日産化学株式会社
2021 年 3 月期 決算説明会
説明者
代表取締役 取締役社長 COO 八木晋介
取締役副社長 CFO

2021 年 5 月 14 日

宮崎純一

宮崎：宮崎です。よろしくお願いいたします。
決算内容の説明に入る前に、今日は 2 ページのところで会計方針の変更についてご説明を申し上げます。
重要な変更点が 3 点ございます。第 1 点は、代理人取引ということで、この変更におきましては、いわゆる商社取引に、利ざやのみ売上に計上するという方向に変更いたします。その結果、21 年
度につきましては、売上と原価がそれぞれ 446 億円減少するということとなります。
二つ目の変更は、ロイヤリティ収入の収益認識の変更でございます。特に動物薬のロイヤリティでございますけれども、従来は 8 月、2 月の年 2 回に計上しておりましたが、21 年度からはこれを四半期ごと、5 月、8 月、11 月、2 月と、このように分割して計上いたします。
最後に、売上の値引きについての変更でございます。これは農業化学品事業での変更となります。
売上期間に従いまして、見積もりを計上するという考え方でして。従来は金額確定の時点で計上しておりましたが、今年度から期間配分をいたします。

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その結果、値引き額の計上については、1Q は増加、従って収益はマイナス。2Q は増加、収益はマイナス。上期は増加、収益はマイナス。下期につきましては、値引き額は減少、従って収益はプラス。年間はプラスマイナスゼロということとなります。
それから、21 年度のバランスシートへの影響ということで、期首利益剰余金の項目で、今の値引
きにつきましての遡及の修正を 21 億円行います。

続いて、決算のハイライト。3 ページでご説明いたします。
まず、20 年度の下期の実績です。前年同期に比べまして営業利益は 39 億円の増益で 245 億円となりました。当期純利益につきましては、前年の 163 億円から 196 億円と、33 億円の増益となりました。
この業績予想比ですが、営業利益につきましては 22 億円の上ぶれ、純利益は 21 億円の上ぶれとなりました。
続いて、20 年度年間の実績でございます。
最初に、前年比です。営業利益は前年の 386 億円に対して 425 億円で 39 億円、10%の増益を確保いたしました。

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純利益です。前年の 308 億円に対しまして 335 億円で 27 億円の増益、9%の増益でございます。
その結果、コロナ禍ではございますが、営業利益・経常利益は 7 年連続、純利益は 8 年連続で過去の最高益を更新いたしました。
ROE につきましては 17.5%で、前年の 16.9%を上回り、11 月の予想値 16.6%も上回っております。

続いて、4 ページにまいります。株主還元でございます。
年間の配当につきましては 104 円で、前年の 90 円から 14 円の増配といたします。11 月の発表時
点では、これは 98 円でしたので、6 円の上ぶれとなります。その結果、配当につきましては 9 年連続の増配を達成することとなります。
配当性向は 44.9%となりまして、中計の目標値 45%をクリアしております。
自己株式取得は 100 億円でございまして、これは前年と同額でございます。
総還元性向は前年 75.1%に対して 74.6%で、おおむね中計の目標値 75%の水準となりました。
続いて 3 番目、21 年度の予想のハイライトでございます。

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まず前年比でいきますと。
営業利益は 425 億円に対しまして 436 億円で 11 億円の増益。純利益は 341 億円で 6 億円の増益となります。ROE は 17%で、20 年度よりも下回りますが、中計の目標値 16%をクリアしております。
続いて、21 年度の株主還元の予想です。
配当につきましては 108 円と、前年よりも 4 円の増配を計画しております。その結果、配当は 10
年連続増配の見込みとなります。配当性向は前年 44.9%に対して 45.2%となり、やはり中計目標値の 45%をクリアしております。
自己株式の取得でございますが、本日発表させていただきましたが、上限 70 億円でまずスタートをしております。総還元性向は、この段階では 65.7%でございます。
続いて中計比であります。
営業利益につきましては 430 億円が中計目標ですので、これを 6 億円上回る水準ということで、コロナ禍にもかかわらず目標達成の予想でございます。
純利益につきましても 11 億円ほど中計目標を上回る計画となります。

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続いて 5 ページ。20 年度の実績の表がございます。
概略を申し上げましたので、ここでは EPS をご覧ください。19 年度は 210 円、20 年度は 231.7
円となりました。
それから、この表の一番下、原油でございますけども、19 年度は 68 ドル、それから 20 年度は 43ドルという原油安の状況でございました。

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続いて、6 ページは下期の実績ですので後ほどご覧ください。

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7 ページにまいります。20 年度の実績。
こちらも概略を申し上げましたので、特別損益のところだけ申し上げます。
今期の 20 年度の特別損益は 6 億円の増益となりました。この中では有価証券の売却益で 16 億円ということでして、売却額は 31 億円。持っていました銘柄のうち 11 銘柄につきましては、全株の売却を行っております。
その結果、この下赤い字で囲んでおりますけども、営業利益・経常利益は 7 年連続、純利益は 8 年
連続で過去の最高益を更新いたしております。

