投資情報ウィークリー
2020/05/18＆05/25

本レポート末尾の「投資にあたっての注意事項」をお読み下さい。

-1-2020 年 5 月 18 日･25 日合併号
調査情報部

今週以降の見通し
先週の東京市場は、戻り高値を更新して始まったものの、その後は弱含みとなった。緊急事態宣言の一部解除による経済活動再開の動きを好感し、買い戻しが優勢となったものの、海外では第 2 波の感染拡大が懸念され、景気の先行きに警戒感が再び高まると、見送りムードが強まった。半導体や電子部品関連が引き続きしっかりとなったものの、景気敏感株の反発は一時的だった。米国市場は経済活動再開への期待があるものの、感染の再拡大を警戒して軟調な展開となった。また、米中対立激化への警戒感も下押し圧力となった。為替市場でドル円は米経済活動再開への期待からドルが強含みとなったが、感染再拡大への懸念から 1 ドル 107 円台で上値を抑えられた。ユーロ円は欧州域内の経済活動再開期待からユーロが買い戻され、一時 1 ユーロ 116 円台後半まで上昇したが、その後は 115 円台に押し戻された。
今週以降の東京市場は、不安定な展開となろう。経済活動の再開や追加経済対策への期待に加え、企業業績への過度な警戒感は後退するものの、海外マーケットの動きをにらみながら、やや神経質な動きとなろう。決算内容が好感された銘柄の物色が続くほか、半導体関連やその周辺銘柄が比較的しっかりとなろう。
米国市場は経済活動の再開と経済対策への期待が支えとなるものの、米中対立激化への警戒感が強まり一進一退の展開となろう。為替市場でドル円は、経済活動再開と感染拡大の抑制を睨みながらもみ合いが続き、1 ドル 107 円を中心としたレンジ相場となろう。ユーロ円は、欧州域内の債務問題を懸念しつつも、経済活動再開の動きを受けて、ユーロがしっかりとなり、1 ユーロ 114 円～117 円の動きとなろう。
今週以降、国内では 18 日(月)に 1～3 月期の GDP、20 日(水)に 3 月の機械受注、21 日(木)に 4 月の貿易統計、29 日（金）に 4 月の労働力調査、鉱工業生産、住宅着工、5 月の消費動向調査が発表される。一方、海外では 19 日(火)に 4 月の米住宅着工件数、21 日に 4 月の米景気先行指数、25 日（月）に 5 月の独IFO 景況指数、26 日（火）に 5 月の米消費者信頼感指数、28 日（木）に 1～3 月期の米 GDP 改定値、31 日（日）に 5 月の中国 PMI が発表されるほか、22 日(金)から中国の全人代が開幕する。
テクニカル面で日経平均は、日足一目均衡表の抵抗帯上限を下回ってきた。転換線(19991 円：15 日現在）
や 8 日に空けた窓(19720 円)、25 日線(19661 円：同)が下値めどとして意識される一方、抵抗帯上限(20219円：同)を再び上回れば、3 月 9 日に空けた窓(20613 円)や 75 日線(20576 円：同)を目指す動きとなろう。
(大谷 正之)-2-各種指数の推移 （Bloomberg データより証券ジャパン調査情報部が作成）-3-

投資のヒント☆東証 1 部 12 月決算企業で中間配当実施予定の主な高配当利回り銘柄群
東証 1 部上場で決算期が 12 月である企業は 3 月に次いで多く、全体の 11.7％に相当する 253 銘柄ある。日本を代表する知名度の高い企業が多数見られる中、中間配当実施予定でバリュエーション的に割安な銘柄が多く存在している。配当利回り 4％超の銘柄も散見されることから、中長期スタンスで注目したい。

