Strategy

経 営 管 理 の 見 える化 で「Transform Olympus」
でお示しした通り、今後は収益性および資本効率の改善に向けた取り組みを最優先事項としてプ ロアクティブ に強化していきます。その第一弾の施策として、2020年3月期

環 境 変 化 へ 立 ち 向 かう

4,130億円に抑制し、事業運営をコントロールしていきたいの販管費は2018年3月期の水準である4,266億円を下回ると考えています。前期の一時費用がなくなることに加え、販管費を抑制することで、すべての利益項目において大幅な改善を見込み、2020年3月期の売上高は8,000億円、営業利益は前期比約3倍の900億円となる見通しです。

販管費の抑制および売上高・営業利益の見通し
売上高

販管費

営業利益率

（億円）

（%）

10,000
10.3
7,939

7,865

8,00011.3

128,000

108

6,000
4,375

4,266

4,130

4,000

43.62,0000620（3月期） 2018

2019

2020

「 16CSP 」の財務戦略の成果と課題について

Message from the CFO

執行役
チーフファイナンシャルオフィサー（最高財務責任者）

境 康「16CSP」
では、財務の健全性向上を主眼に置いてきました。

サイクルを適切に回してモニタリングを強化していきます。

有利子負債の圧縮等、財政状態の改善により、自己資本比率後追いの実績でフォローすることだけでなく、兆候を素早くは47.3%（2019年3月末）となり、目標水準に着実に近づい見つけて将来予測に結び付け、次の手を打ち、事業の推進にています。そうした状況を踏まえ、今後、当社が真のグローつなげていく、つまりプロアクティブに環境変化に対応するこバル・メドテックカンパニーとして飛躍するためには、事業のとで財務機能の役割を果たしていきたいと考えています。

成長と経営効率の向上が非常に重要となります。適切な投資を可能とするキャッシュ・フローを創出し、結果として企業価値を一層向上させる財務戦略をしっかり進めていきたいと考えています。
そのために、従来は収益性に関する財務指標が中心でし

CFOとして、経営戦略の遂行を支え、確実に実行させていく
私は、2019年4月、チーフファイナンシャルオフィサー（CFO）

ピードと効率性を向上させることで、より一層の価値創造をに就任しました。外部環境が激しく変化する昨今、客観的な実現できるはずです。財務機能を預かるCFOとしては、経営根拠に基づき、「 常に先を見た行動」を心がけることで、一歩戦略の遂行をしっかりと支えて、確実に実行させていくこと先を行く経営判断を行っていきたいと思います。

が果たすべき重要な役割と考えています。

当社は、企業変革プラン「Transform Olympus」
により、スたが、これからは経営管理の体制強化を含め、バランスシートも重視していかなければならないと考えています。
経営管理の体制強化を進める上で重要なのは “見える化”です。売上の内容および売上に関連する指標だけでなく、製品原価、研究開発費を含む販管費、在庫、設備投資等についても、それぞれの関連性を”見える化“することにより、PDCA
自己資本／有利子負債／自己資本比率
自己資本

有利子負債

自己資本比率（右軸）（億円）

前期の振り返りと2020 年 3 月期の見通し

16（%）

8,000

45.2

43.3

中期経営計画「16CSP」の3年目となった2019年3月期の業化器内視鏡、外科、処置具の全分野で堅調に推移し、過去最績は、売上高は7,939億円（前期比1%増）、営業利益は283億高の売上高を更新しました。科学事業は増収に加え、費用を円（前期比65％減）の増収減益となりました。過去の損失計上効率的にコントロールしたことから、営業利益率は7.8%（前先送りに関する証券訴訟の和解金、米国司法省との司法取期比1.4pt増）となり、「 16CSP」で掲げた営業利益率10%に引締結に伴う費用、中国生産子会社操業停止に伴う費用等、向けて順調に進捗しました。一方、映像事業は生産拠点再編

多額の一時費用の計上により、前期比で大幅な減益となりまの影響および競合環境の激化により、大変厳しい実績となりしたが、過去から課題となっていたリスクの削減を図ることましたが、ベトナム工場への生産移管を完了し、来期以降はができたと認識しています。主力の医療事業においては、消この構造改革効果が現れてくると考えています。

5,604

15.5

0

3,295

4032.9

4,158

4,000

2,000

32.1

3,555 3,544

4,288

3,824
3,211

2,864

4,412

4,428

3,948
2,860

2,480

1,486

（3月期）

2013

50

41.1

38.2
6,000

47.3

30

20

1,813
102014

2015
日本基準

2016

20172018

2019

0IFRS

Olympus Integrated Report 201917Strategy

CFOメッセージ
経営戦略における財務指標について
2 0 1 9 年 1 1 月に 発 表した 経 営 戦 略 で は 、財 務 ガイ ダ ンス

た。今 後も、資 金 調 達に効 果 的な格 付 水 準を維 持させながら、財務レバレッジを効かせて資金調達コストの低減を図っ
リー・キャッシュ・フローで測る成長性の軸とROICで測る効ていきます。

