投資情報ウィークリー
2020/02/17

本レポート末尾の「投資にあたっての注意事項」をお読み下さい。

-1-2020 年 2 月 17 日号
調査情報部

今週の見通し先週の東京市場は、新型コロナウイルスによる肺炎の感染拡大への懸念が強まる一方、米国株の堅調を背景に戻り高値水準でもみ合いとなった。新型肺炎による中国経済への影響が警戒される中、押し目買い意欲はみられたものの、企業の 10～12 月期決算がピークを迎え、やや厳しめの内容となったことが上値を抑えた。NASDAQ の上昇を受けて半導体関連などが買われたが、全体的には様子見姿勢が強まった。米国市場
は新型肺炎のリスクを警戒しつつも、企業業績の好調や金融緩和の継続期待などから、NY ダウなど主要 3指数は最高値更新となった。為替市場でドル円は、米株高を映して一時 1 ドル 110 円台に乗せる場面があった。ユーロ円は対ドルでのユーロ安を受けて、1 ユーロ 118 円台まで円高が進んだ。
今週の東京市場は、弱含みの展開となろう。引き続き新型肺炎の感染拡大による世界経済への影響が懸念されるほか、決算発表一巡で材料出尽くし感が広がり、上値は抑えられやすくなるとみられる。物色の中心は在庫調整一巡による、半導体、電子部品関連などとなろう。米国市場は経済対策への期待が下支えとなる
半面、新型肺炎や民主党の大統領予備選挙の状況を見極めつつ、高値圏でもみ合いとなろう。為替市場でドル円は、米株高を映してドル強含みとなり、1 ドル 110 円を挟んだ動きとなろう。ユーロ円は、経済指標を睨みつつ、1 ユーロ 119 円台でもみ合いとなろう。
今週、国内では 17 日(月)に 10～12 月期の GDP、19 日(水)に 1 月の貿易統計、12 月の機械受注、1 月の訪日外国人数、21 日(金)に 1 月の全国消費者物価が発表される。一方、海外では 18 日(火)に 2 月の独 ZEW景気期待指数、19 日に 1 月の米住宅着工件数、20 日(木)に 1 月の米景気先行指数、21 日に 2 月のユーロ圏 PMI が発表されるほか、22 日(土)～23 日(日)に G20 財務相・中央銀行総裁会議が開催される。
テクニカル面で日経平均は、5 日線が 25 日線を上回り、ミニゴールデンクロスを示現した。日足一目均衡表
では抵抗帯の雲を抜け、遅行スパンも日々線を上回ってきている。25 日線(23654 円：14 日現在)を維持していれば、6 日高値(23995 円)を抜き、1 月 17 日高値（24115 円）を試す動きとなろう。一方、25 日線を下回ると、抵抗帯上限(23490 円：同)や基準線(23445 円：同)、さらに転換線(23385 円：同)などが意識されよう。
(大谷 正之)-2-

各種指数の推移 （Bloomberg データより証券ジャパン調査情報部が作成）-3-

投資のヒント☆ TOPIX1000 採用で取組良好な主な高配当利回り銘柄群
TOPIX1000 採用の 3 月期決算銘柄で、1 月 31 日時点での信用倍率が 1 倍未満の銘柄は、全体の 3 割を上回る 306 銘柄に達しており、取組良好に加えて、今期予想配当利回りが高水準である銘柄も多数存在している。業績堅調、テクニカル的に好位置にある銘柄も散見され、中長期スタンスで注目したい。

-4-（野坂 晃一）

参考銘柄
3101 東 洋 紡
第 3 四半期(4～12 月)業績は売上高が前年同期比 0.8％減の 2480.1 億円、営業利益が同 4.1％増の 159.6 億円となった。フィルム・機能樹脂事業は環境配慮型フィルムや液晶偏光子フィルムが好調だったものの、エンジニアリングプラスチックが世界的な自動車減産の影響を受けた。セグメント収益は前年同期比 3.5％減収、18.1％増益となった。産業マテリアル事業はスーパー繊維が好調だったものの、エアバック用基布が火災や自動車減産の影響で苦戦し、同 0.2％増収、70.1％の大幅営業減益となった。また、繊維・商事事業では中東向け特化生地や企業向けユニフォーム用途は伸びたものの、アクリル繊維が原料価格の変動を受けて需要が低迷し、2.2％減収、営業損失 1 億円となった。一方、ヘルスケア事業はバイオ・メディカル事業の診断薬用酵素が海外向けに伸びたほか、機能膜・環境事業の VOC(揮発性有機化合物回収)処理装置や海水淡水化用逆浸透膜が伸び、同 17.7％増収、29.8％営業増益と好調だった。通期見通しは売上高 3500 億円(前期比 4.0％増)、営業利益 220 億円(1.3％増)で据え置かれている。第 3 四半期までの通期営業利益計画に対する進捗率は 72.5％で、前年同期の 70.6％を若干上回っている。来期も環境対応製品やバイオ関連、液晶分野などの需要拡大も期待されよう。

