Viewpoint
在日米国商工会議所意見書

日本の上場企業による財務情報の定期開示に統一的なESG（環境・社会・カバナンス）
データおよび指標の記載をInclude Uniform Environmental, Social, andGovernance (ESG) Data and Metrics in Required
Periodic Financial Accounting Disclosures byJapanese Listed Companies
Financial Services Forum
Alternative Investment Committee
Sustainability Committee
Investment Management Committee
Banking, Finance & Capital Markets Committee
Insurance Committee
Real Estate Committee
Energy Committee

金融サービスフォーラム
オルタナティブ投資委員会
サステナビリティ委員会
投資運用委員会
銀行・金融・資本市場委員会
保険委員会
不動産委員会エネルギー委員会

2022年8月まで有効
Valid through August 2022
英語正文
在日米国商工会議所 / The American Chamber of Commerce in Japan〒106-0041 東京都港区麻布台 2-4-5, メソニック39MTビル10階
Masonic 39 MT Bldg. 10F, 2-4-5 Azabudai, Minato-ku, Tokyo 106-0041
Tel +81 3 3433 7358
Fax +81 3 3433 8454
external@accj.or.jp
http://www.accj.or.jp/advocacy-papers-1

ACCJ Viewpoint
RECOMMENDATIONThe American Chamber of Commerce in Japan(ACCJ) urges the Government of Japan (GOJ)
to require publicly listed companies to report tomarket participants, at least annually, consistentand decision-useful information concerning theirenvironmental, social, and governance (ESG)
performance that are based on the Task Forceon Climate-related Financial Disclosures (TCFD)
framework. Recognizing that international efforts are still underway to establish standards
for disclosing high-quality, globally comparable
information, we urge reliance on a proportionate,principles-based approach to reporting standards.
In this context, we welcome the decision of theGOJ to instruct the Financial System Council toconsider how to improve Japan’s disclosure guidelines and urge that in this and other ESG disclosure-related standard setting the GOJ work withindustry, professional associations and multilateral standard-setting organizations to ensure thatany resulting standards are tailored, proportionate, and fit for purpose. These standards should
be based on the materiality standard and should
not be prescriptive. They should also be consistent with the standards set by the Global Reporting Initiative (GRI), the Sustainability AccountingStandards Board (SASB), and other multi-nationalstandards organizations.
BACKGROUND:RECENT POSITIVE DEVELOPMENTS
Considerable progress on ESG disclosure has been
made in recent years with many listed companies
in Japan making strong efforts to explain their ESG
initiatives in their Annual Reports, Sustainability
Reports, and Integrated Reports. This Viewpoint
expands on the recommendations in the ACCJ’s
Viewpoint on ESG disclosure first issued in2018 (“Require Listed Japanese Companies toDisclosure Factual Information Regarding Their
Environmental, Social, and Governance (ESG)Related Risks and Objectives”) by focusing on
concrete actions that Japan could take on ESG
disclosure by adopting transparent, principles-based
ESG reporting standards in line with emerging
international best practices.
The GOJ has also taken important steps toposition Japan as a leader in the developmentof ESG-related international financial standards.
Alongside Japan’s ambitious commitment to a
46% reduction in economywide carbon emissions
by 2030 from 2013 levels, these steps include

提言

在日米国商工会議所（ACCJ）は日本政府に対し、気候関連財務情報開示タスクフォース（TCFD）の枠組みに基づき、日本の上場企業がESG（環境・社会・カバナンス）に関する自社の取組みについて、一貫性のある、意思決定に有用な情報を少なくとも年1回、市場参加者に開示することを義務付けるよう要請する。ACCJは、グローバルに比較可能で質の高い情報の開示基準の確立に向けた国際的な取組みがいまだ進行中であることを認識しており、開示基準の策定にあたっては、適切なプリンシプルベースのアプローチに依拠することを求める。
その意味で、ACCJは、日本の企業情報の開示のあり方についての検討を金融審議会に諮問するとした日本政府の決定を歓迎するとともに、ESG情報開示に関する基準設定においては、日本政府が産業界、専門家団体、多国間基準設定機関と協力して、目的に合わせてバランスのとれた、ふさわしい基準を策定するよう要請する。策定される基準はマテリアリティ基準に基づくべきであり、指図的なものでないことが望ましい。さらに、
グローバル・レポーティング・イニシアティブ（GRI）、サステナビリティ会計基準審議会（SASB）、その他の多国間基準設定機関が設定する基準との整合性も求められる。

