+VPYVU¸;OLJLSSPZ[¹%RRN5HYLHZ%ULQJLQJ5HDO/LWHUDWXUHWRWKH(6/()/&ODVVURRP7KH&HOOLVWRI6DUDMHYR:[L]LU.HSSV^H`;VYVU[V*HUHKH!(SMYLK(2UVWM*HUHKHWW0:)5!  

9L]PL^LKI`/LH[OLY+VPYVU
5HUaHU<UP]LYZP[`
5HNV`H<UP]LYZP[`VM-VYLPNU:[\KPLZ(PJOP:O\R\[VR\<UP]LYZP[`:[L]LU .HSSV^H`»Z ;OL *LSSPZ[ VM :HYHQL]V KLWPJ[Z [OL SP]LZ VM [OYLL
:HYHQL]HUZ ^OV THUHNLK [V ÄUK TVTLU[Z VM ZVSHJL K\YPUN [OLPYZ[Y\NNSLZ[VZ\Y]P]L[OLH[YVJP[PLZVMJP]PS^HY>OPSL,:3,-3PUZ[Y\J[VYZ
VM[LU V]LYSVVR Z\JO [VWPJHS UV]LSZ ^P[O WYVWLY WYLWHYH[PVU [LHJOLYZ
JHUTHRLYLHSSP[LYH[\YLTVYLHJJLZZPISL[V,:3,-3YLHKLYZ

;OLHYYP]HSVMYLHSSP[LYH[\YL[V[OL,:3,-3  JSHZZYVVT JHU IL H
TH[\YPUN HUK THUHNLHISL SLHYUPUN L_WLYPLUJL MVY IV[O Z[\KLU[ HUKPUZ[Y\J[VY;OL*LSSPZ[VM:HYHQL]VI`*HUHKPHU^YP[LY:[L]LU.HSSV^H`PZHUV]LSHIV\[[OL  JP]PS^HYPU:HYHQL]V;OL[^VO\UKYLKHUKZP_[`MV\YWHNLUV]LS^OPJOPZHWWYVWYPH[LMVYOPNOPU[LYTLKPH[L[V HK]HUJL SL]LS YLHKLYZ \ZLZ ZPTWSL SHUN\HNL ^P[OPU H JOHSSLUNPUNJVU[L_[ >OPSL [OL UV]LS WYV]PKLZ VWWVY[\UP[PLZ MVY IV[O SHUN\HNL
HJX\PZP[PVUHUKJ\S[\YHS\UKLYZ[HUKPUNPUZ[Y\J[VYZJHUJOVZL[VMVJ\Z
VUZRPSSZ^OPJOHYLHWWYVWYPH[L[V[OLWHY[PJ\SHYJSHZZSL]LS;OLSH`V\[VM [OL UV]LS PZ HSZV ILULÄJPHS [V [OL ZLJVUK SHUN\HNL YLHKLY ,HJO
JOHW[LY ^P[O [OL L_JLW[PVU VM [OL ÄYZ[ PZ IHZLK VU VUL VM [OL [OYLL6U*<,1V\YUHSWWJOHYHJ[LYZ!2LUHU(YYV^VY+YHNHU*SHZZLZJV\SKILKP]PKLKPU[V[OYLL
NYV\WZ^P[OLHJONYV\WYLZWVUZPISLMVYYLHKPUNVUS`[OLJOHW[LYZ[OH[YLMLY[V[OLPYJOHYHJ[LY;OPZTL[OVKWYV]PKLZHUVWWVY[\UP[`MVYJSHZZKPZJ\ZZPVUIHZLKVU[OLZPTPSHYP[PLZHUKKPMMLYLUJLZPUYLMLYLUJL[VHNLMHTPS` SP]PUN ZP[\H[PVU LTWSV`TLU[ VY [OL JOHYHJ[LY»Z WZ`JOVSVNPJHSYLHJ[PVU[V[OLLU]PYVUTLU[VM^HY(YLHKLYH[HU`SL]LSPZSPRLS`[VILTVYLJVTMVY[HISLPM[OL`WVZZLZZHJLY[HPUHTV\U[VMRUV^SLKNLHIV\[[OLJVU[LU[[OL`HYLHIV\[[VYLHK )LMVYL PU[YVK\JPUN [OL UV]LS IHJRNYV\UK PUMVYTH[PVU Z\JO HZ
