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最近のグローバル・リートの市場動向
グローバル・リート市場の投資環境
堅調な推移を続けていたグローバル・リート市場ですが、９月に入り、比較的大幅な下落が続いています。
これは、世界経済に大きな影響を与える米国において、良好な経済指標が発表されたため、米国10年債利回りが急速に上昇した影響と考えられます。
一方、中長期的な観点からみたリート市場のファンダメンタルズ（基礎的条件）は、引続き、良好な状況が継続しています。
金利上昇ないしその懸念で、リート市場は一時的には価格調整の影響を受けるものの、その後は金利上昇の背景にある景気拡大の影響が大きく、堅調な推移が見込まれます。

直近のグローバル・リートの市場動向
図表①

最近発表された米国の主要な経済指標
実績

前月950
図表②

市場
予想

ISM製造業景況指数

595757

小売売上高（前月比）

0.6％

0.6％

0.3％

消費者信頼感指数

84.6

83.3

82.5

S&Pグローバル・リート指数（除く日本）
（左軸）

900
850800750

米国10年債金利（右軸）

700％

3.3
3.1
2.9
2.7
2.5
2.3
2.1
1.9
1.71.5＊図表②のデータはブルームバーグより採取（ S&Pグローバル・リート指数（除く日本））期間：2014年1月1日～9月25日

９月に米国で発表された経済指標は、米国経済の好調さを裏付けるものとなりました（図表①）。
特に、２日に発表されたISM製造業景況指数は、2011年3月来、３年５カ月ぶりの高水準となりました。
市場予想は、前月比で小幅低下であったため、ポジティブ・サプライズとなりました。
こうした米国経済の回復感を背景に、米国10年債の金利は上昇しました。折しも、９月16日～17日にFOMCの開催が予定されていたため、声明文で金利上昇色が色濃くなるとの見方が強まりました。
金利の上昇を受け、リートについては資金調達コストの増大が懸念されることから、グローバル・リート指数も下落しました（図表②）。
○クレディスイスグループ提供のデータ・コメントに基づき、ＳＢＩアセットマネジメント株式会社が作成。
○本資料は、ＳＢＩアセットマネジメント株式会社が信頼できると判断したデータに基づき作成されておりますが、その正確性、完全性について保証するものではありません。また、将来予告なく変更されることがあります。○本資料中のグラフ、数値等は過去のものであり、将来の傾向、数値等を予測するものではありません。○投資信託は値動きのある証券に投資しますので、基準価額は変動します。したがって、元本保証はありません。○投資信託の運用による損益はすべて受益者の皆様に帰属します。○お申込みの際には必ず投資信託説明書（交付目論見書）の内容をご確認の上、お客様自身でご判断ください。

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最近のグローバル・リートの市場動向
グローバル・リート市場の今後の見通し現状は景気加速観測による金利上昇で一時的にリート市場が軟調に推移しているものの、今後もリート市場は依然として魅力的なアセットクラスであるとの見通しです。
その要因に、リート市場のファンダメンタルズの良好さが挙げられます。米国のリート市場の主要な3つのセクター（オフィス、個人住宅、アパート）の賃料は上昇し続ける中で、全てのセクターで空室率は低下し続けています。
景気拡大時の金利上昇局面では、利上げ懸念から初期においてはリートの下落が発生しますが、その後は好調な経済を背景としたファンダメンタルズ（賃料や稼働率の上昇等）の支えにより、金利上昇とリートの上昇が同時に起きる可能性が高いと思われます（図表③をご参照）。
また、市中で予想されているように、来年の中頃に金利引き上げがあった場合も、米国債への需要は根強いものがあるため、長期金利が急上昇する可能性は限定的ではないかと予想されます。投資家にとって、流動性が高く、そこそこの利回りを確保出来る米国債の魅力は損なわれるものではなく、また金融規制により金融機関は一定量の保有が必要なため、米国債が大きく値崩れする可能性は小さいと想定されます。
ただ、足元では、雇用統計等の今後の経済指標、米金利の動向によっては、もう一段のリート市場の調整もあり得ることに留意する必要があります。

金利上昇（米国10年債金利）とグローバル・リートの騰落率
図表③

2004/4/1-5/10

2006/3/17-5/23

10年債0.91％上昇

10年債0.34％上昇

60%

31.6%

40%

15.8%

20%
0%
-20%

-16.8%

42.0%

40%
30%
20%
10%
0%
-10%

28.6%
12.3%
-7.0%

36.0%

2013/5/12-8/19
10年債0.95％上昇

30%
20%
10%
0%
-10%
-20%

24.5%
6.0%

10.8%

-15.3%

上表の３つの期間（米国10年債が上昇し、米国リートが下落）において、その後の米国リートの騰落率を検証しました。
いずれの期間おいても、下落後の３か月後・６カ月後・１年後とリート市場が堅調に推移したことが見て取れます。
＊データはブルームバーグより採取（ S&Pグローバル・リート指数（除く日本））○クレディスイスグループ提供のデータ・コメントに基づき、ＳＢＩアセットマネジメント株式会社が作成。
○本資料は、ＳＢＩアセットマネジメント株式会社が信頼できると判断したデータに基づき作成されておりますが、その正確性、完全性について保証するものではありません。また、将来予告なく変更されることがあります。○本資料中のグラフ、数値等は過去のものであり、将来の傾向、数値等を予測するものではありません。○投資信託は値動きのある証券に投資しますので、基準価額は変動します。したがって、元本保証はありません。○投資信託の運用による損益はすべて受益者の皆様に帰属します。○お申込みの際には必ず投資信託説明書（交付目論見書）の内容をご確認の上、お客様自身でご判断ください。

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最近のグローバル・リートの市場動向
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また、投資信託は、それぞれの投資信託ごとに投資対象資産の種類や投資制限、取引市場、投資対象国等が異なることから、リスクの内容や性質が異なりますので、お申込みの際には必ず投資信託説明書（交付目論見書）の内容をご確認の上、お客様自身でご判断ください。
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