2009 年８月６日

各位
株式会社 髙松コンストラクショングループ「週刊ダイヤモンド」当社関連記事について
週刊ダイヤモンドの 2009 年 6 月 6 日号でゼネコン・不動産に関する特集が組まれ、その中に「経営危険度 上場建設１９１社ランキング」が掲載されています。当社および連結子会社の青木あすなろ建設株式会社は危険度が高くランクされていますが、当社の考え方は下記のとおりであり、健全度で上位にランクされるものと考えております。
記
１．ダイヤモンド社 掲載ランキング
１）当社：

総合得点 ４０．３点（危険度 ランク ２８位／１９１社中）

２）青木あすなろ建設株式会社：

総合得点 ３０．９点（ １５位／１９１社中）

２．本記事の指標について
当社は、支払手形を振り出さずに現金で支払いを行っています。これにより仕入原価を低減し、利益を生み出そうとするわけですが、これは、当社が永年の蓄積により多くの現預金を持っているからできることであり、真に健全な会社しかできないやり方です。
今回のダイヤモンド社の指標において、当社のこのようなやり方がどのように捉えられるかというと、次のように評価されます。まず、当社は現金で支払いを行うため、営業キャッシュフローは減少傾向となりますが、これはマイナス評価となります。支払手形を発行しないことで運転資金がたくさん必要となりますが、これもマイナス評価となります。
このように当社の支払手形を振り出さずに現金で支払うやり方は、ダイヤモンド社の評価においては単純に危険度が高いという評価となってしまいます。ダイヤモンド社の指標
は、当社の健全な財務内容と多くの現預金を保有する、過去の蓄積に裏付けられた実力は評価されないどころかマイナス評価となる指標です。
客観的に見ても、内部留保も取込んだ指標が不可欠であります。その結果、次の試算を見れば当社は健全度で上位に位置することは明らかであります。
なお、髙松コンストラクショングループが同業他社並みに支払手形を発行（業界平均：月商の 1.2 ヶ月相当分）した場合を試算しますと、健全度で大きく上位にランクアップする結果となります。別紙をご参照願います。
また反対に、健全度が上位にランクされた会社が、当社と同様に支払手形の発行をやめ現金支払に切替えたとした場合、危険度ランキングが大幅に悪化します。（当社の試算では、150 位以上もランクダウンする例もありました。）
以上
本件に関するお問い合わせ先
経営管理本部

TEL：06－6303－8101

2009 年 8 月 6 日
株式会社髙松コンストラクショングループ 御中
大阪市中央区本町二丁目 3 番 9 号 ＪＰＳ本町ビル 5 階
株式会社グローバル･コーポレート･コンサルティング
代表取締役

税理士

下川浩司

公認会計士

税理士

五島

公認会計士

税理士

佐野信行

公認会計士

税理士

今野貴史

公認会計士

阪田健司

元

貸借対照表は財政状態を示し損益計算書は経営成績を示すものですが、貸借対照表は期末日一時点の状態を表し、損益計算書は過去 1 事業年度のみの成績を表しております。そのため、一般的に企業の評価を行う場合には、過去数期間の財政状態や経営成績だけでなく、将来予測などの定量的判断に加え、その企業を取り巻く経営環境や企業戦略・組織風土などの定性的判断も考慮することが重要であります。
また、財務数値を用いての企業間比較を行う場合には、業態の類似性や企業規模に加え、会計処理方針や財務方針などを十分に考慮して判断する必要があり、複数年度の傾向等も踏まえる必要があります。
株式会社髙松コンストラクショングループは現預金が 40,638 百万円（2009 年 3 月末）を有し、支払手形も発行していないため、もし仮に 2009 年 3 月期中に財務方針を変更し、業界平均のサイトでの支払手形を発行していたならば、「週刊ダイヤモンド 6 月 6 日号」の記事にあるランキングは、会社記述のとおり、変更初年度となる平成 21 年 3 月期においては大幅な順位改善があるものと考えられます。
これは支払手形を発行していない青木あすなろ建設株式会社にも同様に当てはまることであると考えられます。
上記の見解は、弊社内の公認会計士及び税理士数名により検討した結果を示しております。

