ロシア・トルコ景気概況（2021年10-12月）

2022年1月4日
調査部 副主任研究員 土田陽介

新型コロナウイルスの感染状況
ロシアでは新規感染者数・死者数ともに11月にピークアウト。またトルコでも、新規感染者数・死者数とも秋口にピークアウトした模様。もっとも欧米を中心に新たな変異株であるオミクロン株が猛威を振るっており、ロシア・トルコの両国でも1-3月期にかけてオミクロン株の流行に伴う感染者数が再び増加すると考えられる。

人口一万人当たりの新規感染者数

人口百万人当たり死者数

（人）
8（人）
97865ロシア

7トルコ

6トルコ

54433221

1020/420/10（注）7日間移動平均

21/421/10（出所）ロシア統計局（ロスタット）、トルコ統計局、国際保健機関（WHO）

1

ロシア

Mitsubishi UFJ Research and Consulting（年、月）

020/420/10（注）7日間移動平均

21/421/10（出所）ロシア統計局（ロスタット）、トルコ統計局、国際保健機関（WHO）（年、月）ロシア景気概況① 景気は拡大している
ロシアの7-9月期の実質GDPは前年比+4.3%と前期（+10.5%）よりも成長率は低下したが、ロシア景気は拡大している。
また企業の景況感指数は、主力の鉱業で高止まりした一方で、製造業が悪化した。電気ガス水道も改善が進んだが、季節性によるところが大きい模様。

実質GDP

企業景況感指数（前年比、%）
12（%ポイント）101085604
2-50-2-10-4-6-8-15
18

1920

2118

（年、四半期）（出所）ロスタット

2

Mitsubishi UFJ Research and Consulting

鉱業

製造業

1920

電気ガス水道
21（年、月）（出所）ロスタットロシア景気概況② 生産は増加している
ロシアの11月の鉱工業生産は前年比+6.9%と前月（同+7.4%）よりも増勢が減速したが、増加基調はしっかり。製造業
は前年比+5.4%と前月（同+4.9%）よりも増勢が加速し、また鉱業も同+10.3%と2ヶ月連続で10%台の増勢を維持した。
一方で、11月の原油・超軽質油生産量は前年比+9.3%と3ヶ月連続で増勢が加速した。

鉱工業生産（前年比、％）14121086420-2-4-6-8-1018（100万トン）

1548

1046

5440（出所）ロスタット
Mitsubishi UFJ Research and Consulting

3621（年、月）-10水準（左目盛）3820-5前年比（右目盛）4019（前年比、％）5042（注）灰色線は3ヶ月移動平均

3

原油・超軽質油生産量

1819-1520（注）灰色線は12ヶ月後方移動平均（出所）ロスタット

21-20（年、月）ロシア景気概況③ 消費は増加している
ロシアの11月の小売売上高は前年比+3.1%と、伸び率の低下が進んだものの、増加基調は底堅い。一方、同月の新車販売台数は同-20.4%と、8月以降、均して2割減程度のマイナス幅が定着している。新型コロナ拡大に伴う行動制限を受けて生じた繰越需要の一服やグローバルな半導体不足が影響したものと判断される。

小売売上高

新車販売台数（前年比、%）
40（前年比、%）
30030200

20101000-100-20-301819（注）灰色線は3ヶ月移動平均（出所）ロスタット

4Mitsubishi UFJ Research and Consulting

20-100 1821（年、月）19（注）灰色線は3ヶ月移動平均（出所）欧州ビジネス協会（AEB）

2021（年、月）ロシア景気概況④ 雇用情勢は改善している
ロシアの11月の失業率は4.3%と3ヶ月連続で横ばい、また登録失業者も前月比3.6万人減とマイナス幅の縮小が進むなど、雇用情勢は改善テンポが鈍化している。賃金は名目ベース、また消費者物価で割り引いた実質ベースのいずれも伸び率が低下トレンドで推移している。

失業率と失業者数
（%）
7.0

賃金動向
（前月差、万人）
100

登録失業者数（右目盛）6.580

失業率（左目盛）

6.060（前年比、%）1610405.0

20

64.50

44.0-20

3.5-40-2

3.0-60-4

192021（年、月）（出所）ロスタット

5Mitsubishi UFJ Research and Consulting

実質賃金125.518

名目賃金

14820181920（注）灰色線は３ヶ月後方移動平均（出所）ロスタット

21（年、月）ロシア景気概況⑤ 物価はインフレが加速している
ロシアの12月の消費者物価は前年比+8.4%と前月と同水準も、インフレは加速基調を維持。一方で、先行指標である生産者物価は11月時点で同+29.4%と2ヶ月連続で伸びが加速した。当局はガソリン卸売価格の高騰を受けて輸出制限するなど行政的な手段も用いることで、インフレの加速の抑制に努めている。

