交付運用報告書

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米国ハイ・インカム
ＢＤＣファンド（毎月決算型）
追加型投信／海外／株式
日経新聞掲載名：米ＢＤＣ毎月第15作成期 2020年11月13日から2021年５月12日まで

85 期 決算日
2020年12月14日
決算日
第 87 期 2021年２月12日
決算日
第 89 期 2021年４月12日
第86 期 決算日
2021年１月12日
決算日
第 88 期 2021年３月12日
決算日
第 90 期 2021年５月12日
第受益者の皆さまへ

当作成期の状況

平素は格別のお引立てに預かり、厚くお礼申し上げます。
当ファンドはマザーファンドへの投資を通じて、主として、米国の取引所に上場している株式等に投資を行い、信託財産の中長期的な成長を目指して運用を行います。当作成期についても、運用方針に沿った運用を行いました。
今後ともご愛顧のほどお願い申し上げます。

基 準 価 額（作成期末）

6,849円

純資産総額（作成期末）

1,912百万円

騰率（当作成期）＋31.8％

分配金合計（当作成期）

300円

落

※騰落率は、分配金（税引前）を分配時に再投資したと仮定して計算したものです。

■口座残高など、お取引状況についてのお問い合わせお取引のある販売会社へお問い合わせください。

■当運用報告書についてのお問い合わせ〒105-6426 東京都港区虎ノ門1-17-1

https://www.smd-am.co.jp

コールセンター 0120-88-2976
受付時間：午前9時～午後5時（土、日、祝・休日を除く）

当ファンドは、信託約款において「運用報告書（全体版）」に記載すべき事項を、電磁的方法によりご提供する旨を定めており、次の手順でご覧いただけます。なお、印刷した「運用報告書（全体版）」はご請求により交付させていただきますので、販売会社までお問い合わせください。

【閲覧方法】https://www.smd-am.co.jp/fund/unpo/にアクセス→ファンド名を入力→検索結果からファンドを選択

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米国ハイ・インカムＢＤＣファンド（毎月決算型）

１ 運用経過基準価額等の推移について（2020年11月13日から2021年５月12日まで）

基準価額等の推移
9,000
8,000

分配金再投資基準価額（円）:左軸

7,000
6,000

基準価額（円）:左軸

5,000

4,000

4,000

2,000

純資産総額（百万円）:右軸
3,000
作成期首
'20/12'21/1

234

作成期末0※分配金再投資基準価額は、作成期首の値が基準価額と同一となるように指数化しています。

作成期首
作成期末
騰 落 率

分配金再投資基準価額について

5,447円

分配金再投資基準価額は分配金（税引前）を分配時に再投資したと仮定して計算したもので、ファンド運用の実質的なパフォーマンスを示します。

7,149円（当作成期分配金300円（税引前）込み）＋31.8％※分配金を再投資するかどうかについては、受益者の皆さまがご利用のコースにより異なります。また、ファンドの購入価額などによって課税条件も異なります。したがって、受益者の皆さまの損益の状況を示すものではありません。（以下、同じ）（分配金再投資ベース）※当ファンドの運用方針に対し適切に比較できる指数がないため、ベンチマークおよび参考指数はありません。

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米国ハイ・インカムＢＤＣファンド（毎月決算型）

基準価額の主な変動要因（2020年11月13日から2021年５月12日まで）
当ファンドは、マザーファンドへの投資を通じて、主として、ＢＤＣ（ビジネス・ディベロップメント・カンパニー）※に投資しました。外貨建資産については、対円での為替ヘッジを行っていません。
※ＢＤＣとは、中堅企業等（中小企業から上場企業まで）の事業開発を主に金融面からサポートする投資会社をいいます。

上昇要因●作成期を通じて、世界的な景気回復期待などにより、ＢＤＣ市場が上昇したこと●米ドルが円に対して上昇したこと

組入れファンドの状況
組入れファンド

投資資産

騰落率

作成期末組入比率

米国ハイ・インカムＢＤＣ
マザーファンド

外国株式＋33.6％99.0％※比率は、純資産総額に対する割合です。

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米国ハイ・インカムＢＤＣファンド（毎月決算型）

１万口当たりの費用明細（2020年11月13日から2021年５月12日まで）
項

金額

比率

項目の概要

63円

1.009％（投 信 会 社） （38）（0.600）（販 売 会 社） （24）（0.382）（受 託 会 社）（2）（0.027）

信託報酬＝期中の平均基準価額×信託報酬率×（経過日数／年日数）
期中の平均基準価額は6,256円です。
投信会社:ファンド運用の指図等の対価
販売会社:交付運用報告書等各種資料の送付、口座内でのファンドの管理、購入後の情報提供等の対価
受託会社:ファンド財産の保管および管理、投信会社からの指図の実
行等の対価