背景

最近の進展

ESG情報の開示は近年大きく進展し、日本においても多くの上場企業が各社の年次報告書、サステナビリティレポート、統合報告書において自社のESGの取組みを説明することに力を入れている。本意見書では、2018年に発行したESG情報開示に関する初めてのACCJ意見書（「日本の上場企業はESG関連のリスクと目標に関する事実情報の開示を」）の提言をさらに発展させて、新たな国際的ベストプラクティスを踏まえつつ、プリンシプルベースのアプローチに基づいた透明性の高いESG情報開示基準を採用することによって、ESG情報開示に関して日本が取り得る具体的な行動に焦点を当てている。

日本政府は、ESG関連の国際会計基準の策定において日本の主導的地位を確立するための重要な施策を推進している。
例えば、2030年までに産業界全体の炭素排出量を2013年比で46％削減するという野心的なコミットメント、公的年金の積立金の運用方針へのESGファクターの組み入れ、コーポ

レート・ガバナンス・コードとスチュワードシップ・コードの改訂に向けた取組みなどである。
さらに、2021年6月に「サステナブルファイナンス有識者会議報告書」が金融庁に提出されたこと、また、同月の第46回金融審議会総会でESG関連の情報開示が取り上げられたことは、企業情報開示の充実に向けた機運の高まりが本物かつ持続的なものであり、日本が世界をリードするという強い決意の明確な表れであると言える。

日本の上場企業による財務情報の定期開示に統一的なESG（環境・社会・カバナンス）
データおよび指標の記載を / 2022年8月まで有効
Include Uniform Environmental, Social, and Governance (ESG) Data and Metrics in Required Periodic Financial
Accounting Disclosures by Japanese Listed Companies / Valid through August 2022

2ACCJ Viewpoint
efforts to incorporate ESG factors into nationalpension investment policy as well as revision ofthe Corporate Governance Code and Stewardship
Code. Further, the “Report by the Expert Panel on
Sustainable Finance” delivered to the Financial
Services Agency (FSA) in June 2021 and theattention to ESG-related disclosures in the46th Meeting of the Financial System Council inJune 2021 highlight the serious and sustained
momentum in Japan toward enhanced corporate
disclosures as well as Japan’s strong commitment
to international leadership.
The ACCJ not only supports what has been done,
but also encourages more progress.
At present, ESG disclosure continues to be made ona voluntary basis in Japan (the so-called “complyor explain approach”). The Japan Exchange Group(JPX) has taken steps to encourage companies
listed on its exchanges to provide more ESG
disclosure including by joining the Sustainable
Stock Exchange (SSE) Initiative as a Partner inDecember 2017. More recently, in March 2020, theJPX and the Tokyo Stock Exchange (TSE) releasedthe “Practical Handbook for ESG Disclosure” which
is a leading reference guide for listed companies
to improve ESG related information disclosure.
Alongside the aforementioned actions by the GOJ, theTSE’s leadership in considering and urging Japaneselisted companies to be more responsive to global
investors’ ESG concerns is commendable and there
are positive signs that individual listed companies areresponding to TSE’s leadership in this regard.
Another positive sign is the fact that the GOJ has
joined the Task Force on Climate Related Financial
Disclosures (TCFD) Consortium in Japan. At thesame time, there is room for further progressin line with Japan’s international leadership roleon ESG issues, including requiring Japan-listedcompanies to disclose consistent and decisionuseful information regarding their progress inachieving ESG goals. The ACCJ believes that
it is time for Japan to continue taking action onsuch disclosures not only to ensure that market
participants have the benefit of high-quality,
comparable ESG-related information, but also
to further demonstrate Japan’s commitment toadvancing its stated ESG targets.
NEED FOR CONSISTENT, DECISION-USEFULESG DISCLOSURES
Progress on ESG issues by Japan will be advancedby listed companies, recognizing that their own

