ダイワ／バリュー・パートナーズ・チャイナ・イノベーター・ファンド

第5期分配⾦は1,700円

2021年5⽉13⽇

平素は、「ダイワ／バリュー・パートナーズ・チャイナ・イノベーター・ファンド」をご愛顧賜り、厚く御礼申し上げます。
さて、当ファンドは、2021年5⽉12⽇に第5期計算期末を迎え、当期の収益分配⾦につきまして1,700円（1万⼝当たり、税引前）と致しましたことをご報告申し上げます。
当ファンドの分配⽅針は以下のとおりとなっています。
1. 分配対象額は、経費控除後の配当等収益と売買益（評価益を含みます。）等とします。
2. 原則として、基準価額の⽔準等を勘案して分配⾦額を決定します。ただし、分配対象額が少額の場合には、分配を⾏わないことがあります。
※分配⾦は、決算の都度、収益分配⽅針に基づいて委託会社（⼤和アセットマネジメント）が決定しますので、将来の分配⾦について、あらかじめ⼀定の額の分配をお約束するものではありません。今後の市場環境や運⽤状況によっては、分配⾦の変更あるいは分配⾦が⽀払われない場合もあります。

基準価額・純資産の推移
2021 年5 ⽉12 ⽇現在
基準価額
純資産総額

15,951 円
237 億円

26,000（1万口当たり、税引前）

24,000≪分配の推移≫決算期（年/月）

0円
200円
350円
1,700円
1,700円

400

分配金再投資基準価額

350

基準価額

14,000純300 資産
250 総額
200 億円
150

12,000100

10,00050

基
準 20,000
価額 18,000円 16,000

8,000設定時）

設定来︓ 3,950円

450（分配金合計額(19/05)(19/11)(20/05)(20/11)(21/05)

純資産総額

（ ）

第1期
第2期
第3期
第4期
第5期

22,000

分配金

当初設定⽇（2018 年11 ⽉16⽇）〜2021 年5 ⽉12 ⽇

19/9/920/7/1

021/4/16※「分配⾦再投資基準価額」は、分配⾦（税引前）を分配時にファンドへ再投資したものとみなして計算しています。
※基準価額の計算において、実質的な運⽤管理費⽤（信託報酬）は控除しています（後述のファンドの費⽤をご覧ください）。
※上記は過去の実績を⽰したものであり、将来の成果を⽰唆・保証するものではありません。
※分配⾦は、決算の都度、収益分配⽅針に基づいて委託会社（⼤和アセットマネジメント）が決定しますので、将来の分配⾦について、あらかじめ⼀定の額の分配をお約束するものではありません。今後の市場環境や運⽤状況によっては、分配⾦の変更あるいは分配⾦が⽀払われない場合もあります。

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当期の投資環境
世界経済の正常化期待も、世界的な⻑期⾦利の上昇から株式市場はほぼ横ばい
中国・⾹港株式市場は、当期⾸から2021年2⽉上旬にかけて、中国経済が相対的に好調を維持していることに加え、新型コロナウイルスのワクチン普及による世界経済の正常化期待、⽶国のバイデン新政権による⼤規模な景気対策への期待などを背景に⼤きく上昇しました。しかしその後、⽶国をはじめとした多くの国における⻑期⾦利上昇が警戒されたことに加え、⾹港政府が景気対策などへの財源確保のため、株式売買に係る印紙税の引き上げを発表したことが嫌気され、下落に転じました。3⽉中旬以降は、ネット企業への規制強化などがマイナス要因となったものの、政策期待などが⽀援材料となり⼀進⼀退の展開となりました。
中国⼈⺠元、⾹港ドルは上昇
為替相場については、当期間、⽶国での追加経済対策の成⽴や、経済指標の改善により⽶国⾦利が上昇したことで円に対して⽶ドル⾼が進み、⽶ドルに連動する⾹港ドルも対円で値上がりしました。⼈⺠元は、欧⽶を中⼼にワクチン接種が進み、市場のリスク選好度が強まったことを背景に、円安⼈⺠元⾼になりました。

当期の運⽤状況
当ファンドのパフォーマンスは、上記のような市場環境のなか、為替のプラス効果などを背景に値上がりしました。

当ファンドと中国株式指数の推移(2020年11⽉12⽇〜2021年5⽉12⽇)

140

120

110
110
109

100
当ファンド
CSI300指数（円換算）
⾹港ハンセン株価指数（円換算）80'20/11/12※前期末（2020年11⽉12⽇）を100として指数化'21/2/12'21/5/12※「分配⾦再投資基準価額」は、分配⾦（税引前）を分配時にファンドへ再投資したものとみなして計算しています。※基準価額の計算において、実質的な運⽤管理費⽤（信託報酬）は控除しています。※CSI300指数、⾹港ハンセン株価指数は、当ファンドのベンチマーク
ではありません。※円換算は、前営業⽇の指数値に当⽇のわが国の対顧客電信売買相場の仲値を乗じて算出しています。※上記は過去の実績を⽰したものであり、将来の成果を⽰唆・保証するものではありません。
（出所）ブルームバーグ

