交付運用報告書
明治安田外国債券オープン《愛称》夢実現
追加型投信／海外／債券

第23期（決算日 2024年4月10日）
作成対象期間（2023年4月11日〜2024年4月10日）●運用方針
明治安田外国債券ポートフォリオ・マザーファンドを通じて、日本を除く世界の債券に分散投資し、信託財産の長期的な成長を目指します。

第23期末（2024年4月10日）
基準価額
12,061円
535百万円
純資産総額
第23期（2023年4月11日 〜 2024年4月10日）
騰落率13.3%
分配金合計240円※騰落率は分配金実績があった場合、税引前の分配金を再投資したものとみなして計算したものです。

受益者のみなさまへ
平素は「明治安田外国債券オープン」にご投資いただき、厚くお礼申し上げます。
当ファンドは、左記の運用方針に基づき信託財産の運用を行い、第23期の決算を行いました。ここに期中の運用状況につきましてご報告申し上げます。
今後とも一層のご愛顧を賜りますよう、お願い申し上げます。

東京都千代田区大手町二丁目３番２号
ホームページ https://www.myam.co.jp/<運用報告書のお問い合わせ先>
サポートデスク 0120-565787(受付時間：営業日の午前9時〜午後5時)

当ファンドは、投資信託約款において運用報告書（全体版）を電磁的方法により交付できる旨定めています。
運用報告書（全体版）は、上記ホームページから「ファンド検索」にファンド名を入力⇒ファンドを選択⇒詳細ページで閲覧およびダウンロードすることができます。
また、運用報告書（全体版）を書面でご要望の場合は、販売会社にご請求いただければ、当該販売会社を通じて交付いたします。

明治安田外国債券オープン

運用経過の説明
基準価額等の推移（円）（億円）

13,0002012,000

1511,000

1010,000

59,0002023/456789101112 2024/1 2

純資産総額〔右軸〕
基準価額〔左軸〕
分配金再投資基準価額〔左軸〕
ベンチマーク〔左軸〕※べンチマークは、FTSE世界国債イ
ン デ ッ ク ス（除 く 日 本、ヘ ッ ジ なし・円ベース）であり、期首の基準価額に合わせて指数化しています。

03 4（年/月）

第23期首(2023年4月10日)：10,860円
第23期末(2024年4月10日)：12,061円(既払分配金240円)
騰落率：13.3%(分配金再投資ベース)※分配金再投資基準価額は分配金実績があった場合、税引前の分配金を再投資したものとみなして計算したもので、ファンド運用の実質的なパフォーマンスを示すものです。
※分配金を再投資するかどうかについては、お客さまがご利用のコースにより異なります。また、ファンドの購入価額により課税条件も異なります。したがって、お客さまの損益の状況を示すものではありません。

基準価額の主な変動要因
ファンドの運用方針に従い、マザーファンドを通じて日本を除く世界の債券に分散投資を行いました。投資対象資産の価格変動等による基準価額の変動要因は以下の通りとなりました。
（上昇要因）
・組入債券の利息収入が積み上がったこと
・日銀による金融緩和政策が継続する中、主要通貨が円に対して上昇したこと（下落要因）
・堅調な米国経済を背景に同国の長期金利が上昇（債券価格は下落）したこと

１

明治安田外国債券オープン
１万口当たりの費用明細
当期項

目

項目の概要

（2023年4月11日〜 2024年4月10日）
金額

比率147 円

信託報酬＝期中の平均基準価額×期末の信託報酬率
1.265 ％ （ａ）（投信会社）（64）（0.550） ファンドの運用、基準価額の算出、法定書類の作成等の対価（販売会社）（78）（0.671） 購入後の情報提供、運用報告書等各種書類の送付、口座内でのフ（ａ）信託報酬※期中の平均基準価額は11,638円です。

