〔資料８〕広報事業関係資料

［ 資料８－（１） ］

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［ 資料８－（２） ］
商品先物取引とは？

商品先物取引の流れ地球規模で時々刻々と移り変わる貴金属やエネルギー、農産物などの価格。商品先物取引はそうした価格を資産形成に役立てるダイナミックでグローバルな投資手段です。

ある商品の将来の価格を「いま」決める取引を商品先物取引といいます。
取引の際には「証拠金」と呼ばれる担保を預け入れる必要があります。

投資家の皆さまには、経済産業大臣または農林水産大臣の許可を受けた「商品先物広がる個人資産運用の選択肢取引業者」を通じて市場にご参加いただきます。
最初のステップは取引口座の開設です。口座の開設に当たって、商品先物取引業者は、投資家の皆さまが取引のルールや取引に伴うリスクをきちんとご理解になっているかな
ど、基本的な事項を確認いたします。投資資金は、日々の生活に影響を及ぼさない余裕資金をご用意ください。
売買注文は商品先物取引業者の「外務員」や「インターネット」、「コールセンター」等を商品先物取引が大きく変わりました！

通じて発注いただけます。その際、取引口座には取引対象商品と取引内容に見合った証拠金が必要になります。証拠金は取引の担保です。取引の終了後には益金を足した額、または損金を差し引いた額が返還される仕組みです。証拠金および手数料の額は商品先物取引業者に直接お尋ねください。
なお投資家の皆様が預託した証拠金は、商品先物取引業者に滞留することなく、「日本商品先物取引の POINT商品清算機構」に差し入れ又は預託されます。このため万一の場合でも、投資家の皆さ【資産運用機能】… 投資家の皆さまは、商品をやり取りせず、「買い」と「売り」の価格差で生じる利益を見込んだ、資産運用を目的とした取引が可能です。
【リスクヘッジ機能】商品の生産・加工・流通・販売に携わる事業者の皆さまは、価格変動に伴う経営リスクの回避を目的とした取引が可能です。
【現物調達・販売機能】もちろん商品の仕入、売却も可能です。
【金融補完機能】… 現物の売却と再度の購入で一時的な資金調達も可能です。

商品先物取引が生まれ変わりました。
これまで以上にわかりやすく安心して投資できる商品先物取引をご紹介します。

まの資産が棄損することはありません。

〒103-0016 東京都中央区日本橋小網町 9-4（７F）
TEL：03-3664-5731
e-mail：jcﬁa@jcﬁa.gr.jp
ホームページ：www.jcﬁa.gr.jp

商品先物取引の利益と損失
転売
値上がり

利益

買い注文

利益

売り注文

値下がり買い戻し〒103-0016 東京都中央区日本橋小網町 9-4（2F・3F）
TEL：03-5847-7686

買った後に値上がりまたは、売った後に値下がりすれば利益となりその反対の場合は損失となります。

e-mail：span@jcch.co.jp
ホームページ：www.jcch.co.jp

資産運用としての商品先物取引は、「先物価格」の値上がりや値下がりを利用して、利益を期待する差金決済取引です。証拠金を預け入れることで、その何倍もの大きな金額の取引を可能にしますが、同様の損失が発生するリスクもあります。この度、SPAN® による証拠金計算や損失特設サイト「商品先物取引が大きく変わりました！」

限定取引 “スマート CX ” を導入し、取引がしやすくなりまwww.neo-cx.jpした。

安心でわかりやすい

商品先物取引
Q&A

ココが新しい！

ココが新しい！

ここが知りたい損失限定取引 ”スマートCX”が登場

証拠金は SPAN®で計算

Ｑ 「リスクに応じた証拠金で効率的な運用」とはどのような意味でしょうか？

スマート CX ではリスクに応じた証拠金でより効率的な運用が可能です。

市場を大きく揺るがす不測の事態が起きても初期投資金額以上の損が生じることはありません。

市場では買いと売りの注文がマッチして取引が成立します。しかし商品先物取引に SPAN® が導入されました。商品先物取引業者は注文がどちらか一方に偏るようなまさかの事態では、相場は暴騰・暴落に見舞われます。
もちろん滅多に起きることではありませんが ” 世界

