資金運用委員会
第51回（R4.3.14)

令和３年度第３四半期
年金積立金の運用状況について

資料2-1

市場環境①○ ベンチマーク収益率の推移（全体）第３四半期のベンチマーク収益率は、インフレ懸念によるＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）の資産買入縮小や新型コロナウイルスの変異株（オミクロン株）などの影響はあったものの、好調な企業業績などを背景とした外国株式の上昇が牽引し、＋２．９１％となりました。
125

120

115

外国株式

110

国内株式

105

100

外国債券

95

国内債券
90
R3.3.31R3.4.30

R3.5.31R3.6.30

R3.7.31R3.8.31R3.9.30

R3.10.31

R3.11.30

R3.12.31（注）令和３年３月３１日を１００とする。
資産区分

収益率

ベンチマーク

第1四半期 第2四半期 第3四半期

国内債券

NOMURA-BPI総合

0.31％

国内株式

TOPIX（配当込み）

外国債券

FTSE世界国債（除く日本、ヘッジなし・円ベース）

外国株式

MSCI ACWI ex. JAPAN （円ベース、配当込み）
合 計

年度通期0.06％▲0.07％

0.29%▲0.33％

5.32％▲1.69％

3.19%

1.65％

▲0.89％

2.52％

3.29%

8.55％

▲0.79％

10.92％

19.46%

2 .5 2 ％0 .9 5 ％2 .9 1 ％6 .5 0 %（注）合計は各資産のベンチマーク収益率を基本ポートフォリオの資産構成割合で加重平均した収益率です。

（出所）Bloomberg

11市場環境②
国内債券市場

外国債券市場

１０年国債利回りは、衆議院議員総選挙後の大型経済対策に伴

米国１０年国債利回りは、インフレ懸念やＦＲＢの資産買入縮小（テーう国債増発観測や米インフレ懸念から一時０．１％を超える水準パリング）決定などから一時１．７％程度まで上昇しました。その後、まで上昇しました。その後、もみ合いで推移していましたが、１１月下旬に、オミクロン株への警戒などから低下しました。１２月には、１１月下旬に、新型コロナウイルスの変異株（オミクロン株）へオミクロン株への過度な懸念の後退に加えてＦＲＢによる早期金利正常化の警戒が高まったことで、国内株式の下落とともに低下しました。の見方が強まり、イールドカーブのフラット化を伴いながら上昇する展開

１２月中旬以降、米長期金利に連れて若干上昇し、９月末とほぼとなりました。
ドイツ１０年国債利回りは、１１月に欧州圏の新型コロナウイルス感染同水準で終了しました。
第３四半期のベンチマーク収益率は▲０．０７％となりました。

拡大などから大きく低下しました。１２月後半以降、ＥＣＢ（欧州中央銀行）の金融正常化観測の高まりなどから上昇する展開となりました。
為替は対ドル、対ユーロとも円安となり、第３四半期のベンチマーク収益率は＋ ２．５２％となりました。

国内株式市場

外国株式市場

国内株式は、１０月初旬に中国恒大集団への信用不安などから一

米国株式は、１１月中旬までは好調な企業業績や堅調な経済指標などから時下落した後は、米株高に連れて上昇傾向となりました。１１月下

上昇しましたが、１１月下旬に、オミクロン株への警戒やテーパリング加速

旬に、オミクロン株への警戒から大きく下落する展開となりました

観測から下落しました。その後、１２月後半にかけて、経口治療薬の承認なが、その後は、円安進行・米株高に加えて国内での新型コロナウイどを受けて、経済活動停滞懸念が後退したことなどから再度上昇する展開とルス経口治療薬製造販売期待などから下落幅を縮小する展開となりなりました。
ドイツ株式は、１１月中旬まで上昇基調で推移しました。その後、英国のました。
第３四半期のベンチマーク収益率は▲１．６９％となりました。

利上げやオミクロン株への警戒感が高まり下落に転じましたが、１２月後半にかけて米国株に連れて上昇する展開となりました。
第３四半期のベンチマーク収益率は＋１０．９２％となりました。

〇ベンチマーク
国内債券: NOMURA-BPI総合 国内株式: TOPIX（配当込） 外国債券:FTSE世界国債（除く日本、ヘッジなし・円ベース） 外国株式:MSCI ACWI ex. JAPAN（円ベース、配当込み）

