⽇産化学株式会社
2021 年 3 ⽉期 第 1 四半期決算説明電話会議

2020 年 8 ⽉ 11 ⽇

宮崎：宮崎です。よろしくお願いいたします。
それでは、まず 2 ページをご覧ください。今期の実績ですが、売上で 493 億、営業利益 98 億、当期純利益 76 億となりました。

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概要については、3 ページをご覧ください。
ハイライトということで、まず前年同期⽐でありますが、営業利益につきましては前年同期が 93億、今期が 98 億ということで、5 億円の増益でございました。
セグメント別の売上・利益につきましては、この後、9 ページ、10 ページにございます。
化学品につきましてはメラミン・テピック・環境化学品の減少が⼤きく、減益となりました。
⼀⽅、機能性材料ですが、ディスプレイ・半導体の好調と固定費の減少を主因として、増益となりました。
農業化学品でありますけれども、アルテアは増収となりましたが、もともと予想されていたフルララネルの出荷減、それからラウンドアップの減収、R&D 等の固定費の増加によりまして、減益となりました。
医薬品につきましては、ファインテックが増収でしたが、リバロの減収で減益となりました。
最終利益、純利益ですが、今期は特別損益がなく、前年の 78 億円に対して 76 億円と、2 億円の減益となりました。前期は株式の売却益 9 億円がございました。

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続いて、業績予想との対⽐であります。
営業利益につきましては、業績予想では 85 億円と開⽰しておりましたが、結果は 98 億円で、13億円の上振れとなりました。
化学品は、メラミン・テピック・環境化学品が下振れし、利益が下振れました。
⼀⽅、機能性材料は、ディスプレイ・半導体の好調に固定費の下振れが加わりまして、利益の上振れとなりました。
農業化学品は、売上は下振れましたが、固定費が下振れたために利益は上振れという結果となりました。
医薬品は、ファインテックが堅調ということで、利益が上振れとなっております。
純利益についていいますと、業績予想では 68 億円と⾒ておりましたが、76 億円で、8 億円の上振れでございます。
3 番ですが、今回、業績予想の修正はございません。２Q、それから通期の業績につきましては、5⽉ 15 ⽇の発表のとおりで、変更はないということであります。
前回、業績予想におきましては、コロナの影響を織り込んでいないと申し上げましたが、現時点において、この影響はトータルしますと限定的と⾒込んでおります。
続いて、株主還元でありますが、⾃⼰株式の取得 70 億円につきましては、7 ⽉ 28 ⽇で 133 万4,000 株を取得して終了しております。

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続いて、5 ページをご覧ください。
営業外の損益でありますけれども、19 年につきましては収益、それから費⽤をネットアウトしま
すと 6 億 4,000 万円。今期はネットで 6 億円ということで、4,000 万円のマイナスでございました。

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続いて、6 ページをご覧ください。キャッシュ・フローです。
引き続き、潤沢なキャッシュ・フローでございまして、19 年の 1Q と⽐べますと、20 年１Q は、営業キャッシュ・フローでは 24 億円の増加。投資キャッシュ・フローは⽀出が 9 億円増えて、マイナス 15 億円となりました。これは前年の同期につきましては、投資有価証券の売却で 17 億円の⼿取り⾦があったということでございます。
続いて、株主還元を⾒ていただきますと、⾃⼰株取得とその他を両⽅ご覧ください。１Q ではまだ⾃⼰株取得の途中ですので、昨年におきましては 38 億円が実績。それから、枠が 60 億円でした
ので、枠の残 22 億円についてはその他で、信託銀⾏への預け⾦ということでマイナスがここに⼊っております。
今期につきましては 70 億円の枠ですが、実際に消化したのは 41 億円。残りの 29 億円はやはり信託銀⾏への預託ということで、その他に⼊ってございます。
結果的に、期末の現預⾦は 166 億円ということで、昨年同期に⽐べて 10 億円増えてございます。

5続いて、7 ページ、バランスシートをご覧ください。
例年と同様ですが、6 ⽉、１Q は売上債権の回収時期ということになりまして、こちらが⼤きく減ってございます。
無形固定資産のところで、昨年の 6 ⽉は 14 億、今年は 72 億ということで、この⼤宗はキノキシフェンの買収に伴います、のれん等の無形固定資産の増加が⼊っております。
右にまいりまして、⾃⼰資本⽐率、欄外ですが、今期は 78.8%ということで、前年同期は 80%でございました。

