日産化学株式会社
2023 年 3 月期 第 3 四半期決算説明電話会議
説明者
取締役常務執行役員 CFO 大門秀樹

2023 年 2 月 10 日

大門：日産化学、大門でございます。本日はご多忙のところ、ご参加ありがとうございます。
それでは、早速始めさせていただきます。
決算説明会資料、4 ページをご覧ください。まず、3Q 決算のサマリーでございます。
一番上、こちらは 10~12 月、3Q、3 カ月の実績ということで前年同期比です。売上高は 2 億円の増収、営業利益は 20 億円の減益マイナス 16%でございます。純利益は 22 億円の減益マイナス
24%となっております。
次に、1-3Q 累計でございます。前年同期比で、売上高プラス 13%増の 179 億円の増収、営業利益は 14%増の 49 億円の増益、純利益は 20%増の 52 億円の増益で、1-3Q 累計につきまして、営業利
益、経常利益、純利益は 2 年連続で過去最高益を更新となっております。
一方、業績予想比、こちらは 11 月にお示ししました予想との比較になります。売上高はほぼ予想どおり、営業利益につきましては 7 億円の上ぶれ、純利益は予想通りとなりました。
また株主還元ですが、12 月までの状況で言いますと前回発表と変わっておりません。中間配当 70円、自己株式取得については既に 1Q で 50 億円の取得を完了でございます。

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続きまして、5 ページになります。こちらは、前年同期比の 3Q の決算サマリーでございます。
真ん中に 2022 年度実績ということで、上期に加えまして 3Q 実績、それから 1-3Q の累計という数字が載っております。
一番右のところが、前年同期比でございます。一番右の黄色の枠で囲ったところを見ていただきま
すと、先ほど申し上げましたとおり、営業利益では 49 億円の増益、営業外損益、こちらは少し目を転じていただいて、3Q 実績値のところを見ていただきますとマイナス 13 億円となっております。このうち、のちほど申し上げますが為替差損益でマイナス 21 億円、これが 3Q だけで出ているということでございます。
純利益につきましては、先ほど申し上げましたとおり、プラス 52 億円でございます。
為替レート、下から 2 行目でございますが上期 134 円、これが期中平均でございました。この 3Qにつきましては 141 円ということで、7 円ほどドル高でございます。
それぞれの末日でのレートを比較いたしますと、9 末が 145 円に対しまして、この 12 末、これは10 月下旬の急激な円高によりまして 133 円になっております。ここで約 12 円の円高サイドの差

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が出ております関係で、先ほど申し上げました 21 億円ほどの営業外損益のうちの為替差損が出ている次第でございます。

6 ページは業績予想比ということで、先ほど申し上げましたとおりでございます。
後ほどご覧ください。

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続きまして 7 ページ、セグメント別の営業利益の増減分析でございます。
こちらは先ほど申し上げました 3Q が上段でございまして、営業利益では会社全体でマイナス 20
億円になります。一方、業績予想比ではプラス 7 億円の上ぶれでございます。
順番に少し見ていきますと、化学品でございますが、前年同期比ではマイナス 9 億円の減益。こちらはメラミンの終売、それからテピックの減収、また原燃料高もコストアップで効いておりました。
一方、業績予想比につきましても 5 億円の下ぶれで、テピック等の下ぶれ、また原燃料高も、やはりここで影響が出ております。
機能性材料でございますが、前年同期比ではマイナス 7 億円です。ここは売上高で言いますと、半導体は横ばいでございましたが、ディスプレイのところで減収でございます。また固定費の増加ものちほど申し上げますが、5 億円ほどございました。

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また業績予想比につきましては、12 億円の下ぶれでございます。この期で言えばディスプレイは
ほぼ想定線でございましたが、半導体は市場のスローダウンで下ぶれになっている結果でございます。
続きまして、農業化学品でございます。前年度比でプラス 1 億円、それから業績予想比では大幅に上ぶれて 15 億円でございます。フルララネルの原薬出荷の前倒しが、4Q から 3Q にあったこともございました。またロイヤリティ収入の上ぶれ、それからグレーシア・パーミット等での上ぶれもありました結果でございます。
ヘルスケアは、ここに記載のとおりでございます。
なお、1-3Q の 9 カ月分の累計がこの下でございます。先ほど申し上げましたように、会社全体では 49 億円の増益でございますが、化学品でマイナス 10 億円、機能性はほぼ前年並み、農業化学
品はプラス 53 億円と、ここで大きく増益となっております。

