投資情報ウィークリー
2019/11/11

本レポート末尾の「投資にあたっての注意事項」をお読み下さい。

-1-2019 年 11 月 11 日号
調査情報部

今週の見通し先週の東京市場は、大幅反発で高値追いとなった。米中貿易協議の進展期待や米経済指標の改善を背景とした米国株の大幅高を受けて、日経平均は年初来高値を更新するとともに、一時約 1 年ぶりに 23500円台まで上昇した。発表が進む 9 月期決算も悪材料出尽くしとの反応が目立ち、押し目買い意欲も旺盛だった。一方で、やや過熱感も意識され、個別には利益確定売りに上値の重さも意識された。なお 11 月のオプション SQ 値は 23637.93 円となった。米国市場は景気回復期待を背景に NY 市場の主要 3 指数(ダウ、SP500、NASDAQ)がそろって最高値を更新した。為替市場でドル円は、米長期金利の緩やかな上昇を背景に、ドル強含みの展開となり、再び 1 ドル 109 円台に乗せた。ユーロ円は長期金利動向を睨みつつ 1 ユーロ 120 円台でもみ合いとなった。
今週の東京市場は、スピード調整の可能性はあるものの、概ねしっかりの展開が続こう。米中貿易協議の動向を睨んだ米国株の動きに左右されやすいものの、9 月期決算の発表が終盤を迎え、業績不安が後退する中、底堅い展開となろう。決算発表で好調が確認された銘柄や今後業績回復が見込まれる銘柄などが選別物色されよう。米国市場は米中貿易協議の内容や経済指標を睨みながらも、概ねしっかりの展開が続こう。為替市場でドル円は、米景気回復期待を映してドル強含みとなり、1 ドル 109 円台を中心とした動きとなろう。ユーロ円も経済指標の発表を受けた長期金利動向を映して、1 ユーロ 120 円前後の動きとなろう。
今週、国内では 11 日(月)に 9 月の機械受注、10 月の景気ウォッチャー調査、14 日(木)に 7～9 月期のGDP が発表されるほか、14 日、15 日(金)に大嘗祭が行われる。一方、海外では 12 日(火)に 11 月の独 ZEW
景気期待指数、13 日(水)に 10 月の米消費者物価、財政収支、14 日に 10 月の中国鉱工業生産、小売売上高、15 日に 10 月の米小売売上高、鉱工業生産が発表される。
テクニカル面で日経平均は、昨年 10 月 11 日に空けた窓(23373 円)を埋め、25 日線からの上方かい離は一時 5％を超えた。一旦、日足一目均衡表の転換線(23148 円：8 日現在)や 5 日に空けた窓(22852 円)へのスピード調整の可能性があるものの、23000 円以下には累積売買代金が積み上がっており、需給面での下値サポートとなろう。一方、8 日高値(23591 円)を抜いてくれば、中期的に昨年 10 月 2 日ザラバ高値(24448円)を目指す動きとなろう。(大谷 正之)-2-各種指数の推移 （Bloomberg データより証券ジャパン調査情報部が作成）-3-

投資のヒント☆12 月決算の主な高配当利回り銘柄群
上場銘柄で決算期が 12 月である企業は 3 月に次いで多く、全体の 11.8％強に相当する 447 銘柄ある。日本を代表する知名度の高い企業も多数見られる中、今期予想配当利回りが 3％以上の銘柄も多く、中には 5％を超える銘柄も存在している。テクニカル的に好位置にある銘柄も散見され、注目したい。

-4-（野坂 晃一）

今週の参考銘柄
タケエイ（2151）
第 2 四半期(4～9 月)業績は売上高が前年同期比 16.4％増の 177.4 億円、営業利益が同 94.8％増の14.3 億円。期初計画に対して売上高では 16.4 億円、同じく営業利益では 5.3 億円上振れして着地した。廃棄物処理・リサイクル事業はグループの廃石膏ボード関連 2 社の不調が足を引っ張ったものの、リサイクルセンターが安定稼働を続け採算性が改善したほか、原価低減策などが奏功し、同 11.0％増収、130.2％増益となった。再生可能エネルギー事業は木質バイオマス発電の子会社である大仙バイオマスエナジー(秋田県)の本格稼働に加え、小売り電気事業 3 社も好調で、同 58.8％増収、46.5％増益となった。環境エンジニアリング事業では廃棄物の選別機やスクラップ関連施設の大型案件を中心に高水準の受注高を維持し、同 13.2％増収、営業利益は 3700 万円の黒字転換となった。環境コンサルティング事業もアスベスト分析・調査やコンサル等の採算性の高い案件が堅調だったが、環境対策工事案件が減少し、同 7.7％減収、4.8％営業減益となった。通期見通しは売上高が従来計画比 16 億円増の 366 億円(前期比 13.4％増)、営業利益が同 5 億円増の 31 億円(同 45.8％増)に上方修正された。ただ、上期上振れ分のみの修正で、通期計画に対する上期の進捗は売上高で 48.4％、営業利益で 46.2％と前年のそれぞれ 47.2％、34.6％を上回っており、依然控えめな計画といえよう。オリンピック関連需要が完工期にさしかかるほか、首都高や地下鉄などのインフラ整備も堅調が続く見通しで、廃棄物の受け入れ拡大が見込まれる。中間処理工場の改修も終了し、受け入れ態勢が整うほか、バイオマス発電も 4 か所目(神奈川県横須賀市)が 11 月に稼働する見通しで、業績への貢献が期待される。