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続いて 9 ページが、セグメント別の売上⾼でございます。

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10 ページが、セグメント別の利益でして、中ほどの列の B 引く A、こちらのほうが前年同期との⽐較になります。
化学でマイナスの 2、機能性でプラスの 13、農業化学でマイナスの 5、医薬品のマイナスの 5、全体でプラスの 5 という結果でございました。
その 1 列右側に、5 ⽉の１Q の予想値が⼊っております。化学品で 12、機能性で 42、農業化学品で 36、医薬品でマイナス 1 という数字でございます。

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それでは、各セグメントの説明にまいります。
まず化学品ですが、12 ページをご覧ください。左下に、各主要製品の前年同期、それから計画に対して上振れ、下振れ等を書いてございます。
まず、その下の説明のところ、20 年の１Q 実績、前年同期⽐、こちらと上の表をご覧ください。
ファインケミカルにつきましては、テピック⼀般は、やはり海外でコロナ影響がありマイナスとなりました。それから、テピックの電材向けですが、こちらも⾞載向けのプリント配線板が不調ということで、こちらもマイナスでございます。結果としてテピックは、前年同期⽐でマイナスの 9%でございました。
それから、ファインケミカルにつきましては、在庫変動影響が約 1 億円プラスで出ております。結果として、売上が若⼲の増加で、営業利益も若⼲の増加という結果でございました。
続いて、基礎化学品でありますけれども、まず、増収になったのは⾼純度硫酸でございまして、プラスの 19％。半導体の洗浄⽤途ということで、地合いが良かった関係です。
⼀⽅、減収ですが、メラミン国内、これは住宅着⼯の減少が⼤きく響いております。輸出につきましては、もともとスプレッド重視ということで、今年度は数量減の⽅針で、不採算取引の削減とい9うことをやっておりましたが、１Q だけをとりますと、実績でボリュームが 6 割程度減り、単価も低下しております。もともとの年初予想はボリュームで 6 割減でしたので、ほぼこのラインに従って動いております。結果として、メラミンは内外合計で、マイナスの 55%。
⼀⽅、尿素・アドブルーにつきましては、やはりトラック、建機等のアドブルー向けが良くないというところで、こちらはマイナスの 5%。硝酸製品もマイナスの 2%ということで、基礎全体ではマイナスの 19%となりました。
基礎としましては、売上が減少し、営業利益も減少しております。
化学品セグメント合計では⼀番下ですが、売上でマイナス 10 億、営業利益でマイナス 2 億円となりました。
これを 5 ⽉の業績予想⽐、業績予想につきましては、同じく表の右の上にございます。
まず、ファインケミカルですが、先ほど申し上げましたとおりテピック、それから環境の下振れということで、売上、利益ともに下振れております。
基礎化学品につきましても、メラミン、それから尿素・アドブルー、⾼純度硫酸、硝酸で、⼤半が下振れたというところで、売上下振れ、営業利益下振れ。
化学品につきましては、売上で 11 億円の下振れ、利益で 5 億円の下振れという結果となりました。

10続いて、機能性材料にまいります。14 ページをご覧ください。
これは 3 セグメントにつきまして、19 年の１Q の実績、20 年の１Q の計画、20 年の実績と並べておりますが、全体に占める割合はあまり変わっておりません。

11続いて、15 ページをご覧ください。機能性材料セグメントの主要な製品の売上動向です。
まず左側の表、サンエバーにつきましては前年同期⽐でプラス 14%、これは計画に対して上振れております。
それから、半導体にまいりまして、KrF がプラス 26%、ArF がプラス 19%、ARC 全体でプラスの23%ということで、いずれも上振れております。
その他半導体材料、プラス 20%。こちらは下振れております。
全体としまして半導体はプラスの 22%で、売上は上振れております。
右側が無機コロイドですが、スノーテックスがプラスの 8%で若⼲の上振れ。オルガノゾル・モノ
マーゾルはマイナスの 9%で下振れております。
オイル&ガスはマイナス 84%で下振れております。