THWZVYIYPLML_WSHUH[PVUVM[OL:HYHQL]HUJP]PS^HYJV\SKOLSWHJ[P]H[LHZ[\KLU[»ZZJOLTH[H(WYLSPTPUHY`PU[YVK\J[PVUVM[OLJOHYHJ[LYZJHU
Z[PT\SH[LPU[LYLZ[HSSV^PUNZ[\KLU[Z[VWYLKPJ[[OLKL]LSVWTLU[VM[OLJOHYHJ[LYZ^P[OPU[OLUV]LS;OL JOHYHJ[LY VM [OL JLSSPZ[ PZ IHZLK VU [OL WLYZVUHS L_WLYPLUJL
VM=LKYHU :THPSV]PJ ^OV ^P[ULZZLK H THZZHJYL PU :HYHQL]V ^OPJOJSHPTLK [OL SP]LZ VM [^LU[`[^V WLVWSL  -VY [^LU[`[^V KH`Z ^OPSLZP[\H[LK H[ [OL ZP[L VM [OL THZZHJYLZ :THPSV]PJ WLYMVYTLK (SIPUVUP»Z(KHNPV PU .T HZ H TLTVYPHS [V [OL ]PJ[PTZ;OL [OLTL [OYV\NOV\[[OLIVVRPZIHZLKVUOV^[OYLLKPMMLYLU[]PJ[PTZVMJP]PS^HYJVTL[VL_WLYPLUJL:THPSV]PJ»ZT\ZPJ +YH^U [V [OL ZV\UK VM :THPSV]PJ ^OPSL Z\Y]P]PUN [OL OVYYVYZ VM
JP]PS^HY[OLJOHYHJ[LYVM2LUHUJVTLZ[VSPML,]LY`MV\YKH`Z2LUHU^HSRZHJYVZZ[OLJP[`[VNL[^H[LYMVYOPZMHTPS`HUKHTVZ[\UNYH[LM\SULPNOIVY0UZWP[LVM[OLI\SSL[ZMYVTL]LYWYLZLU[ZUPWLYZ2LUHUYLM\ZLZ
[V L]HKL OPZ YLZWVUZPIPSP[PLZ(UV[OLY THQVY JOHYHJ[LY PU [OL IVVR PZ
(SPZHHMVYTLYZ[\KLU[[\YULKWYVMLZZPVUHSZUPWLY^OVUV^JHSSZOLYZLSM(YYV^:OLPZPUOLYV^UWLYZVUHS/HKLZHZZOLYLTLTILYZHKPMMLYLU[:HYHQL]V^OLUOLYMH[OLY^HZZ[PSSHSP]LHUKZOLHUKOLYNYHUKTV[OLY
JV\SK^HSRSLPZ\YLS`PUWSHJLZ^OLYLWLVWSLHYLUV^ILPUNT\YKLYLK+\YPUN [OL ZPLNL ZOL PZ H N\HYKPHU VM OLY JP[` HUK OLY TPZZPVU PZ [VWYV[LJ[[OLJLSSPZ[;OLTVZ[[YHNPJVMHSS[OLJOHYHJ[LYZPU[OLUV]LSPZ
+YHNHU1\Z[ILMVYL[OL^HYZ[HY[LKOL^H[JOLKOPZZVUHUKOPZ^PMLSLH]L+VPYVU¸;OLJLSSPZ[¹[OLJP[`VUHI\Z/LKLJPKLKP[^V\SKILILZ[MVYOPT[VZ[H`HUKN\HYK[OLPYHWHY[TLU[JLY[HPU[OLZPLNL^V\SKUV[NVVUSVUN,]LU[\HSS`OL
SVZ[HSSJVU[HJ[^P[OOPZ^PMLHUKZVUOPZOVTLPZKLZ[YV`LKHUKOLPZMVYJLK[VSP]LHILOVSKPUNL_PZ[LUJL^P[OOPZZPZ[LY»ZMHTPS`+YHNHU(YYV^HUK2LUHU^OPSLM\SS`H^HYLVM[OLPYNYH]LZP[\H[PVUZVTLOV^THUHNL[VÄUKTVTLU[ZVMZVSHJLPUH^HY[VYU:HYHQL]V;OL SHUN\HNL VM .HSSV^H`»Z JOHYHJ[LYZ TH` IL ZPTWSL `L[ P[ KVLZ
WYV]PKLH]P]PKKLWPJ[PVUVML]LU[Z0UHULMMVY[[VLUJV\YHNLYLHKPUN
MVYTLHUPUNZ[\KLU[ZJV\SKILHZRLK[VKYH^HWPJ[\YLVM[OLMVSSV^PUN
WHZZHNL!