ァンドの管理等の対価（受託会社）（ｂ）その他費用（保管費用）（5）4（3）（0.044） ファンド財産の管理、投信会社からの指図の実行等の対価
0.031（ｂ）その他費用＝期中のその他費用÷期中の平均受益権口数（0.026） 保管費用は、海外における保管銀行等に支払う有価証券等の保管及び資金の送金・資産の移転等に要する費用（監査費用）（1）（0.005） 監査費用は、監査法人等に支払うファンドの監査に係る費用

（その他）

（0）

（0.000） 信託事務の処理等に要する諸費用、信託財産に関する租税等

合計

151

1.296

（注１）期中の費用（消費税等のかかるものは消費税等を含む）は、追加・解約により受益権口数に変動があるため、簡便法により算出した結果です。なお、その他費用は、このファンドが組み入れている親投資信託が支払った金額のうち、当ファンドに対応するものを含みます。
（注２）消費税は報告日の税率を採用しています。
（注３）各金額は項目ごとに円未満は四捨五入してあります。
（注４）各比率は1万口当たりのそれぞれの費用金額（円未満の端数を含む）を期中の平均基準価額で除して100を乗じたもので、項目ごとに小数第３位未満は四捨五入してあります。

２

明治安田外国債券オープン（参考情報） 総経費率
期中の運用・管理にかかった費用の総額（原則として、募集手数料、売買委託手数料及び有価証券取引税を除く。）を期中の平均受益権口数に期中の平均基準価額（１口当たり）を乗じた数で除した総経費率（年率）は1.29％です。
運用管理費用
（受託会社）
0.04％

運用管理費用（販売会社）
0.67％

その他費用
0.03％

運用管理費用
（投信会社）
0.55％
総経費率
1.29％

（注）費用は、１万口当たりの費用明細において用いた簡便法により算出したものです。
（注）各費用は、原則として、募集手数料、売買委託手数料及び有価証券取引税を含みません。
（注）各比率は、年率換算した値です。
（注）上記の前提条件で算出したものです。このため、これらの値はあくまでも参考であり、実際に発生した費用の比率とは異なります。

3明治安田外国債券オープン
最近５年間の基準価額等の推移（2019年4月10日〜2024年4月10日）
（円）

（億円）

14,00025

13,0002012,000

1511,000

1010,000

59,0002019/42020/42021/4

純資産総額〔右軸〕

基準価額〔左軸〕

2022/402024/42023/4

分配金再投資基準価額〔左軸〕

ベンチマーク〔左軸〕※分配金再投資基準価額は分配金実績があった場合、税引前の分配金を再投資したものとみなして計算したもので、ファンド運用の実質的なパフォーマンスを示すものです。
※分配金を再投資するかどうかについては、お客さまがご利用のコースにより異なります。また、ファンドの購入価額により課税条件も異なります。したがって、お客さまの損益の状況を示すものではありません。
※分配金再投資基準価額およびベンチマークは、5年前の基準価額に合わせて指数化しています。

2019年4月10日 2020年4月10日 2021年4月12日 2022年4月11日 2023年4月10日 2024年4月10日
期初

決算日

決算日

決算日

決算日

決算日

基準価額（円）

10,522

10,687

10,963

11,01010,86012,061

期間分配金合計（税込み）（円）−

1801702060240

分配金再投資基準価額騰落率 （％）−

3.3

4.20.6△0.813.3

FTSE世界国債インデックス（除く日本、ヘッジなし・円ベース）騰落率（％）
純資産総額
（百万円）

−

4.6

4.81.6△0.2

15.3624584562547527535※FTSE世界国債インデックス（除く日本、ヘッジなし・円ベース）は、当ファンドのベンチマークです。
※騰落率は、小数点以下第2位を四捨五入して表示しております。
※純資産総額の単位未満は切捨てて表示しております。
ベンチマークの詳細は後掲の＜当ファンドのベンチマークについて＞をご参照ください。

