日産化学株式会社
2024 年 3 月期 第 2 四半期決算説明会
説明者
取締役 専務執行役員 CFO 大門秀樹

2023 年 11 月 10 日

大門：日産化学の大門でございます。本日は皆様、ご多忙のところ、ご参加ありがとうございます。それでは説明を始めます。
今回の決算説明会資料 4 ページでございます。
ここはこの上期の決算サマリーということで、4 点ほどご説明します。
まず上期、前年同期比といたしましては、そこに記載の通り、売上高は 38 億円、4%の減収でございました。
営業利益は 41 億円、14%の減益、また純利益は 42 億円、18%の減益ということとなりました。
ただ昨年の 2022 年度上期は特に大きく伸びた期間でして、2021 年度上期対比で、営業利益は約32%増益でした。
一方、上期の業績予想比、これは 2023 年の 5 月に当初発表いたしました数字との比較ということになります。記載の通り、売上高では 29 億円の下ぶれ、うち 2Q では 30 億円の下ぶれ、営業利益
は 20 億円の下ぶれ、うち 2Q で 25 億円の下ぶれ、純利益は 2 億円の下ぶれ、2Q では 15 億円の下ぶれということとなっております。

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株主還元の状況でございますが、中間配当 70 円ということで、前年比で据え置きとさせていただ
いております。また自己株取得は既に 6 月までに 50 億円完了しております。
業績予想の修正でございます。この 5 月に発表いたしました当初の業績予想につきましては、後ほど申し上げますが、下方修正をいたします。

次、具体的な数字、5 ページでございます。
ここは上期の前年同期比の数字でございます。真ん中やや右の上期というところを見ていただきま
すと、売上高で 1,057 億円、営業利益は 241 億円、純利益は 195 億円という数字でございます。
為替レートは、この上期は 1 ドル 141 円でございました。
また原油価格は、バレル当たり JCC で 83 ドルという結果でございました。

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次、6 ページは、この上期の業績予想比、5 月の発表値との比較ということになります。
数字は、先ほど申し上げました通り、真ん中やや右のブルーのところでございます。なお、為替レートにつきましては、年初置いた数字としましてドル円で 128 円、対しまして、上期実績は、先ほど申し上げましたように 141 円、また原油につきましては 92 ドルで見ておりましたが、実際は83 ドルということとなりました。

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次、7 ページでございます。
この上期のセグメントごとの営業利益の増減分析でございます。
冒頭太字の数字でございますように、前年同期ではマイナス 41 億円、14%の減益でございましたが、そのうち半導体でマイナス 39 億円ということでございました。また業績予想比では、マイナ
ス 20 億円の下ぶれと、先ほど申し上げた通りでございます。
セグメントごとに申し上げますと、まず化学品について、上期は前年同期比で 12 億円の減益、ここはメラミンの終売、またテピックの減収、原燃料高等によって減益ということでございました。
業績予想比でも 13 億円の下ぶれということで、主要製品の減収に加えまして、後ほど申し上げま
すが、在庫変動影響、これが減益要因としてございまして、利益の下ぶれということになっております。
機能性材料でございますが、前年同期比ではマイナス 28 億円、大きく減益でございました。

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内訳としましては、コメントの通り、ディスプレイでは増収増益でございましたが、半導体は2022 年度上期が大変好調だったということで、そことの比較では減収、また固定費も機能性全体
で 18 億円ほど、前年対比で増加をしているということで、結果、機能性全体で合計減益ということになっております。
業績予想比でも 16 億円の下ぶれということで、コメントにございます通り、ディスプレイは上ぶれましたが、半導体の下ぶれ、これがかなり大きな部分を占めているということになります。
続きまして、農業化学品、ここは前年同期比で 5 億円の減益、グレーシアは大きく増収になりまし
たが、ラウンドアップ、アルテア等、国内農薬のところでは減収、また固定費の増加もございました。業績予想比でも 4 億円の下ぶれということで、ここに記載の通りでございます。
最後にヘルスケア、ここはそれぞれ 3 億円の増益、ないしは上ぶれというのが上期の結果でございました。
ご参考までに、その下に 2Q、7 月から 9 月の 3 カ月分のセグメントごとの数字を載せております
ので、後ほどご覧ください。