続きまして、8 ページに行きます。営業外損益と特別損益の内訳でございます。

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上段の上から 3 行目に、為替差益というところがございまして、ここを見ていただきますと先ほど申し上げましたように、真ん中のところで青地の白抜きですね、2022 年度 3Q 実績でマイナス 21
億円という数字が出ております。ここが先ほど申し上げました、12 月末にかけての急激な円高によるものでございます。
なお特別損益につきましては、この表のとおり、この 2022 年度につきましてはそれぞれございません。

9 ページにまいります。キャッシュ・フローでございます。こちらは前年同期比が一番右にございまして、1-3Q 累計のそれぞれの前年同期比を上げております。
営業活動によるキャッシュ・フローはプラス 28 億円、キャッシュインでございました。一方、投資活動によるキャッシュ・フローにつきましては、67 億円のキャッシュアウトということで、設
備投資、こちらはご案内のとおり、現在インドあるいは韓国で設備増強をしているところの設備投資の増加でございます。

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一方、有価証券のところでございますが、こちらは 2021 年度に株の売却をある程度進めた関係で、今期はゼロでございますので、キャッシュアウトがマイナス 40 億円でございます。
続きまして、財務活動によるキャッシュ・フローでございますが、こちらは 20 億円のキャッシュアウトです。株主配当、こちらはご案内のとおり、2022 年度からは配当性向 55%で、昨年度より10%ポイント上げております関係で、配当はキャッシュアウトのマイナス 46 億円。
一方、自己株につきましては、その分自己株のポーションは減っておりますので、キャッシュインになります。
借入金は、若干のキャッシュインになっておりまして、最終的には最終行、現預金の残高ではほぼ前期並みということで、引き続き潤沢なキャッシュ・フローと言えると思います。

10 ページ、バランスシートでございます。
左上を見ていただきますと資産合計、最終行ですがこちらは前期末比ということで、3 末対比でございます。若干の減少で、31 億円の資産減でございます。

7一方、負債サイドにつきましては借入金、こちらはやはり前期末比、3 末比で言いますと 120 億円
ほど返済が進んでいるということでございますが、1 年前の前年同期と比べますと、そこにございますとおりほぼ同じ水準でございます。
結果、自己資本比率は右下にございますとおり 77.1%で、引き続き堅牢な財務体質と言えるかと思います。
左下、投資有価証券の内訳ということでお話します。上場株式の欄でございますが 1 行目、前期末
比で保有銘柄数は 1 銘柄減少でございます。12 月末までに 1 銘柄全て売却が完了したという次第
でございますが、金額としてはさほど大きなものではございません。
また、純資産に占めます政策保有株式の割合ということで言えば、9.1%という水準でございます。

続きまして、今期の業績予想でございます。12 ページをご覧ください。

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冒頭に書いてございますとおり、通期業績予想を下方修正いたしました。営業利益では、今期は534 億円という新しい予想でございます。考え方といたしましては、3Q の累計実績および 4Q の見通しを踏まえまして、前回の予想を変えたということでございます。
通期ベースで見ますと前年同期比、上段でございますが、売上高はプラス 215 億円、10%の増収。
営業利益につきましては、5%増の 24 億円の増益。純利益は、9%増の 33 億円の増益といたしました。
この結果、営業利益、経常利益は 9 年連続、純利益は 10 年連続で過去最高益を更新の予定でございます。ROE につきましては、19.7%という想定でございます。
その一つ下、通期の前回業績予想比で、11 月にお示した数字との比較でございます。こちらでは売上高で 47 億円の下ぶれ、営業利益では 21 億円の下ぶれでございます。
3Q では、先ほど 7 億円の上ぶれと申し上げましたので、4Q でマイナス 28 億円の下ぶれということとなります。純利益は、予想どおりでございます。
以下、下期については記載のとおりでございます。
下段、株主還元予想でございます。こちらは青字で書いてございますとおり、本日、自己株式取得
40 億円を発表済みでございます。この結果、総還元性向は目標値の 75%を若干上回ります 76.1%となります。
また配当は、11 月発表のとおり、通期で 164 円、中間は 70 円が既に実施済みですが、期末 94 円ということで、配当性向も含めましてここは変えていないということでございます。

