ホリスティック企業レポート
グリーンモンスター
157A 東証グロース
新規上場会社紹介レポート
2024年4月2日発行

一般社団法人 証券リサーチセンター
証券リサーチセンター
審査委員会審査済 20240401

Copyright© 2012 Stock Research Center. All Rights Reserved. 本レポートの権利は一般社団法人 証券リサーチセンターに属します。いかなる形でも無断での複写・転載・利用を禁じます新規上場会社紹介レポート（一般社団法人 証券リサーチセンター 発行）

グリーンモンスター（157A 東証グロース）

発行日：2024/4/2

投資初心者/未経験者向けの体験型投資学習アプリの提供が主力
新 NISA 等の投資促進の追い風を享受できるポジションにあることを評価
アナリスト：藤野 敬太+81（0）3-6812-2521
レポートについてのお問い合わせはこちら info@stock-r.org【 157A グリーンモンスター 業種：サービス業 】
売上高

決算期

前期比

EPS

BPS

配当金（百万円） （%） （百万円） （%） （百万円） （%） （百万円） （%）

（円）

（円）

（円）

15.9

212.3

0.0

2022/6

前期比

1,397

営業利益 前期比 経常利益 前期比-9.7

52-164323

3.1×

169

3.3×

121

3.1×49.8

262.2

0.0

96.0

323

90.5

213

75.8

81.2

-未定

2023/6

1,711

22.5

2024/6 予

2,071

21.0

51 -84.5

純利益

38 -82.8（注） 1.2022/6期は単体ベース。2023/6期から連結ベース。 純利益は親会社株主に帰属する当期純利益
2.2023/6期の前期比は2022/6期の単体業績の金額との比較
3.2024/6期は会社予想。2024/6期のEPSは自己株式処分株式数（750千株）を含めた予定期中平均株式数により算出【 会社基本情報 】【 株式情報 】

株価1,410円（2024年4月1日） 本店所在地
発行済株式総数 3,190,000株
設立年月日
時価総額4,498百万円
代表者
上場初値
1,700円（2024年3月29日） 従業員数
公募・売出価格 980円
事業年度
1単元の株式数 100株
定時株主総会【 その他 】

東京都渋谷区
2013年7月29日
小川 亮
39人（2024年1月）
7月1日～翌6月30日
毎事業年度末から3カ月以内【主幹事証券会社】
みずほ証券
【監査人】
太陽有限責任監査法人◆ 投資未経験者や初心者向けに体験型投資学習アプリを提供＞ 事業内容グリーンモンスター（以下、同社）は、初心者向けに体験型投資学習アプリを提供している。同社の体験型投資学習アプリは、株式投資や FX、資産形成の分野について、ゲーム感覚のデモトレードやシミュレーションを通じて疑似体験できる内容になっており、メインターゲットである投資の未経験者もしくは初心者に受け入れられやすくなっている点が最大の特徴である。また、自社アプリを顧客企業のためにカスタマイズして OEM 提供するサービスも行っており、投資学習と金融教育のオープン化を目指している。
同社は投資学習支援事業の単一セグメントだが、売上高は、サービス別に、体験型投資学習アプリ、広告代理業、ファイナンシャルプランニングサービ
スに区分されている（図表 1）。22 年 12 月に FP コンサルティング等を買収したため、23/6 期より連結業績の開示が始まり、「ファイナンシャルプランニン
グサービス」のサービス区分が追加されたが、収益の大半が体験型投資学習アプリによるものである。

【 図表 1 】サービス別売上高
サービス

体験型投資学習アプリ
広告代理業
ファイナンシャルプランニングサービス
合計

2022/6期 単体
売上高
（百万円）
1,394
2－
1,397

前期比
（%）

－－－-9.72023/6期 連結
売上構成比
（%）
99.8
0.2
－
100.0

売上高
（百万円）
1,670
1
391,711

前期比
（%）
19.8
-41.7
－
22.5

2024/6期 2Q累計 連結
売上構成比
（%）
97.60.1
2.3
100.0

売上高
（百万円）
919
272995

売上構成比（%）
92.40.37.3
100.0（注）2023/6 期より連結業績開示。2023/6 期の前期比は 2022/6 期の単体実績との比較（出所）届出目論見書より証券リサーチセンター作成

