投資情報ウィークリー
2020/02/25

本レポート末尾の「投資にあたっての注意事項」をお読み下さい。

-1-2020 年 2 月 25 日号
調査情報部

今週の見通し先週の東京市場は、新型コロナウイルスの感染拡大による経済への影響を懸念して、神経質な展開となった。
加えて、10～12 月期の GDP が消費増税の影響で予想以上の落ち込みとなったことも嫌気された。一方で、各国の経済対策への期待や新型肺炎拡大ペースの鈍化観測などが下支えとなった。全般に見送りムードが強まる中、5G 向け需要の拡大期待から半導体関連株に見直し買いが入った。米国市場は新型肺炎へのリスクを意識しつつも、政策期待や経済指標の堅調さが支えとなり、概ねしっかりの展開となった。また、 SP500 とNASDAQ は一時最高値を更新した。為替市場でドル円は、米国経済の堅調を背景にドルが買われ、昨年 4 月以来約 10 か月ぶりに 1 ドル 112 円台前半まで円安が進んだ。ユーロ円は一時 1 ユーロ 118 円台前半まで円高が進んだが、その後ドル円での円安を受けて 121 円台に急騰した。
今週の東京市場は、引き続き不安定な展開となろう。新型肺炎による世界経済への影響を警戒しつつも、政策期待を背景とした海外株高や円安の流れを受けて、底堅さは見られよう。ただ、サプライチェーンのリスク拡大が懸念され、上値も重い展開となろう。需要拡大が期待される半導体や電子部品関連は引き続き堅調な動きとなろう。米国市場は経済対策への期待や堅調な経済指標を映して、しっかりの展開が続こう。為替市場でドル円は、リスクオンの流れからドル強含みとなり、1 ドル 112 円を挟んだ動きとなろう。ユーロ円は、ユーロドルの動きを睨みつつ、1 ユーロ 120 円台でもみ合いとなろう。
今週、国内では 28 日(金)に 1 月の労働力調査、鉱工業生産、商業動態統計、住宅着工が発表される。一方、海外では 25 日(火)に 2 月の米消費者景気信頼感、26 日(水)に 1 月の米新築住宅販売、27 日(木)に 10～12月期の米 GDP 改定値、29 日(土)には 2 月の中国製造業 PMI が発表される。
テクニカル面で日経平均は、週足一目均衡表の転換線を挟んで、26 週線と 13 週線の間で、方向感の乏しい動きとなった。転換線(23527 円：21 日現在)を維持して、13 週線(23677 円：同)を明確に上回れば、1 月 17 日高値（24115 円）を目指す動きとなろう。一方、転換線を下回っていると、26 週線(22954 円：同)を再び試す動きとなろう。週足一目均衡表の抵抗帯は 3 月末にねじれが示現することから、それまで日柄調整が続き、そこから上昇トレンドに転換する可能性があろう。 (大谷 正之)-2-各種指数の推移 （Bloomberg データより証券ジャパン調査情報部が作成）-3-

投資のヒント☆東証 1 部 3 月期決算で配当が期末一括である主な高配当利回り銘柄群
東証 1 部上場 3 月期決算で今期予想配当利回りが 3％以上である銘柄は、2 月 18 日時点で全体の 22.5％に相当する 485 銘柄存在している。3 月決算期末が視野に入る中、下表には配当を期末一括で実施する予定の高利回り銘柄群を掲載した。業績堅調である銘柄も散見され、中長期スタンスで注目したい。 （野坂 晃一）-4-参考銘柄4185 ＪＳＲ
第 3 四半期(4～12 月)業績は売上収益が前年同期比 4.6％減の 3590.7 億円、営業利益が同 15.2％減の 189.9億円となった。エラストマー(合成ゴム材料)事業は SSBR(溶液重合スチレンブタジエンゴム)が販売数量を伸ばしたものの、原料価格下落に伴う販売価格の値下がりにより、事業全体の販売数量が減少して前年同期比10.1％の減収となり、売買スプレッドの縮小で営業利益は同 87.1％減となった。また、合成樹脂事業も海外向けを中心に販売数量が減少し同 8.7％減収となったほか、販売価格改定による売買スプレッドの改善はあったものの、販売数量の落ち込みが大きく同 20.6％減益となった。さらに、デジタルソリューション事業も厳しい事業環境の中、半導体材料やエッジコンピューティング材料(光学用途の透明樹脂)は伸びたものの、ディスプレイ材料の減少により、同 0.2％減収、9.9％営業減益となった。一方、ライフサイエンス事業はバイオ医薬品の創薬・製造プロセス開発・委託製造や診断薬の販売拡大で同 19.7％増収、194.8％増益と健闘した。通期見通しは売上収益が 4830 億円(前期比 2.8％減)、営業利益が 400 億円(同 7.0％減)で据え置かれた。10～12 月期はライフサイエンス事業の成長が続いたほか、エラストマー事業も改善が見られた。第 3 四半期までの通期計画に対する進捗率は営業利益で 74.0％と前年同期の 88.1％を下回っているが、エラストマーの売買スプレッドの拡大傾向やライフサイエンス事業の医薬品製造受託の伸長などによって、通期計画は十分達成可能とみられる。

