投資情報ウィークリー
2019/11/05

本レポート末尾の「投資にあたっての注意事項」をお読み下さい。

-1-2019 年 11 月 5 日号
調査情報部

今週の見通し先週の東京市場は、高値圏でもみ合いとなった。企業の 9 月期決算発表が本格化する中、日経平均は悪材料出尽くし感を支えに年初来高値を更新し、昨年 10 月以来、およそ 1 年ぶりに一時 23000 円の大台を回復した。しかし、その後は買い戻し一巡感から上値の重さが意識され、伸び悩んだ。好業績を背景に大きく値を飛ばす中小型株が目立つ一方、主力銘柄の一角には利益確定売りが広がった。米国市場は好調な企業決算や先行き景気の回復期待を背景に堅調な展開となり、S&P500 は最高値を更新したものの、その後は貿易交渉への懸念が再燃し、反落となった。為替市場でドル円は、FOMC を無難に通過し、1 ドル108 円台半ばでもみ合っていたが、米経済指標の悪化がドル売りを招き、107 円台まで押し戻された。ユー
ロ円も長期金利の動向を映して、1 ユーロ 120 円台でもみ合いとなった。
今週の東京市場は、上値はやや抑えられつつも、概ね底堅い展開となろう。引き続き米中の貿易協議の進展を睨んで一喜一憂となりやすいものの、9 月期決算での業績底打ち期待や世界景気の回復期待が支えとなろう。物色は決算発表の内容を吟味しつつ、選別色の強い動きが続こう。米国市場は翌週の米中貿易交渉の第 1 段階合意に向けた動きに左右され、神経質な展開となろう。為替市場でドル円は、米長期金利動向を映して 1 ドル 108 円を挟んでもみ合いとなろう。ユーロ円は経済指標の発表を睨んだ長期金利動向を映して、1 ユーロ 121 円を挟んだ動きとなろう。
今週、国内では 8 日(金)に 9 月の家計調査、毎月勤労統計、消費動向指数、景気動向指数が発表されるほか、8 日は 11 月のオプション SQ 算出日となる。また、10 日(日)には祝賀御列の儀(祝賀パレード)が行われる。一方、海外では 5 日(火)に 9 月の米貿易収支、10 月の ISM 非製造業景況指数、8 日に 9 月の米卸売売上高、10 月の中国貿易統計、9 日(土)に 10 月の中国消費者物価が発表されるほか、10 日にはスペインで総選挙が行われる。
テクニカル面で日経平均は、5 日線を下回り、日足一目均衡表の転換線を一時割り込んだ。9 月の調整局面では転換線を下回った後、基準線がサポートとなったことから、同線(22142 円：1 日現在)や 25 日線(22187 円：同)の上昇を待つ形で、日柄調整となる可能性があろう。一方、転換線(22733 円：同)を維持していれば、10 月 29 日高値(23008 円)を抜き、昨年 10 月 11 日に空けた窓(23373 円)を目指す動きとなろう。
(大谷 正之)-2-

各種指数の推移 （Bloomberg データより証券ジャパン調査情報部が作成）-3-

投資のヒント☆10 月末時点で株価が 5 日・25 日・13 週・26 週移動平均線の上位に位置する主な銘柄群
東証 1 部上場で、10 月末時点の株価が日足で見た 5 日・25 日の両移動平均線（以下 MA）の上位に位置する銘柄は、全体の 61.4％に相当する 1322 銘柄に達している。日足と併せて週足でも 13 週・26 週の両 MA の上位にある銘柄が多く存在しており、取組良好な銘柄も散見され、中期スタンスで注目したい。

