AGC 株式会社
IR DAY 2022 <DAY 2> 化学品

2022 年 6 ⽉ 16 ⽇

イベント概要[企業名]

AGC 株式会社[企業 ID]

5201[イベント⾔語]

JPN[イベント種類]

アナリスト説明会[イベント名]IR DAY 2022 <DAY 2>[⽇程]

2022 年 6 ⽉ 16 ⽇

[開催場所]

インターネット配信

[登壇者]

2名
化学品カンパニー プレジデント

根本正⽣（以下、根本）広報・IR 部⻑⼩川 知⾹⼦（以下、⼩川）

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登壇

⼩川：定刻となりましたので、化学品カンパニーの事業戦略に関して、化学品カンパニープレジデントの根本より説明させていただきます。
根本さん、よろしくお願いいたします。

根本：根本でございます。よろしくお願いいたします。
まず、化学品のプロダクトフローの図を⾒ていただきながら、化学品のイントロダクションを⼿短にお伝えしたいと思います。
化学品事業は、ガラスの主要原料であるソーダ灰の⾃給化を⽬的に、1917 年にスタートしております。
ソーダ灰も塩を原料としてスタートしました。NaCl の、いわゆるアルカリ側でソーダ灰、これを⻑年やっておりました。

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1930 年代以降、塩素の誘導品のさまざまな製品が世界で開発され、製品化されていく中で、AGCとしましても、ソーダ灰から電解事業へ、アルカリの主軸をずらしていきました。最終的にソーダ灰事業は、2000 年初期に事業を⽌めております。
そういった中で、こういったプロダクトフローができております。
そして、この⽔⾊のところがクロールアルカリ事業、緑⾊のところがフッ素化学品、そして右下のところがライフサイエンスとなっております。
このプロダクトフローで、AGC の事業を説明するときに、最⼤の特徴は塩素のラインナップの豊富さです。クロアリメーカーでこれだけのラインナップをしているのは、ほとんど今では当社が唯⼀に近いです。欧州、アメリカの企業が分割されたりしながら、総合的にやっているクロアリメーカーとしては、⾮常に特徴のあるラインナップになっております。

続いて、売上の推移を⾒ていただきたいと思います。
2011 年からの三つのセグメントごとの売上の推移と、営業利益の合計の推移を⽰しております。

32012 年まで AGC の化学品事業は構造改⾰を実施してまいりました。総じて、売上規模からしますと、リストラで負傷する部分と、伸ばす部分と相まって相殺しながら、⼤体 2,500 億円の売上規模でずっと推移してきました。
そして、2012 年、クロールアルカリの⼤きな構造改⾰が終了したというところで、概ねシュリンクの施策は終了しております。それ以降につきましては、成⻑投資に集中できている体制ができているとご理解ください。
AGC グループにいたからこそ、2012 年まで、構造改⾰に対しての投資が賄われ、筋⾁質な体質ができたのだと思います。以降、積極的な成⻑投資に集中できるようになったとも⾔えると思います。

さて、それぞれ三つのセグメントの基本⽅針につきまして、ご紹介していきたいと思います。
まず、クロールアルカリ事業は、ビジネス戦略的にはリージョナル戦略、地域集中戦略が最もふさわしいと考えております。
なぜならば、苛性ソーダは半分⽔を混ぜておかないと、ドロドロで固結して輸送できないものです。半分は⽔を混ぜて販売していると。⽔はお⾦を取れませんので、輸送費が⾮常にポイントにな4

ってまいります。しかも、そんなに⾼価なものではありませんので、輸送費の低い、いわゆる近場で⽣産し、近場の需要家にお渡しするというところが⾮常にアドバンテージになってまいります。
また苛性ソーダは⽤途としては、主原料ではありませんけども、ほとんど全ての産業、また社会インフラにとって必要不可⽋なものでございます。
メインの⽤途は、アルカリと酸の中和です。例えば、社会インフラとしては上下⽔道、これには不可⽋です。また、発電所など排煙をきれいにするというところでは苛性ソーダは不可⽋です。今申し上げたように、この製品は主原料ではないけれども、これがないと、さまざまな⽣産、また社会活動が停⽌してしまうというものでございます。
いわゆる需要家にとっての購買動機としては、価格も⼤事ですけれども、安定的な供給を受けることが最⼤の購買動機になる製品であります。すなわち、地産地消が最も⽐較優位になるため、地域集中戦略が最もふさわしいと私どもは考えております。
⽇本においては、従来は⽇本全国を販売・供給していたわけですけども、現在は東⽇本に集中して販売しております。千葉、それと茨城にわれわれは⼯場があるからです。そしてこの中で、過半以上のシェアを取る事業展開をしています。
また、⽇本はなかなか需要が伸びない中で、東南アジアをターゲット地域として、ここを集中的に事業の拠点として拡⼤しつつあるというところであります。
成⻑する東南アジアの地域需要を確実に取り込む、それで圧倒的なポジションを築くということが、このクロールアルカリの私どもの基本だと思っております。