として、営 業 利 益 率 2 0 %を定めました。現 在 、「Transform率性の軸の両方を見ていくことで、健全な事業成長が図ら

また、内視鏡の販売では、米国を中心に症例ベースの販売Olympus」等の取り組みを通じて、収益性の向上を重要な課れると考えています。また、ROICを有効に活用することによモデルの需要が年々高まっています。2020年3月期からは新題として推進しており、2023年3月期までに営業利益率を約り、今まで以上に事業ごとの特性や製品ライフサイクルに応リース会計基準（IFRS第16号）が適用となるなど、ビジネス11%（2020年3月期見通し）から20%程度まで改善することじた判断が可能になると思います。

における財 務 機 能 の 役 割はより重 要になっていくと考えて3つ目 が E P S（ 1 株 当たり当 期 利 益 ）成 長 率です。フリー・います。すでにリース債権の流動化等の取り組みは行っていキャッシュ・フロー の 成 長により稼ぐ力を向 上させ 、適 正 なますが、今後もバランスシートを意識した施策を実行するこ

さらに、財 務ガイダンスとして、3つの 参 考 指 標も掲 げてROICを確保して効率性を高めることにより、最終的には株とにより、事業の遂行にも貢献していきたいと思います。

います。1つ目はフリー・キャッシュ・フロー成長率です。本業

主価値を最大化したいという意図があります。2023年3月期における“ 稼ぐ力”をしっかり成長させていくことと、今 後 のまでの3年間で年平均25％成長と安定した成長をより強く意

投 資 の 源 泉を創 出するという観 点から指 標としています。

識していきたいと考えています。

を目指します。これを中期のターゲットである財務ガイダンスとして、今後3年間での最も重要なターゲットとします。

2023年3月期までの3年間で年平均20％以上の成長率を達成するのが目標です。

環境の変化に機敏に対応できる効率的な体質をつくる上で、これらの財務指標は大変重要です。経営戦略の財務指標

2つ目は、稼ぐ力の“効率性”および事業ごとの収益性を測るという観点からROIC（投下資本利益率）を挙げています。

を社内の事業活動において徹底し、ハイパフォーマンスな企グローバルな資金効率最適化に向けたステップ

個社の最適化・各社で資金管理

地域・商流内の一部最適化
・地域や商流を利用し、グループ会社間で資金効率化

地域内の全体最適化

グローバルの全体最適化

・地域レベルの資金効率化

・グローバルレベルの資金効率化

業文化を醸成することで、達成を目指します。

2023年3月期にはROICを20％以上にするのが目標です。フキャッシュアロケーションの考え方について

2023年3月期 財務ガイダンスおよび参考指標

2020 年 3 月期
財務ガイダンス

営業利益率 *
フリーキャッシュフロー
成長率*

参考指標

ROIC*

EPS成長率*

目標水準

11％

> 20％

500 億円> 20％

約約2023 年 3 月期

2020年3月期以降の年平均成長率

10％

> 20％

47 円> 25％

約キャッシュアロケーションでは、従来に増して成長投資を意識しています。事業投資に関しては、成長投資だけでなく、機能強化等にも優先的に投資を行い、特に治療機器事業では戦略に基づくM&Aをより積極的に検討します。

1株当たり配当額（円）3030282820172018

株 主 還 元に関しては 、2 0 2 1 年 3 月 期までは 中 期 経 営 計
画「 1 6 C S P 」の 方 針である3 0％の 株 主 還 元を目 指します。

20
17

2021年3月期以降はこれまで同様に事業成長への投資を優先しつつ、株主還元を強化していきたいと考えています。

10

1000（3月期） 20142020年3月期以降の年平均成長率

2015

2016

日本基準

2019

IFRS

*特殊要因調整後

オリンパスのキャッシュアロケーション

資金効率を向上させる取り組みについて

18

事業投資

いまや売 上 高 全 体に占める海 外 売 上 高 が 約 8 割（ 2 0 1 9 年 3りまとめるプーリングを始めます。グループ会社の債権や債月期）である当社にとって、経営資源の一つである「資金」の務の決済日を統一し、お互いの支払額を相殺するネッティン

グローバ ル 集 中 管 理や調 達 の 最 適 化は欠かせない 戦 略でグ決済も加えることで、100億円規模で必要資金の圧縮が狙す。そこで、資 金 効 率を向 上させる取り組 み の 一つとして、えると考えています。

グローバル・キャッシュマネジメントの拡充を進めています。

グローバルに円滑な資金調達を行う上では、格付も重要

2020年4月からは日本、米国、欧州のグループ会社の余剰資なポイントです。当社は、継続的な財務体質の改善が評価さ金を欧州にあるグローバル金融ハブに集約させ、資金を取れた結果、「 16CSP」期間中に2ノッチの格上げが実現しまし

株主還元

・資金配分は事業成長投資および機能強化等に優先的に投資・事業の戦略に基づくM&Aの検討
・2021年3月期までは、「 16CSP」の方針である総還元性向30%を目指す（なお、2020年3月期は総還元性向30%を達成する見込み）
・2021年3月期以降は、これまで同様に事業成長等への投資を優先しつつ、株主価値を考慮した積極的な株主還元を実施

Olympus Integrated Report 201919