２０２４年度 日本ファイナンス学会
会 場 A 〔Room : 2F 2W01〕

セッション1ESG Investing［千 野9:30〜11:30 Chair：Atsushi Chino《》

第３２回大会プログラム
会 場 B 〔Room : 2F 2E03〕

International Corporate Finance 《（Rikkyo University） Chair：Hibiki Ichiue（Keio University）
厚］［一 上 響］The Paris Agreement Eﬀect of Consumer Awareness and The Dollar Squeeze and Economic Growth

The 32nd Annual Conference Program 第１日目 6月29日（土） June 29（Sat.）》

Sustainable Investing：Some International Evidence
Speaker：Haoyun Tan（The University of Tokyo）
第1報告
Co-author：Ya-Kai Chang（Chung Yuan Christian University）、 Speaker：Xin Long（ESSEC Business School）
9:30〜10:10
William Cheung（Waseda University）、
Co-author：Jamus Jerome Lim（ESSEC Business School Asia-Paciﬁc）
Min-Hsi Chung（National Chengchi University）（Bank of Japan）
Discussant：Nao Sudo
［須 藤 直］（ShunanUniversity）
Discussant：Kenichi Nagasawa［長澤 賢一］Green Bonds and External Reviews

Intangible Capital, Negative Cash Flow,
and Cash Hoards：Not a Global Phenomenon

Speaker：Tian Luan
第2報告
Co-author：Lars Kaiser・Hendrik Kimmerle・
10:10〜10:50
Marco Menichetti（University of Liechtenstein） Speaker：Alexander A. Vadilyev（Australian National University）（Nomura Asset Management） Discussant：Kazuo Yamada（Kyoto University）
Discussant：Tatsuya Ujita［宇治田 達哉］［山田 和郎］
Family Firms, Acquisitions and Divestments, and Long-term Stock
The Impact of Data Security Breaches on
Market Performance：The Moderating Eﬀect of Prior Experience
Stock Return Synchronicity
第3報告
Speaker：Tianyi Song（The University of Tokyo）
Co-author：Yuichiro Kubo
［久保 雄一郎］
・10:50〜11:30
Speaker：Jee-Hae Lim（University of Hawaii）（Kobe University）
Kenji Kutsuna［忽那 憲治］（Hitotsubashi University） Discussant：Shigeru Asaba（Waseda University）
Discussant：Ryosuke Fujitani［藤谷 涼佑］［淺 羽 茂］
11:30〜13:00
昼食Lunch》
セッション2
ESGアナリティクス
Finance Related Topics 《（University of Tsukuba）
Chair：Masanori Orihara［折原 正訓］
13:00〜15:00 座 長：青木 康晴（一橋大学）
A Quantitative Model of Sustainability Risk
Labor Shortage, Hiring and Stock Returns
in Finance
第1報告
13:00〜13:40
報告者：金 村 宗（京都大学）
Speaker：Xinyu Liu（INSEAD）
討論者：湯山 智教（専修大学）
Discussant：Zhixiong Chen（KDDI Research/Hitotsubashi University）
Assessing the Economic Impact of Photovoltaic Does Borrowersʼ Cultural Norms Matter in Marketplace
Generation on Electricity Prices and Consumer Lending? Evidence from Local Confucianism
第2報告
Economic Beneﬁts in Japan：An Empirical Study Speaker：Le Zhang（Australian National University）
Co-author：Jianwen Li・Bo Zhang（Shandong University）、
13:40〜14:20 報告者：福家 信洋（神戸大学）
Wenrui Zhang（Colorado State University）
共著者：大橋 和彦（一橋大学）
Discussant：Xinyu Liu（INSEAD）
討論者：山田 雄二（筑波大学）
ESG CAPMとESGファクターモデルに関する一考察 Claiming Tax Incentives：Heterogeneous Impacts
on Investment, Productivity, and Employment
第3報告
報告者：石 島 博（中央大学）（University of Tsukuba）
Speaker：Masanori Orihara［折原 正訓］
14:20〜15:00
共著者：前 田 章（東京大学）（Aichi Shukutoku University）
Co-author：Takafumi Suzuki［鈴木 崇文］（Rikkyo University）
討論者：宮﨑 浩一（年金積立金管理運用独立行政法人）
Discussant：Atsushi Chino［千 野 厚］（University of Liechtenstein）

