日本酸素ホールディングス株式会社
2021 年 3 月期 第 2 四半期決算テレフォンカンファレンス

2020 年 10 月 30 日

登壇

梅原：定刻となりましたので、日本酸素ホールディングス、2021 年 3 月期、第 2 四半期の決算概況に関するテレフォンカンファレンスを開始いたします。私は日本酸素ホールディングスの IR 部長の梅原と申します。本日はどうぞよろしくお願いいたします。
それでは早速、説明に入ります。本日の説明は当社のホームページに掲示しております、決算補足
資料に沿って進めさせていただきます。お手元にお持ちの方は、その資料をご覧ください。
まず事業環境について触れますと、前回 7 月に比べ新型コロナウイルスの感染症の拡大している国が多くあります。そういった中、当社グループにおいては現時点で産業ガスの生産・供給等について大きな支障が出ているところはございません。しかしながら前回も申し上げましたとおり、この感染症の拡大の影響で進出国および地域の景気低迷、生産活動の減退の影響というものを当社グループも受けております。
既に数字をご覧になっている方もいらっしゃるかとは思いますけれども、そうはいいながらも第 1
クォーターに比べると第 2 クォーターのほうはその影響も緩和していると感じております。

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3 ページの状況、業績概要について説明をいたします。
売上収益は 3,845 億円で、前期比マイナス 383 億円。マイナス 9.1%の減収となりました。前期と比較した為替の換算レートによる影響額は、24 億円になります。この影響を除くと 359 億円の減収となります。なお為替の換算レートによる影響につきましては、米ドル、豪ドルに対する円高の影響がありました。米ドルで約 21 億円、豪ドルで 1 億 3,000 万円ということです。またユーロにつきましては円安の影響が出ておりまして、こちらはプラス 5 億円ございました。
次にコア営業利益ですが、367 億円で前期比マイナス 87 億円。マイナス 19.2%の減益となりました。こちらの為替換算の影響額は、マイナス 2 億円でして、この影響を除くと 85 億円の減益となります。
非経常損益ですが、当四半期での計上はマイナス 1 億円未満でした。よってこの非経常損益を含んだ営業利益は、366 億円となり、前期比マイナス 101 億円。マイナス 21.6%の減益となりました。
金融損益はマイナス 58 億円計上されておりまして、前期比で 1 億円減少しております。

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また親会社所有者に帰属する四半期利益は 210 億円で、前期比マイナス 67 億円。マイナス 24.3%の減益となり、全体を通じまして大きな減収減益となっております。

続きまして各セグメントの状況を説明いたします。
まず国内ガス事業についてですが、資料の 5 ページをご覧ください。
売上収益は 1,571 億円で、前期比マイナス 169 億円。マイナス 9.7%の減収となりました。
増減要因ですが、パッケージガス、マイナス 9 億円。バルクではマイナス 35 億円の減収です。国内製造業の需要は復調の兆しはあるものの、鉄鋼、非鉄、輸送機器、金属加工、化学など全般的に弱く、酸素、窒素、アルゴン、炭酸ガスともに減少いたしました。
オンサイトではマイナス 49 億円の減収となりました。需要面で製鉄、特殊鋼、非鉄、化学、そう
いった向けの需要の減少の影響によるものです。
また LP ガスはマイナス 29 億円の減収です。輸入価格に連動し、販売価格が下落したことに加え、販売数量も減少しており、減収となりました。

