農林中⾦〈パートナーズ〉おおぶねグローバル（⻑期厳選）
追加型投信／海外／株式

2020年9⽉末基準 ⽉次運⽤レポート「おおぶね」に乗って、共に価値を探す旅に出よう︕
委託会社（ファンドの運⽤の指図等を⾏います。）

受託会社（ファンドの財産の保管及び管理を⾏います。）

農林中⾦バリューインベストメンツ株式会社

三菱UFJ信託銀⾏株式会社

⾦融商品取引業者︓関東財務局⻑（⾦商）第2811号〈照会先〉農林中⾦バリューインベストメンツ株式会社●ホームページ︓https://www.nvic.co.jp/

農林中⾦〈パートナーズ〉おおぶねグローバル（⻑期厳選） 2020年9⽉末基準 ⽉次運⽤レポート

運⽤実績
基準価額︓12,720円

基準価額の騰落率︓+0.6%※1●基準価額（分配⾦再投資ベース）と純資産総額の推移 ※2（指数）●資⾦流出⼊の推移（資⾦流⼊額-資⾦流出額）（百万円）

純資産総額（右軸）（百万円）

2,00050120

1,60040110

1,200301008002090400

1000130

分配⾦再投資基準価額

802020/32020/42020/52020/6

純資産総額︓1,433百万円※2

2020/72020/82020/92020/42020/52020/62020/72020/82020/9※2020年4⽉1⽇より公募販売開始●運⽤成績 ※2

おおぶねグローバル●分配実績（分配実績はありません）
1ヶ⽉

3ヶ⽉

6ヶ⽉

0.6%

9.7% 22.5%

1年

3年
-

設定来決算年⽉⽇分配⾦（課税前）- 27.2%
設定来合計-

組⼊資産の状況●おおぶねグローバルの投資信託財産の構成 ※3
組⼊資産●マザーファンドのバリュエーション⽔準

実質構成⽐

国内株式

19.8%

PER ※4

28.9

⽶国株式

44.1%

PBR ※5

4.3

欧州株式

28.1%

EV/EBITDA ※6

18.8

現⾦等

8.0%

平均時価総額（億円）

合計

100.0%

80,504●マザーファンドの組⼊完了来の売買回転率（年率換算）※7

0.32回/年※1 「基準価額」とは、信託報酬等控除後の当ファンドの⼀万⼝当たりの値段です。
※2 当ファンドの当初設定⽇の前営業⽇（2020年3⽉18⽇）を100として指数化し、基準価額の騰落率や、分配⾦再投資基準価額（課税前の分配⾦を再投資したものとして計算しており、分配⾦が発⽣した場合は実際の基準価額とは異なります。）、運⽤成績の表を作成しています。
※3 マザーファンドの純資産総額に対する各資産の⽐率に、当ファンドにおけるマザーファンドの組⼊⽐率を乗じて得た「実質組⼊⽐率」を表⽰しています。現⾦等には未収・未払項⽬等が含まれるため、マイナスとなる場合があります。
※4 「PER（株価収益率）」は、株価がEPS（⼀株当たりの利益）の何倍になっているかを⽰したもので、⼀般的にPERが低いほど、会社が稼ぐ利益に対して株価が割安といえます。本レポートにおいては、予想EPS（市場コンセンサス）を使⽤して算出しています。
※5 「PBR（株価純資産倍率）」は、株価がBPS(⼀株当たりの純資産）の何倍になっているかを⽰したもので、⼀般的にはPBRが低いほど、会社の純資産に対して株価が割安といえます。本レポートにおいては、予想BPS（市場コンセンサス）を使⽤して算出しています。
※6 「EV/EBITDA（企業価値/税引前利益に⽀払利息と減価償却費を加算した利益」は、企業価値がEBITDAの何倍になっているかを⽰したもので、⼀般的にEV/EBITDAが低いほど、会社の利益⽔準に対して企業価値が割安といえます。本レポートにおいては、実績EBITDAを使⽤して算出しています。
※7 「売買回転率」は、期間中の売買⾦額の、ポートフォリオの時価評価額に対する割合を⽰すもので、⼀般的に売買回転率が低いほど組⼊銘柄の保有期間が⻑く、結果としてファンドの株式売買コストが低く抑えられていると⾔えます（売買回転率が１回/年の場合、1年間でポートフォリオの時価評価額相当の売買取引が⾏われるということになります）。