-4-（野坂 晃一）

参考銘柄
6268 ナブテスコ
20 年 12 期第 1 四半期（1～3 月）業績は売上高が前年同期比 2.4％減の 686.1 億円、営業利益が同 33.0％増の 81.8 億円。コンポーネントソリューション事業では精密減速機が米中貿易摩擦などによる設備投資の抑制が継続したほか、油圧機器も中国の需要期に新型コロナが影響し、減収減益。トランスポートソリューション
事業では舶用機器が新造船向け需要の堅調から前年同期並みの売り上げを維持したものの、鉄道車両用機器は中国で新型コロナの影響を受けたほか、航空機器は民間航空機向け需要の減少、商用車用機器は東南アジアの需要停滞が響いた。ただ、メンテナンスを専門とする子会社が好調に推移し、微増収、2 ケタの増益。
アクセシビリテイソリューション事業は国内建物用に自動ドアが堅調だったものの、海外は 3 月以降新型コロナの影響を受け減収となった。ただ、営業利益は国内の好調を背景に 2 ケタ増益と健闘。通期の計画はコロナウイルスの影響が不透明で修正の可能性はあるものの、売上高 3030 億円（前期比 4.6％増）、営業利益 320 億円（同 26.4％増）を据え置いている。中間期の営業利益計画に対する第 1 四半期の進捗率は 58.4％と前年同期の 51.2％を上回っている。なお、日本ロボット工業会が先に発表した 20 年 1～3 月期の受注額は 5G 関連投資が加速する中国向け需要の改善などを背景に前年同期比 10％増と 6 四半期ぶりにプラスに転じており、精密減速機などの回復が期待されよう。
（大谷 正之）6701 ＮＥＣ
前期の営業利益は 1276 億円と期初計画比で 176 億円上振れした。第 4 四半期（1～3 月）に新型コロナウイルスの影響が出た他、事業構造改革費用を 165 億円追加計上したものの、ビジネス PC の大幅増収があった
システムプラットフォーム事業、5G 関連や NEC ネッツエスアイの好調によるネットワークサービス事業、IT サー
ビスが好調だった社会公共事業が計画を上回り、構造改革効果が寄与したことも大きかった。今期は、前期あった PC 特需の反動やディスプレイ事業の非連結化で売上収益が若干前年割れしそうだが、営業利益は 1500億円（前年比 17.5％増）と中期経営計画の目標数値の達成を計画している。新型コロナウイルスの影響は粗利益で 400～500 億円の影響が見込まれるものの、テレワークや DX 関連の需要増加、生体認証・AI など同社の強みを活かせる分野の拡大、コスト削減及び不採算案件の圧縮などが寄与するとみられる。なお、SEC に
Form 20-F による普通株式の登録届け出書を 3 月に提出済み。SEC 審査を経て登録の効力が発生した場合、米国で同社株の売買・勧誘に対する制限の適用がなくなり、北米の機関投資家の売買が活発化する可能性がありそうだ。

4921 ファンケル
前第 3 四半期累計期間（2019 年 4～12 月）の売上高、営業利益は過去最高だった。しかし、第 4 四半期（20年 1～3 月）は、インバウンドの大幅減少、国内店舗の休業やセールの中止などが影響したものの、一部通販でカバー、売上高は前年同期比 3.7％減、営業利益は同 4.1％減にとどまった。今期は新型コロナウイルスの影響が非常に大きそうなものの、会社側では前年比微増収、微増益を計画している。計画の前提は、国内では上期中は経済活動が大きく制限され自粛ムードが続き、8 月に前年並みに回復、インバウンド（前期売上高139 億円）では 10 月から徐々に渡航制限が解除、第 4 四半期に回復するというもの。新型コロナウイルスの収束時期は見通し難いが、今期に計画している諸施策（店舗顧客の通販への誘導、大手ドラッグやコンビニ向けに専用品・PB の積極展開、中国での EC 強化など）とともに、同社が有する強み（バランスの取れた販売チャネル、健康食品関連の売上高比率が 4 割弱、化粧品は生活必需品のスキンケアの売上高比率が 8 割、ブランド力など）から判断すれば、中長期的な成長期待があるとみている。

-5-参考銘柄
6981 村 田 製 作 所
前期営業利益は 2532 億円と会社計画比で上振れた。新型コロナウイルスの影響で、顧客が 5Ｇ関連などの部品調達を急ぐような動きがあったようだ。今期は、自動車向け等を始めとして上期は需要が減少するものの、下期は回復するシナリオであり、営業利益は 2100 億円と前年比 17％の減益を計画。ただ、5Ｇ関連の中期的な需要拡大は続くとみられる他、経済活動が正常化に向かって自動車生産が回復すればＶ字型の業績回復になることが期待されよう。

6367 ダイキン工 業
今期の営業利益は前年比 4 割強の減益を見込む。ただ、新型コロナウイルスの感染拡大により、オフィス、商業施設を始め、飲食店、カラオケ店、スポーツジムなどで「空調」の重要性がより高まるとみられる他、地球温暖化などからも空調機器への中期的な需要拡大は続きそうだ。

4502 武 田 薬 品 工 業
今期の営業利益は前年比 3.5 倍の 3550 億円を見込む。主力製品の好調が見込まれる他、シャイアーとの統合費用が大幅に減少することによる。また、バランスシートの改善も引き続き期待される。

