最先端半導体の製造に不可欠な超純水製造装置の世界的大手企業。
環境技術を磨き新分野へ拡大
オルガノ（6368・東証 1 部）
1946 年の創業。病院や研究所向けの蒸留水製造装置からスタートし、上下水道・発電所や各種産業向けの水処理装置、半導体・電子部品の製造に必要な超純水製造装置などへ市場開拓を進めてきた。装置の開発・設計・施工、分析装置の開発、水処理薬品等の消耗品の供給、プラントの運転管理まで一気通貫でサービスを提供できるのが強み。不要成分の除去、有効成分の高純度化、リサイクルや省エネ、省資源といった技術を磨くことで、新たな分野へと活躍の場を広げている。

内倉 昌樹

氏

Masaki Uchikura,Ph.D.
同社代表取締役社長
社長執行役員
工学博士● INTERVIEWER

菊地022021.7稔（当社代表取締役社長）

類や医薬品の精製などにも事業を広げてい超純水製造装置の世界的大手

きました。1990 年代になると現在主力と御社は創業から 70 年以上、水処理エンジなっている半導体などの電子産業分野向け

ニアリングの総合企業として、産業と生活の仕事が急速に立ち上がってきました。皆に必要とされる水のニーズにこたえて日本さんの身近なところではコンビニのコーの経済成長を支えてこられ、今では世界のヒーに適した水をつくるためのフィルター半導体産業を支えていらっしゃいます。業など、世の中に必要とされる様々な水の要

績面では 2021 年 3 月期に過去最高の売上高求にお応えすることで事業領域を拡大してとなり、2022 年 3 月期も更に更新するご計きました。今では日本やアジア圏を中心画を公表されております。そこで本日は御に、販売していない業界は殆どないまでに社の業績成長の背景、ビジネスの将来展望広がっています。
それから水処理の事業というのは、装置についてお伺いできればと思います。

をお客様に納入して終わりではありませ―御社はどのような顧客にどういったサーん。装置を安定して動かし続けるためにはビスを提供されていらっしゃるのでしょう

適切に運転管理をする必要があります。イか。

オン交換樹脂やフィルター、水処理薬品な

内倉 当社の最初の製品は水道水や井戸水どの消耗品がたくさん使われていまして、に含まれる無機塩類などを、イオン交換樹定期的なメンテナンスが欠かせません。当脂を用いることで加熱せずに取り除き、真社では装置の納入後に行うメンテナンスや水にすることができる無熱蒸留水製造装置運転管理などソフト面のサービスをソでした。1 日 360 ㎥の製造能力を持つ国内リューション事業と呼んでいますが、最近初の大型純水装置を 1951 年に製紙会社へ

はソリューション事業の売上比率が上昇し納入したのを皮切りに、1960 年代にかけてきています。て化学や食品、自動車などの一般産業向け―純水にもグレードがあり、最も純度の高に広げてきました。高度経済成長期には発い超純水は半導体工場では不可欠と伺って電所や上下水道関係の水処理の仕事が増えいます。超純水の特徴や製造方法についてまして、更に分離精製の技術を活かして糖お聞かせください。

■連結業績推移決算期

売上高2020／32021／32022／3（予）2023／3（予）96,515
100,638
105,000
111,000（百万円）

伸び率 営業利益 伸び率 経常利益 伸び率 当期利益 伸び率 １株当 １株当利益（円） 配当（円）
（％）
（百万円）
（％）
（百万円）
（％）
（百万円）
（％）
4.6
4.3
4.3
5.7