-4-（野坂 晃一）

今週の参考銘柄
JSR（4185）
第 2 四半期(4～9 月)業績は売上収益が前年同期比 2.3％減の 2401.4 億円、営業利益が同 15.2％減の 189.9億円となった。エラストマー(合成ゴム材料)事業は SSBR(溶液重合スチレンブタジエンゴム)が販売数量を伸ばしたものの、原料価格下落に伴う販売価格の値下がりにより、事業全体の販売数量が減少して減収となり、売買スプレッドの縮小で営業利益は赤字転落となった。また、合成樹脂事業も海外向けを中心に販売数量が減少し減収となったほか、販売価格改定による売買スプレッドの改善はあったものの、販売数量の落ち込みが大きく減益となった。一方、デジタルソリューション事業は厳しい事業環境の中、半導体やディスプレイ材料が堅調だったほか、エッジコンピューティング材料(光学用途の透明樹脂)が伸び、増収増益となった。さらに、ライフサイエンス事業はバイオ医薬品の創薬・製造プロセス開発・委託製造や診断薬の販売拡大で大幅な増収増益となった。会社側では通期の見通しを売上収益で従来計画比 250 億円減の 4830 億円(前期比 2.8％減)、営業利益で同 45 億円減の 400 億円(同 7.0％減)に下方修正した。上期はエラストマーや合成樹脂事業の遅れが響いたが、エラストマーの新工場稼働に加え、ライフサイエンス事業の医薬品製造受託が伸長するとみられ、修正後の通期計画は達成可能とみられる。
（大谷 正之）アンリツ（6754）
アジア中心に５G 関連の開発需要が旺盛で、通期の会社計画を修正、売上高を期初計画比 10 億円、営業利益は同 15 億円引き上げた。世界的に５Ｇの商用化スケジュールが順調に進展しており、チップセットや端末の開発計測器需要の好調が続いている。更に、今後は端末の商用化や基地局建設に関連した需要やスマホ以外（自動車、産業機器）も控えており、暫くは高水準の計測器需要が続きそうだ。一方、５G 関連投資（研究開発費や販管費）は今期がピークとみられ、来期は今期を上回る営業増益率が見込まれよう。

ファンケル（4921）
第 2 四半期累計期間（4～9 月）の売上高は前年比 9.8％増の 662 億円、営業利益は同 25.6％増の 88.96 億円。新製品「ディープクリア洗顔パウダー」が大ヒットするなど、ファンケル化粧品が想定以上に好調だった他、サプリメントの売上高も堅調に推移、販促費や減価償却費の増加などを吸収した。なお、駆け込み需要は想定以上に発生（売上高で 22 億円、営業利益で 11 億円程度）、9 月の売上高は過去最高となった。通期の見通しは据え置いている。駆け込み需要の反動減をみているためだが、インバウンド売上が回復傾向にある他、「ディープクリア洗顔パウダー」の好調などが続くとみられ、通期も会社計画比で上振れが期待されよう。中期的には、キリン HD とのシナジー効果（年内に具体的な実行計画が開示される模様）による収益拡大が期待される。

ＡＧＣ（5201）
第 3 四半期（7～9 月）の営業利益は 321 億円と前年同期比 20.2％増と 5 四半期振りの増益に転じた。電子、化学セグメントが増益。電子はオプトエレクトロニクス用部材や EUV マスクブランクスなどの出荷増加が、化学は製造コストの低下などが寄与した。通期営業利益は 1050 億円と計画を据え置いた。建築用ガラスや液晶用ガラス基板の苦戦が続くも、マスクブランクスは期初会社計画をやや下回るものの、今後成長が期待される他、５G 関連部材などの新規部材の成長も期待され、株価の低バリュエーション修正が続く可能性があるとみている。

ソニー（6758）
通期の会社計画を修正、売上高は前回予想から 2000 億円下方修正したものの、営業利益は同 300 億円上方修正した。「PS４」の販売見通し引下げ等で G＆NS 分野を下方修正した一方、イメージセンサーの好調等から I＆SS 分野の見通しを大幅上方修正したため。なお、下期の想定為替は 1 ドル 108 円前後、1 ユーロ 118 円前後。業績拡大の牽引役は引き続きイメージセンサーとなろう。スマホカメラの多眼化・大判化などで需要拡大が続いており、下期もフル生産が続きそうだ。今後も需要は旺盛とみられ、21 年 3 月までに生産の効率化を進めて生産能力を高める他、長崎工場の新棟建設も決定した。

-5-

今週の参考銘柄
日 本 電 気 （6701）
第 2 四半期累計期間（4～9 月）の営業利益は前年同期比 3.4 倍の 469 億円。国内の IT 投資の堅調が続き、ビジネス PC やサーバを中心にハードウエアが伸びたシステムプラットフォーム事業や自治体向け IT サービスが好調だったパブリック事業が大幅増益の牽引役となったが、構造改革効果（150 億円）も寄与した。通期の営業利益は 1100 億円と会社計画を据え置いた。先行投資、不採算案件の発生や特需の反動、外部環境の不透明感などが背景とみられるが、第 2 四半期までの好調を加味すると保守的な計画にみえる。来期以降も国内の IT 投資堅調が続くと予想される他、グローバルの収益性改善が期待されること、５G 関連や顔認証などのビジネスの成長が見込まれることから、中期計画目標（21/3 期に営業利益 1500 億円）の達成に期待したい。

