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FIWA®通信「インベストライフ」

FIWA®マンスリー・セミナー講演よりアドバイザーとして知っておきたい脳の錯覚の怖さ
講演： 久留米大学商学部教授 塚崎 公義氏
レポーター： 赤堀 薫里
人間、意志決定を間違えるときがあります。どんな場合にどのように間違えるのかというパターン
がある程度あるので、それを知っておくと少し間違える確率が減るということでご参考までにお話します。
まず、最初の数字に囚われないようにしようということも大事なことです。例えば、2000 万円の広いマンションか 1500 万円の狭いマンションにするか悩んだ末に契約をしたとします。その日のうちに家具を買いに行ってはいけません。もしその日のうちに家具を買いに行くと 10 万円の家具と 20 万円の家具。『たった 10 万円しか違わないのならいい方にするか』ということになってしまいます。その日は家具を買わずに家に帰る。翌日、安売りスーパーでセールになっているビールを買ってから家具を買いに行くと、10 万円と 20 万円。『それは安い方だろう 』ということになります。ということで、マンションを契約した日に家具を買うのは注意です。
合成の誤謬にも注意しましょう。合成の誤謬とは、みんなが正しいと思うことをすると、皆が酷い目にあう。みんなが正しいこと、合理的な行動をする。劇場火災の時に 1 人 1 人のお客にとって合理的な行動は、出口に向かって走ることです。でも、全員が出口に向かって走るととんでもないことが起こります。株価が暴落するかもしれないと聞いて、一人ひとりの投資家が行うべきことは売り
注文を出すことです。全員が売り注文を出すと買い注文が出てこないので、商いが成立せず株価だけがどんどん下がっていく。株価が下がるというだけで、皆が損をする。誰も売れない。正しいことがベストとは限らない。
詐欺に気をつけよう、ごく一般的な話です。必ず儲かる話は必ず損する話です。なぜならそれは詐欺ですから。私の好きな言葉、『相手の立場で考える』を覚えておいてください。ビジネスの世界でしたら、ライバルが一番嫌がりそうなことは何かということを考えることが大事です。つまり、相手の立場に立って考えるということです。自分が必ず儲かる商品を持っていたとしたら、見知らぬ人に

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FIWA®通信「インベストライフ」
売ってあげるかな？と考える。そう考えると、今、目の前にいるこの人は何者かな？ものすごくお人よしなのか、そうでなければ詐欺師だよな、ということに気が付きます。
小さな確率を大きく感じます。｢確率 0.01％で失明する仕事、いくらなら引受けてくれる？｣と聞かれると、｢相当高いお金を払ってくれないとやらないよ。｣と答える人は多いですよね。それでは、『あなたはすでに 50％の確率で失明する病気にかかっています。あなたにこの危険な仕事をお願いする時に、いくらだったらやってくれますか？』と聞かれたら、｢どうせ 50％の確率で失明するんだ
ろ？その確率が 50.01％に上がったとしても誤差の範囲じゃないか。安くてもやってやるよ｣と、つい答えてしまいそうです。同じ 0.01％ですが、0 と 0.01％はすごく違うように感じて、50 と 50.01 は誤差の範囲だと感じてしまうというのが人間だということのようです。
逆もあります。これは確率の大きさではなくて、人間は儲かるとちょっと嬉しいけれど、損をするとすごく悔しいという話です。『0.01％の確率で失明する仕事は絶対受けたくない、たくさんお金をくれるのであればいいけれど』と、思うのと逆に、『あなたは失明する確率 0.01％の病気にかかっています。その病気を治してあげる薬を持っていますけどいくらで買いますか？』と言われたら、『そんな薬に高い金を払えるか』という人が結構多いのではないでしょうか。
起きる確率が 0～0.01％ぐらいの時はすごく大きく感じる。飛行機が落ちる確率がそうですね。宝くじに当たる確率もそうですね。本当はものすごく小さいのに、結構大きく感じて、飛行機を怖がった
り、宝くじを買ってしまうことのようです。
損をする悲しみは儲ける喜びよりも大きいです。投資初心者は、利食いが早くて損切が遅いというのは、これだと言われています。人間は儲かる時の嬉しさよりも、損するときの悲しみの方が 2 倍になります。例えば株が 100 円下がった時。これをこのまま持っていると、戻るかもしれないけれ
ど、損が 2 倍になるかもしれない。でも損が 2 倍になったからといって、そんなに悲しくはない。損が 0 になってくれたらすごく悲しさが減ります。だったら戻る方にかけてみよう。ということで損切りをしないでそのまま持っている。100 円儲かっている時に、このまま持っていたら儲けが 200 円に増えるかもしれない。でも 100 円が 200 円に増えたからといって、そんなに嬉しいわけではない。
でも、儲けが無くなってしまったら、この喜びが吹っ飛んでしまう。だったら早めに売ろうということ
で、利食いが早くなってしまう。
講演ではこの他にもさまざまな事例を使い、陥りがちな脳の錯覚の怖さをわかりやすく解説くださいました。私も気を付けたいと思います。

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Copyrightⓒ特定非営利活動法人「みんなのお金のアドバイザー協会～FIWA®」, 2020, All rights reserved

FIWA®通信「インベストライフ」

FIWA®マンスリー・セミナー講演より
時間軸とダウンサイド・リスクを考慮する
積立投資のポートフォリオ選択
講演： イボットソン・アソシエイツ・ジャパン
会長 山口 勝業氏
レポーター： 赤堀 薫里
積立投資でどのようにポートフォリオを構築するのがいいのかをお話をします。
問題の発端は NISA です。調べてみると、口座数は順調に伸びています
が、投資されていない口座が結構多い。また、証券業協会のアンケートには、｢何に投資をしていいのかわからない、どの金融商品がいいのかわからない、迷って結局何もしないでほったらかしになっている｣という話があったようです。
投資をする人は、特にダウンサイド・リスク（元本割れ）の心配があります。せっかく税制優遇がある制度であり、課税口座より非課税口座はメリットが享受できるはずなのに「なんでしないのかな？」というのがそもそもの発端です。
普通、我々が伝統的な平均分散アプローチで習ったポートフォリオの選択法は、実際行うには問題があります。それは、積立投資のように時間軸、これから何年もかけて徐々に資産を積み上げていくというアプローチが欠如していることです。いわゆるポートフォリオ理論では。効率的フロンテ
ィア、株とか債券のように違ったものを分散投資するとこんなふうにリスクが少し減りますということを指摘します。その上でどこを選んだらいいのか。そこでは｢投資家はリスクを嫌いなはずだという前提で、リスク回避型の効用曲線を描くとこのようになっています｣ということを学者の世界では言っていて、｢だからこうすべきだ｣と言います。しかし、世の中そのようになっていません。
リスクが怖い。特にダウンサイド・リスク、元本割れしてしまうのが怖い。だからどうするのか。そのときに積立投資をしたらどうなるのかという話は全く出てきません。仮に投資を進めていったとき、
いつ、どれくらいのリスクがあるのかというのが、全然見えてこない。将来のリスクの姿を「見える化」する。特にダウンサイド・リスクを「見える化」する。