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特殊ガスはプラス 2 億円の増益です。メモリー、CMOS センサーでの需要は堅調でしたが、そのほか電子関連、大型液晶、ソーラーパネル、そういった向けの特殊ガスについては軟調となりました。
ガス関連・プラントでは前期に計上された大型案件の剥落もあり、マイナス 48 億円の減収です。
エレクトロニクス関連では半導体向けの工事が堅調に推移いたしまして、また MOCVD 装置の販売もございました。したがってプラス 18 億円の増収となっております。溶接・溶断関連では市況が全般的に軟調でして、マイナス 19 億円の減収です。
次にセグメント利益ですが、114 億円で前期比マイナス 9 億円、マイナス 6.8%の減益となりました。
増減要因ですが、電力コスト、燃料調整費の低下というところで、前期比でプラス 3 億円の増益となっております。しかしながらパッケージ、あるいはバルクでは価格改定の効果というものも含まれてはいるのですが、国内製造業の大幅な需要減と生産コスト増などの影響で、マイナス 10 億円の減益となりました。
一方、炭酸ガスでは外食向けの減収はございましたが、ドライアイスの採算改善もありまして、前期比では横ばいというかたちになっております。
続いてオンサイトでは、前期に続きまして製鉄所向けの減収に加え、特殊鋼向けの減収もあり、マ
イナス 6 億円の減益となっております。
LP ガスでは需要減に加えて輸入価格の下落の影響による減収がありましたが、損益としては前期並みの横ばいとなっております。
また特殊ガスではメモリー向けの需要が堅調に推移いたしました。そのほか液晶、ソーラー、電子関連の需要はマイナス、減の方向にありまして、損益としては 1 億円の増益に留まっています。
続いてガス関連・プラントでは、医療関連での特需がございましたが、前期大型プラント、これは産業ガスのほうになりますけれども、の剥落がありまして、全体としてはマイナス 3 億円の減益となっております。続いてエレクトロニクス関連の機器・工事につきましては 4 億円の増益となっています。また溶接・溶断関連、こちらは減収による減益ということで、マイナス 3 億円減益出ております。
またこの 2 クォーターには一過性の収益が含まれておりまして、経費の減っているものと合わせて5 億円ほど増益のほうに振れております。
国内事業は以上になります。

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次に米国ガス事業の説明をいたします。資料の 6 ページです。
米国ガス事業の売上収益ですが 912 億円で、前期比マイナス 77 億円。マイナス 7.8%の減収となりました。為替による影響はマイナス 21 億円で、この影響を除いた事業では 56 億円の減収となります。
決算補足資料の商品別売上収益には、為替による影響が含まれていますが、為替影響を除いた商品
別の前期比増減の額を申し上げます。
パッケージガスはマイナス 26 億円、バルクはマイナス 6 億円、オンサイトはマイナス 8 億円、LP
ガスはマイナス 1 億円、特殊ガスは横ばい、機器・工事ではエレクトロニクス関連でプラス 8 億円、溶接・溶断関連はマイナス 23 億円となっております。
パッケージガスでは第 1 クォーターに続いて、自動車輸送機器向けや金属加工の需要が大幅に減退いたしました。
バルクの 6 億円の内訳ですけれども、セパレートガスではマイナス 16 億円。炭酸ガス、ドライア
イスではマイナス 7 億円ですが、いずれのガスも 1 クォーターから 2 クォーターにかけては復調

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傾向です。またヘリウムでは価格改定の効果もありまして、プラス 9 億円。またその他のガス、水素などが含まれますけれども、こちらは 8 億円の増収となっております。
続いてオンサイトですけれども、こちらはセパレート、あと HyCO（注 水素と一酸化炭素をオンサイトで供給する事業）も含めたガス全般的な需要減退というところで、前期比でマイナス 8 億円の減収となっております。
エレクトロニクス向けの特殊ガスは、前期比で横ばい。同じくエレクトロニクス向けの機器・工事
はプラス 7 億円の増収です。
溶接・溶断関連の販売は自動車、建設関連の需要減によりまして、マイナス 23 億円と大幅に減収となっております。
続いてセグメント利益ですが、96 億円で前期比マイナス 21 億円。マイナス 18%の減益となりました。為替による影響額はマイナス 2 億円で、その影響を除きますとマイナス 19 億円の減益となります。
前期比較の内訳ですが、まず前期には 2 クォーターのときに一過性の収益として 13 億円が昨年計上されておりましたので、その剥落が含まれております。
また、バルク、パッケージの内訳については、2 クォーターにかけて需要は立ち直りつつありますが、1 クォーターのコロナによる経済減速の影響を大きく受けておりまして、セパレートガスでマ
イナス 6 億円、ハードグッズを含めたパッケージ関連、マイナス 9 億円、炭酸ガスでマイナス 1億円の減益となっております。一方ヘリウムは価格改定が進んでおりまして、プラス 4 億円の増益となっております。オンサイトについてはマイナス 2 億円の減益。機器関係ではエレクトロニクス向けでマイナス 1 億円の減益です。
コスト面でも強力な合理化を進めておりまして、こちらも 4 億円ほどの収益の貢献、プラスで出ております。
また、今期新たに一過性の計上がございまして、6 億円ほど一過性利益が出ております。

