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協賛セミナー情報
日本商品先物振興協会は会員・準会員が開催するセミナーであって、商品先物取引の普及啓蒙に資するものを協賛いたします。
本会が協賛しているセミナーは以下の通りです。各セミナー情報内の「詳細情報」をクリックして頂くとより詳しい情報をご覧いただくことができます。
現在16本のセミナーをご紹介しております。
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初めてのネット取引（講師：五味学氏）

無料

詳細情報
岡地の相場セミナー
岡地株式会社

無料

岡地株式会社無料将氏）

美人トレーダー 若林 史江の投資セミナー（講師：若林 史江氏）
岡地の相場セミナー

開催場所

2017/6/7（水）東京2017/6/3（土）東京

2017/5/27（土）東京

in東京（特別編）外務員の相場展望vol.19『６月米追加利上げ？を探る』（講師：田栗 満氏 、石塚 行雄氏 、後藤
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岡地株式会社

開催日

in東京（特別編）

外務員の相場展望

満氏 、石塚 行雄氏 、小林
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vol18

無料

（講師：田栗晃一氏）

2017/5/20（土）東京

岡地株式会社

無料～石油業界に新たな価格指標登場～
ＴＯＣＯＭの石油現物市場、及びスワップ市場の説明会（講師：三浦 良平氏 ほか）
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2017/5/16（火）大阪

岡地株式会社

無料

２０１７年はどうなる！？ 世界情勢からみる金・原油の動向（講師：江守 哲氏）
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2017/6/10（土）名古屋

2017/6/24（土）大阪

日本フィナンシャルセキュリティーズ

無料9割の日本人が知らないお金をふやす習慣とハイブリッド不動産投資入門（講師：生形 大氏）
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2017/6/3（土）東京

日本フィナンシャルセキュリティーズ

無料

0円から2億円を稼いだＪＡＣＫさんのお金の増やし方（講師：JACK（ジャック）氏）
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2017/5/27（土）東京

日本フィナンシャルセキュリティーズ

無料元ファンド・マネージャー坂本慎太郎（Ｂコミ）に学ぶ
株式トレードと外国債券投資（講師：坂本 慎太郎氏 、東浦 静男氏）
詳細情報

2017/5/20（土）名古屋

日本フィナンシャルセキュリティーズ

無料2017/6/8（木）大阪

北辰物産株式会社

無料

2017/5/25（木）東京

サンワード貿易株式会社

有料

2017/5/27（土）東京

サンワード貿易株式会社

無料

2017/5/25（木）東京

2017/5/27（土）大阪

サンワード貿易株式会社

無料

2017/5/20（土）札幌

日本フィナンシャルセキュリティーズ

無料2017/5/27（土）大阪

岡地株式会社無料

2017/5/20（土）大阪

クイズで学ぶ コモディティ・トレード（講師：小次郎講師（手塚宏二）氏）
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商品先物取引を始める前に知っておきたいポイント（講師：猪俣雅弘氏）
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成功者の資産運用戦略（講師：午堂 登紀雄氏 ほか）
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一目瞭然のマトリクスチャート分析（講師：松本 英毅氏 ほか）
詳細情報2017 spring 投資戦略ミーティング in 札幌（講師：向後はるみ氏 、陳 満咲杜氏 、江守
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哲氏 ほか）

カジノ風の投資ゲームで学ぶ資金管理の基本（講師：成田 博之氏）
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取材現場から見た世界経済の裏側

サイトマッププライバシーポリシー～アベノミクスの行方を占う（講師：須田 慎一郎氏）
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免責事項

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[資料６－（８）]- 78 -

て、直近約定値段を基準に所定の値幅外で注⽂が対当した場合に⽴市場価格がこの価格帯の上限に達するときというのは、売注⽂の量成⽴し、残りの買注⽂は未成⽴で残ります。この状態をストップ⾼れを上回る価格での約定成⽴を認めないので、⼀部の買注⽂だけが- 79 -㈱東京商品取引所「サーキットブレーカー幅等について」① 静的サーキットブレーカー（SCB）

