貴金属ウィークリー 第30号 – 2023年6月16日

Metals Focus – Precious Metals Weekly
貴金属ウィークリー 第 30 号 2023 年 6 月 16 日

ゴールド
米 CPI データ発表後もFRBの政策発表までは不透明な見通

JCK ラスベガス 宝飾品展示会から見えた
米国の宝飾品市場しで、5日からの 1940ドル〜1970ドルレンジで取引継続

6月3日と4日の週末にかけて、我々はラスベガスで開催された JCK 宝飾品展示会を訪れた。この展示会は世界中の約130カ国から3万人以上が参加する宝飾品業界の主シルバー要な展示会の一つだ。

インドのシルバー価格は、6月初めは輸入コストを 0.60/oz

我々の主な目的は、コロナ禍で数年にわたって需要が激減した米国市場が、2021年下回っていたが、現在は少しには驚くべき回復をみせ、ほぼほぼその勢いが続いた2022年を経て、どのような景上がって 0.40/oz 低い価格で況にあるのかを探ることだった。不景気とインフレ圧力が消費者の懐に影響を及ぼ取引し始めた昨年末は、この盛況も終わりが来たと危惧する関係者も多かったため、重量ベースではゴールド宝飾品消費で世界第3位の米国市場がどうなっているのか非プラチナ常に興味があった。米国はまた、シルバー宝飾品の消費量では世界第2位、プラチ

Plug Power はカリフォルニア

ナ宝飾品の製造量では世界第2位でもある重要な市場だ。

州のワイン産地に、ディーゼ
ル発電機の代わりとなる 8MW

主な感想としては、多くの参加者は年初からの状況が予想を上回っていることに満分の燃料電池を提供足しているようで、今後の展望に関しては意見が分かれたが、概ねポジティブな捉え方が多かった。今年は多少低迷しているとはいえ、それは大幅に需要が増えた

パラジウム

2021年、2022年と比較してという意味であるから、相対的に考えなければならな

中国自動車工業会によると、

い。実際、今年のゴールド、シルバー、プラチナ宝飾品の販売はコロナ禍以前の水

5月の自動車生産は前年比 21%準を大きく超えるはずだが、貴金属純分ベースで2019年の水準に達するのはゴール増で 233万台、販売高は 28%

ドとプラチナのみかもしれない。

増で 238万台
米国のゴールド宝飾品消費はコロナ禍で激減するまでは、2013年から順調に増加の一途を辿っていた。コロナ禍後はペントアップ需要、貯蓄の増加、旅行などサービスへの代わりとしての宝飾品需要、そして政府の生活費補助策などを背景に、大きく需要が回復した。この勢いは2022年に入って弱り始め、挙式数が過去最高となったにも関わらず、貴金属純分ベースでは 4% の減少となっていた。しかし高級宝飾品市場が補助策やインフレ上昇にほとんど影響を受けなかったため、販売高としては悪くない結果になったようである。

Metals Focus による Precious Metals Weekly
は貴金属ウィークリー
第30号 – 2023年6月16日
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貴金属ウィークリー 第30号 – 2023年6月16日

こういった背景を十分理解することは今年の消費動向を考える上で重要な点だ。宝飾品需要の要因となる一つに挙式数があるが、これは2022年の250万件から210万件に減っており、コロナ禍で延期された分が消化されて平常水準に戻っている。これは多くのところで取り上げられているが、婚約指輪のホワイトゴールド離れが起きており、挙式数の減少は金属業界に大きな影響を及ぼしている。一部の消費者はファッションの流行に乗ってイエローゴールドの婚約指輪に流れたようだが、プラチナの婚約指輪の需要も増えている。これは貴金属地金で価格差があるために業者にとってはプラチナのマージンが大きいことも支えになっている。
重量ベースと価格の違いによる販売高の差も小さい。低価格商品はゴー
ルド価格の高騰で打撃を受けたが、重量のあるチェーンの流行が続いたため、その減少分は相殺できている。そして新しいトレンドとして「パーマネントジュエリー」というのが登場している。これはブレスレットの場合だとチェーンをその場で手首に合わせて溶接して取り外しができないようにした商品で、新たな販路として注目されている。また関係者によると、潜在的な価値をもつゴールド宝飾品を好む低所得層は、シルバー宝飾品やコスチュームジュエリーにほとんど移行していないということだ。このような背景や強い労働市場といった経済環境が支えとなって、2023年の宝飾品需要の予測は 6% の減少にとどまり、2019年から続く右肩上がりに変化はないと思われる。
今回の展示会で得たもう一つの見解は、小売店は今後の展望に警戒しているため、在庫水準が低いことだ。これが4ページの図に見るように輸入(4月まででマイナス12%)が販売高を下回った理由だ。(これは販売が 26%増え、輸入が 49%増えた2021年の逆の現象。)

米国のゴールド宝飾品消費量
Tonnes160140120
1008060402002010

2012

資料: メタルズフォーカス

2014

2016

2018

2020

2022

貴金属ウィークリー 第30号 – 2023年6月16日

米国のゴールド宝飾品正規輸入量
Tonnes12010080604020020142015

2016

OthersItaly

India20172018

Thailand2019
Turkey20202021Dominican Rep.

