交付運用報告書

ＭＨＡＭ Ｊリート アクティブファンド（毎月決算型）＜愛称：Ｊインカム＞
追加型投信／国内／不動産投信

受益者の皆さまへ毎々格別のお引立てに預かり厚くお礼申し上げます。
当ファンドは、わが国の金融商品取引所に上場（これに準じる場合を含みます。
）している不動産投資信託証券（Ｊ－ＲＥＩＴ）に投資を行い、信託財産の着実な成長と安定した収益の確保を目指して運用を行います。
当作成対象期間につきましても、これに沿った運用を行いました。ここに、運用経過等をご報告申し上げます。
今後とも一層のご愛顧を賜りますようお願い申し上げます。

作成対象期間 2023年11月７日～2024年５月７日

第124期

第125期
第126期
第127期
第128期

決算日：2023年12月 ５ 日
決算日：2024年 １ 月 ５ 日
決算日：2024年 ２ 月 ５ 日
決算日：2024年 ３ 月 ５ 日
決算日：2024年 ４ 月 ５ 日

第129期

決算日：2024年 ５ 月 ７ 日

第129期末

基準価額
純資産総額
騰 落 率
分配金合計（2024年５月７日）

第124期~
第129期

8,683円
14,501百万円
1.5％
240円

（注１）	騰落率は分配金再投資基準価額の騰落率を表示しています。
（注２）	△（白三角）はマイナスを意味しています（以下同じ）。

当ファンドは投資信託約款において、運用報告書（全体版）を電磁的方法によりご提供する旨を定めております。運用報
告書（全体版）は、下記のホームページにアクセスし、「基準価額一覧」等から当ファンドの名称を選択いただき、ファンドの詳細ページから閲覧、ダウンロードすることができます。また、運用報告書（全体版）は受益者のご請求により交付されます。交付をご請求される方は、販売会社までお問い合わせください。
■運用報告書に関するお問い合わせ先

コールセンター0120 - 104 - 694（受付時間：営業日の午前９時から午後５時まで）

お客さまのお取引内容につきましては、購入された販売会社にお問い合わせください。

東京都千代田区丸の内1-8-2

https://www.am-one.co.jp/

ＭＨＡＭ Ｊリートアクティブファンド（毎月決算型）

運用経過の説明
基準価額等の推移（円）
9,200（億円）
350

9,000

300

8,800

250

8,600

200

8,400

150

8,200

100

8,000

50

第124期首 ：8,803円

第129期末 ： 8,683円（既払分配金240円）

騰 落 率：
1.5％（分配金再投資ベース）

7,8000
第123期末 第124期末 第125期末 第126期末 第127期末
第128期末 第129期末（2023.11.6）（2023.12.5）（2024.1.5） （2024.2.5）（2024.3.5） （2024.4.5）（2024.5.7）
純資産総額（右軸）基準価額（左軸）

分配金再投資基準価額（左軸）ベンチマーク（左軸）（注１）	分配金再投資基準価額は、税引前の分配金を再投資したものとみなして計算したもので、ファンド運用の実質的なパフォーマンスを示すものです。
（注２）	分配金を再投資するかどうかについてはお客さまがご利用のコースにより異なります。また、ファンドの購入価額により課税条件も異なります。従って、お客さまの損益の状況を示すものではありません。
（注３）	分配金再投資基準価額およびベンチマーク（東証ＲＥＩＴ指数（配当込み））は、期首の基準価額に合わせて指数化しています。なお、ベンチマークについては後掲の＜当ファンドのベンチマークについて＞をご参照ください。

