4.⾦オプション取引とは■ 東京⾦オプション取引の具体例■ プレミアムの仕組み- 88 -◆ 取引を終える⽅法には上述の「権利⾏使」の他に「反対売買」があります。

価格のことを「権利⾏使価格」といいます。

ン」、権利⾏使価格から最終清算価格を差し引いた⾦額を受け取ることができる権利を「プットオプション」、権利⾏使する◆ 権利⾏使⽇に⾦先物取引の最終清算価格から権利⾏使価格を差し引いた⾦額を受け取ることができる権利を「コールオプショ

している⼈に委ねられています。

「権利」ですので、必ず⾏使しなければならないということはなく、⾏使するかどうかの選択権（＝オプション）は権利を有

プションは「買う」若しくは「売る」ことを選択できる権利ということになります。

◆ オプション（=option）という語には「選択する」「選択権」という意味があります。従ってオプション取引で売買されるオ

従って、この取引は⾦先物取引の「値上がり⾒込み」「値下がり⾒込み」を売買する取引という側⾯があります。

⾏使価格で売る権利を保有している⼈は、最終清算価格と権利⾏使価格の差額を受け取ることができます。

権利⾏使⽇に⾦先物標準取引の最終清算価格より低い権利⾏使価格で買う権利を保有している⼈及び最終清算価格より⾼い権利定められた価格（＝権利⾏使価格）との差額を、④受け 取ることができる権利を売買する取引です。

東京商品取引所の⾦オプション取引は、①将来の特定の⽇（＝権利⾏使⽇）において、②⾦先物取引の最終清算価格と、③予め■ 東京商品取引所の⾦オプション取引の概要

東京商品取引所には⾦オプション取引が上場されていますので、以下では同取引についてご説明いたします。

形態があります。

先物取引はデリバティブ取引のうちの⼀つですが、デリバティブ取引にはそれ以外にもオプション取引を始めとした様々な取引■ オプション取引を活⽤した戦略■ ⾦オプション取引の流れ■ ⾦オプション取引の概要

4.⾦オプション取引とは

商品先物取引って何？ メインメニュー■ ⾦オプション取引の流れ

オプション取引の権利⾏使⽇）の⽇中⽴会の始値を⽤います。

権利⾏使⽇まで未決済のまま残ったオプションを清算するときに適⽤する価格で、原商品である⾦先物標準取引の納会⽇（＝⾦⾏使⽇まで消滅しません。

に応じて増設されていき、⼀度設定された権利⾏使価格は権利

この権利⾏使価格は、原商品である⾦先物標準取引の価格変動

うに権利⾏使価格が設定されます。

中⼼にして50円刻みで上下に20本以上、合計41本以上になるよ

である⾦先物標準取引の時価に最も近い50の倍数となる価格を権利⾏使価格は、コールとプットの別ごと、限⽉ごとに原資産

4⽉末に4⽉限が消滅すると、6⽉、8⽉、10⽉、12⽉、翌2⽉、翌4⽉の並び順となり常時６つの限⽉において取引が可能です。

現時点が3⽉または4⽉なら4⽉、6⽉、8⽉、10⽉、12⽉、翌2⽉の６つの限⽉が設定されます。

原資産である⾦先物標準取引と同じく直近の偶数⽉を対象にして6つの限⽉が設定されます（偶数限⽉制）。

ます。

プレミアムは１グラム単位で表⽰されますので、仮にプレミアムが50円/グラムである場合、購⼊額は50×100で5,000円となり100グラムです。

オプションを売買する時に買い⼿が売り⼿に⽀払う代⾦の事をプレミアムといいます。

■ ⾦オプション取引のルール「反対売買」は「取引最終⽇」までしかできません。

◆ 先物取引と同じようにオプション取引にも取引期限があります。取引期限の最終⽇を「取引最終⽇」「満期⽇」などといい、[資料６－（14）]- 89 -

■ 取引最終⽇（=権利⾏使⽇の前営業⽇）まで取引を終えることを「決済する」といいます。オプション取引の決済⽅法は次の通りです。

特に①〜③までの⼀つでも異なると全く別の銘柄になってしまうので注意が必要です。

注⽂するときは以下の5項⽬を明確にして注⽂しましょう。

より刻々と変動するため、価格動向を注視しましょう。

給バランスや取引の対象となる⾦先物取引の価格変動などに● プレミアムはオプションの「買い⼿」と「売り⼿」の間の需す。

終了後のプレミアムに基づいて計算されるため⽇々変動しま● 「売り⼿」が預託しなければならない証拠⾦の額は毎営業⽇ません。

お、オプションの「買い⼿」は証拠⾦を預託する必要があり

で、清算機関に取引証拠⾦を預託する必要があります。な「売り⼿」は、「買い⼿」からプレミアムを受け取れる⼀⽅● 取引には買いからだけではなく売りからも参加できます。