6268 ナブテスコ
19 年 12 月期業績は売上高が前年比 1.6％減の 2898.0 億円、営業利益が同 15.7％増の 253.2 億円となった。
コンポーネント事業では東南アジアの低迷で油圧機器が減少したほか、精密減速機も設備投資の低迷が響き、減収減益となった。トランスポート事業では鉄道車両機器が中国地下鉄向けは堅調だったが、全体では横ばいだった。また、商用車用機器も国内市場の堅調で東南アジアの落ち込みをカバーしたが横ばいだった。一方、航空機器は民間航空機の増産で増収となったほか、舶用機器も市況の緩やかな回復が続き増収となった。さらに、アクセシビリティ事業は好調な国内需要を背景に建物の自動ドアや駅のプラットホームドアが伸びた。セグメント
営業利益はコンポーネントが同 21.3％減益となった一方、トランスポート事業が 2.87 倍に拡大したほか、アクセシビリティ事業は同 85.2％増と好調だった。続く 2020 年 12 月期は売上高が 3030 億円(前期比 4.5％増)、営業利益が 320 億円(同 26.3％増)を計画している。アクセシビリティ事業が海外プラットホームドアの端境期入りなどで前期比 5.3％減収、12.4％減益を予想しているものの、コンポーネント事業は精密減速機が下期に自動車向け設備投資の回復を見込むほか、油圧機器は中国や東南アジアでの建機需要の堅調で、同 8.2％増収、15.1％増益を計画している。また、トランスポート事業では鉄道車両の海外向け案件増加に加え、航空機器や舶用機器の堅調を背景に同 7.5％増収、76.5％増益の見通し。

7701 島 津 製 作 所
第 3 四半期(4～12 月)業績は売上高が前年同期比.0.3％増の 2791.0 億円、営業利益が同 1.4％増の 279.5 億円となった。計測器事業は国内では官公庁、化学・食品向けに液体クロマトグラフ(LC)、官公庁、製薬向けに質量分析システム(MS)、鉄鋼や自動車向けに試験機が伸び堅調に推移した。北米では MS が減少したものの、試験機が好調で全体では増加した。欧州では MS がロシア向けに好調で、インドでは製薬向けに LC が伸びた。一方、中国では大学、官公庁向けに MS が増加したが、環境計測機が特需の反動で大きく減少し、設備投資抑制の影響でガスクロマトグラフも減少した。東南アジアでは製薬向けに LC が好調だったが、MS が減少した。セグ
メント収益は前年同期比 1.9％増収、2.4％営業増益となった。医用機器事業では国内で X 線 TV システム、血管造影システムなどが好調に推移した。一方、北米ではデジタル化促進施策の需要一巡で X 線撮影システムが減少したほか、欧州も X 線 TV システムや血管造影システムが減少した。中国でも案件遅延に加え、中国国内製品との競合激化で減少した。セグメント収益は同 2.5％増収、39.1％営業増益となった。航空機器事業は北米で-5-参考銘柄
民間航空機向け、国内で防衛省向けが伸び、同 9.9％増収、営業利益は 4.2 億円の黒字転換となった。産業機器事業は半導体や FPD の製造装置向け需要の低迷でターボ分子ポンプやガラスワインダが大幅に減少し、同11.4％減収、35.5％減益となった。通期見通しは売上高が従来計画比 150 億円減の 3950 億円(前期比 1.0％増)、営業利益が同 20 億円減の 450 億円(同 1.2％増)に下方修正された。第 3 四半期までの進捗や世界経済の不透明感が下方修正の背景だが、足元では半導体向けを中心に需要の回復傾向がみられるといい、来期に向けて、事業環境は改善に向かおう。
（大谷 正之）4485 JTOWER
同社では今後屋外タワーシェアリング事業に参入していく方針を示している。2019 年 7 月には NTT グループと資本・業務提携を実施しており、基地局整備時に必要となる光ファイバー網の整備などで協力していくほか、既設鉄塔のカーブアウトなども実施していくものと思われる。屋外タワーシェアリング事業の立ち上がりは 2022
年 3 月期頃と見られるが、5G 市場の拡大に伴い中長期的な成長が期待されるものと思われる。
（下田 広輝）3436 SUMCO前第 4 四半期(10～12 月）実績は、売上高で 19 億円、営業利益で 12 億円、それぞれ会社計画を上回った。
台湾子会社のスポット価格は弱含んだものの、５G の需要拡大などでロジック向けが堅調だった他、長期契約価格も維持された。会社側は前第 4 四半期が業績の底であるという見通しを示しており、今第 1 四半期（1～3 月）
期は、売上高が前四半期比で 1 億円の増加、営業利益で同 8 億円の増加を見込んでいる。300mm が５G・データセンターの需要増加などでロジック向けに好調に推移しそうな他、200mm も底入れしたようだ。