後述の「投資リスク」と「留意事項」を必ずご覧ください1

農林中⾦〈パートナーズ〉おおぶねグローバル（⻑期厳選） 2020年9⽉末基準 ⽉次運⽤レポート●おおぶねグローバル組⼊上位10銘柄
国
⽇本
ドイツ
スウェーデン
ドイツ
⽶国
スイス
⽶国
⽶国
⽶国
⽶国

※1

企業名

実質組⼊⽐率概要

⽇本電産
ﾌｯｸｽ･ﾍﾟﾄﾛﾙﾌﾞ
アトラスコプコﾗｼｮﾅﾙ
ﾍﾞﾘｽｸ･ｱﾅﾘﾃｨｸｽ
ｷﾞｰﾍﾞﾘｯﾂ
ﾏｺｰﾐｯｸシャーウィン・ウィリアムズ
ﾋﾞｻﾞ
ｺｽﾄｺﾎｰﾙｾｰﾙ（純資産対⽐）総合モーターメーカー
潤滑油メーカー
コンプレッサーメーカー
厨房機器メーカー
保険リスク分析業者
サニタリーシステムメーカー
調味料メーカー塗料メーカー
決済テクノロジー企業
⼩売企業

4.2%
4.1%
4.1%
4.1%
4.0%
4.0%
4.0%
4.0%
4.0%
4.0%
※当⽉末の組⼊銘柄数 25社

リターン要因●おおぶねグローバルの基準価額変動要因●マザーファンドの基準価額変動要因※2

基準価額の騰落率【内訳】
マザーファンド要因
信託報酬
成功報酬

0.6%

基準価額の騰落率【内訳】
株式・投資証券
⽶国欧州
⽇本
為替
売買⼿数料
その他

0.8%
-0.2%
-0.2%
0.0%
0.0%

基準報酬
その他

※2

0.8%
1.1%
-1.3%
2.0%
0.5%
-0.3%
0.0%
0.0%

CIO（投資責任者）の当ファンド保有状況●当ファンドの保有⼝数の推移（指数化） ※3●平均取得価額と累積リターン ※4

（指数）

（円）

12,00010,50010,000

8,739

8,000

7,118

6,000

5,348

13,000CIO（投資責任者）の累積リターン（右軸）
平均取得価額当ファンドの基準価額

12%12,50010%

12,0008%

11,5006%

11,000

4%

10,5002%

10,000

0%

9,500

-2%

3,439

4,000
1,803

2,000
1000※1 マザーファンドの純資産総額に対する各銘柄の組⼊⽐率に、当ファンドにおけるマザーファンドの組⼊⽐率を乗じて得た「実質組⼊⽐率」を表⽰しています。
※2 「基準価額変動要因」は、当⽉の「基準価額の騰落率」を主な要因に分解した概算値であり、実際の数値とは異なる場合があります。また、端数処理等の関係で内訳の各数値の合計は「基準価額の騰落率」と⼀致しない場合があります。なお、「その他」には信託報酬以外の費⽤等が含まれます。
※3 CIO（投資責任者）の当ファンド保有⼝数の推移のグラフは、2020年4⽉3⽇にCIO（投資責任者）である奥野が保有していた⼝数を100として指数化しています。
※4 CIO（投資責任者）の累積リターンは、CIO（投資責任者）である奥野が保有している当ファンドの平均取得基準価額と当ファンドの基準価額から算出したものであり、将来の運⽤成果を保証するものではありません。

後述の「投資リスク」と「留意事項」を必ずご覧ください2

農林中⾦〈パートナーズ〉おおぶねグローバル（⻑期厳選） 2020年9⽉末基準 ⽉次運⽤レポート

当⽉のコメント
農林中⾦バリューインベストメンツ（NVIC） では、投資先のモニタリングや新規投資候補先の調査を⽬的とした国内外の投資先・投資候補先への訪問を定期的に⾏っており、単に財務数値の分析だけではない、企業の事業に関する深い理解に根差した投資を⾏っております（国内企業は随時、海外企業についても年間6回、約70社程度の現地訪問を⾏っております）。今回は、当ファンドの投資先のうち、Atlas Copco (以下、「Atlas」⼜は「当社」)についてご紹介致します。
Atlasは1873年設⽴のスウェーデンを本拠地とした世界的な産業機械分野の名⾨企業です。特に、⼯場で必要不可⽋とされるコンプレッサーでは世界トップシェアを誇り、そのユニークなマネージメント体制からもNVICでは当社を「構造的に強靭な企業®」と評価しています。何故そのように評価出来るのか。NVICの３つの視点（産業の付加価値・競争優位性・⻑期潮流）から具体的に考察したいと思います。