4明治安田外国債券オープン
投資環境
外国債券
当期の米国債券市場で長期金利は上昇（債券価格は下落）しました。期首から10月中旬にかけて、債務上限問題における与野党の合意、堅調な経済指標、大手格付会社による米国国債の格下げ、国債や社債の発行増加、中東問題の緊迫化やサウジアラビア等による自主減産を受けた原油価格の上昇などを背景に、大きく上昇しました。その後12月にかけてはＣＰＩ（消費者物価指数）が市場予想を下回ったことなどから低下（債券価格は上昇）しましたが、2024年1月から期末にかけては市場予想を上回る経済指標が相次いだことから再び上昇しました。
当期の欧州債券市場（ドイツ）で長期金利は上昇（債券価格は下落）しました。期首から9月にかけては米国長期金利の上昇、ＥＣＢ（欧州中央銀行）による金融引き締めの長期化観測などから上昇基調で推移しました。その後、中東情勢の緊迫化を受けた地政学的リスクの高まりなどから12月にかけて低下（債券価格は上昇）しましたが、2024年1月から期末にかけては米国金利の上昇に連動して再び上昇しました。
外国為替
当期の米ドルは円に対して上昇しました。期首から11月前半にかけて高止まりするインフレを受けた米国の金融引き締めの長期化観測、米国長期金利の上昇などから、概ね上昇基調となりました。その後米国の利上げ打ち止め観測などから12月にかけて下落しましたが、2024年1月から期末にかけては能登半島地震を受けた日銀の金融緩和継続観測や、3月のマイナス金利解除後も日銀が緩和的な金融政策を維持する姿勢を示したことなどから戻り歩調となりました。
当期のユーロは円に対して上昇しました。期首から11月中旬にかけて高止まりする欧州地域のインフレを受けたＥＣＢの複数回にわたる利上げの実施や、欧州長期金利の上昇、中東情勢の緊迫化による原油価格高騰を起因とするインフレ観測などから大きく上昇しました。その後日銀総裁の金融引き締めを示唆する答弁などから下落しましたが12月中旬から期末にかけては能登半島地震を受けた日銀の金融緩和継続観測や、3月のマイナス金利解除後も日銀が緩和的な金融政策を維持する姿勢を示したことなどから戻り歩調となりました。

5

明治安田外国債券オープン
当該投資信託のポートフォリオ
明治安田外国債券オープン
期首の運用方針に基づき、期を通じて明治安田外国債券ポートフォリオ・マザーファンドへの投資比率を高位に維持しました。
明治安田外国債券ポートフォリオ・マザーファンド
期首の運用方針に基づき、ファンダメンタルズ分析を重視し、各国の政治、経済動向の変化や市況動向、リスク分散等を勘案して通貨別配分、デュレーション調整を行いました。また、追加設定および解約による資金の流出入に対して債券の売買を行い、期を通じて債券の組入比率を高位に維持しました。
通貨別配分は、ベンチマーク構成比に対して収益率が高まると判断した通貨をオーバーウェイトし、劣後すると判断した通貨をアンダーウェイトしました。
デュレーションは、金利見通しに基づき市場動向を勘案しながら、ベンチマークに対して金利低下を予想した場合には長期化を実施し、金利上昇を予想した場合には短期化を行いました。
【通貨別配分】期首期末【デュレーション】
通貨
ユーロ
メキシコペソ米ドル
カナダドル
ニュージーランドドル
ポンド
デンマーククローネ
ポーランドズロチ
米ドル
デンマーククローネ

配分

期首
小幅に短期化

オーバーウェイト

期末
長期化【債券特性】
期首
6.9
8.7
3.4

期末
7.2
9.4
3.9

アンダーウェイト

デュレーション（年）
残存年数（年）複利最終利回り（％）

オーバーウェイト

※繰上償還条項が付与されている銘柄の場合、最初の繰上償還可能日を基準に計算しています。

アンダーウェイト

6明治安田外国債券オープン
当該投資信託のベンチマークとの差異
基準価額とベンチマークの対比（騰落率）(％)
20151050△5第23期2024/4/10※ファンドの騰落率は分配金込み

基準価額

FTSE世界国債インデックス(除く日本、ヘッジなし・円ベース)

