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長期投資仲間通信「インベストライフ」

資産運用の第一歩は良いアドバイザーを探すこと

対談：岩城 みずほ氏、岡本 和久
レポーター： 中野 知子

岡本：これから iDeCo にしても NISA にしても個人が自分の退職後のために資産形成をしていかなくてはならないことが非常に明確になっています。
それと同時に個人が投資の専門的な分野まで入っていけないという現実を考えれば、アドバイザーという立場の人が必要になってきているわけです。しかし、実際には「自称」アドバイザーを名乗る人がアドバイス以外のビジネスチャンスに結びつけようとしているケースもたくさんあります。相談をしたい人としては、それらを見極める力が必要になってきます。同時に消費者がアドバイスと言うものに対してはっきりと価値を認め、その価値に対して独立した報酬（料金）をきちんと支払うことも非常に重要です。
運用の世界は運用と管理が分かれており、運用もアクティブ運用とパッシブ運用に分かれ、さらには国外運用が得意とか、国内運用が得意、又は債券が得意などと特化しています。その一環として販売面においても単に商品を勧めるのではなく、いろいろな側面からみて相談者にとって適切なアドバイスが必要になってきています。しかし、残念ながら消費者サイドはアドバイスに対してお金を払うと言うことになじんでいません。アドバイザーと称している人たちもアドバイスという仕事を本
業のビジネスのサポート程度にしか考えていないというところに非常に大きな問題があるように思います。岩城さんは実際にそのような人たちと会った
りしていてどんな問題点を今感じていますか？
岩城：おっしゃる通りで、消費者は、銀行員や保険会社
や証券会社の人たち、あるいは FP などをお金の専門家だと思っていますが、中にはそうでない
人も大勢います。そういう人たちは、アドバイザーではなく販売員です。消費者は、そうした人たちから有用な運用のアドバイスをもらえると考えていますが、その人たちには売りたい商品があるので、アドバイスがセールストークになっていたりします。
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長期投資仲間通信「インベストライフ」
今までアドバイザーを選ぶことや、アドバイザーは金融商品を販売しないで顧客本位でなくてはいけない等の議論がされてこなかったことが問題だと思います。2 年くらい前に金融庁がフュデュシャリーデューティー（以後 FD）ということを言い始め、少し変わるだろうと思っていましたが、なかなか変わる様子がありません。
まずは、アドバイザーを称する人は FD 宣言をするべきだと思っています。私は 2 年前に FD宣言をして金融庁に届けました。ホームページにも PDF にして公開しており、いつでもダウンロードできるようになっています。FP 協会が出している会報にも「FD 宣言をしよう」という記事を書
き、FD 宣言を呼びかけましたが、なかなか増えません。
岡本：結局 2 つ抵抗勢力があると思います。一つは今までアドバイスというものを本業の商売のサポートと考えて売りたいものを売るという人たち。その人たちはなかなかそれを手放そうとはしない。
もう一つは消費者（投資家）サイドが、お金を払ってもらうアドバイスと、無償でもらえるアドバイスの違いが分からないということです。両面から状況を変えていかなくてはならないというのは大変難しいことと思います。
アメリカを例に挙げると、2017 年に私が訪問した IPT(Investor Protection Trust、投資家保護信託)が作成したビデオに面白い話が入っていました。その中で、ある男性が自分は投資のことなど考えたことはなかったけれど働いていた会社の確定給付型年金が突然閉鎖され、これからは自分で運用しなさいと言われた。とても困りアドバイザーの所に駆け込んだという話があったのです。
それを見るとアメリカであっても金融教育がそれほど進んでいるわけではなく、何も知らない人も多いことがわかります。ただ、大きく違うのはそのような消費者がまずアドバイザーに駆け込んだという点です。それが日本と大きく違う点だと思いました。日本だったらまずは金融機関のセミナーにでるとか、営業マンに相談するというケースがほとんどだと思います。そして、そのまま金融機関のペースに乗ってずるずる入ってしまうことがあるように思います。
岩城：岡本先生から見せていただいた、同じく IPT が作成した 4 つのポスターも象徴的でした。ポスタ
ーの順番ですが、まず、一番初めに良いアドバイザーを選ぶことが大切、次にコストに注意、そして金融詐欺に気をつけること、最後にポートフォリオの構築。まさにその通りだと思いました。
これを広めていくことが大事だなと思いました。
岡本：コストや詐欺の問題はさておき、日本であればアドバイザーが最初にはこないでしょうね。
投資をするのだったらまず「リスクやリターンを学びましょう」とか、あるいは「チャートの見方を覚えましょう」などという話になる。難しい専門用語やカタカナやアルファベット用語が出てきてほとんどの人がお手上げになってしまいがちです。
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長期投資仲間通信「インベストライフ」
アメリカのアドバイザーの報酬体系を調べて見ますといろいろな形式があります。一つはAUM(Assets Under Management)ベースで、運用資産額に対して一定のパーセントのアドバイス料をもらうというもの。だいたい年１％くらいが多いようです。1 億円だったら 100 万円、結構、高いですね。普通、金額が大きくなってくると全体としての料率が下がってきます。
また、時間あたりの報酬もあります。例えばライフプランの作成に〇〇時間かかったのでいくらという体系です。その変形として各サービスに対して固定の報酬が決まっているケースもあります。
コミッションベースという形式では、投資商品を販売したらその商品を提供している金融機関から手数料をもらえるという契約もあります。つまり、相談者への純粋なアドバイザー報酬とは別に収益を得ているのです。
最後に、アドバイス料オンリーというのがあります。この形式ではアドバイス料のみが収入源です。ですから、本当に相談者が喜んでもらえなければ解約されてしまう。当然、商品の選択にしても相談者の財産全体の状況やライフプランなども含めて適切なアドバイスを与える。
このアドバイス料オンリーのアドバイザーがアドバイスとしては最も質が高いとされています。ア
メリカにおいても売買のコミッションを自分の収益源にしているアドバイザーと称する人たちも結構多いわけですが、同時にアドバイス料オンリーのアドバイザーもたくさんいてそれぞれ良いサービスを競争し合っています。決してアドバイザーの利用が富裕層のみのものではなく、普通の生活者もアドバイザーを使っている感じがします。その点は日本の場合とだいぶ違いますよね。
岩城：ファイナンシャル・プランナー（FP）に限って言いますと①銀行、証券会社、保険会社など金融機関に属している FP、②金融機関からは独立しているけれど、投資商品の仲介を行い、コミッションを得ている IFA（Independent Financial Advisor 金融商品仲介業）、保険の代理店を兼業している FP、③金融機関から独立していて、顧客からフィーを得てアドバイスをする投資助言、そして私もその 1 人ですが④金融機関から独立していて、顧客のライフプランを作ったり、ポートフォ
リの考え方を話したりして時間でアドバイスフィーを得ていて金融商品の販売や投資助言は行わない。この 4 つに大別できると思います。
岡本：IFA といった場合は商品提供者から販売手数料を IFA がもらっているのですか？
岩城：主に資産残高に応じたフィーを得て、商品仲介をしない投 資 助 言 業 とは違 い、IFA は商 品 を仲 介 してコミッションを得 ています。IFA の中 には、少 数 だと思 いますが、アドバイスのみを行 っているケースもあるようです。投 資 助 言 業 と商 品 仲 介 の両 方 を行 う会 社 もあります。また、コミッションをもらっていることを表立っては公表していない場合もあると聞いたことがあります。ポートフォリオを変更、構築するという名目で IFA が売りたい商品（もらえる報酬が大きい商品）を勧めることになり、中には保険が入っていることもあるそうです。
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岡本：IFA の中でもアドバイス料だけでそのほかの収入は誰からももらわないという人もいるのですか？
岩城：ごく一部の顧客に対して月額いくらでアドバイスのみを提供するという契約もなくはないようですが極めてまれだと思います。最近では、コミッションではなく、資産残高に応じたフィーだけを得るという IFA もいます。しかし、カストディアン(管理者）というプラットフォームが日本にはないのでビジネスモデルとして難しいということを聞いたことがあります。例えば、楽天証券などの金融機関と契約して活動したりしているようです。
岡本：それは企業に雇用されているということではないのですか？
岩城：そうとも言い切れません。独立しながら金融機関と契約している IFA もいますし、独立した会社を作っている場合もあります。
岡本：ではアドバイス料だけもらう IFA と岩城さんが先ほどおっしゃっていた独立系の FP の違いというはどのような点ですか？
岩城：商品仲介をしない IFA は非常に少ないとは思いますが、仲介をしなければ特に変わるところはありません。一方、投資助言業と FP は資格が違います。FP の中でその資格を持っている人はコストも掛かることから極めて少ないと思います。
岡本：多分、あまりこの分野になじみのない方には言葉がとても複雑になっていると思います。IFA 、投資助言業、FP、その中でも AFP や CFP、アナリストの CMA などいろいろありますよね。結局、企業に所属しているのか、所属はしていないけれどもお客さんからもらうアドバイ
ス料以外の報酬をもらっているのか、あるいは純粋にア
ドバイス料だけもらっているのかということですよね？
岩城：顧客本位で提案しているのか、または売りたい金融商
品があるのかということでしょうね。例えば、楽天証券の
IFA の助言を受けて取引をするためには、IFA 口座を開かなくてはいけないそうです。オンラインで自分で購入すればノーロードのものが IFA 口座を開いてそこから買4
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うことによって販売手数料を取られます。
また、IFA の中には、証券会社にいたのではノルマがあり顧客本位で活動できないので独立したという人も多いのですが、結局は、顧客本位よりも売ることにより熱心になっている。証券会社に所属していない分、コミッションを多くもらえるので、証券会社時代のお客さんを連れて会社を辞めて独立するケースもあるそうです。FD 宣言はしたけれどもやっていることは会社所属時代と変わらない。
楽天証券に取材をしたら、顧客本位でアドバイスをするように指導したり、お客様に納得して選んでもらうことの重要性を教育していると言っていましたが、報酬体系のシステムから、本当の意味での顧客本位というのは難しいと思います。
岡本：企業に所属していたり、独立していたり、報酬体系が違ったりと FP も IFA も乱立しているように思いますが。
岩城；そうですね。前職が証券会社の人は運用商品、保険会社だと保険商品を売るという住み分けはできているようです。
岡本：実際にひどいアドバイスを受けたという実例はありますか？
岩城：すごくたくさんあります（笑）。勤務している会社が福利厚生の一環として開催したマネーセミナ
ーに参加したら講師としてきた独立系 FP から、個別相談と称して保険を売られたというのも最近多い相談です。
また、38 歳の女性からのご相談で、保険会社に転職した元同僚に、資産運用の相談に乗ってあげると持ちかけられ、結局は 3 本の外貨建て保険を買わされたというのがありました。「iDeCo な
ど自分で運用するのも良いけど資産が減ることもある。でも、保険会社に少しの手数料を払って運用を任せれば絶対に資産が減ることはない。また、iDeCo は 60 歳まで引き出せないけれども保険だったら途中でお金を引き出せる」と言われたそうです。
結局はセールストークしかしていないのです。お客さんの利益を第一に考えてアドバイスをするとか正しい情報を伝えようという意識が最初からないというケースは多いですね。資産形成世代に、コストの高い外貨建ての保険を売る、退職金などで大きな金額を持っている世代にはファン
ドラップ、シニア層には毎月分配型投信を売るなど、お客様の利益よりも、売ることが目的なのです。先生が先ほどおっしゃっていたように不安な時に金融機関に相談に行くことがそもそもの間違いですし、アドバイザーとして消費者の身近にいる FP が保険屋さんと思われていることが多いので FP に相談に行くということも思い浮かばない。