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本レポートに掲載された内容は作成日における情報に基づくものであり、予告なしに変更される場合があります。本レポートに掲載された情報の正確性・信頼性・完全性・妥当性・適合性について、いかなる表明・保証をするものではなく、一切の責任又は義務を負わないものとします。
一般社団法人 証券リサーチセンターは、本レポートの配信に関して閲覧し投資家が本レポートを利用したこと又は本レポートに依拠したことによる直接・間接の損失や逸失利益及び損害を含むいかなる結果についても責任を負いません。最終投資判断は投資家個人においてなされなければならず、投資に対する一切の責任は閲覧した投資家にあります。また、本件に関する知的所有権は一般社団法人 証券リサーチセンターに帰属し、許可なく複製、転写、引用等を行うことを禁じます。

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発行日：2024/4/2◆ 体験型投資学習アプリ
同社の体験型投資学習アプリは、投資未経験者や初心者（以下、ユーザー）が対象で、ユーザーが投資に踏み込めない理由となっている知識不足や心理的不安といったハードルを取り除くことで、投資を始めることを後押しするものとなっている。現在は、分野別に、FX 分野の「FX なび」、株式投資分野の「株たす」、資産運用分野の「トウシカ」の 3 つが主力アプリとして運営されている（図表 2）。他にも「暗号資産なび」等があり、23 年末時点でシリーズ全体では累計 700 万ダウンロードを超えている。内訳の開示はないが、「FXなび」が最も多いと推察される。

【 図表 2 】主要なアプリ
アプリ

内容

FXなび

FXデモトレード

株たす

株式投資デモトレード

トウシカ

マネープランシミュレーション

特徴・リアルタイムな為替データをもとに、バーチャルで投資スタイルを検証することができる
・リアルな株価で個別株投資体験をすることができる
・日米7,000銘柄以上に対応
・つみたてNISAやiDeCoの投資シミュレーションを体験できる
・毎月の積立額や積立年数から、いくら貯まるかをシミュレーションすることができる

リリース年月収益に占める割合（イメージ）

18年1月

70%程度

19年9月

3~4%程度

20年5月

16~17%程度（注）アプリ別の収益等の詳細の開示はない。
「収益に占める割合」は 24/6 期第 2 四半期の収益と会社公表資料の図表からの推計（出所）届出目論見書、事業計画及び成長可能性に関する事項より証券リサーチセンター作成

ユーザーの属性としては、投資経験の有無では、「投資経験なし」が 79.6%、「投資経験あり」が 20.4%となっている。男女別では「男性」が 67.2%、「女性」が 32.8%、年齢別では「30 代まで」46.7%、「40 代」29.6%、「50 代以上」23.6%（いずれも 23 年 12 月にダウンロードしたユーザーが対象）であり、投資経験のない比較的若い世代のユーザーに利用されている。
◆ 体験型投資学習アプリの収益モデル
動画広告や検索によって流入してくるユーザーに対して、アプリは無料で提供されている。そして、アプリで疑似体験や学習をした後に実際に取引をしようとするユーザーは、アプリ経由で証券または FX の口座を開設する。
証券会社や FX 会社にとって、同社のアプリは、複数ある口座獲得チャネルのひとつだが、同社のアプリ経由で口座を開設したユーザーは、「より学んでいる顧客＝投資に積極的な顧客」となるため、証券会社や FX 会社にとっては長く取引を続けてくれそうな顧客を獲得できるチャネルという位置づけとなっている。
同社アプリを経由して口座開設がなされた場合、アフィリエイト･サービス･プロバイダー経由で証券会社や FX 会社から成功報酬を得る。成功報酬は口座開設時の 1 回限りであり、体験型投資学習アプリからの収益はこれがす
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本レポートに掲載された内容は作成日における情報に基づくものであり、予告なしに変更される場合があります。本レポートに掲載された情報の正確性・信頼性・完全性・妥当性・適合性について、いかなる表明・保証をするものではなく、一切の責任又は義務を負わないものとします。
一般社団法人 証券リサーチセンターは、本レポートの配信に関して閲覧し投資家が本レポートを利用したこと又は本レポートに依拠したことによる直接・間接の損失や逸失利益及び損害を含むいかなる結果についても責任を負いません。最終投資判断は投資家個人においてなされなければならず、投資に対する一切の責任は閲覧した投資家にあります。また、本件に関する知的所有権は一般社団法人 証券リサーチセンターに帰属し、許可なく複製、転写、引用等を行うことを禁じます。

