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運用報告書（全体版)
第25期 決算日 2021年３月15日◇当ファンドの仕組みは、次の通りです。
商 品 分 類

追加型投信／海外／債券

信 託 期 間無期限

運 用 方 針当ファンドは、主に「ＬＭ・ブラジル国債マザーファンド」受益証券への投資を通じて、主にブラジル・レアル建てのブラジル国債に投資を行うことにより、信託財産の中長期的成長を目指します。
当ファンド｢ＬＭ・ブラジル国債マザーファンド」受益証券を主要投資対象とします。

ＬＭ・ブラジル国債マザーファンド

ブラジル・レアル建てのブラジル国債を主要投資対象とします。

主要運用対象組 入 制 限

外貨建資産への実質投資割合には、制限を設けません。

分 配 方 針年２回の決算日（原則として毎年３月13日及び９月13日。休業日の場合は翌営業日）に、収益分配方針に基づいて分配を行います。

当報告書に関するお問合わせ先：
レッグ・メイソン・アセット・マネジメント株式会社
お問合わせ窓口
電話番号：03-5219-5947－ 受益者のみなさまへ －平素は格別のご愛顧を賜り厚く御礼申し上げます。
さて、「ＬＭ・ブラジル国債ファンド（年２回決算型）」
は、2021年３月15日に第25期の決算を行いましたので、期中の運用状況と収益分配金をご報告申し上げます。
今後とも一層のご愛顧を賜りますようお願い申し上げます。

〒100－6536 東京都千代田区丸の内一丁目5番1号
レッグ・メイソン・アセット・マネジメント株式会社（金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第417号）はフランクリン・リソーシズ・インク傘下の資産運用会社です。
レッグ・メイソン・アセット・マネジメント株式会社は、2021年４月１日付でフランクリン・テンプルトン・インベストメンツ株式会社を吸収合併し、商号を「フランクリン・テンプルトン・ジャパン株式会社」に変更する予定です。

ｈｔｔｐs：//ｗｗｗ.ｌｅｇｇｍａｓｏｎ.ｃｏ.ｊｐ

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ページ：1○最近５期の運用実績
基決算

期

準税
分(分配落)

込
配円

価み 期
金 騰円

落

額
債券 債券 純中 組 入 比 率 先 物 比 率 総率％％％

資産
額

百万円

21期(2019年３月13日)

14,405

0

17.1

97.8

－

3,674

22期(2019年９月13日)

13,826

0

△ 4.0

97.7

－

7,370

23期(2020年３月13日)

11,420

0

△17.4

98.3

－

7,413

24期(2020年９月14日)

10,986

0

△ 3.8

98.2－

6,198

25期(2021年３月15日)

10,6920△ 2.798.6－

5,103（注） 当ファンドは親投資信託を組入れますので、「債券組入比率」「債券先物比率」は実質比率を記載しております。
（注） 債券先物比率は買建比率－売建比率。
（注） 市場に広く認知されているベンチマーク等で、当ファンドのリスク特性を正確に反映する指標が見当たらないため、現状では、当ファンドの収益率およびリスク特性を特定のベンチマーク等と比較しておりません。

○当期中の基準価額と市況等の推移
年月(期 首)
2020年９月14日
９月末
10月末
11月末
12月末
2021年１月末
２月末(期 末)
2021年３月15日日

基準価円
10,986
10,267
9,880
10,661
11,052
10,576
10,523額
債率 組％－△ 6.5
△10.1
△ 3.0
0.6
△ 3.7
△ 4.210,692

△ 2.7

騰

落入比

券率

債
先比

券率％
98.2
97.7
97.797.196.899.999.4％－－－－－－－98.6－（注） 騰落率は期首比です。
（注） 当ファンドは親投資信託を組入れますので、「債券組入比率」「債券先物比率」は実質比率を記載しております。
（注） 債券先物比率は買建比率－売建比率。

－ 1 －物

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○運用経過
(2020年９月15日～2021年３月15日)

期中の基準価額等の推移（注） 分配金再投資基準価額は、分配金（税込み）を分配時に再投資したものとみなして計算したもので、ファンド運用の実質的なパフォーマンスを示すものです。
（注） 分配金を再投資するかどうかについてはお客様がご利用のコースにより異なります。また、ファンドの購入価額により課税条件も異なります。したがって、お客様の損益の状況を示すものではありません。
（注） 分配金再投資基準価額は、期首（2020年９月14日）の値が基準価額と同一となるように指数化しております。
（注） 上記騰落率は、小数点以下第２位を四捨五入して表示しております。

○基準価額の主な変動要因
当期の当ファンドのパフォーマンス（騰落率）はマイナスとなりました。ブラジルの金利水準が相対的に高いことから、公社債利金を手堅く確保しましたが、債券利回りの上昇を受けて、公社債損益がマイナスとなりました。また、ブラジルレアル安・円高を反映して、為替損益もマイナスとなりました。