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岡本：現実問題として仮に FP に相談に行ったとしてもその FP は保険会社の営業の人かもしれないということですね？
岩城：保険会社の代理店をしている FP は多かったので（改正保険業法が施行され減少傾向）、そうい
ったことが積もりに積もって FP は保険屋さんというイメージが定着してしまったのだと思います。
現在も FP の 7 割か 8 割くらいの人は金融機関に属したり関係があったりするのではないかと思いますが、問題なのは、多くの FP の中から、顧客本位で中立な立場に立って相談に乗ってくれる人を消費者が見つける方法がわからないということだと思います。
岡本：アメリカのサイトを調べておりましら、良いアドバイザーを見つけるためのサイトでアドバイザーを決める際に聞くべき質問 10 項目というのがありました。それを私なりに日本に合うように修正してみたのが以下です。
1. あなたの持っているプロフェショナルな資格を教えてください。
2. あなたは FD 宣言をして届出を出していますか？
3. 過去に法令違反や犯罪で訴えられたことがありますか？
4. あなたの専門分野は何ですか？
5. どのような顧客を対象としていますか？
6. アドバイスを与える上で最低の資産額を決めていますか？
7. あなたの収入源の構成比を教えてください。
8. 私（消費者）が支払うアドバイス料以外に支払う経費はどのようなものがありますか？
9. あなたの投資哲学を教えてください。
10. あなたは顧客にどのくらいの頻度でコミュニケーションしていますか？
これくらい聞くと確かによくわかりますよね。さらに数社当たって比較しなさいとも言っています。
消費者もこれくらいの手間暇をかけなければいけないということですね。イギリスでは年金や投資など退職後の所得に関するアドバイスをしている人はコミッションをもらってはいけないとされています。抵抗も強いとは思いますがこのようなルールができれば良いと思いますね。
岩城：私は、保険を売っている FP からは「保険を売って何が悪いのか。お客様を守るために保険を売っているのだ」と批判されます。でも、私は、FP だったら保険を売る前に保険以外にも選択肢があることをどうして提示しないのかと思うのです。しかし、売りたいものがある人がわざわざ保険
よりもつみたて NISA の方がいいですよとは言わない。ですから、消費者側にも比較をするという発想が大切だと思います。

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岡本：私はチェックするのに 2 段階必要だと思っていて、まずアドバイザーを選ぶ時のチェック項目、あとはアドバイザーを選んだ後にアドバイザーが持ってきた提案の内容のチェックという両方です。
例えば、先ほどの 10 項目のようにアドバイザーを選ぶ時は犯罪歴、賞罰やそれまでの仕事の確認をするためにもアドバイザーの詳しい履歴書をもらう。また、プロフェッショナルな資格を持っているならそれを証明する書類を持ってきてもらう。運用に関連したことならば投資哲学と専門分野を教えてもらう。アドバイザー個人の FD 宣言書を持ってきてもらう。さらに（これを見ればその人がどのようなアドバイザーかすぐわかってしまうと思うのですが）アドバイザーの総収入の構成比を教えてもらう。これくらいあれば見分けがつくのではないでしょうか？金額でなくてもいいのです。構成比で十分です。
あとは運用を始める時にお客との合意に基づいた投資方針書に則った運用になっているかどうか、そこに採用する商品が目的にかなった質の高い商品であること、そして顧客にとっての適応性の問題。これらについてのレポートを書いてもらう。そしてできる限りこれらを書面でもらう。また、ぜひ、お勧めしたいのはセカンドオピニオンも取ることです。
岩城：ここまでのことを要求する消費者側にもマネーリテラシーが必要なので、両方からきちんとしていく必要がありますね。私が相談に乗ってよく聞くのは、運用のことはわからないから多少の手数料を払ってもうまく運用してもらえるのだったらそちらの方がいいかなということです。結果、保険などを買っているのですが…。自分のお金のことだから真剣に勉強してもらおうと思うのですが実際に見渡してみると勉強するのに適切な場所を見つけることすら少ないというのは感じます。
岡本：でも、興味がないと言っている場合でもないということは分かってもらいたいですね。これからどのようにしていったらよいのでしょう？
岩城：先日、金融庁の職員向けにパパママランチョンというお昼時間を使ったセミナーをしたのですが、その時伺ったアンケート結果で、つみたて NISA をまだ始めていない理由のトップは「手続きが面倒」でした。これは一般の方も同じで、「口座の開設の仕方がわからない」という人は多いです。
まずは、開設の流れを説明し、長期で分散させ、手数料が安いものを選び、毎月分配はだめということを教えてあげることからスタートする必要性を感じています。
また、FD の話を FP 向けに話してほしいと言われた時は、FD 宣言をした経緯や必要性、投資教
育にはまず投資のポイント「長期・分散・低コスト」をわかりやすく伝えるべきとお話ししています。
岡本：アドバイザーの問題を解決していくには消費者側の意識を高めていくことも大事ですね。
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岩城：はい。教える側は FD 宣言をして、消費者に寄り添ったアドバイスをしていくことが大事です。
岡本：FD 宣言は個人が宣言しないと意味がないと思うのです。大手の証券会社が FD を掲げても、そこに所属する人すべてが FD 宣言に合意しているかと言うと、会社が FD 宣言をしたことを知らな
い人もたくさんいると思うのです。やはり自分にそれを課しているという意識がないと意味がない
じゃないですか。
岩城：そうなのです。ただ、なかなか広まらないのです。この 2 年間で、FD 宣言をしたいので（私の宣言を）参考にしたいと連絡をいただいたのは本当に少数です。まずは、FD 宣言を（アドバイザーの）皆さんにしていただくのが一番良いと思うのですが。
岡本：金融庁としてはつみたて NISA を切り口としてそれを進めていくことによって消費者の意識を高めていく。情報を与える側が FD 宣言の個人登録をしてきちんとした情報を消費者に渡せるようにする。でも一方で相変わらずコミッションベースでやっていく人もなくなりはしないでしょうね。
岩城：消費者も賢くならなければいけないと思います。もう一つは iDeCo という器もあるので両方の説明ができる FP が増える必要があると思います。
岡本：独立した FP、あるいはアドバイザーというものがビジネスモデルとして成り立っていくようにならなければいけないと思います。どんなに立派なことであっても、とてもそれでは生活していけないとなると他の商品を売らなくてはならないということになっていくと思います。その部分ってすごく大きいと思うのです。皆、家庭を持って生活していく上で生活費も必要となれば、それが良いことだとは思いませんが、全く収入にならないことではやっていけないのは現実問題としてあることだと思います。
煎じ詰めると消費者が意識を持って、相談者に合わせた純粋なアドバイスに料金を払っても自分たちにとって意味のあることだという認識をきちんと持つこと。完全に独立したアドバイスというものが価値のあるものだということを消費者に気づいてもらうことが大切だと思います。
岩城：資産運用が必要だと思っていても何もしていない人は多いので、アドバイザーの需要はあると思います。時間はかかると思うのですが地道にやっていくことが大切です。FD 宣言をして正しい情報を伝えたいという人が増えれば、人海戦術ではありませんが日本中に広めていくことができると思うのです。金融庁の遠藤俊英長官もアドバイスができる人をもっともっと育てていきたいとおっしゃっていました。そこをきちんとやっていけば変わると思うのです。
アメリカのように、ある時期、資産運用する人の数が増えたように、日本も今その時期にいるのだと思います。１年、2 年では無理だと思いますが、これから 10 年もすれば違う景色が見えてき8
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長期投資仲間通信「インベストライフ」て、振り返ってみると 10 年でこんなに増えたんだということに気づくと思うのです（詳しくは寄稿したレポートに書いています）。
今は種まきの段階です。FD と言われて 2 年が経ちました。この 2 年は大きくは変わりませんでしたが少しずつ変わっているので、今後は加速度的に変わっていくのではないかと期待しています。アドバイザーが大切ということはしっかり伝えていかなければならないと思いますし、消費者が投資商品のコストに鈍感すぎるのが気になります。
外貨建て保険はものすごく売れているのですが、あれほど高コストのものが売られていてそれを平気で買っていくというのがちょっとおかしいなと思います。消費者が間違いに気づいてほしい
なと思います。
岡本：保険という響きが安全な印象を与えますよね。オプションと言ってしまえばいいのに（笑）。
岩城：保険会社って力がすごいのです。あれだけ人もいますし。
岡本：あれだけ人がいるから、その人たちを支えていくためにも何とかしなければならないということでもあるのでしょう。
岩城：FD では食べていけないと言われますけど、もっと腹を据えて消費者のために本気で仕事をする、消費者にも勉強してもらう−–−消費者とアドバイザーがウインウインの関係で、ともに豊かな人生を歩んでいけるような世の中にしたいと思います。
岡本：本当の忠実な独立した有料アドバイザーの必要性と選び方を生活者がきちんと理解するのが最大の投資教育の課題の一つかもしれませんね、今日はありがとうございました。