ＭＡＲＵＷＡ（5344）
第 2 四半期(4～9 月)業績は売上高が前年同期比 4.6％増の 203.4 億円、営業利益が同 6.1％減の 41.4億円となった。期初計画比では売上高で 23.4 億円、営業利益では 6.9 億円の上ぶれ着地となった。半導体
市況は在庫調整の長期化や設備投資の抑制によって汎用品は低迷が続いたものの、同社が得意とする差別化製品は堅調に推移し、セラミック部品事業は同 1.9％増収となった。ただ、一部在庫の見直しを行ったことから、営業利益は同 4.1％減となった。照明機器事業は省エネ性が高く環境に配慮した機器への交換需要が追い風となる中、高輝度性能や配光性能が向上した製品、高演色(自然光に照らされた場合の色に近い)光源を採用した製品が好調に推移し、同 15.4％増収となった。ただ、同事業でも余剰在庫の見直しを行ったため、営業利益は同 22.1％減となった。通期見通しは売上高 380 億円(前期比 7.8％減)、営業利益 78億円(同 18.4％減)で据え置かれているが、通期計画に対する上期の進捗は売上高で 53.5％、営業利益で53.1％となっており、前年同期のそれぞれ 47.2％、46.2％を上回っている。今後は 5G 投資の拡大や半導体設備投資回復の恩恵を受ける可能性があり、計画上振れが期待されよう。
（大谷 正之）エヌ・ピー・シー（6255）
太陽光パネルの製造、検査、解体装置など、太陽光発電に関連したビジネスを手掛けており、売上高の約 70%が米国のファーストソーラー社向けとなっている。2020 年 8 月期通期の業績予想は、売上高が前期比 19.7%増の 82.34 億円、営業利益が前期比 18.4%増の 8.13 億円。既にファーストソーラー社の新規ライン、既存ライン増設向けの製造装置を受注しており、製造装置の納入に併せて高収益の部品販売の増加も期待される。

（下田 広輝）-5-今週の参考銘柄
ＳＵＭＣＯ（3436）
第 3 四半期（7～9 月）の売上高は 721 億円とほぼ会社計画通り、営業利益は 89 億円と計画比で 9 億円の上振れ。ロジック向けは在庫調整終了、メモリー向けは顧客の在庫過多、生産過多で調整が続いた。第
4 四半期（10～12 月）の売上高は前四半期比▲31 億円の 690 億円、営業利益は同▲19 億円の 70 億円を見込んでいる。市況悪化などの影響ではなく、300 ミリの定修、年末年始の関係などによる。なお、会社側ではメモリー向けの回復は来年後半以降と想定している。

東 芝 テック（6588）
第 2 四半期累計期間（4～9 月）の業績は会社計画を上回る大幅増益だった。通期は構造改革費用の積み増し、為替前提の見直し（ユーロ安）、米中通商戦争の影響を鑑みて据え置いている。同時に中期経営計画も発表。2022/3 期の営業利益は 270 億円目標。

ＺＨＤ（4689）
第 2 四半期（7～9 月）の営業利益は前年同期比 11.2％増と 10 四半期ぶりの 2 桁増益となった。費用削減が奏功した他、増税前の駆け込み需要によるアスクルの売上高及びショッピング広告などのプレミアム広告が伸び、また、サービス開始 1 年を経過した PayPay の決済回数や加盟店数、登録者数が急増した。

村 田 製 作 所 （6981）
第 2 四半期（7～9 月）の営業利益は 588 億円と前四半期比で 5.9％減少したものの、電池事業の減損198 億円が主因であり、売上高、受注高ともに回復傾向にあるとみられる。通期会社計画は、売上高を期初予想比 700 億円下方修正した（1 兆 5100 億円に）一方、営業利益を同 100 億円上方修正した（2300 億円に）。MLCC の価格下落などがあるものの、固定費の削減やミックスの改善などが寄与する見込み。世界のスマホ需要の底入れ観測が出てきている他、５G 関連（基地局、端末）の需要発生や自動車向けの回復期待もあり、来期にかけて業績回復が期待されよう。なお、下期為替前提は 107 円と上期実績に比べ 1.63 円の円高へ修正した。

