ASEAN5 景気概況（2024年6月）
2024年6月7日

調査部 研究員 井口るり子

【ASEAN5】 景気は総じて堅調も、成長率はコロナ前を下回る
 ASEAN5の1～3月期の実質GDP成長率は、フィリピン、マレーシア、インドネシアでは10～12月期から加速、タイとベト
ナムでは減速した。輸出が回復基調にあるほか、内需も総じて底堅い。先行き、景気はおおむね堅調を維持することが期待されるが、中国経済の低迷がASEANの景気下振れ要因となろう。
 4月のIMFの見通しによれば、2024年のASEAN5の成長率はインドネシアを除く4ヶ国で23年から加速が予想される。引
き続き内需が景気のけん引役となることに加え、輸出の一段の回復が見込まれる。もっとも、コロナ禍前の平均成長率は下回る見通しとなっている。
実質GDP成長率（前年比、％）181614121086420-2-4-6-821

実質GDP成長率 （IMF見通し）

タイ
インドネシア
マレーシア
フィリピン
ベトナム

2015～19年平均成長率2023年

2024年

76543210ベトナム
22（出所）各国統計庁
1（％）
8

Mitsubishi UFJ Research and Consulting

2324（年、四半期）

フィリピン（注）2024年はIMFによる予測値（出所）各国統計庁

インドネシアマレーシア

タイ

【ASEAN5】 物価上昇率は再加速の兆し、政策金利は据え置き
 消費者物価は、4月分まで公表されているマレーシアではわずかに加速、タイでは燃料補助金の縮小や通貨安を背景に上昇に転じた。一方、5月はフィリピンは加速、ベトナムは横ばい、インドネシアは減速となった。各国、食品価格の上昇が物価を押し上げている。先行き、天候要因による農作物の不作が各国のインフレの押し上げ要因となろう。
 各国の金融政策をみると、5月はマレーシア、フィリピン、インドネシアで金融政策会合が開かれ、いずれも政策金利は据え置かれた。なお、インドネシアでは4月に通貨ルピアの対ドル相場下落を背景に0.25％の利上げが実施された。景気動向と物価動向の安定から、当面、各国で政策金利は据え置かれる公算が大きい。
消費者物価指数（総合）（前年比、％）
108

政策金利

タイ

インドネシア

マレーシア

ベトナム

（％）
7フィリピン

656インドネシア

4ベトナム

34フィリピン22マレーシア

1

タイ0019-22122（出所）タイ：商務省、その他：各国統計庁
2

Mitsubishi UFJ Research and Consulting

2324（年、月）2021222324（年、月）（注1）ベトナムはリファイナンスレート（注2）タイの22年12月の引き上げは、11月30日に決定され12月1日より実施（出所）各国中央銀行

【ASEAN5】 為替はタイとマレーシアで小幅上昇、株価はベトナムとマレーシアで上昇 5月の各国通貨の対ドルレートはタイとマレーシアで小幅に自国通貨高・ドル安となった。中旬に米国消費者物価指数の伸びの鈍化を受けて米利下げ期待が高まり、一時はフィリピン以外の各国通貨が上昇したものの、下旬にかけて下落した。フィリピンでは、5月16日に中銀総裁が8月の利下げを示唆し、ペソが2022年11月以来の安値となっている。
 5月の株価は4月末と比べ、マレーシアとベトナムでは上昇、インドネシア、フィリピン、タイでは下落した。米利下げ観測を背景に、月中の株価は上昇後下落したが、景気が堅調なマレーシアでは下落幅が小さく、月初と比べれば上昇した。
為替相場株価（2023年1月＝100）
104（2022年1月＝100）120↑通貨高・ドル安102115↓通貨安・ドル高

