販売⽤資料
2020年3⽉19⽇
スパークス･アセット･マネジメント株式会社

スパークス・厳選株ファンド・ヘッジ型（ダイワ投資⼀任専⽤）
コロナショックに対する運⽤チームからのメッセージ

⾜元の市場環境と運⽤状況について
新型コロナウイルスは潜伏期間中にもヒトからヒトに伝染し、発熱、咳などの症状を未だ感じていない感染者が、知らないうちにウイルスを広める可能性があると⾔われており、各国政府が感染拡⼤を封じ込めるために厳しい措置をとることにより、経済活動の急速な収縮が引き起こされる可能性があります。
こうした経済活動の収縮は新型コロナウイルスの感染が収束すれば改善に向かうと思われますが、その過程で投資先企業が倒産してしまうことが最⼤のリスクであると考えられます。
⼀⽅、企業の本源的価値は、将来企業が⽣み出すキャッシュフローの総合計を現在価値に引き戻したものとして定義されます。新型コロナウイルス感染症の影響による業績低迷が企業の本源的価値に占める割合というのは本来⼩さいものであると思われますが、マーケットの参加者は必ずしもそのような合理的な⾏動をとるわけではないので、⾜元の株価急落に繋がっていると考えております。
つまり、企業の本源的価値を重視して投資判断をしていくと株価は割安な⽔準に⼊ってきており、この割安な⽔準をどこまで許容できるか、これは新型コロナウイルスの感染が収束に向かうまで、状況によっては⻑期間にわたる可能性もありますが、この間投資先企業が倒産することのないよう、しっかりとポートフォリオを構築することが最も重要であると考えております。
上記をふまえて当ファンドのマザーファンドにおけるポートフォリオを私どもの考えで分けると、次ページの3つのカテゴリーに分類できます。

当資料は販売⽤資料としてスパークス・アセット・マネジメント株式会社（以下当社）が作成したものであり、⾦融商品取引法に基づく開⽰書類ではありません。お申込みにあたっては、販売会社からお渡しする投資信託説明書（交付⽬論⾒書）の内容を必ずご確認のうえ、ご⾃⾝でご判断ください。当資料に記載の内容は将来の運⽤結果を保証もしくは⽰唆するものではありません。当資料に含まれている過去の実績の数値および市場動向等についてのコメントは当資料作成時点のものであり、市場動向や個別銘柄の将来の動きを保証するものではありません。当資料の正確性や完全性について当社が保証するものではありません。また記載内容は予告なく訂正が⾏われることがあります。当資料は⽬的によらず、当社の許可なしに複製・複写をすることを禁じます。

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販売⽤資料
2020年3⽉19⽇
スパークス･アセット･マネジメント株式会社