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続きまして具体的な数字、13 ページでございます。
こちらは、業績予想の前年同期比というベースでございます。
一番右の列、黄色の枠の中のとおりです。年間ベースで言いますと、先ほど申し上げましたように営業利益ではプラス 24 億円の 5%増、経常利益につきましてはプラス 18 億円になります。
一方、特別損益でございますが、ここは 4Q で少し見ていただくと 15 億円という数字が入っております。ここは政策保有株の売却を進める予定でおります。その結果、純利益は 33 億円の増益、
プラス 9%でございます。
また諸元でございますが、下から 2 行目、為替レートでございます。3Q までは、先ほど申し上げました。4Q につきましては、1 ドル 130 円と想定をしておりますが、これは 3 カ月平均の数字でございまして、3 末にはさらに少し円高を見ている次第でございます。
一方、原油、JCC につきましては、4Q 予想はバレルあたり 100 ドルで、ここは 3Q 実績とほぼ同
じと見ております。

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14 ページは、前回業績予想比でございます。
一番右の列に業績予想比が書いてございまして、4Q で営業利益マイナス 28 億円という数字を載せております。

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続きまして 15 ページ、営業利益、セグメント別の増減分析でございます。
上段、下期でございますが、45 億円の減益でございます。また前回業績予想比、11 月の予想対比
でも 21 億円の下ぶれとなります。
具体的には化学品でございますが、こちらは前年同期比でマイナス 20 億円、メラミンの終売、テピックの減収、原燃料高等ということで、3Q に引き続きまして、この下期も同様に、20 億円の減益と想定しております。また、業績予想比でも 8 億円の下ぶれでございます。
機能性材料でございますが、前年同期比ではマイナス 22 億円でございます。半導体は増収と見ておりますが、ディスプレイの減収の影響がここに出てきているということでございます。また固定費の増加、後ほど申し上げますが、かなり増加しているところもございます。また業績予想比では41 億円の下ぶれということで、ここはディスプレイ・半導体とも売上が下ぶれという結果、このような数字と想定をしております。

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続きまして、農業化学品でございますが、前年同期比ではプラス 2 億円、業績予想比では 16 億円の上ぶれでございます。主要製品の販売が好調ということ、また固定費の下ぶれの約 4 億円です
が、これも利益の上ぶれにつながっております。
ヘルスケアは、ほぼ横ばいでございます。
下段に、通期ということでお示しをしております。先ほど申し上げましたとおり、24 億円の増益、ここを見ていただきますと、全体としては農薬部分が全体を牽引するかたちになっているのがおわかりいただけると思います。

続きまして、セグメント別の具体的な数字、17 ページでございます。
こちらも前年同期比ということで、一番右の黄色の枠の中を見ていただきますと、先ほど申し上げ
ました数字が並んでおります。
4Q の数字につきましても、きちんと売上、営業利益別に、セグメント別で数字を予想値として開示している次第でございます。

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18 ページは、11 月の前回業績予想比ということでお載せをしております。後ほどご覧ください。

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それでは、化学品セグメントの概況につきまして少しご説明いたします。19 ページでございます。
下のグラフにありますとおり、今年度につきましては増収減益を見込んでおります。

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具体的な売上高の主要製品のグロースでございますが、これは 20 ページをご覧ください。
ここにございますとおり、ファインケミカル、下期で 5%の YoY 減収となります。また前回予想比
でも下ぶれということでございました。ここは、テピックの販売スローダウン等の影響が出ているということでございます。年間予想では 8%の増収になります。
また基礎化学品でございますが、下期こちらは 2%の減収、YoY の減収となります。ただ、3Q で販売終了となりましたメラミンを除きますと、下の表の括弧書きでの数字のとおり、21%の増収にはなります。前回予想比では下ぶれ、また年間予想では 4%の増収、このメラミン除きでは 15%の増収となります。

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21 ページ、こちらは前年同期比の 3Q ならびに下期、それから通期の数字を具体的にお示ししております。
右の黄色の枠にございますとおり、下期は、売上高で言いますと化学品、前年同期比でマイナス 6
億円の減収、営業利益では 20 億円の減益を予想しています。
下に少しコメントがございます。ファインで言えばここにございますとおり、テピックの一般、ここは中国品の安価な流入が非常にあるということ、それから需要としましても、客先での一部在庫の積み上がりもございまして減収になっております。また、テピック電材も需要減で減収となっております。
それから基礎化学品、右サイドでございますが、こちらは尿素・アドブルーあるいは硝酸は増収でございますが、先ほど申し上げましたとおり、メラミンはこの 12 月で終売でございますので、
YoY ベースでは減収となります。
また高純度硫酸も、半導体市場の低調を受けまして減収となっております。