ムを「売り⼿」に⽀払ってオプションを取得します。

● コールでもプットでも、オプションの「買い⼿」はプレミアオプションの「買い⼿」はプレミアムを⽀払って「売り⼿」からオプションを取得します。

の種類

オプション

オプションの状態の売り⽅には益⾦相当額の⾦銭の⽀払い義務が割り当てられます。

受け取ることができる⾦額

オプションの買い⽅が売り⽅から以下の状態にあるオプションの買い⽅は表に記載されている額の益⾦を受け取ることができます。他⽅で、これらのオプション【⾃動権利⾏使されるオプションについて】は最初に⽀払ったプレミアムが損失額として確定します。

の義務も消滅して取引が終了します。この場合、オプションの売り⽅は最初に受取ったプレミアムが利益額として、逆に買い⽅

⾃動権利⾏使が⾏われなかったオプションと権利放棄の申告があったオプションは消滅し、それに対応するオプションの売り⽅

い⽅は申告により権利放棄できます。

り⽅から買い⽅に益⾦相当額が⽀払われます。 ただし、⼿数料等を考慮すると損計算になる場合等においては、オプションの買権利⾏使⽇において未決済状態で残っているオプションが下の表に記載される状態にある場合は⾃動的に権利⾏使が⾏われ、売■ 権利⾏使⽇においてプレミアムは市場の状況等によって刻々と変化します。取引最終⽇までならいつでも、市場価格で反対売買できます。

ば利益、安ければ損失が⽣じます。

買いから⼊った場合は「売り注⽂」を、売りから⼊った場合は「買い注⽂」を出して決済する⽅法です。買値より売値が⾼けれ

- 90 -

権利⾏使価格＞⾦先物取引の最終清算価格

権利⾏使価格＜⾦先物取引の最終清算価格

×100×枚数（権利⾏使価格－⾦先物取引の最終清算価格）

×100×枚数（⾦先物取引の最終清算価格－権利⾏使価格）

イン・ザ・マネー

名称

本質的価値がある状態

オプションの状態

なお、オプションは本質的価値の有無によって以下の三つの状態に分類できます。

うにオプションがその時点で実際に持っている価値を本質的価値といい、以下の計算式で算出できます。

上表の③、④

対象箇所

⾦先物を4,100円/グラムで売却できるプットオプションですので、両者ともに少なくとも100円の価値を持っています。このよ

上記③は時価4,000円/グラムの⾦先物を3,900円/グラムで購⼊できるコールオプション、また上記④は時価4,000円/グラムの終⽇までの時間の⻑さという２つの要素に分解できます。