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次に欧州事業の業績をご説明いたします。資料の 7 ページをご覧ください。
欧州については早い段階から新型コロナウイルスの感染拡大の影響を受けており、欧州ガス事業の中心的な市場でもあるスペインやイタリアで、大きな影響を受けております。欧州事業の売上収益
は 748 億円、前期比マイナス 104 億円、マイナス 12.3%の減収となりました。為替による影響は
プラス 5 億円で、この影響を除いた事業ではマイナス 99 億円の減収となります。
決算補足資料の商品別売上収益には為替の影響が含まれておりますので、為替影響を除いた商品別を前期比増減で申し上げます。
パッケージガスはマイナス 33 億円、バルクはマイナス 45 億円、オンサイトはマイナス 21 億円、特殊ガスはマイナス 2 億円。機器・工事ではガス関連などでマイナス 6 億円、溶断・溶接関連はマイナス 2 億円となります。
パッケージガスの中に含まれているものとしましては、イタリアで行われている冷媒事業、次世代代替フロンへの切替えの需要が低迷していることで、影響を受けております。

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バルクガスでは全体的な需要減というものがございまして、内訳としてはセパレートで 23 億円、炭酸でマイナス 16 億円、ヘリウムでマイナス 5 億円となっております。
ただ、こちらも米国同様、第 1 クォーター、第 2 クォーターを比較した場合には第 2 クォーター
では復調の兆しは見られていることを申し添えておきます。
また、オンサイトにかけて第 2 クォーター戻りつつありますけれども、主に鉄鋼向けでの需要減といいうことでマイナス 21 億円。特殊ガスは主に車載向けのエレクトロニクスの需要減でマイナス
2 億円、プラント・ガス関連機器はマイナス 6 億円、溶断・溶接関連はマイナス 2 億円となりました。
続いてセグメント利益ですが、86 億円、前期比マイナス 46 億円。マイナス 34.6%と大幅な減益となっております。為替による影響はプラス 1 億円で、為替影響を除くと 47 億円の減益となります。
電力コストの影響や価格改定の効果など含まれておりますけれども、減益の要因はやはり新型コロ
ナウイルスの感染症拡大による、産業全体の需要減による販売数量の減少が大きな要因となっております。

8続きましてアジア・オセアニアのガス事業について説明いたします。
資料の 8 ページをご覧ください。アジア・オセアニアのガス事業も、全般的に 1 クォーターの新型
コロナウイルスの感染症拡大の影響を受けておりますが、産業ガスの分野は復調の傾向は見られております。また東アジアでのエレクトロニクス向けの需要は新型コロナウイルスの影響を受けずに堅調に推移しております。
売上収益ですが 502 億円で、前期比マイナス 13 億円。マイナス 2.6%の減収となりました。為替による影響はマイナス 8 億円で、この影響を除いた事業ではマイナス 5 億円の減収となります。
同じく決算補足資料の商品別の売上収益では、為替による影響も含まれておりますので、為替影響を除いた商品別の前期比増減を申し上げます。
パッケージはマイナス 1 億円、バルクはマイナス 14 億円。オンサイトはマイナス 1 億円。LP ガ
スはマイナス 2 億円。特殊ガスはプラス 24 億円。ガス関連・プラント他ではマイナス 10 億円。
エレクトロニクス機器・工事でプラス 1 億円。溶接・溶断関連はマイナス 2 億円となります。

