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オプション倶楽部TV（毎週水曜22時配信）【売坊流】異常値分析

日経平均のPERが驚異の16倍超で“陽”警戒
この番組では日本株や米国株のトレードに役立ちそうなイベント、グレイ・リノ、異常値について紹介していきます！
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日経平均のPBRとPERが「上限」水準に日経平均とPBR（株価純資産倍率）株価が急騰したこともあり、再度PBRが上限に近づいています。ここを抜けないとするのであれば、天井圏を示唆していることになります

日経平均と予想EPS（１株当たり利益）×PER（株価収益率）バンド（上辺はPER15.5倍）
９月15日現在、PERが16.09倍とかなりの高水準となっています。円安からの業績上方修正を期待して先回りする向きがあるのかもしれません。しかし、円安にはデメリットもあることにも注意が必要でしょう
出所）ブルームバーグより筆者作成（2023年９月15日現在）

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PERが16倍以上で評価されることは、めったにない2017年１月～2023年９月15日の日経平均の予想PER（2020年３月から2021年５月末を除く）

2020年３月から2021年５月末を除いたのはコロナショックが業績に大きく影響していたからです

出所）ブルームバーグより筆者作成（2023年９月15日現在）

2021年６月～2023年９月15日の日経平均の予想PER

2021年６月～2023年９月15
日だけの度数分
布図を掲載したのは、コロナシ
ョック後のデー
タの状況をみるためです3

NT倍率の急低下は相場のテーマが変わった査証
NT倍率（日経平均÷TOPIX）は13.81倍と再度14倍割れ

出所）ブルームバーグなどより筆者作成（2023年９月15日現在）

海外投資家の現物＋先物売買動向も一進一退

NT倍率が上昇しているときは、日経平均が強く、その逆も真なりです。今回14倍を割れてきたことで「テーマが変わった」とみています。例
えば、グロース（成長）株相場とバリュー（割安）株相場ということです

海外投資家の売買動向も、気迷い気分です

出所）JPX、ブルームバーグより筆者作成（2023年９月８日現在）

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暴落暴騰パタンーンは継続中
日経平均が±450円以上動いた日の値幅450円以上の上昇を＋１点450以上の下落を－１点として累積まだまだ大きく動く日がかなりの頻度であります。これはOP買い戦略にとって朗報です。チャンスが多いのですから。450円
以上、交互に動くパターンは、ここにきて少し崩れかけている
ものの、まだまだ利用できるパターンだと考えています5米国株の割高がさらに拡大中
イールド・スプレッド（10年物米国債利回りとS&P500益利回りの差）

出所）ブルームバーグより筆者作成（2023年９月15日現在）

株式益利回りとはPERの逆数（１÷PER）です。したがって、益利回りの低下はPERの上昇となります

イールド・スプレッドの妥当な水準（リスク・プレミア
ム）が3.0％であるとすれば、10年物米国債利回りが4.336％のとき、S&P500益利回りは7.336％が目標となり、であれば、益利回りはPER（≒成長性）の逆数（１÷PER）で、PER＝株価÷EPS（≒企業業績）ですので、S&P500の理論値は2990.74になるということです6OP関係の情報が米国株の反発示唆を維持するかに注目
S&P500、売坊-OP合成指数とその移動平均（2023年９月15日）

売坊-OP合成指数はOP市場からの情報で市場参加者の感情トレンドを把握しようと独自に作成しているものです。移動平均で方向性をみています

８月30日から上昇基調になっていますが、また反転する可能性もあります7

OP売坊の重要視しているもの

確率・勝率・収益率
資産管理・リスク管理

オプ
ショ
ン
は面
白い

パターン分析
（時系列・分布）

簡単・シンプル

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