INTERNETENCUESTA SOBRE LAS EXPECTATIVAS
DE LOS ESPECIALISTAS EN ECONOMIADEL SECTOR PRIVADOENERO DE 1999

BANCO DE MEXICODIRECCION GENERAL DE INVESTIGACION ECONOMICA
Dirección de Medición Económica
Enero 29 de 1999

ENCUESTA SOBRE LAS EXPECTATIVAS DE LOS ESPECIALISTASEN ECONOMIA DEL SECTOR PRIVADO: ENERO DE 1999
Esta nota presenta los resultados de la encuesta de enero que se recogió en losgrupos de análisis económico del sector privado. La encuesta se levantó en 29 grupos deconsultoría económica del 19 al 26 de enero. Aproximadamente un 90 por ciento de las
respuestas se recibieron antes del anuncio por parte del Banco de México de su programamonetario para 1999.
• AJUSTE A LOS PRONOSTICOS PARA 1999 ANTE LA SITUACION DE BRASIL.Dos tercios de los consultores indicaron que durante enero habían ajustado sus
pronósticos para 1999 en respuesta al deterioro del escenario internacional y de lasituación económica de Brasil. Las proyecciones que se ajustaron con mayor frecuencia
fueron los crecimientos del PIB y del gasto privado en consumo e inversión, mismos que
se revisaron un poco a la baja, mientras que la inflación se ajustó ligeramente al alza.
Ante el escenario internacional y la crisis de Brasil, un poco menos de un tercio de losanalistas redujeron los saldos deficitarios para 1999 que habían calculado para lasbalanzas comercial y en cuenta corriente.
CUADRO 1
AJUSTE A LOS PRONOSTICOS PARA 1999 ANTE LA PROBLEMATICAECONOMICA Y FINANCIERA INTERNACIONAL Y LA SITUACION DE BRASIL(Porcentaje de respuestas)
SíNo

TotalAjustó sus pronósticos para 1999

66%

34%

100%

Variables que se ajustaron:
Crecimiento del PIB
Crecimiento de Inversión Privada
Crecimiento de Consumo Privado
Tasa de Inflación Anual
Crec. Exp. Bienes y Servicios
Crec. Imp. Bienes y Servicios
Tipo de Cambio (cierre de año)
Déficit de la Cuenta Corriente
Déficit de la Balanza Comercial

Sí
48%
45%
45%
45%
24%
31%
41%
31%
31%

Dirección del Cambio:
Aumentó
Disminuyó
-48%
-45%
-45%
45%
-10%
14%
3%
28%
41%
-3%
28%
3%
28%

• INFLACION E INCREMENTOS SALARIALES NOMINALES.- Los consultores esperanpara enero una inflación (medida por los precios al consumidor) de 2.61 por ciento,
mientras que para febrero, marzo y abril se calculan tasas de 1.78, 1.32 y 1.09 por ciento,
respectivamente.1 Las tasas de inflación esperadas para febrero y marzo se mantuvieron
prácticamente sin cambio con relación a las que se habían calculado hace un mes,
mientras que la de abril se revisó a la baja. Para todo 1999 (dic.98-dic.99) se proyecta
una inflación de 16.52 por ciento (ver gráfica 1). Para el año 2000 se calcula una
1

Las cifras presentadas en esta nota se refieren al valor promedio de las respuestas que se obtuvo para cada variable.

1inflación de 13.67 por ciento.
Un 29 por ciento de los consultores indicó que durante el próximo trimestre losincrementos salariales anuales serán menores que los observados en el trimestre
precedente, mientras que un 46 por ciento expresó que tales aumentos salariales serán
iguales y el restante 25 por ciento señaló que serán mayores. El balance de respuestassugiere una expectativa promedio de desaceleración de los aumentos salariales
nominales.

