しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号
Shinkin Asset Management Co., Ltd. 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：https:// www.skam.co.jp：2023年 1月

前月の主なイベント

昨年12月は軟調な動きになりました。米金融政策への警戒が根強い中、投資家心理が悪化し、売りに押される動きになりました。ただ、米雇用統計で労働市場の堅調さが示されたことを受け、米金融引締めが長期化し、米景気を悪化させるとの見方から米長期金利が低下したことを好感し、反発しました。その後は、米金融政策への警戒は重しになったものの、押し目買いも入り一進一退の動きが続きました。一旦買いが優勢になりましたが、日銀が予想外に事実上の利上げに踏み切ったことを受け、大きく値を崩す動きになりました。月末にかけては、値ごろ感からの買いが入ったものの、株安などを受け、やや上値の重い動きが続きました。
今後は戻りを探る動きを予想します。日銀が長期金利の上限を0.25％から0.5％に引き上げたことは重しになりそうです。もっとも、11月の東京都心のオフィス空室率が2か月連続で低下したこと、また訪日外国人旅行者数が急増していることは安心材料です。円安が修正されていることや、国内の物価上昇も2023年に入ると鈍化するとの見方などから、日銀は当面、今回の措置の影響を確認していくとみられ、長期金利の一段の上昇は限定的とみられます。資
産価格と比べた割安感からの買いに加え、予想分配金利回りが4.0％前後まで上昇しており、利回り面での投資妙味からの買いも期待できます。引き続き、新型コロナウイルスの感染動向には注意が必要です。

 日銀による12月のＪリートの買入れはなし。
 5日、日本プロロジスリートが、投資口の追加発行（公募増資に相当）を発表。
 14日、米連邦準備理事会（FRB）は0.50％の利上げを決定。4会合連続の0.75％から利上げ幅を縮小。
 20日、日銀は許容する長期金利の変動幅を±0.25％から±0.5％に拡大する、事実上の利上げを決定。
 23日、日本都市ファンドが、私募REITである日神プライベートレジリートの投資口の追加取得を発表。

今月の決算発表予定の投資法人
17日：アクティビア・プロパティーズ、SOSiLA物流リート、18日：平和不動産リート、日本プロロジス
リート、19日：ユナイテッド・アーバン、20日：大和証券オフィス、阪急阪神リート、大江戸温泉リート

Jリート関連指標
図１. 予想分配金利回りと１０年債利回り
7.96①Ｊリート予想分配金利回り（左目盛）②新発10年債利回り（左目盛）利回り格差（①－②、右目盛）（年/月、月次）
05/1 07/1 09/1 11/1 13/1 15/1 17/1 19/1 21/1 23/1

図２. 東京ビジネス地区の空室率と平均賃料（円/坪）24,00023,0001998

19,000

2017

2006
2016

1.0

2.020152010

20032013

2012

7.0

8.020143.04.05.0（注）□の表記は年末、データは月次

6.0（空室率）（出所）三鬼商事よりデータ取得し、しんきん投信作成

3.968 %

0.410 %

配当込み

4,403.82-3.5 %

15/1

17/1

19/1

（年/月、日次）

21/1

23/1

（注)点線矢印は予測イメージ（出所）実績はBloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成。予想はしんきん投信

2011②
9.0 10.0(%)

投資部門別売買状況
（億円）
800

日銀

銀行

（除く日銀）

投資信託

個人

海外投資家

証券自己売買600

買い越し

0-200-400（注）Ｊリート予想分配金利回りは、東証上場REITの予想分配金利回りで、QUICKが算出

東証REIT指数（用途別指数）-5.0 %

13/1

住宅
3,076.13-600

ＴＯＰＩＸ-800

前月末比 商業・物流等

前月末比-3.0 %-2.9 % 配当なし

1,891.71-4.7 %

配当込み

3,101.25-4.6 %

2,401.06

前月末比（出所）東京証券取引所よりデータ取得し、しんきん投信作成

21年12月
22年1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月
9月
10月
11月

61

1,763.87

11/1

21年12月
22年1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月
9月
10月
11月

15兆8,370億円-3.9 %

09/1

21年12月
22年1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月
9月
10月
11月

新発10年債利回り

1,894.06

07/1

200

Jリート予想分配金利回り

配当なし

05/1

400

Jリート上場銘柄数

オフィス 前月末比

03/1

2002
2004

③500

2009

1999
2005

18,0001,000

2022/11

2001

2000

2018

20,000

時価総額

前月末比

下限1,5002021

2007(2022年12月末時点)

