ラジオNIKKEI『キラメキの発想』資料
2023年８⽉14⽇放送分
放送では主に⽇経平均株価を⼤きく動かしそうな内部・外部要因について、⽇経225OPトレーダーの視点から、さまざまなファンダメンタル指標やテクニカル指標などを⽤いて分析していきます。
なお、主宰しているオプション倶楽部の詳細については倶楽部サイト「optionclub.net」をご覧ください。「OP売坊戦略」で検索︕

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2023年９・10⽉限SQ⽇までの注⽬イベント＜⽶国＞
08⽉18⽇︓⽇⽶韓⾸脳会談
09⽉01⽇︓雇⽤統計（８⽉分）
09⽉13⽇︓消費者物価指数（８⽉分）
09⽉14⽇︓⽣産者物価指数（８⽉分）
09⽉15⽇︓⽶メジャーSQ
09⽉15⽇︓FOMC
10⽉06⽇︓雇⽤統計（９⽉分）
10⽉12⽇︓消費者物価指数（９⽉分）＜欧州・英国＞
09⽉14⽇︓欧州政策⾦利
09⽉21⽇︓英国政策⾦利※第⼆⾦曜⽇（原則）は⽇経225OP期近限⽉の未決済建⽟が清算されるSQ⽇のため、OPトレーダーにとって区切りとなる⽇です
７⽉24⽇の放送でお伝えしていた「⽶国債の格付け引き下げ懸念」が現実となりました。今後は他の格付機関が追随するか、他国で格下げがあるかに注視しています＜⽇本＞
08⽉25⽇︓消費者物価指数（東京８⽉分）
09⽉13⽇︓企業物価指数（８⽉分）
09⽉22⽇︓政策⾦利
09⽉29⽇︓消費者物価指数（東京９⽉分）＜その他＞
08⽉22－24⽇︓BRICSサミット
注）予定は予告なく変更される場合があります。
出所）ブルームバーグ、ロイターなどから筆者作成※『OP売坊公式ツィッター（@OP49431790）』でもニュースについてつぶやいています。

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ドル円に⼤きく振り回されてきた⽇経平均
ドル円レート（縦軸）と⽇経平均（横軸）の分布図（23年４⽉末〜8⽉10⽇）
ドル円

予想EPS
2140.65（2023年８⽉10⽇）

ドル円レートが150円に到達すると⽇経平均３万6000円があるかもしれません（⿊円）2200.21（2023年６⽉21⽇）
EPS減少

EPS増加

⼀⽅、⽇経平均の予想
EPS（１株当たり利益≒企業業績）が１割伸びて、PER（株価収益率≒成⻑性）が15.5倍であれば株価＝EPS×PERですので、ドル円レートが現状の144円程度でも、３万7000円があるかもしれません（⾚円）
⼀⽅、9⽉22⽇にYCCの変更があり、ドル円
レ ー ト が 136 円 ま で 急騰すると、３万1000円割れが視野に⼊ってきます（緑線）

出所）ブルームバーグなどから筆者作成（2023年８⽉10⽇現在）

⽇経平均

3

ドル円と⽇⽶10年債利回り差の相関が⾼まる
⽶10年債利回りとドル円レート

⽇⽶10年債利回り差とドル円レート

出所）ブルームバーグより筆者作成 （2023年８⽉11⽇現在）

4国債︓格付け引き下げが波及し始めた
３⼤格付け機関の各国債格付けとCDSおよび政府債務残⾼対GDP⽐予想（上段︓５⽉12⽇、下段８⽉10⽇）

財政規律に、より焦点が当たってきています。国債の格付け引き下げは、まだ始まったばかりかもしれません①ムーディーズとS&Pも⽶国債の格下げに追随するか︖

参考）トルコとエジプトのCDSと10年債利回り（2023年８⽉10⽇）
トルコ︓401.58、17.66%
エジプト︓1398.96、23.52%②ムーディーズとS&Pが存在感を⽰す
ため英国・フランス・⽇本国債の格付けを引き下げるか︖ ムーディーズは⽶地銀10⾏の格下げをしました。さらに６⾏を格下げ⽅向で⾒直しています5