2022

2023*

South Africa

資料: メタルズフォーカス. *1 月〜4 月の年率ベース

前述のようにプラチナ宝飾品は、ブライダルマーケットでホワイトゴールドが減った分のマーケットシェアを、主には地金の価格差のおかげで獲得できたと考えられ、プラチナ宝飾品を在庫に加える小売業者や仕入れ業者が増えている。これが、挙式数が 2 割も減っているのにプラチナ宝飾品が予想よりも好調である背景であろう。我々の 2023 年のプラチナ宝飾品の需要予測は 1 割減にとどまり、2019 年の水準を 18% 上回る。パ
ラジウムに関しては、宝飾品に使われるパラジウムはホワイトゴールドの減少とともに減ったが、パラジウム(純度 50％以上)の宝飾品はパラジウム価格が下落しているにも関わらずほとんど需要がないために、逆に目立つ結果になっている。
一方で、シルバー宝飾品に関しては、ゴールドほど好調ではなかったといえよう。一般的な商品の売れ行きは低迷したが、ブランド品のシルバー宝飾品はそれよりは良かった (Pandora 社の 2023 年第 1 四半期は前年比マイナス 7% ではあったが。) この不振の理由としては、シルバーはゴールドのように普遍的価値があるという意味合いを持つ金属ではないため、ファッションの流行が先行しなければ販売高を伸ばすことは難しいというものだった。

様々な意味でも今回の展示会の一番の注目は、天然ダイヤモンドに代わる人工ダイヤモンドであった。宝飾品としてダイヤモンドとともに使われる金属に及ぶ影響については、ダイヤモンドが安価になる分、金属により多く出費できるといった意見もあったが、明確な見解はなかった。
人工ダイヤモンドは環境への負荷が低く、紛争に絡む鉱山採掘によらないダイヤモンドということで、政治や環境に関心の高い層にアピールできるとする意見もあった。実際、持続可能というテーマは今回の展示会でも重要なテーマであって、多くのメーカーはリサイクル金属を使った商品を出品していた。それが実際にリサイクル全体の量にどれだけ貢献するかは不明だが、業界のポジティブな姿勢の一つであることには変わりなく、宝飾品業界が今年の展望に関して比較的楽観的な見方を保っている背景になっているのかもしれない。