値段と下限値段の起点となるのも前営業⽇の帳⼊値段です。

この値幅は前営業⽇の帳⼊値段を起点にして、上限値段と下限値段を決定します。拡⼤後の値幅の上限定の範囲内に制限する側⾯があり、前述の値幅制限に近い制度と⾔えます。

定めておいた値幅（サーキットブレーカー幅）を拡⼤できる制度です。⼀営業⽇中に約定する価格を⼀市場の状況を勘案して取引所が必要であると認める場合には、⽴会を⼀時中断し、上場商品ごとに予め■静的サーキットブレーカー（SCB）② 動的サーキットブレーカー（DCB）

銘柄ごとのSCB,DCBの値幅は(株)東京商品取引所のサイトで確認できます。

SCB、DCBともに銘柄ごとに取引所が定めています。

■銘柄ごとのサーキットブレーカーとから、「即時約定可能値幅」ともいいます。

また、この値幅内で対当した売り注⽂と買い注⽂は即時約定するこす。

Circuit Breakerの頭⽂字をとって「DCB」と呼ばれることもありま

的サーキットブレーカーと呼ばれます。英語表記であるDynamic

東京商品取引所が採⽤しているCB制度は以下の２つに分類できます。

Breaker” から単に「CB」と呼ぶこともあります。

過後に取引を再開することで急激な価格変動を抑⽌しようとする制度です。英語表記である “Circuit

あらかじめ定めた値幅以上に価格が急激に変動しようとする場合に取引をいったん中断して⼀定時間経めないので、売注⽂のほとんどが未成⽴で残る、いわゆるストップ安の状態になります。

逆に市場価格が制限価格帯の下限に達した場合、当⽇中、取引所はそれを下回る価格での約定成⽴を認する直近の約定値段を⽤いるため値幅も刻々と変動することから動値幅の上限値段と下限値段を決定する起点となる値段に刻々と変動会を30秒間中断する制度です。

価格の連続性を維持し、急激な価格変動を防⽌することを⽬的としに対して買注⽂の量が極端に多いときですが、当⽇中、取引所はそ■動的サーキットブレーカー（DCB）

値幅制限を超えた価格では約定しません。

「SCB」と呼ばれる場合もあります。

や、英語義表記であるStatic Circuit Breakerの頭⽂字をとってカー」と呼ばれます。単にサーキットブレーカーと呼ばれる場合あり、同⼀営業⽇内では変化しないため、「静的サーキットブレー

値幅を設定するための起点となる価格は⼀貫して前⽇の帳⼊値段です。

（上限及び加減）を設ける制度で、上場商品ごとに設定されていま

具体的には、前営業⽇の帳⼊値段を基準にして価格変動の最⼤幅

当⽇の取引で約定する価格を⼀定の範囲内に制限する制度です。

といい、新たに売注⽂が市場に⼊ってこない限り、取引は成⽴しません。

ています。

いずれの制度も急激な価格変動を抑制する機能があり、ほとんどの取引所でいずれかの制度が導⼊され公正な価格形成を保持する制度が値幅制限とサーキットブレーカーです。

してしまうことがあります。こうした価格の⾏き過ぎを防⽌・抑制し、取引所取引における透明かつ・

市場では時として何らかの要因で取引が過熱して、価格が短期的に実需からかけ離れた⽔準にまで到達■ 急激な価格変動を抑制するための制度[資料６－（９）]- 80 -

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[資料６－（10）][資料６－（12）][資料６－（11）]- 81 -

