日産化学株式会社
2023 年 3 月期 決算説明会
説明者
代表取締役 取締役社長 COO 八木晋介
取締役 専務執行役員 CFO 大門秀樹

2023 年 5 月 15 日

登壇

八木：皆さん、こんにちは。社長の八木でございます。本日はご多忙のところ、弊社決算説明会にご出席いただき、誠にありがとうございます。
はじめに私から昨年 4 月にスタートした中期経営計画 Vista2027 の進捗について、ご説明いたします。
最初に Vista2027 と長期経営計画 Atelier2050 の策定方法について、ご説明いたします。
当社は、前長期経営計画 Progress2030 を 2016 年に始動しました。しかし、Progress2030 策定当時より事業を取り巻く環境が大きく変化したため、2050 年を見据えた社会課題、社会変化を改めて議論し、2050 年に視座を高めた Atelier2050 を策定しました。そして、そこからバックキャス
トにより、Atelier2050 に掲げた企業像に至る通過点として Vista2027 を策定しました。

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Atelier2050 では、2050 年のあるべき姿として、事業領域は情報通信、ライフサイエンス、環境エ
ネルギーを成長事業領域、素材・サービスを基盤事業領域と定めました。
そして、既存のコア技術に加え、微生物制御、情報科学という新技術を獲得することで 3 つの成長事業に関する新たな領域に進出します。コア技術の進化と融合により各事業領域の成長を加速させ、社会課題解決への貢献を目指します。

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Vista2027 では、2027 年のあるべき姿として、「現有事業が業績を力強く牽引し、事業領域の拡充に向け、新たなコア技術を確実に修得している」、「サステナビリティに関わる取り組みが組織的に進められ、その関連情報を社内外に発信している」、「デジタル基盤の構築が進められ、顧客・市場等の最新情報に基づいて業務が進められている」と描き、27 年度の売上高を 2,850 億円、営業利益を 670 億円と計画しました。
そして、前中計 Vista2021 で認識した課題と 2027 年の姿を踏まえ、「基本戦略として事業領域の
深掘りとマーケティング力の向上」、「サステナブル経営の推進」、それから「価値創造・共創プ
ロセスの強化」、「現有事業のシェア・利益の拡大」、この 4 つを設定しました。

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このページからは各戦略に基づく諸施策の進捗について説明します。
第 1 の戦略、「事業領域の深掘りとマーケティング力の向上」では、新たなコア技術、微生物制御技術の育成に向け、昨年 4 月、生物科学研究所にバイオロジカルグループを創設しました。
また本年 4 月、動物用医薬品の開発・販売体制構築を検討するため、企画本部にアニマルケア企画
グループを新設しました。
研究開発でのデジタル技術の活用は、実テーマでの MI（マテリアルズインフォマティクス）検証を進めました。
また、社外からの技術導入では、昨年 4 月、Arieca 社との協業を開始し、TIM 技術を導入しました。

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次に第 2 の戦略、「サステナブル経営の推進」では日産化学サステナブルアジェンダを始動。中計
各年度の目標として、社会課題解決に貢献する製品・サービスの売上高割合を全体売上高に対し55%以上を維持と掲げております。

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昨年度の実績です。日産化学サステナブルアジェンダの対象製品・サービスの売上高は全体売上高の 55%以上となりました。
また、サステナブル経営の推進では、気候変動対策に関する取り組みとして昨年 6 月、気候変動対策委員会を設置、ICP の活用に向けた検討を進めました。

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第 3 の戦略、「価値創造・共創プロセスの強化」では人事制度を刷新、適所適材で人材を登用し、適切な処遇を図るため、役割等級制度を導入しました。また、人材育成の強化に向け、キャリア開発の仕組みづくりの検討を進めています。
経営・業務基盤改革の推進では昨年 4 月、デジタル改革推進部を新設。Vista2027 の後半 3 カ年、Stage Ⅱでのデータ駆動型体制に向け、全社の DX 基盤整備を開始しました。