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発行日：2024/4/2

べてで、完全にフロー型収益となる。
以前は LINE 証券への送客が多く、LINE 証券からの収益が大きな割合を占めていたが、LINE 証券の事業再編のために LINE 証券からの収益が失われた。一方、23/6 期以降 LINE 証券以外への送客が顕著に増加し、LINE証券以外からの収益は増加傾向にある（図表 3）。

【 図表 3 】体験型投資学習アプリの売上高の推移（単位：百万円）（出所）事業計画及び成長可能性に関する事項より証券リサーチセンター作成

売上高は「投資デビュー支援数×平均報酬単価」となるが、送客 1 件当たりの報酬は顧客である証券会社や FX 会社ごとに設定され、かつ同じ先でも口座開設への注力度合いやマーケティングの施策の有無により時期によって変動する。このため、以前は四半期ごとの変動が大きかったが、23/6 期以降、平均報酬単価は 25,000～26,000 円前後の比較的小さい変動幅で推移している（図表 4）。
一方、費用面で最も重要なのは、原価に計上される広告運用費である。売上高広告運用費率が低いほど、かけた広告運用費が効率的に売上高につながっていることを示している。24/6 期第 1 四半期 52.5%、同第 2 四半期49.5%と低下しており、24/6 期になって広告運用費の効率が上がっている状況がうかがえる（図表 5）。
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グリーンモンスター（157A 東証グロース）【 図表 4 】投資デビュー支援数及び報酬単価の四半期推移

発行日：2024/4/2（単位：百万円）（出所）事業計画及び成長可能性に関する事項より証券リサーチセンター作成【 図表 5 】売上高広告運用費率の推移（出所）事業計画及び成長可能性に関する事項より証券リサーチセンター作成

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グリーンモンスター（157A 東証グロース）＞ 特色・強み

発行日：2024/4/2◆ 体験型投資学習アプリの OEM 提供
同社は、体験型投資学習アプリを顧客企業のためにカスタマイズして OEM提供するサービスも行っている。実例として、三菱ＵＦＪモルガン･スタンレー証券（東京都千代田区）向けの従業員専用の投資学習アプリ、野村ホールディングス（8604 東証プライム）との共同開発による若年層の顧客向けアプリ、全国銀行協会との共同開発による「まねらん」が挙げられる。
OEM 提供の場合、同社が受け取る収益は、サービス導入時のシステム開発費とシステム利用中の保守費用の 2 種類がある。保守費用は、利用中は継続的に得られるものであるため、ストック収益となり、業績の安定化につながる。
◆ ファイナンシャルプランニングサービス
22 年 12 月に FP コンサルティング及び FPC ソリューションズを買収したことで加わったサービスで、個人及び法人従業員のファイナンシャルウェルビーイングのために、オーダーメイドセミナーやオンライン研修システムの提供といった「おかね」に関する教育支援を行っている。ちなみに FPC ソリューショ
ンズは 23 年 5 月に FP コンサルティングに吸収合併されている。
ファイナンシャルプランニングサービスにより同社が受け取る収益は、年間の顧問料、サービス導入前の研修料、サービス導入後の追加相談料となる。
年間の顧問料がストック収益、研修料と追加相談料がフロー収益となる。
◆ グリーンモンスターの強み
同社の特色及び強みとして以下の点が挙げられる。
（1） 累計 700 万ダウンロードを超える体験型投資学習アプリの知名度の高さとコンテンツ力（2） コンテンツ力の裏づけとなる、ユーザー体験に寄り添ったプロダクト開発力（3） 送客実績に基づいた、顧客である証券会社や FX 会社からの信頼度の高さ（4） 送客実績の裏づけがベースになって始まった OEM サービスでの実績

