月例経済報告等に関する関係閣僚会議
議事録（開催要領）
１．開 催 日 時：平成26年７月17日（木）２．場

17:04～17:26

所：官邸４階大会議室

３．出 席 者：
安倍晋三

内閣総理大臣

菅義 偉

内閣官房長官

甘 利

明

内閣府特命担当大臣（経済財政政策）

田村憲久

厚生労働大臣林

芳 正

農林水産大臣

茂木俊充

経済産業大臣

太田昭宏

国土交通大臣

森まさこ
匠

加藤勝信

内閣官房副長官（衆院）

世耕弘成

内閣官房副長官（参院）

杉田和博

内閣官房副長官（事務）

関口昌一

総務副大臣

古川禎久

財務副大臣

西村康稔

内閣府副大臣杉本和行

公正取引委員会委員長

横畠裕介

内閣法制局長官

岩田 規久男

日本銀行副総裁高市

自由民主党政務調査会長

復興大臣

井上 義 久公明党幹事長石井 啓 一公明党政務調査会長

西田公明党参議院幹事長

実仁

経済再生担当大臣

内閣府特命担当大臣（消費者及び食品安全）

根 本

早苗

兼（説明資料）○月例経済報告○月例経済報告等に関する関係閣僚会議資料○日本銀行資料1
平成 26 年７月 月例経済報告等に関する関係閣僚会議

（議事録）（菅官房長官）

初めに、私よ り議事の記録 作成について 御報告しま す。先般改正 された「行政文書の管理 に関するガイ ドライン」を 踏まえ、今月 より会議の 議事要旨及び 議事録を作成、公表することといたしますので、御承知おき願います。
それでは、経済財政政策担当大臣から、説明をお願いします。
（甘利大臣）

最近の経済動向等の概要を御報告いたします。

横長の資料 の１ページを ご覧いただき たいと思いま す。「景気 は、緩やかな 回復基調が続いており、 消費税率引上 げに伴う駆け 込み需要の反 動も和らぎ つつある」と しまして、先月から判断を上方に変更しております。
これは、個 人消費は一部 に弱さが残る ものの持ち直 しの動きが みられること 、企業の業況判断にはな お慎重さがみ られるものの 改善の兆しも 出てきてい ること等を踏 まえたものであります。
先行きにつ きましては、当 面、駆け込み 需要の反動に より一部に 弱さが残るも のの、次第にその影響が 薄れ、各種政 策の効果が発 現をする中で 緩やかに回 復していくこ とが期待をされます 。ただし、海 外景気の下振 れが、引き続 き我が国の 景気を下押し するリスクとなっております。
２ページ目 の「政策の基 本的態度」に つきましては 、政府とい たしましては 「経済財政運営と改革の 基本方針2014 」、いわゆる 骨太方針2014 に基づき経 済財政運営を 進めること、引き続 き「好循環実 現のための経 済対策」を含 めた経済政 策パッケージ を着実に実行し、平 成26年度予算 の早期実施に 努めること、 日本銀行に は２％の物価 安定目標をできるだけ早期に実現すること等を期待しております。
以下、個別項目につきましては、西崎統括官から説明をお願いします。
（西崎内閣府政策統括官）

同じ資料の３ページをご覧ください。

反動減から の回復状況に ついて、まず 「個人消費」 でございま すが、左上、 消費全体の動きを示す総 合指数の青い 線をみますと 、４月に大幅 に落ちた後 、５月は前月 比で増加となりまし た。緑の点線 の97年当時と 比べますと、 ４月の減少 幅はやや大き かった一方で、５月の反転もやや強めとなっています。
その後、６ 月の状況でご ざいますが、 まだ全体の数 字が出てい ませんので、 業種ごとにみてまいりま すと、まず、 左下の家電は 明確に持ち直 してきてい ます。右上の 自動車は５、６月と ほぼ横ばいで 、下げどまり 感が出ており ます。右下 の百貨店は、 ６月は天候要因もあ ってややペー スダウンしま したが、引き 続き持ち直 してきており ます。
４ページ、 左上はスーパ ーの食品、日 用品の売り上 げを前年比 でみておりま すけれども、ほぼ前年並 みに戻ってい ます。左下の 外食は５月ま でですが、 引き続き前年 比プラスで推移しています。
2平成 26 年７月 月例経済報告等に関する関係閣僚会議