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続いて、8 ページは、20 年度の下期の実績でして、これも後ほどご覧ください。

89 ページは、復習の意味で 3Q の実績です。

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続いて、10 ページ。4Q の実績です。
こちらでは業績予想比較のところだけ触れます。
ご覧のとおり、業績予想に対しまして全体で、売上で 6 億円、営業利益で 8 億円の上ぶれということとなりました。

10続いて、11 ページにまいります。
営業外損益・特損のところでありますが、ご覧のとおり 19 年度と 20 年度はあまり変わらない数
字となっております。

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続いて、12 ページがキャッシュフローであります。
20 年度のところですが、投資キャッシュフローのその他、マイナス 75 億円となっておりますが、この中にはダイセンの買収で 54 億円が含まれております。
そういった大きな買収がございましたが、引き続き潤沢なキャッシュフローということで、最終現預金も 324 億円で、昨年度より 18 億円増えてございます。
21 年度につきましては、投資のキャッシュ上のタイミングで支出が増えるということとなります
ので、現預金は若干減りまして 276 億円の期末残を見込んでおります。

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続いて、13 ページにまいります。
13 ページはバランスシートですが、現預金、21 年 3 月末は 324 億円でして、借入金が 227 億円
で、ネットキャッシュの状態が続いております。
自己資本比率は 74.9%です。
もう 1 点、左下の上場株式のところをご覧ください。
207 億円から 244 億円に 37 億円増えましたが、その内訳が、右側の両括弧 1 番の注にあります。
取得はゼロですが、売却が 15 億円、それに対して評価差額で 52 億円増えております。

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続いて、14 ページ、21 年度予想の表であります。
真ん中のところにございますとおり、営業利益は 436 億円。それから売上高 1,725 億円で、昨年に比べて 366 億円減りますが、これは先ほどの会計基準の変更によるものです。
この表の欄外、両括弧 1 番に会計方針の変更による影響をまとめてございます。
上期・下期でそれぞれ代理人取引影響がございますとともに、売上値引で上期では変更前に比べて値引きが 10 億円増え、下期では 10 億円減るということになります。従って、それが上期・下期
では収益上のインパクトとして出てまいります。年間では変わりません。
それから表の中でいきますと、EPS ですが、239.18 円で 7 円強の上昇となります。
それから前提の為替レートですが、一番下のほう、1 ドル 107 円と置いております。
原油につきましては 55 ドルで、前年実績の 43 ドルから上がる前提でございます。

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15 ページが 21 年度の予想であります。
こちらも概略を申し上げましたが、赤く囲っておりますとおり、営業利益・経常利益は 8 年連続、純利益は 9 年連続で最高益を更新の見込みであります。

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16 ページは、1Q と上期の予想です。後ほどご覧ください。

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続きまして、17 ページは 20 年度のセグメント別の売上状況。

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それから、18 ページがセグメント別の営業利益です。
こちらで増減のところをご覧ください。年間合計で 39 億円の増益となりました。
セグメント別に見ますと、化学品でプラス 2 億円、機能性でプラス 54 億円、農業化学品でマイナ
ス 11 億円、医薬品でマイナス 5 億円となりました。
これと一番右側の予想値がございます。これとの比較となりますと、化学品は上ぶれ、それから機
能性材料も上ぶれ、農業化学品と医薬品は下ぶれと。こういった結果となりました。

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続いて、19 ページが 21 年度のセグメント別の売上高です。
従来どおり 1Q、2Q の区分けも示してございます。

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20 ページが年間の営業利益の予想値でございます。
一番右側にセグメントごとの増減値がございます。
化学品はプラス 9 億円。機能性材料はプラス 14 億円。農業化学品はマイナス 6 億円。医薬品がマ
イナス 1 億円。合計でプラス 11 億円という予想となっております。

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続いて、21 ページから 30 ページまでは成長エンジンの状況でございますが。
21 ページ。年初では合計で 134 億円と見ておりましたが。

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22 ページ。着地では合計で 116 億円となりました。ここにはダイセンも入ってございます。

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続いて、23 ページ。
21 年度の予想でして、158 億円に増えるということになりますが、こちらもダイセンが入ってございます。
その後は、各成長エンジンの製品説明でございますが、後ほどご覧ください。

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続いて、31 ページまで飛ばさせていただきます。
化学品セグメントです。
31 ページは従来の総括のページでございます。

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32 ページはマテリアルフロー。

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続いて、33 ページが売上の状況でございます。
中ほどの 20 年度の下期の実績でご覧ください。
まずファインケミカル合計で 15%の増収となりましたが、左側の予想ではプラス 21%と見ておりました。テピックは上ぶれましたが、環境化学品が下ぶれた結果、増収率は下ぶれております。
一方、基礎化学品ですが、下期はマイナス 9%の減収ですが、従来予想はマイナス 13%でしたので、これに比べれば上ぶれています。
21 年度の予想ですが、ファインケミカルは年間でプラス 13%、基礎化学品はプラス 6%で、全体として改善を見込んでおります。