基準価額の主な変動要因「国内リートマザーファンド」受益証券への投資を通じて、Ｊ－ＲＥＩＴに投資した結果、市況が上昇したことなどが影響し、基準価額は上昇しました。

1１万口当たりの費用明細項目（a）信託報酬（投信会社）（販売会社）（受託会社）（b）売買委託手数料（投資証券）（c）その他費用（監査費用）
合計

第124期～第129期（2023年11月７日
項目の概要～2024年５月７日）
金額比率47円
0.554％ （a）信託報酬＝期中の平均基準価額×信託報酬率
期中の平均基準価額は8,534円です。
（24）   （0.281） 投信会社分は、信託財産の運用、運用報告書等各種書類の作成、基準価額の算出等の対価（21）   （0.251） 販売会社分は、購入後の情報提供、交付運用報告書等各種書類の送付、口座内でのファンドの管理等の対価（ 2）   （0.022） 受託会社分は、運用財産の保管・管理、投信会社からの運用指図の実行等の対価
3   
0.032   （b）売買委託手数料＝期中の売買委託手数料÷期中の平均受益権口数
売買委託手数料は、組入有価証券等の売買の際に発生する手数料（ 3）   （0.032）0   0.001   （c）その他費用＝期中のその他費用÷期中の平均受益権口数（ 0）   （0.001） 監査費用は、監査法人等に支払うファンドの監査にかかる費用
50   0.587  

（注１）	期中の費用（消費税等のかかるものは消費税等を含む）は追加・解約によって受益権口数に変動があるため、簡便法により算出した結果です。なお、売買委託手数料およびその他費用は、このファンドが組入れているマザーファンドが支払った金額のうち、このファンドに対応するものを含みます。
（注２）	金額欄は項目ごとに円未満は四捨五入してあります。
（注３）	比率欄は「１万口当たりのそれぞれの費用金額」を期中の平均基準価額で除して100を乗じたものです。

2

ＭＨＡＭ Ｊリートアクティブファンド（毎月決算型）（参考情報）◆総経費率
当作成期中の運用・管理にかかった費用の総額を期中の平均受益権口数に期中の平均基準価額（１口当たり）を乗じた数で除した総経費率（年率）は1.11%です。
運用管理費用
（受託会社）
0.04%

その他費用
0.00%

総経費率
1.11%

運用管理費用
（投信会社）
0.56%

運用管理費用（販売会社）
0.50%（注１）１万口当たりの費用明細において用いた簡便法により算出したものです。
（注２）各費用は、原則として、募集手数料、売買委託手数料および有価証券取引税を含みません。
（注３）各比率は、年率換算した値です。
（注４）上記の前提条件で算出したものです。このため、これらの値はあくまでも参考であり、実際に発生した費用の比率と異なります。

3最近５年間の基準価額等の推移（2019.５.７～ 2024.５.７） （億円）
480（円）
16,00014,000400

12,000320

10,000

240

8,000

160

6,000

80

4,000
（2019.5.7）（2020.5.7）

純資産総額（右軸）（2021.5.6）
基準価額（左軸）（2022.5.6）（2023.5.8）

分配金再投資基準価額（左軸）0（2024.5.7）

ベンチマーク（左軸）（注１）	分配金再投資基準価額は、税引前の分配金を再投資したものとみなして計算したもので、ファンド運用の実質的なパフォーマンスを示すものです。
（注２）	分配金を再投資するかどうかについてはお客さまがご利用のコースにより異なります。また、ファンドの購入価額により課税条件も異なります。従って、お客さまの損益の状況を示すものではありません。
（注３）	分配金再投資基準価額およびベンチマーク（東証ＲＥＩＴ指数（配当込み））は、2019年５月７日の基準価額に合わせて指数化しています。

2019年５月７日 2020年５月７日 2021年５月６日 2022年５月６日 2023年５月８日 2024年５月７日
期首
決算日
決算日
決算日
決算日
決算日

基準価額（分配落）（円）

10,5658,419

10,606

9,891

9,151

8,683

期間分配金合計（税引前）

（円）

－

1,060

480

480

480480

分配金再投資基準価額の騰落率（％）

－

△12.2

32.6

△2.3

△2.7

0.2

ベンチマークの騰落率（％）

－

△13.6

37.1

△0.2

△1.8

1.7

（百万円）

19,672

18,991

23,093

19,173

17,247

14,501

純資産総額4ＭＨＡＭ Ｊリートアクティブファンド（毎月決算型）

投資環境

Ｊ－ＲＥＩＴ市場は、東証ＲＥＩＴ指数（配当込み）でみると2.0％上昇しました。作成期首は日銀の金融政策の正常化観測を材料にレンジ相場となりました。2024年１月中旬以降は長期金利の上昇などが嫌気され、下落基調となりました。しかし、３月には、マイナス金利解除観測が強まる中で、Ｊ－ＲＥＩＴ市場の相対的な割安感と、悪材料出尽くしへの期待などから大幅に上昇し、その後は底堅く推移しました。

