投資情報ウィークリー
2019/09/17

本レポート末尾の「投資にあたっての注意事項」をお読み下さい。

-1-2019 年 9 月 17 日号
調査情報部

今週の見通し先週の東京市場は、大幅続伸となった。利下げ期待や外部環境の不透明感後退を背景に買い優勢となり、日経平均は 13 日まで 9 連騰し、一時 5 月 7 日以来約 4 か月ぶりに 22000 円台を回復した。金融株や素材関連など出遅れ割安セクターが上昇をけん引したほか、円安を受けて輸出関連株も堅調だった。なお、9 月メジャーSQ 値は 21,981.09 円となった。米国市場は利下げ期待や対中貿易交渉への楽観的な見方などから、戻り歩調が続いた。NY ダウは 7 月 31 日の急落以前の水準となる 27000 ドル台を回復した。為替市場でドル円は、米中貿易交渉の進展期待を背景とした長期金利の上昇を映して、1 ドル 108 円台前半までドルが買い戻された。ユーロ円は英国の EU 離脱への警戒感後退やドイツの長期債利回り上昇を受けてユーロが買い戻され、1 ユーロ 119 円台後半まで反発した。
今週の東京市場は、底堅い展開となろう。足元までの連騰に対するスピード調整の可能性はあるものの、外部環境の不透明感後退で概ねしっかりの展開となろう。ただ、日米の金融政策会合が開かれるほか、経済指標の発表も多いうえ、要人発言も注目されやすいことから、為替や長期金利の動きを映して、やや神経質となる場面もあろう。引き続き主力銘柄を中心に水準訂正の動きが続くとみられるほか、電機・機械関連銘柄への物色も継続しよう。米国市場は米中貿易交渉の行方や FOMC の結果などを睨みつつ、もみ合いとなろう。為替市場でドル円は、米長期金利動向や要人発言を受けて、107 円～108 円台でのもみ合いとなろう。
ユーロ円はドイツの長期国債利回り上昇などを受けて、1 ユーロ 120 円台をうかがう展開となろう。
今週、国内では18日(水)に 8 月の貿易統計、20 日（金）に 8月の全国消費者物価が発表されるほか、18日、19 日（木）に日銀金融政策決定会合が行われる。一方、海外では 17 日（火）に 8 月の米鉱工業生産、18 日に8 月の米住宅着工件数、19 日に 4～6 月期の米経常収支、8 月の景気先行指数が発表されるほか、17 日、18日に米 FOMC が開かれパウエル議長の会見が行われる。また、17 日から 30 日まで国連総会が開かれる。
テクニカル面で日経平均は、200 日線を回復し、7 月 25 日高値（21823 円）を上回ったほか、週足一目均衡
表では 4 月と 7 月に抜けなかった雲領域の上に顔を出した。だが、25 日線からの上方かい離は 5％台半ばまで上昇し、短期的な過熱感は否めない。目先は抵抗帯上限（21713 円：13 日現在）や 12 日に空けた窓（21619 円）へのスピード調整となる可能性があろう。一方、7 月高値を抜けたことから 4 月 24 日高値（22362円）を目指す動きとなろう。(大谷 正之)-2-各種指数の推移 （Bloomberg データより証券ジャパン調査情報部が作成）-3-

投資のヒント☆東証 1 部上場で信用倍率・貸借倍率が 1 倍未満の水準にある主な銘柄群
日証金貸借倍率は 5 日時点で 0.66 倍と、2016 年 11 月 16 日の 0.73 倍を割り込む水準まで低下している。
個別でも東証 1 部上場銘柄の 48.1％に相当する 1034 銘柄が 1 倍未満の水準にあり、品貸料が発生している逆日歩銘柄も 543 銘柄に達している。業績好調な銘柄も散見され、中期スタンスで注目したい。 （野坂 晃一）-4-

