第3部

ウォール 街はインターネットを、どう評価しているのか？
執筆

エリック・ガワー＋桝山 寛
Eric Gower

Masuyama

個人投資家の観点からインターネットを考える「Money meets the Internet!!」。
今回は、広義の IT 産業と考えられるバイオ薬品企業
ヒューマン・ゲノム・サイエンセズ社を取り上げてみよう。

◆ エリック・ガワー

Eric Gower
投資家、ライター。1961 年米国ペンシルバニア生まれ。カリフォルニア大バークレー校卒。主な著書に『日本は金持ち。あなたは貧乏。なぜ？』（毎日新聞社）がある。

※本記事は特定企業への投資を勧誘するものではありません。資産運用は目的を持って自己責任で行ってください。

Chapter3

バイオ薬品のホープ企業、
ヒューマン・ゲノム・サイエンセズ

IT 銘柄としてのバイオ企業いるのだ。

抗体といった人体に元からある物質に作用し米メリーランド州ロックビルに本拠を置く、て、病んだ組織を快方に向かわせる働きを持ヒューマン・ゲノム・サイエンセズ社（Nasdaq：

つものだ。HGSI は、遺伝子の化合物にある今月は、厳しい状況が続いているネット銘HGSI）は、新進の遺伝子ベース薬品分野に「序列」を発見するための超高速情報解析技

柄から目先を変え、バイオテクノロジー企業おける有望な「ゴリラ」（優良企業）である。同術を自社で占有している。遺伝子の配列とを取り上げてみたい。バイオは他のテクノロ社が取り組む薬品は、遺伝子やタンパク質、は、遺伝子の機能をコントロールするものだ。

ジー業種に比べ、より長期の投資期間を必要とする。というのも、利益が出るのは米国連
邦医薬品局による数年にわたる検査期間のあヒューマン・ゲノム・サイエンス【HGSI】とになるからだ。その間、バイオ企業は株を公開するか、あるいは（または同時に）、資本力のある巨大企業（多くの場合はメルクやファイザーといった大手薬品メーカー）からの資金援助を受けなければならない。そして、

HGSI は、生物物理学の博士号を持ち、ハーバード医大のガン研究所で教授を務めていたウィリアム・ヘーゼルタインによって、1992 年に創業された薬品会社。遺伝子研究とゲノム使用のパイオニア的存在である。ゲノムとは「生物の生活機能を維持するための最少限の遺伝子群を含む染色体の一組」で、ヒトがヒトであるための「情報」が書き込まれている「メモリー」のようなものだ。1999 年、同社の薬品3 種類が実際の臨床現場で使われた。

キャッシュがなくなる前に製品を市場に出すべく、狂ったように競争することになる。 し◆ Data

かし、バイオ企業といっても大別して2 種類

本社設立
代表者
株式取引市場
Ticker Symbol
分類
株価
時価総額
発行株数ある。1 つは生化学的な技術を扱うもの、もう1 つは高性能コンピュータによる遺伝子情報処理技術を売りとする企業である。ウォール街は後者を「IT企業」の一種と見なしており、古いタイプのバイオ企業が収益を上げるのが遠い将来とされるのに対して、IT バイオ企業はもっと早く利益を出すと強く期待して

330 INTERNET magazine 2001/1

米国メリーランド州
1992年
William A. Haseltine（CEO）
NASDAQ
HGSI
Diagnostic Substances
96.00ドル
105億 3,196万 1,000ドル
1億 970万 8,000ドル

www.hgsi.com※ 2000 年 11月 1日現在

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バイオテクノロジー：生命の科学技術を意味する英単語（Biotechnology）。工学的見地から生物を研究することで、食品の製造や医薬品の開発に応用しようとする技術のこと。

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ヒューマン・ゲノム・サイエンセズと NADSAQ 指数の騰落率
1200%