100

110

98

105

96

100

94

95

9290

タイ
インドネシア
マレーシア
ベトナム
フィリピン

90
88
86
84
23（出所）IMF

85

インドネシア
マレーシア
フィリピン
ベトナム
タイ

80
75
70

24（年、月）23（出所）各国証券取引所
3

Mitsubishi UFJ Research and Consulting

24（年、月）【ASEAN5】 観光業：中国以外の国からの旅行者誘致が各国の課題
 2024年1～4月にASEAN5各国を訪れた旅行者の数は、ベトナムを除いて2019年の同時期を下回る。中国の景気低迷で同国の海外旅行者数の回復が遅れていることが、ASEAN各国のインバウンド市場回復の重石となっている。フィリピンではカジノ規制やビザ発給の厳格化から、1～4月の中国人旅行者数が2019年比23％と非常に低い。
 タイでは、マレーシアやロシアなどでのプロモーション活動が奏功し、これらの国からの旅行者数が2019年を上回っている。他方、インドネシアでは主要なマーケットであるマレーシアの旅行者をタイに奪われ、旅行者獲得競争において後れを取っている。中国人旅行者の回復が見込み難い中、中国以外からの旅行者誘致が各国の課題となっている。
旅行者数回復率（1～4月合計、対2019年比）

タイを訪れた旅行者の数 国別
（万人）

（％）
1200

旅行者数（合計）の回復率

100

150

200

250

400300中国 （59）

うち、中国からの旅行者数の回復率

100

50

マレーシア（126）80

ロシア（106）60

韓国（104）40

インド（105）

23％
・・・

20

日本（53）

0

ベトナム

タイ

インドネシア（出所）各国統計局、観光庁、世界銀行、各種報道
4

Mitsubishi UFJ Research and Consultingフィリピン（注）国名（ ）内は2024年の対2019年比回復率、％（出所）タイ観光・スポーツ省

2019年1～4月
2024年1～4月

【タイ】 実質GDP成長率は減速、輸出は4月に増加
 1～3月期の実質GDP成長率は、＋1.5％ （前年比、以下同じ）と10～12月期から減速した。コロナ禍前の平均成長率が3～4％程度であったのと比べると低い伸びが続いている。輸出（＋2.5％）はサービス輸出（＋24.8％）が堅調を維持した一方、財輸出（－2.0％）が減少し、低い伸びとなった。また、個人消費（＋6.9％）は高金利や物価高を背景に伸びが縮小した。
 貿易統計によると、4月の財の輸出金額は＋6.8％と増加した。中国向けは農産品輸出の低調により減少が続いているが、半導体輸出が好調な米国向けが輸出回復をけん引している。
実質GDP成長率

貿易統計 輸出金額（前年比、％）
個人消費2520

政府支出15総固定資本形成
輸出105

米国15日本ASEAN 5その他ASEAN

その他

10輸出

50-5

在庫-10

誤差脱漏

-5-152122（出所）タイ国家経済社会開発委員会
5中国

輸入

0-20（前年比、％）20

Mitsubishi UFJ Research and Consulting

23

実質GDP成長率

24（年、四半期）-10-1522（出所）タイ商務省

2324（年、月）【タイ】 4月の生産は持ち直しの兆し、消費はサービスを中心に堅調
 4月の鉱工業生産指数（VAPI）は前月比＋3.5％と上昇し、生産活動には持ち直しの動きがみられる。前年比ベース
では＋3.4％と19ヵ月ぶりに上昇に転じた。品目別には化学・化学製品のほか食品加工も堅調である。
 4月の民間消費指数（PCI）は前月比＋1.6％と上昇し、均した動きは高水準横ばいとなっている。財別ではサービスと非耐久財の堅調が続く一方、耐久財消費は低調となっている。
鉱工業生産指数（VAPI）

民間消費指数（PCI）（2010年=100、季節調整値）（2021年=100、季節調整値）
104155102150

四半期平均

10014598140969413592130902122（注）灰色線は３ヶ月後方移動平均（出所）タイ工業省工業経済事務局

6Mitsubishi UFJ Research and Consulting

2324（年、月）

12521（出所）タイ中央銀行

222324（年、月）【インドネシア】 景気は堅調、輸出は持ち直しの動き
 インドネシアの1～3月期の実質GDP成長率は＋5.1％（前年比、以下同じ）と堅調が続いている。個人消費（＋4.9％）と総固定資本形成（＋3.8％）が底堅く推移したほか、政府支出（＋19.9％）は大統領選挙の実施により大幅増加した。また、輸出（＋0.5％）の増加も続き、全体を押し上げた。
 貿易統計によると、4月の財の輸出金額は前年比＋1.7％と11ヵ月ぶりに増加し、輸出には持ち直しの動きがみられる。
中国景気の弱さが輸出回復の重石となっているものの、米国向けやインド向けの堅調が全体を押し上げている。
実質GDP成長率