ＳＢテクノロジー（4726）
第 2 四半期累計期間（4～9 月）の営業利益は前年同期比 32.2％増の 13.41 億円。マイクロソフトやセキュリ
ティ関連ソリューション、自社サービスが伸長したコーポーレート IT やシマンテックストア運営代行ビジネスが堅調に推移した EC の売上が伸び、固定費の増加を吸収した。また、受注高（単体）は好況で大型クラウド運用案件を受注するなどで前年同期比 43.7％増の 161 億円、受注残高は同 19.4％増の 157 億円と伸びた。通期の営業利益は前年比 19.3％増の 30 億円を見込む。今上期は赤字案件の発生もなく、また足元で減速感もみられないようだ。クラウド関連サービスの拡大やグループシナジー効果が期待され、中期目標（2022/3 期：営業利益 43 億円）に向けて順調に推移しているようだ。

☆16 年 8 月以来の経済対策を策定か
1 日の日経夕刊では安倍首相が経済対策の策定を指示し、12 月上旬までに各省が具体策をまとめると報じた。被災地の復旧・復興を優先課題と位置付ける他、国土強靱化計画の見直し、五輪後の経済成長の底上げなども図りたい考えという。
関連として期待される銘柄として、大成建設（1801）などの大手ゼネコン、治水・港湾関連の五洋建設（1893）、インフラ補修工事のショーボンドＨＤ（1414）、法面・地盤改良に強いライト工業（1926）、インプラント工法の採用が拡大している技研製作所（6289）、高速道路の補修工事のＰＳ三菱（1871）、河川関連などに強い建設技術研究所（9621）、地質調査トップの応用地質（9755）、舗装大手のＮＩＰＰＯ（1881）、前田道路（1883）など。
（増田 克実）弁 護 士 ドットコム（6027）
通期の業績予想は、売上高が前期比 37.3%増の 43.00 億円、営業利益が前期比 1.9%増の 5.20 億円。「弁護士ドットコム」では、オンライン書籍閲覧機能と案件管理ツールをリリースする予定となっているほか、9 月に福岡支社を開設、弁護士の利便性を高めていくことで会員数の増加を目指していく。年間では有料会員登録弁護士数は 600 人程度、個人有料会員数は 3 万人から 4 万人程度の増加を見込んでおり、引き続き堅調な売上高の伸びを見込む。また、LINE との業務提携では、LINE ユーザー約 8,000 万人に対して LINE を活用したオンライン相談事業を秋から開始する予定で、今後の取り組みが注目される。「クラウドサイン」では、2019 年 3 月期の売上高 3 億円弱を 3 倍にまで拡大させる方針で、引き続き広告宣伝と人材採用の強化を行っていく。なお、10 月からは「クラウドサイン」の TVCM を開始している。
（下田 広輝）-6-タイムテーブルと決算予定（予定は変更になる場合がありますので、ご注意ください）＜国内スケジュール＞
１１月５日（火）１０月マネタリーベース（８：５０、日銀）
住民票などに旧姓を併記できる制度がスタート
１１月６日（水）９月１８・１９日の金融政策決定会合議事要旨（８：５０、日銀）
１１月７日（木）
１０月車名別新車販売（１１：００、自販連）
都心オフィス空室率（１１：００）
１１月８日（金）オプション取引ＳＱ算出日
９月家計調査・消費動向指数（８：３０、総務省）
９月毎月勤労統計（８：３０、厚労省）
９月景気動向指数（１４：００、内閣府）
９月消費活動指数（１４：００、日銀）
１１月９日（土）
天皇陛下御即位をお祝いする国民祭典（皇居前広場）
１１月１０日（日）祝賀御列の儀（皇居・宮殿～赤坂御所）＜国内決算＞
１１月５日（火）13:00～ 【2Q】日水<1332>、王子ＨＤ<3861>【3Q】トラスコ中山<9830>
14:00～ 【2Q】菱ガス化<4182>、持田薬<4534>、日軽金ＨＤ<5703>、丸紅<8002>
15:00～ 【1Q】チャームケア<6062>【2Q】マルハニチロ<1333>、寿スピリッツ<2222>、不二製油<2607>、ニチレイ<2871>、ニチアス<5393>、
古河電<5801>、三浦工<6005>、ブラザー<6448>、横河電<6841>、日本光電<6849>、全国保証<7164>、スズキ<7269>、ＦＣＣ<7296>、ワークマン<7564>、東センチュリー<8439>、アコム<8572>、京王<9008>、
ＪＲ九州<9142>、ＮＴＴ<9432>、ソフトバンク<9434>、ベネッセＨＤ<9783>【3Q】アサヒ<2502>、サントリーＢＦ<2587>、東建物<8804>
16:00～ 【1Q】ハウスドゥ<3457>、ユニプレス<5949>、シグマクシス<6088>、千代化建<6366>、イリソ電子<6908>
１１月６日（水）9:00～ 【2Q】西松建<1820>
10:00～ 【2Q】ゴルドウイン<8111>
13:00～ 【2Q】旭化成<3407>、三井化学<4183>、ＳＵＢＡＲＵ<7270>、日立キャピ<8586>
14:00～ 【2Q】味の素<2802>、日触媒<4114>、科研薬<4521>、三菱商<8058>、芙蓉リース<8424>、京阪ＨＤ<9045>、スズケン<9987>
15:00～ コロプラ<3668>【1Q】パンパシＨＤ<7532>【2Q】国際帝石<1605>、ディーエヌエー<2432>、アルフレッサＨＤ<2784>、プレサンス<3254>、ワールド<3612>、日本紙<3863>、日本新薬<4516>、参天薬<4536>、ツムラ<4540>、神戸鋼<5406>、ニッパツ<5991>、ヤマシンフィルタ<6240>、ダイキン<6367>、日総工産<6569>、東芝テック<6588>、サンケン<6707>、エレコム<6750>、メイコー<6787>、シスメックス<6869>、武蔵精密<7220>、
Ｕアローズ<7606>、コロワイド<7616>、オリンパス<7733>、ユニシス<8056>、ソフトバンクＧ<9984>-7-

