しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号
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投資環境2021 年 7 月 5 日

ＧＰＩＦ、国内株式に買い余力▣ 2001 年度以降で最大の黒字
公的年金を運用する年金積立金管理運用独立行政法人（ＧＰＩＦ）は 7 月 2 日、2020 年度の運用実績を公表しました（図表 1）。内外の中央銀行が大規模な金融緩和を継続する中、新型コロナウイルスのワクチンの普及や各国の経済対策などを背景に、株価が大きく上昇したことが寄与し、運用益はプラス37 兆 7,986 億円と、市場運用を開始した 2001 年度以降で最大となりました。
▣ 大きく上昇した国内株式、外国株式は売却で構成割合を調整
ＧＰＩＦは 2020 年度から、基本ポートフォリオについて、前年度までの国内債券 35％、国内株式25％、外国債券 15％、外国株式 25％の構成割合を変更し、それぞれ 25％としました。また、為替ヘッジ付き外国債券と円建て短期資産を国内債券に、外貨建て短期資産を外国債券に合算しました。
2021 年 1－3 月期は、昨年 12 月末時点で基本ポートフォリオの 25％を大きく下回っていた国内債券の構成割合が上昇した一方、25％を上回っていた外国債券、国内株式、外国株式の構成割合が低下しました。
国内債券については、昨年 12 月末の構成割合が 23％台まで低下していましたが、2021 年 1－3 月期は買いに転じ、今年 3 月末の構成割合は 25％を上回りました。外国債券については、5,000 億円程度買い増したものの、運用資産全体が大きく増加したため、25％台後半まで上昇していた構成割合が 24％台に低下しました。
国内株式については、株式相場上昇による資産額の押上げが大きく、2 兆 1,600 億円程度売却した模様です。外国株式についても、2 兆 9,100 兆円程度の売却があったとみられ、国内株式とともに資産額は増加しましたが、構成割合は 25％を下回りました。
▣ 国内株式、外国債券は買い増し、外国株式は売却の方向か足元では、国内債券、外国債券、国内株式の構成割合が 3 月末と比べ低下している可能性があります。
一方、外国株式の構成割合については 26％を上回っているとみられます。
今後、相場が大きく動かないことを前提にすると、国内債券は残高維持もしくは若干の売却、外国債券については若干の買い増し、国内株式についても買い増し、外国株式については売却し、25％程度に戻すことも想定されます。
図表1. ＧＰＩＦの運用資産
2020年
6月末

国内債券
外国債券
国内株式
外国株式
合計

2020年
9月末

2020年
12月末

2021年
3月末

2021年1-3月期の資産額増減
収益額

43.2 兆円

45.9 兆円

42.3 兆円

49.8 兆円

7.5 兆円(26.33%)(26.61%)(23.64%)(25.92%)(2.28%)

35.8 兆円

40.5 兆円

46.0 兆円

47.3 兆円

1.3 兆円(21.81%)(23.46%)(25.71%)(24.61%)(-1.10%)40.0 兆円

41.5 兆円

45.3 兆円

47.2 兆円

2.0 兆円(24.37%)(24.06%)(25.28%)(24.58%)(-0.70%)45.1 兆円

44.6 兆円

45.4 兆円

47.8 兆円

2.4 兆円(27.49%)(25.88%)(25.36%)(24.89%)(-0.47%)164.2 兆円 172.5 兆円 179.1 兆円

192.1 兆円

売却・買入-0.15 兆円
0.76 兆円
4.12 兆円
5.31 兆円

7.62 兆円
0.50 兆円-2.16 兆円
-2.91 兆円

2021年
7月2日
（試算）

基本ポートフォリオ(乖離許容幅)50.1 兆円

25%(25.3%)(±7%)

48.3 兆円

25%(24.4%)(±6%)

47.4 兆円

25%(23.9%)(±8%)

52.4 兆円

25%(26.5%)(±7%)

198.1 兆円

100%

50%(±11%)

50%(±11%)（注1）直近の資産額や割合は試算値。短期資産変わらず、資金の出入りなしとして試算。カッコ内は構成割合（注2）為替ヘッジ付き外国債券及び円建ての短期資産については国内債券に区分、外貨建ての短期資産については外国債券に区分（出所）ＧＰＩＦの資料を基に、しんきん投信作成（シニアストラテジスト※最終頁の「本資料に関してご留意していただきたい事項」を必ずご確認ください。

鈴木和仁）

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