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続いて、16 ページをご覧ください。サンエバーのモード別の売上の動向でございます。
左下に⽮印がございますとおり、TN は前年同期⽐で減収となりました。VA は増収。IPS、光とラビングを合わせますと増収ということで、IPS のところが⼤きく上振れております。その結果、全体として 14%で計画を上振れております。

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続いて、17 ページをご覧ください。機能性材料の収益動向であります。
まず、左側の前年同期⽐。ディスプレイにつきましては、増収増益でございます。特に光の IPS の増収ということでスマホも伸びましたが、パソコン、タブレット等々の⾮スマホ向けが⾮常に好調でございました。
それから、ラビング IPS もここまでは減収傾向が続いておりましたが、この１Q は増収に転じております。これも⾮スマホ向けが好調という結果であります。
VA については増収ということで、TN は減収でございます。
続いて、半導体材料ですが、こちらは増収増益。ARC についても増収、それからその他材料につきましても先ほどのとおり増収でございます。ロジックが好調を維持して、それから DRAM、フラッシュも⾮常に良くなってきたというところに加えて、R&D を中⼼として固定費の減少も加わりました。
続いて、無機ですが、こちらは減収減益でございます。スノーテックスは研磨材⽤途、シリコンウェハの研磨であるとか CMP 向け、こちらが増収になりましたが、⼀般⽤途は横ばいでありました。

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オルガノとモノマーゾルは、若⼲の減収でございます。
オイル&ガスはシェールオイル市場の低迷ということで、先ほどのようなことで減収でございました。
セグメント全体で固定費の減少で 4 億円というのがございまして、結果として売上では 20 億円の増収、営業利益で 13 億円の増益という結果でございました。
これを右側の業績予想⽐と⽐較いたしますと、まずディスプレイですが、売上、利益ともに上振れております。中⾝を⾒ますと光の IPS、こちらはスマホ向けが下振れました。⼀⽅、ラビング IPSが⾮スマホ向けのパソコンであるとかタブレット、こちらが好調で⼤きく増えております。
VA は若⼲の下振れ、TN の若⼲の下振れ。⼀⽅、固定費も下振れておりますので、これはプラス要因となっております。3 億円の下振れです。
続いて、半導体ですが、売上、利益ともに上振れております。ARC については上振れましたが、その他の材料につきましては下振れております。半導体全般が思ったよりも好調ということでございまして、それに固定費の下振れが 5 億円ありまして、⾮常に⼤きな利益の上振れとなっております。
無機ですが、売上はスノーテックスで若⼲の上振れ、それからオルガノ・モノマーゾルについては下振れ。オイル&ガスが下振れということで、固定費の下振れがございましたので、全体としますと無機は売上が下振れて、利益は上振れたという結果です。
セグメント全体で、10 億円の固定費の下振れがございまして、売上は 2 億円増にとどまりました
けれども、営業利益では 11 億円の上振れとなりました。

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続いて、農業化学品に移ります。20 ページをご覧ください。左側に主要製品が順番に並んでおります。
フルララネルにつきましては、前年同期⽐マイナス 16%。ただ、これは計画に対しては上振れております。ラウンドアップはマイナスの 6%、これは下振れです。アルテアはプラスの 20%、⾮常に⼤きな伸びですが、計画よりもこれは下振れております。タルガはプラスの 36%、⼤きな伸びでして、これは上振れております。
グレーシアはプラスの 3%。農業化学品におきましては、これが⼀つ⼤きな期待外れでして、下振れております。パーミットはマイナス 42%、こちらは下振れております。ライメイはプラスの26%となりました。
グレーシアの売上につきましては、この左下に⼩さなオレンジ⾊の棒グラフがありますけれども、ご覧のとおり、１Q の計画値よりもかなり低かった数字がご覧いただけるかと思います。

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続いて、21 ページにまいります。
フルララネルですが、こちらでは 1 点だけ、既にプレスリリースしておりますけれども、ブラベクトというところの三つ⽬の⿊丸。⽝向けチュアブルタブレットのところにありますとおり、7 ⽉にメルクのほうで、主として⼦⽝向けの 1 カ⽉剤を⽶国で販売承認を受けております。
ご存じのとおり、ブラベクトの主要な⽝向けは 3 カ⽉のチュアブルですので、これは⾮常に短い⼦⽝向けの製品になります。
それから、その下、これは従来と予想を 2Q 変えておりませんけれども、今期につきましては前期に⽐べて減収ですが、3Q、4Q のほうが⼤きな数字が⼊っているのが、前年に⽐べてお分かりいただけるかと思います。