80.125式）（8）（0.125）（投 資 信 託 証 券）

（－）

（－）

（先物・オプション）

（－）

（－）

（a）信目託報酬（b）売 買 委 託 手 数 料（株（c）有 価 証 券 取 引 税

00.001式）（0）（0.001）

債）

（－）

（－）

（投 資 信 託 証 券）

（－）

（－）

（株（公社

（d）そ の 他 費 用

10.013（保 管 費 用）（1）（0.010）（監 査 費 用）（0）（0.003）（そ他）（0）（0.000）

計

72

1.148

合の売買委託手数料＝期中の売買委託手数料／期中の平均受益権口数
売買委託手数料:有価証券等の売買の際、売買仲介人に支払う手数料

有価証券取引税＝期中の有価証券取引税／期中の平均受益権口数
有価証券取引税:有価証券の取引の都度発生する取引に関する税金

その他費用＝期中のその他費用／期中の平均受益権口数
保管費用:海外における保管銀行等に支払う有価証券等の保管および資金の送回金・資産の移転等に要する費用
監査費用:監査法人に支払うファンドの監査費用
そ の 他:信託事務の処理等に要するその他費用※期中の費用（消費税のかかるものは消費税を含む）は、追加・解約によって受益権口数に変動があるため、簡便法により算出しています。
※比率欄は１万口当たりのそれぞれの費用金額を期中の平均基準価額で除して100を乗じたものです。
※各項目毎に円未満は四捨五入しています。
※売買委託手数料、有価証券取引税およびその他費用は、当ファンドが組み入れているマザーファンドが支払った金額のうち、当ファンドに対応するものを含みます。

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米国ハイ・インカムＢＤＣファンド（毎月決算型）

参考情報 総経費率（年率換算）
その他費用

0.03％
運用管理費用（受託会社）

0.05％

運用管理費用（投信会社）

1.21％

総経費率

2.06％

運用管理費用（販売会社）

0.77％※各費用は、前掲「１万口当たりの費用明細」において用いた簡便法により算出したもので、原則として、募集手数料、売買委託手数料および有価証券取引税を含みません。
※各比率は、年率換算した値（小数点以下第２位未満を四捨五入）です。
※上記の前提条件で算出しているため、「１万口当たりの費用明細」の各比率とは、値が異なる場合があります。なお、これらの値はあくまでも参考であり、実際に発生した費用の比率とは異なります。

当作成期中の運用・管理にかかった費用の総額（原則として、募集手数料、売買委託手数料および有価証券取引税を除く。）を期中の平均受益権口数に期中の平均基準価額（１口当たり）を乗じた数で除した総経費率（年率換算）は2.06％です。

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米国ハイ・インカムＢＤＣファンド（毎月決算型）

最近５年間の基準価額等の推移について（2016年５月12日から2021年５月12日まで）

最近５年間の推移

当作成期

12,000

分配金再投資基準価額（円）:左軸

10,0008,000
6,000
基準価額（円）:左軸

4,000

10,0002,000
0'16.5.12

5,000
純資産総額（百万円）:右軸'17'18'19'20'21.5.120※分配金再投資基準価額は、2016年５月12日の値が基準価額と同一となるように指数化しています。

最近５年間の年間騰落率
2016.５.12 2017.５.12 2018.５.14 2019.５.13 2020.５.12 2021.５.12
決算日
決算日
決算日
決算日
決算日
決算日
基準価額

（円）

8,120

8,893

7,327

7,203

4,746

6,849

期間分配金合計（税引前）

（円）

－840

780

600

600600

分配金再投資基準価額騰落率（％）

－

20.8

－9.0

6.7

－27.7

60.3

（百万円）

1,191

5,826

4,231

3,097

1,723

1,912

純資産総額

※当ファンドの運用方針に対し適切に比較できる指数がないため、ベンチマークおよび参考指数はありません。

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米国ハイ・インカムＢＤＣファンド（毎月決算型）

投資環境について（2020年11月13日から2021年５月12日まで）

当作成期のＢＤＣ市場は、上昇しました。為替市場では米ドル高・円安となりました。の追加景気刺激策の成立が支援材料となった一方、４月の米消費者物価指数が前年同月比＋4.2％となるなど市場予想を上回るインフレ率の加速が、相場の重石となりました。
当作成期の市場の動きをウエルズファー
ゴＢＤＣ・インデックスでみると、作成期首に比べて32.8％上昇しました。