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FIWA®通信「インベストライフ」
どのくらいの確率で損をするのか。もし損をするのであれば、どれくらいの金額で損をするのか。この先、1 年、5 年、10 年、20 年と、長い期間、投資をした場合どうなるのか、シミュレーションをやっていく。
これをどのように実務に利用していくのかというと、まず目的をはっきりさせる。何が目標なのか。
目標に向けて何年かけて資産形成していくか。毎年いくら投資できるのか、コミットメントできるような金額で実際に計算して、それに合ったポートフォリオを作っていく。これを投資政策書としてしっかり書いておく。
本人ももちろんですが、アドバイザーも、｢このお客様はどういう目的で、いくらの目標を目指して、
毎年いくら積立てる。だからこのポートフォリオはいい｣という話になると思います。実際、将来どのようにリスクが発生するのか。元本割れがどこでどれくらい起こるのかということをイメージして、台風の予想進路と同じように明示する。もしリーマン・ショックのような実際にリスクが具現化したとき、それが想定の範囲内なのかそうではないのか。想定の範囲内であれば心配する必要はないという話になるのかもしれません。あるいは、自分が選んだポートフォリオが、実は想定に耐えられないものなのかもしれません。
年数が経つと、今この想定のもと、リスクとリターンから効率的フロンティアを計算しましたけど、マーケットの状況で全く変わるかもしれません。時間が経つとマーケットの状況が一つは変わる。そうするとポートフォリオの推定値そのものを見直して、時々新しいシミュレーションでやり直さないといけないと思います。投資家の方の状況によっても目標が変わる可能性もあります。つまり投資家サイドの状況も変わるかもしれない。これに関しても時々見直す必要性があるでしょう。
一番大事なことは、継続は力なりといいますが、途中でやめないことです。やめてしまうともともとの目標を達成する前に投げ出してしまうことになります。特にマーケットが暴落した時にみんなやめたくなり、その時にやめないように助けるのがアドバイザーの仕事です。当初の想定でステートメントをしっかり書いておくことと、そのフォローアップをする。実際に投資を実行し続けられるのかどうか。途中でアクシデント、マーケットの暴落が起こった時に、それに対処するようにコミュニケー
ションができるのかどうか。コーチングが非常に求められているのではないかと思います。
講演では、時間軸上でダウンサイド・リスクはどう変化するのか、積立 NISA を想定して、ベースラ
イン・ポートフォリオとリスクの異なる 6 つのモデル・ポートフォリオを比較して、将来の資産価値を時間軸上で推計し資産額の推移を予測。また、元本割れの確率と、損失額と損失率の期待値、目標までの不足額や未達成確率。経過年数ごとの各モデル・ポートフォリオの資産額予測分布を解説くださいました。

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FIWA®通信「インベストライフ」

FIWA®マンスリー・セミナー講演より
資産運用の不都合な真実
講演： 岡本 和久
レポーター： 赤堀 薫里

一般的に投資のコストというと、投資信託の信託報酬や売買に伴う手数料といったものです。
実はもっと幅広いコストが掛かっているということを、今日はご紹介します。
我々は生活者です。私有財産制に基づく資本主義においては、世の中のお金は究極的には全て生活者が提供したものです。企業もありますが、最終的には全ての資金を個人が提供しています。銀行がお金を貸しているといっても、そのお金のもとは個人です。法人がお金を預けているといっても、その法人は最終的には個人が所有しています。国がお金を持っているといっても、法人税もありますが、最終的には税金で、法人税を払っている法人も個人が所有しています。個人のお金が国にいって、我々の生活、あるいは企業活動経済活動の効率性を高めるために我々の安全を守る仕事をしてくれている。
個人、生活者の企業との係り合いは主に消費者、従業員、資本の出し手です。つまり、生活者はCEO（C＝consumer 消費者・E＝employee 従業員・O=owner 資本のオーナー）なのです。世の中の全てのお金は生活者が所有している。生活者のお金を企業が活用して、世の中に付加価値を創造している。その付加価値が投資のリターンとして生活者に還元されています。
問題は、お金が個人から離れてグルッと回って投資のリターンとして戻ってくる間に、ものすごくた
くさんの仲介者がいるということです。ジョン・ボーグルさんがこんなことを言っています。
『金融市場から生まれるグロス（名目リターン）から金融システムに掛かるコストを差し引いたもの
が、投資家が実際に得るネット（実質的な）リターンに等しい』『投資家は投資という巨額のコストが掛かる食物連鎖の底辺におかれ、食い物にされている』
本当にそうだなと思います。