＞ 事業環境◆ 市場環境日本証券業協会の「全国証券会社主要勘定及び顧客口座数等」の統計によると、個人が保有する証券口座数は、19 年末 2,458 万口座、20 年末 2,638万口座（前年末比 180 万口座増）、21 年末 2,932 万口座（同 294 万口座増）、
22 年末 3,231 万口座（同 299 万口座増）、23 年末 3,449 万口座（同 218 万口座増）と増加が続いている。

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グリーンモンスター（157A 東証グロース）

発行日：2024/4/2

同じく日本証券業協会の「個人投資家の証券投資に関する意識調査報告書（23 年 12 月）」によると、5,000 人を対象とした調査で「証券投資に関する教育を受けたことがあるか」という質問に対し、83.7%が「受けていない」と回答している。前回の調査報告書にある 85.5%よりはやや低下しているが、お金に関して学ぶ機会がないままの状態でいる人が依然として多い状況を示している。
◆ 競合「FX なび」と同様の FX デモトレードアプリのとしては、Finatext（東京都千代田区）の「かる FX」、アシロ（7378 東証グロース）のデモ取引がうまくいくと本物のビットコインを獲得できる「ビッコレ FX」、フィンテラス（東京都中央区）の「FX デモ」等が挙げられる。他にも、FX 会社自身がデモトレードアプリを提供している。FX 会社の観点では、口座開設者を自社アプリ経由で集めるか、外部アプリ経由で集めるかという違いになる。そのため、同社としては、FX会社自身が運営するアプリも競合先となる。
「株たす」や「「トウシカ」と同様の株式投資シミュレーションあるいは資産運用分野のアプリとしては、韓国の SyGame が提供するリアルタイムのバーチャルマーケットの「キャピタリズム」等がある。また、moomoo 証券（東京都渋谷区）が提供する米国株式を対象とした「moomoo」もある。

＞ 業績◆ 過去の業績推移
同社は 19/6 期からの業績を開示している（図表 6）。
新型コロナウイルス禍が影響して、投資デビュー支援数（送客数）が減少し、20/6 期は減収減益となった。21/6 期も同様の傾向が続き、既存先への投資デビュー支援数の減少は続いたが、口座獲得のために多額の広告予算を投下した LINE 証券への送客が本格的に始まったことで、全体として投資デビュー支援数は増加し、21/6 期は増収増益となった。22/6 期はプラットフォーマーによって OS トラッキング規制が導入され、それまでの集客のための広告手法が有効でなくなったことで減収となり、また、新たに有効な広告手法を模索するために費用がかかったため、大幅減益となった。

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グリーンモンスター（157A 東証グロース）【 図表 6 】業績推移

発行日：2024/4/2（単位：百万円）（出所）届出目論見書より証券リサーチセンター作成◆ 23 年 6 月期決算
23/6 期業績は、売上高 1,711 百万円（前期比 22.5%増）、営業利益 164 百万円（同 3.1 倍）、経常利益 169 百万円（同 3.3 倍）、親会社株主に帰属する当期純利益 121 百万円（同 3.1 倍）となった。期中に FP コンサルティング等を買収したことにより、23/6 期より連結業績の開示を開始した。そのため、23/6 期の前期比は 22/6 期の単体業績との比較となる（以下、同じ）。
主力サービスの体験型投資学習アプリの売上高が前期比 19.8%増となり、新たに加わったファイナンシャルプランニングサービスの半年分の売上高39 百万円が上乗せされた。体験型投資学習アプリの売上高の大半は「投資デビュー支援数×平均報酬単価」で表されるが、平均報酬単価は同3.4%の低下となったと見られ、投資デビュー支援数の増加が増収の主要因となった。投資デビュー支援数については、23/6 期の途中でなくなったLINE 証券への送客は同 50.3%減となったが、LINE 証券以外への送客が同 79.3%増となり、全体では同 18.1%増となった。
売上総利益率は前期比 8.4%ポイント上昇の 28.3%となった。労務費や外注費の増加はあったが、広告運用費の効率化により売上総利益率の改善が進んだ。単体の売上高広告運用費率は、22/6 期の 69.5%に対し、23/6 期は10.2%ポイント低下の 59.3%となった。
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発行日：2024/4/2

