しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号
Shinkin Asset Management Co., Ltd. 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：https:// www.skam.co.jp

投資環境2023 年 1 月 5 日

卯は跳ねる？
▣ 2022 年は不安定な動き
2022 年は十干では“壬（みずのえ）”、十二支では“寅（とら）年”にあたりました。「寅千里を走る」という格言がありますが、過去の成績※どおり、株式市場はさえない動きになりました（図表 1）。
また、“寅”は人やものの勢いが非常に盛んな様子のたとえとされますが、逆の意味でロシアによるウクライナ侵攻や米国の急激な利上げなどに大きく振らされた年になりました。
※2021 年までの 60 年間の TOPIX（配当なし）の平均騰落率は、“寅年”は十二支の中で 7 番目、また 1 勝 4 敗と勝率は 2 割で最も低い年。

▣ “卯年”の勝率は平均的、“癸”については過去 4 回負けなし
2023 年は十干では“癸（みずのと）”、十二支では“卯（う）”にあたります。干支にちなんだ相場の格言は「卯（うさぎ）は跳ねる」です。“癸”は次の新たな生命が成長し始めている状態、“卯”は景気回復、好転するよい年になるとも言われています。
過去 60 年間の TOPIX（配当なし）の平均騰落率は、“卯年”は十二支の中で 5 番目、また 3 勝 2 敗と勝率は 6 割で平均的な水準です（図表 2）。“癸”については、十干の中で 3 番目、また 4 勝 2 敗と勝率は 67％でやや高い水準です（図表 3）。過去 4 回は負けなしです。
▣ 年前半は不安定ながら、後半は持ち直す動きか今年も引き続き、ロシア・ウクライナ戦争、米国の金融引締め、日銀の金融政策運営、国内や中国な図表1. TOPIX年間騰落率の推移

(%)

120

癸卯（みずのと・う）

100
806040200-20-402021

2019

2017

2015

2013

2011

2009

2007

2005

2003

2001

1999

1997

1995

1993

1991

1989

1987

1985

1983

1981

1979

1977

1975

1973

1971

1969

1967

1965

1963-60(年)（注）○は卯（う） 、＊は癸（みずのと）（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成

平均騰落率（左目盛）

上昇割合（右目盛）（注）1963年から2022年までのデータを基に算出。株価はTOPIX（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成※最終頁の「本資料に関してご留意していただきたい事項」を必ずご確認ください。

平均騰落率（左目盛）癸（みずのと）壬（みずのえ）辛（かのと）

庚（かのえ）

亥（い）

戌（いぬ）

酉（とり）

申（さる）

未（ひつじ）

午（うま）

巳（み）

辰（たつ）

卯（う）

寅（とら）

丑（うし）

0%

己（つちのと）20%

戊（つちのえ）40%

丁（ひのと）

60%

100%80%60%40%20%0%丙（ひのえ）

80%

図表3. 十干と株価の年間騰落率(%)
302520151050-5-10-15乙（きのと）100%

甲（きのえ）

図表2. 十二支と株価の年間騰落率(%)

子（ね）

30
25201510
50-5-10上昇割合（右目盛）（注）1963年から2022年までのデータを基に算出。株価はTOPIX（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成

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2023 年 1 月 5 日

しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号
Shinkin Asset Management Co., Ltd. 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：https:// www.skam.co.jp

どの新型コロナウイルスの感染動向などに振らされながら戻りを探っていくことになりそうです。
ロシア・ウクライナ戦争については終結が見えない状況です。一方、米国の金融引締めについては、年前半には利上げが停止されるとの観測が強まっていることは安心材料です。利上げ停止までは上値の重い展開が予想されますが、年後半にはインフレや景気動向次第では利下げに転じるとの観測が強まると、投資家心理が上向くことも想定されます。
日銀については、黒田総裁が 4 月に任期満了となることから、新総裁選びや総裁交代後の金融政策をめぐる思わくに年前半は振らされる可能性があります。もっとも、日銀は昨年 12 月に事実上の利上げに踏み切りましたが、国内の物価上昇が落ち着いてくるとの見方に加え、円安が修正されていることなどから、当面、今回の措置の影響を確認していくとみられ、緩和的な金融環境が続くことが見込まれます。
内外の新型コロナウイルスの感染拡大は重しながら、経済再開やインバウンド需要への期待も相場を下支えしそうです。
（参考）2022年のTOPIX、東証REIT指数推移

2,100(ﾎﾟｲﾝﾄ)

0.60

2,050

（参考）2022年の長期金利、ドル円推移

(円)
155
150

0.50

2,000

145

0.40

1,950
1,900140
1350.30

1,850

130

0.20

1,800

125
120

0.10

1,750
1,700(%)

1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1
TOPIX

東証REIT指数（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成

0.00

115
1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 1/1(月/日、日次)

長期金利（左目盛）

ドル円（右目盛）110(月/日、日次)（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成（シニアストラテジスト※最終頁の「本資料に関してご留意していただきたい事項」を必ずご確認ください。

鈴木和仁）

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