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当期の運⽤経過
内需拡⼤や製造業の⾃動化・⾼度化に注⽬
ポートフォリオは、所得増加に伴う内需拡⼤の恩恵を受ける⼀般消費財・サービスセクター、製造業の⾃動化・⾼度化の流れを⽀える資本財・サービスセクター、新型コロナウイルスに関連して医療⽤消耗品、医療機器などの需要増が⾒込まれるヘルスケアセクターなどを組⼊⾼位としました。
個別銘柄では、中国最⼤の対話アプリWeChat（ウィーチャット、微信)を展開するテンセント・ホールディングス、中国医療機器最⼤⼿の⼀つであるシンセン・マインドレー・バイオメディカル・エレクトロニクス、半導体製品（主にCMOSイメージ・センサー）の開発、設計、販売を⼿掛けるウィル・セミコンダクター・シャンハイなどを組み⼊れました。

今後の⾒通しと運⽤⽅針
新5カ年計画。国策に売りなし
3⽉の全国⼈⺠代表⼤会（全⼈代）で採択された新5カ年計画では、研究開発費⽀出の伸び率、1万⼈当たりハイレベル特許取得件数、デジタル経済、コア産業付加価値のGDP⽐などで具体的な数字が⽰されました。これは、イノベーションが経済成⻑をけん引し、成⻑の質・効率の向上に⼒を⼊れていくことを改めて⽰すものとなっており、今後も政策への期待が株価の⽀援材料になると考えています。
⾜元では経済統計が良好なことに加え、中国国内でのワクチン接種が進んでおり、消費、国内旅⾏、⽣産などの経済活動も正常化に向かっています。このよう

新5カ年計画におけるイノベーションに関連した⽅針な環境下、当ファンドに組み⼊れている企業もおおむね良好な決算を発表しており、2⽉から3⽉にかけてのデジタル化

製造強国

戦略的新興産業の発展

技術のブレークスルー

イノベーション
体制を健全化

供給側改⾰を深化

市場の下落を経て、投資妙味が⾼まっているとみています。中国経済がコロナ禍から世界に先駆けてV字型回復を果たしていることに加えて、政策が⽀援材料として期待されることから、中国株式市場は地を固めてから、再び上昇していくと考えます。

（出所）新華社発表内容により、⼤和アセットが作成

当ファンドでは、ニューエコノミー関連銘柄に注⽬
当ファンドについては、引き続き「質の⾼い」経済成⻑をけん引していくニューエコノミー関連銘柄に注⽬して、投資を⾏っていく⽅針です。具体的には、eコマースなどに代表されるデジタル経済、太陽光発電をはじめとする新エネルギー、市場規模の拡⼤が⾒込まれるヘルスケアビジネスなどに関連した、中⻑期的に成⻑⼒の⾼い企業に注⽬をしています。
今後も外部環境の変化等に注意を払いつつ、企業の技術⼒や国際的な競争⼒、成⻑性などに基づき魅⼒度の⾼いイノベーション関連企業を選別して投資することにより、信託財産の成⻑をめざしてまいります。

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ポートフォリオの状況（2021年4⽉末時点）≪バリュー・パートナーズ・チャイナＡシェア・イノベーション・ファンド・エスピー（クラスＺ）の資産構成≫※比率は組入ファンドの純資産総額に対するものです。

※以下の資産構成は、バリュー・パートナーズ香港リミテッドの提供するデータを基に大和アセットマネジメントが作成したものです。

業種別構成
業種名
一般消費財・サービス
資本財・サービス
ヘルスケア
情報技術
金融
コミュニケーション・サービス
生活必需品
素材
不動産
公共事業
エネルギー
現金等

合計100.0%
比率
18.0%
17.7%
14.0%
11.8%
11.5%
10.9%
6.6%
0.8%
8.5%

市場別構成
市場名
深センA株市場
香港市場
上海A株市場
米国市場
現金等合計100.0%
比率
40.3%
24.8%
23.9%
2.5%
8.5%

通貨別構成
通貨名
中国・人民元
香港ドル
米ドル
日本円

合計100.0%
比率
70.2%
27.1%
2.7%-合計35.5%

組入上位10銘柄
銘柄名

市場名

テンセント・ホールディングス

香港市場

シンセン・マインドレー・バイオ
メディカル・エレクトロニクス

深センA株市場

ＣＡＴＬ

業種名

銘柄概要

比率

中国IT業界の最大手の一社。中国最大の対話アプリWeChat（ウィーチャット、コミュニケーション・サービス 微信)を持つほか、ゲーム事業、音楽、動画事業、広告事業、決済事業など多角的なビジネスを展開。

