■当ファンドの仕組みは次の通りです。
商 品 分 類
信 託 期 間運 用 方 針主要投資対象主な投資制限分 配 方 針追加型投信／海外／株式／インデックス型
無期限(2017年11月17日設定)
楽天・新興国株式インデックス・マザーファン
ド(以下｢マザーファンド｣といいます｡)受益証
券への投資を通じて、主として上場投資信託証
券に投資し、FTSEエマージング・マーケッツ・
オールキャップ(含む中国A株)・インデックス(円換算ベース)に連動する投資成果を目指します。
楽 天 ・ 新 興 国 株 式 マザーファンド受益証券を主
インデックス・ファンド 要投資対象とします。
上場投資信託証券を主要投資
マザーファンド
対象とします。
マザーファンド受益証券への投資割合には制限を設けません。
投資信託証券(上場投資信託
証券を除きます｡)への実質投資割合は、投資信託財産の純資産総額の5％以下とします。
外貨建資産への実質投資割合
楽天・新興国株式には制限を設けません。
インデックス・ファンド
外国為替予約取引を行うことができます。
外国為替予約取引は、為替変動リスクを回避する目的以外には利用しません。
株式への直接投資は行いません。
デリバティブの直接利用は行いません。
投資信託証券(上場投資信託
証券を除きます｡)への投資割
合は、投資信託財産の純資産
総額の5％以下とします。
外貨建資産への投資割合には制限を設けません。
外国為替予約取引を行うことができます。
外国為替予約取引は、為替変
マザーファンド 動リスクを回避する目的以外には利用しません。
株式への直接投資は行いません。
デリバティブの利用は価格変動リスクおよび為替変動リス
クを回避する目的ならびに投資対象資産を保有した場合と同様の損益を実現する目的以外には利用しません。
分配対象額の範囲は、繰越分を含めた経費控除
後の利子・配当等収益および売買益(評価損益を含みます｡)等の全額とします。
収益分配金額は、委託者が基準価額水準、市況動向等を勘案して決定します。ただし、必ず分配を行うものではありません。
留保益の運用については特に制限を設けず、運用の基本方針に基づいた運用を行います。

運用報告書(全体版)

楽天・新興国株式インデックス・ファンド＜愛称：楽天・バンガード・ファンド(新興国株式)＞

第3期
決算日：2020年7月15日

受益者の皆様へ
平素は当ファンドにご投資いただき、厚く御礼申し上げます。
さて、当ファンドは、このたび上記決算を行いました
ので、当期間の運用状況につきまして、ご報告申し上げます。
今後とも一層のご愛顧を賜りますよう、お願い申し上げます。

楽天投信投資顧問株式会社
https://www.rakuten-toushin.co.jp/
東京都港区南青山二丁目6番21号
本資料(運用報告書(全体版))の記載内容のお問い合
わせ先
TEL：03－6432－7746
受付時間：営業日の午前9時から午後5時まで※お客様のお取引内容等につきましては販売会社に
お問い合わせください。

■本資料の表記に関する注記
・金額等の数値は表記未満切捨または四捨五入により表示しております。このため、各項目の合計の値が合計欄と一致しないことがあります。
・－印は、組入・売買が無いことを示します。

－ 0 －設定以来の運用実績
基
決

算

期

(設 定 日)2017年11月17日
1期(2018年 7月17日)
2期(2019年 7月16日)
3期(2020年 7月15日)(分 配 落)円
10,000
9,560
9,460
9,634

準 価 額
税
込
期
中
分 配 金
騰 落 率
円
％
－
－
0
△4.4
0
△1.0
0
1.8

ベンチマーク
投資信託
券 純資産総額期
中 証
騰 落 率 組入比率％％
百万円
10,000
－
－
5
9,681
△3.2
100.1
700
9,608
△0.8
100.3
1,171
9,802
2.0
99.8
1,272

(注1) 基準価額の騰落率は分配金込み。
(注2) 当ファンドはマザーファンドを組入れますので、｢投資信託証券組入比率｣は、実質組入比率を記載しています。
(注3) 設定日の基準価額には当初設定価額を、純資産総額には当初設定元本を用いています。

ベンチマークは、FTSEエマージング・マーケッツ・オールキャップ(含む中国A株)・インデックス(円換算ベース)です。
｢FTSEエマージング・マーケッツ・オールキャップ(含む中国A株)・インデックス｣は、全世界の新興国市場の大型株・中型株・小型株を網羅する、時価総額加重平均型の株価指数です(2019年9月30日現在)。
なお、｢FTSEエマージング・マーケッツ・オールキャップ(含む中国A株)・インデックス(円換算ベース)｣
は、委託会社が｢FTSEエマージング・マーケッツ・オールキャップ(含む中国A株)・インデックス｣に日々の為替レートを乗じて算出したものです。

当期中の基準価額と市況の推移
年

月

日

(期
首)
2019年 7月16日
7月末
8月末
9月末
10月末
11月末
12月末
2020年 1月末
2月末
3月末
4月末
5月末
6月末
（期
末）
2020年 7月15日

基

準

価

額
騰 落 率

ベンチマーク
騰 落 率

円
9,460
9,352
8,720
8,938
9,473
9,617
10,190
9,723
9,267
7,587
8,211
8,239
8,981

％
－
△1.1
△7.8
△5.5
0.1
1.7
7.7
2.8
△2.0
△19.8
△13.2
△12.9
△5.1

9,608
9,555
8,802
9,171
9,606
9,769
10,366
9,931
9,618
7,648
8,322
8,469
9,162

％
－
△0.5
△8.4
△4.5
△0.0
1.7
7.9
3.4
0.1
△20.4
△13.4
△11.9
△4.6

投資信託証券組 入 比 率
％
100.3
99.8
99.8
98.9
99.3
99.8
98.7
99.6
99.6
99.7
99.8
99.9
99.4

9,634

1.8

9,802

2.0

99.8

(注1) 期末基準価額は分配金込み、騰落率は期首比。
(注2) 当ファンドはマザーファンドを組入れますので、｢投資信託証券組入比率｣は、実質組入比率を記載しています。

－ 1 －当期中の運用経過と今後の運用方針■基準価額等の推移(注1) 分配金再投資基準価額は、分配金(税込)を分配時に再投資したものとみなして計算したもので、ファンド運用の実質的なパフォーマンス
を示すものです。
(注2) 分配金を再投資するかどうかについてはお客様がご利用のコースにより異なります。また、ファンドの購入金額により課税条件も異なります。従って、各個人のお客様の損益の状況を示すものではありません。
(注3) ベンチマークは、FTSEエマージング・マーケッツ・オールキャップ(含む中国A株)・インデックス(円換算ベース)です。
(注4) 分配金再投資基準価額およびベンチマークは、期首の基準価額を起点として指数化しています。

■基準価額の主な変動要因
当ファンドは｢楽天・新興国株式インデックス・マザーファンド｣受益証券(以下、｢マザーファンド｣)を通じて米ドル建ての｢バンガードⓇ・FTSE・エマージング・マーケッツETF｣(以下、｢投資先ETF｣)を実質的な投資対象とするため、投資先ETFの価格変動および米ドル／円相場の動向が基準価額の主な変動要因となります。
当期の基準価額は上昇しました。投資先ETFは、2020年1月中旬までもみ合いながらも上昇基調を維持したものの、新型コロナウイルスの世界的な感染拡大やそれに伴う経済活動の減速や資源価格の下落を背景に2020年2月から3月中旬にかけて大きく調整し、前期末比△25％を超える水準まで下落しました。しかし、3月下旬以降は、経済活動の再開やワクチン開発への期待、資源価格の持ち直し等を背景に反転し、下げ幅を縮小する展開となったことから、基準価額も前期末比プラス圏まで急速に回復しました。米ドル／円相場は2020年2月から3月にかけて乱高下する展開となりましたが、前期末比ではほぼ横ばいとなり、基準価額への影響は限定的なものにとどま
りました。