各国CDSの推移
⽇本・⽶国・中国・韓国のCDS推移

ドイツ・フランス・英国・スペイン・イタリアのCDS推移

出所）ファイナンシャルスター「https://finance-gfp.com/?p=6447」およびブルームバーグ

⽶政策⾦利︓９⽉13⽇発表の８⽉分CPIは反発の気配
⽶クリーブランド連銀の８⽉CPI（消費者物価指数）前年同⽉⽐予想出所）クリーブランド連銀（2023年８⽉11⽇現在）

WTI原油は＄83.07

６⽉・７⽉分の⽶CPI前年同⽉⽐は、それぞれ3.0％、3.2％でした。ク
連銀の８⽉分CPI予想は3.81％と急反発となっています。市場の折込み度合いが注⽬されます

FEDウォッチ（2023年12⽉13⽇FOMCの⽶政策⾦利予想）

再度、年内に政策⾦利を0.25%引き上げる可能性も排除できません。楽観的な市場の⾒通しが徐々に修正されてきています
出所）CME（2023年８⽉11⽇現在）

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⽶国株︓Fear&Greedのピークは株価のピーク
Fear&Greed（恐怖・強欲）指数の動きとS&P500

Fear&Greed指数は市場参加者の恐怖度・強欲度をVIX（S&P500OPのインプライド・ボラティリティ指数）など７つの要素から算出した指数です。天井圏はかなりの相関性があると考えています

出所）ブルームバーグ、CNN「https://money.cnn.com/data/fear-and-greed/」、CME（2023年８⽉11⽇現在）

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⽇⽶バフェット指数が株価の天底を⽰唆⽇本と⽶国のバフェット指数（株式時価総額÷名⽬GDP×100）と株価指数

出所）ブルームバーグなど
より筆者作成（2023年６⽉末現在）⽇⽶でバフェット指数がかなり⾼い⽔準にあります。株価がかなり割⾼な状況にあるわけです（四半期ベース）

⼀⽅、バフェット指数の底⼊れが確認されると、過去のパターンから底値圏と判断できると考えています9⽇本政府・⽇銀の経済政策に不透明感が⽇本の経済政策不確実性指数とTOPIXの推移（1987年１⽉末〜2023年７⽉末、⽉次）
経済政策不確実性
指数とは⽇本経済
新聞、読売新聞、朝⽇新聞、毎⽇新聞の記事をベースに政策の不確実性やそれによる経済の先⾏き不透明性を定量化するために作られた指標です。この指数が上昇してくる場合は、株価が軟調になりやすいと考えており、CALL売り戦略に活⽤しています

出所）ブルームバーグおよびPolicy Uncertainty in Japan（by Elif C. Arbatli Saxegaard,
Steven J. Davis, Arata Ito, and Naoko Miake）より筆者作成

YCC政策の不透明さや政府の増税案から経済政策野不確実性が増加しています
10投資⼿法︓トップ・ダウンとボトム・アップ

トップ・ダウン（指数、先物・OP）

ボトム・アップ（個別株・OP）

世の中が急激に変化しているなか全体を管理する視点で考えると︖
11分散投資の効果は過⼤評価されている
よくある分散投資の説明図

実際の⾦融市場のリスク

市場リスクは無視できないほど⼤きい

10年物国債と⽇経平均の相関係数（90⽇）

安定的ではない
出所）ブルームバーグより筆者作成

インデックス投資と個別株投資の強みと注意点

注）上記は筆者の私⾒です13

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３つの視点で⽇本株・⽶国株・為替などの市場を⼤きく揺るがしそうな材料を分析します
第⼀週

政治経済イベント分析
第⼆週

グレイ・リノ分析

第四週※

異常値分析
第五週はトレード・投資に役⽴つOPワンポイント解説※祝⽇や暦などによってラジオ出演と異常値分析が⼊れ替わる場合があります。

第三週※※はラジオNIKKEI⽉曜14時〜
はラジオNIKKEI⽉曜16時〜
第三週『キラメキの発想』に出演︕
https://www.radionikkei.jp/kirameki/

なお、８⽉23⽇の配信はお休みさせていただき、ｚ
次回は30⽇（⽔）の配信を予定しています︕

専⽤ページ https://www.panrolling.com/tv/opctv.html
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オプション倶楽部検索15

最後までご清聴、誠にありがとうございました。

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