２０２１年３月期第３四半期
決算説明会
要旨

開催日時：２０２１年２月９日（火）１５：００～１６：００

旭化成株式会社

予想・見通しに関する注意事項
当資料に記載されている予想・見通しは、種々の前提に基づくものであり、将来の計画数値、施策の実現を確約したり、保証したりするものではありません。

-1-会社側参加者：

た。COVID-19 感染拡大の影響で旅費交通費等の経取締役費が減少したが、Veloxis Pharmaceuticals Inc.

経理部長兼副社長執行役員 柴田（以下、Veloxis）の買収に伴うのれん等償却費の佐藤

基盤マテリアル事業本部

企画管理部長増加や、好調な事業における労務費の増加があっ高橋た。営業利益は 1,295 億円で、前年同期比で 107パフォーマンスプロダクツ事業本部億円の減益となった。営業利益率は 8.4%で、前年企画管理部長 桑葉同期比で 0.4 ポイント悪化した。

スペシャルティソリューション事業本部

営業外損益は 28 億円の益で、前年同期比で 27企画管理部長 杉山億円悪化した。為替差損益が改善したが、MMA やアスペシャルティソリューション事業本部クリロニトリル（以下、AN）を扱っているタイのセパレータ事業統括部長 福田旭化成エレクトロニクス

企画管理部長PTT Asahi Chemical Company Limited の業績が悪川田

旭化成ホームズ

経営管理部長坂井化したことなどから、持分法投資損益が 54 億円悪旭化成ファーマ

経営統括総部経営企画部長 木邊

化した。

ＩＲ室長

特別損益は 141 億円の損で、前年同期比で 146

濱本億円悪化した。固定資産売却益が減少したことや、
P２ 第３四半期実績の概況

2020 年 10 月に発生した旭化成エレクトロニクス

柴田 2020 年度 10－12 月（以下、第３四半期）の㈱の半導体工場の火災に関連する損失を特別損失

売上高は 5,473 億円、営業利益は 527 億円で、前として 116 億円計上したことが主な要因だ。

年同期比で増収・増益となった。下期に入り、自動税金等調整前四半期純利益は 1,182 億円で、前車関連市場や石化製品市況が回復し、「マテリアル」

年同期比で 280 億円の減益となった。法人税等はの営業利益が前年同期並みに回復した。

365 億円で、前年同期比で 46 億円減少した。

「住宅」「ヘルスケア」は上期に引き続き堅調だ。

親会社株主に帰属する四半期純利益は 800 億円

特に、「住宅」の不動産部門、「ヘルスケア」のクリで、前年同期比で 238 億円の減益となった。

ティカルケア事業が好調に推移しており、前年同P９ 連結貸借対照表期比で増益となった。

2020 年３月末と 12 月末を比較すると、総資産一方 2020 年度４－12 月（以下、第３四半期累が 490 億円増加した。のれんの償却が進み無形固計）では、売上高は１兆 5,367 億円、営業利益は定資産が減少したが、現金及び預金が増加したこ

1,295 億円で、上期における COVID-19 感染拡大のとに加え、国内の株価上昇により有価証券の時価影響が残り、前年同期比で減収・減益となった。

評価額が増加した。

減益の要因は「マテリアル」だが、第１四半期を負債は 183 億円増加した。有利子負債が 149 億底に、第２四半期から自動車関連市場等が回復し、円増加したことが主な要因だ。