金先物コール・オプション【日中立会】午前8時45分 ～ 午後3時15分

100グラム1グラム当たり 1円刻み

６限月制

原商品の帳入値段に最も近接する権利行使価格を中心に、連続して上下に各々 20本以上の50円

日中立会の引板合わせによる約定値段

原商品の当月限納会日の日中立会の始値

原商品の新甫発会日の翌営業日（日中立会から）原商品の当月限納会日の前営業日（日中立会まで）

原商品の当月限納会日

権利行使日のみ（ヨーロピアンタイプ）

立会時間

取引単位

呼値とその単位限月

権利行使価格の権利行使価格の刻み

帳入値段

最終清算価格

新甫発会日

取引最終日

権利行使日

権利行使

アウト・オブ・ザ・マネー、アット・ザ・マネーの場合：権利消滅

イン・ザ・マネーの場合：自動権利行使（ただし、権利放棄を認める。）（上記がない場合、理論値（金利は「TIBOR」
12か月物））

権利行使価格を設定- 82 -■クーリングオフはできません。

責任と判断で行ってください。

オプション取引を始めるにあたっては商品の性質、取引の仕組み等基本的な事項を十分に理解した上で、ご自身の■ 商品の仕組みを理解し取引を行いましょう。

との間の通信回線に障害が発生した場合には注文発注や相場情報の配信に遅延等が生じる可能性があります。

東京商品取引所や商品先物取引業者（商先業者）の取引システムに障害が発生した場合、または商先業者とお客様■システム障害により、情報の配信や取引が遅延・中断・停止する場合があります。

市場の状況により、取引相手となる注文が少ない場合、意図した値段で取引ができない可能性があります。

■ 意図した値段で取引できない、
もしくは 取引が成立しない場合があります。

オプション取引の買い手は、相場が予想に反して動いた場合、支払ったプレミアム全額が損失になる可能性があります。

■プレミアム全額が損失になる可能性があります。

オプション取引のプレミアムは、原商品の変動等により変動します。元本や利益が保証された商品ではありません。

■元本および利益が保証されていません。

オプション取引に関するリスクについて

設定方法【夜間立会】午後4時30分 ～ 翌日午前5時30分（原商品は金先物取引〈標準〉） 金先物プット・オプション

取引の対象

金先物オプション取引要項

GOLD

本パンフレットではこのうち「買い」について説明いたします。

プットの「買い」と「売り」の４種類がありますが、

オプション取引にはコールの「買い」と「売り」、

損失限定取引の魅力

金オプション取引[資料６－（13）]- 83 -

2

少額の資金で参加できます。

購入代金であるプレミアムだけで取引を行うことができ、オプションの買い手は、少額の資金で取引可能（別途、取引手数料が必要です）

限りなく利益を追求できるというメリットがあります。

値下がり見込み
値上がり見込み

どうかの選択権（＝オプション）は権利を有している人に委ねられています。

オプション取引は、『権利』なので必ず行使しなければならないということはなく、
行使するか

プット
オプション

コール
オプション

売買する取引といえます。

「値下がり見込み」
を「値上がり見込み」

オプションの買い手の最大損失額はプレミアム（オプションの代金）だけに限定できる一方で、

つまり、オプション取引はい」、金先物価格が権利行使価格を下回ると思えば「プットオプション」を「買い」ます。

●金オプション取引では、金先物価格が権利行使価格を上回ると思えば「コールオプション」を「買た場合、全て現金で清算されます（金先物取引のポジションには引き継がれません）。

●東京商品取引所の金オプション取引は、権利行使日に限り権利行使することができます。権利行使し●買うことができる権利を「コールオプション」、売ることができる権利を「プットオプション」といいます。

ものです。

で、③将来の一定の日（権利行使日）に、④買うことができる、または売ることができる権利を売買する●金オプション取引は、①対象商品（原商品）である金先物取引を、②ある特定の価格（権利行使価格）

