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オプション倶楽部TV【売坊流】異常値分析（24年２月）

日経平均、史上最高値を更新も高まる急落不安
この番組では皆様の投資やトレードに役立ちそうなイベント、グレイ・リノ、異常値分析について紹介していきます！
©2019-2024 OP売坊日経平均が1989年末の水準を超えたが円建ての日経平均と米ドル建ての日経平均
日経平均が34年ぶりの高値更新となりました。ニュース・バリューとしては大きいですね。
ただ、現状は、それほど熱狂的でもないです

日経平均の円建てとドル建てのチャートを掲載したのは見え方がかなり違う場合があるからです。ドル建て
日経平均のチャートをみると壮大なダブルトップとなるかもしれません

出所）TradingViewより筆者作成（2024年２月22日現在）

21989年末基準ではS&P500に遠く及ばない
ドル建ての日経平均とS&P500＜1989年末＞
10年物米国債利回り：7.93％
S&P500：353.4
10年物日本国債利回り：5.72％
日経平均：38915.87

出所）TradingViewより筆者作成（2024年２月22日現在）

ドル建て日経平均とS&P500の1990年以降の成績を比較するチャートを掲載したのは、日本株の新高値も視点を変えれば、まったく違って見えるからです。ここまで差がついたのは、日本の生産性の低さや政策の失敗によるものだと考えています3

PERや信用買いの評価損益は過熱感を示唆
日経平均と予想EPS×PERバンド

出所）日本経済新聞より筆者作成（2024年２月22日現在）

日経平均の予想
PER（株価収益率≒成長性）が２月22日現在、16.47倍と歴史的な高値圏に達しています。これは需給要因、特に裁定取引と円安の結果による異常値とみています

信用評価損益と日経平均

ここで出したものは信用買い建玉の評価損益です。それが低いのは株価天井のサインとみています

出所）Yahoo! Japan（2024年２月22日現在）

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裁定買い残が年末から急増中で３月SQに向けて波乱要素に先物との裁定取引による現物の買い残・売り残と日経平均

日経平均の予想EPS×PERマトリクス
PER→出所）ブルームバーグより筆者作成

裁定買いは日経平均の水準に関係なく、現物が先物に対して割安であれば、いつでも入ります。
その結果、現物指数が上昇するわけです。裁定による現物買い残は今までの上限である1兆5000億円を超え、22日現在２兆円弱まで上昇してきました。SQ日の３月８日に向けて裁定解消による波乱があってもおかしくはありません5米イールドスプレッドがゼロに急接近
S&P500とイールドスプレッド（S&P500益利回り－10年物米国債利回り）
イールドスプレッド（S&P500益利回り－10年物米国債利回り）が、かなり縮小しています。
２月16日には▲0.11％にまで縮小しました。
リスクがある株式の益利回り（EPS÷株価≒期待リターン）と10年債の利回りが、ほぼ同じという水準です。
株式市場はそれだけAI株の成長性に期待しているということでしょう出所）ブルームバーグなどより筆者作成

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