ＣＡＭユーロ経済ファンド
追加型投信／海外／資産複合交付運用報告書
第 10 期決算日：2020年３月23日
作成対象期間：2019年９月21日～2020年３月23日

第 10 期末（2020 年３月 23 日）
基準価額6,695 円

純資産総額143 百万円

第 10 期中（2019 年９月 21 日～2020 年３月 23 日）
騰落率※△21.2％

分配金合計0円※騰落率は分配金(税引前)を分配時に再投資したものとみなして計算しています。

当ファンドは、投資信託約款において運用報告書(全体版)を電子交付することが定められています。
運用報告書(全体版)は、下記の手順にてご覧いただけます。なお、書面をご要望の場合は、販売会社までお問い合わせください。
＜ 閲覧方法 ＞
右記ＵＲＬにアクセス⇒「ファンド情報」⇒「運用ファンド」ファンド名称より「運用報告書」を選択ください。

Filename：【初校】CAM ユーロ経済ファンド_交付_2003_表紙.docx
LastSave:4/6/2020 2:57:00 PM LastPrint：4/8/2020 4:01:00 PM

受益者のみなさまへ
平素は格別のご愛顧を賜り厚く御礼を申し上げます。
当ファンドは欧州の国が発行する国債、主要銀行が発行する優先出資証券等（含むCoCo債）および上場株式を中心に銘柄分散投資をし、安定した収益の確保と信託財産の成長を目指して運用を行います。
ここに、当作成対象期間の運用状況等についてご報告申し上げます。
今後ともいっそうのご愛顧を賜りますようお願い申し上げます。

キャピタル アセットマネジメント株式会社
東京都千代田区内神田一丁目13番7号四国ビルディング9階＜ お問い合わせ先 ＞[ 電 話 番 号 ]０３-５２５９-７４０１（受付時間：営業日の午前９時～午後５時）[ ホームページ ]http://www.capital-am.co.jp/

◆ 運用経過の説明 ◆１．基準価額の推移（2019年９月21日～2020年３月23日）（円）
10,000（億円）
89,00068,00047,0002020/３/23（期末）6,000
19/９/20（期首）
純資産総額（右軸）基準価額（左軸）

分配金再投資基準価額（左軸）

第10期首： 8,493 円
第10期末： 6,695 円（既払分配金0円）
騰 落 率：△21.2 ％（分配金再投資ベース）（注１） 分配金再投資基準価額は、分配金（税引前）を分配時に再投資したものとみなして計算したもので、ファンド運用の実質的なパフォーマンスを示すものです。
（注２） 分配金を再投資するかどうかについてはお客様がご利用のコースにより異なります。また、ファンドの購入価額により課税条件も異なります。従って、お客様の損益の状況を示すものではありません。

２．基準価額の主な変動要因（2019年９月21日～2020年３月23日）
当期末の基準価額は、前期末に比べて21.2％下落し、6,695円となりました。保有株式の下落が基準価額低下の主要因となりました。

－ 1 －Filename：【2 校】CAM ユーロ経済ファンド_交付_2003.docx
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３．当期中の１万口(元本10,000円)当たりの費用明細項

当 期金 額比目(ａ) 信託報酬(投信会社)(販売会(受託会

目 の 概要(a)信託報酬＝期中の平均基準価額×信託報酬率です。
なお、期中の平均基準価額は8,453円です。

73円

0.861％(33)( 0.389)

・ 委託した資金の対価

社)

(38)

( 0.444)・ 運用報告書等各種書類の送付、口座内での各ファンドの管理、購入後のアフターフォローの対価

社)

(2)

( 0.028)

・ 運用財産の管理、投信会社からの指図の実行の対価

30.0303)( 0.030)(b)売買委託手数料は期中の金額を各月末現在の受益権口数の単純平均で除したものです。
売買委託手数料とは、有価証券等の売買の際、売買仲介人に支払う手数料です。

620.731(c)その他費用は期中の金額を各月末現在の受益権口数の単純平均で除したものです。

(ｂ) 売 買 委 託 手 数 料(株項率式)((ｃ) そ の 他 費 用(監査費用)(9)( 0.110)

・ 監査法人等に支払うファンドの監査に係る費用(保管費用)(13)( 0.148)

・ 海外における保管銀行等に支払う有価証券等の保管および資金の送回金・資産の移転等に要する費用他)(40)( 0.472)

