投資情報ウィークリー
2019/06/03

本レポート末尾の「投資にあたっての注意事項」をお読み下さい。

-1-2019 年 6 月 3 日号
調査情報部

今週の見通し先週の東京市場は、小確りで始まった後、大幅反落となった。トランプ大統領の来日や米国市場の休場で商いが閑散となる中、期待先行でやや値を戻したが、米中貿易交渉の行き詰まりに加え、週末には米国のメキシコに対する新たな制裁関税発表を受けて急落し、日経平均は 2 月中旬以来約 3 か月半ぶりの安値となった。円高も追い打ちをかけ、輸出関連株が大きく売られる一方、中小型材料株が賑わった。米国市場は米中貿易摩擦やファーウェイ問題が世界景気の悪化につながるとの見方が強まり、下落基調となった。為替市場でドル円は、米長期金利の急低下を映して、1 ドル 109 円割れまで円高が進んだ。ユーロ円は域内景気や政治不安を背景にユーロ安が続き、1 ユーロ 121 円台前半を付けた。
今週の東京市場は、神経質な展開が続こう。内外ともに月初で経済指標の発表が多いうえ、貿易摩擦による世界的な景気減速が懸念され、買い手控えムードが強まろう。加えて、政府の政策や要人発言にも一喜一憂となろう。主力銘柄は見送り姿勢が続く一方、新興市場もやや過熱感が高まっており、業績重視の信用好取組銘柄などが個別に物色されよう。米国市場は経済指標や要人発言などを睨みつつ、下値模索の展開となろう。為替市場でドル円は、経済指標睨みとなり、1 ドル 109 円を挟んだ動きとなろう。ユーロ円は域内景気の減速や政治不安を警戒し、1 ユーロ 120 円～122 円でユーロ弱含みとなろう。
今週、国内では 3 日(月)に 1～3 月期の法人企業統計、7 日(金)に 4 月の毎月勤労統計、家計調査、消費動向指数、景気動向指数が発表されるほか、8 日(土)、9 日(日)に G20 財務相・中央銀行総裁会議が開かれる。一方、海外では 3 日に 5 月の財新・中国製造業 PMI、米 ISM 製造業景況指数、6 日(木)に 4 月の米貿易収支、7 日に 5月の米雇用統計が発表される。
テクニカル面で日経平均は、週足一目均衡表の基準線を割り込み、遅行スパンも実体線を下に放れつつある。
当面の下値めどは 2 月 8 日安値(20315 円)となろうが、日経平均の PBR1 倍水準は 20000 円近くまで上昇しており、下値も限定的となろう。一方、当面の戻りめどは 5 月 29 日に空けた窓(21177 円)や 75 日線(21461 円：31 日現在)などが意識されよう。なお、遅行スパンの応答週はあと 2 週間ほどで昨年 12 月の急落局面に差し掛かるため、現状水準を維持していれば、実体線の上に出てくる可能性がある。また、6 月の第 2 週には抵抗帯のねじれが示現する。トレンド転換となれば、雲を上抜け再び戻りを試す動きとなろう。 (大谷 正之)-2-各種指数の推移 （Bloomberg データより証券ジャパン調査情報部が作成）-3-

投資のヒント☆マザーズ・ジャスダック市場で上昇トレンドが継続する主な業績堅調銘柄群
マザーズ指数は 5 月 28 日に 900 ポイント台を回復し、31 日も日経平均が大幅安となる中で下落幅は僅かにとどまり、売買代金も 1000 億円前後の水準を維持している。個別でもジャスダック市場も含め、業績堅調で株価が13 週・26 週の両移動平均線の上位に位置する銘柄が散見され、中期スタンスで注目したい。（野坂 晃一）-4-

今週の参考銘柄
アダストリア(2685）
カジュアル衣料の『GLOBALWORK』、『LOWRYSFARM』、『nicoand…』など 17 ブランドを国内外でチェーン展開しており、今年 2 月現在で国内はショッピングセンター(SC)中心に 1342 店舗、海外は 85 店舗を有している。19年 2 月期業績は売上高が前年比 0.1％減の 2226.6 億円、営業利益が同 43.7％増の 71.9 億円となった。既存店売上高は同 0.4％減だった。年間を通して『nicoand…』や『JEANASiS』が好調だったほか、上期は夏物商戦で苦戦したものの、下期は『GLOBALWORK』や『LOWRYSFARM』も復調した。海外は香港・中国の事業整理にめどが立ったほか、台湾、韓国、米国は増収となった。利益面では上期の値引き販売の増加に加え、広告宣伝費や人件費の増加が圧迫したものの、商品戦略の見直しによる値引き率の改善や本部移転費用がなくなった影響などから、大幅増益となった。続く 20 年 2 月期業績は売上高 2250 億円(前期比 1.0％増)、営業利益 100 億円(同39.1％増)を目指す。基幹ブランドを中心にブランドの差別化や商品力の強化を図るとともに、在庫回転率の向上、値引き率の低減などに注力する。また、リアル店舗と WEB 双方で顧客接点の拡大と利便性向上に務める。グループ全体で新規出店 69 店舗、退店 46 店舗で、前期末比 23 店舗の純増で、期末店舗数 1450 店を計画している。また、既存店売上高は同 1.3％増を見込んでいる。

