投資情報ウィークリー
2019/03/18

本レポート末尾の「投資にあたっての注意事項」をお読み下さい。

-1-2019 年 3 月 18 日号
調査情報部

今週の見通し先週の東京市場は、反発となった。米国市場がハイテク株中心に反発した流れを受けて、反転上昇となった。
先物に左右され、やや上値の重い不安定な動きも見られたが、英国の EU 離脱延期決議や中国の景気刺激策などが買い安心感を誘った。材料難で方向感が定まらない中、主力銘柄はまちまちとなる一方、中小型材料株を物色する流れが続いた。米国市場はボーイング株急落の影響があったものの、前週までの下落の反動に加え、堅調な経済指標を好感し、戻り歩調となった。為替市場でドル円は、米長期金利の下げ渋りを映してドルがじり高となり、1 ドル 111 円後半まで円安が進んだ。ユーロ円は英国の EU 離脱が一旦延期される見通しとなったことからユーロが強含みとなり、1 ユーロ 126 円台まで反発した。
今週の東京市場は、外部環境睨みでもみ合いの展開となろう。手掛かり材料に乏しい中、海外の経済指標や金融政策、要人発言等に左右されやすい状況となろう。期末を控えた決算対策売りはピークアウトするものの、戻り待ちの売りに上値は限定的となろう。ただ、押し目場面では好業績割安株などを中心に買い戻しの動きも見られよう。米国市場は経済指標や FOMC 後の議長コメントなどを受けて、一進一退の展開となろう。為替市場でドル円は、米長期金利動向を睨みつつ、1 ドル 111 円台を中心にもみ合いが続こう。ユーロ円は経済指標や英国議会の動向次第ながら、ユーロがしっかりとなり、1 ユーロ 126 円台での動きとなろう。
今週、国内では 18 日（月）に 2 月の貿易統計、19 日(火)に 2 月の訪日外国人数、公示地価、22 日(金)に 2 月の全国消費者物価が発表される。一方、海外では 19 日に 3 月の独 ZEW 景気期待指数、21 日(木)に 2 月の米景気先行指数、22 日に 3 月のユーロ圏 PMI、2 月の米財政収支が発表されるほか、19 日、20 日(水)に FOMC、21 日、22 日に EU 首脳会議が開催される。
テクニカル面で日経平均は先週、26 週線に上値を抑えられたものの、25 日線で下げ渋る動きとなった。目先
25 日線(21323 円：15 日現在)を割り込むと、12 日に空けた窓(21145 円)や週足一目均衡表の転換線（21077 円：同）などへの調整となろう。一方、25 日線を維持していれば、26 週線（21556 円：同）や 12 日高値（21568 円）を回復し、週足一目均衡表の基準線（21713 円：同）に向けて戻りを試す展開となろう。(大谷 正之)-2-各種指数の推移 （Bloomberg データより証券ジャパン調査情報部が作成）-3-

投資のヒント☆TOPIX500 採用でテクニカル的に好位置にある主な取組良好銘柄群
東証 1 部信用倍率は年初以降 3 倍を割込み、3 月 8 日時点では 2.52 倍となっている。個別でも信用倍率 1 倍未満は、東証 1 部で全体の 30.8％に相当する 657 銘柄、TOPIX500 採用銘柄で同 40.7％の 204 銘柄に達している。日足・週足共にテクニカル的に好位置にある銘柄も多く、中期スタンスで注目したい。 （野坂 晃一）-4-

今週の参考銘柄
協 和 発 酵 キリン（4151）
前期業績は売上収益が前年比 1.9％減の 3465.3 億円、コア営業利益が同 1.7％増の 586.9 億円、当期利益は同 26.8％増の 544.1 億円。医薬事業は前年比 1.6％減収、0.4％営業減益。国内は協和メディックス(株)の連結除外の影響に加え、主力製品である腎性貧血治療剤『ネプス』の薬価引き下げの影響のほか、長期収載品の後発医薬品や競合品の影響を受けて減収。だが、発熱性好中球減少症発症抑制剤『ジーラスタ』や乾癬治療剤『ルミセフ』、パーキンソン病治療剤『ノウリアスト』、抗悪性腫瘍剤『リツキシマブ BS「KHK」』などが堅調だった。一方、海外は新製品や技術収入の増加で売上収益を伸ばした。欧米では 4 月に発売開始した X 染色体遺伝性低リン血症治療剤『Crysvita』や抗悪性腫瘍剤『POTELIGEO』、癌疼痛治療剤『Abstral』などが堅調。
また、バイオケミカル事業は植物成長調整剤事業の譲渡により同 3.6％減収となったが、通信販売事業が好調で 12.5％の営業増益だった。今期は、売上収益が 3050 億円、コア営業利益が 530 億円を計画。なお、この数字には第 1 四半期に譲渡される協和発酵バイオのバイオケミカル事業(非継続事業)が含まれているが、これを除いた医薬事業(継続事業)の売上収益は 2715 億円、コア営業利益は 503 億円となる見通し。医薬事業は国内では薬価引き下げの影響が予想されるものの、『ネプス』のバイオシミラー(バイオ医薬品の自社後発品)が競合他社に先駆けて 7～9 月期に発売される見通しで、中期的な成長が期待されよう。また、欧米では昨年発売した『Crysvita』や『POTELIGEO』の伸長により増収増益を見込んでいる。

