欧州ハイ・イールド債券
オープン（毎月決算型）
円コース／ユーロコース

円コース
第108期末（2020年１月20日）
基準価
額
6,634円純 資 産 総 額
5,649百万円
第103期～第108期
騰
落
率
3.1％
分配金（税引前）合計
300円

追加型投信／海外／債券作成対象期間：2019年７月19日～2020年１月20日

ユーロコース

交付運用報告書

第108期末（2020年１月20日）
準価
額
5,654円資 産 総 額22,794百万円
第103期～第108期
騰
落
率
3.8％
分配金（税引前）合計
300円

基
純

第103期（決算日 2019年 ８ 月19日）第106期（決算日 2019年11月18日）
第104期（決算日 2019年 ９ 月18日）第107期（決算日 2019年12月18日）
第105期（決算日 2019年10月18日）第108期（決算日 2020年 １ 月20日）

受益者の皆様へ（注）騰落率は分配金（税引前）を分配時に再投資したものとみなして計算したもので、小数点以下第２位を四捨五入して表示しております。
（注）純資産総額の単位未満は切捨てて表示しております。

毎々、格別のご愛顧にあずかり厚くお礼申し上げます。
さて、「欧州ハイ・イールド債券オープン（毎月決算型）円コース／ユーロコース」は、このたび、第108期の決算を行いました。
当ファンドは、投資信託証券への投資を通じて、実質的にユーロ建て高利回り社債等に投資し、安定した収益の確保と投資信託財産の成長を目指して運用を行いました。
ここに、当作成対象期間の運用経過等についてご報告申し上げます。
今後とも一層のお引立てを賜りますよう、お願い申し上げます。

○交付運用報告書は、運用報告書に記載すべき事項のうち重要なものを記載した書面です。その他の内容については、運用報告書（全体版）に記載しております。
○当ファンドは、投資信託約款において運用報告書（全体版）に記載すべき事項を、電磁的方法によりご提供する旨を定めております。運用報告書（全体版）は、岡三アセットマネジメントのホームページ
にて閲覧・ダウンロードいただけます。
○運用報告書（全体版）は、受益者の方からのご請求により交付されます。交付をご請求される方は、販売会社までお問い合わせください。

〒104-0031

お問い合わせは弊社営業部 セールスサポートグループへ
フリーダイヤル
0120－048－214（営業日の9:00～17:00）［ホームページ］＜運用報告書（全体版）の閲覧・ダウンロード方法＞
ホームページのファンド情報から当ファンドのファン
ド名称を検索することにより、運用報告書（全体版）
を閲覧およびダウンロードすることができます。

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東京都中央区京橋２－２－１

https://www.okasan-am.jp※アクセスにかかる通信料はお客様のご負担となります。

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2020/03/11

19:16:40

欧州ハイ・イールド債券オープン（毎月決算型）円コース

運用経過
作成期間中の基準価額等の推移（2019年７月19日～2020年１月20日）【円コース】
（円）
7,100

（百万円）
11,0007,000

10,000

6,900

9,000

6,800

8,000

6,700

7,000

6,600

6,000

6,500

5,000

6,400

4,000

6,300
2019/７/18

2019/８/19

2019/９/18
基準価額（左軸）

2019/10/18
分配金再投資基準価額（左軸）2019/11/18

2019/12/18

3,000
2020/１/20

純資産総額（右軸）

第103期首：6,732円
第108期末：6,634円（既払分配金（税引前）：300円）
騰 落 率： 3.1％（分配金再投資ベース）（注）分配金再投資基準価額は、分配金（税引前）を分配時に再投資したものとみなして計算したもので、ファンド運用の実質的なパフォーマンスを示すものです。
（注）分配金を再投資するかどうかについてはお客様がご利用のコースにより異なります。また、ファンドの購入価額により課税条件も異なります。したがって、お客様の損益の状況を示すものではありません。
（注）分配金再投資基準価額は、作成期首（2019年７月18日）の値が基準価額と同一となるように指数化しております。
（注）上記騰落率は、小数点以下第２位を四捨五入して表示しております。

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12020/03/11

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欧州ハイ・イールド債券オープン（毎月決算型）ユーロコース【ユーロコース】
（円）
6,200

（百万円）
30,0006,000

28,0005,800

26,0005,600

24,0005,400

22,000

5,200

20,0005,000
2019/７/18

2019/８/19

2019/９/18
基準価額（左軸）

2019/10/18
分配金再投資基準価額（左軸）2019/11/18

2019/12/18

18,0002020/１/20

純資産総額（右軸）

第103期首：5,749円
第108期末：5,654円（既払分配金（税引前）：300円）
騰 落 率： 3.8％（分配金再投資ベース）（注）分配金再投資基準価額は、分配金（税引前）を分配時に再投資したものとみなして計算したもので、ファンド運用の実質的なパフォーマンスを示すものです。
（注）分配金を再投資するかどうかについてはお客様がご利用のコースにより異なります。また、ファンドの購入価額により課税条件も異なります。したがって、お客様の損益の状況を示すものではありません。
（注）分配金再投資基準価額は、作成期首（2019年７月18日）の値が基準価額と同一となるように指数化しております。
（注）上記騰落率は、小数点以下第２位を四捨五入して表示しております。