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続きまして、9 ページに移ります。通期の業績予想でございます。
このページは営業利益に注目しまして、過去から数字を上げておりますが、結論といたしましては、ここまでご説明した上期の実績、および下期の見通しを踏まえまして、前回の発表予想を修正いたします。通期としましては、今年度、営業利益で 486 億円ということといたしたいと思います。
下のグラフには、表も含めまして、2018 年度からの推移をお示ししております。今回の修正後の数値、営業利益で 486 億円という数字でございますが、右から 2 列目ということになります。
この数字は、右上に吹き出しの通り、2023 年度は半導体市場の低調に加えまして、半導体の設備投資、あるいは研究開発増強といったようなことによりまして、会社全体としては、前年同期比で37 億円の減益ということを見込むこととなります。
この 37 億円のうち、半導体セグメントの減益額は一番右の列の括弧内、42 億円となっております。

次の 10 ページでございますが、この業績予想のサマリーでございます。

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今回見直し後の業績予想といたしましては、まず通期で、前年同期比で売上高は 6 億円の減収、一方、営業利益は 37 億円、7%の減益、純利益も 27 億円、7%の減益ということとなります。また
ROE の予想としましては、通期で 17.1%ということでございまして、これは中計目標 18%を 1%下回るということとなります。
また、この通期の 5 月の業績予想との比較でございますが、売上高は 98 億円の下ぶれ、営業利益
は 61 億円、率にしますと約 11%の下ぶれ、純利益も 31 億円、率では約 7%の下ぶれということとなります。下期の業績予想比につきましては、そこに記載の通りでございます。
株主還元でございます。下段でございますが、中計目標に基づきまして、総還元性向 75%、配当
性向 55%というところは 5 月の発表から変更ございません。したがいまして、年間配当は前回予想の 164 円ということで、青字の部分でございますが、据え置きとさせていただきます。内訳
は、中間が 70 円、期末は 94 円ということで、計算上、配当性向としては 59.6%と、やや中計目
標よりは上回ります。なお、総還元性向の目標につきましては、最下段でございますが、75%で変
わりはございません。

続きまして、具体的な数字でございますが、11 ページでございます。

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まずここは前年同期比ということで、真ん中の列が今回見直し後の数字ということになります。上期実績、それから 3Q、4Q、下期、並びに年間ということになります。
営業利益でいきますと、上から 2 行目ですが、上期実績は、先ほどの通り 241 億円でございまし
たが、下期は 245 億円、年間では 486 億円ということになります。
また経常利益では、年間で 513 億円、純利益では 384 億円ということでございます。
なお EBITDA は 630 億円ということで昨年度からあまり変わっていませんが、ここは営業利益が減益になる一方で、減価償却は増えているということでございます。
結果、ROE は 17.1%、下から 3 行目でございます。
為替レートにつきましては、この下期は 1 ドル 142 円ということで、上期 141 円でございますので、ほぼ横ばいで置いております。
原油は、バレル当たり 88 ドルという想定になります。

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続きまして 12 ページ、ここはこの業績予想サマリーの二つ目として、前回 5 月発表の業績予想との比較になります。
ここは数字を見ていただければと思いますが、一番下から 2 行目の為替レート、これはこの 5 月は1 ドル 128 円とやや円高に置いておりましたが、今回は、先ほど申し上げました通り、下期では142 円、通期でも 142 円という想定となります。

続きまして 13 ページ、セグメントごとの営業利益の増減分析でございます。
上段が下期の YoY、並びに予想比、それから一番下が通期の YoY の数字でございます。
下期につきましては、前年対比ではプラス 4 億円と若干の増益ということとなります。一方、業績予想比では 41 億円の下ぶれということになります。
上から化学品ですが、前年同期比ではプラス 6 億円、これは営業利益でございますけれども、主要製品の増収によりまして増益、業績予想比では一方、11 億円の下ぶれということで、ここはテピックの減収が想定以上に大きいと、また在庫変動影響も、後ほど申し上げますが、減益要因として効いております。