5さて次に、クロールアルカリの全体の市況につきまして、特に最近、この市況が⾼⽔準でいつまで続くんだろうとかというご質問・ご懸念も⾮常に多く寄せられておりますので、これについて、まずはお答えしていきたいと思います。
左側が苛性ソーダの市況価格の推移、右側が塩ビ市況とエチレン市況、そして縦棒が塩ビ価格からエチレン分を差し引いた、すなわち塩素の評価と価値を表しております。
塩化ビニル樹脂のほうからいきますと、2015 年以降、徐々に塩素の評価が上がってきているのがお分かりかと思います。苛性ソーダについては、2017 年、いったん上がって、また下がって上がるようなトレンドです。国際市況は、上がったり下がったりということでありますけども、基本的には、この塩素の評価と苛性ソーダの評価を⾜したペアで⾒ますと、2015 年以降、極めて安定的な価格をたどっていると私どもは⾒ております。
それ以前、需給バランスがいったん崩れた時期がございました。中国での能⼒の⼤増設が 2000年、2010 年前後に⾏われたためです。これもアセチレンカーバイドプロセスと呼ばれる昔⽇本でも⾏われていた⽣産性の低いプロセスですが、中国の経済政策の中で、⾬後の筍のように能⼒増強が⾏われてきました。

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ここ 2〜3 年、中国での環境問題の重視によって、今申し上げたアセチレンカーバイドプロセスの、いわゆる環境条件に対しての淘汰が⾏われております。また、新増設についても厳しい規制が⾏われております。
電解業界においても、中国での能⼒増強が市況に与えるマイナスインパクトが⾮常に多かったものですから、ここが改善されたことが⾮常に⼤きく、市況が安定し、また需要は、先ほど申し上げた
ように、まず苛性ソーダについては、全て産業、また経済発展、⼤きく⾔うと、例えば東南アジアでいけば、GDP 並みの需要の成⻑率は認められておりますし、今後も⾒込まれると思います。
また、塩ビにつきましては、最⼤の消費国のアメリカがインフラの⽼朽化に伴い、塩ビの需要は⾮常に⾼い状況です。また、東南アジアについても、上下⽔道、電線など、社会インフラ投資は積極的に⾏われております。
需要が極めて好調の中、供給⾯で過剰能⼒が⼀気に下がっていることもありまして、今後についても中国で、能⼒増強は⽐較的穏やかに⾏われると思っております。
ただ、今の苛性ソーダが 800 ドルを超えており、塩素の評価が⾼いという、⾮常に⾼⽔準が続いておりますけども、多少緩やかに戻ると思います。昨年、北⽶で寒波ということで、ガルフ沿岸の⽣産がダメージを⾷らいました。また、夏場は巨⼤な台⾵が直撃して、多くが被害を受けております。
⼀気に需給が異常なほどタイトになったため、⼀気に価格が上がり、その後去年の秋⼝から中国で電⼒規制が⾏われました。こういったことがトリプルで続いて、いまだにその余波が残っているというところです。ファンダメンタルな需給構造は、⼤きく下落することはないと思っております。

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では続いて、市況構造の変化、それから今後の苛性ソーダと塩化ビニルの、これは世界での伸びを⽰しております。
GDP 並みの成⻑はコンスタントにしていくという極めてエッセンシャルな基礎素材であります。
東南アジア、この中で確実に増えていくだろうという⾒通しを持っております。
続いて、東南アジアだけをちょっとフォーカスした需給関係でございます。
苛性ソーダは、2015 年から 2025 年まで需要は概ね 4%の堅調な伸びを⽰してございます。
ここで申し上げたいのは、まず ASEAN 地域は、域外からの苛性ソーダの輸⼊に依存している地域であります。その中で AGC グループは、今現時点において 50%、⽣産能⼒ベースで 50%の域内シェアを持ってございます。
先ほど申し上げましたように、苛性ソーダの製品特性からしまして、地産地消が優位であると申し上げたわけでございまして、これだけのシェアと優位性で、圧倒的なポジションをもう既につくってございます。

