ヤマワ・レポート
2024 年 8 月 5 日号（発行 8 月 2 日）

調査部

今週の株式相場見通し＊日経平均 36,000～38,000 円
TOPIX 2,500～2,700＊期待材料 米利下げ期待 日経平均予想 PER 低下 業績拡大 イベント通過によるリスクテイク＊不安材料 日銀のタカ派姿勢に伴う外国人の日本株離れ 金利上昇に伴う国内景気の減速【イベント通過によるリスク回避の一巡を期待】想定外の日銀の追加利上げ実施に伴い急速な円高が進行し、先週の日経平均株価は週末にかけて軟調な展開となった。ただ、日本企業の 4-6
月決算では富士通や NRI など IT 関連、TDK、ニデックなど電子部品、アドバンテストなど半導体関連、みずほ FG、りそな HD など銀行、電力インフラ・IT が好調な日立製作所など堅調な業績を発表する銘柄が多く、下値を拾う動きも出てくるものと思われる。また、先週の FOMC
では 9 月の利下げ実施が示唆されたことで、年後半にかけての経済活動の活性化に期待したい。
米企業の業績では、S&P500 採用企業の内、7 月 31 日までに決算発表を行った 313 社中 247社が事前の市場予想を上回り、利益成長率も 11%増と順調に推移しており、米国株は今後も底堅く推移することが期待される。今週の日本株は、日銀金融政策決定会合と FOMC の 2 大イベントを通過したことで、リスク回避姿勢が一巡し、好業績銘柄中心に押し目買いが優勢になる展開を期待したい。
【今週も決算発表に注目】今週の予定では 7 日のソフトバンク G、8 日の東京エレクトロンの決算に注目したい。ソフトバンク G では 6 月の株主総会で孫会長から示された AI や AGI（汎用人工知能）などの成長戦略や、保有資産で最大の比率を占めるアームの先行きに関してポジティブな見方が示され、投資家の期待を高められるかに注目。東京エレクトロンでは、AI メモリ、ファウンドリなど最先端分野、NAND フラッシュメモリの回復動向など、規制の影響が警戒される中国以外の分野に関して需要増の見通しが示されるようなら、株価は好感する展開になることが見込まれ、決算後の株価の動きに注目したい。（8 月 1 日現在、松本 直志）

今週の予定
国内
海外
8/5（月） 決算：味の素（2802）、UBE（4208）、 ［中］7 月財新サービス業 PMI（10:45）
ローム（6963）、伊藤忠（8001）［米］7 月 ISM 非製造業景況指数（23:00）
6（火） 6 月毎月勤労統計（8:30）［独］6 月製造業新規受注（15:00）
決算：三菱重工（7011）、川崎重工［欧］6 月小売売上高（18:00）（7012）、IHI（7013）、東京海上（8766） ［米］6 月貿易収支（21:30）
7（水） 決算：ソニーG（6758）、ニトリ HD［中］7 月貿易収支（9843）、ソフトバンク G（9984）［米］MBA 住宅ローン申請指数（20:00）
8（木） 7 月景気ウォッチャー調査（14:00）［印］中央銀行、政策金利（13:30）
決算：東京エレクトロン（8035）［独］6 月鉱工業生産（15:00）
7 月日銀金融政策決定会合の「主な意見」 ［メキシコ］中央銀行、政策金利（28:00）
9（金） マイナーSQ［中］7 月消費者物価指数（10:30）
7 月マネーストック（8:50）［中］7 月生産者物価指数（10:30）
決算：楽天 G（4755）、SOMPO HD
岸田首相中央アジア歴訪（～11 日）（8630）、MS&AD HD（8725）［カザフスタン］第 6 回中央アジア首脳会議
10（土） 道の日
［エクアドル］キトの独立宣言日
11（日） 山の日
［仏］パリ五輪閉会式
12（月） 振替休日［印］7 月消費者物価指数（21:00）
出所はロイター、ブルームバーグ、新聞各紙等より、時刻は日本時間（予定）
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今週の参考銘柄株価

8月1日

信越化学工業(4063)

東証ﾌﾟﾗｲﾑ

6,486 円
13週移動平均

26週移動平均

6,750

5,750
4,750
3,750

2,750
1,750

8
76543210

2019/8/16

2020/2/14

2020/8/14

2021/2/12

2021/8/13

2022/2/10

2022/8/12

2023/2/10

23年3月期24年3月期25年3月期(予)
(百万円)
前年比
(百万円)
前年比
(百万円)
前年比
売上高
2,808,824
35.4%
2,414,937-14.0%
2,500,000
3.5%
営業利益
998,20247.6%
701,038-29.8%
735,000
4.8%
経常利益
1,020,211
46.9%
787,228-22.8%
820,000
4.2%
当期純利益
708,23841.6%
520,140-26.6%
533,000
2.5%
EPS(円)
347.84259.41268
配当金(円)
100100106（注）23年4月1日付で1：5の株式分割が行われており、EPSおよび配当金は遡及修正している