会 場 C 〔Room : 3F 3W01〕

資産価格とポートフォリオ選択座

会 場 D 〔Room : 3F 3C13〕

バンキング

長：宮﨑 浩一（年金積立金管理運用独立行政法人） 座長：井上 光太郎（東京工業大学）

マクロファクターを考慮したレジームスイッチング Anatomy of Out-of-court Debt
モデルを用いた最適資産配分モデル
Workouts for SMEs
報告者：伊藤 雅剛（アセットマネジメントOne） 報告者：安田 行宏（一橋大学）
共著者：永田 弘祐・
共著者：本田 朋史（神戸大学）、小畑 崇弘（アセットマネジメントOne）、
小野 有人（中央大学）、植杉 威一郎（一橋大学）
枇々木 規雄（慶應義塾大学）
討論者：沖本 竜義（慶應義塾大学）
討論者：井上 光太郎（東京工業大学）

Market Intraday Momentum inJapan：Evidence fromthe Nikkei Stock Index

会 場 E 〔Room : B1F B1W02〕

データの新しい活用

座 長：柳樂 明伸（札幌大学）
Evidence on Retrieved Context：
How History Matters
報告者：渡辺 雅弘（University of Alberta）
共著者：William N. Goetzmann（Yale School of Management）、
渡辺 安芸子（University of Alberta）
討論者：三輪 宏太郎（九州大学）
Extreme Opinions ofFinancial Analysts

Unsecured Loans andIntangible Investment
報告者：小倉 義明（早稲田大学）
共著者：植杉 威一郎（一橋大学）、
報告者：三輪 宏太郎（九州大学）
報告者：Jin Huixing（大阪大学）
岩木 宏道（神奈川大学）
討論者：齊 藤 周（年金積立金管理運用独立行政法人） 討論者：滝澤 美帆（学習院大学）
討論者：柳樂 明伸（札幌大学）
本邦投信市場における極端なBank Eﬃciency and Intangible Assets： 経営者は何を語るのかEvidence from Multinational
─統合報告書におけるトップメッセージのファンドフロー
Analysis and a Meta-SFA Approach
トピックとその利用可能性─
報告者：大森 孝造（大阪経済大学）
報告者：朱 文 慧（札幌大学/神戸大学）
報告者：杉浦 康之（日興リサーチセンター）
共著者：北村 智紀（武蔵大学）
共著者：川﨑 正勝（日興リサーチセンター）
共著者：畠 田 敬（神戸大学）
討論者：青野 幸平（立命館大学）
討論者：播磨谷 浩三（立命館大学）
討論者：池田 直史（日本大学）
昼
食Lunch株式市場と取引戦略

アセット・プライシング

実証ファイナンスとネットワーク構造

座 長：生方 雅人（明治学院大学）
座 長：祝迫 得夫（一橋大学）
座 長：前 田 章（東京大学）
Cross-momentum Strategies
Testing the Signaling Hypothesis ofコロナ禍と本社移転の変化：日本におけるin the Equity Futures
Listing on the Premium Division：
本社移転の動機と株価への影響の分析
and Currency Markets
Evidence from the Tokyo Stock Exchange 報告者：佐久間 誠（ニッセイ基礎研究所/筑波大学）
報告者：岩永 安浩（玉川大学）
報告者：青野 幸平（立命館大学）
共著者：松尾 和史・堤 盛 人（筑波大学）、今関 豊和（三幸エステート）
共著者：酒本 隆太（北海道大学）
共著者：堀 敬 一（関西学院大学）
討論者：後藤 晋吾（The University of Rhode Island）討論者：芹田 敏夫（青山学院大学）
討論者：前 田 章（東京大学）
Investor Composition, Trading Styles and Eﬀects of Monetary Policy on Corporate 投資ネットワーク構造を利用した
Liquidity：An Analysis of Japanese Stocks Debt Issuance：Evidence from Corporate
スタートアップ分析
報告者：山 田 健（Australian National University） Bond Marketing
共著者：Hao Jiang（Michigan State University）、
報告者：佐々木 航（野村證券）
Sheridan Titman（University of Texas at Austin）、報告者：鷹岡 澄子（成蹊大学）（野村證券）
Terry Zhang（Australian National University） 共著者：高橋 耕史（Bank for International Settlements） 共著者：阿久澤 利直（早稲田大学）（慶應義塾大学）
討論者：辻本祐介
討論者：高橋大志
討論者：岩壷 健太郎（神戸大学）
A Hybrid Model for Equity Option
with Heston and Forward
Market Model
報告者：中 島 亮（オメガ・パートナーズ）
討論者：竹原 浩太（東京都立大学）