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22020/03/11

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欧州ハイ・イールド債券オープン（毎月決算型）円コース／ユーロコース○基準価額の主な変動要因
主要投資対象である「ＤＷＳ ユーロ・ハイ・イールド・ボンド・マスター・ファンド（円／ユーロ）」における主なプラス要因およびマイナス要因は以下の通りです。
（主なプラス要因）・米中通商協議の進展や、英国の欧州連合（ＥＵ）離脱を巡る不透明感が和らいだことなどを背景に、相対的に利回りの高い欧州ハイ・イールド社債市場に資金が流入し、ハイ・イールド社債相場が上昇したことがプラスに寄与しました。
・保有債券の高水準な利息収入の獲得がプラスに寄与しました。
・ユーロコースにおいては、為替市場で、ユーロが対円で上昇したことがプラスに寄与しました。
（主なマイナス要因）
・製造業を中心とした世界景気の減速基調や、各国政局動向および地政学リスクの高まり等を背景に、投資家のリスク回避姿勢が強まった2019年９月中旬から10月上旬にかけての局面では、欧州ハイ・
イールド社債市場から資金が流出し、ハイ・イールド社債相場が下落したことがマイナスに影響しました。

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欧州ハイ・イールド債券オープン（毎月決算型）円コース

１万口当たりの費用明細（2019年７月19日～2020年１月20日）【円コース】

第103期～第108期
項目の概要
金額
比率
円
％
（a）信託報酬
350.520（a）信託報酬＝作成期間中の平均基準価額×信託報酬率（投信会社）（15）（0.224） 委託した資金の運用の対価（販売会社）（19）（0.280） 交付運用報告書等各種書類の送付、口座内でのファンドの管理、購入後の情報提供等の対価（受託会社）（1）（0.017） 運用財産の管理、投信会社からの指図の実行の対価（b）その他費用
00.007（b）その他費用＝作成期間中のその他費用÷作成期間
中の平均受益権口数（監査費用）（0）（0.007） 監査費用は、監査法人等に支払うファンドの監査に係
る費用
（その他）
（0）
（0.000） その他は、金銭信託支払手数料
合計
35
0.527
作成期間中の平均基準価額は、6,660円です。
項目（注）作成期間中の費用（消費税等のかかるものは消費税等を含む）は、追加・解約により受益権口数に変動があるため、簡便法により算出した結果です。
（注）各金額において基準価額は円未満切捨て、その他は各項目ごとに円未満は四捨五入してあります。
（注）その他費用は、当ファンドが組み入れているマザーファンドが支払った金額のうち、当ファンドに対応するものを含みます。
（注）各項目の費用は、当ファンドが組み入れている投資信託証券（マザーファンドを除く。）が支払った費用を含みません。
（注）各比率は１万口当たりのそれぞれの費用金額（円未満の端数を含む）を作成期間中の平均基準価額で除して100を乗じたもので、項目ごとに小数第３位未満は四捨五入してあります。

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欧州ハイ・イールド債券オープン（毎月決算型）円コース（参考情報）○総経費率
作成期間中の運用・管理にかかった費用の総額（原則として、募集手数料、売買委託手数料および有価証券取引税を除く。）を作成期間中の平均受益権口数に作成期間中の平均基準価額（１口当たり）を乗じた数で除した総経費率（年率）は1.78％です。
運用管理費用以外
0.06％

運用管理費用
（投信会社）
0.44％

投資先
ファンド
0.75％

運用管理費用
0.69％

総経費率
1.78％

当ファンド
1.03％

運用管理費用（販売会社）
0.55％

その他費用
0.01％
運用管理費用
（受託会社）
0.03％（単位：％）

総経費率（①＋②＋③）

1.78①当ファンドの費用の比率

1.03②投資先ファンドの運用管理費用の比率

0.69③投資先ファンドの運用管理費用以外の比率

0.06（注）当ファンドの費用は１万口当たりの費用明細において用いた簡便法により算出したものです。
（注）各費用は、原則として、募集手数料、売買委託手数料および有価証券取引税を含みません。
（注）各比率は、年率換算した値です。
（注）投資先ファンドとは、当ファンドが組み入れている投資信託証券（マザーファンドを除く。）です。
（注）当ファンドの費用は、マザーファンドが支払った費用を含み、投資先ファンドが支払った費用を含みません。
（注）当ファンドの費用と投資先ファンドの費用は、計上された期間が異なる場合があります。
（注）上記の前提条件で算出したものです。このため、これらの値はあくまでも参考であり、実際に発生した費用の比率とは異なります。

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欧州ハイ・イールド債券オープン（毎月決算型）ユーロコース【ユーロコース】
第103期～第108期
項目の概要
金額
比率
円
％
（a）信託報酬
290.520（a）信託報酬＝作成期間中の平均基準価額×信託報酬率（投信会社）（13）（0.224） 委託した資金の運用の対価（販売会社）（16）（0.280） 交付運用報告書等各種書類の送付、口座内でのファンドの管理、購入後の情報提供等の対価（受託会社）（1）（0.017） 運用財産の管理、投信会社からの指図の実行の対価（b）その他費用
00.007（b）その他費用＝作成期間中のその他費用÷作成期間
中の平均受益権口数（監査費用）（0）（0.007） 監査費用は、監査法人等に支払うファンドの監査に係
る費用
（その他）
（0）
（0.000） その他は、金銭信託支払手数料
合計
29
0.527
作成期間中の平均基準価額は、5,605円です。
項目（注）作成期間中の費用（消費税等のかかるものは消費税等を含む）は、追加・解約により受益権口数に変動があるため、簡便法により算出した結果です。
（注）各金額において基準価額は円未満切捨て、その他は各項目ごとに円未満は四捨五入してあります。
（注）その他費用は、当ファンドが組み入れているマザーファンドが支払った金額のうち、当ファンドに対応するものを含みます。
（注）各項目の費用は、当ファンドが組み入れている投資信託証券（マザーファンドを除く。）が支払った費用を含みません。
（注）各比率は１万口当たりのそれぞれの費用金額（円未満の端数を含む）を作成期間中の平均基準価額で除して100を乗じたもので、項目ごとに小数第３位未満は四捨五入してあります。

