１．マネジメントは百人百様
投資関連書籍には、マネーマネジメントの重要性を強調するものが多い。しかし、マネーマネジメントに関して詳細に書いた本は少ない。なぜだろうか。
それは、マネーマネジメントが非常に難しい問題をはらんでいるからである。
まず、投資家ごとに資産が異なる。資金が 万円しかない投資家と１０００万円の投資家 、億円の投資家では、運用のやり方も目標も異なるだろう。それぞれの10ることはない。しかし、私を含め、これから年金を受け取る世代には「年金すら、悠々自適の生活を送っている。それに加えて、ある程度の蓄えがあれば、生活に困

私の知るかぎり、現時点で老後を迎えている人は、十分な年金をもらいながら、つつあるいま、老後資金の確保は切実な問題だ。

さらに私は、投資家の年齢も重要な要因であると考えている。年金制度が破綻しと細かく論じることは不可能だ。

このように、その人の資産を背景とした相場に対する考え方の違いも含めて、こ無理して投資をする必要もない。これも重要な問題である。

益をもぎ取ってこようとするだろう。しかし、既に１００ 億円の資産があるなら、また、お金のない人は、リスクを最大限に取ってでも、がむしゃらに相場から利ら、１０００万円の運用資金（２分の１）を失うのは耐えられないだろう。

失っても何とも思わないかもしれない。しかし、２０００万円の資産しかない人な

１００億円の資産がある人なら、１０００万円の運用資金（１０００分の１）をら１億円だけを運用している人もいるだろう。

運用資金そのものが余剰資金である場合もあれば、１００億円の資産を持ちながをすべて失ってもかまわない」と考えている人もいる。

さらにある人は「元本から１割程度の損失で抑えたい」と考える。そして「元本クを取って運用しようとする人もいる。

ある人はリスクを抑えて運用しようとする。また、レバレッジ商品で大きなリス

それに、たとえ運用資金が同じでも、投資に対する考え方が人それぞれ異なる。

運用資金に沿ったマネジメントを一言で論じるなど不可能だ。

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目標から逆算する
第１章

もらえるかどうか分からない」という危機感がある。
いままでは終身雇用制度に支えられ、退職金もかなりの額がもらえた。しかし、当然だが、私のような投資稼業に退職金はない。会社員であっても、定年まで働ける保証などなくなっている。
さらにもっと若年の投資家は、年金・退職金の不足分を自分の力で補てんせざる年ある。私のように 代ならば、定年ま40を得ない だ ろ う 。
現在 歳の方は、定年の 歳まであと40年しかない。まして、 歳になって定年後をどうしようかと考え始めても、6059をはるかに超える成績を出せる局面もある。毎日決まった利益を出し続けられるわ

ただし、相場にはリスクフリーレート（リスクを伴わない運用＝銀行預金の金利）かという「安定的運用」の必要性を説くことになる。

説き、老齢富裕層へは、これまで蓄えてきた資産をいかに減らさず安定的に増やす

年齢的な問題については、若年層へは、その目的から「攻めの運用」の必要性をいる老齢者にも似たものがある。

もかかわらず、パソコンが使えず、ネット証券に口座開設ができなくていらついてしく感じてしまう。パソコンの普及によって世間がネット取引へ移行しているのにこれは昔の自分を知る者であればあるほど、反応が遅れる自分の不甲斐なさを悔なくなり つ つ あ る 。

かっていても、売買のタイミングが遅れ、若かったときにできたことがいまはできかくいう私も、プライスへの反応の鈍化を最近とみに感じ始めている。頭では分考えてか ら 行 動 す る 。

