日産化学株式会社
2021 年 3 月期

第 2 四半期決算説明電話会議

説明者 取締役副社長 CFO 宮崎純一

2020 年 11 月 12 日

宮崎：宮崎です。よろしくお願いいたします。
それでは、資料の 2 ページ、上期のハイライトです。まず 1 番、前年同期比ですが、営業利益は、前年同期 180 億円に対して同額と横ばいでございました。純利益につきましては、前年同期が 145億円で、今期が 139 億円で、6 億円の減益でございます。この業績予想比、2 番ですが、営業利益は予想では 161 億円でございましたので、19 億円の上ぶれでございました。純利益は、予想が125 億円ですので、14 億円の上ぶれとなりました。

1

3 ページにまいります。続いて、下期の予想でございます。まず、前年同期との比較ですが、営業利益は前年同期 206 億円に対しまして、今回の予想は 223 億円で 17 億円の増益を見込んでおります。純利益は、前年同期 163 億円ですが、175 億円と 12 億円の増益を見込んでおります。前回の5 月の予想との比較でありますけれども、営業利益は、9 億円の下ぶれを見込んでおります。純利益は、5 月の予想が 183 億円でしたので、175 億円で、8 億円の下ぶれを見込んでおります。

2

続いて、4 ページでございます。上、下、合計しました年間の予想でございます。まず 1 番、前年同期でいきますと、営業利益は前年が 386 億円、今期は 403 億円と 17 億円の増益です。純利益は前年同期が 308 億円に対して、314 億円と 6 億円の増益を見込んでおります。
この前回の 5 月との比較であります。営業利益は、10 億円の上ぶれ、純利益は、6 億円の上ぶれという新しい予想でございます。
3 番、株主還元でございます。配当につきましては、年間 98 円、中間で 46 円、期末で 52 円とし、前年の 90 円より 8 円の増配。また、この 98 円は、5 月の予想時点では 96 円でしたので、2円の増配、上ぶれとなります。
この予算に基づきますと、配当性向 45.1%、自己株につきましては、7 月に 70 億円の取得を完了しております。総還元性向の目標は、お約束どおり 75%ですが、この 70 億円の自己株取得だけを入れますと、67.2%になります。

3

続いて 5 ページをご覧ください。上期の実績の数表でございます。中ほどにありますとおり、上期は売上が 945 億円、営業利益が 180 億円、純利益が 139 億円となりました。

46 ページ、それぞれのセグメント別の状況がございます。営業利益は、前年比では増益が機能性と卸、減益が化学品、農業化学品、医薬品となりました。特別損益のところですが、上期につきましては 11 億円の有価証券売却益がございました。11 銘柄を売却しまして、このうち 7 銘柄については、保有株全株を売却しております。
株主還元、その下です。配当は中間では 46 円で、前年よりも 4 円の増配です。
それからその下、5 月の予想比です。セグメント別の営業利益でいきますと、上ぶれが機能性、農業化学、卸。下ぶれが化学と医薬品となりました。

5

続いて 7 ページ、年間の予想でございます。従来どおり、下期は 3Q と 4Q 別の予想も開示をしております。為替レートは、下期 105 円、下から 2 行目です、の前提です。為替リスクですが、下期でだいたい 1 億 400 万ドル、これがネットで輸出が輸入を上回る金額になります。

6

下期の予想は、8 ページにございます。営業利益につきまして、前年比では、卸を除いて増益を見込んでおります。
業績予想比にまいりますと、営業利益で 5 月の時点よりも上ぶれたのが、機能性と医薬品。下ぶれが化学、農薬、卸と見込んでおります。

7

続いて 9 ページ、年間の予想でございます。営業利益、経常利益は、この赤く囲っていますとおり、7 年連続。純利益は 8 年連続の最高益を更新する見込みでございます。
株主還元は、先ほど申し上げましたとおり、配当では年間で 98 円。自己株の取得については、現在のところ、70 億円を実施し、100 万株の償却を済ませております。

