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オプション倶楽部TV（毎週水曜22時配信）【売坊流】異常値分析

金利低下で株価上昇という定説のウソにダマされるな
この番組では日本株や米国株のトレードに役立ちそうなイベント、グレイ・リノ、異常値について紹介していきます！
©2019-2023 OP売坊 / Pan Rolling Inc.

９月半ばから裁定買い残が急減
裁定買い残高（億円）・裁定売り残高（億円）と日経平均

出所）ブルームバーグより筆者作成（2023年10月13日現在）

裁定買い残（万株）と日経平均裁定買い残高（先物売り―現物買いの裁定取引における現物買いの残高）が１兆5000億円から急減しました。裁定買いの解消は日経平均下落の一因と考えています。裁定買いを解消する場合、現物株売り、先物買いとなりますが、そのとき規模の小さい現物株市場に与えるインパクトのほうが大きくなるからです
下段は毎日発表されている、株数ベースです。
ピークから半減しています出所）ブルームバーグより筆者作成（2023年10月23日現在、買い残は10月19日現在）

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10月上旬に信用倍率がほぼ上限に信用倍率（信用買い残高÷信用売り残高）と日経平均

信用買い残高と信用売り残高

10月6日の信用倍率は、5.89倍と高水準でした。
31000円割れに向けて信用買いが入ったことで少なくとも下落を止めたようです。しかし、買いに偏っていましたので、株価下落の可能性が高い状態でした

10月6日の買い残高も４兆円弱まで急増していました。
ここからも買い余力が限界に近いと考えられました

出所）ブルームバーグより筆者作成（2023年10月13日現在）

3NT倍率が再度14倍を割れた
NT倍率（日経平均÷TOPIX）

出所）ブルームバーグなどより筆者作成（2023年10月23日現在）

NT倍率の5日移動平均とその乖離率

NT倍率は20日現在13.81倍と再度、均衡水準のひとつとみている14倍を割れました。やはり、グロース（成長）株相場
からバリュー（割安）株相場にテーマが変わってきたと考えています

NT倍率とその５日移動
平均線との乖離率をみると一定幅に収まっていると分かります

出所）JPX、ブルームバーグより筆者作成（2023年10月23日現在）

4日米金利差拡大でドル高円安も、中銀ウィークなどに注目
日米10年債利回りの金利差とドル円レート＜米国＞
11月01日：政策金利決定会合
11月03日：雇用統計（10月分）
11月14日：消費者物価指数（10月分）
11月14日：米暫定予算失効日
11月15日：生産者物価指数（10月分）
11月22日：FOMC議事録
12月08日：雇用統計（11月分）
12月13日：政策金利決定会合＜欧州・英国＞
10月26日：欧州政策金利
11月02日：英国政策金利＜日本＞
10月27日：消費者物価指数（東京10月分）
10月31日：政策金利決定会合
11月06日：先物・OPの証拠金計算方式変更
11月13日：企業物価指数（10月分）
12月05日：消費者物価指数（東京11月分）
12月19日：政策金利決定会合

出所）ブルームバーグより筆者作成（2023年10月23日現在）

個人的には、株式市場はエモーショナル（情緒的）であり、債券市場は冷静で慎重な傾向があると考えています。債券市場だ
けでなく、楽観的だった株式市場が徐々に現実の厳しさを認識してきたようです5イールド・スプレッドが▲0.22の異常事態
売坊-OP合成指数・その移動平均とS&P500（2023年10月20日現在）

イールド・スプレッドは米10年債利回りとS&P500益利回り（PERの逆数）の差です。相場は人間による行動の結果ですので、イールド・スプレッドがゼロを超えることはないとは言い切れません

出所）ブルームバーグなどより筆者作成（2023年10月23日現在）

しかし、人間の心理状態を含んだOP関連の指標である「売坊-OP合成指数」
は2023年９月20日にS&P500が4402で天井を付けたと示唆しています
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金利が下がれば株価が上がるに騙されない
10年物米国債利回り・その10年移動平均・５年移動平均とS&P500

10年債利回りが、その10年移動平均を上回ってから下げた場合、株価は大きく調整しています。
「金利が下げれば株価は常に上がる」というのは大きな間違いでしょう。時と場合によります

出所）ブルームバーグより筆者作成（2023年９月末現在）

今回の場合、10年物米国債の利回りに押し目（米国債価格に戻り）があったとしても、米国株が上昇するとは限らないと考えています7売坊流日経225オプショントレード入門セミナー

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最後までご清聴、誠にありがとうございました。
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３つの視点で日本株・米国株・為替などの市場を大きく揺るがしそうな材料を分析します
第一週

政治経済イベント分析
第二週

グレイ・リノ分析

第四週※

異常値分析
第五週はトレード・投資に役立つOPワンポイント解説※祝日や暦などによってラジオ出演と異常値分析が入れ替わる場合があります。

第三週※※はラジオNIKKEI月曜14時～
はラジオNIKKEI月曜16時～
第三週『キラメキの発想』に出演！
https://www.radionikkei.jp/kirameki/

ラジオ放送も情報提供の一環と位置づけており、ラジオ出ｚ
演週の水曜配信は、お休みとさせていただきます。

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