9機能性材料は、前年同期比でプラス 7 億円、半導体の減収、あるいは固定費の増加というのがございますが、ディスプレイの増収増益で、機能性全体としては増益を前年対比では確保する見込み。
一方、業績予想比では 16 億円の下ぶれということで、ディスプレイは上ぶれますが、半導体の下ぶれ、これは売上高で言いますと、期初の予想に対しまして 10%の下ぶれを想定いたしますが、これに加えまして固定費の上ぶれもございまして、結果的には 16 億円の下ぶれを見込んでおります。この大半が半導体の部分でございます。
続きまして、農業化学品は、前年同期比では 7 億円の増益、グレーシア・フルララネル中心に増収を見込みまして、増益です。業績予想比では、ほぼ前回予想並みということになります。
ヘルスケア、これは業績予想比では予想通りでございますが、前年対比で言えば、一部来期への期ずれ影響により、ファインテックが減収となり、7 億円の減益ということとなります。
以上が下期でございまして、一番下段が通期ということになります。
先ほど申し上げましたように、37 億円の減益、うち 42 億円が半導体ということは先ほどご説明の通りでございます。
以下、化学品でマイナス 6 億円、機能性ではマイナス 21 億円、農業化学品ではプラス 2 億円、ヘルスケアでマイナス 4 億円といったような形になります。

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続きまして 14 ページ、ここは営業外損益と特別損益の内訳、まず前年同期比でございます。
真ん中の列、青い部分が今回の上期実績と、それから通期の数字ということになりまして、一番右が前年同期比でございますが、営業外損益でいえば、8.5 億円の減益要因となります。ただ、為替差損益では若干のプラスということを年間では想定いたします。
特別損益につきましては、こちらも前回の 5 月の予想から変えておりませんが、この上期につきましては、特別利益、有価証券売却益ということで 6 億円、これは予定通り実行済みでございます。
年間では 12 億円を計画しているというところも変わりません。

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続きまして 15 ページ、ここは営業外損益と特別損益の前回業績予想比ということで、後ほどご覧ください。
1 点だけ、営業外損益の一番右の列ですね、年間で言いますと 19 億円ほど、前回予想から上ぶれております。これは通常、年初の計画では為替差損益をゼロで置いておりますが、この上期のドル高によりまして、19 億円ほどのプラスが出ているということでございます。特別損益は変わりご
ざいません。

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16 ページ、キャッシュ・フローでございます。
真ん中のやや右に 2023 年度 11 月発表、年間というところがございます。その一つ左隣が上期実績ということになりますが、年間の前年同期比、一つ右隣の列と比較していただきますと、フリー・キャッシュ・フローでは昨年の同期からほぼ変わらずということになります。
営業活動によるキャッシュ・フローは 351 億円、対しまして投資活動で約 200 億円のキャッシュ
アウトでございます。財務活動によるキャッシュ・フローは、株主還元でキャッシュアウトの一方で、借入金としては若干のキャッシュインがございます。最終的には 260 億円の現預金を想定するということで、引き続きキャッシュ・フローの潤沢さに変わりはございません。

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17 ページはバランスシートでございます。
ここも簡単に申し上げますと、左の上が資産の部ということでございますが、棚卸資産が 90 億円
ほど 3 月末対比で増えております。
また有形固定資産も、NCK、韓国での半導体の工場といったようなところで増えているということでございますが、売上債権は、上期は例年通り回収期でございますので、減っています。結果、資産としては 60 億円ほどの減少でした。
一方、右の負債サイド・純資産につきましては、借入金が 153 億円、3 月末比で減っております
が、これも売上の回収に応じて、借入金を減らしているというところは通常通りのオペレーション
でございます。結果、自己資本比率は、この上期 9 月末では 76.1%ということになります。
左下、投資有価証券の内訳は、今回の 9 月末段階では、純資産に占めます政策保有株式の割合は8%ということでございまして、見ていただきますと、2018 年 3 月末からほぼ半減しているということがおわかりいただけるかと思います。

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次、18 ページは後ほどご覧いただければと思いますが、1 点だけ、今回設備投資の※1 という脚注にございますように、今回からキャッシュ・フローベースの数字ということで、数字の集計の仕方を変えております。