プレミアムは刻々と変動しますが、決定した価格は①オプションの権利⾏使価格と原資産である⾦先物価格との関係、②取引最■ プレミアムの仕組み

オプション(2)プット・オプション(1)コール・

本質的価値がマイナス（＝価値がない）状態（＝権利⾏使価格と⾦先物価格がほぼ同⼀）

本質的価値がほぼゼロの状態

オプションの状態

上表の①、⑥

上表の②、⑤

対象箇所

リティ（価格変動率）の２つの影響を受けます。

時間的価値は本質的価値の増加に対する「期待」ですので、主として①取引最終⽇までの期間の⻑さ（残存期間）、②ボラティ

以下の計算式で算出できます。

この値段は、取引最終⽇までに本質的価値が増加するかもしれないという「期待」が反映された値段で「時間的価値」といい、

プレミアムは本質的価値がゼロであっても実際には値段が付きます。

アウト・オブ・ザ・マネー

アット・ザ・マネー

名称

- 91 -● プレミアムの買値より売値が⾼ければ利益、逆に買値より売値が安ければ損失となります。

てコールオプションのプレミアムは下落します。

● ⾦先物の価格が上昇すれば、原則としてコールオプションのプレミアムも上昇します。⾦先物の価格が下落すれば、原則としその時点のプレミアムで反対売買可能

実際の取引では、プレミアム以外に取引⼿数料や消費税の⽀払いが必要になります。

東京⾦オプション取引単位は100グラムなので倍率は100倍です。

プレミアムを⽀払ってオプションを購⼊

権利⾏使価格4,000円/グラムのコールオプションを50円/グラムで買う場合

といったことが考えられます。ここではコールオプションを買う場合を例に取引の流れを説明します。

⾦先物価格が上昇すると⾒込んでいる時のオプション取引としては、「コールオプションを買う」「プットオプションを売る」■ 東京⾦オプション取引の具体例

ある程度、先物ポジションの含み益を確定してしまおうという戦略です。

度の利益を確保しておきたい場合にオプション取引を活⽤することができます。

先物の「買い」を建てた後で価格が上昇した場合の収益獲得の可能性を残しながら、その⼀⽅で価格が下落した場合にも⼀定程■ オプション取引を活⽤した戦略

売り⽅：受取ったプレミアム5,000円がそのまま利益額

買い⽅：⽀払ったプレミアム5,000円がそのまま損失額↓

コールオプションが消滅して取引終了となります。

⾦先物標準取引の価格が権利⾏使価格を下回る3,300円になっていた場合●イン・ザマネー以外のオプションは⾃動権利消滅

利放棄ができます。

※ ただし、益勘定であっても⼿数料や税⾦等により、権利⾏使しない⽅がよいと買い⽅が判断した場合、その旨を申告すれば権最終的な損益額は、受取り額/⽀払い額から最初に受払いしたプレミアムの額を差し引いて算出します。

とっては⽀払い額になります。

最終清算価格4,300円から権利⾏使価格4,000円を差し引いた額に倍率を乗じて得た額が買い⽅にとっては受取り額、売り⽅に権利⾏使価格4,000円のコールオプションが⾃動的に⾏使されます。

⾦先物標準取引の最終清算価格が権利⾏使価格を上回る4,300円になっていた場合●イン・ザマネーのオプションは⾃動権利⾏使

未決済のオプション契約は最終清算価格で決済

- 92 -

×⽉1⽇

×⽉5⽇

(1)

(2)

今後、さらに先物価格の上昇を期待しているものの、価格が下落した場合の利益の減少を限定する◆ることができる状態になりました。

ができることになった⼀⽅で、最終清算価格が4,300円より⾼くなればそれに応じた利益を受け取

この結果、権利⾏使⽇において最終清算価格がどれだけ下落しようとも30円の利益は受け取ることために、権利⾏使価格4,300円のプット・オプションを70円で買い建てました。

⾦先物が4,300円に上昇し、100円の含み益が⽣まれました。

◆◆

⾦先物を4,200円で買い建てました。

状態◆

 メインメニュー

注意ください。

なお、取引最終⽇までの間は、先物の建⽟から評価損が⽣じた場合には、評価損相当額の⾦銭の預託が必要になりますので、ごる場合よりも少額で済むというメリットもあります。

この合成ポジションは、リスクが限定されていることから、清算機関に預託する証拠⾦額についても、先物取引を単に買い建て「合成ポジション」を作ることができます。

の利益を受け取ることができる⼀⽅で、最終清算価格が当該⼀定の額を超えた場合にはそれに応じた利益を追求できるような

このように先物とオプションを組み合わせることで、最終清算価格が⼀定の額（この例では4,300円）を下回った場合でも⼀定最低限の利益を確保しながら、より⼤きい利益を追求！