ＢＤＣ市場
作成期初から、米大統領選挙の決着や新型コロナウイルスワクチンの開発に関する前向きなニュース等が好材料となり、ＢＤＣ市場は上昇しました。その後も、複数の製薬会社によるワクチン開発の進展と、米政権のスムーズな移行が下支えし、ＢＤＣ市場は続伸しました。
2021年１月下旬には、一部の個人投資家の投機的ともいえる投資行動に起因する米国株式市場の混乱に対する警戒感が相場の重石となる局面がありました。しかし、ＢＤＣは利息が返済停止となった案件が当初予想されていたよりも少ない状況であるな
ど、良好なＢＤＣの業績内容が支援材料となり、底堅く推移しました。
２月のＢＤＣの決算発表では好調な収益、ＮＡＶ（純資産価値）の増加、利息が返済停止となった案件の減少など堅調な内容となったほか、米長期金利の上昇により、主に変動金利で投融資を行うＢＤＣの収益改善期待等が好材料となり、ＢＤＣの上昇基調は継続しました。
作成期末にかけては、ワクチン接種の拡大による米景気回復期待や、1.9兆ドル規模為替市場
当作成期初から、米国内における新型コロナウイルスの感染再拡大への懸念に対し、追加景気対策やワクチン普及による景気回復期待が交錯する展開となり、米ドル・円相場は103円台から104円台で一進一退の展開となりました。
2021年１月初旬には、米政治的不透明感が意識されたことから、一時、米ドル・円相場は１米ドル＝102円台を付けましたが、その後は、ワクチンの普及や追加経済対策による景気回復期待が高まったことから米金利が上昇する中、米ドルが買われる展開となり、米ドル高・円安基調で推移しました。
３月には、大規模な新型コロナウイルス

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米国ハイ・インカムＢＤＣファンド（毎月決算型）

経済対策法案が成立したことやワクチン接種の進展などを背景とした米金利の上昇や、ＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）が金利上昇を容認する姿勢を見せていることも金利の押し上げ要因となり、110円台まで米ドル高・円安が進展しました。
４月以降、作成期末にかけては、ワクチン接種の進展や大規模な経済対策など金利上昇材料に対する織り込みが進んだことから、強い経済指標などへの金利の反応は鈍く、米金利が低下する中、米ドル安・円高の展開となり、１ドル＝108円台から109円台で推移しました。
当作成期の米ドル円相場は、作成期首の105円42銭から作成期末の108円80銭へと、３円38銭の米ドル高・円安となりました。

ポートフォリオについて（2020年11月13日から2021年５月12日まで）

当ファンド

米国ハイ・インカムＢＤＣマザーファンド

作成期を通じて、主要投資対象である「米国ハイ・インカムＢＤＣマザーファンド」を高位に組み入れました。

３月に、トリニティ・キャピタルを新規に組み入れました。トリニティ・キャピタ
ルは成長段階にある企業への投融資に重点を置いており、他のＢＤＣと同様、主に担保付債務に投融資しています。

ベンチマークとの差異について（2020年11月13日から2021年５月12日まで）
ベンチマークおよび参考指数を設けていませんので、この項目に記載する事項はありません。

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米国ハイ・インカムＢＤＣファンド（毎月決算型）

分配金について（2020年11月13日から2021年５月12日まで）
当作成期の１万口当たりの分配金（税引前）は、基準価額水準等を勘案し、それぞれ50円といたしました。
なお、留保益につきましては、運用の基本方針に基づき運用いたします。
（単位：円、１万口当たり、税引前）
項目

第85期

第86期

第87期

第88期

第89期

第90期

505050505050（対基準価額比率）（0.863％）（0.862％）（0.817％）（0.740％）（0.704％）（0.725％）

当期の収益

2250

350504

当期の収益以外

27－46－－45

翌期繰越分配対象額

203

225

179

217279233

当期分配金※単位未満を切り捨てているため、「当期の収益」と「当期の収益以外」の合計が「当期分配金」と一致しない場合があります。
※「対基準価額比率」は、「当期分配金」（税引前）の期末基準価額（分配金（税引前）込み）に対する比率で、当ファンドの収益率とは異なります。

