１．先月の回顧と今後の相場見通し（要旨）＜先月の回顧＞① 株式市場
日経平均株価は前月比+805 円上昇（騰落率+2.95％、月末終値 28,089 円）。月初の株価は 4～6
月決算の好調な企業業績から堅調に推移したが、デルタ型のコロナ感染急拡大から 20 日の日経平均株価は 27,013 円まで下落し、年初来安値を更新。その後、FRB（米連邦準備理事会）議長の利上げ慎重姿勢などを材料に、日経平均株価は月間では 3 か月ぶりに上昇。9 月 3 日には菅首相の辞任報
道から、日経平均株価は前日比+600 円弱の大幅高。
② 為替市場
米ドル円相場は 1 ドル 110 円を挟み狭いレンジで推移（騰落率+0.33％、月末気配 １ドル 110 円00 銭）。ＦＲＢ幹部の早期テーパリング（金融資産の購入縮小）を求める意見などから円安ドル高傾向で推移したが、13 日の 8 月ミシガン消費者信頼感指数が、約 10 年ぶりの低水準となったことで1 ドル 109 円 11 銭まで円高進行。その後は 109 円台の後半でもみ合いの展開。
③ 債券市場日本 10 年国債利回りは、前月比+0.005％上昇（月末値 0.020％）。新型コロナ変異株の感染急拡大による景気下振れ懸念から、日銀の大規模な金融緩和政策の長期化見込を背景に、長期金利は低位でのもみ合いに終始。8 月の新発 10 年物国債の売買高は、約 21 年ぶりの低水準となった 5 月に次ぐ閑散状態。
＜今後の相場見通し＞① 株式市場
日経平均株価は乱高下の後、年末に向けじり高を予想。首相交代による閉そく感の解消期待およびコロナ新規感染者数のピークアウト観測から一時的な株価上昇を想定するが、首相（自民党総裁）候補の乱立で「短命政権の再来」とのイメージが強まれば調整局面の可能性あり。衆院選後に具体化する補正予算およびワクチン希望者への接種完了を目処に、出遅れ感の強い日本株への資金流入を見込む。
（今月の予想レンジ） 日経平均株価

27,500 ～ 30,500 円

NY ダウ 34,500 ～ 36,500 ドル② 為替市場
米ドル円相場は緩やかな円安ドル高推移を予想。日米景況感の格差から円高リスクが後退するなか、アフガニスタン情勢の悪化および景気の回復が想定より遅れる可能性の高まりからドルの上値は重く、狭いレンジでの米ドル高円安基調を想定。
（今月の予想レンジ） 米ドル円 108 ～ 112 円 ユーロ円 128 ～ 132 円③ 債券市場日本 10 年国債利回りは、レンジ内推移を予想。コロナデルタ株の感染急拡大による緊急事態宣言の対象地域の増加から、国内景気の下押懸念が高まっており、長期金利の低位安定推移の継続を想定。
（今月の予想レンジ）日本 10 年国債利回り 0.00 ～ 0.05%
1