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バルクのマイナス 14 億円の内訳ですが、セパレートガスはタイ、フィリピン、オーストラリア、
ベトナムなどで需要が落ち、マイナス 12 億円の減収。炭酸ガスもマイナス 1 億円。ヘリウムはインドでの販売も回復基調となっておりまして、横ばいになっております。
LP ガスにつきましてはオーストラリアで主に CP 価格の下落により、販売価格まで反映している
ため、2 億円の減収となっております。
特殊ガスでは半導体市況の堅調を受け、需要が上がっております。
地域別には中国でプラス 20 億円、シンガポールでプラス 3 億円の増収。台湾もプラス 6 億円の増収。韓国がマイナス 3 億円の減収。その他マイナス 2 億円の減収となっております。
ガス関連・プラントでは韓国でのスポット工事があったものの、シンガポール、マレーシア、
Leeden NOX での防火設備が低調であったところもありまして、マイナス 10 億円の減収となっております。
エレクトロニクスの関連機器・工事は、台湾での工事が進行基準ではございますがプラス 1 億円の増収となっております。溶接・溶断関連ではシンガポールでの建設活動停止、これはコロナの影響ですけれども、受けまして、マイナス 2 億円となっております。
次にセグメント利益ですが、56 億円で前期比マイナス 3 億円、プラス 5.5%の増益となっております。為替による影響はマイナス 1 億円ということで、影響を除いた場合でもプラス 4 億円の増益となっております。
中身のお話をしますと、国ごとでいきますが、Leeden NOX、シンガポールでは減収による減益ということでマイナス 2 億円。フィリピンでマイナス 2 億円。タイでマイナス 1 億円の減益となりました。またベトナム、インド、中国の産業ガスについては、ほぼ横ばいになっております。オー
ストラリアのスパガスでは、前期比プラス 2 億円。LP ガスの仕入れ価格の下落の影響はあるんですけれども、利益に対しての貢献を維持しております。
エレクトロニクス関連では特殊ガスについて回復基調にございまして、プラス 7 億円。こちらは機器・工事も含んだものになっております。

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続いてサーモス事業について説明いたします。資料の 9 ページです。
売上収益は 110 億円で、前期比マイナス 20 億円。マイナス 15.4%の減収となりました。為替による影響はほぼございません。
国内事業ではマイナス 18 億円の減収となっております。新型コロナウイルスの感染症拡大の影響で、主力製品であるスポーツボトル、携帯マグはゴールデンウィークの需要を失い、また海外へのお土産として利用されるインバウンドの需要も蒸発しております。一方で巣ごもり消費といわれる、家庭内で利用されるフライパン、タンブラー、そういったものの需要が増えておりまして、このカテゴリーでは好調に推移しております。
海外では韓国での日韓関係の問題で販売環境が変化していることに加えて、新型コロナウイルス感染症拡大の影響も重なりまして、またマレーシア、フィリピンでの生産工場ではロックダウンによる工場の停止ということですね。今は回復しておりますけれども、そういった影響も受けております。

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また国内および欧米、中国、アジアの市場向けのグループ会社の出荷も軟調に推移したというところで、マイナス 2 億円の減収となっております。
続いてセグメント利益ですが、21 億円で、前期比マイナス 20 億円、マイナス 48.9%の減益となりました。為替による影響はほぼございません。
国内では減収によりまして、マイナス 6 億円の減益となっております。海外では工場の生産調整なども含めまして、マイナス 4 億円の減益となりました。
また持分法適用の持分法利益が、マイナス 10 億円の減益となっております。
以上、2021 年 3 月期、第 2 四半期の業績に関する説明になります。

最後、2021 年 3 月期の通期の予想についてご説明いたします。
まずは連結通期の業績予想ですけれども、資料の 10 ページをご覧ください。

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環境認識につきましては、各国ごとに状況は異なりますが、経済活動が再開されつつある一方、世界各国において新型コロナウイルスの感染の拡大は継続しており、その収束は見通せない状況かと思います。
そういった中、今回当社は見通しにつきましては前回の 5 月 12 日決算短信で公表した通期の全社の見通しからは変えてございません。売上収益は 8,300 億円で、前期比マイナス 202 億円、2.4%の減収です。
為替レートは米ドルで 108 円、ユーロで 120 円で計算しております。
またコア営業利益ですが、820 億円で前期比マイナス 83 億円。マイナス 9.2%の減益です。前回同様、非経常損益はこの下期での計上で予定しているものはございません。
営業利益は 820 億円で、前期比マイナス 119 億円、マイナス 12.7%の減益となります。