【3Q】サッポロＨＤ<2501>、ＳＵＭＣＯ<3436>、ＡＬＢＥＲＴ<3906>、昭和電工<4004>、ライオン<4912>、東海カ<5301>
16:00～ 【2Q】ＧＳユアサ<6674>、三菱自<7211>【3Q】住友ゴム<5110>
時間未定 【2Q】カカクコム<2371>
１１月７日（木）
10:00～ 【2Q】リンナイ<5947>
11:00～ 【2Q】ダイワボＨＤ<3107>、メイテック<9744>【3Q】日清紡ＨＤ<3105>、ＤＭＧ森精<6141>
13:00～ 【2Q】日清食ＨＤ<2897>、東洋紡<3101>、トヨタ<7203>
14:00～ 【2Q】森永乳<2264>、日油<4403>、キョーリンＨＤ<4569>、住友大阪<5232>、ニプロ<8086>
15:00～ 【1Q】メルカリ<4385>【2Q】ＵＴ ＧＲＯＵＰ<2146>、ミツコシイセタン<3099>、東レ<3402>、エア・ウォーター<4088>、テルモ<4543>、
フジＨＤ<4676>、三菱マ<5711>、アマダＨＤ<6113>、ＳＡＮＫＹＯ<6417>、グローリー<6457>、ミネベアミツミ<6479>、
グレイステクノ<6541>、ＯＫＩ<6703>、カシオ<6952>、ゼンショーＨＤ<7550>、ニコン<7731>、バンナムＨＤ<7832>、
フジシール<7864>、東邦ＨＤ<8129>、丸井Ｇ<8252>、三井不<8801>、菱地所<8802>、リログループ<8876>、カチタス<8919>、西武ＨＤ<9024>、ＴＢＳ ＨＤ<9401>、日テレＨＤ<9404>、ヤマダ電機<9831>【3Q】キリンＨＤ<2503>、ＫＬａｂ<3656>、ネクソン<3659>、ＫＨネオケム<4189>、トレンド<4704>、楽天<4755>、資生堂<4911>、クボタ<6326>、ルネサス<6723>、富士ソフト<9749>
16:00～ 【2Q】化薬<4272>、ジャスト<4686>、アルヒ<7198>、西鉄<9031>、スクエニＨＤ<9684>
17:00～ 【3Q】コカコーラＢＪＨ<2579>
時間未定 【2Q】コスモエネルギ<5021>、日本通信<9424>【3Q】ホシザキ<6465>
１１月８日（金）10:00～ 【2Q】アリアケ<2815>
11:00～ 【2Q】戸田建<1860>、雪印メグ<2270>、デンカ<4061>、丸一管<5463>
12:00～ 【3Q】エラン<6099>
13:00～ 【2Q】住友林<1911>、ＪＸＴＧ<5020>、セブン銀行<8410>
14:00～ 【2Q】石油資源<1662>、大成建<1801>、長谷工<1808>、五洋建<1893>、大和ハウス<1925>、
明治ＨＤ<2269>、岩谷産<8088>、日空ビル<9706>