【産業の付加価値】
そもそも、コンプレッサーとは何でしょうか。簡単に⾔うと圧縮空気を噴出する機械装置であり、動⼒源としての機能や機械内部の排熱、排気機能を担います。コンプレッサーは、⼀般的に様々な業界の⼯場設備内で「機械装置の⼼臓部」として使⽤されており、⽔、電気、エアー（圧縮空気）のどれか⼀つでも停⽌した場合には⼯場がストップすると⾔われるほど、顧客にとってその安定稼働の必要性が極めて⾼い財であります（⼯場には地代家賃・機械設備・⼯員等様々な固定費がかかっており、⽣産停⽌は死活問題なのです）。
<Atlasのコンプレッサー>

出所︓Atlas Copco

この為、装置のインストール後には、⾃ずと継続性・収益性の⾼い保守といったアフターサービス市場が形成されます。コンプレッ
サー機器を顧客に届けたらサヨウナラする「売り切り型」のビジネスではなく、Atlasのサービスチームは世界各国に設置されたコンプレッサーのメンテナンスを⾏っています。Atlasは⼯場運営の必需品を製造する機器メーカーであると同時に、安定稼働を担保するサービスプロバイダーでもあるのです。Atlasは製造業ながらサービス部⾨のスタッフは全体の29%を占め、実に売上⾼の36%はサービス部⾨から出ています。

後述の「投資リスク」と「留意事項」を必ずご覧ください3農林中⾦〈パートナーズ〉おおぶねグローバル（⻑期厳選） 2020年9⽉末基準 ⽉次運⽤レポート【競争優位性】
コンプレッサー市場のハイエンド分野を中⼼に世界トップシェア（約２割）誇る当社は、これまでに蓄積した装置のインストールベース及び顧客基盤（顧客接点）を背景に、顧客ニーズに根ざした新技術ベースの開発（⽣産性、安全性、エネルギー効率等）を有利に進められる⽴ち位置にあります。⼜、当社はトップシェアであることから、顧客の密集度合い（density）は⾼い状態にあります。従って、サービスマンが⼀⽇でより多くの件数（⼯場周り）をこなすことが出来、アフターサービスにおいて⾼いコスト競争⼒を有しています。
Atlasには上記競争優位性を形成・維持する上で無視出来ない特徴的な組織・事業運営を⾏っています。当社は極めてdecentralized（分権的）な組織運営を⾏っており、顧客に最も近い事業部⾨に⼤きな責任と権限を持たせています。事業
戦略策定は本社の経営企画部ではなく各部⾨が担っており、本社機能の所属従業員は全体のたったの3%程度です。
<Atlasの組織>

出所︓Atlas Copco

更には、パフォーマンスを追求する企業⽂化が徹底されています。具体的には、Atlas社内には部⾨別等500 以上の損益計算書（P/L）が存在しており、担当者は⽬に⾒える形で成果を定量的に測定・評価されます。どれだけ⾏き渡っているかというと、何と売上が⽴たない投資家対応を⾏うIR担当者までもがP/Lを有している模様です（どういう損益計算書になっているかあまり想像出来ませんね）。⼀般的な会社では営業成績等が開⽰・⽐較され、セクショナリズム、⾜の引っ張り合い等、悪い競争や⽂化を⽣み出す場合がありますが、Atlasではスタッフ間で助け合う精神が浸透しており、このような負の側⾯を回避しています。
⼜、「Job Internal System」と呼ばれる、⾃⾝で所属したい部署に⼿を上げて⾏くというシステムとその根底にある考え⽅も特徴的です。⼿を上げたスタッフは⾃⾝の希望する業務に携わることで⾼いモチベーションが発揮されると同時に責任も求められることから、⾃ずとパフォーマンスを意識した仕事の仕⽅を取り⼊れます（実際我々が⾯談したIR担当者もこの制度を活⽤した模様です）。⼀⽅、上⼿く成果を出せなかったスタッフは、ドロップアウトさせるのではなく「その業務にたまたま合っていなかっただけ」との認識の下、成果の出せる業務に異動します。多くのスタッフはAtlasで働くことに誇りを持っており、離職率も低い状況にあります。
スタッフ間で助け合う精神が醸成される環境であると考えます。これらの⼿触り感のある情報は、実際に我々が⾜を使い、会社と⾯談を重ねたからこそ知り得た貴重なインサイトであると考えています。