2023/8/10

2024/2/9

千万株価(8/1)
6,486円
業種
化学
時価総額
129,830 億円
PER(予想)24.20
倍PBR(実績)2.90
倍ROE(実績)12.80%
配当利回り(予想)
1.63%
担当
多功 毅
出所：業績に関する数値は決算短信より【塩ビ、半導体用ウエハを中心に多数の高シェア製品を有する】米国子会社シンテックを中心に展開する塩ビ、半導体シリコンウエハで世界シェアトップ。他にも半導体製造工程に用いられるフォトマスクブランクスやフォトレジスト、化粧品や太陽電池、自動車をはじめ広範な製品に使用されるシリコーン樹脂、農業害虫の防除剤の合成性フェロモンなど多数の高シェア製品を有する。24 年 3 月期のセグメント別売上高構成比は、塩ビ事業を中心とする生活環境基盤材料 42%、半導体シリコンウエハを中心に、フォトマスクブランクスやフォトレジスト、マスクブランクス、希土類磁石などを展開する電子材料 35%、シリコーンなどの機能材料 18%、加工・商事・技術サービス 5%となっており、営業利益構成比も概ね売上高構成比に準じている。
【業績は底打ち、反転へ】25 年 3 月期 1Q（4-6 月）決算は前年同期比 0.2%減収、0.1%営業増益となった。1Q 実績は期初時点の予想に対して生活環境基盤材料、電子材料、機能材料の主要全セグメントが上振れたとしている。苦戦の続いていた半導体シリコンウエハも生成 AI 関連の先端半導体向けが伸長し、復調の兆しが出てきている。例年通り期初時点では非公表としていた通期業績予想を 1Q 決算に併せて開示。通期は 3.5%増収、4.8%営業増益の計画とした。通期計画に対する 1Q 実績の進捗率は売上高で 24%、営業利益で 26%となっているが半導体市場の回復に伴い、期後半に向かって半導体関連材料が本格的に回復する可能性が高く、塩ビについても値上げ基調にあることなどを踏まえると、今回発表された通期業績計画は保守的と思われる。
【来期の業績方向感も良好】半導体市場の回復が進むことで、来期は半導体シリコンウエハやフォトレジストなどの半導体材料の本格的な伸長が期待される。また、米国において住宅着工の圧迫要因となってきた高金利は、利下げの可能性が高まりつつある。住宅着工の増加は塩ビ需要にも直結するため、来期に向けて一段と価格、数量とも伸びることが期待される。

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説明会より銘柄
(コード)

コメント

市場株価(8/1)

ブロンコ
ビリー（3091）
東証プライム3,415 円

オリエンタルランド（4661）
東証プライム4,104 円コマツ（6301）
東証プライム4,092 円富士電機（6504）
東証プライム8,195 円富士通
（6702）
東証プライム2,602.5 円

JR 東海（9022）
東証プライム3,412 円ステーキハウス「ブロンコビリー」を展開。24 年 12 月期 2Q 累計（1-6 月）決算は前年同期比 11.4%増収、営業利益 2.1 倍。ランチの値上げに伴う客単価増に加え、客数増基調も維持したことで既存店売上高が 10.9%増と好調に推移。
好調な 2Q 累計決算を踏まえて通期計画を 12.9%増収、38.0%営業増益に上方修正。人口密度の低い地域への出店も視野に入れた 75～90 席タイプ、都心部出店を想定した 20～50 席タイプの新業態の検証を進める方針。（多功 毅）
25 年 3 月期 1Q（4-6 月）決算は前年同期比 5.6%、13.8%営業減益。新エリアオープンなどで入園者数、ホテル宿泊収入が増加し増収だが、新エリアの開業に伴うコスト増や減価償却費増で減益となった。今上期は減益計画だったため、減益だった 1Q も社内計画比では上振れだったとしている。2028 年度就航予定のクルーズ船については投資額が約 3,300 億円、客室数約 1,250 室、単価は 1
人当たり 10～30 万円台、年間売上は約 1,000 億円、テーマパーク並みの営業利益率（前期は約 27.1%）を想定としている。（志田 憲太郎）
25 年 3 月期 1Q（4-6 月）決算は前年同期比 6.7%増収、6.8%営業増益。中南米、オセアニアなどの資源国や北米が堅調に推移した一方、アジア、日本、欧州などで減収。数量減を値上げ効果、円安効果でカバーし増益着地。一般建機の不振、鉱山機械の売上計上の後ズレなどで物量が下振れ要因となったが、円安効果もあり、社内計画を上回る利益であったとしている。通期は 0.1%減収、8.3%営業減益計画を据え置いている。（多功 毅）
25 年 3 月期 1Q（4-6 月）決算は前年同期比 1.0%増収、17.7%営業増益となり、売上、営業利益ともに過去最高を更新。新紙幣発行で特需が発生した釣銭機やハイブリッド車向けパワー半導体、電力・産業向け変電機器などの拡大、コストダウンなどが寄与した。パワー半導体は電気自動車の苦戦で 1Q の受注は減
速も、ハイブリッド車向けの好調が続き 2Q（7-9 月）は持ち直しの見込み。変電機器の更新需要や施設・電源システムなどプラントシステムの受注も伸びており、2Q 以降も業績は堅調に推移することが見込まれる。
（松本 直志）25 年 3 月期 1Q（4-6 月）決算は前年同期比 3.8%増収、一過性要因を除いた調整後営業利益は 9 倍に拡大。DX や基幹システムの刷新など IT 投資が好調なことに加え、開発標準化、オフショアの活用、採算管理の強化、高付加価値化による適切な価格設定などで、システム開発の採算性改善も進み大幅増益を達成した。製造業や自動車、流通など産業分野中心に受注も順調に積み上がっており、今後も業績は堅調に推移することが見込まれる。（松本 直志）
25 年 3 月期 1Q（4-6 月）決算は前年同期比 10.2%増収、25.8%営業増益。主力の東海道新幹線の利用状況はコロナ前の 19 年 3 月期比で 96%と前期と同程度だが、乗車距離の増やグリーン車利用増などにより輸送量 96%に対して運輸収入は 102%と上回り、1Q の運輸収入は予想を 172 億円上回ったとしている。
動力費は前年同期比 29 億円（18.1%）減少した。インバウンド収入は前年同期比 42.1%増、前四半期比 35.0%増だった。（志田 憲太郎）

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発行 山和証券調査部