カテゴリー①

カテゴリー②

カテゴリー③

特徴

天変地異が起きても⼈々が買い続けなければならない商品・サービスをビジネスの基盤にしている企業群（ディフェンシブ銘柄）

景気動向の影響をある程度受けるが、本源的価値を担保するだけの競争優 その他の企業群
位性および強固なバランス・シートを誇る企業群

企業例

花王、ユニ・チャーム、
テルモなど

キーエンス、シマノなど

ポートフォリオに占める⽐率約30％約50％

ソフトバンクグループなど
約20％

カテゴリー①に属するのは「本質的に安全なビジネス」を持つ企業群です。この⾔葉にこめられているのは、例えどのような政治・経済混乱や天変地異が起きたとしても、需要がなくなることがないような製品やサービスなどです。どのような状況においても、ユニ・チャームの紙おむつや、花王の家庭⽤品などのニーズは安定して存在します。テルモが⼿掛ける医療機器を必要とする患者もいなくならないでしょう。またこれらのビジネスは⽣産⾯においても特定の⽣産拠点に過度に依存せず、原料⾯でも市況⾼騰などにより安定調達が脅かされるような類のものではないことから、事業活動が突如停⽌し消費者への供給が滞ることもないと思われます。
カテゴリー②は、ある程度景気動向の影響を受けるものの、優れたビジネスモデルと強固なバランス・シートを併せ持つ企業群です。例えばキーエンスは⽉商30か⽉分に相当する1兆5,000億円もの余剰資⾦を持っており、シマノも⽉商の９か⽉分に相当する2,700億円のネットキャッシュを抱えております。多くの企業は売り上げがゼロの場合は⽣き残るのが⾮常に厳しいですが、キーエンスやシマノのような企業はキャッシュリッチであるため、こうした環境では⽣き延びる可能性が⾮常に⾼く、ビジネスモデルの観点からみても相対的に安⼼感がある企業群です。
カテゴリー③は、カテゴリー①、②の基準には達していない部分があると思われる企業群です。直近の相場環境では上位保有銘柄であるソフトバンクグループなどがこちらに該当いたします。ソフトバンク
グループは、現時点では保有株式に対する借⼊⾦の⽔準が低いということ、⼿元流動性が２兆円以上しっかりとあることから、すぐに⼤きな問題になるとは考えられませんが、拠り所が上場企業の株式である以上、引き続き動向を注視してまいります。
このカテゴリー③の企業群を除いても、ポートフォリオの80％程度は企業倒産リスクが限りなくゼロに近い企業、競争優位性が陰ることのない企業で占められております。こうした企業にしっかりと軸⾜をおいて、ここからの業績をしっかりと⾟抱強く⾒守っていくことが、最善の投資⾏動であると考えております。
当資料は販売⽤資料としてスパークス・アセット・マネジメント株式会社（以下当社）が作成したものであり、⾦融商品取引法に基づく開⽰書類ではありません。お申込みにあたっては、販売会社からお渡しする投資信託説明書（交付⽬論⾒書）の内容を必ずご確認のうえ、ご⾃⾝でご判断ください。当資料に記載の内容は将来の運⽤結果を保証もしくは⽰唆するものではありません。当資料に含まれている過去の実績の数値および市場動向等についてのコメントは当資料作成時点のものであり、市場動向や個別銘柄の将来の動きを保証するものではありません。当資料の正確性や完全性について当社が保証するものではありません。また記載内容は予告なく訂正が⾏われることがあります。当資料は⽬的によらず、当社の許可なしに複製・複写をすることを禁じます。

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販売⽤資料
2020年3⽉19⽇
スパークス･アセット･マネジメント株式会社

今回の急落局⾯での売買⾏動について銘柄⼊替の際には、①今のポートフォリオを上回る期待リターンをもたらすような銘柄、②期待リスクを引き下げる効果のあるような銘柄、あるいはそのどちらも兼ね備えている銘柄、というポイントを重視しています。
現在のポートフォリオの銘柄と⽐較して、相対的に魅⼒のある銘柄であれば銘柄⼊替を検討してまいります。

今後の運⽤について
当ファンドの運⽤にあたっては、以下の7つの基準、特に⾜元のような下落局⾯では、「ダウンサイドを抑える視点」として１〜３を重視しています。
１︓ビジネスモデルがシンプルで理解しやすい
２︓本質的に安全なビジネス
３︓有利⼦負債が少ない強固なバランス・シート
４︓⾼い参⼊障壁に守られたビジネス
５︓持続可能な⾼ＲＯＥとそれに⾒合う利益成⻑
６︓景気動向に左右されず潤沢なキャッシュフローを⽣み出している７︓資本コストを理解し、最適資本配分ができる卓越した経営陣
当ファンドと同様の運⽤ノウハウを活⽤したファンドが設定された2008年3⽉以降、2008年リーマンショック、 2010年欧州債務危機、 2011年東⽇本⼤震災、 2015年中国の通貨切り下げ、2016年イギリスEU離脱など株式市場にとってネガティブとなる様々なイベントが発⽣しました。
また、保有銘柄においても、製品リコール問題（2013年︓花王⼦会社カネボウの化粧品による⽩斑問題）、市場参加者が予想もしなかったような業績下⽅修正（2014年︓ロート製薬）、資⾦繰り懸念（2016年1⽉︓ソフトバンク⼦会社であるスプリント社に対して）などネガティブニュースに⾒舞われたことは⼆度や三度ではありません。しかし、当ファンドと同様の運⽤ノウハウを活⽤したファンドは市場平均を遥かに上回る超過収益を獲得して参りました。これはその都度、短期動向に⼀喜⼀憂せず、私どもがそれぞれのビジネスの⻑期的な展望のもとに投資判断を下してきた結果だと考えております。
⻑い運⽤期間において順調なことばかり続くことはあり得ません。今後も⼀時的にファンド運⽤成績が低迷する局⾯はでてくると思われます。しかし、これまで運⽤期間を⻑期で捉えて市場平均を上回る実績を残してきたことが⽰すように、私どもは今後も今までどおり上記7つの基準を満たす企業への投資を継続していくことが有効であると考えております。今後もこの投資原則を忘れずに運⽤にあたって参ります。
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3販売⽤資料2020年3⽉19⽇
スパークス･アセット･マネジメント株式会社

