ホリスティック企業レポート
ジャパニアス
9558 東証グロース
アップデート・レポート
2024年8月2日発行

一般社団法人 証券リサーチセンター
証券リサーチセンター
審査委員会審査済 20240730

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ジャパニアス（9558 東証グロース）

発行日：2024/8/2

IT 企業やメーカーに技術者を派遣するオンサイト型開発支援と受託開発を行う
既存領域に加え、クラウドなど新規領域にも注力して業績拡大を目指す

2022/112023/112024/11 CE
2024/11 E
2025/11 E
2026/11 E

4,006,600

時価総額 （百万円）

8,298

前期実績 今期予想 来期予想
PER （倍）

13.3

10.9

9.0

PBR （倍）

2.9

2.6

2.2

配当利回り（%）

3.7

4.6

5.6

【株価パフォーマンス】
1カ月

3カ月

12カ月

リターン（%）

-9.3

-16.4

-36.1

対TOPIX（%）

-5.6

-15.0

-45.0

【株価チャート】（円）

9558（左）相対株価（右）

（倍）

4,000

1.2

3,600
1.0
3,200
2,800

0.8

2,400
0.6

24/07

24/06

24/05

24/04

24/03

24/02

24/01

1,600

23/12

2,000
0.4

（注）相対株価は対TOPIX、基準は2023/7/21【 9558 ジャパニアス 業種：サービス業 】
決算期

発行済株式数 （株）

23/11◆ 今後の事業戦略
・同社は、積極的な採用活動を継続し、ソフトウェア、インフラといった既存領域、CRM やクラウドといった新規領域ともに顧客企業との取引を拡大していく考えである。
・当センターでは、同社が全国の営業拠点を活かし、顧客企業を開拓していくことは可能と考えており、25/11 期以降も増収増益が続くと予想している。

2,071

株価 （円）

23/10◆ 24 年 11 月期の業績予想
・期初から変更のない 24/11 期の会社計画は売上高 11,800 百万円（前期比 19.4%増）、営業利益 1,020 百万円（同 22.0%増）である。上期
実績を踏まえた下期の計画は、売上高 6,345 百万円（前年同期比
23.2%増）、営業利益が 755 百万円（同 69.3%増）となる。
・上期実績の通期計画に対する進捗率は低水準に留まるが、同社は上期に採用して戦力化を進めた人材が稼働すること、採用を前倒しで進めたために下期は採用費が抑えられることなどから達成可能と見ている。
・証券リサーチセンター（以下、当センター）では、上期実績及び会社方針を踏まえ、従来予想である売上高 11,747 百万円（前期比18.8%増）、営業利益 1,022 百万円（同 22.2%増）を据え置いた。

2024/7/26

23/09◆ 24 年 11 月期第 2 四半期累計期間決算
・24/11 期第 2 四半期累計期間（以下、上期）の売上高は 5,455 百万円（前年同期比 15.2%増）、営業利益は 265 百万円（同 32.2%減）であった。派遣するエンジニア数の増加に伴い増収が続いた一方、新規採用を前倒しで進めたことに伴い労務費や採用紹介料が増加して営業減益となった。

【主要指標】

23/08◆ 事業内容・ジャパニアス（以下、同社）は、IT・通信業界やエレクトロニクス、自動車などの製造業を中心とした顧客向けにエンジニアを派遣するオンサイト型（顧客の拠点に常駐して行う）開発支援及び自社の拠点で受託開発を行う先端エンジニアリング事業を行っている。

アナリスト：佐々木 加奈+81（0）3-6812-2521
レポートについてのお問い合わせはこちら
info@stock-r.org

23/07

＞ 要旨

売上高

前期比

営業利益

前期比

経常利益

前期比

純利益

前期比

EPS

BPS

配当金

(百万円)

(%)

(百万円)

(%)

(百万円)

(%)

(百万円)

(%)

(円)

(円)

(円)

8,324
9,885
11,80011,747
14,004
16,506

14.9
18.8
19.4
18.8
19.2
17.9

611
836
1,020
1,022
1,250
1,510

78.9
36.9
22.0
22.2
22.3
20.8

615
873
1,091
1,091
1,300
1,560

69.4
42.0
25.0
25.0
19.2
20.0

442
616
768
768
923
1,107

60.3
39.3
24.7
24.7
20.2
19.9

116.3
155.5
190.3
190.3
230.4
276.3

618.1
717.5
809.9
925.5
1,064.0

55.0
77.0
95.0
95.0
115.0
138.0

（注） 1. CE：会社予想、E：証券リサーチセンター予想、単体ベース

2. 2023年8月1日付でに1,981千株の株式交付を実施、予想EPS、BPSは株式交付後の発行済株式数で算出

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ジャパニアス（9558 東証グロース）＞ 事業内容発行日：2024/8/2◆ IT 業界などに技術者を派遣するオンサイト型開発支援が主力
ジャパニアス（以下、同社）は、IT・通信業界やエレクトロニクス、自動車などの製造業を中心とする顧客企業にエンジニアを派遣するオン
サイト型（顧客の拠点に常駐して行う）開発支援及び自社の拠点で受託開発を行う先端エンジニアリング事業を行っている（図表 1）。
同社は、先端エンジニアリング事業の単一セグメントで、連結子会社はない。