ACCJは、これまでの成果を支持するとともに、さらなる進展を望む。

現在のところ、日本でのESG情報の開示は依然として任意ベースで実施されている（いわゆる「コンプライ・オア・エクスプレイン」のアプローチ）。
日本取引所グループ（JPX）
は、2017年12月に「持続可能な証券取引所（SSE）イニシアティブ」にパートナーとして参加するなど、同取引所の上場企業によるESG情報開示の充実化を推進する施策を実施している。最近

では、2020年3月にJPXと東京証券取引所（TSE）が「ESG情報開示実践ハンドブック」を公表した。
このハンドブックは、上場企業がESG関連情報の開示をより充実させるための先進的な参照ガイドである。先述した日本政府の取組みに加え、TSEもまた、世界の投資家がESGに寄せる関心に対する日本の上場企業のより敏感な対応を目指し、働きかけている。
これは称賛すべきことであると同時に、こうしたTSEのリーダーシップに各上場企業が応えようとしている前向きな兆候が見られる。

日本政府が日本のTCFDコンソーシアムに参加したことも前向きな兆候である。その一方で、ESG課題に関して日本が世界で果たすべき主導的役割という観点からは、さらなる前進の余地がある。そのひとつの例として、日本の上場企業に対し、ESG目標の達成状況について、一貫性のある意思決定に有用な情報の開示を義務付けることが挙げられる。市場参加者に質の高い比較可能なESG関連情報を確実に提供し、日

本が表明したESG目標達成への決意を改めて示すために、
日本は引き続きこうした情報開示施策を実施していくべきであるとACCJは考える。

一貫性のある、意思決定に有用なESG情報開示の必要性

日本のESG課題への取組みは上場企業が推し進めていくだろう。
日本の上場企業は、事業活動にポジティブな変化を起こしてESGの取組みを進展させれば、自社の財務上の安定と市場参加者からの支持に直接的な影響があると認識しているからだ。
投資家やその他のステークホルダーが、主要なESG目標の推進を促す

適切なインセンティブを日本の上場企業に提供するためには、投資家が投資判断を行うにあたり適切な分析ができるよう、ESG目標への取組み実績を示す、一貫性のある意思決定に有用な基準と指標を採用することが重要である。

それによって、企業の製品やサービスが環境に及ぼす影響について、事実と異なる印象を与えたり、誤解を招く情報や根拠のない情報を発信したりする「グリーンウォッシング」の問題にも対処できる。
一貫性のある、意思決定に有用なESG情報を開示するための基準がなければ、グリーンウォッシングのリスクが発生し、グリーンファイナンスとESG商品の分野における主導的立場を目指す日本の取組みの効果が損なわれる恐れがある。

日本の上場企業による財務情報の定期開示に統一的なESG（環境・社会・カバナンス）
データおよび指標の記載を / 2022年8月まで有効
Include Uniform Environmental, Social, and Governance (ESG) Data and Metrics in Required Periodic Financial
Accounting Disclosures by Japanese Listed Companies / Valid through August 2022