損失を限定しながら利益を追求

金オプション
損失限定取引のメリット

金オプション取引とは？

- 84 -

4

6

7

下に 20 本以上

金先物取引の時価が4,080 円の時

3,900

3,950

4,000

4,050

4,100

4,150

4,200

値を用います。

最終清算価格は、原商品である金先物取引の納会日（取引最終日の翌営業日）の日中立会の始

取引最終日終了時点で未決済のまま残ったオプションを清算するときに適用する価格です。

しません。

定された権利行使価格は権利行使日まで消滅の変動に応じて、増設されていきます。一度設

この権利行使価格は、原商品である金先物価格

4,250

上に 20 本以上

10

下ともに20本以上になるように設定されます。

9

4,300

8
月

50円の倍数となる価格を中心に50円刻みで上

月ごとに原商品である金先物価格に最も近い

権利行使価格は、コールとプットの別ごと、限5満期を迎えた限月は権利行使日に現金決済して消滅

取引 OK

4
月

最終清算価格開始

一つの限月が消滅するのに伴い、新たな限月が誕生し、常時六つの限月が維持されます。

2017年10月限

月

取引 OK

3
月

2017年 8月限

2

取引 OK

1

月

2017年 6月限

取引 OK

月

2017年 4月限

月

取引 OK

月

2017年 2月限

月

取引 OK

12
月

2016年12月限

11
月

取引
OK

10

2017 年
月

2016年10月限92016 年

直近の偶数月を対象にして六つの限月が設定されます（偶数限月制）。

額は50×100で5,000円となります。

プレミアムは１グラム単位で表示されるので、仮にプレミアムが50円/グラムである場合、購入

100グラムです。

月

権利行使価格
の設定

限月

取引単位

金オプション取引のルール

月

オプションの取得

プレミアムの支払い
プレミアムの支払い
売り手になってしまうので注意が必要です。

特に①～③までの一つでも異なると全く別の銘柄を明確にして注文しましょう。

❹ 新規買いか転売か❸ コールかプットか❷ 権利行使価格❶ 限月

注文するときは

この価格で
買った！

価格

権利消滅

権利行使

反対売買

取引最終日
反対売買できるのは
この日まで！

市場価格で転売することができます。

変化します。取引最終日までは、いつでもプレミアムは市場の状況等によって刻々とじる状態であれば、権利が消滅します。

買値より安値で売れば損失！

買値より高値で売れば利益！

権利行使日（取引最終日の翌営業日）

損失

利益

5

取引最終日までに反対売買をしなかった場合、「権利行使日」において権利行使すると損失が生合、権利行使しない旨を申告できます。

じる状態であれば自動権利行使されます。ただし、手数料等を考慮すると損計算になる等の場

取引最終日までに反対売買をしなかった場合、「権利行使日」において、権利行使すると利益が生生じます。取引最終日まではいつでも反対売買により決済できます。

「売り注文（=転売）」を出して決済する方法です。買い値より高く売れば利益、安く売れば損失が取引を終えることを「決済する」といいます。
オプションを買った人の決済方法は次の3通りです。

買い手

価格の変動などにより刻々と変動するため、価格動向を注視しましょう。

●オプションはプレミアムで売買でき、プレミアムは買い手と売り手の間の需給バランスや取引の対象となる金先物●コールでもプットでも、オプションの「買い手」はプレミアムを「売り手」に支払ってオプションを取得します。

オプションはプレミアムを支払って売り手から取得します。

金オプション取引の流れ

6

本質的価値

時間的価値：60円

本質的価値：100円

時間的価値：90円

本質的価値：0円

時間的価値：50円

本質的価値：0円

権利行使価格3,900円

権利行使価格4,000円

権利行使価格
4,100円（取引最終日 10月31日）

金先物価格
4,000 円 / グラム

10月1日現在

50円⑥ プレミアム

90円⑤ プレミアム

170円④ プレミアム

時間的価値：50円

本質的価値：0円

時間的価値：90円

本質的価値：0円

時間的価値：70円

本質的価値：100円

プットオプション- 85 -

アウト・オブ・ザ・マネー：本質的価値がない（またはマイナスの）状態

がほぼゼロ）になってる状態

アット・ザ・マネー：権利行使価格と金先物時価がほぼ同一（本質的価値

イン・ザ・マネー：本質的価値がある状態

オプションは本質的価値の有無によって以下の三つの状態に分類できます。

＝ 権利行使価格 － 金先物価格（プットオプションの場合）

本質的価値 ＝ 金先物価格 － 権利行使価格（コールオプションの場合）

で実際に持っている価値を本質的価値といい、以下の計算式で算出できます。

すので、両者ともに少なくとも100 円の価値を持っています。このようにオプションがその時点た上記④は時価4,000 円/グラムの金先物を4,100 円/グラムで売却できるプットオプションで

