投資情報ウィークリー
2020/03/16&03/23

本レポート末尾の「投資にあたっての注意事項」をお読み下さい。

-1-2020 年 3 月 16 日・23 日合併号
調査情報部

今週の見通し先週の東京市場は、続急落となった。OPEC プラスでの減産協議決裂による原油価格の急落に加え、新型コロナウイルスの感染拡大による世界経済の先行き不透明感の高まりがパニック売りにつながった。日経平均
は 13 日に 16 年 11 月以来約 3 年 4 か月ぶりに 16600 円台を付ける場面があった。米国市場も原油相場の急落と自国でのウイルス感染拡大を警戒し、NY ダウは 12 日に過去最大の下げ幅となる 2352 ドル安を記録し、17 年 6 月以来約 2 年 9 か月ぶりの水準に下落した。為替市場でドル円は、原油安を背景に 16 年 11 月 9 日以来約 3 年 4 か月ぶりに一時 1 ドル 101 円台前半まで円高が進んだが、その後は 103 円～106 円の間で値動きの荒い展開となった。ユーロ円も、一時 1 ユーロ 116 円台を付ける場面があったが、その後は 119 円台までの往来相場となった。
今週以降の東京市場は、下値模索から短期リバウンドを試す動きとなろう。新型コロナウイルスの感染拡大による世界経済の減速懸念が続く中、日米の金融政策会合が注目され、その内容によっては戻りを試す可能性があろう。当面は、高ボラティリティを背景に不安定な動きとなろう。米国市場も感染拡大による経済への影響を警戒し、神経質な展開が続こう。為替市場でドル円は、米長期金利や原油価格の動向を映して、1 ドル 103円～107 円のレンジ相場となろう。ユーロ円も欧州域内での感染拡大を警戒し 1 ユーロ 115 円～119 円で不安定な動きとなろう。
今週以降、国内では 16 日(月)に 1 月の機械受注、18 日（水）に 2 月の貿易統計、訪日外国人数、公示地価が発表されるほか、18 日、19 日（木）に日銀金融政策決定会合が開かれる。一方、海外では 16 日に 1～2 月の中国鉱工業生産、小売売上高、17 日（火）に 2 月の米小売売上高、鉱工業生産、18 日に 2 月の米住宅着工件数、19 日に 2 月の米景気先行指数が発表されるほか、17 日、18 日に米 FOMC、26 日（木）、27 日（金）にEU 首脳会議が行われる。
テクニカル面で日経平均は、12年 6 月安値から 18 年 10 月高値までの半値押し水準（16343 円）を試す可能性があるものの、価格帯別売買代金では 16500 円～17000 円で累積売買代金が積み上がっており、需給面からはこの水準が下値支持となりやすい。一方、5 日移動平均（18994 円：13 日現在）を回復すれば、12 日に空けた窓（19392円）を埋める動きとなろう。週足一目均衡表の抵抗帯のねじれも接近しており、トレンドの反転を期待したい。
(大谷 正之)-2-

各種指数の推移 （Bloomberg データより証券ジャパン調査情報部が作成）-3-

投資のヒント☆ TOPIX1000 採用で 12 日に 10 日の安値を割り込まなかった主な取組良好銘柄群
TOPIX1000 採用で、25 日移動平均線に対するマイナスカイ離が 10％以上の銘柄は、11 日時点で 844 銘柄まで増加しており、15％以上の銘柄も 580 銘柄に達している。下表には 12 日に 10 日の安値を割り込まなかった銘柄群から、取組良好な銘柄を選別した。リバウンド狙いの逆張りスタンスで注目したい。

