⽇産化学株式会社
2022 年 3 ⽉期 第 2 四半期決算説明電話会議
説明者：取締役副社⻑ CFO 宮崎純⼀
質疑応答：代表取締役 取締役社⻑ COO
2021 年 11 ⽉ 11 ⽇

⼋⽊晋介

宮崎：宮崎です。よろしくお願いいたします。それでは、お⼿元資料の 2 ページです。
会計⽅針の変更について、従来と変わっておりませんが、1 点だけ修正点ございまして、（1）代理⼈取引の 2021 年度予想の総額ですけれども、従来 5 ⽉の段階で 446 億円の減少と申し上げましたが、これは 205 億円と修正させていただきます。
これは従来、消去の対象と考えておりました、本体が製造して、われわれの商社会社であります⽇
星産業を通して売る売上につきまして、代理⼈取引という認定ではないということになりましたので、修正いたしました。当然ながら利益には関係はございません。

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続きまして 3 ページ、上期のハイライトです。
まず、前年同期ですが、営業利益は前年の 180 億円に対しまして 213 億円と、19%、33 億円の増益となりました。セグメント別では、化学品、機能性、医薬が増益で、農業化学品のみ減益という結果でした。
純利益は、前年同期⽐ 139 億円に対しまして 163 億円で、24 億円の増益、17%の増益率です。営
業利益、経常、当期純利益につきましては、過去の 18 年上期の最⾼益を更新する結果となりました。
この数字の 5 ⽉の業績予想対⽐でございますけども、営業利益は予想 177 億円に対しまして 213
億円ですので、36 億円の上ぶれとなりました。全てのセグメントが上ぶれでございました。純利益は、予想 140 億円に対しまして 163 億円ということで、23 億円の上ふれです。

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続きまして 4 ページ、下期の予想でございます。
まず、前年同期ですが、前年は 245 億円ということで、今期は 261 億円で、16 億円の増益、6%の増益を⾒ております。
セグメントでは、化学品、機能性、農薬が増益で、医薬品のみ減益となります。純利益は、前年が196 億円に対して 201 億円と、5 億円の増益です。
この予想値の前回 5 ⽉の予想との⽐較ですが、営業利益につきましては 2 億円の上ぶれということで、261 億円です。これにつきましては、化学品、機能性は上ぶれ、農業化学品と医薬品は下ぶれと⾒ております。純利益につきましては、前回と同額の 201 億円と⾒ております。

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続いて、5 ページの年間のハイライトです。
まず、前年同期⽐。営業利益につきましては、前年 425 億円に対して 474 億円と、49 億円の増
益、プラス 11%です。農業化学品は横ばいですが、他のセグメントは増益となります。純利益
は、前年の 335 億円に対しまして 364 億円で、29 億円の増益です。
コロナ禍にも関わらず、営業利益、経常利益は 8 年連続、純利益が 9 年連続、過去最⾼益を更新す
ると⾒ております。ROE につきましては、18.1%という予想で、初めて 18%に乗り、中計⽬標値の 16%を上回ります。
この数字の前回予想値との⽐較ですが、営業利益につきましては 38 億円の上ぶれ。すべてのセグ
メントで上ぶれを予想しております。純利益につきましては 364 億円で、23 億円の上ぶれです。
それから中期経営計画の数値との⽐較です。今年度は最終年ということになります。コロナ禍にも関わらず、中計予想の営業利益、経常利益、純利益、それぞれ 44 億円、48 億円、34 億円の上ぶれの達成の⾒込みです。
株主還元です。今回配当は年間 114 円、中間で 50 円、期末で 64 円ということで、前年の 104 円
から 10 円の増配を⾒込んでおります。この数値は前回の予想値 108 円から 6 円の増配ということ

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になり、その結果、配当は 10 年連続増配の⾒込みです。⾃⼰株式の取得につきましては、7 ⽉に70 億円の⾦額を完了しております。
ここで、少し所感を述べさせていただきます。今年度、同業他社の多くは当社よりはるかに⾼い増益率が予想されています。しかし、その多くは、2019 年度、2020 年度と 2 年連続で減益であり、ようやく回復した状況であります。
対照的に、当社は、2019 年度、2020 年度は最⾼益を更新し、今期も 8 年、あるいは 9 年連続で最⾼益を更新する予想であります。また、当社の中計も、コロナが存在していなかった 2019 年 5 ⽉に策定した⽬標の数値を全てクリアする⾒込みです。
⼀⽅、同業他社の中計達成度を⾒ますと、2018 年から 2020 年に中計が終了した 19 社のうち、利益⽬標をクリアしたのはわずか 2 社のみでございました。
これから上期の詳細な説明に⼊りますが、ぜひ⾜元の動向だけではなく、今触れましたとおり、当社の困難な環境下でも、継続して⽬標を達成する実⾏⼒と事業創出の DNA をぜひ⾒ていただきた
いと存じます。

