http://www.rozetta.jp/6182

ロゼッタ
皷谷隆志（ツヅミタニタカシ）
株式会社ロゼッタ COO

クラウドソーシングサービスを手掛けるエニドアを子会社化◆2017 年 2 月期第 2 四半期連結業績
売上高は 8 億 51 百万円（前年同期比 8.3％増）、営業利益は 99 百万円（同 6.4％増）、経常利益は 99 百万円（同9.9％増）となった。四半期純利益は 58 百万円（同 11.9％減）となった。これは、前年同期に固定資産の売却益が計上されており、当上期は 2016 年 6 月の本社移転時の除却損を計上した影響である。当初予想は売上高が 8 億50 百万円、営業利益および経常利益が 1 億円であり、売上・利益ともに、ほぼ予想した水準で着地している。なお、
第 1 四半期と第 2 四半期の進捗率を比較すると、第 2 四半期のスピードが弱まっているように見えるが、これは第1 四半期に GLOZE 事業で大口案件の売上が計上されたためである。
新規事業としては、MT（自動翻訳）事業、翻訳支援ツールを使った効率的な翻訳を提案する GLOZE 事業に注力している。両事業を合算した新規事業の営業利益は前年同期比 145％の 44 百万円となっており、営業利益に占める新規事業の割合は前年同期の 30％から 37％に上昇した。内訳を見ると、GLOZE 事業の営業利益は 2 百万円から 24 百万円に拡大している。一方、MT 事業は 28 百万円から 20 百万円に減少しているが、これは先行投資として開発費を追加したためである。年間で 31 百万円の開発費用増を見込んでおり、このうち 9 百万円を上期に計上した。なお、GLOZE 事業は計画を達成しているが、MT 事業については、先行投資分を考慮しても、計画には未達となった。
既存事業の営業利益については、ゼロベースで計画を策定したが、翻訳・通訳事業が 66 百万円、企業研修事業が 9 百万円となり、合計で前年同期比 107％となった。企業研修事業は前年同期を下回ったものの、翻訳・通訳事業は増益を達成している。売上高については、新規事業が同 128％、既存事業が同 99％となった。新規事業の内訳は、MT 事業が同 122％、GLOZE 事業が同 133％となっている。
なお、会計上の売上高には遅効性がある。MT 事業は 1 年契約のクラウドサービスとなっており、受注してから毎月 12 等分した売上高が計上される。GLOZE 事業は受注の数カ月後に納品した時点で売上高が計上される。従って、受注高が足元の状況を確認する指標となり、当上期は MT 事業が 1 億 24 百万円（前年同期比 22％増）、GLOZE 事業が 2 億 36 百万円（同 16％増）で、ともに順調に成長している。

◆通期の連結業績予想を修正
当社は、9 月 1 日付で（株）エニドアを 100％子会社化した。下期からは、同社が展開するクラウドソーシング事業が新規事業に加わるが、これは MT 事業と GLOZE 事業の中間に位置するビジネスモデルであり、翻訳業務の技術進化ステージ網羅へのラストピースが埋まることになる。また、当社は産業翻訳に特化しているが、エニドアはインバウンドを中心とした一般会話に強みを持っており、ターゲット市場の側面からも、完全な補完関係となる。さらに、エニドアには全世界 8 万人のクラウドワーカーが登録されているため、このリソースを自動翻訳の精度向上に活用することができる。なお、のれん代としては、約 12 億 20 百万円を計上した。
通期の連結業績予想については、10 月 5 日付で修正した。従来のグループ 3 社の業績予想は修正していない
本著作物の著作権は、公益社団法人 日本証券アナリスト協会®に属します。

ため、今回の修正額は、エニドアの 9 月～2 月の業績寄与分となる。エニドア（3 月決算）は、2015 年 3 月期まで売上規模が小さく、赤字となっていたが、2016 年 3 月期に業績が急拡大し、売上高が 5 億円強、利益が 2 億円強となった。また、事業モデル上、法人に対する売上比率が高く、2 月と 3 月に売上高の約 8 割が集中することから、試算に時間を要したが、結果として、売上高を 20 億 76 百万円（当初予想比 3 億 1 百万円増）、営業利益を 3 億 1百万円（同 60 百万円増）、経常利益を 3 億 1 百万円（同 60 百万円増）、当期純利益を 1 億 83 百万円（同 17 百万円増）に修正している。前期比では、売上高が 24.5％増、経常利益が 49.7％増となる見込みである。
当社は、中期計画を公表していないが、今後の大きな技術的ブレイクスルー、業務提携、M&A を考慮せず、現在の 4 社体制（エニドアを含む）と仮定した場合のベースライン数値を開示している。今回、この数値に関しても、エニドアの業績を加えて修正した。売上高については、2018 年 2 月期の 26 億 80 百万円、2019 年 2 月期の 29 億57 百万円をベースラインとしており、3 年間で 1.8 倍、年平均 21％の成長を目指す。経常利益については、2018 年2 月期の 3 億 88 百万円、2019 年 2 月期の 5 億 14 百万円をベースラインとしており、3 年間で 2.6 倍、年平均 37％の成長を目指す。