リスクを取ることへの柔軟度も減少する。若者は考える前に行動するが、老人はときに比べて判断が遅れるのは、相場に限ったことではない。

一般的に、若いうちは値動きへの反応は早く、歳をとるにつれて遅くなる。若い格）への反応の問題である。

年齢に則して論じると、また別の問題が出てくる。それは年齢によるプライス（価て当然な の だ 。

期限は１年もない。つまり、その人の年齢によっても最適なマネジメントは異なっであと20 201213

目標から逆算する
第１章

けはないのだから、利益が得られるときを逃さず、勝てるときには大きく勝たなければならない。だから「リスクは取るな」と説明しながら「ときには勝負することも必要」と説くこともある。
これは、その投資家がおかれている立場だけの問題ではない。相場を取り巻く環境や相場の状況、ボラティリティ（相場の変動性）の違い、現物株と信用取引、日経２２５先物やオプション、商品先物やＦＸなど、その商品ごとの特性を踏まえれば、組み合わせは無限大に考えられる。
つまり、マネーマネジメントを説明しようとすると、何から何まで矛盾する内容となってしまうのだ。この矛盾した部分を、誰もが納得できるように説明しようとすれば、とても本１冊に収まるはずがない。

最終的な目標金額から逆算する
私の場合は、最終的な目標金額から逆算している。エクセルに数字を入力すれば「現状でどれだけの建玉が可能か」「自分の資産曲線（運用資金の増減を描いたグラフ）を右上がりに維持するため、今回のトレードでの損失を絶対にいくらまでに抑え込まなければならないか」がすぐに分かるようになっている。
運用成績は、相場の動き次第と考えられがちだ。しかし、自分が必要とする金額から逆算してものごとを考えることも必要である。
例えば「定年までに○○円の資産を作らなければ、老後の生活が成り立たない」と考えたとする。すると、○○円は必達の目標となる。それを達成するには今後年何％の運用成績を達成しなければならないか分かる。私はこのような「事業計画論」
で動いて い る の だ 。
老後を過 ごすために５ ０００ 万円、あるいは大手証券会社が述べ ているように１億円が必要となれば、これから自分に残されている期間で、どのようにすればよいのだろ う か 。
当然、その間には、子供の教育資金や車の買い替え、住宅資金も必要となるかもしれない。つまり、これはその人の生涯マネープランを考えることにほかならない。

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目標から逆算する
第１章

本書ではこれから、さまざまな事例を述べていく。しかし、これはあくまで一例である。最終的には自分自身で最適なマネープランを考えていただきたい。
それに、相場は世の流れとともに移り変わるものだ。その都度、自分で対応できるようにしておかなければならない。
相場のやり方に正解がないように、マネジメントにも正解はない。相場の世界は勝者が絶対であり、敗者に発言権はない。生き延びた投資家が賢明であり、消え去った投資家は愚か者でしかない。
「勝ち逃げ」という言葉があるが、相場ではこれが非常に重要だ。
「金持ち喧嘩せず」になるか「貧乏人の遠吠え」となるかは、すべて自分自身にかかっている。
ただし、投資は、人生を豊かに過ごすための手段にすぎない。
人間はいつか死ぬ。死んだら財産は意味をなさなくなる。
マネジメントのすべての発想は、この人生観に立っていることを忘れないでほしい。

２．すべては個々の人生観から始まる
現在、日本のリスクフリーレートは、年１％にも満たない。
しかし、定年後の生活を支える公的年金は、名目賃金上昇率（２００９年の厚生労働省「財政検証結果」では年２・５％に設定）を上回る運用利回りの確保が求められてい る 。
運用利回りとは、投資した元本に対する収益の割合だ。例えば、投資元本１００円に対して１年間に 円の収益がある場合、利回りは ％である。
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年の平均値をとると、物価上昇率はマイナス０・２％、賃金上を運用する、いわゆるファンドマネジャーの仕事をしていた。またそれとは別に、バブル絶頂期だった１９９０年当時、私は投資顧問会社で投資家から集めた資金昇率はマイナス０・７％、運用利回りは１・５％になるという。