5それでは資料に戻ります。7 ページ、上期の実績の表でございます。中ほどをご覧のとおり、営業利益が 213 億円、当期純利益は 163 億円という結果となりました。

8 ページにまとめがありますが、今まで触れていないところで特別損益の項⽬です。
ネットでマイナス 11 億円ということになりました。右側に内訳書いてございますが、20 年度は利益の 11 億円のみでしたが、今期は特別損失 28 億円。メラミンの構造改善費⽤と、それから⽇本
燐酸での設備撤去費⽤というものをここに認識をしてございます。
⽇本燐酸でございますけども、こちらの⽅は下に注がございますとおり、当社が 35%出資し、他には全農さん等々の出資がございますけども、硫酸とリン酸液の製造を⾏っているところですが、リン酸液、これは主に肥料⽤ですが、この製造を停⽌いたしました。
これに伴って、各出資会社が設備撤去費を負担することとなります。同社のオペレーションは、ノ
ンプロ・ノンロスで運営されておりますので、資本勘定に全く厚みがございませんので、こういった特別損失については、各出資会社が直接負担する形となります。
それから、株主還元でございますけれども、配当は上期、先ほど申し上げましたとおり、50 円ということで、前年⽐ 4 円の増配を考えております。

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続いて、9 ページをご覧ください。9 ページが年間の予想値になります。
従来どおり、3Q、4Q の業績予想値も開⽰をしてございます。この表にございますとおり、下期については、営業利益が 261 億円、当期純利益が 201 億円ということで、年間では営業利益で 474
億円、当期で 364 億円。
この数字で⾒ますと、営業利益率は 23.1%。前提となります為替レートは、下期は 107 円と置いております。また、原油（JCC）につきましては、75 ドルという前提で⾒ております。

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10 ページにまいります。下期の予想です。
先ほどハイライトのところで申し上げました数字が並んでおりますが、営業利益につきましては、
前年⽐プラスの 16 億円、特別損益はプラスの 5 億円と⾒ております。

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それから 11 ページにまいりまして、年間のところであります。
先ほど申し上げましたとおり、営業利益につきましてはプラスの 49 億円ということでありまして、経常はプラスの 49 億円、それから当期でプラス 29 億円、それぞれ 8 年、9 年連続で過去最⾼益を更新の計画でございます。

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それから 12 ページ、営業外と特別損益でございます。
⼀番下の特別損益のところをご覧いただきますと、昨年度は有価証券の売却益 15.9 億円があり、特別損失はございませんでした。
今期につきましては、上期、先ほどのとおり、⼆つの特損項⽬をカバーし、ほぼここは影響なしです。下期に 10 億円の売却益を⾒込んでおりまして、年間ですと特別損益は 10 億円ということとなり、昨年から約 6 億円のマイナスとなります。

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13 ページにまいります。13 ページはキャッシュフローです。
2021 年の上期の実績、あるいは 11 ⽉に新たに出しました年間の予想、いずれを⾒ましても、従来同様、余裕あるキャッシュフローという数字で推移すると⾒ております。

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貸借対照表、14 ページをご覧ください。
こちらのほうも従来同様、当社の場合は上期に農薬関係の売上債権の回収がございますので、売上債権がぐっと減るということで、その回収⾦で返済するというパターンになっております。
したがって 2021 年の 9 ⽉は現預⾦が 284 億円ですが、借⼊⾦のほうは 65 億円ということで、圧縮をされております。
資産欄の下のほう、投資有価証券の内訳でございます。上場株式、単体ベースの保有銘柄でいきま
すと、昨年の 9 ⽉が 35 銘柄ですが、この 9 ⽉は 30 銘柄ということで、5 銘柄減少してございます。

12続いて 15 ページ、セグメント別の売上の表です。
このページは、下の⼩さい表のところに会計⽅針の変更影響というところで、前年同期に対する変更の影響、それから業績予想⽐。こちら、代理⼈取引だけをピックアップしておりますが、ここに書いてございます。

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16 ページが利益の動きでございまして、同様に会計⽅針の変更に伴う影響。
フルララネルのロイヤリティの計上時期、それから農薬の値引きの計上時期の差、これがプロットされております。

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それでは各セグメントの説明に⼊ります。17 ページ、化学品セグメントです。
この下の緑の折れ線グラフをご覧ください。今期かなり好調ということで、ご覧のとおり営業利益率は⼤幅に改善し、8%レベルに来るという予想でございます。