タカラトミー(7867)
玩具大手で『トミカ』、『プラレール』、『リカちゃん』など定番商品に強み。テレビアニメとのコラボ商品も多く手掛けているほか、海外展開にも積極的。19 年 3 月期業績は売上高が前年比 0.3％減の 1768.5 億円、営業利益が同9.2％増の 144.0 億円となり、売上高は計画に届かなかったが、営業利益は 9 億円の上振れ着地となった。国内は定番の『リカちゃん』の関連商材が好調だったことに加え、『プラレール』はテレビアニメ『新幹線変形ロボシンカリオン』の関連商品が堅調に推移した。『トミカ』もエンジン音や振動機構を搭載した『トミカ 4D』とその関連商材が好調だった。また、トレーディングカードゲーム『デュエル・マスターズ』は商品力強化が奏功したほか、『ベイブレードバースト』の海外向け輸出も好調だった。新規商材では昨年 7 月に発売したガールズ向けサプライズドール『L.O.L.
サプライズ！』が大ヒットとなった。国内は同 2.0％増収、17.4％営業増益となった。一方、海外は、アジアで『ベイブレードバースト』が引き続き好調だったほか、定番商品や自社コンテンツが健闘し増収増益となったものの、欧米で農耕車両玩具やスマホの写真をプリントできる『プリントス(海外名：KiiPix)』が好評だったが、キャラクター玩具やベビー玩具が不振で営業赤字が続いた。続く 20 年 3 月期業績は売上高 1800 億円(前期比 1.8％増)、営業利益145 億円(同 0.6％増)を見込んでいる。定番商品では今年 60 周年を迎えた『プラレール』を記念イベントで盛り上げるほか、一世を風靡した『ゾイド』や『爆丸』のリニューアル、話題の『令和版人生ゲーム』や『チコちゃんに叱られるボイスチェンジャー』、ディズニーやピクサーなどの映画関連玩具に注力するとともに、欧米市場の立て直しを図る。
2020 年度を最終年度とする中期経営計画の営業利益目標(140 億円)は前期で前倒し達成したため、160 億円に上方修正された(売上高は 1900 億円で据え置き)。信用取り組み 1.06 倍。

