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オプション倶楽部TV（毎週水曜22時配信）【売坊流】OPワンポイント解説

VIXで分かる米国株
市場参加者の思惑
この番組では「オプション」という金融商品の視点からトレードに役立ちそうな情報も発信していきます！
©2019-2023 OP売坊 / Pan Rolling Inc.

IV（インプライド・ボラティリティ）の考慮すべきポイント①ひとつではない
OP（満期、権利行使価格、PUT・CALL）ごとに逆算される②年率化して比較している
満期までの日数が違う場合があるため③通常、ATM（対象市場の現在値に近い行使価格）ほど水準が低い
通常、F-OTM（現在値からかけ離れた行使価格）ほど水準が高い④金融商品や時期によって水準が異なる
日経平均、JGB、NASDAQ、ドル円、仮想通貨、金、個別株など⑤正規分布していない
また、ゼロや負の値をとらない
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VIXとはVIX（Volatility Index）とは、S&P500株価指数OPのIVから算出したボラティリティ指数。シカゴ・オプション取引所（CBOE）が1993年より公表
市場が予想する今後30日間におけるS&P500の変動範囲（％）を示唆

計算方法① 満期まで30日以内と30日以上のOPに分類・選定

常に満期まで30日のOPのIVを算出するため、満期まで30日以内のOPのIV
ｖと満期まで30日以上のOPのIVで線形補間をしています② 選定された各OPの中間値（買値と売値の平均値）を計算③ 中間値からブラック＝ショールズ・モデルなどを利用して各OPのIVを逆算④ 満期日の違いで重みづけをして指数として計算
⑤ 年率化

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VIXの特徴
S&P500とVIXの推移（2009年～2023年11月2７日）

VIXはOP価格から逆算されているため米国株市場参加者の心理状態を反映しています。したがｖって、投資家にとって、より貴重な情報が入っていると考えています

出所）TradingViewより筆者作成➢ S&P500が下落するとVIXは上昇する傾向がある → 負の相関関係にある➢ VIXが高いほど市場参加者は相場の変動を恐れている → 悲観的である➢ VIXが低いほど市場参加者は相場の変動を恐れていない → 楽観的である
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VIXファミリーとS&P500（５年間）「VIXファミリー」とは満期が30日後ではないVIXの総称ｖです。私が勝手にそう呼んでいます

満期まで短いVIXの上昇が、やがて満期まで長いVIXの上昇につながっています。
赤枠で示したのは、短期のVIX9Dがまずｖ上昇したあとでVIXが上昇していると分かるからです。この時、株価に大きな調整が起きました

出所）TradingViewより筆者作成

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VIXファミリーとS&P500の推移（2023年初来）

これは直近を拡大したものです。現
状はVIXがかなり低い水準にあります。S&P500が回ｖ復したことで市場は安心感に包まれていると考えています出所）TradingViewより筆者作成

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HVとIVおよび売坊-OP合成指数
S&P500のHV・IV・IV－HV

HVとIVの水準の関係など、各種の視点から現在の株式市場の状況を判断していきます。その結果によｖ
り、単純な戦略から、スプレッド取引などの複合戦略をつかって収益の確保を狙う事を目指しています

S&P500と売坊-OP合成指数・同移動平均
売坊-OP合成指数はS&P500の方向性を示唆するオリジナルｖ
指標です。計算にはVIXも使っています

出所）ブルームバーグ、CBOEより筆者作成（2023年11月24日現在）

7金融商品によってIVの水準は違う
SPY（2023年11月24日現在）

VIXと同様、SPY（SPDRシ
リーズのS&P500連動ｖ
ETF）のIVも参考にしています。
IVの水準がVIXと異なります

出所） www.optionistics.com

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時期によってIVの水準は違う
SPY（2023年11月24日現在）

大局的にみるとSPYが陽の極にあり、かｖなり楽観的になっていると考えています

出所） www.optionistics.com

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最後までご清聴、誠にありがとうございました。
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OPワンポイント解説※祝日や暦などによってラジオ出演と異常値分析が入れ替わる場合があります。

第三週※※はラジオNIKKEI月曜14時～
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ラジオ放送も情報提供の一環と位置づけており、ラジオ出ｚ
演週の水曜配信は、お休みとさせていただきます。

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