オークマ（6103）
第 3 四半期(4～12 月)業績は売上高が前年同期比 16.0％増の 1532.1 億円、営業利益が同 29.1％増の192.7 億円。中国市場は第 3 四半期に入って需要減速が見られたものの、それ以外の地域は自動化、省力化投資の流れが続いた。国内は自動車や半導体製造装置、ロボットなどを中心に受注が好調だったほか、中小企業の生産性向上に向けた積極投資も下支えとなった。米国では自動車や航空機関連などの有望業種にフォーカスした営業が奏功した。利益面では素材価格の上昇に対して、コストダウンで収益確保に努めたほか、最新鋭の新工場 DS2(Dream Site 2)のフル稼働も寄与した。通期見通しは据え置かれているが、米中貿易摩擦の影響で米国や中国の減速が懸念されるものの、国内やアジアでの自動化、省力化投資の需要は底堅く、概ね会社計画並みの着地となろう。スマートマシンや IoT を駆使した高度なソリューション提供に加え、米中での開発拠点の拡充、国内主力工場での一貫生産体制確立などによって、中長期的な成長が期待されよう。

アズビル（6845）
第 3 四半期(4～12 月)業績は受注高が前年同期比 2.3％減の 2041.4 億円となったものの、売上高は 1.2％増の 1853.5 億円、営業利益は同 10.4％増の 152.6 億円と好調。ビルディングオートメーション(BA)事業は堅調な首都圏の都市再開発案件に加え、省エネルギーや運用コスト低減関連のソリューション需要の高さを背景に、セグメント受注高は同 3.1％増となった。しかし、売上高は前年同期に大型案件があった反動で同 2.3％減収、18.3％減益。アドバンスオートメーション(AA)事業は半導体製造装置市場が調整局面入りとなったものの、省人・省力化に向けた自動化ニーズは高水準で、海外での事業拡大を含む成長施策が奏功。受注高は前年同期のエネルギー関連の大型案件剥落で同 2.6％減少したものの、売上高は同 4.1％増、セグメント利益は同 29.6％増。また、ライフオートメーション(LA)事業はライフライン分野のガス・水道等のメータ交換需要が堅調で同 4.9％増収、53.6％増益と好調。通期計画は売上高 2670 億円(前期比 2.5％増)、営業利益 260 億円(同 8.2％増)で据え置かれている。業績は第 4 四半期に偏重する傾向があるが、第 3 四半期までの営業利益の進捗率は 58.7％で前期の 57.5％や前々期の 49.1％を上回っており、概ね良好な進捗と言えよう。
（大谷 正之）-5-

今週の参考銘柄
出 光 興 産 （5019）
4 月 1 日に昭和シェルと統合する予定の新会社の中期事業戦略では、統合シナジー合計で 600 億円、ROE10％超を見込んでいる。また、2019 年度から 21 年度までの 3 年間で累計 5000 億円以上の当期利益を目標とし、うち 50％またはそれを上回る株主還元を実施する計画（10％以上は自己株取得にあてる）している。株主還元を経営上の重要課題としている点を評価したい。

レンゴー（3941）段ボールの原料である古紙国内価格が中国の輸入制限などの影響から、昨年秋をピークに下落基調である。
一方で、段ボール製品の値上げは順調に進捗しているとみられ、来期以降の業績拡大が期待されよう。

レーザーテック（6920）
Bloomberg は 12 日に、同社の岡林社長は新製品の EUVL(極端紫外線リソグラフィー）マスクブランクス検査装置が今期末までに 4 台の受注が見込めそうと報じた。1 台当たり約 40 億円、製造には約 2 年かかり、売上計上は来期以降とのこと。同製品のシェアは現在 100％であり、今後の受注動向に注目したい。なお、今期の売上高は 280 億円、営業利益は 65 億円、受注高は 390 億円を予想している。