米国 10 年国債利回り 1.20 ～ 1.50 ％２．株式 < 主要株式指標 前月騰落率 >
9.50%

9.44%

7.50%

4.31%

5.50%

4.00%

3.14%

3.50%

2.90%

2.95%

2.08%

1.87%

1.50%

1.22%

1.24%

-2.48%-0.50%-2.50%< 主要株式指標 月末終値 >
日経平均

TOPIX

NY ﾀﾞｳS&P500

NASDAQDAXFTSE100

ｵｰﾙｵｰﾃﾞｨﾅﾘｰｽﾞ

上海総合

ﾎﾞﾍﾞｽﾊﾟSENSEX

日本

日本

ｱﾒﾘｶ

ｱﾒﾘｶ

ｱﾒﾘｶ

ﾄﾞｲﾂ

ｲｷﾞﾘｽ

ｵｰｽﾄﾗﾘｱ中国

ﾌﾞﾗｼﾞﾙｲﾝﾄﾞ

28,089.54

1,960.7

35,360.73

4,522.68

15,259.235

15,835.09

7,119.7

7,823.3

3,543.9402

118,781.03

57,552.39< 日経平均株価推移>

28,30028,10027,90027,70027,50027,30027,10026,900
07/30

08/04

08/10

08/13

08/18

08/23

08/26

08/31

（出所）：QUICK のデータを基に静銀ティーエム証券が作成＜先月の回顧＞① 日経平均株価は前月比+805 円上昇（騰落率+2.95％、月末終値 28,089 円）。月初の株価は 4～6 月決算の好調な企業業績から堅調に推移したが、デルタ型のコロナ感染急拡大から 20 日の日経平均株価は 27,013 円まで下落し、年初来安値を更新。その後、FRB（米連邦準備理事会）議長の利上げ慎重姿勢などを材料に、日経平均株価は月間では 3 か月ぶりに上昇。9 月 3 日には菅首相の辞任報道から、日経平均株価は前日比+600 円弱の大幅高。
② NY ダウ（米国株式）は前月比+425 ドル上昇（騰落率+1.22％、月末終値 35,360 ドル）。7 月雇用統計の好調な結果およびインフラ投資法案の上院可決を受け、株式市場は堅調に推移。アフガン撤退および中国の規制強化に対する懸念から、株式相場は下落する場面もあったが、27 日の「ジャクソンホール会議」で FRB 議長が早期の利上げに慎重姿勢を示したことなどから、30 日には S&P500、ナスダックの主要 2 指数が揃って史上最高値を更新。
＜今後の見通し＞① 日経平均株価は乱高下の後、年末に向けじり高を予想。首相交代による閉そく感の解消期待およびコロナ新規感染者数のピークアウト観測から一時的な株価上昇を想定するが、首相（自民党総裁）候補の乱立で「短命政権の再来」とのイメージが強まれば調整局面の可能性あり。
衆院選後に具体化する補正予算およびワクチン希望者への接種完３．外国為替< 主要通貨対円 前月騰落率 >了を目処に、出遅れ感の強い日本株への資金流入を見込む。
② 米国株式は堅調ながら上下に振れる展開を予想。ワクチン接種完了等による景気加速シナリオが、デルタ型コロナウイルスの感染拡大により時間軸の後ずれ修正を想定。米国景気回復は当初期待より鈍化しているが、悪化はしておらず、高値警戒感による利食いおよび仕掛け的な売りをこなしながら、株価の堅調推移を想定。
（今月の予想レンジ） 日経平均株価