6479 ミネベアミツミ
20 年 3 月期第 3 四半期(4～12 月)業績は売上高が前年同期比 7.5％増の 7515.4 億円、営業利益が同 29.1％減の 460.9 億円となった。機械加工品事業では、主力のボールベアリングは自動車向けが堅調だったものの、ファンモーター向けの需要減少で減収となった。航空機向けのロッドエンドベアリングは中小型機市場の受注が好調で売り上げを伸ばした。HDD 向けピボットアッセンブリは市場縮小に伴い、販売数量、売り上げともに減少した。
部門収益は同 4.5％減収、17.7％営業減益となった。また、電子機器事業はスマホ向け液晶バックライトが薄型技術で優位性を発揮し、需要が堅調に推移したものの、ステッピングモーターをはじめとするモーターが自動車向けで減少し、部門収益は同 3.8％減収、同 10.8％減益となった。さらに、ミツミ事業はスマホ向けのカメラ用アクチュエーターが堅調だったものの、ゲーム機器等の機構部品が減少し、同 10.8％減収、38.0％減益となった。また、昨年 4 月に傘下に納めたユーシン事業はキーセット、ドアハンドル等の自動車部品が中国や欧州で低迷し、売上高 942.6 億円、営業利益 27.3 億円と前回予想を下回った。通期計画は売上高が 1 兆円(前期比 13.0％増)、営業利益が 670 億円(同 7.0％減)で据え置かれている。会社側では主力のボールベアリングが第 3 四半期以降、外販数量が鮮明な回復傾向となっており、前年同四半期比でプラスに転じた。また、好調なカメラアクチュエータ
ーはセブ工場に新工場を建設し、旺盛な需要に対応していく計画だ。
（大谷 正之）9755 応 用 地 質
公共事業に依存した従来型のビジネスモデルから大きく変化しつつある同社の前 12 月期の業績は、売上高が前年比 19.1％増の 538 億円、営業利益が同 74.3％増の 25.81 億円と大幅な増収増益。国土強靭化対策予算の増加や相次ぐ自然災害の復旧業務・災害対応などの売上高が拡大した他、海外グループ子会社の業績の復調、組織再編による収益改善効果なども加わったことなどによる。今 12 月期は、売上高が前年比 2.1％増の 550億円、営業利益は同 16.2％増の 30 億円と増収増益を見込んでいる。国土強靭化予算の堅調が予想される中で、社会インフラの老朽化対策が一層拡大しそうな他、災害の多発化・広域化に対するソリューション提供、企業向け災害リスク分析・コンサル業務や災害廃棄物処理・リサイクルビジネスやアスベスト対策サービスなどの環境関連ビジネス、再生可能エネルギー関連などの資源関連ビジネスなども堅調な伸びが見込めそうだ。特に、需要が拡大している洋上風力発電関連サービス（売上高は前期 20 億円⇒今期(予）30 億円超）、今期からスタートしたトヨタ、KDDI と連携した自治体向け災害対策情報提供システムサービスなどの収益貢献に期待する。

-5-参考銘柄
2002 日 清 製 粉 Ｇ本 社
第 3 四半期（10～12 月）の営業利益は前年同期比 18.2％増の 97.85 億円となり、市場予想も上回った。新規連結したトオカツフーズの販売増と設備事業の増益が主因。一方、海外の製粉は山火事等の影響を受けた豪州や米国で苦戦した。医薬品原薬「EPA-E」の販売は好調だった。注目点は「EPA-E」と海外製粉。特に、米国の製粉は価格税制、高付加価値化、コストダウンの実施効果から今第 4 四半期から来期にかけて回復が期待される。

2871 ニチレイ
主力の加工食品事業が好調に推移していることから、第 3 四半期累計期間（4～12 月）の営業利益は前年同期比 8.3％増の 257 億円となった。通期会社計画に対する進捗率は 84％に達しているが、第 4 四半期に減価償却費の増加や戦略投資費用の増加などを計画している。なお、アジアでの中間所得層の増加、食の簡便化志向・外部化の進展、外食産業の人手不足に加え、味・品質の高さから日本の冷凍食品が注目されており、同社の中長期的な成長余地は大きいとみている。

