ラジオNIKKEI 月曜日16時～『キラメキの発想』資料
2024年１月22日放送分
番組では個人投資家・トレーダー向けに相場を大きく動かしそうな内部・外部要因について、OPトレーダーの視点から、さまざまなファンダメンタ
ル指標やテクニカル指標などを用いて分析していきます。なお、主宰しているオプション倶楽部の詳細については倶楽部サイト「optionclub.net」をご覧ください。「OP売坊戦略」で検索！

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24年３月限SQ頃までの注目イベント（P.2）＜米国＞
01月25日：GDP速報値
01月31日：FRB政策金利
02月02日：雇用統計（１月分）
02月13日：消費者物価指数（１月分）
02月16日：生産者物価指数（１月分）
02月21日：FOMC議事録
03月01日―08日：米暫定予算失効日
03月08日：雇用統計（２月分）
03月11日：BTFPの期限
03月12日：消費者物価指数（２月分）
03月14日：生産者物価指数（２月分）
03月20日：FRB政策金利※第二金曜日（原則）は日経225OP期近限月の未決済建玉が清算されるSQ日のため、OPトレーダーにとって区切りとなる日です
３月23日にオンラインセミナーを予定しています

３月11日はFRB（米連邦準備理事会）のBTFP（バンク・ターム・ファンディング・プログラム）という銀行融資プログラムの期日です。
延長されなければ、米地銀の経営問題が再燃する懸念があります＜欧州・英国＞
01月25日、03月07日:欧州政策金利
02月01日、03月21日:英国政策金利＜日本＞
01月23日：日銀政策金利
01月26日：消費者物価指数（東京１月分）
03月05日：消費者物価指数（東京２月分）
03月19日：日銀政策金利
注）予定は予告なく変更される場合があります。
出所）ブルームバーグ、ロイターなどから筆者作成

2024年１月
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2024年２月
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2024年３月345678910111213141516171819202122232425262728293031

祝日取引実施日※OP売坊公式X（旧Twitter）@OP49431790でもニュースについてつぶやいています。

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決算発表に注目（P.3）
日経平均（右軸）と予想EPS（１株当たり利益）伸び率（前年比、左軸）

日経平均の予想EPS（行）×PER（株価収益率、列）マトリクス出所）ブルームバーグより筆者作成（2024年１月19日現在）

10-12月期決算発表の時期となりました。東京エレクトロン（２月９日）、アドバンテスト（１月31日）、ソフトバンク（２月８日）といった日経平均への寄与度が高い企業には注目しています。日
経平均の予想EPS（１株当たり利益≒業績）への影響が大きいからです。また、予想EPSは毎日確認しています3

OP売坊のグレイ・リノ（P.4）
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サイは普段おとなしいが怒ると、とっても怖いのだ

気候変動による食料価格高騰・食料危機
地政学的リスクの複雑化（ウクライナ・中東・台湾など）
日米欧中の不確実性上昇・債務増・増税懸念
日米欧でスタグフレーション（景気後退＋インフレ）懸念
米中の不動産バブル崩壊懸念と景気失速
米国の議会混乱と大統領選（世界的な選挙イヤー）中東情勢が緊迫化してきました。
米地銀破綻第2幕
カギを握るのはヒズボラ（レバノ
基軸通貨「米ドル」の没落とBRICSの台頭ン）、フーシ（イエメン）、国民
日本の2024・25・30・40年問題と預金封鎖動員部隊（イラク）といった政治・軍事組織と関係のあるイラン
自民党の裏金問題と総裁選（2024年秋）でしょう。今年ペルシア湾（ホル
日銀の金融（YCC）政策変更
ムズ海峡）と紅海の物流に問題が起こり得る可能性が日々高まって日本の増税ラッシュきていると考えています日本の金融システムなどへの不安
バフェット指数（株式時価総額÷名目GDP）の異常値
米国：173.9（１月16日概算）←175.7（12月28日概算）
日本：155.7（１月16日概算）←154.3（12月19日概算）など
グレイ・リノ（灰色のサイ）とは、高い確率で大きな問題を引き起こすと考えられるにも関わらず、軽視されている事象のこと。それが起これば大きな値幅が出るため、OPトレーダーに重要となる。
特にPUT買いを仕掛けられる可能性や、破産もあり得るPUT売りを避けられる可能性が高くなる。