アワード受賞のお知らせ
スパークス・アセット・マネジメント株式会社は、Refinitiv（リフィニティブ）選定による「リフィニティブ・リッパー・ファンド・アワード2020 ジャパン」において「投資信託 株式部⾨ 最優秀会社賞」を２年連続で受賞しました。直近７年間で６度⽬（2014年〜2017年、2019年、2020年）の受賞となります。

｢リフィニティブ・リッパー・ファンド・アワードは毎年、多くのファンドのリスク調整後リターンを⽐較し、評価期間中のパフォーマンスが⼀貫して優れているファンドと運⽤会社を表彰いたします。選定に際しては、「Lipper LeaderRating（リッパー・リーダー・レーティング）システム」の中の「コンシスタント・リターン（収益⼀貫性）」を⽤い、評価期間3年、5年、10年でリスク調整後のパフォーマンスを測定いたします。評価対象となる分類ごとに、コンシスタント・リターンが最も⾼いファンドにリフィニティブ・リッパー・ファンド・アワードが贈られます。詳しい情報は、
lipperalpha.refinitiv.com/lipper/をご覧ください。Refinitiv Lipperは、本資料に含まれるデータの正確性・信頼性を確保するよう合理的な努⼒をしていますが、それらの正確性については保証しません。
リフィニティブ・リッパー・ファンド・アワードについて
世界の20カ国以上で30年余りにわたり、⾼く評価されているRefinitiv Lipper Fund Awardsは、独⾃の投資信託評価システム「Lipper Leader Rating（リッパー・リーダー・レーティング）システム」の中の「コンシスタント・リターン(収益⼀貫性)」を⽤い、優れたファンドとその運⽤会社を選定し、表彰するものです。評価⽅法の詳
細につきましては、lipperalpha.refinitiv.com/lipper/をご覧ください。

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販売⽤資料ファンドの⽬的
当ファンドは、主としてスパークス・オールキャップ・ベスト・ピック・マザーファンド（以下「マザーファンド」といいます。
）を通じて、⽇本の株式に投資するとともに、株価指数先物取引等を活⽤し、株式市場の変動リスクの低減を図りつつ、信託財産の中⻑期的な成⻑を⽬指して運⽤を⾏うことを基本とします。

ファンドの特⾊1•わが国の⾦融商品取引所に上場している株式の中から、『魅⼒的』と判断した銘柄に投資します。
『魅⼒的』な銘柄とは、⾼い技術⼒やブランド⼒があり、今後グローバルでの活躍が期待出来、成⻑していく⽇本企業(新・国際優良企業）をいいます。
•ベンチマークや業種にとらわれず、『厳選』した少数の投資銘柄群に集中的に投資を⾏うことを基本とします。
※ 当ファンドは、ベンチマーク等を意識せず、弊社独⾃の調査活動を通じて厳選した少数の投資銘柄群に絞り込んで集中投資することとしているため、個別銘柄への投資において、当ファンドの純資産総額に対して実質的に10％を超えて集中投資することが想定されています。そのため、集中投資を⾏った投資銘柄において経営破綻や経営・財務状況の悪化などが⽣じた場合には、⼤きな損失が発⽣することがあります。
•原則として短期的な売買は⾏わず、⻑期保有することを基本とします。

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当ファンドにおいては株式市場の変動リスクの低減を図ることを⽬的として、わが国の株価指数先物取引等の売建てによりヘッジを⾏います。
ファンドの資⾦動向や市場動向等によっては、上記のような運⽤ができない場合があります。