このように、消 費は自動車を 除きまして、 持ち直しある いは底堅い 動きとなって おりますが、一方で 右上の住宅着 工は、依然、 減少傾向とな っています 。特に右下に ございますように、受注をみますと青い線の注文住宅で大幅減が続いてお ります。
５ページ、雇用・賃金情勢につきましては、着実に改善しております。
左上、青い線の有効求 人倍率は、５月は1 .09に上昇、赤い 線の失業率は 3.5％まで低 下しております。ま た、左下、一 人当たり賃金 は前年比での 増加が、３ カ月連続で続 いております。右上 は、このうち 一般職員、す なわちフルタ イムの職員 の所定内給与 の水準をみたものですが、足下はベアの影響で増加してきていることがみ てとれます 。
６ページ、 日銀短観の６ 月調査が出て おりますので 紹介してお りますが、左 は企業マインドの指標で 「良い」と答 えた企業の割 合から「悪い 」と答えた 企業の割合を 引いたものになりま す。６月のと ころをみます と、中小企業 も含めてプ ラスの領域に あり、総じて良好で はありますが 、駆け込みの 反動の影響か ら３月対比 では低下して います。
また、右の 図は経常利益 で、14年度の 計画は、依然 、高水準で すが、やはり 駆け込みの反動の影響などから、非製造業を中心にやや慎重さがみられます。
７ページ、 そうした中、 設備投資でご ざいますが、 左上の先行 指標の機械受 注は、６月は４月と５月が高かった反動がありまして大幅に落ちております。
ただし、左 下の「日銀短 観・設備投資 計画」を見て みますと、1 4年度は高め の伸びが見込まれていま す。また 、右上は同 じく短観で 、企業の 設備過剰感を みたものです 。
非製造業は、不足 感のほうが強 くなっていま して、また製 造業でも過 剰感が薄れつ つあります。こうし たことから、 設備投資は振 れを伴いなが らも、増加 傾向にあると みております。
次に、右下の公共工事請負ですが、これは引き続き堅調に推移しております 。
８ページ、 外需ですけれ ども、輸出入 の数字は、先 月から新し い数字は出て おりません。左側の赤い 線の輸出は横 ばい圏内の動 き、右上の輸 入は減少し ておりまして 、その結果、右下の折れ線、経常収支の黒字幅は拡大しております。
９ページ、 以上のような 需要の動向を 受けまして、 生産でござ いますが、左 の赤い線、５月はプラス となりました 。ただ、バツ 印の予測を見 ますと、６ 月はまた減少 が見込まれておりまして、７月に持ち直す見込みとなっております。
10ページは 物価になりま す。左上の消 費者物価は、 赤い線のエ ネルギーなど を除きましたコアコアで みますと、５ 月は、一時、 家電などの値 下がりから 前月よりわず かに低下しておりま すが、足元で 家電の販売は 持ち直してき ております ので、緩やか な上昇基調に変化はないとみています。
一方、青い線のエ ネルギーを 含んだコアは、ガソリンな どが押し上げ ておりまして 、５月も前月比プラ スとなってい ます。右上に ございますよ うに、ガソ リン価格につ きましては、その後も上昇しておりまして、足元は170円近くで推移して おります。
3
平成 26 年７月 月例経済報告等に関する関係閣僚会議

11ページは 、景気ウォッ チャー調査、 ６月分が出て おります。 左の現状は上 昇、右の先行きはやや低 下しておりま すが、引き続 き高水準とな っています 。下のほうに いろいろコメントが ございますが 、基本的には 反動減の緩和 あるいは収 束期待が目立 っております。ただ 、一方で燃料 費などのコス ト上昇を懸念 する声が若 干増えてきて おります。
12ページは 、この景気ウ ォッチャー調 査を業種別に みたものが 上の図になり ます。
上の青い大きな丸 印が６月の現 状、赤が先行 きですが、６ 月の現状で みますと、左 から２つ目の百貨店 がやや６月の 戻りが遅いで すが、その右 のスーパー 、さらに３つ 右の家電、乗用車で は順調に上昇 してきており ます。また、 下の図は地 域別ですけれ ども、現状６月は全地域で上昇がみられております。
13 ペー ジから 、海外 になり ます。 アメ リカに つきま しては 、左上 、１ －３月 のGDPが大幅に下方改定 されておりま すけれども、 １－３月のマ イナスは寒 波の影響が大 きいとみております 。その後につ きましては、 右上に棒グラ フで雇用者 数がございま すが、大きく増加しておりまして、青い線の失業率も6.1％まで低下して おります。
14ページは 、中国経済 でございます 。左上のG DPをご覧い ただきますと 、昨日 、４－６月が出まして前 年比7.5％で 、その前が7.4 でしたので、 若干ですが 、下げどまり 感が出ています。
背景としま しては、一つ は左下の赤い 線の輸出が持 ち直してい ること、もう 一つは右下の緑の線でイ ンフラ関連投 資が底堅く推 移しておりま して、小規 模な景気対策 の効果が現れている形でございます。
最後に、15 ページのヨー ロッパにつき ましては、足 下の状況は 、右上の失業 率を見ていただきますと 、青い線のユ ーロ圏で高水 準であります けれども、 緩やかな低下 傾向がみられており ます。一方で 、右下にござ いますように 、物価上昇 率につきまし ては低めで推移して おりまして、 先月決定され ました金融緩 和策の効果 を含め、先行 きを注視しております。
説明は、以上です。
（菅官房長官）次に、日本銀行副総裁から説明をお願いします。

