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オプション倶楽部TV【売坊流】グレイ・リノ分析（24年２月）

暴騰する株価に忍び寄る「システミック」リスク
この番組では皆様の投資やトレードに役立ちそうなイベント、グレイ・リノ、異常値分析について紹介していきます！
©2019-2024 OP売坊OP売坊のグレイ・リノ🦏🦏🦏🦏🦏🦏🦏🦏🦏🦏🦏🦏🦏🦏など

サイは普段おとなしいが怒ると、とっても怖いのだ

気候変動による食料価格高騰・食料危機
地政学的リスクの複雑化（ウクライナ・中東・台湾など）
日米欧中の不確実性上昇・債務増・増税懸念
日米欧でスタグフレーション（景気後退＋インフレ）懸念
米中の不動産バブル崩壊懸念と景気失速
米大統領選（世界的な選挙イヤー）
中国河南省のGDP（国内総生産）が中国経済の崩壊懸念
2022年に6.1兆元で、2023年に5.9兆元だったにもかかわらず、前年比＋基軸通貨「米ドル」の没落とBRICSの台頭
4.1％と謎です。2022年が5.8兆元だっ日本の2024・25・30・40年問題と預金封鎖たとの説もあります
自民党の裏金問題と総裁選（2024年秋）
日銀の金融（YCC）政策変更と増税ラッシュ
国連難民高等弁務官事務所によウクライナを含む世界の難民（2023年５月：1.1億人）
ると、すでにウクライナ国外避日本の金融システムなどへの不安難民が634万人を超え、国内避難民も367万人を超えています。
バフェット指数（株式時価総額÷名目GDP）の異常値
さらに1000万人が欧州に避難
米国：179.9（２月８日概算）←175.7（12月28日概算）
する可能性があり、そうなれば、日本：160.1（２月９日概算）←154.3（12月19日概算）
欧州経済にマイナスでしょう

グレイ・リノ（灰色のサイ）とは、高い確率で大きな問題を引き起こすと考えられるにも関わらず、軽視されている事象のこと。それが起これば大きな値幅が出るため、OPトレーダーに重要となる。
特にPUT買いを仕掛けられる可能性や、破産もあり得るPUT売りを避けられる可能性が高くなる。

2

米国の政策金利引き下げ予想がバラついている
FOMC各委員の利下げ見通し（ドットチャート）各金融機関の利下げ時期・幅予想（24年２月8日現在）

今年の注目点は米国の政策金利（FFレート）が引き下げられる時期とその幅でしょう。政策参加者の予想も市場参加者の予想もバラついていますので「決めつけは危険だ」と考えています。
そして、不確実性が大きいということは、リスクが大きいということです出所）FRB

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米国の商業不動産向け融資が続々と満期を迎える
米国で満期を迎える商業不動産向け融資額（億ドル）

米国各主要都市のオフィス空室率出所）Treppより筆者作成

満期を迎える資金の借り換えができなければ、不動産を売却する必要が出てきます。
空室率が高い現状では、あまり高額では売れないかもしれません。したがって、金融機関には、貸し倒れのリスクが高まっていると考えています。体力のないところは最悪のケースも想定されます。地銀不安第二幕が始まっているのかもしれません

4

日本の金融機関も金利上昇に備え始めた
都市銀行のマイナス金利適用残高推移

日銀が当座預金の各階層に適用している金利

出所）ブルームバーグ

出所）日銀

マイナス金利が適用されるにもかかわらず、金融機関が日銀の当座預金を積み上げています。日銀の金融政策変更を睨んで投資資金を現金化しているのかもしれません。投資にまわして損をすれば、元も子もないからです。
債券利回りが上昇すれば債券価格は下がりますし、株価も下がる可能性があります

すでに、一部の金融機関は「防御態勢」に入っている可能性が出てきたということでしょう。個人投資家としては、くれぐれも「ババ」を引かないように運用をしていく必要があります。そのような時に便利なのは、PUTでしょう
5日本の金融システムなどへの不安●失われた年金（未解決）●全銀ネットのシステム障害（2023年10月10日）●羽田空港の航空機衝突事故（2024年１月２日）→管制システムの欠陥？

●2024年１月限OP証拠金の異常値→ VaR証拠金計算方式の経済合理性に問題か？
人口減少などで発生する問題は物流だけではありません。個人的には日本は特に欧米と比べてリスク管理への対応が遅れており、金融システムに大きな不安があると感じています。これは日米英の各金融機関で働いた経験から来ています

羽田の事故も危機管理の問題とすれば、想定が甘いといわざるを得ません。AI
技術の発展やサイバー攻撃の激化等による問題は、日本だけでなく、世界のリスクとなっていくでしょう。AI技術の進展はプラス面だけが強調されています。しかし、大きなリスクも内包していると考えています6

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