3436 ＳＵＭＣＯ前第 4 四半期(10～12 月）実績は、売上高で 19 億円、営業利益で 12 億円、それぞれ会社計画を上回った。
台湾子会社のスポット価格は弱含んだものの、５G の需要拡大などでロジック向けが堅調だった他、長期契約価格も維持された。会社側は前第 4 四半期が業績の底であるという見通しを示しており、今第 1 四半期（1～3 月）は、売上高が前四半期比で 1 億円の増加、営業利益で同 8 億円の増加を見込んでいる。300mm が５G・データセンターの需要増加などでロジック向けに好調に推移しそうな他、200mm も底入れしたようだ。

4047 関 東 電 化
第 3 四半期累計期間（4～12 月）の営業利益は 63.15 億円と前年同期比 6.7％減少したものの、第 3 四半期（10～12 月）では同 26.4％増の 22.84 億円となった。販売価格の低下はあったものの、原材料価格の低下が大きかった。通期会社計画に対する第 3 四半期累計期間までの進捗率は 89％に達した。原材料の調達など新型肺炎の影響を注視する必要はあるものの、半導体の微細化・多層化やメモリーの回復などが見込まれることから、半導体用の特殊ガスの需要増加による業績拡大が中期的に期待される。

4751 サイバーエージェント
通期の営業利益計画は 280 億円から 320 億円だが、第 1 四半期の営業利益は前年比 44.6％増の 77 億円と好スタート。昨年悪かった反動もあるが、インターネット広告事業で過去最高の売上高となった他、ゲーム事業での新作健闘に加えて、広告の内製化、ゲーム事業での広告宣伝費の適正化、中途採用のストップなどの一連のコスト経費削減効果が出た。なお、経営資源を集中している「AbemaTV」は、開局 3 年 9 ヶ月で 4800 万ダウン
ロード、1000 万 WAU を突破、ニュース速報に強い、アニメ・格闘技などの特定ジャンルに強いという認知が広まって人気が出ているようだ。藤田社長はプレミアム会員（有料会員）が順調に拡大、年内には 100 万人を超えるとの見通しを示しており、今後「AbemaTV」事業の収益改善動向が注目されよう。

9984 ソフトバンクＧ
スプリントと T モバイル US は、20 日に合併比率の見直しに合意（新 T モバイルのソフトバンク G の保有比率が約 24％と持ち分法適用会社に）、早ければ 4 月初めにも合併手続きが完了する見通し。また、孫社長は 3 月にもニューヨークへ行き、米国の投資家に説明する予定とブルームバーグが報じている。
（増田 克実）-6-

タイムテーブルと決算予定（予定は変更になる場合がありますので、ご注意ください）＜国内スケジュール＞
２月２５日（火）１月企業向けサービス価格（８：５０、日銀）
上場 ＡＨＣグループ<7083>東Ｍ
２月２６日（水）基調的なインフレ率を捕捉するための指標（１４：００、日銀）
２月２７日（木）２月上旬貿易統計（８：５０、財務省）
２月２８日（金）１月有効求人倍率・労働力調査（８：３０、厚労省）
２月東京都区部消費者物価（８：３０、総務省）

１月鉱工業生産・出荷・在庫（８：５０、経産省）
１月商業動態統計（８：５０、経産省）

１月住宅着工・建設受注（１４：００、国交省）＜国内決算＞
特になし-7-

タイムテーブルと決算予定（予定は変更になる場合がありますので、ご注意ください）＜海外スケジュール・現地時間＞
２月２５日（火）
米 １２月Ｓ＆Ｐケース・シラー住宅価格
米 ２月消費者景気信頼感
休場 ブラジル（カーニバル）、フィリピン（エドゥサ革命の日）
２月２６日（水）米 １月新築住宅販売
休場 ブラジル（午前休場）
２月２７日（木）欧 １月ユーロ圏Ｍ３
欧 ２月ユーロ圏景況感指数（ＥＳＩ）
米 １０～１２月期ＧＤＰ改定値
米 １月耐久財受注
ハノイでの米朝首脳会談から１年
２月２８日（金）欧 ２月消費者物価
欧 ２月雇用統計
米 １月個人消費支出（ＰＣＥ）物価
米 ２月シカゴ景況指数
休場 台湾（平和記念日）
２月２９日（土）中 ２月製造業ＰＭＩ（国家統計局）＜海外決算＞
２月２５日（火）ホームデポ、ＵＳシリカ、セールスフォース
２月２６日（水）スクエア、３Ｄシステムズ、マリオット
２月２７日（木）VＭウェア、ワークデイ、オートデスク、ビヨンド・ミート、ベストバイ、デル、ＪＣペニー、ＧＡＰ（東 瑞輝）-8-投資にあたっての注意事項【重要開示事項】■ 本資料は、株式会社証券ジャパン（以下「証券ジャパン」といいます。
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大谷

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正之

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関東財務局長（金商）第 170 号

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○ 保護預かり口座管理料は無料です。

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