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岩城 みずほ氏 寄稿レポート

生活者の豊かで幸せな人生のために
CFP® 認定者 岩城 みずほ「資産形成について、保険などの金融商品を売っている人のアドバイスを鵜呑みにしてはいけない」
私は常々、お客様や、連載をしている媒体等でそう述べています。なぜなら、彼らは販売員であり、アドバイザーではないからです。彼ら（女性も含む）の話を聞いて金融商品を購入し、問題が生じてご相談にいらっしゃる方が多いので、最近は、資産形成をするときにまず避けなければならないのは「人のリスクだ」と考えるようになりました。
そんなの当たり前のことだと思われるかもしれませんが、お金についての問題や不安が生じた時に、金融機関や街の保険乗り合い代理店、大手の FP 事務所（お金について総合的にアドバイスにのるという体ですが、実態は保険代理店です）に相談に行く人は多いのです。一方、ファイナンシャルプ
ランナー（以下 FP）のことを思い浮かべる人は、残念ながらとても少ないのが現実です。しかし、また、FP に相談すれば安心かと言えばそうとは言い切れません。FP の中には、中立を装いながら、最終的には保険や投信を売ることを目的にしている人も大勢いるからです。世間では、FP＝保険屋さんと思っている人も少なくはありません。保険を売れば、販売時の手数料の他、お客様が商品を保有している間、一定期間ないしは継続的に手数料が入る仕組みがあり、安定した収入となるので、中立なアドバイスよりも売りたいものを売るという発想になりやすいのだと思います。
■「マネーリテラシーの向上」と「アドバイザーの育成」が必要
人生 100 年時代、豊かで幸せな人生を送るためには、なるべく長く働き続けること、公的年金を柱としながら、自助努力で資産形成を続けることが両輪で重要です。消費者は、効率的にお金を増やしていくのに、正しいマネーリテラシーを持つことが不可欠です。それを適切にサポートするために、金融機関から独立した立場で、消費者の利益を第一に考えて、忠実な立場で助言を行うプロフェッショナ
ルなアドバイザーの必要性は高まっています。「消費者のマネーリテラシーの向上」と「信頼できるアドバイザーの育成」の両方の必要性を、今、改めて強く感じています。アメリカでユニークな取り組みをご紹介しましょう。
■アメリカの草の根的活動が参考に
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長期投資仲間通信「インベストライフ」「老後資金 1000 ドルがゲットできるチャンスがあるよ！ルールは、4 枚のポスターを読んでクイズに答えること！」
これは、アメリカの公共図書館などに貼られている Investor Protection Trust（IPT）のフライヤーです。IPT は、投資家教育を専門とする非営利団体で、個人投資家が必要とする投資家教育を中立公
正な立場で提供しています。この資料は 2017 年に岡本さんが同社を訪問したときに持ち帰らせてもらったものです。特筆すべきは、金融機関等の利益相反などの不正行為や投資詐欺などの罰金（和解金）の一部を使って設立、運営されているということでしょう。アメリカの個人投資家を保護し、教育することを目的に活動しているのです。
その 4 枚のポスターのタイトルは、①『FINANCIAL ADVISORS（みんなのお金のアドバイザー）』、②『Investment Fees(投資の手数料について知ろう)』③『INVESTOR FRAUD（投資詐欺から身を守れ！）』④『BUILDING NEST EGG（正しい投資をするためのゴールデンルール）』となっています。（筆者の内容からの意訳です。以下同様）
個人投資家は、これらを読んで、QR コードを読み込みクイズに答えます。すると、毎年、正解者１人の開設した IRA（Individual Retirement Account 個人退職口座）に 1000 ドルが振り込まれるという仕組みです。
私がまず驚いたのは、4 つの順番です。アドバイスに対しお金を払うという意識がない日本と違い、ファイナンシャルアドバイザーの重要性を一番に説いているのです。
『あなたの大切なお金でどんな商品を買うのかを決める前に、誰をアドバイザーとして選ぶかを決めることだよ。あなたの利益を一番に考えて、そして実行してくれるアドバイザーをね』と注意を促しています。
ファイナンシャルアドバイザーとは、十分な訓練を受けていて経験豊富で、プロフェッショナルとして信用できて、手頃な相談料で、あなたが求める金融商品について十分な知識を持っている人です。
『そんなファイナンシャルアドバイザーを探し出すのは難しいかもしれないね。でも、ファイナンシャル
アドバイザーを誰にするかはとても重要だよ』
良いファイナンシャルアドバイザーは、顧客の希望や考え方に沿って相談に乗り、適切なアドバイ
スをしてくれる。シンプルで正しい方法を教えてくれる。間違っても、自分が売りたい商品を売ったりしない。そう示唆しています。
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長期投資仲間通信「インベストライフ」『あなたとアドバイザーは未来に向かって足並みを揃え歩いて行くんだ。それがとっても大切なんだよ。
そのことを忘れないでほしい！』というメッセージが印象的です。
アメリカでは、ファイナンシャルアドバイザーに、フィデューシャリーデュ―ティ(以下 FD)を遵守する義務を厳しく課していますので、生活者も安心して、自分の目的や意向に合ったアドバイザーを選ぶことができます。
■FD の重要性
日本でも、2017 年 3 月に金融庁は、金融業界全体への FD の浸透を目指して、「顧客本位の業務運営に関する原則」を策定、公表しました。これを受け、個人への相談業務に携わる私たち FP も、金融サービスを業として提供する者として、FD 宣言を行い、自らの業務を遂行することを公約する必要があると感じ、私は、同年 6 月 17 日に FD 宣言をし、金融庁に届けました。FP ジャーナル（FP 協会の会
員向け情報誌）に寄稿したり、講演等をしたりしましたが、2 年経つ今もその浸透はイマイチなのかなと感じています。
そこで改めて、「今こそ FD 宣言をしませんか」と、同業者の皆様にお伝えしたいのです。大きな理由は二つです。一つは、生活者が「商品販売をしていない中立的な立場で、顧客の利益優先で相談に乗り、最善の方法を提示してくれるアドバイザーを見つけるのが難しい」という状況を改善したいからです。ぜひ、金融庁の求める「顧客本位の業務運営」の本質を理解し、それを実践しているならば、FD 宣言をして、自身の HP に全文を掲載し、金融庁に届出してください。僭越ながら、私の HP に掲載している FD 宣言をご参考にしていただいても結構です。二つ目に、iDeCo やつみたて NISA など税制優遇のある効率的な「お金の置き場所」が揃った今こそ、生活者が安定的な資産形成をしていく時期の到来だと考えるからです。
金融庁の作成した資料に、「家計所得の日米比較」というデータがあります。2018 年現在で、米国の株式、投資信託の保有割合は約 43％、預貯金は 13％です。対する日本は、株式投信約 17％、預貯金 54％です。しかし、最初から米国のリスク商品の保有率が高かったわけではありません。92 年頃までは日本とさほど差はないのです。しかし、退職口座（IRA、401(k)等）で投資信託を中心として、
現役時代から資産形成を継続した結果、金融資産は 20 年間で 8 倍強に増加しました。日本では、貯蓄率が低下傾向にあり、かつ、預貯金の割合が高いため、20 年間で金融資産は 2 倍程度にしか増加していません。
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長期投資仲間通信「インベストライフ」
制度面以外にも、低コストのインデックスファンドが運用に積極的に用いられるようになったこと、FD の強化、浸透、そして、独立系ファイナンシャルアドバイザーの増加などが背景にあります。その流れを俯瞰して見るとき、日本も、議論の余地はまだあるものの、一応の制度が整い、低コストの投信ラインアップも揃った今、次なるはプロフェッショナルとしての知識、経験、倫理観に基づき、顧客に信任されるアドバイザーの育成とその存在が認知されることが必要だと思います。
先日、金融庁の遠藤俊英長官のお話を伺う機会があったのですが、長官も、良質なアドバイザーの養成が必要であるとおっしゃっていました。アドバイスを、商品販売をするための道具くらいにしか考えていない人も多い中、変革には大変な道のりが必要だとは思いますが、FD 宣言をしたアドバイザーが増えれば、正しい投資教育が日本中で展開できると信じています。それは、人生 100 年時代、生活者に安心で豊かな人生をもたらすための大きなサポートとなるはずです。
そのためには、生活者にも、「良質なアドバイスを受けることは、料金を払っても価値があることだ」と気づいてもらわなければなりません。同時に、中立的なファイナンシャルアドバイザーが、FP の新しいビジネスモデルとしても成り立っていく必要があります。今はまさに種まきの時期です。10 年後に見える景色を想像しながら、希望を持ってしっかり取り組んでいきたいと思っています。

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I-OWA マンスリー・セミナー講演より
未来にひらく新技術
講演： 齊藤 健氏
レポーター： 赤堀 薫里＜プロフィール＞
齊藤 健（さいとうたけし）〔物理学者・発明家、齊藤健国際電磁場研究所 代表、電磁波シールド株式会社 技術代表〕
電磁場に関する研究者。技術士(電気電子部門) / 第三種電気主任技術者 / 第一級陸上特殊無線技士。電磁エネルギーや電磁波シールド(遮蔽)に関する広く深い知識と経験を有す。大手総合建設会社にて技術研究所 主任研究員などを務める。過去 400 年間の常識を覆したと言われる開放型磁気シールドの発明を始め、延べ約 80 件の知的財産に貢献。国家プロジェクト(経済産業
省 戦略的基盤技術高度化支援事業)のリーダーも務め、将来を期待される技術分野の代表的存在。IEEE や International Journal of Applied Electromagnetics and Mechanics などに論文掲載。

未来に開く新技術。私が 10 年以上かけて研究してきたテーマです。物理学が変わるということは大きく世界が変わり、大きく時代が変わります。例えば投資の世界。投資対象を選ぶ観点が変わります。これをいち早く感じ取れる人がこれから成功するでしょう。
私の技術的なバックグラウンドのキーワードは電磁場です。
私は大学院で理論物理学を修めました。卒業後は鹿島建設
で 18 年。そこでの大きな実績は 5 年間で 850 億円の売上げに貢献したことです。この発明は、物理学の世界では 400 年の歴史を覆したと言われます。この技術は現在、海外でも使
われています。
私は事業のスタートからゴールまで全てのプロセスを経験することができました。現代は仕事が細分化されています。これらの全てに関われたことは得がたい経験ですし、自分にとっては財産です。その後独立をして、日本の国家プロジェクト

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発行人：岡本和久、発行：I-O ウェルス・アドバイザーズ株式会社
URL: http://www.i-owa.com；E-mail: info@i-owa.com

長期投資仲間通信「インベストライフ」のリーダー等を務めさせてもらいました。振り返れば約 80 件の知的財産に貢献したことになります。
今後は電磁エネルギーというテーマに後半生を捧げます。理由は、エネルギー問題は、今の地球の気候変動問題の解決に非常に重要だからです。地球人類はあと 100 年しかもたない。あるいは
100 年で滅びるかもしれないという話をご存じでしょうか。その原因と言われているのが最近の異常気象です。我々の子どもの頃は 30 度を超えると暑いと言っていました。気象庁では、30 度を超えると真夏日と呼んでいましたが、最近 35 度を超える日が多くなってきたため、2007 年から 35 度を超える日を猛暑日と新たに名付けたわけです。それくらい暑くなってきています。西日本は昨年
ゲリラ豪雨があり、一瞬で家を失った人、また命を落とした人がいました。実際に 200 名以上がなくなりました。
世界に目を向けたらどうでしょうか。例えば米国では昨年カリフォルニア州で夏に気温 52 度を記録
し、同じ年の冬、米国のミネソタ州でマイナス 56 度を記録しました。この差は 108 度。一つの国で 1年間の間にそれだけの差があるということです。
1972 年にローマクラブでは「成長の限界」という書籍を出しました。そこには人口増加や、環境汚染等現在の傾向が続けば 100 年以内に地球上の成長が限界に達すると警鐘を鳴らしました。47年前のことです。2006 年に映画「不都合な真実」が上映された辺りから、地球温暖化という言葉がよく使われるようになりました。そして、その 10 年後、「不都合な真実 2」が 2017 年に出版と同時に映画が上映されました。警告は現実になってしまった。過去 130 年の間で最も暑かったのが 2016年。インドでは 400 人を超える農民が干ばつのため自ら命を絶ちました。
車椅子のスティーブン・ホーキング博士が、2017 年の BBC の番組で「人類に残された時間はせい
ぜい 100 年しかない。地球は一つの生命体である」と言っています。ガイア理論を提唱したジェイムズ・ラブロック博士は、「今世紀末には何十億人もの人々が死に、気候的に耐えられる局地でごく少数の人が耐えられるだろう」と言っています。今世紀末というと、あと 80 年しかないわけです。
唐突すぎて実感がわかないかもしれませんが、実感がわく時はもう手遅れだということです。
講演では、国連の気候変動枠組み条約の締結国会議（COP）の経緯と、現状における環境問題の取り組みと課題の説明。西洋と東洋の考え方の違い、齊藤さんが名付けた『見えない』、『触ることができない』、『数えることができない』、『測定することができない』という 4 つの特徴をもつ空理学についての説明をいただいきました。
空理学と物理学を使った、エネルギー問題を解決するために有効な二つの新技術である、エネル
ギー損失を大幅に削減できる『整流回路』と電気を家で生み出して家の中で消費する『お弁当箱発電機』についての解説がありました。このお弁当箱ぐらいの大きさの発電機を各戸に置けばそ2
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長期投資仲間通信「インベストライフ」の家の電力消費はすべてまかなえるそうです。これによって地球の温暖化問題はかなり緩和されるだろうとのことです。齊藤さんはこれを起業化することを考えています。
最後にこの事業を実施するために必要な資金についてお話しくださいました。エネルギー問題は気候変動問題と密接に関係している中、ようやく地球に希望が見え始めたお話をしてくださいました。齊藤さんのプロジェクトが多くの人の支援で進展し、地球の温暖化対策となることを願わずにはいられませんでした。