ポートフォリオについて●当ファンド「国内リートマザーファンド」の組入比率を高位に維持しました。
●国内リートマザーファンド
分配金と資産価値の成長性、Ｊ－ＲＥＩＴ価格の割安性などを重視して銘柄間のウェイト調整を行いました。具体的には、収益の改善が期待できることなどから、ＫＤＸ不動産投資法人などを追加購入しました。一方で、投資口価格等のバリュエーションを評価し、野村不動産マスターファンド投資法人などの一部売却を行いました。上記のような運用を行った結果、基準価額は上昇しました。

5

ベンチマークとの差異について「国内リートマザーファンド」受益証券への投資を通じて、Ｊ－ＲＥＩＴに投資を行った結果、分配金再投資基準価額の騰落率はベンチマークを0.6％下回りました。ラサールロジポート投資法人やスター
アジア不動産投資法人のオーバーウェイトがプラス寄与しました。一方で、大和証券オフィス投資法人やジャパンエクセレント投資法人のオーバーウェイトがマイナスに影響しました。
(％)
6.0
4.0

【基準価額とベンチマークの対比（期別騰落率）】
基準価額
ベンチマーク

2.0
0.0
△2.0
△4.0
△6.0

第124期
第125期
第126期
第127期
第128期
第129期
（2023.11.７ ～ （2023.12.６ ～ （2024.１.６ ～ （2024.２.６ ～ （2024.３.６ ～ （2024.４.６ ～2023.12.５） 2024.１.５）
2024.２.５）
2024.３.５）
2024.４.５）
2024.５.７）（注）基準価額の騰落率は分配金（税引前）込みです。

6ＭＨＡＭ Ｊリートアクティブファンド（毎月決算型）

分配金

当作成期の収益分配金は、配当等収益等を中心に安定した収益分配を継続的に行うことを目指し、下記のとおりといたしました。なお、収益分配に充てず信託財産内に留保した収益については、運用の基本方針に基づいて運用を行います。
■分配原資の内訳（１万口当たり）項目
当期分配金（税引前）
対基準価額比率
当期の収益
当期の収益以外
翌期繰越分配対象額

第124期

第125期

第126期

第127期

第128期

第129期

2023年11月７日 2023年12月６日 2024年１月６日 2024年２月６日 2024年３月６日 2024年４月６日～2023年12月５日 ～2024年１月５日 ～2024年２月５日 ～2024年３月５日 ～2024年４月５日 ～2024年５月７日
40円
0.46％
21円
18円

40円
0.46％
29円
10円

40円
0.47％
18円
21円

40円
0.49％40円－円      

40円
0.48％
12円
27円

40円
0.46％
30円
9円

2,599円

2,589円

2,567円

2,583円

2,556円

2,546円（注１）「当期の収益」および「当期の収益以外」は、小数点以下切捨てで算出しているためこれらを合計した額と「当期分配金（税引前）	」の額が一致しない場合があります。
（注２）	当期分配金の「対基準価額比率」は「当期分配金（税引前）」の期末基準価額（分配金込み）に対する比率で、ファンドの収益率とは異なります。また、小数点第３位を四捨五入しています。
（注３）「当期の収益」は「経費控除後の配当等収益」および「経費控除後・繰越欠損補填後の売買益（含、評価益）	」から分配に充当した金額です。
また、「当期の収益以外」は「分配準備積立金」および「収益調整金」から分配に充当した金額です。

今後の運用方針●当ファンド当ファンドの運用方針に従い、「国内リートマザーファンド」の組入比率を高位に維持します。
●国内リートマザーファンド
Ｊ－ＲＥＩＴ市場は、日米の金融政策に対する市場期待の変動や金利の推移、世界的な実物不動産売買動向を踏まえたリスク許容度の変化に左右される展開を想定しています。国内においては、オフィス賃貸市況や価格動向、需給や賃金上昇による賃料上昇率の変化が注目される展開になると考えています。銘柄選択、ポートフォリオ構築に際し、保有資産の質や運用能力の調査・分析結果をベースに、分配金と資産価値の成長性等を考慮して実施していきます。