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第 4 の戦略、「現有事業のシェア・利益の拡大」では 27 年度の目標達成を目指し、現有製品を成長の源泉の主軸とし、次世代の成長の源泉となる新製品も着実に育成していきます。
まず化学品はメラミン撤退後の構造改革として、アンモニア系事業の収益性の改善を進めています。また、微生物製剤ビーナスオイルクリーンは、これまでの油脂排水処理用途での市場開拓に加え、CO2 削減を企図したプロジェクトに参画しました。
機能性ディスプレイでは、光 IPS のシェア堅持、ラビング IPS の大型テレビ用途での採用獲得などに加え、次世代ディスプレイ向け材料の開発力を強化しました。
機能性半導体では、伸長が見込まれる EUV 材料の開発力を強化、そして多層材料、実装材料のシ
ェア拡大に向けた開発、営業展開を着実に進めました。
韓国 NCK は、半導体材料の供給体制強化を目的とした唐津工場の建設が順調に進捗しました。そして、本年 4 月には R&D センターに半導体材料部門を新設しました。

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機能性無機コロイドでは、Oil&Gas 材の拡販、CCS 剤の共同研究開始など一定の進捗が得られました。
農業化学品では、NBR のプラントが完成、本年 3 月に商業稼動を開始しました。
また、グレーシアはグローバル展開を推進。ラウンドアップは、専用ノズルやソーシャルメディアを活用し、拡販を進めています。さらに、将来の成長エンジンとなる新規除草剤原体 NC-653 のプ
ラントの建設も順調に進捗しました。
ヘルスケアでは、核酸医薬で開発候補化合物の non-GLP 試験を開始し、生体材料で Heartseed 社
が治験のために実施した細胞塊の製造で当社材料が用いられるなど、一定の進捗が得られました。

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こちらに示した写真は、この 3 月に商業稼動を開始したインド NBR の全体写真です。
以上、説明しましたように昨年 4 月にスタートした経営計画は、各戦略に基づく諸施策を着実に進めております。

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当社グループは「社会が求める価値を提供し、地球環境の保護、人類の生存と発展に貢献する」という企業理念のもと、Atelier2050、そして Vista2027 を策定し、これまで各戦略に基づく諸施策を実施してきております。
今後も経営計画の達成に向け、コア技術の育成と次の成長エンジンとなる新製品の創出、温室効果ガス排出量の削減と事業活動を通じた社会課題解決への貢献、人材育成、そして製品ポートフォリ
オの最適化と現有製品の利益の最大化を方針とし、施策を着実に実施していきます。
私からは以上となります。

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大門：それでは私からパート 2 ということで、決算数値に即してご説明いたします。資料で言いますと 4 ページからご説明いたします。22 年度通期決算サマリー、下期前年同期比の数字でございます。
上段にございますように売上高では 24 億円の増収、プラス 2%。一方、営業利益は 56 億円の減益、マイナス 19%となっております。これは化学品あるいは機能性といったところが主因でございます。また純利益も 51 億円の減益でございます。
通期でございます。前年同期比、売上高はプラス 10%の 201 億円の増収。営業利益はプラス 3%の13 億円の増益。純利益はプラス 6%の 23 億円の増益でございます。青字で書いてございますとおり、営業利益、経常利益は 9 年連続、純利益は 10 年連続の過去最高益を更新となりました。
また 3 つ目の箱にございます業績予想比です。これは先般 2 月に発表いたしました数値との比較でございます。具体的には 1-3 月の 3 カ月分の予想との比較でございます。
売上高は 14 億円の下ぶれ、営業利益で 11 億円の下ぶれです。ここは機能性材料、特に半導体での下ぶれが効いております。純利益は 10 億円の下ぶれとなりました。

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最後に株主還元でございます。通期配当は 2 月の発表どおり 164 円、前年対比で 42 円の増配。これをもちまして 11 年連続の増配となります。また自己株取得も 2 月の発表どおり 90 億円の取得を完了済みでございます。この結果、配当性向は中計目標 55%を若干上回ります 56.3%、総還元
性向は 78%となった次第でございます。