◆質疑応答◆

通期業績予想の修正額を見ると、営業利益および経常利益が 60 百万円増となっているが、これはのれん償却後の数値か。
償却後の数値であり、12 億 20 百万円ののれんを 20 年で償却する。
エニドアは 2016 年 3 月期に業績が急拡大し、利益率が大幅に向上しているが、連結業績予想に取り込むにあたっての前提条件を教えてほしい。
法人案件の納品が年度末に集中し、制作に時間を要する大口案件も多いことから、2016 年 3 月期は、2 月と 3月に売上高の約 8 割が計上された。今期も同様の前提で計画を組んだが、まだ 1 年のみの実績であるため、営業活動の進捗等を精査しながら、慎重に数値を策定している。なお、2016 年 3 月期は 2 月と 3 月の売上高がほぼ同水準であったが、どちらかに偏る可能性もあり、その場合は期末の数値に影響する。
エニドアの子会社化によるシナジーは、既に表れているか。
案件の紹介等は進んでおり、これまで受けきれなかった短納期、多言語、低予算といった顧客のニーズに応えられるようになってきた。エニドアが手掛けるインバウンド関連のサービスは、これまでにない新たな翻訳市場であり、従来の翻訳市場と顧客が重なっていない。オリンピックに向けて、総務省、経産省、国土交通省、文科省などが、こぞって様々なプロジェクトを立ち上げており、飛行機、鉄道、バス、ホテル、飲食、地方公共団体など、様々な業界から人材を集め、日本の商品、サービス、文化を多言語化する動きが加速している。中でもボリュームが大きいのは、インターネット上の外国人向けサイトだが、こうした翻訳は分量が多く、納期や予算の関係上、従来の翻訳会社に依頼することができない。そこで受け皿となったのがクラウドソーシングで、突如、大きな翻訳市場が出現した。エニドアが展開している「Conyac」は、世界の 2 大クラウドソーシングサービスの 1 つである。当社の翻訳事業は、1 つのプロジェクトで稼働する人数が数十人程度だが、エニドアの場合、数万人の翻訳者が同時に動いており、シナジーと呼ぶ以上の、大きな時代の変化が背景にある。

本著作物の著作権は、公益社団法人 日本証券アナリスト協会®に属します。

新製品「T-4OO」の進捗状況を教えてほしい。
「T-4OO（Translation for Onsha Only）」は、顧客企業別のテイラーメイド自動翻訳システムである。これまでの流れとしては、まずはインターネット上のビッグデータを統計解析する AI 型自動翻訳「熟考」をリリース、昨年には「熟考 2015」にバージョンアップし、2000 分野以上の専門分野（歯科、半導体、証券、銀行など）別に細分化した。これをさらに進めて顧客企業（御社）専用の自動翻訳 AI として提供するのが「T-4OO」であり、11 月にリリースする予定である。
先行投資を追加した背景を伺いたい。
当社では、2025 年に人間の翻訳能力に匹敵する精度の「T-4PO（Translation for Private Only）」を完成させることを目標に掲げている。この目標を公表した 2015 年の時点では、チャレンジングな目標設定だと考えていたが、今期の第 1 四半期の段階で、実現までに 10 年は必要ないと考えを改めた。きっかけは「アルファ碁」である。囲碁はチェスや将棋よりも複雑で、AI が人間に勝つまで 10 年かかると言われていたが、今春、突然実現し、大きな衝撃を受けた。「アルファ碁」以前、ディープラーニング（深層学習）は分類以外に使えないと言われていたが、ゲーム用の従来手法にディープラーニングを組み合わせたことでブレイクスルーが起こったのである。翻訳もゲームと同様、単なる分類ではないため、従来手法にディープラーニングを組み合わせる方向に開発方針を変更し、ディープラーニングの開発費用を追加した。進捗状況としては、多くのディープラーニング系（自然言語処理）の研究者と話をし、RNN のプロフェッショナルを採用して、3 名のチームで研究を進めている。RNN による機械翻訳は一朝一夕には完成しないが、感触はつかめているため、従来手法との組み合わせが順調に進んだ場合、目標の 2025 年よりも早く完成する可能性がある。
エニドアの事業は、Google と競合するか。
エニドアはクラウドソーシングを展開しており、現段階で Google と直接競合することはない。将来的に、エニドアで培ったデータを基に、ディープラーニングの機械翻訳を展開する場合は、競合する可能性もあるが、RNN 翻訳は分野ごとに対応する必要がないため、「特化」という言葉の意味がなくなる。
「T-4PO」を完成させるためには、音声・画像認識やウェアラブル端末の開発が必要となるか。
必要はない。当社がやろうとしていることは、文字ベースでの翻訳の精度を人間に匹敵する水準まで高めることであり、これができれば、その時点で最も進んだ音声・画像認識やウェアラブル端末を組み合わせるだけで「T-4PO」が完成する。

（平成 28 年 10 月 19 日・東京）＊当日の説明会資料は以下の HP アドレスから見ることができます。
http://www.rozetta.jp/ir/library/report.html

本著作物の著作権は、公益社団法人 日本証券アナリスト協会®に属します。