日本商品清算機構が発表するSPAN®の計算に必要な変数（SPAN パラメータ）に基づいて証拠金計算を行い、これを基準に ” 委託者証拠金融危機 ” の事例に見る通り、その可能性はゼロではありません。

金 ※1 ”を決定します。投資家の皆さまが建玉を保有する間は、預託した問題はその時に不利な建玉をしていた場合です。しかし損失限定を加減した証拠金額に計算上の利益または損失（現金授受予定額 ）額（受入証拠金の総額 ※3）が委託者証拠金を上回っていることが必要水準で取引を終了し、損失の拡大を確実にくい止めることができるのです。

［証拠金取扱いの例］
レバレッジ取引のメリットはそのままにしっかりと守りも固める。
そんな取引です。

SPAN® による計算額＝200,000 円
委託者証拠金＝SPAN® 計算 ×110％とした場合＝220,000 円

値洗損

不足ールに則った「最大損失可能幅」までの範囲で、投資家の皆さまの注文を執行し不足計算定の注文を執行しますが、問題は買い（または売り）に対当する注文が市場に出てこない場合です。この異常事態に限って、商品先物取引業者は、商品取引所のルSPANパラメータはどのように決まるのですか？
過去の一定期間の価格変動を基準とし、翌営業日までに生じるリスクを算出して決定します。SPANパラメータは一定期間ごとに見直し、これに伴い投資家の皆さまが預託する証拠金額も変更になる可能性があります。

Ｑ
Ａ

委託者証拠金額は商品先物業者により違いますか？
商品先物取引業者はSPAN® で計算した額を基準に、これを上回る額を委託者証拠金額として定めるため、業者により異なる可能性があります。

Ｑ
Ａ

かつての追証制度とは異なるとはどういうことですか？
SPAN® で計算された証拠金額は常に維持する必要のある最低水準であり、これを割り込む状況となった場合には追加預託が必要です。
例えば委託者証拠金額 22万円、預り証拠金額 22万円、値洗損 2万円の場合、証拠金の担保力が 20万円となり、必要な証拠金額に不足するため、最低 2万円の追加預託が必要となります。

K
KEYWORD

計算SPAN®

委託者証拠金いただきます。商品先物取引業者は相場がその価格に達したら自動的に損失確Ｑ
Ａ

値洗益”スマートCX” では、投資家の皆さまの予想に反して損計算となった場合にそなえ、ロスカット取引が発動する価格水準を商品先物取引業者との間で合意してSPAN 証拠金は過去の価格変動幅が大きい（＝価格変動リスクが大きい）時には証拠金を厚く算出するため建玉を抑制する効果が発揮され、投資家の皆さまをリスクから守ります。価格変動幅が小さい（＝価格変動リスクが小さい）時はその逆で、レバレッジを高め積極的な取引が可能になります。

※2

取引 ”スマートCX” なら、投資家の皆さまは、あらかじめ決められたです。

Ａ

商品先物取引では、営業日ごとに価格変動に応じた値洗（ねあらい）を行います。値洗損等の発生の結果、不足（総額の不足額※4※1

委託者証拠金…

取引証拠金維持額（取引証拠金所要額＋取引受渡証拠金）以上の額で、商品先物業者が定める額※2

現金授受予定額…

値洗損益金、売買差損益金や手数料等、商品先物業者と委託者の間で清算すべき額（当該額が負の場合「現金支払い予定額」という）※3

受入証拠金の総額… 預り証拠金に現金授受予定額を加減したもの※4

総額の不足額…

受入証拠金の総額から委託者証拠金を差し引いた額が負の場合の額※5

現金不足額…

預り証拠金のうち現金から現金支払予定額を差し引いた額が負の場合の額もしくは現金不足額 ※5）が生じ、なお取引の継続を望む場合には、委託者証拠金を上回るまで追加預託が必要です。かつての「追証制度」とは異なります。

ます。

177

安心できる取引の証の愛称

損失限定取引“スマートCX”とは広がる個人資産運用の選択肢“スマートC X”という愛称には、初めて取引を手がける投資家の皆さまにも商品先物取引（CX）を「賢く（スマート）」取引していただきたいという取引の開始と同時に確実なリスク管理がセットになった新しい商品先物取引です。
特に初心者の方にオススメです。