27,500 ～ 30,500 円

2

NY ダウ 34,500 ～ 36,500 ドル

３．外国為替 < 主要通貨対円 前月騰落率 >
2.50%

2.25%

2.10%

2.00%

1.85%
1.52%

1.50%

1.39%
1.12%

1.00%
0.33%

0.50%0.16%

0.00%-0.50%

INR

NOK

TRY

BRL

NZD

ZAR

USD

RUB

0.04%
AUD

EUR

MXN

-0.12%-0.45%-1.00%

GBP

CAD-0.68%-0.79%< 主要通貨対円 月末気配レート >
USD

EUR

GBP

AUD

CAD

NZD

NOK

BRL

INR

MXN

RUB

ZAR

TRY

ｱﾒﾘｶ

EU

ｲｷﾞﾘｽ

ｵｰｽﾄﾗﾘｱｶﾅﾀﾞ

ﾆｭｰｼﾞｰﾗﾝﾄﾞ

ﾉﾙｳｪｰ

ﾌﾞﾗｼﾞﾙ

ｲﾝﾄﾞ

ﾒｷｼｺ

ﾛｼｱ

南ｱﾌﾘｶ

ﾄﾙｺ

110.00129.91151.29

80.45

87.18

77.46

12.65

21.35

1.50695.47611.50037.565813.21< ドル円推移 >
111
110.5
110
109.5
109
108.5
07/30

08/04

08/09

08/12

08/17

08/20

08/25

08/30

（出所）：QUICK のデータを基に静銀ティーエム証券が作成＜先月の回顧＞① 米ドル円相場は 1 ドル 110 円を挟み狭いレンジで推移（騰落率+0.33％、月末気配 １ドル 110 円 00 銭）。ＦＲＢ幹部の早期テーパリング（金融資産の購入縮小）を求める意見などから円安ドル高傾向で推移したが、13 日の 8 月ミシガン消費者信頼感指数が、約 10 年ぶりの低水準となったことで 1 ドル 109 円 11 銭まで円高進行。
その後は 109 円台の後半でもみ合いの展開。
② ユーロ円相場はユーロ安円高で推移（騰落率▲0.12％、月末気配 １ユーロ 129 円 91 銭）。ユーロは対米ドルで、一時約 9 か月ぶりの安値を記録。ドイツの経済指標の悪化および引退するメルケル首相の後任を決める 9 月総選
挙の混迷気配が影響。その後は、ドル高の一服を背景にユーロは下落幅を縮小。
＜今後の見通し＞① 米ドル円相場は緩やかな円安ドル高推移を予想。日米景況感の格差から円高リスクが後退するなか、アフガニスタン情勢の悪化および景気の回復が想定より遅れる可能性の高まりからドルの上値は重く、狭いレンジでの米ドル高円安基調を想定。
➁ ユーロ円相場は緩やかなユーロ高円安推移を予想。ユーロ圏の 8 月の消費者物価上昇率は、総合が前年同月比+3.0％と前月（+2.2％）から上昇し、ユーロ圏(主要 4 カ国合計)のコロナウイルスの新規感染者数は、8 月初旬ごろをピークに減少傾向にあるため、ユーロの自律反発によるユーロの戻りを想定。一方、ドイツでは 9 月 26 日の連邦議会選挙にて 4 期 16 年務めたメルケル首相の後任を決定するが、複数党による連立政権成立およびその後の政策運営には課題が多く、ユーロ相場の抑制要因。
（今月の予想レンジ） 米ドル円 108 ～ 112 円

ユーロ円 128 ～ 132 円

3４．債券 < １０年国債利回り 前月騰落幅>

日本

アメリカ

ドイツ

イギリス

インド

ブラジル

メキシコ

10 年国債利回り

0.020

1.306

-0.3850.619

6.257510.1976.953

前月騰落幅0.005

0.079

0.078

0.055

-0.06450.8690.0908/2608/3108/2508/30< 日本 10 年国債利回り推移 >0.035

0.030.025
0.020.015
0.01
0.005
007/3008/04

08/1008/1308/1808/23< 米国 10 年国債利回り推移 >
1.4
1.35
1.3
1.25
1.2
1.15
1.1
07/30

08/04

08/09

08/1208/1708/20（出所）：QUICK のデータを基に静銀ティーエム証券が作成＜先月の回顧＞① 日本 10 年国債利回りは、前月比+0.005％上昇（月末値 0.020％）。新型コロナ変異株の感染急拡大による景気下振れ懸念から、日銀の大規模な金融緩和政策の長期化見込を背景に、長期金利は低位でのもみ合いに終始。8 月の新発 10 年物国債の売買高は、約 21 年ぶりの低水準となった 5 月に次ぐ閑散状態。
② 米国 10 年国債利回りは、前月比+0.079％上昇（月末値 1.306％）。FRB のクラリダ副議長などの複数幹部が金融正常化に前向きな姿勢を示したことから、長期金利は上昇。その後、ミシガン消費者信頼感指数の大幅な悪化および「ジャクソンホール会議」での FRB 議長の発言から長期金利は低下。
＜今後の見通し＞① 日本 10 年国債利回りは、レンジ内推移を予想。コロナデルタ株の感染急拡大による緊急事態宣言の対象地域の増加から、国内景気の下押懸念が高まっており、長期金利の低位安定推移の継続を想定。
② 米国 10 年国債利回りは、レンジ内推移を予想。FRB のパウエル議長は「ジャクソンホール会議」にてテーパリング（金融資産の購入縮小）の年内開始が適切としたが、利上げについては慎重な姿勢を表明。講演の 3 分の 1 以上を最近のインフレが一過性である可能性が高い理由を列挙しているため、長期金利は横ばい圏推移を見込む。
（今月の予想レンジ）日本 10 年国債利回り