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19 ページ、メラミンの⽣産停⽌影響。
これにつきましては、1Q でご説明したとおりでございますけども、5 番のところ、業績への影響ということで申し上げますと、今まで申し上げましたとおり、関連諸費⽤につきましては有価証券の売却益で埋めたということとなりました。

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20 ページ、主要製品の売上⾼の成⻑率がございます。
上から 3 ⾏⽬の、まずファインケミカルですけれども、右のほう、上期実績でプラス 15%ということで、⽬標の 17%を若⼲下回りますが、年間でいきますとプラスの 16%ということで、年初の⽬標を上回る⾒込みでございます。
基礎化学品、⼀番下ですが、17%の増収が実績でして、予想の 12%を上回っております。年間でいきますと 13%の増収を⾒込んでおりまして、年初の 6%を上回る予想です。

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続きましてセグメントの収益の動向です。21 ページをご覧ください。
各セグメント、1Q、2Q、上期、下期とまとめておりますが、時間もございますので、それぞれ上期と下期のところに絞ってご説明します。

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まず 22 ページ、化学品の上期の状況です。
ファインケミカルにつきましては増収が多く、売上⾼が増加、営業利益も増加という結果でした。
基礎につきましても、もう全般的に需要の回復が⾒られまして、固定費の増、原燃料⾼等ございますけれども、売上、利益ともに増加でございます。
結果として 24 億円の増収、13 億円の増益でございます。この数値はその下、業績予想に対して⽐べますと、ファインでは、売上、利益ともに若⼲の下ぶれです。これにつきましてはテピックの電材のところの下ぶれと、それから環境化学品で短期間⽣産のトラブルがあったというところがマイナス要因でございます。
基礎のほうは、原燃料⾼がございましたが、売上、利益ともに上ぶれております。合計で、売上で4 億円、利益で 2 億円の上ぶれです。
続いて右側、下期の状況です。ファインにつきましては引き続き好調ということで、売上も利益も増加です。基礎につきましても、原燃料⾼はございますが、売上、価格・数量ともに伸びるということで、増収増益を⾒込んでおります。売上では 21 億円、利益では 1 億円の増加です。

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続いて、この予想対⽐ですが、ファインについて、売上は増えますが固定費の上ぶれ等ございまして、利益は下ぶれです。基礎は、売上も利益をも上ぶれということで、セグメント全体としますと、売上で 14 億円、営業利益で 3 億円の上ぶれとなります。

続いて、機能性材料です。まず 23 ページの緑の折れ線グラフ、利益率ですが、ずっと上がってきておりまして、今期は 32.5%に達する⾒込みです。

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24 ページは、サブセグメントの売上の構成です。

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続いて 25 ページ、主要製品の売上の状況です。
まずディスプレイですが、サンエバー、上期でプラス 7%ということで予想を上回っております。
年間でもプラス 7%の予想で、2%という年初予想を上回っております。半導体材料、合計で上期ではプラスの 20%、下期も好調と⾒ておりまして、年間ではプラス 21%、予想年初の 10%を⼤きく
上回ります。無機につきましては、上期についてはプラス 23%ということで上回っておりまして、年間でもプラス 10%と⾒ております。
以上が、全体の売上の伸びの予想です。

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続いて機能性材料の利益の動きです。28 ページが、上期と下期の数字です。
まず上期の前年対⽐です。ディスプレイ増収増益ということで、光 IPS の増収、特に⾮スマホ部⾨での好調がずっと継続をしております。
ラビング IPS については、光へのシフトということでマイナス。VA については、韓国の⽣産の⼀
部停⽌、その分中国で挽回しておりますけれども、ここでマイナスとなっております。
半導体については、増収増益、全ての製品について好調が⾒られます。無機についても増収増益ということで、好調に推移をしてございます。
全体では、売上で 50 億円、営業利益で 25 億円の増益となりました。
続いて、この予想⽐ですけれども、ディスプレイ、半導体、いずれも売上、利益が上ぶれということであります。⼀⽅、無機については、コストのアップ等もございまして、売上については上ぶれですが、利益は下ぶれております。
結果として全体では 24 億円の売上の上ぶれ、利益は 16 億円の上ぶれです。
下期の状況です。右側にまいります。

23前年同期⽐でいきますと、ディスプレイ、半導体の増収増益という基調は変わらないと⾒ております。
⼀⽅、無機につきましては若⼲の減収ということでして、それに費⽤の増加要因が加わりまして、減益と⾒ております。
セグメント全体では 43 億円の増収、利益は 14 億円の増益です。この数値ですが、5 ⽉の予想に対しましては、ディスプレイ、半導体は上ぶれ、無機につきましては営業利益のところで若⼲の下ぶれという数字となっております。
全体では 27 億円の上ぶれ、利益で 9 億円の上ぶれです。