続きまして 5 ページでございます。
ここは具体的な数字が並んでおります。特に真ん中の 22 年度実績という青地の白抜きで年間をご覧いただきます。売上高 2,281 億円、営業利益は 523 億円、営業外損益で 35 億円、うち為替差損益で 13 億円でございます。この結果、経常利益は 558 億円、また特別損益では 8 億円のプラス、純利益は 411 億円となりました。
配当は先ほど申し上げましたとおり、42 円増配の 164 円、また配当性向は 56.3%、OP マージンは全社として 22.9%でございます。また ROE は 19.4%で中計目標の 18%をクリアしました。
為替レートは通年で 136 円という実績でございます。原油 JCC はご覧のとおり 103 ドルです。相当、調達コストアップしてございます。

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6 ページは前回の業績予想比でございます。後ほどご覧ください。

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7 ページに参ります。ここはセグメント別の営業利益の増減分析でございます。
コメントは少し割愛いたしますけれども、上段が通期でございます。
まず化学品、前年同期比では 24 億円の減益。理由はそこに記載のとおりでございます。業績予想
比では 3 億円の下ぶれ。
また機能性材料も前年同期比では 22 億円の減益でございます。ここは特にディスプレイでの減収、売上で言えばマイナス 12%になりましたが、これに加えまして固定費の増加も効いております。また業績予想比は 2 月の予想値との比較で 8 億円の下ぶれ。特に半導体でございました。ディスプレイはほぼ予想どおりでございます。
続きまして農業化学品は前年同期比プラス 50 億円。ここが大きな牽引役となりました。一方、業績予想比では 4 億円の下ぶれです。
ヘルスケアは記載のとおりでございます。
下段の下期の YoY も記載のとおりでございます。後ほどご覧ください。

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続きまして、9 ページ、23 年度通期の業績予想サマリーでございます。
上段にございます上期の前年同期比で申し上げます。売上高は 9 億円の減収、営業利益はマイナス
7%の 21 億円減益でございます。カッコに書いてございますように 1Ｑで 28 億円の減益となります。純利益は 40 億円の減益でございます。こちらもカッコ内に記載のとおり、営業外損益、特に為替差損益が 30 億円、YoY で減益となります。後ほど 12 ページでご説明いたします。
一方、通期は YoY で売上高 92 億円増収、営業利益はプラス 5%、24 億円の増益でございます。純利益は 4 億円の増益でございます。営業利益は 10 年連続、純利益は 11 年連続の過去最高益更新を想定します。なお経常利益は 3 億円の減益という計画となっております。ROE は 18.6%を想定しております。
続きまして株主還元でございます。本日発表いたしましたとおり、自己株 50 億円を今後、取得してまいります。また配当はその下の青字で書いてございますとおり、164 円を通期で実施し、前年比で据え置きます。

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自己株の消却については、5 月 12 日に既に 70 万株消却済みでございます。総還元性向目標は75%でございます。足元、50 億円の自己株取得と配当 164 円を合わせますと、現段階では 67.1%という数字となっております。

具体的な数字、10 ページでございます。
同じように中段の青地に白抜きの 23 年度年間を見ていただきますと、売上高では 2,373 億円、営業利益では 547 億円、為替差損益は期初でゼロとおいており、営業外で 8 億円です。結果、経常利益は 555 億円、特別損益は後ほど申し上げますが、12 億円の利益を見ております。その結果、純利益として 415 億円を想定しております。
また EBITDA は右にございますように、43 億円増加の 676 億円でございます。OP マージンは23.1%、それから為替レートは通期を通して 128 円と想定しております。原油 JCC は 92 ドルと若干コストダウンとなります。

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続きまして 11 ページ、セグメント別の営業利益の増減でございます。
上段、上期 YoY でございます。会社全体でマイナス 21 億円でございます。機能性材料は 12 億円の減益という想定でございます。特に半導体を中心に減収、また固定費の増加も見込んでおります。
一方、通期でございます。下段にございますように化学品、機能性材料、農業化学品、それぞれ前年同期比で増益を想定しております。後ほど申し上げますが、機能性材料はディスプレイ、半導体も下期から回復すると想定しております。ヘルスケアはこの期、7 億円の減益という想定でございます。

