2011 年 6 月 9 日
お客様向け資料
BNP パリバ インベストメント・パートナーズ株式会社

ブラジルの政策金利の引き上げについて
2011 年 6 月 8 日（現地）、ブラジル中央銀行は COPOM（定例金融政策委員会）において、全会一致でSelic(政策金利）を 0.25%引き上げ、年率 12.25%とすることを決定しました。
今回の利上げは 4 月 20 に続き今年 4 度目であり、合計の引き上げ幅は 1.50%になりました。
2011 年 4 月失業率は前月より 0.1%低い 6.4%となり、4 月としては市場最低を記録、労働市場の引き締まりによる賃金上昇がインフレ圧力を高めることが懸念されていましたが、5 月の IPCA（拡大消費者物価指数）前月比は+0.47%で、2010 年 9 月の水準まで低下しました。
一方で、IPCA 前年同月比は+6.55%で、政府目標中央値上限を超えており、引き続き注意が必要であると考えられることから、ブラジル中央銀行はインフレを抑制し、持続可能な成長を確実にするため、今回の追加利上げを行ったと考えられ、金利引き上げ幅については、5 月のインフレ率や（利上げの影響による）レアル高を勘案し、0.25%に留めたと考えられます。
ブラジルの 2011 年 4 月鉱工業生産は、前月比-2.1%、前年同月比-1.3%（季節調整済）と予想外に下落したほか、4 月製造業設備稼働率も 3 月の 82.4%を下回る 82.0%となりました。市場では、2011 年成長率を 4.0%と予想しており（出所：ブラジル中央銀行公表 市場予想、2011 年 6 月 3 日現在）、2010 年の 7.5%成長と比較すると減速していることが窺えますが、第 1 四半期（1～3 月期）GDP は 9,396 億レアルで、前期比+1.3%成長、前年同期比+4.2%成長と、政府の目指す巡航速度の経済成長が続いていると考えられます。
今回の利上げは、市場ではほぼ織り込み済みで、為替市場では対ドルは 1 米ドル=1.58 レアル、対円は 1 レア
ル=50.66 円（出所：ロイター）と小幅な値動きに留まりました。また、政策金利の引き上げは、株式市場の引け後に発表されましたが、9 日（現地）の株式・債券市場においても、今回の利上げに対する反応は限定的であると想定されます。
ブラジル経済は中長期的には成長が期待されますが、足元では、レアル高抑制に向けた追加政策が導入される可能性や海外要因等を勘案し、慎重に運用を行ってまいります。

ブラジル政策金利と実質金利の推移(2003 年 2 月～2011 年 6 月 8 日)

2011 年 6 月 8 日
12.00%→ 12.25 %へ0.25 %の引き上げ

(％)
30

政策金利

25

実質金利

20

15

＊政策金利：Selic を使用。
＊実質金利：名目金利とインフレ率を使用し算出

1050
2003年

2004年

2005年

2006年

2007年

2008年

2009年

2010年

2011年

本資料は、BNP パリバ アセットマネジメント ブラジルが作成した資料をもとに、BNP パリバ インベストメント・パートナーズ株式会社が、ブラジル市場に関する当社の見解および「ＢＮＰパリバ・ブラジル・ファンド」に関する情報を提供することを目的として、2011 年 6 月 9 日に作成したものであり、法律に基づいた開示資料ではありません。本資料における統計等は、当社が信頼できると思われる外部情報等に基づいて作成しておりますが、その正確性や完全性を保証するものではありません。本資料中の数値、図表、見解や予測などは本資料作成時点でのものであり、予告なく変更する場合があります。尚、本資料中の過去の実績に関する数値、表、見解や予測などを含むいかなる内容も将来の運用成績を保証するものではありません。

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