お知らせ■2024年２月20日付で、当ファンドが投資対象とする「国内リートマザーファンド」において、国内不動産投資信託証券に関するみずほ信託銀行との投資助言契約を解除しました。なお、この変更に伴い運用方針が変更されるものではありません。

7当ファンドの概要
商 品 分 類 追加型投信／国内／不動産投信
信 託 期 間 2013年７月26日から2028年５月８日までです。
わが国の金融商品取引所に上場（これに準じる場合を含みます。）している不動産投資運 用 方 針 信託証券（Ｊ－ＲＥＩＴ）に投資を行い、信託財産の着実な成長と安定した収益の確保を目指します。

主要投資対象ＭＨＡＭ Ｊリート
アクティブファンド 国内リートマザーファンド受益証券を主要投資対象とします。
（ 毎 月 決 算 型 ）わが国の金融商品取引所に上場（これに準じる場合を含みます。）
国 内 リ ー ト
している不動産投資信託証券（Ｊ－ＲＥＩＴ）を主要投資対象とマザーファンドします。

マザーファンド受益証券への投資を通じて、主としてわが国の金融商品取引所（金融商品取引法第２条第16項に規定する金融商品取引所をいいます。）に上場（これに準ずるものを含みます。）している不動産投資信託証券に投資を行い、信託財産の着実な運 用 方 法 成長と安定した収益の確保を目指します。
東証ＲＥＩＴ指数（配当込み）を運用上のベンチマークとします。
原則として、マザーファンド受益証券の組入比率は、高位を維持することを基本とします。
年12回（原則毎月５日）決算を行い、第３期以降、経費控除後の繰越分を含めた配当等収益および売買益（評価益を含みます。）等の全額を分配対象額の範囲とし、原則として配当等収益等を中心に安定した収益分配を継続的に行うことを目指します。
分 配 方 針 毎年３月、６月、９月および12月の決算時には、基準価額水準等を勘案し、上記安定分配相当額のほか、値上がり益などを加えて分配する場合があります。ただし分配対象収益が少額の場合には、分配を行わないことがあります。
収益分配に充てなかった利益については、運用の基本方針に基づき運用を行います。

8ＭＨＡＭ Ｊリートアクティブファンド（毎月決算型）

代表的な資産クラスとの騰落率の比較
（％）
100.0
80.0

40.0+42.1+32.2

20.00.0△20.0△40.0+62.7+59.8

60.0+4.0

△22.7
当ファンド

+11.4+18.3

△11.4

△12.4

日本株

先進国株

+8.9+5.4△5.5+21.5+15.3△0.9+6.3+4.5
△6.1

△8.8

先進国債

新興国債

△19.4
新興国株

日本国債

最大値
平均値
最小値

2019年５月～2024年４月（注１）すべての資産クラスが当ファンドの投資対象とは限りません。
（注２）上記期間の各月末における直近１年間の騰落率の平均値・最大値・最小値を、ファンドおよび代表的な資産クラスについて表示し、ファンドと代表的な資産クラスを定量的に比較できるように作成したものです。なお、上記の騰落率は決算日に対応した数値とは異なります。
（注３）当ファンドの騰落率は、税引前の分配金を再投資したものとして計算しています。
＊各資産クラスの指数
日本株……東証株価指数（ＴＯＰＩＸ）（配当込み）
先進国株…ＭＳＣＩコクサイ・インデックス（配当込み、円ベース）
新興国株…ＭＳＣＩエマージング・マーケット・インデックス（配当込み、円ベース）
日本国債…ＮＯＭＵＲＡ－ＢＰＩ国債
先進国債…ＦＴＳＥ世界国債インデックス（除く日本、円ベース）
新興国債…ＪＰモルガンＧＢＩ－ＥＭグローバル・ディバーシファイド（円ベース）（注）海外の指数は為替ヘッジなしによる投資を想定して、円換算しております。
※各指数については後掲の＜代表的な資産クラスとの騰落率の比較に用いた指数について＞をご参照ください。