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22 ページ、こちらは前回の業績予想比でございます。
数字だけ申し上げますと、一番右の下期の予想比を見ていただきますが、27 億円の売上の下ぶれ、営業利益では 8 億円の下ぶれになります。
ファインケミカルで特に売上 21 億円の下ぶれがありますが、このうちの約 7 割強はテピックの減収になっております。

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続きまして機能性材料、25 ページまで飛んでいただきます。
こちらも下段のグラフにありますとおり、一番右、今年度は増収減益の予想でございます。売上高
はプラス 2%の増収、営業利益は 262 億円で、マイナス 5%の減益となっております。
ただ、OP マージンにつきましては 31.4%でございまして、若干ダウンいたしますが 30%台をキープする予想でございます。

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サブセグメント別売上高で、26 ページでございます。
この棒グラフ、一番右の今年度予想を見ていただきますと、半導体、真ん中のブルーでございますが、こちらは前年対比で増収、プラス 16%を予想しております。
一方、ディスプレイはこの図を見ていただきますとおわかりのとおり、マイナス 13%の減収でございますが、2Q のボトムから下期は回復のトレンドと見ております。

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27 ページ、こちらは機能性材料セグメントの主要な製品の YoY の売上高の成長率の数字でございます。真ん中に少しビジーな表で恐縮でございますが、3Q 実績、1-3Q 実績、それから 4Q の予想
値、それから下期、年間と予想値が並んでおります。
まずディスプレイでございますが、下期は 14%の減少でございます。また前回予想比でも下ぶれということで、年間では 13%の減収を想定しております。ただ、2Q でボトムということになりました関係で、下期こちらは回復のトレンドを見込んでおるということでございます。また 2022 年度、上期対下期の HonH で申し上げますと、ここには表はございませんが、5%の増収を見込んでいることとなります。
次に半導体でございますが、下期は 7%の増収、前回予想比では下ぶれとなります。年間では、先ほど申し上げました 16%の増収でございます。
無機、こちらは下期で 11%増収、それから年間ではプラス 10%増収と想定をしております。

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なお、半導体のところで申し上げますと EUV でございますが、ここはこの下期予想では YoY でプラス 40%、年間ではプラス 49%で、先端のところは引き続き非常に強い需要が見込まれると想定をしております。

28 ページ、こちらはサンエバーのモード別売上高でございます。
冒頭の文章にございますとおり、年間では 12%の減少でございます。前回予想では、YoY で年間マイナス 7%という想定でございましたので、そこから下ぶれたということでございます。ただラ
ビング等のほかのモードから、光 IPS への転換は順調に進んでいるという認識でございます。
下に、モード別の売上高成長率が書いてございますが、少し幅があるかたちで恐縮ですけれども、今回見直しました年間予想で言いますと、YoY で VA は減収、それから IPS 全体、これはラビングと光合計でございますが、こちらも減収となる予想でございます。トータルとしては、サンエバー
でマイナス 12%となっております。

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続きまして 29 ページ、ここはディスプレイおよび半導体市場の見通しにつきまして、少しイメージを載せております。
上段のグラフ、こちらがディスプレイ市場の見通しで、出典のところに小さく書いてありますが、外部のリサーチ会社、1 月ベースの数字でございます。これは面積ベースの数字です。
これ見ていただきますと、2022 年度の 2Q をボトムといたしまして、徐々に回復をしていく想定でございます。冒頭の正面にございますとおり、2023 年度上期から回復を見込んでいると。また、光 IPS への転換も従来どおり順調に進む見通しと認識をしております。
また、半導体市場の見通し、下段でございます。こちらは、各種調査に基づく当社の独自予測でございます。これを見ていただきますと、2Q から 3Q にかけてかなり急激な調整局面に入ったということでございますが、年度明けから上期を中心に回復を見込んでいくことになっております。また中長期的にも、この分野については当社にとっても成長市場であることに変化はございません。
以上、足元の一時的な市場環境要因による調整ということでございますが、今後成長が戻ると考えております。