願いが込められています。スマートCXを皆さまの資産運用にお役立てください。

万全なリスク管理でC X は初期投資金額以上の損がPOINT 1 スマート発生する可能性がない取引です。

初期投資金額以上のリスクを通常の商品先物取
POINT 2 収益追求の可能性は、引と同様に無限大です。

新しい商品先物取引です。

負うことがない

まずは確実なリスク管理を！
〒103-0016 東京都中央区日本橋小網町 9-4（７F）
TEL：03-3664-5731

投資には攻め と 守り があります。
収益の獲得を目指すテクニックが 攻め 。
相場が予想に反した方向に動いてしまった時の備えが 守り 。
この時の守りを リスク管理と呼びます。

e-mail：jcﬁa@jcﬁa.gr.jp
ホームページ：www.jcﬁa.gr.jp

スマートCX は ”リスク管理 ” ツールです。
保有する建玉の値動きが不利な方向に動いた場合、通常は一定以上の損の詳細は失を防ぐためにロスカット取引を行います。

www.neo-cx.jp

しかし、例外的ではあるものの、急激な相場変動でロスカット取引の成立が妨げられる可能性はゼロではありません。
そうした場合でも、確実に注文を成立させるのがスマートCX です。

スマートCXはスマートCXの流れ買い（または売り）注文に先立ち、投資家の皆さまにはロスカット

確実なリスク管理ができる商品先物取引です
ここが知りたい* 実際の運用は商品先物取引業者によって異なる場合があります。
詳細はお取引のある商品先物取引業者にお尋ねください。

Ｑ スマートCXのロスカット限度水準はだれが、どのように決めるのですか？
Ａを確実に実行するため「ロスカット水準」と「ロスカット限度水準」の商品取引所が過去の値動き（ある約定値段から次の約定値段までの最大価格差）を参照しながらベースとなる変動率を決め、商品先物価格および証拠金額等について、商品先物取引業者と契約を締結し取引業者がそれ以上の額に設定します。このため限度水準は商品ご【東京工業品取引所 金（標準）先物取引、買い建玉のケース】ていただきます。

Q&A

スマートCXの運用例と、商品先物取引業者ごとに異なる可能性があります。

右の運用例を参照ください。金（標準）先物取引の買い建玉価1 格を3,000 円、「ロスカット水準」を2,900 円、「ロスカット限度買い建玉成立値段

3,000円

Ｑ スマートCXの証拠金は普通の商品先物取引よりも高いのですか？
Ａ水準」を2,700 円とします。

過去の最大の価格差を基にロスカット限度水準を定めるため高くなります。証拠金を厚くお預かりすることは投資効率の低下につながり投資としての損失受容幅ますが、リスク管理の観点からは投資家の皆さま、とりわけ初心者の値上がりの予想に反して相場が下落し「ロスカット水準」の2 2,900円に達した場合には、それ以上の損失拡大を防ぐため

ロスカット水準

2,900円

Ｑに「ロスカット取引」が発動します。通常はこの段階で取引（3,000 円−2,700円）×1,000 倍＝30万円定め、それ以上の損失を回避する場合には「ストップオーダー」を用いる方法があります。その場合、証拠金額はスマートCXよりも少額

ロスカット取引が約定しない可能性

2,900 円で「ロスカット取引」が成立しない場合には、市場の3 状況によって、2,900円を超えた値段から2,700 円の間で注建玉のリスク管理はスマートCXを使わなくても可能でしょうか？

Ａ リスク管理の手法はさまざまです。例えば、独自にロスカット水準をリスクをカバーできる証拠金額は終了します。

方には取引の習熟にお役立ていただけます。

（ロスカット取引発動値段）となりますが、スマートCXとは異なり、一定の額で確実にロスカットできる保証はありません。

文が成立します。
しかし極端な状況にない限り、より2,900 円に近い値段で注文が成立し、取引は終了します。

ロスカット限度水準

2,700円

Ａ4 下回ってもロスカット取引が成立しないような状況にあっても、商品取引所が定めるルールに則って当該注文は2,700円た証拠金額を上回ることはありません。

拠金はどうなりますか？

（最終防衛ライン）「ロスカット限度水準」は最終防衛ラインです。仮に2,700 円をで成立し、取引を終了します。その際の損失額は当初預託しＱ ロスカット限度水準に達する前にロスカット取引が成立した場合、証証拠金は取引の担保です。お預けいただいた額からロスカット取引で確定した損失分を控除した額が取引口座に返還されます。

