発行日： 令和６年 ３月 ５日
発行者：
金融商品取引業者 北陸財務局長（金商）第 3 号
日本証券業協会、一般社団法人日本投資顧問業協会加入
制作責任者： 営業推進部 調査課

Dynamic Psychological Ratio 9807060504030204240

第７４７号

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上図は騰落銘柄数をベースとした独自のもので、黒の幅が拡大→買い場、白の幅が拡大→売り場
中図は日経平均株価
下図は RCI（9 日ベース）で、 -80% ラインを上につき抜け→買い場
80％ラインを下につき抜け→売り場

大 所 高 所
2 月 22 日に日経平均株価は終値 3 万 9098 円となり、ついに史上最高値を更新し、
3 月 4 日には 4 万円の大台に乗せた。日本の脱デフレ、企業の統治改革、地政学的に中国から日本への投資先を変更する動き、円安などの要因が重なり、海外からの投資マネーが株価を押し上げた。
バブル期は日本の景気もよく、投資をしていない国民も沸いていたが、今回の株価の上昇は投資している国民にしか実感が湧かないものとなっており、意外に世間は冷めている。街角インタビューで、投資している人は儲かっていていいねというコメントもあったが、それに対して個人で長年投資してきたある方は、これまでどれだけ耐えてきたと思ってんだ！と言っていた。バブル経済を体験した投資家の一部の方には感慨深い思いがある。
今年から N I S A 制度が拡充され、投資を始められる方が増えてきている。バブル期と違うのは資産形成のための無理をしない計画的な長期投資が日本に根付きはじめているという点だ。投資人口が国内に増えることは、この相場の持続を支えることにもなる。
調整での急落などもあるだろうが史上最高値を超え、株価は未知の領域に入っており、青天井といってよい状態となっている。		
（nil admirari）

た だ 一 筋
4 日の日経平均の終値は 198 円高の 40,109 円。史上初めて 4 万円台に乗せた。1日発表の米サプライマネジメント協会（ISM）製造業景況感指数が市場予想を下回り、景気減速を示したことで F R B の利下げ期待が強まり、N A S D A Q 総合株指数が最高値を更新、S O X 指数は 4％以上上昇した。このような米ハイテク株高の流れを引き継ぎ、東京市場でも値がさの半導体関連株などが買われ相場上昇をけん引した。このところの急ピッチな相場上昇で買えずに乗り遅れた投資家は大勢いるとみられ、押し目買い意欲は相当強く下値は支えられるだろう。
前述のとおりハイテク株を中心とした大型株の上昇が目立つが、物色では小型株にも注目したい。2 日に「2024 年の投資環境とミクロ動向、注目セクター」と題したセミナーに参加した。そこでの結論は長期のパフォーマンスは大型株より中小型株の方が良いので、N I S A 口座で中小型株を買ってもらいたいというものだった。具体的には研磨剤を使用するフジミインコーポレーテッド (5384) に原料を供給する扶桑化学工業 (4368) を挙げていた。グローバルニッチトップの企業でこの企業がないと世界のサプライチェーンが止まってしまうとのことだ。そのほかＡｐｐｉｅｒ Ｇｒｏ
ｕｐ (4180)、ボードルア (4413) などが挙がっていた。
日本にもようやく先高観が戻ってきた。昨日より今日、今日より明日が良くなるとみんなが思えるようになってきた。お金に働いてもらえる時代がやってきた。		
（塞翁が馬）