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投資環境

当期のブラジル債券市場では、利回りが上昇（価格は下落）しました。
期の前半は、欧米での新型コロナウイルスの感染再拡大を背景に、リスク回避の動きが強まったことから、利回りは上昇しました。
また、ブラジル中央銀行（BCB）が金融政策委員会（COPOM）で、政策金利の据え置きを決定する一方、インフレ見通しを上方修正したことも、利回りの上昇につながりました。
期の半ばは、米大統領選挙の結果を受け、米政局を巡る不透明感が後退したことや、新型コロナウイルスワクチンの実用化への期待が広がったことなどを受けて、投資家のリスク回避姿勢が緩んだことから、利回りは低下（価格は上昇）しました。しかし、その後、米バイデン政権下での財政拡大観測から米国国債利回りが上昇した影響で、ブラジルの債券利回りも上昇しました。
期の後半は、米国国債利回りの上昇が一服したことなどから、利回りは概ね横ばいとなりました。
しかし、その後、ボルソナロ大統領による国営石油会社ペトロブラスのトップ更迭の発表を受けて、市場経済に対する政治介入を巡る懸念などから投資家の不透明感が強まり、利回りは上昇しました。
当期のブラジルレアル・円相場は、レアル安・円高となりました。
期の前半は、欧米で新型コロナウイルスの感染が再拡大し、投資家のリスク回避姿勢が強まったことなどから、レアル売り・円買いが優勢となりました。しかし、その後、新型コロナウイルスワクチンの早期実用化への期待が高まったことなどを受けて、レアル買い・円売りが優勢となりました。
期の半ばは、新型コロナウイルスのワクチン実用化への期待や、2020年７-９月期の国内総生産（GDP）成長率が前期から大幅な回復となったことなどから、レアル買い・円売りが優勢となりました。しかし、その後、新型コロナウイルスの変異株が確認され、投資家のリスク回避姿勢が強まると、レアルは対円で軟調となりました。
期の後半は、新型コロナウイルスのワクチン普及への期待感などから、レアルは対円で底堅く推移しました。しかし、その後、国営石油会社ペトロブラスを巡る不透明感や、国内の感染者数増加に歯止めがかからないことなどから、レアル売り・円買いが優勢となりました。
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ページ：4(2020年９月15日～2021年３月15日)

当ファンドのポートフォリオ

当ファンドは、主に「ＬＭ・ブラジル国債マザーファンド」受益証券への投資を通じて、主にブラジルレアル建てのブラジル国債に投資を行うことにより、信託財産の中長期的な成長を目指して運用に努めてまいりました。また、外貨建て資産については、原則として為替ヘッジを行いません。
当期においては、債券の流動性や残存年数に配慮しながら、引き続きポートフォリオを構築しました。
(2020年９月15日～2021年３月15日)

分配金

分配金につきましては、基準価額動向や保有債券の利子収入等を勘案し、以下の通りとさせていただきました。なお、収益分配に充当しなかった利益につきましては信託財産中に留保し、運用の基本方針に基づき運用を行います。

○分配原資の内訳（単位：円、１万口当たり・税込み）項
当期分配金目

第25期
2020年９月15日～
2021年３月15日－(対基準価額比率)－％

当期の収益－

当期の収益以外
翌期繰越分配対象額－12,812（注） 対基準価額比率は当期分配金（税込み）の期末基準価額（分配金込み）に対する比率であり、ファンドの収益率とは異なります。
（注） 当期の収益、当期の収益以外は小数点以下切捨てで算出しているため合計が当期分配金と一致しない場合があります。

○今後の運用方針
主にブラジルレアル建てのブラジル国債に投資を行い、債券の流動性や残存年数に配慮しながら、引き続きポートフォリオを構築してまいります。

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ページ：5○１万口当たりの費用明細項目(2020年９月15日～2021年３月15日)

金

当額

期比 率円
（a） 信

託報

項

目の概

要％

酬890.850(a)信託報酬＝期中の平均基準価額×信託報酬率（投信会社）( 43)(0.411)

委託した資金の運用の対価（販売会社）( 43)(0.411)

交付運用報告書等各種書類の送付、口座内でのファンドの管理、購入後の情報提供等の対価（受託会社）( 3)(0.027)

運用財産の管理、投信会社からの指図の実行の対価（b） その費

用

12

0.111

(b)その他費用＝期中のその他費用÷期中の平均受益権口数（保管費用）( 10)(0.093)

保管費用は、海外における保管銀行等に支払う有価証券等の保管及び資金の送金・資産の移転等に要する費用（監査費用）( 1)(0.008)

監査費用は、監査法人等に支払うファンドの監査に係る費用（ 印 刷 等 費 用 ）( 1)(0.011)

印刷等費用は、印刷業者等に支払う法定書類の作成、印刷、交付および届出に係る費用合1010.961

他

計

期中の平均基準価額は、10,493円です。
（注） 期中の費用（消費税等のかかるものは消費税等を含む）は、追加・解約により受益権口数に変動があるため、簡便法により算出した結果です。
（注） 各金額は項目ごとに円未満は四捨五入してあります。
（注） その他費用は、このファンドが組み入れている親投資信託が支払った金額のうち、当ファンドに対応するものを含みます。
（注） 各比率は１万口当たりのそれぞれの費用金額（円未満の端数を含む）を期中の平均基準価額で除して100を乗じたもので、項目ごとに小数第３位未満は四捨五入してあります。