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次、12 ページでございます。先ほど少し申し上げました営業外損益、特に為替差損益をお示ししております。
上から 3 行目の為替差損益で少し細かいですが、22 年度実績で上期が 30.2 億円と大きくプラスが出ております。これに対しまして 23 年度の上期は一番右から 3 列目にございますとおり、ゼロでございます。前年同期では上期で 30 億円の減益となります。
ここの数字につきまして下の米印 1 に少し細かく、3 月末、9 月末の為替レート、ドル円を記載してございます。ご覧いただければわかるように、22 年 3 月末から 22 年 9 月末にかけて大きくドル高に動いた後、3 月末では 133 円と円高に少し戻っている状況でございます。この辺が上の数字に出ているとご理解ください。
また特別損益でございます。22 年度実績は先ほど少し申し上げましたが、8 億円でございます。
特別利益は政策保有株式の売却等で 14.6 億円、一方、特別損失として 6.5 億円です。これは下の米印 3 に少し細かく書いてございます。出資先非上場会社に保有株式減損が発生しております。今期は右にございますとおり、特損は予定しておらず、特別利益は政策保有株式の売却等で 12 億円の計上予定でございます。

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続きまして 13 ページ、キャッシュ・フローでございます。
表は左から 3 列目、22 年度実績を見ていただきます。運転資金増加、あるいは設備投資の増加で22 年度フリー・キャッシュ・フローは 155 億円、前年同期比では 140 億円の減少となっております。最終的な現預金残高は最終行にございますとおり、296 億円で引き続き余裕のある状態でございます。
一方、23 年度予想は一番右の列に書いてございますとおりです。フリー・キャッシュ・フローも回復しますし、株主還元も今申し上げたものを織り込んでございます。

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14 ページ、バランスシートでございます。少し簡単に申し上げます。
左上、資産合計で 190 億円増加、23 年の 3 月末段階、22 年 3 月末比で数字を置いております。この数字は特に棚卸資産で 125 億円ほど増加しております。うち半分が農業化学品です。こちらは
売上もかなり伸びましたので、売上対比の保有日数としては特に増えておらず、懸念がない水準と思っております。
一方、有形固定資産も韓国あるいはインドなど、先ほど社長の八木から説明があった設備投資が進捗していることで増えてございます。
右上でございますが、純資産は 135 億円増加してございます。その結果、自己資本比率は 73.1%
で引き続き健全な財務体質を維持してございます。
左下、投資有価証券の内訳でございます。上場株式は保有銘柄数が 4 銘柄減り、26 銘柄まで絞り込んでおります。この結果、純資産に占める政策保有株式の割合は下に書いてございますとおり、7.9%でございました。

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続きまして、少し飛びましてセグメントの概況、19 ページからセグメントごとに売上、営業利益の比較を載せております。少し細かいですが、以下、セグメントごとに実績と今期見通しを簡単にご説明いたします。

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まず化学品、22 ページでございます。この下のグラフにございますとおり、22 年度の営業利益は前年対比でかなり減益となり、14 億円。23 年度、今期は 32 億円、18 億円の増益を想定しております。

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まず主要製品の売上高でございます。23 ページに成長率をいつもの表で載せております。
22 年度実績の上期、3Q、4Q、下期、年間とあります。それから一つ隣が今期予想の 1Ｑ、2Ｑ、上期、下期、年間です。いずれも YoY の成長率でございます。
冒頭記載のとおり、ファインケミカルは 22 年度下期で 11%減収です。テピックの減収が大きく影響しました。なお 22 年度年間は 5%増収、また今期も 6%の増収を想定しております。
基礎化学品でございます。22 年度下期で 4%の減収。生産停止しましたメラミンの減収分もございます。22 年度年間は 3%の増収、また 23 年度も 6%の増収を想定しております。

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24 ページは 22 年度実績の前年同期比、売上高と営業利益でございます。表はコメントも含めまして、後ほどご覧いただきたいと思います。年間売上高は 14 億円増収でございましたが、営業利益
は 24 億円減益でございました。
いろんな要素があります。売上高で言えば、メラミンの停止が 21 億円効いております。それ以外にもこの期は原燃料等の高騰がコスト増として効いています。また、固定費も数億円増加しました。