ヒューマン・ゲノム・サイエンセズ

NASDAQ
1000

800

600

400

20001996年
1月

それは複雑なデザートのレシピのように、順

1997
年
1月

1999
年
1月

1998
年
1月

2000
年
1月

2000
年
10月

※ 1996年 1月時点を「100」として、騰落率をグラフにまとめたもの。

序の正確さが必須である。
タンパク質とは、我々の体のパーツすべてを形成しているる分子だが、HGSI が持つ遺伝子情報のデータベースには、タンパク質をージは低いものの、パテントポートフォリオのこれらの細胞は化学療法で傷つけられたり破生成するのに必要な遺伝子のほとんどが含ま数は8000 を超え（申請中を含む）、遺伝子壊されてしまったりすることがあるからだ。まれている、と同社は繰り返し述べている。遺情報の業種ではダントツで、バイオ業界全体た、ガン治療における化学療法の間、ガン細伝子レベルで病気の根源を直すような高度にでも最大の部類に入るほどだ。投資家が熱狂胞だけでなく新しく生まれる細胞まで破壊し有効な薬品を幅広いバラエティーで創り出すし、将来性を見ているのもこのポートフォリてしまわないように、細胞が新生する「スイのが、彼らのビジネスプランなのだ。また、会オだ。なぜなら、今後、薬品会社は遺伝子ッチをオフに」しておく薬品も考えられてい社の目的は、現在の医療ニーズに足りない薬情報をもとにした薬を作ったり利用したりする。治療後にその「スイッチ」を元に戻すこ品作りに貢献することとしている。

ることが増えるはずだからだ。HGSIの会社ととで、細胞が再生し始める仕組みだ。その結しての価値は、この連載で取り上げてきた会果、ガン患者の生存率が急激に伸びることが社のいくつか、特にクァルコムやサンディス

期待されている。

大量のパテントに集まる期待クと同様、パテントという形で存在する膨大な知的財産権の部分にある。

現在、広く使われている薬との大きな違い
は 合成されたものを外から与える のでは

創業以来 8 年、HGSI は大量のパテント

HGSI が開発する薬品のニーズとしては、なく、 体の内部から出てくるもの というこ（特許）を得てきた。認可されたパーセンテ

皮膚や口、喉の細胞の治療薬が挙げられる。とだ。こうした治療法は「再生医療」としてヒューマン・ゲノムサイエンセズに対する見解◆ BULL
・遺伝子、ゲノム情報に関する大量の知的財産権。
・新薬がもたらす劇的な医療効果。

◆ BEAR
・新薬開発とその後の国の承認にかかる期間の長さ。
・遺伝子、ゲノムに対する不安イメージ。
※ BULLは「強気」、BEARは「弱気」を意味する。

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ポートフォリオ：もともとは紙ばさみや書類かばんを意味する言葉であったが、転じてそれらの中に収められた証券類を指すようになり、現在では株式や債券などの運用資産がどのような配分で投資されているかを示すものを言う。
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INTERNET magazine 2001/1331

ウォール 街はインターネットを、どう評価しているのか？

ヒューマン・ゲノム・サイエンセズの業績と株価の推移
1999年度も知られているが、まだ実際の薬品が市場に6月期（2Q）

9月期（3Q）

12月期（4Q）

3月期（1Q）

6月期（2Q）

売上げ

1,480万

740万

80万

60万

1,260万

収益

-220万

-970万

-1,800万-6,890万

-90万

高値

11.94

24.06

43.14

116.38

78.63

安値

8.50

9.84

17.84

33.84

25.00

出回っているわけではない。投資家たちは明らかに、これが実現したときの利益を期待し業績ているのだ。
株価

2000年度

単位：ドル

しかし、当時のマーケットは、クリントン

銘柄は全般に高い騰落率の高さを立証していネット銘柄からバイオ銘柄へとブレアの次の発言のほうは都合よく無視しる。市場関係者の多くが、バイオ銘柄の好調てしまった。その発言とは「遺伝子を基にしを、今春のインターネット銘柄の投機的状況た発明に関する知的財産は、新しいヘルスケのピークと比べて語っている。中には、シビHGSI（あるいはバイオテック業界一般）