15

19 ページも後ほどご覧ください。
また 20 ページから、今度はセグメント概況ということになりますが、数字の羅列になっておりま
して、21 ページ、22 ページは上期の前年同期比、並びに業績予想比のセグメント別、また 23、
24 は、通期の YoY、並びに業績予想比ということになっておりますので、後ほどご確認ください。

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それでは以下、各セグメントに分けて簡単に上期実績と今回の見直し後の予想値につきましてご説
明いたします。まず化学品でございます。25 ページは概況となります。

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26 ページは、売上高、主要製品の成長率の数字でございます。左側の 5 月発表の前回の予想値に対しまして、今回見直し後というのが右側のブルーのところになります。
見ていただきますと、ファインケミカルは、まずテピックの減収が大きく、上期で 22%減、また業績予想比でも下ぶれとなりました。下期もテピック中心に下方修正いたしまして、2023 年度年間では 4%の減収を予想いたします。
基礎化学品は、上期では 1%の減収、また業績予想比でも下ぶれとなりまして、年間では 1%の増収ということを想定いたします。
結果、セグメント全体では年間 1%の減収ということになります。

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次、27 ページでございますが、この化学品セグメントにつきましては、今回営業利益の下方修正が大きいため、この中身を増減分析しております。これが上段のグラフでございます。
このグラフを見ていただきますと、年初で見ておりました昨年対比での数量増、あるいは価格上昇に対しまして、主としてテピックの数量減に加えまして、在庫変動影響もございまして、一番右のような下ぶれということとなります。
また下のグラフでは、中国品が安値で市場にかなり流入してきているということをお示しするもの
として、左側テピック、これは中国競合品の市況価格を 2022 年度の 1Q から今年度の 2Q まで、
2022 年度 1Q を 100 としてお示しをしております。
また右側、尿素についても中国競合品の市況価格をお示ししております。
見ていただきますと、左のテピックでは約 5 割減、また右の尿素では約 4 割減というような状況でございます。化学品事業は、こうした背景から、今回の修正では、数量の下ぶれ、また在庫変動影
響を費用サイドで織り込んでおるということでございます。

19以下、化学品セグメントのそれぞれの主要製品ごとの状況と数字につきまして、28 ページから 29
ページまでは上期、それから 30 ページ、31 ページまでは年間、並びに下期ということで、簡単に記載をしておりますので、後ほどご確認ください。
28 ページは上期実績の前年同期比です。

20

29 ページは上期実績の業績同期比です。

21

30 ページは年間予想の前年同期比です。

22

31 ページは下期の今回予想について、前回予想と比較しています。

23

続きまして、機能性材料でございます。34 ページまで飛んでいただいて、こちらはセグメント概況となります。

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35 ページ、売上高の推移ということで、ディスプレイと半導体のところをフォーカスして載せております。
ちなみに 2022 年度の売上高の機能性材料に占めるサブセグメント、三つのサブセグメントの割合
は、このドーナツ型のバーチャートの通りでございます。
真ん中のグラフ、これはディスプレイ材料の売上高推移を 2019 年度からお示ししております。見ていただきますと、2022 年度実績に対しまして、今期は 16%の伸びということを想定いたしま
す。これは 5 月の業績予想値からもさらに 6%ほど上ぶれということになります。2022 年度を底としまして、市場回復が見られてきているという状況でございます。また他のモードから光 IPS への転換も順調に進むと考えております。
一番下、半導体材料の売上高推移でございます。ここはこのグラフがお示ししている通り、2022
年度実績に対しまして、今期は 8%の売上減ということを想定いたします。年初は、昨年対比でプ
ラス 4%という計画でございましたが、足元の状況を踏まえまして、今回マイナス 8%という見立てでございます。このように、2023 年度は一時的な調整局面でございますが、中長期での成長ト
レンドは不変という認識でございます。

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また特に EUV 材料につきましては、こういった調整局面の中でも顧客の生産等によりまして伸長しているという状況でございます。