今週の参考銘柄
日 本 特 殊 陶 業 （5334）
第 1 四半期(4～6 月)業績は売上高が前年同期比 1.5％増の 1085.2 億円、営業利益が同 18.8％減の154.5 億円となった。自動車関連事業では新車向けが市場環境悪化で減少したものの、補修用が米国や中国で堅調となったが、セグメント収益は同 2.1％減収、14.4％営業減益となった。テクニカルセラミック事業では半導体関連が、製品ミックスの改善とコスト削減によって、同 2.3％増収、営業利益は 0.8 億円と黒字転換(同 4.4 億円の改善)した。セラミック関連では工作機械向けは堅調ながら、半導体製造装置用が落ち込み、同 15.4％減収、96.9％減益と苦戦した。中間計画は売上高 2315.7 億円(同 10.6％増)、営業利益285.4 億円(同 13.1％減)で据え置かれているが、第 1 四半期の進捗率は 54.1％で、前年同期にあった中国での販促キャンペーンの影響を考慮すれば、かなり健闘していると言えよう。また、利益率は前期第 4 四半期の 8.9％から 14.2％に大きく改善しており、中間計画は上振れの可能性があろう。

ＴＤＫ（6762）
第 1 四半期(4～6 月)業績は売上高が前年同期比 1.8％減の 3368.1 億円、営業利益が同 1.7％減の249.8 億円と、貿易摩擦の影響を受ける中で健闘した。受動部品事業は高周波デバイスが ICT 市場向けに伸びた一方、コンデンサやインダクタは自動車、産業機器向けに減少し、セグメント収益は同 12.8％減収、26.4％営業減益となった。センサ応用製品は自動車向け磁気センサが減少する一方、MEMS 向けセンサが伸びたものの、同 4.2％減収、営業赤字拡大(▲49 億円→▲70 億円)となった。ただ、前期第 4 四半
期比ではわずかながら増益となった。磁気応用製品は産業機器向けの減少で同 21.3％減収、5.7％減益となった。エナジー応用製品(二次電池)は ICT 市場向けに拡大し同 15.0％増収、同 26.2％増益と収益をけん引した。通期計画は据え置かれているが、第 2 四半期以降はセンサ応用製品やエナジー応用製品を中心にすべてのセグメントで販売増加が見込まれている。各種製品の需要は今期第 1 四半期ないしは前期第 4 四半期がボトムとなった可能性があろう。業績のけん引役となっているエナジーデバイス(二次電池)の営業利益率は前期第 4 四半期の 10.8％をボトムに、今期第 1 四半期は 18.3％に大きく上昇しており、第 2 四半期以降も増益が見込まれよう。

アズビル（6845）
第 1 四半期(4～6 月)業績は受注高がアドバンスオートメーション(AA)事業で減少したものの、ビルディングオートメーション(BA)事業が堅調で前年同期比 1.5％増の 814.4 億円となった。一方、売上高は BA 事業で増加したが、AA 事業、ライフオートメーション(LA)事業で減少し、同 0.8％減の 543.5 億円となった。しかし、営業利益は事業収益力強化施策の効果によって同 29.0％増の 22.9 億円と好調だった。BA 事業は新築大型建物向けの機器・システムの販売・施工が伸び、受注高は同 5.6％増、売上高は 2.9％増、営業損益は例年同様赤字ながら同 6.5 億円改善した。中期的には 2020 年以降の大型再開発案件やバブル期に建設された大型建物の改修需要など、収益機会の増加が見込まれている。AA 事業は半導体製造装置市場の投資低迷により受注高は同 9.3％減少したほか、売上高も同 2.0％減少した。ただ、営業利益は収益力強化施策が奏功し、前年同期並みを確保した。また、LA 事業ではライフライン分野のガス・水道等のメータ交換の安定した需要で受注高は同 8.9％増となったが、前年度に受注高が減少したことから、同5.4％減収、42.5％減益と苦戦した。中間および通期見通しは据え置かれているが、営業利益の中間計画に対する第 1 四半期の進捗率は 29.7％と前年同期(21.7％)を上回っており、順調なスタートを切ったと言えよう。
（大谷 正之）-5-今週の参考銘柄
富 士 通 （6702）
9 月 26 日に経営方針説明会を開催する予定。今第 1 四半期実績は構造改革の効果が出たが、説明会でどのような成長戦略が打ち出されるかが注目される。