9当ファンドのデータ
当ファンドの組入資産の内容（2024年５月７日現在）◆組入ファンド等

（組入ファンド数：１ファンド）
第129期末
2024年５月７日
99.9％
0.1

国内リートマザーファンド
その他（注１）比率は純資産総額に対する評価額の割合です。
（注２）現金等はその他として表示しています。なお、その他は未払金等の発生によりマイナスになることがあります。

◆資産別配分

◆国別配分◆通貨別配分

その他
0.1%

その他
0.1%

その他
0.1%

親投資信託受益証券
99.9%

日本・円
99.9%

日本
99.9%

（注１）比率は純資産総額に対する評価額の割合です。
（注２）現金等はその他として表示しています。なお、その他は未払金等の発生によりマイナスになることがあります。

純資産等
項目
純資産総額
受益権総口数
１万口当たり基準価額

第124期末
2023年12月５日
15,952,845,942円
18,313,167,559口
8,711円

第125期末
2024年１月５日
15,636,811,295円
17,935,564,038口
8,718円第126期末
2024年２月５日
14,948,376,269円
17,577,088,404口
8,504円第127期末
2024年３月５日
13,914,611,825円
17,152,110,173口
8,112円

第128期末
2024年４月５日
14,143,995,349円
16,938,007,690口
8,350円第129期末
2024年５月７日
14,501,475,027円
16,700,804,948口
8,683円（注）当作成期間（第124期～第129期）中における追加設定元本額は778,703,549円、同解約元本額は2,589,277,796円です。

10ＭＨＡＭ Ｊリートアクティブファンド（毎月決算型）

組入ファンドの概要［国内リートマザーファンド］（計算期間◆基準価額の推移(円)

2022年11月８日～2023年11月６日）◆組入上位10銘柄
銘柄名
日本都市ファンド投資法人
オリックス不動産投資法人
ＧＬＰ投資法人
ラサールロジポート投資法人
ユナイテッド・アーバン投資法人
ジャパンリアルエステイト投資法人
野村不動産マスターファンド投資法人
ＫＤＸ不動産投資法人
日本プロロジスリート投資法人
積水ハウス・リート投資法人
組入銘柄数

44,00042,00040,00038,00036,000（2022.11.７）（2023.11.６）◆１万口当たりの費用明細項目

金額

当期（a）売買委託手数料21円	 
（投資証券）（21）
合計
21
期中の平均基準価額は39,410円です。

◆資産別配分
その他
2.9%

国内リート
97.1%

通貨
日本・円
日本・円
日本・円
日本・円
日本・円
日本・円
日本・円
日本・円
日本・円
日本・円
41銘柄

比率
7.3%
5.5
5.2
5.2
5.1
4.9
4.74.44.0
3.9

比率0.053％（0.053）
0.053

◆国別配分

◆通貨別配分

その他
2.9%

その他
2.9%

日本
97.1%

日本・円
97.1%

（注１）	基準価額の推移、１万口当たりの費用明細は組入ファンドの直近の計算期間のものです。
（注２）「１万口当たりの費用明細」期中の費用（消費税等のかかるものは消費税等を含む）は、追加・解約によって受益権口数に変動があるため、	簡便法により算出した結果です。金額欄は項目ごとに円未満は四捨五入してあります。比率欄は「１万口当たりのそれぞれの費用金額」を期中の平均基準価額で除して100を乗じたものです。なお、項目の概要につきましては運用報告書（全体版）をご参照ください。
（注３）	組入上位銘柄、資産別配分・国別配分・通貨別配分のデータは組入ファンドの直近の決算日現在のものです。
（注４）	比率は純資産総額に対する評価額の割合です。
（注５）	現金等はその他として表示しています。なお、その他は未払金等の発生によりマイナスになることがあります。
（注６）	計算期間中の運用経過や組入全銘柄に関する詳細な情報等については、運用報告書（全体版）に記載されています。