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続いて 22 ページ、農業化学品の収益の動向であります。
まず、左側の前年同期⽐でありますが、増収品⽬はタルガ。こちらは輸出の前倒しと、海外におきまして、メジャーなメーカーとの混合剤⽤途に使われるという新しい動きがございまして、こちらでプラスとなっております。
アルテアについては、国内で第 2 世代の製品群が出てまいりまして、これがプラスとなっております。
そのほかクィンテック、ライメイ、グレーシアの輸出。この辺が増えております。
⼀⽅、減収でありますけれども、フルララネルは予定どおりの在庫調整で減収でございました。グレーシアにつきましては、減収要因でありますけれども、これはこの 4 ⽉から 6 ⽉にかけて⾮常に国内で低温が続きまして、害⾍の発⽣が⾮常に少なかったのが⼤きな要因でございます。
パーミットにつきましては、昨年度の出荷増の反動で、もともと想定したとおりでありますけれど
も、これは昨年 19 年に EU でトウモロコシ向けの登録がされまして、そこで⼤きな出荷がありまして、その反動減であります。

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ラウンドアップのところ、マックスロード、⼀般農家向けですが、こちらが流通在庫減で減収となっておりますが。こちらはコロナ影響ともいえると思いますけれども、なかなか各販売店に⾏ってラウンドアップが売れて、その後にもう 1 回、剤の供給を⾏って新しく積んでいくことが営業の⼤きな活動なのですが、これがなかなかできなかったということで、流通在庫が減りっぱなしになっている状況でございます。
AL につきましては、これは⾼価格品のⅢへのシフトが進んでおりまして、増収となりました。ただし、合わせますと減収であります。
固定費の動きですが、固定費は R&D、それからキノキシフェンの償却コスト等で 3 億円の増加、コスト増です。⼀⽅、在庫変動要因が 2 億円のプラスに効いておりまして、合計しますと売上ではマイナスの 1 億円、利益でマイナスの 5 億円となりました。
右側の予想対⽐でありますが、まず売上⾼で上振れたところ、これは先ほどのタルガ。それから、フルララネル、在庫調整が進んでおり YoY ではマイナスですが、２Q からの前倒し出荷がございまして、これは上振れております。それから、ライメイは単純な⾒込み違い。
下振れましたのが、先ほど申し上げましたグレーシアの国内。それから、ラウンドアップも先ほど申し上げました理由で、マックスロードが下振れ、AL が上振れであります。
アルテアにつきましては、国内で供給のところで若⼲、供給が⾜りなかったこともありまして、下振れております。それから、パーミットの国内の下振れは、こちらもアルテアのシフトがあったというところで、マイナスでございました。
固定費の下振れが⼀⽅、プラス要因として 5 億円ございました。在庫変動もプラス要因で 3 億円働いておりまして、合わせますと売上ではマイナス 6 億ですが、営業利益で 4 億円のプラスということで、ここは売上と利益が逆に動いております。

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続いて、医薬品にまいります。24 ページをご覧ください。
左側に、リバロとファインテックの前年同期⽐の YoY がございます。
リバロにつきましては、その下の収益動向の説明も同時にご覧いただきたいのですが、国内については若⼲の減収、それから輸出が⼤きく減りまして、マイナスの 48%でございます。これでも予定よりも上振れた数字でございました。
⼀⽅、ファインテックにつきましては増収で 49%、これは上振れたことになりました。
医薬品全体では売上がマイナス 20%ですが、予定に対しては上振れております。
左下、前年同期⽐でありますけれども、リバロが減収、ファインテックが増収ということで、合わせますと売上でマイナスの 3.7 億、営業利益でマイナスの 4.6 億です。
これは右側の表をご覧いただきますと、創薬と、創薬イコールリバロですが、ファインテックでそれぞれ売上と利益は⽰してございますので、動きが分かるかと思います。