810 ページは、営業外と特別損益の表でございまして、後ほどご覧ください。

9

続いて 11 ページ、キャッシュ・フローです。20 年上期は、前年同期と同じように潤沢なキャッシュ・フローがございました。今年の年間の予想でございますけども、右から 2 列目となります、フリー・キャッシュ・フローでいきますと、256 億円ということで、昨年が 199 億円でしたので、これよりもさらに余裕あるキャッシュ・フローということとなります。期末の預金残は現在のところ、一番下ですが、311 億円を見込んでおります。

10

続いて貸借対照表、12 ページをご覧ください。まず、上場株式ですが、欄外にありますとおり、3月が 207 億円、20 年の 9 月が 237 億円と増えてございます。先ほど申し上げましたとおり、持ち合い株の売却に努めましたが、株価水準が上がったことによって評価差額が増えました。その関係で、ここでは 30 億円の増となっております。

11

12

続いて、セグメント別の売上と営業利益です。13 ページが売上高、続いて、14 ページが営業利益の状況でございます。

それから、15 ページ以下は、これは 5 月にお示ししました将来の成長エンジンの表を参考までにつけてございます。数字は 5 月の数字を変えてございません。これが 15 ページから 21 ページまで入ってございます。

13

それでは、各セグメントの状況にまいります。化学品でございます。23 ページ、各セグメント共通ですが、最初のページに 19 年の売上、利益構成と業績の推移を入れてございます。

14

24 ページは主要製品のフローになります。

15

25 ページに、化学品セグメントの売上の動向を示してございます。ご注意いただきたいは、この中で、欄外の 1 番の注にございますとおり、ファインオキソコールという製品、だいたい売上で14、15 億円ございますが、これを 20 年度に基礎化学品からファインへ移管しています。その関係で、ファインと基礎の数字がやや入り組んでいるところもございます。

16続いて、化学品セグメントの収益の動向です。27 ページの上に表がございます。時間の関係もございますので、それぞれのセグメントについては、20 年の上期の実績と 20 年の下期の予想についてご説明いたします。

17まず、28 ページをご覧ください。化学品の上期です。前年同期比、ファインは、テピック一般がコロナの影響を受けて減収、テピックの電材につきましても、自動車産業の低迷で、車載向けが低迷をしております。
環境は、輸出は増えましたが、国内がプール、スパの減収で、ネットでは減収となっております。
ただ、先ほどのファインオキソコールの移管の影響がございますので、売上は増加、営業利益は減少となりました。
続いて、基礎です。増収は高純度硫酸のみ、その他の主要製品は減収となりました。特に、メラミンについては、国内の住宅着工件数の減少から減収。輸出については、元々、スプレッド重視で数量減の方針でした。硝酸については、コンデンサー等が不調です。それから、アドブルーのトラック向けも低調で、ここは売上で大きく減りまして、営業利益も減っています。
全体では、セグメントとしまして、売上マイナスの 21 億円、営業利益がマイナスの 4 億円となりました。
この業績予想比、その下になります。今、申し上げましたようなところから、ファインは売上が下ぶれ、その結果、利益も下ぶれております。基礎も同様の、YoY と同様の理由で、在庫変動のマイ