（岩田日本銀行副 総裁）

それ では、私から は内外の金融 市場の動向 と国内の金融 環境について、今月初め に公表しまし た短観の結果 にも触れなが ら、御説明 したいと思い ます。
日本銀行の資料をごらんください。
１ページは 、内外の株式 市場の動きを 示したもので す。まず、 上段の我が国 の株価をみると、６月半 ばにかけて大 きく上昇した 後も、米国株 価の上昇な どを背景に堅 調に推移しており 、前回以 降は１万5,000 円台前半で の動きとなっ ています 。下段左の 各
国株価のうち、青 い線の米国株 は、堅調な経 済指標を受け た景気回復 への期待など から、既往最高値圏での動きが続いています。
4
平成 26 年７月 月例経済報告等に関する関係閣僚会議２ページは 為替市場の動 きです。上段 は円の対ドル 、対ユーロ 相場ですが、 前回以降、いずれも狭いレンジでの動きになっています。
３ページは 長期金利の動 きです。下段 左は、主要国 の長期金利 の動きを少し 長い目でみたものですが 、青い線の米 国、黄色い線 のドイツとも に低下して います。この ようにグローバルに 金利が低下す る中で、上段 の我が国の国 債金利は、 いずれの年限 でも幾分低下しており、10年債は0.5％台で推移しております。
最後に、４ ページです。 「量的・質的 金融緩和」が 着実に進む 下で、国内の 金融環境は引き続き緩和 した状態にあ ります。上段 は、企業から みた金融機 関の貸出態度 について尋ねたもの です。上に行 くほど貸出態 度が「緩い」 と感じてい る企業が多い ことを示しています 。このうち、 最新の６月短 観の結果をみ ると、赤い 線の大企業、 青い線の中小企業ともに、改善傾向が続いています。
また、中段の貸出金利は、既往最低の水準まで低下しています。
こうした下 で、下段左の 銀行貸出残高 の前年比をみ ると、運転 資金や企業買 収資金などの需要増加から、最近では２％台半ばの伸びになっております。
下段右は、 企業向け貸出 を規模別にみ たものですが 、青い線の 中小企業向け は、昨年半ば以降、前年 比プラスで推 移しておりま す。このよう に、貸出増 加の動きには 、企業規模や業種の面で拡がりがみられ始めています。
日本銀行と しては、今後 もこうした緩 和的な金融環 境によって 民間需要を幅 広く刺激し、景気回復をしっかりと支えていきます。
（菅官房長官）以上の説明につきまして、ご質問等があれば承りたいと思います 。

（高市政調会長）

３ページなのですけれども「個人消費」についてです。

消費総合指 数につきまし ては、５月に 前年比－1.9と いうことで 出ておるので すけれども、６月27日に 総務省が家計 調査を発表さ れていたので すが、その 調査では５月 に２人以上の世帯の 実質の消費指 数が、たしか 前年同月比－ ８％とかな り大きな減に なっていたのではないかと思います。
89年とか、9 7年よりはか なり大きく下 振れしていた と思うので すけれども、 私たちは地方に出たら、 どれだけアベ ノミクスでよ くなったか、 短期間で飛 躍的によくな ったかということを 数字を説明し ながら講演を して回らねば いかぬもの ですから、総 務省の調査の結果、 分析とともに 、原因や見通 しについて簡 単に教えて いただけたら というのが１点です。
９ページは内閣府 にお伺いしま す。鉱工業生 産のところで す。在庫、 在庫率が上がっておりますが、その原因なり見通しを簡単に教えてください。
以上です。
（関口総務副大臣 ）副大臣の 関口です。今 、正確に答え ることがで きないので、 別途また総務省のほうから説明にあがらせます。
（菅官房長官）どうぞ。
5
平成 26 年７月 月例経済報告等に関する関係閣僚会議（西崎内閣府政策 統括官）