3436 ＳＵＭＣＯ
第 1 四半期（1〜3 月）の営業利益は 116 億円と会社計画を大きく上回った。在宅勤務の増加等でデータセンター向け投資の増加等を背景にウエハーの需要が回復している他、減価償却費減、コスト削減が寄与した。
第 2 四半期の営業利益は 120 億円を見込む。主力の 300mm に加えて 200mm も顧客からの引き合いが強い模様で、ウエハーの需要回復が続くとみている。

2267 ヤクルト本 社
今期の営業利益は前年比 2.9％増の 470 億円を見込む。新型コロナウイルスの影響で、ヤクルトレディの営業自粛やヤクルト球団の業績悪化懸念があるものの、感染拡大で免疫力アップが期待される乳酸菌飲料の需要増加が予想される他、高付加価値品の「Yakult1000」の販売好調（8 月 31 日から販売地域を拡大計画）等による国内飲料事業の堅調、海外での販売本数増加等でカバーする計画。なお、中国では経済活動の再開で販売が回復傾向にあるようだ。
（増田 克実）4479 マクアケ
新型コロナウイルスの感染拡大による業績へのマイナス面の影響は出ておらず、3 月以降は売上高が減少した飲食店や製造業などからの掲載希望の問い合わせが増加しているほか、ワークスタイルの変化や余暇時間の増加などに伴いサイトへのアクセス数も増加している。新型コロナウイルスの感染拡大による景気への影響を見極めたいとして、通期の業績予想は据え置かれているものの、応援購入総額が会社計画を上回る高い伸びを示していること、新型コロナウイルスの感染拡大の影響により掲載開始件数の増加が期待されることなどにより、今後上振れも期待されるものと思われる。なお、同社では計画を上回って推移する場合には、来期以降の更なる成長を目的にプロモーションを強化していく方針を示しているほか、新型コロナウイルスの感染拡大の影響を受けている産業に対して販路などの支援を行っていく方針も示しており、利益面の伸び率は売上高の伸び率と比較すると低位に留まることも想定される。しかしながら、こうした産業支援への取り組みは短期的には利益率の低下要因となるものの、中長期的にはブランド価値や認知度の向上、サイト流入者数の増加などを通じて、同社の企業価値向上に寄与していくものと思われる。
（下田 広輝）-6-タイムテーブルと決算予定（予定は変更になる場合がありますので、ご注意ください）＜国内スケジュール＞
５月１８日（月）１～３月期ＧＤＰ（８：５０、内閣府）
３月第３次産業活動指数（１３：３０、経産省）
５月１９日（火） 特になし
５月２０日（水）３月機械受注（８：５０、内閣府）
４月首都圏マンション販売（１３：００、不動産経研）
４月主要コンビニ売上高（１６：００、フランチャイ協）
４月訪日外国人数（１６：１５、政府観光局）
５月２１日（木）４月貿易統計（８：５０、財務省）
８都道府県の緊急事態宣言解除の可否判断
５月２２日（金）４月全国消費者物価（８：３０、総務省）
４月半導体製造装置販売高（ＳＥＡＪ）
４月百貨店売上高（１４：３０、日本百貨店協会）
５月２５日（月）３月景気動向指数改定値（１４：００、内閣府）
５月２６日（火）４月企業向けサービス価格（８：５０、日銀）
３月全産業活動指数（１３：３０、経産省）
５月２７日（水） 特になし
５月２８日（木） 特になし
５月２９日（金）５月東京都区部消費者物価（８：３０、総務省）
４月有効求人倍率・労働力調査（８：３０、厚労省）
４月鉱工業生産・出荷・在庫（８：５０、経産省）
４月商業動態統計（８：５０、経産省）
４月住宅着工・建設受注（１４：００、国交省）
５月消費動向調査（１４：００、内閣府）＜国内決算＞
５月１８日（月）13:00～ 住友ベーク<4203>、ＳＵＢＡＲＵ<7270>、ニフコ<7988>
15:00～ テルモ<4543>、コマツ<6301>、栗田工<6370>、パナソニック<6752>、ユニシス<8056>、ソフトバンクＧ<9984>【1Q】ＡＧＣ<5201>
16:00～ 【1Q】住友ゴム<5110>
17:00～ 中部電<9502>
時間未定 ガイシ<5333>
５月１９日（火）15:00～ 日揮ＨＤ<1963>、寿スピリッツ<2222>、住友電<5802>、ヤマシンフィルタ<6240>、シャープ<6753>、ソニーＦＨ<8729>
16:00～ 日化薬<4272>
時間未定 ＳＲＥ ＨＤ<2980>、古河電<5801>、三菱自<7211>、タカラトミー<7867>-7-タイムテーブルと決算予定（予定は変更になる場合がありますので、ご注意ください）
５月２０日（水）12:00～ 光通信<9435>
13:00～ 日水<1332>、ＪＸＴＧ<5020>
14:00～ 東京海上<8766>
15:00～ 東急不ＨＤ<3289>、太平洋セメ<5233>、アマダ<6113>、ＪＶＣＫＷ<6632>、アズビル<6845>、島津<7701>、バンナムＨＤ<7832>、東センチュリー<8439>、オートバックス<9832>【1Q】堀場製<6856>
時間未定 ＳＯＭＰＯ ＨＤ<8630>、ＭＳ＆ＡＤ<8725>
５月２１日（木）
15:00～ 日東紡<3110>、マキタ<6586>、オリックス<8591>
16:00～ リゾートトラ<4681>、コスモエネルギ<5021>