次、36 ページは、機能性材料セグメントにおきます主要製品の売上高の成長率でございます。
下の表を見ていただきますと、ブルーのところが今回の見直し後ということになりますが、ディスプレイ材料は、2023 年度上期で 17%の YoY の増収、業績予想比でも上ぶれということになります。2023 年度年間では、先ほど申し上げましたように、16%の増収を想定いたします。
一方、半導体は、2023 年度上期では 19%の減収、また業績予想比でも下ぶれ、年間では 8%の減収というのは先ほど申し上げた通りでございますが、2023 年の上期、これがボトムというような数字でございます。
最後に、無機コロイドはここに記載の通りということでございます。

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上期の前年同期比では、この 37 ページの冒頭にございますように、機能性全体としては、固定費が 18 億円増加いたしました。その中で、右下にあるように、半導体が 14 億円の増加で大部分を占めます。ここは主として韓国、NCK でのコスト増ということになります。

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38 ページは上期実績の業績同期比です。

28

次に 39 ページでございますが、ここも固定費ということで、冒頭に書いている通り、年間では 29
億円の固定費増加というのが機能性全体の数字となります。うち、半導体で 21 億円増加する想定です。

29

業績予想比は 40 ページを後ほどご覧ください。

30

最後に、この機能性材料、特に半導体材料につきまして、今後当社が期待しているというものの一
つに、三次元実装材料、仮貼り合わせ材料と呼んでいるものがございます。
上段にございますように、AI サーバーの市場予測を見ますと、かなり伸びていくと言われております。そういった中で、当然生成 AI の需要拡大が予想されます。サーバーやデータセンターで
HBM の需要高まり、これは具体的には大量のデータを一度に処理できるハイスペックなメモリが必要となってくるという想定でございまして、この HBM 向けの当社仮貼り合わせ材料の売上というのも市場の成長とともに増加するというふうに想定しております。
具体的な当社の材料につきましては、下の絵の通りでございます。

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続きまして、農業化学品でございます、42 ページは概況です。

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43 ページ、これはいつもの主要製品の売上高成長率というものを示しております。この上期は、YoY で 1%の減収でございました。業績予想比でも下ぶれということになっております。
一方、2023 年度年間では 3%の増収ということを予想しておりまして、ここは 5 月の予想から変えておりません。
ただ中身を見ていただきますと、上段のラウンドアップ、あるいはアルテアといった国内向けがこの上期の減収としては比較的大きくなっております。ここに参考として、国内農薬市場の出荷金額
が 4 月から 8 月までで、農薬工業会のデータでは前年割れと記載しております。国内市場全般の前
年割れの影響を当社も受けているということになります。
一方、グレーシアでございますが、左下の棒グラフの通り、今期も順調に伸びるという計画でございます。率で申し上げますと、年間では前年対比でプラス 61%ということで、上方修正をしてお
ります。

33

また、動物薬フルララネルでございますが、年初は年間で 3%の伸びという想定でございました。
実際は上期の実績としましては、YoY でプラス 5%でございました。この下期もプラスということで、年間ではプラス 9%の伸びを想定しております。

以下 44 ページから 47 ページまで、今まで同様、この農業化学品セグメントにおきます上期、それから通期といったような数字をそれぞれの主要製品ごとにコメントを付して記載をしております。44 ページは上期実績の前年同期比です。

34

45 ページは、上期実績の業績予想比です。

35

46 ページは、年間予想の前年同期比を記載しております。

36

47 ページは下期予想の前回予想比です。

37

次に、51 ページのフルララネル売上高推移まで飛んでいただきます。今回アップデートいたしま
したのは、いつもの通りですが、左側の 2023 年度予想、これは今回の 11 月発表の数字に更新をしております。また右側の緑の棒グラフも同様でございます。

38

52 ページは、インドにおきます合弁会社 NBR の状況を少しアップデートさせていただいております。
2022 年度から NBR が連結子会社に追加されておりますが、今年の 3 月から商業稼働を開始というところは変わっておりません。また 2023 年度は、想定通り、単体の黒字化を見込むという想定でございます。

39次にヘルスケアセグメントでございます。53 ページは概況です。

40

56 ページは上期実績の前年同期比です。

41

57 ページは、上期実績の業績予想比です。

42

58 ページ、一番右、黄色の枠線内の数字をご覧いただきますと、年間では、営業利益で 4 億円の減益ということでございます。
ただ右下に書いてございますように、ファインテックでは、一部、2024 年度への出荷後ろ倒しという影響もございました。