-4-（野坂 晃一）

参考銘柄
3101 東 洋 紡
第 3 四半期(4～12 月)業績は売上高が前年同期比 0.8％減の 2480.1 億円、営業利益が同 4.1％増の 159.6 億円となった。フィルム・機能樹脂事業は環境配慮型フィルムや液晶偏光子フィルムが好調だったものの、エンジニアリングプラスチックが世界的な自動車減産の影響を受けた。セグメント収益は前年同期比 3.5％減収、18.1％増益となった。産業マテリアル事業はスーパー繊維が好調だったものの、エアバック用基布が火災や自動車減産の影響で苦戦し、同 0.2％増収、70.1％の大幅営業減益となった。また、繊維・商事事業では中東向け特化生地や企業向けユニフォーム用途は伸びたものの、アクリル繊維が原料価格の変動を受けて需要が低迷し、2.2％減収、営業損失 1 億円となった。一方、ヘルスケア事業はバイオ・メディカル事業の診断薬用酵素が海外向けに伸びたほか、機能膜・環境事業の VOC(揮発性有機化合物回収)処理装置や海水淡水化用逆浸透膜が伸び、同 17.7％増収、29.8％営業増益と好調だった。通期見通しは売上高 3500 億円(前期比 4.0％増)、営業利益 220 億円(1.3％増)で据え置かれている。第 3 四半期までの通期営業利益計画に対する進捗率は 72.5％で、前年同期の70.6％を若干上回っている。来期も環境対応製品やバイオ関連、液晶分野などの需要拡大も期待されよう。

6268 ナブテスコ
19 年 12 月期業績は売上高が前年比 1.6％減の 2898.0 億円、営業利益が同 15.7％増の 253.2 億円となった。
コンポーネント事業では東南アジアの低迷で油圧機器が減少したほか、精密減速機も設備投資の低迷が響き、減収減益となった。トランスポート事業では鉄道車両機器が中国地下鉄向けは堅調だったが、全体では横ばいだった。また、商用車用機器も国内市場の堅調で東南アジアの落ち込みをカバーしたが横ばいだった。一方、航空機器は民間航空機の増産で増収となったほか、舶用機器も市況の緩やかな回復が続き増収となった。さらに、アクセシビリティ事業は好調な国内需要を背景に建物の自動ドアや駅のプラットホームドアが伸びた。セグメント
営業利益はコンポーネントが同 21.3％減益となった一方、トランスポート事業が 2.87 倍に拡大したほか、アクセシビリティ事業は同 85.2％増と好調だった。続く 2020 年 12 月期は売上高が 3030 億円(前期比 4.5％増)、営業利益が 320 億円(同 26.3％増)を計画している。アクセシビリティ事業が海外プラットホームドアの端境期入りなどで前期比 5.3％減収、12.4％減益を予想しているものの、コンポーネント事業は精密減速機が下期に自動車向け
設備投資の回復を見込むほか、油圧機器は中国や東南アジアでの建機需要の堅調で、同 8.2％増収、15.1％増益を計画している。また、トランスポート事業では鉄道車両の海外向け案件増加に加え、航空機器や舶用機器の堅調を背景に同 7.5％増収、76.5％増益の見通し。

