ダイワ／バリュー・パートナーズ チャイナ・ヘルスケア・フォーカス

第1期分配⾦は900円

2021年5月25日

平素は、「ダイワ／バリュー・パートナーズ チャイナ・ヘルスケア・フォーカス」をご愛顧賜り、厚く御礼申し上げます。
さて、当ファンドは、2021年5月24日に第1期計算期末を迎え、当期の収益分配⾦につきまして900円（1万口当たり、税引前）と致しましたことをご報告申し上げます。
当ファンドの分配方針は以下のとおりとなっています。
1. 分配対象額は、経費控除後の配当等収益と売買益（評価益を含みます。）等とします。
2. 原則として、基準価額の⽔準等を勘案して分配⾦額を決定します。ただし、分配対象額が少額の場合には、分配を⾏わないことがあります。
※分配⾦は、決算の都度、収益分配方針に基づいて委託会社（⼤和アセットマネジメント）が決定しますので、将来の分配⾦について、あらかじめ⼀定の額の分配をお約束するものではありません。今後の市場環境や運⽤状況によっては、分配⾦の変更あるいは分配⾦が⽀払われない場合もあります。

基準価額・純資産の推移
2021 年5 月24 日現在
基準価額
純資産総額

11,370 円
298 億円
18,000≪分配の推移≫

第1期(21/05)

分配金16,000

分配金再投資基準価額

300

基準価額

純240 資産総180 額（（ ）900円 基
準 14,000
価額円 12,000

120

8,00060

21/1/21

21/3/22億円）

10,0006,000
設定時

分配金合計額

360

純資産総額（1万口当たり、税引前）決算期（年/月）

当初設定日（2020 年11 月24 日）〜2021 年5 月24 日

021/5/21

設定来︓ 900円※「分配⾦再投資基準価額」は、分配⾦（税引前）を分配時にファンドへ再投資したものとみなして計算しています。
※基準価額の計算において、実質的な運⽤管理費⽤（信託報酬）は控除しています（後述のファンドの費⽤をご覧ください）。
※上記は過去の実績を示したものであり、将来の成果を示唆・保証するものではありません。
※分配⾦は、決算の都度、収益分配⽅針に基づいて委託会社（⼤和アセットマネジメント）が決定しますので、将来の分配⾦について、あらかじめ⼀定の額の分配をお約束するものではありません。今後の市場環境や運⽤状況によっては、分配⾦の変更あるいは分配⾦が⽀払われない場合もあります。

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当期の投資環境
世界経済の正常化期待も、世界的な⻑期⾦利の上昇から株式市場はほぼ横ばい
中国・香港株式市場は、当期首から2021年2月上旬にかけて、中国経済が相対的に好調を維持していることに加え、新型コロナウイルスのワクチン普及による世界経済の正常化期待、米国のバイデン新政権による⼤規模な景気対策への期待などを背景に⼤きく上昇しました。しかしその後、米国をはじめとした多くの国における⻑期⾦利上昇が警戒されたことに加え、香港政府が景気対策などへの財源確保のため、株式売買に係る印紙税の引き上げを発表したことが嫌気され、下落に転じました。3月中旬以降は、ネット企業への規制強化などがマイナス要因となったものの、政策期待などが⽀援材料となり⼀進⼀退の展開となりました。
中国⼈⺠元、香港ドルは上昇
為替相場については、当期間、米国での追加経済対策の成⽴や、経済指標の改善により米国⾦利が上昇したことで円に対して米ドル高が進み、米ドルに連動する香港ドルも対円で値上がりしました。⼈⺠元は、欧米を中心にワクチン接種が進み、市場のリスク選好度が強まったことを背景に、円安⼈⺠元高になりました。

当期の運用状況
当ファンドのポートフォリオは成⻑性とディフェンシブ性の両⾯を併せ持ち、景気変動などの外部環境の影響を受けにくい特徴があります。上記のような市場環境の中でも、保有銘柄の株価上昇を背景に、基準価額は上昇しました。
個別銘柄では、中国医療機器最⼤⼿の⼀つであるシンセン･マインドレー･バイオメディカル･エレクトロニクス、オンライン医療サービスのアリババ・ヘルス・インフォメーション・テクノロジーなどが、需要拡⼤と政策的なサポートを追い風にプラス寄与となりました。

当ファンドと中国株式指数の推移(2020年11月24日〜2021年5月24日)