－ 2 －

■投資環境
当期の新興国株式指数は、米中貿易交渉における第一段階の合意などを背景に2020年1月中旬まで概ね堅調に推移したものの、新型コロナウイルスの世界的な感染拡大やそれに伴う経済活動の減速を受けて2月から3月中旬にかけて大きく調整しました。しかし、3月下旬以降は、経済活動の再開やワクチン開発への期待から反転し、下げ幅を急速に縮小する展開となりました。
期前半は、米中貿易協議の動向に注目が集まりました。米中貿易協議に対する不透明感やグローバル経済の減速懸念などを背景に期初から2019年8月頃までは上値の重い推移となりましたが、その後、米中貿易協議に進展が見られ、第一段階の合意に達するなかで景気減速懸念が後退し、2020年1月中旬頃までは概ね堅調な展開となりました。しかし、中国で感染が確認された新型ウイルスが、米欧など中国以外でも感染拡大を見せるなか、世界的な景気後退懸念の高まりから3月中旬頃にかけて急落しました。また、OPEC(石油輸出国機構)とロシアなどの主要産油国の間での協調減産協議が難航したことや景気減速に伴う需要減から原油価格が急落したことも資源
国を中心に株式市場の下落に拍車をかけるかたちとなりました。しかし、米国をはじめ各国の政府や中銀による政策対応が迅速かつ大規模であったことに加え、4月以降は米欧での新型ウイルスの感染拡大ペースに減速の兆しが見られ、段階的に経済活動を再開する動きが広がったことが好感されたほか、資源価格の持ち直しも追い風に、下げ幅を急速に縮小する展開となりました。6月以降は、米国の複数の州で感染の再拡大が見られ、足元の景気回復の持続性について懸念が広がったことから、先進国株式は上昇ペースが一旦減速したものの、FRB(米連
邦準備制度理事会)が大規模な金融緩和を継続するなかで米ドル安が進んだこともあり、米ドル建てで計算される新興国株式指数は期末まで騰勢を保ちました。
個別国では、組入比率の大きい中国と台湾の株式市場が大きく上昇し、指数を支えました。中国は新型ウイル
ス感染拡大の震源地だったものの、2月から3月にかけての下落率は他の新興国と比べて相対的に小さかったほか、他国よりも早く経済活動の本格的な再開に向かったことから、3月以降に大きく上昇しました。台湾でも3月にかけて株式市場は大きく調整したものの、新型ウイルスの封じ込めが成功したことに加え、好調な米ハイテク株の影響を受けて、主力の半導体関連株が大きく上昇したことから、急落分を取り戻す大幅な回復を見せました。一方、原油価格の急落等を背景に資源国の株式市場は3月にかけての調整幅が非常に大きくなり、その後、資源価格持ち直し等を受けて株価は反発したものの、前期末比ではマイナス圏での推移となりました。
米ドル／円相場では、米中貿易協議に対する不透明感などを受けた市場センチメントの悪化や米国イラン関係の緊迫化などの地政学リスクが意識される局面では、一時的に円高が進行する場面もありましたが、米中貿易協議の進展期待やグローバル経済の減速懸念の後退などから、2020年2月中旬頃までは米ドル高地合いが継続しました。2月下旬以降、新型コロナウイルスの感染拡大とそれに伴う景気後退懸念が高まると、当初は安全通貨としての円が買われる展開となり3月上旬にかけて急速な円高が進行しましたが、その後、流動性を確保する動きが強まるなか、決済通貨としての需要から米ドルが急反発するなど不安定な動きとなりました。4月以降は、安全通貨としての円の需要と決済通貨としての米ドルの需要が拮抗するかたちとなり、おおむね106円台～108円台
でのレンジ推移となりました。
■当ファンドのポートフォリオ
追加設定・解約による資金フローを鑑みながら、マザーファンドへの投資を通じて、投資先ETFの組入比率を高位に維持しました。

－ 3 －■当ファンドのベンチマークとの差異
以下のグラフは、当ファンドの基準価額(分配金込み)とベンチマークの騰落率の対比です。
当期の基準価額の騰落率は＋1.8％と上昇しました。ベンチマーク比では△0.2％となりました。主な差異要因
としては、マザーファンドにおける継続的な資金流出入に伴う投資先ETFの売買執行コストの積み重なりや投資
先ETFからの分配金に対する課税、当ファンドにおける信託報酬等の要因が挙げられます。

■分配金
運用の基本方針等を勘案し、収益分配は見送らせていただきました。なお、留保益の運用については、特に制限を設けず、元本部分と同一の運用を行います。
●分配原資の内訳項
当期分配金(対基準価額比率)
当期の収益
当期の収益以外
翌期繰越分配対象額

目
(円)
(％)
(円)
(円)
(円)

(1万口当たり・税込)
第3期
2019年7月17日～2020年7月15日
－
(－)
－
－
531

(注1) ｢対基準価額比率｣は｢当期分配金｣の期末基準価額(分配金込み)に対する比率であり、ファンドの収益率とは異なります。
(注2) ｢当期の収益｣は経費控除後の配当等収益および経費控除後の有価証券売買等損益、「当期の収益以外｣は収益調整金および分配準備積立金です。
(注3) ｢当期の収益｣および｢当期の収益以外｣は、円未満を切捨てて表示しているため、合計した額が｢当期分配金｣と一致しない場合があります。

■今後の運用方針
引き続きマザーファンドを通じて、投資先ETFの組入比率を高位に維持します。

－ 4 －1万口当たりの費用明細
当期項目

2019年7月17日～2020年7月15日
金額(a) 信託報酬

項 目 の 概 要

比率12円

(投信会社)(5)0.132％ (a) 信託報酬＝期中の平均基準価額×信託報酬率※期中の平均基準価額は9,024円です。
(0.055) ・委託した資金の運用の対価(販売会社)(5)(0.055)(受託会社)(2)(0.022)(b) 売買委託手数料

4

0.044

(投資信託証券)(4)(0.044)(c) 有価証券取引税

0

0.001

(投資信託証券)(0)(0.001)(d) その他費用

7

0.081

(保管費用)(3)(0.037)(監査費用)(1)(0.009)(印刷費用)(3)(0.035)

(その他)

(0)

(0.003)

23

0.258

合

計

・購入後の情報提供、交付運用報告書等各種書類の送付、口座内でのファンドの管理等の対価
・運用財産の管理、委託会社からの指図の実行の対価
期中の売買委託手数料
期中の平均受益権口数
売買委託手数料は、有価証券等の売買の際、売買仲介人に支払う手数料
期中の有価証券取引税(c) 有価証券取引税＝期中の平均受益権口数
有価証券取引税は、有価証券の取引の都度発生する取引に関する税金
期中のその他費用(d) その他費用＝期中の平均受益権口数
・保管費用は、海外における保管銀行等に支払う有価証券等の保管および資金の送金・資産の移転等に要する費用・監査費用は、監査法人等に支払うファンドの監査に係る費用・印刷費用は、有価証券届出書、目論見書、運用報告書等の作成、印刷および提出等に係る費用・その他は、金銭信託への預入金額に対する手数料、その他投資信託財産の運営にかかる費用等(b) 売買委託手数料＝(注1) 期中の費用(消費税等のかかるものは消費税等を含む)は、追加・解約により受益権口数に変動があるため、簡便法により算出した結果です。
(注2) 各金額は各項目ごとに円未満は四捨五入してあります。
(注3) 売買委託手数料、有価証券取引税およびその他費用は、このファンドが組み入れているマザーファンドが支払った金額のうち、当ファン
ドに対応するものを含みます。
(注4) 各比率は1万口当たりのそれぞれの費用金額を期中の平均基準価額で除して100を乗じたものです。

－ 5 －－ 6 －

売買および取引の状況■親投資信託受益証券の設定、解約状況
当口
楽天・新興国株式インデックス・マザーファンド

設
数
千口
397,687

定
金

期

額
千円
344,557

解数
千口
318,448

約
金

当
期
数
千口
1,312,286

末
評 価

口

額
千円
301,751(注) 単位未満は切捨て。

利害関係人※との取引状況等
該当事項はありません。
※利害関係人とは、投資信託及び投資法人に関する法律第11条第1項に規定されている利害関係人です。

自社による当ファンドの設定・解約状況
該当事項はありません。

組入資産の明細■親投資信託残高
前口
楽天・新興国株式インデックス・マザーファンド

期

末
数
千口
1,233,047

口額千円
1,271,342(注1) 単位未満は切捨て。
(注2) 親投資信託の当期末現在の受益権口数は、1,312,286千口です。

投資信託財産の構成
項

当

目

評 価 額

楽天・新興国株式インデックス・マザーファンド
短
期
金
融
資
産
、
そ
の
他
投
資
信
託
財
産
総
額

千円
1,271,342
10,017
1,281,359

期

末
比

率
％
99.2
0.8
100.0

(注1) 評価額の単位未満は切捨て。
(注2) 楽天・新興国株式インデックス・マザーファンドにおいて、当期末における外貨建資産(1,272,992千円)の投資信託財産総額(1,274,209千円)に対する比率は、99.9％です。
(注3) 外貨建資産は、当期末の時価をわが国の対顧客電信売買相場の仲値により邦貨換算したものです。なお、当期末における邦貨換算レート
は、1米ドル＝107.30円です。