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続いて、35 ページ。
セグメント収益動向ですが、以下、時間の制約もございますので、それぞれのセグメントでは 20
年度下期実績の予想比、20 年度年間実績の YoY、21 年度年間予想の YoY に絞ってご説明申し上
げます。

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まず 36 ページでございます。
右上、下期の予想比です。
ファインのところは、売上高が上ぶれたのがテピックでございますが、環境化学品が下ぶれということでして、それに原燃料高が加わりました。ただ固定費が下ぶれたことが影響しまして、売上は下ぶれましたが、利益は上ぶれという結果です。
基礎化学品につきましては、メラミンの輸出、硝酸製品、尿素・アドブルーが上ぶれ。高純度硫酸、メラミンの国内が下ぶれということですが、原燃料安がプラスに作用しまして、売上、営業利
益ともに上ぶれております。
合計で売上はプラス 2 億円、営業利益はプラス 3 億円です。
続いて、左下、20 年度の年間の数字でございます。
まずファインです。テピック一般、3Q から回復ということで増収。それから、減収が環境化学品とテピック電材ですが、テピック電材については 3Q からは回復傾向にございます。原燃料安もございまして、売上、利益ともにプラスとなりました。

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次に基礎化学品であります。高純度硫酸、硝酸製品が増収でしたが、メラミンの内外が減収でございます。原燃料安がございましたので、売上減少、営業利益減少ですが、減益幅は非常に小さくなっております。
全体としては、売上でマイナス 24 億円ですが、利益は逆にプラスの 2 億円でした。
続いて、21 年度の予想です。
ファインは、全ての製品で増収です。在庫変動のプラスも加わりまして、売上、営業利益ともに増加の見通しです。
基礎化学品です。メラミンの輸出以外は増収と見込んでおりますが、固定費の増加と在庫変動影響のマイナスがございまして、営業利益は横ばいとなります。
以上の結果、27 億円の増収で利益は 9 億円のプラスとなります。

続いて、機能性材料にまいります。37 ページ。総括の表です。

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続いて、38 ページが売上高の構成。

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39 ページ、主要製品の売上の動向でございます。
まず、20 年度の下期をご覧いただきますと。ディスプレイ材料、サンエバーにつきましてはプラ
ス 4%で、予想がゼロでしたので上回っております。
半導体材料ですが、15%の増収の実績でして、予想の 9%よりも上回っております。
無機につきましては、プラス 10%でマイナス 2%の予想を上回っております。
年間ではサンエバーはプラス 5%、半導体材料はプラス 20%、無機はプラス 1%、それぞれ増収でございます。
21 年度につきましては、サンエバーは年間でプラス 2%、半導体材料はプラス 10%、無機はプラス5%を見込んでおります。

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40 ページは、サンエバーのモード別の状況でございます。
VA につきましては、20 年度実績は下矢印（減収）となっておりますが、実質的にはほぼフラットの状況でございます。21 年度はプラスに転じます。
IPS は、光 IPS の好調を主因に増収が続きます。

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続いて、41 ページから、機能性の収益の動向です。

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42 ページ、右上、20 年度下期の予想比でありますが。
ご覧のとおりディスプレイ、半導体、無機、それぞれ売上、利益ともに大きく上ぶれております。
ディスプレイでは光 IPS の上ぶれ、非スマホ分野での伸びが目立っております。
半導体は ARC の上ぶれが大きく効いております。
無機のところもスノーテックスの上ぶれがございます。
いずれのサブセグメントも固定費が下ぶれておりまして、全体で売上が 18 億円、営業利益も 18億円増額となりました。

左下、20 年度年間の前年比でございます。
ディスプレイ、半導体、無機、それぞれ増収増益となりました。
ディスプレイのところは、固定費が 1 億円ほど増えましたが、光 IPS の増収で全体を牽引いたしました。半導体は引き続き市場が好調で、大きな固定費の減少もございました。無機も増収と固定費の減少で増益。

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全体で、61 億円の増収、54 億円の増益となりました。
続いて、21 年度の予想でございます。
ディスプレイですが、増収増益となります。光 IPS の増収が続くと同時に、VA につきましても増収となります。
半導体は引き続き ARC、その他材料の増収が続きます。無機でございますけども、増収ですが、こちらは固定費がやや大きく増えるというところから減益となります。
全体としますと、売上で 42 億円、営業利益で 14 億円の増益でございます。