貿易統計 輸出金額（前年比、％）（％、前年比）1412

個人消費70

政府支出

60

1050

総固定資
本形成
輸出

864

輸入

2在庫0-2誤差脱漏

2122（出所）インドネシア中央統計局
73020
100-10-20-4-640

Mitsubishi UFJ Research and Consulting

23

実質GDP成長率

24（年、四半期）-30
2122（出所）インドネシア中央統計庁

2324（年、月）【マレーシア】 景気は堅調、輸出は持ち直しの動き
 マレーシアの1～3月期の実質GDP成長率は＋4.2％（前年比、以下同じ）と10～12月期から加速し、景気は堅調が続いている。個人消費（＋4.7％）は雇用環境の改善を背景に底堅く推移した。また、輸出（＋5.2％）は財輸出が回復し、5四半期ぶりに増加した。産業別にはGDP全体の25％を占める製造業が＋1.9％と3四半期ぶりに前年比増加したほか、建設業は＋11.9％と加速した。
 貿易統計によると、4月の財の輸出金額は前年比＋1.7％と3ヵ月ぶりに増加し、輸出には持ち直しの動きがみられる。
品目別にはデータプロセッサーなどの機械・輸送機器（＋3.8％）が堅調に推移した。
実質GDP成長率

貿易統計 輸出金額（前年比、％）（前年比、％）
5035

輸出金額

30

個人消費2540

政府支出

30

総固定資本形成
輸出20-5

輸入0-10

実質GDP成長率

2015105

うち、機械・輸送機器（含、電子部品）

100-15-202122（出所）マレーシア統計庁
8Mitsubishi UFJ Research and Consulting

2324（年、四半期）-10-2021（出所）マレーシア統計庁

222324（年、月）【フィリピン】 景気は堅調、輸出は3ヵ月ぶりに減少 フィリピンの2024年1～3月期の実質GDP成長率は＋5.7％（前年比、以下同じ）と堅調を維持した。個人消費は＋4.6％と伸びが鈍化したほか、固定資本形成も減速したが、世界的な半導体需要の持ち直しにより輸出が＋7.5％と回復し全体を押し上げた。
 もっとも、貿易統計によると、3月の財の輸出金額は前年比－7.3％と3ヵ月ぶりに減少した。輸出全体の56％を占める主力の電子製品は＋3.1％と4ヵ月連続で増加したものの、機械・輸送機器（－14.9％）などが減少した。
実質GDP成長率（前年比、％）
2220181614121086420-2-4-6-8-10-12-1421

貿易統計 輸出金額（前年比、％）
50

政府支出

40

総固定資本形成
輸出
輸入
誤差脱漏

電子製品
全体

3020
100-10-20

実質GDP成長率
22（出所）フィリピン統計機構
9個人消費Mitsubishi UFJ Research and Consulting

2324（年、四半期）-30-4022（出所）フィリピン統計機構

2324（年、月）【ベトナム】 実質GDP成長率は減速、内需堅調が続く
 ベトナムの1～3月期の実質GDP成長率は＋5.7％（前年比、以下同じ）と10～12月期から減速した。もっとも、内需、外需とも回復基調を維持しており、先行き、景気は堅調が続こう。
 需要項目別には、GDPの7割弱を占める最終消費（＋4.9％）が堅調に推移したほか、4割弱を占める総固定資本形成（＋4.7％）の回復が続くなど、内需は底堅い。他方、輸出（＋18.0％）は5四半期ぶりに増加に転じたものの、同時に輸入（＋17.1％）も増加したため、純輸出（輸出－輸入）でみるとGDP成長率への寄与は限定的にとどまったとみられる。
最終消費・総固定資本形成（GDPベース）

実質GDP成長率（前年比、％）
14
年間成長率
12

政府目標
（6.0～6.5％）

10（前年比、％）8

最終消費（家計・政府）

648260421222324（年、四半期）

2324（年、四半期）

20（前年比、％）-28-46-642-82122（出所）ベトナム統計総局
10総固定資本形成

Mitsubishi UFJ Research and Consulting

2324（年、四半期）

021（出所）ベトナム統計総局

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