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I-OWA マンスリー・セミナー座談会より参加者｜お弁当箱サイズの家庭用発電機の二つの可能性の件です。一つはエネルギーコストが限りなく低くなるという理解。もう一つ家庭用というお話がありました。工場のような高圧のものの可能性を教えてください。
齊藤｜

電圧は関係なくできるはずです。重要なことは原理です。それぐらい電気のエネルギーは莫大なものがあります。われわれ人間のエネルギーも莫大なものがあります。今日は
わかりやすくするために、ブレーカーの所につけるというお話をしましたが、工場やビル
1 棟でも関係なく全てにおいて対応可能だと思います。
エネルギーコストですが、弁当箱を作るのに、本当にお弁当箱を一つ作るくらいのコストでできる可能性があります。ある一部分は戦略的にハイテクを使います。具体的に言うと半導体のチップです。そのほかの部分は、秋葉原でも売っているような一般的な部品で作ることができます。
私が将来やりたいことは、しっかり儲けたあとに特許を全部開放しようかと思います。そうすることでエネルギーコストがもし世界中で無料になったら、世界が全く変わりま
すよね。

岡本｜

それで作られる電気は、直流です
か交流ですか？

齊藤｜

直流、交流、両方あります。それらを両方使います。

岡本｜

直流での送電は話題になっていますよね。交流で家庭のところまでくるのではなくて、最初から直流で家庭のところまできたらという話ですね。

齊藤｜

実はそれを 100 年くらい前にやり始めたのがエジソンです。エジソンは直流派。二コラ・テスラは交流派。電流戦争がありました。送る分には交流の方が効率はいいのですが、使う時にはどうしても直流で使いたい。

岡本｜

地産地消だと、どうしても直流がいい。

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齊藤｜

両方やります。最終的には各電気製品に埋め込まれているようになります。

参加者｜質問が二つあります。画期的なエネルギーということになると、原子力が非化石と化石エ
ネルギーで脚光を浴びて今問題になっています。最小の変化の真空部分からエネルギ
ーを取り出すのか、理論的にはわからないところですが、そこの部分に変化を与えると、世の中の物質に副作用を与えるデメリットは考えられるのでしょうか。
もう一点は、具体的な話で 3 年後には製品化ということですが、非営利法人と営利法人は立ち上がってどのくらいなのかをわかる範囲で教えてください。
齊藤｜

営利法人、非営利法人両方ともこれから立ち上げます。
もう一つの原子力のように何か不具合みたいなことがあった場合どうなるのかという話ですが、みなさんもよくご存知のある物理現象を使います。そうすると必要なものしかエ
ネルギーを生み出しません。100 必要ならば 100。10 必要な場合は 10。それがほぼリア
ルタイムにできます。不必要なものでどこかに影響を与えてしまうということがないような物理現象を使います。それは本当に皆さんもよくご存じである物理現象。

参加者｜今の電池だとロスが多いですよね。ロスなくそれがリアルタイムにコントロールできる手法なのですか。
齊藤｜

どうしてもその現象を使うとそうなってしまう。そうならざるを得ない。それ以外では使えないですね。

参加者｜そのうち電池がいらなくなりますかね。
齊藤｜

そうなると思います。

岡本｜

組み込まれてしまうみたいな。超小型の自家発電ですか。

齊藤｜

そうです。

参加者｜新しく会社を立ち上げられ、資金調達の件です。いわゆるスタートアップ企業とイメージしたのですが、100 億という数字はこれから集めますか。国内のいわゆるベンチャーキャ
ピタル。どんな形でやっていくのか青写真程度でいいので教えてください。
齊藤｜

これってご縁だと思います。どんな方とご縁ができるのか。そこにはフィロソフィーが必要です。やって成功すること、ものすごい利益になることが明らかになっています。ただ、そ5
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れだけで近づいてくる人には気を付けようと思っています。あるいはそれを権力にしようとする人。実際にありましたが非常に怖い世界もあります
まずは哲学的に合う方。それがふさわしい。条件は、この地球環境問題に対して強烈なる危機感を持っているかた。これが第一条件です。あとは縁だと思います。
岡本｜

その時に集める対象は一般の個人投資家？

齊藤｜

そこはまだ決め切れていない状態で、ご縁の状態を見ながらだと思っています。

岡本｜

法人ということもあり得るのですか。

齊藤｜

法人もあり得ます。ただできればエンジェルに近い存在の方がフィロソフィーがしっかりしているのかなという気がしています。その人の生き方そのものというのか。こちらも選ばせていただきます。

岡本｜

債券形態での資金調達は考えていませんか？

齊藤｜

それもあり得ると思います。できればリターンはしっかりしたいので。債券であれ、株式であれ同じですね。

参加者｜ NPO とおっしゃっていましたよね。
齊藤｜

NPO かどうかまだ決めていませんが、非営利法人で寄付も考えています。将来的なイメ
ージは、そこに世界中から感謝のお金が集まってくるようにしたいと思います。一度お金の動きができれば、あとは自然に集まってくると思います。一番大変なのは最初だけで
すね。

岡本｜

齊藤さんのベンチャーが成功すると人類には大きな福音になりますね。実現を願っています。

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長期投資仲間通信「インベストライフ」

I-OWA マンスリー・セミナー講演より
NISA 口座開設の現場から
講演： 森脇 ゆき氏
レポーター： 赤堀 薫里

森脇 ゆき氏 プロフィール
埼玉県出身
1994 年、埼玉縣信用金庫入社 預金業務全般を担当
2001 年、埼玉県内の小川信用金庫破綻による事業譲渡のため、小川信用金庫側の店舗へ異動、職員のサポ
ート、お客様対応を経験。
2004 年、ＵＦＪ信託銀行入社
2005 年、合併により三菱ＵＦＪ信託となる 個人顧客への資産アドバイスを担当。担当総顧客数は約 2,000 人、
不動産・相続相談を含む総合的な資産アドバイスを経験する。お客様へ提供するものは、情報とサプライズ。お客様からいだだいた自己開示情報を元に、お客様の為のアドバイスを徹底。深く学ぶにつれて、働く意義、社会
貢献、自分にとっての良い仕事とお客様の利益の最大化を考えるようになり、独立を決意。
2018 年、三菱ＵＦＪ信託銀行を退職し、株式会社フィデューシャリー・パートナーズを設立

20 年の窓口経験をもとになぜ NISA が広まらないのかお話しします。
NISA の認知度は、去年の 12 月に Quick が発表しているデータによると、実に 7 割の人が何も知らない状態です。お客様に、投資や NISA 等、預金以外のものをどうして使っていないのか
聞くと「私は収入がないから夫に頼っていて権限がないの」という女性の声が多いのです。そして、「ご自分の老後はどうなると思いますか？」という質問に、「なんとかなるでしょう」と返ってきます。
「とにかく考える時間がない」というのが、30 代 40 代の子育て世代の本音でしょう。全ての世代の方は、「非課税ってなに？」という感覚です。定期預金の利息

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から税金を引かれていること実感されていないようです。それもそのはず、ゼロ金利政策が始まり
20 年近くたち、利息に税金がついてもったいないという感覚がほとんどありません。
NISA や iDeCo は、利益が非課税になるということに「すごい制度だ」という感覚になりにくいという問題があります。マル優制度をご存じの年代の方は腑に落ちることもあるかもしれませんが、他の世代には難しいというのが印象です。投資をギャンブルと思い込んでいる人も根強くいます。また、金融機関で嫌な思いをした経験を持つかたが非常に多くいます。
NISA や投資のお話をすると、『定期とどちらが得なの？』とよく聞かれます。「1 円でも損するのは嫌なんだけど・・・」と言われると、『このお話は 5 分で終わらないな。どう組み立ててお話をすればいいんだろう』と自分の中で悩むことが多かったのです。
NISA を申し込む三つの障壁は、企業側として金融機関の目標体系に問題があることと、金融機関職員の知識不足。そして、もう一つは、時間的コストです。ルール変更が度々出てくることにより制度が複雑になっていることと、金商法に基づいた企業側のルール作りの問題。営業担当としては目の前のお客様にどれだけ時間を掛けることができるかという切実な問題があります。
時間的コストには、導入の問題があります。何も知らずに銀行にたまたま預金をしに来られた方には、まず投資経験の有無を聞きます。『NISA を知っていますか？』と聞くと、ほとんどの方が「聞いたことがある！」とか、『なんですかそれ？」と、少し興味を持ってくれます。でも勧誘されたら嫌だ
なという心の壁があります。
そこでお客様が大丈夫そうだと、投資や投資信託の説明、お時間に余裕がありそうであれば概要を説明します。投資や投資信託と積立の投資の話は別なので、順に説明していきます。次に一般
NISA と積立 NISA の制度説明をします。申し込みは銀行だけではなく、証券会社でも申し込めます。
お客様が初めて NISA を考える時に、ここで申し込むかどうかの決定をしていただくことは非常に難しいものです。当社でよいのか、他に便利な銀行と取引していないのか、また株式投資をしたいと思っているのか、お客様の様子をよくお聞きします。できれば当社でやっていただきたいところですが、後悔のない選択をしていただけるように注意深くお話をします。すると導入のところだけで 1
時間くらいかかります。
この後、講演では、時間的コストとして商品の説明や選定、お客様の持ち物の確認について、手続きや書類の記入時にペンが止まるポイントの説明、金融機関の目標設定や金融機関職員の理
解不足とコンプライアンスについての解説をしていただきました。

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最後に今年の 7 月から金融機関の窓口で案内ができるようになった iDeCo については、金融庁の問題と厚生労働省のルールをどう合体させていくのか心配で懸念材料でしかないこと。また、一人のお客様に 3～4 時間かかる積立 NISA を普及させていくことは、時間的に難しく、金融庁、厚生労働省、お客様が一丸となって考えていく問題ではないのかと語られました。現場でいろいろな矛盾を抱えながら仕事をしてきた講演者の方も独立して自分の経験をいかした仕事を始められたとのことです。
＜質疑応答＞
参加者｜金融機関のノルマについて詳しく教えていただきたいです。金額で設定されているのか、件数で設定されているのかとか。
森脇｜