当期の基準価額の騰落率（分配金込み）は＋13.3％となりました。一方、ベンチマークの騰落率は＋15.3％となり、騰落率の差異は△2.0％でした。この差異に関する主な要因は以下の通りです。
（プラス要因）・非国債（社債等）銘柄を保有していたこと（マイナス要因）
・相対的にパフォーマンスが振るわなかったメキシコペソ建の債券を8月から10月にかけてベンチマークに対してオーバーウェイトしたこと・ベンチマークと基準価額算定時の適用為替レートの差異
・信託報酬等ファンド運用上の諸費用を計上したこと

7

明治安田外国債券オープン
分配金
当期の収益分配は分配対象額の水準、基準価額水準等を勘案し、1万口当たり240円（税込み）の分配を実施しました。収益分配にあてず信託財産内に留保した利益の運用については、特に制限を設けず、委託者の判断に基づき、元本部分と同一の運用を行います。

分配原資の内訳（単位：円・％、1万口当たり、税引前）

項

目

第23期
（2023年4月11日〜2024年4月10日）

当期分配金（対基準価額比率）
当期の収益
当期の収益以外
翌期繰越分配対象額

240
1.951240−3,329（注1）対基準価額比率は当期分配金（税込み）の期末基準価額（分配金込み）に対する比率であり、ファンドの収益率とは異なります。
（注2）当期の収益、当期の収益以外は小数点以下切捨てで算出しているため合計が当期分配金と一致しない場合があります。

今後の運用方針
明治安田外国債券オープン
引き続き、明治安田外国債券ポートフォリオ・マザーファンドへの投資比率を高位に維持する方針です。
明治安田外国債券ポートフォリオ・マザーファンド
引き続き、通貨別配分は各国の財政・金融政策の格差を注視し、デュレーションについては各国の景気動向、金融政策を注視し、適宜調整します。

8明治安田外国債券オープン

お知らせ
・外国為替予約取引およびデリバティブ取引について、投資態度を明確にするため、信託約款に所定の整備を行いました。（2023年7月8日）

当該投資信託の概要
商 品 分 類 追加型投信／海外／債券
信 託 期 間 無期限（2001年4月11日設定）
運 用 方 針主要投資対象

世界各国（日本を除く）の公社債へ分散投資し、信託財産の長期的な成長を図ることを目標として運用を行います。
明治安田

外国 明治安田外国債券ポートフォリオ・マザーファンドを通債券

オープン じて、世界各国（日本を除く）の公社債へ分散投資します。

明 治 安 田 外 国 債 券 世界各国（日本を除く）の国債、国際機関債、社債等を主ポートフォリオ・マザーファンド 要投資対象とします。

運 用 方 法分 配 方 針FTSE世界国債インデックス（除く日本、ヘッジなし・円ベース）をベンチマークとしてこれを中長期的に上回る投資成果を目指します。
分配対象額の範囲は利子・配当収入と売買益（評価益を含みます。
）等の全額とし、基準価額水準等を勘案して分配します。ただし、必ず分配を行うものではありません。

9明治安田外国債券オープン

代表的な資産クラスとの騰落率の比較
対象期間：2019年4月〜 2024年3月
(％)
100
平均値
80

最大値
62.7

59.8

60

最小値

42.1
4020

13.7
3.2

17.9
10.7

8.4

5.40△5.4△20△40

当ファンド

△11.4

日本株

△12.4

先進国株

15.3
4.3

△5.5

△0.8

21.5
5.9

△6.1

△8.8

先進国債

新興国債

△19.4
新興国株

日本国債

※上記グラフは、ファンドと他の代表的な資産クラスを定量的に比較できるように、対象期間５年間の各月末における直近１年間の騰落率データ（６０個）を用いて、平均、最大、最小を表示したものです。
※ファンドの年間騰落率のデータは、各月末の分配金再投資基準価額（分配金実績があった場合、税引前の分配金を再投資したものとみなして計算）をもとに計算しており、実際の基準価額に基づいて計算した年間騰落率とは異なる場合があります。また、決算日を基準日とした年間騰落率とは異なります。
※すべての資産クラスが、当ファンドの投資対象とは限りません。