18ナス要因が加わりまして、売上、利益ともに下ぶれました。その結果、売上はマイナス 23 億円、営業利益はマイナス 13 億円で、大幅な下ぶれとなりました。
続いて、右側の下期の予想です。前年同期のところですが、ファインについて、テピック一般は、コロナの影響の回復を見込んで増収。環境は輸出が増え、国内はシアヌル酸の設備を増設いたしましたので、この関係からの増収を見込んでおります。テピックの電材は横ばいを見ております。一方、固定費が増加、それから原燃料費が下がるという、それぞれマイナスとプラスの要因がございます。従って、売上が増え、営業利益も増える予想です。
基礎ですが、増収が高純度硫酸、硝酸製品は競合メーカーの撤退もあって、増収を見ております。
一方、減収ですが、上期とあまり変わらない状況を見込んでおります。メラミン、アドブルー等の減収です。その結果、売上は減少し、営業利益が増えるということで、原燃料安、それから在庫変動のプラス要因といったものが効いています。
セグメントとしますと、合計では売上でマイナス 5 億円、営業利益がプラスの 3 億円を見込んでおります。
下期の業績予想比です。ファインは、売上が上ぶれると見ているのが、テピック一般、環境です。
電材は下ぶれを見込んでおります。あと、在庫変動のマイナス要因がありますけども、原燃料のプラス要因もございます。売上が下ぶれ、利益も下ぶれる見込みです。
基礎は、売上が上ぶれるのは高純度硫酸だけでして、他の製品については、売上が下ぶれと見ております。しかしながら、在庫変動のプラス要因と原燃料安もございまして、売上は下ぶれますが、利益は上ぶれる予想です。
合計しますと、売上ではマイナス 16 億円、営業利益でマイナス 2 億円でございます。

19

20

続いて、機能性材料にまいります。機能性材料の 29 ページは業績の動向、30 ページには、ディスプレイと半導体と無機コロイドの売上の構成の変化がございます。

続いて、31 ページをご覧ください。主要製品の売上の成長率です。まず、サンエバーであります
けれども、上期の実績は 7%プラスで、これは年初予想とまったく同じでございます。下期、若干の減速を見まして、年間ではプラスの 3%で、5 月の予想の 4%よりも若干下がる数字を見ております。
半導体材料、中ほどです。上期の年初の予想はプラスの 15%でしたが、上期の着地は 25%で、大幅に上ぶれました。年間の数字としましても、16%を見込んでおります。
一方、無機コロイド、一番下の行です。年初はプラス 1%を上期見込んでおりましたが、全般的な下ぶれということで、マイナス 8％となりました。

21

32 ページは、サンエバーのモード別の売上の状況です。IPS、ラビング、光がけん引しているところは変わっていません。

22

続いて 33 ページが、機能性のセグメントの収益動向です。

23

34 ページに移っていただいて、上期の前年同期比の数字を申し上げます。
まず、ディスプレイは増収増益、光 IPS は非スマホが非常に好調で大きく伸長しております。ラビ
ングの IPS は、非スマホ、タブレット向け等が好調ですが、光へのシフトが大きく、ネットで減収となっております。VA は、拡販が成功していますが、一部の顧客の生産が大幅に減っているとこ
ろから、減収となっております。TN は従来と同様に、他のモードへの転換でございます。ディス
プレイは、固定費が 2 億円増えております。
続いて、半導体は増収増益です。ARC、その他多層材料、新材料ともに増収で、市場全体の好調を反映しております。さらに固定費が 6 億円減っております。
無機ですが、減収増益となりました。スノーテックスは、一般用途はコロナ影響で減りましたが、半導体関連の研磨材は増収です。オルガノ・モノマーゾルは減収で、オイル&ガス、シェール関連で、ここは減収。一方、固定費の減少も 3 億円と大きく、先ほどのとおり、減収増益となりました。
セグメント全体では、7 億円の固定費の減少で、売上が 32 億円の増収、営業利益が 23 億円の増益となりました。