東 宝 （9602）
19 年 2 月期第 3 四半期累計期間（3～11 月）の営業利益は前年同期比 10.9％減少の 355.52 億円。前年好調だった「君の名は」の DVD 販売の反動減などがあったためで、「検察側の罪人」や「スマホを落としただけなのに」が好調。また、不動産事業では賃貸物件の高稼働率などから増収増益だった。19 年 2 月期通期の営業利益は 400 億円を計画するも保守的にみえる。また、来期は、「ミュウツーの逆襲 EVOLUTION」、新海誠監督の「天気の子」がそれぞれ 7 月にも公開される他、「コナン」、「ドラえもん」の堅調も見込めよう。また、不動産事業も堅調が続きそうだ。

島 津 製 作 所 （7701）
超高速液体クロマトグラフの「Nexera（ネクセラ）シリーズ」の新モデルを発売した。微量成分の分析の対応を強化するなど分析データの信頼性を向上させた他、IoT 技術を取り入れた操作性の向上、分析時間の短縮化などで生産性も高め、今後１年間の売上高 350 億円を見込んでいる。

共 立 メンテナンス（9616）
第 3 四半期累計期間（4～12 月）の売上高は前年同期比 13.9％増、営業利益は同 17.9％増。自然災害の影響が大きかったものの、寮事業の堅調、ビジネスホテルの高稼働率などで増収増益を確保している。今後も訪日外国人の増加などが追い風となりそうだ。
（増田 克実）-6-タイムテーブルと決算予定（予定は変更になる場合がありますので、ご注意ください）＜国内スケジュール＞
３月１８日（月）２月貿易統計（８：５０、財務省）
２月首都圏マンション発売（１３：００、不動産経研）
上場

共栄セキュリティーサービス<7058>ＪＱ

３月１９日（火）２月訪日外国人数（１６：００、政府観光局）
２月半導体製造装置販売高（１６：００、ＳＥＡＪ）
公示地価（国交省）
上場

ＫＨＣ<1451>東２、コプロＨＤ<7059>、ミンカブ・ジ・インフォノイド<4436>東Ｍ

３月２０日（水）１月２２・２３日の日銀金融政策決定会合議事要旨（８：５０）
２月主要コンビニ売上高（フランチャイズチェーン協）
月例経済報告関係閣僚会議、３月の月例経済報告（内閣府）
上場

ギークス<7060>東Ｍ

３月２１日（木）春分の日
統一地方選挙：前半、知事選告示（４月７日投開票）
３月２２日（金）２月全国消費者物価（８：３０、総務省）
３月２４日（日）統一地方選挙：前半、政令指定都市の市長選告示（４月７日投開票）＜国内決算＞
３月１８日（月）時間未定 【3Q】ツルハＨＤ<3391>
３月２０日（水）時間未定 石井表記<6336>【3Q】クスリのアオキ<3549>
３月２２日（金）
時間未定 【1Q】オプトエレクト<6664>-7-タイムテーブルと決算予定（予定は変更になる場合がありますので、ご注意ください）＜海外スケジュール・現地時間＞
３月１８日（月）欧 １月ユーロ圏対外貿易収支
休場 メキシコ（ベニートフアレス生誕日）
３月１９日（火）ＦＯＭＣ（２０日まで）
独 ３月ＺＥＷ景気期待指数
米 １月製造業受注
３月２０日（水）ＦＯＭＣ最終日、パウエルＦＲＢ議長会見
独 ２月生産者物価
３月２１日（木）ＥＣＢ経済報告
米 １０～１２月期経常収支
米 ３月フィラデルフィア連銀製造業景況指数
米 ２月景気先行指数
ＥＣＢ拡大理事会
ＥＵ首脳会議（２２日まで、ブリュッセル）休場 インド（水掛け祭）、南ア（人権の日）
３月２２日（金）欧 １月ユーロ圏国際収支
欧 ３月ユーロ圏ＰＭＩ
米 １月卸売売上高
米 ２月中古住宅販売
米 ２月財政収支
３月２４日（日）タイ総選挙＜海外決算・現地時間＞
３月１９日（火）フェデックス
３月２０日（水）マイクロン・テクノロジー
３月２１日（木）ナイキ
３月２２日（金）ティファニー（東 瑞輝）-8-

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