－ 7 －資産、負債、元本及び基準価額の状況ならびに損益の状況■損益の状況

■資産、負債、元本及び基準価額の状況(2020年7月15日現在)
項

目

当 期 末

(Ａ) 資

産

1,281,359,982円

コ ー ル ・ ロ ー ン 等

7,114,086

楽天・新興国株式インデックス・マザーファンド(評価額)1,271,342,896

未

収

入

金

2,903,000

債

9,055,749

約

金8,200,904

報酬

739,077

(Ｂ) 負
未

払

未

払

未

解
信

託

払

利

息

19

そ の 他 未 払 費 用

115,749(Ｃ) 純 資 産 総 額(Ａ－Ｂ)

1,272,304,233

元

本次 期 繰 越 損 益 金
(Ｄ) 受

益

権

総

口

数

1,320,646,547△48,342,314
1,320,646,547口

1万口当たり基準価額(Ｃ／Ｄ)(注) 期首元本額
期中追加設定元本額期中一部解約元本額

9,634円
1,238,640,521円
720,282,127円
638,276,101円(自2019年7月17日 至2020年7月15日)
項
目
(Ａ) 配
当
等
収
益
支
払
利
息
(Ｂ) 有 価 証 券 売 買 損 益
売
買
益
売
買
損
(Ｃ) 信
託
報
酬
等
(Ｄ) 当 期 損 益 金(Ａ＋Ｂ＋Ｃ)(Ｅ) 前 期 繰 越 損 益 金(Ｆ) 追 加 信 託 差 損 益 金( 配 当 等 相 当 額 )( 売 買 損 益 相 当 額 )(Ｇ)
計(Ｄ＋Ｅ＋Ｆ)
(Ｈ) 収
益
分
配
金
次 期 繰 越 損 益 金(Ｇ＋Ｈ)
追 加 信 託 差 損 益 金( 配 当 等 相 当 額 )( 売 買 損 益 相 当 額 )分 配 準 備 積 立 金

当期△2,782円△2,782
58,795,638
75,399,035△16,603,397△2,047,691
56,745,165△7,842,903△97,244,576(19,851,870)(△117,096,446)△48,342,314
0△48,342,314△97,244,576(21,305,623)(△118,550,199)
48,902,262(注1) 損益の状況の中で(B)有価証券売買損益は期末の評価替えによるものを含みます。
(注2) 損益の状況の中で(C)信託報酬等には信託報酬に対する消費税等相当額を含めて表示しています。
(注3) 損益の状況の中で(F)追加信託差損益金とあるのは、信託の追加設定の際、追加設定をした価額から元本を差し引いた差額分をいいます。

<分配金の計算過程>
当期
項目(Ａ)配当等収益額（費用控除後）
32,447,815円(Ｂ)有価証券売買等損益額
1,789,155円（費用控除後・繰越欠損金補填後）(Ｃ)収益調整金額
21,305,623円(Ｄ)分配準備積立金額
14,665,292円(Ｅ)分配対象収益額（Ａ＋Ｂ＋Ｃ＋Ｄ）
70,207,885円(Ｆ)期末残存口数
1,320,646,547口(Ｇ)収益分配対象額（１万口当たり）
531.59円(Ｅ／Ｆ×10,000）(Ｈ)分配金額（１万口当たり）－円(Ｉ)収益分配金金額－円(Ｆ×Ｈ／10,000）

－ 8 －

お知らせ
該当事項はありません。
｢Vanguard｣(日本語での「バンガード」を含む)および｢tall ship logo｣商標は、The Vanguard Group, Inc.が有し、楽天投信投資顧問株式会社および承認された販売会社にのみ使用許諾されたものです。また、当ファン
ドは、The Vanguard Group, Inc.およびVanguard Investments Japan, Ltd.より提供、保証または販売されるものではなく、また投資に関する助言を受けていることを表すものでもありません。したがって、The
Vanguard Group, Inc.およびVanguard Investments Japan, Ltd.は当ファンドの発行または売買に起因するいかなる損害に対しても、責任を有しません。
当ファンドは、FTSEインターナショナルリミテッド(以下｢FTSE｣といいます｡)、ロンドン証券取引所(以下｢LSEG｣といいます｡)(総称して、以下｢ライセンス供与者｣といいます｡)のいずれによっても、支援、推奨、販
売または販売促進するものではありません。
ライセンス供与者は、｢FTSEエマージング・マーケッツ・オールキャップ(含む中国A株)・インデックス｣(以下、｢本指数｣といいます｡)の使用およびいかなる時点における本指数値の利用から生じるいかなる結果に対しても、明示的か黙示的かを問わず、何ら表明や保証を行うものではありません。
本指数はFTSEによって編集および計算されます。ライセンス供与者は、本指数の誤りについて何人に対しても責任を負わず(過失の有無を問わず)、かつ本指数の誤りに関して通知する義務を負いません。
FTSE®はLSEGの商標であり、FTSEがライセンスに基づき使用しています。

－ 9 －楽天・新興国株式インデックス・マザーファンド
第3期(2020年7月15日)≪運用報告書≫●当マザーファンドの仕組みは次の通りです。
信

託

期

間

無期限(2017年11月17日設定)

運

用

方

針

新興国の株式市場の動きをとらえることを目指して、FTSEエマージング・マーケッツ・オ
ールキャップ(含む中国A株)・インデックス(円換算ベース)に連動する投資成果を目標として運用を行います。

主 な 投 資 対 象

上場投資信託証券を主要投資対象とします。

主 な 投 資 制 限

投資信託証券(上場投資信託証券を除きます｡)への投資割合は、投資信託財産の純資産総額の5％以下とします。
外貨建資産への投資割合には制限を設けません。
外国為替予約取引を行うことができます。
外国為替予約取引は、為替変動リスクを回避する目的以外には利用しません。
株式への直接投資は行いません。
デリバティブの利用は価格変動リスクおよび為替変動リスクを回避する目的ならびに投資対象資産を保有した場合と同様の損益を実現する目的以外には利用しません。

当マザーファンドはこのたび上記決算を行いましたので、期中の運用状況をご報告申し上げます。

楽天投信投資顧問株式会社
東京都港区南青山二丁目6番21号
URL： https://www.rakuten-toushin.co.jp/－ 10 －

設定以来の運用実績
基
決

算

準

期

(設 定 日)2017年11月17日
1期(2018年 7月17日)
2期(2019年 7月16日)
3期(2020年 7月15日)

円
10,000
9,575
9,497
9,688

価 額
期
中
騰 落 率
％
－
△4.3
△0.8
2.0

ベンチマーク期中騰 落 率％
10,000
－
9,681
△3.2
9,608
△0.8
9,802
2.0

投資信託
証
券
組入比率
％
－
100.2
100.4
99.8

純資産総額
百万円
5
699
1,171
1,271

(注) 設定日の基準価額には当初設定価額を、純資産総額には当初設定元本を用いています。

ベンチマークは、FTSEエマージング・マーケッツ・オールキャップ(含む中国A株)・インデックス(円換算ベース)です。
｢FTSEエマージング・マーケッツ・オールキャップ(含む中国A株)・インデックス｣は、全世界の新興国市場の大型株・中型株・小型株を網羅する、時価総額加重平均型の株価指数です(2019年9月30日現在)。
なお、｢FTSEエマージング・マーケッツ・オールキャップ(含む中国A株)・インデックス(円換算ベース)｣
は、委託会社が｢FTSEエマージング・マーケッツ・オールキャップ(含む中国A株)・インデックス｣に日々の為替レートを乗じて算出したものです。

当期中の基準価額と市況の推移
年

月

日

(期
首)
2019年 7月16日
7月末
8月末
9月末
10月末
11月末
12月末
2020年 1月末
2月末
3月末
4月末
5月末
6月末
（期
末）
2020年 7月15日

基

準

価

額
騰 落 率

ベンチマーク
騰 落 率

円
9,497
9,389
8,756
8,976
9,515
9,662
10,239
9,771
9,314
7,625
8,253
8,283
9,030

％
－
△1.1
△7.8
△5.5
0.2
1.7
7.8
2.9
△1.9
△19.7
△13.1
△12.8
△4.9

9,608
9,555
8,802
9,171
9,606
9,769
10,366
9,931
9,618
7,648
8,322
8,469
9,162

％
－
△0.5
△8.4
△4.5
△0.0
1.7
7.9
3.4
0.1
△20.4
△13.4
△11.9
△4.6

投資信託証券組 入 比 率
％
100.4
99.9
99.9
98.9
99.4
99.9
98.7
99.7
99.7
99.8
99.9
99.9
99.5

9,688

2.0

9,802

2.0

99.8

(注) 騰落率は期首比。

－ 11 －

当期中の運用経過と今後の運用方針■基準価額等の推移（注1）ベンチマークは、FTSEエマージング・マーケッツ・オールキャップ(含む中国A株)・インデックス(円換算ベース)です。
（注2）ベンチマークは、期首の基準価額を起点として指数化しています。