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今期は 25 ページの記載のとおりでございます。売上高で前年同期比 23 億円の増収、また営業利
益では 18 億円の増益を想定いたします。特に下期はテピックを含めまして回復してくると想定しております。

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続きまして 28 ページに飛びまして、機能性でございます。
下のグラフのとおり、22 年度は前年対比で減益の 254 億円でございました。今期は 11 億円増益の 265 億円という営業利益です。営業利益率で言えば 30%台をキープする想定でございます。

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29 ページには、サブセグメント別のいつもの売上高イメージを載せております。

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30 ページに機能性材料の各主要製品の売上高の前年同期比でのグロースを載せております。
まずディスプレイは 22 年度実績、下期では 12%の減収でございました。22 年度年間も同様 12％の減収でございましたが、今期は 9%の増収を予想しております。
半導体でございます。22 年度下期は 1%の増収でございましたが、22 年度年間では 13%の増収。
今期は主として下期からの回復を想定し、年間では 4%の増収予想でございます。
無機コロイドは 22 年度下期で 9%増収、22 年度年間でも 9%増収、また 23 年度は年間 5%の増収と想定しております。

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サンエバー、31 ページでございます。
冒頭記載のとおり、先ほど申し上げましたが、ディスプレイ市場減速のため 22 年度は年間で 12%の減収でございました。この 4Q は前回の業績予想比では上ぶれております。また 23 年度は年間で 8%増収予想、光 IPS の転換が引き続き順調に進むと想定しております。

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機能性材料の数字は 32 ページをご確認ください。記載のとおりです。
それぞれのコメントは申し上げませんが、年間では営業利益で 22 億円減益でした。半導体は増益でしたが、ディスプレイの減益が上回ったということでございます。加えまして固定費の増加で28 億円となっております。

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33 ページ、今期の予想でございます。冒頭記載のとおり、売上高では 49 億円の増収、また営業利益でも 11 億円の増益でございます。この中には固定費の増加によりセグメント全体で 23 億円の費用増を含んでございます。
個別には申し上げませんが、ディスプレイは増収増益、半導体は増収ですが、17 億円の固定費増がございまして減益と想定しております。無機は増収増益です。増収がストレートに効いてくる想定でございます。

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続きまして 34 ページ、農業化学品セグメントでございます。
右下のグラフのとおり、22 年度は 50 億円の大幅増益となりました。今期はさらに 5 億円の増益という想定でございます。

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主要製品の売上高成長率は 35 ページをご覧ください。
冒頭に記載のとおり、22 年度下期では 12%増収でございます。上期 43%増収と合わせて年間では24%の大幅増収となりました。今期は 3%の増収と、マイルドな数値を想定しております。
グレーシアの売上高も左下のグラフのとおり、21 年度をボトムとして 22 年度、それから今期も相当程度の増収を期待してございます。
フルララネル動物薬は表の最終行から 2 行目にございますとおり、前期は 37%増収でございました。今期は 3%の増収と想定しております。前期は以前ご説明しましたが、21 年 4Q から 22 年度
上期に一部原薬出荷の後ろ出しがございました関係で、このような数字になってございます。

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具体的な数字は 36 ページでございます。22 年度実績、主要製品ごとにコメントを書いてございます。全体として見れば、売上高は YoY で 158 億円の増収、営業利益は 50 億円の増益でございました。

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37 ページにございますとおり、23 年度予想は売上高で 26 億円、営業利益では 5 億円増益でございます。主要製品のコメントは記載のとおりでございます。

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38 ページのパイプラインは特段、変更ございません。

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40 ページでございます。いつもどおりフルララネルの売上高推移でございます。今回、少し記載を追加しております。右の緑のグラフの想定為替レートが今期 128 円と冒頭で申し上げました数
字になっております。
最終行にメルク社の開発状況を書いています。この 5 月に犬向けの外部寄生虫注射剤が豪州にて承認されました。外部寄生虫薬における注射剤は非常に珍しいものです。効果として 12 カ月持続するのが特徴です。