【権利⾏使⽇における損益図】

⽇付

設例

[資料６－（15）]- 93 -

- 94 -

ड़উ३ঙথभজ५ॡৼਊપੑ઴भਊ౯॑નੳघॊञीभঌ‫ش‬ঃ‫ش‬ड़উ३ঙথ਄ਬ॑ਉৱਓभঊॵ४॑ষअ৯৓दষढ
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ْਝ୻ٓ ম঩‫ؚ‬স঑ॽ੔੟॑4,300৞द‫ූڭ‬େः૦थञ‫؛‬ऒभ੔੟਄ਬपબॊ੼ત૗৿জ५ॡ॑ঊॵ४घ
ॊञीपਥਹষઞ੼ત4,300৞भসউॵॺड़উ३ঙথ॑1ූେः૦थञ‫؛‬ম঩भ਄ਬऋીവख‫ؚ‬সఏ૆਄ਬभ໩োக஺म3,900৞धऩढञ‫؛‬ْઅइ্ٓ‫ٴ‬໩োக஺ऋ3,900৞दँॉ‫ؚ‬ऒऒऊै8٫भ੼ત঱ಊ‫ق‬312৞‫ك‬ऋँढथु4,212৞द‫ؚ‬ऩउਥਹষઞ੼ત4,300৞॑ৣ৚ॊ૾ଙदँॊञीऒभউॵॺड़উ३ঙথमॹॕ‫ش‬উ‫؞‬ॖথ‫؞‬२‫؞‬ঐॿ‫ش‬भ૾ଙपँॊ‫؛‬జढथ‫ؚ‬প෦ઔંਸ਼‫ڲ‬૖ਸ਼‫ڭ‬ඨਸ਼‫گ‬ಀभ਀ৣ஺కभૠ৒प੦तऌ‫ؚ‬ड़উ३ঙথभਉৱਓभ৘ৃজ५ॡৼਊપधॖ
থ‫؞‬२‫؞‬ঐॿ‫ش‬भપ॑ৼ௨खञપऋड़উ३ঙথभ৘ৃজ५ॡৼਊપधऩॊ‫؛‬‫ेٴ‬ढथ‫ؚ‬ड़উ३ঙথभ৘ৃজ५ॡৼਊપमਰৣभेअप઴লऔोॊ‫؛‬‫ق‬ड़উ३ঙথभ৘ৃজ५ॡৼਊપ‫ك‬ٙ|‫ق‬ड़উ३ঙথभਉৱਓभ৘ৃজ५ॡৼਊપ‫قٕك‬ॖথ‫؞‬२‫؞‬ঐॿ‫ش‬भપ‫|ك‬
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ٙ|31,200ٕ40,000|ٙ8,800৞ҩҩҩड़উ३ঙথभ৘ৃজ५ॡৼਊપ
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-1-ॣ‫ش‬५‫ ڭ‬ड़উ३ঙথऋॹॕ‫ش‬উ‫؞‬ॖথ‫؞‬२‫؞‬ঐॿ‫ش‬भधऌ‫ق‬3ಀभ਀ ৣ஺క‫ك‬‫كڮق‬੔੟ਲ਼ॉٔ॥‫ش‬ঝड़উ३ঙথେः
ْਝ୻ٓ ম঩‫ؚ‬স঑ॽ੔੟॑4,300৞द‫ූڭ‬ਲ਼ॉ૦थञ‫؛‬ऒभ੔੟਄ਬपબॊ੼ત૗৿জ५ॡ॑ঊॵ४घ
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থ‫؞‬२‫؞‬ঐॿ‫ش‬भપ॑ৼ௨खञપऋड़উ३ঙথभ৘ৃজ५ॡৼਊપधऩॊ‫؛‬‫ेٴ‬ढथ‫ؚ‬ड़উ३ঙথभ৘ৃজ५ॡৼਊપमਰৣभेअप઴লऔोॊ‫؛‬‫ق‬ड़উ३ঙথभ৘ৃজ५ॡৼਊપ‫ك‬ٙ|‫ق‬ड़উ३ঙথभਉৱਓभ৘ৃজ५ॡৼਊપ‫قٕك‬ॖথ‫؞‬२‫؞‬ঐॿ‫ش‬भપ‫|ك‬
ٙ|4,700¼1¼100¼0.08ٕ‫ق‬4,700ٕ4,300‫¼ك‬1¼100|
ٙ|37,600ٕ40,000|ٙ2,400৞ҩҩҩड़উ३ঙথभ৘ৃজ५ॡৼਊપ
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ٙ|4,700¼1¼100¼0.08- 2,400|ٙ35,200৞ҩҩҩ੔੟ٔड़উ३ঙথभ৘ৃজ५ॡৼਊપ

-2-- 95 -

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ْਝ୻ٓ ম঩‫ؚ‬স঑ॽ੔੟॑4,300৞द‫ූڭ‬େः૦थञ‫؛‬ऒभ੔੟਄ਬपબॊ੼ત૗৿জ५ॡ॑ঊॵ४घ
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‫ٴ‬੔੟धड़উ३ঙথभ৘ৃজ५ॡৼਊપ়॑઴घॊधਰৣभৢॉधऩॊ‫؛‬‫ق‬੔੟धड़উ३ঙথभ৘ৃজ५ॡৼਊપ‫ك‬ٙ|‫ق‬੔੟भ৘ৃজ५ॡৼਊપ‫قٔك‬ड़উ३ঙথभ৘ৃজ५ॡৼਊપ‫|ك‬ٙ|‫قٻ‬4,700¼1¼100¼0.08‫ٔك‬2,400|ٙ35,200৞ҩҩҩ੔੟ٔड़উ३ঙথभ৘ৃজ५ॡৼਊપ

