2024 年 7 月 26 日

小松ウオール工業（７９４９）
担当
レーティング：NEUTRAL（2024/1/29）→
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織田真由美

NEUTRAL

オフィスや文化施設、宴会場などで使用される間仕切市場で業界トップシェア
株主還元方針に「純資産配当率（DOE）下限 3%」2025 年 3 月期第 1 四半期は減益だが期初計画通り
売上高
（百万円）

伸び率
（％）

営業利益
（百万円）

伸び率
（％）

経常利益
（百万円）

伸び率
（％）

純利益
（百万円）

伸び率
（％）

EPS
（円）

1 株配（円）単 21/333,565
単 22/334,541
単 23/337,772
単 24/343,551
単 25/3(会社予)
46,000単 25/3(今村予)46,000
第 1 四半期累計期間
単 23/4-6
8,908
単 24/4-69,186
株価（2024/7/25）
発行済み株式数(24/6 末）
自己株式数(24/6 末）
時価総額
企業価値（EV）
ROE（24/3 実績）
予想配当利回り（25/3 今村予）
予想 PER（25/3 今村予）
BPS（24/3 実績）
PBR
CFPS（24/3 実績）
PCFR
EV/EBITDA（24/3 実績）-10.5+2.9+9.4+15.3+5.6+5.6

2,348
1,780
2,306
3,640
3,800
3,800-37.3-24.2+29.6+57.8+4.4+4.4

2,412
1,847
2,363
3,732
3,850
3,850-36.0-23.4+27.9+57.9+3.2+3.2

1,620
1,240
1,627
2,775
2,850
2,850-37.2-23.4+31.2+70.5+2.7+2.7

175.11133.76
175.28298.07306.06306.06

85.00
85.00
95.00
125.00130.00130.00

+21.2
+3.1

399
224
3,290
10,903
1,576
35,871
18,4357.5
3.9
10.7
4,083.25
0.8
458.8
7.2
2.6

-43.7

456
236

-48.3

336
157

-53.3

36.22
16.84-円
千株
千株
百万円
百万円％％
倍
円
倍
円
倍
倍

※

株価チャート（週足）出所：小松ウオール工業、ブルームバーグ、今村証券

会社概要…オフィスや文化施設、宴会場などで使用される間仕切大手「設計指定活動」と呼ばれる設計事務所等への営業活動を展開し、新築物件の設計段階からの受注に注力。受注から設計、製造、販売、施工、サービスまでの「自社一貫システム」も特徴だ。高さ 23ｍの超大型移動壁の納入実績があるなど大型の間仕切に強みがある。

※

業績…好調
2025 年 3 月期第 1 四半期決算は増収減益。
福祉・厚生施設、学校・体育施設で固定間仕切りや可動間仕切りが堅調だったことで売上高は前年同期比 3.1%増の 91 億 86 百万円と第 1四半期としては過去最高となった。
受注については病院・福祉施設向けが堅調で、再開発案件等によりオフィス向けも回復、受注高は前年同期比 9.5%増の 122 億 93 百万円となった。受注残高は 197 億 87 百万円と高水準を維持している。

小松ウオール工業（7949）

12024 年 7 月 26 日

利益については売上総利益率が前年同期に比べて 0.3 ポイント改善の 33.5%となったものの、ショールームの増床に伴う賃借料の増加や物流費増加などが重荷となり、営業利益は前年同期に比べてほぼ半減した。とはいえ、期初から今期上期は減益見通しとしており、第 1 四半期実績は期初計画に沿った実績となった。

※

市場環境と強み
市場は、コロナ禍などの影響を受けつつも拡大傾向だ（資料４参照）。殊に同社は壁面化
粧パネルや外壁用途の移動間仕切など新たな市場を創出することでシェアを拡大してきた。
強みは「自社一貫システム」だ。これにより、受注から設計、製造、販売、施工、サービスまで自社で対応することができ、少量多品種生産に対応、オーダーメイド品を短納期で設計・製造できることが強みとなっている。
殊に高さ 10 メートル超の大型の移動間仕切のシェアは 7 割とも言われ、同社の独壇場だ。
移動間仕切は昇降やスライド、収納時などでのスムーズな動きに加え、安全性が求められるだけに納入実績のある同社は他社の追随を許さない状況だ。新規のビル建設のみならず、ホテルやホールなどのリニューアル工事でも需要があり、近年では外壁用途での採用も増加している。オー
ダーメイド品が多いことから高い利益率が維持されやすいうえ、トイレブースなどとのクロスセルにつなげられている。