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ACCJ Viewpoint
financial stability and support from the investmentcommunity will be directly impacted by positivechanges in their conduct of business that advance
ESG goals. In order for investors and otherstakeholders in Japan-listed companies to provide
the appropriate incentives regarding advancementof key ESG objectives, it is important to adopt
consistent, decision-useful standards and metrics
for ESG goal performance so that investors canconduct appropriate analysis when making
investment decisions.
This will also help to address the issue of“greenwashing,” or the process of conveying a false
impression or providing misleading or unsubstantiatedinformation about the environmental impact of acompany’s products or services. The lack of standards
for consistent, decision-useful ESG disclosure raises
the risk of greenwashing and could undermine
efforts to establish Japan as a leading center forgreen finance and ESG products.
CREATION OF TASK FORCE TO AGREE ONMETRICS AND VERIFICATION METHODSSUITABLE FOR JAPANESE COMPANIESWith respect to the sustainability element of ESG,
much progress has already been made in setting
reporting standards by the World Economic Forum(WEF), GRI, and the SASB. GRI is the provider ofworld’s most widely used sustainability disclosure
standards and its GRI Standards provide a modelfor how Japan might approach the creation of
ESG standards to be incorporated into financial
reporting by Japan-listed companies. Similarly,
the SASB has created widely accepted accounting
standards for sustainability while the WEF hashelped coordinate governmental policies across theentire ESG spectrum.
Last November, the UK Chancellor of the Exchequerannounced that the United Kingdom would “mandate
climate disclosures by large companies and financial
institutions across our economy by 2025”. Suchdisclosure would follow the Recommendations setout in 2017 by the TCFD. The Recommendations
include the following “seven principles for effectivedisclosure”:

日本企業に適した指標と検証方法の合意に向けたタスクフォースの設置
ESGの要素のうちサステナビリティについては、世界経済フォーラム（WEF）、GRI、SASBによって開示基準の策定がすでに大きく進展している。GRIが提供するサステナビリティ
情報開示基準は、世界で最も広く使用されている。日本が上場企業の財務報告に適用するESG基準を策定するにあた

り、GRIスタンダードのアプローチはひとつのモデルとなるだろう。SASBが策定したサステナビリティ会計基準も広く受け入れられている。
また、WEFは、ESG全般にわたる各国政策の調整を支援している。

昨年11月、英国の財務大臣は「2025年までに英国の大手企業および金融機関による気候変動情報の開示を義務化する」と発表した。
この開示は、2017年に公表されたTCFDの提言を踏襲したものになると見られる。
TCFD提言では、次の「効果的な開示のための7つの原則」が示されている。
1. 適切な関連情報を開示する。
2. 具体的かつ完全に開示する。
3. 明確に、バランス良く、わかりやすく開示する。
4. 時間的な一貫性を持って開示する。
5. 同じセクター、産業、ポートフォリオに属する企業と比較可能な開示を行う。

6. 信頼性があり、検証可能で、かつ客観的な開示を行う。
7. 時宜にかなった開示を行う。
この情報開示の枠組みは、TCFD提言では気候リスクのみに適用されているが、日本の上場企業によるすべてのESG情報の開示に適用することが可能である。

ACCJは、日本政府が関係省庁、業界団体、専門家組織（法律家、会計士、リスク管理責任者、科学者、エンジニアなど）から成るタスクフォースを設置し、一貫性のある意思決定に有用なESG情報開示基準を策定し、2025年度末までにすべての上場企業に適用することを提言する。

この期限までにESG情報開示基準を採用し、日本の企業内容等開示制度の中に取り入れることによって、日本は長期的なESG目標の達成に向けて、意義のある取組み目標を策定する

1. Disclosure should represent relevant information.という次のステップに進むことができるだろう。
また、
日本は

2. Disclosure should be specific and complete.

導的地位を確立し、米国、EU、英国で進められている施策に

3. Disclosure should be clear, balanced, andunderstandable.

ESG関連課題への対応においてアジア（および世界）での主後れを取ることを避けることができるだろう。
一方、これが実現しなければ、海外の主要な地域で事業を行う日本企業は、国や地域ごとに異なる法律の制約を受ける可能性がある。
ますます

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ACCJ Viewpoint
4. Disclosure should be consistent over time.