続いて、43 ページ、農業化学品にまいります。
農業化学品の総括が 43 ページです。

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44 ページ、農業化学品の主要製品の動きでございます。
中ほどの 20 年度の実績のパーセンテージをご覧ください。
まず、ラウンドアップですが、前年比フラットです。こちらはマックスロードが 19 年度に大規模なキャンペーンがございましたことと、19 年度は消費税増税前の駆け込み需要がございました。
20 年度はその反動で減収となりました。
一方、AL は引き続き拡販、それから流通ルートの拡大もございまして増えました。その結果、ラウンドアップ合計ではちょうどプラマイゼロということとなりました。
フルララネルにつきましては、原薬は引き続きの在庫調整で減収、ロイヤリティ収入の増もございましたが合計ではマイナス 12%の着地でした。
アルテアにつきましては、新世代の製品の投入、それから輸出の回復でプラスとなっております
が、予想比ではやや強気の予想でございましたので下回った結果です。
一つ置いて、グレーシアですが、大幅なマイナスとなっております。こちらは上期に低温で害虫が少なかったこと、下期は 3Q での長雨の結果、やはり害虫が少なかったこと。それから、相当の流通在庫があるというところから減収ということとなりました。

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クィンテックですが、マイナス 8%という数字になっておりますが、こちらは生産委託をしております委託先での生産の遅延が大きく響いております。
最後、ダイセンが 1 月から国内で販売を開始しております。
以上の結果、グレーシアだけについて見ますと、下の棒グラフのとおり、20 年度の実績値は予想を大きく下回った結果となっております。21 年度は増収に反転する見込みです。

続いて、45 ページ。
最近、買収しました 2 剤、クィンテックとダイセンのまとめでございます。

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それから、46 ページ。
当社の主要製品の上市時期ですが、これは前回のご報告と変更はございません。

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続きまして、47 ページ。フルララネルの解説です。
こちらも大きな変更はございませんが、ブラベクトのところで犬向けのスポットの製品が日本でこの 1 月に上市をされております。
それから、ブラベクトプラス、こちらも日本で上市をされております。

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48 ページがフルララネルの状況です。
二つ目のところ、四半期別の売上の状況を書いてございます。
冒頭申し上げましたとおり、ロイヤリティの売上の計上月が変わりますので、ロイヤリティ収入が各四半期に分散される数字となっております。
2019 年度から 2023 年度の売上推移のイメージ。これは昨年の 5 月にお話ししたイメージでございますが、現状ではこれを変えるような要因はございませんので、このとおり推移しております。

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続いて、49 ページがインドの合弁会社の状況です。
こちらも今、順調に推移してございます。
ただ、日本からの駐在社員につきましては、コロナでございますので、いったん今は帰国している状況ですが、基礎工事は今、開始をされている状況です。

41続いて、51 ページ。セグメントの収益動向です。

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52 ページ、右上、20 年度下期実績の業績予想比をご覧ください。
売上高が上ぶれたのがダイセン、それからパーミット、ライメイ。フルララネルとラウンドアップ
はほぼ予想どおりでした。下ぶれたのが国内グレーシア、それからアルテア、クィンテック、タル
ガとなります。
固定費の下ぶれに在庫変動のプラス影響がありましたが、棚卸の評価損のマイナス要因がございまして、全体としては営業利益でマイナス 5 億円の下ぶれでございました。

続いて左下、20 年度の年間実績でございます。
増収はダイセン、アルテア、輸出グレーシア、ライメイ、パーミット。横ばいがラウンドアップ。
減収がフルララネル、国内グレーシア、クィンテック、タルガということとなります。
固定費の増加、ダイセン、クィンテックの償却の増加がございます。
それから棚卸の評価損と在庫の変動でマイナス要因がございまして、売上がマイナス 2 億円です
が、営業利益はマイナス 11 億円という結果となりました。

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続いて、21 年度の予想です。
増収はご覧のとおり、ダイセン、国内グレーシア、クィンテック、ライメイ、ラウンドアップということです。アルテアは横ばい。フルララネルは引き続き在庫調整で減収。パーミット、グレーシ
アの輸出も減収となります。
固定費の増加、12 億円と大きく見込んでおりますので、売上は 24 億円増えますが、営業利益はマ
イナスの 6 億円という予想でございます。

続いて、医薬品でございます。53 ページにまいります。医薬品の総括が 53 ページ。

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続いて、54 ページがリバロです。
この下の表のとおり、リバロ国内のところが 20 年度は在庫調整が終わってプラスに転じましたが、21 年度はもう一度減っていくと。
一方、海外は 17 年度までは非常に堅調に増えておりましたが、欧州の市場独占期間が終了したということもありまして、20 年度大きく減少しておりまして。21 年度もそれが続くという予想でご
ざいます。

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続いて、55 ページ。医薬品セグメントのパイプライン。こちらは変更ございません。

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56 ページ。ファインテックの状況です。
ここに表がございますとおり、13 年度は 12 億円の売上でしたが、現在はその 3 倍超、38 億円という規模になっており、創薬の減益を大きくカバーしてございます。

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57 ページ。医薬品の事業戦略の変更。
これについては 2020 年 5 月発表から変更はございません。

