ー 市場予想を大きく上回る米国銀行の利益および今後の見通し －情報提供資料

2021年
5月10日

米国銀行の2021年第1四半期の決算が、ほぼ出揃いました。決算発表を行った銀行のうち、ほとんどの銀行において市場予想を上回る利益成長が見られました。決算のポイントおよび今後の見通しについて、米国銀行株式運用チームのポートフォリオ・マネージャーのコメントをお伝えします。

米国銀行決算発表（2021年第1四半期）のポイント

 市場予想を大きく上回る利益成長（EPS：1株当たり純利益）

利益が市場予想を上回ったサプライズの割合は全体の97％となりました。また、増益割合も96％となり、全体の半数以上（58％）が2倍以上の利益成長を実現しました。

 貸倒引当金の戻し入れが利益を押し上げ昨年大幅に積み増した貸倒引当金の戻し入れが利益増加に大きく貢献しています。
貸倒引当金の戻し入れを実施した銀行の割合は64％となりました。

ライアン・レンテル

米国銀行株式運用チーム
ポートフォリオ・マネー
ジャー 貸出残高の増加

全体の71％で貸出残高の増加が見られ、安定的な金利収入の源泉になっています。

サプライズ率（EPS実績値と市場予想との比較）

EPS増減率（前年同期比）の内訳

3%

9%

2%

8%

4%

+10%以上+5%以上+10%未満
81%

0%超+5%未満+100%以上
36%0%以下

ポジティブサプライズ割合：97％
サプライズ率平均： +28.8％＊四捨五入の関係で100％にならない場合があります。

増益割合
EPS増減率平均+10%以上+100%未満
58%

：
：

0%超+10%未満
0%以下

96％+482.5％※上記決算概要は2021年3月末現在のS&P総合1500銀行株指数の構成銘柄のうち、決算情報が入手できたものを集計しています（2021年4月末現在）。EPS増減率については、黒字転換した先は含まれていません。
出所：ブルームバーグのデータをもとにマニュライフ・インベストメント・マネジメント株式会社が作成
巻末の「ご留意いただきたい事項」を必ずご確認下さい。

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貸倒引当金の繰り入れ・戻し入れ
実施比率

26%

貸出残高の増減率（前年同期比）の内訳

29%

戻し入れ実施10%なし

64%

繰り入れ実施17%

戻し入れ実施 ： 64％+10%以上

30%+5%以上+10%未満
0%超+5%未満
0%以下

24%

貸出増加 ：71％＊四捨五入の関係で100％にならない場合があります。

※上記決算概要は2021年3月末現在のS&P総合1500銀行株指数の構成銘柄のうち、決算情報が入手できたものを集計しています（2021年4月末現在）。
出所：ブルームバーグのデータをもとにマニュライフ・インベストメント・マネジメント株式会社が作成

今後の見通し：経済活動再開の本格化に伴う、利益成長期待
 貸出残高→下期以降、個人・企業の借入需要が高まる見込み

危機状態の解消に伴い、緊急対応資金として預金に滞留してきた資金の返済圧力が一時的に強くなると考えられますが、経済活動再開に向けた動きが加速していく中、消費活動の活発化や在庫を増やす動きなどを背景とした借入需要が下期以降、高まっていくと考えられます。

 貸倒引当金戻し入れ→

当面は続く見込み

各行で昨年大きく計上した貸倒引当金は、依然として高水準にあります。経済の正常化が進み、与信コストが低水準に留まる環境が続けば、今後、数四半期にわたり貸倒引当金の戻し入れによる利益の押し上げが期待されます。

 株主還元（配当・自社株買い）→

再開、積極化期待

ストレステストにおいて各行で健全性が確認されたことを背景に、これまで当局によって制限されてきた株主還元が、大半の銀行にとって6月末に解除される予定であり、積極的な対応に転換することが期待されます。

 M&A→活発化期待（2021年4月のM&A発表件数は19件（前月比＋5件））

M&A発表件数は、今年に入り増加基調にあります。5,000行近い銀行が存在する中、M&Aは銀行業界の構造的な動向の１つとして捉えることができます。景気の本格回復が想定される中、一時的に停滞したM&Aによる積極的なビジネス拡大および効率化の進展が期待されます。
ボストンでは、5月以降、レストラン、パブ、バーなどで段階的な営業再開が予定されており、このような経済活動正常化の動きが今後、米国全体で見られる見込みです。また旅行などこれまで制限されてきた人の動きも一気に高まることが予想されます。ワクチン普及や大規模経済対策などにより景気の本格回復が見込まれる中、依然として割安と見られる米国銀行株式の長期的な投資魅力は高いと考えられます。

※上記は、作成時点における当社の見解等であり、将来の経済・市場環境の変動等を示唆・保証するものではありません。
巻末の「ご留意いただきたい事項」を必ずご確認下さい。

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（ご参考）米国銀行株式は足元大きく上昇するも依然として割安水準

2020年2月のコロナショック以降、米国株式がIT関連を中心に大きく回復する中、米国銀行株式には出遅れ感が見られましたが、足元は、新型コロナウイルスのワクチン接種拡大、大型景気対策など景気の本格回復に向けた動きが見られ、米国銀行株式は大きく上昇しています（2021年4月末現在）。
ただし、米国銀行株式は、2020年初来ではNASDAQおよびS&P500の上昇に追いついておらず、それらのバリュエーションと比較しても、相対的に割安な水準となっていることから、依然として魅力的な水準にあると考えられます。

過去6ヵ月の動き

180

米国銀行株式とNASDAQ、S&P500指数の推移2020年10月末～2021年4月末、日次

米国銀行株式＋66.1%

160

S&P500＋28.9%

140

NASDAQ＋28.4%

120
100

2020年初来の動き

180

2019年12月末～2021年4月末、日次
PBR、PERは2021年4月末時点

NASDAQ
PBR：6.7倍
PER：94.9倍

160
140

S&P500
PBR：4.5倍
PER：30.1倍

120
100

米国銀行株式PBR：1.4倍
PER：13.7倍

80
60

80

20/10
20/1221/2※2020年10月末＝100として指数化

21/421/6（年/月）

40

19/12

20/3

20/620/9※2019年12月末＝100として指数化

20/12

21/3

21/621/9（年/月）※米国銀行株式：S&P総合1500銀行株指数（配当込み、米ドルベース）NASDAQ：NASDAQ総合指数（配当込み、米ドルベース）、S&P500：S&P500種指数（配当込み、米ドルベース）※上記は過去の実績であり、将来のファンドの運用成果を示唆・保証するものではありません。
出所：ブルームバーグのデータをもとにマニュライフ・インベストメント・マネジメント株式会社が作成

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