会長講演 Presidential Address 〔会場：1F 特大教室 Room：1F Large Lecture Hall〕
15:30〜16:45｢日本のコーポレート・ガバナンス改革と株主価値創造
Corporate Governance Reform and Shareholder Value Creation in Japan｣
講演 ： 内 田

日本ファイナンス学会会長）
交 謹 （早稲田大学教授、Speaker ： Konari Uchida

Waseda University,（Professor,The President of Nippon Finance Association）

司 会 ： 井上 光太郎 （東京工業大学教授）
Chair ： Kotaro Inoue （Professor, Tokyo Institute of Technology）

第32回大会 大会委員長
プログラム委員会委員長

石 島委

青木 康晴、一 上員

17:00〜18:00

18:00〜20:00

懇 親 会 Reception〔会場：B1F 学生食堂 Room：B1F Student Cafeteria〕

博響、伊藤 桂一、岩壷 健太郎、牛島 辰男、内田 交謹、内田 浩史、宇 野

生方 雅人、小野 有人、佐々木 隆文、芝田 隆志、胥会員総会 General Assembly 〔会場：1F 特大教室 Room：1F Large Lecture Hall〕【Main topic】
主要議題
2023年度活動報告
Activity report of 2023FY
2023年度会計報告・監査報告
Financial report and audit report of 2023FY
2024年度活動計画および予算案
Activity plans and the budget of 2024FY
研究奨励賞受賞式
Research encouragement ａward ceremony

高橋 豊治

富田 信太郎、中島 克志、中 嶋鵬、高見澤 秀幸、千 野厚、徳島 勝幸、幹、柳樂 明伸、西出 勝正、宮﨑 浩一、吉羽 要直、和田 良子

実行委員会
委

員

安藤 浩一、石 島博、石村 直之、奥山 英司、小野 有人、佐々木 隆文、高岡 浩一郎、

高橋 豊治、高見澤 秀幸

淳、

２０２４年度 日本ファイナンス学会
会 場 A 〔Room : 2F 2W01〕

セッション1ESG ⑴9:30〜11:30 座 長：中 嶋 幹（武蔵大学）
環境規制対応が企業のR&D投資、配当政策および資産ベータとの関係に与える影響についての検証
第1報告
報告者：長澤 賢一（周南公立大学）
9:30〜10:10
共著者：伊藤 彰敏（南山大学）
討論者：佐々木 隆文（中央大学）

第３２回大会プログラム
IPOs

会 場 B 〔Room : 2F 2E03〕《The 32nd Annual Conference Program 第２日目 6月30日（日） June 30（Sun.）》（Waseda University）
Chair：Yoshiaki Ogura［小倉 義明］
Two-stage Investor Sentiment and
IPO Pricing：Evidence from Japan

Speaker：Yunxiao Hu（Kobe University）（Kobe University）
Co-author：Kenji Kutsuna［忽那 賢治］（Kwansei Gakuin University）
Discussant：Yasutomo Tsukioka［月岡 靖智］

Does Paying Passive Managers to Engage
An Experimental Analysis of IPO Pricing
Improve ESG Performance?
Mechanism─The Case of Book-building
Speaker：Jingru Wang（Waseda University）
報告者：鈴木 一功（早稲田大学/ECGI）
第2報告
共著者：Marco Becht（Université libre de Bruxelles/CEPR/ECGI）、 Co-author：Yukihiko Funaki［船木 由喜彦］
・10:10〜10:50
Julian Franks（London Business School/ECGI）、
Ryuichiro Ishikawa［石川 竜一郎］
・（Waseda University）
宮島 英昭（早稲田大学/RIETI）
Yoshiaki Ogura［小倉 義明］（Nihon University）
討論者：井上 光太郎（東京工業大学）
Discussant：Naoshi Ikeda［池田 直史］