NISA は、はじめ口座開設の件数でした。実際に投資をするかどうかは関係ありませんでした。『定期預金を上乗せするから NISA を開設してください』と、お願いして、おじいちゃん、おばあちゃんの定期預金が満期になると全部（笑）NISA をお願いする。NISA だけ
無駄に空いてしまっている方が閉じる時は大変です。積立 NISA が必要だと後で気づいた方はチェンジが必要となります。積立 NISA が始まる頃には、実際に投資を行うかどうかという稼働率の問題が金融庁から言われました。稼働率を考えて積立 NISA をやらな
くてはいけないため、ノルマは半年に 2 件となりました。自分の家族で終わってしまうとい
う感じですね。3 件目に必要なお客様が来ても、他の予算もあるので時間をとるものは
自分はやりたくない、2 件とったら案内しないという感じで NISA の目標体制がありました。
数字目標は、初めは 6 ヶ月でいくらと期ごとの設定でした。「投資信託、保険をいくら稼ぎなさい」というように期で目標があったのが、そのうち月に替わりました。6 ヶ月だと達成できないお店が多かったので、月ごとの管理となりました。それで余計におかしくなってきました。目標設定は人によって違います。

岡本｜

Y さんも窓口の経験がありますが、森脇さんのもといた某社とどんなアプローチの違いがありますか？

参加者｜私は地方銀行なのですが、期ごとに違います。金融庁から、フィデューシャリー・デュー
ティーというお言葉をいただいていますので、全体でいくらという目標です。さらに積立NISA を推奨しましょうということで、積立 NISA。新社会人さんが口座を開設する時に、積立 NISA の話をして、実際に稼働してもらいましょうというのが目標です。数値目標がお店ごとに全く違うので何とも言えないところです。

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岡本｜

積立 NISA を開設してスタートさせることに金融機関はかなり前向きだという印象ですか。

参加者｜全力を尽くします。ただ、地方銀行ですので、積立 NISA 用の投資信託の数がとても少ない。正直、お店で積立 NISA をやるメリットよりも、ほかの銀行さんでやった方がいいのかもしれないです。選択肢が狭いので、その点はお話しします。
森脇｜

先ほどのノルマの話ですが、私のいた銀行では 1 年前にノルマは廃止になっています。
業界全体の動きとしてノルマは廃止の方向に動いています。ノルマを廃止までしてやりたい目的は薄れてきています。とりあえず廃止している状態ですから、なぜ私たちは目標を持たずにいるのかという説明がない気がします。「ノルマがないからいい」というだ
けではないというのが一つの大きな問題かと思います。

岡本｜

実際に窓口で苦労されている方、経験された方の話は本当に重要だと思います。
今日はありがとうございました

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知って得する、ちょっと差がつく

トリビア・コーナー
トリビア研究家 末崎 孝幸

末崎 孝幸氏1945 年生まれ。1968 年一橋大学商学部卒業、同年日興證券入社。調査部門、資産運用部門などを経て、日興アセットマネジメント執行役員（調査本部長）を務める。2004 年に退職。Facebook 上での氏のトリビア投稿は好評を博している。

品川駅の不思議JR 品川駅は品川区ではなく、東京都港区高輪3丁目および港南2丁目にある。一方、JR 品川駅に隣接する京浜急行電鉄品川駅の南に位置する北品川駅は品川区にある（住所は品川区北品川1丁目）。
ついでながら JR 目黒駅の住所は目黒区ではなく、品川区上大崎である。

60年安保とは何だったのか
60年安保闘争から今年は59年になるが、この闘争は一体何だったのか今に至るも国民の間ではよく理解されていないように思う。60年安保改定の内容の前に、昭和26年9月に批准したサンフランシスコ講和条約と同時に締結された「日米安保条約」の内容を理解しなければならない。旧安保条約では、アメリカに基地を提供する一方（日本国内に米軍基地を新設する場合、日本政府の許可は必要としない）、アメリカ側には日本を防衛する義務はない、また、日本で内乱が起きた場
合は、その鎮圧のために米軍が出動できる（内乱条項）、という日本にとっては不平等きわまりない内容のものだったが、（いずれ見直しするとして）吉田首相は日本が主権回復することを最優先させたのである。
そして、昭和35年岸信介首相は米アイゼンハワー大統領と交渉、安保条約の見直しを進めた。

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新安保条約は、（1）内乱に関する条項の削除、（2）日米共同防衛の明文化（アメリカは日本を防衛する義務がある）、（3）在日米軍の配置に対しては両国政府で事前協議を行う、という内容である。この内容がなぜかメディア、日本社会党、日本共産党によって、「新安保条約はアメリカの戦争に日本が巻き込まれるもの」として伝えられ、大規模デモを引き起こし、6月15日には国会前のデモ参加者13万人（警視庁発表）という規模に膨れ上がり、東大生・樺美智子の圧死を招いてしまったのである。デモ参加者の多くは条約改定の内容を理解しないまま参加していたという。

（追記）月刊 Hanada6月号に「昭和天皇の直筆御製」という記事がある。その中に＜岸信介の死去（8月7日の夕）＞とあり、3首が記されている。その中の１首は「國の為務たる君（は）秋またで世をさりにけりいふべ（ぐれ）さびしく」である。安保闘争の時の、岸首相の孤独な戦いへの深い同情を詠まれたのである。他に政治家を詠んだものはない。

井深大と野村胡堂
ソニーの創業者・井深大は会社設立時の昭和21年当時、資金不足に苦しんでいた。どうにも立ち行かなくなったため、やむなく個人的な知り合いであった「銭形平次捕物控」で知られる人気作
家・野村胡堂宅を盛田昭夫とともに訪れた。そこで何とか4万円の資金を借り、井深は苦境を乗り切ることができたのである。野村胡堂なければ今のソニーはなかったかもしれないエピソードだ。
この時井深大38歳、野村胡堂63歳。
（追記１）野村胡堂は昭和38年、80歳で亡くなるが、その年私財のソニー株を基金に学生等への奨学金交付を目的として「野村学芸財団」を設立している。これは胡堂自身が学費の問題で学業
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を断念した経験があったためと思われる。
（追記２）井深と野村胡堂の関係・・・幼くして父親を亡くした井深は母親の手で育てられたが、その母親と、胡堂の妻「ハナ」が同僚だった関係で、井深は幼いころから野村家に出入りしていた。

日本武道館のモデルとなった建物は？

東京都千代田区北の丸公園内にある「日本武道館」は昭和39年（1964年）10月3日に開館したが、この建物は同月10日に開催された東京オリンピックの柔道競技会場として建設されたものである。オリンピック終了後は各種式典のほか、剣道、空手、合気道などの武道大会、コンサートのほか、学校の入学式、卒業式、著名人の葬儀など多目的ホールとして使用されている。
なお、日本武道館は八角形の意匠となっているが、これは法隆寺夢殿をモデルにしたものであり、大屋根の稜線は富士山をイメージしている。

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資産運用こぼれ話
平成と令和

寄稿： 岡本 和久

平成の始まった日は 1989 年 1 月 8 日（日曜日）でした。昭和天皇崩御に続き、時代の大きな変化を感じさせる年でした。戦後の実業界の巨人、松下幸之助さん、芸能界の大スターの美空ひばりさん、子供たちに大きな夢を与えた手塚治虫さんらが亡くなりました。海外では天安門事件、ベルリンの壁の崩壊など大きな事件も発生しました。平成が始まって最初の取引日（1989年 1 月 9 日）の日経平均は 30678 円でした。平成最後は 22258 円でしたか
ら現在の水準は 27 パーセント下回っています。一方、平成始めのニューヨークダウは 2199 ドルでしたので 2019 年 4 月末の 26592 ドルと比較すると
約 12 倍の水準です。
平成に先立つ数年、日本の株式市場はバブルに沸きました。1979 年の第二次オイルショックが1973 年の第一次オイルショックに追い打ちをかけるように起こりました。第一次でそれまで 1 バレル当たり 3.60 ドルだった原油が 1975 年には 12.21 ドルへ、さらに第二次で 1980 年には 35.75 ド
ルになったのです。しかし、日本は第一次で学んだ省エネ技術もありそれをうまく乗り切ることができました。
1985 年にはプラザ合意がありました。
1985 年 9 月 22 日（日曜日）に G５蔵相
がニューヨークのプラザホテルに集まり為替の再調整をしたのです。その結果、円は直前の 240 円台が週明けの相場では 231 円台に、年末には 200 円台となったのです。さらに円高はその後も続き、1987 年 2 月 22 日のルーブ
ル合意でようやく 153 円台で落ち着きをみせたのです。この急激な円高にもかかわらず日本のマーケットは過剰流

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動性に支えられ上昇が本格化しました。まさにバブルはこのころから本格化したのだと思います。
円高を乗り越え、1987 年のブラック・マンデーの海外株式市場暴落も乗り越えました。1987 年 10
月 19 日にニューヨークダウ工業株価が 508 ドル下げたのです。これは 22.6 パーセントの下げで1929 年の大暴落のときの 12.8 パーセントを上回りました。これを受けて日本の日経平均も 10 月
20 日に 3836 円安の 21910 円で引けました。しかし、マーケットは翌年 4 月には下落分を回復し順調なトレンドは変わりませんでした。
マーケットのバブルはどんどん膨らみました。しかし、それを支えていたのは低金利だとみんなが思っていました。ところが、平成に入って公定歩合の引き上げがありました。不動産や株式の急激な上昇に警戒する日銀の決定でした。公定歩合はそれまで 2.5 パーセントでしたが 1989 年 5 月
30 日に 3.25 パーセントへと引き上げられたのです。それでも株価は堅調、みんなが買うから上がる、上がるから買うというループが形成されどんどん上昇を続けたのです。
原油価格、円高、海外市場動向、そして低金利は日本のマーケットにとって最も懸念される要因だったのです。しかし、これだけ多くの悪材料と見られることが起こってもマーケットは上昇を続け、1989 年年末の 38915 円（1979 年初比 6.4 倍）をつけるのです。ある意味、この水準は「何が起こっても日本は大丈夫」という極めて過大な楽観を反映したものだったのでしょう。
それがはげ落ちた結果が構造不況に続くデフレ経済の定着です。何事も良いことが起こりすぎるとその反動が怖いというレッスンを教えてくれているようです。過度の楽観が悲観になり、それが平均的な水準に戻りつつある過程が平成という時代だったのでしょう。まさに「平」均に「成（な）」る、
平均への回帰が平成と言うことだったのかもしれません。
さて、令和です。「令」という字はトップダウンの体系化を表すように思います。また、美しいという意味もあります。原理原則と整合性のある整った状態が美しいということなのでしょう。「和」には二つの意味があります、一つは加えるという意味、もう一つが調和という意味です。これは今日的にはダイバーシティとハーモニーです。ですから、「令和」という語は資産運用でいえば理論的に整合性のある十分に分散された美しく調和されたポートフォリオということになるのかもしれません。
本格的なポートフォリオ運用の時代を迎えるにふさわしい元号だと思います。
（この原稿は投資手帖 2019 年 6 月号に寄稿したものに加筆修正を加えたものです）

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‑・・・・・・・・.
‑新春:座談会・.
.........