時間未定 【1Q】すかいら<3197>
５月２２日（金）13:00～ 前田建<1824>
14:00～ 科研薬<4521>、住友大阪<5232>、東急<9005>
15:00～ 明治ＨＤ<2269>、富士フイルム<4901>、板硝子<5202>、カシオ<6952>、リログループ<8876>
時間未定 博報堂ＤＹ<2433>、三菱Ｕリース<8593>【1Q】横浜ゴム<5101>、アシックス<7936>
５月２５日（月）13:00～ 清水建<1803>、王子ＨＤ<3861>
14:00～ 味の素<2802>
15:00～ 日立造<7004>、Ｈ２Ｏリテイル<8242>、ベネッセＨＤ<9783>【1Q】ＴＨＫ<6481>
16:00～ トリドールＨＤ<3397>、特殊陶<5334>
時間未定 郵船<9101>
５月２６日（火）15:00～ コニカミノルタ<4902>、出光興産<5019>、東芝テック<6588>、いすゞ<7202>、スズキ<7269>、西武ＨＤ<9024>
時間未定 ヤマハ<7951>、名鉄<9048>、日空ビル<9706>
５月２７日（水）13:00～ ダイセル<4202>、ツガミ<6101>
15:00～ 三菱マ<5711>、リクルートＨＤ<6098>
16:00～ ＫＹＢ<7242>、幸楽苑ＨＤ<7554>
５月２８日（木）
10:00～ メニコン<7780>
13:00～ 東レ<3402>【1Q】大塚ＨＤ<4578>
15:00～ エア・ウォーター<4088>、フジクラ<5803>、住友重<6302>、丸井Ｇ<8252>【1Q】ＤＭＧ森精<6141>
16:00～ ヒロセ電<6806>
時間未定 日産自<7201>、ニコン<7731>
５月２９日（金）13:00～ ＬＩＸＩＬ Ｇ<5938>
15:00～ 三井金<5706>、グローリー<6457>、オリンパス<7733>【1Q】ヤマハ発<7272>
16:00～ 洋缶ＨＤ<5901>
時間未定 住友林<1911>※現下、決算発表が延期されるケースが多いのでご注意ください-8-タイムテーブルと決算予定（予定は変更になる場合がありますので、ご注意ください）＜海外スケジュール・現地時間＞
５月１８日（月）ＷＨＯ年次総会（１９日まで、オンライン会議）
休場 カナダ（ビクトリア女王誕生日）
５月１９日（火）英 １～３月失業率（国民統計局）
欧 ４月欧州新車販売
独 ５月ＺＥＷ景気期待指数
米 ４月住宅着工件数
休場 トルコ（青年とスポーツの日）
５月２０日（水）台湾 蔡英文総統２期目就任
４月２８・２９日のＦＯＭＣ議事要旨
５月２１日（木）欧 ５月ユーロ圏ＰＭＩ
米 ５月フィラデルフィア連銀製造業景況指数
米 ５月ＰＭＩ
米 ４月景気先行指数
米 ４月中古住宅販売
休場 スイス、ノルウェー（聖霊降臨祭）、インドネシア（キリスト教昇天祭）
５月２２日（金）中国、全国人民代表大会開催（北京）英 ４月小売売上高
休場 インドネシア（断食明け）
５月３０日（土）中 ５月製造業ＰＭＩ（国家統計局）
ラマダン断食明け
５月２５日（月）独 ５月ＩＦＯ景況感指数
休場 米国（メモリアルデー）、英国（スプリング・バンクホリデー）、コロンビア（聖霊降臨祭）、シンガポール、マレーシア、インド、インドネシア、トルコ（断食明け大祭）
５月２６日（火）米 ４月シカゴ連銀全米活動指数
米 ３月Ｓ＆Ｐケース・シラー住宅価格
米 ４月新築住宅販売
米 ５月消費者景気信頼感
休場 マレーシア、トルコ（断食明け）
５月２７日（水）米 ベージュブック
休場 インドネシア（断食明け）、ＮＺ（アンザックデー）-9-タイムテーブルと決算予定（予定は変更になる場合がありますので、ご注意ください）
５月２８日（木）欧 ５月ユーロ圏景況感指数
米 １～３月期ＧＤＰ改定値
米 ４月耐久財受注
米 １～３月期企業利益
５月２９日（金）独 ５月消費者物価
独 ４月小売売上高
欧 ４月ユーロ圏Ｍ３
欧 ５月ユーロ圏消費者物価
米 ４月個人消費支出（ＰＣＥ）物価
米 ５月シカゴ景況指数
５月３１日（日）中 ５月製造業ＰＭＩ（国家統計局）＜海外決算＞
５月１９日（火）ホーム・デポ、ウォルマート
５月２０日（水）エクスペディア
５月２１日（木）メドトロニック、インテュイット、エヌビディア、
スプランク、パロアルト
５月２６日（火）キーサイト
５月２７日（水）ＨＰ、トールブラザーズ
５月２８日（木）オクタ、セールスフォース、ゼットスケーラー、
コストコ（東 瑞輝）- 10 -投資にあたっての注意事項【重要開示事項】■ 本資料は、株式会社証券ジャパン（以下「証券ジャパン」といいます。
）調査情報部が、投資判断の参考となる情報提供を目的として作成したものであり、投資勧誘を目的として作成したものではありません。
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■ 掲載した企業について株価の下落や発行者の信用状況の悪化等により、投資元本を割り込むおそれがあります。銘柄の選択、投資に関する最終決定はお客様自身の判断でなされるようお願いいたします。
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発行所住所等〒103-0025