・ 信託事務の処理等に要するその他の諸費用(目論見書・届出書および報告書の作成、交付、印刷に係る費用等)

137

1.622

(そ合の計

(注１) 期中の費用（消費税等のかかるものは消費税等を含む）は、追加・解約により受益権口数に変動があるため、簡便法により算出した結果です。
(注２) 「比率」欄は「１万口当たりのそれぞれの費用金額」を期中の平均基準価額で除して100を乗じたものです。
(注３) 各項目ごとに円未満は四捨五入してあります。

－ 2 －Filename：【2 校】CAM ユーロ経済ファンド_交付_2003.docx
LastSave:4/27/2020 11:57:00 AM LastPrint：4/27/2020 12:23:00 PM（参考情報）○ 総経費率
当期中の運用・管理にかかった費用の総額を期中の平均受益権口数に期中の平均基準価額（1 口当たり）を乗じた数で除した経費率（年率）は 3.15％です。

運用管理費用
（投信会社）
0.77％

総経費率
3.15％

その他費用
1.45％

運用管理費用（販売会社）
0.88％
運用管理費用
（受託会社）
0.06％(注1) 当ファンドの費用は1万口当たりの費用明細において用いた簡便法により算出したものです。
(注2) 各費用は、原則として、募集手数料、売買委託手数料及び有価証券取引税を含みません。
(注3) 各比率は、年率換算した値です。
(注4) 上記の前提条件で算出したものです。このため、これらの値はあくまでも参考であり、実際に発生した費用の比率とは異なります。

－ 3 －Filename：【2 校】CAM ユーロ経済ファンド_交付_2003.docx
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４．最近５年間の基準価額等の推移（2015年３月20日～2020年３月23日）（円）
11,000（億円）
50

10,000

40

9,000

30

8,000

20

7,000

100

6,000
15/３/20

20/３/23
純資産総額（右軸）基準価額（左軸）

分配金再投資基準価額（左軸）＊ 分配金再投資基準価額は、分配金（税引前）を分配時に再投資したものとみなして計算しています。

基準価額(円)
期間分配金（税込み）合計 (円)
分配金再投資基準価額騰落率 (％)
純資産総額
(百万円)

(2015/３/20)
設定日
10,000－－1,922(2016/３/22)
決算日
8,2570△17.41,464(2017/３/21)
決算日
8,36101.3459(2018/３/20)
決算日
8,76504.8381(2019/３/20)
決算日
8,4950△3.1274(2020/３/23)
決算日
6,6950△21.2143(注１) 当ファンドは、ファンドの運用方針に対して適切な比較指数がないため、ベンチマークおよび参考指数を記載していません。
(注２) 期間分配金は、年間の分配金を合計して算出しています。