9,908
9,579
8,600
9,500

51.1
-3.3
-10.2
10.5

9,929
9,900
8,500
9,400

51.9
-0.3
-14.1
10.6

注：当部予想 1 株当利益の算出に際しては、自己株式を控除した株数を採用（潜在株式は含まず）。
当期利益は親会社株主に帰属する当期利益。

7,162
7,074
6,700
6,700

60.9
-1.2
-5.3
0.0

626.1
616.7
583.8
583.8

104.0
114.0
114.0
123.0

予想は丸三証券調査部

2021.703

内倉 超純水というのは、超が付くほどで以下という非常に微細なものになっていますから純度 100％の水に極めて近いものす。そこではわずかな不純物の存在が製造で、菌やバクテリアはもちろん、水に溶け時の良品率に影響します。有機物であればているガスやイオンといった不純物も徹底

10 億分の 1 の ppb 以下の濃度、金属成分的に取り除いたものです。工業用水や井戸であれば 1 兆分の 1 の ppt 以下まで下げる

水、河川水からなる原水に対して、前処理必要がありまして、もはや「超」超純水ととして砂ろ過などを行い、更に一次処理、呼ぶレベルになっています。

二次処理と段階を踏んで純度を高めます。

―そうすると水を分析する装置も非常に高イオン交換樹脂や各種分離膜を用いたり、い精度が要求されますね。

ガスを取り除くために膜の外側を真空にす

内倉 1 トンの水に数個しか含まれていなることで、脱気と言って水に溶けているガい異物を電子顕微鏡で探さないといけないスを取り除いたりと、物理的あるいは化学ような世界です。しかしそれを調べられな的な力を駆使して超純水を作ります。超純いと本当に良い水になっているかわかりま水は何も含んでいないため、洗い流す力がせん。そのレベルの検査が可能な分析装置

普通の純水より非常に強いことから、主には世の中に売っていませんが、そこは当社半導体などの電子産業分野で洗浄用途としが非常に得意としている分野でして、資金て使われます。

を投じて色々な分析技術を開発して測定をいま最先端の半導体は回路線幅が 5nm可能にしています。

■同社の事業概要
機能商品事業

水処理エンジ事業
ソリューション
433億円

プラント
390億円
2021.3期
売上高
824億円

消耗品交換・メンテナンス
運転管理・包括メンテナンス
改造工事
水処理加工受託

食品添加剤
食品素材
純水・超純水設備
排水処理・回収設備
有価物回収設備
プロセス関連設備

標準型機器・フィルター
62億円

食品加工材
50億円

水処理薬品
69億円

2021.3期
売上高
182億円

純水・超純水装置
浄水フィルター
排水・冷却水・洗浄・RO膜・ボイラ等処理剤

電子産業

電力/上下水一般産業

機器/フィルター

水処理薬品

食品加工材

・半導体
・FPD
・電子部品

・発電所
・浄水場
・下水処理場・医薬/化粧品
・食品/飲料・機械/化学・医療/研究・各種製造業
・飲食/コンビニ

・各種製造業
・ビル/商業施設

・食品加工
・飲料製造
・介護/健食

画像提供：オルガノ

04

2021.7大型の半導体工場では水処理装置はサッカー場の規模に―超純水製造装置を提供できる企業は世界で数社しかないとお聞きしております。どのような点が参入障壁となっているのでしょうか。