後述の「投資リスク」と「留意事項」を必ずご覧ください4

農林中⾦〈パートナーズ〉おおぶねグローバル（⻑期厳選） 2020年9⽉末基準 ⽉次運⽤レポート

この様な成果重視で⻑期的に⼈が育つ環境で修⾏を積んだスタッフには、社外に出て名経営者になるケースも少なくなく（例えば、スウェーデンの⼯作機械メーカーSandvikの前CEO、スウェーデンのセキュリティ関連製品メーカーAssa AbloyのCEO等）、当社は「Atlas Business School」と呼ばれることもあります。
Atlasはスピーディ・イノベーティブ・アジャイル（機敏）・リジリエント（景気サイクルに強い）な組織・ビジネスを⽬指しており、上記仕組みはAtlasの競争優位性を語る上で無視出来ない要素であると考えます。

【⻑期潮流】
コンプレッサーは世界中の⼯場稼働に必要不可⽋な財であり、世界の経済成⻑と共に着実な市場拡⼤が⾒込まれます。⼜、⼯場における電⼒消費量の2〜3 割を占める機器であることから、世界的な環境規制の流れを背景に、エネルギー効率を切り⼝とした製品差別化余地が広がりつつあります。Atlasは前述した競争優位性から、この⻑期潮流に上⼿く乗れるものと考えます。

〜Capital Markets Day〜
NVICチームは、コロナが本格化する前の昨年11⽉末に、英国南東部に位置する有数の海浜リゾートであるBrightonと当社真空（バキューム）事業の世界本社があるBurgess Hillにて⾏われたAtlasの投資家イベントに参加して来ました。欧州のアナリストやファンドマネージャーとネットワーキングもしましたが、⽇本⼈の参加者は我々の知る限りでは、NVICからの3名だけでした。ひるむことなく、私達は積極的にAtlasの担当者に質問をぶつけていきました。そこでの発⾒は上記投資仮説を補強・裏付けるものであり、とりわけ興味深かった点をご紹介致します。
【コネクテッドコンプレッサー】
現在約10万台以上のAtlasの機器はインターネットで繋がっており、Atlasがモニタリング・データ収集・分析出来る状態にあることが分かりました。データの所有権は顧客に属しますが、顧客にとっては特段秘匿性のあるデータではないことからAtlas は⾃由にデータ分析が出来ます。この点が個⼈情報保護を求められ情報収集が容易でないB to Cや医療系ビジネスとの⼤きな違いであると考えます。コンプレッサーは「機械装置の⼼臓部」であることから、⼯場が稼働している限りはAtlasへデータをリアルタイムで送り続けています（⼈間で⾔うヘルスメーターの様です）。
そんな機器が10万台以上もある訳ですから、膨⼤なデータ量（ビッグデータ）です。⼜、他社の製品ではなくAtlas⾃⾝の機器とソフトウェアがデータ収集・送信しており、Atlasにとってはノイズの少ない標準化された加⼯・分析し易い「使い勝⼿の良い」ビッグデータが蓄積されることになります。英語で⾔う「Garbage In, Garbage Out」即ち「無意味なデータ⼊⼒を⽤いた、無意味な分析や出⼒」ということにはなりにくいということです。
ビッグデータの分析により、Atlasは故障の兆候・異常箇所等を把握し「機器が故障する前に」最も適切な⼿を打つことが出来ます。結果的に、顧客⼯場の稼働率改善を通じた価値提供はもとより、Atlas⾃⾝のサービスオペレーション効率化にも寄与しています。

後述の「投資リスク」と「留意事項」を必ずご覧ください5

農林中⾦〈パートナーズ〉おおぶねグローバル（⻑期厳選） 2020年9⽉末基準 ⽉次運⽤レポート

Atlasは多くのデータサイエンティストを抱えており、データ蓄積と分析が進むにつれて、故障予測・原因特定・対処法の精度は向上していくことが予想されます。当然ながら、これらの成果は製品改善・新製品開発にも活かされることになります。Atlasは出⾃が「ハードウェアメーカー」であっても、「ソフトウェア」は戦略上⽋かせない要素であり、この重要性は今後加速して⾏くでしょう。当該分野でのAtlasの取り組みは当社の競争優位性を多いに補強するものであると感じました。
実はこのソフトウェアを⽤いたコネクテッドサービスの拡充・オペレーションの改善はAtlasに限ったことではなく、⽶Honeywell等の⼯業製品メーカーも積極的に取り⼊れている戦略です。AtlasやHoneywell等の業界を代表する企業はその機器のインストー
ルベースから、有利にこのソフトウェア戦略を進められる⽴場にいることは⾔うまでもありません。