業績は順調に改善している。
「住宅」「ヘルスケア」

純資産は 306 億円増加した。約 458 億円の配当

は COVID-19 感染拡大の影響は受けているものの、支払いにより減少した一方で、親会社株主に帰属前年同期比で増益となった。

する四半期純利益を 800 億円計上したことや、株P８ 連結損益計算書(４－12 月比較）価の上昇等によるその他有価証券評価差額金の増

売上高は１兆 5,367 億円で、前年同期比で 519加等があった。

億円の減収となった。売上総利益は 5,007 億円で、D/E レシオはグロスで 0.52、ネットで 0.34 とな

粗利率は 32.6%となりほぼ前年同期並みだ。販管った。

費は 3,712 億円で、前年同期比で 21 億円増加しP10 連結キャッシュ・フロー計算書-2-営業活動によるキャッシュ・フローは 1,754 億

は季節要因として不需要期であること、もう１つ円のキャッシュ・インとなった。税金等調整前四は来期以降に向けた先行投資の費用が積み上がっ半期純利益 1,182 億円、減価償却費 802 億円が主てきていることである。事業の実態が悪化していなキャッシュ・イン項目だ。前年同期比では、税金るわけではない。

等調整前四半期純利益が減少したが、棚卸資産の基盤マテリアル事業は AN の交易条件の改善等削減等により運転資本の効率化が進んだことから、を見込んでいるため、営業利益を 34 億円上方修正キャッシュ・インが増加した。

している。パフォーマンスプロダクツ事業も自動投資活動によるキャッシュ・フローは 1,047 億

車市場等の回復を見込んでおり、41 億円上方修正円のキャッシュ・アウトとなった。設備投資を行している。スペシャルティソリューション事業はっていることや、Sage Automotive Interiors, Inc.

工場火災の影響により困難と見ていた半導体の仕（以下、Sage）による米国 Adient plc の事業譲受掛・製品在庫の販売が一部可能となったことや、に伴う支出があった。

セパレータ事業の堅調な推移を予想すること等にこれらの結果、フリー・キャッシュ・フローはより 59 億円上方修正している。

707 億円のキャッシュ・インとなった。

P４

現金及び現金同等物の期末残高は 2,471 億円と2020 年度通期業績予想の概要（２）親会社株主に帰属する当期純利益は前回予想かなった。

ら 160 億円下方修正しており、通期で 710 億円をP11 セグメント別売上高・営業利益増減内訳（４計画している。要因の１つは、半導体工場の火災－12 月比較）の影響を織り込んだことによる特別損失の増加、第３四半期累計では、「マテリアル」において、もう１つは税金費用の増加である。

上期における自動車関連市場と衣料関連市場の需2019 年度に買収した Veloxis に関連した組織再要減退の影響が残り、数量差がマイナスとなった。

編を決定し、組織構造の最適化を行っている。そまた、石化製品市況の下落により売値差がマイナの過程でグループ内の資産譲渡への課税があり、スとなったが、一方で営業利益の「その他差」では現時点で 250 億円程度を見込んでいる。ただし再原燃料因のプラスとして影響している。ネットの編に伴う清算プロセスの中で、2021 年度にほぼ同交易条件としてはマイナスとなった。

額の法人税が軽減される見込みだ。

第３四半期では、自動車関連市場と石化製品市株主還元方針については、１株当たりの配当金況が改善しており、「マテリアル」の営業利益はほは期末で 17 円、年間で 34 円と予想している。
「安ぼ前年同期並みまで回復している。

定配当且つ継続的な増配を目指す」方針、およびP３通期業績を勘案して決定する方針に変更はない。

2020 年度通期業績予想の概要（１）通期業績予想について説明する。通期では売上高２兆 910 億円、営業利益は 1,600 億円を計画し【質疑応答】ている。各セグメントが好調に推移しており、2020

みずほ証券・山田氏

年 11 月に発表した予想（以下、前回予想）と比べ事業では自動車関連が改善しているとのことだが、ると、営業利益を 200 億円上方修正している。セ

これは第３四半期の上方修正に効いているだけか、グメント別では、「マテリアル」の 140 億円が最もそれとも第４四半期も堅調に続くと見ているのか。

大きく、「住宅」で 25 億円、「ヘルスケア」で 55 億

また、スペシャルティソリューション事業に関円上方修正している。

パフォーマンスプロダクツ

して、リチウムイオン電池（LIB）用セパレータの第３四半期から第４四半期にかけて減益となる

伸びはどれくらいか、定量的に教えてほしい。

見通しだが、理由は２つある。１つは、第４四半期

加えて半導体工場火災の影響について、特別損-3-

失の計上の他に、不稼働資産に関連する費用の営程度だったので、計画を上振れているのではない

業外損益項目もしくは特別損益項目への組み換えか。

等もあるのか。

木邊 COVID-19 影響下でも売上高は右肩上がりで桑葉推移しており、当初の計画通りに順調に進んでい第３四半期から第４四半期にかけて、自動車関連の需要は引き続き堅調な需要を見込んでいる。

