第 二 部;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;
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ウォール街は、なぜインターネット企業を愛するのか？
執筆

エリック・ガワー＋桝山 寛

Eric Gower

Masuyama

個人投資家の観点から米ネット企業を考える「Money meets the Internet!!」。
今回の企業は、データストレージの大手メーカーEMCコーポレーション。
また、Q＆Aのコーナーでは、4月のナスダック急落に関してお答えしている。
※この記事は特定の金融商品への投資を勧誘するものではありません。
運用は目的を持って自己責任で行ってください。

10

データストレージの最大手「EMCコーポレーション」

Chapter

90年代のベスト企業は？

しているからだ。これこそが データのストレガバイトやギガバイトになった。しかし、大ージ だ。

企業は膨大なデータを保存する必要があり、90年代の初頭、私たちのほとんどはデータ

今やテラバイトの単位があたり前になった。

もしあなたが、「1990 年代にもっとも優れをキロバイトの単位、およそフロッピーの1枚

ドットコム企業の爆発は、EMC が販売する

たパフォーマンスを示した銘柄のトップ3分で数えていた。10年後の今では、フロッピ

高性能なストレージシステムに対する空前のは？」と聞かれたら、何と答えるだろうか？

ーを使う人はほとんどいなくなり、単位はメ

需要を喚起しているのだ。

多くの人が、マイクロソフト、デル、シスコといった答えを挙げるだろう。実際に、デルはそのリストにおける1 位である。1990 年 1月の株価（月単位）は、分割調整後で5 セント以下だったのだ！

99年12月は51ドルだから、実に1000 倍以上ということになる。
そして、90 年代の株価上昇率第 2 位は、ITや投資業界以外の人々がほとんど聞いたことのない会 社 、 E M C コーポレーション（NYSE ：EMC）なのだ。米国マサチューセ
ッツ州ホプキントンを本拠地とするEMC は、
データストレージのハードとソフトを製造する会社だ。90 年 1 月の株価は、同じく分割調
整後で約17セント、99年12月が109ドルであるから、641 倍という計算になる。
本誌の読者であれば、 データのストレー
ジ という概念には馴染みがあるだろうと思う。と言うのも、皆さんは常日頃から、自分のPC のデータを、ハードディスクやフロッピ
ー、MO などに日常的に「ストアー」（保存）

318 INTERNET magazine 2000/7

EMC Corporation 【EMC】;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;
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EMC は、1979 年にインテルに勤めていたディック・イーガンらによって創業された。当初

は、コンピュータユーザーのための家具（デスク）を製造する会社だったが、すぐにメモリーの製造に着手、ハードディスクへと移行していった。94 年には雑誌『フォーチュン』の「米国大手企業500 社」に、98 年には『ボストン・グローブ』紙の「90 年代のベスト企業」にも選ばれている。

◆ Data本社
設立
代表者
株式取引市場
Ticker Symbol
分類
株価
時価総額
発行株数
Jump

米国マサチューセッツ州
1979年
Michael C. Ruettgers (CEO)NYSE
EMC
Data Storage Divices
138.81ドル
1445億 1491万 8000ドル
10億 4108万株

www.emc.com※ 2000年 4月 28日現在

インターネットマガジン／株式会社インプレスR&D

データストレージ：データの記憶装置。
「ストレージ管理」とは、各種記憶装置をうまく組み合わせてシステムの処理能力を維持することを言う。

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EMCの株価の推移

160
140

マイクロソフト

120

EMC

株
価 100
︵
ド
ル 80
︶
60

40
20

たとえば、シティバンクはオンラインストレ

0 96
年
1
月

97
年
1
月

98
年
1
月

99
年
1
月

00
年
1
月

00
年
4
月

ージのトータル量が75 テラバイトに達するのに10 年を要した。しかし、企業や一般消費者にEメールのメッセージングサービスを提供するメール・コム社（mail.com）は、たっ
たの30 日で30 テラバイトを必要とするよう競合他社に勝る情報を持つことが、顧客へのくのデータストレージを必要としているだけではない（それはそれで明らかだが…）。