次の 11 ページにございます各セグメント別の業績予想につきましても、こちらは 7 月 30 日に開示した内容から変更はございません。

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セグメントごとの業績ですが、国内ガス事業は売上収益で 3,560 億円、コア営業利益は 312 億円。米国ガス事業は売上収益で 1,920 億円、コア営業利益は 163 億円。欧州ガス事業では売上収益は 1,530 億円、コア営業利益は 198 億円。アジア・オセアニアのガス事業、売上収益は 1,030 億円、コア営業利益は 103 億円。サーモス事業では売上収益は 260 億円、コア営業利益は 63 億円としております。全社消去を 19 億円マイナスを入れまして、コア営業利益の合計は 820 億円となります。
また今回の業績予想に基づく経営指標につきましても、前回発表した 5 月 12 日時点の公表データからの変更はございません。以上、私からの説明になります。

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質疑応答

司会：梅原部長、ありがとうございました。それでは、これから質疑応答の時間に移りたいと思いますが、その前に 2 点、皆様にお願いがございます。本日のご質問は一問一答形式でお受けいたしたく存じまず。恐れ入りますが、ご協力いただけますと幸いでございます。
また、ご質問される方はお名前とそれから、ご所属の会社名をおっしゃっていただきますよう、お願いいたします。
榎本（BofA メリルリンチ日本証券）：榎本と申します。
梅原：はい。こんにちは。よろしくお願いします。
榎本：はい。よろしくお願いします。3 点ありまして、1 点目が今回、会社計画変えていらっしゃらないですが、セグメントごとに見るとかなり強弱感があると思うので、もしよろしければ各セグ
メントごとに計画対比どうかという見方を教えてください。
あと、できればもともと期初計画で、下期以降は例えば、産業ガスでほぼ前年同期並になるという、確かご予想だったと思うのですが、それと比べてどうだったかというところも教えてください。
梅原：はい。前回、これまでの予想の中での進捗というか、程度感でいきますと、すでに 2 クォー
ターまでの数字が出ている中で、皆さんもご認識かもしれませんが、国内ガス事業に関しては、少し予想が高めに出ているかなと。一方、アメリカに関しては今の実績からすると、少し予想が低くなっているのかなというところは認識をしております。それ以外の地域に関しては、おおよそ想定の範囲内なのかなという認識はあります。
ただ、実際、この先がどうなるのかということを考えた際に、今のコロナの状況が経済にどういうふうに影響してくるのかというところは、なかなか良くも悪くも読みにくいという状況があり、今回は目標を据え置かせていただきました。。
榎本：期初計画の産業ガス及びハードグッズのところ、3Q 以降、見通しフラットになるという話ですが、フラットにはなっていないのですよね。
梅原：そうですね。実際の実績を見ると、やはりそこまで、まだ 3 クォーター以降戻るという状況にはなっていなくて、当初我々が想定していた環境とは少し違っている部分はある。戻りつつある15

環境というのは、先ほど私の説明でも言っていましたが、その先、あるいは当初想定していたとい
うところではやはり見えにくい状況であると認識しています。
榎本：二つ目がアメリカの事業なのですが、かなり回復が第 2 四半期顕著に出ていまして、たぶん一過性を除くと、もう year on year で増益ぐらいにまでなってしまっていると思うのですが。その理解でいいかという点と、あとなぜこんなに回復が強くて、しかもライバルメーカーが値上げまで発表しているのですが、その価格の状況も教えてください。
梅原：アメリカに関しては、確かに非常に一過性のものがあるとはいいつつも、非常に良く出ているという面はございます。いろいろな要因はあるのですが、やはり価格改定については、同業が出している話もありましたが、当社もリリースは出しておりませんが、そこに追従する形で価格改定のアクションを起こしております。
あとは、例を挙げると、例えばヘリウムなどもグローバルのホールセールスなどが伸びています。
バルクに関しても、コロナの底のところからすると回復している局面というのは、他のエリアよりも早いというところは実績としてはあります。
ただ、この先の景気というのはやはり、なかなか分からないなという部分がございます。足元の状
況から急に何か悪くなるというものを、我々が認識して、業績を変えていないとか、そういうことは特にございませんので、ご認識のとおりでいただけたらと思います。
榎本：最後に欧州事業について教えていただきたいのですが。もし可能でしたら、地域別の売上の伸びがどうなっていらっしゃるか、地域ごとのご解説をお願いできればと思います。
梅原：はい。売上の話になりますが、スペインで、一番そういう意味では影響を受けやすいところは、やはり、スペイン、イタリア、ドイツ。この辺りになりますが、スペインで大体 7%から 8%ぐらいのマイナスになっております。イタリアではマイナス、同じくでやはり 7%ぐらいのマイナスになっております。ドイツはマイナス 9%。ベネルクスはほぼ前年並みというところです。北欧がマイナス 8%、大体そんな状況です。
今、私が申し上げたのは、第 2 クォーターのみの 7 月から 9 月まで、この 3 カ月間の去年との比較の数字を申し上げました。
榎本：すいません。そこでスペインとイタリアはもともと第 1 四半期 20%減っていたと思うのですが、冷媒が悪いという話を聞いた割には結構戻っているのですが、その中身を教えてください。
梅原：イタリアは、冷媒の事業、確かにインパクトとしてはあるのですが、もちろんそれ以外の一般の産業ガスのビジネスもございますし、あと医療ですね。医療のビジネスもかなり強力にやって16