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予想⽐でありますけれども、右側、リバロの売上⾼は上振れております。国内、輸出ともに上振れております。ファインテックも前倒しもございますが、純増部分、それから⼀部値上げ等もありまして、上振れております。
こちらは売上では 3.1 億円の上振れ、営業利益で 7,000 万円の上振れとなっております。
ファインテックのところ、19 年から 20 年にかけまして、売上は 2.5 億円増えましたが、利益がマイナス 0.1 億円となっています。この⼤きな理由は原材料の値下げで、棚卸部分についての評価損が 1.2 億ほどございまして、この影響が⼤きくここに出ております。

続いて ESG 関連、25 ページをご覧ください。
ESG のインデックスというところでいきますと、20 年 6 ⽉ S&P/JPX カーボン・エフィシェントに 2 年連続で選ばれました。それから、FTSE の Good Index Series、Blossom Japan Index に採⽤されております。

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26 ページをご覧ください。
これは 5 ⽉に発表いたしました年間予想、上下に分けました予想であります。先ほど申し上げましたとおり、この数字につきましては今回の変更はございません。

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続いて 27 ページ以下、何度か説明会にご出席された⽅につきましては既にご存じかと思いますが、初めての⽅もいらっしゃると思いますので、簡単に当社の特徴についてご説明いたします。
まず 27 ページですが、売上⾼営業利益率。
⼤変浮き沈みの激しい化学業界でございますけれども、当社の場合は 2003 年から⼀貫して 10%以上の利益率を保ってございます。特に最近は 18%台でこの 3 年間は推移しております。

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28 ページをご覧ください。
当社にとっての最⼤の重要な経営指標は ROE でございまして、ROE ⽬標は 16%以上というのが現在の中計。実績につきましては、19 年は 16.9%でございました。

24続いて、29 ページをご覧ください。
総還元性向につきまして、対外的にコミットさせていただいております。現在は、中計の中では20 年度は 75%ということをコミットしておりまして、19 年につきましては 1 年早く 75.1%ということで、この数字を達成しております。

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その中でも 30 ページにまいりまして、配当性向です。
順次上げてきておりまして、19 年度で 42.5%、20 年度は 45%を⽬標というところで、19 年実績は 42.8%でございました。
したがって、20 年は総還元 75%ですが、⾃⼰株で 30%、配当で 45%が⽬標値でございます。

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31 ページをご覧ください。
⾃⼰株取得ですが、2009 年、2011 年を除きまして、毎年⾏っております。
毎年、その期に買った⾃⼰株につきましては全株消却するということで、19 年までいきますと約4,100 万株買いまして、4,160 万株消却してございます。
取得ですが、先ほど申し上げましたとおり、2020 年度、今年度は今までで、70 億円で 133 万株を取得しております。

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続いて、33 ページ。
当社の特徴、最後でありますけれども、研究開発費ということでして、ずっと売上の 8%から 9%をキープしております。

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それから、総合職の約 40%が R&D 要員ということで、34 ページの左下にドーナツグラフがありますけれども、総合職 1,165 ⼈のうち約 450 ⼈が研究員になります。

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以上でご説明は終わりますが、もう⼀度年間予想のところ、26 ページへ戻っていただきたいと思います。
20 年の予想でありますけれども、上下分けますと上期が 161 億、下期が 232 億ということで、19年に⽐べますと上期で減益、下期で増益、年間で増益、という計画でございます。
したがって、上期はもともと減益予想でございますので、１Q 終わったところですが、２Q 終わったところで減益となりましても、決して驚かれないようということでございます。もともと下期のほうが、利益が⼤きい予想というのが、今期の特徴でございます。
以上、１Q の決算について、ご説明を終わらせていただきます。