「
自
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備えたキャビタリズム

ーに学ぶ、
企業は 500社以上、病院・学校など公益事業は約 600 日本の近代資本主義の父といわれる渋沢栄一 (1840
年.
.
.
.
.
.
.
1
9
3
1年)が設立・経営に関わった事業は膨大な数に及ぶ。
私的な蓄財よりも社会資本の充実に尽力し、「財無き財閥 Jと評された渋沢翁の生き方
は、成熟時代の資本家像をはるかに先取りしたものだった…

渋津健、津上篤人、岡本和久、
村山甲三郎、菅淑郎

資本主義の理想像を深く理解していた
明治時代の企業人

岡本:今日は、￨日渋沢庭園(東京都
あすかやま

岡本和久編集委員(投資顧問会社経営)
6

今回の座談会のテーマとなる渋沢
栄一翁も、まさにそういった先人の代表といえる方です。

津上:2004年の 11月号で特集した
伊庭貞剛翁も、「君子財を愛す、こばんこう

北区・飛鳥山公園)にある晩香鹿(渋れを取るに道あり」ということで、

沢栄一翁が賓客を迎える￨祭に用いた

今から 1
0
0年以上も前に、環境問題

喫茶室)におうかがいしています。

や企業 の社会的責任に真撃に取り『インベストライフ 』では、これか組んで、いました。

らの成熟時代にふさわしい投資家像

利益の追求と社会への 貢献の両や企業家像を模索していますが、意立 という、今日非常に重要性を増外にもそのモデルは、私たちの先人しているテーマを、強く意識して行である明治期や江戸期の人々に多動している人たちが、すでに日本にく存在しています。

はたくさん存在していたんで、すね。

岡本:彼らは明治維新前に成人し、でいました。

四書五経といった漢籍や、剣術など

藍玉の売買は、現代でいえば一種の修行を修めていたものの、西洋式の商品取引、 トレーデイングにあたの近代教育は受けていません。にもり、栄ーはティーンエイジャーの頃かかわらず、近代資本主義の理想的から買い付けや販売に商才をあらわな姿を深く理解していたことは、あしていたようです。

る意味、とても驚くべきことだと思います。

また彼の母親は、村の人が避けていた欄病を病んでいる人にも、分けわれわれの先人たちが、いかに豊隔でなく接する人だ、ったといいます。

かな精神性や、合理的な物の考え方

こうした環境が、後に産業を輿しを育んでいたかということを実感さながら、一方で病院や貧困層の救護せられますね。

施設など社会事業を展開していくとご存じのように、渋沢翁は近代日本の経済社会の土台を築いた人として広く知られています。

いう、栄一の性格を形づくっていったのかもしれません。
栄一は当然ながら当時の常識で、設立や経営に携わった企業は約

周囲から家業を継ぐことを期待され500社、同様に関係した病院や学校ていました。しかし尊敬していた年といった社会事業は約 600といいま

長の親戚の影響もあり、尊皇嬢夷

すから、活動のスケールの大さには運動に関心を懐くようになります。

圧倒されずにいられません。

一時、江戸に出て、当時志士たち

今回は、渋沢栄一翁の 5代目の子のサロン的な場所だった、千葉周作孫にあたる、渋i
畢健さんにもご出席の剣術道場などにも通ったりしていいただいています。渋j畢健さんに栄ます。

一翁の生涯をご紹介して頂きつつ、そして21歳の時には仲間と謀ってお話を進めていきたいと思います。

武器を買い集め、高崎城を乗っ取り、志士を糾合して横浜の外国人

尊襲襲襲襲の志士が一較、議題ζ
i
そして漉仏……

r

居留地を焼き討ちしようという、武装蜂起計画を立てます。
結局、これは決行の直前で取り止めになります。関東の一部で蜂起し

岡本: 事実は小説よりも奇なり」

たところで早晩鎮圧さオい到底政局という言葉がありますが、栄一翁のに影響を与えるようなことは難しい

青年期は、まさにこの言葉のままにと気づいたからです。

劇的な変転に富んだものでしたね。

結果的にこの計画中止で、命拾い

渋津:江戸時代の終わりの天保 11したわけですカえ今度は藩や幕府の

年 (
1
8
4
0年)に、栄一は現在の埼追及を逃れるために、故郷を後にし玉県に生まれています。生家は、耕て逃亡生活をせざるをえなくなりまあいだま

作のほかに藍玉(藍染めに用いられす。

る染料。藍の葉を加工したもので、岡本:ここで、彼の人生に一つの転非常に高価)の取り引きなどを営ん機が訪れますね。

200
5.
1 イン'"ストライフ

7渋沢栄一 (1840
年 .
.
.
.
.
.
.
1
9
3
1年)年譜(渋沢史料館の資料をもとに作成)

￨豆.竺￨

事頂

I

￨
円
一‑

事項

18401
天保 1
11 0 1
現在の1
奇玉県深谷市血洗島に生まれる

1887 明治 20 47 帝国ホテルを創立

18471
弘化4 1 71
従兄尾高惇忠から漢籍を学ぶ

1 48 札幌麦酒会社を創立
1888 明治 2

18541
安政 1 1141
家業の畑作、餐蚕、藍問屋業に精励する

1889 明治 22 49 東京石川島造船所を創立

18631
文久 3 1231
高崎城の乗っ取りと、横浜の外国人居留地焼き討ちを

1 日本女子大学校開校・会計監督となる
1
90
1 明治 34 61906 明治 39 66 東京電力会社創立取締役。京阪電気鉄道会社創立企てるが、計画を中止し京都に出奔

1907 明治40 67 帝国劇場会社創立

1864元治1 24 一ツ橋慶喜に仕える
1866慶応226 徳川慶喜が征夷大将軍となり、 栄ーは幕臣となる

1913 大正273 日本結核予防協会を創立・副会頭となる

1867慶応327 徳川昭武に従ってフランスへ出立

1916 大正5

76 第一銀行の頭取などを辞め、実業界を引退

1868 明治1

28 フランスより 帰国

1869 明治229 静岡藩に「商法会所J設立。明治政府に仕え、民部省租

甑.i1~電話医・E劃E司定着司

日米関係委員会が発足 ・常務委員となる

1
91
7
1大正 6 1771日米協会創立
1
91
91大正 8 1791協調会(労使の協調に取り組む機関)創立

税正となる

19201
大正9 1801
国際連盟協会創立。子爵を授けうれる

18701
明治 3 130 1
官営富岡製糸場設置主任となる

E
K書
官官 事苦司I
I
"
J
.
司得高司晴

1
8
7
11
明治4 1311
紙幣頭となる 。『立会路則jを発刊し、合本主義(株式1921 大正 10 8
1 排日問題の解決を講じるために渡米

会社制度)を提唱する

1
吋 治5 132￨大蔵少輔事務扱
1873 明治6 I33 井上馨と共に財政改革を建議。大蔵省を辞める
第一国立銀行を開業。抄紙会社(現 ‑王子製紙)を創立

1923 大正 12 83 大震災善後会創立・副会長臨長講軍属瑚
1924 大正 13 84 日仏会館を開館。東京女学館・館長となる
1926 大正 15 86 日本太平洋問題調査会創立・評議員会長

I

1吋 治 : ヤ 一 同 行 頭 日j
去 講 配 現 一関 ) 創 立
1876 明治 9 I36 東京会議所会頭となる

日本放送協会創立 ・顧問

1927 昭和287 日本国際児童親善会を創立。日米関係の修復をめざし、

1928 昭和388 日本航空輸送会社を創立

1880 明治 13 40 博愛社(現・日本赤十字社)の創立に関わる

1929 昭和489 中央盲人福祉協会を創立

1885 明治 18 45 日本郵船会社を創立

1
9
3
1 昭和6

9
1 1 11 月 11 日 永眠肱剖lti安建語;f~

日米親善人形歓迎会を主催 E調糊渦東京府養育焼事務長(後に院長)

1877 明治 10 37 択善会(後の東京銀行集会所)を創立
1 38 東京商法会議所創立・会頭
1878明治1

j
華上篤人編集委員(ファンドマネジャー)

8l

日本女子高等商業学校発起人

E
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駐車恐縮滑

渋j
畢:かねてから平岡円四郎という

畢:新撰組の近藤勇や土方歳三
渋j

一ツ橋家の重臣が栄ーのことを評価と同行したエピソードもあります

していたのですが、追 っ手 をかわすが、基本的に幕府役人としての仕事ために、栄ーは彼の取り計らいで、 一に刺激がなかった ようで、そういうツ橋家に仕官することになるのです。

意味では悩んでいた ようです。

栄ーがいかに現実主義者で、合ところがまたここで、もう 一つ劇

理的な行動を取っていた人物で、あっ的な転機が舞い込みます。慶喜の弟

たかということがわかります。一 ツの徳川昭武がパリに留学するという橋家では歩兵編成や財政改革に活ので、栄一は随行を命じられるので

躍します。

す。

ところが幕府と距離を置いていた撰夷ということで外国商館の焼き

主君の一ツ橋慶喜が第十五代将軍討ちを企てていたのに、よりによっとなり、自分が幕臣になるとは栄ーてその本国へ派遣されてしまうんでも読めていなかったでしょう 。

すね。

岡本:幕府転覆を企てていたのに、とはいえこの時の栄ーは、もはや偶然とはいえ一転して幕臣になって偏狭な擁夷思想、に凝り固まった人しまったのですから、栄一翁も困惑間ではありませんでした。渡仏後はしたことでしょうね。

いち早く身なりも洋風に改め、明治翌明治 2年には、 ヨー ロッパで、知っのっとた合本法に則り 、静岡藩と民聞からの出資を受け商法会所を設立します。
これはいわば日本で最初の株式会社で、銀行と商社を兼ねたような事業を行っていました。 まだ銀行というものが存在していなかったので、
まさにノンバンクですね。
栄ー はこうして静 岡藩の殖産興業に専念していましたが、間もなく大隈重信ら明治政府の元老にスカウ トされ、新政府に出仕することになります。
静岡藩で、の仕事が途中だったこともあり、本人は政府への出仕は気が進まなかったようでが、「国家のために尽くす」という文句に説得され、租税制度や通貨制度など、新国家の枠組みづくりに奔走します。
渋沢栄一 (1884年、44歳の頃 渋沢史料館所蔵写真)

大蔵省の初代主税局長ですね。
その後、現在の事務次官にあたる

維新で帰国するまでの 2年間、食欲

おお〈らだいじょ っそして渡仏後、この事業が政府ーな

大蔵大丞にまで就きますが、結局はどによる公益事業ではなく、万国ス

歳入の規模を無視して陸海軍が膨漂上 : I
共力合本法」 ということ

エズ海洋運河会社という 一株式会

大な箪事予算を要求するのを嫌い、で、株式会社制度を知るのもこの時社によって進められているとフラン

3歳で辞職
出仕からわずか 3年半、 3ですね。

ス人から聞かされ、さらに感銘を深してしまいます。

渋津 :西洋社会がこれほどまでに隆めています。株式会社のしくみを使

岡本:かねてから実業という民の世盛をきわめているのはなぜだろう?

うことで民衆の力を集め、大陸を穿界で活躍したかった栄一翁は、このそして日本が伍していくためにどう

つほどの大事業が可能なのだという

時、渡りに舟とばかりに、何の未練もすればいいのか?