当 た り 屋 見 参
日経平均がついに 4 万円台に乗った。米国株もナスダック、ダウ平均ともに史上最高値を更新した。今月はメジャーＳＱが待ち構えており、相場の変動が大きくなる可能性がある。ショートポジション（売り持ち高）が溜まった国内投資家が買い戻しを迫られ、日経平均が一気にまた駆け上がっていくことを想定しなくてはいけない。
一方で、日経平均は上昇しているが、構成銘柄をみると値下がり銘柄数が多い日もあり、全体が上がっているのではなく、一部分、特に半導体銘柄だけが上がっているというように偏りが出てきている。全体としては少し一息入れようとしているのかもしれない。
よって、逆張り投資も選択肢に入れるべきだろう。私が注目しているのは、ＩＮＰＥＸ (1605) である。2024 年 12 月期に 4 期連続の増配を見込み、今流行りの高配
当銘柄の一角ともいえる。また原油価格が上昇してきた。原油価格は昨年 9 月を高値として値下がりが続いていたが、ここに来て上昇に転じ、今後も上昇するのではないだろうか。配当取りではなく、値上がりも狙える会社であるように思う。		
（山が香る）

老 練 の 視 座
3 月 4 日、日経平均株価がついに 40,000 円の大台に乗せた。年明けからの強烈な外国人投資家による買いがその原動力となっていることは言うまでもない。特に、東京エレクトロン (8035)、アドバンテスト (6857) などの日経平均採用の指数寄与度の高い半導体関連株を買っている。外国人投資家が今回日本株を買った理由としては、経済安保の観点から半導体株への関心が高まったこと、そしてもう一つ、日本のデフレからの脱却も理由に挙げられる。大手企業を中心に今年の春闘での賃上げが確実視され、日本銀行がマイナス金利を解除すると予想され、植田日銀総裁も景気の現状を「インフレの状態」にあると述べている。これらを受け政府はデフレ脱却宣言を検討していると報じられた。
日本の個人投資家は新 N I S A のつみたて投資枠を利用して米国中心の世界株式を買っている。成長投資枠では長くデフレに苦しんだ日本のデフレ脱却関連株を買ってみてはどうか。三井不動産 (8801) と比べて出遅れていると感じる三菱地所 (8802)、大谷翔平選手も愛用しインバウンド関連で業績好調、銀座のど真ん中に店舗と本社を構えバブル期に暴騰したセイコーグループ (8050) に注目したい。		
（K）

き ら き ら 星
3 月 2 日の日経新聞に「オープンＡＩや米アマゾン創業者ベゾス氏、米マイクロソフトが運営するファンドがヒト型ロボット開発米新興企業に 1,000 億円出資」という記事があった。少し前には、ソフトバンクグループ (9984) がサウジ政府系ファンド主導で設立された産業用ロボット企業と戦略的パートナーシップを締結したという記事もあった。まだ少し先の話になるのだろうが、ＡＩはこの先『ロボット』に繋がっていくのだろうかと予感させる。
翻って日本。28 年前にホンダ (7267) が「P2」という名の世界初の人間型二足歩行ロボットを公開して話題になった。当時は重さ 210 ㎏で予め決められた通りにしか動けなかった。その後は 2000 年に「ASIMO( アシモ )」が登場し、2011 年モデルは身長130cm、質量 48 ㎏まで軽量化され、歩行速度向上なども進んだが、2016 年以降目立った動きは無くなった。しかしホンダは今もその開発を続け、4 本の指で人の手の繊細な動きを再現する技術開発を進めている。V R ゴーグルとグローブをはめると、何千㎞も離れた場所にあるロボットが動き出す。人間では作業が不可能な場所、月面もその 1 つ。ASIMO の原点は人の役に立つ「お供ロボット」だそう。人間並みに繊細な動きが出来るロボット×高度なＡＩ。可能性はまだまだ広がりそうだ。		
（特茶頼み）