－ 4 －Filename：【2 校】CAM ユーロ経済ファンド_交付_2003.docx
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５．投資環境（2019年９月21日～2020年３月23日)(欧州株式市場)
当期の欧州株式市場は下落しました。英国のEU離脱に対する先行き懸念を背景にやや弱含みの展開で始まりましたが、米中閣僚級貿易協議の開催報道をきっかけに上昇に転じました。10月中旬以降は、英国とEU27ヶ国との間で英国のEU離脱条件が合意されたことや米中通商協議進展期待を支援材料として欧州株式市場は上昇を続けました。１月に入り、新型コロナウイルスによる肺炎感染の拡大懸念が強まり、市場心理が悪化したことから、株式市場は調整局面に入りました。米アップルが、新型コロナウイルスの世界的な感染拡大の影響で、売上目標が未達になるとの見通しを発表したことで、景気減速懸念が一層強まり、米国株式市場は急落し、これを嫌気して欧州株式市場も大幅安となりました。その後期末にかけても、イタリアやスペインなどで新型コロナウイルスの感染が拡大したこと、また世界保健機関(WHO)が、新型コロナウイルスが「パンデミック」(世界的な大流行)であると宣言したことなどを受けて、欧州株式市場は軟調推移を続けました。欧州の代表的な株価指数であるストックス・ヨーロッパ600指数は、25.2％下落し、期末を迎えました。
(欧州債券市場)
当期の欧州債券市場は下落(利回りは上昇)しました。欧州債券市場は、株式市場が弱含んでいたことから小じっかり(利回りは低下)で始まりました。その後、米中通商協議進展期待から株式市場が上昇に転じたため、債券市場からの資金流出が拡大し、欧州債券市場は反落(利回りは上昇)することとなりました。年末にかけても、ドイツ連立政権の一角を担う社会民主党(SPD)の党首選で連立懐疑派の候補が勝利したことで、歳出拡大の見通しが強まり、また米中貿易交渉で「第１段階合意」が発表されたことなどを受けて、欧州債券市場はじり安(利回りは上昇)の展開となりました。１月半ば以降は、新型コロナウイルスによる肺炎感染の拡大懸念を受けて、リスクオフの動きが強まり、欧州債券市場は大幅に反発(利回りは低下)しました。３月に入り、ドイツ政府が新型コロナ禍にある企業に対する資金支援プログラムを決定し、これをきっかけに債券相場は急反落(利回りは上昇)しました。欧州債券市場の代表的な指標であるドイツ国債10年物の利回りは前期末に比べて18.3bp(0.183％)上昇し、△0.326％で当期末を迎えました。
(為替市場)
当期のユーロ／円相場は下落(ユーロ安／円高)しました。サウジアラビアの石油施設が攻撃を受けたことで安全資産の選好が進んだことや、英国のEU離脱に対する懸念が強まったことなどを背景にユーロ／円相場は軟調推移(ユーロ安／円高)で始まりました。その後、米中貿易協議進展への期待から株式市場が反発してリスク選好の動きが強まり、ユーロ／円相場は上昇(ユーロ高／円安)に転じました。英総選挙での保守党の勝利や米中貿易交渉での「第１段階合意」もユーロの支援材料となり、ユーロは高値－ 5 －Filename：【2 校】CAM ユーロ経済ファンド_交付_2003.docx
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圏で推移しました。１月半ば以降は、新型コロナウイルスによる肺炎感染に対する懸念から、リスクオ
フの動きが加速し、ユーロ／円相場は急落（ユーロ安／円高）しました。その後もイタリアやスペインでの新型コロナウイルスの感染拡大を嫌気してユーロ／円相場は軟調推移（ユーロ安／円高）を続けました。

６．当該投資信託のポートフォリオ（2019年９月21日～2020年３月23日）
現在、株式と国債および優先出資証券でポートフォリオを構成しております。イギリスのEU離脱問題やフランスの交通ストなど不透明要因がありましたが、雇用環境が良好であったことから欧州経済は緩やかな回復基調を辿ると考え、株式につきましては期初より高位の組入れを維持するとともに、債券につきましては前期からの組入れを維持しました。新型コロナウイルスの感染拡大による保有株式の下落や、設定・解約等による資金異動対応により、株式の組入れ比率は前期末比低下し、債券の組入れ比率は前期末比上昇しております。当期末の３資産の構成(純資産に対する構成比)は、債券28.9％、株式69.5％、現金等1.6％となりました。

７．当該投資信託のベンチマークとの差異
当ファンドは、ファンドの運用方針に対して適切な比較指数がないため、ベンチマークおよび参考指数を記載していません。

８．分配金
分配原資、基準価額水準等を勘案し、当期の収益分配は見送らせていただきました。
留保益は、「基本方針」および「運用方法」に基づいて運用します。
（単位：円、１万口当たり・税引前）

当期分配金（対基準価額比率）
当期の収益
当期の収益以外
翌期繰越分配対象額

第10期
2019年９月21日～
2020年３月23日
－－－－
472

(注１) 当期の収益は経費控除後の配当等収益および経費控除後の有価証券売買等損益、当期の収益以外は収益調整金および分配準備積立金です。
(注２) 対基準価額比率は、当期分配金（税込み）の期末基準価額（分配金込み）に対する比率であり、ファンドの収益率とは異なります。
(注３) 当期の収益、当期の収益以外は小数点以下切捨てで算出しているため合計が当期分配金(税引前)と一致しない場合があります。
－ 6 －Filename：【2 校】CAM ユーロ経済ファンド_交付_2003.docxLastSave:4/27/2020 11:57:00 AM LastPrint：4/27/2020 12:23:00 PM◆ 今後の運用方針 ◆イタリアやスペインで新型コロナウイルスの感染が拡大していることから、欧州地域の経済活動の停滞が懸念されています。特に底打ちの兆しを見せ始めていた欧州製造業への影響が懸念されており、欧州株式市場の投資環境に関しては、短期的には慎重な見方が必要と思われます。しかしながら、欧州のファンダメンタルズは良好であることから、新型コロナウイルスの感染が収束に向かえば、上昇トレンドに回帰すると見込んでいます。
今後の運用方針については、欧州株に対して中期的に強気見通しを維持していることから国債および優先出資証券のウエートは低位とする一方で、株式のウエートは高位に維持する方針です。また、株式は、外部環境を注視しつつ、食料品や生活必需品など業績変動の小さいディフェンシブ銘柄と中長期的に高い成長の見込める資本財や半導体セクターをバランスよく組み入れていく方針です。