【 図表 1 】事業の概要（出所）決算説明会資料

売上高は派遣、請負、人材紹介に分けて開示されており、オンサイト型開発支援のなかの請負契約及び準委託契約に基づく売上高、受託開発の売上高は請負に含まれている。23/11 期の売上構成比は、オンサイ
ト型開発支援の派遣契約に係る売上高である派遣が 96.9%、請負が2.5%、人材紹介が 0.6%と、派遣が大きな部分を占めている。
◆ オンサイト型開発支援
同社が人材紹介会社などを通じてエンジニアを正社員として採用し、顧客企業のニーズに沿って派遣している。派遣契約（同社が雇用するエンジニアをニーズに応じて企業に派遣し、エンジニアは派遣先企業の指揮命令のもと労働に従事する）が主であるが、請負契約（顧客企業から業務を受託し、その業務遂行の指示やエンジニアの労務管理についての責任を同社が負って仕事を完成して成果物を納品する）や準
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ジャパニアス（9558 東証グロース）

発行日：2024/8/2

委任契約（請負契約と似ているが、業務の遂行自体が目的で、結果や成果物の完成についての責任は求められない点が違い）に基づく業務も行い、顧客企業の幅広い要望に対応できる体制を敷いている。
◆ 受託開発同社の受託開発拠点である横浜開発センターにおいて、ソフトウェア
開発からハードウェア設計、電子回路設計など、顧客企業の様々な業
務を引き受けて代行している。
◆ 人材紹介不動産・設備・建設業界に特化した転職支援サイト「Prime Career（プライムキャリア）」を運営し、登録者のキャリアプランの相談や転職の支援を行っている。同社は、求人企業のニーズにマッチする候補者を紹介し、採用が決定して入社した際に、採用企業から紹介手数料を得ている。紹介手数料は、採用企業ごとに相対で決定しており、概ね採用する人材の想定年収の数カ月分となっている。

＞ ビジネスモデル◆ 先端テクノロジーを必要とする業界に専門的な技術を提供
同社は「先端テクノロジーで日本の明日に新たな価値を提供する」を経営理念とし、先端テクノロジーを必要とする業界に、最適なスキルを持つ人材を派遣すること及び案件を受託して高い品質の成果物を提供することにより安定した顧客基盤を築いている。

（注 1）CRM

主な事業領域であるソフトウェア、インフラ、機械・電気に加え最近
では CRM 注 1（Salesforce 等）、クラウドといった新規領域にも対応し、開発現場のニーズに応えることができる専門性の高いエンジニアを育成して派遣している（図表 2）。

Customer Relationship Managementの略称で、顧客情報の管理・分析を行うためのシステムやツールの開発を行う領域

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発行日：2024/8/2【 図表 2 】事業領域と主な内容
領域

主な内容

ソフトウェア

インフラ

機械・電気
CRM

Webシステム、Webアプリケーション、業務系システム、組み込み系システム、金融系
システム、公的機関システムの開発、ソフトウェア評価
ネットワークの設計・構築、サーバーの設計・構築、仮想基盤の構築・運用、システム運用・保守、セキュリティ対応
自動車/車載機器・OA機器・デジタル機器の設計（機構設計、構造設計）、CAE注1解
析、生産技術、EMC注2試験
システム導入・移行支援、機能追加・カスタマイズ、他システムとの連携作業、システ

注3（Salesforcec 等） ム運用・保守
クラウド

AWS注4環境の設計・構築、Azure注4環境の設計・構築、GCP注4環境の設計・構築、クラウド移行支援（注）1.強度、熱、振動など様々な模擬実験をコンピューター上で行う技術
2.多数のトランジスタやダイオード、コンデンサなどの電子部品を 1 つの半導体チップに埋め込んだ集積回路
3.Salesforce が提供するクラウドコンピューティングサービスの総称
4.AWS は Amazon が、Azure はマイクロソフトが、GCP は Google が提供するクラウドサービス（出所）有価証券報告書、決算説明会資料を基に証券リサーチセンター作成

23/11 期の事業領域別売上高は、ソフトウェアが売上構成比の 56.1%を占め、インフラが 17.5%、機械・電気が 16.9%、新規領域として注力す
る CRM（Salesforce 等）とクラウドの合計が 8.8%、24/11 期第 2 四半期
累計期間（以下、上期）はソフトウェアが 56.0%、インフラが 18.3%、
機械・電気が 15.2%、新規領域として注力する CRM（Salesforce 等）とクラウドの合計が 9.5%となっている（図表 3）。