上記③は時価4,000 円/グラムの金先物を3,900 円/グラムで購入できるコールオプション、ま160円③ プレミアム

90円② プレミアム

50円① プレミアム

コールオプション

このことを以下の例に基づいてご説明します。

最終日までの時間の長さという二つの要素に分解できます。

プレミアムは刻々と変動しますが、決定した価格は❶オプションの権利行使価格と金先物価格との関係、❷取引

プレミアム＝「本質的価値」＋「時間的価値」

プレミアムの仕組み

時間的価値

B

取引最終日

時間経過

時間経過

D

⇒時間的価値が小さい。

⇒時間的価値が減少。

期待は小さい。

7⇒本質的価値が増加するかもしれないという⇒本質的価値が増加するかもしれないという
期待は小さい。

金先物価格が変動する可能性は限定的。

D: 価格変動率が小さい⇒時間的価値が増加。

期待が大きい。

⇒本質的価値が増加するかもしれないという

金先物価格が大きく変動する可能性がある。

C: 価格変動率が大きい

C

高まるほど 時間 的 価 値も高まる。

ボラティリティ

金先物価格が変動する可能性は限定的。

B: 残存期間が短い⇒時間的価値が大きい。

期待が大きい。

⇒本質的価値が増加するかもしれないという

金先物価格が大きく変動する可能性がある。

A: 残存期間が長い

A

取引最 終日に近づくと加速 度 的に減 衰 。

短くなるにつれ時間 的 価 値は減 少。

残存期間ますので、オプションを買う場合にはこの点に十分注意しましょう。

特に、取引最終日に近づくに従って加速度的に減衰し、最終的にはゼロになるという特徴があり（残存期間）と、❷ボラティリティ（価格変動率）の二つの要因の影響を受けます。

時間的価値は本質的価値の増加に対する「期待」ですので、主として❶取引最終日までの期間

時間的価値 ＝ プレミアム － 本質的価値

値段で「時間的価値」といい、以下の計算式で算出できます。

この値段は、取引最終日までに本質的価値が増加するかもしれないという「期待」が反映された

プレミアムは本質的価値がゼロであっても実際には値段が付きます。

時間的価値

時間的価値

引

開

お 客 様（ 買 い 手 ）始- 86 -

取

引

最

終

（

転売できます

取引最終日まではいつでも50円で買って、20円で転売した場合：（20-50）×100＝▲3,000･･･3,000円の損失

損益

損失の例

＝

50円で買って、100円で転売した場合：（100-50）
×100＝5,000･･･5,000円の利益

倍率

利益の例

）

支払
プレミアム

（
）

受取
プレミアム

×

で

－ 買値

ま

売値

安いときに転売すれば損失となります。

日

きに転売すれば利益、逆に買いつけた価格より¥プレミアムの推移

損失

利益

売り手

●プレミアムが、買いつけた価格より高くなったとションのプレミアムも上昇します。

金先物価格が上昇すれば、原則としてコールオプ

この期間はその時点のプレミアムで転売可能（50円×100倍＝5,000円）

オプション

プレミアム

プレミアム5,000円を支払って、オプションを取得。

オプション

プレミアム

＊ここではプレミアムを 50 円 / グラムと仮定します。
なお、金オプションの取引単位は 100 グラムなので倍率は 100 倍です。

プレミアムを支払ってオプション購入＊実際の取引では、手数料や税金が必要になります。

4,000 円 / グラムのコールオプションを買う場合

東京商品取引所

8

取

2

1

権利行使価格コールオプションの買い （金先物価格が上がると見込んでいる時）

金オプション取引の具体例 ①

3
権利行使価格倍率支払ったプレミアム

支払ったプレミアム5,000円がそのまま損失額保有しているコールオプションは権利消滅して取引終了となります。

最終清算価格が権利行使価格を下回る 3,300 円になっていた場合●イン・ザ・マネー以外のオプションは権利消滅＊ただし、イン・ザ・マネーであっても手数料や税金により、権利行使しない方がよいと買い手が判断した場合、その旨を申告すれば権利放棄ができます。