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当ファンドは、投資者と販売会社が締結する投資⼀任契約に基づいて、資産を管理する⼝座の資⾦を運⽤するためのファンドです。
当ファンドの購⼊の申込みを⾏う投資者は、販売会社と投資⼀任契約の資産を管理する⼝座に関する契約および投資⼀任契約を締結する必要があります。

ファンドの仕組み
当ファンドは、ファミリーファンド⽅式※により運⽤を⾏います。

※ ファミリーファンド⽅式とは、投資者の皆さまからお預かりした資⾦をまとめてベビーファンドとし、その資⾦をマザーファンドに投資することにより、その実質的な運⽤をマザーファンドにて⾏う仕組みです。
なお、当ファンドは、マザーファンドへの投資のほか、株価指数先物取引等の売建てを⾏います。

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5販売⽤資料
投資リスク
基準価額の変動要因
当ファンドは、マザーファンド受益証券への投資等を通じて、国内の株式などの値動きのある有価証券に投資するとともに、株価指数先物取引等を活⽤しますので、ファンドの基準価額は変動します。従って、投資者の皆さまの投資元⾦は保証されているものではなく、基準価額の下落により、損失を被り、投資元⾦を割り込むことがあります。ファンドの運⽤による損益はすべて投資者の皆さまに帰属します。また、投資信託は預貯⾦と異なります。
株価変動リスク
⼀般に株価は、個々の企業の活動や⼀般的な市場・経済の状況、国内および国際的な政治・経済情勢等に応じて変動します。従って、当ファンドに組⼊れられる株式の価格は短期的または⻑期的に下落していく可能性があり、これらの価格変動または流動性に予想外の変動があった場合、重⼤な損失が⽣じる場合があります。
集中投資のリスク
当ファンドは、分散投資を⾏う⼀般的な投資信託とは異なり、銘柄を絞り込んだ運⽤を⾏うため、市場動向にかかわらず基準価額の変動は⾮常に⼤きくなる可能性があります。
株式ヘッジに伴うリスク
当ファンドは、国内の株式に投資するとともに、株式市場全体の変動の影響を低減することを⽬的として、株価指数先物取引等の売建てを⾏いますので、株式市場全体が上昇しても必ずしも基準価額が上昇するわけではありません。また、完全に株式市場全体の動きの影響を排除できるものではありません。マザーファンドの株式ポートフォリオの価格上昇の寄与が株価指数先物の価格上昇の寄与より⼩さい場合、または、マザーファンドの株式ポートフォリオの価格下落の影響が株価指数先物の価格下落の影響より⼤きい場合等には、基準価額が下落する可能性があります。マザーファンドの株式ポートフォリオの価格が下落し、株価指数先物の価格が上昇する場合、基準価額の下落幅が拡⼤することがあります。
信⽤リスク
・ 組⼊れられる株式や債券等の有価証券やコマーシャル・ペーパー等短期⾦融商品は、発⾏体に債務不履⾏が発⽣あるいは懸念される場合には価格が下がることがあり、また、投資資⾦を回収できなくなることがあります。
・ 当ファンドは、ベンチマーク等を意識せず、弊社独⾃の調査活動を通じて厳選した少数の投資銘柄群に絞り込んで集中投資することとしているため、個別銘柄への投資において、当ファンドの純資産総額に対して実質的に１０％を超えて集中投資することが想定されています。そのため、集中投資を⾏った投資銘柄において経営破綻や経営・財務状況の悪化などが⽣じた場合には、⼤きな損失が発⽣することがあります。
その他の留意事項●システムリスク・市場リスクなどに関する事項
証券市場は、世界的な経済事情の急変またはその国における天災地変、政変、経済事情の変化、政策の変更もしくはコンピューター・ネットワーク関係の不慮の出来事などの諸事情により閉鎖されることがあります。このような場合、⼀時的に換⾦等ができないこともあります。また、これらにより、⼀時的にファンドの運⽤⽅針に基づく運⽤ができなくなるリスクなどもあります。
※基準価額の変動要因（投資リスク）は、上記に限定されるものではありません。