43

次の 59 ページでございますが、一方、年初予想比では、年間の利益で言えば 3 億円弱の上ぶれということとなります。

44

最後に ESG トピックスでございますが、62 ページまで飛んでいただきますと、ここは一部更新をしております。右上の S&P カーボン・エフィシェント指数としましては、この 6 月に 5 年連続で構成銘柄に選定されております。
また、MSCI の二つ目のところ、ESG 格付けに関しまして、シングル A ではございますけれど
も、この 6 月に１ノッチ格上げがございました。

45

64 ページは、GHG 排出量の削減ということで、ここは前回のお示しした記載から変えておりません。
長くなりましたが、私からは以上でございます。

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質疑応答

＜質問者 1＞
Q：今回の下方修正により連続増益が途切れることになり、中計の営業利益目標である 2024 年度
585 億円、2027 年度 670 億円という数字もかなり遠くなったように見えます。今後の巻き返し策
についてお聞かせ願えますでしょうか。
A：現時点では、中計の目標数字を変える必要はないと思っております。ただ、中計策定時の事業環境の想定からは厳しくなっている部分もありますし、一方で、今の半導体の調整局面が未来永劫続くということでは到底ないと思います。そういった変化や見通しを見ながら、これから議論を続けていくということになろうかと思います。
Q：全体として棚卸資産の水準が少し高いように見えるのですが、これを一気に落としてさらに利益が悪化するという懸念はないですか。
A：棚卸資産に関しましては、この 9 月末は、確かにご指摘の通り、1 年前に比べてもかなり増えております。ここは特に農業化学品の部分が大きいわけですが、今後の販売戦略をにらんだ、またNBR 等の新しい設備も立ち上がっていく中での一時的な状況と捉えております。これを急激に落とすということは恐らくないと思いますが、今後も適正在庫水準や営業利益へのインパクトを見ながら適切にオペレーションしていきます。
Q：承知しました。ありがとうございました。

<質問者 2>
Q：1 点目、化学品の収益が想定以上に悪化している点について、今後の改善策について教えてください。特にテピックや尿素の市況価格が下がり、中国メーカーとの価格競争に巻き込まれているとのことで、これは一過性ではなく、今後も続くと思います。この辺りを踏まえた改善策について
いかがでしょうか。
A：テピックですが、一般向けについては、粉体塗料の材料として多く使われていまして、中国、あるいは北米などで多く使用されています。こちらは建設需要などの動向に大きく影響を受けています。一方、電材向けにつきましては、ソルダーレジストインキ、または LED の封止材などの用途で使われていまして、こちらは比較的電材とか半導体の需要と連動する動きをしています。

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一般向けにおいては、中国ではテピックのライバルメーカーがたくさんございますが、今までは中国国内で多くの量を消費していました。ところが建設需要が低下している中で、おそらく中国国内での需要が大幅に減退したために、今、国外に多くの品物が安値で出てきているという現象が生じています。これがいつまで続くか、非常に読みは難しいところではありますが、ここの中国内での建設需要の変化に応じて、価格については幾分持ち直してくるのではないかという予想を立てて動いています。
また、実際にこの逆風が長続きすることも少し想定しながら、工場内でコストダウン、あるいはより安価な原材料への転換等について、検討を進めている最中です。
Q：中国品との競争激化という点に関して、テピックは、一般向けと電材向けの両方ともに中国メーカーが参入しているのでしょうか。
A：そうです、はい。
Q：わかりました。今のお話だと、結局のところ、中国の景気が回復してきて、中国内での消費が増えてこないと、状況が変わらないような感じもするのですが、工場のコストダウンなどで、ある程度、収益的な改善は期待していいのでしょうか。
A：原料ソースを変えるということと、設備稼動の調整等でコストダウンを図る方法について今調
整をしておりまして、これによるコストダウンについても期待をしています。
Q：2 点目、半導体材料は、四半期の動きで見た場合、3Q あたりから回復を見ていらっしゃるのか、それとも 4Q までずれ込んで、3Q は 2Q 並みというふうに見てらっしゃるのか。半導体の回復
状況を教えてください。
A：QoQ でいいますと、2Q から 3Q では、半導体全体ではプラス二桁%前半で見ています。3Q から 4Q ではプラス一桁%後半という想定をしております。
Q：2Q から 3Q のほうが伸び率的には高いのですね。
A：2Q の実績数字が下がっていますので、結果的にはそうなると見ています。
Q：わかりました。ありがとうございました。