消費者物価

生産者物価

（前年比、%）
9（前年比、%）
40830

76205104302-1010181920-202118（年、月）（出所）ロスタット

6Mitsubishi UFJ Research and Consulting

192021（年、月）（出所）ロスタットロシア景気概況⑥ ロシア中銀は利上げを進める
インフレの加速を受けてロシア中銀は利上げを進め、12月末時点で政策金利（キーレート）は8.5%に達した。一方で銀行の貸付残高は、家計向けでは増勢が頭打ちとなったが、企業向けでは増勢の加速が続いた。

政策金利と消費者物価銀行の貸付残高（前年比、%）
30（%）
10

消費者物価前年比上昇率

9

政策金利
25

8720

651541032510

企業向け
181920021187Mitsubishi UFJ Research and Consulting

2021（年、月）（年、月）（出所）ロシア中銀、ロスタット

19

家計向け

（出所）ロシア中銀

ロシア景気概況⑦ 金利は上昇、株価は上昇後に下落
10-12月期のロシアの長期金利は、この間に利上げが進んだことなどから上昇した。他方で株価（RTS指数）は、上昇後に下落した。10月は原油価格の上昇に伴うエネルギー企業の業況回復期待などから堅調に上昇したが、11月以降は米国による金融緩和の縮小や世界的なオミクロン株の感染拡大などを受けて相場が下落した。

10年国債流通利回り

株価（RTS指数）（年利、%）（千ポイント）

102.0
1.8

91.6

8

1.4

7

1.26
5

1.0

18

19

20

0.8

21188

Mitsubishi UFJ Research and Consulting

2021
（年、月）

（年、月）
（出所）ロシア財務省

19（出所）モスクワ取引所

ロシア景気概況⑧ 対ドル・対円とも上昇後に下落
ルーブル相場は対ドル・対円とも上昇後に下落した。10月は原油価格の上昇などが好感されたルーブル高が進んだが、11月以降は米国による金融緩和の縮小や世界的なオミクロン株の感染拡大などを受けて相場が下落した。経常収支は原油市況の回復を受けて4-6月期以降は黒字が拡大、実需面からのルーブル相場を下支えしている。

ルーブル相場（ルーブル／ドル）

国際収支（ルーブル／100円）

5050555560606565707075

75

対ドルレート（左目盛）8085

対円レート（右目盛）
18192021（対GDP比、%）
20
第二次所得

第一次所得

財

経常収支

15105080-585-1018（年、月）（出所）ロシア中銀

9Mitsubishi UFJ Research and Consultingサービス

192021（年、四半期）（出所）ロシア中銀

トルコ景気概況① 景気は拡大している
トルコの7-9月期の実質GDPは前年比+7.4%と前期（+22.0%）よりも伸び率は低下したが、引き続き高成長となった。
需要項目別には投資の落ち込みが目立ち、不安定な金融・為替環境が嫌気されている可能性が窺える。一方で、企業の景況感は製造業・サービス業共に高止まりした。

実質GDP

企業景況感指数（前年比、%）
25（中立水準=100）
13020120

15110

10100

590080-570-1060-1518

19205021

製造業

18サービス業

19（年、四半期）（出所）トルコ統計局

10Mitsubishi UFJ Research and Consulting

2021（年、月）（出所）トルコ中央銀行、トルコ統計局

トルコ景気概況② 生産は増加している
トルコの10月の鉱工業生産は前年+5.4%と2ヶ月連続で増勢が鈍化、また同月の実質輸出は同+7.3%と2ヶ月連続で増勢が鈍化したが、それぞれ増加基調を維持している。通貨安は鉱業など一部の業種には追い風になっている反面で、製造業には素材や中間財の調達などで向かい風になっている模様。

鉱工業生産

実質輸出

（前年比、%）
80（前年比、%）
1008060604040202000-20-20-40-401819（注）灰色線は3ヶ月移動平均（出所）トルコ統計局

11Mitsubishi UFJ Research and Consulting

20-6021（年、月）1819（注）灰色線は3ヶ月移動平均（出所）トルコ統計局

2021（年、月）トルコ景気概況③ 消費は増加している
トルコの7-9月期の小売数量は前年比+14.9%と、前期（同+27.7%）から伸びが鈍化したが高水準を維持。景気回復もさることながら、通貨安に伴う換物需要が耐久財を中心に消費を刺激している可能性が高い。一方で、同期の新車販売台数は同-31.0%と前年割れに転じた。世界的な半導体不足の影響などを受けたものと考えられる。