■基準価額の主な変動要因
当ファンドは米ドル建ての｢バンガードⓇ・FTSE・エマージング・マーケッツETF｣(以下、｢投資先ETF｣)を実質的な投資対象とするため、投資先ETFの価格変動および米ドル／円相場の動向が基準価額の主な変動要因となります。
当期の基準価額は上昇しました。投資先ETFは、2020年1月中旬までもみ合いながらも上昇基調を維持したものの、新型コロナウイルスの世界的な感染拡大やそれに伴う経済活動の減速や資源価格の下落を背景に2020年2月から3月中旬にかけて大きく調整し、前期末比△25％を超える水準まで下落しました。しかし、3月下旬以降は、経済活動の再開やワクチン開発への期待、資源価格の持ち直し等を背景に反転し、下げ幅を縮小する展開となったことから、基準価額も前期末比プラス圏まで急速に回復しました。米ドル／円相場は2020年2月から3月にかけて乱高下する展開となりましたが、前期末比ではほぼ横ばいとなり、基準価額への影響は限定的なものにとどま
りました。
■投資環境
当期の新興国株式指数は、米中貿易交渉における第一段階の合意などを背景に2020年1月中旬まで概ね堅調に推移したものの、新型コロナウイルスの世界的な感染拡大やそれに伴う経済活動の減速を受けて2月から3月中旬にかけて大きく調整しました。しかし、3月下旬以降は、経済活動の再開やワクチン開発への期待から反転し、下げ幅を急速に縮小する展開となりました。
期前半は、米中貿易協議の動向に注目が集まりました。米中貿易協議に対する不透明感やグローバル経済の減速懸念などを背景に期初から2019年8月頃までは上値の重い推移となりましたが、その後、米中貿易協議に進展が見られ、第一段階の合意に達するなかで景気減速懸念が後退し、2020年1月中旬頃までは概ね堅調な展開となりました。しかし、中国で感染が確認された新型ウイルスが、米欧など中国以外でも感染拡大を見せるなか、世界的な景気後退懸念の高まりから3月中旬頃にかけて急落しました。また、OPEC(石油輸出国機構)とロシアなどの主要産油国の間での協調減産協議が難航したことや景気減速に伴う需要減から原油価格が急落したことも資源
国を中心に株式市場の下落に拍車をかけるかたちとなりました。しかし、米国をはじめ各国の政府や中銀による－ 12 －

政策対応が迅速かつ大規模であったことに加え、4月以降は米欧での新型ウイルスの感染拡大ペースに減速の兆しが見られ、段階的に経済活動を再開する動きが広がったことが好感されたほか、資源価格の持ち直しも追い風に、下げ幅を急速に縮小する展開となりました。6月以降は、米国の複数の州で感染の再拡大が見られ、足元の景気回復の持続性について懸念が広がったことから、先進国株式は上昇ペースが一旦減速したものの、FRB(米連
邦準備制度理事会)が大規模な金融緩和を継続するなかで米ドル安が進んだこともあり、米ドル建てで計算される新興国株式指数は期末まで騰勢を保ちました。
個別国では、組入比率の大きい中国と台湾の株式市場が大きく上昇し、指数を支えました。中国は新型ウイル
ス感染拡大の震源地だったものの、2月から3月にかけての下落率は他の新興国と比べて相対的に小さかったほか、他国よりも早く経済活動の本格的な再開に向かったことから、3月以降に大きく上昇しました。台湾でも3月にかけて株式市場は大きく調整したものの、新型ウイルスの封じ込めが成功したことに加え、好調な米ハイテク株の影響を受けて、主力の半導体関連株が大きく上昇したことから、急落分を取り戻す大幅な回復を見せました。一方、原油価格の急落等を背景に資源国の株式市場は3月にかけての調整幅が非常に大きくなり、その後、資源価格持ち直し等を受けて株価は反発したものの、前期末比ではマイナス圏での推移となりました。
米ドル／円相場では、米中貿易協議に対する不透明感などを受けた市場センチメントの悪化や米国イラン関係の緊迫化などの地政学リスクが意識される局面では、一時的に円高が進行する場面もありましたが、米中貿易協議の進展期待やグローバル経済の減速懸念の後退などから、2020年2月中旬頃までは米ドル高地合いが継続しました。2月下旬以降、新型コロナウイルスの感染拡大とそれに伴う景気後退懸念が高まると、当初は安全通貨としての円が買われる展開となり3月上旬にかけて急速な円高が進行しましたが、その後、流動性を確保する動きが強まるなか、決済通貨としての需要から米ドルが急反発するなど不安定な動きとなりました。4月以降は、安全通貨としての円の需要と決済通貨としての米ドルの需要が拮抗するかたちとなり、おおむね106円台～108円台
でのレンジ推移となりました。
■当ファンドのポートフォリオ
投資先ETFの組入比率を高位に維持しました。
■当ファンドのベンチマークとの差異
以下のグラフは、当ファンドの基準価額とベンチマークの騰落率の対比です。
当期の基準価額の騰落率は＋2.0％と上昇しました。ベンチマーク比では△0.0％となりました。主な差異要因
としては、継続的な資金流出入に伴う投資先ETFの売買執行コストの積み重なりや投資先ETFからの分配金に対する課税等の要因が挙げられます。

■今後の運用方針
引き続き投資先ETFの組入比率を高位に維持します。

－ 13 －

1万口当たりの費用明細
項目

当期
金額

比率
(a)売買委託手数料
4円
0.044％(投資信託証券)(4)(0.044)(b)有価証券取引税
00.001(投資信託証券)(0)(0.001)(c)その他費用
30.037(保管費用)(3)(0.037)(その他)(0)(0.000)合計
7
0.082
期中の平均基準価額は9,067円です。
(注1) 期中の費用(消費税等のかかるものは消費税等を含む)は、追加・解約により受益権口数に変動があるため、簡便法により算出した結果です。なお、費用項目については5ページ(1万口当たりの費用の明細の項目の概要)をご参照下さい。
(注2) 各金額は各項目ごとに円未満は四捨五入してあります。
(注3) 各比率は1万口当たりのそれぞれの費用金額を期中の平均基準価額で除して100を乗じたものです。
(注4) 各項目の費用は、このファンドが組み入れている投資信託証券が支払った費用を含みません。当該投資信託証券の直近の計算期末時点における｢1万口当たりの費用明細｣が取得できるものについては｢組入ファンドの概要｣に表示することとしております。

売買および取引の状況■投資信託証券
当買単位数又は口数
千口
外アメリカ バンガードⓇ・FTSE・エマージング・マーケッツETF
85
国
小
計
85
(注1) 金額は受渡し代金。
(注2) 単位未満は切捨て。

－ 14 －

付
金

額
千米ドル
3,316
3,316

期
売
単位数又は口数
千口
63
63

付
金

額
千米ドル
2,652
2,652

利害関係人※との取引状況等
該当事項はありません。
※利害関係人とは、投資信託及び投資法人に関する法律第11条第1項に規定されている利害関係人です。

組入資産の明細■外国投資信託証券
期 首 (前 期 末 )
銘
ア
メ
リ
カ
合

柄

口
銘

数
柄

期

末
評
価
額
外貨建金額
邦貨換算金額
千米ドル
千円

単位数又は口数

単位数又は口数

千口

千口

253

275

11,8291,269,258

253
1

275
1

11,829－1,269,258<99.8％>

バンガードⓇ・FTSE・エマージング・マーケッツETF
計

当

・ 金 額
数 <比 率>(注1) 邦貨換算金額は期末の時価をわが国の対顧客電信売買相場の仲値により、邦貨換算したものです。
(注2) < >内は純資産総額に対する各国別投資信託証券評価額の比率です。
(注3) 単位数又は口数、評価額の単位未満は切捨て。

投資信託財産の構成
項

投
短
投

資
期
資

信
金

融
信

当

目

託
資
託

受
産
財

評 価 額
益

、

そ
産

証
の
総

券
他
額

千円
1,269,258
4,951
1,274,209

期

末
比

率
％
99.6
0.4
100.0

(注1) 評価額の単位未満は切捨て。
(注2) 当期末における外貨建資産(1,272,992千円)の投資信託財産総額(1,274,209千円)に対する比率は、99.9％です。
(注3) 外貨建資産は、当期末の時価をわが国の対顧客電信売買相場の仲値により邦貨換算したものです。なお、当期末における邦貨換算レート
は、1米ドル＝107.30円です。

－ 15 －

資産、負債、元本及び基準価額の状況ならびに損益の状況■損益の状況

■資産、負債、元本及び基準価額の状況(2020年7月15日現在)
項目(自2019年7月17日 至2020年7月15日)

当 期 末

(Ａ) 資

産

項

1,277,856,666円

(Ａ) 配

当

目
収

等

金

33,251,695

1,269,258,352

受

取

利

息

2,218

金

7,324,564

支

払

利

息

△2,616債

6,550,863(Ｂ) 有 価 証 券 売 買 損 益

24,662,529

金

3,647,860

金2,903,000

息3(Ｃ) 純 資 産 総 額(Ａ－Ｂ)