ア製品の開発において重要な役割を担うだろアな調整があると予測する人もいるようだ。に投資するときの問題とは、世間の遺伝子にう」というものだ。その後、マーケットはク

HGSI は、薬品開発の新しいパラダイムを対するイメージである。それは、白衣を着たリントン／ブレア発言がHGSI への脅威では創り出した。病気の遺伝子的な根源が解明

邪悪な資本家科学者が、実験室で人間のクなかったと判断し、いつものウォール街流のされれば、この世の病の多くが消え去るかもローンや怪物を創り出すことで、莫大な金儲方法で、株価は戻していった。

しれない。我々は全員、遺伝子技術を基盤HGSIの利益は、まだとても低い。過去12けを企んでいるというものだ。とした薬品による福運の戸口にいるのだ。

HGSI に対して、ウォール街は当然のようか月で2,400 万ドルに過ぎない。新しい製品

人々はより長く生きるようになり、身体は、に、もう少し洗練された見方をしており、候補に関するR＆Dには、莫大な現金がつぎより洗練された治療を必要とするだろう。バ2000 年 9 月に行われた2 対 1 の株式分割後、込まれているものの、研究を主体とする企業

イオテクノロジーが、我々の生活において今11 月 1 日時点の時価総額は100 億ドルを超としては問題とすべきではないだろう。2000

後、より「小さい」役割を担うと想像するこえている（株価96ドル）。しかし、遺伝子を年10 月27 日、同社は1100 万の新株を発行とは難しい。HGSIは、遺伝子関連の知的財ベースにしたビジネスは政府の方針に大きくし、今後数年間、少なくとも2003 年までの産権を数多く所有する企業として、賢い投資左右されてしまうのも事実だ。2000 年 3 月

資金調達は心配がない状況になった。一方、家のポートフォリオの投機的な部分を占めるに、米国大統領ビル・クリントンと英国首相投資家の気運の変化とともに、バイオテック価値があるかもしれない。

トニー・ブレアが遺伝子パテントに関する政府の方針を転換すると述べたが、それは市場Back Number Indexからは否定的なものに解釈されてしまった。
その後の株価のメルトダウン具合を見ていただきたい。2000 年 2 月末に付けた最高値の116 ドルから、4 月中旬には25 ドルにまで下がってしまった（分割調整後）。HGSI のチェアマン兼CEO であるウィリアム・ヘーゼ『Money meets the Internet 第3 部』では、過去に取り上げた企業（銘柄）のトラッキングも行っていく。この記事は銘柄の推奨記事ではないが、記事で取り上げたあとでその企業の株価がどのように動いたのかがわかるだろう。なお、過去の記事はウェブサイトにも公開しているので、見逃した方はご覧になられたい。
internet.impress.co.jp/moneymeets/

ルタインは、この一件について『ワシントンポスト』紙でこう書いている。
「未加工の遺掲載号

企業名（Ticker）

掲載時の株価11月 1日現在

騰落率

伝子配列とは、実験で確認し得ないものであ

00年 11月号

サンディスク（SNDK）

90.06

53.13-42%

り、それをもとにどの遺伝子が発見されたと

00年 12月号 グローバルスター（GSTRF）

7.81

3.19-61%は言えず、パテント化できないものなのだ」。

単位：ドル332 INTERNET magazine 2001/1

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時価総額：現在の株価（時価）と発行済み株式数をかけた金額のこと。時価総額は企業に対する市場の評価を表す指標と考えられ、その企業が保有する資産や将来の成長性を織り込んでいると言われる。株価が急騰して時価総額が膨らんだ企業による他社の合併なども見られる。
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