出所︓Atlas Copco<Brightonにて（現地のファンドマネージャーと）>後述の「投資リスク」と「留意事項」を必ずご覧ください6

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商品概要
主として北⽶、欧州、⽇本の上場株式の中から、（１）⾼い産業付加価値、（２）圧倒的な競争優位性、（３）⻑期的な潮流の3つの基準を満たす「構造的に強靭な企業®」へ⻑期厳選投資を⾏い、投資信託財産の中⻑期的成⻑を⽬指して運⽤を⾏います。

投資リスク
基準価額の変動要因
当ファンドは、マザーファンドを通じて値動きのある有価証券等（外国の有価証券等には為替リスクもあります）に投資しますので、基準価額は変動します。運⽤の結果としてファンドに⽣じた利益および損失は、すべて投資者の皆様に帰属します。したがって、投資者の皆様の投資元本が保証されているものではなく、基準価額の下落により、損失を被り、投資元本を割り込むことがあります。また、投資信託は預貯⾦とは異なります。
当ファンドの主なリスクは以下の通りです。
●株価変動リスク
⼀般に、株式は国内外の景気、政治、経済、社会情勢等の影響を受け、また、個別企業の業績や株式市場全体の動向を反映して価格が⼤きく変動します。ファンドに組⼊れている株式の価格が下落した場合には、ファンドの基準価額が下落する要因となります。
また、ファンドが投資する企業が業績悪化や倒産等に陥った場合は、その企業の株式の価格が⼤きく下落しあるいは無価値となるため、ファンドに重⼤な損失が⽣じることがあります。
●流動性リスク
市場規模が⼩さい場合や取引量が少ない場合、有価証券等を売却する際に市場実勢から期待される価格で売却できず、不測の損失を被るリスクがあります。 また、⼤⼝の解約申込があった場合など、解約資⾦を⼿当てするためにファンドで保有する有価証券等を⼤量に換⾦しなければならないことがあります。その際、市場動向や取引量の状況によっては、当該換⾦にかかる取引⾃体が市場実勢を押し下げ、通常よりも不利な状況での取引となり、ファンドの基準価額が下落する要因となります。
●信⽤リスク
組⼊有価証券等の発⾏者や取引先等の経営・財務状況が悪化した場合またはそれが予想された場合もしくはこれらに関する外部評価の悪化があった場合等には、当該組⼊有価証券等の価格が下落することやその価値がなくなること、または利払い・償還⾦の⽀払いが滞ることがあります。
●為替変動リスクとカントリーリスク
外貨建資産については、当該通貨の円に対する為替変動の影響を受けます。組⼊外貨資産について、当該通貨の為替レートが円⾼⽅向に変動した場合には、基準価額が下落する要因となり、損失が⽣じることがあります。
また、当該国・地域の政治・経済情勢や株式を発⾏している企業の業績、市場の需給等、さまざまな要因を反映して基準価額が変動するリスクがあります。
※基準価額の変動要因は、上記に限定されるものではありません。

その他の留意点●ファンドのお取引に関しては、⾦融商品取引法第37条の６の規定（いわゆるクーリング・オフ）の適⽤はありません。
●収益分配⾦に関する留意点として、以下の事項にご注意ください。
・分配⾦は、預貯⾦の利息とは異なり、投資信託の純資産から⽀払われますので、分配⾦が⽀払われると、その⾦額相当分、基準価額は下がります。
・分配⾦は、計算期間中に発⽣した収益（経費控除後の配当等収益および評価益を含む売買益）を超えて⽀払われる場合があります。その場合、当期決算⽇の基準価額は前期決算⽇と⽐べて下落することになります。また、分配⾦の⽔準は、必ずしも計算期間におけるファンドの収益率を⽰すものではありません。
・投資者（受益者）のファンドの購⼊価額によっては、分配⾦の⼀部ないしすべてが、実質的には元本の⼀部払戻しに相当する場合があります。ファンド購⼊後の運⽤状況により、分配⾦額より基準価額の値上がりが⼩さかった場合も同様です。
「投資リスク」と後述の「留意事項」を必ずご覧ください7

