南アフリカの利下げについて

2012年7月20日＜南アフリカ準備銀行：0.50％ポイントの利下げで政策金利は5.00％に＞南アフリカの中央銀行である、南アフリカ準備銀行は、7月19日（現地、以下同様）、政策金利であるレポ金利を0.50％ポイント引き下げて5.00％としました。7月20日から適用が開始されます。
2008年12月、世界的な金融危機の影響を受けて、当時12.00％だった政策金利の引き下げが開始され、断続的な利下げが実施された結果、2010年11月には政策金利は5.50％とされ、その後は据え置かれてきました。今回は、1年8カ月ぶりの利下げとなりました。
足元の経済指標の低迷や、インフレの緩やかな鈍化により、市場では年内にも利下げが開始されるとの見方が優勢となっていました。しかし、当面の経済指標の動向を確認してから、利下げを実施するとみられていたため、市場想定よりも前倒しで利下げが実行された格好となりました。

南アフリカの政策金利の推移

15.0(％）（2008年初～2012年7月20日）

12.5
10.0
7.55.02.50.02008/1

2008/7

2009/1

2009/7

2010/1

2010/7

2011/1

2011/7

2012/1

2012/7（出所）ブルームバーグ＜声明文の内容＞
声明文では、中央銀行は年間の平均インフレ率の見通しを、2012年は6.0％から5.6％に、2013年は5.5％から5.1％に、それぞれ前回5月の声明文の見通しから引き下げています。また、景気見通しも、予想経済成長率を2012年は2.9％から2.7％に、2013年は3.9％から3.8％に、それぞれ小幅に引き下げています。また、世界の経済情勢の影響から、国内経済の下方リスクが高まっていることに懸念を示す一方で、インフレ環境はやや改善したとの判断を示しています。そして、現状を鑑みるに、景気にとって金融状況の一層の緩和が適切であり、それによってインフレ見通しが悪化することはないとの見解を示しています。

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＜今回の利下げの背景＞
南アフリカ経済は、2010年に2.9％、2011年に3.1％と、安定的な成長を遂げてきました。しかしながら、欧州債務問題の影響で、欧州景気の低迷が明らかとなり、欧州向けの輸出への懸念が高まり、企業マインドは著しく低下しました。また、景気をけん引してきた消費についても鈍化の兆しが高まりつつあります。インフレは、2012
年1月の前年同月比6.3％上昇でピークアウトし、5月は同5.7％上昇、6月は同5.5％上昇と、2カ月連続で目標レンジ（4.50％±1.50％）の上限の6.00％を下回って鈍化しています。中央銀行は、インフレの鈍化を背景に、金融緩和による景気の下支え措置を早めに実施したものと推察されます。

＜南アフリカ・ランドについて＞
今回の金融緩和は、市場想定よりも早期に実施されたものの、市場は、利下げが近い将来に開始されることをすでに織り込みつつあったため、通貨ランドに対する影響はそれほど大きくないと思われます。今後は、金融緩和が継続されるかどうかに注目が集まりそうですが、中央銀行はインフレの実勢に目を配りながら、市場のインフレ見通しに大きな影響を与えないように、可能な範囲で緩やかな利下げを実施する可能性が高そうです。もっとも世界的に金融緩和傾向にあるため、利下げ自体がランドの売り圧力を大きく高めることはなさそうです。
なお、4月には、シティ グループ世界国債インデックスに、今年の10月から南アフリカ国債が組入れられる予定であることが発表されたため、非居住者の南アフリカ国債への投資の順調な増加が確認されています。今後も非居住者の債券市場への資金流入が安定的に見込まれ、ランドの安定を高める要因として働くと考えられます。
以上

南アフリカ・ランド為替相場の推移
15（2011年初～2012年7月20日 日本時間14時）(円／ランド）(ランド／米ドル）

円／南アフリカ・ランド相場（左軸）1456南アフリカ・ランド／米ドル相場（右軸、上下反転）

13712811910109118127136145
2011/115
2011/4

2011/72011/10

2012/1

2012/4

2012/7（出所）ブルームバーグ※1ページ目の「当資料のお取り扱いにおけるご注意」をよくお読みください。

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