お客様用資料

2021年1月6日
岡三証券 投資戦略部
グローバル株式戦略グループ

米国株式投資のアイデア「ダウの犬」投資法のご紹介

最後に重要な注意事項が記載されていますので、十分にお読みください。

「ダウの犬」投資法とは？
「ダウの犬」投資法とは、年初にNYダウの構成銘柄から配当利回りが高い10銘柄を同じ金額購入して、年末に売却するという投資戦略です。

「ダウの犬」投資法のポイント「ダウの犬」投資法の手順

・「ダウの犬」投資法は、「良いビジネスを安く買う」発想といえます。

•前年の年末に、NYダウ構成銘柄（30銘柄）のうち、配当利回りが高い順番に10銘柄を候補に挙げる

・配当利回りは配当を株価で割って算出するので、配当利回りが高いのは株価が下がっているためという場合があります。
・「ダウの犬」は「配当利回りが高い≒株価が安い」とするシンプルな考え方に基づき、前年に株価が下がり「負け犬」となった銘柄へ投資する手法です。

①②•年初に候補10銘柄に資金を均等になるように投じる③•1年間保有する。年の途中で得た配当金は配当を出した銘柄に再投資④•年末に手順①に戻り、10銘柄を選択し、翌年初に入れ替えを行う
各種資料より岡三証券作成

最後に重要な注意事項が記載されていますので、十分にお読みください。

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「ダウの犬投資法」の2020年の実績は？
2020年は「ダウの犬」による投資収益は-8.0％とNYダウの+9.7％を大きく下回りました。シェブロンやウォルグリーンなどが足を引っ張った格好です。また、エクソンモービルとファイザーは20年8月をもってNYダウから除外されました。
2021年に「ダウの犬投資法」を続けるには除外銘柄を売って、メルクやアムジェンの2銘柄を購入する必要があります。
2020年「ダウの犬投資法」の実績

1

銘柄名

トータルリターン（20年、％）

ダウ8.0

2021年「ダウの犬投資法」の構成銘柄

売
却

銘柄名

配当利回り
（％）

株価（ドル）

1

シェブロン

6.1

84.45

継続

2

IBM5.2125.88継続2

エクソンモービル

-36.2

3

IBM

-1.2

3

ダウ

5.0

55.50

継続

4

ﾍﾞﾗｲｿﾞﾝ･ｺﾐｭﾆｹｰｼｮﾝｽﾞ

-0.1

4

ｳｫﾙｸﾞﾘｰﾝｽﾞ･ﾌﾞｰﾂ･ｱﾗｲｱﾝｽ

4.7

39.88

継続

5

シェブロン

-26.0

5

ﾍﾞﾗｲｿﾞﾝ･ｺﾐｭﾆｹｰｼｮﾝｽﾞ

4.3

58.75

継続

6

スリーエム（3M）

3.4

174.79

継続売
却

6

ファイザー

3.2

7

スリーエム（3M）

2.8

7

シスコシステムズ

3.2

44.75

継続

8

ｳｫﾙｸﾞﾘｰﾝ･ﾌﾞｰﾂ･ｱﾗｲｱﾝｽ

-29.3

8

メルク

3.2

81.80

新規

9

シスコシステムズ

-3.5

9

アムジェン

3.1

229.92

新規

10

コカ・コーラダウの犬投資法の平均
NYダウ

2.4
-8.0
9.7

10

コカ・コーラ

3.0

54.84

継続

各種資料より岡三証券作成、データは2020年12月31日現在
配当利回りは直近四半期配当（発表ベース）を年率換算したもの、税引前作成：岡三証券

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「ダウの犬投資法」の過去の投資パフォーマンス
2020年は「ダウの犬」による投資収益が市場全体を大きく下回りましたが、過去の投資パフォーマンスをみると、「ダウの犬」を使った運用は市場全体よりも概ね良好となる傾向がみられます。
主要指数との比較（トータルリターン、％）「ダウの犬」（※）とS&P500トータルリターン指数
450
S&Pトータルリターン指数400

ダウの犬（※）

350
300
250

200
150

100
50
01年

2000年末＝100として指数化

04年

07年

10年

13年

16年

19年

各種資料より岡三証券作成、週足、2020年12月31日まで※ダウ・ジョーンズ・ハイイールド・セレクト10トータルリターン指数

年
2001年
2002年
2003年
2004年
2005年
2006年
2007年
2008年
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
2014年
2015年
2016年
2017年
2018年
2019年
2020年
平均

ダウの犬-4.9-10.7
33.3
6.9-5.0
31.6
1.8-39.1
18.320.6
14.9
9.9
35.0
10.8
2.6
20.4
25.1
0.0
15.6
-8.0
9.0

NYダウ-5.4
-15.0
28.3
5.3
1.7
19.0
8.9
-31.9
22.7
14.1
8.4
10.2
29.7
10.0
0.2
16.4
28.1
-3.5
25.3
9.7
9.1