【 図表 3 】事業領域別売上高
22/11期
事業領域

23/11期

24/11期上期

売上高

構成比

売上高

構成比

売上高

構成比

（百万円）

（％）

（百万円）

（％）

（百万円）

（％）

ソフトウェア

4,862

58.4

5,548

56.1

3,057

56.0

インフラ

1,550

18.6

1,732

17.5

999

18.3

機械・電気

1,423

17.1

1,675

16.9

830

15.2

CRM（Salesforce等）

243

2.9

398

4.0

249

4.6

クラウド

239

2.9

474

4.8

267

4.9

その他（人材紹介など）

7

0.1

57

0.6

53

1.0

8,324

100.0

9,885

100.0

5,455

100.0

合計

（注）端数処理の関係で合計とは一致しない（出所）決算説明会資料、有価証券報告書を基に証券リサーチセンター作成

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発行日：2024/8/2◆ 派遣契約ではエンジニア数と派遣単価に応じた売上を得る
派遣契約の場合は、派遣先の顧客企業から、派遣するエンジニア数と派遣単価に応じた金額を受け取っている。
同社が重視しているのがエンジニア数、稼働率、エンジニア 1 人当たり売上高である。23/11 期末のエンジニア数は 1,552 人（前期末より 232人増加）、23/11 期の稼働率は 95.4%、エンジニア 1 人当たり売上高は583 千円／月、24/11 期第 2 四半期末のエンジニア数は 1,731 人（前年
同期末より 257 人増加）、24/11 期上期の稼働率は 92.9%、エンジニア 1
人当たり売上高は 580 千円／月となっている（図表 4）。尚、24/11 期上期に稼働率が低下したのは、積極的な採用に伴い研修が必要となる人
材が増加したことが要因である。
エンジニア数については即戦力となる中途人材の採用を積極的に行うことに加え、未経験の人材を採用して 1 カ月間のスクール研修で育成する体制を構築し、増加基調を維持している。稼働率については、営業員による新規顧客の開拓を強化することや、既存顧客との関係を強化して他の部署を紹介してもらうことなどで高水準を維持している。
エンジニア 1 人当たり売上高については、エンジニアのスキル向上を図るとともにスキルに見合った案件への配置転換を戦略的に行うことにより引き上げを図っている。

【 図表 4 】エンジニア数、稼働率、エンジニア 1 人当たり売上高
20/11期

21/11期

22/11期

23/11期

24/11期上期

エンジニア数

（人）

1,088

1,146

1,320

1,552

1,731

稼働率

（％）

92.1

95.4

95.9

95.4

92.9

エンジニア1人当たり売上高（千円/月）

538

563

571

583

580

（注）1.エンジニア数は期末時点のエンジニア在籍数（バートナー企業から受け入れているビジネスパートナー、臨時従業員を含む）
2.稼働率＝（月ごとのエンジニア稼働数の合計＋ビジネスパートナー稼働数の合計）÷（月ごとのエンジニア
在籍数+ビジネスパートナー人数）
3.エンジニア 1 人当たり売上高＝年間の売上高÷（月ごとのエンジニア稼働数+ビジネスパートナー稼働数の合計）（出所）有価証券報告書及び決算説明会資料を基に証券リサーチセンター作成

請負契約及び準委任契約では、契約先の企業から案件数に案件単価を乗じた金額を受け取っており、案件獲得に向けた積極的な営業活動を行うとともに、高品質な成果物を提供して継続的な案件獲得につなげている。
◆ 顧客は上場企業が中心
エンジニアの派遣先は上場企業が多く、23/11 期売上高の 7 割以上を上場企業とそのグループ会社向けが占めている。大口の取引先は、ソフ
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ジャパニアス（9558 東証グロース）