24

これの 5 月の業績予想比との比較です。まずディスプレイは、売上予想どおりですが、営業利益は上ぶれております。固定費の下ぶれ 5 億円が大きな要因となっております。
半導体は、売上も利益も大きく上ぶれております。売上の好調に加えて、固定費の下ぶれ 7 億円が効いています。
無機は、売上は下ぶれましたが、営業利益は固定費の下ぶれ 3 億円が効きまして、増益となっています。
結果として、5 月の予想に対して、売上がプラス 5 億円、営業利益がプラス 20 億円でございました。
続いて、下期の見込みであります。右にまいります。
ディプレイにつきましては、前年同期で増収減益を見ております。光は引き続き好調であります。
非スマホを中心に。一方、ラビング IPS は光へのシフトが進むと。それから VA、先ほどのとおり、一部、顧客の生産の停止、減少が前倒しで起きておりますので、この結果マイナス。固定費も新設備の完成がございまして、プラス 1 億円でございます。
半導体は上期の状況がそのまま続き、さらに固定費の減少 3 億円も上乗せとなります。従って、増収増益。
無機は、減収増益ですが、スノーテックスが横ばい、オルガノ・モノマーゾルが減収、オイル&ガスも減収ですが。中を見ますと、全般的に低収益の製品の売上が下がり、高収益な製品が増えることで、増益を見込んでおります。
セグメント全体では、売上が 11 億円、営業利益が 13 億円増える状況です。
続いて、この業績予想比、34 ページ下にありますとおり、ディプレイ、半導体、無機の中で、ディスプレイと半導体は利益が上ぶれ、無機は下ぶれます。上期に比べて、固定費の下ぶれは 2 億円と小さくなっていますが、売上では予想に対してはマイナスの 8 億円、利益がプラスの 5 億円でございます。

25

26続いて、農業化学品にまいります。35 ページが業績の推移、続いて、36 ページが主要製品の売上の YoY の動向を示しております。
それぞれの製品別に、上期の YOY 増減率と、予想値に対する実績の計画比を上ぶれ、下ぶれで表示しています。一番右側に、新しい年間の YoY の数字がございます。
フルララネルは、9%減が年初でしたが、現在は 11%減と見ております。ラウンドアップは年初予想どおり。アルテアは、元々、年初で 13%増と見ておりましたが、現在は 16%増と見ております。それからグレーシア、年初は 33%増と見ておりましたが、4 月以降の害虫発生が非常に少ない状況と、コロナの影響で花が売れないというところがございまして、こういったところから、ここは下ぶれで、今は 10%増と見ております。クィンテックは、36%増と見ておったのが、今、25%増です。
左下にグレーシアの状況がございますが、ご覧のとおり、5 月の予想値よりも 11 月の予想値は、若干下がる数字と見ております。

続いて、37 ページは主要製品の一覧です。

27続いて 38 ページ、フルララネルの特記事項です。この中で、ブラベクトの三つ目の黒丸のところ、犬向けのチュアブルタブレットで 2020 年の 7 月に、1 か月剤が米国で販売承認されました。
その下、犬、猫向けのスポットオン製品につきましては、日本で 8 月に販売が承認をされております。その下、ブラベクトプラスにつきましても、日本での販売が 8 月に承認をされております。

28

フルララネルの状況ですが、先ほどのとおり、年初の予想よりも減収幅が広がるのは、メルクからの要請で、出荷時期が一部、4Q から来年度に移ると、後ろ倒しという影響です。5 月も説明しま
した 19 年から 23 年の売上高の推移のイメージについては、今も基本的に変わっておりません
で、22 年を底に 23 年に回復する見込みでございます。