編集発行責任者

大谷

商号等

株式会社証券ジャパン

正之

金融商品取引業者
加入協会

関東財務局長（金商）第 170 号

日本証券業協会
コンプライアンス推進部審査済 2020 年 5 月 15 日

- 11 -

『金融商品取引法』に係る重要事項について■ 国内上場投資信託（ＥＴＦ）のリスク○ リスク要因として「株価変動リスク」・「為替変動リスク」・「カントリｰリスク」・「信用リスク」及び「有価証券の貸付等におけるリスク」があります。基準価額の下落や発行者の信用状況の悪化などにより、投資元本を割り込むことがあり、損失を被ることがありますので『契約締結前交付書面（上場有価証券等書面）』をよくお読みください。

■ 国内上場投資信託（ＥＴＦ）の手数料など諸経費について○ 国内上場投資信託（ＥＴＦ）の売買取引には、約定代金に対して最大 1.265％(税込み)（217,392 円以下の場合は、2,750 円(税込み)）の委託手数料が必要となります。
○ 国内上場投資信託（ＥＴＦ）を募集等により購入する場合には、購入対価のみをお支払いただきます。
○ 保護預かり口座管理料は無料です。

■ 国内株式のリスク○ リスク要因として「株価変動リスク」と「発行者の信用 リスク」があります。株価の下落や発行者の信用状況の悪化などにより、投資元本を割り込むことがあり、損失を被ることがありますので『契約締結前交付書面（上場有価証券等書面）』をよくお読みください。

■ 国内株式の手数料など諸経費について○ 株式の売買取引には、約定代金に対して最大 1.265％（税込み）（217,392 円以下の場合は、2,750 円（税込み））の委託手数料が必要となります。
○ 株式を募集等により購入する場合には、購入対価のみをお支払いいただきます。
○ 保護預かり口座管理料は無料です。

商号

等

加入協会
当 社 が 契 約 す る 特定第一種金融商品
取 引 業 務 に 係 る 指定 紛 争 解 決 機 関

三津井証券株式会社 金融商品取引業者
北陸財務局長（金商）第１４号
日本証券業協会
特定非営利活動法人
証券金融商品あっせん相談センター- 12 -