発行日：2024/8/2

トウェアの受託開発を行うアルファシステムズ（4719 東証プライム）
で、23/11 期売上高の 14.0%を占めている（図表 5）。

【 図表 5 】主要相手先の売上高
21/11期相手先
アルファシステムズ

金額
（百万円）
1,043

23/11期

22/11期

割合
（％）
14.4

金額
（百万円）
1,339

割合
（％）

金額
（百万円）

16.1

1,380

割合
（％）
14.0

（注）割合は各期の売上高に対する比率（出所）届出目論見書、有価証券報告書より証券リサーチセンター作成

その他の取引先は、富士フイルムホールディングス（4901 東証プライム）グループ、富士通（6702 東証プライム）グループ、トヨタ自動車（7203 東証プライム）グループなどである。
また、23/11 期の売上高のうち、10 年以上継続して取引のある顧客向けが 36%、5 年以上 10 年未満の継続取引のある顧客向けが 34%を占めている。全体の約 7 割を 5 年以上の継続取引先向けが占めており、取引の継続性が高い。
◆ 人材の採用力やスキルアップを促進する人事制度
同社の特徴及び強みは以下の 2 点である。
1）即戦力となる中途人材の採用に注力
同社は創業来、即戦力となる中途人材の採用に注力している。中途採用専門の部署を設け、多数の人材紹介会社を活用することに加え、社員から知人や友人を紹介してもらうリファラル採用も並行して行うことで、月間 500 名程度のエントリーを実現している。このなかから、業界での豊富な経験及び高いスキルを持つ人材を中心に採用を継続することで、顧客企業の多様なニーズに対応できる即戦力人材を数多く抱えている。
同社は、20/11 期、21/11 期と新型コロナ禍を受けて採用を抑制したが、22/11 期から再加速し、23/11 期の中途人材の採用数は過去最高の 393
人、24/11 期上期は半期としては過去最高の 255 人となっている（図表6）。

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ジャパニアス（9558 東証グロース）

発行日：2024/8/2【 図表 6 】採用数の推移（単位：人）

500
450

50

400
350

39

300
250
200

49
53

393

35

313

150
100

200

173

18/11期

21/11期50
022/11期中途

255

23/11期

23/11期上期

新卒（出所）事業計画及び成長可能性に関する事項、決算説明会資料を基に証券リサーチセンター作成

2）エンジニアのスキルアップを促進する制度
エンジニアが顧客企業から高い収入を得るためには、スキルの向上を図り、高度化するニーズに対応する必要がある。そのために同社は、エンジニアの資格取得やスキルアップを促進する様々な制度を導入している。
資格取得については、応用情報技術者やデータベーススペシャリストなど様々な資格を取得したエンジニアに対して受験料及び資格のレベルに応じた奨励金を支給している。また、資格取得をサポートするために独自の e ラーニングのコンテンツなども提供しており、資格取得
時以外でも技術力や知識の向上のために利用することが可能となっている。

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ジャパニアス（9558 東証グロース）＞ 強み・弱みの分析

発行日：2024/8/2◆ SWOT 分析
同社の内部資源（強み、弱み）、および外部環境（機会、脅威）は、図
表 7 のようにまとめられる。

【 図表 7 】SWOT 分析･上場企業を中心とした豊富な取引実績があること

強み(Strength)･継続して取引を行う顧客企業が多いこと･積極的な採用活動を行い、エンジニアの安定的な採用を継続していること･エンジニアのスキルアップのための教育制度、支援制度を構築していること

弱み(Weakness)

機会(Opportunity)

脅威(Threat)･特定の業界への依存度が高いこと･特定人物（代表取締役会長兼社長）への依存度が高い事業運営･IT人材需要の拡大が見込まれること･クラウドなどの新規領域の拡大が見込まれること･上場により信頼度が向上し、エンジニアの確保が容易化すること･競合先の増加による事業環境の悪化･労働者派遣法の改正により規制が強化され、事業展開に影響が出る可能性･事業環境の悪化によりエンジニアに対する人材需要が縮小すること（出所）証券リサーチセンター＞ 知的資本分析◆ 知的資本の源泉は数多く擁しているエンジニアにある
同社の競争力を、知的資本の観点で分析した結果を図表 8 に示し、KPIの数値をアップデートした。
知的資本の源泉は、採用から基礎教育、スキルアップまでのプロセスを確立し、エンジニアを数多く擁していることなどにある。

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トライステージ （2178 東証マザーズ）

ジャパニアス（9558 東証グロース）

発行日：2024/8/2【 図表 8 】知的資本の分析
KPI

分析結果

項目

ユーザー

･エンジニア（求職者）

項目

数値･エンジニア数（期末時点）

1,731人

※24年5月末時点

･稼働率

92.9％

※24/11期上期･大口取引先アルファシステムズ
売上高の7割以上が上場企業（グループ企業を関係資本

クライアント ･顧客企業･上場企業が中心の安定した顧客基盤含む）向け
全体の約7割が5年以上の継続取引先･顧客企業数

非開示･事業所数

本社の他11事業所･継続的な採用を実施

月間約500人の応募者から採用･派遣先の企業やエンジニア希望者には一定の認知
ブランド度があるものの、会社名の認知度は一般的には高いとは言えない･複数の営業拠点（事業所）により、全国規模で派遣先の企業を開拓･幅広いスキルレベルのエンジニアを募集して社員

プロセス
組織資本

として採用
･資格取得やスキルアップにつながる制度を導入
し、エンジニア1人当たり売上高の向上を図る･顧客会社のニーズとエンジニアのスキルの適切なマッチングにより高い稼働率を実現