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発行人：岡本和久、発行：NPO 法人「みんなのお金のアドバイザー協会～FIWA®」
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FIWA®通信「インベストライフ」
資本の提供者（生活者・投資家）は、現在の報酬の一部を、時間をかけてできるだけ安全に増やしてリタイア後に備えたい。企業のオーナーとなって、できるだけ企業の成長と共に資産を増やした
い。良い世の中づくりの貢献をしたい。このような漠然とした希望があるわけです。
一方で商品販売企業。銀行、証券会社、投資先企業。こちらはすぐに得られる利益に飛びつき、自分が高額の報酬を得る傾向を否めません。短期的な視点で見れば投資対象の価値よりも価格の変動が重要である。できるだけ早く利益を自分が得たいというのが本音でしょう。
投資業界の頭脳、ウィリアム・バーンスタイン、ジョン・ボーグルの投資に関する金言を少し紹介しておきましょう。
ウィリアム・バーンスタインは、『マーケット全体を買うということは、金融の世界で最も強力な知
識、集団的英知を利用できるということだ』と喝破しています。つまり、今のマーケットというのは、世界中の優秀な人たちが自分の資金を投下して良いと思うものを買っている。その最終的に出来上がっている形というものが今のマーケットです。
『本当に必要なアドバイスは、ライフプランにあった資産全体の資産配分。他の人々が理性を失っている時に自制心を保つ。メディアで得られる情報のほとんど全ては、投資業界とジャーナリストの相互依存から生まれている。投資を学ぶ上で何よりも有効なのは歴史を学ぶことだ。』とバーン
スタインは言っています。
ボーグルさんは『販売精神（セールスマンシップ）より受託責任（スチュワードシップ）を！投資家と公正な取引をすること。生涯にわたって投資家の役に立つこと。長期的投資の視点をもつこと。長
期投資に徹すること。ファンド投資家を中心とすること』と言っています。
投資家がいて金融機関を通じて商品、例えば投資信託を買う。そのお金が投信会社に行く。それが発注という形で証券会社や銀行へ行く。それで投資家は間接的ではありますが上場企業の一部を保有したことになります。そして、その上場企業が生み出した付加価値が投資のリターンとして投資家に戻っていくはずですが、実は途中でいろいろなコストが掛かります。
販売手数料。信託報酬は金融会社と投信会社と信託銀行で分ける。投信会社が発注すれば売買手数料が掛かります。証券会社が注文を出せばマーケットの中で売買のためのコストが掛かります。金融機関が IFA などにコミッションを払うこともある。もう一つ。投資リターンの一部は税金にもなっています。
ポイントは金融機関が役員報酬や資料、セミナー、IFA に支払うコミッションが適正なモノなのか。
そして投信会社は適正に理論的に正しく、実証的に有効な投資戦略をもって 5 つの P
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FIWA®通信「インベストライフ」（philosophy、people、process、portfolio、performance）の最良執行、ESＧエンゲージメント、わかりやすい運用方法がちゃんとなされているのか。
証券会社は、印刷、輸送料をきちんと管理しているのかどうか。議決権行使、ESG 投資に関連するコンサルタント料もそうです。ファンドマネージャー報酬、リサーチ費用すべてこれらの資金の流出は投資家の資金から支払われています。
そして、もっとも重要なのが、本当に投資先企業が最終投資家にとって良いことのために資金を使っているのかという点です。大企業である自動車メーカーのトップが巨額の報酬を得て逮捕されて海外に脱出したことは記憶に新しいところです。彼の資金は（全額とは言いませんが）本来、生活者が受け取るリターンであったはずです。妥当な報酬なのかどうかは別としてトップに支払われた
お金は最終的には投資家のお金であることを忘れてはいけないと思います。
また、ESG という視点からも上場企業の役員報酬や、サプライチェーンの業務の管理ができているか、長期的な成長のための設備投資や研究開発費が短期的な利益のために犠牲にされていな
いか、等々。こういう全てのものが実はコストなのです。このようなコストがすべていけないというわ
けではありません。要するに投資家にきちんと説明がつくものであることが必要なのです。
あるべき姿は、生活者・投資家の資金が企業によって、現在および未来の世の中のために役立つ
使われ方をしているということです。そして上記の過程で本当に必要とされる仲介者がプロとして適正な報酬を得ていること。これが一番重要であると思います。講演の最後にヒポクラテスの誓いをご紹介いただき、｢あらゆる資産運用に関わる人たちの心にとめておくべきことだ｣と結ばれました。

医の神及び全ての神々よ、私自身の能力と判断に従って、この誓約を守ることを誓う。
• 自身の能力と判断に従って、患者に利すると思う治療法を選択し、害と知る治療法を決して選択しない。
• 依頼されても人を殺す薬を与えない。
• 生涯を通じて純粋と神聖を貫き、医術を行う。
• 自由人と奴隷の相違を問わず、不正を犯すことなく、医術を行う。
• 医に関するか否かに関わらず、他人の生活についての秘密を遵守する。
この誓いを守り続ける限り、私は人生と医術とを享受し、全ての人から尊敬されるであろう。しかし、万が一、この誓いを破る時、私はその反対の運命を賜るだろう。
（Wikipedia より抜粋）
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FIWA®通信「インベストライフ」

知って得する、ちょっと差がつく

トリビア・コーナー
トリビア研究家 末崎 孝幸

末崎 孝幸氏1945 年生まれ。1968 年一橋大学商学部卒業、同年日興證券入社。調査部
門、資産運用部門などを経て、日興アセットマネジメント執行役員（調査本部長）を務める。2004 年に退職。Facebook 上での氏のトリビア投稿は好評を博している。

エリザベス女王の誕生日は年 2 回ある？
イギリスのエリザベス女王の誕生日は、4 月 21 日だが（今年 95 歳になられた）、6 月第 2 土曜日
も誕生日として祝福される。これにはイギリス王室の歴史と関係がある。何故 6 月にも誕生日があるのか。その歴史は 18 世紀までさかのぼり、1683 年 11 月 9 日に誕生したジョージ 2 世に関係している。
ジョージ 2 世の誕生月は 11 月で、その時期はイギリスでは悪天候になることが多く、寒い日に誕生を祝うパレードを実施するのは大変だという理由から、気候の良い 6 月に公式の誕生日が設定された。それが長い間受け継がれ、現在でも誕生日を祝うパレードは 6 月第 2 土曜日に実施されている。そのため、エリザベス女王の誕生日は 4 月 21 日と 6 月第 2 土曜日の年 2 回あることになる。
6 月の公式誕生日には例年盛大な記念セレモニーが開催される。その際に実施される記念の軍事パレードは「トゥルーピング・ザ・カラー（Trooping the Colour）」と呼ばれる。その名前は軍旗の色を意味する「カラー」を見せながら行進することに由来する。このパレードはジョージ 2 世が最初に行ったとされる 1748 年から実施されており、イギリスで最も壮大かつ伝統あるパレードである。
ただ、新型コロナウイルスの影響から今年のトゥルーピング・ザ・カラーは昨年同様に規模を縮小して行われたとのことだ。

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発行人：岡本和久、発行：NPO 法人「みんなのお金のアドバイザー協会～FIWA®」
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FIWA®通信「インベストライフ」

血の上の救世主教会
血の上の救世主教会（ロシア、サンクトペテルブルグにある
ロシア正教会の聖堂、公式名はハリストス復活大聖堂）、何とも変わった名前の教会だが、ロシア皇帝アレクサンドル 2 世
暗殺によるもので、皇帝暗殺の地に建っている。
アレクサンドル 2 世（1855 年 3 月皇帝就任）は「解放皇帝」と呼ばれ、旧弊な社会制度の象徴だった農奴制の解体に着手し、1861 年に農奴解放令を実施した。この解放は産業発展という成果をもたらしたものの、ポーランドに対する圧政など
徐々に反動化していった。そして 1881 年 3 月に暗殺される。
この暗殺事件は、19 世紀の反体制運動の最も成功した事例とされている。
教会は 1883 年に着工、完成したのはニコライ 2 世治世の1907 年（日露戦争終結の 2 年後）。現在はサンクトペテルブルグの主な観光名所の一つになっている。
・写真は Wikipedia より

グーグル（Google）
グーグルの社名は 10 の 100 乗を意味する googol（グーゴル）に由来している。 World Wide Web
上の膨大な情報の組織化が会社の使命を意図している、との考え方だ。
「Googol」ではなく「Google」になったのは、1997 年に創業者のラリー・ペイジたちが新しい検索エンジンの名前を考えてドメイン名として登録した際、本来は「googol.com」とすべきところを「google.com」と綴りまちがえたのがその起源と言われている。

日本一の砂丘といえば → 「鳥取砂丘」ではない。
青森県下北半島の太平洋側に「猿ヶ森砂丘」という海岸砂丘がある。鳥取砂丘の 27.5 倍もの広さ（鳥取砂丘 545ha に対して猿ヶ森砂丘は 15000ha）があり、この砂丘が日本一である。一般には
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FIWA®通信「インベストライフ」