-3-ॣ‫ش‬५‫ ڭ‬ड़উ३ঙথऋॹॕ‫ش‬উ‫؞‬ॖথ‫؞‬२‫؞‬ঐॿ‫ش‬भधऌ‫ق‬3ಀभ਀ ৣ஺క‫ك‬‫كڰق‬੔੟ਲ਼ॉٔউॵॺड़উ३ঙথਲ਼ॉ
ْਝ୻ٓ ম঩‫ؚ‬স঑ॽ੔੟॑4,300৞द‫ූڭ‬ਲ਼ॉ૦थञ‫؛‬ऒभ੔੟਄ਬपબॊ੼ત૗৿জ५ॡ॑ঊॵ४घ
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থ‫؞‬२‫؞‬ঐॿ‫ش‬भપ॑ৼ௨खञપऋड़উ३ঙথभ৘ৃজ५ॡৼਊપधऩॊ‫؛‬‫ेٴ‬ढथ‫ؚ‬ड़উ३ঙথभ৘ৃজ५ॡৼਊપमਰৣभेअप઴লऔोॊ‫؛‬‫ق‬ड़উ३ঙথभ৘ৃজ५ॡৼਊપ‫ك‬ٙ|‫ق‬ड़উ३ঙথभਉৱਓभ৘ৃজ५ॡৼਊપ‫قٕك‬ॖথ‫؞‬२‫؞‬ঐॿ‫ش‬भપ‫|ك‬
ٙ|3,900¼1¼100¼0.08ٕ‫ق‬4,300ٕ3,900‫¼ك‬1¼100|
ٙ|31,200ٕ40,000|ٙ8,800৞ҩҩҩड़উ३ঙথभ৘ৃজ५ॡৼਊપ
‫ٴ‬੔੟धड़উ३ঙথभ৘ৃজ५ॡৼਊપ়॑઴घॊधਰৣभৢॉधऩॊ‫؛‬‫ق‬੔੟धड़উ३ঙথभ৘ৃজ५ॡৼਊપ‫ك‬ٙ|‫ق‬੔੟भ৘ৃজ५ॡৼਊપ‫قٔك‬ड़উ३ঙথभ৘ৃজ५ॡৼਊપ‫|ك‬
ٙ|3,900¼1¼100¼0.08 - 8,800|ٙ22,400৞ҩҩҩ੔੟ٔड़উ३ঙথभ৘ৃজ५ॡৼਊપ