6965 浜 松 ホトニクス
第 1 四半期(10～12 月)業績は売上高が前年同期比 3.4％減の 344.92 億円、営業利益が同 16.7％減の 50.1億円。電子管事業では光電子増倍管は検体検査向けがわずかに伸びたものの、PET など核医学検査装置向けやバイオ分野のレーザ顕微鏡向けなどが減少。イメージ機器及び光源は中国の設備投資抑制などから非破壊検査装置向けマイクロフォーカス X 線源が微増にとどまったほか、シリコンウエハの高速・高品位切断に適したステルスダイシングエンジンや UV-LED 光源も減少。電子管事業の部門収益は同 6.4％増収、11.6％営業減益。
また、光半導体事業の光半導体素子は主力のシリコンフォトダイオードが米国・国内の医用装置向けを中心に好調だったほか、歯科用フラットパネルセンサも国内外の医用装置向けを中心に好調に推移。しかし、産業分野で FA 分野向けフォトダイオードや半導体製造・検査装置向けイメージセンサが減少したことから、同 1.9％減収、9.2％営業減益。また、画像計測機器事業では生命科学やバイオ分野で用いられるデジタルカメラが国内で伸びたものの、半導体故障解析装置がアジアを中心に減少したほか、X 線ラインセンサカメラもわずかに減少し、同4.5％減収、21.0％営業減益。通期計画は売上高 1502.0 億円(前期比 2.9％増)、営業利益 269 億円(同 5.9％増)で据え置かれている。
（大谷 正之）-5-参考銘柄
9005 東 急
ＪＲ東海は、東海道新幹線の 3 月 1 日から 9 日までの利用者数が前年同期比 56％減になったと発表した。
新型コロナウィルスの影響で出張や観光を控える動きが強まった他、インバウンド需要も急減した。東日本大震
災後の状況よりも環境は悪化しており、新型コロナウィルスの封じ込めが遅れると、業績への影響は一段と深刻な状況になりそう。こうした中、東急は鉄道事業の売上高構成比で定期の割合が 45％程度と上場鉄道会社の中で高く、また、沿線の人口増加が続くとみられる。自粛要請やインバウンドの影響を大きく受けるホテル・レジャー事業での利益構成比も全社の 5％にも満たないこと、不動産の利益構成が 4 割と高い点に注目している。
また、来期以降は渋谷エリアにおける多くの再開発案件が業績に寄与しそうだ。

6981 村 田 製 作 所
アップルの中国での販売網は回復に向かっているようだが、新型コロナウィルスの世界的な感染拡大は大きな懸念材料で、業績に不透明感が強まっている。こうした中、中期的に５G 投資拡大の恩恵を受けやすく、また競争力がありそうな同社に注目したい。

4912 ライオン
今期の売上高は前年比 2.2％増の 3550 億円、営業利益は同 3.9％増の 310 億円を計画していたが、2 月 28日に業績修正を発表、土地の譲渡に伴い営業利益を 85 億円引き上げた（売上高は据え置き）。国内では高付加価値の新製品を投入、同社が強みを持つオーラルケア分野の成長を目指す他、昨年苦戦した薬品や海外での回復も見込んでいる。なお、新型コロナの影響は織り込んでいないものの、インバウンド売上高は前期 45 億円弱、今期は 60 億円程度を計画しているに過ぎない他、中国の青島工場での原材料調達についても今のところ大きな影響は出ていない模様。国内の競争激化リスク、新型コロナの影響により中国の成長や東南アジアでの回復が遅れる懸念は残るものの、同社のブランド力、経営基盤がここ数年で強化されてきたこと、ハンドソープや消毒液などの特需なども期待されること、M&A などにより海外での更なる成長を目指す方針であることに期待している。

6701 ＮＥＣ
第 3 四半期累計期間（4～12 月）期の調整後営業利益は 906 億円（営業利益は 779 億円）となり、前年同期比 666 億円の増加、会社計画比で 150 億円の上振れだった。構造改革効果が大きく、全てのセグメントで前年比増益、パブリック、ネットワークサービス、システムプラットフォームが会社計画比で上振れた。ただ、通期の利益見通し（調整後営業利益 1250 億円）は据え置いている。グローバルの回復が鈍い他、パブリックで不採算案件の計上が見込まれるが、主に第 4 四半期に DX・５G 関連の先行投資や人材育成のための施策に 100 億円を使うことが主要因とみられる。なお、中期計画では来期の営業利益 1500 億円を目標としているが、新型コロナウ
ィルスの影響が長引くと達成が難しくなりそうな点には注意が必要となろう。

