２００９年８月２５日（火）第１５７号

年率２０％を目指す！
鈴木一之の「ビジネス・サイクル投資法」
目次（火曜版）
注目材料 分析
半導体市況の騰勢続くビジネス・サイクル投資法
化学セクターを「短期・買い」とする

シクリカル銘柄 厳選
半導体部材メーカーをさらに追跡

シクリカル銘柄 フォロー
注目トピックス
７月

全国スーパー売上高（日本チェーンストア協会）

制作：鈴木 一之
編集：クラブフィスコ

年率２０％を目指す！鈴木一之の「ビジネス・サイクル投資法」

２００９年８月25日

注目材料 分析
半導体市況の騰勢続く半導体市況の上昇が止まらない。8月に入って週末を除く16日間のうち、半導体市況が下落したのはここまでわずか3日間にとどまっている。7月も24日間のうち値下がりしたのは4日間だけだった。「ウィンドウズ７」発売前の買い控えは最小限にとどまり、むしろ新たなPC需要が足元でも湧き上がっていることが実感として感じられる状況である。
これは現行の「ウィンドウズ ビスタ」搭載機種が、ほぼもれなく新OS搭載機種の発売後に「ウィンドウズ７」へのアップグレードサービスを標準仕様として付けていることと無関係ではなさそうだ。これまでもPCメーカーはOSの移行期にあたって次期OSへのアップグレードサービスをつけていたが、いずれもユーザーはソフトウェア代として数万円程度の追加支出が求められた。
しかし今回、マイクロソフトはわずか数千円程度の追加負担で「ウィンドウズ７」へのアップグレードを認めている。「ウィンドウズ ビスタ」の失敗やグーグルの追い上げを意識しているのかもしれない。「ウィンドウズ７」は「ビスタ」よりも動作が軽いことが売り物とされており、現行機種のハードウェアでもメモリの追加などは不要と見られる。これによってユーザーの買い控えも最小限に食い止められており、世界的な景気の回復とも相まってPC販売は順調に回復しているものとの仮定が成り立つ。

DRAM価格指数

2008年8月〜2009年8月

8/1

1/23

3200
3000
2800
2600
2400
2200
2000
1800
9/12

10/27

12/8

3/13

4/27

6/10

本資料の利用については、必ず巻末の重要事項(ディスクレーマー)をお読みいただいた上、ご利用ください。

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２００９年８月25日

ビジネス･サイクル投資法
化学セクターを「短期・買い」とする

化学セクターの投資判断を「短期・買い」とする。ここで述べる「化学」は石油化学セクターではなく、半導体部材を供給する化学メーカーを視野に入れている。買いと判断した理由はほかでもない、半導体の需給ひっ迫感が日増しに強まり、半導体市況の高騰が続いているためである。

石油化学よりも、半導体部材メーカーとしての位置づけ
日付

8月25日
8月25日

銘柄（コード）日本ゼオン （4205）
東京応化工業（4186）

掲載日終値

452円
2,225円

投資スタンス

判断

短期
短期買い
買い

半導体市況は6月下旬以降、一貫して上昇基調にある。ドイツのキマンダ破たん以降、韓国や日本メーカーの在庫調整による投げ売りがほぼ一巡し、そこに中国、米国からわずかな需要増が押し寄せて現在の価格上昇につながっていると見られる。DRAMスポット価格はこの1カ月で4割の上昇。大口価格も上昇を続けており、業者間の見通しとしては、米国向けの需要だ
けで9月いっぱいは大口価格の上昇が続くと予想されている。
これが来年以降の本格的、持続的な価格上昇につながるとの楽観的な見方は今のところないようだ。むしろ現在の一時的な需給ひっ迫が解消した後には再び軟化傾向をたどるとの慎重な見方の方が根強い。しかし半導体業界は2006年に最後の市況上昇を経験した後、2007年、2008年と丸2年以上かけてこれまでにない価格暴落を目の当たりにしてきた。仮に4年のシリコンサイクルの周期性がまだ存続しているのなら、ここからは上昇期の2年間を迎えるはずだ。そこまでの息の長い上昇を想定しなくとも、足元の価格上昇はとらえておくべきだと考えている。

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２００９年８月25日

シクリカル銘柄 厳選
半導体部材メーカーをさらに追跡

日本ゼオン（４２０５）
合成ゴムの大手。半導体部材のみならず、自動車用タイヤ、部品、船舶、住宅・建設資材・印刷など幅広く手がける。半導体向けではエッチングガス、フォトマスク用材料、フォトレジスト用現像液などを供給。
また液晶パネル向けの導光板、拡散板や、リチウムイオン電池用のシール材なども製品化。
ハイテク部材メーカーの地位を確固とする。

東京応化工業（４１８６）
半導体用フォトレジストの世界トップメーカー。すでに1960年代初頭にはこの分野に進出し、半導体のみならず液晶パネル、PDPでもフォトレジストを供給。さらには半導体、液晶、有機ELなど微細加工の製造装置、パッケージ分野にも進出している。株価はすでにボトムから約2倍化しており、市場の熱気の冷めたところを買うのがよい。

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年率２０％を目指す！鈴木一之の「ビジネス・サイクル投資法」

２００９年８月25日

シクリカル銘柄 フォロー

掲載日

銘柄（コード）

7月3日
7月24日
7月24日
8月7日
8月7日
8月14日
8月14日

トーメンデバイス（2737）
東京エレクトロン（8035）
アドバンテスト （6857）
ローム（6963）
村田製作所（6981）
郵船航空サービス（9370）
近鉄エクスプレス（9375）

掲載日翌始値

スタンス

現在値

ロスカット値買買買買買買買

1,617
5,140
2,360
6,290
4,500
1,349
2,245

1,037
3,970
1,646
5,933
3,953
1,072
1,955

1,220
4,670
1,936
6,980
4,650
1,261
2,300

※現在値は配信日終値を記載※スタンスには売買推奨の区別を記載◆先週金曜日の時点で、石油化学セクターを「手仕舞い・売り」に変更すると同時に、それに合わせて高炉、電炉メーカーも手仕舞いとした。
◆その結果、現在の推奨銘柄はほぼ半導体及び電子部品セクターに一本化された格好。
◆今回、削除された銘柄はない。新たに半導体部材メーカーの推奨を加えることとする。

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２００９年８月25日

注目トピックス
７月

全国スーパー売上高（日本チェーンストア協会）◆8月24日に日本チェーンストア協会より、7月の全国スーパー売上高が発表された。それによれば、7月の全国スーパー売上高は前年同月比-4.8％減少の1兆858億円となった。前年割れは8カ月連続。
7月単月でみると1999年の-5.1％減少に次ぐ過去2番目の下落幅。長
雨など天候不順の影響が色濃く出て、夏物商品が不振だった。
◆食料品は-2.3％と6カ月連続のマイナス。牛肉や寿司など高単価商品や、冷し中華などの夏物食品が伸び悩んだ一方、特売品や割安なPB商品など低価格品は好調だった。衣料品は-13.7％と43カ月連続のマイナス。7月としては過去最大の下げ幅だった。Ｔシャツや水着など夏物衣料の不調が大きく影響した。

全国スーパー売上高 （７月、日本チェーンストア協会）
前年同月比（％）、店舗調整後
115.0
110.0
105.0
100.0
95.0
90.0
85.0
80.0
05/1

05/7

06/1

06/7
総販売額

07/1

07/7

食料品

08/1
衣料品

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08/7

09/1

09/7

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２００９年８月25日

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