22市場環境③○市場指標
令和3年3月末 令和3年6月末 令和3年9月末 令和3年10月末 令和3年11月末 令和3年12月末

国内債券 10年国債利回り（％）
TOPIX配当込（ポイント）
国内株式
日経平均株価（円）
米国10年国債利回り（％）
外国債券
ドイツ10年国債利回り（％）
NYダウ（ドル）
ナスダック（ポイント）
外国株式
ドイツDAX（ポイント）
英国FTSE100（ポイント）
ドル／円（円）
外国為替
ユーロ／円
（円）

0.12
3,080.87
29,178.80
1.74▲ 0.2932,981.55
13,246.87
15,008.34
6,713.63
110.50129.870.05
3,070.81
28,791.53
1.47▲ 0.21
34,502.51
14,503.95
15,531.04
7,037.47
110.99131.620.07
3,234.08
29,452.66
1.49▲ 0.2033,843.92
14,448.58
15,260.69
7,086.42
111.58129.31

0.10
3,188.28
28,892.69
1.56▲ 0.1135,819.56
15,498.39
15,688.77
7,237.57
114.03131.960.05
3,073.26
27,821.76
1.45▲ 0.3534,483.72
15,537.69
15,100.13
7,059.45
113.55127.810.07
3,179.28
28,791.71
1.51▲ 0.1836,338.30
15,644.97
15,884.86
7,384.54
115.16130.95（出所）Bloomberg

33

運用状況の概要① 資産構成割合
厚生年金保険給付組合積立金
資産区分
国 内 債 券
うち短期資産国 内 株 式外 国 債 券外 国 株 式
合計（単位：億円）
令和3年6月末
時価総額
構成割合
12,357
20.7%
831
1.4%
16,10527.0%
13,71823.0%
17,38729.2%

令和3年3月末
時価総額
構成割合
16,032
25.8%
4,561
7.3%
16,111
25.9%
13,435
21.6%
16,62326.7%
62,201100.0%

59,567

経過的長期給付組合積立金
資産区分
国 内 債 券
うち短期資産国 内 株 式外 国 債 券外 国 株 式合計

令和3年3月末時価総額 構成割合
14,337
22.5%
566
0.9%
17,66427.7%
14,16522.2%
17,65727.7%
63,823100.0%

退職等年金給付組合積立金
資産区分
国内債券（短期除く）
国内債券（短期資産）合計

令和3年3月末
簿価
構成割合
5,511
98.3%
98
1.7%
5,609

100.0%

62,113100.0%（単位：億円）
令和3年12月末
時価総額
構成割合
14,568
23.5%
1,642
2.7%
16,20226.2%
14,14722.8%
17,03427.5%
61,951100.0%

令和3年度第1四半期 ▲2,634億円

令和3年度第2四半期 ＋2,546億円

令和3年度第3四半期 ▲162億円【年金収支】 ▲4,299億円【運用収益】 ＋1,665億円【年金収支】 ＋1,896億円【運用収益】 ＋650億円【年金収支】【運用収益】（単位：億円）
令和3年6月末
時価総額
構成割合
14,024
21.6%
185
0.3%
17,66927.2%
14,40922.2%
18,80029.0%（単位：億円）
令和3年9月末時価総額 構成割合
14,979
23.0%
583
0.9%
17,998
27.6%14,389
22.1%
17,86027.4%（単位：億円）
令和3年12月末
時価総額
構成割合
14,631
22.0%
342
0.5%
17,66726.6%
14,76022.2%
19,431
29.2%

64,901※簿価

100.0%（単位：億円）
令和3年9月末
時価総額
構成割合
16,267
26.2%
3,334
5.4%
16,49926.6%
13,65822.0%
15,68825.3%

100.0%

65,227100.0%

66,488100.0%

令和3年度第2四半期 ＋326億円【年金収支】▲361億円【運用収益】 ＋687億円

令和3年度第3四半期 ＋1,261億円【年金収支】▲667億円【運用収益】 ＋1,928億円（単位：億円）
令和3年6月末
簿価
構成割合
5,704
99.3%
400.7%（単位：億円）
令和3年9月末
簿価
構成割合
6,030
99.3%
420.7%（単位：億円）
令和3年12月末
簿価
構成割合
6,225
99.3%
41
0.7%

100.0%

6,071

100.0%

6,266

100%

―

▲1,902億円＋1,740億円

令和3年度第1四半期 ＋1,078億円【年金収支】 ▲726億円【運用収益】 ＋1,804億円

5,743

（参考）
基本ポートフォリオ
中心値 許容乖離幅
25%
±20%
―
―
25%
±12%
25%
± 9%
25%±11%（参考）
基本ポートフォリオ
中心値 許容乖離幅
25%
±20%
―
―
25%
±12%
25%
± 9%
25%
±11%
100%