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欧州ハイ・イールド債券オープン（毎月決算型）ユーロコース（参考情報）○総経費率
作成期間中の運用・管理にかかった費用の総額（原則として、募集手数料、売買委託手数料および有価証券取引税を除く。）を作成期間中の平均受益権口数に作成期間中の平均基準価額（１口当たり）を乗じた数で除した総経費率（年率）は1.77％です。
運用管理費用以外
0.05％

運用管理費用
（投信会社）
0.44％

運用管理費用
0.69％

投資先
ファンド
0.74％

総経費率
1.77％

当ファンド
1.03％

運用管理費用（販売会社）
0.55％

その他費用
0.01％
運用管理費用
（受託会社）
0.03％（単位：％）

総経費率（①＋②＋③）

1.77①当ファンドの費用の比率

1.03②投資先ファンドの運用管理費用の比率

0.69③投資先ファンドの運用管理費用以外の比率

0.05（注）当ファンドの費用は１万口当たりの費用明細において用いた簡便法により算出したものです。
（注）各費用は、原則として、募集手数料、売買委託手数料および有価証券取引税を含みません。
（注）各比率は、年率換算した値です。
（注）投資先ファンドとは、当ファンドが組み入れている投資信託証券（マザーファンドを除く。）です。
（注）当ファンドの費用は、マザーファンドが支払った費用を含み、投資先ファンドが支払った費用を含みません。
（注）当ファンドの費用と投資先ファンドの費用は、計上された期間が異なる場合があります。
（注）上記の前提条件で算出したものです。このため、これらの値はあくまでも参考であり、実際に発生した費用の比率とは異なります。

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欧州ハイ・イールド債券オープン（毎月決算型）円コース

最近５年間の基準価額等の推移（2015年１月19日～2020年１月20日）【円コース】（円）
12,000（百万円）
35,00011,00030,00010,00025,0009,000

20,0008,000

15,0007,000

10,000

6,000

5,000

5,000
2015/１

2016/１
基準価額（左軸）

2017/１

2018/１

分配金再投資基準価額（左軸）2019/１0
2020/１

純資産総額（右軸）（注）分配金再投資基準価額は、分配金（税引前）を分配時に再投資したものとみなして計算したもので、ファンド運用の実質的なパフォーマンスを示すものです。
（注）分配金を再投資するかどうかについてはお客様がご利用のコースにより異なります。また、ファンドの購入価額により課税条件も異なります。したがって、お客様の損益の状況を示すものではありません。
（注）分配金再投資基準価額は、2015年１月19日の値が基準価額と同一となるように指数化しております。

2015年１月19日 2016年１月18日 2017年１月18日 2018年１月18日 2019年１月18日 2020年１月20日
期初
決算日
決算日
決算日
決算日
決算日
基準価額
（円）
8,969
8,186
8,254
7,883
6,710
6,634
期間分配金合計（税引前）
（円）
－
840
840
840
840
620
分配金再投資基準価額騰落率
（％）
－
0.4
11.6
5.9
△4.5
8.4
純資産総額
（百万円）
12,161
4,731
5,280
8,112
4,961
5,649
（注）上記騰落率は、小数点以下第２位を四捨五入して表示しております。
（注）純資産総額の単位未満は切捨てて表示しております。
（注）騰落率は１年前の決算応当日との比較です。
（注）当ファンドは、特定の指数を上回るまたは連動する成果を目指した運用を行っておりません。そのため、特定のベンチマー
クおよび参考指数を設けておりません。

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19:16:42

欧州ハイ・イールド債券オープン（毎月決算型）ユーロコース【ユーロコース】（円）
16,000（百万円）
140,000

14,000120,000

12,000100,000

10,00080,0008,000

60,0006,000

40,0004,000

20,0002,000
2015/１

2016/１
基準価額（左軸）

2017/１

2018/１

分配金再投資基準価額（左軸）2019/１0
2020/１

純資産総額（右軸）（注）分配金再投資基準価額は、分配金（税引前）を分配時に再投資したものとみなして計算したもので、ファンド運用の実質的なパフォーマンスを示すものです。
（注）分配金を再投資するかどうかについてはお客様がご利用のコースにより異なります。また、ファンドの購入価額により課税条件も異なります。したがって、お客様の損益の状況を示すものではありません。
（注）分配金再投資基準価額は、2015年１月19日の値が基準価額と同一となるように指数化しております。