0.00 ～ 0.05%

4

米国 10 年国債利回り 1.20 ～ 1.50 ％５．その他「リート、商品」 < 月末気配値または終値及び前月騰落率 >リート（配当除き）

商品（米ドル建）東証リート指数

S&P 米国リート指数

S&P 豪州リート指数

原油WTI 先物

金COMEX 先物指数（配当除き）

2,142.91

389.42

171.6368.5

1,818.10

前月騰落率-0.81%

1.15%

4.66%

-7.37%

0.05%< 東証リート指数（配当除き）推移 >
2,200
2,180
2,160
2,140
2,120
2,100
2,080
07/30

08/04

08/10

08/13

08/18

08/23

08/26

08/31

< WTI（原油先物）推移 >
76
74
72
70
68
66
64
62
60
07/30

08/04

08/09

08/12

08/17

08/20

08/25

08/30

（出所）：QUICK のデータを基に静銀ティーエム証券が作成＜先月の回顧＞① Ｊリート（日本の不動産投資信託）市場の東証リート指数は、前月比▲17.4 ポイント下落（騰落率▲0.81％、月末終値 2,142 ポイント）。Ｊリートは、公募増資の増加による需給悪化懸念およびコロナ感染急拡大による緊急事態宣言の地域増加などから下落。月末にかけて国内株式市場の上昇により、リート市場への自律反発期待が高まり下落幅を縮小。
② ＷＴＩ（原油先物）は、前月比▲5.45 ドル下落（騰落率▲7.37％、月末終値 68.5 ドル）。コロナデルタ株の世界的な急拡大による原油需要の減少懸念に加え、米ガソリン在庫の予想外の増加から、20 日のＷＴＩは 1 バ
レル 62.32 ドルと 5 月 20 日以来の低水準まで下落。その後、世界の主要株式市場の上昇によるリスク選好姿勢の高まりから、買い戻され下落幅を縮小。
＜今後の見通し＞① 東証リート指数は、横ばい圏推移を予想。世界的なデルタ株による感染再拡大の懸念から不動産市場の不透明感（東京都心 5 区のオフィス空室率 17 カ月連続上昇、平均賃料 12 カ月連続減少等）は高まっているが、長期金利の低位安定推移および配当狙いの買いに支えられ、悪化するオフィス市況をカバーする展開を想定。
➁ ＷＴＩ（原油先物）はレンジ内推移を予想。OPEC プラス（石油輸出国機構と主要非加盟産油国）は 9 月 1 日の会合で、10 月以降の減産計画で合意。協調減産を毎月 40 万バレルずつ縮小する 7 月合意の維持を決定。
7 月に世界需要の約 6%にあたる日量 580 万バレル規模の協調減産が、12 月には 380 万バレルまで減る計画。原油は OPEC プラスの需要予測に基づく生産供給よる価格調整を続けており、相場の乱高下はあっても一時的に留まり、現状レベルでの推移を想定。
（今月の予想レンジ） J リート 2,050 ～ 2,250 ポイント