29

続いて 40 ページ、インド合弁会社でございます。こちらは順調に今、工事の計画等が進んでいるところでございます。

30

農業化学品の収益の動向は、41 ページにございます。

31

それでは、42 ページの上期の状況についてご説明します。
上期は、増収がアルテア、これは第 2 世代の製品が非常に性能も改善され、よく売れているというところが効いております。また新しいラインアップの製品も加わったことも寄与しました。クィンテックの輸出がプラス、ライメイ、グレーシアの輸出もプラスです。
ただ、一方、フルララネルは、年初予想よりも減収幅は小さいですが、ブラベクトの在庫調整で、大きく減収となりました。グレーシアの国内も先ほどのとおり、害虫発生が少ないというところから減っております。タルガは、ジェネリックの影響から減っております。ラウンドアップは、マックスロードが減収、一方、家庭向けの AL は増収になりまして、ネットでは若干の減収となっております。
固定費が 6 億円増えました。このうち、クィンテックののれんの償却で、3 億円ほど増えております。
結果として、売上はマイナスの 22 億円、営業利益はマイナスの 16 億円でございます。
ただ、これをその下、業績予想比で比較しますと、売上として上ぶれたのがフルララネル、特にロイヤリティが上ぶれました。それから、タルガ、ライメイ、クィンテック、この辺が上ぶれでし32た。下ぶれたのは先ほどのとおり、グレーシア、ラウンドアップ、アルテアで、大きなそれに固定費の下ぶれが 10 億円加わりまして、売上は 3 億円下ぶれましたが、利益は 11 億円の上ぶれとなりました。
続いて、右側、下期の予想の前年同期比となります。まず、増収はアルテア、先ほどのとおり、新製品の投入が功を奏しているところ。それから、グレーシアの輸出、タルガの輸出、フルララネルもロイヤリティを中心に増収、ライメイ、ラウンドアップ、クィンテック、パーミットも増収で、増収品目は非常に多くなっております。
固定費の減少が加わりまして、在庫変動のマイナス 5 億円ございますけれども、売上がプラスの28 億円、営業利益はプラスの 10 億円を見込んでおります。
この数字の 5 月の比較、その下になります。売上が上ぶれるのが、アルテア、タルガ、ラウンドアップ、ライメイ、パーミットになります。売上が下ぶれますのが、フルララネルの先ほどの出荷の後ろ倒し、一方、ロイヤリティは上ぶれを見込んでおります。それからグレーシアでして、売上がマイナス 6 億円下ぶれますが、営業利益は、マイナスの 8 億円と今、見込んでおります。

33

続いて、医薬品であります。43 ページが業績の推移、44 ページがリバロの国内の末端、原薬の売上状況、国内外の成長率がございます。

34

続いて、45 ページがパイプラインの状況、これは変わっておりません。

35

46 ページ、ファインテックの状況ですが、順調に拡大しているのが数字でおわかりいただけるかと思います。

36

47 ページ、今後の医薬品の事業戦略、これは 5 月の資料をそのままここに載せております。

37

48 ページ、ペプチスターへの出資です。こちらも状況は変わってございません。

38

医薬品、49 ページであります。基本的には 5 月の状況とあまり変わらないです。この表で見ていただきますと、営業利益、19 年は年間合計で 9.3 億円、創薬がマイナス 1.2 億円、ファインテック（FT）が 10.5 億円でした。5 月の状況、予想値は 4.3 億円で、内訳は創薬がマイナス 9.5 億円、FT が 13.8 億円でした。
現在は右から 4 列目、営業利益合計で 5.6 億円、創薬でマイナス 8.5 億円、FT で 14.1 億円と、1億円ほど改善を見込んでいます。

39

40

41

42

続いて、51 ページ以下、これは 23 年の売上イメージで、5 月に発表したデータをそのままコピーをしてございます。これが 51 ページから 56 ページまで続いております。

それから、57 ページが設備投資、償却、研究開発費用の状況です。ご覧のとおり、研究開発費用は、年初が 5 月は 182 億円と見ておりましたが、現在は 168 億円というのが、今期の着地の見込みであります。

43

44

続いて、59 ページ、60 ページは、現在の中計の数字を載せております。

61 ページ、ESG への取り組みです。
まず一番上の四角、ESG インデックスです。上から 5 番目ですが、20 年の 8 月、TCFD 提言への賛同表明をしております。それから、一番下の四角、ディスクロージャー優良企業で、初めて化学・繊維部門で第 1 位に当社が選定をされました。皆様のサポートに大変感謝をいたします。

