IPO 企業 Review
株式会社クロタニコーポレーション
株式会社クロタニコーポレーション●

市場

東証（市場第 2 部）

上場承認日2011 年 5 月 6 日
業績 (百万円)

2009/8

2010/8

2011/2(2Q)2011/ 5/ 6

売上高35,112

48,31927,005

上場予定日

2011/ 6/ 9

営業利益

1,188

1,463

1,694

主幹事証券

野村證券

経常利益

567

1,175

1,584

監査法人

有限責任監査法人トーマツ

当期利益

285

645

855

URL

http://www.kurotani.co.jp/

総資産13,084

14,43915,346

証券コード3168

純資産

4,209

4,735

5,590

事業内容 （特に記載しない限り、数値は数値は 2010/8 期）
・同社は、銅を中心とした非鉄金属関連関連ビジネスを行っており、①インゴットの製造・販売、②、②スクラップの加工・販売、③美術工芸品の製造販売を行っている
行っている。特徴的なのは、インゴットとスクラップの双方を同時に同時に取り扱っていることであり、これにより雑多な非鉄金属の一括買いを可能としているところである。
により雑多な非鉄金属の一括買いを可能としているところである。例えば、インゴットのインゴットの製造のみを行っている業者では、製造対象金属のスクラップ商材しか仕入れられないが、同社はスクラップ商材しか仕入れられないが、同社はスクラップ素材のままスクラップ素材のままでの販売も行っているため、仕入対象の拡大を可能にしてにしている。
・①は、銅及び銅合金のインゴットを中銅合金のインゴットを中心に、形状・重量の異なる約 50 品種を製作しており、船舶のスクリュー材となる製作しており、船舶のスクリュー材となるアルミ青銅や、水洗金具等に利用される青銅など金具等に利用される青銅などが中心品種となる。②では、約 150 品種の非鉄金属スクラップについ品種の非鉄金属スクラッて選別・プレス等を行い、銅線・銅管として銅線・銅管として国内外の電線・銅精錬メーカーに販売するほか、メーカーに販売するほか、自社製作のインゴット用材料としても利用している。③は、美術工芸品の製造販売・伸③は、美術工芸品の製造販売・伸銅品の仕入・販売を行っており、モニュメント・置物・入・販売を行っており、モニュメント・置物・仏像・ジュエリーなどを取り扱っているっている。
・事業別の売上高は、①212 億円(2011/2:2Q(2011/2:2Q は 112 億円）、②263 億円(同 154 億円)、③6 億円(同億円3 億円)であり、①と②が約半分ずつを占めている。なお、三菱マテリアル・三菱マテリアル・三菱伸銅・現代重工業の 3 社への売上高がへの売上高が、各 60 億円弱ずつ存在しており、3 社への売上だけで全体のの 1/3 強を占めている。また、金属需要が旺盛なアジア((韓国・中国・タイ等)を中心に、売上高の 30～40%が輸出されている。
が輸出されている。
・創業は明治 3 年であり、現社長の曾祖父現社長の曾祖父が銅地金の販売を行う個人商店を開業したことが起源であるが起源である。創業当初から富山を拠点としており、現在は、富山県に現在は、富山県に本社及び工場、東京・新潟に営業所が設置されている。
れている。

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財務諸表より （特に記載しない限り、特に記載しない限り、数値は 2010/8 期）
・総資産は 144 億円。主に、現預金 28 億円(うち外貨建 10 億円)、営業債権 54 億円、在庫 16 億円、有形固定資産 24 億円。営業債権は売上の 1.35 ヶ月分と意外とサイトが短い。有形固定資産は、富山本社・工場ヶ月分と意外本社・工場の 17 億円が中心。
・負債は 97 億円。主に、仕入債務 12 億円、有利子負債億円、74 億円。総資産の半分を有利子負債が占めている計算になるが、億円。総資産の半分を有利子負債が占めている計算になる
2008/2 期の 115 億円(総資産の 62.5%))と比べると減少はしている。なお短期借入金(36 億円)の他に、長期借入金と社債億円で一年内に返済・償還を迎えるものが 24 億円存在している。
・売上高は 483 億円、粗利 26 億円。粗利率は。粗利率は 5.4%と製造業としてはかなり低い水準である。製造原価のほぼ低い水準である。製造原価のほぼ 100%を材料費が占めており、金属相場の変動により金属相場の変動により買取価格、ひいては粗利率が大きく影響を受けるで大きく影響を受けるであろうと想定される。販管費(11 億円)は、主に販売諸掛 4.5 億円と人件費 3.1 億円であり、結果として営業利益率(3.0%3.0%)も、高くはない水準である。また、営業外項目では、為替差損営業外項目では、為替差損が 2 億円(2009/8 期は 5 億円)計上されているほか、少額ではあるが少額ではあるがデリバティブ運用損が計上されており、為替・商品相場が・商品相場が業績へ与える影響も少なからずあることが見て取れる。
ことが見て取れる。

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その他 （リスク情報、株式公開情報等より）・調達予定資金は 10.7 億円(@1,200:引受手数料等考慮後引受手数料等考慮後)、有利子負債の返済に 9.4 億円を充当し、残額は本社工場の設備充当し、残額は本社工場の設備投資資金とする予定。なお、株価 1,200 円とすると時価総額は 84 億円であり、直前期利益ベースで PER は 13 倍程度。
・同社ビジネスは、非鉄金属相場と為替相場と為替相場の影響を強く受ける。非鉄金属相場はロンドン金属取引所
非鉄金属相場はロンドン金属取引所(LME)の相場が中心となっており、先物等を通じてリスクヘッジを図ってはいるものの、先物等を通じてリスクヘッジを図ってはいるものの、相場変動により保有在庫の評価及び販売時の相場変動により保有在庫の評価及び販売時の利鞘が影響を受ける。
・株主構成(IPO 前)は、創業家社長(直接直接 65.6%保有)のほか、創業家一族で議決権の 98.6%と、株式の、株式のほぼ全てを保有している。その他の株主は、従業員持株会の株主は、従業員持株会(0.4%)、役員(0.7%)位である。なお、ストックオプションは位である。なお、ストックオプションは存在しない。また、売出は社長のみであるが、売出後も議決権の 40.8%(一族では 69.2%)を保有し続ける見込であり、経営に大きな影響力を保を保有し続ける見込であり、経営に大きな影響力を保持したままである点は変わらない。
・IPO 前の資本移動は、社長→親族の移動が一度と、従業員持株会への割当が一度族の移動が一度と、従業員持株会への割当が一度のみであり、のみであり、シンプルである。
・役員構成は取締役 6 名、監査役 3 名。取締役には社長以外に血縁者は名を連ねていないうえ、従業員にも名。
いないうえ、従業員にも存在しないようであり、後継者は血縁関係のない者になる可能性が、後継者は血縁関係のない者になる可能性があり得る。また、財務担当役員は富山富山県警の OB(署長経験者)であり珍しい。

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