アルゴグラフィックス(7595)
3D－CAD システムによる開発支援やデータ解析、IT ソリューションの構築と保守などが柱で、自動車、半導体分野などに展開している。また、SCSK と資本提携を結んでいる。19 年 3 月期業績は売上高が前年比 12.4％増の 451.7 億円、営業利益が同 31.9％増の 49.5 億円となった。主力の PLM(製品ライフサイクル管理)事業は、PLMソリューションが自動車業界のより効率的な生産開発体制構築に向けた IT 投資の活発化を背景に伸びたほか、システム構築支援では半導体の製造ライン工程管理システムが好調だった。また、連結子会社ジーダットが中心となって手掛けている EDA(半導体や電子機器の自動設計)事業は、主力製品の新バージョンのリリースに合わせた積極的な営業活動が奏功し同 2.2％増収となった。続く 20 年 3 月期は売上高 365 億円(前期比 1.6％増)、営業利益 44 億円(同 0.3％減)を計画している。米中貿易摩擦が自動車業界や半導体業界に及ぼす影響が懸念されるものの、製造業における研究開発投資は中長期的に不可欠なことから、事業環境は底堅く推移しよう。
（大谷 正之）-5-今週の参考銘柄
ラクス(3923)
今 19 年 3 月期の売上高は前期比 36.4％増の 87.4 億円、営業利益は同 18.3％増の 14.6 億円。売上高の増加に伴い売上高総利益率が前期比 1.5 ポイント増の 65.8％となったものの、TVCM や交通広告などの広告宣伝投資や人材採用を積極的に行っており、販管費は前期比 48.7％増の 42.8 億円、営業利益率は前期比 2.6 ポイント低下の 16.8％。
人件費は前期比 31.7％増の 42.5 億円、広告宣伝費は前期比 60.6％増の 12.6 億円。セグメント別では、主力のクラウド事業の売上高が前期比 41.7％増の 67.2 億円、セグメント利益が前期比 16.6％増の 12.6 億円。積極的な広告宣伝投資の効果などにより主力サービスの「楽楽精算」が前期比 61.1％増の 25.7 億円と好調に推移しているほか、「メールディーラー」も前期比 14.9％増の 15.3 億円と堅調に推移している。また、メール配信システムは M&A の効果で前期比 50.2％増の 14.1 億円となったほか、「働く DB」、「楽楽明細」などの新サービスも順調に立ち上がりつつある。IT 人材事業の売上高は前期比 21.5％増の 20.1 億円、セグメント利益は前期比 30.3％増の 2.0 億円。18 年 3 月期に実施した離職抑制施策の効果で稼働エンジニア数が増加した。今後の経営方針と成長戦略として、18 年 3 月期から 21 年3 月期までの 3 年間で売上高、各段階利益共に年平均成長率 30％を目指す方針を掲げる。20 年 3 月期にはマーケ
ティング施策の PDCA サイクルの高速化と積極的な人材採用に取り組み、減益を厭わずに先行投資を強化していく方針を明確に打ち出している。ただ、従来の計画通り 21 年 3 月期には利益をしっかり計上する方針を示しており、21 年3 月期の業績は売上高が 140.7 億円以上、営業利益が 27.2 億円程度で着地するものと思われる。なお、21 年 3 月期に営業利益が上振れて推移する場合、将来の企業価値最大化を優先して先行投資を強化していくものと思われ、営業利益は 27.2 億円程度になるように調整されるものと思われる。また、22 年 3 月期以降も先行投資が強化され、営業利益の伸び率が売上高の伸び率を下回って推移する場面が想定される。ただ、今後も「楽楽精算」と「メールディーラー」が業績の伸びを牽引していくと思われるほか、「働く DB」、「楽楽明細」についても拡大していくことが想定される。
さらに、新サービスとして「楽楽労務」のリリースも予定、5 年から 10 年後の同社の成長に寄与するサービスとして今後の拡大が期待される。
（下田 広輝）ライト工 業 （1926）
前期は増収、増益決算だった。第 2 四半期累計期間では減収だったものの、第 3 四半期、第 4 四半期に手持工事の施工が順調に進捗して前年比 2.7％の増収となった。利益面では単体で専業土木分野で採算性が向上、主な連結子会社も採算性が改善し、営業利益は前年比 8.4％増の 97 億円だった。また、主力の斜面・法面対策及び基盤・地盤改良が大幅に増加し、受注高は前年比 7.4％増の 1048 億円、手持工事高は同 5.8％増の 618億円となった。今期の営業利益は前年比 1％増の 98 億円を見込む。高採算の建築自社開発案件の減少やコスト増はあるものの、選別受注が出来ていること、施工効率の改善などで増益を確保する計画。また、新中期経営計画を発表。自然災害が増加している他、リニア、大阪万博、IR リゾートなど大型プロジェクトが豊富で、同社を取り巻く環境は良好にみえるが、2022 年 3 月期に売上高 1100 億円、営業利益 105 億円、ROE10％以上を目指している。効率的な経営と持続的な成長に向けて、海外（M&A などで売上高構成比 10％を視野に）、技術開発（アイ・コンストラクションなどを推進）、人材（協力会社と協働で労務提供会社を設立へ）の 3 分野において成長投資を加速していく方針。

三 菱 ロジスネクスト（7105）
前期の営業利益は前年比 41.8％増の 131.56 億円。資材費高騰や経費増加があったものの、堅調な国内需要や欧州、アジアなど海外でのフォークリフトの販売拡大によって増収となった他、値上げや機種統合効果なども利益拡大に寄与した。なお、統合に伴うのれん償却額は 88.2 億円だった。今期の営業利益は前年比 14％増の 150 億円を計画している。フォークリフトの需要は国内、欧州、アジアで堅調に推移しそうな他、無人搬送車や無人フォークリフトの拡販、販社の統合・再編効果、サービス拡大や原価低減効果なども期待されよう。なお、のれんなどの償却額は 90 億円を想定、通商戦争の影響が出てきている米国と中国の需要減速や資材費高騰などのマイナスの影響をある程度織り込んでいる。
（増田 克実）-6-タイムテーブルと決算予定（予定は変更になる場合がありますので、ご注意ください）＜国内スケジュール＞
６月３日（月）
１～３月期法人企業統計（８：５０、財務省）
５月新車販売（１４：００、自販連）
６月４日（火）
５月マネタリーベース（８：５０、日銀）
上場 大英産業<2974>福岡
６月５日（水）３日現在石油製品価格（１４：００、エネ庁）
６月６日（木）
５月車名別新車販売（１１：００、自販連）
６月７日（金）
４月毎月勤労統計（８：３０、厚労省）
４月家計調査（８：３０、総務省）
４月消費動向指数（８：３０、総務省）
４月景気動向指数（１４：００、内閣府）
６月８日（土）Ｇ２０財務相・中央銀行総裁会議（９日まで、福岡市）
Ｇ２０貿易・デジタル経済相会合（９日まで、茨城県つくば市）＜国内決算＞
６月３日（月）15:00～ 伊藤園<2593>
６月４日（火）
時間未定 アインＨＤ<9627>
６月７日（金）
16:00～ 【2Q】クミアイ化<4996>
時間未定 【1Q】積水ハウス<1928>【2Q】くら寿司<2695>、イトクロ<6049>、Ｈ．Ｉ．Ｓ．<9603>、カナモト<9678>【3Q】日駐<2353>、鳥貴族<3193>＜海外スケジュール・現地時間＞
６月３日（月）中 ５月財新・中国製造業ＰＭＩ
米 ４月建設支出
米 ５月ＩＳＭ製造業景況指数
米 ５月新車販売
トランプ米大統領、欧州訪問（英国、アイルランド、フランス、６日まで）
休場 ＮＺ（女王誕生日）、コロンビア（キリスト昇天祭）、インドネシア（断食明け大祭、７日まで）、タイ（王妃誕生日）-7-