確信を得たんですね。

なく高位の官]践を辞していますね。

に西洋文明の吸収に努めます。
きょうりよくカe っ I~んほうと考えたときに、「散らばっている財や人材を集

栄ー は当初から資本主義や株式め、効率的に活用する株式会社制

会社に、公益を追求するための手段

そして同時に、 一緒に辞職した上lijs) だ、った井上司で大蔵大臣(大 iかおる

度こそが、まさに殖産興業の鍵だ」

として着目 していたんです。

の財務を堂々と批判し、さらにこれと悟ったようです。
特に、フランスに向かう途中で当時建設中だ、ったスエズ運河を見た折りは、国家の枠組みを越え遠大な事

馨 と共に、建白 書 を提出して政府官を去り、 500
社以上の民間企業を創出を新聞に公表します。
政府側は秘密を曝露して信用を傷つけられたと怒り、謝罪を要求し業が進められていることに非常な感

渋津 :栄ーは主君の弟・昭武に伴ますが栄一翁はまったく相手にしま銘を受けています。

い、明治元年に帰国します。そして

せん。

2005.
1 インベストライフ

9とうとう司法大臣が動いて罰金 3円を科せられたりしています。
かったっ

けんこう

てまとまった資本を用意することがす。 ところが栄一翁はこれを一蹴しまず第一と考え、銀行を設立します。

ます。

これが第一国立銀行で、その資本「独占的に市場を支配することによな意気を感じますね。

金は当時有数の富商だ、っ た三井組ってこそ、利益が得られる」という官」のために「民」がある
運上: iと小野組、そして民聞からのお金で岩崎弥太郎に対し、栄一翁は「事のではなく、「冗談じゃない、あく

調達されました。

業の目的は民衆の幸福であり、自分まで 『民Jのために『官』があるん

岡本:その後の栄一翁の活躍は文は健全な競争 と合本 主義で 行く」

じゃないか」、という意識ですね。

字通り目覚ま しいもので、第一国立というわけです。

渋漂:現在でも特殊法人の問題な銀行を拠点に、抄紙会社(現・王岩崎弥太郎は海運業で市場の独どがありますが、官が主導して行う子製紙)、東京海上保険(現・ 東京

占を図りますが、当時はトラ ックも事業というのは、ガパナンスが効か

海上火災保険)、日本郵船、日本鉄

なく、鉄道もそれほど発達していな

なくなる傾向があります。

道 ( 現 ']R東日本)、東京瓦斯

かった時代です。物資の輸送は海上そんな合理性が通らない世界より(
現 ・東京ガス)、帝国ホ テル、帝国輸送が主な手段でしたから、海運がも、資本主義の合理性を生かして、劇場、大日本麦酒(現・アサヒビ

独占的に支配されることは、経済全

さっさと自分たちで社会づくりをすール、サッポロビール)などなど、体にと って大きな弊害になり ます。

るんだ、というのが栄一の思いだ、っありとあらゆる産業分野で、企業のそこで栄一翁は全国の荷主たちに呼たのでしょう 。

設立と経営に携わります。

びかけ、船会社を設立して対抗しま

若い頃の栄 一翁の、間違で軒昂

そして殖産興業のために大きな事

その一方で、商法講習所(一橋す。 これにより両者の間で、激しい業を行うには、みんなのお金を集め大学)、東京府養育院(困窮者の救ダンピング競争による叩き合いが起済施設)、東京商業会議所、博愛社

こります。

(日本赤十字社)、日 仏会館とい っ最終的には政府の仲介が入り、た、社会事業の設立や運営にも尽

三菱 の郵便汽船と渋沢翁の共同運力します。これはもう 、超人的とい輸は合併して日本郵船になることでっていい活動ぶりですね。

決着します。
もし、栄一翁がいなかったら、そ

民の力を集め独占資本と鶴うの後の日本の経済や社会の流れはず
いぶん異 っていたのではないかと思います。

菅:さらに驚きなのは、渋沢栄ー と運上:政治と組んだりしてでも、何いう人は、これだけたくさんの企業が何でも独占的に利益を得ょうとすを作ったにもかかわらず、財閥らしる政商的な勢力がある 一方、栄一い財閥を形成しなかったことです

翁のように、「あくまで民間の力をね。株式会社の目的は、あくまで人集めてやっていくんだ」 という流れ

智やお金を民衆から集めて躍動させがあったことで、バランスが保たれて行くんだということで、独占的にたという面がありましたね。

囲い込むことを行いませんでした。
有名なのが、岩崎弥太郎(三菱財閥の祖)との戦いです。初め岩 11奇

菅淑郎さん

弥太郎は栄 一翁 に、 2人で手を組(編集仲間)

んで市場を独占しようと持ちかけま1
0

民間外交家として91歳まで日米関係の改善に尽力

渋津:晩年の栄ーですが、大正 5うイベントを実現させます。そしてれは他人事、要するに政府や役所が年、 76歳の時に第一銀行の頭取をこうした努力はたゆむことなく、最やることという考えがほとんどです

辞め、実業界から身を退きます。 と晩年の91歳まで続けられます。

ね。結果として、公益は多様な価値

ころがこれで引退生活に入ったかと

後年、ついに日米関係は破綻し、観を持っている国民によって決まる

いうとそうではなく、民間外交に特太平洋戦争で多くの犠牲が払われものではなく、同じような価値観をに活動の軸を置 きます。

たことを考えれば、栄一翁の問題意持っている 一部のお役人などによ

岡本:7
0歳代後半から 80歳代とい識の確かさと先見性を深く感じずにり、独占的に決定されてしまいま

う高齢にもかかわらず、日米協会やはいられません。

す。

日仏会館など、文化の相互理解を

維新の志士、官僚、 実業家、社

投資の世界でも状況はあまり変わ深める上で非常に重要な組織を、精会事業家、民間外交家と 実 に多様らず、自分のお金カt
社会の中でどう

力的に設立していますね。

な経歴と顔を持つ栄一翁ですが、そ使われているかという次元で考えて渋j
畢:第 1次世界大戦への反省かの人生に一貫して流れているのは公

いる投資家は、少ないですね。

ら日本に国際連盟協会が設立され益の追求、「パブリ ック」という意「投資家」ゃ「起業家 Jは存在した際も、栄ーは会長として、「政治識だった思います。

ますが、自分の財 で社会を創っていこうというような「資本家」の話が経済は道徳と 一致させなければならない。道徳にのっとった共存共栄でなければ、国際的に国を成立させていくことはできない」ということをパブリック意識の喪失が停滞を招く

述べています。

村山:栄一翁の生涯を流れる「パ「論語とそろばん」という、彼の道

ブリック j の意識ですが、これはそ

徳と経済の 一致論を、国際関係にの後、日本人の中では大分誤解し応用していこうとします。

て理解されてしまったところがある

岡本:これは決して、 言葉の上だけと思います。

の観念論ではないことを、その後のa

出ることは少ないのですね。
われわれは「資本主義」の国に住んでいるはずなのに、そこに「資本家」が登場しないとは不思議なこと

何か、国家権力とか、あるいは行政による施策と結びついたイメージ

活動が物語っていますね。
栄一翁は、日本人移民問題と満になってしまっているんですね。

州問題で日米関係が悪化した時にでも、もともとパブリ ック性や公

は、大正1
0
年に8
1歳の高齢を押して益性というのは、 一般の人が、自分渡米し、問題解決に尽力していまたちの社会ために自助努力をするとす。その際、「日米関係の改善にかいうことですよね。

ける私の意志は衰えることはない。
ひっさ

不測の事態が生じた場合は、棺に入そして経済活動でも投資でも、パブリック的な意識がパ ックにないってでも再び米国に来る」と語ったと、どこかが狂ってバランスを失っといいます。

てしまうところがあります。

結局、米国で排日移民法が成立

バブル経済が崩壊してからこの 15し、日米関係はさらに緊張を深めま

年くらい、どうも日本社会に元気がすが、これをやわらげるために「日ないのは、夜、はこのパブリ ック意識

本国際児童親善会Jを設立し、日を忘れてしまっていることが原因の米の子どもたちの問で「青い目の人

ひとつではないかと思うんです。

村山甲三郎編集委員

形j と 「日本人形j の交換するとい渋津:日本で「公益」と聞くと、そ(ファンドマネジャー)

2005.
1 イン<<ス トライ フ

1
1

渋津健氏

日本には 1400兆円という巨額の個人資産があるにもかかわらず︑社会が停滞しているのは︑資本家﹂の意識を持つ投資家が自らの手で社会を創る ﹁少ないことにも原因があるように思います︒

です。

1
4
0
0兆円という巨額の個人資産家にまかせ切りの他人ごとではなくて、自分たちが作って行くんだ、とがあるにもかかわらず、社会が停滞いう意識です。

しているのは、資本家意識を持つ投村山: 1
他人ごとと思わない」とい資家が少ないことにも原因があるよ

う点は、重要ですね。

うに思います。

栄一翁は実にたくさんの会社を作

岡本:これには政策的な理由もあっってい ますが、やはり彼一人で、行って、日本では税制などでも、個人にたというより、彼のビジョンに賛同

お金を持たせず、政府にお金が集まして、どんどん参加する人が増えてるような仕組みになっています。

きて、それで組織ができたというこ

政府が国民の富の使い方を決めとだと思います。

る構造になっているので、国民の聞

栄一翁にやってもらうということに、自分のお金を自分の判断で投じではなく、どんどんいろんな人がるという意識が根づきにくいんです「
他人ごとじゃない」と、手を挙げね。

て加わってきたというところがすご

依らしむべし、知らしむべ
津上: 1

いです。

からずj という格好です。

運上 :さっき、この建物のお隣にあ

華:その点、栄ーが取り組んだ
渋j

る渋沢史料館を見学したんで、すが、「官尊民卑の打破」は、いまだに日栄一翁が関係した企業の写真がズ

本人にとっての課題であり続けていラッと展示しであるんです。それまるということだと思います。

で原野とか田園だ、ったところに煙突
こつぜん

栄ーは「企業家の心得」として、次の項目を挙げています。
①その事業は、果たして成立すべ

やピルが「忽然」という感じで出現していて、勃興する民のエネルギーを感じます。

きものや否やを探求すること 。

だれかが「集まれ!Jとか言って②個人を利するとともに、匡￨家社

ヲ￨っ張っているという より、各地に会も利する事業なるや否やを知る

埋もれているいろんな人材やお金こと 。

が、共鳴して動き出しているダイナ③その企業が時機に適合するや否ミズムですね。

やを判断すること 。
④事業設立の暁において、その経営者に適当なる人物あり否やを考えること 。

成熟碍代の生き方

以上は、現在でもベンチャ ービジ

渋津 :栄ーは、日本社会の土台づネスを立ち上げる際に心がけるべき

くりをして、その上に「みなさん、留意点とほぼ同じですが、 ②の「国自由に建てて下さい」という意識で家社会も利する事業」というところはなかったかと思います。

が、パブリック意識なのではないかと思います。
国家や社会のことはお役人や政治
1
2f
個Jの意識から始まるですから、栄ーは個人的な蓄財には興味がなく、渋沢家自体には財産らしき財産を残していません。「
財

ゆ えん

無き財閥」と評された所以です。

そして志や理念を持ちつつ、その

岡本:しかし、子孫にお金は残さな実現のためには「手段はその時に応かったというけれど、それぞれの企

じて変えればいいんじゃないの」と業に資本として残しているわけでいう柔軟性があるのが、変動の時代

す。 自分という狭い中には残っていの個の生き方であり、これが栄ーのないけれど、世‑の中には確実に残っ生き方でもあったと思います。

ているんですね。その分、富として言いかえれば「リスクマネジメン

幅広く有効に活用されています。

ト」した生き方ですね。変化の中に「オレはファミ リー に蓄財するんじ

おいても「理念」という方向性をし￨渋沢栄ーを知るための参考国書

i

悶…
・"望号史"ラ~可・ ....巳. 犬 .