ア ナ ロ グ の 俯 瞰
この世界に入った直後からずっと景気が悪かったせいなのか、若い時から景気の浮き沈みに左右されにくい業種や銘柄に興味を持って株価を追いかけていた。とりわけ医療機器の銘柄を好んで見ていることが多かった。もとは医療関連ではなかったた
め、全く視界に入っていなかったキヤノン (7751) を見始めたのは、2015 年にスウェー
デンの監視カメラの会社を 3,300 億円で買収した翌年 3 月、立て続けに東芝メディカルを 6,600 億円で買収するという大きなニュースに出会ってからだった。「カメラとIC レコーダーメーカー」だったオリンパス (7733) が、今は「内視鏡世界シェア 7 割」が代名詞になっているように、キヤノンもまた大きく変貌するのだという期待を抱くようになった。でも、残念ながらその後この 2 つの大買収劇はなかなか結果が出ず、「配当利回りは良いが動かない銘柄」という時期が長かったのだが、今の四季報を見てほしい。「24 年 12 月期は医療機器が営業強化中の米国中心に伸びる」や「カメラ事業のうち監視カメラ比率が約 4 割弱まで拡大」などと、様変わりした文言が書かれている。株価は 2015 年 4 月以来の 4,500 円超えを達成したところから、本当の勝負が始まるのだと考えている。		
（シーラカンス）アナリストによる北陸企業便り＜ 4396

システムサポート＞（近藤浩之）

顧客企業の情報システムの企画から開発、運用・保守をワンストップで提供するシステム開発会社。
今期（2024 年 6 月期）第 2 四半期累計期間業績は 15％の増収、19％の営業増益と好調を維持した。なかでも注力分野であるクラウド関連の増収率は 39.5％、営業増益率は 32.8％増だった。D X（デジタルトランスフォーメーション。I T を活用したビジネスモデルの変革や、それに伴う業務、組織、企業文化などの変革）需要の高まりという追い風に加えて、採用強化や、資格取得推進などによる人材の育成を行い、受注拡大につなげた。
旺盛な DX 需要が続くとみられるなか、成長には人材の確保が重要になる。前期（2023年 6 月期）の退職率は 5.4％であり、情報通信業の離職率（11.9％：厚生労働省「令和 4 年雇用動向調査」）より低い。また今期の新卒採用は 106 名（前期比 +21 名）が内定し、キャリア採用は第 2 四半期までに 50 名とほぼ計画に沿った進捗になっている。
第 3 四半期以降や来期（2025 年 6 月期）も受注拡大が見込めそうで、今村証券による今期業績予想は、ほぼ会社予想通りの売上高 220 億円（前期比 +14.2％）、営業利益 18 億円（同 +23.6％）、純利益 12 億円（同 +18.8％）。来期も増収率 1 割強、営業増益率 2 割程度と中期経営計画並みの伸びが可能だろう。
堅調な業績予想を背景に、投資判断はＯＵＴＰＥＲＦＯＲＭとする。

罫 線 中 僧 ”月足週足週明けの 3 月 4 日、日経平均株価は史上初めて 4 万円台の大台に乗せた。1989 年のバブルの高値から 34 年もかかったが、感慨深いものがある。今の相場の中心は半導体株で、牽引しているのは米株のエヌビディアである。年末 495.22 ドルだった株価は昨日には 852.37 ドルに躍進中だ（72％高）。米中対立からの流れで、台湾積体電路製造（T S M C）が熊本県に工場を建設するなど各地で建設ラッシュが起こり、日本に強い追い風が吹き出した。大相場は始まったばかり。

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ＴＯＷＡ

米オープン AI 社が開発した AI チャットポット＝ ChatGPTの出現で、AI ブームが到来！これに伴い AI 半導体の熾烈な投資合戦が起こっている。そこでＴＯＷＡの出番となる。ＴＯＷＡの半導体封止装置の世界シェアは 6 割強に達する。株価を見ると、昨年 7 月安値 2,345 円を起点に 12 月高値 7,620 円までが上昇第 1 波。その後踊り場を形成し、今年 1 月安値 6,410円から上昇第 2 波に突入中。3 月 4 日の高値は 11,200 円であリーマンショック後の 82 円から 137 倍になった。株は浪漫。
出所：ブルームバーグ り、いずれ 2 万か？
（ICHI）

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