る。事業別では、消費財が減益になっている。季節

モルガン・スタンレーMUFG 証券・渡部氏 クリテ

性として第４四半期に需要が落ちることに加え、ィカルケア事業の営業利益が、第２四半期の約 150固定費の第３四半期から第４四半期へのずれ込み億円から第３四半期に約 120 億円と減益になって等があったためである。自動車向けのエンジニアいるのはなぜか。また第４四半期に向けた人工呼

リング樹脂や合成ゴムは、需要が堅調であり増益吸器の動き等も教えてほしい。

を見込んでいる。繊維は Sage 関連を含め固定費の柴田ずれ等があり、減益になると見ている。

によるものだ。米国政府からの一括受注額は 350

福田

LIB 用セパレータの販売数量は、上期は前百万ドルで、上期に約半分、残りを第３、第４四半

年同期比で約３割増だったが、第３四半期では前期に計上する予定である。上期はほとんどが第２年同期比で５割強の増加となった。第４四半期は四半期に計上されたため、第３、第４四半期は減

前年同期比で５割弱の増加、下期トータルで前年益となる。

同期比５割程度の増加を見込んでいる。

渡部氏

佐藤

2019 年度と変わらないか。

半導体工場火災の影響については、不稼働減益は人工呼吸器の出荷タイミングの影響

人工呼吸器以外の製品の動きはあまり期間中の製造固定費等の費用を特別損失に組み換柴田 COVID-19 の影響により製品間で多少のばらえている。火災関連の特別損失として約 116 億円

つきはあるが、概ねその通りだ。

を第３四半期で計上しているが、その約１割に相渡部氏 米国政府からの受注額は 350 百万ドル以当し、大きな金額ではない。

上にはなっておらず、米国以外も含めてこれから山田氏も大きな需要は見込んでいないということか。

金額が大きくないので、復旧したときに固定費が増加し、大きな減益要因になることはな

柴田

いということか。

これまで多少あったが、世の中にワクチンも出て佐藤 その通りだ。

きており、当初の人工呼吸器の装置への需要は満

山田氏 税金費用の増加に関しては、Veloxis の資たされ、今後は消耗品の売上高が少しずつ計上さ

本再編によって 2020 年度に課税が発生するが、れていくものと考えている。

2021 年度に税金支払いが減少する要因があり、渡部氏2020 年度と 2021 年度で結果的に相殺されるとい押し上げているが、2021 年度はどうなるのか。建

うことか。

築請負事業の受注の状況が 2021 年１月に少し好佐藤転したように見えるがなぜか。

第３四半期に意思決定したグループ内再編

米国以外からの想定していなかった受注は住宅事業について、不動産部門が利益をによって様々な譲渡益課税が起こり、それをこの坂井第４四半期に計上する予定である。ただし再編のため、2021 年度はこのレベルには届かないと考え過程で不要な会社を清算するプロセスで、2021 年ている。受注については、１月は全国で行ったオ度にほぼ同額の法人税が軽減される見込みだ。

ンラインイベントが盛況だったこと、大型物件の山田氏 （免疫抑制剤）「Envarsus XR」の米国で受注が取れたことで、受注額は前年同月を上回っの第３四半期累計売上高が 94 百万ドルというのた。しかし緊急事態宣言によって、１月は展示場は計画通りなのか。当初の成長率の見通しは３割の集客が前年同月比で約４割落ちており、状況を-4-