続いて農業化学品にまいります。30 ページをご覧ください。
主要製品の売上の動きです。かなり上ぶれ、下ぶれが混在している状況です。
まずラウンドアップでありますけれども、上期については 4%増ですが、下ぶれです。下期につきましてはプラス 3%ですが、年間で 3%ということで、5 ⽉の計画値を若⼲下回ります。

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⼀⽅、フルララネルですが、上期の実績はマイナス 9%でありまして、これは上ぶれております。
原薬の出荷はほぼ予想どおりでしたが、ロイヤリティ収⼊が上ぶれたという結果です。下期も同様にロイヤリティの上ぶれが⾒込まれておりますので、年間としますとマイナスの 3%、当初の予想がマイナスの 11%ですから、かなりの挽回ということになります。
⼀⽅、アルテアにつきましては、前年同期⽐でもマイナス、予想⽐でもマイナスです。年間でも同様の状況ということになります。これにつきましては、昨年度の下期はかなり前倒しがあったということと、流通在庫がかなりある。それから外販先、同業の他社への販売が今少し不振であるといった状況です。
続いて、グレーシア。こちらが⼤幅な下ぶれということになりました。グレーシアの売上の状況については、このページの左下に棒グラフでお⽰しをしております。これは年間でも変わらない状況であります。
要因としますと、まず上期につきましては、春先、⾮常に好天で春キャベツなどの収穫が⾮常に早まって、防除が省略されたということ、それから上期・下期を通じまして⾮常に害⾍が少ないと⾒込まれております。加えて、在庫調整。かなり流通在庫があるというところで、それが影響しておるという状況でございます。
全体で⾒ますと、⼀番下、農業化学品セグメントの合計ですが、これ、値引き前の数字になります
が、上期は前年⽐フラットということで下ぶれですが、この下ぶれの⾦額⾃体は 2 億円弱ということで、⼤きな⾦額ではございません。年間ではプラスの 3%ということで、4%から少し少ないという数字となります。

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続いて、⾶びまして 34 ページ、フルララネルの状況です。
四つ⽬のブルーの棒グラフのあるところですが、こちらは 2020 年の 5 ⽉にお⽰しした棒グラフと変えておりませんで、ロイヤリティ収⼊が増えているということは、末端のブラベクトがよく売れているという状況でございます。
在庫調整は進んでいるということでありますけれども、現時点でこのシナリオ、22 年がボトムであるというシナリオを修正するところまでは判断をいたしておりません。

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続いて 38 ページまで⾶びまして、農業化学品の利益の動向であります。
上期、左側であります。増収、減収ということで項⽬的にはかなり分かれておりますが。全体としますとグレーシアの減収、アルテアの減収、それからフルララネル原薬の減と、この辺りが響きまして、売上ではマイナス 7 億円、営業利益ではマイナスの 8 億円ということとなっております。
ただ、値引きが、会計基準の変更で上期に 9 億円増えておりますので、この会計基準の変更を除き
ますと、ほぼ昨年並みの実績だったということになります。
この数字の業績予想に対する対⽐でありますけれども、その下、ご覧のとおり、フルララネルロイ
ヤリティ収⼊の上ぶれ、タルガの好調等々もございまして、全体としますと売上ではプラスの 2 億円、営業利益ではプラスの 12 億円という⼤幅な上ぶれとなりました。
続いて、右側の下期の予想でありますが、下期につきましては、前年同期⽐ですと、ダイセンがフルイヤーで効いてきますので、売上⾼でプラスの 27 億円という数字となります。
営業利益につきましてはプラスの 8 億円ということとなります。この業績予想⽐、5 ⽉の予想⽐でありますが、売上の下ぶれ、グレーシア、アルテア、この辺の下ぶれが効きまして、売上ではマイナスの 6 億円、それから営業利益でマイナスの 6 億円ということとなります。

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こういたしますと、ちょうど農薬につきましては 2020 年と同じ利益ということになります。2020
年が 182 億円で、今年度も 182 億円という数字となります。

続いて、医薬品にまいります。40 ページです。40 ページの下の表をご覧ください。
リバロの状況でありますけれども、右肩下がりでずっと来ているわけですが、ただ今期につきましては、国内でジェネリックメーカーのトラブル等もございまして国内の出荷が増えております。
したがって、当社の原薬の売上は、5 ⽉は 20 億円と⾒ておりましたが、今の予想は 23 億円という数字を⾒込んでおります。