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具体的な数字、30 ページでございます。
こちらは一番右のボックスにありますとおり、下期とそれから年間ということで、前年同期比の売上ならびに営業利益の見込みをお示ししております。
3Q で言えば、売上高マイナス 3 億円、営業利益で 7 億円の減益。このうち固定費の増加が 5 億円ございました。また下期につきましては、売上高で 6 億円の減収、また営業利益が 22 億円の減益予想となりますが、固定費の増加がこのうち 16 億円でございます。
下にディスプレイ、半導体、無機と、それぞれ少しコメントを載せております。
光 IPS、こちらは 3Q につきましては先ほど申し上げましたように売上高は横ばい、ほぼ想定線ではございましたが、4Q から一部出荷の前倒しもございました。
ラビング、こちらは 3Q、下期ともに減収、VA も同様でございます。固定費の増加につきましては下に書いてあるとおりでございますが、ディスプレイ市場の減速で YoY では顧客の稼働減が、ここに出ております。

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右サイド、半導体でございますが、この 3Q につきまして売上高は横ばいでございました。減益幅
は若干の幅にとどまりましたが、下期につきましては増収増益を想定しております。
またその他のところに書いてございますように、多層材、EUV 材料等の増収で、特に EUV 下層膜
はシェアの拡大も継続しているということでございます。
一方、下期については固定費の増加、ここで 9 億円という数字が出ております。
無機は記載のとおりで、下期では増収減益、固定費の増加 3 億円も見込んでおります。

続きまして 31 ページ、こちらは業績予想比になります。
右にございますとおり、売上高は下期 57 億円、営業利益で 41 億円のそれぞれ下ぶれとなります。固定費につきましては、さほど大きな変動はございませんでした。
記載のとおりでございまして、個別の説明は割愛いたします。

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次に 32 ページ、農業化学品セグメントでございます。
一番右の下のグラフにございますとおり、ここは大幅な増収増益で想定をしております。売上高で24%増、営業利益では 30%の増益となります。

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具体的な数字、33 ページでございます。
こちらは先ほどの機能性と同様に、真ん中のブルーのところに前年同期比の 3Q 実績、1-3Q 累計、4Q、下期、年間予想ということで、主要製品ごとに YoY の売上の成長率を載せております。
見ていただきますと、ほとんどプラスが並んでいるわけでございますが、年間を見ていただきますと 24%の増収でございます。ここはラウンドアップ、それからフルララネル、アルテア等々、全て 2 桁の増ということで、クィンテックのみマイナス 26%と書いてございますが、ここは 2021 年
度が、2020 年度の後半からのシフトが一部ございました関係で、若干実力以上の売上だったという関係で、ここはマイナス 26%でございます。
またグレーシアの売上高につきましても、かなり回復をしてまいりまして、左下のグラフのとおり、2022 年度予想につきましては、2021 年度からかなりジャンプするかたちを想定しております。

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34 ページ、こちらは前年同期比の数字でございます。
年間では売上高で 156 億円の増収、営業利益では 54 億円の増益でございます。
この上から 2 行目、主要製品フルララネルでございますが、3Q は原薬で先ほど申し上げましたよ
うに、4Q から一部この 3Q への出荷の前倒しがございました。またロイヤリティ収入も堅調でございます。
それから、ここに多少減収と書いてございますが、パーミット、それからクィンテックでございま
すが、それぞれ少し出荷時期のずれもございました。

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続きまして 35 ページ、こちらが業績予想比でございます。
ここは下期、一番右のところですが、営業利益で 16 億円の前回の予想比上ぶれとなります。ここにございますとおり、それぞれ上ぶれということでございますが、フルララネルにつきましては下期、ここは売上高下ぶれと書いてございますが、金額としては非常に小さな数字でございます。
原薬集荷は予想どおり、ロイヤリティ収入はわずかに下ぶれでございます。ここでは予想としてお示しをしているということでございます。

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36 ページ、ここは主要製品の一覧で、前回 11 月に示したものと変わっておりません。
これから主要な新しいパイプラインを、この中計期間中に出していくというところで、順調にここは来ているということでございます。

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続きまして、フルララネルの売上高推移、38 ページまで飛んでいただきます。
左のところに縦に棒グラフが並んでおりますが、今回アップデートした数字を一番右の 2022 年度
予想、※2 と載せております。ここは後ほどご覧ください。

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続きまして、ヘルスケアセグメントでございます。41 ページでございます。
売上高はほぼ横ばいで、利益としては若干の増益、2%のプラスでございます。

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42 ページ、こちらにリバロの数字が載っております。
前年同期比成長率は、一番右のところでございます。上段の表です。マイナス 1%でございます
が、国内のマイナスに対しまして、海外では少し前年対比で増収となっております。
ファインテックは、一番下段の表のとおり、若干の増収になります。