になったのだ。こうして急成長するインター

より良いサービスとなり、優れたサプライチ

ネット企業のオンラインデータベース需要がェーンを構築する基本になることを、誰もが拡大するにつれて、EMC もその収益を伸ば理解し始めているのだ。

し、ウォール街の「お気に入り」の地位を確保し続けることになりそうだ。

彼らは、顧客やサプライヤー、競合他社などから集めたデータのすべてを、うまく「管私（ガワー）は、アマゾンコムでよく本を理」しなければならないのだ。また、音楽や買うのだが、その理由の1 つは、私が買った映像といったバンドワイズハングリーなアプリ

インターネットコマースの爆発は、関連企本の履歴が非常にきちんとトラッキングされケーションが、テキストベースのファイルより業にとって、データを保存して素早く引き出ていることだ。私が興味を持つであろうとアもさらに多くのストレージを必要としている

すことが、自分たちのビジネスの心臓部にあマゾンが推薦する本は、驚くほど的確なのだ。

ことは言うまでもないだろう。

たるという事実に気付かせることになった。

この種のサービスは、超強力なデータストレ

データストレージの市場は巨大であり、毎ージのシステムによってこそ、極めて安価に日拡大している。調査会社のIDC は、企業可能になる。

のストレージ需要は過去 4 年にわたって年率;;;;;;;;;;;;;;;;
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サーバーから;;;;;;;;;;;;;;;;
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ストレージへ;;;;;;;;;;;;;;;;
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EMCの業績を伝えるZDNetのニュース。

www.zdnet.com/filters/printerfriendly/,6061,410342-54,00.html

80％成長しており、今後数年にわたって2倍になると予測している。一方、この10 年の間に、1メガバイトあたりのストレージ価格は
年平均で50％下がっている。ストレージは質

EMC は、非常にシンプルな理由から、現を上げ、量を増やし、安くなり続けてきた。

在のインターネットビジネスの「スウィートス

つまり、バンドワイズと並行した動きを見せポット」に位置していると言える。ネット上ているのだ。

で作成されるデータのすべては、どこかに保EMC は米国のストレージ市場において、存されなければならないのだ。ヤフーやAOL

3 5 ％ というダントツのシェアを持 っていのようなデータ中心企業、あるいはデルやシるスコといったE コマースの発電機が、単に多はシェア順に、コンパック、IBM、サン、ヒインターネットマガジン／株式会社インプレスR&D

Jump 01 。主な、そして優秀な競合会社

サプライチェーン：資材調達における流通ネットワーク。資材の調達から製品の販売までをコンピュータで管理する経営手法を「サプライチェーン・マネージメント」（SCM）と呼ぶ。

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INTERNET magazine 2000/7

319

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ウォール街は、なぜインターネット企業を愛するのか？

EMCの業績と株価の推移

ューレット・パッカード、デルである。スト

1999年度レージビジネスにおいて、技術は大きな問題

3月期（1Q）

6月期（2Q）

9月期（3Q）

12月期（4Q）

3月期（1Q）

売上げ

11億 2800万

12億 9180万

13億 3370万

18億 7580万

18億 2260万

収益

1960万

2240万

2320万

1100万

1820万

ではない。むしろ、それはシステムマネージメ
ントの問題であり、ソフトウェアが決定的な業績役割を担っている。EMCは、ソフトウェアオ
リエンテッドな統合化ソリューションによって、IT インフラの ゴリラ （強大企業）であることを自認している。

株価

2000年度

高値

67.47

67.47

75.63

111.00145.44

安値

42.00

46.94

52.50

60.00

97.00

単位：ドル

92 年以来、同社の力と富の圧倒的な成長を監督してきたCEO兼社長のマイク・リュト

ガーは、「これまで企業の情報フローを管理してきた サーバー が重要性を減じ、周辺株価暴落に耐えた安定性率予測は約 30 ％となっている。投資家は、

トレージ機器に費やされ、サーバー（コンピ総利益（Gross Margin）の上昇は、企業て実現し、ウォール街が愛してきたような、機器のようになる」と考えている。2003 年には、企業の情報管理支出のうち80 ％がス