ネットワンシステムズ（7518）
第 2 四半期累計期間（4～9 月：上期）の売上高は前年同期比 10％増の 887 億円、営業利益は同 43.8％増の 70.96 億円。大企業を中心としたセキュリティ対策やクラウド基盤ビジネスが堅調だった他、下期計画していた中央官庁向けのクラウド案件なども前倒し計上され、前期あった大型案件の剥落分をカバーして期初計画を上回る増収増益となった。また、第 2 四半期（7～9 月）の受注高は自動車、金融を中心にエンタープライズが牽引役となって、前年同期比 16％増の 506 億円となり、上期の受注高は 1004 億円と前年並みの高水準。注力しているヘルスケア市場が前年同期比 73％増の 33 億円、スマートファクトリーが同 39％増の 25 億円、教育市場が同 18％増の 25 億円と好調だった。利益率の高いサービス比率も 38.7％に高まった。一方、受注残高は前年同期比 1.7％減少した。通期の計画は売上高が 1890 億円、営業利益が 150 億円と期初計画を据え置いた。一部案件が上期に前倒しになったこと、受注残高が微減にあることが要因とみられるが、国内の IT 投資が堅調に推移しそうな他、注力 3 事業の好調、５G 関連の受注（機器など中心で利益率は低そうだが）も期待され、通期業績も会社計画比で上振れが予想される。
（増田 克実）-6-タイムテーブルと決算予定（予定は変更になる場合がありますので、ご注意ください）＜国内スケジュール＞
１１月１１日（月）１０月３０・３１日の日銀金融政策決定会合「主な意見」（８：５０）
９月国際収支（８：５０、財務省）
９月機械受注（８：５０、内閣府）
１０月企業倒産（１３：３０）
１０月景気ウォッチャー調査（内閣府）