あまり知られていないが、ほぼ全域が防衛装備庁の下
北試験場（弾道試験場）となっているため、ごく一部を除いて一般人の立ち入りはできない。
鳴き砂やヒバ埋没林でも有名で、「下北砂丘」とも呼ばれている。

砂上の楼閣
見た目は立派でも基礎が弱く簡単に崩壊してしまう物事や実現不可能な物事を「砂上の楼閣」というが、この言葉は新約聖書の「マタイによる福音書」の中のイエス・キリストの教えに由来している。
キリストが、ある山の上で大勢の民衆や弟子たちに語った「山上の垂訓」という有名な教えの一部があり、「今の私の話を聞いて実践しない者は、砂の上に家を建てる愚か者と同じです。大雨が降り、川の水があふれ、大風が吹けば家は簡単に倒れてしまう。それも実にひどい倒れ方です」と語ったという。ここから「砂上の楼閣」という言葉が生まれたのである。
（追記）聖書に由来する言葉としては、「目から鱗（が落ちる）」「豚に真珠」「狭き門」などがある

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FIWA®通信「インベストライフ」

FIWA®代表理事リレー投稿「気になるあの人、あのこと、ひとこと話 Vol.4」

寄稿： FIWA®協会
副理事長 岩城 みずほ
みなさま、いかがお過ごしですか。行動範囲の制限された日常の中で、心身のバランスを崩してしまいそうですが、心豊かな日々を送れるように心がけたいなと思います。。
さて、今回は FIWA®認定アドバイザーである「しほ FP オフィス」の志甫
真由美さんのご活動をご紹介します。
志甫さんは、「家計改善プランナー」という活動を精力的にしていらっしゃいます。
私は、「行政と連携して経済的に困っている人に対しての支援活動をしている」と伺って大変興味を持ちました。
■行政の生活困窮者に対する家計改善の取り組み
平成 27 年度（2015 年）に生活困窮者自立支援法が施行されたのに伴い、厚生労働省は、生活困窮者自立支援制度「家計改善支援事業」を実施しています。
https://minna-tunagaru.jp/know/kakeikaizen/
家計改善支援事業とは、「家計に問題を抱える生活困窮者からの相談に応じ、相談者とともに家計の状況を明らかにして、生活の再生に向けた意欲を引き出した上で、家計の視点から必要な情

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FIWA®通信「インベストライフ」
報提要や専門的な助言・指導等を行うことで、相談者自身の家計を管理する力を高め、早期に生活が再生されることを支援する取り組み」のことを指すのだそうです。
要は、相談者にどこまでも寄り添い、専門家がバックアップしながら、相談者ご本人が主体的に問題解決をするということでしょう。
志甫さんは、まさにその相談者をされていますが、活動のきっかけとなったのはブログです。銀行員として 13 年間のキャリアのある志甫さんのブログを読んだ行政の方から協力要請があったそうです。こちらがそのブログです。
http://shiho-fp.com/category/news/blog/
志甫さんは、「納税ができない人に納税を促すための指導をすると、借金をして納税する人もいる」などの様々な現状を知り、それではなんの解決にならない、どうにかしなければ！と思ったそうです。なるほど、なかなか根が深そうな問題です。
日頃、お金の相談に乗っている私たちにとって、「まず大切なのは、将来を考えて長期的なライフプランを考えること」だという結論はすぐに思い浮かびます。ただ、その必要性を納得してもらう難
しさは並大抵ではないでしょう。
志甫さんも、「いきなりキャッシュフローなど作ったら、相談者はやる気をなくしてしまう。あくまで相談者の目線に立って、その人の悩みや不安に寄り添い、根気よく向き合うことが重要だ」とおっしゃいます。本当にそうですね。
■お金に余裕がないのはなぜ？
「どうしてここにこんなにもお金が掛かっているのか、通信費が多すぎる、住宅ローンの借り入れ過多など、問題を指摘することは簡単。でも、それでは相談者は心を開いてくれないし、当然ながら家計改善には至らない」と志甫さん。
まずは「必要な情報を伝えること」だと言います。
例えば、社会保険料を払うことで翌年の税金が安くなること、厚生年金の適用事業所に転職する
ことで、奥さんの分も負担していた国民年金保険を払わずに済むことなどです。
私たち専門家にとっては当たり前のことも、生活者の方は知らないことも多いんですよね。
厚生年金は老後の年金だけだと思い込み、障害や死亡の補償があることを知らない人もいるそうです。

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FIWA®通信「インベストライフ」「公的年金制度を正しく理解することで、『保険料を払わされている』という意識から、自分のために利用できる制度なのだと意識が変わる。それが、『生活を変えて行こう、お金の取り扱い方を考えよう』という気持ちに繋がるのだ」と言います。
■「節約しろ」だけではダメ「家計改善とは、今ある家計から無理な節約や無駄な付き合い、ムラのあるお金の使い方を卒業
し、人生を楽しむ資金を作り出すこと」と志甫さん。
「でも、『お小遣いを減らしましょう』『もっと節約していきましょう』『お金のかかる趣味をやめましょう』と言われると、相談者は聞く耳を持たない。相談業務で大切なのは、同じ目線で話をすること、本人が変えようという気持ちを育むこと」
何度も会って話を聞く。その人の価値観を大切にする。頭でわかっていても、制約のある中で行うのは難しいこともあるでしょう。行政との連携でこそ行える、大きなメリットですね。
志甫さんの「心の余裕がないとお金の余裕には繋がらない」という言葉が印象的でした。
■目先のことではなく、大きな流れを改善「今の生活を大切にしながら、ずっと継続できる家計管理ができるように相談者に寄り添いたい」
志甫さんは、教育費と老後生活費の兼ね合いを考え、時にはっきりとアドバイスすることもあるそうです。
「実は、一つでも問題を自分でクリアすれば、大きな自信に繋がり、その後の家計管理が改善することが多い」と言います。
まさに主体性を育みながらのサポートですね。素晴らしいと思います。相談業務は、知識、人間力、体力、根気など多くの力が必要ですね。
志甫さんは、「自分の感覚をすてて、その人の状況に寄り添うこと。相談者がアドバイザー（FP）から巣立つことを目標として相談にのっている」そうです。
志甫さんの想いは、まさに FIWA®の理念、「顧客ファースト、自分ラースト」ですね。そんなアドバイ
ザーがもっともっと増えるといいなと思います。
プロフィール
志甫 真由美（しほ まゆみ）さん
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FIWA®通信「インベストライフ」