成長の鈍化を考慮しなければならないのだ。
しかし、その成長は、EMC が長年にわたっュータ）は20％になるだろうと予測するのだの株 価 上 昇 に非 常 に大 きな貢 献 をする。

（1999年における割合は、54％がストレージ

EMC も例外ではない。2000 年の第1 四半期

EMCにとっての最大のチャレンジは、急速で、 残 りがサーバーに費 やされていにおいて、EMC は総利益の57 ％アップを報に競合会社となりつつあるサーバー会社との

た）

告した

Jump 02 。

スムーズで予測可能なものだ。

Jump 03 。これは前年同期の48 ％よ

長期的な関係保持だろう。サン・マイクロシ

リュトガーには、もう1 つの大胆な予測がりも上がっている。この上昇は、同社が利益

ステムズのCEO、スコット・マクネリーは最ある。ネット企業に対するベンチャーキャピ

率の高いソフトウェア販売に力を入れている

近のインタビューで、サンにおけるハイエンド

タルの投資は、近いうちに「認可されたインことによる。規模の経済は、ここでもEMC

ストレージの重要性の理由を問われて「それフラ」を使う企業だけに行われるようになる、の味方をしているのだ。

が、何十億ドルもの収入だからだ」と答えてというものだ。そして彼は、EMC は確実にしかし、1470 億ドルもの時価総額を持ついる。EMCはすでに、ヒューレット・パッカ「認可インフラ」の1 つになると述べている。

EMCのようなサイズの企業にとって、成長にードを顧客として失っており、サンやIBM もまた、リュトガーはこれまで、自社が他社には本質的な限界がある。規模が大きくなると、

EMC と競合する製品を猛然と開発している。

比べて「2 年リードしている」と言ってきた

EMC が過去に示してきたような年率50 ％や

しかし、EMC の34 億ドルというキャッシ

が、最近では「3 年先んじている」と言うよ

それ以上の成長というのは難しくなることは

ュ、負債ゼロという数字、優秀な経営陣と製うになった。

明らかだ。過去5年にわたって、年平均66％

品群、そしてビジネス的な位置付けは、どれという利益上昇を示してきたが、長期の成長と取ってもすばらしいものだ。2000年4月の;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;
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マイク・リュトガーCEOのスピーチが抜粋で読める。

第 1四半期の総利益は57％アップ。

emc.com/about/management/speeches/
speeches.jsp

www.fool.com/news/2000/
breakfast000418.htm

320 INTERNET magazine 2000/7

ナスダックの暴落において、この連載で取り上げた企業も含む多くのハイテク高騰銘柄が、その価値を50 〜80 ％も下げてしまった。しかし、その時期にもEMC の株価ほとんど下がらなかった。その理由のいくつかは、ここに挙げたものだ。ウォール街は、安定性を愛するのだ。

インターネットマガジン／株式会社インプレスR&D

ベンチャーキャピタル：経営の基盤が弱いながらも将来性の高いベンチャー企業に対して、株式の取得などによって投資を行う企業のこと。投資した企業が株式公開した際のキャピタルゲ
インから収益を得るのが一般的。
©1994-2007 Impress R&D

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Q& A

エリック・ガワー

Eric Gower「Money meets the Internet!!」では、読者の皆さんの 質問に答える
Q＆A コーナーを先月からスタートした。主に米国市場への投資におけるさまざまなご質問に対して、経験に基づいた私なりのアドバイスができればと思っている。質問は以下のアドレスまでお気軽にお送りいた だきたい。

投 資 家 、ライター。1961
年米国ペンシルバニア生まれ。カリフォルニア大バー
クレー校卒。最新刊は『日本は金持ち。あなたは貧乏。
なぜ？』（毎日新聞社より）。

