インド株式市場
最近の株式市場の下落と今後の見通しについて
2018年10月15日

お伝えしたいポイント・ インド株式市場は、原油⾼や⾦融機関の債務への懸念などから下落基調
・ 企業業績は好調なことなどから、株式市場は上昇基調に転じる⾒込みインド株式市場は、原油⾼や⾦融機関の債務への懸念などから下落基調
インドの主要株式指数であるS&P/BSE SENSEXインド指数（以下、インドSENSEX指数）は2018年4月
以降、国内景気の回復や農村部の経済活性化プログラムへの期待などから上昇しました。2018年8月29⽇（現地、以下同じ）には史上最高値をつけ、その後は値下がりして10月11⽇の終値は史上最高値から13％程度の下落となりました。
インドSENSEX指数の推移（2018年8月1⽇〜2018年10月11⽇）

40,00039,00038,00037,00036,000

国内景気の回復や農村部の経済活性化プログラムへの期待などから、株価は上昇

35,000原油高や金融機関の信用収縮などから株価は下落
米国株の急落もマイナス要因に

34,00033,0002018/8/12018/8/16

2018/8/31

2018/9/15

2018/9/30

出所：ブルームバーグ

最近のインド株式市場の下落要因としては、まず原油価格の上昇が挙げられます。インドは国内で消費する原油の約83％を海外からの輸入に頼っています。原油価格の上昇は燃料価格を通して物価を押し上げ、さらに輸入⾦額の増加により貿易⾚字は拡大。結果として為替市場ではインド・ルピー安が進み、輸入品価格の上昇圧⼒となる悪循環が懸念されています。
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インド政府は燃料価格高騰を受けて、ガソリンとディーゼルに対する燃料税の引き下げと、国営石油会社に対する負担の要請を⾏いました。しかし、燃料税の引き下げは政府の税収減となることから、財政悪化懸念が高まり、インド・ルピーが対米ドルで下落する要因となりました。
国際原油価格（ブレント）とインド・ルピー/米ドルの推移（2018年4月2⽇から2018年10月10⽇）

90（米ドル/ 1バレル）（インド・ルピー/米ドル）

国際原油価格（ブレント）（左軸）857875

インド・ルピー/米ドル（右軸）807275697066
インド・ルピー安65

インド・ルピー⾼63606018/04/02

18/05/03

18/06/03

18/07/04

18/08/04

18/09/04

18/10/05

出所：ブルームバーグ

8月下旬に大⼿ノンバンクが債務不履⾏を引き起こしたことや、RBI（インド準備銀⾏）から不良債権の過少報告の疑いを指摘された大⼿⺠間商業銀⾏の株価が急落したことも、株式市場のマイナス要因となりました。

企業業績は好調なことなどから、株式市場は上昇基調に転じる⾒込みインド株式市場は、原油高や⾦融機関の債務への懸念に加えて、10月10⽇の米国株の急落を受けた新興国市場からの資⾦流出懸念などから、軟調に推移しています。⼀⽅で、米国の原油在庫の大幅な増加を受けて原油価格の上昇が⼀服していることや、大⼿ノンバンクの経営陣の交代などにより⾦融収縮の混乱が収束しつつあることから、インド国内の状況は改善に向かっていると考えられます。
また、企業業績の拡大期待が株価の⽀援材料となる⾒込みです。2018年10月現在、ブルームバーグが集計しているアナリスト予想では2018年度のインドSENSEX指数の1株当たり利益は前年度対比27％増、2019年度は21％増の⾒通しとなっています。今後発表される2018年度7-9月期の決算発表が、インド株式の⾒直しの契機になると想定しています。
インドSENSEX指数構成銘柄1株当たり利益
2,5002,000（インド・ルピー）
モンスーンの高額紙幣

物品・サー

降⽔量不⾜廃止影響

ビス税導入

+21%
+27%

1,500

1,000

5000

出所：ブルームバーグ

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