ま ず、家計調査 の点でござい ますけれど も、私どもは 前月比を中心にみていま すけれども、 御指摘のとお り、家計調査 の全体の数 字をみますと 弱い結果になっておりました。
ただし、家 計調査は8,000 世帯程度の サンプルで調 査をしている わけですけれ ども、そういった調査項 目の中には、 例えば、自動 車ですとか、 住宅のリフ ォーム関係の 支出など、めったに支出しないような、頻度の低い項目も含まれておりま す。
したがいま して、サンプ ルにたまたま その月に自動 車を買った 世帯が多かっ たり、リフォームを行っ た世帯が多か ったりした場 合には数字が はねる、逆 の場合には、 数字が大きく下がる という傾向が ございますの で、通常は私 どもは景気 判断に用いる 場合には、そういった購入頻度の低い支出を除いた系列を見ております。
そうした系 列をみますと 、５月も前月 比でプラスに なっており ます。さらに 私どもの消費総合指数は 、家計調査の 結果、事業者 側からの出荷 の結果など を総合して集 計して見ております ので、基本的 には消費総合 指数で示され ている数字 が、一番実態 に近いと考えています。
２点目の在 庫でございま すけれども、 確かに９ペー ジの右下に ございますよ うに、５月は在庫が増加 しております 。一番増加し ている品目は 何かといい ますと、自動 車でございまして、 これは経産省 の担当部局か らのヒアリン グによりま すと、北米向 けの輸出を待ってい る、船待ちの 在庫が増加し ている要因が 大きい、さ らにそれに加 えて、小型車ですと か、軽自動車 につきまして は、ボーナス 商戦に向け た積み増しの 在庫であるということでございました。
船待ちの在 庫につきまし ては、たまた ま船繰りがつ かないとい うことで積み 上がっているものでございますので、恐らく次の月には捌けていくと見込んで おります。
（高市政調会長） では、総務省 のものはかな り対象が広い と考えたら よろしいので すね。
ありがとうございます。
（菅官房長官）（林大臣）

ほかにいかがですか。どうぞ。

こ の内閣府の資 料の８ページ の「外需 」で、為替が大体10 0円ぐらいに なってから、しばらくす ると輸出に反 映されるとい うＪカーブ効 果というも のがしばらく 前まで議論がされて いましたが、 なかなかこの Ｊカーブ効果 というもの が、赤いグラ フを見る限りあらわれていません。
また、先行 きとして、海 外の経済がリ スク要素とし てあるとい うことですが 、為替などが輸出に余り 効果がなくて 反映されない ことになると 、ほかの国 の経済が下方 にシフトする場合の 影響について は、どういう 状態を想定し ているのか という、２点 をお願いいたします。
（菅官房長官）どうぞ。
（西崎内閣府政策 統括官）

ま ず、これまで 円安にもかか わらず輸出 が余り伸びて こなかったという背景に つきましては 、一つは、そ もそも海外の 需要、とり わけアジアの 需
6平成 26 年７月 月例経済報告等に関する関係閣僚会議

要が弱かったこと がございます 。８ページの 左の図を見て いただきま しても、アジ ア（除く中国）の黒 い実線、中国 の黒い点線で ございますけ れども、こ うしたところ が足下で弱めの動きとなっております。
もう一つは 、通常、円安 になりますと 、考え得る企 業の行動と しましては、 現地での価格を下げて数 量を増やすこ とが考えられ るわけですけ れども、今 回の局面では 、そうした企業行動 が余りみられ ていないこと があると思い ます。です から、いわゆ る価格を下げてシェ アをとってい くよりは、収 益をしっかり 確保する方 向に向いてき ているのが、これまでの状況かと思います。
先行きでご ざいますけれ ども、資料で すと、23ページ に補足のグ ラフがござい ます。
右上で、日 銀短観の結果 で、海外での 製商品需給と いうものが ございまして 、上に行くほど需要超過 になるのです けれども、ま だ供給超過に なっており ますけれども 、その程度が少しずつ緩和してきている状況がみられます。
左下、機械 受注の外需を 緑の線で書い てございます 。４月は非 常に大きな案 件が出まして数字が振れ ておりますけ れども、基調 的には上向い てきていま す。こういっ たことを考えますと 、海外景気の 回復に沿った 形で、今後、 輸出の持ち 直しが期待さ れると考えております。
（菅官房長官）（茂木大臣）

ほかにございますでしょうか。経産大臣、どうぞ。
先 ほどの高市政 調会長の御質 問とも関連す るのですけ れども、恐ら く個人

消費については、 消費総合指数 で見るのが一 番だと私も思 いますけれ ども、総務省 の統計等をみて、住 宅であったり とか、大型の 消費財がたま たま入った ことによって 振れるという 、統計上の振 れというお話 でしたけれど も、8, 000サンプル をとると恐ら くそういったことは少ないと思うのです。
調査対象な どに何かの違 いがあるのだ と思いますの で、別にこ の場ではなく ても結構ですから、内閣 府と総務省で 、どういった 点に違いがあ るのかをき ちんと検討し ていただいたほうがいいと思います。
（菅官房長官）ほかには、よろしいですか。
時間となりましたので「月例経済報告等に関する関係閣僚会議」を 終了いたし ます。
（以上）7
平成 26 年７月 月例経済報告等に関する関係閣僚会議