地方銀行に十数年勤務。在職時に融資業務を経験したことから、お金を借りる前にライフプランを立てることの重要性を実感し、ファイナンシャル・プランナーを志しました。人生 100 年時代に向けて、お金の悩みや不安をなくし、夢を実現するお手伝いをしています。「節約だけが家計改善ではありません。ライフプランを身近なものに！どんな方にもわかりやすく」がモットーです。
保有資格
ファイナンシャル・プランナー（CFP®）、一級ファイナンシャルプランニング技能士（国家資格）

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座談会

浅川夏樹氏と編集委員が語る

個人投資家のあり方とは!?
銀座の高級クラブにホステスとして勤めながら会社を経営し、また個人投資家として執筆も行うマルチな才能を持つ浅川夏樹氏。個人投資家の立場から、国内・海外への投資の魅力はどこにあるか、個人投資家はどうあるべきかなどについて語っていただいた（この座談会は2008年５月７日に行われた）。

ゲ ス ト：浅川夏樹氏（コラムニスト）
編集委員：平山賢一（司会）、岡本和久、澤上篤人

ないように思えますね。

日本企業は悲観的か？

アジアのなかでは中国が台頭してきているというのがあります平山●浅川夏樹氏●
銀座のクラブホステスと会社経営者の顔を併せ持つ個人投資家。近著に『夜の銀座の資本論』（中公新書ラクレ）、『グローバル化時代の資産運用』（パンローリング）、『円が元に 呑み込まれる日』（実業之日本）などがある。
浅川氏が主宰する海外投資の情報サイト
www.kaigaitoushi.com

4

インベストライフ

今日は、個人投資家を代表し、投資家として長期的に見るして浅川さんにお越しいただきまと、日本株を持っていたいんだけした。本日の座談会は日本からのど本当に日本の企業だけを持って海外への視点と、海外から見た日

いていいのかなという部分があり本の金融市場はどうなのか、またます。

投資は長い期間自分の人生ととも

日本に住んでいるから日本の企に歩むのが本来の投資であるとい業しか知らない、投資をしないとう視点から、いろいろとお話を伺いう人が、今は海外のいろんな企

いたいと思います。

業と比べるようになってきた。そ初めに、最近の市場の動きを見れでもやっぱり、日本（企業）が“買ながら、海外から見た場合の日本い” なのか、澤上さんにお聞きしはどうなんだろう？ということたいんですけど。

と、日本から見たときに海外は魅

澤上 大きく言うとね、日本全体

力的に見えるけれど、果たしてそを見てどうのこうのという時代はうなのか。浅川さん、どう思われ終わったんです。日本を見る限りますか。

においてはどうにもならんし、政浅川

まず日本企業が長期的に見治家もひどい状態だよね。でも、て、今がやっぱり割安で “買い”

逆にわれわれ個人投資家が行う株なんじゃないかと思いますけど、式投資は、全体なんかどうでもい実際に海外から見た日本というのいということ。だから面白い。

は政治を見ていると非常に魅力が浅川 なるほど、はい。
July 2008

座談会●個人投資家のあり方とは!?

澤上 浅川さんにしても、岡本さル企業が出る、という再編的な部

ファンド（SWF）みたいな話とんにしても、僕にしても、投資に分とか、M&Aみたいなものはこいうのは、そういう動きの一つの対するひとり一人のビジョンや価れからも起きるんでしょうか。