ロスカット限度水準は「最終防衛ライン」。
それ以下で取引が成立することはありません。

ロスカットとは損失額が一定に達した場合に強制的に取引を終了させることです。
急激に相場が変動したとしてもリスクを最小限に抑えます。

178

KEYWORD※1

ロスカット水準…

※2

ロスカット限度水準… スマート CX で、価格がロスカット水準に達しても「ロスカット取引」が成立せず、なお気配値が建玉とは不利な方向に動き続けた場
合、取引所が定めたルールに則ってロスカット取引を成立させる価格水準

スマートC X で建玉が損計算になった場合、一定額以上の損失の発生を防ぐ「ロスカット取引」を発動する価格水準

［ 資料８－（３） ］

179

［ 資料８－（４） ］180

商品先物取引が大きく変わりました！

Q.

商品先物取引が大きく変わりました！

スマートCX

Q. SPANってどんな取引？
答えはこちら

証拠金ってどう効率的？

www.neo-cx.jp

答えはこちら181

www.neo-cx.jp

182〒103-0016

SPAN とは世界中のデリバティブ取引所の多くが採用する、国際標準の証拠金計算システムのことで、リスクに応じた証拠金を計算することにより効率的な投資を可能とする仕組みとして知られています。
このSPAN®が日本の商品先物取引にも採用されました。商品先物取引業者はJCCH（㈱日本商品清算機構）が発表するSPAN®の計算に必要な変数（SPANパラメータ）に基づいて証拠金を計算し、顧客の皆さまに預託を求めることとなります。

®

証拠金はSPAN で計算®

ココが新しい！

東京都中央区日本橋小網町9-4

www.neo-cx.jp

特設サイトでは、ファイナンシャルプランナーの深野康彦氏とトレーダー・ファイナンシャルアドバイザーの深田萌絵氏による対談を通して、商品先物取引の制度改正のポイント、新たな魅力について紹介します。詳しくは、下記URLよりご覧ください。

商品先物特別対談

市場では買いと売りの注文がマッチして取引が成立します。
しかし注文がどちらか一方に偏るようなまさかの事態では、相場は暴騰・暴落に見舞われます。
もちろん滅多に起きることではありません
が“世界金融危機”の事例に見る通り、その可能性はゼロではありません。
問題はその時に不利な建玉をしていた場合です。
しかし損失限定取引“スマートCX”なら、投資家の皆さまは、レバレッジ取引のメリットはそのままに、あらかじめ決められた水準で取引を終結し、損失の拡大を確実にくい止めることが可能です。

損失限定取引“スマートCX”が登場

ココが新しい！

2011年1月より、商品先物市場が大きく変わりました。
SPAN証拠金制度の採用と損失限定取引“スマートＣＸ”の登場です。

わかりやすく、「安心」
もプラス！
商品先物取引が大きく変わりました！

［ 資料８－（５） ］

資産運用の選択肢が広がる！

変革への第一歩いる︒

着々と進められて商品先物取引は何だか難しそう︑先物というだけでハイリスクのイメージと敬遠しているあなたは︑大きなチャンスを逃しているかもしれないⓇ

取はさらに昨年︑納会日

25,000円

時間に投資するならば異常気象などが価があげられるかもしれない︒農産物

気象などに詳しくなれるということリオ的にはよりローリスクかつローリスク相殺ということはポートフォが減額になるわけではありませんが︑髙橋 もちろん全ての取引で証拠金資金をより効率的に運用できる―ということですね︒

引員会社に注文を出す︒これも株式における証券会社のように︑商品取実際に投資をするときには︑株式大きな市場です︒この市場の投資環

引は投資の幅を広げることが出来るのではないでしょうか︒商品先物取にとっては投資機会の拡大といえるコストになるわけですから︑投資家格の変動要因となり︑貴金属は政治と同じように︑取引会社の外務員を境を整備してより利便性と効率性をこのように見てみると︑商品先物つとして注目していただきたいです