も重要だと思います。

半導体は需要のすそ野を広げながら市場拡大が続く見通し―水処理エンジニアリングの中でも電子産業分野向けの売上高が堅調ですね。

内倉 はい。電子産業分野の中でも半導体

内倉 半導体といっても先ほどお話ししま分野の売上が伸びています。特に新型コロした 5nm 以下のような最先端から 100nm

ナウイルスの影響で、ゲームなどの巣ごも程度のレガシー半導体と呼ばれるものまでり消費やリモートワークが急速に広がっ色々ありますので、一概に参入障壁が高いて、モバイル機器やデータセンターなどのとは言えません。 ただ、 現在は台湾の需要が伸び、更には自動車にも自動運転にTSMC、韓国のサムスン電子、米国のイン必要なイメージセンサーのような半導体がテルの 3 社で世界の 3 割ぐらいの半導体をどんどん搭載されています。工場でも産業作っていまして、特に最先端分野では寡占用ロボットの導入が進み、ICT や AI を活が進み、設備投資の規模が大きくなってい用して生産が自動化されています。そうします。従来であれば半導体工場は数百億円た動きを背景に半導体の需要がますます高で作ることができましたが、今では数千億まっています。今年度の半導体チップの世円、或いは 1 兆円以上に規模が膨らんでき界市場は 50 兆円と言われていますが、今ています。そうすると非常に多くの超純水後も年率で 5％から 10％ぐらいずつのペーが必要となりますから、それをまかなう水スで伸びると予測されています。現在計画処理装置はサッカー場ぐらいの規模になりされている半導体メーカー各社の工場がます。つまりそれだけ巨大な装置を設計し2023 年から 25 年ぐらいにかけて動き出して納入し、確実に垂直立ち上げ（短期間でますので、そこで少し落ち着く可能性はあの操業開始）できる能力が求められます。
設備稼働後の安定した運転管理に加えて、トラブルにもすぐ対処できる経験やノウハ
ウのある水処理装置メーカーとなると、世界でも限られてくるということだと思います。水処理はプラント建設だけではなくソリューションも含めた総合力が必要とされます。また、同じお客様でも技術はどんどん進歩して製造プロセスも変わっていきますから、その技術開発についていけること■海外売上高の推移
台湾向け億円
400

その他海外
325

300
200

241
170

250
215

100
067
18/3期

103

115

19/3期

20/3期

161
21/3期

205

22/3期予注：予想は会社計画
出所：決算説明資料を基に丸三証券調査部作成2021.705

りますが、基本的に半導体市場が伸びると体メーカー各社の設備投資を背景に受注環いうことは疑いようがありません。

境は非常に良い状況です。設備の納入後に―近年は海外売上高が伸びています。御社

は運転管理などのソリューションが必要には台湾向けの売上高比率が高い特徴がありなりますので、稼働後も堅調に推移するとますが、その理由をお聞かせください。

思っています。

内倉 台湾には TSMC や UMC、マイクロ―ロジック半導体は回路線幅が 5nm からンなど半導体や電子部品のメーカーが数多3nm、更に 2nm と微細化し、メモリー半導くいらっしゃいまして、当社は約 20 年前

体は 100 層以上に積層化するなど、高性能から電子産業のお客様を中心に超純水製造化が進む見通しです。その他にも半導体シ装置の販売を始めました。2005 年には現リコンウエハの設備増強やイメージセン地法人を設立しまして、早い段階からお客サーの投資も予定されています。御社のビジネスにどのようなインパクトをもたらす様を技術、サービスの面できちんとフォとお考えでしょうか。

ローしながら実績を積み上げていったことが大きいと思います。今では現地の従業員

内倉 当社が得意とする最先端の投資が増数は 250 名ほどいまして、日本に次ぐ大きえてくることで業績に追い風と考えていまな拠点になっています。

す。ただ、お客様からの装置への要求レベ―TSMC やサムスン電子、インテルなど世ルも高くなってきていますので、技術開発界の大手半導体メーカーの設備投資が活況のための投資を行う必要があります。まです。大きなビジネス機会が訪れているとた、お客様が運転管理をしなければならな思いますが、現在の受注状況はいかがでい設備の数も増えてきますので、できるだしょうか。

け安全に手間をかけずにメンテナンスした

内倉 当社の連結売上高の約 5 割が電子産いというご要望があります。そこで、AI業分野向けということもありまして、半導を活用して生産性を高めながら、トラブル■水処理エンジニアリング事業の売上高推移億円