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続きまして 42 ページでございます。
先ほど社長の八木が少し触れましたが、この合弁会社 NBR は既に 22 年度から連結子会社となっております。23 年 3 月から商業稼動開始となっております。

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最後に 43 ページ、ヘルスケアでございます。22 年度は 21 年度対比で 2 億円の増益でございました。今期は 7 億円の減益を想定いたします。具体的な数字は 46 ページ、それから 47 ページを後
ほどご覧ください。

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今回、2026 年度売上高イメージについて 49 ページから少しご説明いたします。
中計を見直したわけではございませんが、今年も含めまして 4 年後の 26 年度の姿をあくまでも売
上高のイメージとして 22 年度対比でお示ししております。イメージですので、5 億円刻みで表示
しております。
ここに書いてございますとおり、22 年度の 2,281 億円から化学品ではこの 4 年間で 12%増収、機能性材料では 30%増収の 250 億円の積み上げ、農業化学品では 10%増収の 85 億円の積み上げ、ヘルスケアでは 22%の増収。これらを合わせまして、会社全体では 4 年間の単利伸び率は 20%を想定いたします。参考として一つ下の行に 21 年度から 5 年間のグロースを載せております。農業化
学品は先ほど来申し上げていますように、22 年度で大幅に増収したことが数字に表れております。

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以下、セグメントごとに説明します。まず 50 ページでございます。簡単にご説明いたします。
上段の化学品は 390 億円に対して 26 年度は 435 億円。ファインは左側、プラスの 25 億円、テピックあるいは環境化学品等で増収を計画いたします。基礎化学品もメラミンの生産停止によります
25 億円の減収をカバーして、ここに記載のとおりの数字を計画してございます。
機能性材料は下段でございます。22 年度 826 億円でございました。ディスプレイでは 4 年間で23%増収、半導体は足元、調整局面ではありますが、中長期的には 2 桁成長が続くと想定し、4 年間で 42%増収、プラス 155 億円です。無機コロイドも 16%増収でございます。

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次の 51 ページは農業化学品です。上段、21 年度から大幅に増収した 22 年度を発射台としてフルララネルで 10 億円増収、国内農薬はラウンドアップ、アルテア、グレーシア等でプラス 40 億円。海外農薬でも同様の金額です。グレーシア、アルテア、ライメイ等が増収する計画でございます。
最後にヘルスケアでございます。82 億円で 15 億円増収を想定いたします。リバロの減収はどうしても不可避だと思います。それに対してヘルスケアでは医療材料、またファインテックでは記載のとおりの増収を計画いたします。
新分野で右に書いてございますように、情報通信・環境エネルギーでそれぞれいくつかの製品を積み上げていき、30 億円程度を想定してございます。
昨年後半から機能性材料におけるスローダウン、あるいは動物薬フルララネルの状況でも、今後十分に成長していけるポートフォリオであることをイメージとしてお示ししたいことから、今回ご説
明いたしました。

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最後に ESG トピック、53 ページでございます。最後の行にございますとおり、この 6 月に株主総会承認という条件ではございますが、社外取締役、現状 1 名女性でございますが、1 名追加して 2名にいたします。
私からは以上でございます。

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質疑応答

<質問者 1＞
Q：先ほど Vista2027 につきましてご説明いただきましたが、24 年度計画の営業利益 585 億円、27 年度計画の 670 億円に向けた進捗について。終わった期、少し半導体の下ぶれ等で下に行きましたけれども、この辺りの見通しについていかがでしょうか。
A：機能性材料は、これからまた上ぶれの方向に動いていく見通しです。それから農業化学品が次のパイプラインを抱えており、基本的に機能性材料と農業化学品がしっかりと引っ張っていってくれるという見通しです。また、新製品も開発が進んでおりまして、この中計の間に上市される見通しと考えております。
Q：2 つ目が、先ほど微生物制御と情報科学の技術という 2 つのお話がありましたけれども、26 年度までの売上の中で、具体的に製品としてこの 2 つの技術で新しく見込めるという部分はあります
でしょうか？
A：微生物制御については、この中計期間で上市される状況ではなく、この中計期間は技術をしっ
かりと積み上げていく、種を撒いている状況です。ただ、いくつか微生物剤に関わる試験も始まっておりますので、今後しっかりと育てていきたい。