不動産部門は 2020 年度に物件が集中した注視している。

木邊

適応拡大については、現在検討を進めていSMBC 日興証券・宮本氏 スペシャルティソリューるところである。

ション事業について、第２四半期から第３四半期

大和証券・梅林氏にかけての 27 億円の増益は、セパレータの好調に増は ESS 用途の復調によるとのことだったが、乾よるものか。また、第３四半期から第４四半期に式は車載向け需要も増えてきているのか。また、かけての 40 億円の減益は、半導体工場火災の影響自動車市場の回復により、鉛蓄電池用セパレータや季節性によるものか。

も第３四半期あたりから需要が戻ってきているか。

杉山スペシャルティソシューション事業全体と福田 １回の充電あたりの航続距離が 400～500km

しては、第２四半期から第３四半期にかけ、自動というようなガソリン車代替となる電気自動車に車関連製品の回復を中心に増収・増益であった。

は、エネルギー密度の高い LIB が要求され、具体セパレータや電子材料系製品も引き続き堅調であ的には、三元系のニッケル比率の高い正極が使わる。第３四半期から第４四半期にかけては、第４れる。そのような用途では、湿式の塗工膜が主流四半期に各製品が不需要期に入ることや、暦年でになってきている。

LIB 用乾式セパレータの数量の価格改定によりセパレータが若干減益になるこ

乾式セパレータについては、高出力が求められとなどを織り込んでいる。また電子部品は、第３るハイブリッド自動車向けに使われる傾向があっ四半期は火災影響が予想よりも軽微で済んだが、たが、最近では、中・低エネルギー密度の電池、第４四半期には影響が出て減益となると見ている。

LFP 系の正極を使うような電池等の需要が新たに宮本氏出てきている。

LIB 用セパレータについて、第３四半期が前年同期比で５割強の販売数量増というのは非鉛蓄電池用セパレータについては、第２四半期

常に好調だと思うが、湿式、乾式、もしくは用途別から第３四半期にかけ自動車市場が回復したことでの強弱感について、可能な範囲でご説明いただに加え、特に第３四半期は北半球で冬季交換需要きたい。のピークにあたり、販売数量が好調であった。

福田

梅林氏

湿式は増設が寄与して、民生用途、車載用

最近では電気自動車も多様化し、短距離途ともに数量を伸ばした。また乾式は、2019 年度

向けも増えてきているが、そのような用途では乾に韓国 ESS 火災の影響があり販売数量が減少した式の需要も増えてきているということか。

が、そこから復調してきている。

福田 ご理解の通りだ。

宮本氏 Veloxis の「Envarsus XR」に関し、旭化梅林氏

成ファーマ㈱社長のインタビュー記事を拝見した

益が、建築請負部門の受注が厳しいとはいえ、通が、かなり市場シェアも上がってきているように常の季節性を考えると低すぎるのではないか。や見える。Veloxis の第３四半期累計実績は、前年同はり戸建ての引渡しが少ないのか。また、不動産期比でどれくらい増収しているか。

部門については第３四半期まで好調に伸びてきた

木邊が、第４四半期だけ見ると失速している。このあ業績の詳しい数値については申し上げられ住宅事業について、第４四半期の営業利ないが、順調に伸びてきている。

たりを補足いただきたい。

宮本氏 例えば 2019 年秋の買収発表当時は、新規

坂井腎移植患者では 20％程度のシェアという話があっ期から第３四半期にかけ集中していた不動産部門たが、直近ではどれくらいか。の分譲マンション事業の引渡しが、第４四半期に木邊 直近では、3 割程度である。

少ないことが挙げられる。分譲マンション事業は宮本氏

かなり波があり、引渡しが集中した期には売上高

今後、米国以外の地域や、他の臓器移植への展開についての可能性はどうか。

第４四半期に減収となる要因の１つは、上が上がるが、平準化されているわけではない。
-5-梅林氏

鉄の価格が上がってきている。住宅のコわけではなく、引き続き展示場に来てもらう必要ストアップの可能性はあるか。

があるということか。

坂井

坂井

一時、鉄の価格は下がってきていたが、こその通りだ。１月はオンラインイベントがこのところ急速に上がっている。今後の状況によ奏功したが、これが続けば受注は回復してくるとっては、影響を受ける可能性はあると考える。