◆ お知らせ ◆該当事項はございません。

－ 7 －Filename：【2 校】CAM ユーロ経済ファンド_交付_2003.docx
LastSave:4/27/2020 11:57:00 AM LastPrint：4/27/2020 12:23:00 PM◆ 当該投資信託の概要 ◆商 品 分 類

追加型投信／海外／資産複合

信 託 期 間2015年３月20日(設定日)から2025年３月21日まで

運 用 方 針安定的な収益の確保と中長期的な信託財産の成長を目指して運用を行います。

主要投資対象

欧州の国が発行した国債、主要銀行が発行した外貨建ての優先出資証券等(含む
CoCo債(Contingent Convertible Bond))および上場株式

運 用 方 法欧州の国が発行した国債、主要銀行が発行した外貨建ての優先出資証券等(含む
CoCo債(Contingent Convertible Bond))および上場株式を中心に銘柄分散投資をし、安定した収益の確保と信託財産の成長を目指します。

分 配 方 針毎決算日(年２回、原則として３月20日、９月20日)に、収益分配方針に基づいて分配を行います。分配金額は、委託会社が基準価額水準、市況動向等を勘案して決定します。ただし、分配対象収益が少額の場合等には、分配を行わないことがあります。

－ 8 －Filename：【2 校】CAM ユーロ経済ファンド_交付_2003.docx
LastSave:4/27/2020 11:57:00 AM LastPrint：4/27/2020 12:23:00 PM◆ ファンドと他の代表的な資産クラスとの騰落率の比較 ◆（2015年３月～2020年２月）
（％）
100.0
80.0

■最大値

60.0

41.9

40.0

34.1

0.0

7.5

◆平均値

37.2

21.8
20.0

■最小値

8.6

4.9

-1.5

9.3
2.0

15.3

19.3

1.3

0.8

-4.0
-20.0
-40.0

-23.3

-22.0

当ファンド

日本株

-17.5
先進国株

-12.3
-27.4
新興国株

日本国債

先進国債

-17.4
新興国債

(注１) 当 フ ァ ン ド：2016年３月～2020年２月
代表的な資産クラス：2015年３月～2020年２月
全ての資産クラスが当ファンドの投資対象とは限りません。
(注２) 過去５年間の各月末における年間騰落率の最大・最小・平均を、当ファンドおよび他の代表的な資産クラスについて表示したものです。
(注３) 各資産クラスの指数につきましては最終ページをご覧ください。
(注４) 海外の指数は、為替ヘッジなしによる投資を想定して、邦貨換算しています。
(注５) 騰落率は当期末の直近月末から遡った算出結果であり、当ファンドの決算日に対応した数値とは異なります。
(注６) 当ファンドは分配金再投資基準価額の騰落率です。

－ 9 －Filename：【2 校】CAM ユーロ経済ファンド_交付_2003.docx
LastSave:4/27/2020 11:57:00 AM LastPrint：4/27/2020 12:23:00 PM◆ 当該投資信託のデータ ◆１．当該ファンドの組入資産の内容（2020年３月23日現在）● 組入上位10銘柄
銘 柄 名
資 産
業種又は種類フランス国債 3.5％ 04/25/26
外国債券
国債
フランス国債 2.75％ 10/25/27
外国債券
国債
Barclays Bank 変動金利
外国債券
優先出資証券
Nestle SA
外国株式
食品・飲料・タバコ
ASML Holding NV
外国株式
半導体・半導体製造装置
Schneider Electric SE
外国株式
資本財
Unilever NV
外国株式
家庭用品・パーソナル用品
Danone SA
外国株式
食品・飲料・タバコ
Kering
外国株式
耐久消費財・アパレル
Johnson Matthey PLC
外国株式
素材
組入銘柄数
32銘柄
(注１) 組入比率は、純資産総額に対する評価額の割合です。
(注２) 全銘柄に関する詳細な情報等につきましては、運用報告書（全体版）に記載されています。