―

（参考）
基本ポートフォリオ
100%

100.0%

令和3年度第1四半期 ＋134億円
令和3年度第2四半期 ＋328億円
令和3年度第3四半期 ＋195億円【年金収支】 ＋132億円【年金収支】 ＋319億円【年金収支】 ＋192億円【運用収益】 ＋2億円
【運用収益】＋9億円【運用収益】＋3億円（注） それぞれの項目は、単位未満について四捨五入しているため、必ずしも合計と一致しない。
退職等年金給付組合積立金は、原則として、給付対応等で必要な短期資産を除く全額を国内債券に投資し、それを満期まで持ち切る運用を行うことから、簿価評価としている。

4運用状況の概要② 運用利回り
厚生年金保険給付組合積立金
資産区分
国 内 債 券
うち短期資産国 内 株 式外 国 債 券外 国 株 式合計
ベンチマーク収益率
GPIF
地方公務員共済全体

第１四半期（4-6月）

第２四半期（7-9月）

第３四半期（10-12月）

令和3年度通期（4-12月）＋0.41%＋0.00%▲0.04%＋1.76%＋8.32%＋0.06%＋0.00%＋5.22%▲0.63%▲0.62%▲0.04%＋0.00%▲1.79%＋2.84%＋10.51%＋0.38%＋0.00%＋3.31%＋3.98%＋18.02%＋2.7 9 %＋2.52%＋2.68%＋2.62%＋1 .05 %＋0.95%＋0.98%＋0.95%＋2.81 %
＋2.91%＋2.81%＋2.82%＋6.6 7 %＋6.50%＋6.59%＋6.43%

経過的長期給付組合積立金
資産区分
国 内 債 券
うち短期資産国 内 株 式外 国 債 券外 国 株 式
合計
ベンチマーク収益率
地方公務員共済全体

国内債券（短期除く）
国内債券（短期資産）

合計※修正総合利回り

第１四半期（4-6月）

第２四半期（7-9月）

第３四半期（10-12月）

令和3年度通期（4-12月）＋0.51%＋0.00%＋0.03%＋1.73%＋8.37%＋0.09%＋0.00%＋5.22%▲0.82%▲0.64%▲0.02%＋0.00%▲1.83%＋2.56%＋10.55%＋0.57%＋0.00%＋3.34%＋3.47%＋18.45%＋2.8 4 %＋2.52%＋2.65%＋1 .05 %＋0.95%＋0.95%＋2.95 %
＋2.91%＋2.88%＋6.9 1 %＋6.50%＋6.53%

第３四半期（10-12月）＋0.10%＋0.00%＋0.10%

令和3年度通期（4-12月）＋0.31%＋0.00%＋0.31%

退職等年金給付組合積立金
資産区分※修正総合利回り

第１四半期（4-6月）＋0.11%＋0.00%＋0.10%（参考） ベンチマーク収益率
第１四半期（4-6月）

第２四半期（7-9月）

第３四半期（10-12月）

通期（4-12月）国 内 債 券

＋0.31%＋0.06%▲0.07%＋0.29%

国 内 株 式外 国 債 券外 国 株 式
合計

▲0.33%＋1.65%＋8.55%＋5.32%▲0.89%▲0.79%▲1.69%＋2.52%＋10.92%＋3.19%＋3.29%＋19.46%＋2.52%＋0.95%＋2.91%＋6.50%（参考） ベンチマーク収益率
第１四半期（4-6月）

第２四半期（7-9月）

第３四半期（10-12月）

通期（4-12月）国 内 債 券

＋0.31%＋0.06%▲0.07%＋0.29%

国 内 株 式外 国 債 券外 国 株 式
合計

▲0.33%＋1.65%＋8.55%＋5.32%▲0.89%▲0.79%▲1.69%＋2.52%＋10.92%＋3.19%＋3.29%＋19.46%＋2.52%＋0.95%＋2.91%＋6.50%※実現利回り第２四半期（7-9月）＋0.10%＋0.00%＋0.10%（注）
修正総合利回り（実現損益＋未収収益増減＋評価損益増減）÷（簿価平残＋前期末未収収益＋前期末評価損益）
実現利回り（実現損益＋未収収益増減）÷簿価平残5