2015年１月19日 2016年１月18日 2017年１月18日 2018年１月18日 2019年１月18日 2020年１月20日
期初
決算日
決算日
決算日
決算日
決算日
基準価額
（円）
10,303
8,710
7,921
8,043
5,923
5,654
期間分配金合計（税引前）
（円）
－
1,200
1,200
1,200
1,200
650
分配金再投資基準価額騰落率
（％）
－
△4.5
5.6
18.0
△12.4
6.8
純資産総額
（百万円）
49,227
16,872
18,29033,64929,79822,794（注）上記騰落率は、小数点以下第２位を四捨五入して表示しております。
（注）純資産総額の単位未満は切捨てて表示しております。
（注）騰落率は１年前の決算応当日との比較です。
（注）当ファンドは、特定の指数を上回るまたは連動する成果を目指した運用を行っておりません。そのため、特定のベンチマー
クおよび参考指数を設けておりません。

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欧州ハイ・イールド債券オープン（毎月決算型）円コース／ユーロコース

投資環境（2019年７月19日～2020年１月20日）＜ユーロ圏の国債市場＞
欧州債券市場の主要指標であるドイツの10年国債利回り（以下、長期金利）は上昇しました（価格は下落）。英国の総選挙で与党・保守党が大勝し、ＥＵ離脱交渉の進展期待が高まったことや、米中が通商協議の第一段階で合意して米中貿易摩擦への懸念が和らいだことなどを受けて、長期金利は上昇しました。
＜欧州ハイ・イールド社債市場＞
欧州ハイ・イールド社債市場は、世界的に株式市場が上昇する中、リスク選好的な動きが強まったことや、欧州中央銀行（ＥＣＢ）による包括的な金融緩和策の実施などが相対的に高い利回りの欧州ハ
イ・イールド社債市場への資金流入に繋がり、国債との利回り差（スプレッド）が縮小しました。
＜為替市場＞
為替市場は、米中通商協議での部分合意や、英国の総選挙の結果、ＥＵ離脱に道筋がついたことなどを背景に円安基調となったことから、ユーロが対円で上昇しました。
＜国内短期金融市場＞
国内短期金融市場は、日銀によるマイナス金利政策の継続を背景に、短期金利がマイナス圏での推移となりました。

当ファンドのポートフォリオ（2019年７月19日～2020年１月20日）【円コース】「ＤＷＳ ユーロ・ハイ・イールド・ボンド・マスター・ファンド（円）」と「マネー・リクイディ
ティ・マザーファンド」の各投資信託証券を主要投資対象とし、「ＤＷＳ ユーロ・ハイ・イールド・ボ
ンド・マスター・ファンド（円）」につきましては、組入比率を高位に維持しました。
【ユーロコース】「ＤＷＳ ユーロ・ハイ・イールド・ボンド・マスター・ファンド（ユーロ）」と「マネー・リクイ
ディティ・マザーファンド」の各投資信託証券を主要投資対象とし、「ＤＷＳ ユーロ・ハイ・イール
ド・ボンド・マスター・ファンド（ユーロ）」につきましては、組入比率を高位に維持しました。
○ＤＷＳ ユーロ・ハイ・イールド・ボンド・マスター・ファンド（円／ユーロ）
国別の運用状況につきましては、経済回復が相対的に堅調な国の企業を中心に組み入れを行いました。
セクター別では、グローバルに展開する企業が多い素材セクターのほか、ディフェンシブ性の高い電気
通信サービスなどのセクターを引き続き高めの配分としました。格付け別では、相対的に割安感が見られるＢ格の債券を市場割合に対して多めに組み入れました。相場が弱含んだ局面では、割安感の出てきた既発債を購入した一方、相場の上昇局面においては、一部で利益を確定するなどの売却を行い、新発債の購入等も実施しました。
○マネー・リクイディティ・マザーファンド
わが国の公社債および短期金融商品を主要投資対象とした運用を行い、政府保証債を組み入れました。
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欧州ハイ・イールド債券オープン（毎月決算型）円コース／ユーロコース

当ファンドのベンチマークとの差異（2019年７月19日～2020年１月20日）

分配金（2019年７月19日～2020年１月20日）【円コース】／【ユーロコース】
当ファンドはベンチマークおよび参考指数がないため、本項目は記載しておりません。

各ファンドの分配対象収益の範囲は、繰越分を含めた経費控除後の配当等収益と売買益（評価益を含みます。）等の全額としております。
当作成期間におきましては、「円コース」、「ユーロコース」ともに、第103期から第108期までの決算期に、それぞれ１万口当たり50円（税引前）、合計300円（税引前）の収益分配を行いました。
なお、両ファンドともに、収益分配に充てなかった留保益につきましては、運用の基本方針と同一の運用を行ってまいります。
【円コース】
項目（単位：円、１万口当たり・税引前）
第103期
第104期
第105期
第106期
第107期
第108期
2019年７月19日～ 2019年８月20日～ 2019年９月19日～ 2019年10月19日～ 2019年11月19日～ 2019年12月19日～
2019年８月19日
2019年９月18日
2019年10月18日
2019年11月18日
2019年12月18日
2020年１月20日

当期分配金（対基準価額比率）

500.746％

50
0.742％

50
0.754％

50
0.757％

50
0.749％

50
0.748％

当期の収益
当期の収益以外
翌期繰越分配対象額

50
－
5,922

50
－
5,942

50
－
5,960

50
－
5,979

50
－
6,001

50
－
6,020

（注）対基準価額比率は当期分配金（税引前）の期末基準価額（分配金込み）に対する比率であり、ファンドの収益率とは異なります。
（注）当期の収益、当期の収益以外は小数点以下切捨てで算出しているため合計が当期分配金と一致しない場合があります。