● 資産別配分● 国別配分

その他 1.6％
外国債券
28.9％

ドイツ 4.0％
スイス
6.2％
イギリス
11.5％

外国株式
69.5％

オランダ
14.3％

スペイン 1.9％
ベルギー 1.9％

比率(％)
12.1
10.0
6.8
6.1
6.0
5.9
5.8
5.2
5.2
4.5

● 通貨別配分
イギリスポンド 4.6％
スイスフラン
6.2％

フランス
60.1％
ユーロ
89.2％

(注１) 資産別配分比率は純資産総額に対する評価額の割合、国別・通貨別配分比率はポートフォリオ部分に対する評価額の割合です。
(注２) 国別配分比率は、発行国・地域で区分しています。
(注３) 各比率の合計が四捨五入の関係で100％にならない場合があります。

２．純資産等

純資産総額
受益権総口数
１万口当たり基準価額

第10期末
2020年３月23日
143,486,424円
214,307,332口
6,695円(注) 当期間における追加設定元本額は86,949円、同解約元本額は36,068,195円です。
－ 10 －

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LastSave:4/27/2020 11:57:00 AM LastPrint：4/27/2020 12:23:00 PM

◆ 指数に関して ◆各資産クラスの指数
日 本 株…東証株価指数(TOPIX)(配当込み)
先進国株…MSCI-KOKUSAIインデックス(配当込み、円ベース)
新興国株…MSCIエマージング・マーケット・インデックス(配当込み、円ベース)
日本国債…NOMURA-BPI国債
先進国債…FTSE世界国債インデックス(除く日本、円ベース)
新興国債…JPモルガンGBI-EMグローバル・ディバーシファイド(円ベース)○代表的な資産クラスとの騰落率の比較に用いた指数について
騰落率は、データソースが提供する各指数をもとに株式会社野村総合研究所が計算しており、その内容について、信憑性、正確性、完全性、最新性、網羅性、適時性を含む一切の保証を行いません。また、当該騰落率に関連して資産運用または投資判断をした結果生じた損害等、当該騰落率の利用に起因する損害及び一切の問題について、何らの責任も負いません。
東証株価指数(TOPIX)(配当込み)
東証株価指数(TOPIX)(配当込み)は、東京証券取引所第一部に上場している国内普通株式全銘柄を対象として算出した指数で、配当を考慮したものです。
なお、TOPIXに関する著作権、知的財産権その他一切の権利は東京証券取引所に帰属します。
MSCI-KOKUSAIインデックス(配当込み、円ベース)
MSCI-KOKUSAIインデックス(配当込み、円ベース)は、MSCI Inc.が開発した、日本を除く世界の先進国の株式を対象として算出した指数で、配当を考慮したものです。
なお、MSCI Indexに関する著作権、知的財産権その他一切の権利は、MSCI Inc.に帰属します。
MSCIエマージング・マーケット・インデックス(配当込み、円ベース)
MSCIエマージング・マーケット・インデックス(配当込み、円ベース)は、MSCI Inc.が開発した、世界の新興国の株式を対象として算出した指数で、配当を考慮したものです。
なお、MSCI Indexに関する著作権、知的財産権その他一切の権利は、MSCI Inc.に帰属します。
NOMURA-BPI国債
NOMURA-BPI国債は、野村證券株式会社が公表する、国内で発行された公募利付国債の市場全体の動向を的確に表すために開発された投資収益指数です。
なお、NOMURA-BPIに関する著作権、商標権、知的財産権その他一切の権利は、野村證券株式会社に帰属します。
FTSE世界国債インデックス(除く日本、円ベース)
FTSE世界国債インデックスは、FTSE Fixed Income LLCにより運営され、世界主要国の国債の総合収益率を各市場の時価総額で加重平均した債券インデックスです。同指数はFTSE Fixed Income LLCの知的財産であり、指数に関するすべての権利はFTSE Fixed Income LLCが有しています。
JPモルガンGBI-EMグローバル・ディバーシファイド(円ベース)
JPモルガンGBI-EMグローバル・ディバーシファイド(円ベース)は、J.P. Morgan Securities LLCが算出、公表している、新興国が発行する現地通貨建て国債を対象にした指数です。
なお、JPモルガンGBI-EMグローバル・ディバーシファイドに関する著作権、知的財産権その他一切の権利は、J.P. Morgan Securities LLCに帰属します。

－ 11 －

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