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Russell Top 500 Index:

世界を牽引する米国銘柄のパフォーマンスを正確に反映
2024 年 4 月

著者Catherine Yoshimoto
Director,
Product Management
catherine.yoshimoto@lseg.com

広瀬健

インデックス投資部門日本代表

ken.hirose@lseg.com

Product Profile ￨ 株式

概要
1
米国の株式市場は、世界の市場の中でも最大の規模を誇ります。
Apple、Microsoft、Amazon.com、Tesla、Meta をはじめ、米国内外で製品やサービスを提供する巨大企業が名を連ねています。米国株式インデックスには、米国経済のダイナミズムを正確に反映することが求められるため、定期的な銘柄追加や指数のリバランスを必要としますが、これにより、米国だけでなく世界経済をリードする革新的企業への投資機会を捉えることが可能となります。

Russell 米国株インデックスは 1984 年、FTSE Russell の革新的な発想から生まれました。
顧客のニーズに応える実用的なインデックス・ソリューションを提供すべく、Russell は当時最も広く採用されていた S&P 500 に対抗するかたちで、投資可能な米国株式をカバーした、客 観 的 でル ール に 基 づくベンチマー クを発 表しました。それこそが、Russell
1000®、Russell 2000®、Russell 3000® というモジュール方式のインデックスです。現在、Russell 米国株インデックスは機関投資家に選ばれるベンチマークに成長し、約 9 兆ドルの運用資産がベンチマークとして採用しています。2

過去 40 年にわたり、Russell 米国株インデックスは他の指数をリードしてきました。

– 他の米国株インデックスより10 年も早く、将来の値上がり銘柄を組み入れ– 浮動株調整のメソドロジー、時価総額別のモジュール方式を取り入れた初の株式インデックス（1984 年～）– グロースおよびバリュー・スタイルのセグメントを初めて導入（1987 年～）– インデックスの利便性を向上させるためにメソドロジーを定期的に改善

1

22024 年 3 月 29 日現在、FTSE Gblobal All Cap Index（49 の先進国および新興国市場の大・中・小型株で構成される FTSE Russell のベンチマーク）の構成銘柄の中で米国株式が占める割合は 62% 超。なお、世界 2 位である日本株式の同日におけるウェイトは 6.3% です。

2023 年 4 月 1 日に公表された 2022 年 12 月 31 日時点の eVestment（機関投資家向け資産）、Morningstar（個人投資家向け投資信託、保険商品、ETF）、その他 FTSE Russell がとりまとめたパッシブ資産のデータ。運用資産残高のデータには合成ベンチマークが含まれ、先物やオプションは除外されています。
運用資産残高のデータには、第三者機関や FTSE Russell に未報告のアクティブおよびパッシブ運用資産は含まれていません。2022 年 12 月 31 日時点で運用資産残高が未報告のファンドには、推定値として前期の実績が用いられています。FTSE Russell はデータの正確性について保証するものではありません。

FTSE Russell2

Product Profile ￨ 株式目次
Russell Top 500 Index .................................................................................................................................. 4
新規上場後、数ヵ月から数年の間、好業績を収めた米国企業の例 .................................................................... 4

ベンチマーク構築における 3 つの原則 ............................................................................................................... 5

インデックスのメソドロジー比較 ......................................................................................................................... 6

FTSE Russell

3Product Profile ￨ 株式

Russell Top 500 Index

Russell Top 500 Index（英語）3 の大きな特長は、S&P 500 と異なり、米国株式市場の時価総額上位 500 銘柄で実際に構成されているという点です。 四半期ごと（3 月、9 月、12 月）に新規公開株（IPO）の追加を検討し、年に一度（6 月）、完全な銘柄入替を実施する
ことにより、Russell Top 500 は世界経済を牽引する米国の主要企業をタイムリーに組み込んでいます。4