※各資産クラスの指数について
資産クラス 指数名称
日本株
東証株価指数（TOPIX）（配当込み）
先進国株
新興国株
日本国債
先進国債
新興国債

権利者
株式会社JPX総研又は株式会社JPX総研の関連会社
MSCI Inc.
MSCI-KOKUSAI指数（配当込み、円ベース）
MSCIエマージング・マーケット・インデックス（配当込み、円ベース） MSCI Inc.
NOMURA-BPI（国債）野村フィデューシャリー・リサーチ＆コンサルティング株式会社
FTSE世界国債インデックス（除く日本、ヘッジなし・円ベース） FTSE Fixed Income LLC
JPモルガンGBI-EMグローバル・ダイバーシファイド（円ベース） J.P.Morgan Securities LLC※各指数の詳細は後掲の＜代表的な資産クラスとの騰落率の比較に用いた指数について＞をご参照ください。
（注）海外の指数は、為替ヘッジなしによる投資を想定して、円換算しております。

10明治安田外国債券オープン

当該投資信託のデータ
当該投資信託の組入資産の内容〇組入（上位）ファンド（銘柄）組入ファンド数：1
第23期末
2024年4月10日
99.5%
0.5%

明治安田外国債券ポートフォリオ・マザーファンド
その他※組入比率は純資産総額に対する評価額の割合です。
※組入全銘柄に関する詳細な情報等については、運用報告書（全体版）に記載されています。

〇資産別配分〇国別配分

親投資信託受益証券
100.0％〇通貨別配分

日本
100.0％※当期末におけるポートフォリオ評価額に対する比率

純資産等
項 目

第23期末
2024年4月10日

純資産総額535,709,658円

受益権総口数

444,159,915口

1万口当たり基準価額

12,061円※当期間中における追加設定元本額は37,945,956円、同解約元本額は79,818,069円です。

11日本円
100.0％

明治安田外国債券ポートフォリオ・マザーファンド
組入上位ファンド（銘柄）の概要明治安田外国債券ポートフォリオ・マザーファンド〇当期の基準価額の推移

決 算 期：第23期
計算期間：2023年4月11日〜 2024年4月10日〇1万口当たりの費用明細(円)

項30,00028,00027,00026,0002023/4

金額

平 均 基 準 価 額（ａ）そ の 他 費 用（保 管 費 用）（その他）
合計

29,00025,000

当期

目56789101112 2024/1 243(年/月)

比率

27,820 円
7円
0.026％（7） （0.026）（0） （0.000）
70.026※上記項目の概要につきましては、2ページをご参照ください。
※各金額は各項目ごとに円未満は四捨五入してあります。
※各比率は1万口当たりのそれぞれの費用金額（円未満の端数を含む）を期中の平均基準価額で除して100を乗じたもので、項目ごとに小数点第3位未満は四捨五入してあります。

〇外国債券上位銘柄

組入銘柄数：65

銘柄名
1 US TREASURY N/B 0.625% 30/5/15
2 SPANISH GOV'T 1.25% 30/10/31
3 US TREASURY N/B 1.875% 41/2/15
4 US TREASURY N/B 4% 28/6/30
5 CHINA GOVT BOND 2.55% 28/10/15
6 US TREASURY N/B 2.75% 32/8/15
7 US TREASURY N/B 2.625% 29/2/15
8 CHINA GOVT BOND 2.52% 33/8/25
9 US TREASURY N/B 2.375% 51/5/15
10 IRISH GOVT 0.9% 28/5/15

債券種類
国債
国債
国債
国債
国債
国債
国債
国債
国債
国債

通貨米ドル
ユーロ
米ドル
米ドル
中国元
米ドル
米ドル
中国元米ドルユーロ

組入比率（％）
10.0
5.2
5.2
5.2
4.8
4.7
4.1
3.9
3.72.5※組入比率は当期末における純資産総額に対する評価額の割合です。
※組入全銘柄に関する詳細な情報等については、運用報告書（全体版）に記載されています。

