情報提供資料

アムンディ‧インベストメント‧インスティテュート

ウィークリー‧マーケット‧
ダイレクション（2024年7月15⽇〜19日）“米国と欧州のインフレが鈍化し、業績改善への期待が高まっていることから、米国の超大型株以外にも株高の裾野が拡大する可能性があります。”
モニカ‧ディフェンド
アムンディ‧インベストメント‧インスティテュート‧ヘッド

⽶国では今年、超大型株が好調であり、市場の集中度が⼀段と⾼まっています。
今や、均等ウェイト市場や時価総額がより低い銘柄にも株高の裾野が広がりつつあります。
欧州では、欧州中央銀⾏（ECB）が⾦利を据え置きました。今後は追加利下げが予想され、小型株が恩恵を受ける可能性があります。

米国株式市場にローテーションの動き

2024年1月1日を100として指数化

株式市場にローテーションの兆し

S&P500指数
S&P500均等ウェイト指数

出所：アムンディ‧インベストメント‧インスティテュート、ブルームバーグ（2024年7月19日現在）

S&P500は米国の超大型株の比重が高い指数ですが、他のほとんどの市場をアウトパフォームしました。その背景には、人工知能を巡る熱狂や、底堅い経済活動があります。しかし、6⽉のインフレ率が発表されると、市場では間もなく米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げ観測が⾼まりました。これを受けて、超⼤型株には⼀部に利益を確定する動きが広がり、小型株やS&P500均等ウェイト指数（500銘柄すべてを均等に重み付けする指数）が上昇する格好となりました。
このローテーションが継続するかは、これらの銘柄の業績や、経済⾒通しにかかっています。地政学も無関係ではなく、半導体の輸出が制限される気配があれば、ハイテク株に悪影響が出る可能性もあります。投資家は市場のファンダメンタルズを⾒極め、財務状況が堅調ながらも割安な銘柄を発掘するべきだと考えます。

実⾏可能な投資アイデア
S&P500均等ウェイト、ファンダメンタル‧アプローチ
ローテーションの機会を捉えるには、均等ウェイト‧アプローチやファンダメンタル‧アプローチが適している可能性があります。

当資料のご使⽤に際し、必ず最終ページをご覧ください。

欧州小型株
欧州経済の⾒通しが改善し、ECBが利下げを継続すれば、経済成⻑と連動性が⾼い中⼩型株の価格が下⽀えされる可能性があります。

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ウィークリー‧マーケット‧ダイレクション

今週の市場動向

各地域のマクロ経済⾒通し世界的なシステム障害が多くの証券取引所に影響を及ぼしたことが嫌気され、⽶国ハイテク銘柄の売りが加速し、株式市場は下落しました。⽶国が半導体輸出を制限するとの懸念もセンチメントを悪化させました。債券利回りはまちまちな内容となりましたが、⾦価格はFRBによる利下げへの期待から、最⾼値を更新しました。
年初来

株式‧債券市場

週初来

世界株式

米国
欧州
日本

債券

資産クラスの年
初来、週初来のパフォーマンス

南北アメリカ

米国の鉱工業生産が拡大
6月の米国鉱工業生産は輸送セクターや公益事業セクターにけん引され、前月比0.6%上昇しました。これと対照的に、先⾏指標である製造業景気指数は製造セクター全体の景況感が弱いことを示しています。このデー
タは、年後半に経済活動が緩やかに鈍化するという当社の予想と一致しています。

新興国
グローバル総合
欧州総合新興国欧州

出所：ブルームバーグ（2024年7月19日現在）
各指標の補足情報については最終ページをご覧ください。

10年物

2年物

国債利回り

米国
ドイツ

2年物、10年物国債
利回りと直近1週間の変化

5月のユーロ圏鉱工業生産は縮小
5月のユーロ圏鉱工業生産は前月比0.6%低下しました。
状況は国ごとに⼤きく異なりますが、ドイツとフランスの縮小幅は特に顕著であり、データ全体を押し下げています。今後は短期的な伸び悩みが予想されますが、年末からは⾦融環境の緩和が回復をある程度下⽀えする可能性があります。

フランス
イタリア
英国
日本

出所：ブルームバーグ（2024年7月19日現在）
直近1週間の変化を示したもの。補足情報については最終ページをご覧ください。

アジア

コモディティ、為替、短期⾦利⾦（ゴールド）原油
米ドル/オンス 米ドル/バレル

ユーロ/
米ドル

米ドル/
日本円

英ポンド/米ドル米ドル/
⼈⺠元

EURIBOR
3ヵ月

T-Bill
3ヵ月

中国共産党第3回総会、方針の継続を確認
中国の政策当局者は、今後5年間の改⾰⽬標をまとめ、その焦点を経済効率性を改善することから、経済発展の持続可能性と質を担保しつつ、技術⽴国を⽬指すことに拡大させました。⼀般的に市場が好む伝統的な景気刺激策が講じられる⾒通しは限定的だとみられます。その代わり、中国は財政規律を重視し、財政赤字を小幅にとどめると⾒込まれます。

出所：ブルームバーグ（2024年7月19日現在）
直近1週間の変化を示したもの。補足情報については最終ページをご覧ください。

この日に注目

7月22日 中国ローンプラ
イムレート

当資料のご使⽤に際し、必ず最終ページをご覧ください。

7月25日 米国国内総生産（GDP）、韓国GDP

7月26日 米国個人消費支出（PCE）、ECB消費者物価指数（CPI）
予想

アムンディ‧インベストメント‧インスティテュート

ウィークリー‧マーケット‧ダイレクション
備考
ページ2
株式‧債券市場（チャート）
出所：ブルームバーグ。各市場の指標として次の指数を使用しています。世界株=MSCIオール‧カントリー‧ワール
ド‧インデックス（米ドルベース）、米国株=S&P 500（米ドルベース）、欧州株=欧州ストックス600（ユーロベース）、日本株=TOPIX（円ベース）、新興国株=MSCI新興国（米ドルベース）、グローバル総合=ブルームバーグ‧グ
ローバル総合（米ドルベース）、欧州総合=ブルームバー
グ欧州総合（ユーロベース）、新興国債券=JPモルガン
EMBI グローバル‧ダイバーシファイド（米ドルベース）
すべての指数はスポット価格で計算されており、⼿数料および税⾦控除前の数値となっています。
国債利回り（テーブル）、コモディティ、為替、短期⾦利
出所：ブルームバーグ（2024年7月19日現在）。チャート
ではグローバル債券はブルームバーグ‧グローバル総合債
券インデックス、グローバル株式はMSCIワールド（両指数とも現地通貨ベース）で示されています。
＊分散投資は利益を保証するものでも、損失を防止するものでもありません。

用語
CPI：消費者物価指数、インフレを測る指標
コアインフレ：食品やエネルギーを除いた財とサービスの価格の変化
ECB：欧州中央銀⾏
財政赤字：政府の支出が収入を上回ること
GDP：国内総生産
鉱工業生産：製造業、鉱業、公益事業におけるインフレ調
整後の総⽣産量の変化を測る指標
超大型株：時価総額が2000億ドルを超える多国籍の大企業
総会：中国共産党中央委員会が開催する会合
S&P500指数：米国株式市場全体の指標として一般的に用いられる指数

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