2023 年 9 月 7 日「資本コストや株価を意識した経営」に取り組む企業が 50％以上― 日本ＩＲ協議会 会員企業を対象にした調査結果から ―一般社団法人 日本ＩＲ協議会（会長：泉谷直木 アサヒグループホールディングス株式会社特別顧問）は、「資本コストや株価を意識した経営とＩＲ」に関するアンケート調査をテーマに株式を上場している会員企業を対象に実施したアンケート調査の結果をまとめました。
この調査は、2023 年 3 月に東京証券取引所がプライム市場・スタンダード市場上場企業に要請した「資本コストや株価を意識した経営の実現」について、取り組み状況や情報開示・対話などＩＲ活動の進展をたずねることを目的に実施したものです。調査期間は 2023 年 5 月 22 日～6 月 22 日で、日本ＩＲ協議会会員企業（674 社。うち上場企業は 598 社）に調査票を送付し、192 社から有効回答を得ました（上場企業の回答率 31.8％）。主な調査結果は下記のとおりです。
１． 50%以上が「資本コストや株価を意識した経営の実現」に取り組んでいる「資本コストや株価を意識した経営の実現」に向けて、段階ごとに状況をたずねたところ、「現状分析」（回答企業の 65%）～「計画策定」（同 58%）～「計画開示」（同 54%）～「実行」（同 52%）と、回答企業の 50％以上が取り組みを進めています。また、50%以上が 24 年 3 月までに取り組みを開示すると回答しています。
２．85%が ROE を目標として意識している「取り組みを進めている」と回答した企業に、実際の活動をたずねたところ、「収益性を高めるための施策の実行」（取り組んでいる企業の 87%）「資本コストを上回る資本収益性実現に向けた施策の実行」（同 80%）という回答が多くみられました。「事業ごとに資本収益性向上の目標設定」は 56%という結果でした。目標として意識する指標は「ＲＯＥ」（同 85%）が最も多く、「ＲＯＩＣ」（同 57%）「株価」（同 51％）、「ＰＢＲ」（同 41%）、「株式時価総額」（同 40%）などを大きく引き離しました。
３．課題は「計画未達成のリスク」や「アクティブ運用の減少」
取り組みを進めるための課題には「先行きが不透明な状況が続き、計画未達成のリスクも大きい」（回答企業の 50%）ほか、「アクティブ運用よりもパッシブ運用の割合が高まっている」（同 35%）もあがっています。ＲＯＥが８％を下回る企業のなかには、「実行するためのリソースや体制が整っていない」「投資家と投資家以外のステークホルダーとの間に乖離がある」ことをあげる企業も多くありました。
４．重要な経営課題と位置づける企業は 70％以上
こうした取り組みを経営層はどう位置づけているか、優先度を５段階評価してもらったところ、「非常に高い(5) 」（回答企業の42%）、「高い(4)」（同 35%）を合わせ、回答企業の 70％以上が重要視しています。
今回の調査結果について、当協議会の佐藤淑子専務理事は「資本コストを上回る資本収益性向上を意識する企業は前向きに取り組みを進めている。さらに投資家の視点を踏まえた情報開示を進め、対話を企業価値向上につなげる活動に取り組みたい」と語っています。

＊全回答企業の集計結果は、次ページ以降の詳細をご覧ください。

お問い合わせ先： 一般社団法人 日本ＩＲ協議会 事務局
電話：03-5259-2676

FAX：03-5259-2677

専務理事（首席研究員）：佐藤淑子

1/6

2023 年 9 月 7 日

回答した企業の内訳

スタンダード

非上場

6社

2社

プライム
184社
プライム

スタンダード

合計：192 社

非上場※調査は日本ＩＲ協議会会員のうち上場企業を対象にしたが非上場企業からも 2 社回答があったため有効回答に含めている※参考 回答企業のうち、プライム、スタンダード上場企業 190 社の ROE と PBR の状況

PBR1 倍以上

PBR1 倍未満

ROE8%以上

60 社

27 社

ROE8%未満

30 社

73 社

※ROE：直近本決算の数値を基準にして算出、PBR：2023 年 4 月月中平均を採用

2/6

2023 年 9 月 7 日

Q1 東証が要請した取り組みの進捗、開示または対話の状況についてお聞かせください（n=192）「取り組みを進めている」「開示・対話している」

65％

38％

58％

39％

54％

43％

52％

33％【現状分析～資本コストや資本収益性を取締役会で分析】【計画策定～目標・計画などを取締役会で策定】【計画開示～目標・計画などを投資家にわかりやすく開示】【実行～計画にもとづき、資本コストや株価を意識した経営を推進・対話】