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以下 43 ページ、44 ページは、それぞれ具体的な数字をお載せしておりますので、ご参考までということでございます。

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続きまして ESG のところでございますが、こちらは特に前回からの変更がございません。
53 ページだけ、少し飛んでいただきます。GHG の排出量の削減ということで、2021 年度に対しましては 2027 年目標 254 千トンという数字は変えておりません。
この施策につきましては、右に書いてございますとおり、各種の取り組みをこれからも着実に実行
してまいりたいと思っております。
長くなりましたが、私からは以上でございますが、最後に少し全体を通したコメントを申し上げた
いと思います。
今ご説明いたしましたように、4Q、あるいは下期の下ぶれというのは、ディスプレイ・半導体の一時的な市場環境が要因と認識しております。
一方、ご説明しましたように、農業化学品につきましては順調に拡大ということでございまして、
結果、この最高益更新も今期見通しているかたちでございます。
また個々の成長エンジンにつきましても順調に来ておりまして、機能性材料で言えば EUV 下層
膜、あるいは光 IPS への転換が順調に進捗しているわけでございます。

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農薬では動物薬はご案内のとおり、メルクサイドでの在庫調整が昨年度で完了したということで、今期は順調に回復しております。
またグレーシアの成長回帰、農薬のパイプラインの開発につきましても順調に推移しているという状況でございます。
さらには韓国、あるいはインドといったところで、半導体、農薬の生産設備の増強に向けて、今順
調に進捗中でございまして、ここは堅牢な財務規律を確保しつつ、これを今、遂行しているということでございます。
結果、株主還元、配当、自己株につきましても、11 月のコミットどおりに実現する想定でございまして、皆様におかれましては、ぜひとも足元の短期的なところだけではなくて、中長期の成長にもぜひ期待をしていただきたいという次第でございます。私からは以上です。

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質疑応答

＜質問者 1＞
Q： CFO より、最後のほうに中長期的なお話いただきまして、今回の修正も期初予想に戻ったという理解だと思います。中計についての今後 3 年間の見方に何か変化がないのかというところと、
来年度増益への自信ですね、連続増益への自信を今どういうお考えがあるのかというところをお伺
いしたいです。ちょっと在庫が多いのが気になるので、そのあたりの調整も含めて来期の目線、このあたりについてコメントいただけますでしょうか。
A：今年度は中計初年度となりますが、今おっしゃったとおり、期初に掲げた 535 億円という営業利益にほぼ戻るというかたちになります。
来年度の具体的な数字は、5 月にお示しをすることになるわけですが、今の足元の機能性材料、特にディスプレイ・半導体の市場環境について、資料内でお示ししましたようなかたちで回復していく想定をしております。そこについては、それほど心配する必要はないと思っております。
また、在庫については特に農業化学品の売上が増えておりますので、在庫の金額自体は確かに増えていることになりますが、回転期間ベースで分析しますと、そんなに顕著な増加でもありませんので、さほど気にしなくてもいいと考えております。
Q：在庫の増加は農薬が中心ということで、季節性も含めて増えているということですね。
A：はい、そうですね。
Q：次に、機能性材料のところです。29 ページに、ディスプレイ市場の外部予測と半導体市場の御社の予測があります。このあたり、もう少し調整度合いなどコメントいただけますか。ディスプレ
イのところは一旦少し上向きかけたところ再度調整といった動きもあると思います。
あとは半導体の調整、このグラフの通りだと言えばそうなのかもしれませんけれど、もう少し詳細をコメントいただけますか。
A：まずディスプレイにつきましては、2022 年度 4Q に若干調整となっておりますが、ノート PC
向けのセットメーカー等の在庫調整と、まだ需要が回復しきれないという背景での若干の減少と見ております。

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その後回復したあと、2023 年度 4Q に若干また下ぶれる予測となっていますが、これにつきましては、長年のこれまでの市場の傾向を見ると、4Q そのものは閑散期という中で減少傾向にあるという予測と見ています。
なお 29 ページに示しているのはパネルメーカーの出荷面積ベースでの予測ですが、一方、当社の販売、売上に相関するパネルメーカー側での生産、あるいは在庫確保という点で言いますと、
2024 年度 1Q に向けた回復の中で部材在庫の確保、あるいは稼働の引き上げという中で、2023 年
度 4Q の当社の売上に対しては、ここまでの下ぶれの影響はないと見ています。
Q：御社の売上の回復は、いつからと見られていますか。
A：こちらの見通しに相関するかたちで、2023 年 1Q から段階的な回復と見ております。
一方、半導体につきましては、現状は総じて稼働減といったところで、お客様の使用量が減っている状況にございます。回復の順番としましては、ロジック、DRAM、NAND の順で回復していくと見ていまして、そのタイミングは 2023 年 6 月、7 月ぐらいを見込んでおります。