知的財産･エンジニアの採用、取引企業の開拓、マッチング

ノウハウ

に関するノウハウの蓄積

経営陣･現行のビジネスモデルを確立し、成長を牽引する
代表取締役会長兼社長･積極的な採用活動によりエンジニアを継続的に獲人的資本得し、従業員数は増加基調が続いている
従業員･多様な研修や資格取得制度を導入し、スキルアッ
プや資格取得を奨励･エンジニア1人当たり売上高580千円／月※24/11期上期（23/11期上期と同額）･平均稼働率92.9％･創業以降の経験

99年12月の事業開始から24年経過･在任期間99年の就任以来24年※24/11期上期･従業員数

1,572名（22/11期末より258名増加）

･平均年齢

33.2歳

･平均勤続年数

3.4年･導入研修、年次研修、ソフトウェア研修など

特になし･資格取得奨励金制度を導入

特になし･IT技術者養成のための無料スクールを運営

特になし（注）KPI の数値は、特に記載がない場合は 23/11 期か 23/11 期末のものとする（出所）有価証券報告書、決算短信、決算説明会資料、株主総会招集通知書、ヒアリングを基に証券リサーチセンタ
ー作成＞ 決算概要アップデート・レポート◆ 24 年 11 月期上期決算概要
24/11 期上期の売上高は前年同期比 15.2%増の 5,455 百万円、営業利益は同 32.2%減の 265 百万円、経常利益は同 25.2%減の 310 百万円、四半
期純利益は同 24.8%減の 203 百万円であった（図表 9）。

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本レポートに掲載された内容は作成日における情報に基づくものであり、予告なしに変更される場合があります。本レポートに掲載された情報の正確性・信頼性・完全性・妥
当性・適合性について、いかなる表明・保証をするものではなく、一切の責任又は義務を負わないものとします。
一般社団法人 証券リサーチセンターは、本レポートの配信に関して閲覧し投資家が本レポートを利用したこと又は本レポートに依拠したことによる直接・間接の損失や逸失
利益及び損害を含むいかなる結果についても責任を負いません。最終投資判断は投資家個人においてなされなければならず、投資に対する一切の責任は閲覧した投資家にあります。また、本件に関する知的所有権は一般社団法人 証券リサーチセンターに帰属し、許可なく複製、転写、引用等を行うことを禁じます。

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発行日：2024/8/2【 図表 9 】24 年 11 月期上期決算

売上高（単位：百万円）

23/11期

23/11期

24/11期

24/11期

通期実績

上期実績

上期実績（A）

前年同期比

進捗率

会社計画（B） （A）/ （B）

9,885

4,734

5,455

15.2％

11,80046.2%

ソフトウェア

5,548

2,670

3,057

14.5%

-

-

インフラ

1,732

830

999

20.4%

-

-

機械・電気

1,675

817

830

1.6%

-

-

CRM（Salesforce等）

398

192

249

29.7%

-

-

クラウド

474

204

267

30.9%

-

-

その他（人材紹介）

57

20

53

2.7×

-

42.2%

技術分野別

売上総利益
売上総利益率
販売費及び一般管理費
販管費率
営業利益
営業利益率
経常利益
経常利益率
当期（四半期）純利益

2,543

1,216

1,328

9.2%

3,152

25.7%

25.7%

24.4%

-

26.7%

-

1706

825

1,063

28.9%

2,132

49.9%

17.3%

17.4%

19.5%

-

18.1%

-

836

390

265

-32.2%

1,020

26.0%

8.5%

8.3%

4.9%

-

8.6%

-

873

415

310

-25.2%

1,091

28.5%

8.8%

8.8%

5.7%

-

9.2%

-

616

269

203

-24.8％

768

26.4%（出所）決算短信、有価証券報告書、決算説明会資料、ヒアリングを基に証券リサーチセンター作成

積極的に採用を進めたことでエンジニア数は 23/11 期上期末の 1,474 名から 24/11 期上期末は 1,731 名に増加した。新卒や業界での経験が浅い
人材への研修を強化したことで稼働率は 23/11 期上期の 95.3%を下回
る 92.9%となった。エンジニア 1 人当たり売上高は、スキルが低いた
めに単価が低い育成人材が増加した一方、スキルの高い人材の単価改定が進んだことで 23/11 期上期と同じ 580 千円／月であった。
技術分野別の売上高は、ソフトウェアが 3,057 百万円（前年同期比
14.5%増）、インフラが 999 百万円（同 20.4%増）、機械・電気が 830 百万円（同 1.6%増）、CRM（Salesforce 等）が 249 百万円（同 29.7%増）、
クラウドが 267 百万円（同 30.9%増）であった。
人員増に伴う労務費の増加により売上原価は 23/11 期上期の 3,518 百万円から 4,126 百万円に増加し、売上総利益率は前年同期比 1.3%ポイ
ント悪化の 24.4%となった。販売費及び一般管理費（以下、販管費）は主に採用紹介料や給料手当の増加により 23/11 期上期の 825 百万円から 1,063 百万円に増加し、販管費率は同 2.1%ポイント悪化の 19.5%となった。結果として営業利益は同 32.2%減の 265 百万円となった。