＜質問者 2＞
Q： まず 1 問目、化学品に関連してです。メラミンの生産を昨年 6 月に停止されて以降、今後さらに構造改革を進められるご意向があるのか。先ほどアンモニア系事業の収益性の改善施策を推進というお話もありました。化学品事業で製品ポートフォリオ、もしくは生産能力の見直しを検討される可能性があるのか。国内の他の素材産業を見ていますと、生産能力の縮小の動きも目立ってきていると思います。コメントいただけますか。
A：まずアンモニアの誘導体に関わるシアヌル酸、さらにその先のテピックについては、中国勢の動きもありますが、しっかりと生産能力として確保していきたい、さらに値上げや拡販を狙っていきたいと思っております。それから化学品の中では、高純度硫酸などの高純度薬品類の半導体用製品は今後もさらに展開を図っていきたいと考えております。尚、事業縮小の方向は現時点では持っておりません。

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Q： 2 問目は先ほどご説明いただいたアニマルケア企画グループをこの 4 月に新設された点についてです。動物用医薬品については、フルララネルに依存した状態が暫く続いていたと思うが、さらに違う原体の開発をより積極的に進められるということなのか。他社から剤を M&A で手に入れる可能性なども含め、動物薬の取り組みに関して今までとどういった変化が起きそうなのか、コメン
トいただけますか。
A：動物用医薬品は、今のフルララネルに続く次の剤を開発していきたいのが 1 つです。それからパートナーであるメルク社とも新規剤の共同研究も含めて、あらゆる可能性を持ちながら協議していきたい。動物用医薬品の展開を次のパイプラインとして、いろいろ探っていく方向で動いている
ところです。

＜質問者 3＞
Q： 1 つ目、2050 年に向けての考え方でお願いします。卸売事業の位置づけは継続事業としての位置づけでいいのか、それともメーカーとしての機能にリソースを集中させる選択肢もあるのか。
卸売事業の今後の方向性、事業の継続性についてお願いいたします。
A：私どもにとって卸売は大変重要な機能です。さらなる拡販も含めて、今後も継続させていくという考えでおります。
Q：2 問目、ヘルスケアの事業についてです。他の農業化学品、機能性材料の売上高、営業利益の規模感からすると、少し迫力が足りないと思っています。2026 年度までだとそこまでの利益的な飛躍はないと思いますが、そこから先のストーリーとしてヘルスケア事業が大きく成長していくのか、どのような問題意識をお持ちか、お願いいたします。
A：まず現行のリバロがジェネリックの浸食の影響で少しずつ減ってきておりますが、パートナーと新たな用法を探りながら、増やせるものは増やしていきたいと考えている。
また、新しく核酸医薬の研究・開発を進めておりますが、ご存知のように医薬は化合物を見つけてから上市されるまで、10 年とか 15 年というタームです。ここを狙って今、核酸医薬にリソースもウエートを置いて開発研究しているところでございます。そこに期待したいと考えております。