82017 年、当時ライバルでしたビニタイをソルベイ社から買収したことによって、⼀気にこの域内シェアを⼤きくしております。また、既に新聞発表等させていただいているとおり、私どもはタイでの能⼒の倍増設を決断しておりまして、それが⽴ち上がってくるのが 2025 年でございます。
この域内の需要の伸びと、私どもの事業の成⻑を圧倒的なポジションを守っていくことで、成⻑を図っていきたいと思っております。また当然のことながら、量だけの話に限らず、技術⾯、物流⾯、そして商流⾯といったところで、⾮価格競争をつくり上げていくようにしてございます。
続いて、塩ビのほうも併せて⾒ていくと、同じようなものでございます。塩化ビニルについては、苛性ソーダほど、いわゆる輸送に関わるコストレートが⾼くない製品でありますが、私どもは苛性ソーダのアドバンテージを活かしながら、また近くのユーザーに塩化ビニルを、そのニーズに合わせて供給していくことで、優位性をこの地域で発揮していきたいと思っています。ここも輸⼊に頼っている地域でございますので、さらにチャンスを図って、能⼒増強をしていく余地が⼗分あると考えてございます。

最後にこの事業の成功要因、KFS と何を考えているかということでございます。

9域内での圧倒的に強いポジションを維持していくと。これは、時間をかけてここまで持ってきたポジション、これを経済成⻑、需要成⻑に合わせて維持していくための能⼒増強を継続的に⾏っていくということでございます。
技術⼒の向上、また、先ほど申し上げましたけども、さまざまな競争⼒を強化していこうと思っております。
私どもの強みは、先ほど申し上げたように、塩を電気分解すると、苛性ソーダ 1 トンに対して塩素が 0.9 トン、確実に出てきます。そしてそれぞれの地域によって、アルカリ、苛性と塩素の需要のバランスはそれぞれ違います。それぞれ多数の製造拠点、またマーケットを持っているということは、それだけこの苛性と塩素のバランスをとるということが、より容易になります。
われわれは ASEAN 地域全体に基本的に⽣産拠点を持ち、そこでの塩素とアルカリのバランスをお互い補完しながら、全体のバランスをとっていくということは、このアジア地域で集中しながら、多拠点を持つということの強みであります。

続いて、フッ素に移りたいと思います。

10フッ素につきましては、AGC 化学品の中で⻑い歴史を持っておりますが、ボリュームを追求する、いわゆる汎⽤品をどんどん量的に売っていくことを追求してきた歴史ではございません。
AGC ならではのフッ素の技術を磨き上げながらやってきております。ですので、極めて資産効率等の⾼い事業でございます。また、開発もコンスタントに増強してきているわけでございます。
欧⽶メーカーが、今、特に合成化学に対して弱くなってきております。フッ素の世界においても、デュポンは⾃分の本業から外しております。
AGC は、世界の特定市場で No.1 を⽬指すグローバルニッチトップ戦略に最近変えてございます。
ボリュームを追っかける、汎⽤品を追いかけるということではないです。

ここで、グローバルニッチトップの代表例をいくつか申し上げたいと思います。
⼀つは、フッ素樹脂の 1 品種 ETFE です。フッ素樹脂の特性を活かしさまざまな⽤途に展開してございます。⾮常に⾼級な樹脂というか、特性の強い樹脂でございますので、お値段は⾼いですけど11

も、航空機、半導体、また膜構造物でも耐久性・光の透過性などか求められるところに供給していく樹脂です。だから、汎⽤樹脂ではないです。

書かせていただいているとおり、グローバル販売シェアは 70%以上でございます。
⻑年やっていく中でさらに機能を開発し、Fluon+とありますけど、接着性を付与した ETFE を積極的に出して、世界市場で打って出ております。既に 2021 年、昨年には⽣産能⼒を 1.5 倍に増強し、需要増に応えるようにしてございます。