また、販売費及び一般管理費（以下、販管費）は前期比 42.1%増、売上高販管費率は同 2.6%ポイント上昇の 18.7%となった。FP コンサルティングの連結子会社化による費用増のほか、単体でも期末従業員数が 25 人から 34 人へ増加したことで人件費が増加したことが主な要因である。
これらの結果、売上高営業利益率は前期比 5.8%ポイント上昇の 9.6%となった。
◆ 24 年 6 月期第 2 四半期累計期間決算
24/6 期第 2 四半期累計期間の業績は、売上高 995 百万円、営業利益 153百万円、経常利益 157 百万円、親会社株主に帰属する四半期純利益 102百万円であった。24/6 期通期の会社計画に対する進捗率は、売上高で48.0%、営業利益で 47.4%である。
第 2 四半期累計期間のサービス別売上高の前年同期比は開示されていな
い。体験型投資学習アプリの売上高に関わる投資デビュー支援数は前年同期比 10.0%増、平均報酬単価は同 2%弱の低下となったと見られる。また、前年同期にはなかったファイナンシャルプランニングサービスの売上構成比が 7.3%となった。23 年 12 月の買収によって加わったファイナンシャルプランニングサービスの 23/6 期下期の売上高は 39 百万円であったが、当上期の売上高は 72 百万円となり、ファイナンシャルプランニングサービスの売上高は拡大基調にあるものと思われる。
売上総利益率は 23/6 期通期の 28.3%に対して 5.6%ポイント上昇の 33.9%となった。23/6 期よりさらに広告運用費の投資効果の改善が進んだことが貢献した。一方、売上高販管費率は 23/6 期通期の 18.7%より 0.2%ポイント低下の 18.5%となった。これらより、24/6 期第 2 四半期累計期間の売上高営業利益率は 23/6 期通期の 9.6%より同 5.8%ポイント上昇の 15.4%となった。
◆ 24 年 6 月期会社計画
24/6 期の会社計画は、売上高 2,071 百万円（前期比 21.0%増）、営業利益323 百万円（同 96.0%増）、経常利益 323 百万円（同 90.5%増）、親会社株主に帰属する当期純利益 213 百万円（同 75.8/%増）である。
サービス別売上高は体験型投資学習アプリが前期比 15.9%増、ファイナンシ
ャルプランニングサービスが同 3.4 倍を計画している。体験型投資学習アプリ
は投資デビュー支援数の増加が牽引する見通しである。また、ファイナンシャルプランニングサービスは前期では半年分の計上であったが、24/6 期は通年計上となることもあり、高い増収率となっている。
売上総利益率は前期比 8.6%ポイント上昇の 36.9%を予想している。上期に見られたように広告運用費の投資効率が向上したことが利益率改善につな
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発行日：2024/4/2