【ユーロコース】
項目（単位：円、１万口当たり・税引前）
第103期
第104期
第105期
第106期
第107期
第108期
2019年７月19日～ 2019年８月20日～ 2019年９月19日～ 2019年10月19日～ 2019年11月19日～ 2019年12月19日～
2019年８月19日
2019年９月18日
2019年10月18日
2019年11月18日
2019年12月18日
2020年１月20日

当期分配金（対基準価額比率）

50
0.901％

50
0.884％

50
0.890％

50
0.900％

50
0.877％

50
0.877％

当期の収益
当期の収益以外
翌期繰越分配対象額

34
15
3,660

37
12
3,648

34
15
3,632

33
16
3,616

37
12
3,604

35
14
3,590

（注）対基準価額比率は当期分配金（税引前）の期末基準価額（分配金込み）に対する比率であり、ファンドの収益率とは異なります。
（注）当期の収益、当期の収益以外は小数点以下切捨てで算出しているため合計が当期分配金と一致しない場合があります。

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112020/03/11

19:16:45

欧州ハイ・イールド債券オープン（毎月決算型）円コース／ユーロコース

今後の運用方針【円コース】「ＤＷＳ ユーロ・ハイ・イールド・ボンド・マスター・ファンド（円）」と「マネー・リクイディ
ティ・マザーファンド」の各投資信託証券を主要投資対象とし、「ＤＷＳ ユーロ・ハイ・イールド・ボ
ンド・マスター・ファンド（円）」につきましては、組入比率を高位に保つことを基本とします。
【ユーロコース】「ＤＷＳ ユーロ・ハイ・イールド・ボンド・マスター・ファンド（ユーロ）」と「マネー・リクイ
ディティ・マザーファンド」の各投資信託証券を主要投資対象とし、「ＤＷＳ ユーロ・ハイ・イール
ド・ボンド・マスター・ファンド（ユーロ）」につきましては、組入比率を高位に保つことを基本とします。
○ＤＷＳ ユーロ・ハイ・イールド・ボンド・マスター・ファンド（円／ユーロ）（投資環境の見通し）
ユーロ圏では、製造業を中心とした景況感の低迷などを背景に景気減速への懸念が続くと見込まれ、ＥＣＢは金融緩和姿勢を維持すると想定しています。また、英国は今後、ＥＵと関税ゼロの通商関係を続ける自由貿易協定（ＦＴＡ）などの交渉を控えており、不透明感が残っていることから、欧州の債券
利回りは低い水準で推移すると考えています。
欧州ハイ・イールド社債市場については、低金利環境が継続すると予想される中、相対的な利回りの高さが魅力となり、市場への資金流入が続くと見込まれることから、割安度が増した局面では投資機会として捉えていきます。
為替市場においては、日銀による金融緩和策の継続等を背景に、中長期的にはユーロ高円安の流れが進むものと見ています。短期的には、米中貿易摩擦や英国のＥＵ離脱問題、ユーロ圏の景気減速懸念等を背景としたリスク回避的な動きなどが、ユーロ安円高要因として考えられます。
（運用方針）
業種間の投資妙味や景気への感応度を考慮し、化学や運輸などへのセクター配分を選好する方針です。
格付け別では、相対的な割安感が引き続き見られるＢ格以下の債券を積極的に組み入れる方針です。
○マネー・リクイディティ・マザーファンド（投資環境の見通し）
国内短期金融市場は、日銀によるマイナス金利政策の継続が見込まれることから、主要な投資対象であるわが国の公社債および短期金融商品の利回りがマイナス圏での推移となり、今後も厳しい運用環境が続くと予想されます。
（運用方針）
わが国の公社債および短期金融商品を主要投資対象とし、安定した収益確保を目的に運用を行います。

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19:16:45

欧州ハイ・イールド債券オープン（毎月決算型）円コース／ユーロコース

お知らせ【円コース】／【ユーロコース】
該当事項はございません。

当ファンドの概要
商
信

品
託

分
期

類 追加型投信／海外／債券
間 2011年１月28日から2021年１月18日までです。
投資信託証券への投資を通じて、実質的にユーロ建て高利回り社債等に投資し、安定した収益の確保と投資信
運 用 方 針託財産の成長を目指して運用を行います。
・ＤＷＳ ユーロ・ハイ・イールド・ボンド・マスター・ファンド（円）円 コ ー ス・マネー・リクイディティ・マザーファンド
・ＤＷＳ ユーロ・ハイ・イールド・ボンド・マスター・ファンド（ユーロ）ユーロコース・マネー・リクイディティ・マザーファンド
ユーロ建の高利回り社債等
ＤＷＳ ユーロ・ハイ・
主 要 投 資 対 象 イ ー ル ド ・ ボ ン ド ・ （円）ユーロ建て資産については、対円で為替ヘッジを行い、為替変動リスクの低減を図ります。
マスター・ファンド（ユーロ）ユーロ建て資産については、為替ヘッジを行いません。
マ ネ ー ・
リクイディティ・ わが国の公社債および短期金融商品を主要投資対象とします。
マザーファンド
各ファンドは、ＤＷＳ ユーロ・ハイ・イールド・ボンド・マスター・ファンドへの投資を通じて、主に欧州諸国のユーロ建てのハイ・イールド債券等に投資し、高水準のインカム・ゲインの獲得とファンド資産の中長
運 用 方 法期的な成長を目指します。ユーロ建て以外の資産へ投資を行う場合は、当該ユーロ以外の通貨売り、ユーロ買いの為替取引を行うことを原則とします。
毎月18日（休業日の場合は翌営業日）に決算を行い、原則として、以下の方針に基づき、収益分配を行います。
分配対象収益の範囲は、繰越分を含めた経費控除後の配当等収益と売買益（評価益を含みます。）等の全額とします。
分 配 方 針繰越分を含めた配当等収益には、マザーファンドの配当等収益のうち、投資信託財産に帰属すべき配当等収益を含むものとします。
分配金額は、委託会社が分配可能額、基準価額水準等を勘案のうえ決定します。分配可能額が少額の場合や基準価額水準によっては、収益分配を行わないことがあります。