3141 ウエルシアＨＤ
既存店売上高の推移を見ると、消費増税後の昨年 10 月は前年同月比▲2.5％とマイナスになったものの、11月から再びプラスに回復、12 月＋4.5％、1 月＋4.1％、2 月＋20.6％と好調に推移。1 月下旬から除菌製品などの需要増がある他、相対的にインバウンド比率が低いこと、強化している食品ではイオンとの協業効果などで堅調に推移しているようだ。
（増田 克実）-6-タイムテーブルと決算予定（予定は変更になる場合がありますので、ご注意ください）＜国内スケジュール＞
３月１６日（月）１月機械受注（８：５０、内閣府）
上場 ミクリード<7687>東Ｍ
３月１７日（火）２月首都圏マンション販売（１３：３０）
上場 ドラフト<5070>、ﾘﾋﾞﾝｸﾞﾌﾟﾗｯﾄﾌｫｰﾑ<7091>東Ｍ、ミアヘルサ<7688>ＪＱ
３月１８日（水）日銀金融政策決定会合（１９日まで）
２月貿易統計（８：５０、財務省）
２月訪日外国人数（１６：００、政府観光局）
２月半導体製造装置販売高（ＳＥＡＪ）
公示地価（国交省）
上場 Ｆａｓｔ Ｆｉｔｎｅｓｓ Ｊａｐａｎ<7092>東Ｍ
３月１９日（木）日銀金融政策決定会合最終日、黒田総裁会見
日銀展望リポート
２月全国消費者物価（８：３０、総務省）
１月全産業活動指数（１３：３０、経産省）
上場 ゼネテック<4492>ＪＱ、
日本ｲﾝｼｭﾚｰｼｮﾝ<5368>東２、関通<9326>東Ｍ
３月２０日（金）春分の日
東京五輪の聖火到着（宮城県）
３月２４日（火）基調的なｲﾝﾌﾚ率を捕捉するための指標（１４：００、日銀）
上場 リバーホールディングス<5690>東２（ペルセウスプロテオミクス<4882>東Ｍは延期）
３月２５日（水）
１月２０、２１日の日銀金融政策決定会合要旨（８：５０）
上場 ヴィス<5071>東Ｍ
３月２６日（木）
２月企業向けサービス価格（８：５０、日銀）
上場 サイバーセキュリティクラウド<4493>、アディッシュ<7093>東Ｍ
東京五輪聖火リレースタート（福島県楢葉町）
３月２７日（金）３月の東京都区部消費者物価（８：３０、総務省）
３月２９日（日）羽田空港国際線の発着枠拡大-7-タイムテーブルと決算予定（予定は変更になる場合がありますので、ご注意ください）＜国内決算＞
３月１６日（月）時間未定 エニグモ<3665>、サンバイオ<4592>【2Q】ブシロド<7803>【3Q】ツルハＨＤ<3391>
３月１７日（火）時間未定 【3Q】アスクル<2678>、クスリのアオキ<3549>３月２７日（金）時間未定 【2Q】出前館<2484>【3Q】ハニーズＨＬＤ<2792>＜海外スケジュール・現地時間＞
３月１６日（月）中 ２月鉱工業生産、小売売上高、中 ２月都市部固定資産投資
米 ３月ニューヨーク連銀製造業景況指数
ユーロ圏財務相会合（ブリュッセル）休場 メキシコ（ベニートフアレス生誕日）
３月１７日（火）ＦＯＭＣ（１８日まで）
独 ３月ＺＥＷ景気期待指数
米 ２月小売売上高
米 ２月鉱工業生産・設備稼働率
米 １月企業在庫ＥＵ財務相理事会（ブリュッセル）３月１８日（水）ＦＯＭＣ最終日、パウエルＦＲＢ議長会見
欧 ２月欧州新車販売
米 ２月住宅着工件数
米、対ＥＵ関税引上げ（大型民間航空機の追加関税を１０％から１５％に）
３月１９日（木）米 １０～１２月期経常収支
米 ３月フィラデルフィア連銀製造業景況指数
米 ２月景気先行指数
３月２０日（金）独 ２月生産者物価
欧 １月ユーロ圏国際収支
米 ２月中古住宅販売-8-タイムテーブルと決算予定（予定は変更になる場合がありますので、ご注意ください）
３月２３日（月）米 ２月シカゴ連銀全米活動指数
休場 パキスタン（共和記念日）、コロンビア（聖ヨセフ祭）
３月２４日（火）欧 ３月ユーロ圏ＰＭＩ
米 ２月新築住宅販売
ＡＳＥＡＮ財務相・中央銀行総裁会議（２７日まで、ベトナム・クアンニン）
３月２５日（水）独 ３月ＩＦＯ景況感指数
米 ２月耐久財受注
休場 インドネシア（ヒンズー教新年）、ギリシャ（建国記念日）
３月２６日（木）欧 ２月ユーロ圏Ｍ３
ＥＣＢ経済報告
米 ２月卸売在庫
米 １０～１２月期ＧＤＰ確定値
米 １０～１２月期企業利益
ＥＵ首脳会議（２７日まで、ブリュッセル）３月２７日（金）米 ２月個人所得・支出、消費支出（ＰＣＥ）物価
３月２９日（日）欧州が夏時間入り（英との時差は８時間、仏独伊とは７時間に）＜海外決算＞
３月１７日（火）フェデックス
３月１９日（木）アクセンチュア
３月２４日（火）ナイキ
３月２５日（水）マイクロン（東 瑞輝）-9-投資にあたっての注意事項【重要開示事項】■ 本資料は、株式会社証券ジャパン（以下「証券ジャパン」といいます。
）調査情報部が、投資判断の参考となる情報提供を目的として作成したものであり、投資勧誘を目的として作成したものではありません。
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■ 掲載した企業について株価の下落や発行者の信用状況の悪化等により、投資元本を割り込むおそれがあります。銘柄の選択、投資に関する最終決定はお客様自身の判断でなされるようお願いいたします。
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東京都中央区日本橋茅場町 1-2-18