6.1%

ヘルスケア

中国医療機器の最大手の一角。主に生活情報やサポート、体外診断、医用画像などの分野に応用される医療機器および装置の研究、開発、製造、販売および医療機関へのワンストップ統合ソリューションの提供などを手掛ける。

4.1%

深センA株市場

資本財・サービス

世界最大級のEV向け電池メーカーで、テスラやトヨタなど大手自動車メーカーに車載電池を供給する。中国EV市場の成長を背景に、電池生産能力を急拡大させている。

3.8%

ゼァージァン・サンホワ・インテリ
深センA株市場
ジェント・コントロールズ

資本財・サービス

空調、冷蔵庫、ヒートポンプの細管などに接続するバルブや部品の製造を手掛ける。EV空調制御コンポーネントと熱管理におけるリーディングカンパニー。

3.6%

ミデア・グループ深センA株市場

一般消費財・サービス

スマート家電にも注力する中国を代表する大手グローバル総合家電メーカー。
近年は海外企業との提携、M&Aなどを通じて、AI（人工知能）や医療や介護用ロボットなども手掛ける。

3.4%

ジャンスー・ハンルイ・メディシン

上海A株市場ヘルスケア

医薬品メーカー大手。主に抗がん剤や麻酔薬、造影剤などの各種医薬品の開発および製造を手掛ける。特に抗がん剤の分野では中国最大規模を誇る。

3.3%

ピン・アン・インシュアランス

上海A株市場

金融

保険を中心とした総合金融サービスグループで、近年はオンライン医療に注力。
AI技術を利用した医療プラットフォームの「平安グッドドクター」を香港に上場させ、すでに数億人のユーザーの獲得に成功。

3.1%

ウィル・セミコンダクター・シャン
ハイ

上海A株市場

情報技術

半導体製品の開発、設計、販売を行う。スマートフォン向けのCMOSイメージ・センサーが業績をけん引。中国で半導体の国産化が推進される中、中国大手半導体メーカーの一社として持続的な高成長が見込まれる。

2.8%

シャンハイ・ミルクグラウンド・フード・テック

上海A株市場

生活必需品

乳製品メーカー。チーズ、ミルク、バター、クリーム、スライスチーズ、その他の製品を製造する。食品流通サービスも提供。革新的な産業チェーンや生産技術に強み。

2.7%

グアンドン・ハイド・グループ

深センA株市場

生活必需品

飼料の生産・販売、関連する技術サービスの提供を行う。中国における生活水準が向上し畜産・養殖需要が拡大するなか、優れた品質や安全性を背景に高い利益成長を続ける。

2.7%※業種名は、原則としてS&PとMSCI Inc.が共同で作成した世界産業分類基準（GICS）によるものです。
※市場名は、バリュー・パートナーズ香港リミテッドの分類によるものです。
※上記データは、基準日時点（現地）のデータを記載しています。
※上記は組入銘柄の一部を紹介するものであり、個別銘柄の推奨を目的としたものではありません。

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企業紹介︓CMOSイメージ・センサーが業績をけん引する半導体メーカー
ウィル・セミコンダクター・ シャンハイ（中国半導体メーカー）
ウィル・セミコンダクター・シャンハイは、半導体製品（主にCMOSイメージ・センサー）の開発、設計、販売を⼿掛ける中国半導体メーカーです。その製品は携帯電話、コンピューター、通信機器、セキュリティーモニター、⾃動⾞、医療機器など、あらゆる分野で使⽤されています。
中国で半導体の国産化が推進される中、同社の技術⼒やブランド⼒は劇的に向上し、優れた性能と価格競争⼒を武器に急成⻑を遂げています。
現在では、同社が設計した半導体はファーウェイ、レノボ、ZTEなどの中国国内メーカーのみならず、メルセデス・ベンツ、トヨタ⾃動⾞、フォルクスワーゲンなど、世界的メーカーにも採⽤されています。

バリュー・パートナーズの着眼点
近年は、同社の主⼒製品であるCMOSイメージ・センサー（CIS）が業績を⼤きくけん引しています。
2020年の売上⾼はコロナの影響にも関わらず、前年⽐で45％増を達成しました。
当社はCIS技術開発⼒とCMOSセンサーを駆使するイメージング分野で、センサー性能に対するサプライチェーンからの厳しい要求に⻑年応えてきました。
さらに、付加価値を⾼めるため、積極的に研究開発費を投⼊しています。同社の継続的な投資に株価とEPSの推移