１１月１２日（火）１０月マネーストック（８：５０、日銀）
１０月工作機械受注（１５：００、日工会）
１１月１３日（水）１０月企業物価指数（８：５０、日銀）
１０月中古車販売（１１：００、自販連）
１１月１４日（木）７～９月期ＧＤＰ（８：５０、内閣府）
９月第３次産業活動指数（１３：３０、経産省）
大嘗祭「悠紀殿供饌の儀」（皇居・東御苑）
１１月１５日（金）大嘗祭「主基殿供饌の儀」（皇居・東御苑）
１１月１６日（土）大饗の儀（１回目、皇居・宮殿）＜国内決算＞
１１月１１日（月）12:00～ 【2Q】大林組<1802>
13:00～ 【2Q】住友ベーク<4203>、三井Ｅ＆Ｓ<7003>、阪和興<8078>
14:00～ 【2Q】安藤ハザマ<1719>、東急<9005>
15:00～ 浜松ホトニク<6965>【2Q】熊谷組<1861>、博報堂ＤＹ<2433>、クレハ<4023>、ソースネクスト<4344>、みらかＨＤ<4544>、東和薬品<4553>、ＵＳＳ<4732>、Ｄガレージ<4819>、日製鋼<5631>、三井金<5706>、ソラスト<6197>、栗田工<6370>、太陽誘電<6976>、コンコルディア<7186>、Ｖテク<7717>、凸版<7911>、アイフル<8515>、イーレックス<9517>【3Q】ＭＤＶ<3902>、堀場製<6856>、スター精密<7718>
16:00～ 【2Q】東亜建<1885>、サンフロンティア<8934>-7-タイムテーブルと決算予定（予定は変更になる場合がありますので、ご注意ください）１１月１２日（火）11:00～ 【2Q】日揮ＨＤ<1963>
12:00～ 【2Q】鹿島<1812>、ヨコオ<6800>
13:00～ 【2Q】清水建<1803>、ツガミ<6101>【3Q】クラレ<3405>、大塚ＨＤ<4578>、横浜ゴム<5101>
14:00～ 【2Q】ヤクルト<2267>、タクマ<6013>、メニコン<7780>、クレセゾン<8253>
15:00～ ＧＭＯＰＧ<3769>、アトラエ<6194>【1Q】マクロミル<3978>、ペプチドリ<4587>【2Q】協和エクシオ<1951>、パーソルＨＤ<2181>、じげん<3679>、富士フイルム<4901>、
タカラバイオ<4974>、太平洋セメ<5233>、ＪＦＥ<5411>、ＤＯＷＡ<5714>、ＳＭＣ<6273>、ハーモニック<6324>、ＣＫＤ<6407>、曙ブレーキ<7238>、ＮＯＫ<7240>、タカラトミー<7867>、大日印<7912>、セイコーＨＤ<8050>、イオンＦＳ<8570>、ソニーＦＨ<8729>、住友不<8830>、ニチイ学館<9792>【3Q】ユーザベ<3966>、ＳＯＳＥＩ<4565>、ＧＭＯ<9449>
16:00～ 【2Q】宝ＨＬＤ<2531>、カネカ<4118>
17:00～ 【2Q】日産自<7201>
時間未定 【3Q】ユニバーサル<6425>
１１月１３日（水）12:00～ 【2Q】光通信<9435>
13:00～ 【2Q】前田建<1824>
14:00～ 【2Q】近鉄ＧＨＤ<9041>、東映<9605>
15:00～ 【1Q】アルバック<6728>【2Q】三住建設<1821>、前田道<1883>、マツモトキヨシ<3088>、ラクス<3923>、ダブルスタン<3925>、ロート<4527>、エンジャパン<4849>、ＳＥＣカーボン<5304>、リクルートＨＤ<6098>、平和<6412>、東芝<6502>、ＪＤＩ<6740>、新生銀<8303>、京急<9006>【3Q】東応化<4186>、ＣＹＢＯＺＵ<4776>、ソディック<6143>、荏原<6361>、ＴＨＫ<6481>、シノケンＧ<8909>
16:00～ ＰＫＳＨＡ<3993>【2Q】トリドールＨＤ<3397>、ＫＹＢ<7242>、ノーリツ鋼機<7744>、三菱ＵＦＪ<8306>
17:00～ ＬＩＦＵＬＬ<2120>【2Q】三井住友<8316>
時間未定 【3Q】ヤマハ発<7272>
１１月１４日（木）12:00～ 【3Q】ＤＩＣ<4631>
15:00～ オープンハウス<3288>、チェンジ<3962>【1Q】アサヒインテック<7747>【2Q】オイラ大<3182>、オプティム<3694>、出光興産<5019>、日本郵政<6178>、フェローテック<6890>、かんぽ<7181>、ゆうちょ<7182>、サイバＤＹ<7779>、みずほＦＧ<8411>、Ｔ＆Ｄ ＨＤ<8795>、ＫＡＤＯＫＡＷＡ<9468>【3Q】すかいら<3197>、ガンホー<3765>、電通<4324>、日ペインＨＤ<4612>、日機装<6376>
16:00～ 【2Q】サン電子<6736>、あおぞら<8304>、第一生命<8750>
時間未定 夢真ＨＤ<2362>、エボラブル<6191>【2Q】アルテリア<4423>【3Q】ＧＮＩ<2160>、ＬＩＮＫ＆Ｍ<2170>
１１月１５日（金）特になし-8-タイムテーブルと決算予定（予定は変更になる場合がありますので、ご注意ください）＜海外スケジュール・現地時間＞
１１月１１日（月）英 ７～９月期ＧＤＰ
中国、独身の日（光棍節）休場 コロンビア（カルタヘナ独立記念日）、ポーランド（独立記念日）
１１月１２日（火）独 １１月ＺＥＷ景気期待指数
休場 インド（シーク教ナナック生誕日）
１１月１３日（水）欧 ９月ユーロ圏鉱工業生産
米 １０月消費者物価
米 １０月財政収支
エルドアン・トルコ大統領が訪米
１１月１４日（木）中 １０月鉱工業生産
中 １０月小売売上高
中 １～１０月都市部固定資産投資
独 ７～９月期ＧＤＰ
欧 ７～９月期ユーロ圏ＧＤＰ改定値
米 １０月卸売物価
ＯＰＥＣ月報１１月１５日（金）米 １０月小売売上高
米 １１月ＮＹ州製造業景況指数
米 １０月鉱工業生産・設備稼働率
米 ９月企業在庫ＥＵ財務相理事会（ブリュッセル）休場 ブラジル（共和制宣言記念日）
１１月１６日（土）拡大ＡＳＥＡＮ国防相会議（１９日まで、タイ・バンコク）＜海外決算＞
１１月１２日（火）ロックウェル
１１月１３日（水）シスコシステムズ
１１月１４日（木）ウォルマート、アプライド、エヌビディア
１１月１５日（金）ＪＤドットコム、ＪＣペニー（東 瑞輝）-9-投資にあたっての注意事項【重要開示事項】■ 本資料は、株式会社証券ジャパン（以下「証券ジャパン」といいます。
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