2024 年 3 月 13 日

エヌアイシ・オートテック（５７４２）
担当
レーティング：
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※
※

織田真由美

NEUTRAL

NEUTRAL（2020/5/26）→

日本で初めてアルミ構造材を開発。2,200 種超の製品と、カスタマイズで差別化を図る
自動車部品関連の投資低迷、半導体関連の設備投資先送りで業績悪化
足元の受注はやや回復気味。来期黒字転換に期待
売上高（百万円）

連 20/36,614
連 21/36,649
連 22/37,432
連 23/36,661
単 24/3(会社予)7,100
単 24/3(今村予)5,000
第 3 四半期累計期間
連 22/4-12
5,132
単 23/4-12
3,553
株価（2024/3/12）
発行済み株式数(23/12 末）
自己株式数(23/12 末）
時価総額
企業価値（EV）
ROE（23/3 実績）
予想配当利回り（24/3 今村予）
予想 PER（24/3 今村予）
BPS（23/3 実績）
PBR
CFPS（23/3 実績）
PCFR
EV/EBITDA（23/3 実績）

伸び率（％）

営業利益（百万円）

伸び率（％）

経常利益（百万円）

伸び率（％）

純利益（百万円）

伸び率（％）EPS（円）

1 株配（円）

-24.1
+0.5
+11.8
-10.4
+6.6
-24.9

192
218
255-123
142
-400

-74.0
+13.4
+17.3-

176
220
267-93
139-400

-76.3
+24.7
+21.4-

100
136
248-133
79-550

-79.6
+35.8
+82.5
-

18.43
25.02
45.67
-24.5814.49-100.00

39.00
41.00
41.00
41.00
41.00
41.00

-6.9
-

-51-411
845
5,500
51
4,648
5,793
-3.04.9783.98
1.1
50.7
16.7
34.4

-

-31-413--19-566--3.55-103.90

-円
千株
千株
百万円
百万円
％％
倍
円
倍
円
倍
倍

株価チャート（週足）出所：ＮＩＣオートテック、ブルームバーグ、今村証券
2023 年 8 月にタイの子会社の清算が完了し、2024 年 3 月期第 2 四半期より非連結決算に移行したため、2024 年 3 月期第 3 四半期の対前年同期増減率は記載なし。

※

会社概要…生産設備向けアルミ構造材「アルファフレームシステム」、FA 装置開発が主軸
アルミ構造材「アルファフレームシステム」の製造・販売と「アルファフレーム」を活用した FA 装置の設計・製造・販売を行う FA 部門、工業用砥石やヤスリ、工具などの消耗品と製造設備を扱う商事部門の 2 部門で構成される。
FA 部門は企業の設備投資の影響を受けやすい一方、商事部門はリピート受注が多く、安定的な収益に貢献している。

※強みと事業環境
主力製品のアルミ構造材「アルファフレーム」は、1986 年に国内初のアルミ構造材として富山軽金属工業㈱（現：三協立山㈱）と共同開発した。現在は 2,200 種類を超える製品があり、ユーザーのオーダーに応じてカスタマイズできることが強みだ。
3 次元自動設計の CAD システム「カＮＩＣオートテック（5742）

12024 年 3 月 13 日

クチャ」や、組立に必要な情報をフレームに印刷する「マーキングシステム」は他社との差別化につながっている。近年はファナックや安川電機などのロボット用専用架台が拡大、一般的な鉄製の架台並みの強度と剛性を持ちながら、加工や溶接が不要で組み立てやすさが好評だ。
アルファフレームを活用した FA 装置やクリーンブースは自動車部品関連や半導体関連、フラットパネルディスプレイ（以下「FPD」）関連向けが中心だが、製薬・食品など幅広い業種で需要がある。部品製造工程において発生する切削切粉などの削りかすを除去する洗浄装置に強みがあり、検査装置、搬送装置などと組み合わせた生産設備を構築する。
リスクは企業の設備投資の動向に影響を受けやすいことだ。幅広い業種での採用実績があるものの、近年は半導体や FPD 市場に特化していたことで、半導体関連の投資先送りが業績悪化につながった。