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次が燃料電池⽤のアイオノマーです。少なくとも今、世界中で⾛っている⽔素の燃料電池⾞は、100%AGC のポリマーを使ってございます。
またこれをベースにして、⽔素社会、⽔電解などにも、われわれの電解質ポリマーを供給すべく、今、プロジェクトを組んで積極的に展開しつつあります。
⽔素燃料電池⾞は、本当にわずかしか⾛っていませんが、ポテンシャルは⾼いと思います。また、⼀気に⽔素社会を実現していこうというところにおいては、市場成⻑の伸びが期待されるところであると思っております。

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三つ⽬の代表例がガスでございます。
今使われているガスは、地球温暖化、いわゆる温暖化係数が極めて⾼い冷媒です。この GWP を落とことが急務になっております。
今の冷媒ガス市場は、全世界で 8,000 億円ぐらいです。既に、このカーエアコン（緑のところ）は1234yf にどんどん切り替わりつつあります。この 1234yf の商業⽣産に世界で初めて成功したのはAGC です。今も供給してございます。カーエアコン分野は、今後ほぼ 1234yf に切り替わっていくと思います。
そして右側のグラフが、今決められているガスの削減スケジュールです。先進国がいち早く削減し、途上国が追っかけていく。GHG 削減の要請は極め⾼いですから、代替品が出れば、この規制は前倒しになる傾向にあります。
AGC は、1123 を使ったガスの開発をずっとしてまいりました。そしてようやく安全性についてめどが⽴ってまいりました。
2023 年 ASHRAE（⽶国空調学会）に登録が完了すれば、冷媒として社会に認められるということになります。もう既にさまざまな、例えば空調機メーカーさんですとかと共同開発をチームとして14組んでおりますし、NEDO との共同開発も⾏っております。この 1123 がターゲットとするところは、左側の丸円からすると、この⽔⾊のところ全部になります。
極めて⼤きな市場を AGC は、1123 を使ってターゲットとしているということです。1123 は断トツ性能が優れたものになりますので、これを出していけば、使われる可能性は極めて⾼いと思っております。

最後にライフサイエンスです。

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市場環境からしますと合成医薬品、バイオ医薬品、遺伝⼦細胞とそれぞれ技術がありますが、近年特に遺伝⼦細胞が伸びてきています。バイオの伸びも⾮常に⾼いです。また、この技術だけに限らず、⼤⼿製薬メーカーは製造をＣＤＭＯにアウトソーシングをかけています。
また⼤⼿製薬メーカーは開発・や新たな知財獲得に経営資源を集中していき、ものづくりについては、外に出していくため、需要が CDMO に寄せられているということでございます。

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それでは、AGC のライフサイエンス事業につきまして、強みをお伝えしていきたいと思います。

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まず 1 番⽬、お客様ニーズに合致した⽣産体制です。
2016 年から海外展開を開始し 5 年強たちましたが、これだけ多くの拠点を海外に持つようになってございます。アメリカ、ヨーロッパ、そして⽇本、この 3 極にわたって、拠点展開をどんどん進めております。
そして、この 3 極で、いわゆる標準化された製品品質、サービス品質を⽬指して、⾼いレベルのcGMP ⽣産のもと、3 極同⼀のサービスを提供しております。また治験から商⽤まで、治験の⼩さいサイズから商⽤の⼤きいサイズまで対応できる体制を整えております。そして、ここに化学合成/微⽣物/動物とありますけども、いずれにいたしましても、今、実証化されている全てのテクノロジーをわれわれは既に獲得し、お客様に幅広いサービスが提供できるということです。
ここをまず、われわれの⼀つの強みと申し上げたいと思います。

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2 番⽬が、商⽤医薬品の製造実績です。
商⽤医薬品は、製薬メーカーさんとは失敗したら⼤変なことになってしまいますので、実績を重ねた CDMO との強い信頼関係がないと、なかなか委託していただけません。すなわち、より⾼いレベルの CDMO が求められるところでございます。
⼀⽅でいったんこの商⽤案件を受注いたしますと、その薬品がなくなるまで仕事はいただけるようになります。開発段階の場合は、臨床のフェーズによっては途中でフェードアウトする案件もありますが、商⽤に⼊ると、安定的に受託をいただけることになります。われわれは、2019 年の段階
では商⽤案件は少なめであったわけですが、その⽐率はどんどんあがってきております。ある⼀定の⽐率商⽤案件をとっていくことを⽬指しております。
私どもの特徴としましては、シングルユースバッグという、いわゆる使い捨てのプラスチックバッ
グを、2,000 リッターから 1 万 2,000 リッターまでフレキシブルに対応可能で、これがベースのプラットフォームとなっております。
たださらに⼤きな安定的な商業案件になると、ステンレスの⼤きな槽も必要になってまいります。
そこで、私どもはアメリカの北⽶で 2 万リッターのサイズの製造設備も獲得してございます。