資家のみなさまもぜひ︑選択肢の１高めて生きたいと思っています︒投取引はＦＸ取引や株式の信用取引なね︒
しかも株式や為替とは違う値動きをする傾向があるため︑分散投資にたいへん適した商品といえるだろう︒
今回︑透明感が高く安心感もある制度が導入され︑今まで以上に使い勝手のよい市場になってきた︒いたずらに不安がるのではなく︑取引の仕組みをよく理解し︑メリット・デメリットを把握した上で︑ポートフォリオの一部に組み入れる︒これからの時代には︑そうした﹁幅広い投資﹂が必要とされているのではないだろうか︒

相殺どと似た構造であることがわかる︒

ト取引がある︒

通じて注文を出す対面取引と︑ネッが密接に関わってくるからだ︒

リスク︑石油・ゴムなどは世界景気メリットとして︑世界の政治・経済︑例えば価格が25,000円の時に売り、23,000円になった時点で買い戻しすれば、2,000円の差金を得ることになる。

リスクが低ければ︑証拠金額は少なくなり︑資金効率のよい投資を実践Ⓡしていただくことができます︒

今回︑ＳＰＡＮ を導入した目―的と︑期待できる効果は何ですか︒

計算システムの世界標準であり︑世髙橋 そもそもＳＰＡＮ Ⓡは証拠金界はもちろん︑国内でも証券や金融のデリバティブ取引では既に採用されています︒むしろ日本の商品先物取引の証拠金計算システムが独自のとになり︑国内外の投資家が新たに今回ＳＰＡＮ Ⓡを採用することにものでした︒

日本の商品市場に参加することが期

日本商品清算機構

ＪＣＣH

変動リスクが高まっている場合や︑過去の値動きを参考にして︑価格トフォリオ全体におけるリスクの大いうと︑保有する建玉あるいはポー取引証拠金所要額を計算し︑委託者タ︶に基づいて商品先物取引業者がに必要な変数︵ＳＰＡＮ Ⓡパラメー

ＣＣＨ︶が発表するＳＰＡＮ Ⓡ計算

算では当社︵日本商品清算機構／Ｊ髙橋 ＳＰＡＮ Ⓡにおける証拠金計

従来の証拠金計算システムとＳ―
ＰＡＮ Ⓡの具体的な違いは何ですか︒

オプションのリスクなどがその対象関性のある商品間のリスク︑先物とポジションのリスク︑価格変動に相とです︒同一商品の異なる限月間の相殺が行われる場合もあるというこ

これまでとの大きな違いはリスク動の荒波から保護する役割を果たしりして︑投資家のみなさまを価格変金しておくことが求められます︒

は常にそれ以上の額を取引口座に入最低水準に設定されるので︑投資家ポートフォリオのリスクを担保する

委託者証拠金額は所有する建玉や能性があります︒

までに比べて証拠金が減額される可リスクが軽減される場合には︑これ相殺によってポートフォリオ全体のうと︑約定しにくくなる局面があり左上の図にあるように︑リスクのもちろん逆に価格が安定しているます︒

場合や︑保有するポートフォリオのます︒

想定していた価格を突き抜けて︑―損失を拡大してしまう？

ックが損失限定取引﹁スマートＣＸ﹂の登場です︒

注文は︑確実な﹁保険﹂にはならない

深野 そういうことですね︒逆指値のです︒

深野 投資において大切なのはリス

そこで今回登場したのが﹁スマ―ートＣＸ﹂というわけですね

値注文でロスカットの準備をしても家も多いと思います︒しかし︑逆指価格水準で取引を成立させることを業者はあらかじめ投資家と合意した

深野 ス｢マートＣＸ ｣は市場がどんな状況であっても︑商品先物取引同時に逆指値注文を入れている投資万全というわけではないのですね︒などの状況になり︑売りだけ︑あるたすわけです︒しかし大暴落︑急騰

深野 順を追って説明しますね︒次仕組なのでしょうか︒ということなのですね︒どのようなつまり︑投資家は当初預託した―証拠金以上の損失を被ることはない︑約束するものです︒