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49

続いて、医薬品の収益動向、59 ページですが、60 ページの下期の業績予想比から申し上げますと。
創薬は利益下ぶれ。それからファインテックも棚卸の評価損がございまして利益下ぶれで。全体でマイナス 2 億円の利益の下ぶれでございました。
次に 20 年度の年間実績、左下です。
創薬は利益がマイナス 8 億円。一方、ファインテックはマイナス要因として棚卸の評価損、在庫変動要因がございましたが、2.4 億円の増益を確保してございます。合わせて利益はマイナス 5.7 億円です。
その右側が 21 年度の予想です。
創薬は引き続きリバロの減収がございますので利益はマイナス 5.8 億円。ファインテックにつきましては利益プラス 5 億円を見込んでおりますので、営業利益はマイナス 0.8 億円という水準を予想しております。

61 ページは償却・投資・研究開発費でございます。

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研究開発費につきましては、20 年度いったん落ちましたが、21 年度は若干戻る予想でございます。

62 ページは主要な投資です。

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63 ページ。ESG の取り組みでございます。
前回の報告以降で主なところで申し上げますと。
まず 21 年 1 月、温室効果ガスの削減の長期目標を改定いたしまして、2030 年度までに 18 年度比
で 30%削減するという目標としております。
それから、4 月にダイバーシティステートメント、ビジョンを発表いたしました。
ガバナンスのところでは、21 年 6 月、来月の取締役会におきまして初の女性の取締役を 1 名選任の予定でございます。その結果 6 月以降は、取締役は 10 名のうち社外が 4 名という体制となりま
す。

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続いて、中期経営計画との比較でございます。これは 66 ページをご覧ください。
21 年度の予想と 21 年度の中計との比較となります。
（B）－（A）のところで化学品を見ていただきますと、営業利益についてはマイナス 27 億円、全体に売上が下ぶれたところが大きくなっております。中国品の影響であるとか、コロナの影響、そういったものについて当然予想できなかったというところです。
機能性材料につきましては、営業利益で見ますと、ディスプレイと半導体が非常に大きく計画比上ぶれております。光 IPS、それから半導体全般の上ぶれ。無機のところは大きく下ぶれる見込みです。これは大きな要因は、オイル&ガス材料が伸びていないということです。
農業化学品につきましては、営業利益でマイナス 35 億円の見込みでして。こちらはダイセン、クィンテック等の追加がございますが、フルララネルの在庫調整が大きな要因です。
医薬品は、営業利益でマイナス 4 億円ですが、創薬は上ぶれまして、ファインテックはペプチドのところの受託生産がまだ始まっていないというところで、これがマイナス要因となっております。
全体では 6 億円のプラスということで。当社といたしますと、中計はコミットする計画でして、夢物語ではございません。利益に色は付いていないわけでございまして、とにかく達成できる見通し

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を今もってございます。

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67 ページ以降は当社の特徴を書いてございます。71 ページだけ触れさせていただきますと。
自己株式の取得ですが、20 年度までで合計で 4,271 万株取得し、4,260 万株を消却してございます。この株数は取得開始前の 23%に相当する株数となります。
以上で私からの説明を終わらせていただきます。

社長挨拶

司会： 次に、社長就任のごあいさつに先立ちまして、八木の経歴をご紹介いたします。
1962 年生まれ、現在 58 歳です。
1985 年、当社入社。
2016 年、執行役員 袖ケ浦工場長。

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2018 年、常務執行役員 生産技術部長。
2020 年、取締役専務執行役員 生産技術部門統括

生産技術部長、化学品事業担当。

2021 年、代表取締役 取締役社長 COO に就任いたしました。
それでは、八木から皆様へごあいさつを申し上げます。

八木：皆さん、こんにちは。社長の八木晋介でございます。就任に当たり、ごあいさつを申し上げます。
紹介にございましたとおり、私は生産技術、モノづくりという立場から、当社グループの全事業分
野に携わってまいりました。安心・安全操業、地球環境への配慮はもとより、競争力の源泉である
製造プロセスの技術・設備の維持強化、経営資源を有効活用し競争力を高める投資計画の策定などを通じてグループの発展に努めてまいりました。
近年では、競争優位を確立し、事業環境の激しい変化に対応するため、工場のデジタル化を推進するなど、次世代型工場へのシフトを目指した取り組みを全工場に展開しております。
さらには競争が激化する中、生産と研究開発の関連性を見直し、新製品の早期創出に資する仕組みづくりを推進するなど、モノづくりの枠を超えて業務改革に取り組んできました。
そして、グローバルでの生産拠点の設立、生産プラントの新設・増強、研究設備の強化等、全ての事業のあらゆる投資案件に強い関わりを持ち、最先端の情報を把握した上で最適な計画を策定、実行してまいりました。
これらの全ての事業領域をカバーしてきた経験を基に、強い覚悟をもって社長という役割を果た
し、会社運営に全力を注ぐとともに、当社グループのさらなる企業価値向上に挑戦してまいります。
さて、社長就任に当たり、当面の責務は 2 点あると考えております。
1 点目は、今年度が最終年度となる中期経営計画、Vista2021 を確実に仕上げることです。先ほどの決算説明のとおり、数値目標については着実に進捗しておりますが、立ち止まることなく諸施策を実行してまいります。そして、Vista2021 の経営指標である、ROE16%、総還元性向 75%を必ず達成すべく、邁進いたします。
2 点目は、次期中期経営計画および 2030 年のその先を見据え、視座を高めた新長期経営計画の編成に取り組むことであります。