おりますので。マイナスのインパクトとしては、もちろん冷媒はあるのですが、それ以外のところ
では同じように戻ってきているところがあると認識していただければと思います。
榎本：すいません。スペインはいかがですか。
梅原：スペインはやはり大きいオンサイトがございますので、そこの戻り方というところがやはりポイントになると思っております。なかなか去年の暮れぐらいからずっと落ちていたところにコロナが重なって、低調な状況が続いていたのですが、足元では少し戻りつつある状況がございますので、この先まだどうなるか分かりませんが、そこ次第でスペインの業績も少し変わってくるかなとは思っています。
榎本：分かりました。ありがとうございました。
司会：榎本さん、ご質問いただきましてありがとうございます。他にご質問される方、いらっしゃるでしょうか。それでは、ご質問をお願いいたします。どうぞ。
阪口（大和証券）：ありがとうございます。質問 2 点ございまして、一つ目がアジアの特殊ガスについてです。非常に強い状況かとは思いますが、在庫の、例えば中国等で在庫の積み増し等の動きはあったのか、また、3 期以降の見通しについても教えていただければと思います。
梅原：はい。確かに在庫の積み増しの懸念というのはあったのですが、実際、流れを見ていくと、そういう極端な動きというのは見られないと思っております。いろいろな環境の変化でそういった動きというのは可能性としてはあると思いますが、今現時点では安定的に堅調に伸びているという認識です。
この先につきましても、政治的な問題など、いろいろな影響は受けるかと思うのですが、我々としてはどこのユーザーがどうなっても、我々のガスは必ず使っていただけるような戦略を立てて、必ず使っていただける準備をしていくということになります。
阪口：その必ず使われるような準備といいますのは、生産地を分けて、その政策に関わらず供給できるようにすると、そういうような認識でよろしいでしょうか。
梅原：そうですね。もちろん、いわゆる一般的な工業ガスとは違って、工場で作られたものを輸送
して、輸出したり、輸入したりということが可能なものですので、作られるもののバランスであったり、プロダクトも考慮しつつ、かつサプライヤーとしてユーザーさん、どこで何が作られるのかというのをしっかり把握して、追従していくというような動きも合わせて取っていきながら、我々の商材を売り込んでいくということになるかと思います。