1,271,305,803

未

収

入

(Ｂ) 負
未

払

未

払

未

解

払

約
利

当

期
33,251,297円

受

投資信託受益証券(評価額)配当1,273,750

コ ー ル ・ ロ ー ン 等

取

益

売

買

益

40,370,182

売

買

損

△15,707,653

(Ｃ) そ

用

△429,050(Ｄ) 当 期 損 益 金(Ａ＋Ｂ＋Ｃ)

の

他

費

57,484,776(Ｅ) 前 期 繰 越 損 益 金△62,032,276

本

1,312,286,227(Ｆ) 追 加 信 託 差 損 益 金△53,130,571

次 期 繰 越 損 益 金△40,980,424

(Ｇ) 解

約

差

金

16,697,647

数

1,312,286,227口(Ｈ)

計(Ｄ＋Ｅ＋Ｆ＋Ｇ)△40,980,424

1万口当たり基準価額(Ｃ／Ｄ)

9,688円次 期 繰 越 損 益 金(Ｈ)△40,980,424

元
(Ｄ) 受

益

権

総

口

(注1) 期首元本額
1,233,047,303円
期中追加設定元本額
397,687,571円
期中一部解約元本額
318,448,647円(注2) 当期末における当マザーファンドを投資対象とする投資信託の元本額
楽天・新興国株式インデックス・ファンド 1,312,286,227円

損益(注1) 損益の状況の中で(B)有価証券売買損益は期末の評価替えによるものを含みます。
(注2) 損益の状況の中で(F)追加信託差損益金とあるのは、信託の追加設定の際、追加設定をした価額から元本を差し引いた差額分をいいます。
(注3) 損益の状況の中で(G)解約差損益金とあるのは、中途解約の際、元本から解約価額を差し引いた差額分をいいます。

お知らせ
価格変動リスクおよび為替変動リスクを回避することならびに投資対象資産を保有した場合と同様の損益を実現することのみを目的とするデリバティブ取引を可能とするため、投資信託約款に所要の変更を行いました。
(約款変更実施日：2020年4月17日)－ 16 －

■組入ファンドの概要
以下は、『楽天・新興国株式インデックス・マザーファンド』が組み入れている投資信託証券(ファンド)の状
況として、当期末において入手できる直近の情報を掲げております。
ファンド名

決算日

バンガード ・FTSE・エマージング・マーケッツETF

2019年10月31日Ⓡ－ 17 －

バンガード®・FTSE・エマージング・マーケッツETF●当ファンドの仕組みは次の通りです｡
運
用会
社
実質的な主要投資対象
運 用 の 基 本 方 針
管 理 報 酬 等 (年)

ザ・バンガード・グループ・インク
新興国の株式FTSEエマージング・マーケッツ・オールキャップ(含む中国A株)・インデックスに連動する投資成果を目指す
0.1％(※)※2020年2月27日付で、0.12％から0.1％へ変更となりました。

－ 18 －

バンガード®・FTSE・エマージング・マーケッツETF■損益計算書（2019年10月31日に終了する計算期間）Year Ended
October 31, 2019($000)

Investment Income
IncomeDividends1
Interest2
Securities Lending—Net
Total Income
Expenses
The Vanguard Group
Investment Advisory Services
Management and Administrative—Investor Shares
Management and Administrative—ETF Shares
Management and Administrative—Admiral Shares
Management and Administrative—Institutional Shares
Management and Administrative—Institutional Plus Shares
Marketing and Distribution—Investor Shares
Marketing and Distribution—ETF Shares
Marketing and Distribution—Admiral Shares
Marketing and Distribution—Institutional Shares
Marketing and Distribution—Institutional Plus Shares
Custodian Fees
Auditing Fees
Shareholders’ Reports—Investor Shares
Shareholders’ Reports—ETF Shares
Shareholders’ Reports—Admiral Shares
Shareholders’ Reports—Institutional Shares
Shareholders’ Reports—Institutional Plus Shares
Trustees’ Fees and Expenses
Total Expenses
Net Investment Income
Realized Net Gain (Loss)
Investment Securities Sold2,3
Futures Contracts

2,856,907
29,95434,7132,921,574

4,899
2,321
42,557
14,571
4,224
1,324
122
2,192
852
239
41
13,884
56
43
1,638
179
63
41
38
89,284
2,832,290(1,617,759)(1,946)－ 19 －

バンガード®・FTSE・エマージング・マーケッツETF

Statement of Operations (continued)
Year Ended
October 31, 2019($000)
14,937(8,139)(1,612,907)

Swap Contracts
Foreign Currencies
Realized Net Gain (Loss)
Change in Unrealized Appreciation (Depreciation)
Investment Securities2,4
Futures Contracts
Swap Contracts
Foreign Currencies
Change in Unrealized Appreciation (Depreciation)
Net Increase (Decrease) in Net Assets Resulting from Operations

9,067,564
84,4942,050(1,074)
9,153,034
10,372,417

1 Dividends are net of foreign withholding taxes of $262,108,000.
2 Interest income, realized net gain (loss), and change in unrealized appreciation (depreciation) from an affiliated company of the fundwere $28,220,000, $79,000, and $93,000, respectively. Purchases and sales are for temporary cash investment purposes.
3 Includes $105,199,000 of net gain (loss) resulting from in-kind redemptions; such gain (loss) is not taxable to the fund.
4 The change in unrealized appreciation (depreciation) is net of deferred foreign capital gains taxes of $45,558,000.

－ 20 －

バンガード®・FTSE・エマージング・マーケッツETF■組入銘柄

（2019年10月31日現在）

As of October 31, 2019

SharesCommon Stocks
Brazil*Vale SA
Petroleo Brasileiro SA
B3 SA - Brasil Bolsa Balcao
Itau Unibanco Holding SA Preference Shares
Banco Bradesco SA Preference Shares
Ambev SA
Itau Unibanco Holding SA ADR
Itausa - Investimentos Itau SA Preference Shares
Petroleo Brasileiro SA Preference Shares
Petroleo Brasileiro SA ADR
Banco do Brasil SA
IRB Brasil Resseguros SA
BB Seguridade Participacoes SA
Petrobras Distribuidora SA
Centrais Eletricas Brasileiras SA
Itau Unibanco Holding SA
Centrais Eletricas Brasileiras SA Preference Shares
Centrais Eletricas Brasileiras SA ADR Preferrence Shares
Centrais Eletricas Brasileiras SA ADR
1Brazil—Other †36,847,427
52,137,977
29,692,355
38,452,491
37,713,757
61,962,335
28,679,445
65,903,255
26,893,886
11,810,190
12,544,119
12,468,999
10,263,536
10,337,821
4,495,174
4,391,092
2,937,151
1,073,581
449,147

Chile †

－ 21 －

MarketValue($000)

Percentage
of NetAssets433,661
425,112358,189
347,372
330,730
268,521258,975
225,292
203,791
178,216
150,604
117,492
86,93572,89744,341
34,12830,02010,875
4,406
3,722,427
7,303,984

0.5%
0.5%
0.4%
0.4%
0.4%
0.3%
0.3%
0.3%
0.2%
0.2%
0.2%
0.1%
0.1%
0.1%
0.1%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
4.3%
8.4%

824,2830.9%

バンガード®・FTSE・エマージング・マーケッツETF

China*
Alibaba Group Holding Ltd. ADR
Tencent Holdings Ltd.
China Construction Bank Corp.
Ping An Insurance Group Co. of China Ltd.
Industrial & Commercial Bank of China Ltd.
China Mobile Ltd.
*
Meituan Dianping Class B
Bank of China Ltd.
*
Baidu Inc. ADR*
JD.com Inc. ADR
CNOOC Ltd.
China Merchants Bank Co. Ltd.
NetEase Inc. ADR
China Life Insurance Co. Ltd.
*New Oriental Education & Technology Group Inc. ADR
China Petroleum & Chemical Corp.
Agricultural Bank of China Ltd.
China Overseas Land & Investment Ltd.
China Resources Land Ltd.
PetroChina Co. Ltd.
Ping An Insurance Group Co. of China Ltd. Class A
PICC Property & Casualty Co. Ltd.
China Resources Beer Holdings Co. Ltd.
China Shenhua Energy Co. Ltd.
CITIC Ltd.
1
Postal Savings Bank of China Co. Ltd.
China Telecom Corp. Ltd.
China CITIC Bank Corp. Ltd.
China Resources Gas Group Ltd.
^*, Autohome Inc. ADR
Sinopharm Group Co. Ltd.
*
Alibaba Health Information Technology Ltd.
China Communications Construction Co. Ltd.
1
People’s Insurance Co. Group of China Ltd.
China Taiping Insurance Holdings Co. Ltd.
CRRC Corp. Ltd.
1CGN Power Co. Ltd.
Dongfeng Motor Group Co. Ltd.
China Oilfield Services Ltd.
Kunlun Energy Co. Ltd.
Industrial & Commercial Bank of China Ltd. Class A (XSSC)
China Railway Construction Corp. Ltd.
China Resources Cement Holdings Ltd.
China Resources Power Holdings Co. Ltd.
*
Alibaba Pictures Group Ltd.
China Merchants Port Holdings Co. Ltd.
1China Galaxy Securities Co. Ltd.
^ 1,
China International Capital Corp. Ltd.
Huaneng Renewables Corp. Ltd.
Zhuzhou CRRC Times Electric Co. Ltd.
China Railway Group Ltd.
China Cinda Asset Management Co. Ltd.
China Longyuan Power Group Corp. Ltd.