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それから⾶ばしまして 46 ページ、医薬品の収益動向です。
医薬品の場合は、もう創薬とファインテック、既に開⽰をしておりますのでご覧のとおりということになりますけれども。
創薬は、国内の増収はありましたが、輸出が減でございますので、売上がマイナス 1.2 億円、営業利益がマイナス 0.8 億円です。ファインテックは好調に増収を続けておりまして、売上でプラス
4.4 億円、利益でプラス 5 億円です。
業績予想⽐で⾒ますと、創薬のほうはリバロの売上が上ぶれておりますので、売上はプラス 3.8 億円、利益はプラス 2.7 億円です。ファインテックはほぼ予想どおりの数値です。
続いて、右側の下期の前年同期⽐でありますけれども、こちらのほうは輸出の減少がリバロに響きまして、売上はマイナス 3.6 億円、利益はマイナスの 2.3 億円です。ファインテック、こちらは、売上は減収と。ほぼ予定どおりの減収でありますけれども、その結果、利益も若⼲減るという数字となっています。
業績予想⽐、その下ですが、創薬のほうは売上が減収ですが、利益は予想どおり。ファインテック
はほぼ予想どおりの仕上がりという状況です。

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以上でセグメントを終わりまして、47 ページ、ESG のところであります。
この表、温室効果ガスの排出量の実績値、2020 年の数字が出まして、31 万 8,000 トンという数字
で、2019 年よりも減ってきている状況で、2030 年には 18 年対⽐で 30%減を⽬指したいというところです。2022 年の 6 ⽉と書いてございますけれども、メラミン停⽌で 2 万 6,000 トンほどの削減が⾒込まれております。

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続いて中計との対⽐です。50 ページにまいります。
PL の表の⼀番右側に現在の予想値、その左側に中計の数字がございますけれども、ご覧のとおり、冒頭申し上げましたとおり、全ての利益段階でクリアをする予想であります。経営指標につきましても、売上⾼営業利益率、ROE、配当性向全てクリアすると⾒ております。

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51 ページ、中計のキャッシュフローと現在のキャッシュフロー。これは 3 年の合計値であります
が、ご覧のとおり、現中計と現在の 2019 年、2020 年の実績と 2021 の予想値、ほぼ同じような数
字で仕上がっているというところがお分かりいただけるかと思います。

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52 ページ、中計と 2021 年の予想の差異であります。
利益のところで⾒ていただきますと、化学品が⼤幅な下ぶれ、マイナス 22 億円。安い中国品の影響等が当時は予想できなかったというところが⼤きなところです。
機能性材料は、営業利益はプラスの 90 億円でして、ディスプレイの光 IPS、半導体の主要部⾨での売上の増がございました。無機では、オイル＆ガスが⼤きく不調となりましたけれども、これを⼤きく上回る利益となり、増益となっています。
農業化学品では、ダイセン、クィンテック等の買収がございましたが、フルララネルの在庫調整は当時⾒込んでおりませんでしたので、これが⼤きく効いております。
医薬品につきましては、ファインテックのところでペプチドの受託⽣産が下ぶれということになりましたが、営業利益では約マイナス 2 億円の下ぶれ。全体でいきますと、プラスの 44 億円の数字となりました。

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最後に 57 ページ、株主還元の⾃⼰株式の状況です。
57 ページの下の⼩さいほうの表、取得実績ですが、2021 年はこの上期で 126 万 2 千株の⾃⼰株を70 億円で取得し、200 万株の消却をしてございます。決算の説明につきましては、以上でございます。

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事業環境に関するコメント（各事業担当者）<化学品>
上期実績につきましては、2020 年度が、コロナで⼤きな影響を受けて需要が減退していたところからの回復もありまして、前年同期⽐で⾒ますと、売上⾼、営業利益ともに⼤きく増加しています。基本的にはバランスよく数字が伸びていまして、メラミン、それから硝酸、テピック、シアヌ
ル酸等、伸びている形になっています。
⼀⽅、業績予想⽐で⾒たときに、ファインケミカルで営業利益が下ぶれしていますが、これは、上期中に製造設備のトラブルがあって品物が出せないような状況があったことと、国内のプールで使う塩素系の殺菌剤が伸び悩みました。当初はコロナから回復してくると⾒ていたところが、思うよ
うにいかなかった部分が、こういった形で表れております。
2021 年度下期について、こちらも、基本的には増収増益になっておりますが、思ったほど営業利益が伸びていないのは、天然ガス、それから船便の都合等が厳しい状態になっていて、この⼿当で苦労しているところがこの数字に出ていると思っております。
それから、ファインケミカルで営業利益下ぶれと出ているのは、これは固定費もありますけれど
も、テピックの⼀般向けの製品の価格に関して、そろそろ中国での価格が少し下がってくるのではないかという予測が含まれております。あとは、同じく、先ほどハイライト、塩素系の殺菌剤の設
備のトラブルの件をお話しましたが、これについては、船便の都合で上期だけに影響が出るのでな
くて、下期にも少しその影響が出ている形になっております。