45

46

47

続きまして、63 ページ以降、当社の特徴を並べております。63 ページが売上高営業利益率、64 ページが ROE、65 ページが株主還元、総還元性向、66 ページが配当性向、67 ページは自己株式の取得です。

48

49

続いて、69 ページ、70 ページが、研究開発への注力です。
以上、少し長くなりましたが、ご説明とさせていただきます。

50

質疑応答

＜質問者 1＞
Q：まず、機能性材料のサンエバーについて、1Q から 2Q にかけての主要モード別の動向を教えてください。それと、下期の見方も合わせて、よろしくお願いいたします。
A：IPS については、1Q から 2Q にかけても好調に推移しています。これは、ラビング IPS も含めて好調が持続している中での動きになります。一方で、VA につきましては、われわれのシェア自身の変動はないのですけれども、一部、顧客での生産減少が影響している部分がございます。
下期は、IPS トータルではこの好調を持続すると見ています。ラビング IPS と光 IPS の中では、光IPS へのシフトが、下期にかけて加速はするだろうと予測はしております。
一方、VA は、上期同様の生産減少が、下期は上期以上に少し大きく出てくるということで、下ぶれと、今、見ております。
Q：サンエバー全体で 1Q の売上の伸びがプラス 14%で、上期がプラス 7%ですので、2Q だけを取るとほぼ横ばい。どうしても全体的に、ちょっとスローダウンしている感じがあるのですけれども。
A：少し、顧客での在庫調整のバランスとで、全体的に 1Q、2Q でずれが出てはおりますけども、稼働自身は順調に推移していると見ています。2Q については、特に IPS に関しては、ラビングも光も 5 月の計画比で上ぶれており、われわれの予想の範囲内だと考えています。
Q：なるほど。光 IPS に関しては、好調なのは非スマホ向けで、特にタブレット、ノートパソコ
ン、モニター、そういったところでしょうか。
A：おっしゃるとおりです。特に、タブレットについては、ラビングから光へのシフトということが、ノート PC も含めてですね、進行していることも加わっての好調と見ています。
Q：はい、わかりました。次に、機能性材料の固定費のところを整理したいのですけれども。期
初、たしか固定費に関しては 9 億円、前年比で増えるというお話だったと思うのですけれども。今
回、資料を見ると、機能性材料は前年比で年間 9 億円減るという形で、差し引きでいくと 18 億円ぐらい、期初予想からの増益要因と捉えていいですか。
A：そうですね、それは結構です、はい。

51

Q：その 18 億円の差分というのが、機能性材料の内訳、ディスプレイと半導体と無機という形で、どういう形で出ているのかというところと、あと中身を教えていただけますか。主にこのプラスに出た背景というところ。
A：18 億円の内訳ですけども、ディスプレイで 7 億円、半導体で 7 億円、無機で 3 億円、あと共通で 1 億円と、こういった予想ですね。背景は、これは基本的には、旅費とか交通費ですね。その辺がコロナで行けないというところと、試験研究費のところで、どうしても小さくなっているところが大きな要因ですね。
Q：やっぱり、コロナ影響は、このあたり、少しプラスに出ているということでよろしいですか。
A：そうですね、それは出ていると思います。
Q：特に無理してというか、特に固定費をつめて、経費を削減してというものではない感じで。
A：そこまで大号令をかけて、減らしているわけではないです。
Q：わかりました。ここからさらに削減するお考えはございますか。
A：削減する考えは特にないですけれども。今のその状況で、いろいろ、実際に現地に行けない状
況が続いているのが、こういった中で営業とか R&D のやり方を工夫しながらやっているところで、今のところ、その大きなデメリットが生じていることはないと思っています。