２ 今後の運用方針
ＤＣに更なる上昇余地があるとみています。
足元、米国では新型コロナウイルス感染再拡大のペースは減速し、ワクチン接種も進んでいますが、依然、不確実性が残ることには注視する必要があります。しかしながら、ワクチン普及に伴う米景気回復期待の高まりや、これまでの長期金利上昇に伴う、主に変動金利で投融資を行うＢＤＣの収益改善期待、ＦＲＢによる金融システム支援等が引き続きＢＤＣ市場の支援材料となるとみています。

当ファンド
引き続き、主要投資対象である「米国ハイ・インカムＢＤＣマザーファンド」の組入れを高位に保ちます。

米国ハイ・インカムＢＤＣマザーファンド
ＢＤＣ市場の堅調地合いは継続しています。また、米大型株など、より広範な株式市場のバリュエーション（投資価値評価）に対し、ＢＤＣのバリュエーションは相対的に割安な水準で推移していることから、Ｂ

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米国ハイ・インカムＢＤＣファンド（毎月決算型）

３ お知らせ約款変更について該当事項はございません。

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米国ハイ・インカムＢＤＣファンド（毎月決算型）

４ 当ファンドの概要
商品分類

追加型投信／海外／株式信

託期間

2013年11月29日から2023年11月13日まで

運用

方

針

マザーファンドへの投資を通じて、主として、米国の取引所に上場している株式等に投資を行い、信託財産の中長期的な成長を目指して運用を行います。
当ファンドは以下のマザーファンドを主要投資対象とします。

主 要 投 資 対 象

米国ハイ・インカムＢＤＣマザーファンド
米国の取引所に上場している株式等

当 フ ァ ン ド の運用
方法■主として、米国の取引所に上場している株式等に投資を行い、信託財産の中長期的な成長を目指して運用を行います。
■マザーファンドの運用にあたっては、アドバイザリー・リサーチ・インクに運用の指図に関する権限の一部を委託します。
■実質外貨建資産については、原則として対円での為替ヘッジを行いません。
当ファンド

組入制限

■株式への実質投資割合には、制限を設けません。
■外貨建資産への実質投資割合には、制限を設けません。
米国ハイ・インカムＢＤＣマザーファンド■株式への投資割合には、制限を設けません。
■外貨建資産への投資割合には、制限を設けません。

分配方針■毎月12日（休業日の場合は翌営業日）に決算を行い、分配を行います。
■分配対象額は、経費控除後の利子、配当等収益と売買益（評価損益を含みます。）等の範囲内とします。
■分配金額は、委託会社が基準価額水準、市況動向等を勘案して決定します。
※委託会社の判断により分配を行わない場合もあるため、将来の分配金の支払いおよびその金額について保証するものではありません。

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米国ハイ・インカムＢＤＣファンド（毎月決算型）

５ 代表的な資産クラスとの騰落率の比較
（％）
100.0
80.0

【2016年５月～2021年４月】

最大値

83.2
59.8

60.0
20.0

9.3

0.0
-20.0
-60.0
平均値

最小値

42.1

40.0

-40.0

平均値

62.7-36.4
当ファンド
1.6％

-22.0-17.5

日本株

先進国株

6.0％

10.0％

-4.0
-26.1
新興国株
9.0％

日本国債
1.0％

11.4

19.3

-12.3

-15.0

先進国債

新興国債

1.6％

2.3％

※上記期間の月末ごとに、それぞれ直近１年間の騰落率を算出し、最大・平均・最小を表示しています。よって、決算日に対応した数値とは異なります。
※当ファンドの騰落率は、分配金（税引前）を分配時に再投資したと仮定して計算したものです。
※全ての資産クラスが当ファンドの投資対象とは限りません。