＜機能性材料 ディスプレイ材料>
まず上期でございますが、ディスプレイ市況につきましては、コロナ禍の中で引き続きテレビ、ITとも好調でございました。特に IT 向けにつきましては、光 IPS への技術転換が進⾏しております。
IT の中でも、タブレット、ノート PC、モニター、さらには⾞載向けにつきましても技術転換が進⾏するという状況でございました。そういった中で当社の販売実績はシェアを維持する中で、増収増益を達成しております。

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また、下期でございますが、引き続き IT 向けについては好調を維持すると⾒ております。その中でも、各地域の主要顧客では、光 IPS の増強ラインの稼働を計画しておりまして、その増産による、さらなる光 IPS の転換が進⾏すると⾒ております。特に、ノート PC、⾞載向けでの転換が進む中で、さらに増収増益を⾒込んでおります。

<機能性材料 半導体材料>
上期実績は、業績予想⽐で、半導体市場全体の好調からプラスとなりました。プラスの要因を⼤きい順で申し上げますと、韓国の先端ロジック・メモリ向けで需要増、中国の旧世代ロジック・メモ
リ向けで需要増、台湾のロジック全体向けで需要増となります。
下期の予想ですけれども、好調維持。さらにデバイスメーカーでの⽣産能⼒増強がありまして、上期実績に対してプラスを⾒込んでおります。こちらもプラスの要因を⼤きい順で申し上げますと、
中国の⽣産能⼒の増強、韓国の⽣産能⼒の増強、台湾の好調維持、先端ロジックの⽴ち上がり、となります。

<機能性材料 無機コロイド>
まず、上期実績は前年同期⽐で増収増益となりました。基幹製品でありますスノーテックスは増収となりました。昨年度はコロナ禍の影響を⼤きく受けましたが、今年度は⾃動⾞、半導体関連が堅調に推移しておりまして、需要が強い状況でございます。また、国内の同業他社が今年 3 ⽉に⽣産を停⽌した影響も出始めております。オルガノ・モノマーゾル、オイル＆ガス材料についても、前年同期⽐で増収となりました。こちらも前年はコロナ禍の影響が⼤きかったことが起因しております。
下期の予想ですが、スノーテックスに関しましては、引き続き需要が堅調に推移すると予想しております。⼀⽅、原料等の⾼騰もありまして、収益性の低下が懸念材料としてあります。こちらにつきましては、価格改定に取り組んでいく予定でございます。オルガノ・モノマーゾルは、引き続き
前年同期⽐増収で仕上がる⾒込みとなっております。オイル&ガス材料につきましては、前年は⼤型案件が実需化したということもあり、前年同期⽐では減収になる⾒込みでございます。ご存じのとおり油価は⾼騰しておりまして、市場環境は良いのですけれども、アメリカではバイデン政権、こちらがネガティブな⽅針でおりまして、この点は懸念材料になります。

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<農業化学品>
まず、上期につきましては、全体を通して値引き前売上ベースで、前年同期⽐でわずかに減収とりました。要因といたしましては、動物薬の原薬販売における顧客在庫の影響と、国内のグレーシアです。グレーシアは、天候不順等によって、流通在庫があまりはけない。それで、当社の出荷が伸びなかったという状況です。また、アルテアも同じく、流通在庫による出荷減少がございました。
しかしながら、新規買収剤のダイセン、あるいはタルガの輸出好調等でカバーをしたということでございます。
グレーシアに関しましては、当初春先で流通在庫の整理がなかなか進まず危惧をしていましたが、
9 ⽉末現在では⽐較的順調に在庫の消化が進んできているという認識です。⼀⽅、タルガに関しま
しては、特にインドにおきまして、混合剤上市が⾏われて順調に伸びているということと、もう⼀つの需要地であるブラジルで、これは穀物価格の⾼騰と輸出が好調ということで、⼤⾖の作付⾯積が⼤幅に増えたと。タルガもそれに⽐例して販売が伸びたという状況でございます。
下期の⾒通しにつきましては、これも同じく値引き前売上ベース前年同期⽐で、こちらは増収を⾒込んでおります。その主な要因といたしましては、動物薬のロイヤリティの増収。先ほど申しまし
たタルガの輸出好調が継続している、ということでございます。⼀⽅、グレーシアに関しまして
は、国内は引き続き減収傾向ではございますが、海外向けは拡⼤しておりますので、増収を想定しているということでございます。