農林中⾦〈パートナーズ〉おおぶねグローバル（⻑期厳選） 2020年9⽉末基準 ⽉次運⽤レポート

留意事項
・当資料は⾦融商品取引法に基づく開⽰書類ではありません。
・当資料は当社が信頼できると判断したデータにより作成しましたが、その正確性､完全性等を保証するものではありません。
・本資料に記載された過去のデータは、将来の結果を⽰唆あるいは保証するものではありません。本資料に記載された市況や⾒通し等は、本資料作成時点での当社の⾒解であり、将来の動向や結果を⽰唆あるいは保証するものではありません。また、将来予告なしに変更する場合もあります。
・投資信託のお申込みにあたっては、販売会社よりお渡しする「投資信託説明書（交付⽬論⾒書）」の内容を必ずご確認のうえ、ご⾃⾝でご判断ください。

お申込みメモ購

⼊単位

販売会社が定める単位とします。
※販売会社にお問い合わせください。

購

⼊価額

当初申込期間︓1⼝当たり1円
継続申込期間︓購⼊申込受付⽇の翌営業⽇の基準価額

購

⼊代⾦

販売会社が定める所定の⽇までに販売会社の定める⽅法でお⽀払いください。

換

⾦

単位

1⼝単位
※販売会社によって異なる場合があります。

換⾦価額

換⾦申込受付⽇の翌営業⽇の基準価額とします。

換⾦

代⾦

原則として換⾦申込受付⽇から起算して5営業⽇⽬からお⽀払いします。

締切間原則として、販売会社の営業⽇の午後3時までに、販売会社所定の事務⼿続きが完了したものを当⽇の受付分とします。

購⼊・換⾦申込不可⽇

原則として、ニューヨーク証券取引所の休業⽇、または、ニューヨークの銀⾏の休業⽇には申し込みの受付は⾏いません。

換⼤⼝の換⾦には受付時間制限および⾦額制限を⾏う場合があります。

申込⾦制時

限

購⼊・換⾦申込受付の中 ⽌ 及 び 取 消 し⾦融商品取引所等における取引の停⽌、外国為替取引の停⽌その他やむを得ない事情が発⽣したときは、購⼊・換⾦のお申込みの受付を中⽌することおよび、すでに受け付けた購⼊・換⾦のお申込みを取消すことができるものとします。

信

託

期間

無期限（2020年3⽉19⽇設定）

繰上

償

還

委託会社は次のいずれかの場合、事前に投資者（受益者）の意向を確認し、受託会社と合意のうえ、信託契約を解約し、信託を終了（繰上償還）させることがあります。
・受益権の⼝数が5億⼝を下回ることとなった場合。
・信託契約を解約することが投資者（受益者）のため有利であると認めるとき。
・やむを得ない事情が発⽣したとき。

⽇

毎年3⽉15⽇（休業⽇の場合は翌営業⽇）

配

年１回決算を⾏い、収益分配⽅針に基づき分配を⾏います。
※販売会社との契約によっては再投資が可能です。

決
収算
益分

「投資リスク」と「留意事項」を必ずご覧ください8

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信 託 ⾦ の 限 度 額

2兆円

公

告

電⼦公告により⾏い委託会社のウェブサイトに掲載します。
https://www.nvic.co.jp/

書

毎決算時および償還時に交付運⽤報告書を作成し、知れている受益者に交付します。

係

課税上は株式投資信託として取扱われます。
公募株式投資信託は税法上、少額投資⾮課税制度の適⽤対象です。
配当控除の適⽤はありません。
益⾦不算⼊制度は適⽤されません。

運課

⽤報税

告関ファンドの費⽤
投資者が直接的に負担する費⽤
購 ⼊ 時 ⼿ 数 料

購⼊申込受付⽇の翌営業⽇の基準価額（当初申込期間にお商品および関連する投資環境の説明や情報いては1⼝当たり1円）に1.65％（税抜1.5％）を上限として販提供など、ならびに購⼊に関する事務コストの売会社が定める率を乗じて得た額とします。詳しくは、販売会社に対価です。
お問い合わせください。