小売数量

新車販売台数（乗用車）（前年比、%）
30（前年比、%）
20025150

20100151050500-5-50-10-151819（注）灰色線は四半期移動平均（出所）トルコ統計局

12Mitsubishi UFJ Research and Consulting

20-10021（年、四半期）

1819（注）灰色線は四半期移動平均（出所）トルコ自動車工業会

2021（年、四半期）

トルコ景気概況④ 雇用は改善している
トルコの10月の失業率は11.2%と2ヶ月連続で低下、雇用情勢は緩やかに改善していると判断される。また7-9月期の賃金・給与指数はいずれも4-6月期よりも増加幅が縮小したが、高水準を維持。高インフレが賃上げ圧力になっている模様。なお政府は2022年より最低賃金を50%引き上げる方針であり、賃金インフレ圧力が高まる公算大。

失業率

賃金・給与指数（季調済、%）
15（前年比、%）
6050

1440

13201011010-1018

1920-2021（年、月）（出所）トルコ統計局

13実質30129

名目

Mitsubishi UFJ Research and Consulting

181920（注）灰色線は四半期移動平均（出所）トルコ統計局21（年、四半期）

トルコ景気概況⑤ 物価はインフレが加速
トルコの12月の消費者物価は前年比+36.1%と、インフレが急伸した。また同月の生産者物価も前年比+79.9%と、伸びが一段と加速した。夏以来の急激な通貨安の影響が現出した形となった。政府が通貨安対策を進める反面、中銀は政権への配慮から利下げを進めており、インフレ鎮静化の目処は立たない。

消費者物価

生産者物価（前年比、%）40（前年比、%）
903580307060255020401530

102050101819（注）破線はインフレ目標（出所）トルコ統計局

14Mitsubishi UFJ Research and Consulting

2002118192021（年、月）（年、月）（出所）トルコ統計局

トルコ景気概況⑥ トルコ中銀は金利を引き下げ
トルコ中央銀行は利下げを続け、政策金利（一週間レポ金利）は12月時点で年14.0%となった。この間、中銀と国営銀は大規模な為替介入を通じてリラ相場の維持に努めた。恒常的な為替介入にもかかわらず外貨準備高は秋口にかけて増加したが、足元の為替介入を反映して残高は再び急減している模様。

政策金利（一週間レポ金利）

外貨準備高（除く金）（年利、％）
26（10億ドル）
10024902220801870161460125010408306181920211815

Mitsubishi UFJ Research and Consulting

2021
（年、月）

（年、月）
（出所）トルコ中央銀行

19（出所）トルコ中央銀行

トルコ景気概況⑦ 金利は上昇、株価は急騰後に反落
10-12月期のトルコの長期金利は上昇した。米国発の長期金利上昇圧力に加えて、12月20日の預金保護措置を受けて投資家が国債を手放したことなどが金利の上昇につながった模様。一方で株価は急騰後に反落した。当局による買い支えに加えて、上述の預金保護措置を受けて相場が急騰したが、勢いは続かず反落した。

10年国債流通利回り

株価（イスタンブール100指数）（年利、%）
24（ポイント）
2,400

222,200

20

2,000

18

1,800

161,600

14

1,400

12

1,200

10

1,000

8181920800

21（年、月）（出所）トルコ中央銀行

16Mitsubishi UFJ Research and Consulting

1819（出所）イスタンブール証券取引所

2021（年、月）トルコ景気概況⑧ 対ドル、対円で下落後に上昇
10-12月期のトルコリラ相場は対ドル、対円の両方で下落後に上昇した。エルドアン大統領の意向を受けた中銀による利下げが嫌気されて相場は下落したが、12月20日に政府がリラ預金保護策を発表したことを受けてリラ相場が急騰した。とはいえこのスキームの持続可能性は低く、利上げがない限りリラ相場は再び下落する見込み。

トルコリラ相場（リラ／ドル）
34567891011対円レート（右目盛）
1213対ドルレート（左目盛）1415181920

経常収支と財政収支

21（リラ／100円）
3456789101112131415（対GDP比、%）
317

Mitsubishi UFJ Research and Consulting

財政収支

10-1-2-3-4-5-6-718（年、月）（出所）トルコ中央銀行

経常収支2192021（年、四半期）（出所）トルコ統計局

ご利用に際してのご留意事項を記載していますので、ご参照ください。
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