その他の留意点• 当ファンドのお取引に関しては、⾦融商品取引法第37条の6の規定（いわゆるクーリング・オフ）の適⽤はありません。
• 収益分配⾦の⽔準は、必ずしも計算期間におけるファンドの収益の⽔準を⽰すものではありません。
収益分配は、計算期間に⽣じた収益を超えて⾏われる場合があります。
投資者の購⼊価額によっては、収益分配⾦の⼀部または全部が、実質的な元本の⼀部払戻しに相当する場合があります。
ファンド購⼊後の運⽤状況により、分配⾦額より基準価額の値上がりが⼩さかった場合も同様です。
収益分配の⽀払いは、信託財産から⾏われます。従って純資産総額の減少、基準価額の下落要因となります。

リスクの管理体制委託会社では、投資リスクを適切に管理するため、運⽤部⾨ではファンドの特性に沿ったリスク範囲内で運⽤を⾏うよう留意しています。また、運⽤部⾨から独⽴した管理担当部⾨によりモニタリング等のリスク管理を⾏っています。
当資料は販売⽤資料としてスパークス・アセット・マネジメント株式会社（以下当社）が作成したものであり、⾦融商品取引法に基づく開⽰書類ではありません。お申込みにあたっては、販売会社からお渡しする投資信託説明書（交付⽬論⾒書）の内容を必ずご確認のうえ、ご⾃⾝でご判断ください。当資料に記載の内容は将来の運⽤結果を保証もしくは⽰唆するものではありません。当資料に含まれている過去の実績の数値および市場動向等についてのコメントは当資料作成時点のものであり、市場動向や個別銘柄の将来の動きを保証するものではありません。当資料の正確性や完全性について当社が保証するものではありません。また記載内容は予告なく訂正が⾏われることがあります。当資料は⽬的によらず、当社の許可なしに複製・複写をすることを禁じます。

6販売⽤資料
お申込みメモ※⼤和証券でお申込みの場合【購⼊単位】 最低単位を1円単位または1⼝単位として販売会社が定める単位【購⼊価額】 購⼊申込受付⽇の基準価額【換⾦価額】 換⾦申込受付⽇の基準価額から信託財産留保額を控除した額（1万⼝当たり）【換⾦代⾦】 原則として換⾦申込受付⽇から起算して5営業⽇⽬からお⽀払いします。
【換⾦制限】 信託財産の資⾦管理を円滑に⾏うため、⼤⼝の換⾦申込には制限を設ける場合があります。
【購⼊・換⾦申込受付の中⽌および取消し】
⾦融商品取引所における取引の停⽌、決済機能の停⽌その他やむを得ない事情があるときは、購⼊・換⾦申込受付を中⽌することおよびすでに受付けた購⼊・換⾦申込受付を取り消すことがあります。
【信託期間】 2018年4⽉17⽇から2028年4⽉14⽇まで※受益者に有利であると認めたときは、受託会社と合意のうえ、信託期間を延⻑することができます。
【信託期間】 次のいずれかの場合等には、委託会社は、事前に受益者の意向を確認し、受託会社と合意のうえ、信託契約を解約し、繰上償還となることがあります。
●受益権の⼝数が30億⼝を下回ることとなった場合●信託契約を解約することが受益者のために有利であると認めるとき●やむを得ない事情が⽣じたとき 等【決算⽇】 毎年4⽉15⽇および10⽉15⽇（休業⽇の場合は翌営業⽇）【収益分配】 年2回、収益分配⽅針に基づいて収益分配を⾏います。
ただし、分配対象額が少額の場合等は分配を⾏わないこともあります。
【信託⾦の限度額】 2,000億円を上限とします。
【課税関係】 課税上は株式投資信託として取扱われます。配当控除の適⽤が可能です。
※ 上記は2020年2⽉末⽇現在のものですので、税法が改正された場合等には、内容が変更される場合があります。税⾦の取扱いの詳細については、税務専⾨家等にご確認されることをお勧めします。