電力・上下水・一般産業

電子産業

1,000
800
600534475400

197

193

221

13/3期

14/3期

15/3期

注：予想は会社計画
出所：決算説明資料を基に丸三証券調査部作成

06

2021.7

647

840

420

476505

20/3期

21/3期

22/3期予

779

390

19/3期

622

421

200
0629

824

738

304

256

267

16/3期

17/3期

18/3期

を未然に防ぐような新しいソリューション得ます。SDGs の観点からも水の問題は非が求められてきています。

常に重要で、お客様も当然意識されていま―決算資料を拝見しますと、過去最大規模す。そこで当社では水のリサイクルや、省の加工受託契約がこれから先の業績に貢献資源の取り組みを進めています。例えば半するとのことですが、どのような契約なの導体工場で洗浄に使った汚れた水を可能なでしょうか。あわせてソリューションビジ限り回収して徹底的に元のきれいな超純水ネスの今後の戦略についてお聞かせくださに戻したり、水処理薬品もセンサーを使っい。て最適な量にコントロールすることで使用

内倉 加工受託契約とはお客様の敷地内へ量を減らしたり、排水に含まれるフッ素や当社が水処理装置を設置・所有、運転、管リンなどの有効成分を回収して再利用した理し、お客様の工場の稼働に応じて当社がりといった技術開発を進めています。そう超純水を供給したり、排水を処理したりすいう意味でも台湾の水不足問題によって顕る契約を指します。消耗品の交換からトラ在化した水リスクは当社の高い技術を提供

ブル対応まで当社が全て責任を持つ、まさする機会でもあると考えています。にお客様からの全面委託に近い契約です。

―中国やアメリカ、欧州で安全保障の観点お客様にとっては設備投資の初期負担を軽からも半導体の自国生産を促す動きが活発くできるメリットがありますし、当社にはですが、御社における台湾以外の海外展開設備の稼働後に 10 年、15 年と毎年安定的についてお聞かせください。に、かつ長期間にわたって収益が得られる

内倉 中国は半導体以外にも一般産業向けというメリットがあります。

あるいは機能商品向けの市場として非常に水処理装置に求められるSDGs の視点重要だと捉えています。それからアメリカは最先端の技術が生まれる国で、非常に実力のあるお客様も多いところですし、電子―台湾の水不足問題が報じられています。

産業に限らず水処理装置の市場として魅力半導体工場は大量の水を消費しますが、現的だと思っています。そして ASEAN につ状と対策についてお聞かせください。

いては、1986 年にマレーシアに進出しま

内倉 台湾はもともと水が少ない地域ではしたが、ここには半導体のお客様がたくさありませんが、最近は雨が全く降っていなんいらっしゃいます。あと、少し先になりいという事情があります。ただ、こうしたそうですがインドも電子産業の需要が間違

渇水の問題は台湾に限らず世界中で起こるいなく伸びてきますし、ポテンシャルの高可能性があります。アメリカの半導体工場い国だと思います。アジアは一つの貿易圏の建設予定地は水が豊富な地域ではありまですし、TPP もあります。最近では最初かせんし、中国も内陸部は水不足の地域もあらグローバルに販売していくことを前提にりますから、世界中で渇水の問題は起こり製品開発を行っています。

2021.707

稼働後に先延ばしになる傾向があります。

超純水製造装置の案件は豊富
攻めの DX でリソース不足を補うワクチンの普及状況など、各国のコロナの影響が不透明で少し利益を保守的に見積―2021 年 3 月期は売上高で過去最高となり、利益面でも過去最高だった 2020 年 3

もっている面はありますが、何とか上積みできるように取り組んでいきます。

月期に迫る水準となりました。2024 年 3

足元は半導体投資が活況でしばらく継続月期を最終年度とする 3ヶ年の中期経営計する見込みのため、社内の人的なリソース画を発表され、売上高で過去最高を更新しをどうマネジメントしていくかが経営的な続けるご計画を示されています。重点分野課題です。そこで、装置の設計・管理をでや海外展開の考え方、具体的な取り組みについてお聞かせください。