いは買いだけに注文が殺到してしまうのは約定して初めてその役割を果というのは？
―
深野 逆指値注文でロスカットといに損失を拡大しないために︑建玉と自分の予想と違う方向に動いたときとても重要ですね︒ですから相場がクマネジメント︒特にロスカットはⓇ

ＳＰＡＮ 証拠金の採用と並ん―で︑今回の法改正に伴う大きなトピです︒

きさに応じて証拠金を計算する制度保有するポートフォリオのリスクがとなります︒

証拠金委託証拠金の額を決定します︒

新制度での取引と証拠金の流れ高い場合には証拠金を厚めにお預かよって共通のインフラを利用するこＳＰＡＮ とはどのようなもの―なのでしょうか︒

待できます︒Ⓡ

スク対応型﹂の証拠金計算システム

髙橋 ＳＰＡＮ Ⓡとは﹁価格変動リ

髙橋英樹さんです︒もう少しわかりやすい言葉で取引所

取引

先物取引業者

取引委託者

商品先物取引法が完全施行され︑２０１１年１月︑商品先物市場が大として２００９年に世界最高水準の取引システムを導夜間の取引時間をる投資家もいるようだが︑株式投資などに比べてむしろシンプルな部分も多い︒たとえば株式は上場銘柄が４０００近くもあるが︑商品先物取
引は金やプラチナなどの貴金属︑原油・ガソリン・灯油などのエネルギー︑大豆やとうもろこしといった農産物など十数種類だ︒投資対象となる商品は比較的身近なものが多く︑生活の中で価格の方向感がつかみやすい分︑選びやすいのではないだろうか︒
また売買に要する資金が少なく︑価格が下がると予測したら「売りから」効率よく取引ができることも魅力だ︒
通常︑現物価格の 分の１程度の資金で取引ができる︒ただし損をするリスクも高いので︑特に初心者は少しの値動きでパニックにならないよ
うに︑余裕を持った資金で取引することが大切だ︒
さらに買いからも売りからも入れるためどんな局面でも投資ができることも嬉しい︒先行き価格がどうなるかを予測し︑上がると思えば買い受渡し差金きく変わりつつある︒中でも投資家にとって大きな変化は Ｓ｢ＰＡＮ証拠金制度 の｣ 採用と︑損失限定取いわゆるブラックマンデー以降︑株午後 時から午前入したのは東京工式だけではないさまざまな資産に分４時まで延長し︑引 ス｢マートＣＸ が｣ 導入された点だ︵詳細は記事後半で説明︶︒

散投資することが世界的な流れとな取引の利便性を高業品取引所︒東工っている︒その一端を担う商品としめた︒

ニューヨーク株式が大暴落した︑て大きな役割を果たしてきたのが商
東京穀物商品取品先物取引だ︒こうした世界的な流れを受けて日本においても投資家が引所はこの世界最時間

商品先物取引は難しいと思ってい生活の中にある
比較的身近な商品への投資

買い契約

もう１つ︑商品先物取引の隠れた183

23,000円 買い戻し
買い契約!?

差金25,000円㈱日本商品清算機構代表取締役社長

損失限定取引「スマートＣＸ」の登場が投資家にもたらすメリットとは高水準のシステムを導入するとともに︑これまでは時間を決めて単一価格で売買する﹁板寄せ手法﹂だった取引法を︑取引時間中はいつでも売買できる﹁ザラバ取引﹂に変更した︒また新しい商品としてコメの上場を目指すなど︑商品先物市場を整備し︑幅広い投資の機会を作り出す動きに取り組んでいる︒

商品先物取引とは﹁将来の一定時投資家にとっての商品先物取引の魅力とは点に決済する﹂ことを約束する取引である︒実際に商品を受け渡しせずに決済日までに買ったものは売り︑売ったものは買い戻す︵反対売買︶こともできる︒そこで買った価格より売った価格が高ければ利益が出る︵売りから入った場合には︑売った価格よりも買い戻した価格が低ければ利益が出る︶︑逆ならば損をするという仕組みだ︒商品先物取引の特徴は﹁差金決済﹂︒売買した価格の差によって生じた利益や損だけを決済するのが一般的だ︒現物を受け取ったり渡したりすることももちろんできるが︑一般の投資家にとってはあ28,000円 転売から︑下がると思うならば売りから初期の投資額以上の損失は発生しない！

納会日
価格

証拠金返済?