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19:16:45

欧州ハイ・イールド債券オープン（毎月決算型）円コース（参考情報）○当ファンドと代表的な資産クラスとの騰落率の比較【円コース】（％）
100（2015年１月末～2019年12月末）

80
60
40
20
0
△20
△40

当ファンド

日本株

先進国株

最大値（当ファンド）

最大値
最小値
平均値

当ファンド
13.3
△5.4
3.5

日本株
41.9
△22.0
8.2

新興国株
最大値

日本国債

最小値（当ファンド）

先進国株
34.1
△17.5
9.2

新興国株
37.2
△27.4
5.6

先進国債
最小値

日本国債
9.3
△4.0
2.1

新興国債

平均値

先進国債
15.9
△12.3
1.7

（単位：％）
新興国債
19.3
△17.4
1.1

（注）全ての資産クラスが当ファンドの投資対象とは限りません。
（注）2015年１月から2019年12月の５年間の各月末における直近１年間の騰落率の最大値・最小値・平均値を表示したものです。
（注）上記の騰落率は決算日に対応した数値とは異なります。
（注）当ファンドは分配金再投資基準価額の騰落率です。

《各資産クラスの指数》
日 本 株：東証株価指数（TOPIX）（配当込み）
先進国株：MSCI-KOKUSAI インデックス（配当込み、円ベース）
新興国株：MSCIエマージング・マーケット・インデックス（配当込み、円ベース）
日本国債：NOMURA-BPI国債
先進国債：FTSE世界国債インデックス（除く日本、円ベース）
新興国債：JPモルガン・ガバメント・ボンド・インデックス－エマージング・マーケッツ・グローバル・ディバーシファイド（円ベース）※各指数についての説明は、最終ページの「代表的な資産クラスとの騰落率の比較に用いた指数について」をご参照ください。
（注）海外の指数は、為替ヘッジなしによる投資を想定して、円換算しております。

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欧州ハイ・イールド債券オープン（毎月決算型）ユーロコース【ユーロコース】（％）
100（2015年１月末～2019年12月末）

80
60
40
20
0
△20
△40

当ファンド

日本株

先進国株

最大値（当ファンド）

新興国株
最大値

日本国債

最小値（当ファンド）

先進国債
最小値

新興国債

平均値

（単位：％）
最大値
最小値
平均値

当ファンド
25.2
△14.3
1.1

日本株
41.9
△22.0
8.2

先進国株
34.1
△17.5
9.2

新興国株
37.2
△27.4
5.6

日本国債
9.3
△4.0
2.1

先進国債
15.9
△12.3
1.7

新興国債
19.3
△17.4
1.1

（注）全ての資産クラスが当ファンドの投資対象とは限りません。
（注）2015年１月から2019年12月の５年間の各月末における直近１年間の騰落率の最大値・最小値・平均値を表示したものです。
（注）上記の騰落率は決算日に対応した数値とは異なります。
（注）当ファンドは分配金再投資基準価額の騰落率です。

《各資産クラスの指数》
日 本 株：東証株価指数（TOPIX）（配当込み）
先進国株：MSCI-KOKUSAI インデックス（配当込み、円ベース）
新興国株：MSCIエマージング・マーケット・インデックス（配当込み、円ベース）
日本国債：NOMURA-BPI国債
先進国債：FTSE世界国債インデックス（除く日本、円ベース）
新興国債：JPモルガン・ガバメント・ボンド・インデックス－エマージング・マーケッツ・グローバル・ディバーシファイド（円ベース）※各指数についての説明は、最終ページの「代表的な資産クラスとの騰落率の比較に用いた指数について」をご参照ください。
（注）海外の指数は、為替ヘッジなしによる投資を想定して、円換算しております。

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2020/03/11

19:16:45

欧州ハイ・イールド債券オープン（毎月決算型）円コース

当ファンドのデータ【円コース】
組入資産の内容（2020年１月20日現在）○組入上位ファンド

銘柄名

第108期末％ＤＷＳ ユーロ・ハイ・イールド・ボンド・マスター・ファンド（円）

98.3

マネー・リクイディティ・マザーファンド
組入銘柄数

0.5
2銘柄

（注）比率は当ファンドの純資産総額に対する割合です。
（注）組入全銘柄に関する詳細な情報等につきましては、運用報告書（全体版）に記載しております。

○資産別配分
親投資信託受益証券
0.5％

その他
1.2％

国内投資信託受益証券
98.3％

○国別配分

日本
0.5％

その他
1.2％

ルクセンブルク
98.3％○通貨別配分
その他
1.2％

円
98.8％

（注）比率は当ファンドの純資産総額に対する割合です。資産の状況等によっては100％超となる場合があります。
（注）国別配分につきましては発行国を表示しております。
（注）その他にはコール・ローン等を含む場合があります。