＞ 今後の事業戦略◆ 積極的な採用を継続するとともに教育体制の整備を進める
同社は、中期目標「デジタル人材 3 千人」、長期目標「デジタル人材 1万人」を掲げて積極的な採用活動を継続し、ソフトウェア、インフラ

アップデート・レポート

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一般社団法人 証券リサーチセンターは、本レポートの配信に関して閲覧し投資家が本レポートを利用したこと又は本レポートに依拠したことによる直接・間接の損失や逸失
利益及び損害を含むいかなる結果についても責任を負いません。最終投資判断は投資家個人においてなされなければならず、投資に対する一切の責任は閲覧した投資家にあります。また、本件に関する知的所有権は一般社団法人 証券リサーチセンターに帰属し、許可なく複製、転写、引用等を行うことを禁じます。

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発行日：2024/8/2といった 1）既存領域、CRM やクラウドといった 2）新規領域ともに顧客企業との取引を拡大していく考えである。また、3）効率的な人材育成にも注力する方針である。
1）既存領域
同社は、採用を継続してエンジニア数の増加を図るとともに、営業体制を強化して既存顧客に対するヒアリングを行い、ニーズを詳細に把握して他部署や他のプロジェクトにも派遣先を拡げて 1 社当たりの売上高増加を目指す方針である。
また、上場企業との豊富な取引実績を活かし、中堅・中小企業及び地方企業の開拓も積極的に進める考えを示している。地方企業開拓のため、現在の拠点（本社の他、全国に 11 事業所）で網羅できないエリアに対しては新たな事業所を設立して営業活動を強化する方針である。
2）新規領域
同社は、需要の高まっているクラウド領域に注力する方針で、エンジニアの採用及び教育体制の整備を進めている。採用については、社員からの紹介や SNS 広告の活用も強化して、1 人当たりの採用コストの抑制を図っていく考えである。
また、化学やバイオといった新規分野での人材サービスを新たな成長エンジンとする考えも示しており、上期に複数の受注を獲得している。
3）効率的な人材育成
同社は、神奈川県川崎市（23 年 7 月に横浜市から移転して収容人数を増加）の研修センター「J-college」で様々な研修や資格取得のための教育を行っている。
「J-college」の活用により新卒や未経験人材の早期の戦力化を図るとともに、エンジニアの効率的なスキルアップを推進していく考えである。
また、同社は育成中の人材とキャリアを積んだエンジニアがチームとなって実際の業務を行う仕組みを導入した。これにより、育成人材が知識と経験を効率的に蓄積し、早期に戦力化することを目指している。
◆ 24 年 11 月期の会社計画
24/11 期の会社計画は期初予想通り、売上高が 11,800 百万円（前期比19.4%増）、営業利益が 1,020 百万円（同 22.0%増）、経常利益が 1,091 百万円（同 25.0%増）、当期純利益が 768 百万円（同 24.7%増）である。
期末エンジニア数は 1,868 人（23/11 期末 1,552 人）、稼働率は 95.6%（23/11 期 95.4%）エンジニア 1 人当たり売上高は 589 千円／月（同 583
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発行日：2024/8/2

千円／月）と想定している。上期は積極的な採用に伴い育成人材が増加したために稼働率は 92.9%と低下しているが、研修を終えた人材の稼働が進んでいることから下期の改善を見込んでいる。
エンジニア 1 人当たり売上高の増加により売上総利益率は前期比 1.0%
ポイント改善の 26.7%、給料手当や採用紹介料の増加により販管費率
は同 0.8%ポイント悪化の 18.1%と見込み、結果として 22.0%営業増益と予想している。経常利益が営業利益を上回るのは、人材開発支援に係る助成金を営業外収益に計上予定のためである。
上期実績（売上高 5,455 百万円、営業利益 266 百万円）の通期計画に対する進捗率は売上高で 46.2%、営業利益で 26.0%となっている。営業利益の進捗率が低く、下期は営業利益 755 百万円（前年同期比 69.3%増）
を達成する必要があるが、同社は上期に採用して戦力化を進めた人材が稼働すること、下期は上期より採用数が減少して採用費が抑えられることなどから達成可能と見ている。
配当については、23/11 期の 1 株当たり年間配当金 77.0 円を上回る 1
株当たり 95.0 円（中間配当金 47.0 円、期末配当金 48.0 円）と計画している。