30質疑応答＜質問者１＞
Q：先ほどお話の中で、何度か固定費のところが出ていましたので、もう⼀度整理させていただきたいのですけれども。機能性材料のところでトータル 10 億円、あと農業化学品のところで 5 億円、それぞれ固定費が予定より出ていない状態ですが、もう⼀度この背景を教えていただきたいのと。
あと、年間を通した場合、この固定費の抑制に関しては、通期このままの状態でいくのか。それとも、どこかで固定費が増えるようなかたちで反動が出るのか。その辺りを教えてください。
A：固定費のところは、例えば出張旅費であるとか交際費であるとか、その辺は減ったままでいくと思います。R&D のところの固定費の下振れが、本当に下振れているところと、それから遅れているところ、この辺が今のところ判然としませんので、なんともいえないですが。全体としますと固定費は、程度は分かりませんけれども、下振れるだろうと思っています。
Q：例えば、今回の１Q で抑制された 15 億円分が、そのまま年間通しても残る。要は当初の予定に対しては 15 億円、固定費の負担増がなくなると考えてよろしいですか。
A：そこまでは残らないと思います。それは遅れている部分がやっぱりありますので、遅れているのは当然ながら出張ができないとか、お客様とのコミュニケーションが進まないとか、そういうこともありますので。これは必死に挽回するところもありますし、それから実際に節約できているところもあるので、ここは今の段階ですと判然としませんけれども、15 億円がそのまま貯⾦になるとは思っていないです。
残ると思いますけれども、申し訳ないですけれども、今の段階ですとその程度しか申し上げられないです。
Q：分かりました。⼆つ⽬ですが、サンエバーのところで教えてください。
1Q 全体で売上⾼が 14%伸びて、特にラビング IPS のところ、これまでずっとここはマイナス傾向が続いていたのが、プラスに転じたというところ。
併せて、光が相変わらず強いということですので、この特に IPS、ラビングと光の状況、この 1Qどうだったのかというところと。

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あと、2Q に向けてどう⾒ていらっしゃるのか。例えば、ユーザーの在庫積み増しの影響等、この1Q あったのかどうかを確認させてください。
A：まず、IPS ですけれども、光 IPS は先ほど申し上げましたとおり、YoY でいきますと⾮スマホ、こちらの伸びが⾮常に⼤きかったということです。スマホの伸びは、⾮スマホに⽐べますと⾮常に⼩さかったということになります。
したがって、予想⽐ですと、光 IPS は、⾮スマホ向けが⼤きく上振れて、スマホ向けが下振れた感
じなのですが、ラビングにつきましては、これはやはり良かったのはタブレット、それからその他の中⼩型ですね。この辺が良かったということになります。
２Q に向けては、やはり⾮スマホのところは引き続きパソコン、それからモニター、タブレット、好調が持続すると⾒ております。
ただ、スマホのほうも、２Q については買い替え需要が弱いのかなと⾒ていますけれども、その後また新機種等が出てくるので、その辺で挽回してくるだろうと⾒ております。
Q：例えば、ユーザーの在庫積み増しの動きは、この 1Q あったのでしょうか。
A：それはあまりないです。そういう需要ということではなくて、実需の需要のほうが多かったと思っています。

＜質問者２＞
Q：まず、サンエバーのスマホ向けが下振れたということで、期初どのような想定をお持ちだったのかということと、下振れの原因がどういったところにあるのか。その点をもう少し詳しく教えていただけますでしょうか。
A：これは、それぞれのお客様の我々は数字を読んでいるわけですけれども、やはり我々の期初の⾒⽴てですと、末端の需要とすると YoY で 10%ぐらい落ちるのかなと⾒ていました。これはコロナ影響等々、世界的にあったと思うのですけれども、実際には思ったよりも弱かったということになりますね。
OLED が強かったということもないと思いますので、ここはやはり現状の状況次第ということで、下期に期待しているというところですね。それを打ち破るかたちで、⾮スマホが伸びているというところです。

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Q：分かりました。そうしますと、現状だと期初想定の 10%程度の需要減は変える必要はないと、そういうご判断。
A：そうですね、はい。
Q：分かりました、ありがとうございます。あと、農業化学品のところで 2 点。
まず、グレーシアの下振れ要因として挙げられている、国内の低温で害⾍発⽣少ということなのですけれども、これは、今期は下振れてしまうという理解をしたらよろしいですか、今年に関して。
これは、マイナス⾯は出てしまって、これが残ってしまうと。
A：まだ取り返せるタイミングはあるので、頑張ってやるということだと思います。これは野菜とお茶向けですので、⾍がちゃんと出てくれば取り返せると思います。ただ、この部分が全部取り返せるかどうかは、これはなかなか疑問だと思いますけれども、リカバリーはしたいと思っています。
Q：分かりました、ありがとうございます。追加で、フルララネルに関して教えていただきたいのですが、想定よりも出荷が前倒しだったということなのですけれども。
こちらは、今後 2〜3 年に向けた在庫調整を想定されているとは思うのですが、この考えには今のところは変更がないというか、⾒直す予定はない考えなのですか。
A：そうですね。ここはそういうふうには全く、この Q ごとの影響だと思っていまして、年間の⾒通しも変えておりませんし、その先も今、変えるような現象ではないと思っています。

