2011 年 4 月 5 日
お客様向け資料
BNP パリバ インベストメント・パートナーズ株式会社
フィッチ・レーティングスによるブラジル国債の格付けの引き上げについて
2011 年 4 月 4 日（現地）、大手格付け機関フィッチ･レーティングス（以下、フィッチ）は、ブラジルの外貨建て国債の格付けを BBB-から BBB に 1 段階引き上げたと発表しました。
フィッチは、2008 年 5 月に外貨建ておよび自国通貨建てブラジル国債の格付けをBB+から投資適格となるBBB-に引き上げ、その格付けを維持してきました。
ブラジル経済は世界的な景気後退からいち早く回復しており、2010 年のGDP成長率は 7%を超える高成長を達成しました。ただし大手格付け機関各社は、ブラジルのソブリン格付けを投資適格に引き上げた後は、ルーラ大統領の後任であるジルマ・ルセフ氏の経済運営を注視する姿勢をとってきました。
今年 1 月にブラジル大統領に就任したルセフ大統領は、2 月にはインフレ抑制と財政赤字改善のために 501 億レアルの歳出削減を発表したほか、今年の最低賃金を 6.8%引き上げて月額 545 レアル（約 2万 7,000 円）とする案を提示し、より大幅な引き上げを求める提案を拒否するなど（同案は議会で可決されました）、規律ある財政政策路線を示しています。
こうした一連の経済運営が奏功し、ブラジルの 2011 年 2 月末現在公共部門純債務対GDP比は 39.9%と対GDP比 40%を切る水準まで低下したことや、経済のファンダメンタルズが安定していることが評価され、今回の格付けの引き上げに繋がったと考えられます。
なお、為替市場では、ブラジルの政策金利が相対的に高いことや、好調な経済を背景にレアル高が進展していますが、ブラジル政府はインフレ目標の達成を 2012 年に延期し、金利引き上げ以外の方法によって急速なレアル高を抑制する政策を採っています。

（円）

通貨レアルの推移（2008 年 1 月 2 日－ 2011 年 4 月 4 日）

56

ブラジル外貨建て国債の格付け推移
（レアル）
1.60
1.6554

ムーディーズ2009年9月22日

1.7052

Ｂａａ３

2008年5月29日

50
1.80

‘

2007年8月23日

ＢＢＢ－ＢＢＢ－Ｂａ１

2007年5月16日

ＢＢ＋

2007年5月10日

48

1.85
レアル・円（左軸）米ドル・レアル（右軸）

46

1.90

2006年8月31日

ＢＢ＋
Ｂａ２

2006年6月28日

ＢＢ

2006年2月28日

1.95

44
2009/12/31

2010/3/31

2010/6/30

2010/9/30

2010/12/31

2011/3/31

2005年10月12日
2004年9月28日

フィッチ
ＢＢＢ

2008年4月30日

1.75

Ｓ＆Ｐ

2010年4月4日

ＢＢ
Ｂａ３
ＢＢ－

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