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日米バフェット指数が示唆する過熱感（P.5）
米国バフェット指数（1/18概算：174.4）

出所）ブルームバーグなどより筆者作成（2023年12月末現在）

日本バフェット指数（1/18概算：153.9）

星印は直近の概算値です。ここにきて経済規模と株式の時価総額を比較したバフェット指数からみても株式の割高感が高まっています。株式の時価総額が過大評価されているのだと考えています5米国株のF&G指数（P.6）
CNNマネーが配信しているFear＆Greed（F&G＝恐怖強欲）指数は、VIX（S&P500OPのボラティリティ指数）やOPの建玉状況など以下の７つの要素から算出される感情指標です。
中立①株価の勢い（Market Momentum）
S&P500とその125日移動平均との乖離率②オプション（Put and Call Options）
プット・コール・レシオの５日平均

恐怖超恐怖

強欲
超強欲

③株価の強さ（Stock Price Strength）
NY証券取引所で52週最高値・最低値を記録した銘柄数の差④売買の活況度（Stock Price Breadth）
NY証券取引所で上昇・下落した銘柄数の差⑤イールド・スプレッド（Safe Haven Demand）
過去20日における債券収益率と株式収益率の比較⑥ジャンク債への需要（Junk Bond Demand）
投資適格債利回りとジャンク債利回りとのイールド・スプレッド

F&G指数は市場心理をみるのに重宝している指数です。
S&P500との相関性が、かなり高いことがみてとれます⑦ボラティリティ（Market Volatility）
VIX指数とその50日移動平均
出所）CNN「https://money.cnn.com/data/fear-and-greed/ 」

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１月19日現在のF&G指数とS&P500（P.7）

今までF&G指数が75を超えて「超強欲」となると目先天井を示唆しており、逆にF&G指数が25を割って「超恐怖」となると、目先底値を示唆している傾向があったと考えています
出所）ブルームバーグ、CNN「https://money.cnn.com/data/fear-and-greed/ 」
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F&G指数を構成する各指標（P.8）
S&P500とその125日移動平均との乖離率

NY証券取引所で52週最高値・最低値を記録した銘柄数の差

超強欲

強欲

NY証券取引所で上昇・下落した銘柄数の差

強欲

プット・コール・レシオの５日平均

強欲

VIX指数とその50日移動平均

過去20日における債券収益率と株式収益率の比較

投資適格債利回りとジャンク債利回りとのイールド・スプレッド

中立超強欲

超強欲

各要素のポイントで何が一番注目されているのかが確認できます。
森の状態だけでなく、木の状態もみておくほうが、より相場状況を的確に理解できると考えています
8出所）CNN「https://money.cnn.com/data/fear-and-greed/ 」

米国株の売坊合成指数（P.9）
S&P500と売坊-OP合成指数、その移動平均
売坊-OP合成指数
はS&P500の方向性をみるため、主にOP市場から得られるデータで独自に作成したものです。投資家の心理状態に注目しています

VIXと売坊マグマ指数
売坊マグマ指数はボラティリティが上がるタイミングを推測しようとして計算しています。
マグマ指数が高い数値を示している
場合、VIX急騰の可能性があり、CALLとPUTの買いタイミングをみています
出所）CBOE、ブルームバーグなどより筆者作成（2024年１月19日現在）

9OPを使った分散運用も（P.10）

例えば、ドル高円安が日経平均に追い風になると考えるなら日経225◎日経225CALL売り＋◎ドル円PUT売り

商品
農産物・貴金属FX

株式で分散運用が考えられます

ボラ債券

分散戦略では、両方が大きな損失を被ることがないように組むことになります。単純な一例では、日経225CALL売りにドル円CALL売りを加えるとドル高円安リスクがさらに深まることになります

10基軸通貨の存続期間は100年？（P.11）
基軸通貨となった国
ポルトガル
1450～1530年（80年間）

スペイン
1530～1640年（110年間）

英国
1815～1920年（105年間）

米国
1920年～（104＋年間）

次の基軸通貨は？
オランダ
1640～1720年（80年間）

フランス
1720～1815年（95年間）

基軸通貨が、ほぼ同じ100年で変わっていることには非常に興味があります。もちろん、この100年周期が米国に当てはまるかは分かりません

出所）The Library11

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