東証REIT指数

予想レンジ
上限2,5002,000

2008
2019

16,000（03年3月31日終値=1,000）

2020

21,000（注）月末値。Ｊリート予想分配金利回りは、東証上場REITの予想分配金利回り。
2008年4月以前のデータはしんきん投信が算出、それ以降は、QUICKが算出。

●主 要 指 標①④22,000

17,0003,000（新築、既存の平均）

21年12月
22年1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月
9月
10月
11月

2.59

20
1918
1716
15
1413
121110
98（％）
76
5
4
32
10（平均賃料）

98
76
5432
10-1-2-3-4-5-6

21年12月
22年1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月9月
10月
11月

（％）

【 予想レンジ期間 】（2023年1月～2023年12月）【 予想レンジ 】 東証REIT指数： 1,800～2,250

東証REIT指数

21年12月
22年1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月
9月
10月
11月

Ｊリート市場の現状と見通し※ 次頁の「本資料に関してご留意していただきたい事項」を必ずご確認ください。

（年/月、月次）(2023.1.5 シニアストラテジスト 鈴木 和仁）（出所）Bloomberg、QUICKよりデータ取得し、しんきん投信作成

1/2

売り越ししんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号
Shinkin Asset Management Co., Ltd. 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：https:// www.skam.co.jp＜本資料に関してご留意していただきたい事項＞※本資料は、ご投資家の皆様に投資判断の参考となる情報の提供を目的として、しんきんアセットマネジメント投信株式会社が作成した資料であり、金融商品取引法に基づく開示資料ではありません。
※本資料は、信頼できると考えられる情報源から作成しておりますが、当社はその正確性、完全性を保証するものではありません。また、いかなるデータも過去のものであり、将来の投資成果を保証・示唆するものではありません。
※本資料の内容は、当社の見解を示しているに過ぎず、将来の投資成果を保証・示唆するものではありません。記載内容は作成時点のものですので、予告なく変更する場合があります。
※投資信託は、預金や保険契約とは異なり、預金保険機構・保険契約者保護機構の補償の対象ではありません。また、登録金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の対象ではありません。
※投資信託は、値動きのある有価証券等（外貨建資産には為替リスクもあります）に投資しますので、基準価額は変動します。したがって、預金と異なり投資元本が保証されているものではありません。運用による損益は全て投資者の皆様に帰属します。
※特定ファンドの取得のお申込みに当たっては、販売会社より当該ファンドの投資信託説明書（交付目論見書）をあらかじめ又は同時にお渡しいたしますので、必ず内容をご確認の上、ご自身でご判断ください。

【お申込みに際しての留意事項】■投資信託に係るリスクについて投資信託は、株式や債券等の値動きのある有価証券等（外貨建資産には為替リスクもあります）に投資しますので、基準価額は変動します。したがって、預金と異なり投資元本が保証されているものではありません。運用による損益は全て投資者の皆様に帰属します。
また、投資信託は、個別の投資信託ごとに投資対象資産の種類や投資制限、取引市場、投資対象国等が異なることから、リスクの内容や性質が異なりますので、ご投資に当たっては投資信託説明書（交付目論見書）や契約締結前交付書面をよくご覧ください。

■投資信託に係る費用について（お客様に直接ご負担いただく費用）◆ご購入時の費用・・・購入時手数料 上限3.3％(税抜3.0％)◆ご換金時の費用・・・信託財産留保額 上限0.3％（保有期間中に間接的にご負担いただく費用）◆運用管理費用（信託報酬）・・・純資産総額に対して、上限年率1.628％(税抜年率1.48％)◆その他の費用・・・監査費用、信託財産に関する租税、信託事務の処理に要する諸費用、有価証券売買時の売買手数料等および外貨建資産の保管等に要する費用は、ファンドより実費として間接的にご負担いただきます。また、投資信託証券を組み入れる場合には、お客様が間接的に支払う費用として、当該ファンドの資産から支払われる運用管理費用、投資資産の取引費用等が発生します。これらの費用につきましては、運用状況等により変動するものであり、事前に料率、上限額等を示すことができません。投資信託に係る上記費用（手数料等）の合計額については、ご投資家の皆様がファンドを保有される期間等に応じて異なりますので、表示することができません。

※本資料で使用している各指数に関する著作権等の知的財産権、その他一切の権利はそれぞれの指数の開発元もしくは公表元に帰属します。

《ご注意》
上記に記載しているリスクや費用につきましては、一般的な投資信託を想定しております。
費用の料率につきましては、しんきんアセットマネジメント投信が運用する全ての投資信託のうち、ご負担いただくそれぞれの費用における最高の料率を記載しております。投資信託に係るリスクや費用は、それぞれの投資信託により異なりますので、ご投資される際には、事前に投資信託説明書（交付目論見書）や契約締結前交付書面をよくお読みください。

2/2