-4-- 96 -

ॣ‫ش‬५‫ ڮ‬େःड़উ३ঙথऋॖথ‫؞‬२‫؞‬ঐॿ‫ش‬भधऌ‫ق‬3ಀभ਀ ৣ஺క‫ك‬‫كڭق‬੔੟େःٔউॵॺड़উ३ঙথେः
ْਝ୻ٓ ম঩‫ؚ‬স঑ॽ੔੟॑4,300৞द‫ූڭ‬େः૦थञ‫؛‬ऒभ੔੟਄ਬपબॊ੼ત૗৿জ५ॡ॑ঊॵ४घ
ॊञीपਥਹষઞ੼ત4,300৞भসউॵॺड़উ३ঙথ॑1ූେः૦थञ‫؛‬ম঩भ਄ਬऋીവख‫ؚ‬সఏ૆਄ਬभ໩োக஺म4,200৞धऩढञ‫؛‬ْઅइ্ٓ‫ٴ‬໩োக஺4,200৞मਥਹষઞ੼ત4,300৞॑ৣ৚ढथःॊञी‫ؚ‬ऒभউॵॺड़উ३ঙথमॖথ‫؞‬२‫؞‬ঐॿ‫ش‬भ૾ଙपँॊ‫؛‬జढथ‫ؚ‬প෦ઔંਸ਼‫ڲ‬૖ਸ਼‫ڭ‬ඨਸ਼‫گ‬ಀभ਀ৣ஺కभૠ৒प੦तऌ‫ؚ‬ड़উ३ঙথभਉৱਓभ৘ৃজ५ॡৼਊપधॖ
থ‫؞‬२‫؞‬ঐॿ‫ش‬भપ॑ৼ௨खञપऋड़উ३ঙথभ৘ৃজ५ॡৼਊપधऩॊ‫؛‬‫ेٴ‬ढथ‫ؚ‬ड़উ३ঙথभ৘ৃজ५ॡৼਊપमਰৣभेअप઴লऔोॊ‫؛‬‫ق‬ड़উ३ঙথभ৘ৃজ५ॡৼਊપ‫ك‬ٙ|‫ق‬ड़উ३ঙথभਉৱਓभ৘ৃজ५ॡৼਊપ‫قٕك‬ॖথ‫؞‬२‫؞‬ঐॿ‫ش‬भપ‫|ك‬
ٙ|4,200¼‫¼ڭ‬100¼0.08ٕ‫ق‬4,300ٕ4,200‫¼ك‬1¼100|
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‫ٴ‬੔੟धड़উ३ঙথभ৘ৃজ५ॡৼਊપ়॑઴घॊधਰৣभৢॉधऩॊ‫؛‬‫ق‬੔੟धड़উ३ঙথभ৘ৃজ५ॡৼਊપ‫ك‬ٙ|‫ق‬੔੟भ৘ৃজ५ॡৼਊપ‫قٔك‬ड़উ३ঙথभ৘ৃজ५ॡৼਊપ‫|ك‬ٙ|‫قٻ‬4,200¼1¼100¼0.08‫ٔك‬23,600|ٙ10,000৞ҩҩҩ੔੟ٔड़উ३ঙথभ৘ৃজ५ॡৼਊપ

-5-ॣ‫ش‬५‫ ڮ‬େःड़উ३ঙথऋॖথ‫؞‬२‫؞‬ঐॿ‫ش‬भधऌ‫ق‬3ಀभ਀ ৣ஺క‫ك‬‫كڮق‬੔੟ਲ਼ॉٔ॥‫ش‬ঝड़উ३ঙথେः
ْਝ୻ٓ ম঩‫ؚ‬স঑ॽ੔੟॑4,300৞द‫ූڭ‬ਲ਼ॉ૦थञ‫؛‬ऒभ੔੟਄ਬपબॊ੼ત૗৿জ५ॡ॑ঊॵ४घ
ॊञीपਥਹষઞ੼ત4,300৞भস॥‫ش‬ঝड़উ३ঙথ॑1ූେः૦थञ‫؛‬ম঩भ਄ਬऋીവख‫ؚ‬সఏ૆਄ਬभ໩োக஺म4,400৞धऩढञ‫؛‬ْઅइ্ٓ‫ٴ‬໩োக஺4,400৞मਥਹষઞ੼ત4,300৞॑঱৚ढथःॊञी‫ؚ‬ऒभ॥‫ش‬ঝड़উ३ঙথमॖথ‫؞‬२‫؞‬ঐॿ‫ش‬भ૾ଙपँॊ‫؛‬జढथ‫ؚ‬প෦ઔંਸ਼‫ڲ‬૖ਸ਼‫ڭ‬ඨਸ਼‫گ‬ಀभ਀ৣ஺కभૠ৒प੦तऌ‫ؚ‬ड़উ३ঙথभਉৱਓभ৘ৃজ५ॡৼਊપधॖ
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-6-- 97 -