新規上場後、数ヵ月から数年の間、好業績を収めた米国企業の例

以下の表は、Russell Top 500 が S&P 500 に先駆けて組み入れた銘柄の例です。Russell Top 500 では

新規上場銘柄であっても時価総額で上位 500 に達した時点で速やかに組み入れられますが、S&P 500 では委員会が定める収益性要件を満たしていないという理由で組み入れ対象から長らく除外されていました。結果

として、Russell Top 500 ではこれらの銘柄の好パフォーマンスが迅速に取り込まれた一方、S&P500 では折角の投資機会が投資家に迅速に提供されませんでした。

表 1. インデックスへの組み入れ時期の違い ― Russell Top 500 対 S&P 500
会社名

IPO 上場年月Apple

1980 年 12 月

MicrosoftStarbucks
Amazon.com
NvidiaNetflix
Alphabet（Google）

Tesla

Meta Platforms
Inc（Facebook）
Lululemon
Athletica

1986 年 3 月

1992 年 6 月
1997 年 5 月
1999 年 1 月

2002 年 5 月
2004 年 8 月
2013 年 6 月

2012 年 5 月

2007 年 7 月

Russell 500への追加（A）
1981 年 3 月

1986 年 12 月
1998 年 6 月

1999 年 6 月

2001 年 6 月
2010 年 6 月

2004 年 9 月
2013 年 6 月

2012 年 6 月
2018 年 6 月

S&P 500

A とB* の期間差

1982 年 11 月

1 年 8 ヵ月への追加（B*）

1994 年 6 月

2000 年 6 月

2005 年 11 月
2001 年 11 月

2010 年 12 月
2006 年 3 月

2020 年 12 月
2013 年 12 月

2023 年 10 月

A から B* の期間における株式の累積トータル・リターン（%）

7 年 6 ヵ月2年

6 年 5 ヵ月
5 ヵ月

6 ヵ月

1 年 6 ヵ月7 年 6 ヵ月1 年 6 ヵ月5 年 4 ヵ月30%
1,826%
82%
-23%
18%
62%
201%
2,528%
76%215%

出所 : FTSE Russell および LSEG Workspace（2023 年 12 月時点のデータ）過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません。
重要開示事項については、本資料の末尾をご覧ください。

342015 年 11 月 18 日よりRussell Top 500 Index の算出を開始。2002 年 8 月 1 日以降のバックテスト・パフォーマンスも利用可能です。
過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません。重要開示事項については、本資料の末尾をご覧ください。

米国株インデックスは、1978 ～ 1987 年は四半期ごと、1987 ～ 1989 年は年 2 回（6 月と 12 月）、1989 年以降は年 1 回（6 月）の銘柄入替を実施。
また、2004 年 9 月以降、四半期ごとに IPO の組み入れを導入しています。米国経済の真のダイナミズムを捉える

FTSE Russell

4

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以下の表は、インデックスへの組み入れ時期の違いによるパフォーマンスの差異を示したものです。

表 2. インデックス・パフォーマンスの年推移比較
米ドル建て
トータル・リターン（%）

Russell Top 500

S&P 5002013 年

パフォーマンス差

32.85

32.39

0.46

2014 年

13.82

13.690.13

2015 年

1.24

1.38

-0.14

2016 年

11.76

11.96

-0.20

2017 年

22.04

21.83

0.21-4.30

-4.38

0.08

2019 年

31.63

31.49

0.15

21.15

18.40

2.75

2021 年

27.01

28.71

-1.70

-19.34-18.11

-1.23

27.30

26.29

1.01

2018 年

2020 年2022 年2023 年

出所 : FTSE Russell および LSEG Workspace（2023 年 12 月 31 日時点のデータ）過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません。重要開示事項については、本資料の末尾をご覧ください。

ベンチマーク構築における 3 つの原則

今日まで数多くのインデックスが市場に登場しています。しかし、ベンチマークには米国経済の革新と進化を正確に反映させるべきであり、成長の初期段階でまだ収益化に至っていないような新興企業もタイムリーに組み入れていく必要があります。