<医薬品>
上期実績は、業績予想⽐で、リバロは上ぶれということで、売上、利益ともプラス。 ブランド品に少し要求が⾼まりまして、プラスになったと⾒ております。ファインテックにつきましても売上プラスとなっています。
下期は、期初予想対⽐で、リバロ、ファインテックとも上期に出荷が寄った影響もあり、全体的に若⼲マイナスで進む計画になっております。
通期予想については、期初予想対⽐では若⼲プラスを⾒込んでおります。エルデカルシトールはジェネリックの出荷調整等の報道がございましたけれども、原薬出荷の⽅は問題なく進んでいるということを付け加えさせていただきます。

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質疑応答

<質問者 1>
Q：今年度が最終年度の中期経営計画は⼤幅上ぶれで終了の⾒込みですが、特に光 IPS や半導体材料が好調で機能性材料が⽬⽴っています。来年度から始まる新中期経営計画での３カ年では、どういったポートフォリオで成⻑して⾏こうとされているのでしょうか。特に、ディスプレイ材料に関しては、光 IPS への技術転換がまだ続くとは思うのですが、これまでの 3 年間に⽐べるとスローになる可能性もあります。そういった中でどうやって利益を伸ばしていくのか、その点についてご説明を頂けましょうか。
A：社⻑の⼋⽊でございます。向こう 3 カ年、さらにプラス 3 カ年の 6 カ年の中期経営計画が来年度から始まります。次期中期経営計画では、ディスプレイ材料だけでなく、半導体材料の増益計画もあります。農業化学品においても、新しい原体がラインナップとして上がってきています。その他に、すぐに利益に貢献できないかもしれませんが、新しい分野についても現在検討を進めており、更なる拡⼤に向けて取り組む所存です。
Q：ディスプレイ材料については、技術転換の余地がまだあるという理解で良いでしょうか。
A：はい。

<質問者 2>
Q：まず、農業化学品の在庫調整関連に関して、先ほどグレーシアについては、9 ⽉末現在で⽐較的順調に消化が進んでいるというお話がありましたが、来年度までは引っ張らなさそうな問題となってきているのかという点。また、アルテアの流通在庫の問題に関しましても、下期どういったご
感触をお持ちなのか。フルララネルに関しましては、下期に原薬も上ぶれる⾒込みという記述が資料の 38 ページにもありますので、少しメルクからの引き合いが強くなっているのか。それとも、単にタイミングの問題なのか。この在庫調整の問題を抱えている 3 製品に関して、追加的なコメントをいただけますでしょうか。
A：まず農薬２品⽬、グレーシアとアルテアの在庫調整の進捗について、ご説明させていただきます。グレーシアに関しましては、春先、好天続きという極めて稀なケースで、1 回防⾍がスキップされてしまったということもありまして。当初は、流通在庫の消化が⾮常に悪かった状況で、⾮常40

に危惧をしておりました。その後、秋も⼤⾬があったのですが、最終的に 9 ⽉末の、当社アカウン
トの在庫調査を⾏いまして、当初危惧していたよりは在庫の消化は順調に進んでいるということでした。しかし、まだ完全な適正在庫状況には⾄っておりませんので、2022 年度、早い時期、1Q、2Q 辺りまでは影響が少し出るのかなという状況です。
アルテアに関しましては、4 ⽉以降、使⽤時期が終わっているような状況でして、現在流通における在庫はほとんど変わらないという状況です。ただ、それほど⼤量ではない在庫ですので、来年度に関する影響は軽微であると考えております。
フルララネルについては、下期の原薬の上ぶれは確かにあるのですけれども、⾮常に⼩さい⾦額ですので、若⼲の違いという程度でご認識いただければと思います。
Q：分かりました。ロイヤリティも上ぶれているので、来期以降期待をしております。2 問⽬が固定費に関してですが、機能性材料と農業化学品、いずれも下期の固定費を期初計画よりも積み増されていまして。農業化学品で下期の期初計画よりも３億円、機能性材料でディスプレイを中⼼に 5億円積み増されているかと思います。この背景について追加的なコメントをいただけますか。
A：農業化学品は、DX の取り組みを会社の中でも先⾏して進めていまして、その費⽤が⼤きくなるところと、それから旅費交通費も元に戻るという前提で考えています。機能性材料も、やはり全体で旅費交通費の元に戻ってくるという前提と、それから R&D 費⽤が上期に出なかった分が下期に出てくるというものもあるので、それが増えるという前提です。
Q：元に戻るというのは、コロナ前のようなイメージを持たれているということですか。
A：そうですね。徐々に戻ってくると⾒ています。
Q：現実的に出張などがそこまで増えなければ、上ぶれ余地があるイメージでよろしいですね。
A：そうです。