ॣ‫ش‬५‫ گ‬େःड़উ३ঙথऋ॔क़ॺ‫؞‬ड़ঈ‫؞‬२‫؞‬ঐॿ‫ش‬भधऌ‫ق‬3ಀभ਀ ৣ஺রఙ‫ك‬‫كڭق‬੔੟େःٔউॵॺड़উ३ঙথେः
ْਝ୻ٓ ম঩‫ؚ‬স঑ॽ੔੟॑4,300৞द‫ූڭ‬େः૦थञ‫؛‬ऒभ੔੟਄ਬपબॊ੼ત૗৿জ५ॡ॑ঊॵ४घ
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क़ॺ‫؞‬ड़ঈ‫؞‬२‫؞‬ঐॿ‫ش‬भપभःङोऊ৵औःપऋड़উ३ঙথभ৘ৃজ५ॡৼਊપधऩॊ‫؛‬‫ेٴ‬ढथ‫ؚ‬ड़উ३ঙথभ৘ৃজ५ॡৼਊપमਰৣभेअप઴লऔोॊ‫؛‬‫ق‬ड़উ३ঙথभ৘ৃজ५ॡৼਊપ‫ك‬ٙMIN‫قن‬ड़উ३ঙথभਉৱਓभ৘ৃজ५ॡৼਊપ‫ك‬,‫॔ ق‬क़ॺ‫؞‬ड़ঈ‫؞‬२‫؞‬ঐॿ‫ش‬भપ‫هك‬
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‫ٴ‬੔੟धड़উ३ঙথभ৘ৃজ५ॡৼਊપ়॑઴घॊधਰৣभৢॉधऩॊ‫؛‬‫ق‬੔੟धड़উ३ঙথभ৘ৃজ५ॡৼਊપ‫ك‬ٙ|‫ق‬੔੟भ৘ৃজ५ॡৼਊપ‫قٔك‬ड़উ३ঙথभ৘ৃজ५ॡৼਊપ‫|ك‬ٙ|‫قٻ‬4,400¼1¼100¼0.08‫ٔك‬10,000|ٙ25,200৞ҩҩҩ੔੟ٔड़উ३ঙথभ৘ৃজ५ॡৼਊપ

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ْਝ୻ٓ ম঩‫ؚ‬স঑ॽ੔੟॑4,300৞द‫ූڭ‬ਲ਼ॉ૦थञ‫؛‬ऒभ੔੟਄ਬपબॊ੼ત૗৿জ५ॡ॑ঊॵ४घ
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‫ٴ‬੔੟धड़উ३ঙথभ৘ৃজ५ॡৼਊપ়॑઴घॊधਰৣभৢॉधऩॊ‫؛‬‫ق‬੔੟धड़উ३ঙথभ৘ৃজ५ॡৼਊપ‫ك‬ٙ|‫ق‬੔੟भ৘ৃজ५ॡৼਊપ‫قٔك‬ड़উ३ঙথभ৘ৃজ५ॡৼਊપ‫|ك‬
ٙ|4,200¼1¼100¼0.08ٕ10,000|ٙ23,600৞ҩҩҩ੔੟ٔड़উ३ঙথभ৘ৃজ५ॡৼਊપ

-8-- 98 -

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ॊञीपਥਹষઞ੼ત4,300৞भস॥‫ش‬ঝड़উ३ঙথ॑1ූਲ਼ॉ૦थञ‫؛‬ম঩भ਄ਬऋીവख‫ؚ‬সఏ૆਄ਬभ໩োக஺म4,400৞धऩढञ‫؛‬ْઅइ্ٓ‫ٴ‬໩োக஺4,400৞मਥਹষઞ੼ત4,300৞॑঱৚ढथःॊञी‫ؚ‬ऒभ॥‫ش‬ঝड़উ३ঙথमॖথ‫؞‬२‫؞‬ঐॿ‫ش‬भ૾ଙपँॊ‫؛‬
జढथ‫ؚ‬প෦ઔંਸ਼‫ڲ‬૖ਸ਼‫ڭ‬ඨਸ਼‫گ‬ಀभ਀ৣ஺ంभૠ৒प੦तऌ‫ؚ‬ड़উ३ঙথभਉৱਓभ৘ৃজ५ॡৼਊપऊ
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પ‫|ك‬ٙ|‫قٻ‬4,400¼1¼100¼0.08‫ٔك‬25,200|ٙ10,000৞ҩҩҩ੔੟ٔड़উ३ঙথभ৘ৃজ५ॡৼਊપ

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থ‫؞‬२‫؞‬ঐॿ‫ش‬भપ॑ৼ௨खञપऋड़উ३ঙথभ৘ৃজ५ॡৼਊપधऩॊ‫؛‬‫ेٴ‬ढथ‫ؚ‬ड़উ३ঙথभ৘ৃজ५ॡৼਊપमਰৣभेअप઴লऔोॊ‫؛‬‫ق‬ड़উ३ঙথभ৘ৃজ५ॡৼਊપ‫ك‬ٙ‫ق‬ड़উ३ঙথभਉৱਓभ৘ৃজ५ॡৼਊપ‫قٕك‬ॖথ‫؞‬२‫؞‬ঐॿ‫ش‬भપ‫ك‬
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ٙ|33,600ٕ10,000|ٙ23,600৞ҩҩҩड़উ३ঙথभ৘ৃজ५ॡৼਊપ
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