ご参考＜試算 ：当社が支払手形の発行額を建設業界の平均（月商の1.2ヶ月相当）とした場合＞
髙松コンストラクショングループ
ダイヤモンド掲載データ

支払手形発行効果

当社試算

営業キャッシュフロー対売上高比率
営業キャッシュフロー（百万円）△ 4,433

13,92518,358改善

売高（百万円）183,580

183,580---

営業CF対売上高比率△2.41%

7.59%＋10.00%9.33点

22.78点＋13.45点

必要運転資金（百万円）

35,913

17,555

18,358減少

月商（売上高÷12）（百万円）

15,29815,298---必要運転資金月商倍率

2.35ヶ月

1.15ヶ月△1.20ヶ月

5.89点

16.73点＋10.84点

有利子負債（百万円）

13,0510

残高0に

月商（売上高÷12）（百万円）

15,29815,298---0.85ヶ月0.00ヶ月△0.85ヶ月

25.11点

30.00点＋4.89点

総 合 点

40.33点

69.51点＋29.18点

評価ランク（経営危険度）191社中

28位

162位

164位

30位

上

評 点（30点満点）
必要運転資金月商倍率

評 点（40点満点）
有利子負債月商倍率

有利子負債月商倍率
評 点（30点満点）〃（健 全度）191社中134位改善

試算について：ダイヤモンド社の算出方法に基づき、当社が試算したものです。
（なお、営業キャッシュフローの支払手形発行の効果は初年度のみです）
ダイヤモンド社の算出方法：
上記の3つの指標の数値について最高値を満点、最低値を0点として按分して得点化し、総合得点（100点満点）の低い順にランキングが作成されています。ただし、各指標の最高値、最低値は上位5%と下位5%が除外されます。

ご参考 ２

当社試算について
当社は現在支払手形を発行しておりませんが、これを当社月商の1.2ヶ月分について支払手形を振出したとして試算しました。
売上高 183,580百万円／12 × 1.2 ＝ 18,358百万円 （なお、1.2ヶ月は主要ゼネコン23社の平均値です）
これにより、同額の現金での余剰が生まれます。
当社における試算過程を説明する上で、以下のように表記しています。
① 上限値 ＝ 各指標における、ダイヤモンド社ランキングの上位5%（=9社）を除いた、10社目に相当する会社の数値② 下限値 ＝ 各指標における、ダイヤモンド社ランキングの下位5%（=9社）を除いた、10社目に相当する会社の数値③ 全体レンジ ＝ 上限値と下限値の幅の数値④ 当社の位置 ＝ 当社の比率の全体レンジでの位置。下限値から上限値までのどこに位置するかを示す＜営業CF対売上高比率＞
上限値 ＝ 12.95%

下限値 ＝ △9.35%
当社
＝比率

当社試算

営業CF

支払手形を月商の1.2ヶ月分（18,358百万円）発行すると仮定。その分現金が残り、営業CFが改善。

△4,433

183,580
13,925

当社
試算

当社
下限値－当社比率の ＝
全体レンジ
位置

営業CF

△4,433

ダイヤ
モンド＋18,358
13,925全体レンジ ＝ 22.30

183,580

売上高

9.35 － 2.41＝ △2.41＝

22.30
9.35 ＋ 7.59

7.59

22.30

当社
＝評点

当社の × 30点
位置

＝ 0.3110.311 × 30点 ＝9.33点＝ 0.7590.759 × 30点 ＝ 22.78点＜必要運転資金月商倍率＞
上限値 ＝ △1.43ヶ月
当社＝
比率

下限値 ＝ 3.00ヶ月

全体レンジ ＝ 4.43

（受取手形・完成工事未収入金）＋（未成工事支出金）－（支払手形・工事未払金）－（未成工事受入金）

月

当社
下限値－当社比率の ＝
位置
全体レンジ

商

当社
＝評点

当社の × 40点
位置

受取手形・完成工事未収入金＝72,319、未成工事支出金＝6,858、支払手形・工事未払金＝35,244、未成工事受入金＝8,020
当社試算

必要運転資金35,913支払手形を18,358百万円発行すると仮定。その分支払手形が増加し、必要運転資金は減少。

ダイヤ
モンド

35,913

当社
試算

17,555

15,298△18､358
17,555

15,298＝2.35＝

1.15

3.00 － 2.35
4.43
3.00 - 1.15
4.43

＝ 0.1470.147 × 40点 ＝5.89点＝ 0.4170.417 × 40点 ＝ 16.73点＜有利子負債月商倍率＞
上限値 ＝ 0.00ヶ月
当社＝
比率

下限値 ＝ 5.23ヶ月

全体レンジ ＝ 5.23

（短期借入金）＋（長期借入金）＋（その他）

月

商

当社
下限値－当社比率の ＝
全体レンジ
位置

当社
＝評点

当社の × 30点
位置

短期借入金＝12,060、長期借入金＝791、その他＝200
当社試算

有利子負債支払手形を18,358百万円発行すると仮定。その分借入を減らすことができ、有利子負債残高（13,051百万円）がゼロに。

13,051

ダイヤ
モンド△13,051
0当社
試算

13,051
15,2980
15,298＝0.85＝ 0.005.23 － 0.85
5.23
5.23 - 0.00
5.23

＝ 0.837

0.837 × 30点 ＝ 25.11点＝ 1.001.00

× 30点 ＝ 30.00点