段を提供し，大衆の資金を導入して企業ぃ①健全な貯蓄手段としてその募集運堂の＇資木の充実を図ることにあそ）

適正化に努力すること，＠組入公社債の流勁化左図ること，⑦株式投信のあり方
・ ','.¥o2. 発足＇の契機
戦後のわが国の証券市励ほ，財閥解体，

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極めていたが，このような与疋券市場の状制が望ましい｀； ③受益者保骰の徹底につ態を早急に安定させ，企業の長期資金のいては①わが国の投信判度は契約型を採調達の場としての機能を十分に発揮させってしヽる応，るしーとか，当間における証券市易のI［噂f

ょつて適正な規模の募集が行なわれろ体

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9い＼,‑',五瀑︸四等により大巌の浮動株が説出して低胴を企については，業界の節度ある募集態度に'.Jこ益は翌められない，◎＼Ii局(}̀)腔督行政た。このため，かねてかちほ今後も国民経済ないし証券市場全般といわゆ Z
証券民主化運動が展開六れ，いう広い見地から必要に応じて投信の募衆による株式の直接取得の方向が推進さゞ［況制を加える，り―j投、た。この方向と一層推進する必要の実質（I勺分詞I［の方［句をるというどえ方から，進めることなどである。家と証券市場とを橋乾しずる三「戌どして，昭和26年に現行の証券投資信託制度証券投資伍託についてが誕生したものである。そして，短時日必要がある

1、証券投資信託の国民経済上の意義
昭和26年に戦後再び発足した現行の証々発足した証券投資信託であったため，券会社の競営の形で進められたのであ，',.'.:•.,;

券投資炉諏訓度は，わが 1rn経済の著るしる。わが国の証券投資信託はこのようない成長に支えられて目覚ましい発展をと背景から発足したものであるので，米，d'• { , . ,9． ・ 、 ・，」しげ，今や証券市場における最大の機関投／英I
可におけるように自然発生的な発展をし，資家として，＇産業資金の調達に極めて電とげたものとの問には相違が見出される要な地位を占めるに至った。こ, :9 . , 9，●',,、',,;:,．．、・．＇．，＇、資信詑の国民経済上の怠義は，証券投資°).
(91,•、,_._'·,'..'.、•..'’.',':..Aに伴なう危険の分散と専門家による管理＇

以上のような事情の下に発足した証券によって，大衆投資家に好ましい投資手

投資信託は，時に起伏があったが，昭和'.

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第 2 卵議の結論

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困雛に直面した。当審議会は，公社債投資信託が当丙する事態は放置し得ないものと考えて，当面とるべき対策について検討を行なった。その結果，公社債投資ことが緊要であるとの信託を今後健全な姿で育成し，一時的な金融情勢によってその運営が左右されなの当面の問題につい安定した店盤を確立することが，わが国の経済の円滑な連営に必要であるという観点から，少なくとも次の措置が講じられるべきであると考える。
(1) 健仝な貯菩手段としてその募染連営

シ︶

゜の適正化にさらに一段と努力するこという手段によって，当審議会の途中において，公社債投じみ，かつ，それに投資信託は手数料を 2度にわたって改定し，国民貯苦組合法上の免税対象に加てわが国経済が当面する霊要課題の 1
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足発
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0/4'︑, ' るド仔＇である起僚市場の安定的発展に禎極的に，えられたか，今後ともより一屑安定した資金の導入を図り，恒常的に適正な規模の募集設定が行なわれるよう，•一段と努力することが必要である。
このような姿が，公社債投資信託その後における金融情勢の急変が加わって漸次募集額ば低下し，それを上回る取が発生するに至った。このため組入公、ある。

社債を資金化する必要が生じたが，公社（2) 公社債投資信近組入公社債の流動化債の流通市場がなく，また金融機関の場資金化を図る

゜合と異なって，その公社俵を日本銀行貸さきに当審議会は，昭和37年3月30出の担保とすることによって資金化する日付をもって「社債の流動化につい,,.
.
.
.

途がないため，公社債投資信託の運営はるが，現在証券投資信託の信託財窟

捻りである。

の数が多く，受益者）関が極度に広く）イ（ 諸外国の証券投資信託制度についなっている現状からみても，また受てみると，会社型と契約型の両方式、つても受益証券の買取を要， の採用は極めて区々であり，しかも求することが出来ることからみても、それらにおいても，両方式の長短をその実益はないものと考えられる。

厳密に比較検討した結果採り上げらり 以上に関連して，証券投資佑託がれたものとは，必らずしも考えられ

俣有する株式の株主権の行使は，現ず，むしろ主としてそれぞれの国の在受託銀行において発行会社に対す法則その他会社的歴史的条件に従っる白絨委任の形で行なわれているて決定されたもののようである。まが，株主権の行使も信託財光の連用両方式の利冑得失についても，るものである以上，今後は委，会社墨では株主である受益者の議決託会社の指図に基いて行使する方向られている一｀a35，討したのであるが，その結果は次のとで検討することが繕ましい。

方，契約型では饂；［財痒の独立竹か（2) 証券投資信託に対する監督行政と自らその安全度が制度上高いとも考え＇主規割のあり方についてられ，単純に両者の優劣を論ヂろこら，極めて細部にまで及んでいるが，これ営の実情を見ても，株主総会はほと（口） 現行制良の下において，株主総会

け，すでに自主的規制をはかっているにかわる意思決定機関として受益者が，これらについてもその実厖状況はの集会制度を設けるとの考え方もあものとはいえず，

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ヽ︷い信託財陀相互間る。・

モ入丁る実益はないものと考えられ

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ヽる面が多いものと思われる。

投資侶託制度をにわかにわが同に導ヽ﹃ダして，

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J,会社9hバきであるにもかかわらず，十分な自主入ア｝，り、も多し □ 今襲」{,t, j＾見）よう！．r
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ば、ぶ＇）られた・I/しし、る」）鳳を 1り）又宵し，／I診＇こiii
場］ I格じ），『'i，・である()i][,9・（：， り賛 0))J
I~りとしの） I艮成を，•\ち 1’ヽ←•‑
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