M&A に期待したシナジーを実現するためにき対応について考えていくことにする。

期待通りの効果を創出するために企業が採るべ果を享受できていない要因を検証するとともに、た。本稿では、多くの企業において期待した成ない。買収の本来目的である成長戦略実現のた実現するためのスタートラインに立ったにすぎが、これはあくまでも買収側企業の成長戦略をに有 利な条 件で優 良 企業 を買 収 するかにある

めには、買収成立後の統合プロセスをいかに早く価格の決定など新聞紙上をにぎわす買収実行まにおける買収側企業の多くは、合併比率や買収安定等が実現できたかにある。しかし、Ｍ＆Ａ強みの一層の強化、ビジネスの拡大による経営の企業の力を活用し、買 収 側 企業の弱 点の補強、格で購入できたかではなく、統合後に被買収側側企業をいかに有利な条件のもと交渉し適正価Ｍ＆Ａの成功とは、優良と判断される被買収現状の両社のやり方を踏襲して統合するなど、ありきの統合計画となってしまい、とりあえずた検討に多くの時間を割くことができず、期限ていないのが現実である。その結果、統合に向けいため、買収成立直後から統合作業に着手できの洗い出しや推進体制などの準備ができていな

統合プロセスの着手前までに、実施すべきタスク

ジーを享受できていないと考える企業の多くは、がポイントとなる。しかし、当初期待したシナ開始し、効率的に進めてシナジーを創出するかでのプロセスに注力する一方で、合併・買収によ当初期待したシナジーを創出できていない。

■期待したシナジーを享受できない要因

るシナジーを実現する上で多くの時間と労力をタスクフォースを組成し、検討作業を進めていく

また、統合後のシナジーの創出に向けた統合）を効率的・効果的に進められていな
Integration
い傾向にある。また、Ｍ＆Ａを実施した多くののが一般的であるが、タスクフォースに参画するプロセスは、両社の実務メンバーから構成された企業は、統合プロセスは現有の実務メンバーで対

要 す る 統 合 プ ロ セ ス（ PMI: Post Merger

過去二〇年間で日本国内のＭ＆Ａ件数は飛躍

この検討作業は、タスクフォース単独で検討作

メンバーの多くは、通常業務を継続しながらのＭ＆Ａを実施した企業の多くは、企業をいか業が完結することはまれで、他のタスクフォース応可能と考えるなど、シナジーを実現するためたシナジー（相乗効果）を期待通りに創出できてに有利な条件で買収できたかに意識が集中し、での検討結果を踏まえた対応や、複数のタスク的に増加し、Ｍ＆Ａが企業の成長戦略を実現すいないと言われている。実際にＭ＆Ａを実施さ優良企業を買収すること自体がＭ＆Ａの目的とフォースを跨った対応など、タスクフォース間の対応が求められ、統合に向けた検討作業に多くれたケースにおいても、統合に向けた準備を進錯覚してしまう傾向にある。これはＭ＆Ａの成調整や意思決定に至るまでに多くの労力と時間に重要な統合プロセスに要する時間や労力を過めるうちに、現場社員には疲弊感が漂い、買収果として、合併比率や買収価格が短期的な成果が必要となる。シナジー実現に向けて重要な統る一手段として定着しつつある一方、Ｍ＆Ａを実側企業と被買収側機能のメンバー間の認識がいとして認識されやすいことに起因していると考合プロセスの労力を過小評価し、現行業務とのの時間を割 くことができないのが現 実である。

つまでも埋まらず、当初期待したシナジーを享えられる。確かに、Ｍ＆Ａの短期的な目的はいか小評価する傾向にある。

受できずにいる企業 も 少なからず 見 受け られ施した約八割の企業において、当初想定してい■はじめに

ＫＰＭＧマネジメントコンサルティング株式会社
パートナー

中田宣昭

M&Aにおけるプレイブックの活用

CFO FORUM ● 22

損する事態に陥っている企業もあると考えられ求められ、その結果として既存の企業価値を毀する時間と労力を検討作業に振り分けることが討作業の遅れを挽回するために、通常業務に要シナジーを創出することができないばかりか、検作業の遅延による時間不足のため当初目論んだジェクトを運営すれば、タスクフォースでの検討兼任で十分な時間を確保できないまま統合プロもとに早い段階から統合作業に向けたリ企業もある。この企業は、プレイブックをた企業の中には、同時に二社を買収したイブックの整備をご支援させていただい作業に着手することができるようになる。プレマイズして準備を行うだけで、スムーズに統合待する効果に応じて修正が必要なものをカスタから全ての準備を行う必要はなく、Ｍ＆Ａに期テンプレートなどが取り纏められているため、一しれない。

頼されることも一つの成功戦略になり得るかもの経験や知見を有するＭ＆Ａの専門家集団に依つ統合プロセスのプレイブックの整備には、多く企業は、統合作業を効率的に進めるために役立と効率的な検討作業を実現し、当初期待手した結果、スムーズな統合作業の着手ソースの検討や統合プロセスの準備に着る。

■シナジー創出に向けて採るべき対応
Ｍ＆Ａを成功させた企業の多くは、買収の実Ｍ＆Ａの実施経験が豊富な企業では、過去の統いる。統合作業の早期着 手を実現するために、開始し、買収成立とともに統合作業に着手して定などの早い段階から経営統合に向けた準備を

ブックでは「統合マネジメントオフィスのまで私たちがご支援して作成したプレイ効率的・効果的に進めていくために、これする時間を短縮し、かつ統合プロセスを統合プロセスの開始に向けた準備に要

合作業について言及されているため、早い段階かべきかなどが取り纏められている。標準的な統レート、その作業をいつ・誰が・どのように実施す的な作業、その作業で使用するツールやテンプまえて作成する戦術書であり、これからイブックは、過去の統合作業の経験を踏因のひとつと言える。しかしながらプレＭ＆Ａを成功させるための大きな成功要

統合プロセスのプレイブックの整備はディール実行の段階から方針・計画の策定を行うことで、ディール完了直後からシナジーを創出するための計画実行フェーズの時間を創出することができる。

した成果を享受することができた。

合作業における成功や失敗の経験を踏まえた統役 割、シナジー 創 出に 向 け た取 り 組み、ら統合プロセスの全体像を把握することができ、Ｍ＆Ａを行う買収側企業だけで実効性の統合（PMI）行までのプロセスのみに注力せず、Ｍ＆Ａ戦略策合プロセスのプレイブック（戦術書）を整備して新組織への移行に向けた対応、業務開始に向けた準備、そしてコミュニケーション」いる会社も少なくない。
過去の統合作業の経験を踏まえて整備された統合プロセスを効率的に進めるために必要なリ高い戦術書を整備することには限界があ

23 ● CFO FORUM

計画実行

統合
訓練

統合

統合方針／
計画、
実行計画策定デューデリジェンス

ターゲット
スクリーニング

戦略策定について言及している。

ソースの検討やその準備に着手することができる。これからＭ＆Ａの実施を考えている

ディール
実行

デューデリジェンスまでのステップに同じ時間とエネルギーを投入しても、プレイブックを活用することで計画策定や体制構築の時間を短縮することができるため、シナジーを創出するための計画実行にかける時間を創出することができる。

プレイブック活用

統合
統合
訓練
計画
実行
実行計画
策定
統合計画
策定
統合方針
策定
ディール
実行
デューデリジェンス
ターゲット
スクリーニング
戦略策定

プレイブックには、統合プロセスに関連した標準る。また、プレイブックには標準的なプロセスやプレイブック未活用●プレイブックを活用した場合の統合プロセスの変化

統合（PMI）