15:00～ スシローＧＨＤ<3563>【1Q】コムシスＨＤ<1721>、ミクシィ<2121>、森永<2201>、豆蔵ＨＤ<3756>、オープンドア<3926>、日産化<4021>、Ｋｕｄａｎ<4425>、沢井薬<4555>、関西ペ<4613>、ダスキン<4665>、ラウンドワン<4680>、リゾートトラ<4681>、大平金<5541>、住友鉱<5713>、ＦＵＪＩ<6134>、平田機工<6258>、ＪＥＳ ＨＤ<6544>、ホシデン<6804>、
日電子<6951>、いすゞ<7202>、ホンダ<7267>、第一興商<7458>、島津<7701>、東京精<7729>、シチズン<7762>、ケーズＨＤ<8282>、三菱Ｕリース<8593>、レオパレス２１<8848>、名鉄<9048>、
セイノーＨＤ<9076>、上組<9364>、テレ朝ＨＤ<9409>、共立メンテ<9616>、セコム<9735>、サンドラッグ<9989>【3Q】マクドナルド<2702>、ケネディクス<4321>、ＴｏｙｏＴｉｒｅ<5105>、ブリヂストン<5108>、カーボン<5302>、オプトラン<6235>、第一精工<6640>、ユニチャーム<8113>
16:00～ ＪＢＲ<2453>【2Q】ゲオＨＤ<2681>、東急不ＨＤ<3289>、飯田ＧＨＤ<3291>、Ｊマテリアル<6055>、ダイフク<6383>、青山商<8219>、りそなＨＤ<8308>【3Q】ＪＡＣ<2124>
17:00～ インソース<6200>
18:00～ 【3Q】ＣＯＯＫＰＡＤ<2193>
時間未定 【2Q】シップＨＤ<3360>、アニコムＨＤ<8715>【3Q】フルキャストＨＤ<4848>、ビジョン<9416>-8-タイムテーブルと決算予定（予定は変更になる場合がありますので、ご注意ください）＜海外スケジュール・現地時間＞
１１月５日（火）米 ９月貿易収支
米 １０月ＩＳＭ非製造業景況指数
１１月６日（水）独 ９月製造業受注
欧 ９月ユーロ圏小売売上高
英国議会解散・１２月１２日投票（上院承認後決定）
１１月７日（木）独 ９月鉱工業生産
ＥＣＢ経済報告
米 ９月消費者信用残高
ユーロ圏財務相会合（ブリュッセル）１１月８日（金）中 １０月貿易統計
独 ９月貿易統計
米 ９月卸売売上高
米 農産物需給報告
ＥＵ財務相理事会（ブリュッセル）１１月９日（土）中 １０月消費者物価・卸売物価
１１月１０日（日）ルーマニア大統領選
スペイン総選挙＜海外決算＞
１１月５日（火）ニューモント、アーコニック、デボン・エナジー
１１月６日（水）カプリ、エクスペディア、スクエア、ロク、アルベマール、クアルコム、フィットビット
１１月７日（木）ゾエティス、アクティビジョン、ディズニー、ジロー・グループ（東 瑞輝）-9-投資にあたっての注意事項【重要開示事項】■ 本資料は、株式会社証券ジャパン（以下「証券ジャパン」といいます。
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