GRAFICA 1
EEXXPPEECCTTAATTI IVVAASS DDEE IN
INFFLLAACCI IOONN: : 11999999 - - 22000000(D(Dicic-DDi ci c, ,ppoor rcci ei ennt ot o) )11999999

22000000

17 .0
16.52
16.32

16.22

14.0

16 .0

13.67
1 3. 46

13.39
13.0

15 .0

12.0
14 .0

11.0
13 .0

10.0

12 .0

9.0

11 .0

10 .0
Encuestade:Nov

D ic1998

Ene8.0
Encuestade:1999NovDic1998

E ne1999• TASAS DE INTERES.- Los consultores estiman para febrero que la tasa del Cete a 28 días
resulte en promedio de 30.84 por ciento. Para marzo, abril y mayo se proyecta que la tasa
referida promedie 28.93, 27.17 y 25.89 por ciento, respectivamente. Asimismo, se calcula que
al cierre de 1999 esta tasa se ubique en 23.88 por ciento (ver gráfica 2).
• TIPO DE CAMBIO.- Para febrero de 1999 se espera un tipo de cambio promedio de 10.31
pesos por dólar. Para marzo, abril y mayo del próximo año se calculan niveles promedio detipo de cambio de 10.40, 10.49 y 10.59 pesos por dólar, respectivamente, y que al cierre de1999 se ubique en 11.46 pesos por dólar (ocho centavos más que el pronóstico recogido por laencuesta previa).

2

GRAFICA 2
EEVVOOLLUUCCI IOONN DDEE LLAASS EEXXPPEECCTTAATTIVIVAASS PPAARRAA 11999999
TTAASSAASS DDEE I N
I NTTEERREESS

TTI P
I POO DDEE CCAAMMBBI O
I O AALL CCI EI ERRRREE DDEE 11999999

CCeet et eaa2288ddí aí assaal lcci ei er rr er eddee11999999

PPeessoossppoor rddóól al ar r

1 2 .02 3 .8 824.0

1 1 .4 6

1 1 .3 8

1 1 .522.50

1 1 .4 6

1 1 .02 2 .1 8
22.0

1 0 .5

1 0 .0
20.0
9 .5

9 .0
18.0
8 .5

8 .0

16.0

7 .5

7 .0

14.0
Encuesta
de:

N ov

D ic
1998

Ene1999

Encuesta
de:

Nov

D ic
1998

Ene1999• ACTIVIDAD ECONOMICA.- El consenso de los pronósticos con relación al crecimiento
económico para el primer trimestre de 1999 es de 2.5 por ciento. En dicho trimestre el PIB delsector industrial crecería 3.0 por ciento, con aumentos anuales de 3.5 y 1.0 en las industrias
manufacturera y de construcción. Los consultores proyectan que el PIB del sector “comercio,restaurantes y hoteles” crezca en el primer trimestre a una tasa anual de 2.5 por ciento y que
el de “transportes y comunicaciones” lo haga en 4.0 por ciento.
Para todo 1999, los consultores calculan un crecimiento económico de 2.34 por ciento.
El crecimiento, económico en 1999 se sustentaría en expansiones de distintos sectoresde actividad. Los analistas estiman que la producción industrial crezca 3.1 por ciento,
con aumentos respectivos de 3.5 y 1.7 en sus segmentos de manufacturas yconstrucción. Además, calculan que los sectores “comercio, restaurantes y hoteles” y“transportes y comunicaciones” aumenten 2.4 y 3.4 por ciento, respectivamente.

3

GRAFICA 3EEXXPPEECCTTAATTI VI VAASS DDEE CCRREECCI M
I MI IEENNTTOO EECCOONNOOMMI CI COO: : 11999999 - - 22000000(P( Poor r cci ei ennt too) )22000000

11999999
3.0

4.0
2.71

2.66

3 .4 93 .4 7

3.51

D ic

Ene

3.5
2.5

2.34
3.0

2.0
2.5

1.5

2.0

1.5
1.0
1.0
0.5
0.5

0.0
Encuesta
de:

0.0
Nov

D ic
1998

E ne

Encuesta
de:

Nov

1999

1998

1999

CUADRO 2
PRONOSTICO DE CRECIMIENTO DEL PIB REAL EN 1999
(Variaciones porcentuales anuales)

PIB Total
PIB Sectorial
Sector Industrial
Manufacturas
Construcción
Comercio, Restaurantes y Hoteles
Transp., Almacen. y ComunicacionesI Trimestre
1999

1999

2.49

2.34

2.97
3.49
1.01
2.49
3.95

3.09
3.49
1.70
2.40
3.42

• EMPLEO Y SALARIOS REALES.- Los analistas consideran que en 1999 aumentará elnúmero total de trabajadores permanentes asegurados en el IMSS en
440 mil trabajadores (del cierre de 1998 al cierre de 1999). En lo referente a los salarios
reales, un 38 por ciento de los analistas calcula que éstos se incrementen en el primer
semestre de 1999 con relación a sus niveles del segundo semestre de 1998 y el restante
62 por ciento expresó que ése no será el caso.
• FINANZAS PUBLICAS.- Para 1998 se proyecta un déficit económico del sector públicode 1.51 por ciento del PIB, tasa semejante a la que resultó de las diez encuestas previas,
mientras que para 1999 se espera que dicho déficit represente un 1.59 por ciento del PIB,
tasa semejante a la que recogieron las dos encuestas previas.
4• FACTORES QUE PODRIAN LIMITAR EL CRECIMIENTO DE LA ACTIVIDAD ECONOMICA.La variable con mayor frecuencia de respuesta como factor limitante de la actividad
económica durante los próximos meses, fue el costo del financiamiento interno (queabsorbió un 20 por ciento de las respuestas). Esta fue seguida en cuanto a frecuencia derespuesta por las variables externas, destacando entre ellas, la inestabilidad financierainternacional y la problemática de Brasil con un 18 por ciento de las respuestas. Tales
variables fueron seguidas por la debilidad de los mercados externos y por la contracciónde la oferta de recursos del exterior, que constituyeron 14 y 12 por ciento de lasrespuestas, respectivamente. En su conjunto los factores externos, incluyendo en ellos ala debilidad del precio internacional del petróleo, representaron un 50 por ciento de las
respuestas sobre los factores que limitarán la actividad económica en los próximos meses(ver cuadro 3). Cabe mencionar que en el resto de las variables sobresalieron laspresiones inflacionarias en nuestro país que representaron un 10 por ciento del total delas respuestas.
CUADRO 3
FACTORES QUE EN LOS PROXIMOS MESES PODRIAN LIMITAR EL RITMO
DE RECUPERACION DE LA ACTIVIDAD ECONOMICA*(Distribución de las respuestas)
Ene.

Mzo.

Encuestas de 1998:
Jun.
Ago.
Oct.

Nov.

Dic.

1999:
Ene.

Inestabilidad financiera internacional y situación de Brasil*
Caída del precio de exportación de petróleo
Debilidad del mercado externo y de la ec. mundial
Incrementos en las tasas de interés externas
Contracción de la oferta de recursos del exterior
Presiones inflacionarias en nuestro país
Incertidumbre cambiaria
Situación de los bancos
Disponibilidad del financiamiento interno
Elevado costo de financiamiento interno
Incertidumbre sobre la situación económica general
Retraso en la aprobación del Congreso del paquetede legislación financiera
La política fiscal que se está instrumentando
La política monetaria que se está aplicando
Depreciación del tipo de cambio real
Apreciación del tipo de cambio real
Nivel de endeudamiento de las empresas
Debilidad del mercado interno
Lenta recuperación de los salarios reales
Aumento en los costos salariales
Aumento en precios de insumos y materias primasIncertidumbre política
Problemas de inseguridad pública
Limitada capacidad instalada de producción
Otros

27%
18
170-1
7663
--10%
22
8
1-8
3
47
5
323%
16
7
4-8
3
81
5
531%
8
50-12
9
70
7
514%
1
14
1
99
3
84
20
110%
7
60
12
12
1
51
23
3

9%
14
130
13
130
1
1
19
1

18%
6
14
0
12
102
3
1
20
1

----0
1
4
4
102
2
0
1-7
3-4
12
540
1
002

4
4
4-1
100
1000
1
3735-000000
00013141
102001020066200011020110061000
3300
300002
50002
1000003

Suma:

100%

100%100%100%100%100%100%100%* La problemática económica de Brasil sólo se incluyó en la encuesta de enero.