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当社グループの成長の鍵は、研究開発への経営資源重点投入による新たな成長エンジンの創出、新規事業・新製品・新技術の企画・探索・基盤事業の強化そして人材の育成であります。
今後 1 年をかけて温暖化対策や人口問題等、地球規模での変動、デジタル社会の到来、多様化が進む人の価値観など、社会貢献の意識を高め、変貌を遂げる未来を見据えた成長戦略を描き、より強固な事業ポートフォリオの確立を目指します。
また、SDGs、ESG を踏まえた CSR 経営の積極的推進を図り、企業価値を高めるための施策を徹底的に追求することで、当社グループが将来進むべき道を定めてゆきます。
経営指標につきましては、現中計の ROE16%、株主還元は総還元性向 75%と、これら同等以上の水準を目指してまいります。
次期経営計画については、全てのステークホルダーに向けて、当社グループがどのような価値を提供していくかを開示し、ご説明していくことが重要だと考えております。
機関投資家、個人投資家の皆様に向けましては、決算説明会、個別面談、適時適切な情報開示等により、当社グループの正確な情報の発信に取り組んでおります。皆様からいただいたご意見、ご関
心ごと等を踏まえ、経営に反映していくことで、中長期的な企業価値の向上に努めてまいります。
これからも全てのステークホルダーの皆様との積極的な対話によって、社会から信頼される企業グ
ループを実現していくため、グループの総力を挙げて取り組んでまいります。
皆様におかれましては、より一層のご意見、ご支援を賜りますようお願い申し上げて、ごあいさつ
といたします。

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質疑応答＜質問者 1＞
Q：まず 1 点目、新社長にお伺いさせてください。今後、長期計画をおつくりになるということですけれども、日産化学の課題についてお考えを教えて下さい。
例えば、化学品の収益性が非常に低いとか、その辺の課題と今後取り組むべくポートフォリオ改革についてどうお考えなのかというのを、教えて頂けますでしょうか。
A：八木より回答申し上げます。
まず、化学品等につきましては収益性のことを深く織り込んで事業ポートフォリオを見直して、製品群の整理も含めて考えていくということを取り組んでまいります。
さらに、既存の事業分野の成長をもちろん深掘りして進めていきますけれども、新たに中期経営計
画それから長期経営計画におきましては、新事業を何か取り入れることができないのかということを、これから 1 年かけて検討していくところでございます。
今、2030 年以降を視座にした長期経営計画を策定するプロジェクト、若手が中心になって経営計
画・ビジョンをつくっておりますので、これも踏まえて中期経営計画の策定に入っていくという計画で今進んでおります。
Q：社長、ありがとうございました。
次に、動物用医薬品原薬フルララネルについて、ブラベクトの 2021 年 1-3 月の末端での売上高は相当大きく増えているみたいなのですが、そういう中でもやはり在庫調整が続く見通しなのでしょうか。
A：フルララネルの在庫調整の状況ですが、ブラベクトが末端でよく売れているというのはわれわ
れも把握しておりますが、メルクとの話し合いの中ではフルララネルの原薬の在庫状況については今のこの長期の見通し、2022 年度まで在庫調整が続くという見通しを変えるという情報はもらっておりませんので、われわれは 2022 年度まで在庫調整が続くと理解した上で進めていこうということになります。
Q：フルララネルが 2020 年度実績では追加で原薬の注文があったとか、そういうところはなくて、やはり予想どおり落ちていっている、ということでよろしいですね。

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A：そうですね、ほぼそのとおりの動きになっています。
Q：わかりました。あともう 1 点。農業化学品全体について、2021 年度の予想が売上高 24 億円増で営業利益 6 億円減ということですが、固定費の増加 12 億円の内容や、そのほかの減益要因があれば教えて下さい。
A：固定費増加 12 億円については、旅費、交通費、試験費等で、全て大きく増えるという前提になっております。それからフルララネルの在庫調整のインパクトも大きいです。ダイセンの増収などはあるのですけれども、今は利益面では減益という見通しになっています。

＜質問者 2＞
Q：八木新社長にまず 1 点目お伺いさせてください。今の御社の事業ポートフォリオという意味でいくと、機能性材料と農業化学品のウエイトがかなり大きいと感じています。
新しい事業の創出のために、例えば M&A などの手段をどのように考えておられるのか。全く御社と関わりがないところでの M&A というのはかなり難しいかなと思うのですけれども、その M&Aに対してのお考え方というのを教えて下さい。
A：八木より回答申し上げます。
M&A に関しましては、M&A のみを目的とするような取り組みは、あまり考えておりません。特に
当社セグメントとの関連性の低い飛び地での M&A は、やはりリスクが高いので、考えておりません。
今の中期経営計画、それから長期経営計画の中で、どういう分野でわれわれの技術と人、資源が生かせるのかをしっかりと検討したうえで、その分野への参入ツールとして M&A やアライアンスを取り入れていきたいと考えております。
Q：そうしますと事業ポートフォリオとしては、今のポートフォリオを大きく次の中計の中で変えるということは、あまりお考えにはなられていないということでしょうか。
A：いいえ、そうではなく、今のわれわれの技術やセグメントが派生して通じるような、そういうビジネス、あるいはそういう領域のところがあれば、それも取り入れていきたいという考えであります。
Q：社長、ありがとうございました。