最終清算価格（4,300円 － 4,000円）
× 100 － 5,000円 ＝25,000円の利益ます。

権利行使価格4,000円と最終清算価格4,300円の差額に倍率を乗じて得た額が利益になり

権利行使価格4,000円のコールオプションが自動的に行使されます。

最終清算価格が権利行使価格を上回る4,300円になっていた場合●イン・ザ・マネーのオプションは自動権利行使

権利行使日に未決済のオプションは
最終清算価格で決済合に利益が発生します。

レミアムに限定され、4,050円を上回った 場

4,050円を下回った場合の損失は支払ったプを50 円 で 購 入した 場 合、最 終 清 算 価 格 が権利行使価格4,000円のコールオプション（金先物価格が上がると見込んでいる時）コールオプションの買い

-50円

+50円

+100円

+150円

利益
権利行使価格損失4,100円
4,050円

3,900円 4,000円

コールオプション
1 枚当たりの損益

4,200円

利益

94,300円 最終清算価格●コールオプションの権利行使日における損益図は以下のようになります（プレミアムは50 円）。

オプションを取得した場合、損失を限定した取引が可能になります。

権利行使日（取引最終日の翌日）

引

開

お客様
（買い手）

始

- 87 -

取

引

最

終

（

転売できます50円で買って、20円で転売した場合：（20-50）×100＝▲3,000･･･3,000円の損失

損益

損失の例

＝

50円で買って、100円で転売した場合：（100-50）
×100＝5,000･･･5,000円の利益

倍率

取引最終日まではいつでも

利益の例

）

支払
プレミアム

（
）

受取
プレミアム

×

で

－ 買値

ま

売値

安いときに転売すれば損失となります。

日

きに転売すれば利益、逆に買いつけた価格より¥プレミアムの推移

損失

利益

売り手

●プレミアムが、買いつけた価格より高くなったとションのプレミアムも上昇します。

金先物価格が下落すれば、原則としてプットオプ

この期間はその時点のプレミアムで転売可能（50円×100倍＝5,000円）

オプション

プレミアム

プレミアム5,000円を支払って、オプションを取得。

オプション

プレミアム

＊ここではプレミアムを50円/グラムと仮定します。
なお、金オプションの取引単位は100グラムなので倍率は100倍です。

プレミアムを支払ってオプション購入＊実際の取引には、手数料や税金が必要になります。

4,500 円 / グラムのプットオプションを買う場合

東京商品取引所

10

取

2

1

権利行使価格

プットオプションの買い （金先物価格が下がると見込んでいる時）

金オプション取引の具体例 ②3最終清算価格倍率支払ったプレミアム

支払ったプレミアム5,000円がそのまま損失額保有しているプットオプションは権利消滅して取引終了となります。

最終清算価格が権利行使価格を上回る 4,800 円になっていた場合●イン・ザ・マネー以外のオプションは権利消滅＊ただし、イン・ザ・マネーであっても手数料や税金により、権利行使しない方がよいと買い手が判断した場合、その旨を申告すれば権利放棄ができます。

権利行使価格（4,500円 － 4,300円）
× 100 － 5,000円 ＝15,000円の利益ります。

権利行使価格4,500円と最終清算価格4,300円の差額に倍率を乗じて得た額が利益にな

権利行使価格4,500円のプットオプションが自動的に行使されます。

最終清算価格が権利行使価格を下回る4,300円になっていた場合●イン・ザ・マネーのオプションは自動権利行使

権利行使日に未決済のオプションは
最終清算価格で決済+50円

プレミアムに限定され、4,450円を下回った

損失

-50円

+100円

4,450円を上回った場合の損失は支払った場合に利益が発生します。

+150円

利益

4,200円

利益

プットオプション
1 枚当たりの損益

ンを50円で購入した場合、最終清算価格が権利行使価格4,500円のプットオプショ（金先物価格が下がると見込んでいる時）

プットオプションの買い

4,300円

4,500円
4,450円

4,400円

権利行使価格損失

114,600円 最終清算価格●プットオプションの権利行使日における損益図は以下のようになります（プレミアムは50 円）。

オプションを取得した場合、損失を限定した取引が可能になります。

権利行使日（取引最終日の翌日）