－ 22 －

SharesMarketValue($000)

Percentage
of NetAssets

20,964,466
85,699,982
1,385,862,603
81,417,763
1,197,691,014
79,128,949
50,817,649
1,177,883,735
4,153,950
11,935,842
237,537,383
66,510,795
1,070,172
114,215,134
2,051,382
400,690,822
505,489,343
57,450,941
40,106,325
297,224,827
10,360,707
100,692,207
23,531,124
55,365,360
73,112,026
140,799,010
207,357,743
126,955,476
11,978,405
832,345
17,827,225
57,355,912
73,457,670
122,716,422
21,623,000
70,124,812
165,466,514
42,446,430
28,854,348
43,081,541
45,559,579
33,043,689
32,765,076
28,003,149
196,959,250
19,280,671
58,969,375
15,940,740
75,208,649
7,572,479
46,033,604
131,511,276
50,197,493

3,703,792
3,476,241
1,110,451
939,707858,018
643,057
606,160
480,324
423,080
371,801
353,515317,205
305,919
293,726
250,392
227,903
208,011
181,286
170,567
144,945
129,423
127,428
120,645
112,444
96,17890,27588,21273,591
72,221
70,383
63,84457,72855,91951,685
48,611
46,902
42,97542,57940,17340,09838,24036,14335,88135,19332,30530,14630,06829,06728,71328,09827,74527,282
27,118

4.3%
4.0%
1.3%
1.1%
1.0%
0.8%
0.7%
0.6%
0.5%
0.4%
0.4%
0.4%
0.4%
0.4%
0.3%
0.3%
0.3%
0.2%
0.2%
0.2%
0.2%
0.2%
0.2%
0.1%
0.1%
0.1%
0.1%
0.1%
0.1%
0.1%
0.1%
0.1%
0.1%
0.1%
0.1%
0.1%
0.1%
0.1%
0.1%
0.1%
0.1%
0.1%
0.1%
0.1%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%

バンガード®・FTSE・エマージング・マーケッツETF

Ping An Bank Co. Ltd. Class A (XSHE)
China State Construction International Holdings Ltd.
Agricultural Bank of China Ltd. Class A (XSHG)Air China Ltd.
1China Huarong Asset Management Co. Ltd.
Beijing Capital International Airport Co. Ltd.
China Yangtze Power Co. Ltd. Class A (XSHG)
1China Resources Pharmaceutical Group Ltd.
*
Tencent Music Entertainment Group ADR
China Construction Bank Corp. Class A (XSSC)
China State Construction Engineering Corp. Ltd.
Class A (XSSC)Agricultural Bank of China Ltd. Class A (XSSC)Bank of China Ltd. Class A (XSSC)
China Southern Airlines Co. Ltd.
AviChina Industry & Technology Co. Ltd.
China International Travel Service Corp. Ltd. Class A (XSHG)
China Reinsurance Group Corp.
Sinopec Shanghai Petrochemical Co. Ltd.
China CITIC Bank Corp. Ltd. Class A (XSSC)
China Life Insurance Co. Ltd. Class A
China Coal Energy Co. Ltd.
1China Railway Signal & Communication Corp. Ltd.
*
China Eastern Airlines Corp. Ltd.
China Power International Development Ltd.
China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co. Ltd.
Class A (XSHE)^ 1*, , China Literature Ltd.
1
Sinopec Engineering Group Co. Ltd.
China Overseas Property Holdings Ltd.
China Petroleum & Chemical Corp. Class A
Metallurgical Corp. of China Ltd.
CRRC Corp. Ltd. Class A (XSSC)
Sinotrans Ltd.
China Agri-Industries Holdings Ltd.
Shanghai Baosight Software Co. Ltd. Class B
Shenwan Hongyuan Group Co. Ltd. Class A (XSHE)
China Yangtze Power Co. Ltd. Class A (XSSC)
Daqin Railway Co. Ltd. Class A (XSSC)^
Angang Steel Co. Ltd.
PetroChina Co. Ltd. Class A
Ping An Bank Co. Ltd. Class A (XSEC)Baoshan Iron & Steel Co. Ltd. Class A (XSHG)
Huadian Fuxin Energy Corp. Ltd.
China Shenhua Energy Co. Ltd. Class A (XSSC)
China Railway Construction Corp. Ltd. Class A (XSSC)
China BlueChemical Ltd.
China State Construction Engineering Corp. Ltd.
Class A (XSHG)
China National Nuclear Power Co. Ltd. Class A (XSHG)
Sinopec Kantons Holdings Ltd.
Dah Chong Hong Holdings Ltd.
China National Accord Medicines Corp. Ltd. Class B
China International Travel Service Corp. Ltd. Class A (XSSC)－ 23 －

Shares11,357,604
26,783,728
47,553,500
27,548,808
163,093,113
25,294,447
8,999,991
24,531,126
1,553,593
20,121,788

MarketValue($000)
26,224
24,667
24,587
24,32324,07823,957
22,83522,65521,502
20,836Percentage
of NetAssets
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%

27,324,970
35,414,995
34,403,200
29,363,638
36,755,476
1,316,282
95,556,940
55,760,131
16,650,032
3,029,098
35,706,653
23,433,798
27,358,558
64,768,063

20,34818,311
18,081
18,072
17,362
16,88915,58915,40014,495
14,380
14,23913,99013,645
13,526

0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%

5,050,130
3,239,364
21,909,564
19,496,311
15,913,719
51,348,885
10,483,035
35,615,836
31,751,908
5,605,634
14,548,981
3,568,328
8,141,660
25,756,652
10,277,690
3,618,800
9,505,794
36,050,912
2,544,548
4,983,177
27,288,568

13,421
12,69012,516
11,905
11,075
10,871
10,717
10,472
10,461
10,121
9,895
9,053
8,824
8,616
8,583
8,355
7,828
6,977
6,662
6,642
6,641

0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%

8,653,960
8,479,747
14,652,976
12,692,570
1,494,949
411,498

6,444
6,092
5,973
5,791
5,347
5,280

0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%

バンガード®・FTSE・エマージング・マーケッツETF

*
*,^
*

*
*
*

*

*

China Machinery Engineering Corp.
Baoshan Iron & Steel Co. Ltd. Class A (XSSC)
China Foods Ltd.
China Resources Sanjiu Medical & Pharmaceutical Co. Ltd.
Class A
Power Construction Corp. of China Ltd. Class A (XSSC)
China Merchants Energy Shipping Co. Ltd. Class A (XSHG)CRRC Corp. Ltd. Class A (XSHG)
Daqin Railway Co. Ltd. Class A (XSHG)
Shenwan Hongyuan Group Co. Ltd. Class A (XSEC)Air China Ltd. Class A (XSHG)
China Great Wall Securities Co. Ltd. Class A
China Railway Group Ltd. Class A (XSSC)
China CSSC Holdings Ltd. Class A
Grandjoy Holdings Group Co. Ltd. Class A
AVIC Aircraft Co. Ltd. Class A (XSHE)
Sinopec Oilfield Service Corp.
CSSC Offshore and Marine Engineering Group Co. Ltd.
Dongxing Securities Co. Ltd. Class A (XSHG)
Sinofert Holdings Ltd.
Sinopec Oilfield Service Corp. Class A
China Railway Group Ltd. Class A (XSHG)
Zhongjin Gold Corp. Ltd. Class A (XSSC)
CITIC Resources Holdings Ltd.
Harbin Electric Co. Ltd.
China Eastern Airlines Corp. Ltd. Class A (XSSC)
China First Heavy Industries Class A
Inner Mongolia MengDian HuaNeng Thermal Power Corp.
Ltd. Class A (XSSC)
Offshore Oil Engineering Co. Ltd. Class A (XSSC)
Sinopec Shanghai Petrochemical Co. Ltd. Class A
China Southern Airlines Co. Ltd. Class A (XSHG)
Shennan Circuits Co. Ltd. Class A
China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.
Ltd. Class A (XSEC)
China National Chemical Engineering Co. Ltd.
Class A (XSHG)
Unisplendour Corp. Ltd. Class A (XSHE)
China Spacesat Co. Ltd. Class A (XSSC)
China Merchants Expressway Network &Technology Holdings Co. Ltd. Class A
AVICOPTER plc Class A (XSSC)COFCO Capital Holdings Co. Ltd. Class A
Metallurgical Corp. of China Ltd. Class A (XSSC)
China Nuclear Engineering Corp. Ltd. Class A
China XD Electric Co. Ltd. Class A (XSSC)
Heilongjiang Agriculture Co. Ltd. Class A
Bluestar Adisseo Co. Class A
China Railway Hi-tech Industry Co. Ltd. Class A (XSHG)
Unisplendour Corp. Ltd. Class A (XSEC)
China Merchants Port Group Co. Ltd. Class A
China National Nuclear Power Co. Ltd. Class A (XSSC)
China National Chemical Engineering Co. Ltd. Class A (XSSC)
Minmetals Capital Co. Ltd. Class A－ 24 －