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次に、サンエバーについて教えて下さい。VA モードの売上高について、説明会資料 40 ページを見ますと、20 年度実績がマイナス一桁%に対して、21 年度予想がプラス一桁％となっていますが、この動きについてご解説いただけますか。
A：VA につきましては、20 年度は当社品を採用いただいている一部顧客での稼働減の影響でマイナスに転じております。一方 21 年度につきましては、顧客での増強ラインの本格稼働等でプラスに転じるという計画で今考えております。

＜質問者 3＞
Q：まず 1 問目は動物薬原体フルララネルについて。説明会資料の 48 ページで、現状では 22 年度
まで在庫調整による減収が続くというシナリオを変える要因がないという説明がありましたが、メルク社だけでなく他の動物薬メーカーの売上も伸びてきており、前年と比較して環境が変わってきているという印象です。御社として現状シナリオを変える要因がないことに何か違和感はないのでしょうか。なぜこれを変えないのかの根拠としてはメルクからの追加発注がないから、ということに尽きるのか。このあたりをもう少し詳細を教えてください。
A：メルクとの打ち合わせの中では、当然ブラベクトの末端の売上動向についても聞いています
が、在庫についてはまだ十分あるということです。そのため当社としては自分たちでシナリオを変えることはとてもできないということです。
Q：もともと 3 年間、在庫調整が続く見方をされていたので、足元でこれだけブラベクトが売れていてもまだ在庫は当然十分あるのかなと思うのですが、その在庫調整が終わる時期だとか、もしくはその幅だとかがマイルドになる可能性はないのでしょうか。
A：そこも今変えないと言われているので、それを乗り越えてわれわれが想定することはとてもできないので、現状で考えるしかないということですね。これはメルクとの打ち合わせが定期的に行われますので、今後進展を見るしかないです。
Q：なるほど、わかりました。御社の社内分析としてはもう少し減るペースが速くなりそうだとか
そういったご感触も特にないのだと。
A：それもないですね。このぐらいのペースかなと思っています。
Q：それはなぜですか。これだけ 1 年前と比べて明らかに環境が変わってきているのに、そのように分析されているのはなぜですか。

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A：やはりもともとの在庫がすごく大きかったということです。
Q：なるほど。その在庫がもともとかなり大きかったことは理解しているのですけれども。ただその 1 年前に比べると外部環境としてはかなり変化してきているので、そうすると在庫調整の終了時期という見通しは変わらないのですかね。
A：そこも変えるようなファクターは見ていないですね。わかりました。
Q：2 問目ですが、化学品の新年度の見通しについて、説明会資料の 33 ページを見ますと環境化
学品が 21 度プラス 24％と強い伸びをご計画されています。この背景を教えて頂けますか。
A：環境化学品が増えていく要因としては、ご承知のとおりシアヌル酸（CA）の増強工事が昨年12 月に完了しております。併せて今年の 3 月でその荷造り設備までが完了して、ここからこのシアヌル酸という製品と、それからシアヌル酸を原料にするいわゆるハイライト（塩素化シアヌル酸）の増販をかけていく予定になっています。
これらの用途について、国内プールなどは厳しいのですが、アメリカなどの個人向けプールでは既に増加傾向にございます。
併せて、コロナの消毒用途で消毒剤の増加を見込んでいます。
A：シアヌル酸についてさらに補足しますと、説明会資料 32 ページにマテリアルフローがございまして、シアヌル酸も記載しています。シアヌル酸は尿素などを原料に製造され、ハイライトの原料になるものですが、当社は国内唯一のシアヌル酸のメーカーでして、社内でハイライト製造に使用するとともに、他社のハイライト向け原料として供給しています。この他社向け供給の売上も増えると見込んでいます。
Q：よくわかりました。次にメラミンについて教えてください。21 年度はプラス 4％の増収にとどまるご計画になっていますが、直近ではかなり市況が上がってきているようです。その中でこのプ
ラス 4％というのは少し保守的にも感じるのですが、このあたりの背景をもう少し教えていただけますか。
A：メラミンについては昨年 4Q ぐらいから価格も持ち直して、今増加傾向にあるのですけれど
も、メラミンの中国競合での生産余力は非常に大きいため、価格がポジティブな方向で継続して推移していくという予測は立てづらく、ここは慎重な数字で見ているというのが現状です。