<質問者 3>
Q：⼋⽊社⻑にお伺いしたいのですが、次期中期経営計画について、前回 5 ⽉の決算説明会では新たな成⻑エンジンの創出というお話があったと思います。はっきりしたことはコメントできないかと思いますが、こういった分野を狙っているというお考えがありましたら教えて頂きたい。また、
ROE はすでに 18%まで上がってきていますが、次期中期経営計画では、ROE 20%以上を視野に⼊れているのか、その点を確認させてください。

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A：⼋⽊です。中期経営計画と⻑期経営計画の検討を現在進めておりますが、具体的にはまだ申し上げることはできません。ただ、例えばライフサイエンス材料が既存のものだけで良いのか、あるいはライフサイエンスと紐づけ、⾶び地でない領域で我々の技術が活かせないのか、というような点を探っている最中です。来年の発表まで楽しみにお待ち下さい。ROE については、次期中期経営計画では現状維持付近だと捉えて頂ければ良いと思います。
Q：分かりました。次期中期経営計画は、M&A をある程度考慮に⼊れたものになりますか、それとも、オーガニックグロースが中⼼ですか。
A：M&A について具体的な話は出ておりませんが、もちろん視野に⼊れて検討を進めています。
Q：分かりました。ありがとうございます。⼆つ⽬ですけれども、半導体材料のところでお伺いしたいのですが、今回、上期と下期で両⽅とも上⽅修正という形で、かなり上ぶれています。それぞれ ARC の KrF と ArF、その他半導体材料で、想定よりもかなり上ぶれている背景を教えていただ
けないでしょうか。
A：主な背景としましては、当社の想定よりもお客様の⽣産能⼒増強がすべて前倒しになったという⼀⾔に尽きてしまいます。プラスして、先端のロジックなどですと、元々先端に向かっていくにしたがって、EUV の使⽤率が⾼くなっていったり、リソグラフィの回数が増えたりすることで、全体の材料を使っていただけるといったところと、シェアが拡⼤⽅向にあるといったことがプラス要因になります。
Q：分かりました。ちなみにその他の半導体材料のところですと、CMOS イメージセンサーとか
EUV 材料とか、多層材料があると思うのですが、簡単にコメントいただけますか。
A：その他の半導体材料ですと、多層材料が半導体先端のリソグラフィに関係していますので⼀番伸びております。CMOS イメージセンサーは若⼲上ぶれ。EUV 材料は⼤きく伸びております。

<質問者 4>
Q：ディスプレイ材料サンエバーについて教えてください。パソコン関連は、上期にかなり売れた
反動で、下期は需要が落ちるのではないかという懸念が⼀部あるかと思いますけれど、下期以降のこのセットの需要については、どのような想定をされていますでしょうか。
A：ノート部品につきましては、下期も引き続き堅調に持続するという⾒⽅をしています。その中でも、さらに光 IPS への転換が進む中での好調持続という捉え⽅をしております。

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Q：光 IPS 化が進むことによる増加というのは分かるのですけれども、セットの需要そのものの台
数ベースでも堅調が続くと想定されているのでしょうか。
A：はい、そうです。それに向けて、各主要顧客では増産体制の準備が整っている状況です。

<質問者 5>
Q：農業化学品について、今回から会計⽅針の変更があり、実態のトレンドとして上向いているのか下向いているのかが⾒極めにくいように思います。今後の 3Q と 4Q の⾒⽅について、少し補⾜
いただけますでしょうか。
A：農薬の場合、季節性がかなりございますので、3Q、4Q それぞれの収益性に関してはお答えが難しく、トータルで⾒ていただくしかないと考えています。
Q：わかりました。農業化学品は、従来の予想に⽐べると下ぶれるという判断かと思うのですけれ
ども、これが来年度以降どのぐらいの時期だと回復が⾒通せるのか。先ほどグレーシアの在庫がある程度調整が終わった、という話もあったと思うのですけど、先⾏きについて、どの時期だと明るく⾒られるのかというところの補⾜をお願いします。
A：来年度のタームでいきますと、2Q の時期ぐらいで動向が⾒えてくると思います。

<質問者 6>
Q：農業化学品について、ここ最近、アメリカの会社からいくつか剤の導⼊をされていて、ここから先も、マルチナショナルカンパニーの事業ポートフォリオの⾒直しはあると思うのですが、御社にとって都合のいいようなディールがまだありそうなのか、感触だけ教えてください。
A：クィンテック、ダイセンに続く剤の買収についてですが、現在、具体的なものはないというのが実情です。ただ、われわれも、彼らのポートフォリオステージの中で、もし当社に適合するような剤がありましたら、それは注視していくという状況です。
以上

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