6640 第 一 精 工
今期の営業利益は前年比 59.4％増の 15.05 億円を見込む。フルシールド BtoB コネクタ、RF 同軸コネクタなど５G 関連向けの製品が今期から寄与してきそうだ。

2871 ニチレイ
第 3 四半期累計期間（4～12 月）の営業利益は前年同期比 8.3％増の 257 億円、通期会社計画に対する進捗率は 84％に達した。主力の加工食品事業が好調に推移している。なお、アジアでの中間所得層の増加、食の簡便化志向・外部化の進展、外食産業の人手不足に加え、味・品質の高さから日本の冷凍食品が注目されている。

7821 前 田 工 繊
第 1 四半期（9～12 月）の売上高は前年比 10.1％増の 108 億円、営業利益は同 0.4％増の 15.88 億円。主力のソーシャルインフラ事業が好調。災害の復興需要が好調だった他、販売価格の転嫁が寄与した。
（増田 克実）-6-タイムテーブルと決算予定（予定は変更になる場合がありますので、ご注意ください）＜国内スケジュール＞
２月１７日（月）１０～１２月期ＧＤＰ（８：５０、内閣府）
１２月産業機械受注（１１：００、産機工）
１月首都圏マンション販売（１３：００、不動産経研）
２月１８日（火）特になし
２月１９日（水）１月貿易統計（８：５０、財務省）
１２月機械受注（８：５０、内閣府）
１月訪日外国人数（１６：００、政府観光局）

２月２０日（木）１月半導体製造装置販売高（ＳＥＡＪ）
２月２１日（金）１月全国消費者物価（８：３０、総務省）
２月製造業・非税像業ＰＭＩ（９：３０、マークイット）
１２月全産業活動指数（１３：３０、経産省）
１月粗鋼生産（１４：００、鉄連）
１月百貨店売上高(日本百貨店協会、１４：３０)
２月２２日（土）竹島の日
２月２３日（日）
天皇誕生日（６０歳）＜国内決算＞
２月１７日（月）15:00～ 洋インキＨＤ<4634>、ブリヂストン<5108>
２月１８日（火）15:00～ トレンド<4704>-7-

タイムテーブルと決算予定（予定は変更になる場合がありますので、ご注意ください）＜海外スケジュール・現地時間＞
２月１７日（月）ユーロ圏財務相会合（ブリュッセル）休場 米国（ワシントン生誕日）、カナダ（家族の日）
２月１８日（火）独 ２月ＺＥＷ景気期待指数
米 ２月ＮＹ州製造業景況指数
ＥＵ財務相理事会（ブリュッセル）２月１９日（水）欧 １２月ユーロ圏国際収支
英 １月消費者物価
米 １月卸売物価
米 １月住宅着工件数
１月２８・２９日のＦＯＭＣ議事要旨
２月２０日（木）独 １月生産者物価
米 ２月フィラデルフィア連銀製造業景況指数
米 １月景気先行指数
ベルリン映画祭（３月１日まで）
２月２１日（金）欧 ２月ユーロ圏ＰＭＩ
米 １月中古住宅販売
休場 インド（シバ神生誕祭）
２月２２日（土）Ｇ２０財務相・中央銀行総裁会議（２３日まで、リヤド）
２月２４日（月）独 ２月ＩＦＯ景況感指数
米 １月シカゴ連銀全米活動指数
国連人権理事会（３月２０日まで、ジュネーブ）休場 ブラジル（カーニバル）、ロシア（祖国防衛の日）＜海外決算＞
２月１８日（火）ウォルマート、メドトロニック、デボン･エナジー
２月１９日（水）アルベマール、ジロー･グループ
２月２０日（木）ニューモント、ゼットスケーラー
２月２４日（月）インテュイット、キーサイト、パロアルト、シェイクシャック（東 瑞輝）-8-投資にあたっての注意事項【重要開示事項】■ 本資料は、株式会社証券ジャパン（以下「証券ジャパン」といいます。
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