発行所住所等〒103-0025

編集発行責任者

大谷

商号等

株式会社証券ジャパン

正之

金融商品取引業者
加入協会

関東財務局長（金商）第 170 号

日本証券業協会
コンプライアンス推進部審査済 2020 年 3 月 13 日

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『金融商品取引法』に係る重要事項について■ 国内上場投資信託（ＥＴＦ）のリスク○ リスク要因として「株価変動リスク」・「為替変動リスク」・「カントリｰリスク」・「信用リスク」及び「有価証券の貸付等におけるリスク」があります。基準価額の下落や発行者の信用状況の悪化などにより、投資元本を割り込むことがあり、損失を被ることがありますので『契約締結前交付書面（上場有価証券等書面）』をよくお読みください。

■ 国内上場投資信託（ＥＴＦ）の手数料など諸経費について○ 国内上場投資信託（ＥＴＦ）の売買取引には、約定代金に対して最大 1.265％(税込み)（217,392 円以下の場合は、2,750 円(税込み)）の委託手数料が必要となります。
○ 国内上場投資信託（ＥＴＦ）を募集等により購入する場合には、購入対価のみをお支払いただきます。
○ 保護預かり口座管理料は無料です。

■ 国内株式のリスク○ リスク要因として「株価変動リスク」と「発行者の信用 リスク」があります。株価の下落や発行者の信用状況の悪化などにより、投資元本を割り込むことがあり、損失を被ることがありますので『契約締結前交付書面（上場有価証券等書面）』をよくお読みください。

■ 国内株式の手数料など諸経費について○ 株式の売買取引には、約定代金に対して最大 1.265％（税込み）（217,392 円以下の場合は、2,750 円（税込み））の委託手数料が必要となります。
○ 株式を募集等により購入する場合には、購入対価のみをお支払いいただきます。
○ 保護預かり口座管理料は無料です。

商号

等

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当 社 が 契 約 す る 特定第一種金融商品
取 引 業 務 に 係 る 指
定 紛 争 解 決 機 関

三津井証券株式会社 金融商品取引業者
北陸財務局長（金商）第１４号
日本証券業協会
特定非営利活動法人
証券金融商品あっせん相談センター- 11 -