きるだけ自動化するなど、DX（デジタルトランスフォーメーション）に取り組んで内倉 今期は各国で新規の水処理プラントいます。過去のプラントの稼働データを解を作らなければいけませんから、プラント析して、どのタイミングで部品を交換すれ建設の需要は旺盛です。ただ、設備の稼働ばトラブルを起こさずに交換回数を減らせ後に収益が入ってくる加工受託案件をいく

るか、或いはこのデータが現れたら数週間つか抱えておりますので、利益貢献が工場後には装置が止まる可能性が高いので事前に部品を交換する必要があるといった、いわゆる予兆管理に取り組んでいます。できるだけ人員を割かずに多くの工場の装置を管理するための「攻めの DX」に力を入れていまして、今年 6 月末にデジタル推進室と、センシング＆デジタル開発部を設置して注力していきます。

分離精製技術を活かして新分野へ―リチウムイオン二次電池用材料の精製リサイクル技術やバイオ医薬品の精製などの新規分野の取り組み状況についてお聞かせください。

内倉

それらは外部とオープンイノベーションに取り組んでいる分野ですが、コロナによる入国制限などによりお客様と会えない状況が続きましたので、リモートでで当社代表取締役社長

08

2021.7菊地稔

きることはしましたが進捗は若干遅れ気味

です。装置や技術の話になりますので、実お聞かせください。

際に会って設備を動かさないと話が進まな

内倉 当社は収益に応じた配当を安定的にい面があります。それ以外では、電子産業行うことを基本として、できれば毎年少し分野で薬剤や溶媒の高度精製の要望を頂いずつでも増配していきたいと考えていまています。当社の分離精製技術を、他の薬す。2021 年 3 月期の配当額は中間配当を合剤や有機溶媒にも応用できないかというごわせて 1 株当り 114 円となる見込みで、要望が最先端の半導体材料を製造するお客2018 年 3 月期の 53 円から 3 年間で 2 倍以様からございまして、水と同様に今後市場上にすることができました。当社は技術開が拡大すると予想しています。

発型の会社ですので最先端の技術開発に取―新型コロナウイルスの影響についてはいり組みながら、更に事業の展開地域も広げかがでしょうか。

内倉

お客様の工場の生産が落ち込んだていきたいと考えています。その結果、安定して成長できる企業になることが株主様

り、レストランの営業時間が短縮された影への還元につながると思っています。

響を受けて、これまで伸び続けていた消耗―本日はありがとうございました。

（対談日：5 月 28 日 石田）品の販売が少し落ちました。一方で先ほど申し上げましたように半導体の需要が拡大したことでカバーすることができています。これは当社に限らず水処理会社にはそのような企業が多かったですね。やはり水はインフラとして生活に直結していますか
ら、全体としてみればプラスの面とマイナスの面の両方があったと思います。
―株主還元を含めて株主へのメッセージを

オルガノ

（円）
8,000（6368）

月足6月16日現在

（円）
8,000

7,000

7,000

6,000

6,000

5,000

5,000

4,000

4,000

3,000

3,000

2,000
17/12

18/6

18/12

19/6

19/12

20/6

20/12

2,000
21/6

《短評》
半導体はスマホや家電製品から自動車や産業用企業が成長する上で環境の視点は不可欠だ。中でロボット、航空宇宙用途まで、データの処理や保も水のリサイクル、省エネ、省資源といった環境存に欠かせない基幹部品である。現在、世界の大に優しい技術開発はまさに同社が得意とすること

手半導体メーカーは海外勢が中心だが、製造装置でもある。半導体に限らず上下水道や発電所等のや半導体材料の分野では多くの日本企業が活躍しインフラから、リチウムイオン電池やバイオ医薬ている。超純水製造装置もその一つであり、同社品などの成長産業でも欠かすことの出来ない技術は世界大手 3 社の一角に位置する。

である。同社の活躍の場は今後ますます広がって社会のデジタル化の進展は止まることはなく、いくと丸三証券調査部では考えている。

半導体はその圧倒的な牽引役である。また、今や2021.709