Russell 米国株インデックスはベンチマーク構築の中核となる原則として、1）客観的手法に基づいた組成、2）モジュール性のある市場セグメンテーション、3）信頼性の高いメンテナンスとガバナンスの 3 原則を念頭に置き設計されています。市場または市場セグメントを効果的に反映したインデックスを構築するうえで、これらの原則は不可欠です。インデックスがこれらの原則に基づいていない場合、連動するポートフォリオにおいて、意図した市場エクスポージャーやリスク／リターン特性が崩れる可能性があります。インデックス・ユーザーがベンチマークを選定する際には、誤った投資判断や予期せぬ結果を避けるためにこの点を考慮しなければなりません。

また、Russell 米国株インデックスの組み入れルールを確認しておくことも重要です。すべての米国上場株式が組み入れの対象というわけではなく、最低限のインデックス適格性ルールを満たすことが求められます（規則の全文についてはインデックス基本ルール（英語）、概要についてはメソドロジー概要（英語）をご覧ください）。

5より優れた米国株式ベンチマークの構築 Russell 米国株インデックス | LSEG（英語）FTSE Russell

5Product Profile ￨ 株式

インデックスのメソドロジー比較
表 3. ベンチマーク構築手法の違い - Russell Top 500 対 S&P 500
Russell Top 500
カバー対象

市場全般をカバーする Russell 3000E
Index の年次銘柄入替時における時価総額上位 500 銘柄

大型株を代表する S&P Composite 1500
Index の構成銘柄• 毎年 6 月の第 4 金曜日に銘柄の完全• 年次または半年ごとに実施される定期的な• ランキング日時点の時価総額に応じて• 委員会の決定により必要に応じて変更。
3 営業日未満の通知期間を置いて変更

入替を実施

銘柄入替

全適格銘柄を順位付け• 上位 1 ～ 500 銘柄に順位付けされた銘柄を組み入れされる場合あり• 標準の適格基準すべてに合致しなくても銘柄が S&P600 または 400 から移行する• 時価総額のブレークポイントは年次• 時価総額レンジは適宜見直し

銘柄入替時に変更• 2023 年の時価総額レンジ : 123 億～2 兆 6,847 億ドル（調整域を含めると下限は 95 億ドル）
• 米国企業（設立国、本社、流動性の高い米国証券取引所への上場を考慮）• 直近の銘柄入替時点で、時価総額がRussell Top 500 の時価総額レンジ内• 浮動株数または市場で取引可能な株式数が 5% を超えている
新規組入銘柄の適格基準

入替プロセスはなし• ブレークポイントから±2.5% の範囲で調整を行うことにより入替率を緩和

時価総額レンジS&P 500

場合あり• 大型株の時価総額レンジ : 127 億ドル以上• 年次報告書 10-K に基づく米国企業であり、適格な米国取引所に「プライマリー上場」しており、米国における資産 / 収益が 50% を超えている• 直近の四半期を含む 4 四半期で連続して黒字を計上している• 議決権の 5% 超を制限のない株主が• 投資可能ウェイト・ファクターが 0.10 以上• 直近の銘柄入替時において、新たな• 浮動時価総額に対する日次取引高の比率

保有株式クラスの平均日次ドル取引高がグローバル中央値より大きい• トラッキング・ストックは不適格（コンポジット・プライシングと取引高に基づく）が 0.75 以上であり、評価日前の半年間の各月の取引高が 25 万株以上の銘柄• セクター・バランスが S&P Total MarketIndex に準拠している• 議決権に関する制限なし• 現在の構成銘柄には最小要件なし
新規公開株（IPO）

四半期ごとに適格 IPO を追加

定期的な IPO 追加プロセスなし IPO が適格銘柄とされるには、上場後 12 ヵ月経過している必要がある

出所 : FTSE Russell、S&P（https://us.spindices.com/）。2023 年 4 月時点のデータ。

FTSE Russell

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classes. Asset owners, asset managers, ETF providers and investment banks choose FTSE Russell solutions tobenchmark their investment performance and create investment funds, ETFs, structured products, and index-based
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