お客様にご負担いただく⼿数料等について
下記⼿数料等の合計額については、お申込⾦額や保有期間等に応じて異なりますので、あらかじめ表⽰することができません。
【購⼊申込時】■購⼊時⼿数料︓ ありません。
【換⾦申込時】■信託財産留保額︓ 換⾦申込受付⽇の基準価額に対して0.15%の率を乗じて得た額■換⾦時⼿数料︓ なし【保有期間中】 (信託財産から間接的にご負担いただきます)■信託報酬︓ 純資産総額に対して年率1.243%（税抜1.13%）■その他の費⽤等(1)監査報酬、投資信託説明書（⽬論⾒書）や運⽤報告書等の作成費⽤などの諸費⽤（純資産総額に対して上限年率0.11%（税抜0.10%））(2) 有価証券売買時の売買委託⼿数料等は、ファンドの運⽤による取引量に応じて異なりますので、事前に料率や上限額等を表⽰することができません。

当資料は販売⽤資料としてスパークス・アセット・マネジメント株式会社（以下当社）が作成したものであり、⾦融商品取引法に基づく開⽰書類ではありません。お申込みにあたっては、販売会社からお渡しする投資信託説明書（交付⽬論⾒書）の内容を必ずご確認のうえ、ご⾃⾝でご判断ください。当資料に記載の内容は将来の運⽤結果を保証もしくは⽰唆するものではありません。当資料に含まれている過去の実績の数値および市場動向等についてのコメントは当資料作成時点のものであり、市場動向や個別銘柄の将来の動きを保証するものではありません。当資料の正確性や完全性について当社が保証するものではありません。また記載内容は予告なく訂正が⾏われることがあります。当資料は⽬的によらず、当社の許可なしに複製・複写をすることを禁じます。

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販売⽤資料ファンドの関係法⼈について●委託会社 スパークス・アセット・マネジメント株式会社
⾦融商品取引業者 関東財務局⻑（⾦商）第346号（加⼊協会）⼀般社団法⼈投資信託協会
⼀般社団法⼈⽇本投資顧問業協会 ⽇本証券業協会
⼀般社団法⼈第⼆種⾦融商品取引業協会信託財産の運⽤指図、受益権の発⾏等を⾏います。
●受託会社 三井住友信託銀⾏株式会社
委託会社の指図に基づく信託財産の管理等を⾏います。なお、信託事務の⼀部につき⽇本トラスティ・サービ
ス信託銀⾏株式会社に委託を⾏います。
●販売会社 下記⼀覧参照ファンドの受益権の募集・販売の取扱い、⼀部解約請求の受付、⼀部解約⾦・収益分配⾦・償還⾦の⽀払いの取扱等を⾏います。
加⼊協会
販売会社

登録番号

⼤和証券株式会社 ⾦融商品取引業者

関東財務局⻑（⾦商）第108号

⽇本証券業
協会

○

⼀般社団法⼈ ⼀般社団法⼈ ⼀般社団法⼈
⾦融先物取引 ⽇本投資顧問 第⼆種⾦融商業協会
業協会
品取引業協会○○○＜特化型に関して＞
当ファンドは、⼀般社団法⼈投資信託協会「投資信託等の運⽤に関する規則 信⽤リスク集中回避のための投資制限の例外」を適⽤して特化型運⽤を⾏います。そのため、⼀般のファンドにおいては、⼀の者に係るエクスポージャーの投資信託財産の純資産総額に対する⽐率として10％を上限として運⽤を⾏うところを、当ファンドにおいては、35％を上限として運⽤を⾏います。

〔お問い合わせ先〕 スパークス・アセット・マネジメント株式会社
ホームページ https://www.sparx.co.jp/ 電話番号︓03-6711-9200（受付時間︓営業⽇9︓00 〜 17︓00）
当資料は販売⽤資料としてスパークス・アセット・マネジメント株式会社（以下当社）が作成したものであり、⾦融商品取引法に基づく開⽰書類ではありません。お申込みにあたっては、販売会社からお渡しする投資信託説明書（交付⽬論⾒書）の内容を必ずご確認のうえ、ご⾃⾝でご判断ください。当資料に記載の内容は将来の運⽤結果を保証もしくは⽰唆するものではありません。当資料に含まれている過去の実績の数値および市場動向等についてのコメントは当資料作成時点のものであり、市場動向や個別銘柄の将来の動きを保証するものではありません。当資料の正確性や完全性について当社が保証するものではありません。また記載内容は予告なく訂正が⾏われることがあります。当資料は⽬的によらず、当社の許可なしに複製・複写をすることを禁じます。

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