Shares
13,229,261
6,256,484
10,837,153

MarketValue($000)
5,212
5,153
4,454

Percentage
of NetAssets
0.0%
0.0%
0.0%

974,679
6,352,008
5,071,669
3,879,500
3,643,120
5,802,510
3,077,214
2,125,000
4,332,414
1,204,700
3,113,300
1,540,402
30,654,608
4,146,581
1,987,701
29,232,032
9,301,900
3,248,829
2,260,033
40,295,718
10,267,875
3,370,426
6,098,075

4,078
4,024
3,969
3,966
3,948
3,946
3,627
3,584
3,546
3,498
3,395
3,282
3,280
3,129
3,069
2,980
2,921
2,659
2,655
2,618
2,617
2,479
2,442

0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%

5,879,228
2,544,070
3,861,940
2,288,500
101,298

2,305
2,178
2,172
2,164
2,138

0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%

798,460

2,122

0.0%

2,490,177
495,212692,397

2,115
2,065
2,055

0.0%
0.0%
0.0%

1,734,930
314,102
1,446,657
4,899,233
1,920,882
3,641,107
1,312,371
1,218,341
1,220,600
414,876
687,400
2,291,100
1,902,425
1,506,360

2,029
2,016
1,918
1,907
1,891
1,784
1,782
1,753
1,749
1,730
1,674
1,646
1,616
1,615

0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%

バンガード®・FTSE・エマージング・マーケッツETF

*
*

*

*

*

Haohua Chemical Science & Technology Co. Ltd. Class A
Citic Pacific Special Steel Group Co. Ltd. Class A
China Merchants Port Group Co. Ltd. Class B
Power Construction Corp. of China Ltd. Class A (XSHG)
China Galaxy Securities Co. Ltd. Class A
Shanghai Datun Energy Resources Co. Ltd. Class A
Huolinhe Opencut Coal Industry Corp. Ltd. of Inner Mongolia
Class A
China National Medicines Corp. Ltd. Class A (XSSC)
China National Accord Medicines Corp. Ltd. Class A
AVIC Aircraft Co. Ltd. Class A (XSEC)
China Aluminum International Engineering Corp. Ltd. Class A
China Eastern Airlines Corp. Ltd. Class A (XSHG)
China Oilfield Services Ltd. Class A
Industrial & Commercial Bank of China Ltd. Class A (XSHG)
Poly Culture Group Corp. Ltd.
Cinda Real Estate Co. Ltd. Class A (XSSC)ADAMA Ltd. Class A
Sinochem International Corp. Class A (XSSC)
China Shenhua Energy Co. Ltd. Class A (XSHG)
China Merchants Land Ltd.
Besttone Holdings Co. Ltd. Class A (XSHG)
China Zhenhua Group Science & Technology Co. Ltd.
Class A (XSHE)Inner Mongolia MengDian HuaNeng Thermal Power Corp.
Ltd. Class A (XSHG)
Tian Di Science & Technology Co. Ltd. Class A (XSSC)
Offshore Oil Engineering Co. Ltd. Class A (XSHG)
Guangxi Guiguan Electric Power Co. Ltd. Class A (XSSC)
Shanghai Baosteel Packaging Co. Ltd. Class A
China Railway Hi-tech Industry Co. Ltd. Class A (XSSC)
China Southern Airlines Co. Ltd. Class A (XSSC)
China Coal Energy Co. Ltd. Class A (XSSC)
Inner Mongolia Lantai Industrial Co. Ltd. Class A
Zhongjin Gold Corp. Ltd. Class A (XSHG)CITIC Heavy Industries Co. Ltd. Class A (XSHG)
Shanghai Electric Power Co. Ltd. Class A (XSSC)COFCO Tunhe Sugar Co. Ltd. Class A
China Communications Construction Co. Ltd. Class A
Shanghai Electric Power Co. Ltd. Class A (XSHG)
Grinm Advanced Materials Co. Ltd. Class A (XSSC)
Sinopec Oilfield Equipment Corp. Class A
Huadian Heavy Industries Co. Ltd. Class A (XSSC)
China West Construction Group Co. Ltd. Class A
Sinosteel Engineering & Technology Co. Ltd. Class A
China Zhenhua Group Science & Technology Co.
Ltd. Class A (XSEC)
China Railway Construction Corp. Ltd. Class A (XSHG)Bank of China Ltd. Class A (XSHG)CSSC Offshore and Marine Engineering Group Co.
Ltd. Class A (XSSC)
Minmetals Land Ltd.
FAW CAR Co. Ltd. Class A (XSEC)North Electro-Optic Co. Ltd. Class A－ 25 －

Shares685,670
556,300
1,303,036
2,430,302
995,320
1,156,850

MarketValue($000)
1,569
1,556
1,544
1,540
1,515
1,492

Percentage
of NetAssets
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%

1,282,709
404,852
217,467
675,000
1,830,300
1,928,700
670,534
1,640,100
1,642,747
2,163,113
915,100
1,629,606
427,130
7,883,888
457,300

1,442
1,442
1,439
1,438
1,430
1,418
1,401
1,377
1,225
1,176
1,164
1,162
1,118
1,114
1,008

0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%

432,542

1,007

0.0%

2,555,201
2,118,939
1,162,500
1,527,966
1,258,200
655,983
983,183
1,384,294
802,400
781,160
1,770,752
844,723
703,662
669,000
836,400
613,000
973,042
1,526,509
559,000
1,202,994

1,002
996
995
972
941
940
930
920
919
918
908
902
896
894
894
889
885
878
870
849

0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%

361,800
631,100
1,564,597

842
841
822

0.0%
0.0%
0.0%

362,901
5,499,561
650,200
494,561

804
777
763
751

0.0%
0.0%
0.0%
0.0%

バンガード®・FTSE・エマージング・マーケッツETF

*

*

*

*
*

*
*
*
*
*
*
*
*

*
*
*
*
*
§,1

China XD Electric Co. Ltd. Class A (XSHG)
Minmetals Development Co. Ltd. Class A (XSHG)AVICOPTER plc Class A (XSHG)
Guangxi Guiguan Electric Power Co. Ltd. Class A (XSHG)
Angang Steel Co. Ltd. Class A
China CITIC Bank Corp. Ltd. Class A (XSHG)
Dongxing Securities Co. Ltd. Class A (XSSC)
KraussMaffei Co. Ltd. Class A
East China Engineering Science and Technology Co.
Ltd. Class A
FAW CAR Co. Ltd. Class A (XSHE)
Baoding Tianwei Baobian Electric Co. Ltd. Class A
Shenzhen Topway Video Communication Co. Ltd. Class A
China Spacesat Co. Ltd. Class A (XSHG)
Metallurgical Corp. of China Ltd. Class A (XSHG)
China National Medicines Corp. Ltd. Class A (XSHG)
China Construction Bank Corp. Class A (XSHG)
Zhonghang Electronic Measuring Instruments Co. Ltd. Class A
Sinotrans Ltd. Class A
Guodian Nanjing Automation Co. Ltd. Class A
COSCO Shipping International Singapore Co. Ltd.
China Television Media Ltd. Class A (XSHG)Besttone Holdings Co. Ltd. Class A (XSSC)
Cinda Real Estate Co. Ltd. Class A (XSHG)CITIC Heavy Industries Co. Ltd. Class A (XSSC)SGIS Songshan Co. Ltd. Class A (XSHE)
Sinochem International Corp. Class A (XSHG)
China Chengtong Development Group Ltd.
Xinjiang Ba Yi Iron & Steel Co. Ltd. Class A
Grinm Advanced Materials Co. Ltd. Class A (XSHG)SGIS Songshan Co. Ltd. Class A (XSEC)
China Tungsten And Hightech Materials Co. Ltd. Class A
Beijing HualuBaina Film & TV Co. Ltd. Class A (XSHE)
China Television Media Ltd. Class A (XSSC)
China Merchants Energy Shipping Co. Ltd. Class A (XSSC)COSCO SHIPPING Specialized Carriers Co.
Ltd. Class A (XSHG)Air China Ltd. Class A (XSSC)
China Coal Energy Co. Ltd. Class A (XSHG)
Huadian Heavy Industries Co. Ltd. Class A (XSHG)CSSC Offshore and Marine Engineering Group Co.
Ltd. Class A (XSHG)
Tian Di Science & Technology Co. Ltd. Class A (XSHG)
Shanghai Baosight Software Co. Ltd. Class A (XSSC)
Shanghai Baosight Software Co. Ltd. Class A (XSHG)
Minmetals Development Co. Ltd. Class A (XSSC)
Beijing HualuBaina Film & TV Co. Ltd. Class A (XSEC)COSCO SHIPPING Specialized Carriers Co. Ltd. Class A (XSSC)
China—Other †Colombia †－ 26 －