S&P500
-11.9
-22.1
28.7
10.9
4.9
15.8
5.5
-37.0
26.5
15.1
2.1
16.0
32.4
13.7
1.4
12.0
21.8
-4.4
31.5
18.4
9.1

各種資料より岡三証券作成

最後に重要な注意事項が記載されていますので、十分にお読みください。

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「ダウの犬投資法」の好パフォーマンスの背景は？
「ダウの犬投資法」のパフォーマンスが市場全体を上回る傾向があるのは、“NYダウ採用銘柄である”ことと“安く買う”ことが背景と考えられます。
ポイント1：「NYダウ採用銘柄である」ことが背景にありそうです。

NYダウは米国のダウ・ジョーンズ社が算出・発表している米国を代表する株価指数です。採用銘柄は、米国のみならず世界的な優良企業ばかり。いずれも時価総額が大きく、独自の強みや競争力を持っており、かつその状態が比較的長い期間続くと市場が評価していると言えます。
このためダウの犬投資法ではほかの投資法よりも「良いビジネス」に投資している可能性が高くなるといえそうです。

ポイント2：良いビジネスを安く買う～投資の基本
こうした優良企業を、株価が「安い」時に買うという点も大きなポイントだと考えられます。
配当利回りは「1株配当÷株価」で算出されますが、配当利回りが高いということは、分母である株価が低いということでもあります。同時に、高い配当は経営陣が中長期に業績や財務に対して自信を持っていることの表れです。
各種資料より岡三証券作成

最後に重要な注意事項が記載されていますので、十分にお読みください。

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再度確認！2021年の「ダウの犬」はこちらです
2021年の「ダウの犬」は、下の表のとおりです。途中で利益確定や損切りしたりしないことが大前提となっていますので、最終取引日まで株を持ち続ける必要があります。
2021年のダウの犬
銘柄名

ティッカー

株価（ドル）

配当利回り
（％）

1

ｼｪﾌﾞﾛﾝ

CVX

84.45

6.1

石油メジャー2

IBMIBM

125.885.2

老舗ITグループ

3

ﾀﾞｳDOW

55.50

5.0

化学大手

4

ｳｫﾙｸﾞﾘｰﾝｽﾞ･ﾌﾞｰﾂ･ｱﾗｲｱﾝｽ

WBA

39.88

4.7

薬局チェーン大手

5

ﾍﾞﾗｲｿﾞﾝ･ｺﾐｭﾆｹｰｼｮﾝｽﾞ

VZ

58.75

4.3

通信キャリア大手

6

ｽﾘｰｴﾑ(3M)

MMM

174.793.4

コングロマリット企業

7

ｼｽｺｼｽﾃﾑｽﾞ

CSCO

44.75

3.2

ネットワーク機器大手

8

ﾒﾙｸ

MRK

81.80

3.2

医薬品大手

9

ｱﾑｼﾞｪﾝ

AMGN

229.923.1

バイオ医薬品大手

10

ｺｶ･ｺｰﾗ

KO

54.84

3.0

世界最大の飲料メーカー

企業概要

各種資料より岡三証券作成、データは2020年12月31日現在
配当利回りは直近四半期配当（発表ベース）を年率換算したもの、税引前最後に重要な注意事項が記載されていますので、十分にお読みください。

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重要な注意事項
免責事項
・本レポートは、投資判断の参考となる情報提供のみを目的として作成されたものであり、個々の投資家の特定の投資目的、または要望を考慮しているものではありません。
また、本レポート中の記載内容、数値、図表等は、本レポート作成時点のものであり、事前の連絡なしに変更される場合があります。なお、本レポートに記載されたいかなる内容も、将来の投資収益を示唆あるいは保証するものではありません。投資に関する最終決定は投資家ご自身の判断と責任でなされるようお願いします。
・本レポートは、岡三証券が信頼できると判断した情報源からの情報に基づいて作成されたものですが、その情報の正確性、安全性を保証するものではありません。企業が過去の業績を訂正する等により、過去に言及した数値等を修正することがありますが、岡三証券がその責を負うものではありません。
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＜株式＞
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※外国証券の外国取引にあたっては、外国金融商品市場等における売買手数料および公租公課その他の賦課金が発生します（外国取引に係る現地諸費用の額は、その時々の市場状況、現地情勢等に応じて決定されますので、その合計金額等をあらかじめ記載することはできません）。外国株式を募集等により購入いただく場合は、購入対価のみをお支払いいただきます。
・株式は、株式相場、金利水準、為替相場、不動産相場、商品相場等の変動による株価の変動によって損失が生じるおそれがあります。
・株式は、発行体やその他の者の経営・財務状況の変化およびそれらに関する外部評価の変化等により、株価が変動することによって損失が生じるおそれがあります。
・また、外国株式については、為替相場の変動によって、売却後に円換算した場合の額が下落することによって損失が生じるおそれがあります。
＜債券＞
・債券を募集・売出し等により、または当社との相対取引により購入いただく場合は、購入対価のみをお支払いいただきます。
・債券は、金利水準、株式相場、為替相場、不動産相場、商品相場等の変動による債券価格の変動によって損失が生じるおそれがあります。
・債券は、発行体やその他の者の経営・財務状況の変化およびそれらに関する外部評価の変化等により、債券価格が変動することによって損失が発生するおそれがあり、また、元本や利子の支払いの停滞もしくは支払い不能の発生または特約による元本の削減等のおそれがあります。