(UK [OLU 2LUHU \UKLYZ[HUKZ ^OH[ OHWWLULK [V OPZ ^HZOPUNTHJOPUL/LOHKU»[[OV\NO[HIV\[P[H[[OL[PTLI\[^OH[^V\SK
HU`VUL^HU[^P[OHULSLJ[YPJHSHWWSPHUJLPUHJP[`[OH[KPKU»[OH]LLSLJ[YPJP[`& /L ZLLZ UV^ [OH[ [OL YHPSJHYZ [OH[ LU[LY :HYHQL]VSHKLU^P[ONVVKZIV\UKMVY[OLISHJRTHYRL[ZKVUV[SLH]LLTW[`:VTL^OLYLPUHJP[`V[OLY[OHU[OPZOLSSZVTLVULPZ^HZOPUN[OLPYJSV[OLZ PU H THJOPUL [OL` W\YJOHZLK MVY H ZVUN RUV^PUN VY UV[RUV^PUN [OH[ [OL` HYL HJJVTWSPJLZ PU [OL KLZ[Y\J[PVU VM OPZ JP[`.HSSV^H`W;OYV\NOV\[ [OL UV]LS [OLYL HYL ZL]LYHS WHZZHNLZ [OH[ JVSK IL
JVTT\UPJH[LK[OYV\NOKYH^PUN:\JOHUL_LYJPZLYLX\PYLZ]PZ\HSPaH[PVUHUKLUJV\YHNLZZ[\KLU[Z[VYLHKIL`VUK[OLTLYL]VJHI\SHY`+LWLUKPUNVU[OLZ[\KLU[Z»ZWLHRPUNSL]LSZHUK[OLJSHZZSHUN\HNL
YLX\PYLTLU[Z[OLUV]LSMVZ[LYZZL]LYHSWVZZPISLWSH[MVYTZMVYKPZJ\ZZPVUHUK ^YP[PUN HZZPNUTLU[Z" VU WLYZVUHS UH[PVUHS HUK PU[LYUH[PVUHS[OLTLZ;OLSPMLVMLHJOJOHYHJ[LY\UMVSKZPUYHKPJHSS`KPMMLYLU[MHZOPVUZVMMLYPUNH]HYPL[`VMJVU]LYZH[PVUHUK^YP[PUNVWWVY[\UP[PLZ+PZJ\ZZPVU
VU[OLKPMMLYLUJLZIL[^LLUJP]PSHUK^VYSKJVUÅPJ[ZPZHSZVH[VWPJ[OH[JV\SKILHKKYLZZLK;YV[ZR`VUJLZHPK¸`V\TH`UV[ILPU[LYLZ[LKPU
^HYI\[^HYPZPU[LYLZ[LKPU`V\¹;OPZX\V[L^OPJOVWLUZ;OL*LSSPZ[VM6U*<,1V\YUHSWW:HYHQL]VJV\SKILKPZJ\ZZLKPUYLMLYLUJL[V[OLSP]LZVMLHJOJOHYHJ[LYPU[OLUV]LSHZ^LSSHZ[V[OLUV]LSP[ZLSM(UV]LSUV[\USPRLHT\ZPJHSWPLJLJHUILTVZ[PUZWPYPUNPM[OLYLPZ [OL WYLZLUJL VM HWWYVWYPH[L IHJRNYV\UK HUK JVTWHZZPVU MVY [OLZ\IQLJ[H[OHUK;OLTL[OVKZKLZJYPILKPU[OPZWHWLYJV\SKILHWWSPLK
[V HU` IVVR [OH[ HU PUZ[Y\J[VY PZ ^PSSPUN [V IYPUN [V JSHZZ WYV]PKLK[OL IVVR PZ WYLZLU[LK PU H THUULY [OH[ TV[P]H[LZ [OL Z[\KLU[Z;OL
JLSSPZ[PUOPZYLJVNUP[PVUZVMH[YHNPJL]LU[THUHNLK[VNP]LJVTMVY[[V:HYHQL]HUZZ[PSSJH\NO[PU[OLTPKZ[VM^HY;OLHJ[VMVULTHUPUZWPYLK
V[OLYZHYV\UK[OL^VYSK[VZOHYLOPZZ[VY`9LHKPUNHIVVRPU,UNSPZOMVYTHU`,:3,-3Z[\KLU[ZTH`^LSSILHUL^HUKPUZWPYPUNL_WLYPLUJL
HUL_WLYPLUJL[OH[TH`LUJV\YHNLHSPMLSVUNJVTTP[TLU[[VYLHKPUN,UNSPZOSP[LYH[\YL

5HIHUHQFHV.HSSV^H`:;OLJLSSPZ[VM:HYHQL]V;VYVU[V*HUHKH!
2UVWM
=PNUH1 :\TTLY;OLJVUK\J[VYVM[OLJLSSPZ[VM
:HYHQL]V<UP]LYZP[`VM)YP[PZO*VS\TIPH(S\TUP(MMHPYZ
9L[YPL]LKMYVTO[[W!^^^HS\TUP\IJJH[YLRTHNHaPULZ\TTLY JLSSPZ[WOW