重要性を増すESG分野において、今後数十年にわたってグローバルな企業活動に大きな影響を及ぼす基準の設定に関して、

5. Disclosure should be comparable among
companies within a sector industry or portfolio.

日本は声を上げなければならない。

6. Disclosure should be reliable, verifiable, andobjective.

結論

7. Disclosure should be provided on a timely basis.
While the Recommendations applied the above
disclosure framework only to climate risks,
the framework is equally applicable to all ESG
disclosures by Japan-listed companies.
The ACCJ recommends that the Japanese
government organize a task force composed of
relevant government ministries, industry associations,and professional organizations (lawyers, accountants,risk managers, scientists, engineers, etc.) to establish
consistent, decision-useful standards for ESG
disclosures to become effective for all listedcompanies by not later than the 2025 fiscal year.
Adopting ESG standards within such time frame
and incorporating them into the Japanese financial
disclosure system would allow Japan to next moveto create meaningful targets for ESG objectives
over time to achieve long-term ESG goals. It
would also allow Japan to establish a leading
position in Asia (and globally) with respect toaddressing ESG-related issues and avoid fallingbehind ongoing initiatives in the US, EU, and UK.
Absent this, Japanese companies with business inmajor foreign jurisdictions may find themselves
bound by inconsistent foreign legislation. Japanneeds to raise its voice in the race to set standards
that will govern global corporate behavior in thisincreasingly important area for decades to come.

世界や地域において卓越した金融センターとしての日本の地位を強化するために、検証可能な基準を日本の上場企業に適用することが必須である
先述の進展や関連の動向を踏まえ、上場企業を対象とし、一貫性のある意思決定に有用な情報にフォーカスしたESG情報開示の枠組みは、日本の資本市場がアジアでサステナブルファイナンスを推進していく上で成否を左右する重要な要素になるとACCJは考える。世界および地域の金融センターとしての東京の地位の強化を目指しているのであれば、なおさらである。ESG課題への取組みが世界で進み、世界の投資家が市場仲介者によるESGに配慮した投資プロセスに強い関心を寄せる現状に鑑み、ACCJは日本政府に対し、グローバルに適用できる比較可能なESG指標を策定するため、他の主要な国際金融センターと協力することを要請する。
広く適用できる検証可能な基準に基づいて上場企業がESG情報開示を行えば、外国資本のさらなる投資を呼び込めるだけでなく、21世紀における企業情報開示制度の自然な進化が促されるだろう。日本にはこのトレンドの最先端に立つチャンスがあり、そのチャンスをとらえるべきである。

CONCLUSION:ADOPTING VERIFIABLE STANDARDS FORJAPANESE LISTED COMPANIES IS A CORE
ELEMENT OF STRENGTHENING JAPAN’SPOSITION AS A PREEMINENT GLOBAL AND
REGIONAL FINANCIAL CENTER
In light of the foregoing and related developments,
the ACCJ believes that a consistent, decision-useful
information-focused ESG disclosure framework forlisted companies will be a core success factor forJapan’s capital markets to advance sustainablefinance in Asia, especially at a time when Tokyo isseeking to strengthen its position as a preeminent
global and regional financial center. Given the effort
globally to address ESG issues and the deep interestof global investors in an ESG-sensitive investment
日本の上場企業による財務情報の定期開示に統一的なESG（環境・社会・カバナンス）
データおよび指標の記載を / 2022年8月まで有効
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Accounting Disclosures by Japanese Listed Companies / Valid through August 2022

5ACCJ Viewpoint
process by market intermediaries, the ACCJ urgesthe GOJ to work with other major international
financial centers to develop a comparable set of
ESG metrics applicable globally. ESG reporting bylisted companies based on verifiable standards ofgeneral applicability will not only attract additional
foreign capital, but also will be part of the natural
evolution of corporate information reporting in the
21st century and Japan should take (and has) theopportunity to be at the forefront of this trend.

日本の上場企業による財務情報の定期開示に統一的なESG（環境・社会・カバナンス）
データおよび指標の記載を / 2022年8月まで有効
Include Uniform Environmental, Social, and Governance (ESG) Data and Metrics in Required Periodic Financial
Accounting Disclosures by Japanese Listed Companies / Valid through August 20226