・金融機関が発行する債券は、信用状況の悪化により本拠所在地国の破綻処理制度が適用され、債権順位に従って元本や利子の削減や株式への転換等が行われる可能性があります。ただし、適用される制度は発行体の本拠所在地国により異なり、また今後変更される可能性があります。
＜個人向け国債＞
・個人向け国債を募集により購入いただく場合は、購入対価のみをお支払いいただきます。個人向け国債を中途換金する際は、次の計算によって算出される中途換金調整額が、売却される額面金額に経過利子を加えた金額より差し引かれます（直前2回分の各利子（税引前）相当額×0.79685）。
・個人向け国債は、安全性の高い金融商品でありますが、発行体である日本国政府の信用状況の悪化等により、元本や利子の支払いが滞ったり、支払い不能が生じるおそれがあります。
＜転換社債型新株予約権付社債（転換社債）＞
国内市場上場転換社債の売買取引には、約定代金に対し、最大1.10%（税込み）（手数料金額が2,750円を下回った場合は2,750円（税込み））の売買手数料をいただきます。
転換社債を募集等によりご購入いただく場合は、購入対価のみをお支払いいただきます。転換社債は転換もしくは新株予約権の行使対象株式の価格下落や金利変動等による転換社債価格の下落により損失が生じるおそれがあります。また、外貨建て転換社債は、為替相場の変動等により損失が生じるおそれがあります。
＜投資信託＞
・投資信託のお申込みにあたっては、銘柄ごとに設定された費用をご負担いただきます。
お申込時に直接ご負担いただく費用：お申込手数料（お申込金額に対して最大3.85％（税込み））
保有期間中に間接的にご負担いただく費用：信託報酬（信託財産の純資産総額に対して最大年率2.254％（税込み））
換金時に直接ご負担いただく費用：信託財産留保金（換金時に適用される基準価額に対して最大0.5％）
その他の費用：監査報酬、有価証券等の売買にかかる手数料、資産を外国で保管する場合の費用等が必要となり、商品ごとに費用は異なります。お客様にご負担いただく費用の総額は、投資信託を保有される期間等に応じて異なりますので、記載することができません（外国投資信託の場合も同様です）。
・投資信託は、国内外の株式や債券等の金融商品に投資する商品ですので、株式相場、金利水準、為替相場、不動産相場、商品相場等の変動による、対象組入れ有価証券の価格の変動によって基準価額が下落することにより、損失が生じるおそれがあります。
・投資信託は、組入れた有価証券の発行者(或いは、受益証券に対する保証が付いている場合はその保証会社)の経営・財務状況の変化およびそれらに関する外部評価の変化等による、対象組入れ有価証券の価格の変動によって基準価額が変動することにより、損失が生じるおそれがあります。
・上記記載の手数料等の費用の最大値は、今後変更される場合があります。
＜信用取引＞
信用取引には、約定代金に対し、最大1.265%（税込み）（手数料金額が2,750円を下回った場合は2,750円（税込み））の売買手数料、管理費および権利処理手数料をいただきます。また、買付けの場合、買付代金に対する金利を、売付けの場合、売付株券等に対する貸株料および品貸料をいただきます。委託証拠金は、売買代金の30％以上で、かつ300万円以上の額が必要です。信用取引では、委託証拠金の約3.3倍までのお取引を行うことができるため、株価の変動により委託証拠金の額を上回る損失が生じるおそれがあります。
○自然災害等不測の事態により金融商品取引市場が取引を行えない場合は売買執行が行えないことがあります。
○2037年12月までの間、復興特別所得税として、源泉徴収に係る所得税額に対して2.1％の付加税が課税されます。
岡三証券株式会社
金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第53号
加入協会：日本証券業協会、一般社団法人日本投資顧問業協会、一般社団法人第二種金融商品取引業協会

香港における本レポートの配布：
本レポートは、香港証券先物委員会（SFC）の監督下にある岡三国際（亜洲）有限公司によって、SFCに規定される適格機関投資家（PI）に配信されたものです。本レポートに関するお問い合わせは岡三国際（亜洲）有限公司にお願いします。
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（2020年11月改訂）