ち な み に、 過 去資効果を０・４％と設定して、長期の名目運用利回りを４・１％と予想している。

厚生労働省では、物価上昇率を１・０％、将来の実質長期金利を２・７％、分散投10101617目標から逆算する
第１章

自分の資金も運用していた。
当時、年７％という利回りは、けっして達成できない数字ではなかった。むしろ、年間でほぼ倍になる」と、私は相場に教えられた。

その程度の数字でよいのかとすら思えたほどだ。
「年７％で複利運用すれば、当初資金はにレバレッジ商品は、小額の証拠金で巨額の投資ができる分、リスクも高くなる。

先に述べたようなレバレッジ商品の使い方を間違える人など、さまざまである。特相場の世界にはたくさんいる。その原因は、楽をして稼げると勘違いしている人、

しかし、相場の世界はそうではない。サラ金の取り立てに追われ、家を失う者もたとえたくさん買う人でも、せいぜい数万円だろう。

ただし宝くじならば、当たらなくてもその損失は宝くじの購入代金に限定される。

そのほかの圧倒的多数の宝くじ購入者は、みんな損をしている。

たか、幸運が続いた結果にすぎない。宝くじには１等当選者が必ず存在する。だが、メディアにとりあげられるような成功例の多くは、たまたまタイミングが良かっ

つまり、相場は思ったほど簡単に儲けさせてはくれないのである。

できないはずはない。銀行預金の金利だって、１％以下のはずがない。

運用成果を達成することができるなら、年金の運用利回りである年３％程度が達成

しかし、よく考えてみてほしい。もし、すべての投資家がこのような素晴らしい投資マインドをくすぐられた投資家たちは、必死に売買を始める。

「もしかしたら自分にもできるかもしれない」

投資家たちの投資マインドをくすぐる。

は、さまざまなメディアや講演会で紹介され、そこまでの運用成果を達成できないい。短期間に数億円稼いだという投資家も存在している。こういった投資の成功例

個人レベルでも「１００万円を１億円にした」などという話は枚挙にいとまがなの資金よりも多くの金額を動かすことができるのだ。

を取引の担保として差し入れることで、巨額の資産を運用できる。つまり、手持ちレバレッジとは「てこ」という意味である。ＦＸ や先物では、小額の「証拠金」る。外国為替証拠金取引（ＦＸ）や先物取引などレバレッジ商品を使っているからだ。

現在も年に数百％のリターンという途方もない成績を上げるヘッジファンドもあ101819

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第１章

投資家はみんな「相場で儲けたい」と思って参加しているはずだ。しかし、誰もが思惑どおり儲けられるわけではない。
宝くじのように損失が限定されてもいない。
このように大きなリスクを取りつつ、それでも稼ぐために投資をするなら、何かしらの歯止め、つまり「マネーマネジメント」が必要不可欠なのである。
何よりも 元 本 の 維 持

投資とは「リスクを取りながらリターンを追求すること」である。
一般的に、リスクが小さければリターンも小さく、リスクが大きければリターンも大きいとされる。しかし、どの程度リスクを取り、どの程度リターンを狙うべきかを導く方程式はない。なぜなら、相場に対する考え方は百人百様だからである。
リスクを取るということは、当初の投資元本が減少する可能性があることを意味する。もし投資によって元本を継続的に減らすことになるのであれば、投資などしないほうがよい。

私が自分の資金運用においてまず考えることは「投資元本を、ひいては増加した資金を減らさないようにすること」だ。
投資をしていながら自分の資金曲線が右上がりの曲線を描かないのであれば、投資をする意味はない。資産が増加しないならば、やり方が間違っていると思ったほうがよい 。
私はこれまでさまざまなところでテクニカル分析の重要性を説いてきた。これは相場を〝当てる〟ためではなく、客観的データを基準に自分の資産を減らさないよ
うにする た め で あ る 。
投資をして自分の資産が減少するならば、何もせずに銀行預金に資産を預けたほうがよっぽど合理的だ。つまり、私がテクニカル分析でトレードを仕掛けるのは「仕掛ければ自分の資産が増加する可能性が高い」と判断したためであり、何もしないのは「資産が増加する可能性が低い」と判断しているからにほかならない。
投資によって、ほんの一部の投資家は多くの利益を出すかもしれない。しかし、大多数の投資家は損失の山を築いているのであれば、本来は投資などやらないほう2021