◆ ご質問の宛て先 : money@netshopboys.or.jp※銘柄の推奨などは行いませんのでご了承ください。

Q 4月のハイテク銘柄の暴落をどのように見ているのでしょうか？
A

4 月におけるハイテク銘柄の大規模

沈んでしまうのを、恐怖の中で見つめるしかさらに大量の売りにつながることがある。そな壊滅は、ナスダック史上最悪の急落なかった。これは、1929 年10 月の暴落以来

れは、証券会社が信用買いの借金を穴埋めだった。3月10日の5049ポイントから、4月のパニックだったのだ（1987 年の「ブラッするために手持ちの株を売りに出し、借金を14日「ブラック・フライデー」の3321まで、

ク・マンデー」は、22％の下げにすぎない）。

非常に危険な割合にまで急増させた投資家を34 ％もの下げを記録したのだ。三大投資家

では、急落の原因は何だったのだろう。マと呼ばれる人のうち2 人、ジュリアン・ロバ

スコミでは、次のような説明がなされている。

言い換えれば、このドラスティックな急落

ートソン（タイガー・ファンド）とジョージ・

米国司法省のマイクロソフト分割の勧告、予は、優れた会社のファンダメンタルとはほとソロス（クォンタム・ファンド）は、今回の想を上回ったインフレ率の数字、エスカレー

んど、あるいはまったく関係がない。投資家

下げで致命的な打撃をこうむった。

トする信用買いの借金。この3 つすべてが、の考え方の変化が引き起こしたものなのだ。

手腕にたけた投資家であり、ポーカーの世

それぞれの役割を担ったことは疑いがない。

年初には株価が不条理なほど高騰していたド界チャンピオンでもある私の親友は、自分のしかし私は、「売り」が狂乱的でめまいがットコム企業の多くは深刻な打撃を与えられポートフォリオが、増大する信用買いへの証するほどのスピードにまで加速してしまった最ているのも確かだ。80 ％から90 ％も下げて拠金支払いによって、3月10日の時価500万大の原因は、投資家の心理にあると思っていいる銘柄もあり、このまま回復しないものもドルから、ブラック・フライデーにはゼロへとる。大きな売りが出る相場において、それが多いだろう。

場外に叩き出すまで続くのだ。

しかし、この連載で取り上げたような、優れたビジネスモデルと経営陣、製品群を持つ;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;
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NASDAQ 総合指数の推移

企業は、この嵐を切り抜け、4 月の安値から回復している。
ここで学べるものは何だろう。私が思い出

6000

NASDAQ平均

5000

4000
ポ
イ
ン
ト 3000

2000

1000

0 91
年
1
月

92
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1
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1
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94
年
1
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1
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1
月

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1
月

99
年
1
月

00 00
年 年
1 5
月 月

すのは、次のようなウォール街の古い格言だ。
「街に血が落ちているあいだに買え」信用買いの借金を持たず、大量のキャッシュを抱える投資家にとって、この時期は、優れた長期的パフォーマンスを上げる絶好の機会なのだ。
確かに4 月のクラッシュ（暴落）は著しいものだった。しかし、辛抱強い投資家は、それが常に起きるものであり、予期すべきものだということを知っている。長期投資家であれば、こうしたパニック時には、良質の銘柄を超ディスカウント価格で拾うチャンスが与えられていることを知っており、そのための準備を怠らないものだ。最良の株を買う最高のタイミングとは、誰もそれを欲しがらないときなのだ。

インターネットマガジン／株式会社インプレスR&D

信用：ここでは信用取引のことを指す。信用取引とは、投資家が証券会社に保証金（担保）を預託して、株式などの買い付け代金（または売り付け代金）を証券会社から借りて行う売買のこと。一定の期限内に反対売買するなどして決済しなければならない。
©1994-2007 Impress R&D

INTERNET magazine 2000/7

321［インターネットマガジン バックナンバーアーカイブ］ ご利用上の注意
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