例えば価格が25,000円の時に買い、28,000円になった時点で転売すれば、3,000円の差金を得ることになる。

入ればよい︒

金○月買い12枚

価格が上がると予測したら「買いから」

それでは一般の投資家にとってのまり現実的ではないだろう︒

完全独立系のファイナンシャルプランナーとして、個人のコンサルティングを行いながら、テレビ・ラジオ番組への出演、新聞・マネー雑誌・各種メールマガジンへの執筆など、投資の啓蒙や家計管理の重要性を説いている。
『家計崩壊──「見えないインフレ」時代を『図解金融機関にすす生きる知恵』(講談社+α新書)、められた商品の中身がわかる本』（講談社）、『お金がみるみる貯まる「家計そうじ術」入門』（講談社+α文庫）など著書多数。

より取引しやすい商品先物取引を目指してこの場合、売り５枚と買い５枚が相殺され、「12枚−５枚＝７枚」となる。
この結果、この限月のネット・ポジシ
ョンは「買い７枚」となる差金決済のしくみ

商品先物取引の魅力とは何だろうか︒

ＳＰＡＮⓇ の考え方

今までより以上に便利に︑安心して東京工業品取引所の市場は、日中が9:00 〜 15:30、夜間が17:00 〜 4:00に開いている。
日本が夜の時間帯でも金や原油などの商品は欧米などを中心に取引され、価格が刻々と動いている。
夜間取引が始まったことでこれら海外の動向を見ながらリアルタイムの取引ができるようになった。

投資ができるように環境の整備が

東京工業品取引所の取引時間

東京大学法学部卒、通商産業省入省。資源エネルギー庁、外務省在ブラジル日本国大使館書記官、中小企業庁などを経て、2005年大臣官房政策評価審議官。2007年経済産業省退官。日本商品委託者保護基金専務理事、日本商品清算機構経営改革推進室長を経て、2009年より現職。

深野康彦さん

１月から商品先物取引に価格変動リスク対応型の証拠金計算システ
ムＳＰＡＮⓇが導入された。証拠金計算システムとして世界標準であるＳＰＡＮⓇの採用により、何がかわるのか。㈱日本商品清算機構の代表取締役社長・高橋英樹さんに聞いた。
金○月売り５枚

レバレッジの効いた取引は効率的に収益を上げられる反面、投資金額以上の損失が出る可能性もある。
そこで今話題になっているのは、当初預託した証拠金以上の損は出ないという損失限定取引「スマートCX」
だ

ファイナンシャルリサーチ代表

ＳＰＡＮⓇ 証拠金取引の導入で変わる！？

同一限月の「売り」「買い」のたて玉を相殺

受渡し

20

11

11時間
夜間立会
6時間30分
日中立会

4:00
24:00
17:00
15:30
9:00

価格

より安全にわかりやすくなった
商品先物取引の魅力

ＰＲ特集

ページの図表を見ながら読んでくだ場面では約定できないまま気配値だね︒

を選ぶかは総合的に判断されると良いのではないでしょうか︒
商品先物取引というと﹁ハイリ―スク・ハイリターン﹂のイメージがけがズルズル下がり続けることもあ強いと思うのですが︑取引の仕方にさい︒まず投資家は商品先物取引業
深野 いえ︑通常の取引は今までどるわけです︒

商品先物取引はこの ス｢マート―ＣＸ が｣基本となるのですか

者と ロ｢スカット水準︵ロスカット

よってはリスクをコントロールでき性質や投資のルールを良く知り︑そ深野 その通りです︒まずは商品のおりです︒自分でリスク管理のルーの上で自分のポートフォリオの中に損失がどんどん広がりますね︒―
深野 理屈の上ではその通りです︒

