情報提供資料

アムンディ‧インベストメント‧インスティテュート

ウィークリー‧マーケット‧
ダイレクション（2024年7月29⽇〜8月2日）“FRBは7⽉の利下げを⾒送りましたが、インフレ率の低下により年内の利下げに十分な確信を得ると予想されます。こうした状況は国債の追い風になる可能性が高いでしょう。”
モニカ‧ディフェンド
アムンディ‧インベストメント‧インスティテュート‧ヘッド

FRBが政策⾦利を据え置く⼀⽅で、BOEは利下げに踏み切るなど、⾦融政策が若⼲かい離する兆しが⾒られました。
インフレはFRBの目標に向けて進むと考えられ、年内の会合で利下げが検討される可能性があります。

⽶連邦準備制度理事会（FRB）は直近7⽉の⾦融政策決定会

FRBは⾦利を据え置くも、BOEは利下げに踏み切る
各中央銀⾏の政策⾦利（%）

主要中央銀⾏、政策のかい離が鮮明にFRB

合で⾦利の据え置きを決定しましたが、インフレ圧⼒が弱まりつつある点は認めました。これにより、FRBが年内に利下BOEげを⾏う意欲が⾼まる可能性があります。⼤⻄洋を隔てた英

日銀国では、イングランド銀⾏（BOE）がインフレの緩和を受けて2020年序盤以来の利下げを実施しました。反対に、日本銀⾏（日銀）は物価の上昇圧⼒を抑えるべく、今年2度⽬となる利上げを実施しました。
こうした⾦融政策の⼀時的なかい離は、主に各国の経済環境の違いに起因するものだと考えます。したがって、今後発表中央銀⾏の利下げやインフレ率の低下は債券の追い風になる可能性があります。

されるインフレ‧経済成⻑関連の指標は重要であり、⾦融政
出所：ブルームバーグのデータを基にアムンディ‧インベス
トメント‧インスティテュートが作成（2024年8月1日現在）策の⾏⽅を左右することになりそうです。

実⾏可能な投資アイデア
米国債券
⽶国の経済活動は年後半に⼩幅な減速が⾒込まれ、インフレ率も低下していることから、国債の⾒通しは良好です。
質の⾼い社債も魅⼒的です。

当資料のご使⽤に際し、必ず最終ページをご覧ください。

グローバル債券
新興国の好調な経済成⻑やBOEなど先進国中央銀⾏の利下げを受けて、グローバル債券や質の⾼いクレジットを模索する必要性が高まっています。

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今週の市場動向

各地域のマクロ経済動向

グローバル経済は⽶国経済の動向やハイテクセクターの業績を巡る懸念の影響を受けました。株式市場は⽇本を中⼼に世界中で下落する展開となり、一方で、⽶連邦準備制度理事会（FRB）による利下げ期待で債券利回りは下押しされ、⾦（ゴールド）は安全資産としての需要から上昇しました。
年初来

株式‧債券市場

週初来

世界

株式

米国
欧州
日本

債券

資産クラスの年
初来、週初来のパフォーマンス

南北アメリカ

⽶国労働市場に冷え込みの兆し
労働市場には引き続き減速の兆しが⾒られます。週次で公表される新規失業保険申請件数は直近で上昇トレンドを維持しました。こうしたなか、第2四半期の労働生産性（労働時間当たりの財‧サービスの⽣産量）は改善しました。これは全体的な労働コストを下押しし、最終的にインフレの減速に寄与する可能性があります。

新興国
グローバル総合
欧州総合
新興国

欧州

出所：ブルームバーグ（2024年8月2日現在）
各指標の補足情報については最終ページをご覧ください。

2年物

国債利回り

10年物

米国
ドイツ

2年物、10年物国債
利回りと直近1週間の変化

フランス
イタリア

ユーロ圏の経済成⻑は予想を上回る
ユーロ圏の第2四半期の国内総生産（GDP）成⻑率は速報値で0.3%（前年同期⽐）となりました。ドイツ経済はわずかに縮小したものの、スペインやフランスは堅調なペースで拡大しており、特にスペインでは製造‧サービスの両セクターで⼒強い活動が⾒られました。データからは、ユーロ圏が景気回復の途上にあるものの、国ごとに若⼲の格差があることがうかがえます。

英国
日本
出所：ブルームバーグ（2024年8月2日現在）
直近1週間の変化を示したもの。補足情報については最終ページをご覧ください。

アジア

コモディティ、為替、短期⾦利⾦（ゴールド）原油
米ドル/オンス 米ドル/バレル

ユーロ/米ドル

米ドル/日本円

英ポンド/米ドル

米ドル/⼈⺠元EURIBOR
3ヵ月

T-Bill3ヵ月

出所：ブルームバーグ（2024年8月2日現在）
直近1週間の変化を示したもの。補足情報については最終ページをご覧ください。

この日に注目

8月5日

インドネシアGDP、ユーロ圏PMI、米国PMI

当資料のご使⽤に際し、必ず最終ページをご覧ください。

8月7日

貿易収⽀：
ドイツ、中国⽇本銀⾏が⾦利を引き上げ⽇本銀⾏（⽇銀）が予想外の利上げに踏み切るとともに、日本国債の買い入れを減らす決定を下しました。
このタカ派的な動きを受けて、日本円は大幅に上昇しましたが、⽇本の実質⾦利（インフレ調整後の⾦利）は依然マイナスとなっています。当社では日銀幹部の発⾔を注視するとともに、同⾏が追加利上げを⾏う前に今後のインフレ指標を考慮に入れるとみています。

インド準備銀⾏、メキシコ

8月8日 銀⾏政策⾦利

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備考
ページ2
株式‧債券市場（チャート）
出所：ブルームバーグ。各市場の指標として次の指数を使用しています。世界株=MSCIオール‧カントリー‧ワール
ド‧インデックス（米ドルベース）、米国株=S&P 500（米ドルベース）、欧州株=欧州ストックス600（ユーロベース）、日本株=TOPIX（円ベース）、新興国株=MSCI新興国（米ドルベース）、グローバル総合=ブルームバーグ‧グ
ローバル総合（米ドルベース）、欧州総合=ブルームバー
グ欧州総合（ユーロベース）、新興国債券=JPモルガン
EMBI グローバル‧ダイバーシファイド（米ドルベース）
すべての指数はスポット価格で計算されており、⼿数料および税⾦控除前の数値となっています。
国債利回り（テーブル）、コモディティ、為替、短期⾦利
出所：ブルームバーグ（2024年8月2日現在）。チャートではグローバル債券はブルームバーグ‧グローバル総合債券
インデックス、グローバル株式はMSCIワールド（両指数とも現地通貨ベース）で示されています。
*分散投資は利益を保証するものでも、損失を防止するものでもありません。

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