄ 140.0～160.0円

ユーロ円レート160

ユーロ圏の景気・物価・金融政策の見通し

（実績）

（予測）

（前年比、％）

2023年
（予測）

2024年
（予測）

2023年
1-3月期

4-6月期

7-9月期

消費者物価8.4

5.9

2.8

8.0

6.2

政策金利2.00

4.00

3.25

3.00

3.50

3.40.7

1.3

予想レンジ
上限

150

2022年
（実績）

実質成長率

予想レンジ
上限

下限

0-15.0

予想レンジ
上限◆ユーロ圏の景気低迷などが、長期金利の上昇を抑制する見通しです。

1010.0

ドイツ ＤＡＸ指数

下限

独長期金利

1215.0（ﾎﾟｲﾝﾄ）（注)点線矢印は予測イメージ（出所）実績はBloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成。予想はしんきん投信

図2．ユーロ圏のインフレ率と政策金利

図1. ユーロ圏の実質成長率

20000
18000
16000
ｈｐ（ﾄﾞﾙ）
14000
12000
10000
8000
6000
4000

【 予想レンジ 】 DAX：14,500～18,000ﾎﾟｲﾝﾄ

1.0

0.8

10-12月期

2024年
1-3月期

4-6月期

4.9

4.3

3.3

2.9

4.00

4.00

4.00

3.75

0.5

0.6

1.2

（注）シャドー部分は実績値、予測はしんきん投信。消費者物価は総合。政策金利（預金ファシリティー金利）は期末値（出所）欧州委員会、ECBよりデータ取得し、しんきん投信作成

1.2140下限

13012011010090（年/月、日次）
10/1 11/1 12/1 13/1 14/1 15/1 16/1 17/1 18/1 19/1 20/1 21/1 22/1 23/1 24/1
（注)点線矢印は予測イメージ（出所）実績はBloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成。予想はしんきん投信(2023.7.10
2/3

チーフエコノミスト 辻 佳人）

しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号
Shinkin Asset Management Co., Ltd. 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：https:// www.skam.co.jp＜本資料に関してご留意していただきたい事項＞※本資料は、ご投資家の皆様に投資判断の参考となる情報の提供を目的として、しんきんアセットマネジメント投信株式会社が作成した資料であり、金融商品取引法に基づく開示資料ではありません。
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