健康コーポレーション（2928・札幌証券取引所アンビシャス）

2016 年 2 月 18 日

「RIZAP」の好調続く。新規事業にも期待
リ サ ー チ ノ ー ト

主要指標 2016/02/17 現在株（株）ＱＢＲ
豊田 博幸
業績

2015/03

動会社

予127,436,000 株

時 価 総 額78,501 百万円

2015/12/09

ベ ー シ ッ ク

2015/06/29

営業利益百万円

前期比％

経常利益百万円

前期比％

当期純利益百万円

前期比％

EPS円

績

39,101

63.5

2,108

87.0

1,946

49.3

1,636

-39.4

13.26

想

60,130

53.8

5,004

137.4

4,676

140.2

3,052

86.5

24.09

146.7

4,900

151.7

3,200

95.5

25.11

111.5

10,700

118.4

7,300

128.1

57.28

新・アナリスト予想

前回予想から変更無し

旧・アナリスト予想

60,500(2015 年 06 月発表)

2017/03

発行済株式数

アップデート前期比％（2015 年 05 月発表）

2016/03

616 円

売上高百万円向実

価

直前のレポート発行日

54.7

5,200

新・アナリスト予想

前回予想から変更無し

旧・アナリスト予想

100,000(2015 年 06 月発表)

65.3

11,000

注：会社計画およびアナリスト予想の EPS は直近の発行済株式数に基づき再計算している

16/3 期 3Q 累計は過去最高業績
16/3 期 3Q 累計の連結業績は、売上高が前年同期比 39.3％増の 395 億円、営業利益が同 2.5 倍の 35 億円と、大幅な増収増益になった。
「RIZAP」の大幅な伸長に加え、通販事業も拡大し、美容･健康関連事業の売上高が同 50.4％増の 217 億円となった。他の事業の売上高も M&A(企業の合併・買収)やネット販売の寄与などから、アパレル関連事業が同 84.9％増の 68 億円、住関連ライフスタイル事業が同 19.9％増の 44 億円と大幅増。エンターテイメント事業が同 0.6％増の 67 億円と、前年同期並みになったが、事業構造の見直しを進めているため。低採算のアパレル事業の売上構成比上昇により、売上総利益率が 63.8％→62.7％と低下したが、「RIZAP」や通販商品の広告宣伝効率(＝広告宣伝費投入に対する商い成約率)の上昇により、営業利益は大きく改善。3Q 累計は過去最高の業績になった。
財務面をみると、有利子負債が 14/3 期末 129 億円→15/3 期末 173 億円→16/3 期 3Q 末 198 億円となったが、自己資本比率が同様に 18.4％→16.8％→23.4％、D/E レシオ(有利子負債÷自己資本)が 2.52 倍→2.62倍→1.77 倍と、直近は改善。M&A を含め急速な業容拡大が続いているが、財務健全性は良好な水準を維持したと評価している。

QBR 予想および会社計画ともに従来予想を据え置き足元までをみると、QBR 予想に対して、売上高がやや低調だが、これは子会社の夢展望(3185)の苦戦によるもの。ただ、「RIZAP」や通販事業の好調が続いており、今後も伸長が見込まれる。一方、営業利益は QBR予想を上回る改善が続いているが、事業拡大が続いており、さらなる広告宣伝費の計上や、来期以降を見据えた事業基盤拡大のための先行費用なども想定される。これらを踏まえ、従来の QBR による 16/3 期予想を据え置くことにする。16/3 期は連結売上高が前期比 55％増の 605 億円、営業利益が同 2.5 倍の 52 億円

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1を予想している。会員数拡大や、シニア層の開拓などにより、「RIZAP」事業の売上高拡大を見込む（15/3期 100 億円→16/3 期 QBR 予想 200 億円）。また、通販製品も「DOROwa」の商品訴求力の向上、美顔機の新商品の寄与などによる拡大も見込まれ、主力の美容･健康関連事業が、全社業績を牽引する見通し。営業利益は「RIZAP」や通販製品の広告宣伝費拡大などがあるものの、広告宣伝効率の上昇や、子会社化した企業の効率性改善効果が見込まれることなどから、増収率を上回る増益率を予想する。
【会社計画も据え置き】
会社による 16/3 期連結業績計画は、今後の動向を見極めたいとして、現時点では据え置かれた。売上高が前期比 54％増の 601 億円、営業利益が同 2.4 倍の 50 億円を見込んでいる。
【QBR による 17/3 期予想も変わらず】
QBR による 16/3 期業績予想を据え置いたので、17/3 期業績予想も据え置く。QBR による 17/3 期連結業績
予想は、売上高が前期比 65％増の 1000 億円、営業利益は同 2.1 倍の 110 億円を見込む。17/3 期も「RIZAP」事業のさらなる売上高拡大（QBR 予想 400 億円）を見込む。クリニックとの提携効果、海外店舗の拡大、シニア層の開拓、低糖質食品の拡大、ゴルフ事業の拡大などが奏功するとみているためだ。通販製品も順調な拡大が続くとみている。買収した企業群は事業構造の見直しにより、効率が高まっており、利益の改善が 16/3 期よりも進む見通し。

成長に向け、新規事業を開発
会社では、15 年 2 月に発表した新たな中期経営計画「COMMIT2020」(～21/3 期)に取り組んでいる。医療分野への進出、海外への本格進出、成長基盤の一層の強化を実行し、「自己投資産業グローバル No.1 ブランド」を実現するとしており、具体的な数値目標としては 17/3 期に売上高 1000 億円、営業利益 100 億円、21/3 期に売上高 3000 億円、営業利益 350 億円を目指すとしている。好調な「RIZAP」を軸にヘルスケア関連ビジネスの拡大が見込まれるほか、提携や M&A も積極的に進めていく考えだ。
【新規事業の開発】「RIZAP」により蓄えたノウハウを基に、新規事業の開発を進める考え。ダイエット、趣味、食生活改善、美容、英会話などを想定しているようだ。三日坊主にさせず、「結果にコミットする」ビジネスを展開していく考えだ。なかでも、ゴルフ事業が注目される。東京・六本木に出店したが、今後、東京(三田)、大阪、福岡に 1 店ずつ出店を予定している。
「RIZAP」で蓄えたノウハウにより、レッスンプロの獲得・養成も進んでいる。早期の業績寄与が見込まれる。

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＜指標の説明について＞
本レポートに記載の指標に関する説明は、東京証券取引所ウェブサイトに掲載されております。
参照 URL ⇒ http://www.tse.or.jp/listing/analystreport/index.html

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