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＜質問者 4＞
Q：フルララネルの在庫調整について、もともと動物用医薬品市場の成長率をどれぐらいで想定されていたか教えて下さい。何となく 1 桁半ばパーセント程度と思っていたのですが、違和感ないでしょうか。
それから在庫調整が 22 年度まで続くということですが、22 年度の前半か後半かで言うとどちらの印象でしょうか。
A：動物薬の伸びについては、おっしゃったような 1 桁半ばパーセントのイメージだったと思います。
在庫調整が 22 年度のいつまでかというのは難しいです。メルクの原薬の発注というのはその年によって時期がぶれるので、上期か下期かというのはなかなか言いがたいです。
Q： 半導体材料について、直近 1 年ぐらいで半導体のサプライチェーンのデカップリングの動きですね、特にアジア以外でのサプライチェーンの重要性が今後増してくる可能性があるのかなと感じています。その点に関して御社、アジアの販売がメインとなっているわけですが、ここについて中
長期的にリスクになり得るのか教えて下さい。
A：われわれの材料は、特に先端の半導体を製造するのに多くご使用いただいており、やはり技術的には台湾、韓国がほかのエリアをリードしている状況ですので、直近大きな変化があるとは見込
んでおりません。

＜質問者 5＞
Q： 固定費の考え方を教えてください。機能性材料の固定費に関しては、20 年度は期初 9 億円の増加と見ていたのが、コロナの影響もあるのでしょうけれども、結果マイナスの 18 億円となっています。
あと農業化学品のところも、20 年度期初は 14 億円増で見ていたのが、結局 3 億円の増にとどまっていると思います。
21 年度も計画では機能性で固定費 16 億円増加と、農業化学品で 12 億円増加と見ておられますが、この確度について教えて下さい。

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A：それぞれ 21 年度下期からコロナの影響がなくなり、出張などの人の動きが正常化するという前提で見ています。加えて 20 年度に試験費等で下ぶれがありましたが、こちらが戻ってくると見ています。そんなところが大きな要因です。固定費の増加は大きめには見ていると思います。
Q：この機能性の 16 億円と農業化学品の 12 億円の固定費増加は、コロナがある程度収束することを前提に、下期から増えてくるような感じですか。
A：試験費の増加もありますので、上期にも増加を見ています。
Q：わかりました。次に農業化学品のグレーシアについて。昨年は、長雨の影響等もあって振るわなかったのですが、21 年度計画の+20％というのは、基本的には天候不順さえなければ、達成できそうな計画なのでしょうか。
例えば昨年あまり使わなかった分、在庫が残っていて、結局今年もあまり使いませんでした、ということにはならないのか。その辺りについて教えてください。
A：グレーシアに関しましては、昨年は確かに天候不順などの外部要因によって予想をかなり下回る実績でございました。加えてご指摘頂いた通り、年初から割と流通在庫が残っているような状況で走っております。
ただし、この剤に関しましては害虫の発生、あるいは天候要因に大きく左右される剤と考えておりまして、通常のターゲットとする害虫の発生がありますと、今回計画しました数字は達成できると見ております。
また、流通在庫におきましても比較的順調に、はけつつございますので、通常の害虫発生であれば達成できる見通しとご理解ください。
Q：ちなみにグレーシアの日本と韓国のウエイトはどんな感じですか。
A：ウエイトに関しましては圧倒的に日本のほうが多いということになります。

＜質問者 6＞
Q：決算説明会資料の 44 ページのところで、ライメイの売上高が 20 年度 20％増収、21 年度予想
でも 22％増収とかなり強い伸びで計画されています。21 年度の増収計画の背景について、今期は欧州での混合剤の貢献もあるのでしょうか。もう少し補足説明をお願いします。
A：今期計画のライメイの伸びに関しましては、海外での混合剤の拡販を見込んでおり、+22％増収という計画でございます。

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＜質問者 7＞
Q：半導体材料について、20 年度実績の 4Ｑは、3Q よりも売上高が減っているように見えるのですが、この動きについてご解説をお願いします。
A：確かに 3Q、4Q の QoQ ですと 4Q のほうが少し弱かったというのは事実であります。
ただし、市場自体が悪くなったとか、われわれのシェアが落ちたということではなく、出荷のタイ
ミングずれで、20 年度の 3Q に前倒しでお客様から在庫が欲しいというお話があったのと、生産
スケジュールの都合で 3 月から 4 月に出荷がずれたといったところで、数字が小さく見えています。
Q：なるほど。それと中国のスマホがやや弱いという話が巷でありますけれども。半導体あるいはディスプレイに対しての影響等についてはあまりなさそうでしょうか。
A：半導体につきましては、半導体を直接製造しているようなメーカーとはまた異なり、半導体チップを買ってスマートフォンをつくっているといったかたちになりますので、半導体メーカーの稼働が落ちるとか、そういったことはございません。
Q：ディスプレイサイドはどうでしょう。
A：中国のスマホにつきましては、基本的に大きな影響はないと見ています。若干の下ぶれがあったとしても、基本的にはその他のアプリケーションへの生産転換による稼働維持という中で、当社への売上影響はないと見ております。

以上

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