＜質問者 2＞
Q：まずは、農業化学品について。42 ページの増減の前年比、もしくは計画比の利益の動きを拝見していますと、特にフルララネルのところで、ロイヤリティが上ぶれている一方で、出荷の後ろ倒しによって、今期、下方修正されているかと思います。ロイヤリティが上ぶれているということは、末端需要が思った以上に好調だと思うのですが、その一方で、出荷が後ろ倒しになっているのはどういう状況なのか。
顧客、川下側で考えると、原料の調達が減っている一方で、製品販売が増えているので、在庫調整が当初見ていたよりも早いペースで進んでいると思っていいのか。それとも、電子材料とは違って、こういったことは起きにくいと思うのですけれども、例えば生産革新のようなことで、川下で原単位が変わってきているだとか、なかなかないとは思うのですけど、そういったことが起きていないのか。まずこの点を確認させてください。

52

合わせまして、農業化学品の固定費について。上期ですと、計画比で 10 億円下ぶれた一方で、下期は特に計画比で上ぶれ、下ぶれをご覧になっていないと思うのです。ただ、上期が機能性材料のお話のように出張が減っているだとか、そういった要因で下ぶれているのであれば、下期も、一定の費用の下ぶれが想定できると思うのですが、そのあたり、いかがでしょうか。
A：フルララネルですけども、末端がやはり好調で、ロイヤリティが増えることになりますけども。今、おっしゃったような、その生産の技術的な革新とか、そういったことは特にないわけで。
あくまでもメルク側で、在庫の調整をもう少しやりたいという結果だと思っています。
それから、固定費のところです。これは、上期から下期へ試験研究費等でずれている部分もあるので、減る部分もあるし、増えるところもあるところ。ネットアウトすると、下期についてはほとん
ど 5 月予想と変わらないという、今、数字を見ております。
Q：末端が好調な背景として、コロナになってペットの需要が増えているというお話なども聞くのですが、そういった手ごたえは御社でも聞かれていらっしゃいますか。
あと、元々2022 年度まで在庫調整継続との見方でしたが、メルク側がもう少し在庫を減らすペースを早めているのであれば、これの見通しが、状況次第ではもう少し早まることもありえるのでしょうか。
A：末端の情報は入ってはいるのですが、まだ断片的な情報ですので、不確かで詳細は申し上げられません。ただ、数字の上では、先ほど言いましたように、ロイヤリティは上向いていますので、在庫調整は進んでいるのかなという推測はしますけども、一時的なものかもわかりませんし。その末端の動向についての本当の正確な情報は、まだ把握できておりません。
Q：どうでしょう、在庫調整の終わる時期の見通しについて、早まるか否かですね、今の段階では早まっていないかと思いますが。
A：元々の予測どおりです。同じです。
Q：わかりました。ありがとうございます。
次に、機能性材料事業の半導体材料について。こちらが、期初の見通しよりもかなり上ぶれてきていまして、ロジック、メモリーで分けるとどうなっているのか。あと、地域別で、特にどのあたりがいいのか、この半導体材料の上ぶれの背景について、もう少しお願いいたします。
A：半導体は全体的にロジック、メモリーともに好調です。期初想定からの上ぶれに大きく寄与したのは、DRAM の早期回復となります。地域としては、半島がメインになります。期初はもう少し回復に時間がかかると見ていました。