よって、⾃社開発製品が多様化しています。
2020年の研究開発費は約17.3億元となり、前年⽐で約35％の増加となりました。また技術者数も2018年の339⼈から、2020年の1644⼈と⼤幅に増員しました。さらに、世界有数の半導体設計会社である⽶国オムニビジョンの買収、⽶国シナプティクスTDDI部⾨の買収など、M&Aなどを通じて、優れた技術の獲得、シェアの拡⼤に注⼒しています。
5GやIoT、⾃動運転技術に関連する市場が拡⼤する中、イメージング分野で⾼い競争⼒を有する

2017

2018

2019

2020

2021

2022

(年)

（出所）ブルームバーグ

株価︓2017年5⽉〜2021年3⽉末
EPS︓2017年〜2022年（2021年以降は2021年4⽉のブルームバーグ予想）

同社の⾼成⻑が続くとみています。

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ファンドの⽬的・特⾊

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投資リスク当ファンドは、値動きのある有価証券等に投資しますので、基準価額は変動します。したがって、投資元本が保証されているものではなく、これを割込むことがあります。信託財産に生じた利益および損失は、すべて投資者に帰属します。投資信託は預貯金とは異なります。基準価額の主な変動要因は、以下のとおりです。
「株価の変動（価格変動リスク・信用リスク）」、「集中投資のリスク」、「為替変動リスク」、「カントリー・リスク」、「その他（解約申込みに伴うリスク等）」※ 新興国には先進国とは異なる新興国市場のリスクなどがあります。
※ 基準価額の変動要因は、上記に限定されるものではありません。

※ くわしくは「投資信託説明書（交付目論見書）」の「投資リスク」をご覧ください。

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ファンドの費⽤
投資者が直接的に負担する費用料率等
販売会社が別に定める率購 入 時 手 数 料〈上限〉3.3%（税抜 3.0%）
信託財産留保額ありません。
投資者が信託財産で間接的に負担する費用料率等
運 用 管 理 費 用
年率 1.2375%（ 信 託 報 酬 ）（税抜 1.125％）
投資対象とする投資信託証券

年率 0.705％程度

実質的に負担する運用管理費用

年率 1.9425%（税込）程度

費用の内容購入時の商品説明または商品情報の提供、投資情報の提供、取引執行等の対価です。
－費用の内容運用管理費用の総額は、日々の信託財産の純資産総額に対して左記の率を乗じて得た額とします。
投資対象ファンドにおける運用管理費用等です。

監査報酬、有価証券売買時の売買委託手数料、先物取引・オプション取引等に要する費用、資産を外国で保管する場合の費用等を信託財産でご負担いただきます。
（注）「その他の費用・手数料」については、運用状況等により変動するため、事前に料率、上限額等を示すことができません。
※ 購入時手数料について、くわしくは販売会社にお問合わせください。
※ 手数料等の合計額については、保有期間等に応じて異なりますので、表示することができません。
※ くわしくは「投資信託説明書（交付目論見書）」の「手続・手数料等」をご覧ください。
その他の費用・手数料

（注）

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当資料のお取扱いにおけるご注意当資料は、ファンドの状況や関連する情報等をお知らせするために⼤和アセットマネジメント株式会社が作成したものです。
当ファンドのお申込みにあたっては、販売会社よりお渡しする「投資信託説明書（交付⽬論⾒書）」の内容を必ずご確認のうえ、ご⾃⾝でご判断ください。
投資信託は値動きのある有価証券等に投資しますので、基準価額は⼤きく変動します。したがって、投資元本が保証されているものではありません。信託財産に⽣じた利益および損失はすべて投資者に帰属します。投資信託は預貯⾦とは異なります。
投資信託は預⾦や保険契約とは異なり、預⾦保険機構・保険契約者保護機構の保護の対象ではありません。証券会社以外でご購⼊いただいた投資信託は投資者保護基⾦の対象ではありません。
当資料は信頼できると考えられる情報源から作成しておりますが、その正確性・完全性を保証するものではありません。運⽤実績などの記載内容は過去の実績であり、将来の成果を⽰唆・保証するもの
ではありません。記載する指数・統計資料等の知的所有権、その他⼀切の権利はその発⾏者および許諾者に帰属します。また、税⾦、⼿数料等を考慮しておりませんので、投資者の皆さまの実質的な投資成果を⽰すものではありません。記載内容は資料作成時点のものであり、予告なく変更されることがあります。記載する投資判断は現時点のものであり、将来の市況環境の変動等を保証するものではありません。
当資料中で個別企業名が記載されている場合、あくまでも参考のために掲載したものであり、各企業の推奨を⽬的とするものではありません。また、ファンドに今後組み⼊れることを、⽰唆・保証するものではありません。
分配⾦は収益分配⽅針に基づいて委託会社が決定します。あらかじめ⼀定の額の分配をお約束するものではありません。分配⾦が⽀払われない場合もあります。

URL https://www.daiwa-am.co.jp/

お問合わせ 0120-106212 (受付時間 9:00〜17:00)

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