流れではないかと思いますね。そ値観は違うよね。自分の価値観の澤上 起きますね。放っておいてれがさらに、今後も広がっていく

なかで「この会社がすごいね」、もね。

でしょう、個人のレベルまで。

あるいは「海外のあの会社もすご岡本だから、あまり “国” とい

こういったことが世界で起こっいね」、
それで株価が安いから買っう区分けを考える必要はないと思ていくときに、どの国が一番いいてしまおう、と。投資家、生活者

うんですね。

かという発想よりは、むしろどのひとり一人が自分の応援したい企

非常に大きな視点で見ると、株セクターを誰が買うのかというこ業を見つけようという目で見る

式を持っている人たちの層が変とが大切です。国ごとのアセットと、日本の企業は結構面白くなりわってきていると感じるんです。

アロケーションというのが、今は日本でいうと、お年寄りがだい

業界ごとのアセットアロケーショ

60年代、70年代はアメリカ企業

たいお金持ちで、株を持っている。

ンに変わってきつつあると思いまがすごく多国籍化して世界へ進出

でもこれからはその株を売って、すよ。

した。日本の企業も、今やっと本生活していかなければいけない。

浅川

セクターごとのですか？

格的に多国籍化してきた。これか売った株を誰が買うかといえば、

岡本

今はみんな、日本に何パーらびっくりするようなグローバル

将来のために若い人が積み立てでセント、アメリカは何パーセント

企業が出てくるんじゃないかとい

買っていくわけです。

と、配分を考える。そうじゃなくます。

う気がしています。

それと同じことが、国という単て、大きくいえば川上何パーセン

浅川

日本企業のなかからです

位で見てもそうなんですよ。日本

ト、川中何パーセント、川下何パー

か？

アメリカの企業と比べるとか先進国というのは、基本的にセントと、そういうセクターで分と、日本企業は技術力はあるけれ

高齢国になってきている。高齢国

かれていくんじゃないかと思いま

ども資本力的な部分で弱いようにはトータルで見ると株を売っていすね。

思えるんですね。

くわけだし、その株を誰が買うか

浅川

今、澤上さんがおっしゃったよといえば、やっぱり新興国の連中

中型とかそういった部分もありでうに、多国籍化してきてグローバが買っていく。だから最近の国富

すか？

July 2008

たとえば、大型企業とか、

インベストライフ 5

プレゼンテーションしていくんですね。一つのショーを見てるみた
いに楽しいんですよ。でも、日本の社長の発表っていうのは、なんかつまらないというか……。
岡本

いや、それは今、カルチャーの移行期なんですよ。今までは個人投資家ってそんなに重要じゃな
浅川

夏樹氏

平山

かった。常に一番大事なのは銀行

賢一

岡本 それももちろん、あると思だったわけだから。銀行さえきも、やっぱり経営者はだいぶ変いますよ。

ちっと押さえていれば良かった。

わってきていますよ。たとえば、

でも今は、だんだん個人投資家の固有名詞を出したほうがわかりや重要性が高まってきている。

すいから言いますけど、住友金属

浅川

でも、海外の人も日本企業の友野社長などは技術屋の塊ですのホームページを見ると思うんでよ。こうやってしゃべってると、

浅川 投資家として、株主決算報

すよ。

すぐホワイトボードへ行って構造告とかをインターネットなどで見岡本ると、日本の経営者の発表って、す。見てつまらないだろうなと思

すっごくつまんないんですよ。

いますよ。

澤上 今日はこのテーマでやって浅川

やっぱり経営者って、一種営するの？と聞いたら、ニコニコみよう。個人投資家の浅川さんのカリスマ性みたいのってほしい

して「いや、もうこれまで私どもに、普段の悩みを含めて言ってもじゃないですか。

の鉄鋼業界は散々学習しました」

らう。それをバッサバッサ切って岡本と。三日天下、百日乞食っていう

いくか（笑）。

すね。

のをやってきたわけ。そんなこと

浅川 何がすごく面白くないかと平山そうそう。経営を楽しんでをずいぶん学習したから、もう同

いうと、まず、初めに金融機関かいる人って、自然とプレゼンテー

じことは繰り返しませんと。このらいうとＤ社の場合。社長さんのションも楽しくなってくるんだろ

経営論はすごいよね。単に売上の写真がホームページに出てるんでうと僕は思っているんですね。ま

数字を追いかけるのではなく、みすけど、顔が曲がってるし、ネクだ日本には浅川さんがおっしゃっ

んなが設備拡大競争に出ているとタイも曲がってるのね。見てるほ

たような経営者が多いんですけ

きにも、「技術で生きていきます。

うとしては、無愛想なものより、

ど、ごく一握りですがそうじゃな

きちんとした利益を出すようにし愛想がいいほうがいいじゃないでい人も出始めてきていますね。

ます」とおっしゃる。で、今度は日本の企業経営者は
カッコ悪い

すか。

それはすごい差がありま

日本では、非常に少ないでを書いたりするんですよ、学者みたいに。
技術屋が社長になって、どう経

実際、僕が先週伺った会社であ技術の話になって、もう得々とし海外のを見ると、向こうの人た

りましたよ。社長が書かれているてしゃべるわけ。もう社長じゃな

ちってやっぱりカッコいいんです

ものをそのまま読むのではなく、いの、全然。でも、必要なことはよ。アップルのスティーブ・ジョ

アドリブばかりで自分の企業を熱やってるわけ。そういう社長さん

ブズなんて、ジーンズを着こなし

く語っているんです。通り一遍でが結構出てきてる。そうするとて「このジーンズは……」とか、はなく、経営者革命がジワジワと会ってて面白いですよ。

「このポケットは何のためにある

起こっているんじゃないかな。

浅川 魅力がある。

のか」みたいな感じから始まって

澤上

澤上

6

インベストライフ

雇われ社長がいるなかでそういう人にお会いする
July 2008

座談会●個人投資家のあり方とは!?

と、ふるえますね。技術に誇りを事だと思う。

持ってる、技術の塊のような社長

ただ、日本の企業の戦略的な発で、経営の感覚もしっかり学んで想として、たとえば自動車メー

きているという人が社長になってカーでは生産工程がある。生産のきていますね。

次の工程はお客様なんです。その

浅川 社長って、なんか向き不向プロセスの最後にいるお客様が使きがある職種じゃないですか。たいやすくするっていうのは非常に重要な心理として常に働いてい

とえば、技術者の方が社長にな
岡本るっていうのは悪いことじゃないと思うんです。ただ、ご自分の得和久

ターンがあるんです。

て、それが川下志向になっているんですね。

必ずしもどちらかでなくてはい

浅川

川下志向？

メージがあるんですよね。

けないということではないのです岡本

川下こそが大事。

岡本 経営っていうのが、一つのが、要は、器というか地位がそのだから生産工程の川下ほど大事

プロフェッショナルになってない

人を変えていくんですね。技術屋

で、最後は売るというのが一番大のですよ。

だった人でも、社長になることに事な過程になってるわけですよ。

浅川 ええ、経営ってプロフェッ

よって、経営のセンスが出てきた

それは非常に成功していたんだけ

ショナルなお仕事なので、そうりする。技術屋だから経営はできど、逆に言うと川上の軽視になっいった部分で今おっしゃられたよないということではないと思うんているんです。今後はそれが大きうに、たとえば技術ができて経営ですよ。

な問題になってくるんじゃないか

意分野が違うんじゃないかってイと思います。

のマネジメント能力があるという経営者を見るときに思うのは、社長が増えてくれば、ありがたい

周りの人をワクワクさせることが素材やエネルギーの制約を考え話なんですけど。

できる人かどうかということ。他

れば、川下志向から脱却してトー

日本の場合、なんか経営者って人をワクワクさせる感化力を持っタルのプロセスをどうやって重要いうとプロフェッショナル的な人ている人というのは、すごいと思視するか。そこにカギがあるのかたちっていないじゃないですか。

いますね。

なと思いますね。ちょっと経営の金融機関もそういったイメージが岡本 それは意図的にワクワクさ話とズレましたけど。

少しあると思うんですけど。

せようとしているんじゃなくて、

岡本 みんなそうですよ。相撲協

ワクワクしちゃうんだよね、われ会だって、横綱が理事長になったわれが。

りしてますね。横綱時代は強かっ

澤上 持ってるオーラみたいのがたかもしれないけど、理事長とし出ちゃうんだよね。

浅川て最適かどうかはわからない。

浅川 自分のなかにあるものが溢買ってるんですけど、手の内を全

浅川 そうです。おっしゃるとおれてくる、そういう感覚の方です

部見せてるって感じなんですね。

りですね。

よね。

本来、金融機関ってそうあるべき

平山 面白いですよね。僕が見て

澤上

そうそう。

だと思うんですよ。

思うのは、運用会社って職人の会

岡本だから、経営の質というか、澤上社なんですね。職人がそのままた

単なるコミュニケーションというるね。

たき上げで社長になるケースと、技術の問題以上に、夢とか志とか、浅川

社長だけ別個の経営者で来るケー

そういうものを持っていて、それかもしれないけど、もちろん安くスと二つあって、両方とも成功パがにじみでるようになることが大買っていることもある。でも、さJuly 2008

金融機関へのメッセージ
私、さわかみファンドを恥も何もかもさらけ出して銘柄を高く買うときもある

インベストライフ 7

わかみファンドに組み入れられて浅川 もちろん、その方と直接おいる銘柄を見てれば「あ、こんな話をしたら「あ、この人すごい技

時期に買ってるんだ」と、他力本術者で、すごい夢を持っているな」

願だけど、ついなんとなく見るんという部分に共感できればいいんですよね。

ですけど、そんなチャンスもあり

ほかの日本の金融商品とかを見ませんし。だから、そういった部

てると、全然わからない。いった分の役目を、投資家が澤上さんにい、何でこのファンドを作ったのお願いしてるわけなんですよね。
澤上か。組み入れる銘柄をどうして選

篤人

投資家からすると面白くないです

んでいるのか。そのメッセージ性

伝えるんですよ。大体のファンド

よ、日本の経営者って。

がよくわからない。

がそうですね。

澤上

平山

ただ、テーマは決まっているん

浅川さんのそういう質問、それは、どういうふうに書

日ごろの不満も含めて、インベスですよね。エコロジーとか、セレ

かなきゃいけないっていう “修辞”