日本企業のESG債発行の急増をいかに理解するか：
コミットメントvsグリーンウォッシュ

第3報告
報告者：宇治田 達哉（早稲田大学/野村アセットマネジメント）
10:50〜11:30
共著者：宮島 英昭（早稲田大学/RIETI/WIAS）
討論者：沖本 竜義（慶應義塾大学）
11:30〜13:00
昼
食セッション2ESG ⑵13:00〜15:00 座 長：佐々木 隆文（中央大学）
ESG Performance and Financial Impacts：
Comparative Analysis of Companies in Asia
第1報告
報告者：吉田 賢一（九州大学）
13:00〜13:40
共著者：Jun Xie・馬奈木 俊介（九州大学）
討論者：白須 洋子（青山学院大学）「日本の機関投資家の議決権行使：サーベイ調査に基づく分析」
第2報告
報告者：芹田 敏夫（青山学院大学）
13:40〜14:20 共著者：月岡 靖智（関西学院大学）、花枝 英樹（一橋大学）
討論者：松 原 稔（りそなアセットマネジメント）
グリーン・イノベーションと株式価値：
グリーン・トランスフォーメーションによる付加価値創出
第3報告
報告者：竹 原 均（早稲田大学）
14:20〜15:00
共著者：井出 真吾（ニッセイ基礎研究所）
討論者：岩城 康史（関西学院大学）
15:00〜15:30
休憩
セッション3
コーポレート・ガバナンス
15:30〜17:30 座 長：胥 鵬（法政大学）
Divestments and Corporate Governance：
Evidence from Survey Data
第1報告
報告者：胥 鵬（法政大学）
15:30〜16:10
共著者：高橋 秀朋（法政大学）
討論者：中村 純一（東洋大学）
社長の経歴と企業パフォーマンス
第2報告
報告者：山 田 徹（野村アセットマネジメント）
16:10〜16:50
共著者：後藤 晋吾（The University of Rhode Island）
討論者：山野井 順一（早稲田大学）
取締役会の多様性と企業価値
─多様性の多次元性とフォルトラインの視点から─
第3報告
報告者：真辺 幸喜（野村アセットマネジメント）
16:50〜17:30
共著者：森田 啓介（野村アセットマネジメント）
討論者：井坂 直人（上智大学）

Two-sided Matching in
IPO Underwriting Market（Rice University）
Speaker：Taisei Noda
［納田 泰成］（Nanzan University）
Discussant：Akitoshi Ito［伊藤 彰敏］
Lunch

Mutual Fund《》

（SMBC Nikko Securities）
Chair：Keiichi Ito［伊藤 桂一］Mutual Fund Strategy Changes andPerformance

Speaker：Hao Ding（The University of Warwick）（Waseda University）
Discussant：Hitoshi Takehara［竹 原 均］
Does Herding and Anti-herding Reﬂect
Fund Managersʼ Abilities in Emerging Markets?
Speaker：Dachen Sheng（Yamanashi Gakuin University）
Co-author：Heather A. Montgomery（International Christian University）
Discussant：Hao Ding（The University of Warwick）

Break

Market Microstructure 《》（Tokyo University of Science）
Chair：Masahiro Yamada［山田 昌弘］
An Investigation of Market Invariancefor the Tokyo Stock Exchange
Speaker：Lewen Guo（Waseda University）
Co-author：William M. Cheung（Waseda University）、Thomas H. McInish（University of Memphis）（Tokyo University of Science）
Discussant：Masahiro Yamada［山田 昌弘］