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阪口：はい。分かりました。ありがとうございます。2 点目ですが、価格とエネルギーについてです。先ほど、アメリカについは価格改定を行ったということをお話しいただきましたが、他の地域の価格改定の状況、それからエネルギーコストが特に 10 月以降、下落しているかどうかについて
お聞かせいただけたらと思います。
梅原：はい。アメリカは確かにそういう動きがありました。価格改定は以前から行われております
ので、ヨーロッパにおいても以前に行った価格改定の効果というのは出てきております。数量が増えることで、価格改定の効果というのも増えてくるというところがございますので、需要が早く上がってくるというところで、そこを顕在化していけたらなと思っています。
また、国内でも昨年、価格改定を行っておりますので、その影響というのはまだ数量が戻らないので、顕在化しないですが、数量が戻ってくると、これは我々の中でも見込んでいる利益になっていきますので、数量次第と思います。
同じくコストに関しても、電力の燃料調整費みたいなものが下がってくれば、我々のコストも下がってくるということで、LNG であったり、石油、原油であったりというところの動向を見ていくと、今国内においてはこの半年ぐらいは下がり基調なのかなとは思っております。なので、ここもどのぐらいの定量的に金額で出てくるのかまでは今申し上げられるような状況ではないと認識しておりますが、実際、そこのメリットの部分というのは享受できる部分があるのかなと思っております。
他のエリアに関しては、電力のもともとの単価のベースがやはり、日本ほど高くないので、もちろん、電力が下がることでのメリットはあるのですが、国内ほどのインパクトはないと認識はしております。
阪口：ありがとうございます。追加でちょっと補足的に 1 点お願いしたいのですが、電力価格等が下がった場合に、つられて価格に対して下げ圧力がかかると、そういったことは現状ないと考えてよろしいのでしょうか。
梅原：そうですね。契約の問題になってくるので、全てが全てそういう電力の増減に影響しないよ
うな契約かというと、そういうことはないとは思いますが、ケース・バイ・ケースと思っています。
阪口：大変よく分かりました。ありがとうございます。
司会：阪口さん、ご質問いただきましてありがとうございました。それでは、続いて次の質問に移らせていただきます。ご質問をお願いいたします。

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河野：野村證券、河野でございます。よろしくお願いします。
梅原：はい。よろしくお願いします。
河野（野村證券）：第 2 四半期の利益の改善が結構大きいと見えるのですが、売上は前年の第 2 四半期まで戻っていないにも関わらず、利益はそれに近いところまで戻っているということなのですが、コア営業利益の変化を要因分解でお伺いしたいと思います。
これは 1Q から 2Q の変化でお伺いしたいのですが、1Q のコア営業利益、141 億円から 2Q は 227
億円。86 億円ぐらい改善しているかと思います。これを販売数量の回復要因、それと製品価格の変化による要因、インプットコスト、電力とか、このコスト面での改善要因、要因分解して教えていただけないででしょうか。
梅原：はい。セグメントごとに状況がちょっと違うので、なかなかお答えしにくいところはあるのですが、やはり数量が減っているところで、コストの面ではプラントの固定費負担が残りますので、利益は少し出にくくなるという状況はございます。ちょっと国ごとにその辺の状況というのは違いますので、なかなか数量と単価という関係の中ではちょっと今申し上げることができないかなというところです。ごめんなさい。
河野：売上が前年に比べれば 100 億以上押したのに、営業利益がほぼ前年並に戻っているということは、結構コスト面で助けられているのかなという気がするのですが、その認識は正しいのかということと、どのぐらい継続性があるのか。先ほど、製品価格に反映されるのかというご質問もありましたが、このコスト面に助けられている分というのはどのぐらい歩留まるのかと、下期にかけて残っていくのかということをお伺いしたいです。
梅原：そうですね。コストの面ではやはり、電力の単価の影響というのは国内でも出てくるところ
かなと思っています。一方、価格改定のところは、やはり数量がある程度、伸びてくることで、これまでやってきた価格改定が利益として顕在化してくるかと思っております。そういう意味では、
今、値上げをしているアメリカは確かにありますが、売上の面と、コストの面と、両方の面でいい
方向に進んでいけばいいかなと思います。やはり数量が出ないと、その利益もなかなか享受できな
いと思っています。
河野：分かりました。質問もう 1 点。
梅原：国内に関しては、やはり値上げの話、価格改定の話と、燃調が下がってきているという話と、あとはやはりコストダウン的なことをやはり取り組んでいるというところでは、これはコロナの影響でもありますが、経費も下がってきている部分があるかと思います。