トライフの読者にも共有できるん

クトとか。それなのに、なぜこのがあるんですよ。できるだけファじゃない。与えられる情報を、与企業を選んだのですかっていう

ンドマネジャーの言葉で伝えたい

えられたままに判断しようとする

メッセージが投資家に伝わらなんだけれど、規制や決まりごとなと、ものすごく限界がある。とこい。それがプロの人にはわかるの

どがじゃまをして限定主義みたい

ろが好きな会社、そこには何か絶かもしれないですけどね。

になってしまい、自分の言葉で伝対あるはずなんです。

平山 多分、個人投資家の人たちえられないところがある。それで浅川 まず、好きになる前のきっにわかりやすいように伝えていくも果敢に挑戦してはいるんですけ

かけでも、経営者に対して何か面というのは、実は金融機関のミッ

どね。

白くなさ過ぎて。商品にはあるん

ションなんですが、それを放棄し澤上さんのように、語り口調がているというのがありますね。言そのまま文章に落とし込めるまで

澤上 だから、そこから始めてもえば言うほど、自分の間違いがさには至ってないですけど。

いいんですよ。こんな良いモノをですけどね。

らけ出されちゃうから、っていう

先ほどの議論でいうと、ボー作っているんだから、きっといいのもあってなかなか出ないのが現

ダーのラインを少し変えてみるとはずだ。何かあるはずだと。与え

実ですかね。

面白いかもしれない。日本のセクられる情報からじゃなくて、自分

澤上 はっはっは（笑）
。

ターのなかで、あるセクターはガでそうやって情報を取りに行く。

浅川 私はそんなに英語ができな

チガチな人が社長になっている

何かあるはずだ、と疑問と期待をいけど、海外のファンドも買ってケースが多かったりしますね。

持ってね。

いるんですね。

浅川

ただ、トップの人がメディ

たとえば自分なんかは、日経産

その会社のサイトを見ると、たアに出てきて何か言うときって、

業新聞を一番長い時間をかけて読とえば今月のファンドは……、と決算発表とか不祥事があったときむんだよね、日経新聞よりはるか

ちゃんとファンドマネジャーのコですよね。出てきたとしても原稿に。なぜかって言ったら、ちょっメントが載っているんですよ。
「こ読んでるだけだし。人間性みたいとした記事でも自分でいっぱい想の企業はこういうふうな形で、このってあまり感じられない。もし定や推測ができるから。

ういう良い業績で終わりました。

かしたら裏に秘めた情熱はすごい

浅川

でも、これは逆に言うとダメでしのかもしれないですけど、一般的る？

た。理由はこうだからです」、とには全然伝わってきませんね。

澤上 小さい記事なんかでも、読選んだ理由を簡単ですがきちんと岡本

ん で い て 感 じ る わ け。
「 来た！」

8

インベストライフ

そうですね。

シミュレーションができ

July 2008

座談会●個人投資家のあり方とは!?

企業にいて、そのお給料で食べらとか「おおっ、７年間がんばって流というのを見つけて、その流れ

るじゃん」
とか、
そういったちょっを磨きこんで哲学になっている。

れないんですか？」と言うとね、とした動きとかがわかるわけ。

その磨きこまれたDNAを感じる「いや、結構大変だから」と答える。

浅川 そうすると、その会社の方わけ。そうすると「じゃあ、次はなんか違うような気がするんですに会いに行ってお話を聞くんです

どんな人が出てくるかな!?」と、よ、聞いてて。

か？

楽しみになってくる。

日本で一番の企業だったら、農澤上 信じられないほど自分は会

ホンダにも言えることだけど家だって何だってアルバイト雇っいに行かないの。自分の理想とかね。かつてホンダの経営状態が思てできるでしょ、と思うんですよ。

イマジネーションで選ぶから。な

わしくなく、三菱グループに吸収

逆に「自分が週末に手伝わないとぜかというと、会いたくない会社

されるという話があった。そのと実家のほうが大変だ」とかって言ほど喜んで会ってくれるし、本当

きにホンダの４代目の社長は、本

われると、ええ〜って。ブランドに会いたい会社の社長って忙しい

田宗一郎さんの秘蔵っ子である入のすごい大きいイメージと実際のんだよ。

交さんといわれていた。だけどそ

ギャップがありすぎるんじゃない

たとえばトヨタの渡辺社長とうせずに、ホンダの和光の技術研

かって。ちょっと、私の場合はク

は、２泊３日で温泉行って酒でも究所の社長をやっていた川本さん

ラブにいるから屈折してるかもし

飲みながらトヨタを語ってくれるになった。川本さんが社長になっれないけど。

んだったら喜んで行くよ。
だけど、てF1から撤退したりとか、ヒト平山

そんなことありえないしね。

ラーとかナポレオンとかひどいこ

ところでまとめますけど、多分政とを言われながらもホンダの立て治はかなりボーダーというのを意直しに成功したんですね。

識している。国益という言葉のDNAが受け継がれる企業は魅力がある

いろいろとお話が出てきた

なぜ、川本さんを選んだのか。

ボーダーで線を引きたがってい自分はずっと企業を見ているじゃる。企業のなかの一部はボーダー

浅川 でも、日本を代表する企業ない。ずっと追っかけて会社を見を取り払っているし、そういう企の社長さんって、貫禄ないですよているから、ホンダが川本さんを業はたくさんある。だから、日本ね。

選んだのは本当にすごいと思う。

の国という枠で、投資家も見ない

澤上 海外では社長がすごくダイ

会社の持っているDNAがわかっほうがいい。

ナミックな会社は結構多いけど、てくると、どんどんその会社が好つまり、投資家もボーダーを取日本は別の魅力があるよね。

きになる。そうするとマスコミのり払うべきなんです。日本が良く若い記者が記事に書くのと全然ないという考え方もあるけど、日社長になる人って、社長になるま違ってくるわけ。