<説明者 3>Q：2 問お願いいたします。まず 1 問目は、フルララネル、動物用医薬品原薬に関して、メルク社の決算ではブラベクトの 7-9 月期が減収だったので少し懸念をしていたのですが、本日のお話です48

と、御社のフルララネルは期初計画から上方修正をされていて好調のように見えます。これはメルク社から生産計画をある程度いただいた上で、確度高く期初見立てよりも良くなっているということなのでしょうか。
A：ご指摘の通り、メルク社のブラベクトの 7-9 月期の数字は、若干減収となっておりますが、弊社のフルララネルの販売については、増加しています。
一部牛用の販売等が開始されているというようなプラス要因もありますし、内外部寄生虫薬の競争がある程度落ち着いてきた中で、ブラベクトの販売が安定化してきているというようなところがあるかと見ております。
Q：ありがとうございます。アニマルケア企画グループなどの組織も新設されて、開発も加速されていると思うのですけれども、何かそのあたりでアップデートはありますか。
A：アニマルケア企画グループでは、共同研究等、包括的な契約を進めて、研究を進展させたいと考えております。ただ、まだ数字への跳ね返りというのはすぐには出てこないと考えていますので、まずはフルララネル製品での拡販、ブラベクトの製品シリーズを拡大させていくということが最重要と考えております。
オーストラリアで注射剤の登録が取れたというようなトピックスもありますし、これが他の国へ波及することを期待しているというような状況でございます。
Q：先ほど牛用のご言及もありましたが、過去に比べると、ある程度エグゾルト、家畜用のところも増えてきているのか、直近で、犬、猫、家畜でどういった比率になっているのか、何かヒントをいただけるものはありますか。
A：まだエグゾルト製品自身は、犬・猫用のブラベクトに比べると、圧倒的に少ない状況です。家
畜向けは、まだこれから普及させるというところなので、ご理解としては、犬・猫用が圧倒的に多いとご理解いただければと思います。
Q：2 点目、農薬に関して、グローバルで今非常に需要環境が厳しくなってきているかと思いますが、国内に関しましては、3 カ月前のお話ですと、流通在庫が 6 月末で整理されてきたというお話もありました。流通在庫について今はどのようにご覧になっていらっしゃるのか。
また製品別での動きをご説明いただけますか。特にグレーシアが大幅に上方修正されているところと、アルテア、ラウンドアップ、ライメイが下方修正されているところ、このあたりを中心にお願
いいたします。

49

A：世界の農薬需要は全体的に冷え込んでおりまして、北米中心に厳しいですが、ブラジル等は、若干上向き傾向が出てきているというような状況があるかと思います。
国内における流通在庫の状況につきましては、昨年の値上げによる生産者の買い控え、これにより当社販売に影響が出ているわけですが、当社から見た現状の在庫レベルというのは、使用者レベル
ではかなり低いところに来ていますし、取引先の在庫レベルもそんなに高いところにはなっていな
いということで、ひとえに生産者の方々の買い控えによる冷え込みの影響が大きいかと思っております。
これは特にアルテアなどの水稲除草剤の分野で顕著な傾向でございまして、グレーシアにつきましては、販売好調であるが故に、在庫レベルも非常に低く、買うほうも非常に旺盛な状態だと見ております。
ラウンドアップは、台風や休日の降雨が続いたことで販売が伸びませんでした。1Q も同じような傾向があったのですが、2Q も同じような傾向、それに加えまして、8 月、9 月の猛暑によるホー
ムセンターへの客足の低下といったものが、販売への影響として大きかったと見ております。現在は流通在庫のレベルは低くなってきておりますので、ラウンドアップの性能や大型規格等を PR しながら、この下期、拡販に努めていきます。
ライメイにつきましては、国内よりは海外のほうの影響が大きく、ヨーロッパが夏場非常に高温乾燥で推移したことから、ジャガイモでの使用が非常に冷え込んだという状況があり、これによる販
売の下ぶれとなっています。
Q：グレーシアの上方修正の要因について、コメントをもう少しいただけますか。
A：グレーシアの上方修正は、国内の流通在庫の整理がほとんど終わり、競合剤も新たに出てきてはいますけれども、非常に効果面を高く評価してもらっているということと、新規の荷姿を上市したことによる販売の上ぶれ、これが国内は大きくなっています。
韓国も一時流通在庫水準が高くなりましたが、これも整理が終わっているということが上ぶれ要因
ですし、インドにおきましては、効果を非常に高く評価していただいていることに加えて、混合剤の上市も今年実現できたというような状況もございます。
Q：承知いたしました。ありがとうございました。