Q2．取り組みの開示時期（アップデート時期）を教えてください（n=171）

無回答
12%

2023年4-6月
28%

その他
8%

2023年7-9月
8%

未定
27%

2024年1-3月
7%

3/6

2023年10-12月
10%2023 年 9 月 7 日

Q3. 開示場所・媒体を教えてください（n=171）
（社数）

社数

割合

投資家向け決算説明会資料

13378%

統合報告書

11467%

ＩＲサイト

10561%

コーポレートガバナンス報告書

8248%

経営計画

7242%

有価証券報告書

6337%

決算短信

3118%

上場維持基準の適合に向けた計画書

42%

その他

1911%

020406080

100120140

133
114105827263
314
19

Q4－５ 取り組みの実際について教えてください（n=132）

収益性を高めるための施策を実行している

87%

9%2% 2%

資本コストを上回る資本収益性実現に向けた施策を実行している

80%

10% 8% 2%

投資家が期待する株主還元を踏まえた施策を実行している

77%

14% 7% 2%

事業ポートフォリオを改革し、事業ごとに資本収益性向上の目標を設けている取り組んでいる

56%

要請を踏まえて取り組みを強化している

4/6

17%

あてはまるものはない

25%

無回答

2%

2023 年 9 月 7 日

Ｑ6.－７ 目標として意識する指標について教えてください（n=132）
85%

ROE

6% 4% 5%

57%

ROIC

11%

51%

株価
PER

43%

株主構成

42%

PBR

41%

株式時価総額40%

取り組んでいる

17%
11%

27%

5%

23%

8%

38%

10%

8%

37%

20%

11%

30%

14%

9%

37%

要請を踏まえて取り組みを強化している9%

あてはまるものはない

無回答

Q８．取り組みを進めるための課題はどこにあると考えられますか（n=192）
先行きが不透明な状況が続き、外部要因による計画未達成のリスクも大きい50%

個別企業を選別するアクティブ運用よりも市場全体に投資するパッシ
ブ運用の割合が高まっている

35%

資本コストを踏まえた資本収益性向上を実行するためのリソースや体制が整っていない

33%

資本コストを踏まえた資本収益性向上を、経営目標に組み込むことが難しい

30%

中長期視点で企業価値を分析・判断するアナリストが減少している29%

投資家が求める企業価値と、投資家外のステークホルダーが期待する企業価値とに乖離がある26%

積極的に投資者との対話を実施したいと考えているが、対話の相手方となる投資者を見つけるのが難しい
日本株全体に対する投資家の関心が低い

14%
10%

自社の資本コストや資本収益性について、具体的にどのように算出・把握すればよいかがわからない

8%

その他

9%
5/6

2023 年 9 月 7 日

Q８．取り組みを進めるための課題はどこにあると考えられますか～ROE、PBR の水準による回答率の差
0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

先行きが不透明な状況が続き、外部要因による計画未達成のリスクも大きい
個別企業を選別するアクティブ運用よりも市場全体に投資するパッシブ運用の割合が高まっている
資本コストを踏まえた資本収益性向上を実行するためのリソースや体制が整っていない
資本コストを踏まえた資本収益性向上を、経営目標に組み込むことが難しい
中長期視点で企業価値を分析・判断するアナリストが減少している
投資家が求める企業価値と、投資家外のステークホルダーが期待する企業価値とに乖離がある
積極的に投資者との対話を実施したいと考えているが、対話の相手方となる投資者を見つけるのが難しい
日本株全体に対する投資家の関心が低い
自社の資本コストや資本収益性について、具体的にどのように算出・把握すればよいかがわからない
その他
PBR1未満（n=100）

PBR1以上（n=90）

ROE8%未満（n=103）

ROE8%以上（n=87）

Q9．経営層は、取り組み全般を優先課題として５段階のどのあたりにあると考えていますか（n=192）
あまり高くない(2)

低い(1)

5%

0%

標準的(3)
18%

非常に高い(5)
42%

高い(4)
35%
非常に高い(5)高い(4)標準的(3)

あまり高くない(2)

低い(1)
以上

6/6