※

業績…受注低迷、赤字
自動車部品関連業界の設備投資低迷、半導体関連及び FPD 関連市場の設備投資延期傾向を受けて 2022 年度以降の事業環境は厳しい。
2024 年 3 月期第 3 四半期連結業績は受注高が35 億 56 百万円にとどまり（資料２参照）、売上高も減少した。利益面では地政学リスクや円安による原材料価格上昇が重荷となった。会社
は価格転嫁を進めるもののその効果が表れるには時間がかかるため、営業損益は赤字が続く。
純損益については繰延税金資産の取り崩しが発生したことが影響した。
会社は今期業績について期初予想を据え置いているが、進捗を考えると会社予想を大幅に下回りそうだ。今村証券では今期も営業赤字は避けられそうにないと考える。
他方、足元では受注に明るさが見え始めた。
2023 年 10～12 月の FA 部門の受注高は 11 億 68百万円と 7 四半期ぶりに増加に転じた（資料３参照）。協働ロボット用架台が堅調なことに加え、半導体関連での受注が増えてきた様子だ。
需要回復に加え、製品値上げによる利益率改善によって来期の黒字化が期待される。

※

業績予想と投資判断
来期業績について、今村証券では売上高 66 億円、営業利益 2 億円、純利益 1.2 億円、EPS22円を予想する。売上高は 2023 年 3 月期並みに回復し、粗利益率は 2022 年 3 月期並みの 20%への改善との想定だ。
株価は昨年から 800～850 円で推移している。株価を支えているのは 5%近い配当利回りであろう。会社は配当政策について「安定的及び継続的な配当を実施していくことを基本方針」としており、年 41 円の配当が継続されるのであれば高い配当利回りは魅力的だ。とはいえ、EPS を上回る配当金が継続できるのかは不透明で、減配の可能性には注意したい。
高い配当利回りは魅力的ながら、バリュエーション面では割安感に乏しいと考えることから、投資判断はＮＥＵＴＲＡＬを継続する。

ＮＩＣオートテック（5742）

2

2024 年 3 月 13 日---------------------------------------------------------------------------------------------------------アナリストによる証明
本資料に示された見解は、言及されている発行会社とその発行会社等の有価証券について、各アナリストの個人的見解を正確に反映しており、さらに、アナリストは本資料に特定の推奨または見解を掲載したことに対して、いかなる報酬も受け取っておらず、今後も受け取らないことを認めます。
---------------------------------------------------------------------------------------------------------レーティングの定義
O U T P E R F O R M：今後 12 ヶ月間のトータルリターンが TOPIX の予想リターンを 10%超上回ると予想される。
N E U T R A L：今後 12 ヶ月間のトータルリターンが TOPIX の予想リターンの+10%と-10%の間に入ると予想される。
U ND ER PER FO RM：今後 12 ヶ月間のトータルリターンが TOPIX の予想リターンを 10%超下回ると予想される。
トータルリターン：株価変動率＋配当利回り
目標株価は 12 ヵ月間の投資を想定しており、将来発行されるレポートで修正されることもあります。
---------------------------------------------------------------------------------------------------------本資料に記載された意見及び予想は、記載された日付における今村証券の判断であり、これらは予告なく変更される場合があります。今村証券は本資料の記載された日付以降に内容の変更・修正を行う義務を負いません。本資料はお客様への情報提供のみを目的としたものであり、特定の有価証券売買に関する申込または勧誘を意図するものではなく、お客様に対して投資の助言を提供するものでもありません。また、本資料に記載されている情報もしくは分析がお客様にとって適切であると表明するものでもありません。投資に関する最終決定はあくまでもお客様ご自身の判断でなさいますようお願い申し上げます。
本資料に記載された内容は、信頼できると思われる情報、または信頼できる情報源から得た情報を基に今村証券が作成しておりますが、機械作業上データに誤りが発生する可能性があります。当社はその内容の正確性や妥当性、適時性または完全性を保証するものではありませんし、本資料における過誤又は遺漏に対して何らの責任を負うものでもありません。本資料でインターネットのアドレス等を記載している場合がありますが、当社自身のアドレスが記載されている場合を除き、アドレス等の内容について当社は一切責任を負いません。本資料は、当然にお客様の投資結果を保証するものではございませんので、今村証券は、本資料の内容について第三者のいかなる損害賠償の責任を負うものでもありませんし、お客様が本資料に依拠した結果としてお客様が被った損害または損失については一切責任を負いません。また、今村証券は本資料に関するお客様からのご質問やご意見に対して、何ら対応する責任を負うものではありません。
当社および関係会社の役職員は、本資料に記載された証券について、ポジションを保有している場合があります。当社
および関係会社は、本資料に記載された証券、同証券に基づくオプション、先物その他の金融派生商品について、買いまたは売りのポジションを有している場合があり、今後自己勘定で売買を行うことがあります。また、当社および関係会社は、本資料に記載された会社に対して、引受等の投資銀行業務、その他サービスを提供し、かつ同サービスの勧誘を行う場合があります。
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ＮＩＣオートテック（5742）

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■

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■

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金融商品取引業者 北陸財務局長（金商）第３号
日本証券業協会、一般社団法人日本投資顧問業協会加入
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