＞ 業績予想◆ 証券リサーチセンターの業績予想：24 年 11 月期
証券リサーチセンター（以下、当センター）では、24/11 期上期実績及び同社の取り組みを踏まえ、24/11 期業績予想を据え置いた。売上高は11,747 百万円（前期比 18.8%増）、営業利益は 1,022 百万円（同 22.2%増）、経常利益は 1,091 百万円（同 25.0%増）、当期純利益は 768 百万円（同 24.7%増）と予想する（図表 10）。
当センターでは、業績予想を策定する上で、以下の想定をした。
1）下期の技術分野別の売上高は、ソフトウェア 3,300 百万円（前年同期比 14.7%増）、インフラ 1,001 百万円（同 11.0%増）、機械・電気 1,108
百万円（同 29.1%増）、CRM371 百万円（同 80.0%増）、クラウド 457 百万円（同 69.3%増）、その他（人材紹介）は 55 百万円（同 52.8%増）と予想した。
通期では、ソフトウェア 6,357 百万円（前期比 14.6%増）、インフラ 2,000百万円（同 15.5%増）、機械・電気 1,938 百万円（同 15.7%増）、CRM620百万円（同 55.8%増）、クラウド 724 百万円（同 52.7%増）、その他（人材紹介）は 108 百万円（同 89.5%増）と予想した。

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発行日：2024/8/2

積極的な採用活動を継続することにより期末エンジニア数は 1,852 人（23/11 期末比 300 人増）、旺盛な人材需要が続く足元の状況を考慮して稼働率は 95.5%（23/11 期 95.4%）、単価の高い新規領域の派遣エンジ
ニア数が増加することなどからエンジニア 1 人当たり売上高は 590 千円／月（同 583 千円／月）と予想した。
2）上期に採用した人材が稼働することで増収となり、固定費負担が軽減して下期の売上総利益率は前年同期比 2.7%ポイント改善の 28.5%、
通期では前期比 0.9%ポイント改善の 26.6%と予想した。
3）採用紹介料を中心とした販管費の増加率は増収率を下回り、下期の販管費率は前年同期比 0.6%ポイント改善の 16.5%、通期では上期の影
響により前期比 0.6%ポイント悪化の 17.9%と予想した。通期の採用紹
介料は 475 百万円（前期比 19.0%増）と予想している。