目標から逆算する
第１章

がよいの か も し れ な い 。
それでも私が自分の資産をリスクにさらしてまで投資をするのは、そうすることで自分の資産が増える可能性が高いと考えているからである。
そして、そこにはけっして人には言わないさまざまな安全策を講じている。
相場の世界は、ほとんどが技術の勝負である。しかし、時として幸運・不運がものをいう不確実な世界でもある。
これから本書のなかでさまざまな提言をする。しかし、投資をするうえでは、私の提言よりも大切なものがある。それは投資をするのに最低限必要であり、そして何よりも 必 要 な も の だ 。
「投資元本」の維持である。
相場では、うまくいくときもダメなときもある。青天の霹靂のごとく相場の暴騰暴落も起こる。投資をするならば、それらをかいくぐり、自分の運用資産を減らさないようにしなければならない。失敗しても取り戻せるような範囲内に抑え込むことを常に考えよう。そうでないと結局、投資の目的＝儲けは達成できないだろう。

複利運用
はじめに現在のリスクフリーレートは１％未満だと述べた。これは 年間銀行に１・１）。

もし１００万円を年７％で複利運用すれば、年後には１９７万円になる（ 図表

だるま式」に元本が増えていくように運用することである。

ると、追加投資した利子に、さらに利子がつくことが繰り返される。このように「雪複利運用のしくみはこうだ。投資元本から得られた利子などを追加投資する。す金は考慮せず）。

１００万円を預けて１％で複利運用をすると、１１０万円になることを意味する（税10

果を出せなければ意味がない。加えて、リスクを取っている以上、やはりリスクフ

したがって、投資をする以上は、そのときどきのリスクフリーレートを上回る成銀行に預ければ、何もせずともリスクフリーレートで運用される。

投資をするうえで、投資元本の維持が重要であることは先述のとおりだ。さらに、102223

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第１章複利運用のしくみ
700万円

20％複利運用

10％複利運用

6007％複利運用

1％複利運用

500400300200100運用開始 1 年後 2 年後 3 年後 4 年後 5 年後 6 年後 7 年後 8 年後 9 年後 10 年後0

リーレートを超える運用成果を出せなければ意味がない。
相場で利益を出すことのできるしく
みは「トレンドが発生し、その流れに乗ること」である。したがって、ダウ理論など、相場の定義に沿ってうまく売買できれば、リスクフリーレート程度のパフォーマンスを上げることはそれほど難しいことではない。
さらに個人レベルでは、資金量が多くなるにしたがって資産増加はたやすくなる。なぜなら、人間が生活するのに最低限必要な金額はだいたい決まっているからだ。７００万円稼いでリスクを取る以上は、銀行に預けているよりも良い成果を出さなければならない。

繰り返す。投資とは、少なくとも投資元本を減らさないようにすることだ。
そして、るなどという目標を立てるのはおかしいことだと分かる。

したがって、投資を始めたばかりのうちから、いますぐ１００万円を１億円にすからは「どの程度のリスクで抑え込むか」が問題となる。

いようにするか」がもっとも大きな問題である。そして、利益の積み増しができて私たちのような個人レベルでは、まず「いかに投資元本から大きく負けを出さなトや会社（運用体）のしがらみなどで運用は難しくなる。

れば、運用資産が何百億円、何兆円と、巨額になればなるほど、市場へのインパク

もちろん、これはあくまで個人レベルで稼ぐことのできる金額の話だ。企業であと違って回転数を抑えることができ、楽になっていく。

えば、２３００万円運用資産に回せる。ロットが上げられるので、ちまちま稼ぐの７００万円生活費に使えば差し引きはゼロだが、３０００万円稼いで７００万円使

図表 1.12425

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第１章