<質問者 2>
Q： 29 ページのグラフのところ、半導体の見通しイメージについてもう少し教えていただきたいです。2022 年度と 2023 年度の状況を比較していくと、大体 2022 年度の上期と 2023 年度の下期は水準的に同じようなもので、4Q は大体横ばいぐらいなので、これに基づくと来年度の御社の半導体材料は、あまり大きな回復、伸びは期待できないと見ていいですか。
もしくは、そうではなくて、御社の EUV 下層膜などを中心に、市場以上に伸ばしていけるというお話なのか、そのあたりを教えてください。
A：現時点での見通しとしましては、コメントいただきましたように、2022 年度の上期と 2023 年
度下期はほぼ同等であり、2023 年度に大きな伸びは想定できていません。期待するところとしては、先端のほうで DRAM での EUV の適用も始まっていますので、この先端のウエハーの投入量、生産量が伸びていけば、もう少し上ぶれも有り得るという見方をしております。
Q：なるほど。半導体反射防止膜においても、例えば KrF より ArF のほうがまだ伸びますよというような感じで見ていいのか。また、その他の材料のところがやはり大きく来年度に向けて伸びていくという見方をしておけばよろしいですか。

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A：そうですね。KrF と ArF のどちらが増えるかというのはお客様の生産するデバイスの構成差が大きく影響することもありまして、なかなか精査が難しいのですが。旧世代のほうの需要も高まってくるだろうと思いますので、KrF、ArF ともに戻ってくることになります。
あとはもう一つ、三次元実装材のほうも今、お客様にプロモーションをかけていますので、そちらのほうでも成果を期待しているといったところでございます。
Q：わかりました。来年度の半導体材料でいくと、KrF と ArF とその他の半導体材料、この三つでいくと一番どこに期待していますか。
A：伸び率としては、その他の半導体材料の EUV 材料に期待しています。
Q：もう一点、農業化学品のところをお願いします。資料の 35 ページの前回予想比について、まず 3Q の売上高が 18 億円、営業利益が 15 億円、それぞれ上ぶれた要因についてもう少し詳細に教えてください。先ほどフルララネルが 4Q から出荷前倒しという説明があったので、その寄与が大きいと考えてよいのか、それとも、それ以外の農薬が、想定以上に伸びてきているのかを確認させてください。
A：農薬については、季節性があり 3Q は 4Q よりも売上・利益とも小さくなります。そういう中で、この 3Q の予想比売上 18 億円上ぶれについては、動物薬の上ぶれが大きな部分を占めます。
資料に記載のとおり、上ぶれた部分のうちのいくつかは、原薬出荷の 4Q からの前倒しが効いているということでございます。また、一般農薬のところも予想比では上ぶれでした。
Q：一方 4Q をみますと、今回ほとんど前回予想から変わらないような状態になっています。これは 3Q への前倒しの反動減を見ているのか、それとも保守的に見ていらっしゃるのか、教えてくだ
さい。
A：4Q については、動物薬が 4Q から 3Q に前倒しになった関係で、そこについては反動減ということになりますけれども、一般農薬のところについての増収も相応に見ているかたちになります。
ここは、国内農薬が 12 月から値上げとなりましたので、その効果が主にこの 1-3 月の 4Q で効いてくると想定をしているところです。
Q：国内農薬の値上げについては当初の想定以上に値上がりしたということでよろしいですか。
A：国内の値上げについて、若干想定以上の値上げができたと考えております。