会 場 C 〔Room : 3F 3W01〕

不確実性下の資産価格と意思決定の数理

債券分析

座 長：和田 良子（敬愛大学）
Does Ambiguity Drive the Disposition Eﬀect?
報告者：岩城 秀樹（東京理科大学）
共著者：𠮷川 大介（関西大学）
討論者：尾崎 祐介（早稲田大学）
Asset Pricing under Continuous
─Time Smooth Ambiguity Preferences with
Disappointment Aversion
報告者：鈴木 雅貴（一橋大学）
共著者：王 姍 姍（一橋大学）
討論者：原 千 秋（京都大学）
Brokerage Commissions in an Uncertain
Stock Market
報告者：下清水 慎（東京理科大学）
共著者：小川 貴之（大阪経済大学）、
坂 本 淳（大阪学院大学）
討論者：重田 雄樹（東京経済大学）

マーケット・マイクロストラクチャー

会 場 D 〔Room : 3F 3C13〕

座 長：徳島 勝幸（ニッセイ基礎研究所）
Modelling Bond Yield：Case of Japan
報告者：和田 賢治（慶應義塾大学）
共著者：Parantap Basu（Durham University）、Jong Kook Shin（Korea University）
討論者：小 林 武（名古屋商科大学）
Split Bond Ratings：Evidence fromJapanese Credit Rating Agencies
報告者：田中 孝憲（関西大学）
討論者：森田 隆大（森田アソシエイツ）
Decomposing the Term Structure of Credit Spreads
and Predicting the Macroeconomy in Japan昼

食座 長：宇 野 淳（早稲田大学）
Chasers Drive the Volatility Term Structure

報告者：小 林 武（名古屋商科大学）
討論者：鷹岡 澄子（成蹊大学）
Lunch

コーポレート・ファイナンスの論点

座 長：牛島 辰男（慶應義塾大学）
東証要請が自己株式の取得に与えた影響

報告者：伏屋 広隆（青山学院大学）
共著者：北村 智紀（武蔵大学）、中里 宗敬（青山学院大学）
討論者：高岡 浩一郎（中央大学）
Trade Execution Games in a MarkovianEnvironment

報告者：橋本 英樹（QUICK）
討論者：胥 鵬（法政大学）
Technical Debt and Financial Policies

報告者：大西 匡光（大和大学/大阪大学）
共著者：下清水 慎（東京理科大学）
討論者：戸辺 玲子（二松学舎大学）
日本市場における高頻度取引と情報生産報告者：三壁 敏隆（一橋大学）
共著者：伊藤 彰敏（南山大学）
討論者：富田 信太郎（慶應義塾大学）
スポンサーと負債構成：J-REIT市場からのエビデンス

報告者：太 田 亘（大阪大学）
討論者：佐藤 祐己（慶應義塾大学）

報告者：伊藤 昌哉（アセットマネジメントOne）
共著者：金 瑢 晋（法政大学）
討論者：伊藤 彰敏（南山大学）
Break

ボラティリティとデリバティブ

休座 長：吉羽 要直（東京都立大学）
PDE-Based Bayesian Inference of Quadratic
Variance Models for Pricing VIX and VVIX
報告者：中村 信弘（一橋大学）
討論者：神楽岡 優昌（武蔵大学）
Oil Price Volatility and Option Implied Risk
Connectedness in the Canadian Banking Sector
報告者：大坪 陽一（University of Manchester）
共著者：Liangyi Mu（Queenʼs University Belfast）、
Xiangjin Shen（Synovus）
討論者：西山 慎一（神戸大学）
Jump Risk Premiums in Sovereign CDS Spreads

報告者：鶴 田 大（SBI新生銀行）
討論者：竹原 浩太（東京都立大学）

憩会場案内 Information of venue

会場案内 Information of venue

3F

1F会 場 C

キャリアデザインセッション／会長講演／会員総会
Career Design Session/
Presidential Address/General Assembly
特大教室 Large Lecture Hall会 場 D
Room D
3C13

Room C
3W01

受付Registratioin

吹吹Starbucks
入抜口Entrance

Atrium抜

Atrium

春日通り ➡

Kasuga St.

2F会 場 A

B1F

B1F

春日通り ➡

Kasuga St.

会 場 E

Room A
2W01

Room E
B1W02

吹抜

Atrium吹

懇 親 会
Reception
学生食堂
Student Cafeteria

抜

Atrium会 場 B

Room B
2E03※敷地内外問わず全面禁煙
The campus is completely smoke free,both inside and outside of building.