ＮＥＣ（6701）
セブン銀行と世界№1 の認証制度を有する顔認証技術を搭載した ATM を開発。9 月から順次導入、東京都内では来年の東京五輪・パラリンピックまでに、全国は 2024 年度までに入れ替える計画。顔認証に加え、QR コードの読み取り決済、Bluetooth サービスなどのサービス提供が可能となる。

☆10 月 1 日 からの消 費 増 税 を控 えて（その２）8 月の既存店売上高（直営店ベース）が前年同期比 12％増と回復、また、8 月 30 日から 1100 品目の値下げを実施した良品計画（7453）、9 月 6 日から合計 288 品目を最大 2 割値下げしたニトリ（9843）、ほとんどのメニューの価格を消費増税後にも据え置く計画のサイゼリヤ（7581）。

☆アップルが iPhone の新製品を発表
最低価格機種「iPhone 11」の価格は 699 ドルからと昨年発売した「iPhone XR」から 50 ドル安い価格設定となった。また、「iPhone XR」も発売時より 150 ドル、「iPhone 8」も値下げする予定。価格見直しによっての旧型からの買い替え需要が今後期待され、日本の電子部品メーカーなどに追い風となる可能性もあり、村田製（6981）、太陽誘電（6976）などに注目したい。

☆フィラデルフィア半導体指数、『 9/12 現在 1610.791 』
フィラデルフィア半導体指数の最高値（7/24 1622.018）更新が視野に入ってきたとみられ、アドバンテスト（6857）、アルバック（6728）など半導体関連に注目。

☆割安株を探す
先週はメガバンクなどの金融株を始めとしてバリュー株に注目が集まった。短期的な過熱感から目先は利食い売りが出やすそうなものの、過度な悲観論の修正から割安株を探そうという動きは当面終わらないとみている。中でも化学株は業績の下方修正懸念はあるものの、PBR や予想利回りなどから見ると魅力的に見える。昭和電工（4004）、住友化学（4005）、東ソー（4042）、三井化学（4183）、三菱ケミカル（4188）など。
（増田 克実）-6-タイムテーブルと決算予定（予定は変更になる場合がありますので、ご注意ください）＜国内スケジュール＞
９月１７日（火）８月首都圏マンション販売（１３：００、不動産経研）
東京商品取引所、電力先物を試験上場
９月１８日（水）日銀金融政策決定会合（１９日まで）
８月貿易統計（８：５０、財務省）
８月訪日外国人数（１６：００、政府観光局）
９月１９日（木）黒田日銀総裁会見（１５：３０）
７月全産業活動指数（１３：３０、経産省）
８月半導体製造装置販売高（１６：００、ＳＥＡＪ）
基準地価公表（国交省）
上場 アミファ<7800>ＪＱ、サイバー・バズ<7069>東Ｍ
９月２０日（金）８月全国消費者物価（８：３０、総務省）
８月コンビニ売上高（フランチャイズチェーン協）
上場 ギフティ<4449>東Ｍ
９月２３日（月）秋分の日＜国内決算＞
９月１７日（火）時間未定 【1Q】ツルハＨＤ<3391>＜海外スケジュール・現地時間＞
９月１７日（火）ＦＯＭＣ（１８日まで）
独 ９月ＺＥＷ景気期待指数
米 ８月鉱工業生産・設備稼働率
日米財界人会議（１８日まで、ワシントン）
第７４回国連総会開幕（３０日まで、ニューヨーク）
イスラエル総選挙
９月１８日（水）ＦＯＭＣ最終日、パウエルＦＲＢ議長会見
米 ８月住宅着工
９月１９日（木）米 ４～６月期経常収支
米 ９月フィラデルフィア連銀製造業景況指数
米 ８月景気先行指数
米 ８月中古住宅販売
９月２０日（金）独 ８月生産者物価
９月２３日（月）欧 ９月ユーロ圏ＰＭＩ
米 ８月米シカゴ連銀全米活動指数＜海外決算＞
９月１７日（火）アドビ、フェデックス
（東 瑞輝）-7-

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大谷

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関東財務局長（金商）第 170 号

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コンプライアンス推進部審査済 2019 年 9 月 13 日-8-

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