純資産等
項目
純資産総額
受益権総口数
１万口当たり基準価額

第103期末第104期末第105期末第106期末第107期末第108期末
2019年８月19日 2019年９月18日 2019年10月18日 2019年11月18日 2019年12月18日 2020年１月20日
4,524,442,756円 4,983,982,496円 5,059,717,198円 5,207,002,641円 5,563,228,258円 5,649,724,908円
6,798,615,513口 7,446,018,545口 7,688,665,094口 7,942,825,946口 8,397,714,883口 8,515,832,761口
6,655円
6,693円
6,581円
6,556円
6,625円
6,634円（注）当作成期間（第103期～第108期）中における追加設定元本額は2,871,353,312円、同解約元本額は970,530,635円です。

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欧州ハイ・イールド債券オープン（毎月決算型）ユーロコース

当ファンドのデータ【ユーロコース】
組入資産の内容（2020年１月20日現在）○組入上位ファンド

銘柄名

第108期末％ＤＷＳ ユーロ・ハイ・イールド・ボンド・マスター・ファンド（ユーロ）98.6

マネー・リクイディティ・マザーファンド
組入銘柄数

0.4
2銘柄

（注）比率は当ファンドの純資産総額に対する割合です。
（注）組入全銘柄に関する詳細な情報等につきましては、運用報告書（全体版）に記載しております。

○資産別配分
親投資信託受益証券
0.4％

その他
1.0％

国内投資信託受益証券
98.6％

○国別配分

日本
0.4％

その他
1.0％

ルクセンブルク
98.6％○通貨別配分
その他
1.0％

円
99.0％

（注）比率は当ファンドの純資産総額に対する割合です。資産の状況等によっては100％超となる場合があります。
（注）国別配分につきましては発行国を表示しております。
（注）その他にはコール・ローン等を含む場合があります。

純資産等
項目
純資産総額
受益権総口数
１万口当たり基準価額

第103期末第104期末第105期末第106期末第107期末第108期末
2019年８月19日 2019年９月18日 2019年10月18日 2019年11月18日 2019年12月18日 2020年１月20日
22,066,557,524円 21,937,354,452円 21,529,537,584円 21,485,489,870円 22,413,884,621円 22,794,492,674円
40,112,364,972口 39,139,744,257口 38,683,981,306口 39,028,753,621口 39,670,297,255口 40,312,967,711口
5,501円
5,605円
5,565円
5,505円
5,650円
5,654円（注）当作成期間（第103期～第108期）中における追加設定元本額は6,331,239,212円、同解約元本額は7,001,262,238円です。

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欧州ハイ・イールド債券オープン（毎月決算型）円コース／ユーロコース

組入上位ファンドの概要
ＤＷＳ ユーロ・ハイ・イールド・ボンド・マスター・ファンド（円／ユーロ）※ＤＷＳ インベストメントＧｍｂＨのデータを基に、岡三アセットマネジメントが作成し掲載しております。

【基準価額の推移（円）】【基準価額の推移（ユーロ）】
（円）
8,000

（円）
4,800

分配金再投資基準価額（左軸）

分配金再投資基準価額（左軸）
4,700
7,500
4,600
7,000
4,500

4,400
2017/126,500
2017/122018/122018/12【１万口当たりの費用明細】（2018年１月１日～2018年12月31日）

当ファンドにおける１万口当たりの費用の明細に関する情報がないため、開示できません。

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欧州ハイ・イールド債券オープン（毎月決算型）円コース／ユーロコース
以下は、ＤＷＳ ユーロ・ハイ・イールド・ボンド・マスター・ファンドの状況です。
【組入上位10銘柄】（2018年12月31日現在）

銘柄名

業種／種別

通貨

国名

比率

スペイン

1.5

1

Telefonica Europe BV 2014/perpetual

電気通信サービス

ユーロ

2
3
4
5
6
7
8
9
10

Prague CE S.a.r.l. -Reg- (MTN) 2017/2022
素材
HT1 Funding GmbH 2006/perpetual
銀行
Telefonica Europe BV 2013/perpetual
電気通信サービス
Ziggo Bond Co., BV -Reg- (MTN) 2014/2024
メディア
Deutsche Postbank Funding Trust II 2004/ perpetual
銀行
Reuters Altice France SA -Reg- (MTN) 2014/2024
メディア
NN Group NV 2014/perpetual
保険
Origin Energy Finance Ltd 2014/2074
公益
Altice Luxembourg SA -Reg- (MTN) 2014/2022
メディア
組入銘柄数

ユーロ
ユーロ
ユーロ
ユーロ
ユーロ
ユーロ
ユーロ
ユーロ
ユーロ

ルクセンブルク
ドイツ
スペイン
オランダ
ドイツ
フランス
オランダ
オーストラリア
ルクセンブルク
278銘柄

％

1.4
1.3
1.3
1.1
1.0
1.0
0.9
0.9
0.9

（注）比率は純資産総額に対する割合です。
（注）全銘柄に関する詳細な情報等につきましては、運用報告書（全体版）に記載しております。

【資産別配分】【国別配分】

現金等
3.8％【通貨別配分】アメリカ・ドル スイス・フラン
0.8％
0.9％
イギリス・ポンド
6.3％

アメリカ
14.1％
その他国等
22か国
43.4％

フランス
12.8％

債券
96.2％

ドイツ
11.4％

ユーロ
92.0％

ルクセンブルク
9.1％

イギリス
9.1％
（注）資産別配分の比率は、純資産総額に対する割合です。
（注）国別配分、通貨別配分の比率は、ポートフォリオ部分に対する評価額の割合です。
（注）端数処理の関係で合計が100％にならない場合があります。