140

当ファンド(分配⾦再投資基準価額)
CSI300指数（円換算）
香港ハンセン株価指数（円換算）

123

120

11210910080'20/11/24※2020年11月24日を100として指数化'21/2/24'21/5/24※「分配⾦再投資基準価額」は、分配⾦（税引前）を分配時にファンドへ再投資したものとみなして計算しています。※基準価額の計算において、実質的な運⽤管理費⽤（信託報酬）は控除しています。※CSI300指数、香港ハンセン株価指数は、当ファンドのベンチマークではありません。※円換算は、前営
業日の指数値に当日のわが国の対顧客電信売買相場の仲値を乗じて算出しています。※上記は過去の実績を示したものであり、将来の成果を示唆・保証するものではありません。
（出所）ブルームバーグ

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当期の運用経過
ポートフォリオは、抗がん剤、脳卒中、高⾎圧などの治療薬領域に強みを持つ医薬品企業、体外診断、医⽤画像などの分野に応⽤される医療機器企業、健康意識の向上から需要が高まる⽣薬、漢方薬企業、コロナ禍で急拡⼤する中国のオンライン医療サービスプロバイダなどを組⼊高位としました。

今後の⾒通しと運用方針
政策への期待が株価の⽀援材料に3月の全国⼈⺠代表⼤会（全⼈代）では、重点目標の⼀つとして⺠⽣福祉システムの健全化が掲げられました。
その中で、「健康中国」キャンペーンを推進し、「インターネット＋医療・ヘルスケア」の発展を促すことが示されており、今後も政策への期待が株価の⽀援材料になると考えています。
中国政府は経済成⻑とともに、国⺠の健康に関わる医療政策の強化に重点を置き、ヘルスケア産業の育成を推進しています。中⻑期的にヘルスケアセクターに投資するには良いエントリータイミングととらえています。

中国ヘルスケアセクターは、⻑期的な成⻑が期待される息の⻑い投資テーマ
最新の統計データでは、中国の65歳以上の⼈口は1億9000万⼈を超え、過去10年間で6割増えました。世界最⼤の高齢者⼈口に加え、⽣活⽔準の向上に伴い、高脂⾎症・高⾎圧・糖尿病などの⽣活習慣病が急増している中国ヘルスケアセクターは、⻑期的な成⻑が期待される息の⻑い投資テーマと考えています。
医薬メーカーに関しては、各医薬メーカーの持つ主要なパイプライン・臨床試験の動向によって、株価が⼤きく左右されることがあります。企業の評価においては、高い新薬の研究開発⼒と商品化する能⼒を重視しています。現在は、抗がん剤、心⾎管疾患治療薬などの領域における高い開発能⼒を有する医薬メーカーを多く組み⼊れています。
中国のヘルスケア関連企業のバリュエーションは依然として魅⼒的ながら、⼀部オンラインヘルスケア銘柄、バイオテック銘柄では株価上昇を背景に割安感は薄れつつあります。そのため、企業の成⻑性やバリュエーションを慎重に検討しながら、柔軟にセクター内での銘柄⼊れ替えを実施しています。現在は、利益成⻑の確度が高い薬やワクチンの流通企業、健康意識の高まりから需要拡⼤が⾒込まれる漢方薬関連企業、眼科医療、⽣殖補助医療などの専門医療サービス企業に注目しています。
今後も市場拡⼤の成⻑機会を捉え、株価バリュエーションなどを考慮しながら投資銘柄を厳選することにより、信託財産の成⻑をめざしてまいります。

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ポートフォリオの状況（2021年4月末時点）≪バリュー・パートナーズ・ヘルスケア・ファンド（クラスX）の資産構成≫※比率は組入ファンドの純資産総額に対するものです。