Iarfl
v
:
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沼・・ . .
臨調~ . ~沢袋l.~罵~唖..1 0 醐 一 193 1)が

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婦側司事の窓士叫篭川 a・~-明白磁"官僚 E E・..勉る審告の全会方"鋭、羽E'健全・巳買かれた織力." 値麟変革

ゃなく、世の中に蓄財するんだ」 とっかりと定め、時と場合に応じていう感覚だ、ったんじゃないでしょう「攻め」 と 「守り j を柔軟に繰り返か。気宇の違いを感 じます。

すことで、目的を達成しようとする

漂上:パブリック・キャピタリズム

姿勢です。

とか、ピ ープルズ・キャピタリズム

またそうした個がつくる組織やコというのは、まさしくこれですね。

ミュニティは、志とか理想、を通じ

村山 :では、こういったパブリックて、自由にリンクし合うものだと思な資本主義が機能する条件は何かいます。

というと、やはりそれには自分の意

個が箱の中に詰まった ような組織

志で自立して参加できる「個 j が存は、頭が叩かれると壊れち ゃう けれ

在することだと思うんです。

ど、リンクし合う個というのは、柔津上:これは 『インベストライフ J

軟です。モグラ 叩 きみたいに、叩かの主要なテーマなんだけれど、今、れても叩かれてもいろんな形でどん

日本人が一番最初に取り戻さなく

どん出てきます。

てはいけないのは、まさにその円固」

たとえ小さくても、そんな個であですね。依存心のない自立した個がる投資家=資本家が出てくると、時集まって組織や社会ができてくると代も大きく変わ るのではないか と思いう格好です。

います。

"
L
b
.

とげた'.ル.ーが生暑いきと伝ヲヨて〈 ・賞・・.，ミ.・R
・した'.

冊以鎗に""‘・.~界の Rilu

程
..

情 1
7
0
‑
1

鐙変ま威

f
織変撞j(岩波文庫ほか)
還暦を迎えた渋沢栄ーが、青年時代を語った自伝。幕末維新期から
明治新国家建設の頃!こかけての、時代の熱いエネルギーを伝える蓄。

岡本:まず、自立した個であるこ見えるのは、当時、全国津々浦々と。そして「倫理性」 と「経済合理から志のある個が第一陣、第二陣と性」が両立するのを信じること 。な

続々と出てきて、組織を創っていっ

おかつ逆境でも守りの中で、チャンたためでしょう 。 日々の会議などでスに備えて力を蓄える柔軟性を持つ『
雄気堂々 j(
城山三郎著/新潮文庫)

こと 。

渋沢栄一の青年時代から、明治 18年の日本郵船設立の頃までを描いた歴史小説。
広大な渋沢栄一の業績を、わかりやすく知る ζ とができる。

も、万を抜きかかるようなことだって多かったと思います。そんな火花が散るような個のエネルギーが、時代を拓いていったと思います。

いずれにしても、自分の中の信念が問われるということですね。
渋揮さん、今日は貴重な機会を下

渋津幕末維新期と現代は、それさいまして、ありがとうございましまでの安定の中から、だれもが変動た。

の中に放たれたという点で、よく似

幅
欄よ出席
柄

栄一翁の頃の資本主義が輝いて(取材協力:渋沢史料館)ギていると思います。
2005
̲1 インベストライフ

13

＜モデルポートフォリオ：2019年5月末の運用状況＞
トータルリターン

積極型
４資産型 成長型
安定型
積極型
２資産型 成長型
安定型

1ヵ月

1年

-5.95
-3.84
-1.73
-6.74
-4.53
-2.31

-3.52
-1.11
1.09
0.11
1.29
2.23

単位：％

1万円ずつ積み立てた場合の投資額に対する騰落率

リスク

5年

10年

（年率）

（年率）

6.45
4.88
3.16
6.21
4.67
3.02

8.87
6.80
4.59
9.89
7.52
5.03

10年
（年率）

1年

5年

10年

12万円

60万円

120万円

15.07
10.55
6.51
16.49
12.19
8.47

-3.61
-1.72
0.05
-1.99
-0.81
0.23

9.74
7.35
4.65
12.20
8.47
4.57

56.69
40.45
25.46
61.48
44.11
28.19

2000年1月
～
233万円

81.94
65.08
47.37
99.21
77.34
55.17

* 投資にかかるコストは控除していない。積み立ては、税引き前分配金再投資。ポートフォリオは毎月リバランスをしたものとする。
積み立ては計算月数分を運用したものとする。例えば1年の場合は2018年5月末に1万円投資資金を 積み立て始め、
2019年4月末の投資資金までとする（2019年5月末積み立て分は運用期間がないため含めていない）。
出所：イボットソン・アソシエイツ・ジャパンがMorningstar Directにより作成。MorningstarDirectについてのお問い合わせは「投信まとなび」のお問い合わせメール（ https://www.matonavi.jp/inquiry ）にてイボットソン・アソシエイツ・ジャパンまで。

ポートフォリオの資産配分比率（外貨建て資産は円換算ベース）

４資産型

２資産型

国内債券： 外国債券：
外国株式：
国内株式：
NOMURAFTSE
MSCI
TOPIX
BPI
WGBI
KOKUSAI(総合） (除く日本）

積極型
成長型
安定型

積極型
成長型
安定型

■ ４資産型
国内株式：
TOPIX

40%
25%
10%

40%
25%
10%

10%
25%
40%

10%
25%
40%

世界株式：
MSCI ACWI（含む日本）

世界債券：
FTSE WGBI（含む日本）

80%
50%
20%

20%
50%
80%

ポートフォリオは「インベストライフ」が参考のために考案した資産配分に基づき、イボットソン・アソシエイツ・ジャパンがデータを算出しています。

特定の資産配分による投資の推奨を行うものではありません。

「長期投資仲間」通信『インベストライフ」のその他の記事はこちらからご覧ください。

http://www.investlife.jp/

積極型

成長型

安定型

積極型

成長型

安定型

外国株式：
MSCI KOKUSAI

国内債券：
NOMURA-BPI
(総合）
外国債券：
FTSE WGBI(除く日本）■ ２資産型
世界株式：
MSCI ACWI（含む日本）

世界債券：
FTSE WGBI（含む日本）

Copyright ©2019 Ibbotson Associates Japan, Inc.

当資料は「インベストライフ」のために、イボットソン・アソシエイツ・ジャパンがデータを算出、作成しています。特定の投資信託による投資の推奨を行うものではありません。
※ファンド名をクリックすると「投信まとなび」でそのファンドを見ることができます。

「長期投資仲間」通信『インベストライフ」のその他の記事はこちらからご覧ください。
http://www.investlife.jp/＜直販ファンド：2019年5月末の運用状況＞
トータルリターン
運用会社名

ファンド名

リスク

1万円ずつ積み立てた場合の投資額に対する騰落率

1万円ずつ積み立てた場合の月末資産額

2019年5月末

1ヵ月

1年

5年
（年率）

10年
（年率）

10年
（年率）

1年
12万円

5年
10年 2000年1月～
1年60万円 120万円 233万円
12万円

5年
10年 2000年1月～
60万円 120万円 233万円

純資産
（億円）

基準価額
（円）

2019年
2月末

2019年
5月中

（前回掲載時） 推計資金
基準価額
純流入額
（円）
（億円）

さわかみ投信さわかみファンド

-8.96-13.02

5.86

7.21

18.91

-8.66

3.47

43.88

112.30

10.96

62.08

172.66386.392,774.3

22,832

24,066

1.18

セゾン投信

セゾン・バンガード・
グローバルバランスファンド

-3.87

1.56

4.19

6.79

11.98

-0.28

7.11

39.68

―

11.97

64.27

167.62―

1,755.1

14,337

14,50416.66

レオス·
キャピタルワークス

ひふみ投信

-5.95

-15.00

13.44

15.26

17.42

-7.05

22.08

121.23

―

11.15

73.25

265.48―1,256.044,25945,518

3.62

セゾン投信

セゾン
資産形成の達人ファンド

-7.02

-1.42

9.21

13.16

18.63

-1.87

18.44

91.63

―

11.78

71.07

229.96―729.6

20,46521,049

13.59

鎌倉投信

結い 2101

-4.28

-7.92

4.98

―

―

-5.32

6.35

―

―

11.36

63.81

―

―

371.3

17,91818,5542.96

コモンズ投信コモンズ30ファンド-8.54-15.51

7.50

8.45

16.91

-9.19

7.27

52.90

―

10.90

64.36

183.49―150.7

25,49426,608

3.93

ありがとう投信

ありがとうファンド

-7.09

-6.00

5.55

7.98

16.15

-3.67

6.04

47.79

―

11.56

63.62

177.35―120.8

17,317

17,8420.27

クローバー･アセット コドモ ファンド

-4.34

-9.59

9.53

―

―

-4.02

15.47

―

―

11.52

69.28

―

―

70.5

16,745

17,0370.40

ユニオン投信ユニオンファンド

-7.81

-7.42

3.15

7.13

16.77

-4.53

1.72

32.99

―

11.46

61.03

159.59―62.6

22,402

23,4570.55

コモンズ投信ザ・2020ビジョン-6.28-10.51

7.89

―

―

-2.78

12.00

―

―

11.67

67.20

―

―

39.5

14,90014,6790.13

クローバー･アセット 浪花おふくろファンド

-3.56

-7.03

8.14

9.51

15.47

-3.27

13.45

62.58

―

11.61

68.07

195.09―11.9

19,71919,9730.02

クローバー･アセット らくちんファンド

-3.58

-4.97

6.93

7.78

13.95

-2.50

10.71

50.37

―

11.70

66.43

180.44―9.2

16,412

16,531

0.01

クローバー･アセット かいたくファンド

-3.90

-0.46

8.40

9.34

13.31

-0.77

15.81

64.44

―

11.91

69.48

197.33―

7.2

20,132

20,2560.02*積み立ては税引き前分配金再投資、計算月数分を運用したものとする。例えば1年の場合は2018年5月末に1万円で 積み立てを開始し、2019年4月末投資分までの5月末における運用成果とする（5月の積み立て額は入れない）。
出所：MorningstarDirectのデータを用いてイボットソン・アソシエイツ・ジャパンが作成。MorningstarDirectについてのお問い合わせは「投信まとなび」のお問い合わせメール（ https://www.matonavi.jp/inquiry ）にてお気軽にご送信ください。

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