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欧州ハイ・イールド債券オープン（毎月決算型）円コース／ユーロコース

組入上位ファンドの概要
マネー・リクイディティ・マザーファンド【１万口当たりの費用明細】【基準価額の推移】（円）
10,028（2018年７月18日～2019年７月17日）

項目

10,026

金額

当期

比率

％
0.000
（a）その他費用
0（0.000）
（その他）
（0）
合計
0
0.000
期中の平均基準価額は、10,021円です。

10,024
10,022

円（注）上記項目の概要につきましては、運用報告書（全体版）をご参照ください。
（注）各金額において基準価額は円未満切捨て、その他は各項目ごとに円未満は四捨五入してあります。
（注）各比率は１万口当たりのそれぞれの費用金額（円未満の端数を含む）を期中の平均基準価額で除して100を乗じたもので、項目ごとに小数第３位未満は四捨五入してあります。

10,02010,01810,0162018/７/17

2019/７/17【組入上位10銘柄】（2019年７月17日現在）

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

銘柄名

業種／種別等

通貨

国（地域）

比率

第95回政府保証日本高速道路保有・債務返済機構債券
第91回政府保証日本高速道路保有・債務返済機構債券
－
－
－
－
－
－
－
－
組入銘柄数

特殊債券
特殊債券
－
－
－
－
－
－
－
－

円
円
－
－
－
－
－
－
－
－

日本
日本
－
－
－
－
－
－
－
－

34.4
34.3
－
－
－
－
－
－
－
－

2銘柄

％

（注）比率は当ファンドの純資産総額に対する割合です。
（注）組入全銘柄に関する詳細な情報等につきましては、運用報告書（全体版）に記載しております。
（注）国（地域）につきましては発行国を表示しております。

【資産別配分】【国別配分】【通貨別配分】

その他
31.3％

その他
31.3％

その他
31.3％

日本
68.7％

国内債券
68.7％

円
68.7％

（注）比率は当ファンドの純資産総額に対する割合です。資産の状況等によっては100％超となる場合があります。
（注）国別配分につきましては発行国を表示しております。
（注）その他にはコール・ローン等を含む場合があります。
当マザーファンドの計算期間における運用経過の説明は、運用報告書（全体版）をご覧ください。

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欧州ハイ・イールド債券オープン（毎月決算型）円コース／ユーロコース＜代表的な資産クラスとの騰落率の比較に用いた指数について＞
騰落率は、データソースが提供する各指数をもとに株式会社野村総合研究所が計算しており、その内容について、信憑性、正確性、完全性、最新性、網羅性、適時性を含む一切の保証を行いません。また、当該騰落率に関連して資産運用または投資判断をした結果生じた損害等、当該騰落率の利用に起因する損害及び一切の問題について、何らの責任も負いません。
○東証株価指数（TOPIX）（配当込み）
東証株価指数（TOPIX）（配当込み）は、東京証券取引所第一部に上場している国内普通株式全銘柄を対象として算出した指数で、配当を考慮したものです。なお、TOPIXに関する著作権、知的財産権その他一切の権利は東京証券取引所に帰属します。
○MSCI-KOKUSAI インデックス（配当込み、円ベース）
MSCI-KOKUSAI インデックス（配当込み、円ベース）は、MSCI Inc.が開発した、日本を除く世界の先進国の株式を対象として算出した指数で、配当を考慮したものです。なお、MSCI Indexに関する著作権、知的財産権その他一切の権利は、MSCI Inc.に帰属します。
○MSCIエマージング・マーケット・インデックス（配当込み、円ベース）
MSCIエマージング・マーケット・インデックス（配当込み、円ベース）は、MSCI Inc.が開発した、世界の新興国の株式を対象として算出した指数で、配当を考慮したものです。なお、MSCI Indexに関する著作権、知的財産権その他一切の権利は、MSCI Inc.に帰属します。
○NOMURA-BPI国債
NOMURA-BPI国債は、野村證券株式会社が発表している日本の国債市場の動向を的確に表すために開発された投資収益指数です。なお、NOMURA-BPI国債に関する著作権、商標権、知的財産権その他一切の権利は、野村證券
株式会社に帰属します。
○FTSE世界国債インデックス（除く日本、円ベース）
FTSE世界国債インデックス（除く日本、円ベース）は、FTSE Fixed Income LLCにより運営され、日本を除く
世界主要国の国債の総合収益率を各市場の時価総額で加重平均した指数です。なお、FTSE世界国債インデックス
に関する著作権等の知的財産その他一切の権利は、FTSE Fixed Income LLCに帰属します。
○JPモルガン・ガバメント・ボンド・インデックス－エマージング・マーケッツ・グローバル・ディバーシファイド（円ベース）
JPモルガン・ガバメント・ボンド・インデックス－エマージング・マーケッツ・グローバル・ディバーシファイ
ド（円ベース）は、J.P. Morgan Securities LLCが算出、公表している、新興国が発行する現地通貨建て国債を対象にした指数です。なお、JPモルガン・ガバメント・ボンド・インデックス－エマージング・マーケッツ・グ
ローバル・ディバーシファイドに関する著作権、知的財産権その他一切の権利は、J.P. Morgan Securities LLCに帰属します。

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