各資産クラスの指数
日 本 株

ＴＯＰＩＸ（配当込み）
株式会社東京証券取引所が算出、公表する指数で、東京証券取引所第一部に上場している内国普通株式全銘柄を対象としています。

先進国株

ＭＳＣＩコクサイインデックス（グロス配当込み、円ベース）
MSCI Inc.が開発した指数で、日本を除く世界の主要先進国の株式を対象としています。

新興国株

ＭＳＣＩエマージング・マーケット・インデックス（グロス配当込み、円ベース）MSCI Inc.が開発した指数で、新興国の株式を対象としています。

日本国債

ＮＯＭＵＲＡ－ＢＰＩ（国債）野村證券株式会社が公表する指数で、国内で発行された公募固定利付国債を対象としています。

先進国債

ＦＴＳＥ世界国債インデックス（除く日本、円ベース）
FTSE Fixed Income LLCにより運営されている指数で、日本を除く世界の主要国の国債を対象としています。

新興国債

ＪＰモルガン･ガバメント･ボンド･インデックス-エマージング･マーケッツ･グローバル･ダイバーシファイド（円ベース）
J.P. Morganが算出、公表する指数で、新興国が発行する現地通貨建て国債を対象としています。

※海外の指数は、為替ヘッジなしによる投資を想定して、円ベースとしています。
※上記各指数に関する知的所有権その他の一切の権利は、その発行者および許諾者に帰属します。また、上記各指数の発行者および許諾者は、当ファンドの運用成果等に関して一切責任を負いません。

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米国ハイ・インカムＢＤＣファンド（毎月決算型）

６ 当ファンドのデータ
当ファンドの組入資産の内容（2021年５月12日）

組入れファンド等
銘柄名

組入比率

米国ハイ・インカムＢＤＣマザーファンド

99.0％

コールローン等、その他

1.0％※比率は、純資産総額に対する割合です。

資産別配分（純資産総額比） 国別配分（ポートフォリオ比） 通貨別配分（純資産総額比）
その他
1.0％

円
100.0％

日本
100.0％

マザーファンド
99.0％※未収・未払金等の発生により、数値がマイナスになることがあります。

純資産等
項目

第85期末

第86期末

第87期末

第88期末

第89期末

第90期末

純資産総額

（円） 1,956,288,829

1,927,425,777

2,016,309,455

2,030,795,764

2,075,528,527

1,912,240,939

受益権総口数（口） 3,406,389,780

3,352,843,989

3,320,788,403

3,026,394,717

2,943,106,646

2,791,971,304

5,749

6,072

6,710

7,052

6,849

１万口当たり基準価額（円）5,743※当作成期における、追加設定元本額は62,099,818円、解約元本額は885,462,567円です。

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米国ハイ・インカムＢＤＣファンド（毎月決算型）

組入上位ファンドの直近決算概要

米国ハイ・インカムＢＤＣマザーファンド（2019年11月13日から2020年11月12日まで）
基準価額の推移

組入上位10銘柄

（円）
25,000

銘柄名

20,00015,00010,0005,000
0

期首 '19/12 '20/1

2

34

5

１万口当たりの費用明細項（基準日：2020年11月12日）

目678910 期末（単位：円）（内訳）

金額（内訳）

売買委託手数料（株式）23（23）

有価証券取引税

（株式）

0（0）

そ の 他 費 用（保管費用）

2（2）

（その他）
合計業種

１

ARES CAPITAL CORP

各種金融

8.7％

２

SIXTH STREET SPECIALTY LENDING INC

各種金融

8.6％

３

MAIN STREET CAPITAL CORP

各種金融

8.5％

４

HERCULES CAPITAL, INC.

各種金融

8.4％

５

GOLUB CAPITAL BDC INC

各種金融

7.6％

６

BARINGS BDC INC

各種金融

6.7％

７OAKTREE SPECIALTY LENDING CO

各種金融

6.6％

８NEW MOUNTAIN FINANCE CORP

各種金融

6.1％

９SOLAR CAPITAL LTD

各種金融

5.6％

10OWL ROCK CAPITAL CORP

各種金融

5.4％

全銘柄数（0）

組入比率

17銘柄

※比率は、純資産総額に対する割合です。
※全組入銘柄につきましては、運用報告書（全体版）に記

25※項目の概要については、前記「１万口当たりの費用明細」をご参照ください。

載されています。

資産別配分（純資産総額比） 国別配分（ポートフォリオ比） 通貨別配分（純資産総額比）
その他
3.6％

円
0.6％

外国株式
96.4％

アメリカ
100.0％

米ドル
99.4％※未収・未払金等の発生により、数値がマイナスになることがあります。
※基準日は2020年11月12日現在です。

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