＜質問者３＞
Q：1Q から 2Q に関しまして、このままいくと 35 億の減益なのですけれども、⾒直されていないところだと思うのですが、先ほどの固定費が２Q にかけて増えるというところなのか。
あと、在庫が、棚卸資産が全般的に結構、増えておりまして、⼀部で在庫影響があったというお話
でしたけれども、この２Q はこの在庫調整によって利益が結構、減る部分も⾒られているのか。この辺の固定費と在庫の動きを、1Q から 2Q に対してお願いできますか。
A：まだ精査していませんけれども、固定費はやはり後ろ倒しになった部分が出てくるだろうというところでは、マイナス要因があることと、ご指摘のとおり、在庫のところが 1Q は積み上がったので、２Q は多分取り崩しにいきますので、このマイナス要因があると思っています。

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セグメント別にいうと、やはり化学品は今ご説明しましたとおり、１Q のマイナスの状況が多分、２Q も続くだろうと。⼀⽅、機能性材料はディスプレイ、半導体ともに好調が持続すると思っています。
それから、農薬は予想通りか少し上振れぐらいということでして、それと今の固定費とか在庫の要因とかを⼊れていくと、２Q で予算を上回っていくのはちょっと厳しいのかなと思っていまして。
13 億の今、貯⾦があるわけですけれども、これがどのぐらい残せるのかと思っているというところですね、予算⽐でいきますと。
Q：在庫が多いのは、先ほど化学で 1 億円というのがあったのですが、ほかはどんな感じでしょうか。
A：農薬も 2 億円ほど積み上がっていますので、プラス要因で⼊っていますね。
Q：この⾦額でも 3 億ぐらいですね、この積上げ。
A：そうですね。
Q：分かりました。あと、半導体材料に関しまして、かなり全般好調なのですけれども、その他半導体材料、EUV 等とあるのですが、この辺の伸び率の差はいかがでしょうか。
A：半導体材料のその他のところですね。こちらは EUV のほうは売上ではそんなに伸びていませんで、下振れているのですけれども、これは会計のテクニック上の問題で。
ご説明したことはあると思いますが、売上ではなくて試験品の控除。サンプルで出荷しているものは売上に計上しないで、試験研究費から控除する会計になっていますので。ですから、売上を⾒るとそんなに伸びていない。ただ、試験品の控除に回った部分を戻すと、それはそれなりに伸びていることになります。
Q：この売上下振れというところも、それは関係がありますか。
A：そうですね。ですから、ここは単純に売上で⾒ているので、試験品の控除に回った部分は売上の下振れと表現をしています。
Q：そういうことですか。先ほど、ディスプレイで顧客の在庫積み増しはどうかというお話がありましたけれども、半導体についてはどうなのかと。今、7-9 ⽉にかけてはどう⾒られていますでしょうか。
A：半導体については、お客様のほうがほとんどフル稼働に近くなっているのかなと思っていまして、在庫の積上げという要素はあまりないと思っています。

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それから 7-9 ⽉についても引き続き好調と思っていまして、それに我々がついていくという今、状況ですね。
Q：これは化学品の半導体絡みも同じような動きですね。
A：そうですね。

＜質問者４＞
Q：半導体材料の中の ARC ですが、ArF よりも KrF の伸び率が⼤きい理由と、あと地域別で濃淡というか、こっちは強いけどこっちはあんまり強くないとかいうことがあったら教えてください。
A：KrF のところは結局、ずっと今のところ下がってきたのが今期は戻したというか、増収に転じたところで、もともと下がってきたのが増収に転じたので、⼤きく⾒えていると思うのですけれど
も、実数的にはやっぱり ArF のほうが⼤きいというところですね。
それから、地域別にいきますと、これは韓国も台湾も中国も全部、かなりプラスで動いていますね。
Q：そうすると、地域別にはそんなに差がないという感じですか。
A：そうですね、はい。
Q：分かりました。それから 2 点⽬は、フルララネルのところですけれども、１Q 上振れたのは、ロイヤリティのほうが上振れたと思っていればいいのですか。
A：いや、ロイヤリティについては、１Q はゼロです。ロイヤリティは、1 ⽉から 6 ⽉分のブラベクトの売上に対して 8 ⽉に⼊るので、２Q に計上されます。1Q 上振れたのは全部原薬の売りですね。
Q：原薬のほうが上振れたということですね。
A：そうですね。原薬の出荷が 2Q から 1Q に⼀部、前倒しになった。
Q：マスコミとかでいわれている巣ごもり消費の⼀環として、ペットの需要がかなり増えているのではないかということが⾔われているのですけれども、それのプラス影響は考えられそうですか。
A：それはなかなか、我々では判読しにくいところですね。