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開発初期、開発後期、商⽤と⼀貫したサービスを、今申し上げたフレキシブルな⽣産体制をベースにしながら提供してまいります。

製造実績としましては、FDA、EMA など豊富な査察実績を有し、これが⾮常に⼤事なポイントでございます。

20そして、技術⼒です。
最初に申し上げたように、実証化されている技術は、全て AGC グループの中で対応できるようになっています。シングルユーステクノロジーをバイオではいち早く導⼊し、ハイデルベルグでは、コロナワクチン原料のような、mRNA も対応してございます。
また、イタリア・ミラノの遺伝⼦細胞治療ＣＤＭＯを買収し、アメリカのロングモントを製薬メーカーから買収、北⽶の製造拠点として今⽴ち上げ中でございます。
今後の計画としましては、⽇本において事業展開も検討してございます。

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横軸が技術軸となっており、縦軸が地域軸となっております。
2016 年前までは、⽇本での合成農薬と、微⽣物由来のたんぱく質のみをやっていました。その後欧⽶にこの微⽣物を展開し、そして CMC の買収により、動物細胞を使ったたんぱく質に新規参⼊しました。これにより、欧⽶での拠点を確保し、⽇本での技術移管を進め、⽇本での商業化をすでに終えております。
遺伝⼦細胞については、先ほど申し上げたように、ミラノを昨年買収し、それを既に北⽶に展開、今、⽇本への移管を計画中です。貪欲に新しい技術を導⼊し、標準化された品質を供給していく体制が進んでございます。

22シングルユースバッグという⾮常にフレキシブルな⽣産形態をベースにしながら、さらに SUS、の⼤型槽も拡⼤し、⾮常に幅広い⽣産のフレキシビリティを確保しているということでございます。

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AGC グループとしては 40 年間、ライフに投資を続けてきております。
ただ海外に向かって、そしてさらに CDMO に事業を集中するという形でかじを切ったのが 2016年以降であり、今この成⻑市場に対して集中的に投資を継続しております。

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ライフサイエンスとして、2021 年 5 年前に⽴てた計画から⽬標を 4 年前倒しで 1,000 億円以上を達成しております。既に売上⾼ 2,000 億までの投資は実施しており、今の調⼦でいきますと、1 年前倒し、2024 年に 2,000 億円の⽬標は実現できるのではないかなと思っております。

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今後の事業展開として、再⽣医療についても検討しております。
今、抗体医薬品は急成⻑の時期にあると思います。⼀⽅で遺伝⼦細胞については萌芽期にあると思います。ここで先鞭をつけるような形で、われわれとして積極的に投資を⾏っていきます。

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最後に、サステナビリティのお話です。
サステナビリティにつきましては、AGC グループとして極めて重要な経営課題として位置づけてございます。化学品カンパニーとして、時代に先駆けカンパニービジョン「Chemistry for a BluePlanet」を制定し、さまざまな取り組みを展開してきてございます。

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GHG 排出削減の取り組みを最後にご説明いたします。
AGC グループとして対 19 年⽐でＧＨＧ排出量 30%削減を掲げております。今後化学品カンパニーの事業規模が膨れ上がる中でも絶対量を 30%削減する取り組みです。
われわれとしては、ＧＨＧ排出量削減を事業継続の必要条件として位置づけておりまして、これをクリアすることはお約束したいと思います。さまざまな施策をスタディし、実⾏いたします。
しかしながら、先ほど申し上げたように、苛性ソーダとか塩ビといった、極めて社会⽣活、また社会活動に不可⽋な製品であるため、われわれとして供給を⽋かしてはならず、社会貢献と私どもは考えてございます。
またフッ素を中⼼とした機能化学品、ライフサイエンスは GHG 排出量が⾮常に低いものの割合を増やすことで、ＧＨＧ排出量の低減に努めます。
私からの説明は以上でございます。
⼩川：ありがとうございました。

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