信 託 財 産 留 保 額ありません。

投資者が信託財産で間接的に負担する費⽤
運 ⽤ 管 理 費 ⽤（ 信 託 報 酬 ）基準報酬と成功報酬を合計した額とします。
1）基準報酬
ファンドの⽇々の純資産総額に対し下記の率を乗じた額として⽇々計上され、毎計算期末または信託終了のときに投資信託財産中から⽀払われます。
純資産総額の500億円未満の部分
純資産総額の500億円以上1,000億円未満の部分
純資産総額の1,000億円以上の部分

・・・年0.3300％（税抜0.300％）
・・・年0.3025％（税抜0.275％）
・・・年0.2750％（税抜0.250％）

基準報酬の配分（税抜）＜2020年3⽉31⽇まで＞
基準報酬＝運⽤期間中の基準価額×信託報酬率

純資産総額

合計

委託会社

販売会社

受託会社

500億円未満の部分

年0.300%

年0.270%

年0.001%

年0.029%500億円以上
1,000億円未満の部分

年0.275%

年0.245%

年0.001%

年0.029%1,000億円以上の部分

年0.250%年0.220%

年0.001%

年0.029%＜2020年4⽉1⽇以降＞
基準報酬＝運⽤期間中の基準価額×信託報酬率

純資産総額

合計

委託会社

販売会社

受託会社

500億円未満の部分

年0.300%年0%年0.271%

年0.029%500億円以上
1,000億円未満の部分

年0.275%

年0%

年0.246%

年0.029%1,000億円以上の部分

年0.250%年0%年0.221%

年0.029%「投資リスク」と「留意事項」を必ずご覧ください

9農林中⾦〈パートナーズ〉おおぶねグローバル（⻑期厳選） 2020年9⽉末基準 ⽉次運⽤レポート

2）成功報酬
委託者は、計算期間を通じて毎営業⽇、ハイ・ウォーターマーク（以下、HWM）⽅式を⽤いた成功報酬額を受領します。
HWMは、成功報酬額を計上した場合における同⽇の基準価額（成功報酬額控除後、1万⼝当たり。計算期間の末⽇の場合は収益分配⾦額を控除後）をもって更新され、翌営業⽇以降適⽤されます。
成功報酬額は、毎営業⽇に、当該営業⽇の基準価額（成功報酬控除前、1万⼝当たり。計算期間の末⽇の場合は収益分配⾦額を控除前）がHWMを超えた場合に、その超過額に10.0％（税抜き）を乗じて得た額を1万で除した額に、当該営業⽇の受益権⼝数を乗じて得た額とします。
成功報酬の算定の初回に⽤いるHWMは10,000円とします。
当該営業⽇の基準価額（成功報酬控除前、1万⼝当たり。計算期間の末⽇の場合は収益分配⾦額を控除前）がHWMを超えない場合、成功報酬は受領されず、HWMは更新されません。
また、ある営業⽇において発⽣し、基準価額から控除された成功報酬額は、その後基準価額が下落したとしても減額または払い戻されることはありません。
主な役務の内容

監
印

査
刷

費
費

委託会社

委託した資⾦の運⽤の対価

販売会社

運⽤報告書など各種書類の送付、⼝座内でのファンドの管理、 購⼊後の情報提供な
どの対価

受託会社

運⽤財産の管理、委託会社からの指図の実⾏の対価⽤
⽤

監査費⽤、印刷費⽤などの諸費⽤は、ファンドの純資産総額に対して年率0.11％（税抜0.1％）を上限とする額がファンドの計算 監査費⽤︓ファンドの監査にかかる費⽤
期間を通じて毎⽇計上され、ファンドの基準価額に反映されます。 印刷費⽤︓有価証券届出書、⽬論⾒書、運なお、毎計算期末または信託終了の時に、信託財産から⽀払わ ⽤報告書等の作成、印刷および提出等に係る費⽤れます。

その他の費⽤・⼿数料

投資信託財産に関する租税、信託事務の処理に要する諸費⽤、および受託者の⽴替えた利息は、投資信託財産中から⽀弁 信託事務の処理に要する諸費⽤︓法律・税務顧問への報酬、郵送費⽤、格付費⽤、受します。
※「その他の費⽤・⼿数料」については、運⽤状況等により変動するため、事前に料率、上限額等を⽰すことができません。

益権の管理事務に関連する費⽤等を含みますがこれらに限定されません。

※受益者が負担する⼿数料などの合計額やその計算⽅法については、保有期間や運⽤の状況などに応じて異なるため、あらかじめ表⽰することができません。

「投資リスク」と「留意事項」を必ずご覧ください10