Shares1,531,400
697,486
115,800
1,128,790
1,691,112
824,050459,313684,134

MarketValue($000)
750
746
743
718
718
717
709
709

Percentage
of NetAssets
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%

707,477
589,943
1,526,601
625,920
226,387
1,714,400
185,586
604,100
419,800
986,395
851,900
2,639,115
289,800
218,900
837,122831,227
794,400
539,110
14,887,007
846,000
241,500
711,200
363,860
385,200
155,437
367,000

694
692
691
678
672
667
661
626
623
585
575
561
547
483
455
426
389
384
370
365
350
348
337
303
294
287

0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%

557,401
209,538
361,900
414,676

280
247
241
238

0.0%
0.0%
0.0%
0.0%

107,500
456,100
47,30034,900104,800
124,000
67,400

238
214
213
157
112
98
34
12,122,211
29,972,342

0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
14.0%
34.5%

413,2700.5%

バンガード®・FTSE・エマージング・マーケッツETF

Czech Republic †MarketValue($000)
134,494

Percentage
of NetAssets0.2%

Egypt †

196,465

0.2%§Greece †353,650

0.4%

Hungary †272,629

0.3%

Shares1

India
Reliance Industries Ltd.
Housing Development Finance Corp. Ltd.
Infosys Ltd.
Tata Consultancy Services Ltd.
Hindustan Unilever Ltd.
Axis Bank Ltd.
*
TV18 Broadcast Ltd.
§,1 India—Other †46,566,407
25,835,318
55,245,009
13,536,498
10,642,766
29,511,594
4,769,144

959,794
775,371531,229433,339
326,203305,774
1,652
5,943,875
9,277,237

1.1%
0.9%
0.6%
0.5%
0.4%
0.4%
0.0%
6.8%
10.7%

Indonesia
Bank Central Asia Tbk PT
Bank Rakyat Indonesia Persero Tbk PT§
Indonesia—Other †145,415,630
794,767,218

325,488
238,140
1,320,480
1,884,108

0.4%
0.3%
1.5%
2.2%

KuwaitNational Bank of Kuwait SAKP
Kuwait—Other †92,642,527

287,258
410,806
698,064

0.3%
0.5%
0.8%

2,304,194

2.6%

325,192
278,833
231,651
230,061
1,366,157
2,431,894

0.4%
0.3%
0.3%
0.2%
1.6%
2.8%

Pakistan †96,8800.1%

Peru †

51,4800.1%

1,138,836

1.3%

241

0.0%

66,651,642

351,377
565,103
916,480

0.4%
0.7%
1.1%

153,762,733
86,494,753

563,527
350,880

0.7%
0.4%§,1Malaysia †MexicoAmerica Movil SAB de CV
Fomento Economico Mexicano SAB de CV
Wal-Mart de Mexico SAB de CV
Grupo Financiero Banorte SAB de CV
1§, Mexico—Other †410,469,662
31,422,178
77,189,557
42,148,354

1§, Philippines †§Poland †Qatar
Qatar National Bank QPSC
Qatar—Other †RussiaSberbank of Russia PJSC
Gazprom PJSC

－ 27 －

バンガード®・FTSE・エマージング・マーケッツETF

MarketValue($000)
324,788
300,304
290,598
68,89260,35147,354
43,38335,56013,48312,08910,918
9,801
8,061
6,863
3,753
1,610
1,438
1,177
27
1,403,178
3,558,035

Percentage
of NetAssets
0.4%
0.3%
0.3%
0.1%
0.1%
0.1%
0.1%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
1.6%
4.1%

236,911
1,493,206
1,730,117

0.3%
1.7%
2.0%

—

0.0%

6,511,601

921,448
3,567,384
4,488,832

1.1%
4.1%
5.2%

TaiwanTaiwan Semiconductor Manufacturing Co. Ltd.
Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Ltd. ADR
Hon Hai Precision Industry Co. Ltd.
MediaTek Inc.
Formosa Plastics Corp.
§
Taiwan—Other †226,286,845
26,731,414
178,833,891
22,117,940
73,151,287

2,217,567
1,380,143
472,319295,382
234,808
7,929,871
12,530,090

2.6%
1.6%
0.5%
0.3%
0.3%
9.1%
14.4%

ThailandPTT PCL (Foreign)§ Thailand—Other †213,882,509

320,5032,859,314
3,179,817

0.4%
3.3%
3.7%

610,8700.7%

271,347
489,977
761,324

0.3%
0.6%
0.9%

1

Shares3,524,436
3,250,653
36,248,416
10,366,122
23,242
7,118,635
64,533,231,072
527,596,670
1,695,107,418
7,249,149
3,791,824,717
7,374,063
433,053,584
226,183
106,019,234
8,801,055,345
157,137,880
616,000
1,006

Lukoil PJSC ADR
LUKOIL PJSC
Gazprom PJSC ADR
Rosneft Oil Co. PJSC GDRAK Transneft OAO Preference Shares
Rosneft Oil Co. PJSCVTB Bank PJSCInter RAO UES PJSC
RusHydro PJSC
Aeroflot PJSC
Federal Grid Co. Unified Energy System PJSCVTB Bank PJSC GDRROSSETI PJSC
Bashneft PJSC
Mosenergo PJSC
TGC-1 PJSC
OGK-2 PJSC
Lenenergo PJSC Preference Shares
Bashneft PAO Preference Shares
Russia—Other †Saudi Arabia
Saudi Basic Industries Corp.
Saudi Arabia—Other †10,130,769§Singapore †South Africa
Naspers Ltd.
§,1 South Africa—Other †§,1Turkey †United Arab Emirates
First Abu Dhabi Bank PJSC§
United Arab Emirates—Other †65,562,101－ 28 －

バンガード®・FTSE・エマージング・マーケッツETF

SharesVenezuela †Total Common Stocks (Cost $74,537,576)
Corporate Bonds (Cost $383) †MarketValue($000)
172
85,129,788
395

Percentage
of NetAssets0.0%
98.1%20.0%

1,915,126

2.2%

109,0872,024,213
87,154,396

0.1%
2.3%2
100.4%

CouponTemporary Cash Investments
Money Market Fund
3,4
Vanguard Market Liquidity Fund

1.984%

5

U.S. Government and Agency Obligations †Total Temporary Cash Investments (Cost $2,024,066)
Total Investments (Cost $76,562,025)

19,149,346* Non-income-producing security.
^ Includes partial security positions on loan to broker-dealers. The total value of securities on loan is $398,643,000.
§ Certain of the fund’s securities are valued using significant unobservable inputs.
† Represents the aggregate value, by category, of securities that are not among the 50 largest holdings and, in total for any issuer, represent 1% or less of net assets.
1 Certain of the fund’s securities are exempt from registration under Rule 144A of the Securities Act of 1933. Such securities may be sold in transactions exempt fromregistration, normally to qualified institutional buyers. At October 31, 2019, the aggregate value of these securities was $1,946,514,000, representing 2.2% of net
assets.
2 The fund invests a portion of its cash reserves in equity markets through the use of index futures contracts and swap contracts. After giving effect to futures and swap
investments, the fund’s effective common stock and temporary cash investment positions represent 100.0% and 0.4%, respectively, of net assets.
3 Affiliated money market fund available only to Vanguard funds and certain trusts and accounts managed by Vanguard. Rate shown is the 7-day yield.
4 Collateral of $444,048,000 was received for securities on loan, of which $444,036,000 is held in Vanguard Market Liquidity Fund and $12,000 is held in cash.
5 Securities with a value of $78,949,000 have been segregated as initial margin for open futures contracts.
ADR—American Depositary Receipt.
GDR—Global Depositary Receipt.
OTC—Over-the-Counter.

－ 29 －