5ＷＴＩ 60 ～ 75 ドル

６．2021 年 9 月のスケジュール

日 本米8日4-6 月期四半期実質 GDP8日

7 月国際収支・貿易収支

その他

8 月雇用統計7日

豪準備銀行政策金利発表

14 日

8 月消費者物価指数

7日

欧州 4-6 月期四半期 GDP

7 月機械受注

16 日

8 月小売売上高

9日

欧州中央銀行政策金利

日銀・金融政策決定会合

22 日

FOMC

17 日

欧州 8 月消費者物価指数 改定値

24 日

8 月消費者物価指数

24 日

8 月新築住宅販売件数

22 日

ブラジル中央銀行政策金利

30 日

8 月鉱工業生産・速報値

30 日

4-6 月期四半期実質 GDP

23 日

イングランド銀行金利発表

15 日
21-22 日

改定値

3日

国確定値

確定値

（出所）：各種報道機関等の情報を基に静銀ティーエム証券が作成

7．事業所案内
支店

名

住所

静岡

電話番号

支社

名

県

静岡市葵区追手町１番１３号

浜松支店
0120-23-1184

掛川支店
054-255-7511

磐田支店
054-282-5700

浜松西支店
054-367-2000

浜松北支店
054-645-2110

神横浜支店

0557-83-5081

055-972-9100〒400-0031

山山梨本店（静岡銀行三島支店２Ｆ）(4月20日ｵｰﾌﾟﾝ)〒417-0055
富士市永田町１丁目７０番地

県

横浜市西区高島２丁目１9番１2号〒411-0838

富士支店

川〒250-0011
横浜支店
小田原市栄町1丁目1番15号
小田原営業所（ミナカ小田原3階）（静岡銀行熱海支店３Ｆ）

三島市中田町１０番２９号

奈

045-548-4888（スカイビル22階）〒413-0013

三島支店

053-586-7811〒220-0011
055-921-1811（静岡銀行沼津駅北支店２Ｆ）

熱海市銀座町１４番８号

053-420-1851（静岡銀行浜北支店２Ｆ）〒410-0055

熱海支店

浜松市中区葵東１丁目５番２号

浜北中央支店 浜松市浜北区貴布祢３１8番地の１
0547-34-5040（静岡銀行島田支店１Ｆ）

沼津市高島本町１番地の１

053-449-5500〒434-0038〒427-0022

沼津支店

浜松市西区入野町９７８４番地の１（静岡銀行葵町支店２Ｆ）（静岡銀行藤枝駅支店２Ｆ）

島田市本通3丁目６番の２

0538-36-1411〒433-8114〒426-0034

島田支店

磐田市二之宮東１番地１（静岡銀行入野支店１Ｆ）（静岡銀行清水中央支店２Ｆ）

藤枝市駅前１丁目６番４号

0537-22-0080〒432-8061〒424-0812

藤枝支店

掛川市中央１丁目２２番地の１０（静岡銀行磐田支店２Ｆ）（静銀・中京銀静岡駅南ビル２F）

静岡市清水区小芝町２番１号

053-458-7700〒438-0073〒422-8067

清水支店

浜松市中区田町３２２番地の７（静岡銀行掛川支店２Ｆ）（静岡銀行呉服町支店２Ｆ）

静岡駅南支店 静岡市駿河区南町１１番１号

電話番号〒436-0056〒420-0853
静岡市葵区追手町1番１３号

所（アゴラ浜松2Ｆ）（アゴラ静岡４Ｆ）

本店営業部

住〒430-0944〒420-0853
本店

梨

0465-46-8113

県

甲府市丸の内1丁目20番8号

055-244-7821（山梨中央銀行本店２階）

0545-51-2211（静岡銀行富士中央支店２Ｆ）【作成】静銀ティーエム証券(株) 商品部
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・新株予約権付社債

約定代金に対して税込み最大 1.21％（最低料金 2,750 円）

・ 外国株式

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◆債券のリスクについて債券の市場価格は、基本的に市場の金利水準の変化に対応して変動します。したがって売却の場合は売却損が生じるおそれがあります。
外貨建て債券は為替相場の状況によっては為替差損が生じるおそれがあります。債券の発行者等の業務や財産の状況の変化によって債券の価格が変動し、売却損が生じるおそれがあります。
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7

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8