タイムテーブルと決算予定（予定は変更になる場合がありますので、ご注意ください）
６月４日（火）欧

５月ユーロ圏消費者物価欧

４月ユーロ圏失業率

米

４月製造業受注中国天安門事件から３０年
休場

トルコ（断食明け大祭、６日まで）

６月５日（水）欧

４月ユーロ圏小売売上高

米

５月ＡＤＰ全米雇用報告

米

５月ＩＳＭ非製造業景況指数

米ベージュブックデンマーク総選挙
休場

マレーシア（断食明け大祭、６日まで）

６月６日（木）欧

１～３月期ユーロ圏ＧＤＰ確定値

ＥＣＢ定例理事会、ドラギＥＣＢ総裁会見
米

４月貿易収支米

１～３月期労働生産性・単位労働コスト改定値

サンクトペテルブルク国際経済フォーラム（習近平中国国家主席が出席のため訪露、８日まで）休場

韓国（戦没者慰霊日）

６月７日（金）独

４月鉱工業生産米

５月雇用統計米

４月卸売売上高米

４月消費者信用残高

休場

中国、香港、台湾（端午節）＜海外決算・現地時間＞
６月４日（火）セールスフォース、アンバレラ、ティファニー
（東 瑞輝）-8-

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東京都中央区日本橋茅場町 1-2-18

発行所住所等〒103-0025

編集発行責任者

大谷

商号等

株式会社証券ジャパン

正之

金融商品取引業者
加入協会

関東財務局長（金商）第 170 号

日本証券業協会
コンプライアンス推進部審査済 2019 年 5 月 31 日

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『金融商品取引法』に係る重要事項について■ 国内上場投資信託（ＥＴＦ）のリスク○ リスク要因として「株価変動リスク」・「為替変動リスク」・「カントリｰリスク」・「信用リスク」及び「有価証券の貸付等におけるリスク」があります。基準価額の下落や発行者の信用状況の悪化などにより、投資元本を割り込むことがあり、損失を被ることがありますので『契約締結前交付書面（上場有価証券等書面）』をよくお読みください。

■ 国内上場投資信託（ＥＴＦ）の手数料など諸経費について○ 国内上場投資信託（ＥＴＦ）の売買取引には、約定代金に対して最大 1.242％(税込み)（217,392 円以下の場合は、2,700 円(税込み)）の委託手数料が必要となります。
○ 国内上場投資信託（ＥＴＦ）を募集等により購入する場合には、購入対価のみをお支払いただきます。
○ 保護預かり口座管理料は無料です。

■ 国内株式のリスク○ リスク要因として「株価変動リスク」と「発行者の信用 リスク」があります。株価の下落や発行者の信用状況の悪化などにより、投資元本を割り込むことがあり、損 失を被ることがありますので『契約締結前交付書面（上場有価証券等書面）』をよくお読みください。

■ 国内株式の手数料など諸経費について○ 株式の売買取引には、約定代金に対して最大 1.242％（税込み）（217,392 円以下の場合は、2,700 円（税込み））の委託手数料が必要となります。
○ 株式を募集等により購入する場合には、購入対価のみをお支払いいただきます。
○ 保護預かり口座管理料は無料です。

商号

等

加入協会
当 社 が 契 約 す る 特定 第 一 種 金 融 商 品
取 引 業 務 に 係 る 指
定 紛 争 解 決 機 関

三津井証券株式会社 金融商品取引業者
北陸財務局長（金商）第１４号
日本証券業協会
特定非営利活動法人証券金融商品あっせん相談センター- 10 -