※

来期業績予想と投資判断
大都市圏の再開発などにより建設投資が堅調に推移するとみられる中（資料５参照）、業績は堅調に推移しそうだ。今村証券では来期業績について、売上高は 4%増収の 480 億円と想定、営業利益は 3%増益の 39 億円と最高益更新を予想する。
来期業績が小幅な増益にとどまることからバリュエーションは妥当な水準にあると考え、投資判断はＮＥＵＴＲＡＬを継続する。
なお、株主還元は純資産配当率（DOE）3.0%を下限とする配当の実施を基本方針としている。配当重視であれば投資対象として検討に値すると考える。

小松ウオール工業（7949）

22024 年 7 月 26 日---------------------------------------------------------------------------------------------------------アナリストによる証明
本資料に示された見解は、言及されている発行会社とその発行会社等の有価証券について、各アナリストの個人的見解を正確に反映しており、さらに、アナリストは本資料に特定の推奨または見解を掲載したことに対して、いかなる報酬も受け取っておらず、今後も受け取らないことを認めます。
---------------------------------------------------------------------------------------------------------レーティングの定義
O U T P E R F O R M：今後 12 ヶ月間のトータルリターンが TOPIX の予想リターンを 10%超上回ると予想される。
N E U T R A L：今後 12 ヶ月間のトータルリターンが TOPIX の予想リターンの+10%と-10%の間に入ると予想される。
U ND ER PER FO RM：今後 12 ヶ月間のトータルリターンが TOPIX の予想リターンを 10%超下回ると予想される。
トータルリターン：株価変動率＋配当利回り
目標株価は 12 ヵ月間の投資を想定しており、将来発行されるレポートで修正されることもあります。
---------------------------------------------------------------------------------------------------------本資料に記載された意見及び予想は、記載された日付における今村証券の判断であり、これらは予告なく変更される場合があります。今村証券は本資料の記載された日付以降に内容の変更・修正を行う義務を負いません。本資料はお客様への情報提供のみを目的としたものであり、特定の有価証券売買に関する申込または勧誘を意図するものではなく、お客様に対して投資の助言を提供するものでもありません。また、本資料に記載されている情報もしくは分析がお客様にとって適切であると表明するものでもありません。投資に関する最終決定はあくまでもお客様ご自身の判断でなさいますようお願い申し上げます。
本資料に記載された内容は、信頼できると思われる情報、または信頼できる情報源から得た情報を基に今村証券が作成しておりますが、機械作業上データに誤りが発生する可能性があります。当社はその内容の正確性や妥当性、適時性または完全性を保証するものではありませんし、本資料における過誤又は遺漏に対して何らの責任を負うものでもありません。本資料でインターネットのアドレス等を記載している場合がありますが、当社自身のアドレスが記載されている場合を除き、アドレス等の内容について当社は一切責任を負いません。本資料は、当然にお客様の投資結果を保証するものではございませんので、今村証券は、本資料の内容について第三者のいかなる損害賠償の責任を負うものでもありませんし、お客様が本資料に依拠した結果としてお客様が被った損害または損失については一切責任を負いません。また、今村証券は本資料に関するお客様からのご質問やご意見に対して、何ら対応する責任を負うものではありません。
当社および関係会社の役職員は、本資料に記載された証券について、ポジションを保有している場合があります。当社
および関係会社は、本資料に記載された証券、同証券に基づくオプション、先物その他の金融派生商品について、買いまたは売りのポジションを有している場合があり、今後自己勘定で売買を行うことがあります。また、当社および関係会社は、本資料に記載された会社に対して、引受等の投資銀行業務、その他サービスを提供し、かつ同サービスの勧誘を行う場合があります。
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小松ウオール工業（7949）

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■

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金融商品取引業者 北陸財務局長（金商）第３号
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