24-D-0579

2024 年 8 月 9 日
株式会社日本格付研究所（JCR）は、以下のとおり信用格付の結果を公表します。

共英製鋼株式会社 （証券コード：5440）【据置】
長期発行体格付
格付の見通し
債券格付

Ａ－
安定的Ａ－

■格付事由
(1) 小形棒鋼で国内トップシェアの普通鋼電炉メーカー。日本製鉄の持分法適用関連会社（24 年 3 月末の議決権被所有割合 28.1％）だが、独立した事業運営が行われていることから、格付は当社のスタンドアローン評価に基づいている。海外では 94 年にベトナム南部に進出し、その後北部でも事業基盤を拡充してきた。米国とカナダでは、鉄筋や鉱石粉砕用鋼材を手掛ける。環境リサイクル事業では電炉稼働時のアーク熱による溶解のほか、ガス化溶融炉などを活用し、多様な廃棄物の処理を担う。
(2) 当面、一定程度の利益を確保できる見通しである。国内の小形棒鋼の需要は弱含んでいるが、各社が採算重視の販売姿勢を維持している。当社のコスト競争力は強く、利益を手堅く確保できる公算が大きい。ベトナ
ムでは厳しい事業環境が続いているが、最悪期は脱しているとみられ、足元の収支は改善基調にある。北米
では米国の設備トラブルなどによる不振を堅調なカナダが補っている。また、財務体質は健全である。米国
で大規模投資が予定されているが、財務基盤への影響は限定的と想定される。以上により、格付を据え置きとし、見通しを安定的とした。
(3) 25/3 期の会社計画の経常利益は 180 億円（前期比 14.4％減）である。国内での製造コストの上昇や製品出荷量の減少などで減益となるが、一定程度の収益力を保てる見通しである。ベトナムでは急速な需要減少への対応が遅れていたが、南部で生産量を抑制する一方、北部で効率化投資を実施するなど、環境変化への対策が進みつつある。北米ではカナダで生産能力増強を図っているほか、米国で設備老朽化への対応と能力増強に向けた投資を決めた。国内の成長余地が乏しい中、海外での収益基盤の確立、強化に向けた施策の進捗が当面の注目点となる。
(4) 24/3 期末の自己資本比率は 54.9％、ネット DER は 0.2 倍であるなど財務構成は良好である。25/3 期からスタートした中期経営計画では、3 年間で約 1,100 億円の投資を計画しており、その進展次第で有利子負債が増加することが想定される。ただ、キャッシュフロー創出力は過去に比べて高位にあり、資金支出の時期もある程度分散すると考えられる。ネット DER0.5 倍以下などの目標を定め、規律のある財務運営が行われており、財務基盤が大きく損なわれることは考えにくい。
（担当）水川雅義・佐藤■格付対象
発行体：共英製鋼株式会社【据置】
対象

長期発行体格付
対象

第 1 回無担保社債（社債間限定同順位特約付）

格付

見通し

A-

安定的

発行額

発行日

100 億円 2021 年 6 月 10 日

償還期日2026 年 6 月 10 日

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利率

格付0.260%

A-洋介

格付提供方針等に基づくその他開示事項
信用格付を付与した年月日：2024 年 8 月 6 日
信用格付の付与について代表して責任を有する者：窪田
主任格付アナリスト：水川 雅義

幹也

評価の前提・等級基準：
評価の前提および等級基準は、JCR のホームページ（https://www.jcr.co.jp/）の「格付関連情報」に「信用格付の種類と記号の定義」（2014 年 1 月 6 日）として掲載している。
信用格付の付与にかかる方法の概要：
本件信用格付の付与にかかる方法の概要は、JCR のホームページ（https://www.jcr.co.jp/）の「格付関連情報」に、「コーポレート等の信用格付方法」（2024 年 2 月 1 日）、「鉄鋼」
（2022 年 6 月 15 日）として掲載している。
格付関係者：（発行体・債務者等）

共英製鋼株式会社

本件信用格付の前提・意義・限界：
本件信用格付は、格付対象となる債務について約定通り履行される確実性の程度を等級をもって示すものである。
本件信用格付は、債務履行の確実性の程度に関しての JCR の現時点での総合的な意見の表明であり、当該確実性の程度を完全に表示しているものではない。また、本件信用格付は、デフォルト率や損失の程度を予想するものではない。本件信用格付の評価の対象には、価格変動リスクや市場流動性リスクなど、債務履行の確実性の程度以外の事項は含まれない。
本件信用格付は、格付対象の発行体の業績、規制などを含む業界環境などの変化に伴い見直され、変動する。また、
本件信用格付の付与にあたり利用した情報は、JCR が格付対象の発行体および正確で信頼すべき情報源から入手したものであるが、当該情報には、人為的、機械的またはその他の理由により誤りが存在する可能性がある。
本件信用格付に利用した主要な情報の概要および提供者：
・ 格付関係者が提供した監査済財務諸表
・ 格付関係者が提供した業績、経営方針などに関する資料および説明
利用した主要な情報の品質を確保するために講じられた措置の概要：
JCR は、信用格付の審査の基礎をなす情報の品質確保についての方針を定めている。本件信用格付においては、独立監査人による監査、発行体もしくは中立的な機関による対外公表、または担当格付アナリストによる検証など、当該方針が求める要件を満たした情報を、審査の基礎をなす情報として利用した。
格付関係者による関与：
本件信用格付の付与にかかる手続には格付関係者が関与した。
JCR に対して直近 1 年以内に講じられた監督上の措置： なし■留意事項
本文書に記載された情報は、JCR が、発行体および正確で信頼すべき情報源から入手したものです。ただし、当該情報には、人為的、機械的、またはその他の事由による誤りが存在する可能性があります。したがって、JCR は、明示的であると黙示的であるとを問わず、当該情報の正確性、結果、的確性、適時性、完全性、市場性、特定の目的への適合性について、一切表明保証するものではなく、また、JCR は、当該情報の誤り、遺漏、または当該情報を使用した結果について、一切責任を負いません。JCR は、いかなる状況においても、当該情報のあらゆる使用から生じうる、機会損失、金銭的損失を含むあらゆる種類の、特別損害、間接損害、付随的損害、派生的損害について、契約責任、不法行為責任、無過失責任その他責任原因のいかんを問わず、また、当該損害が予見可能であると予見不可能であるとを問わず、一切責任を負いません。また、JCR の格付は意見の表明であって、事実の表明ではなく、信用リスクの判断や個別の債券、コマーシャルペーパー等の購入、売却、保有の意思決定に関して何らの推奨をするものでもありません。JCR の格付は、情報の変更、情報の不足その他の事由により変更、中断、または撤回されることがあります。格付は原則として発行体より手数料をいただいて行っております。JCR の格付データを含め、本文書に係る一切の権利は、JCR が保有しています。JCR の格付データを含め、本文書の一部または全部を問わず、JCR に無断で複製、翻案、改変等をすることは禁じられています。

■NRSRO 登録状況
JCR は、米国証券取引委員会の定める NRSRO（Nationally Recognized Statistical Rating Organization）の 5 つの信用格付クラスのうち、以下の 4 クラスに登録しています。(1)金融機関、ブローカー・ディーラー、(2)保険会社、(3)一般事業法人、(4)政府・地方自治体。米国証券取引委員会規則 17g-7(a)項に基づ
く開示の対象となる場合、当該開示は JCR のホームページ（https://www.jcr.co.jp/en/）に掲載されるニュースリリースに添付しています。

■本件に関するお問い合わせ先
情報サービス部

TEL：03-3544-7013

FAX：03-3544-7026

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