朝日ラバー（5162・JASDAQ スタンダード）
2015 年 8 月 25 日

足元は想定の範囲内、マイクロ流体デバイスも順調
リ サ ー チ ノ ー ト

主要指標 2015/08/24 現在株（株）ＱＢＲ
豊田 博幸
業

2015/3645 円

発行済株式数

4,618,520 株

時 価 総 額2,979 百万円

アップデート

－績

6,059

6.7

114

-59.9

122-58.7

想（2015 年 5 月発表）

6,540

7.9

330

187.8

300

新・アナリスト予想

前回予想から変更無し

旧・アナリスト予想

6,600

205.3

128.6

実社

予8.9

350

新・アナリスト予想

前回予想から変更無し

旧・アナリスト予想

8,000(2015 年 6 月発表)

21.2

800

経常利益百万円

2015/06/15

営業利益百万円

向前期比％

ベーシック

前期比％

動(2015 年 6 月発表)

2017/3

価売上高百万円績会

2016/3

直前のレポート発行日

前期比％

当期純利益百万円

前期比％

EPS円

328

104.4

72.35

145.3

190

-42.2

41.78

330

169.9

210

-36.2

46.18

780

136.4

520

147.6

114.35

16/3 期 1Q は 6％減収、52％営業減益でスタート
16/3 期 1Q の連結業績は、売上高が前年同期比 6.0％減の 14.0 億円、営業利益が同 52.2％減の 26 百万円、純利益が同 31.6％減の 24 百万円と、減収減益でスタート。事業別に売上高をみると、工業用ゴム事業が同5.2％減の 11.2 億円。自動車向けのスイッチ用ラバーなどが健闘したものの、RFID（人やモノを識別・管理する微小な無線チップ）タグ用ゴム製品が顧客の製品切り替えに伴う在庫調整の影響を受けたほか、「ASACOLOR LED」
（青色 LED の色彩調整に使われるシリコーンゴム）が主力納入先の自動車メーカーの販売不振から落ち込んだことが響いた。医療・衛生用ゴム事業は同 9.4％減の 2.7 億円。顧客の在庫調整から医療用ゴムが低調に推移したことが要因。全体の利益面では、減収に加え、高採算製品の販売が鈍ったことから売上総利益率が 24.8％→24.0％に悪化。販管費を同 1.3％減らしたが、営業利益は半減した。

足元は想定の範囲内で推移、QBR 予想を据え置き
1Q は減収減益でのスタートとなったが、QBR では概ね想定の範囲内で推移したと考えており、QBR による16/3 期の連結業績予想を据え置くことにする。売上高が前期比 9％増の 66 億円、営業利益は同 3.1 倍の 3.5億円としている。
事業セグメント別売上高も従来からの見方は変わらず、工業用ゴム事業が同 11％増の 54.5億円、医療・衛生用ゴム事業が同 1％減の 11.5 億円を予想する。工業用ゴム事業は、1Q は苦戦したが、主力納入先の自動車メーカーの生産計画が想定以上に回復に向かっており、2Q 以降は順調な拡大が見込まれる。ただ、RFID タグ用ゴムの回復が、やや遅れ気味であり、事業全体では従来からの予想通りになるとみている。医療・衛生用ゴム事業は従来の見方通りに推移している。
利益面では、マイクロ流体デバイスをはじめとした新規製品への投資負担があるものの、工業用ゴム事

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業の操業度改善効果などで吸収すると見方は変わらない。コストダウンが進展しており、利益はやや強めに出ているが、受注増に伴う生産体制の強化などへの費用に充当する意向だ。なお、期待のマイクロ流体デバイスは量産化に向けた準備が進展。引き合いベースでも顧客の反応は上々で、中期的な成長が期待できそうだ。
【会社計画との比較】
通期の会社計画は、売上高が 65.4 億円（同 8％増）、営業利益が同 2.9 倍の 3.3 億円、純利益が同 42％減の 1.9 億円で期初計画と変わらず。QBR 予想は会社計画に比べ、足元の受注を強めにみているため、売上高で 0.6 億円、営業利益で 0.2 億円、純利益で 0.2 億円大きくみている。
なお、足元の状況を鑑み、会社では上期計画を次のように修正。売上高が 29.4 億円→28.8 億円(前年同期比 5％減)、営業利益が 45 百万円→60 百万円(同 62％減)、純利益が 23 百万円→43 百万円(同 59％減)。
売上高は RFID タグ用ゴム製品や「ASA COLOR LED」の販売不振で引き下げたが、利益面ではコストダウンが進展しており、若干引き上げた。下期以降、「ASA COLOR LED」の販売が伸びるため、上期の減額分を吸収するとみて、通期計画の売上高は従来見通しを変えなかった。利益面ではコストダウンが進展しているが、生産拠点強化のための費用に充当する考えがあり、現時点では見通しを変えなかった。

17/3 期はマイクロ流体デバイスの成長で売上高 80 億円、営業利益 8 億円を予想
QBR による 17/3 期の連結業績予想も、従来予想を据え置き、売上高が前期比 21％増の 80 億円、営業利益が同 2.3 倍の 8 億円を見込む。
売上高を事業別にみると、自動車向けは接点ラバーや O リングなど新規製品の販売増が見込まれるが、主力の「ASA COLOR LED」は販売価格の下落なども見込まれ、16/3 期に比べやや減少するとみている。医療向けは新製品寄与も見込まれ堅調に推移する見通しだ。大幅増収増益の牽引役となるのはマイクロ流体デバイス。ライフサイエンスだけでなく、医療向けなど用途先拡大が期待できるほか、採用メーカーの増加なども期待できる製品だ。同製品の売上高は 16/3 期予 1.4 億円→17/3 期予 12.5 億円と、大幅な増加を見込む。利益率も高く、人員増や投資負担増を吸収し、利益面でも大きく貢献する見通し。売上高営業利益率は 10.0％と、過去ピークだった 06/3 期の水準(8.0％)を上回り、過去最高を更新するとみている。

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