※以下の資産構成は、バリュー・パートナーズ香港リミテッドの提供するデータを基に大和アセットマネジメントが作成したものです。

業種別構成
業種名
ヘルスケア
素材
生活必需品

合計100.0%
比率
88.9%
2.1%
0.8%

8.2%

現金等

市場別構成
市場名
香港市場
深センA株市場
上海A株市場

合計100.0%
比率
44.5%
25.7%
21.7%

通貨別構成
通貨名
中国・人民元
香港ドル

合計100.0%
比率
51.5%
48.5%

8.2%

現金等

合計51.4%

組入上位10銘柄
銘柄名

市場名

業種名

銘柄概要

比率

ジャンスー・ハンルイ・メディシン

上海A株市場ヘルスケア

医薬品メーカー大手。主に抗がん剤や麻酔薬、造影剤などの各種医薬品の開発および製造を手掛ける。特に抗がん剤の分野では中国最大規模を誇る。

8.3%

医薬品の開発及び製造を手掛ける中国医薬品大手企業。通常の医薬品から漢方薬の分野まで幅広く展開しており、特に悪性腫瘍や肝疾患の分野で高い競争力を有する。

シノ・バイオファーマシューティ
カル

香港市場

ヘルスケア

CSPCファーマスーティカルグ
ループ

香港市場

ヘルスケア医療品メーカー。脳卒中、高血圧などの治療薬に強みを持ち、認知症やがんの治療薬もカバー。ジェネリック医薬品のみならず、新薬の開発力強化に注力しており、パイプラインも豊富。

5.1%

ティエンジン・ジョンシン・ファー
マ

上海A株市場ヘルスケア

漢方薬を中心とした老舗医薬品メーカー。漢方薬や生薬、原薬、製剤、バイオ薬品、健康補助食品などの製造・販売を手掛ける。

5.0%

シンセン･マインドレー･バイオメディカル･エレクトロニクス

深センA株市場

ヘルスケア

中国医療機器の最大手の一角。主に生活情報やサポート、体外診断、医用画像などの分野に応用される医療機器および装置の研究、開発、製造、販売および医療機関へのワンストップ統合ソリューションの提供などを手掛ける。

5.0%

ホウラン・バイオロジカル・ エン
ジニアリング深センA株市場

ヘルスケア

バイオ医薬品大手。血液製剤、ワクチン製品の研究、開発、生産、販売に従事。インフルエンザワクチンなどで高いシェアを有する。

4.4%

ユンナン・バイヤオ・グループ

深センA株市場

ヘルスケア

老舗漢方メーカー。主力は雲南白薬シリーズ、天然植物薬品シリーズを含む漢方薬、歯磨き粉、スキンケア製品。

4.3%

チャンチュン・ハイ・アンド・
ニュー・テクノロジー・インダスト 深センA株市場
リーズ・グループヘルスケア

バイオ医薬品とヘルスケア事業に従事する政府系製薬品メーカー。成長ホルモン剤などが成長ドライバーとして期待される。

3.9%

8.2%

シノファーム・グループ

香港市場

ヘルスケア

医薬流通の国内最大手の1社。医薬品の製造・販売のほか、医療機器のマーケティング、物流、配達、その他サービスを提供する。

3.6%

アリババ・ヘルス・インフォメー
ション・テクノロジー

香港市場

ヘルスケア

アリババ傘下の医療関連ネットサービスを手がける総合プロバイダー。製品の識別・認証のほか、追跡システムのデータを使用したヘルスケア情報なども提供。

3.5%※業種名は、原則としてS&PとMSCI Inc.が共同で作成した世界産業分類基準（GICS）によるものです。
※市場名は、バリュー・パートナーズ香港リミテッドの分類によるものです。
※上記データは、基準日時点（現地）のデータを記載しています。
※上記データは、四捨五入の関係で合計の数値と一致しない場合があります。
※上記は組入銘柄の一部を紹介するものであり、個別銘柄の推奨を目的としたものではありません。

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企業紹介
ジャンスー・ハンルイ・メディシン「新薬開発」に積極的な大手製薬企業
政府が国策として取り組む「新薬承認の迅速化」の恩恵を享受
株価とEPSの推移

（⼈⺠元）
140

株価（左軸）

 主に抗がん剤や麻酔薬、造影剤などの各種医薬品120の開発および製造を⼿掛ける中国の製薬⼤⼿企業。
特に抗がん剤の分野では中国最⼤規模を誇る。
100
 近年、政府の注⼒分野である新薬開発へ経営の軸足を移すべく、研究開発強化に注⼒している。
 政府の新薬審査の⼤幅な簡素化の恩恵を最も⼤きく受ける企業の⼀社で、今後、高い成⻑が期待される。