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＜質問者 4＞
Q：まず 1 問目は農業化学品の新年度の見通しに関してです。37 ページなどでいただいておりま
すが、新年度、昨年 12 月に国内での値上げが通っていたり、インドでの新工場によって原価を抑える効果があったりといった側面もあると思います。売上高 26 億円の増収に対して 5 億円の増益に留まる要因をもう少しご解説いただけますでしょうか。また固定費の集計方法の変更についても簡単にご言及いただけますか。
A：1 つ大きな原因は今おっしゃったように固定費の増加でございます。固定費の集計方法の変更
をもう少し具体的に言うと、海外現法・海外子会社で従来集計して固定費等に入っておりました一
部の数字をもう一度精査いたしました。海外現法のオペレーションもだんだん大きくなりますので、一旦、ピュアな固定費ではないもの、具体的には在庫の変動等も含めたものを固定費の集計か
ら外し、在庫変動等のその他に組み直しました。影響額は農業化学品ではそれほど大きなものはございません。
もう 1 つはフルララネルという動物用医薬品です。今期は売上高で言えば 3%増収とかなりマイル
ドな数字になっております。22 年度はご存知のとおり、21 年度までの在庫調整が終わりまして相当、原薬出荷が増えました。加えて、21 年 4Q から 22 年上期へ後ろ出しもありました。そことの比較になりますと、数字としてかなりマイルドなものになってございます。
いずれにしましても 37 ページ記載のとおり、ラウンドアップ、アルテア、グレーシアも引き続き増収に努めてまいります。また、ご存知のとおり、国内一般農薬が昨年 12 月から値上げしてございます。このプラスも一定程度見ておりますが、特に農薬は下期にかなり大きな売上が立ちますので、既に昨年 12 月から値上げしている部分は 23 年度の昨年対比でのプラス影響はかなり限定的と想定しております。
Q：NBR の貢献についても言及いただけますか。
A：NBR は今年 3 月に商業生産開始でございます。ここの利益の増益寄与は連結ベースで一定程度見込んでいますものの、商業生産が始まったばかりということもありまして、かなり硬めに置いている想定とご理解いただければと思います。
Q：2 問目は機能性材料事業についてです。御社のディスプレイ材料と半導体材料の今期の方向感を教えていただけますか。
A：まずディスプレイはこの 23 年 1Q 及び 2Q は QoQ で増収と想定しております。それから下期になりますけれども、HoH でいえば、23 年の下期は 23 年の上期対比でも増収という想定でござ48

います。それから半導体は 23 年 1Q の QoQ は若干の増収、2Q は増収、HoH では、23 年の下期は23 年の上期対比で 2 ケタ%台の増収という想定でございます。
Q：御社の材料に関して顧客側で在庫が溜まっているご感触があるのか。実際の引き合いとして
2Q の回復はある程度見えてきているのかについても言及いただけますか。
A：当社の顧客サイドで保有されている在庫が想定以上に溜まっていることはないと理解しております。それから 1Q、2Q のカーブでございますが、ディスプレイは 1Q、2Q ともほぼ同じスピードで伸びていく想定です。ここは昨年、22 年 2Q がボトムで、ここから徐々に回復しており、そういうトレンドは変わらないと見ております。
半導体は 1Q に対して 2Q が増収になっております。そこは少しずつ、まずロジックから始まり、徐々に回復して、本格的には下期からという想定でございます。
Q：実際に半導体で御社への引き合いが強まっている事象は現時点で確認されていますか。
A：今年 2 月頃が当社の予算作成時点になりますが、その時点で想定していた数字をここに載せてございます。現状、顧客の動向を見ながら精査している段階でございます。

＜質問者 5＞
Q：1 点目、フルララネルについてです。米国の特許の延長自体は決まっているけれども、いつまで延長されるか、まだ決定していないと理解しておりました。その後、アップデートはございます
でしょうか。
A：米国の特許の件でございますが、39 ページに記載のとおり、現在延長申請中で、その後のアップデートは特にございません。
Q： 2 点目は半導体材料に関してです。下期の回復の確度、今見えているシェアの拡大があるとか、マーケットをアウトパフォームできる要素があれば、コメントいただきたいです。
A： 下期への見方ですが、かなり先端のプロセスが複雑になっていますので急にアウトパフォーム
するようなものは、なかなか申し上げられません。マーケットの回復とともに戻ってくることでシェアを維持すると想定しております。
Q：メモリメーカーの最大手が 4 月あたりから減産を開始されている中で、1Q の QoQ で若干の増収と先ほど伺いました。そこの確度はいかがでしょうか。

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A：数字を置いた時点で考えますと、若干の増収が期待されるということでございますが、今、実際の売上の進捗を含めまして、精査しているとご理解いただければと思います。
Q：ご計画を策定された時点ではメモリメーカー最大手の減産の発表はまだなかったという時間軸でしょうか。
A：はい、そのとおりでございます。
以上

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