2012 年 2 月 17 日
お客様各位
西日本シティＴＴ券株式会社

ノルウェー輸出金融公社の格下げについて平素は格別のお引き立てを賜り厚く御礼申しあげます。
さて、2 月 15 日付にてスタンダード＆プアーズ・レーティングス・サービシズ（以下「S&P」）よりノルウェー輸出金融公社（以下、「公社」）の格下げの発表がありましたので、その内容につきご報告申しあげます。
（2012 年 2 月 15 日現在）
（ご参考）
ムーディーズ・インベスターズ・サービス・
インク【S&P の格下げの内容】
S&P
変更前

変更後

格付：BBB＋格付：BB＋格付：Ba1

ウォッチ：格下げ方向

アウトルック：弱含み

ウォッチ：格下げ方向【S&P の格下げの理由】
・ 今回の格下げは、昨年ノルウェー政府がノルウェー輸出金融公社の輸出金融業務の廃止を決定したことを受け、財務逼迫時に政府から特別な支援が提供される可能性に対する S&P の評価を「ある程度見込める」から「低い」に修正。
・ ノルウェー輸出金融公社についての評価としては、ビジネスの状況については「弱い」との見方、財務状況及び収支の状況については「非常に強い」、市場リスク状況については「弱い」、調達については「平均以下」、流動性については「充分である」としている。
・ 結果として、S&P はノルウェー輸出金融公社の長期カウンターパーティー格付を「BBB＋」から「BB＋」に引き下げ、格下げ方向でのクレジットウォッチ（短期的な格付の方向性）を外した。
・ アウトルック（中期的な格付の見通し）については、今後も収益が見込めない（新規の輸出金融業務の廃止のため）ことと、不安定な資金調達構造であることから、弱含みとした。
※ 今回の S&P が公表した格付けは、無登録格付となります。無登録格付の説明につきましては、当社のホームページの「無登録格付に関する説明書」をご参照下さい。

当社では、ノルウェー輸出金融公社の動向について、ノルウェー政府による支援方針等引き続き注視していく所存です。
今後とも引き続きご愛顧を賜りますようお願い申しあげます。

