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オプション倶楽部TV【売坊流】政治経済イベント分析

実質でみれば円高招いた
米長期金利は下げ過ぎか
この番組では日本株や米国株のトレードに役立ちそうなイベント、グレイ・リノ、異常値について紹介していきます！
©2019-2023 OP売坊 / Pan Rolling Inc.

2023年11月の日経平均を振り返る
日経225先物（2023年12月限）

日経平均は11月初旬に大きく反発したものの、高値を抜くまでには至っていません。６月中旬から形成しているボックス圏内での動きです。
米国債の利回り低下を好感した
米国株高も、円高となれば、日本株には逆風です。６月21日に2200.21円だった日経平均の予想EPS（１株当たり利益≒業績）は、12月４日には2251.44円にまで上げています

出所）楽天証券『MARKETSPEEDII』（2023年12月５日現在）

2

24年２月限SQ日までの注目イベント＜米国＞
12月08日：雇用統計（11月分）
12月12日：消費者物価指数（11月分）
12月13日：生産者物価指数（11月分）
12月14日：FRB政策金利
12月15日：米メジャーSQ
01月05日：雇用統計（12月分）
01月11日：消費者物価指数（12月分）
01月25日：GDP速報値
02月01日：FRB政策金利
01月19日―02月02日：米暫定予算失効日＜欧州・英国＞
12月14日、01月25日：欧州政策金利
12月14日、02月01日：英国政策金利＜日本＞
12月05日：消費者物価指数（東京11月分）
12月12日：企業物価指数（11月分）
01月09日：消費者物価指数（東京12月分）
01月23日：政策金利決定会合※第二金曜日（原則）は日経225OP期近限月の未決済建玉が清算されるSQ日のため、OPトレーダーにとって区切りとなる日です
12月18日にラジオ出演の予定です

正月休みについては為替相場が荒れる可能性を懸念しています。タイムディケイの逆風があるものの、OP買いの機会を見計らっていきたいと考えています。その場合、スプレッド戦略のほうが収益性が高いかもしれません

2023年12月
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123456789101112131415161718192021222324252627282930

31
123891031

2024年１月

2024年２月
4567

祝日取引実施日

注）予定は予告なく変更される場合があります。
出所）ブルームバーグ、ロイターなどから筆者作成※OP売坊公式X（旧Twitter）@OP49431790でもニュースについてつぶやいています。

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米CPIは１月11日発表の米12月分で急反発か？
米クリーブランド連銀の11・12月分CPI（消費者物価指数）前年同月比予想
足元ではCPIの低下でさらに楽観的となっていくでしょうが、来年１月11日の12月分発表では、かなり反発するとの予想になっています。
もう一波乱あるかもしれません
出所）クリーブランド連銀（2023年12月1日現在）

米CPI・コアCPI（前年同月比）推移

出所）セントルイス連銀

赤枠の部分は、CPIが急低下から大幅反発となった局面です。一方、緑枠の部分はそれほどの反発が見られなかった局面です。
サンプルが少ないとはいえ、CPIは高水準から急落すると、その後に反発が起きやすいのかもしれません4

米国経済にとって健全な実質金利は2.5％
CRB（コモディティ）指数、２年物・10年物米国債利回りとそのスプレッド
足元で逆イールド幅が拡大しています

出所）ブルームバーグより筆者作成

BEI（期待インフレ率）と実質金利（2023年12月4日時点）

米国にとって健全な実質金利は2.5％です。それが潜在成長力の水準であるからです。
やっと、健全化してきました。
2.5％＋期待インフレ率（BEI）が10年債の適正利回りであるとすれば、2.5＋2.22=4.72となり、現在の10年債の利回りは下げすぎであると考えられます

出所）ブルームバーグなどより筆者作成

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米国債に比べて米国株は引き続き割高
10年物米国債利回り＋リスクプレミアム＝S&P500益利回りとしたときの理論価格
10年債利回りが急低下しましたが、それでもS&P500はまだまだ割高な状況です。
この株価水準を正当化する
ざには、EPS（１株当たり利益≒業績）がさらに上昇するか、10年債利回りが２％を割れてくる必要があるでしょう
出所）ブルームバーグより、筆者作成

FRBバランスシート残高（M＝兆ドル）↑米地銀破綻出所）FRB（2023年11月28日現在）

FRBのバランスシート残高は11月28日現在、7.796兆ドルとさらに低下してきています。
３月21日の8.735兆ド
ルから低下傾向が続いており、米地銀がいくつか破綻する前の水準（8.340兆ドル）をすでに割り込んでいます6最後までご清聴、誠にありがとうございました。
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OP売坊Ｘ（旧ツィッター）『@OP49431790』
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第一週

政治経済イベント分析
第二週

グレイ・リノ分析

第四週※

異常値分析
第五週はトレード・投資に役立つOPワンポイント解説※祝日や暦などによってラジオ出演と異常値分析が入れ替わる場合があります。

第三週※※はラジオNIKKEI月曜14時～
はラジオNIKKEI月曜16時～
第三週『キラメキの発想』に出演！
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演週の水曜配信は、お休みとさせていただきます。

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