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<質問者 3>
Q：1 問目は、29 ページの機能性材料に関してです。
こちらのような業界、市場全体のイメージをお持ちの中で、御社の売上高としてはどのように動いているのか。2Q から 3Q、3Q から 4Q の QonQ で売上の方向感を教えていただけますか。
A：まずディスプレイですが、2Q から 3Q にかけてサンエバーは増収、光 IPS だけ見ても増収となります。3Q から 4Q にかけて、サンエバーは少し減収、光 IPS も減収と見ております。
次に半導体材料全体については 2Q から 3Q にかけて減収でしたが、3Q から 4Q にかけては増収で見ております。
Q：半導体材料に関しては、今のお話ですと、3Q から 4Q にかけての動きが少し市場の動きとは違うように見えるのですが、顧客側で御社の在庫に関して積み上げの動きがあるということでしょうか。
それとも、EUV 用のアンダーレイヤーの採用がかなり進んできているので、市場に対してアウト
パフォームできそうなのか。この辺りもう少しご解説をいただけますでしょうか。
A：3Q 対比の 4Q は売上増を見込んでいますが、そのほとんどがお客様での在庫水準が持ち上がるといったところに寄与した数字となっております。
Q：そうしますと、来年度の 1Q は、顧客の在庫水準が比較的高い状態からスタートしてしまうので、御社の売上としては伸び悩んでしまうリスクがあるのかどうか、その先の見方はいかがでしょうか。
A：この 4Q で積み上げた在庫水準をお客様はキープしたいといったお話をいただいていますので、そのリスクは低いという認識でいます。
Q：2 問目も機能性材料に関してですが、下期サンエバーが 11 月の計画に対して下ぶれとなっています。資料の 31 ページを拝見しています。光 IPS とラビング IPS が下ぶれとのことなのですが、特にどういったアプリケーション、もしくは地域で下ぶれているのか、可能な範囲でご説明いただけますでしょうか。
A：下期の前回予想比でみますと、ラビング IPS の下ぶれが一番大きいです。ラビング IPS はモニターあるいはノート PC といったアプリケーションで下ぶれると想定しています。光 IPS はラビン
グ IPS ほど大きくない下ぶれでみています。光 IPS の中身としては、大型モニターは横ばい、それ以外ではノート PC、タブレット、車載も含めマイナスで想定しています。

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一方、スマホについては、1 桁前半％ぐらいの下ぶれを想定します。VA については、ここは若干のプラスという想定で上ぶれを見ております。

＜質問者 4＞
Q：1 点目は機能性材料です。セグメント全体の動きとして、売上高は 3Q から 4Q にかけてほぼ横ばいで利益が 15 億円程度の減益となる予想ですけれども、この要因について、固定費の増加などで説明できてしまうのか、そのあたりをご解説いただけますでしょうか。
A：3Q から 4Q にかけて、機能性材料セグメントの売上高は 3 億円程度の増収ですけれども、利益のところでは 15 億円のマイナスで、ここはやはり固定費が約 10 億円強増加する想定をしています。中でも特に半導体での増加が、そのうちの大体 6 割ぐらいを占めるかたちになります。増えている理由は、試験費の増加がございます。
Q： 2 点目はフルララネルについてです。メルクの 10-12 月の決算が少し弱かったように思います。御社にとっては 1-3 月期のロイヤリティに 10-12 月のメルクの状況がフィットするかと思いますので、ややロイヤリティが下ぶれるというのはそういったところも影響していると想像しておりますけれども。
若干の下ぶれにとどまるというのは、10-12 月の為替がもともとの想定に比べて、かなりプラス側に効いてくるところも影響しているのでしょうか。また原薬のほうは、期ずれを除けばメルクの調
達状況について、何かオーダーに変化がないのか、そのあたりを確認させていただけますでしょうか。
A：メルクの今回の 10-12 月の決算については当然承知しておりますけれども、その数字はコンパ
ニオンアニマル全体だったと思います。
当社ロイヤリティ収入に影響するブラベクトの売上については当然非開示ということで、当社からはコメントできません。為替は小さな金額ですがプラスに効いています。
また原薬の出荷でございますが、4Q から 3Q への一部前倒しがあったということとはありますけ
れども、下期全体として特に動きがあるということではなくて想定どおりと認識をしております。

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<質問者 5>
Q：ディスプレイ材料と半導体材料のところのシェアについてです。もともと両方とも御社は高いシェアを持っていると思いますが、この 3Q、4Q のところでシェア変動がないのか。
あと、需要が戻ってくる局面で、もう一段シェアを拡大して、市場の全体の戻りに対してもう一段
シャープに御社の売上が、出荷が回復するというシナリオが描けるのか。シェアについて確認させてください。
A：シェアについては、足元変動はございません。それから、今後戻ってきた場合、基本的には今のシェアについてそれほど大きな変更はないとは思いますけれども、一部ディスプレイで言えばVA 等で当社の製品が評価をされて、置き換えがさらに進むのではないかなということも期待をしております。
以上

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