• CLIMA DE LOS NEGOCIOS Y NIVEL DE CONFIANZA.- Los indicadores sobre ambientede negocios y confianza muestran un escenario desfavorable, aunque el mismo nomostró deterioro, ya que unos de estos indicadores presentaron mejoría y otros sedebilitaron más. El balance de respuestas con relación al clima de negocios que

5prevalecerá durante los próximos seis meses fue semejante al del mes previo (ver gráfica
4). Así, un 69 por ciento de los consultores señaló que el ambiente en que el sector
privado llevará a cabo sus negocios será peor que el que prevaleció en los seis meses
anteriores. El restante 31 por ciento de los analistas expresó que dicho ambiente denegocios se mantendrá igual.
Los resultados de la encuesta de enero muestran que algunos de los indicadores sobre el
nivel de confianza en la situación actual de la economía mexicana y en su evolución decorto plazo fueron menos pesimistas que hace un mes. En el cuadro 4 puede verse que
un 10 por ciento de los analistas señaló que actualmente la economía mexicana está
mejor que hace un año (12 por ciento lo expresó el mes pasado) y el restante 90 por
ciento dijo que ése no era el caso. Por su parte, un 21 por ciento de los consultoresconsideró que la evolución económica del país será favorable en los próximos seismeses, comparado con 19 y 20 por ciento, respectivamente, que recogieron lasencuestas de los últimos dos meses.
GRAFICA 4
EEXXPPEECCTTAATTIVIVAASS PPAARRAA EELL CCLLIMIMAA DDEE LLOOSS NNEEGGOOCCI IOOSS QQUUEEPPRREEVVAALLEECCEERRAA DDUURRAANNTTEE LLOOSS PPRROOXXIMIMOOSS SSEEI S
I S MMEESSEESS(P( Poor rcceennt taaj ej ess ddee r reessppuueesst taass) )
100%
17%

19%

Empeorará

13%

14%
21%

Permanecerá igual
M e jor a r á

80%
48%
37%

69%

37%

70%

65%

69%

76%

60%

54%
58%
64%

40%
42%
50%

47%

22%

20%
32%

23%

16%

35%

31%

23%
15%

9%
8%

10%

7%

Oct

Nov

0%

0%
Encuestade:Ene .

Mar.

May.

Jun.

Jul.

Ago .

1998

Sep

DicEne1999

El comportamiento esperado para el empleo presentó una mejoría. Así, un 35 por ciento
de los analistas precisó que en los próximos seis meses mejorará la ocupación formal ennuestro país, lo que constituye un avance con relación al 23 por ciento que lo señaló haceun mes, mientras que un 41 por ciento de ellos apuntó que permanecerá igual y el
restante 24 por ciento indicó que va a disminuir. Tales resultados presentan un balancede respuestas positivo en 11 por ciento (es decir, el porcentaje de respuestas que dijeronque mejorará la ocupación formal menos el de aquellas que mencionaron que disminuirá),mientras que hace un mes dicho balance fue negativo, en 15 por ciento.