がる見込みとしている。販管費は同 38.0%増を計画し、売上高販管費率は同 2.6%ポイント上昇の 21.3%を見込んでいる。人員増により人件費が同58.6%増となるほか、前期は半年分の費用のみの計上であったファイナンシ
ャルプランニングサービスにかかる費用が当期は通年計上されることが主な販管費の増加要因である。
これらより、24/6 期の売上高営業利益率は同 6.0%ポイント上昇の 15.6%になると同社は予想している。
◆ 成長戦略
同社は、成長戦略を短期と、中長期に分けている。
短期成長戦略は、新 NISA 開始が追い風となっている中で、「株たす」や「トウシカ」のコンテンツや機能を強化することで、アプリユーザーの口座開設を増やし、既存事業をさらに拡大することを中核に据えている。さらに、金融関連企業への OEM や、法人企業へのファイナンシャルプランニングサービスの売上高を増やし、新たな収益源にしていく方針である。
中期成長戦略は、領域の拡大と新規事業の 2 点が挙げられる。領域の拡大については、ライフプランや相続といったおかねに関する領域への拡張を検討していくものと見られる。新規事業については、投資初心者やビギナー向けのオンライン教育等が可能性として考えられる。既存事業で接点のあるアプリユーザーとの関係を活用するという意味では、口座開設時のみだった収益機会が複数になる可能性を秘めていると考えられる。

＞経営課題/リスク◆ 顧客である証券会社や FX 会社の経営戦略等の大幅変更の可能性顧客である証券会社や FX 会社への送客が同社の主な収益源であるため、証券会社や FX 会社の経営戦略や経営方針に大きな変更があった場合には、同社の業績に影響が及ぶ可能性がある。実際、過去、LINE 証券の方針転換により、LINE 証券向けの収益が急減したことがあった。
◆ 配当について
同社では、株主に対する利益還元を重要な経営課題のひとつと位置づけている。しかし、将来の成長に向けた資金の確保を優先するため、配当を実施してこなかった。ただし、上場前説明会では上場を機に配当を実施する方針
であることを明言している。なお、24/6 期についての配当の実施の有無及び金額については「未定」としている。

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発行日：2024/4/2【 図表 7 】財務諸表
損益計算書

2022/62023/62024/6 2Q累計

（百万円）

（%）

（百万円）

（%）

（百万円）

（%）

売上高

1,397

100.0

1,711

100.0

995

100.0

売上原価

1,118

80.1

1,226

71.7

658

66.1

売上総利益

278

19.9

485

28.3

337

33.9

販売費及び一般管理費

225

16.1

320

18.7

183

18.5

営業利益

52

3.8

164

9.6

153

15.4

営業外収益

1-5-

5-

営業外費用

3-

0-

0-

経常利益

51

3.7

169

9.9

157

15.8

税引前当期（四半期）純利益

51

3.7

169

9.9

157

15.8

親会社株主に帰属する当期（四半期）純利益

38

2.8

121

7.1

102

10.3

（百万円）

（%）

（百万円）

（%）

（百万円）

752

92.995589.7

1,369

91.4

現金及び預金

505

62.4

737

69.2

1,109

74.0

売上債権

174

21.6

160

15.0

198

13.2

貸借対照表
流動資産

2022/6

棚卸資産

2023/62024/6 2Q
（%）

-

-

-

-

-

-

57

7.1

109

10.3

129

8.6

有形固定資産

2

0.3

2

0.2

2

0.2

無形固定資産

-

-

35

3.3

31

2.1

55

6.8

72

6.8

95

6.4

総資産

810

100.0

1,065

100.0

1,498

100.0

流動負債

44.2

固定資産

投資その他の資産

219

27.1

324

30.5

662

買入債務

75

9.3

90

8.5

50

3.3

短期借入金

--

-

-

350

23.3

1年内返済予定の長期借入金
固定負債
長期借入金
純資産
自己資本

26

3.3

171.7100.7

72

9.0

101

9.5

93

6.3

70

8.7

60

5.7

55

3.7

518

64.0

639

60.1

742

49.5

518

63.9

639

60.0

742

49.5

2022/62023/62024/6 2Q累計

（百万円）

（百万円）

（百万円）

-16

255

602

84

投資キャッシュ・フロー

-53

3

-25

財務キャッシュ・フロー

-26-27337

配当金の支払額---

現金及び現金同等物の増減額

-96

231

372

現金及び現金同等物の期末残高

505

737

1,109

キャッシュ・フロー計算書
営業キャッシュ・フロー
減価償却費（のれん償却費を含む）（注）2022/6 期は単体決算（出所）届出目論見書より証券リサーチセンター作成

新規上場会社紹介レポート

11/11

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