－ 5 －

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ページ：7○売買及び取引の状況(2020年９月15日～2021年３月15日)

親投資信託受益証券の設定、解約状況
銘

柄

設
口

数
千口
84,132

ＬＭ・ブラジル国債マザーファンド

定金

解額
千円
112,002口

約

数
千口
822,790

金額
千円
1,100,868（注） 単位未満は切捨て。

○利害関係人との取引状況等(2020年９月15日～2021年３月15日)

該当事項はございません。
利害関係人とは、投資信託及び投資法人に関する法律第11条第1項に規定される利害関係人です。

○第二種金融商品取引業を兼業している投資信託委託会社の自己取引状況(2020年９月15日～2021年３月15日)

該当事項はございません。

○自社による当ファンドの設定・解約状況(2020年９月15日～2021年３月15日)

該当事項はございません。

○組入資産の明細(2021年３月15日現在)

親投資信託残高銘

柄ＬＭ・ブラジル国債マザーファンド

期首(前期末)口
数
千口
4,578,539

口

当数

期

千口
3,839,881

末
評 価 額千円
5,151,201（注） 単位未満は切捨て。

親投資信託における組入資産の明細につきましては、後述の親投資信託の「運用報告書」をご参照ください。

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ページ：8○投資信託財産の構成
項(2021年３月15日現在)

目

評

当価

期額千円
5,151,201
6,526
5,157,727

ＬＭ・ブラジル国債マザーファンド
コール・ローン等、その他
投資信託財産総額

末比率％
99.9
0.1
100.0

（注） 評価額の単位未満は切捨て。
（注） ＬＭ・ブラジル国債マザーファンドにおいて、当期末における外貨建純資産（32,605,067千円）の投資信託財産総額（33,050,031千円）に対する比率は98.7％です。
（注） 外貨建資産は、期末の時価をわが国の対顧客電信売買相場の仲値により邦貨換算したものです。なお、３月15日における邦貨換算レー
トは1米ドル=109.06円、1ブラジルレアル=19.63円です。

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ページ：9○資産、負債、元本及び基準価額の状況 （2021年３月15日現在)
項

目○損益の状況

当 期 末

項(2020年９月15日～2021年３月15日)
目円(A) 資産ＬＭ・ブラジル国債マザーファンド(評価額)未収入金(B) 負債

5,157,727,515
5,151,201,052
6,526,463
54,011,112

未払解約金

6,526,463

未払信託報酬

46,484,264

その他未払費用(C) 純資産総額(Ａ－Ｂ)
元本
次期繰越損益金(D) 受益権総口数
１万口当たり基準価額(Ｃ／Ｄ)＜注記事項＞
元本の状況
期首元本額
期中追加設定元本額期中一部解約元本額

1,000,385
5,103,716,403
4,773,446,420
330,269,983
4,773,446,420口
10,692円

5,642,381,444円
105,104,797円
974,039,821円(A) 配当等収益その他収益金(B) 有価証券売買損益
売買益
売買損(C) 信託報酬等(D) 当期損益金(Ａ＋Ｂ＋Ｃ)(E) 前期繰越損益金(F) 追加信託差損益金(配当等相当額)(売買損益相当額)(G) 計(Ｄ＋Ｅ＋Ｆ)(H) 収益分配金
次期繰越損益金(Ｇ＋Ｈ)
追加信託差損益金(配当等相当額)(売買損益相当額)
分配準備積立金繰越損益金

当期円
43,404
43,404△89,850,116
34,792,727△ 124,642,843△47,484,649△ 137,291,361△1,347,005,315
1,814,566,659( 5,190,051,787)(△3,375,485,128)
330,269,983
0330,269,983
1,814,566,659( 5,190,382,033)(△3,375,815,374)
925,622,677△2,409,919,353（注） 損益の状況の中で(B)有価証券売買損益は期末の評価換えによるものを含みます。
（注） 損益の状況の中で(C)信託報酬等には信託報酬に対する消費税等相当額を含めて表示しています。
（注） 損益の状況の中で(F)追加信託差損益金とあるのは、信託の追加設定の際、追加設定をした価額から元本を差し引いた差額分をいいます。
（注） 信託財産の運用の指図に係る権限の全部又は一部を委託するために要する費用として、委託者報酬のうち販売会社へ支払う手数料を除いた額の100分の50相当額を支払っております。
＜分配金の計算過程＞
決
算期
当期(A）配 当 等 収 益(費用控除後)
128,283,428円(B）有 価 証 券 売 買 等 損 益
0(費用控除後、繰越欠損金補填後)
(C）収益
調
整金
5,190,382,033(D）分
配準備積
立金
797,339,249
分 配 対 象 収 益 額(Ａ＋Ｂ＋Ｃ＋Ｄ)
6,116,004,710(１ 万 口 当 た り 収 益 分 配 対 象 額)
(12,812)
収益分
配金0(１ 万 口 当 た り 収 益 分 配 金)(0)

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