53

Q：わかりました。合わせまして、EUV 用下層膜の拡販の状況は、期初見通しどおりぐらいですか、いかがでしょう。
A：少し上ぶれですね。

＜質問者 3＞
Q：機能性材料の利益の動きについて。先ほどの中でいうと、ディスプレイが 1Q から 2Q、おそら
くほぼ横ばい圏で、半導体が増えていると。そういう中で営業利益が 1 億円の増益なのですけれども、ここは、固定費が増えているから 1 億円の増益にとどまっているのか。上期から下期へかけての固定費の動きも含めて、この利益の方向性についてお願いできますか。
A：1Q から 2Q にかけて、固定費は 4 億円ほど増えています。一方、在庫調整の関係で 3 億円ほど、ここはプラスに働いています。部門別にいきますと、営業利益の QoQ の動きは、ディプレイがマイナスの 1 億円、半導体はプラスの 2 億円、無機はゼロで、計 1 億円のプラスです。
それから、上期から下期への動きです。まず固定費が、上期から下期にかけては 19 億円増える前提であります。それで、サブセグメントでいきますと、ディスプレイは営業利益、この HoH で、マイナスの 1 億円。半導体がマイナスの 6 億円。無機はマイナスの 1 億円で、合計マイナス 8 億円という見込みです。
Q：売上高が上期から下期にかけて 6 億円の増収で、固定費が 19 億円の増加でいくと、ちょっと利益の落ち込みが少ないように感じます。在庫が増えて利益にプラスに働いたなどもあるでしょうか。
A：こちらは製品の売上構成が変化しており、まず、限界利益はほぼ 6 億円、売上並みに増えます。それから、固定費が 19 億円増えますけれども、在庫の動きでプラス 5 億円入ってくる数字です。
Q：なるほど、わかりました。ありがとうございます。
二つ目が、在庫水準がちょっと高い感じがするのですけれども。在庫要因が書かれているセグメン
ト、化学品とか農業があるのですが、ここがおそらく上期で少し押し上げていって、下期、在庫減って利益を落とすとか、この辺の在庫の動きについてお願いできますか。
A：在庫の動きについては、セグメントごとに違うので、何とも言えないのですけども、現在の棚卸資産が多いようには見ていないですね。

54＜質問者 4＞
Q：一つ目が、インドの農薬のジョイントベンチャーについて。これは、この説明資料に、タルガ、パルサー、パーミットをインドでジョイントベンチャーのパートナーに売ってもらうみたいなことが書いてありますが、この 3 品は、インドではすでに販売承認されているものなのですか。
A：インドでの販売承認はすでにされています。ただ、誤解を与えるとあれですけども、基本的には、インドでこれから立ち上げるジョイントベンチャーの工場で作る製品の販売は、インドで考えているわけではなくて。最初の数年間は、できた製品は日本で引き取って、そこからわれわれが売るという考え方です。
Q：なるほど、あくまで製造拠点として考えていて、販売先としてインドのマーケットは、あまり考えていないのですか。
A：それは、できてから数年は考えていないです。国内の生産供給能力に少しボトルネックがあるとか、あるいは販売が大きくなるのが見込まれているところからの第 2 製造拠点という位置づけですね。
Q：なるほど、わかりました。
それから、二つ目は、光 IPS です。ラビングから光へのシフトがタブレットで加速しているとおっしゃったのは、元々、光 IPS を採用しているブランドがシェアを上げているという意味なのか、そもそも採用のモデル数が増えているという意味なのか、どちらですか。
A：モデル数が増えております。
Q：モデル数が増えているというのは、つまり、今までラビングだったものが光になっているものが増えているということですね。
A：そうです、はい。そういうことです。
Q：なるほど、それと合わせて、この光 IPS のところで、ノートブックとか自動車、その辺の伸び方って、多分高かったのだと思うのですけど、倍増とかそういう勢いですか。
A：倍増まではいきませんけれども、想定以上に比率は上がっていると捉えています。
Q：これは、例のテレワークでノート PC が売れているとか、その手の話で、すごく長く続く話ではないというご認識なのか。それとも、自動車みたいな話だったら、多分、ずっと続く話だと思うのですけど、持続性は。

55

A：ある一定期間の継続性はあると推測しています。
Q：なるほど、わかりました。はい、ありがとうございます。
A：補足ですけれども、やはりノート PC とかタブレットの使い方は、どんどん変わっているので、それを使ってテレビ観たり、映画観たり、ゲームしたりすることになると、高精細のものを求めるというところで、そういった需要変化も大きいと思います。
Q：なるほど、そういうことなのですね。そうだとすると、要はかなり長く続くという話ですね。
A：そうですね、はい。

以上

56