〇資産別配分

〇国別配分〇通貨別配分
カナダドル 2.0%
ポーランドズロチ 2.1%

その他
17.5%

オーストラリアドル
1.4%
その他 2.8%

ポンド 5.2%
中国元
8.7%

ドイツ 3.6%
イタリア 3.9%
フランス 5.0%

外国債券
100.0%

イギリス
6.1%
中国
8.7% スペイン
11.3%

アメリカ
43.8%

ユーロ
32.2%

米ドル
45.4%

※当期末におけるポートフォリオ評価額に対する比率（注）
当マザーファンドの計算期間における運用経過等の説明は運用報告書（全体版）をご参照下さい。
12＜当ファンドのベンチマークについて＞
FTSE世界国債インデックス（除く日本、ヘッジなし・円ベース）FTSE世界国債インデックスは、FTSE Fixed Income LLCにより運営され、世界主要国の国債の総合収益率を各市場の時価総額で加重平均した債券インデックスです。同指数はFTSE Fixed Income LLCの知的財産であり、指数に関するすべての権利はFTSE Fixed Income LLCが有しています。

＜代表的な資産クラスとの騰落率の比較に用いた指数について＞
騰落率は、データソースが提供する各指数をもとに、株式会社野村総合研究所が計算しております。株式会社野村総合研究所および各指数のデータソースは、その内容について、信憑性、正確性、完全性、最新性、網羅性、適時性、適法性を含む一切の保証を行いません。また、当該騰落率に関連して資産運用または投資判断をした結果生じた損害等、当該騰落率の利用に起因する損害および一切の問題について、何らの責任も負いません。
東証株価指数（ＴＯＰＩＸ）（配当込み）は、日本の株式市場を広範に網羅するとともに、投資対象としての機能性を有するマーケット・ベンチマークで、配当を考慮したものです。なお、TOPIXに関する著作権、知的財産権その他一切の権利は株式会社JPX総研又は株式会社JPX総研の関連会社に帰属します。
MSCI-KOKUSAI指数は、MSCI Inc.が算出する日本を除く世界主要国の株式市場を捉える指数として広く認知されているものであり、MSCI-KOKUSAI指数に関する著作権等の知的財産権、その他一切の権利はMSCI Inc.に帰属します。MSCI Inc.は当ファンドの運用成果等に関し一切責任はありません。
MSCI エマージング・マーケット・インデックスは、MSCI Inc.が算出する新興国の株価の動きを表す代表的な指数であり、MSCI エマージング・マーケット・インデックスに関する著作権等の知的財産権、その他一切の権利はMSCI Inc.に帰属します。MSCI Inc.は当ファンドの運用成果等に関し一切責任はありません。
NOMURA-BPI（国債）は、日本国債の市場全体の動向を表す、野村フィデューシャリー・リサーチ＆コンサルテ
ィング株式会社によって計算、公表されている投資収益指数で、野村フィデューシャリー・リサーチ＆コンサル
ティング株式会社の知的財産です。野村フィデューシャリー・リサーチ＆コンサルティング株式会社は、当ファンドの運用成果等に関し一切責任はありません。
FTSE世界国債インデックスは、FTSE Fixed Income LLC により運営され、世界主要国の国債の総合収益率を各市場の時価総額で加重平均した債券インデックスです。このインデックスのデータは、情報提供のみを目的としており、FTSE Fixed Income LLC は、当該データの正確性および完全性を保証せず、またデータの誤謬、脱漏または遅延につき何ら責任を負いません。このインデックスに対する著作権等の知的財産その他一切の権利はFTSE Fixed Income LLC に帰属します。
ＪＰモルガンGBI-EMグローバル・ダイバーシファイド（ＪＰモルガン・ガバメント・ボンド・インデックス・エマージング・マーケッツ・グローバル・ダイバーシファイド）は、J.P.Morgan Securities LLC（ＪＰモルガン）
が公表している、エマージング諸国の国債を中心とした債券市場の合成パフォーマンスを表す指数として広く認知されているものであり、ＪＰモルガンの知的財産です。ＪＰモルガンは当ファンドの運用成果等に関し一切責任はありません。

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