11

＜当ファンドのベンチマークについて＞●東証ＲＥＩＴ指数（配当込み）「東証ＲＥＩＴ指数（配当込み）」とは、東証上場ＲＥＩＴ全銘柄を対象とした時価総額加重型の指数で、配当金の権利落ちによる市場価格の調整が考慮されます。なお、2017年１月31日より、浮動株比率が考慮された指数となっています。同指数の指数値および同指数にかかる標章または商標は、株式会社ＪＰＸ総研または株式会社ＪＰＸ総研の関連会社（以下「ＪＰＸ」という。）の知的財産であり、指数の算出、指数値の公表、利用など同指数に関するすべての権利・ノウハウおよび同指数にかかる標章または商標に関するすべての権利はＪＰＸが有しています。ＪＰＸは、同指数の指数値の算出または公表の誤謬、遅延または中断に対し、責任を負いません。本商品は、ＪＰＸにより提供、保証または販売されるものではなく、本商品の設定、販売および販売促進活動に起因するいかなる損害に対してもＪＰＸは責任を負いません。

＜代表的な資産クラスとの騰落率の比較に用いた指数について＞●「東証株価指数（ＴＯＰＩＸ）」は、日本の株式市場を広範に網羅し、投資対象としての機能性を有するマーケット・ベンチマー
クです。同指数の指数値および同指数にかかる標章または商標は、株式会社ＪＰＸ総研または株式会社ＪＰＸ総研の関連会社（以下「ＪＰＸ」という。）の知的財産であり、指数の算出、指数値の公表、利用など同指数に関するすべての権利・ノウハウおよび同指数にかかる標章または商標に関するすべての権利はＪＰＸが有しています。
●「ＭＳＣＩコクサイ・インデックス」は、ＭＳＣＩ Ｉｎｃ．が開発した株価指数で、日本を除く世界の主要先進国の株価指数を、各国の株式時価総額をベースに合成したものです。同指数に関する著作権、知的財産権その他一切の権利はＭＳＣＩ Ｉｎｃ．に帰属します。また、ＭＳＣＩ Ｉｎｃ．は同指数の内容を変更する権利および公表を停止する権利を有しています。
●「ＭＳＣＩエマージング・マーケット・インデックス」は、ＭＳＣＩ Ｉｎｃ．が開発した株価指数で、新興国の株価指数を、各国の株式時価総額をベースに合成したものです。同指数に関する著作権、知的財産権その他一切の権利はＭＳＣＩ Ｉｎｃ．に帰属します。また、ＭＳＣＩ Ｉｎｃ．は同指数の内容を変更する権利および公表を停止する権利を有しています。
●「ＮＯＭＵＲＡ－ＢＰＩ国債」は、野村フィデューシャリー・リサーチ＆コンサルティング株式会社が国内で発行された公募利付国債の市場全体の動向を表すために開発した投資収益指数です。同指数の知的財産権その他一切の権利は野村フィデューシャリー・リサーチ＆コンサルティング株式会社に帰属します。なお、野村フィデューシャリー・リサーチ＆コンサルティング株式会社は、同指数の正確性、完全性、信頼性、有用性を保証するものではなく、ファンドの運用成果等に関して一切責任を負いません。
●「ＦＴＳＥ世界国債インデックス（除く日本）」は、ＦＴＳＥ Ｆｉｘｅｄ Ｉｎｃｏｍｅ ＬＬＣにより運営され、日本を除く世界主要国の国債の総合収益率を各市場の時価総額で加重平均した債券インデックスです。同指数はＦＴＳＥ Ｆｉｘｅｄ
Ｉｎｃｏｍｅ ＬＬＣの知的財産であり、指数に関するすべての権利はＦＴＳＥ Ｆｉｘｅｄ Ｉｎｃｏｍｅ ＬＬＣが有しています。
●「ＪＰモルガンＧＢＩ－ＥＭグローバル・ディバーシファイド」は、Ｊ．Ｐ．モルガン・セキュリティーズ・エルエルシーが公表している新興国の現地通貨建ての国債で構成されている時価総額加重平均指数です。同指数に関する著作権等の知的財産その他一切の権利はＪ．Ｐ．モルガン・セキュリティーズ・エルエルシーに帰属します。また、同社は同指数の内容を変更する権利および公表を停止する権利を有しています。

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