<質問者 4>50

Q：半導体材料について、下期で回復へ向かうというのは、顧客からの引き合いを踏まえて、ある程度具体性のあるものなのでしょうか。また、ディスプレイ材料につきましても、パネルメーカーの稼働率が下がってきている中で、御社は計画を上方修正しましたが、この達成確度についてコメントいただけますでしょうか。
A：まず半導体材料ですが、私どもとしては、景気の悪い時になすべきことというのは、マーケッ
トシェアをしっかりと維持、確保、伸長していくということです。そうした観点では、施策が十分に打てているものだと認識しております。結果としまして、この下期の見通しというのは、マーケットの回復が予想通りいけば、達成できるものだと考えてございます。
それからディスプレイ材料ですが、こちらは、正確なマーケット予測というのがなかなかつかみにくい部分だと思っております。現在パネルの単価が若干低下傾向にある、また稼働が少し下がり気味であるというようなところはございますが、基本、上期ベース、プラスアルファでいくであろうというようなところから、今回の見通しの数字を置いてございます。
Q：ありがとうございます。機能性材料全体で、固定費を年間で上積みしているかと思いますけれ
ども、この中身についてご解説いただけますでしょうか。
A：期初の予想に対しまして、機能性全体で実質的に約 6 億円固定費が上ぶれるという想定をしております。その中身としましては、半導体材料がその半分以上を占めまして、ここは研究所等のコ
スト増、また工場等の償却の増加、こういったものが入っております。
Q：御社の固定費は、期初想定に比べて下ぶれることが過去傾向としては多かったように思いまして、上積みされるのはなかなか珍しいようにも感じました。何か例えばバックグラウンドに EUVの引き合いが強いとか、そういったところが紐づいているのか、そのあたりもう少し補足いただけますでしょうか。
A：今申し上げたように、研究所等の固定費の上ぶれというのは、日々研究活動を行う中で、見直しをしながら、その中で出てきた数字ということで、このぐらいの数字というのは増加としてはあるのかなという、そういう認識でございます。
Q：承知いたしました。どうもありがとうございました。

<質問者 5>
Q：棚卸資産が積み上がっている点について、もう一度詳しく説明していただけないでしょうか。
また年度末に、在庫の除却損が発生するリスクについてのお考えもお願いします。

51

A：棚卸資産は、3 月末比、あるいは 1 年前と比べましても増えていますが、この大部分は、農業
化学品のところでございます。
今回増加した背景の一つは、例えば今 NBR、インドで新たに生産拠点を立ち上げておりますが、そういった時にはやはりどうしても前倒しでいろんな原材料等を仕込む必要があるということがあります。先ほど少し申し上げましたが、国内あるいは海外向けの主要な製品につきまして、一部は前倒しで在庫を取得して、それで今後の拡販に備えるというような営業戦略的な部分もございます
ので、そこにつきましては一時的な状況ということで、特段心配してないです。
また、この棚卸資産増加により、期末に除却損等が発生してしまうという可能性はまずないと考えています。
Q：化学品では在庫は積み上がっていないでしょうか。
A：化学品は、逆に生産をかなり落としてきているということで、期末在庫は、期初に対してかな
り水準として落とす計画としています。
Q：わかりました。ありがとうございました。以上です。
以上52