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あと一つは、国内に関して言うと、鉄向けの売上が大きく減っているというお話しをオンサイトのところでお話ししましたが、ここは売上としては大きく減っているのですが、もともと製鉄メーカ
ーとと合弁で会社を作っていて、我々としては機能分担会社という位置づけで利益をもともと出している状況ではないですので、売上の幅に対して、利益のマイナスのインパクトは国内に関しては少し、緩和されている部分もあると思っています。
河野：分かりました。質問もう 1 点お願いしたいのですが、今、ヨーロッパでもう 1 回ロックダウンの動きが広がっていると思うのですが、また 4 月のようにユーザー業界、工場が止まるような動
きが、リスクがあるのかどうか。コロナ対策と経済、生産活動を両立するような方向を、どこの国の政治も目指しているのではないかと思うのですが、この 4 月のようなことが起こるリスクについて、今どのようにお考えでしょうか。
梅原：そうですね。ここについては全くそういう意味ではどうなるのかというところも、ちょっと我々の今の立場の中で予想するのは難しい状況と思っています。特に日本とヨーロッパとアメリカとアジアとではそれぞれ環境が違いますし、取られる対策も変わってくると思いますので、そこの辺りはを明確に言えるという状況が今ない中で、足元、着実に事業を進めているというところです。
河野：分かりました。ありがとうございました。以上です。
司会：河野さん、ご質問いただきましてありがとうございました。それでは、続いて次の質問に移らせていただきます。それでは、ご質問をお願いいたします。
東（ジェフリーズ証券）：ジェフリーズ、東です。
梅原：はい。よろしくお願いします。
東：サーモスなのですが、これ、この上期悪かったのはしょうがないと思うのですが、これはその、月次とかで見ると戻ってきているのでしょうか。
梅原：そうですね。やはり 4 月、5 月が底になっていて、6 月はむしろ 4 月までの動きの反発があって、飛び抜けて 6 月良かったです。それ以降はまた落ち着いてはきているのですが、やはり巣ごもりの需要のほうが伸びていて、外向けのレジャーというところは、今回、今のこの夏の需要というところでいくと、やはり低調だったのかなと思っています。
東：これはあれですか。6 月に戻ったのはペントアップディマンドで戻ったのでしょうが、ここから先はあれですか。やはり今みたいなこういう世の中が続いてしまうと、似たような、あまり強い
戻りはここから先もないと思ったほうがいいのですか。

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梅原：そうですね。環境がやはり変わってきているので、売れる商材が変わってきているというのと、あと今回、ケータイマグであったり、フライパンというところが売れてきているというところがあるのですが、ブランドがやはり浸透してきているという認識があります。もちろんそういう機能面ではスポーツボトルというのもありますが。
これからサーモスがどういうふうに成長していくかという中では、やはりサーモスというブランドで成長していくという方向も一つあるかと思っておりますので。もちろん、今の状態でスポーツボ
トルが売れないということはないと思っていますが、新たな環境でも対応できるような準備というのは、十分できてきているのかなと思っております。
東：なるほど。二つ目がアジアの特殊ガスが結構頑張ったと思うのですが、こちらの持続性というのはここから先、来年も含めてどんなふうに考えていらっしゃいますか。
梅原：そうですね。半導体の波、サイクルというところにはやはり、我々もそこに沿っていくというか、そこに伴って動いていくということになるかと思います。
そういった中で今、この先の部分というのがどういうふうに半導体メーカーが変わっていくのかは、やはりそちら、我々としてはその半導体メーカーが求めるスペックのものをしっかり生産して、供給していくという要求にどれだけ着いていけるかになると思いますので。今、その変化がちょうど起ころうとしているというか、なかなか先は読めないところではあるのですが、我々としては先ほどもお話ししたかもしれませんが、今足元の中では大きくマイナスになるような話というのはないので、しっかりユーザーをつかんでいくことに徹していくということになるかと思います。
東：分かりました。ありがとうございます。
司会：東さん、ご質問いただきましてありがとうございます。お時間が押してまいりましたので、
恐れ入りますが、こちらでご質問をお受けする時間を終了させていただきたいと思います。
これにて、2021 年 3 月期第 2 四半期決算説明テレフォンカンファレンスを終了させていただきます。本日はお忙しい中、当社のテレフォンカンファレンスにご参加いただきまして、また、多くのご質問をお寄せいただき、誠にありがとうございました。
梅原：ありがとうございました。

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