6

En cuanto a la evaluación de la coyuntura actual para efectuar gasto de inversión privada,un 3 por ciento de los consultores señaló que ahora es un buen momento para que lasempresas inviertan, un 24 por ciento destacó no estar seguro sobre el asunto y el restante
73 por ciento expresó que ahora no era momento para invertir. Por tanto, el balance derespuestas para la inversión fue negativo.
CUADRO 4INDICADORES SOBRE EL NIVEL DE CONFIANZA EN LA SITUACION ACTUAL
DE LA ECONOMIA Y EN SU FUTURO PROXIMO(Porcentajes de respuesta)

1. Tomando en cuenta el entorno
económico financiero ¿usted considera
que actualmente la economía mexicana
está mejor que hace un año? SíNo
2. ¿Espera usted que la evolución
económica del país sea favorable en lospróximos seis meses?
SíNo
3. ¿Cómo espera que se comporte elempleo formal en el país en lospróximosseismeses?
AumentePermanezca IgualDisminuya
4. ¿Cómo considera que sea la coyuntura
actual de las empresas para efectuar
inversiones?
Buen momento para decidir invertir
Mal momento para decidir invertir
No está seguro

Encuesta de 1998:
Ago.
Oct.
Nov.

Dic.

1999:
Ene.

20%
80

12%
88

10%
90

32%
68

20%
80

19%
81

21%
79

32%

29%

43%

23%

35%

43
10
100%

48
20
100%

48
23
100%

40
17
100%

39
38
100%

41
24
100%

27%
23
50
100%

4%
70
26
100%

10%
74
16
100%

7%
76
17
100%

8%
77
15
100%

3%
73
24
100%

Jun.

Jul.

61%
39

53%
47

28%
72

23%
77

73%
27

77%
23

17%
8373%47%

24
3100%

30%
15
55100%• SECTOR EXTERNO.- Para 1998 se proyecta un déficit de la cuenta corriente de15,860 millones de dólares. Por otro lado, para enero de 1999 se estima un déficit de labalanza comercial de 697 millones de dólares. Para todo 1999 se pronostica un déficit
comercial de 6,639 millones de dólares y que el correspondiente a la cuenta corriente
resulte de 13,495 millones de dólares. Este último es el más bajo recogido en los últimosseis meses.
• Los analistas consideran que en el presente año las exportaciones no petroleras crecerán
8.2 por ciento y que las petroleras disminuirán 7.9 por ciento. En lo referente a las
importaciones de mercancías se espera que este año aumenten 5.9 por ciento. Tanto elcrecimiento de la exportaciones no petroleras como el de la importaciones se revisaron ala baja con respecto a las tasas recogidas por las encuestas previas.

7

Los analistas calculan que el precio de la mezcla mexicana de crudo de exportación,promedie 8.89 dólares en el primer trimestre de 1999 y que en el año se ubique en
9.31 dólares por barril.
Finalmente hay que comentar que los consultores estiman para 1999 un flujo deinversión extranjera directa de 7,977 millones de dólares, monto un poco más bajo que
los recogidos por las últimas encuestas.
GRAFICA 5
EEVVOOLLUUCCI OI ONN DDEE LLAASS EEXXPPEECCTTAATTI IVVAASSSSOOBBRREE EELL SSEECCTTOORR EEXXTTEERRNNOO EENN 11999999
MMi lillol onneessddeeddóól al ar reess

DDEEFFI C
I CI TI T DDEE LLAA
CCUUEENNTTAA CCOORRRRI EI ENNTTEEDDEEFFI C
I CI TI T CCOOMMEERRCCI A
I ALL

IN
I NVVEERRSSIOIONN EEXXTTRRAANNJJEERRAADDI R
I REECCTTAA

17 , 5 0 0

9,800

16, 9 8 2
8,200

8,973
8,800

16 , 5 0 0

7,800

15 , 5 0 0

8,179
8,135

7,977

8,000

7,5 727,2 93

1 4 , 9 1 01 4 , 8 1 17,1 30

7,800

6,640

6,800

6,6 3914 , 5 0 013, 8 4 4 13, 7 9 413,495
5,800

13 , 5 0 04,800

12 , 5 0 0

3,800

11 , 5 0 07,400

7,200

10 , 5 0 0

2,800
Encuesta A g o
de:

Sep

Oct1998

Nov

Dic

Ene1999

E n c u e s t a Ago
de:

7,600

7,000

Sep

Oct1998

8Nov

D ic

Ene1999

Encuesta
de:

Nov

Dic

1998

Ene1999