【 図表 10 】証券リサーチセンターの業績予想（損益計算書）

22/11

23/11

（単位：百万円）
24/11CE

24/11E

25/11E

26/11E

損益計算書
売上高

8,324

9,885

11,80011,747

14,004

16,506

14.9%

18.8%

19.4%

18.8%

19.2%

17.9%

ソフトウェア

4,862

5,548

-

6,357

7,520

8,770

インフラ

1,550

1,732

-

2,000

2,190

2,390

機械・電気

1,423

1,675

-

1,938

2,205

2,480

CRM（Salesforce等）

243

398

-

620

890

1,200

クラウド

239

474

-

724

1,060

1,500

7

57

-

108

139

166

2,033

2,543

3,152

3,124

3,739

4,423

前期比

18.9％

25.1%

24.0%

22.8%

19.7%

18.3%

売上総利益率

24.4%

25.7%

26.7%

26.6%

26.7%

26.8%

1,422

1,706

2,132

2,102

2,489

2,913

販管費率

17.1%

17.3%

18.1%

17.9%

17.8%

17.7%

611

836

1,020

1,022

1,250

1,510

前期比

78.9%

36.9%

22.0%

22.2%

22.3%

20.8%

営業利益率

7.3%

8.5%

8.6%

8.7%

8.9%

9.1%

615

873

1,091

1,091

1,300

1,560

前期比

69.4%

42.0%

25.0%

25.0%

19.2%

20.0%

経常利益率

7.4%

8.8%

9.2%

9.2%

9.3%

9.5%

442

616

768

768

923

1,107

60.3%

39.3%

24.7%

24.7%

20.2%

19.9%

前期比
技術分野別

その他（人材紹介）
売上総利益

販売費及び一般管理費
営業利益

経常利益

当期純利益
前期比

◆期末エンジニア数、稼働率、エンジニア1人当たり売上高など
22/11

23/11

24/11E

24/11CE

25/11E

26/11E

期末エンジニア数

(人）

1,320

1,552

-

1,852

2,152

2,452

稼働率

（％）

95.9

95.4

-

95.5

95.5

95.5

エンジニア1人当たり売上高（千円/月）

571

583

-

590

600

605

エンジニア1人当たり売上高（千円/年）

-

-

-

7,080

7,200

7,260

（注）CE：会社予想 E：証券リサーチセンター予想（出所）決算短信、有価証券報告書を基に証券リサーチセンター作成

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ジャパニアス（9558 東証グロース）＞ 中期業績予想

発行日：2024/8/2◆ 25 年 11 月期業績予想
当センターでは、25/11 期以降の業績予想についても変更していない。
25/11 期の売上高は前期比 19.2%増の 14,004 百万円、営業利益は同
22.3%増の 1,250 百万円と予想する。
技術分野別の売上高は、ソフトウェア 7,520 百万円（前期比 18.3%増）、
インフラ 2,190 百万円（同 9.5%増）、機械・電気 2,205 百万円（同 13.8%増）、CRM890 百万円（同 43.5%増）、クラウド 1,060 百万円（同 46.4%増）と予想した。その他（人材紹介）は 139 百万円（同 28.7%増）と予想した。
積極的な採用活動の継続により期末エンジニア数は 2,152 人（24/11 期
末比 300 人増）、稼働率は 24/11 期と変わらず 95.5%、エンジニアのス
キルアップと効率的な配置転換によりエンジニア 1 人当たり売上高は600 千円／月（24/11 期は 590 千円／月）と予想した。
増収による固定費負担の軽減により売上総利益率は前期比 0.1%ポイ
ント改善の 26.7%、販管費率は同 0.1%ポイント改善の 17.8%と予想した。
◆ 26 年 11 月期業績予想
26/11 期の売上高は前期比 17.9%増の 16,506 百万円、営業利益は同
20.8%増の 1,510 百万円と予想する。
技術分野別の売上高は、ソフトウェア 8,770 百万円（前期比 16.6%増）、
インフラ 2,390 百万円（同 9.1%増）、機械・電気 2,480 百万円（同 12.5%
増）、CRM1,200 百万円（同 34.8%増）、クラウド 1,500 百万円（同 41.5%増）と予想した。その他（人材紹介）は 166 百万円（同 19.4%増）と予想した。
積極的な採用活動の継続により期末エンジニア数は 2,452 人（25/11 期
末比 300 人増）、稼働率は 24/11 期、25/11 期と変わらず 95.5%、エンジ
ニアのスキルアップと効率的な配置転換によりエンジニア 1 人当たり
売上高は 605 千円／月（25/11 期は 600 千円／月）と予想した。
増収による固定費負担の軽減により売上総利益率は前期比 0.1%ポイ
ント改善の 26.8%、販管費率は同 0.1%ポイント改善の 17.7%と予想した。
尚、同社は業績に応じた適正な利益配分を継続的に実施するという基本方針のもと、配当性向 50%を目標として配当を行っている。当セン
ターでは、24/11 期は会社計画通り 1 株当たり年間配当金 95.0 円（配アップデート・レポート

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当性・適合性について、いかなる表明・保証をするものではなく、一切の責任又は義務を負わないものとします。
一般社団法人 証券リサーチセンターは、本レポートの配信に関して閲覧し投資家が本レポートを利用したこと又は本レポートに依拠したことによる直接・間接の損失や逸失
利益及び損害を含むいかなる結果についても責任を負いません。最終投資判断は投資家個人においてなされなければならず、投資に対する一切の責任は閲覧した投資家にあります。また、本件に関する知的所有権は一般社団法人 証券リサーチセンターに帰属し、許可なく複製、転写、引用等を行うことを禁じます。

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ジャパニアス（9558 東証グロース）

発行日：2024/8/2

当性向 49.9%）、25/11 期は 115.0 円（同 49.8%）、26/11 期は 138.0 円（同49.9%）と予想している。

＞ 投資に際しての留意点◆ 人材の確保について
同社は、エンジニアによるオンサイト型開発支援を主要事業としているため、事業拡大には人材の確保が不可欠となる。IT 人材に対する需要は旺盛で、各企業とも即戦力となる人材の採用を積極化している。
同社は人材の確保及び定着率向上のために、採用体制の強化や福利厚生の充実などを行っているが、十分な確保ができない場合や離職者が増加した場合には業績に影響が出る可能性がある。
◆ エンジニアに対する需要の減少について
IT 人材に対する需要は旺盛で、将来的にも人材不足は深刻化する可能性が指摘されている。ただ、過去のリーマンショック後の景気低迷の例のように、事業環境の急激な悪化により需要が減少した場合には、エンジニアの稼働率の低下により同社の業績に悪影響を及ぼす可能性がある。
◆ 大株主について
同社の代表取締役会長兼社長である西川三郎氏、同氏の資産管理会社、配偶者、二親等以内の親族合計で発行済株式総数の 63.2%を保有している（24 年 5 月末時点）。西川氏及び同族関係者は、安定株主として一定の議決権を保有する方針を示しているが、今後、何らかの事情により保有株式の一定以上の売却が行われた場合や売却の可能性が生じた
場合には、同社の株価に影響を及ぼす可能性がある。

アップデート・レポート

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