からは通常取引に移行することもでどのように組み込んでいくことがベ

取引発動値段︶＝Ａ と｣﹁ロスカット限度水準︵最終防衛ライン︶＝Ｂ﹂おきますよ︒投資効率︑という意味でストか︑考えてみましょう︒

るということですね︒

はそちらの方がメリットがあるかもルを決めてより自由な取引をしたい

先物取引業者は商品取引所が定めるしれません︒ご自分の投資スタイル

ならば︑スマートＣＸで始めても次ルールに則って︑あらかじめ約束しや︑経験︑資金力などから︑どちらそしてついに気配値が２７００円を仮に金の買いポジションが成立した２７００円で取引を成立させるの下回ってしまうような場面で︑商品た値段が３０００円︑Ａ＝２９００です︒つまり投資家はロスカット限よび証拠金の額で合意します︒

１０００で 万円の度水準では必ず約定できることにな円︵１００円損︶
︑Ｂ＝２７００円︵３００円

深野 たいていはここで取引終了とロスカットが成立したというこ―とですね︒

で終わりです︒

で取引が成立せず︑気配値だけが下いですよね︒しかしロスカット水準

深野 確かに通常取引に比べれば高円の証拠金は高過ぎる気がしますが︒

その 万円が︑あらかじめ合意―し預託していた 万円の証拠金に等しいというわけですね︒しかし 万投資としての損失受容幅り︑この例で言えば 万円以上の損失は被らない︑ということなのです︒

なると思います︒しかしここで取引がり続けるのは極めて異常な場面で金の買いポジションの例

１０００で 万円の損︶とします︒
Ａは基本的に 逆｢指値注文と同じしなかった場合が問題です︒もちろす︒普通なら２９００円で取引が成ロスカット限度水準（最終防衛ライン）

役 割 ｣で す︒ 従 っ て 金 の 値 段 が２９００円になったら手仕舞いのたん︑２８９０円や２８８０円で約定万円の証拠金との差額である 万2,700円めの注文が出され︑約定すればそれする可能性もありますが︑極端な場立し損失は 万円で確定しますから︑円の損はあくまでも﹁最悪の場面﹂を想定しているのです︒スマートＣＸが優れているのは取引と完璧なリスロスカット取引が約定しない可能性30ク管理がセットになっている点です︒

ロスカット取引リスクをカバーできる証拠金額（3000円−2700円）
1000倍＝30万円

30

10合は︑例えば世界金融危機のような10円は取引口座に変換されます︒ 万30

特に初心者の方にお勧めしたいです184?

ロスカット水準（ストップロス取引発動値段）
2,900円

3030 20AD

ポジションが成立した値段
3,000円

3030［ 資料８－（６） ］

情 報 提 供

ネット広告（リスティング広告）について

日本商品先物振興協会「リスティング広告」とは――
近年、当会会員を含む多くの企業がインターネット上に広告を出稿するようになっています。ネット広告にはさまざまな掲載方法がありますが、そのひとつに「リスティング広告」があります。
「リスティング広告」とは、検索サイト（yahoo!や Google など）の「検索結果」ページ中の「スポンサードサーチ」「スポンサーリンク」スペースに社名や数行の広告文などが表示されるもので、ネットユーザーがその社名等をクリックすることで、広告主のホームページや広告主が提供する広告ページにリンクさせるしくみです。
広告掲出先の「キーワード」と「除外キーワード」
このリスティング広告では、広告効果をより高めるため、広告主が「キーワード」を登録（購入）することで、そのキーワードに関連する検索結果ページに広告を表示させることができます。例えば「商品先物」をキーワードに登録すれば、ネットユーザーが「商品先物」を検索したときにその「検索結果」ページのスポンサードサーチ欄に広告が表示されます。
また最近では、リスティング広告へのサービス拡大により、登録したキーワードに完全に合致していなくても、そのキーワードに関連性が高い事項の検索結果ページにも広告が表示される場合があります。このため、「商品先物」をキーワードとした場合には、商品先物に関連する他企業の検索結果にも広告が表示されてしまうといったようなケースが生じます。
このような「広告主が意図しない広告」は「除外キーワード」を設定することによって掲出されないようにすることが可能です。「除外キーワード」は、リスティング広告を出稿する際、事前に設定することができますし、意図しない広告が出てしまった後からでも設定することができます。
会員各社でリスティング広告を利用される際の参考としてください。
以上

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