（⼈⺠元）
3.5

EPS（右軸）

3.0
2.5

80

2.060

1.540

1.0

20

0.502016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

0.0(年)
株価︓2016年1月初〜2021年4月末
EPS︓2016年〜2022年（2021年以降は2021年5月のブルームバーグ予想）

シノ・バイオファーマシューティカル
中国の総合医薬品企業
高い品質で医薬品を提供し市場をリード

株価とEPSの推移（香港ドル）12
株価（左軸）EPS（右軸）（⼈⺠元）0.4

 複数の子会社を通じて医薬品の開発および製造を⼿掛ける中国医薬品⼤⼿企業。悪性腫瘍や肝疾患の分野で強みを持つ。

90.3

 中国で有数の医薬品企業であり、腫瘍治療薬、肝疾患治療薬、鎮痛薬など数百の医薬品を展開。

60.2

30.1

 ⽣産規模や品質管理の⾯で市場をリードしている。
 医薬品の品質管理の強化を進める改⾰の恩恵を受けるポジションにあり、高い品質とコスト競争⼒を武器にシェア拡⼤が⾒込まれる。

02016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

0.0

(年)

株価︓2016年1月初〜2021年4月末
EPS︓2016年〜2022年（2021年以降は2021年5月のブルームバーグ予想）※上記の企業はあくまでも参考のために掲載したものであり個別企業の推奨を目的とするものではありません。また、ファンドに組⼊れることを示唆・保証するものではありません。
（出所）バリュー・パートナーズ、ブルームバーグ

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ファンドの目的・特色

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投資リスク7/9

ファンドの費用
投資者が直接的に負担する費用
料率等
販売会社が別に定める率購 入 時 手 数 料〈上限〉3.3%（税抜 3.0％）
信 託 財 産 留 保 額ありません。
投資者が信託財産で間接的に負担する費用
料率等
運 用 管 理 費 用
年率 1.7985％（ 信 託 報 酬 ）（税抜 1.635％）
投資対象とする投資信託証券

年率 0.13％程度

実質的に負担する運用 管 理 費 用

年率 1.9285％（税込）程度

そ の 他 の 費 用 ・
手数料

（注）

費用の内容
購入時の商品説明または商品情報の提供、投資情報の提供、取引執行等の対価です。
—
費用の内容
運用管理費用の総額は、日々の信託財産の純資産総額に対して左記の率を乗じて得た額とします。
投資対象ファンドにおける運用管理費用等です。

監査報酬、有価証券売買時の売買委託手数料、先物取引・オプション取引等に要する費用、資産を外国で保管する場合の費用等を信託財産でご負担いただきます。

（注）「その他の費用・手数料」については、運用状況等により変動するため、事前に料率、上限額等を示すことができません。
※ 購入時手数料について、くわしくは販売会社にお問合わせ下さい。
※ 手数料等の合計額については、保有期間等に応じて異なりますので、表示することができません。
※ くわしくは「投資信託説明書（交付目論見書）」の「手続・手数料等」をご覧ください。

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当資料のお取扱いにおけるご注意当資料は、ファンドの状況や関連する情報等をお知らせするために⼤和アセットマネジメント株式会社が作成したものです。
当ファンドのお申込みにあたっては、販売会社よりお渡しする「投資信託説明書（交付目論⾒書）」の内容を必ずご確認のうえ、ご自身でご判断ください。
投資信託は値動きのある有価証券等に投資しますので、基準価額は⼤きく変動します。したがって、投資元本が保証されているものではありません。信託財産に⽣じた利益および損失はすべて投資者に帰属します。投資信託は預貯⾦とは異なります。
投資信託は預⾦や保険契約とは異なり、預⾦保険機構・保険契約者保護機構の保護の対象ではありません。証券会社以外でご購⼊いただいた投資信託は投資者保護基⾦の対象ではありません。
当資料は信頼できると考えられる情報源から作成しておりますが、その正確性・完全性を保証するものではありません。運⽤実績などの記載内容は過去の実績であり、将来の成果を示唆・保証するもの
ではありません。記載する指数・統計資料等の知的所有権、その他⼀切の権利はその発⾏者および許諾者に帰属します。また、税⾦、⼿数料等を考慮しておりませんので、投資者の皆さまの実質的な投資成果を示すものではありません。記載内容は資料作成時点のものであり、予告なく変更されることがあります。記載する投資判断は現時点のものであり、将来の市況環境の変動等を保証するものではありません。
当資料中で個別企業名が記載されている場合、あくまでも参考のために掲載したものであり、各企業の推奨を目的とするものではありません。また、ファンドに今後組み⼊れることを、示唆・保証するものではありません。
分配⾦は収益分配⽅針に基づいて委託会社が決定します。あらかじめ⼀定の額の分配をお約束するものではありません。分配⾦が⽀払われない場合もあります。

URL https://www.daiwa-am.co.jp/

お問合わせ 0120-106212 (受付時間 9:00〜17:00)

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