しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号
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投資環境2020 年 11 月 9 日

ＧＰＩＦ、内外の株式を売却した可能性▣ 1－3 月期の赤字をほぼ取り戻す
公的年金を運用する年金積立金管理運用独立行政法人（ＧＰＩＦ）は 11 月 6 日、2020 年 7－9 月期の運用実績を公表しました（図表 1）。運用収益額は 4 兆 9,237 億円の黒字で、4－6 月期と合わせると17 兆 4,106 億円の黒字となり、1－3 月期の 17 兆 7,072 億円の赤字をほぼ取り戻した格好です。
▣ 9 月末は、債券と株式がほぼ半々に国内債券、外国債券については、今年度から為替ヘッジ付き外国債券と円建て短期資産を国内債券に、外貨建て短期資産を外国債券にそれぞれ合算した数値のみが公表されたため、7－9 月期の投資行動は判然としません。
ただ、外国債券については収益額を大きく上回って増えており、外国債券（為替ヘッジなし）については、買増しを継続した可能性があります。
また、あくまで概算ですが、国内株式については 5,000 億円弱、外国株式については 3 兆 2,000 億円弱売却した模様です。6 月末には国内株式と外国株式を合わせた構成割合は 51.86％でしたが、9 月末には 49.94％と、50％に近づけた格好です。
▣ 内外株式の積極的な買い増しはなさそう
ＧＰＩＦは、基本ポートフォリオの構成割合について、今年度から変更を実施し、前年度までの国内債券 35％、国内株式 25％、外国債券 15％、外国株式 25％の構成割合を、それぞれ 25％としました。
国内債券の 9 月末の構成割合は 25％を上回っており、今後も売却を継続する可能性はあります。もっとも、短期資産や為替ヘッジ付き外国債券を除くと 20％近くまで低下している可能性もあり、今後の売却のペースは鈍くなることが想定されます。
外国債券（為替ヘッジなし）については、9 月末の構成割合が 23.46％と基本ポートフォリオの構成割合 25％にはまだ少し距離があり、買増しの余地は残っています。
国内株式については 9 月末で 24.06％と基本ポートフォリオの構成割合 25％には若干距離があります。
ただ、10 月以降も国内の株式市場は上昇しており、買増しの余地は少なくなっています。
外国株式については、4 月以降は堅調な動きが続いており、基本ポートフォリオの構成割合 25％を上回っています。10 月以降の海外株式の上昇で、直近では 26％を再び超えている可能性もあります。市場が大きく下落しない限り、積極的な買入れは行わない可能性が高そうです。
図表1. ＧＰＩＦの運用資産
2020年
6月末
国内債券
外国債券
国内株式
外国株式
合計

2020年
9月末

43.2 兆円

45.9 兆円(26.33%)(26.61%)35.8 兆円

40.5 兆円(21.81%)(23.46%)40.0 兆円

41.5 兆円(24.37%)(24.06%)45.1 兆円

44.6 兆円(27.49%)(25.88%)164.2 兆円

172.5 兆円

7－9月期の収益額
753 億円

基本ポートフォリオ(乖離許容幅)25%(±7%)

2,080 億円

25%(±11%)(±6%)
19,599 億円

25%
(±8%)

26,763 億円

25%(±11%)(±7%)
49,195 億円

100%（注1）為替ヘッジ付き外国債券及び円建ての短期資産については国内債券に区分、外貨建ての短期資産については外国債券に区分（注2）表中の収益額には財投債の43億円は含まず（出所）ＧＰＩＦの資料を基に、しんきん投信作成（シニアストラテジスト※最終頁の「本資料に関してご留意していただきたい事項」を必ずご確認ください。

鈴木和仁）

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