本が良くないというのは、もうすでは無名なんだよね。でも、社長

浅川

トヨタって大企業でしょ。

でにボーダーがあるわけですよ。

になって任期を立派に務めあげ日本を代表する企業というか。そだから、投資家はそのボーダーをる。それで次を指名する。

の社員の方が、銀座のクラブに来取り払っていくことによって、イ

浅川 ああ、なるほど。

たりするんですよ。で、お話を聞

ンターナショナルインベストメン

澤上

そうすると社長一人だけ

くと、週末は実家の農家を手伝っトだったところから、トランスナ

じゃなくて、そういう社長を排出てるとか言うんですよ。
「それっショナルなインベストメントに変してくるトヨタのDNAがすごいて趣味なんですか？」って聞いた

えていくべきなんじゃないでしょわけよ。トヨタは実は50年前につら、その人は「家計が大変だかうか。

ぶれかかってるのね。そこでものら」って言われるのね。「えっ、すごい苦労してきたなかでトヨタ

そんな日本で一番の企業、トップ

またトヨタの例だけど、ここでJuly 2008

本日はお忙しいなか、どうもありがとうございました。
インベストライフ 9

＜モデルポートフォリオ：2021年5月末の運用状況＞
トータルリターン

積極型
４資産型 成長型
安定型
積極型
２資産型 成長型
安定型

1ヵ月

1年

1.30
1.04
0.78
1.55
1.34
1.12

28.07
17.95
8.40
35.70
23.06
11.37

単位：％

1万円ずつ積み立てた場合の投資額に対する騰落率

リスク

1年

5年

10年

（年率）

10年
（年率）

12万円

60万円

120万円

11.22
8.50
5.64
11.84
9.24
6.51

15.25
10.40
6.13
16.61
11.94
7.97

15.98
10.32
4.90
19.55
12.80
6.40

33.89
23.05
12.52
43.03
29.84
17.20

77.35
51.09
28.13
90.09
60.63
34.98

5年

10年

（年率）

10.17
7.00
3.72
12.12
8.54
4.85

2000年1月～
256万円

135.7296.64
60.84
170.83120.7576.11* 投資にかかるコストは控除していない。積み立ては、税引き前分配金再投資。ポートフォリオは毎月リバランスをしたものとする。
積み立ては計算月数分を運用したものとする。例えば1年の場合は2020年5月末に1万円投資資金を 積み立て始め、2021年4月末の投資資金までとする（2021年5月末積み立て分は運用期間がないため含めていない）。
出所：イボットソン・アソシエイツ・ジャパンがMorningstar Directにより作成。Morningstar Directについてのお問い合わせは、
イボットソン・アソシエイツ・ジャパンのお問い合わせメール（https://www.ibbotson.co.jp/contact-us/）まで。

ポートフォリオの資産配分比率（外貨建て資産は円換算ベース）

４資産型

２資産型

国内債券：
外国株式：
外国債券：
国内株式：
NOMURAMSCIFTSE WGBITOPIXBPI
KOKUSAI(除く日本）
(総合）

積極型
成長型
安定型

積極型
成長型
安定型

■ ４資産型
国内株式：
TOPIX

40%
25%
10%

40%
25%
10%

10%
25%
40%

10%
25%
40%

世界株式：
MSCI ACWI（含む日本）

世界債券：
FTSE WGBI（含む日本）

80%
50%
20%

20%
50%
80%

ポートフォリオは「インベストライフ」が参考のために考案した資産配分に基づき、イボットソン・アソシエイツ・ジャパンがデータを算出しています。

特定の資産配分による投資の推奨を行うものではありません。

「長期投資仲間」通信『インベストライフ」のその他の記事はこちらからご覧ください。

http://www.investlife.jp/

積極型

成長型

安定型

積極型

成長型

安定型

外国株式：
MSCI KOKUSAI
国内債券：
NOMURA‐BPI
(総合）
外国債券：
FTSE WGBI(除く日本）■ ２資産型
世界株式：
MSCI ACWI（含む日本）
世界債券：
FTSE WGBI（含む日本）

Copyright ©2021 Ibbotson Associates Japan, Inc.

当資料は「インベストライフ」のために、イボットソン・アソシエイツ・ジャパンがデータを算出、作成しています。
特定の投資信託による投資の推奨を行うものではありません。

＜直販系ファンド：2021年5月末の運用状況＞
トータルリターン
運用会社名

ファンド名

リスク

1万円ずつ積み立てた場合の投資額に対する騰落率

1万円ずつ積み立てた場合の月末資産額

2021年5月末

2021年
2月末

2021年
5月中

1ヵ月

1年

5年
（年率）

10年
（年率）

10年
（年率）

1年
12万円

5年
60万円

10年
120万円

2000年1月～
257万円

1年
12万円

5年
60万円

10年
120万円

2000年1月～
257万円

純資産
（億円）

基準価額
（円）

（前回掲載時）
基準価額
（円）

推計資金
純流入額
（億円）

さわかみ投信さわかみファンド

1.10

26.52

8.83

9.43

18.91

14.11

26.04

65.96

198.51

13.69

75.62

199.15543.293,368.030,39029,267

-1.23

セゾン投信

セゾン・バンガード・
グローバルバランスファンド

0.94

21.83

7.75

8.68

12.03

12.07

27.23

54.73

―

13.45

76.34

185.67―2,651.2

18,312

17,321

25.02

セゾン投信

セゾン
資産形成の達人ファンド

0.75

41.15

14.51

15.08

19.69

20.88

49.55

120.05

―

14.51

89.73

264.06―

1,558.5

30,20828,43827.40

レオス·
キャピタルワークス

ひふみ投信

-1.54

23.50

12.30

16.71

18.00

8.32

34.18

125.11

―

13.00

80.51

270.13―

1,449.9

60,821

59,842

16.68

鎌倉投信

結い 2101

-0.96

10.61

6.01

7.78

10.01

4.00

14.98

39.76

―

12.48

68.99

167.71―478.1

21,068

20,951

4.14

レオス·
キャピタルワークス

ひふみワールド

0.65

50.03

―

―

―

23.87

―

―

―

14.86

―

―

―

313.2

15,567

14,301

16.20

コモンズ投信コモンズ30ファンド

1.22

34.28

12.13

12.07

17.63

17.73

38.12

88.87

―

14.13

82.87

226.64―270.0

36,88434,681

5.21

ありがとう投信

ありがとうファンド

0.75

43.71

11.79

11.86

17.38

22.52

46.92

91.91

―

14.70

88.15

230.30―175.026,61924,4540.66

クローバー･アセット

コドモ ファンド

0.80

26.61

10.73

―

―

12.66

32.05

―

―

13.52

79.23

―

―

102.1

22,28821,3600.20

ユニオン投信ユニオンファンド

1.67

37.24

9.43

8.50

17.59

18.71

30.55

59.96

―

14.25

78.33

191.96―96.9

30,731

29,2180.43

コモンズ投信ザ・2020ビジョン

-1.59

40.52

14.45

―

―

10.87

58.61

―

―

13.30

95.17

―

―

68.2

24,272

24,2101.48

レオス·
キャピタルワークス

ひふみらいと

0.10

―

―

―

―

―

―

―

―

―

―

―

―

30.3

10,031―

1.34

クローバー･アセット

浪花おふくろファンド

0.43

25.54

10.08

11.05

15.56

11.81

31.06

80.29

―

13.42

78.64

216.35―15.1

26,19725,4770.04*積み立ては税引き前分配金再投資、計算月数分を運用したものとする。例えば1年の場合は2020年5月末に1万円で 積み立てを開始し、2021年4月末投資分までの5月末における運用成果とする（5月の積み立て額は入れない）。
出所：MorningstarDirect のデータを用いてイボットソン・アソシエイツ・ジャパンが作成。MorningstarDirectについてのお問い合わせはイボットソン・アソシエイツ・ジャパンのお問い合わせメール(https://www.ibbotson.co.jp/contact-us/)にてお気軽にご送信ください。

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