無登録格付に関する説明書
西日本シティ TT 証券株式会社
格付会社に対しては、市場の公正性・透明性の確保の観点から、金融商品取引法に基づく信用格付業者の登録制が導入されております。
これに伴い、金融商品取引業者等は、無登録格付業者が付与した格付を利用して勧誘を行う場合には、金融商品取引法により、無登録格付である旨及び登録の意義等をお客様に告げなければならないこととされております。
○登録の意義について登録を受けた信用格付業者は、①誠実義務、②利益相反防止・格付プロセスの公正性確保等の業務管理体制の整備義務、③格付対象の証券を保有している場合の格付付与の禁止、④格付方針等の作成及び公表・説明書類の公衆縦覧等の情報開示義務等の規制を受けるとともに、報告徴求・立入検査、業務改善命令等の金融庁の監督を受けることとなりますが、無登録格付業者は、これらの規制・監督を受けておりません。
スタンダード＆プアーズ・
ムーディーズ・インベスターズ・
フィッチ・レーティングス
レーティングズ・サービシズ
サービス・インク○格付会社グ ・格付会社グループの呼称：スタンダ ・格付会社グループの呼称：ムーデ ・格付会社グループの呼称：フィッ
ループの呼ード＆プアーズ・レーティングズ・
ィーズ・インベスターズ・サービ
チ・レーティングス（以下「フィッ称等についサービシズ（以下「S&P」と称しまス・インク（以下「ムーディーズ」チ」と称します。
）てす。
）と称します。）
・グループ内の信用格付業者の名称及 ・グループ内の信用格付業者の名称 ・グループ内の信用格付業者の名称及び登録番号：フィッチ・レーティン
び登録番号：スタンダード＆プアー
及び登録番号：ムーディーズ・ジャ
グス・ジャパン株式会社（金融庁長
ズ・レーティング・ジャパン株式会
パン株式会社（金融庁長官（格付）官（格付）第７号）
社（金融庁長官（格付）第 5 号）
第 2 号）○信用格付を スタンダード＆プアーズ・レーティン ムーディーズ・ジャパン株式会社の フィッチ・レーティングス・ジャパン
付与するた グ・ジャパン株式会社のホームページ ホームページ（ムーディーズ日本語 株式会社のホームページ（http://めに用いる （http://www.standardandpoors.co.j ホームページ（http://www.moodys.
www.fitchratings.co.jp）の「規制関連」
方針及び方 p）の上段「ライブラリ・規制関連」 co.jp）の「信用格付事業」をクリッ セクションにある「格付方針等の概法の概要に の「無登録格付け情報」（http://www. クした後に表示されるページ）にあ 要」に掲載されております。
る「無登録業者の格付の利用」欄の関する情報 standardandpoors.co.jp/unregistere「無登録格付説明関連」に掲載されの入手方法 d）に掲載されております。
についてております。
○信用格付のS&P の信用格付は、発行体またはムーディーズの信用格付は、事業フィッチの格付は、所定の格付基前提、意義 特定の債務の将来の信用力に関する 体、与信契約、債務又は債務類似証 準・手法に基づく意見です。格付はそ及び限界に 現時点における意見であり、利息や元 券の将来の相対的信用リスクについ れ自体が事実を表すものではなく、正ついて本が予定通り支払われることを保証 ての、現時点の意見です。ムーディ 確又は不正確であると表現し得ませするものではありません。また、信用 ーズは、信用リスクを、事業体が契 ん。信用格付は、信用リスク以外のリ格付は、証券の購入、売却または保有 約上・財務上の義務を期日に履行で スクを直接の対象とはせず、格付対象を推奨するものでなく、債務の市場流 きないリスク及びデフォルト事由が 証券の市場価格の妥当性又は市場流動性や流通市場での価格を示すもの 発生した場合に見込まれるあらゆる 動性について意見を述べるものではでもありません。
種 類の財 産的損 失と定 義して いま ありません。格付はリスクの相対的評
信用格付は、業績や外部環境の変 す。信用格付は、流動性リスク、市 価であるため、同一カテゴリーの格付化、裏付け資産のパフォーマンスやカ 場リスク、価格変動性及びその他の が付与されたとしても、リスクの微妙ウンターパーティの信用力変化など、 リスクについて言及するものではあ な差異は必ずしも十分に反映されなさまざまな要因により変動する可能 りません。また、信用格付は、投資 い場合もあります。信用格付はデフォ性があります。
又は財務に関する助言を構成するも ルトする蓋然性の相対的序列に関す
S&P は、品質および量により信頼 のではなく、特定の証券の購入、売 る意見であり、特定のデフォルト確率しうると判断した情報を利用して格 却、又は保有を推奨するものではあ を予測する指標ではありません。
付分析を行っております。しかしなが りません。ムーディーズは、いかな
フィッチは、格付の付与・維持におら、S&P は、提供された情報につい る形式又は方法によっても、これら いて、発行体等信頼に足ると判断するて、監査・デュー・デリジュエンスま の格付若しくはその他の意見又は情 情報源から入手する事実情報に依拠たは独自の検証を行っておらず、ま 報の正確性、適時性、完全性、商品 しており、所定の格付方法に則り、かた、格付および格付付与に利用した情 性及び特定の目的への適合性につい かる情報に関する調査及び当該証券報の正確性、完全性、適時性を保証す て、明示的、黙示的を問わず、いか について又は当該法域において利用るものではありません。
なる保証も行っていません。
できる場合は独立した情報源によるムーディーズは、信用格付に関す 検証を、合理的な範囲で行いますが、る信用評価を、発行体から取得した 格付に関して依拠する全情報又はそ情報、公表情報を基礎として行って の使用結果に対する正確性、完全性、おります。ムーディーズは、これら 適時性が保証されるものではありまの情報が十分な品質を有し、またそ せん。ある情報が虚偽又は不当表示をの情報源がムーディーズにとって信 含むことが判明した場合、当該情報に頼できると考えられるものであるこ 関連した格付は適切でない場合があとを確保するため、全ての必要な措 ります。また、格付は、現時点の事実置を講じています。しかし、ムーデ の検証にもかかわらず、格付付与又はィーズは監査を行う者ではなく、格 据置時に予想されない将来の事象や付の過程で受領した情報の正確性及 状況に影響されることがあります。
び有効性について常に独自の検証を行うことはできません。
この情報は、平成 23 年 7 月 29 日に信頼できると考えられる情報源から作成しておりますが、その正確性・完全性を当社が保証するものではありません。詳しくは上記スタンダード＆プアーズ・レーティング・ジャパン株式会社、ムーディーズ・ジャパン株式会社又はフィッチ・レーティングス・ジャパン株式会社のホームページをご覧ください。