貴金属ウィークリー 第30号 – 2023年6月16日

Charts - Precious
Metal Prices, US$/oz
チャート– 貴金属価格（米ドル/オンス）シルバー
SilverGold
ゴールド

US$/oz

US$/oz
1,990

24.5

1,970
24.0
1,950
23.5
1,930

1,910
01-Jun06-Jun08-Jun12-Jun15-Jun23.0
01-Jun06-JunSource:Bloomberg
資料 ブルームバーグ

資料 ブルームバーグ
Source:Bloomberg

Platinum
プラチナ

Palladium
パラジウム

08-Jun12-Jun15-Jun08-Jun13-Jun15-Jun

US$/oz

US$/oz

1,450

1,060
1,040

1,400
1,020
1,000

1,350

980
960
01-JunSource: Bloomberg

資料 ブルームバーグ

05-Jun08-Jun12-Jun15-Jun1,300
01-JunSource: Bloomberg
資料06-Jun

ブルームバーグ

貴金属ウィークリー 第30号 – 2023年6月16日

チャート– 貴金属価格（日本円/グラム）
Charts - Precious
Metal Prices, ¥/g

ゴールド
Gold

シルバー
Silver

¥/g

¥/g

8,850

110

8,800

108

8,750

106

8,700
01-Jun06-Jun08-Jun12-Jun15-Jun10401-Jun

06-Jun

資料 ブルームバーグ
Source:Bloomberg

資料
ブルームバーグ
Source:Bloomberg

Platinum
プラチナ

パラジウム
Palladium

¥/g

¥/g

4,800

6,600

4,700

6,400

08-Jun12-Jun15-Jun

4,600
6,200

4,500
6,000
4,400
4,300
01-Jun05-JunSource:Bloomberg
資料 ブルームバーグ

08-Jun12-Jun15-Jun5,80001-Jun
資料 ブルームバーグ
Source:Bloomberg

06-Jun08-Jun13-Jun15-Jun貴金属ウィークリー 第30号 – 2023年6月16日

Charts – Ratios& Spreads
チャート– レイシオとスプレッド

金銀比価
Gold:SilverRatio

金原油比価
Gold:Oil (Brent) Ratio

Ratio

Ratio

84

2883

2782

2681

2580
01-Jun05-Jun08-Jun12-Jun15-JunSource:Bloomberg
資料
ブルームバーグ

24
1-Jun

15-Jun

プラチナ・パラジウムディスカウント
Platinum-Palladium
Discount, US$/oz

US$/oz-850

US$/oz
-300

-900

-350

-950

-400

Source: Bloomberg

9-Jun

Source:Bloomberg
資料
ブルームバーグ

プラチナ・ゴールドディスカウント
Platinum-Gold
Discount, US$/oz-1,00001-Jun6-Jun05-Jun

資料 ブルームバーグ

08-Jun12-Jun-45001-Jun

15-JunSource: Bloomberg
資料ブルームバーグ

06-Jun08-Jun13-Jun15-Jun貴金属ウィークリー 第30号 – 2023年6月16日*チャート– CME
ネットポジション
Charts– CMEFutures
Net Positions*

ゴールド
Gold

シルバー
SilverMoz

US$/oz

Moz

20

2,200

300

2,000

200

1,800

100

1,600

0

1,400-100

15

US$/oz
30

25

1020

50-5-10Jun-20Jun-21-200
Jun-201,200
Jun-23Jun-21
Net
Long
ネットロング

金価格（右側）Gold
Price (RHS)

SilverPrice (RHS)
銀価格（右側）*Managedmoney positions; Source: Bloomberg*ファンドマネジャーポジション、資料：ブルームバーグ

プラチナ
Platinum

パラジウム
Palladium

Moz

US$/oz

Moz

2.0

1,350

0.81,200

1.0

10Jun-23

Jun-22*Managed money positions; Source: Bloomberg*ファンドマネジャーポジション、資料：ブルームバーグ

Thousands

Thousands

NetLong
ネットロング

Jun-2215

US$/oz3,200

2,8000.4

1,050
0.0

2,4000.0900-1.0-2.0
Jun-20750

Jun-21
ネットロング
NetLongJun-22600
Jun-23

プラチナ価格（右側）PlatinumPrice (RHS)*ファンドマネジャーポジション、資料：ブルームバーグ*Managed money positions; Source: Bloomberg

2,000-0.4-0.8
Jun-201,600

Jun-21
NetLong
ネットロング

Jun-22

1,200
Jun-23パラジウム価格（右側）PalladiumPrice (RHS)*Managedmoney positions; Source: Bloomberg*ファンドマネジャーポジション、資料：ブルームバーグ

貴金属ウィークリー 第30号 – 2023年6月16日

Charts – ETP Holdings

ゴールド

シルバー

金保有（左側）価格（右側）

銀保有（左側）Source:Bloomberg
資料：ブルームバーグ

資料：ブルームバーグ
Source: Bloomberg

プラチナ

パラジウムプラチナ保有（左側）価格（右側）
パラジウム保有（左側）Source:Bloomberg
資料：ブルームバーグ

価格（右側）

Source: Bloomberg

資料：ブルームバーグ

価格（右側）

Precious Metals Weekly, Issue 30 – 14th June 2023
貴金属ウィークリー 第30号 – 2023年6月16日

Metals Focus - The Team
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Charles de Meester, Managing Director
Neil Meader, Director of Gold and Silver
Junlu Liang, Senior Analyst
Simon Yau, Senior Consultant - Hong KongPeter Ryan, Independent Consultant
Elvis Chou, Consultant - Taiwan
Michael Bedford, Consultant
David Gornall, Consultant
Sarah Tomlinson, Senior Analyst
Neelan Patel, Regional Sales Director
Mirian Moreno, Business Manager
Erin Coyle, Sales & Marketing Administrator
Ghananshu Karekar, Research Associate

Nikos Kavalis, Managing Director - Singapore
Adam Webb, Director of Mine Supply
Wilma Swarts, Director of PGMs
Philip Klapwijk, Chief Consultant
Chirag Sheth, Principal Consultant - Mumbai
Yiyi Gao, Senior Analyst - ShanghaiÇagdas D. Küçükemiroglu, Consultant - Istanbul
Dale Munro, Consultant
Harshal Barot, Senior Consultant - Mumbai
Jacob Smith, Senior PGM Analyst
Francesca Rey, Consultant - Manila
Celine Zarate, Consultant - Manila
Jie Gao, Research Analyst – Shanghai
Adarsh Diwe, Analyst - Mumbai

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上でなされるべきである。当レポートの内容は綿密な調査に基づいて作成されているが、メタルズフォーカス Ltd が情報の正確性及び適時性
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