考えている。一方で、当社の受注は展示場からの三菱 UFJ モルガン・スタンレー証券・渡邉氏 半受注が大半を占めているので、今後の動きを注視

導体工場火災の特別損失について、2020 年度はどしている。のような項目が含まれていて、2021 年度にどうい野村證券・岡嵜氏 基盤マテリアル事業について、う影響が残るのか。また復旧のタイミングについ第２四半期から第３四半期、第４四半期にかけてても解説してほしい。の営業利益の変動と、AN の需給状況およびスプレ

佐藤ッドの第３四半期実績、第４四半期予想を教えて特別損失については基本的に 2020 年度に全て計上する予定で、第４四半期も少し追加で計ほしい。

上する見通しだ。2021 年度以降には特別損失は計高橋上しない前提で考えている。

営業利益推移を記載しているが、第２四半期 18 億

渡邉氏円、第３四半期 41 億円、第４四半期 52 億円と改第４四半期にどのくらいの金額を想定し決算説明会資料 35 ページに四半期ごとのているのか。

善してきている。第２四半期は全般的に販売量が佐藤全社として特別損益は第３四半期累計で約落ちていたが、第３四半期にはほぼ回復し、第４140 億円、第４四半期に火災損失等をさらに追加

四半期は前年同期を上回っている状況だ。石化製し、通期では約 200 億円を想定している。

品市況も全般的に上がってスプレッドが改善して渡邉氏

おり、環境は良くなってきている。

第３四半期で織り込めなかったのはどういうものか。
佐藤

AN の需給はタイトな状況だ。ABS 樹脂を中心に撤去関連費用の引当金等がある。第三者の需要が好調であることに加え、供給面では競合他見積り等が必要だが、第４四半期に織り込めるよ社の定期修理があったことや、欧米からのアジアうに準備している。

市場への流入品がないこと等が要因となっている。

渡邉氏

スプレッドは前回予想では 300～400 ドル／トン

住宅事業の建築請負部門の受注について、第４四半期は前年同期比でマイナスの計画であると見ており、10－12 月実績はプロピレンが 932 ド中で、2021 年１月は前年同月比でプラスとなった。

ル／トン、AN が 1,309 ドル／トン、スプレッドが１月はオンラインイベントが盛況だったというこ

378 ドル／トンと、徐々に上がってきたものの予とだが、これは１月単月だけなのか。２月以降も想の範囲内であった。足元では AN は 1,700 ドル／住宅受注の回復は継続するのか。

トン程度となっており、１－３月は、旧正月等や坂井 2021 年１月は全国で行ったオンラインイベや不透明な要因はあるが AN が 1,650～1,700 ドルントが好評だったこと、2020 年１月の住宅受注は／トン程度、プロピレンが 950 ドル／トン程度、消費増税等の影響で低かったこともあり、前年同スプレッドは 700～750 ドル／トン程度と見込ん期比プラスになった。２月以降もこの調子で推移でいる。

していくことを期待しているが、緊急事態宣言に岡嵜氏 2021 年度も AN の需給は比較的堅調といよって１月の展示場の集客が落ち込んでいる。そう見通しか。の影響がどうなるかを今検討している。

高橋 そのように見ている。需要は好調で、ABS 樹

渡邉氏

オンラインイベントが奏功しているが、脂も今のところ減産の気配は無い。供給に関して展示場集客からオンラインイベントに切り替えたも、他社の新増設はしばらく無く、2021 年末にあ-6-るかどうかという状況だ。他社の定期修理が終わことが起こっても、当社は JV の持分を 49％有しり供給が増える部分もあるが、需給のタイト感はているので、そこで利益が上がればよいというこ