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＜質問者５＞
Q：ラウンドアップの流通段階での在庫の動きは、ちゃんと積み増せているのでしょうか。多分、相当実需が強いと思うのですけれども、この辺はいかがでしょうか。
A：ラウンドアップの１Q が前年⽐マイナスで計画⽐下振れたのは、きっちり営業ができなくて。
普通は売りがだんだんそれぞれのところで、お店で在庫がなくなれば、我々が駆けつけていって積んでいくというか、増やしていく、補給していくことがやれるのですけれども、それがなかなかうまく、やっぱりコロナの関係で出向いてできなかったです。
どんどん流通の在庫が減っている今、状況にあります。ですから、それをなんとか今、この２Q 以降で挽回しようとしているところです。
Q：まだあまり補充はできていないところですか。
A：そうですね。
Q：あと、先ほどのフルララネルの動きなのですけれども、世界的にペット需要がすごく強くて、それもあって前倒しがあったのではないかという気もしないでもないですが、それはちょっと早過ぎですか。2〜3 年かかる在庫調整は、もっと早期に終わりそうだという観測はまだないですか。
A：それはないです。単純な彼らの⽣産スケジュール繰りだと思っていまして、それは全くそういう修正された予想等は聞いていません。

＜質問者６＞
Q： 化学品は、先ほどのご説明だと 2Q も相変わらず、まだ状況的には厳しいのかなということをおっしゃっていたと思うのですけれども。
2Q はいつも富⼭の⼯場の定修が⼊ってきますので、基本的に収益的悪化するのですけれども、それを例えば除いた状態でも、さらにまだ 1Q から 2Q は悪くなるような感じなのか。
また、テピックとかメラミンのところの、⾜元の状況も教えていただけないでしょうか。
A：予算⽐でしか我々⾒ないので、予算⽐で語るとすると、予算⽐、それはもともと定修等で落として⾒ているわけですけれども、それをやっぱり下回るレベルになってくるだろうと思っています。

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メラミンについては、マーケットの輸出価格は、もともとのメラミンのアジアの市況予想が、１Qは 1,000 ドルと⾒ていたのですけれども。
ふたを開けたところは 4 ⽉が 1,000 ドル、5 ⽉が 1,000 ドルなのですが、6 ⽉が 940 ドルというところで、やはり少し下がってしまったというところで、がくんとは下がっていませんけれども、こういった状況で多分、推移していくだろうなと思っています。
それから、テピックはやはり海外の⼀般のところは、これは建築需要と相関するので、アメリカ辺りでの活動が弱いというところですね。テピックはプリント配線板のところで、⾞載向けが弱いのが続きますので。そういうことでいうと、あまり状況は変わらないのかなと⾒ています。
環境化学品はやはりプールですね。これが、どうしてもマイナスだろうと思っています。
Q：そのメラミンの輸出価格について、6 ⽉に 940 ドルというかたちで落ちたのは、これは中国ではもうある程度、回復してきていると思うのですけれども。逆に、中国の稼働、安価品がまたアジアのほうに出てきて、マーケットを荒らしているのかを確認させていただきたいのと。
あと、テピックの⽶国向けですが、こちらもどちらかというと 4-6 ⽉よりは 7-9 ⽉のほうが、経済全体的には少し回復には向かうのかなと思うのですが、そういうことはあまり⾒通せない状況でしょうか。
A：メラミンについては、やはり中国品の安売り品は収まっていないので、引き続き出ているので、やはりここは悪さしているというところですね。
アメリカのほうは、これは戻ってくればいいんですけれども、そこまではまだ⾃信が持てない状況ですね。
以上

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