2021 年度上期程度までは続くのではないかと見てとなのか。あるいは、品質レベルが違うので、シェいる。

アを奪われることはないという考えか。

岡嵜氏スペシャルティソリューション事業につ

福田 今回の JV 設立の狙いは、今後２～３年で急いて伺いたい。先ほど第２四半期から第３四半期速に形成される中国 ESS 市場という事業領域に迅にかけての説明があったが、セパレータ事業の増速に参入し、より一層の事業拡大を図ることだ。

益の影響はあまり大きくなかったのか。また、セこの領域は非常に価格競争が激しく、乾式で、中・パレータの電気自動車用途に関して、競争環境は低密度のエネルギー容量の電池をターゲットとし３ヶ月前と変わりはないか。ていく。

杉山スペシャルティソリューション事業は第２佐野氏 中国の ESS 市場を狙うと言っても、JV の四半期から第３四半期は増収・増益で、セパレー相手側は最終的にはグローバルトップの乾式セパタ事業も大きく貢献している。先ほど自動車関連レータメーカーを目指しているのではないか。JV製品の回復が大きいと説明したが、その中には鉛が対象とする市場を完全に中国の ESS だけに限る蓄電池用セパレータも含む。また、LIB 用セパレーという切り分けは可能なのか。

タも伸びている。

福田

福田から JV 設立となる。詳細に関してはその後に説明

セパレータ事業は、第２四半期から第３四現在は当局への申請中であり、認可を得て半期にかけて増収・増益であった。LIB 用セパレーの機会を設けられればと考えている。

タでは、乾式の ESS 用途で顧客における他社膜採

モルガン・スタンレーMUFG 証券・渡部氏 医薬・用品へのシフトなどがあったものの、湿式は民生・医療事業の営業利益が第２四半期から第３四半期

車載いずれの用途でも販売量を伸ばした。鉛蓄電にかけ大きく改善している。Veloxis の「Envarsus

池用セパレータも冬季の交換需要等で販売量を伸XR」の米国売上高は微増に留まっており、増益のばした。競争環境に関しては、特に大きな変化は要因について教えてほしい。また、第３四半期のない。

前年同期比での増益についても説明をお願いした

JP モルガン証券・佐野氏 スペシャルティソリュ

い。

ーション事業に関して、半導体工場火災による第濱本

３四半期の営業利益への影響はどの程度だったか。

期から第３四半期にかけては増収・増益となった。

また、第４四半期の見込みはどうか。

COVID-19 の影響等で（ウイルス除去フィルター）川田

第３四半期においては、火災の影響は軽微「プラノバ」の販売数量が増加したことや、販管であった。半導体需要が回復する中で、一部の在費が減少したこと等による。第３四半期は前年同庫が販売できることになったためだ。第４四半期

期比でも増収・増益となっている。先ほどの説明

は、在庫が無くなり生産停止の影響が出てくる。と同様に「プラノバ」の販売数量増加や販管費減

佐野氏

セパレータに関して、当社の子会社であ少等があったことに加え、「プラノバ」の生産量増

る Polypore International と 中 国 の SEMCORP

加に伴い製造原価が低減したことも要因となってGroup が、それぞれの子会社によるジョイントベいる。

ンチャー（以下、JV）を設立するという発表があっ木邊たが、同 JV のコスト競争力が高い乾式セパレータ四半期は増収・増益となった。（骨粗鬆症治療剤）

が市場に出てくると、当社の既存の乾式セパレー「テリボン」や、（関節リウマチ治療剤）「ケブザタのシェアを奪われるのではないか。そのようなラ」の増販に加え、季節性により固定費が減少し-7-

まず医療事業について説明する。第２四半

医薬事業に関しても、第２四半期から第３たこと等による。第３四半期の前年同期比でも、増収・増益だ。増販に加え、COVID-19 の影響で固定費が減少したこと等による。
濱本

以上で決算説明会を終了する。ご参加ありがとうございました。
［終了］-8-